Giełda Ipo. IPO - co to jest, przykłady udanych i nieudanych emisji akcji. Co to jest IPO i dlaczego jest potrzebne
Być może na łamach finansowych publikacji prasowych natknąłeś się na informację, że pewna firma przeprowadziła IPO, po czym założyciele tej firmy zostali milionerami. Ale czym jest IPO? Czy ten program naprawdę jest korzystny dla liderów firmy i jej pierwszych inwestorów? A co jest dziś wspólne i różni między IPO a popularnym terminem ICO? Poniżej znajdziemy odpowiedzi na te i inne pytania.
Co to jest IPO? Pierwsza oferta publiczna
IPO to pierwsza publiczna oferta akcji (IPO = Initial Public Offering) spółki na sprzedaż na giełdzie. Często IPO jest również określane jako pierwsza oferta publiczna, odnosząc się do pierwszej oferty publicznej akcji na rynku giełdowym. Załóżmy, że mamy stosunkowo małą firmę. Załóżmy dalej, że ta firma chce przyciągnąć dodatkowy kapitał w dowolnym celu (otwarcie nowego zakładu produkcyjnego, modernizacja sprzętu, ekspansja na inne regiony, inwestowanie w powiązany biznes itd.). W takim przypadku spółka zamknięta, która spełnia szereg wymagań, może przeprowadzić pierwszą ofertę publiczną swoich akcji i stać się publiczną. To jest istota IPO.
Przeprowadzanie IPO w prawie wszystkich krajach świata jest regulowane przez państwo. Przepisy większości krajów zobowiązują firmy, które chcą przeprowadzić IPO, do zmiany statusu z zamkniętego na publiczny przed emisją akcji. Przygotowanie akcji do upublicznienia wymaga zwykle co najmniej 200 000 USD. W większości przypadków oferta publiczna jest wymagana, aby przyciągnąć nowe inwestycje, które można przeznaczyć na różne cele. Firmy mogą również przeprowadzać IPO, aby uchronić się przed przejęciami przez więcej główni gracze. Ponadto IPO komplikuje realizację przejęcia raider, ponieważ w tym przypadku właściciele spółki stają się posiadaczami akcji.
Niestety IPO nie zapewnia obiektywnej wyceny rynkowej aktywów spółki. Chodzi o to, że podczas początkowe umieszczenie akcje na giełdzie mogą stanowić przeszacowanie realnej wartości papierów wartościowych; przecena nie jest spowodowana obiektywnym stanem rzeczy, ale poczuciem euforii i optymizmu graczy na giełdzie. Te uczucia podsyca emitent akcji – ale z czasem euforia mija i wartość rynkowa akcji zaczyna spadać.
Również przed IPO można zastosować różne podchwytliwe schematy oceny wartości firmy, za pomocą których można przeszacować rzeczywistą (dzięki temu powstaje dodatkowa ekscytacja, dzięki której akcje firmy mogą Krótki czas wzrost cen, ale w dłuższej perspektywie wartość tych papierów może spaść). Na przykład na etapie raportowania można uwzględnić wszystkie dochody w jednym okresie rozliczeniowym, a wszystkie wydatki w innym; w tym przypadku dochody firmy będą zawyżone, chociaż te dochody nie odpowiadają rzeczywistemu stanowi rzeczy.
Plusy i minusy IPO
Spółka, przeprowadzając publicznie pierwszą ofertę publiczną swoich akcji na giełdzie, pozyskuje kapitał, który może przeznaczyć na swój rozwój. Wybitna firma z dużymi aktywami i dużą kapitalizacją rynkową łatwiej jest przetrwać na rynku, znosić spadki działalności i globalne kryzysy. Dobrze rozwijający się uczciwy biznes (w którym w szczególności respektowane są prawa akcjonariuszy mniejszościowych) jest korzystny dla wszystkich: kierownictwa firmy, inwestorów, państwa. Wszystkie firmy miały jakiś początek i można powiedzieć, że wszystkie wyszły z IPO, tak jak każdy z nas wyszedł z dzieciństwa.
Wady zaczynają się, gdy sama firma albo organizacje zewnętrzne dążyć do celu „pompowania” wartości akcji, tj. przekonać wszystkich, że firma jest warta więcej niż jest w rzeczywistości. Kończy się to źle: korzyści z pompowania koncentrują się w rękach wąskiego kręgu ludzi, a większość inwestorów traci pieniądze i zaufanie nie tylko do emitenta, ale czasami do rynku akcji w ogóle. Oczywiście taka sytuacja jest również nieopłacalna dla państwa, gdyż jest ono zainteresowane finansowaniem przedsiębiorstw przez swoich obywateli – to nie przypadek, że w 2015 roku taka koncepcja pojawiła się w Rosji jako. Nawiasem mówiąc, tego typu konto pojawiło się w samą porę, gdy rosyjski indeks MICEX po wielu latach stagnacji wyraźnie wzrósł.
Reklama firmy oznacza jej otwartość i bardziej rygorystyczne niż dotychczas wymogi sprawozdawcze. Jak wspomniano powyżej, ta wada dla firmy jest kompensowana rosnącą złożonością jej przejęcia lub przejęcia przez bandytów, co jest szczególnie ważne dla krajów rozwijających się. Procedura IPO zazwyczaj kosztuje dużo pieniędzy – jednak w przypadku dobrze zbudowanego biznesu odstręcza ich z nawiązką ilość środków pozyskanych od inwestorów. Jedno jest jasne: bez względu na wady, IPO jest naturalnym krokiem dojrzałej firmy i pod wieloma względami jest w stanie zniwelować wady i zwiększyć zalety tej operacji.
Największe IPO w Rosji i na świecie
Przejdźmy do praktyki początkowego umieszczania i rozważmy na początek pierwszą dziesiątkę Rosyjskie firmy które trafiły do IPO w latach 2004-2014:
Porównajmy teraz powyższy wykres z największymi IPO na świecie:
Czego możesz szukać w tej tabeli? Cena akcji po pierwszym dniu notowań nigdy nie była ujemna – aw sześciu przypadkach na dziesięć zysk był dwucyfrowy. Powód został już omówiony – wprowadzający akcje, jak i sam emitent, są zainteresowani ekscytacją wokół spółki, która w bardzo krótkim czasie daje początek spekulacyjnemu wzrostowi. Jeśli jednak spojrzeć na sytuację na przestrzeni roku, obraz się zmienia – trzy na dziesięć spółek znalazły się w dość głębokim spadku. Pod względem przyciągniętego kapitału, największe IPO na świecie okazały się być o rząd wielkości wyższe niż największe w Rosji.
IPO, SPO i FPO
Wraz z terminem IPO występuje podobne SPO (Secondary Public Offering, czyli wtórna oferta publiczna akcji). SPO ma miejsce, ponieważ właściciele firmy po IPO zawsze zachowują część akcji nienotowanych na giełdzie, ale z czasem mogą chcieć sprzedać niektóre z nich, blokując zyski. Sprzedaż odbywa się zwykle za pośrednictwem banków inwestycyjnych, które stopniowo wprowadzają akcje do obrotu publicznego, aby nadmierna podaż nie spowodowała spadku ceny. Oczywiście bank wkłada w usługę swoją prowizję, więc dla właściciela zysk z SPO będzie prawdopodobnie niższy niż rynkowy. Rynek zazwyczaj pozytywnie reaguje na SPO.
SPO nie należy mylić z FPO (Follow-on Public Offering), tj. zastąpienie. Repozycjonowanie obejmuje: dodatkowa emisja akcje spółki, która woli pożyczać nie za pomocą obligacji, ale poprzez dzielenie się prawami do udziału w biznesie. Z reguły prowadzi to do negatywnej reakcji rynku, ponieważ nowy problem„rozwadnia” udział dotychczasowych akcjonariuszy i umożliwia transfer wpływów na spółkę poprzez szare schematy.
Etapy początkowego umieszczenia
Wstępne notowanie firmy odbywa się w kilku etapach:
Etap przygotowawczy. Na tym etapie bank ubezpieczeniowy wykonuje następujące funkcje - rozwijanie procesu IPO, sporządzanie biznesplanu, sprawdzanie firmy pod kątem zgodności ze standardami i przepisami krajowymi i międzystanowymi, pozbywanie się słabych i niezwiązanych z podstawową działalnością aktywów i tak dalej.
Wstępny etap. Firma wynajmuje jeden lub więcej banków inwestycyjnych do notowania swoich akcji na giełdzie. Oczywiście firma może zorganizować własne wejście na giełdę, ale w praktyce jest to niezwykle rzadkie ze względu na specyfikę procedury IPO. Banki inwestycyjne oceniają wartość rynkową firmy, porządkują dokumenty i tak dalej. Następnie banki inwestycyjne otrzymują własność około 10-15% akcji spółki po cenie lokowania – są więc zainteresowane podsyceniem zainteresowania inwestorów emitentem. Banki inwestycyjne pełnią w tym przypadku rolę subemitenta .
Aktualna oferta publiczna. Teraz musisz sprowadzić akcje na giełdę. Najpierw sporządzane jest tzw. memorandum inwestycyjne, w którym znajdują się następujące informacje - łączna liczba akcji, wartość akcji na początku obrotu, określenie wysokości dywidendy i tak dalej. Następnie firma zostaje zarejestrowana na giełdzie i w organy rządowe. Po rejestracji przeprowadzana jest potężna kampania PR, która powinna zwrócić uwagę potencjalnych nabywców akcji na IPO. Procedura IPO została zakończona.
Udane i nieudane IPO?
Mówiąc o inwestowaniu w IPO, często pomija się najważniejszy punkt – jak długo były dokonywane inwestycje? Emitenci IPO mogą być utrzymywani na 1 dzień, trzy miesiące, pół roku, rok, trzy, dziesięć... z tego powodu należy doprecyzować pojęcie „udanych lub nieudanych” lokat początkowych.
Analizując największe IPO na świecie, zauważyliśmy już wzrost wszystkich akcji w pierwszym dniu notowań (choć czasami okazywał się on bliski zeru), a także przyczyny tego wzrostu. Profesor Uniwersytetu Florydy, Jay Ritter, badając wszystkie IPO na przestrzeni 22 lat w USA – od 1980 do 2012 r., prawie 8 000 IPO – odnotował około 18% średni zwrot z udziału w każdej ofercie publicznej ze sprzedażą pod koniec pierwszego dnia. Brytyjskie IPO w ramach tego samego schematu w latach 2000-2014 dały o połowę mniej - 8,5%, ale trend dochodowy został potwierdzony. To prawdopodobnie najlepsza długoterminowa strategia spekulacyjna, jaką znam.
W innych przypadkach bardzo ważny staje się czas. Weźmy pod uwagę Alibaba Group – pierwsze IPO tej firmy odbyło się w 2007 r. na giełdzie w Hongkongu, a dopiero jesienią 2014 r. na nowojorskiej giełdzie:
Grupa Alibaba. Chińska firma zajmująca się handlem internetowym. Ta struktura biznesowa obejmuje firmy takie jak AliExpress, Taobao i inne. IPO zostało przeprowadzone we wrześniu 2014 r. po cenie 68 USD za akcję dzień przed rozpoczęciem notowań.
Jak widać z powyższej tabeli, po pierwszym roku strata deponentów wyniosła około 30%. Nieudane IPO? Spójrzmy na aktualne cytaty:
W rezultacie akcje powróciły do początkowej ceny giełdowej już po prawie dwóch latach – jednak dzisiaj cena akcji jest w okolicach 175 USD, co jest dość dobrym wynikiem w stosunku do ceny oferty i czasu od rozpoczęcia IPO. Sytuacja jest bardzo podobna w przypadku innej spółki z pierwszej dziesiątki IPO:
Facebook. Ponadnarodowy sieć społeczna. IPO miało miejsce w 2012 roku; Cena wywoławcza jednej akcji to 38 dolarów. Kilka miesięcy później cena akcji gwałtownie spadła. Do połowy 2013 roku sytuacja uległa poprawie i dziś cena 1 akcji wynosi około 170 USD.
W sumie dwie spółki z wypłatą ok. 30% w pierwszym roku nadal okazałyby się dobrą inwestycją. Najwyraźniej o ewidentnie nieudanych IPO warto mówić tylko w przypadku, gdy cena akcji nie przekracza ceny emisyjnej więcej niż pięć lat po IPO. Jako takie przykłady nadają się dwie rosyjskie firmy:
"Protek". Rosyjska firma zajmująca się produkcją i dystrybucją leków. Rosyjski IPO został dokonany w 2010 roku, cena wywoławcza akcji wynosi 120 rubli za akcję. Kilka miesięcy później doszło do poważnego załamania, akcje tonęły sześć razy. Choć w ciągu ostatnich trzech lat akcja wzrosła prawie trzykrotnie, koszt 1 akcji spółki „Protek” dziś jest tylko na poziomie ceny lokowania. W dolarach stosunek ten jest zauważalnie gorszy ze względu na rubla: 3,5 USD na początku wobec 2 USD dzisiaj.
VTB. Rosyjski Bank komercyjny. IPO odbyło się w 2007 roku. Początkowy koszt akcji wyniósł 13,6 kopiejek. Przez pewien czas kurs akcji rósł, ale po pewnym czasie doszło do poważnego załamania, które trwa do dziś. Dziś koszt 1 akcji VTB wynosi około 5-6 kopiejek.
Zróżnicowane produkty
Do tej pory rozmawialiśmy głównie o poszczególnych spółkach, które notowały swoje akcje na tej czy innej giełdzie. Wiadomo jednak, że najlepszym przyjacielem rozsądnego inwestora jest. Dlatego dla rozsądnego inwestora bardzo interesujące będzie śledzenie, jak zachowuje się grupa spółek, które weszły na giełdę.
Badanie Dimsona i Marsha z 2015 r. wykazało, że istnieje wyraźny związek między czasem, który upłynął od debiutu giełdowego firmy, a wynikami odpowiedniego indeksu:
Innymi słowy, dojrzałe i stabilne firmy (właściwie indeks giełdowy) na dystansie 35 lat dają około trzykrotną przewagę nad młodymi spółkami, które wypadły z indeksu po trzech latach lub wcześniej. Przewaga tych ostatnich widoczna jest dopiero w szczytowym roku 2000 - kiedy pojawiło się wiele młodych firm informatycznych, na które było duże zapotrzebowanie wśród inwestorów. Tak więc, zgodnie z wynikami tego badania, próba pokonania rynku młodymi firmami nie wydaje się dobrym pomysłem.
Fundusze giełdowe na IPO
Niemniej jednak nikt nie zabrania nam prowadzenia własnych badań, do których można wykorzystać fundusze giełdowe (ETF). Znam cztery fundusze, które przeprowadzają IPO:
First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)
Renesansowy IPO ETF (IPO)
First Trust International IPO ETF (FPXI)
Renaissance International IPO ETF (IPOS)
Płynność pierwszego funduszu jest dziesięciokrotnie wyższa niż pozostałych:
Dlatego omówimy bardziej szczegółowo fundusz FPX. Opiera się na indeksie IPOX-100, który obejmuje 100 spółek o największej kapitalizacji rynkowej, które dokonały IPO dla ostatnie czasy. Kapitalizacja rynkowa spółek musi wynosić co najmniej 50 milionów dolarów, a co najmniej 15% akcji musi być oferowanych do plasowania. Indeks nie powinien obejmować spółek, których akcje wzrosły o 50% lub więcej w pierwszych dniach ze względu na częste osłabienie kolejnych wyników. Limit na każdą akcję wynosi nie więcej niż 10% kapitalizacji rynkowej indeksu IPOX-100. Spółki są uwzględniane w indeksie siódmego dnia notowań po pierwszej ofercie i są wykluczone po 1000 dniach notowań.
Fundusz FPX działa od 2007 roku - jakie wyniki wykazał w porównaniu z funduszem giełdowym SPY, tj. rynek amerykański?
Wbrew oczekiwaniom widzimy tu raczej odwrotny obraz niż w poprzednim przypadku – przez całe 10 lat, w tym kryzys 2008 roku, pokazał się fundusz FPX lepszy niż rynek i dał ponad dwukrotnie najlepszy plon. Prawdopodobne jest, że ograniczenie przyjęte w indeksie, polegające na wykluczeniu emitentów, którzy na starcie silnie rosną, przyczyniło się do lepszej rentowności. Nie należy jednak zapominać, że nie sposób znaleźć narzędzia, które stale przewyższa rynek. Można to zilustrować na przykładzie drugiego funduszu giełdowego z tickerem IPO.
Zgodnie ze strategią funduszu, indeks Renaissance IPO obejmuje około 80% nowych spółek publicznych, jest ważony kapitalizacją i nakłada na aktywa 10-proc. Niektóre IPO są dodawane w czasie rzeczywistym, inne podczas kwartalnego przeglądu indeksu. Firmy są usuwane po dwóch latach od daty ich notowania. Tym samym fundusz jest podobny do poprzedniego – choć nie ma limitu początkowego wzrostu akcji, a one same są eliminowane z indeksu około rok wcześniej.
Fundusz jest wyraźnie młodszy od poprzedniego – został uruchomiony jesienią 2013 roku, a jego płynność wciąż jest niska. Wykres wyraźnie pokazuje silny spadek indeksu w drugiej połowie 2015 roku, co wiązało się z spadkiem dużych emitentów i ich dużym udziałem w indeksie. Wynik jest odpowiedni – fundusz wyraźnie pozostaje w tyle za rynkiem amerykańskim.
Pytaniem otwartym jest, czy warto inwestować w fundusze na IPO na tej podstawie. Historia potwierdza możliwość dobrych wyników w 10-letnim przedziale, ale był to bardzo korzystny okres dla rynku. Ciekawie wygląda pojawienie się funduszu, który będzie trzymał akcje tylko pierwszego dnia – wydaje się, że ta strategia ma bardzo duże szanse na długoterminowy sukces.
Jak zidentyfikować problematyczną IPO?
Analitycy Forbes uważają, że problematyczne IPO można zidentyfikować po obecności następujących sytuacji:
Z dokumentacji sprawozdawczej wynika, że tempo wzrostu zarobków w ostatnich kilku okresach jest niezwykle wysokie, a przedstawiciele firm przewidują, że tempo wzrostu będzie się utrzymywać.
Firma podąża w kierunku „modnym”, bez jasnego biznesplanu, z utratą popularności.
Firma jest dość młoda, a jej wyniki operacyjne nie napawają optymizmem.
Porównanie IPO i ICO
ICO lub Initial Coin Offering (Initial Coin Offering) jest odpowiednikiem IPO z tą różnicą, że zamiast akcji używane są specjalne tokeny kryptograficzne, które są sprzedawane na specjalnych giełdach kryptograficznych. Tych. ICO jest realizowane w formie emisji przez firmę własnych kryptowalut specjalny typ, które są nazywane tokenami. Po emisji tokeny ICO są umieszczane na giełdzie kryptowalut, gdzie kupuje się je za standardowe kryptowaluty (często, ale nie zawsze używana jest waluta). Kryptowaluty są bardzo niestabilne, więc koszt tokena ICO w dużym stopniu zależy od ich kursu wymiany.
Główne różnice między IPO a ICO przedstawia tabela:
Parametr |
IPO (sprzedaż akcji) |
Projekty ICO (sprzedaż kryptowalut) |
| Kwota kosztów | Do wejścia na europejską giełdę potrzeba co najmniej 200 000 USD | Aby wejść na giełdy kryptograficzne, potrzebujesz około 10 000 - 20 000 dolarów (czyli 10-20 razy mniej) |
| Forma prawna | Różnorodny formy prawne które odpowiadają jurysdykcji firmy | Nie ma struktury organizacyjnej. Funkcjonowanie odbywa się dzięki wzajemnemu zaufaniu uczestników projektu. |
| Model biznesowy | Różne modele biznesowe tradycyjnej gospodarki | Działają według schematów zdecentralizowanych organizacji autonomicznych (tzw. model DAO) |
| Kontrola i regulacja | Ściśle regulowane przez państwo. Za naruszenie przepisów dotyczących IPO istnieją sankcje karne. | To nie państwo działa jako regulator. Ze względu na specyfikę funkcjonowania blockchain niezwykle trudno jest wszcząć sprawę karną i do tej pory ani jedna osoba nie została postawiona przed sądem za naruszenie zasad współpracy z ICO. |
Oczywiste jest, że dla wszystkich powyższych pozycji udział w ICO stanowi dziś nieporównywalnie większe ryzyko dla inwestora niż IPO. Pod koniec lipca 2017 roku amerykański regulator opublikował oficjalne oświadczenie, zgodnie z którym procedura ICO podlega prawo federalne o papierach wartościowych, a tokeny należy zrównać z akcjami. Niemniej jednak SEC dopiero zaczyna kontrolować ten obszar, gdzie na tle szybkiego wzrostu bitcoina pojawiają się już obietnice dziesiątek i setek procent zysku miesięcznie.
Komentarz eksperta IT: Opisano interesy głównych uczestników IPO. Uporządkowana została sekwencja kroków, które należy podjąć w celu przygotowania i przeprowadzenia IPO. Na każdym kroku omawiane są główne pytania, na które należy odpowiedzieć, a także dlaczego i komu należy na nie odpowiedzieć.
Partner firmy doradczej ITeam
Michaił Korkiszko
Pierwsza oferta publiczna (IPO) – dokonana po raz pierwszy oferta publiczna skierowana do inwestorów, którzy chcą zostać akcjonariuszami spółki – to złożony zestaw procedur organizacyjnych, prawnych i finansowych, w których oprócz samej spółki i potencjalnych inwestorów, zaangażowanych jest wielu pośredników. Cele głównych uczestników IPO nie zawsze są zbieżne, każdy z nich w procesie przygotowania i przeprowadzenia IPO mierzy się z własnymi problemami i rozwiązuje swoje zadania, jednak wszyscy są sobą zainteresowani, zainteresowani dokonaniem IPO odbywać się. Dlatego cały kompleks problemów związanych z IPO należy rozpatrywać z różnych punktów widzenia – emitenta, inwestorów, pośredników.
Istotność emisji IPO dla emitenta skupia się głównie na kwestiach wyboru programu IPO, wyborze Platforma handlowa(kraj), w którym odbędzie się plasowanie, wybór underwritera, wdrożenie zestawu działań mających na celu restrukturyzację spółki, ujawnienie informacji o spółce zarówno w trakcie oferty publicznej, jak i po niej. Głównymi celami spółki w IPO jest maksymalne przyciągnięcie długoterminowych środków finansowych, stworzenie i utrzymanie statusu spółki publicznej. Ważnym punktem jest minimalizacja kosztów przygotowania i przeprowadzenia IPO.
Głównym celem potencjalnego inwestora jest otrzymanie maksymalny dochód w przyszłości z minimalne ryzyko, dywersyfikacja portfolio inwestycyjne. Dlatego podczas przygotowania i przeprowadzenia IPO dla inwestora najważniejszy jest zakres problemów związanych z trafną oceną perspektyw spółki, ryzyk rynkowych związanych z jej działalnością oraz specyficznych ryzyk związanych z przeprowadzaniem transakcji podczas IPO, zarówno finansowych, jak i prawnych.
Głównym pośrednikiem pomiędzy spółką a inwestorami jest underwriter. Głównym celem subemitenta jest przeprowadzenie udanego IPO, którego wyniki zadowoliłyby zarówno samego emitenta, jak i inwestorów, którzy otrzymali nowe akcje. Główne zadania subemitenta to wybór programu IPO, analiza emitenta, przygotowanie i wdrożenie wszelkich procedur prawnych, wsparcie informacyjne, pozyskiwanie inwestorów, organizowanie pracy innych pośredników pomagających w procesie przygotowania i prowadzenia IPO. Kluczowy moment w działaniach subemitenta „określanie ceny ofertowej akcji. Dla prawie każdego pośrednika wynik finansowy IPO jest z góry określony, więc reputacja wiarygodnego partnera często staje się głównym wynikiem każdego pośrednika.
Możliwość interakcji między tymi głównymi grupami uczestników jest w dużej mierze zdeterminowana ramami regulacyjnymi i legislacyjnymi, działaniami regulatorów oraz poziomem rozwoju infrastruktury rynkowej. A rozwój rynku finansowego w kraju i całej gospodarki zależy w dużej mierze od tego, jak skutecznie te grupy uczestników współdziałają ze sobą.
1. Decydowanie się na IPO
Wszystko to stwarza stabilne warunki do masowego wejścia dużych, a nawet średnich rosyjskich firm do rynek pierwotny kapitał. Te przesłanki są jednak warunkiem koniecznym, ale nie wystarczającym do podjęcia decyzji o IPO. Na podstawie globalnych doświadczeń z pierwszych ofert publicznych uważa się, że firma musi osiągnąć wymaganą wielkość, mieć dobre perspektywy rozwoju w swojej branży, wykazywać pozytywną dynamikę głównych wskaźniki finansowe, a opłacalność działalności wcale nie jest konieczna. Czy te warunki obowiązują w Rosji? Czy są konkretne? Czynniki rosyjskie wpływ na decyzję o dokonaniu oferty publicznej” Takim czynnikiem często nazywana jest np. chęć „wybielenia” aktywów uzyskanych w wyniku prywatyzacji.
Jak ważna jest przynależność branżowa firm wchodzących na giełdę dla Rosji” Po upadku sektora hi-tech inwestorzy na całym świecie bardzo nieufnie podchodzą do ofert akcji spółek z sektora informacyjnego i biotechnologicznego. Rosyjscy kandydaci na IPO należą w większości do klasycznych sektorów gospodarki, ale państwo zapowiedziało priorytetowy rozwój sektorów zaawansowanych technologicznie gospodarki. Mogą wsparcie rządowe przyczynić się do decyzji konkretnej spółki o IPO, co państwo powinno zrobić w ramach poprawy ram regulacyjnych i legislacyjnych, aby wejście na rynek pierwotny stało się czymś powszechnym dla rosyjskich spółek”
Jeżeli spełnione są wszystkie warunki do podjęcia decyzji o IPO danej spółki, to kim są „właściciele lub top managerowie”, którzy inicjują taką decyzję? Czy istnieje „konflikt interesów” przy podejmowaniu decyzji o IPO w języku rosyjskim warunki? modele ekonomiczne firmy.
2. Wybór strony do IPO
Firma, która zdecydowała się na IPO, ma możliwość lokowania swoich akcji albo w Rosji (na giełdach MICEX, RTS, SPVB) lub za granicą (najczęściej jest to LSE, NYSE, NASDAQ). Jakie czynniki decydują o wyborze miejsca na IPO?
Często wyrażana jest opinia, że pewne cechy rosyjskiego ustawodawstwa dotyczącego rynku papierów wartościowych sprawiają, że IPO na rosyjskich giełdach jest procesem tak skomplikowanym i długotrwałym z prawnego punktu widzenia, że znacznie łatwiej i szybciej jest dokonać jej za granicą. Tezę tę aktywnie wykorzystują zagraniczni organizatorzy aukcji, niektórzy z nich utworzyli nawet specjalne oddziały do pracy w Rosji i krajach WNP. Jeśli jednak weźmiemy pod uwagę koszty umieszczenia, to szacunki pokazują, że w przypadku umieszczenia w Rosji koszty firmy będą o rząd wielkości niższe niż w przypadku umieszczenia za granicą. Dla małych firm może to być decydujący czynnik.
Wiele rosyjskich firm słusznie się tego obawia Rynek rosyjski ze względu na brak inwestorów nie jest w stanie zgromadzić dużych środków na zakup oferowanych akcji po „uczciwej” cenie, bez dużej premii za wielkość emisji. Wynik IPO w tym przypadku będzie zbytnio zależał od warunków rynkowych i wymagana jest duża umiejętność odgadnięcia korzystnego momentu do plasowania. Na ile uzasadnione są takie obawy?” Ponadto słabość rynku rosyjskiego powoduje, że niektóre firmy obawiają się wrogiego „przejęcia” podczas IPO w Rosji. Z drugiej strony, powierzając swoje akcje zagranicznym udziałowcom, firma bierze na siebie ryzyko kraju „w przypadku utraty zaufania do kraju, zagraniczni udziałowcy również pozbędą się akcji spółki, co może drastycznie obniżyć jej kapitalizację.
Wspomniane są również inne czynniki wpływające na proces wyboru kraju goszczącego, takie jak długofalowe cele strategicznego rozwoju firmy, przynależność branżowa, kraj (region) głównej działalności, kwestie prestiżu itp. Ponadto każda firma jest zainteresowana wysoką płynnością rynku wtórnego swoich akcji, co jest również ważne przy wyborze miejsca na IPO. Jak ważne są te czynniki dla rosyjskich emitentów”
Osobną kwestią jest zainteresowanie organizatorów aukcji i inne profesjonalni uczestnicy rynek papierów wartościowych w przyciąganiu spółek do IPO. Do tej pory Rosji nie udało się stworzyć efektywnej infrastruktury rynkowej umożliwiającej łatwy dostęp do kapitału nowych młodych firm, a niedoskonałość ram regulacyjnych i legislacyjnych odgrywa w tym istotną rolę.
3. Utworzenie zespołu ds. zakwaterowania
Rdzeniem zespołu plasującego jest sama firma – aktualni akcjonariusze, którzy podejmują decyzję o IPO, a także najwyższe kierownictwo odpowiedzialne za przygotowanie informacji o spółce i bezpośrednią interakcję z pozostałymi członkami zespołu. Jednak wiodąca rola w zespole należy do lead managera (underwritera), którym zazwyczaj jest duży bank inwestycyjny.
Underwriter przygotowuje materiały analityczne, opracowuje plan i schemat IPO, koordynuje pracę wszystkich członków zespołu, współdziała z organami regulacyjnymi, tworzy księgę zamówień, gwarantuje plasowanie, wspiera rynek po IPO itp. Właściwy wybór O sukcesie IPO decyduje w dużej mierze ubezpieczyciel. Co powinno i może być kryterium wyboru „Koszt usług i czas realizacji projektu, obecność rozbudowanej bazy inwestorów, doświadczony zespół o wysokich możliwościach analitycznych, reputacja, środki finansowe na realizację wystawionych gwarancji”, co jest ważniejsze? Jak ważne jest doświadczenie banku we współpracy z tą spółką” Czy wymagania stawiane underwriterowi dla IPO na rynku zagranicznym i w Rosji są inne”
Ważną rolę w procesie przygotowania do IPO odgrywa wsparcie prawne projektu. Jakie czynniki są najważniejsze przy wyborze kancelarii – doświadczenie, reputacja, praktyka międzynarodowa” W czyim interesie prawnicy powinni działać „w interesie emitenta lub w interesie potencjalnych inwestorów” Czy istnieje konflikt interesów i jak go rozwiązać ”
Rola audytora sprowadza się nominalnie do potwierdzenia wiarygodności sprawozdań finansowych emitenta w memorandum informacyjnym i prospekcie emisyjnym, a dla IPO rosyjskiej spółki zorientowanej na inwestorów zachodnich wymagana jest sprawozdawczość zarówno zgodnie z rosyjskimi standardami, jak i MSSF. Pomimo nominalnej roli audytora, sukces IPO w dużej mierze zależy od poziomu zaufania inwestorów do audytu. Czy wysoka reputacja firmy audytorskiej jest wystarczająca, czy też przy wyborze audytora należy brać pod uwagę inne czynniki?
Zaangażowanie doradcy finansowego przy IPO w Rosji jest teraz dobrowolne, chociaż giełdy zagraniczne wymagają obecności w zespole specjalnego doradcy, z którym giełda współdziała. W jakim stopniu zniesienie wymogu posiadania konsultanta ułatwiło firmom wejście na rynek rosyjski? Jakie dodatkowe korzyści może przynieść doradca finansowy?” Jakie wymagania musi spełnić firma świadcząca takie usługi?
Kampanię informacyjną (interakcje z inwestorami i mediami, prezentacje i roadshow) można przeprowadzić zarówno przy zaangażowaniu profesjonalnej agencji PR, jak i przy pomocy działów PR, IR najbardziej potencjalnego emitenta lub subemitenta lokacyjnego. Jakie są plusy i minusy tych dwóch opcji z punktu widzenia efektu końcowego” Jakimi czynnikami powinna kierować się firma przy wyborze agencji PR”
Każdy członek zespołu giełdowego może realizować swoje lokalne cele, zadaniem jest podporządkowanie wszystkich swoich działań głównemu celowi „udanego IPO”. Od tego zależy reputacja zawodowa wszystkich uczestników stażu. Jednak „Czy istnieje potencjalny konflikt interesów” Co mogą zrobić organy regulacyjne, aby zapobiec tego typu konfliktom?
4. Przygotowanie firmy do upublicznienia
Publiczny status spółki implikuje ukształtowanie całościowego obiektywnego spojrzenia na spółkę (due diligence), jest to niezbędny warunek udanego IPO. Procedura formułowania obiektywnego poglądu wymaga wysiłków przede wszystkim od samego emitenta. Jakie aspekty działalności spółki powinny być ujawniane iw jakim stopniu, aby móc mówić o wystarczającym nagłośnieniu emitenta „struktura spółki, struktura kapitałowa i majątkowa, akcjonariusze, kondycja finansowa spółki, rynkowe i specyficzne ryzyka działalności, polityka korporacyjna, perspektywy rozwoju”
Przede wszystkim, jako warunki konieczne dla reklamy, oznaczają przejrzystość struktury prawnej firmy. Aby przyciągnąć potencjalnych inwestorów, konieczne jest ujawnienie i uzasadnienie konieczności i wzajemnego połączenia wszystkich struktur tworzących spółkę. Może zajść konieczność jej restrukturyzacji – stworzenia spółki z jasnymi powiązaniami i skonsolidowanym raportowaniem. W przypadku rosyjskich firm, które nabyły aktywa w drodze prywatyzacji lub w drodze fuzji i przejęć, może być wymagane dodatkowe badanie due diligence w celu oceny możliwości postępowania sądowego i roszczeń podatkowych. Jak ważne są te specyficzne warunki dla rosyjskich firm związanych z niedawną burzliwą polityczną i procesy gospodarcze w kraju” Czy struktura firmy, struktura własnościowa jest ważna dla inwestorów”
Niezbędnym warunkiem reklamy jest sporządzenie skonsolidowanego sprawozdania finansowego spółki w języku rosyjskim i międzynarodowe standardy i jego audyt. Oczywiście spółka będzie dążyć do zadowalających wskaźników rentowności, płynności, struktury aktywów i pasywów. Czy te miary wystarczą do udanego IPO i jakie są kluczowe wskaźniki „Czy potencjalni inwestorzy zwracają uwagę na inne, niefinansowe wskaźniki wyników firmy”
W ostatnie lata inwestorzy na całym świecie zwracają większą uwagę na aktywa firmy oferującej swoje akcje. Obecność wydajnej produkcji i nowoczesnych technologii jest często ceniona wyżej niż aktywa niematerialne i perspektywy branży. Dużo uwagi poświęca się najwyższemu kierownictwu ”czasami firmy wchodzące na giełdę celowo wprowadzają do kadry zarządzającej menedżerów, którzy już przeprowadzili udane IPO.
Uważa się, że ważnym czynnikiem w IPO są perspektywy spółki w sektorze gospodarki, w którym działa. Analiza marketingowa działań prowadzonych przez samą firmę lub przez przyciągniętych specjalistów może prowadzić do konieczności zmiany asortymentu i podjęcia decyzji o wprowadzeniu na rynek nowych produktów lub usług, zmian w strukturze dostawców i konsumentów oraz tworzenie nowych pionów w strukturze firmy. Jakie są czynniki, które decydują o perspektywach firmy mają ogromne znaczenie ” świadomość marki firmy, udział firmy w rynku, nowoczesne technologie produkcja, silna kadra kierownicza, jasna strategia rozwoju, wysoka jakość zarządzania operacyjnego” Jak oceniać te czynniki”
5. Poprawa ładu korporacyjnego
W trakcie przygotowania oferty publicznej kierownik wiodący dokonuje oceny działalności spółki w celu ustalenia wstępnego przedziału ceny ofertowej akcji. Dla firm rosyjskich wycena jest trudna ze względu na rozwój rodzimego rynku, co znacznie komplikuje przygotowanie wiarygodnych prognoz przychodów i ryzyk. Dlatego do oceny firmy wraz z metodą dyskontowania Przepływy środków pieniężnych można zastosować metodę porównania z podobnymi firmami działającymi zarówno w Rosji, jak i za granicą. Która metoda jest preferowana? Czy istnieją inne metody wyceny? Jakie inne cechy należy wziąć pod uwagę przy wycenie rosyjskiego biznesu?
Wynikająca z tego ocena istniejącego biznesu może nie satysfakcjonować emitenta, jednak jej wdrożenie może ujawnić wąskie gardła i zasugerować możliwe sposoby reorganizacji firmy. Restrukturyzacja biznesu i wycofanie ze przedsiębiorstwa aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością może doprowadzić do ożywienia finansowego przedsiębiorstwa i osiągnięcia lepszych wyników działalność gospodarcza: wielkość sprzedaży, koszty jednostkowe produkcji, rentowność i rentowność, płynność, struktura aktywów i pasywów. Prawie wszystkie te wskaźniki można zoptymalizować za pomocą odpowiednich środków organizacyjnych. Które z tych wskaźników są kluczowe z punktu widzenia atrakcyjności inwestycyjnej firmy? Niezwykle ważne jest również, aby firma miała dobrą Historia kredytowa. Rozwój takiej historii może wymagać restrukturyzacji zadłużenia, szeregu programów wekslowych czy obligacyjnych, co jeszcze bardziej zwiększy „rozpoznawalność” firmy przez inwestorów.
Restrukturyzacji biznesu zwykle towarzyszy zmiana struktury organizacyjnej firmy. Najczęściej zarządzanie aktywami koncentruje się na firma zarządzająca, który staje się rdzeniem inwestycyjnym, przyciągając na rynek środki inwestorów. Czy taka restrukturyzacja jest obowiązkowa i jaka może być forma organizacyjna spółki przechodzącej na IPO”
Wchodząca na rynek spółka publiczna jest zobowiązana do przestrzegania określonych standardów etyki biznesowej w relacjach z akcjonariuszami, „Standardów Dobrych Praktyk Ładu Korporacyjnego” (CG). Firma przyjmuje te standardy dobrowolnie, determinują je nie tyle przepisy, co specyfika kultury biznesowej kraju, do którego przyciągane są inwestycje.
Rosyjskie przepisy dotyczące ładu korporacyjnego ograniczają się do wymogów dotyczących notowania spółki na giełdzie (zwykle kolejny etap po IPO). Z drugiej strony koncepcja „najlepszych praktyk w zakresie ładu korporacyjnego” nie określa wyczerpującej listy działań. Uważa się jednak, że deklaracja zaangażowania kierownictwa spółki w zasady „dobrych praktyk” GK, efektywne funkcjonowanie Zarządu i jego współdziałanie z organami wykonawczymi spółki, przestrzeganie praw akcjonariuszy , przejrzystość informacji firmy „są niezbędne warunki o IPO. Jak ważne są te warunki w Rosji? Czy istnieją jakiekolwiek różnice w najlepszych praktykach ładu korporacyjnego w Rosji i za granicą” Jak istotne są te warunki rozważane przez inwestorów rosyjskich i zagranicznych?
6. Utworzenie konsorcjum ubezpieczycieli
Funkcje hosta są tak wieloaspektowe, że często nie da się ich obsłużyć samodzielnie. W związku z tym funkcje są rozdzielone pomiędzy kilka banków inwestycyjnych, które tworzą rodzaj konsorcjum z określonymi obszarami odpowiedzialności. Wiodący bank inwestycyjny w konsorcjum, który nadzoruje cały proces IPO, pozyskuje współorganizatorów, aby poszerzyć krąg inwestorów, których zadaniem jest informowanie swoich klientów (potencjalnych inwestorów), zbieranie wniosków o udziały i utrzymanie zainteresowania akcjami na rynku wtórnym. Ponadto można utworzyć grupę dealerów, aby efektywniej rozprowadzać promocje. Jakie są wymagania lead managera i emitenta wobec współorganizatorów stażu ”doświadczenie na tym rynku, doświadczenie w IPO, szeroka baza klientów, ugruntowane relacje z innymi bankami inwestycyjnymi, analityczne, prawne i zasoby informacyjne„Czy struktura konsorcjum zależy od planu plasowania, przynależności branżowej emitenta, wielkości firmy wchodzącej na giełdę”
Utworzeniu konsorcjum underwriterów towarzyszy podpisanie szeregu umów z underwriterami i dealerami. Kluczowym punktem jest umowa o subemisję, którą emitent zawiera z wiodącym menedżerem i która określa sposób ulokowania akcji w ofercie publicznej.
Odrębną kwestią jest określenie kosztów usług ubezpieczeniowych oraz struktury podziału kosztów w ramach konsorcjum subemitentów. Wynagrodzenie subemitenta może być stałe lub zależeć od kapitału pozyskanego w procesie IPO. Jakie czynniki wpływają na wysokość wynagrodzenia przy umieszczaniu w Rosji i za granicą? Jak duża jest konkurencja w tym sektorze usług w Rosji i za granicą” Dlaczego rosyjscy emitenci przyciągają zagraniczne banki inwestycyjne jako organizatorów, pomimo wyższych kosztów ich usług”
7. Wsparcie prawne
Wejście firmy na rynek odbywa się legislacyjnie kontrolowany proces. Konieczne jest spełnienie szeregu warunków i przygotowanie kilku wymagane dokumenty wymagane przez organy regulujące działalność rynku papierów wartościowych, organizatora aukcji, a w niektórych przypadkach organizacje samoregulacyjne. Przygotowanie dokumentów to złożony proces prawny, w którym bierze udział zarówno sama firma, jak i kierownik prowadzący. Często w obsługę prawną IPO zaangażowana jest specjalnie zaproszona kancelaria prawna.
Najważniejsze kroki wsparcie prawne proces ostatecznego przygotowania do IPO polega na opracowaniu planu plasowania i przygotowaniu prospektu emisyjnego. Rosyjskie ustawodawstwo znacznie komplikuje proces początkowego plasowania, dlatego kierownik wiodący może zaoferować emitentowi i inwestorom takie systemy plasowania, które pozwalają zoptymalizować procedury związane z występowaniem pewnych niewygodnych ograniczeń prawnych, na przykład prawo pierwokupu dotychczasowych akcjonariuszy do objęcia akcji w ramach nowej emisji, ustalenia ceny akcji, dokonania rejestracji raportu. Oczywiście taka optymalizacja powinna być dokładnie zweryfikowana prawnie. Wraz z IPO za granicą rola doradców prawnych dla rosyjskich firm jest jeszcze ważniejsza. Na przykład w Stanach Zjednoczonych konieczne jest zarejestrowanie emisji zgodnie z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych stanu, w którym firma zamierza handlować swoimi papierami wartościowymi, a różnice w niuansach prawa mogą być znaczące.
Ponieważ wiodący menedżerowie często stosują złożone schematy wstępnej oferty, proces przenoszenia własności na nowych udziałowców i środków od inwestorów do spółki może składać się z wielu etapów, z których każdy musi być jasny z prawnego punktu widzenia. Dlatego badanie transakcji zawartych podczas IPO jest: ważny warunek skuteczne przygotowanie spółki do wejścia na rynek, pewna gwarancja dla inwestorów i emitenta. Na zakończenie oferty publicznej doradcy prawni zarówno emitenta, jak i subemitenta przygotowują opinie określające procedurę przeniesienia własności, a niezależny księgowy wydaje opinię, że wszystkie transakcje zostały przeprowadzone prawidłowo z punkt finansowy wizja. Czy istnieją znaczące różnice w prowadzeniu tych procedur w Rosji i za granicą i jakie? przepisy prawne procesy te są regulowane”
8. Wsparcie informacyjne
Głównym zadaniem banków inwestycyjnych uczestniczących w ofercie wstępnej jest pozyskanie szerokiego grona inwestorów. Można to zrobić tylko poprzez dostarczenie maksymalnych informacji o firmie, aby inwestorzy mogli w pełni ocenić oczekiwane zwroty i ryzyko inwestycyjne. Wsparcie informacyjne potencjalnych inwestorów ma szereg cech „rozpowszechnianie informacji o ważnych wydarzeniach potencjalnego emitenta powinno odbywać się praktycznie w czasie rzeczywistym, należy zapewnić szeroką dystrybucję terytorialną informacji” zarówno w Rosji, jak i w światowych centrach finansowych, działalność informacyjna powinien być bardzo wysoki, zwłaszcza tuż przed IPO.
Najważniejsza część wsparcie informacyjne wejście na giełdę to przygotowanie memorandum informacyjnego, które zawiera wyczerpujące informacje o działalności spółki i perspektywach dla spółki i całej branży, struktury spółki, akcjonariuszy, organów zarządzających, polityki korporacyjnej, kondycji finansowej spółki, ryzyka czynniki itp. Firmy zorientowane na inwestorów zagranicznych zawierają w memorandum informacyjnym informacje o rosyjskim ustawodawstwie w zakresie rynku papierów wartościowych, ustawodawstwa podatkowego, informacje o rosyjskiej giełdzie itp. Chociaż zakres zagadnień ujawnionych w dokumencie praktycznie nie zmienia się w zależności od spółki firma, niemniej jednak każdy underwriter podchodzi do sporządzenia memorandum biorąc pod uwagę, w jaki sposób Cechy indywidulane spółki oraz kręgu inwestorów, którym akcje będą oferowane.
Sam proces wsparcia informacyjnego przy wejściu na giełdę rozpoczyna się od premarketingu, czyli poszukiwania kręgu potencjalnych inwestorów, identyfikacji zainteresowania inwestorów akcjami spółki. Wyniki premarketingu powinny być jak najbardziej obiektywne i wiarygodne, interesuje to zarówno sama firma, jak i konsorcjum underwriterów.
Kolejnym etapem wsparcia informacyjnego jest organizacja road-show. To najbardziej uderzający etap, o którym każda firma decyduje na swój sposób. Główną różnicą tego etapu od premarketingu jest „skład uczestników”, pierwsze osoby z firmy biorą udział w road show. Sukces road show determinuje liczbę inwestorów i ich zgłoszeń, a ostatecznie w znacznym stopniu wpływa na ostateczną cenę oferty. Kompilacja księgi zamówień kończy proces informacyjny przygotowania do IPO, w wyniku którego dokładne ceny ofertowe akcji pojawiają się w memorandum inwestycyjnym.
Na wszystkich etapach procesu przygotowania do debiutu w mediach utrzymuje się pewne pozytywne tło informacyjne, których aktywność uzależniona jest od stopnia rozgłosu firmy i rozpoznawalności jej marki. Poziom aktywności informacyjnej w USA jest regulowany prawnie, dzięki czemu inwestorzy nie są poddawani nadmiernej presji, a firmy ściśle przestrzegają zasad SEC, nawet jeśli notowanie nie odbywa się w USA. Jednak w 2006 roku w tym obszarze wejdzie w życie główne zmiany, które mogą mieć wpływ na treść i aktywność wsparcia informacyjnego.
Nie można zakładać, że wraz z zakończeniem IPO i udanym uplasowaniem akcji, działalność informacyjna spółki może ulec ograniczeniu. Upublicznienie firmy nakłada na nią pewne obowiązki w zakresie ujawniania informacji. Co ważniejsze jednak, kapitalizacja firmy jest teraz w dużym stopniu zależna od zaufania inwestorów, które musi być stale zdobywane. Dlatego firmy zazwyczaj tworzą specjalne usługi (działy IR), aby interakcja z inwestorami była jak najefektywniejsza. Jak należy budować współpracę firmy z inwestorami, co powinno stać się kryterium pomyślnej pracy służb IR firmy”
9. Cechy plasowania papierów wartościowych podczas IPO
Ściśle rzecz biorąc, prawie wszystkie emisje prowadzone przez rosyjskie firmy nie są IPO w pełnym tego słowa znaczeniu. Ze względu na złożoność rosyjskiego ustawodawstwa w Rosji, IPO rozumiane jest jako sprzedaż istniejących akcji, często połączona z emisją nowej emisji w celu uzupełnienia udziału „starych” akcjonariuszy w kapitale zakładowym. Taki schemat IPO jest bardziej złożony i zawiera pewne ryzyka i ograniczenia podatkowe. Czy istnieje obecnie „optymalny” system plasowania w warunkach rosyjskich, czy systemy plasowania zmienią się po uchwaleniu szeregu poprawek upraszczających procedurę przeprowadzania IPO?
Zasady plasowania papierów wartościowych w ofercie publicznej są negocjowane podczas wyboru subemitenta i zawierania umów o subemisję. Istnieją dwie główne zasady plasowania, „kiedy subemitent przyjmuje mocne zobowiązanie do ceny i gwarantuje całą wielkość plasowania, druga”, gdy plasowanie odbywa się na zasadzie „maksymalnego wysiłku”. Każda opcja ma swoje plusy i minusy dla firmy wystawiającej. Na jaki wpływ na lokatę może mieć obecność w umowie o subemisję określonych klauzul, na przykład klauzuli „wszystko albo nic”?
Przy składaniu ważne jest wcześniejsze opracowanie techniki przeprowadzania transakcji, biorąc pod uwagę istniejącą infrastrukturę: sposób deponowania środków i papierów wartościowych, sposób przeprowadzania aukcji, możliwość umieszczania na kilku parkietach, możliwość łączenie lokat giełdowych i pozagiełdowych itp. Nie tylko emitent i subemitenci, ale także przedstawiciele ze strony organizatora aukcji i innych profesjonalnych uczestników rynku (Izba Rozliczeniowo- Obrotowa, depozytariusz, rejestrator).
Często na rynkach zachodnich przy plasowaniu nowych akcji stosuje się specjalne mechanizmy stabilizacji kursu akcji w początkowym okresie wtórnego obrotu, a warunki korzystania z tych mechanizmów są z góry określone w umowie o subemisję i z wyprzedzeniem komunikowane inwestorom. Najczęściej stosowany mechanizm „zielonych butów” to swego rodzaju opcja dająca subemitentowi prawo do wykupu dodatkowej liczby akcji w przypadku dużego popytu ze strony inwestorów. Czy takie mechanizmy są stosowane w przypadku lokat w Rosji i na ile są one korzystne dla emitenta”
10. Analiza zrealizowanych transakcji IPO
Po zakończeniu IPO, wraz z wypuszczeniem akcji na rynek wtórny, można ocenić, na ile było to skuteczne. Po pierwsze, dla emitenta oczywistą oznaką sukcesu jest zainteresowanie, jakie akcje wzbudziły wśród inwestorów – wielkość popytu odnotowana w księdze ubezpieczyciela oraz przewyższenie ceny końcowej nad szacunkami podanymi w memorandum (prospekcie) .
Wiele osób uważa jednak, że kryterium udanego uplasowania jest pojawienie się płynnego rynku akcji i gwałtowny wzrost ceny akcji na aukcji wtórnej. Oczywiście w tej emisji cele emitenta i inwestorów są wprost przeciwne, „inwestorom, a często subemitentowi, zależy na wysokiej premii za pierwotną lokatę, podczas gdy emitenta na odwrót. Należy zauważyć, że efekt „obniżenia ceny plasowania” jest typowy dla wszystkich rynków, a IPO rosyjskich spółek nie są wyjątkiem. Z drugiej strony można argumentować, że gwałtowny spadek ceny akcji spółki jest wyraźnie postrzegany jako sygnał negatywny, ponieważ nawet działania subemitenta nie były w stanie zapobiec spadkowi ceny.
Ponadto należy wziąć pod uwagę inne czynniki, takie jak struktura i skład inwestorów. Według niektórych szacunków liczba inwestorów, którzy zazwyczaj otrzymują akcje w typowym IPO, nie przekracza tysiąca osób. Jeżeli akcje zostały kupione przez inwestorów spekulacyjnych, to rynek wtórny będzie płynny, ale ceny mogą być bardzo zmienne. Jeśli akcje będą kupowane przez fundusze, to z uwagi na długość ich horyzontów inwestycyjnych wpłynie to negatywnie na płynność, ale ustabilizuje cenę. Spółka emitująca musi zdecydować o gronie potencjalnych inwestorów już na etapie wyboru lead managera, a jeśli krąg inwestorów, którzy nabyli akcje nie spełniał oczekiwań emitenta i subemitenta, to takiej lokaty trudno nazwać udaną.
Sukces, jaki czeka firmę przy zmianie jej statusu z prywatnego na publiczny, nie wymaga już dowodu – reprezentowanie akcji firmy na największych giełdach na świecie jest nie tylko prestiżowe, ale i opłacalne.
Jednakże przeprowadzić IPO nie takie proste - proces jest długi i pracochłonny.
Co to jest IPO – definicja i istota procesu
Pierwsza oferta publiczna (IPO) jest oferowaniem przez organizację swoich akcji do publicznej wiadomości. W ten sposób każdy może zostać udziałowcem firmy. IPO spółki powoduje, że zasadniczo zmieniają się wymagania nałożone na nią przez organy regulacyjne. Procedura IPO rozpoczyna się od pierwszej oferty publicznej. Ta procedura trwa od kilku miesięcy do roku.
Głównym celem IPO jest:
– pozyskiwanie funduszy zewnętrznych, które można efektywnie wykorzystać jako inwestycję lub rozwój biznesu. Akcje z kolei pokryją część kosztów transakcyjnych. Oprócz, dostęp do IPO umożliwia zatrudnienie wysoko wykwalifikowanych specjalistów w kadrze firmy. I wreszcie firma dostaje możliwość wejścia na listę największych światowych giełd papierów wartościowych, co znacząco zyskuje na jej prestiżu.
Z grubsza mówiąc, IP pozwala sprzedać akcje spółki za Giełda Papierów Wartościowych gdzie każdy może je kupić. Na samym początku ma miejsce tzw. rynek pierwotny, kiedy akcje spółki są sprzedawane bezpośrednio, czyli sama spółka występuje jako sprzedający. W momencie debiutu akcje sprzedają się jak ciepłe bułeczki, a kiedy się skończą, sami inwestorzy będą sprzedawać akcje, to się nazywa rynek wtórny.
W pierwszym etapie firma otrzymuje zysk ze sprzedaży udziałów, często sięgający setek, milionów i miliardów dolarów. Ponadto spółka może wykupywać własne akcje z rynku wtórnego, czekać na wzrost cen papierów wartościowych i ponownie je sprzedawać. Z kolei IPO to pierwsza oferta publiczna, której procedura wymaga od spółki określonych działań, np. teraz spółka musi podać do publicznej wiadomości raporty finansowe, raporty kwartalne i inne dane, mają dział relacji inwestorskich i tak dalej.
Obejrzyj zabawny film o tym, czym jest IPO i na czym polega:
Przykłady IPO
W 2007 roku odbyła się IPO „ludowa” Rosyjski bank VTB. Było to jedno z największych wydarzeń dla system bankowy w Rosji tego dnia kapitał banku wzrósł o 8 miliardów dolarów. Początkowo akcje oferowano po cenie 13,6 kopiejek, ale w ciągu zaledwie roku akcje spadły do trzech kopiejek i nadal są sprzedawane po cenie o połowę niższej od pierwotnie oferowanej.
O tym, co stało się z akcjonariuszami, można przeczytać szerzej w artykule na temat.
Znana firma Facebook w maju 2012 r. przeprowadziła IPO po cenie 38 USD za akcję. Firma zarobiła na tym 16 miliardów dolarów, ale do sierpnia cena ich akcji spadła o połowę. To prawda, że od tego momentu zaczęły stale rosnąć:
Wyjście z IPO w Rosji
IPO w Rosji ma swoje własne cechy. Jak pokazuje praktyka, nasze firmy nie są szczególnie aktywne na rynku krajowym, preferując prowadzenie działalności za granicą. W każdym razie ostatnio IPO rosyjskich firm zaczęło się dziać na giełdzie w Moskwie, co można nazwać pozytywnym trendem.
Według S. Egishyants, który zajmuje stanowisko głównego ekonomisty ITinvest, powód tego jest jasny - główny kapitał nadal znajduje się za granicą.
Na przykład rynek IPO w Chinach jest bardzo rozwinięty ze względu na dobrą kondycję lokalnego rynku finansowego.
Jednocześnie umieszczanie IPO na rosyjskich stronach jest dość rzadkim zjawiskiem. Zasady IPO w naszym kraju są dość poważne, a rynek jest słabo rozwinięty, a znaczna część aktywów należących do dużych przedsiębiorców jest z kolei przechowywana w zagranicznych bankach. Wszystko to sprawia, że organizacja IPO w Rosji nie budzi entuzjazmu wśród firm.
Obecnie jest około 200 spółki zamknięte z obrotem gotówkowym w wysokości około 500 milionów dolarów każdy. Wszystkie są w stanie upublicznić.
Specjaliści twierdzą, że w ciągu ostatnich kilku lat liczba składanych obligacji wzrosła o około połowę. Jednocześnie około 40% emisji akcji na giełdzie spółek krajowych przeprowadzono na rosyjskich stronach.
W ostatnim czasie giełdami ulokowanymi w naszym kraju zainteresowały się rosyjskie przedsiębiorstwa. Eksperci uważają, że krajowa oferta publiczna ma pozytywną dynamikę rozwoju i duże środki na wzrost. Jednak w dłuższej perspektywie spodziewany jest również wzrost udziału miejsc docelowych w witrynach innych krajów.
Co to jest publiczna oferta publiczna
Warto wyjaśnić, czym jest IPO Ludu, różni się nieco od klasycznego. Papiery wartościowe takiego plasowania są obliczane w skali krajowej i są niezbędne dla populacji, w której działa emitent. IPO Ludu działa na rzecz prywatyzacji, która jest niezbędna do wzmocnienia budżetu. W Rosji takie IPO są częściej przeprowadzane przez spółki państwowe.
Jednym z przykładów jest sprzedaż aktywów państwowych w Anglii, w latach 80-90 tylko obywatele Anglii mogli kupować udziały w kilku dużych krajowych firmach - British Gas, Rolls Royce, British Steel i kilku innych.
Zbieranie funduszy publicznych to wkład w przyszłość każdego przedsiębiorstwa. Aby przeprowadzić udaną transakcję, konieczne jest jasne zdefiniowanie i zakomunikowanie uczestnikom rynku celów, celów i strategii firmy. Czasami firmy robią co w ich mocy, aby osiągnąć szybkie rezultaty poprzez ugruntowanie swojej pozycji na rynku. Ale tylko właściwe zarządzanie pragnieniami inwestorów może pozwolić przedsiębiorstwom na realizację programów długoterminowych.
Organizacja IPO
Pierwsza oferta – IPO zaczyna się od zatrudnienia Bank Inwestycyjny (gwarant). Pomimo tego, że teoretycznie firma może samodzielnie sprzedawać akcje, ta możliwość nie doczekała się praktycznego wdrożenia. Umowa pomiędzy bankiem a firmą przewiduje takie kluczowe aspekty transakcji, jak rodzaj kursu akcji, a także wysokość pozyskanych środków.
Po jej zawarciu ubezpieczyciel musi złożyć do organu regulacyjnego memorandum inwestycyjne. Rosyjski IPO kontrolowany przez Bank Rosji. Memorandum zawiera informacje o zarządzie i akcjonariuszach spółki, którzy zdecydowali się na IPO, sprawozdania finansowe, informacje o bieżących problemach spółki oraz celu pozyskania środków. Po sprawdzeniu danych ustalana jest data IPO.
Korzyści banków inwestycyjnych
Underwriterzy osiągają zysk na różnicy między wartością akcji przed IPO a ustaloną na początku obrotu. Możliwość zarobienia pieniędzy na współpracy z obiecującą firmą stwarza poważną konkurencję między potencjalnymi underwriterami.
Zazwyczaj organizują prezentację spółki, która zdecydowała się przeprowadzić IPO, aby przyciągnąć najbardziej obiecujących inwestorów, a ci drudzy mają szansę stać się akcjonariuszami jeszcze przed ogłoszeniem aukcji ( ten proces nazywa się alokacją).
Wartość akcji jest określana przez organizację wchodzącą na giełdę i Bank Inwestycyjny krótko przed datą IPO. Cena zależy od różnych czynników - począwszy od sytuacji dnia rynek finansowy do perspektyw samej firmy. W tej chwili istnieje poważna konkurencja między giełdami walczącymi o prawo do umieszczania poważnych firm na swoich giełdach.
Po debiucie akcje stają się dostępne dla inwestorów prywatnych dopiero po oficjalnym rozpoczęciu notowań, czyli w momencie otwarcia giełdy rano. Nie warto jednak kupować ich w pierwszych dniach – mądrzej byłoby poczekać na stabilizację cen, choć często akcje po IPO rosną do 300%, ale po gwałtownym wzroście mogą spaść do pierwotnej wartości . To właśnie ta nieprzewidywalność zwiększa ryzyko.
Etapy IPO
- regulacja firmy. Przygotowanie do IPO powinno rozpocząć się jak najwcześniej. Od momentu podjęcia decyzji o plasowaniu do rozpoczęcia notowań powinny upłynąć około czterech lat. Przed rozpoczęciem lokowania bezpośredniego konieczne jest zapewnienie przejrzystości w strukturze prawnej firmy, poprawa jakości zarządzania, uzyskanie pozytywnej reputacji jako pożyczkobiorca oraz zwiększenie świadomości marki na rynku.
- Wejście przedsiębiorstwa na rynek. Na rok przed planowanym terminem firma musi zdecydować się na subemitenta. W takim przypadku odbywa się przetarg, czasami organizatorem emisji jest bank, który ma wspólne projekty z przedsiębiorstwem. Rozpatrywany razem z ubezpieczycielem możliwe opcje giełdy, proponowane ceny lokat, wielkość pakietu akcji. Przygotowanie do wejścia na rynek trwa około czterech do sześciu miesięcy, po czym następuje IPO.
- Czekam na odpowiedni moment. Głównymi czynnikami wpływającymi na plasowanie są gotowość firmy do realizacji projektu oraz stan rynku. Na przykład nie ma potrzeby się spieszyć, jeśli oczekuje się, że duża liczba innych firm dokona IPO w ciągu jednego tygodnia. Każda giełda ma niekorzystne okresy: Boże Narodzenie w Ameryce i Europie, okres wakacyjny w lecie. Trzeba pamiętać, że nawet w tym przypadku warunki rynkowe może ulec zmianie pod wpływem jakichkolwiek czynników, więc tajemnica sukcesu IPO zostanie zachowana do końca IPO.
- Okres pracy z inwestorami. Eksperci finansowi mówią: IPO rozpoczyna się dopiero po pierwszej ofercie publicznej. Dużo uwagi wymaga utrzymanie strony internetowej firmy, publikowanie raportów i współpraca z inwestorami. Po drodze powinieneś walczyć z oszustami i być przygotowanym na ogólny kryzys na rynku.
Specjaliści finansowi przewidują dobrą przyszłość rosyjskiej IPO. Dlaczego zatem firmy krajowe dają pierwszeństwo IPO na giełdach zagranicznych? Odpowiedź leży na powierzchni: cały kapitał jest na Zachodzie, dlatego korporacje z całego świata lokują tam akcje.
Coraz bardziej popularne jest IPO w Chinach Republika Ludowa– lokalny rynek kapitałowy urósł i przyciągnął Chińczyków gotówka wielu życzy. Inwestorzy nie spieszą się z lokowaniem na rosyjskich stronach ze względu na ochronę praw własności i zbyt małą pojemność rynkową. Znaczna część wolnych aktywów należących do biznesmenów i polityków,umieszczone nie na rachunku banków państwowych, ale w zagranicznych offshore i funduszach. W tych warunkach można zrozumieć zachowanie rosyjskich firm poszukujących miejsc za granicą. Ponadto dla wielu Rosyjskie przedsiębiorstwa z kapitałem zagranicznym udział w IPO jest priorytetowym wymogiem akcjonariuszy dążących do zwiększenia zysków i zminimalizowania ewentualnego ryzyka.
Wideo: procedura IPO
Plusy i minusy IPO
Decyzja o przeprowadzeniu IPO wskazuje, że firma rozwija się stabilnie i jest gotowa do przejścia na nowy poziom. Po wejściu na giełdę firma może liczyć na napływ wykwalifikowanych pracowników i wzrost reputacji biznesowej.
Emisja akcji na giełdzie jest jednym z głównych narzędzi finansowania i doskonalenia przedsiębiorstwa. Pozyskiwanie nowych dóbr materialnych podczas IPO pozwala firmie uzyskać środki, których brakuje na ekspansję. System pozwala na znalezienie najbardziej opłacalnych źródeł kapitału oraz obniża koszt pozyskanych dotacji. IPO otwiera nowe możliwości w świecie biznesu, pomaga zoptymalizować strukturę kapitału i zyskać dodatkowy dostęp do giełdy, także zagranicznej.
Jednak IPO ma też swoje wady.
Po pierwsze, zaostrzają się wymagania IPO dla takiej firmy, a kontrola nad nimi, w tym finansowa, jest wzmacniana. Minusem systemu jest zwiększona uwaga po „publikacji” przez organy regulacyjne. Istnieje ogromna liczba zasad proponowanych przez państwo i giełdy, których musi przestrzegać każda firma.
Po drugie na szybkie zyski mogą liczyć tylko największe IPO, najbardziej znane i najszybciej rozwijające się firmy.
Kolejna wada- przedsiębiorstwo nie zawsze może sprzedać swoje akcje i zarobić po IPO ze względu na deprecjację ich kursu walutowego i kapitalizację przedsiębiorstwa. Ze względu na brak historii giełdowej emitenta, inwestor nie jest w stanie przewidzieć, jak akcje spółki będą się zachowywać w przyszłości, dlatego udział w IPO w niemal wszystkich przypadkach jest ryzykowny.
I wreszcie, koszt IPO jest dość wysoki.
Podsumowując, można powiedzieć, że IPO to procedura, na którą jest popyt w nowoczesne warunki niezbędny. Nie każda firma może zdecydować się na ten krok, jednak korzyści w przypadku przejścia firmy do statusu spółki publicznej są oczywiste. Oczywiste jest, że IPO stanie się powszechne w Rosji – wystarczy wsparcie legislacyjne dla średnich i dużych przedsiębiorstw.
Jeśli znajdziesz błąd, zaznacz fragment tekstu i kliknij Ctrl+Enter! Bardzo dziękuję za pomoc, jest to bardzo ważne dla nas i naszych czytelników!
Pozdrowienia! Coraz częściej obok wiadomości o ropie pojawia się tajemniczy skrót IPO. „Przemysł naftowy bije rekordy IPO, aby przetrwać”, „Pierwsze IPO naftowe miało miejsce w Rosji w ciągu ostatnich 10 lat”, „ Arabia Saudyjska po raz pierwszy ujawni wielkość swoich rezerw ropy na IPO”…
Co się dzieje? Czym jest IPO i czy z punktu widzenia inwestora i emitenta opłaca się wejść na giełdę?
Skrót IPO oznacza Initial Public Offering. W prostych słowach oznacza to pierwszą publiczną ofertę akcji na giełdzie, na której może je nabyć szerokie grono inwestorów. W Rosji IPO obejmują również inne rodzaje ofert publicznych papierów wartościowych (na przykład wtórne).
Dlaczego firmy są notowane na giełdzie? Główna funkcja rozpoczęcia oferty publicznej jest oczywista: sprzedając akcje emitent pozyskuje dodatkowe środki finansowe. A z „zamkniętego” automatycznie zamienia się w „publiczny”.
Na stronie sec.gov można znaleźć szczegółowe informacje o emitentach wraz z opisem zagrożeń. Nawiasem mówiąc, przed IPO „światowa społeczność” może tylko zgadywać, jak dobrze (lub źle) radzi sobie firma.
IPio pozwala firmie wydającej na zbiorcze rozwiązanie kilkunastu zadań. Patrząc w przyszłość powiem, że wejście na giełdę wiąże się z szeregiem kosztownych i kłopotliwych procedur. Dlaczego firmy z nich korzystają?
Pięć korzyści z IPO
- Po pierwsze, poprzez plasowanie akcji przyciągany jest kapitał długoterminowy, który nie musi być zwracany. Emitent może wykorzystać dodatkowe środki na zakup innych firm, zmniejszyć obciążenie zadłużeniem, unowocześnić produkcję lub sfinansować nowe projekty
- Po drugie, dopiero po wejściu na giełdę firma naprawdę uzyskuje kapitalizację rynkową. Dokładna cena biznesu podnosi rating emitenta i otwiera dostęp do tańszych środków finansowych
- Po trzecie, IPO poprawia kondycję finansową organizacji. Rozmiar kapitał wzrosty poprzez wzrost kapitału zakładowego (sprzedaż udziałów) oraz dodatkowy kapitał(agio emisyjne). Ponadto na prestiżowych giełdach zagranicznych akcje spółki mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie do uzyskania kredytów. Albo zamiast pieniędzy płacić za usługi doradcze i zachęcać menedżerów wyższego i średniego szczebla
- Czwarty wynika z poprzedniego akapitu. Bycie spółką publiczną zawsze poprawia ten wskaźnik pożyczone pieniądze do własnych. Pozwala to przyciągnąć pożyczony kapitał po niższych stopach procentowych.
- Po piąte, procedura ta podnosi status firmy. Z punktu widzenia kontrahentów, jeśli akcje są notowane na giełdzie, są to wiarygodni partnerzy biznesowi. Ten niuans ma szczególne znaczenie dla rosyjskich emitentów wchodzących na rynek zachodni. Ponadto wysoki popyt na akcje zwykle pociąga za sobą przejście firmy na jakościowo nowy poziom.
Wady IPO dla emitenta
Wejście na szeroki rynek ma kilka wad, ale każda z nich jest znacząca.
- Należy spełnić szereg surowych warunków i wymagań
Na przykład jednym z poważnych ograniczeń przy wejściu na giełdę jest wielkość firmy. na rosyjski Giełda Papierów Wartościowych małe i średnie firmy nie wychodzą z rynku ze względu na niski popyt na ich papiery wartościowe. A wejście na zagraniczne strony uniemożliwia im próg kapitalizacji wynoszący 50 milionów dolarów.I tylko wtedy, gdy „cena” firmy przekroczy 1 miliard dolarów, do inwestycji dołączają zagraniczne firmy emerytalne, ubezpieczeniowe i inwestycyjne.
- Przygotowanie i przeprowadzenie IPO zajmuje dużo czasu i pieniędzy
Będziesz musiał wydać pieniądze na usługi giełdy, rejestratora, doradcy finansowego, underwritera, audytorów, prawników, a także wsparcie informacyjne. Koszty stałe mogą osiągnąć 300 000 USD lub więcej. Ściśle mówiąc, IPO to najdroższy sposób na pozyskanie środków z zewnątrz.
- Straciłem trochę kontroli
Po zakończeniu procedury spółka staje się publiczna. Obecnie jej działania są stale monitorowane przez inwestorów. Społeczność będzie uważnie obserwować wszystkich wyniki finansowe i wskaźniki. Kierownictwo będzie musiało regularnie ujawniać informacje o działaniach i publikować raporty. Jeśli coś nie idzie zgodnie z planem, rynek natychmiast reaguje spadkiem cen akcji na giełdzie. W rezultacie kapitalizacja organizacji spada, a jej wizerunek i reputacja ucierpi.
Nowi akcjonariusze mają tendencję do domagania się szybkich wyników. Dlatego menedżerowie często muszą rezygnować z części długoterminowych projektów na rzecz krótko- i średnioterminowych.
Ogólnie rzecz biorąc, po IPO firma ma zobowiązania, których nie może odmówić.
Etapy wejścia do IPO
Już wyżej pisałem, że wejście na IPO to skomplikowana i kłopotliwa procedura. Oprócz spółki i inwestorów w proces zaangażowani są subemitenci i giełda, audytorzy i prawnicy, agencje PR oraz banki inwestycyjne.
Oto kilka przykładowych kroków, aby się przygotować.
Wstępny
Firma prowadzi szczegółową analizę i audyt wszystkich działań. Dopasowuje wskaźniki i standardy do wymogów wejścia na rynek.
Przygotowawczy
W drugim etapie przygotowywany jest „fundament”:
- Wybór platformy handlowej i wybór zespołu
- Przygotowywanie dokumentów i kalkulacji dla inwestorów (liczba i cena akcji, dywidendy)
- Rozpoczęcie kampanii reklamowej.
Podstawowy
Tworzone są wnioski o nabycie akcji i ustalana jest ich wartość. Skąd bierze się cena jednej akcji? Wartość firmy (obliczona z góry z kilku wskaźników) jest dzielona przez liczbę wyemitowanych akcji.
Jak to się stało? Około 10 dni przed rozpoczęciem IPO otwiera się księga zamówień. Duzi inwestorzy wskazują wstępną liczbę akcji do kupienia. Powstaje korytarz cenowy (na przykład od 10 do 20 USD za akcję). Oczekiwany popyt ma duży wpływ na ostateczną cenę i ilość podaży. Jeżeli wstępny popyt na akcje jest wysoki, notowana cena może być wyższa Górna granica przedział cenowy i odwrotnie.
Przykład. Chińska firma logistyczna ZTO Express notowała akcje na nowojorskiej giełdzie 27 października po 19,5 USD za akcję. Wcześniej ogłoszony przedział cenowy wynosił 16,5-18,5 USD za akcję. Podczas aukcji firma pozyskała 1,4 miliarda dolarów, co czyni ją największą lokatą w USA w całym minionym roku.
finał
Firma wchodzi na rynek, akcje są wyrzucane na giełdę. W pierwszych dniach kształtuje się ich prawdziwa cena. Może gwałtownie wzrosnąć lub odwrotnie, nie spełnić oczekiwań i spaść.
Przykład. Twórca rozwiązań chmurowych Nutanix wszedł na rynek publiczny 30 września 2016 roku. W wyniku pierwszego sesja handlowa spółka sprzedała 29,5 mln akcji, oraz bezpieczeństwo wzrosła do 37 USD (+131,25% ceny lokowania). Ci, którzy wcześniej kupili akcje, zarobili niezłe pieniądze. Jak to się robi opiszę poniżej.
Dlaczego IPO jest lepsze niż inne sposoby na pozyskiwanie kapitału?
Oczywiście każda firma ma inne sposoby na przyciągnięcie dodatkowe finansowanie. Najbardziej oczywistą opcją jest zaciągnięcie pożyczki. Ale w przeciwieństwie do pożyczki, kapitał zebrany podczas IPO nie musi być regularnie spłacany, płacone od niego odsetki i coś zastawionego.
Udział inwestora daje mu także dodatkowe „karty atutowe”.
Dywersyfikacja inwestycji
Kupowanie różnych akcji świetny sposób część inwestycji. Akcje spółek z tej samej branży zwykle rosną lub spadają zsynchronizowane. Dlatego sensowne jest rozdzielenie inwestycji między co najmniej trzy branże (np. sektor ropy i gazu, technologie IT i finanse).
Orientacja na dłuższą metę
Wiele aktywów finansowych w Rosji ma charakter krótkoterminowy (obligacje wysokodochodowe, depozyty bankowe). Uczestnictwo w IPO pozwala inwestować przez długi czas i maksymalnie je wykorzystać.
Łatwiejszy wpis
IPO daje możliwość zakupu akcji, które są praktycznie niedostępne dla prywatnego inwestora na rynku wtórnym.
Wady IPO dla inwestora sprowadzają się do dwóch punktów.
- Po pierwsze, . Z biegiem czasu akcje mogą zarówno gwałtownie wzrosnąć, jak i spaść.
- Po drugie, prędzej czy później inwestor będzie musiał się denerwować w „strefie strat”
Dlaczego nie wszystkie firmy wchodzą na giełdę?
Przeprowadzenie IPO nie jest opłacalne dla wszystkich i nie zawsze. Od 20 lat w USA liczba spółek publicznych spadła z ośmiu tysięcy do czterech z „ogonem”. Firmy high-tech nie spieszą się z wejściem na giełdę. W 2016 r. do IPO weszło tylko 14 firm z branży IT (w 1999 r. 371).
Status spółki publicznej jest nadal niezwykle ważny dla osób współpracujących z dużymi korporacjami i sektorem publicznym. Jednak niektórzy analitycy uważają, że IPO nie przyspiesza, ale spowalnia rozwój emitenta. W końcu spółki publiczne są pod ciągłą presją inwestorów i poświęcają dużo energii na biurokratyczne procedury. Jak mówi przysłowie: „nie musisz upubliczniać, aby odnieść sukces”.
Ale dzieje się też odwrotnie. Usługa robienia notatek Evernote w 2012 roku była jedną z pierwszych na liście „jednorożców”. Dla tych, którzy nie wiedzą: „jednorożce” są nazywane z wartość rynkowa ponad 1 miliard dolarów.W 2011 roku Evernote został uznany za „firmę roku” według magazynu Inc. W 2014 roku roczny przychód „jednorożca” wyniósł około 36 milionów dolarów, a rok później widownia przekroczyła 100 milionów ludzi w 193 krajach na całym świecie.
Jednak w 2016 roku firma drastycznie obniżyła koszty, zrezygnowała z premii, zredukowała 18% siły roboczej i zamknęła trzy z dziesięciu biur. Niemniej jednak zarząd Evernote, co dziwne, planuje poprawić sytuację finansową poprzez IPO ...
I jeszcze jedna głośna wiadomość ze „świata IPO”. Na giełdę wchodzi największa na świecie firma pod względem rezerw, produkcji i eksportu ropy: Saudi Aramco (Arabia Saudyjska). Dla Saudyjczyków IPO jest wymuszonym środkiem do pokrycia deficyt budżetowy. Kapitalizacja przedsiębiorstwa może osiągnąć około 2 biliony dolarów. A cały świat w końcu pozna dokładną wielkość rezerw ropy naftowej Arabii Saudyjskiej.
Na dzisiaj to wszystko, co dla Ciebie przygotowałem. Na koniec mogę polecić obejrzenie tego fajnego webinaru, który szczegółowo opisuje, jak ogromne pieniądze zarabia się na amerykańskich IPO, jeśli kupisz akcje PRZED ofertą publiczną.
Jeśli jesteś zainteresowany tym pomysłem i chcesz otrzymywać informacje o zbliżających się IPO, recenzjach spółek i sposobach uczestnictwa w zakupie akcji na etapie pre-IPO, możesz zapisać się na nie na tej stronie.
Czy kiedykolwiek czerpałeś korzyści z kupowania akcji jako inwestor? Subskrybuj aktualizacje i udostępniaj linki do nowych postów znajomym w sieciach społecznościowych!
Każda firma w trakcie swojej działalności stara się rozwijać i poszerzać swoje strefy wpływów. Rozwój biznesu wymaga jednak znacznych inwestycji, które każda firma przyciąga na różne sposoby. dostępne sposoby. Niektóre firmy biorą pożyczki bankowe, w wyniku czego ich zadłużenie rośnie, a wysokie stopy procentowe mogą czasami utrudniać udzielanie pożyczek. Inne firmy emitują obligacje - dłużne papiery wartościowe, które również trzeba spłacić (ale odsetek jest zwykle niższy niż stopa bankowa). I wreszcie trzeci decyduje się sprzedać część kapitału zakładowego szerokiemu gronu inwestorów (utrzymać IPO), zyskując w ten sposób pieniądze na ich rozwój. Przyjrzyjmy się czym jest IPO, kto może je przeprowadzić, dlaczego jest potrzebne i jak jest realizowane.
Definicja i cele IPO
Pierwsza oferta publiczna, czyli IPO spółki, to pierwsza oferta publiczna akcji spółki (emitenta) dla otwarta aukcja na giełdzie. IPO mogą być przeprowadzane tylko przez otwarte spółki akcyjne (to znaczy LLC lub CJSC będą wymagać reorganizacji), a po IPO firma staje się PJSC - publiczna spółka akcyjna, co oznacza, że akcje spółki są oferowane szerokiemu gronu inwestorów.
Ale sama chęć sprzedaży części akcji spółki nie wystarczy. Do zrealizowania tej sprzedaży i pozyskania kapitału konieczne jest również stworzenie wielu warunków i spełnienie odpowiednio dużej listy wymagań. Jako minimum konieczne jest stworzenie warunków, aby można było znaleźć nabywców na proponowany pakiet akcji (w przeciwnym razie pieniądze nie zostaną przyciągnięte), a ci z kolei muszą dowiedzieć się o planowanej lokacie i zainteresować się nią . To tutaj rozpoczyna się proces IPO, który trwa średnio od sześciu miesięcy do roku.
Ryż. 1. Tymczasowy program IPO
Etapy IPO
Przede wszystkim firma planująca wejście na giełdę (czyli tak właśnie jest po IPO) rozpoczyna przygotowania do zbliżającego się wejścia na otwarte aukcje. Generalnie cały proces IPO można warunkowo podzielić na przygotowanie, samą IPO i późniejsze wsparcie. Przygotowania do IPO zaczynają się od zatrudnienia całego zespołu różnych konsultantów (banków inwestycyjnych), którzy będą towarzyszyć spółce na wszystkich etapach procedury. Spółka sporządza sprawozdania finansowe zgodnie z międzynarodowymi standardami (MSSF) i wraz z raportem biegłego rewidenta, czyli przechodzi tzw. procedurę należyta staranność(kompleksowa ocena obiektu inwestycyjnego). Ogólnie rzecz biorąc, każda spółka publiczna musi być przejrzysta i mieć czystą księgowość, co nieco odpycha przedstawicieli rosyjskiego biznesu od takich procedur.
Ponadto konsultanci pomagają stworzyć prospekt emisyjny – dokument opisujący, czym dysponuje firma, jakie są jej perspektywy i dlaczego inwestorzy powinni inwestować w jej akcje. Prospekt jest rejestrowany w organy nadzorcze. Następnie firma powinna zdecydować, gdzie (na jakiej giełdzie) chce i może zostać umieszczona. Na przykład na takich serwisach jak NYSE i LSE płynność jest wyższa i możliwość pozyskania większego kapitału jest również, jednak koszt lokowania tam również jest zauważalnie wyższy. Co więcej, firma będzie sprawdzana przez samych underwriterów (firmy, które organizują IPO i całkiem możliwe, są gotowe do wykupu części akcji – takie formy też istnieją).
Potem zaczyna się najciekawszy etap – road show – spotkania z potencjalnymi inwestorami w różnych miastach. Istota tych spotkań sprowadza się do opowieści o tym, do czego służy dana firma i dlaczego trzeba kupić jej akcje. Ponieważ część firmy musi zostać sprzedana, różne agencje PR, media itd. są zatrudniane do informowania inwestorów o nadchodzącym wydarzeniu. Szczególnie skuteczne jest prowadzenie marketingu międzynarodowego, ale nie jest to tania przyjemność. Ponadto lista miast jest zwykle bardzo obszerna.
Ryż. 2. Najpopularniejsze miasta na road-show
Należy zauważyć, że przy prowadzeniu marketingu międzynarodowego lista inwestorów się wydłuża, ponieważ zwykle duży udział stanowią inwestorzy zagraniczni.
Ryż. 3. Akcje nabycia akcji przez różne fundusze
Na liście najbardziej aktywnych międzynarodowych funduszy uczestniczących w rosyjskich IPO znajduje się 20 firm, z których wiele to przedstawiciele USA.
Ryż. 4. Najbardziej aktywne fundusze w rosyjskich IPO
Następnie rozpoczyna się sama plasowanie, podczas którego należy dokładnie określić, jaki udział akcji sprzedają właściciele (w przypadku plasowania na Giełdzie Moskiewskiej udział ten musi wynosić co najmniej 10% wyemitowanych akcji). Co więcej, im większy jest ten udział, tym lepiej – bo to między innymi warunkuje płynność akcji, której giełda potrzebuje. Głównym dochodem giełdy jest prowizja od obrotu, której brak nie pobudza giełdy do współpracy.
Następnie rozpoczyna się proces kompilacji księgi wniosków – Book Building, który jest realizowany przez Book Runners – różnych bankierów inwestycyjnych, do których zadań należy maksymalna dystrybucja emisji. W ramach tej procedury ustalana jest cena i przedział cenowy. Na przykład, jeśli firma sprzedaje 1 miliard akcji po 10 rubli. na akcję (powiedzmy 20% akcji) i chcą kupić, powiedzmy, 100 inwestorów, a pierwszych 50 z nich jest już gotowych wykupić proponowany wolumen - będzie to oznaczać, że ten pakiet można sprzedać po cenie wyższa cena. Co gorsza, jeśli nie ma nabywców na proponowany wolumen, koszt będzie musiał zostać zmniejszony.
Nawiasem mówiąc, wartość akcji jest silnie uzależniona od ogólnych warunków rynkowych, więc wybór odpowiedniego momentu będzie odgrywał ważną rolę w ilości zebranych pieniędzy. Oczywiście, w trakcie tworzenia księgi zamówień, każdy stara się pozyskać „inwestora kotwiczącego”, który wykupiłby lwią część lokaty. No i wtedy nadchodzi moment X – samo rozmieszczenie, które też może zachodzić na różne sposoby. Subemitent (spółka zaangażowana w plasowanie) może negocjować z emitentem lub wykupić pakiet akcji. Na etapie IPO są również możliwe różne warianty: subemitent może sprzedać pakiet na własne ryzyko (tzw. „firm zobowiązanie”) lub za prowizję, aby spróbować pomóc emitentowi w sprzedaży akcji (tzw. „best effort”), ale w tym przypadku, emitent ryzykuje sprzedaż albo nie wszystkich akcji, albo przynajmniej ceny. Ta opcja jest oczywiście tańsza, ale też bardziej ryzykowna.
Post-IPO - co to jest?
Następnie firma przechodzi do etapu post-IPO. Listę inwestorów zdeterminować będzie wiele czynników, z których głównym jest poziom notowań na giełdzie (na giełdzie moskiewskiej są ich trzy). Im jest wyższy, tym szerszy krąg inwestorów, oprócz bycia w wysoki poziom wymaga również pewnego wysiłku. Oczywiście każdy chce „zahaczyć” duże fundusze, które wykupią proponowany pakiet. Co więcej, w przypadku poważnych firm udział środków zagranicznych wśród kupujących jest bardzo wysoki. Również w trakcie istnienia po IPO spółka może być zaliczana do różnych indeksów, pod pewnymi warunkami. Zwiększy to liczbę inwestorów, co będzie korzystnym czynnikiem dla SPO (Secondary Public Offering) – oferty wtórnej. Dla lepszego zrozumienia procesów lokowania przedstawiamy tabelę pokazującą ich dynamikę i przyciągany kapitał.
Ryż. 5. Podstawowe i drugorzędne lokaty na Moskiewskiej Giełdzie
Wniosek
Przeprowadzenie IPO to proces, podczas którego firma pozyskuje kapitał od szerokiego grona inwestorów, aby wejść na nowy poziom biznesu. Oczywiście IPO ma swoje plusy i minusy. Jednak, jak pokazuje praktyka, największe i najdynamiczniej rozwijające się spółki to spółki publiczne, co przemawia za IPO.