Qimmatli qog'ozlar bo'yicha ma'ruzalar kursi. “Qimmatli qog’ozlar bozori” fanidan ma’ruzalar kursi. Kurs bo'yicha ma'ruzalarning mavzu rejasi Qimmatli qog'ozlar bozori Qimmatli qog'ozlar bozoridagi davlat ma'ruzalar

1. Jamg'arma va investitsiyalar

1. Qimmatli qog'ozlar bozori murakkab tashkiliy va iqtisodiy tizim va zamonaviy moliya bozorining asosiy segmentlaridan biri hisoblanadi. Qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalarini aniq tushunish uchun jamg'armalar va investitsiyalar kabi toifalardan boshlash kerak.

¡ Saqlash- soliqlar to'langanidan keyin uy xo'jaliklari daromadlarining xaridlarga sarflanmagan qismi iste'mol tovarlari, ya'ni.

Sof daromad = iste'mol xarajatlari + jamg'armalar.

Tejamkorlik iste'mol qilishni ma'lum vaqtga kechiktirishni anglatadi. "Investitsiya" atamasi bundan tubdan farq qiladi, ya'ni kelajakda iste'mol yoki qayta investitsiya (qayta investitsiya) uchun ma'lum miqdorni olish uchun hozir pul bilan bo'lishishni anglatadi.

¡ Investitsiyalar- daromad olish va (yoki) boshqa foydali samaraga erishish maqsadida tadbirkorlik va (yoki) boshqa faoliyat ob'ektlariga qo'yilgan pul mablag'lari, qimmatli qog'ozlar, boshqa mol-mulk, shu jumladan mulkiy huquqlar, pul qiymatiga ega bo'lgan boshqa huquqlar.

Investitsiyalar hajmi bir qator omillarga, jumladan dinamik iqtisodiy o'sish omillariga (texnik kashfiyotlar, aholi sonining ko'payishi va boshqalar), shuningdek, fiskal va pul-kredit siyosati davlat (soliq, foiz stavkalarining o'zgarishi va boshqalar), foydali investitsiyalar uchun qulay shart-sharoitlarni yaratish. Moliya bozori aholi tomonidan jamg‘arilgan mablag‘larni investitsiyaga aylantirishni ta’minlovchi muhim omillardan biridir.

¡ Moliyaviy bozor– moliyaviy aktivlarni yaratish va moliyaviy aktivlarni ayirboshlash uchun tashkillashtirilgan institutsional tuzilma.

2. Moliya bozori jamg'armalar yoki investitsiya provayderlaridan qarz oluvchilar yoki investitsiya iste'molchilariga pul oqimini ta'minlaydi.

Bir necha usullar mavjud Moliya bozorlarining tasnifi:

✓ takrorlanish printsipi bo'yicha ( obligatsiyalar va mulk bozori)

✓ qimmatli qog'ozlar harakatining tabiati (birlamchi va ikkilamchi bozorlar);

✓ tashkil etish shakli (tashkil etilgan va taqsimlangan bozorlar);

✓ pul bilan ta'minlash muddati (pul bozori va kapital bozori).

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori

¡- pul resurslari ularning yetkazib beruvchilari (investorlari) va iste'molchilari (emitentlari) o'rtasida tovar sifatida qimmatli qog'ozlar muomalasi asosida qayta taqsimlanadigan bozor.

3. Qimmatli qog’ozlar bozorining faoliyat ko’rsatishidan maqsad, barcha moliya bozorlari singari, mablag’ga muhtojlar va ortiqcha daromadlarni investitsiya qilishni xohlovchilar o’rtasida zarur aloqalarni o’rnatish orqali iqtisodiyotga investitsiyalarni jalb qilish mexanizmini ta’minlashdan iborat. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlar bozori qo'ldan-qo'lga (ayrim qimmatli qog'ozlar shaklida ro'yxatga olingan) investitsiyalarni samarali o'tkazishga yordam beradigan mexanizmni ta'minlashi juda muhim va bunday o'tkazish yuridik kuchga ega bo'lishi kerak.

Funksiyalar qimmatli qog'ozlar bozori:

☝investitsiya maqsadlarida pul resurslarini qayta taqsimlash;

☝ moliyaviy risklarni qayta taqsimlash (“sotib olish va sotish”);

☝Investitsiya qarorlariga ta'sir etuvchi moliyaviy risklar, rentabellik va likvidlik haqidagi ma'lumotlarni oshkor qilish va qayta taqsimlash;

☝Iqtisodiyotning holati va uning ko'rsatilishi moliya sektori;

☝qimmatli qog'ozlar stavkalarini aniqlash (birja vositalariga narx belgilash).

4. Qimmatli qog'ozlar bozorining kapital bozori, pul bozori, moliya bozori va boshqalar kabi bozor turlari bilan qanday bog'liqligini aniq bilish kerak.

Avvalo, qimmatli qog'ozlar bozori moliya bozorining faqat bir qismi ekanligini tushunish kerak. Moliya bozori bir qator ixtisoslashgan bozorlarni o'z ichiga oladi moliyaviy aktivlarning turlari bo'yicha bozorlar:

✓ valyuta bozori;

✓ banklararo kredit bozori;

✓ qimmatli qog'ozlar bozori;

✓ moliyaviy derivativlar bozori.

Pul muddati bo'yicha Moliya bozori odatda pul bozori va kapital bozoriga bo'linadi. O'z navbatida, qimmatli qog'ozlar bozori muhim ahamiyatga ega ajralmas qismi ham pul bozori, ham kapital bozori.

2. Qimmatli qog'ozlarning birlamchi va ikkilamchi bozorlari. Pul bozori vositalari

1. Muddat « birlamchi bozor» qimmatli qog'ozlar birinchi marta ommaviy maydonda paydo bo'lishini tasvirlash uchun ishlatiladi, odatda naqd pul evaziga. "Ikkilamchi bozor- bu muomaladagi qimmatli qog'ozlarning ikkinchi va keyingi transhlari ommaviy maydonda paydo bo'ladigan holatlarni tavsiflash uchun ishlatiladigan atama; ilgari bozorda paydo bo'lgan qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor hamdir.

2. Birlamchi bozor - bu yangi masalalar bozori va ko'pchilik qarz oluvchilar yangi resurslarni jalb qilish uchun foydalanadigan usuldir. Ushbu bozor muvaffaqiyatli ishlashi uchun omonatchilar va investorlar o'zlarining pullarini ushbu bozorga yaxshi sabablarga ko'ra investitsiya qilishlariga ishonchlari bo'lishi juda muhimdir. Zaif birlamchi bozor ikkilamchi bozor likvidligini buzadi. Shu sababli, investorlar investitsiyalarning boshqa shakllari bilan solishtirishlari va har biriga investitsiya kiritish to'g'risida qaror qabul qilishlari uchun aniq ma'lumotni taqdim etish zarurati tug'iladi. yangi masala. Boshqacha qilib aytganda, yaxshi birlamchi bozor qiymatni baholash uchun tanlangan bo'lishi kerak.

Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlarni sotib olish taklifi potentsial investorlarning eng keng auditoriyasini qamrab olishi uchun emitentga yaxshi birlamchi bozor kerak, bu esa unga taklif etilayotgan qimmatli qog'ozlar uchun eng maqbul narxni olish imkonini berishi kerak.

Ikkilamchi bozor ikki qismdan iborat. Ushbu qismlardan birini "ishlatilgan" qimmatli qog'ozlar bozori deb ta'riflash mumkin. Ikkinchi qism quyidagilardan iborat qo'shimcha muammolar muomaladagi qimmatli qog'ozlar, emissiya natijasi yangi mablag'larni jalb qilish yoki yo'qligidan qat'i nazar.

3. Muddat "pul bozori" Muddati bir yildan kam bo'lgan (va odatda bir yildan sezilarli darajada kam) qarz vositalari bozorini tavsiflash uchun foydalaniladi.

Pul bozori vositalariga quyidagilar kiradi:

☝g'aznachilik veksellari. Davlat tomonidan ma'lum miqdorda pul to'lash majburiyati sifatida chiqariladi. Nominal (nominal) qiymatiga nisbatan chegirma bilan chiqariladi;

☝tijorat veksellari. Kompaniyalar tomonidan tovarlar va xizmatlar uchun to'lov sifatida chiqariladi. Chegirmani hisoblash jarayoni G'aznachilik veksellarinikiga o'xshaydi, lekin diskont stavkasi bitim bilan bog'liq risk miqdorini aks ettiradi;

☝tijorat qog'ozlari. Vekselga o'xshash, garchi veksel mustaqil vosita bo'lsa ham, va tijorat qog'ozi moliyalashtirish dasturining bir qismi sifatida chiqarilgan (ya'ni, bir emissiya muddati tugashi bilanoq, ikkinchisi darhol chiqariladi). Bu qisqa muddatli bank kreditiga muqobildir. Emitent dastlabki qarz oluvchi bo'lib, o'z qarz majburiyatlarini uchinchi shaxsga o'tkazmaydi;

☝depozit va jamg'arma sertifikatlari. Ular depozitni emitentga joylashtirishni tasdiqlaydi va savdo ob'ekti hisoblanadi. Belgilangan foiz stavkasi bilan chiqarilgan. Ko'pincha tashuvchi shaklida chiqariladi.

3. Qimmatli qog'ozlar

1. Kapital bozorining vositalari qimmatli qog'ozlar bozoriga tegishli. Ularni ikki guruhga bo'lish mumkin: qimmatli qog'ozlar va moliyaviy derivativlar.

ostida xavfsizlik Belgilangan shaklga va majburiy rekvizitlarga muvofiq amalga oshirilishi yoki o'tkazilishi faqat taqdim etilgan taqdirdagina mumkin bo'lgan mulkiy huquqlarni tasdiqlovchi hujjat.

Qimmatli qog'ozlarga obligatsiyalar, aktsiyalar, veksellar, cheklar, ombor sertifikatlari, ipoteka va boshqalar kiradi.

2. Barcha milliy va xalqaro xarajatlarning 90% dan ortig'i investitsiya mahsulotlari o'rganish uchun eng muhim sohani ifodalovchi obligatsiyalarni tashkil qiladi.

¡ Obligatsiyalar qimmatli qog'ozlarga asoslangan kredit shartnomalari bo'lib, ular bo'yicha bitta emas, balki bir nechta kreditorlar o'z mablag'larini bitta qarz oluvchiga taqdim etadilar. Obligatsiyalar bu majburiyatlarni bozorda erkin savdo qilish imkonini beruvchi qarz olish shaklidir.

Aksariyat obligatsiyalarning o'ziga xos xususiyati shundaki, ular kuponni taklif qilishadi belgilangan foiz stavkasi, bu ma'lum yillik daromad darajasini beradi. Shunga ko'ra, qarz oluvchi o'zining yillik qarz xarajatlarini biladi va kreditor har yili oladigan foizlar miqdorini biladi. Kupon doimiy qiymat bo'lsa-da, obligatsiyaning narxi bozorda mavjud bo'lgan foiz stavkalariga, shuningdek, iqtisodiy omillarning umumiy idrokiga (xususan, mamlakatdagi inflyatsiya darajasiga) qarab o'zgaradi. ). Obligatsiyalar bo'yicha belgilangan foiz stavkasi ko'p jihatdan emitentning "sifatiga", shuningdek, ushbu emitent tomonidan chiqarilgan va hozirda muomalada bo'lmagan boshqa qarz vositalariga bog'liq bo'ladi.

Qimmatli qog'ozlar bozori nazariyasi asoslarini ko'rib chiqish qimmatli qog'ozlar bozorining o'rni va funktsiyalarini aniqlashdan, shuningdek, moliya bozori tushunchasini tushunchaga qaraganda umumiyroq deb belgilashdan boshlanadi. fond bozori yoki qimmatli qog'ozlar bozori. Moliya bozori tarixan kredit bozori yoki ssuda kapitali bozori va qimmatli qog'ozlar bozori yoki ba'zi mualliflar aytganidek, xayoliy kapital bozoriga bo'lingan.

Qimmatli qog'ozlar bozorining iqtisodiy tizimning bir qismi sifatidagi asosiy vazifasi pul resurslarining bir xo'jalik yurituvchi sub'ektdan ikkinchisiga, iqtisodiyotning bir tarmog'idan ikkinchisiga o'tishini (harakatini) ta'minlashdan iborat. Pul resurslarining bunday harakati davom etayotgan taqsimlash jarayonlari bilan ham, ishlab chiqarish (va, ehtimol, ayirboshlash) jarayonlari bilan ham bog'lanishi mumkin. Har holda, ushbu bozor mexanizmining ishlashi mavjudligi bilan ta'minlanadi pul resurslari mavjudligining maxsus shakli - qimmatli qog'ozlar va maxsus (ushbu tizimning bir qismi sifatida shakllangan) xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning faoliyati. Asosiy faol maqsad moliya bozorining funktsiyasi(uning mazmunini aniqlash) xo'jalik yurituvchi sub'ektlarni kerakli moliyaviy resurslar bilan tez va eng arzon tarzda ta'minlashdir. Boshqacha qilib aytganda, biz moliya bozorining (jumladan, qimmatli qog'ozlar bozorining) “iqtisodiyotni moliyalashtirish” funksiyasini bajarishdagi ishtirokini bildiramiz. Moliyaviy bozor- pul resurslariga bo'lgan talab va taklif va boshqa omillar ta'sirida yuzaga keladigan pul resurslarini taqsimlash (joylashtirish) sohasi, turli xil sifatdagi (valyuta, dolzarblik, qarz oluvchiga qo'shimcha talablar) pul resurslarining nisbiy bahosi bo'lgan soha. ) shakllanadi.

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori- moliya bozori va moliya sektorining boshqa segmentlari bilan bir qatorda ularni talab qiluvchi va taklif qiluvchi agentlar o‘rtasida pul mablag‘larini o‘tkazishni tashkil etuvchi hamda ushbu resurslarga nisbatan narxlarni shakllantirishda ishtirok etuvchi qismi. Bundan tashqari, pul mablag'larining qimmatli qog'ozlar bozorida harakatlanish usuli pul resurslarining davlat ishonchliligi va muomalaga layoqatlilik belgilariga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar shakliga aylanishi bilan bog'liq bo'lib, bu bozorda pul mablag'larining harakati tsiklik shakllarga aylanadi. qimmatli qog'ozlarga nisbatan narx belgilashning uzluksiz jarayoni. Iqtisodiy tizimning bir qismi sifatida qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalariga quyidagilar kiradi:

- taqsimlash funktsiyasi - kapitalni tarmoqlararo, tarmoqlararo va kompaniyalararo o'tkazishda ishtirok etish orqali iqtisodiyotda resurslarni samarali taqsimlash funktsiyasi;

– iqtisodiyotda daromadlarni taqsimlash (qayta taqsimlash) funksiyasi;

– to‘plash va mobilizatsiya funksiyasi bepul mablag'lar makroiqtisodiy jamg‘arish manfaatlarini ko‘zlab iqtisodiyotning xususiy sektorining jamg‘armalari, jamg‘armalarning investisiyalarga aylanishini ta’minlash;

- kapitalni konsentratsiyalash va markazlashtirish, biznesni birlashtirish funksiyasi;

- mablag'larni yo'naltirish va ulardan foydalanish samaradorligi darajasini aniqlash funktsiyasi;

- axborot funktsiyasi;

- pul kapitali egalari o'rtasida mulkiy huquqlarni qayta taqsimlash va ta'sir doiralarini taqsimlash funktsiyasi;

kapitalni eksport-import qilish funktsiyasidir.

8.2. Qimmatli qog'ozlar turlarining tasnifi

Qimmatli qog'ozlarni tasniflash qimmatli qog'ozlar tushunchalari, turlari va ularning muomalasi qoidalaridagi o'zaro bog'lanishlarni ma'lum tamoyillar asosida ochib berishga va bu bog'lanishlarni mantiqiy tuzilgan tizim shaklida ifodalashga yordam beradi. Qimmatli qog'ozlarning tasnifi umumiy va aniqlashga xizmat qiladi o'ziga xos xususiyatlar har xil turdagi qimmatli qog'ozlar, qimmatli qog'ozlar bozorining shakllanishi va tashkil etilishining mohiyatini, uning faoliyat ko'rsatishiga asos bo'lgan moliyaviy-iqtisodiy jarayonlarning mohiyatini yaxshiroq tushunish.

Turli xil qimmatli qog'ozlarni bir qator mezonlarga ko'ra tasniflash mumkin:

1) turlari (xo'jalik yurituvchi sub'ekt) (davlat obligatsiyalari, obligatsiyalar, veksellar, cheklar, depozit va jamg'arma sertifikatlari, taqdim etuvchiga bank omonat daftarchalari, bitta va qo'sh ombor sertifikatlari (va ularning qismlari), konosamentlar, aktsiyalar, xususiylashtirish qimmatli qog'ozlari, optsionlar) ;

2) chiqarish shakli va chiqarishni rasmiylashtirish usuli (sinflar, qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar kiradi);

3) emitentning tashkiliy-huquqiy mansubligi belgisi (guruhlar, davlat va korporativ qimmatli qog'ozlardan iborat);

4) qimmatli qog'ozlarning funksional maqsadi (darajalar, shu jumladan qarz, aktsiyadorlik, to'lov va tovar qimmatli qog'ozlari);

5) mulkdorning mavjudlik shakli va huquqlarini belgilash shakli (toifalar, hujjatli va hujjatsiz qimmatli qog'ozlar kabi);

6) mulk huquqini o'tkazish usuli va tartibi (turlari, qimmatli qog'oz ro'yxatdan o'tgan, buyurtma yoki taqdim etuvchi sifatida taqdim etilgan);

7) muomala muddati (qisqa, o'rta va uzoq muddatli; cheklanmagan);

8) daromad turi (foydali, foydasiz, foizlar, dividendlar);

9) qimmatli qog'ozlar muomalasining xarakteri (birja va tijorat);

10) mulkdorning huquqlarini ta'minlash bosqichlari (asosiy va hosilaviy);

11) emitentlar va egalar tomonidan foydalanish turi (investitsiya yoki kapital va tijorat).

Qimmatli qog'ozlarning turlari (iqtisodiy mohiyati) bo'yicha tasnifi.Aksiya - bu o'z egasi-aksiyadorining quyidagi huquqlarini ta'minlovchi emissiya qimmatli qog'ozi:

– aksiyadorlik jamiyati (OAJ)ni boshqarishda ishtirok etish;

– aksiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini dividendlar shaklida olish;

– aksiyadorlik jamiyati tugatilgandan keyin qolgan mol-mulkining bir qismini olish.

Obligatsiya - Emissiyaviy qimmatli qog'oz, egasining obligatsiyani emitentdan unda ko'rsatilgan muddatda olish huquqini tasdiqlovchi, nominal qiymati - uni to'lashda to'langan asosiy qarz summasi. pul shakli yoki boshqa mulk ekvivalenti. Obligatsiya, shuningdek, uning egasining obligatsiyaning nominal qiymati bo'yicha hisoblangan foizlar shaklida daromad olish huquqini yoki boshqa mulkiy huquqlarni ham nazarda tutishi mumkin (2-moddaga qarang). federal qonun"Qimmatli qog'ozlar bozorida" va Art. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 816-moddasi).

davlat obligatsiyasi(Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 817-moddasi). - davlat qarzi shartnomasi guvohnomasining huquqiy shakli; u qarz beruvchining (ya'ni obligatsiya egasining) qarz oluvchidan (ya'ni davlatdan) unga berilgan kreditlarni olish huquqini tasdiqlaydi. Pul yoki ssuda berish shartlariga qarab boshqa mol-mulk), belgilangan foizlar yoki boshqa mulkiy huquqlar kreditni muomalaga berish shartlarida nazarda tutilgan muddatda.

Veksel - bu qonun hujjatlarida belgilangan shaklda tuzilgan shartsiz yozma vekseldir pul majburiyati bir tomon (trassa) tomonidan boshqa tarafga (trassa) beriladi va to'lanadi shtamp boji. Keling, qonun loyihasining ta'rifiga aniqlik kiritaylik.

Veksel - mazmuni qonunda aniq belgilangan, bir agentning so‘zsiz mavhum pul majburiyatini va undan kelib chiqadigan boshqa agentning huquqlarini tasdiqlovchi va qonun hujjatlarida nazarda tutilgan ikki xil – veksel va vekselga ega bo‘lgan hujjat.

Veksel (yakka veksel) - tortmachining ma'lum bir vaqtda va ma'lum bir joyda egasiga yoki uning buyrug'iga ma'lum miqdorda pul to'lash bo'yicha oddiy va so'zsiz majburiyatini o'z ichiga olgan yozma hujjat.

Veksel (loyiha) - veksel egasiga (to'lovchiga) vekselda ko'rsatilgan pul summasini to'lash to'g'risida to'lovchiga (to'lovchiga) yo'llangan hisobvaraqning (to'lovchining) yozma buyrug'i.

Veksel - Vekselda ko'rsatilgan boshqa to'lovchining (to'lovchining emas) so'zsiz majburiyati (Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 815-moddasi).

Tijorat hisobi - sotilgan tovarlar uchun to'lovni kechiktirish shaklida tijorat krediti beriladigan hujjat. Uning muomala doirasi cheklangan, chunki u faqat tovarlarni bozorga olib chiqish jarayoniga xizmat qiladi va bu jarayonni o'zgartirish orqali yakunlash uchun berilgan kredit majburiyatlarini belgilaydi. qo'shimcha kapital qo'ng'iroq paytida talab qilinadi.

moliyaviy hisob- kredit muassasasi (trassa) tomonidan chiqarilgan va to'liq to'lovni amalga oshirgan shaxsga (veksel egasiga) berilgan veksel summasiga mos keladigan nav, vekselning o'rnini bosuvchi. Ushbu qimmatli qog'ozni naqd pulda ssuda operatsiyalarini amalga oshirish natijasida yuzaga keladigan va hisob-kitoblarda to'lov vositasi sifatida xizmat qiluvchi vosita sifatida qaralishi mumkin, bu erda u faqat "chet el" veksel sifatida ishlaydi.

- omonatchining (sertifikat egasining) amal qilish muddati tugagandan so'ng olish huquqini tasdiqlovchi kredit tashkilotining pul mablag'larini qo'shganligi (depoziti) to'g'risidagi yozma guvohnomasi. muddati omonat (depozit) miqdori va undagi foizlar.

Omonat kitobi egasiga(Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 843-moddasi) shartnomani sertifikatlashning huquqiy shaklidir. bank depoziti Fuqaroga (omonatga) qo'yish va uning hisobvarag'iga mablag' qo'yish, unga ko'ra omonatchidan olingan yoki unga olingan pul (depozit) summasini qabul qilgan bank omonat summasini qaytarib berish va u bo'yicha foizlarni shaxsga to'lash majburiyatini oladi. kim taqdim etdi jamg'arma kitobi.

Jamg'arma (depozit) sertifikati(Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 844-moddasi) - bankka qo'yilgan omonat miqdorini va omonatchining (sertifikat egasining) belgilangan muddat tugaganidan keyin omonat summasini olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. omonat va sertifikatda nazarda tutilgan foizlar sertifikat bergan bankda yoki ushbu bankning istalgan filialida (amalda jamg‘arma sertifikatlari fuqarolar o‘rtasida, depozit sertifikatlari esa yuridik shaxslar o‘rtasida taqsimlanadi).

Uy-joy sertifikatlari- uy-joyning umumiy maydoni birliklarida ko'rsatilgan va pul ko'rinishida indekslangan nominal qiymatiga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar, ularning egalariga qurilishi (rekonstruksiya qilinishi) amalga oshirilgan turar-joy binolariga egalik huquqini berish orqali ularni emitentdan sotib olishni talab qilish huquqini beradi. ushbu qimmatli qog'ozlarni joylashtirishdan olingan mablag'lar hisobidan yoki indekslangan to'lovni to'lash orqali moliyalashtiriladi. pul qiymati sertifikatlar.

Tekshirish (modda. 877 GKRF) - chek egasining chek egasiga unda ko'rsatilgan summani to'lash to'g'risida bankka so'zsiz buyrug'ini o'z ichiga olgan qimmatli qog'oz.

Oddiy ombor kvitansiyasi- qonun hujjatlarida belgilangan yozma hujjat shaklida rasmiylashtirilgan va omborda tovarlar mavjudligini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz.

Ikki tomonlama ombor sertifikati- ikki qismdan iborat qimmatli qog'oz: ombor guvohnomasi va garov guvohnomasi (varrant), ular bir-biridan ajralib turishi va natijada mustaqil qimmatli qog'ozlarga aylanishi mumkin.

Qo'sh ombor guvohnomasi ikki qismdan - ombor guvohnomasidan va garov guvohnomasidan (varrant) iborat bo'lib, ular bir-biridan ajratilishi mumkin va har biri alohida ro'yxatga olingan qimmatli qog'oz hisoblanadi.

Ombor sertifikati- omborxona tomonidan qog'oz ko'rinishda chiqarilgan va tovarlarning omborda mavjudligini tasdiqlovchi emissiyaviy bo'lmagan qimmatli qog'oz.

Ombor guvohnomasi (Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 912-917-moddalari) tovarlarni saqlash uchun qabul qilinganligini tasdiqlovchi xavfsizlik hujjatidir.

Yuk-molga Qo'shilgan hujjat - egasiga yukni tasarruf etish huquqini beruvchi va dengiz orqali yuk tashish shartnomasi shartlarini o'z ichiga olgan huquqni tasdiqlovchi hujjat turi bo'lgan qimmatli qog'oz.

Ipoteka - egasining quyidagi huquqlarini tasdiqlovchi ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'oz:

- ipoteka bilan ta'minlangan pul majburiyati bo'yicha, ushbu majburiyatning mavjudligini tasdiqlovchi boshqa dalillarni taqdim etmasdan, ijroni olish huquqi;

- ipoteka bilan og'irlashtirilgan mol-mulkni garovga qo'yish huquqi.

Ipoteka - mulk garovi turlaridan biridan kelib chiqadigan munosabatlarni tartibga soluvchi iqtisodiyot instituti qarzdor - garovga qo'yuvchi - garovga oluvchining kreditor oldidagi asosiy pul majburiyatini bajarishini ta'minlovchi, majburiyatni bajarmagan taqdirda huquqni qo'lga kiritadi. garov bilan ta'minlangan majburiyat bo'yicha qarzdor garovga qo'yilgan mablag' hisobidan qondirish Ko'chmas mulk.

Rossiyada ipoteka institutini rivojlantirish jarayonida biroz boshqacha, ammo ko'p bosqichli model ishlab chiqilgan bo'lib, unda qimmatli qog'ozlarning bunday turlari mavjud. ipoteka bilan ta'minlangan obligatsiyalar(Qarang: "Ipoteka qimmatli qog'ozlari to'g'risida" 2003 yil 11 noyabrdagi 152-FZ-sonli Federal qonunining 2-moddasi va 2-bobi). Ushbu Qonun ham kontseptsiyani kiritdi "ishtirok etish to'g'risidagi ipoteka sertifikati" - o'z egasining ipoteka qoplamiga umumiy mulk huquqidagi ulushini tasdiqlovchi nominal qimmatli qog'oz sifatida, uni bergan shaxsdan ipoteka qoplamasini to'g'ri ishonchli boshqarishni, majburiyatlarni bajarish uchun olingan mablag'larni olish huquqini talab qilish huquqini, da'volarni. ipoteka to'lovini tashkil etuvchi, shuningdek, ipoteka qimmatli qog'ozlari to'g'risidagi qonunda nazarda tutilgan boshqa huquqlar.

Emitent opsiyasi - o'z egasining unda ko'rsatilgan muddatda va (yoki) unda ko'rsatilgan holatlar yuzaga kelganda, bunday optsion emitentining ma'lum miqdordagi aktsiyalarini ushbu qonunda ko'rsatilgan narxda sotib olish huquqini ta'minlaydigan emissiya qimmatli qog'ozi. emitentning opsiyasi.

Aslida variantlar (emitent variantlari emas) hozirda Rossiyada tartibga solinadi ("Hosil qimmatli qog'ozlar to'g'risida" gi qonun chiqarilgunga qadar). Moliyaviy bozorlar bo'yicha Federal xizmatining 2004 yil 15 dekabrdagi 04-1245/pz-n-son buyrug'i bilan tasdiqlangan qimmatli qog'ozlar bozorida savdoni tashkil etish faoliyati to'g'risidagi nizom. Biroq, ushbu Nizomdagi ta'riflardan (6.1-bandga qarang) ko'rsatilgan huquq ob'ektlari qimmatli qog'ozlar emas, balki ularning turlari ekanligi ko'rinadi. shoshilinch bitimlar. Qayerda koll optsioni (sotib olish uchun yetkazib beriladigan optsion shartnomasi (shartnoma)) quyidagicha ta'riflanadi: tomonlardan birining (opsion shartnomasi bo'yicha majburiyat bo'lgan shaxsning) qimmatli qog'ozlar narxining o'zgarishiga qarab pul to'lash majburiyatini ko'zda tutuvchi shartnoma shartnomasi, bu tomonning sotish majburiyatini ham nazarda tutadi. boshqa tomon (opsion shartnomasi bo'yicha huquqqa ega bo'lgan shaxs) o'z talabiga binoan tegishli qimmatli qog'ozlar, ular ma'lum bir muddatda yoki kelajakda ma'lum bir sanada shartnomaning optsion shartnomasini tuzishda belgilangan narxda e'lon qilinishi mumkin.

Put optsioni (sotish uchun yetkazib beriladigan optsion shartnomasi (shartnoma)) shunga o'xshash tarzda belgilanadi: tomonlardan birining (opsion shartnomasi bo'yicha majburiyat bo'lgan shaxs) boshqa tomondan (opsion shartnomasi bo'yicha huquqqa ega bo'lgan shaxs) uning iltimosiga binoan tegishli qimmatli qog'ozlarni sotib olish majburiyatini nazarda tutuvchi shartnoma; opsion shartnomasini tuzishda belgilangan narx bo'yicha ma'lum bir davrda yoki kelajakda ma'lum bir sanada e'lon qilinishi mumkin.

Ko'rib chiqilayotgan hujjatning xuddi shu bandida uchinchi ta'rif mavjud. Hisob-kitob optsioni shartnomasi (shartnoma) faqat tomonlardan birining (shartnoma bo'yicha optsion shartnomasi bo'yicha majburiyat yuklangan shaxs) qimmatli qog'ozlar narxlarining o'zgarishiga yoki qiymatlarning o'zgarishiga qarab naqd pul to'lash majburiyatini nazarda tutuvchi shartnomani ko'rib chiqish taklif etiladi. birja indekslari.

Emitentning tashkiliy-huquqiy mansubligiga qarab tasniflash. Qimmatli qog'ozlarni chiqarish huquqi qonuniy ravishda davlatga ham (Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi, Rossiya banki va boshqa tashkilotlar tomonidan taqdim etiladi) va Rossiya Federatsiyasi hududida ro'yxatdan o'tgan yuridik shaxslarga beriladi. Shu asosda qimmatli qog'ozlarni guruhlarga bo'lish mumkin, ular ifodalanadi davlat va korporativ qimmatli qog'ozlar.

O'z navbatida, davlat qimmatli qog'ozlari guruhi uchta kichik guruhdan iborat - federal(federal darajadagi davlat organlari tomonidan chiqarilgan), subfederal(Federatsiya sub'ektlari tomonidan chiqarilgan) va munitsipal(mahalliy hokimiyat organlari tomonidan chiqarilgan) qimmatli qog'ozlar.

Rossiya bozoriga nisbatan davlat qimmatli qog'ozlariga GKO (davlat qisqa muddatli obligatsiyalari), OFZ (obligatsiyalar) kiradi. federal kredit), davlat jamg'arma obligatsiyalari, davlatning ichki obligatsiyalari valyuta krediti, Rossiya Federatsiyasi sub'ektlarining obligatsiyalari. Davlat qimmatli qog'ozlarini ko'rib chiqish doirasida ular mahalliy hokimiyat organlari tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni ham o'rganadilar (munitsipal qimmatli qog'ozlar).

Mulk huquqini berish usuli va tartibiga ko'ra tasnifi. Fuqarolik qonunchiligiga ko'ra, qimmatli qog'ozlarga egalik huquqini ro'yxatga olish va o'tkazishning ma'lum tartibi mavjud. Qimmatli qog'oz bilan tasdiqlangan huquqlarning sub'ektlari (Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 145-moddasiga qarang) unda ko'rsatilgan shaxs, uning egasi, shuningdek ushbu huquqlarni o'zi amalga oshirishi yoki boshqa shaxsni tayinlashi mumkin bo'lgan ko'rsatilgan shaxs bo'lishi mumkin. buyurtma. Shu asosda qimmatli qog‘ozlar bozorida nominal qimmatli qog‘ozlar, taqdim etuvchining qimmatli qog‘ozlari va ordenli qimmatli qog‘ozlar muomalada bo‘ladi.

San'atda ko'rsatilgan sub'ektlar bo'yicha tasniflash tufayli. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 145-moddasi, belgilangan qimmatli qog'ozlar o'rtasidagi ajralishning muhim belgisini belgilamaydi, biz qimmatli qog'ozlarga egalik huquqini o'tkazish usulini tegishli tasniflash uchun asos sifatida ko'rib chiqamiz. Shu asosda va San'atga muvofiq. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 145 va 146-moddasida qimmatli qog'ozlar quyidagilarga bo'linadi. turlari:

1) ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozlar - egalarining huquqlari qimmatli qog'ozlar matniga kiritilgan egasining ismi (ismi) va (yoki) qimmatli qog'ozlarni ro'yxatga olish kitobidagi (reestri) yozuv bilan tasdiqlangan va belgilangan tartibda o'tkazilgan qimmatli qog'ozlar. da'volarni o'tkazish (sessiya) uchun; nomli qimmatli qog‘ozlarga qarz va emissiyaviy qimmatli qog‘ozlar (to‘lov egasining bank kitobidan tashqari), to‘lov va huquqni tasdiqlovchi hujjatlar, optsionlar, garovlar, masalan, nominal aktsiyalar va obligatsiyalar, depozit va jamg‘arma sertifikatlari, ipoteka, ombor kvitansiyalari kiradi;

2) taqdim etuvchi qimmatli qog'ozlar - egasining huquqlarini amalga oshirish va tasdiqlash uchun ularni shunchaki taqdim etish kifoya qiladigan qimmatli qog'ozlar va bunday qimmatli qog'ozlar bilan tasdiqlangan huquqlarni boshqa shaxsga o'tkazish uchun qimmatli qog'ozni bunday shaxsga topshirish kifoya qiladi. ; taqdim etuvchining qimmatli qog'ozlari Rossiya Federatsiyasi hududida muomalaga kiritilgan barcha qimmatli qog'ozlarni o'z ichiga oladi, opsion va ipoteka bundan mustasno. Misollar: taqdim etuvchi aktsiyalar va obligatsiyalar, taqdim etuvchi cheklari, oddiy ombor kvitantsiyalari (varrantlar), konosamentlar;

3) qimmatli qog'ozlarga buyurtma berish - egalarining huquqlari ushbu qimmatli qog'ozlarni taqdim etish bilan ham, ularda orderlar va indossamentlarning mavjudligi bilan tasdiqlanadigan qimmatli qog'ozlar, ordenli qimmatli qog'ozlar bo'yicha huquqlar esa ushbu qog'ozga indossament qilish yo'li bilan o'tkaziladi - indossament; buyurtmali qimmatli qog‘ozlarga to‘lov, tovar qimmatli qog‘ozlari, masalan, konosament, ikkilamchi ombor kvitansiyasi va ularning qismlari kiradi.

Ayrim turdagi qimmatli qog'ozlar ham nominal, ham taqdim etuvchi shaklida chiqarilishi mumkinligiga e'tibor qaratish lozim. Bularga, masalan, korporativ obligatsiyalar kiradi ("Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 33-moddasi 3-bandiga qarang).

Qimmatli qog'ozlar muomalasi - bu ularga mulk huquqini o'tkazishga olib keladigan fuqarolik-huquqiy bitimlarni tuzish tartibi.

Ro'yxatdan o'tgan, ordenli va taqdim etuvchi qimmatli qog'ozlar qimmatli qog'oz bilan tasdiqlangan huquqlarning o'tkazilishi tartibi bilan bir-biridan farqlanadi. Eng sodda tarzda o'tkazilgan huquqlar qimmatli qog'ozni taqdim etuvchiga tasdiqlaydi. Buning uchun xavfsizlikni yangi egasiga topshirish kifoya.

Ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'oz bilan tasdiqlangan huquqlar belgilangan tartibda o'tkaziladi talab qilish huquqini boshqa shaxsga o'tkazish (sessiya). Qimmatli qog'oz bo'yicha huquqni o'tkazuvchi shaxs tegishli talabning haqiqiy emasligi uchun javobgar bo'ladi, lekin bajarilmaganligi uchun emas.

Shunday qilib, ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozni sotgan shaxs, agar ushbu qimmatli qog'oz qalbaki bo'lib chiqsa, javobgar bo'ladi. Ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'oz bilan tasdiqlangan huquqlarni amalga oshirish ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozni chiqargan shaxsga da'vo qo'yish orqali amalga oshiriladi.

Ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozlar bilan tasdiqlangan huquqlarni amalga oshirish va o'tkazish huquqlarni maxsus reestrda qayd etish orqali amalga oshiriladi. Bunday holda, huquqlarni belgilash qog'oz va (yoki) elektron vositalar yordamida amalga oshirilishi mumkin. Demak, qimmatli qog'ozlarni chiqarish shakli hujjatli va hujjatsiz bo'lishi mumkin. Ro'yxatga olingan hujjatli va hujjatsiz qimmatli qog'ozga bo'lgan huquqlarni sotib oluvchiga o'tkazish va belgilashning ikki yo'li mavjud.

Ro'yxatdan o'tgan hujjatli qimmatli qog'ozga bo'lgan huquq sotib oluvchiga o'tadi:

- qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlar depozitariy faoliyatini amalga oshiruvchi shaxsda, qimmatli qog'ozlar sertifikatini depozitariyga depozitga qo'yish bilan hisobga olingan taqdirda - ekvayiyerning depo hisobvarag'iga kredit yozuvi kiritilgan paytdan boshlab va ko'magida;

- agar xaridorning qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlari reestrni yuritish tizimida qayd etilgan bo'lsa - qimmatli qog'ozlar sertifikati sotib oluvchiga topshirilgan paytdan boshlab va uning yordamida va kredit yozuvi kiritilgan paytdan boshlab. shaxsiy hisob oluvchi.

Ro'yxatdan o'tgan qog'ozsiz qimmatli qog'ozga bo'lgan huquq sotib oluvchiga o'tadi:

– sotib oluvchining qimmatli qog‘ozlarga bo‘lgan huquqlarini depozitariyda hisobga olishda – uning yordamida va ekvayerning depo hisobvarag‘iga kredit yozuvi kiritilgan paytdan boshlab;

– ekvayerning qimmatli qog‘ozlarga bo‘lgan huquqlari reestr tizimida ro‘yxatdan o‘tkazilganda – ekvayyerning shaxsiy hisobvarag‘iga kredit yozuvi kiritilgan paytdan boshlab va ko‘magida.

Buyurtma qimmatli qog'ozi bo'yicha huquqlarni o'tkazish boshqacha tarzda amalga oshiriladi. Ushbu qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlar ularga indossament qilish yo'li bilan o'tkaziladi tasdiqlash. Indossant (buyurtma qimmatli qog'ozini sotuvchi) nafaqat huquqning mavjudligi, balki uni amalga oshirish uchun ham javobgardir. Tasdiqlashda faqat indossantning imzosi kifoya qiladi.

Shunday qilib, ordenli qimmatli qog'oz egasi ushbu qimmatli qog'oz bo'yicha o'z huquqlarini amalga oshirishni uni chiqargan shaxsdan ham, indossamentlar zanjiridagi har qanday shaxsdan talab qilishi mumkin.

Muomala shartlari bo'yicha tasniflash. Qimmatli qog'ozlar muomalasi qimmatli qog'ozlarni chiqargan shaxs va uning egasi (investor) o'rtasidagi munosabatlarning o'ziga xos xususiyatidan kelib chiqqan holda aniq muddatda cheklanishi yoki cheklanmasligi mumkin. Kredit munosabatlariga asoslangan qarz qimmatli qog'ozlari, juda kam istisnolardan tashqari shoshilinch qimmatli qog'ozlar. Bunday qimmatli qog'ozlar bir yilgacha muddatga chiqarilishi mumkin, keyin ularni shunday tasniflash odatiy holdir. qisqa muddat qimmat baho qog'ozlar. Muddati bir yildan besh yilgacha bo'lgan qimmatli qog'ozlar deyiladi o'rta muddatli va muddati besh yildan ortiq bo'lgan hujjatlar - Uzoq muddat. Doimiy qarz qimmatli qog'ozlari (obligatsiyalar) deyiladi abadiyliklar.

Emissiyaviy qimmatli qog'ozlarning muomalada bo'lish muddati, qoida tariqasida, emitent jamiyati mavjud bo'lgan davr bilan cheklanadi. Bunday qimmatli qog'ozlarni muddatsiz deb belgilash maqsadga muvofiqdir. Bunday vositalarga aktsiyadorlik jamiyatlarining aktsiyalari kiradi (aylanma muddati konvertatsiya davri bilan cheklangan konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar bundan mustasno).

8.3. Qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish

Federal organ Moliyaviy bozorlarda nazorat va nazorat funktsiyalarini amalga oshiradigan ijro etuvchi hokimiyat Moliyaviy bozorlar bo'yicha federal xizmatdir (FFMS). Bu xizmat davlat hokimiyati organlari tizimida juda alohida element hisoblanadi. Bu xususiyat, vazirliklarga bo'ysunadigan boshqa federal xizmatlardan farqli o'laroq, FFMS bevosita Rossiya Federatsiyasi Hukumati raisiga bo'ysunishi bilan bog'liq. Faoliyatning ayrim yo'nalishlari va boshqa tugatilganlari yangi tartibga soluvchiga o'tkazildi. davlat tuzilmalari. Shunday qilib, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligidan FFMSga qadar, shakllantirish va investitsiya qilish ustidan nazorat va nazorat funktsiyalari. pensiya jamg'armalari, Rossiya Federatsiyasining tugatilgan Monopoliyaga qarshi siyosat vazirligidan - tovar birjalari va derivativlar bozorini nazorat qilish, Mehnat vazirligidan va ijtimoiy rivojlanish RF - nodavlat pensiya jamg'armalarini nazorat qilish.

FFMS o'z faoliyatini bevosita va hududiy organlar orqali amalga oshiradi. Shu maqsadda tugatilgan FKSMning hududiy organlari xizmatga o‘tkazildi.

Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 2004 yil 9 apreldagi 206-sonli "Federal moliya bozorlari xizmatining masalalari", 2004 yil 30 iyundagi 317-sonli "Federal moliya bozorlari xizmati to'g'risidagi nizomni tasdiqlash to'g'risida" gi qarorlari va versiyasi. 2004 yil 29 iyundagi "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonuni moliya bozorini tartibga soluvchi funktsiyalarning qisqacha ro'yxatini o'z ichiga oladi, ular quyidagilarni o'z ichiga oladi:

1) qimmatli qog'ozlar chiqarilishini va ularni chiqarish natijalari to'g'risidagi hisobotlarni davlat ro'yxatidan o'tkazish, shuningdek qimmatli qog'ozlar prospektlarini ro'yxatdan o'tkazish;

2) Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga muvofiq qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi ma'lumotlarning oshkor etilishini ta'minlash;

3) emitentlarga, qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilariga va ularga nisbatan nazorat va nazorat funktsiyalarini amalga oshirish; o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar, aktsiyadorlik investitsiya fondlari, aktsiyadorlik investitsiya fondlarining boshqaruvchi kompaniyalari, pay investitsiya fondlari va nodavlat pensiya fondlari va ularning o‘zini o‘zi tartibga soluvchi tashkilotlari, aktsiyadorlik investitsiya fondlarining ixtisoslashtirilgan depozitariylari, pay investitsiya fondlari va nodavlat pensiya jamg‘armalari , ipoteka agentlari, ipoteka kafolati bo'yicha menejerlar, ipoteka kafolati bo'yicha ixtisoslashtirilgan depozitariylar, nodavlat pensiya jamg'armalari, Rossiya Federatsiyasi Pensiya jamg'armasi, davlat boshqaruv kompaniyasi, shuningdek, tovar birjalari, kredit byurolari va uy-joy jamg'arma kooperativlariga nisbatan.

Amaldagi qonunchilikka taklif etilayotgan o'zgartirishlar kiritilgunga qadar, Moliya bozorlari bo'yicha federal xizmatga tovar birjalari komissiyasining ishini boshqarish va ta'minlash funktsiyalari ham yuklangan.

Bundan tashqari, FFMS quyidagilarni ta'minlaydi:

Rossiya Federatsiyasi qonunchiligini o'z vakolatlari doirasida qo'llash amaliyotini umumlashtirish va uni takomillashtirish bo'yicha Rossiya Federatsiyasi hukumatiga takliflar kiritish;

-da rivojlanish vaqtida qonun hujjatlari va boshqa normativ-huquqiy hujjatlar loyihalari;

– moliya bozorlarini rivojlantirish bo‘yicha tadqiqotlarni tashkil etish. Rossiyada mega tartibga solish g'oyasiga asoslangan bozorni tartibga solish tizimini yaratish yuqori darajada markazlashtirilgan moliyaviy bozorni shakllantirishning mantiqiy natijasidir. Bunda yagona tartibga soluvchi organning joriy etilishi mutaxassislar tomonidan asosli qadam sifatida baholanmoqda. Agar jahon tajribasi haqida gapiradigan bo'lsak, moliyaviy bozorni tartibga solish tizimini qurishda yagona yondashuvni topa olmaymiz. Masalan, Evropa Ittifoqining oltita davlatida (Frantsiya, Ispaniya, Portugaliya, Italiya, Heresiya va Gollandiya) tartibga solish faqat birjalarni nazorat qilish bilan shug'ullanadigan va AQSh Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasi modelida ishlovchi mustaqil organ tomonidan amalga oshiriladi ( SEC - Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasi). Sakkizta davlatda (Buyuk Britaniya, Belgiya, Lyuksemburg, Germaniya, Avstriya, Daniya, Shvetsiya va Finlyandiya) bu funksiya mega-regulyator tomonidan amalga oshiriladi.

AQSHda Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasidan tashqari moliya bozori sohasida tartibga soluvchi vakolatlarga quyidagilar kiradi: Tovar fyucherslari savdosi komissiyasi (CFTC); Valyuta nazorati byurosi (tartibga solish ob'ekti - federal hukumat tomonidan ro'yxatga olingan tijorat banklari); banklar va sug'urta kompaniyalari bo'yicha davlat komissiyalari (tartibga solish ob'ekti - davlat hokimiyati organlari tomonidan ro'yxatga olingan depozitariy institutlar); Kredit uyushmalarining milliy boshqarmasi (NCUA); Federal depozitlarni sug'urtalash korporatsiyasi (FDIC)(tartibga solish ob'ekti - tijorat banklari, o'zaro jamg'arma kassalari, jamg'arma-ssuda uyushmalari); Federal zaxira tizimi (FRS; FRS; oziqlangan)(tartibga solish obyekti - barcha depozitariy institutlar); Jamg'arma va ssudalarni nazorat qilish byurosi (tartibga solish ob'ekti - jamg'arma-ssuda uyushmalari).

Mavzu 1. Qimmatli qogozlar bozorini tashkil etish va faoliyat yuritish asoslari

Savollar:

Qimmatli qog'ozlar bozorini tashkil etish zarurati;

Moliya bozorining tuzilishi va undagi fond bozorining o'rni;

RZB tuzilishi;

RZB funktsiyalari;

RCB a'zolari.

Savol 1. Har qanday davlatning mavqeining barqarorligi, birinchi navbatda, uning moliyaviy ahvolining barqarorlik darajasi, ya'ni davlat byudjeti taqchilligi va taqchilligi bilan belgilanadi. davlat qarzi. Aynan moliya tizimi iqtisodiyotning barometri va ayni paytda bozor o'zgarishlarini tezlashtirishi yoki sekinlashtirishi mumkin bo'lgan ta'sir ko'rsatadigan og'riqli nuqtadir.

Ishlab chiqarishning pasayishini bartaraf etish va uning iqtisodiy o'sishini tiklash uchun investitsiyalar hajmini ko'p marta oshirish kerak. Aks holda, shaxsiy iste'molning qisqarishi yoki fan, madaniyat va ijtimoiy faoliyatning boshqa sohalariga xarajatlarning muzlatilishi muqarrar.

Bu barcha shart-sharoitlarning kombinatsiyasi qarzga olingan resurslarga talabning oshishiga olib keldi. Shu bilan birga, bank kreditlariga murojaat qilgan holda, tashkilot kreditlardan foydalanganlik uchun foiz to'lovlarini ishlab chiqarish tannarxiga o'tkazadi. Buning muqobili sifatida fond bozorini moliyaviy kapital bozorining eng muhim elementlaridan biri sifatida tashkil etish va shakllantirish hisoblanadi.

Qimmatli qog'ozlar bozorida yoki RZBda sotish va sotib olish ob'ekti muayyan mahsulot - qimmatli qog'ozlardir.

Markaziy banklar korxonalarning vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarini, aholi jamg'armalarini yangi ishlab chiqarishlarni yaratish yoki mavjud ishlab chiqarishlarni texnik jihatdan qayta jihozlash uchun safarbar qilish va yanada oqilona ishlatish maqsadida chiqariladi.

RZB orqali muomaladagi pul mablag'larini katta miqdorda tejash imkoniyati mavjud, ya'ni banknotlarning inflyatsiyasiz chiqarilishi va Belarus Respublikasi Milliy bankining kreditisiz pul mablag'larini olish va ularni investitsiya sohasiga jalb qilish imkoniyati mavjud.

Markaziy bank turli xil funktsiyalarni bajarishga qodir: boshqaruv, tovar-pul, bozor munosabatlarini tartibga solish, moliyalashtirish, kreditlash, moliyaviy resurslarni qayta taqsimlash, pul jamg'armalarini investitsiyalash.

2-savol.

Bozor iqtisodiyoti uch turdagi bozorning: moliya bozori, mehnat bozori, tovar va xizmatlar bozorining yig'indisidir. Bu bozorlar iqtisodiyotning yagona mexanizmini yaratadi va bir-biri bilan o'zaro ta'sir qiladi.

Moliya bozori eng muhim bozorlardan biridir, chunki u bo'sh moliyaviy resurslarni safarbar qiladi va ularni eng samarali boshqara oladiganlarga yo'naltiradi. O'z navbatida, moliya bozori RCB, kredit resurslari bozori va valyuta bozoriga bo'linadi.

Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi qonunga muvofiqRZB yuridik va (yoki) jismoniy shaxslar, shuningdek, boshqa shaxslar oʻrtasidagi munosabatlar tizimidir fuqarolik huquqi qimmatli qog'ozlarni chiqarish, muomalaga chiqarish va sotib olish, qimmatli qog'ozlar bo'yicha kasbiy va birja faoliyatini amalga oshirish jarayonida.

RZB tasnifi quyidagicha amalga oshirilishi mumkin:

Hududiy asosda:

xalqaro;

milliy;

mintaqaviy.

Xalqaro bozorda nominaldagi qimmatli qog'ozlar xorijiy valyuta norezidentlar o'rtasida.

Milliy bozorlar rezidentlar va norezidentlar tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlar bilan rezidentlar o'rtasidagi savdoni ham chet el, ham milliy valyutada denominatsiyalangan qimmatli qog'ozlarni qamrab oladi.

Mintaqaviy bozorlarda cheklangan turdagi va miqdordagi qimmatli qog'ozlarning yopiq muomalasi mavjud.

RZB emitent bo'yicha tasniflanadi:

davlat qimmatli qog'ozlari bozori;

korporativ qimmatli qog'ozlar bozori.

Vaqt bo'yicha:

qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar bozori;

o'rta muddatli qimmatli qog'ozlar bozori;

uzoq muddatli qimmatli qog'ozlar bozori;

doimiy qimmatli qog'ozlar bozori.

Muayyan qimmatli qog'ozlar (davlat, munitsipal aktsiyalar, obligatsiyalar) uchun bozorlarni ajratish.

Markaziy bankning derivativlari bozorlari:

fyucherslar;

ixtiyoriy.

RZB infratuzilmasi barcha mamlakatlar, shu jumladan Belarus Respublikasi uchun xosdir. Odatda u quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Davlat organlari RZBni tartibga solish va nazorat qilish. Hozirgi vaqtda bular Belarus Respublikasi Prezidenti, Belarus Respublikasi Vazirlar Kengashi, Belarus Respublikasi Milliy banki va respublika hukumati organi. davlat tomonidan tartibga solish RCB.

Emitent o‘z nomidan Markaziy bankni muomalaga chiqaradigan va ularni chiqarish shartlaridan kelib chiqadigan majburiyatlarning bajarilishini kafolatlaydigan yuridik shaxs hisoblanadi.

Markaziy bankning emissiyasi - bu Belarus Respublikasi qonunchiligida belgilangan emissiyani joylashtirish bo'yicha emitentning harakatlarining ketma-ketligi.

Investor - bu o'z mulkiga ega bo'lish uchun Markaziy bankka mablag' qo'ygan jismoniy yoki yuridik shaxs yoki jismoniy shaxslar guruhi.

Fond vositachilari RZBda emitentlar va investorlar o'rtasidagi aloqani ta'minlovchi treyderlar.

RZBga xizmat ko'rsatadigan tashkilotlar, jumladan:

RZB tashkilotchilari (birjalar yoki birjadan tashqari bozor tashkilotchilari);

Hisob-kitob markazlari;

depozitariylar;

Axborot organlari yoki tashkilotlari.

3-savol.

DARZB tarkibi pul bozori va kapital bozorini farqlang.

Pul bozori Bu qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor.

kapital bozori - bu muddatsiz qimmatli qog'ozlar yoki qimmatli qog'ozlar to'lov muddati bir yildan ortiq bo'lgunga qadar muomalada bo'ladigan bozor.

Tashkiliy tuzilishga ko'ra, RZB birlamchi va ikkilamchi bozorlarga bo'linadi.

Markaziy bankning birlamchi bozori ularning birlamchi joylashuvi, ya’ni Markaziy bankning birinchi egalari tomonidan sotib olinishi hisoblanadi.

Ikkilamchi bozor Bu Markaziy bankning muomalasi amalga oshiriladigan bozor. Ikkilamchi bozorning asosini mulkni qayta taqsimlashni rasmiylashtiruvchi operatsiyalar, spekulyativ va sug'urta operatsiyalari tashkil etadi. Ikkilamchi bozor faoliyatning eng samarali sohalariga kapital oqimini ta'minlaydi, shuningdek, fond bozorining barqarorligini va uning likvidligini ta'minlaydi.

Likvidlik yoki bozor sig'imi bozorning qimmatli qog'ozlarning ma'lum bir miqdorini ular uchun maqbul narxlardagi o'zgarishlar bilan o'zlashtirish qobiliyatidir. Likvidlik tranzaktsiyalarning chastotasi, so'rov narxi va taklif narxi o'rtasidagi tor farq, bitimdan bitimgacha bo'lgan kichik narxlarning o'zgarishi bilan tavsiflanadi. O'z navbatida, ikkilamchi bozor birja (uyushgan) va birjadan tashqari (uyushmagan) bozorlarga bo'linadi.

Rivojlangan qimmatli qog'ozlar bozorida ikkilamchi bozorda eng muhim o'rinni qimmatli qog'ozlarning muntazam savdosini, ularning likvidligini ta'minlaydigan va narxlarini belgilab beruvchi fond birjasi egallaydi.

Birja qimmatli qog‘ozlarga bo‘lgan talab va taklifni uyg‘unlashtirgan holda doimiy markazlashtirilgan savdosi uchun sharoit yaratuvchi ixtisoslashtirilgan muassasa hisoblanadi.

Har bir birja emitentlar uchun o'z talablari ro'yxatini ishlab chiqadi. Emitentning birja talablariga muvofiqligini tekshirish munosabati bilan maxsus termin-listing paydo bo'ldi.

Roʻyxat - bu qimmatli qog'ozlar savdosi tashkilotchisi tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni kotirovka varaqasiga kiritish tartibi.

Iqtibos varaqasi - bu qimmatli qog'ozlar savdosining ayrim tashkilotchilariga, ularni savdoga qo'yish mezonlari bilan mos keladigan qimmatli qog'ozlar ro'yxati.

Uyushtirilgan bozor - bu Markaziy bankning savdo tashkilotchisining savdo tizimida, shu jumladan Fond birjasida Markaziy bank bilan operatsiyalarni amalga oshirish bilan bog'liq munosabatlar majmui.

Uyushmagan bozor - bu Markaziy bankning, shu jumladan Fond birjasining savdo tashkilotchisining savdo tizimidan tashqarida Markaziy bank bilan operatsiyalari bilan bog'liq munosabatlar majmui. Birjadan tashqari bozor qimmatli qog'ozlar bilan birjadan tashqarida amalga oshiriladigan operatsiyalarni qamrab oladi va qimmatli qog'ozlar, ishtirokchilar va savdo texnologiyalarini qabul qilishning soddalashtirilgan qoidalariga ega bo'lgan kompyuterlashtirilgan qimmatli qog'ozlar savdosi tizimidir.

4-savol.

RZBning mohiyati uning orqali namoyon bo'ladifunktsiyalari ikki guruhga bo'lish mumkin:

Umumiy bozor, ya'ni har qanday bozorga xos bo'lgan funktsiyalar;

O'ziga xos, ya'ni RZBni boshqa bozorlardan ajratib turadigan xususiyatlar.

Kimgaumumiy bozor xususiyatlariga quyidagilar kiradi:

Tijorat, ya'ni bozordagi operatsiyalardan daromad olish;

Narx belgilash, ya'ni bozor tovarlarga bo'lgan talab va taklifni belgilaydi va ularga real bozor narxlarini ochib beradi;

Normativ, ya'ni savdo qoidalari, unda ishtirok etish va hokazolar belgilanadi;

Axborot, ya'ni savdo ob'ektlari va uning ishtirokchilari to'g'risida zarur ma'lumotlarni to'plash va bu ma'lumotlarni barcha manfaatdor tashkilotlar va jismoniy shaxslarga etkazish.

Kimgaxos RCB funktsiyalariga quyidagilar kiradi:

tadbirkorlik sub'ektlarining vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarini, aholi mablag'larini keyinchalik ularni ishlab chiqarish, xizmatlar va boshqalarga investitsiyalash bilan jalb qilish;

Iqtisodiyotning turli tarmoqlari o‘rtasida mablag‘larni qayta taqsimlash, kapitalning samarasiz tarmoqlar va korxonalardan samaraliroq sohaga o‘tishini ta’minlash;

Pul muomalasini tartibga solish va kredit munosabatlari. Rivojlangan RZB ning mavjudligi to'xtatuvchi ta'sir ko'rsatadi inflyatsiya jarayonlari iste'molchilarning bo'sh pul mablag'larining bir qismini bog'lash orqali, shuningdek, iqtisodiyotni bank krediti hisobidan moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyojni kamaytiradi;

Davlat byudjetining taqchilligini inflyatsion bo'lmagan mablag'lar (pul va kredit emissiyalarisiz) bilan qoplash davlatning moliyaviy resurslarini turli turdagi davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish yo'li bilan qayta taqsimlash;

Moliyaviy risklarni, investitsiya risklarini sug'urtalash (xedjlash). Ushbu funktsiya Markaziy bankning derivativlari orqali amalga oshiriladi va risklarning ayrim turlarini sotib olish va sotish ob'ektlariga aylantirish imkonini beradi;

Samarali boshqaruv uchun shart-sharoitlar yaratish moliyaviy holat korxonalar. Xo'jalik yurituvchi sub'ektlar qimmatli qog'ozlarni chiqarish yo'li bilan mablag' to'plashlari yoki o'z mablag'larini diversifikatsiya qilishlari mumkin investitsiya portfeli turli turdagi qimmatli qog'ozlarni sotib olish orqali.

Diversifikatsiya - mablag'larni taqsimlash, tarqatish.

5-savol.

Potentsial investor istalgan maqsadlarga erishish uchun qaysi qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish kerakligi haqida ekspert maslahatiga muhtoj. Xuddi shunday, qimmatli qog'ozlarni chiqarish yo'li bilan mablag' jalb qiluvchi emitent vositachi yordamiga muhtoj. Vositachilar qaysi qimmatli qog'ozlar eng jozibador ekanligi haqida to'liq ma'lumotga ega, chunki ular ular bilan bitimlar tuzishga ixtisoslashgan. Belarus Respublikasida vositachilar RZBning professional ishtirokchilari deb ataladi.

Professional RCB a'zosi bir yoki bir necha turdagi litsenziyaga ega yuridik shaxs hisoblanadi kasbiy faoliyat RCB da.

Faoliyat turiga qarab, RZBning quyidagi professional ishtirokchilarini ajratish mumkin:

Broker - RZBning professional ishtirokchisi bo'lib, ular bilan mijoz nomidan va uning topshirig'i bilan komissiya shartnomasi yoki yozma shaklda tuzilgan buyruq asosida bitimlar tuzadi;

Diler - qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchisi bo'lib, ular bilan o'z nomidan va o'z mablag'lari hisobidan ayrim qimmatli qog'ozlarning oldi-sotdi narxlarini o'zi e'lon qilgan narxlarda bitimlar tuzish majburiyati bilan ochiq e'lon qilish yo'li bilan amalga oshiradi;

Investitsiya fondi investorlarning mablag‘larini safarbar qilish va ushbu mablag‘larni jamg‘arma nomidan Markaziy bankdagi, shuningdek, bank hisobvaraqlari va depozitlariga joylashtirish maqsadida aksiyalarni chiqaradigan RZBning professional ishtirokchisi;

Depozitariy qimmatli qog‘ozlarni saqlash, qimmatli qog‘ozlarga bo‘lgan huquqlarni o‘tkazish hisobini yuritish bo‘yicha xizmatlar ko‘rsatuvchi, Depo hisobvaraqlarini yurituvchi qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchisi hisoblanadi.

Belarus Respublikasi qonuniga muvofiq depozitariy qimmatli qog'ozlar bozorida professional va birja faoliyatini amalga oshirish uchun maxsus ruxsatnoma (litsenziya) olgan Belarus Respublikasi yuridik shaxsidir.

Depozitariy norezident chet el qonunchiligiga muvofiq Belarus Respublikasi hududidan tashqarida depozitariy faoliyatini amalga oshiruvchi xorijiy yoki xalqaro yuridik shaxs (tashkilot yuridik shaxs emas).

Tozalash (hisob-kitob) uyi qimmatli qog‘ozlar bilan tuzilgan bitimlar to‘g‘risidagi ma’lumotlarni to‘playdi, solishtiradi va tuzatadi, bitimlar ishtirokchilarining o‘zaro majburiyatlarini belgilaydi, qimmatli qog‘ozlarni yetkazib berish bo‘yicha hisob-kitoblarni va ular bo‘yicha hisob-kitoblarni amalga oshiradi.

mulk boshqaruvchisi - o'z nomidan qimmatli qog'ozlar, shuningdek qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish uchun mo'ljallangan mablag'lar va qimmatli qog'ozlar va ishonchli boshqaruv jarayonida olingan mablag'larni ma'lum vaqt davomida haq evaziga boshqarishni amalga oshiradigan RZBning professional ishtirokchisi. boshqaruv.

Birja.

Mavzu 2. Qimmatli qog'ozlar

Savollar:

Markaziy bank tushunchasi, tasnifi belgilari, asosiy xususiyatlari;

Aksiya, uning mohiyati, imtiyozli aksiyalar;

Oddiy aktsiyalar;

Aksiya narxi, kurs, kotirovka;

Investitsion jozibadorlik nuqtai nazaridan aktsiyalarning turlari;

Investorning ulushga egalik qilishdan olinadigan daromadini aniqlash;

Aktsiyalarning asosiy analitik xarakteristikalari.

Savol 1.

CB Belgilangan shakl va majburiy rekvizitlarga muvofiq amalga oshirilishi faqat taqdim etilgan taqdirdagina o'tkazilishi mumkin bo'lgan mulkiy huquqlarni tasdiqlovchi hujjatdir.

CB Bu pul yoki moddiy boylik emas. Tovar yoki pul egasi uni Markaziy bankka uning shaxsiga ishonch hosil qilgan taqdirdagina almashtiradi.

CB bozorda muomalada bo'lgan tovar, ya'ni kapital mavjudligining alohida shaklidir. Uning mohiyati shundan iboratki, mulkdorning o'zi kapitalga ega emas, balki unga nisbatan Markaziy bank shaklida mustahkamlangan barcha huquqlarga ega.

Ikkisini ajratingturi CB:

Naqd pul , ya'ni pul summasini olish huquqini tasdiqlovchi hujjatlar;

Tovar jumladan: ipoteka, ombor sertifikatlari va konnosamentlar.

yuk-molga Qo'shilgan hujjat uning egasiga tovarni tasarruf etish huquqini beruvchi hujjatdir.

Belarus Respublikasi qonunchiligi quyidagilarni tan oladiqimmatli qog'ozlar turlari :

davlat obligatsiyasi;

rishta;

hisob;

tekshirish;

depozit va jamg'arma sertifikatlari;

bank omonat daftarchasi taqdim etuvchiga;

yuk-molga Qo'shilgan hujjat;

ulush;

xususiylashtirilgan markaziy banklar.

Markaziy banklar tasniflanadi bir qator sabablarga ko'ra:

Chiqarish tartibi:

Emissiyaviy qimmatli qog'ozlar, ya'ni emissiyaviy qimmatli qog'ozlar, ya'ni bir emissiya doirasida bir xil hajm va huquqlarni amalga oshirish shartlariga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar, ularni olish vaqtidan qat'i nazar;

Emissiyasiz qimmatli qog'ozlar individual asosda chiqariladi.

Qimmatli qog'ozlar egasini aniqlash usuliga ko'ra:

Tashuvchi Markaziy bank. Unda egasining ismi ko'rsatilmagan, bitimning hech qanday yozuvisiz oddiy yetkazib berish orqali boshqa shaxsga o'tkaziladi. Yangi mulkdor daromad o'z nomiga o'tkazilishi uchun faqat investorlarni ro'yxatga olish kunida o'z Markaziy bankini ko'rsatishi kerak;

Nomli qimmatli qog‘ozlar egasining nomini o‘z ichiga oladi, nomli qimmatli qog‘ozlarni boshqa shaxsga o‘tkazish Markaziy bank blankidagi indossament yordamida amalga oshiriladi. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlar egalari reestriga tegishli o'zgartirishlar o'zgartirilishi kerak, shundan keyingina sobiq egasining barcha huquqlari yangi egasiga o'tadi.

Markaziy bank egalarining reestri - bu ro'yxatga olingan qimmatli qog'ozlar egalarining har qanday belgilangan sanada tuzilgan ro'yxati, ularga tegishli nominal qimmatli qog'ozlarning soni, nominal qiymati va toifasi ko'rsatilgan.

Buyurtmali qimmatli qog'ozlar o'z egalarining buyrug'i bilan, ya'ni buyurtma bo'yicha boshqa shaxsga o'tkaziladi.

Chiqarish shakli:

Hujjatli chiqarilgan taqdirda investorga qalbakilashtirishdan himoya qilishning zarur elementlari ko‘rsatilgan Markaziy bank blankalari (qog‘oz blankalari) beriladi;

Hujjatli bo'lmagan qimmatli qog'ozlar (qog'ozsiz shakl) qimmatli qog'ozlarni chiqarishning bir shakli bo'lib, ularning egasi qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni hisobga oluvchi tashkilotlar (depozitariylar)dagi hisobvaraqlardagi yozuvlar asosida belgilanadi. Bunday qimmatli qog'ozlarni chiqarish sertifikat deb ataladigan hujjat bilan rasmiylashtiriladi.

Markaziy bank sertifikati - bu emitent yoki tashkilot tomonidan chiqarilgan, qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni qayd etuvchi va sertifikatda ko'rsatilgan qimmatli qog'ozlar soniga bo'lgan huquqlarning umumiyligini tasdiqlovchi nominal hujjat.

Mulkchilik shakli bo'yicha:

davlat;

Munitsipal;

Korporativ.

Muomala hududi bo'yicha:

Mintaqaviy - mahalliy hokimiyat organlarining Markaziy banki;

Milliy qimmatli qog'ozlar - Belarusiya emitentlarining ichki bozorda muomaladagi qimmatli qog'ozlari;

Xalqaro qimmatli qog’ozlar – chet el emitentlarining boshqa davlatlar hududida muomalada bo’lgan qimmatli qog’ozlari.

Muddati bo'yicha:

Qisqa muddatli (bir yilgacha);

O'rta muddatli (o'rtacha besh yildan o'n yilgacha);

Uzoq muddatli (o'rtacha yigirma o'ttiz yilgacha);

Doimiy (tartibga solinmaydi, chunki ular "abadiy" yoki to'lov muddatigacha mavjud bo'lib, ularning sanasi Markaziy bankni chiqarishda hech qanday tarzda ko'rsatilmagan).

Tarkib bo'yicha:

Pul mablag'larini qarzga olishni amalga oshiradigan qarz Markaziy banklari. Bunday qimmatli qog'ozlarning egalari ushbu emitentlar uchun kreditorlardir;

Emitent pul mablag'larini qaytarish majburiyatiga ega bo'lmagan, lekin o'z egalarini UVda ishtirok etishini tasdiqlovchi, ularga emitent ishlarini boshqarishda ishtirok etish va foydaning bir qismini olish huquqini beradigan qimmatli qog'ozlar yoki investitsiya qimmatli qog'ozlari;

Hosila qimmatli qog‘ozlar ikkinchi tartibdagi qimmatli qog‘ozlar bo‘lib, ular emitentga nisbatan hech qanday mulkiy da’volar qo‘ymaydi, balki ma’lum miqdorda qarz va emissiyaviy qimmatli qog‘ozlarni, ya’ni birinchi tartibdagi qimmatli qog‘ozlarni sotib olish huquqini beradi.

Markaziy bankning asosiy xususiyatlari :

kelishish qobiliyati;

fuqarolik muomalasi uchun mavjudligi;

standartlashtirish va seriyalilik;

hujjatlar;

tartibga solish va davlat tomonidan tan olinishi;

sotilishi;

likvidlik.

2-savol.

Aksiya - bu aktsiyadorlik jamiyatining moliyaviy aktivlariga qo'shilgan hissani ko'rsatadigan, hujjatsiz shaklda ma'lum muddatga chiqarilgan va uning toifasiga qarab (oddiy yoki imtiyozli) mulkdorning ma'lum miqdordagi huquqlarini tasdiqlovchi nominal emissiya qimmatli qog'ozlari. ), turi (imtiyozli aktsiyalar uchun).

imtiyozli ulush oddiy aksiyalarga nisbatan ma’lum imtiyozlarga ega bo‘lgan aksiyadir. U mulkdorning aktsiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini qat'iy belgilangan miqdorda dividend shaklida olish, aksiyadorlik jamiyati tugatilgan taqdirda aktsiyadorlik jamiyati mol-mulkining belgilangan qiymatini olish huquqini tasdiqlaydi. aktsiyadorlik jamiyati kreditorlar bilan hisob-kitoblardan keyin qolgan va aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida ovoz berish huquqi bilan ishtirok etish uchun ovoz berish huquqini bermaydi, qonun hujjatlarida nazarda tutilgan hollar bundan mustasno.

Quyidagilar mavjudimtiyozli aktsiyalar turlari :

Kümülatiflar mulk bilan tavsiflanadi, agar kompaniya moliyaviy qiyinchiliklar tufayli bir yil ichida (ikki yoki uch yil ichida) dividendlarni to'lay olmasa, ular to'planib qoladi va faoliyat qayta boshlanganidan keyin darhol to'lanadi. dividendlar to'lash. Aks holda, aktsiyadorlar ovoz berish huquqiga ega bo'ladilar;

Kumulyativ bo'lmagan dividendlar oldingi yillar uchun to'lanmagan dividendlarning mulkiga ega emas va to'lanmaydi;

Ishtirokchi aksiyalar oddiy aksiyalar bo‘yicha dividendlar e’lon qilingan miqdordan oshib ketgan taqdirda egalariga e’lon qilingan summadan ortiq qo‘shimcha dividendlar olish imkonini beradi;

Kabrioletlar ma'lum vaqt oralig'ida va oldindan belgilangan kurs bo'yicha oddiy yoki boshqa turdagi afzalliklarga almashtirilishi mumkinligi bilan tavsiflanadi;

O'zgaruvchan dividendli aktsiyalar. Bu turdagi aksiyalar belgilangan dividendli aksiyalardan shunisi bilan farq qiladiki, dividend davlat qisqa muddatli qimmatli qog‘ozlari stavkasiga “bog‘lanadi”;

Qaytarib olinadiganlar aktsiyadorlik jamiyati ularni qaytarib olish yo'li bilan qaytarib olish huquqiga ega ekanligi bilan tavsiflanadi. Sotib olish nominal qiymatining bir foizi miqdoridagi ustama qo'shilgan holda amalga oshiriladi;

Qaytarib olinmaydiganlar, agar ularni chiqargan aktsiyadorlik jamiyati mavjud bo'lsa, mavjud;

Qaytaruvchi. Bunday aktsiyalarning egalari kompaniyani aktsiyalarni ma'lum bir vaqtda ma'lum bir narxda qaytarib sotib olishga "majburlashlari" mumkin. Olib tashlash shartlari prospekt deb ataladigan hujjatda shakllantirilgan.

Prospekt emitent, qimmatli qog‘ozlarni emissiya qiluvchi, uning moliyaviy ahvoli va emissiyaviy qimmatli qog‘ozlarni kelgusida joylashtirish to‘g‘risidagi ma’lumotlarni, shuningdek, boshqa ma’lumotlarni o‘z ichiga olgan hujjatdir.

Varrantli imtiyozli aksiyalar chiqarilish vaqtida yoki ma’lum vaqtdan keyin aktsiya egasiga bir yoki bir nechta oddiy aksiyalarni oldindan belgilangan narxda sotib olish imkoniyatini beruvchi maxsus buyurtma berilishi bilan tavsiflanadi.

3-savol.

oddiy ulush - bu egasining aktsiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini dividend shaklida olish, aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishida ovoz berish huquqi bilan ishtirok etish va aksiyadorlik jamiyati mulkining bir qismini olish huquqini tasdiqlovchi aktsiyadir. kreditorlar bilan hisob-kitoblardan keyin qolgan aktsiyadorlik jamiyati yoki qonun hujjatlarida belgilangan tartibda aksiyadorlik jamiyati tugatilgandan keyin uning qiymati.

Oddiy aktsiyalar egalari ega imtiyozli huquq qo'shimcha emissiya aktsiyalarini sotib olish, bu aktsiyadorga o'z ulushini saqlab qolish imkonini beradi.

Joylashtirilgan va e'lon qilingan aktsiyalarni farqlang.

Tavsiya etilgan Bu sotilgan aktsiyalar, ular aktsiyadorlik jamiyatining UV qiymatini belgilaydi.

E'lon qilingan Bular aksiyadorlik jamiyati joylashtirilganlarga qo'shimcha ravishda sotish huquqiga ega bo'lgan aksiyalardir. E'lon qilingan aktsiyalarning mavjudligi aktsiyadorlik jamiyatining FVni oshirish masalasini soddalashtiradi.

Aksiyadorlik jamiyati faoliyatini to‘liq nazorat qilish imkonini beradigan aksiyalar soni aksiyalarning nazorat paketi deyiladi.

Katta aksiyalar bloki - bu aktsiyadorlik jamiyatining darhol yoki takroriy bitimlar tuzish yo'li bilan mulkka olingan oddiy aksiyalari umumiy sonining besh foizdan ko'prog'ini tashkil etadi.

oltin ulush Bu davlatning aksiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etishning alohida huquqidir. Oltin aksiyadan foydalanishga qaror qilgan organlarga aksiyadorlik jamiyati faoliyatini nazorat qilish imkoniyati beriladi. Oltin aktsiyaning muddati yo'q va undan foydalanishga qaror qilgan hokimiyat tomonidan bekor qilinmaguncha qo'llaniladi. Oltin aksiya o'z egasiga aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi quyidagi masalalar bo'yicha qaror qabul qilganda "veto qo'yish" huquqini beradi:

aktsiyadorlik jamiyatini qayta tashkil etish;

aksiyadorlik jamiyatini tugatish, tugatish komissiyasini tayinlash, oraliq va yakuniy tugatish balansini tasdiqlash;

UVning o'zgarishi va sof foydadan foydalanish;

rahbarni lavozimga tayinlash va ishdan bo'shatish;

va boshqa masalalar bo'yicha.

4-savol.

Baham ko'rish aktsiyadorlik jamiyati quyidagi hollarda talab qilinadi:

Aktsiyalar hadya qilinganda yoki meros qilib olinganda va soliq solish maqsadida ularning narxini aniqlash zarur bo'lganda;

Jamiyatlar qabul qilingan yoki qo‘shilgan taqdirda, bitimlarning pul qiymati yopiq aktsiyadorlik jamiyatining aktsiyalari bo‘lganida;

Aktsiyalarning yangi chiqarilishi bilan;

Kredit berishda, u aktsiyalar bilan ta'minlanganda.

Quyidagilar mavjudaktsiya bahosi turlari :

Nominal narx FV miqdorini chiqarilgan aksiyalar soniga bo'lish yo'li bilan aniqlanadi. Nominal qiymat UV ning qaysi qismi tashkil etilgan sanada bitta ulushga to'g'ri kelishini aytadi;

Emissiya narxi - bu narx dastlabki joylashtirish Belarus Respublikasida nominal qiymatdan past bo'lmasligi kerak bo'lgan aktsiyalar;

Balans narxi ma'lumotlarga ko'ra belgilanadi moliyaviy hisobotlar xarajatlar nisbati sifatida sof aktivlar aksiyadorlik jamiyati chiqarilgan aksiyalar soniga.

Sof aktivlar - bu kompaniya o'z qarzlarini to'laganidan keyin uning o'zida qoladigan narsa, ya'ni kompaniya sotish huquqiga ega. Ular taqdim etilishi mumkin tayyor mahsulotlar, asosiy vositalar va boshqalar.

Tugatish bahosi - aksiyadorlik jamiyati tugatilgan paytdagi bir aksiyaning haqiqiy narxlarida sotilayotgan mol-mulkning narxi;

Valyuta kursi (bozor) – talab va taklifga bog’liq bo’lgan birjadagi aksiyalarning sotiladigan bahosi;

Valyuta kursi - qimmatli qog'ozlar birjada kotirovka qilinadigan va sotiladigan narx.

Kotirovka (kotirovka) - qimmatli qog'ozlar uchun xaridorlarga taklif qilinadigan eng yuqori narxni ro'yxatdan o'tkazish va eng past narx buning uchun sotuvchi hozirda uni berishga tayyor.

Hisob-kitob - aktsiyalarning bozor qiymatini texnik tahlil qilish va modellashtirish natijalari bilan belgilanadigan aktsiyaning narxi.

Aktsiyalarga bo'lgan talab va taklifni tahlil qilishda "spread" ning mutlaq qiymati va uning maksimal talab narxiga nisbati kabi ko'rsatkichlardan foydalanish mumkin.Tarqalish minimal taklif narxi va maksimal taklif narxi o'rtasidagi farq. Eng likvidli aktsiyani aniqlashda mezon spredning maksimal taklif narxiga eng kichik nisbati hisoblanadi.

Markaziy bank nominaldan farqli stavka bo'yicha sotib olingan taqdirda, bunday ko'rsatkich belgilanadi"to'ldirish" dividendning aktsiyaning bozor narxiga bo'lingan qismidir. Bu ko'rsatkich eng daromadli aktsiyalarni aniqlashda qo'llaniladi. Tanlash mezoni eng katta rendit qiymati hisoblanadi.

Vazifa 1. Aktsiyalar uchun spredning qiymatini aniqlang va eng likvidli ulushni aniqlang, agar birinchisi uchun minimal taklif narxi 1,02 rubl, maksimal so'rov narxi 1 rubl, ikkinchisi uchun minimal taklif narxi 2,05 rubl, maksimal so'rash narxi 2 rub.

Vazifa 2 . Agar birinchisi 600% dividend, nominal qiymati 0,1 rubl, bozor stavkasi 4 rubl, ikkinchisi esa 300% dividend, nominal qiymati 0,1 rubl, bozor kursi 1 rubl bo'lsa, eng foydali aktsiyani tanlang.

5-savol.

Investitsion jozibadorlik nuqtai nazaridan aktsiyalarning quyidagi bo'linishlari mavjud:

o'sish zaxiralari - bu ishlab chiqarish faoliyati va daromadlarining yuqori o'sish sur'atlarini ko'rsatuvchi korxonalarning ulushlari. Qoidaga ko'ra, ushbu aktsiyalar investorga bozor qiymatining oshishi shaklida daromad keltiradi. Yaxshi bozor sharoitida aktsiyadorlar dividendlar to'lamaslikka, balki ularni ishlab chiqarishni kengaytirishga qayta investitsiya qilishga qaror qilishadi, bu esa kelajakda kompaniya mahsulotlarini sotish hajmining oshishi hisobiga yanada yuqori daromad keltirishi kerak. Korxonaning tez o'sishi oxir-oqibat tugasa, bozorni uning mahsulotlari bilan to'ldirish tufayli korxona dividendlar to'lashni boshlaydi.

Spekulyativ aktsiyalar Bular katta daromad keltira oladigan qimmatli qog'ozlardir. Bunday natijaning ehtimoli yuqori emas, lekin uning ob'ektiv shartlari bor.

Agressiv reklama aktsiyalari - bu aktsiyadorlik jamiyatlarining aktsiyalari bo'lib, ularning daromadlari ko'p jihatdan iqtisodiy vaziyat va fazaning holatiga bog'liq. biznes tsikli. Agar iqtisod o'sishda bo'lsa, unda ular investorga yuqori daromad keltiradi, aks holda daromad yuqori emas.

Himoya reklamalari - bu daromadlari iqtisodiy vaziyatga zaif bog'liq bo'lgan korxonalarning ulushlari - bular tijorat korxonalari bo'lib, bunday korxonalarning daromadlari agressivlarga qaraganda kamroq darajada kamayadi va iqtisodiy tanazzul arafasida investor. tajovuzkorlardan ko'ra yuqori darajadagi rentabellikni ta'minlaydigan himoya harakatlariga e'tibor berish kerak.

Korxonaning muvaffaqiyatli faoliyati bilan Uzoq muddat aktsiyaning narxi shunchalik ko'tarilishi mumkinki, u likvid bo'lib qoladi, chunki qimmatroq aktsiya kichikroq investorlar uchun mavjud.

Likvidlikni bir xil darajada ushlab turish maqsadida aksiyadorlarning umumiy yig‘ilishi aksiyalarni bo‘linish to‘g‘risida e’lon qilishi mumkin, ya’ni bir aksiyani bir xil toifadagi ikki yoki undan ortiq aksiyalarga konvertatsiya qilishdir. Bo'linish natijasida aktsiyalar soni ortadi va shu bilan birga ularning nominal qiymati pasayadi, demak, bozor narxi.

Aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi aksiyalarni birlashtirish (birlashtirish) ham mumkin. Bu shuni anglatadiki, ikki yoki undan ortiq aktsiya bir xil toifadagi bitta yangi aktsiyaga aylantiriladi.

6-savol.

Aktsiyador sifatida investor dividendlar ko'rinishida daromad olishi mumkin, aktsiyalarni sotishdan keyin esa bozor qiymatining oshishidan daromad olishi mumkin.

Dividend - bu aksiyadorlik jamiyati tomonidan hisob-kitob davri uchun olingan sof foydaning bitta aktsiyaga tegishli qismi.

Sof foyda dividendlar to'lashga yo'naltiriladi, aksiyadorlar o'rtasida ular egalik qiladigan aktsiyalarning soniga mutanosib ravishda va toifalariga muvofiq taqsimlanadi.

Dividendlarni to'lash tartibi aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan belgilanadi.

Dividendlar yillik, yarim yillik, choraklik bo'lishi mumkin.

Yakuniy dividend miqdori aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan natijalarga ko'ra e'lon qilinadi iqtisodiy faoliyat yiliga (shu jumladan oraliq dividendlarni to'lash).

Imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash uchun etarli foyda mavjud bo'lsa, aksiyadorlik jamiyati imtiyozli aksiyalar egalariga dividendlar to'lashdan bosh tortishga haqli emas.

Aksiyadorlik jamiyatining foydasi yoki zarari yetishmay qolgan taqdirda imtiyozli aksiyalar bo‘yicha dividendlarni to‘lash faqat Zaxira jamg‘armasi mablag‘lari hisobidan va uning doirasida amalga oshiriladi.

Agar aktsiyadorlik jamiyati to'lovga qodir bo'lmasa yoki dividendlar to'langanidan keyin shunday bo'lishi mumkin bo'lsa, aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi dividendlarni to'lamaslik to'g'risida qaror qabul qilishi mumkin.

Faqat dividendlar to'lashning rasman e'lon qilingan sanasidan kamida o'ttiz kun oldin aksiyadorlar reestrida ro'yxatdan o'tgan shaxslar dividend olish huquqiga ega.

Qaror bilan umumiy yig'ilish aktsiyadorlar, dividendlar aksiyadorlik jamiyatiga tegishli bo'lgan aksiyalar, tovarlar va boshqa mol-mulkda to'lanishi mumkin. Bunday holda, aktsiyadorlik jamiyati bir vaqtning o'zida bir nechta muammolarni hal qiladi:

Dividendlar to'lanadi va shuning uchun norozi aksiyadorlar yo'q.

Ustav kapitalining ko'payishi.

Qo'shimcha aktsiyalar ularning aktsiyadorlariga chiqarilganligi sababli, yangi aktsiyadorlar hisobidan ustav kapitalini suyultirish yo'q.

Aktsiyadorlik jamiyati tomonidan sotib olingan va uning balansida qayd etilgan o'z aksiyalari bo'yicha dividendlar hisoblanmaydi. Bunday aksiyalar ovoz berish huquqiga ega emas. Aslini olganda, ular chiqarilmaganlar bilan bir xil.

An'anaviy ravishda aktsiya narxini ikki qismga bo'lish mumkin:

Net narx, dividendlarsiz narx.

Ikkilamchi bozordagi aktsiyalar bilan bitim tuzilgan vaqtga kelib to'plangan dividendlar miqdori.

Reestrning yopilish sanasida aksiya dividendlarsiz sotila boshlaydi, chunki o‘tgan davr mobaynida uni yopilish vaqtida reestrda ro‘yxatga olingan aktsiyador olgan. Shu sababli, ushbu sanada aktsiya narxi dividend miqdoriga tushadi.

Investor daromadining yana bir tarkibiy qismi bu aksiya narxining oshishi hisoblanadi. Daromadni amalga oshirish uchun aktsiyani sotish kerak. Aks holda, keyingi daqiqalarda Markaziy bank kursi tushishi xavfi bor.

Bozor qiymatining oshishi ikki sababga ko'ra sodir bo'lishi mumkin:

Bozorda mumkin bo'lgan spekulyativ o'sish. Buning uchun uzoq muddatli ob'ektiv asoslar mavjud.

Korxona aktivlarining real o'sishi. Aktsiyadorlik jamiyati foyda olgandan keyin uni ikki qismga bo'ladi. Bir qismi dividendlar shaklida to'lanadi, ikkinchi qismi esa ishlab chiqarishni saqlab qolish va kengaytirish uchun qayta investitsiya qilinadi.

Asosiy va aylanma mablag'lar shaklini olgan qayta investitsiya qilingan foyda haqiqatda ulushni to'ldiradi va uning qiymatining oshishiga olib keladi, buning natijasida bozorda aksiyalar narxi o'sib boradi.

7-savol.

Umumiy ko'rinish Aktsiyalarning investitsion jozibadorligi to'g'risida bir nechta oddiy ko'rsatkichlar asosida tuzilishi mumkin:

Dividend stavkasi yoki joriy daromad investor joriy narxda aktsiyalarni sotib olsa, mumkin bo'lgan dividendlar tufayli o'z investitsiyasidan qanday daromad olishini ko'rsatadi. Dividend stavkasi investorga aktsiyalar birinchi navbatda daromad keltiradigan shakl, ya'ni dividend shaklida yoki bozor qiymatini oshirish shaklida tasavvur berishi mumkin. Biroq, dividendlar stavkasi ko'rsatkichini hisobga olgan holda qabul qilingan investitsiya qarori, uning dinamikasini kamida bir necha yil davomida kuzatish kerak.

Aktsiyalarni qaytarish muddati yillar bilan o‘lchanadi va barcha foyda dividendlar ko‘rinishida to‘lanishi nazarda tutilgan holda, joriy aktsiyalar narxining korxona tomonidan olinadigan sof foydaga nisbati sifatida aniqlanadi. Investor korxonaning yaxshi istiqboliga ishonchi komil bo'lsa, bu ko'rsatkich aktsiya narxining oshishi bilan ortadi. Shu bilan birga, indikatorning yuqori qiymatiga ega bo'lgan zaxiralar har doim ham emas eng yaxshi tanlov investor uchun, chunki aslida aktsiyalarning bozor qiymatining oshishi allaqachon tugagan bo'lishi mumkin.

Joriy aktsiya bahosining kitob narxiga nisbati . Yaxshi ishlaydigan korxona uchun bu nisbat birdan katta bo'lishi kerak, ya'ni joriy narx kitob narxidan oshishi kerak. Biroq, agar bu ko'rsatkich juda yuqori bo'lsa, bu bozorda aktsiya bahosining ortiqcha baholanishini ko'rsatadi. 1,25-1,3 darajasidagi koeffitsientning qiymati chegara sifatida ko'rib chiqilishi mumkin, undan yuqori, qoida tariqasida, aktsiya narxining spekulyativ o'sishi olinadi.

Bir aksiya uchun daromad e'lon qilingan foydani bo'lish yo'li bilan aniqlanadi umumiy soni ulushlar. Ko'rsatkich mutlaq qiymatdir, chunki turli kompaniyalarning aktsiyalari qiymati bo'yicha bir-biridan farq qiladi, bu aktsiyalardan foydalangan holda aktsiyalarni taqqoslash qiyin, har bir aktsiyaga to'g'ri keladigan daromad ko'rsatkichidan va uning narxidan foydalanish yaxshidir. davri. Olingan raqam ma'lum bir kompaniyaga bir rubl mablag'ni investitsiya qilish samaradorligi haqida fikr beradi.

Aktsiyaga egalik qilish davri uchun investitsiya daromadi :

IR=Daromad/ ∑investitsiya qilingan mablag'lar*yillik kunlar soni/ kunlarda xizmat muddati *100%

Daromad \u003d P1-P0 +Div, qayerda

P1 - aktsiyani sotish narxi,

P0 - aktsiyani sotib olish narxi,

Div-dividend.

Vazifa 1. Xaridor 1 rubldan 100 ta oddiy aktsiyalardan iborat paketni sotib oldi. har biri va 32 kundan keyin ularni 1,2 rubldan sotdi. har biri. Daromad va rentabellikni aniqlang moliyaviy operatsiya bir yildagi kunlar sonini 365 deb hisoblasak.

Vazifa 2 . Mijoz nominal qiymati 50 rubl bo'lgan 10 ta aktsiyani sotib oldi. har biri 120% stavkada. Aktsiyalar nominal qiymatining 30% miqdorida yillik dividend to'ladi. Agar aktsiya narxi 140% gacha ko'tarilsa, bitimning daromadi va rentabelligini aniqlang.

Vazifa 3. Kompaniya nominal qiymati 1 va 2 rubl bo'lgan 30 ta oddiy va 20 ta imtiyozli aktsiyalardan iborat paketga ega. mos ravishda. Chorak uchun oddiy aksiyalar bo'yicha yillik 100% va imtiyozli aksiyalar bo'yicha 200% dividendlar to'lanadi. Bunday operatsiyaning daromadi va rentabelligini aniqlang.

Vazifa 4 . Kompaniya nominal qiymati 10 rubl bo'lgan 50 ta oddiy va 20 ta imtiyozli aktsiyalardan iborat paketni sotib oldi. va 20r. mos ravishda 110% va 180% darajasida. boshiga dividendlar oddiy aktsiyalar yillar uchun 80% va 120%, imtiyozli aksiyalar uchun 120% va 200% tashkil etadi. Ikki yil o'tgach, aktsiyalar mos ravishda 130% va 200% stavkada sotildi. Bitimning daromadi va rentabelligini aniqlang.

Mavzu 3. Obligatsiyalar

Savollar:

1. Obligatsiyalar haqida tushuncha. Obligatsiyalarni turli mezonlar bo'yicha tasniflash.

2. Obligatsiyalar bahosining turlari. Obligatsiyalar bo'yicha daromadlarni aniqlash.

3. Obligatsiyalarning daromadliligi.

Savol 1.

Bond Bu uning egasi (kreditor) va uni bergan shaxs (qarz oluvchi) o'rtasidagi kredit munosabatlarini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozdir.

Belarus Respublikasi qonunchiligi obligatsiyani uning egasi tomonidan pul mablag'larini depozitga qo'yganligini tasdiqlovchi va emitentning ushbu qimmatli qog'ozning nominal qiymatini belgilangan muddat ichida belgilangan foizni to'lash bilan qoplash majburiyatini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz sifatida belgilaydi, agar boshqacha qoida nazarda tutilgan bo'lmasa. chiqarish qoidalari bilan ta'minlangan.

Obligatsiya turli mezonlarga ko'ra tasniflanadi.

Emitentlar:

1. davlat;

   Munitsipal;

   Korporativ.

Amal qilish muddati bo'yicha:

1. Qisqa muddatli (1 yilgacha);

   O'rta muddatli (1 yildan 5 yilgacha);

   Uzoq muddatli (5 30 yil).

Qimmatli qog'ozning egasini aniqlash usuliga ko'ra:

1. Nominal;

   Tashuvchiga.

Chiqarish shakliga ko'ra ular quyidagilarni ajratib ko'rsatishadi:

1. Nashr;

   Emissiyasiz.

Daromadni hisoblash usuliga ko'ra:

1. Kuponlar (belgilangan yoki suzuvchi foizlar bilan). Kuponli obligatsiya o'z egasiga kupon foizlari bosilgan kesilgan kupondan (kupondan) daromad olish huquqini beradi. Obligatsiya bo'yicha foizlar uning nominal qiymatiga nisbatan hisoblanadi va har oyda, chorakda, yarim yilda yoki yilda bir marta to'lanadi.

   Nol kupon(nol kupon) yoki sof chegirmali obligatsiyalar. Ular bo'yicha foizlar to'lanmaydi, obligatsiyalar nominal qiymatiga nisbatan chegirma (diskont) bilan sotiladi va nominal qiymati bo'yicha sotib olinadi. Shunday qilib, daromad obligatsiyaning nominal qiymati va sotib olish bahosi o'rtasidagi farqdir. Obligatsiya qaytarib olinganda to'lanadi. Kuponli obligatsiya chegirmali obligatsiya ham bo'lishi mumkin.

Kreditni ta'minlash usuliga ko'ra quyidagilar mavjud:

1. Kafolatlangan obligatsiyalar;

   Obligatsiyalarta'minlanmagangarov.

Obligatsiyaning nominal qiymatini qaytarib olish usuliga ko'ra:

1. Obligatsiyaning nominal qiymatini sotib olish bir martalik to'lov orqali amalga oshiriladi.

   Vaqt o'tishi bilan taqsimlangan sotib olish bilan, nominal qiymatning ma'lum bir qismi ma'lum vaqt oralig'ida sotib olinganda.

   Obligatsiyalar umumiy sonining belgilangan ulushini ketma-ket to'lash bilan (lotereya yoki aylanma kreditlari).

Kredit shartlariga ko'ra:

1. Ba'zi hollarda bitta ssudaning barcha obligatsiyalari bir vaqtning o'zida sotib olinadi, ammo qarzni to'lashni osonlashtirish uchun emitent har birining o'z muddatiga ega bo'lgan bir necha seriyadagi obligatsiyalarni chiqarishi mumkin.

   Qabul qilinadigan obligatsiyalar investorga uni to'lash uchun muddatidan oldin emitentga taqdim etish imkonini beradi. Bunday obligatsiyalar joylashtirilganda odatda qimmatroq turadi, chunki bu holda riskni emitent o'z zimmasiga oladi.

Murojaatning tabiati bo'yicha:

1. sotiladigan obligatsiyalar;

   Cheklangan aylanish doirasi bilan, ya'ni. cheklangan yoki qayta sotish imkoniyatlari bilan.

Yaroqlilikni saqlash nuqtai nazaridan:

1. O'zgarmas amal qilish muddati bilan;

   O'zgaruvchan amal qilish muddati:

   1. Qisqa muddatli obligatsiyalar yoki chaqiriladigan obligatsiyalar. Ular muddatidan oldin sotib olinishi mumkin, bu haqda emitent obligatsiya egasiga oldindan xabar berishi kerak. Qoida tariqasida, bozorda foiz stavkalari darajasi pasaygan bo'lsa, emitent obligatsiyani chaqiradi. Shuning uchun, u ko'proq ostida yangisini chiqarish uchun eski qimmatli qog'ozni qaytarib sotib oladi eng past foiz va shu bilan xarajatlaringizni kamaytiradi.

      Kredit muddatini uzaytirish bilan obligatsiya chiqarish. Ular inflyatsiya sharoitida, uzoq muddatli obligatsiyalar investorlar orasida talab bo'lmaganda qo'llaniladi. Bunda obligatsiyalar ularni uzaytirish huquqi bilan chiqariladi, shartlar emitentning ham, investorning ham manfaatlariga javob berishi kerak.

Obligatsiyaning asosiy xususiyatlari:

Obligatsiyalar emitentning mol-mulkiga egalik huquqi emas, balki ssuda guvohnomasi (qimmatli qog'oz shaklida berilgan ssuda).

Obligatsiyalar to'lov muddatiga ega, shundan so'ng ular qaytarib olinishi kerak.

Foizlarni to'lashda va boshqa majburiyatlarni bajarishda aktsiyalarga nisbatan stajga ega bo'lish.

Ular korxonani boshqarishda ishtirok etish huquqini bermaydilar.

konvertatsiya qilinadigan obligatsiya ularning egasiga ularni oldindan belgilangan kurs bo'yicha ma'lum bir vaqtda emitent kompaniyasining oddiy aksiyalari yoki boshqa turdagi obligatsiyalariga almashtirish imkonini beradi.

Konvertatsiya qilinadigan obligatsiyani olishning mohiyati shundaki, bir tomondan, investor aktsiyadorlik jamiyati unchalik muvaffaqiyatli bo'lmagan taqdirda obligatsiyadan olingan daromadni olishiga ishonch hosil qiladi, ikkinchi tomondan, obligatsiyani saqlab qoladi. agar aktsiyalar yuqori dividendlar to'lay boshlasa, obligatsiyani aktsiyaga aylantirish orqali daromadni oshirish imkoniyati.

yevrobond emitent tomonidan boshqa davlat valyutasida chiqarilgan obligatsiyadir. Evro obligatsiyalarining muomalasi chiqarilgan valyutada ma'lum bir mamlakat qoidalari bilan tartibga solinmaydi. Evro obligatsiyalar bozori qimmatli qog'ozlar valyutasida chiqarilgan mamlakatning qonunchilik to'siqlarini chetlab o'tish mumkinligi bilan bog'liq holda paydo bo'ldi.

Ipoteka - bu qarz majburiyatining bir turi bo'lib, unga ko'ra kreditor qarz oluvchi tomonidan qarzni to'lamagan taqdirda u yoki bu ko'chmas mulkni oladi.

2. Obligatsiyani tavsiflovchi asosiy iqtisodiy ko'rsatkichlar:

Obligatsiyaning nominal narxi qarzga olingan pul miqdori bo'lib, uning asosida obligatsiya bo'yicha daromad keyinchalik hisoblab chiqiladi. Qoida tariqasida, obligatsiyalar yuqori nominal bilan chiqariladi.

Emissiya narxi - obligatsiyaning dastlabki egalariga sotiladigan narx. Nominal qiymatiga ko'proq, kamroq, teng bo'lishi mumkin. Bu obligatsiyalar turiga, chiqarish shartlariga bog'liq.

To'lov narxi - qarz muddati oxirida obligatsiya egasiga to'langan narx. Obligatsiyani sotib olish narxi uning nominal qiymatiga teng bo'lishi yoki bo'lmasligi mumkin.

Bozor qiymati - obligatsiyalarni bozorda sotib olish mumkin bo'lgan narx. Ayirboshlash kursiga turli omillar ta'sir qiladi: kredit muddati, obligatsiyaning daromadliligi va uni to'lash shakllari, kafolat va boshqalar.

Har xil obligatsiyalarning nominallari har xil bo'lishi mumkinligi sababli, obligatsiyaning bozor narxini solishtirma o'lchoviga ehtiyoj bor. Bu ko'rsatkich obligatsiyaning narxidir.

Obligatsiya stavkasi obligatsiyaning nominal qiymatiga nisbatan foizda ifodalangan bozor bahosining qiymatini chaqiring.

Obligatsiya bo'yicha daromad quyidagi elementlardan iborat:

Qimmatli qog'ozlarni tasarruf etishdan olingan daromadlar. Bu sotishdan tushgan daromad bozor qiymati obligatsiya sotib olingan nominal yoki dastlabki qiymatdan oshib ketganda.

Turli yo'llar bilan olinishi mumkin bo'lgan obligatsiyani saqlashdan olingan daromad:

1. Belgilangan foizlarni to'lash;

   O'zgaruvchan foiz stavkasi;

   Bosqichli foiz stavkasi. Bir nechta sanalar belgilanadi, shundan so'ng qimmatli qog'oz egasi uni sotib olishi yoki keyingi sanaga qadar qoldirishi mumkin;

   Nominal qiymatni indeksatsiya qilishdan olingan daromadlar. Inflyatsiyaga qarshi chora sifatida obligatsiyaning nominal qiymati iste'mol narxlari indeksiga indekslanadi;

   Qimmatli qog'oz sotib olishda chegirma (chegirma) dan daromad;

   Kredit bo'yicha yutuq ko'rinishidagi daromad. Qimmatli qog'ozlarning ayrim turlari bo'yicha muntazam muomalalar o'tkaziladi, buning natijasida yutuqlar ba'zi egalariga to'lanadi.

Obligatsiyaning daromadliligi odatda boshqa qimmatli qog'ozlarga qaraganda past bo'ladi. Buning sababi, obligatsiyalar qimmatli qog'ozlarning boshqa turlariga nisbatan ancha ishonchli va ulardan olinadigan daromad bozor sharoitlariga kamroq bog'liqdir.

3. Moliya bozorida investorlar uning faoliyati samaradorligidan manfaatdor. Investitsiyalar samaradorligi rentabellik kabi ko'rsatkich yordamida taqqoslanadi.

Yo'l bering - Bu nisbiy ko'rsatkich, bu ma'lum vaqt davomida investitsiya qilingan mablag'larning rublini necha foizga olib kelishini tavsiflaydi.

Rentabellikni olingan natijaning ushbu natijani keltirgan xarajatlarga nisbati sifatida aniqlash mumkin.

Hosildorlik foiz sifatida ifodalanadi. Moliyaviy amaliyotda, agar boshqa vaqt davri haqida hech narsa aytilmagan bo'lsa, investitsiyalar bo'yicha daromad yoki foizlar odatda har yili belgilanadi yoki belgilanadi deb qabul qilinadi.

Turli xil obligatsiyalar investorga turli xil daromad keltirishi mumkin, bu quyidagi sabablar bilan izohlanadi:

obligatsiyalar muddatidan boshlab. Ularni chiqarish muddati qancha uzoq bo'lsa, investor o'z mablag'larini ularga investitsiya qilishga rozi bo'lishi uchun foiz shunchalik yuqori bo'lishi kerak.

Obligatsiyalardan olinadigan daromadlarni soliqqa tortish darajasi.

Obligatsiya daromadliligining ko'rsatkichlaridan biri obligatsiyaning asosiy xarakteristikasi bo'lgan kupon stavkasidir. Boshqa narsalar teng bo'lsa, obligatsiya investor uchun ko'proq jozibador bo'ladi yuqori foiz U kupon taklif qiladi.

Obligatsiyaning narxini ikki qismga bo'lish mumkin: sof narx va to'plangan kupon miqdori. Ushbu bo'linish obligatsiyaning bozor qiymatining dinamikasini ifodalash yaxshiroq ekanligi bilan bog'liq. Kupon muddati davomida u sof narxning yig'indisiga va bitimni amalga oshirish vaqtida to'plangan kupon summasiga teng. Kuponni to'lash sanasida u kupon miqdoriga to'g'ri keladi.

Obligatsiyaning nominal qiymati va narxi o'rtasidagi farq, agar u nominaldan past bo'lsa, diskont (chegirma) yoki disagjio deb ataladi. Agar obligatsiyaning nominal qiymatidan yuqori bo'lsa va nominal qiymati o'rtasidagi farq premium yoki agio deb ataladi.

Obligatsiya narxining o'zgarishi ball bilan o'lchanadi, bir ball obligatsiya nominal qiymatining bir foiziga teng.

Vazifa 1

Investor nominal qiymati 100 rubl bo'lgan bir yil ichida muddati tugaydigan obligatsiyani sotib oldi. va 20% kupon:

A) 96r uchun.

B) 102 rubl uchun.

Agar obligatsiya muddat oxirida qaytarib olingan bo'lsa, investorning daromadini aniqlang.

Vazifa 2

Firma nominal qiymati 2 000 000 rubl bo'lgan, har birining 81% stavkasi bo'lgan 10 ta obligatsiyani sotib oldi. To'lov miqdorini aniqlang.

Qaror:

∑To'lov \u003d 2000000 * 0,81 * 10 \u003d 16200000 rubl.

Javob: 16200000 rub.

Vazifa 3

Firma 0,95 stavkada har biri 100 dan 50 ta obligatsiyalar partiyasini sotib oldi. Obligatsiyaning to'lov muddati - 34 kun. Agar yildagi kunlar soni 360 ta bo'lsa, kompaniyaning daromadini va bitimning rentabelligini aniqlang.

Vazifa 4

Firma nominal qiymati Rs bo'lgan 8 ta obligatsiyani sotib oldi. har biri 3 yil muddatga, 95% stavkada. Daromadlar muddat oxirida yillik 30% miqdorida to'lanadi. Bitimning daromadi va rentabelligini aniqlang.

Vazifa 5

Firma nominal qiymati 2 000 000 rubl bo'lgan 40 dona obligatsiyalar paketini sotib oldi. har biri 90% dan. To'lov muddati 4 yil. Daromad har yili yillik 24% stavkada to'lanadi va yillik 33% stavkada qayta investitsiya qilinadi. Daromad va rentabellikni aniqlang.

Mavzu 6. Veksel

1. Qonun loyihasi tushunchasi va uning vazifalari

2. Veksel bo'yicha aval, aksept, indossament tushunchasi

1. Veksel qonun talablariga muvofiq chiqarilgan va so‘zsiz, mavhum pul majburiyatini o‘z ichiga olgan qimmatli qog‘ozdir. Belarus Respublikasi qonunchiligiga muvofiq, veksel qimmatli qog'oz sifatida tan olinadi, bu qat'iy belgilangan shakldagi yozma majburiyat bo'lib, uning egasiga majburiyat muddati tugagandan so'ng qarzdordan talab qilish uchun shubhasiz huquq beradi. yoki akseptorga vekselda ko'rsatilgan pul summasini to'lash.

Majburiy tafsilotlar:

1) vekselning nomi;

2) ma'lum miqdordagi pulni to'lash uchun oddiy va shartsiz taklif;

3) to'lashi kerak bo'lgan shaxsning nomi (to'lovchi);

4) to'lovni amalga oshirish kerak bo'lgan joyni ko'rsatish;

5) kimga va uning buyrug'i bilan to'lov amalga oshirilishi kerak bo'lgan shaxsning nomi;

6) tuzilgan sana va joyni ko'rsatish;

7) vekselni bergan shaxsning imzolari.

Vekselni to'lash muddati majburiy shart emas. Veksellarni to'lashning quyidagi muddatlari mavjud:

1) taqdim etilganda;

2) taqdimotdan boshlab juda ko'p vaqt;

3) kompilyatsiyadan boshlab shunchalik ko'p vaqt;

4) ma'lum bir kunda.

Agar muddat ko'rsatilmagan bo'lsa, veksel ko'rganda to'lanishi kerak.

Hisob-kitob funktsiyalari:

1) mulk hisoblanadi;

2) to‘lov (hisob-kitoblar) vositasidir;

3) tijorat ssudasi funksiyasini bajaradi;

4) bank hisobi mablag' yig'ish vositasidir.

Ularning egalari uchun daromad nuqtai nazaridan veksellar diskontlangan va foizli bo'lishi mumkin.

2. Veksel to'lovchi tomonidan rasmiylashtirilgan hujjatning kuchini olgandan keyingina majburiy ravishda akseptlanishi kerak.

Qabul qilish tugallandi, ya'ni. vekselning butun summasi yoki qisman uchun. Akseptlangan veksel bo'yicha to'lov kafillik (aval) berish yo'li bilan qo'shimcha kafolatlanishi mumkin. Aval uchinchi shaxs tomonidan ham dastlabki toʻlovchiga, ham veksel boʻyicha javobgar boʻlgan har bir keyingi shaxsga beriladi. U vekselning old tomonida yoki vekselning qo'shimcha varag'ida avalistning maxsus yozuvi bilan tuziladi - allong.

Avalist va u kafolat bergan shaxslar birgalikda javobgar bo'ladilar. Veksellarning avaliatsiyasi ularning ishonchliligini oshiradi va veksel muomalasining rivojlanishiga yordam beradi. O'z mijozlarining veksellari bo'yicha banklar avalist sifatida harakat qilishlari mumkin. Amaldagi qonunchilikda vekselni indossament – ​​indossament yordamida to‘lov vositasi sifatida qo‘ldan qo‘lga o‘tkazish imkoniyati nazarda tutilgan.

Indossament bo‘yicha o‘tkazma deganda vekselni boshqa shaxsga o‘tkazish va veksel bo‘yicha to‘lovni olish huquqini o‘tkazish tushuniladi. Vekselni o‘tkazuvchi shaxs indossant, vekselni qabul qilgan shaxs indossant deb ataladi. Qonun loyihasi bo'yicha barcha huquq va majburiyatlar indossatga o'tadi. Indossamentlar bilan chiqarilgan veksellar bo'yicha ularda ishtirok etuvchi barcha shaxslar birgalikda javobgar bo'ladilar, "Menga oborotsiz" yozuvi bundan mustasno.

Vazifa 1

Mijoz vekselni 10 avgust kuni 870 000 rublga sotib olgan. Nominal qiymati 10 000 000 rubl. 15 oktabrda bu hisob boshqa shaxsga 900 000 rublga sotilgan. Vekselning to'lash muddati - 6 oy.

Har bir veksel egasi uchun qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromadni aniqlang.

Qaror

IR1=

IR2=

Vazifa 2

Moliyaviy kompaniya 60 000 000 rubllik vekselni sotib oldi. 10000000 rubl chegirma oldi. Veksel muddatidan 30 kun oldin sotib olingan. Bitim uchun bitimning rentabelligini aniqlang moliyaviy kompaniya. DG - 360.

Mavzu 8. Hosila qimmatli qog'ozlar

1. Hosila qimmatli qog'ozlarga ta'rif. Hosila moliyaviy vositalarning xususiyatlari.

2. Forvard shartnomasining mohiyati.

3. Fyuchers shartnomasining mohiyati.

4. Opsion shartnomasining mohiyati.

5. Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari.

1. Hosila qimmatli qog'ozlar - bu o'z egasining bazaviy aktivni sotib olish yoki sotish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozlar. Asosiy aktiv tovarlar, aktsiyalar, obligatsiyalar, davlat qarzlari, shuningdek, valyuta va qarz mablag'lari bo'yicha foiz stavkalari bo'lishi mumkin. Markaziy bankning derivativlari shoshilinch hujjatlarga, ya'ni. ularda mavjud bo'lgan huquqni amalga oshiradigan hujjatlarga, ijro etish muddati ma'lum bir kelajakdagi sana bilan.

Hosila yoki ikkilamchi xususiyat belgisi, shuningdek, hosila qimmatli qog'ozlar narxining ularning asosini tashkil etuvchi tovarlar, valyutalar, qimmatli qog'ozlar bahosidan kelib chiqib belgilanishidir. Ushbu moliyaviy vositalarning yaratilishiga an'anaviy Markaziy banklarning ayirboshlash kurslari va qarz mablag'lari bo'yicha foiz stavkalarining ortib borayotgan harakatchanligi sabab bo'ldi, bu bilan bog'liq holda valyuta, kreditlar va Markaziy banklar bilan operatsiyalar xavfidan himoyalanish vazifasi qo'yildi. Bank faollashdi.

Ushbu moliyaviy vositalar, operatsiya boshida qo'yilgan talab yoki qabul qilingan majburiyatdan qat'i nazar, risklar, baholashlar, likvidlik bilan alohida ishlashga imkon beradi va shunga mos ravishda investitsiyalarning har bir xususiyati uchun riskni bashorat qilish uchun mumkin bo'lgan imkoniyatlar taqdim etiladi. . Qimmatli qog'ozlar bozorida 2 ta segment (bozor) mavjud:

nuqta;

shoshilinch.

Xuddi shu tartibdagi qimmatli qog'ozlar spot bozorda muomalada bo'ladi. Derivativlar bozori lotinlar bozoridir. Fyuchers shartnomalari fyuchers bozorida sotiladi. Belgilangan muddatli shartnoma - bu kelishuv kelajak ta'minoti shartnoma predmeti. U 2 funktsiyani bajaradi:

1) korxonalarning kelajak uchun rejalarini muvofiqlashtirish imkonini beradi;

2) noaniq iqtisodiy sharoitda narx risklarini sug'urta qilish imkonini beradi.

Forvard operatsiyalari sizga moliyaviy aktivlar narxining o'zgarishidan sug'urta qilish imkonini beradi, valyuta kurslari, foiz stavkalari, haqiqiy tovar narxlari. jozibadorlik derivativlar bozori investitsiya qilingan moliyaviy resurslarning yuqori xavfli ob'ektlari bo'lsa-da, uning vositalari yuqori rentabellikdir.

2. Forvard shartnomasi - tomonlar o'rtasida ma'lum bir aktivni ma'lum hajmda, belgilangan muddatda (1 haftadan 5 yilgacha) qat'iy belgilangan narxda etkazib berish bo'yicha birjadan tashqari shartnoma. Forvard shartnomasi, qoida tariqasida, tegishli aktivni real sotish yoki sotib olish va etkazib beruvchi yoki xaridorni mumkin bo'lgan salbiy narx o'zgarishlaridan sug'urta qilishdir.

Aktivni sotib olishga tayyor bo'lgan tomon forvard shartnomasini sotib oladi va aktivni topshirish majburiyatini olgan tomon uni sotadi. Birinchisi bir vaqtning o'zida bozorda uzoq pozitsiyani ochadi va sotuvchi - qisqa. Shartnoma muddati tugagunga qadar xaridor aktiv narxining oshishini kutadi, sotuvchi esa uning pasayishini kutadi.

Forvard shartnomasi majburiydir. Bitim ishtirokchilaridan birining bankrotligi yoki yomon niyati tufayli kontragentlar uning bajarilmasligidan sug'urta qilinmaydi. Shuning uchun, shartnoma tuzishdan oldin, sheriklar bir-birlarining to'lov qobiliyati va obro'sini aniqlashlari kerak. Forvard shartnomasi aktivlarning bozor qiymatidagi farqni o'ynash maqsadida tuzilishi mumkin. Uzun pozisiya ochgan odam asosiy aktiv narxining oshishini kutadi, qisqa pozitsiya ochgan odam esa uning tushishini kutadi. O'zining xususiyatlariga ko'ra, forvard shartnomasi individual shartnoma hisoblanadi, shuning uchun forvard shartnomalarining ikkilamchi bozori juda yomon rivojlangan.

3. Fyuchers shartnomasi taraflar o'rtasida birjada tuziladigan bazis aktivni kelajakda yetkazib berish to'g'risidagi kelishuvdir. Birjaning o'zi fyuchers shartnomalari shartlarini ishlab chiqadi va ular har bir asosiy aktiv uchun standart hisoblanadi. Birja fyuchers shartnomalarining ikkilamchi bozorini tashkil qiladi. Fyuchers shartnomalarining bajarilishi shartnoma tuzilgandan keyin birja (hisob-kitob palatasi) tomonidan kafolatlanadi, u hisob-kitob markazida ro'yxatga olinadi. Shu paytdan boshlab sotuvchi uchun ham, xaridor uchun ham bitim tarafi hisob-kitob palatasi hisoblanadi. Bular. xaridor uchun u sotuvchi, sotuvchi uchun esa xaridor vazifasini bajaradi.

Fyuchers shartnomasi yuqori likviddir, chunki u standart hisoblanadi va hisob-kitob palatasi tomonidan kafolatlanadi. Bu shuni anglatadiki, bitim ishtirokchisi ofset operatsiyasidan foydalangan holda ochiq pozitsiyani yopishi mumkin.

Ofset operatsiyasi qarama-qarshi operatsiya hisoblanadi, ya'ni. ishtirokchilar esa sotuvchi, sotib olish va xaridor shartnoma sotish kerak fyuchers savdosi endi shartnomani bajarish majburiyatini o'z zimmasiga olmaydi, lekin ularni yangi kontragentga o'tkazadi. Natija ishtirokchi yopilgan va pozitsiyani ochgan narxga qarab g'alaba yoki yo'qotish bo'ladi. Agar ishtirokchi etkazib berishni yoki topshirishni xohlasa, u etkazib berish kunigacha o'z lavozimini tugatmaydi. Bunday holda, hisob-kitob markazi uni kimga topshirishi yoki kimdan asosiy aktivni qabul qilishi haqida xabar beradi. Ba'zi fyuchers shartnomalari shartlariga ko'ra, bazalar yetkazib berilmasligi mumkin. Naqd puldagi aktivlar va o'zaro hisob-kitoblar. Qoidaga ko'ra, fyuchers shartnomasi real yetkazib berish maqsadida emas, balki xedjlash va chayqovchilik uchun tuziladi.

Jahon amaliyotida barcha tuzilgan fyuchers shartnomalarining atigi 3% ga yaqini yetkazib berish bilan, qolganlari esa ofset bitimi bilan tugaydi.

4. Agar investor bozordagi voqealarning kelajakdagi rivojlanishiga oid prognozlariga ishonchi komil bo'lsa, u fyuchers shartnomasini tuzishi mumkin, ammo, noto'g'ri prognozlar yoki bozor rivojlanishidagi tasodifiy og'ishlar bilan investor katta zarar ko'rishi mumkin. O'zining moliyaviy tavakkalchiligini cheklash uchun u opsion shartnomalariga murojaat qilishi kerak, bu esa xavfni voqealarning noqulay oqibati yuzaga kelgan taqdirda investor yo'qotadigan ma'lum miqdor bilan cheklash imkonini beradi. Aks holda, daromad har qanday bo'lishi mumkin.

Optsion - bu ikki tomonlama shartnoma bo'lib, u (xaridor uchun) va majburiyatni (sotuvchi uchun) ma'lum bir belgilangan muddatda belgilangan narxda sotib olish yoki sotish. Asosiy aktiv qimmatli qog'ozlar va fyuchers shartnomalari bo'lishi mumkin.

Opsionning xaridori - sotib olish yoki sotish huquqiga ega bo'lgan yoki savdoni rad etish huquqiga ega bo'lgan shartnoma tarafi. Opsion xaridori optsionni amalga oshirish huquqiga ega, ya'ni. bazalarni sotib olish yoki sotish. shartnomada belgilangan narxdagi aktiv. Bu mashqlar narxi deb ataladi. Amalga oshirish narxi hisoblagichda o'rnatiladi. Opsionni sotib olgan shaxs kelajakda asosiy aktivni sotib olish yoki sotish huquqiga ega bo'lgan narx.

Opsion sotuvchisi - xaridorning iltimosiga binoan bitimni topshirish yoki qabul qilish majburiyatini olgan shartnoma tarafi. Shartnomaning xaridori sotuvchiga mukofot deb ataladigan to'lovni to'laydi. Bu variantning narxi. Opsion kontakti ayirboshlash shartnomasidir. Hisob-kitob palatasi optsion bitimi ishtirokchilaridan bitim shartlarini ta’minlash uchun mukofot va depozit to‘lashni talab qiladi. Xususiyat shundaki, oldi-sotdi bitimida xaridor Markaziy bank egasi unvoniga ega bo'lmaydi. Yaroqlilik muddati - bu optsiondan foydalanilmasligi kerak bo'lgan sana yoki vaqt davri. Shartlar bo'yicha Evropa va Amerika variantlari ajralib turadi. Yevropa optsioni opsion faqat belgilangan sanada (shartnoma muddati tugaydigan kun) amalga oshirilishi mumkinligini bildiradi. Amerika optsionni muddat ichida (opsion muddati tugashidan istalgan kun oldin) amalga oshirishni ta'minlaydi.

Variant turlari:

1) sotib olish (qo'ng'iroq qilish) - xaridorning qimmatli qog'ozlarni sotib olish huquqini (lekin majburiyatni emas) ularning stavkasining potentsial oshishidan himoya qilish (yoki umid qilish) uchun sotib olish huquqini anglatadi;

2) sotish uchun (qo'yish) - xaridorga qimmatli qog'ozlarni amortizatsiyadan himoya qilish uchun sotish imkonini beradi;

3) ikkilamchi opsion (stillaj) - xaridorga ish tashlash narxida sotib olish yoki sotish imkonini beradi.

Har bir optsion shartnomasi, qoida tariqasida, sotuvga qo'yilgan to'liq lot (bir xil qimmatli qog'ozlar partiyasi) (100, 1000, 10000) uchun tuziladi. Opsionni yozishda sotuvchi ushbu tranzaksiya bo'yicha qisqa pozitsiyani, xaridor esa uzoq pozitsiyani ochadi. Javob. qisqa qo'ng'iroq yoki put tushunchasi optsionni sotishni, uzoq qo'ng'iroq yoki put esa ularni sotib olishni anglatadi.

Opsion shartnomasi majburiy emas. Optsion egasi uni qayta sotishi yoki foydalanmasdan qoldirishi mumkin. Opsion xaridorning riski to'langan mukofot doirasida bo'ladi, sotuvchining tavakkalchiligi esa cheksiz, daromad esa mukofotga asoslanadi.

5. Devoriy vositalar bozorining barcha ishtirokchilarini 3 guruhga bo‘lish mumkin:

1. hojilar;

2. chayqovchilar;

3. hakamlar.

Xedjer - bu narx risklarini sug'urtalovchi shaxs. Xedjlash mexanizmi xulosaga keladi muddatli shartnoma, bu narxni bazalar kursi bo'yicha belgilaydi. aktiv.

Spekulyator - vaqt o'tishi bilan paydo bo'lishi mumkin bo'lgan Markaziy bankning bozor qiymatidagi farq tufayli foyda olishga intiladigan shaxs. Agar chayqovchi Markaziy bank qiymatining oshishini bashorat qilsa, u holda u o'sish uchun o'ynaydi, ya'ni. qimmatli qog'ozni keyinchalik qimmatroq narxda sotish umidida sotib oling. Bunday chayqovchilar "buqalar" deb ataladi. Agar chayqovchi Markaziy bank qiymatining pasayishini bashorat qilsa, u holda u tushish uchun o'ynaydi, ya'ni. qimmatli qog'ozni qarzga oladi va uni keyinchalik arzonroq narxda sotib olish umidida sotadi. Bunday chayqovchilar "ayiqlar" deb ataladi va bunday operatsiyalar qisqa muddatli savdo yoki yalang'och savdo deb ataladi. Spekulyatorlar odatda qisqa muddatli operatsiyalarni amalga oshiradilar. Operatsiyani boshlasa, pozisiya ochadi, tugatsa, yopadi, deyishadi.

Arbitrajlar - bir vaqtning o'zida turli bozorlarda bir xil qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish orqali daromad oladigan shaxslar, agar ularda har xil narxlar kuzatilsa. Arbitraj qimmatli qog'ozni qimmatroq bo'lgan joyda birjada sotadi va arzonroq joyda sotib oladi. Narxlardagi farq uning foydasidir, chunki ikkala harakat bir vaqtning o'zida amalga oshiriladi, shuning uchun bunday operatsiya xavfdan mahrum. Arbitrajlarning harakatlari natijasida turli bozorlarda narxlar yana bir xil bo'ladi, chunki qimmatli qog'ozni bir birjada faol sotib olish uning narxining oshishiga, boshqasida sotilishi esa uning pasayishiga olib keladi. Bunday operatsiyalarni amalga oshiruvchi shaxs turli bozorlar bilan yaxshi aloqa tizimlariga ega bo'lishi kerak.

Xuddi shu shaxs ham chayqovchi, ham arbitraj bo'lishi mumkin. Uning harakatlarining tabiati ma'lum bir davrdagi bozor sharoitlari bilan belgilanadi.

Vazifa

Derivativlar bozori ishtirokchisi 3 oy ichida har bir aksiya uchun 30 dollardan 100 ta aktsiyani yetkazib berish bo'yicha fyuchers shartnomasi bo'yicha uzoq pozitsiya ochdi.

Ishtirokchining daromadini (zararini) hisoblang, agar shartnomani bajarish vaqtida ulushning bozor narxi:

a) 32 dollar

b) 30 dollar

c) 28 dollar

Qaror

32 $ * 100 = 3200 $

30 $ *100 = 3000 $

28 $ * 100 = 2800 $

3000 $ - 3200 $ = 200 $

3000 $ - 3000 $ = 0 $

3000 $ - 2800 $ = - 200 $

Ma'ruza 1. Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy tushunchalari
Savol 1. Qimmatli qog'ozlar bozorining shakllanishi va rivojlanishi.
Birinchi xavfsizlik paydo bo'lganidan beri taxminan sakkiz asr o'tdi. Albatta, bu vaqt ichida fond bozori uzoq yo'lni bosib o'tdi, zamonaviy iqtisodiyotni qimmatli qog'ozlarsiz tasavvur qilish qiyin. Hatto SSSRda ham iqtisodiyoti markazlashgan, direktiv boshqariladigan davlatda davlat obligatsiyalari, tashqi savdoda konnosamentlar, ichki va tashqi to‘lovlarda cheklar qo‘llanilgan, tanish Inturist esa doimo bo‘lgan.VAO Intourist("Inturist" Butunrossiya aktsiyadorlik jamiyati). Albatta, bir bobda fond bozori rivojlanishining butun tarixini ko'rib chiqish qiyin, shuning uchun biz qimmatli qog'ozlar tarixidagi ba'zi bir, bizning nuqtai nazarimizdan, asosiy daqiqalarga to'xtalamiz.
Shuni ta'kidlashni istardimki, butun moliya sektorining rivojlanishi (qimmatli qog'ozlar bozori ham moliya bozorining bir qismidir) o'z-o'zidan amalga oshirilmaydi, balki ishlab chiqarish sektorining rivojlanishini kuzatib boradi, ishlab chiqarishning o'ziga xos ehtiyojlari va shakllaridan kelib chiqadi. . Moliyaviy vositalarning (qimmatli qog'ozlarning) yangi turlari, ularni ayirboshlash shakllari esa butun iqtisodiyotning rivojlanishi bilan birga ularga bo'lgan ehtiyoj ham paydo bo'ladi.
1.1. Qimmatli qog'ozlar bozorining paydo bo'lishi
Tarixiy jihatdan qimmatli qog'ozlarning birinchi turi hisob. Hisob birinchi marta 12-asrda Italiyada paydo bo'lgan. Veksellarning birinchi namunalari 1157 1 yilga to'g'ri keladi. Aynan veksellar yordamida boshqa geografik joyga pul o'tkazish bilan tangalarni (valyutalarni) almashtirish operatsiyalari amalga oshirildi. Italiya qonun loyihasining vatani bo'lganligi bejiz emas. Eslatib o'tamiz, o'rta asrlarda u Evropa va Sharq o'rtasidagi savdo markazi bo'lgan. Butun Evropadan bu erga papaning ushridan - katolik cherkovi foydasiga soliqdan katta mablag'lar kelib tushdi. O'sha paytda hatto alohida shaharlar ham o'z tangalarini zarb qilganligi va qaroqchilarning hujumi tufayli sayohat juda xavfli bo'lganligi sababli, maxsus mulk - sarroflar mulkini yaratish zarurati tug'ildi. Sarroflar tangalarni almashtirishni amalga oshirdilar, bu esa asta-sekin boshqa joyga pul o'tkazish bilan birlashtirila boshladi. Mijoz pul almashtiruvchiga bir valyutada pul o‘tkazgan va bir muncha vaqt o‘tgach, bu summani boshqa joyda boshqa valyutada olgan. Bunday bitim nafaqat pul almashtiruvchining kitobidagi yozuv bilan, balki vekselning asl nusxasi bo'lgan alohida qog'oz varag'ida ham rasmiylashtirildi. Aytgancha, "bank" va "bankrot" atamalari aynan mana shu pul almashtiruvchilardan kelib chiqqan. Sarroflar tanga almashishni amalga oshirgan skameyka italyancha "banca" deb ataladi. Sarroflar sinfining ichki qonunlari juda qattiq edi. Agar sarrof mijozning aldashiga yo'l qo'ygan bo'lsa, uning skameykasi buzilgan (banca rotta - singan skameyka, bankrotlik), o'zi esa chiqarib yuborilgan. Shu sababli, kitoblar o'zgartirildi, ular bitimlar to'g'risidagi ma'lumotlarni kiritdilar, jamoatchilik e'tirofiga ega bo'ldilar va ulardagi yozuvlar notarial hujjatlarga tenglashtirildi.
Keyinchalik, hatto bunday hodisa ham bor edi veksel yarmarkalari. Shampan (13-asr), Lion va Bezanson (14-16-asrlar)dagi yarmarkalar ayniqsa mashhur veksel yarmarkalari edi. Angliya, Fransiya va Italiya o'rtasidagi savdo yo'llari chorrahasida joylashgan Shampan grafligida yarmarkalar yiliga 6 marta o'tkazildi. Butun Evropadan kelgan savdogarlar veksellardan foydalangan holda bitimlar bo'yicha hisob-kitoblarni amalga oshirdilar. Yarmarka tugagach, ma'lum bir vaqtda barcha savdogarlar ma'lum bir joyga yig'ilib, veksellar bo'yicha yakuniy hisob-kitoblarni amalga oshirdilar. Bu "hisob-kitob yarmarkasi" deb nomlandi. O'sha paytda maxsus adolatli sudlar tashkil etilgan, adolatli ishlarni ko'rib chiqish bo'yicha maxsus nizomlar ishlab chiqilgan bo'lib, undirishning soddaligi va og'irligi uchun mo'ljallangan, aybdor qarzdor shaxsiy qamoqqa olingan va uning mol-mulki zudlik bilan sudlanuvchilarning da'volarini qondirish uchun qaytarilgan. kreditorlar 2.
16-asrda Antverpen fond birjasida davlat qimmatli qogʻozlari bilan operatsiyalar birinchi marta amalga oshirila boshlandi: Gollandiya, Angliya, Portugaliya, Ispaniya va Fransiya hukumatlarining veksellari sotildi. 1531 yilda ochilgan fond birjasi binosida "barcha xalqlar va tillardagi savdogarlar foydalanishi uchun" degan yozuv bor edi. Afsuski, bu almashinuv ispanlar tomonidan talon-taroj qilindi. O'tmishda biz birinchi davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarishning asosiy sababi urush bo'lganini eslaymiz. Urushlarning natijasi harbiy mahoratdan ko'ra ko'proq moliyaviy kuchga bog'liq edi. Gollandiya va Buyuk Britaniya hukumatlari tomonidan chiqarilgan birinchi davlat qimmatli qog'ozlari ular kabi muvaffaqiyatli bo'lmadi belgilangan foiz asl xaridorning hayoti davomida to'lanadi. Ushbu qimmatli qog'ozlar qo'llarini o'zgartirishi mumkin edi, ammo foizlarni olish uchun yangi egasi qimmatli qog'ozning asl egasi tirik ekanligini isbotlashi kerak edi. Odatda bunday dalil cherkov ruhoniyining xati edi. 3

Davlat qimmatli qog'ozlari va ular bilan savdo qilish turli shakllarda bo'lgan. Misol uchun, Frantsiyada davlat lavozimlari sotilgan va bu to'lovlar, aslida, davlat qimmatli qog'ozlari ham bo'lgan, ularni qayta sotish mumkin edi. 18-asr boshlarida qimmatli qogʻozlar bilan har xil moliyaviy chayqovchilik bilan shugʻullangan shotlandiyalik Jon Lou Fransiya davlat byudjeti taqchilligini qoplash uchun katta miqdorda pul yigʻadi. Qimmatli qog'ozlar J. Lo va uning sheriklari tomonidan ko'chada savdo qilishgan. 1720-yilda J. Louning chayqovchiligi barbod boʻlgach, politsiya qimmatli qogʻozlarni sotuvchilar va xaridorlarni muntazam ravishda tarqatib yubordi. Keyinchalik ular Soissons mehmonxonasining bog'ida to'planishga ruxsat berildi, u erda yog'och kabinalar qurilgan.
Buyuk Britaniyada 19-asrning o'rtalariga qadar London fond birjasida sotiladigan asosiy qimmatli qog'ozlar aynan davlat majburiyatlari bo'lgan, chunki Janubiy dengiz kompaniyasining tarixi bilan bog'liq holda aktsiyadorlik jamiyatlarini yaratishda qonunchilik cheklovi mavjud edi. qaysi quyida muhokama qilinadi. 4
Tumanli Albion bu yerda boshqa mamlakatlarda uchramaydigan abadiy obligatsiyalar chiqarilgani bilan ham mashhur. Jon Galsvortining "Forsyte Saga" asarini o'qib, ko'pchilik shunday deb o'ylagan bo'lishi mumkin: "Bu nima - Timoti Forsit "investitsiya qilgan" uch foizli konsollar uchun u butun oilaning nafratiga sazovor bo'ldi" (Aytgancha, Timoti Forsit millioner bo'lib vafot etdi) ? Konsollar hech qachon qaytarilmaydigan davlat obligatsiyalaridir. Ular Buyuk Britaniyada 18-asrning o'rtalaridan boshlab ishlab chiqarilgan. 20-asrning oxirida bunday konsollarning 9 ta soni muomalada bo'lib, ulardan eng qadimgisi 1750 yildagi konsollar bo'lib, ular egalariga yiliga 2,5% daromad keltiradi. 5 Konsollar bo'yicha foizlar yiliga 4 marta to'lanadi.
1771 yilda Vena fond birjasi davlat qimmatli qog'ozlari bilan savdo qilish uchun yaratilgan. Vena fond birjasi odatiy edi davlat organi va byudjet mablag'larini to'ldirish manbai bo'lib xizmat qilgan. Vena fond birjasining brokerlari davlat mansabdor shaxslari bo'lib, xulosa qilishning mutlaq huquqiga ega edilar ayirboshlash operatsiyalari. Ular har kuni fond birjasiga kiraverishda joylashtiriladigan davlat qimmatli qog'ozlarining kurslarini (broker bahosi) belgilab beradilar. 6
Dunyodagi birinchi ommaviy aktsiyadorlik jamiyati (zamonaviy ochiq aktsiyadorlik jamiyatiga o'xshash) Buyuk Britaniyada "savdogarlar - hududlar, mulklar, orollar va noma'lum joylarni kashf qilish uchun sarguzashtchilar" savdogarlari kompaniyasi sifatida tashkil etilgan. Birinchi ekspeditsiya uchun uchta kema sotib olindi, ular 1553 yil may oyida Londondan jo'nab, Rossiyaga yo'l oldilar (V Pikul o'zining "Bonaventure - omad" tarixiy romanida bu ekspeditsiya haqida 7 hikoya qiladi. Ekspeditsiya qirollik nizomi bo'yicha qaytib kelganidan keyin. 1555-yil fevralda Meri Tyudor qonli “Moskva kompaniyasi”ni tuzdi, uning vakillari yana Moskvaga, Ivan Qrozniy huzuriga kelishdi va rus-ingliz savdo aloqalarini rivojlantirishda katta ishlarni amalga oshirdi.“Moskva kompaniyasi” 1917-yilgacha davom etdi.
Dunyoda saqlanib qolgan eng qadimgi aktsiyalar sertifikati Amsterdam fond birjasiga tegishli. U 1606 yilda Birlashgan Sharqiy Hindiston kompaniyasi tomonidan chiqarilgan (kompaniyaning o'zi 18-asr oxirigacha davom etgan). sakkiz
Shunday qilib, yirik savdo operatsiyalari va tijoriy yuk tashish maqsadida birinchi yirik aktsiyadorlik jamiyatlari paydo bo'ldi. Shunday kompaniyalardan biri 1711 yilda Buyuk Britaniyada qora tanli qullarni Janubiy Amerika koloniyalariga tashish va sotish maqsadida tashkil etilgan Janubiy dengizlar aksiyadorlik jamiyati edi. Biroq, bu kompaniyaning 1711-21 yillardagi faoliyatining yadrosi. moliyaviy spekulyatsiyaga aylandi. Shunday qilib, 1720 yilda kompaniya o'z aktsiyalarini xususiy shaxslarga tegishli davlat obligatsiyalariga almashtirish huquqini oldi. 100 dona davlat qimmatli qog'ozlarini ayirboshlashda u 100 dona chiqarish huquqini qo'lga kiritdi qo'shimcha aktsiyalar. Kompaniya ta'sischilari yangi aktsiyalarni chiqarishdan katta spekulyativ foyda olishga umid qilishgan, chunki ular nominaldan yuqori sotilgan, shuning uchun Janubiy dengiz kompaniyasi o'z aktsiyalarini sotishni keng qo'llab-quvvatlash tizimini yaratdi. Bular Blade Blade Bankdan aktsiyalarni nominaldan yuqori narxda sotib olish uchun kreditlardan foydalanish va to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita pora va juda yuqori dividendlarni e'lon qilish (30-50% gacha). Kompaniya boshqaruvi taniqli shaxslardan iborat bo'lib, ular ishonchni ilhomlantira olmadi. Reklamadan keng foydalanilgan. Natijada, bozor qiymati ko'tarildi va agar 1720 yil aprel oyining o'rtalarida Janubiy dengiz kompaniyasining aktsiyalari 300 l ga tushdi. Art., keyin o'sha oyning oxirida - allaqachon 400, iyun o'rtalarida - 1000!
Spekulyativ muhit va bank kreditlaridan foydalanishning qulayligi shov-shuvga sabab bo'ldi va bu davrda Buyuk Britaniyada turli sohalarda - sug'urta sohasida, ichki va tashqi savdoda, 2013 yilda boshqa ko'plab boshqa aktsiyadorlik jamiyatlari paydo bo'lishiga olib keldi. sanoat. Ular orasida "bankrotlarga tegishli tovarlarni sotib olish va ularni kim oshdi savdosida sotish kompaniyasi", "Buyuk Britaniyaning istalgan qismida dafn marosimlarini zudlik bilan va samarali tashkil etish kompaniyasi" kabi noodatiy kompaniyalar bor edi. Aktsiyalarga obuna London tumanlaridan biridagi taverna va qahvaxonalarda qabul qilindi. Ko'pgina kompaniyalar firibgarlik qildilar.
Biroq, ro'yxatdan o'tmagan aktsiyadorlik jamiyatlari noqonuniy deb e'lon qilingan qonun - "Sovun pufaklari to'g'risida" gi qonunning qabul qilinishi 1720 yil yozining oxirida bozorda aktsiya bahosining tez pasayishiga olib keldi. Janubiy dengiz kompaniyasining aksiyalari ham tusha boshladi. Sentyabr oyining boshida ular 670 l gacha tushdi. Art., 19 sentyabr - 380 f gacha. Art. 29-sentabr kuni Blade Bank to‘lashni to‘xtatdi va kompaniya aksiyalari 200 funt sterlingdan pastga tushdi. Art. Vaziyatning diqqatga sazovor tomoni shundaki, Pufak qonunining qabul qilinishi asosan raqobatchilarni yo'q qilishni maqsad qilgan Janubiy dengiz kompaniyasining ishi edi. Yo'qotishlar qirol oilasiga, parlament a'zolarining ko'pchiligiga va jamiyatning keng doiralariga ta'sir ko'rsatdi. 9 O'shandan beri "Janubiy dengiz pufagi" iborasi paydo bo'ldi, bu ta'minlanmagan aktsiyalarni chiqarishga misol bo'lib, biz buni bugungi kunda "piramida sxemasi" deb ataymiz.
16-17-asrlar oxirida cheklar, bir vaqtning o'zida Buyuk Britaniya va Gollandiyada. Gollandiya bankirlari omonatga pul qo'ygan mijozlariga qarzlarini to'lashlari mumkin bo'lgan maxsus kvitansiyalarni berishdi. Ingliz banklari omonatchilar ixtiyoriga hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan buyurtma blankalari (chek daftarchasining namunasi) bo'lgan maxsus daftarlarni taqdim etadi. Cheklarning aylanishi uzoq vaqt davomida qonun hujjatlari bilan emas, balki faqat bank va tijorat amaliyoti bilan tartibga solingan. Kelajakda cheklar boshqa mamlakatlarda ham qo'llanila boshlandi. o'n
Bugun, biz fond bozori haqida gapirganda, darhol fond birjasi, birja brokerlari, isitma, chayqovchilik bilan birlashma bor, lekin fond bozorining rivojlanishi birjadan tashqari bozordan boshlandi. Shunday qilib, masalan, Buyuk Britaniyada birinchi birjadan tashqari bitimlardan biri 1568 yilda ro'yxatga olingan, o'shanda tog'-kon kompaniyasining aktsiyalari egasi o'z aktsiyalarining bir qismini sotgan. 17-asr oxirida bu bozor yanada murakkablashdi, u 100 dan ortiq aktsiyadorlik jamiyatlarining qimmatli qog'ozlari va ko'plab davlat majburiyatlari, shu jumladan ma'lum bir davr uchun bitimlar bilan shug'ullanardi. Bir kasb paydo bo'ldi - qimmatli qog'ozlar brokeri. 1694 yilda guvohlardan biri uning ishini quyidagicha ta'riflaydi: "Tadbirkorlik qilish usuli shunday: pulli odam brokerlarni chetlab o'tadi (ular odatda birjada yoki Jonatanning qahvaxonasida; ba'zan boshqa qahvaxonalarda joylashgan) va qanday qilib so'raydi. aktsiyalar qilmoqda? Olingan ma’lumotlarga asoslanib, u brokerga falon aksiyalarni falon partiyalarni, agar imkoni bo‘lsa, falon narxda sotib olishni yoki sotishni taklif qiladi. Keyin ularni sotish vakolatiga ega bo'lganlar orasida nimadir qilishga harakat qiladi va iloji bo'lsa, bitim tuzadi ... Boshqa vaqtda u (dallollardan) falon miqdordagi narsadan voz kechish uchun nimaga ega bo'lishni xohlashlarini so'raydi. ulushlar. Bu shuni anglatadiki, u ushbu aktsiyalarni ma'lum bir narxda, 6 oy ichida istalgan vaqtda yoki ular bilan kelishilgan boshqa vaqtda sotib olish yoki sotib olishni rad etish erkinligi uchun har bir aktsiya uchun qancha gvineya berishi kerak. o'n bir
Shunga qaramay birjadan tashqari bozor qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarning aksariyati amalga oshiriladi, bu nafaqat butun qimmatli qog'ozlar bozorining, balki ba'zan butun iqtisodiyotning holatini tavsiflovchi fond birjasidir. Va ayirboshlash tarixi 16-asrda boshlangan (ammo tarixchilarning aytishicha, ildizlar birja savdosi Qadimgi Rimga qaytish). Gollandiyaning Bryugge shahrida, maydonda eski Van der Burse oilasining uyi joylashgan bo'lib, uning gerbida uchta hamyon tasvirlangan (lotincha Bursa - hamyon). Savdo bitimlarini tuzish uchun bu shaharga Evropaning turli burchaklaridan kelgan savdogarlarning uchrashuvlari ko'pincha shu uy yonida o'tkazilardi. Asta-sekin "Bursaga boring" iborasi tanish bo'ldi, ya'ni. ular boshqa joylarda savdogarlar uchun yig'ilish joylarini belgilashni boshladilar Yevropa davlatlari. "Almashtirish" so'zi shu erdan keladi. 12

1611 yilda Amsterdam fond birjasi yaratildi, u ham tovar, ham birja edi. Bu yerda birinchi marta nafaqat, balki aksiyalar – Gollandiya va Britaniyaning Sharqiy Hindistoni va Vest-Hind savdo kompaniyalari aksiyalari ham sotiladi. 13 Dastlab Amsterdamda butun birja savdosini 20 dan ortiq kishi nazorat qilmagan, ammo 17-asr oxiriga kelib unda ishtirok etuvchilar soni sezilarli darajada oshdi. Ular aktsiyalarning bir qismida, hatto eng kichiklarida ham o'ynashni boshladilar. Bu o‘yinda butun aholi, keksalar, ayollar va bolalar ishtirok etdi. o'n to'rt
Birinchi ixtisoslashtirilgan fond birjasi Buyuk Britaniyada paydo bo'ldi. 1773 yilda Qirollik birjasi hududidagi Shahardagi Jonatan's Coffee House'da qimmatli qog'ozlar savdosi bilan shug'ullanuvchi london brokerlari (ham tovar, ham qimmatli qog'ozlar bilan savdo qiluvchi bu birja o'z tarixini 1564 yilga borib taqaladi) maxsus lizing oldi. birinchi marta fond birjasi (Birja) deb nomlangan binolar. Aytgancha, mustaqil inglizlar bursa atamasini qabul qilmadilar va hanuzgacha birja atamasini birjaga murojaat qilish uchun ishlatadilar. O'sha paytda har bir kishi buning uchun kuniga 6 pens to'lab, London fond birjasida qatnashishi mumkin edi. o'n besh
Dunyodagi eng yirik fond birjasi Nyu-York fond birjasi 1792 yilga borib taqaladi. Aynan o'sha paytda Manxettenning janubiy tomonidagi qahvaxonalarda Londondagi hamkasblari kabi qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilgan 24 nafar Nyu-Yorklik birja brokerlari Uoll-stritdagi katta chinor tagida to'planib, birja yaratish to'g'risida shartnoma imzoladilar. 1917 yilgi inqilobdan oldin u erda rus qimmatli qog'ozlari ham muomalada bo'lgan. 1903 yilda Nikolay II hatto Buyuk Sibir temir yo'li obligatsiyalarini sotish uchun minnatdorchilik belgisi sifatida ushbu ayirboshlashni Faberge marmar vazasini sovg'a qildi. 1917 yildan beri birinchi marta Rossiya aktsiyalari- Vimpelcom OAJ aktsiyalari - 1996 yilda paydo bo'lgan. Ammo bu butunlay boshqa davrning hikoyasi.
Shunday qilib, 12-13-asrlar boʻyida vujudga kelgan qimmatli qogʻozlar bozori 19-asr boshlariga kelib oʻziga xos koʻrinishga ega boʻldi. Veksellar va cheklar dunyoda faol ishlatilgan fond birjalari aksiyalar va obligatsiyalar muomalada bo'lgan, davlatlar o'z qimmatli qog'ozlari evaziga faol ravishda qarz olgan. Professional bankirlar va birja brokerlari paydo bo'ldi. Biroq, fond bozori faqat 19-asrda juda tez rivojlana boshladi.
1.2. 19-20-asrlarda fond bozorining rivojlanishi
18—19-asrlar boʻsagʻasida dunyoda moddiy madaniyat va iqtisodiy munosabatlarning rivojlanishida nimalar sodir boʻlganini eslaylik? O'sha davrda eskirgan feodalizm o'rnini mehnatkashlarning shaxsiy va iqtisodiy erkinligiga asoslangan kapitalizm egalladi. Oʻrta asrlardagi hunarmandchilik ustaxonalari dastlab oddiy manufakturaga, keyin esa mashina ishlab chiqarishga asoslangan kapitalistik zavodga aylandi. 19-asrning boshlarida birinchi mexanik bolg'alar, presslar, metallga ishlov berish dastgohlari paydo bo'ldi: torna, frezalash va burg'ulash. Metallurgiya sanoati rivojlana boshladi, transport va aloqa vositalarida to'liq inqilob sodir bo'ldi. Temir yo'llar, daryo va okean paroxodlari, telegraf paydo bo'ldi. Angliyada birinchi marta paydo bo'lgan, katta mashina ishlab chiqarish boshqa mamlakatlarga tarqala boshladi.
Asosiy kapitalning katta ulushiga ega bo'lgan, texnik jihatdan yaxshi jihozlangan yirik korxonalarni yaratish va qurilishning uzoq muddatlarini talab qiladi. kapital qo'yilmalar shaxslarning mablag'laridan ancha yuqori. Bunday korxonalarni qurish uchun pulni qayerdan olish mumkin? Bank krediti bu muammoni hal qila olmaydi, chunki, birinchidan, bank tadbirkorga cheklangan miqdorda, o'z mulkidan oshmaydigan miqdorda kredit beradi, chunki aks holda kreditning qaytarilishi kafolatlanmaydi. Ikkinchidan, bank krediti cheklangan muddatga beriladi. Bu shuni anglatadiki, ishlab chiqarishni moliyalashtirishning boshqa shakllari kerak edi. Aksiyadorlik jamiyatlari shunday shaklga aylandi. Bu 19-asrning boshidan boshlab, avval Angliyada, keyin esa boshqa mamlakatlarda "aksiyadorlik qurilishi" tez sur'atlar bilan rivojlandi: aktsiyadorlik jamiyatlari tobora ko'payib bormoqda, ko'plab fuqarolar aksiya va obligatsiyalar egalariga aylanmoqda. K.Marks kapitalizm rivojlanishini o'rganar ekan, aynan aktsiyadorlik jamiyatlari tufayli "ishlab chiqarish ko'lamining ulkan rivojlanishi va individual kapital uchun imkonsiz bo'lgan korxonalarning paydo bo'lishi" 16 kuzatilganligini yozgan edi.

Aksiyadorlik jamiyatlari kapitalning markazlashuvi va kontsentratsiyasiga hissa qo'shdi, ularsiz yirik ishlab chiqarishni rivojlantirish mumkin emas.
Kapitalni markazlashtirish ikki yoki undan ortiq alohida kapitallarning bir umumiy kapitalga birlashishi.
Aksiyadorlik jamiyatining kapitalning markazlashuvi natijasida vujudga kelishi aniq. Lekin nima uchun aynan aktsiyadorlik jamiyati va, masalan, mas'uliyati cheklangan jamiyat emas? Bu erda ikkita juda muhim nuqta bor.
Birinchidan, har bir aktsiyador, shu jumladan ta'sischi, jamiyat faoliyati uchun cheklangan javobgarlikni o'z zimmasiga oladi. Cheklangan javobgarlik aktsiyador aktsiyalarni sotib olishga investitsiya qilganidan ko'proq narsani yo'qotmasligini anglatadi. Agar kompaniya bankrot bo'lsa, aktsiyador bankrotning majburiyatlari bo'yicha javobgar bo'lmaydi. Shunday qilib, cheklangan javobgarlik aktsiyadorlarning risklarini cheklashni anglatadi.
Ikkinchidan, aktsiyadorlik jamiyatining shakli korxonaning o'zini himoya qiladi. Aktsiyador aktsiyadorlik jamiyatidan chiqmoqchi bo'lgan taqdirda, u o'z hissasini ustav kapitalidan olib qo'ya olmaydi. Aktsiyador faqat o'z aktsiyalarini sotishi mumkin. Bunday holda, aktsiyadorlarning tarkibi o'zgaradi, lekin ustav kapitalining o'zida hech narsa o'zgarmaydi. Mas'uliyati cheklangan jamiyat bilan solishtiring: agar bunday kompaniyaning ishtirokchisi uni tark etmoqchi bo'lsa, u o'z hissasini, qo'shgan kapitalini olib qo'yish huquqiga ega. Agar bu hissa muhim bo'lsa, korxona o'z faoliyatini to'xtatishi mumkin. Aynan shu sabablarga ko'ra mulkchilikning aksiyadorlik shakli dunyoda yetakchi o'ringa ega bo'ldi. Masalan, AQSHda yalpi ichki mahsulotning 90% ga yaqini aksiyadorlik jamiyatlari hissasiga toʻgʻri keladi.
Kapitalning kontsentratsiyasi - bu ichki jamg'arish orqali kapitalning ko'payishi, ya'ni foyda daromad to'lash uchun emas, balki ishlab chiqarishni kengaytirish uchun foydalanilganda foydani kapitallashtirish orqali.
Aynan aktsiyadorlik jamiyati kapitalning yuqori konsentratsiyasi va natijada ishlab chiqarishni kengaytirish imkoniyatini yaratadi. Buning sababi shundaki, oddiy aktsiyadorlar o'z investitsiyalari bo'yicha o'rtacha bozor ulushiga taxminan teng bo'lgan daromad olishni kutishadi, ya'ni. ular superprofits olishga da'vo qilmaydilar. Agar aktsiyadorlik jamiyati shunday rentabellikni ta'minlasa, u faoliyat ko'rsatishi va ortiqcha foydani ishlab chiqarishni rivojlantirishga yo'naltirishi mumkin.
19—20-asrlar boʻsagʻasida ular rivojlana boshladi investitsiya fondlari(Ular haqida ko'proq ma'lumot olish uchun 9-bobga qarang).

Shunday qilib, 1868 yilda Londonda investitsion trest tashkil etildi. The xorijiy va mustamlakachi hukumat Ishonch investitsiya fondiga juda o'xshaydi. U "kamtarona mablag'ga ega bo'lgan tejamkorga yirik sarmoyadorlar uchun bir xil imtiyozlarni ... bir qator aktsiyalarga diversifikatsiya qilish orqali" va'da berdi. Ushbu fond bugungi kungacha mavjud.

AQSHda investitsiya fondlari keyinroq paydo boʻlgan. 1920-yillarga qadar oʻrtacha daromadli amerikaliklarning aksariyati hali ham bankka pul qoʻyishgan yoki investitsiya fondlariga murojaat qilmasdan oʻzlari aktsiyalarni sotib olganlar. Birinchi zamonaviy Amerika investitsiya fondi The Massachusets investorlar Ishonch 1924 yil mart oyida tashkil etilgan va 45 ta aktsiya va 50 000 dollarlik aktivlardan iborat oddiy portfeli bilan boshlangan.U investitsiya sohasida inqilob qildi, chunki u nafaqat sotdi, balki o'z aktsiyalarini ham qaytarib oldi. bitta
Qo'shma Shtatlarda fondlarning mashhurligi 20-asrning 40-50-yillarida o'sishni boshladi. Agar 1940 yilda Qo'shma Shtatlarda jami aktivlari 500 million dollar bo'lgan 80 dan kam fond bo'lsa, 20 yildan keyin ularning soni 160 taga, aktivlari esa 17 milliard dollarga yetdi. dollar.
Investitsion fond xizmatlarining asosiy xarakteristikalari yuz yildan ortiq vaqt davomida o'zgarmadi, lekin ularning ko'lami sezilarli darajada oshdi. Shunday qilib, 1997 yil oxirida dunyoda faqat ochiq investitsiya fondlari aktivlarining umumiy qiymati (yopiq, offshor va xedj-fondlarning aktivlari, shuningdek, markaziy va boshqa mamlakatlarning mablag'larini hisobga olmaganda) Sharqiy Yevropa, Rossiya va Markaziy Osiyo) 7 trln.dan ortiqni tashkil etdi. AQSH dollari. 2
Investitsiya fondlari nafaqat kichik investorlarning pul mablag'larini foydali investitsiyalarini ta'minlash mexanizmi. Investitsion fond kichik jamg’armalarni iqtisodiyotga yirik sarmoyaga aylantirish mexanizmidir. Va bu ma'lum bir mamlakat iqtisodiyoti uchun investitsiya fondlarining asosiy ahamiyati.
Fond bozori moliya bozorining eng dinamik rivojlanayotgan segmentidir. 20-asr o'zining rivojlanishiga o'zining asosiy yangiliklarini olib keldi. Shunday qilib, masalan, 60-yillarda allaqachon paydo bo'lgan yangi tur qimmatli qog'ozlar - banklarning depozit va jamg'arma sertifikatlari. Depozit va jamg'arma sertifikatlari - bu bankdagi depozitga pul qo'yilganligini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozlar. Odatdagidan farqli o'laroq depozit, sertifikatlar yordamida amalga oshirilgan omonat sertifikatning o'zini sotish orqali "qayta sotilishi" mumkin. Agar mamlakat qonunchiligiga ko'ra muddatli omonat muddatidan oldin yopilmasa (xususan, bu sertifikatlarning tug'ilgan joyi bo'lgan AQShda bo'lgan) sertifikatlarning muomalaga layoqatli mulki hisoblanadi. muhim ahamiyatga ega.
1980-yillarda bor edi qog'ozsiz qimmatli qog'ozlar, ya'ni qog'oz sertifikatlar ko'rinishida mavjud bo'lmagan, faqat "elektron" shaklda - hisob yozuvlari ko'rinishidagi qimmatli qog'ozlar.
Qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilish shakllari ham o'zgardi. Agar klassik fond birjalarida savdolar to'g'ridan-to'g'ri va faqat birja binosida "polda" yoki "polda" amalga oshirilgan bo'lsa, bitimlar "ochiq qichqiriq", "ovozdan" usullari bilan tuzilgan bo'lsa, unda Hozirgi vaqtda kompyuterlashtirish operatsiyalarni masofaviy terminallar bilan, kompyuter tarmog'i orqali amalga oshirishga olib keldi. Hozirgi vaqtda birjalarning aksariyati rivojlangan mamlakatlar kompyuter savdosiga o'tib, "ochiq yig'lash" tizimidan voz kechdi. Rivojlanayotgan fond bozorlarida ko'plab yosh fond birjalari boshidanoq zamonaviy texnik asosda, faqat elektron savdo tizimlaridan foydalangan holda yaratilgan, masalan, Rossiyada GKO bozori shunday yaratilgan. Qizig'i shundaki, dunyodagi eng yirik birja Nyu-York fond birjasi hamon an'anaviy "ovozli" savdo mexanizmidan foydalanadi va yaqin yillarda undan voz kechmoqchi emas. Ko'rinishidan, o'zgarishlarga bu an'analari o'rnatilgan dunyodagi eng yirik birja ekanligi to'sqinlik qilmoqda. Shu bilan birga, shuni ta'kidlash kerakki, texnik nuqtai nazardan Nyu-York fond birjasi eng jihozlangan (birjaga buyurtmalar o'tkazish, hisob-kitoblarni amalga oshirish, ma'lumot tarqatish va boshqalar) biri hisoblanadi.
Internetning norasmiy global kompyuter tarmog'ining paydo bo'lishi qimmatli qog'ozlar savdosi shakllarining rivojlanishida yangi bosqichni belgilab berdi. Internet orqali qimmatli qog'ozlar savdosi aslida 1995 yilda, birinchi elektron brokerlar (on-line brokerlar) paydo bo'lgan paytda boshlangan. 1999 yil boshiga kelib, taxminan 14% hammasi AQShda buyurtmalar 100 ta shunday brokerlardan biri orqali keldi. Ba'zi hisob-kitoblarga ko'ra, Buyuk Britaniyada Internet orqali amalga oshirilgan aksiyalar soni har uch oyda ikki barobar ortib bormoqda. 17
Hosila moliyaviy vositalar bozori - optsionlar, fyucherslar va boshqalar jadal rivojlanmoqda.Birinchi fyuchers shartnomalari AQSHda 19-asr oʻrtalarida Chikagoda paydo boʻlgan. Bu bug'doy fyucherslari edi. O'shandan beri derivativlar bozori moliyaviy o'zgarishlar nafaqat miqdoriy, balki sifat jihatidan ham o'zgardi. Moliyaviy fyucherslar paydo bo'ldi - ya'ni. valyuta fyucherslari, foiz stavkasi, fond indeksi. Bundan tashqari, ekzotik fyucherslar ham bor edi, masalan, "prezidentlik". Bu shartnomalar fyuchers birjalarida Prezident saylovi davrida tuziladi. Aytgancha, 1996 yilda Rossiyadagi birjalardan birida bunday “prezidentlik” fyucherslari ham sotilgan. Shuningdek, ikkinchi darajali hosilaviy vositalar mavjud, masalan, fyuchers shartnomasi bo'yicha optsion.
Iqtisodiy hayotning baynalmilallashuvi evro qog'ozlar bozorining shakllanishiga olib keldi.
Yevropa gazetalari - Bular emitent uchun chet el valyutasida chiqarilgan va ushbu valyuta ham xorijiy bo'lgan xorijiy investorlar orasida joylashtirilgan qimmatli qog'ozlardir. Bularga Euroshares va Evroobligatsiyalar kiradi. Bu hech qanday davlat chegaralariga ega bo'lmagan va amalda davlat nazoratidan mahrum bo'lgan haqiqiy xalqaro bozor. "Evro" nomidagi prefiks an'anaga hurmatdir, chunki birinchi yevropaperlar Evropada paydo bo'lgan. London, Lyuksemburg va Tsyurix yevrobondlar savdosining asosiy moliyaviy markazlari hisoblanadi. 1996 yilda Rossiyaning yevroobligatsiyalari birinchi marta chiqarildi.
Zamonaviy fond bozorini tavsiflab, 20-asrning ikkinchi yarmida uning rivojlanishidagi uchta asosiy tendentsiyani aytib o'tish mumkin emas. Ushbu tendentsiyalar quyidagilar:
Globallashuv – milliy bozorlar o‘rtasidagi chegaralarni yo‘q qilish jarayoni, moliyaviy vositalar (qimmatli qog‘ozlar), bozor ishtirokchilari, tartibga soluvchilar, qimmatli qog‘ozlar savdosi mexanizmlari va boshqalarni birlashtirish.

Sekyuritizatsiya - umidsiz qarzlarni muomaladagi qimmatli qog'ozlarga aylantirish jarayoni. Masalan, Rossiyada qarzni sekyuritizatsiya qilishning birinchi misollaridan biri davlat ichki valyuta ssudasining obligatsiyalarini chiqarish bo'ldi - "veb obligatsiyalar"). Eslatib o'tamiz, 1991 yilda SSSR davlat Vneshekonombanki mijozlarining hisoblari muzlatilgan edi. Ikki yil o'tgach, ushbu bankning qarzi Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining obligatsiyalari ko'rinishida chiqarildi. Albatta, muzlatilgan hisobvaraqlar egalari naqd pul olmagan, ammo hisobvaraqlar miqdori uchun ular naqd pulga sotilishi mumkin bo'lgan yoki to'lov muddatigacha saqlanishi mumkin bo'lgan obligatsiyalarni olishgan. Muntazam foiz daromadini oling.

vositachilikni buzish (vositachini olib tashlash). Bu tendentsiya moliya bozori ishtirokchilarining tijorat banklarini moliyaviy vositachi sifatida yo'q qilish istagida namoyon bo'ladi. Investorlar (depozitorlar) tomonidan bu omonatchilarning banklardagi omonatlari o'rniga foydaliroq (lekin xavfliroq) qimmatli qog'ozlarni sotib olishlarida namoyon bo'ladi. Emitentlar tomonidan bu investitsiyalarni bank krediti shaklida emas, balki o'z qimmatli qog'ozlarini chiqarish orqali jalb qilish istagida namoyon bo'ladi. Intermediatsiya bilan chambarchas bog'liq institutsionalizatsiya qimmatli qog'ozlar bozori - ya'ni bo'lmagan professional moliyaviy vositachilar institutini shakllantirish tijorat banklari(masalan, investitsiya fondlari).
Shunday qilib, fond bozorining rivojlanishi ishlab chiqarish sohasi, ishlab chiqarish ehtiyojlari va umuman iqtisodiyotning rivojlanishidan kelib chiqadi, degan xulosaga kelish mumkin. Iqtisodiy hayotning baynalmilallashuvi va murakkablashishi ham baynalmilallashuvga, ham fond bozorining murakkablashishiga olib keldi. Yangi qimmatli qog'ozlar paydo bo'ladi, shu jumladan ikkinchi va undan yuqori tartibdagi hosilaviy moliyaviy vositalar, qimmatli qog'ozlarning shakli, ularni oldi-sotdi qilish mexanizmlari, qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining tarkibi o'zgaradi.

1.3. Rossiyada fond bozori 18
Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorining shakllanishi va rivojlanishi uchun shart-sharoitlar asta-sekin rivojlandi.
Aksiyadorlik jamiyatlarining kelib chiqishini 1698 yilda Nobelning har qanday "muayyan" shaxs (ya'ni xususiy shaxs) "qismlar" yoki "ulushlar" sotib olish yo'li bilan a'zo bo'lishi mumkin bo'lgan kompaniya tuzish to'g'risidagi taklifi bilan bog'lash mumkin. Rossiyadagi aktsiyadorlik jamiyatining birinchi ko'p yoki kamroq ishlab chiqilgan loyihasini Buyuk Pyotr xizmatiga kirgan shved muhandisi Lorenz Langning loyihasi deb hisoblash mumkin. Bu Xitoy bilan savdo qilish uchun kompaniya loyihasi edi. Afsuski, savdogarlarning hech biri hukumatning Xitoy kompaniyasiga pul o'tkazish haqidagi chaqirig'iga javob bermadi. Rossiyada birinchi chinakam ishlaydigan aktsiyadorlik jamiyati 1757 yil 24 fevralda Konstantinopolda tashkil etilgan - bu Rossiya savdo kompaniyasi edi. Ta'sischilar "fonddorlar", ishtirok ulushlari - ulushlar deb nomlandi. Kompaniyaning kapitali juda aniq qiymatni ifodalagan va har biri 500 rubldan iborat 200 ta aktsiyadan iborat edi. har biri. Kompaniya loyihasi Hukumat Senatining qarori bilan tan olindi, kompaniyaga gerb tushirilgan muhr berildi, direktorlarga esa qilich taqish huquqi berildi.
Rossiyada aktsiyadorlik jamiyati asos bo'lgan eng muhim tamoyil - aktsiyadorlarning kompaniya ishlari uchun faqat o'z aktsiyalarining qiymati bo'yicha javobgarligi cheklanganligi printsipi e'lon qilinganiga e'tibor qaratmoqchiman. Bu tamoyildan yarim asr oldin G'arbiy Evropada nihoyat g'alaba qozondi, 1782 yilda Aleksandr Birinchining Senatga farmoni bilan.

Oʻsha davrda aksiyadorlik jamiyatlarini tashkil etish masalasi Vazirlar qoʻmitasi tomonidan hal qilinib, qirol tomonidan ruxsat etilgan.
1807 yil 1 yanvarga kelib, aktsiyadorlik jamiyatlarini tashkil etishning huquqiy asosi bo'lgan manifest e'lon qilinganida, Rossiyada bunday kompaniya 5 ta bo'lgan, ammo kelajakda ham, 1830 yilgacha ularning soni kam edi. Qizig'i shundaki, ular orasida quyidagilar ham bor edi: 1809 yilda Revaldagi teatr biznesi aktsiyadorlik jamiyati o'z faoliyatini boshladi. Kompaniyalarning ta'sischilari va aktsiyadorlari orasida nafaqat tadbirkorlar, balki yuqori martabali amaldorlar, harbiylar, aristokratiya vakillari ham bor edi. Qrim vino kompaniyasining aktsiyadorlari orasida knyazlar Yusupovlar, graflar Vorontsovlar, Stroganovlar, Kochubey va boshqalar bor edi; Graf Benkkendorf kamida 4 ta aktsiyadorlik jamiyatining asoschilaridan biri edi.
Rossiyaning birinchi ichki davlat zayomlari 1810 yilda joylashtirilgan. 19 Va bu tashkilotchilarning umidlarini oqlamagan bo'lsa-da (ular 100 million rublga obligatsiyalarni bosib chiqarishdi, lekin ularni 3,286 millionga sotishdi), keyingi 50 yil ichida bu davlat obligatsiyalari edi. Rossiya fond bozorida hukmronlik qilgan, chunki aktsiyadorlik jamiyatlarining aksiyalari va obligatsiyalari o'sha davrda hali juda kichik edi.
19-asrning oʻrtalariga kelib vaziyat oʻzgardi: aktsiyadorlik jamiyatlariga boʻlgan qiziqish ancha ortdi, aksiya emissiyasi talabga javob bera olmadi. Bu aktsiya bahosining sezilarli darajada oshishiga, birja savdosi, birja savdosining rivojlanishiga olib keldi. "Yuqori daromad" va'dalari chegara bilmas edi, natijada korporativ qimmatli qog'ozlar davlat qimmatli qog'ozlarini bozorga chiqardi. Bunday vaziyatda hukumat davlat uchun juda qimmatga tushadigan obligatsiyalar bo'yicha foizlarni oshirishi yoki yangi qimmatli qog'ozlar taklif qilishi kerak edi. Bu Aleksandr II ning 1864 yil 13 noyabrdagi farmoni asosida paydo bo'ldi. Yangi qog'ozning to'liq nomi - yutuq bilan ichki besh foizli kredit uchun chipta, nominal - 100 rubl miqdorida 100 million rubl, muomalada davri - 60 yil (1925 yil 2 yanvargacha) Emissiya shartlari ko'zda tutilgan muddatidan oldin to'lash alohida seriyalar, quyidagicha aniqlanadi: ushbu seriyalarni ko'rsatadigan karton kartalar a'zolar ishtirokida aylanadigan barabandan ko'r-ko'rona olib tashlandi. Davlat banki va barcha toifadagi deputatlar. Bu qimmatli qog‘ozlar obligatsiyalar va lotereya chiptalarining “gibridiga” aylandi. 1865 yil 1 iyulda bo'lib o'tgan birinchi o'yindan so'ng yangi qimmatli qog'ozlar ham korporativ, ham ilgari chiqarilgan davlat qimmatli qog'ozlarini ortda qoldirgani ajablanarli emas. Ularning stavkasi qat'iy daromad olish imkoniyati bilan emas, balki alohida seriyalar sotib olinganda ortib borayotgan pul daromadi ehtimoli bilan bog'liq edi. Agar birinchi emissiya obligatsiyalari 98,5 rublga sotilgan bo'lsa, ikkinchisi - allaqachon 107. Biroq, 1869 yil o'rtalarida. haddan tashqari qizib ketgan bozor qulab tushdi: yutuq chiptalari darajasi keskin kamaydi. Qizig'i shundaki, Sovet va zamonaviy Rossiya hukumatlari bunday - obligatsiyalar - lotereya chiptalarini chiqarishni davom ettirdilar. Ularning oxirgisi - 1992 yilgi kreditning chiptalari 2002 yilgacha muomalada bo'ladi. Aytgancha, bizning davlatimiz, aytaylik, GKOlardan farqli o'laroq, ularni to'lashdan to'xtamagan.
Birja Rossiyada 18-asr boshlarida paydo boʻlgan. Bu vaqtga kelib, yuqorida aytib o'tilganidek, Evropaning ko'plab shaharlarida birjalar allaqachon mavjud edi. Buyuk Pyotr, albatta, Evropaning yangiligini chetga surib qo'ya olmadi va 1703 yilda shimoliy poytaxtni jihozlashni boshlagan holda, rus savdogarlar sinfini birlashtirish uchun birinchi rus birjasini tashkil etdi. Dastlab, birja Piter va Pol qal'asidan unchalik uzoq bo'lmagan Trinity maydonida joylashgan edi, shuningdek, kema to'xtash joylari va savdogarlar omborlari mavjud edi. O'sha kunlarda qimmatli qog'ozlar deyarli yo'q edi, shuning uchun birja tovar edi.
Sankt-Peterburg fond birjasi deyarli bir asr davomida Rossiyada yagona bo'lib qoldi. Uning faoliyati qonunlar bilan emas, balki savdo odatlari bilan tartibga solingan. Rossiyadagi ikkinchi almashinuv 93 yil o'tgach, 1796 yilda Odessada, uchinchisi - 1816 yilda Varshavada paydo bo'ldi. Moskvada birja faqat 1839 yilda Gostiny Dvor yonida ochildi. Rossiyada o'sha davrda ixtisoslashtirilgan fond birjalari mavjud emas edi, qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar tovar birjalarida tovarlar bilan birja savdosi qoidalariga muvofiq amalga oshirildi. Rasmiy ravishda faqat naqd pul operatsiyalariga ruxsat berilgan. Muayyan davr uchun aktsiyalar savdosi faqat noqonuniy ravishda - fond birjalaridan tashqarida yoki birjada, lekin yashirin shaklda amalga oshirilishi mumkin edi. Ikkala holatda ham forvard bitimlari qonun bilan himoyalanmagan va juda xavfli edi.
1869-yilda bir muddat davomida operatsiyalarni amalga oshirish uchun Moskva va Sankt-Peterburgda maxsus "maxfiy birjalar" tashkil etildi. Moskvada bunday almashinuv birinchi navbatda Chijovskiy majmuasida paydo bo'ldi va 1870 yilda general-gubernator tomonidan yopilganidan keyin gruzin malika uyida. Sankt-Peterburgda bir muddat Demutov birjasi deb ataladigan operatsiyalar amalga oshirildi. Uni "Rossiyalik Jon qonuniga o'tishga qaror qilib, atrofida butun qahramonlar to'plamini to'plagan va Demut mehmonxonasini yig'ilish joyi sifatida tanlagan bir yigit uyushtirdi. Bu kompaniya ertalab eng xunuk qog'oz o'yinini, eng xavfli, qimor, pulsiz o'yinni o'ynadi va juda ko'p muammo qildi. Bir muncha vaqt u o'z qo'lida nafaqat xususiy korxonalar, balki davlat qimmatli qog'ozlari taqdirini ham ushlab turdi ", deb yozgan Rossiya fond birjalarining birinchi tadqiqotchilaridan biri.
Shoshilinch bitimlar , ya'ni kelajakda qandaydir bir vaqtda amalga oshirilgan operatsiyalarga faqat 1893 yilgi qonunda ruxsat berilgan. Xuddi shu qonunda moliya vaziriga birja brokerlarini suiiste'mol qilgan taqdirda egallab turgan lavozimidan ozod qilish huquqi berildi.
Etakchi birja Sankt-Peterburg fond birjasi edi. Unda 1888 va 1892 yillarda. 24 ta va 32 ta aksiyadorlik jamiyatining aksiyalari va 5 ta jamiyatning obligatsiyalari kotirovka qilingan.
1900 yilgi birja islohotidan so'ng Moliya vazirligiga bo'ysunuvchi Sankt-Peterburg fond birjasining fond bo'limi tashkil etildi. 1913 yil 1 yanvarga kelib, Sankt-Peterburg fond birjasida kotirovkaga qabul qilingan qimmatli qog'ozlarning umumiy soni 618 tani tashkil etdi.
Moskva fond birjasi Sankt-Peterburg birjasidan deyarli kam emas edi, lekin Moskva birjasining rasmiy byulletenida kotirovkaga qabul qilingan sanoat korxonalarining aktsiyalari soni juda cheklangan edi, bu Moskva birja qo'mitasining ko'proq o'qilishi bilan izohlanadi. Biroq, davlat qimmatli qog'ozlari savdosining aksariyat qismi ushbu birja hissasiga to'g'ri keldi.
19-asrning soʻnggi oʻn yilligida aksiyadorlik jamiyati favqulodda oʻsish davrini boshidan kechirdi, bu esa oʻsha davrdagi umumiy iqtisodiy tiklanish va hukumatning aksiyadorlik siyosati bilan bogʻliq edi. Ayni paytda aksiyadorlik jamiyatlarining fond birjasi va tijorat banklari bilan aloqasi mustahkamlanmoqda. 1901 yil oxiriga kelib aktsiyadorlik jamiyatlari soni 1506 taga, kapitali esa 2467 million rublga yetdi.
Rossiya qimmatli qog'ozlari nafaqat Rossiyada, balki xorijiy birjalarda ham sotilgan. Parij fond birjasida Rossiya davlat zayomlari, ipoteka obligatsiyalari, temir yo'l obligatsiyalaridan tashqari eng yaxshi banklarimiz, metallurgiya, ko'mir, neft va boshqa korxonalarning aktsiyalari kotirovka qilindi. Rossiya temir yo'l qimmatli qog'ozlari uzoq vaqtdan beri Berlin fond birjasining favoriti bo'lib kelgan. Bryussel, London, Amsterdam birjalari - ularning barchasida kotirovka varaqlarida Rossiya qimmatli qog'ozlari bo'lgan.
1917 yilga kelib Rossiyada 100 ga yaqin fond birjalari mavjud bo'lib, ularning barchasi universal edi, ya'ni. savdo qilingan va tovar qiymatlari, va qimmatli qog'ozlar. 1917 yil inqilobi bir kechada fond birjalari va qimmatli qog'ozlarni yo'q qila olmadi. 1917 yil oktyabr oyining oxiri - noyabr oyining boshidagi voqealar biznes tashkilotlari tomonidan fors-major deb hisoblanmadi, faqat aktsiyalarning yangi emissiyalarini sotish uchun ilgari rejalashtirilgan muddatlarni biroz uzaytirish zarur deb tan olindi. 1922 yilda yangi iqtisodiy siyosat e'lon qilinishi bilanoq 109 ta birja o'z faoliyatini tikladi, ulardan 13 tasida fond bo'limlari mavjud edi. 1922 yil yanvarda inqilobdan keyingi birinchi aktsiyadorlik korxonasi - charm xomashyosining ichki va eksport savdosi bo'yicha aksiyadorlik jamiyati tuzildi. 1924-25 yillarda Moskva birjasining fond bo'limida tuzilgan bitimlar hajmi. taxminan 123 million rublni tashkil etdi. 20 Biroq, 1929 yilning kuziga kelib, deyarli barcha fond bo'limlari yopildi va 1930 yil fevral oyida barcha birjalar butunlay tugatildi.
Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori o'ziga xos ko'tarilish va pasayishlarni, yuksalish va inqirozlarni boshidan kechirdi. Qizig‘i shundaki, hukumat xoh hohlarmi, xoh beixtiyor oddiy fuqarolarning, bugun biz “kichik tejamkor” deb ataydiganlarning manfaatlarini himoya qilgan. Shunday qilib, masalan, aktsiyaning odatiy nominal qiymati - xavfli qimmatli qog'oz - o'sha paytda 250 rublni tashkil etdi, bu yuqori malakali ishchining yillik ish haqiga to'g'ri keldi. Davlat zayom obligatsiyalarining nominal qiymati ko'pincha hatto 5 rublga teng bo'lib, bu, bir tomondan, aholidan g'aznaga mablag'larni jalb qilish, ikkinchi tomondan, omonatchilarning tavakkalchiligini cheklash imkonini berdi. Shunga qaramay, obligatsiyalar va undan ham ko'proq davlat obligatsiyalari eng ishonchli qimmatli qog'ozlardir.
1922-57 yillarda SSSRda 60 ga yaqin davlat zayomlari, 1957-90 yillarda berilgan. - Yana 5 ta. Bular turli muddatdagi kreditlar edi. Masalan, 20-asrning 20-yillarida yuqori inflyatsiya munosabati bilan obligatsiyalar muomalaga chiqarildi. tabiiy shakl: 30 million pud nonga don krediti, shakar 1 million pud qand uchun. Bu kreditlar non yoki shakarning bozor narxiga qarab natura yoki naqd ko‘rinishda to‘langan. Shu bilan birga, davlat tomonidan kafolatlangan 30 ga yaqin tarmoq kreditlari: “avtomobil majburiyatlari”, “velosiped majburiyatlari” berildi. Obligatsiyalar bo'yicha daromad foiz to'lovi shaklida emas, balki faqat yutuq shaklida to'langanda, yutuqli ssudalar obligatsiyalari ham keng qo'llanilgan. Ko'rinib turibdiki, bu holatda barcha egalar "g'alaba qozonishmagan". 21
Qisqacha xulosalar

Tarixiy jihatdan, veksellar bozori birinchi bo'lib rivojlangan. Bu o'rta asrlarda Evropada tovar va pul muomalasiga bo'lgan ehtiyojdan kelib chiqdi. Bir nechta valyutalar, naqd pulni tashish xavfi sharoitida veksel turli Evropa va Sharqiy mamlakatlardan kelgan savdogarlar o'rtasida to'lovlarni amalga oshirish imkonini beruvchi vositaga aylandi.

O'sish natijasida davlat qimmatli qog'ozlari paydo bo'ldi moliyaviy ehtiyojlar hukumatlar turli mamlakatlar urushlar olib borishi munosabati bilan. DA zamonaviy sharoitlar davlat qimmatli qog'ozlari davlat byudjeti taqchilligini moliyalashtirish funktsiyasini ham bajaradi, garchi bunday taqchilliklarning sabablari har xil bo'lsa ham.

XVI asr o'rtalarida paydo bo'lgan aksiyadorlik jamiyatlari hozirgi kunda dunyodagi eng keng tarqalgan biznes kompaniyalari hisoblanadi. Buning sababi shundaki, mulkchilikning aktsiyadorlik shakli ishlab chiqarishni rivojlantirish ehtiyojlarini o'zi qondiradi, chunki u katta mablag'larni to'plashga imkon beradi, lekin ayni paytda investorlar (aktsiyadorlar) xavfini cheklaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozori moliya bozorining eng dinamik segmentidir. U butun iqtisodiyot ehtiyojlaridan kelib chiqib rivojlanadi. Yangi qimmatli qog'ozlar, qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilishning yangi mexanizmlari, qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari tarkibidagi o'zgarishlar, fond bozorining baynalmilallashuvi - bularning barchasi texnologiya, texnologiya, iqtisodiy munosabatlarning rivojlanishi bilan chambarchas bog'liq.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori 18-asrga borib taqaladigan uzoq tarixga ega. 20-asr boshlariga kelib, bu bozor bo'lib, u erda aktsiyalar, obligatsiyalar, davlat qarzlari, veksellar sotiladigan, birjalar faoliyat ko'rsatdi. Qimmatli qog'ozlar bozorining alohida elementlari Rossiyada hatto 20-asr davomida, direktiv, markazdan boshqariladigan iqtisodiy tizimga qaramay saqlanib qoldi. Zamonaviy sharoitda bu bozor elementlardan biri hisoblanadi bozor iqtisodiyoti Rossiya.

1. Moliya bozori va qimmatli qog'ozlar bozori nisbati. Qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalari
2. Qimmatli qog'ozlar bozorining turlari
3. Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari
4. Rossiyaning evolyutsiyasi va jahon qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanish tendentsiyalari

Moliya bozori va qimmatli qog'ozlar bozori o'rtasidagi o'zaro bog'liqlik. Qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalari

Zamonaviy iqtisodiyotda bozorlarning har xil turlari mavjud. Ulardan biri moliya bozoridir. Moliyaviy bozor iqtisodiy munosabatlar ishtirokchilari o‘rtasida moliyaviy resurslarni taqsimlashda vositachilik qiluvchi bozor hisoblanadi. Uning yordami bilan bo'sh moliyaviy resurslar safarbar qilinadi va ularga muhtoj bo'lgan shaxslarga yo'naltiriladi. Asosan moliya bozorida yangi yoki mavjud tarmoqlarni, xizmatlarni rivojlantirish uchun pul mablag'lari vaqtinchalik pul bo'shliqlarini qoplash uchun qidiriladi.

Moliya bozori iqtisodiy munosabatlar majmui va moliya institutlari, bu bozorda muomalada bo'lgan moliyaviy vositalar yordamida moliyaviy resurslarni qayta taqsimlashga yordam beradi. Bu bozorda qimmatli qog'ozlar, pul mablag'lari, kreditlar oldi-sotdisi amalga oshiriladi.
Moliya bozori murakkab tuzilishga ega bo‘lib, o‘z ichiga turli bozor turlarini (kredit bozori, valyuta bozori, qimmatli qog‘ozlar bozori, qimmatbaho metallar bozori va boshqalarni) o‘z ichiga oladi.

DA iqtisodiy adabiyotlar Moliyaviy resurslarning aylanish shartlariga ko'ra, uni pul bozori va kapital bozoriga bo'lish odatiy holdir. Pul bozori qisqa muddatli (bir yilgacha) ssudalar harakatini ta'minlovchi mablag'lar muomalasini amalga oshiradi. Kapital bozorida bir yildan ortiq muddatga ega bo'lgan uzoq muddatli jamg'armalar harakati mavjud.

Qimmatli qog'ozlar bozori moliyaviy bozorning qimmatli qog'ozlar oldi-sotdi qilinadigan qismidir. Qimmatli qog'ozlar bozori ham pul bozoriga, ham kapital bozoriga xizmat qiladi (1-rasm). Shuni ta'kidlash kerakki, qimmatli qog'ozlar moliyaviy resurslar harakatining faqat bir qismini qamrab oladi. Moliya bozorida qimmatli qog'ozlardan tashqari boshqa moliyaviy vositalar ham mavjud.

Guruch. 1. Qimmatli qog'ozlar bozorining moliya bozorlari tizimidagi o'rni

Qimmatli qog'ozlar bozorining paydo bo'lishi va rivojlanishi ishlab chiqarishni kengaytirish va pul mablag'larini jalb qilish ehtiyojining ortishi bilan bog'liq. savdo faoliyati. Ishlab chiqarish ko‘lami oshgani sayin uni rivojlantirish uchun bir yoki bir necha tadbirkorning mablag‘lari yetishmay qoldi. Shu sababli, aholining keng doirasini jalb qilish zarurati tug'ildi.
Shuningdek, qoida tariqasida, qimmatli qog'ozlarni chiqarish orqali moliyaviy resurslarni jalb qilish jalb etish narxining pasayishiga olib keldi (2-rasm).

Guruch. 2. Investordan yakuniy qarz oluvchiga (korxona) moliyaviy resurslar harakati sxemasi.

Ushbu tizimning asosiy afzalliklaridan biri shundaki, qarz oluvchilar avvalgiga qaraganda ancha katta miqdorda qarz olishlari mumkin va kreditlash turli investorlarning investitsiya resurslarini birlashtirish orqali amalga oshirilishi mumkin.

Guruch. 3. Moliyaviy oqimlar qimmatli qog'ozlar bozorida

Yuqoridagi diagrammada korxonalar va davlatni asosiy qarz oluvchilar deb hisoblash mumkin, moliya institutlari (muassasalari) va shaxslar- kapitalning asosiy ta'minlovchilari sifatida.
Biroq, shuni ham hisobga olish kerakki, kompaniya Moliya instituti faoliyatini moliyalashtirish uchun qarz oluvchi sifatida ham harakat qilishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlar bozorini o'rganish uchun zarur bo'lgan ba'zi atamalarni ajratib ko'rsatamiz:

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori- qimmatli qog'ozlarni chiqarish (emissiya), ikkilamchi bozorda muomalada bo'lish va sotib olish jarayonida vujudga keladigan, kapitalni iqtisodiyotga sarmoya kiritish uchun safarbar etish imkonini beruvchi iqtisodiy munosabatlar majmui.

xavfsizlik qog'ozi- maxsus turdagi hujjat yoki qimmatli qog'oz egasining huquqlari yoki uni bergan shaxsning ma'lum miqdordagi pul, tovar, boshqa mol-mulk bo'yicha majburiyatlari yoki ularning manfaatlarini amalga oshirish uchun harakatlar.

Investor- qimmatli qog'ozning egasi (egasi), unga ma'lum miqdordagi pul yoki o'ziga tegishli bo'lgan narsalarni (mulkni) almashtirish natijasida unga aylangan.

Emitent- investorga tegishli bo'lgan pul yoki ashyo (mol-mulk) evaziga qimmatli qog'oz chiqargan va investor oldida qimmatli qog'oz bo'yicha tegishli majburiyatlarni o'z zimmasiga olgan bozor ishtirokchisi.

Qimmatli qog'ozning muomalaga chiqarilishi (emissiyasi). - qimmatli qog'ozni emitent tomonidan investor foydasiga begonalashtirish.

Qimmatli qog'ozning aylanishi- uni bir investordan boshqa investorga begonalashtirish.

Qimmatli qog'ozni bekor qilish (sotib olish). - investor tomonidan qimmatli qog'ozni emitentga qaytarib berish, muayyan qimmatli qog'ozning mavjudligini tugatish bilan birga. Odatda xavfsizlik muddati oxirida sodir bo'ladi.

Qimmatli qog'ozni muomaladan chiqarish - investor tomonidan qimmatli qog'ozni emitentga qaytarib berish, bu muayyan qimmatli qog'ozning mavjudligini tugatish bilan birga emas, balki faqat uning muomaladan vaqtincha olib qo'yilishini anglatadi.

Qimmatli qog'ozni begonalashtirish - qimmatli qog'ozni bir bozor ishtirokchisidan boshqasiga o'tkazishning har qanday bozor (odatda sotib olish-sotish yoki qarz berish) yoki nobozor (masalan, sovg'a, meros, musodara) usuli.

Fond bozori- bu qimmatli qog'ozlar bozorining emitent yoki investor uchun ma'lum mablag'larni yaratishga yordam beradigan moliyaviy vositalar sotiladigan qismi ( ustav kapitali- Aksiya, qarzga olingan kapital- obligatsiyalar, investitsiya fondi - investitsiya ulushi). Shu bilan birga, RZB, shuningdek, investor va emitentning risklarini sug'urta qilish uchun mo'ljallangan (forvardlar, fyucherslar va optsionlar), tovar aylanmasiga xizmat ko'rsatish (tijorat veksel, konosament, ombor sertifikati), xizmat ko'rsatish uchun mo'ljallangan vositalarni muomalaga chiqaradi. pul munosabatlari ishtirokchilar o'rtasida (chek, jamg'arma va depozit sertifikatlari, bank veksellari), ko'chmas mulk bilan bog'liq xizmat munosabatlariga (ishtirok etish guvohnomasi, ipoteka) va boshqalar. Shunday qilib, qimmatli qog'ozlar bozori fond bozoriga qaraganda kengroq tushunchadir. Amalda, qoida tariqasida, fond bozori deganda qimmatli qog'ozlar bozorining aktsiyalar, obligatsiyalar, investitsiya aksiyalari kabi qimmatli qog'ozlarni chiqarish, muomalaga chiqarish va sotib olish bilan bog'liq munosabatlar vujudga keladigan qismi tushuniladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy maqsadi iqtisodiyotga investitsiyalarni jalb qilish va qayta taqsimlashdan iborat. Ushbu maqsadga erishish uchun quyidagi shartlar mavjud bo'lishi kerak:
kapitalning harakatlanish erkinligi;
qimmatli qog'ozlarning likvidligini ta'minlash, bunga sotuvchilar va xaridorlarning ko'pligi va sotish va sotib olish narxlaridagi kichik farq orqali erishiladi;
sotuvchilar va xaridorlar o'rtasidagi aloqani ta'minlaydigan savdo tizimlarining mavjudligi;
bozorning axborot shaffofligi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining o'rni va rolini tushunish uchun qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalarini ajratib ko'rsatish kerak.
Bu erda tovarlar va xizmatlar bozorlarining ko'pchiligiga, moliya bozorining boshqa segmentlariga yoki umumiy bozor:

tijorat funktsiyasi. Investorlar qimmatli qog’ozlar bozori ishtirokchilari bo’lib, ularning maqsadlaridan biri foyda olish, ya’ni o’z qo’ygan mablag’larining boshlang’ich hajmini oshirishdir. Qimmatli qog'ozlar bozorining ob'ektlari (moliyaviy vositalari) va infratuzilmasi ushbu maqsadga erishishga yordam beradi.
narxlash funktsiyasi. Aksariyat bozorlarda bo'lgani kabi, qimmatli qog'ozlar bozorida ham talab va taklif qonunlari amal qiladi, bu bozor ob'ektlari (qimmatli qog'ozlar) uchun bozor narxlarining shakllanishiga yordam beradi.

Axborot funktsiyasi. Qoida tariqasida, uyushgan bozorlar muayyan ob'ektlar bilan bitimlar bo'yicha iqtisodiy munosabatlarga kirishuvchi sub'ektlarga ushbu ob'ektlar haqida to'liq va etarli ma'lumot olish imkonini beradi. Bu sizga oqilona qarorlar qabul qilish imkonini beradi. Qimmatli qog'ozlar bozori jamiyatning siyosiy, ijtimoiy-iqtisodiy, tashqi iqtisodiy va boshqa sohalarida sodir bo'layotgan va kutilayotgan o'zgarishlarga juda sezgir. Qimmatli qog'ozlar indekslari mamlakat iqtisodiyoti, alohida tarmoqlar va xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning holatini baholovchi asosiy ko'rsatkichlardir.

Tartibga solish funktsiyasi. Bu funksiya davlat tomonidan ham, bozor ishtirokchilarining o‘zlari tomonidan ham qimmatli qog‘ozlar bozorida tartib va ​​qoidalarni, qonunchilik bazasini va qonunchilik bazasini ta’minlashdan iborat. Shuningdek, qimmatli qog'ozlar bozorining bu funksiyasi qimmatli qog'ozlarning davlat quroli bo'lish qobiliyati bilan ta'minlanadi moliyaviy siyosat. Ushbu funktsiyani amalga oshiradigan asosiy dastak davlat qimmatli qog'ozlari bozoridir.

Qimmatli qog'ozlar bozori mavjud o'ziga xos funktsiyalar:

qayta taqsimlash funktsiyasi. Qimmatli qog'ozlar bozori moliya resurslarini iqtisodiyot sohalari va tarmoqlari o'rtasida qayta taqsimlashga yordam beradi; jamg'armalarni investitsiyalarga aylantirishni rag'batlantiradi; davlat byudjetini moliyalashtirish imkonini beradi.

Moliyaviy risklarni sug'urtalash funktsiyasi. Bu funksiya vaqt va makonda riskni qayta taqsimlash imkonini beradi (xedjlash). Qimmatli qog'ozlar bozori qimmatli qog'ozlar bozori vositalaridan (birinchi navbatda, hosilaviy moliyaviy vositalardan) har qanday aktivlarning egalarini ushbu aktivlarning narxi, qiymati yoki rentabelligidagi noqulay o'zgarishlardan himoya qilish uchun foydalanish imkoniyatini yaratadi. Shuningdek, ushbu funktsiya kapitalni turli qimmatli qog'ozlar o'rtasida to'g'ri taqsimlash, shu jumladan boshqa vositalarga boshqa mumkin bo'lgan investitsiyalar (diversifikasiya) orqali himoya qilish usuli orqali amalga oshiriladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining turlari

Qimmatli qog'ozlar bozori ushbu bozorda sotiladigan qimmatli qog'ozlarning turiga, qimmatli qog'ozlarning muomalasi shartlariga, hududiy mansubligiga ko'ra, shuningdek, unda savdo qilish usuliga ko'ra tasniflanishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlar turlari bo'yicha
qimmatli qog'ozlar bozori (ulushlar, aktsiyalar);
qarz qimmatli qog'ozlari bozori (obligatsiyalar, veksellar);
derivativlar bozori (fyuchers va optsionlar);
ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozori (emitent optsionlari, depozitar tilxatlari, konnosament);
pul qimmatli qog'ozlari bozori (veksellar, bank sertifikatlari, cheklar).

P muomala shartlari haqida qimmatli qog'ozlar bozorini uzoq muddatli qimmatli qog'ozlar, qisqa muddatli, o'rta muddatli va muddatsiz qimmatli qog'ozlar bozorini farqlay oladi.

Hududiy mansubligi bo'yicha ajrating: jahon qimmatli qog'ozlar bozori, milliy qimmatli qog'ozlar bozori, mintaqaviy qimmatli qog'ozlar bozori, yevropaper bozori.

Qimmatli qog'ozning aylanish bosqichiga qarab farqlash:

Qimmatli qog'ozlarning birlamchi va ikkilamchi bozorlari

birlamchi bozor qimmatli qog‘ozlarning muomalaga chiqarilishini ta’minlaydi, moliyaviy resurslarning to‘planishi va taqsimlanishiga yordam beradi. U qimmatli qog'ozni muomalaga chiqarish bo'yicha munosabatlarda vositachilik qiladi. Bular uning emitenti va investor o'rtasidagi munosabatlar bo'lib, bunda pul va tovarlar harakati investordan emitentga, qimmatli qog'ozlar harakati esa, aksincha, emitentdan investorga yo'naltiriladi.

Ikkilamchi bozorda ilgari chiqarilgan qimmatli qog'ozlar muomalasi. Bu moliyaviy resurslarni qayta taqsimlashga yordam beradi. Chunki birlamchi bozor investordan emitentga o'tish, ya'ni qimmatli qog'ozni emitentga qayta sotish bilan bog'liq munosabatlarni anglatmaydi va barcha investorlar o'zlarining vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarini uzoq muddatga o'tkazishga rozi emaslar va ikkilamchi bozor. investorlar o'z qimmatli qog'ozlarini boshqa investorlarga sotishi va shu bilan o'z qo'ygan kapitalini eng likvid shaklga - pulga qaytarishi mumkin bo'lgan bozor vujudga keladi.

Emitent turiga qarab Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi
davlat va korporativ (nodavlat) qimmatli qog'ozlar bozorlari.

Davlat qimmatli qog'ozlari tegishli davlat ijro etuvchi hokimiyat organlari tomonidan davlat tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlardir.

O'z navbatida, mamlakatimizda davlat qimmatli qog'ozlar bozori federal qimmatli qog'ozlar bozoriga, Federatsiya sub'ektlarining qimmatli qog'ozlar bozoriga va shahar qimmatli qog'ozlar bozoriga bo'lingan.

Korporativ qimmatli qog'ozlar bozori tijorat tashkilotlari tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlar bozoridir.

Qat'iy belgilangan savdo qoidalariga ega bo'lish nuqtai nazaridan Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi:

Uyushtirilgan va uyushmagan.

uyushgan bozorda Qimmatli qog'ozlar savdosi aniq belgilangan qoidalarga muvofiq amalga oshiriladi. Uyushmagan bozor Bu aniq qoidalarga ega bo'lmagan bozor.

Emitentlar va investorlar o'rtasidagi munosabatlarning joy, vaqt, jarayonlar bo'yicha konsentratsiya (kontsentratsiya) darajasiga qarab va h.k. Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi:

Birja va birjadan tashqari.

fond bozori faqat tashkil etilishi mumkin. Birja bozori - bu birja tomonidan litsenziyalangan bozor. Birjaning bozor sifatidagi iqtisodiy asosini qimmatli qog'ozlar bilan ma'lum bir joyda (jumladan, ma'lum elektron savdo tizimida) va diskret vaqt oralig'ida bir xil turdagi operatsiyalar (sotib olish va sotish operatsiyalari) kontsentratsiyasining yuqori darajasi tashkil etadi.

Birjadan tashqari bozor uyushgan yoki uyushmagan bo'lishi mumkin. Bu qimmatli qog'ozlar bilan oldi-sotdi bitimlarini tuzish jarayonining vaqt va makonda tasodifiyligi bilan tavsiflangan bozor.

Tranzaktsiyalar qanday amalga oshirilishiga qarab Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilar bo'lishi mumkin:

An'anaviy va kompyuterlashtirilgan.

an'anaviy bozor jamoat joyida ochiq savdo yoki kontragentlarning bevosita uchrashuvida yopiq muzokaralar asosida qurilgan (birjada bu joy "Pit" (AQSh), "parket" (Germaniya) deb ataladi).

Kompyuterlashtirilgan bozor qimmatli qog'ozlar sotuvchilari va xaridorlari uchun jismoniy yig'ilish joyining yo'qligi, narx belgilashning nodavlat xarakteri, savdo jarayonini avtomatlashtirish bilan tavsiflanadi; vaqt va makonda uzluksizlik.

Tranzaktsiyalar turiga qarab Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi:

Naqd va shoshilinch.

Naqd pul bozori (naqd pul bozori, spot bozor)- Bu bitimlarni darhol (1-2 kun ichida) bajarish uchun bozor.

Shoshilinch- operatsiyalarning kechikishi bilan bozor (odatda bir necha oy ichida).

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari

Qimmatli qog'ozlar bozorining faoliyati uchun munosabatlar taraflari (qatnashchilari) (bular investorlar, qimmatli qog'ozlarning egalari va qimmatli qog'ozlarni chiqaradigan shaxslar (“emitentlar"), shuningdek ular o'rtasidagi vositachilar), manfaatdorlik predmeti bo'lgan vositalar. ishtirokchilar, qimmatli qog'ozlar va ular bilan bog'liq ularni chiqarish, muomalada bo'lish va xizmatlarni sotib olish, shuningdek bozorni tartibga soluvchi (tartibga soluvchi)larni o'z ichiga olgan rivojlangan tartibga solish muhiti.

Guruch. 4. RZB ishtirokchilari

Rossiyaning evolyutsiyasi va jahon qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanish tendentsiyalari

Rossiya RZB evolyutsiyasini 7 bosqichga bo'lish mumkin:

1. 1990-1992 yillar Qimmatli qog'ozlar bozorini rivojlantirish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratish, fond birjalarini shakllantirish, kompaniyalarning aktsiyalari va obligatsiyalari bozorini shakllantirish bosqichi. Qimmatli qog'ozlar muomalasining qonunchilik bazasi va an'analari mavjud emas edi.

2. 1993 yil - 1994 yilning 1-yarim yilligi Bu xususiylashtirishning chek bosqichi sifatida tavsiflanadi. Asosiy qimmatli qog'ozlar xususiylashtirish cheklari (voucherlar), vaucher xususiylashtirish fondlari faol faoliyat ko'rsatgan, moliyaviy piramidalar, fond bozori qimmatli qog'ozlar (MMM aktsiyalari) uchun surrogatlar bilan to'lib ketdi.

3. 1994 yil 2-yarmi 1998 yil avgustgacha Bu bosqichda mavjud aksiyadorlik jamiyatlari aksiyalari savdosi jadal tus olmoqda. Ushbu bosqichning o'ziga xos xususiyati - muomaladagi davlat qimmatli qog'ozlari (DQO) va korporativ obligatsiyalarning ustunligi, DQMning super yuqori daromadliligi, tovar sektoridagi kompaniyalar qimmatli qog'ozlarining ustunligi va xom ashyoning jahon narxlariga bog'liqligi. Shu bilan birga, RZB infratuzilmasi va qonunchilik bazasi rivojlanmoqda. GKOlarning yuqori ortiqcha rentabelligi va davlat byudjetining nomutanosibligi davlat qarziga xizmat ko'rsatishning imkonsizligiga va defolt e'lon qilinishiga olib keldi.

4. 1998 yil oxiri va 2003 yilgacha Bu bosqich GKO bozorining muzlatilganligi va inqirozdan keyin asta-sekin tiklanishi bilan farq qiladi. Fond bozori dastlab obligatsiyalar bozoridan orqada qoldi. Biroq, keyin Rossiya fond bozorida o'sish bor. Rossiya kompaniyalari aktsiyalarining muhim qismi tashqi savdo maydonchalarida ADR va GDR shaklida sotiladi.

5. 2004 yil - 2008 yilning 1-yarim yilligi Bosqich faol birlamchi takliflar va aktsiyadorlik jamiyatlari aktsiyalarining qo'shimcha chiqarilishi bilan ajralib turadi. Nodavlat tashkilotlar vujudga keladi va rivojlanadi pensiya jamg'armalari, aktsiyadorlik va pay investitsiya fondlari. Rossiya iqtisodiyotining investitsion jozibadorligi va rus kompaniyalarining qimmatli qog'ozlari ortib bormoqda.

6. 2008 yil 2-yarim yilligi - 2009 yil 1-chorak Ushbu bosqichda Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori, shuningdek, butun moliyaviy tizim inqirozga uchradi. Bu qimmatli qog'ozlar va birja indekslari kotirovkalarining sezilarli darajada pasayishi bilan tavsiflanadi. Indekslar 2004-2005 yillar darajasiga tushib ketdi, birja savdolari aylanmasi sezilarli darajada kamaydi, bozor infratuzilmasi faoliyatidagi muammolar aniqlandi, qonunchilikning nomukammalligi aniqlandi, repo bozorida tanazzul yuzaga keldi.

7. 2009 yilning 2-choragidan hozirgi bo'yicha temp. Bosqich Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorining inqirozdan keyingi tiklanishi, bozor infratuzilmasini yaxshilash, qonunchilikni takomillashtirish, birja infratuzilmasini kengaytirish (MICEX va RTS birjalarining birlashishi, markaziy depozitariyni yaratish) bilan tavsiflanadi. ), Rossiya banki negizida moliya bozorining yagona mega-regulyatorini shakllantirish va Moskvada Xalqaro moliya markazini yaratish jarayoni.

Rossiya Federatsiyasi qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy muammolari orasida siyosiy xavflar, infratuzilma va qonunchilikning etarli darajada rivojlanmaganligi, axborot shaffofligining etarli emasligi, past likvidlik va kapitallashuv mavjud.

Jahon qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanish tendentsiyalari qatoriga quyidagilar kiradi:
kapitalning kontsentratsiyasi va markazlashuvi;
bozorlarning xalqarolashuvi va globallashuvi;
tashkil etish darajasini oshirish va davlat nazoratini kuchaytirish;
kompyuterlashtirish;
innovatsiyalarni joriy etish;
sekyuritizatsiya (pul mablag'larini o'zining an'anaviy shakllaridan (jamg'arma, depozit) qimmatli qog'ozlar ko'rinishiga o'tkazish tendentsiyasi).