p b 란 무엇입니까? 시장 배수 가이드: 비유를 통해 기업의 가치를 평가하는 방법은 무엇입니까? 연간 또는 분기별 어떤 보고서를 연구해야 합니까?

FA 계수

P/S는 기업의 연간 수익이 얼마나 되는지를 나타내는 비율입니다. 비즈니스 가치를 평가할 때 중요한 이유는 무엇입니까? 자료를 읽어보십시오.

이전에는 P/B, P/E와 같은 중요한 비율에 대해 이야기했습니다. 하지만 회사의 비즈니스를 이해하는 것은 P/S와 같은 지표에 주의를 기울이지 않으면 완전하지 않습니다.
P/S는 회사의 시가총액(가치)(P)과 연간 수익(S)의 비율, 즉 회사의 연간 수익이 얼마인지를 나타냅니다.
이것이 투자한 자금과 무슨 관계가 있는지, 비록 수익이 엄청나더라도 수익성이 없는 회사의 투자자가 얻는 이익은 무엇입니까? P/E가 회사 주식에 투자한 자금에 대해 요구되는 수익률의 특성이고 P/B는 회사가 이미 보유하고 있는 것과 비교하여 회사를 얼마나 살 수 있는지에 대한 정보인 경우(또한 이 계수자기자본수익률을 보여줍니다.) P/S를 사용하면 모든 것이 훨씬 덜 명확해집니다. 분석가들은 종종 이 비율을 무시하는데, 이것이 맞습니까?

로스– 수익 수익성(S의 연간 수익에 대한 E 기업의 순이익 비율),

아르 자형– 요구수익률(E/P라고도 함)은 P/E 비율 연구를 통해 우리에게 친숙합니다.

실제로 이는 수익 수익률과 필요한 수익성의 비율입니다. 이익이 마이너스면 어떻게 되나요? 수익은 음수일 수 없습니다. 실제 값 P/S 비율과 필요한 수익성을 통해 해당 수익에서 얻을 수 있는 수익이 얼마나 되는지, 얼마나 되어야 하는지 계산할 수 있습니다. 그러나 향후 주가를 계산하려면 매출, 수익성, 요구되는 수익성 수준을 예측해야 합니다.

2. 수익은 사람들에게 제품/서비스의 유용성과 필요성을 나타내는 지표입니다.

수익은 돈을 위해 제품/서비스를 실제로 판매하는 것입니다. 존재하는 경우 제품/서비스를 구매했고 누군가가 이를 필요로 하고 유용하다는 의미입니다. (나는 사회주의 하에서 GDP를 계산하는 방법을 기억합니다. 그들은 소비한 것이 아니라 생산한 것을 계산했습니다. 그리고 그들은 수백만 개의 Skorokhod 샌들이 단순히 창고에 누워 있고 사람들이 수입 신발을 위해 줄을 서 있다는 사실을 알아차리지 않는 것을 선호했습니다. ). 따라서 수익은 회사가 특정 수량으로 수요가 있고 특정 경쟁력을 갖춘 제품이나 서비스를 보유하고 있음을 보여줍니다. 그렇지 않으면 구매되지 않았을 것입니다. 그리고 이것은 이미 가치이며 결과적으로 비용입니다! 다음 지역의 모든 사업 시장 경제수익을 낼 수 있습니다. 제품이나 서비스에 대한 대가가 이익으로 지불되지 않으면 그 생산은 그 의미를 상실하고 조만간 사라질 것입니다. 따라서 수익금에서 추출 순이익- 문제는 대체로 기술적이며 회사가 누구와 어떻게 관리되는지에 따라 다릅니다. 세금을 줄이기 위해 순이익 금액이 과소평가되는 경우가 많기 때문에 때로는 순이익보다 수익이 사업의 잠재력과 규모에 대해 더 나은 아이디어를 제공한다는 점에 유의해야 합니다. 그러나 시장 경제와 국가의 기업 활동에 대한 심각한 간섭(예: 엄격한 관세 규제)이 없음에 대해 다시 한 번 유보해 보겠습니다.

3. P/S – 아마도 모든 재무 비율 중 가장 업계 표준일 것입니다.

특정 산업에서 회사의 수익으로 어떤 종류의 수익성을 달성할 수 있는지 어떻게 이해할 수 있습니까? 경쟁사를보세요! 다른 사람들이 특정 수익에 대한 수익(E/S)을 달성한다면 이는 적어도 평균 수준에서는 개별 회사에서 가능합니다. 글쎄, 순이익 금액이 나타나면(외관 또는 증가) 다른 비율(P/E, P/B)이 가치를 결정하는 데 도움이 됩니다. 중요한 질문은 언제, 이런 일이 일어날 수 있는가입니다.

4. P/S 지표가 업계 평균 이하인 기업은 인수 또는 매수 후보입니다.

수익 수익률이 낮거나 심지어 손실을 입은 회사는 일반적으로 P/S 비율을 기준으로 업계 내 경쟁업체보다 가치가 낮습니다. 여기에 가치 성장의 잠재력이 있습니다. 만약 다른 효율적인 회사가 이 저수익 사업을 인수한다면, 업계 평균 비율에 따라 가격을 지불할 수 있습니다. 왜냐하면 다음과 같은 이점을 얻게 되기 때문입니다.

· 시장점유율을 대폭 확대할 예정이며,

· (모든) 경쟁자를 제거합니다.

그렇기 때문에 구매자는 수익 규모(시장 점유율)를 기준으로 인수된 회사를 평가하고 현재 시장 가격에 상당한 프리미엄을 지불하는 경우가 많습니다. 왜냐하면 그러한 회사의 주식은 일반적으로 규모에 따라 거래되기 때문입니다. 실제 이익, 즉 낮은 이익입니다.

5. 시간은 모든 것을 제자리에 둔다

실제로 업계 평균보다 낮은 수익 마진을 보이는 기업을 인수한 사례가 많이 있습니다. 습격이나 단순한 기업 절도 사례는 고려하지 않을 것입니다. 이는 전적으로 경제적 요소가 아니기 때문입니다. 예를 들어, 초효율적인 글로벌 맥주 대기업이 좋은 프리미엄을 받고 중소 규모의 러시아 양조장을 인수했던 일을 떠올릴 수 있습니다. 소매업(WimBilDann, Kalina)과 석유 산업(TNK-BP의 소규모 석유 회사 및 정유소 인수)에 사례가 있습니다. 투자자들에게 이러한 이벤트는 항상 수익성이 높습니다. 주식은 시장에 대한 프리미엄으로 환매되었거나 회사 자체의 효율성 증가로 인해 가격이 상승했습니다. 그러한 사건의 시기를 예측하는 것은 매우 어렵습니다(내부자만이 이를 확실하게 알고 있으며 때로는 사용되지만 양심에 맡기고 법 집행 기관이 이에 맞서 싸우도록 하십시오). 그러나 투자자가 이를 유지하는 것이 중요합니다. 마음에.

결론:

1. 수익 및 그에 따른 P/S 비율 - 중요한 특징기업의 가치를 평가하려면 기업의 효용 규모와 가능한 이익이 반영됩니다.

2. 경영진 변경, 보다 효율적인 다른 회사로의 인수 등 가능한 변경 시기는 P/S 비율이 업계 평균보다 낮은 회사의 가치에 매우 중요합니다.

3. 미래 주가를 예측할 때 다양한 비율(P/E, P/BV, P/S)을 사용하여 얻은 예측을 조정합니다. 이 경우 P/S에는 25%의 가중치가 할당됩니다.

P/BV 비율(P/B)

에 대한 일반적인 오해가 있습니다. 주식 시장: “P/BV 비율이 업계 평균보다 높으면 시장에서 해당 회사의 가치가 과대평가된 것입니다.” P/BV 비율을 올바르게 사용하는 방법을 알아보려면 계속 읽어보세요.

분석 자료에서 Arsagera 회사는 다양한 재무 비율에 대한 예측을 제시합니다. 안에 이 자료우리는 이것에 대해 자세히 설명 할 것입니다 재무비율, 어떻게 P/BV또는 다른 이름, 주가수익률.

P/BV(주가-장부가액) 비율은 두 가지 지표로 구성됩니다. 분자는 회사의 자본금이고 분모는 장부가액입니다.

대문자를 계산할 때 모든 것이 간단합니다.

P = Qs * Ps, 여기서

P – 회사 자본화,

Qs는 유통되는 회사 주식의 수이며,

추신 – 시장 가격회사의 한 주식.

이제 분모를 살펴보겠습니다. 문헌에서는 동의어 " 책 값"는 "자기자본"이기도 하며, 합자회사에 관해 이야기하는 경우 " 주식 자본" 즉, 이는 다음을 통해 형성된 회사의 자산입니다. 자신의 소스자금. 예를 들어, 러시아 회계 표준에서 자본은 다음 구성 요소로 구성됩니다.

승인된 자본

1. 주식 매각으로 얻은 자금과 총 액면가의 차액

2. 고정 자산 가치의 재평가.

이 모든 데이터는 관심 있는 회사의 대차대조표에서 확인할 수 있습니다.

안에 일반적인 경우자기자본은 회사의 자산과 순부채의 차이로 계산할 수 있습니다.

P/BV 비율이 왜 그렇게 중요한가요?

실제로 P/BV비율(P/B)은 수익성 비율을 의미합니다. 형평성(ROE)를 필요한 수익으로 만듭니다.

, 어디

P – 회사 자본화,

BV – 장부가치,

E - 회사의 순이익,

ROE – 자기자본이익률,

r – 필요한 수익성( 시장 금리).

이 공식의 구성 요소를 고려해 보겠습니다. 자세한 내용은.

주가수익률( 체육) – 특정 사업에 대한 투자가 성과를 낸 연수를 표시합니다. 이 계수를 "반전"하면 다음 관계를 얻습니다. E/P(회사 가치에 대한 순이익의 비율)은 투자자가 순이익 형태로 받게 될 수익률(연간 백분율)을 나타냅니다. 이 베팅을 다음과 같이 표시하겠습니다. 아르 자형. 실제로 r은 특정 사업에 대한 투자에 대한 요구되는 시장 수익입니다.

E/BV 비율은 자기자본 1루블당 순이익이 얼마만큼 받았는지를 나타내는 지표, 즉 자기자본의 효율성(수익성), 즉 ROE(자본수익률)를 나타냅니다.

그래서, 어란- 회사가 주주 자금을 사용하는 비율, 그리고 아르 자형- 시장 수익률. 따라서 P/BV(P/B)는 투자자가 얻을 수 있는 시장 수익률과 비교하여 주주 자금의 성과를 반영합니다.

더 효과적으로 사용할수록 자신의 자금, 주주 자금이 회사에서 작동하는 비율과 시장에서 요구되는 수익률 사이의 격차가 커질 수 있습니다.

P/BV(P/B) 비율의 이러한 특징과 관련하여 다음 중 하나를 고려해 볼 가치가 있습니다. 일반적인 오해주식시장에 존재하는 “P/BV 비율이 업계 평균보다 높으면 해당 회사는 시장에서 과대평가된 것입니다.” 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 회사의 예측이 안정적인 경우 높은 레벨 ROE(높은 아르 자형), 그렇다면 P/BV 비율이 업계 평균보다 높은 것은 절대적으로 정상입니다. 이는 이 회사의 주주 자금이 동종 업계의 다른 회사보다 더 효율적으로 작동한다는 것을 의미할 뿐입니다. 이를 알면 P/BV(P/B) 비율이 높은 기업의 주식을 구매하는 것을 두려워할 수 없습니다. 시장.

P/BV(P/B) 비율은 어떻게 사용되나요?

기업을 평가하고 예측할 때 미래가치 P/BV(P/B) 비율은 다음과 같이 사용됩니다.

1. 첫 번째 단계에서는 주가 예측 방법에 따라 해당 기업의 요구 수익률(즉, 비율 r)을 예측합니다.

3. 이로써 P/BV(P/B) 비율의 예측값을 구합니다. 여기에 회사의 예상 장부가치(BV)를 곱하면 회사의 미래 가치를 얻을 수 있습니다.

이렇게 명확하고 신비한 P/E

P/E는 주식에 투자하여 성과를 거두는 데 걸리는 시간을 나타내는 비율입니다. 이 비율에서 가장 흥미로운 점은 실제로 회사의 "혁명" E/P가 회사의 발전이 0이라는 가정 하에 인플레이션을 제외한 수익성 가치라는 것입니다. 이는 이 계수에 대한 표준 해석과 다르지만 실습에서 알 수 있듯이 이 해석은 정확합니다. 자료를 끝까지 읽으면 왜 그런지 알 수 있습니다.

P/E는 아마도 주식 가치를 평가하는 데 사용되는 비율 중 가장 유명한 비율일 것입니다. 이 비율 측면에서 특정 국가의 주식 시장이 낮은지 높은지에 대한 많은 논쟁이 있습니다. 우리도 얘기해보자.

1. P/E 비율의 결정

P/E 비율은 주가가 성과를 거두는 기간(년)을 나타냅니다. 주당 및 회사 전체에 대해 계산할 수 있습니다. 전체 회사의 가치(P)를 순이익(E)으로 나눌 수도 있고, 한 주식의 가치를 주당 이익으로 나눌 수도 있습니다. 결과는 동일합니다. 개별 산업(해당 업계의 기업 가치를 총 이익으로 나눕니다) 또는 특정 국가의 주식 시장에 대해 이 계수를 계산하는 것은 쉽습니다.

2. P/E 비율 반전

P/E는 연수(연간 이익의 수이기도 함)입니다. 그렇다면 E/P란 무엇인가?

E/P - 투자자가 순이익 형태로 투자(주식 구매 가격)의 일정 비율로 받게 될 연간 이자율입니다. 이를 R=E/P로 표시해 보겠습니다. 이 비율은 실제로 시장 주식의 실제 가격에서 발생하기 때문에 투자자가 요구하는 수익이라고도 합니다. 이 수익성이 무엇인지 아래에서 논의하겠습니다.

3. 수학 수업

우리는 할인 가격 이론에 따르면
현금 흐름에서 회사의 가치는 무한 계열의 형태로 표현될 수 있습니다(다소 단순화되었지만 순이익 E의 가치를 흐름으로 사용함).

급수의 합은 E/R 값으로 변하는 경향이 있으며, 그러한 복잡하고 무한한 분수의 합은 이렇게 단순한 분수로 변하는 경향이 있습니다. 여기서는 계산을 하지 않겠습니다. 믿을 수 없다면 확인해 보세요. 흥미로운 점은 결과가 이전 단락과 동일한 분수라는 것입니다. 따라서 지속적인 이익을 전제로 하고(아래에서 설명함) 현재 가치를 알면 받을 수 있는 요율을 계산할 수 있습니다. 그러나 우리는 이미 P/E 비율을 이전에 역전시켰습니다.

이익 E가 특정 평균 비율 G로 증가하면

그리고 이 금액은 에르그), 다시 말하지만 여기서는 계산을 제공하지 않을 것입니다. 내 말을 믿지 않는다면 확인해보세요.

이러한 평등은 기억하는 것이 매우 중요합니다! 또한 첫 번째 경우에는 처음 10개 기간의 금액(즉, 처음 10년 동안의 이익)이 84%를 차지한다는 점에 유의하세요. 총 비용회사, 두 번째 경우에는 약 74%입니다. 즉, 향후 10년이 평가에 주요한 기여를 하게 될 것입니다. 현재 가치– 후속 계산을 이해하려면 이 점을 참고해야 합니다.

4. 연습

실제로 우리는 현재 이익 E를 알고 있으며(예를 들어 올해 이익을 매우 정확하게 예측합니다), 당연히 현재 가격 P도 알고 있으므로 P/E 값도 알려져 있습니다.

위에서 설명한 E/P = R-G 또는 R= E/P+G이 특정 공식을 사용하는 것이 정확합니다. 실제로 존재하는 것과 정확히 같기 때문입니다. 이제 그 이유를 설명하겠습니다.

실제로 G는 무엇이며 왜 0이 아닌가? G는 미래의 기업 이익 증가율입니다. G= (1+i)*(1+a) – 1 또는 가능한 한 간단하게 두 가지 구성 요소를 갖습니다. G=i+a, 여기서 i는 인플레이션입니다. 실제로 이윤율을 유지하면서(예를 들어 비용 비율은 일정함) 회사 제품의 가격이 인상되면 인플레이션율과 동일한 명목상의 이윤 증가가 발생합니다. (역사적으로 인플레이션은 >0입니다. 왜냐하면 인플레이션은 상품을 생산하는 것보다 돈을 인쇄하는 것이 더 쉬웠고 앞으로도 그럴 것이기 때문입니다.) a – 사업 개발로 인한 실질 이익 증가는 경제에서 평균적으로 실질 GDP 성장과 동일합니다(음수일 수 있지만 여전히 진행에 큰 타격을 입으며 일반적 통계에서는 이 지표의 긍정적인 값을 나타냄). 그가 회사에 속한 각 특정 항목은 GDP 변화의 평균(또는 오히려 가중 평균) 값보다 많거나 적습니다.

따라서 예를 들어 P/E = 10이고 향후 5~10년 동안 인플레이션율이 5%이고 같은 기간 연간 GDP 성장률이 3%인 경우 투자자는 실제로 다음으로부터 명목 금리를 받게 됩니다. 해당 사업체를 소유하는 경우 R=10%+5%+3%=18%. 단순히 P/E만 보는 것보다 조금 더 높다는 데 동의하시나요?

P/E 값이 증가하면 1년 동안의 수익성이 상당히 높아질 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 왜 이런 일이 발생하는지 알아 봅시다. P/E=4이고 P=100이고 E=25(E=100/4)라고 가정해 보겠습니다. 1년 후 회사는 예상 이익을 얻었고 이에 따라 자본 가치는 25단위 더 늘어났습니다. 이 경우 다음 연도 이익 E는 31.25가 됩니다(동일한 수익성으로 작년 이익을 재투자하는 것을 고려). P/E 값을 가정하면 작년 5로 증가하면 이 경우 회사 P의 가치는 156.25(P=31.25*5)가 됩니다. 이는 회사의 초기 가치가 100단위일 때 연간 창에서 56.25%의 수익률에 해당합니다. .

5. 예. 가스프롬.

주당 가격은 200 루블입니다. 당사 예측에 따르면 2011년 P/E=4는 향후 3~4년(아마도 10년) 동안의 연평균 성장률입니다. GDP는 약 4~5%, 인플레이션은 7~8%입니다. 그렇다면 R=25%+7%+4%=36%! 루블이 강화되는 조건에서 이러한 수익률의 가치는 외환 수익률에 가깝고 이는 다음 중 하나에 속합니다. 가장 큰 회사세상에! 위험이 정말 그렇게 높나요? 그러나 현재 가치를 지닌 Gazprom은 우리가 시장에서 가지고 있는 가장 흥미로운 자산과는 거리가 멀습니다.

그리고 더. 우리나라에는 아주 낮은 비율부채에 대해 (예를 들어 Gazprom은 6.5-7%), 우리 의견으로는 주식 소유율이 엄청납니다. 상환 목적으로 부채 부담을 늘리는 것이(허용되는 한도 내에서 극단적으로 갈 필요는 없음) 논리적으로 보입니다. 자신의 주식- 그럴 것이다 효과적인 수단시장 가치가 증가하고 주당 순이익 측면에서 주주 수익률이 크게 증가합니다.

6. 가장 흥미로운 것 (결론 대신)

E/P=R-i-a

개발 도상국

7. 에필로그 대신. 러시아 - 우리 러시아... 결국 우리나라에만... 그런 기회는...

외화 수익성과 일반적인 수익성을 좋아하는 분들을 위해:

러시아 루블

개별 회사

증권 거래소는 자본금, 이익 및 기타 매개변수가 다른 수백 개의 회사의 증권을 판매합니다. 어느 것이 투자하는 것이 더 좋은지 어떻게 알 수 있습니까?

왜 회사를 비교하나요?

달력에 2017년의 시작이 표시되어 있고 자금의 일부를 일부 식료품 체인(예: Magnit 또는 Dixy)의 주식에 투자하고 싶다고 가정해 보겠습니다. Magnit는 훌륭한 투자인 것 같습니다.

딕시에게는 기회가 없는 것 같습니다. 하지만 재무제표를 좀 더 오래 살펴보고 회사의 재무 성과를 시장 가치와 비교하는 특별 비율()을 살펴보겠습니다.

P/S는 회사의 시장 가치를 수익으로 나눈 비율입니다.
P/BV는 자기자본에 대한 시장가치의 비율이며,
EV/EBITDA는 EBITDA에 대한 비즈니스 가치의 비율입니다.

여기서 이상한 일이 일어나고 있습니다. 이 모든 계수는 분명히 Dixie를 가리킵니다. 회사가 버는 돈에 비해 주가가 너무 저렴합니다. 동일한 승수에 따르면 Magnit는 2017년 초*에 너무 비쌌습니다.

*승수 값이 낮을수록 유가증권의 가치가 더욱 저평가됩니다.

추가 개발을 통해 이 평가의 타당성이 확인되었습니다.

2017년 딕시는 경쟁사뿐만 아니라 가장 많이 거래되는 주식과 비교해도 최고의 투자였다.

회사의 규모, 명성, 심지어 좋은 개별 재무 지표조차도 회사 견적의 성장을 보장하지 않습니다. 증권 가격은 매 순간 예측할 수 없을 정도로 변합니다. 하지만 장기간(주식이 얼마나 활발하게 거래되는지에 따라 일주일, 한 달 또는 심지어 몇 달) 미리 계산할 수 있는 값에 도달합니다. 적어도 지지자들은 이 기적을 믿는다 기본적 분석, 또는 재무제표 분석을 기반으로 기업의 가치를 결정합니다.

때때로 계산을 통해 Magnit 및 Dixy의 예에서와 같이 경쟁사의 주가와 재무 성과 비율의 불균형이 드러납니다. 그러면 이 회사의 주식이 경쟁사에 비해 저평가되어 있다고 합니다. 그러한 회사를 찾는 것은 투자자에게 행운입니다. 그러한 발행사의 주식은 경쟁사에 비해 가격이 오를 가능성이 더 높으며 이는 우리가 좋은 투자 아이디어를 가지고 있음을 의미합니다.

투자 아이디어가 발견되고, 주식이 매입되고 심지어 가격이 상승한다고 가정해 보겠습니다. 안심하기에는 너무 이르다. 왜냐하면 유가증권의 가격이 너무 많이 올랐고 주가가 저평가 범주에서 고평가 범주로 이동했다는 사실이 쉽게 드러날 수 있기 때문이다. 호가가 하락할 확률이 높아지고 있으므로 그러한 증권을 제거하는 것이 좋습니다.

계수 계산에 대한 지표는 각 분기 및 연도 말에 발행자가 발행하는 보고서에서 확인할 수 있습니다. 그러나 오늘날에는 이것이 필요하지 않습니다. 대부분의 상장 회사의 경우 예를 들어 웹 사이트에서 미리 만들어진 승수를 찾을 수 있습니다.

비교비율의 가장 큰 장점은 발행인에 대한 심층 분석을 위한 시간, 정보 또는 지식이 없을 때 도움이 된다는 것입니다. 가장 큰 위험은 단순함에 빠져 비교할 수 없는 것을 비교하기 시작하는 것입니다. 소매 체인과 석유 및 가스 보유 회사의 비율은 발행인의 업무 효율성이 아니라 비즈니스 모델이 다르기 때문에 다릅니다. 따라서 동일 업종 내에서만 여러 기업을 비교하는 것이 합리적입니다.

상점과 유정을 비교할 수 없는 이유

소매점에는 건설 및 유지 관리 비용이 많이 드는 굴착 장비, 강력한 오일 펌프 또는 파이프라인이 없습니다. 석유 회사, 차례로, 빨리 팔아야하는 소규모 부패하기 쉬운 상품을 구매하지 않으므로 대규모로 유치하지 않습니다. 단기 대출무역 회전율 자금 조달을 위해. 석유 회사의 자산 중 저유동 자산이 차지하는 비중은 항상 소매 체인의 자산보다 높습니다. 따라서 상품 회사와 소매점의 비율이 다를 것입니다. 예를 들어 Magnit 및 X5 네트워크의 P/BV 지표(증권거래소에서 회사 가치와 자기 자본의 비율) 소매그룹레벨 5에 있는 반면 Gazprom 및 LUKOIL의 경우 1보다 작습니다. 동일한 시추 및 펌프는 돈으로 가격이 책정되어 분수의 분모에 속하고 계수의 최종 값을 줄입니다. Gazprom 및 LUKOIL의 또 다른 비율인 EV/EBITDA는 4-5 수준인 반면 Magnit 및 X5의 경우 두 배 더 높습니다. 소매업체는 "회전율"을 얻으므로 비즈니스 수익성이 원시보다 낮습니다. 소재 회사이며 수익에서 EBITDA가 차지하는 비중은 작습니다. 그러나 소매업체의 차입 자본 비율은 원자재 생산업체보다 높습니다. 부채는 분자를 늘리고 분모를 줄입니다. 따라서 이러한 산업 간 계수 값의 확산이 발생합니다.

계수는 무엇으로 만들어지나요?

공식에 표시된 P(가격)는 회사 전체의 시장 가치, 즉 현재 주가를 기준으로 회사의 가치가 얼마인지를 의미합니다. 즉, 해당 기업의 시가총액을 말합니다. 회사의 발행주식수와 현재 주식의 교환가격을 곱하여 계산됩니다. 회사에 보통주와 우선주 등 여러 유형의 주식이 있는 경우 시장 가치는 각 유형의 주식 수와 가격을 곱한 값의 합으로 계산됩니다.

S는 Sales(매출) - 회사의 매출 또는 수익을 나타냅니다. 이 수치는 손익계산서의 맨 윗줄에 나타납니다.

BV는 장부가치 또는 장부가치, 즉 재무상태표(대차대조표)에 반영된 회사 가치입니다. 장부가치는 회사의 모든 자산에서 부채를 뺀 금액입니다. 대차대조표에서 이 값은 "총 자본" 라인에 표시됩니다.

꽤 중요한 지표입니다 재무제표, 우리는 한 번 이상 직면하게 될 것이므로 그 뒤에 숨겨진 것이 무엇인지 즉시 해독하는 것이 합리적입니다. 말 그대로 이 지표는 러시아어로 "부채 상환 비용(이자), 세금, 감가상각비 및 상각비를 공제하기 전의 이익"으로 번역됩니다.

EBITDA은 무슨 뜻인가요?

손익계산서의 이 지표를 통해 회사의 부채 상환 능력(채권 보유자에게 중요), 세금 및 배당금 지급 능력을 평가할 수 있으며 이는 특히 주주들에게 흥미로울 것입니다. 동일한 부채이자, 납세액, 감가상각비, 상각비를 순이익에 더하면 얻습니다.

단순히 순이익만으로는 회사에서 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하는 데 충분하지 않은 이유는 무엇입니까? 이익은 수입과 지출의 차이입니다. 그러나 해당 회계기준에 따르면 회사의 수입과 지출의 일부는 보고 기간"종이 위에"만 존재하며 움직임에는 나타나지 않습니다. 진짜 돈. 예를 들어, 건물, 장비 등의 비용 중 일부는 회사 비용으로 이전됩니다. 즉, 고정 자산의 감가상각비는 이익 가치에 반영됩니다. 동시에 회사가 수익 및 기타 소득의 형태로 받은 돈은 실제로 감가상각액만큼 감소되지 않고 회사의 처분에 남아 있습니다. 한편, 자산재평가, 외환 교환 차이지불에 필요한 자금의 양에는 영향을 주지 않고 이익의 양에도 영향을 미칠 수 있습니다. EBITDA가 보여준다고 말할 수 있습니다. 금전적 이익회사 또는 회사가 차입금에 대한 세금과 이자를 지불하기 전에 벌어 들인 금액입니다.

이 모든 것을 통해 투자자는 자본 구조, 부채 부담, 세금 환경 및 비즈니스 모델이 서로 다른 회사의 현금 흐름 창출 성공을 비교할 수 있습니다.

기업 가치는 순 금융 부채를 고려한 회사의 시장 가치입니다. 이 지표를 사용하여 회사 전체 또는 일부를 구매함으로써 귀하가 충족해야 할 재정적 의무도 취득한다고 가정합니다. 따라서 자본금과 EBITDA 가치가 동일한 두 회사 중에서 금융 부채가 더 큰 회사는 더 비싸고 과대평가될 것입니다.

주식이 증권 거래소에서 거래되는 회사의 명목 가치입니다. 자본화는 주식 가격에 주식 수를 곱한 것과 같습니다. 증권 투자 성과를 평가하는 데 종종 사용됩니다.유가증권(주식, 채권 등)을 발행하는 사람. 발행자는 회사, 정부 기관, 심지어 사람일 수도 있습니다. 예를 들어, 영국 음악가 David Bowie는 자신의 채권을 발행했습니다.EBITDA(영어: 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익) - 이자, 세금, 감가상각 및 인하 전 이익입니다. 회사가 일정 기간 동안 받을 수 있는 금액을 추정할 수 있는 재무 지표입니다. 이익과 달리 EBITDA를 계산할 때 감가상각비, 재평가 등 비현금 비용은 소득에서 공제되지 않습니다. 다음 중 하나 중요한 지표회사의 부채 상환 능력을 평가하기 위해시장의 과소평가 또는 주식의 과대평가 수준을 평가할 수 있는 계산된 지표입니다. 일반적으로 보고되는 재무지표(수익, 이익, EBITDA 등)와 시장가치(자본화, 주가, 사업가치)를 포함하는 지표의 비율로 간주됩니다. 기업의 가치가 저평가되었는지 과대평가되었는지는 해당 기업의 배수를 경쟁업체의 배수와 비교하여 평가합니다.

7.2. P/BV 비율(P/B)

분석 자료에서 Arsagera Management Company는 다양한 재무 비율에 대한 예측을 제시합니다. 이번 자료에서는 P/BV와 같은 재무 비율에 대해 자세히 설명하겠습니다.

P/BV(주가-장부가액) 비율은 두 가지 지표로 구성됩니다. 분자는 회사의 자본금이고 분모는 장부가액입니다.

대문자를 계산할 때 모든 것이 간단합니다.

Qs – 유통되는 회사 주식 수

Ps는 회사 주식 1주의 시장 가치입니다.

이제 분모를 살펴보겠습니다. "장부 가치"의 동의어는 "자본"입니다. 주식회사, "주식 자본". 즉, 이것은 자체 자금원으로 형성된 회사 자산. 러시아 회계 표준에서 자본은 다음 구성 요소로 구성됩니다.

모든 발행 주식의 명목 금액인 승인된 자본.

다음으로 구성된 추가 자본:

1. 주식 매각으로 얻은 자금과 총 액면가의 차액

2. 고정 자산 가치의 재평가.

법률 및 회사 헌장에 의해 규정된 예비비입니다.

이익잉여금회사 - 회사에서 분배하지 않은 전년도 이익과 현재 기간의 이익에 대한 누적 지표입니다.

이 모든 데이터는 다음에서 찾을 수 있습니다. 대차 대조표회사. 일반적으로 자기자본은 회사의 자산과 순부채의 차이로 계산할 수 있습니다.

P/BV 비율이 왜 그렇게 중요한가요?

실제로 P/BV 비율(P/B)은 요구 수익률에 대한 자기자본이익률(ROE)의 비율입니다.

여기서 P는 회사의 자본화입니다.

BV – 장부가치;

E – 회사의 순이익

ROE - 자기자본이익률;

r – 요구되는 수익(시장 금리).

이 공식의 구성 요소를 더 자세히 살펴보겠습니다.

주가수익률( 체육)는 특정 사업에 대한 투자가 성과를 낸 연수를 나타냅니다. 이 계수를 "반전"하면 다음 관계를 얻습니다. E/P(회사 가치에 대한 순이익의 비율)은 투자자가 순이익 형태로 받게 될 수익률(연간 백분율)을 나타냅니다. 이 베팅을 r로 표시하겠습니다. 실제로 r은 특정 사업에 대한 투자에 대한 요구되는 시장 수익입니다.

비율 E/BV자기자본 루블당 얼마나 많은 순이익을 받았는지 보여줍니다. 즉, 자기자본의 효율성(수익성), 즉 - ROE(자본이익률).

그래서, 어란– 회사가 주주 자금을 사용하는 비율, 그리고 아르 자형– 시장 수익률. 따라서 P/BV(P/B)는 투자자가 얻을 수 있는 시장 수익률과 비교하여 주주 자금의 성과를 반영합니다.

주식형 자금을 보다 효율적으로 사용할수록 주주 자금이 회사에서 작동하는 비율과 시장에서 요구되는 수익률 간의 격차가 커질 수 있습니다.

P/BV(P/B) 비율의 이러한 특징과 관련하여 다음 중 하나를 고려해 볼 가치가 있습니다. 일반적인 오해주식 시장에 존재: “P/BV 비율이 업계 평균보다 높으면 시장에서 해당 회사의 가치가 과대평가된 것입니다.”. 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 회사의 ROE가 지속적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상되는 경우(위) 아르 자형), 그렇다면 P/BV 비율이 업계 평균보다 높은 것은 절대적으로 정상입니다. 이는 이 회사의 주주 자금이 동종 업계의 다른 회사보다 더 효율적으로 작동한다는 것을 의미할 뿐입니다. 이를 알면 P/BV(P/B) 비율이 높은 기업의 주식을 구매하는 것을 두려워할 수 없습니다. 시장.

Arsagera Management Company에서 P/BV(P/B) 비율이 사용되는 방법

기업을 평가하고 미래 가치를 예측할 때 P/BV 비율은 다음과 같습니다.

1. 첫 번째 단계에서는 주가 예측 방법에 따라 해당 기업의 요구 수익률(즉, 비율 r)을 예측합니다.

3. 이로써 P/BV(P/B) 비율의 예측값을 구합니다. 여기에 회사의 예상 장부가치(BV)를 곱하면 회사의 미래 가치를 얻을 수 있습니다.

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승수 또는 P/B 비율(Price to Book Ratio)은 회사의 시장과 장부가치(명세서에서 가져옴)의 비율을 보여줍니다. 시장 가치는 주식의 현재 가격에 해당 주식의 수를 곱한 것에 지나지 않습니다. 회사가 일반과 우선주, 총 비용이 고려됩니다. 보고서는 일반적으로 분기별로 게시되며 주가는 매일 변경됩니다.

기업의 장부가치는 회사의 자산에서 부채를 뺀 금액과 같습니다. 이 차이의 또 다른 이름은 순(자체) 자산입니다.

P/B = 회사 시가총액 / (총자산 - 모든 부채)

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그리고 여기서 하나의 뉘앙스가 발생합니다. 설명된 비율은 오래 전에 나타났으며 주로 공장과 원자재를 소유한 산업 기업을 대상으로 했습니다. 게다가 은행에도 잘 어울렸어요 금융자산. 그러나 오늘날 "브랜드"라는 개념은 매우 일반적이며, 이는 재정적 측면에서 회사가 보장하는 제품 품질에 대한 상당한 프리미엄으로 정의될 수 있습니다. 기술 브랜드(인텔, 애플)가 있고, 전통 산업 분야의 브랜드(라코스테, 돌체가바나)도 있습니다. 따라서 우선 IT 부문에서는 기업의 장부가치가 상대적으로 낮은 경우가 많으며 이에 따라 주가/장부가 비율도 높습니다.

또 다른 뉘앙스는 명세서에 표시된 자산 가치에 있습니다. 일반적으로 감가상각비가 포함되지만 후자는 매우 임의로 선택되는 경우가 많으며 유형 자산에만 관련됩니다. 따라서 표시된 가격은 실제 현재 가치와 다를 가능성이 높습니다. 회사의 현재 시장 가격을 취하고, 최근 재무제표에서 순자산 가치를 취한다는 점에 주목하면, 계수를 계산할 때 거의 피할 수 없는 오류가 발생합니다.

논리는 다음을 지시합니다. 기업의 시가 총액은 순자산 가치보다 낮아서는 안됩니다. 그래서 P/B가 있는 기업에 투자하는 전략은< 1 является весьма популярной из-за своей простоты. Для примера рассмотрим отчетность компании Газпром:

Gazprom의 통합 재무제표(단위: 수백만 러시아 루블)

자산과 부채의 차이에 따라 우리는 결정합니다. 순자산가스프롬:

NA = 18,238,770 - 6,223,289 = 12,015,481백만 루블

모스크바 거래소 웹사이트의 "상장 - 정량 지표" 섹션으로 이동하면 거래소 발행인의 주식 수와 시가총액에 대한 데이터를 찾을 수 있습니다. 안에 이 순간링크 주소 https://www.moex.com/s26 . 따라서 2017년 말 PJSC Gazprom의 자본금은 3,074,479,120,323 루블이었습니다. 마지막 값을 수백만 루블로 반올림하면 P/B 비율을 계산할 수 있습니다.

P/B = 3,074,479 / 12,015,481 = 0.26

이는 그 자체뿐만 아니라 다른 제품과 비교해도 작은 값입니다. 러시아 시장, 본 P/B 기준으로 본 기사 작성 당시 약 0.9이다. 따라서 이 회사를 고려하지 않는다면 투자하기에 매력적인 회사로 보입니다. 여러 가지 요인 . 어느 것?

첫째, 이미 언급한 바와 같이 명세서에 표시된 자산 가치는 현재 가치와 일치하지 않을 수 있습니다. 둘째, 비유동 자산도 있는데, 후자는 평가하기가 더 어렵습니다. 또한, 낮은 비율은 투자자들이 해당 기업을 과소평가하고 있음을 나타낼 뿐만 아니라 해당 기업이 실제로 눈에 띄는 문제를 안고 있음을 나타낼 수도 있습니다.

마지막으로, 회사가 실제로 저평가되어 있더라도 낮은 가격 수준에서 몇 년을 보낼 수 있습니다. 왜냐하면 해당 비율은 가격이 특정 가치까지 "상승"하는 비율을 계산할 수 없기 때문입니다. 동의하세요. 차이가 있습니다. 연간 소득의 50% 또는 향후 10년 동안의 50%입니다. 동일한 Gazprom은 주기적인 눈에 띄는 실패로 수년 동안 옆으로 움직이고 있습니다.

외국 기업

외국 기업도 비슷하게 평가할 수 있지만, 이들의 경우 명세서에서 데이터를 가져와 재무 지표를 계산하는 신뢰할 수 있는 웹사이트가 있습니다. morningstar.com은 지난 10년간의 지표를 보여주고 비교하는 등 평판이 좋습니다. 주가지수. 애플의 예:

또한 현재 finbox.io 웹사이트에서 여러 회사를 비교하는 것이 편리합니다. 비교를 위해 비율이 더 나쁜 기술 산업이 아닌 기업을 선택해 보겠습니다. 레스토랑 사업을 예로 들어 보겠습니다.

값이 상당히 높기 때문에(특히 2-3보다 높음) 제시된 데이터를 기반으로 어떤 회사에도 관심을 가질 수 없습니다.

결론

누구처럼 재무 지표, 회사의 가격 대비 장부 비율에는 위에 나열된 단점이 있습니다. 그러나 의심할 여지 없이 이 지표에는 장점이 있습니다. 공식 덕분에 가격/장부가 비율은 시장이 회사의 순자산을 어떻게 평가하는지 보여줍니다. , 또는 이익(보고에서 조작될 수 있음)과 같은 비율이 사용되는 경우 자산 가치가 보다 객관적인 지표입니다. 회사가 국내 또는 해외 시장으로 확장하면 판매량 지표가 증가하는데 이는 또한 상당히 객관적입니다. 따라서 P/B 비율은 . 물론, 이익이 서류상이 아닌 실제로 증가하고 있다면 이는 주식을 선택할 때 좋은 징조이기도 합니다.

주식시장에는 “P/BV 비율이 업계 평균보다 높으면 해당 기업은 시장에서 과대평가된 것입니다.”라는 오해가 널리 퍼져 있습니다. 다음은 P/BV 비율을 사용하여 자산에 대한 올바른 결론을 도출하는 방법입니다.

P/BV(P/B) 계산 방법

P/BV(주가-순자산) 비율은 2개의 지표로 구성됩니다. 분자는 회사의 자본금이고 분모는 장부가액입니다.

대문자를 계산할 때 모든 것이 간단합니다.

P = Qs * Ps, 여기서

P - 회사 자본화,
Qs - 숫자 귀중한 서류유통중인 기업,
Ps는 회사 주식 1주의 시장 가치입니다.

이제 분모를 살펴보겠습니다. 문헌에서 "장부 가치"의 동의어는 "자본"이기도 하며, 합자 회사에 대해 이야기하는 경우 "주식 자본"입니다. 즉, 이는 자체 자금 출처에서 형성된 회사의 자산입니다. 예를 들어, 국내 회계 기준에서 자본은 다음 구성 요소로 구성됩니다.

발행된 모든 증권의 명목 금액인 수권자본.
다음으로 구성된 추가 자본:

유가증권 판매로 받은 자금과 총 명목 가치 간의 차이
고정 자산 가치의 재평가.

법률 및 회사 헌장에 의해 규정된 예비비입니다.
기업의 미배당 이익은 기업이 배분하지 않은 전년도 이익과 당기 이익을 누적하여 나타내는 지표입니다.

이 모든 데이터는 관심 있는 회사의 대차대조표에 있습니다.

일반적으로 자본은 회사 자산과 순부채의 차이로 계산될 수 있습니다.

P/BV 비율이 왜 그렇게 중요한가요?

P/B(P/BV)는 말 그대로 자기자본이익률(ROE)을 요구수익률로 나눈 비율이다.

P - 회사 자본화,
BV - 장부가치,
E는 회사의 순이익이고,
ROE - 자기자본이익률,
r은 필요한 수익성(시장율)입니다.

이 공식의 구성 요소를 더 자세히 살펴보겠습니다.

비용/수익 비율(P/E) - 사업에 대한 투자가 성과를 거두는 데 걸리는 연수를 표시합니다. 이 비율을 "반전"하면 E/P 비율(회사 가치에 대한 순이익 비율)을 얻게 됩니다. 이는 투자자가 다음과 같은 형태로 받게 될 수익성 비율(연간 백분율)을 나타냅니다. 순이익. 이 베팅을 r로 표시하겠습니다. 문자 그대로, r은 모든 사업에 대한 투자에서 필요한 시장 수익성입니다.

E/BV 비율은 자본 루블당 얼마만큼의 순이익을 받았는지, 즉 자본의 효율성(수익성), 즉 ROE(자본 수익률)를 나타냅니다.

따라서 ROE는 회사의 주주 자금이 작동하는 비율이고 r은 수익성의 시장 비율입니다. 따라서 P/BV(P/B)는 투자자가 받을 수 있는 시장 수익성과 비교하여 주주 자금의 성과를 반영합니다.

자신의 자금을 보다 효율적으로 사용할수록 회사의 주주 자금이 운용되는 비율과 시장에서 요구되는 수익성 비율 간의 격차가 커질 수 있습니다.

P/BV(P/B) 비율의 이러한 특징과 관련하여 주식 시장에 존재하는 일반적인 오해 중 하나를 고려해 볼 가치가 있습니다. “P/BV 비율이 업계 평균보다 높으면 기업은 시장에서 과대평가됐다” 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 회사의 ROE가 지속적으로 높은 수준(r 이상)을 보일 것으로 예상되는 경우 해당 회사의 P/BV 비율이 업계 평균보다 높은 것은 완전히 정상입니다. 이는 해당 회사의 주주 자금이 제대로 작동하고 있음을 의미할 뿐입니다. 동종 업계의 다른 회사보다 더 효율적입니다. 이를 알면 P/BV(P/B) 비율이 높은 기업의 주식을 사는 것을 두려워하지 않을 수 있습니다. 시장.

P/BV(P/B) 비율을 실제로 활용하는 방법

기업을 평가하고 미래 가치를 예측할 때 다음과 같은 P/BV(P/B) 비율을 사용합니다.

첫 번째 단계에서는 주가 예측 방법을 사용하여 특정 회사에 필요한 수익성(즉, 비율 r)을 예측합니다.
다음으로, P/BV=ROE/r이라는 점을 기억하고, 이 회사의 안정적인 ROE 수준을 예측해야 합니다.
따라서 우리는 P/BV(P/B) 비율의 예측값을 얻습니다. 여기에 회사의 예상 장부가치(BV)를 곱하면 회사의 미래 가치를 얻을 수 있습니다.
다음으로, 기타 예측 비율(P/E, P/S)을 바탕으로 기업의 가치를 예측하고, 얻은 값을 합의합니다.

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