Mintaqaning moliyaviy bozori. Moliya bozori va moliya institutlari tushunchasi va mohiyati Mintaqada moliya bozorining shakllanish manbalari quyidagilardir

Kalit so'zlar

IQTISODIYoTI O'SISh VA UNING Omillari/IQTISODIY O'SISh/ HUDUDLARDA MOLIYA BOZORLARI/ MINTAQAL MOLIYA BOZORLARI / MAZON IQTISODIYoTI/ MAZON IQTISODIYoTI / MINTAQAVIY SIYOSAT/ MINTAQAVIY SIYoSAT / FATORLAR

izoh iqtisodiyot va biznesga oid ilmiy maqola, ilmiy ish muallifi - Krinichanskiy K.V.

Maqolada mintaqaviy darajada moliya bozorlari va moliya institutlarining rivojlanishini tahlil qilish metodologiyasi ishlab chiqilgan. Hududlarda axborot bazasini takomillashtirish, mezonlarni ishlab chiqish va moliyaviy rivojlanish ko‘rsatkichlarini shakllantirish muammolari ochib berilgan. Taklif etilayotgan yondashuv Rossiya hududlarida iqtisodiy va moliyaviy rivojlanish o'rtasidagi munosabatlarni shakllantirish jarayonini aniqlashga imkon berdi. Korrelyatsiyani tahlil qilish usuli qo'llanildi. Yuridik shaxslarga berilgan kreditlar bo'yicha qarzlar va asosiy kapitalga investitsiyalar va YaHM, shuningdek, jismoniy shaxslarga berilgan kreditlarning o'sish sur'ati va obligatsiyalar chiqarish dinamikasi o'rtasida yuqori bog'liqlik aniqlandi. Taʼkidlanishicha, subfederal obligatsiyalarni chiqarish va ularga xizmat koʻrsatish dasturlari doirasida investorlar bilan ish olib borilayotgan hududlarda banklar tomonidan asosiy kapitalga yoʻnaltirilgan investitsiyalar va aholi jon boshiga hududiy emissiya bilan ajratiladigan kreditlar oʻrtasida yanada yaqinroq bogʻliqlik mavjud. Guruhlash asosidagi tahlil barcha hududlarning umumiy YaHMdagi mintaqaviy YaHM ulushi yuqori bo'lgan hududlar guruhlarida korrelyatsiya koeffitsientlari yuqoriroq bo'lgan qonuniyatni aniqladi. Bundan tashqari, hududlarda paydo bo'layotgan o'sish modeli yangi moliyalashtirish mexanizmlarining rolini sezilarli darajada kuchaytirishni nazarda tutadi ( uy-joy ipotekasi), va ularning salohiyati ushbu bozor segmentining kutilayotgan kengayishini ko'rsatadi. Hududni davlat qarzi bozorining mustaqil ishtirokchisi sifatida joylashtirish muhimligi aniqlandi. Subfederal obligatsiyalar bozorida muntazam qarz olish tajribasiga ega bo'lgan hududlarda mintaqaning YaHM va asosiy kapitalga investitsiyalar o'sish sur'ati yuqori sur'atlarda o'sib borayotgani va bu toifadagi hududlarda yaqinroq ekanligi ko'rsatilgan. kreditlar va investitsiyalar va emissiya o'rtasidagi munosabatlar. Tadqiqot Rossiya hududlarida moliya bozorini chuqurroq rivojlantirish bo'yicha tavsiyalar ishlab chiqdi.

Aloqador mavzular iqtisodiyot va biznes bo'yicha ilmiy ishlar, ilmiy ish muallifi - Krinichanskiy K.V.

Rossiya hududlarini bank xizmatlari bilan notekis ta'minlash
2017 yil / Malkina M.Yu.
Rossiya mintaqalarining moliyaviy tizimlarining inqirozdan keyingi rivojlanish tendentsiyalarini tahlil qilish
2016 yil / Krinichanskiy K.V., Fatkin A.V.
Shimoliy Kavkaz federal okrugining moliyaviy bozori: rivojlanishning mezoiqtisodiy omillari
2014 yil / Ushakov Andrey Sergeevich
Rossiya Federatsiyasi hududlarida aholining kreditlar bo'yicha qarzdorligi
2016 yil / Petuxov Nikolay Anatolievich
Rossiya hududlarida chakana kreditlashning o'sishi
2019 yil / Ivan V. Nikonov, Arseniy Sergeevich Sirotkin
Kredit resurslariga talab va iqtisodiy o'sish
2018 yil / Ranakvurgina Yekaterina Aleksandrovna
Sibir mintaqalarida bank kapitalining investitsion salohiyatini baholash
2014 yil / Sysoeva Olga Vyacheslavovna
Yalpi hududiy mahsulot hajmiga asosiy kapitalga kiritilgan investitsiyalar ta’sirini baholash
2019 yil / Belyanichev Vladimir Genrixovich, Savderova Alina Fedorovna
Iqtisodiy o'sishning kapital sig'imi va hududlarning investisiya resurslari
2007 yil / Melnikova L.V.
Subfederal obligatsiyalarning iqtisodiy mohiyati va tasnifi
2014 yil / Shcherbakov A.A.

Moliyaviy bozorlar: Rossiya mintaqalaridagi ijtimoiy-iqtisodiy jarayonlarga ta'sirini tahlil qilish

Maqolada mintaqaviy darajada moliya bozorlari va moliya institutlarining rivojlanishini tahlil qilish metodologiyasi keltirilgan. Muallif tomonidan taklif qilingan yondashuv Rossiya mintaqalarida iqtisodiy va moliyaviy rivojlanishning o'zaro bog'liqligini shakllantirishni ochib beradi.Muallif korrelyatsion tahlil usulini qo'llaydi.Guruhlar asosida tahlil korrelyatsiya koeffitsientlari naqshini aniqlangan mintaqalar guruhlarida yuqoriroqdir. hududiy yalpi ichki mahsulot ulushi qiymati barcha hududlarda YaHM yig'indisida yuqoriroqdir.Potensial bozorning ushbu segmentining kutilayotgan kengayishini ko'rsatadi.Maqolada mintaqa yalpi ichki mahsuloti va asosiy kapitalga investitsiyalar o'sish sur'ati (GFCF) ko'rsatilgan. ) subfederal obligatsiyalar bozorida muntazam qarz olishni boshdan kechirgan hududlarda va mintaqada eng tez o'sadi. ns ssudalarning investitsiyalar va ishlab chiqarish bilan yaqinroq aloqasi mavjud. Maqolada Rossiya mintaqalarida moliya bozorini yanada rivojlantirish bo'yicha ma'lum tavsiyalar mavjud.

Ilmiy ish matni "Moliya bozorlari: Rossiya mintaqalaridagi ijtimoiy-iqtisodiy jarayonlarga ta'sirini tahlil qilish" mavzusida

UDC 336.7(470+571)

MOLIYA BOZORLARI: ROSSIYA HUDUDLARIDA IJTIMOIY-IQTISODIY JARAYONLARGA TA'SIRI TAHLILI.

K.V. KRINICHANSKIY, iqtisod fanlari doktori, Moliya va moliyaviy huquq kafedrasi professori E-mail: [elektron pochta himoyalangan] Janubiy Ural davlat universiteti (NRU),

Chelyabinsk

Korrelyatsiyani tahlil qilish usuli qo'llanildi. Yuridik shaxslarga berilgan kreditlar bo'yicha qarzlar va asosiy kapitalga investitsiyalar va YaHM, shuningdek, jismoniy shaxslarga berilgan kreditlarning o'sish sur'ati va obligatsiyalar chiqarish dinamikasi o'rtasida yuqori bog'liqlik aniqlandi. Taʼkidlanishicha, subfederal obligatsiyalarni chiqarish va ularga xizmat koʻrsatish dasturlari doirasida investorlar bilan ish olib borilayotgan hududlarda banklar tomonidan asosiy kapitalga yoʻnaltirilgan investitsiyalar va aholi jon boshiga hududiy emissiya bilan ajratiladigan kreditlar oʻrtasida yanada yaqinroq bogʻliqlik mavjud.

Guruhlash asosidagi tahlil barcha hududlarning umumiy YaHMdagi mintaqaviy YaHM ulushi yuqori bo'lgan hududlar guruhlarida korrelyatsiya koeffitsientlari yuqoriroq bo'lgan qonuniyatni aniqladi. Bundan tashqari, hududlarda shakllanayotgan o'sish modeli yangi moliyalashtirish mexanizmlari (uy-joy ipotekasi) rolini sezilarli darajada oshirishni nazarda tutadi va ularning salohiyati ushbu bozor segmentining kutilayotgan kengayishini ko'rsatadi. Hududni davlat qarzi bozorining mustaqil ishtirokchisi sifatida joylashtirish muhimligi aniqlandi. Viloyat YaHM va asosiy kapitalga yo'naltirilgan investitsiyalar o'sish sur'atlari yanada ortib borayotgani ko'rsatilgan

sub-federal obligatsiyalar bozorida muntazam ravishda qarz olish tarixiga ega bo'lgan hududlarda tez sur'atlar bilan o'sadi va ushbu toifadagi hududlarda kreditlar va investitsiyalar va emissiya o'rtasida yaqinroq bog'liqlik mavjud.

Kalit so'zlar: iqtisodiy o'sish va uning omillari, hududlardagi moliya bozorlari, fazoviy iqtisodiyot, mintaqaviy siyosat

Iqtisodchilar kamdan-kam hollarda moliya bozorlarining mintaqaviy rivojlanish dinamikasiga ta'sirini o'zlarining tadqiqot predmeti sifatida tanlaydilar. Bu nafaqat Rossiya uchun, balki davlat tuzilishi va iqtisodiy tuzilishi mintaqaviy bo'linishni nazarda tutadigan boshqa mamlakatlar uchun ham amal qiladi. Muallifning fikriga ko'ra, bu ta'sir sezilarli va ichida o'tgan yillar ortadi. Shu sababli, moliya bozorlarining Rossiya mintaqalarining rivojlanishiga ta'sirini o'rganish juda dolzarb mavzudir.

Moliyaviy va iqtisodiy rivojlanish o'rtasidagi o'zaro bog'liqlik muammosi iqtisod fanining kun tartibiga nisbatan yaqinda, asosan, 1980-1990 yillarda kirdi. Ushbu mavzu va tadqiqot metodologiyasining rivojlanishi J. Gurli va E. Shou, R. Goldsmit, M. Jetler, V. Bensivenga va V. Smit, N. Rubini kabi mualliflar tufaylidir.

va C. Sala y Martin, R. Atje va B. Yovanovich, R. King va R. Levine, F. Cintarelli, A. Demirguch-Kunt va R. Levine, R. La Porta, F. Lopez de Silanes, A. Schleifer, R. Cherries, R. Rajan va L. Zingales, P. Wachtel. Rus tilida nashr etilgan asarlar orasida A.Vedev va Yu.Danilov, Y.Mirkin, S.Moshenskiy, B.Rubtsovlarning asarlarini alohida qayd etish lozim. Bu tadqiqotlarga koʻra, moliyaviy-iqtisodiy rivojlanish oʻrtasida murakkab bogʻliqlik mavjud boʻlib, unda bevosita va teskari taʼsirlar mavjud boʻlib, munosabatlarning mustahkamligi maʼlum sharoitlarga qarab bir mamlakatdan ikkinchisiga va bir davrdan ikkinchisiga oʻzgarib turishi mumkin. Shu bilan birga, ko'pgina empirik tadqiqotlar moliyaning bevosita ta'sirini ko'rsatadi real iqtisodiyot boshqasiga qaraganda muhimroqdir.

Tadqiqotning muhim natijasi moliyaviy rivojlanishning bir qator omillar va shartlar bilan belgilanadigan murakkab jarayon sifatida taqdim etilishini asoslashdir, shu jumladan:

1) moliyaviy liberallashtirishning chuqurligi;

2) kredit tashkilotlarining mulkchilikning amaldagi shakli;

3) korporativ mulkchilik va moliya sektori institutlarini boshqarishning ustuvor modelining xarakterli xususiyatlari;

4) mamlakatning huquqiy an'anaga mansubligi va mulk huquqini himoya qilish darajasi;

5) elita va maxsus manfaatdor guruhlarning institutlar rivojlanishiga ta'siri;

6) emitentlar va qarz oluvchilar faoliyatining shaffofligi (shu jumladan, axborotni oshkor qilish standartlarini ishlab chiqish darajasi, moliyaviy hisobot sifati va boshqalar).

Shunday qilib, iqtisodiyotning rivojlanishi rivojlanishga bog'liq moliya tizimi uchinchi omillar va shart-sharoitlarning ta'siri natijasi bo'lgan moliyaviy bozorlardagi jarayonlar. Agar yosh rivojlanayotgan bozorlar (masalan, rus tili) tadqiqot ob'ekti bo'lsa, bu ayniqsa muhimdir, chunki bu holda muallifning fikriga ko'ra, ikkita noto'g'ri tezisga qarshilik ko'rsatish mumkin bo'ladi. Birinchi tezisga ko'ra, rivojlanayotgan mamlakatlarning moliyaviy bozorlari rivojlanish uchun unchalik katta ahamiyatga ega emas. Ikkinchi tezisga ko'ra, moliya sektori va moliya bozorlarining rivojlanishi iqtisodiyotga ortiqcha narsalardan ko'ra ko'proq minuslar olib keladi, chunki ular risklarni to'playdi va tashqi zarbalarga dosh beradi.

bu esa real iqtisodiyotga katta zarar yetkazadi. Bu tezislarni inkor etish mumkin.

Birinchidan, rivojlanayotgan bozorlardagi (bozor) moliya tizimi juda zaif bo'lib, bu uning ahamiyati pastligi bilan izohlanadi. Masalan, Rossiyada moliya tizimining zaifligining sabablari quyidagilardir:

hukmronlik davlat mulki moliya institutlariga (banklar, fond birjalari), eng yirik listing kompaniyalariga;

Mulk huquqlari va shartnomaviy huquqlarni himoya qilish bo'yicha muassasalar ishining zaifligi;

Moliya institutlarining rivojlanishini va nufuzli elita bosimini cheklash va hokazo.

Bu kamchiliklarni bosqichma-bosqich bartaraf etish muqarrar ravishda iqtisodiy modelning tarkibiy-funksional o‘zgarishiga va moliya bozorlarining iqtisodiyot uchun ahamiyatining oshishiga olib keladi.

Ikkinchidan, moliyaviy bozorlardagi zarbalar, bu bozorlar real iqtisodiyotga salbiy ta'sir ko'rsatish uchun juda kichik bo'lsa, dahshatli emas. Ular assimetrik ma'lumotlarning ta'siri va suiiste'mol qilish xavfi minimallashtirilgan, salbiy tanlovni boshqarish uchun maxsus mexanizmlar yaratilgan va ishlab chiqilgan rivojlangan moliyaviy tizimga asoslangan bo'lsa, ular qo'rqinchli. moliyaviy bozor yuqori.

Va nihoyat, mintaqaviy kontekstda moliya bozorlarining rivojlanishini o'rganishning dolzarbligini ta'kidlash kerak. Bu mavzu unchalik mashhur emas, lekin bir qator asarlarda u o'z aksini topdi (masalan, Y. Mirkin va Y. Sizovlarning tadqiqotlari). Bunday tadqiqotlar mualliflari hududlarda moliyaviy bozorlarning notekis rivojlanishi, cheklangan funksionalligi kabi kamchiliklarni aniqlashga e’tibor qaratgan. Xususan, moliyaviy vositachilarning mavjudligi va moliyaviy aktivlarning taqsimlanishi (Rossiyaning boshqa hududlariga nisbatan Moskvaning ko'p tarqalganligi), shuningdek, mintaqaviy kompaniyalarning zaif emissiya faolligi va boshqalar bo'yicha mintaqalararo nomutanosibliklar aniqlandi. Pul mablag'larini jalb qilish va joylashtirish va boshqa operatsiyalarni amalga oshirish bo'yicha operatsiyalarni amalga oshirishda bozor ishtirokchilarining turli imkoniyatlari va shartlari Rossiya moliya bozorini o'ta tarqoq deb belgilash uchun asos bo'lgan "bitta narx qonuni" ning buzilishiga olib keladi.

Tadqiqotlarning yana bir guruhi obligatsiyalar chiqarish ko'rinishidagi mintaqaviy va shahar kreditlarini tahlil qilish kabi hududlarda moliya bozorlarini o'rganishning maxsus yo'nalishiga bag'ishlangan. Ushbu mavzu bo'yicha muntazam sharhlar "Market" professional jurnalining sahifalarida nashr etiladi qimmatli qog'ozlar"bir.

Ushbu maqolada moliya bozorlarini hududlarning ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanishiga aloqadorligi nuqtai nazaridan o‘rganishga umumiyroq yondashuv berilgan. Asosiy maqsad - hududlarning moliya bozorlari rivojlanishini tavsiflovchi ko'rsatkichlar dinamikasi bilan hududiy mahsulot va investitsiyalar dinamikasi o'rtasidagi bog'liqlikni aniqlash. Bundan tashqari, muallif ushbu o'zaro bog'liqlikni cheklovchi omillar va uni o'lchashga imkon bermaydigan sabablarni topishdan manfaatdor.

Tadqiqotning axborot bazasi Federal Davlat Statistika Xizmatining (Rosstat) rasmiy ma'lumotlari, shuningdek Rossiya Bankining nashrlari va rasmiy ma'lumotlari edi. Ma'lumotlarning to'liq emasligi va bir xillikning haddan tashqari buzilganligi sababli Federatsiyaning quyidagi sub'ektlari tahlildan chiqarildi: Yahudiy avtonom viloyati, Saxalin viloyati, Chukotka avtonom viloyat, Ingushetiya Respublikasi, Checheniston Respublikasi.

Mahalliy mintaqaviy tadqiqotlarda moliyaviy rivojlanish ko'rsatkichlari sifatida nimani ko'rib chiqish kerakligi haqida tushuncha yo'q, bu byudjet emas, balki moliyaviy va bozor xususiyatlarini anglatadi. Moliya bozori va tizimlarining rivojlanish darajasini baholagan xorijiy mualliflar (R.King va R.Levine) asarlarida. alohida mamlakatlar, masalan, bunday ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

Moliya tizimining likvid majburiyatlarining yalpi ichki mahsulotga nisbati;

Bank kreditining bank krediti va ichki aktivlar miqdoriga nisbati Markaziy bank;

Xususiy korxonalarga ajratilgan kreditlarning umumiy ichki kreditlarga nisbati (xalqaro bank kreditlari);

Xususiy korxonalarga berilgan kreditlar hajmining yalpi ichki mahsulotga nisbati.

Ushbu ko'rsatkichlarni Federatsiya sub'ektlariga nisbatan qurish mumkin emasligi aniq

1 URL: http://www.rcb.ru/rcb/.

yoki alohida mamlakatlar tarkibidagi boshqa turdagi mintaqalar (boshqa yirik hududiy birliklar). Shuning uchun muallif talab qilinadigan ko'rsatkichlarning maxsus ro'yxatini tuzdi.

Shunday qilib, hududlarning moliyaviy rivojlanishi va ularning real iqtisodiyoti o'rtasidagi bog'liqlik haqidagi gipotezani sinab ko'rish uchun ma'lumotlar qatorlari mintaqalar moliya tizimining rivojlanish darajasini tavsiflovchi quyidagi ko'rsatkichlar bo'yicha tuzilgan (ma'lumotlar qatorlari mutlaq darajada tuzilgan). va maksimal qamrov davri 2001 yildan 2012 yilgacha bo'lgan temp qiymatlari) 2:

10 000 kishiga to'g'ri keladigan Federatsiya sub'ektidagi kredit tashkilotlari va ularning filiallari soni aholi;

Kredit tashkilotlarining ichki tuzilmaviy bo'linmalari va ularning filiallari soni;

Yuridik shaxslarning depozitlari (depozitlari) miqdorining rubldagi nisbati va xorijiy valyuta yalpi hududiy mahsulot hajmiga;

Jismoniy shaxslarning rubl va xorijiy valyutadagi depozitlari (depozitlari) miqdorining yalpi hududiy mahsulot hajmiga nisbati;

Yuridik va jismoniy shaxslarning rubl va xorijiy valyutadagi depozitlari (depozitlari) miqdorining yalpi hududiy mahsulot hajmiga nisbati;

Kredit tashkilotlari tomonidan yuridik shaxslarga berilgan rubl va xorijiy valyutadagi kreditlar bo'yicha qarzlar miqdorining yalpi hududiy mahsulot hajmiga nisbati;

Kredit tashkilotlari tomonidan jismoniy shaxslarga berilgan rubl va xorijiy valyutadagi kreditlar bo'yicha qarzlar miqdorining yalpi hududiy mahsulot hajmiga nisbati;

Ipoteka qarzining nisbati uy-joy kreditlari yalpi hududiy mahsulotga.

Rossiyaning 2 ta viloyati. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2003: stat. yig'ish. M.: Rosstat, 2003, 895 e.; Rossiyaning hududlari. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2005: stat. yig'ish. M.: Rosstat, 2005, 982 b.; Rossiyaning hududlari. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2006: stat. yig'ish. M.: Rosstat, 2006, 981 p.; Rossiyaning hududlari. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2007: stat. yig'ish. M .: Rosstat, 2007, 991 p.; Rossiyaning hududlari. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2010: stat. yig'ish. M.: Rosstat, 2010, 996 p.; Rossiyaning hududlari. Ijtimoiy-iqtisodiy ko'rsatkichlar. 2013: stat. yig'ish. M .: Rosstat, 2013, 990 p.; 2005-2012 yillarda Rossiyaning milliy hisoblari: stat. yig'ish. M .: Rosstat, 2013, 364 p.; 1998-2005 yillarda Rossiyaning milliy hisoblari: stat. yig'ish. M .: Rosstat, 2006, 147 p.

Real iqtisodiyotning o'ziga xos xususiyatlari sifatida nominal YaHM, aholi jon boshiga YaHM, asosiy kapitalga investitsiyalar va jon boshiga asosiy kapitalga investitsiyalar kabi ko'rsatkichlar bo'yicha ma'lumotlar qatori (mutlaq qiymatlar va o'sish sur'atlarida ham) hisobga olingan.

Ma'lumotlar seriyasining tahlili quyidagi qonuniyatlarni aniqladi.

Rossiya hududlarida iste'molchilarni moliyaviy vositachilar xizmatlari bilan to'ldirish jarayoni mavjud. Buni kredit tashkilotlarining yangi qo‘shimcha (operativ) kassalari, operatsion kassalari, kredit-kassa kassalari va ularning filiallari ochilishi tasdiqlaydi. Rossiya Banki veb-saytining rasmiy ma'lumotlari (mintaqaviy bo'lim) so'nggi uch yil ichida kredit tashkilotlarining ichki tarkibiy bo'linmalari va ularning filiallari sonining o'sish dinamikasidan dalolat beradi. Umuman olganda, Rossiyada bu ko'rsatkich 2010 yil o'rtalaridan 2013 yil o'rtalarigacha mutlaq ma'noda 37 894 donadan 43 538 donagacha oshdi. va 5644 ta bank boʻlinmalari va filiallarini tashkil etdi. Nisbiy o'sish quyidagicha edi:

2010 yil o'rtalaridan 2011 yil o'rtalarigacha - 2,73%; - 2011 yil o'rtalaridan 2012 yil o'rtalarigacha - 4,96%; -2012 yil o'rtalaridan 2013 yil o'rtalarigacha - 3,79%. So‘nggi o‘n yillikda sug‘urta kompaniyalarining hududlarga kirib borishi jarayonida ham xuddi shunday manzara kuzatildi. Biroq, hududiy statistik ma'lumotlar mavjud emasligi sababli, ushbu moliyaviy vositachilarning hududlardagi vakolatxonalari sonining ko'payishi haqida aniq hisob-kitoblarni aytish mumkin emas. Shu bilan birga, shuni ta'kidlash kerakki, "10 000 aholiga to'g'ri keladigan kredit tashkilotlari va ularning filiallari soni" ko'rsatkichi tahlilidan foydalanib, Rossiya hududlarini moliyaviy vositachilar xizmatlari bilan to'ldirish tendentsiyasini aniqlash mumkin emas. 2001 yildan 2012 yilgacha bo'lgan davrda bu ko'rsatkich o'smagan, aksincha pasaygan. Shunday qilib, Markaziy Federal okrugida u 0,29 dan 0,15 gacha, Urals federal okrugida - 0,4 dan 0,23 gacha, Moskvada - 0,74 dan 0,54 gacha kamaydi. Shu bilan birga, kontsentratsiyaning ortishi kuzatiladi bank ishi va tijorat banklari tomonidan hududlarda banklarning mavjudligini kamaytirish emas, balki ularning tuzilmalarini optimallashtirish.

Mintaqaviy kengayish bo'yicha eng yomon dinamika, aftidan, qimmatli qog'ozlar bozorida bank bo'lmagan vositachilarga ega. So'nggi yillardagi qator inqirozlar ushbu sektorning mavqeini zaiflashtirdi. Hozir tiklanish bosqichida

hududlarda bankdan tashqari moliyaviy vositachilar soni, umuman iqtisodiyotda ijobiy sharoitlarni rivojlantirish zarur. 2008-2009 yillardagi inqirozdan keyin bunday sharoitlardan beri. yaratilmagan, sektorda salbiy dinamika ustunlik qiladi. Raqam moliyaviy kompaniyalar Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorida litsenziya asosida professional faoliyatni amalga oshiruvchi, 2009 yildan beri 35% dan ortiq kamaydi va 2014 yilning birinchi choragi oxirida 592, shu jumladan, 171 mintaqalarda (31% ga kamaydi) tashkil etdi.

Ayrim ixtisoslashgan ishtirokchilarning hududiy bozordan chiqib ketishi ma’lum darajada boshqa ishtirokchilar, asosan yirik tijorat banklari tomonidan xizmatlar ko‘lamini kengaytirish hisobiga qoplandi. Rossiya Sberbanki, VTB, Alfa-Bank va boshqa banklar qimmatli qog'ozlar bozorida o'z xizmatlarini jismoniy shaxslar va kompaniyalarga faol ravishda targ'ib qila boshladilar. Biroq, bu hali ham qimmatli qog'ozlar bozorida ixtisoslashtirilgan xizmatlar ko'rsatuvchi kompaniyalar ofislari tomonidan mamlakat hududining etarli darajada va o'ta notekis (asosan Moskva foydasiga) qamrab olinishini ko'rsatadi.

Depozitlarga (depozitlarga) mablag‘larni jalb qilish va korxonalar, yakka tartibdagi tadbirkorlar va aholini kreditlash bo‘yicha hududlardagi tijorat banklari faoliyatining dinamikasi va ahamiyatini chuqurroq tahlil qilaylik.

2001 yildan 2012 yilgacha bo'lgan davrda banklar tomonidan omonatlarni jalb qilish dinamikasini tahlil qilish tegishli hududning yalpi hududiy mahsuloti hajmi bo'yicha barqaror mutlaq va nisbiy o'sish kuzatilmoqda, degan xulosaga kelish imkonini beradi. 2005-2012 yillarda banklar tomonidan jalb qilingan depozitlar (depozitlar) miqdorining ularni jalb qilish joyidagi yalpi hududiy mahsulot hajmiga nisbatining o'rtacha qiymati oshdi. 14,85 dan 27,73% gacha (1-rasm), garchi hududlar bo'yicha o'sish notekis bo'lgan.

Shuni hisobga olish kerakki, Rossiya Federatsiyasining bank tizimi tarkibida federal tarmoqqa ega bo'lgan eng yirik va eng yirik banklar foydasiga sezilarli ustunlik mavjud. Hududiy banklarning ulushi kam. Shu sababli, mintaqaviy banklarning kreditlash faoliyati ularning mablag'larini jalb qilish operatsiyalarining muvaffaqiyati bilan bevosita bog'liq deb taxmin qilish mantiqan to'g'ri. Federal o'yinchilarga kelsak, ularning mintaqaviy bo'linmalari ham passiv va muvozanatni saqlash uchun javobgardir faol operatsiyalar. Bu guvoh haqida

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Qo'rg'on viloyati I I Sverdlovsk viloyati V

Chelyabinsk viloyati O Kurgan viloyati -:

Tyumen viloyati -♦-Chelyabinsk viloyati Ch

3 Tyumen viloyati - Sverdlovsk viloyati - Rossiya o'rtacha

Guruch. 1. Jismoniy va yuridik shaxslarning rubl va xorijiy valyutadagi depozitlari (depozitlari) dinamikasi: chap shkala - mutlaq qiymatlar, million rubl; to'g'ri shkala - tegishli hududning YaHM foizi sifatida

2003-2012 yillardagi ma'lumotlarni tahlil qilishda hisoblangan ko'rsatkich. banklar tomonidan depozitlar uchun mablag'larni jalb qilish va ularni yuridik shaxslarga kreditlar shaklida joylashtirish ko'rsatkichlari o'rtasidagi korrelyatsiya koeffitsienti Rossiya hududlari bo'yicha o'rtacha 0,94 dan ortiqni tashkil etdi. Natijada, kreditlarning iqtisodiyotni rivojlantirishdagi o‘rnini hisobga olgan holda, tijorat banklari tomonidan hududlarda mablag‘larni jalb etishning ijobiy dinamikasi mintaqaviy o‘sishning muhim tarkibiy qismi ekanini tan olmay bo‘lmaydi.

Bundan tashqari, shuni ta'kidlash kerakki, hududlarda jismoniy shaxslarning omonatlari hajmining mutlaq va nisbiy ko'rsatkichlarining o'sishi aholi turmush darajasining o'sishidan dalolat beradi va keyingi rivojlanish uchun asos yaratadi.

iste'mol darajasining o'sishi, bu ham mintaqalarda iqtisodiy o'sish uchun ushbu xususiyatning muhimligini ko'rsatadi.

Keyinchalik, biz dinamika o'rtasidagi munosabatni ko'rib chiqishga murojaat qilamiz bank krediti hududlar bo'yicha va hududiy mahsulot va investitsiyalar ko'rsatkichlari (2-rasm). Shaklda keltirilgan ma'lumotlarni tahlil qilish. 2 mos keladigan o'zgaruvchilarning yaqin munosabati haqida taxmin qilish imkonini beradi.

Ma'lumotlarning korrelyatsion tahlili quyidagi xulosalar chiqarishga imkon beradi. Aholi jon boshiga YaHMning o‘zgarish sur’ati bilan yuridik shaxslarga berilgan kreditlar hajmi o‘rtasida yuqori bog‘liqlik mavjud (xronometriya – 2001-2012). Koeffitsient

Tanlangan 75 ta hudud uchun taqdim etilgan o'zgaruvchilarning o'rtacha o'zgarish tezligining korrelyatsiya koeffitsienti 0,78 ga etadi. Bundan tashqari, milliy mahsulot ishlab chiqarishda ulushi katta bo‘lgan hududlar uchun korrelyatsiya koeffitsienti yuqori ekanligi qayd etildi: korrelyatsiya koeffitsienti 0,5 dan yuqori bo‘lgan hududlarning umumiy YaHM 2012-yilda 60 foizga yaqinni tashkil etdi. Umumiy hisob YaHM

barcha hududlar. Tyumen viloyati3 rasmni biroz o'zgartiradi, buning uchun berilgan koeffitsient korrelyatsiya ijobiy, lekin past qiymatga ega (0,22). Shu bilan birga, shuni hisobga olish kerakki, ushbu mintaqadagi eng yirik kompaniyalarni korporativ moliyalashtirishning o'ziga xos xususiyatlari emissiyaning ichki kredit hajmiga emas, balki xorijiy moliyalashtirish ko'lamiga bog'liqligini ko'rsatishi mumkin, bu haqda ma'lumotlar mavjud emas. mintaqaviy kontekstda. Bu va boshqa sabablar (masalan, kreditlarni jalb qilish uchun turli joylarni aniqlash va bir xil kompaniyalar uchun emissiyalarni ro'yxatdan o'tkazish) YaHM va yuridik shaxslarga berilgan kreditlarning o'sish sur'atlari uchun korrelyatsiya koeffitsientlarining etarlicha keng tarqalishini aniqlaydi. Biroq, kengaytirilgan ko'rib chiqish bilan (federal okruglar kontekstida) korrelyatsiya koeffitsienti birlashtiriladi va o'rtacha darajada yuqori bo'lib chiqadi - 0,63. Federal okruglar kontekstida korrelyatsiya koeffitsienti:

Janubiy federal okrugda - 0,82;

3 Tyumen viloyati uchun barcha ma'lumotlarga Xanti-Mansiysk va Yamalo-Nenets avtonom okruglari kiradi.

1-1-1-1-1-1-1-1-1-T-I-1-1-1

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011 2012

Investitsiyalar

Nominal YaHM

Guruch. 2. Rubl va chet el valyutasidagi kreditlar bo'yicha qarzlar dinamikasi, asosiy kapitalga investitsiyalar va nominal YaHM, %

Markaziy, Shimoli-g'arbiy, Volga va Shimoliy Kavkaz federal okruglarida - 0,7 dan yuqori;

Sibir federal okrugida - 0,56;

Urals federal okrugida (Tyumen viloyatining ta'siri tufayli) - 0,5 dan past;

Uzoq Sharq federal okrugida (Primorskiy va Kamchatka o'lkasining past ko'rsatkichlari tufayli) - 0,3 dan past.

Aholi jon boshiga YaHM ko'rsatkichlarining o'sish sur'ati bilan jismoniy shaxslarga berilgan kreditlar hajmining o'sish sur'atlari o'rtasida ham yuqori bog'liqlik kuzatilmoqda. Barcha tanlangan hududlar uchun korrelyatsiya koeffitsienti (o'rtacha korrelyatsiya) 0,76 dan yuqori. Biroq, umumiy YaHMdagi ulushi nisbatan kichikroq bo'lgan hududlarda katta korrelyatsiya koeffitsientlari kuzatiladi. Mintaqalar kontekstida korrelyatsiya koeffitsientlari -0,45 dan 0,82 gacha, o'rtacha 0,49 ni tashkil qiladi. Umuman olganda, bu mintaqalar o'rtasidagi chuqur iqtisodiy aloqalarni va mintaqalararo va tashqi iqtisodiy birjalarga bog'liqligini bilvosita ko'rsatadigan Rossiya ishlab chiqarish va iste'moli strukturasining xususiyatlariga mos keladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bir mintaqada kreditlar hisobidan rag'batlantirilgan iste'mol, asosan, boshqa hududlardagi ishlab chiqarishga, shuningdek, import hajmiga ta'sir qiladi.

Hududlarda yuridik shaxslarni kreditlash va asosiy kapitalga investitsiyalar o‘rtasidagi munosabatlar ham tahlil qilindi. Hududlarda ushbu ko'rsatkichlarning o'rtacha o'sish sur'atlari o'rtasidagi korrelyatsiya koeffitsienti ancha yuqori va 0,69 ni tashkil qiladi. Biroq, alohida hududlarda bunday munosabatlarning muntazamligi kuzatilmaydi. Mintaqalar kontekstida korrelyatsiya koeffitsientlari -0,35 dan 0,86 gacha, o'rtacha 0,35 ni tashkil qiladi. Hududlarni tanlamaga kiritilgan Federatsiyaning barcha subʼyektlarining umumiy YaHMdagi ulushi boʻyicha guruhlash shuni koʻrsatadiki, iqtisodiy maʼnodagi eng yirik hududlar (yalpi YaHMda eng katta salmogʻiga ega) oʻsish surʼatlari oʻrtasida yaqinroq bogʻliqlikni koʻrsatadi. tahlil qilinayotgan ko'rsatkich va asosiy kapitalga qo'yilgan investitsiyalar o'sish sur'atlari. Birinchi 20 ta hududning o'rtacha korrelyatsiya koeffitsienti 0,48 ni tashkil qiladi.

Ushbu ko'rsatkichlar o'rtasidagi munosabatlar juda yaqin bo'lishi mumkinligini intuitiv tushunishni hisobga olgan holda, ushbu munosabatlarni zaiflashtiradigan ba'zi holatlarni e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi, aniqrog'i, olingan ko'rsatkichlar yordamida uni kuzatish imkoniyatini kamaytiradi.

Birinchidan, asosiy fondlarni moliyalashtirish manbalari har doim ham bank kreditlari bo'lavermaydi. Kapital qo'yilmalarni moliyalashtirishning barcha manbalari orasida ushbu manbaning ulushi 2012 yilda atigi 8,4 foizni tashkil etdi. Korxonalar va tashkilotlarning ichki resurslari (44,5% - o'z mablag'lari, 16,8% - yuqori tashkilotlar mablag'lari), shuningdek, byudjet mablag'lari (barcha manbalarning 17,8%) eng muhim manbalardir4.

Ikkinchidan, yuridik shaxslarga berilgan kreditlarning butun hajmi hech qachon kapital qo'yilmalarni moliyalashtirish uchun mo'ljallanmagan. Tijorat banklari tomonidan berilgan kreditlarning salmoqli qismi aylanma mablag‘larni to‘ldirish, ilgari berilgan kreditlarni qayta moliyalashtirish va boshqa maqsadlarga sarflanadi. Shu sababli, muallifning fikricha, olingan o'lchov natijalarini hududlarda asosiy kapitalga investitsiyalarni moliyalashtirish uchun kreditning ahamiyatini tushuntirish sifatida juda qoniqarli deb atash mumkin.

Moliyaviy rivojlanish darajasini ko'rsatuvchi ko'rsatkichlarning hududlarning iqtisodiy rivojlanishini tavsiflovchi ko'rsatkichlar bilan korrelyatsiya koeffitsientlarini hisoblash natijalari yakuniy 1-2-jadvallarda keltirilgan. Korrelyatsiya koeffitsientlari birinchi navbatda hududlarning alohida guruhlari uchun o'lchangan va ikkita o'rtacha ko'rsatkich sifatida ko'rsatilgan. Ikkita guruhlash usuli sinovdan o'tkazildi:

Birinchisi - viloyat YaHMning umumiy YaHMdagi ulushi mezoni bo'yicha;

Ikkinchisi - kuzatuvlarning oxirgi yili uchun aholi jon boshiga YaHM qiymatining mezoniga ko'ra.

Ikkala holatda ham hududlar to'rt guruhga bo'lingan:

1-guruhda - eng katta, katta, o'rta, kichik;

2-guruhda - eng boy, eng boy, eng kambag'al, eng kam boy.

Taqdim etilgan ma'lumotlarni tahlil qilish bizga quyidagi xulosalar chiqarish imkonini beradi. "Kredit tashkilotlari tomonidan yuridik shaxslarga berilgan kreditlar bo'yicha qarz" ko'rsatkichi asosiy kapitalga investitsiyalar va ishlab chiqarish ko'rsatkichlari bilan kuchli bog'liqdir (esda tutingki, biz tadqiqotning o'sish sur'atlarining o'zaro bog'liqligini tahlil qildik.

4 Rossiyadagi investitsiyalar. 2013: stat. yig'ish. Moskva: Rosstat, 2013 yil, 46-bet.

mening ko'rsatkichlar juftligim). Shu bilan birga, to'rtta holatdan uchtasida (1-2-jadvallar, 1-guruhga qarang) iqtisodiy jihatdan kattaroq va (yoki) aholi jon boshiga YaHM darajasi yuqori bo'lgan mintaqalar guruhlarida korrelyatsiya kuchliroqdir. Masalan, eng yirik hududlar uchun ushbu ko'rsatkich bo'yicha 1-guruhlash uchun korrelyatsiya 0,48, kattalar uchun - 0,3, o'rtalar uchun - 0,35, kichiklar uchun - 0,26 ni tashkil qiladi (1-jadvalga qarang).

"Yuridik va jismoniy shaxslarning rubl va xorijiy valyutadagi depozitlari (depozitlari)" ko'rsatkichi maqsadli o'zgaruvchilar bilan eng zaif korrelyatsiyani ko'rsatadi (1 va 2-jadvallarga qarang). Shuni ta'kidlash kerakki, bu erda o'zgaruvchilarning o'zaro bog'liqligining mintaqaning iqtisodiy miqyosi yoki undagi aholi jon boshiga YaHM darajasiga aniq bog'liqligi yo'q.

"Kredit tashkilotlari tomonidan jismoniy shaxslarga berilgan kreditlar bo'yicha qarz" ko'rsatkichi butun Rossiya bo'yicha ishlab chiqarish bilan yuqori korrelyatsiyani ko'rsatadi (2-jadvalga qarang). Bundan tashqari, kattaroq hududlar (1-guruh) yuqori korrelyatsiya koeffitsientlariga ega. Ushbu tahlil bizga shunday xulosa chiqarishga imkon beradi

mintaqaviy darajada Rossiya iqtisodiyoti moliyaviy rivojlanishga bog'liqligini ko'rsata boshlaganligi. Biroq, bu jarayonga to'sqinlik qiladigan holatlar mavjud.

Aholi jon boshiga YaHM hajmi bo'yicha guruhlash tadqiqotning ushbu qismida moliyaviy rivojlanish ko'rsatkichlarining dinamik xususiyatlari va real iqtisodiyotni tavsiflovchi ko'rsatkichlarning o'sish sur'atlarining o'zgarishiga bog'liqligini eng yaxshi tarzda aniqlashga imkon bermaydi. Shu munosabat bilan, bunday tadqiqotlarni o‘tkazish maqsadida viloyatning yalpi hududiy mahsulotining yalpi hududiy mahsulotning YaHM yig‘indisidagi ulushi mezoniga ko‘ra hududning iqtisodiy hajmidan kelib chiqqan holda guruhlashdan foydalanish tavsiya etiladi. barcha hududlar.

Rossiya iqtisodiyoti uchun 2002-2008 yillardagi muvaffaqiyatli davrni hisobga olgan holda, o'sishning asosiy omiliga - tovar narxlarining tezlashishiga e'tibor berish odatiy holdir. Ammo shuni ta'kidlash joizki, o'sish sur'atlarining o'ta rentabelli gaz va neft kompaniyalari, shuningdek, metallurgiya, mineral o'g'itlar ishlab chiqarish tarmoqlaridan boshqa kompaniya va tarmoqlarga o'tkazilishi hisobiga sodir bo'ldi. Ha, muhim

1-jadval

2001 yildan 2012 yilgacha bo'lgan davrda Federatsiyaning ta'sis sub'ektlari tomonidan moliyaviy rivojlanish va asosiy kapitalga investitsiyalar ko'rsatkichlarining o'sish sur'atlarining o'zaro bog'liqligi.

Ko'rsatkich

Mintaqalar guruhlarini guruhlash Kredit tashkilotlari tomonidan yuridik shaxslarga berilgan kreditlar bo'yicha qarzlar Yuridik va jismoniy shaxslarning rubl va xorijiy valyutadagi depozitlari (depozitlari)

1 Eng kattasi 0,4812 0,3056

Katta 0,2988 0,3951

Kichik 0,3470 0,1853

Kichik 0,2588 0,1353

2 Eng badavlat 0,4326 0,3072

Boy 0,3332 0,3250

Yomon 0,2999 0,1766

Eng kam boy 0,3405 0,2254

O'rtacha korrelyatsiya 0,3523 0,2607

Vositalar korrelyatsiyasi* 0,6936 0,4254

Eslatma: 1-guruhlash 75 ta hudud boʻyicha viloyat YaHMning umumiy YaHMdagi ulushi mezoni boʻyicha amalga oshirildi. Birinchi uchta guruh (eng katta, katta, o'rta) har biri 20 tadan hududni o'z ichiga oladi. Oxirgi guruh (kichik) 15 ta hududni o'z ichiga oladi. Ushbu bo'linish ko'rib chiqilmagan hududlar oxirgi guruhga kirganligi bilan oqlanadi. Hududlarning YaHM ulushining umumiy YaHMdagi diapazoni: eng katta guruhda 1,17-21,57%, yirik guruhda 0,6-1,16%, o‘rta guruhda 0,3-0,57%, o‘rta guruhda 0,06-0,028%. kichik guruhda. 2-guruhlash 75 ta hudud uchun aholi jon boshiga YaHM qiymati mezoniga ko'ra amalga oshirildi. Birinchi uchta guruhga (eng boy, eng boy, eng kambag'al) 20 tadan hudud kiradi. Eng kam boylarning oxirgi guruhiga 15 ta hudud kiradi. Hududlarning aholi jon boshiga YaHM qiymatlari diapazoni: 307,09-1,315,50 ming rubl. eng boylar guruhida 241,99-297,72 ming rubl. boylar guruhida 167,32-226,84 ming rubl. kambag'allar guruhida 119,78-143,48 ming rubl. eng kambag'allar guruhida.

* Qabul qilingan ko'rsatkichning o'rtacha o'sishining 2001 yildan 2012 yilgacha bo'lgan davrda asosiy kapitalga investitsiyalarning o'rtacha o'sishi bilan bog'liqligi aniqlandi.

jadval 2

Moliyaviy rivojlanish ko'rsatkichlari va YaHM o'sish sur'atlarining o'zaro bog'liqligi

Federatsiya sub'ektlari tomonidan

Ko'rsatkich

Hududlarni guruhlash Guruhlar Kreditlar bo'yicha berilgan kreditlar bo'yicha qarzlar Berilgan kreditlar bo'yicha qarzlar Yuridik shaxslarning badallari (depozitlari),

bolalar tashkilotlari kredit tashkilotlari-jismoniy shaxslar

yuridik va jismoniy shaxslar rubl va chet el valyutasida

1 Eng kattasi 0,5178 0,5793 0,2282

Katta 0,4445 0,5019 0,0879

Kichik 0,4289 0,5130 0,0679

Kichik 0,3005 0,3022 0,0907

2 Eng badavlat 0,3936 0,4563 0,2540

Boy 0,4355 0,5272 0,1582

Yomon 0,4838 0,5505 0,0239

Eng kam boy 0,4048 0,3824 0,0213

O'rtacha korrelyatsiya 0,4311 0,4855 0,1205

Vositalar nisbati* 0,7749 0,7638 0,2238

savdo, moliya sektori va nihoyat, qurilish sohasida o'sish kuzatildi. Har xil moliyaviy tartibga solish. Xususan, siz uy-joy ipotekasi qanday qurilganini ko'rishingiz mumkin. O'rtacha, Rossiyada uning o'sish sur'atlari:

2005 yilda - 411,62%;

2006 yilda - 569,14%;

2007 yilda - 223,86%;

2008 yilda - 87,63%.

2005-2012 yillarda ipoteka uy-joy kreditlari bo'yicha qarzlarning o'sish sur'atlarining o'rtacha qiymati Hududlarning milliy mahsulotdagi ulushi mezoniga ko'ra eng muhimlari Jadvalda keltirilgan. 3.

Garchi bu holda iqtisodiy jihatdan kuchliroq mintaqalar (1-guruh) unchalik kuchli bo'lmaganlarga (3-jadvalning oxirgi 4 qatori) yutqazgan bo'lsa-da, katta hududlarda o'rganilayotgan dinamikaning chuqurligi haqida guvohlik berish hali ham muhimdir, chunki ular hisobga olingan. qurilish sohasida ishlab chiqarishning katta qismi uchun. . Ko'rinib turibdiki, ushbu hududlarda 2005-2012 yillar uchun uy-joy ipoteka kreditlari bo'yicha qarzlarning o'rtacha o'sish sur'ati ko'rinishidagi uy-joy ipoteka dinamikasi. juda yuqori bo'lib chiqdi. Bunday 20 ta hududdan faqat to'rttasida bu o'rtacha yillik ko'rsatkich 100% dan pastga tushdi.

Shaklda keltirilgan ma'lumotlarni tahlil qilish. 3, uy-joy qiymati degan xulosaga kelishimizga imkon beradi

3-jadval

YaHM bo'yicha Federatsiyaning eng yirik sub'ektlari kontekstida uy-joy ipotekalarining holati va dinamikasi xususiyatlari.

Moskva 253 047 21,57 70,62

Tyumen viloyati 154 222 9,42 134,56

Moskva viloyati 156 099 4,98 102,25

Sankt-Peterburg 102 031 4,67 105,94

Sverdlovsk viloyati 72 239 3,03 102,52

Krasnodar o'lkasi 47 006 2,93 151,20

Tatariston Respublikasi 44 844 2,93 115,80

Krasnoyarsk o'lkasi 59 449 2,43 264,68

Boshqirdiston Respublikasi 40 097 2,35 101,73

Samara viloyati 45 059 1,92 98,55

Perm o'lkasi 40630 1,83 173,87

Chelyabinsk viloyati 51 575 1,72 155,92

Rostov viloyati 38 279 1,71 151,84

Jadvalning oxiri. 3

Hududning HML bo'yicha qarzi 2012 yilda jismoniy shaxslarga, million rubl 2012-yilda hududning umumiy YaHMdagi ulushi, % 2005-2012 yillardagi XMLning oʻrtacha oʻsish surʼati, %

Nijniy Novgorod viloyati 39 376 1,71 170,24

Irkutsk viloyati 43 773 1,52 148,57

Kemerovo viloyati 31,124 1,46 96,19

Leningrad viloyati 22 936 1,37 188,48

Novosibirsk viloyati 53112 1,34 142,29

Orenburg viloyati 24330 1,28 88,33

Volgograd viloyati 22 941 1,17 197,85

Eng yirik hududlar guruhi uchun o'rtacha 138,07

Katta mintaqalar guruhi uchun o'rtacha 159,49

Kichik hududlar guruhi uchun o'rtacha 180,84

Kichik hududlar guruhi uchun o'rtacha 207,62

Eslatma: HML - ipoteka uy-joy kreditlari.

2009-2010 yillardagi "inqirozdan keyingi ikki yillik davr"ni hisobga olmaganda, o'rganilayotgan davrda mintaqaviy ipoteka kreditlari barqaror o'sdi. Shu bilan birga, doimiy o'sish uchun etarlicha katta marja mavjud. Agar koeffitsient "Uy-joy bo'yicha qarz ipoteka kreditlari YaHM ga” Shimoliy Kavkazda 3,01% dan Sibirda 5,66% gacha, keyin xorijiy mamlakatlarda u yuqori qiymatlarga ega. Rivojlanayotgan mamlakatlarda (Bolgariya, Chexiya, Sloveniya, Slovakiya, Litva, Polsha) “YaIMdagi ipoteka ulushi” nisbati 10 dan 20% gacha, Vengriya, Latviya, Estoniyada 20 dan 40% gacha. DA rivojlangan iqtisodiyotlar Uy-joy ipotekasi hajmi va YaIM nisbatining quyidagi xususiyatlari kuzatiladi:

Italiya, Avstriya, Gretsiyada - 20 dan 40% gacha;

Frantsiya, Finlyandiya, Lyuksemburg, Germaniya, Belgiyada - 40 dan 60% gacha;

Ispaniya, Portugaliya, Kipr, Norvegiya, Shvetsiyada - 60 dan 80% gacha;

Irlandiya va Buyuk Britaniyada - 80 dan 100% gacha;

Daniya va Niderlandiyada - 100% dan ortiq5.

Shunday qilib, Rossiyada uy-joy ipoteka sektorini yanada jadal rivojlantirish va ushbu jarayonning investitsiyalar va Federatsiya sub'ektlarining iqtisodiy o'sishiga ta'sirini oshirish mumkin deb taxmin qilish mumkin.

Hududiy byudjetlar parametrlarining holati va dinamikasi masalasi va davlat qarzi

5 Semenyuk A. Uy-joy ipoteka kreditlash bozorining rivojlanishi va AHML OAJ faoliyati. URL: http://asros. ru/ru/events/301#20130904.

hududlar hisobga olinmagan. Ushbu maqola muallifi hududlardagi davlat moliyasining sifatini va barcha moliyaviy jarayonlarning iqtisodiyotni rivojlantirishdagi rolini baholashni o'z oldiga maqsad qilgan emas. Garchi, albatta, byudjet xarajatlarining o'rni va samaradorligi mavzusi juda dolzarb. So'nggi yillarda joriy etilgan byudjet mablag'larini taqsimlash, byudjet mablag'laridan foydalanish xarakterini monitoring qilish va nazorat qilishning yangi texnologiyalari, ehtimol, davlat moliyasi tizimining sifatini ijobiy o'zgarishlarga olib kelishi mumkin. Shu bilan birga, moliya tizimining o'zi bozor moliyasi bilan chambarchas bog'liq bo'lgan bir qismi mintaqaviy darajada o'n yildan ko'proq vaqt davomida mavjud bo'lib, taxmin qilish mumkinki, davlatga ta'sir qiladi. real sektor iqtisodiyot. Gap Federatsiya subʼyektlari tomonidan garovga qoʻyilgan ssudalarni joylashtirish va ularga xizmat koʻrsatish amaliyoti haqida bormoqda. Keling, ushbu amaliyot bilan YaHM ko'rsatkichlari dinamikasi va asosiy kapitalga investitsiyalar o'rtasida bog'liqlik mavjudligi yoki yo'qligi haqidagi savolga javob berishga harakat qilaylik.

Bu munosabatni tushuntirish juda oddiy. Birinchidan, obligatsiyalarni joylashtirish mintaqaga turli loyihalarni, shu jumladan infratuzilmani amalga oshirishga yo'naltirilgan qo'shimcha moliyaviy resurslarni beradi. Ikkinchidan, obligatsiyalar bozoriga kirish Federatsiya sub'ektlari hukumatlarining shaffoflik nuqtai nazaridan muhim harakatlarini belgilaydi. Ba'zi hollarda, bunday chiqish mintaqa tomonidan kredit reytingini olish bilan birga keladi. O'z obligatsiyalarini chiqarish hududlarda davlat boshqaruvi sifatining oshishiga olib keladi, deb taxmin qilish mumkin. Bularning barchasi birgalikda nisbatan yaxshilanishni anglatadi

■ - Markaziy federal okrug

Janubiy federal okrugi

Volga federal okrugi

Sibir federal okrugi

O Shimoli-g'arbiy federal okrugi -®- Shimoliy Kavkaz federal okrugi

"Ural federal okrugi --■-- Uzoq Sharq federal okrugi

Moliyaviy resurslarning asosiy maqsadi hududlarni ijtimoiy-iqtisodiy rivojlantirish uchun ajratilgan xarajatlarni moliyalashtirishdan iborat.

“Mintaqaning moliyaviy resurslari” tushunchasini ta’riflashda turlicha yondashuvlarni hisobga olgan holda, ularning shakllanish manbalari bo‘yicha ko‘pgina olimlarning qarashlari turlicha.

Umumlashtirilgan ma'noda kelib chiqish manbalariga ko'ra, mintaqaning moliyaviy resurslari ichki va tashqi kelib chiqish moliyaviy resurslariga bo'linadi.

Ichki kelib chiqadigan moliyaviy resurslarga, eng avvalo, mahalliy byudjetlar, byudjetdan tashqari jamg'armalar, hududning har qanday mulk shaklidagi va faoliyat sohasidagi korxona va muassasalarining mablag'lari, shuningdek, aholining pul mablag'lari kiradi. , ma'lum bir hudud uchun ichki kelib chiqadigan mablag'lar.

Tashqi moliyaviy resurslarga davlat byudjetidan ajratiladigan grantlar va subvensiyalar, xo’jalik yurituvchi sub’ektlar va aholi tomonidan ma’lum hududdan tashqaridagi manbalardan olingan yoki jalb qilingan mablag’lar, xalqaro yordamlar kiradi.

N.Kolesnikovaning fikricha, viloyatning moliyaviy resurslari quyidagi elementlarni o'z ichiga oladi: ishlab chiqarish va noishlab chiqarish tarmoqlarida tijorat faoliyatini amalga oshiruvchi xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning o'z mablag'lari; hududiy kredit-moliya muassasalarining, ularning viloyatdagi filiallarining mablag‘lari, shaharlar, tumanlar va aholi punktlarining mahalliy byudjetlari mablag‘lari.

Soyaning yuqori darajasi tufayli milliy iqtisodiyot, T.Klymenkoning fikricha, soya kapitallari ham mintaqaning moliyaviy resurslarining bir qismidir va uning moliyaviy salohiyatini shakllantirishda hisobga olinishi kerak, chunki bular iqtisodiyotni qayta qurish, rivojlantirish uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan real puldir. ijtimoiy soha mintaqa, lekin bu jarayonlarda ishtirok etmaydi, ya'ni ular potentsial investitsiya resurslari hisoblanadi.

Mutaxassislarning davlat yoki alohida mintaqaning yashirin iqtisodiyoti darajasini aniqlash bo'yicha xulosalaridagi farqlarga qaramay, shuni ta'kidlash kerakki, ushbu sohada aylanadigan mablag'lar, tegishli sharoitlarda, katta investitsiya resurslariga aylanishi mumkin. .

Iqtisodiy muhitning o'zgarishi mintaqaning moliyaviy salohiyati tarkibida yangi elementlarning paydo bo'lishiga olib keladi. Rivojlanish bilan tashqi iqtisodiy faoliyat Mintaqaning mumkin bo'lgan moliyaviy resurslari ro'yxatiga erkin iqtisodiy zonalar va ustuvor rivojlanish hududlariga investitsiyalar, Xalqaro valyuta jamg'armasi kreditlari kabi tashqi manbalar guruhini kiritish maqsadga muvofiqdir. Yevropa banki qayta qurish va rivojlantirish, xalqaro moliya bozorlarida qarz olish, xalqaro texnik yordam moliya institutlari. Ushbu manbalar mablag'lari viloyatning xo'jalik yurituvchi sub'ektlari, shuningdek, mahalliy davlat hokimiyati organlari tomonidan ijtimoiy-iqtisodiy dasturlarni hal qilish uchun olinishi mumkin.

S. Yaroshenkoning xulosasiga ko'ra, yetarli miqdorda foydalanilmagan moliyaviy resurslar mavjudligi bilan belgilanadigan muayyan hududning investitsiya imkoniyatlarida alohida o'rin mahalliy bank tizimining kredit salohiyatiga yuklangan, chunki bank tizimining ssuda kapitali tijorat banklari tizimi fuqarolar va firmalarga yangi kreditlar berish orqali muomaladagi pul miqdorini oshirishi mumkin bo'lgan miqdorni belgilaydi.

Ammo shuni ta'kidlash joizki, qarz oluvchilardan tegishli mol-mulk yoki boshqa kredit garovi bo'lmasa, kredit-moliya tizimi, jumladan, viloyat bank muassasalarining mablag'lari moliyaviy resurslarning potentsial manbai sifatida qoladi yoki hududdan olib qo'yiladi.

Ichki kelib chiqadigan moliyaviy resurslar manbalari 3. Gerasimchuk, L. Kovalskaya korxona va tashkilotlarning amortizatsiya ajratmalarini o'z ichiga oladi.

Biroq, aksariyat olimlar, shu jumladan biz ham mintaqaning moliyaviy resurslariga quyidagilar kiradi, degan fikrda.

barcha darajadagi byudjetlarning resurslari (mintaqaviy iqtisodiyotni, ijtimoiy sohani joriy moliyalashtirish, tegishli hududlarni rivojlantirish bo'yicha eng muhim loyihalarni moliyalashtirish uchun foydalaniladi);

Investitsiyalar;

byudjetdan tashqari jamg'armalar;

Hududni ijtimoiy-iqtisodiy rivojlantirishga yo‘naltirilgan xo‘jalik yurituvchi subyektlarning resurslari;

Tijorat banklari va boshqa moliya tuzilmalarining kredit resurslari (aylanma mablag'lar va kapital qo'yilmalarni shoshilinch va qaytariladigan moliyalashtirish uchun foydalaniladi).

2-rasmda hududning moliyaviy resurslari tarkibi ko'rsatilgan.

Viloyat moliyaviy resurslarini shakllantirishning asosiy manbai budjet mablag'laridir. Ular davlat moliya tizimining asosini tashkil qiladi, hududiy hokimiyat organlarining iqtisodiy mustaqilligini mustahkamlaydi, hududning iqtisodiy salohiyatini kengaytirishga imkon beradi, moliyaviy resurslar zaxiralarini aniqlaydi va ulardan foydalanadi, bu esa o'z navbatida ma'muriy-hududiy birlikning rivojlanishiga ta'sir qiladi. butun davlat. Shu bois hududiy miqyosda byudjetning daromad va xarajatlar qismini shakllantirish va ijro etish jarayoni va muammolarini o‘rganish muhim ahamiyatga ega.

2-rasm - Mintaqaning moliyaviy resurslari tarkibi

Mahalliy byudjetlar daromadlarining tarkibi va tarkibi ko'p jihatdan davlatning moliyaviy siyosati bilan belgilanadi. makroga bog'liq iqtisodiy ko'rsatkichlar va geosiyosiy hodisalar, hududning oʻziga xosligi, uning joylashuvi, ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanishi va boshqa omillar, daromad kanallari tabaqalanadi – ularning baʼzilari asosiy, boshqalari ikkinchi darajali boʻlib qoladi, uchinchisi esa umuman daromad berishni toʻxtatadi.

Shu munosabat bilan hududni operativ boshqarishning mohiyati rentabellik kanallarini doimiy ravishda tahlil qilish, ularga bevosita va bilvosita vositalar bilan ta'sir qilish, ularni mavjud vaziyatga qarab qayta tashkil etishdan iborat.

Turli mamlakatlarda byudjet daromadlarini shakllantirish tahlili shuni ko'rsatadiki, o'ziga xos to'lov turlarining xilma-xilligiga qaramay, byudjet daromadlarining uchta asosiy kanali mavjud:

1) jismoniy va yuridik shaxslarning soliqlar va yig'imlar shaklida undiriladigan majburiy to'lovlari;

2) soliq bo'lmagan tushumlar va majburiy to'lovlar;

3) bepul kvitansiyalar.

Bozor iqtisodiyotiga o'tish sharoitida, yuqorida ta'kidlanganidek, Belarus Respublikasi byudjeti daromadlarida soliq tushumlarining ulushi sezilarli darajada oshib bormoqda va konsolidatsiyalangan mahalliy byudjetlar daromadlarining qariyb 90 foizini tashkil qiladi. Bozor munosabatlarining rivojlanishi mintaqaviy byudjetlarning rolini kuchaytirish bilan birga olib borilmoqda, ularning iqtisodiy mohiyati organlar faoliyatini moliyaviy ta'minlashdan iborat. mahalliy hukumat va o'zini o'zi boshqarish.

Soliq tushumlari tarkibiga byudjetga undiriladigan va soliq solish ob'ektiga qarab yoki soliq majburiyatlari manbasiga ko'ra tasniflanadigan quyidagi turdagi daromadlar kiradi: daromad va foydadan olinadigan to'g'ridan-to'g'ri soliqlar; mulk solig'i; tovarlar (ishlar, xizmatlar) uchun soliqlar; boshqa soliqlar, yig'imlar va yig'imlar.

Soliq bo'lmagan tushumlar va majburiy to'lovlar tarkibiga byudjetga tushumlari xususiyatiga ko'ra tasniflangan to'lovlar va boshqa tushumlar, shu jumladan davlat tomonidan bevosita xizmatlar ko'rsatish va tovarlarni sotishdan (davlat mulkidan olinadigan daromadlar va boshqalar) qoplanadigan operatsiyalar kiradi. tadbirkorlik faoliyati, notijorat va tegishli tovarlarni sotishdan tushgan tushumlar, sof foyda yoki Milliy bankdan va pul-kredit organlaridan ulushli mukofot shaklida olingan foizlar), shuningdek jarimalar, sanktsiyalar, musodara qilish tarzidagi ayrim tekin to‘lovlar, barcha ixtiyoriy joriy tushumlar nodavlat manbalardan (jismoniy va yuridik shaxslardan) va boshqalar.

Bu daromadlar guruhi to‘rt turga bo‘linadi: davlat mulki va tadbirkorlik faoliyatidan olinadigan daromadlar, ma’muriy yig‘imlar va to‘lovlar, jarimalar va sanksiyalardan tushumlar, boshqa joriy soliqdan tashqari daromadlar va majburiy to‘lovlar.

"Grantlar" toifasi daromad manbalari bo'yicha tasniflanadi va xorijiy davlatlardan, davlat boshqaruvining boshqa darajalaridan (bir darajadagi byudjetlardan boshqasiga) va xalqaro tashkilotlarda ishtirok etuvchi mamlakatlardan olingan ixtiyoriy va majburiy bo'lmagan joriy yoki kapital transfertlarni ifodalaydi. shartnomalar. Byudjet daromadlariga grantlar, subvensiyalar, shuningdek, yuqori budjetdan quyi budjetga berilgan kreditlar (kreditlar) ko‘rinishidagi tekinsiz tushumlar kiritilishi mumkin.

Byudjet daromadlari tasnifiga muvofiq tekin olingan tushumlar ikki guruhga – joriy va kapitalga bo‘linadi.

“Joriy tekin tushumlar” guruhiga daromad turlari kiradi: xorijdan va davlat boshqaruvining boshqa darajalaridan joriy tekin tushumlar; xalqaro tashkilotlar va bitimlarda ishtirok etuvchi davlatlardan joriy tekin tushumlar hamda davlat boshqaruvi sohasidagi joriy xarajatlarni amalga oshirish uchun mo‘ljallangan.

“Kapital tushumlar” guruhiga davlat boshqaruvi sohasidagi kapital xarajatlar uchun mo‘ljallangan tushumlar kiradi. Bu guruhga ikki turdagi daromadlar kiradi: chet eldan va davlat boshqaruvining boshqa bo‘g‘inlaridan olinadigan tekin kapital tushumlari, shuningdek, xalqaro tashkilotlar va shartnomalarda ishtirok etuvchi mamlakatlardan tekin kapital tushumlari.

Soliqlar muhim iqtisodiy kategoriya bo'lib, tarixan davlatning mavjudligi va faoliyati bilan bog'liq. Soliqlarning asosiy maqsadi davlatning mavjudligi va uning iqtisodiyot va jamiyatni boshqarish funktsiyalarini bajarishi uchun moddiy shart-sharoitlarni ta'minlashdan iborat.

O'z shaklida ular byudjetga olinadigan majburiy naqd to'lovlar sifatida belgilanishi mumkin. Agar soliqlarning moddiy mazmunini hisobga oladigan bo'lsak, ular o'sha qismini ifodalaydi milliy daromad, u xo'jalik yurituvchi sub'ektlar va aholidan davlat ehtiyojlari uchun undiriladi. Davlat va soliq to'lovchilar o'rtasida soliqlarning olib qo'yilishi bilan milliy daromadni yaratish va taqsimlash ishtirokchilarining muhim manfaatlariga daxldor pul munosabatlari vujudga keladi. Davlatning manfaati milliy daromadning bir qismini milliy ehtiyojlar uchun olib qo'yishda, bu mablag'larni byudjet orqali safarbar etish va qayta taqsimlashdadir. Amalga oshirilgan ishlar yoki xizmatlar uchun yaratilgan yoki olingan milliy daromad egalariga soliq to'lash ularning asosiy iqtisodiy manfaatlariga ta'sir qiladi, chunki ularning real daromadlari pasayadi, bu esa o'z navbatida ishlab chiqarishni kengaytirish va yaxshilash uchun resurslarning qisqarishiga olib keladi. Ekspropriatsiya jarayoni mavjud Bir yo'l soliq to'lovchidan davlatga to'g'ridan-to'g'ri ekvivalent almashinuvsiz qiymat.

Mahalliy byudjetlarning holatiga salbiy ta'sir ko'rsatadigan ko'plab omillar mavjud. Daromad qismini shakllantirish sohasidagi muammolardan biri hududiy byudjetlarning yuqori darajada subsidiyalanishi hisoblanadi. O'z daromadlarining kam ta'minlanishi bir qator salbiy oqibatlarga olib kelishi mumkin: yuqori hokimiyat irodasiga yuqori darajada bog'liqlik, byudjet daromadlarini shakllantirishda mahalliy davlat hokimiyati organlarining qaram kayfiyatini shakllantirish va ularning byudjet ijrosi uchun javobgarligini kamaytirish, qo'shimcha daromadlarni jalb qilish. , moliyaviy resurslardan foydalanish va aholi oldidagi majburiyatlarni bajarishda egiluvchanlik. Bundan tashqari, so'nggi yillarda ularning soni kamaygan mahalliy soliqlar va yig'imlar, bu esa mahalliy byudjetlarni to'ldirish manbalarining qisqarishiga olib keladi.

Shu bois viloyat mustaqilligini ta’minlash uchun uning resurs bazasini moliyalashtirishning yangi manbalarini izlash zarur.

Hududning moliyaviy resurslarini shakllantirish manbalari quyidagilardan iborat: tadbirkorlik sub'ektlarining resurslari, byudjetdan tashqari jamg'armalar. byudjet tashkilotlari, investitsiyalar, tijorat banklarining kredit resurslari.

Investitsiyalar mintaqaning moliyaviy resurslarini shakllantirishning ikkinchi yirik manbasidir.

Investitsiyalar - bu foyda olish uchun uzoq muddatli kapital qo'yilmalari. Investitsiyalar mavjudligi va ulardan oqilona foydalanish raqobatbardoshlikni ta'minlash, korxonaning kelajakdagi rentabelligini shakllantirish va uning narxini oshirish imkonini beradi. Investitsiyalar innovatsiyalarni moliyalashtirishning asosiy elementi, doimiy o'zgarishlarda bo'lgan korxonaning dinamik rivojlanishi.

Investitsiyalar mavjudligi va ulardan oqilona foydalanish raqobatbardoshlikni ta'minlash, korxonaning kelajakdagi rentabelligini shakllantirish va uning narxini oshirish imkonini beradi. Bugungi kunda investitsiyalarni jalb qilishdan bosh tortish kelajakdagi foydadan voz kechishni anglatadi va investitsiyalarni bekor qilish bilan barobardir.

Amalga oshirish investitsiya faoliyati va xorijiy investitsiyalarni jalb qilish qo‘shilgan qiymat solig‘i, daromad solig‘i va foyda solig‘ini olish hisobiga viloyat daromadini oshiradi; daromad solig'i.

Viloyat moliyaviy resurslarini shakllantirishning yana bir manbasi budjetdan tashqari jamg‘armalardir.

Byudjetdan tashqari mablag'lar - muassasa va tashkilotlar ixtiyoridagi mahalliy yoki respublika byudjetidan ajratiladigan, balki boshqa manbalar hisobidan shakllantiriladigan mablag'lar.

Ular quyidagi hollarda shakllanishi mumkin:

uchun smeta tekshirilmoqda dizayn ishi ob'ektlar uchun smeta hujjatlari;

Ijtimoiy ob'ektlarni qurish va obodonlashtirish uchun jismoniy shaxslar va tashkilotlardan mablag'larni jalb qilish;

Pullik xizmatlar ko'rsatish;

Musiqiy jamoalarning kontsert faoliyati va bayram va yubiley tadbirlari;

Homiylik mablag'larini jalb qilish va boshqalar. .

Tadbirkorlik subyektlarining mablag‘lari ishlab chiqarish va ijtimoiy infratuzilmani rivojlantirishga yo‘naltiriladi. Ushbu maqsadlar uchun mablag'larning asosiy manbai xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning foydasi hisoblanadi. Maqsadli fondlar xo'jalik yurituvchi sub'ektlar ixtiyorida qoladigan foydadan shakllanadi. Mazkur jamg‘arma mablag‘lari hisobidan tadbirkorlik subyektlari xodimlari jamoalari uy-joy, ijtimoiy-madaniy va maishiy xizmatlarga bo‘lgan ehtiyojini qondirish imkoniyatiga ega bo‘ldi.

Tadbirkorlik subyektlarining moliyaviy resurslarining salmoqli qismi o‘z tasarrufidagi uy-joy va kommunal-madaniy ob’ektlarni saqlashga yo‘naltirilmoqda.

So‘nggi paytlarda infratuzilma ob’yektlarini yaratishda korxonalarning aktsiyadorlik ishtiroki usulidan mahalliy miqyosda foydalanilmoqda, ya’ni boshqarmalar va hududiy hokimiyat organlarining moliyaviy resurslari hamkorlik qilmoqda. Bu moliyaviy resurslardan samaraliroq foydalanish, o‘zini tezroq qoplash imkonini beradi.

Hududlarning moliyaviy resurslari konsolidatsiyada aks ettirilgan moliyaviy shartlar. Ushbu hujjat mintaqada yaratilgan va olinadigan moliyaviy resurslarning miqdorini, shuningdek, uning hududida moliyaviy resurslardan foydalanish yo'nalishini belgilaydi.

Aholining xarid qobiliyatining pastligi, viloyat byudjetlari taqchilligi sharoitida bank kreditlari korxona va muassasalarning moliyaviy manbalaridan biri hisoblanadi. Bank va sug'urta fondlari, shuningdek ulush mablag'lari investitsiya fondlari eng mobil, chunki ular doimo muomalada.

Bank tizimi moliyaviy kapitalni konsentratsiyalash va investitsiyalash, bank multiplikatori yordamida mintaqada va umuman davlatda qo'shimcha moliyaviy resurslarni yaratishning kuchli mexanizmidir.

Biroq, ekspertlarning xulosalariga ko'ra, rivojlanishning hozirgi bosqichida milliy bank tizimi etarli darajada kapitallashuvga ega emas, bu moliyaviy barqarorlik va bank tizimining avtonomiyasining umumiy muammosi, shuning uchun banklar tomonidan to'g'ri xizmat ko'rsatish muammosi. ularning pul majburiyatlari.

Butun bank tizimining ishonchliligi bank tizimining sifatiga bog'liq. iqtisodiy tizim va keyingi rivojlanish dinamikasi, chunki u davlatda moliyaviy resurslarning aylanishini ta'minlash funktsiyasini ham bajaradi.

Shunday qilib, in zamonaviy sharoitlar davlat, xususiy tadbirkorlik va aholi bilan bir qatorda tadbirkorlik subyekti sifatida faoliyat ko‘rsatsa, hududning moliyaviy resurslari faqat shu bilan cheklanmaydi. byudjet mablag'lari. Bozor iqtisodiyoti sub'ektlarining xilma-xilligi moliyaviy resurslarni shakllantirish manbalarining muhim sonini, ularning nisbiy izolyatsiyasini, xaotik harakati va o'zaro ta'sirini belgilaydi. Natijada, "moliyaviy resurslar" ning statik tushunchasi dinamik - "moliyaviy potentsial" ga aylanadi, uni shakllantirish va undan oqilona foydalanish har qanday kelib chiqishi, shu jumladan xususiy mulkdorlar manfaatdor bo'lgan moliyaviy resurslarning harakatini rejalashtirishni o'z ichiga oladi. minimal risklar bilan maksimal foyda olish.

Mintaqaning moliyaviy resurslarini shakllantirish uning moliyaviy imkoniyatlariga bog'liq, shuning uchun biz uni baholashning uslubiy yondashuvlarini o'rganamiz.

Xususiy sektorning qimmatli qog'ozlari odatda korporativ va xususiy bo'linadi. Korporativ qimmatli qog‘ozlar nodavlat korxona va tashkilotlar tomonidan chiqariladi. Xususiy qimmatli qog'ozlar jismoniy shaxslar tomonidan chiqarilishi mumkin (masalan, veksellar yoki cheklar).

Xorijiy qimmatli qog'ozlar mamlakatning norezidentlari tomonidan chiqariladi. Qimmatli qog'ozlarni nominal va taqdim qiluvchiga bo'lish mumkin. Qimmatli qog'oz egasining nomi emitent yoki tashqi mustaqil ro'yxatga oluvchi tomonidan yuritiladigan maxsus reestrda qayd etiladi. Emitentda qimmatli qog'oz egasi nomiga rasmiylashtirilmagan.

Qimmatli qog'ozlarni tasniflashning yana bir belgisi ularning iqtisodiy mohiyatiga ko'radir. Bunda quyidagilar ajralib turadi: mulkchilik guvohnomalari (ulushlar, cheklar, pul sertifikatlari); kredit sertifikatlari (obligatsiyalar, veksellar); kelajakdagi operatsiyalar uchun shartnomalar (fyuchers, optsionlar).

Ushbu uch turdagi qimmatli qog'ozlarning barchasi Rossiyada mavjud va muomalada bo'ladi (24.1-jadval).

24.1-jadval Rossiya fond bozorida sotiladigan qimmatli qog'ozlarning turlari

Belgilanmagan daromadga ega qimmatli qog'ozlar, birinchi navbatda, aktsiyalar, ya'ni. aktsiyadorlik jamiyati kapitalidagi ulushga egalik huquqini tasdiqlovchi va foydaning bir qismini dividend shaklida olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozlar. Rossiya qonunchiligiga ko'ra, aktsiya - bu o'z egasining (aktsiyadorining) aktsiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini dividendlar shaklida olish, aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etish va aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etish huquqlarini ta'minlaydigan qimmatli qog'ozdir. mol-mulkning tugatilgandan keyin qolgan qismiga.

Ruxsat etilgan daromadli qimmatli qog'ozlar (shuningdek, qarz deb ataladi) obligatsiyalar, depozit va jamg'arma sertifikatlari, cheklar va veksellardir.

Obligatsiyalar - davlat, mahalliy hokimiyat organlari, korxonalar, turli fondlar va tashkilotlarning odatda katta miqdorda chiqarilgan qarz majburiyatlari. Ular ularni chiqargan organning qarzdor ekanligidan dalolat beradi va u obligatsiya egasiga ma'lum muddatda foizlarni to'lash majburiyatini oladi va to'lov muddati tugagandan so'ng obligatsiya egasiga o'z qarzini to'laydi. Ikkala holatda ham obligatsiya qarzni ifodalaydi va uning egasi kreditordir (lekin aktsiyador sifatida sherik emas). Rossiya qonunchiligiga ko'ra, obligatsiya - bu qimmatli qog'oz egasining obligatsiya emitentidan belgilangan muddatda uning nominal qiymatini va unda qayd etilgan ushbu qiymatning foizini yoki boshqa mulk ekvivalentini olish huquqini ta'minlaydigan emissiya qimmatli qog'ozi.

Depozit sertifikati - moliyaviy hujjat kredit tashkilotlari tomonidan chiqarilgan. Bu omonatchining omonatni olish huquqini tasdiqlovchi ushbu muassasaning pul mablag'larini depozitga qo'yganligi to'g'risidagi guvohnomasi. Talab qilib bo‘yicha depozit sertifikatlari va shoshilinch sertifikatlar mavjud bo‘lib, unda omonatni yechib olish muddati va to‘lanishi lozim bo‘lgan foizlar miqdori ko‘rsatilgan. Depozit sertifikatlari investorlar, turli kompaniya va muassasalar tomonidan umume’tirof etilgan.

Jamg'arma sertifikati - depozit qo'yish bo'yicha yozma majburiyat Pul omonatchining omonat va unga foizlar olish huquqini tasdiqlovchi kredit tashkilotidagi jismoniy shaxs. Ro'yxatdan o'tgan va taqdim etuvchi jamg'arma sertifikatlari mavjud.

Chek - chek egasining kredit tashkilotiga chekda ko'rsatilgan summani to'lash to'g'risida so'zsiz buyrug'ini o'z ichiga olgan belgilangan shakldagi pul hujjati. Qoida tariqasida, chekning to'lovchisi bunday huquqqa ega bo'lgan bank yoki boshqa kredit muassasasi hisoblanadi.

Veksel - bu qarzni va u bo'yicha foizlarni belgilangan vaqtda to'lash to'g'risida kafolatsiz va'da. Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar oxirgi joy firmaning qarz majburiyatlari orasida. Cheklar kabi veksellar ham jismoniy shaxslar tomonidan chiqariladi.

Davlat qimmatli qog'ozlari - bu davlatning qarz majburiyatlari. Ular chiqarilish sanalari, muddatlari, o'lchamlari bo'yicha farqlanadi stavka foizi. Muayyan ma'noda, bu davlat byudjeti taqchilligi sharoitida pul emissiyasiga va shuning uchun inflyatsiyaga muqobildir.

Hozirgi vaqtda ko'pchilik mamlakatlarda davlat qimmatli qog'ozlarining bir nechta turlari muomalada bo'ladi: birinchisi, to'lov muddati, qoida tariqasida, 91 kun bo'lgan g'azna veksellari; ikkinchisi - muomala muddati 10 yilgacha bo'lgan g'azna veksellari; uchinchisi, to'lov muddati 10 yildan 30 yilgacha bo'lgan g'azna obligatsiyalari. Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar qisqa, o'rta va uzoq muddatli davlat qarzlarini kreditlash uchun chiqariladi. Shunga ko'ra, ular bo'yicha foiz to'lovlari ham farqlanadi. Shunday qilib, 90-yillarda AQShda. ular: g'aznachilik veksellari uchun - taxminan 6%, g'aznachilik obligatsiyalari uchun - taxminan 7% ni tashkil etdi. Rossiyada 90-yillarda. berilgan sana:

1993 yildan beri davlat qisqa muddatli nol kuponli obligatsiyalar (GKO). Emitent - Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi. GKO 3, 6 va 12 oy muddatga beriladi va Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki muassasalari orqali joylashtiriladi;
g'aznachilik majburiyatlari (CO) hujjatsiz shaklda hisobvaraqlar bo'yicha yozuvlar shaklida, shuningdek GKO;
obligatsiyalar federal kredit(OFZ) 1995 yildan beri muomalada yagona tizim GKO bilan birgalikda naqd pulsiz shaklda, o'zgaruvchan kupon stavkasi va amal qilish muddati bir yildan ortiq;
1995 yildan boshlab davlat jamgʻarma obligatsiyalari (OGSS), asosan aholi uchun moʻljallangan;
ichki obligatsiyalar valyuta krediti(OVVZ), bu ichki valyuta qarzlarini qayta tuzish vositasidir.

Markaziy hukumat va uning idoralari bilan bir qatorda mahalliy hokimiyat organlari qarz krediti uchun qimmatli qog'ozlar chiqaradi. Bu qimmatli qog'ozlarning boshqa turi - munitsipal obligatsiyalar. Boshqa obligatsiyalar singari, ular qarzni to'lash majburiyatidir ma'lum bir davr to'lov bilan belgilangan foiz. Munitsipal obligatsiyalar Rossiyada ham chiqariladi.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori

Rossiya fond bozori tegishli bo'lgan o'tish davridagi mamlakatlarda rivojlanayotgan qimmatli qog'ozlar bozorlari ko'plab umumiy muammolar bilan tavsiflanadi. Shu bilan birga, Rossiya fond bozori bir qator o'ziga xos xususiyatlarga ega.

Birinchidan, samarali qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishi odatda butun milliy iqtisodiyotning o'sishi bilan birga keladi. Rossiyada fond bozorining paydo bo'lishi va shakllanishi, uning muayyan rivojlanishi ishlab chiqarishning doimiy pasayishi fonida sodir bo'ldi. Qimmatli qog'ozlar bozori evolyutsiyasi va umumiy iqtisodiy jarayonlarning bunday farqi ushbu bozorda jiddiy inqirozli hodisalarni keltirib chiqaradi, bu 1998-1999 yillar tajribasidan dalolat beradi. Shu bilan birga, fond bozorining o'zi rivojlanmaganligi va nomukammalligi tor takror ishlab chiqarish tendentsiyasini bartaraf etishga to'sqinlik qiladi.

Ikkinchidan, bozorning "shaffofligi" (ya'ni qimmatli qog'ozlarni chiqaradigan kompaniyalar va banklar to'g'risidagi ma'lumotlarning yo'qligi yoki noto'g'riligi), u bo'yicha operatsiyalarning xavfliligi, qoplash bo'yicha davlat qarz majburiyatlarining ustunligi (1999 yilgacha). byudjet taqchilligi qisqa muddatli qimmatli qog'ozlarning ustunligiga sabab bo'ldi. Va bu, o'z navbatida, bo'sh mablag'larni uzoq muddatli investitsiyalardan chalg'itadi, bu esa har doim iqtisodiy o'sishning eng muhim omilidir.

Uchinchidan, inflyatsiya va inflyatsiya kutishlari Rossiya qimmatli qog'ozlar bozoriga beqaror ta'sir ko'rsatadi. Pulning qadrsizlanishi xavfi investorlarni strategik xarakterdagi uzoq muddatli investitsiyalardan qaytaradi.

Xorijiy tajriba shuni ko‘rsatmoqda salbiy ta'sirlar indekslangan qimmatli qog'ozlarni chiqarish orqali inflyatsiya ma'lum darajada yengib chiqiladi. Bunday qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromadlar inflyatsiya darajasida indekslanadi. Rossiyada indekslangan fond vositalari bozori hali yaratilmagan, bu esa inflyatsiyaning qimmatli qog'ozlar bozoriga zararli ta'sirini kuchaytiradi.

Ushbu bozor infratuzilmasi bosqichma-bosqich rivojlanib, uning ishtirokchilarining malaka darajasi oshib bormoqda. Qimmatli qog'ozlar savdosini tartibga solish uchun Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining professional uyushmasi (PAUFOR) tashkil etilgan. Rossiya savdo tizimi (RTS) ishlamoqda va yagona operatsiyalar qoidalarini ishlab chiqadi. Shunday qilib, davlatning fond bozoriga ta'sirini yaxshilash bilan birga, bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarga xos bo'lgan uning o'zini o'zi tartibga solish nihollari paydo bo'ladi.

Bozorga o'tish davrida, qoida tariqasida, rivojlangan bozor iqtisodiyotiga xos bo'lmagan hodisa ham yuzaga keladi. Gap aktsiyalarning keskin tabaqalanishi haqida bormoqda. Kichik (kompaniyalar soni bo'yicha) aktsiyalar guruhi paydo bo'ladi, ular odatda "ko'k chiplar" deb ataladi. Bu o'tish davridagi iqtisodiyotda juda muvaffaqiyatli rivojlanib, foyda ko'rishga muvaffaq bo'lgan yirik kompaniyalar tomonidan chiqarilgan eng ishonchli aktsiyalardir.

Juda oz sonli kompaniyalarning ko'k chiplari ko'plab aktsiyadorlik jamiyatlarining boshqa barcha aktsiyalari tomonidan qarshilik ko'rsatadi. Ushbu qimmatli qog'ozlar likvid emas, ularga investitsiya qilish xavfi yuqori va ularni ikkilamchi bozorda sotish qiyin. Rossiya iqtisodiyotidagi ko'k chiplar va boshqa barcha aktsiyalarning pozitsiyasi o'rtasidagi farq juda katta. Ko'k chiplar bilan operatsiyalar ichki aktsiyalar aylanmasining taxminan 90% ni tashkil qiladi.

1999 yilda aktsiyalari ko'k chiplar deb hisoblangan kompaniyalar qatoriga Rossiyaning RAO UES, Lukoyl, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz va boshqa bir qator kompaniyalar kiradi. Ularning aktsiyalari nafaqat Rossiya, balki xorijiy investorlar tomonidan ham talabga ega. Moviy chiplar asta-sekin xorijiy fond bozorlariga kira boshlaydi.

Obligatsiyalar va aktsiyalar

Keling, dunyodagi qimmatli qog'ozlarning ikkita asosiy turini - obligatsiyalar va aktsiyalarni batafsil ko'rib chiqaylik.

Mulk huquqi sifatidagi aksiya ovoz berish huquqi kabi asosiy xususiyatga ega. U har bir aktsiyadorning aktsiyadorlik jamiyati kapitalining sherik egasi sifatida ikkinchisini boshqarishda ishtirok etish imkoniyatini amalga oshiradi.

Aktsiyaning asosiy xususiyatlaridan yana biri bu foydaning bir qismiga bo'lgan huquqdir, lekin aktsiyadorlik jamiyati o'z aktsiyadorlariga muntazam to'lovlarni amalga oshirish bo'yicha hech qanday shartsiz majburiyatlarni o'z zimmasiga olmaydi. Agar kompaniya dividendlar to'lamasa, aktsiyadorlar ularni sud orqali undirish yoki kompaniyani bankrot deb e'lon qilish imkoniyatiga ega emaslar. Ular kapitalning sherik egalari bo'lib, kompaniyani yo'qotish yoki yo'q qilish ehtimoli bilan bog'liq risklarni ixtiyoriy ravishda o'z zimmalariga oladilar. Bu aktsiyadorlik jamiyatining ma'lum bir davrdagi faoliyatiga qarab dividendlarning o'zgarishi ehtimolini nazarda tutadi. Axir, aktsiyadorlik jamiyati o'zi olgan foydani aktsiyadorlar o'rtasida to'liq yoki faqat bir qismini taqsimlash to'g'risida qaror qabul qilishi mumkin. Ikkinchi holda, boshqa qismi kompaniya ixtiyorida qolgan taqsimlanmagan daromad bo'ladi.

Qimmatli qog'ozlar qimmatli qog'ozlarga nisbatan yana bir muhim afzalliklarga ega. Ularning dividendlarining o'sishi odatda inflyatsiyaning o'sish sur'atlaridan oshib ketadi. Inflyatsiya - kreditorlarning asosiy balosi - ustav kapitaliga sezilarli ta'sir ko'rsatmaydi. Aytishimiz mumkinki, aktsiyalar inflyatsiyaga qarshi barqarorlikka ega.

Dividend miqdori. Daromadni taqsimlash

Yillik dividendlar miqdori aktsiyadorlik jamiyatining balansida ko'rsatilgan foydaga bog'liq. Odatda aktsiyadorlik jamiyati dividendlar to'lashga intiladi, imkon qadar ko'payadi va shu orqali jamoatchilik fikriga o'zining izchil rivojlanishini namoyish etadi yoki unga taqlid qiladi. Bundan tashqari, aktsiyani sotib olish, saqlash yoki sotishda aktsiyador ikkita asosiy nuqtadan kelib chiqadi. Ulardan birinchisi yillik dividendlar darajasidir.

Odatda u boshqa jamg'arma shakllari bo'yicha to'lanadigan foizlar bilan taqqoslanadi.

24.3-misol. Agar nominal qiymati 500 rubl bo'lgan aktsiya bo'lsa. 2500 rubl miqdorida sotib olingan. va yiliga 100 rubl miqdorida dividend to'laydi, keyin aktsiya uchun daromad: (100:2500) 100 = 4%.

Aksiyaga to'g'ri keladigan bunday daromadni bank investitsiyalariga nisbatan omonatchi uchun jozibador deb hisoblash qiyin. Bunday holda, aktsiyaning almashuv narxi oshishi va qimmatli qog'ozni foydali sotish natijasida daromad olish mumkin bo'lishini kutish muhimroqdir. Shunday qilib, aktsiyani sotib olayotganda investorga ta'sir qiladigan ikkinchi moment uning narxi oshishini kutishdir. Zamonaviy sharoitda bu aksiya narxini belgilovchi asosiy narsa.

Hisob-kitoblar

G'arb amaliyotida qonun loyihasi ko'p burilishli vosita sifatida, qoida tariqasida, ishlatilmaydi. Vekselni oluvchi uni ixtisoslashtirilgan faktoring tashkilotlari yoki banklarning veksel bo'limlari orqali to'lash uchun taqdim etishga intiladi. Rossiyada veksellar o'ziga xos pulga, ularning o'rnini bosuvchi vositaga aylandi. Ular xo'jalik yurituvchi sub'ektlar o'rtasida, firmalar va davlat idoralari o'rtasida soliq to'lash uchun hisob-kitoblarda va hokazolarda qo'llaniladi. Veksellar iqtisodiyotning turli sohalarida korxonalar, vazirliklar, banklar, mahalliy hokimiyat organlari, Moliya vazirligi, G'aznachilik va boshqalar tomonidan chiqariladi. Shunday qilib, Rossiyada veksellar nazoratdan chiqib ketdi, ular belgilangan qonunlar bo'yicha muomalada emas, balki emitentlar tomonidan belgilangan shartlarga ko'ra muomaladagi pul o'rnini bosa boshladi.

Veksel muomalasi sohasidagi mavjud muammolarni hal qilish uchun 1996 yil oktyabr oyida veksel bozori ishtirokchilari uyushmasi (AUVER) tashkil etildi. Assotsiatsiyaning asosiy vazifalari veksel bozori, shu jumladan uning vijdonsiz ishtirokchilari to'g'risida ma'lumot to'plash; veksellarning listingini ta'minlash; veksel muomalasining yagona standartlari va qoidalarini ishlab chiqish; hisob-kitob palatasini shakllantirish; veksel depozitariysining butun Rossiya infratuzilmasini, savdo tizimini va boshqalarni rivojlantirish.

Rossiyada 1997 yil 11 martdagi "Vyeksel va veksel to'g'risida" Federal qonuni o'tkazma va veksel to'g'risidagi yagona qonun to'g'risidagi Jeneva konventsiyasiga to'g'ri keladi.

Fond birjasi va birjadan tashqari bozor

Aktsiyalar va obligatsiyalar foyda bilan sotilishi mumkinligi sababli mashhur investitsiya vositasiga aylandi. Sotish va sotib olish operatsiyalari qimmatli qog'ozlar bozorida amalga oshiriladi, aks holda fond bozori deb ataladi. Birja bozorining ikkita asosiy turi mavjud: birja va birjadan tashqari.

Vositachilik

Qimmatli qog'ozlarning ulkan hajmi va xilma-xilligi ularni sotib olish va sotishni qiyin vazifaga aylantiradi. Sotish va sotib olishning o'zi juda ko'p qoidalar va cheklovlar bilan tartibga solinadi. Buning ustiga har xil turlari qimmatli qog'ozlar turli bozorlarda sotiladi.

Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish funktsiyasini o'z zimmasiga olganlar vositachilarga yoki, boshqacha aytganda, qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilariga aylanadi. Ular birjada ham, undan tashqarida ham harakat qilishlari mumkin, chunki barcha qog'ozlar birjalarda ro'yxatga olinmaydi. Fazoviy jihatdan vositachilar bir-biridan ajralib turadi, lekin ular bir-biriga bog'langan va doimiy ravishda bir-biri bilan aloqada bo'lgan yagona butunlikni tashkil qiladi. Aynan shu birlik qimmatli qog'ozlar bozori deb ataladi.

Rossiyada mintaqaviy savdo birja platformalarining Moskva banklararo valyuta birjasining (mamlakatdagi eng yirik fond birjasi) savdo tizimiga kiritilishi yagona umumrossiya qimmatli qog'ozlar bozorini shakllantirish yo'lidagi birinchi qadamdir. O‘z navbatida, hududlarda davlat qimmatli qog‘ozlari savdo tarmog‘i yordamida yaratilgan infratuzilma bazasi nodavlat notijorat tashkilotlari uchun yuqori texnologiyali savdo tizimini joriy etish istiqbollarini ochib beradi. birja asboblari. Hozirgacha mintaqaviy izolyatsiya infratuzilmaning rivojlanmaganligi bilan bir qatorda nisbatan bo'sh mablag'larni jalb qilishda jiddiy to'siq bo'lib kelmoqda.

Birja kotirovkalari uchun potentsial da'vogarlardan shirkatlar, mas'uliyati cheklangan jamiyatlar va yopiq aktsiyadorlik jamiyatlari chiqarilishi kerak, chunki ularning hissalari va aktsiyalari bozorda sotilmaydi.

Ochiq turdagi aktsiyadorlik jamiyatlariga kelsak, ular o'z faoliyat doirasiga ko'ra farqlanadi. Yirik va tez rivojlanayotgan kompaniyalar uchun ularning aktsiyalariga e'tiborni jalb qilish qiyin emas, qolganlari uchun esa bu juda qiyin vazifadir. Shuning uchun aksiyalar muomalasining intensivligi nuqtai nazaridan aktsiyadorlik jamiyatlari tabaqalashtirilgan. Ba'zi qimmatli qog'ozlar uchun talab va taklif shunchalik kattaki, bitimlar har kuni emas, balki kuniga ko'p marta, boshqalari uchun esa - bir necha hafta yoki oyda bir marta amalga oshiriladi. Demak, xulosa: birinchi holda, birjadagi kotirovka mos keladi, ikkinchisida - yo'q. Axir, siz kotirovka uchun to'lashingiz kerak va agar bir nechta operatsiyalar bo'lsa, nima uchun to'lash kerak.

Birjadan tashqari bozor

Birjadan tashqari qimmatli qog'ozlar bozorining mavjudligi zarurligi aniq. Unda hajmi birja standartlariga (birinchi navbatda muomaladagi aktsiyalar soni va ularning ishonchlilik darajasi bo'yicha) "etarmaydigan" ko'plab nufuzli firmalar taqdim etilgan. Birjadan tashqari bozor ham kompaniyalar yetishtiriladigan “inkubator” bo‘lib, ularning aktsiyalari oxir-oqibat fond birjasiga o‘tadi.

Birjadan tashqari bozorning asosini kompyuterlashtirilgan aloqa tarmog'i tashkil etadi, u orqali milliardlab kotirovka qilingan aksiyalar to'g'risidagi ma'lumotlar uzatiladi. Hech bo'lmaganda, bu qog'ozlarning ba'zilari spekulyatsiyaning yuqori darajasi bilan ajralib turadi. Shuning uchun, ko'plab "o'yinchilar" afzal ko'rishadi birjadan tashqari bozor. Unda kun davomida amal qilayotgan narxlar, amalga oshirilgan bitimlar hajmi to'g'risidagi ma'lumotlar birja aylanmasi ma'lumotlari bilan birga muntazam ravishda e'lon qilinadi.

Birjadan farqli o'laroq, birjadan tashqari bozor mahalliylashtirilmagan va qimmatli qog'ozlar bilan shug'ullanuvchi firmalarning o'zaro bog'langan tarmog'idir. Birjadan tashqari bozorlarning hajmi ular faoliyat yuritadigan mamlakatlarga qarab sezilarli darajada farq qiladi. Masalan, AQSHda bitimlar qiymati boʻyicha u markaziy, Nyu-York fond birjasi aylanmasiga amalda teng; Yaponiyada u birja aylanmasining faqat kichik qismini tashkil qiladi. Rossiyada qimmatli qog'ozlarning asosiy aylanmasi birjadan tashqari bozorga to'g'ri keladi.

Birjadan tashqari bozorning asosiy xususiyati narxlash tizimidadir. Qimmatli qog'ozlar bilan birja kassasi orqali savdo qiluvchi firma quyidagicha ishlaydi: ularni o'z mablag'lari hisobidan sotib oladi va keyin ularni qayta sotadi. Mijozdan fond birjasida bo'lgani kabi komissiya undirilmaydi, lekin qimmatli qog'ozlar unga firma tomonidan sotib olingan yoki chegirma bilan sotib olingan narxdan yuqori narxda sotiladi. kelajakda qayta sotiladi. Ushbu ustama yoki chegirma vositachi firmaning foydasini tashkil qiladi.

Birja ro'yxatlariga kiritilmagan davlat obligatsiyalari va kichik firmalar aktsiyalarining asosiy savdosi birjadan tashqari bozor orqali o'tadi. Qimmatli qog'ozlarning birjadan tashqari savdosi shaxsiy va telefon aloqalari orqali, shuningdek, maxsus kompyuter telekommunikatsiya tizimlarini o'z ichiga olgan elektron birjadan tashqari bozor orqali amalga oshiriladi.

O'rta asrlarda ishlab chiqilgan ayirboshlash mexanizmi birjadan tashqari mexanizmga qaraganda kamroq moslashuvchan. Shubhasiz, texnik taraqqiyot arzonroq, moslashuvchan va samaraliroq bo'lgan birjadan tashqari savdo tizimlarining rivojlanishiga olib keladi. Ammo ularning asosiy xususiyatlari - ma'lumotlarning shaffofligi, kafolati va ishonchliligi - zaxiradagilardan past. Aynan shu sifatlar fond bozorining shakllanish bosqichida birja savdosi uchun ma'lum afzalliklarni yaratadi.

Birja va birjadan tashqari bozor modellari

Birjaning Angliya-Amerika modeli va G'arbiy Evropa modeli o'rtasidagi yana qanday farqlar bor? Sxematik jihatdan ularning mohiyatini quyidagicha tasvirlash mumkin: bir modelda nazorat ulushlari odatda kichikdir va shuning uchun ularning aksariyati bozorda erkin sotiladi; boshqa modelda aksiyalarning katta qismi nazorat paketiga to'g'ri keladi va shuning uchun bozorda nisbatan kam aksiyalar sotiladi. Birinchi model Angliya-Amerika, ikkinchisi - G'arbiy Evropa (kontinental) sifatida belgilanishi mumkin.

Bunday sxemaning an'anaviyligiga qaramasdan, modellar orasidagi farqlar haqiqiy hayotda sodir bo'layotgan voqealarning mohiyatini aks ettiradi. Angliya-Amerika modelida fond birjasida va birja bozorida ko'plab qimmatli qog'ozlar mavjud, ya'ni ularni sotib olishga va sotishga tayyor bo'lgan ko'plab investorlar paydo bo'lish ehtimoli yuqori. Binobarin, aksiyalar paketini shakllantirish, kompaniya ustidan nazoratni egallab olish mumkin. G'arbiy Evropa modelida bu imkoniyat kamroq. Kompaniyaning qo'ldan qo'liga o'tishi faqat sobiq egalarining iltimosiga binoan amalga oshirilishi mumkin. Birja va birjadan tashqari bozorda aksiyalarning aylanmasi unchalik katta emas.

Rossiya fond bozori

Birinchi yo'nalishga misol - Moskva banklararo valyuta ayirboshlash(MICEX), ikkinchisi - Rossiya savdo tizimi (RTS). Bugungi kunga qadar sotilgan moliyaviy vositalarda farqlar saqlanib qolmoqda. RTS aksiyalar savdosining tashkilotchisi bo'lishda davom etar ekan, ilgari ixtisoslashgan fond va obligatsiyalar birjalari (masalan, Moskva fond birjasi) valyuta bozori va derivativlar bozorini shakllantirishga harakat qilmoqda. Umumjahon fond birjalarining kashshoflari MICEX va Sankt-Peterburg valyuta birjasi (SPCE) bo'lib, ular 1997 yildan buyon deyarli barcha turdagi birjalar bo'yicha savdolarni tashkil etadilar. moliyaviy vositalar va valyuta. Umuman olganda, Rossiyada fond bozorini universallashtirish tendentsiyasi kuzatilishi mumkin.

Haqiqatda, diler bir xil qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha juda ko'p miqdordagi buyurtmalarni oladi, ular juda xilma-xil stavkalarni talab qiladi. Uning maqsadi ko'pchilik takliflarni qondirish tezligini va talab va taklif o'rtasidagi farqni aniqlashdir. Aynan shu ma'lumot u etishmayotgan qimmatli qog'ozlarni qidirish yoki ularning ortiqcha qismini sotish uchun birjada e'lon qiladi. Dilerning asosiy maqsadi talab va taklifni muvozanatlash va qimmatli qog'ozlarning barcha partiyalarini sotishdir. Talab va taklif to'g'risidagi ma'lumotlar doimiy ravishda kelib turishi sababli, kun davomida qimmatli qog'ozlar kursi ham ma'lum o'zgarishlarga uchraydi. Shu sababli, birja ro'yxatlari birja ochilishi va uning tugatilishi vaqtidagi belgilangan stavkalarni belgilaydi.

Agar tranzaktsiya amalga oshirilgan bo'lsa, unda sotish narxi aktsiya qiymati, fond to'lovlari, shu jumladan vositachilarning sudyaligi (ish haqi), valyuta solig'i va ba'zan boshqa to'lovlar ushlab qolinadi.

Komissiya to'lovlaridan iborat sud, vositachilik daromadining yagona manbai emas. Yana bir manba taxminlarga qaytadi va bu tushunarli. Na sotuvchilar, na xaridorlar bir-birini ko'rmaydigan, bir necha soat ichida minglab bitimlar amalga oshirilishi mumkin bo'lgan birja spekulyativ joy bo'lishi mumkin emas, ya'ni. sof faoliyat daromadlari bo'yicha hisoblab chiqilgan.

Birinchidan, kompaniyalarning o'zlari fond birjasida spekulyatsiya qiladilar, ba'zida "soxta" aktsiya qiymatlarini muomalaga chiqaradilar yoki o'zaro o'tish deb ataladigan - ularga katta talab illyuziyasini yaratish uchun o'zlarining qimmatli qog'ozlarini qayta-qayta sotib olish va sotish bilan shug'ullanishadi.

Fond birjasida, yuqorida ta'kidlab o'tilganidek, shoshilinch (kelajakdagi) operatsiyalarda valyuta kurslari dinamikasini bashorat qilishga urinayotgan brokerlar, brokerlar va umuman olganda, har qanday investorlar ham taxmin qiladilar.

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi operatsiyalarni davlat tomonidan tartibga solish

Aksariyat mamlakatlarda kuzatilayotgan davlatning iqtisodiy hayotga aralashuvining zaiflashuvi sharoitida davlat tomonidan tartibga solish qimmatli qog'ozlar hech qaerda sodir bo'lmagan. Bu nafaqat istalmagan, balki haqiqatga ham mos kelmaydi. Pul kapitalining o'sishining ob'ektiv jarayonini, real kapital aylanmasining o'sishidan sezilarli darajada yuqori bo'lgan ayirboshlash faoliyatining o'sishini va shunga mos ravishda birja chayqovchiligini, ayirboshlashning real xavfini barcha mumkin bo'lgan iqtisodiy va ijtimoiy inqirozlar bilan ko'rish mumkin. oqibatlari. Bu muammolarning barchasi bugungi kunda ham o‘z keskinligini yo‘qotgani yo‘q va davlat tomonidan tartibga solishning belgilangan tizimidan voz kechishga imkon bermaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozorida ham sifat o'zgarishlari jarayoni mavjud bo'lib, u nazorat qiluvchi organlarning tegishli javobini talab qiladi. Bu o'zgarishlar ikki yo'nalishda sodir bo'lmoqda. Avvalo, qimmatli qog'ozlar bozorining globallashuvi deb ataladigan narsa bor, ya'ni. jahon bozorining shakllanishi, uning barcha milliy bozorlari uning qismlariga aylanadi. Hozirgi bosqich ayirboshlash operatsiyalarining milliy chegaralarining kuchayishi, turli valyutalarda ifodalangan qimmatli qog'ozlarning milliy bozorlarda bir vaqtning o'zida muomalada bo'lishi, yevroobligatsiyalar, yevrosherlar va yevronotlar kabi kosmopolit qimmatli qog'ozlarning paydo bo'lishi bilan tavsiflanadi. TMKlar tomonidan qimmatli qog‘ozlar emissiyasining kengayishi barcha rivojlangan mamlakatlarning nazorat organlarini hamkor mamlakatlar qonunchiligida sodir bo‘layotgan o‘zgarishlarni kuzatishga, ularning qonunlari va tartibga solish tizimini ular bilan solishtirishga majbur qiladi. Yevropa Ittifoqi doirasida esa ushbu Ittifoqqa aʼzo mamlakatlar milliy qimmatli qogʻozlari bozorlari faoliyati uchun yagona huquqiy makonni yaratishning rasmiy jarayoni mavjud.

Ikkinchi yo'nalish - qimmatli qog'ozlar bozorining vositalarini, faoliyat shakllarini, shuningdek sub'ektlarini o'zgartirish. Qimmatli qog'ozlar savdosining avtomatlashtirilgan tizimlarining paydo bo'lishi, spekulyatsiya mexanizmi, ayniqsa, opsionlar, fyucherslar, svoplarni o'z ichiga olgan derivativlar qimmatli qog'ozlar bozori haqidagi an'anaviy tushunchaga to'g'ri kelmaydi.

Rossiyada davlat darajasida bozorni tartibga solish tizimi ham yaratilmoqda va uning ishlashi ta'minlanmoqda, uning asosi 1996 yil 22 apreldagi "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunidir. Shu bilan birga, tartibga solish tizimi batafsilroq va qimmatli qog'ozlar bozori faoliyati ustidan davlat nazoratini kuchaytirishga qarab rivojlanmoqda. O'tkazish uchun federal ijroiya organi davlat siyosati qimmatli qog'ozlar bozori sohasida, faoliyatini nazorat qilish professional ishtirokchilar Qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha Federal komissiya aktsiyadorlar va depozitorlarni investitsiya qilish huquqini ta'minlaydigan ushbu bozor hisoblanadi.

Bundan tashqari, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan taqdim etilgan davlatning o'zi qimmatli qog'ozlar bozorida eng yirik qarz oluvchi hisoblanadi va uning miqdoriy va sifat xususiyatlariga bevosita ta'sir qiladi. Shuningdek, u Rossiya kompaniyalari qimmatli qog'ozlarining eng yirik egasidir va korporativ qimmatli qog'ozlar bozorida eng ko'p sotuvchi hisoblanadi.

Birja indekslari, kotirovkalari va reytinglarini qanday o'qish mumkin

Rus kabi va xorijiy amaliyot, talab va taklifning haqiqiy paydo bo'lgan rasmini asosan spekulyativ operatsiyalar orqali buzish mumkin. Biroq, shunga qaramay, birja (aniqrog'i, birja indekslari va kotirovkalari) iqtisodiyotdagi ishlar holatining etarlicha aniq ko'rsatkichi bo'lib qolmoqda.

Birja indekslari

Barcha birjalarda valyuta kurslarining harakatini baholash uchun aktsiya bahosi indeksi hisoblanadi. Qoidaga ko'ra, mamlakatda bitta dominant fond birjasi ajralib turganidek, bitta, ko'pi bilan ikkita aktsiya bahosi indeksi hukmronlik qiladi. Bozor narxlari indeksi har bir aksiyaning (obligatsiyaning) qiymati uning kursining fond birjasida ro‘yxatdan o‘tgan ushbu turdagi aksiyalar soniga ko‘paytmasi sifatida, aksiyaning nominal qiymatiga bo‘lingan holda aniqlanadi. Kelajakda jamlangan birja indeksini hisoblash uchun aktsiya bahosi indekslari qo'llaniladi. Ular orasida eng keng tarqalgani indeksdir Dow Jones (Dow Jones, DJ) Nyu-York fond birjasi. Uning modeliga ko'ra, boshqa barcha birjalarning indekslari hisoblanadi. Dow Jones indeksi 1884 yildan beri Wall Street Journal va Barron's nashriyoti Dow Jones & Co. Amerika kompaniyalari.

Dow Jones indeksi: a) investorlar nuqtai nazaridan eng katta obro'ga ega bo'lgan AQShning 30 ta yetakchi sanoat korporatsiyalari (Dow Jones Industrial Average, DJIA), shu jumladan General Motors (General Motors), General Elektr (General Electric), "Texaco" (Texaso) va boshqalar; b) 20 ta yetakchi transport kompaniyasi aksiyalari uchun; v) 15 ta yetakchi kommunal xizmat ko‘rsatuvchi korxonalar aksiyalari uchun.

Eng muhimi sanoat indeksidir. Umumiy ko'rsatkich(kompozitsiya) Dow Jons ushbu 65 ta kompaniyaning barchasi uchun belgilangan. Agar aktsiyalari indeksga kiritilgan kompaniya qabul qilinsa yoki boshqasi bilan birlashtirilsa, uning aktsiyalari indeksdan chiqariladi va yangi yirik korporatsiyaning aktsiyalari bilan almashtiriladi. Ushbu kompaniyalar ro'yxati The Wall Street Journal tomonidan har kuni chop etiladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, Dow Jones indeksi faqat uning joriy va oldingi qiymatlarini muntazam ravishda solishtirish mumkin bo'lganda mazmunli bo'ladi. Misol uchun, 10 870,5 indeks qiymati bir kun oldingi 10 871,71 qiymati bilan taqqoslanadi. Kundalik qiymatlar orasidagi farq ball bilan o'lchanadi. Shunday qilib, indeks qiymatlaridagi farq - 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) aksiyalar narxining 1,21 punktga tushganidan dalolat beradi.

Dow Jones indeksining qiymati AQShdan ancha yuqori. Rivojlangan mamlakatlar umumiy birja aylanmasining qariyb 50 foizi Nyu-York fond birjasida to'planganligi sababli (unda kotirovka qilingan aksiyalarning umumiy qiymati bir necha trillion dollarga baholanadi), ko'rib chiqilayotgan indeksning harakati muhim signal bo'lib xizmat qiladi. bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarning moliyaviy-iqtisodiy ishlari. Buni hisobga olgan holda, u birjalarda hisoblab chiqiladi va har yarim soatda rasman e'lon qilinadi.

Biroq, Dow Jones indeksining jiddiy raqobatchilari bor. Shunday qilib, 1957 yildan boshlab AQShning eng yirik qimmatli qog'ozlar bozori tadqiqot kompaniyasi Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index, S & P 500) Amerikaning 500 ta etakchi kompaniyalari aktsiyalarining o'rtacha og'irlikdagi bahosi indeksini hisoblab chiqadi. Bu indeks 400 ta sanoat, 20 ta transport, 40 ta kommunal va 40 ta moliya kompaniyalarini qamrab olgani uchun koʻproq vakillik qiladi. Ushbu tarmoqlar guruhlari uchun ham alohida (mustaqil) indekslar hisoblanadi. Ammo o'rtacha og'irlikdagi aktsiya bahosi indeksining kamchiligi bor: uning raqamli qiymati Dow Jones indeksi qiymatidan bir necha baravar kam. Aytaylik, qachon Dow Jones 2965,56, Standard and Poor's atigi 377,75. Shu sababli, oxirgi ko'rsatkich bilan o'lchanadigan bozor tebranishlari unchalik sezilmaydi.

O'z navbatida, Amerika birja dilerlari milliy assotsiatsiyasining (NASDAQ) avtomatlashtirilgan kotirovka tizimi yuqori texnologiyali sektordagi kompaniyalar aktsiyalarining katta ulushiga ega bo'lib, bu investorlar va ushbu bozor ishtirokchilarining bir qator psixologik xususiyatlarini belgilaydi. Misol uchun, tez o'sib borayotgan kompaniyalarning aktsiyalarini to'plash, "ko'tarilgan yulduzni qo'lga olish" uchun ajoyib vasvasa mavjud. Natijada, ayrim kompaniyalarning aktsiyalari yuqori baholanadi.

Ushbu asosiy ko'rsatkichlarga qo'shimcha ravishda, birjalarning har biri va birjadan tashqari bozor ularda ro'yxatdan o'tgan kompaniyalar aktsiyalari narxlarining dinamikasini tavsiflash uchun o'z ko'rsatkichlarini hisoblab chiqadi. Nyu-York fond birjasi bunday chorani 1966 yilda joriy qilgan. Amerika fond birjasi 1973 yilda xuddi shunday chorani ro'yxatga olingan 800 ta kompaniya uchun joriy qilgan.

Qimmatli qog'ozlar bozori rivojlangan barcha mamlakatlarda fond indekslari tizimi xuddi shunday tamoyil asosida qurilgan. Shunday qilib, Dow Jones indeksining yapon analogi Nikkei indeksi (Nikkei), 225 yirik kompaniyaning aktsiyalari bo'yicha hisoblangan Tokio fond birjasining "Topik" indeksi (Topiks); Nemis - 30 ta kompaniya uchun DAKS indeksi (DAX); Singapurda - Straits Times indeksi, Gonkongda - Hang Seng indeksi va boshqalar. Ba'zi gazetalar va axborot agentliklari. Misol uchun, Buyuk Britaniyada indeks Reuters agentligi (Reuter) va "Financial Times" gazetasi (FT - SE Index), Germaniyada - "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - Index) tomonidan hisoblanadi.

Rossiyada va xorijda birja kotirovkalari

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi mavjud vaziyatni tavsiflovchi ko'plab hisobotlar orasida birja kotirovkalari haqidagi ma'lumotlar investorlar uchun eng katta qiziqish uyg'otadi. Bu juda tushunarli, chunki birinchidan, ulush yakka tartibdagi investorlar orasida eng keng tarqalgan va ommabop qimmatli qog'oz turlaridan biri bo'lgan va shunday bo'lib qolmoqda, ikkinchidan, birja aylanmasi doirasida kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari qimmatli qog'ozlarning qiymatini belgilab beradi. har qanday mamlakatning biznes yuzi aylanadi.

Bir qarashda, birja hisobotlari ularning hajmi, raqamlarning ko'pligi va qisqartmalar bilan qo'rqitadi. Biroq, ularni o'qish qiyin emas. Aksariyat investorlar ulardan o'zlarini qiziqtirgan korxonalarning holati va qimmatli qog'ozlar bozoridagi vaziyat haqidagi barcha asosiy ma'lumotlarni olishadi. Bundan tashqari, ushbu raqamlar ustunlarini tushunish uchun hatto chet tillarini bilish ham shart emas, chunki ular hamma joyda ko'proq yoki kamroq yagona sxema bo'yicha qurilgan.

“AQSh fond birjalaridagi birja kotirovkasi ushbu darslikning birinchi nashrida (Iqtisodiyot: Darslik / tahriri A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386) koʻrib chiqilgan.

90-yillarda. Rossiyada bir qator bor edi birja indekslari Rossiya axborot-brokerlik kompaniyalari tomonidan, qoida tariqasida, hisoblab chiqilgan (24.2-jadval).

24.2-jadval. Rossiya fond bozorining asosiy indekslari 90-yillarda ishlatilgan.

Hozirgi vaqtda RTS-Interfaks indeksi Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori holatining rasmiy ko'rsatkichi bo'lib, unda mavjud vaziyatni kuzatish imkonini beradi.

RTS-Interfaks indeksi (valyuta qiymati) indekslarni hisoblash ro'yxatiga kiritilgan qimmatli qog'ozlarning joriy jami bozor kapitallashuvi (qiymati) ning asosiy vaqtdagi qimmatli qog'ozlarning umumiy bozor kapitallashuviga (qiymatiga) nisbati sifatida quyidagilardan foydalangan holda hisoblanadi. formula:

bu erda Io - RTS-Interfaks indeksining asosiy vaqtdagi boshlang'ich qiymati (1998 yil 5 yanvar); In - joriy vaqtda "RTS-Interfaks" indeksi (valyuta qiymati) (n= 1,2,3, ...); K - indeksni hisoblashga kiritilgan aktsiyalar ro'yxatidagi o'zgarishlar tufayli kiritilgan tekislash koeffitsienti (dastlabki daqiqada K = 1); MktCap n - hozirgi vaqtda indeksni hisoblash uchun listingdan qimmatli qog'ozlarning umumiy bozor kapitallashuvi; MktCap 0 - bazaviy vaqtda indekslarni hisoblash ro'yxatiga kiritilgan qimmatli qog'ozlarning umumiy bozor kapitallashuvi.

Rossiya savdo tizimining (RTS) qimmatli qog'ozlarining umumiy bozor kapitallashuvi aktsiyalarning bozor narxining mahsuloti sifatida aniqlanadi. bu turdagi n vaqtida bunday aktsiyalar soni bo'yicha:

bu erda MktCap n - qimmatli qog'ozlarning umumiy bozor kapitallashuvi; R n i - joriy vaqtdagi i-turdagi aksiyalarning bozor bahosi; Q n i - joriy vaqtda chiqarilgan i-turdagi aksiyalarning umumiy soni; N - indeks hisoblangan ro'yxatdagi aktsiyalar soni.

Jadvalda. 24.3-jadvalda korporativ qimmatli qog'ozlar bozorining aniq sanalar bo'yicha ko'rsatkichlari keltirilgan.

24.3-jadval. Alohidako'rsatkichlarbozorkorporativ qimmatli qog'ozlar portlashi G

RTS-Interfaks indeksi (rubl qiymati) valyuta qiymati asosida rublning AQSh dollariga nisbatan joriy kursining dastlabki sanadagi kursga nisbatan o'zgarishini hisobga olgan holda hisoblanadi:

bu erda Im - RTS-Interfaks indeksi (rubl qiymati); In - RTS-Interfaks indeksi (valyuta qiymati); R - indeks hisoblangan kundagi rublning AQSh dollariga nisbatan kursi; R o - indeksni hisoblashning dastlabki sanasida rublning AQSh dollariga nisbatan kursi.

Yuqorida ta'kidlab o'tilganidek, Rossiyada qimmatli qog'ozlar savdosining asosiy hajmi hozirgi vaqtda birjadan tashqari bozor hissasiga to'g'ri keladi. Bu ko'p jihatdan xususiylashtirish sxemasi bilan bog'liq. Birjadan tashqari bozorning asoslari 1993-1994 yillarda qo'yilgan. Savdo tizimlari faoliyat hajmini oshirish bilan bir qatorda bitimlar shartlarini, birja kotirovkalarini standartlashtirish, brokerlar tomonidan arizada ko'rsatilgan shartlarni majburiy bajarish, savdo qoidalarini buzganlik uchun javobgarlik, savdo qoidalarini buzganlik uchun javobgarlikni ta'minlash muammolarini hal qilishga intiladi. mulkiy huquqlarni qayta ro'yxatdan o'tkazish, qayta ro'yxatdan o'tkazish va to'lash shartlariga rioya qilish, bozor likvidligini saqlash va boshqalar Bularning barchasini hisobga olgan holda, 1996 yil dekabr oyida Rossiya savdo tizimi (RTS), RTS-2 asosida. ikkinchi eshelon aktsiyalari uchun ochildi. RTS eng likvidli zaxiralarga e'tibor qaratadi. Ularning soni 20 ga yaqin.RTS-2 yana 1500 ga yaqin aksiyadorlik jamiyatlariga, xususan, hududiy energetika kompleksi, aloqa, metallurgiya va boshqalar korxonalari qimmatli qog'ozlariga xizmat ko'rsatadi. likvidli aktsiyalar bo'linadi.

Obligatsiyalar reytingi

Deyarli barcha chiqarilgan obligatsiyalar bir yoki bir nechta ixtisoslashgan reyting agentliklari tomonidan baholanadi. Asosiy maqsad – obligatsiyaning amal qilish muddati davomida emitentning foizlarni o‘z vaqtida to‘lash va uni o‘z vaqtida to‘lash imkoniyatini aniqlash. Boshqacha qilib aytganda, siz ishonchlilik ko'rsatkichini aniqlashingiz kerak. Bu tijorat agentliklari bilan shug'ullanadi.

Dunyoda ikkita asosiy reyting agentliklarining reyting tizimlari eng mashhurlari: Standard & Poor's korporatsiyasi va Moody's Investors Service.

Ko'pincha ularning ballari bir xil bo'ladi.

Agar obligatsiya reytingga ega bo'lmagan va baholanmagan bo'lsa, u individual investorlar tomonidan sotib olinmaydi va institutsional investorlarga bunday xaridlarni amalga oshirish qonuniy ravishda taqiqlanadi.

Barcha reyting agentliklari p va c dan a darajalarini belgilash uchun harf tizimidan foydalanadilar. Ishonchlilikning eng yuqori darajasi AAA harflari bilan ko'rsatilgan, eng pasti - D (24.4-jadval). "Yarim ohanglar" "+" va "-" belgilari bilan tavsiflanadi.

Birinchi to'rt daraja reytingi investitsiya darajasi deb ataladigan qimmatli qog'ozlarni tavsiflaydi, keyingi guruh - spekulyativ qimmatli qog'ozlar va oxirgi, uchinchisi, to'liq nochor emitentlarga tegishli.

moliyaviy globallashuv

Faol globallashuv jahon mamlakatlari moliya bozorlarining urushdan keyingi rivojlanishining xususiyatlaridan biridir. Ularning barchasi bir-biri bilan tobora chambarchas bog'lanib, yagona moliya bozoriga aylanib bormoqda. Boshqacha qilib aytganda, moliyaviy globallashuv pul-kredit va moliyaviy munosabatlarni rivojlantirish ehtiyojlarini qondirish maqsadida barcha shakllarda moliya bozorlari faoliyatini baynalmilallashtirishning yuqori bosqichidir.

Bu ko'p jihatdan dunyodagi barcha yirik fond birjalarining chuqur o'zaro ta'sirida namoyon bo'ladi. Ayrim mamlakatlar birjalarida aksiyalar va boshqa moliyaviy aktivlar narxlarining o'zgarishi muqarrar ravishda boshqa mamlakatlarning bozor sharoitlarida ayirboshlash mexanizmi orqali o'z aksini topadi.

70-yillarda kapital harakati bo'yicha cheklovlarning deyarli to'liq bekor qilinishi. ichida rivojlangan mamlakatlar qimmatli qog'ozlar bozori so'zning to'liq ma'nosida global tus olishiga olib keldi. Muomalada xalqaro qimmatli qog'ozlar, birinchi navbatda, jahon fond bozoridagi bitimlarning asosiy ob'ektiga aylangan yevroobligatsiyalar paydo bo'ldi.

Evroobligatsiya - bu korporatsiyalar, hukumatlar, xalqaro tashkilotlar tomonidan aylanma va asosiy kapitalni to'ldirish uchun mablag' olish maqsadida evrovalyuta bozorida chiqarilgan uzoq muddatli qimmatli qog'oz. Evroobligatsiyalar turli muddatlarga (7 yildan 40 yilgacha) chiqariladi. Investitsion va investitsiya evrobondlarini joylashtiring tijorat banklari. Asosiy xaridorlar sug'urta, investitsiya kompaniyalari va pensiya jamg'armalaridir.

Axborot tizimlarini yanada rivojlantirish va takomillashtirish hisobiga moliyaviy globallashuv jarayoni tezlashdi. Har tomonlama kompyuterlashtirish, kosmik ma’lumotlarni uzatish kanallari orqali o‘zaro bog‘langan ishonchli va arzon telefon va boshqa tarmoqlarni yaratish dunyodagi uchta yirik fond birjalari – Nyu-York, Tokio va Londonga ular o‘rtasida doimiy sun’iy yo‘ldosh aloqa tizimiga ega bo‘lish imkonini beradi. Axborotni uzatish doimiy ravishda amalga oshiriladi va birja monitorlarida ko'rsatiladi. Ikki yirik agentlik moliyaviy ma'lumotlarni uzatish sohasida raqobatlashadi: Britaniyaning Reuters agentligi (dunyo bo'ylab tarqalgan 173 000 ta terminalga ega) va Amerika Telerate (76 000 terminal). Telerate AQSh bozorida, Reuters esa sayyoramizning qolgan qismida hukmronlik qiladi.

1996 yildan boshlab aktsiyalarni sotish xalqaro telekommunikatsiya tarmog'i orqali yo'lga qo'yilgan. Shaxsiy kompyuterga ega bo'lgan har bir mijoz listingga kiritilgan kompaniyalarning birja kotirovkalarini o'z ichiga olgan Internet tizimiga ulanishi mumkin London fond birjasi, va ba'zi qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish uchun buyurtmalar yuborish.

Jahon bozorlarining baynalmilallashuvi va yirik investorlar portfelidagi xorijiy qimmatli qog‘ozlar ulushining ortishi umumiy dinamikani aks ettiruvchi, yagona hisob-kitob bazasiga ega bo‘lgan indekslarni – global indekslar deb ataladigan indekslarni yaratish zaruratini tug‘dirdi. Ushbu turdagi eng obro'li va keng qo'llaniladigan indekslarga FT-SE Actuaries World Indexes va Morgan Stanley Capital International investitsiya banki kiradi. Hisob-kitoblar dunyoning 24 ta davlatining 2212 ta aktsiyalari (FT-SE) bo'yicha amalga oshiriladi. Ushbu aktsiyalar ushbu mamlakatlarning har birida kapitallashuvning kamida 70% ni tashkil qiladi. 100 bazasi 1986 yil 31 dekabr holatiga ko'ra olingan. Indeks Nyu-York fond birjasi yopilgandan keyin hisoblanadi va ertasi kuni Financial Times gazetasida chop etiladi.

Morgan Stanley indekslariga 3 ta xalqaro, 19 ta mamlakat va 38 ta xalqaro tarmoq indekslari kiradi. Ma'lumotlar 19 ta davlatning fond birjalarida ro'yxatga olingan 1375 ta kompaniya bo'yicha hisobga olinadi, bu mamlakatlardagi umumiy kapitallashuvning 60% ni tashkil qiladi.

1993 yil yanvar oyidan boshlab Wall Street Journal 120 ta sanoat guruhiga bo'lingan 13 mamlakatdagi 2200 kompaniyaning aktsiyalari bo'yicha hisoblangan Dow Jones Jahon indeksini nashr etadi.

1990-yillar davomida jadallashgan moliya bozorlaridagi oʻzgarishlar 21-asrda moliya bozorining konturlarini belgilab beradi.

Jahon moliya bozori tobora ikki bosqichli tizim shaklini olmoqda. Birinchisi - yuqori, millatlararo yoki global daraja etakchi transmilliy korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlari muomalasi bilan ifodalanadi. Ikkinchisi - quyi, milliy daraja. Ushbu darajada milliy kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari ayirboshlanadi. Globallashuv sharoitida moliya bozorining ikki darajasi o'rtasidagi chegaralar xiralashgan.

Kelajakdagi jahon moliya bozori modeli qanday shakllanayotganini G‘arbiy Yevropada yagona Yevropa valyutasi – yevroning muomalaga kiritilishi munosabati bilan fond bozorida ro‘y berayotgan o‘zgarishlardan ham ko‘rish mumkin. Bu mamlakatlar milliy fond bozorlarining konsolidatsiyasi va integratsiyasi umumiy G‘arbiy Yevropa moliyaviy makonini shakllantirish uchun sharoit yaratadi, uning doirasida G‘arbiy Yevropaning 300 ga yaqin yirik korxonalarining qimmatli qog‘ozlari sotiladi. Rivojlanayotgan umumevropa moliya bozori bilan bir qatorda milliy bozorlar ham o'z ahamiyatini saqlab qoladi.

topilmalar

1. Moliya bozori (ssuda kapitali bozori) vositachilar yordamida kreditorlar va qarz oluvchilar o‘rtasida mablag‘larga bo‘lgan talab va taklifdan kelib chiqqan holda moliyaviy resurslarni qayta taqsimlash mexanizmidir. Amalda, bu kredit tashkilotlari (moliya-kredit tashkilotlari) to'plamidir. Bu bozorning asosiy vazifasi bo'sh turgan mablag'larni ssuda kapitaliga aylantirishdir.

2. Kredit kapital bozori pul bozori va kapital bozoriga bo'linadi. Pul bozori deganda qisqa muddatli (bir yilgacha) kredit operatsiyalari bozori tushuniladi. O'z navbatida, pul bozori odatda buxgalteriya, banklararo va valyuta bozorlariga, shuningdek hosila bozoriga bo'linadi. Kapital bozori qimmatli qog’ozlar bozorini hamda o’rta va uzoq muddatli bank kreditlari bozorini o’z ichiga oladi.

3. Moliya bozori ham birlamchi bozorga (moliyaviy resurslar safarbar qilingan) va ikkilamchi bozorga (bu resurslar qayta taqsimlanadigan) milliy va xalqaro moliya bozorlariga bo‘linadi.

4. Moliya bozorida muomalada bo‘ladigan qimmatli qog‘ozlarga doimiy va doimiy daromadli qimmatli qog‘ozlar, davlat, munitsipal va korporativ qimmatli qog‘ozlar kiradi. Bundan tashqari, aralash shakllar mavjud.

5. Emissiyaviy qimmatli qog'ozlar - bu bo'yicha operatsiyalarni amalga oshirish uchun ruxsat etilgan qimmatli qog'ozlar Birja. Ikkinchisi muntazam ravishda ishlaydigan va tashkil etilgan. Qimmatli qog'ozlar bozorining bir qismi (aksiya, obligatsiyalar, g'azna qog'ozlari, veksellar, sertifikatlar) ma'lum bir tarzda birja a'zolari vositachiligida ushbu qimmatli qog'ozlar bilan oldi-sotdi operatsiyalari amalga oshiriladi.

6. Jismoniy va yuridik shaxslar birja a’zolari hisoblanadi. Birjadan tashqari qimmatli qog'ozlar bozori ham mavjud bo'lib, u erda firmalar vakillik qiladi, ularning hajmi hali ham birja standartlariga "to'g'ri kelmaydi". Qimmatli qog'ozlar bozoridagi operatsiyalar naqd va shoshilinch bo'linadi.

7. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi vaziyatni baholash uchun fond indekslari hisoblab chiqiladi va aktsiyalarning birja kotirovkalari jadvallari tuziladi; reyting ballari obligatsiyalar.

8. Moliyaviy globallashuv – pul-kredit va moliyaviy munosabatlarni rivojlantirish ehtiyojlarini qondirish maqsadida moliya bozorlari faoliyatini uning barcha shakllarida xalqarolashtirishning yuqori bosqichidir.

Shartlar va tushuniladi

Moliya bozori (ssuda kapitali bozori)
Pul bozori
kapital bozori
chegirma bozori
Derivativlar bozori
Banklararo bozor
Valyuta bozori
Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori
Aksiya
Ruxsat etilgan daromadli qimmatli qog'ozlar
Disaggio
agio
Bir aksiya uchun daromad (obligatsiya)
Dividend
Birja
aktsiya qiymatlari
Diler
Broker
Naqd pul operatsiyalari
Shoshilinch operatsiyalar
birja kotirovkasi
Birja indekslari
Obligatsiyalar reytingi
yevrobond
moliyaviy globallashuv

O'z-o'zini tekshirish uchun savollar

2. Obligatsiya va aktsiya o'rtasidagi farq nima?

3. Agar nominal stavka 100 rubl bo'lsa, 8% miqdorida yillik foiz to'lovlari belgilangan obligatsiya bo'yicha yillik daromad qanday bo'lishini hisoblang. u 90 rubldan sotiladi.

4. Obligatsiya egasining daromadi, agar obligatsiya amal qilish muddati tugagandan so‘ng belgilangan 10 yil o‘tgandan keyin unga yillik 8% to‘lagan holda aniqlang. nominal stavka 100 rubl, va 90 rubl uchun sotib olindi.

5. Aytaylik, besh yil avval siz 10 yil muddatga chiqarilgan nominal qiymati 100 rubl bo'lgan obligatsiyani sotib oldingiz. U bo'yicha yillik foiz to'lovlari 4% ni tashkil qiladi (banklar tomonidan omonatlar bo'yicha to'langan foizlar taxminan bir xil edi). Ayni paytda aksariyat banklar depozitlarni 10% bilan qabul qiladi. Siz ushbu obligatsiyani sotishga qaror qildingiz. Bugungi sharoitda qanday narxda va qanday chegirmada sotilishi mumkin?

6. Agar uning nominal qiymati 250 rubl, sotib olish narxi 1000 rubl va dividend 100 rubl bo'lsa, uning egasi qancha daromad olishini hisoblang.

9. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi naqd va muddatli operatsiyalar o'rtasidagi farqni tushuntiring. Nega bir qator mamlakatlarda birjada shoshilinch bitimlar qonuniy ravishda taqiqlangan?

10. Shoshilinch operatsiyalar ishtirokchilari - "buqalar" va "ayiqlar" ni tavsiflang. Ularning birjadagi faoliyati o'rtasidagi farq nima?

11. Rossiyada hisoblangan qanday fond indekslarini bilasiz?

Mintaqaviy bozorning shakllanishi va faoliyatini tahlil qilish, bir tomondan, mintaqaviy bozorning rivojlanish darajasiga, ikkinchi tomondan, ularning nisbiy izolyatsiyasiga sabab bo'lgan asoslar, degan xulosaga kelishimizga imkon beradi. iqtisodiy tizimning uchta darajasida faoliyat yuritadi: ularni yaqin hal qilishda makro-, mezo- va mikroiqtisodiy.

Mintaqaviy bozorlarning, shu jumladan moliya bozorlarining kelajakdagi o'sishi va rivojlanishi ko'p jihatdan davlat makroiqtisodiy tartibga solish chora-tadbirlarini yaratishda ushbu omillarni hisobga olgan holda belgilanadi, ular quyidagi yo'nalishlarga yo'naltirilishi kerak:

Sanoat va investitsiya siyosati;

Pul-kredit va byudjet siyosati;

iqtisodiy siyosat.

Faol rivojlanish mintaqaviy iqtisodiyot investitsiyalarni jalb qilish uchun ijobiy sharoitlar mavjud bo'lmasa, mumkin emas. Birdaniga sarmoyalarni jalb qilishning o‘zi yetarli emas, mintaqamizda investisiya jarayonlarini boshqarishda strategik yondashuvdan foydalanish zarur. Qolaversa, investitsiya infratuzilmasi yaxshi ishlamasdan va rivojlanmasdan turib, mintaqaga investitsiyalarni jalb etish mumkin emas.

Bryansk viloyatida 2010 yilda barcha moliyalashtirish manbalaridan asosiy kapitalga kiritilgan investitsiyalar hajmi 40,1 milliard rublni tashkil etdi. Asosiy investitsiya manbai jalb qilingan mablag'lar (68 foizga yaqin) bo'ldi. Byudjet mablag'lari umumiy investitsiyalarning 34 foizini tashkil etdi. Ushbu daromadlar 6 ta federal, 36 ta uzoq muddatli, 24 ta idoraviy maqsadli dasturlar va 9 ta tahliliy bo'lim dasturlari ishiga sarflanadi.

Mintaqadagi xorijiy investitsiyalar qariyb 25,5 million dollarni tashkil etadi (2014-yilda). Chet el kapitali tarkibida toʻgʻridan-toʻgʻri investitsiyalar 4,8 mln. dollar (22,8%), boshqa investitsiyalar 20,7 mln. $. Kiruvchi xorijiy kapital umumiy hajmining eng katta ulushi ishlab chiqarish korxonalariga – 46,7 foizi, ulgurji va chakana savdo- 35,9%, korxonalarda Qishloq xo'jaligi- 14,0%. Shuni ta'kidlash kerakki, "Rossiyadagi yirik biznes innovatsion jarayonlarning eng befarq ishtirokchilaridan biridir. Shunday qilib, xorijda korporativ ilmiy-tadqiqot xarajatlarining milliy ilmiy-tadqiqot va ishlanmalar (tadqiqot va ishlanmalar)dagi ulushi 65% dan oshadi, OECD mamlakatlari uchun o'rtacha ko'rsatkich 70% ga yaqin. Rossiyada vaziyat

buning aksi to'g'ri: ilmiy-tadqiqot xarajatlarining atigi 20% korporativ sektor tomonidan moliyalashtiriladi. Rossiya korporativ sektorining ilmiy-tadqiqot ishlariga sarflangan umumiy miqdori Volkswagen tomonidan tadqiqot va ishlanmalar uchun ajratilgan byudjetdan 2 baravar kam. Rossiya kompaniyalarining daromadlaridagi ilmiy-tadqiqot xarajatlarining ulushi xorijiy raqobatchilarnikidan 4-6 baravar past. Rossiyadagi eng yirik kompaniyalarning 80 foizi o'zlarining natijalarini batafsil taqdim etishga tayyor emaslar innovatsion faoliyat." [Nikonets O.E., Mixalev S.I. Omillar innovatsion rivojlanish Rossiyaning mintaqaviy iqtisodiyoti // Rivojlanishning progressiv texnologiyalari. 2013 yil. 11-son. - S. 35-41]. Reyting agentligi"Ekspert RA" 2007 yilda Bryansk viloyatini egallab oldi investitsiya reytingi- 3B1, bu kamaytirilgan potentsial, o'rtacha xavf degan ma'noni anglatadi. Eng kichik investitsiya xavfi iqtisodiy, eng kattasi esa ijtimoiy. Viloyat yuqori infratuzilma salohiyatiga ega.

Ko'paytirish uchun investitsion jozibadorlik Rossiya Federatsiyasining sub'ekti hisoblangan, o'rta muddatli istiqbolda moliya bozorini rivojlantirishning asosiy omili sifatida mintaqaviy byudjetdan 188 900 ming rubl miqdorida moliyalashtirishni talab qiladigan bir qator dasturiy tadbirlar zarur. Ushbu chora-tadbirlar asosiy kapitalga kiritilayotgan investitsiyalar hajmini besh yil ichida 50 foizga (qiyoslanadigan narxlarda) oshirish imkonini beradi.

Dastur faoliyatining maqsadli ko'rsatkichlari va ko'rsatkichlari quyidagilardan iborat bo'ladi:

Aholi jon boshiga asosiy kapitalga investitsiyalar hajmini 52 foizga oshirish;

49 000 ming dollar xorijiy investitsiyalar hajmiga erishish;

Kichik va o'rta korxonalar sonini har yili kamida 3 foizga oshirish;

Ish o'rinlarini 3000 taga ko'paytirish.

Dastur tadbirlarini amalga oshirish jarayonida 10.1-jadvalda keltirilgan natijalarga erishiladi.

10.1-jadval.

Dastur tadbirlarini amalga oshirish natijalari

Ko'rsatkich	Birlik rev.	2015 yil	2016 yil	2017 yil	2018 yil	2020
O'sish sur'ati jon boshiga investitsiyalar	%	25	30	40	45	52
Xorijiy investitsiyalar	ming dollar	32000	35000	41000	45000	49000
Bryansk viloyatining investitsion jozibadorlik reytingini oshirish	reyting	3B1	3B1	3A2	3A2	3A1
KO'K sub'ektlari soni tadbirkorlik	%		3	3	3	3
Raqamni ko'paytirish ish joylari	raqam	200	400	1000	2000	3000

3B1 - kamaytirilgan potentsial - o'rtacha xavf; 3A2 - kamaytirilgan potentsial - minimal xavf; 3A1 - o'rtacha potentsial - minimal xavf.

Bryansk viloyatining ayrim hududlarida moliya bozorlarini rivojlantirish istiqbollarini aniqlash uchun viloyat tumanlari bir qator iqtisodiy ko'rsatkichlar bo'yicha baholandi, shu jumladan investitsiyalar bilan ta'minlash, ish haqi darajasi va boshqalar. Bir qator mualliflar ta'kidlaganidek: "Bryansk shahrining kredit sektorida asosan kapital banklarning filiallari, boshqa kredit tashkilotlari va kredit brokerlarining keng doiradagi kreditlash shartlari mavjud. Ushbu tashkilotlarning faoliyati

ko'pincha muvaffaqiyatsiz bo'ladi, chunki Bryansk viloyati yomon rivojlangan

Tadbirkorlik kredit tashkilotlarining asosiy daromad manbai hisoblanadi. Bu yerda kredit bozori sharoitini rivojlantirish uchun tadbirkorlik faoliyatini rag‘batlantirish, kreditlash uchun yanada qulay shart-sharoitlar yaratish zarur. kredit tashkilotlari Hududlar iqtisodiyotiga katta ta'sir ko'rsatadi, xususiy tadbirkorlikni rivojlantirishga sarmoya kiritadi, xavflarni sug'urta qiladi va Rossiya bankining mamlakat iqtisodiyotini tartibga solish siyosatini olib boradi. [Rulinskaya A.G. Samarali bank tizimi mintaqalarning barqaror iqtisodiy rivojlanishi omili sifatida // Yevropa iqtisodiyot va boshqaruv fanlari jurnali, - Vena, 2015. - No 2. P.64].

Tumanlarni aholi jon boshiga to'g'ri keladigan daromadlar bo'yicha taqqoslashda yirik va o'rta korxonalarda ishlaydigan xodimlarning o'rtacha oylik hisoblangan nominal ish haqi ko'rsatkichidan foydalanildi. Eslatib o'tamiz, Bryansk viloyatida 27 ta tuman mavjud. Bryanskdagi eng yuqori ish haqi 24 605,20 rublni tashkil qiladi. Eng kam ish haqi Gordeevskiy tumanida (taxminan 11 ming rubl) va Klintsida (oyiga taxminan 15 311 rubl). Haqiqiy rasm ish haqi va taqqoslash orqali beriladi yashash haqi. Klintsyda minimal 6163 rubl, Gordevskiy tumanida - 5743. Ya'ni oilalarning daromadlari va xarajatlari o'rtasidagi farq minimaldir. Aytaylik, Pochepskiy tumanidan farqli o'laroq, o'rtacha ish haqi 20 500 rubldan oshdi. Turmush darajasi bo'yicha Unechskiy tumani Bryansk aholisi bilan tenglashtirilishi mumkin, bu erda ish haqi 21200 rubldan oshadi.

Ish haqi bo'yicha eng depressiv tumanlar - Krasnogorsk, Gordeevskiy, Zlynkovskiy, Klimovskiy, Klintsovskiy, Suzemskiy va Komarichskiy tumanlari. Ushbu hududlardagi korxonalar xodimlarining o'rtacha oylik nominal ish haqi Markaziy Federal okrug bo'yicha o'rtacha ko'rsatkichdan sezilarli darajada past.

Xodimlarning o'rtacha oylik hisoblangan nominal ish haqi eng ko'p bo'lgan hududlar Bryansk, Unech, Pochep, Sevsk tumanlari va Bryansk shahri edi. Ushbu hududlar aholisining oylik ish haqi 20 ming rubldan yuqori.

Agrosanoat majmuasining asosiy korxonalari tomonidan quyidagi loyihalar amalga oshirilmoqda: viloyatning 17 tumanida “Bryansk go‘sht kompaniyasi” MChJ; Starodubskiy tumanidagi TnV "Qizil oktyabr", TnV "Pishloq Starodubskiy"; Vygonichskiy tumanidagi "Tovuq qirolligi-Bryansk" YoAJ; Bryansk viloyatidagi "Snejka" OAJ, "Agrofirma" Madaniyat "SEC.

Yog'och sanoati majmuasining asosiy korxonalari Dyatkovskiyda ("Katyusha" mebel konserni), Surajskiy tumanlarida ("Proletariy" YoAJ) va Bryansk shahrida ("DOTS" MChJ) joylashgan.

Korxonalar mashinasozlik sanoati asosan Bryanskda ("Bryansk avtomobil zavodi" YoAJ, "Bryansk Arsenal" YoAJ, "Bryanskselmash" YoAJ QK, Buyuk Britaniyaning "Bryansk mashinasozlik zavodi" YoAJ), Klintsida ("Klintsovskiy avtokran zavodi" OAJ) to'plangan, ammo ular Novozibkovskiyda (Novozykovskiy OAJ) ham bor.

mashinasozlik zavodi") maydoni. OAJ PO Bezhitskaya Steel (metallurgiya) Bryanskda joylashgan.

Energetika kompleksi tashkilotlari butun mintaqa bo'ylab tarqalgan: Pochepskiy tumani - "Gazprommezhregion Bryansk" MChJ; Vygonichskiy tumani - "Bryanskoblgaz" OAJ; Bryansk tumani - "Bryanskteploenergo" MChJ, "IDGC-Center" OAJ - Bryanskenergo.

Qurilish materiallari ishlab chiqarish korxonalari Klintsovskiy ("Klintsovskiy silikat zavodi" YoAJ), Vygonichskiy ("Stroma zavodi" MChJ), Dyatkovskiy (Maltsovskiy portlend tsement MChJ, Fokinskiy qurilish materiallari zavodi) tumanlarida va Bryansk shahrida ("Bryansk silikat zavodi" YoAJ) joylashgan. ").

10.2-jadval.

Bryansk viloyatining o'sish nuqtalari va depressiv zonalari

O'sish nuqtalari	depressiv zonalar
Bryansk (diversifikatsion iqtisodiy tuzilma)	Rognedinskiy tumani
Dyatkovskiy tumani (mebel klasteri, qurilish materiallari ishlab chiqarish)	Krasnogorsk tumani
Jiryatinskiy tumani ( agrosanoat kompleksi)	Zlynkovskiy tumani
Vygonichskiy tumani (agrosanoat majmuasi)	Klimovskiy tumani
Trubchevskiy tumani (agrosanoat majmuasi)	Mglinskiy tumani
Starodubskiy tumani (agrosanoat majmuasi)	Kletnyanskiy tumani
Klintsovskiy tumani (qurilish materiallari ishlab chiqarish)
Suzemskiy tumani (qurilish materiallari ishlab chiqarish)

Bryansk viloyatidagi investitsiya loyihalari reestriga ko'ra, 2028 yilgacha bo'lgan davrda umumiy byudjeti 115,8 milliard rubl bo'lgan 97 loyiha amalga oshirilishi kerak. Investitsion loyihalarning har biri Bryansk viloyatining bir (yoki bir nechta) tumanlari bilan bog'liq.

Ro'yxatga olish ma'lumotlariga ko'ra, Bryansk viloyatining ko'plab tumanlari investitsiya loyihalarini amalga oshirish rejasiga kiritilmagan: Zlynkovskiy, Kletnyanskiy, Komarichskiy, Krasnogorskiy, Mglinskiy, Rognedinskiy va Sevskiy viloyatlari. Investitsion loyihalarni ishlab chiqishda eng faollar Bryansk, Jiryatinskiy va Starodubskiy tumanlari, shuningdek, Bryansk shahridir. Bryansk viloyatining tumanlarini tahlil qilish mintaqadagi depressiv zonalar va o'sishning potentsial nuqtalari ro'yxatini shakllantirishga imkon berdi (10.2-jadval). Viloyatning eng ilg'or zonalari va tumanlari Bryansk yaqinida joylashgan hududlar, eng tushkunligi esa mintaqaning g'arbiy hududlari (viloyat markazidan uzoqligi va Chernobil fojiasi oqibatlari tufayli).

Kuchli tomonlarini ajratib ko'rsatish va zaif tomonlari investitsiya muhitini rivojlantirish nuqtai nazaridan Bryansk viloyatining ijtimoiy-iqtisodiy holati.

Mintaqa investitsiya siyosatida Bryansk viloyati investitsiya muhitining strategik kuchli (kuchli) va zaif tomonlari (zaif tomonlari), shuningdek, mintaqaning rivojlanishi uchun tashqi imkoniyatlar (imkoniyatlar) va tahdidlar (tahdidlar) hisobga olinishi kerak. “Sug‘urta faoliyatini amalga oshirishning o‘ziga xos xususiyatlari sug‘urta fondlari va zahiralarini tashkil etishni taqozo etadi, ular zararni qoplash uchun asos bo‘ladi. Shu nuqtai nazardan, ushbu mablag'lar mablag'larining saqlanishi sug'urta kompaniyasining eng muhim vazifasi bo'lib, u asosan innovatsion va investitsiya faoliyati yordamida hal qilinadi. Bunday yo'nalishni tanlash shakllanishning barqarorligini oshiradi sug'urta fondi, tadbirkorlik faoliyatini kengaytirish va qonun hujjatlarining ustav kapitalini ko‘paytirish va sug‘urta zahiralariga qo‘yiladigan talablarni oshirishga doir normalariga rioya qilish maqsadida mablag‘larni jamlash. [Bespalov R.A., Bespalova O.V. Sug'urtaga innovatsiyalar va investitsiyalar samaradorligini tahlil qilish metodologiyasi // Bryansk xabarnomasi davlat universiteti. 2014. №3. - S.170-174].

Mintaqa investitsiya siyosatining ushbu omillarini aniqlash uchun strategik rejalashtirish usuli - SWOT tahlilidan foydalanildi (10.3-jadval).

10.3-jadval.

Bryansk viloyati iqtisodiyotining SWOT tahlili natijalari

Ichki muhitning kuchli tomonlari (S)	ICHKI MUHITNING ZAYIFLARI (W)
1) tranzit chegara pozitsiyasi (Novozybkovskiy, Klintsovskiy tumanlari); 2) MDHning bir qancha yirik aglomeratsiyalari (Moskva, Tula-Novomoskovsk, Minsk, Kiev) savdo bozorlariga nisbatan yaqinligi; 3) yirik sanoat korxonalari hududida mahalliylashtirish, shu jumladan. transport muhandisligi (Buyuk Britaniyaning "Bryansk mashinasozlik zavodi" YoAJ, "Bryanskselmash" SP YoAJ, "Klintsovskiy avtokran zavodi" OAJ, "Bryansk" YoAJ Avtomobil zavodi, Bryansk Arsenal YoAJ); 4) iqtisodiy jihatdan qulay tabiiy resurslar - yog'och, torf, qurilish minerallari mavjudligi; 5) iqtisodiyotning diversifikatsiyalangan tuzilishi	1) aholining Moskva va qo'shni viloyatlarga ketishi; 2) inson kapitalining past sifati; 3) umuman iqtisodiyotda va Markaziy Federal okrugning boshqa hududlariga nisbatan past mehnat unumdorligi; 4) investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun tayyor infratuzilmaning yo‘qligi; 5) tabiiy monopoliyalarning yuqori tariflari; 6) energiya tanqisligi; 7) Chernobil fojiasidan zarar ko'rgan hududlarning rivojlanmaganligi
MUHIT IMKONIYATLARI (O)	Atrof-muhitga tahdidlar (T)
1) mintaqa hududida Rossiyaning g'arbiy qismida eng yirik transport-logistika majmuasini shakllantirish uchun zarur shart-sharoitlar; 2) Bryansk viloyatining asosiy mahsulotlari, xususan, yog'ochni qayta ishlash va mebel sanoati, mashinalar va transport mexanizmlari uchun eksport bozorini kengaytirish mashinasozlik, yo‘lsozlik; 3) transport infratuzilmasi imkoniyatlarini oshirish; 4) investitsiya va innovatsion faoliyatni me’yoriy-huquqiy ta’minlashni rivojlantirish; 5) ichki Rossiya bozorida xarid qobiliyatini oshirish	1) ilmiy, muhandislik va ishchi kadrlarning qarishi; 2) qo'shilishning salbiy oqibatlari Mintaqadagi sanoat, qishloq xo'jaligi va oziq-ovqat korxonalari uchun JST; 3) investorlarni jalb qilishning ustuvor tarmoqlarida Markaziy federal okrugning janubidagi hududlar bilan raqobatning kuchayishi (Kaluga, Lipetsk, Voronej viloyati)

SWOT tahlili asosida mintaqaviy investitsiya strategiyasini amalga oshirishning asosiy strategik yo'nalishlari belgilandi (10.4-jadval):

1) "Kuchli tomonlar - imkoniyatlar" strategiyasi tashqi muhitda imkoniyatlardan foyda olish uchun mintaqaning qanday kuchli tomonlaridan foydalanish kerakligini ko'rsatadi;

2) “kuchli tomonlar – tahdidlar” strategiyasi tashqi omillarning salbiy ta’sirini kamaytirish uchun mintaqaning qanday kuchli tomonlaridan foydalanish mumkinligini ko‘rsatadi;

3) “zaif tomonlar – imkoniyatlar” strategiyasi qanday ijobiy omillar tufayli namoyon bo‘ladi tashqi muhit mintaqa mavjud zaif tomonlarni bartaraf eta oladi;

4) "zaif tomonlar - tahdidlar" strategiyasi tashqi muhitga yuzaga kelishi mumkin bo'lgan tahdidlarning oldini olish uchun mintaqaning qaysi zaif tomonlarini yo'q qilish kerakligini ko'rsatadi.

10.4-jadval.

Bryansk viloyatini rivojlantirishning asosiy strategiyalari

Kuchli tomonlar strategiyasi imkoniyatlar"	"Kuchli tomonlar - tahdidlar" strategiyasi
1) mahalliy ishlab chiqaruvchilarning eng kuchli brendlarini ilgari surish uchun hududning marketing faoliyatini kuchaytirish	1) mintaqani barqaror rivojlantirish uchun milliy iqtisodiyotning ustuvor tarmoqlarida investitsiya talab qiladigan loyihalar portfelini tayyorlash va amalga oshirish;
2) asosiy o'choqlarning shakllanishi Bryansk viloyatining mintaqaviy innovatsion klasterlar tizimi (yog'ochni qayta ishlash, go'shtni qayta ishlash va boshqalar) tizimi shaklida raqobatbardoshligi.	2) KO'B, ijtimoiy biznesni rivojlantirish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratish, ko'paytirish iqtisodiyotning innovatsion tarkibiy qismi

Moliya-valyuta sektori pul iqtisodiyotining mustaqil elementi sifatida shakllanadi moliya bozori.

Jahon moliya bozori milliy va xalqaro bozorlar yo'nalishni, to'plashni va qayta taqsimlashni ta'minlash pul kapitali kapitalga bo'lgan talab va taklif o'rtasidagi normal muvozanatga erishish uchun moliya institutlari orqali bozor sub'ektlari o'rtasida.

Moliya va kreditni o'z ichiga olgan pul-kredit sektori maxsus bozor uning aylanmasi va daromadi bilan. Jahon moliya bozori jamiyatni ta'minlaydi Moliyaviy xizmatlar, uni kerakli vaqtda va kerakli joyda pul bilan ta'minlash. Boshqacha qilib aytganda, moliya bozoridagi o'ziga xos tovar . Tovar sifatida pul jahon moliya bozorining kredit, qimmatli qog'ozlar, valyuta, sug'urta va boshqalar kabi tarmoqlarida muomalada bo'ladi (23-rasm).

Jahon moliya bozori o'ziga xos tarzda iqtisodiy mohiyati mamlakatlar, hududlar, tarmoqlar va institutsional birliklar o‘rtasida raqobat asosida moliyaviy resurslarni to‘plash va qayta taqsimlashning muayyan munosabatlar tizimi va o‘ziga xos mexanizmidir.

Moliya bozori bir qancha tarmoqlardan iborat: sarmoya, kredit, aktsiya, sug'urta, valyuta.

Guruch. 23. Moliya bozorining tuzilishi:

(Fond bozori)
Investitsiyalar bozori

Moliya bozorida sotish va sotib olish ob'ektlari hisoblanadi. Biroq, moliya bozorining turli sohalaridagi operatsiyalar o'rtasida tub farq bor. Agar yoqilgan bo'lsa kredit bozori pul shunday sotiladi, ya'ni ular o'zlari bitimlar ob'ekti bo'lib, keyin fond bozorida, masalan, allaqachon yaratilgan yoki kelajakda naqd pul daromadlarini olish huquqlari sotiladi.

Moliya bozori nafaqat pul resurslarini iqtisodiyotda (pullik asosda) qayta taqsimlash vositasi, balki butun iqtisodiyotning butun holatining ko'rsatkichidir. mohiyati moliya bozori nafaqat moliyaviy resurslarni qayta taqsimlashda, balki eng avvalo ushbu qayta taqsimlash yo‘nalishlarini belgilashda. Aynan moliya bozorida pul resurslarini qo'llashning eng samarali yo'nalishlari aniqlanadi.

Bunday moliyaviy bozorning tuzilishini quyidagicha ifodalash mumkin:

Moliyaviy bozor vositalari

Moliyaviy vositalar- bu xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq hujjatlashtirilgan moliyaviy majburiyatlari.

Hozirgi vaqtda bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarda turli moliyaviy vositachilarning birlashishi, shuningdek, ularning faoliyatini diversifikatsiya qilish tendentsiyasi aniq kuzatilmoqda. Moliyaviy vositachilikning rivojlanishi o'ziga xos iqtisodiy hodisaning paydo bo'lishiga yordam berdi - moliyaviy vositalar, jumladan:

IOU
kredit kartalari
sug'urta polislari
sertifikatlar
pul daromadlarini olish huquqini beruvchi turli sertifikatlar va boshqalar.

Moliyaviy vositalar nominal va taqdim etuvchi hisoblanadi.