Turli xil 

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining asosiy guruhlari. Qimmatli qog'ozlar bozorining professional faoliyati va professional ishtirokchilari. Qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari - faoliyat yuritish uchun litsenziyaga ega bo'lgan shaxslar

Eng muhim bozor tuzilmalari qimmatli qog'ozlar kabi moliyaviy toifa qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari bo'lib, o'zlarining kasbiy faoliyatini amalga oshiradilar va fond birjalari.

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari- Bu shaxslar yoki qimmatli qog'ozlarni sotuvchi yoki sotib oluvchi yoki ularning muomalasi va ular bo'yicha hisob-kitoblarga xizmat ko'rsatuvchi tashkilotlar iqtisodiy munosabatlar qimmatli qog'ozlar muomalasi bo'yicha:

1. investorlar;

2. emitentlar;

3. o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar;

4. qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari (bozorga xizmat ko'rsatuvchi tashkilotlar).

Investor– shakhs, ki khizmatrasonii kogazhoi mulkii huquqi yo digar obekthoi huquqii gayri mansub. Jismoniy shaxslardan tortib to davlatgacha bo'lgan bozor ishtirokchilarining deyarli barcha toifalari Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorida investor sifatida ishlaydi. Barcha investorlar odatda quyidagilarga bo'linadi:

Ishlab chiqarilgan mamlakat bo'yicha (investorlar - rezidentlar va xorijiy investorlar - norezidentlar);

Daromad olish usullari bo'yicha (to'g'ridan-to'g'ri investitsiyalarni amalga oshiruvchi investorlar va portfel investitsiyalarini amalga oshiruvchi investorlar).

Emitent yuridik shaxs, ijro etuvchi hokimiyat yoki mahalliy davlat hokimiyati organlari boʻlib, oʻz nomidan qimmatli qogʻozlar egalari oldida ular tomonidan mustahkamlangan huquqlarni amalga oshirish majburiyatini oladi.

Rossiya Federatsiyasining rezidentlari bo'lgan har qanday xo'jalik yurituvchi sub'ektlar qimmatli qog'ozlar bozorida emitent bo'lishi mumkin.

Jahon amaliyotida o'z-o'zini tartibga soluvchi tashkilotlar - bu o'z a'zolari uchun biznes yuritishda rasmiy qoidalarni o'rnatadigan xo'jalik birlashmalari, ixtiyoriy birlashmalar. Mamlakatimizda o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilot professional ishtirokchilar tomonidan yaratilgan notijorat tashkilotdir fond bozori ixtiyoriy asosda.

Professional faoliyat- bu qimmatli qog'ozlar bozorida pul mablag'larini qimmatli qog'ozlar asosida qayta taqsimlash, qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalasi bo'yicha tashkiliy-texnik va axborot xizmatlari ko'rsatish bo'yicha ixtisoslashtirilgan faoliyatdir.

Professional faoliyat qimmatli qog'ozlar bozorida quyidagi turlarga bo'linadi:

Pul resurslarini qayta taqsimlash va moliyaviy vositachilik;

Brokerlik faoliyati;

Dilerlik faoliyati;

Qimmatli qog'ozlar savdosini tashkil etish bo'yicha faoliyat;

Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni tashkiliy-texnik ta'minlash;

Depozitariy faoliyat;

Konsalting faoliyati;

Aktsiyadorlar reestrini yuritish va saqlash bo'yicha faoliyat;

Qimmatli qog'ozlar bo'yicha hisob-kitob va kliring faoliyati;

Naqd pul hisob-kitoblari va kliring faoliyati (qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bilan bog'liq).

Brokerlik faoliyati komissiya va komissiya shartnomalari (moliyaviy broker) asosida qimmatli qog'ozlar bilan tuzilgan bitimlar tan olinadi.

Diler faoliyati qimmatli qog'ozlarni oldi-sotdi bitimlari o'z nomidan va o'z mablag'lari hisobidan, ushbu qimmatli qog'ozlarni e'lon qilingan narxlarda sotib olish va sotish majburiyati bilan ularning oldi-sotdi narxlarini ochiq e'lon qilish yo'li bilan (investitsiya kompaniyasi) tan olinadi.

Qimmatli qog'ozlar savdosini tashkil etish bo'yicha faoliyat qimmatli qogʻozlar bozorining professional ishtirokchilari (birjalar, tovar-valyuta birjalarining fond boʻlimlari, qimmatli qogʻozlarning birjadan tashqari savdosining tashkil etilgan tizimlari) oʻrtasida qimmatli qogʻozlar bilan bitimlar tuzishga yordam beruvchi xizmatlar koʻrsatish hisoblanadi.

Depozitariy faoliyat qimmatli qog‘ozlarni saqlash va (yoki) qimmatli qog‘ozlarga bo‘lgan huquqlarni ro‘yxatga olish (ixtisoslashtirilgan depozitariylar, hisob-kitob va depozitariy tashkilotlar, investitsiya fondlarining depozitariylari) faoliyati e’tirof etiladi.

Konsalting faoliyati qimmatli qog‘ozlarni chiqarish va muomalaga chiqarish bo‘yicha huquqiy, iqtisodiy va boshqa maslahatlar berish (investitsiya maslahatchisi) e’tirof etiladi.

Ro'yxatga olish kitobini yuritish va saqlash bo'yicha tadbirlar - bu emitentga ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozlar egalarining nomini (nomini) tegishli reestrga (ixtisoslashtirilgan registratorlar) kiritish bo'yicha xizmatlar ko'rsatishdir.

Ro'yxatdan o'tkazuvchi tomonidan yuritiladigan reestr ro'yxatga olingan qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni qayd etish uchun asos hisoblanadi. Darhaqiqat, reestr - ular egalik qiladigan ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar sonini ko'rsatadigan shaxslar ro'yxati - faqat reestrni yuritish tizimining bir qismi bo'lgan maxsus ma'lumotlar bazasi tomonidan chiqarilgan hisobot. Ma'lumotlar bazasiga qo'shimcha ravishda, ro'yxatga olish tizimi uni yuritish, hujjatlarni saqlash va boshqa tashkiliy tadbirlar uchun tegishli texnologiyalar mavjudligini nazarda tutadi. U investorning qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarini va emitentning investor oldidagi majburiyatlarini tasdiqlash uchun zarur bo'lgan barcha ma'lumotlarni o'z ichiga oladi. Ro'yxatga oluvchi qimmatli qog'ozlar (prospekt, qimmatli qog'ozlarni chiqarish to'g'risidagi qaror) va emitent (uning rekvizitlari) to'g'risidagi ma'lumotlarni saqlaydi. Boshqa tomondan, saqlangan ma'lumotlar investorning rekvizitlarini (ismi, manzili, bank hisobvarag'i), ushbu investorga tegishli bo'lgan ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar soni, ularni sotib olingan sana va boshqalarni o'z ichiga oladi.

Bu yozuvlar investorlarning shaxsiy hisobvaraqlarida saqlanadi. Bir investor tomonidan boshqa investorga qimmatli qog'ozlarni sotib olish yoki sotishda ro'yxatga oluvchi shaxsiy hisobvaraqlardagi yozuvlarni mos ravishda o'zgartiradi. Buning asosi investor-sotuvchining to'g'ri rasmiylashtirilgan o'tkazma buyrug'i bo'lib, unda u ro'yxatga oluvchiga tegishli pul o'tkazmalarini amalga oshirish bo'yicha ko'rsatma beradi. Ba'zan talab qilinadi qo'shimcha hujjatlar(sotish shartnomasi, ishonchnoma va boshqalar).

Tarixan, Rossiyada ommaviy vaucher xususiylashtirish jarayonida ro'yxatga oluvchi vaucher auktsionlarida xususiylashtirilgan korxonalarning aktsiyalarini sotib olgan investorlar bilan aloqa qila olmadi.

Shuning uchun ularning munosabatlarini shartnomalar bilan tartibga solish mumkin emas edi. Ushbu munosabatlar qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha Federal komissiya tomonidan taqdim etilgan davlat tomonidan tartibga solinadi, u tegishli hujjatlarni chiqaradi qoidalar. Boshqa tomondan, ro'yxatga oluvchi emitent bilan shartnoma tuzadi, unda ularning huquq va majburiyatlari, shuningdek reestrni yuritish uchun to'lovlar tavsiflanadi.

Ushbu vaziyatdan kelib chiqqan muammolardan biri (registrator emitentdan daromad oladi) "cho'ntak registratorlari" muammosi edi - rasmiy ravishda emitentdan mustaqil, lekin aslida investorlar zarariga o'z xohish-istaklarini bajarish, ba'zan hatto qonunga zid. Hozirda bunga qarshi kurash olib borilmoqda. Uning asosiy usuli ro'yxatga oluvchilarni birlashtirish talabi edi, ular ko'plab turli xil aktsiyadorlik jamiyatlarining reestrini yuritishi kerak, shunda ularning hech biri ro'yxatga oluvchiga hal qiluvchi ta'sir ko'rsata olmaydi.

Hisob-kitob va kliring faoliyati Qimmatli qog'ozlar bo'yicha faoliyat qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar ishtirokchilarining (hisob-kitob va depozitariy tashkilotlar, hisob-kitob markazlari, banklar va boshqalar) qimmatli qog'ozlarini yetkazib berish (topshirish) bo'yicha o'zaro majburiyatlarini belgilovchi faoliyat deb tan olinadi. kredit tashkilotlari).

Naqd pul bo'yicha hisob-kitob va kliring faoliyati deganda o'zaro majburiyatlarni aniqlash va (yoki) qimmatli qog'ozlar (hisob-kitob va depozitariy tashkilotlar, hisob-kitob palatalari, banklar va kredit tashkilotlari) bilan bog'liq operatsiyalar bo'yicha pul mablag'larini etkazib berish (o'tkazish) faoliyati tushuniladi.

Turli xil mezonlarga ko'ra ajratilgan bir nechta asosiy kliring turlari mavjud:

Uzluksiz tozalash real vaqt rejimida amalga oshiriladi, ya'ni. birjada tuzilgan har bir bitim darhol qayta ishlanadi. Ushbu tizim juda katta bo'lmagan tranzaksiya oqimlari yoki juda kuchli apparat va dasturiy ta'minot mavjud bo'lganda qo'llaniladi;

Davriy tozalash muntazam ravishda ma'lum muddat bilan amalga oshiriladi (har soatda, oxirida savdo sessiyasi, Hafta oxirida). Ayni paytda birjada davr uchun tuzilgan barcha operatsiyalar to'g'risidagi ma'lumotlar to'planadi va keyin barcha operatsiyalar bir vaqtning o'zida qayta ishlanadi. Bunday texnologiya texnologiyaning bir xil narxida samaraliroq bo'ladi, ammo u, albatta, nuqtai nazardan orqada qoladi. Haqiqiy davriy kliring odatda har bir savdo sessiyasining oxirida amalga oshiriladi, bu qayta ishlash qiymati va vaqt o'rtasidagi kelishuvdir.

Tozalash ikki tomonlama va ko'p tomonlama bo'lishi mumkin:

Ikki tomonlama kliring shunday amalga oshiriladiki, natijada ishtirokchilardan qaysi biri va qaysi bitimlar tuzilganligi aniq bo'ladi. Ba'zan bu bitimlar mustaqil ravishda ko'rib chiqiladi va ba'zan ular yakunlanadi, shunday qilib, yakunda aniq chiqadi - savdo ishtirokchilarining har birining bir-biriga nisbatan pozitsiyasi: savdo sessiyasi natijasida A 300 ni sotib oldi. B ning aktsiyalari, buning uchun u B 2 700 000 rublni o'tkazishi kerak. Va shuning uchun har bir juftlik uchun A va B. Bunday kliring ba'zan ikki tomonlama netting deb ataladi (har bir juft treyderning o'zaro aniq pozitsiyalarini aniqlash);

Ko'p tomonlama kliring (to'r) ikki tomonlama to'rning mantiqiy davomi hisoblanadi. U yanada davom etadi va har bir ishtirokchining turli kontragentlar bilan qilgan barcha operatsiyalarini umumlashtiradi. Natijada, har bir ishtirokchi bitta pozitsiyani (qimmatli qog'ozlarning har bir turi uchun) oladi. To'rdan foydalanish, bir tomondan, hisob-kitoblar narxining tezlashishi va kamayishi bilan bog'liq bo'lsa, boshqa tomondan, tizimli xavfning oshishi bilan bog'liq. Risk bir yoki bir nechta tranzaktsiyalar buzilganda yuzaga keladi (xato tufayli yoki brokerning noto'g'ri hisobi tufayli, masalan, kim o'zidan ko'proq qimmatli qog'ozlarni sotgan). Bitimdagi xato savdoning keyingi borishiga ta’sir qilishi mumkin (masalan, “qo‘shimcha” qimmatli qog‘ozlarni sotganda, xaridor bu haqda bilmagan holda ularni xuddi shu savdo sessiyasi davomida uchinchi brokerga qayta sotishi mumkin va hokazo) va umumiy xatolik ortib, ko'proq ishtirokchilarni qo'lga kiritadi.

Tizimning xususiyatlari bilan bog'liq risklar (bu holda kliring) tizimli risklar deb ataladi, chunki ular tizimning o'zi tomonidan ishlab chiqariladi. Ularni boshqarish uchun ham tashkiliy, ham texnologik maxsus tadbirlarni amalga oshirish kerak. Shu sababli, to'r tizimlari faqat yuqori aylanmalarda joriy etiladi, bu choralarni qo'llash xatolar bilan sud jarayonidan ko'ra hali ham arzonroqdir. Ular past likvidli qimmatli qog'ozlarga umuman taalluqli emas.

Bunday xatarlarning oldini olish choralari qatorida har bir ishtirokchi uchun maxsus sug'urta mablag'lari mavjudligini ko'rsatish mumkin, agar kerak bo'lsa, sessiya oxiridagi qoldiqning birlashishi uchun yo'qotishlarni qoplash uchun ular bilan bog'lanadi. Ushbu mablag'lar hisobidan (albatta, avvaldan kelishilgan qoidalar va tartiblar asosida) etishmayotgan qimmatli qog'ozlar majburiy ravishda sotib olinadi.

Bugungi kunning birja talablari shuni ko'rsatadiki, birjada tuzilgan bitimni kliring, yetkazib berish va to'lovni hisobga olgan holda bajarish uch kundan ortiq bo'lmagan muddatga beriladi. Eng ilg'or tizimlarda bu bitim yopilgan kuni sodir bo'ladi.

Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq, qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari turli faoliyat turlarini birlashtirish huquqiga ega, diler yoki broker faoliyatini vositachilik faoliyati bilan birlashtirish bundan mustasno.

Birja o'zaro ulgurji bitimlar uchun fond bozorining professional ishtirokchilari tomonidan yaratilgan standart moliyaviy vositalar bilan savdo qilish uchun uyushgan bozor.

Klassik fond birjasining xususiyatlari:

1. Bu markazlashtirilgan bozor bo'lib, doimiy savdo joyi, ya'ni savdo maydonchasi mavjudligi;

2. Bu bozorda ma'lum talablarga javob beradigan eng yaxshi tovar (qimmatli qog'ozlar)ni tanlash tartibi mavjud (moliyaviy barqarorlik va emitentning kattaligi, qimmatli qog'ozning bir hil va standart tovar sifatidagi ommaviyligi, talabning ommaviy xarakteri). , aniq ifodalangan narx tebranishlari va boshqalar);

3. Birja a'zolari sifatida eng yaxshi bozor operatorlarini tanlash tartibining mavjudligi;

4. Qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilishning vaqtinchalik qoidalari va standart savdo tartiblarining mavjudligi;

5. Bitimlar va ular bo'yicha hisob-kitoblarni ro'yxatga olishni markazlashtirish;

6. Rasmiy (birja) kotirovkalarni belgilash;

7. Birja a'zolari faoliyatini nazorat qilish (ularning moliyaviy barqarorligi, biznesni xavfsiz olib borishi va fond bozori etikasiga rioya qilish nuqtai nazaridan).

Birja funktsiyalari:

a) doimiy bozorni yaratish;

b) narx belgilash;

v) tovarlar va moliyaviy vositalar, ularning narxi va muomala shartlari to'g'risidagi ma'lumotlarni tarqatish;

d) savdo va moliyaviy vositachilarning professionalligini saqlash;

e) qoidalarni ishlab chiqish;

f) iqtisodiyot, uning tovar segmentlari va fond bozori holatini ko'rsatish.

Birjaning asosiy vazifasi, yuqorida aytib o'tilganidek, qimmatli qog'ozlarning ma'lum bir turi uchun bozor narxini belgilash va birjada tuzilgan shu yoki yaqin narx bo'yicha bitimlarni amalga oshirishni ta'minlashdir. Bozor narxini belgilashda bir qancha mexanizmlar qo'llaniladi:

1) auktsionlar;

2) kotirovkalar va market-meykerlar tizimi;

3) ilovalarga asoslangan tizim;

4) mutaxassislarga ega tizim.

Kim oshdi savdosi tizimi eng mashhur va eng ko'p qo'llaniladigan tizimdir dastlabki joylashtirish yoki unchalik likvid bo'lmagan qimmatli qog'ozlarni sotish. Bu arizalarni to'plashni, keyinchalik ularni taqqoslash va kontragent uchun eng jozibalilarini tanlashni o'z ichiga oladi. Uning arizalarni topshirish va bitimlar tuzish shartlaridan farq qiluvchi bir nechta variantlari mavjud.

Gollandiya auktsionida sotuvchi ataylab oshirilgan boshlang'ich narxni belgilab, xaridor topilmaguncha uni pasaytirishni boshlaydi, deb taxmin qiladi.

Ingliz auktsioni taklif etilayotgan lot narxini doimiy ravishda oshiradigan xaridorlar o'rtasidagi to'g'ridan-to'g'ri kurashni o'z ichiga oladi. Xaridor - bu taklifi oxirgi bo'lgan kishi.

Yopiq kim oshdi savdosi takliflarni oldindan yig'ishni, keyinchalik ulardan eng jozibalisini tanlashni o'z ichiga oladi.

Market-meykerlar tizimi (kotirovkaga asoslangan tizim) odatda cheklangan likvidli qimmatli qog'ozlar uchun qo'llaniladi. Savdoning barcha ishtirokchilari ikki guruhga bo'linadi - market-meykerlar va bozorni oluvchilar. Market-meykerlar kotirovkalarni saqlash majburiyatlarini, ya'ni ushbu qimmatli qog'ozlarni e'lon qilingan narxlarda sotib olish va sotish bo'yicha davlat majburiyatlarini o'z zimmalariga oladilar. Bunday majburiyat evaziga savdoning boshqa ishtirokchilari (bozor oluvchilar) faqat market-meykerlar bilan bitimlar tuzish huquqiga ega. Market-meykerlarni doimiy bozorda bo'lgan sotuvchilar bilan, bozorchilarni u erga kelgan xaridorlar bilan solishtirish va sotuvchilarning takliflarini solishtirgandan so'ng, eng foydalisini tanlash, lekin faqat sotuvchilardan sotib olish juda shartli.

Buyurtmaga asoslangan tizim bir vaqtning o'zida sotib olish va sotish uchun takliflarni yuborishni o'z ichiga oladi. Agar ikkita taklifning narxi mos kelsa, savdo amalga oshiriladi. Bu tizim eng likvidli qimmatli qog'ozlar uchun, takliflar tanqisligi bo'lmaganda qo'llaniladi.

Mutaxassislar bilan tizim o'z buyurtmalarini topshiradigan brokerlar o'rtasida vositachi bo'lib xizmat qiluvchi maxsus ishtirokchilarni - mutaxassislarni o'z ichiga oladi. Mutaxassislar barcha ishtirokchilar bilan o'z nomidan bitimlar tuzadilar. Ularning foydasi ayirboshlash kursidagi kichik tebranishlarda o'ynash natijasida paydo bo'ladi, ular ayirboshlashda yumshatishlari shart.

Texnologik jihatdan har qanday tizim ham "polda" ham, elektron aloqa tarmoqlari orqali ham amalga oshirilishi mumkin.

Dunyoda 150 ga yaqin fond birjalari mavjud bo'lib, eng yiriklari quyidagilardir: Nyu-York, London, Tokio, Frankfurt, Tayvan, Seul, Tsyurix, Parij, Gonkong va Kuala-Lumpur fond birjasi.

Fond birjasi qimmatli qog'ozlar bozorining savdo, kasbiy va texnologik yadrosi vazifasini bajaradi, bundan tashqari, birja korxona hisoblanadi.

Xalqaro amaliyotda birjaning turli tashkiliy-huquqiy shakllari mavjud:

Notijorat korporatsiyasi (Nyu-York fond birjasi);

foydasiz a'zolik tashkiloti(Tokio fond birjasi);

Mas'uliyati cheklangan sheriklik (London va Sidney birjalari);

Parastatal tashkilot (Frankfurt fond birjasi);

Boshqa shakllar.

Ham xalqaro, ham Rossiya amaliyotida birjalar yordamchi funktsiyalarni bajaradigan sho''ba korxonalar va tuzilmalar guruhida ishlaydi. Birjada sho'ba korxonalarni tashkil etish quyidagi maqsadlarda qo'llaniladi:

a) shaxsni tashkil etish savdo maydonchalari(kelajak bozorlari va boshqalar);

b) hisob-kitob va depozitariy tashkilotlarni tashkil etish;

c) birjadan "tashqarida" olib tashlash tijorat operatsiyalari va fond birjasining foyda keltirmaydigan maqomiga mos kelmaydigan xizmatlar.

Qimmatli qog'ozlar savdosi endi deyarli hamma uchun mavjud. 2000 yilda ko'plab brokerlar o'z mijozlariga onlayn savdo tizimlarini taklif qilib, butun dunyo bo'ylab tarmoq orqali qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish imkoniyatini yarata boshladilar. Bunday tizimlarning ishlash printsipi shundan iboratki, investor birjada (yoki bir nechta birjalarda) real vaqt rejimida va mustaqil ravishda "o'z qo'llaringiz bilan" sotib olish bo'yicha operatsiyalarni amalga oshirishga imkon beruvchi kompyuter dasturini oladi. aktsiyalar, obligatsiyalar, valyutalar va boshqalarni sotish d.

Oldingi

2-MA'RUZA

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari

1. RZB ishtirokchilarining asosiy guruhlari.

2.Professional RCB ishtirokchilari.

3. Institutsional investorlar.

1.Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining asosiy guruhlari

1.1.Rossiya Federatsiyasida RZBni tartibga solish va nazorat qilish bo'yicha asosiy davlat organi hisoblanadi. federal xizmat moliyaviy bozorlar uchun - FFMS (sobiq FCSM).

1.2.Emitentlar yuridik shaxslar yoki jismlar davlat hokimiyati qimmatli qog'ozlarni chiqarish va o'z nomidan investorlar oldida ular chiqargan qimmatli qog'oz bilan tasdiqlangan huquqlardan foydalanish majburiyatini zimmasiga olgan mahalliy o'zini o'zi boshqarish organlari.

1.3.Qimmatli qog'ozlarga ega bo'lgan jismoniy va yuridik shaxslar investorlardir.

1.4.Professional ishtirokchilar - qonun hujjatlarida belgilangan qimmatli qog'ozlar bozori faoliyatini ta'minlovchi ixtisoslashgan moliya tashkilotlari.

1.5.O‘zini-o‘zi tartibga soluvchi tashkilotlar o‘z faoliyatiga muvofiq qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchilari tomonidan tuziladi va boshqariladi. (ochish uchun)

2. Professional RZB ishtirokchilari

Ularning turlari va faoliyat mohiyatini ko'rib chiqing.

2.1.Vokerlik faoliyati komissioner yoki advokat sifatida qimmatli qogozlar bilan bitimlar tuzishdir.

Agar broker qimmatli qog‘ozlarni o‘z nomidan, lekin mijoz hisobidan sotib olsa, u holda broker komissioner vazifasini bajaradi. Agar broker qimmatli qog'ozlarni mijozning nomidan ham, uning hisobidan ham sotib olsa, u holda u advokat vazifasini bajaradi. Brokerning daromadi komissiya hisoblanadi.

2.2. Dilerlik faoliyati - o'z nomidan va o'z hisobidan qimmatli qog'ozlarni oldi-sotdi bitimlarini amalga oshirish.

Dilerlar qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farqdan daromad oladilar.

2.3. Qimmatli qog'ozlarni boshqarish bo'yicha faoliyat - yuridik shaxs tomonidan shartnoma muddati davomida foydalanish uchun o'ziga berilgan moliyaviy aktivlarni o'z nomidan va kelishilgan haq evaziga ishonchli boshqaruvni amalga oshirishi.

2.4. Kliring faoliyati - birja savdolari ishtirokchilari o'rtasidagi o'zaro hisob-kitoblarni tashkil etish.

2.5. Qimmatli qog'ozlar egalarining reestrini yuritish faoliyati qimmatli qog'ozlar egalari to'g'risidagi ma'lumotlarni yig'ish, qayta ishlash, saqlash va taqdim etishdan iborat.

2.6. Kastodiya faoliyati - qimmatli qog'ozlar sertifikatlarini saqlash va hisobga olish bo'yicha xizmatlar ko'rsatish.

2.7. RZBda savdoni tashkil etish faoliyati xulosa qilish uchun xizmatlar ko'rsatishdir savdo bitimlari bozor ishtirokchilari o'rtasida. Savdo tashkilotchisi sifatida fond birjalari va kompyuter savdo tizimlari ishtirok etishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlar bozoriga professional ishtirokchi sifatida qabul qilish uchun tashkilotlar akkreditatsiyadan o'tishi va ma'lum talablarga javob berishi kerak, masalan, litsenziya, sertifikatlangan mutaxassislar, professional tajriba, benuqson obro', katta miqdordagi o'z kapitali va boshqalar. (ochish uchun)

3. Institutsional investorlar

Tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, in rivojlangan mamlakatlar jismoniy shaxslar va tashkilotlarning pul resurslari quyidagicha o'tkaziladi: markaziy bank orqali - 5%, tijorat banklari orqali - 35%, boshqa institutsional investorlar orqali - 60%;

Rivojlanayotgan mamlakatlarda rasm butunlay boshqacha: orqali bank tizimi Mablag'larning 90%, boshqa institutsional investorlar tizimi orqali - 10%.

Xalqaro amaliyotda bank sektori ulushini qisqartirish va investitsiya bozorida moliyaviy resurslarni taqsimlashda boshqa institutsional investorlar ulushini oshirish tendentsiyasi kuzatilmoqda.

Rossiyada institutsional investorlarga banklar, sug'urta kompaniyalari, NPFlar, jamoa kiradi investitsiya fondlari.

3.1.Banklar, qoida tariqasida, fond bozorida faoliyat yuritish huquqiga ega emas, lekin ular investitsiya fondlari va jamiyatlarini tashkil etish, davlat qimmatli qog’ozlari bozorida broker va dilerlar sifatida faoliyat yuritish huquqiga ega.

3.2.Sug‘urta kompaniyalari o‘z sug‘urta zaxiralarining bir qismini ularning barqarorligi, rentabelligi va to‘lovlar kafolatini ta’minlash uchun ishonchli moliyaviy vositalarga investitsiya qiladi. Sug'urta kompaniyalarining investitsiya faoliyatining asosiy ob'ektlari davlat qimmatli qog'ozlari, yuqori ishonchli bank depozitlari, valyuta qiymatlari, ko'chmas mulk, ko'k chipli aksiyalar va boshqalardir.

3.3. Nodavlat pensiya jamg'armalari (NPF) pensiyalarni to'plash va to'lash bilan bir qatorda, olingan mablag'larni yuqori ishonchlilikdagi aktivlarga uzoq muddatli investitsiyalash bilan shug'ullanadi. Pensiya aktivlarini joylashtirish maxsus litsenziya olishi kerak bo'lgan boshqaruv kompaniyasi tomonidan amalga oshiriladi.

So'nggi yillarda Rossiyada kollektiv investorlar paydo bo'ldi.

3.4. Kollektiv investor - bu kichik investorlarning mablag'larini to'playdigan va ularni investitsiya aktivlariga, shu jumladan, investitsiya aktivlariga investitsiya qiladigan ixtisoslashgan moliyaviy tashkilot. yirik investitsiya loyihalarida. Bularga quyidagilar kiradi:

3.4.1 Birinchi kollektiv investitsiya instituti zamonaviy Rossiya investitsiya fondlarini tekshirish. CHIFlar ommaviy xususiylashtirish jarayonida paydo bo'ldi va yiriklashdi portfel investorlari. Ular xususiylashtirish cheklari umumiy sonining 32 foizini jamladilar, xususiylashtirilgan korxonalarning 10 foiz aktsiyalariga ega bo'ldilar va aktsiyadorlik investitsiya fondlariga aylantirildi.

3.4.2.Aktsiyadorlik investitsiya fondi ochiq aktsiyadorlik jamiyati bo'lib, faoliyatining mutlaq predmeti o'z mol-mulkini investitsiya ob'ektlariga qo'yish hisoblanadi.

3.4.3.1996 yildan boshlab Rossiya fond bozorida yangi kollektiv investitsiya institutlari - pay investitsiya fondlari (PIF) faoliyat yuritmoqda. Oqimga muvofiq federal qonun Pay fondi - bu unga berilgan mulkning alohida to'plami ishonchli boshqaruv jamg'arma aktsiyadorlari va fond o'z faoliyati davomida sotib olgan mol-mulki. Investitsion jarayonni ixtisoslashgan mutaxassis boshqaradi Boshqaruv kompaniyasi.

Investitsiya fondlarining xususiyatlari quyidagilardan iborat:

a) pay fondiga qo'shilish uning aktsiyalarini sotib olish yo'li bilan amalga oshiriladi;

b) mablag'lar birlashtirilganda, badallar shaxsiylashtiriladi va investitsion risklar va daromadlar o'rtacha hisoblanadi;

v) investitsiya ulushi egasi fond va uning mulkini (MB) boshqarishda ishtirok etish huquqiga ega emas.

d) PIF yuridik shaxs emas.

e) mol-mulkni ishonchli boshqaruvga o'tkazish unga bo'lgan mulk huquqining ishonchli boshqaruvchiga o'tishiga olib kelmasa;

f) pay fondlarining maqsadi - joriy daromad olish emas, balki fond mulkining qiymatini oshirish. Qiymatning oshishi dividendlar shaklida taqsimlanmaydi; investitsiya faoliyatidan olingan foizlarni kapitallashtirish;

g) aksiyadorlar investitsiya aksiyalarini sotish va sotib olish bahosi o‘rtasidagi farq ko‘rinishida daromad oladilar;

z) pay investitsiya fondlari o'z egalarining iltimosiga binoan aktsiyalarni bozor (kotirovka) qiymatida sotib olishlari shart.

i) qimmatli qog'ozlarning yirik bloklari bilan operatsiyalarda boshqaruv xarajatlarini kamaytirish, tk. bitta boshqaruv kompaniyasi bir vaqtning o'zida bir nechta investitsiya fondlarini boshqarishi mumkin. Bu boshqaruv xarajatlarini va qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni tejash imkonini beradi.

j) bitta MK doirasida turli investitsiya strategiyalariga ega bo'lgan fonddan fondga, natijada olingan daromaddan soliq to'lamasdan o'tish oson;

k) fondlar davlat organlarining qattiq nazorati ostida faoliyat yuritadi va muntazam ravishda nashr etadi to'liq ma'lumot ularning faoliyati haqida;

l) katta miqdordagi mablag'lar kuchli raqobat muhitini shakllantiradi, bu ularning ish samaradorligini oshirishga va xizmatlar narxining pasayishiga olib keladi.

3.4.4.Yaqinda Rossiyada paydo bo'lgan yangi tur kollektiv investitsiyalar - bank boshqaruvining umumiy fondlari (OFBU). Ular investitsion fondlarga o'xshash, lekin tijorat banklari tomonidan shakllantiriladi va boshqariladi.

Pay fondlaridan farqi shundaki, ularning faoliyati FFMS tomonidan emas, balki Markaziy bank tomonidan tartibga solinadi, bu esa ularga bir qator afzalliklarni beradi. Masalan, OFBUlarga fyuchers va optsionlar kabi qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritishga ruxsat beriladi. Bu sizga risklarni sug'urta qilish va kafolatlangan daromadga erishish imkonini beradi.

3.4.5.Kollektiv investitsiya institutlaridan yana biri kredit uyushmalaridir. Kredit uyushmasi - bu jamoa pul mablag'larini yaratish va undan kasaba uyushma a'zolarining ehtiyojlarini qondirish uchun foydalanish uchun jismoniy shaxslarning ixtiyoriy o'zini o'zi boshqarish birlashmasi. Kredit uyushmasi yuridik shaxs maqomiga ega kooperativ tashkilotdir.

Hokimiyat organlari, Moliya vazirligi, tijorat tashkilotlari, kredit tashkilotlari va jismoniy shaxslar qimmatli qog'ozlarni (MB) sotish va sotib olish huquqiga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy ishtirokchilaridir.

Tasniflash

Zamonaviylarga qaraganda, har kim jismoniy shaxslardan tortib yirik korxonalar va korporatsiyalargacha bitimlar tuzish huquqiga ega. Kirish maxsus tayyorgarlikdan o'tganlar uchun ochiq. Barcha davlatlar o'z qonunchiligida qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari uchun javobgarlikni belgilaydilar, ular:

  • Emitentlar. Har xil turdagi qimmatli qog'ozlarni muomalaga chiqarish bilan shug'ullanuvchi bu guruh. Bunday ishlarni bajarish uchun yuridik shaxs bo'lgan emitentlar maxsus litsenziya olishlari va belgilangan standartlarga rioya qilishlari kerak. Ularning asosiy vazifasi investitsiyalarni jalb qilishdir.
  • Depozitariy. Ushbu ishtirokchilar Markaziy bank sertifikatlarini saqlash va ularni hisobga olish kabi ishlar bilan shug'ullanadilar. Depozitariy shartnoma taraflar o'rtasida tuziladi, unda bitimning javobgarligi, majburiyatlari, predmeti ko'rsatilgan.
  • Investorlar. Zamonaviy qimmatli qog'ozlar bozorini ushbu guruh a'zolarisiz tasavvur qilib bo'lmaydi. Ularning roli emitentlarning qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotishdan iborat. Investorlar korxonalar, jismoniy shaxslar, davlat bo'lishi mumkin.
  • Dilerlar. Bu oldi-sotdi operatsiyalarini amalga oshirish huquqiga ega bo'lgan vositachilar guruhi. Diler bunday operatsiyalarni mustaqil ravishda yoki treyderlar orqali amalga oshirishi mumkin. Ishtirokchi o'z nomidan va o'z hisobidan harakat qilishi mumkin.
  • Menejerlar. Markaziy bank tomonidan litsenziyalangan ushbu ishtirokchilar guruhi boshqaradi pul oqimlari o'z nomidan uchinchi shaxslar manfaati uchun. Ularning foydasi komissiya hisoblanadi. Agar mijoz tranzaktsiyalarda zarar ko'rsa, boshqaruvchi qonun bo'yicha tovon to'lashi shart.
  • Bozor infratuzilmasi tashkilotlari. Bu guruhga hisob-kitob va kliring kompaniyalari kiradi hisob-kitob xizmati bitimlar.

Bozor ishtirokchilari:

  • vositachilik;
  • boshqaruv;
  • depozitlar;
  • dilerlik faoliyati;
  • investitsiya bo'yicha maslahat.

Ular bir vaqtning o'zida bir nechta mas'uliyatni o'z zimmalariga olishlari mumkin. Masalan, korxona diler va broker bo'lish huquqiga ega. Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining barcha harakatlari Rossiya bankining diqqat markazida. Tuzilma audit o'tkazish uchun qonuniy huquq bilan ta'minlangan.

Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq banklar qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari bo'lishi mumkin. Kredit tashkilotlari qimmatli qog‘ozlarni joylashtirishda vositachi bo‘lishi, ular bilan garovga olingan kreditlar berishi, broker bo‘lishi mumkin. Bundan tashqari, banklar o'zlari investitsiya qilish huquqiga ega moliyaviy resurslar aktsiyadorlik aktivlariga kiradi. Kredit tashkilotlari ushbu bozorda amalga oshiradigan operatsiyalardan katta miqdorda daromad oladilar. Keyinchalik, bunday daromad bankning foydasini tashkil qiladi.

(bozor sub'ektlari) - qimmatli qog'ozlarni sotuvchi, sotib oladigan yoki o'z aylanmalari va ular bo'yicha hisob-kitoblarga xizmat ko'rsatuvchi, bir-biri bilan qimmatli qog'ozlar muomalasi bilan bog'liq muayyan iqtisodiy munosabatlarga kirishuvchi jismoniy va yuridik shaxslar.

Qimmatli qog'ozlar bozorining barcha ishtirokchilarini shartli ravishda professional va noprofessionallarga bo'lish mumkin. “Qimmatli qog‘ozlar bozori to‘g‘risida”gi qonunga muvofiq yuridik shaxslar, shuningdek, tadbirkorlik faoliyatini amalga oshiruvchi tadbirkor sifatida ro‘yxatdan o‘tgan fuqarolar (jismoniy shaxslar) qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchilari hisoblanadi. quyidagi turlar tadbirlar:

  1. vositachilik;
  2. dilerlik faoliyati;
  3. qimmatli qog'ozlarni boshqarish bo'yicha faoliyat;
  4. hisob-kitob va kliring faoliyati;
  5. depozitariy faoliyat;
  6. qimmatli qog'ozlar egalari reestrini yuritish bo'yicha faoliyat;
  7. qimmatli qog'ozlar savdosini tashkil etish bo'yicha faoliyat.

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining bozorga nisbatan egallagan pozitsiyasiga qarab, ular sotuvchilar, xaridorlar va bozor jarayonlariga xizmat ko'rsatuvchi tashkilotlarga bo'linadi.

V. S. Torkanovskiy va V. I. Kolesnikov o'z kitoblarida qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarini 4 guruhga ajratadilar:

  1. qimmatli qog'ozlari yuqori darajada ishonchli, lekin har doim ham yuqori daromad keltirmaydigan qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy ishtirokchilari (davlat, munitsipalitetlar, yirik milliy va xalqaro kompaniyalar);
  2. institutsional investorlar - qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshiradigan moliya-kredit tashkilotlari (banklar, sug'urta kompaniyalari, pensiya jamg'armalari va boshqalar);
  3. yakka tartibdagi investorlar - xususiy shaxslar, shu jumladan kichik venchur kapital korxonalari egalari;
  4. qimmatli qog'ozlar bozori mutaxassislari (brokerlar, dilerlar va boshqalar).

Qimmatli qog'ozlar bozorining barcha ishtirokchilarining funktsional maqsadiga qarab quyidagilarga bo'lish mumkin:

  1. emitentlar;
  2. investorlar;
  3. fond vositachilari;
  4. tartibga soluvchi va nazorat qiluvchi organlar;
  5. bozorga xizmat ko'rsatuvchi tashkilotlar.

Qimmatli qog'ozlar emitentlari olishga intilayotgan tadbirkorlik subyektlaridir qo'shimcha manbalar moliyalashtirish, shuningdek, bir qismini qoplash uchun kreditlar beruvchi davlat organlari davlat xarajatlari. Rossiya Federatsiyasining 1996 yil 22 apreldagi 39-F3-sonli "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi qonunida emitent "yuridik shaxs yoki ijro etuvchi hokimiyat yoki mahalliy hukumat o'z nomidan qimmatli qog'ozlar egalari oldida ular tomonidan mustahkamlangan huquqlarni amalga oshirish majburiyatini olganlar.

Emitent har doim bozorni qimmatli qog'ozlar bilan ta'minlovchi sotuvchi bo'lib, uning sifati uning holati, faoliyatining iqtisodiy va moliyaviy natijalari bilan belgilanadi. Emitentlarga quyidagilar kiradi:

  • davlat (markaziy hukumat, viloyat va shahar hokimiyatlari, yirik milliy kompaniyalar);
  • aktsiyadorlik jamiyatlari(ishlab chiqarish sektori korporatsiyalari, kredit sektori, yirik xalqaro kompaniyalar, birjalar, moliya institutlari);
  • xususiy korxonalar (faqat qarz qimmatli qog'ozlarini (obligatsiyalar va veksellarni) chiqarishi mumkin);
  • jismoniy shaxslar (faqat IOU va cheklar berilishi mumkin).

Investorlar- vaqtincha ega bo'lgan jismoniy va yuridik shaxslar mavjud mablag'lar va ularni investitsiya qilmoqchi bo'lganlar olish uchun qo'shimcha daromad. Investorlar qimmatli qog'ozlarni o'z nomidan va o'z mablag'lari hisobidan sotib oladilar.

Farqlash:

  • institutsional (kollektiv) investorlar - 1) davlat; 2) korporativ investorlar (aksiyadorlik jamiyatlari); 3) ixtisoslashtirilgan institutlar: ixtisoslashtirilgan fondlar va kompaniyalar (banklar, sug'urta kompaniyalari, pensiya jamg'armalari), investitsiya institutlari ( investitsiya kompaniyalari, investitsiya fondlari);
  • bozor mutaxassislari - birja vositachilari (brokerlar, dilerlar);
  • yakka tartibdagi investorlar - o'z jamg'armalaridan qimmatli qog'ozlarni sotib olish uchun foydalanadigan jismoniy shaxslar;
  • boshqa investorlar - korxonalar, tashkilotlar.

Investitsiyalar maqsadiga qarab quyidagi asosiy investitsiya strategiyalari ajratiladi:

strategik - uzoq muddatli investitsiyalar, investitsiya davri oxirida sotishdan foyda olish maqsadida bir oydan bir necha yilgacha muddatga qimmatli qog‘ozlarni sotib olish;

  • spekulyativ - qimmatli qog'ozlarni qisqa muddatli va tez-tez sotib olish / sotish uchun kun davomida ham, har bir operatsiyadan eng yuqori foyda bilan bir oygacha mo'ljallangan;
  • sug'urta - biznesda yoki moliyaviy bozorlarga investitsiya qilishda mumkin bo'lgan yo'qotishlardan sug'urta qilish uchun qimmatli qog'ozlardan foydalanish.
  • Shunga ko'ra, investorlarni quyidagilarga bo'lish mumkin:
  • aktsiyadorlik jamiyatini nazorat qilish orqali mulkka ega bo'lish niyatida bo'lgan va ushbu mulkdan foydalanishdan oddiy aktsiyadorlikdan olinadigan daromaddan sezilarli darajada ko'p daromad olishni kutayotgan strategik investorlar;
  • faqat qimmatli qog'ozlaridan olinadigan daromadga tayanadigan portfel investorlari.

Alfa-Bank ekspertlarining ma'lumotlariga ko'ra, 2003 yil may oyining oxirida menejment aktsiyalarning 31,5 foizini, boshqaruvga yaqin shaxslar - 14,3, strategik investorlar - 11,6, davlat - 13,6 va 27,7 foiz aktsiyalarni erkin muomalada qoldirdi. Nazorat ulushlarining insayderlar qo'lida kontsentratsiyasi Rossiya fond bozorining instrumental bazasining yanada torayishi, investorlar imkoniyatlarining qisqarishi va narxlarni manipulyatsiya qilish maydonining kengayishiga olib keladi.

Vazirlik maʼlumotlariga koʻra iqtisodiy rivojlanish va savdo, Rossiya fond bozorining ishtirokchilari Rossiyada aholining 0,1%, Janubiy Koreyada - 8,3%, Yaponiyada - 26,6%, Avstraliyada - 36,5%, AQShda - uy xo'jaliklarining 48,2%.

Amalda emitentlar va investorlar o'rtasida aniq farq yo'q, ko'pincha o'z qimmatli qog'ozlarini chiqaradigan xo'jalik yurituvchi sub'ekt yoki investitsiya instituti investor bo'lishi mumkin, ya'ni boshqa emitentlarning qimmatli qog'ozlarini sotib oladi.

Qimmatli qog'ozlarning asosiy emitentlari va investorlari quyidagilardir:

investitsiya kompaniyalari

5-bo'lim. Qimmatli qog'ozlar va fond bozori

5.1-mavzu. Qimmatli qog'ozlar bozori, uning ma'nosi, asosiy tushunchalari. Qimmat baho qog'ozlar

Qimmatli qog'ozlar bozori - Bu bozor ishtirokchilari o'rtasidagi qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalaga kiritish bo'yicha iqtisodiy munosabatlardir.

Qimmatli qog'ozlar bozori ajralmas qismi hisoblanadi moliya bozori, buning yordamida mablag'larni qayta taqsimlash amalga oshiriladi moliyaviy vositalar qimmatli qog'ozlar kabi.

xavfsizlik qog'ozi tasdiqlovchi belgilangan shakl va rekvizitdagi hujjatdir mulk huquqi, amalga oshirish yoki o'tkazish faqat taqdim etilganidan keyin mumkin. Qimmatli qog'ozlarning katta qismi qog'ozsiz yoki hujjatsiz shaklda mavjud.

Qimmatli qog'ozlar bozori jahon iqtisodiyotining o'sishiga mos ravishda doimiy ravishda rivojlanib bormoqda. Uning ko'rinishi ehtiyojlar bilan bog'liq edi tovar ishlab chiqarish. Xususiy kapitalni jalb qilmasdan va ularni, birinchi navbatda, aksiyalar va obligatsiyalar chiqarish orqali birlashtirmasdan, iqtisodiyotning yangi korxonalari va tarmoqlarini yaratish va rivojlantirish mumkin emas edi. Shuning uchun qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishi bo'ldi muhim shart dunyoning barcha rivojlangan mamlakatlari iqtisodiyotining rivojlanishi.

Tovar iqtisodiyoti doirasida qimmatli qog'ozlar bozori, bir tomondan, har qanday boshqa mahsulot bozoriga o'xshaydi, chunki qimmatli qog'oz bir xil mahsulot bo'lsa, ikkinchi tomondan, u o'ziga xos xususiyatlar bilan bog'liq bo'lgan o'ziga xos xususiyatlarga ega. uning mahsuloti - qimmatli qog'ozlar. Qimmatli qog'ozlar bozori zamonaviy sharoitlar umumiy moliya bozorining sektori mavjud va shu ma'noda u iqtisodiyotning tovarlar va xizmatlar ishlab chiqaruvchi real sektoridan farq qiladi.

Ob'ekt va hajm bo'yicha. Ikkala bozorda ham turli xil muomala ob'ektlari mavjud: birinchisida qimmatli qog'oz, ya'ni kelajakda daromad olish imkoniyati mavjud bo'lsa, ikkinchisida iste'mol qilinadigan tovar va xizmatlar mavjud. Qimmatli qog'ozlar bozorining hajmi doimiy aylanmasi tufayli real tovarlar bozori hajmidan ancha katta bo'lib, undan ancha tez o'sadi;

Bozorning shakllanish usuliga ko'ra. Haqiqiy tovarlar ishlab chiqarilishi kerak, qimmatli qog'oz esa oddiygina muomalaga kiritiladi; Ilgari buning uchun hech bo'lmaganda qimmatli qog'ozning blankalarini chop etish kerak edi va endi uning barcha egalarini maxsus reestrda ro'yxatdan o'tkazish kifoya.

Apellyatsiya jarayonining roli bo'yicha. Haqiqiy tovar ishlab chiqarishning maqsadi uning ishlab chiqarish yoki shaxsiy iste'molidir. Aylanma jarayoni faqat tovarni ishlab chiqaruvchidan iste'molchiga yetkazish uchun zarur. Tovar aylanmasining bosqichlari soni cheklangan va qancha kam bo'lsa, shuncha yaxshi. Boshqa tomondan, qimmatli qog'oz faqat muomalada bo'ladi. Uning qo'ldan qo'lga o'tish harakatlarining soni hech narsa bilan cheklanmaydi va juda ko'p bo'lishi mumkin. Qimmatli qog'ozning aylanish tezligi - eng muhim ko'rsatkich uning "xislatlari". Aylanma jarayonini tugatish xavfsizlik uchun "o'lim" degan ma'noni anglatadi;


Iqtisodiyotning solishtirilgan tarmoqlarini bo'ysundirish orqali. Shu darajada real sektor- iqtisodiyotning asosi, chunki u pirovardida qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishini belgilaydi.

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori- bu moliya bozorining moliyaviy aktivlarni (qimmatli qog'ozlarni) oldi-sotdisi amalga oshiriladigan sektori.

Qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Xalqaro, milliy va mintaqaviy bozorlar,

Davlat va nodavlat (korporativ) qimmatli qog'ozlar bozorlari

Birlamchi (boshlang'ich) va ikkilamchi yoki hosilaviy qimmatli qog'ozlar.

Qimmatli qog'ozlar bozori:

Bir tomondan, u erda komponent moliya bozori, chunki u qimmatli qog'ozlardan foydalanish orqali kapitalni to'plash, konsentratsiyalash va markazlashtirishni amalga oshirishga va shu asosda bozor talablariga muvofiq ularni qayta taqsimlashga imkon beradi.

Boshqa tomondan, bu boshqa har qanday bozor kabi kapital o'sish sohasi.

Qimmatli qog'ozlar bozori - bu tashqi manba har qandayiga nisbatan kapitalni oshirish tijorat faoliyati. Odatda ichki moliyaviy manbalar asosan amortizatsiya va qayta investitsiya qilingan qismdan iborat korxona yoki kompaniyaning ishi sof foyda, tovar ishlab chiqarish va aylanmasini saqlash va kengaytirish uchun zarur bo'lgan umumiy moliyaviy resurslarning o'rtacha yarmidan to'rtdan uch qismini tashkil qiladi.

Qimmatli qog'ozlarni sotishdan pul olish uchun siz ularga xaridor topishingiz kerak. kapitalni ko'paytirish mumkin:

Pul qo'yish bank depoziti

Valyuta bozorida

Ko'chmas mulk yoki antiqa buyumlarga sarmoya kiriting va hokazo.

Ba'zi samarali faoliyatga sarmoya kiritish

Binobarin, qimmatli qog'ozlar bozori bir vaqtning o'zida kapitalning ko'payishi kuzatilayotgan soha sifatida korxonalar, tashkilotlar va aholining bo'sh mablag'larini investitsiyalash ob'ekti hisoblanadi.

Investor uchun qimmatli qog'ozlar bozorining jozibadorligi mezonlari. Qimmatli qog'ozlar bozorining jozibadorligi quyidagi mezonlar bo'yicha baholanadi:

Hosildorlik darajasi. Bozor ishtirokchilari turli bozorlar va ularning vositalaridagi investitsiyalarining rentabelligini solishtiradilar;

soliqqa tortish shartlari. Bozor ishtirokchilari qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni soliqqa tortish shartlarini boshqa bozorlarda sodir bo'ladigan soliqqa tortish bilan solishtirganda ko'rib chiqadilar;

Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish xavfi darajasi, ya'ni ularda to'plangan mablag'lar va olingan daromadlarning saqlanishi;

Bozorda xizmat ko'rsatish darajasi. Investor uchun ushbu bozorda ishlash qanchalik qulay, sodda, ishonchli va hokazo, uning ishtirokchilari barcha turdagi bozor va nobozor risklaridan qanchalik himoyalangan va hokazo.

Umuman olganda, aholining bo'sh pul mablag'larining taxminan 25-30 foizi rivojlangan mamlakatlarda qimmatli qog'ozlar bozoriga to'g'ridan-to'g'ri investitsiya qilinadi va shunga o'xshash miqdor bilvosita o'z aktivlarining katta qismiga ega bo'lgan sug'urta va pensiya jamg'armalari (kompaniyalari) orqali investitsiya qilinadi. qimmatli qog'ozlar.

Qimmatli qog'ozlar bozori murakkab tuzilishga ega

Boshlang'ich va ikkinchi darajali

Uyushtirilgan va uyushmagan

Birja va birjadan tashqari

Umumiy va kompyuterlashtirilgan;

Naqd va shoshilinch

Tashkil etilgan - qimmatli qog'ozlar muomalasi qat'iy belgilangan qoidalarga muvofiq amalga oshiriladi.

Uyushmagan - bozor ishtirokchilari deyarli barcha masalalarda kelishib oladilar.

fond bozori - fond birjalarida tashkil etilgan qimmatli qog'ozlar savdosi hisoblanadi.

Birjadan tashqari bozor - Bu fond birjalari vositachiligisiz qimmatli qog'ozlar savdosi.

Qimmatli qog'ozlarning aksariyat turlari, aktsiyalar bundan mustasno, birjalarda sotiladi. Agar valyuta bozori tabiatan har doim uyushgan bozor bo'lsa, u holda birjadan tashqari bozor ham uyushgan, ham uyushmagan bo'lishi mumkin ("ko'cha", "spontan"). Hozirgi vaqtda rivojlangan mamlakatlarda bozor iqtisodiyoti faqat tashkillashtirilgan qimmatli qog'ozlar bozori mavjud bo'lib, u fond birjalari yoki birjadan tashqari elektron savdo tizimlari bilan ifodalanadi.

Savdo turiga qarab qimmatli qog'ozlar bozori:

Ommaviy(Ovozli) bozor qimmatli qog'ozlar savdosining an'anaviy shakli bo'lib, unda qimmatli qog'ozlarni sotuvchilari va xaridorlari (odatda fond vositachilari) ochiq, ochiq savdolar amalga oshiriladigan ma'lum bir joyda (birja savdolarida bo'lgani kabi) yuzma-yuz uchrashadilar. , yoki yopiq savdo sodir bo'ladi. , negadir keng e'tiborga olinmaydigan muzokaralar.

kompyuterlashtirilgan Bozor - bu kompyuter tarmoqlari va zamonaviy aloqa vositalaridan foydalanishga asoslangan qimmatli qog'ozlar savdosining xilma-xil shakllari.

Kompyuterlashtirilgan bozor quyidagilar bilan tavsiflanadi:

Narx shakllantirish jarayonining ommaviy xarakterga ega emasligi, qimmatli qog'ozlar savdosi jarayonini avtomatlashtirish;

Sotuvchilar va xaridorlar uchun jismoniy uchrashuv joyining yo'qligi; kompyuterlashtirilgan savdo joylari to'g'ridan-to'g'ri qimmatli qog'ozlar bilan savdo qiluvchi firmalarning ofislarida yoki bevosita ularning sotuvchilari va xaridorlarida joylashgan;

Qimmatli qog'ozlar savdosi jarayonining vaqt va makon bo'yicha uzluksizligi.

Qimmatli qog'ozlar bilan bitimlar tuzish shartlariga ko'ra qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi:

naqd pul bozori(“spot” bozor, “naqd” bozor) – tuzilgan bitimlarni darhol amalga oshirish bozori. Shu bilan birga, sof texnik jihatdan, agar xavfsizlikning o'zini jismoniy shaklda etkazib berish zarur bo'lsa, ushbu ijro bir kundan uch kungacha uzaytirilishi mumkin.

Shoshilinch qimmatli qog'ozlar bozori - bu bitimning bajarilishi odatda bir necha hafta yoki oyga kechiktirilgan bozor.

Bozorda sotiladigan vositalarga qarab, u quyidagilarga bo'linadi:

Pul- bu bozordagi vositalarning to'lov muddati bir yildan ortiq bo'lmasa (veksel, chek, bank sertifikati, qisqa muddatli obligatsiyalar);

kapital bozori(investitsiya bozori) - vositalarning to'lov muddati bir yildan ortiq (aktsiyalar, o'rta muddatli va uzoq muddatli obligatsiyalar).

5.2-mavzu. Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari

Qimmatli qog'ozlar bozori (qimmatli qog'ozlar bozori) ssuda kapitali bozori kabi bozorlar bilan bir qatorda moliya bozorining bir qismidir. valyuta bozori va tovar bozori. Bu ma'lum bir tovar - qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor.

Yaxshi ishlaydigan qimmatli qog'ozlar bozori muhim vazifani bajaradi makroiqtisodiy funktsiya, bo'sh resurslarni qayta taqsimlashga hissa qo'shish, ularning iqtisodiyotning eng foydali va istiqbolli tarmoqlari va korxonalarida kontsentratsiyasini ta'minlash.

Bozorning ishlashi talab va taklif, vositachilar, tartibga solish va o'zini o'zi tartibga solish tizimini talab qiladi. Talabni erkin naqd pul jamg'armalariga ega bo'lgan va ularni qimmatli qog'ozlarni sotib olishga tayyor bo'lgan investorlar - tashkilotlar va jismoniy shaxslar shakllantiradi. Qimmatli qog'ozlarga bo'lgan talab xalq farovonligi bilan belgilanadi: turmush darajasi qanchalik yuqori bo'lsa, daromadning ko'p qismi saqlanib qoladi, boshqa narsalar teng bo'lganda, odamlar qimmatli qog'ozlarni sotib olishadi.

Taklif o'z dasturlarini moliyalashtirish uchun mablag'larni jalb qilish maqsadida aktsiyalarni chiqaradigan aktsiyadorlik jamiyatlari, shuningdek, davlat tomonidan taqdim etiladi. Davlat ham, aktsiyadorlik jamiyatlari ham emitentdir, ya'ni. qimmatli qog'ozlarni chiqaradigan tashkilotlar. Qimmatli qog'ozlar taklifi talab bilan belgilanadi. Davlat ishlab chiqarish, taqsimlash va ayirboshlashga ko'proq aralashadigan mamlakatlarda u kichikroq.

Qimmatli qog'ozlar bozorining faoliyat ko'rsatish mexanizmi - bu birja bitimlarini amalga oshirish bilan bog'liq bo'lgan turli bozor sub'ektlarining o'zaro ta'siri. Bozor sub'ektlariga fond bozori ishtirokchilari kiradi. Bozor ob'ektlari har xil turlari qimmatli qog'ozlar. Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining o'zaro hamkorligi bozorning to'rtta asosiy ishtirokchisining manfaatlariga asoslanadi:

- davlatlar;

– qimmatli qog‘ozlarni xarid qiluvchi investorlar (yuridik yoki jismoniy shaxslar);

– qimmatli qog‘ozlarni chiqaruvchi emitentlar (yuridik yoki jismoniy shaxslar);

– qimmatli qog’ozlar muomalasiga va turli birja operatsiyalarini bajarishga yordam beruvchi vositachilar (dilerlar, brokerlar, brokerlar va boshqalar).

Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy ishtirokchilari emitentlar, investorlar va professional ishtirokchilardir.

Emitentlar- qimmatli qog'ozlar egalari oldida o'zlari tomonidan mustahkamlangan huquqlarni amalga oshirish bo'yicha o'z nomidan majburiyatlarni zimmasiga olgan yuridik shaxslar yoki ijro etuvchi hokimiyat organlari yoki mahalliy davlat hokimiyati organlari.

Emitentlar - "qimmatli qog'ozlar" tovarining "ishlab chiqaruvchisi", qimmatli qog'ozlarni muomalaga chiqaradigan va ular bo'yicha o'z nomidan va o'z mablag'lari hisobidan majburiyatlarni o'z zimmasiga oladigan shaxslar. Emissiya faoliyati professional emas va faoliyat yuritish uchun litsenziyani talab qilmaydi.

Investitsiyalar uchun mablag'lar manbai jamg'armadir, ya'ni. sarflanmagan mablag'lar iste'molchi ehtiyojlari. Investitsiyalar davlat, xususiy shaxslar, moliya institutlari va xorijiy manbalar. Hukumat ularni keyinchalik qimmatli qog'ozlar bozori vositalariga investitsiya qilish uchun maxsus mablag' ajratmaganligi sababli, xususiy shaxslar va moliya institutlari kapitalning asosiy ta'minlovchilari hisoblanadi.

Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qiluvchi moliya institutlariga quyidagilar kiradi: banklar, pensiya jamg'armalari, sug'urta kompaniyalari, investitsiya fondlari va boshqa professional menejerlar. Banklar omonatlarni ushbu mablag'larni kreditga berishdan olingan foyda asosida jalb qiladi yuqori foiz omonatchilarga to'lashdan ko'ra.

Qimmatli qog'ozlar bozorining ishlash mexanizmini quyidagi o'zaro ta'sirlar juftligi bilan tavsiflash mumkin.

Emissiya holati. Davlat qimmatli qog’ozlarni chiqarish, muomalasi va hisobini yuritish tartibini, soliqqa tortish tizimini qonunchilik bilan belgilaydi, bozor ishtirokchilari tomonidan qonunlarning bajarilishini va soliqlar undirilishini nazorat qiladi. Emitent o'z qimmatli qog'ozlarini belgilangan qoidalarga muvofiq joylashtiradi. Investorlar “davlat-emissiya” munosabatlarining bevosita ishtirokchilaridir, chunki amaldagi qonunchilik investorlarning huquqlarini ta’minlashga qaratilgan.

Davlat investori. Davlat qonunchilik normalarini o'rnatadi, ularning bajarilishini nazorat qiladi va soliqlarni yig'adi. Investorlar soliq to'laydi, qimmatli qog'ozlarni sotib oladi va sotadi va hukumatdan o'z huquqlarini ta'minlashni talab qiladi.

Emitent-investorlar. Emitentlar o'z qimmatli qog'ozlarini joylashtiradilar va to'plangan mablag'larni biznesni rivojlantirish uchun ishlatadilar, shu bilan birga investorlar oldida muayyan majburiyatlarga ega. Emitentlarning biznesni rivojlantirishdan, investorlarning daromad olishdan manfaatdorliklari qarama-qarshidir. Bozorning ishlashi unda sotuvchilar va xaridorlarning manfaatlarini ifodalovchi sotuvchilar, xaridorlar va vositachilarni talab qiladi.

Shunday qilib, qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy ishtirokchilari:

1) fond birjalari, valyuta, tovar va birja bo'limlari tovar birjalari qimmatli qog'ozlar bilan birja savdosini tashkil etish;

2) qimmatli qog'ozlar reestrini yurituvchi va yurituvchi depozitariylar va registratorlar;

3) professional ishtirokchilarning jamoat birlashmalari bo'lgan o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar mintaqaviy bozorlar qimmatli qog'ozlar;

4) qimmatli qog'ozlarni chiqaradigan aktsiyadorlik jamiyatlari;

5) investitsiya fondlari va xususiy investorlarning mablag'larini joylashtirish bo'yicha professional ixtisoslashtirilgan faoliyatni amalga oshiruvchi kompaniyalar. Kollektiv investitsiya sxemalari bo'lgan investitsiya fondlari o'z investitsiyalarini mustaqil boshqarish uchun ko'nikma va vaqtga ega emas deb hisoblaydigan kichik investorlar uchun investitsiya vositasini taqdim etadi. Ko'pgina investorlarning mablag'larini birlashtirgan holda, investitsiya fondlari miqyosdagi iqtisoddan (ya'ni, pastroq to'lovlar va xavfni ko'proq individual investitsiyalar bo'ylab tarqatish orqali ko'proq diversifikatsiya qilish) foyda ko'rishlari mumkin. iqtisodiy nuqta yakka tartibdagi investorga nisbatan);

6) tijorat banklari, o'z qimmatli qog'ozlarini chiqarish, qimmatli qog'ozlar bozorining boshqa ishtirokchilarining birja bitimlarida qatnashish va ularga xizmat ko'rsatish;

7) qimmatli qog'ozlar savdosi bilan shug'ullanuvchi fond markazlari va do'konlar;

8) vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarni qimmatli qog'ozlarga investitsiya qiluvchi pensiya jamg'armalari va sug'urta kompaniyalari. pensiya jamg'armalari birinchi yillarda o'z mijozlarining ko'pchiligiga pensiya to'lamaslik ehtimoli yuqori ekanligini bilib, kelajakdagi nafaqaxo'rlardan badallarni qabul qiling. Binobarin, ular qisqa muddatli majburiyatlarni qoplash uchun naqd pul zaxiralarini saqlamasdan turib, uzoq muddatga investitsiya qilishlari va to'playdigan daromad olishlari va qayta investitsiya qilishlari mumkin.

Sug'urta kompaniyalari odatda korxonalar va jismoniy shaxslardan sug‘urta polislari uchun to‘lovlarni muntazam ravishda qabul qiladi. Keyin ular, agar kerak bo'lsa, sug'urta polislari majburiyatlarini bajarish uchun etarli mablag'lar mavjudligini doimiy ravishda ta'minlashlari kerak. Shuning uchun sug'urta kompaniyalari ortiqcha aktivlarni investitsiya qilishlari kerak va pul mablag'lari siyosat majburiyatlarini bajarish va aktsiyadorlar uchun maqbul daromad olish uchun etarli kapital bazasiga ega bo'lishini ta'minlash;

9) amaldagi qonun hujjatlari doirasida turli aktsiyadorlik operatsiyalarini amalga oshiruvchi yuridik va jismoniy shaxslar.