Qarzlar haqida 

Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishning rentabelligi va risklari. Qimmatli qog'ozlarning qiymati, daromadi va daromadliligi Qimmatli qog'ozlarning daromadliligini ko'rsatadi

Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishda eng muhim masala - bu ularning daromadliligi. Ushbu aktivlardan foydalangan holda to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalardan olingan foyda har qanday muvaffaqiyatli investor uchun asosiy daromad manbai hisoblanadi. Bu mutlaqo xavf-xatarsiz ekanligini tushunish muhimdir qimmatli qog'ozlar bozorda deyarli mavjud emas, chunki har bir aktsiya ortida ham bor inson omili. Bu omil kompaniya rahbariyati - emitent tomonidan ifodalanadi.

Korxonani malakali boshqarish uning o'sishini belgilaydi. Shu bilan birga, chiqarilgan chiptalarning kotirovkalari ham o'sib bormoqda, bu esa egasining spekulyativ daromadini yoki uning dividendlarini ko'paytirishni tashkil qiladi. Dividendlar - bu keng tarqalgan ibora. Bu, asosan, bo'linma umumiy foyda aksiyadorlar o'rtasidagi kompaniya mavjud aktsiyalar soniga qarab amalga oshiriladi.

Risk va bozor daromadi ko'pincha bir-biriga bog'liqdir. Savdoning aytilmagan qonunlari shuni ko'rsatadiki, birjada ma'lum bir mahsulotning potentsial foydasi qanchalik yuqori bo'lsa, shunchalik yuqori va mumkin bo'lgan xavflar. Qo'rqmang, chunki xavflar faqat mumkin bo'lgan qiymatdir, foyda esa barqarorroq. Albatta, bu holatda sug'urta ishonchli bo'ladi.

Qisqacha aytganda, ushbu tadqiqot usuli batafsil o'rganishni anglatadi moliyaviy hisobot o'rganilayotgan ob'ekt. Bu xarajatlar, daromadlar, foyda, qisqartirish rejalari va bularning barchasini kompaniyaning umumiy kontseptsiyasiga moslashtirish to'g'risidagi hisobotlarni o'z ichiga oladi. Shuningdek, ob'ektning vakolatli nazorat guruhi mavjudligini kuzatib borish muhimdir. Xususan, kamaytirishga imkon beruvchi tutqichlarning mavjudligi muhim turtki bo'ladi soliq to'lovlari va boshqa "chiplar".

Qimmatli qog'ozlar bo'yicha mumkin bo'lgan foyda

Qimmatli qog'ozda ko'rsatilgan aktivni sotib olish, u aktsiya yoki obligatsiya bo'ladimi, foyda keltirmaydi. Daromad investorning keyingi harakatlaridan yoki emitent bajarishi kerak bo'lgan majburiyatlardan olinadi. Emitent - bu savdo maydonchasida qimmatli qog'oz chiqargan shaxs. Ular aktsiyalarni chiqarishga qaror qilgan xususiy korporatsiya yoki o'z fuqarolariga obligatsiyalarni sotib olish imkoniyatini beradigan davlat bo'lishi mumkin. Markaziy bank.

Aksiya va obligatsiyalar klassik vositalar hisoblanadi. Aktsiya, siz allaqachon bilganingizdek, uning egasiga ma'lum bir qismga egalik qilish huquqini belgilaydigan hujjatdir ustav kapitali emitent. Obligatsiya qarz majburiyati hisoblanadi.

Yuqorida aytib o'tilgan dividendlarga qo'shimcha ravishda, aktsiyaga egalik qilishdan tushgan pulni qayta sotish orqali olish mumkin. Ya'ni, bu tezisdagi chayqovchining vazifasi, uning fikricha, yaqin kelajakda narxi oshishi mumkin bo'lgan aktivni sotib olishdir. Fikr, albatta, xuddi shunday qurilgan emas. Texnik va qo'llash imkoniyatiga ega bo'lish muhimdir fundamental tahlil, shuningdek, ehtimol insayder ma'lumotlari.

O'zingiz uchun topish eng yaxshi variant, investor o'ziga kerak bo'lgan aktsiyalar blokini sotib oladi. Keyin, kerak bo'lganda optimal vaqt, aksiya narxi oshadi. Bu yerda siz uni qayta sotishingiz mumkin. Qabul qildi ijobiy farq va investitsiya daromadi sifatida qayd etiladi.


Obligatsiya puli

Obligatsiyaning daromadlilik darajasi emitent tomonidan belgilangan foiz stavkasi bilan belgilanadi. Majburiyatni bajarish tartibi juda oddiy: muddati tugaganidan keyin belgilangan muddat, egasi obligatsiyani emitentga qaytaradi, o'zi ilgari investitsiya qilgan summani, shuningdek foizlarni oladi. Bu obligatsiyalardan darhol daromad keltiradigan narsa.

Ammo obligatsiyani qayta sotish ham mumkin ikkilamchi bozor. Daromad obligatsiyalar kotirovkalari oshishiga ishonish asosida hisoblanadi. Bu emitent firmaning kuchayishi yoki boshqa bozor omillari bilan ifodalanishi mumkin. Yuqori daromadli obligatsiyalar ko'pincha ko'tariladi tijorat tuzilmalari shu bilan ularning aylanma mablag'larini to'ldirish.

Bu borada davlat qimmatli hujjatlarining kutilayotgan bahosi ancha past. O'rtacha joriy likvidlik munitsipal hujjatlar katta ishonchlilik haqida gapiradi, lekin bunday aktivlardan yig'ilgan portfel kamdan-kam hollarda ko'rsatiladi yuqori daraja o'sish. Hukumat hujjatlari, xoh Rossiya Federatsiyasining munitsipal sertifikatlari yoki g'aznachilik obligatsiyalar AQSh rentabellikdan ko'ra ishonchliligi bilan faxrlanadi.

Bunday fazilatlar bunday aktivlarni yaratadi yaxshi usul kapitalni saqlash va ehtiyotkorlik bilan oshirish, lekin qisqa vaqt ichida egasini boy qilmaydi. Plyus - bu turdagi aktivlar uchun soliq imtiyozlari. Ammo shuni tushunish kerakki, korporativ obligatsiyalar, masalan, Gazprom, bu bilan maqtana olmaydi. To'langan soliqlarning qiymati bir xil bo'lib qoladi.

Foydani hisoblash

Yuqorida aytib o'tilganidek, Markaziy bankning u yoki bu xaridi sizga qancha pul olib kelishini oldindan hisoblash juda qiyin. Yaxshi strateg taxminiy o'sish sur'atlarini, shuningdek, emitent sertifikatlariga bo'lgan talabni hisoblashi mumkin, ammo to'g'ridan-to'g'ri daromad faqat eng tasdiqlangan tahlil bilan hisoblanadi.

Ammo mavjud qimmatli qog'ozlarning daromadliligini hisoblash ancha oson. Buning uchun sizga darslik kerak emas. iqtisodiy nazariya. Qog'ozning hozirgi qiymatidan uni sotib olishga sarflangan mablag'ni olib tashlash kifoya. Bu farq bir xil kerakli daromadni beradi. Yoki Markaziy bankning narxi sotib olingan paytdan boshlab tushib ketgan bo'lsa, pul yo'qotish.

Agar egasi etarlicha uzoq vaqt davomida egalik qilgan bo'lsa, u holda inflyatsiya darajasi farqdan ayirib, olingan summaga qo'llanilishi mumkin. Xolding davrida olingan dividendlar plyus sifatida qayd etiladi.

Hammasi bo'lib, siz ushlab turish davrida ishlagan yoki yo'qotgan miqdorni olasiz. Saqlash muddati - bu qimmatli qog'ozlar bir shaxsga tegishli bo'lgan vaqt davri. Ushbu hisob-kitoblarga asoslanib, egasi o'zining xaridi foydali yoki yo'qligini aniqlashi mumkin. Bu aktivni sotishga arziydimi yoki umuman aktiv emasmi?


Xavfni kamaytirish

Vakolatli yondashuv va qimmatli qog'ozni sotib olishdan oldin vaziyatni o'rganishdan tashqari, birjada taklif qilinadigan ba'zi tovarlar turli xil xavf ko'rsatkichlariga ega ekanligini tushunish muhimdir.

Masalan, davlat obligatsiyalari mablag'lar va foydaning qaytarilishini kafolatlaydi. Emitent Moliya vazirligi yoki Markaziy bankdir, shuning uchun qaytarish katta salohiyatga ega. Foiz sifatida to'langan pul byudjetdan olinadi. Qandaydir tarzda investor mamlakatga qarz beradi. U undan foydalanadi pul massasi o'z ixtiyoriga ko'ra, keyin esa byudjetdan foydaning bir foizini olib, qaytib keladi.

Korporativ obligatsiyalar o'rtacha tavakkalchilik darajasiga ega. Bu erda harakat sxemasi bir xil, lekin ko'p narsa emitentga bog'liq. Ko'rinib turibdiki, "Gazprom" yoki "Rosneft" kabi yirik sanoat gigantlari IOU bo'yicha barcha qarzlarini qoplaydi, kichik firmalar esa zarurat yo'qligi sababli qarzdor bo'lishlari mumkin. Pul majburiyatlarni qoplash uchun. Ko'pincha, vaziyat qachon sodir bo'ladi yuridik shaxs bankrotlik yoqasida va shunchaki barcha qarzlarini qoplay olmaydi.

Qimmatli qog'ozlar yuqori darajadagi xavf bilan belgilanadi. Ushbu egalik guvohnomalari potentsial jihatidan dunyodagi eng foydali moliyaviy vosita ekanligi ma'lum. Demak, risklar, chunki mahalliy bozor tebranishlarga moyil. Ishonchlilikni faqat ta'kidlash mumkin " ko'k chiplar" - eng yirik kompaniyalar fond birjasida, ulkan kuch bilan. Xavf darajasi past, ammo rentabellik juda past. Davlat obligatsiyalari bilan solishtirish mumkin.

Portfel bo'linishi

Bozorning salbiy o'zgarishidan sug'urta qilishning klassik usuli portfelni diversifikatsiya qilish hisoblanadi. Gapirmoqda oddiy til, bu atama investorning strategiyasi deb ataladi, unda u ega bo'lgan aktivlar faoliyatning eng xilma-xil sohalariga bo'linadi.

Ommabop noto'g'ri tushuncha shundaki, portfelingizni bo'lish uchun siz bir xil sanoatdagi turli bizneslarga sarmoya kiritishingiz kerak. Bu hukm tubdan noto'g'ri, chunki inqiroz va kotirovkalarning tushishi butun sanoatga ta'sir qilishi mumkin. Ayniqsa, sanoat yangi bo'lsa.

Qancha kompaniyaga, aytaylik, oshxona jihozlariga sarmoya kiritganingiz muhim emas. Agar oshxona jihozlariga bo'lgan talab pasaysa, sanoatning barcha ishtirokchilari pastga tushadilar. Xuddi shu narsa boshqa har qanday hudud uchun ham amal qiladi.

Yaxshi diversifikatsiya - bu sizning kapitalingizni mutlaqo investitsiya qilishdir turli xil aktivlar bir-biri bilan aloqada emas. Deylik, ko'chmas mulk inqirozi bu sohada pulingiz ko'p bo'lmasa, sizga ta'sir qilmaydi.

Kapitalni bir necha qismlarga bo'ling. Va ulardan faqat ba'zilari qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritadilar. Keyin qog'ozlarni sanoat bo'yicha ham ajrating. Shunday qilib, siz o'zingizni katta almashinuv o'yinining ruxsatsiz tebranishlari va injiqliklaridan himoya qilasiz.


Inqiroz sharoitida chidamlilik

Qanday qilib ba'zi turdagi investitsiyalar bozor uchun qiyin paytlarda mutlaqo foydali bo'lib qoladi? Nega ba'zi milliarderlar uzoq davom etgan inqiroz paytida ham boy bo'lib qolishadi? Javob ikkita asosiy fikrda.

Birinchidan, ularning portfellari yaxshi tanlangan. Muvaffaqiyatlari bir-birining muvaffaqiyatsizligiga bog'liq bo'lgan sohalarga nafaqat aniq bo'linish mavjud. Shunday qilib, masalan, planshetlar portlashi davrida portativ kompyuterlar - noutbuklar ishlab chiqarishga e'tibor qaratgan kompaniyalar jiddiy yo'qotishlarga duch kelishdi. Ushbu turdagi uskunalar o'rtasida kapitalni taqsimlash orqali siz bir tomondan zarba olasiz, lekin boshqa tomondan, sizning kotirovkalaringiz faqat yuqoriga ko'tariladi.

Ikkinchidan, milliarderlar aktivlarga ko'proq kirish imkoniyatiga ega ekanligini tushunish muhimdir. Masalan, siz yirik korporatsiyaga bir necha ming rubl sarmoya kiritib, direktorlar kengashi bilan shaxsan gaplashish imkoniga ega emassiz. Ayrim Bill Geyts, katta ehtimol bilan, korporatsiya egasi bilan kechki ovqatga taklif qilinadi. U muhim investor, chunki u milliard dollar sarmoya kiritishga qodir. Va u barcha insayder ma'lumotlariga qiziqadi.

Xo'sh, oxirgi muhim omil. , aslida, juda ko'p imkoniyatlar beradi. Qimmatli qog'ozlar narxining tushishi ularning egalarini g'azab bilan sotishga olib keladi. Sovuq qonli investor ularni sotib oladi. Bozor tsiklik va bugungi kunda tushib ketgan narsa, bir yoki ikki yil ichida, albatta, normal holatga qaytadi va yangi o'sish ehtimoli bilan. O'tgan asrning oxirini va Internet-kompaniyalar bilan bog'liq qulashini eslang. Bugungi kunda Internet G'arbdagi eng kapitallashtirilgan sohalardan biriga aylandi. Shuning uchun inqirozdan qo'rqmang. Imkoniyatlarni boy berishdan qo'rqing.

Hosildorlik quyidagilardan biridir asosiy tushunchalar investitsiyalar nazariyasida. Umumiy tamoyil Har qanday investitsiya samaradorligini baholash quyidagicha shakllantirilishi mumkin: “Xavf qanchalik yuqori bo'lsa, daromad ham shunchalik yuqori bo'ladi”. Shu bilan birga, investor o'ziga tegishli bo'lgan mulkning rentabelligini maksimal darajada oshirishga intiladi, shu bilan birga bunday egalik bilan bog'liq risklarni minimallashtiradi. Shunga ko'ra, ushbu bayonotni amalda qo'llash imkoniyatiga ega bo'lish uchun investor ikkala shartni - ham riskni, ham investitsiya daromadini raqamli baholash uchun samarali vositalarga ega bo'lishi kerak. Va agar sifat toifasi bo'lgan xavfni rasmiylashtirish va miqdoriy jihatdan aniqlash juda qiyin bo'lsa, unda rentabellik, shu jumladan qimmatli qog'ozlarning rentabelligi. har xil turlari, hatto katta miqdordagi maxsus bilimga ega bo'lmagan shaxs tomonidan ham baholanishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlarning daromadliligi o'z-o'zidan aks etadi foiz o'zgarishi qimmatli qog'ozlarning ma'lum bir vaqt uchun qiymati. Qoida tariqasida, qog'oz muomalasi tugaguniga qadar qolgan vaqt bo'lsa ham, hisob-kitob davri sifatida bir kalendar yili olinadi. bir yildan kam.

Investitsiyalar nazariyasi rentabellikning bir necha turlarini ajratadi. Ilgari qimmatli qog'ozlarning joriy daromadi kabi tushuncha keng qo'llanilgan. U qimmatli qog'ozlar to'plamiga egalik qilish munosabati bilan yil davomida egasi tomonidan olingan barcha to'lovlar summasining nisbati sifatida aniqlanadi. bozor qiymati aktiv. Ko'rinib turibdiki, bunday yondashuv faqat mumkin bo'lgan aktsiyalarga (ya'ni, birinchi navbatda, kupon to'lovini nazarda tutuvchi foizli obligatsiyalarga nisbatan) qo'llanilishi mumkin edi. Ko'rinib turgan soddaligiga qaramay, bu yondashuv bitta muhim kamchilikka ega: u talab qilmaydi. hisobga pul oqimi ikkilamchi bozorda sotilishi yoki emitent tomonidan sotib olinishi natijasida shakllangan (yoki shakllanishi mumkin) asosiy aktiv. Ko'rinib turibdiki, qoida tariqasida, hatto uzoq muddatli obligatsiyaning nominal qiymati uning muomalada bo'lgan butun davri davomida u bo'yicha amalga oshirilgan barcha kupon to'lovlari summasidan ancha katta. Bundan tashqari, bunday yondashuv bunday umumiy uchun qo'llanilmaydi moliyaviy vosita chegirmali obligatsiyalar kabi.

Bu kamchiliklarning barchasi rentabellikning yana bir ko'rsatkichi - etuklikka erishishdan mahrum. Aytgancha, shuni aytish kerakki, bu ko'rsatkich 39-IFRSda hisoblash uchun mustahkamlangan. adolatli qiymat qarz qimmatli qog'ozlari. Keyin xalqaro standartlar, shunga o'xshash yondashuv ko'pchilik tomonidan qabul qilingan milliy tizimlar buxgalteriya hisobi rivojlangan davlatlar.

Bu ko'rsatkich yaxshi, chunki u nafaqat aktivga egalik qilishdan olinadigan daromad ko'rinishidagi yillik daromadni, balki investor olingan chegirma yoki sotib olishda to'langan mukofot tufayli oladigan yoki yo'qotadigan qimmatli qog'ozlar daromadini ham hisobga oladi. moliyaviy aktiv. Bundan tashqari, gap kelganda uzoq muddatli investitsiyalar bunday chegirma yoki mukofot qimmatli qog'ozning amal qilish muddati davomida amortizatsiya qilinadi. Agar ko'p hollarda uzoq muddatli bo'lgan daromadlarni hisoblash kerak bo'lsa, bu yondashuv qulaydir.

Muddatgacha bo'lgan daromadni hisoblashda investor o'zi uchun kerakli daromad darajasi kabi muhim parametrni aniqlashi kerak. Kerakli daromad darajasi - investor nuqtai nazaridan, bunday aktivlarga investitsiya qilish bilan bog'liq barcha risklarni qoplashga qodir bo'lgan investitsiya qilingan kapitalning stavkasi. Shunga ko‘ra, aynan shu ko‘rsatkich foizli obligatsiyaning bozorda nominal qiymatidan past yoki undan yuqori narxda sotilishini aniqlaydi. Shunday qilib, masalan, agar talab qilinadigan daromad darajasi yillik kupon stavkasidan yuqori bo'lsa, investor bu farqni obligatsiyani diskontlash orqali qoplashga harakat qiladi. Aksincha, agar talab qilinadigan daromad darajasi yillik kupon stavkasidan past bo'lsa, u holda investor obligatsiyalarni sotuvchiga yoki emitentga qimmatli qog'ozning nominal qiymatidan oshib ketadigan miqdorni to'lashga tayyor bo'ladi.

2. Korporativ qimmatli qog'ozlarning daromadliligini hisoblash

1. Klassik qimmatli qog'ozlarning qisqacha tavsifi va ular bo'yicha daromad turlari.

Aksiya - bu o'z egasining mulkdagi ulushga bo'lgan huquqini tasdiqlovchi muddatsiz qimmatli qog'oz. aktsiyadorlik jamiyati faoliyatidan olingan daromadning bir qismini (dividendlar) olish, shuningdek korxonani boshqarishda ishtirok etish va u tugatilgandan keyin qolgan mol-mulkning bir qismini olish huquqini berish.

Aksiyadorlik jamiyatining ulushi quyidagi asosiy xususiyatlarga ega:

1. Aksiya - bu aksiyadorlik jamiyatining mol-mulkiga egalik huquqi

2. Qimmatli qog'ozlar to'lov muddatiga ega emas

3. Aktsiya egasining aksiyadorlik jamiyatining majburiyatlari bo'yicha javobgarligi cheklangan. Investor o'z aktsiyasiga qo'ygan sarmoyasidan ko'proq narsani yo'qota olmaydi.

5. Aktsiyalar bo‘linishi va birlashtirilishi mumkin (bo‘linish vaqtida bir aksiya bir nechtaga aylanadi. Emitent aksiyalarning ushbu mulkidan ushbu turdagi aksiyalar taklifini kamaytirish uchun foydalanishi mumkin. Bo‘linganda ustav kapitalining narxi o‘zgarmaydi. Uchun). Masalan, nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan 4 ta yangi aktsiya chiqariladi va ularning nominal qiymati 250 rublni tashkil qiladi, aktsiyadorlardan eski sertifikatlar olib qo'yiladi va yangilari chiqariladi, bu ularning katta miqdordagi aktsiyalarga egalik qilishini ko'rsatadi. aktsiyalar soni kamayadi, bu ularning bozor narxining oshishiga olib kelishi mumkin).

Aksiya rasmiy hujjatdir, shuning uchun u kerakli rekvizitlarni o'z ichiga olishi kerak: emitentning firma nomi va uning joylashgan joyi; qimmatli qog'ozning nomi va uning seriya raqami; chiqarilgan sana va raqam; ulush turi (oddiy yoki afzal); nominal qiymati; egasining ismi; aksiyalar chiqarilgan kundagi ustav fondining miqdori; chiqarilgan aksiyalar soni; imtiyozli aksiyalar bo‘yicha dividend to‘lash muddati va dividend stavkasi; aksiyadorlik jamiyati boshqaruvi raisining imzosi; chop etish joyi; xavfsizlikni ishlab chiqaruvchining pochta ma'lumotlari.

Huquqlar doirasiga qarab: imtiyozli (prefaktsiyalar) va oddiy (oddiy) aksiyalar mavjud. Imtiyozli aksiyalarning oddiy aksiyalardan farqi shundaki, ular bo‘yicha dividendlar miqdori belgilangan, oldindan kelishilgan va aksiya nominal qiymatining ma’lum foizini tashkil etadi. Bunday aktsiyalarning egalari barcha kreditorlarning, shu jumladan obligatsiyalar egalarining talablari qanoatlantirilgandan keyin mulkka ega bo'lish huquqiga ega. Da oddiy aktsiyalar dividendlar faqat imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'langandan keyin to'lanadi va bunday aksiyalarning egalari barcha kreditorlar va prefaktsiya egalarining talablari qanoatlantirilgandan keyin mulkka ega bo'lish huquqiga ega.

Mulkchilik tartibiga ko'ra aktsiyalar ro'yxatga olingan (ma'lum bir yuridik shaxsga tegishli yoki shaxsga va ulush egasi aksiyadorlik jamiyati egalari reestriga) va taqdim etuvchiga (egasining nomi ko'rsatilmagan holda) kiritiladi. "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga binoan aktsiyadorlik jamiyatining barcha aktsiyalari ro'yxatga olinadi. Har bir ro'yxatga olingan qimmatli qog'ozning harakati, u bilan qilingan har qanday operatsiyalar ro'yxatga olish kitobida qat'iy qayd etiladi.

Obligatsiya - bu ularning egasi va obligatsiyani chiqargan shaxs o'rtasidagi qarz munosabatlarini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz.

Obligatsiya - bu ikki asosiy elementni o'z ichiga olgan qarz sertifikati:

Emitentning obligatsiya egasiga kelishilgan muddat tugagandan so'ng obligatsiya nomida ko'rsatilgan summani qaytarish majburiyati;

Emitentning obligatsiya egasiga nominal qiymatidan foiz yoki boshqa mulk ekvivalenti ko'rinishida qat'iy belgilangan daromad to'lash majburiyati.

Obligatsiya shaklining asosiy rekvizitlari: emitentning korporativ nomi va uning joylashgan joyi; qimmatli qog'ozning nomi; egasining ismi; tartib raqam; nominal xarajat; Ishlab chiqarilish sanasi; bog'lanish turi; emissiyaning umumiy miqdori; stavka foizi; foizlarni to'lash shartlari va tartibi hamda obligatsiyani sotib olish shartlari; chop etish joyi; xavfsizlik blankasi ishlab chiqaruvchisining pochta rekvizitlari.

Emitentga qarab obligatsiyalar quyidagilarga bo'linadi:

davlat;

Munitsipal;

Korporativ (ular ipoteka va ipoteka bo'lmagan bo'lishi mumkin).

Ipoteka obligatsiyalari mulk bilan ta'minlangan obligatsiyalardir. Ular quyidagilar bo'lishi mumkin: qayta garovga qo'yilgan; boshqa qimmatli qog'ozlar garovi ostida (bu qimmatli qog'ozlar obligatsiya bo'yicha qarzni to'lamagan taqdirda obligatsiya egasiga o'tkaziladi).

Ta'minlanmagan - mulkni ta'minlanmagan obligatsiyalar. Ular bo'lishi mumkin:

a) qaytarib olinadigan (emitent tomonidan muddatidan oldin talab qilinishi mumkin);

b) konvertatsiya qilinadigan (ular boshqa turdagi aktsiyalar yoki obligatsiyalarga almashtirilishi mumkin);

v) to'lov muddatini o'zgartirish bilan (masalan, muddatidan oldin to'lash huquqi bilan);

d) indekslangan (ularning nominal qiymati, qoida tariqasida, inflyatsiya indeksi bo'yicha oshadi va kredit foizlariga qarab o'zgaruvchan foiz bo'lishi mumkin);

e) ro'yxatga olingan (obligatsiyalar egalarining reestri yuritiladi, agar bunday obligatsiya yo'qolgan bo'lsa, u holda u haq evaziga yangilanadi);

f) taqdim etuvchi (egalarining nomlari emitent tomonidan ro'yxatdan o'tkazilmagan, egalarining huquqlari sud tomonidan Rossiya Federatsiyasi protsessual qonunchiligida belgilangan tartibda tiklanadi; bunday obligatsiyada bir nechta kupon varag'i mavjud. Kuponlar, ular asosida foizlar to'lanadi; keyingi foiz to'lovini to'lashda obligatsiya egasi to'lov uchun kuponlardan birini taqdim etadi (kupon foiz stavkasi bosilgan yirtib tashlash kuponidir)).

Obligatsiyalar daromadlari kuponlar bo'yicha foizlar yoki nol kuponli obligatsiyalar bo'yicha chegirma (nominaldan past) sifatida to'lanadi. Bir vaqtning o'zida kuponlar va chegirmalarda bo'lishi mumkin. Kupon stavkasi, ya'ni egasi olishi kerak bo'lgan nominal qiymatning oldindan belgilangan foizi emitent tomonidan yiliga o'rnatiladi. Shu bilan birga, kupon stavkasi tez-tez to'lanishi mumkin (har olti oyda bir marta, chorakda bir marta).

I. Daromadni to'lash usuliga ko'ra quyidagilar mavjud:

Qat'iy daromadli obligatsiyalar, ya'ni obligatsiya nominal qiymatining bir qismi sifatida hisoblangan oldindan belgilangan foiz;

Suzuvchi foizli obligatsiyalar - ular bo'yicha daromadlar pul bozori kurslarining o'zgarishiga qarab o'zgaradi;

Nolinchi kupon obligatsiyalari (nominal qiymatga nisbatan har qanday chuqurlikdagi chegirmada sotiladi va muddati tugagach nominal qiymatida sotib olinadi).

Obligatsiyalar bo'yicha foizlar to'lanishi mumkin pul shakli va qimmatli qog'ozlar yoki mulk shaklida.

Obligatsiyalar agio (premium) bilan sotilishi mumkin - obligatsiyalarni nominal qiymatiga nisbatan sotib olishda ortiqcha to'lov va varrant - kompaniyaning ma'lum miqdordagi aktsiyalarini ma'lum vaqt ichida varrantda nazarda tutilgan narxda sotib olish huquqi.

Qimmatli qog'oz bo'yicha daromad- yillik nisbati qimmatli qog'ozdan olingan daromad uchun

uni bozor narxi; daromad darajasi qabul qildi qimmatli qog'oz egasi.

Yillik daromad o'sishdan iborat qimmatli qog'ozlar stavkalari va miqdorlar daromad(foiz, dividendlar) to'langan qimmatli qog'ozlar. Hosildorlik odatda yillik, yillik foiz sifatida hisoblanadi.

Qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromadlilikni hisoblash solishtirish imkonini beradi samaradorlik muqobil operatsiyalar samaradorligi bilan qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar (masalan, pul mablag'larini joylashtirish bank depozitlari yoki hissalar). Har xil turdagi qimmatli qog'ozlar uchun har xil turdagi rentabellik hisoblanadi: etuklikka erishish va dividend daromadi. Daromadlilikni hisoblashda olingan mablag'larni qayta investitsiya qilish imkoniyatini hisobga olish mumkin ( samarali hosil).

Obligatsiyalarning kupon daromadliligi

Investor nominal narxda obligatsiya sotib olsa, qancha daromad olishini ko'rsatadi. Obligatsiyalarning kupon daromadliligi yuqorida keltirilgan formula bo'yicha hisoblanadi.

Joriy rentabellik

Investor obligatsiyani joriy bozor narxida sotib olsa, qancha daromad kutishi mumkinligi haqida fikr beradi. Joriy obligatsiyalarning daromadliligi yuqorida ko'rsatilgan formula bo'yicha hisoblanadi.

Umumiy daromad

Obligatsiyaning to'lov muddatigacha bo'lgan daromadliligi investor uni joriy narxda sotib olib, muomala muddati oxirigacha ushlab tursa, kutishi mumkin bo'lgan foydaning butun miqdorini aks ettiradi.

Kuponli obligatsiyaning adolatli qiymati quyidagicha hisoblangan:

% stavkasi - muqobil investitsiya stavkasi n - muddat

21. Nol kuponli davlat obligatsiyalarining rentabellik ko'rsatkichlari.

tomonidan nol kupon Obligatsiyalar bilan investor obligatsiyaning nominal qiymati va sotib olish bahosi o'rtasidagi farq ko'rinishida daromad oladi.

Agar u obligatsiyani muddatigacha ushlab tursa, kompaniya investorga obligatsiyaning nominal qiymatini to'laydi. Nol kuponli obligatsiyalar bo'yicha daromadlilikni uning qiymatini hisoblash formulasidan foydalanib hisoblashingiz mumkin:

Agar zanjirda obligatsiya sotib olsak R, To'lov muddatini kuting va obligatsiyaning nominal qiymatini oling, keyin bizning sarmoyamizdan qanday daromad oladi? Buning uchun siz qiymatni topishingiz kerak G yuqoridagi formuladan, ya'ni.

bu erda rp - to'lash uchun daromad (daromad ko'rsatkichi bunday nom oldi, chunki kompaniya obligatsiyaning nominal qiymatini faqat obligatsiya sotib olinganda investorga to'laydi); P - etilishgacha bo'lgan yillar soni; H - obligatsiyaning nominal qiymati, rub.; R - obligatsiyaning bozor narxi, rub.

Yuqorida aytib o'tilganidek, nol kuponli obligatsiyalar, qoida tariqasida, bir yildan ortiq bo'lmagan muddatga muomalada bo'ladigan qisqa muddatli qimmatli qog'ozlardir. Shuning uchun ko'rsatkich P - kasr son. Amalda, qisqa muddatli obligatsiyalar uchun to'lovga qadar daromadlilik ko'rsatkichini hisoblashning soddalashtirilgan usuli keng qo'llaniladi:

bu erda rn - etuklik daromadi; R - obligatsiyalar narxi, rub.; men- sotib olingan kundan boshlab obligatsiyani to'lash sanasigacha bo'lgan kunlar soni; 365 - yildagi kunlar soni.

Nol kuponli obligatsiyani sotib olayotganda, investor uni muddati tugagunga qadar ushlab turishi shart emas. Agar unga mablag' kerak bo'lsa, u obligatsiyani ikkilamchi bozorda sotishi mumkin. Bunday holda, obligatsiyalarni ushlab turish davridagi investitsiyalarning daromadliligi (Hz) formula bo'yicha aniqlanadi

qayerda Rp, R „r - obligatsiyaning mos ravishda sotib olish va sotish bahosi; £ow - sotib olingan kundan boshlab sotish sanasigacha bo'lgan kunlar soni.

Qimmatli qog'ozning daromadliligini hisoblash uchun undan olingan daromadni (foizli pulning analogi) sotib olish bahosi (dastlabki hissa) bilan solishtirish kerak. Saqlashning butun davri uchun investor tomonidan dividendlar (d) shaklida ham, sotish (C 1) va sotib olish narxlari (C 0) o'rtasidagi farq tufayli olingan to'liq daromad hisobga olingan taqdirda , ular umumiy daromad haqida gapiradilar:

Bozor nuqtai nazaridan (1) ta'rifda ko'rsatilgan investor tomonidan sotish va sotib olish narxlari mos ravishda bozor tomonidan sotib olish va sotish narxlariga, ya'ni amalda deb ataladigan narxlarga to'g'ri keladi. fond bozori bozor talabi (so'rov narxi) va bozor taklifi (bid-narx). Aslida, ular bir-biriga mos kelmaydi.

Ba'zilardan qimmatli qog'ozlarni sotib olib, boshqalarga sotish orqali o'zining professional treyderlari (dilerlar, hisob-kitob firmalari, brokerlar va boshqalar) tomonidan taqdim etilgan fond bozori vositachilik xizmatlari uchun haq oladi, uni sotish narxidan oshib ketadi (so'rang). -narx) sotib olish narxidan (taklif-narx), ya'ni sotishdan arzonroq sotib oladi. Agar biz bir vaqtning o'zida ushbu narxlardagi farqni (spread) (taklif-so'rov tarqalishi) hisobga olsak, biz samaradorlikning aniqlangan formulasiga kelamiz (to'liq daromad):

Ushbu ko'rsatkichdan farqli o'laroq, fond bozori ishtirokchilari yana bir xususiyatni keng qo'llaydilar - joriy daromad ko'rsatkichi, bu faqat joriy valyuta kursidan kelib chiqqan holda joriy daromadlarni hisobga oladi:

Taxminlarga ko'ra, investorning foydasi faqat joriy daromadlar hisobidan shakllanadi (ularni hisoblash davri uchun qisman to'lovlarni ta'minlash bilan ta'minlangan) va mumkin bo'lgan qayta sotishdan olinadigan spekulyativ daromad yo'q.

Demak, chegirma bilan sotib olingan obligatsiyalar uchun, masalan, GKO uchun joriy daromad nominal qiymati va ikkilamchi bozordagi joriy kotirovka o‘rtasidagi farq bilan, kupon obligatsiyalari bo‘yicha kuponlar bo‘yicha to‘langan daromadlar bilan belgilanadi; aktsiyalar bo'yicha joriy daromadlarni aniqlashda faqat dividendlar to'lovlari hisobga olinadi.

Ushbu hisoblagich bozorda muomalada bo'lgan qimmatli qog'ozlardagi ham, investorning qo'lidagi ham mavjud vaziyatni baholash uchun qulaydir (hisoblash formulasining (2) maxraji sotib olish narxi emas, balki joriy kurs hisoblanadi).

Muayyan muammolarni hal qilishda qimmatli qog'ozlar turlari uchun (1), (2) rentabellik ko'rsatkichlari formulalari ko'rsatilgan. turli xil turlari obligatsiyalar, aktsiyalar, muddatli shartnomalar h.k.), va ayirboshlash kursining dinamikasiga, hisobga olingan davrning uzunligiga, dividendlar oqimiga qarab. Amaliyotchilar uchun adabiyotlar (investitsiya institutlari, fond birjalari va boshqa bozor ishtirokchilari) ko'pincha soddalashtirilgan bog'liqliklarni taklif qiladi, bu esa, xususan, vaqt va xavfni hisobga olmagan holda, taxminiy hisob-kitoblarga olib keladi.

Agar kerak bo'lsa, soliq imtiyozlari miqdori uchun daromadni to'g'irlash orqali soliqlarning ta'sirini hisobga olishingiz mumkin. Natijada, soliqqa tortishni hisobga olgan holda rentabellik ko'rsatkichlariga kelamiz:

Obligatsiyalar


Ushbu qimmatli qog'ozlar quyidagilar bilan tavsiflanadi:

  • 1) nominal qiymati;
  • 2) to'lash muddati;
  • 3) kupon, ya'ni obligatsiyaning muomalada bo'lish davrida muntazam ravishda amalga oshiriladigan foiz to'lovlari.

Obligatsiya bo'yicha kupon stavkasi obligatsiyaning bozor stavkasidan qat'i nazar, nominal qiymatiga nisbatan hisoblanadi:

Amalda har xil turdagi obligatsiyalar qo'llaniladi:

  • · kupon to‘lovlari amalga oshirilmaydigan, lekin sotib olish vaqtida faqat nominal qiymati to‘lanadigan nol kupon (masalan, davlat qimmatli qog‘ozlari – GKO);
  • nominal qiymatida sotib olinadigan va sotiladigan kuponlar (masalan, OFZ-PK) va boshqalar.
  • 1) Nominal qiymati P va bozor qiymati C \u003d 95% bo'lgan nol kuponli obligatsiyaga investitsiyalarning joriy rentabelligini, qolgan barcha davr uchun T kunga teng bo'lgan muddatga sotib olinganda baholaylik - bu erda, haqidagi qoidaga fond birjalari, obligatsiya stavkasi uning nominal qiymatining foizi sifatida ko'rsatilgan.

Shubhasiz, oddiy foiz stavkasi bo'yicha to'lovga joriy daromadni hisoblash uchun siz quyidagi formuladan foydalanishingiz kerak:

Shunday qilib, agar kamolotga qadar 40 kun qolgan bo'lsa, u holda joriy hosil

Xuddi shu formula joylashtirish narxi bo'yicha daromad uchun amal qiladi birlamchi auktsion. GKO bozorida qo'llaniladigan samarali rentabellik ko'rsatkichi murakkab foiz formulasi yordamida hisoblangan samarali stavka kontseptsiyasiga asoslanadi:

bu erda S(O) - ajratilgan summa;

S(T) - har qanday to'lov sxemasi bo'yicha olingan summa;

T - daromad olinadigan vaqt (yillarda).

Uch oylik GKO uchun bu stavka aslida C depozitini ushbu bozorda to'rt marta qayta investitsiya qilish imkoniyatini nazarda tutadi. Shunday qilib, S = nisbatdan 80% da

2) Nominal qiymati 100 000 rubl bo'lgan, 5 yil muddatga kupon stavkasi 8% bo'lgan obligatsiya 20% chegirma bilan sotildi. Keyin (1, 2) ga muvofiq emitent tomonidan sotib olinganida o'z daromadini chegirma shaklida amalga oshiradigan obligatsiya egasi uchun:


Ushbu misolda siz obligatsiya egasi tomonidan turli yillarda olingan pulning teng bo'lmagan qiymatini hisobga olgan holda jami daromadning aniqroq bahosini topishingiz mumkin. Buning uchun ketma-ket kupon tushumlari bo'yicha foizlarni hisoblash yo'li bilan shakllanadigan besh yillik davr oxirigacha investor tomonidan hisoblangan daromadni hisoblash kerak. Shu tarzda topilgan qiymatni besh yillik daromadning tarkibiy qismi sifatida almashtirib, biz ushbu ko'rsatkichning aniq tavsifiga erishamiz. Misol uchun, kupon to'lovlari bo'yicha foiz stavkasi bir xil 8% ga teng bo'lsin. Keyin, tushunish oson bo'lganidek, kupon to'lovi oqimida to'plangan miqdor

va shuning uchun

Agar investor boshqa investorga obligatsiyani sotib olish va sotish bahosi o'rtasidagi farq ko'rinishida daromad olgan bo'lsa, bozor qiymatining oshishini investorning daromadi deb hisoblash to'g'ri bo'ladi. ). Ushbu daromadni sotib olish narxi bilan bog'lab, biz bunday bitimning daromadlilik darajasiga kelamiz. Masalan, ikkilamchi kim oshdi savdosida sotuvchining pozitsiyasidan GKO daromadi kim oshdi savdosidan olinadigan daromad indeksi bo'yicha hisoblanadi.

Vaqti-vaqti bilan (hatto yiliga bir marta) foizlarni to'lash bilan majburiy to'lovsiz obligatsiyalar.

Ushbu turdagi obligatsiyalar bo'yicha daromad faqat foizlar shaklida olinadi, chunki noma'lum muddatda nominal to'lov hisobga olinmasligi kerak.

g obligatsiyaning e'lon qilingan yillik daromadlilik darajasi bo'lsin,

N - nominal narx (rubl),

C - sotib olish darajasi (%).

Obligatsiya (rubl) narxini uning stavkasi (%) orqali aniqlaymiz:

P sarmoyasi investorga cheksiz daromad oqimini, ya'ni g x N muddatli doimiy annuitetni beradi.

AKSIYA

Aktsiyalar bilan operatsiyalarning rentabelligi quyidagilar bilan belgilanadi:

  • a) aktsiyadorlik jamiyatining taqsimlangan foydasining bir qismiga bo'lgan huquq (dividend);
  • b) aktsiyalarni sotib olish bahosidan yuqoriroq narxda qayta sotish imkoniyati (qo'shimcha daromad).

Dividend lotincha soʻz boʻlib, boʻlinish maʼnosini bildiradi. Aktsiyaga nisbatan, bu muomaladagi aktsiya uchun aksiyadorlik jamiyatining taqsimlangan foydasining ulushi, ya'ni joylashtirilgan aktsiyadir. Joriy (dividend) daromad deb ataladigan dividend mutlaq pul birliklarida taqdim etiladi:

bu erda I D - dividendlar daromadi;

RP - aksiyadorlik jamiyatining taqsimlangan foydasining hajmi;

K hajmi - joylashtirilgan aksiyalar soni.

To'lanadigan dividendlar miqdori aktsiyadorlik jamiyatining (OAJ) dividend siyosatiga bog'liq bo'lib, bu o'z navbatida bir qator omillar bilan belgilanadi: naqd pul holati, o'sish istiqbollari, daromad barqarorligi, ishlab chiqarish kapitaliga bo'lgan talablar va qo'shma korxonaning obro'si. - aksiyadorlik jamiyati.

Dividendning aksiyaning nominal narxiga nisbati, foizlarda ifodalangan dividend stavkasi deyiladi:

Joriy daromadning investitsiya qilingan mablag'larga nisbati koeffitsient yoki foiz sifatida ifodalanadi, joriy rentabellik yoki joriy daromad darajasi deb ataladi va qo'yilgan kapitalning rentabelligini tavsiflaydi:

Qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha tarjima qilingan adabiyotlarda joriy daromad darajasi ba'zan rendit deb ataladi va R harfi bilan belgilanadi.

Dividenddan tashqari, aktsiyaning rentabelligining muhim omili - egasining aktsiya narxining oshishini kutishidir. Aktsiyani yangi narxda sotish orqali egasi qo'shimcha daromad oladi. Qo'shimcha daromadni aktsiyani sotib olish narxi bilan bog'lab, biz uning foizli ifodasini olamiz - qo'shimcha rentabellik yoki stavka foizi qo'shimcha daromad:

2-jadvalda aktsiyalarning rentabelligini aks ettiruvchi ko'rsatkichlar tizimi keltirilgan.

Jadval 2. Aktsiyalarning rentabelligini tavsiflovchi ko'rsatkichlar tizimi

Ko'rsatkichlar nomi

Dividend (joriy daromad)

Aksiyadorlik jamiyatining muomaladagi bitta aktsiyaga tegishli taqsimlangan foyda miqdori

Dividend stavkasi

Yillik dividendning aktsiyalarning nominal narxiga nisbati sifatida hisoblangan yillik joriy daromadning foiz stavkasi

Rendit (joriy daromad, joriy daromad darajasi)

Yillik dividendning aktsiyalarni (investitsiya qilingan kapital) sotib olish bahosiga nisbati sifatida hisoblangan yillik joriy daromadning foiz stavkasi.

Qo'shimcha (spekulyativ) daromad yoki kurs farqi

Aktsiyani sotish va sotib olish narxi o'rtasidagi farq

Qo'shimcha (spekulyativ) daromad yoki qo'shimcha (spekulyativ) daromad darajasi

Kurs farqining qo'yilgan kapitalga nisbati sifatida hisoblangan qo'shimcha daromadning foiz stavkasi

Umumiy (yakuniy) daromad

Dividendlar miqdori va kurs farqi

Jami (yakuniy) daromad (jami yoki yakuniy daromad darajasi)

Umumiy daromadning investitsiya qilingan kapitalga nisbati sifatida hisoblangan jami daromadning foiz stavkasi

Sof dividend

Soliqdan keyin dividend miqdori

Sof qo'shimcha daromad

Daromad solig'i to'langanidan keyin qo'shimcha daromad miqdori

Sof umumiy daromad

Dividendlar va qo'shimcha daromadlardan olinadigan daromad solig'i ushlab qolinganidan keyin umumiy daromad summasi

Sof joriy rentabellik

Sof yillik dividendning investitsiya qilingan kapitalga nisbati sifatida hisoblangan sof yillik joriy daromadning foiz stavkasi

Sof qo'shimcha daromad

Sof jami daromadning investitsiya qilingan kapitalga nisbati sifatida hisoblangan sof qo'shimcha daromadning foiz stavkasi

Sof jami daromad

Sof umumiy daromadning investitsiya qilingan kapitalga nisbati sifatida hisoblangan sof umumiy daromadning foiz stavkasi

dividend solig'i stavkasi

daromad solig'i stavkasi

Muayyan vaqt uchun aktsiyani sotib olishga qaror qilganda, investor operatsiyaning rentabelligini baholashi kerak. Xuddi shunday, bitim tugallangandan so'ng, uning haqiqiy rentabelligini baholash kerak. Bir necha yil davom etadigan aktsiyadorlik bitimining daromadliligini quyidagi formula yordamida hisoblash mumkin:

aktsiyani sotish narxi qayerda;

aktsiyalarni sotib olish narxi;

n yil uchun o'rtacha dividend (o'rtacha arifmetik sifatida aniqlanadi);

n - aktsiyani sotib olishdan boshlab sotishgacha bo'lgan yillar soni.

Investor aktsiyani 2000 rublga sotib oldi va uch yildan keyin uni 3000 rublga sotdi; birinchi yil uchun unga 100 rubl, ikkinchisi uchun - 150 rubl, uchinchisi uchun - 200 rubl miqdorida dividend to'langan. Omonatchi faoliyatining rentabelligini aniqlang.

Uch yil uchun o'rtacha dividend:

Agar sotib olish va sotish bir yil ichida sodir bo'lsa, unda hosildorlikni quyidagi formula bo'yicha aniqlash mumkin:

bu erda t - ulush sotib olingan paytdan boshlab sotilgan vaqtgacha bo'lgan kunlar soni.

(Agar o'tgan davr uchun dividendlar to'lanmagan bo'lsa, u formuladan chiqarib tashlanadi). Yuqoridagi formulalarda biz hech birini hisobga olmadik soliq to'lovlari, komissiyasiz.