대외 채무 상품을 관리하는 방법. 공공 부채 및 관리 방법. 공공부채 관리

공공 부채 관리와 관련된 문제는 러시아 경제 정책에서 가장 중요한 문제 중 하나입니다. 그리고 이것은 지난 몇 년공공부채도 늘어나고 이를 갚는 데 드는 비용도 늘어난다. 따라서 관리의 주요 목표는 부채를 줄이고 상환 비용을 줄이는 것입니다. 그러나 언뜻보기에 모든 것이 단순하지는 않습니다. 외부 관리뿐만 아니라 관리에는 채권자와의 관계 성격, 부채 결제, 지속적인 유지 관리 및 부채 결제 방법 선택 제한과 관련된 기능이 있습니다. 이런 점에서 공공부채를 관리하는 방법에는 어떤 것이 있는지 자세히 살펴볼 필요가 있다.

공공 부채 관리 방법

· 재융자 - 원금의 일부(또는 전부)를 상환하고 신규 대출을 통해 받은 자금에 대한 이자를 상환합니다.

· 취소(기본값) - 주정부가 이전에 발행된 대출금에 대한 부채 및 이자를 지불하는 것을 거부합니다.

· 전환 - 이전에 발행된 대출의 수익성을 변경하기로 한 주정부의 결정입니다. 이를 달성하기 위해 정부는 일반적으로 이자 지급액을 줄입니다.

· Novation - 채무를 종료하고 부채 상환을 위한 다른 조건을 제공하는 다른 의무로 대체하기로 하는 차용인과 대출 기관 간의 합의입니다.

· 통합 - 이전에 발행된 대출 채권을 새로운 대출 채권으로 교환할 때 이전에 발행된 여러 대출을 결합하기로 한 주정부의 결정입니다.

· 통합 - 이전에 발행된 의무의 유효 기간을 늘립니다. 주 정부는 항상 장기간 대출을 받는 데 관심이 있습니다.

· 대출 상환 연기(또는 사전에 발행된 모든 대출) - 신규 대출의 추가 발행이 주정부의 재정 활동을 가져오지 않는 경우에 수행됩니다.

공공채무 전환, 단일화, 공공고용통합 등 공공부채 관리방식은 국내대출과 관련하여 가장 많이 이루어지고 있다. 대출상환 연기에 대해서는 대외대출에도 유사한 조치를 적용할 수 있다.

공공 부채 관리의 원칙

공공부채 관리 방법은 다음과 같은 문제를 해결하기 위해 만들어졌습니다.

· 내부 볼륨을 동일한 수준으로 유지합니다. 저장하려면 꼭 필요합니다 경제 안보국가의 재정에 심각한 피해를 입히지 않고 당국이 맡은 의무를 이행하도록 보장합니다. 경제 발전.

부채 연장을 통해 부채 비용 최소화 부채 기간그리고 감소 귀중한 서류.

· 공공 부채의 안정성과 예측 가능성을 유지합니다.

· 차입금을 가장 효과적이고 효율적으로 사용합니다.

· 러시아 연방 구성 기관의 활동을 조정합니다. 지방 정부그리고 연방 기관국가의 부채 시장에.

· 투자자의 요구를 충족시키기 위해 차입 조건, 지불 방식 및 기타 매개변수 측면에서 다양화합니다.

공공부채 관리의 주요 문제점

· 현재 부채 문제는 아직 완전히 해결되지 않았습니다. 특히 이는 러시아 연방이 제시한 국가 보증에 따른 의무와 관련이 있습니다.

· 개선이 필요함 규제 규제정부 부채.

· 공공의 양을 결정하기 위해 법적으로 확립된 규범이 없습니다. 외채, 국제 표준을 충족합니다.

공공 부채 관리 문제는 러시아 경제 정책의 중심 위치를 차지합니다. 이것은 기한이다 급격한 증가부채 규모와 상환 및 서비스 비용.

이러한 문제의 심각성은 1998년 8월에 명백해졌습니다. 러시아 연방 공공 부채 관리 분야의 주요 문제 중 하나는 부채였습니다. 구소련, 러시아가 채택할 당시에는 단기 및 중기 대출이 우세했으며 대부분은 1992~1995년에 상환될 예정이었습니다.

소련과 이후 러시아의 정부 차입의 특징은 주로 적자를 충당하기 위해 사용되었다는 것입니다. 연방 예산그리고 부채 서비스. 따라서 부채상황을 악화시키는 주요 요인 중 하나는 대내외 대출 이용의 성격이었다. 러시아 연방 회계실에 따르면 경제, 시스템의 구조적 구조 조정을 위해 제공되는 대출을 사용하는 관행 사회적 보호, 석탄 산업, 기타 목적으로 사용 - 코팅 예산 적자, 러시아 연방의 대외 부채 상환 및 서비스. 그 결과, 공공부채를 관리하는 주된 방법은 지속적인 부채 차환이 되었고, 이로 인해 공공부채가 눈사태처럼 증가하게 되었습니다.

부채 관리는 부채 감소와 부채 상환 및 서비스 비용 감소를 기반으로 해야 합니다. 그러나 러시아 연방의 공공 부채 관리에는 채권자와의 관계 성격, 지속적인 부채 상환 및 결제, 부채 결제 방법의 제한된 선택과 관련된 여러 기능이 있습니다. 따라서 공공 부채를 관리하는 다양한 방법을 고려해 보겠습니다.

공공 부채 관리에는 지속적인 부채 상환(이자 지불)과 부채 원금 상환이 모두 포함됩니다. 이를 적절한 채무상환이라고 할 수 있습니다. 적절한 부채 상환이 이루어지고 있는 경우 마감일이행되지 않으면 차용인은 부채를 해결하려고 합니다(부적절한 서비스).

현행 부채 상환에는 부채 상환에 대한 이자 지급(쿠폰 지급 및 대출 이자 지급)이 포함됩니다.

지불 기한이 되면 지급 능력 있는 차용인은 일반적인 방법으로 부채를 상환할 수 있는 기회를 갖습니다. 대출 당시 합의된 조건에 따라. 대부분의 경우 금전적 상환이 가정됩니다. 그러나 부채의 실제 금전 상환에는 두 가지 옵션이 가능합니다.

새로 빌린 자금의 수익금 상환, 즉 우리는 부채 재융자에 대해 이야기하고 있습니다.

부채 금액 감소로 예산 자금 상환, 즉 부채 소멸.

첫 번째 경우에는 부채 규모가 변하지 않고 두 번째 경우에는 공공 부채 수준이 감소합니다.

재융자라는 용어는 두 가지 상황을 가리키는 데 사용됩니다.

첫째, 정상적인(적절한) 부채 상환과 관련하여;

둘째, 유지 관리가 제대로 이루어지지 않았습니다.

첫 번째 경우, 재융자는 이전과 동일한 유형의 새로운 트랜치의 다른 부채 상품 발행으로 인한 재원을 사용하여 부채를 상환하는 것입니다. 사채.

두 번째 경우에는 채무 상환 가능성이 없거나 심각한 의심을 불러일으키는 부적절한 채무 상환에 대해 이야기하고 있습니다. 이러한 상황에서 차용인은 채권자와의 합의에 따라 새로운 채무 증서를 발행합니다. 투자 특성미결제 채무를 갚기 위해. 이러한 상황에서는 "전환"이라는 용어도 자주 사용되는데, 이는 특정 매개변수를 갖는 부채가 근본적으로 다른 매개변수를 갖는 부채로 대체됨을 의미합니다. 예를 들어, 대출기간이 길어질수록 담보가 높아지는 것은 물론, 유가증권의 지위도 높아지거나, 부채가 다른 형태의 금융자산으로 전환될 수도 있습니다.

위의 내용을 바탕으로 재융자를 첫 번째 상황으로 이해하고, 두 번째 상황을 부채 청산 사례로 이해해야 합니다.

러시아 경제 관행에서 부채 불멸화는 일반적으로 정상적인 상환을 통해 공공 부채 규모를 줄이는 것으로 이해됩니다. 세계 실무에서 이 용어는 약간 다른 의미를 갖습니다. 서양 의미에서 "살균"이라는 용어는 거시 경제적 매개 변수의 감소가

크기를 늘려서 진행됨 화폐공급. 따라서 부채멸균화는 부정적인 결과(인플레이션 증가 등)를 초래할 수 있는 순환 화폐 공급을 늘려 공공 부채를 줄이는 것을 의미합니다. 따라서 이론적 관점에서 볼 때 멸균이라는 용어는 정상적인 상환에는 적용되지 않습니다.

세계적으로는 새로운 차입 자원을 유치하지 않고 정상적인 부채 상환을 의미하는 더 넓은 용어가 있는데, 이는 문자 그대로 부채 상환으로 번역될 수 있습니다.

부채 재융자를 통한 정상적인 상환과 불임 형태의 정상적인 상환 사이의 선택은 여러 요인에 따라 달라집니다. 특히, 재정적 흑자가 안정적일 때 부채를 살균하는 것이 더 효과적이다. 부채 소멸은 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다.

유통되는 화폐 공급의 증가로 인한 인플레이션 증가;

특정 조건에서는 가격이 상승합니다.

레벨 감소 실수사회 프로그램에 대한 자금을 줄여 인구를 늘립니다.

언급된 불리한 추세에도 불구하고 모든 정부 차용자는 유리한 조건에서 공공 부채를 줄이기 위해 노력합니다. 동시에, 주에서는 이러한 부정적인 결과를 방지하기 위한 일련의 조치를 개발하고 있습니다. 이러한 조치에는 산업 및 세금 정책, 통화 규제등. 부채 소멸의 부정적인 결과를 방지하기 위한 프로그램은 내부 거시경제 동향을 기반으로 하고 세계의 상태와 발전 전망을 고려하여 개발됩니다. 금융 시장. 현재 상황에 대한 평가를 바탕으로 최적의 부채 소멸 시점이 결정됩니다.

부채 상환에 어려움이 발생하면 부채 상환이 부적절한 상황이 발생할 수 있습니다.

불충분한 채무 상환이란 이자나 원금을 늦게 갚는 것을 의미합니다. 부채가 제대로 상환되지 않으면 채무 불이행이 발생할 수 있으며 이는 여러 가지 부정적인 결과를 초래합니다. 불이행은 차용인이 의무 이행을 거부하는 것을 의미합니다. 기술적으로 채무 불이행은 차용인이 아니라 채권자가 선언합니다. 그러나 실제로 차용인은 자신의 의무 이행을 거부하면서 자신의 불이행을 선언합니다.

기본값은 전체 또는 부분일 수 있습니다. 완전 불이행은 차용인이 모든 채무 증서에 대한 의무를 이행하지 못함을 의미합니다. 부분 불이행은 차용인이 하나 이상의 상품에 따른 의무를 이행하지 못하는 조건입니다.

10년 동안 채무를 전혀 이행하지 못하는 기술적 불이행도 있다. 은행 업무일. 이 기간 이후, 채무자가 채무 해결을 위한 조치를 취하지 않으면 "기술적"이라는 용어는 제거됩니다.

부채를 제대로 상환하는 것이 불가능할 경우, 차용인은 현재 상황에서 벗어날 수 있는 두 가지 옵션이 있습니다.

일방적으로 의무 이행을 거부합니다.

채권자와 함께 상호 수용 가능한 부채 해결 옵션을 개발합니다.

첫 번째 옵션에서는 의무 면제 발표, 부채 취소 또는 지급 불능 인정이라는 두 가지 상황이 가능합니다. 부채 취소는 채무자 국가의 고립으로 이어집니다. 파산의 인정에는 일시적 또는 영구적인 의무 이행 실패가 수반될 수 있습니다.

부채 상환에 어려움이 발생할 경우 차용인은 현재 상황에서 벗어나는 효과적인 방법은 채권자와 함께 부채를 해결하는 단 하나의 방법뿐입니다.

채무자의 첫 번째 문제 중 하나는 지위에 따른 의무 분할입니다. 다양한 채무 상품은 서비스 측면에서 엄격함의 정도가 다릅니다. 가장 엄격한 부채 의무에는 유로본드뿐만 아니라 IMF와 세계은행의 대출도 포함됩니다. 다른 채무에 비해 우선적으로 집행되며 정산 대상이 아닙니다. 이 수단 그룹에 따른 의무 위반은 교차 불이행으로 이어집니다. 즉, 위에 언급된 의무가 이행되지 않으면 다른 문서에 따른 의무를 이행할 의미가 없습니다.

따라서 부채 의무 이행을 위한 2단계 시스템이 있습니다. 모든 부채는 우선순위 이행과 정산 대상으로 나뉩니다.

세계 관행에는 구조 조정, 전환 및 상각의 세 가지 주요 (기본) 부채 결제 방법이 있습니다. 안에

최근 몇 년 동안 명명된 방법은 다음과 같습니다. 순수한 형태, 원칙적으로는 그렇지 않습니다.

적용하다. 모든 부채 청산 계약은 두세 가지 방법의 조합을 기반으로 합니다. 러시아의 경우 가장 수용 가능한 방법은 부채 구조 조정과 전환입니다. 러시아는 최빈국의 정의에 속하지 않기 때문에 부채 탕감이 불가능합니다. 이 부채 청산 방법은 이 범주의 국가에만 적용됩니다.

부채 재조정은 공공 또는 부채를 구성하는 부채 의무의 계약 기반 종료입니다. 지방채, 이러한 채무 의무를 의무 이행 및 상환을 위한 다른 조건을 제공하는 다른 채무 의무로 대체합니다.

공공 부채의 구조 조정에는 부채의 심각도를 줄이고 의무의 경직성을 높여 차용인의 의무 이행 능력을 크게 향상시키는 부채 매개변수의 변경이 포함됩니다. 구조조정은 또한 채권자의 손실을 최소화하고 채무자의 경제 발전 기회를 확대하는 목표를 추구합니다.

구조조정의 목적은 차용인이 채무를 이행할 가능성을 높이는 것입니다. 이는 다음과 같은 방법으로 달성됩니다.

차용인의 의무 상태 변경은 의무를 이행하지 못한 경우 더 심각한 결과를 초래할 수 있습니다.

근본적으로 새로운 보증 및 기존 보증의 개정을 포함하여 의무의 실질적인 보안을 강화합니다.

대출 기관은 조건을 설정하며, 그 조건이 충족되면 부채 상환 소스가 확대됩니다. 그러한 조건은 일반적으로 경제 개혁 프로그램의 형태를 취합니다.

부채 구조조정의 효율성은 매우 높은 것으로 나타났으며, 그 결과 이러한 형태의 부채 청산은 부채 상환에 어려움이 있는 경우뿐만 아니라 상황이 세계 시장에서는 호의적이다.

넓은 의미의 부채 전환은 오래된 부채를 다음으로 대체하는 것을 포함합니다. 새로운 자산, 오래된 부채를 다음으로 대체하는 것을 포함합니다. 새로운 부채, 부채를 재산으로 대체하는 것입니다. 좁은 의미에서 부채전환은 부채를 재산으로 교환(스왑)하는 것을 의미합니다.

80년대 이후 부채를 청산하기 위해 부채를 다양한 자산으로 교환하는 스왑 거래가 널리 사용됩니다. 국가 통화로 전환할 때 차용 국가가 시장에서 거래되는 가격보다 더 높은 가격, 즉 더 적은 할인으로 채권을 다시 구매하는 경우 채권자에게 우대 금리가 설정됩니다. 거래에 참여한 모든 참가자가 승리합니다. 주정부는 특혜의 도움으로 투자자를 구합니다. 환율동시에 부채와 이자의 명목 금액을 줄입니다. 채권자는 구조조정을 할 것이다. 투자 포트폴리오. 그러한 계획에는 확고한 합의가 필요합니다. 인플레이션으로 인해 국가 통화로 전환된 부채의 가치가 하락하는 것을 방지하기 위해 채무자의 프로그램이 신중하게 조정됩니다. 결과적으로 대출 기관은 자본 송환 제한에 동의하고 부여된 우대 환율을 사용하여 가능한 차익 거래를 거부합니다. 러시아에서는 개별 무역 계약에 따라 무보증 부채를 결제하기 위해 부채를 현금으로 교환하는 스왑 작업이 수행되었습니다.

수출을 위해 부채를 교환하는 형태의 스왑 거래는 대상이 에너지 자원 및 원자재가 아니라 엔지니어링, 과학 집약적 및 첨단 기술 제품인 경우 러시아에 매력적입니다. 상환 외에 정부 부채이는 국내 산업의 경쟁력을 높이고 고용과 생산 활용도를 높이며, 세입예산은 전통 시장에 진출하고 새로운 시장을 정복하는 데 도움이 될 것입니다.

부채를 주식(재산)으로 교환하는 형태의 "스왑"은 국제 관행에서 두 가지 버전으로 사용됩니다.

1. 채권자는 채무자의 통화에서 할인된 가격으로 정부 채무를 판매하고 그 수익금으로 차용 국가의 증권 패키지를 구매합니다.

2. 부채는 국가 소유 기업의 주식(전체 또는 일부)으로 직접 교환됩니다.

부채전환은 대외채무 청산에 가장 많이 사용되며, 외국인 투자자는 기업주식의 소유자가 된다. 그러나 이 방법에는 여러 가지 단점이 있습니다. 국가는 상당한 양의 재산을 잃습니다. 불리한 경우 경제 상황투자자들은 그 나라를 떠날 수도 있습니다.

러시아와 관련하여 전환 작업에는 특정한 관심이 있습니다. 우리나라는 정부 부채를 줄이는 문제에 직면 해 있습니다. 또한 활성화가 시급한 문제로 남아 있습니다. 투자 활동그 나라에서. 그러나 러시아 상황에서는 이 부채 정산 방법을 사용하는 데 몇 가지 제한이 있습니다.

우선, 국채로 교환할 수 있는 주식의 가격이 충분히 높지 않다는 점에 유의해야 한다. 이는 대규모 민영화가 완료됐고, 개발 수준이 부족하기 때문이다. 주식 시장그리고 낮은 대문자 사용. 또한 토지나 기타 부동산과 같이 잠재적으로 부채 교환 거래의 대상이 될 수 있는 재산 관계에 대한 신뢰할 수 있는 법적 지원이 없습니다. 그리고 마지막으로, 정부 부채를 재산으로 교환한다는 아이디어는 대중 의식에서 인기가 없습니다. 러시아에서 이러한 형태의 부채 청산을 효과적으로 사용하려면 이러한 한계를 극복해야 합니다.

다수의 유럽 국가에서 행해졌던 것처럼, 대외 부채 및 국가 자산 관리 업무를 단일 센터에 집중시켜야 할 필요성이 점점 더 분명해지고 있습니다.

공공 부채 관리 방법 주제에 대한 추가 정보:

3.2 공공 부채 관리 도구로서의 정부 증권
2.8. 주 및 지방자치단체 신용. 공공부채 관리
공공 신용 및 공공 부채 관리.
62. 공공 부채. 공공 부채를 관리하는 방법.
66. 공공 내부 부채를 관리하는 방법
주 및 지방자치단체 신용. 러시아 연방 공공 부채 관리

- 저작권 - 옹호 - 행정법 - 행정 절차 - 독점 금지 및 경쟁법 - 중재(경제) 절차 - 감사 - 은행 시스템 - 은행법 - 비즈니스 - 회계 - 재산법 - 주법 및 행정 - 민법 및 절차 -

공공 부채 관리 프로세스는 국가 부채 발행 및 배치 준비, 정부 증권 시장 규제, 공공 부채 서비스 및 상환, 대출 및 보증 제공과 관련된 일련의 조치입니다.

공공 부채 관리는 직접적(제도적, 기술적, 경제적 적절한) 규제와 간접적인 규제(국가 경제 관리의 거시경제적 또는 미시경제적 수단에 대한 영향)의 방법을 다룹니다.

넓은 의미에서 공공부채 관리는 다음 중 하나의 영역을 형성하는 것을 의미합니다. 경제 정책차용인으로서의 활동과 관련된 상태. 이 과정에는 다음이 포함됩니다. 국가 부채 정책의 형성; 미시 및 거시 경제 지표에 대한 영향의 주요 방향 및 목표 결정; 공공 부채 및 공공 부채의 전략적 관리와 관련된 기타 문제를 통해 국가 프로그램에 자금을 조달하는 가능성과 타당성을 확립합니다. 부채 한도 설정.

좁은 의미의 부채 관리는 정부 부채의 발행 및 배치, 정부 부채의 서비스, 상환 및 재융자, 정부 증권 시장 규제와 관련된 일련의 활동으로 이해됩니다.

넓은 의미와 좁은 의미 모두에서 공공 부채를 관리하는 과정에는 국가의 체계적인 접근이 필요하며 기존 부채 규제의 다각적인 성격을 결정합니다. 따라서 부채의 명확한 분류 없이는 체계적인 부채관리가 불가능합니다.

공공 부채 상환은 국가의 소득 재분배와 관련이 있습니다. 부채를 갚기 위해 주 재산을 민영화하여 주에서 사용할 수 있는 자산을 사용할 수 있습니다. 또 다른 접근 방식은 과세 기반을 확대하여 예산 수입을 늘리는 것과 관련이 있습니다. 유지관리 부담은 납세자에게 전가됩니다. 부채 상환의 또 다른 원천은 중앙 은행의 대출일 수 있습니다. 그러나 국가의 주요 은행이 정부로부터 독립된 상황에서 부채를 줄이기 위해 배출량을 사용하는 것은 매우 어렵습니다. 대외 부채를 상환한다는 것은 실제로 자본의 법적 수출을 의미하며, 이는 반영됩니다. 별도의 줄에국제수지에서, 즉 부분의 재분배로 이어진다. 국민소득비거주자의 이익을 위해 재정 및 통화 시스템을 통해.

재정 적자 자금 조달을 통해 내부 소스또한 항상 발전에 기여하는 것은 아닙니다. 국가 경제. 증가하다 국내 부채이는 금융시장에서 정부차입이 차지하는 비중이 증가한다는 것을 의미한다. 이는 국내 금융시장의 자원 경쟁, 금리 상승, 사모 증권 시장의 자본화 감소로 이어질 수 있습니다. 또한, 미실현 상태로 남아 있기 때문에 투자가 감소합니다. 투자 프로젝트수익성은 위험 프리미엄과 함께 국채에 지불되는 이자를 초과하지 않습니다.

공공 부채를 규제하는 메커니즘 시장 상황'구조조정'이라는 개념으로 통합되었습니다. 본 강령의 목적에 따라 부채 재조정이란 주 또는 지방자치단체 부채를 구성하는 채무 의무를 계약에 따라 종료하고 이러한 채무를 서비스 및 상환을 위한 기타 조건을 제공하는 다른 채무 의무로 대체하는 것을 의미합니다.

부채 재조정은 재융자, 전환, 부채 환매, 통합, 통합, 공공 부채 취소, 유동화 등 다양한 도구를 사용하여 수행됩니다.

재융자는 부채를 갚는 주요 방법 중 하나입니다. 재융자란 새로운 대출을 발행하고 새로운 의무를 수락하여 기존 부채(및 이에 대한 이자)를 상환하는 것입니다. 공공 부채를 재융자하는 데는 세 가지 방법이 사용됩니다. 즉, 채무(보유자의 동의 하에)를 다음과 같이 대체하는 것입니다. 만료됨상환된 금액과 동일한 금액의 신규 상환; 한 의무를 다른 의무로 조기 교체 장기간반환; 신규 채권을 발행(판매)하고, 수익금을 사용하여 만료된 채권을 상환합니다. 또 다른 방법은 부채 상환입니다. 채무국이 상당한 금액을 보유하고 있는 경우 재정 준비금, 차용인이 자신의 부채를 독립적으로 환매할 수 있도록 허용하여 공공 부채 총액을 줄일 수 있습니다. 그러나 세계 관행은 부채의 조기 환매에 대해 부정적인 태도를 취하고 있습니다. 이는 이로 인한 혜택이 첫째, 부채가 가장 큰 할인으로 거래되는 최악의 차용자에게 돌아가고, 둘째, 채권자 평등 원칙이 위반된다는 사실 때문입니다.

다음 방법은 변환입니다. 부채 전환은 무이자 부채(또는 지나치게 부담스러운 부채 채무)를 차용인의 상태를 개선하거나 또는 재정적으로, 또는 관점 관점에서. 기술적으로 이러한 거래는 기존 부채 구조의 변화나 새로운 대출의 수령으로 이어지지 않습니다.

또 다른 방법은 부채 상환입니다. 채무국이 상당한 양의 재정 준비금을 보유하고 있는 경우, 차용자가 자체 부채를 구매하도록 허용하여 전체 공공 부채 금액을 줄이는 것이 가능합니다. 그러나 세계 관행은 부채의 조기 환매에 대해 부정적인 태도를 취하고 있습니다. 이는 이로 인한 혜택이 첫째, 부채가 가장 큰 할인으로 거래되는 최악의 차용자에게 돌아가고, 둘째, 채권자 평등 원칙이 위반된다는 사실 때문입니다.

통합은 이미 발행된 대출의 유효 기간을 증가(일반적으로) 또는 감소시키는 방향으로 변경하는 것입니다. 여기에는 유예 및 상환의 형태로 부채 상환 조건을 완화하는 것이 포함됩니다. 통합과 변환을 결합하는 것이 가능합니다.

통일이란 이전에 발행된 대출채권을 새로운 대출채권으로 교환하는 것입니다. 목표는 동시에 유통되는 증권 유형의 수를 줄여 업무를 단순화하고 부채 상환을 위한 정부 비용을 줄이는 것입니다. 정부대출의 통합은 일반적으로 연결과 함께 수행되지만 외부에서도 수행될 수 있습니다.

공공 부채의 취소는 국가 부채의 완전한 포기를 의미합니다. 그러나 이 옵션은 허용되지 않는 것으로 간주됩니다. 국가의 권위는 부채를 인식하고 적시에 전액 상환하는 데 달려 있습니다.

부채 증권화는 정부 부채를 대출 자본을 포함하여 시장성이 있는 새로운 단기 금융 시장 부채 상품으로 전환하는 것입니다. 국제 금융 시장에서 거래되는 주요 증권 유형 중에는 외국 채권 - 외국 국내 시장에서 비거주자가 발행한 외국 채권과 유로본드 - 유로화로 발행된 중장기 채권의 두 그룹이 있습니다. 유럽 시장외국인 투자자들 사이에서

따라서 현대의 문제 중 예산 정책공공 부채 문제는 특별한 위치를 차지합니다. 이는 러시아 경제의 주요 문제 중 하나이며 국가 전체의 경제성장률과 재정 및 예산 정책 방향 모두에 직접적인 영향을 미칩니다.

공공 부채 문제를 해결하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 여기에는 예산 수출과 금융 기술이 모두 포함됩니다. 수출-재정 방법은 장기적이며 대외 부채와 같은 문제의 해결을 부채 증가와 연결합니다. 무역수지국가의 GDP와 국가예산이 증가합니다.

기술적 방법은 단기적이며 차입조건 개선, 부채총액 감소, 지불시간 구조 변경 등을 통해 문제를 해결할 수 있습니다.

Rodionova V.M. 공공 부채를 관리하는 주요 재정적, 기술적 방법은 통합, 전환, 역진적 비율에 따른 채권 교환, 상환 연기 및 대출 취소입니다.

전환은 일반적으로 대출수익률의 변화를 의미합니다. 공공 부채 관리 비용을 줄이기 위해 주정부는 대출에 대한이자 금액을 줄이는 경우가 가장 많습니다. 그러나 채권자에 대한 국채 수익률은 높아질 가능성이 있습니다.

정부 대출의 통합은 일반적으로 통합과 함께 수행됩니다. 대출통합은 여러 대출을 하나로 합치는 것을 말하며, 이전에 발행된 대출채권을 새로운 대출채권으로 교환하는 것입니다. 예외적인 경우 정부는 회귀비율, 즉 이전에 발행된 여러 채권을 하나의 새로운 채권으로 동일화하는 방식으로 채권을 교환할 수 있습니다.

대출 상환 연기 또는 이전에 발행된 모든 대출은 다음 조건에서 수행됩니다. 추가 개발새로운 대출을 발행하는 작업이 없습니다 재정적 효율성국가를 위해. 연기는 대출금 상환을 지연시킬 뿐만 아니라 소득 지급도 중단시킵니다.

공공 부채 취소는 국가가 발행된 대출에 따른 의무를 완전히 포기하는 조치를 의미합니다. 주 증권의 취소는 두 가지 이유로 수행될 수 있습니다: 주정부의 재정적 파산의 경우, 즉 그의 파산; 어떤 이유로 이전 당국의 재정적 의무를 인정하지 않는 새로운 정치 세력의 권력이 장악했기 때문입니다.

또한 차입금을 유치하는 방법으로 부채재융자가 부각되고 있다. 정부 부채 재융자란 이미 발행된 부채를 상환하기 위해 새로운 정부 대출을 배치하는 것을 의미합니다. 예를 들어, 러시아는 1966년 정부 3% 국내 대출에 대한 부채를 상환할 때 재융자를 사용했습니다. 이 대출이 만료되면 채권은 1년 이내에 환율을 지불하지 않고 새로운 대출(1982년 국내 대출)의 채권으로 교환되었습니다. 차이점.

최저 가격 빌린 돈시장에서는 재융자율에 따라 결정됩니다. 재융자율은 국내 부채를 상환하기 위해 차입이 발생하는 이자율입니다. 따라서 정부신용은 은행간 시장을 규제한다. 은행 대출.

현재 러시아의 대외 부채를 최적화하기 위한 옵션을 개발할 때 문제를 해결하기 위한 기술적 수단, 즉 부채 구조 조정, 부채 의무의 일부를 러시아의 부동산 자산으로 전환하는 데 주로 관심이 집중되고 있습니다. 또한 제공되는 금액은 적습니다. 전통적인 방법- 보상금 지급, 자국 통화로 부채 상환, 재등록 외상 매입 계정미수금 정산을 위해.

Art에 따르면 부채 구조 조정 중입니다. 러시아 연방 예산법 105는 "채무 서비스를위한 다른 조건 및시기 설정과 함께 상환 된 채무 금액에 대해 차입의 동시 이행 (다른 채무 의무 가정)을 통한 채무 상환으로 이해됩니다. 그들의 상환.” 어느 정도 이 용어는 대출 통합과 동의어입니다.

주요 구조 조정 계획에는 다음이 포함됩니다. 부채 탕감, 즉 이전 대출 취소; 부채 상환; 부채 유동화.

현재 '부채 과잉' 문제에 대한 이론적 방향이 활발히 발전하고 있는데, 이는 국가가 이미 이행한 의무의 수가 채권자들에게 국가 지급 능력에 대한 우려를 불러일으킨다는 사실로 구성됩니다.

차입국의 지급능력은 국가가 채무를 이행할 수 있는 능력으로 이해되어야 합니다. 그러나 정부가 국가와 시민에게 심각한 피해를 주지 않고 부채 상환을 위해 유치할 수 있는 국가 총 소득(잠재적 이전)의 일부를 구성하는 자원을 희생하는 경우에만 잠재적 이전은 국가의 서비스 제공 욕구에 의해서만 결정됩니다. 이는 불이행 비용과 정치적 고려 사항에 따라 달라집니다. 동시에, “부채 과잉” 문제가 발생합니다. 할인된 흐름향후 이체액은 해당 국가의 총 부채보다 적습니다.

"부채 초과"의 존재는 차용 국가의 부채 상환 동기에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 경우 향후 상환을 위해 추가 대출을 제공하는 것보다 부채 부분 탕감이 채권자에게 선호되는 전략입니다.

표 1.1.

대외 부채의 기준점 지표와 러시아 상황

현재 부채 면제는 주로 부채 지표가 "중요"한 최빈국을 대상으로 실시됩니다. 관련 기준은 표 1.1에 제시되어 있으며, 마지막 4개 지표 중 3개가 임계 수준을 초과하면 부채 탕감이 정당한 것으로 간주됩니다.

안에 일반적인 경우부채가 탕감된 국가는 정치적 독립의 상당 부분을 자동으로 상실할 뿐만 아니라, 국제 시장독립적인 차용자로서의 자본. 러시아는 속하지 않기 때문에 가장 가난한 나라, 외부 채권자의 부채 탕감은 거의 기대할 수 없습니다.

일부 채무국은 상당한 양의 부채를 보유하고 있습니다. 금과 외환 보유고또는 수출 산업을 자극하여 이를 매우 빠르게 늘릴 수도 있습니다. 동시에, 이들 국가의 부채는 시장에서 큰 할인을 받아 거래되고 있으며, 이는 차용자의 지불 능력에 대한 투자자의 우려를 나타냅니다. 그러한 상황에서는 차용인이 2차 증권 시장에서 자신의 부채를 독립적으로 환매하도록 허용하는 것이 가능할 것입니다.

그러나 따르면 표준 조건대출을 제공하는 경우 채무자는 두 가지 이유로 부채를 조기 상환할 권리가 없습니다. 첫째, 채권자의 우선권 원칙, 즉 채권자의 우선 수령권이 침해됩니다. 무료 자금지불을 연체한 채무자. 둘째, 실제 이익이 최악의 차용자에게 돌아가고 그 채무가 가장 할인된 가격으로 거래될 때 '도덕적 해이'와 '역선택' 현상이 발생합니다.

채권자의 동의를 받아 환매 결정이 내려지면 환매 최대량을 설정하는 등 문제를 해결할 수 있습니다.

국가채무의 조기상환 메커니즘은 채권자의 지위뿐만 아니라 해당 국가의 가용 외환보유액에 의해서도 제한됩니다. 이러한 한계는 유동화를 통해 극복될 수 있는데, 기본 개념은 채무국이 채권 형태로 새로운 부채를 발행하여 기존 부채와 직접 교환하거나 판매한다는 것입니다. 매각의 경우 수익금은 기존 채권을 환매하는 데 사용됩니다. 안에 최근에가장 널리 퍼진 것은 은행 부채의 유동화, 즉 채권을 채권 은행에 채권으로 교환하는 것입니다.

새로운 증권이 시장에서 더 낮은 할인율로 거래되는 경우, 그러한 운영은 총 부채 금액의 감소로 이어질 것입니다.

이러한 구조조정 계획은 새로운 채무가 기존 채무보다 우선적으로 인정되는 경우에만 자발적으로 시행될 수 있습니다. 그렇지 않은 경우 기존 부채에 대한 예상 지불액은 새 부채에 대한 지불액과 동일하며 기존 부채와 동일한 할인율로 거래됩니다. 세금부담이 줄어들지는 않습니다.

기본 금융 메커니즘전환방식은 대외채무 청구권의 일부를 국가자산으로 교환(스왑)하여 제거하는 방식으로 구성됩니다. 이 계획은 "비대응 교환" 원칙을 기반으로 합니다. 명목 부채는 견적을 기반으로 하는 특별 상환율로 복사됩니다. 2차 시장관련 채무 청구.

대규모의 장점 변환 작업부채 탕감과 함께 우선 수출 및 수입 대체 산업 발전, 민영화, 금융 부문 개혁을 위한 외국인 직접 투자 유입에 기여할 수 있을 뿐만 아니라 국가로부터의 자본 유출을 늦출 수 있다는 것입니다. 그리고 그 복귀를 자극합니다.

다음과 같은 스왑 작업이 가능합니다:

- "현금 부채": 무보증 상업 부채를 할인하여 부채를 환매합니다.
- "수출 부채": 이 계획은 더욱 매력적이며 경쟁력 있는 국내 생산을 유지하고 전통 시장으로의 수출을 늘리고 새로운 시장을 개발하는 데 도움이 됩니다.
- “세금부채”: 이 제도를 시행할 때 입법적 제정이 필요함 세금 혜택러시아의 대외 채무를 보유하고 있는 투자자에 대해 더 많은 세금이 더 적은 금액의 대외 채무로 상환되는 비율로 러시아 대외 채무를 상쇄함으로써 투자자의 세금 납부가 가능해집니다. 그러한 전환에 대한 허가는 경제의 우선순위 분야에 새로운 투자를 하는 경우에만 부여되어야 합니다.
- "채무를 채권으로": 런던 채권자 클럽에 대한 부채 구조 조정에 대한 합의가 그 예입니다.
- "재산에 대한 부채": 민영화의 틀 내에서 민영화된 기업의 주식에 대한 채무 의무를 교환하는 방식을 사용합니다. 이러한 스왑을 통해 공공 부채를 줄이고 자본 유입을 보장하는 두 가지 문제를 동시에 해결할 수 있습니다. 실제 부문경제.
- "부채에 대한 부채": 외부 의무 교환(예: 파리 클럽에 대한 소련 부채) 금융 자산(제3국에 대한 러시아의 부채). 우리는 일종의 정치적 상충, 즉 청구권의 양보에 대해 이야기하고 있습니다.

금융 시장(외부 및 내부 모두)에서 러시아 연방 정부의 현재 차입 모델은 재융자로 공공 부채를 관리하는 방법을 거부하는 데 기반을 두고 있습니다. 러시아 연방 정부는 지금까지 가치 있는 단기 정부 증권 발행을 거부해 왔습니다. 왜냐하면 연방 예산의 수익 측면이 확실하지 않기 때문입니다. 재정 상태국가는 언제든지 현재의 모든 부채를 상환할 수 있습니다.

2003년 이전 러시아 정부국가 예산 적자를 메우고 중앙은행에서 자금을 빌려 공공 부채를 갚기 위해 순전히 인플레이션 방법을 사용했습니다. IMF는 이를 날카롭게 반대했는데, 이는 내부 및 외부 대출을 통해 적자를 충당하는 비배출 방식으로 전환하는 데 중요한 역할을 했습니다.

국내부채의 최적화는 인플레이션에 따른 국내자금 조달과 평가절하를 통해 수행될 수 있습니다. 국가 통화, 또는 부채 구조 조정.

인플레이션을 선호하는 경우, 추가 비용급여, 연금, 혜택, 에너지 가격 상승 등의 보상과 외화 부채 상환을 위한 예산.

국내 부채의 구조조정, 특히 그것이 본질적으로 몰수적인 경우에는 다음과 같은 결과를 초래할 수 있습니다.

자국 통화로 표시되는 정부 의무에 대한 투자자의 신뢰를 약화시킵니다. 이 경우, 주 정부는 내부 자금을 완전하고 영구적으로 박탈당합니다.

국민 경제의 이자율 형성에 대한 지침이 사라집니다.

외화에 투자하려는 동기가 생겨 외환시장에 긴장이 조성됩니다.

일반적으로 이러한 프로세스는 상당히 길며 일류 차용자로서 주에 대한 신뢰를 반환하는 것은 주에서 상당한 비용을 요구하는 절차입니다. 따라서 소련이 붕괴되고 인구 저축이 평가절하된 이후 저축 은행 1991년 6월 20일까지 국가가 의무를 완전히 이행하고 높은 수준을 달성하는 데 5년이 걸렸습니다. 이자율. 정부가 공공 부채 시장으로 인구를 유치하고 예산 적자를 충당하기 위해 약 300억 루블을 유치하기 전에는 말이죠. (55억 달러 이상).

화폐 배출을 부채 정책의 주요 수단으로 고려한다면, 정적 측면에서 부채 배출과 인플레이션은 상호 교환 가능하다는 점에 유의해야 합니다. 주어진 예산 적자에 대해 차입 증가는 화폐 배출을 감소시키고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 역학적으로 부채 배출과 화폐 공급 배출 사이의 관계는 인플레이션과 공공 부채의 상보성을 반영합니다. 따라서 2000~2001년 국채 확대가 증가했다. 인플레이션을 연기할 수 있었지만 결과적으로는 부채 위기 2002~2003년에는 인플레이션이 급등했습니다.

정부가 기본 부채 상환을 보장하기 위해 추가 차입을 할 수 없는 경우 화폐 발행 규모는 부채 부담 감소 목표가 아니라 현재 예산 적자에 따라 결정됩니다. 러시아는 8월 위기 이후 비슷한 상황에 처했다. 당국이 해외 시장에서 추가 차입에 의존할 수 있다면 각 기간의 최적 문제 규모는 채무 감소를 위한 장기 목표에 따라 달라져야 합니다. 이 경우 다음을 보장하는 것뿐만 아니라 최소 치수금전 문제뿐만 아니라 장기 목표에서 발생하는 신규 차입에 대한 제한도 고려합니다. 일반적으로 최적의 부채 관리 정책에서는 차입 증가는 예산 적자에 대한 인플레이션 자금 조달을 동반할 수 있습니다.

부채 위기 상황에서는 한편으로는 기본 부채에 대한 지불을 보장하고 다른 한편으로는 일정 수준의 부채 부담에 대한 목표를 이행하기 위해 적자에 대한 인플레이션 자금 조달이 필요하다는 것은 분명합니다. 동시에, 인플레이션 증가를 방지하기 위해 경제적으로 안전한 인플레이션 한도를 결정하고 기준통화의 최대 허용 증가액을 설정하는 것이 필요합니다.

또한 러시아로부터의 자본 유출을 줄이는 분야에서 공공 부채 총액과 이에 대한 지불액을 줄이기 위한 특정 준비금이 있습니다. 다양한 추정에 따르면 러시아에서 매년 100억~250억 달러가 수출된다는 사실을 고려하면 러시아가 원칙적으로 대외적 의무를 이행할 수 있다는 것이 분명합니다.

현재 대출 자본은 주로 은행 대출, 무역 대출 및 선지급 형태로 러시아에서 수출됩니다. 현금 외화 등 및 기업가 자본 - 직접 및 포트폴리오 투자 형태. 동시에, 자본 수출에 대한 고전적인 인센티브(해외 판매 시장의 발전, 해외 원자재 공급원에 대한 접근, 해외에서 더 높은 이익 획득 등)와 함께 소위 "비행"의 특징적인 동기 자본의 힘은 매우 강하다.

이론적으로 수입을 초과하는 자본 수출은 국내 경제에 이러한 자금을 투자할 수 있는 가능성이 제한되어 있기 때문에 자본의 "도피"로 해석될 수 있습니다.

러시아로부터의 자본 도피는 합법적인 형태와 불법적인 형태 모두에서 발생합니다. 법적 자본 비행에는 다음이 포함됩니다. 포트폴리오 투자, 외화 현금 축적, 이민자로부터의 자본 이전 및 국제수지의 "기타 자산" 항목에 반영된 기타 이전. 불법 자본 도피는 수출 대금을 기한 내에 받지 못하거나, 수입 대금을 기한 내에 상환하지 못하거나, 불평등한 물물교환, 밀수출 등의 방식으로 이루어지며 이는 "순수한 오류 및 누락" 항목에 반영되어 있습니다.

자본 도피 이론은 자본 도피가 잠재력을 감소시킨다는 것을 나타냅니다. 과세 기준국가는 종종 대외 부채의 증가와 국가 자본의 상당 부분의 국제화를 동반합니다.

러시아로부터의 자본 수출은 국내 투자 규모가 크게 감소한 이유 중 하나입니다. 이 상황의 결과는 높은 지분가능한 은행 위험을 고려하더라도 인플레이션 율을 훨씬 초과하는 은행 대출.

자본 수출이 러시아의 국제수지 상태와 금 및 외환 보유고 규모에 부정적인 영향을 미치는 것도 분명합니다. 러시아의 공식 금 및 외환 보유량은 세계 관행에서 허용되는 이러한 보유량의 적절성 기준(상품 및 서비스 수입 3개월)에 따라 계산된 가치보다 계속 약간 더 높습니다. 최대 크기 2003년 중반에 이들 매장량은 약 400억 달러에 달했습니다.

결과적으로 러시아는 국제수지 적자, 공공 대외 부채 상환을 위한 연체금 지급 및 지급 연기를 충당하기 위해 모든 신규 대출에 의존해야 합니다.

러시아의 자본 유출을 중단하면 투자자와 채권자의 신뢰를 회복하고 필요한 국내 저축을 늘리는 데 도움이 될 것입니다. 러시아 경제. 이 문제를 해결하는 두 가지 주요 방법이 있습니다. 1) 입법 강화를 통해 재정 흐름에 대한 행정 통제를 강화합니다. 2) 유리한 투자 환경을 조성하는 체계적인 제도적 변화의 실행.

첫 번째 방향의 일환으로, 불법 자본 수출에 대한 표준 계획 사용에 대한 조치가 가능합니다. 즉, 수출 가격을 과소평가하고 외화 수입을 반환하지 않습니다. 선불 및 부풀려진 가격으로 가상 수입 계약을 체결합니다. 세관 부패; 근해 지역을 통한 정착지.

두 번째 방향의 조치 시행: 예산 균형; 개선 세금 제도세금 행정; 안정적인 작동 보장 은행 시스템; 채권자와 투자자의 권리 보호; "투명도" 재무제표모든 기업 및 조직; 범죄 및 부패와의 전쟁, 검찰청 업무 및 사법 시스템의 극적인 개선; 엄격한 준수 연방법전국적으로 지역 및 지방 당국의 자의성을 중단하고 특권을 제한합니다.

공공부채의 효과적인 관리는 아직 시스템에서 중요한 역할을 하지 않습니다. 공공 재정. 최근 사건은 조이는 것만으로도 재정 정책위기 상황의 발생을 예방하는 것은 불가능합니다. 2003년에 정부는 예산을 크게 줄였습니다. 정부 지출, 연방 예산의 기본 흑자를 보장합니다. 그러나 가계부채 상환비용이 눈사태처럼 증가하는 것은 피할 수 없었다. 국가가 의무를 이행하지 못한 것은 주된 이유환율 체제의 변화, 은행 위기, 거시 경제 불안정 위협.

대내외부채의 확대는 인플레이션 정책의 포기와 조세위기의 악화에 따른 필연적인 결과였다. 정부 부채 관리를 위한 보다 효과적인 정책을 추구했다면 이러한 확장으로 인한 극도로 부정적인 결과를 피할 수 있었을 것입니다. 차입량의 급속한 증가, 최근 몇 년간 이를 처리하는 데 드는 중요한 비용, 그리고 그 결과 러시아가 의무를 이행할 수 없는 상황은 최적의 부채 관리 전략을 구축하는 작업의 타당성을 보여주었습니다.

현재 공공 부채 관리를 담당하는 재무부는 주로 가용 재원의 분배와 관련된 운영 문제를 해결하는 데 집중해야 합니다. 이러한 이유로 재무부가 추구하는 차입 정책은 국가 의무 관리를 위한 전략적 과제 해결을 적절하게 보장하지 않고 현재 요구에 더 종속됩니다.

공공 부채를 외부 부채와 내부 부채로 나누는 것은 대체로 인위적입니다. 자본 이동이 더욱 자유화되면서 그러한 구별은 의미가 없게 됩니다. 또한 루블과 달러라는 두 가지 통화에만 중점을 두고 독일 마르크, 일본 엔, 이탈리아 리라를 포함한 다른 통화는 극도로 제한된 수량으로 사용되는 통화 구조에 대한 단순화된 접근 방식도 근거가 없습니다. 단계. 직접적 위험과 교차 통화 위험을 모두 고려하면서 정부 부채의 다성분 통화 구조를 관리하는 방식으로의 전환이 필요합니다.

현재 주요 과제는 서비스 및 헤징 비용을 최소화하기 위해 공공 부채의 통화 구조를 변경하는 것입니다. 통화 위험. 동시에 외환 수익 구조의 부채 관리에보다 적절한 반영이 강조되어야합니다. 국가 예산.

채무상환비용을 최소화하기 위해서는 이자지급구조를 탄력적으로 관리하는 것이 중요합니다. 가장 매력적인 통화를 고려하여 현재 지불액을 고정 및 변동 금리로 대체할 필요가 있습니다. 그러한 거래를 실행하기 위한 주요 수단은 금리 스왑이어야 합니다.

공공 부채 관리 시스템은 상환 및 부채 상환을 위한 모든 현재 지불을 보장해야 합니다. 의무를 이행하기 위한 재무부의 수입과 함께 지불 일정을 지속적으로 조정해야 합니다. 현금흐름 관리는 유동성 부족으로 인한 위험을 최소화해야 합니다. 지급 및 수익 흐름에 대한 운영 관리는 미지급 및 비재무적 위험을 최소화해야 합니다.

공공 부채 관리 기능에는 국내 및 외부 정부 부채 시장을 유지하는 것도 포함되어야 합니다. 이는 공공 부채 관리를 담당하는 기관의 직접적인 업무일 수 있습니다. GKO 시장만 다루는 중앙은행과 달리, 이러한 기능을 통해 가용 유동 자금을 보다 효율적으로 사용하여 정부 의무에 대한 모든 시장(대외 부채 시장 포함)을 포괄할 수 있습니다.

게다가 전통적인 운영공공부채를 관리함에 있어서 현대 금융공학기법에 더 많은 관심을 기울여야 한다. 파생상품, 금리 및 통화스왑, 선물 및 옵션 계약을 포함해야 하며, 전환사채, 권리와 채권 조기상환, 삐걱거리는 소리 등의 악기 파생상품을 사용하면 현재 부채 비용뿐만 아니라 미래 부채 비용도 효과적으로 절감되어 위험 수준에 대한 통제가 보장됩니다. 그건 그렇고, 1998년 7월에 발생한 GKO와 유로본드의 교환은 본질적으로 금융 공학의 핵심 도구 중 하나, 즉 하나의 의무를 다른 의무로 전환하려는 첫 번째 시도였습니다. 러시아 기준에 따르면 이러한 대규모 운영의 결과로 채권이 총액 275억 루블. (기존 환율 기준 44억 달러) 이는 7년과 20년 만기의 유로본드 두 발행으로 교환되었으며, 그 금액은 총액 64억 달러입니다. 현금 500백만 달러 규모의

그런데 파생상품은 거의 모든 사람이 위험 관리에 사용합니다. 금융 기관. 세계화의 맥락에서 금융 흐름공공 책임 관리 시스템은 위험 관리 및 금융 공학의 관점에서 볼 때 그다지 복잡한 문제에 직면해 있습니다. 부채 상환 비용을 절감하고 위험을 최소화하면서 기능을 효과적으로 수행하기 위해 공적 책임 관리 시스템은 현대 과학 성과와 세계 실무에서 사용할 수 있는 금융 공학 도구에 전적으로 의존해야 합니다.

이 단락의 결론에서는 대부분의 경제학자들의 의견에 따르면 대외 부채 최적화 측면에서 구조 조정이 최적의 도구라는 점을 특히 강조해야 합니다. 이를 통해 수출에 대한 부채 지불 비율(현재 유동성)을 조정할 수 있기 때문입니다. 나라의.

국내 부채 관리에는 인플레이션 자금 조달이 포함될 수 있지만 허용 가능한 한도 내입니다. 또한 재융자 가능성이 없는 경우 신규 대출금을 상환할 수 있는 이론적, 실무적 가능성을 제공하는 내부 차입 시스템을 구축하는 것이 바람직합니다.

국가 부채- 논란의 여지가 있는 현상이므로 과학자와 정부 관계자의 세심한 주의가 필요합니다.

공공부채의 존재는 이를 관리할 국가의 책임을 자동으로 의미합니다. 공공 부채 관리는 대출금을 상환하고, 이에 대한 소득 지불을 조직하고, 이전에 발행된 대출의 조건 및 조건을 변경하고, 새로운 부채를 부과하기 위해 권한 있는 기관이 대표하는 국가의 일련의 조치 및 활동으로 이해됩니다. 은혜. 공공 부채 관리는 공공 부채 상환의 규모, 구조 및 비용을 규제하기 위한 일련의 정부 조치로 정의될 수도 있습니다. 벨로루시 공화국의 공공 부채 관리는 국가 정부에 의해 수행됩니다.

따라서 공공부채관리는 그 분야 중 하나이다. 금융 정책차용자, 정부 증권 발행자 및 보증인으로서의 활동과 관련된 모든 주. 이는 부채 비용 최소화, 국가의 차용 의무로 시장이 넘쳐나는 것을 방지하고 환율의 급격한 변동과 같은 문제를 해결합니다. 효율적인 사용자금 동원, 대출 적시 상환 보장, 부채 상환 자금 찾기, 공공 부채의 부정적인 결과 중화, 금융 정책에 의해 정의된 문제 해결 극대화.

공공 부채 관리 시스템에는 다음과 같은 요소가 포함됩니다. 전반적인 전략차입 비용 절감, 차입 자원의 효율적인 사용, 채무 의무의 적시 이행을 보장하기 위한 일련의 조치를 포함한 정부 내부 및 외부 차입. 공공 부채 관리 문제는 국가가 사용할 수 있는 자원이 의무를 이행하기에 부족한 부채 위기 상황에서 특히 심각해집니다.

세계 경험의 예를 사용하여 공공 부채를 관리하는 주요 방법과 수단이 무엇인지 생각해 봅시다.

세계 실무에서 널리 사용되는 공공 부채를 관리하는 주요 방법에는 구조 조정, 재융자, 전환, 취소 및 부채 탕감이 포함됩니다.

차용자로서 국가의 위상을 훼손한다는 관점에서 볼 때 최악의 선택은 물론 외국 채권자에 대한 정부 부채를 탕감하는 것입니다. 예를 들어 러시아에는 그러한 경험이 있습니다. 1918년 RSFSR 정부는 러시아 제국이 부담한 모든 대내외 의무 이행을 거부했습니다. 그 결과는 젊은 소련 정부에 대한 불인정뿐 아니라 국가의 위신과 국제적 고립의 전례 없는 쇠퇴였습니다. 그런데 정부 부채의 일부는 러시아 제국현 러시아 연방 정부가 인수

현대 사회에서 더 수용 가능한 또 다른 방법은 재융자입니다. 이 방법은 새로운 정부 대출을 유치하여 오래된 정부 대출을 탕감하는 과정입니다. 세계의 많은 국가(예: 영국, 이탈리아, 멕시코, 미국, 러시아, 우크라이나, 벨로루시 등)에서 부채 연장을 위해 이 메커니즘을 적극적으로 사용합니다. 재융자는 공공 부채의 외부 부분에 대한 이자와 상환금을 지불할 때 특히 자주 채택됩니다. 그러나 새로운 대외 차관 제공을 위한 필수 조건은 국제 금융 시장에서 채무국의 좋은 평판과 경제적, 정치적 안정성입니다. 이러한 부채 관리 방법의 위험은 대출 기관이 추가 대출을 거부할 때까지 대출자를 끝없는 부채 축적의 소용돌이에 가둘 수 있다는 것입니다. 재융자는 단기적인 경제적 효과를 제공할 수 있지만 장기적으로는 효과가 없습니다. 장기간. 이는받은 자금이 생산 확대에 사용되지 않고 "먹어 버리면"향후 국고에 대한 세수 감소와 관련된 문제가 발생할 수 있다는 사실 때문입니다.

최적 이 순간대외부채를 관리하는 방법은 구조조정이다. 부채 구조조정은 계약에 따라 주 또는 지방자치단체 부채를 구성하는 부채 의무를 종료하고 이러한 부채 의무를 서비스 및 상환을 위한 다른 조건을 제공하는 다른 부채 의무로 대체하는 것을 의미합니다.

구조 조정 된 부채를 처리하는 데 드는 비용은 다음과 같은 경우 해당 연도의 채무를 처리하는 데 드는 비용에 포함되지 않습니다. 지정된 금액구조조정부채 총액에 포함됩니다.

명확한 예를 들어 유럽 본토와 영국을 연결하는 세계적으로 유명한 도로의 경우를 생각해 보십시오. 2006년에는 골드만삭스와 컨소시엄인 씨티그룹이 도이치 뱅크영국-프랑스 회사인 Eurotunnel의 부채를 구조 조정하는 프로젝트에 자금을 조달하기 위해 경쟁 입찰을 제출했습니다. 이 회사는 영국 해협 해저에서 영국과 프랑스를 연결하는 철도 터널의 운영업체였습니다. Eurotunnel은 채권자가 고려할 수 있도록 부채 구조 조정 계획을 제시했으며 이를 통해 부채에 대한 이자 지불을 연간 2억 8,900만 달러로 줄일 수 있었습니다. 회사의 재정 문제는 80년대 터널 건설 중에 시작되었습니다. 80%가 수중인 51km 경로를 건설하는 데 드는 비용은 원래 추정치의 두 배인 49억 파운드 대신 100억 파운드로 늘어났습니다. 건축업자들은 부채 금액을 늘렸지만 저렴한 항공 여행으로 인해 기차로 터널을 통과하는 승객 수는 계획보다 1/3 적었습니다. 그 결과 프랑스-영국 회사인 Eurotunnel은 직원의 30%를 해고해야 했습니다. 새로운 이사회 관리자는 회사 부채 구조 조정을 제안했습니다.

부채 구조 조정 메커니즘을 통해 회사는 파산을 피할 수 있었습니다. 더욱이 2007년에는 유로터널 운영으로 수익이 창출되기 시작했다. 2007년 영국 해협에서 런던 세인트 판크라스 역까지 고속철도가 완공되면서 유로스타 승객 수가 크게 늘어났습니다. 순이익 2007년 말 Groupe Eurotunnel 회사의 규모는 157만 달러에 달했습니다. 2008년 1분기 동안 회사의 수익은 15% 증가하여 거의 3억 달러에 달했습니다.

대외채무 전환에는 대외채무 금액을 줄이고 대외채무 상환 조건을 완화하기 위한 다양한 메커니즘이 포함됩니다. 이는 채무자의 재산이나 채무 국가의 증권에 대한 채무 의무의 교환일 수 있습니다. 이 과정은 민영화된 기업의 주식 블록을 국가의 대외 채무와 교환하기 위한 입찰을 통해 시행될 수 있습니다. 이 계획은 노동 집약적이지만 전략적 투자자를 유치할 수 있습니다. 부채 의무의 교환은 다음을 생성하여 수행할 수도 있습니다. 투자 자금, 민영화 기업의 국유 지분이 자산으로 이전됩니다. 이 방법의 사용은 민영화 대상 기업의 수에 따라 제한됩니다. 또한, 투자자가 관심을 갖는 다수의 기업은 국가에 전략적으로 중요한 대상이 될 수 있으며 사회 경제적 기반 시설의 중요한 대상이 될 수 있습니다. 대외채무는 수출상품을 통해서도 상환될 수 있습니다. 이 계획은 또한 수출을 늘리고 국내 경쟁력 있는 생산을 발전시키기 때문에 유익합니다.

2000년 러시아 가스에 대한 우크라이나의 부채는 우크라이나 기업 NAFT-neftegaz의 증권과 채권으로 공식화되었습니다. 2006년 러시아는 러시아 항공기 구매와 수십억 달러 규모의 군사 계약을 대가로 알제리 부채의 상당 부분을 탕감했습니다.

통합은 다음과 같은 경우 상환 조건의 변경과 관련된 대출 조건의 변경입니다. 단기부채장기와 중기로 통합됩니다. 따라서 통합은 해당 조건과 관련된 대출 조건의 변경을 의미합니다. 예를 들어, 1938년 소련에서는 기존 채권을 새 채권으로 교환하여 자유롭게 협상 가능한 대출을 통합했으며 유효 기간은 두 배로 늘어났습니다(최대 20년). 그러나 역순으로 국채의 유효기간을 줄이는 것도 가능하다. 이에 따라 1990년 국고채의 유효기간이 16년에서 8년으로 단축되었다.

통합과 변환을 결합하는 것이 가능합니다. 예를 들어, 이러한 작업은 1936년 소련에서 할부 지불로 구독을 통해 인구 사이에 배치된 7개 정부 대출 채권이 더 낮은 수익률과 두 배(최대 2배)의 새로운 대출 채권으로 교환되었을 때 수행되었습니다. 20년) 유효기간 귀중한 서류입니다.

정부대출의 통합은 일반적으로 연결과 함께 수행되지만 외부에서도 수행될 수 있습니다. 대출통합은 여러 대출을 하나로 합치는 것을 말하며, 이전에 발행된 대출채권을 새로운 대출채권으로 교환하는 것입니다. 이 법안은 동시에 유통되는 증권 유형의 수를 줄여 업무를 단순화하고 주 신용 시스템에 따른 정부 비용을 줄입니다. 대출 통합은 1930년에 이루어졌습니다. "5개년 계획 - 4년 내" 대출 출시와 동시에 산업화 및 농민 경제 강화를 위한 대출 채권이 채권으로 교환되었습니다.

대출 상환 연기 또는 이전에 발행된 모든 대출은 새로운 대출을 발행하기 위한 운영의 추가적인 적극적인 개발이 주정부에 재정적으로 효과적이지 않은 조건에서 수행됩니다. 이는 정부가 이미 너무 많은 대출을 발행했고 대출 조건이 주정부에 충분히 유리하지 않은 시기에 발생합니다. 이 경우 신규 대출을 위한 채권 매각 수익금의 대부분은 이자를 지급하고 기존 대출금을 상환하는 데 사용됩니다. 이러한 악순환을 깨기 위해 정부는 대출금 상환 유예를 발표하는데, 이는 상환 기간이 연기될 뿐만 아니라 소득 지급도 중단된다는 점에서 연결과 다르다. 그들을).

정부대출의 전환, 통합, 통합은 일반적으로 국내대출에 대해서만 수행된다. 채무상환 유예에 대해서는 대외채무와 관련해서도 이 조치가 가능하다. 외부 대출 상환 연기는 일반적으로 채권자와 합의하여 수행됩니다. 동시에 부채 상환 연기로 인해이자 지불이 중단되지 않을 수도 있습니다.

공공 부채를 관리하는 또 다른 방법은 부분적 또는 전체 탕감입니다. 대외채무의 일부를 탕감하는 것은 차입국에 심각한 재정적 어려움이 있을 경우 사용되는 절차 중 하나입니다. 따라서 1995년부터 세계은행과 IMF는 HIPC 프로그램을 관리해 왔으며 이 프로그램의 틀 내에서 7개국의 부채를 30억 달러에 걸쳐 탕감했습니다. 볼리비아, 부르키나파소, 코트디부아르, 가이아나, 모잠비크, 말리, 우간다는 GDP가 낮고 부채 수준이 지나치게 높은 국가로 프로그램에 참여했다.

구호 활동을 조정하는 미국 당국 경제적 지원이라크는 채권국들에게 이라크의 외채를 탕감해 줄 것을 촉구했습니다. 이라크의 총 대외 부채는 1,400억 달러입니다. 1980년부터 1988년까지 이란과의 군사 작전을 수행하기 위해 차용되었습니다. 사우디 아라비아이라크에 대한 부채의 80%, 즉 약 150억 달러를 탕감했습니다. 또 다른 52개국은 이라크 외채의 80~100%를 탕감하기로 합의했다.

1992년에 폴란드와 이집트 부채의 순현재가치 중 50%가 상각되었습니다. 그러나 이들 국가는 중소득 국가(가장 가난한 국가)였습니다. 그 결과 폴란드의 대외 부채는 300억 달러에서 150억 달러로, 이집트는 250억 달러에서 125억 달러로 감소했습니다. 폴란드와 이집트에 대한 부채 탕감은 주로 서방 국가들의 정치적 고려에 따른 것이었습니다(이 경우 폴란드 - 구 소련 블록의 첫 번째 국가에서 시장 개혁을 성공적으로 시행했으며, 이집트의 경우 이스라엘과 평화를 맺었습니다.

이에 코스 작업공공부채를 관리하는 방법에 대해서는 이미 많은 이야기가 있었습니다. 공공 부채 관리 시스템에는 어떤 다른 요소와 영역이 있습니까?

공공 부채 관리의 요소 중 하나는 계획된 기간 동안 부채 증가에 대한 허용 한도를 규정하거나 총 부채와 관련하여 최대 허용 부채 수준을 설정하는 것입니다. 국내산. GDP의 50~70% 사이의 부채 수준은 일반적으로 우려할 만한 수준이 아닙니다. 그러나 재정 상태가 상당히 안정적인 많은 국가의 공공 부채 수준은 상당히 높습니다. 예를 들어 벨기에와 이탈리아에서는 GDP의 120%를 초과합니다. 부채 상환의 원천은 국가 생산이 아니라 국가 예산이기 때문에 이 지표는 국가의 공공 부채 상황을 항상 적절하게 반영하는 것은 아닙니다. 그런 점에서는 공공부채 수준을 비교하는 것이 더 정확해 보인다. 예산 수입. 공공 부채를 관리하는 과정에서 일부 국가의 경우 예산 수입 수준과 공공 부채 간의 관계를 설정하고 유지하는 것이 중요합니다.

공공부채관리제도에서 다음으로 중요한 부분은 내부채무와 외부채무 비율을 통제하는 것이다. ~에 높은 레벨대외 부채는 내부 부채와 비교하여 위에서 언급한 대외 부채 및 수출량 지표를 참조하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 후자가 외국 채권자와의 결제를 위한 외화의 주요 원천이기 때문입니다. 대외 부채 관리의 이러한 측면은 러시아에 매우 중요한 것으로 나타났습니다. 금융 위기 1998년에는 대외 부채 상환에 필요한 외화가 급격히 부족해졌습니다. 이 문제를 해결하기 위해 먼저 강화 조치가 취해졌습니다. 환율 통제. 여기에는 점유율 증가가 포함됩니다. 강제판매수출 수입 중앙 은행, 해외 화폐 이체에 대한 통제 강화, 구매 목적에 대한 엄격한 규제 외화 보유, 수출을 촉진하고 수입을 제한하기 위해 자국 통화를 과소평가합니다. 대외 부채 관리 시스템에서 외환 통제 조치는 일반적으로 일시적인 것으로 간주됩니다. 이는 특정한 경제적, 정치적 비용을 초래합니다. 특히, 부족에 수입품국내 시장에서는 많은 소비자가 접근하기 어렵고 지나치게 엄격한 국가로의 외국 자본 수입이 둔화됩니다. 통화 입법, 외화수입 은폐 경향 증가 등

특별 민영화 프로그램의 시행은 대외 부채 관리 시스템에서 중요한 위치를 차지합니다. 위에서 설명한 다른 경우와 마찬가지로 이 도구에는 다양한 응용 프로그램 체계가 있습니다. 그 중 하나는 예산 수입을 보충하기 위해 국내 투자자가 기업을 민영화하는 것이며, 이는 이후 외부 부채를 상환하거나 서비스하는 데 사용될 수 있습니다. 두 번째 옵션은 대외 부채를 상환하는 데 필요한 국가 재정 자원을 보충하기 위한 목적으로 외국인 투자자가 기업을 민영화하는 것입니다. 세 번째 옵션은 국채를 민영화된 기업의 주식으로 직접 교환하는 것입니다. 따라서 여러 유럽 연합 국가에서는 공공 부채 규모를 허용 가능한 기준인 GDP의 60%로 줄이기 위해 민영화 프로그램의 시행이 가속화되었습니다. 이러한 경우 민영화 수익금은 규정에 따라 예산 적자(GDP의 3% 기준)를 충당하는 데 계산되어서는 안 되지만 정부 부채를 줄이는 데 사용될 수 있다는 사실에도 불구하고. 1997년 민영화로 가장 큰 수익을 올린 EU 국가 중에는 이탈리아(200억 달러 이상)와 스웨덴이 있습니다. 프랑스, 스페인, 독일 등 총액이 약 600억 달러에 달하며 지난해만 해도 약 400억 달러에 이른다. 스페인에서는 민영화 수익의 상당 부분(GDP의 약 2%)이 공공 부채를 상환하는 데 사용됩니다. 이집트에서는 민영화 수익금을 정부 부채를 재구성하여 이자 지급액을 줄이는 데 사용합니다. 호주에서는 정부 부채가 점차 줄어들고 있습니다. 완전 민영화총 규모가 약 190억 달러에 달하는 주요 TV 기업입니다. 헝가리에서는 민영화 수익금의 절반을 대외 부채 상환에 사용해야 합니다.

따라서:

1. 공공 부채 관리는 대출금을 상환하고, 이에 대한 소득 지불을 조직하고, 이전에 발행된 대출의 조건 및 조건을 변경하고, 새로운 부채를 부과하기 위해 권한 있는 기관이 대표하는 국가의 일련의 조치 및 활동입니다. 은혜.

2. 공공 부채를 관리할 때 임계값 평가를 초과해서는 안 되는 여러 지표를 고려해야 합니다.

3. 빌린 자금을 쓰는 것이 중요하다

4. 공공부채의 적절한 관리는 다음과 같은 결과를 가져온다. 경제 성장국가.