몰래(Sneak)은 경제용어이다. EBITDA 표시기. 그것은 무엇이며 그것을 계산하는 방법입니다. 영업 이익률과 EBITDA의 차이

정의에 따르면 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익)는 이자, 소득세 및 자산 감가상각 전 수익입니다.

이 지표는 표준화되지 않았습니다. 회계지표, 즉. 회사의 보고에서는 이를 찾을 수 없습니다. 회사 경영진은 EBITDA를 별도로 계산하고 이를 회사의 재무 상태를 시각화하는 데 사용합니다.

EBITDA는 기업의 부채 상환 능력을 분석하기 위해 1980년대에 사용되기 시작했습니다. 순이익과 함께 이 지표는 예를 들어 회사가 가까운 장래에 부채에 대한 이자 지불액을 얼마나 제공할 수 있는지에 대한 정보 소스로 사용되었습니다. 이 지표는 기업의 신용도를 분석하는 데 계속해서 사용됩니다. 많은 대출 기관은 EBITDA에 대한 순부채 비율을 약정에 포함합니다. 일반적으로 이 비율은 3배를 넘지 않는 것으로 알려져 있습니다.

EBITDA를 계산하는 두 가지 주요 방법이 있습니다.

1. 더 간단하지만 더 안정적인 방법은 “ 위에서 아래로».

EBITDA = 영업이익 + 고정자산 감가상각비 + 무형자산 감가상각비

따라서 우리는 영업이익이 기업의 주요 수입원이라는 사실을 받아들인다. EBITDA와 영업이익의 차이는 미지급상각비뿐입니다. 그렇지 않으면 이 지표를 OIBDA라고 부르지만 그럼에도 불구하고 많은 회사에서는 이런 방식으로 계산합니다.

이 방법의 장점은 단순성입니다. 보고 사용자가 지표를 계산할 때 실수하기 어렵고 동시에 회사 경영진이 주주를 오도하는 것도 극히 어렵습니다.

2. 지표의 이름에서 직접적으로 따르는 보다 복잡하고 이론적인 방법 - " 아래로 위로».

EBITDA = 순이익 + 이자비용 + 회사 이익에 대한 세금 + 고정 및 무형 자산의 감가상각비 및 상각비

이 방법은 회사 순이익의 최종 가치에서 계산을 시작하고 주어진 비용 항목을 다시 반환한다는 의미입니다. 이 방법의 가장 큰 단점은 2차 또는 일회성 보고 항목도 최종 결과에 포함되므로 시간이 지남에 따라 지표 분석이 더 어려워진다는 것입니다.

이 경우 경영진이 다양한 계산 방법을 사용하여 숫자를 조작하는 것이 더 쉽다는 점도 주목할 가치가 있습니다.

두 번째 방법으로 EBITDA를 계산할 때 영업 이익과 순이익 사이에 있는 모든 보고 라인을 포착한다는 점을 이해해야 합니다. 회사에서 발생한 일회성 비용/소득이 회계에 포함되는 경우가 많습니다.

EBITDA를 과거 분석에 보다 적합하게 만들기 위해 일회성 항목에 대해 다양한 조정이 이루어집니다. 예를 들어, 자산의 상각 및 재평가, 통화 차이 등은 제외됩니다. 일반적으로 회사는 지표가 어느 라인에 조정되었는지에 대한 설명을 제공합니다.

Polyus 회사의 예를 사용하여 EBITDA 계산을 고려해 보겠습니다.

먼저, 회사의 재무 결과 보고서를 살펴보겠습니다. 이는 감가상각 발생액을 나타내지 않는다는 것을 즉시 알 수 있습니다. 이러한 경우 EBITDA를 계산하려면 회사의 현금 흐름표도 필요합니다.

이제 두 가지 방법을 사용하여 EBITDA를 계산하는 데 필요한 모든 데이터가 있습니다.

1. EBITDA "위에서 아래로" = 영업이익 + 감가상각비 = 1455 + 178 = 1633

2. EBITDA "상향식" = 순이익 + 이자비용 + 회사 이익에 대한 세금 + 고정 및 무형 자산 감가상각비 = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909

보시다시피, 두 가지 방법으로 계산된 값은 상당히 크게 다릅니다. 두 번째 방법을 사용하여 계산함으로써 회사의 주요 활동과 관련되지 않은 많은 일회성 항목을 포착했습니다. 따라서 지표를 조정해야 합니다. 편의상 회사가 직접 수행한 조정의 예를 들어보겠습니다.

보시다시피 핵심활동과 관련되지 않은 소득(환차금, 이자소득등) 및 일회성 비용(자산손상, 자선기부금 등)을 환수하였습니다.

조정 후 첫 번째와 두 번째 방법으로 계산한 EBITDA는 거의 일치했다.

"더러운 이익"(EBITDA라고도 함)에 대한 가장 인기 있는 지표에는 많은 장점과 단점이 있습니다.

동종 업종의 기업을 비교할 때 이용하면 편리합니다. 이 경우 투자(고정자산) 규모, 부채부담 규모, 기업의 조세제도는 중요하지 않다. 즉, 회사를 비교할 때 회사가 위치한 국가의 세율, 자본 구조 및 회계 정책은 고려되지 않습니다.

EBITDA는 회사 평가뿐만 아니라 신용 및 재무 분석에도 사용됩니다.

회사가 잠재적으로 처리할 수 있는 부채 금액을 대략적으로 추정할 수 있습니다. 또한 투자 기회를 평가하십시오.

"공정한" 계산을 사용하면 지표가 신뢰할 수 있습니다. 내부 보고 항목의 조작을 허용하지 않습니다. 예를 들어, 회사가 감가상각비를 늘리기로 결정하면 같은 금액만큼 감소합니다. 순이익그리고 감가상각비도 늘어나게 됩니다. 따라서 지표의 구조만 변경되고 최종 결과는 변경되지 않습니다.

결점:

기업은 EBITDA 측정 기준을 변경할 수 있습니다. 다양한 방법계산 또는 조정. 따라서 경영진은 회사의 재무 결과를 조작할 수 있습니다. 따라서 고려 중인 전체 기간 동안 지표가 어떻게 수집되었는지 더 주의 깊게 이해할 필요가 있습니다.

부채 부담이 높은 기업은 더 유리한 위치에 있습니다. 회사에 큰 빚이 있고 이를 갚는 경우 높은 이자율 EBITDA는 이러한 기여를 반영하지 않습니다. 그러나 그러한 회사의 이익은 다른 모든 조건이 동일할 때 부채가 적은 회사보다 열등할 것입니다.

감가상각의 경우에도 동일한 그림이 나타납니다. EBITDA는 회사의 미래 투자 요구를 반영하지 않습니다. 이는 제조업, 서비스업 등 다양한 부문의 기업을 비교할 때 고정자산 비중이 높은 기업이 승리한다는 것을 의미합니다.

여기서 우리는 EBITDA가 기업 심사의 주요 지표라는 점을 강조할 필요가 있습니다. 초기 검사 후 회사에서는 보다 자세한 조사가 필요합니다.

특정 산업에 대한 EBITDA

동일한 업계의 회사를 비교할 때 분석가는 종종 현대화된 EBITDA 측정값을 사용합니다. 예를 들어, 광산업의 경우 다음 지표가 사용됩니다.

EBITDAX = EBITDA + 탐사 비용

많은 광산 회사는 탐사 비용을 인식하기 위해 다양한 회계 정책을 사용합니다. 지질 탐사 및 탐사 작업을 추가하면 차이를 무시할 수 있습니다. 회계정책다양한 회사에서.

대규모 임대 면적이 밀집된 소매업의 경우 임대 금액에 맞게 조정된 EBITDAR 지표를 사용하는 것이 일반적입니다. 항공 산업에서도 사용됩니다. 대부분의 항공기는 임대로 구매됩니다.

EBITDAR = EBITDA + 임대 및 운영리스 비용

따라서 이 방법을 사용하면 회사의 임대 비용 및 임대 유지 관리의 차이를 무시할 수 있습니다. 결국 기업을 위한 다른 크기형식을 통해 회사의 상업적 성공만을 비교할 수 있습니다.

재무 분석가들 사이에서는 종종 다음과 같은 용어를 접할 수 있습니다. 에비타. 간단히 말해서 EBITDA 란 무엇입니까?이 용어는 영어 단어의 약어입니다. EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비, 상각비를 제외한 수익입니다. EBITDA 지표는 모든 공개 회사의 보고서에 표시됩니다.

투자자들이 평가할 수 있는 상당히 인기 있는 지표입니다. 그러나 이는 특히 Warren Buffett이 논의한 특정 위협을 수반합니다.

EBITDA를 계산하고 이해하는 방법

이 지표가 인기 있는 이유 중 하나는 계산에서 감가상각비를 제외하기 때문입니다. 감가 상각비는 규범에 따라 고정 자산 비용에 부과됩니다. 예를 들어, 승용차 가격을 감가상각하고 3년에 걸쳐 상각하면 $60,000의 가격으로 매년 $20,000가 상각됩니다. 이 돈은 비용으로 표시되지만 실제로는 회사를 떠나지 않습니다.

그 사람이 그런 부정적인 태도를 가지고 있는 이유가 바로 이 때문이다. 에비타. 그는 이 수치가 자산 구매에 지출된 금액을 반영하지 않는다고 주장합니다. 그의 의견은, 투자 활동회사는 EBITDA에 공개되지 않습니다. 그리고 이것은 정말 큰 마이너스입니다. 시간이 지남에 따라 장비는 더 이상 사용되지 않고 가치를 잃게 됩니다. 회사가 갱신, 수리 또는 현대화를 위한 충분한 자금을 보유하고 있는지 사전에 확인해야 합니다.

실제로 감가상각을 고려하지 않으면 향후 장비를 교체하거나 수리할 필요가 없습니다. 더욱이 관리자가 EBITDA를 기반으로 한 결과를 보여주었다는 이유로 회사 전체가 파산한 사례가 많이 있습니다.

예를 들어, 아래는 회사의 EBITDA입니다. 보잉(NYSE:BA):

보시다시피 보잉이 선두에 있습니다.

때로는 EBITDA 이전에 다음을 찾을 수 있습니다. EBT (세전 소득) 그리고 영업이익 (이자, 세금 전 수입)

EBT회사의 세금 전 이익입니다
영업이익세금과 이자 전 수입입니다.

EBIT에 감가상각비와 각종 상각액을 더하면 EBITDA가 되는 것으로 밝혀졌습니다.

일반적으로 세 가지 지표는 모두 다음과 같이 설계되었습니다. 국제 평가많은 평가 회사는 EBITDA를 다른 지표보다 더 중요하게 생각합니다.

이것이 국제적으로 왜 그렇게 중요한가요?

첫째로, 다른 나라다양한 과세 시스템 및 비율
둘째, 차이점 신용 시스템및 백분율
셋째, 다양한 감가상각 회계 시스템과 일반적으로 회사가 보유하고 있는 장비의 양

EBITDA를 사용하는 사람

EBITDA와 같은 지표를 사용하면 누가 이익을 얻나요? 주로 장기간에 걸쳐 자산을 상각하는 비용이 많이 드는 회사에 적합합니다. 초기 비용이 큰 회사의 경우 EBITDA는 비즈니스를 더욱 매력적으로 만들 수 있는 기회가 되었습니다.

그러나 모든 경고에도 불구하고 투자자들은 회사를 평가할 때 종종 이 지표에 의지합니다. 그 이유는 도움을 받아 에비타회사가 미래에 자금을 재투자하고, 사업을 개발하고, 서비스를 제공할 여력이 있는지 판단하는 것이 가능합니다. 사채.

또한 벤치마킹은 해당 업계에서 회사의 위치를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 평가의 주요 목적은 다음을 기반으로 비즈니스 가치를 결정하는 것입니다. 시장 가치비슷한 회사. 벤치마킹에는 시장 가치를 결정하고 비교할 회사를 찾는 두 가지 주요 구성 요소가 포함됩니다.

같은 분야에 종사하는 기업은 성장 가능성이 서로 다를 수 있지만, 가능한 위험그리고 현금 흐름. 따라서 여러 회사를 비교하려면 이러한 지표를 어떻게든 완화할 필요가 있습니다. 이 작업이 수행되는 이유는 무엇입니까? 예를 들어, 향후 주식 시장 투자를 위해 회사를 평가하기 위해.

EBITDA는 얼마나 중요합니까?

EBITDA는 동일한 업계의 여러 회사를 분석하는 데 적합합니다. 기업의 조세제도를 보여주지 않고, 기업의 부채부담을 반영하지 않지만, 해당 부문에서 기업의 인기를 나타내는 지표인 이익액을 잠재력으로 보여줄 수 있습니다.

예: 6천만원과 1천만원으로 정한 회사가 2군데 있는데, 이익률을 백분율로 보면 두 번째 회사가 더 높은 비율, 그러나 첫 번째 회사는 6배 더 많이 팔리는 인기와 판매/서비스를 보여줍니다. 그리고 아마도 감가상각비, 세금 및 기타 사항도 더 많을 것입니다. 그러나 그녀가 다음 분기에 세금이나 감가상각비를 삭감한다면 그녀의 이익은 두 배로 늘어날 가능성이 높습니다.

경영진의 새로운 계획에 따라 회사 주식에 투자하기 전에 EBITDA를 비교하고 회사의 전망이 단지 단어가 아닌 숫자로 뒷받침되는지 확인하십시오.

위에서 언급한 것처럼 감가상각비는 계산에 고려되지 않으므로 투자자가 장기적으로 회사를 분석해야 하는 경우 이 지표를 사용해서는 안 됩니다.

이 지표에 대해서는 많은 의견이 있지만, 국제재무보고기준(IFRS)뿐만 아니라 행동 규칙 회계미국(US GAAP) 이 지표를 고려하는 것에 반대합니다. 실제로 EBITDA는 회계에 포함되지 않습니다.

다양한 의견에서는 재무보고 지표가 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수입작동하지만 항상 사용할 수는 없으며 이전 지표 및 해당 부문의 다른 회사와 비교하여 오히려 회사를 위한 추가 도구로서 필요합니다.

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비즈니스 분석가가 최우선입니다. 금융기관, 은행은 항상 삶을 더 쉽게 만들기 위해 가능한 한 많이 노력해 왔습니다. 차용인에게 "손으로" 보증인을 데려오도록 강요할 수 있다면 왜 스스로 위험을 감수해야 합니까? 프로그램을 만들 수 있는데 개인 대출 신청을 고려하는 이유 신용 카드왼쪽과 오른쪽으로 배포하나요? 마지막으로, 30분 안에 보편적 계수를 계산할 수 있는 사람이 단 한 명뿐이라면 왜 잠재적 차용인의 수익 역학을 분석하기 위해 10명의 직원을 참여시켜야 할까요? 재무 분석고객의 대차대조표에서 가져온 주요 자료를 기반으로 합니까?

여기서 우리는 그러한 지표 중 하나인 EBITDA에 대해 이야기할 것을 제안합니다. 세계적으로 그 의미는 거의 항상 재무보고와 함께 제공됩니다. 또한 이 지표는 여러 면에서 회사의 성과를 평가하는 데 핵심적이고 필수불가결합니다. 즉, 이 지표를 사용하면 기업의 성과를 업계의 다른 기업과 비교하고 수익성을 평가할 수 있습니다.

어원: 약어 EBITDA - 이자, 세금, 감가상각 및 AMORTIZATION 전 수익. 러시아어로 번역하면 대출, 세금 및 감가상각에 대한 이자 이전의 이익을 의미합니다. 순이익을 계산하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 그러나 러시아 실무에서는 정확하게 이 "유형"이 공식 대차대조표 양식에 포함되지 않으며 별도로 계산해야 합니다. 실제로 EBITDA는 경영 목적으로 계산된 국내 총 이익(세금 조정 후)에 가장 가깝습니다. 이는 회사의 총 이익과 대차대조표 이익이 혼합된 것입니다.

EBITDA 계산 방법

이 값을 계산하려면 두 가지 소스(양식 2 및 5)가 필요합니다. 대차 대조표, 또는 심지어 1 - 1 대차대조표를 형성합니다. 처음부터 감가상각(무형 자산을 포함한 고정 자산의 감가상각)에 대한 정보만 수집할 수 있습니다. 세금 및 대출 의무에 대한 데이터는 두 번째 소스에서 가져옵니다.

EBITDA를 계산하는 두 가지 방법을 고려하는 것이 제안되었습니다.

원본 버전(IFRS 및 GAAP 요구사항에 따른 글로벌 관행):

EBITDA = 순이익 + 순이익 법인세비용 + 순특상비용 + 지급이자 + 감가상각비를 고려한 금액입니다.

순소득세비용 = 법인세비용 - 환급소득세
순 특별 비용 = 특별 비용 - 특별 소득
대출 이자 지급 = 지급 이자 - 받은 이자;
회계에 허용되는 감가상각비 = 유형 및 무형 자산에 대한 감가상각비 - 자산 재평가.

러시아 현실에서 실제로 사용되는 옵션 관리회계(RAS에 따름):

EBITDA = 판매 이익 + 회계에 허용되는 감가상각비입니다.

회계에 허용되는 감가상각비는 대차대조표 양식 2의 50행에서 가져옵니다.
판매 이익은 대차대조표 양식 5의 해당 행에서 가져옵니다. 다음과 같이 계산됩니다.

수익(2110b/b행) - 비용(2120b/b행) + 세금 공제(2410행, 2421행, 2450b/b행) + 이자 지급(손익계산서 - 2330행).

대차대조표 데이터를 기반으로 한 계산(러시아 연방에서 허용):

EBITDA = 판매 이익(2200b/b행) + 미지급 이자(2330b/b행) + 감가상각비(양식 2b/b의 50행).

국내 현실에서는 판매 이익에 세금 공제가 포함되어 계산이 단순화됩니다. 독립적인 클러스터로서 "특별한 비용"이 식별되지 않습니다. 동시에 자산 및 미수금 이자 재평가는 대차대조표의 다른 부분에서 고려되며 "러시아" EBITDA 계산에는 포함되지 않습니다. 이는 근본적인 차이점이므로 처음 두 방법은 결코 동일한 결과를 제공하지 않습니다.

EBITDA는 기업의 효율성을 반영합니다. 동시에, 러시아 회계법은 기업이 이 가치를 계산하도록 의무화하지 않습니다. 완전히 정확하기 위해서는 글로벌 관행에서도 의무 사항이 아니며 소위 합성회계(계산을 위해서는 공식 대차대조표 양식 1의 다양한 행을 사용하여 수학적 연산을 수행해야 합니다). 대부분의 경우 회사의 합병 또는 인수 과정에서 EBITDA 계산이 필요합니다. 실제 가격질문을 하고 일반적으로 이 단계의 필요성을 확인합니다.

최소한의 노력이 필요한 계산 방법을 선택하는 것이 좋습니다. 바람직하게는 대차대조표 형식을 기준으로 합니다. 이는 엄격한 보고 문서가 아니라 관리 회계를 위한 참조 수치임을 기억하십시오.

EBITDA의 파생상품

주요 지표를 기반으로 회사 활동의 특정 측면을 평가하는 데 중점을 둘 필요가 생겼습니다. 따라서 EBITDA에는 즉시 파생 상품이 있습니다.

영업이익

계산 공식은 첫 번째 근사치로 OIBDA와 유사합니다(자세한 내용은 아래 참조). 세금과 이자를 제외한 영업이익입니다. 그러나 동시에 핵심 법정 활동과 관련되지 않은 소득에 대한 회계를 허용하므로 EBIT 이익이 더 높습니다.

간단합니다. 세금 전 이익입니다.

EBITDA와 OIBDA의 차이점

철자와 소리의 명백한 차이에도 불구하고 이 두 표시기는 종종 의미가 혼동됩니다. OIBDA - 감가 상각 및 상각 전 영업 이익 - 소위 더러운 영업 이익입니다. 여기에는 무작위, 비반복 소득 및 주요(법정) 활동과 전혀 관련이 없는 소득을 포함하는 것이 엄격히 금지되어 있습니다. 이를 고려하려면 소득이 정기적이어야 합니다. 각 보고 기간을 반복합니다.

물론, 러시아의 조건매 보고 기간마다 특정 세금에 대해 100% 혜택을 받을 수 있지만(예: 농업 기업가 정신 분야의 경우) 지표의 본질은 회사의 생산 잠재력을 반영하는 것입니다. 그리고 "바람에 코를 막는" 관리자의 능력도 아닙니다. OIBDA는 특별히 설계되었습니다. 재무 분석가소위 이익에 미치는 영향을 제거하기 위해 영업외수익(좋다 환율 차이대외 무역 거래에서) 최종 결과에 무엇이 남아 있는지 확인하십시오.

OIBDA = 영업이익 + 무형자산 감가상각비 + 고정자산 감가상각비

운영 - 회사의 법적 프로필에 있는 거래를 의미하는 "운영"이라는 단어에서 유래되었습니다. 따라서 주요 활동의 절대값이 분석됩니다. 그리고 이것이 이 지표와 EBITDA의 주요 차이점입니다.

세금이나 세금에 대한 힌트가 없습니다. 신용이자(이미 “영업이익” 개념에 포함된 것은 제외) 재무 지표는 존재하는 한 잉여 가치 추출 방법을 분리하지 않는 EBITDA와 달리 핵심 활동에만 사용됩니다.

OIBDA, EBIT, EBT는 모두 개별적인 특성을 지닌 종합 지표입니다. 서로 비교하는 것은 용납되지 않습니다. 또한, 그들의 정상 가치는 산업과 국가에 따라 크게 다릅니다(즉, 조세 환경에 따라). 적절한 결론을 내리려면 비교 대상 기업의 유능한 표본을 만드는 것이 필요합니다.

부채 및 EBITDA

또한 이 지표는 기업의 부채 부담을 평가하는 데 사용됩니다. 물론, 이 경우 가장 "웅변적인" 것은 재무 레버리지 비율(차입금/자본금)입니다. 그러나 분수의 분모가 EBITDA인 동일한 재무 레버리지를 계산하면 다음을 분석하는 지표를 얻게 됩니다. 진짜 기회기업은 생산 활동으로 창출된 적립금만을 사용하여 부채를 갚습니다. 결국, 기업이 이익이 아니라면 부채를 갚을 자금을 어디에서 얻을 수 있습니까?

따라서 EBITDA 값을 사용하여 수준을 결정할 수 있습니다.

회사의 지급능력;
기존 부채를 상환할 가능성.

EBITDA 대비 부채 비율은 회사의 의무 이행 능력을 보여줍니다. 실제로 이것은 부채 부담을 나타내는 지표입니다. 또한 EBITDA 자체도 다음과 같이 간주됩니다. 순수한 형태, 회사의 부채를 지불하는 데 필요할 수 있는 금융 수입의 강도를 반영합니다. 실습에 따르면 EBITDA는 유동성 지표와 함께 회사의 실제 재무 상태를 보여주는 가장 정확한 지표입니다.

따라서 다음 공식을 사용하여 EBITDA의 재무 레버리지를 결정할 수 있습니다.

EBITDA 대비 부채 비율 = 총 부채(당기 + 장기) / EBITDA

허용 가능한 값으로 간주됨 부채계수/ EBITDA 수준이 3 미만입니다. 값이 5보다 크면 회사가 부채 상환에 실질적인 어려움을 겪고 있음을 나타냅니다. 지정된 것 외에도 경제 이론회사의 부채 건전성을 특징짓는 EBITDA에 대한 추가 파생 비율을 식별합니다.

순부채 / EBITDA

EBITDA에 대한 순부채(회사의 모든 부채에서 유동성이 높은 자산을 뺀 금액)입니다.

EBITDA/이자-이자 지불 비용에 대한 이익의 비율.

기업의 부채 상환 능력을 평가할 때는 세금을 모두 납부한 후에 이익을 취하는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 돈을 절약하려는 욕구로 인해 지표가 부당하게 과소평가될 수 있으며 기업 이사는 제 192조 2항에 따라 감옥에 보내질 수 있습니다.

EBITDA 및 매출수익

먼저 공식은 다음과 같습니다.

마진 EBITDA(마진 계수) = EBITDA / 기업 수익

이것이 한계 EBITDA 마진입니다. 지표의 목적은 회사가 실제로 얼마나 수익성이 있는지를 보여주는 것입니다. 그러나 기업의 수익성을 설명하는 다른 가치와 달리 고려되는 한계가치는 최대한 현실에 가깝다. 계산에서는 주로 당좌 계정에 반영되는 금액(예: 감가상각비와 반대)을 고려합니다. 또한, 세금 납부와 대출 이자는 엄격하게 정해진 시점에 납부됩니다. 그리고 계산에는 포함되지 않습니다. 따라서 결과적인 수익성은 다음과 같은 속성을 갖습니다.

관심 있는 기간에 대한 계산에 적합하고 의미가 있습니다.
필수 지불을 기억하지 않고 "있는 그대로" 실제 상황을 설명합니다.

수익성은 때때로 기만적인 특성일 수 있습니다. (업계의 다른 기업과 비교하여) 증가된 가치는 생산 요소의 과소평가를 나타낼 수 있습니다. 그리고 가격이 시장 수준에 도달하면 사업은 즉시 수익성이 없게 됩니다. 이것은 모스크바 중심부에 위치한 많은 공장과 공장이 토지 임대료를 지불했을 때의 운명이었습니다. 우대금리. 시장 수준에 대한 수정으로 인해 소유자는 이러한 제품의 용도를 변경해야 했습니다. 땅, 예를 들어 고급 주택 건설을 시작합니다.

결론은 간단합니다. 이익의 모든 구성요소(경상 계정에도 반영됨)에 "껍질"이 덜 쌓일수록 이러한 가격 이상 현상을 조기에 식별하고 비용 관리에 대한 효과적인 결정을 내릴 수 있습니다. 그리고 통계가 이에 도움이 될 수 있습니다. 효과적인 시장 경제일반적으로 모든 비즈니스의 수익성은 약 10-12%입니다(매출액에 대해서는 언급되지 않음). 인플레이션과 평가절하가 급증하는 러시아 상황에서는 더 높은 수익성이 요구된다. 그리고 여기서만 작동해요 비교 분석: 예를 들어 은행이 보장 예금에 대해 연 10% 수준의 이자를 제공하고 기업의 수익성 비율이 6-7%에 불과한 경우 다시 시도할 가치가 있는지 묻는 것이 논리적입니다. 활동을 프로파일링합니다.

그리고 한계 EBITDA의 또 다른 특징입니다. 수익성에 대해 말하면 이것이 기업의 한 생산주기 경제를 크게 특징 짓는 지표임을 즉시 결정해야합니다. 그러나 한계 수익성에 관해서는 그 의미는 전체 사업의 실질적인 수익성을 의미합니다. 그리고 위의 예는 이를 확인시켜 줍니다. 예금 금리를 마진 EBITDA(연도별)와 비교하는 것이 상당히 허용됩니다.

순이익을 결정하는 방법만큼 한계 수익성에 대한 계산도 많습니다. 그리고 여기에서 수익에 대한 EBITDA의 비율은 많은 옵션 중 하나입니다. 완전한 재무 상황을 파악하려면 이들을 함께 고려하는 것이 좋습니다.

응용실습

처음에는 금융가와 분석가 사이에서 탄생한 이 지표는 그들 사이에서 폭넓은 인기를 얻었습니다. 더욱이, 대차대조표 양식의 기본 데이터는 합성 데이터를 선호하여 무시되는 경우가 많습니다. 여기에는 이유가 있는데, 주된 이유는 이를 사용하는 잠재적인 대상이 다재다능하다는 것입니다. 그리고 착취의 영역은 다양합니다.

회사의 시장 가치를 결정합니다.

비핵심 활동으로 인한 감가상각과 불규칙 소득은 수년에 걸쳐 기업의 재무 상황을 크게 왜곡할 수 있습니다. EBITDA와 그 파생상품을 사용하면 상황이 확실히 더 명확해질 것입니다.

동일한 산업에 종사하고 질적 과세 수준이 유사하지만 회계 정책이 다르고 세금 징수 체제가 다른 회사를 비교합니다.

이 경우 지표는 조세 제도의 이점을 보여주고 하나가 다른 것보다 유리한 이유를 명확히 하는 데 도움이 됩니다.

회사의 장기적인 수익성을 평가합니다.

이는 특히 잠재적 투자자에게 해당됩니다. 이제 불필요한 모든 것을 버리고 현재 계정에 반영된 숫자만 받아들여야 할 때입니다.

운영 결과를 통해 기업 운영의 효과를 결정합니다.

본질적으로 수익 측면에서 비즈니스는 운영이라는 단 하나의 결과만 가질 수 있습니다. 그러면 각 프로젝트에서 창출된 이익의 흐름과 그에 소요되는 비용을 명확하게 분리할 수 있을 것입니다. 파생 지표 중 하나인 EBIT는 이러한 별도의 평가를 위해 정확하게 설계되었습니다.

제3자 관찰자(투자자 및 채권자)는 검토 절차를 용이하게 하기 위해 이러한 지표 계열을 특별히 고안했습니다. 그리고 이 지표는 분석된 각 기간 동안 비즈니스의 능력을 명확하게 보여주기 때문에 관리자와 소유자가 RAM에 보관하는 것이 유용합니다.

분석 지표 또는 비적용 관행으로서의 EBITDA의 부정적인 측면:

국제 표준은 조화로운 일련의 분석 지수 및 지표에 EBITDA를 허용하지 않습니다. 거부의 공식적인 이유는 공식이 많은 핵심 데이터를 고려하지 않아 결과적으로 서비스를 제공할 수 없다는 것입니다. 효과적인 지표 재정 상태기업. 따라서 한 번의 펜 스트로크로 무자비한 관료적 절차가 실용적이고 인간공학적인 지표를 응용 관리 분석 영역으로 대체했습니다.
현금 흐름 분석에는 지표를 사용하지 않는 것이 좋습니다. 사실 수입 항목 및 비용 항목 목록의 "기타" 열은 오랫동안 주요 활동보다 우선할 수 있습니다. 특히 사업을 형성하는 동안. 고전적 회계는 여기서 아무런 구별을 두지 않지만 일부 EBITDA 파생상품은 구별합니다.

또한 지표 대비 부채 부담을 계산할 때 누적 준비금과 유통 자본은 고려되지 않습니다. 그 결과, 예를 들어 회사의 EBITDA가 빠르게 증가할 수 있으며 대차대조표의 순이익은 부채 상환 및 상환에 전적으로 지출될 수 있습니다. 따라서 지표는 그 중요성을 잃게 됩니다.

자본 지출은 고려되지 않습니다. 분석 중인 비즈니스가 자본 집약적이라면 이는 비용 증가를 의미합니다. 큰 금액(고정 자산 자금 조달용) 이 경우 순이익이 먼저 지출됩니다(모든 적립금이 표시되는 경우). 이 경우 유동성이 최소화되면 EBITDA가 상당히 높을 수 있습니다.
감가상각은 정의에 따라 고려되지 않습니다. 그러나 이것이 항상 조건부 값은 아닙니다. 때때로 이는 개별 구성 요소의 매우 구체적인 고장, 교체 및 업그레이드입니다. 이러한 비용이 수행되지 않으면 고정 자산 차량의 유동성(및 기본 가용성)에 문제가 발생합니다. 고정 자산은 항상 긴 운영 기간과 투자 회수 기간을 갖습니다(리스에 관해 이야기하는 경우에도). 따라서 1년 이상의 기간을 분석하는 경우 EBITDA를 사용하면 다음과 같은 문제가 발생할 수 있습니다. 가능한 수리장비 사업은 그다지 수익성이 없어 보일 수도 있습니다.

아마도 이것이 기업의 단기 운영에 대한 경영 재무 분석을 위해 EBITDA 지표를 남겨 두는 것이 더 나은 이유에 대한 주요 반론일 것입니다. 모든 비즈니스의 수익성을 적절하게 평가하는 것이 항상 더 좋습니다.

에비타은 회사의 이자 지급 전 이익을 나타내는 영어 약어이며, 세금 납부, 고정 자산의 감가상각 및 상각. 이 표시기는 직접적으로 존재하지 않습니다. 연례 보고서 법인, 회사의 입장에 대한 정보를 공개하지만 그럼에도 불구하고 투자자들 사이에서 매우 인기가 있습니다. 이는 회사의 시장 가치에 좋은 "최대화된" 이익이라고 말할 수 있습니다. 이 지표는 1980년대에 등장했습니다.

하지만 EBITDA를 살펴보기 전에 , 각 구성 요소를 지정해 보겠습니다.

이익. 일반적으로 이는 회사의 수입과 지출의 차이입니다. 주요 수입은 기업의 모든 유형의 활동에서 발생하는 수익, 즉 회사가 제품이나 서비스에 대해 받은 수익으로 간주됩니다. 비용은 생산 비용, 즉 자재, 직원 인건비, 전기 비용 등을 의미합니다. 비용의 또 다른 중요한 구성 요소는 관리 장치의 유지 관리 및 판매(관리 및 상업 비용)입니다.
관심. 여기서는 대출/예금에 대한 이자 지급과 관련된 자금의 유입 또는 유출을 의미합니다. 증권, 다른 기관으로부터 대출을 받거나 발행했습니다.
구실. 조직은 활동 유형과 위치 국가에 따라 다양한 세금을 납부해야 합니다. 이는 EBITDA가 고려하지 않는 상당한 금액인 경우가 많습니다.
감가 상각 . 이는 생산비에 포함되는 회사 자산 가치의 일부입니다. 이 개념의 핵심은 생산 중에 자산이 마모된다는 것입니다. 이를 대체하기 위해 회사는 점차적으로 자금을 축적할 수 있으며, 동일한 비용현재 자산. 사실 회사는 이 돈을 누구에게도 주지 않습니다. 세금 납부), 그러나 원하는 경우에만 새 시스템, 라이센스, 컴퓨터 등에 저장할 수 있습니다.

위의 매개변수 외에도 EBITDA를 계산할 때 회계 및 자산 가치의 차이로 인해 발생하는 다양한 유형의 세금 및 자산 가치 재계산이 고려됩니다. 세무 회계. 일반적으로 이는 실제 현금 흐름을 수반하지 않는 조직 전체에서 중요하지 않은 금액입니다.

EBITDA 공식. RAS에 따른 계산 예

에 따라 편집된 Lenenergo 회사의 2017년 재무 결과 보고서를 고려해 보겠습니다. 두 가지 방법으로 EBITDA 이익을 계산해 보겠습니다. 녹색 타원은 첫 번째 방법에 사용된 숫자를 나타내고 빨간색 직사각형은 두 번째 방법에 사용된 데이터를 나타냅니다. 감가상각은 다음에서 확인할 수 있습니다. 설명 메모— 이 경우 생산 비용에 대한 정보 공개에 표시됩니다.

첫 번째 계산 방법

이 방법을 사용하면 회사의 순이익에 이자, 세금, 감가상각비 등 다른 EBITDA 지표를 추가할 수 있습니다. 그러면 다음 공식을 얻습니다.

에비타= 순이익 + 기타 – 변화 세금 자산+ 납세의무 변동 + 소득세 + 미지급이자 - 미수이자 + 감가상각비

에비타= 12,560,998 + 4 – 52,543 + 1,032,837 + 3,176,128 + 1,382,576 – 547,314 + 10,597,432 = 28,150,118,000 루블

두 번째 계산 방법

여기서는 반대로 이자, 세금, 감가상각비를 제외한 모든 것을 순수익에서 공제할 수 있습니다. EBITDA 공식:

에비타

에비타= 74,681,890 – 53,916,794 – 106,160 + 808 + 5,173,926 – 8,280,984 + 10,597,432 = 28,150,118 천 루블

예상대로 두 가지 방법 모두 동일한 EBITDA 결과를 가져옵니다. 280억 루블은 많나요, 적나요? 결론을 내리려면 이익을 전년도 및 가급적 같은 국가의 다른 유사한 회사와 비교해야 합니다. 예를 들어 SPbES 및 LOESK가 될 수 있습니다. 소규모 회사가 더 적은 수익을 올릴 가능성이 높다는 것은 분명하지만 여러 회사의 지표 변화 역학은 매우 일반적입니다.

IFRS에 따른 계산 예

IFRS가 허용됩니다. 국제 표준신고, 너무 많아 러시아 기업또는 이미 이 보고를 사용하고 있거나 전환을 준비하고 있습니다. KAMAZ 회사 그룹의 연결 손익계산서의 예를 고려해 보겠습니다.

연결현금흐름표에서 해당 기간의 감가상각액을 가져옵니다.

따라서 감가상각비는 3,399 + 411 = 3,810이 됩니다. 금융소득이 경우 비용에는 이자 지급(RAS 보고에서 지급 및 수령할 이자)이 포함됩니다.

이 경우 EBITDA는 위와 같이 계산됩니다.

에비타= 수익 – 매출원가 – 판매관리비 + 기타수익 – 기타비용 + 감가상각비

에비타= 156,025 + 2,642 – 134,088 – 6,059 – 8,039 -1,670 + 1,002 + 1,437 – 4,252 + 3,810 = 10,808백만 루블

감가상각비를 제외한 공식의 모든 수치는 영업이익(EBIT) 금액을 나타냅니다. 따라서 EBITDA 공식을 다음과 같은 형태로 줄이는 것이 편리합니다.

에비타= EBIT + 감가상각비 = 6,998 + 3,810 = 10,808백만 루블

이 경우 IFRS 보고가 더 시각적이고 편리합니다.

EBITDA. 외국 기업

잘 알려진 외국 기업의 경우 명세서를 검색하고 지표를 직접 계산할 필요가 없습니다. 인터넷에는 EBITDA를 계산하는 무료 금융 사이트가 여러 군데 있습니다. 예를 들어 대기업 Amazon을 방문하여 수익 지표를 어디에서 볼 수 있는지 알아보세요.

1. Finance.yahoo.com

이 사이트에서는 회사 티커(AMZN)를 입력하고 통계 섹션에서 현재 EBITDA 값을 확인할 수 있습니다.

2. 모닝스타닷컴

이 사이트는 지난 10년간의 지표값을 볼 수 있어 편리합니다. 이 경우에는 2008년부터 2017년까지입니다. 아마존의 EBITDA는 지난 몇 년빠른 속도로 성장하고 있습니다.

3. 핀박스.io

이 사이트에서는 최대 10년 동안 여러 회사의 EBITDA 수익을 비교할 수 있습니다. 예를 들어, Amazon의 지표 값을 Ebay 및 Google 회사와 비교하십시오.

이를 통해 Ebay의 수익성 지표는 거의 변하지 않았다는 결론을 내릴 수 있습니다. 2008년 12월에 회사가 Amazon보다 앞서 있었다면 10년 후에는 Amazon보다 몇 배나 열등해졌습니다. 알파벳(구글)도 성장했지만 아마존에 비해 눈에 띄게 낮은 성장세를 보였다. 분명히 Amazon 주식은 검토 기간 동안 가장 잘 성장했어야 했습니다. 실제로 2008년 7월부터 2018년 7월까지 배당금 재투자를 통한 성장은 약 2500%였습니다. 알파벳 주가는 "만" 350% 상승했고, 이베이 주가는 200% 상승했습니다.

EBITDA의 장점과 단점

이 지표의 장점은 회사의 수익성 여부를 신속하게 파악하고 이 수익성을 절대적인 기준으로 확인할 수 있다는 것입니다. 위의 예에서 볼 수 있듯이 장기간에 걸쳐 기업의 지표별 수익성은 주가와 밀접한 상관관계를 보입니다.

그러나 감가상각비를 차감하지 않으면 향후 설비 교체를 위한 자금을 어떻게든 확보할 것으로 예상돼 현실은 다소 왜곡됐다. 교체가 더 자주 필요하고 장비 가격이 더 비쌀수록 감가상각으로 인한 왜곡은 더 커집니다. 이러한 유형의 이익은 회사의 부채 부담을 반영하지 않습니다. 주와 채권자에게 지급되는 이자와 새로운 차용 자금의 필요성.

EBITDA를 사용하여 수락할 가치가 있습니까? 투자 결정? 이는 가능하지만 다른 기본 지표도 고려해야 합니다. 예를 들어, 공식적으로 다년간의 EBITDA 증가를 미래로 미루면 이것이 사실이라고 예측할 수 있지만 회사의 강력한 성장은 무한정 지속될 수 없습니다. 그런데 위의 단점으로 인해 EV/EBITDA 또는 EBITDA Margin과 같은 지표가 다양하게 수정되었습니다.

아래 표에는 보고의 주요 사용자, 그들이 받는 소득 유형, 지표가 특정 사용자에게 유용한 정보의 정도 및 대체 지표가 나와 있습니다. 이는 이러한 지표가 투자 결정을 내릴 때 주목할 가치가 있는 유일한 지표라는 의미는 아니지만 사용자에게는 중요한 신호입니다.

사용자 신고	소득 유형	EBITDA 사용	대체 지표
주주	배당금	별로 유익하지 않음	당기순이익, 회사 배당금 지급 정책
주주	주가 상승	동종 회사와 비교했을 때뿐만 아니라 역학에 대한 정보도 제공됩니다.	EBIT, 순이익, 순현금흐름, 회사 배당 정책
채권자	이자 지급	유익하지만 EBIT보다 적음	영업이익
관리	급여, 보너스	꽤 유익함	오이다
대주주	현금흐름	가장 유익한	순이익, 순현금흐름

이 기사는 지표 사용 문제에 대해 다룹니다. 에비타기업의 재무 결과를 분석할 때. 이 지표의 본질과 의미가 여기에 설명되어 있으며 계산 알고리즘이 제공됩니다. 주제를 제시하는 과정에서 러시아 대기업의 보고서를 포함하여 여러 가지 사례가 분석되었습니다. 장점과 단점에 특히 주의를 기울입니다 에비타, 이 지표의 사용에 대한 권장 사항이 제공됩니다.

색인 에비타사용의 타당성 측면에서 논란이 되고 있다. 이 지표는 많은 비판을 받아왔고 여전히 비판을 받고 있지만 "왜 여전히 조직의 재무 결과를 분석하는 데 가장 자주 사용되는 지표 중 하나로 남아 있습니까?"라는 의문이 제기됩니다. 비즈니스 리더, 주주, 일반 관리자 및 회사 보고서를 접하는 거의 모든 사람이 사용합니다. 이 기사에서는 지표의 본질, 의미, 주요 장단점을 간략하게 살펴 보겠습니다. 에비타, 러시아어에 따라 계산하는 가장 간단한 방법 재무제표및 적용 분야.

무슨 일이야? 에비타어떻게 계산하나요?

주기 위해서는 짧은 정의 에비타, 단순히 해독하고 번역하는 것만으로도 충분합니다. 에비타(영어로부터 - 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수입) 번역된 의미는 이자, 세금 및 감가상각 전 수입입니다.

영어 공식에서는 4개의 지표가 러시아어에서 제외되는 것으로 보입니다. 단 3개뿐입니다. 다른 하나는 어디로 갔나요? 영어에서 감가상각(depreciation)은 두 단어로 표시됩니다. 감가 상각- 유형자산의 감가상각 상각- 무형 자산의 상각. 우리는 이러한 지표를 하나의 전체로 의미합니다.

지표의 본질은 무엇입니까 에비타어떻게 계산하나요?일반적으로 이 값은 기업이 주요 운영 활동을 통해 얻은 수입을 반영합니다. 이는 다음 사항을 고려하지 않습니다.

생산 투자 금액(감가 상각 발생액 조정)
조세 제도(소득세 조정).

일반적으로 EBITDA는 기업의 순이익을 수령/지불 이자 금액, 소득세, 감가상각비, 기타 영업 외 수입 및 지출로 조정하여 계산하지만, 이 지표를 계산하는 두 번째 옵션이 있습니다. 공식:

에비타= 수익 – 운영 비용(감가상각비 제외).

두 번째 옵션은 계산 관점과 이해 관점 모두에서 더 간단해 보입니다.

이 값을 통해 회사가 판매된 제품/서비스에 대해 받은 각 루블에 대해 핵심 활동을 통해 얼마나 많은 코펙의 이익을 얻었는지 알 수 있습니다.

숨겨진 위협

또 다른 이유 에비타널리 쓰이게 되면서 감가상각비를 제외한 지표라는 점이다. 감가 상각승인된 표준에 따라 고정 자산 비용에 대해 발생합니다. 예를 들어, 승용차의 초기 비용은 3년에 걸쳐 감가상각됩니다. 즉, 비용으로 상각됩니다. 즉, 30만 루블에 자동차를 구입하면 비용을 10만 루블만큼 상각하게 됩니다. 년에. 이 10만 루블. 손익계산서에 비용으로 반영됩니다. 그러나 실제로 이 돈은 어디에도 사용되지 않으며 우리는 누구에게도 이 돈을 주지 않을 것입니다. 이러한 이유로 많은 사람들이 감가상각을 고려합니다. 종이 소비, 이는 보고에만 반영되며 실제로 지출되지는 않습니다. 그러므로 다음과 같이 밝혀졌습니다. 에비타기업의 실제 영업 수익성을 반영합니다.

이 지표의 주요 위험은 여기에 있습니다. 그의 주요 비평가 중 한 명이 미국의 유명한 투자자인 워렌 버핏인 것은 당연합니다. 그는 "관리자들은 정말 이빨요정이 자본 지출을 부담한다고 생각하는 걸까요?"라는 문구를 내놓았습니다.

버핏은 손익계산서에는 부동산, 장비, 차량 및 수년 동안 지속적으로 사용될 모든 자산 구매에 지출된 금액이 반영되지 않는다는 의미입니다. 즉, 회사의 투자 활동은 사실상 눈에 띄지 않습니다. 그러나 거의 모든 자산은 노후화되고 마모되어 가치를 잃는 경향이 있습니다. 그리고 시간이 지남에 따라 오래된 장비는 새 장비로 교체되어야 합니다. 예를 들어, 우리가 운송업에 종사하고 있다면 3~5년 안에 자동차가 필요하다는 점을 명심해야 합니다. 분해 검사또는 교체. 오늘 이러한 비용을 충당하려면 돈을 저축해야 합니다. 그렇지 않으면 이 기간이 만료된 후 기업이 문을 닫을 수 있습니다.

감가상각을 무시함으로써 우리는 향후 고정 자산을 교체하거나 정밀 검사할 필요성을 거부하는 것으로 나타났습니다.

역사는 관리자가 지표에 의존하여 실수로 또는 악의적인 의도로 재무 결과를 장식한 회사의 파산 사례를 많이 알고 있습니다. 에비타.

따라서 에비타 , 우리는 그것을 잊지 말아야 합니다 감가 상각- 이는 기업의 단순한 종이 비용이 아니라 업데이트 필요성을 실제로 반영한 것입니다. 생산 자산(운영 및 순이익도 마찬가지로 중요하며, 추적할 더 나은 지표가 있다는 것은 말할 것도 없습니다).

계산하는 쉬운 방법 에비타

색인 에비타이러한 심각한 단점에도 불구하고 적어도 경쟁사의 배경에 비해 회사의 성공을 평가하기 위해 생명권이 있습니다(특히 이 지표를 계산하는 것이 어렵지 않기 때문에).

러시아 재무제표에서는 일반적인 견해이는 보고 기간 동안 발생한 감가상각액을 판매 이익(2200 OPU 라인)에 추가하여 계산됩니다. 예를 들어, 반기 동안의 판매 이익이 1000루블에 달하고 이 기간의 감가상각비가 100루블만큼 발생한 경우 에비타 1100 루블이 될 것입니다.

안타깝게도 RAS의 손익계산서에는 운영 비용의 일부로 감가상각액이 표시되어 있지 않습니다. 알아 보려면 주요 비용이 표시 될 수있는 명세서의 부록이나 회계 기록을 사용해야합니다.

결론

지표를 사용할 가치가 있습니까? 에비타기업의 재무 결과를 평가할 때? 모든 것이 분석 목표에 달려 있기 때문에 아마도 명확한 대답은 없을 것입니다.

색인 에비타기업 규모 및 투자 규모와 관련된 요소를 고려하지 않습니다. 조직의 부채 부담과 조직에 적용되는 과세 시스템을 무시하고 운영 활동과 관련된 매개변수만 고려합니다. 따라서 이 지표는 동일한 업계에서 운영되는 여러 회사를 분석 및 비교하고 회사의 순 운영 결과를 평가하는 데 탁월합니다.

그러나 계산할 때 에비타기계, 장비 및 기타 자산의 감가상각으로 인해 피할 수 없는 감가상각비는 고려되지 않습니다. 감가상각을 무시하면 고정 자산을 업데이트해야 할 때 돈이 부족해질 수 있습니다. 그러므로 지표는 에비타장기간에 걸쳐 조직의 활동을 분석하는 작업인 경우에는 사용해서는 안 됩니다.

이러한 이유를 바탕으로 개념은 다음과 같다고 결론 내릴 수 있다. 에비타조직의 수익성에 대한 다른 지표에 주의를 기울이는 것을 잊지 말고 신중하게 사용해야 합니다. 조만간 회사가 생산 능력을 업데이트해야 할 때가 올 것이라는 점을 항상 기억해야 합니다. 물론 여기에는 돈이 필요합니다.

A. A. Zakharov, Swedbank OJSC(상트페테르부르크 지점) 수석 분석가

표 2. 기업 수익성의 주요 지표 ㅏ그리고 안에, 문지르세요.
색인	ㅏ	안에


EBITDA 마진, %
영업 이익, %

순이익
순수익성

표 3. 2011년 러시아 주요 식품 소매업체의 재무 결과, 백만 루블.
색인	좋아요	자석	Х5 소매 그룹	딕시	최대 편차


*수익성 에비타, %*
연간 감가상각비
영업 이익
영업 수익성, %
순이익
순수익률, %

테이블. 4. 2011년 Big Three 운영자에 대한 데이터, 백만 루블.
색인	메가폰	직선	최대 편차


수익성 에비타, %
연간 감가상각비
영업 이익
영업 수익성, %
순이익
순수익률, %