O długach 

Rentowność i ryzyko inwestowania w papiery wartościowe. Wartość, dochód i rentowność papierów wartościowych Rentowność papierów wartościowych pokazuje

Najważniejszą kwestią przy inwestowaniu w papiery wartościowe jest ich rentowność. To właśnie zysk uzyskany z bezpośrednich transakcji z wykorzystaniem tych aktywów jest głównym źródłem dochodu każdego odnoszącego sukcesy inwestora. Ważne jest, aby zrozumieć, że absolutnie bez ryzyka wartościowe papiery praktycznie nie istnieje na rynku, bo za każdą akcją stoi też czynnik ludzki. Czynnik ten wyraża kierownictwo spółki – emitenta.

To umiejętne zarządzanie przedsiębiorstwem decyduje o jego rozwoju. Wraz z tym rosną też notowania wyemitowanych biletów, co stanowi dochód spekulacyjny posiadacza, czyli wzrost jego dywidendy. Dywidendy to powszechnie używane wyrażenie. Zasadniczo jest to podział całkowity zysk spółki pomiędzy wspólnikami, odbywające się według liczby dostępnych akcji.

Ryzyko i zwrot z rynku są często od siebie zależne. Niepisane prawa handlu mówią, że im wyższy potencjalny zysk z danego produktu na giełdzie, tym wyższy i możliwe ryzyko. Nie bój się, bo ryzyko to tylko możliwa wartość, a zysk jest stabilniejszy. Oczywiście ubezpieczenie w takiej sytuacji będzie niezawodne.

Krótko mówiąc, ta metoda badawcza odnosi się do szczegółowego badania sprawozdawczość finansowa badany obiekt. Obejmuje to raporty dotyczące kosztów, przychodów, zysków, planów redukcji i dostosowania tego wszystkiego do ogólnej koncepcji firmy. Ważne jest również, aby śledzić, czy obiekt ma kompetentny zespół kontrolny. W szczególności ważnym impulsem będzie obecność dźwigni, które pozwolą na zmniejszenie płatności podatku i inne "chipy".

Możliwy zysk z papierów wartościowych

Zakup aktywów denominowanych w papierach wartościowych, czy to akcji, czy obligacji, jako taki nie przynosi zysku. Dochód generowany jest albo z kolejnych działań inwestora, albo z zobowiązań, które musi wypełnić emitent. Emitent to osoba, która wyemitowała papier wartościowy na parkiecie. Może to być albo prywatna korporacja, która zdecyduje się na emisję akcji, albo państwo, które zapewnia swoim obywatelom możliwość zakupu obligacji za pośrednictwem Bank centralny.

Akcje i obligacje są uważane za instrumenty klasyczne. Akcje, jak już wiecie, to dokument, który przyznaje jego posiadaczowi prawo do posiadania określonej części kapitał zakładowy emitent. Obligację uważa się za zobowiązanie dłużne.

Oprócz wspomnianych dywidend, pieniądze z posiadania akcji można pozyskać poprzez odsprzedaż. Czyli zadaniem spekulanta w tej tezie jest zakup aktywa, które jego zdaniem w najbliższym czasie będzie drożeć. Oczywiście opinia nie jest tak budowana. Ważne jest, aby móc zastosować techniczne i analiza fundamentalna oraz prawdopodobnie informacje poufne.

Znajdowanie dla siebie najlepsza opcja inwestor wykupuje potrzebny mu pakiet akcji. Następnie, w razie potrzeby optymalny czas, cena akcji wzrośnie. Tutaj możesz go odsprzedać. Otrzymane dodatnia różnica i rejestrowane jako zwrot z inwestycji.


Pieniądze z obligacji

Stopę zwrotu z obligacji określa oprocentowanie ustalone przez emitenta. Procedura wykonania zobowiązania jest dość prosta: po wygaśnięciu określony okres, posiadacz zwraca obligację emitentowi, pobiera zainwestowaną przez siebie wcześniej kwotę oraz odsetki. To właśnie generuje natychmiastowy dochód z obligacji.

Ale obligację można również odsprzedać za rynek wtórny. Dochód jest obliczany na podstawie przekonania, że ​​notowania obligacji wzrosną. Może to wyrażać rosnąca siła emitenta lub inne czynniki rynkowe. Najczęściej rosną obligacje wysokodochodowe obiekty handlowe uzupełniając w ten sposób ich kapitał obrotowy.

Spodziewana ocena wartościowej dokumentacji państwowej w tym zakresie jest znacznie gorsza. Średnia bieżąca płynność papiery miejskie mówi o dużej niezawodności, ale portfolio złożone z takich aktywów rzadko się pokazuje wysoki poziom wzrost. Dokumenty rządowe, czy to świadectwa komunalne Federacji Rosyjskiej, czy skarbiec obligacje Stany Zjednoczone mogą pochwalić się większą niezawodnością niż rentownością.

Takie cechy czynią takie atuty dobra metoda zachowanie i ostrożne pomnażanie kapitału, ale w krótkim czasie nie wzbogaci posiadacza. Plusem jest ulga podatkowa na tego typu aktywa. Ale ważne jest, aby zrozumieć, że obligacje korporacyjne, na przykład Gazprom, nie mogą się nimi pochwalić. Wartość zapłaconych podatków pozostaje bez zmian.

Obliczanie zysku

Jak już wspomniano, niezwykle trudno jest z góry obliczyć, ile pieniędzy przyniesie ci ten lub inny zakup Banku Centralnego. Dobry strateg jest w stanie obliczyć orientacyjne stopy wzrostu oraz popyt na certyfikaty emitenta, ale dochód bezpośredni oblicza się tylko na podstawie najbardziej zweryfikowanej analizy.

Ale o wiele łatwiej jest obliczyć rentowność istniejących papierów wartościowych. Nie potrzebujesz do tego podręcznika. teoria ekonomiczna. Wystarczy od aktualnej wartości papieru odjąć kwotę, jaka została wydana na jego zakup. Ta różnica da taki sam pożądany zysk. Albo strata pieniędzy, jeśli cena banku centralnego spadła od momentu zakupu.

Jeżeli posiadacz był w posiadaniu przez wystarczająco długi okres, wówczas do otrzymanej kwoty można zastosować stopę inflacji, odejmując ją od różnicy. Dywidendy, które zostały uzyskane w okresie utrzymywania, będą rejestrowane jako plus.

W sumie otrzymujesz kwotę, którą zarobiłeś lub straciłeś w okresie utrzymywania. Okres posiadania to okres, w którym jedna osoba była właścicielem tego papieru wartościowego. Na podstawie tych wyliczeń właściciel może ocenić, czy jego zakup jest opłacalny. Czy warto sprzedać ten zasób, czy w ogóle nie jest to zasób?


Redukcja ryzyka

Oprócz kompetentnego podejścia i przestudiowania sytuacji przed zakupem papieru wartościowego, ważne jest, aby zrozumieć, że niektóre towary oferowane na giełdzie mają różne wskaźniki ryzyka.

Na przykład obligacje rządowe gwarantują zwrot środków i zysk. Emitentem jest Ministerstwo Finansów lub Bank Centralny, więc zwrot ma dużą potencjalną moc. Pieniądze wypłacane jako odsetki pochodzą z budżetu. W pewien sposób inwestor pożycza krajowi. Ona tego używa podaż pieniądza według własnego uznania, a następnie zwraca, pobierając procent zysku z budżetu.

Obligacje korporacyjne są obarczone średnim poziomem ryzyka. Schemat działania jest tutaj taki sam, ale wiele zależy od emitenta. Oczywiste jest, że wielcy giganci przemysłowi, jak Gazprom czy Rosnieft, pokryją wszystkie swoje długi z tytułu IOU, podczas gdy małe firmy są w stanie być winne ze względu na brak niezbędnych Pieniądze na pokrycie zobowiązań. Najczęściej sytuacja ma miejsce, gdy podmiot jest na skraju bankructwa i po prostu nie może pokryć wszystkich swoich długów.

Akcje charakteryzują się wysokim poziomem ryzyka. Wiadomo, że te certyfikaty własnościowe są najbardziej dochodowym instrumentem finansowym na świecie pod względem potencjału. Stąd ryzyko, bo lokalny rynek jest podatny na wahania. Niezawodność można zauważyć tylko” niebieskie żetony" - najbardziej duże firmy na giełdzie, z ogromną mocą. Ryzyko jest niskie, ale rentowność bardzo niska. Porównywalny z obligacjami rządowymi.

Podział portfela

Za klasyczną metodę ubezpieczenia od negatywnych wahań rynkowych uważa się dywersyfikację portfela. Mówiąc zwykły język termin ten nazywa się strategią inwestora, w której posiadane przez niego aktywa są podzielone na najbardziej zróżnicowane obszary działalności.

Popularnym błędnym przekonaniem jest to, że aby podzielić swój portfel, musisz zainwestować w różne firmy z tej samej branży. Ten osąd jest zasadniczo błędny, ponieważ kryzys i spadek notowań mogą uderzyć w całą branżę. Zwłaszcza jeśli branża jest nowa.

Nie ma znaczenia, w ile firm, powiedzmy, urządzeń kuchennych, zainwestowałeś. Jeśli popyt na urządzenia kuchenne jako takie spadnie, wszyscy uczestnicy branży spadną na dno. To samo dotyczy każdego innego obszaru.

Dobrą dywersyfikacją byłoby absolutnie zainwestować swój kapitał różne aktywa nie stykają się ze sobą. Powiedzmy, że kryzys na rynku nieruchomości nie dotknie cię, jeśli nie masz dużo pieniędzy w tym obszarze.

Podziel stolicę na kilka części. I tylko niektórzy z nich inwestują w papiery wartościowe. Następnie podziel również artykuły według branży. Więc chronisz się przed nieautoryzowanymi wahaniami i kaprysami wielkiej gry giełdowej.


Odporność na kryzys

W jaki sposób niektóre rodzaje inwestycji pozostają absolutnie opłacalne w trudnych dla rynku czasach? Dlaczego niektórzy miliarderzy pozostają bogaci nawet podczas przedłużającego się kryzysu? Odpowiedź leży w dwóch głównych punktach.

Po pierwsze, ich portfele są dobrze dobrane. Istnieje nie tylko wyraźny podział na sfery, których sukcesy zależą od wzajemnej porażki. I tak np. w czasie boomu na tablety te firmy, które skupiły się na produkcji komputerów przenośnych – laptopów, poniosły poważne straty. Dysponując kapitał pomiędzy tego typu sprzęty, z jednej strony otrzymasz cios, ale z drugiej strony Twoje notowania pójdą tylko w górę.

Po drugie, ważne jest, aby zrozumieć, że miliarderzy mają większy dostęp do aktywów. Na przykład ty, inwestując kilka tysięcy rubli w dużą korporację, nie masz możliwości osobistej rozmowy z zarządem. Podczas gdy jakiś Bill Gates najprawdopodobniej zostanie zaproszony na kolację z właścicielem korporacji. Jest ważnym inwestorem, ponieważ jest w stanie zainwestować miliard dolarów. I interesują go wszystkie poufne informacje.

Cóż, ostatni ważny czynnik. w rzeczywistości daje wiele możliwości. Spadające ceny akcji powodują, że ich posiadacze gorączkowo sprzedają. A kupi je inwestor z zimną krwią. Rynek jest cykliczny i to, co dziś spadło, za rok lub dwa na pewno wróci do normy iz możliwością nowych wzrostów. Przypomnijmy sobie koniec ubiegłego wieku i upadek firm internetowych. Dziś Internet stał się jednym z najbardziej kapitalizowanych obszarów na Zachodzie. Dlatego nie bój się kryzysu. Bój się przegapić okazje.

Wydajność jest jednym z kluczowe idee w teorii inwestycji. Zasada ogólna Ocenę efektywności każdej inwestycji można sformułować w następujący sposób: „Im wyższe ryzyko, tym wyższy zwrot”. Jednocześnie inwestor dąży do maksymalizacji rentowności posiadanej nieruchomości, przy minimalizacji ryzyka związanego z jej posiadaniem. W związku z tym, aby móc wykorzystać to stwierdzenie w praktyce, inwestor musi dysponować skutecznymi narzędziami do liczbowej oceny obu warunków – zarówno ryzyka, jak i zwrotu z inwestycji. A jeśli ryzyko, będąc kategorią jakościową, jest bardzo trudne do sformalizowania i skwantyfikowania, to rentowność, w tym rentowność papierów wartościowych różnego rodzaju, może ocenić nawet osoba, która nie posiada dużej ilości wiedzy specjalistycznej.

Zwrot z papierów wartościowych z natury odzwierciedla zmiana procentowa wartość papierów wartościowych przez określony czas. Co do zasady za okres rozliczeniowy przyjmuje się jeden rok kalendarzowy, nawet jeśli czas pozostały do ​​zakończenia obiegu papieru wynosi mniej niż rok.

Teoria inwestycji wyróżnia kilka rodzajów rentowności. Wcześniej powszechnie stosowano taką koncepcję, jak bieżąca rentowność papierów wartościowych. Definiuje się ją jako stosunek kwoty wszystkich płatności otrzymanych przez właściciela w ciągu roku z tytułu posiadania pakietu papierów wartościowych do wartość rynkowa zaleta. Jest oczywiste, że takie podejście można zastosować tylko do akcji, dla których jest to możliwe (czyli przede wszystkim do obligacji oprocentowanych z wypłatą kuponu. Mimo pozornej prostoty podejście to ma jedną istotną wadę: nie przyjmuje na konto przepływ gotówki, który powstaje (lub może powstać) w wyniku sprzedaży na rynku wtórnym lub umorzenia przez emitenta aktywa bazowe. Oczywistym jest, że z reguły wartość nominalna nawet obligacji długoterminowej jest znacznie większa niż suma wszystkich płatności kuponowych dokonanych od niej w całym okresie jej obiegu. Ponadto takie podejście nie ma zastosowania do tak powszechnych instrument finansowy jak obligacje dyskontowe.

Wszystkie te niedociągnięcia są pozbawione innego wskaźnika rentowności - rentowności do dojrzałości. Nawiasem mówiąc, trzeba powiedzieć, że to właśnie ten wskaźnik jest zapisany w MSSF 39 do obliczania dobra cena dłużne papiery wartościowe. Później międzynarodowe standardy podobne podejście przyjęło większość systemy krajowe księgowość rozwiniętych państw.

Wskaźnik ten jest dobry, ponieważ uwzględnia nie tylko roczny dochód w postaci dochodu z tytułu posiadania aktywów, ale także zwrot z papierów wartościowych, które inwestor otrzymuje lub traci z tytułu otrzymanego dyskonta lub premii płaconej przy nabyciu aktywa finansowe. Co więcej, jeśli chodzi o długoterminowa inwestycja takie dyskonto lub premia jest amortyzowana przez okres ważności papieru wartościowego do terminu zapadalności. Takie podejście jest wygodne, jeśli musisz obliczyć, powiedzmy, zwroty, które w większości przypadków są długoterminowe.

Przy obliczaniu rentowności do wykupu inwestor musi określić dla siebie tak ważny parametr, jak wymagana stopa zwrotu. Wymagana stopa zwrotu to stopa zainwestowanego kapitału, która z punktu widzenia inwestora jest w stanie zrekompensować mu wszelkie ryzyko związane z inwestowaniem w takie aktywa. W związku z tym to właśnie ten wskaźnik określa, czy oprocentowana obligacja jest notowana na rynku po cenie poniżej lub powyżej wartości nominalnej. Na przykład, jeśli wymagana stopa zwrotu jest wyższa niż roczna stopa kuponu, wówczas inwestor będzie starał się zrekompensować tę różnicę poprzez zdyskontowanie obligacji. I odwrotnie, jeśli wymagana stopa zwrotu jest niższa od rocznej stopy kuponu, wówczas inwestor będzie skłonny zapłacić sprzedającemu lub emitentowi obligacji kwotę przekraczającą wartość nominalną papieru wartościowego.

2. Obliczanie rentowności korporacyjnych papierów wartościowych

1. Krótki opis klasycznych papierów wartościowych i rodzajów uzyskiwanych z nich dochodów.

Udział jest wieczystym zabezpieczeniem poświadczającym prawo jego właściciela do udziału w nieruchomości. spółka akcyjna oraz dające prawo do otrzymywania części dochodu z jego działalności (dywidendy), a także do uczestniczenia w zarządzaniu przedsiębiorstwem oraz do części majątku pozostałego po jego likwidacji.

Udział spółki akcyjnej ma następujące główne cechy:

1. Udział jest tytułem własności majątku spółki akcyjnej”

2. Akcje nie mają terminu zapadalności

3. Odpowiedzialność właściciela udziału za zobowiązania spółki akcyjnej jest ograniczona. Inwestor nie może stracić więcej niż zainwestował w swoje akcje.

5. Akcje mogą być dzielone i konsolidowane (w trakcie podziału jedna akcja zamienia się na kilka. Emitent może wykorzystać tę własność akcji do zmniejszenia podaży akcji tego typu. Przy podziale cena kapitału docelowego nie ulega zmianie. Dla np. przy wartości nominalnej 1000 rubli emitowane są 4 nowe akcje, a ich wartość nominalna wynosi 250 rubli, odejmuje się wspólnikom stare certyfikaty i wydaje się nowe, które świadczą o posiadaniu przez nich dużej liczby udziałów. zmniejsza się liczba akcji, co może prowadzić do wzrostu ich ceny rynkowej).

Akcja jest dokumentem formalnym, dlatego musi zawierać wymagane dane: nazwę firmy emitenta i jego lokalizację; nazwa papieru wartościowego i jego numer seryjny; data i numer wydania; rodzaj akcji (proste lub preferowane); wartość nominalna; imię i nazwisko posiadacza; wielkość funduszu docelowego w dniu emisji akcji; liczba wyemitowanych akcji; okres wypłaty dywidendy oraz stopa dywidendy dla akcji uprzywilejowanych; podpis Prezesa Zarządu Spółki Akcyjnej; miejsce druku; dane pocztowe producenta zabezpieczenia.

W zależności od zakresu uprawnień wyróżnia się: akcje uprzywilejowane (przedpłata) i zwykłe (zwykłe). Akcje uprzywilejowane różnią się od akcji zwykłych tym, że wysokość dywidendy z nich jest stała, uzgodniona z góry i stanowi określony procent wartości nominalnej akcji. Posiadacze takich akcji mają prawo własności po zaspokojeniu roszczeń wszystkich wierzycieli, w tym obligatariuszy. Na akcje zwykłe dywidendy są wypłacane dopiero po wypłacie dywidendy z akcji uprzywilejowanych, a właściciele takich akcji mają prawo własności po zaspokojeniu roszczeń wszystkich wierzycieli i posiadaczy prefakcji.

W zależności od kolejności własności akcje dzielą się na imienne (należą do określonego prawnego lub do osoby a właściciel udziału jest wpisany do rejestru właścicieli spółki akcyjnej) i na okaziciela (bez wskazania imienia i nazwiska właściciela). Zgodnie z ustawą federalną „O spółkach akcyjnych” wszystkie akcje spółki akcyjnej są zarejestrowane. Przemieszczanie się każdego zarejestrowanego zabezpieczenia, wszelkie operacje z nim są ściśle rejestrowane w księdze rejestracyjnej.

Obligacja jest papierem wartościowym, który poświadcza relację kredytową między ich właścicielem a osobą, która wyemitowała obligację.

Obligacja to certyfikat dłużny, który zawiera dwa główne elementy:

Zobowiązanie emitenta do zwrotu posiadaczowi obligacji po upływie uzgodnionego okresu kwoty wskazanej w tytule obligacji;

Obowiązek wypłaty obligatariuszowi przez emitenta stałego dochodu w postaci procentu wartości nominalnej lub innego ekwiwalentu majątkowego.

Główne szczegóły formy obligacji: nazwa korporacyjna emitenta i jego lokalizacja; nazwa zabezpieczenia; imię i nazwisko posiadacza; numer seryjny; koszt nominalny; Data wydania; rodzaj wiązania; łączna kwota emisji; oprocentowanie; warunki i tryb wypłaty odsetek oraz warunki wykupu obligacji; miejsce druku; dane pocztowe producenta blankietu zabezpieczającego.

W zależności od emitenta obligacje dzielą się na:

Państwo;

Komunalny;

Korporacyjne (mogą być hipoteczne i niehipoteczne).

Listy zastawne to obligacje zabezpieczone majątkiem. Mogą być: remortgage; pod zastaw na innych papierach wartościowych (papiery te przechodzą na obligatariusza w przypadku braku spłaty zadłużenia z obligacji).

Niezabezpieczone - obligacje bez zabezpieczenia majątkowego. Oni mogą być:

a) odwoływalne (wymagane przez emitenta przed terminem zapadalności);

b) zamienne (mogą być wymienione na akcje lub obligacje innego rodzaju);

c) ze zmianą terminu zapadalności (np. z prawem do wcześniejszej spłaty);

d) indeksowane (ich wartość nominalna wzrasta z reguły o wskaźnik inflacji i może być zmiennym procentem, w zależności od oprocentowania kredytu);

e) imienne (prowadzony jest rejestr obligatariuszy, w przypadku utraty obligacji następuje jej odpłatne odnowienie);

f) na okaziciela (nazwiska właścicieli nie są zarejestrowane przez emitenta, prawa właścicieli są przywracane przez sąd, w sposób określony w przepisach proceduralnych Federacji Rosyjskiej; taka obligacja ma arkusz kuponu składający się z kilku kupony, na podstawie których płacone są odsetki; przy płatności kolejnej płatności odsetek właściciel obligacji przedstawia do zapłaty jeden z kuponów (kupon jest kuponem odrywanym, na którym wydrukowane jest oprocentowanie)).

Rentowności obligacji są wypłacane jako odsetki od kuponów lub jako dyskonto (poniżej wartości nominalnej) od obligacji zerokuponowych. Może być jednocześnie na kuponach i zniżkach. Oprocentowanie kuponu, czyli z góry określony procent wartości nominalnej, którą właściciel musi otrzymać, ustala emitent w skali roku. Jednocześnie oprocentowanie kuponu może być wypłacane częściej (raz na sześć miesięcy, raz na kwartał).

I. Zgodnie z metodą wypłaty dochodu istnieją:

Obligacje o stałym dochodzie, czyli z góry ustalonym oprocentowaniu liczonym jako część wartości nominalnej obligacji;

obligacje o zmiennym oprocentowaniu – dochód z nich zmienia się w zależności od zmian stóp rynku pieniężnego;

Obligacje zerokuponowe (sprzedawane z dyskontem o dowolnej głębokości w stosunku do wartości nominalnej i wykupywane po wartości nominalnej w terminie zapadalności).

Odsetki od obligacji można zapłacić forma pieniężna oraz w postaci papierów wartościowych lub majątku.

Obligacje można sprzedawać z agio (premium) - nadpłatą przy zakupie obligacji w stosunku do wartości nominalnej oraz warrantem - prawem do nabycia określonej liczby akcji spółki w określonym czasie po cenie określonej w warrantze.

Zysk na papierach wartościowych- Stosunek roczny dochód z zabezpieczenia do

ją Cena rynkowa; stopa zwrotu Odebrane właściciel zabezpieczenia.

Roczny dochód składa się ze wzrostu stawki papierów wartościowych i kwoty dochód(procent, dywidendy) zapłacone papiery wartościowe. Wydajność jest zwykle obliczana w procentach rocznie, w skali roku.

Obliczenie rentowności papierów wartościowych pozwala na porównanie efektywność inwestycje w papiery wartościowe z efektywnością operacji alternatywnych (na przykład lokowanie środków na depozyty bankowe lub składki). Dla różnych rodzajów papierów wartościowych obliczane są różne rodzaje rentowności: plon do dojrzałości oraz stopa dywidendy. Przy obliczaniu rentowności można uwzględnić możliwość reinwestowania otrzymanych środków ( wydajność efektywna).

Rentowność kuponu obligacji

Pokazuje inwestorowi, jaki dochód uzyska, jeśli kupi obligację po cenie nominalnej. Rentowność kuponu obligacji obliczana jest według wzoru podanego powyżej.

Aktualna wydajność

Daje wyobrażenie o tym, jakiego dochodu może oczekiwać inwestor, jeśli kupi obligację po aktualnej cenie rynkowej. Bieżąca rentowność obligacji jest obliczana przy użyciu wzoru ujawnionego powyżej.

Całkowity zwrot

Rentowność obligacji do wykupu odzwierciedla całą kwotę zysku, jakiej może oczekiwać inwestor, jeśli kupi ją po aktualnej cenie i utrzyma ją do końca okresu jej obiegu.

Wartość godziwa obligacji kuponowej obliczona w następujący sposób:

Stopa % to alternatywna stopa inwestycji n to termin zapadalności

21. Wskaźniki rentowności rządowych obligacji zerokuponowych.

Za pomocą zero kuponu Dzięki obligacjom inwestor uzyskuje dochód w postaci różnicy między wartością nominalną obligacji a ceną zakupu.

Jeśli utrzyma obligację do terminu zapadalności, spółka zapłaci inwestorowi wartość nominalną obligacji. Możesz obliczyć rentowność obligacji zerokuponowych korzystając ze wzoru na obliczenie jej wartości:

Jeśli kupimy obligację na łańcuszku R, poczekaj na termin wykupu i uzyskaj wartość nominalną obligacji, to jaki jest zwrot z naszej inwestycji? Aby to zrobić, musisz znaleźć wartość G z powyższego wzoru, tj.

gdzie rp to rentowność do wykupu (wskaźnik rentowności ma taką nazwę, ponieważ spółka zapłaci inwestorowi wartość nominalną obligacji dopiero w momencie wykupu obligacji); P - liczba lat do zapadalności; H - wartość nominalna obligacji, rub.; R - cena rynkowa obligacji, rub.

Jak wspomniano wcześniej, obligacje zerokuponowe to papiery krótkoterminowe, które z reguły są w obiegu nie dłużej niż rok. Dlatego wskaźnik P - liczba ułamkowa. W praktyce dla obligacji krótkoterminowych powszechnie stosowana jest uproszczona metoda obliczania wskaźnika rentowności do wykupu:

gdzie rn - plon do dojrzałości; R - cena obligacji, rub.; I- liczba dni od dnia zakupu do dnia zapadalności obligacji; 365 to liczba dni w roku.

Kupując obligację zerokuponową, inwestor nie musi trzymać jej do terminu zapadalności. Jeśli potrzebuje środków, może sprzedać obligację na rynku wtórnym. W tym przypadku zwrot z jego inwestycji za okres utrzymywania obligacji (Hz) określa wzór

gdzie Rp, R „r - odpowiednio ceny kupna i sprzedaży obligacji; zł - liczba dni od daty zakupu do daty sprzedaży.

Aby obliczyć rentowność papieru wartościowego, konieczne jest porównanie uzyskanego z niego dochodu (analoga pieniądza odsetkowego) z ceną zakupu (inwestycja początkowa). W przypadku, gdy brany jest pod uwagę pełny dochód za cały okres przechowywania, otrzymany przez inwestora zarówno w postaci dywidend (d) jak i z tytułu różnicy w cenie sprzedaży (C 1) i ceny zakupu (C 0). mówią o całkowitym zwrocie:

Z pozycji rynku ceny sprzedaży i kupna przez inwestora wymienione w definicji (1) pokrywają się odpowiednio z cenami kupna i sprzedaży przez rynek, czyli z tzw. Giełda Papierów Wartościowych ceny popytu rynkowego (ask-price) i oferty rynkowej (bid-price). W rzeczywistości nie pasują do siebie.

Kupując papiery wartościowe od jednych i sprzedając je innym, giełda reprezentowana przez swoich profesjonalnych traderów (dealerów, firmy rozrachunkowe, maklerów itp.) pobiera opłatę za usługi pośrednictwa, pochodząc z nadwyżki ceny sprzedaży (zapytaj -price) nad ceną kupuje (bid-price), czyli kupuje taniej niż sprzedaje. Jeśli weźmiemy pod uwagę różnicę (spread) w tych cenach (spread bid-ask) w tym samym momencie czasowym, otrzymujemy dopracowaną formułę na efektywność (pełny zwrot):

W przeciwieństwie do tego wskaźnika uczestnicy giełdy powszechnie stosują inną cechę - wskaźnik bieżącego zwrotu, który uwzględnia tylko bieżące dochody oparte na aktualnym kursie walutowym:

Zakłada się, że zysk inwestora powstaje tylko kosztem bieżących dochodów (gwarantowanych przez zabezpieczenie w płatnościach częściowych za okres ich naliczania), a nie ma przychodu spekulacyjnego z ewentualnej odsprzedaży.

Tak więc dla obligacji kupionych z dyskontem, na przykład dla GKO, bieżący dochód określa się na podstawie różnicy między nominałem a bieżącym kwotowaniem na rynku wtórnym, w przypadku obligacji kuponowych dochód płacony z kuponów; przy ustalaniu bieżącego dochodu z akcji brane są pod uwagę wyłącznie wypłaty dywidendy.

Miernik ten jest wygodny do oceny aktualnej sytuacji zarówno w papierach wartościowych będących w obrocie na rynku, jak iw rękach inwestora (mianownik formuły obliczeniowej (2) nie jest ceną kupna, ale bieżącym kursem).

Przy rozwiązywaniu konkretnych problemów formuły na wskaźniki rentowności (1), (2) określa się jak dla rodzajów papierów wartościowych ( różne rodzaje obligacje, akcje, umowy terminowe itp.) oraz w zależności od dynamiki kursu walutowego, długości uwzględnianego okresu, przepływu dywidend. Literatura dla praktyków (pracowników instytucji inwestycyjnych, giełd i innych uczestników rynku) często podaje uproszczone zależności, które prowadzą do przybliżonych szacunków, w szczególności bez uwzględnienia czasu i ryzyka.

W razie potrzeby możesz uwzględnić wpływ podatków, korygując dochód o kwotę zwolnienia podatkowego. W efekcie dochodzimy do wskaźników rentowności z uwzględnieniem opodatkowania:

OBLIGACJE


Te dłużne papiery wartościowe charakteryzują się:

  • 1) nominał;
  • 2) termin zapadalności;
  • 3) kupon, czyli wypłaty odsetek dokonywane w regularnych odstępach czasu w okresie obiegu obligacji.

Oprocentowanie obligacji obliczane jest w stosunku do wartości nominalnej, niezależnie od stawki rynkowej obligacji:

W praktyce stosuje się różne rodzaje obligacji:

  • · zerokuponowy, od którego nie są dokonywane wypłaty kuponowe, a jedynie wartość nominalna w momencie wykupu (np. rządowe papiery wartościowe – GKO);
  • kupony, które są kupowane i umarzane według wartości nominalnej (na przykład OFZ-PK) itp.
  • 1) Oszacujmy bieżącą rentowność inwestycji w obligację zerokuponową o wartości nominalnej P i wartości rynkowej C \u003d 95%, przy nabyciu przez cały pozostały okres do wykupu równy T dni - Tutaj, zgodnie z do przepisu w sprawie giełdy papierów wartościowych, stopa obligacji jest wyrażona jako procent jej wartości nominalnej.

Oczywiście, aby obliczyć bieżącą rentowność do terminu zapadalności przy prostej stopie procentowej, należy skorzystać ze wzoru:

Tak więc, jeśli do terminu zapadalności pozostało 40 dni, to aktualna rentowność

Ta sama formuła obowiązuje dla zysku z ceny plasowania w dniu aukcja pierwotna. Efektywny wskaźnik rentowności stosowany na rynku GKO opiera się na koncepcji stopy efektywnej obliczanej według wzoru na procent składany:

gdzie S(O) - kwota wypłacona;

S(T) - kwota otrzymana w ramach dowolnego schematu płatności;

T to czas (w latach), za który otrzymywany jest dochód.

Dla trzymiesięcznych GKO taki kurs faktycznie implikuje możliwość czterokrotnej reinwestycji depozytu C na tym rynku. Tak więc przy С = 80% ze stosunku

2) Wyemitowana obligacja o wartości nominalnej 100 000 rubli, z kuponem 8% na okres 5 lat, została sprzedana z 20% dyskontem. Następnie dla obligatariusza, który realizuje swój dochód w formie dyskonta przy wykupie przez emitenta zgodnie z (1, 2),


W tym przykładzie możesz podać dokładniejsze oszacowanie całkowitego zwrotu, które uwzględnia nierówną wartość pieniędzy otrzymanych przez obligatariusza w różnych latach. W tym celu konieczne jest obliczenie dochodu narosłego przez inwestora do końca pięcioletniego okresu, który jest tworzony przez naliczanie odsetek od kolejnych wpływów kuponowych. Zastępując tak ustaloną wartość jako składnik pięcioletniego dochodu, otrzymujemy dopracowaną charakterystykę tego wskaźnika. Niech na przykład oprocentowanie płatności kuponowych będzie równe tym samym 8%. Następnie, jak łatwo zrozumieć, skumulowana kwota w strumieniu płatności kuponowych

i stąd

W sytuacji, gdy inwestor uzyskuje dochód w postaci różnicy między ceną zakupu a ceną sprzedaży obligacji innemu inwestorowi, słuszne jest uznanie wzrostu wartości rynkowej za dochód inwestora (a spadek za stratę ). Korelując ten dochód z ceną zakupu dochodzimy do stopy zwrotu takiej transakcji. Np. rentowność GKO z pozycji sprzedającego na aukcji wtórnej wyliczana jest według tzw. indeksu rentowności do aukcji

Obligacje bez przymusowego wykupu z okresową (nawet raz w roku) wypłatą odsetek.

Dochód z tego rodzaju obligacji otrzymywany jest wyłącznie w formie odsetek, ponieważ nie należy brać pod uwagę wypłaty wartości nominalnej w nieskończonej przyszłości.

Niech g będzie deklarowaną roczną stopą zwrotu obligacji,

N - cena nominalna (w rublach),

C - stopa zakupu (%).

Ustalmy cenę obligacji (rubli) poprzez jej stopę (%):

Inwestycja P zapewnia inwestorowi nieskończony strumień dochodów, tj. rentę wieczystą z terminem g x N.

ZBIORY

Opłacalność operacji na akcjach określają:

  • a) prawo do części podzielonego zysku spółki akcyjnej (dywidendy);
  • b) możliwość odsprzedaży akcji po cenie wyższej niż cena nabycia (dochód dodatkowy).

Dywidenda to słowo pochodzenia łacińskiego i oznacza część podziału. W odniesieniu do akcji jest to część z podzielonego zysku spółki akcyjnej przypadająca na jedną akcję w obiegu, tj. akcja uplasowana. Dywidenda, inaczej zwana dochodem bieżącym (dywidendowym), prezentowana jest w bezwzględnych jednostkach pieniężnych:

gdzie I D - dochód z dywidendy;

RP - wielkość podzielonego zysku spółki akcyjnej;

Wielkość K - liczba umieszczonych akcji.

Wysokość wypłacanych dywidend zależy od polityki dywidendowej spółki akcyjnej (JSC), która z kolei determinowana jest przez szereg czynników: stan gotówki, perspektywy rozwoju, stabilność dochodów, zapotrzebowanie na kapitał produkcyjny oraz reputację spółki. - spółka akcyjna.

Stosunek dywidendy do ceny nominalnej akcji, wyrażony w procentach, nazywa się stopą dywidendy:

Stosunek bieżącego dochodu do zainwestowanych środków, wyrażony jako współczynnik lub w procentach, nazywa się bieżącą rentownością lub bieżącą stopą dochodu i charakteryzuje zwrot z zainwestowanego kapitału:

W tłumaczonej literaturze dotyczącej rynku papierów wartościowych bieżąca stopa dochodu bywa nazywana rendit i oznaczana literą R.

Oprócz dywidendy ważnym czynnikiem opłacalności akcji jest oczekiwanie przez właściciela, że ​​cena akcji wzrośnie. Sprzedając udział po nowej cenie, właściciel otrzyma dodatkowy dochód. Korelując dodatkowy dochód z ceną zakupu akcji, otrzymujemy jego procentowy wyraz - dodatkowa rentowność lub oprocentowanie dodatkowy dochód:

W tabeli 2 przedstawiono system wskaźników obrazujących rentowność akcji.

Tabela 2. Układ wskaźników charakteryzujących rentowność akcji

Nazwa wskaźników

Dywidenda (bieżący dochód)

Kwota podzielonego zysku spółki akcyjnej przypadająca na jedną akcję w obiegu

Stopa dywidendy

Stopa procentowa rocznych dochodów bieżących, obliczona jako stosunek rocznej dywidendy do ceny nominalnej akcji

Rendit (bieżąca stopa zwrotu, aktualna stopa dochodu)

Stopa procentowa rocznego dochodu bieżącego, liczona jako stosunek rocznej dywidendy do ceny nabycia akcji (zainwestowany kapitał)

Dodatkowy dochód (spekulacyjny) lub różnica kursowa

Różnica między ceną sprzedaży a ceną zakupu akcji

Dodatkowa (spekulacyjna) stopa zwrotu lub dodatkowa (spekulacyjna) stopa dochodu

Oprocentowanie dodatkowego dochodu, liczone jako stosunek różnicy kursowej do zainwestowanego kapitału

Całkowity (ostateczny) dochód

Kwota dywidend i różnica kursowa

Całkowity (ostateczny) zwrot (stopa całkowitego lub ostatecznego dochodu)

Oprocentowanie całkowitego dochodu, liczone jako stosunek całkowitego dochodu do zainwestowanego kapitału

Dywidenda netto

Kwota dywidendy po opodatkowaniu

Dodatkowy dochód netto

Kwota dodatkowego dochodu po zapłaceniu podatku dochodowego

Całkowity dochód netto

Kwota całkowitego dochodu po potrąceniu podatku u źródła od dywidend i podatku dochodowego od dodatkowego dochodu

Bieżąca wydajność netto

Oprocentowanie rocznego dochodu bieżącego netto, liczone jako stosunek rocznej dywidendy netto do zainwestowanego kapitału

Przyrostowy zwrot netto

Oprocentowanie dodatkowego dochodu netto, liczone jako stosunek całkowitego dochodu netto do zainwestowanego kapitału

Całkowity zwrot netto

Oprocentowanie całkowitych dochodów netto, liczone jako stosunek całkowitych dochodów netto do zainwestowanego kapitału

stawka podatku od dywidend

stawka podatku dochodowego

Decydując się na zakup akcji na określony czas, inwestor musi ocenić opłacalność operacji. Podobnie po dokonaniu transakcji należy ocenić jej rzeczywistą opłacalność. Zwrot z kilkuletniej transakcji giełdowej można obliczyć za pomocą wzoru:

gdzie jest cena sprzedaży akcji;

cena zakupu akcji;

Średnia dywidenda za n lat (definiowana jako średnia arytmetyczna);

n to liczba lat od zakupu do sprzedaży akcji.

Inwestor kupił udział za 2000 rubli, a trzy lata później sprzedał za 3000 rubli; za pierwszy rok otrzymywał dywidendę w wysokości 100 rubli, za drugi - 150 rubli, za trzeci - 200 rubli. Określ opłacalność działalności deponenta.

Średnia dywidenda za trzy lata wynosi:

Jeśli kupno i sprzedaż mają miejsce w ciągu roku, to plon można określić za pomocą wzoru:

gdzie t to liczba dni od momentu zakupu do momentu sprzedaży akcji.

(Jeżeli dywidenda nie została wypłacona za miniony okres, to jest wyłączona z formuły). W powyższych wzorach nie braliśmy pod uwagę żadnych płatności podatku, bez prowizji.