Ipo fond birjasi. IPO - bu nima, muvaffaqiyatli va muvaffaqiyatsiz aktsiyalarni joylashtirish misollari. IPO nima va u nima uchun kerak
Ehtimol, yangiliklar nashrlarining moliyaviy ustunlarida siz ma'lum bir kompaniya IPO o'tkazganligi, shundan so'ng ushbu kompaniya asoschilari millioner bo'lganligi haqida ma'lumotga duch kelgansiz. Lekin IPO nima? Ushbu sxema haqiqatan ham kompaniya rahbarlari va uning birinchi investorlari uchun foydalimi? Va bugungi kunda IPO va mashhur ICO atamasi o'rtasidagi umumiy va farq nima? Quyida shu va boshqa savollarga javob topamiz.
IPO nima? Birlamchi ommaviy taklif
IPO - bu kompaniyaning birjada sotiladigan aktsiyalarining birinchi ommaviy taklifi (IPO = Initial Public Offering). Ko'pincha IPO, shuningdek, birja bozorida aktsiyalarning birlamchi ommaviy taklifiga ishora qilib, birlamchi ommaviy taklif deb ataladi. Aytaylik, bizda nisbatan kichik kompaniya bor. Aytaylik, bu kompaniya jalb qilmoqchi qo'shimcha kapital har qanday maqsadda (yangi ishlab chiqarish ob'ektini ochish, uskunalarni yangilash, boshqa hududlarga kengaytirish, tegishli biznesga sarmoya kiritish va hokazo). Bunday holda, bir qator talablarga javob beradigan yopiq jamiyat o'z aktsiyalarini birlamchi joylashtirishni amalga oshirishi va ommaviy bo'lishi mumkin. Bu IPOning mohiyati.
Dunyoning deyarli barcha mamlakatlarida IPO o'tkazish davlat tomonidan tartibga solinadi. Aksariyat mamlakatlarning qonunlari IPO o'tkazmoqchi bo'lgan kompaniyalarni aktsiyalarni taklif qilishdan oldin o'z maqomini yopiqdan ommaga o'zgartirishga majbur qiladi. Birjaga chiqish uchun aktsiyalarni tayyorlash uchun odatda kamida 200 000 dollar kerak bo'ladi. Ko'pgina hollarda, turli maqsadlarga sarflanishi mumkin bo'lgan yangi investitsiyalarni jalb qilish uchun ommaviy taklif talab qilinadi. Kompaniyalar, shuningdek, o'zlarini ko'proq sotib olishdan himoya qilish uchun IPO qilishlari mumkin asosiy o'yinchilar. Bundan tashqari, IPO reydlar tomonidan sotib olishni amalga oshirishni qiyinlashtiradi, chunki bu holda kompaniya egalari aktsiyalarning egalariga aylanadilar.
Afsuski, IPO kompaniya aktivlarining ob'ektiv bozor bahosini ta'minlamaydi. Gap shundaki, aksiyalarni fond birjasiga dastlabki joylashtirish chog‘ida qimmatli qog‘ozlarning real qiymati yuqori baholanishi mumkin; ortiqcha baho ishlarning ob'ektiv holatidan emas, balki birjadagi o'yinchilarning eyforiya va nekbinlik hissi bilan bog'liq. Bu his-tuyg'ularni aksiyalarni chiqargan tomon kuchaytiradi - lekin vaqt o'tishi bilan eyforiya o'tib ketadi va aktsiyalarning bozor qiymati pasaya boshlaydi.
Shuningdek, IPO dan oldin kompaniyaning qiymatini baholash uchun turli xil murakkab sxemalardan foydalanish mumkin, ularning yordamida haqiqiy qiymatini oshirib yuborish mumkin (shuning natijasida qo'shimcha hayajon paydo bo'ladi, buning natijasida kompaniyaning aktsiyalari o'zgarishi mumkin. qisqa vaqt ichida narxning ko'tarilishi, lekin ichida Uzoq muddat ushbu qimmatli qog'ozlarning qiymati kamayishi mumkin). Masalan, hisobot bosqichida siz bir hisobot davridagi barcha daromadlarni, boshqasida esa barcha xarajatlarni hisobga olishingiz mumkin; bu holda kompaniyaning daromadlari ortiqcha baholanadi, garchi bu daromadlar ishlarning haqiqiy holatiga mos kelmasa.
IPOning ijobiy va salbiy tomonlari
Jamiyat fond birjasida o'z aktsiyalarini birlamchi ommaviy joylashtirishni o'tkazish orqali o'zining rivojlanishi uchun foydalanishi mumkin bo'lgan kapitalni jalb qiladi. Yuqori aktivlarga va katta bozor kapitallashuviga ega bo'lgan taniqli kompaniyaning bozorda omon qolish, operatsiyalardagi pasayish va global inqirozlarga dosh berish osonroq. Muvaffaqiyatli rivojlanayotgan halol biznes (xususan, minoritar aktsiyadorlarning huquqlari hurmat qilinadigan) hamma uchun foydalidir: kompaniya rahbariyati, uning investorlari va davlat. Barcha kompaniyalarda qandaydir boshlang'ich bor edi va aytishimiz mumkinki, ularning barchasi IPOdan chiqdi, chunki har birimiz bolalikdan chiqqanmiz.
Kamchiliklar kompaniyaning o'zi yoki uchinchi tomon tashkilotlari aktsiyalarning qiymatini "ko'tarish" maqsadini ko'zlaganda boshlanadi, ya'ni. boshqalarni kompaniya haqiqatdan ham qimmatroq ekanligiga ishontirish. U yomon tugaydi: nasosdan olinadigan foyda tor doiradagi odamlarning qo'lida to'planadi va ko'pchilik investorlar pullarini yo'qotadilar va nafaqat emitentga, balki ba'zan umuman fond bozoriga ishonishadi. Albatta, bunday holat davlat uchun ham foydasiz, chunki u o'z fuqarolari tomonidan korxonalarni moliyalashtirishdan manfaatdor - 2015 yilda Rossiyada bunday kontseptsiya paydo bo'lganligi bejiz emas. Aytgancha, bunday hisob turi Rossiya MICEX indeksi ko'p yillik turg'unlikdan so'ng sezilarli darajada ko'tarilgan paytda paydo bo'ldi.
Kompaniyaning oshkoraligi uning ochiqligi va hisobot berishning avvalgidan ko'ra qat'iy talablarini anglatadi. Yuqorida ta'kidlanganidek, kompaniya uchun bu kamchilik, ayniqsa, rivojlanayotgan mamlakatlar uchun muhim bo'lgan, uni egallash yoki bosqinchi egallashning ortib borayotgan murakkabligi bilan qoplanadi. IPO protsedurasi odatda juda ko'p pul talab qiladi - ammo yaxshi qurilgan biznesda ular investorlardan jalb qilingan mablag'lar miqdoridan ko'ra ko'proq qaytariladi. Bir narsa aniq: kamchiliklar qanday bo'lishidan qat'i nazar, IPO etuk kompaniya uchun tabiiy qadam bo'lib, ko'p jihatdan o'zi uchun kamchiliklarni kamaytirish va ushbu operatsiyaning afzalliklarini oshirish uning kuchiga ega.
Rossiyada va dunyodagi eng yirik IPOlar
Keling, dastlabki joylashtirish amaliyotiga o'tamiz va birinchi o'ntalikni boshlaymiz Rossiya kompaniyalari 2004 yildan 2014 yilgacha IPOga chiqdi:
Endi yuqoridagi jadvalni dunyodagi eng yirik IPOlar bilan solishtiramiz:
Ushbu jadvalda nimani qidirishingiz mumkin? Savdoning birinchi kunidan keyin aktsiya narxi hech qachon salbiy bo'lmagan - va o'nta holatdan oltitasida foyda ikki raqamli bo'lgan. Buning sababi allaqachon muhokama qilingan - aktsiyalarni joylashtirgan tomon, shuningdek, emitentning o'zi kompaniya atrofidagi hayajondan manfaatdor, bu juda qisqa vaqt ichida spekulyativ o'sishni keltirib chiqaradi. Biroq, agar siz yil davomidagi vaziyatga qarasangiz, rasm o'zgaradi - o'nta kompaniyadan uchtasi ancha chuqur tanazzulga uchradi. Jalb qilingan kapital nuqtai nazaridan, dunyodagi eng yirik IPOlar Rossiyaning eng yirik kapitaliga qaraganda taxminan bir daraja yuqoriroq bo'lib chiqdi.
IPO, SPO va FPO
IPO atamasi bilan bir qatorda shunga o'xshash SPO (ikkilamchi ommaviy taklif, ya'ni aktsiyalarning ikkilamchi ommaviy taklifi) mavjud. SPO IPOdan so'ng kompaniya egalari har doim ro'yxatga olinmagan aktsiyalarning bir qismini saqlab qolishlari sababli yuzaga keladi, ammo vaqt o'tishi bilan ularning bir qismini sotishni xohlashlari mumkin, bu esa foydani blokirovka qiladi. Savdo odatda investitsiya banklari orqali amalga oshiriladi, ular aktsiyalarni asta-sekin ommaga tarqatadi, shunda ortiqcha taklif narxni pasaytirmaydi. Albatta, bank o'z komissiyasini xizmatga qo'yadi, shuning uchun egasi uchun SPOdan olinadigan foyda bozordagidan past bo'lishi mumkin. Bozor odatda SPOga ijobiy munosabatda bo'ladi.
SPOni FPO (Follow-on Public Offering) bilan aralashtirib yubormaslik kerak, ya'ni. qayta joylashtirish. Qayta joylashtirishni o'z ichiga oladi qo'shimcha emissiya obligatsiyalar bilan emas, balki biznesda ishtirok etish huquqlarini bo'lishish orqali qarz olishni afzal ko'rgan kompaniyaning aktsiyalari. Qoida tariqasida, bu salbiy bozor reaktsiyasiga olib keladi, chunki yangi masala Hozirgi aktsiyadorlarning ulushini "suyultiradi" va kulrang sxemalar orqali kompaniyaga ta'sir o'tkazish imkonini beradi.
Dastlabki joylashtirish bosqichlari
Kompaniyaning dastlabki listingi bir necha bosqichda amalga oshiriladi:
Tayyorgarlik bosqichi. Bu bosqichda anderrayting bank quyidagi funktsiyalarni bajaradi - IPO jarayonini ishlab chiqish, biznes-rejani tuzish, kompaniyaning milliy va davlatlararo standartlar va qonunlarga muvofiqligini tekshirish, zaif va asosiy bo'lmagan aktivlardan xalos bo'lish va hokazo.
dastlabki bosqich. Kompaniya o'z aktsiyalarini fond birjasiga joylashtirish uchun bir yoki bir nechta investitsiya banklarini yollaydi. Albatta, kompaniya fond birjasida o'z listingini tashkil qilishi mumkin, ammo IPO protsedurasining o'ziga xos xususiyatlari tufayli amalda bu juda kam uchraydi. Investitsiya banklari kompaniyaning bozor qiymatini baholaydi, hujjatlarni tartibga soladi va hokazo. Keyin investitsiya banklari kompaniya aktsiyalarining taxminan 10-15% egalik huquqini joylashtirish narxida oladi - shuning uchun ular emitentga investorlarning qiziqishini oshirishdan manfaatdor. Bunda investitsiya banklari anderrayter vazifasini bajaradi .
Haqiqiy IPO. Endi siz aktsiyalarni birjaga olib kelishingiz kerak. Birinchidan, investitsiya memorandumi deb ataladigan hujjat tuziladi, unda quyidagi ma'lumotlar ko'rsatiladi - aktsiyalarning umumiy soni, savdo boshlanishidagi aktsiyaning qiymati, dividendlar miqdorini aniqlash va hokazo. Keyin kompaniya fond birjasida ro'yxatga olinadi va davlat organlari. Ro'yxatdan o'tgandan so'ng kuchli PR kampaniyasi o'tkaziladi, bu esa potentsial aktsiya xaridorlarining e'tiborini IPOga jalb qilishi kerak. IPO jarayoni yakunlandi.
Muvaffaqiyatli va muvaffaqiyatsiz IPO?
IPOga sarmoya kiritish haqida gap ketganda, eng muhim jihat ko'pincha e'tibordan chetda qoladi - investitsiyalar qancha vaqt davomida amalga oshirilgan? IPO emitentlari 1 kun, uch oy, yarim yil, bir yil, uch, oʻn... oʻtkazilishi mumkin, shu sababli, “muvaffaqiyatli yoki muvaffaqiyatsiz” dastlabki joylashtirish tushunchasiga aniqlik kiritish zarur.
Dunyodagi eng yirik IPOlarni tahlil qilar ekanmiz, biz savdoning birinchi kunida barcha aktsiyalarning o'sishini (garchi ba'zida u nolga yaqin bo'lgan bo'lsa ham), shuningdek, bu o'sish sabablarini qayd etgan edik. Florida universiteti professori Jey Ritter AQShda 22 yil davomidagi barcha IPOlarni o'rganib chiqdi - 1980 yildan 2012 yilgacha deyarli 8000 IPO - birinchi kunning oxirida sotilgan har bir ommaviy taklifda ishtirok etishning o'rtacha 18% daromadliligini qayd etdi. 2000 yildan 2014 yilgacha xuddi shunday sxema bo'yicha Britaniya IPOlari taxminan yarmini berdi - 8,5%, ammo daromad tendentsiyasi tasdiqlandi. Bu, ehtimol, men bilgan eng yaxshi uzoq muddatli spekulyativ strategiyadir.
Boshqa hollarda, vaqt juda muhim bo'ladi. Alibaba Group-ni ko'rib chiqaylik - ushbu kompaniyaning birinchi IPOsi 2007 yilda Gonkong fond birjasida va faqat 2014 yilning kuzida Nyu-York fond birjasida o'tkazilgan:
Alibaba guruhi. Internet-tijorat sohasida shug'ullanadigan Xitoy kompaniyasi. Ushbu biznes tuzilmasi AliExpress, Taobao va boshqalar kabi kompaniyalarni o'z ichiga oladi. IPO 2014-yil sentabr oyida savdolar boshlanishidan bir kun oldin har bir aksiya uchun 68 dollar narxda amalga oshirilgan.
Yuqoridagi jadvaldan ko'rinib turibdiki, birinchi yildan keyin omonatchilarning yo'qolishi taxminan 30% ni tashkil etdi. IPO muvaffaqiyatsiz tugadimi? Keling, hozirgi kotirovkalarni ko'rib chiqaylik:
Shunday qilib, aksiya deyarli ikki yildan so'ng o'zining dastlabki birja narxiga qaytdi - ammo bugungi kunda aksiya $175 mintaqasida sotilmoqda, bu taklif narxi va IPO boshlangan vaqtga nisbatan ancha yaxshi. Vaziyat birinchi o'nta IPOdan boshqa kompaniya bilan juda o'xshash:
Facebook. Transmilliy ijtimoiy tarmoq. IPO 2012 yilda amalga oshirilgan; Bitta aksiyaning boshlang‘ich narxi – 38 dollar. Bir necha oy o'tgach, aktsiyalar narxi keskin tushib ketdi. 2013 yil o'rtalariga kelib, vaziyat yaxshilandi va bugungi kunda 1 dona aksiyaning narxi taxminan 170 dollarni tashkil etadi.
Umuman olganda, birinchi yilda 30% ga yaqin tushumga ega bo'lgan ikkita kompaniya bugungi kunda ham yaxshi sarmoya bo'lib chiqadi. Ko'rinib turibdiki, muvaffaqiyatsiz IPOlar haqida faqat aktsiyaning narxi IPOdan keyin besh yil o'tgach joylashtirish narxidan oshmagan taqdirdagina gapirishga arziydi. Bunday misollar sifatida ikkita rus kompaniyasi mos keladi:
"Protek". Dori vositalarini ishlab chiqarish va tarqatish bilan shug'ullanadigan Rossiya kompaniyasi. Rossiya IPO 2010 yilda amalga oshirilgan, aktsiyaning boshlang'ich narxi har bir aksiya uchun 120 rublni tashkil qiladi. Bir necha oy o'tgach, jiddiy qulash yuz berdi, aktsiya olti marta cho'kdi. So'nggi uch yil ichida ulush qariyb uch baravar o'sgan bo'lsa-da, "Protek" kompaniyasining 1 dona aksiyasining narxi bugungi kunda faqatgina joylashtirish narxi darajasida. Dollar bilan hisoblanganda, bu nisbat rubl tufayli sezilarli darajada yomonroq: boshida $ 3,5 va bugungi kunda $ 2.
VTB. rus tijorat banki. IPO 2007 yilda o'tkazilgan. Aktsiyaning dastlabki qiymati 13,6 tiyin edi. Bir muncha vaqt aktsiyalar narxi ko'tarildi, ammo bir muncha vaqt o'tgach, bugungi kungacha davom etayotgan jiddiy qulash sodir bo'ldi. Bugungi kunda 1 VTB aktsiyasining narxi taxminan 5-6 tiyinni tashkil qiladi.
Diversifikatsiyalangan mahsulotlar
Shu paytgacha biz asosan u yoki bu birjada o'z aktsiyalarini joylashtirgan alohida kompaniyalar haqida gapirdik. Biroq, ma'lumki, oqilona investorning eng yaxshi do'sti. Shu sababli, IPOga kirgan kompaniyalar agregati o'zini qanday tutishini kuzatish oqilona investor uchun juda qiziq bo'ladi.
Dimson va Marshning 2015 yildagi tadqiqoti shuni ko'rsatdiki, kompaniya IPOdan keyin o'tgan vaqt va tegishli indeksning ishlashi o'rtasida aniq bog'liqlik bor:
Boshqacha qilib aytganda, etuk va barqaror biznes (aslida birja indeksi) 35 yil oralig'ida uch yil yoki undan oldin indeksdan chiqib ketgan yosh kompaniyalarga nisbatan taxminan uch baravar ustunlikni ta'minlaydi. Ikkinchisining afzalligi faqat 2000 yilda eng yuqori cho'qqisida - investorlar orasida talab yuqori bo'lgan ko'plab yosh IT-kompaniyalar paydo bo'lganida ko'rinadi. Shunday qilib, ushbu tadqiqot natijalariga ko'ra, yosh kompaniyalar bilan bozorni mag'lub etishga urinish yaxshi fikrga o'xshamaydi.
IPOda birja fondlari
Shunga qaramay, hech kim bizni o'z tadqiqotimizni qilishimizga to'sqinlik qilmaydi, buning uchun siz birja fondlaridan (ETF) foydalanishingiz mumkin. Men IPO qiladigan to'rtta fondni bilaman:
Birinchi Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)
Renaissance IPO ETF (IPO)
Birinchi Trust International IPO ETF (FPXI)
Renaissance International IPO ETF (IPOS)
Birinchi fondning likvidligi boshqalarga qaraganda o'n baravar yuqori:
Shuning uchun biz FPX fondini batafsil ko'rib chiqamiz. U IPO-ni amalga oshirgan eng katta bozor kapitallashuviga ega 100 ta kompaniyani o'z ichiga olgan IPOX-100 indeksiga asoslanadi. yaqin vaqtlar. Kompaniyalarning bozor kapitallashuvi kamida 50 million dollarni tashkil etishi va joylashtirish uchun aksiyalarning kamida 15 foizi taklif qilinishi kerak. Indeksga keyingi natijalarning tez-tez zaifligi sababli dastlabki kunlarda aktsiyalari 50% yoki undan ko'proq o'sgan kompaniyalar kiritilmasligi kerak. Har bir aktsiya uchun limit IPOX-100 indeksining bozor kapitallashuvining 10% dan oshmaydi. Kompaniyalar dastlabki taklifdan keyin savdoning ettinchi kunida indeksga kiritiladi va 1000 savdo kunidan keyin chiqarib tashlanadi.
FPX fondi 2007 yildan beri ishlaydi - SPY almashinuv fondi bilan solishtirganda qanday natijalar ko'rsatdi, ya'ni. Amerika bozori?
Kutilgandan farqli o'laroq, bu erda biz oldingi holatga qaraganda aksincha manzarani ko'ramiz - barcha 10 yil davomida, shu jumladan 2008 yildagi inqiroz ham, FPX fondi o'zini ko'rsatdi. bozordan yaxshiroq va ikki barobardan ko'proq eng yaxshi hosil berdi. Ehtimol, indeksda boshida kuchli o'sib borayotgan emitentlarni istisno qilish uchun qabul qilingan cheklov yaxshi rentabellikka hissa qo'shgan. Shunga qaramay, bozordan doimo ustun turadigan vositani topishning iloji yo'qligini unutmaslik kerak. Buni IPO tickeriga ega ikkinchi birja fondi misolida ko'rsatish mumkin.
Jamg'arma strategiyasiga ko'ra, Uyg'onish davri IPO indeksi yangi ommaviy kompaniyalarning taxminan 80% ni o'z ichiga oladi, kapitallashuv bo'yicha tortiladi va aktivga 10% ulush chegarasini qo'yadi. Ba'zi IPOlar real vaqt rejimida qo'shiladi, boshqalari esa choraklik indeksni ko'rib chiqish vaqtida qo'shiladi. Kompaniyalar ro'yxatga olingan kundan keyin ikki yil o'tgach olib tashlanadi. Shunday qilib, fond avvalgisiga o'xshaydi - garchi aktsiyalarning dastlabki o'sishi bo'yicha hech qanday cheklov yo'q va ular o'zlari bir yil oldin indeksdan chiqarib tashlangan.
Jamg'arma avvalgisidan sezilarli darajada yoshroq - u 2013 yilning kuzida ishga tushirilgan va uning likvidligi hali ham past. Grafik 2015 yilning ikkinchi yarmida indeksning kuchli pasayishini aniq ko'rsatib turibdi, bu yirik emitentlarning qisqarishi va ularning indeksdagi katta ulushi bilan bog'liq edi. Natija o'rinli - fond Amerika bozoridan sezilarli darajada orqada qoldi.
Buning asosida IPO uchun mablag'larga sarmoya kiritishga arziydimi, bu ochiq savol. Tarix 10 yillik oraliqda yaxshi natijalarga erishish mumkinligini tasdiqlaydi, ammo bu bozor uchun juda qulay davr edi. Aktsiyalarni faqat birinchi kun ushlab turadigan fondning paydo bo'lishi qiziqarli ko'rinadi - bu strategiya uzoq muddatli muvaffaqiyat uchun juda yaxshi imkoniyatga ega ko'rinadi.
Muammoli IPOni qanday aniqlash mumkin?
Forbes tahlilchilarining fikricha, muammoli IPO quyidagi holatlar mavjudligi bilan aniqlanishi mumkin:
Hisobot hujjatlari shuni ko'rsatadiki, so'nggi bir necha davrlarda daromadlarning o'sish sur'ati juda yuqori va kompaniya vakillari o'sish sur'ati davom etishini taxmin qilmoqdalar.
Kompaniya "moda" yo'nalishini aniq biznes-rejasiz, mashhurligini yo'qotish bilan ishlatadi.
Kompaniya ancha yosh va uning operatsion natijalari optimizmni ilhomlantirmaydi.
IPO va ICO ni solishtirish
ICO yoki Initial Coin Offering (boshlang'ich tanga taklifi) IPO ning analogi bo'lib, yagona farqi shundaki, aksiyalar o'rniga maxsus kriptografik tokenlar qo'llaniladi va bu tokenlar maxsus kripto birjalarida sotiladi. Bular. ICO kompaniya tomonidan o'z kriptovalyutalarini chiqarish shaklida amalga oshiriladi maxsus turi, ular tokenlar deb ataladi. Chiqarilgandan so'ng, ICO tokenlari kriptovalyuta birjasiga joylashtiriladi, u erda ular standart kriptovalyutalar uchun sotib olinadi (ko'pincha, lekin har doim emas, valyuta ishlatiladi). Kriptovalyutalar juda o'zgaruvchan, shuning uchun ICO tokenining narxi ularning kursiga juda bog'liq.
IPO va ICO o'rtasidagi asosiy farqlar jadvalda keltirilgan:
Parametr |
IPO (aksiyalarni sotish) |
ICO loyihalari (kriptosharelarni sotish) |
| Xarajatlar miqdori | Yevropa birjasiga kirish uchun kamida 200 000 dollar talab qilinadi | Kripto birjalarga kirish uchun sizga taxminan 10 000 - 20 000 dollar kerak bo'ladi (ya'ni 10-20 baravar kam) |
| Yuridik shakl | Har xil huquqiy shakllar kompaniyaning yurisdiktsiyasiga mos keladigan | Tashkiliy tuzilma yo'q. Faoliyat loyiha ishtirokchilarining bir-biriga ishonchi tufayli yuzaga keladi. |
| Biznes modeli | An'anaviy iqtisodiyotning turli xil biznes modellari | Ular markazlashmagan avtonom tashkilotlar sxemalariga muvofiq ishlaydi (DAO modeli deb ataladi) |
| Nazorat va tartibga solish | Davlat tomonidan qat'iy tartibga solinadi. IPO qonunlarini buzganlik uchun jinoiy jazolar mavjud. | Tartibga soluvchi vazifasini bajaruvchi davlat emas. Blokcheyn faoliyatining o‘ziga xos xususiyatlaridan kelib chiqib, jinoiy ish qo‘zg‘atish nihoyatda qiyin va shu kungacha ICO bilan ishlash qoidalarini buzganlik uchun birorta ham shaxs javobgarlikka tortilmagan. |
Yuqoridagi barcha pozitsiyalar uchun bugungi kunda ICOda ishtirok etish investor uchun IPOdan ko'ra beqiyos darajada katta xavf tug'dirishi aniq. 2017 yil iyul oyining oxirida Amerika regulyatori rasmiy bayonotni e'lon qildi, unga ko'ra ICO protsedurasi qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi federal qonunga to'g'ri keladi va tokenlar aktsiyalarga tenglashtirilishi kerak. Shunga qaramay, SEC endigina bitkoinning tez o'sishi fonida oyiga o'nlab va yuzlab foiz foyda va'dalari mavjud bo'lgan ushbu sohani nazorat qila boshlaydi.
ITeam eksperti fikri: IPOning asosiy ishtirokchilarining manfaatlari tavsiflangan. IPOni tayyorlash va o'tkazish bo'yicha amalga oshiriladigan qadamlar ketma-ketligi tuzilgan. Har bir qadam uchun javob berilishi kerak bo'lgan asosiy savollar, shuningdek, nima uchun va kimga javob berish kerakligi muhokama qilinadi.
ITeam konsalting kompaniyasining hamkori
Mixail Korkishko
Initial Public Offering (IPO) - birinchi marta investorlarga kompaniya aktsiyadorlari bo'lish uchun o'tkaziladigan ommaviy taklif - bu kompaniyaning o'zi va potentsial investorlar bilan bir qatorda tashkiliy, huquqiy va moliyaviy tartiblarning murakkab majmui. ko'plab vositachilar jalb qilingan. IPOning asosiy ishtirokchilarining maqsadlari har doim ham bir-biriga mos kelmaydi, ularning har biri IPOni tayyorlash va o'tkazish jarayonida o'z muammolariga duch keladi va o'z vazifalarini hal qiladi, biroq ularning barchasi bir-biridan manfaatdor, IPO o'tkazilishidan manfaatdor. . Shuning uchun IPO muammolarining butun majmuasini turli nuqtai nazardan ko'rib chiqish kerak - emitent kompaniya, investorlar, vositachilar.
Emitent uchun IPO masalalarining dolzarbligi asosan IPO sxemasini tanlash, tanlash masalalariga qaratilgan. savdo platformasi joylashtirish amalga oshiriladigan (mamlakat), anderrayterni tanlash, kompaniyani qayta qurish bo'yicha kompleks chora-tadbirlarni amalga oshirish, kompaniya to'g'risidagi ma'lumotlarni IPO paytida ham, undan keyin ham oshkor qilish. Kompaniyaning IPOdagi asosiy maqsadlari uzoq muddatli moliyaviy resurslarni maksimal darajada jalb qilish, ochiq kompaniya maqomini yaratish va saqlab qolishdan iborat. Muhim nuqta - IPO ni tayyorlash va o'tkazish xarajatlarini minimallashtirish.
Potentsial investorning asosiy maqsadi olishdir maksimal daromad bilan kelajakda minimal xavf, diversifikatsiya investitsiya portfeli. Shu sababli, investor uchun IPO ni tayyorlash va o'tkazishda kompaniyaning istiqbollarini, uning faoliyati bilan bog'liq bozor risklarini va IPO paytida operatsiyalarni amalga oshirish bilan bog'liq o'ziga xos risklarni to'g'ri baholash bilan bog'liq muammolar qatori eng muhimi, ham moliyaviy, ham huquqiy.
Kompaniya va investorlar o'rtasidagi asosiy vositachi anderrayterdir. Anderrayterning asosiy maqsadi muvaffaqiyatli IPO o'tkazishdan iborat bo'lib, uning natijalari emitentning o'zini ham, yangi aktsiyalarni olgan investorlarni ham qoniqtiradi. Anderrayterning asosiy vazifalari - IPO sxemasini tanlash, emitentni tahlil qilish, barcha qonuniy protseduralarni tayyorlash va amalga oshirish, axborot bilan ta'minlash, investorlarni jalb qilish, tayyorlash va o'tkazish jarayonida yordam beradigan boshqa vositachilar ishini tashkil etish. IPO. Asosiy moment anderrayter faoliyatida “aksiyalarning taklif narxini aniqlash. Deyarli har qanday vositachi uchun IPO ning moliyaviy natijasi oldindan belgilanadi, shuning uchun ishonchli sherikning obro'si ko'pincha har qanday vositachi uchun asosiy natijaga aylanadi.
Ishtirokchilarning ushbu asosiy guruhlari o'rtasidagi o'zaro ta'sir qilish imkoniyati ko'p jihatdan normativ-huquqiy baza, tartibga soluvchi organlarning faoliyati va bozor infratuzilmasining rivojlanish darajasi bilan belgilanadi. Mamlakatda va umuman iqtisodiyotda moliya bozorining rivojlanishi ko'p jihatdan ushbu ishtirokchilar guruhlari bir-biri bilan qanchalik muvaffaqiyatli hamkorlik qilishiga bog'liq.
1. IPO to'g'risida qaror qabul qilish
Bularning barchasi yirik va hatto o'rta rus kompaniyalarining ommaviy ravishda kirib borishi uchun barqaror shart-sharoitlarni yaratadi. birlamchi bozor poytaxt. Biroq, bu shartlar IPO to'g'risida qaror qabul qilish uchun zarur, ammo hech qanday holatda etarli shart emas. Birlamchi ommaviy takliflarning jahon tajribasiga asoslanib, kompaniya kerakli hajmga erishishi, o'z sohasida yaxshi rivojlanish istiqbollariga ega bo'lishi, asosiy bozorning ijobiy dinamikasini ko'rsatishi kerak, deb ishoniladi. moliyaviy ko'rsatkichlar, faoliyatning rentabelligi esa umuman zarur emas. Ushbu shartlar Rossiyada amal qiladimi? Maxsus bormi Rossiya omillari IPO o'tkazish to'g'risidagi qarorga ta'sir ko'rsatish" Masalan, xususiylashtirish jarayonida olingan aktivlarni "oqlash" istagi ko'pincha bunday omil deb ataladi.
Rossiya uchun IPOga kiradigan kompaniyalarning sanoatga tegishliligi qanchalik muhim” Yuqori texnologiyalar sektori qulagandan so'ng, butun dunyo bo'ylab investorlar axborot va biotexnologiya sohalaridagi kompaniyalarning aktsiyalarini taklif qilishdan juda ehtiyot bo'lishadi. Rossiya IPO nomzodlari asosan iqtisodiyotning klassik tarmoqlariga tegishli, ammo davlat iqtisodiyotning yuqori texnologiyali tarmoqlarini ustuvor rivojlantirishni e'lon qildi. mumkin davlat yordami ma'lum bir kompaniyaning IPO to'g'risidagi qaroriga hissa qo'shish, birlamchi fond bozoriga chiqish Rossiya kompaniyalari uchun odatiy holga aylanishi uchun me'yoriy va qonunchilik bazasini takomillashtirish doirasida davlat nima qilishi kerak.
Agar ma'lum bir kompaniyaning IPO o'tkazish to'g'risida qaror qabul qilish uchun barcha shart-sharoitlar mavjud bo'lsa, unda bunday qarorni qabul qilish tashabbuskori "egalari yoki top-menejerlari" kimlar? Rus tilida IPO to'g'risida qaror qabul qilishda "manfaatlar to'qnashuvi" bormi? sharoitlar zamonaviy iqtisodiy modellar firmalar.
2. IPO uchun sayt tanlash
IPO to'g'risida qaror qabul qilgan kompaniya o'z aktsiyalarini Rossiyada (MICEX, RTS, SPVB birjalarida) yoki chet elda (ko'pincha bu LSE, NYSE, NASDAQ) joylashtirish imkoniyatiga ega. IPO uchun sayt tanlashni qanday omillar aniqlaydi?
Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi Rossiya qonunchiligining o'ziga xos xususiyatlari ko'pincha Rossiya fond birjalarida IPOni shu qadar huquqiy jihatdan murakkab va uzoq jarayonga aylantiradi, shuning uchun uni chet elda joylashtirish ancha oson va tezroq bo'ladi. Ushbu tezis kim oshdi savdosining xorijiy tashkilotchilari tomonidan faol qo'llaniladi, ularning ba'zilari hatto Rossiya va MDH mamlakatlarida ishlash uchun maxsus bo'linmalarni ham yaratdilar. Biroq, agar joylashtirish xarajatlarini hisobga oladigan bo'lsak, hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, Rossiyada joylashtirishda kompaniyaning xarajatlari chet elda joylashtirishdan ko'ra pastroq bo'ladi. Kichik kompaniyalar uchun bu hal qiluvchi omil bo'lishi mumkin.
Ko'pgina rus kompaniyalari haqli ravishda bundan qo'rqishadi Rossiya bozori investorlar yo'qligi sababli, joylashtirish hajmi uchun katta mukofotsiz, taklif qilingan aktsiyalarni "adolatli" narxda sotib olish uchun katta mablag' to'plashga qodir emas. Bu holda IPO natijasi juda ko'p bozor sharoitlariga bog'liq bo'ladi va joylashtirish uchun qulay vaqtni taxmin qilish uchun katta mahorat talab etiladi. Bunday qo‘rquvlar qanchalik asosli?” Bundan tashqari, Rossiya bozorining zaifligi ba’zi kompaniyalarni Rossiyadagi IPO paytida dushmanona “o‘zlashtirib olish” ehtimolidan qo‘rqishga majbur qiladi. Boshqa tomondan, kompaniya o'z aktsiyalarini xorijiy aktsiyadorlarga ishonib topshirish orqali mamlakat risklarini o'z zimmasiga oladi "mamlakatga ishonch yo'qolgan taqdirda, xorijiy aktsiyadorlar ham kompaniya aktsiyalaridan xalos bo'ladilar, bu esa uning kapitallashuvini keskin kamaytirishi mumkin.
Qabul qiluvchi davlatni tanlash jarayoniga ta'sir ko'rsatadigan boshqa omillar, masalan, kompaniyaning strategik rivojlanishining uzoq muddatli maqsadlari, sohaga mansubligi, asosiy faoliyat mamlakati (mintaqasi), obro'-e'tibor masalalari va boshqalar. Bundan tashqari, har qanday kompaniya o'z aktsiyalari uchun ikkilamchi bozorning yuqori likvidligidan manfaatdor, bu IPO uchun sayt tanlashda ham muhimdir. Rossiya emitentlari uchun bu omillar qanchalik muhim”
Auksion tashkilotchilarining manfaatdorligi va boshqalar alohida masala professional ishtirokchilar kompaniyalarni IPOga jalb qilishda qimmatli qog'ozlar bozori. Hozirgacha Rossiya yangi yosh kompaniyalarning kapitaliga oson kirish uchun mos keladigan samarali bozor infratuzilmasini yarata olmadi va bunda normativ-huquqiy bazaning nomukammalligi muhim rol o'ynaydi.
3. Turar joy jamoasini shakllantirish
Joylashtirish guruhining o'zagi kompaniyaning o'zi - IPO to'g'risida qaror qabul qiladigan hozirgi aktsiyadorlar, shuningdek kompaniya to'g'risidagi ma'lumotlarni tayyorlash va jamoaning qolgan a'zolari bilan bevosita o'zaro aloqa qilish uchun mas'ul bo'lgan top-menejmentdir. Biroq, jamoada etakchi rol odatda yirik investitsiya banki bo'lgan etakchi menejerga (anderrayter) tegishli.
Anderrayter analitik materiallarni tayyorlaydi, IPO rejasi va sxemasini ishlab chiqadi, barcha jamoa a'zolarining ishini muvofiqlashtiradi, nazorat qiluvchi organlar bilan o'zaro hamkorlik qiladi, buyurtmalar kitobini shakllantiradi, joylashtirishni kafolatlaydi, IPOdan keyin bozorni qo'llab-quvvatlaydi va hokazo. To'g'ri tanlov Anderrayter asosan IPO muvaffaqiyatini belgilaydi. Tanlov mezoni sifatida nimadan foydalanish kerak va foydalanish mumkin “Xizmatlarning narxi va loyiha muddati, keng investor bazasining mavjudligi, yuqori tahliliy salohiyatga ega tajribali jamoa, obro‘-e’tibor, berilgan kafolatlarni amalga oshirish uchun moliyaviy resurslar” nima muhimroq? Bankning ushbu kompaniya bilan ishlash tajribasi qanchalik muhim "Xorijiy bozorda va Rossiyada IPO uchun anderrayterga qo'yiladigan talablar boshqachami?"
IPOga tayyorgarlik ko'rish jarayonida loyihani huquqiy qo'llab-quvvatlash muhim rol o'ynaydi. Advokatlik firmasini tanlashda qaysi omillar eng muhimi – tajriba, obro‘-e’tibor, xalqaro amaliyot” Advokatlar kimning manfaatlarini ko‘zlab “emitent yoki potentsial investorlar manfaatlarini ko‘zlab” harakat qilishlari kerak. Manfaatlar to‘qnashuvi bormi va u qanday hal qilinadi ”
Auditorning roli nominal ravishda emitentning moliyaviy hisobotlarining ishonchliligini ma'lumot memorandumida va prospektda tasdiqlash uchun qisqartiriladi va G'arb investorlariga yo'naltirilgan Rossiya kompaniyasining IPO'si uchun ham Rossiya standartlariga, ham UFRSga muvofiq hisobot talab qilinadi. Auditorning nominal roliga qaramay, IPO muvaffaqiyati ko'p jihatdan investorlarning auditga bo'lgan ishonchi darajasiga bog'liq. Auditorlik kompaniyasining yuqori obro'si yetarlimi yoki auditor tanlashda boshqa omillarni hisobga olish kerakmi?
Rossiyada IPO uchun moliyaviy maslahatchini jalb qilish endi ixtiyoriydir, garchi chet el birjalari birja o'zaro hamkorlik qiladigan jamoada maxsus maslahatchi bo'lishini talab qiladi. Maslahatchi bo‘lish talabining bekor qilinishi kompaniyalarning Rossiya bozoriga kirishini qay darajada osonlashtirdi? Moliyaviy maslahatchi qanday qo'shimcha foyda keltirishi mumkin?” Bunday xizmatlarni ko'rsatuvchi kompaniya qanday talablarga javob berishi kerak?
Axborot kampaniyasi (investorlar va ommaviy axborot vositalari bilan o'zaro hamkorlik, taqdimotlar va rod-shoular) ham professional PR agentligini jalb qilish orqali, ham potentsial emitentning PR, IR bo'limlari yoki joylashtirish anderrayteri yordamida amalga oshirilishi mumkin. Yakuniy natija nuqtai nazaridan ushbu ikkita variantning ijobiy va salbiy tomonlari qanday "Kompaniya PR agentligini tanlashda qanday omillarga e'tibor berishi kerak"
Listing jamoasining har bir a'zosi o'zining mahalliy maqsadlariga intilishi mumkin, vazifa barcha harakatlarini "muvaffaqiyatli IPO" ning asosiy maqsadiga bo'ysundirishdir. Joylashtirishning barcha ishtirokchilarining professional obro'si bunga bog'liq. Biroq, "Manfaatlarning mumkin bo'lgan to'qnashuvi mavjudmi" Ushbu turdagi nizolarning oldini olish uchun tartibga soluvchilar nima qilishi mumkin?
4. Kompaniyani davlat maqomiga tayyorlash
Kompaniyaning ommaviy maqomi kompaniyaning har tomonlama ob'ektiv nuqtai nazarini shakllantirishni nazarda tutadi (tegishli tekshiruv), bu muvaffaqiyatli IPO uchun zarur shartdir. Ob'ektiv nuqtai nazarni shakllantirish tartibi, birinchi navbatda, emitentning o'zidan sa'y-harakatlarni talab qiladi. Emitentning kompaniya tuzilishi, kapitali va aktivlari tuzilishi, aktsiyadorlar, aktsiyadorlar, emitentning etarli darajada oshkoraligi to'g'risida gapirish imkoniyatiga ega bo'lish uchun kompaniya faoliyatining qaysi jihatlari oshkor etilishi kerak va qay darajada. moliyaviy holat kompaniyalar, bozor va faoliyatning o'ziga xos risklari, korporativ siyosat, rivojlanish istiqbollari.
Ular birinchi navbatda, oshkoralikning zarur shartlari sifatida kompaniyaning huquqiy tuzilishining shaffofligini anglatadi. Potentsial investorlarni jalb qilish uchun kompaniyani tashkil etuvchi barcha tuzilmalarning zarurligi va o'zaro bog'liqligini ochib berish va asoslash kerak. Uni qayta qurish zarur bo'lishi mumkin - aniq aloqalar va konsolidatsiyalangan hisobotga ega kompaniya yaratish. Xususiylashtirish yoki qo'shilish va sotib olish yo'li bilan aktivlarga ega bo'lgan Rossiya kompaniyalari uchun sud jarayoni va soliq da'volari ehtimolini baholash uchun qo'shimcha tekshiruv talab qilinishi mumkin. Rossiya kompaniyalari uchun bu o'ziga xos shartlar qanchalik muhim, so'nggi notinch siyosiy va iqtisodiy jarayonlar mamlakatda “Kompaniya tuzilishi, mulkchilik tuzilishi investorlar uchun muhimmi”
Oshkoralikning ajralmas sharti kompaniyaning konsolidatsiyalangan moliyaviy hisobotini rus tilida va xalqaro standartlar va uning auditi. Shubhasiz, kompaniya rentabellik, likvidlik, aktivlar va passivlar tuzilishining qoniqarli ko'rsatkichlariga intiladi. Muvaffaqiyatli IPO uchun bu chora-tadbirlar yetarlimi va qanday asosiy ko'rsatkichlar "Potentsial investorlar kompaniya faoliyatining boshqa moliyaviy bo'lmagan ko'rsatkichlariga e'tibor berishadimi"
DA o'tgan yillar butun dunyo bo'ylab investorlar o'z aktsiyalarini taklif qiluvchi kompaniyaning aktivlariga ko'proq e'tibor berishadi. Samarali ishlab chiqarish va zamonaviy texnologiyalar mavjudligi ko'pincha yuqori baholanadi nomoddiy aktivlar va sanoat istiqbollari. Top menejmentga katta e'tibor qaratiladi "ba'zida IPOga kirgan kompaniyalar ataylab muvaffaqiyatli IPO o'tkazgan menejerlarni ijroiya boshqaruviga kiritadilar.
IPO ning muhim omili kompaniyaning u faoliyat yuritayotgan iqtisodiyot sektoridagi istiqbollari ekanligiga ishoniladi. Kompaniyaning o'zi yoki jalb qilingan mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladigan faoliyatning marketing tahlili mahsulot assortimentini o'zgartirish va bozorga yangi mahsulot yoki xizmatlarni chiqarish, etkazib beruvchilar va iste'molchilar tarkibidagi o'zgarishlar, shuningdek, bozorga chiqish bo'yicha qarorlar qabul qilish zaruratiga olib kelishi mumkin. kompaniya tuzilmasida yangi bo'linmalarni tashkil etish. Kompaniyaning istiqbollarini belgilovchi omillar qaysilar “kompaniyaning brend tan olinishi, kompaniyaning bozordagi ulushi, zamonaviy ishlab chiqarish texnologiyalari, kuchli boshqaruv jamoasi, aniq rivojlanish strategiyasi, tezkor boshqaruvning yuqori sifati” Bu omillarni qanday baholash mumkin”.
5. Korporativ boshqaruvni takomillashtirish
Ommaviy joylashtirishni tayyorlash jarayonida etakchi menejer aktsiyalarning taklif narxining boshlang'ich diapazonini belgilash uchun kompaniya faoliyatini baholashni tashkil qiladi. Rossiya kompaniyalari uchun ichki bozor rivojlanayotganligi sababli baholash qiyin va bu daromadlar va risklar bo'yicha ishonchli prognozlarni tayyorlashni sezilarli darajada murakkablashtiradi. Shuning uchun, kompaniyani chegirma usuli bilan birga baholash uchun pul oqimlari Rossiyada ham, chet elda ham ishlaydigan tengdosh kompaniyalar bilan taqqoslash usulidan foydalanish mumkin. Qaysi usul afzalroq? Baholashning boshqa usullari bormi" Rossiya biznesini baholashda yana qanday xususiyatlarni hisobga olish kerak"
Mavjud biznesning natijalarini baholash emitentni qoniqtirmasligi mumkin, ammo uni amalga oshirish qiyinchiliklarni aniqlashi va kompaniyani qayta tashkil etishning mumkin bo'lgan yo'llarini taklif qilishi mumkin. Biznesni qayta qurish va asosiy bo'lmagan aktivlarni kompaniyadan olib qo'yish kompaniyaning moliyaviy tiklanishiga va yaxshi natijalarga erishishga olib kelishi mumkin. iqtisodiy faoliyat: sotish hajmi, mahsulot birligiga xarajatlar, rentabellik va rentabellik, likvidlik, aktiv va passivlar tarkibi. Bu ko'rsatkichlarning deyarli barchasini tegishli tashkiliy chora-tadbirlar yordamida optimallashtirish mumkin. Ushbu ko'rsatkichlarning qaysi biri kompaniyaning investitsion jozibadorligi nuqtai nazaridan asosiy hisoblanadi" Shuningdek, kompaniyaning yaxshi daromadga ega bo'lishi juda muhimdir. kredit tarixi. Bunday tarixning rivojlanishi qarzni qayta qurish, bir qator veksel yoki obligatsiya dasturlarini talab qilishi mumkin, bu esa kompaniyaning investorlar tomonidan "tan olishini" yanada oshiradi.
Biznesni qayta qurish odatda kompaniyaning tashkiliy tuzilmasini o'zgartirish bilan birga keladi. Ko'pincha aktivlarni boshqarishga e'tibor qaratiladi boshqaruv kompaniyasi, bu bozorda investorlarning mablag'larini jalb qiluvchi investitsiya yadrosiga aylanadi. Bunday qayta qurish majburiymi va IPOga chiqayotgan kompaniyaning tashkiliy shakli qanday bo'lishi mumkin?
Bozorga kiradigan ommaviy kompaniya aktsiyadorlarga nisbatan ishbilarmonlik etikasining ma'lum standartlariga rioya qilishlari kerak, "Eng yaxshi korporativ boshqaruv amaliyoti standartlari" (CG). Kompaniya ushbu standartlarni ixtiyoriy ravishda qabul qiladi, ular qonun hujjatlari bilan emas, balki investitsiyalar jalb qilingan mamlakatning ishbilarmonlik madaniyatining o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadi.
Rossiyaning korporativ boshqaruv qonunchiligi kompaniyaning fond birjasida ro'yxatga olinishiga qo'yiladigan talablar bilan cheklangan (odatda IPOdan keyingi bosqich). Boshqa tomondan, "eng yaxshi korporativ boshqaruv amaliyoti" tushunchasi faoliyatning to'liq ro'yxatini belgilamaydi. Shu bilan birga, kompaniya rahbariyatining "eng yaxshi amaliyot" CG tamoyillariga sodiqligini e'lon qilishi, Direktorlar kengashining samarali ishlashi va uning kompaniyaning ijro etuvchi organlari bilan o'zaro hamkorligi, aksiyadorlarning huquqlariga rioya etilishi, deb hisoblanadi. , kompaniyaning axborot shaffofligi "bor zarur sharoitlar IPO uchun. Rossiyada bu shartlar qanchalik muhim? Rossiyada va xorijda korporativ boshqaruvning ilg'or tajribasida qandaydir farqlar bormi "Rossiya va xorijiy investorlar tomonidan ushbu shartlar qanchalik muhim"
6. Anderrayterlar sindikatini shakllantirish
Turar joy tashkilotchisining funktsiyalari shunchalik ko'p qirraliki, ular ko'pincha ularni yolg'iz o'zi hal qila olmaydi. Shu sababli, funktsiyalar bir nechta investitsiya banklari o'rtasida taqsimlanadi, ular ma'lum mas'uliyat sohalariga ega bo'lgan sindikat turini tashkil qiladi. Butun IPO jarayonini nazorat qiluvchi sindikatdagi yetakchi investitsiya banki investorlar doirasini kengaytirish uchun hamkor tashkilotchilarni jalb qiladi, ularning vazifasi o'z mijozlariga (potentsial investorlarga) ma'lumot berish, aktsiyalarga talabnomalarni to'plash va aktsiyalarga qiziqishni saqlab qolishdir. ikkilamchi bozorda. Bundan tashqari, aktsiyalarni yanada samarali tarqatish uchun dilerlar guruhi tuzilishi mumkin. Emitentning yetakchi menejeri va emitent tomonidan joylashtirishning hamkor tashkilotchilariga qo‘yadigan talablari: “ushbu bozorda ish tajribasi, IPO o‘tkazish tajribasi, keng mijozlar bazasi, boshqa investitsiya banklari bilan o‘rnatilgan munosabatlar, tahliliy, huquqiy va axborot resurslari” sindikatning tuzilishi joylashtirish sxemasiga, emitentning tarmoqqa mansubligiga, IPOga kiruvchi kompaniyaning hajmiga bog'liq.
Anderrayterlar sindikatini shakllantirish anderrayterlar va dilerlar bilan bir qator shartnomalarni imzolash bilan birga keladi. Asosiy nuqta - bu emitent yetakchi menejer bilan tuzadigan anderrayting shartnomasi bo'lib, u aksiyalarni IPOga joylashtirish usulini belgilaydi.
Alohida masala - anderrayting xizmatlari narxini va anderrayterlar sindikati doirasida xarajatlarni taqsimlash tarkibini aniqlash. Anderrayterning mukofoti qat'iy bo'lishi yoki IPO jarayonida jalb qilingan kapitalga bog'liq bo'lishi mumkin. Rossiyada va chet elda joylashtirishda qanday omillar ish haqi miqdoriga ta'sir qiladi? Rossiyada va xorijda ushbu xizmat ko'rsatish sohasida raqobat qanchalik yuqori "Rossiya emitentlari o'z xizmatlarining yuqori narxiga qaramay, nega tashkilotchilar sifatida xorijiy investitsiya banklarini jalb qilmoqdalar"
7. Huquqiy yordam
Kompaniyaning bozorga kirishi qonuniydir nazorat qilinadigan jarayon. Bir qator shartlarni bajarish va bir qatorni tayyorlash kerak zarur hujjatlar, qimmatli qog'ozlar bozori faoliyatini tartibga soluvchi organlar, kim oshdi savdosi tashkilotchisi va ayrim hollarda o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar. Hujjatlarni tayyorlash murakkab huquqiy jarayon bo'lib, unda kompaniyaning o'zi ham, etakchi menejer ham ishtirok etadi. Ko'pincha, maxsus taklif qilingan yuridik firma IPOni huquqiy qo'llab-quvvatlash bilan shug'ullanadi.
Eng muhim qadamlar huquqiy yordam IPOga yakuniy tayyorgarlik jarayoni - joylashtirish sxemasini ishlab chiqish va emissiya prospektini tayyorlash. Rossiya qonunchiligi dastlabki joylashtirish jarayonini sezilarli darajada murakkablashtiradi, shuning uchun etakchi menejer emitent va investorlarga ba'zi noqulay qonunchilik cheklovlari mavjudligi bilan bog'liq tartiblarni optimallashtirishga imkon beradigan joylashtirish sxemalarini taklif qilishi mumkin, masalan: imtiyozli huquq mavjud aktsiyadorlar yangi chiqarish bo'yicha aktsiyalarni olish, aktsiyalarning narxini aniqlash, hisobotni ro'yxatdan o'tkazish. Shubhasiz, bunday optimallashtirish qonuniy ravishda diqqat bilan tekshirilishi kerak. Chet elda IPO bilan Rossiya kompaniyalari uchun yuridik maslahatchilarning roli yanada muhimroq. Masalan, Amerika Qo'shma Shtatlarida kompaniya o'z qimmatli qog'ozlari bilan savdo qilmoqchi bo'lgan davlatning qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi qonunlariga muvofiq emissiyani ro'yxatdan o'tkazish kerak va qonun nuanslaridagi farqlar sezilarli bo'lishi mumkin.
Etakchi menejerlar ko'pincha murakkab dastlabki taklif sxemalaridan foydalanganligi sababli, mulkni yangi aktsiyadorlarga va mablag'larni investorlardan kompaniyaga o'tkazish jarayoni ko'p bosqichlardan iborat bo'lishi mumkin, ularning har biri qonuniy ravishda aniq bo'lishi kerak. Shuning uchun IPO paytida tuzilgan bitimlar ekspertizasi hisoblanadi muhim shart kompaniyani bozorga kirishga muvaffaqiyatli tayyorlash, investorlar va emitent uchun ma'lum bir kafolat. IPO tugagandan so'ng, emitentning ham, anderrayterning ham yuridik maslahatchilari mulk huquqini o'tkazish tartibini ko'rsatuvchi xulosalar tayyorlaydilar, mustaqil buxgalter esa barcha operatsiyalar to'g'ri amalga oshirilganligi to'g'risida xulosa beradi. moliyaviy nuqta ko'rish. Rossiyada va chet elda ushbu tartib-qoidalarni o'tkazishda sezilarli farqlar bormi va nima qoidalar bu jarayonlar tartibga solinadi"
8. Axborot ta'minoti
Dastlabki taklifda ishtirok etuvchi investitsiya banklarining asosiy vazifasi investorlarning keng doirasini jalb qilishdir. Buni faqat kompaniya haqida maksimal ma'lumotni taqdim etish orqali amalga oshirish mumkin, shunda investorlar kutilayotgan daromad va investitsiya risklarini to'liq baholashlari mumkin. Axborotni qo'llab-quvvatlash potentsial investorlar bir qator xususiyatlarga ega ” Potensial emitentning muhim voqealari to'g'risidagi ma'lumotlar amalda real vaqt rejimida tarqatilishi kerak, axborotning keng hududiy tarqalishi ta'minlanishi kerak ” Rossiyada ham, jahon moliya markazlarida ham axborot faolligi juda yuqori bo'lishi kerak, ayniqsa darhol IPO oldidan.
Eng muhim qismi axborotni qo'llab-quvvatlash IPO – axborot memorandumini tayyorlash bo‘lib, unda kompaniya faoliyati hamda kompaniya va umuman tarmoq istiqbollari, kompaniya tuzilmasi, aktsiyadorlar, boshqaruv organlari, korporativ siyosati, kompaniyaning moliyaviy ahvoli, xavf omillari, kompaniya faoliyati to‘g‘risida keng qamrovli ma’lumotlar taqdim etiladi. va boshqalar. Chet ellik investorlarga yo'naltirilgan kompaniyalar ma'lumot memorandumiga qimmatli qog'ozlar bozori sohasidagi Rossiya qonunchiligi, soliq qonunchiligi, Rossiya fond bozori to'g'risidagi ma'lumotlar va boshqalar to'g'risidagi ma'lumotlarni o'z ichiga oladi. kompaniya, shunga qaramay, har bir anderrayter memorandumni qanday tuzishni hisobga olgan holda yondashadi individual xususiyatlar kompaniya va aksiyalar taklif qilinadigan investorlar doirasi.
IPOga chiqish uchun axborotni qo'llab-quvvatlash jarayonining o'zi premarketingdan boshlanadi, ya'ni potentsial investorlar doirasini izlash, investorlarning kompaniya aktsiyalariga qiziqishini aniqlash. Marketingdan oldingi natijalar iloji boricha ob'ektiv va ishonchli bo'lishi kerak, bundan kompaniyaning o'zi ham, anderrayterlar sindikati ham manfaatdor.
Axborot ta'minotining navbatdagi bosqichi rod-shou tashkil etishdir. Bu har bir kompaniya o'z yo'lida qaror qabul qiladigan eng hayratlanarli bosqichdir. Ushbu bosqichning marketingdan oldingi asosiy farqi "ishtirokchilarning tarkibi", kompaniyaning birinchi shaxslari rodshouda ishtirok etadilar. Rod-shouning muvaffaqiyati investorlar sonini va ularning arizalarini aniqlaydi va oxir-oqibat taklifning yakuniy narxiga katta ta'sir qiladi. Buyurtmalar kitobini tuzish IPOga tayyorgarlikning axborot jarayonini yakunlaydi, buning natijasida investitsiya memorandumida aktsiyalarning aniq taklif narxlari paydo bo'ladi.
IPOga tayyorgarlik ko'rish jarayonining barcha bosqichlarida ommaviy axborot vositalarida ma'lum ijobiy ma'lumotlar bazasi saqlanib qoladi, ularning faoliyati kompaniyaning oshkoralik darajasiga va uning brendining tan olinishiga bog'liq. Qo'shma Shtatlardagi axborot faolligi darajasi qonun bilan tartibga solinadi, shunda investorlar ortiqcha bosimga duchor bo'lmaydilar va kompaniyalar listing AQShda bo'lmasa ham, SEC qoidalariga qat'iy rioya qiladilar. Biroq, 2006 yilda ushbu sohada kuchga kiradi katta o'zgarishlar, bu axborotni qo'llab-quvvatlashning mazmuni va faoliyatiga ta'sir qilishi mumkin.
IPO tugashi va aktsiyalarning muvaffaqiyatli joylashtirilishi bilan, deb taxmin qilish mumkin emas axborot faoliyati kompaniyalar buklanishi mumkin. Kompaniyaning oshkoraligi unga ma'lumotni oshkor qilish bo'yicha muayyan majburiyatlarni yuklaydi. Ammo bundan ham muhimi shundaki, kompaniyaning kapitallashuvi hozirda investorlarning ishonchiga juda bog'liq bo'lib, uni doimiy ravishda qayta-qayta qo'lga kiritish kerak. Shuning uchun kompaniyalar odatda investorlar bilan o'zaro munosabatlarni iloji boricha samarali qilish uchun maxsus xizmatlar (IR bo'limlari) yaratadilar. Kompaniyaning investorlar bilan ishi qanday qurilishi kerak, bu kompaniyaning IR xizmatlarining muvaffaqiyatli ishlashi uchun mezonga aylanishi kerak.
9. IPO paytida qimmatli qog'ozlarni joylashtirish xususiyatlari
To'g'ri aytganda, Rossiya kompaniyalari tomonidan amalga oshirilgan deyarli barcha joylashtirishlar so'zning to'liq ma'nosida IPO emas. Rossiyada Rossiya qonunchiligining murakkabligi sababli, IPO deganda mavjud aktsiyalarni sotish tushuniladi, ko'pincha "eski" aktsiyadorlarning ustav kapitalidagi ulushini to'ldirish uchun yangi emissiya chiqarish bilan birlashtiriladi. Bunday IPO sxemasi ancha murakkab bo'lib, ma'lum risklar va soliq cheklovlarini o'z ichiga oladi. Hozirda Rossiya sharoitida "optimal" joylashtirish sxemasi mavjudmi?IPO o'tkazish tartibini soddalashtiruvchi bir qator tuzatishlar qabul qilingandan keyin joylashtirish sxemalari o'zgaradimi?
Qimmatli qog'ozlarni IPOga joylashtirish tamoyillari anderrayterni tanlash va anderrayting shartnomalarini tuzishda muhokama qilinadi. Joylashtirishning ikkita asosiy printsipi mavjud: "anderrayter narx bo'yicha qat'iy majburiyatni o'z zimmasiga olganida va joylashtirishning butun hajmini kafolatlaganida, ikkinchisi" joylashtirish "maksimal harakatlar" tamoyili bo'yicha amalga oshirilganda. Har bir variant emitent kompaniya uchun o'zining ijobiy va salbiy tomonlariga ega. Anderrayting shartnomasida ma'lum bandlarning mavjudligi joylashtirishga qanchalik ta'sir qilishi mumkin, masalan, "hammasi yoki hech narsa" bandi?
Joylashtirishda mavjud infratuzilmani hisobga olgan holda operatsiyalarni amalga oshirish texnikasini oldindan ishlab chiqish muhimdir: pul mablag'lari va qimmatli qog'ozlarni joylashtirish usuli, auktsion o'tkazish usuli, bir nechta savdo maydonchalarida joylashtirish imkoniyati, birja va birjadan tashqari joylashtirishni birlashtiruvchi va boshqalar. Nafaqat emitent va anderrayterlar, balki kim oshdi savdosi tashkilotchisi va boshqa professional bozor ishtirokchilari (kliring va savdo palatasi, depozitariy, registrator) tomonidan ham vakillar.
Ko'pincha G'arb bozorlarida yangi aktsiyalarni joylashtirishda ikkilamchi savdoning dastlabki davrida aktsiyalar narxini barqarorlashtirish uchun maxsus mexanizmlar qo'llaniladi va bu mexanizmlardan foydalanish shartlari anderrayting shartnomasida oldindan belgilab qo'yiladi va investorlarga oldindan e'lon qilinadi. Eng ko'p qo'llaniladigan "yashil poyabzal" mexanizmi - bu anderrayterga investorlar tomonidan talab yuqori bo'lgan taqdirda qo'shimcha miqdordagi aktsiyalarni sotib olish huquqini beruvchi o'ziga xos variant. Bunday mexanizmlar Rossiyada joylashtirish uchun ishlatiladimi va ular emitent uchun qanchalik foydali?
10. Tugallangan IPO operatsiyalari tahlili
IPO tugagandan so'ng, aktsiyalarning ikkilamchi bozorga chiqarilishi bilan uning qanchalik muvaffaqiyatli bo'lganligini baholash mumkin bo'ladi. Birinchidan, emitent uchun muvaffaqiyatning yaqqol belgisi bu aktsiyalarning investorlar orasida uyg'otgan qiziqishidir - anderrayter kitobida qayd etilgan talab hajmi va yakuniy narxning memorandumda (prospektda) ko'rsatilgan hisob-kitoblardan oshib ketishi.
Biroq, ko'pchilik muvaffaqiyatli joylashtirish mezoni likvid fond bozorining paydo bo'lishi va ikkilamchi auktsionda aksiyalar narxining keskin oshishi deb hisoblaydi. Shubhasiz, bu masalada emitent va investorlarning maqsadlari to‘g‘ridan-to‘g‘ri qarama-qarshidir, “investorlar va ko‘pincha anderrayterlar dastlabki joylashtirish uchun yuqori mukofot olishdan manfaatdor, emitent esa aksincha. Shuni ta'kidlash kerakki, "joylashtirish narxini pasaytirish" ta'siri barcha bozorlar uchun xosdir va Rossiya kompaniyalarining IPOlari bundan mustasno emas. Boshqa tomondan, kompaniya aktsiyalari narxining keskin pasayishi aniq salbiy belgi sifatida baholanishi mumkin, chunki hatto anderrayterning harakatlari ham narxning pasayishiga to'sqinlik qila olmadi.
Bundan tashqari, e'tiborga olinishi kerak bo'lgan boshqa omillar ham mavjud, masalan, investorlarning tuzilishi va tarkibi. Ba'zi hisob-kitoblarga ko'ra, odatda IPOda aktsiyalarni oladigan investorlar soni ming kishidan oshmaydi. Agar aktsiyalarni spekulyativ investorlar sotib olgan bo'lsa, unda ikkilamchi bozor likvid bo'ladi, lekin narxlar juda o'zgaruvchan bo'lishi mumkin. Agar aktsiyalar mablag'lar tomonidan sotib olingan bo'lsa, ularning investitsiya ufqlari uzunligini hisobga olgan holda, bu likvidlikka salbiy ta'sir qiladi, lekin narxni barqarorlashtiradi. Emitent kompaniya etakchi menejerni tanlash bosqichida potentsial investorlar doirasi to'g'risida qaror qabul qilishi kerak va agar aktsiyalarni sotib olgan investorlar doirasi emitent va anderrayterning umidlarini qondirmasa, bunday joylashtirishni muvaffaqiyatli deb atash qiyin.
Kompaniyani shaxsiy maqomini davlatga o'zgartirishda kutayotgan muvaffaqiyat endi isbotga muhtoj emas - kompaniyaning aktsiyalarini dunyodagi eng yirik fond birjalarida taqdim etish nafaqat nufuzli, balki foydalidir.
Biroq IPO o'tkazish unchalik oson emas - jarayon uzoq va mashaqqatli.
IPO nima - jarayonning ta'rifi va mohiyati
Dastlabki ommaviy taklif (IPO) tashkilotning o'z aktsiyalarini jamoatchilikka taklifi. Shunday qilib, har kim kompaniyaning aktsiyadori bo'lishi mumkin. Kompaniyaning IPOga chiqarilishi nazorat qiluvchi organlar tomonidan unga qo'yiladigan talablarning tubdan o'zgarishiga olib keladi. Jarayon IPO birlamchi ommaviy taklif bilan boshlanadi. Ushbu protsedura bir necha oydan bir yilgacha davom etadi.
IPO ning asosiy maqsadi
- investitsiya sifatida yoki biznesni rivojlantirish uchun samarali ishlatilishi mumkin bo'lgan uchinchi tomon mablag'larini jalb qilish. Aktsiyalar, o'z navbatida, tranzaksiya xarajatlarining bir qismini qoplaydi. Bundan tashqari, kirish IPO kompaniya xodimlariga yuqori malakali mutaxassislarni jalb qilish imkonini beradi. Va nihoyat, kompaniya o'z obro'sini sezilarli darajada oshiradigan dunyodagi eng yirik fond birjalari ro'yxatiga kirish imkoniyatini qo'lga kiritadi.
Taxminan aytganda, IP sizga kompaniyaning aktsiyalarini sotishga imkon beradi Birja har kim ularni qaerdan sotib olishi mumkin. Eng boshida birlamchi bozor deb ataladigan narsa kompaniyaning aktsiyalari to'g'ridan-to'g'ri sotilganda sodir bo'ladi, ya'ni kompaniyaning o'zi sotuvchi sifatida ishlaydi. IPO paytida aktsiyalar issiq kek kabi sotiladi va ular tugashi bilan investorlarning o'zlari aktsiyalarni sotuvchi sifatida ishlaydi, bu ikkilamchi bozor deb ataladi.
Birinchi bosqichda kompaniya aktsiyalarni sotishdan foyda oladi, ko'pincha yuzlab, millionlab va milliardlab dollarlarni tashkil qiladi. Bundan tashqari, kompaniya o'z aktsiyalarini ikkilamchi bozordan sotib olishi, qimmatli qog'ozlar narxi oshishini kutishi va ularni yana sotishi mumkin. Boshqa tomondan, IPO birinchi ommaviy taklif bo'lib, uni amalga oshirish tartibi kompaniyadan muayyan harakatlarni talab qiladi, masalan, endi kompaniya moliyaviy hisobotlarni, har choraklik hisobotlarni va boshqa ma'lumotlarni ochiq e'lon qilishi, investorlar bilan aloqalar bo'limiga ega bo'lishi va hokazo.
IPO nima va bu nima haqida qiziqarli videoni tomosha qiling:
IPO misollari
2007 yilda "xalq" IPO o'tkazildi Rossiya banki VTB. Bu eng katta voqealardan biri edi bank tizimi Rossiyada o'sha kuni bank kapitali 8 milliard dollarga oshdi. Dastlab, aksiyalar 13,6 tiyin narxda taklif qilingan edi, biroq bor-yo‘g‘i bir yil ichida aksiyalar uch tiyinga tushib ketdi va hali ham dastlabki taklif qilinganidan ikki baravar arzon narxda sotilmoqda.
Aksiyadorlar bilan nima sodir bo'lganligi haqida maqolada batafsilroq o'qishingiz mumkin.
Mashhur Facebook kompaniyasi 2012 yil may oyida bir aksiya narxi 38 dollar bo'lgan IPO o'tkazdi. Kompaniya bundan 16 milliard dollar ishlab topdi, ammo avgust oyiga kelib ularning aktsiyalari narxi ikki barobarga arzonlashdi. To'g'ri, o'sha paytdan boshlab ular barqaror o'sishni boshladilar:
Rossiyada IPOdan chiqish
Rossiyada IPO o'ziga xos xususiyatlarga ega. Amaliyot shuni ko'rsatadiki, bizning kompaniyalar ichki bozorda unchalik faol emas, xorijda operatsiyalarni amalga oshirishni afzal ko'radi. Yaxshiyamki, oxirgi paytlarda Rossiya kompaniyalarining IPO ijobiy tendentsiya deb atash mumkin bo'lgan Moskva birjasida bo'lib o'tdi.
“ITinvest”da bosh iqtisodchi lavozimini egallab turgan S.Egishyantsning fikricha, buning sababi aniq – asosiy kapital hamon xorijda joylashgan.
Masalan, IPO bozori Xitoyda mahalliy moliya bozorining yaxshi holati tufayli juda rivojlangan.
Shu bilan birga, rus saytlarida IPO joylashtirish juda kam uchraydigan hodisadir. Mamlakatimizda IPO qoidalari ancha jiddiy, bozor rivojlanmagan va yirik ishbilarmonlarga tegishli aktivlarning salmoqli qismi, o‘z navbatida, xorijiy banklarda saqlanadi. Bularning barchasi Rossiyada IPO tashkil etish kompaniyalar orasida hech qanday ishtiyoq uyg'otmasligiga olib keladi.
Hozirda 200 ga yaqin yopiq kompaniyalar har biri 500 million dollarga yaqin pul aylanmasi bilan. Ularning barchasi ommaviy chiqishga qodir.
Mutaxassislarning ta'kidlashicha, so'nggi bir necha yil ichida joylashtirilgan obligatsiyalar soni qariyb yarmiga oshgan. Shu bilan birga, mahalliy kompaniyalar fond birjasida aktsiyalarni chiqarishning taxminan 40% Rossiya saytlarida amalga oshirildi.
So'nggi paytlarda Rossiya korxonalari mamlakatimizda joylashgan birjalarga qiziqish bildirmoqda. Mutaxassislarning fikricha, mahalliy IPO ijobiy rivojlanish dinamikasiga va o'sish uchun katta resurslarga ega. Ammo uzoq muddatda boshqa mamlakatlar saytlarida joylashtirish ulushi ham o'sishi kutilmoqda.
Xalq IPO nima
Xalq IPO nima ekanligini aniqlab olish kerak, u klassikdan biroz farq qiladi. Bunday joylashtirishning qimmatli qog'ozlari milliy miqyosda hisoblanadi va emitent faoliyat yuritayotgan aholi uchun zarurdir. Xalq IPO xususiylashtirish uchun ishlaydi, bu byudjetni mustahkamlash uchun zarurdir. Rossiyada bunday IPO ko'proq davlat kompaniyalari tomonidan amalga oshiriladi.
Bir misol, Angliyada davlat aktivlarini sotish, 80-90-yillarda faqat Angliya fuqarolari bir nechta yirik milliy kompaniyalar - British Gas, Rolls Royce, British Steel va yana bir nechta aktsiyalarni sotib olishlari mumkin edi.
Davlat mablag‘larini yig‘ish har qanday korxona kelajagiga qo‘shilgan hissadir. Muvaffaqiyatli bitimni amalga oshirish uchun kompaniyaning maqsadlari, vazifalari va strategiyasini aniq belgilash va bozor ishtirokchilariga etkazish kerak. Ba'zida korxonalar bozorda o'zini namoyon qilish orqali tez natijalarga erishish uchun qo'llaridan kelgancha harakat qilishadi. Lekin faqat investorlar istaklarini to'g'ri boshqarish korxonalarga uzoq muddatli dasturlarni amalga oshirish imkonini beradi.
IPO tashkiloti
Dastlabki taklif - IPO ishga qabul qilish bilan boshlanadi investitsiya banki (anderrayter). Nazariy jihatdan kompaniya o'z aktsiyalarini sotishi mumkinligiga qaramay, bu imkoniyat amalda qo'llanilmagan. Bank va kompaniya o‘rtasidagi kelishuv bitimning aksiya narxining turi, shuningdek jalb qilingan mablag‘lar miqdori kabi asosiy jihatlarini ko‘zda tutadi.
U tuzilganidan keyin anderrayter nazorat qiluvchi organga investitsiya memorandumini taqdim etishi shart. Rossiya IPO Rossiya banki tomonidan nazorat qilinadi. Memorandumda jamoatchilikka e’lon qilishga qaror qilgan kompaniya rahbariyati va aktsiyadorlari to‘g‘risidagi ma’lumotlar, moliyaviy hisobotlar, kompaniyaning dolzarb muammolari, mablag‘larni jalb qilish maqsadi haqida ma’lumotlar mavjud. Ma'lumotlarni tekshirgandan so'ng, IPO sanasi belgilanadi.
Investitsion banklarning afzalliklari
Anderrayterlar IPOga qadar va savdo boshlanishida belgilangan aksiyalar qiymati o'rtasidagi farqdan foyda oladi. Istiqbolli kompaniya bilan hamkorlikda pul ishlash imkoniyati potentsial anderrayterlar o'rtasida jiddiy raqobatni keltirib chiqaradi.
Odatda ular eng istiqbolli investorlarni jalb qilish uchun IPO o'tkazishga qaror qilgan kompaniyaning taqdimotini o'tkazadilar, ikkinchisi esa auktsion e'lon qilinishidan oldin ham aktsiyador bo'lish imkoniyatiga ega bo'ladi ( bu jarayon taqsimlash deb ataladi).
Aktsiyalarning qiymati tashkilot tomonidan belgilanadi, ochiq va investitsiya banki IPO sanasidan biroz oldin. Narx turli omillarga bog'liq - vaziyatdan boshlab moliya bozori firmaning o'zi istiqbollariga. Ayni paytda jiddiy kompaniyalarni o'z listingiga joylashtirish huquqi uchun kurashayotgan birjalar o'rtasida jiddiy raqobat mavjud.
IPOdan so'ng aksiyalar faqat savdolar rasmiy boshlanganidan keyin, ya'ni ertalab birja ochilgandan keyingina xususiy investorlar uchun mavjud bo'ladi. Biroq, birinchi kunlarda ularni sotib olishning hojati yo'q - narxlar barqarorlashishini kutish oqilona bo'lardi, garchi IPOdan keyin aktsiyalar ko'pincha 300% gacha o'sadi, ammo keskin o'sishdan keyin ular asl qiymatiga tushishi mumkin. . Aynan shu oldindan aytib bo'lmaydigan narsa xavfni oshiradi.
IPO bosqichlari
- kompaniya faoliyatini tartibga solish. IPOga tayyorgarlik imkon qadar erta boshlanishi kerak. Joylashtirish to'g'risida qaror qabul qilingan paytdan boshlab savdo boshlanishiga qadar taxminan to'rt yil o'tishi kerak. To'g'ridan-to'g'ri joylashtirishni boshlashdan oldin kompaniyaning huquqiy tuzilmasida shaffoflikni o'rnatish, boshqaruv sifatini oshirish, qarz oluvchi sifatida ijobiy obro'ga ega bo'lish va bozorda brend xabardorligini oshirish talab etiladi.
- Korxonaning bozorga kirishi. Rejalashtirilgan sanadan bir yil oldin kompaniya anderrayter to'g'risida qaror qabul qilishi kerak. Bunday holda, tender o'tkaziladi, ba'zida emissiya tashkilotchisi korxona bilan umumiy loyihalarga ega bo'lgan bank hisoblanadi. Anderrayter bilan birgalikda ko'rib chiqiladi mumkin bo'lgan variantlar fond birjalari, taklif etilayotgan joylashtirish narxlari, aksiyalar blokining hajmi. Bozorga kirishga tayyorgarlik taxminan to'rt oydan olti oygacha davom etadi, shundan so'ng IPO amalga oshiriladi.
- To'g'ri daqiqani kutish. Joylashtirishga ta'sir qiluvchi asosiy omillar - firmaning loyihani amalga oshirishga tayyorligi va bozor holati. Misol uchun, bir hafta ichida ko'plab boshqa kompaniyalar IPO o'tkazishi kutilsa, shoshilishning hojati yo'q. Har bir almashinuvning noqulay davrlari bor: Amerika va Evropada Rojdestvo, yozda dam olish davri. Shuni esda tutish kerakki, bu holatda ham bozor sharoitlari har qanday omillar ta'sirida o'zgarishi mumkin, shuning uchun IPO muvaffaqiyatining siri IPO oxirigacha saqlanadi.
- Investorlar bilan ishlash muddati. Moliyaviy ekspertlarning ta'kidlashicha: IPO faqat birinchi ommaviy taklifdan keyin boshlanadi. Kompaniya veb-saytini yuritish, hisobotlarni nashr etish va investorlar bilan ishlashga katta e'tibor talab etiladi. Yo'lda siz yolg'onchilarga qarshi kurashishingiz va bozorning umumiy pasayishiga tayyor bo'lishingiz kerak.
Moliyaviy mutaxassislar Rossiya IPO uchun yaxshi kelajakni bashorat qilmoqdalar. Xo'sh, nima uchun mahalliy kompaniyalar chet el birjalarida IPOga ustunlik berishadi? Javob yuzaki: barcha kapital G'arbda, shuning uchun butun dunyodagi korporatsiyalar u erda aktsiyalarni joylashtiradilar.
Xitoy Xalq Respublikasida IPO tobora ommalashib bormoqda - mahalliy kapital bozori o'sdi va xitoylarni jalb qilish uchun pul mablag'lari ko'pchilik orzu qiladi. Investorlar mulk huquqlarini himoya qilish va juda kichik bozor imkoniyatlari tufayli rus saytlariga joylashtirishga shoshilmayaptilar. Ishbilarmonlar va siyosatchilarga tegishli bo'lgan erkin aktivlarning muhim qismi,davlat banklarining hisob raqamlariga emas, balki xorijiy ofshorlar va fondlarga joylashtirilgan. Bunday sharoitda chet elda joy qidirayotgan rus kompaniyalarining xatti-harakatlarini tushunish mumkin. Bundan tashqari, xorijiy kapital ishtirokidagi ko'plab Rossiya korxonalari uchun IPOda ishtirok etish foydani oshirish va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavflarni minimallashtirishga intilayotgan aktsiyadorlarning ustuvor talabidir.
Video: IPO tartibi
IPOning ijobiy va salbiy tomonlari
IPO o'tkazish to'g'risidagi qaror kompaniya barqaror rivojlanayotganidan va yangi bosqichga o'tishga tayyorligidan dalolat beradi. Ommaga aylangan kompaniya malakali xodimlar oqimiga va ishbilarmonlik obro'sining o'sishiga ishonishi mumkin.
Birjada aksiyalarni joylashtirish korxonani moliyalashtirish va takomillashtirishning asosiy vositalaridan biri hisoblanadi. IPO paytida yangi moddiy boyliklarni jalb qilish kompaniyaga kengaytirish uchun etishmayotgan mablag'larni olish imkonini beradi. Tizim sizga eng foydali kapital manbalarini topish imkonini beradi va jalb qilingan subsidiyalar narxini pasaytiradi. IPO biznes dunyosida yangi imkoniyatlarni ochish imkonini beradi, kapital tuzilmasini optimallashtirishga va fond bozoriga, shu jumladan xorijiy bozorga qo'shimcha kirishga yordam beradi.
Biroq, IPO ham o'zining salbiy tomonlariga ega.
Birinchidan, bunday kompaniya uchun IPO talablari keskinlashmoqda va ular ustidan nazorat, shu jumladan moliyaviy nazorat kuchaytirilmoqda. Tizimning salbiy tomoni - nazorat qiluvchi organlar tomonidan "nashr qilinganidan" keyin e'tibor kuchaygan. Har qanday kompaniya rioya qilishi kerak bo'lgan davlat va birjalar tomonidan ilgari surilgan juda ko'p qoidalar mavjud.
Ikkinchidan, faqat eng yirik IPOlar, eng mashhur va tez rivojlanayotgan kompaniyalar tez daromadga ishonishlari mumkin.
Yana bir kamchilik- har doim ham korxona o'z aktsiyalarini sotish va IPOdan so'ng ularning kursining pasayishi va biznesning kapitallashuvi tufayli daromad olishi mumkin emas. Emitentda aksiyalar tarixi yo‘qligi sababli investor kelajakda kompaniya aktsiyalari o‘zini qanday tutishini bashorat qila olmaydi va shuning uchun IPOda qatnashish deyarli barcha hollarda xavfli hisoblanadi.
Va nihoyat, IPO narxi ancha yuqori.
Xulosa qilib aytishimiz mumkinki, IPO - bu talab qilinadigan protsedura zamonaviy sharoitlar zarur. Har bir kompaniya bu qadamni qo'yishga qaror qila olmaydi, ammo kompaniya ochiq kompaniya maqomiga o'tgan taqdirda foyda aniq. Shubhasiz, IPO Rossiyada keng tarqaladi - o'rta va yirik biznesni qonuniy qo'llab-quvvatlash zarur.
Agar xato topsangiz, matn qismini ajratib ko'rsating va bosing Ctrl+Enter! Yordamingiz uchun katta rahmat, bu biz va o'quvchilarimiz uchun juda muhim!
Assalomu alaykum! Sarlavhalarda neft haqidagi yangiliklar yonida IPO sirli qisqartmasi tobora ko'payib bormoqda. "Neft sanoati omon qolish uchun IPO rekordlarini yangiladi", "So'nggi 10 yil ichida birinchi neft IPO Rossiyada bo'lib o'tdi", " Saudiya Arabistoni neft zaxiralari hajmini birinchi marta IPOda oshkor qiladi”…
Nima bo'lyapti? IPO nima va investor va emitent kompaniya nuqtai nazaridan fond bozoriga kirish foydalimi?
IPO qisqartmasi “Initial Public Offering” degan maʼnoni anglatadi. Oddiy so'zlar bilan aytganda bu birjada aktsiyalarning birinchi ommaviy taklifini bildiradi, bu erda ularni keng doiradagi investorlar sotib olishlari mumkin. Rossiyada IPOlar qimmatli qog'ozlarni ommaviy taklif qilishning boshqa turlarini ham o'z ichiga oladi (masalan, ikkilamchi).
Nima uchun kompaniyalar fond birjasiga kiritilgan? Ommaviy taklifni boshlashning asosiy funktsiyasi aniq: aktsiyalarni sotish orqali emitent kompaniya qo'shimcha moliyani jalb qiladi. Va "yopiq" dan u avtomatik ravishda "ommaviy" ga aylanadi.
sec.gov veb-saytida siz risklar tavsifi bilan emitentlar haqida batafsil ma'lumotni topishingiz mumkin. Aytgancha, IPO oldidan "jahon hamjamiyati" kompaniyaning qanchalik yaxshi (yoki yomon) ishlayotganini taxmin qilishlari mumkin.
IPio emitent kompaniyaga o'nlab vazifalarni ommaviy ravishda hal qilish imkonini beradi. Oldinga qarab, aytamanki, birjaga kirish bir qancha qimmat va mashaqqatli protseduralarni o'z ichiga oladi. Nima uchun kompaniyalar ulardan foydalanadilar?
IPO ning beshta afzalliklari
- Birinchidan, aktsiyalarni joylashtirish orqali uzoq muddatli kapital jalb qilinadi, uni qaytarish kerak emas. Emitent boshqa kompaniyalarni sotib olish, qarz yukini kamaytirish, ishlab chiqarishni modernizatsiya qilish yoki yangi loyihalarni moliyalashtirish uchun qo'shimcha mablag'lardan foydalanishi mumkin.
- Ikkinchidan, kompaniya bozorga chiqarilgandan keyingina bozor kapitallashuviga ega bo'ladi. Biznesning aniq narxi emitentning reytingini oshiradi va arzonroq moliyaviy resurslardan foydalanish imkoniyatini ochadi
- Uchinchidan, IPO tashkilotning moliyaviy holatini yaxshilaydi. Hajmi tenglik ustav kapitalining o'sishi (aktsiyalarni sotish) orqali ortadi va qo'shimcha kapital(ulushli mukofot). Bundan tashqari, nufuzli xorijiy birjalarda kompaniyaning aktsiyalari kredit olish uchun garov sifatida ishlatilishi mumkin. Yoki pul o'rniga konsalting xizmatlarini to'lash va yuqori va o'rta menejerlarni rag'batlantirish
- To'rtinchisi oldingi banddan kelib chiqadi. Ommaviy kompaniya bo'lish har doim nisbatni yaxshilaydi qarzga olingan pul o'zingga. Bu sizga qarz kapitalini pastroq foiz stavkalarida jalb qilish imkonini beradi.
- Beshinchidan, bu tartib kompaniya maqomini oshiradi. Kontragentlar nuqtai nazaridan, agar aktsiyalar fond bozorida kotirovka qilingan bo'lsa, bu ishonchli biznes hamkorlardir. G'arbiy bozorga kiradigan rus emitentlari uchun nuance alohida ahamiyatga ega. Bundan tashqari, aktsiyalarga yuqori talab odatda kompaniyaning sifat jihatidan yangi bosqichga o'tishini talab qiladi.
Emitent kompaniya uchun IPO ning kamchiliklari
Keng bozorga kirishning bir nechta kamchiliklari bor, lekin ularning har biri muhim.
- Bir qator qat'iy shartlar va talablar bajarilishi kerak
Masalan, IPOga kirish uchun jiddiy cheklovlardan biri bu kompaniyaning hajmi. rus tiliga Fond bozori kichik va o'rta kompaniyalar o'zlarining qimmatli qog'ozlariga talab pastligi sababli chiqmaydi. 50 million dollarlik kapitallashuv chegarasi esa ularning chet el saytlariga kirishiga to‘sqinlik qiladi va kompaniyaning “narxi” 1 milliard dollardan oshsagina, xorijiy pensiya, sug‘urta va investitsiya kompaniyalari sarmoyaga qo‘shiladi.
- IPOni tayyorlash va o'tkazish juda ko'p vaqt va mablag'ni oladi
Siz birja, registrator, moliyaviy maslahatchi, anderrayter, auditorlar, advokatlar xizmatlariga, shuningdek, axborot yordamiga pul sarflashingiz kerak bo'ladi. Ruxsat etilgan xarajatlar 300 000 dollar yoki undan ko'proqqa yetishi mumkin. To'g'ri aytganda, IPO - bu tashqaridan mablag' jalb qilishning eng qimmat usuli.
- Bir oz nazoratni yo'qotdi
Jarayon tugagandan so'ng, kompaniya ommaviy bo'ladi. Endi uning faoliyati doimiy ravishda investorlar tomonidan nazorat qilinadi. Jamiyat hammani diqqat bilan kuzatib boradi moliyaviy natijalar va ko'rsatkichlar. Rahbariyat faoliyati to'g'risidagi ma'lumotlarni muntazam ravishda oshkor qilishi va hisobotlarni nashr etishi kerak. Agar biror narsa rejaga muvofiq ketmasa, bozor bir zumda fond birjasida qimmatli qog'ozlar narxining tushishi bilan reaksiyaga kirishadi. Natijada, tashkilotning kapitallashuvi pasayadi va uning imidji va obro'siga putur etkazadi.
Yangi aktsiyadorlar tez natijalarni talab qiladilar. Shuning uchun menejerlar ko'pincha uzoq muddatli loyihalarning bir qismini qisqa va o'rta muddatli loyihalar foydasiga qurbon qilishlari kerak.
Umuman olganda, IPOdan keyin kompaniya rad eta olmaydigan majburiyatlarga ega.
IPOga kirish bosqichlari
IPOga kirish murakkab va mashaqqatli jarayon ekanligini yuqorida yozgan edim. Jarayonga kompaniya va investorlardan tashqari anderrayter va fond birjasi, auditorlar va huquqshunoslar, PR agentliklari va investitsiya banklari jalb etilgan.
Tayyorlanish uchun bir necha namunali qadamlar.
Dastlabki
Biznes barcha faoliyatning batafsil tahlili va auditini o'tkazadi. Ko'rsatkichlar va standartlarni bozorga kirish talablariga muvofiqlashtiradi.
Tayyorgarlik
Ikkinchi bosqichda "poydevor" tayyorlanmoqda:
- Savdo platformasini tanlash va jamoani tanlash
- Investorlar uchun hujjatlar va hisob-kitoblarni tayyorlash (aktsiyalarning soni va narxi, dividendlar)
- Reklama kampaniyasining boshlanishi.
Asosiy
Aktsiyalarni sotib olish uchun arizalar shakllantiriladi va ularning qiymati aniqlanadi. Bitta aksiyaning narxi qayerdan keladi? Kompaniyaning qiymati (ko'rsatkichlar to'plamidan oldindan hisoblab chiqilgan) chiqarilgan aksiyalar soniga bo'linadi.
Bu qanday sodir bo'ladi? IPO boshlanishidan taxminan 10 kun oldin buyurtmalar kitobi ochiladi. Yirik investorlar sotib olinadigan aktsiyalarning dastlabki sonini ko'rsatadilar. Narxlar koridori shakllanadi (masalan, har bir aksiya uchun 10 dollardan 20 dollargacha). Kutilayotgan talab yakuniy narx va taklif qilinadigan miqdorga katta ta'sir ko'rsatadi. Agar aktsiyalarga dastlabki talab yuqori bo'lsa, ro'yxatga olingan narx yuqori bo'lishi mumkin yuqori chegara narx bandi va aksincha.
Misol. Xitoyning ZTO Express logistika firmasi 27-oktabr kuni Nyu-York fond birjasida aktsiyalarini 19,5 dollardan sotdi. Oldin e'lon qilingan narx diapazoni har bir aksiya uchun 16,5-18,5 dollarni tashkil qildi. Kim oshdi savdosi davomida kompaniya 1,4 milliard dollar yig'di va bu butun yil davomida AQShdagi eng yirik joylashtirishga aylandi.
final
Kompaniya bozorga chiqadi, aksiyalar birjada sotuvga chiqariladi. Birinchi kunlarda ularning haqiqiy narxi shakllanadi. U keskin ko'tarilishi yoki aksincha, umidlarni oqlay olmay, pastga tushishi mumkin.
Misol. Bulutli yechimlarni ishlab chiquvchi Nutanix 2016-yil 30-sentabrda ommaviy bozorga chiqdi. Birinchisi natijasida savdo sessiyasi kompaniya 29,5 million aktsiyalarni sotdi va xavfsizlik 37 dollargacha ko'tarildi (joylashtirish narxining + 131,25%). Aktsiyalarni oldindan sotib olganlar yaxshi pul ishlashdi. Bu qanday amalga oshiriladi, men quyida tasvirlab beraman.
Nima uchun IPO kapitalni jalb qilishning boshqa usullaridan yaxshiroq?
Albatta, har qanday biznesni jalb qilishning boshqa usullari mavjud qo'shimcha moliyalashtirish. Eng aniq variant - kredit olish. Ammo, kreditdan farqli o'laroq, IPO paytida jalb qilingan kapitalni muntazam ravishda to'lash, unga foizlar to'lash va garovga qo'yish kerak emas.
Investorning ishtiroki unga qo'shimcha "ko'zır"larni ham beradi.
Investitsiyalarni diversifikatsiya qilish
Turli aktsiyalarni sotib olish ajoyib yo'l investitsiyalarning bir qismi. Xuddi shu sohadagi kompaniyalarning aktsiyalari odatda sinxron ravishda ko'tariladi yoki tushadi. Shuning uchun investitsiyalarni kamida uchta sanoat (masalan, neft va gaz sektori, IT texnologiyalari va moliya) o'rtasida taqsimlash mantiqan.
Uzoq muddatga yo'naltirish
Rossiyadagi ko'plab moliyaviy aktivlar qisqa muddatli (yuqori daromadli obligatsiyalar, bank depozitlari) yo'naltirilgan. IPOda ishtirok etish sizga uzoq vaqt sarmoya kiritish va undan to'liq foydalanish imkonini beradi.
Kirish osonroq
IPO ikkilamchi bozorda xususiy investor uchun amalda mavjud bo'lmagan aktsiyalarni sotib olish imkoniyatini beradi.
Investor uchun IPO ning kamchiliklari ikki nuqtaga tushadi.
- Birinchidan, . Vaqt o'tishi bilan qimmatli qog'ozlar narxi ham ko'tarilishi va keskin tushishi mumkin.
- Ikkinchidan, ertami-kechmi investor "yo'qotish zonasida" juda asabiylashishi kerak.
Nima uchun barcha kompaniyalar ommaviy ravishda chiqmaydi?
IPO o'tkazish hamma uchun foydali emas va har doim ham emas. 20 yil davomida AQShda ommaviy kompaniyalar soni sakkiz mingtadan "dumli" to'rttaga kamaydi. Yuqori texnologiyali kompaniyalar birjaga kirishga shoshilmayapti. 2016-yilda IT-sohasidan bor-yo‘g‘i 14 ta kompaniya IPOga chiqdi (1999-yilda ularning soni 371 ta edi).
Ommaviy kompaniya maqomi hali ham yirik korporatsiyalar va davlat sektori bilan ishlaydiganlar uchun juda muhimdir. Ammo ayrim tahlilchilar fikricha, IPO tezlashmaydi, balki emitentning rivojlanishini sekinlashtiradi. Axir davlat kompaniyalari investorlar tomonidan doimiy bosim ostida va byurokratik tartib-qoidalarga katta kuch sarflaydi. “Muvaffaqiyatga erishish uchun omma oldida chiqish shart emas” deganlaridek.
Ammo buning aksi ham sodir bo'ladi. Evernote qayd yozuvi xizmati 2012-yilda “yakka shoxlar” ro‘yxatida birinchilardan bo‘lgan edi. Bilmaganlar uchun: "yakka shoxlar" bilan chaqiriladi bozor qiymati 1 milliard dollardan ortiq.2011 yilda Evernote Inc jurnali talqiniga ko'ra "yil kompaniyasi" deb e'tirof etilgan. 2014-yilda “yakka shox”ning yillik daromadi qariyb 36 million dollarni tashkil etgan bo‘lsa, bir yildan so‘ng dunyoning 193 mamlakatida tomoshabinlar soni 100 million kishidan oshdi.
Biroq, 2016 yilda kompaniya xarajatlarni keskin qisqartirdi, bonuslardan voz kechdi, ishchi kuchining 18 foizini qisqartirdi va o'nta ofisdan uchtasini yopdi. Shunga qaramay, Evernote rahbariyati, g'alati, moliyaviy ahvolni IPO orqali yaxshilashni rejalashtirmoqda ...
Va "IPO dunyosi" dan yana bir muhim yangilik. Neft zaxiralari, qazib olish va eksport qilish bo'yicha dunyodagi eng yirik kompaniya fond bozoriga kiradi: Saudi Aramco (Saudiya Arabistoni). Saudiyaliklar uchun IPO majburiy chora hisoblanadi byudjet taqchilligi. Korxonaning kapitallashuvi taxminan 2 trillion dollarga yetishi mumkin. Va nihoyat Saudiya Arabistoni neft zaxiralarining aniq hajmini butun dunyo bilib oladi.
Bugun men sizlar uchun tayyorlaganlarim shu. Va nihoyat, men ushbu ajoyib veb-seminarni tomosha qilishni tavsiya etaman, unda agar siz aksiyalarni ommaviy joylashtirishdan oldin sotib olsangiz, Amerika IPOlarida qanchalik katta pul ishlanishi haqida batafsil ma'lumot beradi.
Agar sizni ushbu g'oya qiziqtirsa va bo'lajak IPOlar, kompaniya sharhlari va IPOdan oldingi bosqichda aktsiyalarni sotib olishda ishtirok etish usullari haqidagi yangiliklarni olishni istasangiz, ularga ushbu sahifada obuna bo'lishingiz mumkin.
Siz investor sifatida aktsiyalarni sotib olishning afzalliklaridan bahramand bo'lganmisiz? Yangilanishlarga obuna bo'ling va ijtimoiy tarmoqlardagi yangi xabarlarga havolalarni do'stlaringiz bilan baham ko'ring!
Har bir kompaniya o'z faoliyati davomida o'z ta'sir doirasini rivojlantirish va kengaytirishga intiladi. Biroq, biznesni rivojlantirish katta investitsiyalarni talab qiladi, har bir kompaniya ularni turli yo'llar bilan jalb qiladi. foydalanish mumkin bo'lgan yo'llar. Ba'zi kompaniyalar oladi bank kreditlari, buning natijasida ularning qarz yuki ortib bormoqda va yuqori foiz stavkalari ba'zan kreditlashni noo'rin holga keltirishi mumkin. Boshqa kompaniyalar obligatsiyalar chiqaradi - qarz qimmatli qog'ozlari, ular ham to'lanishi kerak (lekin foiz odatda bank stavkasidan past). Va, nihoyat, uchinchisi, ustav kapitalining bir qismini investorlarning keng doirasiga sotishga qaror qiladi (IPO o'tkazadi), shu bilan ularning rivojlanishi uchun pul oladi. Keling, IPO nima ekanligini, uni kim amalga oshirishi mumkinligini, u nima uchun kerakligini va qanday amalga oshirilishini ko'rib chiqaylik.
IPO ta'rifi va maqsadlari
Birlamchi ommaviy taklif yoki kompaniyaning IPO - bu kompaniya (emitent) aktsiyalarining birlamchi ommaviy taklifidir. ochiq kim oshdi savdosi birjada. IPO faqat ochiq aktsiyadorlik jamiyatlari tomonidan amalga oshirilishi mumkin (ya'ni MChJ yoki YoAJ qayta tashkil etishni talab qiladi) va IPOdan so'ng kompaniya XAJga aylanadi - ommaviy. aktsiyadorlik jamiyati, bu kompaniyaning aktsiyalari investorlarning keng doirasiga taklif qilinganligini anglatadi.
Ammo kompaniya aktsiyalarining bir qismini sotish istagi etarli emas. Shuningdek, ushbu savdoni amalga oshirish va kapitalni jalb qilish uchun juda ko'p shart-sharoitlarni yaratish va etarlicha katta talablar ro'yxatini qondirish kerak. Hech bo'lmaganda, taklif etilayotgan aksiyalar blokiga xaridorlar topilishi uchun sharoit yaratish kerak (aks holda pul jalb etilmaydi) va bu xaridorlar, o'z navbatida, rejalashtirilgan joylashtirish haqida bilishlari va undan manfaatdor bo'lishlari kerak. . Aynan shu erda IPO jarayoni boshlanadi, bu o'rtacha olti oydan bir yilgacha davom etadi.
Guruch. 1. Vaqtinchalik IPO sxemasi
IPO bosqichlari
Birinchidan, birjaga chiqishni rejalashtirayotgan kompaniya (ya'ni, IPOdan keyin shunday bo'ladi) bo'lajak ochiq auktsionlarga kirishga tayyorgarlik ko'rishni boshlaydi. Umuman olganda, butun IPO jarayonini shartli ravishda tayyorgarlik, IPOning o'zi va keyingi qo'llab-quvvatlashga bo'lish mumkin. IPO ga tayyorgarlikning boshlanishi protseduraning barcha bosqichlarida kompaniyaga hamroh bo'ladigan turli maslahatchilar (investitsiya banklari) ning butun jamoasini yollash bilan boshlanadi. Kompaniya o'z moliyaviy hisobotini xalqaro standartlarga (IFRS) muvofiq tuzadi va auditorlik xulosasi bilan, ya'ni shunday deb ataladigan protseduradan o'tadi. Ekspertiza(investitsiya ob'ektini har tomonlama baholash). Umuman olganda, har qanday ommaviy kompaniya shaffof bo'lishi va toza buxgalteriya hisobiga ega bo'lishi kerak, bu esa rus biznesi vakillarini bunday tartiblardan biroz qaytaradi.
Bundan tashqari, maslahatchilar prospektni shakllantirishga yordam beradi - bu kompaniyada nima borligi, uning istiqbollari va investorlar uning aktsiyalariga nima uchun investitsiya qilishlari kerakligini tavsiflovchi hujjat. Prospekt ro'yxatdan o'tkazilmoqda nazorat organlari. Keyinchalik, kompaniya qaerga (qaysi birjada) joylashtirishni xohlashini va joylashtirilishi mumkinligini hal qilishi kerak. Misol uchun, NYSE va LSE kabi saytlarda likvidlik yuqoriroq va ko'proq kapital jalb qilish imkoniyati ham mavjud, ammo u erda joylashtirish narxi ham sezilarli darajada yuqori. Bundan tashqari, kompaniya anderrayterlarning o'zlari tomonidan tekshiriladi (IPO tashkil etadigan va, ehtimol, aktsiyalarning bir qismini sotib olishga tayyor kompaniyalar - bunday shakllar ham mavjud).
Keyin eng qiziqarli bosqich - rod-shou - turli shaharlarda potentsial investorlar bilan uchrashuvlar boshlanadi. Ushbu uchrashuvlarning mohiyati ma'lum bir kompaniya nima uchun foydali va nima uchun uning aktsiyalarini sotib olishingiz kerakligi haqidagi hikoyaga asoslanadi. Kompaniyaning bir qismini sotish kerak bo'lganligi sababli, investorlarni bo'lajak voqea haqida xabardor qilish uchun turli PR agentliklari, ommaviy axborot vositalari va boshqalar yollanadi. Ayniqsa, xalqaro marketingni o'tkazish samarali, ammo bu arzon zavq emas. Bundan tashqari, shaharlar ro'yxati odatda juda keng.
Guruch. 2. Rod-shou uchun eng mashhur shaharlar
Shuni ta'kidlash kerakki, xalqaro marketingni amalga oshirishda investorlar ro'yxati kengayadi, chunki odatda xorijiy investorlar katta ulushni tashkil qiladi.
Guruch. 3. Turli fondlar tomonidan aktsiyalarni sotib olish ulushlari
Rossiya IPOlarida ishtirok etuvchi eng faol xalqaro fondlar ro'yxatiga 20 ta kompaniya kiradi, ularning aksariyati AQSh vakillaridir.
Guruch. 4. Rossiya IPOlarida eng faol fondlar
Keyin joylashtirishning o'zi boshlanadi, uning davomida egalari aktsiyalarning qaysi ulushini sotayotganini aniq aniqlash kerak (Moskva birjasiga joylashtirish uchun bu ulush chiqarilgan aktsiyalarning kamida 10 foizini tashkil qilishi kerak). Bundan tashqari, bu ulush qanchalik katta bo'lsa, shuncha yaxshi - chunki u, boshqa narsalar qatori, fond birjasi uchun zarur bo'lgan aktsiyalarning likvidligini belgilaydi. Birjaning asosiy daromadi aylanmadan olinadigan komissiya bo'lib, uning yo'qligi birjani hamkorlik qilishga undamaydi.
Keyin arizalar kitobini tuzish jarayoni boshlanadi - Book Building, Book Runners - turli investitsiya bankirlari tomonidan amalga oshiriladi, ularning vazifalari emissiyaning maksimal taqsimlanishini o'z ichiga oladi. Ushbu protseduraning bir qismi sifatida narx va narx oralig'i aniqlanadi. Misol uchun, agar kompaniya 1 milliard aktsiyani 10 rubldan sotsa. har bir aktsiyaga (aytaylik, aktsiyalarning 20 foizi) va ular, aytaylik, 100 ta investorni sotib olishni xohlashadi va ularning birinchi 50 tasi allaqachon taklif qilingan hajmni sotib olishga tayyor - bu ushbu paketni arzon narxda sotish mumkinligini anglatadi. yuqori narx. Eng yomoni, agar taklif qilingan hajm uchun xaridorlar bo'lmasa, unda xarajatlarni kamaytirish kerak bo'ladi.
Aytgancha, aktsiyalarning qiymati umumiy bozor sharoitlariga juda bog'liq, shuning uchun to'g'ri daqiqani tanlash yig'ilgan pul miqdorida muhim rol o'ynaydi. Tabiiyki, buyurtmalar kitobini tuzish jarayonida hamma joylashtirishning asosiy ulushini sotib oladigan “langar investor”ni jalb qilishga harakat qiladi. Xo'sh, keyin X lahzasi keladi - joylashtirishning o'zi, bu ham turli yo'llar bilan sodir bo'lishi mumkin. Anderrayter (joylashtirishda ishtirok etuvchi kompaniya) emitent bilan muzokaralar olib borishi yoki aksiyalar blokini qaytarib sotib olishi mumkin. IPO bosqichida ham mumkin turli xil variantlar: anderrayter paketni o'z tavakkalchiligida ("qat'iy majburiyat" deb ataladigan) yoki emitentga aktsiyalarni sotishda yordam berishga harakat qilish uchun komissiya evaziga sotishi mumkin ("eng yaxshi harakatlar" deb ataladi), ammo bu holda, emitent barcha aktsiyalarni emas, balki hech bo'lmaganda narxni sotish xavfini tug'diradi. Bu variant, albatta, arzonroq, lekin ayni paytda xavfliroq.
Post-IPO - bu nima?
Keyin kompaniya IPOdan keyingi bosqichga o'tadi. Investorlar ro'yxati ko'plab omillar bilan belgilanadi, ularning asosiysi fond birjasida listing darajasi (Moskva fond birjasida ulardan uchtasi mavjud). U qanchalik baland bo'lsa, investorlar doirasi shunchalik kengroq, bundan tashqari, yuqori darajada bo'lish ham biroz harakat talab qiladi. Tabiiyki, har bir kishi taklif qilingan paketni sotib oladigan katta mablag'larni "ulash" ni xohlaydi. Bundan tashqari, jiddiy kompaniyalar uchun xaridorlar orasida xorijiy mablag'larning ulushi juda yuqori. Shuningdek, IPOdan so'ng mavjud bo'lish jarayonida kompaniya ma'lum shartlarga rioya qilgan holda turli indekslarga kiritilishi mumkin. Bu investorlar sonini oshiradi, bu SPO (ikkinchi darajali ommaviy taklif) - ikkilamchi taklif uchun foydali omil bo'ladi. Joylashtirish jarayonlarini yaxshiroq tushunish uchun biz ularning dinamikasi va jalb qilingan kapitalni ko'rsatadigan jadvalni taqdim etamiz.
Guruch. 5. Moskva birjasida birlamchi va ikkilamchi joylashtirishlar
Xulosa
IPO o'tkazish - bu kompaniya biznesning yangi darajasiga chiqish uchun keng sarmoyadorlarning kapitalini jalb qiladigan jarayon. Tabiiyki, IPO o'zining ijobiy va salbiy tomonlariga ega. Ammo, amaliyot shuni ko'rsatadiki, eng yirik va eng dinamik rivojlanayotgan kompaniyalar IPO foydasiga gapiradigan ommaviy kompaniyalardir.