คุณสมบัติของการจัดหาเงินทุน ลักษณะเฉพาะของการร่วมทุน การจัดหาเงินทุนแบบร่วมลงทุนดำเนินการตาม

ส่งงานที่ดีของคุณในฐานความรู้เป็นเรื่องง่าย ใช้แบบฟอร์มด้านล่าง

นักศึกษา นักศึกษาระดับบัณฑิตศึกษา นักวิทยาศาสตร์รุ่นเยาว์ที่ใช้ฐานความรู้ในการศึกษาและการทำงานจะขอบคุณอย่างยิ่ง

โฮสต์ที่ http://www.allbest.ru/

การแนะนำ

การก่อตัวและการทำงานอย่างมีประสิทธิผลของระบบนวัตกรรมแห่งชาตินั้น สันนิษฐานว่ามีการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านนวัตกรรมที่เพียงพอ องค์ประกอบทางการเงินของโครงสร้างพื้นฐานนี้ขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุนและ สินเชื่อธนาคาร. อย่างไรก็ตาม นี่ยังไม่เพียงพอสำหรับการพัฒนากิจกรรมเชิงนวัตกรรมจำนวนมาก สำหรับบริษัทนวัตกรรมที่เพิ่งเริ่มต้นซึ่งยังไม่มีหลักประกันหรือผู้ค้ำประกัน โดยได้รับการสนับสนุนจากธนาคาร ทางออกที่ดีที่สุดคือกองทุนร่วมลงทุนที่ทำงานร่วมกับโครงการนวัตกรรมที่มีแนวโน้มว่าจะมีความเสี่ยงสูง ความเกี่ยวข้องสำหรับรัสเซีย ร่วมลงทุนไม่เพียงแต่เกิดจากความจำเป็นเร่งด่วนในการฟื้นฟูกระบวนการลงทุนโดยทั่วไป แต่ยังทำให้มีลักษณะเฉพาะที่เข้มข้นด้วย

ปัญหาในการพัฒนาศักยภาพทางเทคโนโลยีที่แข่งขันได้ในปัจจุบันคือปัญหาสำคัญประการหนึ่งในปัญหาหลายประการ ในทางกลับกันชะตากรรมของทรงกลมทางวิทยาศาสตร์และทางเทคนิคส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการแก้ปัญหาของการดึงดูดเงินเกิน ทรัพยากรทางการเงินในการพัฒนาและดำเนินโครงการนวัตกรรมที่เน้นวิทยาศาสตร์ ประสิทธิผลของการลงทุนร่วมได้รับการยืนยันโดยการปฏิบัติทั่วโลกมากกว่าครึ่งศตวรรษ

ธุรกิจร่วมทุนได้สร้างตัวเองให้เป็นหนึ่งในเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในการสนับสนุนและกระตุ้นนวัตกรรม ซึ่งทำให้มั่นใจได้ถึงการพัฒนาแบบไดนามิกของอุตสาหกรรมที่มีอยู่และการเกิดขึ้นของสินค้าและบริการใหม่ที่มีคุณภาพ วันนี้เราสามารถพูดได้ว่าการร่วมลงทุนมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการพัฒนาอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น เทคโนโลยีคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เซมิคอนดักเตอร์ สารสนเทศ และเทคโนโลยีชีวภาพ

โดยหลักการแล้ว กิจกรรมร่วมทุนได้รับการออกแบบมาเพื่อปลดล็อกศักยภาพของผู้ประกอบการในตลาดที่มีความผันผวน การพัฒนาในรัสเซียมีความโดดเด่นในด้านหนึ่งโดยเสียเปรียบอย่างมาก ภาวะเศรษฐกิจมหภาคเกิดจากความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมของตลาด การละเมิดความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม และในทางกลับกัน ความไม่สมบูรณ์ของกรอบเศรษฐกิจและกฎหมายซึ่งป้องกัน การใช้งานอย่างมีประสิทธิภาพกลไกการจัดหาเงินทุน

การจัดหาเงินทุนจากกิจการร่วมค้าช่วยให้สามารถแก้ปัญหาต่างๆ เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้ โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความต้องการใช้ศักยภาพของทรัพยากรที่สะสมไว้จำนวนมหาศาล (ยังคงความได้เปรียบเหนือประเทศอื่นๆ) และการเพิ่มขึ้นของปรากฏการณ์วิกฤตที่เป็นอันตรายในระบบเศรษฐกิจ ในอนาคต การรักษาเสถียรภาพของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการเงินจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีการดำเนินนโยบายการลงทุนอย่างเหมาะสม

ความเกี่ยวข้องของประเด็นที่กำลังพิจารณาอยู่ในความจำเป็นในการปรับปรุงประสิทธิภาพของการใช้เงินร่วมลงทุนขององค์กร

นี้ ภาคนิพนธ์เป็นการศึกษาประเด็นการจัดตั้งกองทุนร่วมทุนขององค์กรและโอกาสในการพัฒนากองทุนร่วมทุน

เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ จำเป็นต้องแก้ไขงานต่อไปนี้:

เปิดเผยสาระสำคัญของการจัดหาเงินทุนและพิจารณาคุณสมบัติของมัน

พิจารณาการจัดระบบการจัดหาเงินทุนขององค์กร

วิเคราะห์สถานะการจัดหาเงินทุนในรัสเซียและศึกษาโอกาสในการพัฒนา

สิ่ง - ความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในกระบวนการลงทุนร่วมทุน

วัตถุประสงค์ของการวิจัยคือกลไกของการจัดหาเงินทุนในระบบเศรษฐกิจตลาดสมัยใหม่

พื้นฐานทางทฤษฎีและระเบียบวิธีของหลักสูตรคือผลงานของนักวิทยาศาสตร์ในประเทศและต่างประเทศซึ่งมีการศึกษาประเด็นเรื่องการจัดหาเงินทุนร่วมทุนขององค์กรอย่างละเอียดและละเอียด: Ilyenkova S.D. , Kashirina A.I. , Khotyasheva O.M. , Yagudina S.Yu , Yangirova A.V. และอื่น ๆ.

ฐานข้อมูลของการศึกษาเป็นสถิติอย่างเป็นทางการ บริการของรัฐบาลกลาง สถิติของรัฐ, สื่อการสอนและระเบียบวิธีของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย, กระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซีย, กระทรวง การพัฒนาเศรษฐกิจสหพันธรัฐรัสเซีย, กระทรวงของสหพันธรัฐรัสเซีย, หอการค้าบัญชีของสหพันธรัฐรัสเซีย, วัสดุ การประชุมทางวิทยาศาสตร์, สัมมนา , สิ่งพิมพ์ทางวิทยาศาสตร์ ต่างๆ เกี่ยวกับเรื่องที่กำลังศึกษา

1. ลักษณะทางทฤษฎีของการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนในองค์กร

1.1 สาระสำคัญของการจัดหาเงินทุนและคุณลักษณะต่างๆ

การจัดหาเงินทุนจากกิจการร่วมค้าช่วยให้สามารถแก้ปัญหาต่างๆ เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้ โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความจำเป็นในการใช้ศักยภาพของทรัพยากรที่สะสมไว้จำนวนมหาศาล (ซึ่งยังคงรักษาข้อได้เปรียบเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ) และการเพิ่มขึ้นของปรากฏการณ์วิกฤตที่เป็นอันตรายในระบบเศรษฐกิจ ในอนาคต การรักษาเสถียรภาพของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการเงินจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีการดำเนินนโยบายการลงทุนอย่างเหมาะสม

ปรากฏการณ์ใหม่ที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งในระบบเศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้วในทศวรรษ 1980 คือการพัฒนาอย่างรวดเร็วของตลาดที่เรียกว่า "ทุนร่วมลงทุน" ซึ่งเป็นเงินทุนที่ลงทุนในบริษัทขนาดเล็กและใหม่ในอุตสาหกรรมขั้นสูงเป็นหลัก คำว่า "ทุนเสี่ยง" ได้รับการจัดตั้งขึ้นอย่างมั่นคงในการดำเนินธุรกิจสมัยใหม่และปรากฏการณ์นี้ก็กลายเป็น ประเทศที่พัฒนาแล้วขนาดใหญ่และได้รับการออกแบบทางเทคนิคและองค์กร

ต่อมาแนวคิดของ "ทุนร่วมทุน" ได้รับคำจำกัดความที่กว้างขึ้น ตอนนี้ไม่ใช่แค่การลงทุนในวิสาหกิจขนาดเล็กที่อยู่ในขั้นเริ่มต้นของธุรกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการลงทุนในหุ้นของวิสาหกิจโดยมีเป้าหมายเพื่อให้ได้ผลกำไรสูงหลังจากการจดทะเบียนและจดทะเบียนหุ้นเหล่านี้ในตลาดหลักทรัพย์ Venture Capital ไม่ได้เน้นที่การจ่ายเงินปันผล แต่เน้นที่การเติบโตของเงินทุนในระยะยาว

ในทางเทคนิค เงินร่วมลงทุนถูกแบ่งออกเป็นสามแกนพื้นฐาน โดยที่การมีอยู่ของหมวดเศรษฐกิจนี้ไม่สามารถ:

สภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงของแอปพลิเคชัน

อัตราผลตอบแทนสูง

ขั้นตอนการลงทุนร่วมทุน

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าทั้งสามแกนยังคงไม่สั่นคลอนโดยไม่คำนึงถึงประเทศที่สมัครและแนวทางที่เลือกในการประเมินหมวดหมู่ของ "เงินลงทุน"

เงินร่วมลงทุนคือการลงทุนที่ลงทุนในหุ้นของบริษัทร่วมทุนที่ยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ในทุกขั้นตอนของการพัฒนาวิสาหกิจเหล่านี้ จนถึงขั้นที่การร่วมลงทุนถูกแทนที่ด้วยหุ้นทุน

ในวรรณคดีเศรษฐศาสตร์ มีคำจำกัดความมากมายของการจัดหาเงินทุนร่วมทุน แต่ทั้งหมดนั้นสรุปเป็นงานหน้าที่หลักอย่างหนึ่ง - การเติบโตของธุรกิจเฉพาะโดยการจัดหาเงินจำนวนหนึ่ง เงินเพื่อแลกกับหุ้นในทุนจดทะเบียนหรือการได้มาซึ่งบล็อกของหุ้น

แนวคิดของ "ทุนร่วมทุน" (จากภาษาอังกฤษร่วมทุน - ความเสี่ยง) หมายถึงการลงทุนที่มีความเสี่ยง เงินร่วมลงทุนคือการลงทุนในกิจกรรมใหม่ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูง บริษัทที่ทำงานด้านเทคโนโลยีชั้นสูงมักจะได้รับการสนับสนุนทางการเงิน

การจัดหาเงินทุน (ความเสี่ยง) เป็นประเภทของ ทุนเงินซึ่งเกิดขึ้นภายใต้อิทธิพลของระบบอุดหนุนงานวิจัยด้าน แต่ละโครงการและโปรแกรมต่างๆ ทุนร่วมทุนยังสามารถกำหนดเป็นกลุ่มของกองทุนรวมที่จัดการโดยผู้เชี่ยวชาญ ในความเป็นจริง การจัดหาเงินทุนจากการร่วมทุนสามารถระบุได้ว่าเป็นแหล่งที่มาของการลงทุนระยะยาว ซึ่งมักจะให้เวลา 5-7 ปีแก่วิสาหกิจในระยะแรกของการก่อตั้ง เช่นเดียวกับองค์กรที่มีอยู่สำหรับการขยายและปรับปรุงให้ทันสมัย

จำเป็นต้องสังเกตคุณสมบัติของการจัดหาเงินทุนที่แยกความแตกต่างจาก กิจกรรมการลงทุนในด้านนวัตกรรม การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนไม่ส่งผลกระทบต่อทุกองค์ประกอบในห่วงโซ่นวัตกรรม (รูปที่ 1)

รูปที่ 1 - ห่วงโซ่นวัตกรรม

เงินทุนร่วมทุนมักจะเริ่มต้นด้วยการผลิตนำร่องและการพัฒนา และจบลงด้วยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมสู่ตลาดโดยไม่ส่งผลกระทบ การวิจัยขั้นพื้นฐานและคำถามเกี่ยวกับการพัฒนาการผลิตและการขายผลิตภัณฑ์ต่อไป

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนมีคุณสมบัติหลายอย่างที่แตกต่างจากการจัดหาเงินทุนของธนาคารหรือการจัดหาเงินทุน พันธมิตรเชิงกลยุทธ์(ตารางที่ 1).

ตารางที่ 1 - ข้อแตกต่างระหว่างการจัดหาเงินทุนร่วมและการจัดหาเงินทุนประเภทอื่น

ประการแรก การจัดหาเงินทุนร่วมทุนเป็นไปไม่ได้หากไม่มีหลักการของ "ความเสี่ยงที่ได้รับอนุมัติ" ซึ่งหมายความว่าผู้ลงทุนทุนตกลงล่วงหน้าถึงความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียเงินหากองค์กรที่ได้รับทุนล้มเหลวเพื่อแลกกับอัตราผลตอบแทนที่สูงหากประสบความสำเร็จ

ประการที่สอง การจัดหาเงินทุนประเภทนี้เกี่ยวข้องกับการลงทุนระยะยาว โดยผู้ลงทุนต้องกู้คืนโดยเฉลี่ย 3 ถึง 5 ปี เพื่อให้แน่ใจว่าโครงการมีแนวโน้มดี และจาก 5 ถึง 10 ปีจึงจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน .

ประการที่สาม การจัดหาเงินทุนเพื่อความเสี่ยงไม่ใช่การให้กู้ยืม แต่อยู่ในรูปแบบของการมีส่วนร่วมใน ทุนจดทะเบียนกิจการ ตามกฎแล้ววิสาหกิจที่จัดตั้งขึ้นใหม่จะได้รับสถานะทางกฎหมายของการเป็นหุ้นส่วนและนักลงทุนทุนจะกลายเป็นหุ้นส่วนในนั้นด้วยความรับผิดที่ จำกัด ด้วยขนาดของเงินสมทบ ขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งของการมีส่วนร่วมซึ่งมีการเจรจาเมื่อให้เงิน นักลงทุนเสี่ยงดวงมีสิทธิได้รับผลกำไรที่เหมาะสมในอนาคตจากองค์กรที่ได้รับทุน ประการที่สี่ ผู้ประกอบการร่วมทุน ซึ่งแตกต่างจากหุ้นส่วนเชิงกลยุทธ์ ไม่ค่อยพยายามที่จะเข้าควบคุมหุ้นในบริษัท โดยปกตินี่คือบล็อกของหุ้นประมาณ 25-40% ประการที่ห้า คุณสมบัติอื่น แบบฟอร์มความเสี่ยงการจัดหาเงินทุนถือเป็นผลประโยชน์ส่วนตัวระดับสูงของนักลงทุนในความสำเร็จของการร่วมทุนครั้งใหม่ ซึ่งสืบเนื่องมาจากความเสี่ยงสูงของโครงการและจากสถานะเจ้าของร่วมของการร่วมทุนที่จัดตั้งขึ้น ดังนั้น นักลงทุนที่มีความเสี่ยงจึงมักไม่ จำกัด เฉพาะการจัดหาเงินทุน แต่ยังให้คำปรึกษา การจัดการ และบริการอื่น ๆ ที่สร้างขึ้นโดยผู้ร่วมทุน มาเน้นที่สัญญาณการจัดประเภทโครงการหรือบริษัทเป็นเงินร่วมลงทุน (ตารางที่ 2)

ตารางที่ 2

	ภายใน
เทคโนโลยี	ความแปลกใหม่ของโครงการ (ไม่เคยดำเนินการมาก่อน)
	นวัตกรรมธรรมชาติของกิจกรรม
การเงินและเศรษฐกิจ	ความเสี่ยงสูงและกำไรสูง	ประกันตัวไม่ได้
	ศักยภาพการเติบโตที่ระเบิดได้	แหล่งเงินทุนพิเศษ: กองทุนร่วมลงทุนและกองทุนหุ้นเอกชน
		ลงทุนในตราสารทุน
องค์กรและกฎหมาย	ทรัพย์สินทางปัญญาเป็นทรัพย์สินหลัก (ไม่ใช่ประเด็นหลัก)	ความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจพิเศษ: นักลงทุนมีส่วนร่วมในการบริหารงานของบริษัท
	ขั้นตอนพิเศษของการเติบโตและการพัฒนาของบริษัท	โครงสร้างข้อตกลงที่ซับซ้อน

รูปแบบการร่วมทุนของการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจกรรมนวัตกรรมมีแนวโน้มสำคัญในภาคการสื่อสาร ซอฟต์แวร์ และบริการที่เกี่ยวข้อง การแพทย์ การดูแลสุขภาพ และเทคโนโลยีชีวภาพ อุตสาหกรรมเหล่านี้เป็นรากฐานสำหรับการพัฒนาโอกาสทางเทคโนโลยีใหม่ ๆ ในระบบเศรษฐกิจและตลาดใหม่ ดังนั้นการลงทุนในภาคส่วนเหล่านี้จึงเหมาะสมที่สุดเนื่องจากมีการแข่งขันกันอย่างมากในการครอบครองทรัพยากร รวมถึงทรัพยากรทางการเงิน

เพื่อศึกษาแหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุน ให้เราหันไปหาประสบการณ์ของสหรัฐอเมริกา ที่ซึ่งการลงทุนประเภทนี้นำเสนอในรูปแบบที่พัฒนามากที่สุดในปัจจุบัน ความต้องการร่วมทุนในสหรัฐอเมริกา ปีที่แล้วทำให้จำนวนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แหล่งการเงินซึ่งสามารถแบ่งออกได้เป็น 7 ประเภท รายชื่อแหล่งที่มาเหล่านี้มีดังนี้:

1. ปิดการเป็นหุ้นส่วนกับเงินร่วมลงทุน (เงินจากครอบครัว กองทุนบำเหน็จบำนาญ นักลงทุนรายย่อยรายใหญ่ ฯลฯ)

2. กองทุนร่วมลงทุนสาธารณะ

3. ทุนของบริษัท

4. กองทุนร่วมลงทุนของบริษัทวาณิชธนกิจ

5. บริษัทการลงทุนของธุรกิจขนาดเล็ก (SBIC - บริษัทการลงทุนธุรกิจขนาดเล็ก) และบริษัทเดียวกันสำหรับการลงทุนในวิสาหกิจขนาดเล็กที่ตัวแทนชนกลุ่มน้อยเป็นเจ้าของ (MESBIC - บริษัท การลงทุนของธุรกิจขนาดเล็กรายย่อย)

6. นักลงทุนรายย่อย (เทวดาธุรกิจ)

ห้างหุ้นส่วนปิดด้วยเงินร่วมลงทุน กลุ่มนี้มีผู้ร่วมทุนจำนวนมากที่สุด และเมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว เป็นตัวแทนของแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ที่สุด

บริษัทร่วมทุนยังถูกสร้างขึ้นจากการรวมกัน แหล่งรวมปิดมักจะเป็นหุ้นส่วนที่พันธมิตรผู้มีส่วนร่วมลงทุนจำนวนทุนที่แตกต่างกัน ปริมาณการลงทุนอาจแตกต่างกันมาก - จากประมาณ 25,000 ดอลลาร์ถึงหลายสิบล้านหรือมากกว่าในแต่ละครั้ง ดังนั้นบางกองทุนจึงดำเนินการด้วยเงินทุนที่ค่อนข้างน้อยและประกอบธุรกิจขนาดค่อนข้างเล็ก กองทุนที่มีทุนขนาดใหญ่มาก - มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ - มักจะไม่ลงทุนในบริษัทใดบริษัทหนึ่ง แต่ในหลายบริษัทในขั้นตอนต่างๆ ของการพัฒนา และสามารถมีส่วนร่วมในโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการพร้อมกันได้ ด้วยการประสบความสำเร็จในธุรกิจ บริษัทร่วมทุนเอกชนสามารถระดมทุนจากธนาคาร บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ และแหล่งอื่นๆ ไม่ว่าจะวัดด้วยวิธีใดก็ตาม สิ่งเหล่านี้เป็นตัวแทนของพลังอันทรงพลังในโลกของเงินทุนที่มีความเสี่ยง

กองทุนร่วมลงทุนสาธารณะ เมื่อกิจการร่วมค้าเติบโตเต็มที่ และในขณะที่ผู้ร่วมทุนเองก็ต้องการเงินมากขึ้นเรื่อย ๆ บางคนก็ระดมทุนด้วยการขายหุ้นในตลาดเปิด โดยทั่วไป กองทุนร่วมลงทุนคือ "หม้อต้ม" ของกองทุนที่จัดการโดยผู้จัดการอิสระ (บริษัทจัดการ) บริษัทจัดการเป็นเจ้าของโดยโครงสร้างทางการเงินหรือโดยกรรมการบริหารที่ทำงานอยู่ในนั้น กองทุนนี้เป็นของนักลงทุนภายนอกที่ถือหุ้น หน่วย หรือมีส่วนร่วมกับ ความรับผิด จำกัดแล้วแต่โครงสร้างของกองทุน ในทางกลับกัน กองทุนจะลงทุนในองค์กรต่างๆ ซึ่งเป็นรูปแบบพอร์ตโฟลิโอ

โครงสร้างโดยประมาณของกองทุนร่วมลงทุนแสดงไว้ในรูปที่ 2

รูปที่ 2 - Corporate Venture Capital

การดึงดูดกองทุนบรรษัทในฐานะนักลงทุนมีทั้งข้อดีและข้อเสีย ในด้านบวก บริษัทที่ทำกำไรและร่วมทุนได้จัดหาแหล่งเงินทุนที่สม่ำเสมอและอุดมสมบูรณ์เพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการพัฒนาและการเติบโตในขั้นต่อไป การควบรวมกิจการกับองค์กรที่ก่อตั้งมาเป็นอย่างดีแล้วยังสามารถให้โอกาสมากขึ้นในการได้รับทรัพยากรสำหรับการผลิต การวิจัยและการตลาด ตลอดจนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่นและระบบสนับสนุน ในทางกลับกัน บรรษัทมีแนวโน้มที่จะแตกต่างทางวัฒนธรรมจากบริษัทที่ไม่ได้จัดตั้ง และอาจเกิดปัญหาตามมาได้

บริษัทวาณิชธนกิจมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนทางการเงินแก่บริษัทที่เติบโตมาอย่างยาวนาน

ตอนนี้พวกเขาได้เริ่มดำเนินการในด้านการร่วมทุนแล้ว

วาณิชธนกิจได้จัดหาเงินทุนเพื่อการระดมทุนค่อนข้างมาก ช่วงปลายการพัฒนาบริษัทโดยการขายหุ้นในตลาดเอกชนและตลาดสาธารณะ

บริษัทการลงทุนสำหรับธุรกิจขนาดเล็ก (SBICs) และบริษัทการลงทุนธุรกิจขนาดเล็กที่เป็นเจ้าของกลุ่มน้อย (MESBICs) เป็นบริษัทร่วมทุนแบบปิดที่ดำเนินงานภายใต้ใบอนุญาตจาก Small Business Administration (SBA) และเป็นไปตามกฎเกณฑ์ บริษัทเหล่านี้ได้รับเงินกู้จาก SBA นอกเหนือจากทุนที่หาได้จากแหล่งเอกชน เนื่องจากสถานะพิเศษของบริษัทเหล่านี้ กิจกรรมของพวกเขาได้รับการควบคุมในระดับหนึ่ง กล่าวคือ พวกเขาอยู่ภายใต้ข้อจำกัดบางประการ ข้อจำกัดเหล่านี้เกี่ยวข้องกับระดับของไพรเวทอิควิตี้ที่จำเป็นในการจัดตั้งกองทุนสำหรับแต่ละโครงการ (ในกรณีของ SBIC - จาก 500,000 ถึง 10 ล้านดอลลาร์ ในกรณีของ MESBIC มีระดับขั้นต่ำ 1 ล้านดอลลาร์) เช่นกัน ตามลักษณะของโครงการ (โดยปกติไม่รวมธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์)

ทูตสวรรค์ธุรกิจคือนักลงทุนเอกชนที่ลงทุนกองทุนของตนเองใน บริษัท เอกชนในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตามกฎโดยไม่ต้องให้หลักประกันใด ๆ

คุณลักษณะเฉพาะของวิธีการลงทุนนี้คือ นักลงทุนที่ไม่ใช่คนจนไม่จำเป็นต้องดึงกำไรที่บริษัทได้รับ เป้าหมายของเขาคือนำผลกำไรทั้งหมดที่บริษัทได้รับไปลงทุนใหม่ เพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้สูงสุด และขายหุ้นของเขาในบริษัทหลังจากระยะเวลาที่ตกลงกันไว้ โดยคูณเงินลงทุนเริ่มแรกของเขาหลายเท่าตัว ช่วงเวลานี้มักจะ 3-7 ปี

ส่วนใหญ่ทูตสวรรค์ธุรกิจจะได้รับหุ้น (หุ้น) ของบริษัท 25 ถึง 49% เนื่องจากพวกเขาสนใจว่าผู้ประกอบการจะมีแรงจูงใจเพียงพอที่จะดำเนินโครงการของเขา จำนวนเงินลงทุนของเทวดาธุรกิจมีตั้งแต่ 10,000 ถึงหลายล้านดอลลาร์ และโดยทั่วไปจะคิดเป็น 5-20% ของเงินทุนของพวกเขา

นอกเหนือจากการเงินแล้ว ทูตสวรรค์ธุรกิจยังนำคุณูปการอันมีค่ามาสู่บริษัทด้วย - ประสบการณ์ในด้านกิจกรรมและทักษะการจัดการ ซึ่งบริษัทมักจะขาดในระยะเริ่มต้นตลอดจนความเชื่อมโยง ผู้ประกอบการหลายคนกล่าวว่าความรู้และประสบการณ์ของทูตสวรรค์ธุรกิจมีความสำคัญต่อพวกเขามากกว่าการเงิน

ดังนั้นแหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุนร่วมคือ:

เงินทุนของผู้ก่อตั้งองค์กรนวัตกรรมและพันธมิตรทางธุรกิจ

กองทุนของนักลงทุนและเจ้าหนี้เฉพาะทาง (กิจการร่วมค้า) ที่เป็นบุคคลภายนอก

1.2 องค์กรการจัดหาเงินทุนขององค์กร

หน้าที่หลักของการร่วมทุนคือการสนับสนุนและพัฒนาในระยะเริ่มต้นของวิสาหกิจและโครงการที่เป็นนวัตกรรม เป็นเวลานานใน เงินลงทุนองค์กรใหม่หรือที่ดำเนินงาน กองทุนจะลงทุนโดยคาดหวังรายได้สูง (สูงกว่าการลงทุนหลายเท่า) ออบเจกต์ได้รับการคัดเลือกอย่างระมัดระวัง เนื่องจากการลงทุนด้านนวัตกรรมมีความเสี่ยงสูง

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนดำเนินการในหลายขั้นตอน จำนวนและระยะเวลาจะขึ้นอยู่กับระยะที่ วงจรชีวิตนวัตกรรมจะได้รับทุนจากการร่วมทุน

สำหรับผู้ประกอบการด้านนวัตกรรมรายใดรายหนึ่ง การจัดหาเงินทุนมีสามขั้นตอนหลักในการก่อตั้งบริษัทใหม่ ขั้นตอนการจัดหาเงินทุนของบริษัทได้แสดงไว้ในภาคผนวก 1

งานด้านการเงินและปริมาณต้นทุนจะแตกต่างกันไปในแต่ละขั้นตอน

ในแต่ละขั้นตอนของการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนของบริษัทที่มีนวัตกรรมใหม่ มีตลาดทุนที่มีความเสี่ยงประเภทสถาบันของตัวเองในขอบเขตของการหมุนเวียนหลักทรัพย์

ตารางที่ 3 นำเสนอ ลักษณะโดยย่อตลาดทุนที่มีความเสี่ยงสามแห่งที่มีอยู่และบทบาทของพวกเขาในการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจการใหม่

ตารางที่ 3 - ตลาดทุนความเสี่ยงและการจัดหาเงินทุนใหม่

ตลาดเหล่านี้ ได้แก่ ตลาดทุนที่มีความเสี่ยงนอกระบบ ตลาดเงินร่วมลงทุน และตลาดหลักทรัพย์ที่เป็นทางการ แต่ละคนมีบทบาทในการจัดหาเงินทุนในการก่อตั้งและพัฒนาบริษัท แม้ว่าตลาดทุนที่มีความเสี่ยงทั้งสามจะเป็นแหล่งเงินทุนในระยะแรก แต่บริษัทที่มีแนวโน้มจะเข้าถึงตลาดหลักทรัพย์สามารถเข้าถึงได้มากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องใช้เทคโนโลยีใหม่

นักลงทุนร่วมลงทุนบางครั้งก็เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนในระยะแรกด้วย อย่างไรก็ตาม เพื่อให้มีคุณสมบัติสำหรับการระดมทุนในระยะแรก ความต้องการของบริษัทต้องมีอย่างน้อย 400,000 ดอลลาร์ ผู้ร่วมทุนใช้ขีดจำกัดนี้เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการพิจารณาโครงการที่เสนอและดำเนินการให้ถูกต้องนั้นใกล้เคียงกัน ไม่ว่าจะเป็นโครงการ 100,000 ดอลลาร์ หรือโครงการ 100,000 ดอลลาร์

ปัจจุบันแหล่งเงินทุนหลักของนวัตกรรมทางเทคโนโลยีคือเงินทุนขององค์กร: กำไร, ค่าเสื่อมราคา, ทุนจดทะเบียน, รายได้จากการออกหลักทรัพย์และทรัพยากรของกลุ่มการเงินและอุตสาหกรรม

พิจารณาการจัดหาเงินทุนในขั้นตอนต่าง ๆ ของการพัฒนาวิสาหกิจร่วมทุน

ตารางที่ 4 - ขั้นตอนของการพัฒนาวิสาหกิจร่วม

การจัดหาเงินทุนในระยะเริ่มต้น
หว่านเมล็ด	มีการจัดสรรจำนวนเล็กน้อยเพื่อปรับแนวคิดของธุรกิจที่อาจทำกำไรได้
หว่าน	มีการจัดหาเงินทุนเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์และการตลาดเบื้องต้นให้เสร็จสมบูรณ์
	มีการจัดหาเงินทุนเพื่อเริ่มการผลิตและการขายในเชิงพาณิชย์
การจัดหาเงินทุนสำหรับขั้นตอนการเติบโตและการขยายตัว
	มีการจัดหาเงินทุนหมุนเวียนเพื่อรองรับการเติบโตของบัญชีและสร้างสต็อก
	ให้เงินสดขยายที่สำคัญแก่บริษัทที่มียอดขายเพิ่มขึ้น
	เงินสดมอบให้บริษัทที่เตรียมขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ในอีก 6-12 เดือนข้างหน้า

ขั้นตอนก่อนหว่าน มีการมอบเงินค่อนข้างน้อยให้กับนักประดิษฐ์หรือผู้ประกอบการเพื่อพิสูจน์แนวคิดของพวกเขาเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ในขั้นตอนนี้ การพัฒนาผลิตภัณฑ์เอง (ซึ่งต่างจากการวิจัยที่ "บริสุทธิ์") ได้รับเงินทุน ในขณะที่การวิจัยตลาดไม่ค่อยได้รับทุนสนับสนุน

ระยะการเพาะ มีการจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทที่เริ่มต้นเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ให้เสร็จสิ้นและดำเนินการวิจัยตลาดเบื้องต้น บริษัทเหล่านี้อาจอยู่ในขั้นตอนการจัดตั้งหรือเปิดดำเนินการมาเป็นระยะเวลาสั้นๆ ทั้งสองกรณีสินค้ายังไม่เข้าสู่ตลาด ตามกฎแล้ว ในขั้นของการพัฒนานี้ บริษัทมี: ทีมผู้บริหารหลัก แผนธุรกิจที่เตรียมไว้ และการวิจัยการตลาดเบื้องต้น

ระยะแรก (ต้น) เงินทุนจะมอบให้กับบริษัทต่างๆ ที่ใช้ทุนเริ่มต้นจนหมดและต้องการเงินทุนรอบถัดไปเพื่อเริ่มการผลิตและการขายเชิงพาณิชย์

ขั้นตอนที่สอง มีการจัดหาเงินทุนหมุนเวียนเพื่อขยายบริษัทที่ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์อยู่แล้วและต้องการเงินทุนเพื่อสนับสนุนบัญชีที่กำลังเติบโตและสร้างสินค้าคงคลัง แม้ว่าความจริงของความคืบหน้าของบริษัทจะชัดเจน แต่ก็ยังไม่มีการพูดถึงผลกำไร

ขั้นตอนที่สาม มีการจัดหาเงินทุนสำหรับการขยายตัวที่สำคัญของบริษัท ซึ่งกำลังเพิ่มยอดขายอย่างต่อเนื่องและได้เริ่มสร้างผลกำไรแล้ว เงินสดใช้เพื่อขยายการผลิต การตลาด การเติมเต็ม เงินทุนหมุนเวียนหรือเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการปรับปรุง แนะนำเทคโนโลยีใหม่ หรือขยายขอบเขต

การเงินระหว่างกาล (ระยะปลายหรือระยะขยาย) บริษัทอยู่ในช่วงเติบโต ทำกำไร มุ่งมั่นขยายกิจการต่อไป และเตรียมเป็น "สาธารณะ" ภายใน 6-12 เดือนข้างหน้า กล่าวคือ ออกหุ้นครั้งแรกเมื่อวันที่ ตลาดหลักทรัพย์. บ่อยครั้งการจัดหาเงินทุนจากสะพานถูกจัดระเบียบในลักษณะที่สามารถคืนทุนที่ลงทุนได้อันเป็นผลมาจากขั้นตอนสำหรับการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) กลไกในการปรับโครงสร้างการถือหุ้นใหญ่ผ่านธุรกรรมรองอาจเกี่ยวข้องด้วย สิ่งนี้จะเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุน "ต้น" ต้องการขายหุ้นบางส่วนหรือออกจากโครงการโดยสิ้นเชิง การจัดหาเงินทุนแบบสะพานยังใช้เมื่อบริษัทเปลี่ยนการจัดการเพื่อให้สามารถซื้อหุ้นส่วนใหญ่ได้ก่อนที่บริษัทจะเผยแพร่สู่สาธารณะ

การจัดหาเงินทุนในระยะเริ่มต้นคือการจัดหา ทุนเริ่มต้นผู้ประกอบการที่มีธุรกิจอยู่ในระดับของความคิด จึงนำเงินที่ระดมได้ไปใช้ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์และการตลาดเบื้องต้น เมื่อกลไกเริ่มทำงาน - การวิจัยตลาดกำลังดำเนินการอยู่ การพัฒนาผลิตภัณฑ์อยู่ในระหว่างดำเนินการ มีทีมผู้บริหารหลักอยู่ในตำแหน่ง เงินทุนรอบถัดไปที่จำเป็นในการจ้างผู้จัดการที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ซื้ออุปกรณ์เพิ่มเติมและเปิดตัวแคมเปญการตลาดอย่างจริงจัง .

การจัดหาเงินทุนในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาของบริษัทช่วยให้บริษัทหลังสามารถเริ่มการผลิตผลิตภัณฑ์จำนวนมากและเข้าสู่ตลาดได้

กองทุนร่วมลงทุนที่ให้เงินลงทุนเริ่มต้นในบริษัทที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา นักลงทุนรู้ว่ามีเพียง 20% ของบริษัทที่ลงทุนเท่านั้นที่จะอยู่รอดในรอบต่อไป รอบที่สองดำเนินการโดยกองทุนรวมที่ลงทุนอื่นหรือกลุ่มกองทุนซึ่งเป็นผู้นำในกระบวนการ เพื่อเป็นการชดเชยความเสี่ยงสูง กองทุน Seed Capital Fund มักจะต้องการอย่างมาก เปอร์เซ็นต์สูงของการเข้าร่วมในบริษัทของเขา ดำเนินการจัดหาเงินทุนในหลายรอบ และยังแต่งตั้งผู้จัดการและพนักงานของบริษัทตามดุลยพินิจของเขา

การระดมทุนรอบแรกทำให้บริษัทที่อยู่ในขั้นตอนการขยายธุรกิจสามารถเริ่มการผลิตผลิตภัณฑ์เต็มรูปแบบ สร้างยอดขาย และเข้าสู่ตลาด

รอบที่สองอนุญาตให้บริษัทที่จำหน่ายผลิตภัณฑ์ของตนแล้วสามารถจ้างพนักงานใหม่จำนวนเพิ่มขึ้น - การตลาด การขาย วิศวกร เนื่องจากบริษัทที่อยู่ในขั้นตอนการขยายธุรกิจหลายแห่งยังไม่สามารถทำกำไรได้เต็มที่ พวกเขาจึงมักใช้การเพิ่มทุนเพื่อให้ครอบคลุมกระแสเงินสดติดลบ การจัดหาเงินทุนรอบที่สามหรือบนชั้นลอยช่วยให้บริษัทสามารถขยายธุรกิจได้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งรวมถึงการเพิ่มพื้นที่การผลิต การวิจัยการตลาดเพิ่มเติม และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ในขั้นตอนนี้ บริษัทกำลังถึงจุดคุ้มทุนหรือทำกำไรอยู่แล้ว

การเสนอขายหุ้นของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) แก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรกเป็นขั้นตอนสุดท้ายในการพัฒนาบริษัทร่วมทุนที่ประสบความสำเร็จ เมื่อบริษัทร่วมทุนวางหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ - กลายเป็น "สาธารณะ" จะได้รับผลกำไรทั้งหมดจากการลงทุนที่เคยลงทุนในโครงการนี้

วิธีดั้งเดิมในการหารายได้สำหรับนักลงทุน:

เงินปันผล ในช่วงเวลาหนึ่งหลังจากได้รับเงินทุน บริษัทจะจ่ายเงินปันผลให้กับนักลงทุน ตามกฎแล้วเงินปันผลจะถูกแจกจ่ายให้กับนักลงทุนตามสัดส่วนของเงินลงทุน จำนวนเงินปันผลมักจะถูกกำหนดโดยคณะกรรมการของ บริษัท แต่ขึ้นอยู่กับการจำกัดจำนวนเงิน

นักลงทุนออกจากโครงการตามกำหนดการที่อนุมัติล่วงหน้า ในช่วงเวลาหนึ่งหลังจากได้รับการจัดหาเงินทุนจากองค์กร นักลงทุนมีสิทธิที่จะคืนเงินที่ลงทุนไปโดยการขายหุ้นของตนให้กับเจ้าของเดิม แต่ในจำนวนที่องค์กรมีเงินสดตามจำนวนที่ต้องการ ในกรณีที่นักลงทุนหลายรายต้องการออกจากโครงการในครั้งเดียว การดำเนินการนี้จะดำเนินการตามสัดส่วนของเงินลงทุนและตามกำหนดการที่อนุมัติล่วงหน้า

การไถ่ถอนหุ้นที่มีอำนาจควบคุมในองค์กรจากนักลงทุนตามกำหนดการที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้า

ในช่วงเวลาหนึ่งหลังจากได้รับการลงทุนแล้ว บริษัทมีสิทธิที่จะซื้อหุ้นของบริษัทที่ผู้ลงทุนเป็นเจ้าของคืนในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า การแลกใช้เป็นไปตามกำหนดการที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้า

การควบรวมกิจการ การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปในตลาดหลักทรัพย์

ในกรณีของการควบรวมกิจการ การเข้าซื้อกิจการ หรือ IPO เป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์ว่าผลตอบแทนของนักลงทุนจะเป็นอย่างไร เป็นที่เข้าใจว่าการกระทำใด ๆ เหล่านี้จะกระทำเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น

สินเชื่อแปลงสภาพ อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับการลงทุนโดยตรงคือเงินกู้ที่ออกโดยนักลงทุน ในกรณีนี้ ดอกเบี้ยเงินกู้จะถูกกำหนดโดยการชำระเงินปกติในช่วงเวลาที่กำหนดตลอดระยะเวลาเงินกู้ทั้งหมด นักลงทุนมีตัวเลือกในการแลกเปลี่ยนเงินกู้สำหรับ อัตราดอกเบี้ยภายในระยะเวลาที่กำหนด (มักจะน้อยกว่าระยะเวลาเงินกู้มาก)

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนในองค์กรดำเนินการตามแผนทางเลือกสองแบบ แผนหลักคือแผนตามเครื่องมือและกลไกของตลาดหุ้น ตามโครงการนี้ นักลงทุนร่วมได้รับเชิญให้เป็นผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทที่จัดตั้งขึ้นใหม่ในรูปแบบของการปิด การร่วมทุนเพื่อดำเนินโครงการนวัตกรรมตามแผน เขาได้รับเชิญให้ซื้อหุ้นเพื่อบริจาคเงินสดให้กับทุนจดทะเบียนของบริษัทนี้ เงินสมทบบริจาคโดยตรงไปยังทุนจดทะเบียน และเป็นตัวแทนการจัดหาเงินทุนของโครงการ ซึ่งจากนั้นจะใช้เพื่อชำระต้นทุนทุนที่ระบุไว้ในแผนธุรกิจของโครงการ

นักลงทุนร่วมตกลงที่จะเข้าร่วมในหุ้นของบริษัทใหม่ที่สร้างขึ้นสำหรับโครงการ โดยมีเงื่อนไขว่าหุ้นนี้มีนัยสำคัญเพียงพอ (40-50% ของทุนจดทะเบียน) ซึ่งช่วยให้เขาควบคุมการใช้จ่ายเงินจากภายใน รวมทั้งมีอิทธิพลต่อการจัดการของบริษัท โดยมุ่งเป้าไปที่การเติบโตที่สำคัญของบริษัทเมื่อถึงเวลาขายหุ้นของเขา

โครงการจัดหาเงินร่วมลงทุนทางเลือกนั้นแตกต่างตรงที่การออกจากนักลงทุนร่วมทุนจากบริษัทเล็กไม่ได้ดำเนินการผ่านการขายหุ้นของเขา แต่ผ่านการขายธุรกิจของบริษัทที่แยกตัวออกไปก่อนหน้านี้ซึ่งมีการจัดการเพื่อพัฒนา โดยที่ นักลงทุนร่วมลงทุนเริ่มแรก

ขั้นตอนการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจการประกอบด้วยขั้นตอนหลักดังต่อไปนี้:

การเลือกบริษัทผู้ลงทุน

การเจรจาต่อรอง;

ข้อตกลงหรือโปรโตคอลแสดงเจตจำนง

การตรวจสอบสถานะทางกฎหมาย ธุรกิจ และการเงิน

สรุปการลงทุนและข้อตกลงอื่นๆ

การดำเนินการลงทุน

การพัฒนาบริษัท

ออกจากบริษัท.

นายทุนควรระมัดระวังในการเลือกองค์กรที่จะลงทุนด้วยเงิน บริษัทเหล่านี้มักจะต้องมีคุณสมบัติตามปัจจัยหลายประการ:

ไม่มีอุปสรรคในการร่วมลงทุน

แนวโน้มการเติบโตขนาดใหญ่ของบริษัทที่ลงทุน ผลประกอบการทางเศรษฐกิจที่ดี และกิจกรรมต่างๆ ขององค์กรที่น่าสนใจสำหรับนักการเงินร่วมทุนนั้นกว้างขวางมาก: อุตสาหกรรมอาหาร องค์กรการผลิตขนาดเล็ก ฯลฯ

ไม่มีอุปสรรคในการกลับมาของการลงทุน - ตัวอย่างเช่นข้อกำหนดที่เข้มงวดของสกุลเงินหรือกฎหมายภาษี

ความมั่นใจในนักลงทุน : การเข้าถึงข้อมูล การเปิดกว้าง "ความโปร่งใส" ของบริษัท ในทางปฏิบัติ ผู้จัดการบางคน (ผู้ถือหุ้น) พยายามที่จะไม่เปิดเผยเอกสาร (ข้อมูล) บางส่วนเพื่อร่วมทุนกับนักการเงิน เหตุผลอาจแตกต่างกัน - จากความกลัวว่านักการเงินร่วมทุนต้องการ "ยึด" องค์กรไปจนถึงการไม่เต็มใจที่จะแสดงข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นหรือไม่สอดคล้องกับกฎหมาย

แผนธุรกิจที่ดี

แนวทางที่เหมาะสมในการบริหารงานของบริษัทและศักยภาพในการบริหารจัดการ

ความถูกต้องตามกฎหมายของธุรกรรม การจัดเตรียมที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และข้อสรุปของเอกสารสัญญา (บางครั้งทนายความภายนอกมีส่วนเกี่ยวข้องเพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้)

ปัจจัยอื่นๆ: นโยบายของหน่วยงานท้องถิ่น ประสบการณ์ของนักลงทุนรายอื่น (บริษัท) เป็นต้น

ในส่วนหนึ่งของการลงทุนร่วมทุน มักจะมีการลงนามในข้อตกลงหลายฉบับ ซึ่งรวมถึงข้อตกลงการลงทุนหรือข้อตกลงระหว่างผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ มีการเปลี่ยนแปลงในเอกสารประกอบของบริษัทที่ได้รับการลงทุน เพื่อให้ผู้ให้เงินร่วมลงทุนสามารถควบคุมได้มากขึ้น

ข้อตกลงการลงทุนหรือข้อตกลงระหว่างผู้ถือหุ้นอธิบายทีละขั้นตอนในกระบวนการดำเนินการจัดหาเงินทุน: ลำดับของการจัดหาเงินทุน การซื้อหุ้น การได้มาซึ่งบริษัท การควบรวม (การซื้อกิจการ) ของบริษัท ความสัมพันธ์ระหว่างผู้ถือหุ้น (เจ้าของ) กับผู้ร่วมทุน ขั้นตอนของการพัฒนาองค์กรกรณีความล้มเหลวของคู่กรณีในการปฏิบัติตามภาระผูกพันและผลที่ตามมาการถอนผู้ถือหุ้น (ผู้เข้าร่วม) ออกจาก บริษัท เป็นต้น

ในขณะเดียวกัน ก็ควรค่าแก่การจดจำว่าบางครั้งการลงทุนสามารถทำได้ก็ต่อเมื่อบริษัทผู้ได้รับการลงทุนตรงตามเงื่อนไขบางประการเท่านั้น ซึ่งอาจรวมถึง: การปรับโครงสร้างการดำเนินงานของบริษัท, การแก้ไขเอกสารการก่อตั้ง, รวมถึงตัวแทนนักลงทุนในหน่วยงานบริหารของบริษัท, การบรรลุผลสำเร็จบางประการ ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจถึงจุดหนึ่ง ฯลฯ

ดังนั้นการจัดหาเงินทุนร่วมเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่มีแนวโน้มในตลาด ความเข้าใจนี้มีอยู่แล้ว ระดับรัฐดังนั้น แผนการกระตุ้นการพัฒนาการจัดหาเงินทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจึงรวมอยู่ในโครงการของรัฐบาลทุกประเภท

จากที่กล่าวมาข้างต้น สามารถสรุปได้ดังนี้

เงินร่วมลงทุนคือการลงทุนในกิจกรรมใหม่ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูง บริษัทที่ทำงานด้านเทคโนโลยีชั้นสูงมักจะได้รับการสนับสนุนทางการเงิน

การจัดหาเงินทุนจากการลงทุนแบ่งออกเป็นขั้นตอนที่ใกล้เคียงกับขั้นตอนของกระบวนการสร้างสรรค์นวัตกรรมหรือวงจรชีวิตขององค์กร เงินทุนสำหรับการดำเนินการในขั้นต่อไปจะมีให้ก็ต่อเมื่อถึงตัวชี้วัดที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงความสำเร็จของตัวชี้วัดก่อนหน้า

2. คุณสมบัติและแนวโน้มสำหรับการพัฒนาการจัดหาเงินทุนในกิจการของสหพันธรัฐรัสเซีย

2.1 คุณสมบัติของการจัดหาเงินทุนใน สหพันธรัฐรัสเซีย

ในรัสเซีย องค์ประกอบที่แยกจากกันของโครงสร้างพื้นฐานที่ซับซ้อนสำหรับการสนับสนุนกิจกรรมร่วมทุน (กองทุนร่วมลงทุน บริการผู้เชี่ยวชาญและบริการให้คำปรึกษา บริษัทสำหรับจัดการกิจการและโครงการร่วมทุน บริการข้อมูลเฉพาะทาง ฯลฯ) กำลังเพิ่งเกิดขึ้น นอกจากนี้ ผู้พัฒนาผลิตภัณฑ์และบริการใหม่จำนวนมากไม่มีความรู้เกี่ยวกับกระบวนการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจกรรมที่เป็นนวัตกรรมใหม่ตั้งแต่ระยะเริ่มต้นจนถึงการนำผลลัพธ์ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ในระบบเศรษฐกิจแบบตลาด กิจกรรมด้านนวัตกรรมที่อ่อนแอในองค์กรหลายแห่งเกี่ยวข้องกับการขาดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่เพียงพอในหมู่ผู้ผลิต ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากความต้องการของผู้บริโภคที่ต่ำมากในตลาดภายในประเทศ

จากผลของปี 2554 สามารถระบุได้ว่าการกระจายการลงทุนคงที่ในบริษัทตามขั้นตอนนั้นค่อนข้างธรรมดาในแง่ที่ระยะของการขยาย การปรับโครงสร้าง และระยะหลังยังคงมีผลเหนือกว่าในแง่ของปริมาณธุรกรรม ในแง่ของจำนวนบริษัทที่ลงทุน ในทางกลับกัน การทำธุรกรรมที่ "ขั้นตอนการลงทุน" (เมล็ดพันธุ์และเมล็ดพันธุ์ตลอดจนระยะเริ่มต้น) จะมีผลเหนือกว่า

ดังนั้น ในขั้นตอนการขยาย การปรับโครงสร้าง และระยะต่อมาในปี 2554 การลงทุนรวมประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ (บริษัทที่ลงทุนทั้งหมด 30 แห่ง) ถูกบันทึกเทียบกับประมาณ 270 ล้านดอลลาร์ในขั้นตอนการลงทุน (105 บริษัท) ดังนั้นส่วนแบ่งของการทำธุรกรรมในแง่ของปริมาณการลงทุนในขั้นตอนการร่วมทุนยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 10% เช่นเดียวกับงวดก่อน ในปี 2553 ปริมาณการลงทุนในบริษัทของธุรกรรมทั้งสองกลุ่มที่กล่าวถึงข้างต้นได้รับการแก้ไขที่ระดับประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ (47 บริษัท) และ 150 ล้านดอลลาร์ (81 บริษัท) ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม ภายในกลุ่มธุรกรรมที่อยู่ในช่วงของการขยาย การปรับโครงสร้าง และระยะสุดท้าย เช่นเดียวกับระยะของการลงทุน มีการเปลี่ยนแปลงบางอย่าง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในกลุ่มของธุรกรรมที่อยู่ในช่วงของการขยาย การปรับโครงสร้าง และระยะสุดท้าย ส่วนแบ่งที่โดดเด่นในแง่ของปริมาณการลงทุนที่ทำสอดคล้องกับธุรกรรมในขั้นหลังของการพัฒนาของบริษัท: ปริมาณรวมของธุรกรรมที่บันทึกไว้ที่ ขั้นตอนการขยายและการปรับโครงสร้างใหม่มีมูลค่าประมาณ 980 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 30% ของธุรกรรมทั้งหมด) เทียบกับประมาณ 1,800 ล้านดอลลาร์ในระยะหลัง (ประมาณ 60%) ในขณะเดียวกัน จำนวนบริษัทที่ลงทุนในขั้นตอนการขยายและการปรับโครงสร้างใหม่ก็สูงกว่าตัวบ่งชี้เดียวกันในระยะต่อๆ ไป 2 เท่า

เมื่อพูดถึงธุรกรรมกลุ่มที่สอง (ซึ่งสัมพันธ์กับขั้นตอนการร่วมทุน) จำเป็นต้องสังเกตการเพิ่มขึ้นอย่างมากของปริมาณการลงทุนที่ระยะเริ่มต้นและระยะเริ่มต้น ด้วยเหตุนี้ เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้าหลายๆ ช่วงเวลา ปริมาณรวมของการลงทุนในระยะเริ่มต้นและระยะเริ่มต้นจึงเทียบได้กับปริมาณในระยะแรก โดยปริมาณธุรกรรมทั้งหมดที่บันทึกไว้ที่ระยะเริ่มต้นและระยะเริ่มต้นในปี 2554 เท่ากับ ประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 20 ล้านดอลลาร์) ในปี 2553) ในระยะแรก - ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ในปี 2553)

จำนวนธุรกรรมในระยะเริ่มต้นและระยะเริ่มต้นหลายครั้ง (มากกว่า 4 ครั้ง) เกินจำนวนธุรกรรมในระยะแรก (85 บริษัท เทียบกับ 20 ในปี 2554 และในปี 2553 - 39 บริษัท เทียบกับ 49 แห่งตามลำดับ)

อัตราส่วนนี้สะท้อนถึงผลลัพธ์ของการเริ่มทำงานของกองทุน "คลัสเตอร์" ของ RVC โดยทั่วไปแล้ว เกือบ 60% ของจำนวนบริษัทที่ได้รับการลงทุนในขั้นตอนการลงทุนคือบริษัทที่ลงทุนโดยกองทุน RVC ในรูปแบบของกองทุนรวมที่ลงทุนแบบปิดของการร่วมลงทุนโดยกองทุน "คลัสเตอร์" รวมถึงกองทุนร่วมลงทุนระดับภูมิภาคที่ดำเนินงานโดยผู้เชี่ยวชาญ การสนับสนุนจาก RVC

รูปที่ 3 - สัดส่วนการลงทุนที่เกี่ยวข้องในขั้นตอนต่างๆ ของปริมาณเงินลงทุนทั้งหมด %

รูปที่ 3 แสดงให้เห็นว่าการลงทุนโดยตรงครอบงำตลอดระยะเวลาการศึกษา เปอร์เซ็นต์ของการลงทุนร่วมเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังจากที่ลดลงในปี 2010

ในปี 2554 ปริมาณการลงทุนคงที่ทั้งหมดในขั้นตอนการลงทุนเพิ่มขึ้น (ประมาณ 1.8 เท่า) เมื่อเทียบกับปี 2553 และมีมูลค่าประมาณ 270 ล้านดอลลาร์

ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือบทวิเคราะห์ โครงสร้างรายสาขาการลงทุนในบริษัทต่างๆ ในขั้นตอนการพัฒนา

รูปที่ 4 - การกระจายปริมาณการลงทุนตามอุตสาหกรรมในขั้นตอนการลงทุน พ.ศ. 2553-2554 ร้อยละ

อันดับ 1 ในปี 2554 ตกเป็นของภาคโทรคมนาคม (59.2% ของปริมาณการลงทุนคงที่ในระยะการร่วมทุนทั้งหมด) ตรงกันข้ามกับปี 2553 ที่ภาคการแพทย์เข้ายึดครองตำแหน่งแรก (ประมาณ 34.5%)

อันดับที่สองในปี 2554 คือภาคส่วน บริการทางการเงิน(ประมาณ 10% ของปริมาณการลงทุนคงที่ทั้งหมดในขั้นตอนการร่วมทุน) ในทางตรงกันข้ามกับปี 2010 เมื่อภาคส่วนของเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารมีตำแหน่งที่คล้ายกัน (ประมาณ 33% ของปริมาณการลงทุนคงที่ทั้งหมดในขั้นตอนการลงทุน)

อุตสาหกรรมวัสดุเคมีปิดตัวเลือกอุตสาหกรรมสามอันดับแรกของนักลงทุนร่วมทุนในปี 2554 (ประมาณ 5% ของปริมาณการลงทุนคงที่ทั้งหมดในขั้นตอนการลงทุน) ในปี 2010 อันดับที่สามถูกครอบครองโดยอุตสาหกรรมอุปกรณ์อุตสาหกรรม (ประมาณ 19% ของปริมาณการลงทุนคงที่ทั้งหมดในขั้นตอนการลงทุนในปี 2010)

นอกจากนี้ในปี 2554 กิจกรรมของนักลงทุนร่วมทุนฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2553 ในภาคการขนส่ง เทคโนโลยีชีวภาพและนิเวศวิทยา

รูปที่ 5 - การกระจายการลงทุนตามระยะ

กระแสธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในขั้นตอนการร่วมทุนนั้นสัมพันธ์กับกิจกรรมของเงินทุนที่สร้างและดำเนินการด้วยการมีส่วนร่วมของ RVC

จากผลของปี 2554 สามารถระบุได้ว่ากิจกรรมของเงินทุนในการออกจาก บริษัท ที่ลงทุนก่อนหน้านี้ยังคงอยู่ที่ระดับหลังวิกฤต 2010 มีการลงทะเบียนออกจากกองทุน 25 บริษัท

รูปที่ 6 - การกระจายตามจำนวนเอาต์พุตที่นำไปใช้

ในแง่ของวิธีการออก นักลงทุนมักจะชอบขายบริษัทพอร์ตการลงทุนให้กับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ (ออก 9 ครั้งหรือ 36% ของทั้งหมด)

ผลกระทบของวิกฤตเศรษฐกิจสะท้อนให้เห็นในความจริงที่ว่าอันดับที่สองถูกนำออกจากประเภท "การตัดจำหน่าย" (ทางออก 5 หรือ 20% ของจำนวนทั้งหมด) ในทางกลับกัน "น้ำหนัก" จำนวนมากของตัวบ่งชี้นี้เป็นตัวบ่งชี้ถึงความโปร่งใสของตลาดที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากข้อมูลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่ไม่ประสบความสำเร็จมักจะถูกปิดบังไว้เกือบตลอดเวลา

เป็นที่น่าสนใจที่จะสังเกตว่าตัวเลือกการออกเช่นการเสนอขายหุ้นเข้าสู่วิธีการออกสามอันดับแรกในช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการพิจารณาโดยมีผล 16% ของจำนวนทั้งหมด (4 ทางออก)

หนึ่งในเหตุการณ์ที่สดใสที่สุดของปี 2011 เกี่ยวข้องกับการออกประเภทนี้ - ตำแหน่งในต่างประเทศ แพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นของยานเดกซ์ ประวัติของตำแหน่งนี้เป็นตัวอย่างคลาสสิกของการพัฒนาที่ประสบความสำเร็จ ตั้งแต่บริษัทขนาดเล็กไปจนถึงบริษัทยักษ์ใหญ่ที่ในที่สุดก็กลายเป็นบริษัทมหาชน ไม่ใช่บทบาทสุดท้ายในขบวนการนี้ที่เล่นโดยกองทุนไพรเวทอิควิตี้หลายแห่งที่เข้าซื้อหุ้นในบริษัทในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ก่อนหน้า ที่สุดท้ายแบ่งปันการซื้อกิจการของผู้บริหารและการขายให้กับนักลงทุนทางการเงิน (ออก 3 ครั้งตามลำดับหรือ 12% ของจำนวนทั้งหมด)

การขายทรัพย์สินทั้งหมดหรือบางส่วนเกิดขึ้นครั้งสุดท้ายในปี 2554 โดยเป็นผลมาจาก 4% ของจำนวนการออกทั้งหมด ( "การขายอย่างทุกข์ใจ")

ในปี 2554 มีกองทุนร่วมลงทุนระดับภูมิภาคจำนวน 22 กองทุนของ MED (RVF MED) ซึ่งปัจจุบันมีการดำเนินกิจกรรมโดยได้รับการสนับสนุนจากผู้เชี่ยวชาญของ RVC จำนวนทั้งหมดบริษัทที่ได้รับ ระยะเวลาการรายงานการลงทุนรวมประมาณ 25 ล้านเหรียญเป็น 15 เหรียญซึ่งน้อยกว่าในปี 2553 ประมาณหนึ่งในสี่ ตามลักษณะเฉพาะ การลงทุนคงที่ทั้งหมดของ RVF MED เกิดขึ้นในบริษัทตั้งแต่เริ่มต้นและระยะเริ่มต้นของการพัฒนา นับตั้งแต่เริ่มกิจกรรมการลงทุนที่แข็งขันจำนวนเงินลงทุนทั้งหมดของ RVF ของกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจมีจำนวนประมาณ 130-135 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นตามการประมาณการที่มีอยู่ ณ สิ้นปี 2554 มากกว่า 40 เล็กน้อย % ของเงินทุนที่สะสมในระบบของกองทุนร่วมลงทุนระดับภูมิภาคที่สร้างขึ้นโดยได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจถูกลงทุน (ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์)

บริษัทจัดการกองทุน RVC ที่สร้างขึ้นในรูปแบบของกองทุนรวมแบบปิดของการลงทุนที่มีความเสี่ยงโดยเฉพาะ (ZPIF VI RVC) รวมกันแล้วมีเงินภายใต้การบริหารประมาณ 630 ล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2554 ขนาดเฉลี่ยการลงทุนของกองทุน RVC เหล่านี้สูงกว่า MED RVF เล็กน้อย: ตามข้อมูลที่มีอยู่ บริษัท 15 แห่งได้รับเงินลงทุนรวมประมาณ 45 ล้านดอลลาร์ บริษัทรับเงินทุนจำนวนมากที่สุด (ประมาณสามในสี่ของการลงทุนทั้งหมด) ในระยะแรก ของการพัฒนา และ % ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมดตกลงในขั้นตอนการปรับโครงสร้างใหม่ ในเวลาเดียวกัน จำนวนบริษัทที่ลงทุนในปี 2554 มีจำนวนเท่าๆ กันและครอบคลุมหลายขั้นตอน ตั้งแต่ตั้งต้นและเริ่มต้นจนถึงการปรับโครงสร้างใหม่

เพื่อความเข้าใจที่ดีขึ้นเกี่ยวกับลักษณะเฉพาะของเงินร่วมลงทุนของรัสเซีย ก็ควรนำเสนอคุณลักษณะในรูปแบบสังเคราะห์ ซึ่งจะทำให้เราสามารถเปรียบเทียบการร่วมทุนของรัสเซียกับรูปแบบของเงินร่วมลงทุนที่แพร่หลายในสหรัฐอเมริกาและตะวันตก ยุโรป. ลักษณะเหล่านี้แสดงไว้ในภาคผนวก 2

จากตารางด้านบน ตามว่าในรัสเซียวันนี้ ตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ทั้งหมดสำหรับการรับรองความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนร่วม มีข้อบกพร่องที่ควรให้ความสนใจหากรัสเซียต้องการปฏิบัติตามแนวทางการพัฒนา ทุนในอาณาเขตของตน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความขัดแย้งบางอย่างเกี่ยวข้องกับลักษณะเฉพาะของรูปแบบการร่วมทุนของรัสเซีย ซึ่งควรกล่าวถึง:

รูปแบบการร่วมทุนของรัสเซียอยู่ห่างไกลจากรูปแบบคลาสสิกและสมควรได้รับชื่อที่แยกจากกัน หากเงินร่วมลงทุนของยุโรปมีการพัฒนาเงินทุนมากขึ้นก็ แบบฟอร์มรัสเซียการปรับโครงสร้างทุนชื่อจะเหมาะสม

รูปแบบการลงทุนที่มีอยู่ในปัจจุบันไม่ได้ใช้ภาคส่วนที่มีเทคโนโลยีสูงของเศรษฐกิจ จำกัด การก่อตัวของความได้เปรียบในการแข่งขันระดับชาติ

โครงการส่วนใหญ่มีขนาดเล็กมากตามมาตรฐานของตะวันตก ในเวลาเดียวกัน ต้นทุนการประเมินโครงการสามารถพิจารณาได้ตามเงื่อนไขที่คงที่และเทียบเคียงได้กับโครงการขนาดต่างๆ ด้วยเหตุนี้ หลายโครงการจึงไม่ถูกพิจารณาเนื่องจากต้นทุนต่อหน่วยที่สูง

โครงการในประเทศส่วนใหญ่ได้รับการพัฒนาอย่างเพียงพอจากด้านเทคนิค อย่างไรก็ตาม ข้อเสียที่พบบ่อยคือ:

การขาดตำแหน่งที่ชัดเจนของผลิตภัณฑ์และตราสินค้าของบริษัทในตลาด การขาดคุณภาพ การวิเคราะห์เปรียบเทียบกับคู่แข่ง;

ในหลายกรณี ปัญหาความเป็นเจ้าของและการคุ้มครองสิทธิบัตรของการพัฒนาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

นอกจากนี้ ปัจจัยที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งที่ขัดขวางการพัฒนาผู้ประกอบการร่วมทุน ควรพิจารณาถึงความล้าหลังของโครงสร้างพื้นฐานด้านสารสนเทศที่มุ่งให้บริการผลประโยชน์ของทั้งนักลงทุนและผู้ประกอบการร่วมทุน

สำหรับประการหลัง การรับข้อมูลเกี่ยวกับความพร้อมและความเชี่ยวชาญเฉพาะของสถาบันการเงินต่างๆ ที่อาจพิจารณาโครงการจากภูมิภาคหรืออุตสาหกรรมที่กำหนด ข้อกำหนดที่ใช้กับโครงการมีความสำคัญอย่างยิ่ง ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการขาดข้อมูลเกี่ยวกับประวัติของสถาบันการลงทุน การขาดข้อมูลดังกล่าวทำให้ผู้เขียนโครงการต้องใช้เวลามากเกินไปกับการโทรหลายครั้งไปยังองค์กรที่ทำงานกับโครงการที่มีโปรไฟล์ต่างกัน

2.2 ปัญหาและโอกาสของการจัดหาเงินทุนในรัสเซียและต่างประเทศ

การพัฒนาผู้ประกอบการร่วมทุนต้องการองค์ประกอบทางเศรษฐกิจสามส่วน ได้แก่ ทุนฟรี สภาพแวดล้อมในการดำเนินธุรกิจและสิ่งที่น่าดึงดูดสำหรับการลงทุน และผลตอบแทนจากการลงทุนที่ยอมรับได้

มีปัญหาเฉียบพลันหลายประการที่ขัดขวางการพัฒนาการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย:

1. ปัญหาของกฎหมาย - ส่วนใหญ่ในแง่ของการเก็บภาษี แผนอิทธิพลของนักพัฒนาและนักลงทุนยังไม่ได้ผล - มีปัญหามากมายที่นี่ทั้งโครงสร้างพื้นฐานและจิตวิทยา: ไม่มีความลับใด ๆ ที่นักพัฒนามีความคิดที่ไม่ดีเกี่ยวกับโครงสร้างต้นทุนในการพัฒนาและส่งเสริมผลิตภัณฑ์ ที่ตลาด. ตามสถิติแสดงให้เห็นว่าต้นทุนการพัฒนาแม้ในประเทศที่พัฒนาแล้วด้วยมาก ระดับสูงค่าตอบแทนแรงงานมีฝีมือ ไม่เกิน 25 - 30% ของ ยอดรวมค่าใช้จ่าย อีกประการหนึ่งในสามคือองค์กรของการผลิตจำนวนมากและเช่นเดียวกัน - กิจกรรมการตลาดจริงเพื่อส่งเสริมผลิตภัณฑ์สู่ตลาดและการจัดจำหน่าย สำหรับรัสเซีย ต้นทุนการพัฒนามักจะต่ำกว่า และค่าใช้จ่ายในการจัดระเบียบการผลิตจำนวนมากเนื่องจากการเสื่อมราคาของสายการผลิตและความจำเป็นในการซื้ออุปกรณ์ที่จำเป็นเกือบ 100% สูงขึ้น เช่นเดียวกับส่วนแบ่งของค่าใช้จ่ายในการส่งเสริม สินค้าสำเร็จรูปออกสู่ตลาด หากเราพิจารณา กรอบกฎหมายการควบคุมกิจกรรมนวัตกรรมควรสังเกตว่าวันนี้ไม่มีกฎหมายพิเศษที่อุทิศให้กับผู้ประกอบการร่วมทุนดังนั้นผู้เข้าร่วมในกิจกรรมร่วมจึงจำเป็นต้องใช้ กฎหมายทั่วไปควบคุมกิจกรรมนวัตกรรม นอกจากนี้ยังไม่มีระบบการออกกฎหมายที่เอื้อต่อการเปิดใช้งาน

ความไม่มั่นคงทางกฎหมายของธุรกิจนวัตกรรมซึ่งมีกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูง ทำให้ขอบเขตของนวัตกรรมไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนชาวรัสเซียและนักลงทุนต่างชาติ ดังที่คุณทราบ ประเด็นเรื่องการคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญาเป็นเรื่องที่สำคัญที่สุดในแวดวงนวัตกรรม ได้รับการออกแบบเพื่อให้เป็นพื้นฐานสำหรับผู้ประกอบการที่เป็นนวัตกรรมและมีความ เงื่อนไขที่จำเป็นโดยที่ผู้ริเริ่มไม่ได้รับการคุ้มครองในสภาพแวดล้อมการแข่งขัน กฎหมายในพื้นที่นี้มีการพัฒนาค่อนข้างช้า

ทางกฎหมาย มีการจัดตั้งภาษีและสิ่งจูงใจอื่น ๆ จำนวนมากเพื่อกระตุ้นนวัตกรรม ในทางปฏิบัติปรากฎว่าขัดกับพื้นหลังของความสูงทั่วไป อัตราภาษีคันโยกของผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคต่อนวัตกรรมและกิจกรรมการลงทุนไม่ทำงาน ด้วยการตอบสนองอย่างละเอียดอ่อนต่อบรรยากาศทางธุรกิจทั่วไปในประเทศ ธุรกิจที่เป็นนวัตกรรมโดยพื้นฐานแล้วเป็นตัวประกันต่อสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคโดยทั่วไป ภาษีสูงเป็นเครื่องกีดขวางการไหลเข้าของการลงทุนภาคเอกชนและการลงทุนของรัฐวิสาหกิจในภาคนวัตกรรมอย่างไม่หยุดยั้ง

ดังนั้น แม้ว่าจะมีหนทางอีกยาวไกลในการบรรลุระบบการสนับสนุนทางกฎหมายที่กว้างขวางสำหรับกิจกรรมด้านนวัตกรรมในรัสเซีย แต่ปัญหาของการเปลี่ยนผ่านจากขั้นตอนทางกฎหมายฝ่ายเดียวไปสู่การแก้ปัญหาอย่างครอบคลุมของประเด็นด้านกฎระเบียบของผู้ประกอบการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ได้เกิดขึ้นแล้ว กลายเป็นเรื่องเร่งด่วนมากในวันนี้ แนวทางดังกล่าวในการพัฒนาระบบกฎหมายของกิจกรรมนวัตกรรมจะเป็นรากฐานทางกฎหมายที่มั่นคง ไม่เพียงแต่สำหรับองค์กรของรัสเซียเท่านั้น แต่ยังรวมถึงบริษัทและองค์กรต่างประเทศที่ต้องการร่วมมือกับผู้ประกอบการชาวรัสเซียในด้านเทคโนโลยีชั้นสูงด้วย

2. เป็นปัญหาความอ่อนแอ งบประมาณของรัสเซียรัฐบาลไม่สามารถสนับสนุนผู้ประกอบการทางเทคโนโลยีได้อย่างมีประสิทธิภาพ เช่น ในประเทศที่พัฒนาแล้วที่มีระบบการให้ทุนแบบสองขั้นตอนพร้อมเงินทุนสำหรับโครงการระดับแรกสูงถึง 50,000 ดอลลาร์ และครั้งที่สอง - สูงถึง 500,000 ดอลลาร์ เพื่อที่จะแก้ปัญหานี้ อย่างน้อยก็จำเป็นต้องเสนอมาตรการจูงใจทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในโครงการ - บริษัทเหล่านั้นที่ทำการค้าเทคโนโลยีล่าสุดของรัสเซียในเชิงพาณิชย์มีความจำเป็นอย่างยิ่งในเรื่องนี้

3. เป็นปัญหาความเต็มใจของนักพัฒนาและผู้ลงทุนที่จะยอมให้สัมปทานซึ่งกันและกัน เป็นเรื่องยากมากสำหรับนักพัฒนาที่จะตกลงที่จะเตรียมแผนธุรกิจอย่างจริงจังด้วยการประเมินตลาดและโอกาสในการโปรโมตผลิตภัณฑ์โดยไม่ได้ขึ้นอยู่กับข้อสรุปการเก็งกำไร แต่ขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงของตลาด และนักลงทุนลังเลที่จะพิจารณาโครงการต่างๆ ในระยะที่แผนธุรกิจยังไม่เสร็จสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม การบรรจบกันกำลังดำเนินไป และกระบวนการจัดหาเงินทุนในประเทศกำลังเริ่มพัฒนา

ในบรรดาตัวแทนทั้งหมด ธนาคารและกองทุนดำเนินงานต่างเตรียมพร้อมสำหรับการพัฒนามากที่สุด อุตสาหกรรมร่วมทุนในอาณาเขตของสหพันธรัฐรัสเซีย อีกประเภทหนึ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือความจำเป็นในการเปลี่ยนแปลงกฎหมายและการนำเอา . จำนวนหนึ่งมาใช้ การลดหย่อนภาษีสำหรับนักลงทุนภาคเอกชนและนักลงทุนต่างประเทศ เพื่อเพิ่มจำนวนแหล่งเงินร่วมลงทุน บริษัทบำเหน็จบำนาญและประกันภัยควรได้รับโอกาสในการมีส่วนร่วมในการพัฒนาอุตสาหกรรมเงินร่วมลงทุน

นอกจากนี้ยังมีสถานการณ์ที่จำกัดการพัฒนาธุรกิจร่วมทุนในรัสเซีย ส่วนใหญ่เกิดจากเหตุผลทางเศรษฐกิจมหภาค

ในภาวะภาษีและความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจทั่วไป ผู้จัดการ บริษัทรัสเซียถูกบีบให้ต้องรักษาความสามารถในการแข่งขันด้วยรูปแบบธุรกิจและองค์กรที่แตกต่างกันโดยพื้นฐานจากแบบตะวันตก กระแสการเงิน. ด้วยเหตุนี้ จึงมักเป็นไปไม่ได้ที่จะนำเสนอบริษัทที่ลงทุนเป็นวัตถุในการลงทุนอย่างครบถ้วน ซึ่งทำให้จำเป็นต้องจ่าย "ราคา" ที่สูงเกินไปสำหรับการลงทุน หรือเป็นสาเหตุของความล้มเหลวในการเจรจากับ นักลงทุน ปัญหาในการเพิ่มทุนของบริษัทก็มีสาเหตุหลักมาจากความไม่โปร่งใสของธุรกิจในรัสเซีย อันที่จริง เรากำลังพูดถึงการค้นหาการประนีประนอมอย่างต่อเนื่องระหว่างการรักษาความสามารถในการแข่งขันกับการเพิ่มมูลค่าของบริษัท

ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการเกิดขึ้น ประเภท และลักษณะของเงินร่วมลงทุน กองทุนร่วมและเทวดาธุรกิจ ศึกษาประสบการณ์ต่างประเทศในการพัฒนาอุตสาหกรรมร่วมทุน แนวโน้มสมัยใหม่และข้อมูลเฉพาะของการพัฒนาการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย

ผลงานของอาจารย์เพิ่ม 07/18/2014

สาระสำคัญและเป้าหมายของการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย การวิเคราะห์สินทรัพย์ของกองทุน ความสามารถในการทำกำไร ระบบการบริหารความเสี่ยง การประเมินกำไรขาดทุนและ สภาพแวดล้อมภายนอก. วิธีการประเมิน ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนและประเด็นการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ

วิทยานิพนธ์, เพิ่ม 12/30/2012

ธุรกิจร่วมทุน: ลักษณะเฉพาะและลักษณะเฉพาะ กลไกการระดมทุน (ความเสี่ยง) ปัจจัยที่ขัดขวางการพัฒนาอุตสาหกรรมร่วมทุนในรัสเซีย แนวโน้มที่ดีสำหรับการพัฒนาการลงทุนและการเป็นผู้ประกอบการ

ภาคเรียนที่เพิ่ม 06/26/2014

แนวคิดขององค์กรนวัตกรรม คุณลักษณะ และหน้าที่หลัก รูปแบบการร่วมทุนของการจัดหาเงินทุนสำหรับองค์กรนวัตกรรม ความแพร่หลาย และลักษณะเฉพาะขององค์กรในรัสเซียและต่างประเทศ โครงสร้างกิจการร่วมค้า นโยบายการพัฒนา

วิทยานิพนธ์, เพิ่ม 08/21/2010

ข้อกำหนดเบื้องต้นและขั้นตอนของการพัฒนาการร่วมทุนในขั้นปัจจุบัน กลไกการดำเนินการของธุรกรรมในระบบเศรษฐกิจแบบตลาด การพัฒนานวัตกรรมเมื่อใช้ทุนนี้ แนวทางการใช้ทรัพย์สินทางปัญญาเพื่อนวัตกรรม

ภาคเรียนที่เพิ่ม 02/21/2010

การเกิดขึ้นของแนวคิดเรื่องการจัดหาเงินทุนในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ยี่สิบในสหรัฐอเมริกา รูปแบบการลงทุนนี้พบได้ทั่วไปในยุโรปตะวันตก ลักษณะเฉพาะของการจัดหาเงินทุนร่วม การจัดการการเงินร่วม

ทดสอบเพิ่ม 01/28/2010

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน: แนวคิด สาระสำคัญ และองค์ประกอบ การวิเคราะห์ตลาดการลงทุนร่วมในรัสเซีย คุณสมบัติของการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย การประเมินปัญหาที่เกิดขึ้นใหม่ ปัญหาและโอกาสในการพัฒนาต่อไป

ภาคเรียนที่เพิ่ม 12/01/2014

คำอธิบายของข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการเกิดขึ้นของอุปกรณ์การจัดหาเงินทุน วิธีกระจายการลงทุนตามอุตสาหกรรม การวิเคราะห์สถานะการลงทุนในรัสเซียและในโลก คุณสมบัติของการก่อตัวของนโยบายทางกฎหมายแบบครบวงจรในด้านขององค์กร

การจัดหาเงินทุน (ความเสี่ยง) เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการพัฒนาผู้ประกอบการร่วมทุน

ต้องขอบคุณการร่วมทุนทางการเงิน การพัฒนาทางวิทยาศาสตร์ เทคนิค และการปฏิบัติของคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล ไมโครโปรเซสเซอร์ พันธุวิศวกรรม ฯลฯ ปรากฏขึ้น บริษัทที่ใหญ่ที่สุดที่รู้จักกันทั่วโลกในปัจจุบัน Microsoft, Lotus, Cisco Systems, Intel, Apple Computersครั้งหนึ่งพวกเขาได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มทุน

คำว่า "ทุนเสี่ยง" กลุ่มทุน)ได้เข้าสู่การดำเนินธุรกิจสมัยใหม่อย่างมั่นคงแล้ว และปรากฏการณ์ดังกล่าวเองก็ได้รับสัดส่วนที่สำคัญในประเทศที่พัฒนาแล้ว และได้รับการออกแบบทางเทคนิคและองค์กร

ทุนจดทะเบียนต่างกัน เครื่องมือทางการเงินและกลไก คุณลักษณะสามประการที่นำเสนอในรูปที่ 7.1.

ข้าว. 7.1.

ประการแรก นักลงทุนร่วมลงทุนลงทุนในโครงการของผู้ประกอบการที่มีความเสี่ยงสูงโดยไม่ต้องมีการรับประกันส่วนบุคคลจากผู้ประกอบการเพื่อแลกกับความล้มเหลวของโครงการดังกล่าว ในทางกลับกัน พวกเขาได้รับส่วนแบ่งในเมืองหลวงของบริษัทใหม่ ซึ่งพวกเขาสามารถขายเพื่อผลกำไรหลังจากที่บริษัทนี้เริ่มดำเนินการและนำหุ้นของบริษัทไปลงทุนในตลาดหุ้น หรือมีนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ที่สนใจจะซึมซับ

ประการที่สอง โดยรับความเสี่ยงมาเป็นระยะเวลานาน (อาจเป็น 5, 7 หรือ 10 ปีก็ได้) ร่วมกับผู้ก่อตั้งบริษัททำให้นักลงทุนมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการบริหารธุรกิจโดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเงิน และประเด็นทางกฎหมาย สิ่งนี้ทำให้พวกเขาสามารถควบคุมความเสี่ยงด้านนวัตกรรมที่เกี่ยวข้องได้ในระดับหนึ่งหรืออย่างอื่น

ประการที่สาม แรงจูงใจหลักสำหรับการลงทุนดังกล่าวคือการสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าโอกาสแบบเดิมๆ และนี่หมายถึงการนำแนวคิดเชิงพาณิชย์ที่ไม่ธรรมดาไปปฏิบัติ แนวคิดเหล่านี้มักเกิดขึ้นที่พรมแดนที่ก้าวหน้าที่สุดในการพัฒนาวิทยาศาสตร์: ในด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ เทคโนโลยีชีวภาพ นาโนเทคโนโลยี และอื่นๆ

เงินทุนร่วมทุนมีลักษณะเป็นสองลักษณะ: ด้านหนึ่งเป็นความเสี่ยงและความพยายามที่จะชนะในความสำเร็จครั้งใหม่ และในอีกด้านหนึ่ง เป็นความปรารถนาที่จะไม่สูญเสีย แต่ต้องการเพิ่มทุน

มีส่วนแบ่งในสาเหตุทั่วไป ผู้ร่วมทุนจะแบ่งปันความเสี่ยง หากบริษัทประสบความสำเร็จ กำไรส่วนหนึ่งจะตกเป็นของเขา เนื่องจากมีความเสี่ยงสูง เขามักจะแสดงความสนใจเฉพาะในกรณีที่เขาเห็นโอกาสสำหรับตัวเองที่จะได้รับผลตอบแทนสูงจากการลงทุนของเขา ในกรณีเช่นนี้ 80% ต่อปีหรือมากกว่านั้นไม่ใช่เรื่องแปลก สำหรับการเปรียบเทียบ: ผู้ถือ หุ้นสามัญด้วยระดับความเสี่ยงที่ต่ำกว่ามากจะได้รับรายได้เพียง 10-15% ต่อปีเท่านั้น หากเราพูดถึงธนาคารที่สามารถให้ยืมเงินได้ พวกเขาจะเข้าร่วมในกรณีนี้ก็ต่อเมื่อความเสี่ยงมีน้อยเท่านั้น ดังนั้น รายได้จะต่ำกว่าที่ผู้ร่วมทุนคาดไว้มาก

ตรรกะที่นี่ง่าย: ยิ่งเสี่ยงมาก ผลตอบแทนที่คาดหวังก็จะสูงขึ้น ดังนั้นชื่อ "ทุนร่วมทุน" กล่าวคือ "ทุนเสี่ยง" มีความเกี่ยวข้องมากที่สุดกับสาระสำคัญของเรื่อง

มีแนวทางต่างๆ ในการกำหนดแนวคิดนี้

ทุนสามารถกำหนดเป็นทุน ลงทุนโดยบริษัทผู้เชี่ยวชาญที่ลงทุนและในขณะเดียวกันก็มีส่วนร่วมในการบริหาร บริษัท เล็ก ๆ ที่หลักทรัพย์ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เป้าหมายคือผลตอบแทนจากการลงทุนสูง

แนวคิดที่สมบูรณ์ที่สุดของการจัดหาเงินทุนร่วมทุนมีอยู่ในหนังสือโดย V.A. Vorontsov และ L.V. Ivinoy: “การจัดหาเงินทุนจากการลงทุนเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงในระยะยาว (5-7 ปี) ของเงินทุนส่วนตัวในทุนของบริษัทที่มีเทคโนโลยีสูงขนาดเล็กที่สร้างขึ้นใหม่หรือบริษัทร่วมทุนที่จัดตั้งขึ้นแล้วซึ่งมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาและการผลิต ผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีเพื่อการพัฒนาและขยายผลเพื่อทำกำไรจากการเพิ่มมูลค่ากองทุนที่ลงทุน

ดังนั้นการร่วมทุนในหมวดเศรษฐกิจจึงเป็นการแสดงความสัมพันธ์ของการประสานงานและดำเนินการผลประโยชน์ที่ขัดแย้งกันของนักลงทุนและนักประดิษฐ์ในกระบวนการรับรู้และประเมินทรัพย์สินทางปัญญาสำหรับนวัตกรรมการลงทุนระยะยาวในการสร้างและพัฒนาองค์กรนวัตกรรมการรับประกันการลงทุน และการป้องกันความเสี่ยง การกระจายรายได้จากนวัตกรรมการขายที่เป็นประโยชน์ร่วมกัน

โดยธรรมชาติทางเศรษฐกิจ การเงินร่วมทุน- รากฐานที่ทันสมัยเช่น การสร้างและพัฒนา บริษัท ที่มีแนวโน้ม บริษัท เพื่อเพิ่มการสนับสนุนเบื้องต้นอย่างรวดเร็ว (การมีส่วนร่วมของผู้ก่อตั้งในทุนจดทะเบียน) และการดำเนินการในภายหลังตาม มูลค่าตลาด. การลงทุนแบบ Venture Capital นั้นเป็นการลงทุนระยะยาว มีความเสี่ยง มีส่วนเกี่ยวข้องกับการบริหารงานของบริษัท และสร้างผลตอบแทนในรูปของเงินทุนได้มากกว่าเงินปันผล

การลงทุนร่วมทุนมีลักษณะสำคัญดังต่อไปนี้:

• เป็นระยะยาว - ตั้งแต่ 3 ถึง 7 ปี
• วัตถุการลงทุน - บริษัทที่ตามผู้ร่วมทุนสามารถเพิ่มมูลค่าตลาดของตนเองได้อย่างรวดเร็วผ่านการพัฒนาและการนำนวัตกรรมไปใช้หรือปรับรื้อกระบวนการทางธุรกิจ
• นักลงทุนผ่าน บริษัทจัดการควบคุมการลงทุนโดยร่วมมือกับทีมผู้บริหารของบริษัทที่ลงทุนเพื่อให้การสนับสนุนและคำแนะนำตามความเชี่ยวชาญ ประสบการณ์ และการติดต่อของผู้ร่วมทุนซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าการลงทุน
• กำไรจากการลงทุนส่วนใหญ่อยู่ในรูปแบบของกำไรจากการลงทุนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการลงทุน การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนไม่ส่งผลกระทบต่อองค์ประกอบทั้งหมดของห่วงโซ่นวัตกรรม โดยปกติแล้ว จะเริ่มต้นด้วยการผลิตและการพัฒนานำร่อง และจบลงด้วยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมสู่ตลาด โดยไม่กระทบต่อการวิจัยพื้นฐานและประเด็นของการพัฒนาต่อไปของการผลิตและการขายผลิตภัณฑ์

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนมีคุณสมบัติหลายอย่างที่แตกต่างจากการจัดหาเงินทุนของธนาคารหรือการจัดหาเงินทุนของพันธมิตรเชิงกลยุทธ์

• 1. การจัดหาเงินทุนจากการลงทุนเป็นไปไม่ได้หากไม่มีหลักการของ "ความเสี่ยงที่ได้รับอนุมัติ" ซึ่งหมายความว่าผู้ลงทุนทุนตกลงล่วงหน้าถึงความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียเงินหากองค์กรที่ได้รับทุนล้มเหลวเพื่อแลกกับอัตราผลตอบแทนที่สูงหากประสบความสำเร็จ
• 2. การจัดหาเงินทุนประเภทนี้เกี่ยวข้องกับการลงทุนระยะยาว โดยผู้ลงทุนต้องรอโดยเฉลี่ย 3 ถึง 5 ปี เพื่อให้มั่นใจว่าโครงการจะมีแนวโน้มดี และจาก 5 ถึง 10 ปีจึงจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน .
• 3. การจัดหาเงินทุนเพื่อความเสี่ยงนั้นไม่ใช่การให้กู้ยืม แต่เป็นการแบ่งส่วนในทุนที่จัดตั้งขึ้นของการร่วมทุน ตามกฎแล้ววิสาหกิจที่จัดตั้งขึ้นใหม่จะได้รับสถานะทางกฎหมายของการเป็นหุ้นส่วนและนักลงทุนทุนจะกลายเป็นหุ้นส่วนในนั้นด้วยความรับผิดที่ จำกัด ด้วยขนาดของเงินสมทบ นักลงทุนที่มีความเสี่ยงมีสิทธิ์ได้รับผลกำไรที่เหมาะสมในอนาคตจากองค์กรที่ได้รับทุน ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งของการมีส่วนร่วมซึ่งมีการเจรจาเมื่อมีการจัดหาเงิน
• 4. ผู้ประกอบการร่วมทุน ซึ่งแตกต่างจากหุ้นส่วนเชิงกลยุทธ์ ไม่ค่อยพยายามที่จะเข้าควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท โดยปกตินี่คือบล็อกของหุ้นประมาณ 25-40%
• 5. อีกประการหนึ่งของรูปแบบการจัดหาเงินทุนที่มีความเสี่ยงคือความสนใจส่วนตัวในระดับสูงของนักลงทุนในความสำเร็จของการร่วมทุนใหม่ ซึ่งติดตามทั้งจากความเสี่ยงสูงของโครงการและจากสถานะเจ้าของร่วมของการร่วมทุนที่จัดตั้งขึ้น ดังนั้น นักลงทุนที่มีความเสี่ยงมักจะไม่จำกัดตัวเองในการจัดหาเงินทุน แต่ให้คำปรึกษา การจัดการ และบริการอื่น ๆ ที่สร้างขึ้นโดยผู้ร่วมทุน .

ในแนวปฏิบัติทางเศรษฐกิจของธุรกิจร่วมทุนมีห้าประเภทหลัก ความสัมพันธ์ตามสัญญาระหว่างนักลงทุนและผู้ประกอบการที่มีความเสี่ยง:

• ข้อตกลงแบ่งปันความเสี่ยงที่กำหนดตำแหน่งของแต่ละฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยเสี่ยง
• ข้อตกลงในการกระจายผลกำไรจากกิจกรรมนวัตกรรม
• ข้อตกลงที่กำหนดเงื่อนไขสำหรับการซื้อคืน IIP โดยผู้ประกอบการบนพื้นฐานของการชำระเงินให้กับผู้ลงทุนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า จำนวนเงินคงที่กองทุน;
• ข้อตกลงกำหนดข้อกำหนดสำหรับผลการจัดการและการผลิตของกิจกรรมของผู้ประกอบการ SIE;
• ข้อตกลงเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนในอนาคตของ SIP ซึ่งกำหนดเงื่อนไขสำหรับการจัดหาเงินทุนในขั้นเริ่มต้นและขั้นต่อมาของการก่อตั้งองค์กร

ขั้นตอนที่เสี่ยงที่สุดสำหรับนักลงทุนคือการเลือกแนวคิดเบื้องต้นสำหรับการวิจัยและพัฒนาก่อนเริ่มต้น ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับการลงทุนในแผนธุรกิจของบริษัทที่มีนวัตกรรมในอนาคต ประสบการณ์ระดับโลกของการจัดหาเงินทุนร่วมทุนแสดงให้เห็นว่าประมาณ 30% ของแนวคิดและโครงการใหม่มาถึงขั้นตอนแรกของการพัฒนาและการอนุมัติแผนธุรกิจ และ 70% ของความคิดและโครงการใหม่ที่เคยถือว่าทำกำไรในเชิงพาณิชย์ตามกฎแล้วไม่พบการยืนยันจากตลาด ในเวลาเดียวกัน การเริ่มต้นโครงการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ซึ่งแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการทำกำไรของตลาด สามารถทำให้นักลงทุนร่วมทุนมีกำไรสูงสุด - จาก 40 ถึง 60% และอีกมากมาย

แหล่งเงินทุนสำหรับวิสาหกิจขนาดเล็กที่ทำงานในอุตสาหกรรมที่เน้นวิทยาศาสตร์อาจรวมถึง:

• กองทุนของตัวเองของรัฐวิสาหกิจ
• สินเชื่อต่างๆ สถาบันสินเชื่อ;
• พันธบัตรองค์กร (ในระยะหลังของการพัฒนา);
• กองทุนของกองทุนนอกงบประมาณพิเศษเพื่อการวิจัยและพัฒนา ซึ่งจัดตั้งขึ้นโดยบริษัทนวัตกรรมและ (หรือ) รัฐบาลระดับภูมิภาค
• เงินทุนของบุคคล
• เงินกู้รัฐบาล เงินกู้ ฯลฯ

นักลงทุนร่วมลงทุนจะแบ่งปันความเสี่ยงทางการเงินกับพนักงานของบริษัทและการจัดการเงินร่วมลงทุน โดยหวังว่าจะสร้างผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุนในบริษัทโดยการถือครองหุ้นสามัญในสัดส่วนที่แน่นอน

ในขั้นต้น ตามที่แสดงให้เห็นในทางปฏิบัติ บริษัทร่วมทุนหลายแห่งดำเนินการจัดหาเงินทุนของตนเองผ่านการขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงกับบุคคลหนึ่งรายหรือมากกว่า - ทูตสวรรค์ธุรกิจ ฝ่ายหลังได้รับส่วนแบ่งในทุนและมักจะนั่งในคณะกรรมการของบริษัท และสามารถนับเงินปันผลจำนวนมากได้ในอนาคต

ด้วยการพัฒนาของบริษัท จึงมีความต้องการเงินทุนเพิ่มเติมสำหรับโครงการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ในกรณีนี้ ได้มีการจัดตั้งกองทุนร่วมลงทุนขึ้น (กองทุนร่วมลงทุน)หัวหน้ากองทุนนี้เรียกว่าผู้ร่วมทุน

กองทุนร่วมลงทุนมีโอกาสลงทุนในบริษัทขนาดเล็กหลายแห่งพร้อมๆ กัน ซึ่งทำให้สามารถสร้างพอร์ตกองทุนได้ (บริษัทปอยโฟลิโอ).ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนร่วมทุนซึ่งกลายเป็นสมาชิกของคณะกรรมการของบริษัทต่างๆ ที่รวมอยู่ในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขา สามารถควบคุมประสิทธิภาพของการใช้เงินทุนที่ลงทุนได้

รูปแบบของความสัมพันธ์ "กองทุนร่วมทุน - บริษัท ร่วมทุน - ผลลัพธ์ที่เป็นนวัตกรรม" ถูกนำเสนอในรูปที่ 7.2.

ข้าว. 7.2.

ผลลัพธ์":

PV - ผลลัพธ์สูงเป็นบวก PS - ผลบวกเฉลี่ย; NS - ผลลัพธ์ค่าเฉลี่ยลบ; HH - ผลลัพธ์เชิงลบต่ำ

การจัดหาเงินทุนสำหรับนวัตกรรม: คุณสมบัติและโอกาส

TI. Kuznetsova

คุณสมบัติที่พิจารณา องค์กรทางการเงินธุรกิจร่วมทุนในระยะต่าง ๆ ของการเคลื่อนไหวของทรัพยากรการลงทุนที่ลงทุนในโครงการที่มีความเสี่ยงสูง (กองทุนร่วมทุน - บริษัท ร่วมทุน - บริษัท ร่วมทุน) ความสำคัญของการจัดหาเงินทุนประเภทนี้สำหรับการพัฒนากิจกรรมที่เป็นนวัตกรรมนั้นแสดงให้เห็น เผยเหตุผลที่สนับสนุนให้บริษัทขนาดใหญ่ รัฐ และนักลงทุนเอกชนเข้ามาลงทุนในธุรกิจร่วมทุน มีการยกตัวอย่างองค์กรและกิจกรรมของกองทุนร่วมทุนในรัสเซียคำแนะนำสำหรับการพัฒนาต่อไป

คำสำคัญ: กิจการร่วมค้า นวัตกรรม ความเสี่ยง สถาบันการเงิน นักลงทุน โครงการนวัตกรรม กองทุนร่วมลงทุน บริษัทร่วมทุน การจัดหาเงินทุนร่วมลงทุน

บริษัทร่วมทุนเป็นหนึ่งในธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางที่เติบโตเร็วที่สุดและทำกำไรได้มากที่สุด พวกเขายอมให้รัฐแก้ปัญหาสำคัญทางเศรษฐกิจและสังคมได้หลายอย่าง ธุรกิจร่วมทุนมีส่วนสนับสนุนการเติบโตของการผลิตผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีชั้นสูง การส่งออกที่เพิ่มขึ้น การปรับปรุงดุลการชำระเงินของประเทศ นอกจากนี้ยังสร้างงานใหม่โดยเฉพาะสำหรับผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติสูงซึ่งได้รับโอกาสในการตระหนักถึงศักยภาพในการสร้างสรรค์ของพวกเขา

คำว่า Venture (การลงทุนในภาษาอังกฤษ) หมายถึง "การเสี่ยงภัย", "การเสี่ยงภัย" แต่แน่นอนว่านักลงทุนไม่พร้อมที่จะสนับสนุนโครงการที่มีความเสี่ยง แต่มีเพียงโครงการเดียวที่สามารถทำกำไรได้หากประสบความสำเร็จสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดมาก ประสบการณ์แสดงให้เห็นว่าสิ่งที่น่าสนใจที่สุดในเรื่องนี้ไม่ใช่สาขาดั้งเดิมของการผลิตสินค้าและบริการ แต่เป็นอุตสาหกรรมที่รับประกันความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี (วิทยาการคอมพิวเตอร์ โทรคมนาคม เทคโนโลยีชีวภาพ วิทยุอิเล็กทรอนิกส์ การผลิตคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์การแพทย์ พันธุวิศวกรรม เป็นต้น) ในการแก้ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับความทันสมัยของเศรษฐกิจรัสเซีย จำเป็นต้องดำเนินการอย่างแข็งขันในพื้นที่ที่เป็นนวัตกรรมเหล่านี้ ซึ่งเป็นไปไม่ได้หากปราศจากการสนับสนุนขนาดใหญ่สำหรับกิจการร่วมค้า

ปัญหามากมายในการจัดกิจกรรมร่วมทุนครอบคลุมในวรรณคดีต่างประเทศและในประเทศ (เช่นในสิ่งพิมพ์ของ R. Domari, E.A. Lebedeva, Yu.S. Nekhorosheva, G. Peters, M.A. Fedotova, L. Fridman, R.U. Waterman และอื่น ๆ ) . ในขณะเดียวกัน สาระสำคัญ หลักการ และหน้าที่ของการจัดระบบการเงินของธุรกิจร่วมทุนยังไม่ได้รับการศึกษาเพียงพอ จำเป็นต้องมีการวิจัยเพิ่มเติมที่นี่

ความต้องการองค์กรทางการเงินพิเศษในด้านนี้เกิดจากการที่สถาบันการเงินแบบเดิมไม่สามารถ (บริษัทเอกชน) หรือไม่สนใจ (รัฐ) ที่จะให้บริการกิจกรรมร่วมทุนที่มีความเสี่ยงสูงที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในการสร้าง

การวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี ผลิตภัณฑ์ และบริการใหม่ๆ ความเสี่ยงเหล่านี้สูงกว่าปกติมาก: ไม่มีการรับประกันว่านักลงทุนจะได้รับผลกำไร มีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่มีการชำระคืนเงินทั้งหมด และไม่มีหลักประกันจากการลงทุนเอง

ความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างผู้เข้าร่วมธุรกิจร่วมทุนเกี่ยวข้องกับการก่อตัว การกระจาย และการใช้เงินทุนที่มุ่งหมายสำหรับการดำเนินโครงการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ กระบวนการทั้งหมดประกอบด้วยหลายขั้นตอน: การสะสมเงินในกองทุนร่วมลงทุน การกระจายระหว่างโครงการ การจัดตั้งกองทุนร่วมลงทุน และการคืนทุนที่ลงทุนให้กับนักลงทุน

โดยส่วนใหญ่ กิจการร่วมค้าคือบริษัทด้านการผลิตและนวัตกรรมที่สร้างขึ้นสำหรับการนำแนวคิดใหม่ๆ ไปปฏิบัติ การนำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้ และการผลิตผลิตภัณฑ์และบริการประเภทใหม่ พวกเขามีความสนใจในการร่วมมือกับนักลงทุน - นิติบุคคลและบุคคลที่ลงทุนเงินของพวกเขาในโครงการนวัตกรรม นอกจากนี้ พวกเขาอาจได้รับบริการแบบดั้งเดิม (เช่น การธนาคารหรือการประกันภัย) จากนักลงทุนใน เงื่อนไขพิเศษ.

ธุรกิจขนาดใหญ่เข้าร่วมในกิจกรรมร่วมทุนเพื่อเป็นเจ้าของแนวคิดและเทคโนโลยีใหม่ ๆ และด้วยเหตุนี้จึงเร็วและถูกกว่าในการปรับปรุงการผลิตหลักให้ทันสมัย ​​​​(หากประสบความสำเร็จคุณจะไม่สามารถจ่ายเงินจำนวนมากเพื่อรับสิทธิ์ในการใช้นวัตกรรมที่มีแนวโน้ม ).

กิจการสามารถก่อตั้งได้โดยผู้ริเริ่มโครงการนวัตกรรม (นักออกแบบ นักประดิษฐ์) หรือโดยบริษัทอุตสาหกรรมที่สนใจจะส่งเสริม ในทั้งสองกรณี พวกเขาสามารถทำหน้าที่เป็นองค์กรอิสระ (ดำเนินการบนฐานการเงินและการผลิตของตนเอง ดำเนินตามนโยบายทางวิทยาศาสตร์ ทางเทคนิค การผลิต และการเงินที่เป็นอิสระ) หรือเป็นหน่วยโครงสร้างขององค์กรขนาดใหญ่

นายทุนที่จัดตั้งขึ้นเป็นบริษัทอิสระมีสิทธิที่จะดึงดูด แหล่งข้อมูลเพิ่มเติมทุนไม่จำกัดเฉพาะกองทุนของผู้ก่อตั้ง ในกรณีนี้ การเคลื่อนย้ายทรัพยากรทางการเงินจะดำเนินการตามรูปแบบต่อไปนี้ (ดูรูปที่ 1)

บริษัทขนาดใหญ่ (ผู้ก่อตั้ง)

นักลงทุนรายอื่น

การเคลื่อนไหวของเงินทุน

การเคลื่อนไหวของผลการวิจัย

ข้าว. 1. การจัดหาเงินทุน - บริษัท อิสระ

Kuznetsova T.I. การจัดหาเงินทุนสำหรับนวัตกรรม: คุณสมบัติและโอกาส 47

ถ้า กลุ่มทุนเป็นแผนกย่อยของโครงสร้างของบริษัท และไม่มีความเป็นอิสระทางการเงินและเศรษฐกิจ การจัดหาเงินทุนจะดำเนินการดังแสดงในรูปที่ 2.

กิจการขนาดใหญ่ กิจการร่วมค้า

การเคลื่อนไหวของเงินทุน การเคลื่อนไหวของผลการวิจัย

ข้าว. 2. การจัดหาเงินทุนของกิจการร่วมค้าที่ดำเนินงานเป็นส่วนย่อยของโครงสร้างองค์กร

การเคลื่อนย้ายทรัพยากรทางการเงินย้อนกลับสามารถเกิดขึ้นได้ในรูปแบบต่อไปนี้:

□ ในกรณีที่ประสบความสำเร็จในการดำเนินโครงการนวัตกรรม ผู้ก่อตั้งจะมอบหมายผลการวิจัยและพัฒนา การร่วมทุนถูกชำระบัญชี รวมกิจการอีกครั้งในบริษัทที่สร้างมันขึ้นมา หรือยังคงมีอยู่ กำลังพัฒนาโครงการใหม่ หรือขายในฐานะบริษัทที่ประสบความสำเร็จในการเติบโตให้กับเจ้าของรายใหม่ (ด้วยผลกำไรมหาศาลสำหรับผู้ก่อตั้ง)

□ หากโครงการล้มเหลว การร่วมทุนจะถูกชำระบัญชี และผู้ก่อตั้งจะตัดค่าใช้จ่ายที่ไม่ยุติธรรมสำหรับการขาดทุน

โครงการที่เป็นนวัตกรรมสามารถร่วมทุนโดยบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่สร้างกองทุนร่วมทุนเพื่อวัตถุประสงค์นี้และกิจการเดียวเพื่อพัฒนาเทคโนโลยีใหม่ วิธีการทางเทคนิค ผลิตภัณฑ์และบริการ (ดูรูปที่ 3)

บริษัทขนาดใหญ่หลายแห่ง

กองทุนร่วมลงทุน

ข้าว. 3. การใช้กองทุนร่วมทุนในโครงการนวัตกรรม

ตัวกลางทางการเงินมีบทบาทสำคัญในกิจกรรมการลงทุน - สถาบันการลงทุนที่รวบรวมเงินทุนฟรีของบุคคลและองค์กรและใช้สำหรับการจัดหาเงินทุน สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก:

□ บริษัทร่วมทุน (เรียกอีกอย่างว่าบริษัทร่วมลงทุนและผู้จัดการกองทุนร่วมลงทุน)

□ กองทุนร่วมลงทุน (กองทุนร่วมลงทุน)

เศรษฐกิจในอุตสาหกรรมและภูมิภาค

กองทุนร่วมลงทุนไม่ได้ลงทุนเอง พวกเขารวบรวมเงินและคืนให้เจ้าของเมื่อออกจากกองทุนเท่านั้น การลงทุนในโครงการที่มีความเสี่ยงเฉพาะดำเนินการโดยบริษัทร่วมทุน (ซึ่งทำหน้าที่เป็นบริษัทจัดการกองทุนร่วมลงทุน) บริษัทเหล่านี้อาจจัดตั้งขึ้นโดยบริษัทขนาดใหญ่ ธนาคาร กองทุนบำเหน็จบำนาญบริษัทประกันภัย หรือทั้งสองอย่าง โดยปกติพวกเขาจะมีขนาดเล็กและมีพนักงานขนาดเล็กของพนักงานที่มีคุณสมบัติสูง - ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์การเงินตลอดจนในอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีเฉพาะที่ควรลงทุนกองทุนที่ได้รับมอบหมาย

องค์กรทั้งหมดที่ระบุไว้ข้างต้นเป็นหัวข้อหลักของกิจกรรมร่วมทุน นอกจากนั้น บุคคล บุคคล และนิติบุคคลอื่นๆ อีกจำนวนมาก มีส่วนร่วมในขอบเขตของเศรษฐกิจนี้ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง:

□ องค์กรต่าง ๆ ที่ให้บริการและดำเนินงานให้กับผู้เข้าร่วมในกระบวนการร่วมทุน

□ ธนาคารพาณิชย์ซึ่งไม่ใช่นักลงทุนในกิจการร่วมค้า แต่ดูแลบัญชีของผู้เข้าร่วมในกิจกรรมร่วมทุนและให้บริการอื่นๆ แก่พวกเขา

□ หน่วยงานของรัฐ(กฎระเบียบ ภาษี วิทยาศาสตร์ ฯลฯ) ที่เกี่ยวข้องกับนวัตกรรมและกิจกรรมการลงทุน

□ บุคลากรขององค์กรธุรกิจร่วมทุน

ความสัมพันธ์ทางการเงินในกระบวนการของกิจกรรมร่วมทุนพัฒนาทั้งระหว่างหัวข้อหลักของธุรกิจร่วมทุน และระหว่างพวกเขากับผู้เข้าร่วมรายอื่นในกิจกรรมนี้

ความสัมพันธ์ระหว่างนักลงทุนและตัวกลางทางการเงินเกิดขึ้นเกี่ยวกับการจัดตั้งกองทุนร่วมลงทุน การคืนทุน (หากจัดหาให้แก่ตัวกลางในรูปของเงินกู้) และการมีส่วนร่วมในรายได้ ความสัมพันธ์ระหว่างตัวกลางทางการเงินและการร่วมทุนเกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนจากกองทุนร่วมลงทุน การมีส่วนร่วมในผลกำไร การชำระบัญชีของกิจการร่วมค้า หรือการถอนตัวออกจากธุรกิจร่วมทุน

ความสัมพันธ์ทางการเงินของผู้เข้าร่วมหลักในกระบวนการร่วมทุนกับธนาคารและบุคลากร ตลอดจนบริษัทที่ให้บริการด้านการผลิตนั้น โดยหลักการแล้วจะเหมือนกับในภาคส่วนอื่นๆ ของเศรษฐกิจ ความสัมพันธ์กับรัฐเกี่ยวข้องกับการชำระภาษีและเงินสมทบให้ กองทุนนอกงบประมาณค่าธรรมเนียมการจดทะเบียน การขึ้นทะเบียนใหม่ การขอรับใบอนุญาต ตลอดจนการชำระค่าปรับ บทลงโทษ การริบกรณีละเมิดกฎหมายภาษีอากร

รัฐสามารถมีส่วนร่วมในการดำเนินการได้ รุ่นต่างๆการจัดหาเงินทุน หนึ่งในวิธีการเหล่านี้ในการสนับสนุนนวัตกรรมของรัฐกำลังได้รับการทดสอบในสภาวะของรัสเซีย ตามพระราชกฤษฎีกาของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซียฉบับที่ 838-r ลงวันที่ 7 มิถุนายน 2549 Russian Venture Company (RVC) ได้จัดตั้งขึ้นเป็นบริษัทร่วมทุนร้อยละ 100 เมืองหลวงของรัฐ. บริษัทนี้ลงทุนผ่านกองทุนร่วมทุนที่สร้างขึ้นร่วมกับเอกชน

Kuznetsova T.I. การจัดหาเงินทุนสำหรับนวัตกรรม: คุณลักษณะและโอกาส 49

นักลงทุน nym โดยรวมแล้วด้วยการมีส่วนร่วมของ RVC มีการสร้างกองทุนดังกล่าว 8 กองทุน: "VTB - Venture Fund"; "กิจการร่วมทุนไบโอโพรเซส"; "แม็กซ์เวลล์ไบโอเทค"; "ผู้นำ - นวัตกรรม"; "กองทุน Tamir Fishman CIG Venture Fund"; "S - กลุ่มกิจการ"; "เทคโนโลยีใหม่"; "กองทุนเมล็ดพันธุ์ของ บริษัท ร่วมทุนรัสเซีย"

ขนาดรวมของกองทุนเหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 21 พันล้านรูเบิลหรือประมาณ 710 ล้านดอลลาร์และส่วนแบ่งของ RVC ในนั้นอยู่ที่ประมาณ 54% (11.3 พันล้านรูเบิลหรือ 383 ล้านดอลลาร์) จำนวนองค์กรนวัตกรรมและความรู้ที่เข้มข้นที่ลงทุนโดยพวกเขาในเดือนกุมภาพันธ์ 2010 ถึง 21 จำนวนเงินลงทุนทั้งหมด - 2867 ล้านรูเบิลหรือประมาณ 97 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม เราต้องยอมรับว่าประสบการณ์ในการร่วมทุนในรัสเซียยังมีน้อยมาก (รวมถึงส่วนแบ่งในการขับเคลื่อนการลงทุนเชิงนวัตกรรมใน เศรษฐกิจรัสเซีย). ไม่มีแกนหลักที่ทำงานได้จริงของบริษัทขนาดใหญ่ที่สามารถสร้างและเชี่ยวชาญได้เป็นประจำ เทคโนโลยีใหม่ล่าสุดซึ่งทำให้บรรยากาศของนวัตกรรมในประเทศแย่ลงอย่างมาก ไม่มีบริษัทยักษ์ใหญ่ (ยกเว้นบริษัทของรัฐ) ที่นำโครงการนวัตกรรมจำนวนมากออกสู่ตลาดและมีความสนใจที่จะส่งเสริมโครงการเหล่านี้ ในเวลาเดียวกัน ดูเหมือนว่าระดับการจัดหาเงินทุนของกิจกรรมนวัตกรรมในรัสเซียควรเพิ่มขึ้นโดยคำนึงถึงค่าใช้จ่ายของภาคธุรกิจเป็นหลัก ในส่วนของรัฐ ควรสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อบริษัทที่ดำเนินการในพื้นที่นี้

เพื่อปรับปรุงการเงินขององค์กรธุรกิจร่วมทุน ในความเห็นของเรา ขอแนะนำให้:

□ เพื่อสร้างกรอบกฎหมายที่จะส่งเสริมการพัฒนาการลงทุนในโครงการนวัตกรรม

□ พัฒนากลไกประกันการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีขั้นสูง

□ ใช้เงินทุนจากหลายกองทุนเพื่อเป็นเงินทุนร่วมลงทุนในเวลาเดียวกัน นอกจากการรับประกัน การสนับสนุนทางการเงินโครงการนี้จะช่วยให้สามารถดึงดูดผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในสาขาเศรษฐศาสตร์ตลอดจนในสาขาวิศวกรรมและเทคโนโลยีสมัยใหม่เพื่อนำไปปฏิบัติ

การดำเนินการตามมาตรการเหล่านี้จะช่วยเพิ่มบทบาทของการร่วมทุนในการเสริมสร้างกิจกรรมที่เป็นนวัตกรรมของโครงสร้างองค์กร

วรรณกรรม

1. JSC "Russian Venture Company": เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ URL: http://www. rusventure.ru

2. Falko S.G. , Ivanova N.Yu. การจัดการนวัตกรรมในองค์กรที่มีเทคโนโลยีสูง - ม.: สำนักพิมพ์ของ MSTU im. เน.อี. บาวแมน, 2550.

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนมีความเกี่ยวข้องกับการลงทุนร่วมกันในหุ้น กล่าวคือ มีความเสี่ยงและการซื้อขายหุ้น

ผู้ร่วมทุนไม่ได้ลงทุนโดยตรงในบริษัท แต่ในทุนจดทะเบียน อีกส่วนหนึ่งเป็นทรัพย์สินทางปัญญาของผู้ก่อตั้งบริษัทใหม่

การลงทุนทำในบริษัทที่หุ้นยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

การร่วมทุนมุ่งเป้าไปที่บริษัทไฮเทคขนาดเล็กที่เน้นการพัฒนาและผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ที่เน้นวิทยาศาสตร์

ทุนการร่วมลงทุนให้กับบริษัทไฮเทคแห่งใหม่สำหรับสื่อและ ระยะยาวและไม่สามารถถอนโดยนายทุนโดยสมัครใจได้จนกว่าจะสิ้นสุดวงจรชีวิตของบริษัท

การระดมทุนจากกิจการร่วมค้ามีไว้เพื่อบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตเป็นหลัก แทนที่จะเป็นบริษัทที่ทำกำไรได้สูงอยู่แล้ว

เงินร่วมลงทุนมุ่งเป้าไปที่การสนับสนุนบริษัทที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม (ใหม่และบางครั้งก็เป็นต้นฉบับโดยสมบูรณ์) ซึ่งในด้านหนึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงและในทางกลับกันจะเพิ่มโอกาสในการได้รับผลกำไรที่สูงเป็นพิเศษ

การลงทุนในเงินร่วมลงทุนโดยเฉพาะในบริษัทไฮเทคขนาดเล็กพิเศษนั้นถูกกำหนดโดยความปรารถนาที่ไม่เพียงแต่จะได้รับรายได้ที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับการลงทุนในโครงการอื่นๆ แต่ยังรวมถึงความปรารถนาที่จะสร้างตลาดใหม่ซึ่งมีตำแหน่งที่โดดเด่นในตัวพวกเขาด้วย

การลงทุนร่วมทุนไม่ได้มีไว้ตลอดไป แต่สำหรับระยะเวลาหนึ่งเท่านั้น

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนเป็นเงินกู้ประเภทหนึ่งให้กับบริษัทใหม่ เงินกู้ระยะยาวโดยไม่ได้รับการค้ำประกัน แต่มีเปอร์เซ็นต์สูงกว่าในธนาคาร

นายทุนแนะนำการลงทุนในรูปแบบใหม่ บริษัทขนาดเล็กต้องตัดสินใจล่วงหน้าว่าจะใช้สิทธิหากำไรอย่างไร กล่าวอีกนัยหนึ่งคือต้องกำหนดว่าจะออกจากการลงทุนอย่างไรเมื่อสิ้นสุดวงจรชีวิตของบริษัทเงินทุน (ใน 5-7 ปี)

ในขณะที่บริษัทกำลังพัฒนา สินทรัพย์และสภาพคล่องของบริษัทเพิ่มขึ้นทั้งจากความต้องการหุ้นที่ไม่อยู่ในรายการ และเกี่ยวข้องกับการแข่งขันที่เกิดขึ้นใหม่ระหว่างผู้ที่ต้องการซื้อธุรกิจใหม่ที่ทำกำไรได้

ความสำเร็จของการพัฒนาบริษัทขนาดเล็กที่ลงทุนนั้นพิจารณาจากการเติบโตของราคาหุ้น ความเป็นจริงของการขายที่ทำกำไรของบริษัทหรือส่วนหนึ่งของบริษัท ตลอดจนความเป็นไปได้ในการจดทะเบียนบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ในภายหลัง การซื้อและขายหุ้นที่ทำกำไรในตลาดหุ้น

ผลประโยชน์ร่วมกันของผู้ก่อตั้งบริษัทและนักลงทุนในการพัฒนาธุรกิจใหม่ที่ประสบความสำเร็จและไม่หยุดนิ่งนั้น ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับโอกาสในการได้รับรายได้สูงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโอกาสในการเป็นผู้มีส่วนร่วมในการสร้างเทคโนโลยีที่ก้าวหน้าใหม่ ที่กระตุ้นความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีของประเทศ

บทบาทของนักลงทุนในการพัฒนาที่ประสบความสำเร็จของบริษัทใหม่ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการจัดหาเงินร่วมลงทุนอย่างทันท่วงที แต่ยังรวมถึงการลงทุนประสบการณ์ทางธุรกิจและการเชื่อมต่อทางธุรกิจไปพร้อม ๆ กันซึ่งมีส่วนช่วยในการขยายกิจกรรมของบริษัท การเกิดขึ้นของผู้ติดต่อรายใหม่ พันธมิตรและตลาด

อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากการมุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจขนาดเล็กที่ประสบความสำเร็จในการพัฒนาและมีแนวโน้มเติบโตอย่างรวดเร็วแล้ว เงินร่วมลงทุนยังมีคุณลักษณะเพิ่มเติมอีกหลายประการ

นี่คือบางส่วนของพวกเขา

เนื่องจากเพื่อให้เกิดผลกำไรจากการลงทุนที่ลงทุนในกิจการร่วมค้า บริษัท ไฮเทคแห่งใหม่จึงจำเป็นต้องเข้าสู่ตลาดหุ้นเพื่อขายหุ้นเจ้าของกองทุนที่ลงทุนใน บริษัท ไม่สนใจเงินปันผล แต่ในการเติบโต ของเมืองหลวงนั่นเอง โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนร่วมลงทุนที่ลงทุนในกิจการร่วมค้าต้องการเพิ่มทุนอย่างน้อย 5-10 เท่าใน 7 ปี ในขณะเดียวกัน เนื่องจากบริษัทร่วมทุนสามารถเข้าสู่ตลาดหุ้นได้เป็นครั้งแรกใน กรณีที่ดีที่สุด 3-5 ปีหลังการลงทุน นักลงทุนไม่คาดหวังว่าจะได้รับผลกำไรเร็วกว่าช่วงเวลานี้ และตลอดระยะเวลานี้ เงินร่วมลงทุนที่ลงทุนในบริษัทไม่มีสภาพคล่อง และจำนวนกำไรที่แท้จริงจะเป็นที่รู้จักก็ต่อเมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดหุ้นแล้ว เมื่อผู้ลงทุนร่วมลงทุนได้รับรายได้จากการขายบล็อกหุ้นให้กับผู้ที่ต้องการ จำนวนเงินที่เกินจำนวนเงินที่ลงทุนในบริษัทเดิมอย่างมีนัยสำคัญ

และ "เกินพิกัด" นี้ค่อนข้างน่าประทับใจ ตัวอย่างเช่น ในรัสเซีย ทีมวิจัยเล็กๆ ทีมหนึ่งต้องขอบคุณการลงทุนเพียงเล็กน้อย (เพียงไม่กี่พันดอลลาร์) ที่สร้างขึ้น ผลิตภัณฑ์ยา"Timogen" ซึ่งกลายเป็นสารกระตุ้นภูมิคุ้มกันที่ทรงพลังซึ่งหลายประเทศแสดงความสนใจพร้อมกัน ในท้ายที่สุด มีเพียงใบอนุญาตสำหรับการผลิตเท่านั้นที่ถูกขายให้กับสหรัฐอเมริกาในราคาหลายล้านดอลลาร์ ความสามารถในการทำกำไร - หลายพันเปอร์เซ็นต์ - ไม่สามารถให้โครงการอุตสาหกรรมใด ๆ และแม้แต่กลไกทางการเงินและการธนาคารที่เจริญรุ่งเรืองในรัสเซียจนถึงเวลาหนึ่ง ความสามารถในการทำกำไรที่สูงอย่างไม่น่าเชื่อดังกล่าวสามารถให้ได้โดยธุรกิจเงินร่วมลงทุนเท่านั้น

ลักษณะเฉพาะของการจัดหาเงินทุนร่วมทุนคือ นักลงทุนแทบไม่เคยพยายามที่จะได้มาซึ่งส่วนได้เสียในบริษัท ซึ่งแตกต่างจาก "นักลงทุนเชิงกลยุทธ์" หรือ "หุ้นส่วน" โดยพื้นฐานแล้ว นักลงทุนมีหน้าที่รับผิดชอบหลัก ความเสี่ยงทางการเงินและโอนความเสี่ยงประเภทต่าง ๆ เช่น ทางเทคนิค ตลาด การบริหาร ราคา ฯลฯ ให้กับผู้บริหารซึ่งมีส่วนได้เสียในการควบคุมบริษัท

ตามลักษณะของการร่วมทุน การลงทุนในขั้นตอนใด ๆ ของการพัฒนาบริษัทใหม่ถือเป็นการดำเนินการทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งระดับความเสี่ยงนั้น เมื่อรวมกับความกล้าหาญและความสามารถในการรอ จะสามารถชดเชยได้โดย ผลกำไรสูงของบริษัทเทคโนโลยีชั้นสูงที่ลงทุนในขั้นต่อไปของการพัฒนา

เนื่องจากการลงทุนร่วมมีความเสี่ยงสูงและในกรณีที่ไม่ประสบความสำเร็จในการพัฒนาบริษัท ผู้ลงทุนสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด ผู้ร่วมทุน เพื่อลดความเสี่ยงให้มากที่สุด มีแนวโน้มที่จะมีส่วนร่วมโดยตรงในการบริหารองค์กร เข้าสู่คณะกรรมการบริษัท เช่นเดียวกับการอธิบายข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ร่วมทุนมักเกี่ยวข้องโดยตรงในการเลือกวัตถุเพื่อการลงทุน เช่นเดียวกับข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขามักจะดำเนินกิจการร่วมค้าหลายอย่างพร้อมกัน นั่นคือพวกเขาทำงานกับวัตถุใหม่กับวัตถุที่มีอยู่และด้วย บริษัทเตรียมขาย. .

เพื่อลดความเสี่ยง นักลงทุนร่วมลงทุนมักจะกระจายเงินทุนของพวกเขาในหลายโครงการ และในขณะเดียวกัน นักลงทุนหลายรายสามารถสนับสนุนโครงการเดียวได้ ในการทำเช่นนี้ การจัดหาเงินทุนแบบร่วมทุนใช้การจัดสรรทรัพยากรแบบค่อยเป็นค่อยไปในรูปแบบของส่วนเล็ก ๆ (ส่วนย่อย) หรือตามที่พวกเขาพูดในหมู่นักธุรกิจที่ร่วมทุน ผ่าน "การลดลง" เมื่อแต่ละขั้นตอนของการพัฒนาองค์กรต่อมาได้รับการสนับสนุนทางการเงินขึ้นอยู่กับความสำเร็จของ ก่อนหน้านี้.

และสุดท้ายเจ้าของเงินร่วมลงทุนด้วยการกำกับการลงทุนที่ธนาคาร (โดยกฎบัตรหรือด้วยความระมัดระวัง) ไม่กล้าลงทุน ไม่เพียงแต่รับหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิเท่านั้นแต่ยังกำหนดเงื่อนไข (กรณีซื้อหุ้นบุริมสิทธิ) ตามที่นักลงทุนมีสิทธิ์ในช่วงเวลาที่สำคัญในการแลกเปลี่ยนกับสิ่งง่ายๆ เพื่อให้ได้มาซึ่งการควบคุมบริษัทที่ "ง่อย" ด้วยวิธีนี้ และพยายามช่วยให้รอดพ้นจากการล้มละลายโดยการเปลี่ยนกลยุทธ์การพัฒนา และนี่เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลทีเดียว เนื่องจากนักลงทุนร่วมลงทุนมีความเสี่ยงสูง โดยเปลี่ยนเงินทุนเป็นหุ้นของบริษัทอื่น และนับคุณลักษณะผลกำไรสูงของบริษัทไฮเทคที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด ซึ่งราคาหุ้นเพิ่มขึ้นหลายเท่ามากกว่า 5-7 ปีที่.

เนื่องจากบทบาทชี้ขาดในความสำเร็จขององค์กรมักไม่เกี่ยวกับแนวคิดที่เป็นพื้นฐานของผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีเท่าเทียมกับคุณภาพของการจัดการองค์กร ผู้ร่วมทุนจึงเจาะลึกลงไปในความสลับซับซ้อนของแนวคิดทางวิทยาศาสตร์น้อยลง โดยเลือกที่จะทำการประเมินโดยละเอียด ศักยภาพในการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของแนวคิดนี้และทักษะการจัดองค์กรของหัวหน้าและผู้บริหารของบริษัท

นักลงทุนร่วมทุนทำงานร่วมกับบริษัทที่ลงทุน จนกระทั่งไม่เพียงแต่ยืนหยัดได้ด้วยตัวเองเท่านั้น แต่ยังดึงดูดผู้ซื้อที่มีศักยภาพอีกด้วย จากช่วงเวลานี้เจ้าของกองทุนที่ลงทุนเมื่อวานนี้และตอนนี้ซึ่งได้กลายเป็นเจ้าของแพคเกจความต้องการหุ้นพิจารณาหน้าที่ของเขาหมดลงและออกจากการลงทุนปล่อยทุน "แช่แข็ง" เป็นเวลาหลายปีและได้รับผลกำไรที่รอคอยมานาน .

ในการทำเช่นนี้ ผู้ร่วมทุนมีสองทางเลือกที่เป็นไปได้โดยพื้นฐาน:

• หรือการขายหุ้นในตลาดหุ้นนำหน้าด้วย ตำแหน่งเริ่มต้นหุ้นโดยการสมัครสมาชิกแบบเปิด (การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก - IPO);
• หรือการขายตรงของบริษัทหรือบางส่วนให้กับผู้ซื้อที่พร้อมจะซื้อในราคาที่ให้ผลกำไรตามแผนแก่นักลงทุน หลังจากนั้นผู้ร่วมทุนก็แยกทางกับ บริษัท ที่เขา "อาศัยอยู่" ด้วยกันเป็นการถาวรหรือชั่วคราวเป็นเวลา 5-7 ปี และจากการฝึกฝนแสดงให้เห็นว่าเขาไม่ได้อยู่อย่างไร้ประโยชน์

และแม้ว่าโดยธรรมชาติแล้ว การร่วมทุนจำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับความเสี่ยง แต่ก็เป็นความเสี่ยงที่มากเกินไปของการจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทที่ไม่รู้จักซึ่งเป็นปัจจัยจำกัดที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพซึ่งกำลังพิจารณาว่าจะให้ผลกำไรในการลงทุนที่ใดได้บ้าง เงินฟรี: ซื้อหุ้นในบริษัทน้ำมัน ลงทุนเงินใน บริษัทใหม่การพัฒนาเทคโนโลยีแห่งอนาคตซึ่งมีความเสี่ยงอย่างเห็นได้ชัดหรือนำเงินเข้าธนาคารด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ แต่รับประกันได้

อย่างไรก็ตามไม่มีความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์ ธุรกรรมทางการเงินโดยหลักการแล้วมันเป็นไปไม่ได้ - มีตัวอย่างมากมายในชีวิตเมื่อพวกเขาหมดไฟและ บริษัทน้ำมันและธนาคารที่น่าเชื่อถือที่สุดดูเหมือนจะล้มละลาย (ในแง่นี้ การล่มสลายของธนาคารในปี 2541 ยังสดใหม่เกินไปในความคิดของชาวรัสเซีย) และความเสี่ยงที่ดูเหมือนใหญ่เกินไปและชัดเจนสำหรับหลาย ๆ คนมักพูดเกินจริงอย่างชัดเจน ความเป็นจริง ยิ่งกว่านั้นปรากฏว่าผู้ที่ไม่กลัวที่จะเสี่ยงกลายเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่

ลักษณะเด่นอีกอย่างหนึ่งของการจัดหาเงินทุนร่วมทุนก็คือการร่วมลงทุนมีความอ่อนไหวต่อแฟชั่นอยู่เสมอและปฏิบัติตามอย่างไม่ลดละ การลงทุนมีความรวดเร็วมากขึ้นและส่วนใหญ่มักจะมุ่งไปที่อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ของการขายผลิตภัณฑ์ที่เน้นวิทยาศาสตร์อย่างรวดเร็วและให้ผลกำไรซึ่งมีอยู่แล้วหรือกำลังสร้างความต้องการเร่งด่วนที่นำมาซึ่งผลกำไรสูงสุด

ตัวอย่างเช่น ในช่วงทศวรรษ 1980 ความคลั่งไคล้ซีดีสำหรับ "ซิดิรอม" เริ่มต้นขึ้น และนักลงทุนร่วมลงทุนก็เริ่มลงทุนอย่างหนักในอุตสาหกรรมนี้โดยเต็มใจและยินดีด้วยเงื่อนไขที่ดีสำหรับบริษัทต่างๆ จากนั้นแฟชั่นนี้ก็เริ่มจางหายไปและการไหลเข้าของการลงทุนก็เหือดแห้ง ภาพเดียวกันถูกสังเกตเมื่อความหลงใหลปรากฏขึ้น โทรศัพท์มือถือ. เช่นเดียวกันจะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้กับบริการที่เน้นความรู้เดิมที่ให้การเข้าถึงอินเทอร์เน็ต ไม่ต้องสงสัยเลยว่าหลังจากช่วงเวลาสั้นๆ ซอฟต์แวร์สำหรับคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลจะหยุดสร้างผลกำไรเดิม และด้วยเหตุนี้ การลงทุนร่วมในภาคอุตสาหกรรมนี้จะลดลงอย่างมาก เนื่องจากไม่มีและไม่สามารถเป็นอุตสาหกรรมที่น่าสนใจตลอดไปสำหรับการร่วมลงทุน . ภาคจริงเศรษฐกิจ. นิรันดร์เป็นเพียงความปรารถนาของผู้ร่วมทุนที่จะเพิ่มทรัพย์สินของพวกเขา

ดังนั้นข้อสรุปจึงค่อนข้างถูกต้องตามกฎหมาย: การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนมักจะน่าสนใจสำหรับผู้ที่พร้อมสำหรับความเสี่ยงสูง สภาพคล่องเริ่มต้นของสินทรัพย์ของบริษัท และ "การแช่แข็ง" ในระยะยาวของเงินทุนบางส่วนสำหรับ เพื่อประโยชน์ในการแปลแนวคิดทางวิทยาศาสตร์และทางเทคนิคให้เป็นจริง ตอบสนองความต้องการใหม่ ๆ ของมนุษยชาติและผลกำไรสูงสุดที่ไม่รับประกันการรับที่ตามมา

ดังนั้น การจัดหาเงินทุนร่วมทุนจึงเป็นการลงทุนประเภทหนึ่งในบริษัทไฮเทคแห่งใหม่เพื่อสร้างความมั่นใจในการก่อตั้ง การเติบโต และการพัฒนา เพื่อที่จะทำกำไรหากโครงการดำเนินการได้สำเร็จ กล่าวคือเป็นการลงทุนภาคเอกชนที่มีความเสี่ยงสูงในบริษัทขนาดเล็กที่มีเทคโนโลยีสูง ซึ่งสามารถผลิตผลิตภัณฑ์หรือบริการที่เน้นวิทยาศาสตร์สูงซึ่งเป็นที่ต้องการสูงในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ก็ยังไม่ถูกต้องทั้งหมดที่จะถือเอาการร่วมทุนและการจัดหาเงินทุนที่มีความเสี่ยงสูง เนื่องจากโดยทั่วไปการจัดหาเงินทุนใดๆ รวมถึงการจัดหาเงินกู้เบื้องต้น และแม้แต่การตัดสินใจให้เพื่อนยืมเงินก็เป็นความเสี่ยงเช่นกัน

Evgeny Malyar

bsadsensedynamick

# การลงทุน

คุณสมบัติและประเภท

บน ช่วงเวลานี้พอร์ตการลงทุนของรัสเซียให้ผลตอบแทนค่อนข้างสูงที่ 27% ในสหรัฐอเมริกา ตัวเลขนี้คือ 14% ในสหภาพยุโรป - 17%

การนำทางบทความ

• แนวคิดและลักษณะเฉพาะของการจัดหาเงินทุนร่วมทุน
• ผู้ที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนร่วมทุน
• ภาพเหมือนของผู้บริจาคโครงการทั่วไป
• ใครสามารถเป็นนักลงทุนได้
• คันเร่งแตกต่างจากตู้ฟักอย่างไร?
• ขั้นตอนการจัดหาเงินทุนสำหรับสตาร์ทอัพที่มีความเสี่ยง
• เงินร่วมลงทุนแตกต่างจากการจัดหาเงินทุนโครงการอย่างไร?
• การพัฒนาการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย

การออกเสียงคำว่า "การผจญภัย" ภาษาอังกฤษฟังดูเหมือน "การผจญภัย" ของรัสเซีย ความคล้ายคลึงกันแบบสัทศาสตร์นี้เผยให้เห็นความหมายของแนวคิดของ "การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการนวัตกรรม" นี่เป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง แม้ว่าจะรับประกันผลกำไรมหาศาลหากประสบความสำเร็จ บทความนี้จะอธิบายว่ากระบวนการนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร

แนวคิดและลักษณะเฉพาะของการจัดหาเงินทุนร่วมทุน

มีคำจำกัดความหลายประการของแนวคิดเรื่องการลงทุนในแหล่งต่างๆ บางคนเข้าใจยากมาก (“ทุนประเภทหนึ่งที่เกิดขึ้นจากการอุดหนุนโครงการและโปรแกรม ... ”) ส่วนอื่น ๆ นั้นเรียบง่ายที่สุด (“ การลงทุนที่ผู้ประกอบการเริ่มต้นใช้งานได้ กองทุน") แต่สูตรสั้น ๆ ดังกล่าวไม่ได้เปิดเผยปรากฏการณ์สำคัญทั้งหมด คำจำกัดความต่อไปนี้ดูเหมือนจะถูกต้องที่สุด:

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนคือการลงทุนในแนวโน้ม จุดการเงินในแง่ของโครงการที่ต้องการเงินทุนเพื่อการพัฒนา แต่ไม่ได้รับประกันความสำเร็จอย่างเต็มที่

การลงทุนดังกล่าวมีลักษณะดังต่อไปนี้:

1. อายุยืน การลงทุนไม่เหมือนกับประเภทอื่น ๆ ที่ไม่รับประกันผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว (ตามกฎแล้วโครงการดังกล่าวจะทำกำไรได้เป็นระยะเวลา 5 ถึง 7 ปี)
2. เอกลักษณ์ของโครงการธุรกิจ โมเดลธุรกิจที่มีอยู่แล้ว (ได้รับการพิสูจน์แล้วและมีความเสี่ยงน้อยกว่า) ไม่สามารถกลายเป็นเป้าหมายของการจัดหาเงินทุนได้ การลงทุนในนั้นทำโดยใช้กลไกอื่น
3. เพิ่มความเข้มข้นของความรู้และการวางแนวนวัตกรรม นักลงทุนมักจะลงทุนในผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ใหม่ที่ยังไม่มีออกสู่ตลาด นี่เป็นทั้งข้อดีและข้อเสียของดีล ในอีกด้านหนึ่งในกรณีที่ประสบความสำเร็จการครอบงำแบบผูกขาดจะรับประกันได้ในบางครั้ง ในทางกลับกัน มีความเสี่ยงสูงว่าจะไม่มีอะไรเกิดขึ้นเลย ในขณะเดียวกัน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่มักเป็นกระบวนการที่มีค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานาน

การใช้ประโยชน์จากสถานะทางการเงินที่ไม่เสถียรของบริษัทที่มีนวัตกรรม นักลงทุนที่ร่วมลงทุนพยายามที่จะเข้าควบคุมมันให้ได้มากที่สุด โดยโต้แย้งเรื่องนี้ว่ามีความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียเงินลงทุน ส่วนใหญ่พวกเขาจะประสบความสำเร็จ

ผู้ที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนร่วมทุน

ข้อตกลงการระดมทุนแต่ละฉบับเกี่ยวข้องกับสองหน่วยงาน: ผู้บริจาคและผู้ลงทุน เป้าหมายแรกคือการได้รับเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการนำแนวคิดทางธุรกิจของเขาไปปฏิบัติ คนที่สอง (นักลงทุน) พยายามที่จะได้รับผลกำไรมากที่สุด

ภาพเหมือนของผู้บริจาคโครงการทั่วไป

สตาร์ทอัพที่เสนอโครงการนวัตกรรมที่มีความเข้มข้นของเงินทุนมีแนวโน้มที่จะต้องการเงินทุนสนับสนุน ในบางกรณี พวกเขากำลังดำเนินการอยู่แล้วและองค์กรที่ทำกำไรซึ่งไม่มีทรัพยากรที่จะนำแนวคิดขนาดใหญ่ไปใช้ คุณสมบัติทั่วไปของวัตถุของการจัดหาเงินทุนผจญภัยที่มีแนวโน้ม:

• ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี พื้นที่ทั่วไป ได้แก่ ไอที เภสัชกรรม วิศวกรรม ชีวภาพ พลังงาน ฯลฯ
• สถานะปัจจุบันเป็นขั้นตอนของการกำหนดศักยภาพทางการค้า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้เขียนโครงการเองยังไม่ทราบว่าการนำไปปฏิบัตินั้นสามารถนำมาซึ่งผลกำไรอะไรได้บ้าง แต่ทำได้เพียงสมมติขนาดของผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการดำเนินการตามแผนเท่านั้น
• บริษัทอยู่ในช่วงเริ่มต้น สิ่งนี้อธิบายถึงการขาดแคลนเงินทุนและความจำเป็นในการลงทุนจากภายนอก มิฉะนั้น บริษัทเองก็สามารถหาเงินทุนที่จำเป็นได้ (ทำกำไรหรือกู้เงิน)

ใครสามารถเป็นนักลงทุนได้

ในทางทฤษฎี โครงสร้างธุรกิจใดๆ ที่มีอำนาจทางการเงินเพียงพอสามารถลงทุนในโครงการที่มีความเสี่ยงได้ หากผู้เขียนสตาร์ทอัพพยายามโน้มน้าวให้หัวหน้าหรือเจ้าขององค์กรขนาดใหญ่เชื่อว่าแนวคิดของพวกเขามีแนวโน้มจะเป็นไปได้ พวกเขาจะได้รับเงินทุนเพื่อการพัฒนาโดยการพูดคุยและยอมรับเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์ร่วมกัน

ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ ในตอนต้นของศตวรรษที่ 20 ผู้สร้างแนวคิดของถ้วยกระดาษแบบใช้แล้วทิ้ง มัวร์ และ ลูเอเลน พยายามสร้างความประทับใจให้ประธานบริษัท American Canning Company, Graham ด้วยแนวคิดนี้ พวกเขาบังเอิญพบว่า "ฉลามการเงิน" กลัวจุลินทรีย์และใช้ประโยชน์จากจุดอ่อนของเศรษฐีอย่างช่ำชอง เกรแฮมให้เงิน 200,000 ดอลลาร์แก่นักประดิษฐ์ ซึ่งเป็นจำนวนมหาศาลสำหรับช่วงเวลานั้น

ในทางปฏิบัติ ในโลกสมัยใหม่ นักลงทุนที่มีศักยภาพแบ่งออกเป็นสองประเภทตามเงื่อนไข

ประเภทแรกคือเทวดาธุรกิจแม้จะมีชื่อสวรรค์เช่นนี้ แต่เป้าหมายของนักลงทุนเหล่านี้ค่อนข้างธรรมดา - การทำกำไร ลักษณะ "เทวทูต" ของพวกเขาแสดงออกถึงความสามารถในการป้องกันไม่ให้เกิดปัญหาและซากปรักหักพังในทุกขั้นตอนของการใช้งาน

เพื่อจุดประสงค์นี้ นักลงทุน angel มีส่วนร่วมในการจัดการขององค์กรขนาดเล็ก ให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์ ดำเนินการประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับผู้มีแนวโน้มจะเป็นลูกค้า และส่งเสริมผลิตภัณฑ์ใหม่โดยใช้การเชื่อมต่อของพวกเขาในชุมชนธุรกิจ พวกเขาทำทั้งหมดนี้ด้วยความเป็นมืออาชีพสูงโดยธรรมชาติ ซึ่งขาดไปสำหรับนักธุรกิจมือใหม่

สำหรับนักลงทุนดังกล่าว การส่งเสริมโครงการที่มีแนวโน้มจะเป็นกิจกรรมหลัก มีบริษัทสตาร์ทอัพจำนวนมากในพอร์ตทั้งหมดรับประกันได้เลย ความมั่นคงทางการเงินเนื่องจากแหล่งกำไรที่หลากหลาย

นักลงทุนประเภทที่สองคือกองทุนร่วมลงทุนเป้าหมายของพวกเขาคือการทำกำไรเช่นกัน แต่หลักการทำงานแตกต่างกัน กองทุนเพื่อสนับสนุนสตาร์ทอัพไม่ได้ใช้เงินของตัวเอง แต่มีส่วนร่วมในการดึงดูดนักลงทุนภายนอก

จากผลการวิเคราะห์การตลาด ขอบเขตที่มีแนวโน้มมากที่สุดจะถูกกำหนด จากนั้นจึงทำข้อตกลงในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเฉพาะซึ่งสร้างความประทับใจที่ดีเพื่อแลกกับส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของในนั้น หลังจากนั้นไม่กี่ปี (จาก 4 เป็น 7) องค์กรที่แข็งแกร่งขึ้นก็ถูกถอนออกจากการร่วมทุน พอร์ตการลงทุน. กระบวนการนี้เข้าใจว่าเป็นการขายหลักทรัพย์ที่มีราคาสูงขึ้นพร้อมกับกำไร

กองทุนร่วมลงทุนพยายามที่จะเพิ่มผลกำไรสูงสุดจากการลงทุน แต่ก็ไม่ได้ผลเสมอไป ส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุนมักจะแสดงการขาดทุน ดังนั้นยิ่งมีขนาดใหญ่เท่าใด โอกาสที่ผลลัพธ์โดยรวมจะประสบความสำเร็จก็จะยิ่งสูงขึ้น

คันเร่งแตกต่างจากตู้ฟักอย่างไร?

นักลงทุนไม่ว่าจะอยู่ในหมวดหมู่ใดประเภทหนึ่งก็สามารถทำตามกลยุทธ์ที่แตกต่างกันได้ พวกเขามีความโดดเด่นด้วยสอง

พวกเขาเป็น "สถานรับเลี้ยงเด็ก" สำหรับสตาร์ทอัพ งานของพวกเขาคือการสร้างเงื่อนไขที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการพัฒนาเบื้องต้นขององค์กรนวัตกรรมรุ่นใหม่ และปกป้ององค์กรจากภัยคุกคามของตลาด ราคาของบริการนี้คือการสูญเสียความเป็นอิสระบางส่วนหรือเงิน "สด" และมีเหตุผลด้านความปลอดภัย

ตัวเร่งการเริ่มต้นตามชื่อของพวกเขา เร่งการพัฒนาองค์กรนวัตกรรมที่ทำงานโดยการลงทุนเงินเพิ่มเติมในพวกเขา คุณไม่สามารถจ่ายแค่บริการเร่งความเร็วได้ แต่เงินนั้นให้ไว้เพื่อแลกกับส่วนแบ่งของผลกำไรในอนาคต

มีความคล้ายคลึงกันบางประการระหว่างรูปแบบการจัดหาเงินทุนทั้งสองรูปแบบ แต่ก็มีความแตกต่างด้วยเช่นกัน:

• เงื่อนไขการสนับสนุนแตกต่างกัน: สำหรับตู้อบธุรกิจจะสั้นกว่ามาก - จาก 3 เดือนถึง 2 ปี
• ตัวเร่งความเร็วมีข้อกำหนดที่สูงขึ้นสำหรับผู้บริจาคแนวคิดทางธุรกิจ ตามกฎแล้วการที่จะได้รับเงินลงทุนนั้น สตาร์ทอัพต้องแสดงทีมงานและศักยภาพสูง ผู้บ่มเพาะธุรกิจไม่ต้องการสิ่งนี้ - พวกเขามี "แนวคิดเปิดตัวที่มีผล" เพียงพอ พวกเขาดูแลทุกสิ่งทุกอย่าง บางครั้งพวกเขาก็จัดหาสถานที่ตามเงื่อนไขพิเศษ (บางครั้งไม่เสียค่าใช้จ่าย) และให้การสนับสนุนอื่นๆ
• ศูนย์บ่มเพาะสร้างเงื่อนไขสำหรับการพัฒนาแนวคิด และเครื่องเร่งความเร็วช่วยให้มั่นใจถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ขั้นตอนการจัดหาเงินทุนสำหรับสตาร์ทอัพที่มีความเสี่ยง

ชอบทุกคน กระบวนการที่ยากลำบาก, การลงทุนโครงการที่มีความเสี่ยงแบ่งเป็นระยะๆ มีขั้นตอนต่อไปนี้ของการจัดหาเงินทุนร่วม:

• "ซิด". ในภาษาอังกฤษคำว่า Seed หมายถึง "เมล็ดพันธุ์" ขั้นตอนเกี่ยวข้องกับการพัฒนาแนวคิดทางธุรกิจหลัก
• "สตาร์ทอัพ". เริ่มงานในการดำเนินโครงการ ในตอนท้ายของขั้นตอน เป็นที่พึงปรารถนาอย่างยิ่งที่จะบรรลุจุดคุ้มทุน หรือตามที่นักลงทุนร่วมทุนกล่าวว่า "การออกจากหุบเขาแห่งความตาย"
• การเจริญเติบโตในช่วงต้น นี่คือการเติบโตในช่วงเริ่มต้น โดยที่ใครๆ ก็สามารถตัดสินแนวโน้มของความคิดได้
• การขยาย. ในช่วง "รุ่งเรือง" นี้มีการเติบโต การขยายตลาด และการเปิดเผยศักยภาพที่มีอยู่ในการเริ่มต้นธุรกิจ
• ขั้นตอนการเตรียมโครงการถอนเงินจากพอร์ตการลงทุน การเริ่มต้นที่ประสบความสำเร็จที่เกือบจะเป็นผู้ใหญ่จะเข้าสู่ ตลาดเสรีโดยจะทำงานอย่างอิสระโดยปราศจากการควบคุมของนักลงทุนร่วมลงทุน
• ส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์ของกิจการที่เป็นของ "นางฟ้า" หรือกองทุนนั้นขายได้กำไรให้กับบุคคลอื่นหรือไถ่ถอนโดยองค์กรที่ดำเนินโครงการร่วมทุน สิ่งนี้เรียกว่า "ทางออก"

เงินร่วมลงทุนแตกต่างจากการจัดหาเงินทุนโครงการอย่างไร?

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการและการลงทุนบางครั้งอาจสับสนเนื่องจากมีความคล้ายคลึงกันในคุณลักษณะที่ชัดเจน ในทั้งสองกรณีบริษัทจำเป็นต้องมีการลงทุนเพื่อการพัฒนาต่อไป หากแนวคิดนี้รับประกันผลกำไร มักจะมีผู้เต็มใจเข้าร่วมในส่วนของตน

เกณฑ์เปรียบเทียบ / ประเภทเงินทุน	กิจการ	ออกแบบ
การคาดการณ์ประสิทธิภาพ	ความยาก	ขึ้นชื่อว่าเป็นมงคลขึ้นอยู่กับการประเมินของผู้เชี่ยวชาญ
ระดับความแปลกใหม่ของความคิด	ครบเครื่องเรื่องเอกลักษณ์	ธุรกิจได้พิสูจน์ความคล้ายคลึงกัน
นักลงทุน	กองทุนและเทวดา	ธนาคารและสินเชื่อและสถาบันการเงินอื่นๆ
ข้อกำหนดสำหรับบุคคลที่ได้รับทุน	ผลตอบแทนสูงโดยประมาณ	ตรงตามเกณฑ์สินเชื่อ
จำนำและค้ำประกัน	ไม่ได้ฝึก	ที่จำเป็น
การมีส่วนร่วมในผลลัพธ์ทางการเงิน	ใช่	ไม่

หลังจากวิเคราะห์ตารางแล้ว จะเห็นได้ชัดว่าการเงินของโครงการคือการให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนโดยพื้นฐาน ความเสี่ยงมีน้อยและแม้แต่อันตรายจากการเลียนแบบนวัตกรรม (แสดงเป็นนัยเล็กน้อย การเปลี่ยนแปลงภายนอกผลิตภัณฑ์) ถูกชดเชยด้วยความเป็นไปได้ของการไล่เบี้ยอย่างจำกัดไปยังผู้กู้

ส่วนใหญ่มักจะไม่มีการเสนอสิ่งใหม่ ๆ สู่ตลาดอันเป็นผลมาจากการลงทุนในโครงการ

การพัฒนาการจัดหาเงินทุนในรัสเซีย

ในสหพันธรัฐรัสเซีย ธุรกิจร่วมทุนเริ่มพัฒนาอย่างล่าช้า ซึ่งเป็นสาเหตุของการล้าหลังตัวชี้วัดของประเทศอื่นๆ ที่มีเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว

ปัจจุบันนักลงทุนในประเทศมีตัวแทนมากมาย กองทุนรวมที่ลงทุนรวมถึงหน่วยงานของรัฐ (การพัฒนาโครงการริเริ่มทางอินเทอร์เน็ต, Skolkovo) และหน่วยงานระดับภูมิภาค (กองทุนเมล็ดพันธุ์มอสโก, กองทุนเพื่อการลงทุนล่วงหน้า) ซึ่งสร้างขึ้นส่วนใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ทิศทางหลักของธุรกิจร่วมทุนของรัสเซียคือเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร - ประมาณ 65% ของเงินทุนทั้งหมดลงทุนในนั้น

รัสเซียก็มีทูตสวรรค์ธุรกิจเช่นกัน แต่พวกเขาไม่สนใจการรายงานข่าวสาธารณะเกี่ยวกับการลงทุนเงินในโครงการลงทุนเสมอไป

จำนวนตู้ฟักไข่ธุรกิจในประเทศมีหน่วยวัดเป็นร้อย และประสิทธิภาพการทำงานจนถึงขณะนี้ยังเหลืออีกมากเป็นที่ต้องการ - ประสบความสำเร็จถึง 30% โครงการที่ดำเนินการ(เทียบกับประมาณ 88% ในสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา)

เห็นได้ชัดว่าขณะนี้มีตัวเร่งความเร็วทางธุรกิจไม่เพียงพอ - มีเพียงโหลเท่านั้น

ในขณะเดียวกัน ส่วนสำคัญของการลงทุนร่วมทุนทั้งหมดก็คือการลงทุนขององค์กร บริษัทที่ใหญ่ที่สุดสนใจในการพัฒนานวัตกรรมทางเทคโนโลยี พวกเขาเต็มใจที่จะลงทุนในโครงการระยะยาวโดยไม่รับประกันผล