올해는 새로운 위기가 닥칠 것이다. “마른 사람은 죽을 것이다”: 새로운 경제 위기가 세계에 다가오고 있습니다. 예정대로의 위기

우유에 지친 금융가들이 다보스 세계경제포럼 정상회담에 모여 물을 불어넣고 있다. 주요 은행 및 투자 펀드의 수장은 주식 시장의 급속한 상승보다는 투자자의 안일함에 대해 우려하고 있습니다. 그들은 또한 중앙은행의 급격한 금리 인상을 우려하고 있는데, 이는 경제계의 많은 사람들을 놀라게 할 것입니다. 사모펀드 칼라일 그룹(Carlyle Group)의 공동 창업자인 데이비드 루벤스타인(David Rubenstein)은 “일반적으로 사람들이 행복하고 자신감이 있을 때 뭔가 나쁜 일이 일어난다”고 걱정합니다.

Jess Staley는 "우리 모두가 경제 위기의 수수께끼를 풀 수 있었는지 궁금해하던 2006년으로 되돌아간 것 같은 느낌이 듭니다"라고 말했습니다. 최고 경영자 Barclays Bank, “다음 금융 위기?” 세션에서 . – 현재 경제 상황은 매우 좋은 것 같습니다. 그러나 통화정책은 마치 우리가 여전히 불황에 빠져 있는 것과 같습니다.”

M&G Investments의 CEO인 Anna Richards는 중앙은행이 내년에 공격적으로 금리를 인상하기 시작하면 “대출을 받은 사람들 중 다수가 대출금을 갚지 못할 것”이라고 경고했습니다. “시장은 이러한 가능성에 가격을 책정하지 않습니다.” 정부는 부채가 너무 많아 예상치 못한 지정학적 충격이 발생할 수 있다고 루벤스타인은 덧붙였습니다. 인플레이션이 가속화되고 금리 인상이 빨라지면 이탈리아, 일본 등 저성장과 대규모 부채를 안고 있는 국가에 문제가 발생할 수 있다고 하버드 대학교 경제학 교수 케네스 로고프(Kenneth Rogoff)는 경고했습니다.

세계경제의 동반성장은 지난해부터 시작됐다. IMF에 따르면 7개 국가 모두 최대 경제세계(미국, 중국, 독일, 일본, 프랑스, ​​영국, 인도)는 1.5% 이상 성장했습니다. 그리고 그 이후 처음으로 금융 위기 OECD가 추적한 45개 국가 모두 성장했습니다. IMF는 2018년과 2019년 GDP 성장률 전망치를 3.9%로 상향 조정하며 “2010년 이후 최고의 글로벌 성장 가속화”를 기록했다.

과거에는 이러한 동반 성장 기간이 수년 동안 지속되었습니다. 1984년부터 1989년까지 세계 경제는 매년 약 4%씩 성장했습니다. 그리고 2004~2007년. 지정학적 상황이 악화되지 않는다면 급속한 경제 회복은 적어도 몇 년은 더 지속될 수 있다고 Wells Fargo Securities의 이코노미스트 Jay Bryson은 말합니다(The Wall Street Journal 인용).

그러나 심각한 차이점도 있습니다. 과거에는 경기침체 회복이 더 활발했다고 WEF 전문가들은 글로벌 리스크 보고서에서 지적했다. 유엔무역개발회의(UNCTAD)는 글로벌 GDP와 무역의 성장에도 불구하고 외국인 직접 투자(FDI)가 2017년 1조 8100억 달러에서 16% 감소한 1조 5200억 달러를 기록했다고 밝혔습니다. 지난해 6월에는 5% 성장이 예상됐다. 발표된 신규 프로젝트의 가치는 32% 감소한 5,710억 달러로 2003년 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 장기적으로 부정적인 지표라고 보고서는 밝혔습니다. 2018년 UNCTAD는 FDI가 1조 8천억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

또 다른 차이점은 일반적으로 상황이 호전될수록 경제가 더욱 개방적이 된다는 것입니다. 그러나 글로벌 무역 경고(Global Trade Alert)에 따르면 2017년에 정부는 642개의 보호주의 조치를 도입했습니다. 이는 2010년의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 동시에 미국은 143개의 조치를 취했습니다. 2016년보다 59% 증가했습니다. 민주주의는 경제 상황과도 달랐습니다. 2017년 Freedom House가 집계한 "세계의 자유" 순위에서 71개국의 상황이 악화되었고 35개국만이 개선되었습니다. 자유의 수준은 2006년 이후 감소해 왔으며 특히 최근 몇 년 동안 그 과정이 가속화되었습니다.

씨티그룹 CEO 마이클 코뱃(Michael Corbat)은 모호성에 대해 걱정하고 있습니다. 경제 상황, 무엇보다도 중앙 은행에서 쉬운 돈이 사라지는 것이 경제와 시장 모두에 어떤 영향을 미칠지 불분명하고, 현재 미국의 예산 문제와 같은 심각한 사건에 대한 후자의 반응 부족 ( 많은 정부 기관은 의회가 자금을 찾지 못했기 때문에 토요일부터 월요일까지 일하지 않았습니다.), 도널드 트럼프의 선거 승리 및 브렉시트 투표. Corbat는 Davos 회의에서 "다음 경기 침체가 오면 (그리고 그럴 것입니다) 우리가 그 과정에서 약간의 열기를 식힐 수 있었던 것보다 더 날카로울 것입니다"라고 말했습니다.

대통령-행동주의자

주식 시장이 새로운 정점에 도달했다는 도널드 트럼프 대통령의 끊임없는 트윗은 미국 규제 당국의 과잉과 과잉을 처리하려는 의지를 약화시킬 수 있습니다. 재무 시스템, 중국 시장 규제위원회 부회장 Fan Xinghai에게 경고했습니다. 귀중한 서류. 팬은 "거품이 발생하면 대통령이 성명을 통해 시장 상승을 추진한다면 규제 당국은 "신속하게 행동하지 않을 수 있다"고 덧붙였다. 그의 우려는 Kenneth Rogoff와 공유됩니다. “그(트럼프)가 규제 당국에 압력을 가할 것인가?” – 그는 수사학적 질문을 했습니다.

지난 11월 런던에서 열린 컨퍼런스에서 씨티그룹의 수석 글로벌 정책 분석가인 티나 포드햄(Tina Fordham)은 지난 수십 년 동안 특징지어졌던 정치적 안정과 경제 성장 사이의 연결고리가 무너졌다고 말했습니다. 지정학적 리스크는 크게 높아졌지만, 시장 변동성은 낮고 경제는 가속도를 내고 있다. 정치 지도자들은 시장이 걱정할 정도로 반응하는 것을 보지 않기 때문에 그러한 위험을 완화하는 데 특별히 관심을 두지 않는다고 Fordham은 경고했습니다.

MSCI 세계 선진시장 점유율 지수는 지난해 20.1% 상승했고, MSCI 신흥시장 지수는 34.3% 상승했다. 올해 초부터 월요일 마감까지 각각 5.6%, 6.9% 상승했다. 미국 S&P 500과 일본 Nikkei 225는 2017년에 19% 이상 상승했으며, 올해 Nikkei 지수는 26년 만에 최고치를 기록했습니다. 색인 다우존스이번 달에는 단 8거래일 만에 25,000에서 26,000까지 1,000포인트를 돌파했는데, 이는 역사상 기록이었습니다. 1년 전 5.5% 하락했던 러시아 모스크바거래소 지수는 1월에 9.4% 급등했다.

세계 경제는 2008~2009년 금융 위기의 기억을 잊었으며 2018년과 2019년 전망은 낙관적이라고 세계은행은 썼습니다. 그러나 경기 침체는 10년마다 발생하며 다음 경기 침체는 언제든지 올 수 있습니다.

샨타야난 데바라잔 (사진: 세계경제포럼 / Flickr)

세계 경제의 단기 전망은 고무적입니다. 전 세계 국가 중 약 절반이 가속도를 경험하고 있습니다. 경제 성장그러나 2019년 이후에는 모든 것이 더욱 불안해 보인다고 세계은행(WB)은 새로운 보고서 “Global 경제적 전망"(6개월에 한 번씩 발행됩니다).

한편으로 세계는 2008~2009년 글로벌 금융 위기의 결과에서 이제 막 회복된 것으로 보이며 올해 대부분의 경제에 대해 장기 전망(향후 10년)이 제기됐다고 WB는 지적했다. . 반면, 지난 반세기 동안 거의 10년마다(1975년, 1982년, 1991년, 2009년) 글로벌 경기 침체가 발생했으며 이제 “마지막 위기 이후 10년이 지났다”고 수석 이코노미스트 대행은 말합니다. 세계 은행샨타야난 데바라잔.

WB 모델에 따르면 경제 상황이 악화될 위험은 개선 가능성보다 더 큽니다. 따라서 2019년 세계 경제 성장(기준 예측 - 3%)이 2% 미만일 확률은 21%로 추정되며, 대칭적 긍정적 놀라움(4% 초과 성장)이 발생할 확률은 16%입니다. 씨티그룹 경제학자들은 세계 경제성장률이 2% 미만인 것을 '글로벌 불황'으로 간주합니다(비교하면 2008년 세계 경제성장률은 1.8%였습니다). 그리고 세계은행은 일반적으로 거시경제 예측이 지나치게 낙관적이어서 이전의 글로벌 위기를 예측한 사람이 거의 없다고 지적합니다.

둔화는 불가피하지만(현재 세계은행 시나리오는 전 세계 GDP 성장률이 2017~2018년 3.1%에서 2020년 2.9%로 점진적으로 감소하는 것임), 하나 이상의 경제적 위험이 현실화될 경우 급격한 둔화 가능성이 높아졌습니다. 세계은행은 경고한다. “보호주의 위협이 미래 성장을 방해하고 있습니다. 이러한 위협이 무역 전쟁으로 이어진다면 그 결과는 파괴적일 수 있습니다.”라고 Devarajan은 말합니다. 그가 식별한 두 번째 위험 범주는 "주요 신흥 시장의 신용 사건"(즉, 채무 불이행) 또는 "갑작스러운 긴축정책"입니다. 통화 정책미국에서는 금리가 급등하게 된다"고 말했다.

신흥 경제국의 민간 기업과 공공 부문 모두의 부채 수준은 현재 2008년 위기 이전보다 상당히 높으며, 긴축 통화 정책으로 인해 이들 국가의 부채 상환 비용이 크게 증가할 수 있습니다. 세계은행 보고서는 “[신흥시장에서 선진국으로의] 자본 흐름의 역전과 급격한 통화 가치 하락도 디폴트 위험을 증가시킬 수 있다”고 밝혔습니다.

경기 침체는 어떤 모습일까요?

세계은행(World Bank)은 여러 구체화된 위험의 수렴이 어떻게 글로벌 경기 침체로 이어질 수 있는지에 대한 예를 제공합니다. “예를 들어, 글로벌 인플레이션의 갑작스러운 급증과 결합된 무역 제한의 전면적인 확대는 신뢰에 부정적인 영향을 미치고 파괴적인 사건으로 이어질 수 있습니다. 금융시장에서요.” 경제 성장 둔화와 차입 비용 증가는 “부채와 금융 안정성에 대한 우려를 증가”시킬 수 있으며, 실업 위험 증가는 “정책 불확실성과 보호주의 경향을 증가”시킬 수 있습니다.

다른 위험 중에서도 세계은행은 장기간의 초저금리로 인해 부풀려진 자산 가치 평가를 언급했습니다. "부풀려진 자산 가격은 글로벌 금융 시장을 급격한 가격 조정과 변동성 급증에 더욱 취약하게 만듭니다." 예를 들어, 미국의 경우 회사 주식은 이제 가격 대비 수익 측면에서 역사적으로 비쌉니다. 미국과 중국 간의 무역 제한이 확대되면 양국에 경제적 손실이 발생할 뿐만 아니라 "글로벌 공급망 전반에 걸쳐 무역 비용이 계단식으로 증가"할 것입니다. 마지막으로, 지정학은 여전히 ​​경제에 위험을 안고 있습니다(여기에는 한반도의 불확실성, 중동의 긴장, 러시아와 미국 및 유럽의 관계 문제가 포함됩니다). 세계은행은 또한 정치적 변화, '여론 양극화', 반세계화 정서, 전 세계 포퓰리즘 세력의 영향력 증대 등의 위험성을 지적합니다.

세계은행은 지난 5월 2018년 러시아 GDP 성장률 전망치를 낮추었습니다(6개월 전 예상했던 1.7%에서 1.5%로). 세계은행은 러시아의 실질임금 인상, 민간소비 회복, 인플레이션 감소 등을 지적하고 있으나, OPEC과 합의한 석유 감산과 미국의 4월 라운드 영향으로 인해 경제가 2017년에 비해 가속되기는 어려울 것으로 보인다. 제재. 세계은행은 2019년 러시아 경제성장률이 1.8%로 증가하고 2020년에도 같은 수준을 유지할 것이라고 예측했다.

나만의 여운 경제 위기글로벌 사태의 결과로부터 러시아를 구할 가능성은 거의 없습니다

우리는 정말로 새로운 세계 경제 위기에 직면해 있습니까? 이 위기가 러시아에 얼마나 큰 타격을 줄 것이며 어떻게 우리 자신을 구할 수 있습니까?

지난 10월은 미국 주식시장이 지난 위기 이후 최악의 시기였다. 몇 주 만에 다우존스 지수는 투자자들의 1년 수익을 앗아갔습니다. 이달 마지막 금요일에는 나스닥 지수가 2%, 다우존스 지수가 1.2%, S&P 500 지수가 1.7% 하락해 서방 언론의 추정에 따르면 플레이어들은 '피욕'을 겪었습니다.

이러한 사건은 또 다른 글로벌 위기가 다가오고 있다는 이야기를 촉발시켰습니다. 어쩌면 이것이 첫 번째 징후일까요? 게다가 연초 조지 소로스(George Soros)는 이미 금융 위기가 다가오고 있다고 경고하며 이를 도널드 트럼프 미국 대통령과 유럽연합(EU)의 문제 탓으로 돌렸고, 여름에는 크리스틴 라가르드 IMF 총재가 세계 경제의 문제 증가에 대해 말했다.

아직 1년이나 남았어

물론 위기도 있을 것이다. 질문: 언제요? 글로벌 경제 위기는 경제나 시장의 주기적 침체나 지정학적 격변으로 인해 발생할 수 있습니다. 국가 경제, 금융 및 상품 시장은 성장과 쇠퇴의 순환 단계를 거치므로 긴 성장 단계 후에 경기 침체가 시작될 때까지 기다리는 것이 논리적입니다. 이는 계절의 변화와 마찬가지로 자연스러운 현상입니다.

"두번째부터 19세기 중반 Otkrytie Broker의 거시경제학 고문인 Sergei Khestanov는 수 세기에 걸쳐 주기적 위기가 7~12년의 빈도로 발생한다고 말합니다. “안타깝게도 위기의 정확한 기간을 결정하기는 어렵습니다.”

그러나 경제학자들은 이미 그 접근 방식을 경고하는 징후를 잘 알고 있습니다.

“보통 심각한 위기는 서브프라임 모기지의 경우와 같이 금융 시장의 거품 형성의 결과로 발생하거나, 2000년대 초 닷컴 거품이 발생했을 때 발생합니다. 1997년 아시아 시장이 과열된 사례 - Loko-Invest의 분석 부서 책임자인 Kirill Tremasov가 설명합니다. - 위기는 외부 충격에 의해서도 유발될 수 있습니다. 예를 들어 유가가 몇 배나 급격하게 상승한 경우입니다.”

19세기 후반 이후에는 7~12년 간격으로 주기적 위기가 발생했다.

“우리의 관찰에 따르면 금융 위기는 거품(예: 모기지)이 크게 부풀어 오르거나 시장이 미친 듯이 성장한 후 예상치 못한 붕괴가 일어나면서 시작됩니다. 현재 우리는 둘 중 하나를 볼 수 없습니다.”라고 부서장은 말합니다. 거래 전략 Dukascopy Bank SA Daniil Egorov.

또 하나의 표시가 있습니다. “미국이 재채기를 하면 온 세상이 아프게 된다”는 말이 있다. Tremasov는 "미국 경제의 쇠퇴가 전 세계의 쇠퇴를 초래할 수 있다는 사실에 대해 이야기하고 있다면 미국 경제와 관련하여 모든 것이 매우 긍정적으로 보입니다."라고 말합니다. - 미국 경제가 위기 직전은 물론 경기침체 국면에 접어들었다는 조짐도 보이지 않는다. 미국 경제는 내년 6월 사상 최장 경제성장 기간을 기록하게 되며 순환적 침체기가 다가오고 있는 것은 분명하다”고 말했다.

"역사는 실제로 글로벌 규제 기관인 연준의 금리 인상을 배경으로 글로벌 시장 실패가 발생하는 것이 아니라 지역 최대치에 도달하고 중단된 후 약 1~2년 후에 발생한다는 것을 보여줍니다."라고 Deputy는 말합니다. Loko-Bank Andrey Lyushin 이사회 의장. "현재 환경에서 연준이 2019년 말까지 최소 4차례 더 금리를 인상할 예정이라면 이는 약세장이 2021년 초중반쯤 시작될 수 있음을 의미합니다."

Tremasov는 “미국 경제에서 주기적 침체가 발생할 수 있는 가장 빠른 시기는 2020년 하반기, 2021년입니다.”라고 제안합니다. “지금까지 미국과 미국 모두 세계 경제위기의 조짐을 보이지 않는다고 Sergei Khestanov는 말합니다. - 따라서 만약 그런 일이 일어난다면 1~2년 안에 이뤄질 가능성은 거의 없습니다. 대략 이 기간 동안은 관성이 충분할 것입니다.”

실제로 새로운 위기가 내년이 아니라 이르면 2020년에 시작된다고 가정해 보겠습니다. 하지만 정확히 무엇이 그것을 유발할 수 있습니까?

다섯 가지 위험: 어느 것이 더 나쁠까요?

블룸버그는 최근 조사에 참여한 경제학자들에 따르면 위기를 촉발할 수 있는 다섯 가지 주요 위험을 나열했습니다. 이는 182조 달러에 달하는 엄청난 양의 글로벌 부채입니다(중국과 기타 개발도상국의 부채 증가가 특히 우려됩니다). 이는 8월 중순 이후 이미 15% 가격이 인상된 유가 상승입니다. 이는 지난 10년간의 느슨한 통화 정책으로 인해 발생한 막대한 기업 부채입니다. 이는 이전 위기의 영향을 받지 않고 27년 연속 경제 성장을 이어온 호주 부동산 시장의 거품입니다. 이는 이미 브렉시트를 창안하고 현재 이탈리아가 EU를 탈퇴하도록 추진하고 있는 유로회의론자들의 집권입니다.

Banki.ru가 인터뷰한 전문가들은 이러한 위험을 다르게 평가했습니다. 어떤 식으로든 위협이 가장 적은 곳은 호주입니다. 호주의 문제로 인해 전체 세계 경제가 침체될 가능성은 거의 없습니다.

또 다른 것은 주로 미국과 중국 간의 무역 전쟁입니다. 오늘날 가장 큰 우려를 불러일으키는 것은 바로 이 요소입니다. 알고-캐피털 투자회사(Algo-Capital Investment Company)의 미하일 카노프(Mikhail Khanov) 전무이사는 “미국은 완전히 실용적인 보호주의 정책을 위한 경로를 설정했으며 그 결과는 “새로운 산업화”가 되어야 합니다. - 수입관세 증가로 인해 중국산 제품은 매력적인 북미 시장에서 경쟁력이 약화되고 있습니다. 그러나 전통적으로 값비싼 유럽 제품 생산자들에게는 훨씬 더 많은 문제가 발생합니다. 금융시장은 경제에서 이제 막 나타나고 있는 실제 프로세스보다 앞서는 경우가 많습니다. 따라서 유럽과 중국 기업의 주식과 채권은 이미 매력을 잃기 시작했습니다.”

다닐 에고로프(Daniil Egorov)는 “미국과 중국의 대결은 신흥 시장과 유럽 모두에 잠재적인 위협이 될 것”이라고 말했습니다. “이번 대결은 이미 수십 년 된 공급망을 붕괴시켰고, 이는 궁극적으로 시장과 생산 관계의 대대적인 재분배로 이어질 수 있습니다. 그리고 이는 장기적인 금융 위기가 발생할 수 있는 모든 전제 조건을 만듭니다.” Kirill Tremasov는 무역 전쟁은 예측하기 어렵고 확대될 수 있기 때문에 위험하다고 덧붙입니다.

또 다른 요인은 현재 미국 연방준비제도(Fed)의 긴축 통화 정책 주기일 수 있으며, 이는 비용 증가를 의미합니다. 빌린 돈. “가장 유력한 이유는 미국의 통화 정책이 약간 과도하게 조정될 것이기 때문에 해당 부문의 경착륙으로 이어질 것입니다. 투자 매력시장이 과대평가한 것은 Frank RG 프로젝트 디렉터 Dmitry Tarasov를 제안합니다. "이것들은 온갖 종류의 디지털 스타트업이자 미완성 신기술입니다."

미국과 중국의 대결은 신흥시장과 유럽 모두에게 잠재적인 위협이다.

미하일 카노프(Mikhail Khanov)는 빌린 돈이 금융 시장으로 유입되는 것이 중기적으로 감소할 것이라고 말했습니다. 전문가는 “미국 달러 자금 조달의 지속적인 중요성을 고려할 때 이 요인은 전 세계 금융 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있다”고 말했습니다.

심각한 우려는 은행과 주정부 모두에서 증가하고 있는 "부실" 부채로 인해 발생합니다. Sergei Khestanov는 중국과 기타 개발도상국의 높은 부채 부담을 주요 위험으로 간주합니다. Mikhail Khanov는 유럽의 문제에 주목합니다. 은행 시스템, 그의 의견으로는 중국 부채 문제보다 더 심각합니다. 유럽 ​​은행의 대차대조표에 있는 "나쁜" 부채에 대한 의문이 제기됩니다. 재정적 안정그리스, 이탈리아, 스페인, 아일랜드와 같은 국가의 은행 부문은 Khanov를 설명합니다. “이들 국가의 은행 시스템 붕괴 가능성이 지역 금융 위기 수준까지 '연쇄 반응'을 촉발해 광범위한 투자 수단의 가치 하락을 초래할 수 있다는 점을 이해하는 것이 필요합니다. ”

위기의 원인은 충격일 수도 있다. 예를 들어, 에너지 가격의 급격한 상승. Khanov는 “지난 1년 반 동안 석유와 에너지 자원의 전반적인 비용이 크게 증가했습니다.”라고 말했습니다. - 이는 생산 비용의 증가를 의미합니다. 선진국. 다른 경제 문제와 함께 탄화수소 가격 상승은 금융 시장 상태를 악화시킬 수 있습니다. 세계 산유국의 지정학적 리스크 악화로 유가가 급등할 경우 이는 특히 고통스러울 수 있다”고 말했다.

그러나 모든 일이 동시에 일어날 수 있습니다. Promsvyazbank의 분석 및 전략 마케팅 부서 책임자인 Nikolai Kashcheev는 "안타깝게도 이러한 모든 요소가 동시에 작용합니다"라고 경고합니다. - 이러한 경제 패러다임(신용의 끝없는 확장을 기반으로 한 성장)은 부채 축소를 통해 재부팅하거나 아직 충분히 알려지지 않은 새로운 패러다임으로 대체되어야 합니다. 그러나 분명히 "창조적 파괴"를 통해서도 마찬가지입니다. 오늘날 우리는 아마도 20년 안에 기반을 형성할 많은 회사를 알지 못할 것입니다. 다우 지수존스."

새로운 위기는 어떤 모습일까?

JP Morgan 분석가들은 지난 10월 새로운 위기가 이전 위기보다 덜 파괴적일 것이라고 썼습니다. 그들이 제시한 모델에 따르면 미국 증권 거래소의 하락폭은 20%가 될 것입니다(지난 위기 동안 S&P는 54% 하락했습니다). 이 예측에 따르면 개발도상국 시장은 48%, 통화는 14.4% 하락할 것으로 예상됩니다.

2008년 위기 이전보다 현재 유동성이 훨씬 적기 때문에 시장은 크게 하락하지 않을 것입니다. 사실, 동일한 유동성 부족으로 인해 바닥에서 빠른 반등이 허용되지 않습니다. JP Morgan에 따르면 더 작지만 더 긴 위기가 다가올 위기가 될 것입니다.

“이러한 관점은 적극적으로 발전하는 산업과 정기적인 냉각에 대한 상대적으로 신중한 투자에 기반을 두고 있습니다. 과열된 시장, Daniil Egorov는 말합니다. - 그러나 오랫동안 많은 자금과 투자가 아시아 태평양 지역 국가로 이주해 왔으며, 이 지역 인구 과잉 국가의 역량을 예측하기가 매우 어렵습니다. 게다가 지난 2년간 세계 주식시장은 극도로 예측할 수 없는 움직임을 보이고 있다. 글로벌 금융위기가 발생하더라도 2009년 말과 같은 반등은 없을 것이라는 점에 우리는 동의한다. 그러나 신흥시장은 2008년보다 더 큰 어려움을 겪게 될 것입니다.”

Dmitry Tarasov는 "유동성이 적기 때문에 위기가 더욱 심각해질 수 있습니다. 이미 자원이 충분하지 않은 경우 준비금이 추가로 감소하면 사망으로 이어질 것"이라고 확신합니다. “뚱뚱한 사람이 마르는 동안 마른 사람은 죽을 것입니다!” 그의 의견으로는 급성기는 약 2분기 동안 지속될 것이며 회복이 시작될 것입니다.

현재 위기의 정확한 깊이와 기간을 예측하기에는 너무 이르다고 Nikolai Kashcheev는 이렇게 믿습니다. “첫 번째로 많은 요소가 동시에 작동하고 두 번째로 새로운 도전에 대한 당국의 대응이 무엇인지 아직 알 수 없기 때문입니다. '포퓰리즘의 승리'라는 조건하에 있을 것이다.

그는 “위기의 깊이와 기간은 성장 기간이 얼마나 될지, 경기 가속도가 얼마나 강할지, 마지막 국면에서 금융시장 과열, 즉 거품이 형성되는 규모에 달려 있다”고 말했다. 키릴 트레마소프. “그들이 있기 전까지는 위기를 초래할 깊이와 이유를 예측하기 어렵습니다.” Sergei Khestanov는 적어도 어느 정도 신뢰할 수 있는 예측은 위기 시작 후 2~3분기 후에 나타날 것이라고 말합니다.

니콜라이 카쉬체예프(Nikolai Kashcheev)는 비록 2008년보다 "사소하지만" 위기가 장기간 지속될 가능성이 높다고 제안합니다. “수행해야 할 실제 디레버리징(일부 국가의 경우 이는 GDP의 최대 100%)은 단기간에 이루어질 수 없습니다.”라고 그는 설명합니다. - 그렇지 않으면 더 많은 수단을 통해 새로운 위기를 불러일으킬 것입니다. 짧은 시간 10년이 넘었지만 똑같은 근거로요.”

이 의견은 Andrey Lyushin이 공유합니다. “실제로 위기에서 벗어나려면 실제 자금을 투입하거나 새로운 산업의 급격한 성장이 필요하기 때문에 문제는 꽤 오랫동안 지속될 수 있습니다. 기술 구조) 또는 기존 산업 제품(일반적으로 군수품)에 대한 수요의 급격한 증가”라고 은행가는 설명합니다.

러시아: “그들이 우리 상황을 더 악화시키지는 않을까요?”

행복은 없을 것이지만 불행은 도움이 될 것입니다. 이것이 미래 위기가 우리나라에 미치는 영향을 설명할 수 있는 방법입니다.

Kirill Tremasov는 "세계적인 격변 기간 동안 개발도상국의 안정성은 외국 자본의 양에 달려 있습니다. 상황이 악화되기 시작하자마자 자금이 본국으로 도망갑니다"라고 상기시킵니다. - 즉, 뭐 더 많은 나라볼륨에 따라 달라집니다 국제자본, 재정적 충격에 대한 저항력이 약합니다. 우리는 현재 고립주의 정책을 추구하고 있으며 부채가 크게 줄었고 지난 분기에는 외국인 직접 투자도 감소했습니다. 참고: 유입량 감소가 아니라 이전에 관찰되지 않았던 거래량 감소입니다. 현대사러시아. 외국 자본이 꾸준히 러시아를 떠나고 있기 때문에 우리는 글로벌 쇼크에 덜 민감해지고 있습니다.”

Dmitry Tarasov는 원자재 공급을 제외하고 러시아 경제가 세계 경제에서 점점 더 고립되고 있다고 지적합니다. " 외채급격하게 감소하고 있으며 이는 문제가 침투할 수 있는 거의 유일한 채널입니다.”라고 이코노미스트는 말합니다. - 위기로 인해 원자재 가격이 하락하고 일시적으로 채무상환에 어려움을 겪을 수 있습니다. 그러나 국가는 전략적 자산을 흡수하여 보호할 것이다. 글쎄, 원자재 가격이 약 50% 수준, 즉 달러당 80-90 루블로 복원될 때까지 일종의 평가 절하가 있을 것입니다. 이후 70-75로 복원됩니다.”

외국 자본이 꾸준히 러시아를 떠나고 있기 때문에 우리는 글로벌 쇼크에 덜 민감해지고 있습니다.

Daniil Egorov는 훨씬 덜 낙관적입니다. “러시아는 에너지 자원과 해외 원자재 가격에 대한 의존도를 유지해왔기 때문에 루블의 평가 절하는 국내 시장의 원자재 부족을 비롯한 다양한 결과를 초래할 수 있습니다.”라고 그는 확신합니다. - 러시아 경제는 성장 부진으로 인한 겉보기 안정성에도 불구하고 외부 충격에 상당히 취약합니다. 현재 정책은 위기의 부정적인 결과를 연기할 뿐입니다. 그러나 러시아가 어떻게든 글로벌 위기의 결과를 피할 수 있을 것이라고 말하는 것은 너무 무모하다”고 말했다.

원자재 가격의 하락은 러시아에서 2015년과 같은 불황을 초래할 것이라고 Nikolai Kashcheev는 예측합니다. 그렇기 때문에 당국은 이제 '안전 쿠션'을 더욱 촘촘하게 채우기 위해 준비금을 축적하느라 바쁘다고 이코노미스트는 말합니다. 따라서 국가 재정의 안정성은 보장되지만 기업과 시민에게는 특히 어려울 것이라고 Khestanov는 믿습니다.

그러나 다가오는 위기가 이전 위기만큼 고통스럽지 않을 것이라는 입장을 옹호하면서 Kirill Tremasov는 다음과 같은 주장을 합니다. 우리는 매우 자신감 있는 성장 이후 이전의 모든 위기에 직면했습니다. 이제 경제는 성장하지 않고, 사업은 투자하지 않고, 소득은 정체되고 있습니다. 모든 것이 이미 나빴기 때문에 상황이 더 나빠지지는 않을 것입니다.

우리는 어떻게 구원을 받을 것인가?

그러나 전문가들이 믿는 것처럼 1년 반 안에 위기가 우리를 위협한다면, (가능한 경우) 현명한 결정을 내릴 시간은 아직 남아 있습니다. 투자 결정. 과로로 쌓은 것을 최소한 잃지 않으려면 어떻게 해야 합니까? 전문가들의 의견은 현재 경제 상황에 대해 얼마나 낙관적인지에 따라 다릅니다. 예를 들어, 미국 경제가 계속 성장하는 한 미국 시장에서 주식을 구매하는 것이 합리적이라고 Tremasov는 조언합니다.

경화를 최대한 절약하고 부담스러운 프로젝트를 최소화한다고 Sergey Khestanov는 권장합니다. Dmitry Tarasov는 또한 달러 투자를 조언합니다. “어쨌든 달러 자산의 비중을 늘리겠지만, 잊지 마세요. 신용 위험, Tarasov는 말합니다. "즉, 주립 은행의 높은 달러 금리 예금이나 국채에 예금이 있을 수도 있고 우리 국채가 아닐 수도 있습니다."

부분적인 보호는 항상 그렇듯이 물리적인 금일 수 있으며 은도 그렇게 할 수 있는 가능성이 매우 높습니다. Andrei Lyushin은 동일하거나 심지어 약간 더 큰 정도로 그렇게 할 수 있다고 믿습니다.

가장 중요한 것은 돈을 어디에 투자할 것인지 명확하게 이해하는 것입니다.

“당신이 할 수 없는 것은 가능한 도구를 사용하지 않는 것이다 금융 시장, Daniil Egorov는 말합니다. - 지금은 난기류가 지나가기를 기다리거나 안정을 기다릴 때가 아닙니다. 아마도 오지 않을 것입니다. 과도한 위험을 감수하고 매수 포지션을 유혹하는 것도 가치가 없습니다. 현재 상황에서는 시장 하락이 예상보다 오래 지속될 수 있습니다. 좋은 기회가 있습니다 외환 시장, 신흥 시장 통화가 점점 더 인기를 끌면서. 그러나 가까운 미래에 세계 통화 대비 성장을 기 대해서는 안됩니다. 어쨌든 러시아에서 "조용한" 돈과 좋은 배당금이 지급되는 시대는 확실히 지나갔고 곧 돌아오지 않을 것입니다."

많은 러시아인들은 2018년에 러시아가 또 다른 위기에 직면하게 될지 궁금해하고 있습니다. 이번 글에서는 현재 어떤 상황인지 알아보겠습니다. 경제적 문제국가, 가능한 위기 시나리오는 무엇이며 어떤 조치를 취할 수 있습니까? 보통 사람들위기의 결과를 피하기 위해.

일반적으로 2018년에 위기가 발생할 것인지에 대한 질문에 대한 대답은 매우 간단합니다. 위기가 있을 것입니다. 문제는 2014~2015년에 시작된 위기가 러시아에서 아직 끝나지 않았다는 것입니다. 어떤 문제가 계속 방해되는지 봅시다 러시아 경제개발하다.

경제적 제재

러시아는 여전히 정치적, 경제적 제재를 받고 있습니다. 기업 제재 목록에 있지만 이 순간너무 크지 않고 꾸준히 자랍니다.

또한 지난 7월 27일 미국 의회가 이를 통과시켰습니다. 새로운 법러시아에 대한 제재와 관련하여 본질적으로 기존 제재 시스템을 프레임 워크로 만들고 점점 더 많은 새로운 제재 시스템이 지속적으로 포함되어야한다고 가정합니다. 러시아 기업및 기업(단, 이 법은 러시아 기업에만 적용되는 것이 아니라 미국의 제재를 받는 모든 국가(러시아, 이란, 북한)에 적용됩니다).

새로운 제재 체제는 이미 제재로 인해 심각한 문제를 겪고 있는 석유 및 가스 산업에 특히 큰 타격을 줍니다. 제재로 인해 실제로 러시아 기업들은 더 이상 석유 생산량을 늘리거나 새로운 매장량을 탐색할 수 없으며, 이제 미국은 러시아에서 유럽으로 향하는 새로운 파이프라인 건설을 차단했습니다.

따라서 외국 기업은 러시아 상대방을 경계합니다. 러시아 기업이 해외 투자를 유치하고 첨단 장비와 재료를 구입하고 기술을 이전하는 것은 어렵습니다.

유가

대외 경제 상황이 가장 좋았던 시기에 석유 가격은 배럴당 100달러에 가까웠음을 기억해 보십시오. 그 당시 석유는 더 이상 교환 상품이 아니었지만 실제로는 투자자를 위한 예비 자산이 되었으며 이는 매우 신뢰할 수 있는 것처럼 보였습니다(결국 많은 분석가는 석유 가격이 배럴당 150달러로 상승할 것으로 예측했습니다).

이제 석유 가격은 에너지 시장의 수요와 공급에 크게 좌우됩니다. 최근 이 자산으로 인해 어려움을 겪은 투자자들은 석유 가격이 배럴당 60달러 이상으로 완만하게 상승할 것으로 예상합니다.

배럴당 60달러면 최대 석유 및 가스 회사가 생존 모드에서 자신감 있는 성장 모드로 전환하는 데 충분합니다. 그러나 이는 러시아 예산의 수입과 지출의 균형을 맞추기에는 완전히 불충분합니다.

러시아 예산 적자

러시아 예산은 GDP의 1.4%라는 인상적인 적자로 집행됩니다.

정부 재정의 가장 큰 손실은 군, 경찰, 연금 시스템 지출의 증가입니다.

열악한 투자 환경

위의 모든 요소는 치명적인 문제가 아니라면 그렇게 심각한 문제는 아닐 것입니다. 투자 환경러시아에서.

세계 경제 포럼(World Economic Forum)이 대규모 연구인 글로벌 경쟁력 지수에서 언급했듯이 러시아의 주요 문제 중 하나는 다음과 같습니다. 높은 세금, 부패, 정치적 불안정(이는 권력의 지속적인 변화를 의미하는 것이 아니라 법과 경제 정책), 주 관료주의의 비효율성, 금융 투자의 낮은 가용성.

위기는 언제 끝날 것인가?

그렇다면 러시아 경제의 위기는 계속되고 있는데, 위기를 극복할 수 있는 방안은 없을까? 두 가지 기존 옵션을 살펴보겠습니다.

유가 상승

위기를 종식시키기 위한 가장 현실적인 시나리오는 장기적으로 유가가 급격하고 장기간 상승하는 것입니다. 가능합니까?

즉, 이 옵션이 가능합니다. 오늘날 위기로 인해 전 세계 석유 산업은 이전만큼 탐사와 생산에 많은 투자를 하지 않고 있습니다. 따라서 시장은 향후 석유 부족에 직면할 수 있습니다.

반면, 상황이 급격히 악화될 것이라고는 누구도 장담할 수 없습니다. 한때 루블 환율이 달러당 30~60루블에서 하락할 것이라고 예측한 진지한 전문가는 없었습니다. 따라서 2018년에 러시아 당국은 국민을 놀라게 하고 상황을 근본적으로 악화시키고 전면적인 위기를 촉발할 조치를 취할 수도 있습니다.

당신이 원하는 만큼 돈을 벌고 관심 있는 삶을 사는 것을 방해하는 것이 무엇인지 이해하십시오.

억만장자의 예측이 틀리지 않았을 가능성이 매우 높으며, 많은 전문가들은 위기에 대한 전제 조건이 있다는 데 동의합니다. 예를 들어, Sky Bond Group의 CEO인 Konstantin Balabushko는 NASDA 지수가 높으면 주의가 필요하다고 지적합니다.

"시장이 정확히 언제 반전할지 말하기는 어렵지만 주관적인 평가로는 2~3년 정도 더 걸릴 수 있습니다. 연준이 금리를 인상함에도 불구하고 미국 시장은 성장하고 있습니다. 개발도상국에서 어려움이 시작될 가능성이 높습니다. 만약 채무불이행이 발생하면 연쇄반응이 일어나 투자자들이 장기채권과 주식에서 단기채권으로 전환하게 될 수 있고, 그러면 1년만기 채권수익률은 떨어지기 시작하고 10년물과 10년물 사이의 스프레드는 줄어들게 된다. 그는 "시장이 크게 하락할 수 있으며 지수는 특히 기하급수적인 성장을 보이는 하이테크 기업인 나스닥을 경계하고 있기 때문에 이 부문에서는 특히 주의하거나 옵션을 헤지로 사용해야 한다"고 말했다.

""의 수석 분석가인 Roman Tkachuk도 향후 몇 년 동안 위기가 발생할 가능성이 매우 높다고 믿습니다. "다양한 요인들이 향후 몇 년 안에 글로벌 금융 위기가 발생할 가능성이 매우 높다는 것을 나타냅니다. 주식 시장, 중국 부동산 및 신용 시장, 세계의 지정학적 긴장, 중앙은행 인센티브 프로그램의 점진적인 축소 등이 있습니다. 게다가 숫자의 마법도 있습니다. 이전 금융 위기는 1998년과 2008년에 일어났습니다.”라고 Roman Tkachuk은 설명합니다.

전문가는 10년, 20년 전과 마찬가지로 2018년에도 금융위기 원인이 늘어날 수 있다고 지적한다. 이자율미국 연방준비은행. 이 과정에서 오버플로가 발생합니다. 재원위험자산(주식, 상품시장, 신흥시장)부터 무위험자산까지. 예를 들어, 1998년에는 남동부 행정 구역 국가에서, 2008년에는 미국 모기지 시장에서 문제가 발생했습니다.

"새로운 위기는 규모 면에서 2008년 위기와 상당히 비슷할 수 있습니다. 그러나 이미 더 자세히 예측하기는 어렵습니다. 이것은 점쟁이입니다."라고 농담 전문가 Konstantin Balabushko는 말합니다.

또 누가 맞을 것인가?

위기는 언제나 가장 약한 사람에게 먼저 닥친다. Tkachuk은 현재 그러한 "구멍"이 개발도상국, 주로 터키와 아르헨티나의 시장이라고 지적합니다. 개발 도상국외화대출을 많이 받았다. 이제 자금 유출과 약화를 배경으로 국가 통화재정적 문제에 직면할 수도 있습니다. 이로 인해 투자자는 모든 위험 자산에서 빠져 나올 수 있으며, 이로 인해 많은 시장이 연쇄 반응으로 영향을 받을 수 있습니다.

전문가는 “또 다른 잠재적인 위협은 버블로 부풀어오르는 홍콩의 부동산 시장과 신용시장”이라며 “이 버블이 터지면 위기는 중국으로, 나아가 전 세계로 확산될 수 있다”고 내다봤다.

Konstantin Balabushko는 러시아가 훨씬 더 유리한 위치에 있으며 위기가 먼저 영향을 미치지 않을 것이라고 지적합니다. 터키에 비해 터키는 훨씬 더 많은 보유고를 보유하고 있으며 세계에서 부채 부담이 가장 낮은 국가 중 하나입니다. 비교를 위해: 러시아의 부채는 GDP의 12.34%, 터키의 부채는 54.8%입니다. 금 보유량러시아보다 5 배 적습니다.

"Fed 금리 인상은 부채 부담이 높은 국가에 더 많은 압력을 가하고 있습니다. 러시아에는 그런 문제가 없지만 성장도 없습니다. 즉, 우리 경제 상태는 안정적인 침체, GDP 성장률 1%입니다. 반면 터키는 GDP 성장률이 약 4%로 저조합니다.”라고 Konstantin Balabushko는 말합니다.

동시에 그는 러시아 수출업자들이 매우 나쁜 시나리오와 초인플레이션의 시작에도 불구하고 외화로 수입을 받고 루블로 비용을 부담하기 때문에 승리할 수 있다고 지적합니다.

해야 할 일

전문가들은 예상되는 위기 상황에서 적자를 유지하지 않기 위해 자산을 러시아에 집중하지 말 것을 권고합니다. Balabushko에 따르면 세 가지 방법이 있습니다. 캐시로 이동합니다. 러시아 은행), 2021년까지 만기가 있는 BBB 등급 이상의 채권 또는 3년 동안 자본 보호가 100%인 상품을 구매하세요.

"첫 번째 경우에는 해외에 대체 비행장을 개설하고 국내에 자본을 집중하지 않는 것이 좋습니다. 내일 달러를 루블로 전환해야 한다면 현금이 보호 도구가 될까요? 두 번째 경우에는 구매할 때 등급이 BBB 이상인 채권의 경우 계속해서 쿠폰을 받게 되며 만기가 가까워질수록 자금을 확보할 수 있을 뿐만 아니라 약간의 추가 수익도 얻을 수 있습니다. 이 시나리오에서는 3.5-의 수익률을 기대할 수 있습니다. 2020-21년까지 연간 4% USD 세 번째 경우 아이디어는 다음을 기반으로 합니다. 즉, "구조"를 수집합니다. 90%는 예금에 있고 10%는 옵션 구매에 사용됩니다. 옵션은 미리 정해진 가격으로 자산을 구매할 수 있는 투자자의 권리 즉, 시장이 계속 상승하면 이러한 구조의 기간이 끝날 때 수익을 얻습니다. "시장이 하락하면 3~4년 후에 수익을 얻습니다. 이렇게 하면 어떤 시나리오에서도 돈을 벌 수 있습니다.”라고 그는 조언합니다.

Alpari 분석가 Roman Tkachuk은 외화 투자에 대해 조언합니다. 그의 생각에 채권은 신뢰할 수 있는 도구가 되지 못할 것입니다. “투자자는 주식 시장에서 다음과 같은 사실을 기억해야 합니다. 위기의 시대수 없습니다 보호자산, 금, 채권 등도 포함됩니다. 그런 점에서 가장 확실한 방법은 위험 자산을 모두 고정하고 미국 달러와 유로로 구성된 통화 바스켓을 입력하는 것입니다."

IC ""의 분석가인 Vadim Merkulov는 미국과 중국 간의 무역 전쟁 위험으로 인해 현재 미국 시장이 약간 할인된 가격으로 거래되고 있으므로 투자자들은 투자를 유지해야 한다고 지적합니다. 미국 시장: "미국 시장에 투자하면 러시아인들은 통화 급등과 예상치 못한 루블 인플레이션 위험으로부터 스스로를 보호할 수 있습니다. 위기가 다가올 경우 투자자들에게 레버리지를 사용하는 것을 권장하지 않습니다. 자신의 자산을 매각함으로써 초보 투자자는 패닉을 고려하더라도 자산을 팔 시간이 있고 크게 잃지 않을 것입니다. 또한 유동 상품만 거래하는 것이 좋습니다. 수익성은 낮지만 패닉의 경우 투자자는 비유동성 주식에 비해 더 유리한 가격에 팔 수 있다"고 말했다.

그는 Balabushko와 마찬가지로 초보 투자자에게 자신의 포지션을 헤징하는 데 주의를 기울일 것을 조언합니다. "헤지는 성장을 위해 모든 주식을 매입하는 경우 하향 보험 정책입니다. 이 경우 초보 투자자는 SPDR S&P 500 ETF(SPY)에 대한 풋 옵션을 선택할 수 있습니다. SPY는 S&P 500의 움직임을 복사하는 펀드입니다. 결과적으로 위기가 시작되면 SPY는 하락하고 풋옵션 가격은 상승하여 하락분을 일부 보상하게 됩니다. 이러한 보험으로 인해 투자자는 약 1%~5%의 비용을 부담하게 됩니다."라고 Vadim Merkulov는 지적합니다.

위기는 오늘이 아니다

Group of Companies 분석가 Sergei Drozdov는 미국과 중국 간의 무역 관계의 긴장과 기업 부채가 글로벌 금융 불안의 주요 촉매제라고 보고 있습니다. 미국 기업. 그러나 전문가에 따르면 글로벌 위기에 대해 이야기하기에는 아직 이르다.

"여름의 성장과 조정 이후 2018년 가을은 긍정적인 분위기로 끝나고 심지어 역사적 최고치를 기록할 수도 있습니다. 그러나 이미 2019년에 세금 개혁트럼프 대통령은 사라질 것이고 미국 규제 당국의 금리는 GDP의 3%에 근접할 것이며 미국은 약 0.5%의 손실을 입을 위험이 있으며 이는 다가오는 경기 침체에 대한 이야기를 촉발하고 세계 시장의 붕괴를 촉발할 수 있다고 그는 생각합니다.

Vadim Merkulov는 다가오는 글로벌 위기를 전혀 믿지 않습니다. "경제는 현재 매우 좋은 상태입니다. GDP 성장률은 4.2%, 인플레이션 2.7%, 실업률 3.9%, 임금 성장률 2.9% 등입니다. "결과적으로 지금은 물론 금융위기가 갑작스럽고 예상치 못하게 닥칠 경우 블랙스완 시나리오를 배제할 수는 없지만 좋은 거시경제 지표가 글로벌 금융위기를 완화할 것이라고 말해도 무방하다”고 말했다.

그는 2019년 말 미국 경제 성장의 불안정성을 조심해야 한다는 Drozdov의 의견에 동의합니다. 보호주의 정책그리고 미국과의 무역전쟁. 그리고 이것은 미래에 위기로 이어질 수 있지만 지금은 이에 대한 전제 조건이 없다고 생각합니다.

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