Davlat qarzini boshqarish va mamlakatning iqtisodiy xavfsizligi muammosi. Davlat qarzi va iqtisodiy xavfsizlik Davlat qarzi iqtisodiy xavfsizlikka tahdid sifatida

Manba

Rossiyaning iqtisodiy xavfsizligi. Umumiy kurs: darslik / ed. V.K. Senchagov. - 3-nashr, qayta ko'rib chiqilgan. va qo'shimcha - M.: BINOM. Bilimlar laboratoriyasi, 2009. B. 269

Moliya tizimi va iqtisodiyotdagi moliyaviy munosabatlar va jarayonlarning bunday rivojlanishini ta'minlash, bu zaruriyatni yaratadi moliyaviy sharoitlar Uchun ijtimoiy-iqtisodiy va mamlakat rivojlanishining moliyaviy barqarorligi, moliya tizimining yaxlitligi va birligini (shu jumladan pul, byudjet, kredit, soliq va pul tizimi), Rossiya uchun ichki va tashqi tahdidlarni muvaffaqiyatli yengib chiqdi moliya sektori

Lvdiiskiy, V.I. Soya iqtisodiyoti va eko-

Milliy miqyosda bu moliyaviy tizimning holati bo'lib, u mintaqaviy bo'lmagan davlatlar o'rtasidagi aloqalar va munosabatlar tizimining barqaror ishlashini ta'minlaydi.

Manba

davlatning iqtisodiy xavfsizligi /

V. I. Avdiskiy, V. A. Ha ha l ko. - 2-nashr, qo'shimcha. - M.: ALFA-M, 2010. S. 261

xo'jalik yurituvchi sub'ektlar va jahon bozori bilan. Iqtisodiyotning bozor tashkil etilishiga ega bo'lgan davlatlarda moliyaviy xavfsizlikni ta'minlash fiskal, pul-kredit siyosati, valyutani tartibga solish, ular birgalikda moliya sektorining holatini va iqtisodiyotning real sektori faoliyat ko'rsatish shartlarini belgilaydi. Moliyaviy xavfsizlikni ta'minlash bevosita qonun bilan belgilangan shart-sharoitlarni yaratishga bog'liq iqtisodiy faoliyat, davlat nazorati, bu har bir moliyaviy ta'minot sub'ektining funktsiyalari va vakolatlarini aniq belgilashni taqozo etadi

Kochergina, T.E. Iqtisodiy xavfsizlik. - Rostov n / a: Feniks, 2007. S. 262

Moliya tizimining ishlashi uchun shunday shart-sharoitlarni yaratish, bunda: 1) qayta taqsimlash imkoniyati nihoyatda kichik; moliyaviy oqimlar qonundan tashqarida qoidalar ulardan foydalanish sohalari;

2) moliyaviy resurslardan aniq maqsadsiz foydalanish ehtimoli minimal darajaga tushiriladi. Moliyaviy xavfsizlik, birinchi navbatda, davlatning moliyaviy barqarorlikni, barqarorlikni ta'minlash qobiliyati bilan tavsiflanadi. iqtisodiy rivojlanish mamlakatlar. Iqtisodiy manfaatlar Bu sohada pul muomalasining barqarorligiga, milliy barqarorlik va konvertatsiyaga qaratilgan pul birligi, rentabellik moliyaviy operatsiyalar, hisoblangan va muvofiqligi soliq intizomi, o'rtacha inflyatsiya, qarz oluvchilarning kredit qobiliyati va boshqalar.

Iqtisodiy xavfsizlik: Qo'llanma/ ed.

11. V. Manoxina. - M.: INFRA-M, 2014. S. 290

Davlat moliya tizimining holati va o'z vaqtida va ishonchli bo'lishiga tayyorligi moliyaviy xavfsizlik iqtisodiy ehtiyojlar mamlakatning iqtisodiy va harbiy xavfsizligini zarur darajada ushlab turish uchun etarli miqdorda. Moliyaviy xavfsizlik kontseptsiyasi va strategiyasi iqtisodiy xavfsizlik kontseptsiyasi va davlat strategiyasida, iqtisodiy, byudjet va pul-kredit siyosatida va hokazolarda o'z aksini topishi kerak.

Ko'rsatkich

Ma'nosi

Barqarorlik ko'rsatkichlari davlat byudjeti

Byudjet taqchilligi nisbati (IN) YaIMga (YaIM)

YaIM*~ 3%

Davlat qarzi nisbati (GD) YaIMga

COP* 6™

Tashqi qarz nisbati ( GD e) YaIMga

YaIM*-3™

Ichki qarz nisbati ( GD,) YaIMga nisbatan

YaIM*-3™

Davlat qarziga xizmat ko'rsatish xarajatlari ulushi ( BO'LING gd) federal byudjet xarajatlarining umumiy hajmiga nisbatan ( BO'LING)

Korxonalar va tashkilotlarning qarz yuki darajasini aks ettiruvchi ko'rsatkichlar

Moliyaviy bo'lmagan korxonalarning qarz nisbati ( NFD) ularning daromadlariga ( NFP)

Moliyaviy bo'lmagan korxonalarning qisqa muddatli qarzlari nisbati ( NFD sl) uzoq muddatga (NFD

NFD st +NFD„ ~ 7 ™’ NFD,.

Bank sektori (EP) tashqi qarzining uning umumiy aktivlariga nisbati (V L)

BA i3™

Banklarning qisqa muddatli (VC.,) va uzoq muddatli qarzlarining nisbati (BD/,)

Ko'rsatkich

Ma'nosi

Oltin-valyuta zahiralarining yetarlilik darajasi

Pul bazasini ta'minlash darajasi (IN) valyuta zaxiralari ( GER)

70% IN> GER

Oltin-valyuta zahiralarining yetarlilik ko'rsatkichi

ACER> A B

Oltin-valyuta zahiralarining minimal (chegaraviy) darajasi ko'rsatkichi

GERmin "r 1V H + DPA-

Qayerda 1V C- chorak uchun import qiymati; DPA- davlat, bank va korporativ sektorlarning qisqa muddatli (bir yilgacha) qarzlarini va u bo'yicha foizlarni to'lash uchun zarur bo'lgan summalar;

Iqtisodiyot faoliyatining makromoliyaviy sharoit ko'rsatkichlari

Iqtisodiyotning monetizatsiya darajasi

Qayerda M2X- pul massasi (M2), shu jumladan xorijiy valyutadagi depozitlar

Iqtisodiyotda pul talabi va taklifi hajmi va tarkibidagi o'zgarishlar

AM2i + 10%,

bu erda M2 - pul massasi (M2); i- inflyatsiya darajasi

Kredit resurslari va depozitlar uchun real foiz stavkasi (r) o'zgarishining kritik darajasi

Iqtisodiyotning rentabelligi (R)

Sanoatning asosiy tarmoqlarining rentabelligi

IQTISODIYoTI(P/,1,)

R k b > i

Daromad va daraja nisbati foiz stavkalari

P>rl>rd>i,

Qayerda t "f- kreditlar bo'yicha foiz stavkalari, rd- depozitlar bo'yicha foiz stavkalari

Yillik inflyatsiya darajasi

i25%

Iqtisodiyotda jamg'armalar va investitsiyalar nisbatini tavsiflovchi ko'rsatkichlar

Asosiy kapitalga investitsiyalar koeffitsienti (Agar) YaIMga

Iqtisodiyotdagi investitsiyalar (/) va jamg'armalar (S) nisbati

Milliy (/, „.) va xorijiy valyutadagi (/u s) jamg'armalarning tarkibi

m> 70% yoki 1

* belgi" fc* nc* fc

Bank kapitalining etarlilik koeffitsienti

Qayerda quyosh - tenglik banklar;

RA- xavf-xatarli aktivlar

Bank tizimining jami aktivlari nisbati (VA) YaIMga

Pul mablag'larini jalb qilish va joylashtirishning o'rtacha shartlari - kreditlar va depozitlar

Tds - T Va,

Qayerda TDS- depozitlarni jalb qilish shartlari; T va - kreditlar berish shartlari

Kredit va depozitlarning muddatli tarkibi

L.+ D Kf

• 4t + Dst+ A + A
• 7 + D ,"‘-FT ^ 70%,

+ Dst+Ut+A

Qayerda L st + Dsl- bir yilgacha bo'lgan kreditlar va depozitlar; L / t + D / t- bir yildan ortiq muddatga berilgan kreditlar va depozitlar

Xorijiy jami bank pozitsiyasining bank tizimining umumiy o'z kapitaliga nisbati

Qayerda EA- xorijiy aktivlar; EL. - tashqi majburiyatlar, EK - bank tizimining o'z kapitali

Bank sektori aktivlari yalpi ichki mahsulotdagi ulushi dinamikasining iqtisodiyotni monetizatsiya darajasiga nisbati

L-L/2 0>1 D) M2, '

bu yerda A, bank sektori aktivlarining YaIMdagi ulushi joriy davr; L 0 - dyuym o'tgan davr, M2, - joriy davrda iqtisodiyotning monetizatsiyasi (M2), M2 0- oxirgi davr

Kritik birja indeksi chegarasi

1 g kg1 >5%,

Qayerda i RTS j- RTS indeksining o'sishi (pasayishi).

Sanoat moliya vositalari bozori hajmi (P/2) birlamchi moliyaviy vositalar bozori hajmiga nisbatan (/-U,)

r/7" - 20% yoki rj FLl rj FI | + FI2 FI | + FI 2

Chet el ulushi portfel investitsiyalari qimmatli qog'ozlarga (Ips) umuman xorijiy investitsiyalarga nisbatan

YaIM o'sish sur'atlariga nisbatan fond bozori kapitallashuvining o'sish sur'ati (SAR).

qalpoq"( >10%,

CDP, _i - ichki kapital qo'yilmalar; TRF- kapitalni o'tkazish hisobidagi qoldiq; ER- davlatning valyuta zahiralari.

Jadvalda ko'rsatilganiga qaramay. 6.2 Makromoliyaviy moliyaviy xavfsizlik chegaralari 2000-yillarning ikkinchi yarmida ishlab chiqilgan bo'lib, hozirgi iqtisodiy vaziyatga tubdan tegishli bo'lib qolmoqda. Shu bilan birga, ba'zi ko'rsatkichlar tuzatishni talab qiladi. Masalan, iqtisodiyotning monetizatsiya darajasi va inflyatsiya darajasi ko'rsatkichiga qo'yiladigan talablar o'zgardi. Shunday qilib, S. Yu. Glazyevning fikricha, yil oxirida monetizatsiya ko'rsatkichi kamida 75%, inflyatsiyaning maksimal kritik qiymati esa 15% dan oshmasligi kerak. Binobarin, moliyaviy ta’minotning chegaraviy ko‘rsatkichlari tizimini asoslash metodologiyasi doimo rivojlanib, takomillashib borishi tabiiy.

Davlat qarzi moliyaviy xavfsizlik uchun alohida ahamiyatga ega.

Davlat qarzi - bu Rossiya Federatsiyasining ta'sis sub'ekti bo'lgan Rossiya Federatsiyasi tomonidan o'z zimmasiga olgan davlat qarzlari, uchinchi shaxslarning majburiyatlari bo'yicha kafolatlar, Rossiya Federatsiyasining Byudjet kodeksida belgilangan qarz majburiyatlari turlariga muvofiq boshqa majburiyatlardan kelib chiqadigan majburiyat. yoki munitsipalitet 1.

Moliyaviy ta’minot nuqtai nazaridan davlat qarzini tahlil qilishning uslubiy asoslari D.S.Zuevning “Hudud qarzini boshqarish tizimini rivojlantirish” asarida ochib berilgan va tahlil qilingan.

Davlat qarzini boshqarishning nisbatan oddiy, standart deb ataladigan usullariga quyidagilar kiradi:

• qarzni qayta moliyalashtirish - yangi obligatsiyalar chiqarish va mavjud qarz majburiyatlarini to'lash va ularga xizmat ko'rsatish maqsadida kreditlarni jalb qilish;
• qarz muddatini uzaytirish (kechiktirish) - amaldagi qarz majburiyatlarini to'lash va ularga xizmat ko'rsatish muddatini kechiktirish;
• qarzni konvertatsiya qilish - qarzni to'lash maqsadida qarz majburiyatlarini almashtirish, buning natijasida kreditorga to'lanadigan daromad miqdori o'zgaradi;
• qarzni konsolidatsiya qilish - ilgari berilgan bir nechta kreditlarni bitta yangi kreditga birlashtirish;
• qarzni bekor qilish - qarz majburiyatlarini to'liq yoki qisman bajarishni rad etish;
• qarzni restrukturizatsiya qilish (novatsiya qilish) - qarz majburiyatlarini to'lash va xizmat ko'rsatishning turli shartlariga ega yangi qarz majburiyatlari bilan almashtirgan holda shartnoma asosida tugatish.

Jahon amaliyotida keng qo‘llaniladigan davlat qarzini boshqarishning nostandart usullariga quyidagilar kiradi: qarzni qaytarib sotib olish, qarzni almashtirish (“svop” operatsiyalari) va repo operatsiyalari.

Ham standart, ham nostandart usullar qarzni boshqarish qarz oluvchi uchun ma'lum afzallik va kamchiliklarga ega (6.3-jadval).

6.3-jadval

Davlat qarzini boshqarishning turli usullarining afzalliklari va kamchiliklari tasnifi 1

1 Zuev D.S. Boshqaruv tizimini rivojlantirish... B. 37-39.

Rossiyaning moliyaviy xavfsizligiga tahdid soladigan asosiy tahdidlardan biri uning umumiy tashqi qarzining o'sishidir. 1990 yildan boshlab davlat tashqi qarz o'sishining asosiy omili hisoblanadi. 1998 yil oxiriga kelib, bu qarz YaIMning 52 foizini yoki deyarli 140 milliard dollarni tashkil etdi (davlat qisqa muddatli obligatsiyalari va federal zayom obligatsiyalari bozorida norezidentlarga qarzlar bundan mustasno). 1999 yildagi devalvatsiya natijasida Rossiya Federatsiyasining davlat qarzi YaIMning 68 foizigacha ko'tarildi. Hukumat tomonidan ko‘rilgan chora-tadbirlar natijasida u barqaror pasaya boshladi va 2009 yil 1 aprel holatiga ko‘ra yalpi ichki mahsulotning 2,2 foizini yoki 26,2 mlrd.

1990-yillarda korporativ qarzlar (banklar va nomoliyaviy kompaniyalarning tashqi qarzlari summasi) davlat qarzidan 5 baravar kam edi. Ammo 2003 yildan boshlab u tez o'sishni boshladi va 2008 yilning uchinchi choragi oxirida 504,4 milliard dollarga yetdi. iqtisodiy inqiroz. 2010 yil yozining o'rtalariga kelib korporativ tashqi qarz hajmi qariyb 100 milliard dollarga kamaydi va keyin yana tez o'sishni boshladi va 2013 yilning birinchi yarmida 628,4 milliard dollarni yoki YaIMning 30 foizidan ortig'ini tashkil etdi (ammo bu YaIMning 35,4 foizini tashkil etgan 2009 yil darajasidan past). Shu bilan birga, ushbu qarz tarkibida nobank sektorining qarzi 418 milliard dollardan, sof qarzi (xorijiy aktivlar miqdoriga kamaytirilgan) 200 milliard dollardan oshdi.

Shuni hisobga olish kerakki, 2012 yildan beri Rossiya banki davlat ulushi bo'yicha korporativ tashqi qarzlar bo'yicha ma'lumotlarni e'lon qiladi. Shunday qilib, agar zga ulushi 50% dan oshsa, u holda berilgan qarz“Davlat sektorining tashqi qarzi kengaytirilgan ta’rifda” ko‘rsatkichiga kiritilgan. Agar 50% dan kam bo'lsa - bu xususiy sektorning qarzidir.

Rossiya tashqi qarzining tuzilishi davlat kompaniyalari nisbatan shaffof, chunki uning asosiy qismini obligatsiyalar ko'rinishidagi davlat qarzi va ushbu kompaniyalar tomonidan olingan kreditlar bo'yicha rasman e'lon qilingan ma'lumotlar tashkil etadi.

Shunday qilib, davlat nobank sektori tashqi qarzining o'rtacha 3/4 qismi to'rtta kompaniyaga to'g'ri keladi: Gazprom, Rosneft, Transneft va Rossiya temir yo'llari.

Davlat korporativ sektoridan farqli o'laroq, xususiy sektorning tashqi qarzi juda chalkash va noaniq bo'lib, bu xorijiy (asosan offshor) yurisdiktsiyalardan keladigan korporativ moliyaviy oqimlarning o'ta noaniqligi bilan bog'liq.

Xorijiy korporativ qarzlar bo'yicha mutaxassislar va Sberbank bosh tahlilchisi M.Matovnikovning hisob-kitoblariga ko'ra, xususiy sektorning umumiy tashqi qarzining deyarli 60 foizi aksiyadorlar bilan bog'liq kompaniyalar hisobidan to'plangan. Rossiya kompaniyalari, ya'ni. ular o'zlariga qarzdir. M.Matovnikov o‘z maqolasida shunday ta’kidlaydi: “...bu kreditlar Rossiyaga jalb qilingan real pulni to‘liq ifodalamaydi. Ushbu qarzning muhim qismi (hech bo'lmaganda uning rubl qismi) sun'iy ravishda, shu jumladan kvazividend to'lovlarini soliqni optimallashtirish maqsadida yaratilishi mumkin edi. Rossiya Federatsiyasi Soliq kodeksining 296-moddasi foizli xarajatlarni rubldagi qarz ssudalari bo'yicha xarajatlarga kiritishga imkon beradi ... Ya'ni, rubl kreditlari bilan teng miqdordagi qarz bilan, 2,25 baravar kattaroq miqdorni xarajatlarga kiritish mumkin.

Shunday qilib, nomoliyaviy sektorning tashqi qarzining katta qismi xayoliydir, chunki u investitsion maqsadlarda emas, balki soliqlarni optimallashtirish uchun jalb qilingan. Natijada, kompaniyalar aktsiyadorlari tomonidan olingan dividendlar kreditlar bo'yicha foiz to'lovlari sifatida ishlaydi va Rossiyada soliqqa tortiladigan daromadlarni kamaytiradi. Rubldagi xorijiy kreditlar ham soliqlarni tejash imkonini beradi.

Tashqi qarzning qariyb 20 foizini rubldagi qarz tashkil etadi, 2014-yil 1-oktabrda (o‘sha davr kursi bo‘yicha) 155 milliard dollarga to‘g‘ri keldi.2014-yilning to‘rtinchi choragida rublning ommaviy devalvatsiyasi natijasida bular qarzlar 30 foizga kamaydi va 108 milliard rublni tashkil etdi.

M.Matovnikovning hisob-kitoblariga ko‘ra, valyutadagi qarzlar tarkibida korporativ ichki qarzning ulushi 100 milliard dollardan ortiqni tashkil etadi.Banklar uchun bu ulush unchalik katta emas – 171 milliard dollardan ularning 2015-yil 1-yanvardagi qarzi. , faqat 7 milliard dollar ichki korporativ qarzga to'g'ri keldi. Shu bilan birga dan Umumiy hisob Kompaniyalarning 376 milliard dollarlik qarzi, 2015 yil 1 yanvar holatiga ko'ra, 70 milliard dollar rubl qarzini va 100 milliard dollarga yaqin - korporativ xorijiy valyutadagi qarzni tashkil etdi. Shunday qilib, 2015 yil boshida nobank sektori tashqi qarzining qariyb 45 foizini korporativ ichki majburiyatlar – “o‘z oldidagi” qarzlari tashkil etdi.

Rossiya banki tomonidan e'lon qilingan qarzni to'lash jadvaliga muvofiq, banklar 2014 yilning to'rtinchi choragida 15,1 milliard AQSh dollari miqdoridagi tashqi qarzlarini to'lashlari kerak edi. Bank tomonidan e'lon qilingan joriy chorakda banklarning tashqi qarzlari 18,4 mlrd dollarni tashkil etdi.Bu ko'rsatkich Rossiya banki tomonidan e'lon qilingan va shu davrdagi banklarning tashqi qarzining kamayganiga (21 mlrd dollarga) yaqin. banklarning rubl qarzlarini qayta baholash. Binobarin, banklar o'zlarining rasmiy qarzlari miqdoridagi qarzni to'laydilar.

Banklardan farqli o'laroq, kompaniyalar kutilgan summaning atigi 25 foizini to'laydi. Shunday qilib, jadvalga ko‘ra, 2014-yilning to‘rtinchi choragida 41,5 milliard AQSh dollari miqdoridagi tashqi qarzlarini to‘lashlari kerak edi.Ammo to‘lov balansiga ko‘ra, qaytarish va mablag‘larni jalb etishning muvozanatli natijasi bor-yo‘g‘i 11,5 milliard dollarni tashkil etdi. Shu bilan birga, nobank sektorining tashqi qarzi 46 milliard dollarga kamaydi, bunga rubl qarzining 35 milliard dollarga qayta baholanishi katta yordam berdi. Jadvalga muvofiq, 2015 yilda korporatsiyalar 87,5 milliard dollar to'lashlari kerak.

2015-yil 1-yanvar holatiga jami tashqi qarz 597,3 milliard dollarni tashkil etdi.2015-yilning birinchi choragida tashqi qarz bo‘yicha to‘lovlar 42,7 milliard dollarni tashkil etgan bo‘lsa, ikkinchi chorakda ular 22,6 milliard dollarga kamaygan.17 milliard dollar, foizlar – 5,6 milliard dollar.

2015-yil 1-noyabr holatiga tashqi davlat qarzi 39,6 milliard dollarni, ichki qarz esa 71 milliard dollarni tashkil qildi.

So'nggi uch yil ichida Rossiya tashqi qarzining dinamikasi Jadvalda keltirilgan. 6.4.

6.4-jadval

Rossiya Federatsiyasining tashqi qarzi 1

2014-yilda Rossiya umumiy qarzining deyarli 130 milliard dollarga qisqarishi, albatta, mamlakat milliy iqtisodiy xavfsizligi uchun juda ijobiy tendentsiyadir.

Shu bilan birga, xususiy sektor ichida kapitalning sof chiqib ketishining davom etishi o'ta salbiy tendentsiya bo'lib qolmoqda. Ushbu eksport so'nggi yillarda:

• 2008 yil - 133,6 milliard dollar;
• 2009 yil - 57,5 ​​milliard dollar;
• 2010 yil - 30,8 milliard dollar;
• 2011 yil - 81,4 milliard dollar;
• 2012 yil - 53,9 milliard dollar;
• 2013 yil - 59,7 milliard dollar;
• 2014 yil - 155 milliard dollar

Xalqaro vaziyat keskinlashib borayotgan hozirgi sharoitda Rossiya Federatsiyasining iqtisodiy xavfsizligini ta'minlash va moliya bozorining qulashi tahdidining oldini olish uchun kapital eksportini qisqartirish bo'yicha qat'iy choralarga murojaat qilish tavsiya etiladi. Buning uchun quyidagi harakatlar amalga oshirilishi kerak.

• Chet el valyutasida naqd pulsiz transchegaraviy shubhali operatsiyalar bo‘yicha QQS (qo‘shilgan qiymat solig‘i) stavkasi bo‘yicha soliq joriy etish orqali kapitalning chetga chiqishini rag‘batlantirish. Ushbu operatsiyalarning qonuniyligi tasdiqlangan taqdirda (import qilinadigan tovarlarni yetkazib berish, xizmatlar ko'rsatish, foizlar to'langanligini yoki kreditning qaytarilishini tasdiqlash, agar u kamida bir yil muddatga berilgan bo'lsa, dividendlar va boshqa qonuniy daromadlar); investitsiya qilingan kapital), to'langan QQS qaytariladi. Bunday soliq joriy etilgunga qadar barcha shubhali transchegaraviy operatsiyalar uchun bir yil davomida yoki ularning qonuniyligi tasdiqlanmaguncha QQS stavkasi bo'yicha pul zaxirasini qo'ying. 1 million rubldan ortiq ekvivalentdagi naqd xorijiy valyutadagi pul eksporti. shuningdek, soliq kapitalidan qochish.
• Eksportchilarga QQSni faqat eksport tushumini olgandan keyin qaytarish.
• Yoqishni to'xtating operatsion bo'lmagan xarajatlar norezidentlarning Rossiya korxonalariga umidsiz qarzlari va bunday qarzlar aniqlangan taqdirda korxona va davlatga etkazilgan zararni qoplash to'g'risida menejerlarga da'vo qo'yish.
• balansdan tashqari xorijiy aktivlar va norezidentlar oldidagi derivativlar bo‘yicha majburiyatlar hajmiga cheklovlar joriy etish. Rossiya tashkilotlari, Rossiya korxonalariga Rossiyaga qarshi iqtisodiy sanktsiyalar qo'ygan davlatlarning xorijiy qimmatli qog'ozlariga sarmoya kiritishni taqiqlash.
• erta kirish oldindan ogohlantirish kapitalni eksport qilish bo'yicha operatsiyalar to'g'risida, tijorat banklarining valyuta pozitsiyasini oshirish bo'yicha cheklovlar o'rnatish.
• Mahalliy emitentlarning aktsiyalarini Rossiya savdo maydonchalarida dastlabki joylashtirish majburiyatini tartibga soluvchi tarzda belgilang.
• Birlashtirilganni yarating axborot tizimi valyuta va soliq nazorati, shu jumladan operatsiyalar pasportlarini barcha valyuta va soliq nazorati organlarining ma’lumotlar bazalariga o‘tkazgan holda elektron deklaratsiyalash.
• Rossiya banki tomonidan xorijiy valyutadagi kapitalni eksport qilish bo'yicha transchegaraviy operatsiyalarni litsenziyalashni joriy etish. Vakolat va mas'uliyatni kengaytiring Federal xizmat tomonidan moliyaviy monitoring Rossiya Federatsiyasi unga Rossiya va xorijiy yuridik shaxslarning valyuta va jinoiy daromadlarni legallashtirishga qarshi kurashish qonunchiligining mumkin bo'lgan buzilishi bilan amalga oshirilgan har qanday transchegaraviy operatsiyalarini to'xtatib turish huquqini beradi.
• Kapitalning ichki chiqib ketishini to‘xtatish maqsadida chet el valyutasida yangi depozit hisobvaraqlarini ochish, shuningdek, ilgari ochilgan hisobvaraqlarda pul mablag‘larini jamlash taqiqlansin. Kafolat tizimining ishlashini cheklash bank depozitlari fuqarolar faqat rublda omonat qo'yadilar.
• Kapitalni sug‘urta kanallari orqali olib chiqishni to‘xtatish, chet el valyutasida sug‘urta shartnomalarini tuzishni to‘xtatish. Rossiya Eksport sug'urtasi agentligi negizida qayta sug'urta kompaniyasini yaratish; unga Rossiya rezidentlarining xatarlarini qayta sug'urtalash bozorida ustun mavqega ega bo'lish.
• Iqtisodiyotni de-dollarizatsiya qilish uchun zaxiralar va risklarni baholash uchun oshirilgan standartlarni o'rnatish bank operatsiyalari chet el valyutasida, shuningdek chet el valyutasini yoki chet el valyutasida ifodalangan qimmatli qog'ozlarni sotib olish, xorijiy spekulyativ investitsiyalarni jalb qilish uchun soliq joriy etish.
• Xizmatga kapitalning chiqib ketishini kamaytirish tashqi iqtisodiy faoliyat rubl uchun import va eksportni rag'batlantirish, rublda transchegaraviy operatsiyalarga cheklovlar qo'ymaslik, rublni tan olish uchun sharoit yaratish. zaxira valyutasi boshqa mamlakatlarning pul organlari. Shu bilan birga, savdo aylanmasini ta'minlash uchun Rossiya mahsulotlarini import qiluvchi davlatlarga bog'langan rubl kreditlari ajratilishini ta'minlash va buning uchun kredit va valyuta svoplaridan foydalanish.

Zamonaviy Rossiya uchun G'arb davlatlari bilan munosabatlarning misli ko'rilmagan keskinlashuvi sharoitida mamlakatimizga nisbatan tashqi iqtisodiy sanksiyalarni sezilarli darajada kengaytirish va kuchaytirish xavfi va tahdidlari, shu jumladan davlat mulki va kvazi-mulklarini hibsga olish, muzlatish va hatto musodara qilish choralari. davlat tashkilotlari, keskin ko'paydi. Hozirgi vaqtda bu xavf va tahdidlar potentsialdan realga aylanib, nafaqat iqtisodiyotga, balki Rossiya Federatsiyasining xalqaro obro'siga ham putur etkaza boshladi. Bunga yorqin misol - Rossiyaning bir qator korxonalarining xorijiy hisob raqamlarini blokirovka qilish va Rossiyaning sobiq tomonidan 50 milliard dollar to'lash to'g'risidagi sud qarorini bajarmaganligi munosabati bilan ba'zi G'arb davlatlari tomonidan Rossiya Federatsiyasining mulkini hibsga olish. YuKOS aktsiyadorlari.

Bunday vaziyatda chet eldagi davlat mulki va birinchi navbatda uning eng likvid qismi - Rossiyaning xalqaro zaxiralari saqlanishini ta'minlash bo'yicha turli xil chora-tadbirlarni amalga oshirish ayniqsa muhimdir, bu esa oltin-valyuta zaxiralaridan tashqari Rossiya banki, davlat suveren fondlari mablag'larini o'z ichiga oladi - Zaxira fondi va Fond milliy farovonlik.

Milliy iqtisodiy xavfsizlikka zarar yetkazilishining oldini olish maqsadida valyuta zaxiralari va davlat aktivlarini muhofaza qilish va diversifikatsiya qilish bo‘yicha quyidagi chora-tadbirlarni amalga oshirish talab etiladi.

• Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi, Rossiya Banki, shuningdek, davlat tomonidan nazorat qilinadigan kompaniyalar va banklarning (Gazprom, Rosneft, Rossiya temir yo'llari, Sberbank, VTB, Rossiya qishloq xo'jaligi banki, Gazprombank, Vnesheconombank, Russian Technologies, Rosnano va boshqalar .e) Rossiya Federatsiyasiga nisbatan neytral bo'lgan davlatlar hududiga Rossiyaga qarshi sanktsiyalarni qo'llagan mamlakatlardan. Sanksiya rejimiga qo'shilishdan bosh tortgan mamlakatlar banklarida Rossiya banklarining vakillik hisobvaraqlarini ochish, hatto AQSh va Evropa Ittifoqi davlatlari keskin choralar ko'rishga qaror qilgan taqdirda ham xorijiy valyutada hisob-kitoblar va to'lovlarni amalga oshirish va tashqi iqtisodiy operatsiyalarga xizmat ko'rsatish imkonini beradi. Russofobiya va sovuq urush usullariga sodiqlik.
• Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining Shimoliy Atlantika Shartnomasi Tashkilotiga (NATO) a'zo bo'lmagan va sanksiyalarga qo'shilmagan mamlakatlarning pul-kredit regulyatorlari bilan valyuta-kredit almashinuvini amalga oshirish. Doʻst va neytral davlatlar bilan valyuta almashinuvi Rossiyaga Gʻarbning valyuta sanktsiyalari va cheklovlari sharoitida tashqi savdo, sarmoya va boshqa operatsiyalarni moliyalashtirish uchun zarur boʻlgan pul mablagʻlarini olish imkonini beradi.
• Mamlakatimizga qarshi sanksiyalarga qo'shilgan davlatlarning 100% davlat obligatsiyalarini soting. Bu, birinchi navbatda, davlat va kvazi bilan bog'liq davlat qarzi NATOga a'zo mamlakatlarning qimmatli qog'ozlari: AQSh, Buyuk Britaniya, Germaniya, Frantsiya, Italiya, Ispaniya va boshqalar. Davlat obligatsiyalarini sotishdan tushgan tushumlar xorijiy davlatlar Amerika va Yevropa banklaridagi vakillik hisobvaraqlaridagi mablag‘larni sanksiyalardan o‘zini tiygan mamlakatlar (Xitoy, Hindiston, Qozog‘iston va boshqalar) banklariga o‘tkazish mantiqan to‘g‘ri keladi. Bu xalqaro zaxiralar bo'yicha Rossiya davlat aktivlarini himoya qilish darajasini sezilarli darajada oshiradi.
• Xalqaro zaxiralar tarkibida dollar vositalari ulushini bugungi kundagi 44 foizdan minimal talab darajasi – 10 foizgacha kamaytirish. Yevroning xalqaro zaxiralar tarkibidagi ulushini 40 foizdan 10 foizgacha kamaytirish. Belgilangan mablag'lar davlat aktivlarini muzlatish va musodara qilish xavfini minimallashtirish uchun AQSh va Yevropa Ittifoqi davlatlaridan tashqaridagi valyuta hisobvaraqlariga joylashtirish. Rossiyaning xalqaro zahiralarini valyutani diversifikatsiya qilish Rossiya Bankiga tegishli aktivlar (taxminan 270 milliard dollar) bo'yicha ham, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining Zaxira fondi va Milliy farovonlik jamg'armasi (taxminan 200 milliard dollar). Rossiyaning xalqaro zahiralarining kamida 40% valyuta va valyutalarda joylashtirilishi kerak qimmatli qog'ozlar Rossiyaning potentsial va hozirgi geosiyosiy ittifoqchilari va hamkorlari sifatida harakat qilayotgan, sanktsiyalar rejimidan o'zini tiygan davlatlar (Xitoy, Hindiston, Malayziya, Qozog'iston va boshqalar).
• Oltin-valyuta zaxiralarining 40 foizini oltin va boshqa qimmatbaho metallar va toshlarga joylashtirish, Rossiya Banki va Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi balansidagi oltinning jismoniy hajmini 3 baravarga - 3 baravarga oshirish. 3,5 ming tonna.Bu ko'rsatkich bo'yicha Rossiya oltin zahiralari 8,5 ming tonnaga baholangan AQShdan keyin dunyoda ikkinchi o'rinni egallashi kerak.
• Eksportni sezilarli darajada qisqartirishni amalga oshiring qimmatbaho metallar va Rossiyaga qarshi sanksiyalarga qo'shilgan mamlakatlarga toshlar. Rossiya Banki va Rossiya Gokhranining aktivlarini toʻldirish yoʻli bilan davlat buyurtmasi tizimi orqali qimmatbaho metallar va toshlarni davlat xaridi mexanizmini ishlab chiqish va ishga tushirish.
• Qimmatbaho metallarni sotib olish uchun rubl emissiyasining bir qismini maqsadli kredit va pul emissiyasi turlaridan biri sifatida Rossiya sanoatining strategik muhim tarmog'ini - qimmatbaho metallar va toshlar ishlab chiqarishni rivojlantirishni moliyalashtirishga yo'naltirish.
• Keng qamrovli va keng qamrovli davlat auditi va Rossiya Bankiga tegishli bo'lgan qimmatbaho metallar va toshlar bo'yicha ham, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligiga (Goxran) tegishli bo'lgan qimmatbaho narsalar bo'yicha ham oltin zaxiralarining auditi. Rossiyaning oltin zaxiralarini xorijiy banklarda saqlashdan Rossiya Federatsiyasi hududiga jismoniy qaytarish davlat oltin zaxirasini muzlatish va hibsga olishning oldini oladi, shuningdek, umuman olganda xalqaro zaxiralarning barqarorligini oshiradi.

Mamlakatning moliyaviy xavfsizligini ta'minlash uchun amalga oshirilishi kerak bo'lgan boshqa bir qator chora-tadbirlar keyingi bobda keltirilgan.

• Qarang: Chandrasekhar S. R. Moliyaviy siyosat. N.Y.: BMT DESA, 2007 yil.
• Bergolf Bolton R. Katta bo'linish va undan keyingi - o'tish davridagi moliyaviy arxitektura // CEPR muhokamasi uchun maqola. 2003 yil. 3476-son (fevral). 2 Glazyev S. Yu. Retsessiyani yengish // Biroq. 2015. Aprel - may.
• Jukovskiy V. O'z-o'zini ta'minlash uchun o'n qadam // Biroq. 2014. Avgust - sentyabr.

Davlat qarzi berilgan va toʻlanmagan davlat ssudalari boʻyicha qarz summasi. Bu davlat ssudalaridan mamlakatning iqtisodiy rivojlanishini ta’minlash va dolzarb ijtimoiy muammolarni hal etish maqsadida moliyaviy resurslarni jalb etish shakllaridan biri sifatida foydalanish bilan bog‘liq. Davlatning banklar - kreditorlar, jismoniy va yuridik shaxslar - davlat qimmatli qog'ozlari egalari (rezident va norezidentlar), byudjetdan tashqari jamg'armalar, xorijiy hukumatlar yoki xalqaro moliya institutlari oldidagi majburiyatlari yig'ilib, davlat qarziga aylanadi. Uni foizlar bilan qaytarish kerak. Bugungi davlat kreditlari ertangi soliq, deyishadi. Ayrim soliq to'lovchilar davlat qimmatli qog'ozlari egalari hisoblanadi. Ular ushbu qimmatli qog'ozlar bo'yicha foizlar oladilar va shu bilan birga soliqlarni to'laydilar, ular qisman davlat kreditlari va foizlarni to'lash uchun ishlatiladi.

Qoidaga ko‘ra, joriy byudjet daromadlaridan foizlarni to‘liq to‘lash va davlat kreditlarini o‘z vaqtida to‘lash mumkin emas. Shu sababli, doimiy ravishda mablag'ga muhtoj bo'lgan hukumatlar eski qarzlarni qoplagan holda, yangi kreditlarga murojaat qilishadi, ular yanada kattaroq yangi qarzlar yaratadilar. Natijada davlat qarzi oshib bormoqda turli mamlakatlar turli sur'atlarda.

Davlat qarzining yalpi ichki mahsulotga nisbatan 2,5 baravardan ortiq oshib ketishi iqtisodiyot barqarorligi, ayniqsa barqaror pul muomalasi uchun xavfli hisoblanadi.

Davlat qarzlarining turlari

Davlat qarzi ichki va tashqi, shuningdek qisqa muddatli (1 yilgacha), o'rta muddatli (1 yildan 5 yilgacha), uzoq muddatli (5 yildan ortiq) bo'linadi. Eng og'irlari qisqa muddatli qarzlardir. Tez orada ular asosiy qarzni yuqori foiz bilan to'lashlari kerak.

Davlat idoralari qisqa muddatli va o'rta muddatli qarzlarni birlashtirishga harakat qilmoqda, ya'ni. uchun kechiktirish orqali uni uzoq muddatli qarzga aylantiring Uzoq muddat asosiy qarzni to'lash va yillik foizlar bilan cheklangan. Bir qator mamlakatlarda Moliya vazirligi huzurida eski qarzlarni to'lash va mustahkamlash, shuningdek, yangi qarz mablag'larini jalb qilish bilan shug'ullanuvchi maxsus davlat qarzi boshqarmalari mavjud.

Tashqi holat burch- bu xorijda ssudalar va boshqa turdagi qarzlarni xorijiy jismoniy, yuridik va davlatlarga, shuningdek xalqaro moliya tashkilotlariga joylashtirish natijasida vujudga keladigan qarzdir. Bu qarz mamlakat uchun eng katta yukdir, chunki u qarz va qarzning o'zi bo'yicha foizlarni to'lash uchun qimmatbaho tovarlarni berish, muayyan xizmatlarni ko'rsatishi kerak.

Ichki davlat qarzi - Bu davlat kreditlarini ichki bozorga joylashtirish natijasida vujudga keladigan qarzdir. Davlat qarzining hajmi uning yalpi ichki mahsulotdagi ulushiga yoki byudjet xarajatlari miqdoriga qarab baholanishi mumkin. Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga muvofiq, Rossiya Federatsiyasining davlat ichki qarzi - bu Rossiya Federatsiyasi hukumatining Rossiya Federatsiyasi valyutasida ifodalangan yuridik va yuridik shaxslar oldidagi qarz majburiyatlari. shaxslar. Qarz majburiyatlari quyidagi shaklda bo'lishi mumkin: Rossiya Federatsiyasi hukumati tomonidan olingan kreditlar; rossiya Federatsiyasi hukumati nomidan qimmatli qog'ozlarni chiqarish yo'li bilan berilgan davlat kreditlari; rossiya Federatsiyasi hukumati tomonidan kafolatlangan boshqa qarz majburiyatlari.

TASHKI QARZ MILLIY XAVFSIZLIKGA TAHDIDIR

JAHON. Antonova, E.V. Ponomarenko

Rossiya xalqlar do'stligi universiteti Mikluxo-Maklaya, 6, Moskva, Rossiya, 117198

Maqola ulardan biriga bag'ishlangan asosiy masalalar zamonaviylik - tashqi davlat qarzlarini ko'paytirish masalasi va turli mamlakatlarda qo'llaniladigan davlat va umumiy qarzlarni boshqarish usullari.

Jahon qarz bozorining hozirgi holatining tahliliy sharhi, jahon qarzi tarkibining qisqacha tahlili berilgan. Bir qator ishlab chiqilgan va misolida rivojlanayotgan davlatlar mamlakatning milliy iqtisodiy xavfsizligiga tahdidlarning namoyon bo‘lishining xarakterli yo‘nalishlari ko‘rsatilib, rivojlanayotgan mamlakatlar uchun ham, rivojlangan davlatlar uchun ham nihoyatda muhim bo‘lgan tashqi qarzni boshqarishning samarali milliy strategiyasini ishlab chiqishning dolzarb zarurati asoslab berilgan.

Kalit so'zlar: tashqi qarz, qarz inqirozi, jahon qarzi geografiyasi, iqtisodiy xavfsizlik, kredit reytingi, turmush darajasi, suverenitet

So'nggi o'n yilliklarda davlat xarajatlarining doimiy o'sishi, iqtisodiyotdagi davriy tebranishlar (inqirozlar, iqtisodiy tanazzul) va favqulodda vaziyatlar (masalan, urushlar yoki tabiiy ofatlar), bu hodisalarning barchasining bir-biriga ta'sir qilishi muqarrar ravishda quyidagi oqibatlarga olib keladi: byudjet taqchilligi va davlat qarzining to'plangan taqchillik hajmi sifatida o'sishi.

Davlatning qarz portfeli odatda eng katta hisoblanadi moliyaviy portfeli davlatlar. U mamlakatning moliyaviy majburiyatlarining (tashqi va ichki moliyalashtirishning barcha manbalaridan olinadigan aktivlar) tobora murakkab tuzilmasini taqdim etadi, ulardan foydalanish davlat byudjeti va har qanday davlatning moliyaviy barqarorligi uchun jiddiy xavf tug'dirishi mumkin. Tegishli nazorat va samarali boshqaruv tizimi mavjud bo'lmagan taqdirda, ma'lum bir mamlakat hukumati qarzining keskin darajasi milliy iqtisodiy xavfsizlik uchun haqiqiy tahdidga aylanishi mumkin.

Dunyoning deyarli barcha mamlakatlari davlat qarzi muammosiga duch kelmoqda, bu esa byudjet taqchilligini moliyalashtirishda qarz vositalaridan keng foydalanilayotganidan dalolat beradi. Davlat sektorining qarzlariga xizmat ko'rsatish bo'yicha davlat siyosati davlat moliyasining barqarorligiga bevosita ta'sir qiladi; investitsion muhit va mamlakatning jahon sahnasidagi mavqei. Ma'lumki, bu xavflarni yetarlicha baholamaslik va davlat qarzini boshqarishning izchil va moslashuvchan tizimining yo'qligi eng qiyin Evropaning boshlanishi bo'ldi. qarz inqirozi dunyoning davomi sifatida moliyaviy inqiroz 2008-2009 yillar, uning oqibatlari bugungi kunda ham Evropa Ittifoqining bir qator mamlakatlarida kuzatilmoqda.

Qaysi rejimdan qat'i nazar valyuta kursi yoki davlat qarzining turi bo'lsa, inqirozlar ko'pincha hukumatlar katta miqdordagi qisqa muddatli kreditlar va o'zgaruvchan stavkali qarzlar bilan bog'liq potentsial jamg'armalar bilan haddan tashqari tashvishlanganligi sababli paydo bo'lgan (ularning foiz stavkasi oldindan belgilangan standartga muvofiq qayta hisoblab chiqiladi, masalan, g'aznachilik veksellari bo'yicha stavkaning o'zgarishi). Natijada, davlat byudjetlari jiddiy bo'ladi salbiy ta'sir moliya bozori kon'yunkturasining o'zgarishi, shu jumladan qarzni to'lashga qabul qilingan paytda to'lovchi mamlakatning kreditga layoqatliligining pasayishi tufayli.

Chet el valyutasidagi qarz ham ma'lum risklarni o'z ichiga oladi. Masalan, xorijiy valyutadagi qarzga haddan tashqari qaramlik keskin tebranishlarga olib kelishi mumkin valyuta kursi va/yoki moliyaviy bosim, agar investorlar davlatning xorijiy valyutadagi qarzlarini qayta moliyalashni istamasa. Shunday qilib, o'sib borayotgan global qarz tobora ortib bormoqda dolzarb masala, nafaqat rivojlanayotgan mamlakatlar, balki koʻpchilik rivojlangan mamlakatlarni ham qamrab oladi va davlat moliyasining barqarorligini taʼminlash maqsadida qattiq nazoratdan oʻtkaziladi.

Qoida tariqasida, ushbu masalani ko'rib chiqishda tashqi davlat qarzining mamlakat yalpi ichki mahsulotiga nisbatan dinamikasi o'rganiladi. Ushbu ko'rsatkich har qanday mamlakatning iqtisodiy xavfsizligining asosiy ko'rsatkichi bo'lib, Evropa Ittifoqi mamlakatlarida 1992 yilgi Maastrixt mezonlari bo'yicha YaIMning 60% yuqori chegarasi, shuningdek, 50% kritik darajasi bilan cheklangan. Xalqaro Valyuta Jamg'armasi tomonidan ishlab chiqilgan mezonlarga muvofiq YaIMning.

Jahon qarzining geografiyasi, uning darajasi va tuzilishini tahlil qilish (1, 2-rasm) hozirgi kunga qadar kuzatilishi mumkin bo'lgan tendentsiyalarni qayd etish imkonini beradi.

Davlat qarzining eng yuqori darajasi ham nisbiy, ham mutlaq ko'rsatkichlarda eng ko'p kuzatiladi rivojlangan iqtisodiyotlar dunyo - AQSh, Yaponiya va Evropa Ittifoqi mamlakatlari. Ushbu mamlakatlarning aksariyatida davlat sektori qarzining yalpi ichki mahsulotga nisbatan ulushi kritik 60% dan oshadi va ba'zi hollarda uning 100% qiymatidan ham oshib ketadi.

AQSh va Yevropa Ittifoqi tashqi bozorlardan qarz olishni afzal ko'radi, iqtisodiyoti jadal rivojlanayotgan mamlakatlar (bu holda biz BRIKS mamlakatlari haqida gapiramiz) va Yaponiya ichki bozorga ko'proq yo'naltirilgan, bu esa ularga ma'lum bir "xavfsizlik yostig'i" beradi. ”, chunki mahalliy valyutadagi qarz xorijiy valyutadagi qarzga qaraganda oson va arzonroq.

Tashqi qarzni moliyalashtirishning bunday keng ko'lamli amaliyotiga qaramay, byudjet taqchilligini qoplashning ushbu vositasi katta xavflarni keltirib chiqaradi: milliy iqtisodiyotga investitsiyalarni cheklash, byudjet mablag'larining bir qismini mamlakatning ijtimoiy va iqtisodiy ehtiyojlaridan chetlashtirish, ichki moliya tizimining haddan tashqari qaramligi. xalqaro moliyaviy resurslar va boshqalar .d. .

Guruch. 1. Bir qator davlatlarning davlat qarzi milliard AQSH dollarida (chap o‘qda) va YaIMga nisbatan %da (o‘ng o‘qda),

Rezidentlar ■ Norezidentlar

2-rasm. Bir qator mamlakatlarda davlat qarzi egalari, %, 2015 Manba: mualliflar tomonidan Yevropa statistika komissiyasi maʼlumotlari asosida tuzilgan va

Xalqaro valyuta jamg'armasi

Rivojlangan bozorlarning "qarz kasalliklari"

Milliy iqtisodiy xavfsizlik nuqtai nazaridan hukumatning ortiqcha qarzi davlat uchun qanday bo'lishi mumkinligini Gretsiyaning odatiy misolida aniq ko'rish mumkin. Eslatib o‘tamiz, yevrohududdagi qarz inqirozi 2009-yil oxirida boshlangan, o‘shanda Gretsiya hukumati o‘z qarzlari 300 milliard dollarga yetganini tan olgan va o‘sha paytda bu yalpi ichki mahsulotning 113 foizini tashkil qilgan. Yoniq

Gretsiya davlat qarzining joriy hajmi YaIMning 179 foizini tashkil etadi, bu 321,33 milliard yevroga teng. Buyuk Britaniyaning umumiy tashqi qarzi esa yalpi ichki mahsulotdan bir necha baravar yuqori!

Bunday vaziyatda milliy xavfsizlikka tahdidlar quyidagilardir.

Mamlakatning xorijiy davlatlar va xalqaro moliya tashkilotlari kreditlariga qaramligi oshib bormoqda: Gretsiyaning davlat qarzlari egalari tarkibida Yevropa moliyaviy barqarorlik jamg‘armasi (Yevropa qarz inqiroziga qarshi kurashish uchun mo‘ljallangan yevrohududga a’zo davlatlar tomonidan moliyalashtiriladigan tashkilot), mamlakat hukumatlari. evrozona mamlakatlari (birinchi navbatda Germaniya, Fransiya, Estoniya va Slovakiya), ECB va XVF. Bu qaramlik yuqoridagi tuzilmalarga dikta qilish huquqini beradi iqtisodiy siyosat qarz majburiyatlarini qayta qurish uchun u qat'iy rioya qilishi kerak bo'lgan qarzdor davlat. XVFning 1,54 milliard yevrolik transhni qaytarish bo‘yicha shartlariga rioya qilmaslik, oxir-oqibatda Gretsiyaning 2015-yilda defoltga uchrashiga, mamlakatdagi siyosiy, iqtisodiy va ijtimoiy beqarorlikka, cho‘zilgan inqirozning kuchayishiga olib keldi.

Gretsiya aholisi orasida nomaqbul bo'lgan qattiq byudjet cheklovlari tufayli mamlakatda ishsizlikning katta darajasi (25%), ijtimoiy keskinlikning kuchayishi, korxonalarning ishi to'xtab qolmoqda, bu esa o'z navbatida iqtisodiy turg'unlik va inqirozga olib keladi. aholi turmush darajasining pasayishi.

Mamlakat hukumati eng yaxshi makroiqtisodiy ko'rsatkichlarga erishishga undamaydi, chunki kreditorlar buni barcha majburiyatlarni to'liq to'lash imkoniyati sifatida ko'rishadi, bu esa allaqachon zaiflashgan davlat iqtisodiyotiga zarar etkazishi mumkin. 2016 yilda pensiyalar sezilarli darajada kamayishi tufayli ijtimoiy muammolar keskin yomonlashdi. ijtimoiy to'lovlar, davlat xizmatchilarining ish haqi, o'quv to'lovlarini bir necha marta oshirish, uy-joy kommunal xizmatlari.

Davlatning xalqaro maydondagi mavqeining zaiflashishi, qisqarishi kuzatilmoqda investitsion jozibadorlik, va shunga mos ravishda, pul oqimlari mamlakatga. Gretsiyaning uzoq muddatli va qisqa muddatli kredit reytinglari uchta eng yirik xalqaro reytingni pasaytirdi reyting agentliklari(S&P, Fitch va Moody "s) B darajasidan CCC darajasiga. Bunday reytingga ega bo'lgan davlat obligatsiyalari "keraksiz" deb tan olinadi, ular bo'yicha daromadlilik darajasi taxminan 25-30% ga etadi, bu investor buni yuqori baho sifatida qabul qiladi. xavf-xatar xavfsizligi, risksiz qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromad darajasi esa o'rtacha 6-10% ni tashkil qiladi.

Ko'p kreditorlar, birinchi navbatda Germaniya, o'z in'ektsiyalari orqali Pul Yunonistonga “suvda turish” imkonini berdi, tom ma'noda mamlakat hukumatini davlat qarziga xizmat ko'rsatish uchun mamlakat aktivlarini sotishni boshlashga majbur qildi. Gap eng yirik telekommunikatsiya kompaniyalari haqida bormoqda, mintaqaviy tarmoq foydali aeroportlar va hatto orollar. Gretsiya iqtisodiyotining yuqori darajadagi monopollashuvini hisobga olgan holda, xorijiy davlat va korporativ sektorlar tomonidan aktivlarning keng ko'lamli xususiylashtirilishi davlat suvereniteti uchun qanday halokatga olib kelishi mumkinligini tasavvur qilish qiyin emas.

Yana bir yorqin misol, dunyodagi eng qarzdor davlatlardan biri - Amerika Qo'shma Shtatlari. 2016 yil fevral holatiga ko'ra, AQSh hukumati qarzining chegarasi taxminan 19,013 trillion dollarni tashkil etdi, shundan 13,7 trillion dollari "davlat" qarzidir. AQSh davlat qarzlari egalari jismoniy shaxslardir xorijiy davlatlar, Amerika va xorijiy korporatsiyalar. Bundan tashqari, AQSh Kongressining Byudjet byurosi 2020 va 2026 yillarga kelib hukumat qarzlari mos ravishda 22,6 trillion dollar va 29,3 trillion dollargacha oshishini prognoz qilmoqda. Davlat qarzi limiti dinamikasini tahlil qilish (3-rasm) 1970-yillardan boshlab. Saylovda qaysi partiya (respublikachilar yoki demokratlar) g'alaba qozonishidan qat'i nazar, bu ko'rsatkich doimiy ravishda o'sib bordi, har doim davlat qarzi limitini oshirish bo'yicha o'zaro qaror mavjud edi. Shunday qilib, 2015 yil oxirida Barak Obama yana bir byudjet rejasini imzoladi, bu esa davlat qarzining chegarasini 19,6 trillion AQSh dollariga oshirishni nazarda tutadi. Davlat xarajatlarining bunday misli ko'rilmagan o'sishi va byudjet taqchilligi nafaqat davlat uchun juda salbiy oqibatlarga olib keladi Amerika iqtisodiyoti, balki butun dunyo hamjamiyatining globallashuv davridagi iqtisodiyotlarning ulkan o'zaro bog'liqligi tufayli.

19,6 trillion dollar

70 72 "74 74 70 80 82 84 86 83 90 47 94 96 98 00 02 04 04 08 "10 "12 "14 "14 "18

Guruch. 3. AQSH hukumati qarz limitining dinamikasi, trillion dollar, 1970-2016 yillar. Manba: http://www.visualcapitalist.com/

AQSH davlat qarzining "shifti"ning oldingi inqirozlari allaqachon jiddiy oqibatlarga olib kelgan.

2012 yilda tahlilchilar eng katta deb e'lon qilingan AQSh davlat obligatsiyalari bozorining xatarlari haqida ogohlantirdilar. sovun pufagi” tarixda va o'z investitsiyalarini rivojlanayotgan bozorlarga yo'naltirishga undadi.

2013 yilda qarzning o'zgaruvchanligi sezilarli darajada oshdi va fond bozorlari Javob: AQShning 10 yillik obligatsiyalari kotirovkalari jami 3,2% ga kamaydi. Yiqilish sababi Fed-ning qarzni sotib olishning mumkin bo'lgan qisqarishi haqidagi bayonoti edi, natijada investorlar chekinishni boshladilar.

davlat obligatsiyalaridan olingan mablag'lar, ular bo'yicha oshirilgan stavkaga qaramay. Bloomberg ma'lumotlariga ko'ra, 2013 yil may oyida AQSh davlat obligatsiyalariga sarmoya kiritgan investorlar taxminan 320 milliard dollar yo'qotgan. Yuqorisida, yuqoridagi salbiy nuqtalar siyosiy, iqtisodiy va byudjet inqirozi bilan birga keladi, bu esa Qo'shma Shtatlarning byudjet taqchilligini sezilarli darajada qisqartira olmasligida (aytish kerakki, so'nggi yillarda bunday urinishlar bir necha bor amalga oshirilgan), o'z daromadlarini muvozanatlash va xarajatlar va davlat qarzining "shiftining" doimiy o'sishida.

Rivojlanayotgan bozorlar inqirozi

Agar rivojlangan mamlakatlar uchun davlat boshqaruvi sektorining qarzlari, davlat qarzini boshqarish masalalari borgan sari ko'proq muammolarni "yetkazib" kelayotgan bo'lsa, iqtisodiyoti rivojlanayotgan mamlakatlarda umumiy (yoki yalpi) qarz bilan bog'liq muammolar (bu tashqi qarzlar yig'indisi). davlat va korporativ sektorlarning qarzlari).

Yuqorida ta'kidlab o'tilganidek (2-rasmga qarang), rivojlanayotgan mamlakatlarning davlat sektori qarz olishda ichki, milliy bozor. Bir qator mamlakatlarning tashqi qarzi strukturasini tahlil qilish jarayonida (4-rasm) biz tashqi qarzning mutlaq ko'rsatkichlarda nisbatan past ko'rsatkichlariga qaramasdan, bir qator iqtisodiyotlarda (BRIKS, Janubiy Koreya, Turkiya) ekanligini aniqladik. va h.k.) korporativ sektorga xorijiy valyutadagi, asosan dollardagi qarzlar aniq yuklangan bo'lib, bunday qarz qimmatli qog'ozlariga xizmat ko'rsatish bilan bog'liq ma'lum risklarni o'z zimmasiga oladi.

Guruch. 4-rasm. Bir qator mamlakatlarning tashqi qarzi (chap o'q, %) va mutlaq ko'rsatkichlarda tashqi qarzi (o'ng o'q, mlrd. AQSh dollari), 2015 yil. Manba: Jahon banki ma'lumotlari asosida mualliflar tomonidan tuzilgan.

2015 yilda taqdim etilgan XVJ hisobotiga ko'ra, 2004-2014 yillardagi Xitoydan tashqari rivojlanayotgan mamlakatlardagi moliyaviy bo'lmagan kompaniyalarning umumiy korporativ qarzlari. deyarli 4 barobar oshdi. Shu bilan birga, 2016 yilda rivojlanayotgan mamlakatlarda va mamlakatlarda o'tish iqtisodiyoti iqtisodiy o'sishning sekinlashishi kutilmoqda, bu 2015 yilda atigi 3,8% ni tashkil etdi. Ko'pgina mamlakatlarga ta'sir ko'rsatgan ushbu turg'unlik, jumladan, Xitoy, Rossiya Federatsiyasi va Braziliyani ajratib ko'rsatish kerak bo'lgan quyidagi omillar sabab bo'ldi:

Xitoyning tabiiy resurslariga bo'lgan talabning pasayishi ko'plab rivojlanayotgan mamlakatlarga ta'sir ko'rsatdi lotin Amerikasi va Afrika;

Neft narxining 60% dan ortiq pasayishi, bu esa uglevodorod eksport qiluvchi mamlakatlar iqtisodiyotining o'sishini qiyinlashtirdi;

Rivojlanayotgan mamlakatlarda investorlarning qimmatli qog'ozlar bo'yicha yuqori daromad olishga intilishi natijasida avj olgan spekulyativ faoliyat natijasida kapitalning katta miqdorda chiqib ketishi (taxminan 600 milliard AQSh dollari) bo'lsa, inqirozga qarshi siyosat eng rivojlangan mamlakatlarda foiz stavkalarini nol darajaga yaqinlashtirdi (5-rasm).

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

AQSH -Yevrozona RF ...... Janubiy Afrika ...... Xitoy

Guruch. 5. Dinamika asosiy stavka Bir qator mamlakatlar Markaziy banklari, %, 2001-2016 y

Manba: Xalqaro valyuta jamg'armasi va Iqtisodiy hamkorlik va taraqqiyot tashkiloti ma'lumotlari asosida tuzilgan.

Yuqoridagi barcha salbiy omillar likvidlikning pasayishi, kreditlar narxining oshishi va ularga xizmat ko'rsatishning oshishi, valyuta kursining pasayishi shaklida ko'plab oqibatlarga olib keladi. milliy valyutalar(masalan, Rossiyada, Meksikada va boshqalarda), qimmatli qog'ozlar va boshqa aktivlarning amortizatsiyasi. Bu esa rivojlanayotgan iqtisodiyotlarning keyingi o'sish istiqbollariga jiddiy zarar yetkazadi. Ushbu guruh mamlakatlarida vaziyatning barqarorligi va inqirozning oldini olish, xususan, valyuta zaxiralarini shakllantirish (ko'pchilik Osiyo mamlakatlarida, shu jumladan Xitoyda) va kapital oqimini cheklash bo'yicha makroprudensial choralar ko'rish orqali yordam beradi.

Eng zaif korporativ sektor bo'lib ko'rinadi, u kapital oqimi tufayli qarz yukini oshirdi. hozirda kuzatilmoqda

chiqib ketish kompaniyalar aktsiyalari narxiga salbiy ta'sir qiladi, moliyaviy leverage miqdorini oshiradi, shuningdek, bankrotlik ehtimolini oshiradi.

Shunday qilib, rivojlanayotgan bozorlar global moliyaviy keskinlashuv oqibatlariga tayyorlanishi kerak. XVFning davom etayotgan qat'iylashtirish siyosati bo'yicha asosiy tavsiyalari quyidagilardan iborat:

Eng zaif va tizimli ahamiyatga ega bo'lgan firmalar, banklar va ular bilan chambarchas bog'liq bo'lgan boshqa tarmoqlarning majburiy monitoringi;

Monitoringni kengaytirish iqtisodiyotning korporativ sektori moliyasi, shu jumladan, valyuta kreditlari bo‘yicha ma’lumotlarni to‘plash tizimini takomillashtirishni taqozo etadi;

Vakolatli mikro va makroprudensial siyosat chet el valyutasining mumkin bo'lgan o'sishini cheklashi mumkin moliyaviy risklar va korporativ qarzlarning haddan tashqari ko'payishini cheklash;

Rivojlangan mamlakatlarda pul-kredit siyosatining normallashuvi bilan rivojlanayotgan bozorlar bankrotliklarning mumkin bo'lgan o'sishiga va qarzdorning to'lovga layoqatsizligini aniqlash jarayonidagi islohotlarga tayyorgarlik ko'rishlari kerak.

Rossiya Federatsiyasining tashqi qarzining xususiyatlari

Rossiya Federatsiyasining tashqi qarzi so'nggi o'n yil ichida 2014 yilgacha o'sib bordi va deyarli 600 milliard dollarga oshdi (6-rasm). Keyinchalik teskari tendentsiya kuzatilmoqda, jami tashqi qarz rekord darajada to'lana boshladi va 2016 yil 1 yanvar holatiga atigi 515,8 milliard AQSH dollarini tashkil etdi, bundan tashqari, iqtisodiyotdagi inqirozli vaziyat va valyuta kursining qadrsizlanishi fonida. rubl. Bir qator iqtisodchilarning fikriga ko'ra, ichki qarz olish tendentsiyasining bunday keskin o'zgarishiga G'arb sanksiyalari sabab bo'lib, milliy kompaniyalarning ancha arzon xorijiy kreditlarga kirishini amalda yopgan. Agar shunday keskin choralar ko‘rilmaganida, jami tashqi qarzning o‘sish sur’atlarida davom etishi va ko‘proq darajada bank va firmalarning o‘z faoliyatini moliyalashtirish uchun korporativ kreditlarining o‘sishi hisobiga o‘sishi mumkin edi. Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining ma'lumotlariga ko'ra, 2016 yilda tashqi qarz ham qariyb 50 milliard dollarga, tashqi qarzlar bo'yicha to'lovlar ham 2015 yilga nisbatan 2 barobarga qisqaradi.

Bir qarashda, Rossiya qarzi bilan bog'liq vaziyat ham nisbiy, ham mutlaq ma'noda ancha barqaror va hech qanday muhim tizimli xavflarni o'z ichiga olmaydi. Ammo shuni unutmaslik kerakki, masalan, umumiy qarz tarkibida ichki qarzlar ustunlik qiladigan Yaponiyadan farqli o'laroq, Rossiya tashqi qarzining deyarli 90 foizi iqtisodiyotning korporativ sektoriga to'g'ri keladi, bu esa korxonalar tomonidan to'g'ridan-to'g'ri defolt xavfini tug'diradi. va banklar makroiqtisodiy vaziyatning yomonlashuvi sharoitida, garchi suveren davlat, o'z tuzilmasining o'ziga xos xususiyatlariga ko'ra, bankrot deb e'lon qilinishi mumkin emas. Shuni ta'kidlash kerakki, korporativ qarzlarning qariyb 30 foizi "Gazprom", "Rosneft", "VTB", "Sberbank" va boshqalar kabi mahalliy "gigantlar" ga to'g'ri keladi, ular davlat ko'pincha qarz majburiyatlarini bajarishda yordam beradi.

Guruch. 6. Rossiya Federatsiyasi tashqi qarzining tarkibi va dinamikasi, % va million AQSh dollari, 2005-2016 y.

UDK 65.011.12

ROSSIYA DAVLAT QARZI VA IQTISODIY XAVFSIZLIGI

T.V. Chekushin

Rossiya Fanlar akademiyasining Yer qa'rini kompleks o'zlashtirish muammolari instituti Kryukovskiy ko'ch., 4, 111020, Moskva, Rossiya

Rossiyaning davlat qarzi va iqtisodiy xavfsizligi muammosi o'rganildi. Davlat qarzlari holatini indikativ baholash algoritmi keltirilgan. Milliy manfaatlar holatini baholash toifalarining miqdoriy farqlanishi tavsiflangan.

1991-yilda mamlakatimiz boshqaruvning bozor usullariga o‘tishi munosabati bilan ilmiy-tadqiqot ishlariga shoshilinch ehtiyoj paydo bo‘ldi. investitsiya faoliyati taraqqiyotda davlat kreditlarining roli milliy iqtisodiyot. Bu davom etayotgan globallashuv va insoniyat integratsiyasi jarayonlari tufayli davlat qarzlari muammolari bilan izohlanadi. tanlangan mamlakatlar ushbu mamlakatlarning milliy iqtisodiyotidagi eng muhim va muhimlaridan biridir.

Davlat moliya bozorida, xususan, joriy moliyalashtirish uchun qarz oladi byudjet taqchilligi; ilgari joylashtirilgan kreditlarni to'lash; notekis tushumlarni tekislash soliq to'lovlari; tijorat banklarini likvidli zahira aktivlari bilan ta'minlash; maqsadli davlat investitsiyalari va ijtimoiy-iqtisodiy dasturlarni moliyalashtirish; moliyaviy bozor sharoitlariga ta'siri; ijtimoiy ahamiyatga ega muassasalar va tashkilotlarni qo'llab-quvvatlash va boshqalar.

Zamonaviy jahon iqtisodiyotining paradoksi shundaki, mamlakatning daromadlari va xarajatlari qaysi belgi bilan yaqinlashmasin, u doimo davlat qarziga ega bo'ladi, bu ko'p yillik statistik ma'lumotlar bilan tasdiqlangan.

Shunday qilib, qarz muammosi hozirda u yoki bu darajada dunyoning deyarli barcha mamlakatlarida mavjud. Shu bilan birga, davlat qarzlariga xizmat ko'rsatish uchun to'lovlar (mutlaq ko'rinishda) 1980 yildagi 14,9 milliard dollardan 1981 yildagi 52,4 milliard dollarga va 1982 yilda 65,5 milliard dollarga o'sdi.

Tadqiqot jarayonida shakllanishining asosiy ko'rsatkichlari davlat qarzi Germaniya, Gretsiya, Daniya, Angliya, Belgiya va Avstriya kabi rivojlangan davlatlar.

Aniqlanishicha, iqtisodiyoti eng rivojlangan davlatlarning aksariyatida davlat qarzi hajmi YaIMning 65 foizidan oshmaydi (Italiya va Belgiya bundan mustasno). Shunday qilib, yangi davlatni qabul qilishning asosiy mezonlaridan biri Yevropa Ittifoqi(EI) - uning davlat qarzi miqdori,

YaIMning 60% dan oshmasligi kerak. Biroq, 2000 yil boshida Yevrohududning faqat beshta davlati ushbu mezonga javob berdi: Lyuksemburg (6,2%), Finlyandiya (47,1%), Irlandiya (52,4%), Portugaliya (56,8%) va Frantsiya (58,6%). Bu mezon bo'yicha Germaniya (61,1%), Ispaniya (63,5%), Gollandiya (63,8%) va Avstriya (64,9%) ularga yaqinlashmoqda.

Germaniya uchun moliyaviy majburiyatlardagi salbiy saldo faqat qisqa muddatli operatsiyalarda yuzaga keladi va nemis eksporti qiymatining 0,55% ni tashkil qiladi.

Daniyaning tashqi davlat qarzi yalpi ichki mahsulotning 6,3 foizini (yoki yillik eksportning 13,7 foizini), Angliya yalpi ichki mahsulotning 32,3 foizini tashkil qiladi.

Shu bilan birga, rivojlanayotgan mamlakatlar davlat qarzining shakllanishining asosiy ko'rsatkichlari aniqlandi. Shunday qilib, Yugoslaviyaning qarzi 12,2 milliard dollarni tashkil etadi (43 foizi - Parij klubi a'zolariga, 33 foizi - xorijiy qarzlarga). tijorat banklari, 21% - xalqaro moliya tashkilotlariga, 3% - boshqa kreditorlarga), Slovakiya - 10,5 milliard dollar, Bolgariya - 10,371 milliard dollar (YaIMning 85,5 foizi va davlat qarzining 64,5 foizi AQSh dollarida, 18,4 foizi - yevroda, 18,4 foizi), 12,7% - SDRda), Ruminiya - 9,22 milliard dollar (jumladan, uzoq muddatli va o'rta muddatli komponentlar - 8,8 milliard dollar va qisqa muddatli komponentlar - 0,4 milliard dollar).

Braziliyaning joriy davlat tashqi qarzi 233 milliard dollarni (davlat sektori – 39,8 foiz, xususiy sektor – 60,2 foiz), Argentina – 230 milliard dollarni (YaIM o‘sishi 4 foiz, inflyatsiya darajasi 10,5 foiz, byudjet profitsiti YaIMga nisbatan 2,4 foiz, oltin-valyuta zahiralari hajmi - 19,2 mlrd. dollar), Hindiston - 100,4 mlrd. dollar (shuningdek, qisqa muddatli komponent 3,4%, valyuta zaxiralari hajmi - 46,25 mlrd. dollar, qarzning yalpi ichki mahsulotga nisbati - 21,5% ni tashkil etadi. , imtiyozli kreditlar ulushi – 35,9 foiz, Misr – 67,7 milliard dollar (YaIMning 64 foizi), Vyetnam – 11,47 milliard dollar (ko‘p tomonlama qarz – 2,9 milliard dollar, ikki tomonlama – 8,57 milliard dollar).

Bundan tashqari, SSSRning sobiq ittifoq respublikalari davlat qarzining rivojlanishining asosiy ko'rsatkichlari ham aniqlandi. Xususan, o'rta muddatli istiqbolda tashqi qarz muammosi Ukraina iqtisodiyotining mumkin bo'lgan beqaror rivojlanishining asosiy omillaridan biri bo'lib qolmoqda. Eng katta hajmlar Ta'minotchilar bilan hisob-kitob respublikalar oldida sobiq SSSR Ukraina Rossiya Federatsiyasi bilan 12 420,7 mln. UAHga ega. (76%) va Turkmaniston - 2774,1 mln. (17%). Umuman olganda, Ukraina tashqi qarzi 8,557 milliard dollarni tashkil etadi (yalpi ichki mahsulotning 20 foizi). Belarusning tashqi qarzi 811,75 million dollarga baholanmoqda (davlat qismi - 47,9%, xususiy komponent - 52,1%). Qozog‘istonning tashqi qarzi 7,5429 milliard dollarni tashkil etadi (shundan 3,9606 milliard dollar).

Davlat, 2,3089 milliard dollar - xususiy, 1,2734 milliard dollar - tovar va xizmatlar yetkazib berish). Kreditorlar turlari bo‘yicha Qozog‘iston eng ko‘p Jahon banki (926,8 million dollar), XVF (651,1 million dollar) va Qozog‘iston eksportini moliyalashtiruvchi tashkilotlarga (891,4 million dollar) qarzdor. Qirg'iziston Respublikasining XXI asr boshidagi davlat qarzi. 1,5 milliard dollardan, ikki tomonlama kreditlar bo‘yicha esa 539,9 million dollardan oshdi. umumiy qarz Parij klubi kreditorlari 449,7 million dollarni tashkil etdi, shundan 225,6 million dollari OHA kreditlari va 224,15 million dollari pop-OEA kreditlari edi.

1992 yil boshida SSSRning barcha bo'linmagan va qayta tuzilmagan tashqi qarzi 93 milliard dollarni tashkil etdi, keyinchalik u zamonaviy Rossiyaning qarzlariga aylandi.

Sobiq SSSRning qarzlaridan tashqari, 1991 yildan beri Rossiya Federatsiyasi o'zining tashqi qarzlarini ham amalga oshirdi. Natijada, 2002 yilda Rossiya davlat qarzining umumiy miqdori 144,9 milliard dollarni tashkil etdi.

Rossiyaning tashqi qarzining o'sishiga olib kelgan bir qancha iqtisodiy shartlar mavjud. Asosiysi 90-yillarga xos edi. 20-asr taqchilligi ichki va tashqi qarzlar hisobidan moliyalashtirilgan davlat byudjetlarining nomutanosibligi.

Biroq, Rossiyada tashqi qarzning mavjud o'sishi, dunyoning rivojlangan davlatlaridan farqli o'laroq, milliy iqtisodiyotga ijobiy ta'sir ko'rsatmadi. Shunday qilib, 1993-1997 yillarda. Har yili Rossiya tashqi qarzining o'sishining 1% yalpi ichki mahsulotning 1,12% ni tashkil etdi, masalan, AQSh (1992-1996), Germaniya (1991-1995) va Frantsiyada (1990-1994) 0,14% gacha

YaIM o'sishi 0,17%.

Asosiy elementlar sifatida iqtisodiy tuzilma milliy xavfsizlik, biz quyidagilarni ko'rib chiqdik: mamlakatning iqtisodiy mustaqilligi (milliy resurslarning xilma-xilligi va ishlab chiqarilayotgan mahsulotlarning, shu jumladan mineral xom ashyoning global raqobatbardoshligini nazorat qilish); milliy iqtisodiyotning barqarorligi va barqarorligi (ishlab chiqarish va moliya-bank kapitalining nisbati bilan belgilanadi); o'z-o'zini rivojlantirish va rivojlanish qobiliyati.

Milliy iqtisodiy xavfsizlikni tadqiq qilish jarayonida biz muayyan operatsiyalarni izchil amalga oshirishga asoslangan davlat qarzlari holatini indikativ baholash algoritmini ishlab chiqdik (1-rasm).

Milliy xavfsizlik nazariyasida ishlab chiqilgan metodologiyaga muvofiq, biz birinchi navbatda hayotiy manfaatlarni tanlash va o'rganishni amalga oshirdik. Iqtisodiy o'sishni ta'minlashga alohida ahamiyat berildi, bu ko'p jihatdan bunga bog'liq samarali boshqaruv davlat qarzi.

Keyin biz davlat qarzlarining turli parametrlarini tavsiflovchi ko'rsatkichlarni to'pladik va batafsil o'rgandik. Bularga, birinchi navbatda, davlat qarzining hajmi, uning shakllanish va to'planish dinamikasi (oxirgi 10-15 yil davomida), qarzni to'lash hajmi (asosiy qarz va foizlar), joriy to'lovlar jadvali va boshqalar kiradi. Aniqlangan xususiyatlarning vaqt qatorlarini qurish juda zarur. Demak, birinchi navbatda, davlat qarzining mutlaq hajmini, to‘g‘rirog‘i, uning vaqt bo‘yicha dinamikasini o‘rganish zarur edi.

Xususan, 2004 yil 1 yanvar holatiga ko'ra Rossiyaning davlat tashqi qarzi hajmi 126,8 milliard dollarni, 2005 yilga kelib - 122,7 milliard dollarni, 2006 yilga kelib - 113,3 milliard dollarni tashkil etdi; ichki qarz hajmi 2004 yilda 25,7 milliard dollarni, 2005 yilda 29,5 milliard dollarni, 2006 yilda esa 34,4 milliard dollarni tashkil etdi.

Keyingi boshqaruv uchun nafaqat qarzning mutlaq qiymatlari, balki uning o'ziga xos xususiyatlari ham qiziqish uyg'otadi. Shunday qilib, yaqin vaqtgacha 1991-2000 yillarda o'sgan davlat tashqi qarzining o'sish sur'atlariga ko'ra. 310% ga, Rossiya o'rtacha 250% dan oshib ketdi.

Davlat qarzi sohasidagi hayotiy manfaatlarni aniqlash

Davlat qarzi parametrlarini tavsiflovchi ko'rsatkichlarni o'rganish

Davlat qarzining holatini belgilovchi omillar tizimini aniqlash va o'rganish

Davlat qarzi parametrlari nisbatlarini aniqlash omillari bilan hisoblash

Davlat qarzlari holatini tahliliy baholash

Guruch. 1. Davlat qarzlari holatini indikativ baholash algoritmi

Shuningdek, ichki va tashqi qarzning qiymati va uning vaqt o'tishi bilan o'zgarishi kabi ko'rsatkichni ham qayd etish kerak.

Bundan tashqari, qarz olish muddati (qarzning qisqa muddatli, o'rta muddatli va uzoq muddatli tarkibiy qismlari), xususan, turli tarkibiy qismlarning bir-biriga nisbati va ularning vaqt o'tishi bilan o'zgarish dinamikasi kabi ko'rsatkich ko'rinadi. juda muhim bo'lishi.

Rossiyaning ichki qarzi asosan qisqa muddatli xarakterga ega (qarzning 2/3 qismidan ko'prog'i bir yildan uch yilgacha bo'lgan majburiyatlardan iborat). Bu milliy pul-kredit siyosatining samaradorligiga salbiy ta'sir ko'rsatadi, chunki bir vaqtning o'zida uning pul-kredit siyosati bo'yicha operatsiyalar kabi muhim vositasi. ochiq bozor va butun moliyaviy tizimda beqarorlikning kuchayishi xavfini oshiradi.

Ichki davlat qarzining muddatlari uzaytirilishi uchun inflyatsiya, undan keyin esa foiz stavkalari pasayishi kerak. 2003-2004 yillarda Rossiyada. inflyatsiya 9-12% gacha pasaytirildi, bu esa ichki qarz tuzilmasini takomillashtirish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratdi: o'rta muddatli va eng muhimi, uzoq muddatli davlat qimmatli qog'ozlari ulushini oshirish orqali, ya'ni. davlat qarzining qisqa muddatli qismining qisqarishini ta'minlash.

Shuningdek, muhim ko'rsatkich davlat qarzi tarkibiy qismining qiymati hisoblanadi: bir, ikki yoki ko'p tomonlama.

Kreditlar beriladigan foiz stavkalari ham muhim emas. Xususan, yevrobondlarning aksariyati va OVVZning bir qismi sezilarli darajada kotirovka qilingan

lekin ular chiqarilganda Rossiya Federatsiyasining majburiyatlari bo'yicha belgilangan yuqori kupon daromadlari tufayli uning nominal qiymatidan yuqori.

Shuningdek, davlat qarzining imtiyozli tarkibiy qismining mavjudligi, xususan uning qiymati, shuningdek, qarzning boshqa qismlari bilan nisbati va taqsimlanish muddati ham muhimdir.

Davlat qarzining holatini belgilovchi ko'rsatkichlardan biri sifatida qarz bozorining sig'imi qiymatidan, shuningdek, uning mumkin bo'lgan likvidligidan foydalanish maqsadga muvofiqdir. Shunday qilib, ichki qarzning hajmi (haqiqiy holat bo'yicha va davlat qimmatli qog'ozlariga bo'lgan potentsial talab va taklif asosida hisoblangan) 1000 milliard rublgacha oshdi. (YaIMning 6,7%) 2005 yil boshida va 1200 milliard rublgacha. (YaIMga nisbatan 7,3%) 2006 yil boshida

2004 yilda ushbu bozordan jalb qilingan mablag'lar hajmi 260 milliard rublni tashkil etdi, bu 87 milliard rubl, 2005 yilda esa 290 milliard rublni tashkil etdi. va 110 milliard rubl. mos ravishda.

Turli moliyaviy vositalarning (qimmatli qog'ozlar, kreditlar va kreditlar) rentabellik qiymati, ayniqsa ularning nisbati va dinamikasi kabi ko'rsatkichdan foydalanish maqsadga muvofiqdir.

Bundan tashqari, biz davlat qarzining holatini belgilaydigan bunday ko'rsatkichni, masalan, qarzlarning umumiy miqdorida bog'langan kreditlarning ulushini ajratib ko'rsatamiz. Gap, birinchi navbatda, qarz tarkibida bozordan tashqari qarz vositalari va majburiyatlarining ustunligi haqida bormoqda.

Hozirgi vaqtda Rossiya Federatsiyasining qarzi bozor shakli 2003 yildan 2030 yilgacha bo'lgan muddatga ega bo'lgan davlat tashqi qarz obligatsiyalari (evroobligatsiyalar), shuningdek, 2003-2011 yillardagi to'lov muddati bilan milliy xorijiy valyutadagi ssuda obligatsiyalari bilan ifodalanadi.

2010 va 2030 yillarda muddati tugaydigan yevroobligatsiyalar chiqarish sobiq SSSRning London kreditorlar klubiga qarzini va sobiq SSSRning tijorat qarzini, uchinchi, to'rtinchi, beshinchi va sakkizinchi seriyadagi OVGVZ - SSSRning ichki valyutadagi qarzini to'lash bilan bog'liq edi. sobiq SSSR.

Rossiya Federatsiyasining qimmatli qog'ozlar bo'yicha tashqi qarzining hozirgi holati ushbu davrda Rossiya majburiyatlari kotirovkalarining keskin o'sishi bilan tavsiflanadi.

2000-2002 va shunga mos ravishda obligatsiyalarning to'lov muddatiga bo'lgan daromadliligining pasayishi, shuningdek, "spreadlar" ning sezilarli darajada qisqarishi (qiyoslanadigan to'lov muddati bo'lgan AQSh g'aznachilik veksellari uchun shunga o'xshash ko'rsatkichlar bilan solishtirganda Rossiya evroobligatsiyalarining to'lov muddatidan oshib ketishi) 1000-dan kamaygan. 2000 yil boshida 2000% ball 2003 yil boshida 250-500 ballgacha

Hozirgi vaqtda Rossiya Federatsiyasining "tarqalish" darajasi Braziliya va Turkiya kabi mamlakatlar darajasidan past bo'lib, past sarmoyaviy reytingga ega bo'lgan mamlakatlarning "spreydlari" darajasiga yaqinlashmoqda.

Rossiya Federatsiyasining qarz olish siyosatini o'zgartirish tashqi moliyaviy resurslarni obligatsiyalangan kreditlar shaklida qarz olishga jalb qilishga e'tiborni o'zgartirishni nazarda tutadi. 2005-yildan boshlab yangi Yevropa obligatsiyalari kreditlarini joylashtirish orqali davlat qarzini qayta moliyalashtirish hajmini bir vaqtning o‘zida muddatlari, valyutalari va kuponli daromadlarni hisoblashning nominal shakllari bo‘yicha investorlarga taklif etilayotgan moliyaviy vositalarni diversifikatsiya qilish orqali muntazam ravishda oshirish maqsadga muvofiqdir.

Davlat qarzining joriy holatini aniqlash uchun hozirgi vaqtda bir nechta standart omillar, xususan, Jahon banki tomonidan taklif qilingan va muallif tomonidan to'ldirilgan omillar qo'llaniladi. Shunday qilib, eng muhim omil YaIM qiymati va uning vaqt o'tishi bilan o'zgarishi.

Rossiya davlat tashqi qarzining yanada ko'payishi bilan bog'liq bo'lgan asosiy xavf - bu byudjetga va milliy iqtisodiyotning eksportga yo'naltirilgan sektoriga kelajakdagi yuk, shuningdek, milliy pul muomalasi bilan bog'liq bo'lgan joriy inflyatsiya bosimi. xorijiylarni almashtirish.

Rossiyaning davlat tashqi qarzi bo'yicha mavjud to'lovlar jadvaliga ko'ra, xorijiy kreditorlar foydasiga yillik to'lovlar hajmi

2001-2010 14 dan 20 milliard dollargacha bo'ladi.Xatto milliy iqtisodiyotning ijobiy dinamikasi va rublning real ayirboshlash kursining oshishi bilan buning uchun Rossiya yalpi ichki mahsulotining kamida 4-6 foizi kerak bo'ladi. Aynan shu miqyosda ijtimoiy-iqtisodiy yo'qotishlar milliy daromadning qisqarishi va tovar va xizmatlarning ichki iste'moli ko'rinishida baholanadi.

Keyingi muhim omil - bu ma'lum bir mamlakat tomonidan bir yil ichida ham, uzoqroq vaqt davomida ham amalga oshirilgan tovarlar va xizmatlar eksporti hajmi. Biroq, nafaqat eksport, balki tovar va xizmatlar importi ham muhimdir. Bundan tashqari, davlatning qarz siyosatini oltin-valyuta zaxiralarini, davlatning oltin zahiralarini boshqarish sohasidagi milliy siyosat bilan sinchkovlik bilan muvofiqlashtirish va foiz stavkasi siyosati Rossiya banki.

Davlat qarzini to'lashni moliyalashtirish manbalarini (byudjet, oltin zahiralari yoki yangi qarzlar), shuningdek, ularning bir-biri bilan munosabatlari.

Davlat qarzining holatini belgilaydigan bunday omil qarzdor mamlakat aholisining soni sifatida ham keng qo'llaniladi.

Davlat qarzining jiddiyligi (samaradorligi) miqdorini aniqlash uchun yuqorida ko'rib chiqilgan omillar bilan bog'liq bo'lishi kerak. asosiy chiziq davlat qarzi.

So'nggi yillarda jahon amaliyotida davlat tashqi qarzini ichki investitsiyalar dinamikasi bilan, shuningdek, davlat (yoki shahar) byudjeti holatini tavsiflovchi ko'rsatkichlar bilan bog'laydigan indekslar faol qo'llanilmoqda, shu jumladan byudjet taqchilligi (profiditi) ko'rsatkichi. ajralib turadi.

Oltin-valyuta zahiralari ko'rsatkichi tashqi davlat qarzi miqdori, unga xizmat ko'rsatish xarajatlari bilan solishtirganda ham muhim ahamiyatga ega.

Shu munosabat bilan, ba'zi tashvishlar paydo bo'layotgan global miqyosdan ilhomlangan valyuta bozorlari evroning dollarga nisbatan o'sish tendentsiyasi. Shunday qilib, Amerika valyutasining devalvatsiyasi Rossiyaning oltin-valyuta zaxiralarini (ularning qariyb 90 foizi AQSh dollarida saqlanadi) devalvatsiya qiladi va davlat tashqi qarzini og'irlashtiradi (Rossiya tashqi qarzining qariyb 60 foizi evroda). Xususan, yevroning dollarga nisbatan bir sentga mustahkamlanishi natijasida Rossiyaning davlat tashqi qarziga xizmat ko‘rsatish xarajatlari qariyb 100 million dollarga oshadi.

To‘lov balansida qarz sikli bilan o‘zaro aloqadorlik quyidagi xususiyatga ega: qo‘shimcha valyuta tushumlari avval olingan davlat qarzi bo‘yicha to‘lov muddati bilan almashtiriladi. Bu erda o'zaro ta'sirning juda yuqori darajasi mavjud, chunki aynan joriy operatsiyalar balansi tashqi qarz olish va valyuta qarzlarini boshqarishda asosiy cheklov bo'lib xizmat qilishi mumkin va ma'lum sharoitlarda hatto davlat qarzi to'lovlarini kechiktirish zaruriyatini ham taqozo etadi.

Foiz stavkalari milliy pul-kredit siyosatini samarali amalga oshirishning asosiy dastaklaridan biri bo'lganligi sababli, tashqi va ichki davlat qarzlari o'rtasidagi bog'liqlik, ularning dinamikasi yaqqol namoyon bo'ladi.

Davlat qarzining mamlakat aholisi soniga nisbati ham juda muhim: turli mamlakatlarda aholi jon boshiga davlat qarzi turli ko'rsatkichlarga ega. Xususan, Shvetsiya aholi jon boshiga eng katta qarzga ega (odam boshiga taxminan 7000 dollar), undan keyin Argentina (4138 dollar), Niderlandiya (3000 dollar), Vengriya (2839 dollar), Germaniya va AQSh (har biri 2700 dollar). ). Shunisi ham diqqatga sazovorki, Rossiyaning aholi jon boshiga qarzi Argentina, Vengriya yoki Meksikanikidan ancha kam. Shunday qilib, ushbu ko'rsatkichga ko'ra, Rossiya uchun tashqi qarz yuki istisno emas.

Hozirgi vaqtda qonuniy ravishda jalb qilingan, ammo hali foydalanilmagan kreditlarning umumiy hajmi (taxminan 6 milliard dollar) va federal byudjetlar to'g'risidagi tegishli qonunlarga muvofiq ularning yillik xarajatlari o'rtasidagi nomutanosiblik o'sishda davom etmoqda.

Mavjud qarzlar hajmining rejalashtirilgan qarzlar hajmiga nisbati alohida qiziqish uyg'otadi.

Biz milliy manfaatlar uchun mavjud tahdidlar va xavf-xatarlar darajasini ularning ta'siri bo'yicha ahamiyatsizdan muhimroqlariga va mumkin bo'lgan (potentsial) holatidan bajarilganiga qarab farqlashdan kelib chiqqan holda miqdoriy baholash imkonini beradigan kategorik apparatni ishlab chiqdik.

Shunday qilib, hozirgi vaqtda milliy xavfsizlik nazariyasi xavfsizlik holatiga tahdidlarni asosan ularning shakllanish darajasiga ko'ra potentsial, real va amalga oshirilishi mumkin bo'lganlarga ajratadi.

Qarz bilan bog'liq tadqiqotlarda ma'lum bir holatni baholashning o'ziga xos o'lchovi bo'lib xizmat qiladigan hodisa (jarayon) o'sishi (kuchlanishi) sababli ushbu toifani batafsilroq tushuntirish maqsadga muvofiqdir.

Bunday tabaqalanishning o'lchovi hayotiy muhim milliy manfaatlarga tahdid (xavf)ning mavjud darajasi bo'lishi kerak.

Xavfni tavsiflashda kamroq ahamiyatga ega bo'lgan "chaqiriq" toifasi. Chaqiruv taklifni bildiruvchi harakat (ko'ngillilarni chaqirish), ko'pincha majburiy ravishda tahdid soladigan shaklda (duelga chaqirish) tushuniladi. Shunday qilib, chaqiruv boshlanayotgan tahdid yoki xavfni anglatadi.

Milliy manfaatlarga xavf darajasini oshirish nuqtai nazaridan ikkinchi toifa "tahdid" toifasi, ya'ni. jamoat yoki shaxsiy manfaatlarga har qanday zarar etkazish niyati.

Eng muhim toifa "xavf" bo'lib tuyuladi, ya'ni. jiddiy zarar etkazish ehtimoli. Binobarin, bu toifa milliy manfaatlarga yanada mustahkamroq (real), ahamiyatli davlat sifatidagi tahdid darajasini aks ettiradi.

Tahdidlarni amalga oshirish darajasini tavsiflovchi yana bir kategoriya - bu "inqiroz". Bu so'z yunoncha "k ^ B" dan keladi - burilish nuqtasi yoki natija, ya'ni. u har qanday jarayonning keskin o'zgarishidan oldingi o'tish holatini tasvirlashi mumkin. Shunday qilib, milliy xavfsizlik nazariyasidagi "inqiroz" toifasi milliy manfaatlarga to'liq namoyon bo'lgan tahdidlarni tavsiflaydi, bundan tashqari, tuzatish qiyin bo'lgan oqibatlarga olib keladi.

Milliy manfaatlarga tahdid darajasining tavsifi "falokat" toifasi bilan yakunlanadi (yunoncha ShsyagtorM - to'ntarish, ishning burilish nuqtasi), ya'ni. baxtsiz, fojiali oqibatlarga olib keladigan voqea.

Ekspert yondashuvi asosida va ichki mazmun va mazmunga muvofiq biz aniqlangan toifalarga miqdoriy xarakteristikani beramiz (2-rasm).

Olingan qaramlikning integral tahlili ma'lum bir toifadagi harakatlarning "chaqiriq" (cheksiz harakat qilish) dan "halokat" ga (cheklangan harakat muddatiga ega) moyilligini oshirish tendentsiyasining aniq ifodalanganligini ko'rsatadi.

Milliy iqtisodiy xavfsizlikni baholashda chegaraviy qiymatlar juda muhimdir, ular chegaraviy qiymatlar bo'lib, ularning qiymatlariga rioya qilmaslik ko'payishning turli elementlarining normal rivojlanishiga to'sqinlik qiladi, shuningdek, salbiy omillarning shakllanishiga olib keladi. iqtisodiyotdagi buzg'unchi tendentsiyalar. Ular haqiqiy va ideal qadriyatlar bilan o'zaro bog'liq bo'lishi kerak.

Biroq, bu chegara qiymatlari qanday bo'lishi kerakligi haqidagi savolga hali ham aniq javob yo'q. Xususan, jahon amaliyoti shuni ko'rsatadiki, hatto chegaraviy qiymatlarga sezilarli darajada rioya qilmasa ham, ayrim mamlakatlarning iqtisodiyoti barqaror va ushbu chegaraviy qiymatlar qat'iyroq kuzatilgan mamlakatlardan yuqori sur'atlarda rivojlanmoqda.

Ushbu muammoni hal qilishda ma'lum ko'rsatmalar mavjud. Shunday qilib, qarzni to'lash manbalari (yoki boshqacha aytganda, davlat qarzining asosiy summasini to'lash kafolati) eng yaxshi yalpi ichki mahsulot hajmi, tovarlar va xizmatlar eksporti hajmi bilan tavsiflanadi. oltin-valyuta zahiralarining hajmi sifatida.

Guruch. 2. Milliy manfaatlar holatini baholash uchun toifalarni miqdoriy farqlash: 1 - tahdid; 2 - xavf; 3 - inqiroz 4 - falokat

Bundan tashqari, davlat qarzining ta'minlanishini unga xizmat ko'rsatish va to'lash nuqtai nazaridan tavsiflovchi asosiy koeffitsientlar uchun (masalan, yalpi ichki mahsulotga nisbatan qarz miqdori, shuningdek eksport bo'yicha foizlar to'lovlari miqdori) empirik tarzda belgilangan limit mavjud. Davlatning o'z zimmasiga olgan moliyaviy majburiyatlarini bajarmaslik xavfi mavjud bo'lgan qiymatlar haqida gapirishimiz mumkin.

Uchun amaliy baholash Jahon hamjamiyati quyidagi chegaraviy qiymatlarni qabul qildi: yalpi ichki mahsulotning mutlaq hajmi G7 mamlakatlari uchun oʻrtacha koʻrsatkichning 75%, aholi jon boshiga esa G7 mamlakatlari uchun oʻrtacha koʻrsatkichning 50% va jahon yalpi ichki mahsulotining 100% boʻlishi kerak. .

Bu raqamlar shuni ko'rsatadiki, Rossiya yalpi ichki mahsulotning o'sish sur'ati yiliga kamida 4-5% bo'lgandagina qarz majburiyatlarini bajarishi mumkin. Aslida, bunday o'sish sur'atlari YaIMning 7-9 milliard dollar miqdorida (1 dollar uchun 28 rubl kursi bo'yicha) mutlaq o'sishini ta'minlashi mumkin.

Shu munosabat bilan davlat qarziga xizmat ko‘rsatishning eng muhim ko‘rsatkichi budjetning daromad qismi hisoblanadi. Xususan, tashqi davlat qarzining joriy darajasi (mamlakat to‘lov qobiliyatining asosiy mezoni sifatida) to‘lovlarning mumkin bo‘lgan maksimal miqdoridan sezilarli darajada oshmasligi kerak. Va bu shuni anglatadiki, davlat byudjetining birlamchi profitsiti hajmi qarzning o'sish sur'ati bilan yalpi ichki mahsulotning real o'sishi o'rtasidagi farqni qoplashi shart.

Byudjet daromadlarini yiliga kamida 15-20 foizga oshirish (masalan, 1999 yilda 3,5-5 milliard dollar) bilan davlat tashqi qarziga xizmat ko'rsatish uchun mavjud shart-sharoitlarni sezilarli darajada yaxshilash mumkin.

Shunday qilib, qarz miqdorining yalpi ichki mahsulotga nisbatan 50 foizga, tashqi qarzga xizmat ko‘rsatish bo‘yicha majburiyatlarning 30 foizga (shu jumladan to‘lov) oshib ketishi va foizlar to‘lovlarining eksportning 20 foiziga oshib ketishini shartli chegaralarga kiritish odatiy holdir. davlat tashqi qarzining xavfli holati. Ushbu chegaralardan tashqarida mamlakat (hech bo'lmaganda u rivojlanayotgan toifaga kirsa) yiliga 10% dan kam qarz olish imkonini beruvchi kredit reytingini olish imkoniyatiga ega emas.

Davlat qarzini to'lash qobiliyati uchta asosiy omilga bog'liq: milliy ishlab chiqarish va byudjet daromadlarining o'sish ko'lami (jumladan, yevrobondlar bo'yicha daromadlilik), eksport o'sish sur'atlari, barqaror savdo va to'lovlar profitsitini ta'minlash, oltin va xorijiy valyuta jamg'armasi. valyuta zaxiralari.

Biroq, shuni hisobga olish kerakki, Rossiya uchun (shuningdek, katta hududga ega bo'lgan boshqa mamlakatlar uchun) milliy mahsulotda eksport ulushi nisbatan past bo'lishi tabiiydir. Shu sababli, shuningdek, hali to'liq integratsiya qilinmaganligi sababli jahon iqtisodiyoti qarzga bog'liqlik darajasi ko'rsatkichining asosiy bazasi sifatida yalpi ichki mahsulotdan ko'ra eksportga ustunlik berishimiz kerak.

Shu munosabat bilan, davlatning iqtisodiy barqarorligini baholashda mavjud qarz milliy eksport hajmi bilan bog'liq bo'lishi kerak. Darhaqiqat, aynan eksport hajmi mamlakatga kirib kelayotgan valyuta miqdorini, demak, xorijiy valyutadagi kreditlarga xizmat ko‘rsatish imkoniyatlarining o‘zgarishini belgilaydi.

Bu yerda davlat qarzi miqdorining eksportga nisbatan ikki baravar, xavflilik chegarasi esa uch baravar oshishi xavf chegarasi hisoblanadi.

Bundan tashqari, davlat qarzi va eksport nisbati mamlakatning tashqi qarziga xizmat ko‘rsatish uchun valyuta mablag‘larini to‘plash qanchalik qiyinligini ko‘rsatadi.

Bundan tashqari, agar davlat qarzining milliy eksport hajmiga nisbati ma'lum chegaradan oshib ketish tendentsiyasiga ega bo'lsa, u (empirik tadqiqotlar asosida) taxminan 80% ni tashkil qilsa, uni to'lovga qodir deb hisoblash mumkin emas.

Agar tashqi davlat qarzining sof joriy qiymatining eksportga o‘rtacha nisbati 200-250% oralig‘ida bo‘lsa, u holda mamlakat (XVF ekspertlarining fikricha) hali ham o‘z qarzlariga xizmat ko‘rsatish imkoniyatiga ega. U oshib ketganda, odatda, xalqaro moliya bozori ishtirokchilarining unga bo'lgan ishonchining keskin pasayishi va foiz stavkalarining oshishi, shuningdek, davlat kapitali miqdorining sezilarli o'sishi bilan birga mamlakatdan moliyaviy kapitalning chiqib ketishi kuzatiladi. keyinchalik mumkin bo'lgan defolt bilan qarz.

Davlat qarzi bo'yicha foizlarni to'lash muammosi bilan bog'liq vaziyat ancha murakkab. Shunday qilib, foizlarni to'lash manbalari (davlat qarziga xizmat ko'rsatishni ta'minlash), birinchi navbatda, quyidagi ko'rsatkichlar bilan belgilanadi. soliq daromadi byudjet, shuningdek, tovarlar va xizmatlar eksporti qiymatlari. Bu erda risk chegarasi foiz to'lovlarining eksportga nisbati 15-20%, xavf chegarasi esa 25-30% deb hisoblanadi.

Biroq, turli ko'rsatkichlar tashqi va ichki qarzlarga xizmat ko'rsatish o'rtasidagi muvozanatni ilmiy tahlil qilish uchun bir xil darajada mos kelmaydi, shuning uchun davlat qarzining tashqi va ichki tarkibiy qismlarini baholashda tabaqalashtirilgan yondashuv talab etiladi.

Shunday qilib, davlat tashqi qarzining ta'minlanishini baholashda ko'pincha quyidagi ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

Tashqi qarz hajmi va mahsulot va xizmatlar eksporti hajmining nisbati;

Tashqi qarzning yalpi ichki mahsulotga nisbati;

Qarzlarga xizmat ko'rsatish to'lovlarining tovar va xizmatlar eksporti hajmiga nisbati.

Davlat ichki qarzining ta’minlanishini baholashda yalpi ichki mahsulot bilan bir qatorda milliy iqtisodiyotning monetizatsiya darajasi va byudjet daromadlari ham birinchi o‘ringa qo‘yiladi.

Munitsipal qarz miqdorini baholash uchun ushbu ko'rsatkichlar ham ba'zi tushuntirishlarni talab qiladi. Shunday qilib, yalpi ichki mahsulot o'rniga munitsipal (yoki mintaqaviy - federatsiya sub'ektining qarziga nisbatan) ko'rsatkichidan foydalanish kerak. yalpi mahsulot. Tovar va xizmatlar eksporti hajmi ko'rsatkichi o'rniga qiymat ko'rsatkichi qo'llaniladi valyuta tushumlari bu hududga kirish munitsipalitet(yoki federatsiya sub'ekti). Monetizatsiya darajasi ko'rsatkichi o'rniga indikatordan foydalanish tavsiya etiladi pul massasi munitsipalitet (yoki federatsiya sub'ekti) hududida muomalada bo'lgan. Ushbu darajadagi valyuta zaxiralari ko'rsatkichidan foydalanish mumkin emas.

Bundan tashqari, davlat qarzining taxminiy muddati bilan belgilanadigan jiddiyligini tavsiflash uchun tabaqalashtirilgan yondashuv ham talab qilinadi.

vaqt oralig'i. Xususan, davlat qarzi darajasining maqbulligining asosiy mezonlari Uzoq muddat qarzning YaIMga nisbati ko'rsatkichlari (masalan, Maastrixtda Evropa Ittifoqi mamlakatlari uchun 60% chegarasi qabul qilingan), qarz va eksport, qarz va soliq tushumlari.

Qisqa muddatda qarzning o'zini va hisoblangan foizlarni to'lashdan iborat bo'lgan davlat qarzlari bo'yicha to'lovlar jadvaliga amal qilish zarur. Yillar bo'yicha qarzni to'lash summalari ko'proq yoki kamroq bir xil bo'lishi va respublika byudjeti va umuman davlat uchun ortiqcha bo'lmasligi kerak, ya'ni. eksport va byudjet daromadlarining 25% doirasida bo'lishi (ammo ularning iqtisodiy tsikllar yoki xom ashyo va boshqa tovarlar narxlarining jahon kon'yunkturasi bilan ma'lum bog'liqligi mumkin).

Natijada, biz chegara qiymatlarini Rossiyadagi haqiqiy holat bilan taqqoslashimiz mumkin:

YaIMga nisbatan ichki qarzning chegaraviy hajmi 30% ni tashkil qiladi (hozirda Rossiya YaIMning taxminan 17% ni tashkil qiladi);

Tashqi qarzning chegaraviy hajmi YaIMga nisbatan 25 foizni tashkil etadi (hozir YaIMga nisbatan 19,1 foizga yaqin);

Byudjet taqchilligi YaIMga nisbatan 5% gacha bu daqiqa YaIMning -2% barqaror profitsiti mavjud);

Naqd xorijiy valyuta hajmining naqd rubl hajmiga nisbatan chegara qiymati 25% (bugungi kunda 100% dan ortiq);

YaIMga nisbatan pul massasining chegaraviy qiymati 50% ni tashkil qiladi (hozirda 40% atrofida).

Ushbu omillarning tahlili shuni ko'rsatadiki, hozirgi vaqtda Rossiyaning iqtisodiy xavfsizligiga eng katta tahdid davlat tashqi qarziga nisbatan pul massasi hajmidir. Xususan, Rossiyada milliy iqtisodiyotning juda past monetizatsiyasi saqlanib qolmoqda, sanoati rivojlangan mamlakatlarda esa bu ko'rsatkich ko'pincha 100% dan oshadi.

ADABIYOT

1. Vavilov A. Davlat qarzi: inqiroz saboqlari va boshqaruv tamoyillari. - M.: Gorodets-Izdat, 2001 yil.

2. Shoxin A.N. Rossiyaning tashqi qarzi. M., 1997 yil.

3. Illarionov A.N. Iqtisodiy xavfsizlik mezonlari // Iqtisodiyot masalalari. - 1998 yil, - 10-son.

4. A. V. Vozzheiikov va A. A. Proxozhee. Rossiya Federatsiyasining hayotiy manfaatlari tizimi: mohiyati, mazmuni, tasnifi, muvofiqlashtirish mexanizmi. - M.: RAGS, 1998 yil.

5. Umumiy nazariya Milliy xavfsizlik / Ed. A.A. Proxozhev. - M.: RAGS, 2002 yil.

6. Vorobyov A.E., Morozov V.M., Chekushina T.V. Davlat qarzlari va Rossiyaning milliy iqtisodiy xavfsizligi. - M.: Tabiat, 2005 yil.

7. Vorobyov A.E., Chekushina E.V., Moroz A.V. Mineral va xomashyo xavfsizligi: muammolar va istiqbollar // “Yer haqidagi fanlardagi yangi g‘oyalar” VII xalqaro konferensiya materiallari. 2005. V.4.

8. Vorobyov A.E., Balyxin G.A., Nifad'ev V.I., Chekushina T.V. Davlat qarzi sohasida milliy xavfsizlikning ilmiy-uslubiy asoslanishi. - Bishkek: KRSU nashriyoti, 2005 yil.

9. Kornilov M.Ya. Iqtisodiy xavfsizlik. - M.: RAGS, 2005 yil.

10. Vorobyov A.E., Balyxin G.A., Komashchenko V.I. Rossiyaning milliy mineral va xom ashyo xavfsizligi: hozirgi muammolar va istiqbollar. 1-qism. - M.: MIIR, 2005.

ROSSIYA DAVLAT QARZI VA IQTISODIY XAVFSIZLIGI T.V. Chekushina

Rossiya Fanlar akademiyasi Kryukov sky Tup mineral resurslarni kompleks ekspluatatsiya qilish instituti. 4, 111020, Moskva, Rossiya

Rossiyaning davlat qarzi va iqtisodiy xavfsizligi muammosi o'rganilmoqda. Davlat qarzlari holatini indikativ baholash algoritmi natijasidir. Milliy manfaatlar holatini baholash toifalarini miqdoriy farqlash tavsiflanadi.

Chekushina Tatyana Vladimirovna, texnika fanlari nomzodi, katta Tadqiqotchi Rossiya Fanlar akademiyasining Yer qa'rini kompleks rivojlantirish muammolari instituti. Foydali qazilmalarni qazib olish va qayta ishlash, geoekologiya va iqtisodiyot sohalarida 200 dan ortiq nashrlar muallifi.