Zarządzanie długiem publicznym a problem bezpieczeństwa ekonomicznego kraju. Dług publiczny a bezpieczeństwo gospodarcze Dług publiczny jako zagrożenie dla bezpieczeństwa ekonomicznego
Wstęp
Rozdział 1. Aspekty teoretyczne zadłużenie wewnętrzne i zewnętrzne Federacji Rosyjskiej i jego wpływ na bezpieczeństwo gospodarcze
1 Dług krajowy Rosji
2 Dług zewnętrzny Rosja
3Charakterystyka bezpieczeństwa ekonomicznego w relacji do długu zewnętrznego i wewnętrznego
Rozdział 1 Wnioski
Rozdział 2. Analiza aktualnego stanu zadłużenia wewnętrznego i zagranicznego Rosji”
1 Analiza stanu techniki dług krajowy Rosja, jej problemy i wpływ na bezpieczeństwo gospodarcze
2 Analiza aktualnego stanu zadłużenia zagranicznego Rosji, jego problemów i wpływu na bezpieczeństwo gospodarcze
Rozdział 2 Wnioski
Rozdział 3. Sposoby rozwiązania problematycznych aspektów zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego Rosji
1 Sposoby rozwiązania i poprawy zarządzania długiem krajowym
Rozdział 3 Wnioski
Wniosek
Lista wykorzystanej literatury
Wstęp
W nowoczesnych warunkach gałąź wykonawcza na pokrycie ogromnych publiczne wydatki brakuje Dochód z podatków a podaż pieniądza prowadzi do inflacji. Odmowa rządu wykorzystania pożyczek na te cele Bank centralny RF doprowadziło do tego, że ich miejsce zajęły pożyczki w kraju i za granicą. W wyniku gwałtownego wzrostu deficytu budżetowego i rosnącego zadłużenia dług publiczny Rosji, zarówno wewnętrzny, jak i zewnętrzny, znacznie wzrósł, więc temat Praca semestralna Moją uwagę przykuło: „Zadłużenie wewnętrzne i zewnętrzne Rosji i jego wpływ na bezpieczeństwo gospodarcze”.
Kraje dokonujące przemian gospodarczych zawsze sięgają po pożyczki zewnętrzne, dlatego problemy związane z zarządzaniem zewnętrznym i wewnętrznym długiem publicznym, jego regulacją, z wyborem odpowiedniej polityki zadłużenia są dziś bardzo aktualne. Pomimo faktu, że dla ostatnie lata sytuacja na rynku pożyczek rządowych w Rosji bardzo się zmieniła i na lepsze nie zapominajmy, że każdy zły krok może doprowadzić do poważnych problemów w przyszłości. Prawidłowa ocena sytuacji możliwa jest jedynie poprzez poznanie wszystkich cech długu publicznego, zarządzanie nim oraz badanie zgromadzonych doświadczeń.
Teoretyczne znaczenie tego tematu zajęć dla gospodarki polega na tym, że wysokość zewnętrznego i wewnętrznego długu publicznego Rosji (zwłaszcza w relacji do PKB) jest ważnym wskaźnikiem gospodarki kraju, ponieważ obsługa długu publicznego wymaga środków z budżetu i tym samym dyktuje z reguły konieczność obniżania kosztów na potrzeby społeczne, co znajduje odzwierciedlenie w poziomie życia ludności. Dlatego umiejętne zarządzanie wielkością i strukturą wewnętrznego i zewnętrznego długu publicznego jest ważnym zadaniem społeczno-gospodarczym, które wymaga dobrego uzasadnienia teoretycznego.
Praktyczne znaczenie tego tematu dla gospodarki polega na tym, że analiza aktualnego stanu zadłużenia zewnętrznego i wewnętrznego Rosji oraz określenie poziomu jego wpływu na państwo system finansowy, obieg monetarny i bezpieczeństwa ekonomicznego kraju sprawiają, że dalsze badania tego tematu są konieczne i terminowe w celu określenia najlepszych sposobów rozwiązania pojawiających się problemów gospodarczych.
Celem zajęć jest określenie znaczenia długu wewnętrznego i zewnętrznego Rosji oraz jego wpływu na bezpieczeństwo gospodarcze, analiza i identyfikacja problemów związanych z jego funkcjonowaniem we współczesnej Rosji oraz sposobów ich rozwiązywania.
Aby osiągnąć ten cel, zdefiniowano następujące zadania:
Studiować, analizować i podsumowywać literaturę na temat pracy;
Ujawnienie roli i znaczenia długu wewnętrznego i zewnętrznego Federacji Rosyjskiej;
Opisać bezpieczeństwo ekonomiczne w stosunku do długu publicznego;
Analizować najnowocześniejszy zadłużenie wewnętrzne i zewnętrzne Rosji, jego problemy i wpływ na bezpieczeństwo gospodarcze;
Zaproponuj i rozważ sposoby rozwiązania problematycznych aspektów tego wydania tematu.
Rozdział 1. Teoretyczne aspekty zadłużenia wewnętrznego i zagranicznego Federacji Rosyjskiej i jego wpływ na bezpieczeństwo ekonomiczne”
Problem uzależnienia od długu państwa, a przede wszystkim od wierzycieli zagranicznych, miał zawsze duże znaczenie, gdyż pełna realizacja suwerenności państwa jest możliwa tylko przy pewnej niezależności ekonomicznej. Dlatego przede wszystkim należy wziąć pod uwagę pojęcie „długu publicznego”.
Dług publiczny jest nieuniknioną generacją deficytu budżetowego, którego przyczyny związane są ze spadkiem produkcji, wzrostem kosztów krańcowych, niezabezpieczoną emisją pieniądza, wzrostem kosztów finansowania kompleksu obronno-przemysłowego, wzrostem w tomach szara strefa, koszty pozaprodukcyjne, straty, kradzież itp.
W literaturze naukowej dług publiczny odnosi się do zobowiązań wynikających z pożyczek rządowych zaciągniętych przez Federację Rosyjską, gwarancji lub poręczeń za zobowiązania osób trzecich, innych zobowiązań, a także zobowiązań osób trzecich zaciągniętych przez Federację Rosyjską.
Dług publiczny dzieli się na wewnętrzny i zewnętrzny. Rozważmy je bardziej szczegółowo.
1.1 Dług wewnętrzny Rosji
.1.1 Pojęcie i znaczenie krajowego długu publicznego Federacji Rosyjskiej
Krajowy dług publiczny reprezentuje kwotę zadłużenia wobec obywateli i przedsiębiorstw. Istnieje jako suma wyemitowanych i niespłaconych zobowiązań dłużnych.
W Kodeksie budżetowym Federacji Rosyjskiej podano węższą koncepcję - zobowiązania powstałe w walucie obcej są uznawane za wewnętrzny dług publiczny Federacja Rosyjska.
Wielkość państwowego długu wewnętrznego Rosji obejmuje:
Kwota nominalna głównego zadłużenia z tytułu rządowych papierów wartościowych;
Wielkość głównego zadłużenia z tytułu pożyczek otrzymanych przez Rosję;
Wielkość głównego zadłużenia z tytułu pożyczek budżetowych i kredytów budżetowych otrzymanych przez Rosję z budżetów innych szczebli;
Wielkość zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych udzielonych przez Federację Rosyjską.
Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej są spłacane w terminach określonych w szczegółowych warunkach pożyczki i nie mogą przekraczać 30 lat.
Niedopuszczalna jest zmiana warunków wprowadzanej do obiegu pożyczki państwowej, w tym warunków spłaty i wysokości wypłat odsetek, okresu obiegu.
Wypłata dochodów z pożyczek i ich spłata to jedna z głównych pozycji wydatki budżetowe. W warunkach, gdy dług publiczny osiąga taki poziom, że kraj nie jest w stanie go spłacić obligacje rząd zmuszony jest uciekać się do ich konsolidacji, tj. zmiana warunków kredytu, związana ze zmianą warunków spłaty, kiedy Zobowiązania krótkoterminowe konsolidowane na długoterminowy i średnioterminowy, lub konwersja - zmniejszenie kwoty odsetek płaconych od kredytu lub przekształcenie go w długoterminową inwestycję zagraniczną.
Głównym celem udzielania kredytów w dzisiejszej Rosji jest pokrycie deficytu budżetowego i refinansowanie wcześniejszych kredytów. Oznacza to, że za kwotę zadłużenia, którą należy spłacić w W tym roku udzielanie nowych pożyczek. Wzrost wydatków publicznych pociąga za sobą wzrost kredytów i zadłużenia, więc publiczny dług krajowy jest ściśle powiązany z budżetem państwa jako fakt jego powstania.
Podsumowując powyższe, można dać krótka definicja wewnętrzny dług publiczny to łączna kwota wszystkich udzielonych, ale jeszcze niespłaconych pożyczek rządowych oraz niespłaconych od nich odsetek.
Jeśli użyjemy bardziej „suchych” określeń, dług wewnętrzny według jednej z klasyfikacji jest sposobem na uzupełnienie skarbu państwa poprzez pożyczanie środków od ludności i osób prawnych zarejestrowanych w państwie oraz płacenie podatków do skarbu państwa, w ramach gwarancje poprzez emisję państwowych papierów wartościowych.
Dług krajowy państwa jest zabezpieczony majątkiem będącym w dyspozycji Rządu Federacji Rosyjskiej.
Obsługę państwowego długu wewnętrznego Federacji Rosyjskiej dokonuje Bank Rosji i jego instytucje, o ile Rząd Federacji Rosyjskiej nie postanowi inaczej, poprzez przeprowadzanie operacji plasowania rosyjskich zobowiązań dłużnych, ich umorzenia i spłaty dochód w formie odsetek od nich lub w innej formie.
1.1.2 Formy i rodzaje długu wewnętrznego Federacji Rosyjskiej
W Rosji następujące formularze dług krajowy:
- pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;
- umowy o udzielaniu gwarancji państwowych przez Federację Rosyjską;
- kontrakty i porozumienia w sprawie otrzymania przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych i kredytów budżetowych z budżetów innych szczebli system budżetowy RF;
- umowy i kontrakty zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej w sprawie przedłużenia i restrukturyzacji zadłużenia Federacji Rosyjskiej z lat ubiegłych.
Możliwe jest warunkowe zdefiniowanie następujących rodzaje krajowe zobowiązania dłużne: rynkowe, istniejące w formie papierów wartościowych o ratingu emisyjnym oraz nierynkowe, powstałe w wyniku egzekucji budżet federalny i wyemitowane w celu sfinansowania powstałego długu. Rynkowe krajowe zobowiązania dłużne Rosji obejmują dziś:
Ørządowe obligacje krótkoterminowe (GKO) - imienny zerokuponowy rządowy papier wartościowy emitowany w formie niedokumentowej, ich emisja jest sformalizowana przez globalny certyfikat przechowywany w Banku Rosji;
Obligacje do kredytu federalnego o zmiennym kuponie (OFZ-PK), o stałym dochodzie kuponowym (OFZ-PD), o stałym kuponie (OFZ-FK) - pierwsze ceny średnioterminowe
Biorąc pod uwagę złożoność i polisemię kategorii „finanse” i jej pojęć pochodnych, z których jednym (w kontekście bezpieczeństwa ekonomicznego państwa) jest „bezpieczeństwo finansowe”, interpretacje pojęciowe tych ostatnich również są bardzo zróżnicowane (tab. 6.1).
Tabela 6.1
Różnorodność definicji pojęcia „Zabezpieczenie finansowe”
|
Źródło |
|
|
Bezpieczeństwo gospodarcze Rosji. Kurs ogólny: podręcznik / wyd. VK Senczagow. - 3. ed., poprawione. i dodatkowe - M.: BINOM. Laboratorium Wiedzy, 2009. S. 269 |
Zapewnienie takiego rozwoju systemu finansowego oraz relacji i procesów finansowych w gospodarce, który stwarza niezbędne warunki finansowe społeczno-gospodarcze oraz stabilności finansowej rozwoju kraju, z zachowaniem integralności i jedności systemu finansowego (m.in. monetarnego, budżetowego, kredytowego, podatkowego i system walutowy), skutecznie pokonując wewnętrzne i zewnętrzne zagrożenia dla Rosji w sektor finansowy |
|
Lvdiisky, V.I. Gospodarka cienia i eko- |
W skali kraju jest to stan systemu finansowego, który zapewnia stabilne funkcjonowanie systemu powiązań i relacji zarówno między |
1 Suetyna AA Ekonomia finansowa... s. 8.
|
Źródło |
|
|
bezpieczeństwo ekonomiczne państwa / V. I. Avdisky, V. A. Tak tak l ko. - wyd. 2, dodaj. - M.: ALFA-M, 2010. S. 261 |
podmiotów gospodarczych oraz z rynkiem światowym. Zapewnienie bezpieczeństwa finansowego w państwach o rynkowej organizacji gospodarki odbywa się poprzez realizację przepisów fiskalnych, Polityka pieniężna, regulacja walutowa, które łącznie decydują o stanie sektora finansowego i warunkach funkcjonowania sektora realnego gospodarki. Zapewnienie bezpieczeństwa finansowego bezpośrednio zależy od stworzenia prawnie utrwalonych warunków działalność gospodarcza kontroli państwowej, co wymaga jasnego określenia funkcji i kompetencji każdego podmiotu bezpieczeństwa finansowego” |
|
Kochergina, T.E. Bezpieczeństwo ekonomiczne. - Rostów n / a: Phoenix, 2007. S. 262 |
Stworzenie takich warunków funkcjonowania systemu finansowego, w których: 1) możliwości redystrybucji są niezwykle małe; przepływy finansowe w nieuregulowanym przepisy prawne obszary ich wykorzystania; 2) możliwość oczywistego nadużycia środków finansowych jest ograniczona do minimum. Bezpieczeństwo finansowe charakteryzuje się przede wszystkim zdolnością państwa do zapewnienia trwałości, stabilności finansowej i Rozwój gospodarczy kraje. Interesy gospodarcze w tym obszarze skupiają się na stabilności obiegu pieniężnego, stabilności i wymienialności waluty narodowej jednostka monetarna, rentowność transakcje finansowe, zgodność z obliczonymi i dyscyplina podatkowa, umiarkowana inflacja, zdolność kredytowa kredytobiorców itp. |
|
Bezpieczeństwo ekonomiczne: instruktaż/ wyd. 11. V. Manokhina. - M.: INFRA-M, 2014. S. 290 |
Stan i gotowość systemu finansowego państwa do terminowości i rzetelności wsparcie finansowe potrzeby ekonomiczne w ilościach wystarczających do utrzymania niezbędnego poziomu bezpieczeństwa gospodarczego i militarnego kraju. Pojęcie i strategia bezpieczeństwa finansowego powinny znaleźć odzwierciedlenie w koncepcji i strategii państwa bezpieczeństwa ekonomicznego, w polityce gospodarczej, budżetowej, pieniężnej itp. |
Aby usunąć szereg dyskusyjnych kwestii przy określaniu bezpieczeństwa finansowego, wydaje się właściwe zastosowanie podejścia strukturalno-treściowego w jego kategorycznym utrwaleniu, zgodnie z którym bezpieczeństwo finansowe może być reprezentowane jako jedność jego trzech strukturalnych podpojęć.
- 1. Zabezpieczenie finansowe jako stosunkowo niezależny składnik bezpieczeństwa ekonomicznego odzwierciedla stopień i poziom ochrony funkcjonowania i rozwoju samego systemu finansowego jako zestaw wskaźników makrofinansowych charakteryzujących skuteczność polityki fiskalnej, monetarnej, walutowej i inwestycyjnej kraju.
- 2. Zabezpieczenie finansowe jako cechy jakościowe wszystkich elementów bezpieczeństwa narodowego i gospodarczego, charakteryzuje miarę, jakość i kierunek jej wpływu na dynamikę zmian głównych wskaźników innych rodzajów bezpieczeństwa narodowego i gospodarczego. Jednocześnie jednym z najważniejszych aspektów takiego wpływu jest stopień monetyzacji (demonetyzacji) różnych komponentów Rosyjska gospodarka. Tym samym przez pryzmat kategorii „bezpieczeństwo finansowe” można zidentyfikować konsekwencje wpływu stopnia monetyzacji (demonetyzacji) gospodarki na skuteczność zabezpieczenia przemysłu, wojskowości, energetyki, socjalnej, żywnościowej i innych. rodzaje bezpieczeństwa narodowego i gospodarczego.
- 3. Zabezpieczenie finansowe jako mechanizm przyspieszenia rozwoju Rosji w kontekście zapewnienia jej bezpieczeństwa narodowego i gospodarczego” pełni rolę systemu działań mających na celu stworzenie programowego kierunku kształtowania bezpieczeństwa systemu finansowego dla zrównoważonego i przyspieszonego wzrostu gospodarki kraju w interesie jego bezpieczeństwa narodowego.
W ogólnych terminach pojęciowych można podać następującą definicję kategorii „zabezpieczenie finansowe”.
Bezpieczeństwo finansowe jest sposobem, formą i wynikiem ciągłego rozwiązywania i odtwarzania sprzeczności między wzrostem (upadkiem) gospodarki a jej bezpieczeństwem finansowym na rzecz kształtowania się trendu bezpiecznego wzrostu gospodarczego kraju.
Złożoność badania bezpieczeństwa finansowego jako specyficznej cechy jakościowej systemu finansowego (pierwsza wersja jego cech strukturalnych), a także jego wpływu na rozwój gospodarki (wariant trzeci) jest mocno komplikowana brakiem mniej lub bardziej utrwalone rozumienie wśród ekonomistów istoty samego systemu finansowego oraz różnic w ocenie korelacji między jego rozwojem a innymi wskaźnikami ekonomicznymi.
W związku z tym wielu zagranicznych naukowców dochodzi do wniosku, że nawet w kraje rozwinięte nie ma jednoznacznej zgodności między poziomami rozwoju gospodarczego i finansowego. Głębokość finansowa jako relacja aktywów finansowych do PKB oraz stopień rozwoju pośrednictwa finansowego (udział aktywów pośredników finansowych w aktywach finansowych) nie zawsze charakteryzuje sukces rozwoju gospodarczego. Nie ma powodu, aby oczekiwać, że istnieje liniowa i pozytywna zależność między głębokością finansową i stopniem pośrednictwa finansowego z jednej strony a wzrostem kapitału własnego z drugiej. Głębokość finansowa i rozwój pośrednictwa finansowego są przydatne, gdy gospodarka rozwija się i staje się bardziej złożona, ale same w sobie nie są pozytywnymi wskaźnikami.
Choć oczywiście istnieje związek między poziomami rozwoju finansowego i gospodarczego kraju, nie daje to jednoznacznych rezultatów. E. Bergolf i P. Bolton, którzy badali tę zależność w gospodarkach przejściowych, nie stwierdzili bezpośredniej korelacji między: rozwój finansowy i wzrost. Co więcej, ekspansja sektora finansowego i kredytowego w wielu krajach złagodziła ograniczenia budżetowe, a tym samym osłabiła wzrost 1 .
Ważnym aspektem pojęciowym dla zrozumienia mechanizmu wzmacniania bezpieczeństwa finansowego kraju jest określenie jego obszarów priorytetowych, które w pewnym stopniu determinowane są rodzajem lub architekturą istniejącego w kraju systemu finansowego. Metodyczne podejścia do definicji architektury finansowej na początku lat 70. XX wieku. opracowany przez J.R. Hicksa, wyróżniający formy instytucjonalne systemu finansowego na dwa typy: gospodarka rynkowa (automatyczna ekonomia) i ekonomia długu ( oszczędności w rachunku bieżącym).
W nowoczesnym teoria ekonomiczna Istnieją dwa rodzaje systemów finansowych:
- rynkowy (lub zorientowany na rynek) system finansowy finansowania;
- system finansowy oparty na bankach (zorientowanych na banki) i finansowaniu dłużnym.
Pierwszy typ (zwany też modelem amerykańskim lub anglosaskim) jest typowy dla Stanów Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii, a także byłych kolonii brytyjskich, w tym Kanady, Australii, Hongkongu i Singapuru. Podstawą prawną funkcjonowania takiego systemu finansowego jest system angielski prawo zwyczajowe (prawo zwyczajowe), dostosowane w celu lepszej ochrony praw indywidualnych akcjonariuszy. Uważa się, że system finansowy oparty na silnej giełdzie jest bardziej elastyczny i dostosowany do ryzykownych operacje inwestycyjne i projekty.
Drugi system finansowy oparty jest na francuskiej tradycji prawnej ( prawo cywilne) i istnieje w większości krajów europejskich i Japonii. Tutaj decyzje podejmowane przez firmy niefinansowe mają decydujące znaczenie dla sektora bankowego oraz instytucji finansowych i kredytowych.
W krajach modelu anglosaskiego kapitalizacja rynkowa (tj. wartość rynkowa wszystkich spółek notowanych na giełdzie) odpowiada w przybliżeniu łącznemu wolumenowi emisji pożyczki bankowe. Jednocześnie wielkość kredytów bankowych w gospodarkach działających w oparciu o francuską tradycję prawną jest 2 lub więcej razy wyższa niż wartość ich kapitalizacji rynkowej.
w Rosji od lat 90. Podjęto kilka prób wdrożenia modelu sektor finansowy działający na zasadach rynkowych i oparty na większej dywersyfikacji własności. Jednocześnie większość zachodnich ekonomistów uważała, że system oparty na bankach, a nie na giełdzie, lepiej nadaje się dla gospodarek przejściowych, ponieważ stworzenie tych ostatnich wymagałoby znacznie więcej czasu i wysiłku niż stworzenie gospodarki rynkowej. system bankowy. W rezultacie próby kopiowania praktyk anglo-amerykańskich zakończyły się niepowodzeniem (m.in. ze względu na konsekwencje prywatyzacji w latach 90.).
Optymalny dla Rosji byłby model mieszany rozwoju sektora finansowego, oparty na połączeniu zalet obu systemów z ograniczeniem ich komponentów spekulacyjnych. Jednocześnie w krótkim i średnim okresie realne przejście przez rynek kapitałowy z systemu finansowego opartego na bankach do finansowania masowego wydaje się mało prawdopodobne. Wynika to z całkowitej dominacji w naszej gospodarce systemu bankowego nad pozabankowym instytucje finansowe zarówno pod względem skali transakcji finansowych, jak i wielkości aktywów finansowych. Wzrost tej dominacji jeszcze bardziej nasilił kryzys lat 2007-2009.
Rosnąca niestabilność na światowych i regionalnych rynkach finansowych w latach 90. skłoniło naukowców do zwrócenia uwagi na badanie dynamiki i sprzeczności rozwoju rynków finansowych, co pozwoliło im stwierdzić, że sektor finansowy jest faktycznie oddzielony od realnej gospodarki (hipoteza rozprzęgania). Tak więc pod koniec XX wieku. sektor finansowy stał się samowystarczalną sferą reprodukcji, funkcjonowania i rozwoju według własnych praw. Głównym tego powodem była globalizacja i liberalizacja rynków finansowych oparta na postępującej internacjonalizacji gospodarki światowej, a także gwałtowny wzrost (oparty na wykorzystaniu Internetu) nowych technologie finansowe oraz instrumenty finansowe, w tym instrumenty pochodne. Wcięcie — akapit był za długi.
Wszystko to doprowadziło do „odmowy” rynkowi finansowemu pełnienia jego głównej funkcji – odzwierciedlania kondycja finansowa rozwój realnego sektora gospodarki. Ponadto sektor finansowy w coraz większym stopniu staje się źródłem fałszywych sygnałów dla sektora realnego. Typowe stają się sytuacje, w których uczestnicy rynku i regulatorzy kierują się informacjami o „charakterze sugestywnym i manipulacyjnym” ( ocena wyników, nieuzasadnione prognozy, naciski lobbystów, ideologiczne etykiety i klisze, bojkoty gospodarcze, sankcje, błędnie interpretowane dobro publiczne itp.), nadawane przez zainteresowanych graczy .
W rezultacie kryteria wydajności sektora realnego zostają zastąpione przez: kryteria finansowe, co często może być diametralnie przeciwne do pierwszego. Jest to szczególnie widoczne pomiędzy średnio- i długookresowymi potrzebami sektora realnego w zakresie środków inwestycyjnych a krótkookresową, chwilową korzyścią instytucji finansowych, co jest w dużej mierze typowe dla krajowego rynku finansowego.
Na przykład w 2006 roku podczas pierwszej oferty publicznej (ang. IPO - początkowa oferta publiczna) Rosyjskie firmy pozyskały ok. 17 mld USD i mniej więcej tyle samo dzięki emisjom obligacji rublowych. Jednocześnie z pieniędzy uzyskanych z emisji akcji tylko 2,5 mld dolarów, czyli 14,7% zainwestowano w kapitał trwały, a z 17 mld dolarów „obligacji” tylko 0 poszło na inwestycje realne, 4% (60 milionów dolarów).
Na światowych (w tym rosyjskich) rynkach finansowych do czasu kryzysu 2007-2009. dotkliwe nierównowagi pojawiły się nie tylko między finansami a sektory realne, ale także między poziomem rozwoju finansów światowych a stanem systemu ich regulacji. Te ostatnie coraz bardziej pozostawały w tyle za wzrostem głębokości finansowej gospodarki światowej.
Globalne aktywa finansowe, ____ , ___
Wskaźnik ------- wynosił 103% w 1980 r., 210%
Światowy PKB
w 1990, 351% w 2007
Rosyjscy eksperci stwierdzają: „Sfera innowacji finansowych i sekurytyzacji, „shadow banking system”, w którym brakowało regulacji lub drastycznie ją osłabiono… „Siła finansowa” była nadmiernie skoncentrowana (dolar amerykański jako światowa waluta rezerwowa, MFW , system Rezerwy Federalnej). Globalna architektura finansowa była w dużej mierze jednobiegunowa, zbudowana wokół modelu anglosaskiego (trójkąt „Nowy Jork/Chicago – Londyn – offshore”). Liberalizacja rachunków kapitałowych, wzrost liczby walut wymienialnych w latach deregulacji stworzyły warunki do nieprzewidywalnego przepływu „gorącego” pieniądza, infekcji finansowych, ucieczki kapitału, manipulacji rynkami małych otwarte gospodarki. Potencjał ryzyka i zmienności tkwiący w globalnych finansach rósł.
Po kryzysie podjęto próbę zmiany i zintensyfikowania przejścia do wielopoziomowego, wielobiegunowego i głębszego systemu globalnej regulacji finansowej. Główne idee takiej regulacji są następujące:
- wejście w strefę regulacji i zapewnienie przejrzystości wszystkich „równoległych”, szarych, „zaniedbanych” segmentów globalnych finansów, które niosą ze sobą wysokie ryzyko systemowe;
- zapobieganie przegrzaniu finansów i „ bańki mydlane»; na tej podstawie - osłabienie cyklicznego przegrzewania się gospodarek światowych i narodowych i odwrotnie, łagodzenie recesji, „ogrzewanie się” gospodarek na cyklicznych spadkach;
- spadek „procykliczności” systemu finansowego, „delewarowanie”: zmniejszenie dźwigni finansowej (nadmierny wzrost aktywów i zadłużenia instytucji finansowych w stosunku do fundusze własne w fazie wzrostu cyklu gospodarczego); utrzymanie płynności instytucji finansowych przy wzroście ryzyka;
- wzmocnienie bodźców do finansowania zrównoważonego wzrostu gospodarczego, gromadzenia „długoterminowych pieniędzy”, zwiększania kapitału w długich horyzontach zamiast spekulacyjnych krótkoterminowych wyskoków;
- zapobieganie nadmiernej koncentracji i systemowe zarządzanie ryzykiem.
W istocie idee te stanowią próbę stworzenia pewnego systemu kontroli i regulacji sektora finansowego jako podstawy nowego paradygmatu globalnego bezpieczeństwa finansowego (choć dla elity).
Dla bezpieczeństwa ekonomicznego Rosji możliwe jest określenie głównych składowych charakteryzujących jej bezpieczeństwo finansowe (tabela 6.2).
Tabela 6.2
Niektóre makrofinansowe progi finansowe
|
Wskaźnik |
Oznaczający |
|
Wskaźniki zrównoważonego rozwoju budżet państwa |
|
|
Wskaźnik deficytu budżetowego (W) do PKB (PKB) |
PKB*~ 3% |
|
Wskaźnik długu publicznego (GD) do PKB |
COP* 6 ™ |
|
Wskaźnik zadłużenia zagranicznego ( GD e) do RODO |
PKB*-3™ |
|
Wskaźnik zadłużenia krajowego ( GD,) do PKB |
PKB*-3™ |
|
Udział wydatków na obsługę długu publicznego ( BYĆ gd) w stosunku do całkowitej wielkości wydatków budżetu federalnego ( BYĆ) |
|
|
Wskaźniki odzwierciedlające poziom zadłużenia przedsiębiorstw i organizacji |
|
|
Wskaźnik zadłużenia przedsiębiorstw niefinansowych ( NFD) do swoich przychodów ( NFP) |
|
|
Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego przedsiębiorstw niefinansowych ( NFD sl) do długoterminowego (NFD |
NFD st +NFD„ ~ 7 ™” NFD,. |
|
Relacja zadłużenia zagranicznego sektora bankowego (EP) do jego aktywów ogółem (V L) |
BA i3™ |
|
Wskaźnik krótkoterminowego (VC.,) i długoterminowego zadłużenia banków (BD/,) |
|
|
Wskaźnik |
Oznaczający |
|
Poziom adekwatności rezerw złota i walut obcych |
|
|
Poziom zapewnienia bazy pieniężnej (W) rezerwy walutowe ( GER) |
70% W> GER |
|
Wskaźnik wystarczalności rezerw złota i walut obcych |
ACER> B |
|
Wskaźnik minimalnego (progowego) poziomu rezerw złota i walut obcych |
GERmin "r 1V H + DPA- gdzie 1VC- koszt importu za kwartał; DPA- kwota wymagana do spłaty krótkoterminowego (do jednego roku) zadłużenia sektora państwowego, bankowego i korporacyjnego oraz płatności odsetek od niego |
|
Wskaźniki makrofinansowych uwarunkowań funkcjonowania gospodarki” |
|
|
Poziom monetyzacji gospodarki |
gdzie M2X- podaż pieniądza (M2), w tym depozyty w walutach obcych |
|
Zmiany wielkości i struktury popytu i podaży pieniądza w gospodarce |
AM2i + 10%, gdzie M2 - podaż pieniądza (M2); i- inflacja |
|
Krytyczny poziom zmiany realnej stopy procentowej (r) dla środków kredytowych i depozytów |
|
|
Rentowność gospodarki (R) |
|
|
Rentowność kluczowych branż GOSPODARKA(P/,1,) |
R kb > i |
|
Stosunek rentowności do poziomu stopy procentowe |
P>rl>rd>i, gdzie t "f- oprocentowanie kredytów, r & D- oprocentowanie depozytów |
|
Roczna stopa inflacji |
i25% |
|
Wskaźniki charakteryzujące stosunek oszczędności i inwestycji w gospodarce |
|
|
Wskaźnik inwestycji kapitału stałego (Jeśli) do PKB |
|
|
Stosunek inwestycji (/) do oszczędności (S) w gospodarce |
|
|
Struktura oszczędności w walucie krajowej (/, „.) i obcej (/у с) |
m> 70% lub 1 * kleszcz" fc* nc* fc |
Wskaźniki bankowe
|
Współczynnik wypłacalności banku |
gdzie słońce - słuszność banki; RZS- aktywa ważone ryzykiem |
|
Wskaźnik sumy aktywów systemu bankowego (VA) do PKB |
|
|
Średnie warunki pozyskiwania i lokowania środków – pożyczki i depozyty |
Td - T oraz, gdzie TDS- warunki przyciągania depozytów; T i - warunki udzielania pożyczek |
|
Struktura terminowa kredytów i depozytów |
L.+ D Kf
+ Dst+Ut+A gdzie L st + DSL- kredyty i lokaty do jednego roku; L /t + D /t- kredyty i lokaty na okres dłuższy niż rok |
|
Stosunek całkowitej pozycji bankowej zagranicznej do całkowitego kapitału własnego systemu bankowego |
gdzie EA- aktywa zagraniczne; EL. - zobowiązania zagraniczne, EC - kapitał własny systemu bankowego |
|
Relacja dynamiki udziału aktywów sektora bankowego w PKB do poziomu monetyzacji gospodarki |
L-L/2 0>1 D) M2, ' gdzie A to udział aktywów sektora bankowego w PKB w obecny okres; L 0 - w miniony okres, M2, - monetyzacja gospodarki (M2) w bieżącym okresie, M2 0- ostatni okres |
Wskaźniki odzwierciedlające stan i procesy na rynkach finansowych
|
Krytyczny próg indeksu giełdowego |
1 g kga1 >5%, gdzie i RTS j- wzrost (spadek) wskaźnika RTS |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Wolumen rynku przemysłowych instrumentów finansowych (P/2) w stosunku do wolumenu rynku pierwotnych instrumentów finansowych (/-U,) |
r/7" - 20% lub rj FLl rj FI | + FI2 FI | + FI 2 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Udział zagranicznych portfolio inwestycyjne w papiery wartościowe (IP) w odniesieniu do inwestycji zagranicznych w ogóle |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Tempo wzrostu kapitalizacji giełdy (SAR) w relacji do tempa wzrostu PKB |
czapka"( >10%, CDP, _i - krajowe inwestycje kapitałowe, TRF- saldo rachunku transferów kapitałowych, ER- rezerwy walutowe państwa. Pomimo faktu przedstawionego w tabeli. 6.2 Progi makrofinansowego bezpieczeństwa finansowego zostały opracowane w drugiej połowie pierwszej dekady XXI wieku i pozostają zasadniczo istotne dla obecnej sytuacji gospodarczej. Jednocześnie niektóre wskaźniki wymagają korekty. Na przykład zmieniły się wymagania dotyczące wskaźnika poziomu monetyzacji gospodarki i inflacji. Tak więc, według S. Yu Glazyeva, wskaźnik monetyzacji na koniec roku powinien wynosić co najmniej 75%, a maksymalna krytyczna wartość inflacji nie powinna przekraczać 15%. W związku z tym naturalne jest, że metodologia uzasadnienia systemu progowych wskaźników bezpieczeństwa finansowego stale ewoluuje i doskonali się. Dług publiczny ma szczególne znaczenie dla bezpieczeństwa finansowego. Dług publiczny to zobowiązanie wynikające z pożyczek rządowych, gwarancji za zobowiązania osób trzecich, innych zobowiązań zgodnie z rodzajami zobowiązań dłużnych określonych w Kodeksie budżetowym Federacji Rosyjskiej, przejętych przez Federację Rosyjską, podmiot Federacji Rosyjskiej lub gmina 1 . Metodyczne podstawy analizy długu publicznego z punktu widzenia bezpieczeństwa finansowego zostały ujawnione i przeanalizowane w pracy D.S. Zueva „Rozwój systemu zarządzania długiem regionu”. Do stosunkowo prostych, tzw. standardowych metod zarządzania długiem publicznym należą:
Do niestandardowych metod zarządzania długiem publicznym, które są szeroko stosowane w praktyce światowej, należą: odkupienie długu, zamiana długu (transakcje „swap”) oraz transakcje repo. Zarówno standardowe, jak i niestandardowe metody zarządzania długiem mają dla kredytobiorcy pewne zalety i wady (tabela 6.3). Tabela 6.3 Klasyfikacja zalet i wad różnych metod zarządzania długiem publicznym 1
1 Zujew D.S. Rozwój systemu sterowania... str. 37-39.
Jednym z głównych zagrożeń dla bezpieczeństwa finansowego Rosji jest wzrost całkowitego zadłużenia zagranicznego. Od 1990 roku głównym motorem wzrostu zadłużenia zagranicznego jest państwo. Do końca 1998 r. dług ten wynosił 52% PKB, czyli prawie 140 mld USD (z wyłączeniem zadłużenia wobec nierezydentów na rynku krótkoterminowych obligacji rządowych i federalnych obligacji kredytowych (GKO i OFZ)). W wyniku dewaluacji w 1999 r. dług państwowy Federacji Rosyjskiej wzrósł do 68% PKB. W wyniku działań podjętych przez rząd zaczął systematycznie spadać i do 1 kwietnia 2009 roku wyniósł 2,2% PKB, czyli 26,2 mld USD. W latach dziewięćdziesiątych zadłużenie przedsiębiorstw (suma zadłużenia zagranicznego banków i firm niefinansowych) było 5-krotnie mniejsze niż zadłużenie państwa. Jednak od 2003 r. zaczęła szybko rosnąć i osiągnęła swój szczyt w wysokości 504,4 mld USD pod koniec trzeciego kwartału 2008 r., kiedy Kryzys ekonomiczny. Do połowy lata 2010 r. zadłużenie zewnętrzne przedsiębiorstw spadło o prawie 100 mld USD, po czym ponownie zaczęło gwałtownie rosnąć, osiągając w pierwszej połowie 2013 r. 628,4 mld USD, czyli ponad 30% PKB (co jednak stanowi mniej niż poziom z 2009 roku, kiedy wynosił 35,4% PKB). Jednocześnie w strukturze tego długu zadłużenie sektora pozabankowego stanowiło ponad 418 mld USD, a dług netto (pomniejszony o wielkość aktywów zagranicznych) przekraczał 200 mld USD. Należy wziąć pod uwagę, że Bank Rosji od 2012 roku publikuje dane dotyczące zadłużenia zagranicznego przedsiębiorstw z podziałem na udział państwa. Jeśli więc udział przekracza 50%, to dług ten uwzględniany jest we wskaźniku „Dług zewnętrzny sektora publicznego w definicji rozszerzonej”. Jeśli mniej niż 50% - to dług sektora prywatnego. Struktura zadłużenia zagranicznego Rosji firmy państwowe stosunkowo przejrzysty, gdyż główną jego częścią jest dług publiczny w postaci obligacji oraz oficjalnie publikowane dane o otrzymanych przez te spółki kredytach. Tym samym średnio 3/4 zadłużenia zagranicznego państwowego sektora pozabankowego przypada na zaledwie cztery firmy: Gazprom, Rosnieft', Transnieft' i Koleje Rosyjskie. W przeciwieństwie do państwowego sektora przedsiębiorstw, zadłużenie zewnętrzne sektora prywatnego jest bardzo mylące i niejednoznaczne, co jest związane z ekstremalną nieprzejrzystością przepływów finansowych przedsiębiorstw pochodzących z zagranicznych (głównie offshore) jurysdykcji. Według M. Matovnikova, specjalistów od zagranicznych długów korporacyjnych i głównego analityka Sbierbanku, prawie 60% całkowitego zadłużenia zewnętrznego sektora prywatnego przyciągają firmy powiązane z udziałowcami rosyjskich firm, tj. są sobie długami. W swoim artykule M. Matovnikov zauważa: „…pożyczki te nie odzwierciedlają w pełni realnych pieniędzy przyciąganych do Rosji. Znaczna część tego długu (przynajmniej jego część rublowa) mogła zostać wytworzona sztucznie, m.in. w celu optymalizacji podatkowej wypłat quasi-dywidendy. Art. 296 kodeksu podatkowego Federacji Rosyjskiej pozwala przypisywać wydatki z tytułu odsetek do wydatków na przyciągnięte pożyczki w rublach ... Oznacza to, że przy równej kwocie zadłużenia z pożyczkami rublowymi można przypisać 2,25 razy większą kwotę do wydatków. Tak więc duży udział zadłużenia zagranicznego sektora niefinansowego jest fikcyjny, ponieważ jest on faktycznie przyciągany nie w celach inwestycyjnych, ale w celu optymalizacji podatkowej. W rezultacie dywidendy otrzymywane przez akcjonariuszy spółek działają jako odsetki od pożyczek i zmniejszają dochód podlegający opodatkowaniu w Rosji. A pożyczki zagraniczne w rublach pozwalają również zaoszczędzić na podatkach. Około 20% zadłużenia zagranicznego to dług w rublach, który 1 października 2014 r. (według ówczesnego kursu) odpowiadał 155 mld dolarów.W wyniku masowej dewaluacji rubla w IV kwartale 2014 r. długi spadły o 30% do 108 mld rubli. Według wyliczeń M. Matovnikova udział zadłużenia wewnątrzkorporacyjnego w strukturze zadłużenia walutowego przekracza 100 mld USD, dla banków udział ten nie jest duży – na 171 mld USD ich zadłużenie na 1 stycznia 2015 r. , tylko 7 miliardów dolarów stanowiło zadłużenie wewnątrz korporacyjne. W tym samym czasie od łączna kwota zadłużenie firm w wysokości 376 miliardów dolarów, na dzień 1 stycznia 2015 roku 70 miliardów dolarów, wyniosło dług rubla, a około 100 miliardów dolarów - dług wewnątrzkorporacyjny w walutach obcych. Tym samym około 45% zadłużenia zewnętrznego sektora pozabankowego na początku 2015 r. stanowiły zobowiązania wewnątrzkorporacyjne – długi „w stosunku do siebie”. Zgodnie z harmonogramem spłaty zadłużenia opublikowanym przez Bank Rosji, w IV kwartale 2014 r. banki musiały spłacić zadłużenie zagraniczne w wysokości 15,1 mld USD. Jednocześnie według oceny bilansu płatniczego dla w tym kwartale podane przez banki zadłużenie zewnętrzne wyniosło 18,4 mld USD, co jest zbliżone do spadku zadłużenia zagranicznego banków w tym okresie (o 21 mld USD), opublikowanego przez Bank Rosji i uwzględniającego rewaluację zadłużenie banków w rublach. W konsekwencji banki spłacają mniej więcej tyle samo zadłużenia, jakie mają oficjalnie. W przeciwieństwie do banków firmy spłacają tylko 25% oczekiwanej kwoty. Tak więc, zgodnie z harmonogramem, w IV kwartale 2014 r. musieli spłacić swoje zadłużenie zagraniczne w wysokości 41,5 mld USD, ale zgodnie z bilansem płatniczym zbilansowany wynik spłaty i pozyskania środków wyniósł tylko 11,5 mld USD. Z czasem zadłużenie zewnętrzne sektora pozabankowego zmniejszyło się o 46 mld USD, do czego w dużej mierze przyczyniła się rewaluacja długu rubla o 35 mld USD. Zgodnie z harmonogramem w 2015 roku korporacje muszą spłacić 87,5 mld USD. Całkowite zadłużenie zewnętrzne na dzień 1 stycznia 2015 r. wyniosło 597,3 mld $ W pierwszym kwartale 2015 r. płatności z tytułu zadłużenia zagranicznego wyniosły 42,7 mld $ W II kwartale spadły do 22,6 mld $ Konta na 17 mld $, odsetki - 5,6 miliarda dolarów. Na dzień 1 listopada 2015 r. zagraniczny dług publiczny wyniósł 39,6 mld USD, a dług krajowy 71 mld USD. Dynamikę zadłużenia zagranicznego Rosji w ostatnich trzech latach przedstawia tabela. 6.4. Tabela 6.4 Dług zewnętrzny Federacji Rosyjskiej 1 Redukcja całkowitego zadłużenia Rosji w 2014 roku o prawie 130 miliardów dolarów jest z pewnością bardzo pozytywnym trendem dla narodowego bezpieczeństwa gospodarczego. Jednocześnie utrzymujący się odpływ kapitału netto w sektorze prywatnym pozostaje niezwykle negatywną tendencją. Eksport ten w ostatnich latach wyniósł:
W celu zapewnienia bezpieczeństwa ekonomicznego Federacji Rosyjskiej i zapobieżenia groźbie załamania się rynku finansowego w obecnych warunkach pogorszenia się sytuacji międzynarodowej, wskazane jest podjęcie zdecydowanych działań w celu ograniczenia eksportu kapitału. W tym celu należy podjąć następujące działania.
W kontekście bezprecedensowego zaostrzenia stosunków z krajami zachodnimi dla współczesnej Rosji, ryzyko i groźby znacznego rozszerzenia i zaostrzenia zagranicznych sankcji gospodarczych wobec naszego kraju, w tym aresztowania, zamrożenia, a nawet konfiskaty mienia państwowego i majątku quasi- organizacje państwowe gwałtownie wzrosły. Obecnie te ryzyka i zagrożenia przekształcają się z potencjalnych w realne i już zaczynają szkodzić nie tylko gospodarce, ale także międzynarodowemu prestiżowi Federacji Rosyjskiej. Uderzającym przykładem jest tu zablokowanie rachunków zagranicznych szeregu rosyjskich przedsiębiorstw i przejęcie mienia Federacji Rosyjskiej przez niektóre kraje zachodnie w związku z niewykonaniem przez Rosję decyzji sądu o wypłacie 50 miliardów dolarów przez byłych akcjonariuszy Jukosu. W tej sytuacji szczególnie ważne jest podejmowanie różnych działań w celu zapewnienia bezpieczeństwa mienia państwowego za granicą, a przede wszystkim jego najbardziej płynnej części - międzynarodowych rezerw Rosji, które oprócz złota i rezerw walutowych Banku Rosji, obejmują środki z państwowych funduszy państwowych - Fundusz rezerwowy i fundusz dobrobyt narodowy. Aby zapobiec szkodom dla bezpieczeństwa ekonomicznego państwa, konieczne jest podjęcie następujących działań w celu ochrony i dywersyfikacji rezerw walutowych i aktywów państwowych.
Szereg innych środków, które należy podjąć, aby zapewnić bezpieczeństwo finansowe kraju, przedstawiono w kolejnym rozdziale.
Dług państwowy to kwota należna z tytułu wyemitowanych i niespłaconych pożyczek rządowych. Wiąże się to z wykorzystywaniem pożyczek rządowych jako jednej z form przyciągania środków finansowych w celu zapewnienia rozwoju gospodarczego kraju i rozwiązywania palących problemów społecznych. Kumulowane zobowiązania państwa wobec banków – wierzycieli, osób fizycznych i prawnych – właścicieli rządowych papierów wartościowych (rezydentów i nierezydentów), wobec funduszy pozabudżetowych, obcych rządów czy międzynarodowych instytucji finansowych, przekształcają się w dług publiczny. Musi być spłacany wraz z odsetkami. Mówią, że dzisiejsze pożyczki rządowe są jutrzejszymi podatkami. Niektórzy podatnicy są właścicielami rządowych papierów wartościowych. Otrzymują odsetki od tych papierów wartościowych, a jednocześnie płacą podatki, które są częściowo wykorzystywane na spłatę pożyczek rządowych i odsetek. Co do zasady nie ma możliwości pełnej spłaty odsetek z bieżących dochodów budżetowych oraz terminowej spłaty kredytów państwowych. Dlatego rządy, stale potrzebujące środków, uciekają się do nowych pożyczek, pokrywając stare długi, dociągają jeszcze większe nowe. W rezultacie dług publiczny rośnie różnych krajów w różnym tempie. Ponad 2,5-krotna nadwyżka długu publicznego nad PKB jest uważana za niebezpieczną dla stabilności gospodarki, zwłaszcza dla stabilnego obiegu pieniądza. Rodzaje długu publicznego Dług publiczny dzieli się na wewnętrzny i zewnętrzny oraz krótkoterminowy (do 1 roku), średnioterminowy (od 1 do 5 lat), długoterminowy (powyżej 5 lat). Najcięższe są długi krótkoterminowe. Wkrótce muszą spłacić kapitał wraz z wysokimi odsetkami. Agencje rządowe próbują skonsolidować dług krótkoterminowy i średnioterminowy, tj. przekształcić go w dług długoterminowy, odraczając spłatę kapitału na długi czas i ograniczając go do rocznych spłat odsetek. W wielu krajach przy Ministerstwie Finansów działają specjalne urzędy ds. długu publicznego, które zajmują się spłatą i konsolidacją starych długów, a także pozyskiwaniem nowych pożyczonych środków. Stan zewnętrzny obowiązek- jest to dług, który powstaje w wyniku lokowania pożyczek za granicą i innych form zadłużenia wobec zagranicznych osób fizycznych, osób prawnych i państw, a także międzynarodowych organizacji finansowych. Ten dług jest największym obciążeniem dla państwa, ponieważ musi on rozdawać cenne towary, świadczyć określone usługi, aby spłacić odsetki od długu i samego długu. Krajowy dług publiczny - Jest to dług, który powstaje w wyniku wprowadzenia pożyczek rządowych na rynek krajowy. Wielkość długu publicznego można oceniać po jego udziale w relacji do produktu krajowego brutto lub wielkości wydatków budżetowych. Zgodnie z prawem Federacji Rosyjskiej państwowy dług wewnętrzny Federacji Rosyjskiej to zobowiązania dłużne rządu Federacji Rosyjskiej, wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej, wobec prawnych i osoby fizyczne. Zobowiązania dłużne mogą mieć formę: pożyczek otrzymanych przez rząd Federacji Rosyjskiej; pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu rządu Federacji Rosyjskiej; inne zobowiązania dłużne gwarantowane przez rząd Federacji Rosyjskiej. DŁUG ZAGRANICZNY ZAGROŻENIEM BEZPIECZEŃSTWA PAŃSTWOWEGO PIEKŁO. Antonova, E.V. Ponomarenko Rosyjski Uniwersytet Przyjaźni Ludowej Miklukho-Maklaya, 6, Moskwa, Rosja, 117198 Artykuł poświęcony jest jednemu z Kluczowe zagadnienia nowoczesność – kwestia zwiększania zewnętrznych pożyczek rządowych oraz stosowanych w różnych krajach metod zarządzania długiem publicznym i całkowitym. Przedstawiono analityczny przegląd aktualnego stanu światowego rynku długu, przedstawiono krótką analizę struktury światowego długu. Na przykładzie szeregu krajów rozwiniętych i rozwijających się wskazano charakterystyczne kierunki manifestowania się zagrożeń dla bezpieczeństwa ekonomicznego państwa oraz uzasadniono pilną potrzebę opracowania skutecznej narodowej strategii zarządzania długiem zewnętrznym, co jest niezwykle ważne zarówno dla krajów rozwijających się, jak i rozwiniętych. Słowa kluczowe: dług zewnętrzny, kryzys zadłużenia, globalna geografia zadłużenia, bezpieczeństwo ekonomiczne, rating kredytowy, poziom życia, suwerenność Stały wzrost wydatków publicznych, cykliczne wahania w gospodarce (kryzysy, recesja gospodarcza) oraz nadzwyczajne okoliczności (np. wojny czy klęski żywiołowe), nakładanie się na siebie wszystkich tych zjawisk w ostatnich dziesięcioleciach, nieuchronnie pociągają za sobą konsekwencje wyrażone w wzrost deficytu budżetowego i długu publicznego jako wielkość skumulowanych deficytów. Portfel długu rządu jest zwykle największy portfel finansowy państw. Przedstawia coraz bardziej złożoną strukturę zobowiązań finansowych państwa (aktywa pochodzące ze wszystkich źródeł finansowania, zarówno zewnętrznych, jak i wewnętrznych), których wykorzystanie może stanowić poważne zagrożenie dla budżetu państwa i stabilności finansowej każdego państwa. W przypadku braku odpowiedniej kontroli i skutecznego systemu zarządzania, krytyczny poziom zadłużenia rządu kraju może stać się realnym zagrożeniem dla bezpieczeństwa ekonomicznego państwa. Prawie wszystkie kraje świata borykają się z problemem długu publicznego, co wskazuje na powszechne wykorzystywanie instrumentów dłużnych do finansowania deficytu budżetowego. Polityka rządu w zakresie obsługi długu sektora publicznego ma bezpośredni wpływ na stabilność finansów publicznych, klimat inwestycyjny oraz pozycję kraju na arenie światowej. Jak Państwo wiedzą, to właśnie niedoszacowanie ryzyka oraz brak spójnego i elastycznego systemu zarządzania długiem publicznym zapoczątkowały najpoważniejszy europejski kryzys zadłużenia jako kontynuację światowego kryzysu zadłużenia. kryzys finansowy 2008-2009, których konsekwencje są do dziś obserwowane w wielu krajach Unii Europejskiej. Niezależnie od trybu Kurs wymiany lub rodzaj długu publicznego, kryzysy często pojawiały się, ponieważ rządy były nadmiernie zaniepokojone potencjalnymi oszczędnościami związanymi z dużymi kwotami kredytów krótkoterminowych i długiem o zmiennym oprocentowaniu (ich oprocentowanie jest przeliczane na z góry ustaloną stopę, na przykład w zależności od zmiany w oprocentowaniu bonów skarbowych). W rezultacie budżety rządowe podlegają poważnym negatywny wpływ ze względu na zmiany warunków na rynkach finansowych, w tym spadek zdolności kredytowej państwa płacącego w momencie przyjęcia długu do spłaty. Zadłużenie w walutach obcych również niesie ze sobą pewne ryzyko. Na przykład nadmierne poleganie na długu w walutach obcych może prowadzić do gwałtownych wahań Kurs wymiany i/lub presja finansowa, jeśli inwestorzy nie chcą refinansować rządowego długu w walutach obcych. Tym samym rosnące globalne zadłużenie staje się coraz większe aktualny problem, obejmuje nie tylko kraje rozwijające się, ale także większość krajów rozwiniętych i podlega ścisłej kontroli w celu utrzymania stabilności finansów publicznych. Z reguły rozważając tę kwestię, bada się dynamikę zewnętrznego długu publicznego w relacji do PKB. Wskaźnik ten jest podstawowym wskaźnikiem bezpieczeństwa ekonomicznego każdego kraju i jest ograniczony jedynie przez górny próg 60% PKB według kryteriów z Maastricht z 1992 roku w krajach Unii Europejskiej, a także przez poziom krytyczny 50% PKB, według kryteriów opracowanych przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Analiza geografii światowego długu, jego poziomu i struktury (ryc. 1, 2) pozwala dostrzec trendy, które można prześledzić do tej pory. Najwyższy poziom długu publicznego, zarówno w ujęciu względnym, jak i bezwzględnym, obserwowany jest w najbardziej rozwiniętych gospodarkach świata – Stanach Zjednoczonych, Japonii i krajach Unii Europejskiej. W większości tych krajów stosunek długu sektora publicznego do PKB przekracza krytyczne 60%, aw niektórych przypadkach nawet przekracza jego 100%. USA i UE wolą pożyczać na rynkach zagranicznych, podczas gdy kraje o dynamicznie rozwijających się gospodarkach (w tym przypadku mówimy o krajach BRICS) i Japonia są bardziej zorientowane na rynek krajowy, co zapewnia im pewną „poduszkę bezpieczeństwa” ”, ponieważ dług denominowany w walucie lokalnej jest łatwiejszy i tańszy w obsłudze niż dług w walucie obcej. Mimo tak szerokiej praktyki korzystania z zewnętrznego finansowania dłużnego, to narzędzie spłaty deficytu budżetowego niesie ze sobą poważne zagrożenia: ograniczenie inwestycji w gospodarce narodowej, skierowanie części środków budżetowych na potrzeby społeczno-gospodarcze kraju, nadmierne uzależnienie krajowego systemu finansowego od międzynarodowe zasoby finansowe itp. .d. . Ryż. 1. Dług publiczny wielu krajów w miliardach USD (lewa oś) oraz w % PKB (prawa oś), Rezydenci ■ Nierezydenci Rys.2. Posiadacze długu publicznego w wielu krajach, %, 2015 Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Europejskiej Komisji Statystycznej i Międzynarodowy Fundusz Walutowy „Choroby zadłużeniowe” rynków rozwiniętych Jak nadmierne zadłużenie rządu może okazać się dla państwa w kontekście bezpieczeństwa ekonomicznego państwa, widać wyraźnie na typowym przykładzie Grecji. Należy zauważyć, że kryzys zadłużenia w strefie euro rozpoczął się pod koniec 2009 roku, kiedy grecki rząd przyznał, że jego zadłużenie sięgnęło 300 mld USD, co w tym czasie stanowiło 113% PKB. Na Obecna wielkość greckiego długu publicznego wynosi 179% PKB, co odpowiada 321,33 mld euro. A całkowity dług zewnętrzny Wielkiej Brytanii jest już kilkakrotnie wyższy niż PKB! Zagrożenia dla bezpieczeństwa narodowego w tej sytuacji są następujące. Rośnie uzależnienie kraju od pożyczek od obcych państw i międzynarodowych organizacji finansowych: Europejskiego Funduszu Stabilności Finansowej (organizacja finansowana przez kraje strefy euro, mająca na celu walkę z europejskim kryzysem zadłużenia), rządów krajów strefy euro (przede wszystkim Niemiec, Francji, Estonii). i Słowacji), EBC i MFW. Ta zależność daje powyższym strukturom prawo do dyktowania Polityka ekonomiczna kraju dłużnika, którego musi ściśle przestrzegać w celu restrukturyzacji swoich zobowiązań dłużnych. Niespełnienie warunków MFW dotyczących spłaty transzy 1,54 mld euro ostatecznie doprowadziło do bankructwa Grecji w 2015 roku, niestabilności politycznej, gospodarczej i społecznej w kraju oraz nasilenia się przedłużającego się kryzysu. Ze względu na niepopularne wśród greckiej populacji twarde restrykcje budżetowe w kraju występuje kolosalna stopa bezrobocia (25%), wzrost napięcia społecznego, zatrzymuje się praca przedsiębiorstw, co z kolei prowadzi do stagnacji gospodarczej i spadku w poziomie życia ludności. Rząd kraju nie jest zmotywowany do osiągania najlepszych wskaźników makroekonomicznych, ponieważ wierzyciele widzą w tym szansę na pełną spłatę wszystkich zobowiązań, co może być szkodliwe dla i tak już osłabionej gospodarki państwa. W 2016 r. problemy społeczne gwałtownie się pogorszyły z powodu znacznej obniżki emerytur, wpłaty socjalne, pensje urzędników, wielokrotne podwyżki czesnego, usług mieszkaniowych i komunalnych. Następuje osłabienie pozycji państwa na arenie międzynarodowej, redukcja atrakcyjność inwestycyjna i odpowiednio Przepływy środków pieniężnych do kraju. Długoterminowe i krótkoterminowe ratingi kredytowe Grecji zostały obniżone przez trzy największe międzynarodowe agencje ratingowe(S&P, Fitch and Moody’s) z poziomu B na poziom CCC Obligacje rządowe o takim ratingu uznawane są za „śmieciowe”, stopa zwrotu z nich sięga około 25-30%, co inwestor odbiera jako papiery obarczone ryzykiem, natomiast poziom dochodów z papierów wartościowych wolnych od ryzyka wynosi średnio 6-10%. Liczni wierzyciele, przede wszystkim Niemcy, którzy dzięki zastrzykom własnych środków pozwolili Grecji „utrzymać się na powierzchni”, dosłownie zmusili rząd tego kraju do rozpoczęcia sprzedaży majątku w celu obsługi długu publicznego. Mowa o największych firmach telekomunikacyjnych, regionalnej sieci dochodowych lotnisk, a nawet wysp. Biorąc pod uwagę wysoki stopień monopolizacji greckiej gospodarki, nietrudno sobie wyobrazić, jaką katastrofą dla suwerenności państwa może okazać się zakrojona na szeroką skalę prywatyzacja aktywów przez zagraniczne sektory publiczne i korporacyjne. Innym wymownym przykładem jest jedna z najbardziej zadłużonych gospodarek na świecie – Stany Zjednoczone Ameryki. Według stanu na luty 2016 r. limit długu publicznego USA wynosił około 19,013 bln USD, z czego 13,7 bln to dług „publiczny”. Posiadaczami długu publicznego USA są osoby fizyczne, zagraniczne rządy, amerykańskie i zagraniczne korporacje. Co więcej, Biuro Budżetowe Kongresu USA przewiduje, że pożyczki rządowe wzrosną odpowiednio do 22,6 biliona i 29,3 biliona do 2020 i 2026 roku. Analiza dynamiki limitu długu publicznego (rys. 3) pokazuje, że od lat 70. XX wieku. wskaźnik ten stale rósł, niezależnie od tego, która partia (republikanie czy demokraci) wygrała wybory, zawsze obopólna decyzja o podniesieniu limitu długu publicznego. Tak więc pod koniec 2015 roku Barack Obama podpisał kolejny plan budżetowy, który implikował podniesienie limitu długu publicznego do 19,6 bln USD. Tak bezprecedensowy wzrost wydatków publicznych i deficytów budżetowych mają niezwykle negatywne konsekwencje nie tylko dla gospodarka amerykańska, ale także całej społeczności światowej, ze względu na kolosalną współzależność gospodarek w dobie globalizacji. 19,6 biliona dolarów 70 72 "74 74 70 80 82 84 86 83 90 47 94 96 98 00 02 04 04 08 "10 "12 "14 "14 "18 Ryż. 3. Dynamika limitu zadłużenia rządu USA, biliony dolarów, 1970-2016 Źródło: http://www.visualcapitalist.com/ Poprzednie kryzysy „pułapu” długu narodowego USA doprowadziły już do dość poważnych konsekwencji. W 2012 r. analitycy ostrzegali przed zagrożeniami rynku obligacji rządowych USA, który został ogłoszony największą „bańką mydlaną” w historii, i wezwali do skupienia się na rynkach wschodzących podczas inwestowania. W 2013 roku zauważalny był wzrost zmienności zadłużenia i giełdy O: Notowania 10-letnich obligacji amerykańskich spadły łącznie o 3,2%. Powodem załamania była wypowiedź Fed o możliwym ograniczeniu skupu długu, w wyniku czego inwestorzy zaczęli się wycofywać środki z obligacji rządowych, pomimo podwyższonego oprocentowania na nich. Według Bloomberga, w maju 2013 r. inwestorzy, którzy zainwestowali w obligacje rządu USA, stracili około 320 miliardów dolarów. Powyższym negatywnym punktom towarzyszy kryzys polityczny, gospodarczy i budżetowy, który objawia się niezdolnością Stanów Zjednoczonych do znacznej redukcji deficytu budżetowego (trzeba to docenić – takie próby podejmowano kilkakrotnie w ostatnich latach), zrównoważyć swoje dochody i wydatki, w ciągłym wzroście „pułapu” długu publicznego. Kryzys rynków wschodzących Jeśli dla krajów rozwiniętych coraz więcej problemów „dostarcza” zadłużenie sektora administracji publicznej, kwestie zarządzania długiem publicznym, to wśród krajów rozwijających się problemy związane z zadłużeniem całkowitym (lub brutto) (jest to suma zadłużenie zarówno sektora publicznego, jak i przedsiębiorstw). Jak zauważono powyżej (zob. rys. 2), sektor publiczny krajów rozwijających się w przypadku zaciągania pożyczek charakteryzuje się orientacją na rynek krajowy, krajowy. Analizując strukturę zadłużenia zewnętrznego wielu krajów (rys. 4), stwierdziliśmy, że pomimo relatywnie niskich wskaźników zadłużenia zewnętrznego w wartościach bezwzględnych, w wielu gospodarkach (BRICS, Korea Płd., Turcja itp.) sektor przedsiębiorstw jest wyraźnie obciążony długami w walutach obcych, głównie w dolarach, co niesie ze sobą pewne ryzyko związane z obsługą takich dłużnych papierów wartościowych. Ryż. Rys. 4. Struktura długu zewnętrznego wielu krajów (lewa oś, %) oraz długu zewnętrznego w wartościach bezwzględnych (prawa oś, mld USD), 2015 r. Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych Banku Światowego. Według raportu MFW, przedstawionego w 2015 roku, całkowite zadłużenie przedsiębiorstw niefinansowych w krajach rozwijających się, z wyłączeniem Chin, w latach 2004-2014. wzrosła prawie 4 razy. Jednocześnie w 2016 r. w krajach rozwijających się i krajach z gospodarka przejściowa Spodziewane jest spowolnienie wzrostu gospodarczego, który w 2015 roku wyniósł zaledwie 3,8%. Ta recesja, która dotknęła wiele krajów, wśród których należy wyróżnić Chiny, Federację Rosyjską i Brazylię, jest spowodowana następującymi czynnikami: Spadek popytu na chińskie zasoby naturalne, co wpłynęło na wiele krajów rozwijających się w Ameryka Łacińska i Afryka; Spadek cen ropy o ponad 60%, co utrudniło rozwój gospodarek krajów eksportujących węglowodory; Masowy odpływ kapitału (około 600 mld USD) napędzany przez szalejącą działalność spekulacyjną wynikającą z poszukiwania przez inwestorów wyższych zysków z papierów wartościowych w krajach rozwijających się, podczas gdy polityka antykryzysowa spowodowała wzrost stóp procentowych w krajach najbardziej rozwiniętych do prawie zera (rys. 5). 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 USA-strefa euro RF ...... Republika Południowej Afryki ...... Chiny Ryż. 5. Dynamika kluczowa stawka Banki centralne wielu krajów, %, 2001-2016 Źródło: Opracowano na podstawie danych Międzynarodowego Funduszu Walutowego oraz Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju. Wszystkie powyższe negatywne czynniki mają wiele konsekwencji w postaci zmniejszenia płynności, wzrostu kosztów i obsługi kredytów, deprecjacji waluty narodowe(jak na przykład w Rosji, Meksyku itp.), amortyzacja papierów wartościowych i innych aktywów. Powoduje to poważne szkody dla perspektyw dalszego wzrostu gospodarek wschodzących. Stabilizacji sytuacji i zapobieganiu kryzysowi w tej grupie krajów sprzyja w szczególności budowanie rezerw walutowych (w większości krajów azjatyckich, w tym w Chinach) oraz działania makroostrożnościowe ograniczające napływ kapitału. Najbardziej zagrożony wydaje się być sektor przedsiębiorstw, który z powodu napływu kapitału zwiększył swoje zadłużenie. obecnie obserwowane odpływ negatywnie wpływa na ceny akcji spółek, zwiększa wielkość dźwigni finansowej, a także zwiększa prawdopodobieństwo bankructwa. W związku z tym rynki wschodzące powinny przygotować się na konsekwencje globalnego zacieśnienia finansowego. Główne rekomendacje MFW dotyczące trwającej polityki zacieśniania są następujące: Obowiązkowe monitorowanie najbardziej wrażliwych i systemowo ważnych firm, banków i innych sektorów blisko z nimi związanych; Rozbudowa monitoringu wymaga usprawnienia systemu zbierania danych o finansach sektora przedsiębiorstw gospodarki, w tym kredytów walutowych; Właściwa polityka mikro- i makroostrożnościowa może ograniczyć ewentualny wzrost wymiany walutowej ryzyko finansowe oraz ograniczyć nadmierne narastanie kredytów korporacyjnych; W kontekście normalizacji polityki pieniężnej w krajach rozwiniętych, rynki wschodzące powinny przygotować się na ewentualny wzrost upadłości i reformy procesu orzekania o niewypłacalności. Cechy długu zewnętrznego Federacji Rosyjskiej Dług zewnętrzny Federacji Rosyjskiej rósł w ciągu ostatniej dekady do 2014 r. i wzrósł o prawie 600 mld USD (rys. 6). Potem następuje odwrócenie trendu, całkowite zadłużenie zagraniczne zaczęło być spłacane w rekordowym tempie i na dzień 1 stycznia 2016 r. wyniosło zaledwie 515,8 mld USD, ponadto na tle kryzysu w gospodarce i deprecjacji rubla. Zdaniem wielu ekonomistów, przyczyną tak gwałtownej zmiany trendu pożyczek krajowych są sankcje zachodnie, które skutecznie zamknęły krajowym firmom dostęp do dość tanich pożyczek zagranicznych. Gdyby nie tak drastyczne działania, być może dług zagraniczny ogółem rósłby nadal w tym samym tempie, w większym stopniu dzięki wzrostowi kredytów korporacyjnych banków i firm na finansowanie ich działalności. Według Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej dług zewnętrzny w 2016 r. również zostanie zmniejszony o około 50 mld USD, spłaty z tytułu długów zewnętrznych również zmniejszą się 2 razy w porównaniu z 2015 r. Na pierwszy rzut oka wydaje się, że sytuacja z rosyjskim zadłużeniem, zarówno w ujęciu względnym, jak i bezwzględnym, jest dość stabilna i nie niesie ze sobą istotnych zagrożeń systemowych. Nie należy jednak zapominać, że w przeciwieństwie do np. Japonii, której struktura zadłużenia jest zdominowana przez kredyty krajowe, prawie 90% rosyjskiego zadłużenia zagranicznego przypada na sektor korporacyjny gospodarki, co niesie bezpośrednie zagrożenie niewypłacalnością przedsiębiorstw. a banki w obliczu pogarszającej się sytuacji makroekonomicznej, mimo że suwerenne państwo ze względu na specyfikę jego struktury nie może ogłosić upadłości. Należy zauważyć, że około 30% zadłużenia korporacyjnego przypada na takich krajowych „gigantów” jak Gazprom, Rosnieft, WTB, Sbierbank itp., którym państwo często pomaga w realizacji zobowiązań dłużnych. Ryż. 6. Struktura i dynamika zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej, % i mln USD, 2005-2016 UDC 65.011.12 DŁUG PUBLICZNY I BEZPIECZEŃSTWO GOSPODARCZE ROSJI TELEWIZJA. Czekuszyń Instytut Problemów Zintegrowanego Rozwoju Podłoża Rosyjskiej Akademii Nauk Kryukovskiy bld., 4, 111020 Moskwa, Rosja Zbadano problem długu publicznego i bezpieczeństwa ekonomicznego Rosji. Podano algorytm orientacyjnej oceny stanu długów publicznych. Opisano ilościowe zróżnicowanie kategorii oceny stanu interesów narodowych. Wraz z przejściem naszego kraju w 1991 roku na rynkowe metody zarządzania, pojawiła się pilna potrzeba badań działalność inwestycyjna i rola pożyczek rządowych w rozwoju gospodarka narodowa. Tłumaczy się to tym, że w związku z zachodzącymi procesami globalizacji i integracji ludzkości, problemy zadłużenia publicznego wybrane kraje należą do najważniejszych i najważniejszych w gospodarce narodowej tych krajów. Państwo zaciąga pożyczki na rynku finansowym, w szczególności na finansowanie bieżącej deficyt budżetowy; spłata wcześniej złożonych pożyczek; wygładzanie nierównych paragonów płatności podatku; dostarczanie bankom komercyjnym płynnych aktywów rezerwowych; finansowanie celowych inwestycji państwowych i programów społeczno-gospodarczych; wpływ na sytuację na rynku finansowym; wsparcie dla instytucji i organizacji znaczących społecznie itp. Paradoks współczesnej gospodarki światowej polega na tym, że bez względu na to, z jakim znakiem zbiegają się dochody i wydatki kraju, zawsze będzie on miał dług publiczny, co potwierdzają wieloletnie dane statystyczne. Tak więc problem zadłużenia istnieje obecnie w takim czy innym stopniu w prawie wszystkich krajach świata. Jednocześnie płatności (w wartościach bezwzględnych) z tytułu obsługi długów publicznych wzrosły z 14,9 mld USD w 1980 r. do 52,4 mld USD w 1981 r. i 65,5 mld USD w 1982 r. W trakcie badań główne wskaźniki formacji dług publiczny kraje rozwinięte, takie jak Niemcy, Grecja, Dania, Anglia, Belgia i Austria. Stwierdzono, że w większości najbardziej rozwiniętych gospodarek wielkość długu publicznego nie przekracza 65% PKB (wyjątkiem są Włochy i Belgia). Tym samym jednym z głównych kryteriów przyjęcia nowego państwa do państwa Unia Europejska(UE) to kwota jego długu publicznego, który nie powinien przekraczać 60% PKB. Jednak na początku 2000 r. tylko pięć krajów strefy euro spełniało to kryterium: Luksemburg (6,2%), Finlandia (47,1%), Irlandia (52,4%), Portugalia (56,8%) i Francja (58,6%). Według tego kryterium zbliżają się do nich Niemcy (61,1%), Hiszpania (63,5%), Holandia (63,8%) i Austria (64,9%). W przypadku Niemiec ujemne saldo zobowiązań finansowych występuje tylko w transakcjach krótkoterminowych i wynosi 0,55% wartości niemieckiego eksportu. Zewnętrzny dług publiczny Danii wynosi 6,3% PKB (lub 13,7% rocznego eksportu), Anglia - 32,3% PKB. Jednocześnie zidentyfikowano główne wskaźniki kształtowania się długu państwowego krajów rozwijających się. Tak więc dług Jugosławii wynosi 12,2 mld dolarów (43% - wobec członków Klubu Paryskiego, 33% - wobec zagranicznych banków komercyjnych, 21% - wobec międzynarodowych organizacji finansowych, 3% - wobec innych wierzycieli), Słowacji - 10,5 mld dolarów , Bułgaria – 10,371 mld USD (85,5% PKB, 64,5% długu publicznego denominowane w USD, 18,4% – w euro, 12,7% – w SDR-ach), Rumunia – 9,22 mld USD (w tym komponenty długoterminowe i średnioterminowe - 8,8 mld dolarów, a krótkoterminowych - 0,4 mld dolarów). Obecne państwowe zadłużenie zagraniczne Brazylii wynosi 233 mld USD (sektor publiczny - 39,8%, sektor prywatny - 60,2%), Argentyna - 230 mld USD (przy wzroście PKB 4%, stopie inflacji 10,5%, nadwyżki budżetowej 2,4% PKB, wielkość rezerw złota i walutowych – 19,2 mld dol.), Indie – 100,4 mld dol. (ponadto składnik krótkoterminowy stanowi 3,4%, wielkość rezerw walutowych – 46,25 mld dol., stosunek zadłużenia do PKB – 21,5% , udział kredytów preferencyjnych – 35,9%, Egipt – 67,7 mld USD (64% PKB), Wietnam – 11,47 mld USD (dług wielostronny – 2,9 mld USD, dwustronny – 8,57 mld USD). Ponadto zidentyfikowano także główne wskaźniki rozwoju długu państwowego byłych republik radzieckich ZSRR. W szczególności, w średnim okresie, problem zadłużenia zagranicznego pozostaje jednym z głównych czynników możliwego niestabilnego rozwoju ukraińskiej gospodarki. Największe wolumeny rachunki do zapłacenia przed republikami były ZSRR Ukraina ma 12 420,7 mln hrywien z Federacją Rosyjską. (76%) i Turkmenistan - 2 774,1 mln UAH. (17%). Ogólnie ukraiński dług zewnętrzny wynosi 8,557 mld dolarów (20% PKB). Zadłużenie zewnętrzne Białorusi szacowane jest na 811,75 mln USD (komponent rządowy - 47,9%, komponent prywatny - 52,1%). Zadłużenie zewnętrzne Kazachstanu wynosi 7,5429 mld USD (z czego 3,9606 mld USD to Rząd, 2,3089 miliarda dolarów - prywatna, 1,2734 miliarda dolarów - dostawa towarów i usług). Według rodzaju wierzycieli Kazachstan najwięcej zawdzięczał Bankowi Światowemu (926,8 mln USD), MFW (651,1 mln USD) oraz organizacjom finansującym kazachski eksport (891,4 mln USD). Dług publiczny Republiki Kirgistanu do początku XXI wieku. przekroczył 1,5 miliarda dolarów, a na pożyczkach dwustronnych - 539,9 miliona.W tym całkowite zadłużenie wobec wierzycieli Klubu Paryskiego wyniosło 449,7 miliona dolarów, z czego 225,6 miliona dolarów stanowiły pożyczki OHA, a 224 15 milionów dolarów - pożyczki pop-OEA. Na początku 1992 roku cały niepodzielony i nieustrukturyzowany dług zewnętrzny ZSRR wynosił 93 miliardy dolarów, który później przekształcił się w długi współczesnej Rosji. Oprócz długów byłego ZSRR od 1991 r. Federacja Rosyjska zaciągała również własne pożyczki zewnętrzne. W rezultacie łączna kwota rosyjskiego długu publicznego w 2002 r. wyniosła 144,9 mld USD. Istnieje kilka przesłanek ekonomicznych, które doprowadziły do wzrostu zadłużenia zagranicznego Rosji. Główny był charakterystyczny dla lat 90-tych. XX wiek nierównowagi budżetów państwa, której deficyt finansowany był pożyczkami wewnętrznymi i zagranicznymi. Jednak dotychczasowy wzrost zadłużenia zagranicznego w Rosji, w przeciwieństwie do rozwiniętych krajów świata, nie wpłynął pozytywnie na gospodarkę narodową. Tak więc w latach 1993-1997. rocznie 1% wzrostu rosyjskiego zadłużenia zagranicznego stanowiło 1,12% spadku PKB, podczas gdy np. w USA (1992-1996), Niemczech (1991-1995) i Francji (1990-1994) – od 0,14% do 0,17% wzrostu PKB. Jako główne elementy struktura gospodarcza o bezpieczeństwie narodowym braliśmy pod uwagę: niezależność gospodarczą kraju (kontrolę nad różnorodnymi zasobami narodowymi i globalną konkurencyjnością wytwarzanych towarów, w tym surowców mineralnych); stabilność i trwałość (określona stosunkiem produkcji do kapitału finansowego i bankowego) gospodarki narodowej; zdolność do dalszego samorozwoju i postępu. W toku badań bezpieczeństwa ekonomicznego państwa opracowaliśmy algorytm indykatywnej oceny stanu długu publicznego (rys. 1), oparty na konsekwentnej realizacji określonych operacji. Zgodnie z metodologią wypracowaną w teorii bezpieczeństwa narodowego w pierwszej kolejności przeprowadziliśmy selekcję i badanie żywotnych interesów. Szczególną wagę przywiązywano do zapewnienia wzrostu gospodarczego, który w dużej mierze zależy od efektywnego zarządzania długiem publicznym. Następnie zebraliśmy i szczegółowo zbadaliśmy wskaźniki charakteryzujące różne parametry długu publicznego. Należą do nich przede wszystkim wielkość długu publicznego, dynamika jego powstawania i akumulacji (w ciągu ostatnich 10-15 lat), wielkość spłat zadłużenia (kapitał i odsetki), harmonogram spłat bieżących itp. Niezwykle konieczne jest zbudowanie szeregów czasowych zidentyfikowanych cech. Przede wszystkim należało więc zbadać bezwzględną wielkość długu publicznego, a raczej jego dynamikę w czasie. W szczególności, do 1 stycznia 2004 r. wielkość zadłużenia zagranicznego Rosji wynosiła 126,8 mld USD, do 2005 r. - 122,7 mld USD, a do 2006 r. - 113,3 mld USD; wielkość długu krajowego w 2004 r. wyniosła 25,7 mld USD, w 2005 r. 29,5 mld USD, aw 2006 r. 34,4 mld USD. Interesujące dla późniejszego zarządzania są nie tylko bezwzględne wartości zadłużenia, ale także jego specyfika. Tak więc do niedawna, zgodnie z tempem wzrostu zadłużenia zagranicznego państwa, które rosło w latach 1991-2000. o 310% Rosja przekroczyła światową średnią 250%. Identyfikacja żywotnych interesów w zakresie długu publicznego Badanie wskaźników charakteryzujących parametry długu publicznego Identyfikacja i badanie systemu czynników determinujących stan długu publicznego Obliczanie wskaźników parametrów długu publicznego wraz z czynnikami determinującymi Ocena analityczna stanu długów publicznych Ryż. 1. Algorytm indykatywnej oceny stanu długów publicznych Należy również zwrócić uwagę na taki wskaźnik, jak wartość zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego oraz jego zmiana w czasie. Ponadto wydaje się taki wskaźnik, jak czas trwania kredytu (składniki krótkoterminowe, średnioterminowe i długoterminowe długu), w szczególności stosunek poszczególnych składników do siebie oraz dynamika ich zmiany w czasie. być bardzo ważne. Zadłużenie wewnętrzne Rosji ma głównie charakter krótkoterminowy (ponad 2/3 długu to zobowiązania na okres od roku do trzech lat). Ma to negatywny wpływ na skuteczność krajowej polityki pieniężnej, gdyż jednocześnie tak ważnym jej instrumentem, jak operacje na otwarty rynek i zwiększa ryzyko zwiększonej niestabilności w całym systemie finansowym. Aby krajowy dług publiczny wydłużył się pod względem zapadalności, musi spaść inflacja, a po niej stopy procentowe. W Rosji w latach 2003-2004. inflacja została obniżona do 9-12%, co stworzyło przesłanki do poprawy struktury długu krajowego: poprzez zwiększenie udziału średnioterminowych i, co ważniejsze, długoterminowych papierów skarbowych, tj. zapewnienie redukcji krótkoterminowego składnika długu publicznego. Ważnym wskaźnikiem jest również wartość składnika długu publicznego: jedno-, dwu- lub wielostronnego. Nie mniej ważne są stopy procentowe, na jakie udzielane są pożyczki. W szczególności większość euroobligacji i część OVVZ jest notowana w znacznym stopniu ale wyższy niż jego wartość nominalna ze względu na wysoki dochód z kuponów ustalonych na zobowiązania Federacji Rosyjskiej w momencie ich emisji. Ważna jest również obecność preferencyjnego składnika długu państwowego, w szczególności jego wartości, a także stosunek do innych części długu oraz czas trwania podziału. Jako jeden ze wskaźników determinujących stan długu publicznego wskazane jest wykorzystanie wartości pojemności rynku długu, a także jego ewentualnej płynności. Tym samym wielkość długu krajowego (według stanu faktycznego i obliczonego na podstawie potencjalnej podaży i popytu na rządowe papiery wartościowe) wzrosła do 1000 mld rubli. (6,7% PKB) na początku 2005 roku i do 1200 miliardów rubli. (7,3% PKB) na początku 2006 r. Wielkość środków pozyskanych z tego rynku w 2004 r. wyniosła 260 mld rubli, co dało saldo netto 87 mld rubli, aw 2005 r. 290 mld rubli. i 110 miliardów rubli. odpowiednio. Wskazane jest posługiwanie się takim wskaźnikiem jak wartość rentowności różnych instrumentów finansowych (papiery wartościowe, kredyty i pożyczki), zwłaszcza w ich wskaźniku i dynamice. Ponadto wyróżniamy taki wskaźnik, który określa stan długu publicznego, jak udział kredytów wiązanych w całkowitej kwocie zadłużenia. Przede wszystkim mówimy o przewadze nierynkowych instrumentów dłużnych i zobowiązań w strukturze długu. Obecnie zadłużenie Federacji Rosyjskiej w forma rynkowa reprezentowane przez rządowe obligacje zaciągane za granicą (euroobligacje) o terminie zapadalności od 2003 do 2030 r. oraz krajowe obligacje kredytowe w walutach obcych o terminie zapadalności 2003-2011. Emisja euroobligacji zapadających w 2010 i 2030 r. była związana z rozliczeniem zadłużenia b. ZSRR wobec Londyńskiego Klubu Wierzycieli oraz zadłużenia handlowego b. ZSRR, a OVGVZ trzeciej, czwartej, piątej i ósmej serii – rozliczenie wewnętrznego zadłużenia walutowego były ZSRR. Obecny stan zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej w papierach wartościowych charakteryzuje się gwałtownym wzrostem notowań rosyjskich zobowiązań w okresie 2000-2002 i odpowiednio spadek rentowności obligacji do terminu zapadalności, a także znaczne zawężenie „spreadów” (przekroczenie rentowności do terminu zapadalności rosyjskich euroobligacji w porównaniu z podobnymi wskaźnikami dla amerykańskich bonów skarbowych o porównywalnych terminach zapadalności), które spadły z 1000- 2000% punktów na początku 2000 do 250-500 punktów na początku 2003 Obecnie poziom „spreadów” Federacji Rosyjskiej jest niższy niż poziom krajów takich jak Brazylia czy Turcja i zbliża się mocno do poziomu „spreadów” krajów o niskim ratingu inwestycyjnym. Modyfikacja polityki pożyczkowej Federacji Rosyjskiej implikuje przesunięcie nacisku na przyciąganie zewnętrznych środków finansowych do zaciągania pożyczek w formie pożyczek obligacyjnych. Od 2005 r. celowe jest systematyczne zwiększanie wolumenów refinansowania długu publicznego poprzez lokowanie nowych europejskich kredytów obligacyjnych przy jednoczesnej dywersyfikacji instrumentów finansowych oferowanych inwestorom według terminu zapadalności, walut i nominowanych form kalkulacji dochodu kuponowego. Do określenia aktualnego stanu długu publicznego stosuje się obecnie kilka standardowych wskaźników, w szczególności zaproponowanych przez Bank Światowy i uzupełnionych przez autora. Najważniejszym zatem czynnikiem jest wartość PKB i jego zmiana w czasie. Głównym zagrożeniem związanym z dalszym narastaniem długu zagranicznego państwa rosyjskiego jest prawdopodobne przyszłe obciążenie budżetu i zorientowanego na eksport sektora gospodarki narodowej, a także pojawiająca się bieżąca presja inflacyjna związana z emisją pieniądza narodowego zastępowanie zagranicznych. Zgodnie z obowiązującym harmonogramem spłat państwowego zadłużenia zagranicznego Rosji, wielkość rocznych płatności na rzecz zagranicznych wierzycieli w 2001-2010 wyniesie od 14 do 20 miliardów dolarów, co nawet przy korzystnej dynamice gospodarki narodowej i wzroście realnego kursu rubla będzie wymagało co najmniej 4-6% PKB Rosji. W tej skali oceniane są straty społeczno-gospodarcze w postaci spadku dochodu narodowego oraz krajowej konsumpcji dóbr i usług. Kolejnym istotnym czynnikiem jest wielkość eksportu towarów i usług realizowanego przez dany kraj zarówno w ciągu roku, jak i w dłuższym okresie czasu. Jednak ważny jest nie tylko eksport, ale także import towarów i usług. Ponadto konieczna jest ścisła koordynacja polityki zadłużenia państwa z polityką narodową w zakresie gospodarowania rezerwami złota i walut obcych, rezerwami złota państwa oraz polityką stóp procentowych Banku Rosji. Niezbędna jest ocena źródeł finansowania spłaty długu państwowego (budżet, rezerwy złota lub nowe pożyczki), a także ich wzajemne relacje. Powszechnie stosowany jest również taki czynnik, który determinuje stan długu publicznego, jak liczba mieszkańców kraju dłużnika. Aby ustalić wielkość dotkliwości (efektywności) długu publicznego, omówione powyżej czynniki muszą być skorelowane z podstawowymi wskaźnikami długu publicznego. W ostatnich latach w praktyce światowej aktywnie wykorzystywane są wskaźniki wiążące zadłużenie zagraniczne państwa z dynamiką inwestycji krajowych, a także wskaźniki charakteryzujące stan budżetu państwa (lub gminy), wśród których jest deficyt (nadwyżka) budżetu. wskaźnik wyróżnia się. Ważny w porównaniu z wielkością zewnętrznego długu publicznego, a także z kosztami jego obsługi, jest również wskaźnik rezerw złota i walut obcych. W związku z tym pewne zaniepokojenie budzi trend wzrostowy kursu euro w stosunku do dolara, jaki pojawił się na światowych rynkach walutowych. Tym samym dewaluacja amerykańskiej waluty dewaluuje rosyjskie rezerwy złota i walut obcych (z czego około 90% w dolarach amerykańskich) i powoduje wzrost zadłużenia zagranicznego państwa (około 60% długu zagranicznego Rosji denominowane jest w euro). W szczególności, w wyniku umocnienia euro w stosunku do dolara o jeden cent, koszty obsługi państwowego zadłużenia zagranicznego Rosji wzrastają o około 100 mln USD. W bilansie płatniczym interakcja z cyklem zadłużenia ma następujący charakter: dodatkowe dochody z wymiany walut zastępowane są okresem spłaty otrzymanego wcześniej długu publicznego. Obserwuje się tutaj bardzo wysoki stopień interakcji, ponieważ to saldo sald rachunków bieżących może działać jako główne ograniczenie w zarządzaniu pożyczkami zewnętrznymi i długiem w walutach obcych, a w pewnych okolicznościach nawet dyktować potrzebę odroczenia płatności długu publicznego. Ponieważ stopy procentowe są jedną z głównych dźwigni efektywnej realizacji krajowej polityki pieniężnej, oczywisty staje się związek między zewnętrznym i krajowym długiem publicznym, a także ich dynamika. Bardzo ważna jest również relacja długu publicznego do liczby mieszkańców kraju: w różnych krajach dług publiczny w przeliczeniu na mieszkańca ma różne wskaźniki. W szczególności największy dług per capita ma Szwecja (około 7000 USD na osobę), a następnie Argentyna (4138 USD), Holandia (3 000 USD), Węgry (2 839 USD), Niemcy i Stany Zjednoczone (po 2700 USD). Warto też zauważyć, że dług na mieszkańca Rosji jest znacznie mniejszy niż dług Argentyny, Węgier czy Meksyku. Sądząc więc po tym wskaźniku, obciążenie zadłużeniem zewnętrznym Rosji nie jest czymś wyjątkowym. Obecnie nierównowaga między łączną kwotą legalnie pozyskanych, ale jeszcze niewykorzystanych kredytów (około 6 miliardów dolarów) a wysokością ich rocznych wydatków dozwolonych przez odpowiednie przepisy dotyczące budżetów federalnych, nadal rośnie. Szczególnie interesujący jest stosunek wielkości istniejącego zadłużenia do wielkości planowanych pożyczek. Opracowaliśmy aparat kategoryczny, który pozwala na kwantyfikację stopnia istniejących zagrożeń i niebezpieczeństw dla interesów narodowych, w oparciu o ich zróżnicowanie od nieistotnych pod względem oddziaływania do bardziej znaczących oraz od stanu możliwego (potencjalnego) do osiągniętego. Tak więc obecnie teoria bezpieczeństwa narodowego różnicuje zagrożenia dla stanu bezpieczeństwa głównie ze względu na stopień ich ukształtowania się na potencjalne, realne i możliwe do zrealizowania. Celowe wydaje się dalsze doprecyzowanie tej kategorii w miarę narastania (nasilania się) zjawiska (procesu), które w badaniach nad długiem posłuży jako swoista miara oceny konkretnego stanu. Miarą takiego zróżnicowania powinien być istniejący stopień uświadomienia sobie zagrożenia (niebezpieczeństwa) dla żywotnych interesów narodowych. Mniej istotna w opisie zagrożenia jest kategoria „wyzwanie”. Wyzwanie rozumiane jest jako działanie oznaczające zaproszenie (wezwanie wolontariuszy), często w formie z konieczności groźnej (wyzwanie na pojedynek). Zatem wyzwanie oznacza początkowe zagrożenie lub niebezpieczeństwo. Drugą kategorią pod względem rosnącego stopnia zagrożenia interesów narodowych jest kategoria „zagrożenia”, tj. zamiar wyrządzenia szkody interesom publicznym lub prywatnym. Najważniejszą kategorią wydaje się być „niebezpieczeństwo”, czyli potencjalne poważne szkody. W konsekwencji kategoria ta odzwierciedla stopień możliwego zagrożenia interesów narodowych jako bardziej ugruntowanego (rzeczywistego), znaczącego państwa. Kolejną kategorią opisującą stopień realizacji zagrożeń jest „kryzys”. Słowo to pochodzi od greckiego „k^B” - punkt zwrotny lub wynik, tj. może opisywać stan przejściowy poprzedzający gwałtowną zmianę w przebiegu dowolnego procesu. Tym samym kategoria „kryzysu” w teorii bezpieczeństwa narodowego opisuje już w pełni zamanifestowane zagrożenia dla interesów narodowych, co więcej prowadzące do trudnych do skorygowania konsekwencji. Opis stopnia zagrożenia interesów narodowych uzupełnia kategoria „katastrofa” (z greckiego ShsyagtorM – zamach stanu, punkt zwrotny sprawy), tj. wydarzenie o niefortunnych, tragicznych skutkach. Na podstawie eksperckiego podejścia i zgodnie z treścią i treścią wewnętrzną nadamy zidentyfikowanym kategoriom charakterystykę ilościową (rys. 2). Całościowa analiza uzyskanej zależności pokazuje wyraźnie wyrażoną tendencję do zwiększania nachylenia działania tej czy innej kategorii od „wyzwania” (działania w nieskończoność) do „katastrofy” (o ograniczonym okresie działania). W ocenie bezpieczeństwa gospodarczego państwa bardzo ważne są wartości progowe, które są wartościami granicznymi, których nieprzestrzeganie utrudnia normalny przebieg rozwoju różnych elementów reprodukcji, a także prowadzi do powstawania negatywnych, destrukcyjne trendy w gospodarce. Muszą być skorelowane z wartościami rzeczywistymi i idealnymi. Jednak wciąż nie ma jednoznacznej odpowiedzi na pytanie, jakie powinny być te wartości progowe. W szczególności światowa praktyka pokazuje, że nawet przy znacznej niezgodności z wartościami progowymi, gospodarka niektórych krajów rozwija się stabilnie i w tempie przewyższającym te kraje, w których te wartości progowe są przestrzegane znacznie bardziej rygorystycznie. Istnieją pewne wskazówki dotyczące rozwiązania tego problemu. Źródła spłaty zadłużenia (czyli zabezpieczenie spłaty kwoty głównej długu państwowego) najlepiej charakteryzuje zatem wielkość produktu krajowego brutto, wielkość eksportu towarów i usług, a także jako wielkość rezerw złota i walut obcych. Ryż. 2. Ilościowe zróżnicowanie kategorii oceny stanu interesów narodowych: 1 - zagrożenie; 2 - niebezpieczeństwo; 3 - kryzys 4 - katastrofa Ponadto dla głównych wskaźników charakteryzujących zabezpieczenie długu publicznego w zakresie jego obsługi i spłaty (takich jak wysokość długu w relacji do PKB, a także wysokość płatności odsetek od eksportu) istnieją ustalone empirycznie wartości graniczne , po osiągnięciu którego już możemy mówić, istnieje duże ryzyko, że państwo nie wywiąże się z zaciągniętych wcześniej zobowiązań finansowych. Do ocena praktyczna Społeczność światowa przyjęła następujące wartości progowe: bezwzględna wielkość PKB jako całości powinna wynosić 75% średniej dla krajów G7, a na mieszkańca 50% średniej dla G7 i 100% światowego średniego PKB . Wskaźniki te wskazują, że Rosja będzie w stanie wypełnić swoje zobowiązania dłużne tylko wtedy, gdy tempo wzrostu PKB wyniesie co najmniej 4-5% rocznie. W rzeczywistości takie tempo wzrostu może zapewnić bezwzględny wzrost PKB w wysokości 7-9 miliardów dolarów (w przeliczeniu na 28 rubli za 1 dolara). W tym zakresie najważniejszym wskaźnikiem obsługi długu publicznego jest strona dochodowa budżetu. W szczególności obecny poziom zewnętrznego długu publicznego (jako główne kryterium wypłacalności kraju) nie powinien znacząco przekraczać maksymalnej możliwej kwoty płatności. A to oznacza, że wielkość nadwyżki pierwotnej budżetu państwa musi koniecznie pokryć różnicę między tempem wzrostu długu a realnym wzrostem PKB. Przy wzroście dochodów budżetowych o co najmniej 15-20% rocznie (np. 3,5-5 mld USD w 1999 r.) istniejące warunki obsługi zadłużenia zagranicznego państwa mogą ulec znacznej poprawie. Przyjęło się więc, że nadwyżkę kwoty zadłużenia o 50% PKB, nadwyżkę zobowiązań z tytułu obsługi zadłużenia zewnętrznego (w tym spłatę) o 30%, a nadwyżkę odsetek o 20% od eksportu przypisuje się do granic warunkowych niebezpieczny stan zadłużenia zagranicznego państwa. Poza tymi granicami kraj (przynajmniej jeśli należy do kategorii rozwijających się) nie ma szans na uzyskanie ratingu kredytowego, który pozwala mu pożyczać mniej niż 10% rocznie. Zdolność do spłaty długu publicznego zależy od trzech głównych czynników: skali wzrostu produkcji krajowej i dochodów budżetowych (w tym rentowności euroobligacji), tempa wzrostu eksportu, zapewnienia stabilnej nadwyżki handlowej i płatniczej oraz akumulacji złota i zagranicy. rezerwy wymiany. Należy jednak wziąć pod uwagę, że dla Rosji (podobnie jak dla innych krajów o dużym terytorium) naturalny jest stosunkowo niski udział eksportu w produkcie krajowym. Właśnie z tego powodu, a także z powodu wciąż niepełnej integracji z Ekonomia swiata powinniśmy preferować eksport niż PKB jako główną podstawę wskaźnika poziomu uzależnienia od długu. W związku z tym przy ocenie stabilności gospodarczej państwa istniejący dług musi być skorelowany z wielkością krajowego eksportu. W rzeczywistości to wielkość eksportu decyduje o wielkości napływu waluty do kraju, a co za tym idzie o zmianie możliwości obsługi kredytów denominowanych w walutach obcych. Tutaj za granicę zagrożenia uważa się dwukrotne przekroczenie wielkości długu publicznego w stosunku do eksportu, a za granicę podwyższonego zagrożenia trzykrotne. Ponadto stosunek długu publicznego do eksportu pokazuje, jak trudno jest krajowi akumulować środki walutowe na obsługę zadłużenia zagranicznego. Ponadto kraj nie może być uznany za wypłacalny, jeśli stosunek jego długu publicznego do wielkości krajowego eksportu ma tendencję do przekraczania pewnego limitu, który (w oparciu o badania empiryczne) wynosi około 80%. Jeśli średnia relacja wartości bieżącej netto zewnętrznego długu publicznego do eksportu mieści się w przedziale 200-250%, to kraj (według ekspertów MFW) nadal jest w stanie obsłużyć swoje długi. Po jej przekroczeniu następuje zwykle gwałtowny spadek zaufania do niego uczestników międzynarodowych rynków finansowych oraz odpływ kapitału finansowego z kraju, któremu towarzyszy wzrost stóp procentowych, a także znaczny wzrost wielkości środków publicznych. dług z możliwością późniejszego niewykonania zobowiązania. Znacznie bardziej skomplikowana jest sytuacja z problemem płacenia odsetek od długu publicznego. Źródła wypłaty odsetek (zapewniające obsługę długu publicznego) determinują więc przede wszystkim takie wskaźniki, jak: dochód podatkowy budżet, a także wartości eksportu towarów i usług. Tutaj za granicę ryzyka uważa się stosunek spłat odsetek do eksportu 15-20%, a granicę zwiększonego zagrożenia 25-30%. Jednak różne wskaźniki nie nadają się w równym stopniu do naukowej analizy salda między obsługą długu zewnętrznego i wewnętrznego, dlatego wymagane jest zróżnicowane podejście do oceny zewnętrznych i wewnętrznych składników długu publicznego. Tak więc w odniesieniu do oceny bezpieczeństwa długu zagranicznego państwa najczęściej stosuje się następujące wskaźniki: Stosunek wielkości zadłużenia zagranicznego do wielkości eksportu towarów i usług; Stosunek zadłużenia zagranicznego do produktu krajowego brutto; Stosunek spłat z tytułu obsługi zadłużenia do wielkości eksportu towarów i usług. Oceniając bezpieczeństwo długu wewnętrznego państwa, na pierwszym miejscu obok produktu krajowego brutto stawia się poziom monetyzacji gospodarki narodowej i dochody budżetowe. Do zaklejania dług komunalny wskaźniki te również wymagają wyjaśnienia. Tak więc zamiast produktu krajowego brutto należy użyć wskaźnika gminnego (lub regionalnego - w odniesieniu do zadłużenia podmiotu federacji) produkt brutto. Zamiast wskaźnika wielkości eksportu towarów i usług stosuje się wskaźnik wartości zarobki z wymiany walut wjazd na terytorium tego miasto(lub podmiot federacji). Zamiast wskaźnika poziomu monetyzacji wskazane jest użycie wskaźnika podaż pieniądza krążących na terenie gminy (lub podmiotu federacji). Nie można zastosować wskaźnika rezerw walutowych na tym poziomie. Ponadto zróżnicowane podejście jest również wymagane do scharakteryzowania dotkliwości długu publicznego, determinowanego czasem trwania szacowanego Przedział czasowy. W szczególności głównymi kryteriami utrzymania poziomu długu publicznego w długim okresie są wskaźniki relacji długu do PKB (np. w Maastricht dla krajów UE przyjęto próg 60%), dług i eksport , zadłużenie i dochody podatkowe. W krótkim okresie należy kierować się harmonogramem spłaty długów publicznych, polegającym na spłacie samego długu i naliczonych odsetek. Kwoty spłaty zadłużenia przez lata powinny być mniej więcej jednolite i nie być nadmierne dla budżetu państwa i państwa jako całości, tj. mieścić się w granicach 25% eksportu i dochodów budżetowych (możliwa jest jednak ich pewna korelacja z cyklami koniunkturalnymi lub światową koniunkturą cen surowców i innych towarów). Dzięki temu jesteśmy w stanie porównać wartości progowe ze stanem faktycznym w Rosji: Próg wielkości długu krajowego jako procent PKB wynosi 30% (obecnie Rosja to około 17% PKB); Próg wielkości długu zewnętrznego jako procent PKB wynosi 25% (obecnie około 19,1% PKB); Deficyt budżetowy jako procent PKB - do 5% (o ten moment istnieje stała nadwyżka wynosząca -2% PKB); Wartość graniczna wolumenu waluty obcej w gotówce do wolumenu rubli gotówkowych wynosi 25% (dziś ponad 100%); Graniczna wartość podaży pieniądza jako procent PKB wynosi 50% (obecnie ok. 40%). Analiza tych czynników wskazuje, że największym zagrożeniem dla bezpieczeństwa ekonomicznego Rosji w chwili obecnej jest wielkość podaży pieniądza w relacji do zadłużenia zagranicznego państwa. W szczególności bardzo niska monetyzacja gospodarki narodowej utrzymuje się w Rosji, podczas gdy w krajach uprzemysłowionych liczba ta często przekracza 100%. LITERATURA 1. Wawiłow A. Dług publiczny: lekcje z kryzysu i zasady zarządzania. - M.: Gorodets-Izdat, 2001. 2. Shokhin A.N. Zadłużenie zagraniczne Rosji. M., 1997. 3. Illarionow A.N. Kryteria bezpieczeństwa ekonomicznego // Pytania ekonomii. - 1998, - nr 10. 4. A. V. Vozzheiikov i A. A. Prokozhee. System żywotnych interesów Federacji Rosyjskiej: istota, treść, klasyfikacja, mechanizm koordynacji. - M.: SZMATY, 1998. 5. Ogólna teoria Bezpieczeństwo narodowe / Wyd. AA Prochożew. - M.: SZMATY, 2002. 6. Vorobyov A.E., Morozov V.M., Chekushina T.V. Dług państwowy i narodowe bezpieczeństwo gospodarcze Rosji. - M.: Natura, 2005. 7. Vorobyov A.E., Czekushina E.V., Moroz A.V. Bezpieczeństwo surowców mineralnych i surowcowych: problemy i perspektywy // Materiały VII Międzynarodowej Konferencji „Nowe Idee w Naukach o Ziemi”. 2005. V.4. 8. Vorobyov A.E., Balykhin G.A., Nifad'ev VI, Chekushina T.V. Naukowe i metodologiczne uzasadnienie bezpieczeństwa narodowego w zakresie długu publicznego. - Biszkek: Wydawnictwo KRSU, 2005. 9. Korniłow M.Ya. Bezpieczeństwo ekonomiczne. - M.: SZMATY, 2005. 10. Vorobyov A.E., Balykhin G.A., Komashchenko V.I. Krajowe bezpieczeństwo mineralno-surowcowe Rosji: aktualne problemy i perspektywy. Część 1. - M.: MIIR, 2005. DŁUG PUBLICZNY I BEZPIECZEŃSTWO GOSPODARCZE ROSJI T.V. Czekuszyna Instytut kompleksowej eksploatacji surowców mineralnych Rosyjskiej Akademii Nauk Kryukov sky tup. 4, 111020 Moskwa, Rosja Badany jest problem długu publicznego i bezpieczeństwa ekonomicznego Rosji. Wynikiem jest algorytm indykatywnych estymacji stanu długów publicznych. Opisano ilościowe zróżnicowanie kategorii oceny stanu interesów narodowych. Czekuszyna Tatiana Władimirowna, kandydat nauk technicznych, senior Badacz Instytut Problemów Zintegrowanego Rozwoju Podglebia Rosyjskiej Akademii Nauk. Autor ponad 200 publikacji z zakresu górnictwa i przeróbki kopalin, geoekologii i ekonomii. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||