Investitsion loyihalarni ishga tushirish to'g'risida qanday qaror qabul qilish kerak. Investitsiya loyihasi: mohiyati, tasnifi, hayot aylanishi, moliyalashtirish xususiyatlari Investitsion loyiha qabul qilinadi

investitsion kapital aktivlari moliyaviy

Investitsion loyiha kompaniyaning strategik rivojlanishining eng muhim vositasidir. Investitsion strategiyaning yo'nalishlariga e'tibor qaratgan holda investitsiya portfelini shakllantirish individual investitsiya dasturlari doirasidagi asosiy investitsiya loyihalari tarkibini belgilaydi. Bozor iqtisodiyoti sharoitida investitsion imkoniyatlar juda ko'p. Shu bilan birga, har qanday tijorat tashkiloti sarmoya uchun cheklangan miqdordagi bepul moliyaviy resurslarga ega. Mablag'larni investitsiya qilishning turli yo'nalishlari orasidan investitsiya maqsadlari nuqtai nazaridan eng samarali bo'lganlarini tanlash uchun ularni baholash kerak.

Investitsion loyiha maqsadga muvofiq tavsifi va asoslanishi bilan investitsiya ob'ektini olish, yaratish yoki o'zgartirish g'oyasi, g'oyasi sifatida ko'rib chiqilishi mumkin. investitsion jozibadorlik(investitsion sifatlar), shuningdek, amaliy amalga oshirish imkoniyatlari.

Eng umumiy ma'noda investitsiya loyihasi - bu investorning maqsadi va strategiyasiga mos keladigan natijaga erishish uchun kapitalni real aktivlarga investitsiya qilish rejasi yoki dasturi.

Investitsion loyihalar tashabbuskorlari tomonidan qo'yilgan maqsadlar juda xilma-xil bo'lishi mumkin va ularni amalga oshirish jarayonida olingan natijalar aniq foyda xarakterida bo'lishi shart emas. Iqtisodiy ma'noda foydasiz bo'lgan, ammo xom ashyo va yarim tayyor mahsulotlar bilan ta'minlashda barqarorlikka erishish, xom ashyo va mahsulotlarni sotish uchun yangi bozorlarga chiqish (ishlab chiqarish va sotish xavfini kamaytirish) orqali bilvosita daromad keltiradigan loyihalar bo'lishi mumkin. boshqa loyihalar va tarmoqlar uchun xarajatlarni kamaytirish va boshqalar. Davlat investitsiya loyihalari ijtimoiy yoki ekologik maqsadlarga ega bo'lishi mumkin. Ko'pchilikda rivojlangan mamlakatlar atrof-muhitni muhofaza qilish va kompaniya mahsulotlarining foydalanuvchilar va tabiat uchun xavfsizligini ta'minlash masalasi juda keskin. Bunday holda, rasmiylashtirilgan algoritmlarga asoslangan loyihani qabul qilishning maqsadga muvofiqligini baholashning an'anaviy mezonlari ba'zi bir rasmiylashtirilmagan mezonlarga o'rnini bosishi mumkin.

Loyihalarni tahlil qilishda investitsiya loyihalarining o'zaro bog'liqlik darajasini aniqlash katta ahamiyatga ega. Mustaqil loyihalar mustaqil ravishda baholanishi mumkin, ushbu loyihalardan birini qabul qilish yoki rad etish boshqasiga nisbatan qarorga ta'sir qilmaydi. Muqobil dizaynlar raqobatlashmoqda; ular bir vaqtning o'zida baholanishi mumkin, lekin ulardan faqat bittasi cheklangan investitsiya resurslari yoki boshqa sabablarga ko'ra amalga oshirilishi mumkin. Kapital qo'yilmalarning umumiy hajmi bo'yicha cheklovlar mavjud bo'lgan sharoitda investitsiya portfelini tuzishda loyihalarni mustaqil va muqobillarga bo'lish alohida ahamiyatga ega.

Investitsion loyihalarni baholashda investitsiyalar xavf tashuvchisi ekanligini unutmaslik kerak. Investitsion faoliyat har doim noaniqlik sharoitida amalga oshiriladi, uning darajasi sezilarli darajada farq qilishi mumkin. Yangi ishlab chiqarish va texnologiyalarni yaratish bilan bog'liq loyihalar ko'proq xavfli hisoblanadi, kamroq xavfli - davlat buyurtmasi bo'yicha davlat ko'magida amalga oshiriladigan loyihalar.

Loyihalar qisqa yoki uzoq muddatli bo'lishi mumkin. Qisqa muddatli loyihalarga amalga oshirish muddati ikki yilgacha, uzoq muddatli - ikki yildan ortiq bo'lgan loyihalar kiradi. Loyihalarni muddatlar bo'yicha yana bir tasniflash ham mumkin: qisqa muddatli (3 yilgacha), o'rta muddatli (3 yildan 5 yilgacha) va uzoq muddatli (5 yildan ortiq).

Loyihaning paydo bo'lishi va uni tugatish vaqti orasidagi interval loyihaning hayot aylanishi (yoki loyiha tsikli) deb ataladi.

Loyihaning hayot aylanishini quyidagi bosqichlarga bo'lish mumkin:

Loyihani aniqlash. Loyiha g'oyasi ishlab chiqiladi, u dastlabki o'rganishdan o'tadi va boshqa loyiha variantlari bilan taqqoslanadi. Boshqacha aytganda, bu dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash bosqichidir.

Loyihani ishlab chiqish. Ushbu bosqichda loyihaning barcha jihatlari batafsil o'rganiladi. Yakuniy texnik-iqtisodiy asoslash tayyorlanmoqda, marketing tadqiqotlari olib borilmoqda, kelajakdagi mahsulotlarni sotish bozorlari, ularning asosiy segmentlari aniqlanmoqda, bozor tahlili asosida mahsulotga bo'lgan talablar shakllantirilmoqda. Xom ashyo va uskunalar yetkazib beruvchilar tanlanmoqda, salohiyatli investorlar bilan muzokaralar olib borilmoqda. Bu erda loyihani qonuniy ro'yxatdan o'tkazish ham amalga oshirilishi mumkin (ta'sis hujjatlarini, bitimlarni, shartnomalarni va boshqalarni tayyorlash).

Loyihani baholash (ekspertiza). Tayyorlangan biznes-reja loyihada ishtirok etuvchi firmalar rahbariyati, mustaqil ekspertlar, potentsial kreditorlar, federal va (yoki) munitsipal hokimiyat va boshqaruv organlari tomonidan o'rganiladi.

Loyihani qabul qilish. Ushbu bosqichda barcha darajadagi rahbariyat va kreditorlar loyiha bo'yicha yakuniy qarorni qabul qiladilar, bunda firmada odatda kapitaldan foydalanishning muqobil variantlari, kreditorlarda esa boshqa investitsiya loyihalarini moliyalashtirish bo'yicha takliflar mavjud.

Loyihani amalga oshirish. Bu bosqich printsipial jihatdan yuqori xarajatlarni talab qiladi va bu xarajatlar qaytarilmas (bino va inshootlarni qurish, asbob-uskunalar, texnologiyalarni sotib olish va boshqalar). Loyihani ishlab chiqishning ushbu bosqichining murakkabligi shundaki, loyiha hali o'zini o'zi ta'minlay olmaydi.

Loyiha tashkilotchilari uchun ushbu davrda loyihaning amalga oshirilishini nazorat qilish, bir tomondan, u biznes-rejada belgilangan moliyaviy, vaqt va boshqa ko'rsatkichlardan chetga chiqmasligi uchun juda muhim vazifadir. va boshqa tomondan, agar kerak bo'lsa, loyihaga zudlik bilan o'zgartirishlar kiritish. .

Loyihaning ishlashi va uning natijalarini baholash. Bu davr mahsulot yoki xizmatlar ishlab chiqarishning boshlanishini belgilaydi. Moliyaviy nuqtai nazardan mahsulot, ishlarni (xizmatlarni) sotishdan tushgan tushum va joriy xarajatlar bilan tavsiflanadi.

Investitsion loyihaning real samarasi baholanadi va oldindan rejalashtirilgani bilan solishtiriladi.

Investitsiya oldidan tadqiqotning ahamiyati haqida hech qanday shubha yo'q. Ushbu bosqich quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

Loyiha kontseptsiyasini izlash;

Loyihani dastlabki tayyorlash (texnik-iqtisodiy asoslash);

Loyihani amalga oshirishning mumkinligi va moliyaviy jihatdan maqbulligini baholash.

Loyihaning noto'g'ri asoslanishi uni amalga oshirishda shu qadar jiddiy qiyinchiliklarga olib keladiki, ularni har doim ham loyiha davomida amalga oshirib bo'lmaydi. Shu sababli, loyiha tahlilining roli juda muhim bo'lib, uning sifatini turli nuqtai nazarlardan, shu jumladan iqtisodiy nuqtai nazardan ob'ektiv baholashga imkon beradi, shuningdek, xavf darajasini baholash kerak. Investitsion loyihalarni tayyorlash biznes-rejani oldindan ishlab chiqish asosida amalga oshiriladi.

Investitsion loyihaning biznes-rejasi real investitsiya loyihasi kontseptsiyasini batafsil asoslab beruvchi va uning asosiy parametrlarini sanab o'tgan standart hujjatdir.

Biznes-reja investitsiya loyihasining barcha manfaatdor ishtirokchilari: potentsial investorlar va kreditorlar, ekspertlar, mahalliy ma'muriyat va boshqalar uchun investitsiya qarorini qabul qilish samaradorligini ishonchli tarzda isbotlashi kerak. Biznes-reja, birinchi navbatda, yangi ishlab chiqarish quvvatlarini yaratish yoki mavjud korxonalarni texnik qayta jihozlash yoki rekonstruksiya qilish asosida ishlab chiqarishni ko'paytirish orqali yangi mahsulotlarni chiqarish uchun tashqi moliyalashtirish manbalarini jalb qilish bilan bog'liq uzoq muddatli investitsiya qarorlarini asoslash uchun ishlatiladi. ishlab chiqarish.

Biznes-rejaning tarkibi va uning batafsillik darajasi bir qator omillarga bog'liq: loyihaning ko'lami, uning tabiati va maqsadli yo'nalishi, xavf darajasi va boshqalar. Hozirgi vaqtda biznes-rejaning yagona tuzilmasi ishlab chiqilgan. belgilanadi, unga quyidagilar kiradi:

1.Kirish.

2. Korxona tegishli bo'lgan tarmoq (ishlab chiqarish) holatining umumiy ko'rinishi.

3. Loyihaning tavsifi.

4. Ishlab chiqarish rejasi.

5. Mahsulotlarni sotish va sotish rejasi.

6. Loyihani amalga oshirishning tashkiliy rejasi.

7. Loyihani amalga oshirishning moliyaviy rejasi.

8. Loyihani amalga oshirish jarayonida sarflangan xarajatlarning iqtisodiy samaradorligini baholash.

Loyihani amalga oshirishning moliyaviy rejasi marketing rejasi va ishlab chiqarish rejasi tuzilganidan keyin tuziladi. Unda korxona faoliyat yuritadigan muhitning qisqacha mazmuni, sotish, yalpi foyda, asbob-uskunalar, mehnat va boshqa xarajatlar to'g'risidagi ma'lumotlar, shuningdek daromad va xarajatlarning batafsil tahlili, sof foyda va biznesning rentabelligi bo'lishi kerak. Biznes-rejaning ushbu bo'limi faqat loyihaning ko'lami (chegaralari) hisobga olingan holda aniqlangandan keyin tuzilishi mumkin. kutilmagan holatlar va inflyatsiya.

Kutilmagan xarajatlar moddiy va moliyaviy hisoblanadi. Moddiy xarajatlar sotish, loyiha talablari, materiallar va xizmatlarni prognozlashning to'g'riligi bilan bog'liq va ob'ektning taxminiy qiymatining 5 dan 10% gacha.

Moliyaviy xarajatlar inflyatsiya, asosiy kredit foiz stavkasining o'zgarishi va boshqa omillar bilan bog'liq.

Moliyaviy rejani tuzish bir necha bosqichda amalga oshiriladi:

1. Har bir yil uchun bozor savdosi prognozi.

2. Sotilgan mahsulot va xizmatlar uchun xarajatlarni sotish hajmlari prognozi, amaldagi qoidalar, narx siyosati va sotish shartlari asosida hisoblash.

3. Kontragentlarning tavsifi, ularning ishonchliligi, shartnomalarning vaqt bo'yicha taqsimlanishi, kontragentlar uchun xarajatlar.

4. Kelgusi 5 yil davomida xom ashyo, energiya, suv (texnik va ichimlik), ehtiyot qismlar va ekspluatatsiya materiallari bilan ta'minlash, mehnat resurslari bilan ta'minlash hisobi.

5. Yillar bo'yicha xarajatlar prognozi (shartli doimiy, shartli o'zgaruvchan va jami).

6. Har bir yil uchun rejalashtirilgan foydani hisoblash.

7. Sotishning tanqidiy hajmi nuqtasini tahlil qilish - zararni yo'qotish nuqtasi.

8. Quyidagi sxema bo'yicha moliyalashtirish manbalarining tavsifi:

Resurslarni shakllantirish manbalari (o'z va qarz mablag'lari);

Soliq to‘langandan keyingi foydani taqsimlash siyosati (foydaning jamg‘arish fondiga yo‘naltirilgan ulushi, dividendlar to‘lash);

Iste'molchi to'lovlarini nazorat qilish choralari; kredit sug'urtasi bo'yicha moliyaviy siyosat;

Samaradorlikni baholash mezonlari;

Sug'urta qilish usullari.

Shunday qilib, biznes-rejada moliyaviy hisobotning uchta asosiy shakli tuziladi: foyda to'g'risidagi hisobot, pul oqimi to'g'risidagi hisobot va balans.

Investitsion loyihalar bo'yicha biznes-rejalarni ishlab chiqish korxona tomonidan real investitsiyalar portfelini boshqarish strategiyasi bilan chambarchas bog'liq.

Investitsiyalar samaradorligi investitsiyalar natijasi va investitsiya xarajatlarining nisbati bilan belgilanadi. Investitsion loyihalarning samaradorligini har tomonlama aniqlash uchun loyihalarni quyidagi pozitsiyalarda baholash odatiy holdir:

Umuman olganda, loyihaning samaradorligi.

Loyihada ishtirok etish samaradorligi.

Loyihaning umuman samaradorligi uning potentsial ishtirokchilar uchun potentsial jozibadorligini aniqlash va moliyalashtirish manbalarini topish uchun baholanadi. Bunga quyidagilar kiradi:

a) davlat (ijtimoiy-iqtisodiy samaradorlik);

b) tijorat samaradorligi.

Ijtimoiy samaradorlik ko'rsatkichlari loyihaning butun jamiyat uchun ijtimoiy-iqtisodiy oqibatlarini, jumladan, nafaqat loyihaning bevosita natijalari va xarajatlarini, balki iqtisodiyotning tegishli tarmoqlariga tashqi ta'sirlarni, shuningdek, ekologik va boshqa noiqtisodiy effektlar.

Ko'rsatkichlar tijorat samaradorligi loyihasini hisobga oladi moliyaviy oqibatlar loyihani amalga oshiruvchi ishtirokchilar uchun uning amalga oshirilishi (daromad va xarajatlar).

Investitsiyalar samaradorligini baholash uchun xalqaro va mahalliy amaliyotda qo'llaniladigan eng muhim tamoyillarni ko'rib chiqing.

Ushbu tamoyillarning birinchisi foyda va amortizatsiyadan hosil bo'lgan pul oqimi ko'rsatkichi asosida investitsiyalarning rentabelligini baholashdir. Naqd pul oqimi ko'rsatkichi ob'ektning alohida yillari yoki o'rtacha yillik farqlash bilan loyihaning samaradorligini baholash uchun ishlatilishi mumkin.

Baholashning ikkinchi printsipi - bu investitsiya qilingan kapitalning joriy qiymatiga va pul oqimi miqdoriga majburiy pasaytirish. Buning sababi shundaki, investitsiya jarayoni bir vaqtning o'zida amalga oshirilmaydi, balki biznes-rejada aks ettirilgan bir qator bosqichlardan o'tadi.

Baholashning uchinchi tamoyili - turli investitsiya loyihalari uchun pul oqimini diskontlash jarayonida chegirma tanlash. Investitsiyalar bo'yicha daromadlar miqdori (pul oqimi ko'rinishida) quyidagi omillarni hisobga olgan holda shakllantiriladi:

o'rtacha real chegirma stavkasi;

inflyatsiya darajasi;

uchun premium investitsiya xavfi;

investitsiyalarning past likvidligi uchun mukofot (bilan uzoq muddatli investitsiyalar poytaxt).

To'rtinchi tamoyil - pul oqimlarini diskontlashda foydalaniladigan foiz stavkalarining turli xil o'zgarishlari, baholash maqsadlaridan kelib chiqqan holda tanlanadi.

Investitsiyalar samaradorligini baholash uchun qo'llaniladigan usullar (ko'rsatkichlar) to'plamini ikki guruhga bo'lish mumkin:

statik (vaqt omilini hisobga olmagan holda).

dinamik (vaqt omilini hisobga olgan holda).

Statik yondashuv o'zining soddaligi va samaradorligi tufayli loyihani tahlil qilishning dastlabki bosqichlarida investitsiya qarorining turli variantlarini ekspress-baholashda keng qo'llaniladi. Bu oddiy daromad darajasi, o'zini oqlash muddati kabi ko'rsatkichlarni hisoblashni o'z ichiga oladi.

Oddiy daromad darajasi (ARR) investitsiya samaradorligini aks ettiradi.

Ushbu usul yordamida loyihaning amal qilish muddati davomida o'rtacha sof foyda (P) o'rtacha investitsiyalar (IC) bilan taqqoslanadi:

O'rtacha investitsiyalar dastlabki investitsiyalarni ikkiga bo'lish yo'li bilan topiladi, agar loyihani amalga oshirish muddati oxirida barcha xarajatlar hisobdan chiqariladi.

Sof qutqaruv qiymati, bir tomondan, uning bozor qiymati, ikkinchi tomondan, tugatish xarajatlari va ushlab qolingan soliq o'rtasidagi farqdir.

Qoplanish muddati (PP) loyiha "o'zi uchun" ishlaydigan davrning davomiyligini tavsiflaydi. Usul dastlabki xarajatlarni to'liq qoplash uchun zarur bo'lgan yillar sonini hisoblashdan iborat, ya'ni. daromadning pul oqimi xarajatlarning pul oqimlari yig'indisiga teng bo'lgan nuqta aniqlanadi. Eng qisqa o'zini oqlash muddati bo'lgan loyihalar tanlanadi. PP ko'rsatkichini hisoblashning umumiy formulasi quyidagicha:

RR = min n, bunda
(2)

bu erda: CF t - daromadning sof pul oqimi;

IC - bu xarajatlarning pul oqimlarining yig'indisi.

Qaytarilish muddati ko'rsatkichi hisob-kitoblarda juda oddiy bo'lib, u sizga loyihaning likvidligi va riskliligini baholash imkonini beradi, chunki, masalan, uzoq muddatli to'lov mablag'larning uzoq muddatli immobilizatsiyasi (loyiha likvidligining kamayishi) va loyihaning xavf-xatarini oshiradi. .

Kelgusi davrlarning tushumlari va to'lovlari qiymati joriy vaqtga to'g'ri kelishini ta'minlash uchun barcha to'lovlar diskontlash orqali bir xil sanaga keltiriladi (qulaylik uchun nol davr, ya'ni loyihaning boshlanishi). Diskontlash - pulning kelajakdagi qiymatini bugungi kundagi qiymatiga aylantirish usuli. Diskontlash tegishli qiymatni a chegirma faktoriga ko'paytirish orqali murakkab foizlar usuli asosida amalga oshiriladi.

a = (1+r) - t ,

bu yerda r - chegirma stavkasi;

t - loyihaning hayot aylanish davrining tartib raqami.

Diskontlash yondashuvining bir qismi sifatida sof joriy qiymat, daromadning ichki darajasi, rentabellik indeksi, to'lov muddati kabi ko'rsatkichlarni hisoblash taklif etiladi.

Sof joriy qiymat (NPV) - loyihaning barcha diskontlangan sof pul oqimlarining yig'indisi, dastlabki hisob-kitob davriga qisqartiriladi va loyihaning integral samarasini tavsiflaydi.

Ushbu ko'rsatkich investitsiya loyihalari samaradorligini (muvofiqligini) baholash uchun asosiy hisoblanadi.

(3)

bu erda CF t - loyihaning hayot tsiklining t-davridagi sof pul oqimining qiymati;

CF i = OCF t – ICF t,

bu erda: OCF t - sof pul tushumlari miqdori operatsion faoliyat loyiha hayot tsiklining t-davridagi loyiha uchun;

ICF t - loyiha hayot tsiklining t-davridagi loyiha uchun investitsiya to'lovlarining qiymati;

r - chegirma stavkasi;

n - loyihaning hayot aylanish davrlari soni.

Shubhasiz, agar: NPV > 0, u holda loyiha samarali deb tan olinadi va qabul qilinishi kerak;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть, так как заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен;

NPV = 0, keyin loyiha faqat qilingan xarajatlarni to'laydi, lekin daromad keltirmaydi.

Diskontlangan to'lov muddatini (DPP) hisoblash NPV ko'rsatkichini hisoblash bilan chambarchas bog'liq.DPP hisoblash formulasi:

DPP = min n, bunda
(4)

Va loyihaning rentabellik indeksi (PI), bu taxminiy boshlang'ich xarajatlar birligiga joriy pul oqimi miqdorining qancha birligini ko'rsatadi. IP ko'rsatkichini hisoblash uchun formuladan foydalaniladi:

(5)

Agar PI > 1 bo'lsa, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;

Agar PI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;

Agar PI = 1 bo'lsa, loyiha na foydali, na foyda keltirmaydi va uni rad etish kerak.

Investitsion loyihani baholash uchun tavsiya etilgan yana bir ko'rsatkich - bu investitsiyalarning ichki daromadlilik darajasi (IRR). Bu har bir aniq loyihaning individual xarakteristikasi bo'lib, tashqi sharoitlar bilan belgilangan chegirma stavkasidan (r) farqli o'laroq, uning ichki shartlari bilan belgilanadi.

Ichki rentabellik darajasi diskont stavkasi r qiymati bo'lib, bunda investitsiya loyihasining sof joriy qiymati nolga teng: IRR = r, bunda NPV = f(r) = 0. Shunday qilib, IRR tenglamadan topiladi. :

(6)

Investitsiyalar samaradorligini tahlil qilishda IRR ko'rsatkichining iqtisodiy ma'nosi loyihani moliyalashtirishning jalb qilingan manbalari uchun to'lovning maksimal stavkasini aniqlashdan iborat bo'lib, bunda loyiha buziladi. Buning sababi, IRR r ning chegara qiymatidir. Agar chegirma stavkasi IRR dan yuqori bo'lsa, biz NPVni olamiz< 0. Значит IRR может трактоваться как низший гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат, или максимально допустимый для конкретного проекта уровень расходов. Для оценки рентабельности проекта достаточно сравнить IRR со ставкой дисконта (r), проект признается эффективным, если IRR >r. IRRni topish usullaridan biri r qiymatlarini tanlash usulidir. Boshlang'ich qiymati r o'rnatiladi va NPV hisoblanadi; agar NPV> 0 bo'lsa, biz r ni oshiramiz (va aksincha), operatsiya NPV=0 ni olguncha bajariladi.

Loyihaga investitsiya qilishda korxona, qoida tariqasida, foizlar, dividendlar va boshqalar shaklida qarzga olingan moliyaviy resurslardan foydalanish uchun ma'lum xarajatlarni amalga oshiradi. ushbu xarajatlarning nisbiy darajasini tavsiflovchi ko'rsatkich kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) deb ataladi. U o'z faoliyatiga qo'yilgan kapitalning minimal rentabelligini, korxonada rivojlangan rentabelligini aks ettiradi. Shuning uchun kompaniya rentabellik darajasidan past bo'lmagan investitsiya xarakteridagi har qanday qarorlarni qabul qilishi mumkin joriy qiymat WACC ko'rsatkichi (yoki ushbu loyiha uchun mablag'lar manbasining narxi, agar u maqsadli manbaga ega bo'lsa). Aynan u bilan ma'lum bir loyiha uchun hisoblangan IRR ko'rsatkichi taqqoslanadi, ular orasidagi munosabatlar quyidagicha.

Agar: IRR > WACC. keyin loyiha qabul qilinishi kerak;

IRR< WACC, то проект следует отвергнуть;

IRR = WACC, keyin loyiha na foydali, na foyda keltirmaydi.

IRR nima bilan solishtirilishidan qat'i nazar, agar uning IRR ma'lum chegara qiymatidan katta bo'lsa, loyiha qabul qilinishi aniq; shuning uchun ceteris paribus, qoida tariqasida, IRR ning kattaroq qiymati afzalroq hisoblanadi.

Bitta loyihaga kelsak, investitsiya qarori ko'proq yoki kamroq aniq. Dinamik baholash usullari loyihani qabul qilish yoki e'tiborsiz qoldirish bo'yicha bir xil tavsiyalarni beradi. Bitta mezon bo'yicha maqbul bo'lgan loyiha boshqalarga ko'ra ham maqbul bo'ladi, chunki NPV, PI, IRR, WACC ko'rsatkichlari o'rtasida aniq aloqalar mavjud:

agar NPV > 0 bo'lsa, u holda bir vaqtning o'zida IRR > WACC va PI > 1;

agar NPV< 0, то одновременно IRR >WACC va PI< 1;

agar NPV = 0 bo'lsa, u holda bir vaqtning o'zida IRR = WACC va PI = 1 bo'ladi.

Baholash, tahlil qilish jarayonida ekspert birinchi loyiha NPV mezoni bo‘yicha, ikkinchi loyiha esa IRR mezoniga ko‘ra jozibadorroq bo‘lganda natijalarni olishi mumkin.

Berilgan bir qator ko'rsatkichlarni kengaytirish mumkin. Shunday qilib, kapital narxi nafaqat samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda qo'llaniladigan chegirma stavkasi, balki mustaqil xarakteristikasi sifatida ham ko'rib chiqilishi mumkin, chunki ta'kidlanganidek, u investitsiyalar rentabelligi darajasining chegara qiymatini ko'rsatadi.

Qaror qabul qilish uchun mezonlarning hech biri etarli emas. Ularning har biri ma'lum bir semantik yukni ko'tarib, investitsiya loyihasi samaradorligining u yoki bu tomonini aks ettiradi. Shu sababli, ma'lum bir loyihani qabul qilishning maqsadga muvofiqligi to'g'risidagi qaror kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatini va loyiha samaradorligining statik va dinamik ko'rsatkichlarining kombinatsiyasini taqqoslash asosida qabul qilinishi kerak degan xulosaga keldi.

Investitsion loyihaning ta'rifi 39-FZ-sonli Qonunda, shuningdek, " uslubiy tavsiyalar investitsiya loyihalari samaradorligini baholash uchun» (Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiyot vazirligi, Moliya vazirligi va Davlat qurilish vazirligi tomonidan 1999 yil 21 iyunda tasdiqlangan VK 477-son). “Yo‘riqnoma”da “loyiha” va “investitsiya loyihasi” tushunchalari alohida kiritilganligini hisobga olish lozim. Shunday qilib, "loyiha" atamasi ikki ma'noda tushuniladi:

Maqsadni shakllantirish, bo'lajak tadbirlar va unga erishishga qaratilgan harakatlar majmuini belgilashni o'z ichiga olgan hujjatlar to'plami sifatida;

Belgilangan maqsadga erishishga qaratilgan harakatlar (ishlar, xizmatlar, sotib olish, boshqaruv operatsiyalari va qarorlar) majmuasi sifatida; ya'ni hujjat sifatida va faoliyat sifatida.

Investitsion loyiha(IP) "Uslubiy tavsiyalar ..."da "Investitsiya faoliyati to'g'risida ..." qonuniga muvofiq belgilanadi va u iqtisodiy maqsadga muvofiqligi, ko'lami va amalga oshirish muddatlari uchun mantiqiy asosni bildiradi. kapital qo'yilmalar, shu jumladan qonun hujjatlariga muvofiq ishlab chiqilgan zarur loyiha-smeta hujjatlari Rossiya Federatsiyasi va tasdiqlangan vaqtida standartlar (norma va qoidalar), shuningdek investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha amaliy harakatlar tavsifi ( Biznes rejasi). Boshqacha qilib aytganda, ko'ra bu ta'rif, investitsiya loyihasi - bu, birinchi navbatda, mahsulot (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarishni yangi tashkil etish yoki mavjudlarini modernizatsiya qilishga qaratilgan loyihalashtirish, qurish, texnologiya va uskunalarni sotib olish, kadrlar tayyorlash va hokazolarni o'z ichiga olgan kompleks chora-tadbirlar rejasi. ) iqtisodiy foyda olish maqsadida. Investitsion loyiha har doim biron bir loyiha (ikkinchi ta'rif ma'nosida) tomonidan yaratilgan bo'lib, uning maqsadga muvofiqligi va xususiyatlarini o'z ichiga oladi. Shu munosabat bilan, "Uslubiy tavsiyalar ..." da IPning ma'lum xususiyatlari, xususiyatlari, parametrlari (davomiyligi, amalga oshirilishi, pul oqimlari va boshqalar) ostida uni yaratadigan loyihaning tegishli xususiyatlari, xususiyatlari, parametrlari nazarda tutiladi.

Investitsion loyihalarni baholashning maqsadlari (bundan buyon matnda IP deb yuritiladi) har xil bo'lishi mumkin va ularni amalga oshirish jarayonida olingan natijalar aniq foyda xarakterida bo'lishi shart emas. Iqtisodiy ma'noda foydasiz bo'lgan, ammo xom ashyo va yarim tayyor mahsulotlar bilan ta'minlashda barqarorlikka erishish, xom ashyo va mahsulotlarning yangi bozorlariga chiqish, ma'lum bir ijtimoiy samaraga erishish, boshqa xarajatlarni kamaytirish orqali bilvosita daromad keltiradigan loyihalar bo'lishi mumkin. loyihalar va tarmoqlar va boshqalar. Ko'pgina iqtisodiy rivojlangan mamlakatlarda atrof-muhitni muhofaza qilish va kompaniya mahsulotlarining foydalanuvchilar va tabiat uchun xavfsizligini ta'minlash masalasi juda keskin (yirik kompaniyalar ko'pincha o'zlarining tahliliy bo'limlariga kiradilar. yillik hisobotlar ushbu sohadagi kapital va operatsion xarajatlar bo'yicha tegishli ma'lumotlar). Bunday holda, ta'sirning an'anaviy ko'rsatkichlari, shuningdek, rasmiylashtirilgan algoritmlar asosida loyihani qabul qilishning maqsadga muvofiqligini baholash mezonlari ba'zi bir rasmiylashtirilmagan mezonlarga o'rnini bosishi mumkin.

Rossiya Federatsiyasida kapital qo'yilmalarning ob'ektlari xususiy, davlat, kommunal mulkning boshqa shakllaridagilardir. har xil turlari federal qonunlarda belgilangan istisnolardan tashqari, yangi yaratilgan yoki modernizatsiya qilingan mulk. Yaratilishi va foydalanishi qonun hujjatlariga muvofiq bo‘lmagan obyektlarga kapital qo‘yilmalar RF va belgilangan tartibda tasdiqlangan standartlar taqiqlanadi.

Investorlar, buyurtmachilar, pudratchilar, kapital qo'yilma ob'ektlaridan foydalanuvchilar va boshqa shaxslar investitsiya faoliyati sub'ektlari hisoblanadi. Qo'shma faoliyat to'g'risidagi shartnoma asosida tuzilgan va yuridik shaxs maqomiga ega bo'lmagan jismoniy va yuridik shaxslar, yuridik shaxslarning birlashmalari, davlat organlari, mahalliy davlat hokimiyati organlari, shuningdek xorijiy shaxslar investorlar, ya'ni kapital qo'yilmalarni amalga oshiruvchi shaxslar bo'lishi mumkin. tadbirkorlik faoliyati(xorijiy investorlar).

Investorlarning o‘zlari ham, ular vakolat bergan jismoniy va yuridik shaxslar ham investitsiya loyihasi bo‘yicha buyurtmachi bo‘lishi mumkin. Loyiha talablariga muvofiq ishlab chiqarish ob'ektlarini qurish bo'yicha to'g'ridan-to'g'ri ishlarni Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksiga muvofiq buyurtmachilar bilan tuzilgan shartnoma yoki davlat shartnomasi bo'yicha ishlarni bajaruvchi jismoniy va yuridik shaxslar bo'lgan pudratchilar amalga oshiradilar. Federatsiya. Pudratchilar federal qonunlarga muvofiq litsenziyalanishi kerak bo'lgan faoliyat turlarini amalga oshirish uchun litsenziyaga ega bo'lishi kerak.

Kapital qoʻyilma obʼyektlaridan foydalanuvchilar ham investorlar, ham har qanday jismoniy va yuridik shaxslar, shu jumladan xorijiy, shuningdek davlat organlari, mahalliy davlat hokimiyati organlari, xorijiy davlatlar, ushbu ob'ektlar yaratilgan xalqaro uyushmalar va tashkilotlar.

Agar ular o‘rtasida tuzilgan shartnomada yoki davlat shartnomasida boshqacha tartib nazarda tutilgan bo‘lmasa, investitsiya faoliyati sub’ektiga qonun hujjatlarida ikki yoki undan ortiq subyektning funksiyalarini birlashtirishga yo‘l qo‘yiladi.

Loyihaning hayotiy tsikli - bu uning ishlab chiqilishi va tugatish vaqti o'rtasidagi vaqt davri. Hayotiy tsikl uchta alohida bosqichdan iborat: investitsiya oldidan, investitsion va operatsion (1.1-jadval).

1.1-jadval – Investitsiya loyihasining hayot aylanish bosqichlari

Investitsiyadan oldingi bosqich
1. Investitsiya loyihasi g'oyasini shakllantirish	Rejani tanlash va dastlabki asoslash
Ishlab chiqarishni tashkil etish taklif etilayotgan loyihada nazarda tutilgan texnik yechimning (texnik ob'ekt, resurs, xizmat) innovatsion, patent va ekologik tahlili.
Sertifikatlash talablari zarurligini tekshirish
Federal va sanoat ustuvorliklari bilan investitsiya rejasini oldindan tasdiqlash
Loyihani amalga oshirishga qodir korxona, tashkilotni dastlabki tanlash
2. Investitsion imkoniyatlar o'rganildi	Eksport va importni hisobga olgan holda mahsulot va xizmatlarga bo'lgan talabni dastlabki o'rganish
Mahsulotlar (xizmatlar) uchun asosiy, joriy va prognoz narxlar darajasini baholash
Loyihani amalga oshirishning tashkiliy-huquqiy shakli va ishtirokchilar tarkibi bo'yicha takliflar tayyorlash
Birlashtirilgan standartlar bo'yicha kutilayotgan investitsiyalar hajmini baholash va ularning tijorat samaradorligini dastlabki baholash
Ruxsatnomalarni tayyorlash
Loyihaning texnik-iqtisodiy asoslash bo'limlari uchun dastlabki smetalarni tayyorlash, xususan, loyiha samaradorligini baholash
Potentsial investor uchun investitsiya taklifini tayyorlash (loyihaning texnik-iqtisodiy asoslarini tayyorlashni moliyalashtirish to'g'risida qaror qabul qilish)
3. Tashqi muhitni tahlil qilish	To'liq miqyosda marketing tadqiqotlarini o'tkazish (talab va taklif, bozor segmentatsiyasi, narxlar, talabning egiluvchanligi, asosiy raqobatchilar, marketing strategiyasi, bozorda mahsulotni ushlab turish dasturi va boshqalar).
4. Loyihaning texnik-iqtisodiy asosini tayyorlash	Mahsulotni chiqarish dasturini tayyorlash
Texnik yechimlarni, shu jumladan, bosh rejani, texnologik yechimlarni ishlab chiqish (texnologiya holatini, asbob-uskunalar tarkibini tahlil qilish; mavjud ishlab chiqarish quvvatlarini yuklash; ishlab chiqarishni modernizatsiya qilish bo'yicha takliflar; xorijiy texnologiyalarni sotib olish; foydalanilgan xom ashyo va boshqa materiallar, butlovchi qismlar , energiya manbalari)
5. Loyihaning biznes-rejasini ishlab chiqish va ekspertizadan o'tkazish	Shaharsozlik, arxitektura rejalashtirish va qurilish yechimlari
Muhandislik yordami
Atrof-muhitni muhofaza qilish va fuqarolik mudofaasi bo'yicha chora-tadbirlar
Qurilish tashkilotining tavsifi
Korxonani boshqarish tizimining tavsifi, ishchi va xizmatchilar mehnatini tashkil etish
Smeta va moliyaviy hujjatlar, shu jumladan ishlab chiqarish xarajatlarini baholash, kapital xarajatlarni hisoblash, korxonalar faoliyatidan olinadigan yillik daromadlarni hisoblash, aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisoblash, loyihani moliyalashtirishning taxminiy va tavsiya etilgan manbalari (hisoblash), smeta. uchun kerak xorijiy valyuta, investitsiya shartlari, aniq investorni tanlash, shartnomani bajarish
Loyihani amalga oshirish bilan bog'liq xavflarni baholash
Loyihani amalga oshirish vaqtini rejalashtirish
Loyihaning tijorat samaradorligini baholash
Loyihaning byudjet va/yoki iqtisodiy samaradorligini tahlil qilish (byudjet investitsiyalaridan foydalanishda)
Loyihani amalga oshirishni tugatish shartlarini shakllantirish
Biznes-rejani marketing, moliya, ishlab chiqarish mutaxassislari tomonidan muhokama qilinishi uning ob'ektivligini baholash, alohida bo'limlarni chuqur o'rganish maqsadida amalga oshiriladi. Investitsiyadan oldingi bosqich loyihani moliyalashtirish to'g'risida qaror qabul qilish yoki ma'lum bir investor tomonidan moliyalashtirishni rad etish bilan yakunlanadi.
Investitsiya bosqichi
1. Loyihani amalga oshirish uchun huquqiy tayyorgarlik	Yuridik shaxsni tashkil etish (agar kerak bo'lsa).
Xom ashyo yetkazib berish bo'yicha shartnoma hujjatlarini tayyorlash
Mahsulotlarni yetkazib berish bo'yicha shartnomalar tuzish
Kredit shartnomalarini tuzish
2. Ilmiy-texnik tayyorgarlik	Trening texnik hujjatlar yangi (investitsiya) mahsulot uchun
Ishlab chiqarish rejalarini ishlab chiqish
Nostandart xom ashyoni ishlab chiqaruvchilar va yetkazib beruvchilarni aniqlash
Ishlab chiqarish tuzilmasi va boshqaruv tuzilmasining o'zgarishi
3. Talabni shakllantirish va sotishni rag'batlantirish	Savdo strategiyasini shakllantirish
Savdo kanallarini, xizmat ko'rsatish markazlarini yaratish
4. Qurilish-montaj ishlari	Qurilish-montaj ishlari, jihozlarni sozlash
Trening
Mahsulotlarning yetakchi (uchuvchi) partiyasini chiqarish
Operatsion bosqich
Ob'ektning ishlashi, monitoringi iqtisodiy ko'rsatkichlar	Mahsulotni sertifikatlash
Dilerlar tarmog'ini yaratish
Loyihaning iqtisodiy ko'rsatkichlarining doimiy monitoringi

Hayotiy tsiklning investitsiyadan oldingi bosqichlarida uning hayotiyligi va investitsion jozibadorligi asoslanadi. Loyihani xalqaro ekspertiza mezonlari va talablarini inobatga olgan holda sifatli tayyorlash, avval aytib o‘tganimizdek, xorijiy investor uchun o‘ziga xos kafolat bo‘lib xizmat qiladi, uning investitsiya tavakkalchiligini kamaytiradi. Afsuski, loyihalarni tayyorlash bo'yicha ishlarning yuqori mehnat zichligi va korxona mutaxassislarining ushbu yo'nalishda malakasi yo'qligi sababli investitsiya uchun mahalliy talabnoma beruvchilar loyiha ustidagi ishlarning ushbu bosqichiga etarli vaqt ajratmayaptilar. Natijada xalqaro moliya tashkilotlari va fondlariga ekspertizadan o‘tkazish uchun yuborilgan loyihalarning aksariyati investor topa olmayapti.

Texnik jihatlarni tahlil qilish: loyihaning kutilayotgan ko'lamini, jarayonlar turlarini, foydalaniladigan materiallarni, uskunalarni, ob'ektning joylashishini, ish jadvalini, ishlab chiqarish aktivlari va ishchi kuchining mavjudligini, zarur infratuzilmani, amalga oshirish, ishlatish va loyihalashning tavsiya etilgan usullarini o'rganish. loyihani saqlab qolish, loyiha jadvalining maqsadga muvofiqligi va foydani bosqichma-bosqich amalga oshirish . Asosiy qism texnik tahlil- loyiha uchun investitsiyalar va operatsion xarajatlarning indikativ smetalarini tekshirish.

Tashkiliy (institutsional) jihatlar: ma'muriy-boshqaruv xodimlarining malakasi va talablarga rioya qilish tashkiliy tuzilma topshirilgan vazifalar.

Atrof-muhitni baholash: mavjud ekologik sharoitlar, loyihaning atrof-muhitga potentsial ta'siri.

Tijorat tahlili: ko'rib chiqilayotgan loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan mahsulot (xizmatlar) uchun bozor mavjudmi. Ushbu tahlil natijalari iqtisodiy va moliyaviy uchun asosiy hisoblanadi.

Investitsion loyihalarni turli mezonlarga ko'ra tasniflash mumkin:

1. Funktsional yo‘nalishiga ko‘ra korxonaning quyidagi investitsiya loyihalari turlari ajratiladi:

Ta'mirlash investitsiya loyihalari foydalanishdan chiqqan asosiy vositalarni almashtirishga qaratilgan va nomoddiy aktivlar va odatda moliyalashtiriladi amortizatsiya fondi korxonalar;

Rivojlanish investitsiya loyihalari ko'paygan takror ishlab chiqarishni tavsiflaydi iqtisodiy faoliyat korxonalar, uning iqtisodiy rivojlanishning yangi tsiklida o'sishini ta'minlaydi. Ular korxonaning bozor qiymatining eng katta o'sishini ta'minlaydi;

Qayta tashkil etish bo'yicha investitsiya loyihalari korxonaning inqirozga qarshi rivojlanishi jarayonida ishlab chiqiladi va odatda uning mulkini yoki mulkini qayta qurishga qaratilgan. ba'zi turlari tadbirlar.

2. Zamonaviy investitsiya amaliyotida investitsiya maqsadlariga ko‘ra quyidagilar ajratiladi:

Ishlab chiqarish hajmini oshirishni ta'minlovchi investitsiya loyihalari; yangi qurilish, rekonstruksiya qilish, asbob-uskunalar parkini kengaytirish, moddiy aylanma mablag'lar zaxiralarining o'sishini ta'minlash kabi real investitsiya shakllarini amalga oshirish bilan bog'liq;

mahsulot assortimentini kengaytirish (yangilash)ni ta'minlovchi investitsiya loyihalari; yaxlit mulkiy komplekslarni sotib olish (sinergik samarani ta'minlaydigan boshqa tarmoq profilidagi korxonalar), yangi qurilish, qayta profillash kabi real investitsiya shakllarini amalga oshirish bilan bog'liq;

Mahsulot sifatini yaxshilashga qaratilgan investitsiya loyihalari; odatda korxonani modernizatsiya va rekonstruksiya qilishni amalga oshirish bilan bog'liq bo'lib, uning jarayonida yangi texnologiyalar va zamonaviy uskunalar joriy etiladi;

Mahsulot tannarxini pasaytiradigan investitsiya loyihalari; korxonani modernizatsiya va rekonstruksiya qilishni amalga oshirish bilan bog'liq, lekin faqat oldingi holatdan farqli maqsadli ta'sirga ega;

Ijtimoiy, ekologik va boshqa muammolarni hal qilishni ta'minlovchi investitsiya loyihalari. Ushbu loyihalar korxonaning investitsiya faoliyatining iqtisodiy bo'lmagan maqsadlarini amalga oshirishni ta'minlaydi.

3. Amalga oshirishlarning mos kelishiga ko'ra:

Korxonaning boshqa loyihalarini amalga oshirishdan mustaqil investitsiya loyihalari. Bunday loyihalar korxonaning real investitsiya shakllarining har biri uchun investitsiya maqsadlariga erishishda eng katta muqobilligi bilan tavsiflanadi. Ular, shuningdek, amalga oshirish muddati bo'yicha eng katta alternativaga ega;

Korxonaning boshqa loyihalarini amalga oshirishga bog'liq bo'lgan investitsiya loyihalari. Asosan, bunday loyihalar majmuasini korxonaning, alohida komponentlarning yagona integratsiyalashgan investitsiya loyihasi sifatida ko'rib chiqish mumkin strukturaviy elementlar faqat ma'lum bir texnologik yoki vaqt ketma-ketligida amalga oshirilishi mumkin;

Boshqa loyihalarni amalga oshirishni istisno qiladigan investitsiya loyihalari. Muayyan investitsiya maqsadini amalga oshirishga qaratilgan bunday loyihalar ularning muqobil turlaridan foydalanish imkoniyatini istisno qiladi.

4. Korxonaning investitsiya loyihalari amalga oshirilishi bo‘yicha quyidagilarga bo‘linadi:

Qisqa muddatli investitsiya loyihalari. Bunday loyihalar bir yilgacha muddatda amalga oshiriladi. Ular ma'lum turdagi uskunalarni yangilash, innovatsion investitsiyalar, moddiy aylanma mablag'lar zaxiralarini ko'paytirishga investitsiyalar kabi real investitsiya shakllari bilan bog'liq;

O'rta muddatli investitsiya loyihalari. Bunday loyihalarni amalga oshirish muddati bir yildan uch yilgacha. Amalga oshirishning bunday muddati, qoida tariqasida, korxonaning texnik jihozlari parkini modernizatsiya qilishni, uni rekonstruksiya qilishni, yaxlit mulkiy komplekslarni sotib olishni tayyorlashni va amalga oshirishni ta'minlaydigan investitsiya loyihalari tomonidan talab qilinadi;

Uzoq muddatli investitsiya loyihalari. Bunday investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun uch yildan ortiq vaqt talab etiladi. Amalga oshirishning bunday davri keng ko'lamli yangi qurilish yoki korxonani to'liq rekonstruktsiya qilish bilan birga konvertatsiya qilish loyihalarini talab qiladi.

5. Moliyalashtirishning taklif etilayotgan manbalariga ko‘ra quyidagilar ajratiladi:

Ichki manbalar hisobidan moliyalashtiriladigan investitsiya loyihalari. Moliyalashtirishning ushbu shakli faqat korxonaning moddiy aylanma mablag'lar zaxiralarining o'sishini ta'minlash, ayrim turdagi uskunalarni yangilash va nomoddiy aktivlarning arzon turlarini sotib olish kabi real investitsiya shakllarini amalga oshirishni ta'minlaydigan kichik investitsiya loyihalari uchun xosdir. ;

Korporativlashtirish hisobidan moliyalashtiriladigan investitsiya loyihalari. Aktsiyalarni chiqarish korxona tomonidan ham strategik ahamiyatga ega bo'lgan o'rta va yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun foydalanishi mumkin;

Kredit hisobidan moliyalashtiriladigan investitsiya loyihalari. Bunday investitsiya loyihalari odatda uskunalarning moliyaviy lizingi bilan bog'liq. Uzoq muddatli yuqori narx bank krediti ustida hozirgi bosqich ushbu turdagi investitsiya loyihalaridan foydalanishga to'sqinlik qiladi;

Moliyalashtirishning aralash shakllariga ega investitsiya loyihalari. Ushbu loyihalar hozirda investitsiya amaliyotida eng keng tarqalgan hisoblanadi.

Amalga oshirish Yerdagi iqtisodiy, ijtimoiy yoki ekologik vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan global investitsiya loyihalari;

Butun mamlakatga yoki uning yirik mintaqalariga (Ural, Volga bo'yi) ta'sir ko'rsatadigan milliy iqtisodiy investitsiya loyihalari va ularni baholashda faqat shu ta'sirni hisobga olish bilan cheklanish mumkin;

Ayrim tarmoqlar yoki yirik hududiy tuzilmalarni (Federatsiya sub’ekti, shaharlar, tumanlar) qamrab oluvchi yirik investitsiya loyihalari va ularni baholashda ushbu loyihalarning boshqa hududlar yoki tarmoqlardagi vaziyatga ta’siri hisobga olinmasligi mumkin;

Mahalliy investitsiya loyihalari, ularning faoliyati IPni amalga oshiruvchi ma'lum bir korxona doirasi bilan cheklangan. Ularning amalga oshirilishi mintaqadagi iqtisodiy, ijtimoiy va ekologik vaziyatga jiddiy ta'sir ko'rsatmaydi va tovar bozorlaridagi narxlar darajasi va tarkibini o'zgartirmaydi.

7. Asosiy e'tiborga ko'ra loyihalarni quyidagilarga bo'lish mumkin:

Asosiy maqsadi foyda olish bo'lgan tijorat investitsiya loyihalari;

Ijtimoiy investitsiya loyihalari, masalan, mintaqadagi ishsizlik yoki sobiq harbiy xizmatchilarning ijtimoiy moslashuvi va boshqalar muammolarini hal qilishga qaratilgan;

Ekologik investitsiya loyihalari, ularning asosiy yo'nalishi odamlar uchun atrof-muhitni, shuningdek, o'simlik va hayvonot dunyosini yaxshilashga qaratilgan.

Investitsion loyihalarni asoslash ularning muayyan tarkibiy tuzilishini nazarda tutadi. Lavozimlardan moliyaviy menejment Investitsion loyihalar uchun ularning hayot (loyiha) tsiklining alohida bosqichlari (bosqichlari), shuningdek uning bo'limlarining funktsional yo'nalishi bo'yicha tuzilishi eng dolzarb hisoblanadi.

An'anaga ko'ra, kapital qo'yilma ob'ektlari odatda investitsion loyihalar bilan bog'lanadi. “Investitsiya faoliyati to‘g‘risida”gi Qonunga muvofiq... investitsiya loyihasi - Bu kapital qo'yilmalarning iqtisodiy maqsadga muvofiqligi, hajmi va muddatlari, shu jumladan Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga va belgilangan tartibda tasdiqlangan standartlarga (norma va qoidalar) muvofiq ishlab chiqilgan zarur loyiha-smeta hujjatlari, shuningdek, amaliy faoliyat tavsifi uchun asosdir. investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha harakatlar (biznes-reja).

Ushbu ta'rif investitsiya loyihasining muhim atamalari va xususiyatlaridan foydalanishni qiyinlashtiradi. Darhaqiqat, Qonunning yuqoridagi matnidan kelib chiqadigan bo‘lsak, investitsiya loyihasi, eng avvalo, iqtisodiy foyda olish maqsadida tovarlar (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarishning yangi turlarini yaratish yoki mavjudlarini modernizatsiya qilishga qaratilgan kompleks chora-tadbirlar rejasidir. Bunga asoslanib, masalan, "investitsion loyiha samaradorligi", "IP pul oqimlari", "IP-ni to'lash" kabi fundamental tushunchalarni kiritish qiyin.

"Loyiha" atamasi ikki ma'noda tushuniladi:

• kelgusi faoliyat maqsadini shakllantirish va maqsadga erishishga qaratilgan harakatlar majmuini belgilashni o'z ichiga olgan hujjatlar to'plami sifatida;
• belgilangan maqsadga erishishga qaratilgan harakatlar (ishlar, xizmatlar, sotib olish, boshqaruv operatsiyalari va qarorlar) majmuasi sifatida.

Investitsiyalar nazariyasi va amaliyotida "loyiha" atamasi odatda ikkinchi ma'noda qo'llaniladi.

“Uslubiy tavsiyalar...”da investitsiya loyihasi (IP) xuddi “Investitsiya faoliyati to‘g‘risida...” Qonunda belgilanganidek belgilanadi.

"Uslubiy tavsiyalar ..." ga binoan har qanday investitsiya loyihasi har doim ma'lum bir loyihaga investitsiya maqsadlariga erishishga qaratilgan ishlar, xizmatlar majmui sifatida asoslanadi va investitsiya loyihasi ushbu loyihani iqtisodiy maqsadga muvofiqligi nuqtai nazaridan tavsiflaydi. uning amalga oshirilishi. Binobarin, investitsiya loyihasi har doim qandaydir loyiha (ikkinchi ta'rif ma'nosida), maqsadga muvofiqligi va u o'z ichiga olgan xususiyatlarining mantiqiy asoslari tomonidan ishlab chiqariladi. Shu munosabat bilan, yodning ma'lum xususiyatlari, xususiyatlari, IP parametrlari (davomiyligi, amalga oshirilishi, pul oqimlari va boshqalar) uni yaratadigan loyihaning tegishli xususiyatlari, xususiyatlari, parametrlari sifatida tushuniladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, IP-ning qurilishi va ekspluatatsiyasining maqbulligini baholashda, masalan, yoqilg'i quyish shoxobchasi, ta'rifi hujjatda mustahkamlangan yoqilg'i quyish shoxobchasini qurish bo'yicha ishlar (loyiha) to'plami mavjudligini taxmin qilish kerak. investitsiya loyihasi. So'ngra yoqilg'i quyish shoxobchasining "investitsiya loyihasining samaradorligi" deganda loyihaning ishlarning majmui sifatida samaradorligi tushuniladi.

Investitsion loyihalarning tasnifi

Tasniflashning eng muhim mezoni investitsiya loyihalarining bir-biriga ta'sir qilish darajasi bo'lib, u bitta loyiha bo'yicha qarorlar va natijalarning boshqa loyiha bo'yicha qabul qilingan qarorlardan o'zaro bog'liqligi sifatida tushuniladi: A loyihasi B loyihasiga ta'sir qiladi, deb hisoblanadi, agar A loyihasi bo'yicha qaror qabul qilish uchun B loyihasi bo'yicha qarorlarni hisobga olish kerak (va aksincha - agar B loyihasi bo'yicha qaror qabul qilish uchun A loyihasi bo'yicha qarorlar hisobga olinishi kerak bo'lsa).

Bir-biriga ta'sir qilishiga ko'ra, investitsiya loyihalarini quyidagi turlarga bo'lish mumkin.

Mustaqil investitsiya loyihalari - bitta loyihani qabul qilish to'g'risidagi qaror boshqa IPni qabul qilish qaroriga ta'sir qilmasa.

A investitsiya loyihasi B loyihasidan mustaqil bo'lishi uchun kamida ikkita shart zarur:

• – loyiha B qabul qilingan yoki qabul qilinmaganligidan qat’i nazar, L loyihasini amalga oshirish uchun texnik imkoniyatlar bo‘lishi kerak.Masalan, deraza oynasi ishlab chiqarish loyihasini amalga oshirmasdan turib, deraza romlarini ishlab chiqarishni yo‘lga qo‘yish texnik jihatdan mumkin. Xuddi shu tarzda, texnik nuqtai nazardan, qurilish loyihasi, masalan, bolalar bog'chasi bo'yicha qarorlarni hisobga olmagan holda, yoqilg'i quyish shoxobchasini qurish loyihasini amalga oshirish mumkin;
• - A loyihasidan kutilayotgan daromadga B loyihasi bo'yicha qabul qilingan qarorlar ta'sir qilmasligi kerak.

Agar yuqoridagi juftlik investitsiya loyihalarini ko‘rib chiqsak, bu shartga ko‘ra, yoqilg‘i quyish shoxobchasi va bolalar bog‘chasi qurilishi loyihalari o‘zaro bog‘liq emasligi o‘z-o‘zidan ayon bo‘ladi – gaz egalarining daromadlari bir-biri bilan bog‘liq emasligini tasavvur qilish qiyin. stantsiya bolalar bog'chasining faoliyati natijalari bilan bog'liq. Loyihalarning birinchi juftligi – deraza romlari va oyna oynalarini ishlab chiqarishga kelsak, ularning daromadlari o‘rtasida hech qanday bog‘liqlik yo‘q degan xulosa noto‘g‘ri ko‘rinadi.

Bu ikki loyiha bir vaqtning o'zida amalga oshirilishi kerak degan taxmin asosli.

Ba'zida firma mablag' etishmasligi sababli bir vaqtning o'zida ikkita loyihani amalga oshira olmaydi. Bunday vaziyatda bitta loyihani qabul qilish ikkinchisini rad etishga olib keladi. Biroq, faqat investorda ularni birgalikda amalga oshirish uchun etarli mablag' yo'qligi sababli loyihalarni bog'liq deb atash noto'g'ri bo'ladi. Haqiqatan ham, agar kompaniya bir vaqtning o'zida yoqilg'i quyish shoxobchasi va bolalar bog'chasi qurish uchun moliyaviy imkoniyatlarga ega bo'lmasa, bu loyihalar tufayli bir-biriga bog'liq bo'lmaydi.

Bog'liq investitsiya loyihalari - bular bitta loyihani amalga oshirish to'g'risidagi qaror boshqa loyihaga ta'sir qiladigan loyihalarni o'z ichiga oladi, ya'ni. A loyihasi uchun pul oqimlari B loyihasining qabul qilinishi yoki rad etilishiga qarab o'zgaradi.

Bog'liq loyihalarni bir necha turga bo'lish mumkin.

• 1. Muqobil (o'zaro eksklyuziv) loyihalar – tahlil qilinayotgan ikki yoki undan ortiq loyihalarni bir vaqtning o‘zida amalga oshirish mumkin bo‘lmaganda va ulardan birini qabul qilish avtomatik ravishda qolgan loyihalarni amalga oshirish mumkin emasligini bildirganda. Masalan, ajratilgan yer uchastkasida yo ustaxona, na oshxona, yo avtoturargoh qurish mumkin – bu loyihalardan birining qabul qilinishi avtomatik tarzda boshqalarni amalga oshirishni imkonsiz qiladi.
• 2. qo'shimcha loyihalar, bir nechta loyihalarni amalga oshirish faqat birgalikda amalga oshirilishi mumkin bo'lganda. Ikki turdagi qo'shimcha loyihalar katta qiziqish uyg'otadi:
  • a) bepul loyihalar - bunda bitta investitsiya loyihasining qabul qilinishi boshqa loyihalardan daromadning oshishiga olib keladi. Bir-birini to'ldiruvchi loyihalarga misol sifatida deraza romlari va oyna oynalarini ishlab chiqarish bo'yicha yuqorida muhokama qilingan loyihalar;
  • b) almashtirish loyihalari, yangi loyihaning qabul qilinishi bir yoki bir nechta mavjud loyihalar uchun daromadning bir oz pasayishiga olib kelganda. O'rnini bosish munosabatlari, masalan, uzoq muddat foydalaniladigan tovarlar (elektr asboblar) ishlab chiqarish loyihasi va uni to'ldiradigan ushbu vositani ta'mirlash loyihasi bilan bog'liq. Darhaqiqat, elektr asboblarni ishlab chiqaruvchisi, agar uni ta'mirlash ustaxonalari ochilmasa, o'z mahsulotlarini sotishda qiyinchiliklarga duch kelishini tushunadi. Ammo ishlab chiqaruvchi uchun vaziyat ta'mirlash imkoniyati bo'lmaganda ideal bo'lar edi va elektr asbobida biron bir nosozlik bo'lsa, u yangi nusxa bilan almashtiriladi.

Investitsion loyihalarni tasniflashning ikkinchi mezoni - ularni amalga oshirish (yaratish va foydalanish) muddati. Ushbu mezon bo'yicha investitsiya loyihalari uch turga bo'linadi:

• 1) qisqa muddatli investitsiya loyihalari - amalga oshirish muddati uch yilgacha;
• 2) o'rta muddatli investitsiya loyihalari - amalga oshirish muddati uch yildan besh yilgacha;
• 3) uzoq muddatli investitsiya loyihalari - amalga oshirish muddati besh yildan ortiq.

Loyihalarni tasniflashning uchinchi mezoni ularning miqyosi hisoblanadi. Shuni hisobga olish kerak investitsiya loyihasining ko'lami uning ijtimoiy ahamiyatini tavsiflaydi, bu loyiha natijalarining ichki yoki tashqi bozorlarning kamida bittasiga (moliyaviy, tovar va xizmatlar, resurslar), shuningdek, ekologik va ijtimoiy vaziyatga ta'siri bilan belgilanadi. Masshtab nuqtai nazaridan loyihalarni quyidagi turlarga bo'lish tavsiya etiladi.

• 1. global investitsion loyihalar, amalga oshirilishi butun dunyodagi yoki mamlakatlarning katta guruhidagi iqtisodiy, ijtimoiy yoki ekologik vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Bunday loyihalarga misol qilib, kontinental neft va gaz quvurlarini qurish, global axborot almashish tarmog'ini yaratish, Sharqdan G'arbga to'g'ridan-to'g'ri temir yo'l tranzitini shakllantirish va boshqalarni keltirish mumkin.
• 2. Milliy iqtisodiy investitsiya loyihalari butun mamlakatga yoki uning yirik mintaqalariga (Ural, Volga bo'yi) ta'sir qiladi va ularni baholashda faqat ushbu ta'sirni hisobga olish bilan cheklanishi mumkin. Bunday kattalikdagi loyihalar federalni o'z ichiga oladi avtomobil yo'llari va temir yo'l liniyalari, yirik elektr stantsiyalari va boshqalar.
• 3. yirik investitsiya loyihalari; alohida tarmoqlar yoki yirik hududiy tuzilmalarni (Federatsiya subʼyekti, shaharlar, tumanlar) qamrab olgan va ularni baholashda ushbu loyihalarning boshqa hududlar yoki tarmoqlardagi vaziyatga – yirik korxonalar, koʻpriklar qurilishiga taʼsirini hisobga olish mumkin emas. , mintaqaviy axborot tizimlari va h.k.
• 4. Mahalliy investitsiya loyihalari , uning harakati IPni amalga oshiradigan korxona doirasi bilan cheklangan. Ularning amalga oshirilishi mintaqadagi iqtisodiy, ijtimoiy va ekologik vaziyatga jiddiy ta'sir ko'rsatmaydi va tovar bozorlaridagi narxlar darajasi va tarkibini o'zgartirmaydi.

Shuni yodda tutish kerakki, global, milliy iqtisodiy va yirik loyihalar ijtimoiy ahamiyatga ega bo‘lgan, natijalari butun jamiyat uchun muhim ahamiyatga ega bo‘lgan loyihalardir. Mahalliy loyihalar ijtimoiy ahamiyatga ega emas.

Investitsion loyihalarni tasniflashning to‘rtinchi mezoni ularning asosiy yo‘nalishi hisoblanadi. Investitsion loyihaning yo'nalishi maqsadlariga bog'liq. Ushbu mezon bo'yicha investitsiya loyihalarini quyidagi turlarga bo'lish mumkin:

• tijorat investitsiya loyihalari asosiy maqsadi foyda olish bo'lgan;
• ijtimoiy investitsiya loyihalari masalan, mintaqadagi ishsizlik yoki sobiq harbiy xizmatchilarning ijtimoiy moslashuvi muammolarini hal qilishga qaratilganlar;
• ekologik investitsion loyihalar, asosiy e'tibor odamlarning yashash muhitini, shuningdek, o'simlik va hayvonot dunyosini yaxshilashga qaratilgan, masalan, bog' barpo etish, tozalash inshootlarini qurish, melioratsiya va boshqalar.

Loyihalarning tegishli tasnifi firmalarga investitsiya siyosatini maqsadli olib borish, moliyaviy va boshqa resurslardan oqilona foydalanish, loyiha xarajatlari va undan olingan natijalarning optimal nisbatiga erishish imkonini beradi.

• “Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bo‘yicha yo‘riqnoma”. Rasmiy nashr. M.: Iqtisodiyot, 2000. S. 104.

Investitsion loyihalar kontseptsiyasi va tasnifi

Investitsion loyiha - investitsiyalarni amalga oshirishning iqtisodiy (yoki boshqa, masalan, ijtimoiy) maqsadga muvofiqligi, hajmi va muddatlarini, shu jumladan zarur loyiha-smeta hujjatlarini tayyorlash bilan bog'liq bo'lgan variant (dastur). investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha aniq amaliy harakatlar tavsifi (biznes-reja). Boshqacha qilib aytganda, investitsiya loyihasi - bu investitsiya jarayonini amalga oshirish, investor tomonidan belgilangan moliyaviy-iqtisodiy, ishlab chiqarish va ijtimoiy investitsiya faoliyatining aniq natijalarini ta’minlashga qaratilgan niyatlar, asoslar va amaliy harakatlar majmuidir.

"Rossiya Federatsiyasida kapital qo'yilmalar shaklida amalga oshiriladigan investitsiya faoliyati to'g'risida" 1999 yil 25 fevraldagi 39-FZ-sonli Federal qonuniga muvofiq investitsiya loyihasi kapital qo'yilmalarning iqtisodiy maqsadga muvofiqligi, hajmi va muddatlari uchun asosdir. , shu jumladan, Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga muvofiq ishlab chiqilgan zarur loyiha-smeta hujjatlari va belgilangan tartibda tasdiqlangan standartlar (norma va qoidalar), shuningdek investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha amaliy qadamlarning tavsifi (biznes-reja).

Shunday qilib, investitsiya loyihasini kapitalni investitsiya qilish bo'yicha amaliy harakatlarni amalga oshirish niyati sifatida ham, ushbu harakatlar rejalashtirilgan va asosli hujjatlar to'plami sifatida tushunish kerak.

Investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida yangi korxona tashkil etish yoki mavjud ishlab chiqarishni texnik jihatdan qayta jihozlashdan tortib, turli ko‘rinishdagi festivallar yoki sport tadbirlarini tashkil etishgacha bo‘lgan keng ko‘lamli chora-tadbirlar amalga oshirilishi mumkin. Shunday qilib, investitsiya loyihalari natijalari sifatida ham iqtisodiy, ham ijtimoiy natijalar bo'lishi mumkin.

Investitsion loyihalarni tasniflash turli tasniflash mezonlari bo'yicha amalga oshirilishi mumkin.

1. Investitsiyalarning yo‘nalishi va ularni amalga oshirish maqsadlariga ko‘ra investitsiya loyihalari ishlab chiqarish, ilmiy-texnikaviy (tadqiqot), tijorat, moliyaviy, ekologik va ijtimoiy loyihalarga bo‘linadi.

Ishlab chiqarish investitsiya loyihalarini amalga oshirish iqtisodiyotning turli tarmoqlari uchun yangi ishlab chiqarishlarni yaratish, kengaytirish, modernizatsiya qilish yoki mavjudlarini rekonstruksiya qilishga investitsiya kiritishni nazarda tutadi.

Ilmiy-texnik (tadqiqot) investitsiya loyihalari zamonaviy yuqori samarali mashinalar, apparatlar, uskunalar, asboblar, texnologiyalar va texnologiyalarni ishlab chiqish va yaratish bilan bog'liq. texnologik jarayonlar. Ilmiy-texnikaviy va sanoat investitsiya loyihalarini ishlab chiqish va amalga oshirish ko'pincha bir-biri bilan bog'liq, xususan, ishlab chiqarish investitsiya loyihasini amalga oshirish ilmiy-texnikaviy loyihani amalga oshirishning davomi va zarur bosqichi bo'lishi mumkin.

Tijorat investitsiya loyihalarining maqsadi - mahsulot, tovarlar, xizmatlarning har qanday mulkidan foydalanish, sotib olish, sotish va qayta sotish natijasida doimiy investitsiyalardan foyda olish. mulk huquqi.

Ilmiy-texnikaviy, sanoat va tijorat investitsiya loyihalari bir-biri bilan bog'liq bo'lishi mumkin, chunki tijorat investitsiya loyihalarini amalga oshirishning samarasi (qabul qilingan daromad, foyda) investitsiyalarning manbasiga aylanishi mumkin. moliyaviy yordam ishlab chiqarish yoki ilmiy-texnikaviy investitsiya loyihalari.

Moliyaviy investitsiya loyihalari qimmatli qog'ozlar va boshqa moliyaviy aktivlarni sotib olish, qimmatli qog'ozlar (aktsiyalar) va qarz (obligatsiyalar) portfelini shakllantirish va ularni sotish, moliyaviy majburiyatlarni sotib olish va sotish, shuningdek emissiya bilan bog'liq. va qimmatli qog'ozlarni sotish.

Qimmatli qog'ozlarning investori, xaridori va egasi ular bo'yicha dividendlar oladi va ularni oshiradi moliyaviy kapital. Kapitalni oshirish manbai sanoat investitsiya loyihalarini amalga oshirishdir. Bundan tashqari, moliyaviy investitsiya loyihalarini amalga oshirish natijasida moliya aylanmasi sohasida kapitalni qayta taqsimlash sodir bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, investor qimmatli qog'ozlarni chiqarish va sotish loyihasini amalga oshirish orqali ishlab chiqarish investitsiya loyihasini moliyaviy qo'llab-quvvatlash muammosini hal qiladi, ya'ni. moliyaviy investitsiya loyihasini amalga oshirish ishlab chiqarish investitsiya loyihasini amalga oshirish bilan bevosita bog'liq va uning hisoblanadi ajralmas qismi.

Ekologik investitsiya loyihalariga atrof-muhit ob'ektlarini keltirib chiqaradigan loyihalar kiradi. Yana bir variant - mavjud sanoatning parametrlarini yaxshilash yoki tabiatga zararli ta'sirni kamaytirish bo'yicha chora-tadbirlarni amalga oshirish, masalan, zararli moddalarning atmosferaga chiqarilishini kamaytirish yoki tuzilishini o'zgartirish.

Ijtimoiy investitsiya loyihalarini amalga oshirish natijasi ma'lum bir ijtimoiy foydali maqsadga erishish, xususan, sog'liqni saqlash, ta'lim, madaniyat, sport va boshqalarning holatini yaxshilashdir.

2. O’zaro ta’sir darajasiga ko’ra investisiya loyihalari quyidagilarga bo’linadi.

Mustaqil investitsiya loyihalari, ulardan birini amalga oshirish toʻgʻrisidagi qaror ikkinchisini amalga oshirish toʻgʻrisidagi qarorga taʼsir qilmaydigan loyihalardir. Bitta loyiha boshqasidan mustaqil bo'lishi uchun ikkita shart bajarilishi kerak:

a) texnik, texnologik, moliyaviy,

boshqa loyiha amalga oshirish uchun qabul qilinadimi yoki olinmasligidan qat’i nazar, bir loyihani amalga oshirishning vaqtinchalik, huquqiy va boshqa imkoniyatlari;

b) bitta loyihani amalga oshirishdan kutilayotgan pul oqimlarining miqdori va tuzilishiga boshqa loyihani amalga oshirish uchun qabul qilish yoki rad etish ta'sir qilmasligi kerak.

Muqobil (bir-birini istisno qiluvchi) investitsiya loyihalari bir vaqtning o'zida amalga oshirilishi mumkin bo'lmagan loyihalardir. Boshqacha aytganda, ulardan birini qabul qilish qolgan loyihalarni amalga oshirish mumkin emasligini bildiradi (masalan, bir joyda ikkita ko'prik qurish).

Bir-birini to‘ldiruvchi investitsiya loyihalari birgalikda amalga oshiriladigan loyihalardir. Shu bilan birga, qo'shimcha investitsiya loyihalari ikki turga bo'linadi:

a) quyidagi mulkka ega bo'lgan bir-birini to'ldiruvchi loyihalar: bitta loyihani qabul qilish boshqa loyihalardan daromadlarning oshishiga olib keladi;

b) almashtirish loyihalari, ular quyidagilar bilan farqlanadi: qabul qilish

yangi loyiha mavjud loyihalar uchun daromadning biroz pasayishiga olib keladi.

3. Amalga oshirish shartlariga ko‘ra investisiya loyihalarini ajratish mumkin

quyidagi guruhlarga:

a) qisqa muddatli (1 yilgacha);

b) o'rta muddatli (1-3 yil);

v) uzoq muddatli (3 yildan ortiq).

4. Amalga oshirish ko‘lamiga ko‘ra investisiya loyihalari bo‘linadi

quyidagi turlar uchun:

a) amalga oshirilishi sezilarli darajada ta'sir qiladigan global loyihalar; dunyodagi iqtisodiy, ijtimoiy, siyosiy yoki ekologik vaziyat»;

b) samarali bo'lgan milliy iqtisodiy loyihalar

butun mamlakatga yoki uning mintaqalariga ta'sir qilish;

v) yirik hududiy tuzilmalarni yoki iqtisodiyotning alohida tarmoqlarini qamrab oluvchi yirik loyihalar;

d) investitsiya loyihasini amalga oshiruvchi korxonaga ta'sir ko'rsatadigan mahalliy loyihalar.

5. Investitsiya loyihasini amalga oshirishda pul oqimining turi (vaqt tarkibi) bo‘yicha loyihalar ikki guruhga bo‘linadi:

a) oddiy pul oqimlari bo'lgan loyihalar, ya'ni. ega bo'lgan oqim

bir vaqtning o'zida yoki ketma-ket keyingi vaqtinchalik tuzilma

kiritilgan investitsiyalar va keyingi ijobiy pul oqimlari;

b) favqulodda pul oqimiga ega bo'lgan loyihalar, ya'ni. investitsiyalar va ijobiy pul oqimlari almashinishi mumkin bo'lgan oqim

tasodifiy tartib.

Naqd pul oqimlarining turli vaqt tuzilishiga ega misollar Jadvalda keltirilgan. 7.1 va 7.2.

Investitsion loyihani ishlab chiqish bosqichlari

Investitsion loyihani ishlab chiqish va amalga oshirish jarayoni bir necha bosqichlarni o'z ichiga oladi, ular doirasida maqsadlar qo'yiladi va tegishli vazifalar hal qilinadi: investitsiyadan oldingi, investitsion, operatsion (ba'zan operatsion yoki ishlab chiqarish deb ataladi) va tugatish (tugatish-tahlil) bosqichi.

Loyihaning birinchi bosqichi, investitsiya oldidan, quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

a) investor uchun investitsiya imkoniyatlarini aniqlash, ularni amalga oshirishning mumkin bo'lgan variantlarini ko'rib chiqish;

b) muqobil variantlar va tanlovni tahlil qilish eng yaxshi variant

harakatlar (ya'ni, eng yaxshi investitsiya loyihasi);

v) sarmoya to'g'risida qaror qabul qilish, harakatlar rejasini ishlab chiqish

tanlangan loyihani amalga oshirish uchun.

Loyihaning ikkinchi bosqichi, investitsiya bosqichi quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi: a) loyihalash;

b) shartnomalar tuzish, kadrlarni tanlash;

v) investitsiyalar kiritish;

d) ishlab chiqarish ob'ektlarini qurish, ob'ektlarni qurish;

ishga tushirish ishlari va boshq.

Uchinchi operatsion bosqich (operatsion, ishlab chiqarish) investitsiya loyihasining eng uzun bosqichidir. Investitsiya ob'ektini ishlatish jarayonida rejalashtirilgan natijalar shakllantiriladi (erishiladi), bu natijalar loyihani davom ettirish yoki tugatish nuqtai nazaridan baholanadi va loyiha samaradorligini oshirish uchun zarur bo'lgan tuzatishlar kiritiladi. Ushbu bosqich bilan bog'liq asosiy muammolar mahsulot ishlab chiqarish va sotish, joriy xarajatlarni moliyalashtirishdir.

Loyihaning yakuniy to‘rtinchi bosqichi, ya’ni tugatish (tugatish-tahlil) bosqichi avvalgi uchtasidan kam emas. Ushbu bosqichda uchta vazifa hal qilinadi. Birinchi vazifa - bu mumkin bo'lgan narsalarni yo'q qilish salbiy oqibatlar(asosan ekologik xususiyatga ega) tugallangan yoki tugatilgan loyiha. Ikkinchi vazifa - ozod qilish aylanma mablag'lar ishlab chiqarish quvvatlarini qayta yo'naltirish. Uchinchi vazifa - loyiha natijalarini, uning samaradorligini, belgilangan va erishilgan maqsadlarga muvofiqligini, prognozlarning ishonchlilik darajasini va investitsiya loyihasini baholashda qo'llaniladigan usullarning ishonchliligini tahlil qilish va baholash. Boshqacha aytganda, loyihaning post-auditi amalga oshiriladi.

Yechilishi kerak bo'lgan asosiy vazifalar

investitsiya loyihalarini amalga oshirish doirasida

Investitsion faoliyat sub'ektlari investitsiya loyihalarini amalga oshirish doirasida o'z manfaatlarini ko'zlab, investitsiyalarni amalga oshirish orqali ko'plab turli muammolarni hal qiladilar. Ushbu vazifalar ro'yxati juda keng bo'lganligi sababli, investitsiya loyihalarini korxona miqyosida amalga oshirishda hal qilinishi kerak bo'lgan asosiy vazifalarni ko'rib chiqaylik.

Investitsiya loyihasini samarali amalga oshirish natijasida korxona asosiy fondlarni yangilash, sifat jihatidan yaxshilash va miqdoriy ko‘paytirish, ishlab chiqarish va boshqaruvning texnik darajasi va samaradorligini oshirish hisobiga o‘zining ishlab chiqarish salohiyatini oshirishi mumkin. Shunday qilib, investitsiya loyihalarini amalga oshirish doirasidagi asosiy vazifalardan birinchisi hal qilindi.

Investitsiyalarni amalga oshirishda har doim loyihani amalga oshirish paytida noqulay vaziyatlar yuzaga kelishi mumkinligi bilan bog'liq noaniqlik mavjud. Sotilgan mahsulot hajmi va narxlari, sotib olingan xomashyo va materiallar, asbob-uskunalar, butlovchi qismlar va boshqalar narxlari, shuningdek investitsiyalar hajmi va muddatlari to'g'risidagi ma'lumotlarning to'liq emasligi yoki noto'g'riligi investitsiyalar darajasining oshishiga olib keladi. investitsiya loyihalarini amalga oshirishdagi tavakkalchilik. Bozor muhiti o'zgaruvchanlik va oldindan aytib bo'lmaydiganlik (kon'yukturaning noaniqligi va bozor istiqbollari) bilan tavsiflanganligi sababli va bozor sharoitida xavf deyarli muqarrar (bu investitsiyalar uchun to'g'ri keladi, ular bir necha yil ichida daromad olishlari mumkin), shuning uchun. investitsiyalarni yo'naltirish to'g'risida qaror qabul qilishda, muayyan investitsiya loyihasini amalga oshirish to'g'risida qaror qabul qilishda loyihani har tomonlama tahlil qilish va asoslash talab etiladi, bu esa investitsiya xavfi darajasini va u bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan moliyaviy, mulkiy va boshqa yo'qotishlarni sezilarli darajada kamaytirishi mumkin. Shu munosabat bilan investitsiya loyihasini amalga oshirishda investitsiya xavfini minimallashtirishning ikkinchi muammosini hal qilish zarurati paydo bo'ldi.

Uchinchi vazifa - eng katta moliyaviy daromadga erishish (moliyaviy samaradorlik). Korxonaning iqtisodiy faoliyati, shu jumladan investitsiyalar samaradorligining asosiy yakuniy ko'rsatkichi olingan daromad hisoblanadi. Daromad olish ishlab chiqarish samaradorligini rivojlantirish va oshirishning zaruriy sharti bo'lib, u ko'p jihatdan qo'yilgan kapital va undan foydalanish samaradorligiga bog'liq.

Investitsiyalarni optimallashtirish to'rtinchi vazifadir. Bu vazifa to'g'ridan-to'g'ri sarmoyadan maksimal foyda olish vazifasi bilan bog'liq. Mamlakatning turli mintaqalarida ishlab chiqarish va iqtisodiy faoliyatning turli sohalariga, xalqaro loyihalarga va boshqalarga investitsiyalarning qaytarilishi. sezilarli darajada farq qiladi, shuning uchun nafaqat alohida ishlab chiqarish va investitsiya loyihasining samaradorligini ta'minlash, balki investitsiyalarni hududlar, tarmoqlar va butun mamlakat iqtisodiyotini rivojlantirishga optimal taqsimlash ayniqsa muhimdir. ishlab chiqarish va boshqaruvda xalqaro hamkorlikni hisobga olish. Ko'rib chiqilayotgan optimallashtirish ko'proq iqtisodiyotning davlat sektoriga, shuningdek, yirik investitsiya, moliya va sanoat tashkilotlariga tegishli. Turli yuridik va jismoniy shaxslarning aktsiyalar va qimmat baho qog'ozlar ularning portfelini shakllantirish siyosatiga bog'liq.

Korxonada loyihani amalga oshirishda hal qilinishi kerak bo'lgan beshinchi vazifa - ta'minlash moliyaviy barqarorlik va korxonaning to'lov qobiliyati. Yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish katta moliyaviy resurslarni yetarlicha uzoq muddatga yo‘naltirishni nazarda tutadi, bu esa korxonalarning to‘lov qobiliyatining pasayishiga va hatto bankrotlikka olib kelishi mumkin. Bundan tashqari, yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirishda korxona, qoida tariqasida, qarz mablag'larini jalb qiladi, bu esa korxona aktivlari tarkibida qarz mablag'larining muhim ulushi bilan kelajakda uning moliyaviy barqarorligining pasayishiga olib kelishi mumkin. Shu munosabat bilan investitsiya manbalarini shakllantirishda, kredit shartlarini qabul qilishda, investitsiya loyihalarini amalga oshirish samaradorligi va muddatlarini baholashda chuqur tahlil qilish va korxonaning moliyaviy barqarorligini ularning barcha bosqichlari va bosqichlarida to'g'ri bashorat qilish kerak. amalga oshirish.

6. Investisiya loyihalarini amalga oshirishni jadallashtirish korxonada hal etilgan oltinchi vazifadir. Investitsion loyihani amalga oshirishda vaqt omili ayniqsa muhim rol o'ynaydi. Investitsion loyihalarni amalga oshirishni jadallashtirish ularni amalga oshirishdagi tavakkalchilik darajasini sezilarli darajada kamaytirishi mumkin. Investitsion loyihalarni amalga oshirish muddatlarini qisqartirish mahsulot ishlab chiqarish va sotishni jadallashtirish orqali investorlar tomonidan kiritilgan moliyaviy resurslar va boshqa kapitalning qaytarilishini tezlashtiradi. Shu bilan birga, kredit va boshqa qarz mablag'laridan foydalanish shartlari, natijada kredit bo'yicha foiz to'lovlari qisqartiriladi. Bundan tashqari, ishlab chiqarishni yanada rivojlantirish va texnik jihatdan takomillashtirish manbalari bo'lgan amortizatsiya fondlari va foydalarning jamg'arish jarayoni tezlashmoqda.

Investitsion loyihalarni amalga oshirish doirasida hal etilayotgan asosiy vazifalar oʻzaro bogʻliq boʻlib, umuman olganda, investitsiya faoliyati samaradorligini oshirishning asosiy vazifasini hal etishga qaratilgan.

KAPITAL QO'YILMALARNING SAMARALILIGI TAHLILI (REAL INVESTMENTLAR) - INVESTİTSION LOYIHALARINI BAHOLASH.

Investitsion loyihalar samaradorligini qiyosiy baholashning uslubiy asoslari

Investitsion loyihalarning samaradorligini tahlil qilish va baholash investitsiyaning mumkin bo'lgan variantlarini asoslash va tanlash jarayonida asosiy o'rinni egallaydi. Pul va boshqa kapitallarni oshirish maqsadida. Kapital qo'yilma (investitsiya) opsiyasi, agar u investorga quyidagilarni taqdim etsa, amalga oshirish uchun qabul qilinadi:

investitsiya qilingan mablag'lar va boshqa kapitallarni qoplash;

investitsiyalarning daromadliligini investorlar xohlagan darajadan past bo'lmasligini ta'minlaydigan foyda olish;

investor uchun maqbul bo'lgan muddatda investitsiyalarning daromadliligi.

Kapital qo'yilmalarning natijalari yangi korxonalar, sanoat tarmoqlarini tashkil etish yoki ularni modernizatsiya qilish, texnik qayta jihozlash va ularda ishlab chiqarilgan tovarlar, mahsulotlar va xizmatlarni sotish bo'lishi mumkin.

Investitsiyalarni amalga oshirishda iqtisodiy (yoki ijtimoiy) natijalarga erishish imkoniyatini aniqlash har qanday aniq investitsiya loyihasini baholashning asosiy vazifasi hisoblanadi. Bu vazifa investitsiyalar bilan bog'liq qarorlarni qabul qilishning murakkab va mas'uliyatli bosqichi bo'lib, uni quyidagi holatlar yanada kuchaytiradi. Birinchidan, investitsiyalar yangi korxonalarni tashkil etishda bir martalik asosda amalga oshirilishi mumkin va mavjud korxonalarning ishlab chiqarish-xo'jalik faoliyati davomida qayta investitsiya jarayoni va mavjud korxonalarda ishlab chiqarishni diversifikatsiya qilish jarayoni sifatida qayta-qayta takrorlanishi mumkin. Ikkinchidan, real investitsiyalar uchun investitsiya loyihalarini amalga oshirish muddati (odatda bir yil yoki undan ko'proq) munosabati bilan investitsiya natijalarini olish ehtimoliy xususiyatga ega va har xil turdagi risklar ta'siriga duchor bo'ladi. Uchinchidan, real investitsiya loyihalarini amalga oshirish jarayonida ularni amalga oshirish muddati tufayli tashqi iqtisodiy muhitda o'zgarishlar (xususan, o'zgarish) ehtimoli katta. soliq tizimi, davlatning moliyaviy-kredit siyosati, qarz olish shartlari, inflyatsiya, ayrim tovarlar va ishlar (xizmatlar) narxining o'zgarishi va boshqalar). Natijada, ushbu holatlar investitsiyalarning haqiqiy natijalarining hisoblangan va prognoz qilinganidan sezilarli darajada og'ishiga olib kelishi mumkin. Shu sababli ratsional (optimal) asoslangan investitsiya loyihalarini baholash va tanlashga katta e’tibor qaratilmoqda.

Investitsion loyihani ishlab chiqish va amalga oshirishda investitsiyalardan foydalanish samaradorligini baholashni tartibga soluvchi asosiy hujjat Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiyot vazirligi, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan tasdiqlangan investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bo'yicha ko'rsatmalardir. 1999 yil 21 iyunda Rossiya Federatsiyasi va Rossiya Davlat qurilishi.

Loyihaning tijorat samaradorligini baholash nisbatni aniqlashni anglatadi moliyaviy xarajatlar va natijalar, ma'lum bir loyiha ishtirokchilari uchun kerakli daromad darajasini ta'minlaydi. Barcha holatlarda kelajakdagi xarajatlarni baholash va loyihaning samaradorligini baholash natijalari odatda hisoblash gorizonti deb ataladigan ma'lum vaqt oralig'ida amalga oshiriladi. Hisoblash gorizontining qiymati quyidagilar hisobga olingan holda olinadi:

ob'ektni (investitsiya loyihasini) yaratish, ishlatish va (agar kerak bo'lsa) tugatish muddati;

asosiy texnologik uskunaning normativ xizmat muddati;

ushbu investitsiya loyihasi bilan bog'liq pul oqimining belgilangan xususiyatlariga erishish (daromad darajasi va boshqalar);

Investorning talablari va afzalliklari.

Hisoblash gorizonti yillar bilan o'lchanadi va loyihaning iqtisodiy samaradorligini hisoblashda u hisoblash bosqichlariga bo'linadi. Har bir qadam bir oy, chorak, yil ichida o'lchanishi mumkin.

Investitsion loyiha samaradorligini baholashning uslubiy asosi xarajatlar va uni amalga oshirish natijalarini aniqlash va nisbati hisoblanadi. Iqtisodiy samaradorlikni baholashda e'tiborga olinishi kerak bo'lgan yana bir muhim qoida - bu samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda olingan natijalar va sarflangan xarajatlarni diskontlash (hozirgi vaqtgacha kamaytirish).

Investitsion loyihalarning samaradorlik ko'rsatkichlarini aniqlashda mahsulot, ishlar (xizmatlar) va iste'mol qilinadigan resurslarning asosiy, prognoz va smeta narxlaridan foydalanish mumkin. Qoida tariqasida, samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash loyihaning boshlanish sanasidagi narxlar asosida amalga oshirilganligi sababli, iste'mol qilingan resurslar va ishlab chiqarilgan mahsulotlar (ishlar, xizmatlar) qiymati ham loyihaning boshlanishida asosiy narxlarda belgilanadi. investitsiya loyihasi. Barcha turdagi narxlar rubl yoki xorijiy valyutada ifodalanishi mumkin.

Investitsion qarorlar qabul qilishning asosiy tamoyillari

Investitsion loyihalarni amalga oshirish investorning kelajakda foyda olish umidida bugungi kunda mablag'lardan voz kechishini o'z ichiga oladi. Bundan tashqari, qoida tariqasida, daromad investitsiya qilinganidan keyin bir yildan oldin kutilishi kerak.

Real investitsiyalar (kapital qo'yilmalar) ob'ektlari ko'chmas mulk, korxona, mashina va uskunalar, binolar, yer, Tabiiy resurslar.

Investitsion loyiha birinchi navbatda uning texnik maqsadga muvofiqligi, qonuniy asosliligi, ekologik xavfsizligi va iqtisodiy samaradorligi nuqtai nazaridan baholanadi, bu loyihadan olingan foyda va buning uchun qilingan umumiy xarajatlarni taqqoslash natijasida rentabellik (daromad darajasi) deb tushuniladi. loyiha.

Shubhasiz, investitsiya qarorini qabul qilishda investitsiya loyihasini tanlashda texnik jihatdan maqsadga muvofiq, qonuniy asosli, ekologik xavfsiz va iqtisodiy jihatdan eng samarali loyihaga ustunlik beriladi.

Shubhasiz, agar bir nechta loyihalar mavjud bo'lsa, siz teng miqdorda daromad olishingiz mumkin, ammo bu loyihalarning samaradorligi boshqacha bo'lishi mumkin, chunki ularni amalga oshirish turli xarajatlarni talab qilishi mumkin. Investitsion loyihaning samaradorligini baholashda har xil turdagi risklar (biznes, moliyaviy va boshqalar) darajasini ham hisobga olish kerak.

Investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilishning asosiy vazifasi loyihani amalga oshirish jarayonida hosil bo'ladigan (prognozlashtirilgan) kelajakdagi pul oqimlarini hisoblashdir.

Faqatgina investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida olingan pul oqimlari investitsiya loyihasining o'zini oqlashini ta'minlashga qodir. Shuning uchun investitsiya loyihasi samaradorligini tahlil qilishda asosiy markaziy element foyda emas, balki pul oqimlari hisoblanadi. Boshqacha qilib aytganda, investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilish ushbu loyihalarni amalga oshirish natijasida hosil bo'ladigan pul oqimlarini o'rganishga asoslanishi kerak.

Investitsion loyihalarni tahlil qilish va baholashda asosiy taxminlar

Investitsion loyihalarni tahlil qilishda ma'lum taxminlar va taxminlar amalga oshiriladi. Har bir investitsiya loyihasi pul oqimi (pul oqimi, CF) bilan bog'langan (korrelyatsiya qilingan), uning elementlari sof chiqish yoki sof pul oqimidir. Sof chiqim deganda loyihaning joriy naqd xarajatlarining joriy pul tushumlaridan oshib ketishi tushuniladi (agar nisbat teskari bo'lsa, sof tushum mavjud). Bir vaqtning o'zida yoki bir nechta ketma-ket investitsiyalardan so'ng, pul oqimlari oddiy deb ataladi. Agar naqd pul tushumlari va chiqimlari bir-birini almashtirsa (har qanday ketma-ketlikda), u holda pul oqimi favqulodda deb ataladi.

Ko'pincha tahlil yillar bo'yicha amalga oshiriladi, garchi bu cheklash majburiy bo'lmasa-da.Tahlil har qanday davomiylikdagi (oy, chorak, yil va boshqalar) teng davrlar bo'yicha amalga oshirilishi mumkin. Shu bilan birga, pul oqimi elementlarining qiymatlarining solishtirilishini esga olish kerak, foiz stavkalari(chegirma va inflyatsiya stavkalari) va davr uzunligi.

Taxminlarga ko'ra, barcha investitsiyalar loyihaning birinchi yilidan oldingi yil oxirida amalga oshiriladi, garchi printsipial jihatdan ular keyingi yillar davomida amalga oshirilishi mumkin va qo'shimcha ravishda investitsiyalar teng ravishda amalga oshirilishi mumkin.

Shuningdek, mablag'larning kirib kelishi (chiqishi) keyingi yil (davr) oxiriga tegishli deb taxmin qilinadi. Shu bilan birga, vaqt o'tishi bilan mablag'larni taqsimlash (bir xil yoki boshqa) ta'sirini hisobga olish juda oddiy.

Investitsion loyihaning samaradorligini baholash

Investitsion loyihaning qiymati - uning ma'lum bir investor uchun narxi. Investitsion loyihaning qiymati investorning investitsiyalarga boʻlgan individual talablaridan kelib chiqqan holda belgilanadi. Investitsion loyihaga biznesga pul qo'ygan investor, qo'yilgan kapitaldan daromad olish bilan bir qatorda qo'yilgan kapitaldan ham daromad olishga intiladi. Shuning uchun investitsiya loyihasining qiymatini hisoblash investor kutayotgan daromad, u talab qiladigan investitsiya daromadi va kapitalning o'ziga xos stavkasi asosida amalga oshiriladi.

Investitsion loyihani ko'plab omillar bilan baholash mumkin: investitsiya bozoridagi vaziyat, davlat moliya bozori, geosiyosiy omil va h.k. Lekin amalda loyihalarning investitsion jozibadorligini aniqlashning universal usullari mavjud boʻlib, ular maʼlum bir loyihaga sarmoya kiritish foydali yoki rentabel emasmi, tanlashda qaysi loyihaga ustunlik berish kerak, degan savollarga rasmiy javob beradi. bir nechta variant. Investitsion jozibadorlikni baholash muammosi loyihaga taklif etilayotgan investitsiyalar va undan foydalanishdan keladigan daromadlar oqimini tahlil qilishdan iborat.

Kerakli holat shaklida kelajakdagi daromad olish, kapitalni maqsadga muvofiq qo'yish naqd pul tushumlari, investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida investitsiya qilingan xarajatlarni dastlabki (yoki etarlicha uzoq vaqt davomida) qoplash uchun etarli.

Investitsion loyihaning jozibadorligini baholash uchun to'rtta asosiy komponentni (uchta xarajat va bir martalik) hisobga olish kerak: birinchi komponent - boshlang'ich xarajatlar, investitsiyalar, investitsiya qilingan kapital (investitsiya qilingan kapital, 1C); ikkinchi komponent - iqtisodiy (operatsion) faoliyatdan keladigan kelajakdagi pul oqimlari (operatsion pul oqimlari, CF), (kelajakdagi qiymat, FV) ko'rinishidagi potentsial foyda; uchinchi komponent - sarmoyaning iqtisodiy hayoti, ya'ni. investitsiya loyihasi daromad keltiradigan vaqt davri (iqtisodiy umr N yil); to'rtinchi komponent - sarmoyaning iqtisodiy hayot tsikli oxirida kapitalning har qanday ozod qilinishi, loyihaning tugatish (qoldiq) qiymati (teskari qiymat RV).

Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligini baholash mezonlari investitsiya loyihasining moliyaviy profilidan foydalangan holda aniq aks ettirilgan (8.1-rasm).

Diskontlangan pul oqimi (PV)

Investitsiyalar samaradorligini tahlil qilishda qo'llaniladigan usullarni pul qiymatining vaqt jihati hisobga olinadimi yoki yo'qligiga qarab ikki guruhga bo'lish mumkin.

Pul qiymatining vaqtga bog'liqligini hisobga olmaydigan oddiy yoki statik usullar. Ushbu usullar faqat taxminiy natijalarga erishishga imkon beradi va faqat loyihalarni ekspress-baholash yoki ma'lum davrlarda pul oqimlarini nisbatan teng taqsimlash bilan qisqa muddatli loyihalarni baholash uchun ishlatilishi mumkin.

Pulning vaqtga bog'liqligini hisobga olishga asoslangan va turli vaqtlarda daromadlar va xarajatlarni solishtirish mumkin bo'lgan shaklga, ya'ni iqtisodiy qiymat jihatidan ularning mutanosiblik shartlariga etkazish uchun diskontlash tartibidan foydalanishni o'z ichiga olgan dinamik usullar. boshlang'ich davri.

Qiyosiy baholash investitsiya loyihalari asosan quyidagi dinamik koʻrsatkichlar (baholash mezonlari) boʻyicha amalga oshiriladi:

toza hozirgi qiymat(investitsiya loyihasining sof joriy qiymati yoki integral samarasi);

rentabellik indeksi yoki rentabellik indeksi;

investitsiyalarning ichki daromadlilik darajasi;

investitsiyalarni qaytarish muddati.

Investitsion loyihaning sof joriy qiymatini hisoblash usuli

Investitsiyalarning integral iqtisodiy samarasi sof joriy qiymat (sof joriy qiymat) NPV bilan belgilanadi. Sof joriy (berilgan, bugungi) qiymat investitsiya jarayonining mutlaq natijasini tavsiflaydi. Investitsion loyihaning iqtisodiy jozibadorligi quyidagi ifoda bilan belgilanadi:

;=0 K1 + H *=1 Vi + "J

Bu erda ICj - y "-chi yil davomida M yil davomida amalga oshirilgan investitsiyalar (investitsiya kapitali) qiymati / qiymatiga teng bo'lgan o'rtacha darajada prognoz qilingan inflyatsiya darajasi bilan; FVk - ishlab chiqarilgan yillik daromad (pul oqimi) qiymati. investitsiya loyihasini N yilga k- yilga amalga oshirish natijasida;r tahlil qilinayotgan vaqt oralig’idagi diskont stavkasi;RVg – loyihaning qisqartirilgan likvidatsiya qiymati (reversiya).Nol nuqta – birinchi investitsiyalar momenti. ; shu bilan birga, pasayish nuqtasi (kelajakdagi pul qiymatlari kamaytiriladigan hozirgi moment) diskontlash tartibidan foydalangan holda qayta hisoblab chiqiladi), boshqa istalgan vaqtda qabul qilinishi mumkin.

Sof joriy qiymatni hisoblash formulasi quyidagi izohni talab qiladi.

Yillar bo'yicha daromadlarni prognoz qilishda ma'lum bir loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan barcha turdagi daromadlarni hisobga olish kerak. Shunday qilib, agar loyihaning oxirida asbob-uskunalarni qutqarish qiymati yoki aylanma mablag'larning bir qismini chiqarish shaklida mablag'lar olish rejalashtirilgan bo'lsa, ular tegishli davrlarning daromadlari sifatida hisobga olinishi kerak. Bundan tashqari, ushbu investitsiya loyihasi tufayli biznes kelajakda yaratadigan daromad oqimining "echo effekti" ni hisobga olish kerak. Ushbu omillarning barchasini hisobga olgan holda tugatish qiymatining qiymati Gordon formulasi yordamida hisoblanadi:

RV CFlN+» 1 (8.2) r-g (+ r)N

Bu erda N - aniq loyihani baholashda prognoz davrining davomiyligi (loyihaning taxminiy davomiyligi); CFfN+I) loyiha tugagandan keyingi birinchi yil uchun pul oqimi; g pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati. Gordon modeli bo'yicha loyihaning yakuniy qiymati uning tugallanishi vaqtida aniqlanadi, shuning uchun bu xarajat ham shu paytdan boshlab chegirilishi kerak.

Gordon modelidan foydalanganda ba'zi cheklovchi shartlar bajarilishi kerak: 1) pul oqimining o'sish sur'ati barqaror bo'lishi kerak; 2) prognozdan keyingi davrda kapital qo'yilmalar amortizatsiya to'lovlariga teng bo'lishi kerak; 3) pul oqimining o'sish sur'ati qiymati diskont stavkasidan oshmasligi kerak.

Agar investitsiyalar bir marta, investitsiya loyihasini amalga oshirish davrining boshida amalga oshirilsa, investitsiya pul oqimining tarkibiy qismlari yig'indisida bir muddat 1C0 qoladi va (8.1) formula quyidagi shaklni oladi:

NPV= -1S, + + RV0. (8-3)

Formula (8.3) investitsion pul oqimida bir nechta atamalar mavjud bo'lgan holatlar uchun ham mos keladi, agar (8.3) iboraning 1S0 terminidagi pastki indeks olib tashlansa va 1S qiymati quyidagicha belgilanadi:

Sof joriy qiymatni hisoblashning to'g'riligini oshirish mumkin, agar pul oqimini diskontlash uchun biz yil oxirini emas, balki uning o'rtasini tanlasak (bu investitsiya loyihasi doimiy ravishda daromad keltirishini hisobga oladi va nafaqat hisob-kitob davrining oxirida). Keyin sof joriy qiymatni hisoblash formulasi quyidagi shaklni oladi:

NPV=-Y J-, + t rVkkn,+RV0. (8.5)

fut 0+0"tr(i+r)*-°"5

Shuningdek, u normal sharoitda investitsiyalar har bir hisob-kitob davrining boshida impuls asosida amalga oshirilishini hisobga oladi. Agar investitsiyalar doimiy ravishda (impulsiv emas) amalga oshirilsa, lekin yil davomida j raqami bilan taxminan doimiy sur'atda amalga oshirilsa, oxirgi ifoda biroz o'zgaradi:

XPV= -Y LTr + Y * + RV0. (8-6)

Qaror qabul qilish uchun npv mezonidan foydalanish mantiqi aniq. Agar xarajat npv > 0 bo'lsa, u holda loyiha npv bo'lsa qabul qilinishi kerak< 0 -отвергнуть, если npv = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Положительное значение npv отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого уровня. Следует особо прокомментировать ситуацию, когда величина npv инвестиционного проекта равна нулю. В этом случае инвестор обеспечит возврат вложенного капитала, достигнув требуемого уровня доходности вложенного капитала (который задается ставкой дисконтирования). В случае реализации такого проекта благосостояние инвестора не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается к реализации.

Sof joriy qiymatning mutlaq qiymati ikki turdagi parametrlarga bog'liq. Birinchisi investitsiya jarayonini ob'ektiv xarakterlaydi, chunki ular ishlab chiqarish jarayoni bilan belgilanadi (ko'proq ishlab chiqarish, ko'proq daromad; kamroq xarajatlar, ko'proq foyda va boshqalar). Ikkinchi tur sub'ektiv parametrlarni taqqoslash stavkasini (chegirma stavkasini) o'z ichiga oladi. Ushbu stavkaning qiymati tanlov natijasidir, investorning, tahlilchining sub'ektiv mulohazasi, ya'ni. qiymat shartli, npv ko'rsatkichi esa ko'rib chiqilayotgan loyiha qabul qilingan taqdirda korxonaning iqtisodiy salohiyatining o'zgarishini bashoratli baholashni aks ettiradi. Shuning uchun investitsiya loyihalarini tahlil qilishda npv ni bitta chegirma stavkasi uchun emas, balki ma'lum stavkalar diapazoni uchun aniqlash tavsiya etiladi.

Sof joriy qiymatning xususiyatlarini hisobga olgan holda, yana bir xususiyatga e'tibor qaratish lozim. Gap shundaki yuqori daraja chegirma stavkalari va uzoq muddatli daromadlar npv ga kam ta'sir qiladi. Shu sababli, o'zini oqlash muddati uzunligi bo'yicha farq qiladigan loyihalar yakuniy iqtisodiy samara bo'yicha amalda ekvivalent bo'lib chiqishi mumkin.

Sof joriy qiymat ko'rsatkichi qo'shilishning muhim xususiyatiga ega, ya'ni. turli loyihalarning npv ni umumlashtirish mumkin. Bu juda muhim xususiyat bo'lib, ushbu mezonni boshqalardan ajratib turadi va undan investitsiya loyihasini tahlil qilish va tanlashda asosiy mezon sifatida foydalanishga imkon beradi.

Sof joriy qiymat mezonidan foydalanishda odatiy xatolar

Investitsion loyihalarni sof joriy qiymat mezonidan foydalangan holda baholashda ko'pincha quyidagi ikkita xarakterli xatoga yo'l qo'yiladi.

1. Investitsiyalar miqdori investitsiya sifatida r qiymatiga emas, balki prognoz qilingan inflyatsiya darajasiga / o'rtacha (investitsiya loyihasining amal qilish muddati davomida) darajasiga teng bo'lgan diskont stavkasi bo'yicha joriy momentga (diskontlangan) kamaytirilishi kerak. Ba'zida tahlilchilar shunday qilishadi. / ga teng chegirma stavkasini tanlashning sababi shundaki, investor uchun (ongli va mas'uliyatli investitsiya o'yinini o'ynaydigan) kelajakdagi investitsiya xarajatlarining qiymati ("kelajakdagi pul hozirgi puldan arzon" tamoyiliga muvofiq) hozirgi miqyos faqat inflyatsiya tufayli kamayadi. r diskont stavkasini tuzishda har xil turdagi risklarning boshqa tarkibiy qismlari hisobga olinadi, uning asosida qiymatlar qayta hisoblab chiqiladi (investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida hosil bo'lgan yillik daromad qiymatlari). Investorning manfaati va mas'uliyati, shu jumladan, kapital qo'yilmalarni kelishilgan muddatda va kelishilgan hajmda tavakkalsiz ta'minlash bo'yicha investitsiya majburiyatlarini aniq bajarishdan iborat. Aks holda, biz ko'rib chiqish, tahlil qilish va amalga oshirish uchun dastlab qabul qilingani haqida emas, balki butunlay boshqa investitsiya loyihasi haqida gapiramiz. Boshqacha qilib aytganda, bu holda ma'lum bir investor uchun investitsiya qilish ehtimoli birga teng bo'lishi kerak (xavf nolga teng). Albatta, bu holda, bashorat qilingan olish ehtimoli pul daromadlari bittadan kam (va qancha kam bo'lsa, chegirma stavkasini tuzishda hisobga olinadigan xavf shunchalik yuqori).

2. Shuningdek, darsliklarda ham, investitsiya loyihalarini tahlil qilish va baholashda ham (va pul oqimining diskontlangan usulidan foydalanganda) tez-tez uchraydigan odatiy xatolikdan ogohlantirish kerak.

kov mulkni baholash nazariyasida) o'zgaruvchan diskont stavkasi bilan noto'g'ri diskontlash, ya'ni. bu qiymat yildan yilga (davrdan davrga) o'zgarib tursa: r, r2, -, rN; i0, ih i2,/^ mos formula xato shaklga aylantiriladi:

Shu bilan birga, ko'rinib turibdiki, (8.7) formula bo'yicha hisob-kitoblar ma'lum bir yilga to'g'ri keladigan pul qiymatini diskontlash joriy yildan boshlab darhol pasayish nuqtasiga (bizning holatimizda nolga) bir xilda sodir bo'lishini nazarda tutadi. sakrash, barcha oraliq yillarni chetlab o'tish, bu mumkin emas. Ushbu yondashuvning natijasi hisob-kitoblardagi jiddiy xatolar va har bir yil uchun diskont stavkasi (inflyatsiya indeksi) qiymatlaridagi farq qanchalik katta bo'lsa.

Quyidagi hisoblash nisbati to'g'ri:

NPV=-IC0~^ ... ^ +

0 1+1, (i+i,)(i+/2) (i+ai+i2)...(i+i„)

L + 2 + _ + N _ (g8)

1 + (l + /i)(l + r2) (l + r,)a + r2)...(l + rw)

Shunday qilib, agar r diskont stavkasining qiymati doimiy bo'lmasa (davrdan davrga o'zgarib turadi), u holda investitsiya loyihasining N davrdagi pul oqimining joriy qiymati quyidagicha aniqlanadi. umumiy ko'rinish faqat yig'indini emas, balki hosilani ham o'z ichiga olgan munosabatdan:

NPV \u003d - / C + 2, (8.9)

bu yerda + rj) = (1 + rj) x (1 + r2)x...x(1 + rn);

G; / raqami bilan davrdagi chegirma stavkasi.

Xuddi shu narsa o'zgaruvchan inflyatsiya darajasi yildan-yilga qabul qilingan taqdirda ham amal qiladi.

Ushbu iborada yildan yilga vaqt o'qi bo'ylab ketma-ket o'tish (va shunga mos ravishda chegirma) bir yildan ikkinchisiga va hokazo, nol (boshlang'ich) momentgacha, ya'ni. o'tgan yillarni chetlab o'tib, kelajakdan hozirgi kunga "sakrashlar"siz.

Investitsion loyihaning sof joriy qiymatini hisoblash misoli

8.1-misol. Keling, investitsiya loyihasining sof joriy qiymatining qiymatini hisoblaylik, u quyidagi ma'lumotlar bilan tavsiflanadi: loyihaning davomiyligi 3 yil, tugatish qiymati 20 ming rubl, bashorat qilingan inflyatsiya indeksi 10%. Naqd pul oqimi va investitsiyalarning qiymatlari (tegishli yil oxiriga tegishli) Jadvalda keltirilgan. 8.1.

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

100 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Shunday qilib, ushbu investitsiya loyihasining sof joriy qiymati 29,7 ming rublni tashkil qiladi.

8.2-misol. 01.01.2000 yil holatiga investitsiya loyihasining sof joriy qiymatining qiymatini hisoblab chiqamiz, bu quyidagi ma'lumotlar bilan tavsiflanadi: loyihaning muddati 3 yil, tugatish qiymati nolga teng, prognoz qilingan inflyatsiya indeksi 11%. , kapitalning narxi 14% ni tashkil qiladi. Naqd pul oqimi va investitsiyalarning qiymatlari (butun tegishli yil uchun) Jadvalda keltirilgan. 8.2.

NPV = (1+0,11)"2 (1 + 0,14)"2 (1 + 0,14)3/2 (1 + 0,14)5/2~ -70 30 60 40 + 2b "1 + 49,3 + 28,8 \u003d -6b , 4 + 10b, 2 \u003d 39,8 ming rubl.

Investitsiyalar rentabelligi indeksini hisoblash usuli

Investitsiyalar rentabelligi indeksini (rentabellik indeksi, NPI) hisoblash usuli, aslida, avvalgisining natijasidir. Diskontlangan daromadning (NPV qiymatining ijobiy tarkibiy qismi) diskontlangan investitsiya xarajatlari qiymatiga nisbatiga teng bo'lgan loyihaning PI rentabellik indeksini hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

PI=NPV(+)/NPV(_y (8.10) Bu ifodaning ekvivalenti quyidagi aniq munosabatdir:

P1 \u003d i-g-■■ (8-p)

Shubhasiz, agar PI > 1 tengsizlik bajarilsa (bu NPV > 0 shartiga ekvivalent), agar PI bo'lsa, loyiha qabul qilinishi kerak.< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным investitsiya qiymati nolga teng.

Rublda o'lchanadigan mutlaq qiymat bo'lgan NPV sof joriy qiymatining qiymatidan farqli o'laroq, PI rentabellik indeksi. nisbiy ko'rsatkich. Shu sababli, taxminan bir xil NPV qiymatiga ega bo'lgan bir nechta muqobil loyihalardan bitta loyihani tanlashda yoki maksimal umumiy NPV qiymati bilan investitsiya portfelini to'ldirishda juda qulaydir.

Keling, 8.1-misol ma'lumotlari bilan usulni ko'rsatamiz:

p1_NPV + SH _ 29,7+|-136,4| = 166,1 =1 2,

1C -136,4 136,4"

Ushbu tenglama transsendentaldir va uni aniq hal qilib bo'lmaydi (loyiha, masalan, bir yillik, ya'ni yillar davomidagi pul oqimlari yig'indisi bir muddatga aylanib ketadigan hollar bundan mustasno).

IRR mezonining mohiyatining eng vizual tasviri (va ayni paytda muammoni hal qilish usullaridan biri) grafik usulda berilgan. NPV(r) funksiyaning ba'zi aniq xossalarini ko'rib chiqamiz.

r = 0 bo'lganda, (8.1) formulaning o'ng tomonidagi ifoda investitsiyalar miqdorini o'z ichiga olgan dastlabki (diskontlanmagan) pul oqimining tarkibiy qismlari yig'indisiga aylantiriladi, sof joriy qiymat esa maksimal qiymatni oladi. qiymat.

Naqd pul oqimini klassik deb atash mumkin bo'lgan investitsiya loyihasi uchun (chiqib ketish (kapitalni investitsiya qilish) jami bu oqimdan oshib ketadigan oqimlar bilan almashtirilishi ma'nosida), tegishli NPV (r) funktsiyasi pasayadi, ya'ni. r ortishi bilan funksiya grafigi x o'qiga intiladi va uni qaysidir nuqtada kesib o'tadi, bu aniq IRR (8.2-rasm).

NFVmax

Biz 8.2-misol ma'lumotlari asosida xuddi shunday qilamiz: PI = NPV^/NPV^ = 106,2/66,4 = 1,60.

Investitsion loyihaning ichki daromadlilik stavkasini (foydalilik darajasi) hisoblash usuli

Investitsion loyihaning ichki rentabelligi (rentabelligi) ostida (ichki daromad darajasi, IRR) loyihaning NPV loyihasining sof joriy qiymati nolga teng bo'lgan chegirma omili r qiymati tushuniladi. Boshqacha qilib aytganda, loyihaning ichki daromadlilik darajasi tenglamaning ildizi hisoblanadi:

NPV(r) = NPV(IRR) = 0.

Darslikdan darslikka aylanib yuradigan aniq xatoni ta'kidlash kerak, bu NPV (r) funktsiyasining chiziqli bo'lmaganlik xususiyatidan IRR mezoni qo'shimchalilik xususiyatiga ega emas degan xulosaga kelishidan iborat. /(r) funksiya gipotetik chiziqli bo'lsa ham, /,(r) = 0, f2(r) = 0,... tenglamalarning ildizlari qo'shimchali emasligini ko'rish qiyin emas. IRR mezonining qo'shilmasligi NPV(r) funktsiyasining tabiatiga hech qanday aloqasi yo'q.

Korxona o'z faoliyatini, shu jumladan investitsiyalarni turli manbalar hisobidan moliyalashtirishni tashkil qiladi. Moliyaviy resurslardan foydalanganlik uchun to'lov quyidagilarni o'z ichiga oladi: qarz mablag'lari, kredit bo'yicha foizlar, jalb qilingan o'z kapitali, aktsiyadorlarga dividendlar, mukofotlar va boshqalar. Ushbu xarajatlarning nisbiy darajasini tavsiflovchi ko'rsatkich kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) deb ataladi. U korxona kapitalining minimal talab qilinadigan rentabelligini aks ettiradi va o'rtacha arifmetik formuladan foydalangan holda hisoblanadi:

WACC = rWACC = rsxws+rpxwp+rDxwDx(ltc). (8.12)

Bu yerda rs xarajat tenglik, o'z kapitalini (oddiy aktsiyalarni) jalb qilish xarajatlari; ws almashish oddiy aktsiyalar korxona kapitali tarkibida; Olingan kapitalning GR qiymati, o'z kapitalini oshirish qiymati (imtiyozli aktsiyalar); ws korxona kapitali tarkibidagi imtiyozli aksiyalarning ulushi; rD qarz kapitalining qiymati, kreditlarni jalb qilish qiymati; wD korxona kapitali tarkibidagi qarz kapitalining ulushi; tc korporativ daromad solig'i stavkasi.

Yoki, aksincha, oxirgi formulani quyidagicha yozish mumkin:

WACC = rWACC^rqxwq,

bu yerda rqprice q-vo mablag'lar manbai; g-chi mablag'lar manbasining ularning umumiy hajmidagi ulushi; Q - mablag'lar manbalarining soni.

IRRning ichki daromad darajasi mezonidan foydalanishning iqtisodiy ma'nosi quyidagicha: IRR loyiha uchun xarajatlarning ruxsat etilgan maksimal nisbiy darajasini ko'rsatadi. Shu bilan birga, korxona rentabellik darajasi kapital qiymati ko'rsatkichining joriy qiymatidan past bo'lmagan har qanday investitsiya loyihalarini amalga oshirishi mumkin. Ikkinchisi WACC yoki maqsadli manbaning narxi, agar mavjud bo'lsa, tushuniladi. CC ko'rsatkichi bilan ma'lum bir loyiha uchun hisoblangan IRR mezoni solishtiriladi. Bundan tashqari, agar: IRR > SS, u holda loyiha qabul qilinishi kerak; IRR< СС, то проект следует отвергнуть, поскольку цена капитала слишком велика для такого инвестиционного процесса; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Ta'rifga ko'ra, loyihaning ichki daromadlilik darajasi transsendental tenglamaning yechimidir. Bunday tenglamani analitik tarzda yechish mumkin emas va uni yechish uchun sonli usullar talab qilinadi. Biroq, tenglamada hadlar juda ko'p bo'lmagan taqdirda, uni ketma-ket takrorlash usulidan foydalangan holda tanlash usuli bilan echish mumkin. Buning uchun chegirma faktorining ikkita ixtiyoriy qiymati G/< г2 должны быть подобраны таким образом, чтобы соответствующие значения функций NPV (г}) и NPV (г2) имели разный знак, например: NPV(rt) >Oh, NPV(r2)< 0. Тогда справедлива приближенная формула:

Sh = Gí + NPV(ri) (r2-r,). (8.13)

1 NPV(rx)-NPV(r2) 2 1

Takrorlashning aniqligi oraliq kengligi (rh r2) bilan teskari proportsionaldir. Agar hisob-kitoblarning aniqligi etarli bo'lmasa, ular chegirma faktorining yangi yaqinroq qiymatlari bilan takrorlanadi.

Investitsion loyihaning ichki daromadlilik darajasini hisoblash misoli

8.3-misol. Keling, pul oqimlari tarkibi jadvalda keltirilgan investitsiya loyihasining ichki daromadlilik darajasi qiymatini hisoblaylik. 8.3, bir martalik investitsiyalar (investitsiyalar) va har yil oxirida daromad olishni nazarda tutgan holda. Ushbu ko'rsatkich nisbiy bo'lgani uchun va pul oqimining o'lchov birligiga bog'liq emasligi sababli, pul oqimi shartli o'lchovsiz birliklarda o'lchanadi.

Bunday holda, pul oqimining diskontlanmagan tarkibiy qismlarining yig'indisi investitsiya qiymati modulidan biroz oshib ketganligi sababli (mos ravishda 10,5 va 8,0), IRR qiymati ahamiyatsiz bo'ladi. Faraz qilaylik, IRR (5,10\%) oralig'ida joylashgan. Keyin JVPV qiymatini (5\%) hisoblab:

1,05 1,052 1,053 1,054 1,055 va keyin NPV qiymati (10%).

Investitsion loyihaning ta'rifi 39-FZ-sonli Federal qonunida, shuningdek, "Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bo'yicha uslubiy tavsiyalar" da (VK 477-son, Iqtisodiyot vazirligi, Moliya vazirligi tomonidan tasdiqlangan) berilgan. va Rossiya Federatsiyasining Gosstroy 21.06.99 y.). Shuni yodda tutish kerakki, "Uslubiy tavsiyalar ..."da "loyiha" va "investitsiya loyihasi" tushunchalari alohida kiritilgan. Shunday qilib, "loyiha" atamasi ikki ma'noda tushuniladi:

Bo'lajak faoliyat maqsadini shakllantirish va unga erishishga qaratilgan harakatlar majmuini belgilashni o'z ichiga olgan hujjatlar to'plami;

Belgilangan maqsadga erishishga qaratilgan harakatlar (ishlar, xizmatlar, sotib olish, boshqaruv operatsiyalari va qarorlar) majmuasi; ya'ni hujjat sifatida va faoliyat sifatida. Kelajakda, boshqacha ko'rsatilgan hollar bundan mustasno, barcha hollarda "loyiha" atamasi ikkinchi ma'noda qo'llaniladi.

“Yo‘riqnomada...” investitsiya loyihasi (IP) “Investitsiya faoliyati to‘g‘risida”gi qonunda kapital qo‘yilmalarning iqtisodiy maqsadga muvofiqligi, hajmi va muddatlarini, shu jumladan ishlab chiqilgan zarur loyiha-smeta hujjatlarini asoslash sifatida belgilangan. Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga va belgilangan tartibda tasdiqlangan standartlarga (norma va qoidalar), shuningdek investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha amaliy qadamlar tavsifiga muvofiq (biznes-reja).

Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, ushbu ta'rifga ko'ra, investitsiya loyihasi - bu, birinchi navbatda, loyihalashtirish, qurish, texnologiya va uskunalarni sotib olish, xodimlarni tayyorlash va hokazolarni o'z ichiga olgan yangi yoki modernizatsiya qilishga qaratilgan kompleks chora-tadbirlar rejasi. iqtisodiy foyda olish maqsadida mavjud mahsulotlar (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarish. Investitsion loyiha har doim biron bir loyiha (ikkinchi ta'rif ma'nosida) tomonidan yaratilgan bo'lib, uning maqsadga muvofiqligi va xususiyatlarini o'z ichiga oladi. Shu munosabat bilan, "Uslubiy tavsiyalar ..." da IPning ma'lum xususiyatlari, xususiyatlari, parametrlari (davomiyligi, amalga oshirilishi, pul oqimlari va boshqalar) ostida uni yaratadigan loyihaning tegishli xususiyatlari, xususiyatlari, parametrlari nazarda tutiladi.

Investitsion loyihalarni tasniflash bir nechta mezonlar bo'yicha amalga oshirilishi mumkin. Shunday qilib, ularning o'zaro ta'siriga qarab, investitsiya loyihalarini (IP) quyidagilarga bo'lish mumkin:

Mustaqil, bir loyihani qabul qilish to'g'risidagi qaror boshqasini qabul qilish qaroriga ta'sir qilmasa. A investitsiya loyihasi B loyihasidan mustaqil bo'lishi uchun ikkita shart bajarilishi kerak:

B loyihasi qabul qilingan yoki qabul qilinmasligidan qat’i nazar, A loyihasini amalga oshirish uchun imkoniyatlar (texnik, texnologik) bo’lishi kerak;

A loyihasidan kutilayotgan pul oqimlariga B loyihasini qabul qilish yoki rad etish ta'sir qilmasligi kerak.

Ba'zida firma mablag' etishmasligi sababli bir vaqtning o'zida ikkita loyihani amalga oshira olmaydi. Bunday vaziyatda bitta loyihani qabul qilish ikkinchisini rad etishga olib keladi.

Biroq, faqat investorda ularni birgalikda amalga oshirish uchun etarli mablag' yo'q, degan vaj bilan loyihalarni qaram deb atash noto'g'ri bo'ladi.

Agar bitta loyihani amalga oshirish to'g'risidagi qaror boshqa loyihaga ta'sir etsa, ya'ni A loyihasi bo'yicha pul oqimlari B loyihasining qabul qilinishi yoki rad etilishiga qarab o'zgarsa, u holda loyihalar qaram hisoblanadi. Bunday loyihalarni quyidagi turlarga bo'lish ham mumkin:

Muqobil (bir-birini istisno qiluvchi), ikki yoki undan ortiq tahlil qilingan loyihalarni bir vaqtning o'zida amalga oshirish mumkin bo'lmaganda va ulardan birini qabul qilish avtomatik ravishda qolgan loyihalarni amalga oshirish mumkin emasligini anglatadi. Masalan, ajratilgan yer uchastkasida ustaxona yoki oshxona yoki avtomobillar uchun to‘xtash joyi qurilishi mumkin: bu loyihalardan birini qabul qilish avtomatik tarzda boshqalarni amalga oshirishni imkonsiz qiladi;

To'ldiruvchi, bir nechta loyihalarni amalga oshirish faqat birgalikda amalga oshirilishi mumkin. Shu bilan birga, qo'shimcha loyihalarni quyidagilarga bo'lish mumkin:

Bitta investitsiya loyihasini qabul qilish boshqa loyihalardan olinadigan daromadning oshishiga olib kelganda bir-birini to‘ldiruvchi;

Yangi loyihaning qabul qilinishi bir yoki bir nechta mavjud loyihalar uchun daromadning bir oz pasayishiga olib keladigan almashtirish bilan bog'liq loyihalar.

Bir-birini to'ldirish va o'rnini bosish munosabatlarini aniqlash investitsiya loyihalarini alohida emas, balki kombinatsiyalangan holda, ayniqsa, tanlangan asosiy mezon bo'yicha loyihani qabul qilish aniq bo'lmasa, ustuvorlikni nazarda tutadi.

Amalga oshirish muddati (yaratish va foydalanish) bo'yicha IPni quyidagilarga bo'lish mumkin:

Qisqa muddatli (3 yilgacha);

O'rta muddatli (3-5 yil);

Uzoq muddatli (5 yildan ortiq).

Loyihalarni ko'lami bo'yicha tasniflashda shuni hisobga olish kerakki, loyihaning ko'lami uning ijtimoiy ahamiyatini tavsiflaydi, bu loyiha natijalarining hech bo'lmaganda ichki yoki tashqi bozorlarga (moliyaviy, tovar) ta'siri bilan belgilanadi. va xizmatlar, resurslar), shuningdek, ekologik va ijtimoiy vaziyat haqida. Shu nuqtai nazardan, loyihalarni miqyosga ko'ra quyidagilarga bo'lish tavsiya etiladi:

Amalga oshirish Yerdagi iqtisodiy, ijtimoiy yoki ekologik vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan global;

Iqtisodiy, butun mamlakatga yoki uning yirik mintaqalariga ta'sir ko'rsatadigan (Ural, Volga bo'yi); ularni baholashda esa faqat shu ta’sirni hisobga olish bilan cheklanishi mumkin;

Yakka tartibdagi sanoat yoki yirik hududiy tuzilmalarni (Federatsiya sub'ekti, shaharlar, tumanlar) qamrab oluvchi yirik miqyosdagi; va ularni baholashda ushbu loyihalarning boshqa hududlar yoki tarmoqlardagi vaziyatga ta'sirini hisobga olmaslik mumkin;

Mahalliy, uning harakati IP-ni amalga oshiruvchi ma'lum bir korxona doirasi bilan cheklangan. Ularning amalga oshirilishi mintaqadagi iqtisodiy, ijtimoiy va ekologik vaziyatga jiddiy ta'sir ko'rsatmaydi va tovar bozorlaridagi narxlar darajasi va tarkibini o'zgartirmaydi.

Asosiy e'tiborga ko'ra, loyihalarni quyidagilarga bo'lish mumkin:

Tijorat, uning asosiy maqsadi foyda olish;

Ijtimoiy, masalan, mintaqadagi ishsizlik yoki sobiq harbiy xizmatchilarning ijtimoiy moslashuvi va boshqalar muammolarini hal qilishga qaratilgan;

Ekologik, uning asosiy yo'nalishi odamlarning yashash muhitini, shuningdek, o'simlik va hayvonot dunyosini yaxshilashga qaratilgan.

Investitsion tsikl

Loyihaning boshlanishi va uning tugatilishi o'rtasidagi vaqt davri odatda investitsion tsikl deb ataladi. Investitsion tsikl odatda bosqichlarga bo'linadi, ularning har biri o'z maqsad va vazifalariga ega:

Investitsiya oldidan - dastlabki tadqiqotlardan tortib investitsiya loyihasini qabul qilish bo'yicha yakuniy qarorga qadar;

Investitsiyalar - loyihalash, shartnoma yoki shartnoma tuzish, qurilish ishlari bo'yicha shartnoma va boshqalarni o'z ichiga oladi;

Operatsion (ishlab chiqarish) - korxona (ob'ekt) xo'jalik faoliyati bosqichi;

Tugatish - IPni amalga oshirish oqibatlari bartaraf etilganda.

Investitsiyadan oldingi bosqich bir necha bosqichlarni o'z ichiga oladi:

a) investitsiya imkoniyatlarini aniqlash;

b) muqobil loyiha variantlari va loyihani tanlashning maxsus usullaridan foydalangan holda tahlil qilish; v) loyiha bo'yicha xulosa;

d) investitsiya to'g'risida qaror qabul qilish.

Investitsiya loyihasining har bir bosqichi keyingi bosqichlarda kutilmagan hodisalar va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavf-xatarlarning oldini olishga yordam berishi, kerakli natijalarga erishishning eng iqtisodiy usullarini topishga va uni rivojlantirishga yordam berishi kerak.

Investitsiyadan oldingi bosqichda investitsiya rejasini shakllantirish kerak (loyihani aniqlang). Investitsion loyihani amalga oshirish g'oyalari tovarlar va xizmatlarga talabning qoniqarsizligi, vaqtinchalik investitsiyalarning mavjudligi bilan bog'liq holda paydo bo'ladi. bepul mablag'lar, tadbirkorlik qobiliyatlarini amalga oshirish istagi va boshqalar. Qoida tariqasida, biznes g'oyasining bir nechta variantlari ko'rib chiqiladi va yuqori xarajat, haddan tashqari xavf, ishonchli moliyalashtirish manbalarining etishmasligi bilan bog'liq variantlar rad etiladi.

Investitsion niyat niyat deklaratsiyasida aks ettirilgan. Deklaratsiyada investor, ob'ektning joylashgan joyi, investitsiya loyihasining texnik va texnologik xususiyatlari, turli resurslarga (mehnat, xomashyo, suv, er, energiya) bo'lgan ehtiyoj, moliyalashtirish manbalari, investitsiya ob'ektining ta'siri to'g'risidagi ma'lumotlar mavjud. atrof-muhit bo'yicha ob'ekt, tayyor mahsulot marketingi.

Keyingisi zarur hujjat investitsiya uchun asosdir. Ushbu hujjat talablarni qondirish uchun ishlab chiqilmoqda davlat organlari va imtihondan o'tishi kerak. Investitsiyalarni asoslash aks ettiradi umumiy xususiyatlar tarmoqlar va korxonalar, loyihaning maqsad va vazifalari, ob'ektlar va inshootlarning xususiyatlari, resurslar bilan ta'minlash, mahsulot bozorining joriy holati va prognozi, loyihalarni boshqarish tuzilmasi va investitsiya loyihasining samaradorligini baholash.

Ushbu hujjat, agar kerak bo'lsa, er uchastkasini tanlash dalolatnomasini berish uchun asos bo'lib xizmat qiladi. Investitsiyalarni asoslashning bir qismi sifatida loyihaning hayotiyligi masalasi ko'rib chiqiladi. Loyihaning hayotiyligi xarajat, amalga oshirish muddati va rentabellik nuqtai nazaridan baholanadi. Baholash loyihaning ishonchliligi, qoplanishi va samaradorligini aniqlash imkonini beradi. Loyihaning hayotiyligi uning nafaqat investitsiya qilingan mablag'lar va risklarni qoplash, balki foyda olish uchun pul oqimlarini yaratish qobiliyatini anglatadi. Qoida tariqasida, baholash loyihalar samaradorligini tahlil qilish usullaridan foydalangan holda amalga oshiriladi.

Loyihaga pul investitsiya qilish to'g'risida qaror qabul qilishda loyiha ekspertizasi muhim rol o'ynaydi. Ekspertiza – foydalanishda davlat manfaatlarini, jismoniy va yuridik shaxslarning huquqlarini buzadigan yoxud belgilangan standartlar talablariga javob bermaydigan obyektlar yaratilishining oldini olish maqsadida loyihani baholash, shuningdek davom etayotgan investitsiyalar samaradorligi. Talab qilinadigan turli darajadagi byudjet mablag'lari hisobidan yoki ishtirokida amalga oshiriladigan investitsiya loyihalari davlat yordami yoki kafolatlar davlat tomonidan kompleks ekspertizadan o‘tkaziladi.

Vazirlik va idoralarning ekspert bo‘linmalari loyihalarni amalga oshirishning maqsadga muvofiqligi, uning shaharsozlik, sanitariya, ekologik, ijtimoiy talablarga muvofiqligi yuzasidan ekspertizadan o‘tkazadi. Ekspertiza bo'yicha ishlar ekspertlar guruhi tomonidan amalga oshiriladi, ular loyihaning maqsadga muvofiqligi to'g'risidagi yakuniy xulosalarni, shuningdek, loyihaning texnik, moliyaviy, iqtisodiy, ekologik va ijtimoiy jihatlarini baholashni o'z ichiga olgan xulosani tayyorlaydi. loyiha.

Investitsiyadan oldingi tadqiqotlarning yakuniy bosqichi texnik-iqtisodiy asoslashni (FS) ishlab chiqishdir. Texnik-iqtisodiy asoslash - bu loyiha bo'yicha dastlabki ma'lumotlarni, asosiy texnik, texnologik, hisoblash-smeta, baholash, loyihalash, ekologik echimlarni aks ettiruvchi hisob-kitob va tahliliy hujjatlar to'plami bo'lib, ular asosida uning samaradorligi va samaradorligini aniqlash mumkin. loyihaning ijtimoiy oqibatlari.

Kapital qo‘yilmalarni davlat byudjeti (to‘liq yoki ulush asosida), vazirlik va idoralarning markazlashtirilgan mablag‘lari hamda o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirishda texnik-iqtisodiy asoslash majburiy hujjat hisoblanadi. davlat korxonalari. Texnik-iqtisodiy asoslashni ishlab chiqish qonuniy va tomonidan amalga oshiriladi shaxslar tegishli turdagi loyihalash ishlarini bajarish uchun litsenziya olganlar.

Amalda texnik-iqtisodiy asoslashning yagona, universal modeli mavjud emas. Ammo xorijiy va mahalliy tajriba texnik-iqtisodiy asoslash bo'limlarining taxminiy tuzilishini berishga imkon beradi:

1. Loyihaning ma'lumotlari va asosiy g'oyasi.

2. Bozor tahlili va marketing strategiyasi.

3. Resurslar bilan ta'minlash.

4. Joylashuv investitsiya ob'ekti va atrof-muhit.

5. Dizayn va texnologiya.

6. Tashkiliy sxema va korxona boshqaruvi. Real investitsiyalar sohasida investitsiyalarni boshqarish.

7. Mehnat resurslari.

8. Loyihani amalga oshirish.

9. Moliyaviy tahlil va investitsiyalarni baholash.

10. Xulosa.

Investitsion bosqich strategik rejalashtirish bo'yicha qarorlarni qabul qilishdan iborat bo'lib, ular investorlarga investitsiyalar hajmi va muddatlarini aniqlashga, shuningdek, eng ko'p investitsiyalarni ishlab chiqishga imkon beradi. optimal reja loyihani moliyalashtirish. Ushbu bosqich doirasida shartnomalar va ish shartnomalari tuziladi, kapital qo'yilmalar, ob'ektlarni qurish, foydalanishga topshirish va boshqalar amalga oshiriladi.

Investitsion loyihaning operatsion (ishlab chiqarish) bosqichi hisoblanadi joriy faoliyat loyiha bo'yicha: xom ashyo sotib olish, mahsulot ishlab chiqarish va sotish, marketing faoliyati va boshqalar. Ushbu bosqichda to'g'ridan-to'g'ri ishlab chiqarish operatsiyalari pul oqimlarini shakllantiradigan kontragentlar (yetkazib beruvchilar, pudratchilar, xaridorlar, vositachilar) bilan o'zaro hisob-kitoblar bilan bog'liq holda amalga oshiriladi, ularning tahlili bizga baholash imkonini beradi. iqtisodiy samaradorlik ushbu investitsiya loyihasi.

Tugatish bosqichi investitsiya loyihasini yakunlash bosqichi bilan bog'liq bo'lib, u o'z maqsadlariga erishgan yoki unga xos bo'lgan imkoniyatlarni tugatgan. Ushbu bosqichda investorlar va kapital qo'yilma ob'ektlaridan foydalanuvchilar aniqlanadi qoldiq qiymat asosiy vositalar, amortizatsiyani hisobga olgan holda, ularning mumkin bo'lgan imkoniyatlarini baholang bozor qiymati, iste'fodagi uskunalarni sotish yoki saqlash, agar kerak bo'lsa, IPni amalga oshirish oqibatlarini bartaraf etish.

Tugatish bosqichi, shuningdek, maqsadlarga erishilganlik darajasidan qat'i nazar, loyiha muddatidan oldin yopilgan taqdirda ham sodir bo'lishi mumkin. Bunday qarorga investorning rejalarini o'zgartirish, loyihani amalga oshirish uchun mablag' etishmasligi, hisob-kitoblardagi xatolar, muqobil loyihalarning paydo bo'lishi va boshqalar sabab bo'lishi mumkin. Agar loyihani qayta tiklashning potentsial imkoniyati mavjud bo'lsa, yopilish. jarayon kelajakda loyihaning tashkiliy tuzilmasini tiklashga tayyorgarlikni va ishni qayta boshlash imkoniyatini o'z ichiga olishi kerak. Loyiha normal yoki muddatidan oldin tugaydigan bo'lsa, uni yopish muammosiga maxsus loyiha, muayyan resurslar cheklovlari bilan bir martalik noyob vazifa sifatida qarash kerak.

Manba - Maksimova V.F. Investitsiyalarni boshqarish: o'quv va amaliy qo'llanma. - M .: Ed. EAOI markazi. 2007. - M., 2007. - 214 b.