นโยบายการเงินของรัฐ การขยายและจำกัดสินเชื่อ ข้อจำกัดด้านเครดิต ข้อจำกัดทางการเงิน

กฎระเบียบทางการเงินขึ้นอยู่กับนโยบายการขยายสินเชื่อหรือนโยบายการจำกัดสินเชื่อ หากรัฐดำเนินนโยบายการขยายตัว ปริมาณเงิน สินเชื่อ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง ส่งผลให้กิจกรรมทางธุรกิจในระบบเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น หมายถึงการเพิ่มขึ้นของปริมาณการผลิต การลงทุนในการผลิต แต่การหมุนเวียนเงินอาจลดลง

ในทางตรงกันข้าม ข้อจำกัดทำให้การหมุนเวียนเงินดีขึ้นและปริมาณการผลิตลดลง

วิธีการหลักในการควบคุมการเงินคือ:

· นโยบายการบัญชีที่ดำเนินการโดยธนาคารกลาง

· การดำเนินการตลาดแบบเปิด

· การควบคุมมาตรฐานการสำรองที่จำเป็น

นโยบายการบัญชีดำเนินการโดยการเปลี่ยนระดับอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางให้สินเชื่อแก่ธนาคารพาณิชย์ (นี่คืออัตราการรีไฟแนนซ์) ในสภาวะการฟื้นตัวก่อนเกิดวิกฤติ ธนาคารกลางจะเพิ่มระดับดอกเบี้ยลด และบังคับให้ธนาคารพาณิชย์ขึ้นค่าธรรมเนียมในการกู้ยืม - สิ่งนี้ การจำกัดเครดิตเป็นผลให้จำนวนสินเชื่อที่ให้แก่เศรษฐกิจลดลงเนื่องจากสินเชื่อมีราคาแพงและความต้องการใช้ลดลง ด้วยวิธีนี้จะช่วยลดวิกฤติการผลิตล้นเกินได้

ในช่วงวิกฤต ธนาคารกลางจะลดระดับดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งจะกระตุ้นการจัดหาสินเชื่อให้กับเศรษฐกิจ และนำไปสู่ปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น - นี่คือการขยายสินเชื่อ

การดำเนินการตลาดเปิดหมายความว่าธนาคารกลางดำเนินการซื้อและขายหลักทรัพย์ เพื่อลดปริมาณการผลิต ปริมาณการลงทุนด้านสินเชื่อ และปริมาณเงิน ธนาคารกลางจึงขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารพาณิชย์ - นี่เป็นข้อจำกัดด้านเครดิต.

เพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจ ธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารพาณิชย์ ซึ่งหมายถึงการเพิ่มทรัพยากรของธนาคารพาณิชย์สำหรับการลงทุนในสินเชื่อในระบบเศรษฐกิจ ทั้งหมดนี้มาพร้อมกับปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น - นี่คือการขยายสินเชื่อ.

เมื่อขายหลักทรัพย์ ธนาคารกลางจะกำหนดระดับดอกเบี้ยสำหรับหลักทรัพย์ที่ให้ธนาคารพาณิชย์มีรายได้สูงกว่าการให้กู้ยืม ในทางตรงกันข้าม โดยการซื้อหลักทรัพย์ ธนาคารกลางจะลดระดับดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ ซึ่งทำให้การมีอยู่ของหลักทรัพย์เหล่านี้ในสินทรัพย์ของธนาคารพาณิชย์ไม่ได้ผลกำไร

การควบคุมมาตรฐานการสำรองที่จำเป็นถือว่าธนาคารพาณิชย์จำเป็นต้องจัดเก็บทรัพยากรบางส่วนไว้ในบัญชีสำรองที่ธนาคารกลาง ปริมาณการจองอยู่ภายใต้การควบคุมของกฎหมายของรัฐ ดังนั้นในสหพันธรัฐรัสเซียตามกฎหมาย "ในธนาคารกลาง" บรรทัดฐานนี้ถูกจำกัดไว้ที่ 20% ในสหรัฐอเมริกา - 5% ในประเทศอื่น ๆ มากถึง 10% การจองทำจากทรัพยากรที่ดึงดูดใจในรูปแบบของเงินฝาก การควบคุมมาตรฐานการสำรองที่จำเป็นนั้นมีผลใช้บังคับ แต่ไม่ใช่วิธีการทางตลาด แต่เป็นวิธีการทางการบริหาร การเพิ่มมาตรฐานการสำรองที่จำเป็นจะนำไปสู่การลดทรัพยากรของธนาคารสำหรับการลงทุนด้านเครดิตโดยตรง ซึ่งนำไปสู่การลดปริมาณสินเชื่อและปริมาณเงินที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับ นโยบายข้อจำกัด. ในทางตรงกันข้าม การลดข้อกำหนดการสำรองที่จำเป็นจะทำให้ธนาคารพาณิชย์มีทรัพยากรในการกู้ยืมมากขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับ นโยบายการขยายตัว.

ในช่วงวิกฤต รัฐจะใช้เครื่องมือเช่นการแทรกแซงค่าเงิน วิธีการนี้แสดงถึงการมีส่วนร่วมของธนาคารกลางในการทำธุรกรรมการซื้อและการขายสกุลเงินต่างประเทศ เพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ หากอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติตก ธนาคารกลางจะขายสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งจะช่วยลดทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัฐ ซึ่งเป็นวิธีที่มีราคาแพงมากและจะใช้ในกรณีพิเศษ

เครดิตและแบบฟอร์มหลัก

1. ที่มาและสาระสำคัญของสินเชื่อ สินเชื่อเพื่อการค้าและการกู้ยืม

2. ทุนกู้ยืมและแหล่งที่มาของการก่อตัว

3. ดอกเบี้ยเงินกู้

4. ความแตกต่างระหว่างสินเชื่อเงินและสินเชื่อทุน

5. สินเชื่อธนาคาร

6. เครดิตของรัฐ

7. สินเชื่ออุปโภคบริโภค

8. สินเชื่อระหว่างประเทศ

นโยบาย “เงินที่รัก” ถูกนำมาใช้ในเงื่อนไขของระดับราคาทั่วไปที่สูงขึ้น

เครื่องมือที่ธนาคารกลางใช้ระหว่างการจำกัดสินเชื่อ:

การขายหลักทรัพย์ (กำลังดำเนินการถอนเงินจากการหมุนเวียน)

การเพิ่มขึ้นขนานกันในบรรทัดฐานการสำรองและอัตราคิดลด

ในท้ายที่สุด:

ปริมาณเงินลดลง

อัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์กำลังเพิ่มขึ้น

ปริมาณการลงทุนของวิสาหกิจลดลง

ราคาที่เพิ่มขึ้นกำลังลดลง

ปัจจัยด้านประสิทธิภาพของการขยายและจำกัดสินเชื่อ:

1. ความรวดเร็วในการตัดสินใจของธนาคารกลาง (ตามกฎแล้ว การตัดสินใจในการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังจะกระทำโดยรัฐสภาและ เป็นเวลานานกำลังหารืออยู่);

2. ระดับการแยกตัวของผู้จัดการธนาคารกลางจากแรงกดดันของกลุ่มล็อบบี้ ล็อบบี้คือกลุ่มบุคคลทางการเมือง

เป้าหมายหลักของ PrEP:

เพิ่มขึ้นใน GDP ที่แท้จริง

อัตราการว่างงานลดลง

การรักษาเสถียรภาพราคา

บรรลุความสมดุลของการชำระเงินที่มั่นคง

การเลือกแนวคิดที่เหมาะสมของนโยบายการเงินในรัสเซียเป็นเรื่องยากมาก เนื่องจากในอีกด้านหนึ่งมีปัจจัยเงินเฟ้อในประเทศที่ต้องลดปริมาณเงินซึ่งเกี่ยวข้องกับการใช้การจำกัดสินเชื่อ แต่ในทางกลับกันรัฐจำเป็นต้องมีการลงทุนเพื่อ ซึ่งจำเป็นต้องดำเนินนโยบายการขยายสินเชื่อ ดังนั้นนโยบายการเงินจะต้องผสมผสานกับนโยบายงบประมาณ ภาษี และโครงสร้างที่ยืดหยุ่นของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย (ตั้งแต่วันที่ 18 ธันวาคม 2560 เป็นต้นไป อัตราการรีไฟแนนซ์อยู่ที่ 7.75% อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในธนาคารอื่นอาจต่ำกว่านี้หากมีรัฐบาลสนับสนุน เช่น Koshelev Bank อัตรา 5% สำหรับโครงการเฉพาะ)

ปัจจุบัน ธนาคารแห่งรัสเซียกำหนดเป้าหมายของนโยบายการเงิน – การกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ – และมาตรการเฉพาะที่มุ่งรักษาเสถียรภาพของราคาในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลรัสเซียอย่างชัดเจน

ตามมาตรา 34.1 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง “ในธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย (ธนาคารแห่งรัสเซีย)”: “วัตถุประสงค์หลักของนโยบายการเงินคือการปกป้องและรับรองเสถียรภาพของรูเบิลโดยการรักษาเสถียรภาพด้านราคา รวมถึงเพื่อสร้างเงื่อนไข เพื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สมดุลและยั่งยืน”

วิธีการนโยบายการเงินคือชุดของเทคนิคและการปฏิบัติการซึ่งวิชา (ธนาคาร บริการภาษี ฯลฯ) ของนโยบายการเงินมีอิทธิพลต่อวัตถุ (อัตราภาษี อัตราเงินกู้ ฯลฯ) เพื่อให้บรรลุเป้าหมาย ระบบนโยบายการเงินสมัยใหม่สามารถจำแนกตามเกณฑ์ต่างๆ

1. ขึ้นอยู่กับความเชื่อมโยงระหว่างวิธีการนโยบายการเงินกับเป้าหมายที่ตั้งไว้ วิธีการทางตรงและทางอ้อมจะแตกต่างกัน

วิธีการโดยตรงคือมาตรการบริหารในรูปแบบของคำสั่งธนาคารกลางต่างๆ เกี่ยวกับปริมาณปริมาณเงินและราคาในตลาดการเงิน ข้อจำกัดในการเติบโตของสินเชื่อหรือการดึงดูดเงินฝากเป็นตัวอย่างของการควบคุมเชิงปริมาณ อัตราดอกเบี้ยสูงสุดสำหรับสินเชื่อหรือเงินฝาก (เงินฝากธนาคาร) เป็นตัวอย่างการควบคุมอัตราดอกเบี้ย การแนะนำข้อจำกัดโดยตรงสำหรับแต่ละธนาคารเกี่ยวกับระยะเวลา ขนาด และเงื่อนไขอื่นๆ ในการให้สินเชื่อเป็นวิธีการโดยตรง (ทางการบริหาร)

การนำวิธีการเหล่านี้ไปใช้ให้ผลเร็วที่สุดจากมุมมองของธนาคารกลางในการควบคุมปริมาณหรือราคาสูงสุดของเงินฝากและสินเชื่อ เหนือตัวแปรเชิงปริมาณ (ปริมาณเงิน) และเชิงคุณภาพ (อุปสงค์ของเงิน) ของนโยบายการเงิน เมื่อใช้วิธีการโดยตรง เวลาหน่วง (ช่วงเวลา) ของนโยบายการเงินจะลดลง

วิธีการโดยตรงนั้นใช้งานง่ายกว่า ต้องการต้นทุนน้อยกว่า และผลที่ตามมาของการใช้งานสามารถคาดเดาได้ง่ายกว่า

ในเวลาเดียวกัน วิธีการโดยตรงของนโยบายการเงินเป็นวิธีการคร่าวๆ ที่มีอิทธิพลภายนอกต่อการทำงานของหน่วยงานตลาดเงิน และส่งผลกระทบต่อพื้นฐานของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของพวกเขา สิ่งเหล่านี้อาจขัดแย้งกับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจจุลภาคของสถาบันสินเชื่อ นำไปสู่การกระจายทรัพยากรสินเชื่อที่ไม่มีประสิทธิภาพ ข้อจำกัดในการแข่งขันระหว่างธนาคาร และความยากลำบากในการเกิดขึ้นของสถาบันที่มีความมั่นคงทางการเงินใหม่ ๆ ในตลาดการธนาคาร

วิธีการทางอ้อมในการควบคุมขอบเขตการเงินส่งผลต่อแรงจูงใจของพฤติกรรมขององค์กรธุรกิจโดยใช้กลไกตลาดและมีความล่าช้านานกว่า ผลที่ตามมาของการใช้งานนั้นสามารถคาดเดาได้น้อยกว่าเมื่อใช้วิธีการโดยตรง แต่การใช้งานไม่ได้นำไปสู่การบิดเบือนตลาด โดยธรรมชาติแล้วประสิทธิผลของการใช้วิธีการควบคุมทางอ้อมนั้นมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับระดับการพัฒนาของตลาดเงิน การตั้งอัตราคิดลดอย่างเป็นทางการเป็นวิธีการทางอ้อม

2. ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานกับเป้าหมายที่ตั้งไว้ นโยบายการเงินมีความโดดเด่น:

1. วิธีการควบคุมปริมาณเงินปริมาณเงินหมายถึงปริมาณเงินในการหมุนเวียนและประกอบด้วยผลรวมทางการเงินที่สอดคล้องกัน วิธีการควบคุมปริมาณเงินขึ้นอยู่กับเป้าหมายที่ตั้งไว้ในนโยบายการเงินของประเทศใดประเทศหนึ่ง:

1. หากเป้าหมายของนโยบายการเงินคือการรักษาระดับจำนวนเงินหมุนเวียนให้คงที่ นโยบายที่เข้มงวดที่เข้มงวดจะดำเนินการโดยวิธีการจำกัดเชิงปริมาณเป็นหลัก

2. เป้าหมายของนโยบายการเงินของรัฐอาจเป็นการรักษาอัตราดอกเบี้ยคงที่เพื่อกระตุ้นหรือยับยั้งการลงทุน นโยบายการเงินนี้เรียกว่ายืดหยุ่น หากเลือกนโยบายการเงินที่ยืดหยุ่น การควบคุมปริมาณเงินจะทำให้เกิดความผันผวนในปริมาณเงิน ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

ปริมาณเงินคือยอดรวมของเงินสดหมุนเวียนและยอดคงเหลือในบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดที่ถือครองโดยบุคคล นิติบุคคล และรัฐ

2. วิธีการควบคุมความต้องการเงินความต้องการเงินเป็นเป้าหมายของนโยบายการเงินเกิดขึ้นจากความต้องการเงินเป็น

2.1.สื่อกลางของการแลกเปลี่ยน (เช่น ความต้องการเงินในการทำธุรกรรม)

2.2.ความต้องการเงินเป็นตัวสะสมมูลค่า (มิฉะนั้น ความต้องการเงินเป็นสินทรัพย์ ความต้องการมูลค่าสำรอง หรือความต้องการเก็งกำไร)

ความต้องการเงินเป็นสินทรัพย์คือความต้องการสินทรัพย์สภาพคล่องที่ผู้คนต้องการมี ณ จุดหนึ่งๆ ในระดับรายได้ที่กำหนด

เรียกร้องเงินเป็นมูลค่าสำรองเป็นมูลค่าหุ้นเป็นวิธีการจัดเก็บมูลค่า

ความต้องการเก็งกำไรคือความต้องการเงินโดยอาศัยความเชื่อของนักเก็งกำไรที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลง ดังนั้นจึงควรที่จะเก็บเงินไว้จนถึงช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้แล้วค่อยลงทุนเท่านั้น

2.1. ความต้องการเงินเป็นสื่อกลางในการหมุนเวียนถูกกำหนดโดยระดับของ GDP ที่ระบุ (สัดส่วนโดยตรง) ยิ่งรายได้ในสังคมมีมากขึ้น การทำธุรกรรมก็จะยิ่งมากขึ้น ระดับราคาก็จะยิ่งสูงขึ้น ก็ยิ่งต้องใช้เงินมากขึ้นในการทำธุรกรรมทางเศรษฐกิจภายในระบบเศรษฐกิจของประเทศ

2.2. ความต้องการใช้เงินเป็นตัวเก็บมูลค่าขึ้นอยู่กับมูลค่าของอัตราดอกเบี้ยที่ระบุ (สัดส่วนผกผัน) ควรสังเกตด้วยว่าเมื่อเป็นเจ้าของเงินในรูปของเงินสดและเงินฝากที่ตรวจสอบได้ซึ่งไม่นำดอกเบี้ยมาสู่เจ้าของต้นทุนโอกาสบางอย่างจะเกิดขึ้น (เงินส่วนหนึ่งถูกกินโดยอัตราเงินเฟ้อ) เมื่อเปรียบเทียบกับการใช้การออมในรูปแบบของ หลักทรัพย์ (เนื่องจากการเติบโตของมวลการเงินเนื่องจากดอกเบี้ย)

อัตราดอกเบี้ยที่กำหนด -นี่คืออัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์ที่เป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ของมูลค่าที่ตราไว้ (แทนที่จะเป็นมูลค่าตลาด)

GDP ที่กำหนด– GDP คำนวณในราคาปัจจุบัน

ตั้งแต่ปี 1991 ถึงต้นปี 1995 ธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซียดำเนินนโยบายจำกัดสินเชื่อ อัตราการรีไฟแนนซ์เพิ่มขึ้นจาก 20% ณ วันที่ 1 มกราคม 2534 เป็น 210% ณ วันที่ 15 ตุลาคม 2536 ในช่วงตั้งแต่วันที่ 29 เมษายน 2537 ถึงวันที่ 24 สิงหาคม 2537 อัตราจะค่อยๆลดลงเหลือ 130% แต่ตั้งแต่วันที่ 12 ตุลาคม 2537 ธนาคารแห่งรัสเซียได้เพิ่มเป็น 170% อีกครั้งและในไม่ช้าเป็น 180% และ 200% ต่อปี (ณ วันที่ 11/17/94 และ 01/06/95 ตามลำดับ) ในช่วงเวลานี้ (พ.ศ. 2534 – ต้นปี พ.ศ. 2538) ธนาคารแห่งรัสเซียได้เพิ่มอัตราส่วนสำรองที่จำเป็น ดังนั้น ณ วันที่ 1 มิถุนายน พ.ศ. 2534 อัตราส่วนสำรองที่ต้องการคือ 2% การเพิ่มมาตรฐานนี้ทีละน้อยธนาคารแห่งรัสเซียตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2538 นำเสนอความแตกต่างของมาตรฐานการสำรองที่จำเป็นขึ้นอยู่กับเงื่อนไขและสกุลเงินของภาระผูกพันของธนาคารพาณิชย์: สำหรับบัญชีอุปสงค์และภาระผูกพันจำกัดเวลาสูงสุด 30 วัน - 22% สำหรับหนี้สินจำกัดเวลาของธนาคารตั้งแต่ 30 วันถึง 90 วัน - 15% สำหรับภาระผูกพันระยะยาวมากกว่า 90 วัน - 10% สำหรับบัญชีกระแสรายวันในสกุลเงินต่างประเทศ - 2%
จากมาตรการที่เข้มงวดเหล่านี้ของธนาคารหลักในการควบคุมการเงินของเศรษฐกิจ ผลลัพธ์ที่ได้ดังต่อไปนี้:

ตารางที่ 1.4.1

ระหว่างปี พ.ศ. 2534 – 2538

การวิเคราะห์ข้อมูลในตารางเราสามารถสรุปได้ว่ามูลค่ารายปีของดัชนีราคาผู้บริโภคสูงกว่าค่าที่สอดคล้องกันของอัตราการเติบโตของปริมาณเงินซึ่งบ่งชี้ถึงการดำเนินการตามนโยบายการเงินที่มุ่งบีบอัดปริมาณเงิน มาตรการควบคุมการเงินที่ดำเนินการเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อบรรลุเป้าหมาย โดยเห็นได้จากการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภค
ตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิปี 2538 ธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซียได้ดำเนินนโยบายการขยายสินเชื่อ อัตราการรีไฟแนนซ์ลดลงจาก 195% ณ วันที่ 16 พฤษภาคม 2538 เป็น 21% ณ วันที่ 6 ตุลาคม 2540 ในช่วงเวลาเดียวกัน มาตรฐานการสำรองที่จำเป็นจะเปลี่ยนไป ตามหลักฐานในตารางข้อมูล: ตารางที่ 1.4.2
การเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนสำรองที่จำเป็นตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2538 ถึงวันที่ 1 พฤษภาคม 2540

วันที่เปลี่ยนแปลง	ข้อกำหนดการสำรองขึ้นอยู่กับเงื่อนไขภาระผูกพันของธนาคารพาณิชย์ %
อัตราส่วนสำรองที่ต้องการ	ตามความต้องการและสูงสุด 30 วัน	30-90 วัน	เกิน 90 วัน	สำหรับบัญชีกระแสรายวันเป็นสกุลเงินต่างประเทศ
1.05.95	20	14	10	1,5
1.05.96	18	14	10	1,25
1.06.96	20	16	12	2,5
1.08.96	18	14	10	5
1.11.96	16	13	10	5
1.05.97	14	11	8	6

ตามข้อมูลตารางแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนสำรองที่จำเป็นสำหรับภาระผูกพันของสถาบันสินเชื่อในรูเบิลในช่วงเวลาที่วิเคราะห์จะลดลงเล็กน้อย แต่สำหรับบัญชีในสกุลเงินต่างประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ - 4 เท่า
จากการดำเนินกิจกรรมเหล่านี้ บรรลุตัวชี้วัดดังต่อไปนี้:

ตารางที่ 1.4.3
พลวัตของดัชนีราคาผู้บริโภคและอัตราการเติบโตของปริมาณเงินต่อปีสำหรับกลุ่ม M2 ระหว่างปี พ.ศ. 2539-2540

จากการวิเคราะห์ข้อมูลในตารางเราสามารถสรุปได้ว่ามีการเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภคและอัตราการเติบโตของปริมาณเงินสำหรับการรวม M2: อัตราการเติบโตของปริมาณเงินเกินอัตราเงินเฟ้อ อัตราสำหรับตัวบ่งชี้ที่วิเคราะห์ โดยทั่วไปในช่วงปี 2539-2540 อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง สถานการณ์เปลี่ยนแปลงไปในปี 2541 อันเป็นผลมาจากวิกฤตเดือนสิงหาคม ด้วยความพยายามที่จะป้องกันวิกฤติ ธนาคารแห่งรัสเซียในฐานะหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงิน จึงเพิ่มอัตราการรีไฟแนนซ์ ในขั้นต้นอัตราเพิ่มขึ้นเป็น 28% ณ วันที่ 11 พฤศจิกายน 2540 จากนั้นเป็น 42% ณ วันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2541 หลังจากนั้นเกิดการเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์ที่วุ่นวาย: ในช่วงตั้งแต่วันที่ 11 กรกฎาคม 2540 ถึงวันที่ 1 สิงหาคม พ.ศ. 2541 อัตราการเปลี่ยนแปลง 10 เท่า ทั้งในทิศทางเพิ่มขึ้นและลดลง ในช่วงเวลาเดียวกัน ข้อกำหนดการสำรองสำหรับกองทุนที่ธนาคารดึงดูดด้วยสกุลเงินต่างประเทศเพิ่มขึ้น: สูงถึง 9% ณ วันที่ 11 พฤศจิกายน 1997 และสูงถึง 11% ณ วันที่ 1 กุมภาพันธ์ 1998 แม้จะมีมาตรการต่างๆ แต่ก็ไม่สามารถป้องกันวิกฤติได้ เพื่อลดผลกระทบด้านลบของวิกฤตเมื่อวันที่ 24 สิงหาคม 2541 ธนาคารแห่งรัสเซียกำลังแนะนำมาตรฐานเดียวสำหรับกองทุนที่ระดมทุนโดยสถาบันสินเชื่อในรูเบิลและสกุลเงินต่างประเทศในจำนวน 10% สำหรับ Sberbank แห่งรัสเซีย ข้อกำหนดสำรองที่จำเป็นสำหรับเงินที่ดึงดูดในรูเบิลลดลงเหลือ 7% หลังจากนั้นหนึ่งสัปดาห์ต่อมาในวันที่ 1 กันยายน 1998 ข้อกำหนดสำรองสำหรับเงินที่ดึงดูดในรูเบิลและสกุลเงินต่างประเทศสำหรับ Sberbank แห่งรัสเซียและองค์กรสินเชื่อด้วย ส่วนแบ่งการลงทุนในหลักทรัพย์รัฐบาล (GKO-OFZ) ในสินทรัพย์หมุนเวียนคือ 40% ขึ้นไปลดลงเหลือ 5% สำหรับสถาบันสินเชื่อที่มีส่วนแบ่งการลงทุนในหลักทรัพย์รัฐบาลในสินทรัพย์หมุนเวียน 20-40% ข้อกำหนดการสำรองสำหรับกองทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นรูเบิลและสกุลเงินต่างประเทศกำหนดไว้ที่ 7.5%
แม้จะมีการดำเนินการตามมาตรการเหล่านี้ แต่ธนาคารแห่งรัสเซียก็ไม่สามารถป้องกันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นได้ ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคในปี 1998 อยู่ที่ 84.4% และอัตราการเติบโตของปริมาณเงินสำหรับ M2 รวมอยู่ที่ 20.9%
ในช่วงหลังวิกฤติ ธนาคารแห่งรัสเซียยังคงดำเนินนโยบายการขยายสินเชื่อ โดยค่อยๆ ลดอัตราการรีไฟแนนซ์ลง อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน ธนาคารหลักของประเทศก็เพิ่มข้อกำหนดการสำรอง ซึ่งเป็นผลมาจากการที่เครื่องมือควบคุมการเงินสองทิศทางในทิศทางที่แตกต่างกันทำงานพร้อมกัน ซึ่งนำไปสู่ผลลัพธ์ดังต่อไปนี้: ตารางที่ 1.4.4
พลวัตของดัชนีราคาผู้บริโภคและอัตรา
การเติบโตของปริมาณเงินต่อปีตามผลรวม M2
ระหว่างปี พ.ศ. 2542 – 10 เดือน พ.ศ. 2544

จากการวิเคราะห์ข้อมูลในตารางเราสามารถสรุปได้ดังต่อไปนี้: อัตราการเติบโตของปริมาณเงินเกินอัตราเงินเฟ้อตามดัชนีราคาผู้บริโภค ด้วยปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (55.6% ในปี 2542 และ 62.5% ในปี 2543) ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น 36.5% และ 20.2% ตามลำดับ การเปลี่ยนแปลงเชิงบวกของอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงก็เกิดขึ้นเช่นกันในปี 2544 ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินรวมไม่ได้นำไปสู่การพัฒนากระบวนการเงินเฟ้อซึ่งยังแสดงให้เห็นถึงบทบาทด้านกฎระเบียบของธนาคารหลักของประเทศด้วย

หน้า 1

นโยบายการเงินของรัฐคือชุดการดำเนินการของรัฐในด้านการควบคุมการหมุนเวียนเงินและเครดิต

เครื่องมือหลักของนโยบายการเงินคือ:

การดำเนินการของตลาดแบบเปิด เช่น ธุรกรรมกับพันธบัตรรัฐบาล (การซื้อจากธนาคารและสาธารณะ - นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของเงินหมุนเวียน การขายให้กับธนาคารและสาธารณะ - ลดปริมาณปริมาณเงิน)

การเปลี่ยนแปลงบรรทัดฐานการสำรองของธนาคารพาณิชย์ (การเพิ่มขึ้นของบรรทัดฐานการสำรองทำให้จำนวนเงินหมุนเวียนลดลง; การลดลงของปริมาณสำรองที่ต้องการจะเพิ่มจำนวนเงิน)

การเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลด (นโยบายส่วนลดหรือส่วนลด) เช่น อัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางเก็บเงินกู้ยืมให้กับธนาคารพาณิชย์ (การเพิ่มอัตราจะจำกัดปริมาณเงิน การลดลงจะลดลง)

นอกจากนี้ยังใช้การควบคุมโดยตรงโดยสถานะของอัตราดอกเบี้ยและการกำหนดวงเงินสินเชื่อสำหรับธนาคารพาณิชย์

นโยบายการเงินเป็นเครื่องมือหลักในการควบคุมของรัฐ ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของโรงเรียนการเงินระบุ ทิศทางนี้ถูกสร้างขึ้นเพื่อเป็นการประท้วงต่อต้านลัทธิเคนส์ เนื่องจากนักการเงินถือว่าเงินซึ่งในทางปฏิบัติไม่มีอยู่ในแบบจำลองของเคนส์จำนวนมาก เป็นเครื่องมือหลักในการมีอิทธิพลต่อเศรษฐกิจ จะต้องค้นหาแหล่งที่มาทางอุดมการณ์ของลัทธิการเงิน “ในทฤษฎีการเงินเชิงปริมาณ ซึ่งเป็นรากฐานของทฤษฎีการเงินแบบคลาสสิก”1

ตามที่ผู้นำของนักการเงิน M. Friedman กล่าวว่ากฎระเบียบทางการเงินมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อลักษณะของวัฏจักรของกระบวนการทางเศรษฐกิจและผลกระทบนี้แสดงออกมาในช่วงเวลาหนึ่ง ดังนั้น ความผันผวนของปริมาณเงินนำไปสู่ "จุดสูงสุด" ของวงจรซึ่งล่าช้าไป 16 เดือน และนำไปสู่วิกฤตการณ์ ซึ่งมีความล่าช้าเท่ากับหนึ่งปี

M. Friedman แนะนำให้ละทิ้งนโยบายการเงินที่สอดคล้องกันโดยสิ้นเชิง ซึ่งยังคงนำไปสู่ความผันผวนของวัฏจักร และยึดมั่นในกลยุทธ์ในการเพิ่มปริมาณเงินอย่างต่อเนื่อง และโดยเชิงประจักษ์ นักวิทยาศาสตร์ชาวอเมริกันได้ข้อสรุปว่าการเติบโตของเงินที่เหมาะสมที่สุดในระบบเศรษฐกิจควร เป็น 4% ต่อปี

เพื่อให้กฎนี้มีผลใช้ M. Friedman เชื่อว่าจำเป็นต้องมี:

) กำหนดสต๊อกเงินที่เกี่ยวข้อง

) กำหนดวิธีการกำหนดอัตราการเติบโต

) กำหนดสมมติฐานที่จำเป็นสำหรับการเปลี่ยนแปลงระหว่างปีหรือตามฤดูกาล

หนึ่งในสาเหตุของวิกฤตเศรษฐกิจคาซัคในช่วงต้นทศวรรษที่ 90 ผู้เขียนหลายคนพิจารณาความพยายามที่จะนำเข้าโครงสร้างการเงินบางอย่างเข้าสู่คาซัคสถาน เช่น นโยบายการเงินที่เข้มงวดซึ่งมุ่งเป้าไปที่การต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและการขาดดุลงบประมาณ อย่างไรก็ตาม ผู้สนับสนุนการนำโมเดลนี้ไปใช้ในคาซัคสถานไม่ได้คำนึงถึงการขาดความสอดคล้องระหว่างเศรษฐกิจตะวันตกและระดับชาติกับคุณลักษณะเฉพาะของภูมิภาค ภาคส่วน และเทคโนโลยี

นโยบายการเงินประเภทหลัก ได้แก่:

) การขยายสินเชื่อ (นโยบายเงินถูก) - นโยบายที่มุ่งกระตุ้นความสัมพันธ์ด้านสินเชื่อในประเทศและการปล่อยเงิน

) การจำกัดสินเชื่อ (นโยบายเรื่องเงินราคาแพง) - การจำกัดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกและการกู้ยืม

นโยบายเงินราคาถูกใช้ในสภาวะที่ผลผลิตลดลงตามวัฏจักรและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น ธนาคารกลางหันไปซื้อหลักทรัพย์ (พันธบัตร ตั๋วเงินคลัง) จากประชากรและธนาคารพาณิชย์ ลดอัตราส่วนสำรองและลดอัตราดอกเบี้ยคิดลด (หรืออัตราการรีไฟแนนซ์ กล่าวคือ อัตราที่ธนาคารของรัฐเรียกเก็บการชำระเงินสำหรับสินเชื่อที่ออกเพื่อการพาณิชย์) ธนาคาร)

เครื่องมือหลักของนโยบายการเงินคือ:

1. การดำเนินการในตลาดเปิด เช่น ธุรกรรมกับพันธบัตรรัฐบาล (การซื้อจากธนาคารและประชากรส่งผลให้มีเงินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น การขายให้กับธนาคารและประชากรลดปริมาณการจัดหาเงิน)

2. การเปลี่ยนแปลงบรรทัดฐานการสำรองของธนาคารพาณิชย์ (การเพิ่มขึ้นของบรรทัดฐานการสำรองทำให้จำนวนเงินหมุนเวียนลดลง; การลดลงของปริมาณสำรองที่ต้องการจะเพิ่มจำนวนเงิน)

3. การเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลด (การบัญชีหรือนโยบายส่วนลด) เช่น อัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางเก็บเงินกู้ยืมให้กับธนาคารพาณิชย์ (การเพิ่มอัตราจะจำกัดปริมาณเงิน การลดลงก็ลดลง)

เพื่อให้กฎนี้มีผลใช้ M. Friedman เชื่อว่าจำเป็นต้องมี:

1) กำหนดสต๊อกเงินที่เกี่ยวข้อง

2) กำหนดวิธีการกำหนดอัตราการเติบโต

3) กำหนดสมมติฐานที่จำเป็นสำหรับการเปลี่ยนแปลงระหว่างปีหรือตามฤดูกาล

นโยบายการเงินประเภทหลัก ได้แก่:

1) การขยายสินเชื่อ (นโยบายเงินถูก) - นโยบายที่มุ่งกระตุ้นความสัมพันธ์ด้านสินเชื่อในประเทศและการปล่อยเงิน

2) ข้อจำกัดด้านเครดิต (นโยบายเรื่องเงินราคาแพง) - ข้อจำกัดในการปล่อยและให้กู้ยืม

1. นโยบายเงินราคาถูกใช้ในสภาวะที่ปริมาณการผลิตลดลงตามวัฏจักรและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น ธนาคารกลางหันไปซื้อหลักทรัพย์ (พันธบัตร ตั๋วเงินคลัง) จากประชากรและธนาคารพาณิชย์ ลดอัตราส่วนสำรองและลดอัตราดอกเบี้ยคิดลด (หรืออัตราการรีไฟแนนซ์ กล่าวคือ อัตราที่ธนาคารของรัฐเรียกเก็บการชำระเงินสำหรับสินเชื่อที่ออกเพื่อการพาณิชย์) ธนาคาร)

จากมาตรการเหล่านี้กลไกการส่งสัญญาณที่เรียกว่า (การส่งผ่าน) จึงถูกเปิดใช้งานซึ่งนำไปสู่:

1) การเติบโตของปริมาณเงิน

2) อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงของธนาคารพาณิชย์

3) การเติบโตของค่าใช้จ่ายในการลงทุนของรัฐวิสาหกิจ

4) การเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ระดับชาติสุทธิที่แท้จริง

การขยายสินเชื่อยังนำไปสู่การรวมการถ่ายทอดในระดับความสัมพันธ์ระหว่างประเทศของประเทศ จะเกิดอะไรขึ้นตามลำดับ:

1) ความต้องการสกุลเงินประจำชาติในต่างประเทศลดลง

2) ค่าเสื่อมราคาของสกุลเงินประจำชาติ;

3) การส่งออกสุทธิที่เพิ่มขึ้น

2. นโยบายเงินที่รักถูกนำไปใช้ในเงื่อนไขของระดับราคาทั่วไปที่สูงขึ้น ธนาคารกลางขายหลักทรัพย์ จึงเพิ่มอัตราส่วนสำรองและอัตราคิดลด ส่งผลให้ปริมาณเงินลดลง อัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์เพิ่มขึ้น ปริมาณการลงทุนขององค์กรลดลง และการเติบโตของราคาลดลง

การจำกัดสินเชื่อในระดับสากลส่งผลให้ความต้องการใช้สกุลเงินประจำชาติในต่างประเทศเพิ่มขึ้น มูลค่าของสกุลเงินประจำชาติเพิ่มขึ้น และการส่งออกสุทธิลดลง

ประสิทธิผลของการขยายและจำกัดสินเชื่อขึ้นอยู่กับองค์ประกอบต่อไปนี้:

ก) ความรวดเร็วในการตัดสินใจโดยธนาคารกลาง (ตามกฎแล้ว รัฐสภาจะตัดสินใจเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังและจะมีการหารือกันเป็นเวลานาน)

b) การป้องกันผู้จัดการธนาคารกลางจากแรงกดดันจากกลุ่มล็อบบี้

โดยทั่วไป เป้าหมายหลักของนโยบายการเงินสามารถพิจารณาได้1:

1. การเพิ่มขึ้นของ GDP ที่แท้จริง;

2. ลดการว่างงาน;

3. การรักษาเสถียรภาพราคา

4. บรรลุความสมดุลของการชำระเงินที่มั่นคง