Qimmatli qog'ozlar daromadining o'rtacha bozor darajasi hisobga olinadi. Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishning rentabelligi va risklari. Korporativ qimmatli qog'ozlarning daromadliligini hisoblash
| Kirish ................................................. . ................................................ .. ...... | 3 |
| 1-bob. Qimmatli qog'ozning qiymati va rentabelligi tushunchasi ................................. | 4 |
| 1.1. Qimmatli qog'ozning daromadi va daromadi ............................................. ...................... ......... | 4 |
| 1.2. Qimmatli qog'ozlarning qiymati va narxi ................................................ ................. ............. | 6 |
| 2-bob. Qiymat va rentabellikni aniqlash ...................................... ... | 9 |
| 2.1. Aksiya................................................. ................................................ . ... | 9 |
| 2.1.1. Daromadni baham ko'rish ................................................... ................................................ | 9 |
| 2.1.2. Aksiya narxi ................................................ ................. ................................. | 11 |
| 2.2. Obligatsiyalar................................................. ................................................... | 15 |
| 2.2.1. Obligatsiya daromadi ................................................. .............. ................................. | 15 |
| 2.2.2. Obligatsiyalar narxi ................................................ ................................................................ | 18 |
| Xulosa................................................. ................................................ . . | 23 |
| Foydalanilgan manbalar ro'yxati ................................................ ...................... ............ | 25 |
| Ilovalar ................................................... ................................................ . | 26 |
Kirish
Hozirgi vaqtda Rossiya fond bozori asosan spekulyativ operatsiyalar uchun xizmat ko'rsatish sektori bo'lib qolmoqda, uning asosiy ishtirokchilari. yirik kompaniyalar. Xususiy investor uning murakkabligi va beqarorligidan qo'rqadi. Biroq, bozorning o'zgarishi qimmatli qog'ozlar investitsiyalarni samarali qayta taqsimlash mexanizmida aholisiz mumkin emas. Shuning uchun, bu mavzu nazorat ishlari juda dolzarb. Axir, qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritish imkoniyatlari va afzalliklarini bilmaslik ko'pchilikni fond bozoriga kirishdan to'xtatadi.
Jamg'arma mablag'larini investitsiya qilish orqali moliyaviy aktivning xaridori kelajakda o'z farovonligini mustahkamlash umidida moddiy ne'matlarning bir qismini rad etadi. Amalga oshirish orqali moliyaviy investitsiyalar, qimmatli qog'ozlar egasi ko'pincha bitta maqsadni ko'zlaydi - daromad olish, kapitalni ko'paytirish yoki hech bo'lmaganda uni bir xil darajada ushlab turish, bu inflyatsiya sharoitida ayniqsa muhimdir.
Barcha shakllarda moliyaviy investitsiyalarni amalga oshirish jarayonida bozorda muomalada bo'lgan alohida moliyaviy vositalarning investitsion sifatlarini baholash eng muhim vazifalardan biridir. Qimmatli qog'ozlarning investitsiya sifati ularning investor tomonidan qo'yilgan maqsadlarga muvofiqligi bilan belgilanadi.
Va ta'kidlanganidek, qimmatli qog'ozlar u yoki bu shaklda olinadigan daromad olish uchun olinganligi sababli, u holda maqsad bu test qimmatli qog'ozlarning qiymati va rentabelligini aniqlash usullarini o'rganishdir. Mavzu olib borilayotgan tadqiqotlar qimmatli qog'ozlar, ob'ekt - qimmatli qog'ozlarning tannarxi va rentabellik xususiyatlari va ularni hisoblash.
Maqsad quyidagilarni hal qilishdir vazifalar:
1) Qimmatli qog'ozlar bilan bog'liq holda "xarajat" va "daromad" tushunchalarini o'rganish, bu tushunchalarning mohiyati va xususiyatlari.
2) Qimmatli qog'ozlar turiga va uning sotilishi shartlariga qarab qiymat va rentabellikni hisoblashning asosiy formulalarini ko'rib chiqish.
1-bob. Qimmatli qog'ozning qiymati va rentabelligi tushunchasi.
1.1. Qimmatli qog'ozning daromadi va daromadi.
Daromad - bu daromad va xarajatlar o'rtasidagi farq bo'lib, u bilan o'lchanadi pul birliklari. Daromad - daromadning xarajatlarga nisbati bo'lib, foizlarda ifodalanadi.
Daromad qimmatli qog'oz uchun ma'lum bir vaqt oralig'ida, odatda, yiliga mutlaq (mutlaq daromad) yoki nisbiy (nisbiy rentabellik) shartlarda olib keladigan daromaddir. Bu daromad ikki turga bo'linadi: kapital nomi sifatida qimmatli qog'ozdan olingan daromad yoki hisoblangan daromad va kapital sifatida qimmatli qog'ozdan olingan daromad yoki differentsial daromad. Birinchisi, real kapital tomonidan yaratilgan daromadning bir qismi, shuning uchun ham, o'z mohiyatiga ko'ra, real daromad ishlab chiqarilgan qo'shimcha qiymatning bir qismidir; ikkinchisi - xayoliy kapital sifatida faoliyat yurituvchi kapitaldan olinadigan daromad, ya'ni. bu daromad allaqachon mavjud qiymatning sof qayta taqsimlanishidir.
Qimmatli qog'oz egasi o'zi oladigan daromad manbasiga mutlaqo befarq, shuning uchun amalda quyidagi asosiy narsa iqtisodiy tushunchalar Yo'l bering: joriy rentabellik - bir yilgacha bo'lgan yoki qisqa muddatli bitimdan hisoblangan daromad yoki ikkalasiga asoslangan daromad va umumiy daromad, qimmatli qog'oz bo'yicha daromadlarning ikkala turini bir vaqtning o'zida uzoq vaqt davomida, lekin yiliga hisobga olgan holda.
Hosildorlik ko'rsatkichlari ularni hisoblash usullari bilan farqlanadi; boshqalarning ularga qo'shilish darajasiga ko'ra iqtisodiy ko'rsatkichlar(inflyatsiya, soliqlar va boshqalar); vaqt oralig'i bo'yicha (hisobot, joriy, prognoz); qimmatli qog'ozlar yig'indisi bo'yicha (alohida qimmatli qog'ozning rentabelligi, qimmatli qog'ozlar guruhining (portfelining) rentabelligi, qimmatli qog'ozlar bozorining rentabelligi (ya'ni, butun qimmatli qog'ozlar)) va boshqalar.
Qimmatli qog'ozning daromadliligi u bo'yicha olingan daromadning foiz ulushi, qo'shimcha ravishda investor tomonidan uni ushlab turish davrida bozor narxining uni sotib olish qiymatiga o'zgarishi, yillik asosga tushirilgan holda aniqlanadi:
qayerda Dx - qimmatli qog'ozning qaytarilishi; DA- davr mobaynida dividendlar yoki kupon to'lovlari miqdori T; - sotib olish narxi va sotish yoki sotib olish narxi o'rtasidagi farq; - qog'oz sotib olish narxi; T - investor qimmatli qog'ozga egalik qilgan kunlardagi vaqt davri.
Muqobil investitsiya variantlarini muomalaning turli davrlari bilan solishtirish uchun rentabellikni yillik asosga etkazish kerak. Daromadlilikni hisoblash har doim hozirgi vaqtda, joriy valyuta kurslari bo'yicha amalga oshiriladi, chunki bu joriy qarorlarni qabul qilish uchun zarurdir. Shunga ko'ra, bozor narxining oshishi qimmatli qog'ozning daromadliligini pasaytiradi, garchi uning egasi uchun bu ilgari tugallangan bitimga nisbatan daromadning oshishini anglatadi.
Ushbu formuladan foydalangan holda rentabellikni hisoblash to'liq aniq emas, chunki u ko'rib chiqilayotgan davr uchun daromadlarni qayta investitsiya qilish imkoniyatini hisobga olmaydi. Daromadlilikni aniq hisoblash hisobga olishni o'z ichiga oladi murakkab foiz. Yuqoridagi formula sizga rentabellikni hisoblashning ma'nosini tushunishga imkon beradi, aniqroq hisob-kitoblar emissiyaning o'ziga xos xususiyatlarini, har bir aniq qimmatli qog'ozga nisbatan daromadni to'lash va to'lashni hisobga olgan holda amalga oshiriladi.
Qimmatli qog'ozlar ham foydali, ham foydasiz bo'lishi mumkin (ular kapital uchun emas, balki tovar yoki pul uchun oddiy sertifikatni ifodalaganda: masalan, konosament yoki chek). (1 va 2-ilovalar)
Qimmatli qog'ozlar bo'yicha olingan daromad har doim xavf bilan bog'liq - daromad kutilganidan kamroq miqdorda olinishi mumkin, umuman olinmaydi, bundan tashqari, investitsiya qilingan mablag'lar ham yo'qolishi mumkin. pul mablag'lari.
Daromad keltiruvchi qimmatli qog'ozlarning asosiy turlarining risk va daromadlilik nisbati bo'yicha ulardagi o'rnini rasmda ko'rsatilganidek grafik tasvirlash mumkin.
Rasm. Daromad va riskning o'zaro bog'liqligi.
1.2. Qimmatli qog'ozning qiymati va narxi.
Qimmatli qog'ozning qiymati tushunchasi oddiy tovarning qiymati tushunchasi bilan uni ishlab chiqarish uchun ijtimoiy zarur mehnatni moddiylashtirish sifatida mos kela olmaydi, chunki qimmatli qog'oz ishlab chiqarilmaydi. Uning maqsadi iqtisodiy asos, yoki kelib chiqish manbai bevosita mehnat emas, balki uning mavhum shakli - kapitaldir.
Qimmatli qog'oz - bu kapital (haqiqiy kapital) va kapitalning o'zi ( xayoliy kapital), shuning uchun, faqat bitta qiymatga ega bo'lgan oddiy tovardan farqli o'laroq - tovarning o'zi qiymati, qimmatli qog'oz ikki qiymatga ega:
1) real kapitalning vakili sifatidagi qiymat yoki nominal qiymat;
2) xayoliy kapital yoki bozor qiymati sifatidagi qiymat.
nominal qiymati Qimmatli qog'ozning qiymati o'z ifodasini qimmatli qog'ozni chiqarish yoki sotib olish bosqichida real kapitalga almashtirilganda aks ettiradigan pul miqdorida topadi. Bu pul miqdori deyiladi qimmatli qog'ozning nominal qiymati.
Qimmatli qog'ozning nominal qiymati asosida kapitalning ma'lum ko'rsatkichlari hisoblanadi yuridik shaxs ushbu qimmatli qog'oz bo'yicha qarzdor, shuningdek, hisoblangan daromad belgilanadi (hisoblanadi), ya'ni. mohiyatan kapitaldan foydalanganlik uchun to'lov, uning nomi yoki vakili berilgan qimmatli qog'ozdir.
Amalda, hisoblangan daromad ikki shaklda mavjud: dividend (aktsiyalar uchun) va foizlar (boshqa qimmatli qog'ozlar uchun).
Nominal qiymat ma'lum bir mulkka (tovarga) berilgan pul miqdori sifatida ifodalanishi mumkin, agar qimmatli qog'oz tovar (tovar kapitali) vakili bo'lsa va aslida uning nominal qiymati ma'lum bir pul qiymatiga ega bo'lgan ushbu mahsulotdir. .
Nominal qimmatli qog'ozning unvon sifatidagi qiymati. Uning ichida pul shakli nominal qimmatli qog'ozdir.
Bozor qiymati xavfsizlik uning kapitallashuvi natijasida vujudga keladi mulk huquqi, chunki aynan shu jarayon orqali qimmatli qog'oz xayoliy bo'lsa ham kapitalga aylanadi.
Qimmatli qog'ozdagi asosiy mulk huquqi uning daromad olish huquqidir, shuning uchun qimmatli qog'ozning qiymati birinchi navbatda ushbu daromadning kapitallashuvidir. Biroq, hisoblangan daromadni olish uning egasining ta'minoti bo'yicha yagona huquq emas, boshqa huquqlar ham uning qiymatida u yoki bu asosga ega yoki xarajatlarni tashkil etuvchi omillardir. Shuning uchun, eng mavhum model bozor qiymati qimmatli qog'ozlarga ega keyingi ko'rinish:
qayerda Markaziy bank bilan - K D- hisoblangan daromadlarni kapitallashtirish; K PR - qimmatli qog'ozlar bo'yicha boshqa huquqlarni kapitallashtirish.
Hisoblangan daromadning kapitallashuvi ushbu daromadni bozorga (odatda bank) bo'lish koeffitsientidir. stavka foizi. Kapitallashtirish sizga ushbu foiz stavkasi bo'yicha depozitga qo'yilganda hisoblangan daromadga teng daromad keltiradigan kapital miqdorini hisoblash imkonini beradi.
Daromadga bo'lgan huquqdan farqli o'laroq, qimmatli qog'ozdagi boshqa huquqlarni qat'iy miqdorda aniqlash mumkin emas. Bozor nuqtai nazaridan ularning ahamiyati qanchalik katta bo'lsa, ushbu qimmatli qog'ozga narx belgilash jarayoni qanchalik kam aniqlansa, sub'ektiv psixologik baholashning roli shunchalik yuqori bo'ladi.
Qimmatli qog'ozning bozor narxi - uning bozor qiymatining pul qiymati hisoblanadi. Qimmatli qog'ozning bozor narxining eng mavhum modeli quyidagicha:
qayerda Markaziy bank- qimmatli qog'ozning bozor narxi; Markaziy bank bilan - qimmatli qog'ozning bozor qiymati; C RO - qimmatli qog'ozning mutlaq ko'rinishdagi qiymatiga nisbatan bozor narxining oshishi yoki pasayishiga oid bozor taxminlari; P K - bozor bahosining uning qiymatidan chetlanishining bozor ulushi (aktsiyalarda).
Amalda qimmatli qog'ozning bozor narxi bozor qiymati, bozor narxi, kurs, bozor kotirovkasi va boshqalar kabi nomlarga ega.
2-bob. Xarajat va rentabellikni aniqlash.
2.1. Aksiya.
2.1.1. Daromadni baham ko'ring.
Aktsiya olib kelishi mumkin bo'lgan daromadning tarkibiy qismlari dividendlar va bozor qiymatining oshishi hisoblanadi. Qimmatli qog'oz egasi sifatida investor faqat olishni kutishi mumkin dividend aktsiyalar uchun, ya'ni. xavfsizlik bo'yicha joriy to'lovlar bo'yicha. Dividendlar miqdorini belgilovchi omillar uni to'lash shartlari hisoblanadi. sof foyda va direktorlar kengashining qaroriga bog'liq bo'lgan uni taqsimlash nisbati va umumiy yig'ilish aktsiyadorlar. Aksiya sotilgandan keyin uning egasi umumiy daromadning ikkinchi qismini olishi mumkin - bozor qiymatining oshishi. Bu sotib olish va sotish narxi o'rtasidagi farqga teng daromad sifatida ko'rsatilgan. Tabiiyki, sotish narxi sotib olish narxidan oshib ketganda, investor daromad oladi va qachon narxlar fond bozori investor kapitalni yo'qotadi.
Bundan tashqari, aktsiyalar bo'yicha daromadlarni hisoblash investitsiya davriga bog'liqligini yodda tutish kerak. Agar investor qilsa uzoq muddatli investitsiyalar va aktsiyaning daromadliligi baholanadigan investitsiya davri uni sotishni o'z ichiga olmaydi, keyin joriy daromad to'langan dividendlar miqdori bilan belgilanadi. Bunday vaziyatda o'ylab ko'ring joriy foyda, bular. olingan dividendning aktsiyani sotib olish narxiga nisbati sifatida hisoblangan aktsiyani sotishdan tashqari:
,
qayerda D X- rentabellik; DA - xavfsizlik bo'yicha joriy to'lovlar; C - aktsiyalarni sotib olish narxi; T - dividendlar olinadigan vaqt.
Bundan tashqari, hisoblash mumkin joriy bozor daromadi, har birida bozorda mavjud bo'lgan narx darajasiga bog'liq bo'ladi bu daqiqa vaqt:
,
qayerda - joriy bozor daromadi; C R - hozirgi bozordagi narx.
Agar aktsiyalar baholanadigan investitsiya davri dividendlarni to'lashni o'z ichiga olsa va sotish bilan tugasa, daromad bozor qiymatidagi o'zgarishlarni hisobga olgan holda yig'ilgan dividendlar sifatida aniqlanadi, ya'ni.
,
qayerda D- daromad; C PR - Sotish narxi.
Yo'l bering hisoblanadi yakuniy (to'liq), agar investor o'z qimmatli qog'ozini sotgan bo'lsa. Investitsion davr uchun daromad quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:
,
va agar investitsiya muddati bir yildan oshsa, yillik yakuniy daromad formulasi quyidagicha:
,
qayerda Dx to- yakuniy rentabellik; P- ulush investorga tegishli bo'lgan vaqt.
Agar investitsiya davri dividend to'lovlarini o'z ichiga olmasa , keyin daromad sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farq sifatida shakllanadi. Ya'ni:
D=C PR -C ,
va har qanday qiymat bo'lishi mumkin: musbat, salbiy, nol.
Bu holda ulushning rentabelligi sotish va sotib olish bahosidagi farqning sotib olish narxiga nisbati sifatida hisoblanadi:
Misol : Hozirgi vaqtda 100 rublga teng bo'lgan aktsiyalarning kutilayotgan daromadini hisoblang, bir yil ichida aktsiya narxi 115 rublgacha oshishi kutilmoqda va yil oxirida 5 rubl miqdorida dividend to'lanadi. aktsiya boshiga. Aktsiyadorlarning kutilayotgan daromadi:
Aktsiyalarning rentabelligiga ta'sir qiluvchi asosiy omillarga quyidagilar kiradi: dividendlar to'lovlari miqdori (sof foydaning hosilasi va uni taqsimlash nisbati); bozor narxlarining o'zgarishi; inflyatsiya darajasi; soliq iqlimi.
Aktsiyalarning rentabelligini aniqlashda nominal va real daromadlarni farqlash kerak. Nominal rentabellik dividendlar to'lash hisobiga haqiqatda olingan daromad va aksiyalarning bozor qiymatining oshishi asosida aniqlanadi. Nominal daromadni hisoblashda daromadning bir qismini "yeydigan" inflyatsiya komponenti hisobga olinmaydi. Shuning uchun, haqiqiy hosilni aniqlash uchun hisob-kitob qilinadi haqiqiy hosil nominal daromad va inflyatsiya darajasi o'rtasidagi farq sifatida aksiyalar uchun. Ushbu ko'rsatkich aktsiyalarga egalik qilishdan kapitalning haqiqiy daromadini tavsiflaydi.
2.1.2. Aksiya narxi.
Joriy aktsiyalar narxini aniqlash uchun investor prognoz qilishi kerak kelajak qiymati aktsiyalar va kutilayotgan dividendlar. Ushbu holatda bugungi narx aktsiyalarni quyidagi formula bo'yicha aniqlash mumkin:
qayerda DA - aktsiyaga egalik qilgan yil uchun dividendlar; C 1 - bir yildagi aktsiya narxi; BILAN - chegirma stavkasi.
Oldingi misolda (2.1.1-band) kutilayotgan dividendlar 5 rubl, bir yil ichida aktsiya narxi 115 rubl va bir xil xavf darajasiga ega bo'lgan aktsiyalarning daromadlilik darajasi 20%, keyin qabul qilinadigan sotib olish narxi. aktsiyalari:
Hisoblangan narx ma'lum bir xavf darajasi bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olishga yo'naltirilgan investorlar uchun aktsiya narxining yuqori chegarasini ko'rsatadi. Agar ushbu kompaniyaning bozordagi aktsiyalari 100 rubldan kam bo'lsa, investorga ushbu aktsiyalarni sotib olish tavsiya etiladi, chunki dividendlar bo'yicha prognoz ko'rsatkichlari va aktsiya narxiga erishilsa, u bir yildan keyin daromad oladi. uning investitsiyalari 20% dan ortiq. Agar aktsiyalarning narxi 100 rubldan oshsa, bir yil ichida kutilgan daromad 20% dan kam bo'ladi. Bunday holda, investor bozorni boshqasini qidirishi tavsiya etiladi moliyaviy vositalar 20% daromadni ta'minlaydigan shunga o'xshash xavf bilan.
Agar investitsiya muddati bir yildan oshsa, u holda hozirgi vaqtda aktsiya narxini hisoblash formulasi quyidagicha ifodalanishi mumkin:
,
qayerda DA - ichida dividendlar i- o'sha yil; C p- aksiyalarning yillik narxi P; BILAN - kutilayotgan daromad darajasi; i - 1,2, 3... P - yilning seriya raqami.
Cheksiz vaqt oralig'ida, kompaniya abadiy mavjud bo'lishi mumkinligi sababli, aktsiyaning hozirgi qiymati nolga teng bo'ladi. Haqiqatan ham, ifodasi e'tiborsiz qoldirilishi mumkin bo'lgan cheksiz kichik qiymat bo'ladi. Keyin ta'rif formulasi joriy narx aktsiyalar quyidagicha ko'rinadi:
.
Agar dividendlar miqdori yillar davomida o'zgarmasa, investor bir xil muntazamlikni oladi pul oqimi noma'lum muddatga chaqiriladi ijara.
Doimiy annuitetning joriy qiymati yillik daromad yig'indisining diskont stavkasiga bo'linishiga teng. Buni har yili har bir aksiya uchun 10 rubl miqdorida teng dividend to'laydigan kompaniya misolida ko'rib chiqing. Agar talab qilinadigan daromad (chegirma stavkasi) 20% bo'lsa, ushbu aktsiyaning joriy narxi quyidagicha bo'ladi: 
Baholashning ushbu yondashuvi belgilangan dividend stavkasi bo'lgan imtiyozli aksiyalar uchun qo'llaniladi. tomonidan oddiy aktsiyalar kompaniyalar kamdan-kam hollarda o'z faoliyati davomida o'zgarmagan dividendlarni to'laydilar. Agar kompaniya doimiy ravishda barqaror sur'atda rivojlansa, dividendlar bir xil sur'atda o'sib boradi deb taxmin qilish mumkin.
Agar dividendlar har yili doimiy sur'atda o'ssa (P) va shu bilan birga, dividendlarning o'sish sur'ati diskont stavkasidan kamroq, ya'ni. P< C bo'lsa, bu holda aktsiyalarning umumiy narxi quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:
Ba'zi o'zgarishlardan so'ng, bu formula quyidagi yakuniy ifodaga o'tadi:
Aktsiya narxini aniqlash uchun ushbu formuladan foydalanganda shuni yodda tutish kerakki, u faqat chegirma stavkasi bo'lsa mos keladi. Bilan dividend to'lovlarining kutilayotgan o'sish sur'atlaridan ko'proq P. Agar qiymat bo'lsa P qiymatga yaqin BILAN, keyin yuqoridagi formulada maxraj (P-S) juda kichik qiymatga aylanadi va narx C R - cheksiz katta va formula iqtisodiy ma'noga ega emas.
Shuning uchun, ushbu modeldan foydalanganda bir qator taxminlar amalga oshiriladi, xususan:
Dividend to'lovlari har yili bir xil o'sish sur'atida oshadi;
Dividendlarning o'sish sur'ati kompaniya va uning aktivlarining o'sish sur'atlarini aks ettiradi;
Kerakli daromad har doim dividendlarni to'lashning o'sish sur'atidan yuqori bo'ladi.
Ushbu modelning kamchiligi shundaki, dividendlar to'lashning o'sish sur'ati har doim ham kompaniyaning o'sish sur'atlarini va bozor narxlarining o'zgarish dinamikasini aks ettirmaydi. Bir qator hollarda firmalar farovonlik ko'rinishini yaratish uchun ishlab chiqarishni rivojlantirish uchun foydaning tobora kichik qismini qoldirib, yuqori dividendlar to'lashda davom etadilar. Bu dividendlar to'lash sur'ati o'zgarishsiz qolishiga va kompaniyaning o'sish sur'atining sekinlashishiga olib keladi. Aksincha, aksiyadorlar yig'ilishi dividendlar to'lamaslik, balki butun sof foydani ishlab chiqarish bazasini kengaytirishga yo'naltirish to'g'risida qaror qabul qilganda, aksincha vaziyatni ko'rib chiqish mumkin. Bunday vaziyatda, agar DA= 0, keyin C R= 0. Investor nuqtai nazaridan rasmiy belgilarga ko'ra, ushbu qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar hech qanday qiziqish uyg'otmaydi, chunki ular dividend shaklida joriy daromad keltirmaydi va bu aktsiyalarning qiymati nolga teng. Biroq, bu xulosa butunlay noto'g'ri bo'ladi, chunki biznesga qayta investitsiya qilingan foyda firma qiymatini, bir aksiya uchun aktivlar qiymatini va kelajakdagi oqimni oshiradi. naqd pul to'lovlari. Bunday vaziyatda aktsiya bahosi nafaqat kamayishi, balki oshishi ham mumkin.
Qayd etilgan kamchiliklarni bartaraf etish maqsadida dividendlar to‘lash asosida aksiyalarni baholashning o‘zgartirilgan modeli ishlab chiqildi, bunda foydaning bir qismi ma’lum darajadagi rentabellik bilan qayta investitsiya qilinishi hisobga olinadi. Agar yuqoridagi modelda dividend to'lovlari foyda ulushida ifodalangan bo'lsa, biz quyidagilarni olamiz:
qayerda favqulodda holat- sof foyda; CH PE- qayta investitsiyalashga yo'naltirilgan foyda ulushi.
Qayta investitsiya qilingan foyda kompaniyaning rivojlanishini ta'minlaydi va ma'lum darajada firma aktivlarining o'sish sur'atlarini belgilaydi. Biroq, kompaniyaning o'sish sur'ati qayta investitsiya qilingan mablag'lardan foydalanish samaradorligiga bog'liq bo'ladi. Agar firma yuqori ta'sirli loyihalarga ega bo'lsa, o'sish sur'ati yuqori bo'ladi. Shuning uchun, aktsiyalarni baholash modelida dividend to'lovlarining o'sish sur'ati ko'rsatkichi o'rniga P Quyidagi formula bilan aniqlanadigan qayta investitsiyalarning samaradorligini hisobga oluvchi koeffitsient kiritiladi: 
,
qayerda CHP - qayta investitsiyalashga yo'naltirilgan foyda ulushi; R - kompaniyaning rivojlanishiga investitsiyalarning daromadliligi.
Bunday holda, o'zgartirilgan aktsiyalarni baholash modeli quyidagi shaklga ega:
,
qayerda PE 0 - kelgusi yilda kutilayotgan foyda.
misol uchun , investor kelgusi yil kompaniya 12 rubl foyda olishini taxmin qiladi. aktsiya boshiga. Qayta investitsiyalar uchun ajratilgan foyda ulushi 58% ni tashkil qiladi. Investor tomonidan talab qilinadigan daromad 30% ni tashkil qiladi. Ishlab chiqarishni rivojlantirish uchun ajratilgan foyda 35% hosil beradi. Kompaniya aktsiyalarini baholash uchun siz o'zgartirilgan aktsiyalarni baholash modelidan foydalanishingiz kerak:
Ushbu modelda qayta investitsiya qilingan mablag'larning rentabelligini tavsiflovchi ko'rsatkichdan foydalanilganda, natija ishonchliroq bo'ladi, chunki qayta investitsiya qilingan foyda keyinchalik ko'proq foyda va dividendlarni to'lashning ko'proq oqimini beradi. Bu investorga kompaniya aksiyalarini fond bozorida sotib olishning maqsadga muvofiqligi to‘g‘risida to‘liqroq xulosa chiqarish imkonini beradi. Agar aktsiyalar bozorda 40 rubl narxda sotilgan bo'lsa va pul qiymati 51,54 rubl bo'lsa, bu aktsiyalarning kam baholanganligini va ularni sotib olish uchun asoslar mavjudligini ko'rsatadi.
2.2. Obligatsiyalar.
2.2.1. Obligatsiya daromadliligi.
Turiga qarab, obligatsiya ikki shaklda daromad keltirishi mumkin:
1) kredit bo'yicha foiz stavkasi (kupon) ko'rinishida, bu ko'p hollarda har olti oyda yoki yil oxirida bir marta to'lanadigan qat'iy yillik miqdordir;
2) obligatsiyani sotib olish bahosi va investor obligatsiyani sotadigan narx o'rtasidagi farq sifatida ifodalangan kapital daromadi shaklida (bu obligatsiyani sotib olish muddati bo'lishi mumkin).
Kupon kesilgan kupon bo'lib, unda kupon stavkasi raqami ko'rsatilgan. Kupon daromadlarini to'lash usullariga ko'ra obligatsiyalar quyidagilarga bo'linadi:
Belgilangan kupon stavkasi bo'lgan obligatsiyalar;
Kupon stavkasi kredit foizlari darajasiga bog'liq bo'lsa, o'zgaruvchan kupon stavkasi bo'lgan obligatsiyalar;
Qarz berilgan yillar davomida bir xil oshib boruvchi kupon stavkasiga ega obligatsiyalar.
Kuponli obligatsiya nominaldan past - chegirmada yoki nominaldan yuqori - ustamada sotilishi mumkin. Bunday holda, obligatsiya bo'yicha umumiy daromad to'langan kuponlar yig'indisi va sotish narxi va sotib olish bahosi o'rtasidagi farqdan iborat bo'ladi.
Obligatsiyaning narxi uning nominal qiymati bilan chambarchas bog'liq, chunki nominal qiymatida qaytariladi.
Uchun chegirmali (nol kupon) obligatsiya Daromad formulasi quyidagicha ko'rinadi:
qayerda Dx - etuklikka erishish; P- etilishgacha bo'lgan yillar soni; H - C R - obligatsiyaning bozor narxi, p.
Misol uchun: Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan nol kuponli obligatsiya. 735 rubl narxda ko'rsatilgan. Muddati tugashiga 4 yil qoldi. Agar investor ushbu obligatsiyani sotib olib, uni muddatigacha ushlab tursa, uning yillik daromadi quyidagicha bo'ladi:
Yuqorida aytib o'tilganidek, nol kuponli obligatsiyalar, qoida tariqasida, bir yildan ortiq bo'lmagan muddatga muomalada bo'ladigan qisqa muddatli qimmatli qog'ozlardir. Shuning uchun ko'rsatkich P kasr sondir. Amalda, qisqa muddatli obligatsiyalar uchun to'lovga qadar daromadlilik ko'rsatkichini hisoblashning soddalashtirilgan usuli keng qo'llaniladi:
qayerda Dx - etuklikka erishish; H - obligatsiyaning nominal qiymati, rub.; C- obligatsiyalar narxi, p.; t- obligatsiyani sotib olingan kundan boshlab to'lov muddatigacha bo'lgan kunlar soni.
Birinchi multiplikator obligatsiyani ushlab turish davrida investor oladigan real daromadni ko'rsatadi. Ikkinchi multiplikator yordamida olingan haqiqiy hosil yillik o'lchamga kamayadi.
tomonidan kupon obligatsiyalari Daromadning ikkita ko'rsatkichi mavjud: joriy (kupon) va to'liq. Joriy rentabellik formula bilan aniqlanadi:
qayerda Bilan- kupon to'lovlarining yillik miqdori; C R - obligatsiyalarning joriy bozor narxi.
misol uchun : Obligatsiya bozorda 950 rubldan kotirovka qilingan. Obligatsiya yil davomida 100 rubl miqdorida kupon to'laydi. Ushbu obligatsiya bo'yicha joriy daromad:
Bundan tashqari, obligatsiyalar bozorida umumiy daromad hisoblab chiqiladi, ya'ni. Agar investor obligatsiyani muddatigacha ushlab tursa, daromad oladi. Obligatsiyalar bozorda nominaldan farqli narxda kotirovka qilinganligi va obligatsiya sotib olinganda investor nominal qiymatini olganligi sababli, umumiy daromad hozirgisidan farq qiladi.
Umumiy daromad kupon obligatsiyalari maxsus kompyuter dasturlari yoki jadvallar yordamida hisoblanadi. Ba'zi hollarda to'liq hosil soddalashtirilgan formula bilan aniqlanadi. Bunday holda, hisoblangan rentabellik ko'rsatkichdir. Taxminiy hosilni hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:
qayerda H - C- obligatsiyalar narxi; P- etilishgacha bo'lgan yillar soni; Bilan- kupon to'lovlarining yillik miqdori.
misol uchun : H= 1000 rubl; C= 850 rubl; c = ichida 150 rubl; n = 4 yil. Demak:
Ushbu misolda kompyuter dasturi tomonidan hisoblangan aniq rentabellik 20,89% ni tashkil qiladi. Ko'rib turganingizdek, xato faqat 0,62% ni tashkil etdi. Shu bilan birga, shuni ta'kidlash kerakki, taxminiy hosil aniq ko'rsatkichdan past bo'ldi. Agar obligatsiya bozorda nominaldan past narxda sotilsa, bu ta'sir yuzaga keladi. Agar obligatsiya ustama sotilsa, ya'ni. nominaldan yuqori narxda, keyin taxminiy hosil aniq biriga nisbatan yuqori baholanadi.
Hisoblangan rentabellik ko'rsatkichidan siz aniq rentabellik ko'rsatkichiga o'tishingiz mumkin. Buning uchun formuladan foydalaning:
qayerda Dh lekin - daromad darajasi taxminiy daromaddan past; Dx VO - daromad darajasi taxminiy daromaddan yuqori; C lekin - Dx NO ; Tsvo - uchun hisoblangan obligatsiya narxi Dx VO .
Agar misolda Dx 0 = 20,27%, keyin kabi Dx NO siz 20% olishingiz mumkin, va uchun Dx VO= 21%. Ushbu rentabellik ko'rsatkichlari uchun obligatsiyalar narxi:
Olingan ma'lumotlarga asoslanib, aniq jami daromad quyidagicha bo'ladi:
Aniqlashda e'tiborga olinishi kerak bo'lgan o'ziga xos xususiyat potentsial daromad obligatsiyalardan, foiz stavkalari va obligatsiyalar bahosi qarama-qarshi yo'nalishda o'zgaradi. Demak, umumiy qoida foiz stavkalari pasayganda obligatsiyalar bahosi ko'tariladi va foiz stavkalari ko'tariladi.
2.2.2. Obligatsiya narxi.
DA umumiy ko'rinish Obligatsiyaning joriy narxini joriy vaqtga moslashtirilgan kutilayotgan pul oqimining qiymati deb hisoblash mumkin. Pul oqimi ikki komponentdan iborat: kupon to'lovlari va uni to'lashda to'langan obligatsiyaning nominal qiymati.
Ya'ni, obligatsiyaning bahosi - bu kupon to'lovlarining joriy qiymati va obligatsiyaning to'lov muddati tugashidagi nominal qiymatining bir martalik summasi.
Obligatsiyaning narxi quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:
qayerda DA- kupon to'lovlari; R - talab qilinadigan qaytarish; H - obligatsiyaning nominal qiymati; P - obligatsiya muddati tugaydigan yillar soni.
Misol uchun: Agar kompaniya nominal qiymati Rs bo'lgan 3 yillik obligatsiya chiqarsa. Kupon stavkasi 12% bo'lgan, bunda kupon to'lovlari yiliga bir marta amalga oshiriladi va shunga o'xshash obligatsiyalar uchun bozor foiz stavkasi yiliga 15% bo'lsa, korxona obligatsiyalarning sotilish narxini yuqoridagi formuladan foydalanib hisoblashi mumkin:
Belgilangan kupon stavkasi 12% bo'lgan kompaniya obligatsiyalarni nominal qiymatida sota olmaydi. Buning sababi shundaki, shunga o'xshash moliyaviy vositalarning bozor rentabelligi yiliga 15% ni tashkil qiladi va kompaniya kuponlar bo'yicha atigi 12% to'laydi. Shuning uchun investorlar obligatsiyalarni nominal qiymatida sotib olishga rozi bo'lmaydilar, kompaniya narxni pasaytirishi kerak va u 931,5 rubl muvozanat darajasiga yetganda. obligatsiya uchun, keyin obligatsiyani sotib olish va sotish bitimi tugallanadi. Agar kompaniya kupon to'lovlarini tejashni xohlasa (masalan, ularni yiliga 8% qilib belgilasa), u holda investorlar obligatsiyalarni sotib olishlari uchun sotish narxini yanada pasaytirishi kerak bo'ladi.
Kupon to'lovlari yil davomida bir necha marta (chorakda yoki yarim yilda) amalga oshirilishi mumkin. Agar to'lovlar yiliga bir necha marta amalga oshirilsa, yuqoridagi formula biroz o'zgartiriladi va quyidagicha ko'rinadi:
qayerda t- yil davomida kupon to'lovlari soni.
Xuddi shu parametrlarga ega 3 yillik obligatsiyaning oldingi misolini ko'rib chiqing, lekin kupon to'lovlari yiliga ikki marta amalga oshiriladi. Bunday holda, obligatsiyaning narxi quyidagilarga teng bo'ladi:
Ushbu obligatsiyalarga ko'ra, korxona amal qilish muddati davomida har biri 60 rubldan 6 ta kupon to'lovini amalga oshiradi. Ko'rib turganingizdek, yarim yillik kupon to'lovlari bilan obligatsiyaning narxi yuqoriroq va 939,1 rublni tashkil qiladi. Buning sababi, kupon to'lovlari har yil oxirida emas, balki yarim yilda amalga oshiriladi. Investor o'z ehtiyojlari uchun foydalanishi mumkin bo'lgan mablag'larni oldinroq oladi. Shuning uchun, pul mablag'larining oldingi tushumlari uchun u obligatsiya uchun yuqori miqdorni to'lashga tayyor.
Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar doimiy ravishda amalga oshirilganligi sababli obligatsiyalar ularning muomaladagi butun davri davomida sotiladi (sotib olinadi). Bitim kuni ko'p hollarda kupon davrining boshlanishiga to'g'ri kelmaydi. Obligatsiyani joriy kupon davrining istalgan kunida sotib olish mumkin. Shuning uchun obligatsiya narxini aniqlashda to‘lov muddati tugagunga qadar butun son emas, balki kupon davrlarining kasr soni qolishi va obligatsiyani sotuvchiga to‘plangan kupon daromadi qoplanishi kerakligini hisobga olish kerak. Bunday holda, kupon daromadi yiliga bir marta to'lanadigan obligatsiyaning narxi quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:
qayerda DA - kupon to'lovlari miqdori; R - to'lovgacha bo'lgan daromad (diskont stavkasi); P - obligatsiya muddati tugaydigan yillar soni; i- joriy sanadan boshlab yilning seriya raqami; H- obligatsiyaning nominal qiymati; k - obligatsiya sotib olingan kundan boshlab uning tugash sanasigacha bo'lgan kupon davrining ulushi.
Qiymat k t - operatsiya qilingan paytdan boshlab keyingi kuponni to'lash sanasigacha bo'lgan kunlar soni.
Agar kupon to'lovlari yil davomida bir necha marta amalga oshirilsa, unda yuqoridagi formula biroz o'zgartiriladi. Formulada to'liq yillar soni o'rniga kupon to'lovlari sonini olish kerak. Bunda kupon davrining kasr qismi kupon davridagi kunlar sonini hisobga olgan holda aniqlanadi. Yiliga kupon to'lovlari soni bo'lsa t, keyin obligatsiya narxini aniqlash formulasida, ko'rsatkichlar i va P ga ko'paytiriladi t, va qiymat k formula bilan aniqlanadi: , bu yerda t - operatsiya qilingan kundan boshlab keyingi kupon to'lovlari sanasigacha bo'lgan kunlar soni; t- kupon davridagi kunlar soni.
Qisqa muddatga qarz olishda korxonalar ba'zan nol kuponli obligatsiyalarni chiqarishga murojaat qilishadi, ular investorlarga nominaldan past narxda chegirma bilan sotadilar. Nol kuponli obligatsiyani kuponli obligatsiyaning alohida holati sifatida ko'rish mumkin, bundan tashqari barcha kuponlar 0 ga teng. Shuning uchun nol kuponli obligatsiyaning narxi quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:
Nol kuponli obligatsiyalarning o'ziga xos xususiyati, yuqorida aytib o'tilganidek, qisqa muomala muddati (1 yilgacha). Ushbu holatda P, formulada etilishgacha bo'lgan yillar sonini ko'rsatadigan, kasr qiymat sifatida olinadi. Kasr kuchiga ko'tarmaslik uchun amalda nol kuponli obligatsiyalar narxini aniqlashning soddalashtirilgan formulasi keng qo'llaniladi:
qayerda t - obligatsiya muddati tugagunga qadar kunlar soni; R - bozor yillik daromadi.
misol uchun : Muomala muddati 182 kun bo'lgan korxona tomonidan chiqarilgan nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan nol kuponli obligatsiyaning narxini aniqlash talab qilinadi. Xuddi shu turdagi obligatsiyalar uchun bozor foiz stavkasi yiliga 15% ni tashkil qiladi. Bunday sharoitda obligatsiyaning narxi teng bo'ladi
Obligatsiyalar joylashtirilgandan so'ng ular sotiladi ikkilamchi bozor. Shu bilan birga, obligatsiyalar bahosi juda mobil, ular ko'plab omillar ta'sirida yuzaga keladigan doimiy o'zgarishlarga uchraydi.
Xulosa.
Qimmatli qog'ozlar bozori - bu ma'lum bir tovar - qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor. Aslida, bu qog'ozlar deyarli hech narsaga arzimaydi. Biroq, ularning qiymati ushbu qimmatli qog'ozlar ortidagi aktivlar (mulk, zargarlik buyumlari va boshqalar) bilan belgilanadi. Qimmatli qog'oz - real kapitalning vakili (davlat qimmatli qog'ozlari bo'lsa, bilvosita vakil), undan ham ssuda kapitali, ham sanoat kapitali, ham tovar kapitali sifatida foydalanish mumkin, ammo qimmatli qog'ozning o'zi kapitalni investitsiya qilish shaklidir. kredit kapitali.
Qimmatli qog'oz haqiqiy kapital egasining funktsiyalarini ushbu kapitalni boshqarish funktsiyalaridan ajratish natijasidir. Ko'chmas kapital egasi uni qimmatli qog'ozga almashtiradi, bu uning tegishli mulkiy (va nomulkiy) huquqlarga ega bo'lishini anglatadi, bu unga o'z manfaatlariga javob beradigan mulkiy va boshqa imtiyozlarga ega bo'lish imkonini beradi, birinchi navbatda huquqni olish shaklida. daromadga.
Rentabellik qimmatli qog'ozning kapital xususiyatining namoyon bo'lishi bo'lib, uning ikki tomonlama xususiyati uning daromadining ikki ko'rinishida ifodalanadi: hisoblangan daromad va differentsial daromad. Hisoblangan daromad - bu qimmatli qog'ozning real kapital vakili sifatida olib keladigan daromadidir. Differentsial daromad - qimmatli qog'ozning xayoliy kapital sifatida oladigan daromadi.
Qimmatli qog'oz, oddiy tovardan farqli o'laroq, ikkita qiymatga va ularga mos keladigan ikkita narxga ega: nominal va nominal; bozor qiymati va bozor narxi. Qimmatli qog'ozning nominal qiymati - u ifodalovchi real kapitalning qiymati. Qimmatli qog'ozning bozor qiymati uning mulkiy huquqlarini kapitallashtirish natijasidir.
Qimmatli qog'oz faqat muomala sohasida mavjud bo'lib, u o'z aylanishini tugatadi: chiqarish, muomalaga chiqarish va bekor qilish. Qimmatli qog'ozning aylanishi o'zi vakili bo'lgan real kapitalga iloji boricha qo'shimcha qiymat ishlab chiqarishga jamlash imkonini beradi.
Qimmatli qog'oz o'ziga xos foydalanish qiymatiga ega bo'lib, bu uning moddiy mazmuniga emas, balki uning mulkiy huquqlariga asoslanadi. Qimmatli qog'ozning foydalanish qiymatining o'lchovi uning sifati bo'lib, u uchta asosiy xususiyatda namoyon bo'ladi: likvidlik, rentabellik va risk.
Bir vaqtning o'zida eng ishonchli, eng daromadli va eng likvidli bo'ladigan qimmatli qog'ozlar turini tanlash mumkin emas. Investitsiyalarning aniq yo'nalishlarini tanlash obligatsiyalar jamg'armalar va qat'iy daromadlarning xavfsizligini ta'minlaydigan maqsadlarga bog'liq va shuning uchun o'z kapitalini saqlab qolishga va undan kichik, ammo kafolatlangan daromad olishga intilayotgan ehtiyotkor investorlarni qiziqtiradi. Qulay bozor sharoitidagi aktsiyalarni sotib olish bahosidan bir necha barobar qimmatroq bozor bahosida sotish mumkin. Biroq, agar moliyaviy ahvol yomonlashsa aktsiyadorlik jamiyati nafaqat aktsiya narxi tushadi, balki ular bo'yicha dividendlar miqdori ham kamayadi yoki nolga tushadi. Qimmatli qog'ozlar tavakkal qilishga, o'ynashga tayyor bo'lgan investorlar uchun jozibador kurs farqi qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish narxlari.
Shunday qilib, har bir qimmatli qog'oz nafaqat o'ziga xos sifat va xususiyatlarga ega, balki tadqiqot shuni ko'rsatdiki, har qanday bozor ishtirokchisiga o'zlarining shaxsiy investitsiya strategiyasini shakllantirishga imkon beradigan xarajatlar va rentabellik xususiyatlarini hisoblashning individual usullari va formulalari mavjud. imtiyozlar, tajriba, tavakkalchilikka munosabat, bepul naqd pul miqdori.
Foydalanilgan manbalar ro'yxati:
1. Fuqarolik kodeksi Rossiya Federatsiyasi. - M.: NTs ENAS, 2005 yil.
3. Rossiya Federatsiyasi Prezidentining 1994 yil 4 noyabrdagi farmoni chora-tadbirlari to'g'risida 2063-son davlat tomonidan tartibga solish Rossiya Federatsiyasidagi qimmatli qog'ozlar bozori.
4. Berdnikova T.B. Qimmatli qog'ozlar bozori va birja biznesi. - M.: INFRA-M, 2003. - 534 b.
5. Zolotarev VS Qimmatli qog'ozlar bozori. - Rostov n / D: Feniks, 2000. - 352 p.
6. Lyakin A.N., Lapinskas A.A. Qimmatli qog'ozlar bozori. - 2-nashr, qayta ko'rib chiqilgan. va qo'shimcha - Sankt-Peterburg: Qidiruv, 2004. - 462 p.
7. Qimmatli qog'ozlar bozori: Darslik. / Ed. V.A.Galanova, A.I.Basova. - 2-nashr, qayta ko'rib chiqilgan. va qo'shimcha - M.: Moliya] statistika, 2004. - 448 b.
8. Fond bozori: Darslik. yuqoriroq uchun nafaqa tarbiyaviy bosh iqtisodiyot profil. / Davlat. Universitet. - Iqtisodiyot oliy maktabi Menejment oliy maktabi. Ed. N.I.Berzona. - 3-nashr, qayta ko'rib chiqilgan. va qo'shimcha - M .: Vita-Press, 2002. - 560 b.
1-ilova
Qimmat baho qog'ozlar
DA Fuqarolik kodeksi RF qimmatli qog'ozlarning quyidagi turlarini belgilaydi:
veksel(815-modda). Veksel - oluvchining vekselda nazarda tutilgan muddat tugagandan so'ng olingan kreditni to'lash bo'yicha so'zsiz majburiyati pul summasi. Veksel - vekselda ko'rsatilgan boshqa to'lovchining (to'lovchidan tashqari) qarzga olingan pul summasini vekselda nazarda tutilgan muddat o'tgandan keyin to'lash bo'yicha so'zsiz majburiyati.
Bond(816-modda) - uning egasining obligatsiyani chiqargan shaxsdan unda nazarda tutilgan muddatda obligatsiyaning nominal qiymatini yoki boshqa mol-mulk ekvivalentini olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. Obligatsiya, shuningdek, o'z egasiga obligatsiya nominal qiymatidan qat'iy belgilangan foiz yoki boshqa mulkiy huquqlarni olish huquqini beradi.
davlat obligatsiyasi(817-modda) - bu davlat kredit shartnomasi guvohnomasining huquqiy shakli; u qarz beruvchining (ya'ni obligatsiya egasining) qarz oluvchidan (ya'ni davlatdan) unga qarzga berilgan mablag'larni yoki kredit shartlariga qarab, belgilangan foizlar yoki boshqa mulkiy huquqlarni olish huquqini tasdiqlaydi. ssudani muomalaga berish shartlarida nazarda tutilgan shartlar.
Omonat kitobi egasiga(843-modda) - fuqaro bilan bank omonati (depozit) shartnomasini tasdiqlash va uning hisobvarag'iga pul mablag'larini kiritishning huquqiy shakli bo'lib, unga ko'ra omonatchidan olingan yoki qabul qilingan pul (depozit) summasini qabul qilgan bank. omonat daftarchasini taqdim etgan shaxsga omonat summasini qaytarish va u bo'yicha foizlarni to'lash majburiyatini oladi.
Jamg'arma (depozit) sertifikati(844-modda) - bankka qo'yilgan omonat summasini va omonatchining (sertifikat egasining) undan keyin olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. muddati sertifikat bergan bankda yoki ushbu bankning istalgan filialida omonat summasi va sertifikatda nazarda tutilgan foizlar (amalda jamg‘arma sertifikatlari fuqarolar o‘rtasida, depozit sertifikatlari esa yuridik shaxslar o‘rtasida taqsimlanadi).
Tekshirish(877-modda) - chek beruvchining bankka chek egasiga unda ko'rsatilgan summani to'lash to'g'risidagi so'zsiz buyrug'ini o'z ichiga olgan qimmatli qog'oz.
Ombor sertifikati(912-917-moddalar) - tovarlarni saqlashga qabul qilinganligini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. Ikki tomonlama ombor sertifikati ikki qismdan - ombor guvohnomasi va garov guvohnomasi (varrant)dan iborat bo'lib, ular bir-biridan ajratilishi mumkin va har biri alohida ro'yxatga olingan qimmatli qog'oz hisoblanadi. Oddiy ombor sertifikati - Bu egasi uchun ombor sertifikati.
DA federal qonun"Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" ulushni belgilaydi (2-modda): Aksiya - uning egasining (aktsiyadorining) aktsiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini dividendlar shaklida olish, aksiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etish va undan keyin qolgan mol-mulkning bir qismini olish huquqlarini ta'minlaydigan qimmatli qog'oz tugatish.
"Ipoteka (ko'chmas mulk garovi) to'g'risida" Federal qonuni ipoteka tushunchasini belgilaydi: Ipoteka - ipoteka (garov) shartnomasiga muvofiq o'z egasining huquqlarini tasdiqlovchi nomlangan qimmatli qog'oz Ko'chmas mulk) olish uchun pul majburiyati yoki unda ko'rsatilgan mulk.
2-ilova
Jadval - Qimmatli qog'ozlarning asosiy xususiyatlarini taqqoslash.
| Kapital turi bo'yicha | Kapitalning shakliga ko'ra | Shartnoma turi | Hayot davomida | Mavjudlik shakliga ko'ra | Egasini fiksatsiya qilish tartibi | Emitent turi bo'yicha | Mavjudligi yig'ilgan |
Registerable™ tomonidan | |
| Aksiya | tenglik | pul | tarkibiy qismi | abadiy | qog'oz, qog'ozsiz | nominal, tashuvchi | nodavlat | foydali | Ro'yxatga olingan |
| Bond | qarz | pul | qarz | shoshilinch | qog'oz, qog'ozsiz | nominal, tashuvchi | foydali | Ro'yxatga olingan | |
|
a) tovar b) moliyaviy |
qarz | tovar pul | qarz | shoshilinch | qog'oz | nominal | nodavlat, davlat | daromadsiz, daromadli | ro'yxatdan o'tkazilmaydi |
| Ombor sertifikati | qarz | tovar | saqlash | shoshilinch | qog'oz | nominal, tashuvchi | nodavlat | daromadsiz | ro'yxatdan o'tkazilmaydi |
| yuk-molga Qo'shilgan hujjat | qarz | tovar | tashish | shoshilinch | qog'oz | nominal, tashuvchi | nodavlat | daromadsiz | ro'yxatdan o'tkazilmaydi |
| bank sertifikati | qarz | pul | bank depoziti | shoshilinch | qog'oz | nominal, tashuvchi | nodavlat | foydali | Ro'yxatga olingan |
hisob kitobi tashuvchi |
qarz | pul | bank depoziti | shoshilinch | qog'oz | nominal, tashuvchi | nodavlat | foydali | ro'yxatdan o'tkazilmaydi |
| Tekshirish | qarz | pul | bank depozitlari, hisoblar | shoshilinch | qog'oz | nominal, tashuvchi | nodavlat, davlat | daromadsiz | ro'yxatdan o'tkazilmaydi |
| Ipoteka | qarz | pul | ko'chmas mulk garovi | shoshilinch | qog'oz | nominal | nodavlat | foydali | Ro'yxatga olingan |
Daromad yoki daromad darajasi Daromad darajasi) - 1. Iqtisodiyotda (moliyada) qo'llaniladigan ma'lum aktivlarga, moliyaviy vositalarga, loyihalarga yoki umuman biznesga qo'yilgan mablag'lar samaradorligining nisbiy ko'rsatkichi. 2. Qobiliyat, daromad olish qobiliyati. 3. Kumulyativning nisbati naqd pul tushumlari aktiv o'z narxiga olib keladi.
Daromadlilik odatda daromadning mutlaq qiymatining ba'zi bazaga nisbati sifatida baholanishi mumkin, bu odatda ushbu daromadni olish uchun kiritilishi kerak bo'lgan dastlabki investitsiyalar yoki investitsiyalar miqdorini ifodalaydi.
Iqtisodiy savodxonlik - xavf va daromad haqida vebinar:
Bu erda: r - rentabellik; V e - moliyaviy aktivning yakuniy qiymati; V b - moliyaviy aktivning dastlabki qiymati.
Qimmatli qog'oz bo'yicha daromad
Qimmatli qog'ozning daromadliligi qimmatli qog'ozning miqdoriy xarakteristikasi bo'lib, uning investor uchun qiymatini belgilaydi.
Daromadlilik xavf darajasiga bog'liq. Umuman olganda, qimmatli qog'ozning daromadliligi qanchalik yuqori bo'lsa, xavf shunchalik yuqori bo'ladi.
Umuman olganda, daromad qimmatli qog'ozga egalik qilish davrida investor tomonidan olingan foydaning uni sotib olish qiymatiga nisbati bilan hisoblanadi.
Hosildorlik odatda foiz sifatida aniqlanadi.
Quyidagi daromad turlari mavjud:
- Muddatgacha bo'lgan daromad (obligatsiyalar uchun)
- Joriy daromad (aksiya va obligatsiyalar uchun)
- Dividend daromadi (aktsiyalar uchun)
- Yillik foizli rentabellik
- Ichki daromad
Rentabellik va risk - rentabellikni o'lchashning mohiyati va usullari
O'zining asosiy maqsadiga erishish uchun - mulkdorlarning boyligini maksimal darajada oshirish - korxona doimiy ravishda mavjud kapitalni daromad keltiradigan aktivlarga investitsiya qilishni ta'minlashi kerak. eng yuqori daromad. Eng umumiy shaklda daromadni ma'lum vaqt davomida mulkdorlarning farovonligi (boyligi) ning o'sishi sifatida aniqlash mumkin:
Davr daromadi = Davr oxiridagi farovonlik - Davr boshidagi farovonlik
Sarmoya egasi tomonidan olingan daromadning umumiy miqdori ikki qismdan iborat: joriy daromad va kapital o'sishi. Masalan, kvartirani sotib olib, uni ijaraga berishingiz va ijara shaklida daromad olishingiz mumkin. Siz sotib olingan kvartirada yashashingiz mumkin va bir necha yil o'tgach, uning narxi sotib olish vaqtiga nisbatan sezilarli darajada oshganini topasiz. Birinchi holda, kvartira joriy daromad keltiradi, ikkinchi holda, kvartira qiymatining oshishidan daromad olinadi. Uni ijaraga olgan kvartiraning egasi uni bir necha yil ichida sotishi va shu tariqa har ikki turdagi daromadni - joriy va qiymat o'sishini amalga oshirishi mumkin. Xuddi shunday, aktsiyani sotib olayotganda, investor davriy dividendlar to'lash shaklida joriy daromad olishni kutishi mumkin. Biroq, agar ma'lum vaqt o'tgach, sotib olingan aksiyaning bozor bahosi oshib ketsa, u holda qiymatning o'sishi qiymatiga ko'ra yanada boyib boradi.Shunday qilib, aksiyaga egalik qilishdan olingan umumiy daromad undan olingan dividendlar miqdoriga teng bo'ladi. va uning bozor qiymatining oshishi. Obligatsiya egasining daromadi ham xuddi shunday tarzda shakllanadi. Agar u kupon obligatsiyasini sotib olgan bo'lsa, u davriy kupon to'lovlari ko'rinishida joriy daromad oladi. Diskont obligatsiyalarini sotib olayotganda daromad sotish va sotib olish narxlari o'rtasidagi farq sifatida amalga oshiriladi. Ushbu ikki turdagi daromad (joriy va kapital daromadlari) kupon obligatsiyasini ushlab turish davrida foiz stavkasi pasaysa, birgalikda amalga oshirilishi mumkin. Kupon toʻlovlari oʻzgarishsiz qoladi, lekin obligatsiyaning bozor narxi oshadi, shuning uchun uning egasi joriy daromad bilan birga obligatsiya qiymatining oshishidan ham daromad oladi.
Moliya nuqtai nazaridan, ushbu daromadning ikkala turi ham egasi uchun ekvivalent ekanligini va hisob-kitoblarni amalga oshirishda hisobga olinishi kerakligini tushunish juda muhimdir. Ko'pincha rentabellik tushunchasi ba'zi aktivlarga bog'liq. moliyaviy operatsiya yoki korxona. Misol uchun, siz aktsiyaning rentabelligi yoki sotishning rentabelligi haqida gapirishingiz mumkin. Ushbu yondashuv o'zini oqlaydi qiyosiy baholash har xil turdagi investitsiyalar samaradorligi: A mahsuloti B mahsulotiga qaraganda ko'proq foyda keltirishi mumkin, moliyaviy aktivlarga qo'yilgan investitsiyalar esa yanada foydaliroq bo'lishi mumkin. Shu bilan birga, daromad keltiradigan aktivlarning o'zi emas, balki ularga qo'yilgan kapital ekanligini unutmaslik kerak. Shuning uchun alohida aktivlar yoki operatsiyalar bo'yicha emas, balki kapitalning rentabelligi haqida gapirish to'g'riroq. Kapital bir vaqtning o'zida ham real, ham moliyaviy aktivlarga investitsiya qilinishi mumkin, bu ham joriy daromad keltirishi, ham ularning qiymatini oshirishi (yoki pasayishi) mumkin. Shaxsiy operatsiyalarning rentabelligi, aksincha, ularni amalga oshirish uchun mas'ul bo'lgan menejerlarning ish faoliyatini aks ettiradi - zavod rahbari yoki birja brokeri. Umumiy daromad butun qo'yilgan kapitalni anglatadi, ya'ni uni ushbu kapital egasining pozitsiyasidan hisoblash kerak.
dan 1 ming rubl kapitallashtirilgan umumiy xarajat uning mol-mulkidan, egasi o'zining umumiy farovonligining keyingi o'sishiga umid qilish huquqiga ega. Aytaylik, bu mingdan 500 rubl investitsiya qilingan tenglik savdo korxonasi. Do'kon direktori ular uchun tovarlar sotib olib, uni 750 rublga sotdi, ya'ni marjinal daromad 50% (250/500) edi. Asosiy savdo va ma'muriy xarajatlar chegirib tashlanganidan so'ng, sotishdan olingan foyda 100 rublni tashkil etdi, ya'ni sotishdan olingan daromad 20% (100/500) ni tashkil etdi. Boshqa operatsion xarajatlarni qoplagan va daromad solig'ini to'lagan (jami 50 rubl) direktor moliyaviy hisobotlarda 50 rubl miqdorida sof foydani aks ettirgan. Ushbu summaning 20 rubli dividendlar shaklida egasiga qaytarildi va 30 rubl korxonaga qayta investitsiya qilindi.
Poytaxtning ikkinchi yarmi (500 rubl) bu pul bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olgan broker tomonidan boshqarilgan. Yil oxiriga kelib, ushbu qimmatli qog'ozlarga egalik qilishdan olingan umumiy daromad (hozirgi, ham ularning qiymatining o'sishi) 500 rublni, ya'ni 100% ni tashkil etdi. Ushbu summadan broker komissiyalar va boshqa xarajatlarni, shuningdek, 300 rubl miqdorida soliqlarni to'lagan. Ya'ni, kapital egasining boyligining real o'sishi 200 rublni tashkil etdi (500 - 300). Barcha investitsiya qilingan kapitalning umumiy daromadi 25% ga teng bo'ladi ((20 + 30 + 200) / 1000). Ko'rib turganingizdek, bu qiymat sotishdan tushgan daromaddan ham, qimmatli qog'ozlar daromadidan ham farq qiladi. O'z agentlarining (direktor va broker) ishini baholagan holda, egasi do'konning sof rentabelligi 10% (50/500), moliyaviy chayqovchilikning sof rentabelligi esa 40% (200/500) bo'lgan degan xulosaga kelishi mumkin. Lekin na birinchi, na ikkinchi raqamlar haqiqatni aks ettirmaydi umumiy daromad u tomonidan investitsiya qilingan kapital. Bu 25% ga teng. U kelajakdagi rejalarida aynan shu raqamga asoslanishi kerak.
Shunday qilib, rentabellik haqida gap ketganda, mulk egasi tomonidan qo'yilgan barcha kapitaldan foydalanish samaradorligini tushunish va qo'yilgan kapital egasi tomonidan olingan barcha sof daromadlarni (joriy to'lovlar va kapitalning o'sishi shaklida) hisobga olish kerak. Tahlil qilish uchun aktivlar, operatsiyalar, loyihalar va boshqalarning rentabelligi (rentabelligi) ning har qanday ko'rsatkichlarini hisoblash mumkin, ammo esda tutish kerakki, eng keng tarqalgan. moliyaviy ko'rsatkich qo'yilgan kapitalning umumiy daromadi hisoblanadi. Egasiga daromad aktivlarning o'zi yoki ular bilan bo'lgan operatsiyalari orqali emas, balki ularga qo'yilgan kapital tomonidan keltiriladi.
Hosildorlik ning hosilasi hisoblanadi Umumiy hisob kapitalning ma'lum vaqt ichida hosil qilgan umumiy sof daromadi va kapital egasining davr boshidagi boyligi miqdori. Davr oxiridagi boylik uning davr boshidagi qiymati yig'indisiga va butun davr uchun egasi tomonidan olingan umumiy sof daromad qiymatiga teng bo'lganligi sababli, rentabellikni hisoblash formulasi quyidagicha ifodalanishi mumkin. :
bu erda 0 va 1 indekslari mos ravishda vaqt davrining boshi va oxirini bildiradi.
Investorga tegishli bo'lgan barcha mulkning haqiqiy qiymatini to'g'ri o'lchash muammosi moliyaviy boshqaruv bilan bevosita bog'liq emas. Shuning uchun, davr boshida uning farovonligi qiymati u tomonidan qo'yilgan kapital miqdoriga teng ravishda olinadi. Saqlash davri uchun jami daromadni aniqlash formulasi (ushlash davri daromadi - HPR) quyidagicha ifodalanishi mumkin:
bu erda CF - davr uchun investitsiya qilingan kapitaldan egasi tomonidan olingan joriy daromadlar oqimi;
I0 - investitsiya qilingan kapitalning boshlang'ich miqdori (davr boshidagi investitsiyalar);
I1 - investitsiya qilingan kapitalning yakuniy (yig'ilgan) miqdori (davr oxiridagi investitsiyalar);
rC - joriy rentabellik;
rI – kapital daromadidan olingan daromad (kapitallashtirilgan daromad);
r - umumiy daromad.
Rentabellik investitsiyalarning asosiy ko'rsatkichlaridan biri bo'lib, bu ko'rsatkich bo'yicha investitsiyalarning rentabelligini, ularning maqsadga muvofiqligini baholash va ularni bir-biri bilan taqqoslash mumkin. Ko'pincha, pulni investitsiya qilishning rentabelligini baholash uchun bir qator risk-daromadlilikdan foydalaniladi. Bu erda mantiq oddiy: o'z-o'zidan, rentabellik va xavf kabi ko'rsatkichlar juda informatsion emas. Asboblarga sarmoya kiritishning nima keragi bor yuqori daraja xavf va past potentsial daromad? Agar yo'qotish xavfi yuqori bo'lsa, unda mumkin bo'lgan mukofot yuqori bo'lishi kerak.
Daromad va rentabellik tushunchalarini ajrating. Daromad - bu, masalan, pul birliklarida ifodalangan mutlaq qiymat (Vasya 10 000 rubl sarmoya kiritdi va 2 000 rubl daromad oldi.) Daromadlilik yillik foiz yoki foiz sifatida ifodalangan nisbiy qiymat bo'lsa-da, bu haqda keyinroq (Sasha) o'z pullarini yillik 25% daromadli tijorat ko'chmas mulkiga kiritdi).
Hosildorlikni hisoblash formulasi
Keyinchalik formulalar bo'lgan materiallar bo'ladi, lekin qo'rqmang - maktabda o'qigan har qanday odam ularni tushunadi - ularni tushunish oson. Bundan tashqari, brauzeringizda tasvirlar yoqilgan bo'lishi kerak, chunki formulalar raqamlar shaklida taqdim etiladi.
Daromadlilikning eng oddiy formulasi - olingan foydaning investitsiyalar miqdoriga nisbati yuzga ko'paytiriladi:
bu erda sum1 - boshlang'ich yig'indi,
sum2 - yakuniy summa.
Biroq, bu formulalar bundaylarni hisobga olmaydi muhim ko'rsatkich vaqt kabi. Qaytarilish qaysi davrda amalga oshiriladi? 100 yil davomidami? Yoki 3 oymi? Investitsiyalar rentabellikni ko'rsatgan vaqtni hisobga olish uchun rentabellikning quyidagi formulasi qo'llaniladi:
bu erda oylardagi davr - bu mablag'lar kiritilgan vaqt.
Daromadlilikni hisoblashning eng keng tarqalgan davri 1 yil (misollar uchun uzoqqa borish shart emas - xuddi shunday bank depozitlari yillik foiz sifatida hisoblanadi).
Misol uchun, 15 000 dollarlik kvartiraning egasi yil boshida uni ijaraga bergan va ijarachidan yiliga 1 000 AQSh dollari miqdorida to'lov olgan. Yil oxiriga kelib, kvartiraning narxi oshib, 17 ming AQSH dollarini tashkil etdi. Yil davomida kvartiraga egalik qilishning umumiy daromadi 20% (1 + (17 - 15) / 15), shu jumladan joriy daromad 6,67% (1/15), kapitallashtirilgan daromad 13,33% (2/15) bo'ladi. ). Aniqrog'i, biz kvartirani sotib olishga qo'yilgan kapitalning daromadliligi haqida gapirishimiz kerak.
(5.1.1) formuladan kelib chiqqan holda, daromad miqdori nafaqat olingan daromadning mutlaq miqdori, balki investitsiya miqdori (I0) bilan ham ta'sir qiladi. Boshqacha qilib aytganda, 1000 rubl daromadning bir xil mutlaq miqdori 10 ming va 10 million rubllik kapital uchun boshqa rentabellik darajasini bildiradi. Birinchi holda, rentabellik 10% (1,000 / 10,000), ikkinchisida - 0,01% (1,000 / 10,000,000) bo'ladi. Nisbiy rentabellik darajasi masshtab omilining ta'sirini bartaraf qiladi va olingan daromadning mutlaq qiymatiga qaraganda investitsiya qilingan mablag'lardan foydalanishning real moliyaviy-iqtisodiy samaradorligini aniqroq aks ettiradi.
Daromadlilik har doim ma'lum bir vaqt davriga bog'liq. Misol uchun, 1 ming rublni bir oyda, hatto bir yilda ham olish mumkin. Hatto hisoblash nisbiy ko'rsatkich daromadlar bu raqamlarni solishtirish mumkin emas. Agar biz misolni davom ettirsak va 10 million rubllik investitsiya 1 haftada 1000 rubl daromad keltirgan deb faraz qilsak va 10 000 rubl miqdoridagi investitsiya 6 oy ichida bir xil daromad keltirgan bo'lsa, unda yuqorida olingan daromadlar etarli darajada ob'ektiv bo'lmaydi. Ushbu ko'rsatkichlarning solishtirilishini ta'minlash uchun ularni yagona vaqt bazasiga keltirish kerak. Moliya sohasida daromadlar odatda yillik hisoblanadi, ya'ni dastlabki ma'lumotlar bekor qilinadi. Hosildorlikni hisoblash formulalarini va yillik foiz stavkasi formulasini (2.2.1) solishtirib, ularning kimligini sezish mumkin. Daromad ham, foiz stavkasi ham dastlabki investitsiya qilingan mablag'larning o'sish sur'atini aks ettiradi. Daromadni hisoblash, aslida, tegishli foiz stavkasining qiymatini aniqlang.
Foizlarni hisoblashning turli usullari va shunga mos ravishda har xil foiz stavkalari mavjud. Oddiy va murakkab stavkalar bo'yicha to'plash turli natijalarga olib keladi. Yillik daromadni aniqlashda qanday aniq stavkadan foydalanish kerak? Moliya sohasida rentabellik o'lchovi sifatida samarali murakkab foiz stavkasidan, ya'ni yillik stavkadan, yil davomida hisoblangan foizlarni bir martalik qayta investitsiyalashni nazarda tutgan holda foydalanish odatiy holdir. Biroq, qisqa muddatli moliyaviy operatsiyalar uchun (1 yildan kam) oddiy foiz stavkasiga ruxsat beriladi. Shunday qilib, masalan, GKO daromadi yil davomiyligi 365 kun degan faraz ostida oddiy foiz stavkasi (2.2.14-formula) bo'yicha hisoblab chiqilgan. Albatta, bunday noaniqlik moliyachining hayotini murakkablashtiradi, ammo yuzaga keladigan qiyinchiliklarni mutlaqlashtirmaslik kerak. Avvalo, shuni tushunish kerakki, rentabellikni bekor qilish usuli ko'rib chiqilayotgan moliyaviy operatsiyaning haqiqiy parametrlariga hech qanday ta'sir ko'rsatmaydi. Daromad - bu turli xil kapital qo'yilmalarni solishtirish va qiyosiy baholashni ta'minlash uchun ishlatiladigan mavhum ko'rsatkich. Shu sababli, ikkita investitsiyani ularning rentabellik darajasi bo'yicha solishtirganda, ushbu ko'rsatkichlarni hisoblash usullari solishtirish mumkinligiga ishonch hosil qilish kerak. Hisoblash usullaridan qaysi biri yaxshiroq yoki "to'g'riroq" degan savol eng muhimi emas. Ikkala tranzaktsiya uchun ham bir xil bekor qilish usuli qo'llanilishi kerak.
Qimmatli qog'oz bo'yicha daromad- yillik nisbati qimmatli qog'ozdan olingan daromad uchun
uni bozor narxi; daromad darajasi qabul qildi qimmatli qog'oz egasi.
Yillik daromad o'sishdan iborat qimmatli qog'ozlar stavkalari va miqdorlar daromad(foiz, dividendlar) to'langan qimmatli qog'ozlar. Hosildorlik odatda yillik, yillik foiz sifatida hisoblanadi.
Qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromadlilikni hisoblash solishtirish imkonini beradi samaradorlik muqobil operatsiyalar samaradorligi bilan qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar (masalan, pul mablag'larini joylashtirish bank depozitlari yoki hissalar). Har xil turdagi qimmatli qog'ozlar uchun har xil turdagi rentabellik hisoblanadi: etuklikka erishish va dividend daromadi. Daromadlilikni hisoblashda olingan mablag'larni qayta investitsiya qilish imkoniyatini hisobga olish mumkin ( samarali hosil).
Obligatsiyalarning kupon daromadliligi
Investor nominal narxda obligatsiya sotib olsa, qancha daromad olishini ko'rsatadi. Obligatsiyalarning kupon daromadliligi yuqorida keltirilgan formula bo'yicha hisoblanadi.
Joriy rentabellik
Investor obligatsiyani joriy bozor narxida sotib olsa, qancha daromad kutishi mumkinligi haqida fikr beradi. Joriy obligatsiyalarning daromadliligi yuqorida ko'rsatilgan formula bo'yicha hisoblanadi.
Umumiy daromad
Obligatsiyaning to'lov muddatigacha bo'lgan daromadliligi investor uni joriy narxda sotib olib, muomala muddati oxirigacha ushlab tursa, kutishi mumkin bo'lgan foydaning butun miqdorini aks ettiradi.
Kuponli obligatsiyaning adolatli qiymati quyidagicha hisoblangan:
% stavkasi - muqobil investitsiya stavkasi n - muddat
21. Nol kuponli davlat obligatsiyalarining rentabellik ko'rsatkichlari.
tomonidan nol kupon Obligatsiyalar bilan investor obligatsiyaning nominal qiymati va sotib olish bahosi o'rtasidagi farq ko'rinishida daromad oladi.
Agar u obligatsiyani muddatigacha ushlab tursa, kompaniya investorga obligatsiyaning nominal qiymatini to'laydi. Nol kuponli obligatsiyalar bo'yicha daromadlilikni uning qiymatini hisoblash formulasidan foydalanib hisoblashingiz mumkin:
Agar zanjirda obligatsiya sotib olsak R, To'lov muddatini kuting va obligatsiyaning nominal qiymatini oling, keyin bizning sarmoyamizdan qanday daromad oladi? Buning uchun siz qiymatni topishingiz kerak G yuqoridagi formuladan, ya'ni.
bu erda rp - to'lovga qadar bo'lgan daromad (daromad ko'rsatkichi bunday nom oldi, chunki korxona obligatsiyaning nominal qiymatini faqat obligatsiya sotib olinganda investorga to'laydi); P - etilishgacha bo'lgan yillar soni; H - obligatsiyaning nominal qiymati, rub.; R - obligatsiyaning bozor narxi, rub.
Yuqorida aytib o'tilganidek, nol kuponli obligatsiyalar, qoida tariqasida, bir yildan ortiq bo'lmagan muddatga muomalada bo'ladigan qisqa muddatli qimmatli qog'ozlardir. Shuning uchun ko'rsatkich P - kasr son. Amalda, qisqa muddatli obligatsiyalar uchun to'lovga qadar daromadlilik ko'rsatkichini hisoblashning soddalashtirilgan usuli keng qo'llaniladi:
bu yerda rn - yetilishgacha bo'lgan rentabellik; R - obligatsiyalar narxi, rub.; men- sotib olingan kundan boshlab obligatsiyani to'lash sanasigacha bo'lgan kunlar soni; 365 - yildagi kunlar soni.
Nol kuponli obligatsiyani sotib olayotganda, investor uni muddati tugagunga qadar ushlab turishi shart emas. Agar unga mablag' kerak bo'lsa, u obligatsiyani ikkilamchi bozorda sotishi mumkin. Bunday holda, obligatsiyalarni ushlab turish davridagi investitsiyalarning daromadliligi (Hz) formula bo'yicha aniqlanadi
qayerda Rp, R „r - obligatsiyaning mos ravishda sotib olish va sotish bahosi; £ow - sotib olingan kundan boshlab sotish sanasigacha bo'lgan kunlar soni.
qayerda Markaziy bank bilan - K D- hisoblangan daromadlarni kapitallashtirish; K PR - qimmatli qog'ozlar bo'yicha boshqa huquqlarni kapitallashtirish.
Hisoblangan daromadning kapitallashuvi bu daromadni bozor (odatda bank) foiz stavkasiga bo'lish koeffitsientidir. Kapitallashtirish sizga ushbu foiz stavkasi bo'yicha depozitga qo'yilganda hisoblangan daromadga teng daromad keltiradigan kapital miqdorini hisoblash imkonini beradi.
Daromadga bo'lgan huquqdan farqli o'laroq, qimmatli qog'ozdagi boshqa huquqlarni qat'iy miqdorda aniqlash mumkin emas. Bozor nuqtai nazaridan ularning ahamiyati qanchalik katta bo'lsa, ushbu qimmatli qog'ozga narx belgilash jarayoni qanchalik kam aniqlansa, sub'ektiv psixologik baholashning roli shunchalik yuqori bo'ladi.
Qimmatli qog'ozning bozor narxi - uning bozor qiymatining pul qiymati hisoblanadi. Qimmatli qog'ozning bozor narxining eng mavhum modeli quyidagicha:
qayerda Markaziy bank- qimmatli qog'ozning bozor narxi; Markaziy bank bilan - qimmatli qog'ozning bozor qiymati; C RO - qimmatli qog'ozning mutlaq ko'rinishdagi qiymatiga nisbatan bozor narxining oshishi yoki pasayishiga oid bozor taxminlari; P K - bozor bahosining uning qiymatidan chetlanishining bozor ulushi (aktsiyalarda).
Amalda qimmatli qog'ozning bozor narxi bozor qiymati, bozor narxi, kurs, bozor kotirovkasi va boshqalar kabi nomlarga ega.
2-bob. Xarajat va rentabellikni aniqlash.
2.1. Aksiya.
2.1.1. Daromadni baham ko'ring.
Aktsiya olib kelishi mumkin bo'lgan daromadning tarkibiy qismlari dividendlar va bozor qiymatining oshishi hisoblanadi. Qimmatli qog'oz egasi sifatida investor faqat olishni kutishi mumkin dividend aktsiyalar uchun, ya'ni. xavfsizlik bo'yicha joriy to'lovlar bo'yicha. Dividend miqdorini belgilovchi omillar bo'lib, uni to'lash shartlari, sof foyda miqdori va uni taqsimlash nisbati direktorlar kengashi va aksiyadorlar umumiy yig'ilishining qaroriga bog'liq. Aksiya sotilgandan keyin uning egasi umumiy daromadning ikkinchi qismini olishi mumkin - bozor qiymatining oshishi. Bu sotib olish va sotish narxi o'rtasidagi farqga teng daromad sifatida ko'rsatilgan. Tabiiyki, sotish bahosi sotib olish bahosidan oshib ketganda investor daromad oladi, fond bozorida narxlar yonib ketganda esa investor kapitalni yo‘qotadi.
Bundan tashqari, aktsiyalar bo'yicha daromadlarni hisoblash investitsiya davriga bog'liqligini yodda tutish kerak. Agar investor uzoq muddatli investitsiyalarni amalga oshirsa va aktsiyaning rentabelligi baholanadigan investitsiya davri uni sotishni o'z ichiga olmasa, joriy daromad to'langan dividendlar miqdori bilan belgilanadi. Bunday vaziyatda o'ylab ko'ring joriy foyda, bular. olingan dividendning aktsiyani sotib olish narxiga nisbati sifatida hisoblangan aktsiyani sotishdan tashqari:
,qayerda D X- rentabellik; DA - xavfsizlik bo'yicha joriy to'lovlar; C - aktsiyalarni sotib olish narxi; T - dividendlar olinadigan vaqt.
Bundan tashqari, hisoblash mumkin joriy bozor daromadi, har qanday vaqtda bozorda mavjud bo'lgan narx darajasiga bog'liq bo'ladi:
, - joriy bozor daromadi; C R - hozirgi bozordagi narx.Agar aktsiyalar baholanadigan investitsiya davri dividendlarni to'lashni o'z ichiga olsa va sotish bilan tugasa, daromad bozor qiymatidagi o'zgarishlarni hisobga olgan holda yig'ilgan dividendlar sifatida aniqlanadi, ya'ni.
,qayerda D- daromad; C PR - Sotish narxi.
Yo'l bering hisoblanadi yakuniy (to'liq), agar investor o'z qimmatli qog'ozini sotgan bo'lsa. Investitsion davr uchun daromad quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:
,va agar investitsiya muddati bir yildan oshsa, yillik yakuniy daromad formulasi quyidagicha:
qayerda Dx to- yakuniy rentabellik; P- ulush investorga tegishli bo'lgan vaqt.
Agar investitsiya davri dividend to'lovlarini o'z ichiga olmasa , keyin daromad sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farq sifatida shakllanadi. Ya'ni:
D=C PR -C,
va har qanday qiymat bo'lishi mumkin: musbat, salbiy, nol.
Bu holda ulushning rentabelligi sotish va sotib olish bahosidagi farqning sotib olish narxiga nisbati sifatida hisoblanadi:
Misol : Hozirgi vaqtda 100 rublga teng bo'lgan aktsiyalarning kutilayotgan daromadini hisoblang, bir yil ichida aktsiya narxi 115 rublgacha oshishi kutilmoqda va yil oxirida 5 rubl miqdorida dividend to'lanadi. aktsiya boshiga. Aktsiyadorlarning kutilayotgan daromadi:
Aktsiyalarning rentabelligiga ta'sir qiluvchi asosiy omillarga quyidagilar kiradi: dividendlar to'lovlari miqdori (sof foydaning hosilasi va uni taqsimlash nisbati); bozor narxlarining o'zgarishi; inflyatsiya darajasi; soliq iqlimi.
Aktsiyalarning rentabelligini aniqlashda nominal va real daromadlarni farqlash kerak. Nominal rentabellik dividendlar to'lash hisobiga haqiqatda olingan daromad va aksiyalarning bozor qiymatining oshishi asosida aniqlanadi. Nominal daromadni hisoblashda daromadning bir qismini "yeydigan" inflyatsiya komponenti hisobga olinmaydi. Shuning uchun, haqiqiy hosilni aniqlash uchun hisob-kitob qilinadi haqiqiy hosil nominal daromad va inflyatsiya darajasi o'rtasidagi farq sifatida aksiyalar uchun. Ushbu ko'rsatkich aktsiyalarga egalik qilishdan kapitalning haqiqiy daromadini tavsiflaydi.
2.1.2. Aksiya narxi.
Aktsiyalarning joriy narxini aniqlash uchun investor aktsiyalarning kelajakdagi qiymati va kutilayotgan dividendlar haqida prognoz qilishi kerak. Ushbu holatda bugungi narx aktsiyalarni quyidagi formula bo'yicha aniqlash mumkin:
,qayerda DA - aktsiyaga egalik qilgan yil uchun dividendlar; C 1 - bir yildagi aktsiya narxi; BILAN - chegirma stavkasi.
Oldingi misolda (2.1.1-band) kutilayotgan dividendlar 5 rubl, bir yil ichida aktsiya narxi 115 rubl va bir xil xavf darajasiga ega bo'lgan aktsiyalarning daromadlilik darajasi 20%, keyin qabul qilinadigan sotib olish narxi. aktsiyalari:
Hisoblangan narx ma'lum bir xavf darajasi bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olishga yo'naltirilgan investorlar uchun aktsiya narxining yuqori chegarasini ko'rsatadi. Agar ushbu kompaniyaning bozordagi aktsiyalari 100 rubldan kam bo'lsa, investorga ushbu aktsiyalarni sotib olish tavsiya etiladi, chunki dividendlar bo'yicha prognoz ko'rsatkichlari va aktsiya narxiga erishilsa, u bir yildan keyin daromad oladi. uning investitsiyalari 20% dan ortiq. Agar aktsiyalarning narxi 100 rubldan oshsa, bir yil ichida kutilgan daromad 20% dan kam bo'ladi. Bunday holda, investor bozorda 20% rentabellikni ta'minlaydigan shunga o'xshash xavfga ega bo'lgan boshqa moliyaviy vositalarni qidirishi tavsiya etiladi.
Agar investitsiya muddati bir yildan oshsa, u holda hozirgi vaqtda aktsiya narxini hisoblash formulasi quyidagicha ifodalanishi mumkin:
,qayerda DA - ichida dividendlar i- o'sha yil; C p- aksiyalarning yillik narxi P; BILAN - kutilayotgan daromad darajasi; i - 1,2, 3... P - yilning seriya raqami.
Cheksiz vaqt oralig'ida, kompaniya abadiy mavjud bo'lishi mumkinligi sababli, aktsiyaning hozirgi qiymati nolga teng bo'ladi. Haqiqatan ham, ifoda
at iroda e'tibordan chetda qolishi mumkin bo'lgan cheksiz kichik miqdor bo'ladi. Keyin ta'rif formulasi joriy narx aktsiyalar quyidagi shaklda bo'ladi: .Agar dividendlar miqdori yillar davomida o'zgarmasa, u holda investor noma'lum vaqt davomida muntazam ravishda bir xil pul oqimini oladi, bu deyiladi. ijara. Doimiy annuitetning joriy qiymati yillik daromad yig'indisining diskont stavkasiga bo'linishiga teng. Buni har yili har bir aksiya uchun 10 rubl miqdorida teng dividend to'laydigan kompaniya misolida ko'rib chiqing. Agar talab qilinadigan daromad (chegirma stavkasi) 20% bo'lsa, ushbu aktsiyaning joriy narxi quyidagicha bo'ladi:
Baholashning ushbu yondashuvi belgilangan dividend stavkasi bo'lgan imtiyozli aksiyalar uchun qo'llaniladi. Kompaniyalar mavjud bo'lgan yillar davomida kamdan-kam hollarda oddiy aktsiyalarga qat'iy dividendlar to'laydilar. Agar kompaniya doimiy ravishda barqaror sur'atda rivojlansa, dividendlar bir xil sur'atda o'sib boradi deb taxmin qilish mumkin.
Qimmatli qog'oz - bu kapitalning mavjud bo'lish shakli bo'lib, uning tovar, ishlab chiqarish va pul shakllaridan farqli bo'lib, u salbiyning o'zi o'rniga ko'chirilishi, bozorda tovar kabi muomalada bo'lishi va daromad keltirishi mumkin.
Bu kapitalning pul, ishlab chiqarish va tovar shakllarida mavjudligi bilan birga mavjudligining alohida shaklidir. Uning mohiyati shundan iboratki, kapital egasining o'zi kapitalga ega emas, balki unga nisbatan qimmatli qog'oz shaklida mustahkamlangan barcha huquqlarga ega.
Qimmatli qog'oz shaklida har qanday ijtimoiy ahamiyatga ega bo'lgan huquqlar, agar ular iqtisodiy (pul) bahoga ega bo'lsa, belgilanishi mumkin.Kengroq ma'noda qimmatli qog'oz - bu tegishli narxda sotiladigan va sotib olinadigan har qanday hujjat ("qog'oz").
Xavfsizlik bir qator ijtimoiy ahamiyatga ega funktsiyalarni bajaradi:
mablag'larni (kapitallarni) quyidagilar o'rtasida qayta taqsimlaydi: iqtisodiyot tarmoqlari va tarmoqlari; hududlar va mamlakatlar; aholi guruhlari va qatlamlari; aholi va iqtisodiyot tarmoqlari; aholi va davlat va boshqalar;
o'z egalariga kapital huquqidan tashqari ma'lum qo'shimcha huquqlar beradi. Masalan, boshqaruvda ishtirok etish huquqi, tegishli ma'lumotlar, muayyan vaziyatlarda ustuvorlik va boshqalar;
kapital bo'yicha daromad olishni va (yoki) kapitalning o'zini qaytarishni ta'minlaydi va hokazo.
Har qanday iqtisodiy kategoriya singari, qimmatli qog'oz ham tegishli xususiyatlarga ega: vaqtinchalik, fazoviy, bozor. Bozor xususiyatlariga egalik shakli, emissiyasi, ayirboshlash xususiyati va ushbu qimmatli qog'ozga investitsiyalar xavfi darajasi, daromadni to'lash shakli va boshqalar kiradi.
Qimmatli qog'oz uni pulga yaqinlashtiradigan bir qator xususiyatlarga ega. Uning asosiy mulki - pulga turli shakllarda ayirboshlash imkoniyati (sotib olish, sotish va sotib olish, emitentga qaytarish, topshiriq va boshqalar). U hisob-kitoblar uchun ishlatilishi, garov predmeti bo'lishi, bir necha yil yoki muddatsiz saqlanishi, meros bo'lib qolishi, sovg'a sifatida xizmat qilishi va hokazo.
Zamonaviy jahon amaliyotida mavjud bo'lgan qimmatli qog'ozlar ikkita katta sinfga bo'lingan
I toifa - asosiy qimmatli qog'ozlar;
II toifa - hosilaviy qimmatli qog'ozlar
Asosiy qimmatli qog'ozlar - bu mulkka bo'lgan mulk huquqiga asoslangan qimmatli qog'ozlar, odatda tovar, pul, kapital, mulk, turli xil resurslar va boshqalar.
Asosiy qimmatli qog'ozlarni, o'z navbatida, ikkita kichik guruhga bo'lish mumkin: birlamchi (qog'ozlar qimmatli qog'ozlarning o'ziga kirmaydigan aktivlarga asoslanadi. Masalan, aktsiyalar, obligatsiyalar, ipoteka veksellari va boshqalar) va ikkilamchi qimmatli qog'ozlar (Bular qimmatli qog'ozlardir. qimmatli qog'ozlarning o'zi uchun qimmatli qog'ozlar: qimmatli qog'ozlar uchun varrantlar, depozitar tilxatlar va boshqalar).
Hosila qimmatli qog'oz - bu ba'zi bir narx aktivlari, tovarlar (odatda, birja tovarlari, don, go'sht, neft, oltin va boshqalar) narxlari uchun qimmatli qog'oz; asosiy qimmatli qog'ozlar narxlari bo'yicha (odatda, birja indekslari, obligatsiyalar); kredit bozori narxlari bo'yicha (foiz stavkalari) - valyuta bozorining I 4enes bo'yicha ( valyuta kurslari) va h.k.
Qimmatli qog'ozlarning asosiy turlari: -Aktsiyalar - Obligatsiyalar - Veksellar. -Naqd pul sertifikatlari -Cheklar
Obligatsiya davlat tomonidan chiqarilgan, shuningdek, xususiy kompaniyalar va aktsiyadorlik jamiyatlari tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozdir veksel da chiqarilgan ma'lum davr.
Ular obligatsiyalar edi, ya'ni. davlat, masalan, 1000 rubl qiymatidagi qimmatli qog'ozlarni chiqardi, ular bo'yicha foizlarni 30-100% gacha olishni va ushbu obligatsiyani taxminan 2 yil ichida sotib olishni kafolatladi.
Aktsiya - bu aksiyadorlik jamiyatining umumiy kapitaliga kapitalning (ulush, birlik) qo'shgan hissasini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozdir.Aktsiyaga kirish undan ma'lum daromad olish huquqini va unda ishtirok etish huquqini beradi. ushbu kompaniya boshqaruvi.
Aktsiyalardan olingan daromad dividendlar deb ataladi. Aksiyalar nominal va taqdim qiluvchi hisoblanadi.
Oddiy (oddiy) va imtiyozli aksiyalarni ajrating.
Oddiy ulush - bu ularning egasiga o'z egalarining yig'ilishida ovoz berish huquqini beruvchi ulush. Dividend qolgan sof daromadga qarab o'zgaradi.
Imtiyozli aktsiya ovoz berish huquqiga ega bo'lmagan aksiya bo'lib, dividendlarni to'lash foizi belgilangan. Led bo'yicha dividendlar. Aktsiyalar birinchi navbatda to'lanadi.
AKSIYALAR va obligatsiyalar o'rtasidagi asosiy farq shundaki, aksiyador obligatsiyalar egasi sifatida aksiyadorlik jamiyatining kreditori emas, balki o'ziga tegishli bo'lgan aksiyalar soni doirasida uning egasi hisoblanadi.
Aksiyalarning asosiy turlari:
Taqdim etuvchi ulush - egasi ko'rsatilmagan aksiyalar.
Nomli aktsiyalar - ularning egasi ko'rsatilgan aksiyalar. Nominal ulush egasi korxonaning tegishli reestrida ro'yxatga olinishi kerak.
Oddiy aksiya (oddiy) - bu o'z egasiga aksiyadorlar yig'ilishida ovoz berish huquqini beruvchi va korxona foydasiga qarab o'zgarib turadigan dividend keltiradigan aksiyadir.
Imtiyozli (imtiyozli) aksiyalar - bu o'z egasiga ovoz berish huquqini bermaydigan, lekin ularga bir qator imtiyozlar beradigan aksiyalardir.
Dividendlar naqd pulda to'lanadi tabiiy shakl qo'shimcha aksiyalarni chiqarish shaklida.
Veksel - bu bir tomonning ikkinchi tarafga ma'lum vaqt ichida mahsulot yoki xizmat uchun pul miqdorini to'lash majburiyati. Sotuvchi tovarni sotib oladi va veksel bilan to'laydi, ya'ni ma'lum bir muddat ichida ma'lum miqdorda pul to'lash majburiyatini oladi, ya'ni bu tovarlarni kreditga sotishdir. Vekselning qiymati vaqt o'tishi bilan o'zgarmaydi.
Tijorat veksellari, ularning orqasida ma'lum bir tovar muomalasi mavjud bo'lib, ular oddiy va o'tkazilishi mumkin.
Veksel - to'lov muddati tugagach, qarz oluvchining belgilangan summani egasiga to'lash bo'yicha oddiy va so'zsiz majburiyati. Vekselda to'lovni amalga oshirishga majbur bo'lgan shaxsning faqat bitta imzosi bo'ladi.
Veksel (veksel) - to'lovchi-qarzdorga, vekselni oluvchiga yoki uning egasiga pulni (ma'lum bir vaqtda va ma'lum bir joyda) to'lash to'g'risidagi topshiriqni o'z ichiga olgan yozma hujjat. buyurtma, uchinchi shaxsga 8 oddiydan farqli o'laroq, bu erda ikki kishi emas, balki uchta yuz ishtirok etadi. To'lovni amalga oshirish to'g'risidagi buyruqni o'z ichiga olgan veksel (to'lov vekselni bergan shaxsdan olinadi) hali to'lov oluvchi tomonidan to'lov majburiyati emas. Shuning uchun veksel to'lovchi tomonidan tasdiqlanishi yoki akseptlanishi kerak.
| " |