술어 

벤처금융의 특징. 벤처 파이낸싱의 특징 벤처 파이낸싱은 다음을 기반으로 수행됩니다.

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소개

국가 혁신 시스템의 형성과 효과적인 기능은 적절한 혁신 인프라의 생성을 전제로 합니다. 이 인프라의 재무 구성 요소는 다음을 기반으로 합니다. 예산 융자그리고 은행 대출. 그러나 이것은 혁신 활동의 대량 개발에 충분하지 않습니다. 아직 담보나 보증인이 없는 신생 혁신 기업의 경우 은행 대출을 받을 수 있는 가장 좋은 방법은 위험도가 높은 유망한 혁신 프로젝트와 협력하는 벤처 펀드입니다. 러시아의 경우 벤처 투자의 관련성은 투자 프로세스의 일반적인 부흥에 대한 긴급한 필요성뿐만 아니라 집중적 성격을 부여하기 위해 결정됩니다.

경쟁력있는 기술적 잠재력을 개발하는 문제는 오늘날 여러 문제의 핵심 문제 중 하나입니다. 차례로, 과학 및 기술 영역의 운명은 주로 예산 외 유치 문제의 해결에 달려 있습니다. 재원과학 집약적 혁신 프로젝트의 개발 및 구현 벤처 투자의 효과는 반세기가 넘는 세계 관행에 의해 확인되었습니다.

벤처 기업은 기존 산업의 역동적인 발전과 질적으로 새로운 상품 및 서비스의 출현을 보장하는 혁신을 지원하고 자극하는 가장 효과적인 도구 중 하나로 자리 잡았습니다. 오늘날 우리는 벤처 캐피탈이 컴퓨터 기술, 반도체 전자, 정보 및 생명 공학과 같은 산업의 발전에 상당한 영향을 미쳤다고 말할 수 있습니다.

원칙적으로 벤처 활동은 불안정한 시장에서 기업가 정신의 잠재력을 발휘하도록 설계되었습니다. 러시아에서의 발전은 한편으로는 극도로 불리한 특징이 있습니다. 거시 경제 조건시장 환경의 불확실성, 전통적인 경제 관계의 위반, 다른 한편으로는 경제적 법적 틀의 불완전성으로 인해 효율적인 사용벤처 자금 조달 메커니즘.

벤처 펀딩주로 막대한 축적된 자원 잠재력(여전히 다른 국가에 비해 우위를 유지하고 있음)을 사용해야 할 필요성과 경제에서 위험한 위기 현상의 심화와 관련된 시장 전환 과정에서 많은 문제를 해결할 수 있습니다. 향후 경제 및 금융활동의 안정화는 체계적인 투자정책이 추진되어야만 가능합니다.

고려중인 문제의 관련성은 기업의 벤처 캐피탈 사용 효율성을 개선해야 할 필요성에 있습니다.

이것 기말 보고서기업의 벤처 파이낸싱 조직 문제와 벤처 파이낸싱 개발 전망에 대한 연구입니다.

이 목표를 달성하려면 다음 작업을 해결해야 합니다.

벤처 파이낸싱의 본질을 밝히고 그 특징을 고려합니다.

기업의 벤처 자금 조달 조직을 고려하십시오.

러시아의 벤처 자금 조달 상태를 분석하고 개발 전망을 연구합니다.

안건 - 경제 관계벤처 캐피탈 투자 과정에서 발생합니다.

연구의 목적은 현대 시장 경제에서 벤처 자금 조달의 메커니즘입니다.

과정 작업의 이론적 및 방법 론적 기반은 Ilyenkova S.D., Kashirina A.I., Khotyasheva O.M., Yagudina S.Yu와 같이 기업의 벤처 캐피털 파이낸싱 문제를 매우 깊고 자세하게 연구 한 국내외 과학자들의 작업이었습니다. , Yangirova A.V. 등

연구의 정보 기반은 공식 통계였습니다. 연방 서비스 주 통계, 러시아 정부, 러시아 재무부, 교육부의 유익하고 방법론적인 자료 경제 발전러시아 연방, 러시아 연방 부처, 러시아 연방 회계 회의소, 자료 과학 회의, 세미나, 연구 주제에 관한 다양한 과학 간행물.

1. 기업에서 벤처 파이낸싱 조직의 이론적 측면

1.1 벤처금융의 본질과 특징

벤처 파이낸싱은 주로 축적된 막대한 자원 잠재력(다른 국가에 비해 여전히 이점을 유지함)을 사용해야 할 필요성과 경제에서 위험한 위기 현상의 심화와 관련된 시장 전환 과정에서 많은 문제를 해결할 수 있게 합니다. 향후 경제 및 금융활동의 안정화는 체계적인 투자정책이 추진되어야만 가능합니다.

1980년대 선진국 경제에서 가장 중요한 새로운 현상 중 하나는 빠른 개발소위 "위험 자본"(벤처 자본)의 시장 - 주로 첨단 산업의 소규모 및 신생 기업에 투자되는 자본. "위험 자본"이라는 용어는 이미 현대 비즈니스 관행에서 확고하게 자리 잡았으며 현상 자체는 선진국에서 상당한 비율을 얻었으며 기술 및 조직 설계를 받았습니다.

나중에 "벤처 자본"의 개념은 더 넓은 정의를 받았습니다. 이제 사업 초기 단계에있는 소기업에 대한 투자뿐만 아니라 이러한 주식을 증권 거래소에 상장 및 등록한 후 높은 수익을 얻기 위해 기업의 주식에 대한 투자입니다. 벤처 캐피탈은 배당금이 아니라 장기적인 자본 성장에 중점을 둡니다.

기술적으로 벤처 캐피탈은 세 가지 기본 축으로 분해되며, 이것이 없으면 이 경제적 범주가 존재할 수 없습니다.

응용 프로그램의 위험한 환경;

높은 수익률;

벤처 캐피탈 투자 프로세스.

"벤처 캐피탈" 범주를 평가할 때 적용 국가 및 선택한 접근 방식에 관계없이 이 세 축 모두 흔들리지 않는 상태로 유지된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

벤처캐피탈은 아직 증권거래소에 상장되지 않은 벤처기업의 주식에 벤처캐피탈이 주식자본으로 대체되는 단계까지 해당 기업의 발전의 모든 단계에서 투자되는 투자입니다.

안에 경제 문학벤처 캐피탈에 대한 많은 정의가 있지만 모두 특정 금액을 제공하여 특정 비즈니스의 성장이라는 하나의 주요 기능적 작업으로 귀결됩니다. 돈승인 된 자본의 지분 또는 주식 블록 인수에 대한 대가로.

"벤처 캐피탈"(영어 벤처 - 위험)의 개념은 위험한 투자를 의미합니다. 벤처 캐피탈은 고위험과 관련된 새로운 활동 영역에 대한 투자입니다. 첨단 기술 분야에서 일하는 회사는 일반적으로 자금을 조달합니다.

벤처(리스크) 파이낸싱은 일종의 돈 자본, 연구 작업 보조금 시스템의 영향으로 발생했습니다. 개별 프로젝트그리고 프로그램. 벤처 캐피털은 전문가가 관리하는 투자 자금 풀로 정의할 수도 있습니다. 실제로 벤처 파이낸싱은 설립 초기 단계의 기업과 기존 기업의 확장 및 현대화를 위해 일반적으로 5-7년 동안 제공되는 장기 투자의 원천으로 특징지을 수 있습니다.

벤처금융과 구별되는 벤처금융의 특징에 주목할 필요가 있다. 투자 활동혁신 분야에서. 벤처 파이낸싱은 혁신 체인의 모든 요소에 영향을 미치지 않습니다(그림 1).

그림 1 - 혁신 체인

벤처 캐피털 펀딩은 일반적으로 파일럿 생산 및 개발로 시작하여 영향을 미치지 않고 시장에 혁신적인 제품을 출시하는 것으로 끝납니다. 기초 연구제품 생산 및 판매의 추가 개발에 대한 질문.

벤처 파이낸싱에는 벤처 파이낸싱과 구별되는 여러 가지 기능이 있습니다. 은행 융자또는 자금 전략적 파트너(1 번 테이블).

표 1 - 벤처 파이낸싱과 다른 유형의 파이낸싱의 차이점

첫째, 벤처금융은 '승인된 위험'의 원칙 없이는 불가능하다. 이는 자금을 지원받은 기업이 성공하면 높은 수익률을 얻는 대가로 실패하면 돈을 잃을 가능성에 자본 투자자가 미리 동의한다는 것을 의미합니다.

둘째, 이러한 유형의 자금 조달에는 장기 자본 투자가 포함되며, 투자자는 프로젝트가 유망한지 확인하기 위해 평균 3년에서 5년, 투자 자본 수익을 얻으려면 5년에서 10년 사이에 회복해야 합니다. .

셋째, 리스크 파이낸싱은 대출이 아닌 지분 기여 형태로 공인 자본투기. 새로 설립된 기업은 일반적으로 파트너십의 법적 지위를 향유하고 자본 투자자는 기여 규모에 따라 책임이 제한되는 파트너가 됩니다. 돈을 제공할 때 협상되는 참여의 몫에 따라, 위험한 투자자금융 기업으로부터 적절한 미래 이익을 받을 자격이 있습니다. 넷째, 벤처 기업가는 전략적 파트너와 달리 회사의 지배 지분을 확보하려는 경우가 거의 없습니다. 일반적으로 이것은 약 25-40%의 주식 블록입니다. 다섯째, 또 다른 기능 위험 형태자금 조달은 새로운 벤처의 성공에 대한 투자자의 높은 수준의 이기심입니다. 이는 프로젝트의 높은 위험도와 설립 중인 벤처의 공동 소유주의 지위에서 비롯됩니다. 따라서 위험한 투자자는 자금 제공에 국한되지 않고 벤처 캐피탈리스트가 만든 다양한 컨설팅, 관리 및 기타 서비스를 제공하는 경우가 많습니다. 프로젝트 또는 회사를 벤처 캐피털로 분류하는 징후를 강조해 보겠습니다(표 2).

표 2

내부

기술

프로젝트의 참신함(이전에 구현되지 않음)

활동의 혁신적 성격

재정 및 경제

고위험 고수익

보석 불가

폭발적인 성장 잠재력

특별 자금 출처: 벤처 캐피탈 및 사모펀드

지분 투자

조직 및 법적

주요 자산으로서의 지적 재산(비핵심 주제)

특별한 경제적 관계: 투자자가 회사 경영에 참여

회사 성장 및 발전의 특별한 단계

복잡한 거래 구조

중요한 전망 벤처 형태혁신 기금은 통신, 소프트웨어 및 관련 서비스, 의학, 건강 관리 및 생명 공학 분야에 있습니다. 이러한 산업은 경제와 새로운 시장에서 새로운 기술 기회를 개발하기 위한 기반입니다. 따라서 이러한 분야의 벤처는 재원을 포함한 자원 보유에 대한 상당한 경쟁으로 인해 가장 적합합니다.

벤처 자금 조달의 출처를 연구하기 위해 오늘날 이러한 유형의 투자가 가장 발전된 형태로 제시되는 미국의 경험을 살펴보겠습니다. 미국의 벤처캐피털 수요 지난 몇 년급속한 수 증가를 일으켰다. 재정 출처 7가지 종류로 나눌 수 있습니다. 이러한 소스 목록은 다음과 같습니다.

1. 벤처 캐피털(가족 자금, 연기금, 대규모 개인 투자자 등)과의 긴밀한 협력 관계.

2. 공개 벤처 캐피탈 펀드.

3. 기업의 벤처 캐피탈.

4. 투자 은행 회사의 벤처 캐피탈 펀드.

5. 소기업의 투자 회사(SBIC - 소기업 투자 회사) 및 소수 대표가 소유한 소기업에 대한 투자를 위한 동일한 회사(MESBIC - 소기업 소기업 투자 회사).

6. 개인 투자자(비즈니스 엔젤).

벤처 캐피털과의 폐쇄된 파트너십. 이 그룹에는 가장 많은 수의 벤처 자본가가 포함되어 있으며 전체적으로 볼 때 가장 큰 자금 출처를 나타냅니다.

벤처 캐피탈 회사도 풀링을 통해 만들어졌습니다. 폐쇄형 풀은 일반적으로 기여자 파트너가 다양한 자본을 투자하는 파트너십입니다. 투자 금액은 약 25,000 달러에서 수천만 달러 또는 그 이상에 이르기까지 매우 다를 수 있습니다. 따라서 일부 펀드는 상대적으로 적은 자본으로 운영되며 소규모 사업을 영위하고 있습니다. 10억 달러를 초과하는 매우 큰 자본을 가진 펀드는 일반적으로 하나가 아니라 다양한 개발 단계에 있는 여러 회사에 투자하며 동시에 여러 대규모 프로젝트에 참여할 수 있습니다. 사업에서 성공을 거두면 민간 벤처 캐피탈 회사는 은행, 보험 회사, 연기금 및 기타 출처에서 자금을 조달할 수 있습니다. 어쨌든 그들은 위험 자본의 세계에서 강력한 힘을 나타냅니다.

공공 벤처 캐피탈 펀드. 벤처 캐피탈이 성숙하고 벤처 캐피탈리스트 자신이 점점 더 많은 돈을 필요로 함에 따라 그들 중 일부는 공개 시장에서 주식을 팔아 자금을 조달하고 있습니다. 대개 벤처 펀드독립적인 관리자(관리 회사)가 관리하는 자금의 "보일러"입니다. 관리 회사는 금융 기관이 소유하거나 상임이사그것에서 일하고 있습니다. 펀드 자체는 주식, 단위 또는 참여를 보유한 외부 투자자가 소유합니다. 유한 책임, 기금의 구조에 따라 다릅니다. 펀드는 포트폴리오를 구성하는 기업에 투자합니다.

벤처 펀드의 대략적인 구조는 그림 2에 나와 있습니다.

그림 2 - 기업 벤처 캐피탈

투자자로서 기업 펀드를 유치하는 것은 장점과 단점이 있습니다. 긍정적인 면수익성 있게 운영되는 벤처 자본 기업은 개발 및 성장의 다음 단계에 자금을 조달할 수 있는 지속적이고 풍부한 자금원입니다. 이미 확립된 회사와 합병하면 제조, 연구 및 마케팅을 위한 자원을 확보하고 지역 인프라 및 지원 시스템을 구축할 수 있는 더 큰 기회를 얻을 수 있습니다. 반면에 기업은 법인이 아닌 기업과 문화적으로 다른 경향이 있으며 그 결과 어려움이 발생할 수 있습니다.

투자 은행 회사는 오랫동안 성장 기업에 재정적 지원을 제공하는 데 중요한 역할을 해왔습니다.

이제 그들은 벤처 캐피털 분야에서 활동하기 시작했습니다.

투자 은행은 전통적으로 상대적으로 더 많은 자금을 조달하기 위해 자본을 제공했습니다. 말기개인 및 공공 시장에서 주식을 판매하여 회사를 개발합니다.

SBIC(Small Business Investment Companies) 및 MESBIC(Minority Owned Small Business Investment Companies)는 중소기업청(SBA)의 허가를 받고 해당 규정에 따라 운영되는 폐쇄형 벤처 캐피탈 회사입니다. 이 회사들은 사적 출처에서 모은 자본 외에 SBA로부터 대출을 받습니다. 이러한 회사의 특별한 지위로 인해 그들의 활동은 어느 정도 규제됩니다. 즉, 특정 제한이 적용됩니다. 이러한 제한은 프로젝트별 펀드 조성에 필요한 사모펀드 수준(SBIC의 경우 50만~1000만 달러, MESBIC의 경우 최소 100만 달러)과도 관련이 있다. 프로젝트의 성격으로 (부동산 거래는 일반적으로 제외됨).

비즈니스 엔젤은 개발 초기 단계에서 상당한 성장 잠재력을 가진 민간 기업에 원칙적으로 담보를 제공하지 않고 자신의 자금을 투자하는 개인 투자자입니다.

이 투자 방식의 특징은 가난한 사람이 아닌 투자자가 회사가 받는 이익을 추출할 필요가 없다는 것입니다. 그의 목표는 회사가 얻은 모든 이익을 재투자하여 회사의 가치를 극대화하고 합의된 기간이 지나면 회사 지분을 매각하여 초기 투자를 여러 배로 늘리는 것입니다. 이 기간은 보통 3~7년이다.

대부분의 경우 비즈니스 엔젤은 기업가가 자신의 프로젝트를 수행할 충분한 동기를 부여하는 데 관심이 있기 때문에 회사 주식(지분)의 25~49%를 인수합니다. 비즈니스 엔젤의 투자 금액은 10,000 달러에서 수백만 달러이며 일반적으로 자금의 5-20%에 이릅니다.

재무 외에도 비즈니스 엔젤은 회사에 가장 귀중한 기여를 제공합니다. 즉, 회사가 일반적으로 초기 단계에서 부족한 활동 및 관리 기술 분야의 경험과 연결입니다. 많은 기업가들은 비즈니스 엔젤의 지식과 경험이 재정보다 더 중요하다고 말합니다.

따라서 벤처 자금 조달의 출처는 다음과 같습니다.

혁신적인 기업의 설립자 및 비즈니스 파트너의 자금;

제3자 전문(벤처) 투자자 및 채권자의 자금.

1.2 기업의 벤처 파이낸싱 조직

벤처 파이낸싱의 주요 기능은 혁신적인 기업 및 프로젝트의 초기 단계를 지원하고 개발하는 것입니다. 에서 장기간 투자 자본신규 또는 운영 기업에서 자금은 높은(투자보다 몇 배 더 높은) 수입을 예상하여 투자됩니다. 혁신에 대한 벤처 자금 조달은 매우 위험하기 때문에 객체는 매우 신중하게 선택됩니다.

벤처 파이낸싱은 여러 단계로 수행됩니다. 그들의 수와 기간은 다음 단계에 따라 다릅니다. 라이프 사이클혁신은 벤처 캐피털에서 자금을 조달할 것입니다.

특정 혁신가 기업가와 관련하여 새로운 회사를 형성하는 과정에서 자금 조달의 세 가지 주요 단계가 있습니다. 회사 자금 조달 단계는 부록 1에 나와 있습니다.

파이낸싱 작업과 비용의 양은 각 단계마다 다릅니다.

새로운 혁신 기업의 벤처 자금 조달의 각 단계에는 증권 유통 영역에서 고유한 제도적 유형의 위험 자본 시장이 있습니다.

표 3 선물 간략한 특성세 개의 기존 위험 자본 시장과 새로운 벤처 자금 조달에서의 역할.

표 3 - 위험 자본 시장 및 신규 벤처 자금 조달

이러한 시장은 비공식 위험 자본 시장, 벤처 자본 시장 및 공식 증권 시장입니다. 그들 각각은 회사의 형성과 발전에 자금을 조달하는 역할을 합니다. 세 가지 위험 자본 시장 모두 첫 번째 단계에서 자금 조달의 원천이 될 수 있지만 증권 시장은 특히 신기술 사용과 관련하여 유망한 기업이 더 쉽게 접근할 수 있습니다.

벤처 캐피털 투자자들도 때때로 첫 번째 단계의 자금 조달에 관여합니다. 그러나 첫 번째 단계에서 벤처 자금 지원을 받으려면 회사의 필요 금액이 최소 $400,000 이상이어야 합니다. 벤처 캐피탈리스트는 제안된 프로젝트를 면밀히 조사하고 정확하게 실행되는지 확인하는 비용이 $100,000 프로젝트이든 $100,000 프로젝트이든 거의 동일하기 때문에 이 한도를 사용합니다.

현재 기술 혁신 자금 조달의 주요 원천은 이익, 감가 상각, 승인 자본, 유가 증권 발행 수입 및 금융 및 산업 그룹의 자원과 같은 기업 자체 자금입니다.

벤처 기업의 다양한 개발 단계에 대한 자금 조달을 고려해 봅시다.

표 4 - 벤처 기업의 발전 단계

초기 자금 조달

미리 파종

잠재적으로 수익성 있는 사업의 개념을 정당화하기 위해 소량이 할당됩니다.

파종

제품 개발 및 초기 마케팅 완료를 위한 자금 지원

상업적 규모의 생산 및 판매를 시작하기 위한 자금이 제공됩니다.

성장 및 확장 단계 자금 조달

증가하는 계정을 지원하고 재고를 구축하기 위해 운전 자본이 제공됩니다.

판매를 늘리는 회사에 상당한 확장 현금을 제공합니다.

향후 6-12개월 내에 증권 거래소에서 주식을 판매할 준비를 하는 회사에 현금이 제공됩니다.

사전 파종 단계. 개발 중인 사업의 잠재적 수익성에 대한 개념을 정당화하기 위해 발명가나 기업가에게 상대적으로 적은 돈이 주어집니다. 이 단계에서 제품 자체 개발("순수한" 연구와 반대)은 자금 지원을 받는 반면 시장 조사는 거의 자금 지원을 받지 않습니다.

시드 단계. 신생 기업이 제품 개발을 완료하고 초기 시장 조사를 수행할 수 있도록 자금이 제공됩니다. 이러한 회사는 형성 과정에 있거나 짧은 시간 동안 운영되었을 수 있습니다. 두 경우 모두 제품이 아직 시장에 출시되지 않았습니다. 일반적으로 이 개발 단계에서 회사는 주요 관리 팀, 준비된 사업 계획 및 초기 마케팅 조사를 수행합니다.

1단계(초기). 자금은 초기 자본을 소진하고 상업 생산 및 판매를 시작하기 위해 다음 자금이 필요한 회사에 제공됩니다.

두 번째 단계. 이미 제품을 제조 및 판매하고 있으며 증가하는 고객을 지원하고 재고를 구축하기 위한 자금이 필요한 회사를 확장하기 위해 운전 자본이 제공됩니다. 회사의 발전 사실은 자명하지만 아직 이익에 대한 이야기는 없습니다.

세 번째 단계. 꾸준히 매출을 늘리고 이미 수익을 내기 시작한 회사의 상당한 확장을 위해 자금이 제공됩니다. 현금은 생산, 마케팅, 보충을 더욱 확장하는 데 사용됩니다. 유동 자산또는 개선된 제품을 개발하거나 새로운 기술을 도입하거나 범위를 확장합니다.

중간 자금 조달(후기 단계 또는 확장 단계). 회사는 성숙 단계에 있으며, 이익을 내고, 확장을 위해 계속 노력하고 있으며, 향후 6~12개월 내에 "공개"할 준비를 하고 있습니다. 주식 시장. 브리지 파이낸싱은 종종 IPO(Initial Public Offering of Share) 절차의 결과로 투자된 자금을 반환할 수 있는 방식으로 구성됩니다. 2차 거래를 통해 주요 지분을 재구성하는 메커니즘도 포함될 수 있습니다. 이는 "초기" 투자자가 주식의 일부를 팔거나 프로젝트를 완전히 종료하기를 원할 때 이루어집니다. 브리지 파이낸싱은 회사가 공개되기 전에 대부분의 지분을 매입할 수 있도록 회사가 경영진을 변경할 때도 사용됩니다.

초기 자금 조달 제공 초기 자본비즈니스가 아이디어 수준에 있는 기업가. 따라서 모금된 자금은 제품 개발 및 1차 마케팅에 사용됩니다. 메커니즘이 가동되고 실행되면 시장 조사가 진행되고 제품 개발이 진행되며 주요 관리 팀이 배치되고 자격을 갖춘 관리자를 고용하고 추가 장비를 구입하고 진지한 마케팅 캠페인을 시작하는 데 필요한 다음 자금 조달이 이루어질 수 있습니다.

회사 개발 초기 단계에서 제공되는 자금 조달을 통해 회사는 제품의 대량 생산을 시작하고 시장에 진입할 수 있습니다.

종자 자본을 제공하는 벤처 캐피탈 펀드는 개발 초기 단계에 있는 회사에 투자합니다. 투자자들은 투자한 회사의 20%만이 다음 펀딩 라운드까지 살아남을 것이라는 것을 알고 있습니다. 두 번째 라운드는 다른 투자 펀드 또는 펀드 신디케이트가 진행하며 프로세스를 주도합니다. 높은 위험에 대한 보상으로 Seed Capital Fund는 항상 매우 높은 비율회사에 대한 그의 참여, 여러 라운드에서 자금 조달을 수행하고 회사의 관리자와 직원을 자신의 재량에 따라 임명합니다.

1차 자금 조달을 통해 확장 단계 회사는 제품의 본격적인 생산을 시작하고 판매를 확립하고 시장에 진입할 수 있습니다.

두 번째 라운드에서는 이미 제품을 판매하고 있는 회사가 마케팅, 영업, 엔지니어 등 신규 직원을 추가로 고용할 수 있습니다. 많은 확장 단계 회사가 아직 완전한 수익을 내지 못하기 때문에 마이너스 현금 흐름을 충당하기 위해 자본 투입을 사용하는 경우가 많습니다. 세 번째 라운드 또는 메자닌 파이낸싱은 생산 공간의 증가, 추가 마케팅 연구 및 신제품 개발을 포함하여 회사의 상당한 확장을 허용합니다. 이 단계에서 회사는 손익분기점을 넘거나 이미 이익을 내고 있습니다.

증권 거래소(IPO)에서 회사 주식의 초기 공모는 성공적인 벤처 캐피탈 회사 개발의 마지막 단계입니다. 벤처 회사가 주식을 증권 거래소에 올리면 "공개"되고 이전에 프로젝트에 투자한 투자 수익을 모두 받습니다.

투자자를 위한 전통적인 수익 창출 방법:

배당금. 자금 조달 후 일정 시점에 회사는 투자자에게 배당금을 지급합니다. 원칙적으로 배당금은 투자 자본에 비례하여 투자자들에게 분배됩니다. 배당 금액은 일반적으로 회사의 이사회에서 결정하지만 금액에 대한 제한이 있습니다.

사전 승인된 일정에 따라 투자자가 프로젝트를 종료합니다. 기업이 자금을 조달한 후 특정 시점에 투자자는 주식을 원래 소유주에게 매각하여 투자 자금을 반환할 권리가 있지만 기업이 필요한 현금을 보유하고 있는 정도입니다. 여러 투자자가 동시에 프로젝트를 종료하고자 하는 경우, 이는 투자된 자본에 비례하여 사전 승인된 일정에 따라 수행됩니다.

사전 승인된 일정에 따라 투자자로부터 기업의 지배 지분을 환매합니다.

투자를 받은 후 일정 시점에 회사는 투자자가 소유한 회사의 주식을 미리 정해진 가격으로 다시 살 권리가 있습니다. 상환은 사전 승인된 일정에 따라 이루어집니다.

합병, 인수, 증권 거래소에서 주식의 최초 공모.

합병, 인수 또는 IPO의 경우 투자자의 수익을 예측하는 것은 불가능합니다. 이러한 행동은 주주의 이익을 위해 행해질 것으로 이해됩니다.

전환 가능한 대출. 직접 투자의 대안은 투자자가 발행한 대출입니다. 이 경우 대출 이자는 전체 대출 기간 동안 정해진 시간에 정기적으로 지불하는 방식으로 결정됩니다. 투자자는 대출을 다음과 교환할 수 있는 옵션이 있습니다. 이자율미리 정해진 기간 내(일반적으로 대출 기간보다 훨씬 짧음)

조직적 벤처 자금 조달은 두 가지 대체 방식에 따라 수행되며, 그 중 주요 방식은 주식 시장의 도구 및 메커니즘을 기반으로 하는 방식입니다. 이 제도에 따르면 벤처 투자자는 폐쇄 형으로 새로 설립 된 회사의 공동 창립자로 초청됩니다. 주식회사계획된 혁신 프로젝트의 구현을 위해. 그는 이 회사의 승인된 자본에 대한 현금 기부를 위해 주식을 구매하도록 초대되었습니다. 현금 기부, 승인된 자본에 직접 기여하고 프로젝트의 벤처 파이낸싱을 나타내며 프로젝트의 사업 계획에 제공된 자본 비용을 지불하는 데 사용됩니다.

벤처 투자자는 이 지분이 충분히 중요하다면(승인된 자본의 40-50%) 프로젝트를 위해 생성된 젊은 회사의 지분에 참여하는 데 동의합니다. 이를 통해 그는 내부에서 자금 지출을 통제할 수 있을 뿐만 아니라 회사 경영에 영향을 미쳐 자신의 주식을 매각할 때까지 회사의 상당한 성장을 목표로 삼을 수 있습니다.

벤처 자금 조달의 대안 계획은 젊은 회사에서 벤처 투자자의 퇴장이 자신의 주식을 매각하는 것이 아니라 벤처 투자자가 처음에 발전할 수 있었던 회사 사업의 이전에 고립 된 부분을 매각함으로써 수행된다는 점에서 다릅니다. 투자.

기업의 벤처 자금 조달 절차에는 다음과 같은 주요 단계가 포함됩니다.

피투자회사의 선정

협상;

의향서 또는 의정서

법률, 비즈니스 및 재무 실사

투자 및 기타 계약의 체결;

투자 이행

회사의 발전;

회사에서 나가십시오.

벤처 투자가들은 돈을 투자할 조직을 선택할 때 신중합니다. 이러한 회사는 일반적으로 몇 가지 매개변수를 충족해야 합니다.

벤처 캐피털 투자에 대한 장벽이 없습니다.

투자 회사의 큰 성장 전망, 좋은 경제 성과. 그리고 벤처 금융가가 관심을 갖는 조직의 활동 범위는 식품 산업, 소규모 제조 기업 등 매우 광범위할 수 있습니다.

벤처 투자 수익에 장애물이 없음 - 예를 들어 통화 또는 세법의 제한적 요구 사항

투자자에 대한 신뢰: 정보에 대한 접근, 개방성, 회사의 "투명성". 실제로 일부 관리자(주주)는 일부 문서(정보)를 벤처 금융가에게 공개하지 않으려고 합니다. 그 이유는 다를 수 있습니다. 벤처 금융가가 기업을 "포획"하고 싶어한다는 두려움에서 실수 또는 법과의 불일치를 보여주지 않으려는 것입니다.

좋은 사업 계획;

회사 관리 및 관리 잠재력에 대한 합리적인 접근 방식;

거래의 적법성, 적격한 준비 및 계약 문서의 체결(때로는 이러한 목적을 위해 외부 변호사가 관여함)

기타 요인: 지방 당국의 정책, 다른 투자자(회사)의 경험 등

벤처 투자의 일환으로 일반적으로 투자 계약 또는 주주 간의 계약을 포함하여 여러 계약이 체결됩니다. 또한 벤처 금융가에게 더 많은 통제권을 부여하기 위해 피투자 회사의 구성 문서가 변경되었습니다.

투자 계약 또는 주주 간의 계약은 벤처 파이낸싱 구현 과정의 단계를 단계별로 설명합니다. 자금 제공, 주식 구매, 회사 인수, 회사 합병(인수)의 순서; 주주(소유자)와 벤처 금융가 간의 관계; 기업 개발 단계, 당사자의 의무 이행 실패 사례 및 그 결과, 회사에서 주주 (참가자) 철수 등

동시에 피투자 회사가 특정 조건을 충족하는 경우에만 투자가 제공되는 경우가 있음을 기억할 가치가 있습니다. 여기에는 다음이 포함될 수 있습니다. 회사 운영 구조 조정, 회사 관리 기관의 투자자 대표를 포함한 구성 문서 수정, 특정 달성 경제 지표특정 지점까지

따라서 벤처 파이낸싱은 시장에서 유망한 분야 중 하나입니다. 이 이해는 이미 존재합니다 주 수준따라서 지난 몇 년 동안 벤처 금융 개발을 촉진하기 위한 계획이 모든 종류의 정부 프로그램에 포함되었습니다.

따라서 위의 내용을 바탕으로 다음과 같은 결론을 내릴 수 있습니다.

벤처 캐피탈은 고위험과 관련된 새로운 활동 영역에 대한 투자입니다. 첨단 기술 분야에서 일하는 회사는 일반적으로 자금을 조달합니다.

벤처 캐피털 파이낸싱은 혁신 프로세스의 단계 또는 기업의 라이프 사이클과 거의 일치하는 단계로 나뉩니다. 다음 단계의 구현을 위한 자금은 이전 단계의 성공적인 완료를 나타내는 미리 결정된 특정 지표에 도달한 경우에만 제공됩니다.

2. 러시아 연방의 벤처 파이낸싱 발전의 특징과 전망

2.1 국내 벤처금융의 특징 러시아 연방

러시아에서는 벤처 활동을 지원하기 위한 복합 인프라의 개별 요소(벤처 펀드, 전문가 및 컨설팅 서비스, 벤처 기업 및 프로젝트 관리 회사, 전문 정보 서비스 등)가 막 등장하고 있습니다. 또한 새로운 제품 및 서비스의 많은 개발자는 혁신 활동의 벤처 캐피탈 자금 조달 프로세스에 대한 지식이 없습니다. 초기 단계시장 경제에서 그 결과의 상업화까지. 많은 기업의 약한 혁신 활동은 제조업체 간의 충분한 경제적 인센티브 부족과 관련이 있으며, 이는 주로 국내 시장의 매우 낮은 소비자 수요로 인한 것입니다.

2011년 결과에 따르면 기업의 고정투자를 단계적으로 분배하는 것은 확장, 구조조정, 후기 단계가 거래량 측면에서 여전히 우세하다는 점에서 상당히 전통적이라고 할 수 있다. 반면 투자기업 수는 '벤처 단계'(시드앤시드, 초기 단계) 거래가 우세하다.

이에 따라 2011년 확장, 구조조정 및 후기 단계에서는 약 28억 달러(총 30개 투자기업)의 투자가 이루어졌고, 벤처 단계(105개 기업)에서는 약 2억 7,000만 달러를 기록하였다. 따라서 벤처 단계의 투자 규모 측면에서 거래 비율은 이전 기간과 마찬가지로 약 10% 수준을 유지합니다. 2010년에 앞서 언급한 두 거래 집단의 회사에 대한 투자 규모는 각각 약 23억 달러(47개 회사)와 1억 5천만 달러(81개 회사) 수준으로 고정되었습니다.

그러나 확장단계, 구조조정단계, 후기단계, 벤처단계의 거래집단 내에서 일정한 변화가 있었다.

특히, 확장, 구조조정 및 후기 단계의 거래 그룹에서 투자 규모 측면에서 우세한 부분은 기업 발전 후기의 거래에 해당합니다. 확장 및 구조 조정 단계는 약 9억 8천만 달러(총 거래의 약 30%)에 달했고 이후 단계에서는 약 18억 달러(약 60%)에 달했습니다. 동시에 확장 및 구조 조정 단계의 투자 기업 수는 후기 단계의 동일한 지표보다 2 배 더 많습니다.

두 번째 거래 그룹(벤처 단계에 해당)에 대해 말하면 종자 및 초기 단계에서 투자 규모가 크게 증가했음을 주목할 필요가 있습니다. 그 결과 이전 여러 기간과 비교하여 시드 및 초기 단계의 총 투자량은 초기 단계의 볼륨과 비슷한 것으로 나타났습니다. 2011년 시드 및 초기 단계의 총 고정 거래량은 약 1억 3천만 달러(2010년에는 약 2천만 달러), 초기 단계에서는 약 1억 4천만 달러(2010년에는 약 1억 3천만 달러)였습니다.

시드 및 초기 단계의 거래 수는 초기 단계의 거래 수를 여러 번(4배 이상) 초과했습니다(2011년에는 85개 기업 대 20개, 2010년에는 각각 39개 기업 대 49개).

이 비율은 무엇보다도 RVC의 "클러스터" 펀드의 적극적인 작업 시작 결과를 반영합니다. 일반적으로 벤처 단계에서 투자를 받은 기업 수의 약 60%는 RVC 펀드가 운영하는 지역 벤처 펀드뿐만 아니라 "클러스터" 펀드에 의한 벤처 투자의 폐쇄형 투자 펀드 형태로 RVC 펀드가 투자한 회사입니다. 전문가 지원.

그림 3 - 투자 자본 총량에서 여러 단계의 투자 비율, %

그림 3은 연구 기간 동안 직접 투자가 지배적임을 보여줍니다. 벤처투자 비중은 2010년 감소 후 다시 증가하였다.

2011년 벤처단계 고정투자 총액은 2010년 대비 약 1.8배 증가(약 1.8배)하여 약 2억 7,000만 달러에 이르렀다.

특히 흥미로운 것은 분석이다. 부문별 구조개발의 벤처 단계에서 회사에 대한 투자.

그림 4 - 벤처 단계에서 산업별 투자 규모 분포, 2010-2011, %

2011년에는 정보통신 부문(벤처 단계 고정투자 총액의 59.2%)이 1위를 차지했으며, 2010년에는 의료 부문(약 34.5%)이 1위를 차지했다.

2011년 2위는 부문이었습니다. 금융 서비스정보통신기술 분야가 비슷한 위치를 차지했던 2010년(벤처단계 고정투자 총액의 약 33%)과 대조적으로 (벤처단계 고정투자 총액의 약 10%)

화학소재 산업은 2011년 벤처 투자가들이 선호하는 3대 업종(벤처 단계 고정투자 총액의 약 5%)을 마감했다. 2010년에는 산업용 장비 산업이 3위를 차지했습니다(2010년 벤처 단계 고정 투자 총액의 약 19%).

또한 2011년에는 2010년에 비해 벤처 투자자 활동의 특정 부활이 운송, 생명 공학 및 생태학 분야에서 주목되었습니다.

그림 5 - 단계별 투자 분포

벤처 단계에서 거래 흐름의 상당한 증가는 RVC의 참여로 생성되고 운영되는 자금 활동과 관련이 있습니다.

2011년 결과에 따르면 이전에 투자한 회사의 자금 회수에 대한 자금 활동은 위기 이후 2010년 수준을 유지했다고 말할 수 있습니다. 25개 회사의 자금 유출이 등록되었습니다.

그림 6 - 구현된 출력 수에 따른 분포

출구 방식 측면에서 투자자들은 전통적으로 전략적 투자자(9회 출구 또는 전체의 36%)보다 포트폴리오 회사를 매각하는 것을 선호합니다.

경제 위기의 영향은 2 위가 "삭제"유형의 출구 (5 출구 또는 총 수의 20 %)가 차지했다는 사실에 반영되었습니다. 반면에, 이 지표의 큰 "가중치"는 시장 투명성 증가의 지표입니다. 실패한 거래에 대한 초기 정보가 거의 항상 숨겨졌기 때문입니다.

IPO와 같은 엑시트 옵션이 전체 수의 16%(4 엑시트)의 결과로 검토 중인 기간 동안 상위 3개 엑시트 방법에 진입했다는 점은 흥미롭습니다.

2011년의 가장 밝은 사건 중 하나는 이러한 유형의 출구와 관련이 있습니다. 거래 플랫폼 Yandex의 주식. 이 배치의 역사는 성공적인 개발의 고전적인 예입니다. 작은 회사에서 결국 공개 회사가 된 거대 기업에 이르기까지. 이 형성의 마지막 역할은 지난 몇 년 동안 회사의 주식을 인수한 여러 사모 펀드가 수행한 것이 아닙니다.

이전 마지막 장소경영진 매수 및 재무적 투자자에 대한 매각 공유(각각 3개의 엑시트 또는 전체 수의 12%).

자산의 전체 또는 부분 매각은 2011년에 전체 엑시트 수의 4%(1건의 "부실 매각")로 마지막 자리를 차지했습니다.

2011년에는 MED의 지역 벤처 펀드(RVF MED)가 22개 있었고 현재 RVC의 전문적인 지원을 받아 활동을 수행하고 있습니다. 총 수받은 기업 보고 기간총 투자액은 약 2,500만 달러로 15개로 2010년보다 약 1/4 감소했습니다. RVF MED의 모든 고정 투자는 개발 초기 및 초기 단계에서 회사에서 이루어졌습니다. 적극적인 투자 활동이 시작된 이래로 MER RVF의 총 투자 금액은 약 1억 3000만~1억 3500만 달러에 이르렀으므로 2011년 말까지 누적된 자금의 40%가 약간 넘는 것으로 추정됩니다. MER의 지원으로 조성된 지역 벤처 펀드 시스템이 투자되었습니다(약 3억 달러).

특히 위험한(벤처) 투자의 폐쇄형 뮤추얼 투자 펀드(ZPIF VI RVC) 형태로 조성된 RVC 펀드의 운용 회사는 총 6억 3천만 달러를 관리하고 있습니다. 평균 크기이들 RVC 펀드의 투자액은 MED RVF보다 약간 높았다: 가용한 자료에 따르면 15개 기업이 총 약 4,500만 달러의 투자를 받았으며, 가장 많은 자금(전체 투자액의 약 3/4)을 초기 단계의 기업들이 받았다. 전체 거래량의 %는 구조 조정 단계에서 떨어졌습니다. 동시에 2011년에 투자된 회사 수의 분포는 상당히 균등했으며 종자 및 초기부터 구조 조정에 이르기까지 광범위한 단계를 포함했습니다.

러시아 벤처 캐피탈의 특성을 더 잘 이해하기 위해 러시아 벤처 캐피탈을 미국과 서구에서 널리 퍼진 벤처 캐피탈의 형태와 비교할 수 있도록 그 특성을 종합적인 형태로 제시하는 것도 적절합니다. 유럽. 이러한 특성은 부록 2에 나와 있습니다.

위의 표에서 오늘날 러시아에서는 벤처 투자의 수익성을 보장하기 위해 나열된 모든 조건에 따라 가볍게 말하면 러시아가 벤처 개발 경로를 따르기를 원하는 경우 주의해야 할 단점이 있습니다. 영토의 자본. 특히 러시아 벤처 캐피털의 구체적인 형태와 관련하여 다음과 같이 언급하는 것이 적절할 것입니다.

러시아 형태의 벤처 캐피탈은 고전적인 것과는 거리가 멀고 별도의 이름이 필요합니다. 유럽 ​​벤처 캐피탈이 더 많은 자본 개발이라면 러시아어 형식이름 자본 구조 조정이 적절할 것입니다.

일반적인 투자 형태는 경제의 하이테크 부문에 투자하지 않아 국가 경쟁 우위의 형성을 제한합니다.

대부분의 프로젝트는 서구 표준에 따라 매우 작습니다. 동시에 프로젝트 평가 비용은 조건부로 일정하고 다양한 규모의 프로젝트에 대해 대략적으로 비교할 수 있는 것으로 간주될 수 있습니다. 이 때문에 많은 프로젝트가 가능한 높은 단위 비용으로 인해 고려되지 않습니다.

대부분의 국내 프로젝트는 기술적인 측면에서 충분히 개발되어 있습니다. 그러나 일반적인 단점은 다음과 같습니다.

시장에서 회사 제품과 브랜드의 명확한 포지셔닝 부족, 품질 부족 비교 분석경쟁자와;

많은 경우에 소유권 문제와 개발 특허 보호 문제가 해결되지 않았습니다.

이와 함께 벤처기업가 정신의 발전을 저해하는 가장 중요한 요인 중 하나는 투자자와 벤처기업 모두의 이익을 위한 정보 인프라의 미개발을 고려해야 합니다.

후자의 경우 프로젝트에 적용되는 요구 사항인 특정 지역 또는 산업의 프로젝트를 고려할 수 있는 다양한 금융 기관의 가용성 및 전문화에 대한 데이터를 얻는 것이 매우 중요합니다. 투자 기관의 역사에 대한 정보 부족에 특별한주의를 기울여야합니다. 이러한 정보의 부족으로 인해 프로젝트 작성자는 다른 프로필의 프로젝트를 작업하는 조직에 대한 수많은 호출에 너무 많은 시간을 할애해야 합니다.

2.2 러시아 및 해외 벤처 파이낸싱의 문제점 및 전망

벤처 기업가 정신의 개발에는 세 가지 경제적 요소가 필요합니다. 자유 자본, 비즈니스가 운영되고 투자에 매력적이어야 하는 환경, 투자 자체에 대한 수용 가능한 수익입니다.

러시아에서 벤처 자금 조달의 발전을 방해하는 몇 가지 심각한 문제가 있습니다.

1. 입법 문제 - 주로 과세 측면에서. 개발자와 투자자의 영향 계획은 해결되지 않았습니다. 여기에는 인프라 및 심리적 문제가 많이 있습니다. 예를 들어 개발자가 제품 개발 및 홍보 비용 구조에 대해 잘 모르고 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 시장에서. 통계에서 알 수 있듯이 개발 비용은 선진국에서도 높은 레벨숙련 노동의 보수는 거의 25-30%를 초과하지 않습니다. 총액비용, 또 다른 1/3은 대량 생산 조직이며 거의 동일합니다. 제품을 시장에 홍보하고 유통하는 실제 마케팅 활동입니다. 러시아의 경우 일반적으로 개발 비용이 낮고 생산 라인의 감가 상각으로 인한 대량 생산 조직 비용과 필요한 장비의 거의 100 %를 구매해야 할 필요성이 높을뿐만 아니라 시장 홍보. 완성 된 제품. 우리가 고려한다면 입법적 틀혁신 활동 규제, 오늘날 벤처 기업가 정신에 전념하는 특별한 법률이 없기 때문에 벤처 활동 참가자는 일반법혁신 활동 규제. 활성화에 기여하는 입법 행위 시스템도 없습니다.

활동이 높은 위험과 관련된 혁신적인 비즈니스의 법적 불안정성은 러시아 및 외국 투자자에게 혁신 영역을 매력적이지 않게 만듭니다. 아시다시피 지적 재산의 법적 보호 문제는 혁신 영역에서 가장 중요한 문제 중 하나입니다. 그들은 기초를 제공하기 위한 것입니다 혁신적인 기업가 정신그리고는 필요한 조건, 혁신가는 경쟁 환경에서 보호받지 못합니다. 이 분야의 입법은 다소 느리게 발전하고 있습니다.

입법적으로 혁신을 촉진하기 위해 많은 세금 및 기타 인센티브가 제정되었습니다. 실제로는 일반 최고를 배경으로 세율혁신과 투자 활동에 대한 거시경제적 영향의 레버는 작동하지 않습니다. 국가의 일반적인 비즈니스 환경에 민감하게 반응하는 혁신적인 비즈니스는 본질적으로 일반적인 거시 경제 상황의 인질입니다. 높은 세금혁신 부문에서 국영 산업 기업의 민간 투자 및 투자 유입에 대한 극복할 수 없는 장벽으로 작용합니다.

따라서 러시아에서 혁신 활동에 대한 광범위한 법적 지원 시스템을 달성하기 위해서는 아직 갈 길이 멀다는 사실에도 불구하고 일방적 입법 단계에서 혁신적인 기업가 정신의 입법 규제 문제에 대한 포괄적인 해결로 전환하는 문제는 이미 오늘날 매우 긴급해지고 있습니다. 혁신 활동의 법률 시스템 개발에 대한 이러한 접근 방식은 러시아 기업뿐만 아니라 첨단 기술 분야에서 러시아 기업가와 협력하고자 하는 외국 기업 및 조직에도 견고한 법적 기반을 제공할 것입니다.

2. 나약함의 문제 러시아 예산, 정부는 예를 들어 첫 번째 수준의 프로젝트에 최대 50,000 달러, 두 번째 수준의 프로젝트 자금이 최대 500,000 달러인 2단계 보조금 시스템을 갖춘 선진국에서와 같이 기술 기업가 정신을 효과적으로 지원할 수 없습니다. 어떻게 든이 문제를 해결하려면 프로젝트에 대한 지분 투자와 관련된 최소한의 세금 인센티브를 도입해야합니다. 특히 최신 러시아 기술을 상용화하는 회사는 이것이 절실히 필요합니다.

3. 이것은 개발자와 투자자가 서로에게 양보하려는 의지의 문제입니다. 개발자가 투기 적 결론이 아니라 시장 사실에 기반한 제품 홍보에 대한 시장 평가 및 전망을 통해 진지한 사업 계획을 준비하는 데 동의하는 것은 매우 어렵습니다. 투자자들은 사업 계획이 아직 완전히 완료되지 않은 단계에서 프로젝트를 고려하기를 꺼립니다. 그러나 컨버전스는 이미 진행 중이며 국가의 벤처 자금 조달 과정이 발전하기 시작했습니다.

모든 에이전트 중에서 은행 및 운영 자금은 개발 준비가 가장 잘되어 있습니다. 벤처산업러시아 연방 영토에서. 그다지 중요하지 않은 또 다른 유형은 법률 변경 및 여러 가지 채택의 필요성입니다. 세금 감면벤처 캐피탈의 출처를 늘리기 위해 개인 및 외국인 투자자를 위한 것입니다. 연기금 및 보험회사도 벤처캐피털 산업 발전에 참여할 수 있는 기회를 주어야 한다.

러시아에서 벤처 사업의 발전을 제한하는 상황도 있습니다. 그들 중 다수는 거시 경제적인 이유 때문입니다.

세금 및 일반적인 경제 불안정 상황에서 관리자는 러시아 기업서구와 근본적으로 다른 비즈니스 및 조직 체계를 통해 경쟁력을 유지해야 함 금융 흐름. 이 때문에 투자에 대해 너무 높은 "가격"을 지불해야 하거나, 투자자. 회사의 자본금 증가 문제는 주로 러시아 사업의 불투명성 때문입니다. 사실 우리는 경쟁력 유지와 기업 가치 증대 사이의 타협점을 끊임없이 모색하는 것을 이야기하고 있습니다.

벤처캐피탈의 출현, 유형 및 특성의 전제조건. 벤처 펀드와 비즈니스 엔젤. 공부하다 외국 경험벤처 캐피탈 산업의 발전. 현대 경향러시아의 벤처 자금 조달 개발의 세부 사항.

석사 작품, 2014년 7월 18일 추가됨

러시아 벤처 파이낸싱의 본질과 목표. 펀드의 자산 분석, 수익성, 위험 관리 시스템, 손익 평가 및 외부 환경. 평가 방법 투자 매력그리고 외국 자본 유치 문제.

논문, 2012년 12월 30일 추가됨

벤처 비즈니스: 특징 및 특성. 벤처(리스크) 파이낸싱의 메커니즘. 러시아 벤처산업의 발전을 저해하는 요인. 벤처 투자 및 기업가 정신 개발에 유리한 추세.

기말 보고서, 2014년 6월 26일 추가됨

혁신적인 기업의 개념, 특징 및 주요 기능. 혁신적인 기업 자금 조달의 벤처 모델, 러시아 및 해외에서의 보급 및 조직 특성. 벤처 기업의 구조, 개발 정책.

논문, 2010년 8월 21일 추가됨

현재 단계에서 벤처 캐피탈 개발의 전제 조건 및 단계, 시장 경제에서의 거래 행동 메커니즘. 이 자본을 사용할 때 혁신 개발. 혁신을 위한 지적 재산 사용 지침.

기말 보고서, 2010년 2월 21일 추가됨

20세기 후반 미국에서 벤처 금융 개념의 등장. 이러한 형태의 투자는 서유럽에서도 일반적입니다. 벤처금융의 특징. 벤처 자금 관리.

테스트, 2010년 1월 28일 추가됨

벤처 펀딩 투자 프로젝트: 개념, 본질 및 그 요소. 러시아 벤처 투자 시장 분석. 러시아 벤처 자금 조달의 특징, 새로운 어려움 평가, 문제 및 추가 개발 전망.

기말 보고서, 2014년 12월 1일 추가됨

벤처 자금 조달 장치의 출현을 위한 전제 조건에 대한 설명. 산업별 투자 분배 방법. 러시아 및 세계의 벤처 투자 현황 분석. 조직 분야에서 통일된 법률 정책 형성의 특징.

벤처(리스크) 파이낸싱은 벤처 기업가 정신의 발전에 매우 중요합니다.

벤처 파이낸싱 덕분에 개인용 컴퓨터, 마이크로 프로세서, 유전 공학 등의 과학, 기술 및 실용적인 개발이 나타났습니다. 오늘날 전 세계적으로 알려진 가장 큰 회사 마이크로소프트, 로터스, 시스코 시스템즈, 인텔, 애플 컴퓨터한때 그들은 벤처 캐피탈 투자로부터 지원을 받았습니다.

"위험 자본"이라는 용어 벤처 캐피탈)이미 현대 비즈니스 관행에 확고하게 진입했으며 현상 자체가 선진국에서 상당한 비율을 얻었으며 기술 및 조직 설계를 받았습니다.

벤처캐피털은 다르다 금융 상품및 메커니즘 무화과에 제시된 세 가지 특징. 7.1.

쌀. 7.1.

첫째, 벤처 캐피털 투자자는 그러한 프로젝트가 실패할 경우 대가로 기업가로부터 개인적 보증을 요구하지 않고 고위험 기업가적 프로젝트에 투자합니다. 그 대가로 그들은 새 회사의 자본금에서 일정 지분을 받고, 이 회사가 일어서서 주식이 상장되거나 흡수에 관심이 있는 대규모 기관 투자자가 나타나면 이익을 위해 팔 수 있습니다.

둘째, 투자자는 회사 설립자와 함께 장기간(5년, 7년 또는 10년이 될 수 있음)에 걸쳐 위험을 감수함으로써 특히 재무 및 법적인 문제. 이를 통해 관련 혁신 위험을 어느 정도 제어할 수 있습니다.

셋째, 그러한 투자를 하는 주요 인센티브는 전통적인 기회보다 더 높은 수익을 창출하는 것이며 이는 특별한 상업적 아이디어의 구현을 의미합니다. 정보 기술, 생명 공학, 나노 기술 등의 분야에서 과학 발전의 가장 발전된 개척지에서 종종 탄생하는 아이디어입니다.

벤처 캐피탈은 이중적 성격이 특징입니다. 한편으로는 위험과 새로운 성과를 얻으려는 시도이고 다른 한편으로는 잃지 않고 자본을 늘리려는 욕구입니다.

공동의 대의에 참여하는 벤처 자본가는 위험을 공유할 것입니다. 회사가 성공하면 수익의 일부가 그에게 돌아갑니다. 높은 위험도를 감안할 때 그는 일반적으로 자신이 투자에 대해 높은 수익을 얻을 수 있는 기회가 있을 때만 관심을 보일 것입니다. 이러한 경우 연간 80% 이상은 드문 일이 아닙니다. 이에 비해 위험이 훨씬 적은 보통주 보유자는 연간 수익률이 10-15%에 불과합니다. 돈을 빌려줄 수있는 은행에 대해 이야기하면 위험이 최소화되어 벤처 캐피탈리스트가 기대하는 것보다 수입이 훨씬 적을 때만 사건에 참여할 것입니다.

논리는 간단합니다. 위험이 클수록 기대 수익도 높아집니다. 따라서 "벤처 캐피탈"이라는 이름, 즉 "위험 자본"은 문제의 본질과 가장 관련이 있습니다.

이 개념의 정의에는 다양한 접근 방식이 있습니다.

벤처 캐피털은 자본으로 정의할 수 있습니다. 전문기업이 투자한주식 시장에 증권이 상장되지 않은 젊은 기업의 경영에 투자하는 동시에 참여하는 사람. 목표는 높은 투자 수익입니다.

벤처 자금 조달의 가장 완벽한 개념은 V.A. Vorontsov와 L.V. Ivinoy: “벤처 파이낸싱은 새로 설립된 소규모 하이테크 유망 기업 또는 이미 잘 확립된 벤처 기업의 자기 자본에 민간 자본을 장기간(5-7년) 위험하게 투자하는 것입니다. 투자된 자금의 가치 ​​증가로 이익을 얻기 위한 개발 및 확장을 위한 기술 제품.

따라서 경제 범주로서의 벤처 캐피탈은 혁신을 위한 지적 재산을 인식하고 평가하는 과정에서 투자자와 혁신가의 상충되는 이해 관계를 조정하고 구현하기 위한 관계를 표현하고, 혁신 기업의 창출 및 개발에 대한 장기 투자를 보장합니다. 투자와 리스크 예방, 영업혁신을 통한 수익의 상생 분배

경제적 성격으로 벤처 파이낸싱- 현대적인 종류의 기초, 즉 유망한 회사의 생성 및 개발, 회사는 초기 기여금 (공인 자본에 대한 설립자의 기여금) 및 후속 구현을 신속하게 증가시키기 위해 시장 가치. 벤처 캐피탈 투자는 장기적이고 위험하며 회사 경영에 참여하며 배당보다 자본 이득의 형태로 더 많은 수익을 창출합니다.

벤처 캐피탈 투자는 다음과 같은 주요 특징을 가지고 있습니다.

  • 장기 - 3년에서 7년;
  • 투자 대상 - 벤처 자본가의 의견에 따라 비즈니스 프로세스의 혁신 또는 리엔지니어링의 개발 및 구현을 통해 자체 시장 가치를 빠르게 증가시킬 수 있는 회사
  • 통해 투자자 관리 회사벤처 캐피탈리스트의 전문성, 경험 및 인맥을 바탕으로 투자 가치를 높이는 지원 및 조언을 제공하기 위해 피투자 회사의 경영진과 협력하여 투자를 통제합니다.
  • 자본 이득은 주로 투자 기간 말에 자본 이득의 형태입니다. 벤처 파이낸싱은 혁신 체인의 모든 요소에 영향을 미치지 않으며 일반적으로 파일럿 생산 및 개발로 시작하여 근본적인 연구 및 제품 생산 및 판매의 추가 개발 문제에 영향을 미치지 않고 혁신적인 제품을 시장에 출시하는 것으로 끝납니다.

벤처 파이낸싱에는 은행 파이낸싱이나 전략적 파트너의 파이낸싱과 구별되는 여러 가지 기능이 있습니다.

  • 1. "승인된 위험"의 원칙 없이는 벤처 자금 조달이 불가능합니다. 이는 자금을 지원받은 기업이 성공하면 높은 수익률을 얻는 대가로 실패하면 돈을 잃을 가능성에 자본 투자자가 미리 동의한다는 것을 의미합니다.
  • 2. 이러한 유형의 자금 조달에는 장기 자본 투자가 포함되며, 투자자는 프로젝트가 유망한지 확인하기 위해 평균 3~5년을 기다려야 하고 투자 수익을 얻으려면 5~10년을 기다려야 합니다. 수도.
  • 3. 리스크 파이낸싱은 대출이 아니라 벤처의 설립 자본에 대한 지분 기여금입니다. 새로 설립된 기업은 일반적으로 파트너십의 법적 지위를 향유하고 자본 투자자는 기여 규모에 따라 책임이 제한되는 파트너가 됩니다. 돈이 제공될 때 협상되는 참여 비율에 따라 위험한 투자자는 자금 지원을 받는 기업으로부터 적절한 미래 이익을 얻을 자격이 있습니다.
  • 4. 벤처 기업가는 전략적 파트너와 달리 회사의 지배 지분을 확보하려는 경우가 거의 없습니다. 일반적으로 이것은 약 25-40%의 주식 블록입니다.
  • 5. 위험한 형태의 자금 조달의 또 다른 특징은 새로운 벤처의 성공에 대한 투자자의 높은 개인적 관심입니다. 이것은 프로젝트의 높은 위험도와 벤처 공동 소유자의 지위에서 비롯되므로 위험한 투자자는 종종 자금 제공에 국한되지 않고 벤처가 창출하는 다양한 컨설팅, 관리 및 기타 서비스를 제공합니다. .

벤처기업의 경제적 실천에는 크게 5가지 유형이 있다. 계약 관계투자자와 위험한 기업가 사이:

  • 위험 요소와 관련하여 각 당사자의 입장을 정의하는 위험 공유 계약
  • 혁신 활동으로 인한 이익 분배에 대한 합의;
  • 투자자에게 미리 결정된 금액을 지불하는 것을 기준으로 기업가가 IIP를 환매하기 위한 조건을 정의하는 계약 정액자금;
  • SIE 기업가 활동의 관리 및 생산 결과에 대한 요구 사항을 공식화하는 계약;
  • 기업 형성의 초기 및 후속 단계의 지분 자금 조달 조건을 제공하는 SIP의 미래 자금 조달에 대한 계약.

투자자들에게 가장 위험한 단계는 미래 혁신 기업의 사업 계획에 대한 투자의 기초가 되는 연구 개발을 위한 예비 아이디어의 시작 전 선택입니다. 벤처 자금 조달의 세계적 경험에 따르면 새로운 아이디어와 프로젝트의 약 30%가 사업 계획 개발 및 승인의 첫 번째 단계에 도달하고 이전에 상업적으로 수익성이 있는 것으로 간주되었던 것의 70%는 일반적으로 시장 확인을 찾지 못합니다. 동시에 잠재적인 시장 수익성을 보여준 스타트업 혁신 프로젝트는 벤처 투자자에게 40~60% 이상의 최고 이익을 가져다 줄 수 있습니다.

과학 집약적 산업에 종사하는 소기업을 위한 자금 조달원은 다음과 같습니다.

  • 자신의 기업 자금;
  • 다양한 대출 신용 기관;
  • 회사채(개발 후반 단계)
  • 혁신 기업 및/또는 지방 정부가 구성한 R&D 자금 조달을 위한 예산 외 특별 기금;
  • 개인 자금;
  • 정부 대출, 대출 등

벤처 캐피털 투자자는 회사의 직원 및 벤처 캐피털 경영진과 재정적 위험을 공유하며 일정 비율의 보통주를 보유함으로써 회사에 대한 투자에 대한 예상 수익을 창출하기를 희망합니다.

처음에는 실습에서 알 수 있듯이 많은 벤처 캐피탈 회사가 한 명 이상의 개인, 즉 비즈니스 엔젤과의 사모 주식 배치를 통해 자체 자금 조달을 수행했습니다. 후자는 주식 자본에서 자신의 지분을 받았으며 종종 회사 이사회의 의석을 차지했으며 미래에 상당한 배당금을 기대할 수 있습니다.

회사의 발전과 함께 필요했던 추가 자금혁신적인 프로젝트. 이 경우 벤처 캐피탈 펀드가 만들어졌습니다. (벤처캐피탈 펀드),이 펀드의 수장을 벤처 캐피탈리스트라고 불렀습니다.

벤처펀드는 여러 소기업에 동시에 투자할 수 있는 기회가 있어 펀드 포트폴리오 구성이 가능했다. (poiifolio 회사).동시에 포트폴리오에 포함된 회사의 이사가 된 벤처 자본가는 투자 자금 사용의 효율성을 제어할 수 있습니다.

"벤처 펀드-벤처 회사-혁신적인 결과"의 상호 관계 체계가 그림에 나와 있습니다. 7.2.


쌀. 7.2.

결과":

PV - 긍정적인 높은 결과; PS - 긍정적인 평균 결과; NS - 음성 평균 결과; HH - 음의 낮은 결과.

혁신의 벤처 파이낸싱: 기능 및 전망

T.I. 쿠즈네초바

고려된 기능 금융 기관고위험 프로젝트(벤처 펀드-벤처 캐피탈 회사-벤처 기업)에 투자된 투자 자원 이동의 다양한 단계에서 벤처 기업. 의의 표시 이 유형의혁신 활동 개발을 위한 자금 조달. 대기업, 국가 및 민간 투자자가 벤처 기업에 투자하도록 장려하는 이유가 밝혀졌습니다. 러시아의 벤처 펀드 조직 및 활동의 예가 제공되며 추가 개발을 위한 권장 사항이 제공됩니다.

키워드: 벤처, 혁신, 위험, 금융 기관, 투자자, 혁신 프로젝트, 벤처 펀드, 벤처 캐피털 회사, 벤처 파이낸싱.

벤처 캐피탈 회사는 가장 빠르게 성장하고 가장 수익성이 높은 중소기업 중 하나입니다. 이를 통해 국가는 여러 가지 중요한 경제적, 사회적 과제를 해결할 수 있습니다. 벤처기업은 첨단기술제품의 생산증대, 수출증가, 국가수지개선에 기여합니다. 또한 주로 자신의 창의적 잠재력을 실현할 기회를 얻는 고도로 자격을 갖춘 전문가를 위한 새로운 일자리를 창출합니다.

벤처 (영어 벤처)라는 용어는 "위험 벤처", "위험 사업"을 의미합니다. 그러나 물론 투자자는 위험한 프로젝트를 지원할 준비가 되어 있지 않지만 성공할 경우 수익성이 시장 평균보다 훨씬 높을 수 있는 프로젝트만 지원할 수 있습니다. 경험에 따르면 이와 관련하여 가장 매력적인 것은 상품 및 서비스 생산의 전통적인 영역이 아니라 과학 및 기술 진보를 보장하는 산업(컴퓨터 과학, 통신, 생명 공학, 무선 전자, 컴퓨터 및 의료 장비 생산, 유전 공학 등). 러시아 경제의 현대화와 관련된 문제를 해결하기 위해서는 벤처 기업에 대한 대규모 지원 없이는 불가능한 이러한 혁신 분야에 대한 적극적인 조치가 필요합니다.

벤처 활동 조직의 많은 문제는 국내외 문헌에서 다룹니다 (예 : R. Domari, E.A. Lebedeva, Yu.S. Nekhorosheva, G. Peters, M.A. Fedotova, L. Fridman, R.U. Waterman 등의 출판물) . 동시에 벤처 기업 재정 조직의 본질, 원칙 및 기능은 아직 충분히 연구되지 않았습니다. 여기에 더 많은 연구가 필요합니다.

이 분야에서 특별한 금융 조직의 필요성은 전통적인 금융 기관이 만들 때 불가피한 높은 위험과 관련된 벤처 활동을 제공할 수 없거나(민간 기업) 관심이 없다는 사실 때문입니다(국가).

새로운 기술, 제품 및 서비스의 연구 및 개발. 이러한 위험은 평소보다 훨씬 높습니다. 투자자가 이익을 얻을 것이라는 보장이 없으며 자금이 완전히 상환되지 않을 가능성이 높으며 벤처 자체의 담보가 없습니다.

벤처 기업 참여자 간의 재무 관계는 혁신 프로젝트를 구현하기 위한 자금의 형성, 분배 및 사용과 관련됩니다. 전체 프로세스는 여러 단계로 구성됩니다. 즉, 벤처 펀드에 돈을 모으는 것, 프로젝트 간에 돈을 분배하는 것, 벤처 캐피탈 펀드를 형성하는 것, 투자한 자금을 투자자에게 돌려주는 것입니다.

대부분의 경우 벤처는 새로운 아이디어의 실제 구현, 신기술 도입, 새로운 유형의 제품 및 서비스 생산을 위해 만들어진 생산 및 혁신 회사입니다. 그들은 투자자와의 협력에 관심이 있습니다. 개인혁신적인 프로젝트에 투자합니다. 또한 투자자로부터 전통적인 서비스(예: 은행 또는 보험)를 받을 수 있습니다. 우대 조건.

대기업은 새로운 아이디어와 기술의 주인이 되기 위해 벤처 활동에 참여하고, 이를 바탕으로 주요 생산품을 현대화하는 것이 더 빠르고 저렴합니다. ).

벤처는 혁신적인 프로젝트의 창시자(디자이너, 발명가) 또는 해당 프로젝트의 촉진에 관심이 있는 산업 기업이 설립할 수 있습니다. 두 경우 모두 독립적인 기업(자체적인 재정 및 생산 기반 운영, 독립적인 과학, 기술, 생산 및 재정 정책 추구) 또는 대기업의 구조 단위로 기능할 수 있습니다.

독립적인 기업으로 설립된 벤처 캐피탈리스트는 유치할 권리가 있습니다. 추가 소스자금, 설립자 자금에 국한되지 않습니다. 이 경우 재정 자원의 이동은 다음과 같은 방식으로 수행됩니다(그림 1 참조).

대기업(창업자)

다른 투자자

벤처캐피털 운동

연구결과의 이동

쌀. 1. 벤처 자금 조달 - 독립 회사

Kuznetsova T.I. 혁신의 벤처 파이낸싱: 기능 및 전망 47

벤처기업이 주식회사의 구조적 분업이고 재정적·경제적 자립성이 없는 경우에는 그림과 같이 자금조달을 한다. 2.

대기업 벤처

벤처캐피털의 움직임 연구성과의 움직임

쌀. 2. 법인의 구조적 하위 부문으로 운영되는 벤처 자금 조달

재원의 역이동은 다음과 같은 형태로 발생할 수 있습니다.

□ 혁신과제가 성공적으로 수행된 경우 창업자가 R&D 성과를 부여한다. 벤처는 청산되거나, 그것을 만든 회사로 다시 합병되거나, 계속 존재하여 새로운 프로젝트를 개발하거나, 성공적으로 성장하는 회사로 새로운 소유주에게 매각됩니다(설립자에게 큰 이익이 있음).

□ 프로젝트가 실패하면 벤처는 청산되고 창업자는 정당하지 않은 손실 비용을 탕감합니다.

혁신적인 프로젝트는 이러한 목적을 위해 합작 투자 펀드와 새로운 기술, 기술적 수단, 제품 및 서비스를 개발하기 위한 단일 벤처를 만드는 여러 대기업이 공동으로 자금을 조달할 수 있습니다(그림 3 참조).

여러 대기업

벤처펀드

쌀. 3. 합작 투자 자금을 사용하여 혁신적인 프로젝트 자금 조달

벤처 활동에서 중요한 역할은 개인 및 조직의 무료 자금을 축적하고 벤처 파이낸싱에 사용하는 투자 기관인 금융 중개자에 의해 수행됩니다. 두 가지 주요 유형으로 나눌 수 있습니다.

□ 벤처 캐피털 회사(또는 투자 회사벤처 파이낸싱 및 벤처 펀드 관리 회사)

□ 벤처펀드(벤처금융펀드).

산업 및 지역 경제

벤처 펀드는 스스로 투자하지 않고 자금을 모아서 펀드를 떠날 때 소유자에게 반환합니다. 특정 위험 프로젝트에 대한 투자는 벤처 캐피털 회사(따라서 벤처 펀드의 관리 회사 역할을 함)가 수행합니다. 이러한 회사는 대기업, 은행, 연기금보험 회사 또는 둘 다. 일반적으로 그들은 규모가 작고 경제, 금융 전문가, 특정 산업 및 기술 전문가가 자신에게 맡겨진 자금을 투자해야하는 우수한 직원으로 구성된 소수의 직원을 포함합니다.

위에 나열된 모든 조직은 벤처 활동의 주요 대상 중 하나입니다. 그들 외에도 많은 다른 사람, 개인 및 법인이 어떤 식 으로든이 경제 영역에 관여합니다.

□ 벤처 캐피탈 프로세스 참가자를 위해 서비스를 제공하고 작업을 수행하는 다양한 조직;

□ 상업 은행, 벤처 투자자는 아니지만 벤처 활동 참가자의 계정을 유지하고 기타 서비스를 제공하는 자

□ 혁신 및 벤처 활동과 관련된 정부 기관(규제, 세무, 과학 등);

□ 벤처기업단체 관계자.

벤처 활동 과정에서 재무 관계는 벤처 비즈니스의 주요 대상과이 활동의 ​​다른 참가자 사이에서 발전합니다.

투자자와 금융 중개자 간의 관계는 벤처 펀드 형성, 자금 반환(대출 형태로 중개자에게 제공된 경우), 소득 참여와 관련하여 발생합니다. 금융중개기관과 벤처기업과의 관계는 벤처펀드의 자금사용, 수익참여, 벤처기업의 청산 또는 벤처기업의 탈퇴와 관련됩니다.

벤처 프로세스의 주요 참가자와 은행 및 직원, 생산 서비스를 제공하는 회사와의 재정적 관계는 원칙적으로 경제의 다른 부문과 동일합니다. 국가와의 관계는 세금 및 기부금 지불과 관련이 있습니다. 예산 외 자금, 등록 수수료, 재등록 수수료, 면허 취득 수수료, 벌금, 과태료 납부, 세법 위반 시 몰수.

국가는 구현에 적극적으로 참여할 수 있습니다. 다양한 모델벤처금융; 그 방법 중 하나 국가 지원혁신은 이제 러시아 조건에서 테스트되고 있습니다. 2006년 6월 7일자 러시아 연방 정부 법령 No. 838-r에 따라 러시아 벤처 회사(RVC)는 100% 주도. 이 회사는 민간과 공동으로 조성한 벤처 펀드를 통해 투자합니다.

Kuznetsova T.I. 혁신의 벤처 파이낸싱: 기능 및 전망 49

님 투자자. RVC의 참여로 총 8개의 펀드가 생성되었습니다: "VTB - 벤처 펀드"; "바이오프로세스 캐피털 벤처"; "맥스웰 바이오테크"; "리더 - 혁신"; "Tamir Fishman CIG 벤처 펀드"; "S - 그룹 벤처"; "신기술"; "러시아 벤처 회사의 종자 투자 기금".

이 펀드의 총 규모는 약 210억 루블(약 7억 1천만 달러)이며, RVC가 차지하는 비중은 약 54%(113억 루블(약 3억 8,300만 달러))입니다. 2010년 2월에 그들이 투자한 혁신적이고 지식 집약적인 기업의 수는 21개에 이르렀고, 총 투자 금액은 28억 6,700만 루블(약 9,700만 달러)입니다.

그럼에도 불구하고 러시아의 벤처 파이낸싱 경험은 여전히 ​​극히 미미하다는 점을 인정해야 합니다. 러시아 경제). 정기적으로 만들고 마스터할 수 있는 대기업의 실행 가능한 핵심이 없습니다. 최신 기술국가의 혁신 환경을 크게 악화시킵니다. 많은 수의 혁신적인 프로젝트를 시장에 출시하고 이를 홍보하는 데 관심이 있는 거대 기업(국영 기업 제외)은 없습니다. 동시에 러시아의 혁신 활동 자금 조달 수준은 주로 비즈니스 부문을 희생시키면서 증가해야 하는 것으로 보입니다. 국가는 이 분야에서 활동하는 기업들에게 유리한 조건을 만들어야 한다.

벤처 기업의 재정을 개선하기 위해 우리는 다음과 같이 하는 것이 바람직하다고 생각합니다.

□ 혁신 프로젝트에 대한 벤처 투자 개발을 촉진할 입법적 틀을 형성합니다.

□ 하이테크 R&D에 대한 벤처 투자를 보장하기 위한 메커니즘을 개발합니다.

□ 여러 펀드의 자본을 동시에 사용하여 벤처 캐피털을 조달합니다. 보장된 것 외에도 경제적 지원프로젝트를 통해 경제학 분야와 엔지니어링 및 현대 기술 분야에서 더 많은 자격을 갖춘 전문가를 구현에 끌어들일 수 있습니다.

이러한 조치의 시행은 기업 구조의 혁신 활동을 강화하는 데 있어 벤처 파이낸싱의 역할을 크게 증가시킬 것입니다.

문학

1. JSC "Russian Venture Company": 공식 사이트. URL: http://www. rusventure.ru

2. Falko S.G., Ivanova N.Yu. 하이테크 기업의 혁신 관리. - M.: MSTU im 출판사. N.E. 바우만, 2007.

    벤처 파이낸싱은 주식에 대한 상호 투자, 즉 위험 및 주식 거래와 관련이 있습니다.

    벤처 자본가는 회사에 직접 투자하지 않고 주식 자본에 투자합니다. 다른 부분은 새 회사 설립자의 지적 재산입니다.

    주식이 아직 증권 거래소에 상장되지 않은 회사에 투자합니다.

    벤처 캐피탈은 새로운 과학 집약적 제품의 개발 및 생산에 중점을 둔 소규모 하이테크 기업으로 향합니다.

    벤처 캐피털은 중견 및 장기간회사의 수명 주기가 끝날 때까지 벤처 자본가가 자발적으로 철회할 수 없습니다.

    벤처 펀딩은 이미 높은 수익을 내고 있는 기업보다는 성장 가능성이 있는 기업에 주로 지원된다.

    벤처 캐피탈은 한편으로는 위험을 증가시키고 다른 한편으로는 매우 높은 이익을 얻을 가능성을 증가시키는 비전통적(신규, 때로는 완전히 독창적인) 회사를 지원하도록 지시됩니다.

    독점 소규모 하이테크 기업에 대한 벤처 캐피탈 투자는 다른 프로젝트에 대한 투자에 비해 더 높은 수입을 얻고자 하는 욕구뿐만 아니라 새로운 시장을 창출하여 지배적인 위치를 차지하려는 욕구에 의해 결정됩니다.

    벤처 투자는 영원히 제공되지 않고 일정 기간 동안만 제공됩니다.

    벤처 파이낸싱은 신생 기업에 대한 대출의 일종으로, 장기 대출보증을받지 않고 은행보다 높은 비율로.

    새로운 투자를 안내하는 벤처 자본가 작은 회사, 이익에 대한 권리를 어떻게 행사할지 미리 결정해야 합니다. 즉, 금융 회사의 수명 주기(5-7년)가 끝날 때 투자를 어떻게 종료할지 결정해야 합니다.

    회사가 발전함에 따라 공시되지 않은 주식에 대한 수요의 출현과 새로운 수익성 있는 사업을 인수하려는 사람들 간의 새로운 경쟁으로 인해 자산과 유동성이 증가합니다.

    투자 된 소기업 개발의 ​​성공 여부는 주식 가격 상승, 회사 또는 그 일부의 수익성있는 판매 현실, 증권 거래소에 회사를 등록 할 가능성에 의해 결정됩니다. 주식 시장에서 주식의 수익성 있는 구매 및 판매.

    새로운 비즈니스의 성공적이고 역동적인 개발에 대한 회사 설립자와 투자자의 상호 관심은 고소득을 얻을 가능성뿐만 아니라 새로운 진보적 기술 창출에 참여할 수 있는 기회와도 관련이 있습니다. 그것은 국가의 과학 기술 진보를 자극합니다.

    새로운 회사의 성공적인 개발에서 투자자의 역할은 벤처 캐피탈의 적시 제공에 국한되지 않고 회사 활동의 확장, 새로운 접점의 출현, 파트너와 시장.

그러나 빠르게 성장할 전망이 있는 성공적으로 개발 중인 소규모 기업에 초점을 맞추는 것 외에도 벤처 캐피탈은 여러 가지 추가 기능을 특징으로 합니다.

다음은 그 중 일부입니다.

벤처기업에 투자한 투자의 수익성 있는 실현을 위해서는 새로운 첨단기업이 주식시장에 진입하여 주식을 팔아야 하므로 기업에 투자한 자금의 소유자는 배당금이 아니라 성장에 관심이 있다. 자본 자체의. 일반적으로 벤처 기업에 투자하는 벤처 캐피탈리스트는 7년 동안 최소 5-10배의 자본금을 늘리기를 원합니다. 동시에 벤처기업이 국내 최초로 주식시장에 진출할 수 있기 때문에 최선의 경우투자 후 3~5년이 지나면 벤처 캐피탈리스트는 이 기간보다 일찍 수익을 기대하지 않습니다. 그리고 이 기간 동안 회사에 투자된 벤처 캐피탈은 비유동적이며, 벤처 캐피털 투자자가 주식 블록을 원하는 사람에게 판매하여 수익을 얻는 회사가 주식 시장에 진입한 후에야 실제 이익 금액을 알 수 있습니다. 원래 회사에 투자한 금액을 훨씬 초과하는 금액.

그리고 이 "오버슈트"는 매우 인상적일 수 있습니다. 예를 들어, 러시아에서는 약간의 투자(단지 수천 달러) 이상의 작은 연구 팀이 만들어졌습니다. 의약품강력한 면역 자극제로 밝혀진 "Timogen"은 여러 국가에서 한꺼번에 관심을 보였습니다. 결국 그 생산 허가권만 미국에 수백만 달러에 팔렸다. 이러한 수익성 (수천 퍼센트)은 산업 프로젝트와 특정 시간까지 러시아에서 번성했던 금융 및 은행 기계 가공을 제공 할 수 없습니다. 이처럼 믿을 수 없을 만큼 높은 수익성은 벤처캐피탈만이 제공할 수 있습니다.

벤처 파이낸싱의 매우 특징적인 특징은 투자자가 회사의 지배 지분을 획득하려고 거의 시도하지 않는다는 것인데, 이는 "전략적 투자자" 또는 "파트너"와 근본적으로 다릅니다. 투자자는 주요 책임이 있습니다. 재정적 위험, 기술, 시장, 관리, 가격 등의 위험을 회사의 지배지분을 가진 경영진에게 전가합니다.

벤처 자본주의의 특성에 따라 새로운 회사 개발의 모든 단계에 대한 거의 모든 투자는 고위험 금융 운영이며, 위험 정도는 용기 및 기다릴 수 있는 능력과 결합하여 개발 후기 단계에서 투자된 하이테크 기업의 높은 수익성.

벤처투자는 위험성이 높고 회사의 발전에 실패할 경우 투자자는 투자한 자금을 모두 잃게 되므로 벤처캐피탈리스트는 최대한 위험을 줄이기 위해 기업의 경영에 직접 참여하는 경향이 있으며, 이사회. 벤처 자본가가 종종 투자 대상 선택에 직접 관여한다는 사실과 항상 여러 벤처 운영을 동시에 수행한다는 사실, 즉 새로운 벤처 운영, 기존 운영 및 매각준비중인 기업들 . .

위험을 최소화하기 위해 벤처 캐피탈리스트는 자금을 여러 프로젝트에 분산하는 경향이 있으며 동시에 여러 투자자가 하나의 프로젝트를 지원할 수 있습니다. 마찬가지로 벤처 자금 조달은 작은 부분(트랜치)의 형태로 자원을 단계적으로 할당하거나 벤처 기업가 사이에서 말하는 것처럼 기업 개발의 ​​각 후속 단계가 성공에 따라 자금을 조달할 때 "드롭"을 통해 사용합니다. 이전 것.

마지막으로 벤처캐피털 소유자는 은행이 감히 투자하지 않는 곳에 투자를 지시함으로써(전세 또는 주의 없이) 보통주 또는 우선주를 받을 뿐만 아니라 조건을 명시(우선주 매입의 경우) , 투자자는 이런 식으로 "절뚝 거리는"회사에 대한 통제권을 획득하고 개발 전략을 변경하여 파산에서 구하기 위해 중요한 순간에 간단한 회사로 교환 할 권리가 있습니다. 그리고 이것은 벤처 캐피탈리스트가 큰 위험을 감수하고 자금을 다른 회사의 주식으로 전환하고 주가가 5-7년 동안 여러 번 상승하는 가장 성공적인 첨단 기술 회사의 높은 이익 특성에 의존하기 때문에 상당히 정당합니다. .

기업의 성공에서 결정적인 역할은 종종 제품 및 기술의 기본 아이디어가 아니라 기업 관리의 품질에 속하기 때문에 벤처 캐피탈리스트는 과학적 아이디어의 복잡성을 덜 탐구하고 상세한 평가 수행을 선호합니다. 이 아이디어의 잠재적 자본화와 회사 대표 및 경영진의 조직적 기술에 대해.

벤처 캐피털리스트는 투자된 회사가 자립할 뿐만 아니라 잠재적인 구매자에게 매력적으로 보일 때까지 협력합니다. 이 순간부터 어제의 투자 자금 소유자이자 현재 수요가 많은 주식 패키지의 소유자가 된 그는 자신의 기능이 소진되었다고 생각하고 투자를 종료하고 몇 년 동안 "동결"된 자본을 풀고 오랫동안 기다려온 이익을 얻습니다. .

이를 위해 벤처 자본가는 근본적으로 가능한 두 가지 옵션이 있습니다.

  • 또는 주식 시장에서의 주식 매도 초기 배치공개 청약에 의한 주식(초기 공모-IPO);
  • 또는 투자자에게 계획된 이익 금액을 제공하는 가격으로 구매할 준비가 된 구매자에게 회사 또는 그 일부를 직접 판매합니다. 그 후 벤처 자본가는 5 ~ 7 년 동안 함께 "살았던"회사와 영구적으로 또는 일시적으로 헤어졌습니다. 그리고 실습에서 알 수 있듯이 그는 헛되이 살지 않았습니다.

그리고 벤처 자금 조달은 본질적으로 위험과 관련이 있음에도 불구하고, 어디에 투자하는 것이 더 수익성이 있을지 고려하는 잠재적 투자자에게 가장 중요한 제한 요소는 알려지지 않은 회사에 자금을 조달하는 과도한 위험입니다. 공짜 돈: 석유 회사의 주식을 사고, 투자하다 새로운 회사, 분명히 위험한 내일의 기술을 개발하거나 낮지만 보장된 이자율로 은행에 돈을 예치합니다.

그러나 완전히 위험 부담이 없는 금융 거래원칙적으로는 불가능합니다. 인생에서 타 버릴 때 많은 예가 있습니다. 석유 회사, 그리고 가장 신뢰할 수 있는 은행이 파산한 것으로 판명되었습니다(이 점에서 1998년의 은행 붕괴는 여전히 러시아인의 기억에 너무 신선합니다). 현실. 또한 위험을 감수하는 것을 두려워하지 않는 사람들이 큰 승자로 판명되었습니다.

벤처 파이낸싱의 또 다른 매우 특징적인 특징은 벤처 캐피탈이 항상 유행에 민감하고 그것을 가차 없이 따른다는 것입니다. 투자는 가장 큰 이익을 가져다주는 급한 수요가 이미 형성되었거나 형성되고 있는 과학 집약적 제품의 빠르고 수익성 있는 판매 가능성과 관련된 산업에 더 쉽게 그리고 가장 자주 사용됩니다.

예를 들어, 1980년대에 "시디롬(sidiroms)"에 대한 CD 열풍이 시작되었고, 즉시 벤처 캐피탈리스트들이 기꺼이 그리고 회사에 유리한 조건으로 이 산업에 막대한 투자를 하기 시작했습니다. 그런 다음이 패션이 사라지기 시작했고 투자 유입이 말라 버렸습니다. 열광이 나타 났을 때도 같은 그림이 관찰되었습니다. 휴대 전화. 인터넷에 대한 액세스를 제공했던 이전의 지식 집약적 서비스에서도 가까운 미래에 동일한 일이 일어날 것입니다. 의심 할 여지없이 잠시 후 개인용 컴퓨터 용 소프트웨어는 이전 이익을 얻지 못할 것이며 그 결과 벤처 투자가 이 산업벤처 파이낸싱을 위한 영원히 매력적인 산업이 없고 그럴 수도 없기 때문입니다. 실물 부문경제. 영원한 것은 자산을 증식시키려는 벤처 투자가들의 욕망일 뿐입니다.

따라서 결론은 상당히 타당합니다. 벤처 자금 조달은 높은 수준의 위험, 회사 자산의 초기 비유동성 및 자본의 특정 부분이 장기적으로 "동결"될 준비가 된 사람들에게 항상 매력적일 것입니다. 과학 및 기술 아이디어를 현실로 번역하고 인류의 새로운 요구를 충족하고 그에 따른 무보장 영수증 슈퍼 이익을 충족합니다.

따라서 벤처 파이낸싱은 프로젝트가 성공적으로 수행되면 수익을 내기 위해 새로운 하이테크 기업의 형성, 성장 및 개발을 보장하기 위한 일종의 투자입니다. 즉, 미래 수요가 높은 과학 집약적 제품이나 서비스를 생산할 수 있는 첨단 기술 중소기업에 대한 민간 자본의 고위험 투자입니다.

그러나 일반적으로 기본 대출을 포함한 모든 자금 조달과 친구에게 돈을 빌려주기로 한 결정도 특정 위험이기 때문에 벤처 자금 조달과 고위험 자금 조달을 동일시하는 것은 여전히 ​​정확하지 않습니다.

예브게니 말야르

bsadsensedynamick

# 투자

기능 및 유형

~에 이 순간러시아 벤처 포트폴리오는 27%의 상대적으로 높은 수익률을 보여줍니다. 미국에서는 이 수치가 14%, EU에서는 17%입니다.

기사 탐색

  • 벤처금융의 개념과 특징
  • 벤처 자금 조달에 참여하는 사람
  • 전형적인 프로젝트 기증자의 초상
  • 투자자가 될 수 있는 사람
  • 액셀러레이터와 인큐베이터의 차이점
  • 위험한 신생 기업 자금 조달 단계
  • 벤처 파이낸싱은 프로젝트 파이낸싱과 어떻게 다른가요?
  • 러시아의 벤처 파이낸싱 개발

"벤처"라는 단어의 영어 발음은 러시아어 "어드벤처"처럼 들립니다. 이러한 음성학적 유사성은 "혁신적인 프로젝트의 벤처 파이낸싱" 개념의 의미를 드러냅니다. 이것은 성공하면 큰 이익을 약속하지만 위험한 사업입니다. 이 기사에서는 이 프로세스가 어떻게 진행되는지 설명합니다.

벤처금융의 개념과 특징

다양한 소스에서 벤처 개념에 대한 몇 가지 정의가 있습니다. 그들 중 일부는 이해하기가 매우 어렵고 ( "프로젝트 및 프로그램 보조금의 결과로 발생한 일종의 자본 ..."), 반대로 다른 것들은 최대한 단순화되었습니다 ( "신생 기업가가 사용할 수있는 투자) 자금”), 그러나 그러한 간략한 공식은 본질 현상을 완전히 드러내지 않습니다. 다음 정의가 가장 정확한 것 같습니다.

벤처 파이낸싱은 유망한 투자입니다. 금융 포인트개발 자금이 필요하지만 성공을 완전히 보장하지 않는 프로젝트 측면에서.

이러한 투자는 다음과 같은 특징이 있습니다.

  1. 장수. 벤처 투자, 다른 유형과 달리 빠른 수익을 약속하지 않습니다 (원칙적으로 이러한 프로젝트는 5 ~ 7 년 동안 수익성이 있습니다).
  2. 비즈니스 프로젝트의 독창성. 이미 존재하는 비즈니스 모델(입증되어 덜 위험함)은 벤처 자금 조달의 대상이 될 수 없습니다. 그들에 대한 투자는 다른 메커니즘을 사용하여 이루어집니다.
  3. 지식 강도 및 혁신 지향성 향상. 투자자는 일반적으로 아직 시장에 출시되지 않은 완전히 새로운 상용 제품에 투자합니다. 이것은 거래의 플러스이자 마이너스입니다. 한편으로는 성공할 경우 한동안 독점 지배가 보장된다. 반면에 아무 일도 일어나지 않을 위험이 높습니다. 동시에 신제품 개발은 항상 비용과 시간이 많이 소요되는 프로세스입니다.

벤처 투자자들은 혁신 기업의 불안정한 재무 상태를 이용하여 투자 자본을 잃을 가능성이 있다고 주장하면서 가능한 한 많은 통제력을 확보하려고 합니다. 대부분 성공합니다.

벤처 자금 조달에 참여하는 사람

각 자금 조달 계약에는 기증자와 투자자라는 두 주체가 포함됩니다. 첫 번째 목표는 사업 아이디어를 구현하는 데 필요한 자금을 확보하는 것입니다. 두 번째(투자자)는 가능한 한 많은 이익을 얻으려고 합니다.

전형적인 프로젝트 기증자의 초상

자본 집약적인 혁신 프로젝트를 추진하는 스타트업은 벤처 자금 조달이 필요할 가능성이 높습니다. 어떤 경우에는 대규모 아이디어를 구현할 자원이 없는 이미 운영되고 수익성 있는 기업입니다. 유망한 모험 금융 대상의 전형적인 특징:

  • 기술 발전. 가장 일반적인 분야는 IT, 제약, 엔지니어링, 생물학, 에너지 등입니다.
  • 현재 상태는 상업적 잠재력을 결정하는 단계입니다. 즉, 프로젝트 작성자는 아직 구현이 가져올 수 있는 이익을 알지 못하지만 계획 구현으로 인한 경제적 효과의 크기만 추정할 수 있습니다.
  • 회사는 초기 단계에 있습니다. 이것은 자금 부족과 외부 투자의 필요성을 설명합니다. 그렇지 않으면 회사 자체가 필요한 자금을 찾을 수 있습니다 (이익을 얻거나 대출을 받음).

투자자가 될 수 있는 사람

이론적으로 충분한 재정 능력을 갖춘 모든 비즈니스 구조는 위험한 프로젝트에 투자할 수 있습니다. 스타트업의 저자가 자신의 아이디어가 유망하다고 대기업 대표나 오너를 납득시키면 그들은 상호 이익이 되는 조건을 논의하고 수락하여 개발 자금을 받게 됩니다.

역사적인 예. 20세기 초, 일회용 종이컵 개념을 만든 Moore와 Luellen은 이 아이디어로 American Canning Company의 Graham 회장을 사로잡았습니다. 그들은 우연히 "금융 상어"가 미생물을 두려워한다는 사실을 알게 되었고, 백만장자의 이러한 약점을 교묘하게 이용했습니다. Graham은 발명가에게 당시로서는 엄청난 액수인 $200,000를 주었습니다.

실제로 현대 세계잠재적 투자자는 조건부로 두 가지 주요 범주로 나뉩니다.

첫 번째 범주는 비즈니스 엔젤입니다.그런 천상의 이름에도 불구하고, 이 투자자들의 목표는 수익을 내는 아주 평범한 것입니다. 그들의 "천사 같은" 성격은 구현의 모든 단계에서 신생 기업을 문제와 폐허로부터 보호하는 능력으로 표현됩니다.

이를 위해 엔젤 투자자는 젊은 기업의 관리에 적극적으로 참여하고, 유용한 추천을 제공하고, 잠재 고객에 대한 전문가 평가를 수행하고, 비즈니스 커뮤니티에서 인맥을 사용하여 신제품을 홍보합니다. 초보 사업가에게는 부족한 고유의 높은 전문성으로이 모든 작업을 수행합니다.

이러한 투자자들에게는 유망한 프로젝트를 홍보하는 것이 주요 활동입니다. 전체 포트폴리오의 많은 수의 스타트업이 이를 보장합니다. 재정적 안정수익원의 다양화 때문이다.

두 번째 유형의 투자자는 벤처 캐피탈 펀드입니다.이들의 목표도 수익을 내는 것이지만 운영 원리는 다르다. 스타트업을 지원하는 펀드는 사비를 쓰지 않고 외부 투자자를 유치하는 역할을 한다.

마케팅 분석 결과를 바탕으로 가장 유망한 분야가 결정됩니다. 그런 다음 소유권을 공유하는 대가로 호의적인 인상을 주는 특정 프로젝트에 자금을 지원하기로 합의합니다. 몇 년 후 (4에서 7로) 더 강력한 기업이 벤처 캐피탈에서 철수합니다. 투자 포트폴리오. 이 과정은 가격이 상승한 유가 증권을 판매하여 이익을 얻는 것으로 이해됩니다.

벤처 캐피탈 펀드는 투자의 수익성을 극대화하기 위해 노력하지만 이것이 항상 잘 되는 것은 아닙니다. 투자 포트폴리오의 일부는 거의 항상 손실을 보이므로 손실이 클수록 전체 결과가 성공할 가능성이 높아집니다.

액셀러레이터와 인큐베이터의 차이점

투자자는 어느 범주에 속하든 다른 전략을 따를 수 있습니다. 그들은 두 가지로 구별됩니다.

그들은 신생 기업을위한 일종의 "보육원"입니다. 그들의 임무는 젊은 혁신 기업의 초기 개발을 위한 가장 유리한 조건을 만들고 시장 위협으로부터 보호하는 것입니다. 이 서비스의 가격은 독립성 또는 "라이브" 돈의 부분적 손실이며 보안에 의해 정당화됩니다.

스타트업 액셀러레이터, 이름에서 알 수 있듯이 추가 자금을 투자하여 혁신적인 기업의 발전을 가속화하십시오. 액셀러레이터의 서비스에 대해 비용만 지불할 수는 없습니다. 돈은 미래 이익의 일부와 교환하여 제공됩니다.

이 두 가지 형태의 자금 조달에는 몇 가지 유사점이 있지만 차이점도 있습니다.

  • 지원 기간은 다릅니다. 비즈니스 인큐베이터의 경우 3개월에서 2년으로 훨씬 짧습니다.
  • 액셀러레이터는 비즈니스 아이디어 기부자에 대한 요구 사항이 더 높습니다. 원칙적으로 스타트업이 투자를 받기 위해서는 일하는 팀과 높은 잠재 효율성을 보여줘야 한다. 비즈니스 인큐베이터는 이것이 필요하지 않습니다. "효과적인 데뷔 아이디어"가 충분합니다. 그들은 다른 모든 것을 돌보고 때로는 우대 조건(때로는 무료)으로 구내를 제공하고 기타 지원을 제공하기도 합니다.
  • 인큐베이터는 아이디어 개발을 위한 조건을 만들고 액셀러레이터는 경제 성장을 보장합니다.

위험한 신생 기업 자금 조달 단계

모두처럼 어려운 과정, 위험한 프로젝트의 투자는 연속적인 단계로 나뉩니다. 벤처 자금 조달에는 다음 단계가 있습니다.

  • "시드". 영어로 Seed라는 단어는 "씨앗"을 의미합니다. 이 단계에는 주요 비즈니스 아이디어 개발이 포함됩니다.
  • "시작". 프로젝트 구현 작업 시작. 단계가 끝날 무렵에는 손익분기점을 달성하는 것이 매우 바람직합니다. 즉, 벤처 투자자들이 말하는 "죽음의 계곡에서 빠져나오는 것"입니다.
  • 초기 성장. 이것은 아이디어의 전망을 판단할 수 있는 초기 성장입니다.
  • 확장. 이 "번성" 기간에는 성장, 시장 확장 및 스타트업 고유의 잠재력 공개가 있습니다.
  • 투자 포트폴리오에서 철회하기 위해 프로젝트를 준비하는 단계. 거의 성숙한 성공적인 스타트업이 오픈 마켓벤처 투자자의 지도 없이 독립적으로 기능할 수 있습니다.
  • "엔젤" 또는 펀드에 속하는 기업의 유가증권 중 일부를 타인에게 유리하게 매각하거나 벤처사업을 시행한 기업이 환매하는 경우. 이를 "출구"라고 합니다.

벤처 파이낸싱은 프로젝트 파이낸싱과 어떻게 다른가요?

프로젝트 파이낸싱과 벤처 파이낸싱은 명백한 특징의 일부 유사성으로 인해 혼동되는 경우가 있습니다. 두 경우 모두 회사는 추가 개발을 위한 투자가 필요합니다. 아이디어가 이익을 약속하면 일반적으로 분할에 참여하려는 사람이 있습니다.

비교기준/금융유형 투기 설계
성능 예측 어려움 호의적인 것으로 알려짐, 전문가 평가 대상
아이디어의 참신함 정도 완전한 독창성 비즈니스는 유사성을 입증했습니다
투자자 자금과 천사 은행 및 기타 신용 및 금융 기관
자금을 지원받는 사람의 요구 사항 예상 높은 수익 신용 기준 충족
서약 및 보증 연습하지 않음 필수의
재무 결과에 참여 예 아니요

테이블을 분석한 후 다음이 명확해집니다. 프로젝트 파이낸싱본질적으로 투자 대출입니다. 이와 관련된 위험은 미미하며, 혁신 모방의 위험(제품에 대한 사소한 외부 변경으로 표현됨)조차도 차용자에 대한 제한된 의지 가능성으로 상쇄됩니다.

대부분의 경우 프로젝트 투자의 결과로 시장에 근본적으로 새로운 것은 없습니다.

러시아의 벤처 파이낸싱 개발

러시아 연방에서는 벤처 사업이 지연되면서 발전하기 시작했는데, 이는 선진국 경제를 가진 다른 국가의 지표보다 뒤처진 이유입니다.

현재이 나라의 투자자는 많은 투자 자금, 국가 (인터넷 이니셔티브 개발, Skolkovo) 및 지역 (Moscow Seed Fund, Pre-Seed Investment Fund)을 포함하여 최근 몇 년 동안 주로 생성되었습니다.

러시아 벤처 사업의 주요 방향은 정보 통신 기술입니다. 전체 자금의 약 65 %가 여기에 투자됩니다.

러시아에도 비즈니스 엔젤이 있지만 투자 프로젝트에 돈을 투자하는 공개 보도에 항상 관심이 있는 것은 아닙니다.

이 나라의 비즈니스 인큐베이터 수는 수백 개로 측정되며 지금까지 그들의 성과는 많이 남아 있습니다. 최대 30%까지 성공했습니다. 구현된 프로젝트(EU와 미국의 약 88%에 비해).

지금까지 비즈니스 액셀러레이터가 충분하지 않은 것이 분명합니다. 그 중 12개만 있습니다.

동시에 모든 벤처 투자의 상당 부분은 기업 투자입니다. 대기업혁신적인 기술 개발에 관심이 있습니다. 그들은 효과가 보장되지 않는 장기 프로젝트에 더 기꺼이 투자합니다.