การดำเนินการในตลาดแบบเปิดคือการซื้อและขายหลักทรัพย์รัฐบาลโดยธนาคารกลาง การดำเนินการด้านการธนาคารของธนาคารแห่งรัสเซีย การซื้อและการขายหลักทรัพย์โดยธนาคารกลาง

การดำเนินการตลาดแบบเปิด (OOP) ซึ่งดำเนินการโดยธนาคารกลางด้วยความคิดริเริ่มของตนเองเป็นพื้นฐานทั้งจากมุมมองของการจัดการการดำเนินงานของตลาดเงิน (การรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและสภาพคล่องของธนาคาร) และจากจุดที่ มุมมองต่อนโยบายการเงินระยะยาว คุณลักษณะที่โดดเด่นหลักของพวกเขาคือความคิดริเริ่มของธนาคารกลางหรือการยินยอมที่จำเป็นในการดำเนินการบางอย่าง

การดำเนินการในตลาดแบบเปิดอาจดำเนินการในช่วงการซื้อขายที่ประกาศล่วงหน้า (รวมถึงการประมูล) หรือในเวลาใดก็ได้และในปริมาณเท่าใดก็ได้ตามดุลยพินิจของธนาคารกลาง

OOP ประเภทต่อไปนี้มีความโดดเด่นตามความถี่ของการใช้งาน:

- การผ่าตัดแบบเลือกเป็นประจำ, การถือครองที่ธนาคารกลางประกาศล่วงหน้า (การประมูลขายสินเชื่อ, เงินฝาก ฯลฯ );

- การดำเนินงานที่ผิดปกติซึ่งธนาคารกลางจะใช้ตามความจำเป็น เช่น เพื่อตอบสนองต่อความไม่แน่นอนในระยะสั้นที่ไม่คาดคิดในดุลยภาพทางเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงไม่สามารถวางแผนล่วงหน้าได้ โดยจะแบ่งออกเป็นกำหนดเวลาที่ไม่ปกติ (ไม่ทราบวันที่ล่วงหน้า) และธุรกรรมทวิภาคี ซึ่งจะไม่รายงานไปยังธนาคารอื่นก่อนหรือหลังดำเนินการ

ตามวัตถุประสงค์ OOP แบ่งออกเป็นดังนี้:

- การดำเนินการแก้ไข (ป้องกัน)ออกแบบมาเพื่อชดเชยการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทุนสำรองของธนาคารที่ไม่พึงประสงค์ในระยะสั้น

- การดำเนินงานด้านโครงสร้างที่มุ่งหวังที่จะมีผลกระทบเชิงคุณภาพในระยะยาวต่อขอบเขตการเงิน (การเปลี่ยนแปลงในเงื่อนไขทางการเงินเชิงคุณภาพ เช่น อัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ เป็นต้น)

การดำเนินการในตลาดเปิดแบ่งออกเป็นสามประเภทหลัก:

การทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์

การรีไฟแนนซ์ธนาคารพาณิชย์โดยธนาคารกลาง

การทำธุรกรรมด้วยสกุลเงินต่างประเทศ

ธุรกรรมหลักทรัพย์ของธนาคารกลางเป็นการซื้อหรือขายโดยธนาคารกลางในตลาดเปิดของหลักทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยคงที่ตามความคิดริเริ่มของตนเองและเพื่อบัญชีของตนเอง

เพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจ ธนาคารกลางจึงเพิ่มความต้องการหลักทรัพย์ (เงินไหลเข้าสู่เศรษฐกิจ) หากเป้าหมายคือการลดทุนสำรองของธนาคาร ก็จะทำหน้าที่ในตลาดในด้านอุปทานของหลักทรัพย์ (ผูกมัดสภาพคล่องส่วนเกิน)

จำเป็นต้องทราบประเด็นสำคัญสองประการที่ทำให้ธนาคารกลางสามารถบรรลุเป้าหมายได้ ประการแรก การดำเนินงานของธนาคารกลาง (ต่างจากธนาคารพาณิชย์) ไม่เกี่ยวข้องกับลำดับความสำคัญของความสามารถในการทำกำไร ดังนั้นจึงดำเนินการในราคาที่เหมาะสมที่สุดที่ธนาคารพาณิชย์ไม่สามารถเสนอได้ ประการที่สอง การดำเนินการเหล่านี้ดำเนินการโดยใช้พันธบัตรลดราคา ซึ่งรายได้และราคามีความสัมพันธ์แบบผกผัน (ราคา (อัตรา) ยิ่งสูง รายได้จากหลักทรัพย์ก็จะยิ่งต่ำลง) ดังนั้น

ธนาคารกลางซึ่งมีอิทธิพลต่อผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของการควบคุม บรรลุเป้าหมาย

การทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์จะแตกต่างกันไปตามเกณฑ์ต่อไปนี้:

เงื่อนไขของการทำธุรกรรม - การซื้อและการขาย "จนกระทั่งครบกำหนด" หรือการดำเนินงานในช่วงเวลาที่มีการบังคับย้อนกลับ (การซื้อและการขายหลักทรัพย์ - ธุรกรรม "โดยตรง" การขายและการซื้อ - ธุรกรรม "ย้อนกลับ")

วัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม - การทำธุรกรรมกับรัฐบาลหรือพันธบัตรพาณิชย์ หลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดหรือหลักทรัพย์ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ (หลักทรัพย์หลังไม่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระในตลาดรอง)

เงื่อนไขการทำธุรกรรม - ระยะสั้น (สูงสุด 3 เดือน) ระยะกลางและระยะยาว (มากกว่า 1 ปี)

พื้นที่ปฏิบัติการ - ธนาคารหรือตลาดเปิด ตลาดหลักหรือรอง

วิธีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยจะถูกกำหนดโดยธนาคารกลางหรือตลาด

การทำธุรกรรมด้วยสกุลเงินต่างประเทศดำเนินการโดยมีจุดประสงค์เพื่อลดปริมาณเงินส่วนเกินและเพิ่มสภาพคล่อง ความถี่ของการดำเนินการเหล่านี้ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นวิธีผูกปริมาณเงินส่วนเกิน) ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางมีทุนสำรองต่างประเทศเพียงพอหรือไม่

ธุรกรรมสกุลเงินต่างประเทศประเภทต่อไปนี้มีความโดดเด่น:

การซื้อและการขายโดยธนาคารกลางด้วยสกุลเงินต่างประเทศโดยไม่มีการทำธุรกรรมย้อนกลับบังคับ (ส่วนใหญ่มักใช้เป็นธุรกรรมที่มีโครงสร้างซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างผลกระทบระยะยาวต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ)

การซื้อและการขายสกุลเงินโดยมีเงื่อนไขของการทำธุรกรรมย้อนกลับบังคับ ธนาคารกลางใช้การดำเนินการเหล่านี้ในการดำเนินการแก้ไข เนื่องจากดำเนินการในช่วงเวลาสั้น ๆ จึงไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ

การทำธุรกรรมด้วยสกุลเงินต่างประเทศ เช่นเดียวกับหลักทรัพย์ สามารถทำได้โดยตรง (ซื้อและขาย) และย้อนกลับ (ขายและซื้อ)

ดังนั้น เมื่อพิจารณาถึงประเภทของการดำเนินการในตลาดเปิด จึงเป็นไปได้ที่จะกำหนดกลยุทธ์ของธนาคารกลางเมื่อใช้สิ่งเหล่านี้:

1. การเพิ่มขึ้นของความต้องการสภาพคล่องในระยะยาวสามารถได้รับการชดเชยโดยธนาคารกลางผ่านการดำเนินการโดยตรง: การซื้อโดยตรงเป็นระยะ "ก่อนครบกำหนด" ของหลักทรัพย์ระยะยาว การซื้อสกุลเงินต่างประเทศ และการเพิ่มขึ้นของปริมาณหลักทรัพย์ระยะสั้น เงินกู้ระยะยาว ความต้องการสภาพคล่องระยะสั้นสามารถชดเชยได้โดยการเพิ่มปริมาณเงินกู้ระยะสั้น นอกจากนี้ ธนาคารกลางสามารถซื้อหลักทรัพย์ระยะสั้นได้โดยตรง ดำเนินการซื้อคืนและแลกเปลี่ยนระยะสั้นโดยตรง

2. หากธนาคารเผชิญกับสภาพคล่องส่วนเกิน ธนาคารกลางมีสิทธิ์ที่จะ: เสนอเงินฝากระยะสั้นกับธนาคารกลางตามเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์ ขายตั๋วเงินโดยตรงที่มีอายุครบกำหนดสั้นมาก ขายตั๋วเงินโดยมีเงื่อนไขการซื้อคืนในอนาคตอันใกล้นี้ (ซื้อคืนแบบย้อนกลับสั้น) ดำเนินการสลับย้อนกลับแบบสั้น

หากธนาคารกลางไม่แน่ใจเกี่ยวกับระยะเวลาของความผันผวนของความต้องการสภาพคล่อง การดำเนินการระยะสั้น (การดำเนินการแบบละเอียด) จะดีกว่า เนื่องจากจะส่งผลกระทบต่อตลาดในช่วงเวลาสั้นๆ นอกจากนี้ เมื่อดำเนินการใดๆ ธนาคารกลางจะต้องมีอิทธิพลต่อปริมาณสภาพคล่อง (อัตราที่กำหนดโดยตลาด) หรือกำหนดอัตราดอกเบี้ยและอนุญาตให้ธนาคารกำหนดปริมาณสภาพคล่องได้อย่างอิสระ ด้วยเหตุนี้ ธนาคารกลางจึงดำเนินการควบคุมการเงิน ทำให้สามารถรับผลตอบรับ (ผลตอบรับ) จากระบบธนาคาร และสามารถประเมินความน่าเชื่อถือ ความถูกต้อง และประสิทธิผลของการดำเนินการในท้ายที่สุด

การดำเนินการในตลาดแบบเปิดของธนาคารแห่งชาติแห่งสาธารณรัฐเบลารุสมีดังต่อไปนี้

OOP การประมูลเป็นเครื่องมือหลักในการควบคุมสภาพคล่องของระบบธนาคารในส่วนของธนาคารแห่งชาติที่ริเริ่มโดยธนาคารแห่งชาติและดำเนินการตามการประมูลเพื่อลดความผันผวนของสภาพคล่องในระยะยาว (สูงสุด 30 วันสำหรับการบำรุงรักษา) การดำเนินงานสูงสุด 180 วันสำหรับการถอนสภาพคล่อง) อัตราสำหรับการดำเนินการประมูลสามารถกำหนดโดยธนาคารแห่งชาติหรือบนพื้นฐานการแข่งขัน ไม่มีการกำหนดขีดจำกัดสำหรับพวกเขา

การดำเนินการต่อไปนี้ดำเนินการบนพื้นฐานการประมูล:

การซื้อและการขายหลักทรัพย์รัฐบาลและหลักทรัพย์ของธนาคารแห่งชาติตามเงื่อนไขการซื้อคืน

การออกพันธบัตรระยะสั้นโดยธนาคารแห่งชาติ . การประมูลเงินฝาก

การประมูลโรงรับจำนำ

OOP ทวิภาคีมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนสภาพคล่องที่จำกัดในธนาคาร ในกรณีที่มีการไหลออกที่สำคัญโดยไม่คาดคิด ดำเนินการตามคำขอของธนาคารแต่ละแห่งเป็นระยะเวลาสูงสุด 14 วัน คุณลักษณะของการดำเนินการเหล่านี้คือจำเป็นต้องตกลงกับธนาคารแห่งชาติเกี่ยวกับปริมาณ ระยะเวลาการรีไฟแนนซ์ รวมถึงประเภทของตราสารที่ใช้ อัตราการทำธุรกรรมทวิภาคีถือเป็นการลงโทษ ยังไม่ได้กำหนดขีด จำกัด ไว้

การดำเนินการต่อไปนี้ดำเนินการแบบทวิภาคี: สินเชื่อโรงรับจำนำในอัตราคงที่ การซื้อเงินตราต่างประเทศจากธนาคารตามเงื่อนไข SWAP และการดำเนินการวางเคาน์เตอร์เงินฝาก

การดำเนินการปรับโครงสร้าง ได้แก่ การซื้อและการขายหลักทรัพย์รัฐบาล และหลักทรัพย์ NB ตามเงื่อนไขที่ครบกำหนด การดำเนินการเหล่านี้ริเริ่มโดยธนาคารแห่งชาติและดำเนินการโดยมีเป้าหมายในการปรับพารามิเตอร์ระยะยาวของปริมาณเงินโดยคำนึงถึงเป้าหมายนโยบายการเงิน อัตราสำหรับการดำเนินการเหล่านี้ขึ้นอยู่กับธุรกรรมการประมูล ไม่มีการกำหนดขีดจำกัดสำหรับพวกเขา

ธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซียดำเนินหน้าที่ผ่านการดำเนินงานเชิงรุกและเชิงรับ ธนาคารแห่งรัสเซีย มีสิทธิที่จะดำเนินการและธุรกรรมทางธนาคารดังต่อไปนี้:

• ให้กู้ยืมเป็นระยะเวลาไม่เกินหนึ่งปีค้ำประกันโดยหลักทรัพย์และทรัพย์สินอื่น ๆ เว้นแต่จะกำหนดไว้เป็นอย่างอื่นโดยกฎหมายของรัฐบาลกลาง
• ซื้อและขายหลักทรัพย์ของรัฐบาล พันธบัตรของตนเอง บัตรเงินฝากของธนาคารพาณิชย์ สกุลเงินต่างประเทศ ตลอดจนเอกสารการชำระเงินและภาระผูกพันที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศที่ออกโดยธนาคารรัสเซียและต่างประเทศ
• ซื้อ ขาย จัดเก็บโลหะมีค่าและสินทรัพย์สกุลเงินประเภทอื่น ๆ
• ดำเนินการเงินสดและเงินฝาก รับหลักทรัพย์และทรัพย์สินอื่น ๆ เพื่อการจัดเก็บและการจัดการ
• ออกหลักประกันและหนังสือค้ำประกันจากธนาคาร
• ดำเนินธุรกรรมด้วยเครื่องมือทางการเงินที่ใช้ในการบริหารความเสี่ยงด้านการธนาคาร
• เปิดบัญชีในธนาคารรัสเซียและธนาคารต่างประเทศในอาณาเขตของสหพันธรัฐรัสเซียและดินแดนของรัฐต่างประเทศ
• ออกเช็คและตั๋วเงินในสกุลเงินใด ๆ
• ดำเนินการธนาคารและธุรกรรมอื่น ๆ ในนามของตนเองตามการหมุนเวียนทางการเงินที่ยอมรับในการธนาคารระหว่างประเทศ

ธนาคารแห่งรัสเซีย ไม่มีสิทธิ์:

• ทำธุรกรรมกับนิติบุคคลที่ไม่มีใบอนุญาตประกอบกิจการธนาคาร
• ซื้อหุ้น (หุ้น) ของสินเชื่อและองค์กรอื่น ๆ
• ดำเนินธุรกรรมด้านอสังหาริมทรัพย์
• มีส่วนร่วมในกิจกรรมการค้าและการผลิต
• การให้สินเชื่อที่ได้รับเป็นเวลานาน

การดำเนินงานแบบพาสซีฟและแอคทีฟ

การดำเนินงานของธนาคารแห่งรัสเซียสามารถแยกแยะได้สองกลุ่ม: แบบพาสซีฟและแอคทีฟ (ตารางที่ 3.2)

การดำเนินงานแบบพาสซีฟ— สิ่งเหล่านี้เป็นการดำเนินการเพื่อสร้างทรัพยากรด้านการธนาคาร หนี้สินของธนาคารแห่งรัสเซียประกอบด้วย:

• การออกธนบัตรและเหรียญกษาปณ์ (เงินสดหมุนเวียน);
• เงินฝาก (เงินในบัญชี);
• หนี้สินจากเงินกู้ยืมที่ได้รับ
• การออกพันธบัตรของตนเอง
• ทุนและทุนสำรอง

แหล่งทรัพยากรที่สำคัญสำหรับธนาคารแห่งรัสเซียคือปัญหาเงินสด ธนบัตรและเหรียญเป็นภาระผูกพันที่ไม่มีเงื่อนไขของธนาคารแห่งรัสเซียซึ่งมีทรัพย์สินทั้งหมดเป็นหลักประกัน ดังนั้นการปล่อยก๊าซเรือนกระจกจึงดำเนินการผ่านสามช่องทาง ได้แก่ การกู้ยืมจากธนาคาร การกู้ยืมของรัฐบาล และการซื้อเงินตราต่างประเทศ

เงินฝากจะถูกดึงดูดเป็นระยะเวลาตั้งแต่หนึ่งวันถึงสามเดือนและตามความต้องการ

ธนาคารแห่งรัสเซียสามารถรับเงินกู้จากองค์กรทางการเงินและเครดิตระหว่างประเทศได้

การดำเนินงานที่ใช้งานอยู่— สิ่งเหล่านี้เป็นการดำเนินการสำหรับการจัดวางทรัพยากรด้านการธนาคาร สินทรัพย์ของธนาคารแห่งรัสเซียประกอบด้วย: โลหะมีค่า สกุลเงินต่างประเทศ สินเชื่อ การลงทุนในหลักทรัพย์ สินทรัพย์ถาวร

การทำธุรกรรมด้วยโลหะมีค่าและสกุลเงินต่างประเทศถือเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดของสินทรัพย์

การดำเนินงานด้วยสกุลเงินต่างประเทศที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางจัดให้มีการดำเนินการตามเป้าหมายสองประการอย่างสมดุล: การดำเนินการตามนโยบายการเงินโดยตรง (ดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยหรือควบคุมปริมาณเงินเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ) และนโยบายการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (ควบคุมการแลกเปลี่ยน ประเมิน).

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในประเทศ หรือสิ่งอื่นๆ ที่เท่าเทียมกัน จะช่วยกระตุ้นการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่เศรษฐกิจของประเทศ เพิ่มความต้องการใช้สกุลเงินประจำชาติของตน และด้วยเหตุนี้ จึงส่งเสริมการเติบโตของอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยอาจมีผลตรงกันข้าม

ธนาคารแห่งรัสเซียสามารถลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน

ประการแรก การซื้อภาระผูกพันของรัฐบาลรัสเซียในระหว่างการจัดวางครั้งแรกทำหน้าที่เป็นแหล่งที่มาของการครอบคลุมช่องว่างประจำปีระหว่างรายได้และค่าใช้จ่ายในปัจจุบันหรือการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลาง (หากสิ่งนี้กำหนดไว้ในกฎหมายว่าด้วยงบประมาณของรัฐบาลกลาง)

ประการที่สอง การซื้อหลักทรัพย์ของธนาคารแห่งรัสเซียในตลาดรอง รวมถึงผู้ที่มีภาระผูกพันในการขายต่อ (repo) สามารถดำเนินการเพื่อเติมเต็มสภาพคล่องของธนาคารในระหว่างการดำเนินนโยบายการเงิน

การดำเนินการในตลาดแบบเปิดถือเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพและยืดหยุ่นที่สุดในนโยบายการเงินของธนาคารกลาง ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีประสิทธิผลต่อระดับสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน ความถี่และขนาดของการดำเนินงานถูกกำหนดโดยธนาคารกลางตามผลที่คาดการณ์ไว้ที่ต้องการ ซึ่งทำให้เครื่องมือนี้มีความยืดหยุ่นและใช้งานได้จริง ช่วยให้บรรลุผลที่คาดการณ์ตามที่ต้องการได้ในเวลาอันสั้น

กลไกการดำเนินงานของตลาดเปิดมันค่อนข้างง่ายซึ่งทำให้สะดวกในการใช้งาน การดำเนินการในตลาดเปิดที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม (ธุรกรรมในหลักทรัพย์สาธารณะหรือส่วนตัว) ความเร่งด่วนของการทำธุรกรรม เงื่อนไขการทำธุรกรรม (ธุรกรรมทางตรงและธุรกรรมซื้อคืน) ขอบเขต (เฉพาะภาคธนาคารหรือรวมกับภาคที่ไม่ใช่ธนาคารของตลาดหลักทรัพย์) หัวข้อความคิดริเริ่มในการดำเนินการ (ธนาคารกลางหรือผู้เข้าร่วมตลาดเงิน)

ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของธุรกรรม การดำเนินการในตลาดแบบเปิดจะแบ่งออกเป็นโดยตรงและซื้อคืน ในอดีต การดำเนินการรูปแบบแรกคือ การทำธุรกรรมโดยตรง, เช่น. การดำเนินงานของธนาคารกลางในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ (จากพอร์ตโฟลิโอ) ซึ่งโดยปกติจะดำเนินการโดยใช้เงินสด "เงินสด" ซึ่งเกี่ยวข้องกับการชำระหนี้เต็มจำนวนในระหว่างวันที่ทำธุรกรรมหรือวันถัดไป

สินทรัพย์ถาวร (อาคาร อุปกรณ์ รวมถึงคอมพิวเตอร์) มีมูลค่าประมาณ 0.5% ของสินทรัพย์ทั้งหมดของธนาคารแห่งรัสเซีย ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2550

การแทรกแซงสกุลเงิน

เพื่อดำเนินนโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางจะดำเนินการกับสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งแบบดั้งเดิมที่สุดคือการดำเนินการของธนาคารกลางในการซื้อและขายสกุลเงินต่างประเทศในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศเพื่อมีอิทธิพลต่อการแลกเปลี่ยน อัตราสกุลเงินของประเทศและอุปสงค์และอุปทานเงินทั้งหมด - การดำเนินการแปลงหรือ การแทรกแซงสกุลเงินการดำเนินการเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันความผันผวนอย่างมากในอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินของประเทศในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศ การตอบโต้ความรู้สึกเก็งกำไรของผู้เข้าร่วมตลาด การเพิ่มทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ การป้องกันการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินที่มากเกินไปและไม่ยุติธรรม และสร้างเหตุผล ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและอัตราแลกเปลี่ยน

ในรัสเซีย ความสำคัญของการดำเนินการเหล่านี้ถูกกำหนดโดยข้อเท็จจริงที่ว่าในปัจจุบันอัตราแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ก่อให้เกิดอัตราเงินเฟ้อ การรักษาเสถียรภาพในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีผลกระทบเชิงบวกต่อการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การแทรกแซงการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารแห่งรัสเซียได้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป็นหลัก การเติมทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเกิดขึ้นในช่วงที่ราคาน้ำมันและรายได้ของผู้ส่งออกยังคงอยู่ในระดับสูง ในเวลาเดียวกัน ธนาคารขายสกุลเงินเนื่องจากจำเป็นต้องเติมสภาพคล่องรูเบิล (เช่น เพื่อจ่ายภาษีทั้งของตนเองและของลูกค้า) ในทางกลับกัน ธนาคารแห่งรัสเซียพยายามที่จะควบคุมการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงที่แท้จริงของรูเบิลภายในขอบเขตที่กำหนด (เช่น เพื่อป้องกันไม่ให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลแข็งค่ามากเกินไปเมื่อเทียบกับตะกร้าสองสกุลเงิน) และสำหรับสิ่งนี้ มีวัตถุประสงค์เพื่อดำเนินการซื้อดอลลาร์สหรัฐและยูโรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศ เพื่อเติมเต็มทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ในเวลาเดียวกัน การซื้อเงินตราต่างประเทศของธนาคารแห่งรัสเซียในตลาดภายในประเทศกลายเป็นแหล่งที่มาหลักของการเติบโตของปริมาณเงินและการเพิ่มขึ้นของฐานการเงิน ซึ่งในสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวย อาจทำให้กระบวนการเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

เนื่องจากอิทธิพลที่สำคัญของปัจจัยภายนอกที่มีต่อเศรษฐกิจรัสเซีย สถานการณ์ของค่าเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักจึงเกิดขึ้นเป็นระยะๆ ในกรณีนี้ ธนาคารแห่งรัสเซียเพื่อรักษาเสถียรภาพของสถานการณ์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศและรักษาอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล จะขายสกุลเงินต่างประเทศจากทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

เพื่อวัตถุประสงค์ของนโยบายการเงิน ธนาคารกลางอาจทำธุรกรรมเงินตราต่างประเทศประเภทอื่น นอกเหนือจากธุรกรรมทางตรงสำหรับการซื้อและขายเงินตราต่างประเทศในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศ เช่น การทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ รวมถึงธุรกรรมทางตรง ธุรกรรมการซื้อและขายหลักทรัพย์ ธุรกรรมซื้อหลักทรัพย์หรือซื้อคืน ผลลัพธ์ของการดำเนินการดังกล่าวในตลาดเงินอาจคล้ายคลึงกับการแปลงสภาพ

เมื่อธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารพาณิชย์ จะเพิ่มจำนวนเงินในบัญชีสำรองของธนาคารนี้และสามารถขยายปริมาณการดำเนินงานได้ (เช่น ด้วยอัตราการสำรองบังคับ 10% การรับ 10,000 รูเบิล ในบัญชีสำรองช่วยให้คุณเพิ่มปริมาณการดำเนินงานได้ 100,000 รูเบิล)

หากธนาคารกลางขายหลักทรัพย์ กระบวนการก็จะดำเนินไปในทิศทางตรงกันข้าม การขายหลักทรัพย์ในตลาดเปิดถูกนำมาใช้ การทำหมัน, เช่น. การดูดซับปริมาณเงินส่วนเกิน

ในประเทศอุตสาหกรรม การดำเนินการในตลาดแบบเปิดได้กลายเป็นเครื่องมือหลักของธนาคารกลางเนื่องจากปัจจัยดังต่อไปนี้:

1) หลักทรัพย์รัฐบาลสามารถขายและซื้อได้ในปริมาณต่าง ๆ และดังนั้นจึงมีผลกระทบสำคัญต่อปริมาณเงิน

2) สามารถควบคุมปริมาณการดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ

3) เนื่องจากตลาดหลักทรัพย์ของรัฐบาลมีสภาพคล่องสูง ความเร็วของการทำธุรกรรมจึงค่อนข้างสูง

การดำเนินงานในตลาดเปิด ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของธุรกรรม แบ่งออกเป็นธุรกรรมโดยตรง (การซื้อและขายด้วยเงินสด) และธุรกรรมส่งต่อ (การซื้อและการขายในช่วงเวลาที่มีการบังคับขายต่อ - ธุรกรรม REPO) วัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม - การทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาลหรือหลักทรัพย์เอกชน ในการทำธุรกรรมทางตรง การซื้อและขายหลักทรัพย์จะดำเนินการโดยส่งมอบทันทีและมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยในการประมูล

ธุรกรรม REPO ดำเนินการภายใต้เงื่อนไขของสัญญาซื้อคืน มีการแยกความแตกต่างระหว่างธุรกรรม REPO โดยตรงและธุรกรรมย้อนกลับ (หรือจับคู่) โดยตรงหมายถึง การซื้อหลักทรัพย์โดยธนาคารกลางโดยมีข้อผูกพันของผู้ค้าหรือธนาคารพาณิชย์ในการซื้อคืนหลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง เมื่อได้ข้อสรุปแล้ว ย้อนกลับในการทำธุรกรรมซื้อคืน ธนาคารกลางจะขายหลักทรัพย์และดำเนินการซื้อคืนจากตัวแทนจำหน่ายหรือธนาคารพาณิชย์หลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง

ตามวัตถุประสงค์ของการดำเนินการตลาดเปิด พวกเขาจะแบ่งออกเป็นไดนามิกและการป้องกัน พลวัตการดำเนินงานใช้ธุรกรรมโดยตรงและมีวัตถุประสงค์เพื่อเปลี่ยนระดับทุนสำรองของธนาคารและฐานการเงิน ป้องกันใช้ธุรกรรมซื้อคืนและดำเนินการปรับเงินสำรองในกรณีที่มีการเบี่ยงเบนจากระดับที่กำหนดอย่างไม่คาดคิด

การซื้อและการขายหลักทรัพย์ช่วยให้คุณไม่เพียงแต่ควบคุมจำนวนเงินหมุนเวียนเท่านั้น แต่ยังเปลี่ยนแปลงภายในพารามิเตอร์ที่จำเป็นอีกด้วย

3. นโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางการใช้ตราสารนี้ธนาคารกลางสามารถมีอิทธิพลต่อฐานการเงินและสภาพคล่องของธนาคารได้ เพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้ จะใช้อัตราการรีไฟแนนซ์และอัตราการดำเนินการสินเชื่อและเงินฝากของธนาคารกลาง (อัตราคิดลด)

อัตราการรีไฟแนนซ์คืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางให้สินเชื่อแก่ธนาคารพาณิชย์ที่มีสถานะทางการเงินดี การเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์ช่วยให้คุณสามารถควบคุมปริมาณเงินหมุนเวียนได้อย่างยืดหยุ่น1 หากอัตราการรีไฟแนนซ์เพิ่มขึ้น ปริมาณการกู้ยืมของธนาคารพาณิชย์จากธนาคารกลางจะลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้การปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ลดลง

นอกจากนี้การได้รับสินเชื่อที่มีราคาแพงกว่าทำให้ธนาคารพาณิชย์เพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ดังนั้นปริมาณการปล่อยสินเชื่อจึงลดลงและปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจลดลง เมื่ออัตราการรีไฟแนนซ์เพิ่มขึ้น กระบวนการย้อนกลับจะเกิดขึ้น

ขอบเขตการใช้อัตราการรีไฟแนนซ์ของธนาคารกลาง:

ทำหน้าที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและสินเชื่อในตลาด นี่เป็นตัวบ่งชี้ถึงความตั้งใจของธนาคารกลาง

มันถูกใช้ในการจัดเก็บภาษีเงินได้ของประชาชนเมื่อคำนวณภาษีเงินได้จากผลประโยชน์ที่สำคัญที่เกิดขึ้นภายใต้สัญญาเงินกู้เมื่อชำระค่าชดเชยการประกันเมื่อคำนวณรายได้ดอกเบี้ยจากเงินฝาก ใช้สำหรับการเก็บภาษีกำไรด้วย

นำมาพิจารณาเมื่อคำนวณราคาหลักทรัพย์

เป็นเครื่องมือในการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัว

ใช้เป็นการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลาง

ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์ทำให้คุณสามารถควบคุมปริมาณเงินหมุนเวียนได้อย่างยืดหยุ่น

อย่างไรก็ตามการเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์อาจมีผลกระทบทางเศรษฐกิจที่ไม่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นอย่างมากของอัตราการรีไฟแนนซ์มักถูกใช้เป็นมาตรการต่อต้านเงินเฟ้อ ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของอัตราการรีไฟแนนซ์ในช่วงที่ขาดดุลงบประมาณจะทำให้หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยหลักทรัพย์ของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดสามารถกระตุ้นให้เกิดกระบวนการเงินเฟ้อได้ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการขาดดุลงบประมาณมีนัยสำคัญ)

อัตราส่วนลดอย่างเป็นทางการ(อัตราคิดลด) คือค่าธรรมเนียมที่ธนาคารกลางเรียกเก็บเมื่อซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารพาณิชย์ก่อนถึงกำหนดชำระเงิน นี่เป็นกระบวนการที่เรียกว่าขั้นตอนการบัญชีสำหรับหลักทรัพย์ของธนาคารกลาง เรียกว่าหน้าต่างการบัญชีหรือส่วนลด ซึ่งเป็นประเภทของการให้กู้ยืมแก่ธนาคารที่มีหลักประกันด้วยหลักทรัพย์

อัตราคิดลดเป็นเกณฑ์มาตรฐานในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารและอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์ออกสินเชื่อให้กับภาคที่ไม่ใช่ธนาคาร - ครัวเรือนและบริษัท

ธนาคารพาณิชย์หันไปใช้สินเชื่อผ่านหน้าต่างบัญชีของธนาคารกลางในสองกรณี ประการแรก เพื่อเติมเต็มเงินสำรองที่จำเป็น (หากอัตราคิดลดของธนาคารกลางต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดระหว่างธนาคาร) และประการที่สอง เพื่อทำกำไร (หากความแตกต่างระหว่างอัตราคิดลดและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มีขนาดใหญ่เพียงพอ ).

หากธนาคารกลาง ต้องการที่จะเพิ่มขึ้นปริมาณเงินในประเทศก็ทำให้อัตราคิดลดลดลง ความต้องการของธนาคารพาณิชย์สำหรับสินเชื่อของธนาคารกลางกำลังเพิ่มขึ้น ด้วยการให้สินเชื่อเงินสดแก่ธนาคารพาณิชย์ ธนาคารกลางจะเพิ่มเงินสำรองของธนาคารผู้กู้ยืมตามจำนวนที่สอดคล้องกัน (เงินกู้ยืมเข้าบัญชีสำรองของธนาคารพาณิชย์กับธนาคารกลาง) ขยายฐานการเงิน ธนาคารสามารถใช้ทุนสำรองเหล่านี้ในการกู้ยืมเงิน ซึ่งจะเป็นการสร้างเงินใหม่

เมื่ออัตราคิดลดเพิ่มขึ้นสูงกว่าอัตราตลาดระหว่างธนาคาร ธนาคารพาณิชย์จะลดการกู้ยืมจากธนาคารกลาง ซึ่งจะทำให้ปริมาณเงินลดลง สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในตลาดระหว่างธนาคารและเพิ่มต้นทุนสินเชื่อ ยิ่งระดับของอัตราคิดลดอย่างเป็นทางการสูงขึ้นเท่าใด ต้นทุนของสินเชื่อรีไฟแนนซ์ของธนาคารกลางก็จะสูงขึ้น และปริมาณสินเชื่อที่ธนาคารพาณิชย์สามารถให้ได้ก็จะลดลง ปริมาณเงินหมุนเวียนจึงลดลง

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดไม่สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อพฤติกรรมของธนาคารได้ด้วยเหตุผลหลายประการ:

ธนาคารกลางไม่สามารถบังคับให้ธนาคารพาณิชย์กู้ยืมเงินได้ และเป็นไปไม่ได้ที่จะคำนวณการเติบโตหรือการหดตัวของปริมาณเงินได้อย่างแม่นยำ

อัตราคิดลดมีความคล่องตัวน้อยกว่าอัตราตลาดระหว่างธนาคาร

ปริมาณเงินทุนที่กู้ยืมจากธนาคารกลางเป็นทุนสำรองทั่วไปของธนาคารพาณิชย์ไม่มีนัยสำคัญ

4. นโยบายการเงิน- นี่คือนโยบายที่มุ่งควบคุมขอบเขตการชำระเงินระหว่างประเทศของประเทศและรักษาอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ เครื่องมือนี้อาจมีผลกระทบโดยตรงต่อปริมาณเงินในประเทศ

ธนาคารกลางมักจะใช้นโยบายการเงินสองรูปแบบหลัก: ส่วนลดและนโยบายการเงิน

นโยบายส่วนลดขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลด (อัตราคิดลดดังที่ได้กล่าวไปแล้วส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยในประเทศ) และทำหน้าที่สองประการ: ภายในและภายนอก

หน้าที่ภายนอกของนโยบายส่วนลดมีวัตถุประสงค์เพื่อดึงดูดเงินทุนต่างประเทศและเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติตลอดจนควบคุมดุลการชำระเงิน ฟังก์ชันนี้จะถูกนำมาใช้เมื่ออัตราคิดลดเพิ่มขึ้น ความมีประสิทธิผลของฟังก์ชันภายนอกของนโยบายส่วนลดขึ้นอยู่กับการไหลเข้าหรือไหลออกของเงินทุนระยะสั้นต่างประเทศ ธนาคารคำนึงถึงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยในตลาดสกุลเงินและสินเชื่อของประเทศและของโลก การได้รับสินเชื่อที่ถูกกว่าในประเทศที่อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า จะทำให้สกุลเงินต่างประเทศอยู่ในตลาดที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า

นโยบายคำขวัญอยู่ในความจริงที่ว่าธนาคารกลางโดยการซื้อหรือขายสกุลเงินต่างประเทศ (คำขวัญ) มีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนของหน่วยการเงินของประเทศในทิศทางที่ต้องการ ในกรณีนี้ธนาคารกลางจะใช้ การแทรกแซงสกุลเงินซึ่งมีกลไกการออกฤทธิ์คล้ายคลึงกับการเปิดตลาดดำเนินการ การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศคือการซื้อและการขายสกุลเงินต่างประเทศในตลาดภายในประเทศเพื่อเพิ่มหรือฆ่าเชื้อปริมาณเงิน ในเวลาเดียวกัน ก็เป็นไปได้ที่จะแก้ไขความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ: การขายดอลลาร์นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิล และในทางกลับกัน

อย่างไรก็ตาม นโยบายดังกล่าว หากมีการละเมิดอย่างมากในระบบดุลการชำระเงิน อาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่เลวร้าย - การลดลงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศ โดยไม่ป้องกันการอ่อนค่าของสกุลเงินประจำชาติ

ในเรื่องนี้ธนาคารกลางใช้เครื่องมือที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น - การแลกเปลี่ยนสกุลเงินซึ่งช่วยให้คุณปรับระดับสภาพคล่องของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยไม่สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ การแลกเปลี่ยนสกุลเงินเป็นรูปแบบหนึ่งของธุรกรรมที่การซื้อและการขายสกุลเงินเกิดขึ้นตามเงื่อนไขของการส่งมอบทันที โดยมีการแลกเปลี่ยนเร่งด่วนแบบย้อนกลับพร้อมกันในอัตราที่ตกลงกันไว้ ธุรกรรมเหล่านี้ใช้เพื่อเติมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินประจำชาติ

การดำเนินการซื้อ/ขายหลักทรัพย์ในตลาดเปิดถูกนำมาใช้ในแนวทางปฏิบัติของธนาคารกลางส่วนใหญ่ การดำเนินการเหล่านี้อาจเป็นหนึ่งในเครื่องมือหลักในการควบคุมสภาพคล่องของธนาคารในแต่ละวัน (เช่น ในสหรัฐอเมริกา แคนาดา และออสเตรเลีย) หรือใช้เป็นเครื่องมือต่อต้านวิกฤติเพื่อดำเนินการอัดฉีดเงินทุนเพิ่มเติมเข้าสู่ภาคการธนาคารและ /หรือผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวในส่วนของภาครัฐและพันธบัตรองค์กร (โดยเฉพาะธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารกลางสหรัฐ)

ในทางปฏิบัติของธนาคารแห่งรัสเซีย ธุรกรรมการซื้อ/ขายหลักทรัพย์ในตลาดเปิดจะใช้ในระดับที่ค่อนข้างเล็กเป็นเครื่องมือเพิ่มเติมในการควบคุมสภาพคล่องของธนาคาร ปัจจัยหลักที่ลดศักยภาพในการใช้ตราสารนี้คือความแคบและสภาพคล่องของตลาดหลักทรัพย์รัฐบาลรัสเซียที่ต่ำ นอกจากนี้ ในช่วงระยะเวลาของการเกินดุลสภาพคล่องของธนาคาร การใช้ตราสารนี้ถูกจำกัดด้วยขนาดพอร์ตหลักทรัพย์ของธนาคารแห่งรัสเซียที่ค่อนข้างเล็ก

ตามกฎหมาย ธนาคารแห่งรัสเซียสามารถซื้อ/ขายทั้งตราสารหนี้ของรัฐบาลและตราสารหนี้นิติบุคคลในตลาดได้ (หุ้นภายในกรอบการทำธุรกรรมซื้อคืนเท่านั้น) ในเวลาเดียวกันการซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลโดยธนาคารแห่งรัสเซียสามารถทำได้ในตลาดรองเท่านั้น (เพื่อจำกัดความเป็นไปได้ของการจัดหาเงินทุนที่ปล่อยโดยตรงของงบประมาณ)

ในทางปฏิบัติของธนาคารแห่งรัสเซีย การซื้อ/การขาย ขององค์กรหลักทรัพย์ถูกใช้เป็นส่วนหนึ่งของธุรกรรมซื้อคืนเท่านั้น หรือในระหว่างการขายหลักทรัพย์ที่ได้รับเป็นหลักประกันตามธุรกรรมซื้อคืน ในกรณีที่คู่สัญญาปฏิบัติตามภาระผูกพันในส่วนที่สองของธุรกรรมอย่างไม่เหมาะสม

ธุรกรรมการซื้อ/ขายโดยตรง สถานะหลักทรัพย์ที่ไม่มีภาระผูกพันในการขายต่อ/ซื้อคืนถูกใช้อย่างผิดปกติโดยธนาคารแห่งรัสเซีย

การดำเนินการซื้อ/ขายหลักทรัพย์รัฐบาลในตลาดรองสามารถดำเนินการได้ทั้งผ่านทางส่วนหลักทรัพย์รัฐบาลของ CJSC MICEX และในตลาดซื้อขายล่วงหน้า มีเพียงองค์กรสินเชื่อของรัสเซียเท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมในธุรกรรมเหล่านี้ได้

ปัจจุบันในทางปฏิบัติทางเศรษฐกิจโลก เครื่องมือหลักคือการดำเนินตลาดแบบเปิด การดำเนินการในตลาดแบบเปิดคือธุรกรรมอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสำหรับการซื้อและขายหลักทรัพย์ในระบบธนาคาร

ในทางปฏิบัติของรัสเซีย ตามมาตรา 39 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในธนาคารกลาง (ธนาคารแห่งรัสเซีย)" การดำเนินการในตลาดเปิดหมายถึงการซื้อและขายตั๋วเงินคลัง พันธบัตรรัฐบาล หลักทรัพย์รัฐบาลอื่น ๆ โดยธนาคารแห่งรัสเซีย พันธบัตรรัสเซียตลอดจนธุรกรรมระยะสั้นกับหลักทรัพย์ที่ระบุโดยทำธุรกรรมย้อนกลับให้เสร็จสิ้นในภายหลัง

แผนการดำเนินงานเหล่านี้มีดังนี้:

• 1. สมมติว่ามีปริมาณเงินส่วนเกินหมุนเวียนอยู่ในตลาดเงิน และธนาคารกลางก็กำหนดภารกิจในการจำกัดหรือขจัดส่วนเกินนี้ ในกรณีนี้ ธนาคารกลางเริ่มเสนอขายหลักทรัพย์รัฐบาลในตลาดเปิดให้กับธนาคารหรือประชาชนทั่วไปที่ซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลผ่านตัวแทนจำหน่ายพิเศษ เมื่ออุปทานของหลักทรัพย์รัฐบาลเพิ่มขึ้น ราคาในตลาดก็ลดลง และอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้น และด้วยเหตุนี้ "ความน่าดึงดูด" ต่อผู้ซื้อจึงเพิ่มขึ้น ประชากร (ผ่านตัวแทนจำหน่าย) และธนาคารเริ่มซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลอย่างจริงจัง ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่การลดทุนสำรองของธนาคาร ในทางกลับกัน การลดทุนสำรองของธนาคารจะช่วยลดปริมาณเงินในสัดส่วนที่เท่ากับตัวคูณของธนาคาร
• 2. ให้เราสมมติว่ามีการขาดแคลนเงินทุนหมุนเวียนในตลาดเงิน ในกรณีนี้ ธนาคารกลางดำเนินนโยบายที่มุ่งขยายปริมาณเงิน กล่าวคือ ธนาคารกลางเริ่มซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลจากธนาคารและประชาชน ดังนั้นธนาคารกลางจึงเพิ่มความต้องการหลักทรัพย์รัฐบาล เป็นผลให้ราคาในตลาดสูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยลดลง ทำให้หลักทรัพย์ธนารักษ์ "ไม่น่าสนใจ" สำหรับผู้ถือ ประชากรและธนาคารเริ่มขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลอย่างจริงจัง ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่การเพิ่มทุนสำรองของธนาคารและปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น

ดังนั้น ด้วยการมีอิทธิพลต่อปริมาณเงินผ่านการดำเนินการในตลาดเปิด ธนาคารกลางจึงควบคุมขนาดของปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ

การดำเนินการในตลาดแบบเปิดของธนาคารกลางแตกต่างจากเครื่องมือทางเศรษฐกิจอื่นๆ ตรงที่มีผลแก้ไขอย่างรวดเร็วต่อระดับสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน ลักษณะเฉพาะของการใช้เครื่องมือนี้ของธนาคารกลางคือความถี่และขนาดของการดำเนินการจะถูกกำหนดขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของธนาคารกลางตามผลที่คาดการณ์ไว้ที่ต้องการ ซึ่งทำให้เครื่องมือนี้สะดวก ยืดหยุ่น และมีประสิทธิภาพในการใช้งานมากที่สุด

ตามรูปแบบธุรกรรมในตลาดของธนาคารกลางที่มีหลักทรัพย์ อาจเป็นได้ทั้งทางตรงหรือทางกลับ ธุรกรรมโดยตรงคือการซื้อหรือขายตามปกติ การย้อนกลับเกี่ยวข้องกับการซื้อและการขายหลักทรัพย์โดยต้องทำธุรกรรมย้อนกลับให้เสร็จสิ้นในอัตราที่กำหนดไว้ ความยืดหยุ่นของการดำเนินการย้อนกลับและผลกระทบที่เบาลงทำให้เครื่องมือควบคุมนี้ได้รับความนิยม ดังนั้นส่วนแบ่งของการดำเนินการย้อนกลับของธนาคารกลางของประเทศอุตสาหกรรมชั้นนำในตลาดเปิดจึงสูงถึง 82 ถึง 99.6%

ธุรกรรมย้อนกลับในตลาดเปิดมักจะดำเนินการโดยการสรุปข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ในการซื้อหลักทรัพย์ของรัฐบาลโดยมีเงื่อนไขที่จะต้องขายต่อหลังจากหนึ่งหรือสองเดือนในราคาที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า

ในกรณีนี้ การดำเนินการในตลาดแบบเปิดจะดำเนินการเป็นประจำในวันเดียวกันของสัปดาห์ ดังนั้นวันที่ธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลชุดใหม่จากธนาคารพาณิชย์จะตรงกับวันที่ "คืน" (การขายคืน) ของการซื้อก่อนหน้านี้ หลักทรัพย์สำหรับระยะนั้น เฉพาะธนาคารพาณิชย์ที่เปิดบัญชีนอกงบดุลพิเศษเพื่อจัดเก็บและบันทึกหลักทรัพย์กับธนาคารกลางเท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมในการดำเนินการเหล่านี้ได้

สาระสำคัญของการดำเนินงานคือธนาคารกลางเชิญชวนให้ธนาคารพาณิชย์ขายหลักทรัพย์ตามเงื่อนไขที่กำหนดบนพื้นฐานของการซื้อขายแบบประมูล (การแข่งขัน) โดยมีภาระผูกพันในการขายหลักทรัพย์คืนใน 4-8 สัปดาห์ นอกจากนี้การจ่ายดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นกับหลักทรัพย์เหล่านี้ในขณะที่อยู่ใน “กรรมสิทธิ์” ของธนาคารกลางจะเป็นของธนาคารพาณิชย์

หัวข้อการประมูลคืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์จ่ายเพื่อ “ใช้” เงินที่ได้รับจากการขายหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาหนึ่ง ในกรณีนี้ อัตราการขายและการซื้อหลักทรัพย์ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินการในตลาดเปิดอาจตรงกับมูลค่าที่ระบุของตั๋วเงินคลัง จากนั้นจึงกำหนดไว้ที่ระดับราคาตลาดเฉลี่ยของหลักทรัพย์เหล่านี้ (อัตราแลกเปลี่ยนหุ้นอย่างเป็นทางการ) ล่วงหน้า 2 วันทำการก่อนสรุปรายการ

ตัวอย่างเช่น หากธนาคารกลางประกาศการประมูลซื้อหลักทรัพย์ในช่วงเวลาหนึ่งในวันพุธ อัตราตลาดเฉลี่ย (อัตราแลกเปลี่ยนหุ้นอย่างเป็นทางการ) ของหลักทรัพย์ที่จัดตั้งขึ้นในวันจันทร์จะถูกใช้เป็นพื้นฐานในการสรุปธุรกรรม

ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตลาดเงิน คุณสามารถใช้หนึ่งหรือสองตัวเลือกในการดำเนินการประมูล

ทางเลือกแรกคือธนาคารกลางประกาศอัตราดอกเบี้ยที่พร้อมจะให้เงินแก่ธนาคารพาณิชย์ในรูปแบบของการซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลจากพวกเขาเป็นระยะเวลาหนึ่ง อัตรานี้สามารถกำหนดได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของเงินฝากระหว่างธนาคารในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง (หนึ่งหรือสองเดือน)

ธนาคารพาณิชย์จะกำหนดจำนวนหลักทรัพย์ที่ยินดีขายให้กับธนาคารกลางในอัตราที่กำหนด จากนั้นจึงส่งใบสมัครไปยังสถาบันของธนาคารกลาง ลำดับหลังจะเรียงลำดับการสมัครและรายงานผลสรุปไปยังสำนักงานกลาง ซึ่งเป็นที่สรุปการสมัคร และขึ้นอยู่กับการประเมินความต้องการทรัพยากรสินเชื่อของเศรษฐกิจ ตลอดจนคำนึงถึงตัวชี้วัดการเติบโตของปริมาณเงินที่กำหนดไว้ สัดส่วนที่สิ่งเหล่านี้ สามารถพิจารณาใบสมัครจากธนาคารพาณิชย์ได้

ตัวอย่างเช่น แอปพลิเคชันจากธนาคารพาณิชย์ระบุว่ามูลค่ารวมของหลักทรัพย์ที่พวกเขายินดีขายให้กับธนาคารกลางในอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดคือ 10 พันล้านรูเบิล จากข้อมูลของธนาคารกลาง ความต้องการทรัพยากรสินเชื่อเพิ่มเติมของเศรษฐกิจมีเพียง 5 พันล้านรูเบิลหรือ 50% ของจำนวนเงินที่ระบุไว้ในใบสมัครของธนาคารพาณิชย์ ดังนั้นคำขอทั้งหมดจากธนาคารพาณิชย์จึงได้รับการตอบสนองเพียง 50% เท่านั้น

การใช้ตัวเลือกนี้ในการดำเนินการในตลาดเปิดและการจัดการซื้อขายแบบประมูลเป็นไปได้โดยส่วนใหญ่ในสภาวะของสถานการณ์ที่ค่อนข้างคงที่ในตลาดเงินและความผันผวนเล็กน้อยของอัตราดอกเบี้ยของเงินฝากระหว่างธนาคาร

ในสภาวะของสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนในตลาดเงิน จะใช้ตัวเลือกอื่นในการดำเนินการซื้อขายแบบประมูล ในกรณีนี้ อัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ที่ซื้อโดยธนาคารกลางไม่ได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้า ธนาคารพาณิชย์ในใบสมัครไม่เพียงระบุต้นทุนรวมของหลักทรัพย์ที่พวกเขายินดีขายให้กับธนาคารกลางในช่วงระยะเวลาหนึ่งเท่านั้น แต่ยังรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่พวกเขายินดีจ่ายด้วย หลังจากวิเคราะห์การสมัครและคำนึงถึงวัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินแล้ว ธนาคารกลางจะกำหนดวงเงินอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำให้สอดคล้องกับความพร้อมในการซื้อหลักทรัพย์ที่เสนอขายให้กับธนาคารพาณิชย์

ในกรณีนี้ใบสมัครของธนาคารพาณิชย์ทั้งหมดเพื่อขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารกลางจะต้องเป็นไปตามอัตราดอกเบี้ยที่เสนอในใบสมัคร - หากอัตราดอกเบี้ยไม่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำที่กำหนดโดยผลการประมูลโดย ธนาคารกลาง ในกรณีนี้ แอปพลิเคชันที่ระบุอัตราดอกเบี้ยเท่ากับอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำที่กำหนดโดยธนาคารกลางสามารถทำได้เพียงบางส่วนในสัดส่วนที่แน่นอนของมูลค่ารวมของหลักทรัพย์ที่เสนอขาย

ควรสังเกตว่าโดยการดำเนินการซื้อหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาโดยมีภาระผูกพันในการขายคืน (โดยไม่คำนึงถึงรูปแบบและเงื่อนไขของการประมูล) ธนาคารกลางจะมีโอกาสไม่เพียง แต่จะขยายปริมาณการขยายสินเชื่อเท่านั้น ของธนาคารพาณิชย์ “อัดฉีด” ทรัพยากรเพิ่มเติมให้กับภาคธนาคาร แต่ยังจำกัดปริมาณการขยายสินเชื่อ “ถอน” เงินออกจากระบบสินเชื่อ ดังนั้นตามที่ระบุไว้แล้ว ธนาคารกลางจะต้องดำเนินการเปิดตลาดเป็นประจำในวันเดียวกันของสัปดาห์ และวันที่ขายคืนหลักทรัพย์ที่ซื้อก่อนหน้านี้จะตรงกับวันที่ซื้อ "ส่วนใหม่" ของ หลักทรัพย์จากธนาคารพาณิชย์ ดังนั้น หากปริมาณการขายแบบย้อนกลับของหลักทรัพย์ที่ซื้อก่อนหน้านี้เกินปริมาณการซื้อหลักทรัพย์ชุดใหม่ ในทางปฏิบัตินี่หมายถึงการจำกัดขนาดของทรัพยากรสินเชื่อของภาคธนาคารและในทางกลับกัน

การดำเนินการตลาดแบบเปิดอาจดำเนินการโดยธนาคารกลางไม่สม่ำเสมอเป็นครั้งคราว เนื่องจากมีความจำเป็นต้องจำกัดหรือขยายปริมาณการปล่อยก๊าซทางการเงิน ในกรณีนี้ธนาคารกลางจะซื้อหรือขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารพาณิชย์ นอกจากนี้ คู่สัญญาสามารถไม่เพียงแต่เป็นธนาคารพาณิชย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้มีส่วนร่วมในวิชาชีพอื่นๆ ในตลาดหลักทรัพย์ที่จัดตั้งขึ้นในรูปแบบของบริษัทร่วมหุ้นหรือบริษัทจำกัด และผู้ที่ได้รับใบอนุญาตที่เหมาะสมในการดำเนินการเหล่านี้จากธนาคารกลาง หรือหน่วยงานของรัฐอื่น ๆ เพื่อควบคุมตลาดหลักทรัพย์และกิจกรรมของตลาดหลักทรัพย์ ผู้เข้าร่วมวิชาชีพเหล่านี้ในตลาดหลักทรัพย์อาจได้รับสถานะเป็น "ผู้ค้าอย่างเป็นทางการในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาล"

การให้สถานะเป็น "ผู้ค้าอย่างเป็นทางการในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาล" เกี่ยวข้องกับการสรุปข้อตกลงระหว่างผู้เข้าร่วมมืออาชีพในตลาดหลักทรัพย์และธนาคารกลาง ตามที่ผู้เข้าร่วมรายนี้ในตลาดหลักทรัพย์ยอมรับภาระผูกพัน

ขั้นแรกให้จองซื้อตั๋วเงินคลังและหลักทรัพย์รัฐบาลอื่น ๆ เมื่อออกตามจำนวนที่ระบุไว้ในสัญญา

ประการที่สอง รักษาระดับสภาพคล่องที่ต้องการในตลาดรองสำหรับตั๋วเงินคงคลัง เสนอราคาเมื่อได้รับคำขอจากธนาคารพาณิชย์ องค์กร และองค์กร (ตั้งชื่ออัตราการขายตามที่พวกเขาทำในการทำธุรกรรมสำหรับการซื้อและการขาย ของตั๋วเงินคลัง)

สถานะของ “ตัวแทนจำหน่ายอย่างเป็นทางการในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาล” ถือเป็นขั้นตอนที่ค่อนข้างเข้มงวดในการควบคุมโดยธนาคารกลางเกี่ยวกับกิจกรรมของผู้เข้าร่วมตลาดหลักทรัพยเหล่านี้ สถานะทางการเงินของพวกเขา และในขณะเดียวกัน เงื่อนไขพิเศษในการได้รับ short- เงินกู้ระยะยาวจากธนาคารกลาง

สิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับการจัดระเบียบการดำเนินงานในตลาดเปิดคือการพัฒนาแนวปฏิบัติในการออกตั๋วเงินคลังเนื่องจากในปัจจุบันและในอนาคตอันใกล้การออกพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวและระยะกลางยังไม่เหมาะสม (เนื่องจากมีโอกาสต่ำ) ของตำแหน่งของพวกเขาในจำนวนที่เพียงพอนอกธนาคารกลาง) และการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินเป็นหลักผ่านการออกตั๋วเงินคลังระยะสั้น

การออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นคาดว่าจะดำเนินการเป็นรายสัปดาห์และ (หรือ) รายเดือนในปริมาณน้อยเพื่อวัตถุประสงค์ในการเผยแพร่ระหว่างธนาคารพาณิชย์ สถานประกอบการ และองค์กรต่างๆ (ไม่ได้รับทุนจากงบประมาณ) และไม่ใช่เฉพาะในหมู่ประชาชนเท่านั้น อย่างไรก็ตาม หากผู้ลงทุนต้องการ การชำระตั๋วเงินคลังฉบับใหม่สามารถทำได้โดยการหักกลบตั๋วเงินคลังที่ครบกำหนดชำระแล้ว สิ่งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าการรีไฟแนนซ์หนี้ระยะสั้นของรัฐบาลอย่างต่อเนื่องและการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงเป็นหนี้ระยะกลางและระยะยาว

สิ่งสำคัญไม่น้อยคือรูปแบบของการออกตั๋วเงินคงคลัง ประสบการณ์ระดับโลกในการชำระหนี้ในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาลแสดงให้เห็นว่ารูปแบบการออกหลักทรัพย์ของรัฐบาลที่มีแนวโน้มและให้ผลกำไรทางเศรษฐกิจมากที่สุดคือปัญหาของพวกเขาไม่ได้อยู่ในรูปแบบทางกายภาพ แต่อยู่ในรูปแบบที่ไม่ใช่เงินสด - ในรูปแบบของรายการทางบัญชีในบัญชีที่เกี่ยวข้อง

หลักทรัพย์รัฐบาลในรูปแบบที่ไม่ใช่เงินสดอนุญาต

• - ลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการปล่อย การจัดเก็บ และการดำเนินงานลงอย่างมาก
• - อำนวยความสะดวกและเร่งกระบวนการชำระดุลการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ทั้งในตลาดหลักและตลาดรอง (โดยเฉพาะหากใช้ระบบการบัญชี การสื่อสาร และการถ่ายโอนข้อมูลทางอิเล็กทรอนิกส์ จะใช้ระบบการชำระหนี้อัตโนมัติ)

นอกเหนือจากกิจกรรมการปฏิบัติงานในการดำเนินการตลาดเปิดแล้ว ธนาคารกลางยังให้บริการตัวกลางและให้คำปรึกษาแก่กระทรวงเศรษฐกิจและการเงินในการจัดระเบียบการออก วาง และการชำระเงินของหลักทรัพย์รัฐบาลที่ออกในจำนวนที่เกินจำนวนเงินสูงสุดของการให้กู้ยืมโดยตรงโดย ธนาคารกลางให้กับรัฐบาล ธนาคารกลางยังส่งเสริมการสร้างและใช้การควบคุมกิจกรรมของบริษัทนายหน้าและบริษัท (จัดในรูปแบบของบริษัทร่วมหุ้นที่มีความรับผิดจำกัด) สำหรับการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ของรัฐบาลทั้งในระดับหลัก (การซื้อประเด็นใหม่) และในระดับรอง ตลาด (การซื้อและขายหลักทรัพย์รัฐบาลในตลาดหลักทรัพย์หรือโดยตรงตามคำร้องขอของธนาคารพาณิชย์วิสาหกิจและองค์กร)

การวางหลักทรัพย์รัฐบาลระหว่างธนาคารพาณิชย์และสถาบันการเงินอื่นอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นได้ การวางหลักทรัพย์รัฐบาลในองค์กร องค์กร และประชาชนต่างๆ จะได้รับผลกระทบเช่นเดียวกันหากการซื้อดำเนินการโดยการลดเงินทุนที่ถืออยู่ในบัญชีกับธนาคารพาณิชย์

สถานที่หลักในคลังแสงของตราสารการเงินของธนาคารกลางเป็นของนโยบายการรีไฟแนนซ์เชิงพาณิชย์ตลอดจนข้อ จำกัด เชิงปริมาณและคุณภาพที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่ยอมรับเพื่อเป็นหลักประกันและการลดราคาซ้ำ นโยบายการกำหนดข้อกำหนดการสำรองขั้นต่ำตลอดจนแนวทางปฏิบัติในการควบคุมและกำกับดูแลกิจกรรมของธนาคาร

สู่วิธีการทั่วไปในการควบคุมการเงินซึ่งเป็นที่รู้จักดีจากการปฏิบัติงานด้านการธนาคารต่างประเทศ ได้แก่ การดำเนินงานในตลาดเปิดของธนาคารกลาง เรากำลังพูดถึงการซื้อและขายหลักทรัพย์ในอัตราที่กำหนดไว้ รวมถึงหลักทรัพย์ของรัฐบาลซึ่งเป็นหนี้ของประเทศ ซึ่งถือเป็นวิธีการที่ยืดหยุ่นที่สุดในการควบคุมการลงทุนด้านสินเชื่อและสภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์

การดำเนินการในตลาดเปิดของธนาคารกลางมีผลกระทบโดยตรงต่อปริมาณทรัพยากรฟรีที่มีให้กับธนาคารพาณิชย์ ซึ่งกระตุ้นการลดหรือขยายการลงทุนด้านสินเชื่อในระบบเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันก็ส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของธนาคาร (ลดลงหรือเพิ่มขึ้น ตามลำดับ) . อิทธิพลนี้ดำเนินการผ่านการเปลี่ยนแปลงโดยธนาคารกลางในราคาซื้อจากธนาคารพาณิชย์หรือการขายหลักทรัพย์ให้กับพวกเขา

ด้วยนโยบายที่เข้มงวดซึ่งมุ่งเป้าไปที่การไหลออกของทรัพยากรสินเชื่อจากตลาดเงิน ธนาคารกลางจึงลดราคาซื้อ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มหรือลดการเบี่ยงเบนจากอัตราตลาด