Omonat va badallar 

Tashqi qarzni boshqarish usullari moddasi. Davlat qarzi va boshqaruv usullari. Davlat qarzini boshqarish

Davlat qarzini boshqarish bilan bog'liq masalalar Rossiya iqtisodiy siyosatidagi eng muhim masalalardan biridir. Va buning sababi shundaki o'tgan yillar davlat qarzining o'sishi, shuningdek, uni to'lash xarajatlari mavjud. Demak, menejmentning asosiy maqsadi: qarzni kamaytirish va uni to'lash xarajatlarini kamaytirish. Ammo hamma narsa birinchi qarashda ko'rinadigan darajada oddiy emas. Boshqaruv, shuningdek, tashqi boshqaruv kreditorlar bilan munosabatlarning tabiati, qarzni to'lash, joriy ta'minot va qarzni to'lash usullarini tanlashda cheklash bilan bog'liq xususiyatlarga ega. Shu munosabat bilan, davlat qarzini boshqarishning qanday usullari borligini batafsil ko'rib chiqishga arziydi.

Davlat qarzini boshqarish usullari

· Qayta moliyalashtirish - asosiy qarzning bir qismini (yoki hammasini), shuningdek, yangi kreditlarni joylashtirishdan olingan mablag'lar hisobidan u bo'yicha foizlarni to'lash.

· Bekor qilish (defolt) - davlatning qarzni va uning ilgari berilgan kreditlar bo'yicha foizlarini to'lashdan bosh tortishi.

· Konvertatsiya - davlat tomonidan ilgari berilgan kreditlarning daromadliligini o'zgartirish to'g'risidagi qarori. Bunga erishish uchun davlat odatda foiz to'lovlari miqdorini kamaytiradi.

· Novation - qarz oluvchi va kreditor o'rtasidagi majburiyatlarni tugatish, shuningdek ularni qarzlarni qaytarishning boshqa shartlarini nazarda tutuvchi boshqa majburiyatlar bilan almashtirish to'g'risidagi bitimlar.

· Unifikatsiya – ilgari chiqarilgan ssudalar obligatsiyalari yangi ssudalar obligatsiyalariga almashtirilganda, davlat tomonidan ilgari berilgan bir nechta kreditlarni birlashtirish to‘g‘risida qaror qabul qilish.

· Konsolidatsiya - ilgari chiqarilgan majburiyatlarning haqiqiyligini oshirish. Davlat har doim uzoq muddatga kredit olishdan manfaatdor.

· Kreditni (yoki oldindan berilgan barcha ssudalarni) to'lashni kechiktirish - yangi kreditlarning keyingi berilishi davlat uchun moliyaviy faollikni keltirib chiqarmagan taqdirda amalga oshiriladi.

Davlat qarzini boshqarishning konvertatsiya, unifikatsiya va davlat bandligini birlashtirish kabi usullari ko'pincha ichki kreditlarga nisbatan amalga oshiriladi. Kreditni to'lashni kechiktirishga kelsak, xuddi shunday chora tashqi kreditlarga nisbatan ham qo'llanilishi mumkin.

Davlat qarzini boshqarish tamoyillari

Davlat qarzini boshqarish usullari quyidagi muammolarni hal qilish uchun yaratilgan:

· Ichki va bir xil darajada hajmlarni saqlang. Bu saqlash uchun kerak iqtisodiy xavfsizlik davlat, shuningdek, davlat hokimiyati organlari o'z zimmalariga olgan majburiyatlarni bajarishlarini, shu bilan birga ijtimoiy sohani moliyalashtirishga jiddiy zarar yetkazmasliklarini ta'minlash. iqtisodiy rivojlanish.

Qarzni uzaytirish orqali qarz narxini minimallashtiring qarz muddati va kamayadi qimmatli qog'ozlar.

· Davlat qarzining barqarorligi va prognozliligini ta’minlash.

· Qarzga olingan mablag'lardan eng samarali va oqilona foydalanishga erishish.

Rossiya Federatsiyasining ta'sis sub'ektlari organlarining harakatlarini muvofiqlashtirish; mahalliy hukumat va federal organlar mamlakatning qarz bozorida.

· Investorlarning ehtiyojlarini qondirish uchun qarz olish shartlari, to'lov shakllari va boshqa parametrlar bo'yicha diversifikatsiya qilish.

Davlat qarzini boshqarishning asosiy muammolari

· Qarz muammosi hali toʻliq hal etilmagan. Xususan, bu Rossiya Federatsiyasining u tomonidan taqdim etilgan davlat kafolatlari bo'yicha majburiyatlariga taalluqlidir.

· Yaxshilashni talab qiladi tartibga solish davlat qarzi.

· Davlat hajmini belgilashning qonun hujjatlarida belgilangan normalari mavjud emas tashqi qarz xalqaro standartlarga muvofiqligi.

Davlat qarzini boshqarish masalalari Rossiyaning iqtisodiy siyosatida markaziy o'rinlardan birini egallaydi. Bu sabab tez o'sish qarz miqdori va uni to'lash va xizmat ko'rsatish xarajatlari.

Ushbu muammolarning chuqurligi 1998 yil avgust oyida ma'lum bo'ldi. Rossiya Federatsiyasining davlat qarzini boshqarish sohasidagi asosiy muammolardan biri qarz edi. sobiq SSSR, unda Rossiya tomonidan qabul qilingan paytda qisqa va o'rta muddatli kreditlar ustunlik qilgan va ularning asosiy miqdori 1992-1995 yillarda to'lanishi kerak edi.

SSSR va keyinchalik Rossiyaning davlat qarzlarining o'ziga xos xususiyati ulardan asosan federal byudjet taqchilligini qoplash va qarzlarga xizmat ko'rsatish uchun foydalanish edi. Shu sababli, qarz holatining keskinlashuvining asosiy omillaridan biri ichki va tashqi kreditlardan foydalanish xarakteri bo'ldi. Rossiya Federatsiyasi Hisob palatasining ma'lumotlariga ko'ra, iqtisodiyotni tarkibiy qayta qurish uchun berilgan kreditlardan foydalanish amaliyoti, tizim ijtimoiy himoya, ko'mir sanoati, boshqa maqsadlar uchun - qoplamalar byudjet taqchilligi, Rossiya Federatsiyasining tashqi qarzini to'lash va unga xizmat ko'rsatish. Natijada, davlat qarzini boshqarishning asosiy usuli qarzni doimiy ravishda qayta moliyalashtirishga aylandi, bu esa davlat qarzining ko'chkidek o'sishiga olib keldi.

Qarzni boshqarish qarzni kamaytirish va uni to'lash va unga xizmat ko'rsatish xarajatlariga asoslanishi kerak. Biroq, Rossiya Federatsiyasining davlat qarzini boshqarishda uning kreditorlar bilan munosabatlari, joriy xizmat ko'rsatish va qarzni to'lash bilan bog'liq bo'lgan bir qator xususiyatlar mavjud bo'lib, qarzni to'lash usullarini tanlash cheklangan. Shuning uchun keling, davlat qarzini boshqarishning turli usullarini ko'rib chiqishga to'xtalib o'tamiz.

Davlat qarzini boshqarish ham joriy qarzga xizmat ko‘rsatishni (u bo‘yicha foizlarni to‘lashni), ham qarzning asosiy summasini to‘lashni o‘z ichiga oladi. Buni to'g'ri qarz xizmati deb atash mumkin. Agar qarzga to'g'ri xizmat ko'rsatilsa muddatlari amalga oshirilmasa, qarz oluvchi qarzni to'lashga intiladi (noto'g'ri xizmat ko'rsatish).

Joriy qarzga xizmat ko'rsatish qarz majburiyatlari bo'yicha foizlarni o'z vaqtida to'lashni o'z ichiga oladi: kupon to'lovlari va kreditlar bo'yicha foizlarni to'lash.

Muddati kelganda, to'lovga qodir qarz oluvchi qarzni odatdagi tarzda to'lash imkoniyatiga ega, ya'ni. qarz olish vaqtida kelishilgan shartlarga muvofiq. Aksariyat hollarda pul to'lovi kutilmoqda. Biroq, qarzni haqiqiy pul bilan to'lash bilan ikkita variant mumkin:

Yangi qarz mablag'laridan tushgan mablag'larni qaytarish, ya'ni. biz qarzni qayta moliyalashtirish haqida gapiramiz;

Qarz miqdorini kamaytirish bilan byudjet mablag'lari hisobidan to'lash, ya'ni qarzni sterilizatsiya qilish.

Birinchi holda, qarz miqdori o'zgarishsiz qoladi, ikkinchi holatda, davlat qarzi darajasi kamayadi.

Qayta moliyalash atamasi ikkita holatni ifodalash uchun ishlatiladi:

Birinchidan, qarzga oddiy (to'g'ri) xizmat ko'rsatish munosabati bilan;

Ikkinchidan, noto'g'ri xizmat ko'rsatish bilan.

Birinchi holda, qayta moliyalash - bu avvalgi qarz majburiyatlari bilan bir xil turdagi yangi transhdagi boshqa qarz vositalarini chiqarishdan moliyaviy resurslar hisobidan qarzni to'lash.

Ikkinchi holda, biz qarz majburiyatlarini to'lash imkoniyati mavjud bo'lmaganda yoki jiddiy shubha tug'dirganda, qarzga noto'g'ri xizmat ko'rsatish haqida gapiramiz. Bunday vaziyatda qarz oluvchi kreditorlar bilan kelishilgan holda sotiladigan qarz majburiyatlarini to'lash uchun yangi investitsiya xususiyatlariga ega yangi qarz vositalarini chiqaradi. Bunday vaziyatda "konversiya" atamasi ham tez-tez ishlatiladi, bu ma'lum parametrlarga ega bo'lgan qarzning tubdan farqli parametrlarga ega qarz bilan almashtirilishini anglatadi. Masalan, ssuda muddatining oshishi bilan ta'minlanganlik, shuningdek, qimmatli qog'ozlarning holati oshadi yoki qarz boshqa turdagi moliyaviy aktivlarga aylantirilishi mumkin.

Yuqorida aytilganlarga asoslanib, bu qayta moliyalash deb tushunilishi kerak bo'lgan birinchi holat, ikkinchisi esa qarzni to'lash holatlari bilan bog'liq.

Rossiya iqtisodiy amaliyotida qarzni sterilizatsiya qilish odatda normal to'lov tufayli davlat qarzi hajmining kamayishi sifatida tushuniladi. Jahon amaliyotida bu atama biroz boshqacha ma'noga ega. G'arb ma'nosida "sterilizatsiya" atamasi har qanday makroiqtisodiy ko'rsatkichni kamaytirish haqiqatini ko'rsatadi.

pul massasi hajmini oshirish orqali amalga oshiriladi. Demak, qarzni sterilizatsiya qilish - muomaladagi pul massasini ko'paytirish orqali davlat qarzini kamaytirish, yuzaga kelishi mumkin bo'lgan salbiy oqibatlarga olib kelishi (inflyatsiyaning o'sishi va boshqalar). Shuning uchun sterilizatsiya atamasi nazariy nuqtai nazardan normal to'lovga taalluqli emas.

Jahon amaliyotida yangi qarz resurslarini jalb qilmasdan qarzning normal to'lanishini bildiruvchi kengroq atama mavjud bo'lib, uni tom ma'noda qarzni to'lash deb tarjima qilish mumkin.

Qarzni qayta moliyalashtirish orqali normal to'lov va sterilizatsiya shaklida normal to'lov o'rtasidagi tanlov bir qator omillarga bog'liq. Xususan, barqaror byudjet profitsiti mavjud bo'lganda qarzni sterilizatsiya qilish samaraliroq. Qarzni sterilizatsiya qilish salbiy oqibatlarga olib kelishi mumkin:

Muomaladagi pul massasining ortishi hisobiga inflyatsiyaning ortishi;

Muayyan sharoitlarda narx oshadi;

Darajani pasaytirish real daromad ijtimoiy dasturlarni moliyalashtirishni qisqartirish orqali aholi.

Noqulay tendentsiyalarga qaramay, barcha davlat qarz oluvchilar qulay sharoitlarda o'zlarining davlat qarzlarini kamaytirishga intilishadi. Shu bilan birga, davlat tomonidan ushbu salbiy oqibatlarning oldini olish bo‘yicha kompleks chora-tadbirlar ishlab chiqilmoqda. Bu chora-tadbirlar sanoat va o'zgartirish o'z ichiga oladi soliq siyosati, valyutani tartibga solish va boshqalar.Qarzlarni sterilizatsiya qilishning salbiy oqibatlarining oldini olish dasturlari ichki makroiqtisodiy tendentsiyalar asosida, shuningdek, jahon iqtisodiyotining holati va rivojlanish istiqbollarini hisobga olgan holda ishlab chiqiladi. moliya bozori. Mavjud vaziyatni baholash asosida qarzni sterilizatsiya qilish uchun maqbul vaqt nuqtalari aniqlanadi.

Agar qarzga xizmat ko'rsatishda qiyinchiliklar mavjud bo'lsa, noto'g'ri xizmat ko'rsatish bilan bog'liq vaziyat yuzaga kelishi mumkin.

Qarzga noto'g'ri xizmat ko'rsatish qarz bo'yicha foizlarni yoki asosiy qarzni to'lashning kechikishini anglatadi. Agar qarzga to'g'ri xizmat ko'rsatilmasa, bir qator salbiy oqibatlarni o'z ichiga olgan sukut bo'lishi mumkin. Defolt qarz oluvchining o'z majburiyatlarini bajarishdan bosh tortishini anglatadi. Texnologik jihatdan defolt qarz oluvchi tomonidan emas, balki uning kreditorlari tomonidan e'lon qilinadi. Biroq, aslida, qarz oluvchining o'zi o'z majburiyatlarini bajarishdan bosh tortgan holda, o'z defoltini e'lon qiladi.

Standart umumiy yoki qisman bo'lishi mumkin. To'liq defolt qarz oluvchining barcha qarz vositalari bo'yicha defolt qilishini anglatadi. Qisman defolt - bu qarz oluvchi bir yoki bir nechta vositalar bo'yicha defolt bo'lgan shart.

Shuningdek, texnik defolt mavjud bo'lib, unda 10 uchun har qanday qarz majburiyati bo'yicha defolt mavjud bank kunlari. Ushbu muddatdan so'ng, agar qarzdor qarzni to'lash bo'yicha choralar ko'rmasa, "texnik" atamasi o'chiriladi.

Agar qarzga to'g'ri xizmat ko'rsatishning iloji bo'lmasa, qarz oluvchi ushbu vaziyatdan chiqish uchun ikkita variantga ega:

O'z majburiyatlarini bir tomonlama bajarishdan bosh tortish;

Kreditorlar bilan qarzni to'lashning o'zaro maqbul variantlarini ishlab chiqish.

Birinchi variantda ikkita holat bo'lishi mumkin: o'z-o'zini majburiyatlardan ozod qilish yoki qarzni bekor qilish yoki to'lovga layoqatsizligini tan olish. Qarzni bekor qilish qarzdor davlatning izolyatsiyasiga olib keladi. O'zining to'lovga layoqatsizligini tan olish majburiyatlarni vaqtincha yoki doimiy ravishda bajarmaslik bilan birga bo'lishi mumkin.

Qarzga xizmat ko'rsatishda qiyinchiliklar yuzaga kelgan taqdirda, qarz oluvchi ushbu vaziyatdan chiqishning yagona samarali yo'li - kreditorlar bilan birgalikda qarzni to'lash.

Qarzdorning birinchi muammolaridan biri majburiyatlarni ularning holati bo'yicha taqsimlashdir. Turli xil qarz vositalari o'z xizmat ko'rsatish nuqtai nazaridan majburiyatlarning turli darajadagi qat'iyligi bilan tavsiflanadi. Qattiqlik darajasi yuqori bo'lgan qarz majburiyatlariga XVF va Jahon banki kreditlari, shuningdek, yevroobligatsiyalar kiradi. Ular boshqa majburiyatlar bilan solishtirganda birinchi navbatda bajarilishi kerak va hisob-kitob qilinmaydi. Ushbu vositalar guruhi bo'yicha majburiyatlarning buzilishi o'zaro defoltga olib keladi. Boshqacha qilib aytganda, yuqorida qayd etilganlar bo'yicha majburiyatlar bajarilmasa, boshqa hujjatlar bo'yicha majburiyatlarni bajarish mantiqiy emas.

Shunday qilib, qarz majburiyatlariga xizmat ko'rsatishning ikki bosqichli tizimi mavjud: barcha qarzlar ustuvor xizmat ko'rsatishga bo'linadi va hisob-kitob qilinishi kerak.

Jahon amaliyotida qarzni to'lashning uchta asosiy (asosiy) usuli mavjud: restrukturizatsiya qilish, konvertatsiya qilish va hisobdan chiqarish. DA

so'nggi yillarda bu usullar toza, qoida tariqasida, yo'q

murojaat qiling. Har bir qarzni to'lash shartnomasi ikki yoki uchta usulning kombinatsiyasi asosida tuzilgan. Rossiyaga kelsak, buning uchun eng maqbul usullar qarzni qayta tuzish va konvertatsiya qilishdir. Rossiya uchun qarzni bekor qilish mumkin emas, chunki u eng kambag'al mamlakat ta'rifiga kirmaydi. Qarzni to'lashning ushbu usuli faqat ushbu toifadagi mamlakatlarga nisbatan qo'llaniladi.

Qarzni restrukturizatsiya qilish - bu davlat yoki qarz majburiyatlarining kelishuv asosida bekor qilinishi. kommunal qarz, ushbu qarz majburiyatlarini boshqa qarz majburiyatlari bilan almashtirgan holda, majburiyatlarga xizmat ko'rsatish va to'lashning boshqa shartlarini nazarda tutadi.

Davlat qarzini restrukturizatsiya qilish qarz parametrlarini shunday o'zgartirishni o'z ichiga oladi, bu qarz oluvchining o'z majburiyatlarini bajarish qobiliyatini ushbu qarzning og'irligini kamaytirish va majburiyatlarning qattiqligini oshirish orqali sezilarli darajada oshiradi. Qayta qurish kreditorlar zararini minimallashtirish va qarzdorning iqtisodiy rivojlanish imkoniyatlarini kengaytirishga ham qaratilgan.

Qayta qurishning maqsadi qarz oluvchining qarz majburiyatlarini bajarish ehtimolini oshirishdir. Bunga quyidagi yo'llar bilan erishiladi:

Qarz oluvchining majburiyatlari holatining o'zgarishi majburiyatni bajarmagan taqdirda yanada og'ir oqibatlarga olib kelishi mumkin;

majburiyatlarning moddiy ta'minlanishini mustahkamlash, shu jumladan tubdan yangilarini yaratish va amaldagi kafolatlar va kafolatlarni qayta ko'rib chiqish;

Kreditor tomonidan shartlarni belgilash, ularning bajarilishi qarzga xizmat ko'rsatish manbalarining kengayishiga olib keladi, chunki bunday shartlar odatda iqtisodiy islohot dasturlari shaklini oladi.

Qarzni restrukturizatsiya qilish samaradorligi juda yuqori bo'ldi, buning natijasida qarzni to'lashning ushbu shaklidan foydalanish nafaqat qarzga xizmat ko'rsatishda qiyinchiliklar paydo bo'lgan hollarda, balki davlat qarzini optimallashtirish, qulay sharoitlarda ham qo'llaniladi. jahon bozorida.

Qarzni konvertatsiya qilish keng ma'noda eski qarzni har qanday almashtirishni anglatadi yangi aktiv, shu jumladan, eski qarzni bilan almashtirish yangi qarz va qarzni mulk bilan almashtirish. Tor ma’noda qarzni konvertatsiya qilish deganda qarzni mulkka ayirboshlash (almashtirish) tushuniladi.

80-yillardan beri Qarzni to'lash uchun "svop" operatsiyasi keng qo'llaniladi - qarzni turli aktivlarga almashtirish. U milliy valyutaga konvertatsiya qilinganda, qarz oluvchi davlat o‘z majburiyatlarini bozorda sotilayotganidan yuqori narxda, ya’ni kichikroq chegirma bilan to‘lash sharti bilan kreditor uchun imtiyozli stavka belgilanadi. Tranzaksiyaning har bir ishtirokchisi g'alaba qozonadi. Davlat imtiyozlar yordamida investorni qutqaradi valyuta kursi va shu bilan birga qarz va foizlarning nominal miqdorini kamaytiradi. Kreditor o'z faoliyatini qayta tashkil etadi investitsiya portfeli. Bunday sxemalar qat'iy kelishuvlarni talab qiladi. Inflyatsiya milliy valyutaga aylantirilgan qarzni qadrsizlantirmasligi uchun qarzdorning dasturi puxta muvofiqlashtirilgan. O'z navbatida, kreditor unga taqdim etilgan imtiyozli kursdan foydalangan holda mumkin bo'lgan arbitraj bitimlarini rad etib, kapitalni repatriatsiya qilish bo'yicha cheklovlarga rozi bo'ladi. Rossiyada "almashtirish" operatsiyasi - qarzni naqd pulga almashtirish muayyan savdo shartnomalari bo'yicha kafolatlanmagan qarzlarni to'lash uchun amalga oshirildi.

Agar maqsad energiya tashuvchilar va xomashyo emas, balki muhandislik, ilm-fanni talab qiluvchi va yuqori texnologiyali mahsulotlar bo‘lsa, qarzni eksportga almashtirish shaklidagi “svop” bitimi Rossiya uchun jozibador. To'lovdan tashqari davlat qarzi bu mahalliy sanoatning raqobatbardoshligini oshiradi, bandlik va ishlab chiqarish yukini oshiradi; soliq tushumlari byudjetga, an'anaviy bozorlarda o'z o'rnini egallashga va yangilarini zabt etishga yordam beradi.

Qarzni aktsiyalarga (mulklarga) ayirboshlash ko'rinishidagi "Swap" xalqaro amaliyotda ikki xil ko'rinishda qo'llaniladi:

1. Kreditor davlat qarzini qarzdorning valyutasida chegirma bilan sotadi va olingan mablag‘ga qarz oluvchi davlatning qimmatli qog‘ozlari bloklarini sotib oladi;

2. qarz bevosita korxonalarning davlatga tegishli aktsiyalariga (to'liq yoki qisman) almashtiriladi.

Tashqi qarzlarni to'lashda ko'pincha qarz konvertatsiyasi qo'llaniladi va xorijiy investorlar korxonalar aktsiyalarining egalariga aylanadilar. Biroq, bu usul bir qator kamchiliklarni o'z ichiga oladi: davlat katta miqdordagi mulkni yo'qotadi; noqulay holatda iqtisodiy vaziyat investorlarning mamlakatdan chiqib ketishi ehtimoli.

Rossiyaga kelsak, konvertatsiya operatsiyalari alohida qiziqish uyg'otadi. Mamlakatimiz oldida davlat qarzini kamaytirish muammosi turibdi. Bundan tashqari, mamlakatimizda investitsiya faolligini faollashtirish dolzarb muammo bo'lib qolmoqda. Biroq, Rossiya sharoitida qarzni to'lashning ushbu usulini qo'llashda ba'zi cheklovlar mavjud.

Avvalo, davlat qarziga almashtirilishi mumkin bo'lgan aksiyalarning yetarli darajada yuqori emasligini ta'kidlash lozim. Bu keng ko'lamli xususiylashtirishning tugallanganligi, shuningdek, rivojlanish darajasining etarli emasligi bilan bog'liq. fond bozori va uning past kapitallashuvi. Bundan tashqari, potentsial ravishda qarzni almashtirish operatsiyalari predmeti bo'lishi mumkin bo'lgan mulkiy munosabatlar, masalan, er uchastkalari va boshqa ko'chmas mulk uchun ishonchli huquqiy ta'minot mavjud emas. Va nihoyat, davlat qarzini mulkka almashtirish g'oyasi ommaviy ongda mashhur emas. Rossiyada qarzni to'lashning ushbu shaklidan samarali foydalanish uchun ushbu cheklovlarni engib o'tish kerak.

Bir qator Yevropa davlatlarida bo‘lgani kabi tashqi qarzlar va davlat aktivlarini boshqarish bo‘yicha ishlarni yagona markazda jamlash zarurati tobora yaqqol namoyon bo‘lmoqda.

Davlat qarzini boshqarish usullari haqida ko'proq ma'lumot:

  1. 3.2 DAVLAT QIMLI KOGAZLARI DAVLAT QARZINI BOSHQARISH QULOVCHI OLIGI.
  2. 2.8. Davlat va shahar krediti. Davlat qarzini boshqarish
  3. Davlat krediti va davlat qarzini boshqarish.
  4. 62. Davlat qarzi. Davlat qarzini boshqarish usullari.
  5. 66. Davlat ichki qarzini boshqarish usullari
  6. Davlat va shahar krediti. Rossiya Federatsiyasining davlat qarzini boshqarish

- Mualliflik huquqi - Advokatlik - Ma'muriy huquq - Ma'muriy jarayon - Monopoliyaga qarshi va raqobat huquqi - Arbitraj (iqtisodiy) jarayon - Audit - Bank tizimi - Bank huquqi - Tadbirkorlik - Buxgalteriya hisobi - Mulk huquqi - Davlat huquqi va boshqaruv - Fuqarolik huquqi va jarayon -

Davlat qarzini boshqarish jarayoni - bu davlat qarzini chiqarish va joylashtirishga tayyorgarlik ko'rish, davlat qimmatli qog'ozlari bozorini tartibga solish, davlat qarziga xizmat ko'rsatish va to'lash, kreditlar va kafolatlar berish bilan bog'liq harakatlar majmuidir.

Davlat qarzini boshqarish to'g'ridan-to'g'ri (institutsional, texnik, iqtisodiy) va bilvosita tartibga solish usullarini (milliy iqtisodiyotni boshqarishning makro yoki mikroiqtisodiy dastaklariga ta'siri) o'z ichiga oladi.

Davlat qarzini boshqarish keng ma'noda davlatning qarz oluvchi sifatidagi faoliyati bilan bog'liq iqtisodiy siyosatining yo'nalishlaridan birini shakllantirishni anglatadi. Bu jarayon quyidagilarni o'z ichiga oladi: davlat qarz siyosatini shakllantirish; mikro- va makroiqtisodiy ko'rsatkichlarga ta'sir ko'rsatishning asosiy yo'nalishlari va maqsadlarini belgilash; umumdavlat dasturlarini davlat qarzi va davlat qarzini strategik boshqarishga doir boshqa masalalarni moliyalashtirish imkoniyati va maqsadga muvofiqligini belgilash; qarzni chegaralash.

Qarzni boshqarish tor ma’noda davlat qarz majburiyatlarini chiqarish va joylashtirish, davlat qarzlariga xizmat ko‘rsatish, to‘lash va qayta moliyalashtirish, shuningdek, davlat qimmatli qog‘ozlari bozorini tartibga solish bilan bog‘liq tadbirlar majmuini anglatadi.

Davlat qarzini boshqarish jarayoni keng va tor ma’noda davlatdan tizimli yondashuvni talab qiladi va mavjud qarzlarni tartibga solishning ko‘p qirrali xususiyatini belgilaydi. O'z navbatida, qarzning aniq tasnifisiz qarzni tizimli boshqarish mumkin emas.

Davlat qarziga xizmat ko'rsatish mamlakatda daromadlarni qayta taqsimlash bilan bog'liq. Qarzni to'lash uchun davlat ixtiyorida bo'lgan mol-mulkdan davlat mulkini xususiylashtirish yo'li bilan foydalanish mumkin. Yana bir yondashuv soliq solinadigan bazani kengaytirish hisobiga byudjet daromadlarini oshirishdan iborat. G'amxo'rlik yuki soliq to'lovchilarga yuklanadi. Markaziy bank kreditlari qarzni qaytarishning yana bir manbasiga aylanishi mumkin. Biroq, mamlakatning asosiy banki hukumatdan mustaqil bo'lgan sharoitda, qarzni kamaytirish uchun masalani qo'llash juda qiyin. Tashqi qarzga xizmat ko'rsatish aslida kapitalning qonuniy eksportini anglatadi, bu to'lov balansida alohida satrda aks ettiriladi, ya'ni qismning qayta taqsimlanishiga olib keladi. milliy daromad norezidentlar manfaatlarini ko'zlab, fiskal va pul tizimi orqali.

Byudjet taqchilligini moliyalashtirish ichki manbalar ham har doim ham rivojlanishga hissa qo'shmaydi milliy iqtisodiyot. Ichki qarzning o'sishi moliya bozorida davlat qarzlarining ulushini oshirishni anglatadi. Bu ichki moliya bozorida resurslar uchun raqobatga, foiz stavkalarining oshishiga va xususiy qimmatli qog'ozlar bozori kapitallashuvining pasayishiga olib kelishi mumkin. Bundan tashqari, investitsiyalar qisqartirilmoqda, chunki ular amalga oshirilmaydi investitsiya loyihalari davlat qimmatli qog‘ozlari bo‘yicha to‘langan foizlardan oshmaydigan daromad bilan, tavakkalchilik mukofoti bilan birga.



Davlat qarzini tartibga solish mexanizmi bozor sharoitlari“qayta qurish” tushunchasi bilan birlashtirilgan. Ushbu Kodeksning maqsadlari uchun qarzni qayta tuzish deganda davlat yoki shahar qarzini tashkil etuvchi qarz majburiyatlarini shartnoma asosida ushbu qarz majburiyatlarini majburiyatlarga xizmat ko'rsatish va to'lashning boshqa shartlarini nazarda tutuvchi boshqa qarz majburiyatlari bilan almashtirgan holda tugatish tushuniladi.

Qarzni restrukturizatsiya qilish turli vositalar yordamida amalga oshiriladi: qayta moliyalash, konvertatsiya qilish, qarzni qaytarib sotib olish, konsolidatsiya qilish, unifikatsiya qilish, davlat qarzini bekor qilish, sekyuritizatsiya.

Qayta moliyalashtirish qarzni to'lashning asosiy usullaridan biridir. Qayta moliyalash - yangi qarz berish, yangi majburiyatlarni olish orqali eski qarzni (va undagi foizlarni) to'lash. Davlat qarzini qayta moliyalashtirishning uchta usuli qo'llaniladi: majburiyatlarni (ularning egalarining roziligi bilan) muddati o'tgan, to'langan summaga ekvivalent yangilariga almashtirish; bir majburiyatni boshqasiga muddatidan oldin boshqasiga almashtirish uzoq davrlar to'lovlar; yangi obligatsiyalarni joylashtirish (sotish) va amal qilish muddati o‘tgan obligatsiyalarni tushumlar hisobiga sotib olish. Yana bir usul - qarzni to'lash. Qarzdor davlatlar katta miqdorda ushlab turishi mumkin bo'lgan hollarda moliyaviy zaxiralar, siz qarz oluvchiga o'z qarzlarini qaytarib sotib olishga ruxsat berishingiz mumkin, bu esa davlat qarzining umumiy miqdorini kamaytiradi. Biroq, jahon amaliyotida qarzlarni muddatidan oldin to'lashga salbiy munosabat mavjud. Buning sababi, birinchidan, qarzlari eng katta chegirma bilan sotilgan eng yomon qarz oluvchilar bundan naf ko'radi, ikkinchidan, kreditorlarning tengligi tamoyili buziladi.

Keyingi yo'l - konvertatsiya qilish. Qarzni konvertatsiya qilish - foizli bo'lmagan qarzni (yoki haddan tashqari og'ir qarzni) qarz oluvchining moliyaviy yoki istiqbolli ahvolini yaxshilaydigan yangi qarzga aylantirish. Texnik jihatdan bunday operatsiyalar mavjud majburiyatlarni yoki yangi qarzlarni qayta tuzishga olib kelmaydi.

Yana bir usul - qarzni to'lash. Qarzdor hukumatlar katta moliyaviy zaxiralarga ega bo'lishi mumkin bo'lgan hollarda, qarz oluvchiga o'z qarzini qaytarib sotib olishga ruxsat berilishi mumkin, bu esa davlat qarzining umumiy zaxirasini kamaytiradi. Biroq, jahon amaliyotida qarzlarni muddatidan oldin to'lashga salbiy munosabat mavjud. Buning sababi, birinchidan, qarzlari eng katta chegirma bilan sotilgan eng yomon qarz oluvchilar bundan naf ko'radi, ikkinchidan, kreditorlarning tengligi tamoyili buziladi.

Konsolidatsiya - bu allaqachon berilgan kreditlar muddatini ko'paytirish (qoida tariqasida) yoki pasayish tomon o'zgartirish. Bu kechiktirilgan to'lovlar va to'lovlar shaklida qarzni to'lash shartlarini engillashtirishni o'z ichiga oladi. Konversiya bilan konsolidatsiyani birlashtirish mumkin.

Birlashtirish - bu bir nechta ssudalarni bittaga birlashtirish, bunda ilgari chiqarilgan ssudalar obligatsiyalari yangi ssuda obligatsiyalariga almashtiriladi. Maqsad - bir vaqtning o'zida muomalada bo'ladigan qimmatli qog'ozlar turlarini qisqartirish, bu ishni soddalashtiradi va davlat qarzlariga xizmat ko'rsatish xarajatlarini kamaytiradi. Davlat ssudalarini birlashtirish odatda konsolidatsiya bilan birga amalga oshiriladi, lekin undan tashqarida ham amalga oshirilishi mumkin.

Davlat qarzining bekor qilinishi davlatning o'z qarzidan butunlay voz kechishini bildiradi. Biroq, bu variant qabul qilinishi mumkin emas deb hisoblanadi. Davlatning obro'-e'tibori uning qarzlarini tan olishi va o'z vaqtida to'liq qaytarilishini ta'minlashga bog'liq.

Qarzni sekyuritizatsiya qilish - bu davlat qarzini yangi sotiladigan pul bozoridagi qarz vositalariga, shu jumladan ssuda kapitaliga qayta tuzish. Xalqaro moliya bozorlarida muomalada bo'lgan qimmatli qog'ozlarning asosiy turlari orasida ikkita guruh mavjud: chet el obligatsiyalari - xorijiy davlatning ichki bozorida norezidentlar tomonidan chiqarilgan va evroobligatsiyalar - Evropa bozorida chiqarilgan evro valyutadagi o'rta va uzoq muddatli majburiyatlar. xorijiy investorlar orasida.

Shunday qilib, zamonaviy byudjet siyosati muammolari orasida davlat qarzi muammosi alohida o'rin tutadi. Bu Rossiya iqtisodiyotining asosiy muammolaridan biri bo'lib, u butun mamlakatning iqtisodiy o'sish sur'atlariga ham, moliya va byudjet siyosatining yo'nalishiga ham bevosita ta'sir qiladi.

Davlat qarzi muammosini hal qilishning ko'plab usullari mavjud. Bularga byudjet-eksport ham, moliyaviy-texnikaviy ham kiradi. Eksport-fiskal usullar uzoq muddatli bo'lib, muammoni hal qilishni, masalan, tashqi qarzni o'sish bilan bog'laydi. savdo balansi mamlakat, shuningdek, YaIM va davlat byudjetining o'sishi.

Texnik usullar qisqa muddatli bo'lib, qarz olish shartlarini yaxshilash, qarzning umumiy miqdorini kamaytirish, to'lovlarning vaqt tarkibini o'zgartirish orqali muammoni hal qilishga imkon beradi.

Rodionova V.M. davlat qarzini boshqarishning quyidagi asosiy moliyaviy va texnik usullarini belgilaydi: obligatsiyalarni konsolidatsiyalash, konvertatsiya qilish, regressiv nisbat bo'yicha almashtirish, to'lash muddatini kechiktirish va kreditlarni bekor qilish.

Konvertatsiya odatda kreditlar daromadining o'zgarishi sifatida tushuniladi. Davlat qarzini boshqarish xarajatlarini kamaytirish maqsadida davlat ko'pincha kreditlar bo'yicha to'lanadigan foizlar miqdorini kamaytiradi. Biroq, kreditorlar uchun davlat qimmatli qog'ozlarining daromadliligining oshishi istisno qilinmaydi.

Davlat kreditlarini unifikatsiya qilish odatda konsolidatsiya bilan birga amalga oshiriladi. Kreditlarni birlashtirish - bu bir nechta ssudalarni birlashtirish, bunda ilgari chiqarilgan ssudalar obligatsiyalari yangi ssuda obligatsiyalariga almashtiriladi. Istisno hollarda davlat obligatsiyalarni regressiv asosda ayirboshlashi mumkin, ya'ni ilgari chiqarilgan bir nechta obligatsiyalarni bitta yangi obligatsiyaga tenglashtirishi mumkin.

Kredit yoki ilgari berilgan barcha ssudalarni to'lashni kechiktirish yangi kreditlar berish bo'yicha operatsiyalarni yanada rivojlantirish bo'lmagan sharoitlarda amalga oshiriladi. moliyaviy samaradorlik davlat uchun. Kechiktirish nafaqat kreditlarni to'lashni kechiktiradi, balki daromadlarni to'lashni ham to'xtatadi.

Davlat qarzini bekor qilish deganda davlat berilgan kreditlar bo'yicha majburiyatlardan butunlay voz kechadigan chora tushuniladi. Davlat qimmatli qog'ozlarini bekor qilish ikki sababga ko'ra amalga oshirilishi mumkin: davlatning moliyaviy nochorligi holatida, ya'ni. uning bankrotligi; ma'lum sabablarga ko'ra oldingi hokimiyatlarning moliyaviy majburiyatlarini tan olishni rad etuvchi yangi siyosiy kuchlarning hokimiyatga kelishi tufayli.

Bundan tashqari, qarzlarni jalb qilish usuli sifatida qarzni qayta moliyalashtirish alohida ajralib turadi. Davlat qarzini qayta moliyalash - bu allaqachon berilgan qarzlarni to'lash uchun yangi davlat kreditlarini joylashtirish. Masalan, Rossiya 1966 yildagi davlatning 3% yutuqli ichki ssudasi bo'yicha qarzni to'lash uchun qayta moliyalashdan foydalangan. Ushbu kredit muddati tugagandan so'ng, obligatsiyalar bir yil ichida yangi ssuda - 1982 yildagi yutuqli ichki kredit obligatsiyalariga almashtirildi. kurs farqi.

Minimal narx qarzga olingan pul bozorda qayta moliyalash stavkasi bilan belgilanadi. Qayta moliyalash stavkasi - bu ichki qarzga xizmat ko'rsatish uchun qarz olish yuzaga keladigan foiz stavkasi. Shunday qilib, davlat krediti o'rtasidagi bozorni tartibga soladi bank kreditlari.

Hozirgi vaqtda Rossiyaning tashqi qarzini optimallashtirish variantlarini ishlab chiqishda, asosan, muammoni hal qilishning texnik vositalariga e'tibor qaratiladi: qarzni qayta tuzish, qarz majburiyatlarining bir qismini Rossiyada mulkiy aktivlarga aylantirish. Bundan tashqari, ular kamroq taklif qilishadi an'anaviy usullar- kompensatsiya to'lash, milliy valyutadagi qarzni to'lash, qayta ro'yxatdan o'tkazish kreditorlik qarzi debitorlik qarzlari uchun.

Qarzni qayta tuzish bo'yicha, San'atga muvofiq. Rossiya Federatsiyasi Byudjet kodeksining 105-moddasi "qarz majburiyatlarini bir vaqtning o'zida amalga oshirish bilan (boshqa qarz majburiyatlarini o'z zimmasiga olgan holda) qarz majburiyatlariga xizmat ko'rsatishning boshqa shartlarini belgilash bilan to'lanishi kerak bo'lgan qarz majburiyatlari miqdorida to'lash" deb tushuniladi. ularning to'lash muddatlari." Ma'lum darajada, bu atama kredit konsolidatsiyasi bilan sinonimdir.

Asosiy qayta qurish sxemalariga quyidagilar kiradi: qarzni bekor qilish, ya'ni oldingi kreditlarni bekor qilish; qarzni to'lash; qarzni sekyuritizatsiya qilish.

Hozirgi vaqtda "qarzning oshib ketishi" muammosiga bag'ishlangan nazariy yo'nalish faol rivojlanmoqda, bu davlat tomonidan allaqachon qabul qilingan majburiyatlar soni kreditorlarni mamlakatning to'lov qobiliyati to'g'risida tashvish uyg'otishidan iborat.

Qarz oluvchi mamlakatning to'lov qobiliyati deganda davlatning o'z qarz majburiyatlarini bajarish qobiliyati tushunilishi kerak. Lekin faqat mamlakat jami daromadining bir qismini tashkil etuvchi resurslar hisobiga (potentsial transfert), uni davlat va fuqarolarga katta zarar yetkazmasdan qarz to‘lash uchun jalb qilish mumkin.Potensial transfer faqat mamlakatning xizmat ko‘rsatish istagi bilan belgilanadi. defolt xarajatlari va siyosiy mulohazalarga bog'liq bo'lgan o'z majburiyatlari. Shu bilan birga, agar kutilgan bo'lsa, "qarzning oshib ketishi" muammosi paydo bo'ladi chegirmali oqim kelajakdagi transfertlar mamlakatning umumiy qarzidan kamroq.

"Qarzning oshib ketishi" mavjudligi qarz oluvchi mamlakatning qarzlarni to'lash motivatsiyasiga salbiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. Bunday holda, qarz beruvchilarning kelajakda to'lanishi umidida qo'shimcha kreditlar berishdan ko'ra, qarzni qisman ozod qilish afzalroq strategiya bo'lib ko'rinadi.

1.1-jadval.

Tashqi qarz chegaralari va Rossiyaning pozitsiyasi

Hozirgi vaqtda qarzni engillashtirish asosan qarz darajasi "kritik" bo'lgan eng kambag'al mamlakatlarga nisbatan qo'llaniladi. Tegishli mezonlar 1.1-jadvalda keltirilgan, agar oxirgi to'rtta ko'rsatkichdan uchtasi kritik darajadan oshsa, qarzni bekor qilish asosli hisoblanadi.

DA umumiy holat qarzlari hisobdan chiqarilgan davlat avtomatik tarzda nafaqat siyosiy mustaqilligining salmoqli qismini yo'qotadi, balki uzoq vaqt davomida mustaqil qarz oluvchi sifatida xalqaro kapital bozoriga chiqish imkoniyatidan mahrum bo'ladi. Chunki Rossiya unga tegishli emas eng qashshoq mamlakatlar, tashqi kreditorlar tomonidan qarzning bekor qilinishiga umid qilish qiyin.

Ba'zi qarzdor mamlakatlarda sezilarli miqdorda bor oltin-valyuta zahiralari yoki eksport tarmoqlarini rag'batlantirish orqali ularni tezda oshirishi mumkin. Shu bilan birga, ushbu davlatlarning qarzlari bozorda katta chegirma bilan sotiladi, bu investorlarning qarz oluvchilarning to'lov qobiliyatidan qo'rqishini ko'rsatadi. Bunday vaziyatda qarz oluvchiga qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi bozorida o'z qarzlarini mustaqil ravishda qoplashga ruxsat berish mumkin bo'ladi.

Biroq, standart kredit shartlariga ko'ra, qarzdor ikki sababga ko'ra qarzlarini muddatidan oldin to'lash huquqiga ega emas. Birinchidan, kreditorlarning ustuvorligi printsipi, ya'ni ularning har qanday kreditni imtiyozli olish huquqi buzilgan. bepul mablag'lar qarzdor bo'lgan qarzdor. Ikkinchidan, qarzlari eng katta chegirma bilan sotilgan eng yomon qarz oluvchilar haqiqatda g'alaba qozonganda "ma'naviy xavf" va "teskari tanlov" hodisalari mavjud.

Agar sotib olish to'g'risida qaror kreditorlarning roziligi bilan qabul qilingan bo'lsa, unda bunday muammolarni, masalan, sotib olishning maksimal hajmlarini belgilash orqali hal qilish mumkin.

Suveren qarzni muddatidan oldin to'lash mexanizmi nafaqat kreditorlarning pozitsiyasi, balki mamlakatda mavjud bo'lgan valyuta zaxiralari miqdori bilan ham cheklangan. Ushbu cheklovni sekyuritizatsiya yordamida engib o'tish mumkin, uning asosiy g'oyasi qarzdor mamlakat obligatsiyalar ko'rinishidagi yangi qarzlarni chiqaradi, ular to'g'ridan-to'g'ri eski qarzga almashtiriladi yoki sotiladi. Sotish bo'lsa, olingan mablag'lar eski majburiyatlarni sotib olishga sarflanadi. DA yaqin vaqtlar bank qarzlarining eng keng tarqalgan sekyuritizatsiyasi, ya'ni kreditor banklar oldidagi majburiyatlarni obligatsiyalarga almashtirish.

Agar yangi qimmatli qog'ozlar bozorda kamroq chegirma bilan sotilsa, bunday bitim qarzning umumiy miqdorini kamaytiradi.

Bunday qayta qurish sxemasi faqat eski qarzlarga nisbatan yangi majburiyatlar ustuvor deb tan olingan taqdirdagina ixtiyoriy asosda amalga oshirilishi mumkin. Aks holda, eski qarz bo'yicha kutilayotgan to'lovlar yangi qarz bo'yicha to'lovlarga teng bo'lib, ular mavjud bo'lgan chegirma bilan sotiladi. Soliq yuki kamaymaydi.

Asosiy moliyaviy mexanizm Konvertatsiya sxemasi tashqi qarz talablarining bir qismini milliy aktivlarga almashtirish (swap) orqali bartaraf etishdan iborat. Sxema "juftsiz almashinuv" tamoyiliga asoslanadi: nominal qarz kotirovkalarga qaratilgan maxsus to'lov stavkasi bo'yicha ko'chiriladi. ikkilamchi bozor tegishli qarz talablari.

Katta o'lchamdagi afzallik konvertatsiya operatsiyalari bunda ular qarzni yumshatish bilan bir qatorda eksport va import o‘rnini bosuvchi ustuvor tarmoqlarni rivojlantirishga, xususiylashtirishga, moliya sektorini isloh qilishga to‘g‘ridan-to‘g‘ri xorijiy investitsiyalar oqimiga hissa qo‘shishi, shuningdek, kapitalning mamlakatdan chiqib ketishini sekinlashtirishi va uning qaytishini rag'batlantirish.

Quyidagi almashtirishlar mumkin:

  • - "naqd pulga qarz": kafolatlanmagan tijorat qarzi bo'yicha chegirma bilan qarzni qayta sotib olish;
  • - "eksport uchun qarz": bu sxema yanada jozibador bo'lib, raqobatbardosh mahalliy ishlab chiqarishni saqlashga imkon beradi, ularning allaqachon an'anaviy bozorlarga eksportini ko'paytirishga va yangi bozorlarni o'zlashtirishga yordam beradi;
  • - "soliqlar bo'yicha qarz": ushbu sxemani amalga oshirish qonunchilikni talab qiladi soliq imtiyozlari Rossiyaning tashqi qarziga ega bo'lgan investorlar uchun, shuning uchun investorlar tomonidan soliq to'lash Rossiyaning tashqi qarz majburiyatlarini kamroq miqdorda tashqi qarz majburiyatlari bilan to'lash nisbatida katta miqdorda soliq to'lash orqali ham mumkin bo'ladi. Bunday konvertatsiya qilish uchun ruxsat faqat iqtisodiyotning ustuvor tarmoqlariga yangi investitsiyalar uchun berilishi kerak;
  • - "qarz obligatsiyalarga": misol sifatida biz London kreditorlar klubiga qarzni qayta tuzish bo'yicha kelishuvlarni keltirishimiz mumkin;
  • - “mulk uchun qarz”: xususiylashtirish doirasida xususiylashtirilgan korxonalarning aktsiyalariga qarz majburiyatlarini almashtirish sxemasidan foydalanish. Bunday almashtirish bir vaqtning o'zida ikkita muammoni hal qilish imkonini beradi - davlat qarzini kamaytirish va kapital oqimini ta'minlash. real sektor iqtisodiyot.
  • - "qarz bo'yicha qarz": tashqi majburiyatlarni (masalan, Parij klubiga Sovet qarzlari) moliyaviy aktivlarga (Rossiyaning uchinchi mamlakatlar qarzlari) almashtirish. Gap o'ziga xos siyosiy kompensatsiya, da'vo qilish huquqidan voz kechish haqida bormoqda.

Rossiya Federatsiyasi hukumati tomonidan moliya bozorida (tashqi va ichki) qarz olishning joriy modeli davlat qarzini boshqarishning qayta moliyalash kabi usulini rad etishga asoslangan. Rossiya Federatsiyasi hukumati hozirgi kunga qadar qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarishdan bosh tortdi, chunki federal byudjetning daromad qismi va mamlakatning moliyaviy holati barcha joriy qarzlarni istalgan vaqtda to'lash imkonini berishiga ishonch yo'q. vaqt.

2003 yilgacha Rossiya hukumati Markaziy bankdan qarz olish orqali davlat byudjeti taqchilligini qoplash va davlat qarziga xizmat ko‘rsatishning sof inflyatsion usullaridan foydalangan. Bunga XVF keskin qarshilik ko'rsatdi, bu kamomadni ichki va tashqi kreditlar hisobidan qoplashning noemissiya usullaridan foydalanishga o'tishda katta rol o'ynadi.

Ichki qarzni optimallashtirish inflyatsion ichki moliyalashtirish va devalvatsiya orqali amalga oshirilishi mumkin milliy valyuta yoki qarzni qayta tuzish.

Agar tanlov inflyatsiya foydasiga amalga oshirilsa, ish haqi, pensiyalar, nafaqalar, energiya narxining oshishi va hokazolarni qoplash, shuningdek, valyuta qarzlariga xizmat ko'rsatish uchun qo'shimcha byudjet xarajatlari paydo bo'ladi.

Ichki qarzni restrukturizatsiya qilish, ayniqsa, agar u musodara qilish xususiyatiga ega bo'lsa, quyidagi oqibatlarga olib kelishi mumkin:

davlatning milliy valyutadagi majburiyatlariga investorlarning ishonchini susaytirish. Bunday holda, davlat ichki moliyalashtirishdan butunlay va doimiy mahrum bo'ladi;

milliy iqtisodiyotda foiz stavkalarini shakllantirish uchun mos yozuvlar nuqtasi yo'qoladi;

valyuta bozorida keskinlikni keltirib chiqaradigan xorijiy valyutaga sarmoya kiritish uchun motivatsiya mavjud.

Bu jarayonlar, qoida tariqasida, ancha uzoq davom etadi va birinchi darajali qarz oluvchi sifatida davlatga ishonchni tiklash davlatdan katta xarajatlarni talab qiladigan protsedura hisoblanadi. Shunday qilib, Sovet Ittifoqi parchalanib, aholining jamg'armalari qadrsizlangandan keyin omonat banki 1991 yil 20 iyunga qadar davlat o'z majburiyatlarini to'liq bajarishi va yuqori foiz stavkalari. Hukumat aholini davlat qarzi bozoriga jalb qila oldi va byudjet taqchilligini moliyalashtirish uchun 30 milliard rublga yaqin mablag'ni jalb qila oldi. (5,5 milliard dollardan ortiq).

Agar pul emissiyasini qarz siyosatining asosiy vositasi deb hisoblasak, shuni ta'kidlash kerakki, statik jihatdan qarz masalasi va inflyatsiya bir-birini almashtiradi: ma'lum byudjet taqchilligi uchun qarz olishning ko'payishi pul emissiyasini kamaytiradi. , va aksincha. Dinamikada qarz emissiyasi va pul massasi emissiyasi o'rtasidagi munosabat inflyatsiya va davlat qarzining bir-birini to'ldirishini aks ettiradi. Shunday qilib, 2000-2001 yillarda GKOlarni kengaytirishning o'sishi. inflyatsiyani kechiktirishga imkon berdi, lekin 2002-2003 yillarda qarz inqirozi natijasida inflyatsiyaning o'sishiga olib keldi.

Agar davlat asosiy qarz bo'yicha to'lovlarni ta'minlash uchun qo'shimcha qarzlar ololmasa, u holda pul emissiyasi miqdori qarz yukini kamaytirish bo'yicha maqsadli belgi bilan emas, balki joriy byudjet taqchilligi bilan belgilanadi. Avgust inqirozidan keyin Rossiya ham xuddi shunday vaziyatga tushib qoldi. Agar hokimiyat tashqi bozorda qo'shimcha qarz olishga murojaat qilsa, u holda har bir davrda emissiyaning optimal hajmi qarz majburiyatlarini qisqartirish bo'yicha uzoq muddatli maqsadli belgilanishiga bog'liq bo'lishi kerak. Bu holda, u ta'minlash uchun emas, balki faqat muhim ahamiyatga ega minimal o'lchamlar pul emissiyasi, balki uzoq muddatli maqsaddan kelib chiqadigan yangi qarz olishning cheklanishini ham hisobga oladi. Umuman olganda, qarzni boshqarishning maqbul siyosati bilan qarz olishning ko'payishi byudjet taqchilligini inflyatsion moliyalashtirish bilan birga bo'lishi mumkin.

Shubhasiz, qarz inqirozi sharoitida kamomadni inflyatsion moliyalashtirish, bir tomondan, asosiy qarz bo'yicha to'lovlarni ta'minlash uchun, ikkinchi tomondan, qarz yukining ma'lum bir darajasi bo'yicha belgilangan maqsadli ko'rsatkichlarga erishish uchun zarurdir. Shu bilan birga, inflyatsiyaning o'sishiga yo'l qo'ymaslik uchun iqtisodiy xavfsiz inflyatsiya chegarasini aniqlash va pul bazasining maksimal ruxsat etilgan o'sishini belgilash kerak.

Bundan tashqari, Rossiyadan kapitalning chiqib ketishini kamaytirish sohasida davlat qarzi va unga to'lovlarning umumiy miqdorini kamaytirish uchun ma'lum zaxiralar mavjud. Har yili Rossiyadan turli hisob-kitoblarga ko‘ra 10-25 milliard dollar eksport qilinayotganini hisobga olsak, Rossiya, asosan, o‘zining tashqi va ichki majburiyatlarini bajara olishi aniq.

Hozirgi vaqtda ssuda kapitali Rossiyadan asosan bank kreditlari, savdo kreditlari va avanslar shaklida eksport qilinadi. naqd xorijiy valyuta va boshqalar va tadbirkorlik kapitali - to'g'ridan-to'g'ri va portfel investitsiyalar shaklida. Shu bilan birga, kapitalni eksport qilishning klassik rag'batlantirishlari (tashqi bozorlarni rivojlantirish, xorijiy xom ashyo manbalariga kirish, chet elda yuqori daromad olish va boshqalar) bilan bir qatorda, "qochib ketish" deb ataladigan motivlar ham mavjud. kapital juda kuchli.

Nazariy jihatdan kapital eksportining importdan har qanday oshib ketishi ushbu mablag‘larni ichki iqtisodiyotga investitsiya qilish imkoniyatlari cheklanganligi sababli kapitalning “qochib ketishi” sifatida talqin qilinishi mumkin.

Rossiyadan kapitalning qochishi ham qonuniy, ham noqonuniy ravishda sodir bo'ladi. Yuridik kapitalni chetlab o'tish portfel investitsiyalari, to‘lov balansining “Boshqa aktivlar” moddasida aks ettirilgan naqd xorijiy valyutaning to‘planishi, emigrantlarning kapital o‘tkazmalari va boshqa o‘tkazmalar. Kapitalni noqonuniy olib chiqib ketish eksport tushumlarini o‘z vaqtida olmaslik, import avanslarini o‘z vaqtida qaytarmaslik, ekvivalent bo‘lmagan barter, kontrabanda eksporti va boshqa yo‘llar bilan amalga oshiriladi, bu “Sof xato va kamchiliklar” moddasida aks ettirilgan.

Rivojlanayotgan "kapital qochqin" nazariyasi uning salohiyatni toraytirishini ko'rsatadi soliq bazasi mamlakatlar, ko'pincha tashqi qarzning ko'payishi va milliy kapitalning muhim qismining kosmopolitlashuvi bilan birga keladi.

Rossiyadan kapital eksporti ichki investitsiyalarning sezilarli darajada qisqarishining sabablaridan biridir. Bu holatning natijasi yuqori stavkalar bank kreditlari, hatto mumkin bo'lgan bank risklarini hisobga olgan holda, inflyatsiya darajasidan ancha yuqori.

Kapital eksportining Rossiya to'lov balansi holatiga va uning oltin-valyuta zaxiralari hajmiga salbiy ta'siri ham aniq. Rossiyaning rasmiy oltin-valyuta zaxiralari hajmi ushbu zaxiralarning etarliligi uchun xalqaro miqyosda qabul qilingan mezon (uch oylik tovarlar va xizmatlar importi) bo'yicha hisoblangan qiymatdan biroz kattaroq bo'lishda davom etmoqda. Maksimal o'lcham 2003 yil o'rtalarida bu zahiralarning taxminan 40 milliard dollarni tashkil etdi.

Natijada, Rossiya to'lov balansi taqchilligini, davlat tashqi qarziga xizmat ko'rsatish uchun to'lovlarni kechiktirishni va ushbu to'lovlarni kechiktirishni moliyalashtirish uchun barcha yangi kreditlarga murojaat qilishga majbur bo'ldi.

Rossiyaga kapital oqimini to'xtatish investorlar va kreditorlarning ishonchini tiklashga yordam beradi va zarur bo'lgan ichki jamg'armalarni oshiradi. Rossiya iqtisodiyoti. Ushbu muammoni hal qilishning ikkita asosiy yo'li mavjud: 1) qonunchilikni qat'iylashtirish bilan to'ldirilgan moliyaviy oqimlar ustidan ma'muriy nazoratni kuchaytirish; 2) qulay investitsiya muhitini yaratuvchi tizimli institutsional o'zgarishlarni amalga oshirish.

Birinchi yo'nalish doirasida kapitalni noqonuniy olib chiqib ketishning standart sxemalaridan foydalanishga qarshi choralar ko'rish mumkin: eksport narxlarini past baholash va qaytarmaslik. valyuta tushumlari; oldindan to‘lov va oshirilgan narxlar bilan soxta import shartnomalarini tuzish; bojxonadagi korruptsiya; offshor zonalar orqali aholi punktlari.

Ikkinchi yo'nalish chora-tadbirlarini amalga oshirish: byudjet balansi; takomillashtirish soliq tizimi va soliq ma'muriyati; ishonchli ishlashini ta'minlash bank tizimi; kreditorlar va investorlarning huquqlarini himoya qilish; "shaffoflik" moliyaviy hisobot barcha korxona va tashkilotlar; jinoyatchilik va korrupsiyaga qarshi kurashish, prokuratura va sud organlari faoliyatini keskin yaxshilash; qat'iy rioya qilish federal qonunlar butun mamlakat bo'ylab hududiy va mahalliy hokimiyat organlarining o'zboshimchaliklarini to'xtatish va ularning imtiyozlarini cheklash.

Tizimda davlat majburiyatlarini samarali boshqarish hozircha asosiy rol o‘ynamaydi davlat moliyasi. Oxirgi voqealar shuni ko‘rsatmoqdaki, birgina soliq-byudjet siyosatini kuchaytirish bilan inqirozli vaziyatlar yuzaga kelishining oldini olish mumkin emas. 2003 yilda hukumat sezilarli darajada qisqartirishga muvaffaq bo'ldi davlat xarajatlari, federal byudjetning birlamchi profitsitini ta'minlash. Biroq, u ichki qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlarining ko'chkiga o'xshash o'sishidan qochib qutula olmadi. Davlatning o'z majburiyatlarini bajarmaganligi asosiy sabab valyuta kursining o'zgarishi, bank inqirozi, makroiqtisodiy beqarorlik tahdidlari.

Ichki va tashqi qarzning kengayishi inflyatsiya siyosatidan voz kechish va soliq tizimidagi inqirozning keskinlashuvining muqarrar oqibati edi. Bu kengayishning o‘ta salbiy oqibatlarini davlat majburiyatlarini boshqarish bo‘yicha yanada samarali siyosat olib borish orqali oldini olish mumkin edi. Qarz olish hajmining tez o'sishi, so'nggi yillarda ularga xizmat ko'rsatishning muhim xarajatlari va buning natijasida Rossiya o'z majburiyatlarini bajara olmasligi qarzni boshqarishning maqbul strategiyasini yaratish vazifasining dolzarbligini ko'rsatdi.

Hozirgi vaqtda davlat qarzini boshqarishga mas'ul bo'lgan Moliya vazirligi asosiy e'tiborni mavjud qarzlarni taqsimlash bilan bog'liq operativ vazifalarni hal qilishga qaratishga majbur. moliyaviy resurslar. Shu sababli, Moliya vazirligi tomonidan olib borilayotgan qarz olish siyosati davlat majburiyatlarini boshqarish bo'yicha strategik vazifalarni hal qilishni etarli darajada ta'minlamay, ko'proq joriy ehtiyojlarga bo'ysunadi.

Davlat qarzining tashqi va ichki bo'linishi ko'p jihatdan sun'iydir. Kapital harakatining yanada liberallashuvi bilan bunday farq ma'nosiz bo'lib qoladi. Faqat ikkita valyutaga: rubl va dollarga urg'u berilgan pul tuzilishiga soddalashtirilgan yondashuv ham asossizdir, ayni paytda boshqa valyutalar, shu jumladan nemis markasi, yapon iyenasi va italyan lirasi ham juda cheklangan hajmlarda qo'llaniladi. . Ham to‘g‘ridan-to‘g‘ri, ham o‘zaro valyuta risklarini hisobga olgan holda davlat qarzining ko‘pkomponentli valyuta tuzilmasini boshqarishga o‘tish zarur.

Hozirgi vaqtda asosiy vazifa xizmat ko‘rsatish va xedjlash xarajatlarini minimallashtirish maqsadida davlat qarzining valyuta tarkibini o‘zgartirishdan iborat. valyuta risklari. Shu bilan birga, valyuta tushumlari tarkibining majburiyatlarini boshqarishda yanada adekvat aks ettirishga e'tibor qaratish lozim. davlat byudjeti.

Qarzlarga xizmat ko'rsatish xarajatlarini minimallashtirish uchun foizlar to'lovlari tarkibini moslashuvchan boshqarishni ta'minlash muhim ahamiyatga ega. Joriy to'lovlarni eng jozibador valyutani hisobga olgan holda qat'iy va o'zgaruvchan kurs bo'yicha almashtirish kerak. Foiz stavkalari almashinuvi bunday operatsiyalarni amalga oshirish uchun asosiy vositaga aylanishi kerak.

Davlat qarzini boshqarish tizimi barcha joriy qarzlarni to'lash va xizmat ko'rsatish to'lovlarini ta'minlashi kerak. Moliya vazirligining majburiyatlarni to'lash uchun mo'ljallangan tushumlari bilan to'lovlar jadvalini doimiy ravishda muvofiqlashtirish zarur. Pul oqimlarini boshqarish likvidlik etishmasligidan kelib chiqadigan risklarni minimallashtirishi kerak. To'lovlar va tushumlar oqimini operativ boshqarish to'lanmaslik va moliyaviy bo'lmagan risklarni minimallashtirishi kerak.

Davlat qarzini boshqarish funktsiyalari ichki va tashqi davlat majburiyatlari bozorini saqlashni ham o'z ichiga olishi kerak. Bu davlat qarzini boshqarish uchun mas'ul organning bevosita vazifasi bo'lishi mumkin. Faqat GKO bozori bilan shug'ullanadigan Markaziy bankdan farqli o'laroq, bunday funktsiya mavjud likvid mablag'lardan samaraliroq foydalangan holda davlat majburiyatlari bo'yicha barcha bozorlarni (shu jumladan tashqi qarz bozorini) qamrab oladi.

Dan tashqari an'anaviy operatsiyalar davlat qarzini boshqarishda zamonaviy moliyaviy muhandislik texnikasiga ko'proq e'tibor qaratish lozim. Bunda hosilaviy vositalar, foiz stavkalari va valyuta svoplari, fyuchers va optsion shartnomalari, konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar, o'ng bilan bog'laydi muddatidan oldin to'lash, chiyillash kabi asboblar va boshqalar. Hosila vositalaridan foydalanish qarzning nafaqat joriy, balki istiqbolli tannarxini ham samarali kamaytiradi, risk darajasi ustidan nazoratni ta'minlaydi. Aytgancha, 1998 yil iyul oyida bo'lib o'tgan DKOlarni yevroobligatsiyalarga almashtirish, aslida, moliya muhandisligining asosiy vositalaridan biri - bir majburiyatni boshqasiga konvertatsiya qilishdan foydalanishga birinchi urinish edi. Eslatib o'tamiz, Rossiya standartlari bo'yicha ushbu juda keng ko'lamli operatsiya natijasida umumiy qiymati 27,5 milliard rubl bo'lgan obligatsiyalar. (joriy kurs bo'yicha 4,4 mlrd. dollar). 7 va 20 yil muddatga yevroobligatsiyalarning umumiy qiymati 6,4 mlrd AQSH dollari miqdoridagi ikkita emissiyasiga almashtirildi, shu jumladan pul mablag'lari 500 million dollar miqdorida

Aytgancha, derivativ vositalar risklarni boshqarishda deyarli barcha moliya institutlari tomonidan qo'llaniladi. Globallashuv sharoitida moliyaviy oqimlar davlat majburiyatlarini boshqarish tizimi risklarni boshqarish va moliyaviy muhandislik nuqtai nazaridan kam bo'lmagan murakkab muammolarga duch kelmoqda. Qarzlarga xizmat ko‘rsatish xarajatlarini tejash va tavakkalchilikni minimallashtirish funksiyalarini samarali bajarish uchun davlat javobgarligini boshqarish tizimi jahon amaliyotida mavjud bo‘lgan zamonaviy ilm-fan yutuqlari va moliyaviy injiniring vositalariga to‘liq asoslanishi kerak.

Ushbu bandning yakunida shuni ta'kidlash kerakki, tashqi qarzni optimallashtirish nuqtai nazaridan, ko'pchilik iqtisodchilarning fikriga ko'ra, bu eng yaxshi vositadir, chunki bu qarz to'lovlarining eksportga nisbatini - joriy likvidlikni o'zgartirishga imkon beradi. mamlakatning.

Ichki qarzni boshqarish inflyatsion moliyalashtirishni o'z ichiga olishi mumkin, ammo maqbul chegaralar ichida. Bundan tashqari, qayta moliyalash imkoniyati mavjud bo'lmagan taqdirda yangi kreditlarni qaytarishning nazariy va amaliy imkoniyatlarini nazarda tutuvchi ichki qarz olish tizimini qurish maqsadga muvofiqdir.

Davlat qarzi noaniq hodisa bo'lib, shuning uchun olimlar va davlat arboblarining jiddiy e'tiborini talab qiladi.

Davlat qarzining mavjudligi avtomatik ravishda davlatning uni boshqarish majburiyatini bildiradi. Davlat qarzini boshqarish deganda davlatning vakolatli organlar tomonidan taqdim etilgan kreditlarni to'lash, ular bo'yicha daromadlar to'lanishini tashkil etish, ilgari berilgan kreditlarning shartlari va shartlarini o'zgartirish, shuningdek yangi qarz majburiyatlarini joylashtirish bo'yicha harakatlari va choralari majmui tushuniladi. Davlat qarzini boshqarishni davlat qarziga xizmat ko‘rsatish hajmi, tuzilishi va xarajatlarini tartibga solish bo‘yicha davlat chora-tadbirlari majmuasi sifatida ham aniqlash mumkin. Belarus Respublikasining davlat qarzini boshqarish mamlakat hukumati tomonidan amalga oshiriladi.

Shunday qilib, davlat qarzini boshqarish sohalardan biridir moliyaviy siyosat qarz oluvchi, davlat qimmatli qog'ozlari emitenti va kafil sifatidagi faoliyati bilan bog'liq har qanday davlat. Qarz tannarxini minimallashtirish, bozorning davlat qarz majburiyatlari bilan to'lib ketishiga va ularning kursining keskin o'zgarishiga yo'l qo'ymaslik kabi vazifalarni hal etishni nazarda tutadi. samarali foydalanish mablag‘larni safarbar etish, kreditlarning o‘z vaqtida qaytarilishini ta’minlash, qarzni to‘lash uchun mablag‘ topish, davlat qarzining salbiy oqibatlarini bartaraf etish, shuningdek, moliya siyosatida belgilangan muammolarni maksimal darajada hal etish.

Davlat qarzini boshqarish tizimi quyidagi elementlarni o'z ichiga oladi: umumiy strategiya davlatning ichki va tashqi qarzlari, shu jumladan qarz olish tannarxini pasaytirish, jalb qilingan resurslardan samarali foydalanish, qarz majburiyatlarining o‘z vaqtida bajarilishini ta’minlash bo‘yicha chora-tadbirlar majmui. Davlat qarzini boshqarish muammosi, ayniqsa, qarz inqirozi sharoitida, davlat uchun mavjud bo'lgan resurslar o'z zimmasiga olgan majburiyatlarni bajarish uchun etarli bo'lmaganda keskinlashadi.

Jahon tajribasi misolida davlat qarzini boshqarishning asosiy usullari va usullari qanday ekanligini ko‘rib chiqing.

Jahon amaliyotida keng qo'llaniladigan davlat qarzini boshqarishning asosiy usullariga quyidagilar kiradi: qayta qurish, qayta moliyalashtirish, konvertatsiya qilish, qarzni bekor qilish va bekor qilish.

Mamlakatning qarz oluvchi sifatidagi obro'siga putur etkazish nuqtai nazaridan eng yomon variant, albatta, xorijiy kreditorlar oldidagi davlat qarzini bekor qilish bo'ladi. Bunday tajriba, masalan, Rossiyada. RSFSR hukumati 1918 yilda Rossiya imperiyasi tomonidan o'z zimmasiga olgan barcha ichki va tashqi majburiyatlarni to'lashdan bosh tortdi. Buning oqibati yosh Sovet hukumatining tan olinmasligi, shuningdek, mamlakat nufuzining misli ko'rilmagan pasayishi va xalqaro izolyatsiya edi. Aytgancha, Rossiya imperiyasi hukumati qarzlarining bir qismini Rossiya Federatsiyasining amaldagi hukumati o'z zimmasiga olgan.

Zamonaviy jamiyat uchun maqbulroq bo'lgan yana bir usul - qayta moliyalash. Bu usul eski davlat kreditlarini yangilarini jalb qilish orqali hisobdan chiqarish jarayonidir. Dunyoning ko'pgina davlatlari (masalan, Angliya, Italiya, Meksika, AQSh, Rossiya, Ukraina, Belorussiya va boshqalar) o'z qarzlarini uzaytirish uchun ushbu mexanizmdan faol foydalanmoqdalar. Ayniqsa, ko'pincha davlat qarzining tashqi qismi bo'yicha foizlar va to'lovlarni to'lashda qayta moliyalash qabul qilinadi. Biroq, yangi tashqi kreditlar berishning ajralmas sharti qarzdor davlatning xalqaro moliya bozorida yaxshi obro'si, uning iqtisodiy va siyosiy barqarorligidir. Qarzni boshqarishning ushbu usulining xavfli tomoni shundaki, u qarz oluvchini qarz beruvchilar yangi kreditlar berishdan bosh tortmaguncha qarzni to'plashning cheksiz spiraliga yuborishi mumkin. Qayta moliyalash qisqa muddatli iqtisodiy samara berishi mumkin, ammo samarasiz Uzoq muddat. Chunki, olingan mablag‘lar ishlab chiqarishni kengaytirishga yo‘naltirilmasa, “bo‘shlab ketilsa”, kelgusida davlat g‘aznasiga soliq tushumlarining kamayishi bilan bog‘liq muammolar paydo bo‘lishi mumkin.

uchun optimal bu daqiqa tashqi qarzni boshqarish usuli - qayta qurish. Qarzni restrukturizatsiya qilish deganda davlat yoki munitsipal qarzni tashkil etuvchi qarz majburiyatlarini shartnoma asosida ushbu qarz majburiyatlarini majburiyatlarga xizmat ko'rsatish va to'lashning boshqa shartlarini nazarda tutuvchi boshqa qarz majburiyatlari bilan almashtirish tushuniladi.

Qayta tuzilgan qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari summasi joriy yilda qarz majburiyatlariga xizmat ko'rsatish xarajatlari miqdoriga kiritilmaydi, agar belgilangan miqdor qayta tuzilgan majburiyatlarning umumiy hajmiga kiritilgan.

Misol uchun, materik Yevropa va Angliyani bog'laydigan dunyoga mashhur yo'l misolini ko'rib chiqing. 2006 yilda Citigroup, Goldman Sachs konsorsiumi va Deutsche Bank Angliya-Fransiyaning Eurotunnel kompaniyasining qarzini qayta tuzish loyihasini moliyalashtirish uchun tanlov takliflarini taqdim etdi. Kompaniya Buyuk Britaniya va Frantsiyani La-Mansh bo'yi suvlari ostida bog'laydigan temir yo'l tunnelining operatori edi. Eurotunnel kreditorlarga qarzni qayta tuzish rejasini taqdim etdi, bu qarz bo'yicha foiz to'lovlarini yiliga 289 million dollargacha qisqartirdi. Kompaniyadagi moliyaviy muammolar 80-yillarda tunnel qurilishi paytida boshlangan. 80 foizi suv ostidan o‘tuvchi 51 kilometrlik marshrutni yotqizish qiymati dastlabki hisob-kitoblardan ikki baravar ko‘p – 4,9 milliard funt o‘rniga 10 milliardni tashkil etdi. Quruvchilar qarz miqdorini ko'paytirdilar, ammo arzonroq havo qatnovi tufayli tunnel orqali poezdlar orqali tashilgan yo'lovchilar soni rejalashtirilganidan uchdan bir baravar kam bo'ldi. Natijada Franko-Britaniya kompaniyasi Eurotunnel o'z xodimlarining 30 foizini ishdan bo'shatishga majbur bo'ldi. Direktorlar kengashining yangi boshqaruvchi direktori kompaniya qarzini qayta tuzishni taklif qildi.

Qarzni qayta tuzish mexanizmi kompaniyaga bankrotlikdan qochish imkonini berdi. Bundan tashqari, 2007 yilda Eurotunnelning ishlashi daromad keltira boshladi. 2007 yilda La-Mansh bo'yidan Londonning Sent-Pankrasiga tezyurar temir yo'l qatnovining nihoyasiga yetkazilishi Eurostar yo'lovchilari sonini sezilarli darajada oshirdi. Sof foyda Groupe Eurotunnel tomonidan 2007 yilda 1,57 million dollarni tashkil etdi. 2008 yilning birinchi choragida kompaniya daromadi 15 foizga oshib, qariyb 300 million dollarni tashkil etdi.

Tashqi qarzni konvertatsiya qilish tashqi qarz miqdorini kamaytirish va tashqi qarzga xizmat ko'rsatish shartlarini yumshatishning turli mexanizmlarini o'z ichiga oladi. Bu qarzdorning mulkiga yoki qarzdor davlatning qimmatli qog'ozlariga qarz majburiyatlarini almashtirish bo'lishi mumkin. Bu jarayon xususiylashtirilgan korxonalarning aktsiya paketlarini davlatning tashqi qarz majburiyatlariga almashtirish bo'yicha tender savdolarini o'tkazish yo'li bilan amalga oshirilishi mumkin. Ushbu sxema ko'p vaqt talab etadi, ammo strategik investorlarni jalb qilish imkonini beradi. Qarz majburiyatlarini almashish yaratish orqali ham amalga oshirilishi mumkin investitsiya fondlari, ularning aktivlari xususiylashtirilgan korxonalarning davlat ulushlari o'tkazilgan. Bu usuldan foydalanish xususiylashtiriladigan korxonalar soni bilan chegaralanadi. Bundan tashqari, investorlarni qiziqtirgan bir qator korxonalar davlat uchun strategik ahamiyatga ega ob'ektlar va muhim ijtimoiy-iqtisodiy infratuzilma ob'ektlari bo'lishi mumkin. Tashqi qarz eksport tovarlari hisobiga ham qoplanishi mumkin. Bunday sxema eksport hajmini oshirish, mahalliy raqobatbardosh ishlab chiqarishlarni rivojlantirish bilan ham foydalidir.

2000 yilda Ukrainaning Rossiya gaziga bo'lgan qarzi Ukrainaning NAFT-neftegaz korporatsiyasining qimmatli qog'ozlari va obligatsiyalarida chiqarilgan. 2006 yilda Rossiya Jazoir qarzining muhim qismini rus samolyotlarini sotib olish va ko'p milliard dollarlik harbiy shartnomalar evaziga bekor qildi.

Konsolidatsiya - bu to'lov muddatlarining o'zgarishi bilan bog'liq bo'lgan kredit shartlarining o'zgarishi Qisqa muddatli majburiyatlar uzoq va o'rta muddatli istiqbolda konsolidatsiyalangan. Shunday qilib, konsolidatsiya deganda ularning shartlari bilan bog'liq bo'lgan kreditlar shartlarini o'zgartirish tushuniladi. Masalan, SSSRda 1938 yilda erkin muomaladagi ssudalar eski obligatsiyalarni yangilariga almashtirish bilan birlashtirildi, ularning amal qilish muddati ikki baravar oshirildi (20 yilgacha). Biroq, teskari operatsiya ham mumkin - davlat qimmatli qog'ozlarining amal qilish muddatini qisqartirish. Shunday qilib, 1990 yilda g'aznachilik majburiyatlarining muddati 16 yildan 8 yilgacha qisqartirildi.

Konversiya bilan konsolidatsiyani birlashtirish mumkin. Bunday operatsiya, masalan, SSSRda, masalan, 1936 yilda, obuna bo'yicha aholi o'rtasida bo'lib-bo'lib to'lash orqali joylashtirilgan ettita davlat zayomining obligatsiyalari pastroq daromadli va ikki baravar ko'paygan yangi kredit obligatsiyalariga almashtirilganda amalga oshirildi. (20 yilgacha) amal qilish muddati.qimmatli qog'ozlar.

Davlat ssudalarini birlashtirish odatda konsolidatsiya bilan birga amalga oshiriladi, lekin undan tashqarida ham amalga oshirilishi mumkin. Kreditlarni birlashtirish - bu bir nechta ssudalarni birlashtirish, bunda ilgari chiqarilgan ssudalar obligatsiyalari yangi ssuda obligatsiyalariga almashtiriladi. Bunday chora bir vaqtning o'zida muomalada bo'ladigan qimmatli qog'ozlar turlarini qisqartirishni nazarda tutadi, bu esa ishni soddalashtiradi va davlat kredit tizimiga davlat xarajatlarini kamaytiradi. Kreditlarni birlashtirish 1930 yilda amalga oshirildi: Besh yillik reja - to'rt yillik zayomning chiqarilishi bilan bir vaqtda sanoatlashtirish va dehqon xo'jaligini mustahkamlash zayomlari obligatsiyalari uning obligatsiyalariga almashtirildi.

Kreditni yoki ilgari berilgan barcha kreditlarni to'lashni kechiktirish yangi kreditlar berish bo'yicha operatsiyalarni yanada faol rivojlantirish davlat uchun moliyaviy jihatdan samarali bo'lmagan sharoitlarda amalga oshiriladi. Bu hukumat allaqachon juda ko'p kreditlar bergan va ularni berish shartlari davlat uchun etarli darajada qulay bo'lmagan bir paytda sodir bo'ladi. Bunday hollarda yangi ssudalar obligatsiyalarini sotishdan tushgan mablag'ning katta qismi foizlarni to'lash va ilgari berilgan kreditlarni to'lash uchun sarflanadi. Ushbu ayovsiz doirani buzish uchun hukumat kreditlarni to'lashni kechiktirishni e'lon qiladi, bu konsolidatsiyadan farqi shundaki, nafaqat to'lash muddatlari kechiktiriladi, balki daromadlarni to'lash ham to'xtatiladi (kreditlarni birlashtirish jarayonida obligatsiyalar egalari o'z qarzlarini olishda davom etadilar. ular bo'yicha daromad).

Davlat ssudalarini konvertatsiya qilish, birlashtirish va unifikatsiya qilish odatda faqat ichki kreditlarga nisbatan amalga oshiriladi. Majburiyatlarni to'lashni kechiktirishga kelsak, bu chora tashqi qarzga nisbatan ham mumkin. Tashqi kreditlarni to'lashni kechiktirish, qoida tariqasida, kreditorlar bilan kelishilgan holda amalga oshiriladi. Shu bilan birga, qarzni to'lashning kechikishi u bo'yicha foizlarni to'lashni to'xtatib turishga olib kelishi mumkin emas.

Davlat qarzini boshqarishning yana bir usuli uni qisman yoki to'liq hisobdan chiqarishdir. Tashqi qarzning bir qismini hisobdan chiqarish qarz oluvchi mamlakatda jiddiy moliyaviy qiyinchiliklar yuzaga kelganda qo'llaniladigan tartiblardan biridir. Shunday qilib, 1995 yildan beri Jahon banki va XVF HIPC dasturini boshqarib kelmoqda, unga ko'ra etti davlatning qarzlari 3 milliard dollarga hisobdan chiqarilgan. Boliviya, Burkina-Faso, Kot-d'Ivuar, Gayana, Mozambik, Mali va Uganda yalpi ichki mahsuloti past va qarzi haddan tashqari yuqori bo'lgan mamlakatlar sifatida dasturda ishtirok etdi.

Iroqqa iqtisodiy yordam ko'rsatish bo'yicha sa'y-harakatlarni muvofiqlashtirayotgan AQSh hukumati kreditor davlatlarni Iroqning tashqi qarzidan kechishga chaqirdi. Iroqning umumiy tashqi qarzi 140 milliard dollarni tashkil etadi. 1980-1988 yillarda Eron bilan harbiy amaliyotlar o'tkazish uchun qarzga olingan. Saudiya Arabistoni Iroq oldidagi qarzining 80 foizini, ya'ni qariyb 15 milliard dollarni uzdi. Yana 52 davlat Iroqning tashqi qarzini 80 foizdan 100 foizgacha olib tashlashga rozi bo‘ldi.

1992 yilda Polsha va Misr qarzining sof joriy qiymatining 50% hisobdan chiqarildi, garchi bu mamlakatlar o'rtacha daromadli mamlakatlar (ularning eng kambag'allari) bo'lsa ham. Natijada Polshaning tashqi qarzi 30 milliard dollardan 15 milliard dollarga, Misrniki esa 25 milliard dollardan 12,5 milliard dollarga qisqardi.- Sobiq ittifoqning birinchi davlatida bozor islohotlarining muvaffaqiyatli amalga oshirilishi, Misr misolida esa, Isroil bilan tinchlik bitimi).

Ushbu kurs ishida davlat qarzini boshqarish usullari haqida allaqachon ko'p gapirilgan. Davlat qarzini boshqarish tizimida yana qanday elementlar va yo‘nalishlar mavjud?

Davlat qarzini boshqarish elementlaridan biri rejali davrda qarzning o'sishining ruxsat etilgan chegaralarini tartibga solish yoki yalpi ichki mahsulotga nisbatan qarzning ruxsat etilgan maksimal darajasini belgilashdir. YaIMning 50-70% oralig'idagi qarz darajasi odatda tashvish tug'dirmaydi. Biroq, moliyaviy ahvoli barqaror bo'lgan ko'plab mamlakatlarda davlat qarzi sezilarli darajada yuqori. Masalan, Belgiya va Italiyada bu yalpi ichki mahsulotning 120% dan oshadi. Bu ko'rsatkich har doim ham mamlakatning davlat qarzining holati bilan bog'liq vaziyatni etarli darajada aks ettirmaydi, chunki qarzni to'lash manbai milliy mahsulot emas, balki faqat davlat byudjeti hisoblanadi. Shu munosabat bilan davlat qarzini daraja bilan solishtirish to'g'riroq ko'rinadi byudjet daromadlari. Davlat qarzini boshqarish jarayonida ayrim mamlakatlar uchun byudjet daromadlari darajasi va davlat qarzi o'rtasidagi nisbatni aniq belgilash va saqlash muhim ahamiyatga ega.

Davlat qarzini boshqarish tizimidagi navbatdagi muhim yo‘nalish ichki va tashqi qarzlar nisbatini nazorat qilishdir. Da yuqori daraja tashqi qarz, ichki qarz bilan solishtirganda, yuqorida qayd etilgan ko'rsatkichga murojaat qilish tavsiya etiladi: tashqi qarz va eksport, chunki ikkinchisi xorijiy kreditorlar bilan hisob-kitoblar uchun valyutaning asosiy manbai hisoblanadi. Tashqi qarzni boshqarishning bu jihati Rossiya uchun juda muhim bo'lib chiqdi. Moliyaviy inqiroz 1998 yil tashqi qarz bo'yicha to'lovlar uchun valyutaning keskin taqchilligiga olib keldi. Bu muammoni hal etish maqsadida, birinchi navbatda, mustahkamlash chora-tadbirlari belgilandi valyuta nazorati. Ular orasida eksport tushumlarini majburiy sotish ulushi ortib bormoqda Markaziy bank, valyutani chet elga o'tkazish ustidan nazoratni kuchaytirish, qaysi maqsadlarda foydalanishni qat'iy tartibga solish xorijiy valyuta, eksportni rag'batlantirish va importni cheklash maqsadida milliy valyutaning qadrsizlanishi. Tashqi qarzni boshqarish tizimida valyuta nazorati odatda vaqtinchalik deb qaraladi. Ular ma'lum iqtisodiy va siyosiy xarajatlarga olib keladi. Xususan, defitsit import qilinadigan tovarlar ichki bozorda, ularning ko'plab iste'molchilar uchun mavjud emasligi, haddan tashqari qattiq valyuta qonunchiligiga ega bo'lgan mamlakatga xorijiy kapital importining sekinlashishi, valyuta tushumlarini yashirish tendentsiyalarining kuchayishi va boshqalar.

Tashqi qarzni boshqarish tizimida xususiylashtirishning maxsus dasturlarini amalga oshirish muhim o‘rin tutadi. Yuqorida muhokama qilingan boshqa holatlarda bo'lgani kabi, ushbu vositada turli xil qo'llash sxemalari mavjud. Ulardan biri budjet daromadlarini to‘ldirish maqsadida mahalliy investorlar tomonidan korxonalarni xususiylashtirish bo‘lib, keyinchalik ular tashqi qarzni to‘lash yoki ularga xizmat ko‘rsatish uchun ishlatilishi mumkin. Ikkinchi variant - davlatning tashqi qarzga xizmat ko'rsatish uchun zarur bo'lgan moliyaviy resurslarini to'ldirish maqsadida xorijiy investorlar tomonidan korxonalarni xususiylashtirish. Uchinchi variant davlat obligatsiyalarini xususiylashtirilgan korxonalar aktsiyalariga to'g'ridan-to'g'ri almashtirishni nazarda tutadi. Shunday qilib, Yevropa Ittifoqining bir qator mamlakatlarida davlat qarzi hajmini YaIMning 60% maqbul mezoniga tushirish maqsadida xususiylashtirish dasturlarini amalga oshirish jadallashtirildi; bu hollarda xususiylashtirishdan tushgan mablag‘lar me’yoriy-huquqiy hujjatlarga muvofiq byudjet taqchilligini qoplashga kiritilmasligi kerak (yalpi ichki mahsulotga nisbatan 3 foiz mezoni bilan), balki davlat qarzini kamaytirishga yo‘naltirilishi mumkin. 1997 yilda xususiylashtirishdan eng ko'p daromad olgan Yevropa Ittifoqi mamlakatlari orasida Italiya (20 milliard dollardan ortiq) va Shvetsiya qayd etilgan. Fransiya, Ispaniya, Germaniya jami 60 milliard dollarga yaqin, o‘tgan yilning o‘zida esa 40 milliard dollarga yaqin. Ispaniyada xususiylashtirishdan tushgan mablag‘ning salmoqli qismi (yalpi ichki mahsulotning taxminan 2 foizi) davlat qarzini to‘lashga yo‘naltiriladi. Misrda xususiylashtirishdan tushgan mablag‘lar foiz to‘lovlarini kamaytirish maqsadida davlat qarzini qayta tuzishga sarflanadi. Avstraliyada davlat qarzini kamaytirish uchun ular asta-sekin to'liq xususiylashtirish umumiy qiymati qariyb 19 milliard dollarga yetakchi telekorporatsiya. Vengriyada xususiylashtirishdan tushgan mablag‘ning yarmi tashqi qarzni to‘lashga sarflanishi kerak.

Shunday qilib:

1. Davlat qarzini boshqarish - vakolatli organlar tomonidan taqdim etiladigan davlatning kreditlarni to‘lash, ular bo‘yicha daromadlar to‘lanishini tashkil etish, ilgari berilgan kreditlar bo‘yicha muddat va shartlarni o‘zgartirish, shuningdek yangi qarz majburiyatlarini joylashtirish bo‘yicha harakatlari va tadbirlari majmuidir.

2. Davlat qarzini boshqarishda chegaraviy smetadan oshmasligi kerak bo'lgan bir qator ko'rsatkichlarni hisobga olish kerak.

3. Qarzga olingan mablag'larning sarflanishi muhim ahamiyatga ega

4. Davlat qarzini to'g'ri boshqarish mamlakatning iqtisodiy o'sishiga olib keladi.