การจัดการหนี้สาธารณะกับปัญหาความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ หนี้สาธารณะและความมั่นคงทางเศรษฐกิจ หนี้สาธารณะที่เป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจ

แหล่งที่มา

ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัสเซีย หลักสูตรทั่วไป: ตำรา / ed. วี.เค. เซนชาโกฟ - ครั้งที่ 3, แก้ไข. และเพิ่มเติม - ม.: บีโนม. ห้องปฏิบัติการความรู้, 2552. หน้า 269

สร้างความมั่นใจในการพัฒนาดังกล่าวของระบบการเงินและความสัมพันธ์ทางการเงินและกระบวนการในระบบเศรษฐกิจซึ่งสร้างเงื่อนไขทางการเงินที่จำเป็นสำหรับ เศรษฐกิจและสังคมและความมั่นคงทางการเงินของการพัฒนาประเทศ การรักษาความสมบูรณ์และความสามัคคีของระบบการเงิน (รวมถึงการเงิน การคลัง สินเชื่อ ภาษีและ ระบบการเงิน) ประสบความสำเร็จในการเอาชนะภัยคุกคามภายในและภายนอกรัสเซียใน ภาคการเงิน

Lvdiisky, V. I.เศรษฐกิจเงาและเชิงนิเวศ

ในระดับชาติ นี่คือสถานะของระบบการเงิน ซึ่งทำให้การทำงานมีเสถียรภาพของระบบการเชื่อมต่อและความสัมพันธ์ระหว่างนอกภูมิภาค

แหล่งที่มา

ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัฐ /

V.I. Avdisky, V.A. ใช่ใช่ l ko - ฉบับที่ 2 เพิ่ม - M.: ALFA-M, 2010. S. 261

หน่วยงานทางเศรษฐกิจและกับตลาดโลก การรับรองความมั่นคงทางการเงินในรัฐที่มีองค์กรการตลาดของเศรษฐกิจดำเนินการผ่านการดำเนินการทางการเงิน นโยบายการเงิน, การควบคุมสกุลเงินซึ่งร่วมกันกำหนดสถานะของภาคการเงินและเงื่อนไขสำหรับการทำงานของภาคที่แท้จริงของภาคเศรษฐกิจ การประกันความมั่นคงทางการเงินโดยตรงขึ้นอยู่กับการสร้างเงื่อนไขที่ตายตัวตามกฎหมาย กิจกรรมทางเศรษฐกิจการควบคุมของรัฐซึ่งจำเป็นต้องมีคำจำกัดความที่ชัดเจนของหน้าที่และความสามารถของแต่ละหัวข้อของความมั่นคงทางการเงิน

Kochergina, T. E.ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ - Rostov n / a: Phoenix, 2007. S. 262

การสร้างเงื่อนไขดังกล่าวสำหรับการทำงานของระบบการเงินโดยที่: 1) ความเป็นไปได้ของการแจกจ่ายซ้ำมีน้อยมาก; กระแสการเงินในทางที่ไม่ถูกกฎหมาย กฎระเบียบพื้นที่ใช้งาน;

2) ความเป็นไปได้ของการใช้ทรัพยากรทางการเงินในทางที่ผิดอย่างเห็นได้ชัดจะลดลงเหลือน้อยที่สุด ความมั่นคงทางการเงินนั้น ประการแรกคือ ความสามารถของรัฐในการประกันความยั่งยืน ความมั่นคงทางการเงิน และ การพัฒนาเศรษฐกิจประเทศ. ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจในด้านนี้มุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงของการไหลเวียนของเงิน ความมั่นคงและการเปลี่ยนแปลงของชาติ หน่วยเงินตรา, การทำกำไร ธุรกรรมทางการเงิน, การปฏิบัติตามการคำนวณและ วิชาภาษี, อัตราเงินเฟ้อปานกลาง, ความน่าเชื่อถือของผู้กู้ ฯลฯ

ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ: กวดวิชา/ ศ.

11. ว. มโนกิน. - ม.: INFRA-M, 2014. S. 290

สภาพและความพร้อมของระบบการเงินของรัฐให้ทันเวลาและเชื่อถือได้ การสนับสนุนทางการเงิน ความต้องการทางเศรษฐกิจในปริมาณที่เพียงพอต่อการรักษาระดับความมั่นคงทางเศรษฐกิจและการทหารที่จำเป็นของประเทศ แนวคิดและกลยุทธ์ด้านความมั่นคงทางการเงินควรสะท้อนให้เห็นในแนวคิดและยุทธศาสตร์ด้านความมั่นคงทางเศรษฐกิจ ทางเศรษฐกิจ งบประมาณ และนโยบายการเงิน ฯลฯ

ตัวบ่งชี้

ความหมาย

ตัวชี้วัดความยั่งยืน งบประมาณของรัฐ

อัตราส่วนขาดดุลงบประมาณ (ใน)ต่อ GDP (จีดีพี)

GDP*~ 3%

อัตราส่วนหนี้ภาครัฐ (GD) ต่อ GDP

COP* 6 ™

อัตราส่วนหนี้ต่างประเทศ ( GDจ) ต่อ GDP

GDP*-3™

อัตราส่วนหนี้สินในประเทศ ( GD,) ต่อ GDP

GDP*-3™

ส่วนแบ่งรายจ่ายชำระหนี้สาธารณะ ( เป็น gd) เกี่ยวกับปริมาณรวมของค่าใช้จ่ายงบประมาณของรัฐบาลกลาง ( เป็น)

ตัวบ่งชี้ที่สะท้อนระดับภาระหนี้ของวิสาหกิจและองค์กร

อัตราส่วนหนี้สินของวิสาหกิจที่มิใช่สถาบันการเงิน ( NFD) สู่รายได้ ( NFP)

อัตราส่วนหนี้สินระยะสั้นของวิสาหกิจที่มิใช่สถาบันการเงิน ( NFD sl) เป็นระยะยาว (NFD

NFD เซนต์ +NFD„ ~ 7 ™’ NFD,.

อัตราส่วนหนี้สินภายนอกของภาคการธนาคาร (EP) ต่อสินทรัพย์รวม (วี หลี่)

BA i3™

อัตราส่วนเงินกู้ระยะสั้น (VC.,) และหนี้ระยะยาวของธนาคารพาณิชย์ (BD/,)

ตัวบ่งชี้

ความหมาย

ระดับความเพียงพอของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ระดับการจัดหาฐานเงิน (ที่)ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ( GER)

70% ที่> GER

ดัชนีความเพียงพอของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ACER> เอ บี

ตัวบ่งชี้ระดับต่ำสุด (เกณฑ์) ของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

GERmin "r 1V H + DPA-

ที่ไหน 1V C- ค่านำเข้าสำหรับไตรมาสหนึ่ง ป.ป.ช- จำนวนเงินที่ต้องชำระคืนหนี้ระยะสั้น (ไม่เกินหนึ่งปี) ของภาครัฐการธนาคารและภาคธุรกิจและการจ่ายดอกเบี้ย

ตัวชี้วัดภาวะการเงินมหภาคสำหรับการทำงานของเศรษฐกิจ

ระดับการสร้างรายได้ของเศรษฐกิจ

ที่ไหน M2X- ปริมาณเงิน (M2) รวมทั้งเงินฝากในสกุลเงินต่างประเทศ

การเปลี่ยนแปลงปริมาณและโครงสร้างของอุปสงค์และอุปทานเงินในระบบเศรษฐกิจ

AM2ฉัน + 10%,

โดยที่ M2 - ปริมาณเงิน (M2); ฉัน- อัตราเงินเฟ้อ

ระดับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (r) สำหรับแหล่งสินเชื่อและเงินฝาก

การทำกำไรของเศรษฐกิจ (อาร์)

การทำกำไรของอุตสาหกรรมหลัก

เศรษฐกิจ(ป/,1,)

R k b > ฉัน

อัตราส่วนของความสามารถในการทำกำไรและระดับ อัตราดอกเบี้ย

P>rl>rd>ผม

ที่ไหน ที "f-อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ถ-อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก

อัตราเงินเฟ้อประจำปี

ฉัน25%

ตัวบ่งชี้ที่แสดงถึงอัตราส่วนของการออมและการลงทุนในระบบเศรษฐกิจ

อัตราส่วนเงินลงทุนคงที่ (ถ้า)ต่อ GDP

อัตราส่วนการลงทุน (/) และการออม (S) ในระบบเศรษฐกิจ

โครงสร้างการออมในประเทศ (/, „.) และสกุลเงินต่างประเทศ (/у с)

ม> 70% หรือ 1

* ติ๊ก" fc* nc* fc

อัตราส่วนเงินกองทุนของธนาคาร

ที่ไหน ดวงอาทิตย์ - ทุนธนาคาร;

ร-สินทรัพย์เสี่ยง

อัตราส่วนสินทรัพย์รวมของระบบธนาคาร (เวอร์จิเนีย)ต่อ GDP

เงื่อนไขเฉลี่ยในการดึงดูดและวางเงิน - สินเชื่อและเงินฝาก

Tds - T และ,

ที่ไหน TDS-เงื่อนไขการดึงดูดเงินฝาก ที และ -เงื่อนไขการออกสินเชื่อ

โครงสร้างระยะเวลาเงินกู้และเงินฝาก

หลี่.+ D Kf

• 4t + Dst+ A + A
• 7 + D ,"'-FT ^ 70%,

+ Dst+Ut+A

ที่ไหน L st + Dsl- สินเชื่อและเงินฝากนานถึงหนึ่งปี L /t + D /t- เงินกู้และเงินฝากเป็นระยะเวลามากกว่าหนึ่งปี

อัตราส่วนของฐานะการธนาคารรวมต่างประเทศต่อทุนรวมของระบบธนาคาร

ที่ไหน EA- ทรัพย์สินต่างประเทศ พศ. -หนี้สินต่างประเทศ EC - ทุนของระบบธนาคาร

อัตราส่วนของพลวัตของส่วนแบ่งของสินทรัพย์ภาคการธนาคารใน GDP ต่อระดับการสร้างรายได้ของเศรษฐกิจ

L-L/2 0>1 D) M2, '

โดยที่ A คือส่วนแบ่งของสินทรัพย์ภาคการธนาคารใน GDP ใน งวดปัจจุบัน; L 0 - ใน ช่วงเวลาที่ผ่านมา, M2, - การสร้างรายได้ของเศรษฐกิจ (M2) ในงวดปัจจุบัน, M2 0- ช่วงสุดท้าย

เกณฑ์ดัชนีหุ้นที่สำคัญ

1 กรัม กก.1 >5%,

ที่ไหน ฉัน RTS j- การเติบโต (ลดลง) ของดัชนี RTS

ปริมาณตลาดตราสารการเงินอุตสาหกรรม (P/2) ที่สัมพันธ์กับปริมาณตลาดตราสารทางการเงินเบื้องต้น (/-U,)

ร/7" - 20% หรือ rj FLl rj FI | + FI2 FI | + FI 2

ส่วนแบ่งของต่างประเทศ การลงทุนแบบพอร์ตโฟลิโอเป็นหลักทรัพย์ (ไอพีเอส)เกี่ยวกับการลงทุนจากต่างประเทศโดยทั่วไป

อัตราการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (SAR) ที่สัมพันธ์กับอัตราการเติบโตของ GDP

หมวก"( >10%,

CDP, _i - การลงทุนในประเทศ TRF- ยอดเงินในบัญชีโอนทุน เอ่อ- ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัฐ

ทั้งๆที่นำเสนอในตาราง 6.2 เกณฑ์ความมั่นคงทางการเงินระดับมหภาคได้รับการพัฒนาในช่วงครึ่งหลังของปี 2000 และยังคงมีความเกี่ยวข้องโดยพื้นฐานกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดบางตัวจำเป็นต้องมีการปรับ ตัวอย่างเช่น ข้อกำหนดสำหรับตัวบ่งชี้ระดับการสร้างรายได้ของเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อมีการเปลี่ยนแปลง ดังนั้น จากข้อมูลของ S. Yu. Glazyev อัตราการสร้างรายได้ในช่วงปลายปีควรอยู่ที่ 75% เป็นอย่างน้อย และอัตราเงินเฟ้อวิกฤตสูงสุดไม่ควรเกิน 15% ดังนั้นจึงเป็นเรื่องปกติที่วิธีการยืนยันระบบตัวบ่งชี้เกณฑ์ความมั่นคงทางการเงินมีการพัฒนาและปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง

หนี้สาธารณะมีความสำคัญเป็นพิเศษต่อความมั่นคงทางการเงิน

หนี้สาธารณะเป็นภาระผูกพันที่เกิดจากการกู้ยืมของรัฐบาล การค้ำประกันภาระผูกพันของบุคคลที่สาม ภาระผูกพันอื่น ๆ ตามประเภทของภาระหนี้ที่กำหนดโดยรหัสงบประมาณของสหพันธรัฐรัสเซีย สันนิษฐานโดยสหพันธรัฐรัสเซีย หน่วยงานที่เป็นส่วนประกอบของสหพันธรัฐรัสเซีย หรือเทศบาล ๑.

รากฐานของระเบียบวิธีในการวิเคราะห์หนี้สาธารณะจากมุมมองของความมั่นคงทางการเงินถูกเปิดเผยและวิเคราะห์ในผลงานของ D. S. Zuev "การพัฒนาระบบการจัดการหนี้ของภูมิภาค"

วิธีการจัดการหนี้สาธารณะที่ค่อนข้างง่ายที่เรียกว่ามาตรฐาน ได้แก่ :

• การรีไฟแนนซ์หนี้ - การออกพันธบัตรใหม่และการดึงดูดเงินกู้เพื่อชำระคืนและให้บริการภาระหนี้ที่มีอยู่
• การยืดเวลา (การเลื่อน) ของหนี้ - การเลื่อนการครบกำหนดและการให้บริการภาระหนี้ที่มีอยู่
• การแปลงหนี้ - การแลกเปลี่ยนภาระหนี้เพื่อชำระหนี้อันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงจำนวนรายได้ที่จ่ายให้กับเจ้าหนี้
• การรวมหนี้ - รวมเงินกู้ที่ออกก่อนหน้านี้หลายรายการเป็นเงินกู้ใหม่หนึ่งรายการ
• การยกเลิกหนี้ - ปฏิเสธที่จะปฏิบัติตามภาระหนี้ทั้งหมดหรือบางส่วน
• การปรับโครงสร้างหนี้ (novation) ของหนี้ - การบอกเลิกภาระหนี้ตามข้อตกลงที่มีการแทนที่ด้วยภาระหนี้ใหม่ที่มีเงื่อนไขการชำระคืนและการให้บริการที่แตกต่างกัน

วิธีการจัดการหนี้สาธารณะที่ไม่ได้มาตรฐานซึ่งใช้กันอย่างแพร่หลายในโลก ได้แก่ การซื้อคืนหนี้ การแลกเปลี่ยนหนี้ (“ธุรกรรมการแลกเปลี่ยน”) และธุรกรรมซื้อคืน

วิธีการจัดการหนี้ทั้งแบบมาตรฐานและแบบไม่เป็นมาตรฐานมีข้อดีและข้อเสียบางประการสำหรับผู้กู้ (ตารางที่ 6.3)

ตาราง 6.3

การจำแนกข้อดีและข้อเสียของวิธีการต่างๆ ในการจัดการหนี้สาธารณะ 1

1 ซูเอฟ ดี.เอส.การพัฒนาระบบควบคุม... หน้า 37-39.

ภัยคุกคามหลักประการหนึ่งต่อความมั่นคงทางการเงินของรัสเซียคือการเติบโตของหนี้ต่างประเทศทั้งหมด ตั้งแต่ปี 1990 รัฐเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของหนี้ต่างประเทศ ภายในสิ้นปี 2541 หนี้จำนวนนี้คิดเป็น 52% ของ GDP หรือเกือบ 140 พันล้านดอลลาร์ (ไม่รวมหนี้สำหรับผู้ที่ไม่มีถิ่นที่อยู่ในตลาดสำหรับพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาลและพันธบัตรเงินกู้ของรัฐบาลกลาง (GKO และ OFZ)) อันเป็นผลมาจากการลดค่าเงินในปี 2542 หนี้ของรัฐของสหพันธรัฐรัสเซียเพิ่มขึ้นเป็น 68% ของ GDP ผลของมาตรการของรัฐบาลเริ่มลดลงอย่างต่อเนื่อง และภายในวันที่ 1 เมษายน 2552 มีจำนวน 2.2% ของ GDP หรือ 26.2 พันล้านดอลลาร์

ในปี 1990 หนี้นิติบุคคล (ผลรวมของหนี้ต่างประเทศของธนาคารและบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน) น้อยกว่าหนี้รัฐ 5 เท่า แต่ตั้งแต่ปี 2546 เริ่มเติบโตอย่างรวดเร็วและแตะระดับสูงสุดที่ 504.4 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สามของปี 2551 เมื่อ วิกฤตเศรษฐกิจ. ช่วงกลางฤดูร้อนปี 2010 หนี้ต่างประเทศขององค์กรลดลงเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ และจากนั้นก็เริ่มเติบโตอย่างรวดเร็วอีกครั้ง โดยแตะระดับ 628.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 หรือมากกว่า 30% ของ GDP (ซึ่งน้อยกว่า ระดับปี 2552 เมื่อคิดเป็น 35.4% ของ GDP) ในเวลาเดียวกัน ในโครงสร้างของหนี้นี้ หนี้ของภาคส่วนที่ไม่ใช่ธนาคารมีมูลค่ามากกว่า 418 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สุทธิ (ลดตามจำนวนสินทรัพย์ต่างประเทศ) เกิน 200,000 ล้านดอลลาร์

ควรคำนึงว่าตั้งแต่ปี 2555 ธนาคารแห่งรัสเซียได้เผยแพร่ข้อมูลเกี่ยวกับหนี้ภายนอกขององค์กรโดยแยกตามส่วนแบ่งของรัฐ ดังนั้นหากหุ้นเกิน 50% หนี้นี้จะรวมอยู่ในตัวบ่งชี้ "หนี้ภายนอกของภาครัฐในคำจำกัดความที่ขยาย" ถ้าน้อยกว่า 50% - นี่คือหนี้ของภาคเอกชน

โครงสร้างของหนี้ภายนอกของรัสเซีย รัฐวิสาหกิจค่อนข้างโปร่งใส เนื่องจากส่วนหลักของมันคือหนี้สาธารณะในรูปแบบของพันธบัตรและเผยแพร่ข้อมูลอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับเงินกู้ที่ได้รับจากบริษัทเหล่านี้

ดังนั้น โดยเฉลี่ย 3/4 ของหนี้นอกภาคส่วนที่ไม่ใช่ธนาคารของรัฐ ตกอยู่กับบริษัทเพียงสี่แห่งเท่านั้น: Gazprom, Rosneft, Transneft และ Russian Railways

ในทางตรงกันข้ามกับภาครัฐ หนี้ภายนอกของภาคเอกชนทำให้เกิดความสับสนและคลุมเครืออย่างมาก ซึ่งเกี่ยวข้องกับความทึบที่รุนแรงภายในกระแสการเงินขององค์กรที่มาจากเขตอำนาจศาลต่างประเทศ (ส่วนใหญ่นอกชายฝั่ง)

M. Matovnikov ผู้เชี่ยวชาญด้านหนี้ต่างประเทศและหัวหน้านักวิเคราะห์ของ Sberbank ระบุว่าเกือบ 60% ของหนี้ต่างประเทศทั้งหมดของภาคเอกชนถูกดึงดูดจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นของบริษัทรัสเซีย เช่น พวกเขาเป็นหนี้ตัวเอง ในบทความของเขา M. Matovnikov ตั้งข้อสังเกตว่า “...เงินกู้เหล่านี้ไม่ได้เป็นตัวแทนของเงินจริงที่ดึงดูดรัสเซียทั้งหมด หนี้ส่วนสำคัญของหนี้นี้ (อย่างน้อยก็ส่วนรูเบิล) อาจถูกสร้างขึ้นมาโดยไม่ได้ตั้งใจ ซึ่งรวมถึงเพื่อวัตถุประสงค์ในการปรับภาษีให้เหมาะสมของการจ่ายแบบกึ่งเงินปันผล มาตรา 296 แห่งรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซียอนุญาตให้ระบุค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเป็นค่าใช้จ่ายของเงินให้กู้ยืมที่ดึงดูดในรูเบิล ... นั่นคือด้วยจำนวนหนี้ที่เท่ากันกับเงินให้กู้ยืมรูเบิลจำนวนเงินที่มากขึ้น 2.25 เท่าสามารถนำมาประกอบกับค่าใช้จ่ายได้

ดังนั้นหนี้ต่างประเทศจำนวนมากในภาคที่ไม่ใช่ภาคการเงินจึงเป็นเรื่องสมมติขึ้น เนื่องจากจริงๆ แล้วหนี้ดังกล่าวไม่ได้ดึงดูดเพื่อการลงทุน แต่เพื่อวัตถุประสงค์ในการเพิ่มประสิทธิภาพภาษี เป็นผลให้เงินปันผลที่ได้รับจากผู้ถือหุ้นของ บริษัท ทำหน้าที่เป็นดอกเบี้ยเงินกู้และลดรายได้ที่ต้องเสียภาษีในรัสเซีย และเงินกู้ต่างประเทศในรูเบิลยังช่วยให้คุณประหยัดภาษีได้อีกด้วย

หนี้ต่างประเทศประมาณ 20% เป็นหนี้ในรูเบิลซึ่งในวันที่ 1 ตุลาคม 2014 (ตามอัตราแลกเปลี่ยนในขณะนั้น) เท่ากับ 155 พันล้านดอลลาร์ อันเป็นผลมาจากการลดค่าเงินรูเบิลจำนวนมากในไตรมาสที่สี่ของปี 2014 สิ่งเหล่านี้ หนี้ลดลง 30% เป็น 108 พันล้านรูเบิล .

ตามการคำนวณของ M. Matovnikov ส่วนแบ่งของหนี้ภายในองค์กรในโครงสร้างของหนี้สกุลเงินต่างประเทศมีมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ สำหรับธนาคาร ส่วนแบ่งนี้มีไม่มาก - จาก 171 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นหนี้ของพวกเขา ณ วันที่ 1 มกราคม 2015 มีเพียง 7 พันล้านดอลลาร์ที่ถือเป็นหนี้ภายในองค์กร ในเวลาเดียวกันจาก ยอดรวมหนี้ของบริษัท 376 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 มกราคม 2558 70 พันล้านดอลลาร์มีจำนวนหนี้รูเบิลและประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ - หนี้สกุลเงินต่างประเทศภายในองค์กร ดังนั้นประมาณ 45% ของหนี้ต่างประเทศของภาคที่ไม่ใช่ธนาคารเมื่อต้นปี 2558 ถือเป็นภาระผูกพันภายในองค์กร - หนี้ "ต่อตัวเอง"

ตามตารางการชำระหนี้ที่เผยแพร่โดยธนาคารแห่งรัสเซีย ธนาคารต้องชำระหนี้ต่างประเทศเป็นจำนวนเงิน 15.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2557 ในเวลาเดียวกัน ตามการประเมินยอดดุลการชำระเงินสำหรับ ไตรมาสนี้เผยแพร่โดยหนี้ต่างประเทศโดยธนาคารจำนวน 18.4 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ใกล้เคียงกับการลดลงของหนี้ภายนอกของธนาคารในช่วงเวลานี้ (โดย 21 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งเผยแพร่โดยธนาคารแห่งรัสเซียและซึ่งรวมถึงการประเมินค่าใหม่ของ หนี้รูเบิลของธนาคาร ดังนั้นธนาคารจึงชำระหนี้จำนวนเท่ากันกับที่ค้างชำระอย่างเป็นทางการ

ต่างจากธนาคารตรงที่ บริษัทต่างๆ จ่ายคืนเพียง 25% ของจำนวนเงินที่คาดไว้ ดังนั้นตามกำหนดการในไตรมาสที่สี่ของปี 2014 พวกเขาต้องชำระหนี้ภายนอกเป็นจำนวนเงิน 41.5 พันล้านดอลลาร์ แต่ตามดุลการชำระเงินผลลัพธ์ที่สมดุลของการชำระคืนและการดึงดูดเงินทุนมีจำนวนเพียง 11.5 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น ในเวลาเดียวกัน เวลา หนี้ภายนอกของภาคที่ไม่ใช่ธนาคารลดลง 46 พันล้านดอลลาร์ซึ่งส่วนใหญ่อำนวยความสะดวกโดยการประเมินค่าใหม่ของหนี้รูเบิล 35 พันล้านดอลลาร์ ตามกำหนดการ ในปี 2558 บริษัทต่างๆ ต้องจ่ายคืน 87.5 พันล้านดอลลาร์

หนี้ต่างประเทศทั้งหมด ณ วันที่ 1 มกราคม 2558 อยู่ที่ 597.3 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสแรกของปี 2558 การชำระหนี้ภายนอกมีมูลค่า 42.7 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่สอง หนี้ลดลงเหลือ 22.6 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่า 17 พันล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ย - 5.6 พันล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 1 พฤศจิกายน 2558 หนี้สาธารณะภายนอกอยู่ที่ 39.6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่หนี้ในประเทศอยู่ที่ 71 พันล้านดอลลาร์

พลวัตของหนี้ต่างประเทศของรัสเซียในช่วงสามปีที่ผ่านมาแสดงไว้ในตาราง 6.4.

ตาราง 6.4

หนี้ต่างประเทศของสหพันธรัฐรัสเซีย 1

การลดหนี้ทั้งหมดของรัสเซียในปี 2557 ลงเกือบ 130,000 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นแนวโน้มเชิงบวกอย่างมากต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ

ในขณะเดียวกัน การไหลออกของเงินทุนสุทธิอย่างต่อเนื่องในภาคเอกชนยังคงเป็นแนวโน้มเชิงลบอย่างมาก การส่งออกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมานี้มีจำนวน:

• 2551 - 133.6 พันล้านดอลลาร์
• 2552 - 57.5 พันล้านดอลลาร์
• 2010 - 30.8 พันล้านดอลลาร์
• 2554 - 81.4 พันล้านดอลลาร์
• 2555 - 53.9 พันล้านดอลลาร์
• 2556 - 59.7 พันล้านดอลลาร์
• 2014 - 155 พันล้านดอลลาร์

เพื่อให้มั่นใจในความมั่นคงทางเศรษฐกิจของสหพันธรัฐรัสเซียและป้องกันภัยคุกคามจากการล่มสลายของตลาดการเงินในสภาวะปัจจุบันของสถานการณ์ระหว่างประเทศที่เลวร้ายลง ขอแนะนำให้ใช้มาตรการที่เข้มงวดเพื่อลดการส่งออกทุน ด้วยเหตุนี้จึงต้องดำเนินการดังต่อไปนี้

• ยกเลิกการกระตุ้นเงินทุนโดยการจัดเก็บภาษีในอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (ภาษีมูลค่าเพิ่ม) สำหรับธุรกรรมข้ามพรมแดนที่ไม่ใช่เงินสดที่น่าสงสัยในสกุลเงินต่างประเทศ ในกรณีของการยืนยันความถูกต้องตามกฎหมายของการดำเนินการเหล่านี้ (การส่งมอบสินค้านำเข้า การให้บริการ การยืนยันการชำระดอกเบี้ยหรือการชำระคืนเงินกู้ หากออกเป็นระยะเวลาอย่างน้อยหนึ่งปี เงินปันผลและรายได้ที่ถูกต้องตามกฎหมายอื่น ๆ ทุนที่ลงทุน) จะคืนภาษีมูลค่าเพิ่มที่ชำระแล้ว ก่อนที่จะมีการนำภาษีดังกล่าวไปใช้ ให้จองเงินในอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับธุรกรรมข้ามพรมแดนที่น่าสงสัยทั้งหมดเป็นเวลาหนึ่งปีหรือจนกว่าความถูกต้องตามกฎหมายจะได้รับการยืนยัน การส่งออกเงินเป็นเงินสด สกุลเงินต่างประเทศ มากกว่า 1 ล้านรูเบิล ยังเที่ยวบินทุนภาษี
• ชำระภาษีมูลค่าเพิ่มให้แก่ผู้ส่งออกเฉพาะหลังจากได้รับรายได้จากการส่งออกเท่านั้น
• หยุดเปิด ค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการหนี้เสียของผู้ไม่มีถิ่นที่อยู่ในรัสเซียและนำการเรียกร้องค่าเสียหายจากผู้จัดการไปยังองค์กรและรัฐในกรณีที่พบหนี้ดังกล่าว
• แนะนำข้อจำกัดเกี่ยวกับปริมาณสินทรัพย์และหนี้สินต่างประเทศนอกงบดุลแก่ผู้มีถิ่นที่อยู่ในตราสารอนุพันธ์ องค์กรรัสเซียห้ามวิสาหกิจของรัสเซียลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศของรัฐที่มีมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจต่อรัสเซีย
• เข้าก่อน แจ้งล่วงหน้าเกี่ยวกับการดำเนินงานเพื่อการส่งออกทุน การกำหนดข้อจำกัดในการเพิ่มฐานะเงินตราต่างประเทศของธนาคารพาณิชย์
• แก้ไขภาระผูกพันในการจัดวางหุ้นเบื้องต้นของผู้ออกหลักทรัพย์ในประเทศบนชั้นการซื้อขายของรัสเซีย
• สร้างความสามัคคี ระบบข้อมูลการควบคุมสกุลเงินและภาษี รวมถึงการแจ้งธุรกรรมทางอิเล็กทรอนิกส์ของหนังสือเดินทางพร้อมการโอนไปยังฐานข้อมูลของหน่วยงานควบคุมสกุลเงินและภาษีทั้งหมด
• แนะนำการออกใบอนุญาตโดยธนาคารแห่งรัสเซียในการดำเนินการข้ามพรมแดนสำหรับการส่งออกทุนเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ขยายอำนาจและความรับผิดชอบ บริการของรัฐบาลกลางบน การตรวจสอบทางการเงินสหพันธรัฐรัสเซียให้สิทธิ์ในการระงับการดำเนินการข้ามพรมแดนของนิติบุคคลรัสเซียและต่างประเทศ ดำเนินการโดยอาจมีการละเมิดสกุลเงินและกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน
• เพื่อหยุดการไหลออกของเงินทุนภายใน ห้ามเปิดบัญชีเงินฝากใหม่ในสกุลเงินต่างประเทศ เช่นเดียวกับการสะสมเงินในบัญชีที่เปิดไว้ก่อนหน้านี้ จำกัด การทำงานของระบบการค้ำประกันเงินฝากธนาคารของประชาชนเฉพาะเงินฝากในรูเบิล
• การหยุดการส่งออกทุนผ่านช่องทางการประกันภัย ให้หยุดการสรุปสัญญาประกันภัยเป็นสกุลเงินต่างประเทศ สร้าง บริษัท ประกันภัยต่อตามสำนักงานประกันการส่งออกของรัสเซีย ให้ตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดสำหรับการประกันภัยต่อความเสี่ยงของผู้อยู่อาศัยในรัสเซีย
• เพื่อที่จะ de-ดอลลาร์เศรษฐกิจ สร้างมาตรฐานที่เพิ่มขึ้นสำหรับเงินสำรองและการประเมินความเสี่ยงสำหรับ การดำเนินงานธนาคารในสกุลเงินต่างประเทศ ตลอดจนแนะนำภาษีในการซื้อเงินตราต่างประเทศหรือหลักทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ ดึงดูดการลงทุนเก็งกำไรต่างประเทศ
• เพื่อลดการไหลออกของเงินทุนเข้าบริการ กิจกรรมทางเศรษฐกิจต่างประเทศกระตุ้นการนำเข้าและส่งออกสำหรับรูเบิล ละเว้นจากการกำหนดข้อจำกัดในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนในรูเบิล สร้างเงื่อนไขสำหรับการรับรู้รูเบิล สกุลเงินสำรองหน่วยงานการเงินของประเทศอื่น ๆ ในเวลาเดียวกัน ให้จัดสรรเครดิตรูเบิลผูกกับรัฐที่นำเข้าผลิตภัณฑ์ของรัสเซียเพื่อรักษามูลค่าการค้า และใช้เครดิตและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินเพื่อการนี้

ในบริบทของความสัมพันธ์ที่เลวร้ายอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนกับประเทศตะวันตกสำหรับรัสเซียสมัยใหม่ ความเสี่ยงและภัยคุกคามจากการขยายตัวและการเสริมสร้างความเข้มแข็งของการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจจากต่างประเทศต่อประเทศของเรา รวมถึงมาตรการในการจับกุม ระงับ และแม้กระทั่งการริบทรัพย์สินของรัฐและทรัพย์สินกึ่ง องค์กรของรัฐได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในปัจจุบัน ความเสี่ยงและภัยคุกคามเหล่านี้กำลังเปลี่ยนจากสิ่งที่อาจเป็นจริง และเริ่มสร้างความเสียหายไม่เพียงแต่ต่อเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงชื่อเสียงระดับนานาชาติของสหพันธรัฐรัสเซียด้วย ตัวอย่างที่เด่นชัดคือ การบล็อกบัญชีต่างประเทศของวิสาหกิจรัสเซียจำนวนหนึ่งและการยึดทรัพย์สินของสหพันธรัฐรัสเซียโดยประเทศตะวันตกบางประเทศที่เกี่ยวข้องกับความล้มเหลวของรัสเซียในการปฏิบัติตามคำตัดสินของศาลเกี่ยวกับการจ่ายเงินจำนวน 50 พันล้านดอลลาร์โดยอดีตผู้ถือหุ้น ของยูคอส.

ในสถานการณ์เช่นนี้ การดำเนินการตามมาตรการต่าง ๆ เพื่อความปลอดภัยของทรัพย์สินของรัฐในต่างประเทศเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง และประการแรก ส่วนที่สภาพคล่องมากที่สุดคือ เงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซีย ซึ่งนอกเหนือจากทองคำและเงินสำรองของธนาคาร ของรัสเซียรวมถึงกองทุนจากกองทุนอธิปไตยของรัฐ - กองทุนสำรองฯและกองทุน สวัสดิการของชาติ.

เพื่อป้องกันความเสียหายต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ จำเป็นต้องมีมาตรการดังต่อไปนี้ในการปกป้องและกระจายทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและสินทรัพย์ของรัฐ

• จำเป็นต้องโอนเงินและบัญชีของกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซีย, ธนาคารแห่งรัสเซีย, เช่นเดียวกับบริษัทและธนาคารที่ควบคุมโดยรัฐ (Gazprom, Rosneft, Russian Railways, Sberbank, VTB, Rosselkhozbank, Gazprombank, Vnesheconombank, Russian Technologies, Rosnano ฯลฯ .e) จากประเทศต่างๆ ที่ใช้มาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซียไปยังดินแดนของรัฐที่เป็นกลางเกี่ยวกับสหพันธรัฐรัสเซีย การเปิดบัญชีผู้สื่อข่าวของธนาคารรัสเซียในธนาคารของประเทศต่าง ๆ ที่ปฏิเสธที่จะเข้าร่วมระบอบการคว่ำบาตรจะทำให้สามารถชำระและชำระเงินในสกุลเงินต่างประเทศและให้บริการธุรกรรมทางเศรษฐกิจต่างประเทศแม้ว่าสหรัฐอเมริกาและประเทศในสหภาพยุโรปตัดสินใจที่จะใช้มาตรการที่รุนแรง Russophobia และความมุ่งมั่นต่อวิธีการสงครามเย็น
• เพื่อดำเนินการแลกเปลี่ยนเครดิตสกุลเงินของธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซียกับหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินของประเทศที่ไม่ใช่สมาชิกขององค์การสนธิสัญญาป้องกันแอตแลนติกเหนือ (NATO) และไม่ได้ลงนามในการคว่ำบาตร การแลกเปลี่ยนสกุลเงินต่างประเทศกับประเทศที่เป็นมิตรและเป็นกลางจะทำให้รัสเซียสามารถเข้าถึงเงินที่จำเป็นสำหรับการค้าต่างประเทศ การลงทุน และการดำเนินการอื่น ๆ ท่ามกลางการคว่ำบาตรและข้อจำกัดการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากตะวันตก
• ขายพันธบัตรรัฐบาล 100% ของรัฐที่เข้าร่วมการคว่ำบาตรต่อประเทศของเรา ประการแรก เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับรัฐและเสมือน หนี้สาธารณะหลักทรัพย์ลำดับที่ของประเทศสมาชิก NATO ได้แก่ สหรัฐอเมริกา บริเตนใหญ่ เยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี สเปน ฯลฯ รายได้จากการขายพันธบัตรรัฐบาล ต่างประเทศการโอนเงินจากบัญชีตัวแทนในธนาคารของอเมริกาและยุโรปไปยังธนาคารของประเทศต่างๆ ที่ละเว้นจากการคว่ำบาตรเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล (จีน อินเดีย คาซัคสถาน ฯลฯ) สิ่งนี้จะเพิ่มระดับการปกป้องทรัพย์สินของรัสเซียอย่างมากในแง่ของทุนสำรองระหว่างประเทศ
• ลดส่วนแบ่งของตราสารสกุลเงินดอลลาร์ในโครงสร้างของทุนสำรองระหว่างประเทศจากวันนี้ 44% เป็นระดับต่ำสุดที่ต้องการ 10% จาก 40 เป็น 10% เพื่อลดส่วนแบ่งของเงินยูโรในโครงสร้างของทุนสำรองระหว่างประเทศ เงินเหล่านี้ควรอยู่ในบัญชีสกุลเงินต่างประเทศนอกสหรัฐอเมริกาและประเทศในสหภาพยุโรปเพื่อลดความเสี่ยงของการแช่แข็งและยึดทรัพย์สินของรัฐ การกระจายการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของทุนสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียควรดำเนินการทั้งในแง่ของสินทรัพย์ที่ธนาคารแห่งรัสเซียเป็นเจ้าของ (ประมาณ 270 พันล้านดอลลาร์) และในแง่ของสินทรัพย์ที่กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียเป็นเจ้าของในรูปแบบของกองทุนสำรองและ กองทุนสวัสดิการแห่งชาติ (ประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์) ทุนสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียอย่างน้อย 40% จะต้องอยู่ในสกุลเงินและ หลักทรัพย์ประเทศที่ทำหน้าที่เป็นพันธมิตรและหุ้นส่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีศักยภาพและเป็นปัจจุบันของรัสเซียที่ละเว้นจากระบอบการคว่ำบาตร (จีน อินเดีย มาเลเซีย คาซัคสถาน ฯลฯ)
• 40% ของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศควรวางไว้ในทองคำและโลหะมีค่าอื่น ๆ และหิน เพื่อเพิ่มปริมาณทองคำในงบดุลของธนาคารแห่งรัสเซียและกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซีย 3 เท่า - สูงสุด 3-3.5 พันตัน ตามตัวบ่งชี้นี้รัสเซียควรเป็นอันดับสองในโลกรองจากสหรัฐอเมริกาซึ่งมีทองคำสำรองประมาณ 8.5 พันตัน
• ดำเนินการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในการส่งออก โลหะมีค่าและหินไปยังประเทศที่เข้าร่วมการคว่ำบาตรต่อรัสเซีย พัฒนาและเปิดตัวกลไกสำหรับการจัดซื้อโลหะมีค่าและหินมีค่าสาธารณะผ่านระบบการสั่งซื้อของรัฐโดยการเติมสินทรัพย์ของธนาคารแห่งรัสเซียและ Gokhran ของรัสเซีย
• เปลี่ยนเส้นทางส่วนหนึ่งของการปล่อยเงินรูเบิลสำหรับการซื้อโลหะมีค่าเป็นหนึ่งในความหลากหลายของสินเชื่อเป้าหมายและการปล่อยทางการเงินที่มุ่งเป้าไปที่การจัดหาเงินทุนเพื่อการพัฒนาสาขาที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของอุตสาหกรรมรัสเซีย - การผลิตโลหะมีค่าและหิน
• อย่างครอบคลุมและทั่วถึง การตรวจสอบของรัฐและการตรวจสอบทองคำสำรองทั้งในแง่ของโลหะมีค่าและหินที่ธนาคารแห่งรัสเซียเป็นเจ้าของและในแง่ของของมีค่าที่เป็นของกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซีย (Gokhran) การส่งคืนทองคำสำรองของรัสเซียไปยังดินแดนของสหพันธรัฐรัสเซียจากการเก็บรักษาในธนาคารต่างประเทศจะช่วยหลีกเลี่ยงการแช่แข็งและการจับกุมทองคำสำรองของรัฐตลอดจนเพิ่มเสถียรภาพของเงินสำรองระหว่างประเทศโดยทั่วไป

มาตรการอื่นๆ ที่จำเป็นต้องดำเนินการเพื่อรับรองความมั่นคงทางการเงินของประเทศจะนำเสนอในบทต่อไป

• ดู: Chandrasekhar S. R. นโยบายทางการเงิน. NY: UN DESA, 2007.
• Bergolf Bolton R. The Great Divide and Beyond - สถาปัตยกรรมทางการเงินในช่วงเปลี่ยนผ่าน // เอกสารการอภิปราย CEPR พ.ศ. 2546 เลขที่ 3476 (กุมภาพันธ์) 2 Glazyev S. Yu. เอาชนะภาวะถดถอย // อย่างไรก็ตาม 2558. เมษายน - พฤษภาคม.
• Zhukovsky V. สิบขั้นตอนสู่ความพอเพียง // อย่างไรก็ตาม 2014. สิงหาคม - กันยายน.

หนี้ของรัฐคือจำนวนเงินที่ค้างชำระจากเงินให้กู้ยืมของรัฐบาลที่ออกและคงค้าง เกี่ยวข้องกับการใช้เงินกู้ยืมของรัฐบาลเป็นรูปแบบหนึ่งในการดึงดูดทรัพยากรทางการเงินเพื่อให้เกิดการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศและแก้ปัญหาสังคมเร่งด่วน ภาระผูกพันของรัฐที่มีต่อธนาคาร - เจ้าหนี้บุคคลและนิติบุคคล - เจ้าของหลักทรัพย์ของรัฐบาล (ผู้มีถิ่นที่อยู่และไม่ใช่ผู้มีถิ่นที่อยู่) ต่อกองทุนพิเศษงบประมาณรัฐบาลต่างประเทศหรือสถาบันการเงินระหว่างประเทศ การสะสมกลายเป็นหนี้สาธารณะ จะต้องชำระคืนพร้อมดอกเบี้ย พวกเขาบอกว่าเงินกู้ยืมของรัฐบาลในวันนี้คือภาษีของวันพรุ่งนี้ ผู้เสียภาษีบางคนเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ของรัฐบาล พวกเขาได้รับดอกเบี้ยจากหลักทรัพย์เหล่านี้และในขณะเดียวกันก็จ่ายภาษีซึ่งส่วนหนึ่งใช้เพื่อชำระเงินกู้และดอกเบี้ยของรัฐบาล

ตามกฎแล้วเป็นไปไม่ได้ที่จะจ่ายดอกเบี้ยเต็มจำนวนจากรายได้งบประมาณปัจจุบันและชำระคืนเงินกู้ของรัฐตรงเวลา ดังนั้น รัฐบาลซึ่งต้องการเงินทุนอย่างต่อเนื่อง หันไปใช้เงินกู้ใหม่ ครอบคลุมหนี้เก่า พวกเขาสร้างหนี้ใหม่ที่ยิ่งใหญ่กว่าเดิม ส่งผลให้หนี้ภาครัฐเพิ่มขึ้น ประเทศต่างๆในจังหวะต่างๆ

หนี้สาธารณะที่เกิน GDP เกิน 2.5 เท่า ถือว่าเป็นอันตรายต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจ โดยเฉพาะการหมุนเวียนของเงินที่มีเสถียรภาพ

ประเภทของหนี้สาธารณะ

หนี้สาธารณะแบ่งออกเป็นภายในและภายนอกเช่นเดียวกับระยะสั้น (สูงสุด 1 ปี) ระยะกลาง (จาก 1 ถึง 5 ปี) ระยะยาว (มากกว่า 5 ปี) ที่หนักที่สุดคือหนี้ระยะสั้น ในไม่ช้าพวกเขาจะต้องจ่ายเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยสูง

หน่วยงานของรัฐพยายามที่จะรวมหนี้ระยะสั้นและระยะกลาง นั่นคือ เปลี่ยนเป็นหนี้ระยะยาวโดยเลื่อนการชำระต้นเป็นเวลานานและจำกัดการจ่ายดอกเบี้ยรายปี ในหลายประเทศ มีสำนักงานหนี้พิเศษของรัฐบาลภายใต้กระทรวงการคลัง ซึ่งมีหน้าที่เกี่ยวกับการชำระหนี้และการรวมหนี้เก่า ตลอดจนการดึงดูดเงินทุนที่กู้ยืมใหม่

สภาพภายนอก หน้าที่- เป็นหนี้ที่เกิดขึ้นจากการให้สินเชื่อในต่างประเทศและรูปแบบอื่น ๆ ของหนี้แก่บุคคลต่างประเทศนิติบุคคลและรัฐตลอดจนองค์กรทางการเงินระหว่างประเทศ หนี้นี้เป็นภาระที่หนักหนาสาหัสที่สุดในประเทศ เนื่องจากต้องมอบของมีค่า ให้บริการบางอย่างเพื่อจ่ายดอกเบี้ยหนี้และหนี้นั้นเอง

หนี้สาธารณะในประเทศ -เป็นหนี้ที่เกิดจากการปล่อยสินเชื่อภาครัฐเข้าสู่ตลาดภายในประเทศ ขนาดของหนี้สาธารณะสามารถตัดสินได้จากส่วนแบ่งของหนี้ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศหรือจำนวนการใช้จ่ายงบประมาณ ตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย หนี้ภายในของรัฐของสหพันธรัฐรัสเซียเป็นภาระหนี้ของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย ซึ่งกำหนดเป็นสกุลเงินของสหพันธรัฐรัสเซีย ตามกฎหมายและ บุคคล. ภาระหนี้อาจอยู่ในรูปของ: เงินกู้ยืมที่ได้รับจากรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย; เงินกู้ยืมของรัฐบาลผ่านการออกหลักทรัพย์ในนามของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย ภาระหนี้อื่น ๆ ค้ำประกันโดยรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย

หนี้ต่างประเทศคุกคามความมั่นคงของชาติ

นรก. อันโตโนวา E.V. โปโนมาเรนโก

มหาวิทยาลัยมิตรภาพประชาชนแห่งรัสเซีย Miklukho-Maklaya, 6, มอสโก, รัสเซีย, 117198

บทความนี้อุทิศให้กับหนึ่งใน ประเด็นสำคัญความทันสมัย ​​- ปัญหาการเพิ่มการกู้ยืมสาธารณะภายนอกและวิธีการจัดการหนี้สาธารณะและหนี้ทั้งหมดที่ใช้ในประเทศต่างๆ

บทวิเคราะห์เชิงวิเคราะห์ของสถานะปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้โลก การวิเคราะห์สั้นๆ เกี่ยวกับโครงสร้างของหนี้โลก ในตัวอย่างของประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนาจำนวนหนึ่ง มีการแสดงทิศทางลักษณะการสำแดงภัยคุกคามต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ และความจำเป็นเร่งด่วนในการพัฒนายุทธศาสตร์ระดับชาติที่มีประสิทธิภาพสำหรับการจัดการหนี้ต่างประเทศนั้นได้รับการพิสูจน์แล้ว ซึ่งเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง สำคัญสำหรับทั้งประเทศกำลังพัฒนาและประเทศพัฒนาแล้ว

คำสำคัญ: หนี้ต่างประเทศ, วิกฤตหนี้, ภูมิศาสตร์หนี้โลก, ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ, อันดับเครดิต, มาตรฐานการครองชีพ, อำนาจอธิปไตย

การใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความผันผวนของวัฏจักรเศรษฐกิจ (วิกฤต ภาวะเศรษฐกิจถดถอย) และสถานการณ์ที่ไม่ธรรมดา (เช่น สงครามหรือภัยธรรมชาติ) การซ้อนทับกันของปรากฏการณ์เหล่านี้ซึ่งกันและกันในทศวรรษที่ผ่านมา นำมาซึ่งผลที่ตามมาอย่างเลี่ยงไม่ได้ใน การเติบโตของการขาดดุลงบประมาณและหนี้สาธารณะตามปริมาณการขาดดุลสะสม

พอร์ตหนี้ของรัฐบาลมักจะใหญ่ที่สุด ผลงานทางการเงินรัฐ นำเสนอโครงสร้างหนี้สินทางการเงินของประเทศที่มีความซับซ้อนมากขึ้น (สินทรัพย์ที่ได้มาจากแหล่งเงินทุนทั้งหมด ทั้งภายนอกและภายใน) การใช้ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงร้ายแรงต่องบประมาณของรัฐและความมั่นคงทางการเงินของรัฐใดๆ ในกรณีที่ไม่มีการควบคุมที่เหมาะสมและระบบการจัดการที่มีประสิทธิผล ระดับวิกฤตของหนี้ของรัฐบาลของประเทศอาจกลายเป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศอย่างแท้จริง

เกือบทุกประเทศทั่วโลกกำลังประสบปัญหาหนี้สาธารณะ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการใช้ตราสารหนี้อย่างกว้างขวางเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการขาดดุลงบประมาณ นโยบายรัฐบาลเกี่ยวกับการชำระหนี้ของภาครัฐมีผลกระทบโดยตรงต่อความมั่นคงทางการเงินของรัฐ บรรยากาศการลงทุน และตำแหน่งในเวทีโลกของประเทศ ดังที่คุณทราบ การประเมินความเสี่ยงเป็นการประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป และการขาดระบบการจัดการหนี้สาธารณะที่สอดคล้องและยืดหยุ่น ซึ่งทำให้เกิดวิกฤตหนี้ยุโรปที่รุนแรงที่สุด อันเนื่องมาจากวิกฤตหนี้โลกอย่างต่อเนื่อง วิกฤติทางการเงิน 2551-2552 ผลที่ตามมายังคงมีให้เห็นในปัจจุบันในหลายประเทศของสหภาพยุโรป

ไม่ว่าจะอยู่ในโหมดไหน อัตราแลกเปลี่ยนหรือประเภทของหนี้สาธารณะ วิกฤตมักเกิดขึ้นเพราะรัฐบาลกังวลมากเกินไปกับเงินออมที่อาจเกิดขึ้นจากเงินกู้ระยะสั้นจำนวนมากและหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (อัตราดอกเบี้ยจะคำนวณใหม่ตามอัตราที่กำหนด เช่น ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลง ในอัตราตั๋วเงินคลัง) ส่งผลให้งบประมาณภาครัฐต้องเคร่งครัด ผลกระทบด้านลบอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของสภาวะตลาดการเงินรวมทั้งความน่าเชื่อของประเทศผู้รับเงินที่ลดลงในขณะที่รับชำระหนี้

หนี้สกุลเงินต่างประเทศก็มีความเสี่ยงเช่นกัน ตัวอย่างเช่น การพึ่งพาหนี้สกุลเงินต่างประเทศมากเกินไปอาจนำไปสู่ความผันผวนที่รุนแรง อัตราแลกเปลี่ยนและ/หรือแรงกดดันทางการเงินหากนักลงทุนไม่เต็มใจที่จะรีไฟแนนซ์หนี้สกุลเงินต่างประเทศของรัฐบาล ดังนั้น หนี้โลกที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ประเด็นเฉพาะครอบคลุมไม่เพียงแค่ประเทศกำลังพัฒนาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ด้วย และอยู่ภายใต้การพิจารณาอย่างใกล้ชิดเพื่อรักษาเสถียรภาพของการเงินสาธารณะ

ตามกฎแล้ว เมื่อพิจารณาถึงประเด็นนี้ จะมีการศึกษาพลวัตของหนี้สาธารณะภายนอกที่เกี่ยวข้องกับจีดีพีของประเทศ ตัวบ่งชี้นี้เป็นตัวบ่งชี้พื้นฐานของความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศใด ๆ และถูก จำกัด โดยเกณฑ์สูงสุด 60% ของ GDP ตามเกณฑ์ของมาสทริชต์ 1992 ในประเทศของสหภาพยุโรปเช่นเดียวกับระดับวิกฤตที่ 50% ของ GDP ตามเกณฑ์ที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศกำหนด

การวิเคราะห์ภูมิศาสตร์ของหนี้โลก ระดับและโครงสร้าง (รูปที่ 1, 2) ช่วยให้เราสังเกตแนวโน้มที่สามารถติดตามได้จนถึงปัจจุบัน

ระดับสูงสุดของหนี้สาธารณะทั้งในแง่สัมพัทธ์และสัมบูรณ์นั้นพบได้ในประเทศที่พัฒนาแล้วมากที่สุดในโลก - สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และประเทศในสหภาพยุโรป ในประเทศเหล่านี้ส่วนใหญ่ เปอร์เซ็นต์หนี้ภาครัฐต่อ GDP เกิน 60% วิกฤต และในบางกรณีถึงกับเอาชนะมูลค่า 100%

สหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปชอบที่จะกู้ยืมเงินจากตลาดต่างประเทศ ในขณะที่ประเทศที่มีเศรษฐกิจกำลังพัฒนาแบบไดนามิก (ในกรณีนี้ เรากำลังพูดถึงกลุ่มประเทศ BRICS) และญี่ปุ่นจะเน้นไปที่ตลาดในประเทศมากกว่า ซึ่งให้ "เบาะรองนั่งด้านความปลอดภัย" แก่พวกเขา ” เนื่องจากหนี้ในสกุลเงินท้องถิ่นนั้นง่ายกว่าและถูกกว่าในการให้บริการมากกว่าหนี้ในสกุลเงินต่างประเทศ

แม้จะมีการปฏิบัติอย่างกว้างขวางในการใช้เงินกู้จากภายนอก แต่เครื่องมือสำหรับการชำระคืนการขาดดุลงบประมาณนี้มีความเสี่ยงที่สำคัญ: การ จำกัด การลงทุนในระบบเศรษฐกิจของประเทศ, การเปลี่ยนเงินทุนงบประมาณบางส่วนจากความต้องการทางสังคมและเศรษฐกิจของประเทศ, การพึ่งพาระบบการเงินในประเทศมากเกินไป ทรัพยากรทางการเงินระหว่างประเทศ ฯลฯ .d. .

ข้าว. 1. หนี้สาธารณะของหลายประเทศในหน่วยพันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (แกนซ้าย) และ % ของ GDP (แกนขวา)

ผู้อยู่อาศัย ■ ผู้ที่ไม่มีถิ่นที่อยู่

รูปที่ 2 ผู้ถือหนี้สาธารณะในหลายประเทศ, %, 2015 Source: เรียบเรียงโดยผู้เขียนจากข้อมูลของ European Statistical Commission and

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ

"โรคหนี้" ของตลาดพัฒนาแล้ว

ภาระหนี้ของรัฐบาลที่มากเกินไปสามารถเกิดขึ้นได้สำหรับรัฐในบริบทของความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศนั้นสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนในตัวอย่างทั่วไปของกรีซ ควรสังเกตว่าวิกฤตหนี้ในยูโรโซนเริ่มต้นขึ้นเมื่อปลายปี 2552 เมื่อรัฐบาลกรีกยอมรับว่ามีหนี้ถึง 3 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งในขณะนั้นมีจำนวนถึง 113% ของจีดีพี บน

ปริมาณหนี้สาธารณะของกรีซในปัจจุบันอยู่ที่ 179% ของ GDP ซึ่งเทียบเท่ากับ 321.33 พันล้านยูโร และหนี้ต่างประเทศทั้งหมดของสหราชอาณาจักรก็สูงกว่า GDP หลายเท่าแล้ว!

ภัยคุกคามต่อความมั่นคงของชาติในสถานการณ์เช่นนี้มีดังนี้

การพึ่งพาเงินกู้ยืมจากต่างประเทศและองค์กรทางการเงินระหว่างประเทศกำลังเพิ่มขึ้น: European Financial Stability Fund (องค์กรที่ได้รับทุนจากประเทศสมาชิกยูโรโซนที่ออกแบบมาเพื่อต่อสู้กับวิกฤตหนี้ยุโรป) รัฐบาลของประเทศในกลุ่มยูโรโซน (โดยหลักคือ เยอรมนี ฝรั่งเศส เอสโตเนีย และสโลวาเกีย) ECB และ IMF การพึ่งพาอาศัยกันนี้ทำให้โครงสร้างข้างต้นมีสิทธิที่จะกำหนด นโยบายเศรษฐกิจประเทศลูกหนี้ซึ่งจะต้องปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัดเพื่อปรับโครงสร้างหนี้ ความล้มเหลวในการปฏิบัติตามเงื่อนไขของ IMF เกี่ยวกับการชำระคืนเงินจำนวน 1.54 พันล้านยูโรในท้ายที่สุดนำไปสู่การผิดนัดชำระหนี้ของกรีซในปี 2558 ความไม่มั่นคงทางการเมืองเศรษฐกิจและสังคมในประเทศและความรุนแรงของวิกฤตที่ยืดเยื้อ

เนื่องจากไม่เป็นที่นิยมในหมู่ประชากรกรีกที่มีข้อ จำกัด ด้านงบประมาณอย่างหนักในประเทศจึงมีอัตราการว่างงานมหาศาล (25%) ความตึงเครียดทางสังคมที่เพิ่มขึ้นการทำงานของวิสาหกิจหยุดลงซึ่งนำไปสู่ความซบเซาทางเศรษฐกิจและการลดลง ในความเป็นอยู่ของราษฎร

รัฐบาลของประเทศไม่มีแรงจูงใจในการบรรลุตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคที่ดีที่สุด เนื่องจากเจ้าหนี้มองว่านี่เป็นโอกาสในการชำระภาระผูกพันทั้งหมด ซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจของรัฐที่อ่อนแออยู่แล้ว ในปี 2559 ปัญหาสังคมเลวร้ายลงอย่างมากเนื่องจากเงินบำนาญลดลงอย่างมาก การชำระเงินทางสังคม, เงินเดือนข้าราชการ , ค่าเล่าเรียน , ค่าที่พัก และบริการชุมชน เพิ่มขึ้นหลายเท่า

ตำแหน่งของรัฐในเวทีระหว่างประเทศอ่อนตัวลง ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนและดังนั้น กระแสเงินสดสู่ประเทศ. อันดับเครดิตระยะยาวและระยะสั้นของกรีซถูกปรับลดอันดับเครดิตสากลที่ใหญ่ที่สุดสามอันดับ หน่วยงานจัดอันดับ(S&P, Fitch และ Moody "s) จากระดับ B ถึงระดับ CCC พันธบัตรรัฐบาลที่มีการจัดอันดับดังกล่าวถือเป็น "ขยะ" โดยมีอัตราผลตอบแทนอยู่ที่ประมาณ 25-30% ซึ่งนักลงทุนมองว่าเป็น ความมั่นคงด้านความเสี่ยง ขณะที่ระดับรายได้ของหลักทรัพย์ปลอดความเสี่ยง เฉลี่ย 6-10%

เจ้าหนี้หลายราย ซึ่งโดยหลักแล้วคือเยอรมนี ซึ่งผ่านการอัดฉีดเงินทุนของตนเอง อนุญาตให้กรีซ "อยู่ได้" ซึ่งทำให้รัฐบาลของประเทศต้องเริ่มขายทรัพย์สินของประเทศเพื่อชำระหนี้สาธารณะโดยแท้จริงแล้ว เรากำลังพูดถึงบริษัทโทรคมนาคมรายใหญ่ที่สุด เครือข่ายสนามบินในภูมิภาคที่ทำกำไรได้ และแม้แต่เกาะต่างๆ เมื่อพิจารณาถึงการผูกขาดในระดับสูงของเศรษฐกิจกรีกแล้ว ไม่ใช่เรื่องยากที่จะจินตนาการถึงหายนะสำหรับอำนาจอธิปไตยของรัฐที่การแปรรูปสินทรัพย์ขนาดใหญ่โดยภาครัฐและภาคธุรกิจในต่างประเทศจะกลายเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้

อีกตัวอย่างหนึ่งที่บอกได้คือหนึ่งในประเทศที่มีหนี้สินมากที่สุดในโลก นั่นคือสหรัฐอเมริกา ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2559 เพดานหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 19.013 ล้านล้านดอลลาร์ โดย 13.7 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเป็นหนี้ "สาธารณะ" ผู้ถือหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เป็นบุคคลธรรมดา รัฐบาลต่างประเทศ บริษัทอเมริกันและต่างประเทศ นอกจากนี้ สำนักงานงบประมาณรัฐสภาแห่งสหรัฐอเมริกาคาดการณ์ว่าการกู้ยืมของรัฐบาลจะเพิ่มขึ้นเป็น $22.6 ล้านล้าน และ $29.3 ล้านล้านภายในปี 2020 และ 2026 ตามลำดับ การวิเคราะห์พลวัตของขีดจำกัดหนี้สาธารณะ (รูปที่ 3) แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่ปี 1970 ตัวบ่งชี้นี้เติบโตอย่างต่อเนื่องไม่ว่าพรรคใด (รีพับลิกันหรือเดโมแครต) จะชนะการเลือกตั้งก็ตาม มีการตัดสินใจร่วมกันเสมอที่จะเพิ่มขีดจำกัดของหนี้สาธารณะ ดังนั้น ณ สิ้นปี 2558 บารัค โอบามาจึงลงนามในแผนงบประมาณฉบับอื่น ซึ่งหมายความว่าเพดานหนี้ของประเทศจะเพิ่มขึ้นเป็น 19.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การใช้จ่ายภาครัฐและการขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนดังกล่าว ส่งผลเสียอย่างร้ายแรงไม่เพียงต่อ เศรษฐกิจอเมริกันแต่ยังรวมถึงประชาคมโลกด้วยเนื่องจากการพึ่งพาอาศัยกันอย่างมหาศาลของเศรษฐกิจในยุคโลกาภิวัตน์

19.6 ล้านล้าน

70 72 "74 74 70 80 82 84 86 83 90 47 94 96 98 00 02 04 04 08 "10 "12 "14 "14 "18

ข้าว. 3. พลวัตของวงเงินหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ล้านล้านดอลลาร์ ปี 1970-2016 ที่มา: http://www.visualcapitalist.com/

วิกฤตการณ์ก่อนหน้านี้ของ "เพดาน" ของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้นำไปสู่ผลลัพธ์ที่ค่อนข้างร้ายแรง

ในปี 2555 นักวิเคราะห์ได้เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งได้รับการประกาศให้เป็น "ฟองสบู่" ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ และกระตุ้นให้มุ่งเน้นไปที่ตลาดเกิดใหม่เมื่อทำการลงทุน

ในปี 2556 หนี้ผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดและ ตลาดหุ้น A: ราคาพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ลดลงทั้งหมด 3.2% สาเหตุของการล่มสลายคือแถลงการณ์ของเฟดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการลดการซื้อหนี้ส่งผลให้นักลงทุนเริ่มถอนตัว

เงินจากพันธบัตรรัฐบาลแม้จะมีอัตราเพิ่มขึ้นก็ตาม จากข้อมูลของ Bloomberg ในเดือนพฤษภาคม 2013 นักลงทุนที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูญเสียเงินไปประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์ จุดลบข้างต้นมาพร้อมกับวิกฤตทางการเมืองเศรษฐกิจและงบประมาณซึ่งแสดงให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกาไม่สามารถลดการขาดดุลงบประมาณได้อย่างมีนัยสำคัญ (ต้องให้เครดิต - ความพยายามดังกล่าวเกิดขึ้นหลายครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา) เพื่อความสมดุลของรายได้และค่าใช้จ่ายในการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใน "เพดาน" ของหนี้สาธารณะ

วิกฤตตลาดเกิดใหม่

หากสำหรับประเทศที่พัฒนาแล้ว ปัญหามากขึ้นเรื่อย ๆ ถูก "ส่งมอบ" โดยหนี้ของภาครัฐ ประเด็นการจัดการหนี้สาธารณะ แล้วในบรรดาประเทศที่มีเศรษฐกิจกำลังพัฒนา ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับหนี้ทั้งหมด (หรือรวม) (เป็นผลรวมของหนี้ภายนอก) หนี้ทั้งภาครัฐและภาคธุรกิจ)

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น (ดูรูปที่ 2) เมื่อทำการกู้ยืม ภาครัฐของประเทศกำลังพัฒนามีลักษณะเฉพาะโดยการปฐมนิเทศไปยังตลาดภายในประเทศและระดับชาติ ในระหว่างการวิเคราะห์โครงสร้างหนี้ต่างประเทศของหลายประเทศ (รูปที่ 4) เราพบว่าแม้ตัวบ่งชี้ที่ค่อนข้างต่ำของหนี้ต่างประเทศในแง่ที่แน่นอน ในหลายประเทศ (BRICS, เกาหลีใต้, ตุรกี เป็นต้น) ภาคธุรกิจมีภาระหนี้ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศอย่างชัดเจน โดยส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งมีความเสี่ยงบางประการที่เกี่ยวข้องกับการให้บริการตราสารหนี้ดังกล่าว

ข้าว. ภาพที่ 4 โครงสร้างหนี้ต่างประเทศของหลายประเทศ (แกนซ้าย %) และหนี้ต่างประเทศในรูปสัมบูรณ์ (แกนขวา พันล้านเหรียญสหรัฐ) 2558 ที่มา: เรียบเรียงโดยผู้เขียนตามข้อมูลของธนาคารโลก

ตามรายงานของ IMF ที่นำเสนอในปี 2558 หนี้รวมของบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินในประเทศกำลังพัฒนา ยกเว้นจีน ในช่วงระหว่างปี 2547-2557 เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่า ในขณะเดียวกันในปี 2559 ในประเทศกำลังพัฒนาและประเทศที่มี เศรษฐกิจช่วงเปลี่ยนผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจคาดว่าจะชะลอตัวลง ซึ่งในปี 2558 มีเพียง 3.8% เท่านั้น ภาวะถดถอยนี้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อหลายประเทศ ซึ่งจำเป็นต้องเลือกจีน สหพันธรัฐรัสเซีย และบราซิล อันเนื่องมาจากปัจจัยต่อไปนี้:

ความต้องการทรัพยากรธรรมชาติของจีนที่ลดลง ซึ่งส่งผลกระทบต่อประเทศกำลังพัฒนาหลายประเทศใน ละตินอเมริกาและแอฟริกา

ราคาน้ำมันร่วงลงมากกว่า 60% ซึ่งทำให้เศรษฐกิจของประเทศผู้ส่งออกไฮโดรคาร์บอนเติบโตได้ยาก

เงินทุนไหลออกจำนวนมาก (ประมาณ 6 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยได้แรงหนุนจากกิจกรรมเก็งกำไรที่เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากนักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ในประเทศกำลังพัฒนาที่สูงขึ้น ในขณะที่นโยบายต่อต้านวิกฤตได้ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่อยู่ใกล้จุดศูนย์ (รูปที่ 5)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

สหรัฐอเมริกา - ยูโรโซน RF ...... แอฟริกาใต้ ...... จีน

ข้าว. 5. พลวัต อัตราคีย์ธนาคารกลางของหลายประเทศ, %, 2001-2016

ที่มา: เรียบเรียงจากข้อมูลของกองทุนการเงินระหว่างประเทศและองค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา

ปัจจัยลบทั้งหมดข้างต้นมีผลกระทบมากมายในรูปแบบของการลดลงของสภาพคล่อง, การเพิ่มขึ้นของต้นทุนและการให้บริการของสินเชื่อ, การลดลงของอัตราแลกเปลี่ยน สกุลเงินประจำชาติ(เช่น ในรัสเซีย เม็กซิโก เป็นต้น) ค่าเสื่อมราคาของหลักทรัพย์และสินทรัพย์อื่นๆ สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสียหายอย่างร้ายแรงต่อแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจเกิดใหม่ เสถียรภาพของสถานการณ์และการป้องกันวิกฤตในประเทศกลุ่มนี้ได้รับการอำนวยความสะดวก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โดยการสร้างทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ (ในประเทศแถบเอเชียส่วนใหญ่ รวมทั้งจีน) และมาตรการควบคุมการไหลเข้าของเงินทุนในระดับมหภาค

กลุ่มที่อ่อนแอที่สุดน่าจะเป็นภาคธุรกิจซึ่งมีภาระหนี้เพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินทุนไหลเข้า ที่สังเกตอยู่ในปัจจุบัน

การไหลออกส่งผลเสียต่อราคาหุ้นของบริษัท เพิ่มปริมาณการก่อหนี้ทางการเงิน รวมถึงโอกาสที่ล้มละลาย

ดังนั้น ตลาดเกิดใหม่ควรเตรียมพร้อมรับผลที่ตามมาของภาวะตึงตัวทางการเงินทั่วโลก คำแนะนำหลักของ IMF เกี่ยวกับนโยบายกระชับต่อเนื่องมีดังนี้:

การตรวจสอบบังคับของบริษัท ธนาคาร และภาคส่วนอื่นๆ ที่เปราะบางและมีความสำคัญอย่างเป็นระบบมากที่สุดที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับพวกเขา

การขยายการตรวจสอบจำเป็นต้องมีการปรับปรุงระบบการรวบรวมข้อมูลการเงินของภาคธุรกิจของเศรษฐกิจรวมถึงสินเชื่อสกุลเงินต่างประเทศ

นโยบายจุลภาคและมหภาคที่มีความสามารถสามารถจำกัดการเติบโตที่เป็นไปได้ของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ความเสี่ยงทางการเงินและระงับการกู้ยืมเงินขององค์กรที่มากเกินไป

เมื่อเทียบกับฉากหลังของการทำให้นโยบายการเงินเป็นปกติในประเทศที่พัฒนาแล้ว ตลาดเกิดใหม่ควรเตรียมพร้อมสำหรับการเพิ่มขึ้นที่เป็นไปได้ในการล้มละลายและการปฏิรูปในกระบวนการพิจารณาการล้มละลายของลูกหนี้

คุณสมบัติของหนี้ภายนอกของสหพันธรัฐรัสเซีย

หนี้ต่างประเทศของสหพันธรัฐรัสเซียเติบโตขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาจนถึงปี 2014 และเพิ่มขึ้นเกือบ 600 พันล้านดอลลาร์ (รูปที่ 6) จากนั้นมีแนวโน้มกลับด้าน คือ หนี้ต่างประเทศทั้งหมดเริ่มได้รับการชำระเป็นประวัติการณ์ โดย ณ วันที่ 1 มกราคม 2559 มีมูลค่าเพียง 515.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยิ่งกว่านั้น ท่ามกลางสถานการณ์วิกฤตเศรษฐกิจและการอ่อนค่าของ รูเบิล นักเศรษฐศาสตร์จำนวนหนึ่งกล่าวว่า สาเหตุของการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในแนวโน้มของการกู้ยืมในประเทศนั้นอยู่ในการคว่ำบาตรของชาติตะวันตก ซึ่งทำให้บริษัทระดับชาติสามารถกู้ยืมเงินจากต่างประเทศที่มีราคาค่อนข้างถูกได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากไม่ใช่เพราะมาตรการที่รุนแรงเช่นนี้ หนี้ต่างประเทศทั้งหมดอาจจะยังคงเติบโตในอัตราที่เท่าเดิม และในระดับที่สูงขึ้นเนื่องมาจากการเติบโตของสินเชื่อภาคธุรกิจของธนาคารและบริษัทต่างๆ เพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับกิจกรรมของพวกเขา ตามที่กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียระบุว่าหนี้ต่างประเทศในปี 2559 จะลดลงประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์การชำระหนี้ภายนอกจะลดลง 2 เท่าเมื่อเทียบกับปี 2558

เมื่อมองแวบแรก ดูเหมือนว่าสถานการณ์ของหนี้รัสเซียทั้งในแง่สัมพัทธ์และสัมบูรณ์ ค่อนข้างคงที่และไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ไม่ควรลืมว่า หนี้ต่างประเทศของรัสเซียเกือบ 90% ตกอยู่ที่ภาคธุรกิจของเศรษฐกิจ ซึ่งถือเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อการผิดนัดโดยผู้ประกอบการ และธนาคารต้องเผชิญกับสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่ถดถอย แม้ว่ารัฐอธิปไตยจะไม่สามารถประกาศให้ล้มละลายได้เนื่องจากลักษณะเฉพาะของโครงสร้าง ควรสังเกตว่าหนี้ขององค์กรประมาณ 30% ตกอยู่กับ "ยักษ์ใหญ่" ในประเทศเช่น Gazprom, Rosneft, VTB, Sberbank เป็นต้นซึ่งรัฐมักจะช่วยในการปฏิบัติตามภาระหนี้

ข้าว. 6. โครงสร้างและพลวัตของหนี้ต่างประเทศของสหพันธรัฐรัสเซีย % และล้านดอลลาร์สหรัฐ, 2548-2559

UDC 65.011.12

หนี้สาธารณะและความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัสเซีย

โทรทัศน์. เชกูชิน

สถาบันเพื่อปัญหาการพัฒนาแบบบูรณาการของดินใต้ผิวดินของ Russian Academy of Sciences Kryukovskiy bld., 4, 111020 มอสโก, รัสเซีย

มีการศึกษาปัญหาหนี้สาธารณะและความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัสเซีย มีอัลกอริธึมสำหรับการประเมินสถานะหนี้สาธารณะ มีการอธิบายความแตกต่างเชิงปริมาณของประเภทการประเมินสถานะผลประโยชน์ของชาติ

ด้วยการเปลี่ยนแปลงของประเทศของเราในปี 2534 ไปสู่วิธีการจัดการตลาดจึงมีความจำเป็นเร่งด่วนสำหรับการวิจัย กิจกรรมการลงทุนและบทบาทของสินเชื่อภาครัฐในการพัฒนา เศรษฐกิจของประเทศ. สิ่งนี้อธิบายได้ด้วยความจริงที่ว่าเนื่องจากกระบวนการของโลกาภิวัตน์และการบูรณาการของมนุษย์อย่างต่อเนื่อง ปัญหาหนี้สาธารณะ แต่ละประเทศเป็นหนึ่งในกลุ่มเศรษฐกิจที่สำคัญและสำคัญที่สุดของประเทศเหล่านี้

รัฐกู้ยืมเงินในตลาดการเงินโดยเฉพาะเพื่อการเงินในปัจจุบัน ขาดดุลงบประมาณ; การชำระคืนเงินกู้ที่วางไว้ก่อนหน้านี้ เรียบใบเสร็จรับเงินที่ไม่สม่ำเสมอ การชำระภาษี; การจัดหาสินทรัพย์สำรองสภาพคล่องแก่ธนาคารพาณิชย์ การจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนของรัฐเป้าหมายและโครงการด้านเศรษฐกิจและสังคม ผลกระทบต่อสภาวะตลาดการเงิน การสนับสนุนสถาบันและองค์กรที่มีความสำคัญทางสังคม ฯลฯ

ความขัดแย้งของเศรษฐกิจโลกสมัยใหม่อยู่ที่ความจริงที่ว่าไม่ว่ารายได้และค่าใช้จ่ายของประเทศจะเข้ามาบรรจบกับอะไรก็ตาม ก็จะมีหนี้สาธารณะอยู่เสมอ ซึ่งได้รับการยืนยันจากข้อมูลทางสถิติหลายปี

ดังนั้น ปัญหาหนี้ในปัจจุบันจึงมีอยู่ไม่ระดับหนึ่งในเกือบทุกประเทศทั่วโลก ในเวลาเดียวกัน การชำระเงิน (ในเงื่อนไขที่แน่นอน) สำหรับการให้บริการหนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นจาก 14.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2523 เป็น 52.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2524 และ 65.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2525

ในระหว่างการวิจัย ตัวชี้วัดหลักของการก่อตัว หนี้รัฐบาลประเทศที่พัฒนาแล้ว เช่น เยอรมนี กรีซ เดนมาร์ก อังกฤษ เบลเยียม และออสเตรีย

พบว่าในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่มีปริมาณหนี้สาธารณะไม่เกิน 65% ของ GDP (ยกเว้นอิตาลีและเบลเยียม) ดังนั้น หนึ่งในเกณฑ์หลักในการรับรัฐใหม่เข้าสู่ สหภาพยุโรป(EU) คือจำนวนหนี้สาธารณะ

ซึ่งไม่ควรเกิน 60% ของ GDP อย่างไรก็ตาม เมื่อต้นปี 2543 มีเพียงห้าประเทศในแถบยูโรเท่านั้นที่ผ่านเกณฑ์นี้: ลักเซมเบิร์ก (6.2%) ฟินแลนด์ (47.1%) ไอร์แลนด์ (52.4%) โปรตุเกส (56.8%) และฝรั่งเศส (58 .6%) ตามเกณฑ์นี้ เยอรมนี (61.1%) สเปน (63.5%) ฮอลแลนด์ (63.8%) และออสเตรีย (64.9%) เข้าหาพวกเขา

สำหรับเยอรมนี ยอดคงเหลือติดลบในหนี้สินทางการเงินจะเกิดขึ้นเฉพาะในธุรกรรมระยะสั้น และมีมูลค่า 0.55% ของมูลค่าการส่งออกของเยอรมนี

หนี้สาธารณะภายนอกของเดนมาร์กคือ 6.3% ของ GDP (หรือ 13.7% ของการส่งออกประจำปี), อังกฤษ - 32.3% ของ GDP

ในขณะเดียวกันก็มีการระบุตัวบ่งชี้หลักของการก่อตัวของหนี้ของรัฐของประเทศกำลังพัฒนา ดังนั้นหนี้ของยูโกสลาเวียคือ 12.2 พันล้านดอลลาร์ (43% - สำหรับสมาชิกของ Paris Club, 33% - สำหรับธนาคารพาณิชย์ต่างประเทศ, 21% - สำหรับองค์กรทางการเงินระหว่างประเทศ, 3% - สำหรับเจ้าหนี้รายอื่น), สโลวาเกีย - 10.5 พันล้านดอลลาร์ , บัลแกเรีย - 10.371 พันล้านดอลลาร์ (85.5% ของ GDP โดยมีหนี้สาธารณะ 64.5% เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ, 18.4% - ในยูโร, 12.7% - ใน SDRs), โรมาเนีย - 9.22 พันล้านดอลลาร์ (รวมถึงส่วนประกอบระยะยาวและระยะกลาง - 8.8 พันล้านดอลลาร์และระยะสั้น - 0.4 พันล้านดอลลาร์)

หนี้ต่างประเทศของรัฐในปัจจุบันของบราซิลอยู่ที่ 233 พันล้านดอลลาร์ (ภาครัฐ 39.8% ภาคเอกชน 60.2%) อาร์เจนตินา - 230 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (การเติบโตของ GDP 4% อัตราเงินเฟ้อ 10.5% งบประมาณเกินดุล 2.4% ของ GDP ปริมาณทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ - 19.2 พันล้านดอลลาร์) อินเดีย - 100.4 พันล้านดอลลาร์ (นอกจากนี้ องค์ประกอบระยะสั้นคิดเป็น 3.4% ปริมาณสำรองเงินตราต่างประเทศ - 46.25 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP - 21.5% , ส่วนแบ่งของสินเชื่อสัมปทาน - 35.9%), อียิปต์ - 67.7 พันล้านดอลลาร์ (64% ของ GDP), เวียดนาม - 11.47 พันล้านดอลลาร์ (หนี้พหุภาคี - 2.9 พันล้านดอลลาร์ ทวิภาคี - 8.57 พันล้านดอลลาร์)

นอกจากนี้ยังระบุตัวบ่งชี้หลักของการพัฒนาหนี้ของรัฐของอดีตสาธารณรัฐโซเวียตในสหภาพโซเวียต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในระยะกลาง ปัญหาหนี้ต่างประเทศยังคงเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักในการพัฒนาที่ไม่เสถียรที่เป็นไปได้ของเศรษฐกิจยูเครน ปริมาณมากที่สุด บัญชีที่สามารถจ่ายได้ก่อนสาธารณรัฐ อดีตสหภาพโซเวียตยูเครนมี UAH 12,420.7 ล้านกับสหพันธรัฐรัสเซีย (76%) และเติร์กเมนิสถาน - 2,774.1 ล้าน UAH (17%) โดยทั่วไป หนี้ต่างประเทศของยูเครนอยู่ที่ 8.557 พันล้านดอลลาร์ (20% ของ GDP) หนี้ต่างประเทศของเบลารุสอยู่ที่ประมาณ 811.75 ล้านดอลลาร์ (องค์ประกอบของภาครัฐ - 47.9% ภาคเอกชน - 52.1%) หนี้ต่างประเทศของคาซัคสถานอยู่ที่ 7.5429 พันล้านดอลลาร์ (ซึ่ง 3.9606 พันล้านดอลลาร์คือ

รัฐบาล 2..3089 พันล้านดอลลาร์ - เอกชน 1.2734 พันล้านดอลลาร์ - อุปทานสินค้าและบริการ) ตามประเภทเจ้าหนี้ คาซัคสถานเป็นหนี้ธนาคารโลกมากที่สุด (926.8 ล้านดอลลาร์) IMF (651.1 ล้านดอลลาร์) และองค์กรที่ให้เงินสนับสนุนการส่งออกคาซัค (891.4 ล้านดอลลาร์) หนี้สาธารณะของสาธารณรัฐคีร์กีซสถานเมื่อต้นศตวรรษที่ XXI เกิน 1.5 พันล้านดอลลาร์และเงินกู้ทวิภาคี - 539.9 ล้านดอลลาร์ รวมถึงหนี้ทั้งหมดของเจ้าหนี้ปารีสคลับอยู่ที่ 449.7 ล้านดอลลาร์ซึ่ง 225.6 ล้านดอลลาร์เป็นเงินกู้ OHA และ 224 15 ล้านดอลลาร์ - สินเชื่อป๊อป - OEA

ในตอนต้นของปี 1992 หนี้ต่างประเทศที่ไม่มีการแบ่งแยกและไม่มีการปรับโครงสร้างทั้งหมดของสหภาพโซเวียตมีจำนวน 93 พันล้านดอลลาร์ซึ่งต่อมาได้กลายเป็นหนี้ของรัสเซียสมัยใหม่

นอกจากหนี้ของอดีตสหภาพโซเวียตแล้ว ตั้งแต่ปี 1991 สหพันธรัฐรัสเซียได้กู้ยืมเงินจากภายนอกเช่นกัน เป็นผลให้จำนวนหนี้สาธารณะของรัสเซียในปี 2545 อยู่ที่ 144.9 พันล้านดอลลาร์

มีข้อกำหนดเบื้องต้นทางเศรษฐกิจหลายประการที่นำไปสู่การเติบโตของหนี้ต่างประเทศของรัสเซีย สิ่งสำคัญคือลักษณะของยุค 90 ศตวรรษที่ 20 ความไม่สมดุลของงบประมาณของรัฐซึ่งขาดดุลซึ่งได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากการกู้ยืมภายในและภายนอก

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของหนี้ต่างประเทศที่มีอยู่ในรัสเซีย ซึ่งแตกต่างจากประเทศที่พัฒนาแล้วของโลก ไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อเศรษฐกิจของประเทศ ดังนั้นในปี 2536-2540 ทุกปีเพิ่มขึ้น 1% ของหนี้ต่างประเทศของรัสเซียคิดเป็น 1.12% ของ GDP ที่ลดลงในขณะที่ตัวอย่างเช่นในสหรัฐอเมริกา (1992-1996), เยอรมนี (1991-1995) และฝรั่งเศส (1990-1994) - จาก 0.14% ถึง

การเติบโตของจีดีพี 0.17%

เป็นองค์ประกอบหลัก โครงสร้างเศรษฐกิจความมั่นคงของชาติ เราพิจารณาสิ่งต่อไปนี้ ความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของประเทศ (ควบคุมทรัพยากรระดับชาติที่หลากหลายและความสามารถในการแข่งขันระดับโลกของสินค้าที่ผลิต รวมทั้งวัตถุดิบแร่); เสถียรภาพและความยั่งยืน (กำหนดโดยอัตราส่วนของการผลิตและเงินทุนทางการเงินและการธนาคาร) ของเศรษฐกิจของประเทศ ความสามารถในการพัฒนาตนเองและความก้าวหน้าต่อไป

ในระหว่างการวิจัยความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ เราได้พัฒนาอัลกอริทึมสำหรับการประเมินสถานะหนี้สาธารณะ (รูปที่ 1) โดยอิงจากการดำเนินการบางอย่างอย่างสม่ำเสมอ

ตามวิธีการที่พัฒนาขึ้นในทฤษฎีความมั่นคงของชาติ ขั้นแรกเราได้ดำเนินการคัดเลือกและศึกษาผลประโยชน์ที่สำคัญ ให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับการรับประกันการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการจัดการหนี้สาธารณะอย่างมีประสิทธิผล

จากนั้นจึงรวบรวมและศึกษารายละเอียดของตัวบ่งชี้ที่แสดงถึงตัวแปรต่างๆ ของหนี้สาธารณะ ซึ่งรวมถึงปริมาณหนี้สาธารณะ พลวัตของการก่อตัวและการสะสม (ในช่วง 10-15 ปีที่ผ่านมา) ปริมาณการชำระหนี้ (เงินต้นและดอกเบี้ย) กำหนดการชำระในปัจจุบัน ฯลฯ จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องสร้างอนุกรมเวลาของคุณลักษณะที่ระบุ อย่างแรกเลย จำเป็นต้องศึกษาปริมาณหนี้สาธารณะที่แน่นอน หรือมากกว่านั้น พลวัตของมันเมื่อเวลาผ่านไป

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ณ วันที่ 1 มกราคม 2547 ปริมาณหนี้ต่างประเทศของรัสเซียอยู่ที่ 126.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2548 - 122.7 พันล้านดอลลาร์และในปี 2549 - 113.3 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณหนี้ในประเทศในปี 2547 อยู่ที่ 25.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2548 - 29.5 พันล้านดอลลาร์และในปี 2549 อยู่ที่ 34.4 พันล้านดอลลาร์

สิ่งที่น่าสนใจสำหรับการจัดการในภายหลังไม่เพียง แต่เป็นมูลค่าที่แท้จริงของหนี้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงลักษณะเฉพาะด้วย ดังนั้น จนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ตามอัตราการเติบโตของหนี้ต่างประเทศของรัฐที่เพิ่มขึ้นในช่วงปี 2534-2543 โดย 310% รัสเซียแซงหน้าค่าเฉลี่ยโลกที่ 250%

การระบุผลประโยชน์ที่สำคัญในด้านหนี้สาธารณะ

ศึกษาตัวบ่งชี้ที่แสดงถึงพารามิเตอร์ของหนี้สาธารณะ

การระบุและศึกษาระบบปัจจัยที่กำหนดสถานะหนี้สาธารณะ

การคำนวณอัตราส่วนของค่าพารามิเตอร์หนี้สาธารณะพร้อมกำหนดปัจจัยต่างๆ

วิเคราะห์ประเมินสถานะหนี้สาธารณะ

ข้าว. 1. อัลกอริทึมสำหรับการประเมินสถานะหนี้สาธารณะ

นอกจากนี้ยังจำเป็นต้องสังเกตตัวบ่งชี้เช่นมูลค่าของหนี้ภายในและภายนอกและการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป

นอกจากนี้ ตัวบ่งชี้เช่นระยะเวลาของการกู้ยืม (องค์ประกอบระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาวของหนี้) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราส่วนขององค์ประกอบต่าง ๆ ต่อกัน และการเปลี่ยนแปลงของการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป ดูเหมือนว่า ที่จะมีความสำคัญมาก

หนี้ในประเทศของรัสเซียส่วนใหญ่เป็นหนี้ระยะสั้น (หนี้มากกว่า 2/3 ประกอบด้วยภาระผูกพันเป็นระยะเวลาหนึ่งถึงสามปี) ซึ่งส่งผลกระทบในทางลบต่อประสิทธิผลของนโยบายการเงินของประเทศ เนื่องจากในขณะเดียวกันก็มีเครื่องมือที่สำคัญเช่นการดำเนินงานด้าน ตลาดเสรีและเพิ่มความเสี่ยงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในระบบการเงินทั้งหมด

เพื่อให้หนี้สาธารณะในประเทศยืดเยื้อในแง่ของอายุขัย เงินเฟ้อต้องลดลง และหลังจากนั้น อัตราดอกเบี้ย ในรัสเซียในปี 2546-2547 อัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 9-12% ซึ่งสร้างข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ในประเทศ: โดยการเพิ่มส่วนแบ่งของหุ้นระยะกลางและที่สำคัญกว่านั้นคือหลักทรัพย์รัฐบาลระยะยาวเช่น รับรองการลดองค์ประกอบระยะสั้นของหนี้สาธารณะ

ตัวบ่งชี้ที่สำคัญคือมูลค่าขององค์ประกอบของหนี้สาธารณะ: หนึ่ง สอง หรือพหุภาคี

สิ่งที่สำคัญไม่น้อยไปกว่าคืออัตราดอกเบี้ยที่ออกเงินกู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Eurobonds ส่วนใหญ่และ OVVZ บางส่วนมีการเสนอราคาอย่างมีนัยสำคัญ

แต่สูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้เนื่องจากรายได้คูปองสูงที่กำหนดไว้ในภาระผูกพันของสหพันธรัฐรัสเซียเมื่อมีการออก

สิ่งสำคัญอีกประการหนึ่งคือการมีอยู่ขององค์ประกอบพิเศษของหนี้ของรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่งมูลค่าของหนี้ ตลอดจนอัตราส่วนกับส่วนอื่น ๆ ของหนี้และระยะเวลาของการกระจาย

ในฐานะหนึ่งในตัวชี้วัดที่กำหนดสถานะของหนี้สาธารณะ ขอแนะนำให้ใช้มูลค่าของความจุของตลาดตราสารหนี้ ตลอดจนสภาพคล่องที่เป็นไปได้ ดังนั้นปริมาณหนี้ในประเทศ (ตามสถานะจริงและคำนวณจากอุปสงค์และอุปทานที่อาจเกิดขึ้นสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาล) เพิ่มขึ้นเป็น 1,000 พันล้านรูเบิล (6.7% ของ GDP) เมื่อต้นปี 2548 และสูงถึง 1,200 พันล้านรูเบิล (7.3% ของ GDP) เมื่อต้นปี 2549

ปริมาณเงินทุนที่เพิ่มขึ้นจากตลาดนี้ในปี 2547 มีจำนวน 260 พันล้านรูเบิลซึ่งให้ความสมดุลสุทธิ 87 พันล้านรูเบิลและในปี 2548 - 290 พันล้านรูเบิล และ 110 พันล้านรูเบิล ตามลำดับ

ขอแนะนำให้ใช้ตัวบ่งชี้ดังกล่าวเป็นมูลค่าของการทำกำไรของเครื่องมือทางการเงินต่างๆ (หลักทรัพย์ สินเชื่อและเงินกู้) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอัตราส่วนและการเปลี่ยนแปลง

นอกจากนี้เรายังระบุตัวบ่งชี้ที่กำหนดสถานะของหนี้สาธารณะเป็นส่วนแบ่งของเงินให้สินเชื่อที่ผูกมัดในจำนวนหนี้ทั้งหมด ก่อนอื่น เรากำลังพูดถึงความเด่นของตราสารหนี้ที่ไม่ใช่ของตลาดและหนี้สินในโครงสร้างหนี้

ปัจจุบันหนี้ของสหพันธรัฐรัสเซียใน รูปแบบตลาดแสดงโดยพันธบัตรการกู้ยืมเงินต่างประเทศของรัฐบาล (Eurobonds) ที่มีระยะเวลาครบกำหนดระหว่างปี 2546 ถึง พ.ศ. 2573 ตลอดจนพันธบัตรเงินกู้สกุลเงินต่างประเทศในประเทศที่มีอายุครบกำหนดปี 2546-2554

การออก Eurobonds ที่ครบกำหนดในปี 2010 และ 2030 เกี่ยวข้องกับการชำระหนี้ของอดีตสหภาพโซเวียตให้กับ London Club of เจ้าหนี้และหนี้การค้าของอดีตสหภาพโซเวียตและ OVGVZ ของชุดที่สาม, สี่, ห้าและแปด - การชำระหนี้สกุลเงินต่างประเทศภายในของ อดีตสหภาพโซเวียต

สถานะปัจจุบันของหนี้ต่างประเทศของสหพันธรัฐรัสเซียในหลักทรัพย์มีลักษณะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในการเสนอราคาภาระผูกพันของรัสเซียในช่วงเวลา

2543-2545 และด้วยเหตุนี้ การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อถึงกำหนด ตลอดจนการลดลงของ "สเปรด" ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (เกินอัตราผลตอบแทนจนครบกำหนดของ Eurobonds รัสเซียเมื่อเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดที่คล้ายกันสำหรับตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ ที่มีระยะเวลาครบกำหนดเทียบเท่า) ซึ่งลดลงจาก 1,000- 2000% จุดในต้นปี 2000 ถึง 250-500 จุดเมื่อต้นปี 2003

ปัจจุบัน ระดับของ "สเปรด" ของสหพันธรัฐรัสเซียต่ำกว่าระดับของประเทศเช่นบราซิลและตุรกี และกำลังเข้าใกล้ระดับ "สเปรด" ของประเทศที่มีเรตติ้งการลงทุนต่ำอย่างใกล้ชิด

การปรับเปลี่ยนนโยบายการกู้ยืมของสหพันธรัฐรัสเซียแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในการเน้นย้ำในการดึงดูดทรัพยากรทางการเงินภายนอกไปสู่การกู้ยืมในรูปแบบของเงินกู้ผูกมัด ตั้งแต่ปี 2548 เป็นต้นไป เป็นการสมควรที่จะเพิ่มปริมาณการรีไฟแนนซ์หนี้รัฐบาลอย่างเป็นระบบโดยการวางเงินกู้ใหม่ที่มีพันธบัตรของยุโรปพร้อมการกระจายตราสารทางการเงินที่เสนอให้กับนักลงทุนตามอายุ สกุลเงิน และรูปแบบการคำนวณรายได้คูปองที่ได้รับการเสนอชื่อ

เพื่อกำหนดสถานะปัจจุบันของหนี้สาธารณะ มีการใช้ปัจจัยมาตรฐานหลายประการโดยเฉพาะอย่างยิ่งปัจจัยที่เสนอโดยธนาคารโลกและเสริมโดยผู้เขียน ดังนั้น ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือมูลค่าของ GDP และการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป

อันตรายหลักที่เกี่ยวข้องกับการสร้างหนี้ต่างประเทศของรัสเซียต่อไปคือภาระงบประมาณในอนาคตและภาคการส่งออกของเศรษฐกิจของประเทศรวมถึงแรงกดดันเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นในปัจจุบันที่เกี่ยวข้องกับการออกเงินของประเทศ แทนที่ของต่างประเทศ

ตามตารางการชำระเงินที่มีอยู่สำหรับหนี้ต่างประเทศของรัสเซียปริมาณการชำระเงินรายปีเพื่อสนับสนุนเจ้าหนี้ต่างประเทศใน

2001-2010 จะมีมูลค่าตั้งแต่ 14 ถึง 20 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีพลวัตที่ดีของเศรษฐกิจของประเทศและการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงของรูเบิลก็จะต้องใช้อย่างน้อย 4-6% ของ GDP ของรัสเซีย ในระดับนี้การประเมินความสูญเสียทางเศรษฐกิจและสังคมในรูปแบบของการลดรายได้ประชาชาติและการบริโภคสินค้าและบริการในประเทศ

ปัจจัยสำคัญประการต่อไปคือปริมาณการส่งออกสินค้าและบริการที่ดำเนินการโดยประเทศใดประเทศหนึ่งทั้งภายในหนึ่งปีและในระยะเวลาที่นานขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่เพียงแต่การส่งออกเท่านั้นที่มีความสำคัญ แต่ยังรวมถึงการนำเข้าสินค้าและบริการด้วย นอกจากนี้ การประสานงานอย่างระมัดระวังของนโยบายหนี้ของรัฐกับนโยบายระดับชาติในด้านการจัดการทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ การสำรองทองคำของรัฐ และนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งรัสเซียก็เป็นสิ่งจำเป็นเช่นกัน

จำเป็นต้องประเมินแหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุนเพื่อชำระหนี้ของรัฐ (งบประมาณ ทองคำสำรองหรือการกู้ยืมใหม่) ตลอดจนความสัมพันธ์ระหว่างกัน

ปัจจัยดังกล่าวที่กำหนดสถานะของหนี้สาธารณะเช่นจำนวนผู้อยู่อาศัยในประเทศลูกหนี้ก็ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายเช่นกัน

ในการกำหนดขนาดของความรุนแรง (ประสิทธิภาพ) ของหนี้สาธารณะ ปัจจัยที่กล่าวถึงข้างต้นจะต้องสัมพันธ์กับตัวชี้วัดพื้นฐานของหนี้สาธารณะ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีการใช้ดัชนีอย่างแข็งขันในแนวปฏิบัติของโลกที่เชื่อมโยงหนี้ต่างประเทศของรัฐกับการเปลี่ยนแปลงของการลงทุนภายในประเทศ เช่นเดียวกับตัวชี้วัดที่แสดงถึงสถานะของงบประมาณของรัฐ (หรือเทศบาล) ซึ่งการขาดดุลงบประมาณ (ส่วนเกิน) ตัวบ่งชี้โดดเด่น

ตัวบ่งชี้ของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศก็มีความสำคัญเช่นกันเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณหนี้สาธารณะภายนอกตลอดจนค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา

ในเรื่องนี้ แนวโน้มที่สูงขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินโลก ทำให้เกิดความกังวลบางอย่าง ดังนั้นการลดค่าเงินสกุลอเมริกันทำให้ทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียลดค่าลง (ประมาณ 90% เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ) และทำให้หนี้ต่างประเทศของรัฐหนักขึ้น (ประมาณ 60% ของหนี้ต่างประเทศของรัสเซียคิดเป็นเงินยูโร) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จากการที่ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์หนึ่งเซนต์ ค่าใช้จ่ายในการให้บริการหนี้นอกประเทศของรัสเซียเพิ่มขึ้นประมาณ 100 ล้านดอลลาร์

ในดุลการชำระเงิน การโต้ตอบกับวงจรหนี้มีลักษณะดังต่อไปนี้: รายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มเติมจะถูกแทนที่ด้วยระยะเวลาการชำระคืนหนี้สาธารณะที่ได้รับก่อนหน้านี้ มีการสังเกตการโต้ตอบในระดับสูงมากที่นี่ เนื่องจากเป็นยอดคงเหลือของยอดคงเหลือในบัญชีเดินสะพัดที่สามารถทำหน้าที่เป็นข้อจำกัดหลักในการกู้ยืมภายนอกและการจัดการหนี้จากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และภายใต้สถานการณ์บางอย่างถึงกับกำหนดความจำเป็นในการเลื่อนการชำระหนี้ของรัฐบาล

เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเป็นหนึ่งในกลไกหลักในการดำเนินการตามนโยบายการเงินของประเทศอย่างมีประสิทธิภาพ ความสัมพันธ์ระหว่างหนี้สาธารณะภายนอกและหนี้ในประเทศ ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงของหนี้จึงชัดเจน

อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อจำนวนผู้อยู่อาศัยในประเทศก็มีความสำคัญเช่นกัน ในประเทศต่างๆ ต่อหัว หนี้สาธารณะมีตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สวีเดนมีหนี้ต่อหัวที่สำคัญที่สุด (ประมาณ 7,000 ดอลลาร์ต่อคน) รองลงมาคืออาร์เจนตินา (4,138 ดอลลาร์) เนเธอร์แลนด์ (3,000 ดอลลาร์) ฮังการี (2,839) เยอรมนีและสหรัฐอเมริกา (2,700 ดอลลาร์ต่อคน) เป็นที่น่าสังเกตว่าหนี้ต่อหัวของรัสเซียนั้นน้อยกว่าหนี้ของอาร์เจนตินา ฮังการีหรือเม็กซิโกมาก ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากตัวบ่งชี้นี้ ภาระหนี้ต่างประเทศของรัสเซียจึงไม่ใช่สิ่งที่พิเศษ

ในปัจจุบัน ความไม่สมดุลระหว่างปริมาณเงินกู้ที่ถูกดึงดูดโดยชอบด้วยกฎหมายแต่ยังไม่ได้ใช้เงิน (ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์) และจำนวนการใช้จ่ายประจำปีที่ได้รับอนุญาตภายใต้กฎหมายที่เกี่ยวข้องว่าด้วยงบประมาณของรัฐบาลกลางยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคืออัตราส่วนของปริมาณหนี้ที่มีอยู่ต่อปริมาณการกู้ยืมตามแผน

เราได้พัฒนาเครื่องมือจัดหมวดหมู่ที่ช่วยให้เราสามารถวัดระดับของภัยคุกคามที่มีอยู่และอันตรายต่อผลประโยชน์ของชาติ โดยพิจารณาจากความแตกต่างจากสิ่งเล็กน้อยในแง่ของผลกระทบที่มีความสำคัญมากกว่า และจากสถานะที่เป็นไปได้ (ที่มีศักยภาพ) ไปจนถึงระดับที่สำเร็จ

ดังนั้น ในปัจจุบัน ทฤษฎีความมั่นคงของชาติจึงแยกแยะภัยคุกคามต่อสถานะความมั่นคงเป็นหลักตามระดับของการก่อตัวเป็นภัยคุกคามที่มีศักยภาพ เป็นจริง และเกิดขึ้นได้

ดูเหมือนว่าเหมาะสมที่จะปรับแต่งหมวดหมู่นี้เพิ่มเติมเมื่อปรากฏการณ์ (กระบวนการ) เติบโตขึ้น (ทวีความรุนแรงขึ้น) ซึ่งในการศึกษาที่เกี่ยวข้องกับหนี้จะใช้เป็นมาตรการเฉพาะสำหรับการประเมินรัฐใดรัฐหนึ่ง

การวัดความแตกต่างดังกล่าวควรเป็นระดับที่มีอยู่ของการตระหนักถึงภัยคุกคาม (อันตราย) ต่อผลประโยชน์ของชาติที่สำคัญ

คำอธิบายอันตรายน้อยกว่าคือหมวดหมู่ "ความท้าทาย" การท้าทายเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นการกระทำที่แสดงถึงคำเชิญ (การเรียกอาสาสมัคร) ซึ่งมักจะอยู่ในรูปแบบที่จำเป็นต้องคุกคาม (การท้าทายในการดวล) ดังนั้น การท้าทายหมายถึงการคุกคามหรืออันตรายที่เริ่มต้นขึ้น

ประเภทที่สองในแง่ของการเพิ่มระดับอันตรายต่อผลประโยชน์ของชาติคือหมวดหมู่ของ "ภัยคุกคาม" กล่าวคือ เจตนาที่จะก่อให้เกิดอันตรายใด ๆ ต่อผลประโยชน์สาธารณะหรือส่วนตัว

หมวดหมู่ที่สำคัญที่สุดน่าจะเป็น "อันตราย" เช่น มีโอกาสเกิดอันตรายร้ายแรง ด้วยเหตุนี้ หมวดหมู่นี้จึงสะท้อนถึงระดับของการคุกคามที่เป็นไปได้ต่อผลประโยชน์ของชาติในฐานะสถานะที่สำคัญ (ของจริง) ที่มีความสำคัญมากกว่า

อีกหมวดหมู่หนึ่งที่อธิบายระดับของการตระหนักถึงภัยคุกคามคือ "วิกฤต" คำนี้มาจากภาษากรีก "k^B" - จุดเปลี่ยนหรือผลลัพธ์เช่น มันสามารถอธิบายสถานะเฉพาะกาลที่นำหน้าการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในกระบวนการใดๆ ดังนั้นหมวดหมู่ของ "วิกฤต" ในทฤษฎีความมั่นคงของชาติจึงอธิบายถึงภัยคุกคามต่อผลประโยชน์ของชาติที่แสดงให้เห็นอย่างเต็มที่แล้ว ยิ่งกว่านั้นยังนำไปสู่ผลที่ตามมาซึ่งแก้ไขได้ยาก

คำอธิบายของระดับการคุกคามต่อผลประโยชน์ของชาตินั้นเสร็จสิ้นโดยหมวดหมู่ "ภัยพิบัติ" (จากภาษากรีก. ShsyagtorM - รัฐประหาร, จุดเปลี่ยนของคดี) เช่น เหตุการณ์ที่มีผลกระทบที่น่าเศร้าและน่าเศร้า

บนพื้นฐานของแนวทางของผู้เชี่ยวชาญและตามเนื้อหาภายในและเนื้อหา เราจะให้ลักษณะเชิงปริมาณแก่หมวดหมู่ที่ระบุ (รูปที่ 2)

การวิเคราะห์เชิงบูรณาการของการพึ่งพาอาศัยกันที่ได้รับแสดงให้เห็นแนวโน้มที่ชัดเจนในการเพิ่มความชันของการกระทำประเภทใดประเภทหนึ่งจาก "ความท้าทาย" (กระทำอย่างไม่มีกำหนด) เป็น "ภัยพิบัติ" (มีระยะเวลาจำกัดในการดำเนินการ)

ในการประเมินความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ ค่าธรณีประตูมีความสำคัญมาก ซึ่งกำลังจำกัดค่า การไม่ปฏิบัติตามค่านิยมที่เป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาตามปกติขององค์ประกอบต่างๆ ของการสืบพันธุ์ และยังนำไปสู่การก่อตัวของเชิงลบ แนวโน้มการทำลายล้างในระบบเศรษฐกิจ ต้องสัมพันธ์กับค่านิยมที่แท้จริงและในอุดมคติ

อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามว่าค่าเกณฑ์เหล่านี้ควรเป็นอย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แนวปฏิบัติของโลกแสดงให้เห็นว่าแม้จะมีการไม่ปฏิบัติตามค่าธรณีประตูอย่างมีนัยสำคัญ เศรษฐกิจของบางประเทศก็กำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง และในระดับที่สูงกว่าประเทศที่สังเกตค่าเกณฑ์เหล่านี้อย่างเข้มงวดมากขึ้น

มีแนวทางบางอย่างในการแก้ปัญหานี้ ดังนั้นแหล่งที่มาของการชำระหนี้ (หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือหลักประกันในการชำระคืนเงินต้นของหนี้ของรัฐ) มีลักษณะที่ดีที่สุดคือขนาดของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศปริมาณการส่งออกสินค้าและบริการด้วย ตามขนาดของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ข้าว. 2. ความแตกต่างเชิงปริมาณของหมวดหมู่สำหรับการประเมินสถานะผลประโยชน์ของชาติ: 1 - ภัยคุกคาม; 2 - อันตราย; 3 - วิกฤต 4 - ภัยพิบัติ

นอกจากนี้ สำหรับอัตราส่วนหลักที่กำหนดลักษณะของความมั่นคงของหนี้สาธารณะในแง่ของการบริการและการชำระคืน (เช่น จำนวนหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ GDP เช่นเดียวกับจำนวนการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับการส่งออก) มีค่าจำกัดที่กำหนดไว้ในเชิงประจักษ์ เมื่อไปถึงซึ่งเราสามารถพูดถึงการมีอยู่ของความเสี่ยงที่สำคัญของการไม่ปฏิบัติตามเงื่อนไขของภาระผูกพันทางการเงินที่สันนิษฐานไว้ก่อนหน้านี้

สำหรับ การประเมินภาคปฏิบัติชุมชนโลกได้ใช้ค่าเกณฑ์ต่อไปนี้: ปริมาณสัมบูรณ์ของ GDP โดยรวมควรเป็น 75% ของค่าเฉลี่ยสำหรับประเทศ G7 และต่อหัว - 50% ของค่าเฉลี่ยสำหรับ G7 และ 100% ของ GDP เฉลี่ยโลก .

ตัวชี้วัดเหล่านี้บ่งชี้ว่ารัสเซียจะสามารถชำระหนี้ของตนได้ก็ต่อเมื่ออัตราการเติบโตของ GDP อยู่ที่อย่างน้อย 4-5% ต่อปีเท่านั้น อันที่จริง อัตราการเติบโตดังกล่าวสามารถให้จีดีพีเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนในจำนวน 7-9 พันล้านดอลลาร์ (ในแง่ของอัตรา 28 รูเบิลต่อ 1 ดอลลาร์)

ในเรื่องนี้ ตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดสำหรับการให้บริการหนี้สาธารณะคือด้านรายได้ของงบประมาณ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ระดับหนี้สาธารณะภายนอกในปัจจุบัน (ซึ่งเป็นเกณฑ์หลักในการชำระหนี้ของประเทศ) ไม่ควรเกินจำนวนเงินสูงสุดที่จะชำระได้อย่างมีนัยสำคัญ และนี่หมายความว่าขนาดของส่วนเกินขั้นต้นของงบประมาณของรัฐจะต้องครอบคลุมความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตของหนี้และการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริง

ด้วยรายได้งบประมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 15-20% ต่อปี (เช่น 3.5-5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2542) เงื่อนไขที่มีอยู่สำหรับการให้บริการหนี้ต่างประเทศของรัฐสามารถปรับปรุงได้อย่างมีนัยสำคัญ

ดังนั้นจึงเป็นเรื่องปกติที่จะถือว่ายอดหนี้ส่วนเกิน 50% ของ GDP ภาระหนี้ต่างประเทศที่เกิน (รวมถึงการชำระคืน) 30% และการจ่ายดอกเบี้ยส่วนเกิน 20% ของการส่งออกไปยังขอบเขตตามเงื่อนไขของ สถานะอันตรายของหนี้ต่างประเทศของรัฐ นอกเหนือจากข้อจำกัดเหล่านี้ ประเทศ (อย่างน้อยถ้าอยู่ในประเภทกำลังพัฒนา) ไม่มีโอกาสที่จะได้รับการจัดอันดับเครดิตที่อนุญาตให้กู้ยืมได้น้อยกว่า 10% ต่อปี

ความสามารถในการชำระหนี้สาธารณะขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสามประการ: ขนาดของการเติบโตของการผลิตของประเทศและรายรับจากงบประมาณ (รวมถึงอัตราผลตอบแทนของ Eurobonds) อัตราการเติบโตของการส่งออก การประกันดุลการค้าและการชำระเงินที่มีเสถียรภาพ และการสะสมของทองคำและต่างประเทศ สำรองแลกเปลี่ยน

อย่างไรก็ตาม ควรคำนึงว่าสำหรับรัสเซีย (เช่นเดียวกับประเทศอื่น ๆ ที่มีอาณาเขตใหญ่) ส่วนแบ่งการส่งออกผลิตภัณฑ์ประจำชาติที่ค่อนข้างต่ำนั้นเป็นเรื่องธรรมชาติ ด้วยเหตุผลนี้เองและเพราะว่าการบูรณาการที่ยังไม่สมบูรณ์ใน เศรษฐกิจโลกเราควรชอบการส่งออกมากกว่า GDP เป็นฐานหลักสำหรับตัวบ่งชี้ระดับของการพึ่งพาหนี้

ทั้งนี้ ในการประเมินเสถียรภาพเศรษฐกิจของรัฐ หนี้ที่มีอยู่จะต้องสัมพันธ์กับปริมาณการส่งออกของประเทศ อันที่จริงปริมาณการส่งออกที่กำหนดปริมาณของสกุลเงินต่างประเทศที่ไหลเข้ามาในประเทศและด้วยเหตุนี้การเปลี่ยนแปลงในความสามารถในการให้บริการสินเชื่อที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ

ที่นี่ขีด จำกัด อันตรายถือเป็นส่วนเกินของหนี้สาธารณะเมื่อเปรียบเทียบกับการส่งออกสองเท่าและขีด จำกัด อันตรายที่เพิ่มขึ้น - สามครั้ง

นอกจากนี้ อัตราส่วนหนี้สาธารณะและการส่งออกยังแสดงให้เห็นว่าเป็นเรื่องยากที่ประเทศจะสะสมกองทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อชำระหนี้ต่างประเทศได้

นอกจากนี้ ประเทศไม่สามารถพิจารณาเป็นตัวทำละลายได้หากอัตราส่วนของหนี้สาธารณะต่อปริมาณการส่งออกของประเทศมีแนวโน้มที่จะเกินขีดจำกัด ซึ่ง (จากการศึกษาเชิงประจักษ์) อยู่ที่ประมาณ 80%

หากอัตราส่วนเฉลี่ยของมูลค่าปัจจุบันสุทธิของหนี้สาธารณะภายนอกต่อการส่งออกอยู่ในช่วง 200-250% แสดงว่าประเทศ (ตามผู้เชี่ยวชาญของ IMF) ยังคงสามารถชำระหนี้ได้ เมื่อเกินมักจะตามมาด้วยความเชื่อมั่นที่ลดลงอย่างรวดเร็วของผู้เข้าร่วมตลาดการเงินระหว่างประเทศและการไหลออกของเงินทุนทางการเงินจากประเทศพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยตลอดจนจำนวนสาธารณะที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หนี้ที่อาจผิดนัดต่อไปได้

สถานการณ์ปัญหาการจ่ายดอกเบี้ยหนี้สาธารณะมีความซับซ้อนมากขึ้น ดังนั้นแหล่งที่มาของการจ่ายดอกเบี้ย (การดูแลหนี้สาธารณะ) จะถูกกำหนดโดยตัวชี้วัดเช่น รายได้ภาษีงบประมาณตลอดจนมูลค่าการส่งออกสินค้าและบริการ ที่นี่ขีด จำกัด ความเสี่ยงถือเป็นอัตราส่วนของการจ่ายดอกเบี้ยต่อการส่งออก 15-20% และขีด จำกัด ของอันตรายที่เพิ่มขึ้นคือ 25-30%

อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดที่ต่างกันไม่เหมาะสำหรับการวิเคราะห์ทางวิทยาศาสตร์เกี่ยวกับความสมดุลระหว่างการให้บริการหนี้ภายนอกและหนี้ภายใน ดังนั้น ต้องใช้แนวทางที่แตกต่างในการประเมินองค์ประกอบภายนอกและภายในของหนี้สาธารณะ

ดังนั้นในการประเมินความมั่นคงของหนี้ต่างประเทศของรัฐมักใช้ตัวชี้วัดต่อไปนี้:

อัตราส่วนของขนาดหนี้ต่างประเทศและปริมาณการส่งออกสินค้าและบริการ

อัตราส่วนหนี้ต่างประเทศต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

อัตราส่วนการชำระหนี้ต่อปริมาณการส่งออกสินค้าและบริการ

ในการประเมินความมั่นคงของหนี้ในประเทศของรัฐ ระดับการสร้างรายได้ของเศรษฐกิจของประเทศและรายรับจากงบประมาณจะอยู่ในอันดับแรกพร้อมกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

สำหรับขนาด หนี้เทศบาลตัวชี้วัดเหล่านี้ต้องการคำชี้แจงด้วย ดังนั้นแทนที่จะใช้ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศจึงจำเป็นต้องใช้ตัวบ่งชี้ของเทศบาล (หรือภูมิภาค - ที่เกี่ยวข้องกับหนี้ของสหพันธ์) สินค้ารวม. แทนที่จะใช้ตัวบ่งชี้ปริมาณการส่งออกสินค้าและบริการ จะใช้ตัวบ่งชี้มูลค่าแทน รายได้จากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเข้าสู่ดินแดนแห่งนี้ เทศบาล(หรือเรื่องของสหพันธ์). แทนที่จะใช้ตัวบ่งชี้ระดับการสร้างรายได้ ขอแนะนำให้ใช้ตัวบ่งชี้ อุปทานเงินที่หมุนเวียนอยู่ในเขตเทศบาล (หรือเรื่องของสหพันธ์) ไม่สามารถใช้ตัวบ่งชี้ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในระดับนี้

นอกจากนี้ ต้องใช้แนวทางที่แตกต่างเพื่อกำหนดลักษณะความรุนแรงของหนี้สาธารณะ โดยกำหนดโดยระยะเวลาโดยประมาณ

ช่วงเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกณฑ์หลักสำหรับความยั่งยืนของระดับหนี้สาธารณะในระยะยาวคือตัวชี้วัดอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP (ตัวอย่างเช่นในมาสทริชต์สำหรับประเทศในสหภาพยุโรปมีการใช้เกณฑ์ 60%) หนี้และการส่งออก , หนี้และรายได้ภาษี.

ในระยะสั้นจำเป็นต้องได้รับคำแนะนำจากกำหนดการชำระหนี้สาธารณะซึ่งประกอบด้วยการชำระหนี้และดอกเบี้ยค้างรับ ปริมาณการชำระหนี้ตามปีควรมีความสม่ำเสมอไม่มากก็น้อยและไม่เกินงบประมาณของชาติและของรัฐโดยรวม กล่าวคือ อยู่ภายใน 25% ของรายได้จากการส่งออกและงบประมาณ (อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์บางอย่างกับวัฏจักรเศรษฐกิจหรือราคาวัตถุดิบและสินค้าอื่นๆ ของโลกอาจเป็นไปได้)

เป็นผลให้เราสามารถเปรียบเทียบค่าเกณฑ์กับสถานะจริงในรัสเซีย:

ปริมาณหนี้ในประเทศตามอัตราร้อยละของ GDP คือ 30% (ตอนนี้รัสเซียอยู่ที่ประมาณ 17% ของ GDP)

ปริมาณหนี้นอกระบบตามเปอร์เซ็นต์ของ GDP คือ 25% (ปัจจุบันประมาณ 19.1% ของ GDP)

การขาดดุลงบประมาณเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP - สูงถึง 5% (โดย ช่วงเวลานี้มีการเกินดุลคงที่ -2% ของ GDP);

มูลค่าเกณฑ์ของปริมาณของสกุลเงินต่างประเทศเป็นเงินสดต่อปริมาณของรูเบิลเงินสดคือ 25% (มากกว่า 100% วันนี้)

มูลค่าเกณฑ์ของปริมาณเงินเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP คือ 50% (ประมาณ 40% ในขณะนี้)

การวิเคราะห์ปัจจัยเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าภัยคุกคามที่ยิ่งใหญ่ที่สุดต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัสเซียในขณะนี้คือปริมาณเงินที่สัมพันธ์กับหนี้ต่างประเทศของรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การสร้างรายได้ที่ต่ำมากของเศรษฐกิจของประเทศยังคงอยู่ในรัสเซีย ในขณะที่ในประเทศอุตสาหกรรม ตัวเลขนี้มักจะเกิน 100%

วรรณกรรม

1. Vavilov A. หนี้สาธารณะ: บทเรียนของวิกฤตการณ์และหลักการจัดการ - ม.: Gorodets-Izdat, 2001.

2. Shokhin A.N. หนี้ต่างประเทศของรัสเซีย ม., 1997.

3. Illarionov A.N. เกณฑ์ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ // คำถามเศรษฐศาสตร์. - 2541, - ลำดับที่ 10.

4. A. V. Vozzheiikov และ A. A. Prokhozhee ระบบผลประโยชน์ที่สำคัญของสหพันธรัฐรัสเซีย: สาระสำคัญ, เนื้อหา, การจำแนก, กลไกการประสานงาน - ม.: RAGS, 1998.

5. ทฤษฎีทั่วไปความมั่นคงแห่งชาติ / ศ. เอเอ โปรโคเชฟ - ม.: RAGS, 2002.

6. Vorobyov A.E. , Morozov V.M. , Chekushina T.V. หนี้ของรัฐและความมั่นคงทางเศรษฐกิจของรัสเซีย - ม.: ธรรมชาติ, 2548.

7. Vorobyov A.E. , Chekushina E.V. , Moroz A.V. ความมั่นคงของแร่และวัตถุดิบ: ปัญหาและอนาคต // การดำเนินการของการประชุมนานาชาติ VII "แนวคิดใหม่ในธรณีศาสตร์" 2548. ว.4.

8. Vorobyov A.E. , Balykhin G.A. , Nifad'ev V.I. , Chekushina T.V. การพิสูจน์ทางวิทยาศาสตร์และระเบียบวิธีของความมั่นคงของชาติในด้านหนี้สาธารณะ - บิชเคก: สำนักพิมพ์ KRSU, 2005.

9. Kornilov M.Ya. ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ - ม.: RAGS, 2005.

10. Vorobyov A.E. , Balykhin G.A. , Komashchenko V.I. ความมั่นคงของแร่และวัตถุดิบแห่งชาติของรัสเซีย: ปัญหาและโอกาสในปัจจุบัน ส่วนที่ 1 - ม.: MIIR, 2005.

หนี้สาธารณะและความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของโทรทัศน์รัสเซีย เชกูชินะ

สถาบันการแสวงหาผลประโยชน์ที่ซับซ้อนของทรัพยากรแร่ Russian Academy of Science Kryukov ท้องฟ้า tup. 4, 111020 มอสโก, รัสเซีย

กำลังตรวจสอบปัญหาหนี้สาธารณะและความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของรัสเซีย ผลลัพธ์ที่ได้คืออัลกอริธึมที่บ่งบอกถึงสภาพหนี้สาธารณะ มีการอธิบายความแตกต่างเชิงปริมาณของหมวดหมู่ของการประมาณสภาพของผลประโยชน์ของชาติ

Chekushina Tatyana Vladimirovna ผู้สมัครสาขาวิทยาศาสตร์เทคนิคอาวุโส นักวิจัยสถาบันเพื่อปัญหาการพัฒนาแบบบูรณาการของดินใต้ผิวดินของ Russian Academy of Sciences ผู้เขียนมากกว่า 200 สิ่งพิมพ์ในด้านการขุดและการแปรรูปแร่ธาตุ geoecology และเศรษฐศาสตร์