การขายหลักทรัพย์ในตลาดเปิด การดำเนินงานด้านการธนาคารของธนาคารแห่งรัสเซีย การทำงานของตลาดเปิด: กลไกของกระบวนการ

การดำเนินงานของธนาคารกลางในตลาดหลักทรัพย์เปิด

S. R. MOISEEV

มอสโก มหาวิทยาลัยของรัฐเศรษฐกิจ,

สถิติและสารสนเทศ

ต่างจากข้อกำหนดการสำรอง การดำเนินการบน ตลาดเสรี(OOP) เป็นเครื่องมือที่ยืดหยุ่นมาก นโยบายการเงินมีการใช้โดยสมัครใจและไม่ใช่บนพื้นฐานบังคับ OOP สามารถดำเนินการได้ด้วยความสม่ำเสมอและจำนวนสินทรัพย์ซึ่งทำให้พวกเขา เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพการจัดการปริมาณเงินและสภาพคล่องของภาคการธนาคาร นอกจากนี้ OOP ยังเป็นวิธีที่ดีในการส่งเสริมการแข่งขันในระบบการเงิน

บทนำสู่การดำเนินงานตลาดเปิด

การดำเนินการตลาดเปิด เอกสารอันมีค่า(การดำเนินงานของตลาดหลักทรัพย์แบบเปิด) ได้แก่ การซื้อและขายหลักทรัพย์เพื่อเพิ่มหรือลดจำนวนเงินที่จำหน่าย สถาบันการเงิน. ประการแรก OOPs ส่งผลกระทบต่อเงินสำรองของธนาคาร และด้วยผลของตัวคูณ จะส่งผลต่อการจัดหาสินเชื่อและ กิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยทั่วไป. OOP สามารถทำได้ทั้งในตลาดหลัก (ผ่านประเด็นหลักทรัพย์) และในตลาดรอง ในตลาดหลัก การดำเนินงานจะดำเนินการเมื่อตลาดการเงินยังไม่ได้รับการพัฒนาอย่างเพียงพอ ค่อยเป็นค่อยไปกับการก่อตัวและการเปิดเสรี ระบบการเงินจุดสนใจหลักของ OOP คือการย้ายไปยังตลาดรอง ซึ่งทำให้ธนาคารกลางมีความยืดหยุ่นในการดำเนินงานมากขึ้น วัตถุประสงค์ของ OOP คือหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด เช่น ภาระหนี้ของกระทรวงการคลังของรัฐ (กระทรวงการคลัง) บริษัทของรัฐ บริษัทระดับชาติที่สำคัญ และธนาคาร

OOP ใช้ขั้นตอนทางเทคนิคที่หลากหลาย ซึ่งช่วยให้สามารถจำแนกได้หลายวิธี:

ภายใต้เงื่อนไขการทำธุรกรรม (ธุรกรรมโดยตรงหรือการซื้อและขายเป็นระยะเวลาที่มีภาระผูกพันในการซื้อคืนตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า)

ตามวัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม (การดำเนินการกับหลักทรัพย์ของรัฐหรือเอกชน)

ด้วยความเร่งด่วนของการทำธุรกรรม (ระยะสั้น กลาง และระยะยาว)

โดยคู่สัญญา (ธนาคาร สถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร ภาคการเงินโดยรวม)

โดยcommit อัตราดอกเบี้ย(หน่วยงานการเงินหรือตลาด);

โดยกำหนดปริมาณ OOP (หน่วยงานการเงินหรือตลาด)

เกี่ยวกับความคิดริเริ่มในการสรุปธุรกรรม (หน่วยงานการเงินหรือตลาด)

การดำเนินการในตลาดเปิดเป็นเครื่องมือหลักของนโยบายการเงินในประเทศอุตสาหกรรมและกำลังมีความสำคัญมากขึ้นสำหรับประเทศกำลังพัฒนาและ เศรษฐกิจช่วงเปลี่ยนผ่าน. OOP ช่วยให้ธนาคารกลางทำธุรกรรมตามความคิดริเริ่มของตนเองได้ กล่าวคือ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการเลือกเวลาและปริมาณการทำธุรกรรมทางการเงิน นอกจากนี้ ยังส่งเสริมความสัมพันธ์ทางธุรกิจที่ไม่มีตัวตนกับผู้เข้าร่วมตลาดและให้ทางออกจากการควบคุมโดยตรงที่ไม่มีประสิทธิภาพ การพัฒนาเครื่องมือนโยบายการเงินทางอ้อมเป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่สำคัญที่สุดในกระบวนการพัฒนาเศรษฐกิจ เนื่องจากในขณะที่ตลาดของประเทศพัฒนา เครื่องมือทางตรงสูญเสียประสิทธิภาพ เนื่องจากตลาดพบวิธีหลีกเลี่ยงข้อจำกัดในที่สุด มาเกี่ยวกับการทำธุรกรรมระหว่างประเทศ

การดำเนินการในตลาดเปิดส่งผลกระทบต่ออุปทานของเงินและสินเชื่อผ่านผลกระทบต่อฐานสำรอง ระบบธนาคาร. ตามกลยุทธ์นโยบายการเงินในการจัดการเงินสำรองของธนาคาร OOP สามารถดำเนินการได้ด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งจากสองวิธี: (1) ใช้งานอยู่: กำหนดปริมาณเงินสำรองและกำหนดราคาของทรัพยากรอย่างอิสระ (เช่น อัตราดอกเบี้ย) หรือ (2) เรื่อย ๆ : กำหนดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่เปลี่ยนแปลงปริมาณสำรอง ประเทศอุตสาหกรรมที่มีตลาดเงินที่พัฒนาแล้วดีมักใช้แนวทางที่ไม่โต้ตอบ แม้ว่าในอดีตจะมีข้อยกเว้นอยู่บ้าง วิธีการแบบพาสซีฟกำลังกลายเป็นบรรทัดฐานสำหรับตลาดเกิดใหม่ที่มีการพัฒนาถึงระดับหนึ่งแล้ว อย่างไรก็ตาม ตามความเห็นของผู้เขียน ในประเทศกำลังพัฒนา มีเหตุผลทั้งหมดสำหรับการใช้

โดยใช้วิธีการเชิงรุก ในประเทศดังกล่าว การขาดตลาดเงินสำรองหรือตลาดระหว่างธนาคารที่มีประสิทธิภาพ—ซึ่งออกแบบมาเพื่อส่งผลกระทบจากนโยบายการเงิน—อาจเป็นเหตุผลหนึ่งสำหรับแนวทางเชิงรุก อีกเหตุผลหนึ่งคือแนวทางเชิงรุกช่วยให้ธนาคารกลางสามารถกำหนดนโยบายของตนในลักษณะที่โปร่งใสและเปิดเผยได้ มีการนำแนวทางเชิงรุกไปใช้ในโครงการรักษาเสถียรภาพที่ได้รับการสนับสนุนจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศหลายโครงการในประเทศกำลังพัฒนา

สิ่งอำนวยความสะดวกในการดำเนินงานในตลาดเปิด

ในช่วง OOP ธนาคารกลางต้องการหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงสุดและมีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำที่สุด สภาพคล่องของหลักทรัพย์เป็นส่วนสำคัญของการแทรกแซงด้วยเหตุผลหลายประการ เพื่อที่จะใช้นโยบายการเงินอย่างมีประสิทธิภาพ จัดการสินทรัพย์และหนี้สิน และทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้ายอย่างสมบูรณ์ ธนาคารกลางจำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าการบิดเบือนราคาหลักทรัพย์นั้นต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เมื่อดำเนินการ OOP ตามกฎแล้วหลักทรัพย์ใด ๆ ที่หมุนเวียนในตลาดรองมีสภาพคล่องเพียงพอ ในจำนวนนี้ สิ่งที่เหมาะสมที่สุดสำหรับหน่วยงานด้านการเงินคือหน่วยงานที่ความเสี่ยงด้านเครดิตไม่มีนัยสำคัญ กล่าวคือ ความน่าจะเป็นที่ผู้ออกบัตรผิดนัดในภาระผูกพันนั้นน้อยมาก จากเกณฑ์การคัดเลือกหลักทรัพย์ทั้งสอง ธนาคารกลางส่วนใหญ่จึงเลือกใช้หลักทรัพย์ของรัฐบาล พวกเขาทำหน้าที่หลายอย่างพร้อมกันในกิจกรรมของธนาคารกลาง ประการแรก หลักทรัพย์ใช้เพื่อจัดการสภาพคล่องของระบบการเงิน ประการที่สอง ใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อให้ระบบการชำระเงินและการหักบัญชีดำเนินไปอย่างราบรื่น ประการที่สามหลักทรัพย์ต่างประเทศทำหน้าที่เป็นทรัพย์สินของหน่วยงานการเงินครอบคลุมประเด็น สกุลเงินประจำชาติ.

นอกจากการพิจารณาในการดำเนินงานอย่างหมดจดแล้ว ระดับของการพัฒนาตลาดการเงินและความเป็นอิสระของธนาคารกลางยังมีอิทธิพลต่อการเลือกหลักทรัพย์อีกด้วย ในหลายประเทศ ตลาดหลักทรัพย์ยังไม่ได้รับการพัฒนาเพียงพอที่จะทำให้ OOP สามารถดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในอุตสาหกรรมจำนวนหนึ่ง ประเทศที่พัฒนาแล้วการดำเนินการตามโปรแกรมเพื่อลดหนี้สาธารณะหรือส่วนเกินงบประมาณช่วยให้คุณทำโดยไม่ต้องกู้ยืมในตลาดตราสารหนี้ จากสถิติของ OECD ปริมาณหลักทรัพย์ในตลาด

ผู้วิเศษที่ออกโดยประเทศอุตสาหกรรม (ยกเว้นญี่ปุ่น) ลดลงจาก 45 เป็น 40% ของ GDP ในปี 2538-2542 เพื่อแก้ปัญหาการขาดแคลนสิ่งอำนวยความสะดวก OOP ธนาคารกลางจะออกเอกสารของตนเอง ภาระผูกพันประเภทต่อไปนี้ที่ออกโดยหน่วยงานทางการเงินที่แพร่หลายที่สุดคือ:

> ใบรับรองหนี้(ธนาคารแห่งเนเธอร์แลนด์

ธนาคารแห่งชาติของเดนมาร์ก, ธนาคารแห่งสเปน,

ธนาคารกลางยุโรป);

> ตั๋วเงิน (ธนาคารแห่งอังกฤษ, สวีเดน

Riksbank, เยอรมัน Bundesbank, Bank of Japan);

> พันธบัตร (ธนาคารแห่งเกาหลี, ธนาคารกลาง

ชิลี ธนาคารแห่งรัสเซีย)

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางส่วนใหญ่ปฏิเสธที่จะออกหลักทรัพย์ของตนเองด้วยเหตุผลหลายประการ พวกเขาพยายามหลีกเลี่ยงการกระจายตัวของตลาดและสนับสนุนเอกสารของรัฐบาลเพื่อเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดการเงิน โดยไม่ใช้เอกสารของพวกเขา แต่เป็นภาระผูกพันของหน่วยงานทางการคลัง ธนาคารกลางจึงป้องกันตนเองจากการแทรกแซงที่มากเกินไปในด้านตัวกลางทางการเงิน นอกจากนี้ หน่วยงานด้านการเงินยังลดความเสี่ยงที่สามารถกำหนดให้กับภาคเอกชนในรูปแบบของราคาที่บิดเบี้ยวสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินที่เกิดจากการเลือกสินทรัพย์เฉพาะที่เป็นเป้าหมายของการลงทุนภาครัฐ

สิ่งสำคัญอีกประการหนึ่งของการเลือกหน่วยงาน OOP คือความเป็นอิสระของธนาคารกลาง หากหลักทรัพย์นอกภาครัฐได้รับเลือกเป็นวัตถุในการแทรกแซง ธนาคารกลางอาจถูกกล่าวหาว่าไม่ภักดีและปกป้องผู้ออกหลักทรัพย์บางราย เพื่อหลีกเลี่ยงเรื่องอื้อฉาวดังกล่าว หน่วยงานด้านการเงินจึงจำกัดการเลือกใช้เอกสารของรัฐ

ตารางที่ 1 แสดงภาพรวมที่ครอบคลุมของหน่วยงาน OOP ของธนาคารกลาง หลักทรัพย์รัฐบาลที่ใช้ในการแทรกแซงแสดงเป็นสินทรัพย์ของธนาคารกลาง ในขณะที่หลักทรัพย์ของตัวเองแสดงเป็นหนี้สิน พอร์ตหุ้นของธนาคารกลางส่วนใหญ่ประกอบด้วยภาระหนี้ของรัฐบาลต่างประเทศและหน่วยงานการคลังในประเทศ หน่วยงานต่างประเทศ และสถาบันการเงิน ทั้งหมดนี้มีการซื้อขายในตลาดและมีอันดับความน่าเชื่อถือสูง จากมุมมองของ OOP ปัจจัยสองประการที่มีอิทธิพลต่อองค์ประกอบของงบดุลของธนาคารกลาง ประการแรก การเปิดกว้างของเศรษฐกิจและการพึ่งพาพลวัต อัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินของประเทศนำไปสู่ส่วนแบ่งที่มากขึ้นของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศใน

ตารางที่ 1

โครงสร้างงบดุลของธนาคารกลางชั้นนำ ประเทศทั่วโลก, %

ที่มา: Zelmer M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities เอกสารอภิปรายนโยบาย IMF ครั้งที่ 7, 2544. - หน้า 6

ธนาคารกลาง ตราสารหนี้สุทธิ ที่ออก สินเชื่อทางการเงิน อื่นๆ

สินเชื่อสถาบันต่างประเทศ

สินทรัพย์ รัฐบาล สถาบันการเงิน สถาบันอื่น ขายคืนเงินกู้ลอมบาร์ด

ธนาคารสำรอง 65 9 0 0 26 1 0

ออสเตรเลีย

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา 4 85 4 0 4 2 0

ธนาคารแห่งชาติ 52 7 11 0 0 29 1

ยุโรป 39 10 1 1 47 0 2

ธนาคารกลาง

ธนาคารกลางไอซ์แลนด์ 23 5 4 0 64 3 1

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น 4 60 0 12 19 1 4

ธนาคารสำรอง 3 50 0 0 47 0 0

นิวซีแลนด์

ธนาคารกลาง 94 2 0 0 0 4 0

นอร์เวย์

Riksbank ของสวีเดน 66 13 0 0 21 0 0

สวิส 75 1 1 2 21 0 0

ธนาคารแห่งชาติ

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ 0 5 0 2 53 2 39

ธนาคารกลางสหรัฐ 5 88 0 0 7 0 0

การฝากเงินสดของธนาคารกลาง อื่นๆ

ในการไหลเวียน รัฐบาลการเงินบทความออนไลน์ที่มีค่าอื่น ๆ

สถาบันกระดาษ สถาบัน

ธนาคารสำรอง 47 1 27 1 0 24

ออสเตรเลีย

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา 96 5 0 1 0 -1

ธนาคารแห่งชาติ 20 20 17 3 23 16

ยุโรป 43 30 6 0 0 21

ธนาคารกลาง

ธนาคารกลาง 12 34 15 6 0 32

ไอซ์แลนด์

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น 60 6 23 0 5 6

ธนาคารสำรอง 46 1 42 1 0 9

นิวซีแลนด์

ธนาคารกลาง 8 4 80 0 0 9

นอร์เวย์

Riksbank สวีเดน 45 2 0 0 0 53

สวิส 30 5 9 0 0 56

ธนาคารแห่งชาติ

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ 78 6 1 13 0 2

ธนาคารกลางสหรัฐ 95 3 1 0 0 1

สินทรัพย์และส่งผลให้หนี้ต่างประเทศมีนัยสำคัญในพอร์ตของธนาคารกลาง ตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดจัดทำโดยหน่วยงานด้านการเงินของนอร์เวย์ ออสเตรเลีย และเดนมาร์ก ประการที่สอง ขึ้นอยู่กับลักษณะเฉพาะของการรีไฟแนนซ์ระยะสั้นของระบบการเงิน เงินกู้ยืมหรือหลักทรัพย์ในทรัพย์สินของหน่วยงานทางการเงินมีมากขึ้น โดยเฉพาะ-

การทำงานของระบบการชำระเงิน ประสิทธิภาพของตลาดเงิน และประเพณีการรีไฟแนนซ์จะเป็นตัวกำหนดว่าจะมีกฎระเบียบหรือไม่ ภาคการเงินผ่านตลาดหลักทรัพย์หรือหน้าต่างส่วนลด ในเดนมาร์ก ยูโรโซน และไอซ์แลนด์ การรีไฟแนนซ์จะดำเนินการผ่านหน้าต่างส่วนลด และในญี่ปุ่น แคนาดา สหรัฐอเมริกา - ผ่านตลาดหุ้น

ตารางที่ 2

การดำเนินงานในตลาดเปิดของธนาคารกลางของประเทศชั้นนำของโลก

ที่มา: Zelmer M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities เอกสารอภิปรายนโยบาย IMF ครั้งที่ 7, 2544. - หน้า 7

ธนาคารกลาง Peno ธุรกรรมโดยตรง ตั๋วเงินส่วนลดการแลกเปลี่ยน FX เงินกู้ลอมบาร์ด การออกหลักทรัพย์ของตัวเอง

ธนาคารกลางออสเตรเลีย ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งชาติเดนมาร์ก ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ ใช่ ใช่

ธนาคารกลางยุโรป ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางของประเทศไอซ์แลนด์ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางของนอร์เวย์ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

Riksbank ของสวีเดน ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งชาติสวิส ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางสหรัฐ ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ในตาราง. ตารางที่ 2 แสดง OOP หลักที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางของประเทศที่พัฒนาแล้ว จากนี้ไป ธนาคารกลางส่วนใหญ่ต้องการใช้เงินให้กู้ยืมเพโนและการจำนำแทนการทำธุรกรรมโดยตรง (การดำเนินการทันที) ในทั้งสองกรณี สถาบันการเงินจำนำทรัพย์สินทางการเงินไว้กับหน่วยงานทางการเงินหรือโอนกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินดังกล่าวเป็นการชั่วคราว ความแตกต่างระหว่างการดำเนินงานของ peno และสินเชื่อจำนำนั้นถูกกฎหมายมากกว่าเรื่องเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น ในระบบธนาคารกลางยุโรป OOP อาจถูกกำหนดเป็นเงินให้กู้ยืมเพโนหรือจำนำ ขึ้นอยู่กับสถานะทางกฎหมายของสถาบันการเงิน ตัวอย่างเช่น ในเยอรมนี OOP ทั้งหมดอยู่ในรูปแบบของการจำนำหลักทรัพย์ ในขณะที่ในฝรั่งเศส ธุรกรรมเดียวกันจะถูกระบุว่าเป็นธุรกรรมเพโน

ธนาคารกลางส่วนใหญ่ต้องการใช้หลักทรัพย์ของรัฐบาลหรือภาระผูกพันที่รัฐบาลรับประกันในการดำเนินการเพโน (ตารางที่ 3) ตามกฎแล้ว หน่วยงานการเงินไม่ต้องการสร้างตลาดเพโนตั้งแต่ต้น แต่หันไปใช้ตลาดเพโนส่วนตัวซึ่งมีการสรุปธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาลแล้ว นอกจากภาระผูกพันของรัฐบาลแล้ว ธนาคารกลางยังใช้เอกสารส่วนตัวในการจำนำและการลดราคาอีกด้วย ส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความจริงที่ว่าการทำธุรกรรมส่วนใหญ่มีไว้สำหรับหนึ่ง

วัน. ด้วยความช่วยเหลือของเงินกู้ระยะสั้นพิเศษ ธนาคารต่างๆ จะแก้ปัญหาการขาดแคลนหรือส่วนเกินของเงินทุนได้อย่างราบรื่นเมื่อการชำระระบบการชำระเงินเสร็จสิ้นเมื่อสิ้นสุดแต่ละวันทำการ สำหรับการดำเนินการข้ามคืน โดยที่ ความเสี่ยงทางการเงินค่อนข้างน้อยและเป็นส่วนตัวมากกว่าเอกสารราชการค่อนข้างเหมาะสม

ในธุรกรรมทั้งหมดที่ธนาคารจำนำหลักทรัพย์ไว้กับหน่วยงานการเงิน จำนวนหลักประกันต้องมากกว่าจำนวนเงินกู้ มาร์จิ้นเริ่มต้นปกป้องธนาคารกลางจากการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ต้องการในราคาของสินทรัพย์ทางการเงินที่จำนำ เพื่อลดผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับหน่วยงานการเงิน ข้อกำหนดเพิ่มเติม. สิ่งเหล่านี้อาจเป็นอันดับความน่าเชื่อถือภายนอกขั้นต่ำ (แคนาดาและญี่ปุ่น) หรือเกณฑ์ความน่าเชื่อถือขั้นต่ำที่กำหนดภายในกรอบของระบบวิเคราะห์สินเชื่อภายในของธนาคารกลาง (ระบบของธนาคารกลางยุโรป) ในบางกรณี หน่วยงานด้านการเงินจะกำหนดรายการหลักทรัพย์ที่เหมาะสมเป็นหลักประกันล่วงหน้า (สวีเดน บริเตนใหญ่)

ไม่ใช่ว่าธนาคารกลางทุกแห่งจะหันไปใช้ OOP หลักทรัพย์แบบคลาสสิก เจ้าหน้าที่การเงินใน เศรษฐกิจเปิดถูกบังคับให้ทำงานบน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศ. ตัวอย่างเช่น ธนาคารสำรองของออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ใช้การแลกเปลี่ยนสกุลเงินนอกเหนือจากแบบดั้งเดิม

ตารางที่ 3

วัตถุประสงค์ของการดำเนินงานในตลาดเปิดของธนาคารกลางของประเทศชั้นนำของโลก

ที่มา: Zelmer M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities เอกสารอภิปรายนโยบาย IMF ครั้งที่ 7, 2544. - หน้า. แปด.

ธนาคารกลาง หลักทรัพย์รัฐบาล หลักทรัพย์รัฐบาล หลักทรัพย์สินเชื่อที่อยู่อาศัย หลักทรัพย์สถาบันการเงิน อุตสาหกรรม หลักทรัพย์ภาคเอกชน ต่างประเทศ I หลักทรัพย์

ธนาคารกลางออสเตรเลีย ใช่ ใช่

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ใช่

ธนาคารกลางยุโรป ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารกลางไอซ์แลนด์ ใช่ ใช่

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ใช่

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ ใช่

Riksbank สวีเดน ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารแห่งชาติสวิส ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารกลางสหรัฐ ใช่ ใช่ ใช่

เงินกู้ลอมบาร์ด |

ธนาคารกลาง หลักทรัพย์รัฐบาล หลักทรัพย์รัฐบาล หลักทรัพย์สินเชื่อที่อยู่อาศัย หลักทรัพย์สถาบันการเงิน อุตสาหกรรม หลักทรัพย์ภาคเอกชน หลักทรัพย์ต่างประเทศ

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งชาติเดนมาร์ก ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางยุโรป ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางไอซ์แลนด์ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

Riksbank สวีเดน ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

ธนาคารแห่งชาติสวิส ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่ ใช่

ข้อเสนอโดยตรง

หลักทรัพย์รัฐบาลกลาง หลักทรัพย์หน่วยงานราชการ หลักทรัพย์สินเชื่อที่อยู่อาศัย หลักทรัพย์สถาบันการเงิน อุตสาหกรรม หลักทรัพย์ภาคเอกชน หลักทรัพย์ต่างประเทศ

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่

ธนาคารกลางสหรัฐ ใช่ ใช่ ไม่ใช่ ไม่ใช่ ใช่ ไม่ใช่

nyh ตราสารหลักประกัน ในอดีต เมื่อเพียงพอด้วยการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน ตลาดเงินของประเทศก็ยังด้อยพัฒนา และธนาคารแห่งชาติสวิสและธนาคารได้รับการพัฒนาอย่างเพียงพอ และอุปทานของหลักทรัพย์ของรัฐบาลก็ด้อยพัฒนา

ความสัมพันธ์ของการดำเนินการตลาดเปิดกับเครื่องมือนโยบายการเงินอื่น ๆ

เพื่อให้ OOPs กลายเป็นส่วนสำคัญของนโยบายการเงินของประเทศ เครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ จะต้องได้รับการดัดแปลงอย่างเหมาะสมและเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานของตลาด พิจารณาว่า OOP เกี่ยวข้องกับเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ อย่างไร หาก OOP จะกลายเป็นเครื่องมือหลักในนโยบายของหน่วยงานด้านการเงิน ตราสารการเงินอื่นๆ ก็ควรให้ความสำคัญน้อยลง โดยเฉพาะหน้าต่างส่วนลดที่ระบบธนาคารได้รับเงินสำรองจากการกู้ยืมจากธนาคารกลาง เพื่อให้ OOPs มีประสิทธิภาพ ต้องมีข้อจำกัดในการเข้าถึงเครดิตของธนาคารกลางของธนาคาร หากไม่มีข้อจำกัดดังกล่าว OOP จะไม่สามารถใช้เป็นเครื่องมือหลักของนโยบายการเงินในการจัดการสภาพคล่องของภาคการเงินของเศรษฐกิจได้ ด้วยเหตุผลนี้ ควรมีการกำหนดกรอบเวลาส่วนลดในลักษณะพิเศษเพื่อให้เข้าถึงตลาดสินเชื่อทางเลือกสุดท้ายที่น่าสนใจน้อยลง เช่น ผ่าน เดิมพันสูงบทลงโทษหรือคำสั่งจำกัดในการได้รับเครดิต บางประเทศ เช่น เยอรมนี ใช้กลไกอัตราสองเท่าซึ่งรวมถึงอัตราคิดลดขั้นพื้นฐานและอัตราการจำนำค่าปรับเพื่อป้องกันการใช้เงินกู้ในทางที่ผิด

ในขณะเดียวกัน ควรใช้ขีดจำกัดกรอบเวลาส่วนลดด้วยความระมัดระวัง หากกำหนดอัตราโทษไว้สูงกว่าสภาวะตลาดในปัจจุบันมาก ระบบรีไฟแนนซ์จะไม่สามารถตอบสนองได้อย่างรวดเร็วเพียงพอต่อความต้องการสภาพคล่องอย่างกะทันหัน หลักการรีไฟแนนซ์ระยะสั้นที่อนุญาตให้มีการเข้าถึงหน้าต่างอย่างจำกัด ควรอนุญาตให้มีการปรับเงื่อนไขการขาดดุลสำรองอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตัวอย่างเช่น การปล่อยสินเชื่อของธนาคารกลางสามารถแบ่งออกเป็นสินเชื่อระยะสั้นพิเศษ ซึ่งช่วยขจัดปัญหาการขาดแคลนสภาพคล่อง และสินเชื่อที่มีโครงสร้างระยะยาวผ่านหน้าต่างส่วนลด ซึ่งเหนือสิ่งอื่นใด สถาบันการธนาคารในสถานการณ์วิกฤติเพื่อให้ได้เงินทุนที่จำเป็น

นอกเหนือจากกรอบส่วนลดแล้ว ธนาคารกลางมักใช้ข้อกำหนดการสำรองเป็นวิธีการควบคุมการเงิน ความต้องการกำลังสำรองถือได้ว่าเป็นทางเลือกแทน OOP หรือเป็นเครื่องมือในการเพิ่มประสิทธิภาพในแง่ของ

เป้าหมายของการควบคุมการเงิน เนื่องจากการใช้ OOP แพร่หลายมากขึ้น ธนาคารกลางจึงหันไปใช้อัตราส่วนสำรองน้อยลงมาก ในหลายประเทศได้มีการเลิกใช้และในบางกรณีก็ถูกยกเลิกโดยสิ้นเชิง เนื่องจากข้อกำหนดด้านเงินสำรองทำให้ธนาคารสามารถแข่งขันกับธนาคารอื่นได้น้อยลง สถาบันการเงิน.

ระดับต่ำสุดแต่ไม่ใช่ศูนย์ สำรองที่จำเป็นอาจจำเป็นต้องประเมินผลกระทบของ OOP ต่ออัตราดอกเบี้ยและปริมาณเงิน ประสบการณ์ของบางประเทศ เช่น สหราชอาณาจักร ที่ไม่ได้ใช้ข้อกำหนดสำรองแสดงให้เห็นว่าไม่จำเป็นจริงๆ ในทางกลับกัน วิกฤตการณ์ทางการเงินอย่างเช่น วิกฤตการณ์ในเม็กซิโกในช่วงปลายปี 1994 ได้แสดงให้เห็นว่าความต้องการสำรองยังคงมีประโยชน์ในการรักษาเสถียรภาพของสภาวะตลาด แม้แต่ในสหรัฐอเมริกาที่มีตลาดเงินที่พัฒนาอย่างสูง ข้อกำหนดการสำรองยังคงบังคับสำหรับเงินฝากเพื่อดำเนินการ

การจัดการหนี้ของรัฐ

เป็นที่ชัดเจนว่าการตัดสินใจของรัฐบาลในด้านการจัดการหนี้และการจัดการงบดุลส่งผลต่อ OOP บางครั้งอาจทำให้การทำงานง่ายขึ้น และในบางครั้งอาจทำให้การทำงานยากขึ้นได้ ในทุกประเทศ กระทรวงการคลังและธนาคารกลางประสานงานกิจกรรมของตน แม้ว่าจะมีระดับความเข้มข้นและความพยายามที่แตกต่างกันไปก็ตาม ในกรณีส่วนใหญ่ การตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการจัดการหนี้จะทำโดยกระทรวงการคลัง โดยธนาคารกลางทำหน้าที่เป็นตัวแทน ในพื้นที่ที่การดำเนินงานของรัฐบาลมีผลโดยตรงต่อเงินสำรองของธนาคาร ธนาคารกลางได้กล่าวไว้มากมาย ความสัมพันธ์ในการทำงานอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับประเพณีและประวัติทางการเงินของประเทศ

ในกรณีใด ๆ OOPs จะมีประสิทธิภาพมากที่สุดเมื่อธนาคารกลางควบคุมปัจจัยที่ส่งผลต่อฐานสำรองของระบบธนาคาร เพื่อให้เกิดการแบ่งแยกระหว่างเงินกับ นโยบายการคลังเป็นที่พึงประสงค์ว่า หนี้ของรัฐออกสำหรับความต้องการของงบประมาณถูกขายในตลาดโดยกระทรวงการคลังเพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งระหว่างการจัดการหนี้สาธารณะและความต้องการของนโยบายการเงิน การเผยแพร่ดังกล่าวควรอยู่ในรูปแบบการประมูลช่วยพัฒนาการแข่งขันและยกเลิกการควบคุม ระบบตลาด. นอกจากนี้ยังหลีกเลี่ยง

อิทธิพลต่อธนาคารกลางในแง่ของการสนับสนุนการวางหลักทรัพย์ในตลาดหลักในอัตราที่กำหนดไว้ล่วงหน้า จากมุมมองของ OOP เป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ธนาคารกลางจะมีอิทธิพล - หากไม่ควบคุม - ดุลการดำเนินงานของตั๋วเงินคลัง ความผันผวนที่ส่งผลกระทบต่ออุปทาน เงินสำรองธนาคาร.

เป็นเรื่องปกติอย่างยิ่งที่ธนาคารกลางจะมีอำนาจในการควบคุมเงินฝากของรัฐบาล แต่ก็มีตัวอย่างดังกล่าวอยู่ทั่วโลก ตัวอย่างเช่น ธนาคารแห่งประเทศแคนาดามีสิทธิที่จะโอนเงินฝากของรัฐบาลระหว่าง ความสมดุลของตัวเองและงบดุลของธนาคารพาณิชย์ สำหรับธนาคารเนการาของมาเลเซีย การประมูลเงินฝากของรัฐบาลเป็นเครื่องมือแบบดั้งเดิมของนโยบายการเงิน Bundesbank ของเยอรมันมีสิทธิ์ "ยับยั้ง" การตัดสินใจของรัฐบาลในการฝากเงินนอกงบดุล

โดยทั่วไปแล้ว OOPs จะทำงานอย่างมีประสิทธิภาพเมื่อรัฐบาลปฏิบัติตามและสาธารณชนเชื่อมั่นในการแบ่งแยกที่ชัดเจนระหว่างการจัดการหนี้และการดำเนินนโยบายการเงิน ในทางปฏิบัติ นี่มักจะหมายถึงข้อตกลงที่ทำให้ผลกระทบทางการเงินของงบดุลของกระทรวงการคลังเป็นกลางเป็นกลางหรือมอบหมายการจัดการให้กับธนาคารกลาง ในแทบทุกประเทศ การตัดสินใจเกี่ยวกับการจัดการหนี้จะดำเนินการผ่านธนาคารกลาง ทั้งที่เป็นทางการและไม่เป็นทางการ

แนะนำการดำเนินการตลาดเปิดในประเทศกำลังพัฒนา

เมื่อคุณเติบโต เศรษฐกิจของประเทศ, ตลาดการเงินขยายตัวและลึกขึ้น ตามกฎแล้วการก่อตัวของพวกเขาต้องการคำแนะนำจากรัฐบาลและหน่วยงานด้านการเงินอย่างแข็งขัน กลายเป็นญาติกัน ตลาดการเงินการพัฒนาเครื่องมือนโยบายการเงินแบบเปิดในตลาดมักเกิดขึ้นในสองขั้นตอน ประการแรกผ่านการประมูลหลักทรัพย์ฉบับใหม่ในตลาดหลักมีการเปลี่ยนแปลงจากการควบคุมโดยตรงเป็นการใช้ OOP ในขั้นตอนที่สองด้วยการพัฒนาตลาดรองมีการเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์ในการทำธุรกรรมทวิภาคีที่ยืดหยุ่นและซื้อขายได้ หลักทรัพย์ในตลาดรอง

เงื่อนไขในอุดมคติสำหรับการนำ OOP ไปใช้อย่างมีประสิทธิผลนั้นมีเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนาและเศรษฐกิจช่วงเปลี่ยนผ่านเพียงไม่กี่ประเทศเท่านั้น อย่างไรก็ตาม OOP ไม่อย่างใดอย่างหนึ่งสามารถและควรดำเนินการในตลาดที่ยังไม่พร้อมอย่างเต็มที่และอยู่ในขั้นตอนของการเปลี่ยนแปลง ในกรณีเช่นนี้ OOP จะต้อง

มีขนาดแตกต่างกันไปหรือใช้งานนอกช่วงเวลามากกว่าปกติ การมีส่วนร่วมของธนาคารกลางในการก่อตัวของระบบการเงินในด้านหนึ่งควรเร่งการพัฒนาของตลาดและในทางกลับกันไม่ควรเสี่ยงต่องบดุลซึ่งสามารถลดความเชื่อมั่นในหน่วยงานการเงิน . ธนาคารกลางสามารถประสบความสำเร็จในการแทรกแซงหากตลาดมั่นใจว่าพอร์ตสินทรัพย์ของตนมีสภาพคล่องสูงและปราศจากความเสี่ยง

ตลาดที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ OOP ในประเทศกำลังพัฒนามักเป็นตลาดที่ซื้อขายตราสารระยะสั้น ตลาดที่มีการพัฒนาอย่างดีนั้นมีลักษณะเฉพาะด้วยปริมาณการซื้อขายขนาดใหญ่และยั่งยืนซึ่งเกี่ยวข้องกับผู้เล่นที่หลากหลาย รวมถึงรัฐบาล สถาบันการเงิน และหน่วยงานธุรกิจอื่นๆ สามภาคส่วนแสดงถึงโอกาสที่ดีที่สุดสำหรับ OOP ที่มีประสิทธิภาพ ได้แก่ ตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาลและธนาคารกลาง ตลาดตราสารหนี้ระหว่างธนาคาร และตราสารระยะสั้นที่ออกโดยสถาบันการเงินและบริษัทอื่นๆ ซึ่งรวมถึงตั๋วเงินพาณิชยกรรมและการเงิน ตลอดจนบัตรเงินฝากธนาคาร ด้วยความสามารถของรัฐบาลในการจัดการนโยบายการคลังและเพิ่มรายได้อย่างรวดเร็วหากจำเป็น ตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาลมักถูกมองว่าเป็นสภาพแวดล้อมที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ OOP ในประเทศกำลังพัฒนา อย่างไรก็ตาม สภาวะทางการเมืองและเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนอาจทำให้ตลาดตราสารหนี้ของรัฐบาลไม่สามารถทำงานตามปกติได้ เพื่อให้การดำเนินการ OOP เป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ รัฐบาลจะต้องปฏิบัติตามการจ่ายดอกเบี้ยของหนี้และการชำระหนี้อย่างเคร่งครัด ตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาลอาจร่วงหล่นลงได้ ไม่เพียงเพราะการปฏิเสธที่จะปฏิบัติตามข้อผูกพันตามสัญญาเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะนโยบายที่สนับสนุนอัตราเงินเฟ้อของหน่วยงานด้านการเงินซึ่งนำไปสู่การหลบหนีของนักลงทุนจากตลาด

สั้น หนี้เอกชนรวมถึงหนี้สินระหว่างธนาคารไม่เหมาะสำหรับ OOP ในประเทศกำลังพัฒนา ความเสี่ยงด้านเครดิตมีลักษณะเฉพาะ นอกจากนี้ การใช้กระดาษของเอกชนเป็นเป้าหมายของการแทรกแซงทำให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจเลือกนโยบายการเงินที่ยากลำบาก หากธนาคารกลางซื้อหนี้ภาคเอกชน โครงสร้างเชิงพาณิชย์อาจต้องการออกหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และหากจู่ๆ ธนาคารกลางปฏิเสธที่จะซื้อผู้เล่นก็สามารถ

หันหนีจากหลักทรัพย์ดังกล่าวโดยสิ้นเชิงซึ่งจะก่อให้เกิดวิกฤตในตลาดเงิน แนวทางหนึ่งในการแก้ไขปัญหานี้คือให้หน่วยงานการเงินจำกัดการดำเนินงานเฉพาะหลักทรัพย์ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงสุดที่กำหนดโดยหน่วยงานอิสระ หน่วยงานจัดอันดับ. ด้วยหนี้ของรัฐบาลที่ต่ำหรือลดลงอย่างรวดเร็ว ธนาคารกลางอาจพบว่าไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเปลี่ยนไปใช้เครื่องมือตลาดเงินของเอกชน เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น การทำธุรกรรมในตราสารธนาคารพาณิชย์หรือหนี้สินระหว่างธนาคารจะมีปัญหาน้อยกว่ามากในแง่ของ ความเสี่ยงด้านเครดิตกว่าการทำธุรกรรมกับตราสารเอกชนอื่นๆ หากตลาดหนี้ภาครัฐยังไม่ถึงปริมาณที่กำหนด ธนาคารกลางสามารถมีอิทธิพลต่อระบบธนาคารผ่านประเด็นเฉพาะทางของเอกสารราชการที่จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินเท่านั้น

ธนาคารกลางอาจส่งเสริมการพัฒนาตลาดผ่านการแนะนำหลักการปฏิบัติงานหรือรหัสสำหรับคู่สัญญา ประการแรก จำเป็นต้องเน้นกลุ่มพันธมิตรทางธุรกิจ หลักเกณฑ์ในการติดต่อกับธนาคารกลางอาจรวมถึงการเป็นสมาชิกในกลุ่มตัวแทนจำหน่าย หลายประเทศดำเนินการ OOPs ผ่านตัวแทนจำหน่ายหลักที่มีภาระหน้าที่ในการเสนอราคาและขอราคาหลักทรัพย์เมื่อธนาคารกลางเข้าสู่ตลาดและระหว่างการประมูลซื้อคืน ตัวอย่างเช่น บราซิล สาธารณรัฐเช็ก อินเดีย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ โปแลนด์ และรัสเซีย (จนถึงปี 1998) ได้แนะนำระบบตัวแทนจำหน่ายหลัก เพื่อทำหน้าที่ของตนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ตัวแทนจำหน่ายต้องหาลูกค้ารายย่อย ซึ่งจะช่วยพัฒนาตลาดที่กว้างขึ้นและมีสภาพคล่องมากขึ้น

ในประเทศขนาดเล็ก การจัดตั้งระบบตัวแทนจำหน่ายหลัก ซึ่งจำนวนผู้เข้าร่วมอาจไม่เพียงพอ เป็นปัญหาและมักทำไม่ได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดมีขนาดใหญ่เพียงพอ ก็มีข้อกำหนดเบื้องต้นหลายประการสำหรับการจำกัดการดำเนินงานของกลุ่มตัวแทนจำหน่าย เช่น ผ่านข้อกำหนดสำหรับระดับต่ำสุด ทุน. เพื่อหลีกเลี่ยงข้อกล่าวหาเรื่องการเล่นพรรคเล่นพวก กลุ่มผู้ค้าอาจต้องมีขนาดใหญ่เพียงพอ โดยการจัดตั้งกลุ่มตัวแทนจำหน่าย ธนาคารกลางจะได้ประโยชน์ในแง่ของการส่งเสริมให้ผู้ค้านำมาตรฐานการทำตลาดที่ดีที่สุดมาใช้ เช่น ขนาดขั้นต่ำการทำธุรกรรมสำหรับการทำธุรกรรมในราคาเสนอ

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว เพื่อดำเนินการ OOP อย่างมีประสิทธิภาพ ทั้งธนาคารกลางและรัฐบาลจำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาขึ้นสำหรับตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาล ควรมีความโปร่งใสเพียงพอที่จะให้ผู้เล่นประเภทต่างๆ มีส่วนร่วมอย่างกว้างขวาง รวมทั้ง ความเสี่ยงน้อยที่สุดคู่สัญญา เพื่อให้บรรลุคุณภาพของตลาด ธนาคารกลางจำเป็นต้องกำหนดมาตรฐานสำหรับกิจกรรมของผู้เข้าร่วม ในการทำเช่นนี้ เขาจะต้องสังเกตตลาดโดยธรรมชาติผ่านการรวบรวมสถิติและการเผยแพร่ข้อมูลสรุปเกี่ยวกับตลาด แน่นอน ธนาคารกลางสามารถทำได้โดยไม่ต้องมีฟังก์ชันเพิ่มเติม หากหันไปใช้กฎระเบียบโดยตรงและการกำกับดูแลตลาดที่บังคับ อย่างไรก็ตาม ขั้นตอนดังกล่าวจะบังคับให้เขาเพิ่มจำนวนพนักงาน เข้าสู่เส้นทางของเทปสีแดง และท้ายที่สุด สูญเสียประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือ การแก้ปัญหาอยู่ในการแยกอำนาจและความรับผิดชอบที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานนโยบายการเงินอย่างชัดเจน (ความรับผิดชอบของหน่วยงานการเงิน) และการดำเนินงานด้านกฎระเบียบ (ความรับผิดชอบของหน่วยงานอื่นบางแห่งหรือหากอยู่ในธนาคารกลางแผนกแยกจากแผนก OOP ).

การกระตุ้นการพัฒนาสถาปัตยกรรมการตลาด

ธนาคารกลางทุกแห่งต้องการดำเนินการในตลาดที่มีประสิทธิภาพซึ่งการซื้อขายเป็นไปอย่างต่อเนื่องและมีอัตราการตอบสนองต่อตลาดสูง เจ้าหน้าที่การเงินสามารถใช้ขั้นตอนบางอย่างเพื่อพัฒนาตลาดระหว่างธนาคาร วิศวกรเครื่องมือทางการตลาดและโครงสร้างพื้นฐานทางการค้า จัดหาแหล่งเงินทุน กำหนดเกณฑ์การซื้อขาย รวบรวมและเผยแพร่สถิติ และส่งเสริมการชำระเงินที่ปลอดภัยและกลไกการหักบัญชี

ธนาคารกลางเป็นศูนย์กลางในการรวบรวมและแจกจ่ายสถิติการตลาด กระบวนการเก็บรวบรวมข้อมูล ซึ่งรวมถึงรายละเอียดประจำวันของตำแหน่ง ปริมาณ และเงินทุนตามประเภทปัญหา ควรเริ่มต้นตั้งแต่เนิ่นๆ ในการพัฒนาตลาด สถิติเป็นพื้นฐานสำหรับการสังเกต ต่อมาเมื่อจำนวนผู้เข้าร่วมเพียงพอที่ข้อมูลใน บริษัท แยกต่างหากหรือธนาคารไม่สามารถเผยแพร่ได้ ธนาคารกลางต้องเผยแพร่ข้อมูลรวมบน กิจกรรมทางการตลาด. การเผยแพร่ต้องล่าช้าโดยมีความล่าช้าเพียงพอ เช่น หนึ่งสัปดาห์หรือ

เดือนขึ้นอยู่กับตราสารเพื่อหลีกเลี่ยงปฏิกิริยาที่มากเกินไปของตลาด

ธนาคารกลางควรใช้ความคิดริเริ่มในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาตลาดเพื่อแนะนำมาตรฐานการชำระเงินและการส่งมอบ ไม่มีการทำงานของตลาดโดยปราศจากการรับประกันว่าหลักทรัพย์จะได้รับการส่งมอบตรงเวลาและชำระเงินตามที่ตกลงกันไว้ ในขณะที่ความเร็วและความน่าเชื่อถือของระบบหักบัญชีและการชำระเงินขึ้นอยู่กับความสามารถทางเทคโนโลยีของตลาดและการจัดการสถาบัน ธนาคารกลางสามารถมีบทบาทสำคัญในการชุบผลกระทบดังกล่าวผ่านการใช้ประโยชน์จากผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้าย นอกจากนี้ยังอาจทำงานร่วมกับกระทรวงการคลังสำหรับการแนะนำ เทคโนโลยีสมัยใหม่ในตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาล เช่น ระบบบัญชีแยกประเภทที่บันทึกความเป็นเจ้าของในบัญชีที่ปลอดภัยและอนุญาตให้จัดส่งพร้อมกันกับการชำระเงินผ่านบัญชีเงินฝากของธนาคารกลาง เจ้าหน้าที่การเงินควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าสถาบันการหักบัญชีได้รับสิ่งที่จำเป็น วงเงินสินเชื่อจากธนาคารในเวลาที่ปฏิเสธการส่งมอบและการชำระเงิน

ตลาดระหว่างธนาคารมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนโยบายการเงิน เนื่องจากช่วยในการกำหนดเวลาและปริมาณที่เหมาะสมของ OOP หลายประเทศปรับแต่งเครื่องมือนโยบายการเงินของตนให้เข้ากับตลาดระหว่างธนาคารโดยเฉพาะ ธนาคารกลางร่วมกับกระทรวงการคลังควรเป็นผู้นำในการส่งเสริมการปฏิบัติตามตลาดในตลาดระหว่างธนาคารที่ส่งเสริมการแข่งขันทางการค้า เช่น การนำระบบคอมพิวเตอร์เพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์แบบไม่เปิดเผยตัวตน เป็นต้น เพื่อส่งเสริมความโปร่งใสของตลาด ทางการควรกีดกันการค้านอกตลาดที่มีการจัดการ กระทรวงการคลังต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษในการแข่งขันทางการค้า เนื่องจากภาระหนี้ของประเทศจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลมีสภาพคล่องมากขึ้น

ข้อสังเกตสุดท้าย

กฎระเบียบของตลาดการเงินทำให้การควบคุมการบริหารระบบธนาคารไม่มีประสิทธิภาพ ประสบการณ์ระดับนานาชาติในด้านนี้แสดงให้เห็นว่าในบริบทของโลกาภิวัตน์ ประเทศต่างๆ ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเริ่มเปลี่ยนไปสู่การควบคุมทางอ้อม ประเทศที่ธนาคารกลางดึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดออกมาเผชิญความล้มเหลวในเวลาต่อมา

อ่อนแอในการบรรลุเป้าหมายของนโยบายการเงิน ในทางกลับกัน ดังที่ประสบการณ์วิกฤตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 แสดงให้เห็น การใช้เครื่องมือทางการตลาดไม่ได้รับประกันความสำเร็จของนโยบายการเงินเลย การมีคลังแสงของเครื่องมือทางอ้อมเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นแต่ไม่เพียงพอ ประสิทธิภาพสูงการกระทำของหน่วยงานการเงิน

ประเทศกำลังพัฒนาส่วนใหญ่และประเทศที่เศรษฐกิจอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านได้เริ่มใช้ข้อกำหนดเงินสำรองร่วมกับ OOP พวกเขายังจำกัดการเข้าถึงหน้าต่างส่วนลด ซึ่งยังคงเปิดอยู่ในฐานะ "วาล์วนิรภัย" สำหรับภาคการธนาคาร ในเวลาเดียวกัน สำหรับตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่และเศรษฐกิจช่วงเปลี่ยนผ่านที่มีแนวโน้มที่จะเกิดวิกฤตสภาพคล่องและเงินทุนไหลออกอย่างกะทันหัน โดยการรวมเครื่องมือนโยบายการเงินทั้งหมดโดยไม่ต้องพึ่งพาเครื่องมือใดเครื่องมือหนึ่งก็สามารถ ทางเลือกที่ดีที่สุดในแง่ของประสิทธิภาพ การเปลี่ยนแปลงของตลาดระหว่างการพัฒนา OOP มักเกิดขึ้นในสองขั้นตอน: การจัดตลาดหลัก และการพัฒนาของตลาดรอง

เป็นเรื่องยากสำหรับธนาคารกลางในการเร่งการพัฒนาตลาดการเงินผ่าน OOP เพียงอย่างเดียว เนื่องจากมีความเสี่ยงที่จะครอบงำตลาดและเบียดเบียนการกู้ยืมของภาคเอกชนกับภาครัฐ ธุรกรรม Peno และ Reverse Peno เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการส่งเสริมการพัฒนาตลาดในระยะเริ่มต้น ในเวลาเดียวกัน ธนาคารกลางควรมีส่วนร่วมในการสร้างตลาดระหว่างธนาคารที่เต็มเปี่ยม ซึ่งในอนาคตจะทำหน้าที่เป็นสัญญาณสำหรับนโยบายการเงิน อย่างไรก็ตาม หากธนาคารกลางอาศัยธุรกรรมกระดาษของเอกชนมากเกินไป ก็มีความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่อง ในกรณีที่ไม่มีตลาดปกติสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาล การใช้โดยธนาคารกลางในประเด็นของตนเองหรือประเด็นพิเศษของกระทรวงการคลังซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อวัตถุประสงค์ด้านนโยบายการเงินอย่างเคร่งครัด ถือได้ว่าเป็นทางเลือกหนึ่งสำหรับวัตถุแห่งการแทรกแซง

(สิ่งพิมพ์จัดทำขึ้นโดยใช้วัสดุของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ)

การบริหารรัฐกิจ เศรษฐกิจตลาดเกี่ยวข้องกับการสนับสนุนการค้ำประกันโดยธนาคารกลางของรัสเซียสำหรับกิจกรรมของธนาคารพาณิชย์ นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าสิ่งหลังเป็นตัวเชื่อมการทำงานของการเงิน ระบบสินเชื่อ, จัดโดยตรง สินเชื่อสัมพันธ์ใน เศรษฐกิจของประเทศใน ภาคจริงเศรษฐกิจ.

ให้เราพิจารณาเครื่องมือหลักที่ธนาคารกลางดำเนินนโยบายในตลาดเปิด ซึ่งรวมถึงประการแรกการเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์การเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนสำรองที่จำเป็นการดำเนินงานในตลาดเปิดที่มีหลักทรัพย์และ อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศตลอดจนมาตรการบางอย่างที่มีลักษณะการบริหารที่เข้มงวด

หากเราพูดถึงการรีไฟแนนซ์ การรีไฟแนนซ์จะเข้าใจว่าเป็นการให้กู้ยืมโดยธนาคารกลางของรัสเซียแก่ธนาคารและสถาบันสินเชื่อเพื่อควบคุมสภาพคล่องของระบบธนาคาร

แบบฟอร์ม ขั้นตอน ข้อกำหนด เงื่อนไข และข้อจำกัดของการรีไฟแนนซ์นั้นกำหนดโดยธนาคารแห่งประเทศรัสเซีย กฎหมายของรัฐบาลกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย "ในธนาคารและ ธนาคาร» ตั้งแต่ 03.02.1996

อัตราการรีไฟแนนซ์เป็นเครื่องมือในการควบคุมการเงิน โดยธนาคารกลางมีอิทธิพลต่ออัตราของตลาดระหว่างธนาคาร เช่นเดียวกับอัตราเงินฝากของนิติบุคคลและบุคคล และเงินให้กู้ยืมแก่พวกเขาโดยสถาบันสินเชื่อ

ขีด จำกัด ของการดำเนินงานในตลาดเปิดได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัท

การดำเนินการของตลาดเปิดแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับ:

• - เงื่อนไขของการทำธุรกรรม: การซื้อและขายเป็นเงินสดหรือซื้อในช่วงเวลาที่มีการขายต่อที่บังคับ - การดำเนินการย้อนกลับ
• - วัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม: การดำเนินการกับหลักทรัพย์ของรัฐหรือเอกชน
• - ความเร่งด่วนของการทำธุรกรรม: การทำธุรกรรมระยะสั้น (สูงสุด 3 เดือน) ระยะยาว (สูงสุด 1 ปี) กับหลักทรัพย์
• - ขอบเขตการดำเนินงาน: เฉพาะในภาคการธนาคารของตลาดหลักทรัพย์หรือในภาคที่ไม่ใช่ธนาคารของตลาด
• - วิธีการกำหนดอัตรา: กำหนดโดยธนาคารกลางหรือตลาด

การดำเนินงานในตลาดเปิดเป็นครั้งแรกเริ่มมีการใช้งานอย่างแข็งขันในสหรัฐอเมริกา แคนาดา และสหราชอาณาจักร เนื่องจากการมีอยู่ในประเทศเหล่านี้ของตลาดหลักทรัพย์ที่พัฒนาแล้ว ต่อมา วิธีการควบคุมสินเชื่อนี้ถูกใช้อย่างกว้างขวางในยุโรปตะวันตก

ตามรูปแบบการดำเนินการทางการตลาดของธนาคารกลางด้วยหลักทรัพย์พวกเขาสามารถโดยตรงหรือย้อนกลับ ธุรกรรมโดยตรงคือการซื้อหรือขายตามปกติ การดำเนินการย้อนกลับประกอบด้วยการซื้อและขายหลักทรัพย์โดยต้องทำรายการย้อนกลับให้เสร็จสิ้นตามอัตราที่กำหนดไว้ ความยืดหยุ่นของการดำเนินการย้อนกลับ ผลกระทบที่นุ่มนวลขึ้น ทำให้เครื่องมือควบคุมนี้เป็นที่นิยม ดังนั้นส่วนแบ่งของการดำเนินการย้อนกลับของธนาคารกลางของประเทศอุตสาหกรรมชั้นนำในตลาดเปิดถึง 82 ถึง 99.6% หากคุณดูคุณจะเห็นว่าโดยพื้นฐานแล้วการดำเนินการเหล่านี้คล้ายกับการรีไฟแนนซ์ที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน ธนาคารกลางเสนอให้ธนาคารพาณิชย์ขายหลักทรัพย์ตามเงื่อนไขที่กำหนดโดยการประมูล (แข่งขัน) โดยมีภาระผูกพันในการขายคืนภายใน 4-8 สัปดาห์ นอกจากนี้ การจ่ายดอกเบี้ย "ที่เพิ่มขึ้น" สำหรับหลักทรัพย์เหล่านี้ในช่วงเวลาที่ธนาคารกลางเป็นเจ้าของจะเป็นของ ธนาคารพาณิชย์.

ดังนั้นการดำเนินการในตลาดเปิดจึงเป็นการใช้กฎระเบียบที่ยืดหยุ่นมากขึ้น เนื่องจากปริมาณการซื้อหลักทรัพย์และอัตราดอกเบี้ยที่ใช้สามารถเปลี่ยนแปลงได้ทุกวันตามทิศทางของนโยบายของธนาคารกลาง ธนาคารพาณิชยฌโดยคํานึงถึงคุณลักษณะเฉพาะของวิธีนี้ ควรติดตามสถานะทางการเงินของตนอย่างระมัดระวัง โดยหลีกเลี่ยงไม่ให้สภาพคล่องเสื่อมลง

อันที่จริงธนาคารกลางของรัสเซียทำหน้าที่ตัวแทนของกระทรวงการคลัง สหพันธรัฐรัสเซียการบำรุงรักษาตลอดจนหน่วยงานกำกับดูแลและกำกับดูแล

ธนาคารกลางของรัสเซียให้ด้าน "องค์กร" ของการทำงานของตลาดพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาล (GKO): ดำเนินการประมูล การไถ่ถอน การเตรียมการ เอกสารที่ต้องใช้โอนเงินที่จำเป็นไปยังบัญชีของกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซีย นอกจากนี้ เขามีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการทำงานของตลาด GKO ในฐานะตัวแทนจำหน่าย ซึ่งทำให้สามารถมีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เป็นเป้าหมายในตลาด ขึ้นอยู่กับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดยตรงกับเขาและรอบตัวเขา และสอดคล้องกับ นโยบายปัจจุบันของซีบีอาร์

ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งรัสเซียไม่ได้ตั้งเป้าที่จะดึงกำไรจากการดำเนินงานในตลาด ธนาคารกลางมุ่งเน้นไปที่การรักษาระดับหนึ่งของตัวบ่งชี้บางอย่างของตลาด GKO ซึ่งกำหนดความน่าดึงดูดใจของตลาด GKO สำหรับนักลงทุน

เป้าหมายพื้นฐาน กิจกรรมการดำเนินงานธนาคารกลางในตลาดเปิดคือการช่วยให้เศรษฐกิจรัสเซียบรรลุระดับการผลิตโดยทั่วไปโดย เต็มเวลาและความมั่นคงด้านราคา

ธนาคารกลางโดยใช้การสนับสนุนจากรัฐมีความสามารถในการรับรอง ระบบการชำระเงินวิธีที่มีประสิทธิภาพของการสื่อสารโทรคมนาคมที่จำเป็นสำหรับการตั้งถิ่นฐานโดยผู้เข้าร่วมตลาด ธนาคารกลางสามารถลงทะเบียนธุรกรรมการชำระเงินทั้งหมดระหว่างธนาคารและดำเนินการชดเชยเชิงคุณภาพของภาระผูกพันร่วมกันของธนาคาร

ธนาคารกลางดำเนินการนโยบายอัตราคิดลด (บางครั้งเรียกว่านโยบายส่วนลด) ซึ่งทำหน้าที่เป็น "ผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้าย" เป็นเงินให้กู้ยืมแก่ธนาคารที่มีความมั่นคงทางการเงินมากที่สุดซึ่งประสบปัญหาชั่วคราว บางครั้งระบบ Federal Reserve System (FRS) ก็ให้เงินกู้ระยะยาวตามเงื่อนไขพิเศษ สิ่งเหล่านี้อาจเป็นเงินให้กู้ยืมแก่ธนาคารขนาดเล็กเพื่อตอบสนองความต้องการเงินสดตามฤดูกาล บางครั้งเงินให้กู้ยืมแก่ธนาคารที่ประสบปัญหาทางการเงินและต้องการความช่วยเหลือในการจัดทำงบดุลตามลำดับ

อัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งรัสเซียเป็นอัตราขั้นต่ำที่ธนาคารแห่งรัสเซียดำเนินการ

ธนาคารแห่งรัสเซียอาจกำหนดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งรายการขึ้นไปสำหรับ หลากหลายชนิดหรือดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยโดยไม่กำหนดอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารแห่งรัสเซียใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยเพื่อโน้มน้าวอัตราดอกเบี้ยในตลาดเพื่อเสริมความแข็งแกร่งของรูเบิล (มาตรา 37) กฎหมายของรัฐบาลกลางว่าด้วยธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย (ธนาคารแห่งรัสเซีย) FZ ลงวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 1997 ฉบับที่ 45-FZ

ด้วยการใช้การควบคุมดูแลเศรษฐกิจมหภาคเกี่ยวกับการทำงานของระบบธนาคารโดยรวม ตลอดจนดูแลกิจกรรมของแต่ละธนาคารแยกกัน CBR สามารถใช้มาตรการป้องกันในทันทีเพื่อรักษาเสถียรภาพสถานการณ์ทางการเงินของผู้เข้าร่วมในตลาดบริการการชำระเงินและจัดระบบปัญหาเฉพาะ ธนาคารเพื่อป้องกันการทำลายการเชื่อมโยงของห่วงโซ่การตั้งถิ่นฐานเนื่องจากการล้มละลายหรือขาดสภาพคล่องของผู้เข้าร่วม

ธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซียเชื่อว่างานหลักของนโยบายการเงินในตลาดเปิดคือการลดอัตราเงินเฟ้อในขณะที่รักษาและอาจเร่งการเติบโตของ GDP ในขณะที่สร้างข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการลดการว่างงานและเพิ่มรายได้ที่แท้จริงของประชากร

ในปัจจุบัน แนวทางปฏิบัติทางเศรษฐกิจของโลก เครื่องมือหลักคือการดำเนินการในตลาดเปิด การดำเนินงานในตลาดเปิด - การดำเนินงานอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสำหรับการซื้อและขายหลักทรัพย์ในระบบธนาคาร

ในทางปฏิบัติของรัสเซีย ตามมาตรา 39 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในธนาคารกลาง (ธนาคารแห่งรัสเซีย)" การดำเนินการในตลาดเปิดเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นการซื้อและขายโดยธนาคารแห่งรัสเซียสำหรับตั๋วเงินคลัง พันธบัตรรัฐบาล หลักทรัพย์รัฐบาลอื่น ๆ , พันธบัตรของธนาคารแห่งรัสเซียตลอดจนการดำเนินงานระยะสั้นกับหลักทรัพย์ที่ระบุพร้อมการทำธุรกรรมย้อนกลับในภายหลัง

โครงการสำหรับการดำเนินการเหล่านี้มีดังนี้:

• 1. สมมติว่ามีส่วนเกินในตลาดเงิน อุปทานเงินในการหมุนเวียนและธนาคารกลางกำหนดภารกิจในการจำกัดหรือขจัดส่วนเกินนี้ ในกรณีนี้ ธนาคารกลางจะเริ่มเสนอหลักทรัพย์ของรัฐบาลในตลาดเปิดแก่ธนาคารหรือประชาชนที่ซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลผ่านตัวแทนจำหน่ายพิเศษอย่างแข็งขัน เมื่ออุปทานของหลักทรัพย์ของรัฐบาลเพิ่มขึ้น ราคาตลาดก็ลดลง และอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้น ด้วยเหตุนี้ "ความน่าดึงดูด" สำหรับผู้ซื้อจึงเพิ่มขึ้น ประชากร (ผ่านตัวแทนจำหน่าย) และธนาคารเริ่มซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลอย่างแข็งขัน ซึ่งในที่สุดจะนำไปสู่การลดปริมาณสำรองธนาคาร การลดปริมาณสำรองของธนาคาร ส่งผลให้ปริมาณเงินลดลงในสัดส่วนที่เท่ากับตัวคูณของธนาคาร
• 2. สมมติว่าตอนนี้มีเงินหมุนเวียนในตลาดเงินขาดแคลน ในกรณีนี้ ธนาคารกลางดำเนินนโยบายที่มุ่งขยายปริมาณเงิน กล่าวคือ ธนาคารกลางเริ่มซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลจากธนาคารและประชาชนทั่วไป ดังนั้นธนาคารกลางจึงเพิ่มความต้องการหลักทรัพย์ของรัฐบาล ส่งผลให้ราคาตลาดสูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยลดลง ทำให้หลักทรัพย์ธนารักษ์ "ไม่น่าดึงดูด" ต่อผู้ถือ ประชากรและธนาคารเริ่มขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลอย่างจริงจัง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะนำไปสู่การเพิ่มทุนสำรองธนาคารและปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น

ดังนั้น โดยอิทธิพลของปริมาณเงินผ่านการดำเนินการในตลาดเปิด ธนาคารกลางควบคุมขนาดของปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ

การดำเนินงานของธนาคารกลางในตลาดเปิดซึ่งแตกต่างจากเครื่องมือทางเศรษฐกิจอื่น ๆ มีผลการแก้ไขอย่างรวดเร็วต่อระดับสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน ลักษณะเฉพาะของการใช้เครื่องมือนี้โดยธนาคารกลางคือความถี่และขอบเขตของการดำเนินการจะขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของธนาคารกลางตามผลที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งทำให้เครื่องมือนี้สะดวก ยืดหยุ่น และมีประสิทธิภาพในการใช้งานมากที่สุด

ตามรูปแบบการดำเนินการทางการตลาดของธนาคารกลางด้วยหลักทรัพย์พวกเขาสามารถโดยตรงหรือย้อนกลับ ธุรกรรมโดยตรงคือการซื้อหรือขายอย่างง่าย การกลับรายการประกอบด้วยการซื้อและขายหลักทรัพย์โดยต้องทำรายการย้อนกลับให้เสร็จสิ้นตามอัตราที่กำหนดไว้ ความยืดหยุ่นของการดำเนินการย้อนกลับ ผลกระทบของการกระแทกที่นุ่มนวลทำให้เครื่องมือการกำกับดูแลนี้เป็นที่นิยม ดังนั้นส่วนแบ่งของการดำเนินการย้อนกลับของธนาคารกลางของประเทศอุตสาหกรรมชั้นนำในตลาดเปิดอยู่ในช่วง 82 ถึง 99.6%

การดำเนินการย้อนกลับในตลาดเปิดตามกฎจะดำเนินการโดยการทำข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ในการซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลเป็นระยะเวลาหนึ่งโดยมีภาระผูกพันในการขายต่อในหนึ่งหรือสองเดือนในราคาที่กำหนดไว้ .

ในกรณีนี้การดำเนินการในตลาดเปิดจะดำเนินการอย่างสม่ำเสมอในวันเดียวกันของสัปดาห์เพื่อให้วันที่ธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลชุดใหม่จากธนาคารพาณิชย์ตรงกับวันที่ "คืน" (ขายต่อ) ของการซื้อก่อนหน้านี้ หลักทรัพย์เป็นระยะเวลาหนึ่ง เฉพาะธนาคารพาณิชย์ที่เปิดบัญชีพิเศษนอกดุลสำหรับการจัดเก็บและการบัญชีหลักทรัพย์กับธนาคารกลางเท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมในการดำเนินการเหล่านี้ได้

สาระสำคัญของการดำเนินการคือธนาคารกลางเสนอให้ธนาคารพาณิชย์ขายหลักทรัพย์ตามเงื่อนไขที่กำหนดบนพื้นฐานของการประมูล (แข่งขัน) โดยมีภาระผูกพันในการขายต่อใน 4-8 สัปดาห์ นอกจากนี้ การจ่ายดอกเบี้ย "เพิ่มขึ้น" สำหรับหลักทรัพย์เหล่านี้ในช่วงที่ถือครอง "ความเป็นเจ้าของ" ของธนาคารกลางจะเป็นของธนาคารพาณิชย์

หัวข้อการค้าคืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์จ่ายสำหรับ "การใช้" ของเงินทุนที่ได้รับจากการขายหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาหนึ่ง ในขณะเดียวกันราคาซื้อขายหลักทรัพย์ก็สามารถ ระยะแรกการดำเนินการในตลาดเปิดตรงกับมูลค่าของตั๋วเงินคลัง ต่อมาสามารถแก้ไขได้ที่ระดับราคาตลาดเฉลี่ยของหลักทรัพย์เหล่านี้ (อัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ) ในวันก่อนสองวันทำการก่อนการสิ้นสุดของการทำธุรกรรม

ตัวอย่างเช่น หากธนาคารกลางประกาศประมูลซื้อหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาในวันพุธ ให้กำหนดอัตราเฉลี่ยตามตลาด ( อัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการตลาดหลักทรัพย์) หลักทรัพย์ประจำวันจันทร์

ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตลาดเงิน เป็นไปได้ที่จะใช้หนึ่งหรือสองตัวเลือกสำหรับการประมูล

ทางเลือกแรกคือให้ธนาคารกลางประกาศอัตราดอกเบี้ยตามที่พร้อมให้ธนาคารพาณิชย์ เงินสดในรูปแบบของการซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลจากพวกเขาเป็นระยะเวลาหนึ่ง อัตรานี้อาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับ อัตราเฉลี่ยดอกเบี้ยเงินฝากระหว่างธนาคารในช่วงเวลาที่เหมาะสม (หนึ่งหรือสองเดือน)

ธนาคารพาณิชย์กำหนดจำนวนหลักทรัพย์ที่ต้องการขายให้กับธนาคารกลางในอัตราที่กำหนด จากนั้นจึงส่งใบสมัครไปยังสถาบันของธนาคารกลาง ฝ่ายหลังจะจัดเรียงใบสมัครและรายงานผลสรุปต่อสำนักงานกลางซึ่งจะมีการสรุปใบสมัครและขึ้นอยู่กับการประเมินความต้องการทรัพยากรสินเชื่อของเศรษฐกิจตลอดจนคำนึงถึงตัวบ่งชี้ที่จัดตั้งขึ้นของการเติบโตของ ปริมาณเงินจะกำหนดสัดส่วนที่แอปพลิเคชันเหล่านี้ของธนาคารพาณิชย์สามารถพึงพอใจได้

ตัวอย่างเช่น ในการใช้งานของธนาคารพาณิชย์ มูลค่ารวมของหลักทรัพย์ที่พร้อมขายให้กับธนาคารกลาง ณ อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดคือ 10,000 ล้านรูเบิล จากข้อมูลของธนาคารกลางระบุว่าเศรษฐกิจต้องการแหล่งสินเชื่อเพิ่มเติมเพียง 5 พันล้านรูเบิลหรือ 50% ของจำนวนเงินที่ระบุในใบสมัครของธนาคารพาณิชย์ ดังนั้นการสมัครทั้งหมดของธนาคารพาณิชย์จึงมีเพียง 50% เท่านั้น

การใช้ตัวเลือกนี้สำหรับการดำเนินการในตลาดเปิดและการประมูลเป็นไปได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะของสถานการณ์ที่ค่อนข้างคงที่ในตลาดเงิน ความผันผวนเล็กน้อยในอัตราดอกเบี้ยเงินฝากระหว่างธนาคาร

ในสภาวะของสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนในตลาดเงิน จะใช้วิธีอื่นในการประมูล ในกรณีนี้อัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ที่ซื้อโดยธนาคารกลางไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้า ธนาคารพาณิชย์ในการประมูลของพวกเขาไม่ได้ระบุเพียงมูลค่ารวมของหลักทรัพย์ที่พวกเขายินดีขายสำหรับระยะเวลาดังกล่าวให้กับธนาคารกลางเท่านั้น แต่ยังรวมถึงจำนวนดอกเบี้ยที่พวกเขายินดีจ่ายด้วย หลังจากวิเคราะห์ใบสมัครและคำนึงถึงเป้าหมายของนโยบายการเงินแล้ว ธนาคารกลางจะกำหนดวงเงินอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำตามความพร้อมในการซื้อหลักทรัพย์ที่เสนอขายให้กับธนาคารพาณิชย์

ในขณะเดียวกัน คำขอทั้งหมดของธนาคารพาณิชย์สำหรับการขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารกลางนั้นเป็นไปตามอัตราดอกเบี้ยที่เสนอในคำขอ - หากอัตราดอกเบี้ยไม่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำที่กำหนดโดยผลการประมูลโดย ธนาคารกลาง ในขณะเดียวกัน แอปพลิเคชันที่ระบุอัตราดอกเบี้ยเท่ากับอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำที่ธนาคารกลางกำหนดไว้จะพึงพอใจเพียงบางส่วนเท่านั้นในสัดส่วนที่กำหนด ค่าใช้จ่ายทั้งหมดหลักทรัพย์ที่เสนอขาย

ควรสังเกตว่าเนื่องจากการทำธุรกรรมซื้อหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาที่มีภาระผูกพันในการขายต่อ (โดยไม่คำนึงถึงรูปแบบและเงื่อนไขของการประมูล) ธนาคารกลางจะไม่เพียงเพิ่มปริมาณการขยายสินเชื่อของ ธนาคารพาณิชย์ "ฉีด" ทรัพยากรเพิ่มเติมในภาคการธนาคาร แต่ยังเพื่อ จำกัด ปริมาณการขยายสินเชื่อ "ถอน" เงินจากระบบเครดิต ดังนั้นตามที่ระบุไว้แล้วธนาคารกลางควรดำเนินการตลาดเปิดอย่างสม่ำเสมอในวันเดียวกันของสัปดาห์และวันที่ขายต่อของหลักทรัพย์ที่ซื้อก่อนหน้านี้ตรงกับวันที่ซื้อ "ส่วนใหม่" ของหลักทรัพย์จาก ธนาคารพาณิชย์ ดังนั้น หากปริมาณการขายต่อของหลักทรัพย์ที่ซื้อก่อนหน้านี้เกินปริมาณการซื้อหลักทรัพย์ชุดใหม่ ในทางปฏิบัติ นี่หมายถึงการจำกัดขนาดของแหล่งสินเชื่อของภาคการธนาคาร และในทางกลับกัน

ธนาคารกลางสามารถดำเนินการปฏิบัติการในตลาดเปิดได้เป็นครั้งคราว เนื่องจากความจำเป็นในการจำกัดหรือขยายปริมาณการปล่อยเงิน ในกรณีนี้ธนาคารกลางจะซื้อหรือขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารพาณิชย์ ในเวลาเดียวกันคู่สัญญาสามารถไม่เพียง แต่ธนาคารพาณิชย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้เข้าร่วมมืออาชีพอื่น ๆ ในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งจัดในรูปแบบ บริษัทร่วมทุนหรือบริษัทที่มี ความรับผิด จำกัดและได้รับอนุญาตให้ดำเนินการ ธุรกรรมที่ระบุที่ธนาคารกลางหรือหน่วยงานอื่น ๆ อำนาจรัฐเพื่อควบคุมตลาดหลักทรัพยและกิจกรรมของตลาดหลักทรัพย์ ผู้เข้าร่วมมืออาชีพที่ระบุในตลาดหลักทรัพย์อาจได้รับสถานะเป็น "ตัวแทนจำหน่ายอย่างเป็นทางการในการดำเนินการกับหลักทรัพย์ของรัฐบาล"

การให้สถานะของ "ตัวแทนจำหน่ายอย่างเป็นทางการในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์รัฐบาล" เกี่ยวข้องกับการสรุปข้อตกลงระหว่าง ผู้เข้าร่วมมืออาชีพตลาดหลักทรัพย์และธนาคารกลางตามที่ สมาชิกท่านนี้ตลาดหลักทรัพย์รับภาระผูกพัน

ประการแรก เพื่อจองซื้อภายในวงเงินที่กำหนดไว้ในสัญญาตั๋วเงินคลังและหลักทรัพย์รัฐบาลอื่น ๆ เมื่อมีการออก;

ประการที่สอง เพื่อรักษาระดับที่จำเป็นของสภาพคล่องของตลาดรองของตั๋วเงินคลัง ให้เสนอราคาเมื่อได้รับคำขอจากธนาคารพาณิชย์ องค์กร และองค์กรต่างๆ (เพื่อระบุอัตราการขายตามที่พวกเขาทำเพื่อสรุปธุรกรรมสำหรับการซื้อ และการขายตั๋วเงินคลัง)

สถานะของ "ตัวแทนจำหน่ายอย่างเป็นทางการในการดำเนินงานหลักทรัพย์ของรัฐบาล" หมายถึงขั้นตอนที่เข้มงวดพอสมควรสำหรับธนาคารกลางในการควบคุมกิจกรรมของผู้เข้าร่วมในตลาดหลักทรัพย์เหล่านี้ สถานการณ์ทางการเงิน และในเวลาเดียวกัน เงื่อนไขพิเศษรับ เงินกู้ระยะสั้นที่ธนาคารกลาง

สิ่งที่สำคัญเป็นพิเศษสำหรับองค์กรของการดำเนินงานในตลาดเปิดคือการพัฒนาแนวปฏิบัติในการออกตั๋วเงินคลังเนื่องจากในปัจจุบันและในอนาคตอันใกล้การออกพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวและระยะกลางมีความไม่เหมาะสม (เนื่องจากราคาต่ำ ความน่าจะเป็นของการจัดวางในจำนวนที่ค่อนข้างมากนอกธนาคารกลาง) และการขาดดุลทางการเงิน งบประมาณของรัฐคาดว่าจะดำเนินการผ่านการออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นเป็นหลัก

การออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นควรดำเนินการทุกสัปดาห์และ (หรือ) ทุกเดือนเป็นชุดเล็ก ๆ เพื่อนำไปวางไว้ในธนาคารพาณิชย์ สถานประกอบการต่างๆและองค์กรต่างๆ (ไม่ได้ตั้งอยู่บน การจัดหาเงินทุน) และไม่ใช่แค่ในประชากรทั่วไปเท่านั้น ในเวลาเดียวกันตามคำขอของนักลงทุน การชำระเงินสำหรับตั๋วเงินคลังฉบับใหม่สามารถทำได้โดยการหักกลบตั๋วเงินคลังที่ครบกำหนด เพื่อให้แน่ใจว่าการรีไฟแนนซ์หนี้ระยะสั้นของรัฐบาลอย่างต่อเนื่องและการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงเป็นหนี้ระยะกลางและระยะยาว

รูปแบบการออกตั๋วเงินคลังมีความสำคัญไม่น้อยไปกว่ากัน ประสบการณ์ระดับโลกในการชำระหนี้ในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์รัฐบาลแสดงให้เห็นว่ารูปแบบการออกหลักทรัพย์ของรัฐบาลที่มีแนวโน้มและเป็นประโยชน์ทางเศรษฐกิจมากที่สุดคือการออกหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ทางกายภาพ แต่ใน แบบฟอร์มที่ไม่ใช่เงินสด-- ในรูปแบบของการบันทึกบัญชีในบัญชีที่เกี่ยวข้อง

หลักทรัพย์รัฐบาลที่ไม่ใช้เงินสดช่วยให้

• - ลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัว การจัดเก็บ และการดำเนินงานได้อย่างมาก
• - อำนวยความสะดวกและเร่งกระบวนการชำระบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งในตลาดหลักและตลาดรอง (โดยเฉพาะ if ระบบอิเล็กทรอนิกส์การบัญชี การสื่อสาร และการถ่ายโอนข้อมูล ระบบอัตโนมัติการคำนวณ)

นอกจากกิจกรรมการดำเนินงานเพื่อการดำเนินงานในตลาดเปิดแล้ว ธนาคารกลางยังให้บริการตัวกลางและให้คำปรึกษาแก่กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังในการจัดระเบียบการออก วาง และชำระเงินของหลักทรัพย์รัฐบาลที่ออกในวงเงินเกิน ขนาดสูงสุดการปล่อยกู้โดยตรงจากธนาคารกลางของรัฐบาล นอกจากนี้ ธนาคารกลางยังส่งเสริมการสร้างและควบคุมกิจกรรมของบริษัทนายหน้าและบริษัท (จัดในลักษณะบริษัทร่วมทุนจำกัดความรับผิด) สำหรับการดำเนินงานด้วยหลักทรัพย์รัฐบาลทั้งในเบื้องต้น (ซื้อฉบับใหม่) และในตลาดรอง (ซื้อขายหลักทรัพย์ของทางราชการ) หลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์หรือตามคำร้องขอของธนาคารพาณิชย์ สถานประกอบการ และองค์กรโดยตรง)

การวางหลักทรัพย์ของรัฐบาลระหว่างธนาคารพาณิชย์และสถาบันการเงินอื่น ๆ อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ผลกระทบที่คล้ายคลึงกันจะเกิดขึ้นจากการจัดวางหลักทรัพย์ของรัฐบาลในองค์กร องค์กร และประชากรต่างๆ หากการซื้อเกิดขึ้นโดยการลดเงินทุนในบัญชีในธนาคารพาณิชย์

สถานที่หลักในคลังแสงของเครื่องมือทางการเงินของธนาคารกลางเป็นของนโยบายการรีไฟแนนซ์เชิงพาณิชย์เช่นเดียวกับข้อ จำกัด เชิงปริมาณและคุณภาพของหลักทรัพย์ที่รับจำนำและลดราคา นโยบายการกำหนดข้อกำหนดการสำรองขั้นต่ำตลอดจนแนวปฏิบัติในการควบคุมและกำกับดูแลกิจกรรมของธนาคาร

ถึง วิธีการทั่วไประเบียบการเงิน,รู้จักกันดีจากต่างประเทศ แนวปฏิบัติด้านการธนาคารรวมถึงการดำเนินงานของธนาคารกลางในตลาดเปิด เรากำลังพูดถึงการซื้อและขายหลักทรัพย์ในอัตราที่กำหนดไว้ล่วงหน้า รวมถึงหลักทรัพย์ของรัฐบาลที่เป็นหนี้ของประเทศ ถือเป็นวิธีการควบคุมการลงทุนด้านสินเชื่อและสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์ที่ยืดหยุ่นที่สุด

การดำเนินงานของธนาคารกลางในตลาดเปิดมีผลกระทบโดยตรงต่อปริมาณทรัพยากรว่างที่มีให้ธนาคารพาณิชย์ซึ่งกระตุ้นทั้งการลดหรือการขยายตัวของการลงทุนด้านสินเชื่อในระบบเศรษฐกิจในขณะเดียวกันก็ส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของธนาคาร (ลดลงหรือตามลำดับ เพิ่มขึ้น) อิทธิพลนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคาซื้อจากธนาคารพาณิชย์หรือการขายหลักทรัพย์โดยธนาคารกลาง

ด้วยนโยบายจำกัดที่เข้มงวดซึ่งมุ่งเป้าไปที่การไหลออกของแหล่งสินเชื่อจากตลาดเงิน ธนาคารกลางจะลดราคาซื้อ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มหรือลดการเบี่ยงเบนจากอัตราตลาด

คำสำคัญ:การดำเนินงานในตลาดเปิด สภาพคล่อง ธนาคารแห่งรัสเซีย; อัตราที่สำคัญ; การประมูล; การดำเนินงานในตลาดเปิด สภาพคล่อง; ธนาคารแห่งรัสเซีย; อัตราที่สำคัญ; การประมูล

หมายเหตุ:บทความนี้กล่าวถึงการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของธนาคารแห่งรัสเซียในตลาดเปิด วิเคราะห์ข้อมูลเกี่ยวกับการดำเนินงานในตลาดเปิดที่ดำเนินการโดยธนาคารแห่งรัสเซียในปี 2556-2559

การดำเนินงานในตลาดเปิดเป็นส่วนหนึ่งของกลไกการควบคุมสภาพคล่องของระบบธนาคารซึ่งธนาคารกลางดำเนินการตามวัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินตลอดจนการพิจารณาเพื่อความมั่นคงของระบบธนาคาร

ในแง่ของสาระสำคัญทางเศรษฐกิจ การดำเนินงานในตลาดเปิดคือการดำเนินการสินเชื่อเพื่อให้สภาพคล่องแก่ธนาคาร เช่นเดียวกับการดำเนินการฝากเพื่อถอนสภาพคล่องของธนาคารซึ่งดำเนินการโดยการตัดสินใจของธนาคารกลางในสถาบันสินเชื่อเดียวกันที่รับเข้าดำเนินการ .

ในสหพันธรัฐรัสเซีย หน่วยงานหลักของรัฐที่รับผิดชอบในการดำเนินนโยบายการเงินคือธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย (Bank of Russia) ซึ่งมีนโยบายดำเนินการในระบอบการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อและมุ่งเป้าไปที่การลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 4% และคงไว้ซึ่งนโยบายต่อไป มันใกล้ระดับนี้

ในการนี้ มีการใช้เครื่องมือควบคุมการเงินที่หลากหลายซึ่งประดิษฐานอยู่ใน กฎหมายของรัฐบาลกลาง"ในธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย (Bank of Russia)" อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงใน สภาพที่ทันสมัยกลไกหลักของอิทธิพลของธนาคารแห่งรัสเซียที่มีต่อเศรษฐกิจคือการเปลี่ยนแปลงของอัตราหลัก ซึ่งในทางกลับกัน จะพิจารณาจากผลการประมูลที่ดำเนินการบนพื้นฐานของการดำเนินการในตลาดเปิด

ซึ่งรวมถึง:

— การดำเนินการประมูลหลัก – การประมูลเพื่อให้/ถอนสภาพคล่องตามเงื่อนไข REPO หรือการประมูลฝากเป็นระยะเวลา 1 สัปดาห์

— การดำเนินการ “ปรับแต่ง” — การประมูล REPO เป็นระยะเวลา 1 ถึง 6 วัน, การประมูลแลกเปลี่ยนเป็นระยะเวลา 1 ถึง 2 วัน เช่นเดียวกับการประมูลแบบฝากเงินเป็นระยะเวลา 1 ถึง 6 วัน

— การดำเนินการประมูลเพิ่มเติมเพื่อให้สภาพคล่องมีเงื่อนไขตั้งแต่ 1 สัปดาห์ถึง 36 เดือนดำเนินการในรูปแบบของการประมูลเพื่อให้สินเชื่อค้ำประกันโดยทรัพย์สินต่างๆ

การเปลี่ยนแปลงของปริมาณการดำเนินการประมูล REPO ของ Bank of Russia และระดับของอัตราเฉลี่ยตามผลของการประมูลดังกล่าว ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว จะสอดคล้องกับระดับของอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญของ Bank of Russia แสดงไว้ในรูปที่ 1 ตัวเลขแสดงให้เห็นว่าปริมาณสภาพคล่องที่ให้กับธนาคารภายใต้กรอบการประมูล REPO เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปี 2556-2558 ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในส่วนของธนาคาร อัตราการดำเนินการเหล่านี้เพิ่มขึ้นอย่างมาก (รูปที่ 1) ).

ในความเห็นของเราสิ่งนี้เกิดจากลักษณะเฉพาะของปัญหาที่เกิดขึ้นในรัสเซียในปี 2558 สถานการณ์ทางเศรษฐกิจ. เนื่องจากการเริ่มตกต่ำในระยะยาวของราคาไฮโดรคาร์บอนในตลาดโลก โดยการส่งออกซึ่ง การพัฒนาเศรษฐกิจรัสเซียก้าวได้ลดลง การเติบโตทางเศรษฐกิจสถานการณ์ในภาคเศรษฐกิจจริงแย่ลง มีการลดค่าเงินรูเบิลในวงกว้างและเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ ในปี 2014 มีการแนะนำมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจต่อรัสเซีย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การปิดกั้นการเข้าถึงขององค์กรและธนาคารต่างๆ การเงินภายนอก.

เป็นผลให้เริ่มตั้งแต่ปลายปี 2557 ระบบธนาคารของสหพันธรัฐรัสเซียประสบปัญหาสภาพคล่องซึ่งธนาคารแห่งรัสเซียเรียกว่าปัญหาเชิงโครงสร้างซึ่งเชื่อมโยงกับการพัฒนาโครงสร้าง วิกฤตเศรษฐกิจรวมถึงการจำกัดการเข้าถึงแหล่งเงินทุนภายนอกอันเนื่องมาจากการคว่ำบาตร เพื่อแก้ปัญหาเหล่านี้ ธนาคารแห่งรัสเซียได้เพิ่มปริมาณการสนับสนุนสภาพคล่องผ่านการดำเนินการประมูล REPO (ภาพที่ 1)

ต่อจากนั้นปริมาณสภาพคล่องที่ให้กับธนาคารผ่านการดำเนินการตลาดแบบเปิดและตราสารอื่น ๆ ของธนาคารแห่งรัสเซียลดลงอัตราสำหรับการดำเนินการเหล่านี้ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างคงที่ซึ่งในความเห็นของเราบ่งชี้ถึงภาวะปกติของสถานการณ์สภาพคล่องใน ภาคการธนาคาร

ดังนั้นในสหพันธรัฐรัสเซีย การดำเนินการตลาดเปิดรวมถึงการดำเนินการประมูลที่ดำเนินการโดยธนาคารแห่งรัสเซีย: REPO และการดำเนินการฝากเงินในระยะเวลา 1 สัปดาห์ การดำเนินการ "ปรับละเอียด"; การดำเนินการให้สินเชื่อค้ำประกันด้วยหลักทรัพย์และทรัพย์สินอื่น ๆ และหนังสือค้ำประกันของธนาคารเป็นระยะเวลานาน ในจำนวนนั้น รายการหลักคือการประมูลเพื่อวางสภาพคล่องตามเงื่อนไข REPO ซึ่งจัดขึ้นสัปดาห์ละครั้ง และการประมูลฝากเพื่อถอนสภาพคล่อง

อัตราที่สำคัญของธนาคารแห่งรัสเซียนั้นพิจารณาจากผลการดำเนินการประมูลของ REPO ที่ดำเนินการบนพื้นฐานตลาดเปิด การเปลี่ยนแปลงซึ่งเป็นเครื่องมือหลักในการควบคุมการเงินในสหพันธรัฐรัสเซียในสภาพที่ทันสมัย

การวิเคราะห์ข้อมูลการดำเนินงานของตลาดเปิดที่ดำเนินการโดยธนาคารแห่งรัสเซียในปี 2556-2559 พบว่าปริมาณเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปลายปี 2557 - ต้นปี 2558 เกี่ยวกับปัญหาสภาพคล่องที่เกิดขึ้นโดยเฉพาะจากการถดถอยของสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคในสหพันธรัฐรัสเซียในช่วงเวลานี้ หลังจากที่ธนาคารแห่งรัสเซียใช้มาตรการเพื่อเอาชนะปัญหานี้ ปริมาณการดำเนินงานในตลาดเปิดกลับสู่ปกติ

บรรณานุกรม

1. Goryunov E. , Drobyshevsky S. , Trunin P. นโยบายการเงินของธนาคารแห่งรัสเซีย: กลยุทธ์และยุทธวิธี // คำถามเศรษฐศาสตร์ 2558. - ลำดับที่ 4 - ส. 53-85.
2. ผลลัพธ์ของการประมูล REPO ในรูเบิลและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินสำหรับการซื้อดอลลาร์สหรัฐและยูโรสำหรับรูเบิล // [el. ทรัพยากร] โหมดการเข้าถึง: http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=repo
3. Vikhareva E.V. , Samoilichenko E.E. การหมุนเวียนของเงินและธนาคาร: กวดวิชา. - Vologda: VoGTU, 2546 - 127 หน้า
4. Agapova T.N. , Vikhareva E.V. , Samoilichenko E.E. เงิน, เครดิต, ธนาคาร: ตำราเรียน - Vologda: VoGTU, 2004. - 165 p.
5. คำอธิบายทั่วไปของขั้นตอนการดำเนินการฝากเงิน [el. ทรัพยากร] // โหมดการเข้าถึง: http://www.cbr.ru
6. การดำเนินการ REPO ของธนาคารแห่งรัสเซีย // [el. ทรัพยากร] โหมดการเข้าถึง: http://www.cbr.ru
7. Vikhareva, E.V. แง่มุมทางกฎหมายของการทดสอบความเครียดของธนาคารพาณิชย์ของรัสเซียเพื่อวัตถุประสงค์ในการกำกับดูแลการธนาคาร / E.V. Vikhareva // เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างภาครัฐและเอกชน: การรวบรวมวัสดุของการประชุมทางวิทยาศาสตร์และการปฏิบัติของรัสเซียทั้งหมด - Vologda: สาขาของสถาบันกฎหมายแห่งรัฐมอสโกที่ได้รับการตั้งชื่อตาม โออี Kutafina, 2012. - ส. 72-76
8. ทิศทางหลักของนโยบายการเงินของรัฐแบบครบวงจรสำหรับปี 2560 และรอบระยะเวลาปี 2561 และ 2562 / อนุมัติโดยคณะกรรมการธนาคารแห่งรัสเซียเมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน 2559 // [el. ทรัพยากร] โหมดการเข้าถึง: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2017(2018-2019).pdf
9. รายงานการพัฒนาภาคการธนาคารและการกำกับดูแลการธนาคาร ปี 2557 - M.: Bank of Russia, 2015. - 120 p.
10. Brager D.K. , Bogomolova O.Yu. , Brizitskaya A.V. , Davidchuk N.N. , Sokolova A.S. , Popova I.V. , Smirnova M.A. , Sovetova N.P. , Shabelnik T .AT เศรษฐกิจสมัยใหม่: การวิเคราะห์แนวโน้มของรัฐและการพัฒนา: เอกสาร / แก้ไขโดย M. M. Skorev - Stavropol, 2558. - 119 น.
11. ระบบเครื่องมือนโยบายการเงินของธนาคารแห่งรัสเซีย // [el.resource] http://www.cbr.ru
12. Vikhareva E.V. แนวทางใหม่เพื่อสร้างความมั่นคงของธนาคารในภาวะวิกฤต / E.V. Vikhareva // การจัดการและเศรษฐศาสตร์ในบริบทของความทันสมัย: ประสบการณ์และโอกาสของ RANEPA ภายใต้ประธานาธิบดีแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย สาขา Vologda - Vologda, 2555. - หน้า 44-47
13. กฎหมายสหพันธรัฐรัสเซีย "ในธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย (ธนาคารแห่งรัสเซีย)" ลงวันที่ 27 มิถุนายน 2545 ฉบับที่ 86-FZ // อ้างอิงระบบกฎหมาย "ที่ปรึกษา Plus" ณ วันที่ 07/03/2016
14. Doynikova E.Yu. , Sovetova N.P. การสนับสนุนจากภาครัฐร่างกาย รัฐบาลท้องถิ่น // ประเด็นเฉพาะการพัฒนาสังคมสมัยใหม่ ที1 - เคิร์ส - 2557. - ส. 55-58.
15. Aksyutina S.V. ประเด็นสำคัญของนโยบายการเงินสมัยใหม่ในรัสเซีย / S.V. Aksyutina, E.V. Vikharev, A.Yu. Zhelezyakov // การปฏิรูปสถาบัน: ประวัติศาสตร์และความทันสมัย: วัสดุ การประชุมทางวิทยาศาสตร์. - Vologda: Legia, 2007. - S. 65-72
16. Sovetova N.P. การประเมินศักยภาพเชิงนวัตกรรมของภูมิภาคที่เปรียบเทียบได้เชิงโครงสร้าง // ปัญหาเศรษฐกิจสมัยใหม่ - 2557. - ครั้งที่ 2 (50). - หน้า.254-257.
17. Vikhareva E. V. ฐานวิธีการสำหรับการประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตตามการรายงานของธนาคารพาณิชย์ / E. V. Vikhareva, A. I. Nemesh // วิทยาศาสตร์และความทันสมัย: การรวบรวมบทความ / Ufa: RIO ICII OMEGA SCIENCES, 2015. - หน้า 12- สิบเก้า

การดำเนินการในตลาดเปิดเป็นเครื่องมือสำหรับอิทธิพลที่ยืดหยุ่นและทันท่วงทีต่อปริมาณทรัพยากรสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์ การดำเนินการในตลาดเปิดหมายถึงการซื้อและขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลเพื่อเปลี่ยนปริมาณเงิน โดยการควบคุมอุปสงค์และอุปทานหลักทรัพย์ของรัฐบาล ผลกระทบจากความผันผวนของปริมาณเงินหมุนเวียนที่เกิดจากลักษณะการตอบสนองของธนาคารพาณิชย์ ดังนั้น การขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลโดยธนาคารพาณิชย์จะทำให้ทรัพยากรฟรีของ CB แคบลงเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ยืม ในทางกลับกัน การซื้อจะทำให้ทรัพยากรว่างและเพิ่มโอกาสในการให้กู้ยืม

การดำเนินการในตลาดเปิดหรือที่เรียกว่านโยบายตลาดเปิด (นโยบายตลาดเปิด) ถูกนำมาใช้ตั้งแต่ช่วงทศวรรษที่ 20 ศตวรรษที่ 20 ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารเยอรมันดำเนินการดังกล่าวตั้งแต่ปีพ.ศ. 2476 บริเตนใหญ่ - ในยุค 30 เช่นกัน นโยบายการตลาดแบบเปิดได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วเนื่องจากมีประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นสูง แทนที่วิธีการอื่นในการควบคุมการเงิน

การลดความสามารถในการให้สินเชื่อของธนาคารพาณิชย์เป็นสิ่งที่ควรทำในช่วงที่สภาวะตลาดอยู่ในระดับสูง เพิ่มขึ้น - ในยามวิกฤต ในสถานการณ์วิกฤต ธนาคารกลางเปิดโอกาสให้ธนาคารพาณิชย์ทำการรีไฟแนนซ์ได้ เขาทำให้พวกเขาอยู่ในสภาพที่การขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารกลางกลายเป็นผลกำไร อัตราดอกเบี้ยเงินกู้และสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์จะเปลี่ยนแปลงไปพร้อมกัน ในขณะเดียวกัน การซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารกลางก็เป็นเรื่องที่สมควร เนื่องจากความต้องการเงินกู้จากธนาคารพาณิชย์จากบริษัทและครัวเรือนในระดับต่ำ ในเวลาเดียวกัน เงื่อนไขของธนาคารกลางในการซื้อหลักทรัพย์ควรจะดีกว่าเงื่อนไขในการให้สินเชื่อแก่ประชาชนและวิสาหกิจของภาคที่ไม่ใช่ภาคการเงิน

การพัฒนาสถาบันตลาดการเงินซึ่งเกิดขึ้นทางตะวันตกนั้นมีส่วนสนับสนุนความสำเร็จของนโยบายการตลาดแบบเปิด ที่นี่ ธนาคารกลางดำเนินการควบคู่ไปกับสถาบันสินเชื่ออื่นๆ รวมถึงบริษัทออมทรัพย์และการลงทุน ตลอดจนธุรกิจต่างๆ สภาพคล่องทางการเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ยืนยันกิจกรรมทางการเงินและสามารถให้บริการได้สูง

บทที่ 8 ระเบียบการเงิน

กำไรรวมถึงหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงจำนวนมาก

การดำเนินการในตลาดเปิดอาจมีข้อแตกต่างบางประการ ตามเนื้อผ้าธนาคารแห่งประเทศเยอรมนีกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ต้องการซื้อหลักทรัพย์ ในขณะเดียวกันปริมาณการขายก็ไม่อยู่ภายใต้การควบคุม ในทางตรงกันข้าม ในสหรัฐอเมริกาและอังกฤษ ธนาคารกลางจะกำหนดปริมาณการซื้อและขายตามที่ธนาคารพาณิชย์จะซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารเหล่านั้น อัตราดอกเบี้ยที่นี่กำหนดโดยอ้อมและขึ้นอยู่กับช่วงเวลาที่วางหลักทรัพย์ของรัฐบาล

การดำเนินการซื้อหลักทรัพย์ตามเงื่อนไขของธุรกรรมย้อนกลับยังพบว่ามีการนำไปใช้ในการดำเนินนโยบายตลาดแบบเปิด ในกรณีนี้ ธนาคารกลางจะซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารพาณิชย์ในระยะเวลาหนึ่งหลังจากที่จักรยานยนต์พาณิชย์ซื้อคืนหลักทรัพย์ที่จำหน่ายไปแล้วโดยมีส่วนลด กล่าวคือ ที่ส่วนลดเมื่อเทียบกับราคาของธุรกรรมเดิม มีการดำเนินการธุรกรรม REGU ซึ่งพบว่ามีการนำไปใช้ในความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารพาณิชย์และลูกค้า ที่นี่สัญญาซื้อคืนหนึ่งวันหรือระยะยาวเกี่ยวข้องกับการขายหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงให้กับธนาคาร (ในสหรัฐอเมริกา - กระทรวงการคลังหรือ หน่วยงานรัฐบาลกลาง) ตามเงื่อนไขการแลกของรางวัลในวันอื่น (ข้ามคืน) หรือมากกว่า ระยะยาว(จากสัปดาห์ถึงหนึ่งเดือน) ในราคาที่สูงขึ้น เบี้ยประกันภัยต่อห่วงโซ่ของธุรกรรมหลักคือรายได้ของธนาคารพาณิชย์ที่ให้เครดิตกับลูกค้าในการรักษาความปลอดภัยของหลักทรัพย์ที่โอน

การดำเนินการตามนโยบายการตลาดแบบเปิดที่มีประสิทธิภาพในสหพันธรัฐรัสเซียจำเป็นต้องมีการขยายขีดความสามารถของตลาดการเงินและกลไกการทำงานที่เพียงพอ

ในประเทศตะวันตก ในหลาย ๆ ครั้ง เครื่องมือหลักในการดำเนินนโยบายตลาดเปิดคือ:

ตั๋วเงินคลัง;

หุ้นกู้รัฐบาลและหน่วยงานท้องถิ่น

ใบรับรองการคลังปลอดดอกเบี้ย

ภาระหนี้ที่ยอมรับกับ การซื้อขายหุ้น;

ตั๋วเงินพิเศษ

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า หลังจากเดือนสิงหาคม 1998 ธนาคารแห่งรัสเซียต้องเผชิญกับภารกิจในการพัฒนากลไกในการฟื้นฟูการเงิน

ส่วนที่ 3 ตัวกลางการธนาคาร: สถาบันและองค์กร

ตลาด เนื่องจากการดำเนินการในตลาดเปิดเป็นเครื่องมือสำคัญในการควบคุมสภาพคล่องของระบบธนาคาร ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ ธนาคารกลางได้เสนอพันธบัตรระยะสั้นเป็นศูนย์ของรัสเซียให้กับตลาด - OBR พันธบัตรเหล่านี้มีลักษณะระยะสั้น: ระยะเวลาหมุนเวียนสูงสุด 3 เดือน ปริมาณการออกสูงสุดคือ 10 พันล้านรูเบิล ธนาคารกลางได้เปิดโอกาสให้ธนาคารพาณิชย์ใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ลอมบาร์ด ระหว่างวัน และข้ามคืน

ในขั้นตอนของการฟื้นตัวของตลาดการเงินความสำคัญของกิจกรรมการกำกับดูแลของธนาคารกลางของสหพันธรัฐรัสเซียเพิ่มขึ้น ตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาลควรได้รับระดับคุณภาพใหม่ ซึ่งแสดงไว้ในความสามารถในการคาดการณ์ของพลวัตและส่วนแบ่งของธุรกรรมการเก็งกำไรที่ลดลง จะหมุนเวียนหลักทรัพย์ที่ต้องการแนวทางที่แตกต่าง เช่น

หลักทรัพย์ที่ออกให้สำหรับการปรับโครงสร้าง GKO-OFZ

ตราสารหนี้สาธารณะใหม่

11การหมุนเวียนของหลักทรัพย์ในเขตเทศบาลจะดำเนินต่อไป ซึ่งแนวโน้มส่วนใหญ่จะถูกกำหนดโดยรัฐ เศรษฐกิจระดับภูมิภาคและการเงิน

ตำแหน่งของตลาดหลักทรัพย์รัฐบาลสกุลเงินต่างประเทศ (Eurobonds, พันธบัตรในประเทศ เงินกู้สกุลเงินฯลฯ) จะดีขึ้นก็ต่อเมื่อเพิ่มขึ้น อันดับเครดิตรัสเซีย. สมมติว่าเกย์เปิดใช้งานภาคหนี้ขององค์กร - พันธบัตรจำนองตั๋วเงินพาณิชย์ ฯลฯ ซึ่งจะทำให้การโอนหลักทรัพย์ของรัฐบาลไปยังส่วนองค์กร

ซม." พื้นฐานของการธนาคาร (การธนาคาร) / สพ. K. R. Tagirbekova M.: INFRA-M; สำนักพิมพ์ "Ves Mir", 2001. S. 92 ..