Sneak เป็นคำศัพท์ทางเศรษฐกิจ ตัวบ่งชี้ EBITDA มันคืออะไรและจะนับได้อย่างไร ความแตกต่างระหว่างอัตรากำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA

ตามคำจำกัดความ EBITDA (กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) คือกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษีเงินได้ และค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์

ตัวบ่งชี้นี้ไม่ได้มาตรฐาน ตัวบ่งชี้ทางบัญชี, เช่น. คุณจะไม่พบมันในรายงานของบริษัท ฝ่ายบริหารของบริษัทคำนวณ EBITDA แยกกัน และใช้เพื่อแสดงภาพสถานะทางการเงินของบริษัท

EBITDA เริ่มถูกนำมาใช้ในช่วงทศวรรษปี 1980 เพื่อวิเคราะห์ความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัท เมื่อรวมกับกำไรสุทธิ ตัวบ่งชี้จะทำหน้าที่เป็นแหล่งข้อมูล เช่น จำนวนดอกเบี้ยที่บริษัทสามารถจ่ายได้ในอนาคตอันใกล้นี้ ตัวบ่งชี้นี้ยังคงใช้ในการวิเคราะห์ความน่าเชื่อถือทางเครดิตของบริษัทต่างๆ ผู้ให้กู้หลายรายกำหนดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ไว้ในพันธสัญญา เป็นที่ยอมรับกันโดยทั่วไปว่าอัตราส่วนนี้ไม่สูงกว่า 3x

มีสองวิธีหลักในการคำนวณ EBITDA:

1. วิธีที่ง่ายกว่าแต่น่าเชื่อถือกว่าคือ “ จากบนลงล่าง».

EBITDA = กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ถาวร + ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน

ดังนั้นเราจึงยอมรับความจริงที่ว่ากำไรจากการดำเนินงานเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัท ความแตกต่างระหว่าง EBITDA และกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ค่าเสื่อมราคาสะสมซึ่งเราจะส่งคืนเท่านั้น มิฉะนั้น ตัวบ่งชี้นี้เรียกว่า OIBDA แต่อย่างไรก็ตาม หลายบริษัททำการคำนวณในลักษณะนี้

ข้อดีของวิธีนี้คือความเรียบง่าย: เป็นเรื่องยากสำหรับผู้ใช้การรายงานที่จะทำผิดพลาดเมื่อคำนวณตัวบ่งชี้ และในขณะเดียวกันก็เป็นเรื่องยากมากสำหรับฝ่ายบริหารของบริษัทที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นเข้าใจผิด

2. วิธีการทางทฤษฎีที่ซับซ้อนกว่าซึ่งตามมาจากชื่อของตัวบ่งชี้โดยตรง - “ ลงขึ้น».

EBITDA = รายได้สุทธิ + ดอกเบี้ยจ่าย + ภาษีจากกำไรของบริษัท + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน

วิธีนี้หมายความว่าเราเริ่มการคำนวณจากมูลค่าสุดท้ายของกำไรสุทธิของบริษัท และส่งคืนรายการค่าใช้จ่ายที่กำหนดกลับคืนมา ข้อเสียเปรียบหลักของวิธีนี้คือรายการการรายงานรองหรือการรายงานครั้งเดียวใดๆ จะถูกรวมไว้ในผลลัพธ์สุดท้ายด้วย ซึ่งทำให้การวิเคราะห์ตัวบ่งชี้เมื่อเวลาผ่านไปยากขึ้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าในกรณีนี้ การจัดการจะจัดการตัวเลขโดยใช้วิธีการนับแบบต่างๆ ได้ง่ายขึ้น

ควรเข้าใจว่าเมื่อคำนวณ EBITDA ด้วยวิธีที่สอง เราจะรวบรวมบรรทัดการรายงานทั้งหมดที่อยู่ระหว่างการดำเนินงานและกำไรสุทธิ บ่อยครั้งที่ค่าใช้จ่าย/รายได้ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวของบริษัทจะรวมอยู่ในการบัญชี

เพื่อให้ EBITDA เหมาะสมมากขึ้นสำหรับการวิเคราะห์ในอดีต จึงมีการปรับเปลี่ยนต่างๆ สำหรับรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ตัวอย่างเช่น ไม่รวมการตัดค่าใช้จ่ายและการประเมินค่าสินทรัพย์ใหม่ ผลต่างของสกุลเงิน ฯลฯ โดยทั่วไป บริษัทต่างๆ จะให้คำอธิบายว่าตัวบ่งชี้ถูกปรับไปที่บรรทัดใด

ลองพิจารณาการคำนวณ EBITDA โดยใช้ตัวอย่างของบริษัท Polyus

อันดับแรกเรามาดูรายงานผลประกอบการทางการเงินของบริษัทกันก่อน เราจะสังเกตได้ทันทีว่าไม่ได้บ่งบอกถึงค่าเสื่อมราคาสะสม ในกรณีเช่นนี้ เรายังจำเป็นต้องมีงบกระแสเงินสดของบริษัทเพื่อคำนวณ EBITDA

ตอนนี้เรามีข้อมูลที่จำเป็นทั้งหมดเพื่อคำนวณ EBITDA โดยใช้สองวิธี

1. EBITDA “บนลงล่าง” = กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคา = 1455 + 178 = 1633

2. EBITDA “จากล่างขึ้นบน” = กำไรสุทธิ + ดอกเบี้ยจ่าย + ภาษีจากกำไรของบริษัท + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909

ดังที่เราเห็นค่าที่คำนวณโดยทั้งสองวิธีมีความแตกต่างกันค่อนข้างมาก ด้วยการคำนวณโดยใช้วิธีที่สอง เราได้บันทึกรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียวหลายรายการซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลักของบริษัท จากนั้นเราต้องปรับตัวบ่งชี้ของเรา เพื่อความสะดวก เราจะมาดูตัวอย่างการปรับปรุงที่บริษัทดำเนินการเอง

ดังที่เราเห็นรายได้ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลัก (ผลต่างของการแลกเปลี่ยน รายได้ดอกเบี้ยฯลฯ) และค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว (การด้อยค่าของทรัพย์สิน การบริจาคเพื่อการกุศล ฯลฯ) จะถูกเรียกคืนกลับมา

หลังจากปรับปรุงแล้ว EBITDA ที่คำนวณโดยวิธีแรกและวิธีที่สองเกือบจะตรงกัน

ตัวบ่งชี้ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับ "กำไรสกปรก" (ซึ่งบางครั้งเรียกว่า EBITDA) มีข้อดีและข้อเสียมากมาย:

สะดวกในการใช้งานเมื่อเปรียบเทียบบริษัทที่ดำเนินงานในอุตสาหกรรมเดียวกัน ในกรณีนี้ ขนาดของการลงทุน (สินทรัพย์ถาวร) ขนาดของภาระหนี้ และระบบภาษีของบริษัทไม่สำคัญ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อเปรียบเทียบบริษัท อัตราภาษีของประเทศที่บริษัทตั้งอยู่ โครงสร้างเงินทุน และนโยบายการบัญชีจะไม่ถูกนำมาพิจารณา

EBITDA ไม่ได้ใช้เฉพาะในการประเมินมูลค่าบริษัทเท่านั้น แต่ยังใช้ในการวิเคราะห์เครดิตและการเงินด้วย

ช่วยให้คุณสามารถประมาณจำนวนหนี้โดยประมาณที่บริษัทอาจจัดการได้ ประเมินโอกาสในการลงทุนด้วย

ด้วยการคำนวณที่ “ยุติธรรม” ตัวบ่งชี้จึงมีความน่าเชื่อถือเพราะว่า ไม่อนุญาตให้มีการบิดเบือนรายการการรายงานภายใน ตัวอย่างเช่น หากบริษัทตัดสินใจเพิ่มค่าเสื่อมราคา ก็จะลดลงตามจำนวนที่เท่ากัน กำไรสุทธิและค่าเสื่อมราคาจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นเฉพาะโครงสร้างของตัวบ่งชี้เท่านั้นที่จะเปลี่ยนแปลง แต่ไม่ใช่ผลลัพธ์สุดท้าย

ข้อบกพร่อง:

บริษัทสามารถเปลี่ยนเกณฑ์การวัด EBITDA ในการใช้งานได้ วิธีการที่แตกต่างกันการคำนวณหรือการปรับเปลี่ยน ดังนั้นฝ่ายบริหารจึงสามารถจัดการผลลัพธ์ทางการเงินของบริษัทได้ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องเข้าใจให้ละเอียดมากขึ้นว่าตัวบ่งชี้ถูกรวบรวมอย่างไรตลอดระยะเวลาที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

บริษัทที่มีภาระหนี้สูงจะพบว่าตนเองอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบมากกว่า หากบริษัทมีหนี้ก้อนโตแล้วชำระหนี้หมด อัตราดอกเบี้ยสูง EBITDA ไม่ได้สะท้อนถึงการมีส่วนร่วมนี้ อย่างไรก็ตาม กำไรของบริษัทดังกล่าวจะด้อยกว่าบริษัทที่มีหนี้ต่ำ อย่างอื่นก็เท่าเทียมกัน

ภาพเดียวกันนี้เกิดขึ้นในกรณีของค่าเสื่อมราคา EBITDA ไม่ได้สะท้อนถึงความต้องการการลงทุนในอนาคตของบริษัท สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อเปรียบเทียบบริษัทจากภาคส่วนต่างๆ เช่น การผลิตและบริการ บริษัทที่มีส่วนแบ่งสินทรัพย์ถาวรมากกว่าจะชนะ

ในที่นี้ เราต้องเน้นย้ำว่า EBITDA เป็นตัวบ่งชี้หลักสำหรับการคัดกรองบริษัทต่างๆ หลังจากการตรวจสอบเบื้องต้นแล้วบริษัทจำเป็นต้องมีการศึกษารายละเอียดเพิ่มเติม

EBITDA สำหรับอุตสาหกรรมที่เลือก

เมื่อเปรียบเทียบบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกัน นักวิเคราะห์มักใช้มาตรการ EBITDA ที่ทันสมัย ตัวอย่างเช่น สำหรับอุตสาหกรรมเหมืองแร่ จะใช้ตัวบ่งชี้ต่อไปนี้:

EBITDAX = EBITDA + ต้นทุนการสำรวจ

บริษัทเหมืองแร่หลายแห่งใช้นโยบายการบัญชีที่แตกต่างกันในการรับรู้ต้นทุนการสำรวจ การเพิ่มงานสำรวจทางธรณีวิทยาและการสำรวจแร่ทำให้สามารถมองข้ามความแตกต่างได้ นโยบายการบัญชีในบริษัทต่างๆ

สำหรับการค้าปลีกซึ่งมีพื้นที่ให้เช่าขนาดใหญ่กระจุกตัว เป็นเรื่องปกติที่จะใช้ตัวบ่งชี้ EBITDAR ที่ปรับตามจำนวนค่าเช่า นอกจากนี้ยังใช้ในอุตสาหกรรมการบินเพราะ... เครื่องบินส่วนใหญ่ซื้อแบบเช่า:

EBITDAR = EBITDA + ค่าเช่าและต้นทุนสัญญาเช่าดำเนินงาน

ดังนั้นวิธีนี้จะทำให้คุณสามารถละเลยความแตกต่างของค่าเช่าและค่าบำรุงรักษาลีสซิ่งของบริษัทได้ ในที่สุดสำหรับบริษัท ขนาดที่แตกต่างกันและรูปแบบทำให้คุณสามารถเปรียบเทียบความสำเร็จทางการค้าของบริษัทได้โดยเฉพาะ

ในบรรดานักวิเคราะห์ทางการเงิน คุณมักจะเจอคำเช่นนี้ EBITDA. EBITDA คืออะไรในแง่ง่ายๆ?คำนี้เป็นคำย่อของคำภาษาอังกฤษ EBITDA คือกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย ตัวบ่งชี้ EBITDA มีอยู่ในรายงานของบริษัทมหาชนใดๆ

เป็นตัวชี้วัดที่ค่อนข้างได้รับความนิยมซึ่งนักลงทุนสามารถประเมินได้ อย่างไรก็ตาม มันมีภัยคุกคามบางอย่าง ซึ่ง Warren Buffett กล่าวถึงเป็นพิเศษ

วิธีการคำนวณและทำความเข้าใจ EBITDA

สาเหตุหนึ่งที่ทำให้ตัวบ่งชี้นี้ได้รับความนิยมคือการแยกค่าเสื่อมราคาออกจากการคำนวณ ค่าเสื่อมราคาจะคิดจากต้นทุนของสินทรัพย์ถาวรตามมาตรฐาน ตัวอย่างเช่น หากราคารถยนต์โดยสารถูกคิดค่าเสื่อมราคาและตัดออกภายในระยะเวลาสามปี จากนั้นที่ราคา 60,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็จะถูกตัดออก 20,000 ดอลลาร์ในแต่ละปี แม้ว่าเงินจำนวนนี้จะแสดงเป็นค่าใช้จ่าย แต่ก็ไม่เคยออกจากบริษัทเลย

ด้วยเหตุนี้เองที่เขาจึงมีทัศนคติเชิงลบต่อ EBITDA. เขาให้เหตุผลว่าตัวเลขนี้ไม่ได้สะท้อนถึงจำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อสินทรัพย์ ในความเห็นของเขา กิจกรรมการลงทุนบริษัทไม่มีการเปิดเผยใน EBITDA และนี่คือค่าลบที่ใหญ่มาก เมื่อเวลาผ่านไป อุปกรณ์จะล้าสมัยและสูญเสียมูลค่า จำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจล่วงหน้าว่าบริษัทมีเงินทุนเพียงพอสำหรับการต่ออายุ ซ่อมแซม หรือปรับปรุงให้ทันสมัย

• ที่จริงแล้ว หากเราไม่คำนึงถึงค่าเสื่อมราคา เราก็ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนหรือซ่อมแซมอุปกรณ์ในอนาคต นอกจากนี้ ยังมีตัวอย่างมากมายที่แสดงให้เห็นว่าบริษัททั้งหมดล้มละลายเพียงเพราะผู้จัดการของพวกเขาแสดงผลลัพธ์ตาม EBITDA

ตัวอย่างเช่น ด้านล่างนี้คือ EBITDA ของบริษัท โบอิ้ง (NYSE:BA):

อย่างที่คุณเห็น Boeing เป็นผู้นำ

บางครั้งก่อน EBITDA คุณอาจพบว่า โอนกิจการ (กำไรก่อนหักภาษี) และ EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยภาษี)

• โอนกิจการคือกำไรของบริษัทก่อนหักภาษี
• EBITคือกำไรก่อนหักภาษีและดอกเบี้ย

ปรากฎว่าหากคุณเพิ่มค่าเสื่อมราคาและการตัดค่าใช้จ่ายต่างๆ ให้กับ EBIT คุณจะได้รับ EBITDA

โดยทั่วไปตัวชี้วัดทั้งสามได้รับการออกแบบมาเพื่อ การประเมินระดับนานาชาติและบริษัทจัดอันดับหลายแห่งให้ความสำคัญกับ EBITDA มากกว่าตัวชี้วัดอื่นๆ

เหตุใดสิ่งนี้จึงสำคัญในระดับสากล?

• ประการแรกใน ประเทศต่างๆระบบภาษีและเปอร์เซ็นต์ที่แตกต่างกัน
• ประการที่สอง ความแตกต่างใน ระบบสินเชื่อและเปอร์เซ็นต์
• ประการที่สาม ระบบบัญชีค่าเสื่อมราคาที่แตกต่างกัน และโดยทั่วไปคือจำนวนอุปกรณ์ที่บริษัทมี

ใครใช้ EBITDA

ใครได้ประโยชน์จากการใช้ตัวบ่งชี้เช่น EBITDA โดยหลักแล้วสำหรับบริษัทที่มีต้นทุนสูงซึ่งตัดจำหน่ายสินทรัพย์เป็นระยะเวลานาน สำหรับบริษัทที่มีค่าใช้จ่ายล่วงหน้าจำนวนมาก EBITDA กลายเป็นโอกาสในการทำให้ธุรกิจของตนน่าดึงดูดยิ่งขึ้น

แม้จะมีคำเตือนทั้งหมด แต่นักลงทุนมักจะใช้ตัวบ่งชี้นี้ในการประเมินบริษัท และเหตุผลก็คือด้วยความช่วยเหลือ EBITDAเป็นไปได้ที่จะพิจารณาว่าบริษัทจะสามารถลงทุนซ้ำในอนาคต พัฒนาธุรกิจและการบริการได้หรือไม่ หุ้นกู้.

นอกจากนี้ การเปรียบเทียบสามารถช่วยกำหนดจุดยืนของบริษัทในอุตสาหกรรมของตนได้ วัตถุประสงค์หลักของการประเมินดังกล่าวคือการกำหนดมูลค่าของธุรกิจตาม มูลค่าตลาดบริษัทที่คล้ายกัน การเปรียบเทียบเกี่ยวข้องกับองค์ประกอบหลักสองประการ ได้แก่ การกำหนดมูลค่าตลาดและการค้นหาบริษัทที่จะเปรียบเทียบ

บริษัทที่ดำเนินงานในสาขาเดียวกันอาจแตกต่างกันในแง่ของศักยภาพในการเติบโต ความเสี่ยงที่เป็นไปได้และ กระแสเงินสด. ดังนั้นจึงจำเป็นต้องปรับดัชนีเหล่านี้ให้อ่อนลงเพื่อเปรียบเทียบหลายบริษัท เหตุใดจึงทำเช่นนี้? เพื่อประเมินบริษัท เช่น การลงทุนในตลาดหุ้นในอนาคต

EBITDA มีความสำคัญแค่ไหน?

EBITDA เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการวิเคราะห์บริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ไม่แสดงระบบภาษีของบริษัทและไม่สะท้อนภาระหนี้ของบริษัทแต่สามารถแสดงจำนวนกำไรเป็นเครื่องบ่งชี้ความนิยมของบริษัทในภาคธุรกิจได้ตามศักยภาพ

เช่น,มี 2 ​​บริษัทที่ตั้งไว้ 60 ล้าน และ 10 ล้าน ถ้าดูกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์แล้วบริษัทที่ 2 ก็สามารถนำมาได้ เปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้นแต่บริษัทแรกแสดงให้เห็นถึงความนิยมและยอดขาย/บริการที่ขายได้มากกว่าถึง 6 เท่า และบางทีอาจมีค่าเสื่อมราคา ภาษี และอื่นๆ มากกว่านั้นด้วย อย่างไรก็ตาม หากเธอลดภาษีหรือค่าเสื่อมราคาในไตรมาสหน้า ผลกำไรของเธอก็มีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

ก่อนที่จะลงทุนในหุ้นของบริษัทตามแผนใหม่ของฝ่ายบริหาร ให้เปรียบเทียบ EBITDA และตรวจสอบให้แน่ใจว่าแนวโน้มของบริษัทได้รับการสนับสนุนด้วยตัวเลข ไม่ใช่แค่คำพูด

ตามที่เราระบุไว้ข้างต้น ค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคาจะไม่ถูกนำมาพิจารณาในการคำนวณ ดังนั้นหากนักลงทุนต้องเผชิญกับงานวิเคราะห์บริษัทในระยะยาว ไม่ควรใช้ตัวบ่งชี้นี้

มีความคิดเห็นมากมายเกี่ยวกับตัวบ่งชี้นี้ มาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ(IFRS) อีกด้วย กฎของการดำเนินการ การบัญชีสหรัฐอเมริกา(US GAAP) คัดค้านการนำตัวบ่งชี้นี้มาพิจารณา จริงๆ แล้ว EBITDA ไม่รวมอยู่ในการบัญชี

ความคิดเห็นที่หลากหลายชี้ว่าตัวบ่งชี้การรายงานทางการเงิน กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายใช้งานได้แต่ไม่สามารถนำมาใช้ได้เสมอไป และจำเป็นเมื่อเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดก่อนหน้าและบริษัทอื่นๆ ในภาคส่วนนี้ ซึ่งถือเป็นเครื่องมือเพิ่มเติมของบริษัท

หากคุณพบข้อผิดพลาด โปรดเน้นข้อความและคลิก Ctrl+ป้อน.

นักวิเคราะห์ธุรกิจเป็นอันดับแรกและสำคัญที่สุด สถาบันการเงินธนาคารพยายามอย่างเต็มที่เพื่อทำให้ชีวิตของพวกเขาง่ายขึ้น ทำไมต้องเสี่ยงด้วยตัวเองหากคุณสามารถบังคับผู้ยืมให้นำผู้ค้ำประกันมาด้วย "ด้วยมือ" ได้? เหตุใดจึงต้องพิจารณาการสมัครขอสินเชื่อรายบุคคลเมื่อคุณสามารถสร้างโปรแกรมได้ บัตรเครดิตและแจกจ่ายไปทางซ้ายและขวา? สุดท้ายนี้ เหตุใดจึงต้องให้พนักงาน 10 คนมาวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ของผู้กู้ยืมที่อาจเกิดขึ้น หากคุณสามารถใช้เพียงคนเดียวที่จะคำนวณค่าสัมประสิทธิ์สากลภายในครึ่งชั่วโมง การวิเคราะห์ทางการเงินขึ้นอยู่กับวัสดุหลักที่นำมาจากงบดุลของลูกค้า?

ที่นี่เราขอเสนอให้พูดถึงตัวบ่งชี้ดังกล่าวตัวหนึ่ง - EBITDA ในทางปฏิบัติทั่วโลก ความหมายมักจะมาพร้อมกับการรายงานทางการเงินเสมอ นอกจากนี้ ตัวบ่งชี้ยังเป็นกุญแจสำคัญและขาดไม่ได้ในการประเมินประสิทธิภาพของบริษัทในหลาย ๆ ด้าน กล่าวโดยย่อ ตัวบ่งชี้ช่วยให้คุณสามารถเปรียบเทียบประสิทธิภาพขององค์กรกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรม รวมถึงประเมินความสามารถในการทำกำไร

นิรุกติศาสตร์: ตัวย่อ EBITDA - กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย แปลเป็นภาษารัสเซียหมายถึงกำไรก่อนดอกเบี้ยเงินกู้ ภาษี และค่าเสื่อมราคา มีหลายวิธีในการคำนวณกำไรสุทธิ อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติของรัสเซีย "ประเภท" นี้ไม่รวมอยู่ในแบบฟอร์มงบดุลอย่างเป็นทางการ - ต้องคำนวณแยกต่างหาก ในความเป็นจริง EBITDA นั้นใกล้เคียงกับกำไรขั้นต้นในประเทศที่คำนวณเพื่อการจัดการมากที่สุด (ปรับด้วยภาษีแล้ว): กล่าวคือ นี่คือการผสมผสานระหว่างกำไรขั้นต้นและงบดุลของบริษัท

วิธีการคำนวณ EBITDA

ในการคำนวณค่านี้ คุณจะต้องมี 2 แหล่งที่มา: แบบฟอร์ม 2 และ 5 งบดุลหรือแม้กระทั่ง 1 - แบบฟอร์ม 1 งบดุล จากข้อแรก คุณสามารถรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับค่าเสื่อมราคาเท่านั้น (ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ถาวร รวมถึงสินทรัพย์ไม่มีตัวตน) ข้อมูลเกี่ยวกับภาษีและภาระผูกพันในการกู้ยืมถูกนำมาจากแหล่งที่สอง

เสนอให้พิจารณาสองวิธีในการคำนวณ EBITDA:

• เวอร์ชันต้นฉบับ (แนวปฏิบัติสากลตามข้อกำหนด IFRS และ GAAP):

EBITDA = กำไรสุทธิ + ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้สุทธิ + ค่าใช้จ่ายพิเศษสุทธิ + ดอกเบี้ยจ่าย + ค่าเสื่อมราคาที่นำมาพิจารณา

1. ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้สุทธิ = ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ - ภาษีเงินได้ที่ได้รับคืน
2. ค่าใช้จ่ายพิเศษสุทธิ = ค่าใช้จ่ายพิเศษ - รายได้พิเศษ;
3. ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กู้ยืม = ดอกเบี้ยจ่าย - ดอกเบี้ยรับ;
4. ค่าเสื่อมราคาที่ยอมรับสำหรับการบัญชี = ค่าเสื่อมราคาสำหรับสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน - การตีราคาสินทรัพย์ใหม่

• ตัวเลือกที่ใช้ในทางปฏิบัติในความเป็นจริงของรัสเซีย การบัญชีการจัดการ(ตาม RAS):

EBITDA = กำไรจากการขาย + ค่าเสื่อมราคาที่ยอมรับสำหรับการบัญชี

1. ค่าเสื่อมราคาที่ยอมรับสำหรับการบัญชีจะนำมาจากบรรทัด 50 ของแบบฟอร์ม 2 ของงบดุล
2. กำไรจากการขายจะถูกนำมาจากบรรทัดที่สอดคล้องกันของแบบฟอร์ม 5 ของงบดุล คำนวณดังนี้:

รายได้ (บรรทัด 2110 b/b) - ต้นทุน (บรรทัด 2120 b/b) + การหักภาษี (บรรทัด 2410, 2421 และ 2450 b/b) + การชำระดอกเบี้ย (งบกำไรขาดทุน - บรรทัด 2330)

• การคำนวณตามข้อมูลงบดุล (ยอมรับในสหพันธรัฐรัสเซีย):

EBITDA = กำไรจากการขาย (บรรทัด 2200 b/b) + ดอกเบี้ยจ่าย (บรรทัด 2330 b/b) + ค่าเสื่อมราคา (บรรทัด 50 ของแบบฟอร์ม 2 b/b)

ในความเป็นจริงในประเทศ กำไรจากการขายรวมถึงการหักภาษีซึ่งทำให้การคำนวณง่ายขึ้น ไม่มีการระบุ "ค่าใช้จ่ายพิเศษ" ในฐานะคลัสเตอร์อิสระ ในเวลาเดียวกันการตีราคาสินทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับจะถูกนำมาพิจารณาในส่วนอื่น ๆ ของงบดุลและไม่รวมอยู่ในการคำนวณ EBITDA "รัสเซีย" นี่เป็นความแตกต่างพื้นฐาน เนื่องจากสองวิธีแรกจะให้ผลลัพธ์ไม่เหมือนกัน

EBITDA สะท้อนถึงประสิทธิภาพขององค์กร ในเวลาเดียวกันกฎหมายการบัญชีของรัสเซียไม่ได้บังคับให้องค์กรคำนวณค่านี้ เพื่อให้ถูกต้องโดยสมบูรณ์ ในทางปฏิบัติทั่วโลกก็ไม่ได้บังคับและอ้างถึงสิ่งที่เรียกว่า การบัญชีสังเคราะห์(การคำนวณต้องใช้การดำเนินการทางคณิตศาสตร์ด้วยบรรทัดต่างๆ ของแบบฟอร์ม 1 ของงบดุลอย่างเป็นทางการ) ส่วนใหญ่แล้ว จำเป็นต้องมีการคำนวณ EBITDA ในระหว่างขั้นตอนการควบรวมหรือซื้อกิจการของบริษัทเพื่อชี้แจง ราคาที่แท้จริงคำถามและโดยทั่วไป เพื่อระบุความจำเป็นสำหรับขั้นตอนนี้

แนะนำให้เลือกวิธีการคำนวณที่ต้องใช้แรงงานน้อยที่สุด ควรพิจารณาจากแบบฟอร์มงบดุล โปรดจำไว้ว่านี่ไม่ใช่เอกสารการรายงานที่เข้มงวด แต่เป็นตัวเลขอ้างอิงสำหรับการบัญชีการจัดการ

อนุพันธ์ของ EBITDA

บนพื้นฐานของตัวบ่งชี้หลัก จำเป็นต้องให้ความสำคัญกับการประเมินบางแง่มุมของกิจกรรมของบริษัท ดังนั้น EBITDA จึงมีอนุพันธ์ทันที:

• EBIT

ในการประมาณครั้งแรก สูตรการคำนวณจะคล้ายกับ OIBDA (อ่านรายละเอียดเพิ่มเติมด้านล่าง) นี่คือกำไรจากการดำเนินงาน ไม่รวมภาษีและดอกเบี้ย แต่ในขณะเดียวกัน กำไร EBIT ก็สูงขึ้น เนื่องจากช่วยให้สามารถบัญชีรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมตามกฎหมายหลักได้

ง่าย ๆ: กำไรก่อนหักภาษี

ความแตกต่างระหว่าง EBITDA และ OIBDA

แม้ว่าการสะกดและเสียงจะแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัด แต่ตัวบ่งชี้ทั้งสองนี้มักจะสับสนในความหมาย OIBDA - รายได้จากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย - นี่คือสิ่งที่เรียกว่ากำไรจากการดำเนินงานสกปรก ห้ามมิให้รวมรายได้แบบสุ่มที่ไม่เกิดซ้ำที่นี่ รวมถึงรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลัก (ตามกฎหมาย) ในทางใดทางหนึ่ง ในการพิจารณารายได้จะต้องสม่ำเสมอเช่น ทำซ้ำในแต่ละรอบระยะเวลาการรายงาน

แน่นอนใน เงื่อนไขของรัสเซียมีความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลประโยชน์ 100% จากภาษีใด ๆ ในทุกรอบระยะเวลารายงาน (เช่นในกรณีเช่นในสาขาการประกอบการทางการเกษตร) อย่างไรก็ตาม สาระสำคัญของตัวบ่งชี้คือการสะท้อนถึงศักยภาพการผลิตของบริษัท และไม่ใช่ความสามารถของผู้จัดการในการ “เอาจมูกบังลม” OIBDA ได้รับการออกแบบมาเป็นพิเศษ นักวิเคราะห์ทางการเงินเพื่อขจัดผลกระทบต่อผลกำไรของสิ่งที่เรียกว่า รายได้ที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน(ชอบ ความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยนในธุรกรรมการค้าต่างประเทศ) และดูสิ่งที่ยังคงอยู่ในกำไร

OIBDA = กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน + ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ถาวร

การดำเนินงาน - จากคำว่า "การดำเนินงาน" ซึ่งหมายถึงธุรกรรมที่อยู่ในโปรไฟล์ตามกฎหมายของบริษัท ดังนั้นจึงมีการวิเคราะห์มูลค่าสัมบูรณ์ของกิจกรรมหลัก และนี่คือข้อแตกต่างหลักระหว่างตัวบ่งชี้นี้กับ EBITDA

ไม่มีคำใบ้เรื่องภาษีหรือ ดอกเบี้ย(ยกเว้นที่รวมอยู่ในแนวคิดเรื่อง "กำไรจากการดำเนินงาน") แล้ว ตัวชี้วัดทางการเงินใช้สำหรับกิจกรรมหลักเท่านั้น ตรงกันข้ามกับ EBITDA ซึ่งไม่ได้แยกวิธีการดึงมูลค่าส่วนเกิน - ตราบใดที่ยังมีอยู่

ทั้ง OIBDA, EBIT และ EBT เป็นตัวบ่งชี้สังเคราะห์ที่มีลักษณะเฉพาะส่วนบุคคล เป็นที่ยอมรับไม่ได้ที่จะเปรียบเทียบกัน นอกจากนี้ ค่าปกติจะแตกต่างกันอย่างมากตามอุตสาหกรรมและประเทศ (เช่น ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมทางภาษี) เพื่อให้ได้ข้อสรุปที่เพียงพอ จำเป็นต้องสร้างตัวอย่างที่มีความสามารถของบริษัทที่จะนำมาเปรียบเทียบ

หนี้และ EBITDA

นอกจากนี้ตัวบ่งชี้นี้ยังใช้เพื่อประเมินภาระหนี้ขององค์กรอีกด้วย แน่นอนว่าสิ่งที่ "มีวาทศิลป์" ที่สุดในกรณีนี้คืออัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน (กองทุนที่ยืม / ทุนของตัวเอง) อย่างไรก็ตาม หากเราคำนวณเลเวอเรจทางการเงินเดียวกัน โดยที่ส่วนของเศษส่วนคือ EBITDA เราก็จะได้ตัวบ่งชี้ที่วิเคราะห์ โอกาสที่แท้จริงบริษัทต่างๆ จะต้องชำระหนี้โดยใช้เฉพาะเงินสำรองที่สร้างขึ้นจากกิจกรรมการผลิตของตนเท่านั้น ท้ายที่สุดแล้วองค์กรสามารถรับเงินเพื่อชำระหนี้ได้ที่ไหนหากไม่ใช่จากผลกำไร?

ดังนั้น การใช้ค่า EBITDA จึงเป็นไปได้ที่จะกำหนดระดับ:

• ความสามารถในการละลายของบริษัท
• ความเป็นไปได้ที่จะชำระหนี้ที่มีอยู่

อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA แสดงให้เห็นถึงความสามารถของบริษัทในการชำระภาระผูกพัน อันที่จริงนี่เป็นตัวบ่งชี้ภาระหนี้ นอกจากนี้ EBITDA เองก็ถือเป็น รูปแบบบริสุทธิ์สะท้อนถึงความเข้มข้นของรายรับทางการเงินที่อาจต้องใช้ชำระหนี้ของบริษัท การปฏิบัติแสดงให้เห็นว่า EBITDA เป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำที่สุดซึ่งแสดงสถานะทางการเงินที่แท้จริงของบริษัท พร้อมด้วยตัวบ่งชี้สภาพคล่อง

ดังนั้นเราจึงสามารถกำหนดภาระหนี้ทางการเงินของ EBITDA ได้โดยใช้สูตร:

อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA = หนี้สินรวม (ปัจจุบัน + ระยะยาว) / EBITDA

ถือว่าคุ้มค่า ค่าสัมประสิทธิ์หนี้/ EBITDA ที่ระดับน้อยกว่า 3 ค่าที่สูงกว่า 5 บ่งชี้ว่าบริษัทประสบปัญหาอย่างแท้จริงในการให้บริการหนี้สิน นอกเหนือจากที่กำหนดไว้แล้ว ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ระบุอัตราส่วนที่ได้รับเพิ่มเติมต่อ EBITDA ที่บ่งบอกถึงสถานะหนี้ของบริษัท:

• หนี้สินสุทธิ / EBITDA

หนี้สินสุทธิ (หนี้สินทั้งหมดของบริษัทหักสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง) ต่อ EBITDA

• EBITDA/ดอกเบี้ย- อัตราส่วนของกำไรต่อค่าใช้จ่ายในการจ่ายดอกเบี้ย

เมื่อประเมินความสามารถของบริษัทในการชำระหนี้ ขอแนะนำอย่างยิ่งให้ทำกำไรหลังจากชำระภาษีทั้งหมดแล้ว มิฉะนั้นความปรารถนาที่จะประหยัดเงินอาจนำไปสู่การกล่าวตัวบ่งชี้ที่ไม่สมควรและผู้อำนวยการขององค์กรอาจถูกส่งตัวเข้าคุกตามมาตรา 192 ตอนที่ 2

EBITDA และรายได้จากการขาย

ขั้นแรกให้สูตร:

Margin EBITDA (สัมประสิทธิ์มาร์จิ้น) = EBITDA / รายได้องค์กร

นี่คืออัตรากำไรขั้นต้น EBITDA ส่วนเพิ่ม วัตถุประสงค์ของตัวบ่งชี้คือการแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีผลกำไรเพียงใด อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับค่าอื่นๆ ที่อธิบายความสามารถในการทำกำไรของบริษัท มูลค่าส่วนเพิ่มที่เป็นปัญหานั้นใกล้เคียงกับความเป็นจริงมากที่สุด การคำนวณจะคำนึงถึงจำนวนเงินที่สะท้อนให้เห็นในบัญชีปัจจุบันเป็นหลัก (ซึ่งตรงข้ามกับค่าเสื่อมราคา เป็นต้น) นอกจากนี้ยังชำระภาษีและดอกเบี้ยเงินกู้ ณ จุดเวลาที่กำหนดอย่างเคร่งครัด และไม่รวมอยู่ในการคำนวณ ดังนั้นความสามารถในการทำกำไรที่ได้จึงมีคุณสมบัติดังต่อไปนี้:

1. เหมาะสำหรับการคำนวณ (และมีความหมาย) ในช่วงเวลาใด ๆ ที่น่าสนใจ
2. อธิบายภาพจริงตาม "ตามสภาพ" โดยไม่จำการชำระเงินที่บังคับ

บางครั้งความสามารถในการทำกำไรอาจเป็นลักษณะที่หลอกลวงได้ มูลค่าที่เพิ่มขึ้น (เมื่อเปรียบเทียบกับองค์กรอื่นในอุตสาหกรรม) อาจบ่งบอกถึงการประเมินค่าปัจจัยการผลิตใด ๆ ที่ต่ำเกินไป และหากราคาถึงระดับตลาด ธุรกิจก็ไร้กำไรทันที นี่คือชะตากรรมของโรงงานและโรงงานหลายแห่งที่ตั้งอยู่ในใจกลางกรุงมอสโกเมื่อพวกเขาจ่ายค่าเช่าที่ดินที่ อัตราพิเศษ. การแก้ไขระดับตลาดทำให้เจ้าของต้องนำสิ่งเหล่านี้ไปใช้ใหม่ ที่ดินริเริ่ม เช่น การก่อสร้างที่อยู่อาศัยระดับหรู

ข้อสรุปนั้นง่ายมาก: ยิ่งมี "แกลบ" น้อยลงในองค์ประกอบทั้งหมดของกำไร (ซึ่งสะท้อนให้เห็นในบัญชีกระแสรายวันด้วย) ยิ่งสามารถระบุความผิดปกติของราคาได้ก่อนหน้านี้และสามารถทำการตัดสินใจที่มีประสิทธิภาพในการจัดการต้นทุนได้ และสถิติสามารถช่วยได้ ได้อย่างมีประสิทธิผล เศรษฐกิจตลาดบรรทัดฐานคือความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจใด ๆ อยู่ที่ประมาณ 10-12% (ไม่มีการพูดถึงมูลค่าการซื้อขาย) สำหรับสถานการณ์ในรัสเซียซึ่งมีอัตราเงินเฟ้อและการลดค่าเงินพุ่งสูงขึ้น จำเป็นต้องมีความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้น และใช้งานได้เฉพาะที่นี่เท่านั้น การวิเคราะห์เปรียบเทียบ: ตัวอย่างเช่นหากธนาคารเสนอดอกเบี้ยเงินฝากที่มีประกันที่ระดับ 10% ต่อปีและอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรขององค์กรอยู่ที่เพียง 6-7% ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลที่จะถามว่าคุ้มค่าที่จะพยายามอีกครั้งหรือไม่ โปรไฟล์กิจกรรม

และอีกหนึ่งคุณลักษณะของ EBITDA ส่วนเพิ่ม เมื่อพูดถึงความสามารถในการทำกำไรคุณต้องตัดสินใจทันทีว่านี่เป็นตัวบ่งชี้ที่บ่งบอกลักษณะเศรษฐกิจของวงจรการผลิตหนึ่งขององค์กรเป็นส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงความสามารถในการทำกำไรส่วนเพิ่ม ความหมายของมันคือความสามารถในการทำกำไรในทางปฏิบัติของธุรกิจทั้งหมดโดยรวม และตัวอย่างข้างต้นยืนยันสิ่งนี้: การเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยเงินฝากกับ Margin EBITDA (รายปี) เป็นเรื่องที่ยอมรับได้

มีการคำนวณความสามารถในการทำกำไรส่วนเพิ่มได้มากเท่ากับมีวิธีกำหนดกำไรสุทธิ และนี่คืออัตราส่วนของ EBITDA ต่อรายได้เป็นหนึ่งในหลายทางเลือก ขอแนะนำให้พิจารณาร่วมกันเพื่อให้ได้ภาพรวมทางการเงินที่สมบูรณ์

การปฏิบัติการประยุกต์ใช้

ตัวบ่งชี้นี้ถือกำเนิดขึ้นในหมู่นักการเงินและนักวิเคราะห์ และได้รับความนิยมอย่างกว้างขวางในหมู่พวกเขา นอกจากนี้ ข้อมูลหลักจากแบบฟอร์มงบดุลมักถูกละเลยไปเป็นข้อมูลสังเคราะห์ มีเหตุผลหลายประการสำหรับเรื่องนี้ เหตุผลหลักคือความอเนกประสงค์สำหรับตัวแบบที่ต้องการใช้งาน และมีการแสวงหาผลประโยชน์หลายด้าน:

• การกำหนดมูลค่าตลาดของบริษัท

ค่าเสื่อมราคาและรายได้ที่ผิดปกติจากกิจกรรมที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักอาจทำให้ภาพทางการเงินขององค์กรบิดเบือนไปอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ด้วย EBITDA และอนุพันธ์ของมัน ภาพจะชัดเจนขึ้นอย่างแน่นอน

• การเปรียบเทียบบริษัทที่ดำเนินงานในอุตสาหกรรมเดียวกันและมีระดับภาษีเชิงคุณภาพใกล้เคียงกัน แต่ใช้นโยบายการบัญชีที่แตกต่างกันและมีระบบการจัดเก็บภาษีที่แตกต่างกัน

ในกรณีนี้ ตัวบ่งชี้จะแสดงให้เห็นถึงประโยชน์ของระบบภาษีและช่วยชี้แจงว่าเหตุใดจึงมีข้อได้เปรียบมากกว่าอีกประการหนึ่ง

• การประเมินความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวของบริษัท

โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพ ถึงเวลาที่จะทิ้งทุกสิ่งที่ไม่จำเป็นและยอมรับเฉพาะตัวเลขที่แสดงในบัญชีปัจจุบันเท่านั้น

• การกำหนดผลกระทบของการดำเนินงานขององค์กรผ่านผลการดำเนินงาน

โดยพื้นฐานแล้ว ในแง่ของรายได้ ธุรกิจสามารถมีผลลัพธ์ได้เพียงผลลัพธ์เดียวเท่านั้น นั่นก็คือการดำเนินงาน จากนั้นจะสามารถแยกกระแสผลกำไรที่สร้างขึ้นสำหรับแต่ละโครงการและต้นทุนที่จำเป็นสำหรับโครงการเหล่านั้นได้อย่างชัดเจน หนึ่งในตัวบ่งชี้ที่ได้รับ - EBIT - ได้รับการออกแบบมาอย่างแม่นยำสำหรับการประเมินแยกต่างหาก

ผู้สังเกตการณ์บุคคลที่สาม (นักลงทุนและเจ้าหนี้) ได้จัดทำกลุ่มตัวชี้วัดเหล่านี้ขึ้นมาโดยเฉพาะเพื่ออำนวยความสะดวกในขั้นตอนการทบทวน และจะเป็นประโยชน์สำหรับผู้จัดการและเจ้าของที่จะเก็บตัวบ่งชี้นี้ไว้ใน RAM เนื่องจากแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความสามารถของธุรกิจในแต่ละช่วงเวลาที่วิเคราะห์

ด้านลบของ EBITDA ในฐานะตัวบ่งชี้เชิงวิเคราะห์หรือแนวปฏิบัติของการไม่นำไปใช้:

• มาตรฐานสากลไม่ยอมรับ EBITDA ในชุดดัชนีและตัวชี้วัดเชิงวิเคราะห์ที่กลมกลืนกัน เหตุผลที่เป็นทางการของการปฏิเสธคือสูตรไม่ได้คำนึงถึงข้อมูลสำคัญมากมายและเป็นผลให้ไม่สามารถให้บริการได้ ตัวบ่งชี้ที่มีประสิทธิภาพ สภาพทางการเงินรัฐวิสาหกิจ ดังนั้น ด้วยการกดปากกาเพียงครั้งเดียว ขั้นตอนของระบบราชการที่ไร้ความปราณีจึงได้แทนที่ตัวบ่งชี้เชิงปฏิบัติและตามหลักสรีระศาสตร์ในขอบเขตของการวิเคราะห์การจัดการที่ประยุกต์ใช้
• ไม่แนะนำให้ใช้ตัวบ่งชี้ในการวิเคราะห์กระแสเงินสด ความจริงก็คือคอลัมน์ "อื่น ๆ " ในรายการรายได้และรายการค่าใช้จ่ายสามารถครอบงำกิจกรรมหลักได้เป็นเวลานาน โดยเฉพาะในช่วงที่กำลังก่อตั้งธุรกิจ การบัญชีแบบคลาสสิกไม่ได้สร้างความแตกต่างใดๆ ในที่นี้ แต่มีอนุพันธ์ EBITDA บางอย่างที่มีความแตกต่าง

นอกจากนี้เมื่อคำนวณภาระหนี้ที่เกี่ยวข้องกับตัวบ่งชี้จะไม่คำนึงถึงทุนสำรองสะสมและเงินทุนหมุนเวียนด้วย เป็นผลให้ EBITDA ของบริษัทอาจเติบโตอย่างรวดเร็ว และกำไรสุทธิในงบดุลจะถูกนำไปใช้ในการให้บริการและชำระหนี้จนหมด ดังนั้นตัวบ่งชี้จะสูญเสียความสำคัญไป

• รายจ่ายฝ่ายทุนจะไม่ถูกนำมาพิจารณา และหากธุรกิจที่กำลังวิเคราะห์ต้องใช้เงินทุนมากก็หมายถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น เงินก้อนใหญ่(สำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับสินทรัพย์ถาวร) ในกรณีนี้ กำไรสุทธิจะถูกใช้ไปก่อน (เช่นเดียวกับทุนสำรองทั้งหมด หากปรากฏ) ในกรณีนี้ EBITDA อาจค่อนข้างสูงและมีสภาพคล่องน้อยที่สุด
• ค่าเสื่อมราคาจะไม่ถูกนำมาพิจารณาตามคำจำกัดความ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ค่าที่มีเงื่อนไขเสมอไป บางครั้งสิ่งเหล่านี้อาจเป็นการชำรุด การเปลี่ยน และการอัพเกรดส่วนประกอบแต่ละชิ้นโดยเฉพาะ หากไม่ดำเนินการค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ปัญหาจะเกิดขึ้นกับสภาพคล่องของกองสินทรัพย์ถาวร (และความพร้อมขั้นพื้นฐาน) สินทรัพย์ถาวรจะมีระยะเวลาการดำเนินงานและการคืนทุนที่ยาวนานเสมอ (แม้ว่าเราจะพูดถึงการเช่าซื้อก็ตาม) ดังนั้นหากเราพูดถึงการวิเคราะห์เป็นระยะเวลามากกว่าหนึ่งปี การใช้ EBITDA ก็อาจสร้างความเสียหายได้ โดยคำนึงถึง การซ่อมแซมที่เป็นไปได้ธุรกิจอุปกรณ์อาจดูไม่ทำกำไรมากนัก

บางทีนี่อาจเป็นข้อโต้แย้งหลักว่าทำไมจึงควรปล่อยให้ตัวบ่งชี้ EBITDA ไว้สำหรับการวิเคราะห์ทางการเงินการจัดการในช่วงเวลาสั้น ๆ ของการดำเนินงานขององค์กร เป็นการดีกว่าเสมอที่จะประเมินความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจอย่างเพียงพอ

EBITDAเป็นตัวย่อภาษาอังกฤษ หมายถึง กำไรของบริษัทก่อนการจ่ายดอกเบี้ย การชำระภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร ตัวบ่งชี้นี้ไม่มีอยู่โดยตรงใน รายงานประจำปี นิติบุคคลเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับจุดยืนของบริษัทแต่กลับได้รับความนิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุน เราสามารถพูดได้ว่านี่คือกำไร "สูงสุด" ซึ่งดีต่อการประเมินมูลค่าตลาดของบริษัท ตัวบ่งชี้นี้ปรากฏในช่วงทศวรรษปี 1980

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะดู EBITDA , มากำหนดองค์ประกอบแต่ละองค์ประกอบกัน:

• กำไร. โดยทั่วไป นี่คือความแตกต่างระหว่างรายได้และค่าใช้จ่ายของบริษัท รายได้หลักถือเป็นรายได้จากกิจกรรมทุกประเภทขององค์กร ซึ่งก็คือ สิ่งที่บริษัทได้รับจากผลิตภัณฑ์หรือบริการของตน ค่าใช้จ่ายหมายถึงต้นทุนการผลิต เช่น วัสดุ แรงงานพนักงาน ไฟฟ้า ฯลฯ องค์ประกอบที่สำคัญอีกประการหนึ่งของค่าใช้จ่ายคือการบำรุงรักษาเครื่องมือการบริหารและการขาย (ค่าใช้จ่ายในการบริหารและเชิงพาณิชย์)
• ความสนใจ. ในกรณีนี้ เราหมายถึงการไหลเข้าหรือออกของเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้/เงินฝาก ทั้งหมด หลักทรัพย์, เงินกู้ยืมที่ได้รับ/ออกจากองค์กรอื่น
• ภาษี. องค์กรต่างๆ จะต้องชำระภาษีจำนวนหนึ่ง ซึ่งจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับประเภทของกิจกรรมและประเทศของสถานที่ตั้ง สิ่งเหล่านี้มักเป็นจำนวนเงินที่มีนัยสำคัญซึ่ง EBITDA ไม่ได้นำมาพิจารณา
• ค่าเสื่อมราคา . นี่เป็นส่วนหนึ่งของมูลค่าสินทรัพย์ของบริษัทที่รวมอยู่ในต้นทุนการผลิต สาระสำคัญของแนวคิดนี้คือสินทรัพย์จะเสื่อมสภาพในระหว่างการผลิต เพื่อทดแทนบริษัทสามารถทยอยสะสมเงินทุนได้ ต้นทุนเท่ากันสินทรัพย์หมุนเวียน. จริงๆ แล้วบริษัทไม่ได้ให้เงินจำนวนนี้กับใครเลย (ต่างจากดอกเบี้ยและ การชำระภาษี) แต่เฉพาะในกรณีที่ต้องการเท่านั้นที่สามารถบันทึกสำหรับเครื่องใหม่ ใบอนุญาต คอมพิวเตอร์ ฯลฯ

นอกเหนือจากพารามิเตอร์ข้างต้นเมื่อคำนวณ EBITDA แล้ว การคำนวณภาษีและมูลค่าสินทรัพย์ประเภทต่างๆ จะถูกนำมาพิจารณาด้วย ซึ่งเกิดขึ้นเนื่องจากความแตกต่างในการบัญชีและ การบัญชีภาษี. ตามกฎแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นจำนวนเงินที่ไม่มีนัยสำคัญทั่วทั้งองค์กรซึ่งไม่ได้มาพร้อมกับกระแสเงินสดจริง

สูตร EBITDA ตัวอย่างการคำนวณตาม RAS

ลองพิจารณารายงานผลประกอบการทางการเงินของบริษัท Lenenergo ในปี 2560 ซึ่งรวบรวมตาม ลองคำนวณกำไร EBITDA จากมันได้สองวิธี วงรีสีเขียวระบุตัวเลขที่ใช้สำหรับวิธีแรก สี่เหลี่ยมสีแดงระบุข้อมูลสำหรับวิธีที่สอง สามารถดูค่าเสื่อมราคาได้ใน หมายเหตุอธิบาย— ในกรณีนี้ระบุไว้ในการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับต้นทุนการผลิต

วิธีการคำนวณครั้งแรก

เมื่อใช้วิธีนี้ เราจะสามารถเพิ่มตัวบ่งชี้ EBITDA อื่นๆ ได้ เช่น ดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา ให้กับกำไรสุทธิของบริษัท จากนั้นเราจะได้สูตรดังนี้:

EBITDA= กำไรสุทธิ + อื่นๆ – การเปลี่ยนแปลง สินทรัพย์ภาษี+ การเปลี่ยนแปลงภาระภาษี + ภาษีเงินได้ + ดอกเบี้ยค้างจ่าย – ดอกเบี้ยรับ + ​​ค่าเสื่อมราคา

EBITDA= 12,560,998 + 4 – 52,543 + 1,032,837 + 3,176,128 + 1,382,576 – 547,314 + 10,597,432 = 28,150,118 พันรูเบิล

วิธีการคำนวณที่สอง

ในทางกลับกัน เราสามารถหักทุกอย่างจากรายได้สุทธิได้ ยกเว้นดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา สูตร EBITDA:

EBITDA

EBITDA= 74,681,890 – 53,916,794 – 106,160 + 808 + 5,173,926 – 8,280,984 + 10,597,432 = 28,150,118 พันรูเบิล

ตามที่คาดไว้ทั้งสองวิธีให้ผลลัพธ์ EBITDA เหมือนกัน 28 พันล้านรูเบิลมากหรือน้อย? หากต้องการสรุปผล คุณต้องเปรียบเทียบผลกำไรกับปีก่อนหน้า รวมถึงบริษัทอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน โดยเฉพาะในประเทศเดียวกัน ตัวอย่างเช่น สิ่งเหล่านี้อาจเป็น SPbES และ LOESK เป็นที่ชัดเจนว่าบริษัทขนาดเล็กมักจะมีรายได้น้อยลง แต่การเปลี่ยนแปลงของตัวบ่งชี้ในบริษัทต่างๆ นั้นเป็นเรื่องปกติมาก

ตัวอย่างการคำนวณตาม IFRS

ยอมรับ IFRS แล้ว มาตรฐานสากลรายงานตัวเยอะมาก บริษัท รัสเซียหรือใช้การรายงานนี้อยู่แล้ว หรือกำลังเตรียมที่จะเปลี่ยนไปใช้การรายงานนี้ ลองพิจารณาตัวอย่างงบกำไรขาดทุนรวมของกลุ่มบริษัท KAMAZ:

เรารับค่าเสื่อมราคาสำหรับงวดจากงบกระแสเงินสดรวม:

ค่าเสื่อมราคาจึงเท่ากับ 3,399 + 411 = 3,810 รายได้ทางการเงินและค่าใช้จ่ายในกรณีนี้รวมถึงการจ่ายดอกเบี้ย (ดอกเบี้ยจ่ายและลูกหนี้ในการรายงาน RAS)

ในกรณีนี้ EBITDA จะถูกคำนวณตามที่แสดงด้านบน:

EBITDA= รายได้ – ต้นทุนขาย – ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร + รายได้อื่น – ค่าใช้จ่ายอื่น + ค่าเสื่อมราคา

EBITDA= 156,025 + 2,642 – 134,088 – 6,059 – 8,039 -1,670 + 1,002 + 1,437 – 4,252 + 3,810 = 10,808 ล้านรูเบิล

ตัวเลขทั้งหมดในสูตร ยกเว้นค่าเสื่อมราคา แสดงถึงจำนวนกำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) ดังนั้นจึงสะดวกที่จะลดสูตร EBITDA ลงในแบบฟอร์ม

EBITDA= EBIT + ค่าเสื่อมราคา = 6,998 + 3,810 = 10,808 ล้านรูเบิล

ในกรณีนี้ การรายงาน IFRS จะมองเห็นได้ชัดเจนและสะดวกยิ่งขึ้น

EBITDA. บริษัทต่างชาติ

ในกรณีของบริษัทต่างประเทศที่มีชื่อเสียง ไม่จำเป็นต้องค้นหาใบแจ้งยอดและคำนวณตัวบ่งชี้ด้วยตนเอง - มีเว็บไซต์ทางการเงินฟรีหลายแห่งบนอินเทอร์เน็ตที่คำนวณ EBITDA ตัวอย่างเช่น เอาล่ะ บริษัทใหญ่ Amazon และดูว่าคุณสามารถดูตัวบ่งชี้กำไรได้จากที่ใด

1.finance.yahoo.com

บนไซต์นี้ เราสามารถป้อนชื่อบริษัท (AMZN) และดูค่า EBITDA ปัจจุบันได้ในส่วนสถิติ:

2.มอร์นิ่งสตาร์.คอม

ไซต์นี้สะดวกเพราะช่วยให้คุณดูค่าของตัวบ่งชี้ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาเช่น ในกรณีนี้ตั้งแต่ปี 2551 ถึง 2560 จะเห็นได้ว่า EBITDA ของ Amazon เข้ามาด้วย ปีที่ผ่านมากำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

3.finbox.io

ไซต์นี้ช่วยให้คุณสามารถเปรียบเทียบรายได้ EBITDA ของบริษัทต่างๆ ในช่วงเวลาสูงสุด 10 ปี ตัวอย่างเช่น เปรียบเทียบค่าตัวบ่งชี้ของ Amazon กับบริษัท Ebay และ Google:

จากนี้เราสามารถสรุปได้ว่าตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรของ Ebay ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง - และหากในเดือนธันวาคม 2551 บริษัท นำหน้า Amazon หลังจากนั้น 10 ปีก็จะด้อยกว่าอย่างหลังหลายเท่า ตัวอักษร (Google) ก็เติบโตขึ้นเช่นกัน แต่เติบโตในอัตราที่ต่ำกว่า Amazon อย่างเห็นได้ชัด แน่นอนว่าหุ้นของ Amazon น่าจะเติบโตได้ดีที่สุดในช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการพิจารณา และแน่นอนว่าการเติบโตตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2551 ถึงกรกฎาคม 2561 โดยมีการนำเงินปันผลไปลงทุนใหม่นั้นอยู่ที่ประมาณ 2,500% หุ้นอัลฟาเบ็ตเพิ่มขึ้น “เท่านั้น” 350% หุ้นอีเบย์เพิ่มขึ้น 200%

ข้อดีและข้อเสียของ EBITDA

ข้อดีของตัวบ่งชี้คือคุณสามารถเข้าใจได้อย่างรวดเร็วว่าบริษัทมีกำไรหรือไม่ และเห็นความสามารถในการทำกำไรนี้ในแง่สัมบูรณ์ ดังที่เห็นได้จากตัวอย่างข้างต้น ในระยะยาว ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทตามตัวบ่งชี้จะมีความสัมพันธ์กับราคาหุ้นได้ดี

อย่างไรก็ตาม หากไม่มีการหักค่าเสื่อมราคา ความเป็นจริงก็ค่อนข้างบิดเบี้ยว เนื่องจากสันนิษฐานว่าบริษัทจะได้รับเงินทุนเพื่อทดแทนโรงงานในภายหลัง ยิ่งต้องมีการเปลี่ยนบ่อยครั้งและอุปกรณ์มีราคาแพงมากเท่าใด ความบิดเบี้ยวที่เกิดจากค่าเสื่อมราคาก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น กำไรประเภทนี้ไม่ได้สะท้อนถึงภาระหนี้ของบริษัท กล่าวคือ ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับรัฐและเจ้าหนี้ตลอดจนความจำเป็นในการกู้ยืมเงินใหม่

คุ้มไหมที่จะใช้ EBITDA ยอมรับ การตัดสินใจลงทุน? ซึ่งสามารถทำได้ แต่ควรคำนึงถึงตัวบ่งชี้พื้นฐานอื่นๆ ด้วย ตัวอย่างเช่น การเติบโตที่แข็งแกร่งของบริษัทไม่สามารถดำเนินต่อไปได้อย่างไม่มีกำหนด แม้ว่าการดำเนินการ EBITDA ที่เพิ่มขึ้นหลายปีในอนาคตอย่างเป็นทางการจะคาดการณ์ได้ในกรณีนี้ อย่างไรก็ตาม ข้อบกพร่องข้างต้นทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงตัวบ่งชี้หลายอย่าง เช่น EV/EBITDA หรือ EBITDA Margin

ตารางด้านล่างแสดงผู้ใช้หลักในการรายงาน ประเภทรายได้ที่พวกเขาได้รับ ขอบเขตที่ตัวบ่งชี้เป็นข้อมูลสำหรับผู้ใช้เฉพาะราย และตัวบ่งชี้ทางเลือก นี่ไม่ได้หมายความว่าตัวบ่งชี้เหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้เดียวที่ควรค่าแก่การใส่ใจเมื่อตัดสินใจลงทุน แต่เป็นสัญญาณที่สำคัญสำหรับผู้ใช้

กำลังรายงานผู้ใช้	ประเภทของรายได้	การใช้ EBITDA	ตัวชี้วัดทางเลือก
ผู้ถือหุ้น	เงินปันผล	ไม่ค่อยให้ข้อมูลมากนัก	กำไรสุทธิ นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท
ผู้ถือหุ้น	การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น	ข้อมูลในด้านไดนามิกรวมถึงการเปรียบเทียบกับบริษัทที่คล้ายคลึงกัน	EBIT กำไรสุทธิ กระแสเงินสดสุทธิ นโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท
เจ้าหนี้	จ่ายดอกเบี้ย	ให้ข้อมูล แต่น้อยกว่า EBIT	EBIT
การจัดการ	เงินเดือน โบนัส	ข้อมูลค่อนข้างมาก	ออยบีดีเอ
เจ้าของส่วนใหญ่	กระแสเงินสด	ข้อมูลมากที่สุด	กำไรสุทธิ กระแสเงินสดสุทธิ

บทความนี้เกี่ยวข้องกับปัญหาการใช้ตัวบ่งชี้ EBITDAเมื่อวิเคราะห์ผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กร มีการอธิบายสาระสำคัญและความหมายของตัวบ่งชี้นี้ไว้ที่นี่ และมีอัลกอริธึมการคำนวณให้ไว้ ในระหว่างการนำเสนอหัวข้อนี้ มีการวิเคราะห์ตัวอย่างหลายตัวอย่าง รวมถึงจากรายงานจากบริษัทขนาดใหญ่ในรัสเซีย ให้ความสนใจเป็นพิเศษกับข้อดีและข้อเสีย EBITDAมีการให้คำแนะนำในการใช้ตัวบ่งชี้นี้

ดัชนี EBIDTAมีข้อโต้แย้งในแง่ของความถูกต้องของการใช้งาน ตัวบ่งชี้นี้ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์มากมายและยังคงถูกวิพากษ์วิจารณ์ แต่คำถามก็เกิดขึ้น: “เหตุใดจึงยังคงเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่ใช้บ่อยที่สุดในการวิเคราะห์ผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กร” มันถูกใช้โดยผู้นำธุรกิจ ผู้ถือหุ้น ผู้จัดการทั่วไป และเกือบทุกคนที่เจอรายงานของบริษัท ในบทความ เราจะตรวจสอบสาระสำคัญ ความหมาย ข้อดีและข้อเสียหลักๆ ของตัวบ่งชี้โดยสังเขป EBITDAรวมถึงวิธีที่ง่ายที่สุดในการคำนวณตามภาษารัสเซีย งบการเงินและขอบเขตการใช้งาน

เกิดอะไรขึ้น EBITDAและจะคำนวณมันอย่างไร?

เพื่อที่จะให้ คำจำกัดความสั้น ๆ EBITDAแค่ถอดรหัสและแปลก็เพียงพอแล้ว EBITDA(จากอังกฤษ - กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) แปลหมายถึง: กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา

ในการกำหนดภาษาอังกฤษดูเหมือนว่าตัวบ่งชี้สี่ตัวจะถูกลบออกในภาษารัสเซีย - มีเพียงสามตัวเท่านั้น อีกคนไปไหนแล้ว? ในภาษาอังกฤษ ค่าเสื่อมราคาแสดงด้วยคำสองคำ: ค่าเสื่อมราคา- ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ที่มีตัวตนและ ค่าตัดจำหน่าย- การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน เราหมายถึงตัวบ่งชี้เหล่านี้โดยรวม

สาระสำคัญของตัวบ่งชี้คืออะไร EBITDAและจะคำนวณมันอย่างไร?โดยทั่วไปค่านี้สะท้อนถึงรายได้ที่องค์กรได้รับจากกิจกรรมการดำเนินงานหลัก สิ่งนี้ไม่ได้คำนึงถึง:

• จำนวนเงินลงทุนในการผลิต(การปรับจำนวนค่าเสื่อมราคาค้างจ่าย)
(ปรับดอกเบี้ย)
• ระบอบการปกครองภาษี(การปรับภาษีเงินได้)

ตามกฎแล้ว EBITDA คำนวณโดยการปรับกำไรสุทธิขององค์กรด้วยจำนวนดอกเบี้ยที่จะได้รับ/จ่าย ภาษีเงินได้ ค่าเสื่อมราคาและรายได้และค่าใช้จ่ายอื่นที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน แต่มีตัวเลือกที่สองสำหรับการคำนวณตัวบ่งชี้นี้ซึ่งทำโดยใช้ สูตร:

EBITDA= รายได้ – ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา)

ตัวเลือกที่สองดูง่ายกว่าทั้งจากมุมมองของการคำนวณและจากมุมมองของความเข้าใจ

ค่านี้ทำให้เราทราบถึงจำนวนกำไรที่บริษัทได้รับจากกิจกรรมหลักสำหรับแต่ละรูเบิลที่ได้รับจากการขายผลิตภัณฑ์/บริการ

ความลับของความนิยม

ทำไมแม่น EBITDAเป็นที่นิยมมากในหมู่ผู้บริหาร นักการเงิน และนักวิเคราะห์หรือไม่? ตัวอย่างเช่นมีตัวบ่งชี้กำไรจากการดำเนินงานซึ่งแตกต่างจากเมื่อคำนวณค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่หักออกจากรายได้จะรวมค่าเสื่อมราคาด้วย ลองคิดดูด้วยตัวอย่างที่ชัดเจน

ตัวอย่างที่ 1

สมมติว่ามีผู้ผลิตขนมสองราย:

• ผู้ผลิต ก- จัดหาซาลาเปาให้กับประชากรในหนึ่งเขตย่อย โดยผลิตได้เฉลี่ย 1,000 หน่วย สินค้าต่อวัน บริษัท A ดำเนินกิจการร้านเบเกอรี่ขนาดเล็ก 1 แห่ง มีพนักงาน 5 คน ซื้อเบเกอรี่ด้วยเงินทุนจากผู้ก่อตั้งองค์กรในราคา 100,000 รูเบิลโดยไม่มีเงินกู้ บริษัท อยู่ในระบบภาษีแบบง่าย โดยจ่ายภาษีเงินได้จำนวน 15% ของกำไรสุทธิ

• ผู้ผลิต บี- จัดหาผลิตภัณฑ์ให้กับเมืองเล็กๆ โดยอบขนมปัง 10,000 ชิ้นต่อวัน บริษัท B มีเวิร์กช็อปหลายแห่งมูลค่า 500,000 รูเบิล และพนักงาน 50 คนในการผลิต บริษัท กู้ยืมเงินจำนวน 500,000 รูเบิล 15% ต่อปี โดยชำระเต็มจำนวนหลังจากสามปี ด้วยเงินเหล่านี้ทุกอย่างก็ถูกซื้อ อุปกรณ์การผลิต. บริษัทอยู่ภายใต้ระบบภาษีทั่วไปและจ่ายภาษีเงินได้ 20%

มาคำนวณกัน ผลลัพธ์ทางการเงินทั้งสองบริษัทสำหรับปี ในกรณีนี้ เราจะถือว่ามีเงื่อนไข:

• ผู้ผลิตทั้งสองทำงาน 350 วันต่อปี
• ราคา 1 บุญสำหรับทั้งสองคือ 1 รูเบิล;
• จำนวนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสำหรับ 1 บุญคือ 50 โกเปค
• ระยะเวลาคิดค่าเสื่อมราคาสำหรับอุปกรณ์ของทั้งสองบริษัทคือ 5 ปี

นั่นคือวิสาหกิจที่อยู่ระหว่างการพิจารณาแตกต่างกันเพียงขนาดของกิจกรรม แหล่งที่มาของการเงิน และระบบภาษี (ตารางที่ 1)

ตารางที่ 1. ผลลัพธ์ทางการเงินของรัฐวิสาหกิจ กและ ในต่อปีถู
ดัชนี	ก	ใน
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
ค่าเสื่อมราคาต่อปี
กำไรจากการดำเนิน
เปอร์เซ็นต์ที่ต้องชำระ
กำไรก่อนหักภาษี
ภาษีเงินได้
กำไรสุทธิ

ตารางที่ 2. ตัวชี้วัดหลักของความสามารถในการทำกำไรขององค์กร กและ ในถู
ดัชนี	ก	ใน
อัตรากำไร EBITDA, %
กำไรจากการดำเนิน, %
กำไรสุทธิ
ความสามารถในการทำกำไรสุทธิ

จากโต๊ะ ในรูปที่ 2 แสดงให้เห็นว่าอัตรากำไร EBITDA ของทั้งสองบริษัทเท่ากัน (0.5%) แต่ตัวบ่งชี้ที่ตามมาแตกต่างกัน: ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานขององค์กร A (0.44%) นั้นต่ำกว่าขององค์กร B (0.47%) เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่ค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรสุทธิจะสูงขึ้นเนื่องจากมีภาระภาษีที่ลดลงและไม่มีการกู้ยืม

แน่นอนว่าตัวอย่างนี้เรียบง่ายมาก เพื่อความชัดเจนยิ่งขึ้น ลองพิจารณาอีกตัวอย่างหนึ่ง

ตัวอย่างที่ 2

มานำเสนอในตารางกันเถอะ 3 ผลลัพธ์ทางการเงินของผู้ค้าปลีกอาหารชั้นนำหลายรายในรัสเซียประจำปี 2554

ตารางที่ 3. ผลลัพธ์ทางการเงินของผู้ค้าปลีกอาหารชั้นนำในรัสเซียในปี 2554 ล้านรูเบิล
ดัชนี	ตกลง	แม่เหล็ก	H5 กลุ่มค้าปลีก	เบ้ง	ค่าเบี่ยงเบนสูงสุด
การทำกำไรโดย EBITDA, %
ค่าเสื่อมราคาต่อปี
กำไรจากการดำเนิน
ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงาน %
กำไรสุทธิ
ความสามารถในการทำกำไรสุทธิ %

โปรดทราบว่าอัตรากำไร EBITDA ของกลุ่ม O'Key และ Magnit นั้นเท่ากัน และความแตกต่างกับผู้ค้าปลีกรายอื่นก็ค่อนข้างน้อย ในเวลาเดียวกัน ค่าเบี่ยงเบนในการดำเนินงานและตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรสุทธิจะสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดและมากกว่า 2% (ดู "ค่าเบี่ยงเบนสูงสุด" ในตารางที่ 3)

เพื่อเป็นตัวอย่างเพิ่มเติม คุณยังสามารถดูข้อมูลเกี่ยวกับผู้ให้บริการรายใหญ่สามรายในปี 2554 ได้ (ตารางที่ 4)

โต๊ะ. 4. ข้อมูลเกี่ยวกับผู้ให้บริการรายใหญ่สามรายในปี 2554 ล้านรูเบิล
ดัชนี		โทรโข่ง	เส้นตรง	ค่าเบี่ยงเบนสูงสุด
การทำกำไรโดย EBITDA, %
ค่าเสื่อมราคาต่อปี
กำไรจากการดำเนิน
ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงาน %
กำไรสุทธิ
ความสามารถในการทำกำไรสุทธิ %

ในตาราง 4 มีการเบี่ยงเบนที่มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรต่างๆ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร EBITDA มีมูลค่าใกล้เคียงกันมากที่สุด ค่าเบี่ยงเบนสูงสุดสำหรับพวกมันนั้นน้อยที่สุดเมื่อเทียบกับตัวบ่งชี้อื่นๆ

ตัวอย่างที่ให้ไว้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจน ข้อได้เปรียบหลัก EBITDA . ความจริงที่ว่าการใช้ตัวบ่งชี้นี้ทำให้คุณสามารถเปรียบเทียบผลลัพธ์ทางการเงินได้ สถานประกอบการต่างๆทำงานในอุตสาหกรรมเดียวกัน ไม่สำคัญว่าขนาด ภาระหนี้ หรือระบบภาษีที่ใช้จะเป็นอย่างไร เฉพาะประเภทของกิจกรรมและผลการดำเนินงานเท่านั้นที่สำคัญ

ตัวบ่งชี้นี้จะเป็นประโยชน์กับใคร?ก่อนอื่น ผู้บริโภคข้อมูลภายนอก: นักลงทุน นักวิเคราะห์ และผู้ที่ต้องการเปรียบเทียบบริษัทหนึ่งกับบริษัทอื่นๆ ที่ดำเนินงานในสาขาเดียวกัน การทำกำไรโดย EBITDAเป็นหนึ่งในเกณฑ์หลักที่สามารถกำหนดได้ว่าองค์กรนั้นเป็นอย่างไร กแย่ลงหรือ องค์กรที่ดีขึ้น ใน. จากมุมมองนี้ ตัวบ่งชี้นี้มีประโยชน์สำหรับการประเมินธุรกิจของตนเองและสำหรับผู้บริโภคข้อมูลภายใน - ผู้จัดการทางการเงิน ผู้บริหาร และผู้ถือหุ้นขององค์กรที่วิเคราะห์

ภัยคุกคามที่ซ่อนอยู่

อีกเหตุผลว่าทำไม EBITDAมีการใช้กันอย่างแพร่หลายนั่นคือตัวบ่งชี้นี้ไม่รวมค่าเสื่อมราคา ค่าเสื่อมราคาค้างจ่ายจากต้นทุนของสินทรัพย์ถาวรตามมาตรฐานที่ได้รับอนุมัติ ตัวอย่างเช่น ต้นทุนเริ่มต้นของรถยนต์นั่งส่วนบุคคลจะถูกคิดค่าเสื่อมราคาซึ่งก็คือตัดออกเป็นค่าใช้จ่ายในระยะเวลาสามปี ซึ่งหมายความว่าเมื่อซื้อรถยนต์ในราคา 300,000 รูเบิลเราจะตัดค่าใช้จ่ายออก 100,000 รูเบิล ในปี 100,000 รูเบิลเหล่านี้ จะแสดงในงบกำไรขาดทุนเป็นค่าใช้จ่าย แต่ในความเป็นจริงแล้วเงินจำนวนนี้ไม่ได้ใช้ที่ไหนเลยและเราจะไม่มอบให้ใครเลย ด้วยเหตุนี้ หลายคนจึงพิจารณาค่าเสื่อมราคา ปริมาณการใช้กระดาษซึ่งสะท้อนให้เห็นเฉพาะในการรายงานเท่านั้น แต่ไม่ได้ใช้จริง ดังนั้นปรากฎว่า EBITDAสะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานที่แท้จริงขององค์กร

นี่คืออันตรายหลักของตัวบ่งชี้นี้ ไม่ใช่เพื่ออะไรที่นักวิจารณ์หลักของเขาคือ Warren Buffett นักลงทุนชาวอเมริกันผู้โด่งดัง เขาเกิดวลีขึ้นมาว่า: “ผู้จัดการคิดจริงๆ หรือว่านางฟ้าฟันน้ำนมเป็นผู้รับผิดชอบรายจ่ายฝ่ายทุน?”

นายบัฟเฟตต์หมายความว่างบกำไรขาดทุนไม่ได้สะท้อนถึงจำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อสินทรัพย์ ไม่ว่าจะเป็นอสังหาริมทรัพย์ อุปกรณ์ ยานพาหนะ และอะไรก็ตามที่จะใช้อย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี นั่นคือกิจกรรมการลงทุนของบริษัทยังคงไม่มีใครสังเกตเห็น แต่สินทรัพย์เกือบทั้งหมดมีแนวโน้มที่จะมีอายุ เสื่อมสภาพ และสูญเสียมูลค่า และเมื่อเวลาผ่านไป อุปกรณ์เก่าจะต้องถูกแทนที่ด้วยอุปกรณ์ใหม่ ตัวอย่างเช่น ถ้าเราทำธุรกิจเกี่ยวกับการขนส่ง เราต้องจำไว้ว่าในอีก 3-5 ปีข้างหน้า รถยนต์จะต้องใช้ ยกเครื่องหรือทดแทน คุณต้องประหยัดเงินเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายเหล่านี้ในวันนี้ มิฉะนั้นหลังจากสิ้นสุดระยะเวลานี้ องค์กรก็สามารถปิดได้

ปรากฎว่าการเพิกเฉยต่อค่าเสื่อมราคาทำให้เราปฏิเสธความจำเป็นในการเปลี่ยนหรือยกเครื่องสินทรัพย์ถาวรของเราในอนาคต

ประวัติศาสตร์รู้ตัวอย่างมากมายของการล้มละลายของบริษัทที่ผู้จัดการผิดพลาดหรือมีเจตนาร้ายเพื่อประดับประดาผลลัพธ์ทางการเงิน โดยอาศัยตัวบ่งชี้ EBITDA.

ดังนั้นการใช้ EBITDA เราต้องไม่ลืมสิ่งนั้น ค่าเสื่อมราคา- นี่ไม่ได้เป็นเพียงค่าใช้จ่ายกระดาษสำหรับองค์กร แต่ยังสะท้อนถึงความจำเป็นในการอัปเดตอย่างแท้จริง สินทรัพย์การผลิต(การดำเนินงานและรายได้สุทธิมีความสำคัญพอๆ กัน ไม่ต้องพูดถึงว่ายังมีตัวชี้วัดที่ดีกว่าให้ติดตาม)

วิธีคำนวณง่ายๆ EBITDA

ดัชนี EBITDAมีสิทธิที่จะมีชีวิตอยู่แม้ว่าจะมีข้อเสียเปรียบที่สำคัญ อย่างน้อยก็เพื่อประเมินความสำเร็จของบริษัทเทียบกับภูมิหลังของคู่แข่ง (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการคำนวณตัวบ่งชี้นี้ไม่ใช่เรื่องยาก)

ในงบการเงินของรัสเซีย ปริทัศน์คำนวณโดยการบวกกับกำไรจากการขาย (บรรทัด 2200 OPU) จำนวนค่าเสื่อมราคาที่เกิดขึ้นสำหรับรอบระยะเวลารายงาน ตัวอย่างเช่นหากกำไรจากการขายในช่วงครึ่งปีมีจำนวน 1,000 รูเบิลและค่าเสื่อมราคาสำหรับงวดนี้เกิดขึ้นเป็นจำนวน 100 รูเบิล ดังนั้น EBITDAจะเป็น 1,100 รูเบิล

น่าเสียดายที่งบกำไรขาดทุนภายใต้ RAS ไม่ได้ระบุจำนวนค่าเสื่อมราคาซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน หากต้องการทราบว่าคุณจะต้องใช้ภาคผนวกของใบแจ้งยอดซึ่งอาจระบุค่าใช้จ่ายหลักหรือใบรับรองผลการเรียนทางบัญชี

บทสรุป

มันคุ้มค่าที่จะใช้ตัวบ่งชี้หรือไม่? EBITDAเมื่อประเมินผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กร? บางทีอาจไม่มีคำตอบที่ชัดเจน เนื่องจากทุกอย่างขึ้นอยู่กับเป้าหมายของการวิเคราะห์

ดัชนี EBITDAไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับขนาดขององค์กรและปริมาณการลงทุนที่เกิดขึ้น โดยไม่สนใจภาระหนี้ต่อองค์กรและระบบภาษีที่ใช้และคำนึงถึงพารามิเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการดำเนินงานเท่านั้น ดังนั้น ตัวบ่งชี้นี้จึงเหมาะอย่างยิ่งสำหรับการวิเคราะห์และเปรียบเทียบบริษัทต่างๆ ที่ดำเนินธุรกิจในอุตสาหกรรมเดียวกัน เช่นเดียวกับการประเมินผลการดำเนินงานสุทธิของบริษัท

แต่เมื่อคำนวณแล้ว EBITDAค่าเสื่อมราคาจะไม่ถูกนำมาพิจารณาซึ่งแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะหลีกเลี่ยงเนื่องจากค่าเสื่อมราคาของเครื่องจักร อุปกรณ์ และสินทรัพย์อื่น ๆ การเพิกเฉยต่อค่าเสื่อมราคาอาจทำให้คุณขาดเงินเมื่อคุณต้องการอัปเดตสินทรัพย์ถาวรของคุณ จึงเป็นตัวบ่งชี้ EBITDAไม่ควรใช้หากงานคือการวิเคราะห์กิจกรรมขององค์กรในระยะยาว

จากเหตุผลเหล่านี้จึงสรุปได้ว่าแนวความคิด EBITDAคุณต้องใช้มันอย่างระมัดระวัง ไม่ลืมที่จะใส่ใจกับตัวบ่งชี้อื่น ๆ ของความสามารถในการทำกำไรขององค์กร คุณควรจำไว้เสมอว่าไม่ช้าก็เร็วก็ถึงเวลาที่บริษัทจะต้องปรับปรุงกำลังการผลิต และแน่นอนว่าสิ่งนี้จะต้องใช้เงิน

A. A. Zakharov นักวิเคราะห์อาวุโสของ Swedbank OJSC (สาขาในเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก)