Pul kapitalining to'planishini belgilovchi omillar. Xayoliy kapitalni shakllantirish uchun asos sifatida pul kapitalining to'planishi. Davlat obligatsiyalarining davlat moliyalashtirishdagi roli va ahamiyati

Kengaytirilgan takror ishlab chiqarishning oddiy takror ishlab chiqarishdan farqi shundaki, birinchisi ishlab chiqarishni bir xil miqyosda emas, balki ortib borayotgan miqyosda yoki yanada rivojlangan texnologik asosda qayta tiklashni nazarda tutadi. Binobarin, kengaytirilgan takror ishlab chiqarishni kapital to'plashsiz, ya'ni real investitsiyalarsiz tasavvur qilib bo'lmaydi. real investitsiyalar ishlab chiqarish quvvatlarini oshirish yoki modernizatsiya qilishdan iborat. Firmalar kapitalini to'plashning asosiy manbalari nimalardan iborat?

1. Tadbirkor tomonidan qo'shimcha ishlab chiqarish vositalarini sotib olishga va qo'shimcha yoki undan yuqori malakali xodimlarni ishga joylashtirishga yo'naltirilgan ortiqcha qiymatning bir qismi. ish kuchi buning hisobiga ishlab chiqarishni kengaytirish, texnik qayta jihozlash va rekonstruksiya qilish amalga oshirilmoqda. AQShda bu manba investitsiyalarning taxminan 10% ni tashkil qiladi.
2. Doimiy kapitalning asosiy qismining eskirishidan ("Mehnat" vositalarining amortizatsiyasi) amortizatsiya ajratmalari, ulardan bir xil maqsadlarda foydalanish mumkin, chunki foydalanilgan va iste'mol qilingan asosiy kapital o'rtasida farq mavjud, ya'ni. mehnat vositalarida (binolar, inshootlar, mashinalar, asbob-uskunalar va boshqalar) o'zida mujassamlangan kapital Shuni ta'kidlash kerakki, farq quyidagilarda: mehnat vositalari ishlab chiqarish jarayonida to'liq foydalaniladi, shu bilan birga ular ishlab chiqarish jarayonida ishtirok etadilar. iste'mol qilinadi, ya'ni qismlarga bo'lib eskirib, o'z qiymatini yaratilayotgan mahsulotga o'tkazadi.Amortizatsiya to'lovlarini shakllantiradi, ular mehnat vositalari paydo bo'lgan eskirishdan, o'z faoliyatini davom ettirar ekan, vaqtincha ozod qilinadi va ular katta ta'mirga muhtoj bo'lmagan darajada.

Hech bir tadbirkor ushbu vaqtinchalik1 bepul amortizatsiya ajratmalarini bekor turishiga yo'l qo'ya olmaydi, u ularni investitsiyalar uchun ishlatadi. Albatta, mehnat vositalari to'liq eskirgan va ularni almashtirish uchun moliyaviy mablag'lar talab qilinganda, siz ularning manbasini izlashingiz kerak bo'ladi, chunki bu mehnat vositalarining eskirishidan olingan amortizatsiya ajratmalari allaqachon sarflanadi. investitsiyalar. Ammo agar tadbirkor muvaffaqiyatli boshqarsa, unda bunday manbalar topiladi: yoki ma'lum bir davr uchun olingan ortiqcha qiymatdan yoki boshqa mehnat vositalaridan foydalanish bilan bog'liq eskirishdan, almashtirish vaqti hali kelmagan.

Hozirgi vaqtda amortizatsiya ajratmalari kapitalni to'plashning asosiy manbai hisoblanadi, chunki zamonaviy ishlab chiqarish yuqori texnik jihozlar bilan ajralib turadi. Misol uchun, AQShda amortizatsiya investitsiya fondining taxminan 70% ni tashkil qiladi.

3. Maqsadlar uchun olingan kreditlar kapital qo'yilmalar. Ular sezilarli darajada to'ldiradi o'z manbalari firmalarning jamg'armalari. Firmalar ushbu maqsadlar uchun qarz mablag'larini banklardan o'rta va uzoq muddatli kreditlar shaklida yoki o'z obligatsiyalarini chiqarish va sotish yo'li bilan oladi.

Shunday qilib, kapitalning to'planishi, agar ushbu jarayonning manbalaridan foydalanish nuqtai nazaridan qaralsa, ortiqcha qiymat va amortizatsiyani qarz mablag'lari bilan birgalikda qo'shimcha doimiy va o'zgaruvchan kapitalga teskari aylantirishdir: Bu qanchalik kuchli bo'lsa. jarayon, iqtisodiyot tezroq rivojlanadi.

Kapital to'planish tezligini nima belgilaydi? Agar biz ushbu jarayonni mikro darajada, ya'ni kompaniya darajasida ko'rib chiqsak, unda bir nechta asosiy omillarni nomlashimiz mumkin.

1. Ortiqcha qiymat miqdori jamg'arish manbalaridan biri sifatida. Bu, o'z navbatida, qo'shimcha qiymat darajasiga va uning oshishiga olib keladigan barcha usullarga bog'liq. Qo'shimcha qiymatning o'sishi va shunga mos ravishda jamg'arish tezligi ham o'zgaruvchan kapitalning aylanish tezligi bilan bog'liq bo'lib, bu haqda keyinroq to'xtalamiz va kamayishi. ish haqi mehnat narxiga nisbatan.
2. Jamg'arma fondining ulushi milliy daromad yoki yalpi milliy mahsulotda, firma darajasida esa ortiqcha qiymatda yoki sof mahsulotda. 1960-1982 yillarda AQSH yalpi ichki mahsulotidagi sarmoyaning ulushi 17-18%, Buyuk Britaniyada - 17, Italiyada - 21, Kanadada - 22, Germaniyada - 23, Frantsiyada - 22,5, Yaponiyada - 32,5% ni tashkil etdi. Rasmiy ma'lumotlarga ko'ra, in o'tgan yillar SSSRning mavjudligi, milliy daromadda kapital qo'yilmalarning ulushi 25-27% ni tashkil etgan bo'lsa, N. Shmelev, G. Popov, V. Selyunin ma'lumotlariga ko'ra 30-40% ga yetgan.
3. Boshqa narsalar teng bo'lganda, uning ortiqcha qiymatdan hosil bo'lgan qismidagi qo'shimcha qiymat massasiga ham, jamg'arish fondiga ham to'g'ridan-to'g'ri proportsional ta'sir ko'rsatadigan xodimlar soni.
4. Ishlangan va iste'mol qilingan kapital o'rtasidagi farq, bu haqda allaqachon muhokama qilingan. Faqat shuni qo'shimcha qilish mumkinki, bu farq ishlab chiqarish rivojlanishi va mehnatni texnik jihozlashning ortishi bilan ortadi.
5. Kreditning rivojlanishi kapital to'planishini tezlashtirish uchun qarz olishdan kengroq foydalanish imkonini beradi. Kreditning roli qanchalik muhim iqtisodiy faoliyat firmalar turli mamlakatlar, ularning solishtirma og'irligi haqidagi ma'lumotlar bilan tasdiqlanadi o'z mablag'lari ularning umumiy aktivlarida ( umumiy xarajat ishlatilgan kapital). Shunday qilib, 1988 yilda ularning ulushi: AQShda - 45%, Germaniyada - 40%, Buyuk Britaniyada - 38%, Yaponiyada - 34%, Frantsiyada - 27%.
6. Mobilizatsiyani ta'minlovchi kapitalning aksiyadorlik shaklini rivojlantirish Pul aktsiyalarni sotish orqali. Buyuk Britaniyada 80-yillarda aktsiyadorlar soni kattalar aholisining 7% dan 25% gacha o'sdi va 11 millionga etdi.
7. Ishlab chiqarilgan mahsulotlar narxlarining dinamikasi, boshqa narsalar teng bo'lganda, qo'shimcha qiymat miqdoriga to'g'ridan-to'g'ri mutanosib ravishda o'zgaradi va shuning uchun jamg'arish manbalaridan birini kengaytiradi. Biroq, ishlab chiqarish vositalariga narxlar dinamikasi va ish haqi dinamikasi, ya'ni mehnat narxlari bu jarayonga teskari mutanosib ravishda ta'sir qiladi, chunki ushbu ishlab chiqarish omillari narxlarining oshishi bilan ularni sotib olish uchun ko'proq pul resurslari talab qilinadi va agar ular kamaysa, kamroq.
8. Kapital to'planishida ma'lum qiymat xorijiy sarmoyaga tegishli bo'lishi mumkin, bu esa qabul qiluvchi davlatlarning haqiqiy qonun ustuvorligini ta'minlash va siyosiy risklarni neytrallash qobiliyatiga juda bog'liqdir. Ammo ular (hech bo'lmaganda 21-asr boshlariga qadar) amalga oshmadi. 1-jadvalda postsovet Ukrainadagi chet el investitsiyalarining o'rtacha hajmi ko'rsatilgan. 10.4. 1998 yilga kelib kapitallashgan Ukrainada ular bor-yo'g'i 1,7 milliard ... dollarga yetgan bo'lsa, sotsialistik Xitoyda ular 260 milliard ... dollardan ortiqni tashkil etdi.

Jadval 10.4. Mamlakatlar bo'yicha Ukrainaga to'g'ridan-to'g'ri investitsiyalar(yil boshi uchun),

million dollar AQSH*

Mamlakat	1995 yil	1996 yil	1997 yil	1.998	1999 yil	2000	2001 yil
1	2	3	4	5	6	7	8
Jami	483,5	896,9	1438,2	2063,6	2810,7	3281,8	3865,5
AQSH	96,6	183,3	263,0	385,0	511,3	589,5	635,8
Kipr	28,5	51,5	86,1	126,3	149,6	211,2	372,6
Niderlandiya	11,8	46,5	119,6	213,1	270,2	302,9	361,8
Rossiya	19,1	50,0	106,2	152,6	187,2	287,9	314,3
Qo'shma Qirollik	33,8	53,9	100,3	151,4	201,3	246,1	299,4
Germaniya	101,3	156,9	166,5	179,2	229,6	228,5	237,9
Virjiniya orollari (Buyuk Britaniya)	0,8	5,0	21,3	37,6	86,7	156,6	176,8
Janubiy Koreya	-	0,1	7,8	16,8	186,2	171,2	170,4
Shveytsariya	21,3	38,4	49,7	80,5	90,7	133,0	169,3
Avstriya	8,2	16,4	21,5	44,8	77,9	87,9	126,3
Irlandiya	14,2	25,2	31,5	42,5	61,5	56,2	94,0
Shvetsiya	3,6	19,1	22,1	40,8	59,1	64,8	74,0

* Qarang: Ukrainaning 2000 yildagi statistika kitobi. - K .: Texnika, 2001. - S. 287.

Jadvalning oxiri. 10.4

Jadvaldagi ma'lumotlar ma'lum darajada 10.5. Undan ko'rinib turibdiki, investitsion soha 1995-1997 yillarda bo'lgan. turg'unlikda [latdan. stagnum - turg'un suv]. Asosiy fondlarni takror ishlab chiqarish jarayoni sezilarli darajada yomonlashdi: ularni yangilash koeffitsienti 5,5 foizdan 2,1 foizga kamaydi. To'g'ri, bozorning ishlashini ta'minlash uchun tijorat faoliyatida mablag'lar jadal yangilandi. 1996 yilda investitsiyalarning umumiy chegarasi atigi 300,9 million UAH, 181 million UAH yoki 69 foizi o'zlashtirildi, shundan 39 foizi - davlat byudjeti hisobidan, 49 foizi - byudjet ssudalari hisobidan.

Investitsiyalarning turg'unligi quyidagi asosiy holatlarga bog'liq:

1) davlatning kapital qo'yilmalarda faol ishtirok etishdan o'zini o'zi chekishi;
2) Ukraina iqtisodiyotining chuqur haddan tashqari ko'payishi - yalpi taklifning yalpi talabdan sezilarli darajada oshishi;
3) milliy ishlab chiqaruvchilar mahsulotlarini sotishni keskin yomonlashtirgan va shunga mos ravishda ularning investitsiya salohiyatiga putur yetkazgan ichki bozorni import qiluvchilar tomonidan egallab olinishi;
4) davlat byudjeti taqchilligi va inflyatsiyaga qarshi kurash bahonasida cheklovchi pul-kredit siyosati tufayli to'lovlarning umumiy inqirozi;
5) tijorat banklari kreditlari bo‘yicha foiz stavkalarining oshirilganligi;
6) o'rta va uzoq muddatli kreditlarning amalda yo'qligi;

Jadval 10.5. Ukraina sanoatida yangi texnologiyalarni joriy etish

7) hech qachon o'rtacha bo'lmagan xarajatlar inflyatsiyasi;
8) bir tomondan tayyor mahsulot va boshqa tomondan moddiy resurslar narxlarining nomutanosibligi (ayniqsa agrosanoat majmuasida 1990-1997 yillarda narxlardagi tafovut 5 barobar oshdi);
9) iqtisodiy faoliyatni susaytiruvchi ortiqcha soliq yuki;
10) MDHga aʼzo davlatlar bilan munosabatlarda oʻzaro, shu jumladan investitsiya tovarlari aylanmasini keskin qisqartirgan bojxona toʻsiqlarining kiritilishi.

Bularning barchasi, albatta, barcha mikroiqtisodiy ko'rsatkichlar dinamikasiga, ya'ni firmalarning iqtisodiy faolligi ko'rsatkichlariga salbiy ta'sir ko'rsatdi.

Pul kapitalining to'planishi- bu pul ekvivalenti haqiqiy jamg'arish, ya'ni. kapitalni pul shaklida yoki ssuda kapitali bozori orqali ssudaga qaytarishni nazarda tutuvchi shaklda to'planishi.

Pul kapitalining to'planishi kredit pullarining jamg'arish vositasi sifatidagi funktsiyasidan kelib chiqadi. Kredit pullari to'planib, oltin kabi xazinaga joylashmaydi. Majburiy muqobil manbalar inflyatsiyadan himoya qilish uchun ularni joylashtirish. Mablag'larni to'playdigan va ssuda kapitaliga aylantiruvchi kredit-moliya institutlari esa ana shunday manbaga aylanadi.

Banklar tomonidan pul yig'ilishi mohiyatan kapitalning to'planishi bo'lib, bu pulning doimiy ishlashini nazarda tutadi. Biroq, kredit tizimi kapitalni to'plashning yagona shakli emas. Shuni ham ta'kidlash kerakki, qimmatli qog'ozlar bozori o'z hajmi bo'yicha kredit sektoridan unchalik kam emas.

DA iqtisodiy adabiyotlar Pul kapitalining to'planishi uchta asosiy jihatda ko'rib chiqiladi:

1. real jamg‘armalarning ekvivalenti sifatida;

2. pul kapitalining ortishi sifatida;

3. Qanday qilib oshirish mumkin pul qiymati xayoliy kapital.

Ssuda kapitalini tahlil qilishda pul kapitalining to'planishining uch jihati alohida jarayonlar emas, balki ssuda kapitalining shakllanishi va aylanishining bir jarayonining turli tomonlari hisoblanadi. Kapitalni to'plash har uch sektorda - davlat, korxonalar va aholi (uy xo'jaliklari)da amalga oshirilishi tushuniladi.

Miqdoriy jihatdan ularning joriy daromadlari va investitsion bo'lmagan xarajatlari o'rtasidagi farq sifatida aniqlanadi. Jamg'arish ham moddiy, ham pul ko'rinishida sodir bo'ladi. Uning bir qismi pul kapitalining funksional bosqichidan o'tib, pirovardida ishlab chiqarish kapitaliga aylanadi, ikkinchi qismi esa pul shaklida kredit tizimi va qimmatli qog'ozlar bozoriga yuboriladi va u erda ssuda kapitaliga aylanadi.

Ishlab chiqarish jarayonidan ajratilgan pul shaklidagi kapitalning to‘planishi real jamg‘armaning natijasi bo‘lib, ayni paytda undan farq qiladi. Shu ma’noda pul kapitalining to‘planishi deganda ssuda kapitali bozorida mablag‘larning to‘planishi tushuniladi. Haqiqiy jamg'arma harakati va uning kreditlanishini nazarda tutuvchi pul kapitalining o'sishi turli yo'nalishlarda borishi mumkin. Bundan tashqari, faqat iqtisodiyotning tiklanish bosqichida ularning tasodifiyligi kuzatiladi.

DA eng oddiy model jamg'arish uchta sektorga bo'linadi: aholi, korxonalar va davlat. Har bir sektor uchun pul jamg'armasi daromad va investitsiya xarajatlari o'rtasidagi farq sifatida ifodalanishi mumkin.

Kapitalni to'plashning asosiy manbalari:

1 sanoat korxonalarining vaqtincha bo'sh kapitalini pul shaklida to'plash. Ishlab chiqarish jarayoni uchun bo'sh pul mablag'larining ma'lum bir qismi doimo ishlab chiqarishni kengaytirish, xom ashyo va materiallar, ishlab chiqarish vositalarini sotib olish uchun kerak bo'ladi. Bularning barchasi tadbirkorni pul to'plash uchun harakat qilishga majbur qiladi, chunki ularni kapitalga aylantirish uchun ular ko'payish jarayonida darhol chiqarib bo'lmaydigan ma'lum, etarlicha katta miqdorni tashkil etishi kerak. Pulning to'lov vositasi sifatidagi funksiyasining rivojlanishi tufayli tadbirkor kredit olishi mumkin, ammo kreditning qaytarilishi yana pulning dastlabki jamg'arishini nazarda tutadi.

Pul mablag'larining to'planishi ishlab chiqarishning uzluksizligini ta'minlash, uni talab va taklifning turli xil tebranishlaridan cheklash uchun ham zarurdir. Yangi investitsiyalar uchun zarur bo'lgan ma'lum bir minimal kapital ham naqd pulda to'planadi. Xuddi shu narsa asosiy kapitalni qoplash jarayoniga ham tegishli. Bunday jamg'arish kapitalning aylanishi va uning bir qismini amortizatsiya ajratmalari shaklida ozod qilish natijasida yuzaga keladi. yaqin vaqtlar Munosabati bilan " tezlashtirilgan amortizatsiya" kattalashtirish; ko'paytirish.

Mablag'larni to'plashning qo'shimcha manbai ham ishlab chiqarishni kengaytirishga ketadigan foydaning bir qismi, shuningdek yig'ilib qolgan oylik maoshlari, qisman tushadi cho'kish fondi soliqdan qochish uchun. Kapitalning aylanishi va mahsulotlarni sotish va xom ashyo, materiallarni sotib olish, ish haqini to'lashdan tushgan mablag'larni olish muddatlari o'rtasidagi nomuvofiqlik pul kapitalini to'plash uchun manba bo'lib xizmat qiladigan bo'sh pul mablag'larining mavjudligiga olib keladi. . Qoidaga ko'ra, korxonalar barcha pul jamg'armalarining 20% gacha hissasiga to'g'ri keladi.

2 ta davlat fondi davlat zahiralari va o'rtasidagi farq sifatida harakat qiladi soliq tushumlari va markaziy hukumat va mahalliy hukumatlar tomonidan xarajatlar. Bunday jamg'arishning asosiy shartlari davlat byudjetining holati, mablag'larni oldindan jamg'arishni talab qiluvchi investitsiya xarajatlaridir. Davlat tarmoqlariga, shuningdek, davlat pensiya va sug'urta fondlari orqali amalga oshiriladigan pul kapitalining to'planishi kiradi. Bu fondlarda mablag`lar manbai asosan aholi daromadlari hisoblansa va jamg`arish aholi nomidan amalga oshirilsa-da, kapitalni davlat boshqaradi. Kapital jamg'arishning umumiy hajmida davlatning ulushi taxminan 10% ni tashkil qiladi.

3 aholi jamg'armasi ish haqining joriy ehtiyojlar uchun ishlatilmaydigan va kutilmagan holatlar uchun yoki qarilikda ta'minlash, uzoq muddat foydalaniladigan tovarlar, qimmatbaho buyumlar, ko'chmas mulk sotib olish uchun ajratiladigan qismi.

Nazariy jihatdan, bu barcha sub'ektlar tomonidan kapital to'plash imkoniyati haqida hech qanday shubha yo'q, lekin amalda ularni ajratib ko'rsatish juda qiyin. Ular kredit tizimining mavjudligi natijasida bir-biri bilan chambarchas bog'liq bo'lib, bir tomondan pul mablag'larini to'plasa, ikkinchi tomondan bir xil sub'ektlarga kreditlar beradi. Shu sababli, bir xil miqdor ham qarz, ham jamg'arma bo'lishi mumkin.

Moliyaviy bo'lmagan kompaniyalarning pul jamg'armalari tarkibi nisbatan barqaror va kuchli o'zgarishlarga duch kelmaydi. Ular orasida uchta asosiy guruhni ajratish mumkin:

1. banklardagi omonatlar;

2. qimmatli qog'ozlarga qo'yilmalar

3. va boshqa talablar, asosan, tashqi qarzdorlarga nisbatan.

Bundan tashqari, amaliyot shuni ko'rsatadiki, depozitlar barcha moliyaviy aktivlarning yarmini tashkil qiladi. Bunda talab qilib olinmagan depozitlar alohida ahamiyatga ega. Keyingi yillarda muddatli omonatlarning, ayniqsa, uzoq muddatli depozitlarning roli oshib bordi. Qimmatli qog'ozlar asosan jamg'arma sifatida emas, balki korxonalar ustidan nazoratni qo'lga kiritish sifatida ishlatiladi.

Davlat tomonidan pul jamg'arish ham uchta asosiy shaklda sodir bo'ladi: turli moliyaviy aktivlarni shakllantirish shaklida. kredit tizimi, qimmatli qog'ozlarni sotib olish va zaxira fondini shakllantirish orqali.

Aholi tomonidan jamg'arish shakllari yanada xilma-xildir. Ularga quyidagilar kiradi:

Eng keng tarqalgan shakl bo'lgan kredit tashkilotlaridagi (banklar, jamg'arma kassalari) hisobvaraqlari;

Ixtisoslashgan kredit tashkilotlaridagi depozitlar;

hissalar Sug'urta kompaniyalari;

Belgilangan foizli qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar, birinchi navbatda obligatsiyalar, aktsiyalarni sotib olish.

KIRISH

Bozor iqtisodiyotida pul kapitalining to'planishi muhim rol o'ynaydi. Pul kapitalini to'plash jarayonining o'zi uni ishlab chiqarish bosqichidan oldin sodir bo'ladi. Pul kapitali yaratilgan yoki ishlab chiqarilgandan so'ng uni ishlab chiqarishga yo'naltiriladigan va vaqtincha bo'shatilgan qismlarga bo'lish kerak. Ikkinchisi, qoida tariqasida, moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozori tomonidan ssuda kapitali bozorida to'plangan korxonalar va korporatsiyalarning jamlangan mablag'lari.

Qimmatli qog'ozlarda ifodalangan kapitalning paydo bo'lishi va aylanishi real aktivlar bozorining faoliyati bilan chambarchas bog'liq, ya'ni. tovarlar sotib olinadigan va sotiladigan bozor. Qimmatli qog'ozlar (birja aktivlari) paydo bo'lishi bilan, go'yo kapitalning bo'linishi sodir bo'ladi. Bir tomondan, ishlab chiqarish fondlari bilan ifodalangan real kapital mavjud bo'lsa, ikkinchi tomondan, uning qimmatli qog'ozlarda aks etishi.

Ushbu turdagi kapitalning paydo bo'lishi tijorat va ishlab chiqarish faoliyatining murakkablashishi va kengayishi tufayli kredit resurslarini tobora ko'proq jalb qilish zaruratining rivojlanishi bilan bog'liq. Shunday qilib, fond bozori tarixan ssuda kapitali asosida rivojlana boshlaydi, chunki qimmatli qog'ozlarni sotib olish pul kapitalining bir qismini kreditga o'tkazishdan boshqa narsani anglatmaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozori bajarishi kerak bo'lgan asosiy vazifa, eng avvalo, korxonalarga investitsiyalarni jalb qilish uchun shart-sharoitlarni ta'minlash, bu korxonalarga nisbatan arzonroq foydalanish imkoniyatini berishdir. bank kreditlari poytaxt.

Qimmatli qog'ozlar bozori tushunchasi va uning bozor iqtisodiyotidagi o'rni

Moliya bozori - ishtirokchilar o'rtasida mablag'larni taqsimlashda vositachilik qiluvchi bozor iqtisodiy munosabatlar.

Moliyaviy bozor
(ssuda kapitali bozori)

Pul bozori kapital bozori

RZB

Boshlang'ich O'rta

Birjadan tashqari almashinuv

Pul bozori - qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar (1 yilgacha) sotiladigan bozor.

kapital bozori - muddatsiz qimmatli qog'ozlar yoki muddati 1 yildan ortiq bo'lgan qimmatli qog'ozlar muomalada bo'lgan bozor.

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori.

Qimmatli qog'ozlar bozori iqtisodiyot holatining sezgir barometridir. Endi Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorida asosiy maqsadlar mulkiy munosabatlarni o'rnatish va mustahkamlash maqsadlari bo'lib, bu bozorning asosiy ishtirokchilari tijorat banklari hisoblanadi.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari umumiy maqsad - foyda olish. Aynan u shakllanadigan manbalar va shart-sharoitlar ta'sirida ichki fond bozorining tuzilishi shakllanadi, uning ajralib turadigan xususiyatlaridan biri davlat qimmatli qog'ozlarining sezilarli ustunligi edi. Bundan tashqari, ichki fond bozori uchun qimmatli qog'ozlarning asosiy qismi faqat birlamchi joylashtirish bosqichidan o'tishi, deyarli ikkilamchi bozorda aylanmasligi odatiy holdir.

RZB - qism moliya bozori, bu pul mablag'larini iqtisodiyotning turli tarmoqlariga tezkor tezkor o'tkazish imkoniyatini beradi va investitsiyalarni faollashtirishga yordam beradi.

RZB funktsiyalari :

Moliyaviy oqimlarni tartibga solish va boshqarish

Bu investitsiyalarni birinchi navbatda korporativ qimmatli qog'ozlarni sotib olish orqali jalb qilish mexanizmi

U davlat byudjetiga pul mablag'larini jalb qilish mexanizmi bo'lib xizmat qiladi (asosan davlat qimmatli qog'ozlari orqali).

Bu iqtisodiyotdagi tabiiy tanlanish mexanizmi (nazorat paketiga bo'lgan huquqlarni taqsimlash bilan).

Birlamchi RZBning 2 shakli mavjud:

xususiy- joylashtirish c. b. ommaviy taklif va sotuvsiz ilgari ma'lum bo'lgan bir qator investorlar bilan cheklangan. ( Rossiyada hukmronlik qiladi)

ommaviy taklif- qimmatli qog'ozlarni taqsimlash. investorlar o'rtasidagi korxonalar endi yo'q. ( turar joy c. b. savdoni cheksiz deb e'lon qilish orqali. investorlar soni)

Ikkilamchi bozor – birlamchi bozorda ilgari chiqarilgan qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor.

Ikkilamchi RZB bo'linadi:

almashish

retseptsiz (ko'chada)

fond bozori fond birjalari tomonidan ifodalanadi.

Birjadan tashqari bozor. G'arb amaliyotida ko'pchilik dastlabki joylashtirishlar ushbu bozordan o'tadi, shuningdek, eng yomon sifatdagi qimmatli qog'ozlar bilan savdo qiladi.

Masalan, birjadan tashqari tizimlar NASPAQ (AQSh) - investitsiya dilerlari milliy assotsiatsiyasining avtomatik tizimi tomonidan yaratilgan bozor. NMS - milliy bozor tizimi tomonidan yaratilgan bozor.

UK USM - listingga kirmagan RCBlar London fond birjasi tomonidan tartibga solinadi.

Rossiya Federatsiyasida birjadan tashqari bozorni yaratish qiyin, chunki 1997 yil boshidan boshlab Rossiya Federatsiyasida RZB rivojlanmagan edi. ko'plab yirik kompaniyalar va Markaziy bank xalqaro bozorga chiqadi. 98 g ichida. – kollaps (likvidsizlik, qimmatli qog'ozlarning kam soni, RZB texnik jihatdan ishlab chiqilmagan, inflyatsiyaning katta sakrashi).

2. Qimmatli qogozlar BOZORINING SHAKLLANISHI, UNING MUVOFIQ MEZONLARI VA KO'RSATKICHILARI.

Rossiya Federatsiyasidagi qimmatli qog'ozlar bozori, mansabdor shaxslarning uni ongsiz ravishda yo'q qilish bo'yicha barcha harakatlariga qaramay, tezlashtirilgan spazmodik sur'atda "yashaydi" va rivojlanadi. Bu daromadlilik nuqtai nazaridan eng istiqbolli bozorlardan biri bo‘lib, G‘arb mamlakatlari o‘z davrida boshdan kechirgan korporativ aksiyalar narxining o‘sishining turli “bomlari”dan oshib ketadi.

Rossiya bozori o'zining barcha ishtirokchilarini turli moliyaviy vositalar narxlarining tez-tez va sezilarli tebranishlari bilan G'arb bozorlariga qaraganda ancha kuchliroq tartibga soladi. Bundan tashqari, u boshqa jahon bozorlaridan ko'ra yomonroq bo'lmagan texnik tahlilga yordam beradi.

Ba'zi qiyinchiliklar uning haddan tashqari siyosiylashuvida yotadi, bu esa u yoki bu yo'nalishda oldindan aytib bo'lmaydigan narxlarning keskin o'zgarishiga olib keladi. Yana bir muammo bitim ishtirokchilari o'rtasida o'zaro hisob-kitoblarni amalga oshiruvchi tashkilotlarning ishonchliligi va odobliligi bilan bog'liq. Xavfsiz hisoblanishi kerak bo'lgan operatsiyalar tufayli yuzaga keladigan muammolar mavjud (xavfsiz qimmatli qog'ozlar mavjud emas).

Keling, fond bozorining rivojlanish tarixini tahlil qilaylik Rossiya Federatsiyasi, jiddiy kamchiliklar va strategik noto'g'ri hisob-kitoblarni aniqlash uchun.

ROSSIYA FEDERATSIYASI QIMLI QOG'OZLAR BOZORI SHAKLLANISH VA RIVOJLANISH BOSQIQCHILARI.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorining shakllanishi va rivojlanishini bir necha bosqichlarga bo'lish mumkin:

Birinchisi - 1991-1992 yillar.

Ikkinchisi - 1992-1994 yillar.

Uchinchi - 1994 yil - 1995 yil 4-chorak

1998 yil 17 avgustgacha qimmatli qog'ozlar bozori kamchiliklarga qaramay, uning rivojlanishida ijobiy tendentsiyalarga ega edi. 17 avgust kuni noto'g'ri o'ylangan qarorlardan so'ng, u o'z rivojlanishining yangi bosqichiga kirdi, bu juda murakkab va noaniq bo'ladi.

Birinchi bosqich (1991-1992)

1991 yil aktsiyadorlik jamiyatlarini jadal tashkil etish, qimmatli qog'ozlar chiqarish, bozor ishtirokchilari faollashuvining birinchi yili bo'ldi. Bu jarayon korporativ qonunchilikning rivojlanishi tufayli mumkin bo'ldi. Biroq, 1991 yil boshida mavjud bo'lgan, korporativ qimmatli qog'ozlar taklifining ko'chkiga o'xshash o'sishi va qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarga ixtisoslashgan institutlar ishtirokida ularni intensiv qayta sotishni bashorat qilgan prognozlar amalga oshmadi. Bu bozor ishtirokchilarining tayyor emasligi, qimmatli qog‘ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish tartibi ishlab chiqilmaganligi, aksiyadorlik jamiyatlarining hisobotlarini monitoring qilish mexanizmining yo‘qligi bilan bog‘liq.

Birja va birjadan tashqari bozorlarda qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar mohiyatan ularni dastlabki joylashtirishgacha qisqartirildi (bu birjalar uchun mutlaqo xos emas) va birjalarning o'zlari birjalarda ustunlik qildilar.

Birjadan tashqari bozor taklif va bitimlarni amalga oshirish shartlari jihatidan kengroqdir. Ikkilamchi bozor umuman yo'q edi, aktsiyalarni sotib olish va sotish bo'yicha alohida bitimlar tuzildi. Ijobiy jihat sifatida, kompyuter tarmoqlarining paydo bo'lishini ta'kidlash kerak.

Birinchi guruhga ushbu bozorda sotiladigan aktsiyalarga aksiyadorlik banklarining aktsiyalari kiradi. Muhim inflyatsiyadan keyin ularning kursi doimiy ravishda oshib bordi.

Ikkinchi guruh aktsiyalari- ishlab chiqarish korxonalarining aktsiyalari. Roʻyxatga olingan aksiyadorlik jamiyatlarining umumiy soni oʻn minglabni tashkil etadi va barqaror oʻsishda davom etmoqda. Rossiya qonunchiligiga ko'ra, ushbu mulk shakli eng maqbul hisoblanadi va jahon amaliyotiga mos keladi.

Uchinchi guruh- aksiyalarni taklif qilishda eng faollari - birja aktsiyalari. O'sha vaqtga kelib, birjalar soni 800 taga yetdi. Ushbu aktsiyalarning kursidagi o'zgarishlar ancha sezilarli edi va aktsiyalarning o'zi eng chayqovchi edi.

To'rtinchi guruh aktsiyalar - investitsiya kompaniyalarining aktsiyalari.Ular 1991 yilning oxirida paydo bo'lgan.

Alohida-alohida, davlat qimmatli qog'ozlari - obligatsiyalar emissiyasi haqida gapirish kerak. 1990 yilda Rossiyaga berilgan 5 foizli kredit misoli yuqori inflyatsiya tufayli uzoq muddatli obligatsiyalarning mashhurligi juda past ekanligini ko'rsatdi.

Bu davr qimmatli qog'ozlar bozorini qonunchilik bilan tartibga solishning boshlanishi bilan ham tavsiflanadi: qimmatli qog'ozlarning ishonchliligi, ularning reytingini aniqlash va hokazolar masalasi ko'tariladi.

Birinchi fond birjalari - Moskva markaziy fond birjasi, Sibir va Sankt-Peterburg - 1991 yilning uchinchi choragida o'z faoliyatini boshladi.Bundan tashqari, barqaror operatsiyalar RTSB fond bo'limlari, Sankt-Peterburg tovar va fond birjalari tomonidan amalga oshirildi. Exchange va boshqalar.

Ichki fond bozori rivojlanishining dastlabki bosqichida aksiyalar tovar birjalari bozorning asosiy sektorini ifodalagan. Bunga, birinchi navbatda, o'sha davrda mamlakatda tovar taqchilligi sabab bo'lgan va turli guruhlarga bo'lgan talab va taklifga oid ma'lumotlarning aksariyati yuqori rentabelli bitimlar tuziladigan ushbu birjalarga to'g'ri kelgan.

Ikkinchi bosqich (1992-1994)

U "nominal xususiylashtirish cheki" - vaucherning muomalaga chiqarilishi bilan tavsiflanadi.

Vaucherning chiqarilishi bozor rivojiga katta hissa qo‘shdi

qimmatli qog'ozlar. Bir tomondan, aholining salmoqli qismini mulkdorlar (aktsiyadorlar) sinfiga jalb etishga, ikkinchi tomondan, davlat yukini qisman engillashtirish uchun jadallashtirilgan ommaviy xususiylashtirishni amalga oshirishga harakat qilindi. O'zaro raqobatda bo'lgan ko'plab aktsiyadorlik jamiyatlari paydo bo'lishi sababli byudjet mahsulot sifatini yaxshilashi va bozorni zarur mahsulotlar bilan to'ldirishi kerak.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

E'lon qilingan http:// www. hammasi yaxshi. uz/

Nazorat ishi

Mavzu bo'yicha: "Pul kapitalining to'planishi"

Amalga oshirilgan:

1-kurs talabasi (kollej)

yozishmalar bo'limi

Huquq fakulteti

Savenkova O.G.

Kirish

Bozor iqtisodiyotida pul kapitalining to'planishi muhim rol o'ynaydi. Pul kapitalini to'plash jarayonining o'zi uni ishlab chiqarish bosqichidan oldin sodir bo'ladi. Pul kapitali yaratilgan yoki ishlab chiqarilgandan so'ng uni ishlab chiqarishga yo'naltiriladigan qismga va vaqtincha bo'shatilgan qismga bo'lish kerak. Ikkinchisi, qoida tariqasida, moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozori tomonidan ssuda kapitali bozorida to'plangan korxonalar va korporatsiyalarning jamlangan mablag'lari.

Ushbu turdagi kapitalning paydo bo'lishi tijorat va ishlab chiqarish faoliyatining murakkablashishi va kengayishi tufayli kredit resurslarini tobora ko'proq jalb qilish zaruratining rivojlanishi bilan bog'liq. Shunday qilib, Fond bozori ssuda kapitali asosida tarixan rivojlana boshlaydi, chunki qimmatli qog'ozlarni sotib olish pul kapitalining bir qismini kreditga o'tkazishdan boshqa narsani anglatmaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozori bajarishi kerak bo'lgan asosiy vazifa, birinchi navbatda, korxonalarga investitsiyalarni jalb qilish uchun shart-sharoitlarni ta'minlash, bu korxonalarning bank kreditlariga nisbatan arzonroq kapitalga kirishini ta'minlashdir.

Qimmatli qog'ozlar bozori (qimmatli qog'ozlar bozori) moliya bozorining bir qismidir (ssuda kapitali bozori bilan bir qatorda, valyuta bozori va oltin bozori). Birja savdolari o'ziga xosdir moliyaviy vositalar-- qimmat baho qog'ozlar.

Qimmatli qog'ozlar - bu belgilangan shakldagi hujjatlar va tasdiqlovchi rekvizitlar mulk huquqi, amalga oshirish yoki topshirish faqat taqdimotdan keyin mumkin. Qimmatli qog'ozlarga bo'lgan bu mulkiy huquqlar ssuda va yaratilish uchun pul berish bilan bog'liq turli korxonalar, sotib olish va sotish, mulk garovi va boshqalar. Shu munosabat bilan, qimmatli qog'ozlar o'z egalariga belgilangan zam olish huquqini beradi. Qimmatli qog'ozlarga qo'yilgan kapital aksiyalar (fiktif) deb ataladi. Qimmatli qog'ozlar bozorda muomalada bo'ladigan va aks ettiruvchi maxsus tovardir mulkiy munosabatlar. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish, sotish, berish, garovga qo'yish, saqlash, meros qilib olish, hadya qilish, almashtirish mumkin. Ular pulning ma'lum funktsiyalarini (to'lov vositalari, hisob-kitoblar) bajarishi mumkin. Ammo puldan farqli o'laroq, ular universal ekvivalent sifatida harakat qila olmaydi.

1. Qimmatli qog'ozlar bozori tushunchasi, maqsadi, vazifalari va funktsiyalari

Qimmatli qog'ozlar bozorining maqsadi moliyaviy resurslarni to'plash va qimmatli qog'ozlar bilan turli xil operatsiyalarni amalga oshiruvchi bozorning turli ishtirokchilari tomonidan ularni qayta taqsimlash imkoniyatini ta'minlashdir, ya'ni. vaqtincha bo'sh pul mablag'larini investorlardan qimmatli qog'ozlar emitentlariga o'tkazishda vositachilikni amalga oshirish. Qimmatli qog'ozlar bozorining maqsadlari:

muayyan investitsiyalarni amalga oshirish uchun vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarni safarbar etish;

Xalqaro standartlarga javob beradigan bozor infratuzilmasini shakllantirish;

ikkilamchi bozorni rivojlantirish;

Marketing tadqiqotlarini faollashtirish;

Mulk munosabatlarini o'zgartirish;

Bozor mexanizmi va boshqaruv tizimini takomillashtirish;

aktsiyadorlik kapitali ustidan davlat tomonidan tartibga solish asosida real nazoratni ta'minlash;

Investitsion riskni kamaytirish;

Portfel strategiyalarini shakllantirish;

Narxlarni ishlab chiqish;

Rivojlanishning istiqbolli yo'nalishlarini prognozlash.

Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy funktsiyalariga quyidagilar kiradi:

Buxgalteriya hisobi funktsiyasi bozorda muomalada bo'lgan barcha turdagi qimmatli qog'ozlarni maxsus ro'yxatlarda (reestrlarda) majburiy ro'yxatdan o'tkazishda, qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarini ro'yxatdan o'tkazishda, shuningdek oldi-sotdi, garov shartnomalari bo'yicha tuzilgan birja bitimlarini qayd etishda namoyon bo'ladi. ishonch, konvertatsiya va boshqalar.

Nazorat funktsiyasi bozor ishtirokchilari tomonidan qonun hujjatlariga rioya etilishini nazorat qilishni o'z ichiga oladi.

Talab va taklifni muvozanatlash funktsiyasi qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish orqali moliya bozoridagi talab va taklif muvozanatini ta'minlashni anglatadi.

Rag'batlantiruvchi funktsiya yuridik va jismoniy shaxslarni qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchisiga aylanishga undashdan iborat. Masalan, korxonani (aktsiyalarni) boshqarishda ishtirok etish huquqini, daromad olish huquqini (obligatsiyalar bo'yicha foizlar, aktsiyalar bo'yicha dividendlar), kapital to'plash imkoniyatini yoki mulk egasi bo'lish huquqini berish orqali ( obligatsiyalar).

Qayta taqsimlash funktsiyasi mablag'larni (kapitallarni) korxonalar, davlat va aholi, tarmoqlar va hududlar o'rtasida qayta taqsimlashdan (qimmatli qog'ozlar muomalasi orqali) iborat. Federal, mintaqaviy, mintaqaviy va mahalliy byudjetlarning taqchilligini davlat va shahar qimmatli qog'ozlarini chiqarish va ularni sotish orqali moliyalashtirishda korxonalar va aholining bo'sh moliyaviy resurslari davlat foydasiga qayta taqsimlanadi.

Tartibga solish funktsiyasi turli ijtimoiy jarayonlarni tartibga solishni (aniq birja bitimlari orqali) anglatadi. Masalan, qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish orqali, hajmi pul massasi muomalada. Bozorda davlat qimmatli qog'ozlarini sotish pul massasini qisqartiradi, ularni davlat tomonidan sotib olinishi esa, aksincha, bu hajmni oshiradi.

Qimmatli qog'ozlar bozori bozorni tartibga solish vositasi sifatida muhim rol o'ynaydi. Qimmatli qog'ozlar bozorining yordamchi funktsiyalariga xususiylashtirishda, inqirozga qarshi boshqaruvda, iqtisodiyotni qayta qurishda, pul muomalasini barqarorlashtirishda, inflyatsiyaga qarshi siyosatda qimmatli qog'ozlardan foydalanish kiradi.

Yaxshi ishlaydigan qimmatli qog'ozlar bozori muhim vazifani bajaradi makroiqtisodiy funktsiya, investitsiya resurslarini qayta taqsimlashga ko‘maklashish, ularning eng daromadli va istiqbolli tarmoqlarda (korxonalar, loyihalar) jamlanishini ta’minlash va shu bilan birga moliyaviy resurslarni rivojlanish istiqbollari aniq belgilanmagan tarmoqlardan chalg‘itish. Shunday qilib, qimmatli qog'ozlar bozori jamg'armalarning investitsiyalarga o'tishi mumkin bo'lgan bir nechta moliyaviy kanallardan biridir. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlar bozori investorlarga o'z jamg'armalarini saqlash va ko'paytirish imkoniyatini beradi.

2. Qimmatli qog'ozlarning birlamchi va ikkilamchi bozorlari

Birlamchi qimmatli qog'ozlar bozori - bu qimmatli qog'ozlarni birlamchi chiqarish va dastlabki joylashtirish amalga oshiriladigan joy. maqsad birlamchi bozor qimmatli qog'ozlarning dastlabki chiqarilishini tashkil etish va uni joylashtirishdan iborat. Birlamchi qimmatli qog'ozlar bozorining vazifalariga quyidagilar kiradi:

vaqtincha bo'sh resurslarni jalb qilish;

moliya bozorini faollashtirish;

past inflyatsiya darajasi.

Birlamchi bozor quyidagi funktsiyalarni bajaradi:

Qimmatli qog'ozlar chiqarishni tashkil etish;

Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish;

Qimmatli qog'ozlarni hisobga olish;

Talab va taklif muvozanatini saqlash

Ta'rif bozor qiymati qimmatli qog'ozlar;

Qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi bozori fond bozorining eng faol qismi bo'lib, bu erda qimmatli qog'ozlar bilan ko'pchilik operatsiyalar amalga oshiriladi, birlamchi emissiya va dastlabki joylashtirish bundan mustasno. Ikkilamchi bozorning maqsadi qimmatli qog'ozlarni dastlabki joylashtirilgandan keyin sotib olish, sotish va ular bilan boshqa operatsiyalarni amalga oshirish uchun real sharoitlarni ta'minlashdan iborat.

Quyidagi asosiy vazifalarni ajratib ko'rsatish mumkin investitsiya faoliyati qimmatli qog'ozlar bozorida:

1) investisiyalar oqimini tartibga solish. Qimmatli qog'ozlar bozori orqali so'nggi yillarda kapital asosan sarmoyadan eng yuqori daromad keltiradigan tarmoqlarga o'tkazilmoqda;

2) investisiya jarayonining ommaviyligini ta’minlash. Yuridik va shaxslar zarur mablag'ga ega bo'lganlar qimmatli qog'ozlarni erkin sotib olishlari mumkin;

3) jamiyat hayotining siyosiy, ijtimoiy-iqtisodiy, tashqi iqtisodiy va boshqa sohalarida ro‘y berayotgan va bashorat qilinayotgan o‘zgarishlarni fond indekslarini o‘zgartirish orqali aks ettirish;

4) qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishning turli variantlarini modellashtirish orqali korxonalarning investisiya siyosati yo'nalishlarini aniqlash; .

5) tarmoq va hududiy tuzilmani shakllantirish Milliy iqtisodiyot investitsiyalar oqimini tartibga solish orqali. Muayyan hududlarda joylashgan ma'lum korxonalarning qimmatli qog'ozlarini sotib olib, investor ularni rivojlantirishga sarmoya kiritadi. Qimmatli qog'ozlari talabga ega bo'lmagan korxonalar zarur investitsiyalarni jalb qila olmaydi;

6) davlat tuzilmaviy siyosatini amalga oshirish. Davlat alohida muhim korxonalarning aktsiyalarini sotib olish, ularning rivojlanishini moliyalashtirish orqali ijtimoiy ahamiyatga ega, ustuvor tarmoqlarni qo‘llab-quvvatlaydi;

7) davlat investitsiya siyosatini amalga oshirish. Davlat qimmatli qog'ozlar bozori orqali davlat pul massasi miqdoriga ta'sir qiladi, davlat byudjeti balansini ta'minlaydi yoki uning taqchilligi hajmini tartibga soladi;

3. Soxta kapitalni shakllantirishning asosi sifatida pul kapitalining to'planishi

Iqtisodiyotda pul kapitalining to'planishi muhim rol o'ynaydi. Pul kapitalini to'plash jarayonining o'zi uni ishlab chiqarish bosqichidan oldin sodir bo'ladi. Pul kapitali yaratilgan bo'lsa va hali ishlab chiqarish sohasida bo'lsa, u go'yo sof pul kapitalidir. Uning ssuda shaklida iqtisodiyotning boshqa sohalariga o‘tkazilishi uning boshqa qobiq – ssuda kapitalini qabul qilishini bildiradi.

Pul kapitali yaratilgan yoki ishlab chiqarilgandan so'ng uni ishlab chiqarishga yo'naltiriladigan qismga va vaqtincha bo'shatilgan qismga bo'lish kerak. Ikkinchisi, qoida tariqasida, moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozorida ssuda kapitali bozorida to'plangan korxonalar va korporatsiyalarning bo'sh pul mablag'lari.

4. Pul kapitali va xayoliy kapital: nazariy jihatlari o'xshashlik va farqlar

Kredit kapitali - mulkdor tomonidan faoliyat ko'rsatayotgan korxonalarga kredit sifatida berilgan va foizli pul kapitali, ya'ni. Kredit kapitali to'g'ridan-to'g'ri kapital-mulk sifatida ajratilgan pul kapitalining alohida toifasi sifatida ko'rib chiqilishi kerak.

Kredit kapitalini shakllantirish shartlari, shuningdek, ularning iqtisodiyotga kiritgan investitsiyalarining bir foizi bankka tegishli bo'lmagan, faqat u tomonidan saqlanadigan bo'sh mablag'lar hisobiga olinganda ham yuzaga keladi. Aynan shu foiz miqdori mulk hisoblanadi. Ushbu foizlarning to'planishi ssuda kapitalining mulk kapitali sifatida qo'shimcha taqsimlanishiga olib keladi.

Tijorat banklari davlat qimmatli qog'ozlarini taqsimlash va muomalada bo'lish, ularni sotib olish va fond bozorlarida sotishda katta rol o'ynaydi. Bunday banklar ko'rib chiqilayotgan qimmatli qog'ozlar egalari orasida etakchi o'rinlardan birini egallaydi (masalan, AQShda 80-yillarning oxirida tijorat banklari federal hukumatning taxminan 200 milliard dollarlik qimmatli qog'ozlariga ega bo'lgan, bu taxminan to'lanmagan qog'ozlarning umumiy hajmining 10%). Tijorat banklarining diler sifatidagi roli yanada kattaroqdir, ularning qo'llari orqali davlat qimmatli qog'ozlari ular egalari sifatida to'planganidan ko'ra ko'proq miqdorda o'tadi.

Davlat qimmatli qog'ozlari, odatda, sotiladigan va sotilmaydiganlarga bo'linadi - ularning sotilishiga qarab erkin bozor(birlamchi yoki ikkilamchi) yoki fond birjalarida ikkilamchi muomalaga kiritilmaydi va muddati tugagunga qadar emitentga erkin qaytariladi. Davlat qimmatli qog'ozlarining asosiy qismi bozorga chiqariladi.

Iqtisodiy jihatdan rivojlangan mamlakatlar moliyalashtirishda davlat qimmatli qog'ozlari katta rol o'ynaydi davlat xarajatlari, likvidlikni saqlash bank tizimi umuman iqtisodiyotning rivojlanishi. Davlat budjetining daromadlaridan ortiq bo‘lgan xarajatlari davlat tomonidan markaziy yoki tijorat banklaridan olingan kredit hisobidan ham moliyalashtirilishi mumkin. Biroq, jahon amaliyoti shuni ko'rsatadiki, kreditlar bu maqsadlar uchun kamdan-kam qo'llaniladi, chunki ular davlatdan qimmatli qog'ozlarni chiqarish xarajatlaridan oshib ketadigan yuqori foizlarni to'lashni talab qiladi. Bundan tashqari, banklarning o'zlari emissiya qilishdan manfaatdor qisqa muddatli kreditlar yuqori foiz stavkalarida. Davlat budjeti xarajatlarini qoplash uchun pul berish ham istalmagan, chunki bu pul muomalasining buzilishiga va inflyatsiyaga olib keladi. Shunday qilib, davlat byudjeti xarajatlarini moliyalashtirishning eng maqbul varianti davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish hisoblanadi. An'anaga ko'ra, ular quyidagi vazifalarni hal qilish uchun ishlatiladi:

Joriy byudjet taqchilligini qoplash. Bu zarurat davlat daromadlari va xarajatlari o'rtasidagi mumkin bo'lgan bo'shliqlar bilan bog'liq holda yuzaga keladi: byudjet daromadlari odatda ma'lum sanalarga to'g'ri keladi va xarajatlar ertaroq taqsimlanadi.

Ilgari joylashtirilgan kreditlarni to'lash. Bu maqsadda davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish zarurati davlat byudjeti taqchilligi bilan ham yuzaga keladi.

Qabul qilishda tebranishlarni yumshatish soliq to'lovlari byudjetga (byudjetning naqd pul muvozanatini bartaraf etish).

Tijorat banklari va boshqa moliya institutlarini likvid va yuqori likvidli zaxira aktivlari bilan ta’minlash. Bir qator mamlakatlarda bu maqsadda qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlaridan foydalanilgan. Hukumat tomonidan chiqarilgan mablag'larga sarmoya kiritish orqali obligatsiyalar o'z resurslarining bir qismi, moliya institutlari foiz shaklida daromad oladi.

Mahalliy davlat hokimiyati organlarining o'z dasturlari va kapital talab qiluvchi loyihalarni moliyalashtirish, shuningdek, byudjetdan tashqari jamg'armalarga mablag'larni jalb qilish.

Markaziy hokimiyat va mahalliy davlat hokimiyati organlari tomonidan mablag‘larni jalb qilish maqsadida chiqarilgan davlat qimmatli qog‘ozlari ikki xil bo‘ladi: bozorga chiqariladigan qimmatli qog‘ozlar va bozorga chiqarilmaydigan davlat qarzi. Qimmatli qog'ozlar erkin ayirboshlanadi va ular dastlabki joylashtirilgandan so'ng boshqa sub'ektlarga qayta sotilishi mumkin.Bularga: g'azna veksellari, turli o'rta muddatli obligatsiyalar (notalar) va uzoq muddatli davlat qarzlari kiradi. Bozor bo'lmagan davlat qarzlari, birinchi navbatda, aholi o'rtasida joylashtirish uchun mo'ljallangan. Ular bir egadan ikkinchisiga erkin o'ta olmaydi. Bu qimmatli qog'ozlar ayniqsa qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishi sharoitida samarali hisoblanadi.

Davlat qimmatli qog'ozlarini birlamchi joylashtirish vositachilar yordamida amalga oshiriladi. Ikkinchisi orasida markaziy banklar ustun mavqega ega bo'lib, ular nafaqat yangi kreditlarni joylashtirish bo'yicha ishlarni tashkil etadilar, balki ayrim hollarda davlat qarz majburiyatlarining yirik bloklarini ham o'zlari sotib oladilar. Ba'zi shtatlarda bu funktsiyalar moliya vazirliklari tomonidan, aksariyat mamlakatlarda esa moliya vazirliklari tomonidan amalga oshiriladi rivojlangan iqtisodiyotlar tijorat va investitsiya banklari, bank uylari davlat qimmatli qog‘ozlarini dastlabki joylashtirishda vositachi bo‘lishi mumkin.

Davlat qimmatli qog'ozlari kursi, xuddi xususiy aktsiyalar va obligatsiyalar kursi kabi, ssuda foizlarining o'zgarishi va ushbu qimmatli qog'ozlarga bo'lgan talab va taklifning o'zgarishi ta'sirida doimiy ravishda o'zgarib turadi. Shunday qilib, pul bozorida qiyinchilik davrida bu qimmatli qog'ozlar pulga sotilishi uchun ommaviy ravishda bozorga tashlanganligi sababli arzonlashadi.

Urushdan keyingi yillarda davlat qimmatli qog'ozlari bozor stavkalarining pasayishi tendentsiyasi aniqlandi. Ayniqsa, sezilarli pasayish 1969-1970 yillardagi so'nggi davriy inqirozlar paytida yuz berdi. va 1973-1975 yillarda, shuningdek, 80-yillarning boshlarida. Umuman olganda, ushbu davrlarda AQShda davlat obligatsiyalari stavkasi 45% ga kamaydi.

Ko'tarilish davlat qarzi sanoati rivojlangan mamlakatlar hukumatlaridan davlat qimmatli qog'ozlari kursini ushlab turishga qaratilgan va moliya vazirliklari va markaziy banklar tomonidan amalga oshiriladigan maxsus chora-tadbirlarni amalga oshirishni talab qildi. Davlatni doimiy ravishda moliyalashtirish maqsadida markaziy bank, tijorat banklari va boshqa kredit-moliya institutlari davlat obligatsiyalarini sotib oldilar va shu tariqa ularning kursining nisbatan barqarorligini saqlab qoldilar.

Davlat qarzining kattaligi xususiy kredit tizimining faoliyatida o'z izini qoldirdi. Urushdan keyingi yillarda tijorat banklari depozitlari va cheklar muomalasi tabiati o‘zgardi. Davlat qimmatli qog’ozlarini sotib olish natijasida depozitlarning bir qismi xayoliy bo’lib qoladi, pul massasi ishlab chiqarish ehtiyojlaridan ajraladi, yangi muomalaga chiqarilgan banknotlarning aksariyati, qoida tariqasida, qimmatli qog’ozlarni sotib olish va sotish bilan bog’liq bo’ladi. Shu bilan birga, shuni hisobga olish kerakki, qisqa muddatli veksellardan iborat davlat qarzining salmoqli qismi depozitlarga yoki naqd pulga aylanadi va inflyatsiya rivojlanishiga yordam beradi. Bu 1970-yillarda va 1980-yillarning boshlarida, inflyatsiya eng yuqori darajada boʻlgan AQSH va Gʻarbiy Yevropada inflyatsiya spiralini yechishning muhim omillaridan biri boʻldi. AQSHda yillik hisobda 12-13% ga, Gʻarbiy Yevropada esa 20% va undan koʻproqqa yetdi. Shunday qilib, inflyatsiya sur'atlarining oshishi asosan byudjet taqchilligi va davlat qarzining uzluksiz o'sib borishi bilan bog'liq.

Qarzning katta ulushi qisqa muddatli majburiyatlar davlat qaramligini kuchaytiradi fiskal siyosat xususiy kapital bozoridan. Bir tomondan, kreditlarning miqdori va shartlari, foizlar darajasi va ularni joylashtirish usuli kapital bozoridagi vaziyat bilan belgilanadi, boshqa tomondan, hukumat ko'pincha o'zining qisqa muddatli kreditlarini qayta moliyalashtirishga murojaat qilishga majbur bo'ladi. qarz. So'nggi paytlarda davlat qarzining tez sur'atlar bilan o'sishining uzoq davrlari va uni to'lash muddatlarining qisqarishi tendentsiyasi aniqroq kuzatilmoqda, davlat qarzini to'lash ham muntazam emas, balki hajmi jihatidan ham ahamiyatsiz bo'lib bormoqda.

Masalan, AQSHda urushdan keyingi yillarda davlat qarzida sifat oʻzgarishlari yuz berdi. Turli sanoat, kredit va moliya institutlari va jismoniy shaxslarning mablag'larini jalb qilish uchun davlat qimmatli qog'ozlarining bir nechta turlari qo'llaniladi: bozor, nobozor, maxsus emissiya.

Umumiy qarzning 2/3 qismini tashkil etuvchi va erkin sotiladigan va sotib olinadigan bozor qimmatli qog’ozlari g’azna veksellari, veksellari va obligatsiyalari bilan ifodalanadi.

Davlat qimmatli qog'ozlarini joylashtirishdagi qiyinchiliklar omonat obligatsiyalari va soliq jamg'arma qog'ozlaridan iborat bozorga oid bo'lmagan qimmatli qog'ozlarning chiqarilishiga olib keldi. Ikkinchisi omonatchining iltimosiga binoan istalgan vaqtda to'lov uchun taqdim etilishi mumkin. Biroq, erta taqdim etish uchun hozirgi sharoitda, qiziqish keskin kamayadi. Nobozor qimmatli qog'ozlarni chiqarishdan asosiy maqsad aholining pul jamg'armalarini jalb qilishdir.

G'arbiy Evropa va Yaponiya mamlakatlarida davlat qimmatli qog'ozlarining rivojlanish darajasi va tabaqalanish darajasi AQSH, Kanada va Angliyaga qaraganda birmuncha past. Shunday qilib, Frantsiyada davlat obligatsiyalari qimmatli qog'ozlar bozorida xususiy aktsiyalar va obligatsiyalarga nisbatan ustunlik qilsa-da, ularni sotib olishda tanlash darajasi ancha cheklangan. Asosan, davlat obligatsiyalarining ikki turi kotirovka qilinadi va bozorda sotiladi: g'aznachilik obligatsiyalari va veksellar.

Shunday qilib, har bir mamlakat davlat zayomlarining har xil turlariga asoslangan davlat qarzining o'ziga xos tuzilishiga ega.

Aholining mablag'larini davlat qarzini moliyalashtirish va qayta moliyalashtirishga yanada safarbar qilish maqsadida sanoati rivojlangan mamlakatlar hukumatlari davlat sug'urta va pensiya jamg'armalariga joylashtirilgan "maxsus ssudalar" berish yo'lini bir necha bor qo'llaganlar. Ushbu hujjatlarni boshqa shaxslar va tashkilotlarga berish mumkin emas, lekin ular berilgan kundan boshlab bir yil o'tgach to'lash uchun taqdim etilishi mumkin. Shunday qilib, aholi omonatlarini majburan olib qo'yish va ularning ko'magida davlatning turli, shu jumladan samarasiz xarajatlarini moliyalashtirishning yana bir yo'li topildi.

60-70-yillarda qarzlar tuzilishining eng muhim xususiyati. uzoq muddatli majburiyatlarning keskin qisqarishi va qisqa muddatli majburiyatlarning oshishi edi. Bu inflyatsiyaning o'sishiga sabab bo'lgan omillardan biri edi. Qisqa muddatli qarzga moyillikning asosiy sababi iqtisodiy qiyinchiliklar, ayniqsa inflyatsiya sharoitida xususiy sektor davlatning uzoq muddatli obligatsiyalarini sotib olishni juda istamaganligi edi. Kredit-moliya institutlari va yakka tartibdagi investorlar davlatga berilgan mablag'larini imkon qadar tezroq qaytarishga intildi. Davlat qarzi asosan qisqa muddatli bo'lganligi sababli, Moliya vazirligi vakili bo'lgan hukumat deyarli har oy yangi qonun loyihalarini joylashtirishga majbur bo'ldi. katta summalar muddati o'tgan qimmatli qog'ozlarni qayta moliyalashtirish maqsadida. Shu bilan birga, ular ham qo'lga olishdi qo'shimcha mablag'lar oqimni qoplash uchun byudjet taqchilligi. Bu voqealar hukumat darajasida qarz muammosining yanada kuchayib borayotganidan va davlat moliya tizimidagi qiyinchiliklardan dalolat beradi.

Qarzning miqyosi va uning qisqa muddatliligi iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solishning qarama-qarshiliklari kuchayib borayotganidan dalolat beradi. moliya tizimi: bir tomondan, G'arb hukumatlari o'zlarining iqtisodiy siyosatlarida tobora ko'proq moliyalashtirishga tayanmoqdalar uzoq muddatli xarajatlar Boshqa tomondan, ular kamomadni qisqa muddatli kreditlar bilan qoplashga e'tibor qaratadilar. Biroq, bu o'z mantiqiga ega, bu mamlakatda mavjud ob'ektiv sharoitlar bilan izohlanadi.

Birinchidan, qisqa muddatli kreditlar yordamida ularni qayta moliyalashda zarur mablag'larni tezroq olish mumkin. Ikkinchidan, ishbilarmon doiralar va aholi tomonidan davlat kreditlariga ishonch pasayib borayotgan bir sharoitda uzoq muddatli majburiyatlarga talab qisqa muddatli majburiyatlarga nisbatan ancha past.

Uzoq vaqt davomida davlat obligatsiyalarining asosiy xaridori bo‘lgan xususiy moliya institutlarining davlat qimmatli qog‘ozlariga bo‘lgan qiziqishlarining yo‘qolishi natijasida davlat qarzi muammosi ham og‘irlashdi. Ushbu institutlar tomonidan davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olishning eng yuqori ulushi, masalan, Qo'shma Shtatlarda, Ikkinchi Jahon urushi davriga to'g'ri keladi. Davlat qimmatli qog'ozlariga bo'lgan talabning yuqori bo'lishi harbiy muhitda faoliyat ko'rsatayotgan bir qator omillar bilan bog'liq edi. Avvalo, sanoat kapitalining kreditlarga bo'lgan talabi sust ifodalangan, xususiy qimmatli qog'ozlarning yangi emissiyasi unchalik katta bo'lmagan, chunki ishlab chiqarishning tuzilishi va dinamikasi asosan hukumatning harbiy farmoyishlari bilan belgilanadi. Bu, o'z navbatida, urush davridagi davlat xarajatlarini qoplash uchun moliya institutlari tomonidan hukumat qog'oziga mablag'larni kiritishni rag'batlantirdi.

Urushdan keyingi yillarda sanoati rivojlangan mamlakatlarda asosiy kapitalning keng ko‘lamda yangilanishi xususiy qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha yuqori foiz stavkalarining paydo bo‘lishiga olib keldi. Natijada kredit-moliya institutlarining pul mablag'lari savdo, sanoat va transport korporatsiyalarining aksiya va obligatsiyalariga tusha boshladi. Urushdan keyingi uzoq vaqt davomida davlat qarzini joylashtirishdagi sifat o'zgarishlari shundan dalolat beradiki, urushdan keyingi yillarda AQShda xususiy kredit tizimining ulushi sezilarli darajada kamaydi - 1946 yildagi 50% dan 17% gacha. Biroq, bu kredit-moliya institutlari va xususiy sektor davlat qog'ozini sotib olishni butunlay to'xtatdi, degani emas. Ularning qiziqishi (ayniqsa, banklar va korporatsiyalar) asosan o'ziga xos "likvidli zaxira" bo'lgan qisqa muddatli obligatsiyalarni sotib olishga to'g'ri keladi.

Yigirmanchi asrning oxiriga kelib, davlat qarzi muammosi haqida bahslashish mumkin. faqat yomonlashdi, bundan avval markaziy banklar zaxiralar normalarini oʻzgartirish va kredit tannarxini pasaytirish orqali qimmatli qogʻozlarni joylashtirish uchun shart-sharoit yaratganligi shundan dalolat beradi. So'nggi paytlarda ular asosan pul chiqarish orqali ushbu qog'ozlarning ortib borayotgan massasini olishga majbur bo'lishdi. Natijada markaziy zahira banklari balansining tuzilishi tubdan o‘zgardi. Agar urushdan oldingi yillarda oltin va valyuta barcha aktivlarning 81,6% va davlat qimmatli qog'ozlari 13,1% ni tashkil etgan bo'lsa, 90-yillarning oxiriga kelib. Oltin aktivlarning atigi 10 foizini, g'aznachilik obligatsiyalari esa 75 foizdan ortig'ini tashkil etdi, davlat qarzi daromadlar va xarajatlar o'rtasidagi muvozanatni yanada buzadi. Bu shuni anglatadiki, kredit kapitali bozoridan katta miqdordagi pul kapitali olib qo'yiladi, bu sur'atlarni tezlashtirish uchun ishlatilishi mumkin. iqtisodiy o'sish. Shunday qilib, AQSh hukumati katta byudjet taqchilligi munosabati bilan o'z kreditlarini doimiy ravishda qimmatli qog'ozlar bozoriga joylashtiradi. Kichik kredit tashkilotlari (jamg'arma-ssuda assotsiatsiyalari, kredit uyushmalari va boshqalar) davlat ssudalari emissiyasining ko'payishi munosabati bilan alohida xavotir va norozilik bildirmoqdalar, chunki davlat kreditlari emissiyasining ko'payishi ushbu muassasalardan resurslarning chiqib ketishiga olib keladi. Davlat xarajatlari odatda soliq tushumlari bilan qoplanmaydi va kapital bozorida katta defitsitlarni keltirib chiqaradi.

Shu o'rinda yana bir narsani ta'kidlash lozim. muhim xususiyat davlatning ssuda kapitali bozori bilan aloqasi: davlat nafaqat qarz oladi, balki o'zi kredit va kredit beradi. Biroq, davlatning ssuda kapitaliga bo'lgan talabi va taklifi o'rtasidagi nisbat har doim ko'p jihatdan talab foydasiga chiqdi, ya'ni. kapital bozoridan pul mablag'larini olib qo'yish ularning davlat tomonidan taqdim etilishidan sezilarli darajada oshadi.

Davlat xarajatlarining doimiy o'sishi hukumatni iqtisodiy o'sishni qo'llab-quvvatlash uchun ssuda kapitaliga talabni oshirishga majbur qiladi. Bu ikki salbiy oqibatlarga olib keladi - katta miqdordagi pul kapitalining noishlab chiqarish maqsadlari uchun olib qo'yilishi va aholining soliq yukining ortishi. Shunday qilib, tijorat va sanoat korporatsiyalari vakili bo'lgan xususiy sektor kredit kapitali bozorida o'z talabini kamaytirishga majbur. Ikkinchi natijaga kelsak, davlat qarzlari asos qilib olinadi davlat daromadlari, qaysini qoplashi kerak yillik foiz va boshqa to'lovlar, va shuning uchun zamonaviy soliq tizimi davlat kreditlari tizimiga zaruriy qo‘shimcha bo‘ldi, davlat qarzining ko‘payishi soliq yukining oshishiga olib keladi.

5. Davlat obligatsiyalarining davlat moliyalashdagi o‘rni va ahamiyati

Rivojlangan mamlakatlar davlat qimmatli qog'ozlari bozorining funktsional jihatlari quyidagi tarkibiy qismlarni (asosiy funktsional komponentlarni) o'z ichiga oladi:

Tijorat banklari, tashkilotlar, korxonalar, nobank moliya institutlari va aholining vaqtincha bo'sh pul mablag'larini safarbar etish. Moliyaviy resurslarni davlat darajasida davlat qimmatli qog'ozlari orqali jamlash asosan byudjet taqchilligini kamaytirishga yordam beradi;

Pul munosabatlarining faol regulyatori sifatida davlat qimmatli qog'ozlaridan foydalanish, xususan, ularning asosidagi markaziy banklar pul-kredit siyosati, pul muomalasini muvofiqlashtirish;

Davlat qimmatli qog'ozlariga xos bo'lgan potentsialni samarali amalga oshirish orqali kredit-moliya tashkilotlari balanslarining likvidligini ta'minlash.

Davlat qimmatli qog'ozlari salohiyatining maqsadli yo'nalishini aks ettiruvchi chet el tajribasi, qamrab oladi:

Iqtisodiyotni rivojlantirish davlat maqsadli dasturlariga sarmoya kiritish;

tijorat banklari aktivlarining likvidligini ta'minlash va boshqalar kredit va moliyaviy muassasalar;

davlat va mahalliy byudjetlar taqchilligini qoplash;

Davlat kreditlari bo'yicha qarzlarni to'lash.

Hozirgi vaqtda rivojlangan mamlakatlarda davlat qimmatli qog'ozlari davlat ichki qarzini shakllantirish va sotishning asosiy manbalari hisoblanadi. Davlat qimmatli qog'ozlarining to'lanmagan ichki qarzlarga emissiyasi turli mamlakatlarda 20 dan 90% gacha o'zgarib turadi, masalan, Germaniyada bu qiymatlar 40% ga, AQShda - 70%, Buyuk Britaniyada - 90% ga etadi.

6. Pul kapitali va xayoliy kapital

Kredit kapitali - ssuda kapitali bozorida muomalada bo'ladigan o'ziga xos toner, chunki u foydalanish qiymatining tashuvchisi bo'lib, u ssudalar va qimmatli qog'ozlarning turlari, muddatlari, hajmi, rentabelligi bo'yicha farqlanadi, bu pirovard natijada talab va taklif bilan belgilanadi.

Pul va ssuda kapitalining tahlili ssuda kapitali bozorining mohiyati, roli va vazifalarini aniqlash imkonini beradi. O'zining rivojlanish jarayonida kredit kapitali bozori tahlil va ssuda kapitali bozori nuqtai nazaridan muhim bo'lgan ma'lum o'zgarishlarga uchraydi va barcha zamonaviy mexanizm kapital to'planishi.

Kredit kapitali kabi ssuda kapitali bozori ham tarixiy kategoriya bo‘lib, tovar-pul munosabatlari sharoitida vujudga kelgan va rivojlangan, iqtisodiyotning iqtisodiy munosabatlarining alohida sohasiga aylangan va rivojlanish bilan bu tushuncha yanada murakkablashib, kengayib boradi.

Kapitalizm davrida pul kapitalining to'planishining ortishi unga bo'lgan talab va taklif ta'sirida amalga oshirilgan ssuda kapitalining harakat sohasi bo'lgan ssuda kapitali bozorining rivojlanishiga olib keldi. Kredit kapitali bozorining shakllanishi uning ssuda kapitali harakatining eng umumiy va muhim xususiyatlarini aks ettiruvchi shakllarining paydo bo'lishiga, uning pul kapitali shaklida to'planishiga va bevosita ssuda kapitaliga aylanishiga yordam berdi.

Pul kapitali takror ishlab chiqarish jarayonida chiqariladi, ssuda kapitali shaklida bozorga yo'naltiriladi, so'ngra kreditorga (banklar va boshqa moliya institutlari) qaytariladi.

Kredit kapitali bozorining mohiyati unda qanday pul kapitali ishlatilishiga qarab umuman o'zgarmaydi: o'z yoki boshqa birovning, to'plangan, ya'ni. bankir o'z biznesini faqat orqali amalga oshirishiga bog'liq emas tenglik yoki qo'lida to'plangan kapital yordamida.

Zamonaviy sharoitda kredit kapitali bozori juda muhim rol o'ynaydi iqtisodiy mexanizm ayniqsa G'arbning sanoati rivojlangan mamlakatlarida. U ishlab chiqarish va tovar ayirboshlashning o‘sishiga, mamlakat ichida kapital harakatining o‘sishiga, pul jamg‘armalarining investitsiyalarga aylanishiga, fan-texnika taraqqiyotining amalga oshirilishiga, asosiy kapitalning yangilanishiga yordam beradi. Shu ma'noda bozor ishlab chiqarishning turli bosqichlarida vositachilik qiladi, ishlab chiqarishning moddiy sohasini o'ziga xos qo'llab-quvvatlaydi, u erdan o'z rivojlanishi uchun qo'shimcha moliyaviy resurslar oladi.

Eng avvalo iqtisodiy roli ssuda kapitali bozori kichik bir-biridan farq qiluvchi fondlarni birlashtirish qobiliyatiga ega. Qoida tariqasida, kichik summalar o'z-o'zidan pul kapitali sifatida harakat qila olmaydi. Katta summalarga birlashtirilib, ular kuchli pul salohiyatini tashkil qiladi. Bu bozorga ishlab chiqarish va kapitalni konsentratsiyalash va markazlashtirish jarayonlarida muhim rol o'ynashga imkon beradi. Bu sanoatchilar, savdogarlar va tadbirkorlarga bankirlar va ularning muassasalari vositachiligida butun jamiyatning barcha pul jamg'armalarini tasarruf etish imkoniyatini beradi.

Iqtisodiyotda ssuda kapitali bozorining asosiy roli tarqoq individual pul kapitali va aholi jamg’armalarini kredit tizimi va qimmatli qog’ozlar bozori orqali birlashtirishdan iborat.

7. Qimmatli qog'ozlar ko'rinishidagi kapitalni to'plash xususiyatlari

Pul kapitalini to'plash xususiyatlarini hisobga olgan holda hozirgi bosqich, birinchi navbatda, jamg'arish shakllariga to'xtalib o'tish va bu sohada paydo bo'lgan bir qator tendentsiyalarni aniqlash kerak. Kredit kapital bozorining tuzilishi asosan ikki elementdan iborat: kredit-moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozori, o'z navbatida birjadan tashqari aylanma va fond birjasiga bo'linadi.

Kredit-moliya muassasalari aholi, korxonalar va davlat tomonidan to'plangan kapital bilan operatsiyalarni amalga oshiradi. Ushbu muassasalarda jamg'arish, qoida tariqasida, pul shaklida amalga oshiriladi. Bank depozitlari, sug'urta va pensiya zahiralari shaklida to'plangan pul kapitali ular tomonidan kreditlar berish va qimmatli qog'ozlarni sotib olish uchun ishlatiladi.

Aholining pul jamg'armalarini to'plash qimmatli qog'ozlarni aholiga to'g'ridan-to'g'ri sotish va turli moliya institutlarida depozitlar, badallar, zaxiralarni to'plash orqali amalga oshiriladi. Aholining turli qatlamlari o'z pul jamg'armalarini xususiy firma va korporatsiyalarning aktsiyalari va obligatsiyalariga, shuningdek davlat qimmatli qog'ozlariga joylashtiradi. Urushdan oldingi yillarda sanoati rivojlangan kapitalistik mamlakatlarda qimmatli qog’ozlarni sotib olish, ayniqsa, aholining boy toifalari uchun pul jamg’armalarini jamg’arishning eng keng tarqalgan shakli edi.

Urushdan keyingi birinchi oʻn yilliklarda qimmatli qogʻozlar koʻrinishidagi jamgʻarishning roli qimmatli qogʻozlar va obligatsiyalar bahosining tez-tez oʻzgarib turishi, shuningdek, moliya institutlari raqobatining kuchayishi tufayli sezilarli darajada kamaydi. Shu bilan birga, xuddi shu davrda kredit tizimi orqali jamg'armalarni jamg'arish ortib borayotgan ahamiyat kasb eta boshladi, bu esa turlari bo'yicha tabaqalashtirilgan holda amalga oshirildi. kredit tashkilotlari: tijorat banklarida - banknotalar, joriy hisobvaraqlardagi depozitlar; tijorat sohasida va omonat kassalari va ixtisoslashtirilgan jamg'arma muassasalari - jamg'arma depozitlari; shaxsiy hayotni sug'urtalash kompaniyalari va pensiya jamg'armalaridagi zaxiralar; davlat mablag'lari ijtimoiy ta'minot va sug'urta uchun; yig'ish qimmatbaho metallar(oltin kumush).

Aholining pul jamg'armalarini to'plashning turli shakllari ma'lum iqtisodiy ta'sir ko'rsatadi. Pul muomalasi iqtisodiyot ehtiyojlaridan oshib ketgan sharoitda naqd pul va bankdagi joriy hisobvaraqlar ko‘rinishidagi jamg‘armalarning to‘planishi inflyatsiyani kuchaytiruvchi omil hisoblanadi. Pul massasining o'sishi, qoida tariqasida, pulning qadrsizlanishiga va kamayishiga olib keladi real daromad aholi. Shu bilan birga, aholi tomonidan pulning haddan tashqari to'planishi iste'mol qilishdan vaqtincha voz kechishni anglatadi, bu esa iste'mol xarajatlarining qisqarishiga olib keladi, bu esa ba'zi hollarda iqtisodiy o'sish sur'atlariga salbiy ta'sir qiladi.

Ikkinchi jahon urushi va urushdan keyingi birinchi yillarda aksariyat Gʻarb mamlakatlarida inflyatsiya tendentsiyalarining kuchayishi munosabati bilan pul va joriy hisobvaraqlar aholi pul jamgʻarmalarining ustun shakli boʻldi. Iqtisodiy vaziyatning nisbatan barqarorlashuvi va pul muomalasi tizimidagi me’yorlashuvning keyingi yillarida aholi qo‘lidagi pul massasining mutlaq o‘sishiga qaramay, jamg‘arishning bu shakllarining ahamiyati pasaya boshladi.

Urushdan keyingi yillarda banklar va boshqa kredit tashkilotlaridagi omonat depozitlari pul kapitalini to'plashning eng muhim manbasiga aylandi. Muddati jamg'arma depozitlari xususiy va davlat kredit tashkilotlari sanoatga, iqtisodiyotning boshqa tarmoqlariga investitsiyalarni, shuningdek, davlat xarajatlarini moliyalashtirdi. Jamg'arma muassasalariga pul mablag'larining kirib kelishi nisbatan rag'batlantirildi yuqori foiz depozitlar bo'yicha. Urushdan keyingi yillarda sanoati rivojlangan kapitalistik mamlakatlarda yiliga oʻrtacha 3-4% ni, ayrim turlarida esa uzoq muddatli depozitlar 5% va undan yuqori. Agar urushdan keyingi birinchi yillarda yuqori daraja foizi inflyatsiya va ssuda kapitalining yetarli darajada ta’minlanmaganligi bilan bog‘liq bo‘lsa, keyingi davrda kapital qo‘yilmalarning o‘sishi va kreditga bo‘lgan ehtiyoj tufayli u bir xil darajada saqlanib qoldi.

Germaniyada urushdan keyingi birinchi yillarda qimmatli qog'ozlar bozori ham, fond bozori ham asosan muzlatilgan edi. Ularning harakati va rivojlanishi faqat 1954 yil oxirida hukumatning aralashuvi, soliq va boshqa imtiyozlar joriy etilishi tufayli boshlandi. Germaniya iqtisodiyotining yuqori o'sish sur'atlari kapital to'planishini oshirdi va soxta kapitalning ko'payishiga yordam berdi. 1965 yilda barcha turdagi qimmatli qog'ozlarning chiqarilishi 17,8 milliard markani yoki sof milliy mahsulotning 4,4 foizini va mamlakat yalpi kapital qo'yilmalarining 23 foizini tashkil etdi. Muomaladagi barcha qat’iy foizli qimmatli qog‘ozlarning nominal qiymati 100 mlrd DM, bozor qiymati esa 78 mlrd. Bir vaqtning o'zida uchun belgilangan muddat qimmatli qog'ozlardagi pul jamg'armalarining mobilizatsiyasini kuchaytirdi. 50-yillarning boshlarida. jismoniy shaxslarning qimmatli qog'ozlarga investitsiyalari 100 million markani tashkil etdi va 60-yillarning o'rtalarida ular allaqachon 6,9 milliard markaga yetdi, bu Germaniyadagi barcha shaxsiy jamg'armalarning 20 foizini tashkil etdi. Bu tendentsiya pul kapitalini safarbar etishda qimmatli qog'ozlar bozorining roli ortib borayotganligini aks ettirdi. Shu bilan birga, agar 50-60 yil ichida. sotib olingan qimmatli qog'ozlar tarkibida obligatsiyalar va ipoteka kreditlari ustunlik qildi, keyin 60-yillarning o'rtalariga kelib. sotib olingan aktsiyalar ulushi keskin oshdi, bu qimmatli qog'ozlarning umumiy hajmining taxminan 1/3 qismini tashkil etdi.

Pul kapitalini, xususan, qimmatli qog'ozlar orqali to'plashning asosiy tendentsiyalari shuni ko'rsatadiki, sanoati rivojlangan mamlakatlarda pul kapitali harakatining asosiy oqimi aholining boy qatlamlari qo'li orqali o'tadi, garchi yaqinda to'planishi aniqlangan bo'lsa-da. o'rta qatlamlar qo'lidagi qimmatli qog'ozlar ko'paydi. Angliyada soliqlarning boylar foydasiga qayta taqsimlanishi natijasida 1983-1986 yillarda millionerlar soni 7 mingdan 20 mingga ko'paydi.

8. Kredit kapitali bozorining tuzilishi va mexanizmidagi qimmatli qog'ozlar bozori

Funktsional va institutsional jihatdan milliy ssuda kapitali bozori xususiy moliya institutlarining operatsiyalarini, davlat muassasalari, xorijiy muassasalar va qimmatli qog'ozlar bozori, bu esa o'z navbatida birjadan tashqari (birlamchi) va birja aylanmasiga, shuningdek, birja orqali bozor - "ko'cha" bozoriga bo'linadi. Birjadan tashqari birlamchi obligatsiyalar asosan yangi emissiya obligatsiyalarini qoplaydi. Birjada faqat aksiyalar, shuningdek, avval chiqarilgan bir qator xususiy va davlat obligatsiyalari sotiladi.

Kredit tashkilotlari vakili bo'lgan davlat nafaqat qimmatli qog'ozlarni sotuvchisi, balki ularning xaridori bo'lib, shu bilan pul kapitalini qayta taqsimlashda ishtirok etadi. Kredit-moliya institutlarining kapital bozoridagi operatsiyalari har doim ham qimmatli qog'ozlarni sotib olish bilan bog'liq emas, shuning uchun ularning faoliyatini na ayirboshlash, na birjadan tashqari xayoliy kapital aylanmasi bilan belgilab bo'lmaydi. Ba'zi hollarda ular to'g'ridan-to'g'ri kreditlash orqali qimmatli qog'ozlarni sotib olmasdan, korporatsiyalarni moliyalashtiradilar. Shu bilan birga, birjadan tashqari aylanma ham, fond birjasi ham kredit-moliya institutlari muhim o‘rin tutadigan sohadir. Bundan tashqari, xorijiy bank kapitali milliy kapital bozorlariga tobora ko'proq kirib bormoqda.

Qarz kapitaliga doimiy o'zaro talab va taklif ssuda kapitali bozorini yaratadi. Uning faoliyat ko'rsatish mexanizmi deganda, talab va taklif, shuningdek, mavjud foiz stavkalari ta'sirida pul kapitalining to'planishi, harakati, taqsimlanishi va qayta taqsimlanishi tushunilishi kerak.

Bozor mexanizmi, qoida tariqasida, amaldagi bozor ishtirokchilari: xususiy korxonalar, davlat va jismoniy shaxslarning talab va taklifi bilan belgilanadi. Bu sub'ektlarning faoliyati foiz stavkalari darajasini va uning bozor sharoitiga qarab o'zgarishini shakllantiradi: talabning ortishi stavkalarni oshiradi va taklifni qisqartiradi va natijada pul kapitalining ssuda kapitaliga aylanishini kamaytiradi; aksincha, taklifning talabdan ustunligi stavkalarni pasaytiradi va ssuda kapitalining bozordan harakatini kuchaytiradi.

Iqtisodiy vaziyatning beqarorligi ta'sirida talab va taklif o'rtasidagi uzoq muddatli nomutanosiblik sharoitida ssuda kapitalining uni qo'llash sohasiga befarqligi yo'qoladi. U tanlov asosida sarmoya kiritishni boshlaydi, ya'ni. haqiqatan ham foiz shaklida daromad olishingiz mumkin bo'lgan joyga.

Kredit kapitalini qo'llashning o'ziga xos shakli bu vekseldir, chunki bozor qarz beruvchi tomonidan shaxsiy bo'lmagan talab xarakterini beradi, lekin qimmatli qog'ozdagi kabi daromadga emas, balki pulga. Indossament, bankir aksepti vekselni alohida shaxsga emas, balki bozorda talabga aylantirish vositasidir. Bundan tashqari, veksel qimmatli qog'ozlar (aksiya va obligatsiyalar) kabi istalgan vaqtda sotilishi (hisobga olinishi) mumkin.

Sharoitlarda bozor iqtisodiyoti Kuchli va ko‘p bosqichli kredit tizimi ishlab chiqilganda ssuda kapitali bozorining ijtimoiy xususiyati kuchayadi. Pul bozorida butun ssuda kapitali yaxlit massa sifatida doimiy ravishda amaldagi kapitalga qarshi turadi va shuning uchun bir tomondan ssuda kapitali taklifi va boshqa tomondan unga bo'lgan talab o'rtasidagi nisbat har doim bozor stavkasini belgilaydi. qiziqish. Bu ko'proq rivojlangan kredit tizimi va uning yuqori konsentratsiyasi ssuda kapitalining umumiy ijtimoiy mavqeini yaratganda va shu tarzda uni pul bozoriga tashlaganda sodir bo'ladi.

Zamonaviy sharoitda ssuda kapitali bozorining birligi ortib bormoqda, chunki pul kapitali va jamg'armalarning to'planishi asosan kredit tizimi tomonidan amalga oshiriladi, korxonalarning aktsiyadorlik shakli keng qo'llaniladi va dividendlarning ssuda foizlariga qisqarishi. to'liqroqdir.

Shu bilan birga, bozorda uning birligini buzadigan qarama-qarshi tendentsiyalar mavjud bo'lib, ular bozorni yirik kredit tashkilotlari tomonidan yanada monopollashtirishni o'z ichiga oladi; milliy bozorlar o'rtasida pul kapitalining migratsiyasi bilan bog'liq bo'lgan baynalmilallashuv jarayoni; shuningdek, iqtisodiy muhitning tsiklik beqarorligi va inflyatsiya jarayonlari. Shuning uchun qimmatli qog'ozlar bozori o'zining asosiy elementlari bilan (birjadan tashqari va birja operatsiyalari) ssuda kapitali bozoriga funksional ravishda kiritilgan mexanizmdir. Qimmatli qog'ozlar bozori o'ziga xos qonunlar asosida rivojlanadi va harakat qiladi, soxta kapital deb ataladigan narsaning o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadi, lekin kapital bozori bilan chambarchas bog'liqdir.

Hozirgi vaqtda amaliyot shuni ko'rsatadiki, qimmatli qog'ozlar bozori operatsiyalarining impulsiv sekinlashishi yoki tezlashishi ssuda kapitali harakati, uning bozor tuzilishi va faoliyatiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. eng og'riqli va zaif tomoni qimmatli qog'ozlar bozori nafaqat iqtisodiy, balki siyosiy zarbalarga ham o'tkir moyilligi bo'lib, uni kapital bozori va boshqa bozor mexanizmlariga qaraganda tezroq ishlashga majbur qiladi. Bundan tashqari, qimmatli qog'ozlar bozorining to'xtatilishi ayrim hollarda mamlakat uchun juda ayanchli iqtisodiy va siyosiy oqibatlarga olib kelishi mumkin.

9. Pul kapitalining to'planishi

Xayoliy kapitalni qo'llash sohasi ssuda kapitalidir, shuning uchun soxta kapitalning kelib chiqishi ssuda kapitalida yotadi va ikkinchisisiz birinchisi rivojlana olmaydi. Kredit va xayoliy kapitalning takomillashishi va shakllanishi, ularning o'ziga xos bozorlarining shakllanishi bilan ular doimiy ravishda o'zaro ta'sir qiladi va o'zaro o'zgaradi. Bir kapitalni boshqasiga o'tkazish jarayoni, qoida tariqasida, bozor mulohazalari, shuningdek, investitsiyalarning rentabelligi (banklardagi depozitlar, sug'urta va boshqalar) bilan izohlanadi. pensiya jamg'armalari qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish va boshqalar).

Bu doimiy va dinamik jarayon. Odatda, o'sishning tsiklik bosqichida iqtisodiyotning o'sishi aksiyalar narxining oshishiga olib keladi va xayoliy kapital miqdori ortadi, lekin tashqi tomondan bu jarayon pul kapitalining to'planishi kabi ko'rinadi. Uning jamg'arish deganda asosan ishlab chiqarishga bo'lgan ma'lum da'volarning to'planishi, bozor bahosi va bu da'volarning soxta kapital qiymati tushuniladi, bu birinchi navbatda aktsiyadorlik shaklining bozor iqtisodiyotida hukmronlik qilishda davom etishidan kelib chiqadi. Pul kapitalining shakllari aksiyalardan tashqari xususiy va davlat obligatsiyalari, bank va jamg’arma hisobvaraqlari, to’plangan sug’urta va pensiya zaxiralari, shuningdek veksel va banknotalardir.

Foizli kapital va kredit tizimining rivojlanishi bilan har bir kapital jamg’arishning turli usullarini qo’llash natijasida ikki barobar, ba’zi hollarda esa uch barobar ko’paygandek ko’rinadi. Xuddi shu kapital yoki har qanday qarz talabi turli shakllarda va turli qo'llarda paydo bo'lishi mumkin va bu "pul kapitali" ning katta qismi butunlay xayoliydir. Xayoliy kapitalning to'planishi o'z qonuniyatlari bo'yicha boradi va shuning uchun ham pul kapitalining to'planishidan sifat va miqdor jihatdan farq qiladi. Shu bilan birga, bu jarayonlar o'zaro ta'sir qiladi. Qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi pul kapitalini to'plash jarayoniga salbiy ta'sir ko'rsatadi va ssuda kapitali bozorining haddan tashqari kuchlanishi odatda qimmatli qog'ozlar narxining pastga o'zgarishiga olib keladi. Qoidaga ko'ra, ushbu qimmatli qog'ozlarning qadrsizlanishi yoki qadrsizlanishi ular vakili bo'lgan real kapital qiymatining harakati bilan bog'liq emas. Binobarin, bunday qadrsizlanish yoki qadrlash natijasida biror millat yoki davlatning boyligi, umuman olganda, bu jarayon boshlanishidan oldingi darajada saqlanib qoladi.

Xayoliy kapital sanoat kapitalining pul shaklida aylanishi natijasida emas, balki olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozlarni sotib olish natijasida vujudga keladi. ma'lum daromad(kapitalga foiz). Xayoliy kapitalning shakllaridan biri bu davlat obligatsiyalaridir. Aksiyadorlik jamiyatlarining shakllanishi va o'sishi qimmatli qog'ozlarning yangi turi - aksiyalarning paydo bo'lishiga yordam berdi. Sifatida, aktsiyadorlik jamiyatlari murakkab birlashmalarga (konsernlar, trestlar, kartellar, konsorsiumlar) aylana boshladi. Ularning shiddatli raqobat va ilmiy-texnik inqilob sharoitida rivojlanishi nafaqat o'z kapitalini, balki majburiy kapitalni ham jalb qilishga olib keldi. Bu xususiy kompaniyalar va korporatsiyalar tomonidan obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirishga olib keldi, ya'ni. xususiy obligatsiyalar kreditlari. Shu sababli, xayoliy kapitalning tuzilishi uchta asosiy elementdan: aktsiyalar, xususiy sektor obligatsiyalari va davlat obligatsiyalari (markaziy davlat va mahalliy hokimiyat organlari) dan rivojlangan. Xususiy sektor va davlat aktsiya va obligatsiyalar chiqarish orqali kapitalni tobora ko'proq jalb qilmoqda, shu bilan kapitalistik takror ishlab chiqarish uchun zarur bo'lgan haqiqiy, real kapitaldan sezilarli darajada oshib ketadigan xayoliy kapitalni ko'paytirmoqda. Zamonaviy jamiyatdagi spekulyativ operatsiyalar sharoitida qimmatli qog'ozlarni ifodalovchi soxta kapital real kapitalga bog'liq bo'lmagan mustaqil dinamikaga ega bo'ladi.

Shu bilan birga, xayoliy kapital mavjud real ishlab chiqarish kapitalini parchalanish, qayta taqsimlash va birlashtirishning ob'ektiv jarayonlarini aks ettiradi. Xayoliy yirik obligatsiyalar tarkibida davlat obligatsiyalarining ulushi oshdi, bu birinchi navbatda taqchillik bilan bog'liq. davlat byudjetlari va davlat qarzining o'sishi, ikkinchidan, davlatning iqtisodiyotga aralashuvining kuchayishi. G'arbiy Evropa va Yaponiyada davlat qarzlari ma'lum darajada rivojlanishni aks ettiradi davlat mulki. Shu bilan birga, byudjet taqchilligini qoplash uchun davlat ssudalarini berish orqali soxta kapitalning ko'payishi ularni joylashtirish manbai bo'lib xizmat qiladi. inflyatsiya jarayonlari va shuning uchun pulning qadrsizlanishi va natijada valyuta zarbalari.

Bozorda xayoliy kapitalning mustaqil harakati qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatining balans qiymatidan keskin ajralishiga olib keladi, bu esa real kapital o'rtasidagi tafovutni yanada chuqurlashtiradi. moddiy qadriyatlar va ularning qimmatli qog'ozlarda ifodalangan nisbatan qat'iy qiymati.

Xayoliy kapital va real ishlab chiqarish kapitali dinamikasi o'rtasidagi nomuvofiqlik, nomutanosiblik, xayoliy kapitalning qadrsizlanishi bilan birga keladi, bu, qoida tariqasida, qimmatli qog'ozlar narxining pasayishi va oxir-oqibat, fond bozorining qulashi bilan namoyon bo'ladi.

Pul ssuda kapitalining to'planishi kontseptsiyasiga uchta asosiy jihat investitsiya qilinadi: birinchidan, bu real milliy iqtisodiy jamg'armaning ekvivalentidir, chunki milliy pul jamg'arish darajasi miqdoriy jihatdan real jamg'arish tezligiga teng, ya'ni. investitsiyalarning yalpi ichki mahsulot va milliy daromaddagi ulushi; shu ma’noda jamg‘arish iqtisodiyotning istalgan sohasida moddiy va pul ko‘rinishida amalga oshiriladi. Ikkinchidan, pul ko'rinishidagi jamg'arish kredit tizimi va ssuda kapitali bozori tomonidan pul kapitali taklifiga tengdir. Uchinchidan, pul kapitalining to'planishi ham soxta kapitalning pul qiymatining to'planishi hisoblanadi. Bu bozorning asosiy makroiqtisodiy roli bo'lib, u pul kapitalining to'planishi va harakatlanishini aks ettiradi.

Umuman olganda, bu qoidalar dolzarbligicha qolmoqda va hozirgi vaqtda so'nggi o'n yillikda kapitalizmning surunkali kasalligiga aylangan inflyatsiya ta'sirida ularning muayyan o'zgarishi haqida gapirish mumkin. Bir tomondan, narxlarning ko'tarilishi tufayli milliy pul jamg'arish tezligi potentsial ravishda oshirib yuborilishi mumkin, ikkinchi tomondan, inflyatsiyaning yuqori darajasi ssuda kapitaliga talab va taklifni, shuningdek, soxta kapital miqdorini buzadi.

Kredit kapitali bozori orqali to'plangan va safarbar qilingan ulkan pul kapitali massasi, uning hajmi va mashaqqatli mexanizmi pul kapitali miqdori potentsial ravishda ssuda kapitali miqdoriga teng ekanligi haqidagi ma'lum bir illyuziyani yaratadi. Bunday ko'rinish, birinchi navbatda, juda moslashuvchan ko'p bosqichli va keng kredit tizimi mavjud bo'lgan mamlakatlarda paydo bo'ladi. Kredit tizimi rivojlangan mamlakatlar uchun kredit operatsiyalari uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan barcha pul kapitali banklardagi depozitlar, sug'urta zaxiralari va qarz berishga qodir bo'lgan shaxslar shaklida mavjud deb taxmin qilish mumkin. Hech bo'lmaganda bu pul kapitalini ssuda kapitali sifatida baholash imkonini beradi. Aynan pul mablag'larining turli moliya institutlarining hisobvaraqlarida, qimmatli qog'ozlarda saqlanishi, shuningdek, ssuda kapitalining pul shaklida ifodalanishi pul va ssuda kapitali o'rtasidagi chegaralarning xiralashgan ko'rinishini yaratadi.

Kredit tizimining rivojlanishi bilan bu chegaralar tobora xiralashib bormoqda. Qoida tariqasida, pul kapitali qimmatli qog'ozlar yoki bank depozitlari yoki nihoyat, banknotalar shaklida to'planadi. Bu kapitalning ssudaga o'tkazilishini bildiradi (chunki banknotni uning egasining bank-emitentga, u orqali esa davlatga bergan krediti sifatida ham ko'rish mumkin va hokazo).

...

Shunga o'xshash hujjatlar

Pul kapitalining to'planishi va harakati. Moliya bozori tushunchasi va mohiyati, uning asosiy elementlari. zamonaviy tuzilma, ssuda kapitali bozorining funktsiyalari va vositalari. Xalqaro to'lov aylanmasi. Qimmatli qog'ozlar bozori va moliya bozori.

muddatli ish, 07/08/2009 qo'shilgan

Xayoliy kapital bozorining tuzilishi va iqtisodiy mohiyatini ochib berishni o'rganish. Emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalada bo'lishning iqtisodiy tizimi sifatida soxta kapital bozorining vazifalari. Xayoliy kapital bozorida talab, taklif va narx omillari.

nazorat ishi, 01/06/2015 qo'shilgan

Jahon kapital bozorining mohiyati va ta'siri jahon iqtisodiyoti. Rossiya jahon kapital bozorida. Qimmatli qog'ozlar bozorining mohiyati, vazifalari va turlari. Faoliyat xususiyatlari xalqaro bozor qimmatli qog'ozlar. Kapital bozori rivojlanishining yangi tendentsiyalari.

kurs qog'ozi, 2010 yil 16 iyunda qo'shilgan

Bozor iqtisodiyoti sharoitida xayoliy kapital bozorining kontseptsiyasi va tuzilishi, faoliyat ko'rsatish xususiyatlari, muammolari va rivojlanish istiqbollari. Davlat moliya tizimi orqali kapital harakati, milliy daromadni taqsimlash va qayta taqsimlash jarayonlari.

muddatli ish, 26.03.2010 qo'shilgan

To'lov, muomala va jamg'arish muomaladagi pulning funktsiyalari hisoblanadi. Savdo korxonalarining pul kapitali, uning tasnifi va aylanma tushunchasi. Pul kapitali aylanmasini tashkil etish asoslari, uning tarkibi, omillari va baholash usullari.

muddatli ish, 02/06/2013 qo'shilgan

Moliya bozorlari: pul, kredit, valyuta, mulk institutlari. Moliya bozoriga ta'sir etuvchi omillar. Kapital tushunchasi va uning tuzilishi. Pul bozori va kapital bozorining ishlash shakllari. Kredit kapital bozorining xususiyatlari.

test, 2010 yil 13-03-da qo'shilgan

Kapital bozorida talabga ta'sir etuvchi omillar qarzga pul oldi va aktivlar. Rossiyada kredit va investitsiya munosabatlarini tartibga soluvchi kapital bozorida faoliyat yuritish. Qimmatli qog'ozlar bozori tushunchalari, maqsadi, vazifalari va funktsiyalari, uzoq muddatli kreditlar tarkibi.

muddatli ish, 06/10/2015 qo'shilgan

Kredit kapital bozorining ta'rifi, uning tuzilishi, faoliyat ko'rsatish mexanizmi. Rossiyada kredit kapitali bozorini o'rganish, uning tarkibiy qismlari: shakllanish va rivojlanish tarixi, hozirgi vaziyat. Zamonaviy kapital bozorining ta'riflari.

muddatli ish, 04/06/2009 qo'shilgan

Kapital bozorining tuzilishi va funktsiyalari, Rossiya Federatsiyasida uning ishlash mexanizmining xususiyatlari. Rossiya fond bozorini tashkil etish tizimi. Kapital tushunchalarini tahlil qilish va uning kelib chiqishi. Qimmatli qog'ozlar bozorining funktsiyalari, uning tuzilishi va turlari.

muddatli ish, 10/10/2012 qo'shilgan

Kredit kapitali bozori tushunchasi, mohiyati, vazifasi va mohiyati. Kredit kapital bozorining zamonaviy tuzilishi va tarkibi. Kreditning kapitalistik iqtisodiyotdagi rolining tavsifi. Kapital bozorida ssuda ko'rinishida muomalada bo'lgan pullar.

Kirish

Bozor iqtisodiyotida pul kapitalining to'planishi muhim rol o'ynaydi. Pul kapitalini to'plash jarayonining o'zi uni ishlab chiqarish bosqichidan oldin sodir bo'ladi. Pul kapitali yaratilgan yoki ishlab chiqarilgandan so'ng uni ishlab chiqarishga yo'naltiriladigan qismga va vaqtincha bo'shatilgan qismga bo'lish kerak. Ikkinchisi, qoida tariqasida, moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozori tomonidan ssuda kapitali bozorida to'plangan korxonalar va korporatsiyalarning jamlangan mablag'lari.

Qimmatli qog'ozlar bozori (birja) - u moliya bozorining bir qismidir (ssuda kapitali bozori, valyuta bozori va oltin bozori bilan bir qatorda). Fond bozorida o'ziga xos moliyaviy vositalar - qimmatli qog'ozlar muomalada bo'ladi.

Qimmat baho qog'ozlar - Bular belgilangan shakldagi hujjatlar va mulkiy huquqlarni tasdiqlovchi rekvizitlar bo'lib, ularni amalga oshirish yoki topshirish faqat taqdim etilgan taqdirdagina mumkin. Qimmatli qog'ozlarga bo'lgan bu mulkiy huquqlar ssuda va turli korxonalar tashkil etish, oldi-sotdi, mol-mulkni garovga qo'yish va boshqalar uchun pul berish bilan shartlangan. Shu munosabat bilan, qimmatli qog'ozlar o'z egalariga belgilangan zam olish huquqini beradi. Qimmatli qog'ozlarga qo'yilgan kapital deyiladi aktsiya (xayoliy). Qimmatli qog'ozlar bozorda muomalada bo'ladigan va mulkiy munosabatlarni aks ettiruvchi maxsus tovardir. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish, sotish, berish, garovga qo'yish, saqlash, meros qilib olish, hadya qilish, almashtirish mumkin. Ular pulning ma'lum funktsiyalarini (to'lov vositalari, hisob-kitoblar) bajarishi mumkin. Ammo puldan farqli o'laroq, ular universal ekvivalent sifatida harakat qila olmaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozori tushunchasi, maqsadi, vazifalari va funktsiyalari

Qimmatli qog'ozlar bozorining maqsadi moliyaviy resurslarni to'plash va qimmatli qog'ozlar bilan turli operatsiyalarni amalga oshiradigan turli bozor ishtirokchilari tomonidan ularni qayta taqsimlash imkoniyatini ta'minlashdir, ya'ni. vaqtincha bo'sh pul mablag'larini investorlardan qimmatli qog'ozlar emitentlariga o'tkazishda vositachilikni amalga oshirish. Qimmatli qog'ozlar bozorining maqsadlari:

Muayyan investitsiyalarni amalga oshirish uchun vaqtincha bo'sh moliyaviy resurslarni safarbar etish;

Xalqaro standartlarga javob beradigan bozor infratuzilmasini shakllantirish;

Ikkilamchi bozorni rivojlantirish;

Marketing tadqiqotlarini faollashtirish;

Mulk munosabatlarini o'zgartirish;

Bozor mexanizmi va boshqaruv tizimini takomillashtirish;

aktsiyadorlik kapitali ustidan davlat tomonidan tartibga solish asosida real nazoratni ta'minlash;

Investitsion riskni kamaytirish;

Portfel strategiyalarini shakllantirish;

Narxlarni ishlab chiqish;

Rivojlanishning istiqbolli yo'nalishlarini prognozlash.

Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy funktsiyalariga quyidagilar kiradi:

Buxgalteriya funktsiyasi bozorda muomalada bo'lgan barcha turdagi qimmatli qog'ozlarning maxsus ro'yxatlarida (reestrlarida) majburiy ro'yxatdan o'tkazilishida, qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarini ro'yxatga olishda, shuningdek oldi-sotdi, garov, ishonch, konvertatsiya shartnomalari bo'yicha tuzilgan birja bitimlarini qayd etishda namoyon bo'ladi. , va boshqalar.

nazorat funktsiyasi bozor ishtirokchilari tomonidan qonun hujjatlariga rioya etilishini nazorat qilishni nazarda tutadi.

Talab va taklifni muvozanatlash funktsiyasi qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish orqali moliya bozorida talab va taklif muvozanatini ta'minlashni anglatadi.

Rag'batlantiruvchi funktsiya yuridik va jismoniy shaxslarni qimmatli qog‘ozlar bozori ishtirokchisiga aylanishga undashdan iborat. Masalan, korxonani (aktsiyalarni) boshqarishda ishtirok etish huquqini, daromad olish huquqini (obligatsiyalar bo'yicha foizlar, aktsiyalar bo'yicha dividendlar), kapital to'plash imkoniyatini yoki mulk egasi bo'lish huquqini berish orqali ( obligatsiyalar).

qayta taqsimlash funktsiyasi mablag'larni (kapitallarni) korxonalar, davlat va aholi, tarmoqlar va hududlar o'rtasida qayta taqsimlashdan (qimmatli qog'ozlar muomalasi orqali) iborat. Federal, mintaqaviy, mintaqaviy va mahalliy byudjetlarning taqchilligini davlat va shahar qimmatli qog'ozlarini chiqarish va ularni sotish orqali moliyalashtirishda korxonalar va aholining bo'sh moliyaviy resurslari davlat foydasiga qayta taqsimlanadi.

Tartibga solish funktsiyasi turli ijtimoiy jarayonlarni tartibga solishni (aniq birja bitimlari orqali) anglatadi. Masalan, qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish orqali muomaladagi pul massasi hajmi tartibga solinadi. Bozorda davlat qimmatli qog'ozlarini sotish pul massasini qisqartiradi, ularni davlat tomonidan sotib olinishi esa, aksincha, bu hajmni oshiradi.

Samarali ishlaydigan qimmatli qog'ozlar bozori muhim makroiqtisodiy funktsiyani bajaradi, investitsiya resurslarini qayta taqsimlashga yordam beradi, ularning eng foydali va istiqbolli tarmoqlarda (korxonalar, loyihalar) kontsentratsiyasini ta'minlaydi va shu bilan birga moliyaviy resurslarni aniq belgilanmagan tarmoqlardan chalg'itadi. rivojlanish istiqbollari. Shunday qilib, qimmatli qog'ozlar bozori jamg'armalarning investitsiyalarga o'tishi mumkin bo'lgan bir nechta moliyaviy kanallardan biridir. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlar bozori investorlarga o'z jamg'armalarini saqlash va ko'paytirish imkoniyatini beradi.

Birlamchi va ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozorlari.

Qimmatli qogozlarning birlamchi bozori bu qimmatli qogozlarning birlamchi chiqarilishi va dastlabki joylashtirilishi amalga oshiriladigan joydir.Birlamchi bozorning maqsadi qimmatli qogozlarning dastlabki chiqarilishi va uni joylashtirishni tashkil etishdan iborat. Birlamchi qimmatli qog'ozlar bozorining vazifalariga quyidagilar kiradi:

1) vaqtincha bo'sh resurslarni jalb qilish;

2) moliya bozorini faollashtirish;

3) inflyatsiya sur'atlarining pasayishi.

Birlamchi bozor quyidagi funktsiyalarni bajaradi:

Qimmatli qog'ozlar chiqarishni tashkil etish;

Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish;

Qimmatli qog'ozlarni hisobga olish;

Talab va taklif muvozanatini saqlash

Qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatini aniqlash;

Qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi bozori fond bozorining eng faol qismi bo'lib, bu erda qimmatli qog'ozlar bilan ko'pchilik bitimlar amalga oshiriladi, birlamchi emissiya va dastlabki joylashtirish bundan mustasno.Ikkilamchi bozorning maqsadi sotib olish, sotish va qimmatli qog'ozlarni sotish uchun real sharoitlarni ta'minlashdan iborat. qimmatli qog'ozlar dastlabki joylashtirilganidan keyin ular bilan boshqa operatsiyalarni amalga oshirish.

Quyidagi asosiy investitsiya faoliyatining vazifalari qimmatli qog'ozlar bozorida:

1) investisiyalar oqimini tartibga solish. Qimmatli qog'ozlar bozori orqali so'nggi yillarda kapital asosan sarmoyadan eng yuqori daromad keltiradigan tarmoqlarga o'tkazilmoqda;

2) investisiya jarayonining ommaviyligini ta’minlash. Zarur mablag'ga ega bo'lgan yuridik va jismoniy shaxslar qimmatli qog'ozlarni erkin sotib olishlari mumkin;

4) qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishning turli variantlarini modellashtirish orqali korxonalarning investisiya siyosati yo'nalishlarini aniqlash; .

5) investisiyalar oqimini tartibga solish orqali milliy iqtisodiyotning tarmoq va hududiy tuzilmasini shakllantirish. Muayyan hududlarda joylashgan ma'lum korxonalarning qimmatli qog'ozlarini sotib olib, investor ularni rivojlantirishga sarmoya kiritadi. Qimmatli qog'ozlari talabga ega bo'lmagan korxonalar zarur investitsiyalarni jalb qila olmaydi;

Xayoliy kapitalni shakllantirish uchun asos sifatida pul kapitalining to'planishi

Pul kapitali va xayoliy kapital: o'xshashlik va farqlarning nazariy jihatlari

Kredit kapitali mulkdor tomonidan - faoliyat ko'rsatayotgan korxonalarga qarzga berilgan va foizli pul kapitalini ifodalaydi, ya'ni. Kredit kapitali to'g'ridan-to'g'ri kapital-mulk sifatida ajratilgan pul kapitalining alohida toifasi sifatida ko'rib chiqilishi kerak.

Zamonaviy bozor iqtisodiyoti sharoitida qimmatli qog'ozlarning asosiy emitentlaridan biri, siz bilganingizdek, davlat (ko'pincha g'azna tomonidan taqdim etiladi). Butun dunyoda qimmatli qog'ozlarning markazlashtirilgan emissiyasi keng ma'noda iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solish vositasi sifatida, tor ma'noda esa - pul muomalasiga ta'sir ko'rsatish va pul massasini nazorat qilish vositasi sifatida qo'llaniladi. davlat va mahalliy byudjetlar taqchilligini emissiyasiz qoplash, korxonalar va aholini muayyan muammolarni hal qilish uchun mablag'larni jalb qilish yo'li. Turli investorlar – davlat qimmatli qog‘ozlariga potentsial investorlarning talab va ehtiyojlarini qondiradigan turli moliyaviy davlat obligatsiyalarini modellashtirish va chiqarish bo‘yicha boy tajriba to‘plangan. Tijorat banklari davlat qimmatli qog'ozlarini taqsimlash va muomalada bo'lish, ularni sotib olish va fond bozorlarida sotishda katta rol o'ynaydi. Bunday banklar ko'rib chiqilayotgan qimmatli qog'ozlar egalari orasida etakchi o'rinlardan birini egallaydi (masalan, AQShda 80-yillarning oxirida tijorat banklari federal hukumatning taxminan 200 milliard dollarlik qimmatli qog'ozlariga ega bo'lgan, bu taxminan to'lanmagan qog'ozlarning umumiy hajmining 10%). Tijorat banklarining diler sifatidagi roli yanada kattaroqdir, ularning qo'llari orqali davlat qimmatli qog'ozlari ular egalari sifatida to'planganidan ko'ra ko'proq miqdorda o'tadi.

Davlat qimmatli qog‘ozlari, odatda, bozorda sotiladigan (birlamchi yoki ikkilamchi) yoki fond birjalarida ikkilamchi muomalaga kiritilmaganligi va amal qilish muddati tugagunga qadar emitentga erkin qaytarilishiga qarab sotiladigan va sotilmaydiganga bo‘linadi. Davlat qimmatli qog'ozlarining asosiy qismi bozorga chiqariladi.

Iqtisodiy rivojlangan mamlakatlarda davlat xarajatlarini moliyalashtirishda, bank tizimining likvidligini ta’minlashda va umuman iqtisodiyotni rivojlantirishda davlat qimmatli qog’ozlari muhim o’rin tutadi.Davlat byudjetining daromadlaridan ortiq bo’lgan xarajatlari davlat tomonidan olingan kredit hisobidan ham moliyalashtirilishi mumkin. markaziy yoki tijorat banklari. Biroq, jahon amaliyoti shuni ko'rsatadiki, kreditlar bu maqsadlar uchun kamdan-kam qo'llaniladi, chunki ular davlatdan qimmatli qog'ozlarni chiqarish xarajatlaridan oshib ketadigan yuqori foizlarni to'lashni talab qiladi. Bundan tashqari, banklarning o‘zlari ham yuqori foiz stavkalari bilan qisqa muddatli kreditlar berishdan manfaatdor. Davlat budjeti xarajatlarini qoplash uchun pul berish ham istalmagan, chunki bu pul muomalasining buzilishiga va inflyatsiyaga olib keladi. Shunday qilib, davlat byudjeti xarajatlarini moliyalashtirishning eng maqbul varianti davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish hisoblanadi. An'anaga ko'ra, ular quyidagi vazifalarni hal qilish uchun ishlatiladi:

Joriy byudjet taqchilligini qoplash . Bu zarurat davlat daromadlari va xarajatlari o'rtasidagi mumkin bo'lgan bo'shliqlar bilan bog'liq holda yuzaga keladi: byudjet daromadlari odatda ma'lum sanalarga to'g'ri keladi va xarajatlar ertaroq taqsimlanadi.

Ilgari joylashtirilgan kreditlarni to'lash. Bu maqsadda davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish zarurati davlat byudjeti taqchilligi bilan ham yuzaga keladi.

Tebranishlarni yumshatish byudjetga soliq to'lovlari kelib tushganda (byudjetdagi naqd pul nomutanosibligini bartaraf etish).

Tijorat banklari va boshqa moliya institutlarini ta'minlash likvidli va yuqori likvidli zaxira aktivlari . Bir qator mamlakatlarda bu maqsadda qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlaridan foydalanilgan. O'z resurslarining bir qismini davlat tomonidan chiqarilgan qarzga investitsiyalash orqali moliya institutlari foizli daromad oladi.

Moliyalashtirish mahalliy davlat hokimiyati organlarining o'z dasturlari va kapital talab qiluvchi loyihalar, shuningdek, byudjetdan tashqari jamg'armalarga mablag'larni jalb qilish.

Markaziy hokimiyat va mahalliy davlat hokimiyati organlari tomonidan mablag‘larni jalb qilish maqsadida chiqarilgan davlat qimmatli qog‘ozlari ikki xil bo‘ladi: bozorga chiqariladigan qimmatli qog‘ozlar va bozorga chiqarilmaydigan davlat qarzi. Sotiladigan qimmatli qog'ozlar erkin muomalada bo'ladi va ular dastlabki joylashtirilgandan keyin boshqa sub'ektlarga qayta sotilishi mumkin.Bularga: g'aznachilik veksellari, turli o'rta muddatli obligatsiyalar (notalar) va uzoq muddatli davlat qarzlari kiradi. Bozordan tashqari davlat qarzi birinchi navbatda jamoatchilik orasida joylashtirish uchun mo'ljallangan. Ular bir egadan ikkinchisiga erkin o'ta olmaydi. Bu qimmatli qog'ozlar ayniqsa qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishi sharoitida samarali hisoblanadi.

Davlat qimmatli qog'ozlarini birlamchi joylashtirish vositachilar yordamida amalga oshiriladi. Ikkinchisi orasida markaziy banklar ustun mavqega ega bo'lib, ular nafaqat yangi kreditlarni joylashtirish bo'yicha ishlarni tashkil etadilar, balki ayrim hollarda davlat qarz majburiyatlarining yirik bloklarini ham o'zlari sotib oladilar. Ayrim shtatlarda bu funksiyalarni moliya vazirliklari bajaradi, iqtisodiyoti rivojlangan aksariyat mamlakatlarda tijorat va investitsiya banklari, bank uylari davlat qimmatli qog‘ozlarini dastlabki joylashtirishda vositachi bo‘lishi mumkin.

Davlat qimmatli qog'ozlari kursi, shuningdek, xususiy aksiyalar va obligatsiyalar kursi ssuda foizlarining o'zgarishi va ushbu qimmatli qog'ozlarga bo'lgan talab va taklifning o'zgarishi ta'sirida doimiy ravishda o'zgarib turadi. Shunday qilib, pul bozorida qiyinchilik davrida bu qimmatli qog'ozlar pulga sotilishi uchun ommaviy ravishda bozorga tashlanganligi sababli arzonlashadi.

Urushdan keyingi yillarda davlat qimmatli qog'ozlari bozor stavkalarining pasayishi tendentsiyasi aniqlandi. Ularning ayniqsa sezilarli pasayishi 1969-1970 yillardagi so'nggi tsiklik inqirozlar paytida yuz berdi. va 1973-1975 yillarda, shuningdek, 80-yillarning boshlarida. Umuman olganda, ushbu davrlarda AQShda davlat obligatsiyalari stavkasi 45% ga kamaydi.

Davlat qarzining o'sishi sanoati rivojlangan mamlakatlar hukumatlaridan davlat qimmatli qog'ozlari kursini ushlab turishga qaratilgan va moliya vazirliklari va markaziy banklar tomonidan amalga oshirilgan maxsus chora-tadbirlarni amalga oshirishni talab qildi. Davlatni doimiy moliyalashtirish maqsadida Markaziy bank, tijorat banklari va boshqa kredit-moliya institutlari davlat obligatsiyalarini sotib oldilar va shu orqali ularning kursining nisbatan barqarorligini saqlab qoldilar.

Qisqa muddatli qarzlarning katta qismi davlat soliq-byudjet siyosatining xususiy kapital bozoriga bog'liqligini oshiradi. Bir tomondan, kreditlarning miqdori va shartlari, foizlar darajasi va ularni joylashtirish usuli kapital bozoridagi vaziyat bilan belgilanadi, boshqa tomondan, hukumat ko'pincha o'zining qisqa muddatli kreditlarini qayta moliyalashtirishga murojaat qilishga majbur bo'ladi. qarz. So'nggi paytlarda davlat qarzining tez sur'atlar bilan o'sishining uzoq davrlari va uni to'lash muddatlarining qisqarishi tendentsiyasi aniqroq kuzatilmoqda, davlat qarzini to'lash ham muntazam emas, balki hajmi jihatidan ham ahamiyatsiz bo'lib bormoqda.

Umumiy qarzning 2/3 qismini tashkil etuvchi va erkin sotiladigan va sotib olinadigan bozor qimmatli qog’ozlari g’azna veksellari, veksellari va obligatsiyalari bilan ifodalanadi.

Shunday qilib, har bir mamlakat davlat zayomlarining har xil turlariga asoslangan davlat qarzining o'ziga xos tuzilishiga ega.

60-70-yillarda qarz tuzilishining eng muhim xususiyati. uzoq muddatli majburiyatlarning keskin qisqarishi va qisqa muddatli majburiyatlarning oshishi edi. Bu inflyatsiyaning o'sishiga sabab bo'lgan omillardan biri edi. Qisqa muddatli qarzga o'tishning asosiy sababi, iqtisodiy qiyinchiliklar, ayniqsa inflyatsiya sharoitida xususiy sektor uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini sotib olishni juda istamadi. Kredit-moliya institutlari va yakka tartibdagi investorlar davlatga berilgan mablag'larini imkon qadar tezroq qaytarishga intildi. Davlat qarzi asosan qisqa muddatli bo'lganligi sababli, Moliya vazirligi vakili bo'lgan hukumat muddati o'tayotgan qog'ozlarni qayta moliyalashtirish uchun deyarli har oy katta miqdordagi yangi veksellarni joylashtirishga majbur bo'ldi. Shu bilan birga, joriy byudjet taqchilligini qoplash uchun qo'shimcha mablag'lar ham olib qo'yildi. Bu voqealar hukumat darajasida qarz muammosining yanada keskinlashganidan va davlat moliya tizimidagi qiyinchiliklardan dalolat beradi.

Qarzning ko'lami va uning qisqa muddatli tabiati moliya tizimi yordamida iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solishning qarama-qarshiliklari kuchayib borayotganidan dalolat beradi: bir tomondan, G'arb mamlakatlari hukumatlari o'zlarining iqtisodiy siyosatida uzoq muddatli moliyalashtirishga tobora ko'proq tayanmoqdalar. muddatli xarajatlar, aksincha, ular qisqa muddatli kreditlar yordamida kamomadlarni qoplashga qaratilgan. Biroq, bu o'z mantiqiga ega, bu mamlakatda mavjud ob'ektiv sharoitlar bilan izohlanadi.

Birinchidan, qisqa muddatli kreditlar yordamida ularni qayta moliyalashda kerakli mablag'larni tezroq olish mumkin. Ikkinchidan, ishbilarmon doiralar va aholi tomonidan davlat kreditlariga ishonch pasayib borayotgan bir sharoitda uzoq muddatli majburiyatlarga talab qisqa muddatli majburiyatlarga nisbatan ancha past.

Urushdan keyingi yillarda sanoati rivojlangan mamlakatlarda asosiy kapitalning keng ko‘lamda yangilanishi xususiy qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha yuqori foiz stavkalarining paydo bo‘lishiga olib keldi. Natijada kredit-moliya institutlarining pul mablag'lari savdo, sanoat va transport korporatsiyalarining aksiya va obligatsiyalariga tusha boshladi. Urushdan keyingi uzoq vaqt davomida davlat qarzini joylashtirishdagi sifat o'zgarishlari shundan dalolat beradiki, urushdan keyingi yillarda AQShda xususiy kredit tizimining ulushi sezilarli darajada kamaygan - 1946 yildagi 50% dan 17% gacha. 1990. Biroq, bu kredit-moliya institutlari va xususiy sektor davlat qog'ozini sotib olishni butunlay to'xtatdi, degani emas. Ularning foizlari (ayniqsa, banklar va korporatsiyalar) o'ziga xos "likvidli zaxira" bo'lgan, asosan, qisqa muddatli obligatsiyalarni sotib olishga kamayadi.

Yigirmanchi asrning oxiriga kelib, davlat qarzi muammosi haqida bahslashish mumkin. faqat yomonlashdi, bundan avval markaziy banklar zaxiralar normalarini oʻzgartirish va kredit tannarxini pasaytirish orqali qimmatli qogʻozlarni joylashtirish uchun shart-sharoit yaratganligi shundan dalolat beradi. So'nggi paytlarda ular asosan pul chiqarish orqali ushbu qog'ozlarning ortib borayotgan massasini olishga majbur bo'lishdi. Natijada markaziy zahira banklari balansining tuzilishi tubdan o‘zgardi. Agar urushdan oldingi yillarda oltin va valyuta barcha aktivlarning 81,6% va davlat qimmatli qog'ozlari 13,1% ni tashkil etgan bo'lsa, 90-yillarning oxiriga kelib. Oltin aktivlarning atigi 10 foizini, g'aznachilik obligatsiyalari esa 75 foizdan ortig'ini tashkil etdi, davlat qarzi daromadlar va xarajatlar o'rtasidagi muvozanatni yanada buzadi. Demak, ssuda kapitali bozoridan katta miqdordagi pul kapitali olib qo'yilib, undan iqtisodiy o'sish sur'atlarini tezlashtirish uchun foydalanish mumkin. Shunday qilib, AQSh hukumati katta byudjet taqchilligi munosabati bilan o'z kreditlarini doimiy ravishda qimmatli qog'ozlar bozoriga joylashtiradi. Kichik kredit tashkilotlari (jamg'arma-ssuda assotsiatsiyalari, kredit uyushmalari va boshqalar) davlat ssudalari emissiyasining ko'payishi munosabati bilan alohida tashvish va norozilik bildiradilar, chunki davlat kreditlarining ko'payishi ushbu muassasalardan resurslarning chiqib ketishiga olib keladi. qoida tariqasida, soliq tushumlari bilan qoplanmaydi va kapital bozorida katta defitsitlarni keltirib chiqaradi.

Shu munosabat bilan davlat va ssuda kapitali bozori o'rtasidagi munosabatlarning yana bir muhim xususiyatini ta'kidlash kerak: davlat nafaqat qarz oladi, balki o'zi kredit va kredit beradi. Biroq, davlatning ssuda kapitaliga bo'lgan talabi va taklifi o'rtasidagi nisbat har doim ko'p jihatdan talab foydasiga chiqdi, ya'ni. kapital bozoridan pul mablag'larini olib qo'yish ularning davlat tomonidan taqdim etilishidan sezilarli darajada oshadi.

Davlat xarajatlarining doimiy o'sishi hukumatni iqtisodiy o'sishni qo'llab-quvvatlash uchun ssuda kapitaliga talabni oshirishga majbur qiladi. Bu ikki salbiy oqibatlarga olib keladi - katta miqdordagi pul kapitalining noishlab chiqarish maqsadlari uchun olib qo'yilishi va aholining soliq yukining ortishi. Shunday qilib, tijorat va sanoat korporatsiyalari vakili bo'lgan xususiy sektor kredit kapitali bozorida o'z talabini kamaytirishga majbur. Ikkinchi oqibatga kelsak, davlat qarzlari yillik foizlar va boshqa to'lovlarni qoplashi kerak bo'lgan davlat daromadlariga asoslanadi va shuning uchun zamonaviy soliq tizimi davlat qarzi tizimiga zaruriy qo'shimcha bo'ldi, davlat qarzining o'sishi davlat qarzining o'sishiga olib keladi. soliq yuki.

Davlat obligatsiyalarining davlat moliyalashtirishdagi roli va ahamiyati

Rivojlangan mamlakatlar davlat qimmatli qog'ozlari bozorining funktsional jihatlari quyidagi tarkibiy qismlarni (asosiy funktsional komponentlarni) o'z ichiga oladi:

Davlat qimmatli qog’ozlaridan pul-kredit munosabatlarining faol tartibga soluvchisi sifatida foydalanish, xususan, markaziy banklar ular asosida pul-kredit siyosatini shakllantiradi, pul muomalasini muvofiqlashtiradi;

Davlat qimmatli qog'ozlariga xos bo'lgan potentsialni samarali amalga oshirish orqali kredit-moliya tashkilotlari balanslarining likvidligini ta'minlash.

Xorijiy tajribani aks ettiruvchi davlat qimmatli qog'ozlari salohiyatining maqsadli yo'nalishi quyidagilarni o'z ichiga oladi:

- iqtisodiyotni rivojlantirish davlat maqsadli dasturlariga sarmoya kiritish;

tijorat banklari va boshqa kredit-moliya institutlari aktivlarining likvidligini ta’minlash;

Davlat va mahalliy byudjetlar taqchilligini qoplash;

Davlat kreditlari bo'yicha qarzlarni to'lash.

Hozirgi vaqtda rivojlangan mamlakatlarda davlat qimmatli qog'ozlari davlat ichki qarzini shakllantirish va sotishning asosiy manbalari hisoblanadi. Toʻlanmagan ichki qarzlardagi davlat qimmatli qogʻozlarining chiqarilishi turli mamlakatlarda 20 dan 90% gacha oʻzgarib turadi, masalan, Germaniyada bu qiymatlar 40% ga, AQShda 70% ga, Buyuk Britaniyada 90% ga etadi.

Pul kapitali va xayoliy kapital

Pul va ssuda kapitalining tahlili ssuda kapitali bozorining mohiyati, roli va vazifalarini aniqlash imkonini beradi. O'zining rivojlanish jarayonida ssuda kapitali bozori tahlil va ssuda kapitali bozori va kapital jamg'arishning butun zamonaviy mexanizmi nuqtai nazaridan muhim bo'lgan muayyan o'zgarishlarga uchraydi.

Kredit kapitali kabi, kredit kapital bozori bu tovar-pul munosabatlari sharoitida paydo bo`lgan va rivojlangan, iqtisodiyotning iqtisodiy munosabatlarining maxsus sohasiga aylangan tarixiy kategoriya bo`lib, rivojlanish bilan bu tushuncha yanada murakkablashib, kengayib boradi.

Pul kapitali takror ishlab chiqarish jarayonida chiqariladi, ssuda kapitali shaklida bozorga yo'naltiriladi, so'ngra kreditorga (banklar va boshqa moliya institutlari) qaytariladi.

Kredit kapitali bozorining mohiyati unda qanday pul kapitali ishlatilishiga qarab umuman o'zgarmaydi: o'z yoki boshqa birovning, to'plangan, ya'ni. bankir o'z biznesini faqat o'z kapitali yoki qo'lida to'plangan kapital bilan olib borishiga bog'liq emas.

Qarz kapitali bozori zamonaviy iqtisodiy mexanizmda, ayniqsa G'arbning sanoati rivojlangan mamlakatlarida nihoyatda muhim rol o'ynaydi. U ishlab chiqarish va tovar ayirboshlashning o‘sishiga, mamlakat ichida kapital harakatining o‘sishiga, pul jamg‘armalarining investitsiyalarga aylanishiga, fan-texnika taraqqiyotining amalga oshirilishiga, asosiy kapitalning yangilanishiga yordam beradi. Shu ma'noda bozor ishlab chiqarishning turli bosqichlarida vositachilik qiladi, ishlab chiqarishning moddiy sohasini o'ziga xos qo'llab-quvvatlaydi, u erdan o'z rivojlanishi uchun qo'shimcha moliyaviy resurslar oladi.

Avvalo, ssuda kapitali bozorining iqtisodiy roli uning kichik bir-biridan farq qiluvchi fondlarni birlashtira olishidadir. Qoida tariqasida, kichik summalar o'z-o'zidan pul kapitali sifatida harakat qila olmaydi. Katta summalarga birlashtirilib, ular kuchli pul salohiyatini tashkil qiladi. Bu bozorga ishlab chiqarish va kapitalni konsentratsiyalash va markazlashtirish jarayonlarida muhim rol o'ynashga imkon beradi. Bu sanoatchilar, savdogarlar va tadbirkorlarga bankirlar va ularning muassasalari vositachiligida butun jamiyatning barcha pul jamg'armalarini tasarruf etish imkoniyatini beradi.

Iqtisodiyotda ssuda kapitali bozorining asosiy roli tarqoq individual pul kapitali va aholi jamg’armalarini kredit tizimi va qimmatli qog’ozlar bozori orqali birlashtirishdan iborat.

Qimmatli qog'ozlar shaklida kapital jamg'arish xususiyatlari

Hozirgi bosqichda pul kapitalining jamg'arish xususiyatlarini hisobga olgan holda, eng avvalo, jamg'arish shakllariga to'xtalib o'tish va bu sohada yuzaga kelgan bir qator tendentsiyalarni aniqlash zarur. Kredit kapital bozorining tuzilishi asosan ikki elementdan iborat: kredit-moliya institutlari va qimmatli qog'ozlar bozori, o'z navbatida birjadan tashqari aylanma va fond birjasiga bo'linadi.

Urushdan keyingi birinchi oʻn yilliklarda qimmatli qogʻozlar koʻrinishidagi jamgʻarishning roli qimmatli qogʻozlar va obligatsiyalar bahosining tez-tez oʻzgarib turishi, shuningdek, moliya institutlari raqobatining kuchayishi tufayli sezilarli darajada kamaydi. Shu bilan birga, xuddi shu davrda kredit tizimi orqali jamg'armalarni jamg'arish ortib borayotgan ahamiyat kasb eta boshladi, bu kredit tashkilotlarining turlari bo'yicha differensial tarzda amalga oshirildi: tijorat banklarida - banknotalar, joriy hisobvaraqlardagi depozitlar; tijorat va jamg‘arma kassalarida va ixtisoslashtirilgan jamg‘arma muassasalarida – jamg‘arma depozitlari; shaxsiy hayotni sug'urtalash kompaniyalari va pensiya jamg'armalaridagi zaxiralar; ijtimoiy ta'minot va sug'urta uchun davlat jamg'armalari; qimmatbaho metallarni yig'ish (oltin, kumush).

Aholining pul jamg'armalarini to'plashning turli shakllari ma'lum iqtisodiy ta'sir ko'rsatadi. Pul muomalasi iqtisodiyot ehtiyojlaridan oshib ketgan sharoitda naqd pul va bankdagi joriy hisobvaraqlar ko‘rinishidagi jamg‘armalarning to‘planishi inflyatsiyani kuchaytiruvchi omil hisoblanadi. Pul massasining ortishi, qoida tariqasida, pulning qadrsizlanishiga va aholi real daromadlarining pasayishiga olib keladi. Shu bilan birga, aholi tomonidan pulning haddan tashqari to'planishi iste'mol qilishdan vaqtincha voz kechishni anglatadi, bu esa iste'mol xarajatlarining qisqarishiga olib keladi, bu esa ba'zi hollarda iqtisodiy o'sish sur'atlariga salbiy ta'sir qiladi.

Urushdan keyingi yillarda banklardagi va boshqa kredit tashkilotlaridagi jamg’arma depozitlari pul kapitalini to’plashning eng muhim manbaiga aylandi. Xususiy va davlat kredit muassasalarining jamgʻarma depozitlari hisobidan sanoat, iqtisodiyotning boshqa tarmoqlariga kapital qoʻyilmalar, shuningdek, davlat xarajatlari moliyalashtirildi. Jamg'arma muassasalariga pul mablag'larining kirib kelishi depozitlar bo'yicha nisbatan yuqori foiz stavkasi bilan rag'batlantirildi. Urushdan keyingi yillarda sanoati rivojlangan kapitalistik mamlakatlarda oʻrtacha yillik 3-4%, uzoq muddatli depozitlarning ayrim turlari boʻyicha esa 5% va undan koʻp boʻlgan. Agar urushdan keyingi birinchi yillarda foizning yuqori darajasi inflyatsiya va ssuda kapitalining yetarli darajada ta’minlanmaganligi bilan izohlangan bo‘lsa, keyingi davrda kapital qo‘yilmalarning o‘sishi va kreditga bo‘lgan ehtiyoj tufayli u o‘sha darajada saqlanib qoldi.

Germaniyada urushdan keyingi birinchi yillarda qimmatli qog'ozlar bozori ham, fond bozori ham asosan muzlatilgan edi. Ularning harakati va rivojlanishi faqat 1954 yil oxirida hukumatning aralashuvi, soliq va boshqa imtiyozlar joriy etilishi tufayli boshlandi. Germaniya iqtisodiyotining yuqori o'sish sur'atlari kapital to'planishini oshirdi va soxta kapitalning ko'payishiga yordam berdi. 1965 yilda barcha turdagi qimmatli qog'ozlarning chiqarilishi 17,8 milliard markani yoki sof milliy mahsulotning 4,4 foizini va mamlakat yalpi kapital qo'yilmalarining 23 foizini tashkil etdi. Muomaladagi barcha qat’iy foizli qimmatli qog‘ozlarning nominal qiymati 100 mlrd DM, bozor qiymati esa 78 mlrd. Shu bilan birga, belgilangan davrda pul jamg'armalarini qimmatli qog'ozlarga safarbar etish ko'paydi. 50-yillarning boshlarida. jismoniy shaxslarning qimmatli qog'ozlarga investitsiyalari 100 million markani tashkil etdi va 60-yillarning o'rtalarida ular allaqachon 6,9 milliard markaga yetdi, bu Germaniyadagi barcha shaxsiy jamg'armalarning 20 foizini tashkil etdi. Bu tendentsiya pul kapitalini safarbar etishda qimmatli qog'ozlar bozorining roli ortib borayotganligini aks ettirdi. Shu bilan birga, agar 50-60 yil ichida. sotib olingan qimmatli qog'ozlar tarkibida obligatsiyalar va ipoteka kreditlari ustunlik qildi, keyin 60-yillarning o'rtalariga kelib. sotib olingan aktsiyalar ulushi keskin oshdi, bu qimmatli qog'ozlarning umumiy hajmining taxminan 1/3 qismini tashkil etdi.

Kredit kapitali bozorining tuzilishi va mexanizmidagi qimmatli qog'ozlar bozori

Funksional va tashkiliy jihatdan milliy kredit kapital bozori xususiy kredit-moliya institutlari, davlat organlari, xorijiy institutlar va qimmatli qog'ozlar bozori operatsiyalarini o'z ichiga oladi, ular o'z navbatida birjadan tashqari (birlamchi) va birja aylanmalariga bo'linadi, shuningdek, peshtaxta orqali bozor - "ko'cha" bozori. Birjadan tashqari birlamchi obligatsiyalar asosan yangi emissiya obligatsiyalarini qoplaydi. Birjada faqat aksiyalar, shuningdek, avval chiqarilgan bir qator xususiy va davlat obligatsiyalari sotiladi.

Bozor iqtisodiyoti sharoitida kuchli va ko‘p bosqichli kredit tizimi rivojlanganda ssuda kapitali bozorining ijtimoiy xususiyati kuchayadi. Pul bozorida butun ssuda kapitali yaxlit massa sifatida doimiy ravishda amaldagi kapitalga qarshi turadi va shuning uchun bir tomondan ssuda kapitali taklifi va boshqa tomondan unga bo'lgan talab o'rtasidagi nisbat har doim bozor stavkasini belgilaydi. qiziqish. Bu ko'proq rivojlangan kredit tizimi va uning yuqori konsentratsiyasi ssuda kapitalining umumiy ijtimoiy mavqeini yaratganda va shu tarzda uni pul bozoriga tashlaganda sodir bo'ladi.

Shu bilan birga, bozorda uning birligini buzadigan qarama-qarshi tendentsiyalar mavjud bo'lib, ular bozorni eng yirik kredit tashkilotlari tomonidan yanada monopollashtirishni o'z ichiga olishi kerak; milliy bozorlar o'rtasida pul kapitalining migratsiyasi bilan bog'liq bo'lgan baynalmilallashuv jarayoni; shuningdek, iqtisodiy muhitning tsiklik beqarorligi va inflyatsiya jarayonlari. Shuning uchun qimmatli qog'ozlar bozori o'zining asosiy elementlari bilan (birjadan tashqari va birja operatsiyalari) ssuda kapitali bozoriga funksional ravishda kiritilgan mexanizmdir. Qimmatli qog'ozlar bozori o'ziga xos qonunlar asosida rivojlanadi va harakat qiladi, soxta kapital deb ataladigan narsaning o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadi, lekin kapital bozori bilan chambarchas bog'liqdir.

Hozirgi vaqtda amaliyot shuni ko'rsatadiki, qimmatli qog'ozlar bozori operatsiyalarining impulsiv sekinlashishi yoki tezlashishi ssuda kapitali harakati, uning bozor tuzilishi va faoliyatiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Qimmatli qog'ozlar bozorining eng og'riqli va zaif tomoni uning nafaqat iqtisodiy, balki siyosiy zarbalarga ham o'tkir moyilligi bo'lib, uni kapital bozori va boshqa bozor mexanizmlariga qaraganda tezroq ishlashga majbur qiladi. Bundan tashqari, qimmatli qog'ozlar bozorining to'xtatilishi ayrim hollarda mamlakat uchun juda ayanchli iqtisodiy va siyosiy oqibatlarga olib kelishi mumkin.

Pul kapitalining to'planishi

Ssuda kapitali, qoida tariqasida, real va pul kapitalining aylanishi asosida harakat qiladi. Shu bilan birga, ssudalar asosida xayoliy kapital paydo bo'ladi va rivojlanadi. ostida xayoliy kapital pul kapitalining turli qimmatli qog'ozlar: aksiyalar, xususiy kompaniyalar obligatsiyalari, davlat qimmatli qog'ozlari (obligatsiyalari) ko'rinishida to'planishi va mobilizatsiyasi deb tushunilishi kerak. Xayoliy kapitalni qo'llash sohasi ssuda kapitalidir, shuning uchun soxta kapitalning kelib chiqishi ssuda kapitalida yotadi va ikkinchisisiz birinchisi rivojlana olmaydi. Kredit va xayoliy kapitalning takomillashishi va shakllanishi, ularning o'ziga xos bozorlarining shakllanishi bilan ular doimiy ravishda o'zaro ta'sir qiladi va o'zaro o'zgaradi. Bir kapitalning boshqa kapitalga o'tishi jarayoni, qoida tariqasida, bozor nuqtai nazaridan, shuningdek, investitsiyalarning rentabelligi (banklar, sug'urta va pensiya jamg'armalaridagi depozitlar, qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar va boshqalar ko'rinishida) bilan izohlanadi. Bu doimiy va dinamik jarayon. Odatda, o'sishning tsiklik bosqichida iqtisodiyotning o'sishi aksiyalar narxining oshishiga olib keladi va xayoliy kapital miqdori ortadi, lekin tashqi tomondan bu jarayon pul kapitalining to'planishi kabi ko'rinadi. Uning jamg'arish deganda asosan ishlab chiqarishga bo'lgan ma'lum da'volarning to'planishi, bozor bahosi va bu da'volarning soxta kapital qiymati tushuniladi, bu birinchi navbatda aktsiyadorlik shaklining bozor iqtisodiyotida hukmronlik qilishda davom etishidan kelib chiqadi. Pul kapitalining shakllari aksiyalardan tashqari xususiy va davlat obligatsiyalari, bank va jamg’arma hisobvaraqlari, to’plangan sug’urta va pensiya zaxiralari, shuningdek veksel va banknotalardir.

Foizli kapital va kredit tizimining rivojlanishi bilan har bir kapital jamg’arishning turli usullarini qo’llash natijasida ikki barobar, ba’zi hollarda esa uch barobar ko’paygandek ko’rinadi. Xuddi shu kapital yoki har qanday qarz talabi turli shakllarda va turli qo'llarda paydo bo'lishi mumkin va bu "pul kapitali" ning aksariyati butunlay uydirmadir. Xayoliy kapitalning to'planishi o'z qonuniyatlari bo'yicha boradi va shuning uchun ham pul kapitalining to'planishidan sifat va miqdor jihatdan farq qiladi. Shu bilan birga, bu jarayonlar o'zaro ta'sir qiladi. Qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi pul kapitalini to'plash jarayoniga salbiy ta'sir ko'rsatadi va ssuda kapitali bozorining haddan tashqari kuchlanishi odatda qimmatli qog'ozlar narxining pastga o'zgarishiga olib keladi. Qoidaga ko'ra, ushbu qimmatli qog'ozlarning qadrsizlanishi yoki qadrsizlanishi ular vakili bo'lgan real kapital qiymatining harakati bilan bog'liq emas. Binobarin, bunday qadrsizlanish yoki qadrlash natijasida biror millat yoki davlatning boyligi, umuman olganda, bu jarayon boshlanishidan oldingi darajada saqlanib qoladi.

Soxta kapital sanoat kapitalining pul shaklida aylanishi natijasida emas, balki ma'lum daromad (kapitalga foiz) olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozlarni sotib olish natijasida vujudga keladi. Xayoliy kapitalning shakllaridan biri bu davlat obligatsiyalaridir. Aksiyadorlik jamiyatlarining shakllanishi va o'sishi qimmatli qog'ozlarning yangi turi - aksiyalarning paydo bo'lishiga yordam berdi. Ularning rivojlanishi bilan aktsiyadorlik jamiyatlari murakkab birlashmalarga (konsernlar, trestlar, kartellar, konsortsiumlar) aylana boshladi. Ularning shiddatli raqobat va ilmiy-texnik inqilob sharoitida rivojlanishi nafaqat o'z kapitalini, balki majburiy kapitalni ham jalb qilishga olib keldi. Bu xususiy kompaniyalar va korporatsiyalar tomonidan obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirishga olib keldi, ya'ni. xususiy obligatsiyalar kreditlari. Shu sababli, xayoliy kapitalning tuzilishi uchta asosiy elementdan: aktsiyalar, xususiy sektor obligatsiyalari va davlat obligatsiyalari (markaziy davlat va mahalliy hokimiyat organlari) dan rivojlangan. Xususiy sektor va davlat aktsiya va obligatsiyalar chiqarish orqali kapitalni tobora ko'proq jalb qilmoqda, shu bilan kapitalistik takror ishlab chiqarish uchun zarur bo'lgan haqiqiy, real kapitaldan sezilarli darajada oshib ketadigan xayoliy kapitalni ko'paytirmoqda. Zamonaviy jamiyatdagi spekulyativ operatsiyalar sharoitida qimmatli qog'ozlarni ifodalovchi soxta kapital real kapitalga bog'liq bo'lmagan mustaqil dinamikaga ega bo'ladi.

Shu bilan birga, xayoliy kapital mavjud real ishlab chiqarish kapitalini parchalanish, qayta taqsimlash va birlashtirishning ob'ektiv jarayonlarini aks ettiradi. Soxta yirik obligatsiyalar tarkibida davlat obligatsiyalarining ulushi oshdi, bu birinchidan, davlat byudjetlari taqchilligi va davlat qarzining o'sishi, ikkinchidan, davlatning iqtisodiyotga aralashuvining kuchayishi bilan bog'liq. . Gʻarbiy Yevropa mamlakatlari va Yaponiyada davlat ssudalari ham maʼlum darajada davlat mulkchiligining rivojlanishini aks ettiradi. Shu bilan birga, byudjet taqchilligini qoplash uchun davlat ssudalarini chiqarish orqali soxta kapitalning shishishi inflyatsiya jarayonlari va shu orqali pulning qadrsizlanishi, natijada valyuta shoklari manbai bo'lib xizmat qiladi.

Bozorda xayoliy kapitalning mustaqil harakati qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatini balans qiymatidan keskin ajratishga olib keladi, bu esa qimmatli qog'ozlarda taqdim etilgan haqiqiy moddiy qiymatlar va ularning nisbatan qat'iy qiymati o'rtasidagi tafovutni yanada chuqurlashtiradi.

Umuman olganda, bu qoidalar dolzarbligicha qolmoqda va hozirgi vaqtda so'nggi o'n yillikda kapitalizmning surunkali kasalligiga aylangan inflyatsiya ta'sirida ularning muayyan o'zgarishi haqida gapirish mumkin. Bir tomondan, narxlarning ko'tarilishi tufayli milliy pul jamg'arish tezligi potentsial ravishda oshirib yuborilishi mumkin, boshqa tomondan, inflyatsiyaning yuqori darajasi ssuda kapitaliga talab va taklifni, shuningdek, soxta kapital miqdorini buzadi.

Rivojlangan kredit tizimi sharoitida amalda barcha pul kapitali, bu atama qaysi ma'noda qo'llanilishidan qat'i nazar, kreditga beriladi, ya'ni. u pul shaklining sifatiga qarz berish orqali begonalashtirish sifatlarini qo'shadi va shu bilan qarzga olinadigan pul kapitaliga aylanadi. Biroq bozor iqtisodiyoti sharoitida ham, keng tarqalgan kredit tizimi sharoitida ham pul va ssuda kapitalining mohiyatini aniqlash mumkin emas. Ikkinchisi faqat pul kapitalining hosilasi, uning bir qismi, garchi muhim bo'lsa ham. Ssuda pul kapitalini ssuda kapitali bozorida to'planish nuqtai nazaridan ko'rib chiqish kerak, pul kapitali esa kapitalning aylanishi jarayonida vujudga keladi va ssuda kapitalining paydo bo'lishi uchun asos bo'lib xizmat qiladi. Kredit kapitali tushunchasi ham sifat, ham miqdoriy jihatdan kengroqdir. Har qanday ssuda kapitali, uning shakli va foydalanish qiymati qanday bo'lishidan qat'i nazar, har doim pul kapitalining faqat maxsus shakli hisoblanadi.

Pul kapitali har doim ham korporatsiyalar va jismoniy shaxslar tomonidan qo'llaniladigan kredit kapitali bozoriga joylashtirilishi mumkin emas. Ko'pgina firmalar katta mablag'larni o'z depozitlarida aks ettirmasdan, turli xil maxsus maqsadlarda (raqobatchilarni sotib olish, poraxo'rlik, saylov kampaniyalari) naqd pulda saqlaydi. Bundan tashqari, G'arb mamlakatlarida 70-80-yillarda pul va moliyaviy taranglik sharoitida. xususiy shaxslar tomonidan oltin va kumush jamgʻarish kuchaydi. bu

“Tesavration (yunoncha xazinadan) — xazina sifatida oltin (quyma va tangalar)ni toʻplash; keng maʼnoda — oltin zaxirasini yaratish. markaziy banklar, xazina va maxsus fondlar.

shuningdek, pul va ssuda kapitali o'rtasidagi ma'lum farqlar haqida gapiradi, garchi zamonaviy sharoitda ssuda kapitali bozorining ko'lami har doim ham ular orasidagi chegaralarni aniq belgilashga imkon bermaydi.

Kredit kapitali bozorining vazifalari uning mohiyati va iqtisodiyotdagi roli, ishlab chiqarish munosabatlarini takror ishlab chiqarish vazifalari bilan belgilanadi. Biz kredit kapital bozorining to'rtta asosiy funktsiyasini ajratib ko'rsatamiz: jamg'arish yoki mablag' yig'ish korxonalar, aholi, davlat, shuningdek xorijiy mijozlarning (jamg'armalari); pul mablag'larini bevosita ssuda va soxta kapitalga aylantirish va undan bevosita ishlab chiqarish jarayoniga xizmat ko'rsatish uchun investitsiya sifatida foydalanish. Bu ikki funktsiya urushdan keyingi davrda sanoati rivojlangan mamlakatlarda nihoyatda kuchli rivojlana boshladi. Xizmatni uchinchi funktsiya sifatida ajratib ko'rsatish kerak davlat va aholi kapital manbai sifatida byudjet taqchilligini qoplash va uy-joy qurilishini moliyalashtirishda ssuda kapitali bozorining katta rolini hisobga olgan holda ham davlat, ham iste'mol xarajatlarini qoplash. ipoteka krediti davlat-monopolist kapitalizm doirasida.

Har uchala holatda ham bozor kapital harakatida vositachi vazifasini bajaradi, chunki haqiqiy harakatda kapital nafaqat aylanma jarayonida, balki ishlab chiqarish jarayonida ham kapital sifatida mavjuddir. Bu funksiyalar bilan bir qatorda ssuda kapitali bozori kapitalning kontsentratsiyasi va markazlashuvini tezlashtirish (to'rtinchi) funksiyasini ham bajaradi.

Kredit kapitali bozorining bu funksiyalari ishlab chiqarishni saqlab qolish, iqtisodiy tizim, bozor mexanizmi faoliyatini ta’minlashga qaratilgan.

Qiymat toifasi bo'lgan pul kapitalining to'planishi va harakatini aks ettiruvchi ssuda kapitali bozori o'zining pul shaklidagi qiymat harakati, qimmatli qog'ozlar va kredit ko'rinishidagi turli pul fondlarining shakllanishi va ishlatilishi bilan uzviy bog'liqdir.

Xulosa

Qimmatli qog'ozlar davlatning to'lov aylanmasida, investitsiyalarni safarbar etishda katta rol o'ynaydi. Muomaladagi qimmatli qog'ozlarning yig'indisi iqtisodiyotning tartibga soluvchi elementi bo'lgan fond bozorining asosini tashkil qiladi. Bu kapitalning erkin pul mablag'lari bo'lgan investorlardan qimmatli qog'ozlar emitentlariga o'tishiga yordam beradi. Qimmatli qog'ozlar bozori zamonaviy moliya bozorining eng faol qismi bo'lib, emitentlar, investorlar va vositachilarning turli manfaatlarini amalga oshirish imkonini beradi. Moliya bozorining ajralmas qismi sifatida qimmatli qog'ozlar bozorining ahamiyati tobora ortib bormoqda.

Iqtisodiy rivojlanishning eng muhim manbai, yangi sanoat yuksalishi va investitsiya inqirozini yengish Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorining shakllanishi bo'lib, uning asl maqsadi nafaqat byudjet taqchilligini qoplash, mulkni qayta taqsimlash va spekulyativ foyda olish, balki. iqtisodiyotning turli tarmoqlariga investitsiyalarni rag'batlantirish.

1992 yildan boshlab Rossiyada davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarish orqali zarur kredit resurslarini jalb qilish bo'yicha faol siyosat olib borilmoqda. Rossiya moliya bozori 1995 yildan 1997 yilgacha bo'lgan davrda muomalaga chiqarilgan davlat qimmatli qog'ozlari bilan bosqichma-bosqich to'ldiriladi. Federal byudjet taqchilligining qariyb 46% qimmatli qog'ozlarni sotishdan tushgan mablag'lar hisobidan qoplandi.Moliya bozori barqarorligini ta'minlash zaruratidan kelib chiqqan holda nafaqat emissiya hajmi, balki davlat qarz majburiyatlari turlari ko'lami ham o'sib bormoqda. Rossiya Moliya vazirligi oldida turgan muhim vazifa davlat qimmatli qog'ozlari bozorini tashkil etish bo'yicha to'plangan tajribadan strategik yo'nalishni amalga oshirish uchun foydalanish - qarz olish shartlarini oshirishdir. Asta-sekin, fond bozori xizmat qilish uchun shakllanishi kerak investitsiya loyihalari ishlab chiqarishda, uy-joy qurilishida va boshqalarda.

Faol rivojlanayotgan qimmatli qog‘ozlar bozori va uning rivojlanishida davlat qimmatli qog‘ozlarining muhim o‘rni bu sohada yuqori malakali mutaxassislarni talab qiladi. Davlat qimmatli qog‘ozlari bozori faoliyatining jahon va mahalliy tajribasini, qimmatli qog‘ozlarning turlarini, ularni chiqarish va joylashtirish shartlarini, rentabelligini o‘rganish va tahlil qilish zarur.