Transferuri de bani 

Forme de finanțare de risc. Organizarea finanțării prin risc a întreprinderii. Legislația privind activitatea de inovare

Finanțare de risc - aceasta este o investiție în afaceri inovatoare în stadiile incipiente ale dezvoltării sale. Finanțarea de risc a apărut în Statele Unite și s-a răspândit în întreaga lume. Acest tip de finanțare se caracterizează printr-un nivel ridicat de risc.

Sensul finanțării de risc este că un investitor investește sume mici, după standardele sale, în mai multe proiecte (startu-uri) care pot crește la dimensiunea unei mari corporații. În același timp, investitorul înțelege că majoritatea proiectelor vor da faliment, dar acele una sau două afaceri care își pot crește și își pot scala activitățile vor acoperi toate cheltuielile investitorului.

Pentru întreprinderi, finanțarea cu capital de risc este un mijloc indispensabil de a obține bani pentru activitățile lor înainte ca firma să poată genera profituri pe cont propriu.

Subiecte de finanțare de risc

Startup-uri

Companiile aflate într-un stadiu incipient de dezvoltare acționează ca donatori - startup-uri. Aceste firme pot exista atât la nivelul unei idei pe hârtie, cât și la nivelul unei afaceri care are o anumită sumă de venituri și chiar profit.

Caracteristicile cheie ale startup-urilor:

  • 1. Inovație;
  • 2. Modelul de afaceri este testat;
  • 3. Afacerea este la început.

Trebuie să facem distincția între startup-uri și întreprinderile mici. O florărie sau o brutărie nu este un start-up pentru că folosesc modele de afaceri deja dovedite, binecunoscute. De asemenea, diviziile inovatoare ale marilor corporații nu sunt startup-uri, deoarece aceste întreprinderi au un model de afaceri bine stabilit de mult timp, iar inovația este doar o parte a afacerii lor.

Cel mai adesea, startup-urile apar în industria IT datorită inovației generale a acestei industrii, precum și a pragului scăzut de intrare în afacerea pe Internet. Întreprinderi tinere apar și într-o serie de alte industrii intensive în cunoaștere: farmaceutică, inginerie, biologică etc.

Investitorii

Investitorii de risc sunt împărțiți în tipurile prezentate în tabel.

Nume Forma organizatorică Caracteristici

Business angels Investitori privați sau grupuri de investitori Fondați start-up-uri în primele etape de dezvoltare (începând cu o idee)

Fonduri preliminare și de lansare Structuri de afaceri Fonduri înființate în fazele incipiente ale testării unui model de afaceri

Fonduri de capital de risc Structuri mari de afaceri Oferă finanțare în stadiul de scalare a modelului de afaceri

Business angels sunt oameni bogați care își investesc banii în startup-uri în speranța de a obține profit. Există business angels care investesc profesional și și-au făcut principala lor ocupație. Pe piață există și îngeri, pentru care investiția în firme inovatoare este doar o modalitate de a-și diversifica portofoliul de investiții. Pentru start-up-uri sunt preferați business angeli profesioniști cu expertiză în industrie, deoarece vor putea oferi unei companii tinere nu doar finanțare, ci și conexiuni și recomandări pentru dezvoltarea afacerii. Un business angel bun, pe de o parte, participă la managementul companiei, pe de altă parte, le permite startup-urilor să ia decizii pe cont propriu. Cei mai celebri business angels din Rusia sunt:

  1. Igor Ryabenky;
  2. Arkady Moreinis;
  3. Pavel Cherkashin;
  4. Alexandru Galitsky.

Fondurile de capital de risc sunt fonduri de investiții care investesc în startup-uri în diferite etape, de la pre-însămânțare până la runde ulterioare de finanțare cu capital de risc. Scopul fondului este de a face profit.

Activitățile oricărui fond pot fi împărțite în următoarele etape:

  1. Fondul strânge fonduri de la un număr de investitori, inclusiv oameni bogați, structuri de afaceri și uneori - fonduri bugetare.
  2. Fondul analizează piața și investește în mai multe startup-uri (de obicei cel puțin 10) prin cumpărarea de acțiuni la aceste firme. În același timp, perspectivele modelului de afaceri, personalitatea fondatorilor, indicatori financiari firmă tânără.
  3. Fondul participă la gestionarea start-up-urilor finanțate, care se numesc companii de portofoliu. Scopul fondului este de a aduce în profit numărul maxim de companii din portofoliu. Ciclul investițional fondul de risc este de 4-7 ani.
  4. Fondul efectuează o ieșire (ieșire) din companiile din portofoliu. Aceasta este cea mai importantă etapă în activitățile fondului, pentru că în acest moment realizează profit. Ieșirea este vânzarea acțiunilor cumpărate de fond la un preț semnificativ mai mare, pentru că startup-urile au crescut. Diferența de preț de cumpărare și vânzare de acțiuni în startup-urile de succes poate varia de zeci sau chiar de sute de ori.

În activitățile fondurilor, stadiul de ruinare a unei părți a companiilor din portofoliu este inevitabil. Dar dacă cel puțin una dintre cele 10 companii de portofoliu ale fondului, în fiecare dintre care fondul a investit 100.000 de dolari, se dovedește a fi Facebook sau Twitter, fondul va primi un profit care compensează investițiile în firme cu pierderi. Sarcina fundației este astfel să compună portofoliul de investițiiși să o gestioneze în așa fel încât să genereze în cele din urmă venituri.

Există și fonduri de fonduri - acestea sunt organizații mari care finanțează și gestionează fonduri de risc. În Rusia, o astfel de organizație este fond de stat RVC - rusă companie de risc. Această structură nu doar investește în start-up-uri promițătoare, ci acționează și ca o instituție pentru dezvoltarea industriei de risc în țara noastră.

Cele mai active fonduri de risc din Rusia:

  1. Capitala Altair;
  2. Almaz Capital;
  3. Runa Capital
  4. Investiții TMT
  5. Flint Capital
  6. Capitala Maxfield
  7. ImpulsVC

Alte structuri

Pe lângă investitori și start-up-uri, există o serie de organizații publice și private care oferă suport de infrastructură și informații pentru industria capitalului de risc.

Incubatoarele de afaceri oferă startup-urilor posibilitatea de a închiria un birou ieftin sau un spațiu de lucru în comun, oferă infrastructură tehnică și suport informațional. Ele acționează adesea ca o legătură între startup-uri și investitori. Incubatoarele de afaceri fie sunt deținute de stat și oferă servicii gratuit, fie percep startup-urilor o mică taxă. De regulă, incubatoarele nu necesită o cotă-parte în afacere pentru ajutorul lor.

Acceleratoarele startup ajută firmele tinere într-un stadiu incipient de dezvoltare. Activitatea acceleratorilor este oarecum asemănătoare cu cea a business angels, dar acceleratorii nu iau întotdeauna o cotă. Acceleratoarele îndeplinesc, în primul rând, o funcție educațională. Un accelerator tipic recrutează mai multe echipe de startup în grupuri de formare și le antrenează timp de 3-6 luni, îi ajută să aducă produsul pe piață și să valideze modelul de afaceri, oferă conexiunile potrivite și apoi le prezintă investitorilor. Scopul acceleratoarelor este de a aduce pe piață startup-uri care sunt pregătite pentru investiții de la îngeri sau fonduri.

Brokerii și consilierii de investiții lucrează atât cu startup-uri, cât și cu investitori. Ele oferă participanților de pe piață informații, le prezintă unul altuia, ajută startup-urile să „împacheteze” o idee de afaceri și să o prezinte în mod corespunzător unui investitor. În rândul investitorilor, atitudinea față de astfel de consultanți este dublă, unii investitori cred că dacă cineva îi conduce de mână pe fondatorii de startup-uri, atunci astfel de startup-uri nu vor avea succes.

Organizații și asociații din industrie. Există o serie de asociații și organizații pe piață care ajută atât investitorii, cât și startup-urile.

Se pot da următoarele exemple:

1. RAWI – Asociația Rusă investiții de risc. Reunește principalii jucători de pe piață și își propune să promoveze dezvoltarea industriei de capital de risc în țara noastră.

2. Rusbase este o platformă care reunește investitori și startup-uri ruși.

3. Crunchbase - cea mai mare bază de date din lume pe piața de capital de risc, inclusiv informații despre firme și investitori tineri.

Etapa Caracteristici Tipuri de investitori Investiţii medii

Pre-seed Un startup există la nivelul unei idei de afaceri. Business Angels Până la 10.000 USD

Seed Startup testează ideea de afaceri Business angels, fonduri de seed 10.000 - 50.000 USD

Venture runde Startup-ul crește ideea de afaceri Fonduri de risc De la 50.000 USD

Parametrii etapelor de finanțare a riscurilor diferă oarecum în literatura de specialitate, dar este posibil să se facă distincția clară între etapele în care este finanțată o idee de afaceri nerealizată sau o idee la nivelul inițial de implementare (pre-seed și seed) și etapele de finanțare a startup-urilor deja mature care își scalează modelul de afaceri (runde de investiții).

LA model clasic Capitalul de risc este urmat de Private Equity (investiții directe), iar după aceea - IPO. Fondurile de capital privat investesc în organizații mature cu un model de afaceri încercat și testat pentru a extinde în continuare aceste afaceri. IPO (ofertă publică inițială) este o ieșire către bursa de valori, emiterea de catre societate a propriilor actiuni si transformarea societatii intr-una publica. Orice investitor de risc interesați de returnarea fondurilor lor și IPO sau Private Equity - instrumente bune pentru asta.

Impact asupra economiei și tehnologiei

Finanțarea de risc este un instrument care ajută companiile tinere inovatoare să se dezvolte, cărora nu li se va acorda niciodată un împrumut de către o bancă și care nu au un împrumut serios. capital de pornire. Venture a jucat un rol imens în dezvoltarea tehnologiilor globale și datorită finanțării de risc au apărut giganți precum Google, Facebook, Twitter și o serie de alte companii. În Rusia, piața de capital de risc este la început.

Atragerea de finanțare de risc este un proces lung și dificil. Astăzi, statul și marii investitori încearcă să susțină în mod activ dezvoltarea tehnologiilor inovatoare și intensive în știință, inclusiv noii veniți în această afacere. De un interes deosebit este compania rusă de risc (fondul de stat fonduri de risc) se manifestă în domenii precum sistemele de securitate, medical, bio și nanotehnologii, telecomunicații, ecologie, economii de energie. Lista tehnologiilor critice a fost aprobată prin Decretul președintelui Federației Ruse din 7 iulie 2011 nr. 899.

De regulă, fondurile permit luarea în considerare a cererilor depuse prin intermediul partenerilor lor de risc, companiilor de consultanță sau direct. Specialiștii McPhin Business Analytics sunt gata să vă ajute profesional cu și pentru un fond de risc. În acest articol vom vorbi despre regulile de bază pentru pregătirea unor astfel de documente.

Valoarea investițiilor de risc

Fiecare fond are limite valoare totală investiții (de exemplu, pentru Fondul de investiții pentru semințe - nu mai mult de 25 de milioane de ruble, pentru Biofondul în prima rundă de finanțare - nu mai mult de 100 de milioane de ruble), precum și pentru a acoperi nevoile de investiții (pentru Fondul de investiții pentru semințe - nu mai mult de 75%, pentru Biofund - 50%).

Criterii de acordare a finanțării de risc

Diferite organizații pot solicita asistență pentru investiții pentru fonduri de risc. Fondul de investiții Seed lucrează, de exemplu, cu companii tinere inovatoare. Criteriile pentru o companie care are nevoie de finanțare de risc a inovațiilor sunt perioada de existență (nu mai mult de 3 ani), valoarea veniturilor pentru anul trecut(nu mai mult de 10 milioane de ruble) Pentru fondurile care finanțează proiecte științifice și industriale mai complexe, rezultatele unei companii existente vor fi foarte importante.

În orice caz, compania fara esec trebuie să fi utilizat în producția planificată.

Principalele criterii de care sunt interesate fondurile de risc

  • perspectiva unei creșteri semnificative în 1-5 ani,
  • noutatea științifică a tehnologiei care stă la baza producției - aceasta este principala caracteristică a finanțării de risc,
  • esența și amploarea problemei care se rezolvă,
  • avantaje competitive unice ale produsului,
  • volumul pieței potențiale de vânzări (pentru producătorii de produse farmaceutice, de regulă, nu mai puțin de 300 de milioane de ruble),
  • o echipă de profesioniști calificați și realizările lor anterioare (experiență de management, atragere de investiții, experiență științifică, contacte de parteneriat, venituri și performanță financiară),

Cerințe de proiect pentru finanțarea de risc

Planul proiectului trebuie să includă:

  • analiza pieței, volumul acesteia, caracteristicile prețului, ratele de creștere,
  • descrierea concurenților și a nișelor acestora,
  • informații despre personal și calificările acestora,
  • , programul de investiții necesar și structura costurilor,
  • programul proiectului cu diagrama Gantt,
  • toate documentele legale legate de acest proiect (documente privind înregistrarea companiei, documente care confirmă drepturile intelectuale, structura proprietății, autorizațiile disponibile etc.),
  • descrierea partenerilor de proiect, inclusiv a celor internaționali.

Criterii de proiect pentru atragerea de finanțare de risc

Documentele transmise partenerului de risc trebuie să includă, pe lângă compania însăși, comentarii din partea experților companiei cu privire la componenta științifică a procesului de producție și la aplicarea sa practică ulterioară.

Principalele criterii de evaluare a componentei economice a unui proiect pentru un fond de risc:

  • atingerea performanței de proiectare,
  • perioada de rambursare a proiectului,
  • costul bunurilor/serviciilor pe piețele ruse și internaționale,
  • raportul lor,
  • cota de piata estimata,
  • valoarea estimată a cotei fondului la ieșirea din proiect,
  • valoarea actuală netă a proiectului,
  • rata internă de rentabilitate (de la 20%),
  • randamentul investițiilor,
  • venituri,
  • profit.

Condiții de finanțare de risc

Este important ca Solicitantul să descrie în mod clar nevoia de finanțare și termenii propuși pentru tranzacție, și anume mecanismul de finanțare a riscurilor: calendarul necesar încasări în numerar, cota investitorului in capitalul autorizat sau social, posibilitatea iesirii acestuia din societate la atingerea unor rezultate in cativa ani prin vanzarea cotei societatii in sine sau catre un tert, perioada de decontare ieșirea fondului, informații despre alți investitori.

De regulă, un pachet de documente constă într-o prezentare scurtă și amplă și un rezumat separat al angajaților cheie, opinii ale experților și recomandări.

O condiție importantă pentru ca o companie inovatoare să colaboreze cu orice companie de consultanță este profesionalismul și seriozitatea acesteia, inclusiv secret comercial esența proiectului în cauză și protecția drepturilor dumneavoastră de proprietate intelectuală. Înainte de a începe munca, semnăm întotdeauna un acord cu clienții privind confidențialitatea informațiilor primite. Și numai după aceea trecem la dezvoltarea unei persoane competente și atractive.

Primele încercări de organizare a finanțării de risc în Uniunea Sovietică includ activitățile cooperativelor sau centrelor de creativitate științifică și tehnică pentru tineri în perioada Perestroika. Cu toate acestea, apariția pieței de investiții de risc în Rusia este asociată cu acordurile privind crearea de fonduri regionale pentru sprijinirea întreprinderilor mici și mijlocii din Rusia, adoptate în timpul summitului G7 de la Tokyo în 1993.

Formarea fondurilor regionale de capital de risc, 1993-1996

Ca urmare a acordurilor încheiate cu privire la Tokyo summit-ul Băncii Europene de Reconstrucție și Dezvoltare și țări donatoare (Franța, Germania, Italia, Japonia, SUA, Finlanda, Norvegia și Suedia), a fost formarea în 1994-1996 a 11 „fonduri regionale de capital de risc” pentru a sprijini dezvoltarea economia rusă. Concentrate pe sprijinirea afacerilor existente cu între 200 și 5.000 de angajați și concentrate pe sectorul bunurilor de larg consum, aceste fonduri au de facto investitie directa, iar evaluarea activităților lor ca o întreprindere sa bazat pe riscuri de țară ridicate.

Înființarea Asociației Ruse pentru Investiții de Risc, 1997

Crearea unei asociații industriale a fost propusă în cadrul unui seminar pentru managerii de fonduri regionale BERDîn decembrie 1996, iar în martie 1997, societățile de administrare a 10 din 11 fonduri au semnat un act constitutiv Asociația Rusă de Capital de Risc. Asociației i-au fost încredințate sarcinile de lobby specifice industriei, formarea opiniei publice și dezvoltarea finanțării de risc.

În iunie a aceluiaşi an RAWI devenit membru Asociația Europeană de Capital de Riscși a intrat în Europa Consiliul Asociaţiilor Naţionale de Capital de Risc .

Impactul crizei economice din 1998

Primele fonduri de risc afiliate la marile bănci și holdinguri rusești au apărut în 1997. Inclusiv fonduri BERD, fond Corporația Financiară Internaționalăși Fondul de investiții SUA-Rus in tara erau 26 fonduri de investiții cu un capital total de aproximativ 1,5 miliarde de dolari.

Direcții principale de dezvoltare a finanțării extrabugetare a proiectelor cu risc ridicat, 1999

Pe nivel de stat concept finanțare de risc a fost menționat pentru prima dată într-un document privind „Principalele direcții de dezvoltare a finanțării extrabugetare a proiectelor cu risc ridicat (sisteme de investiții de risc) în domeniul științific și tehnic pentru perioada 2000-2005”, aprobat de Comisia Guvernamentală pentru Politică în Știință și Inovare 27 decembrie 1999 al anului. „Directii principale” pentru prima dată pe nivel oficial a definit conceptele de investiții de risc, întreprindere de risc și sistem de investiții de risc. Documentul a avut în vedere formarea unei rezerve de personal, modificările necesare în legislație și crearea de fonduri de risc regionale și industriale.

Înființarea Fondului de inovare pentru riscuri, 2000

Prima etapă de implementare „Directii principale” a devenit o instituție Fondul de inovare pentru riscuri 10 martie 2000. O organizație non-profit cu participare de stat a fost creată de Guvernul Federației Ruse la propunerea Ministerului Științei ca fond de fonduri, crearea de structuri mixte cu companii private de management .

Un obstacol în calea implementării programului a fost absența în legislația rusă a formelor organizatorice și juridice și a schemelor de impozitare necesare fondurilor de risc. Rezultatul activităților fondului în următorii 6 ani a fost participarea la creare „Fondul de risc inovator pentru industria aerospațială și de apărare”în valoare de 10 milioane de dolari.

Creșterea și scăderea asociate cu boom-ul dot-com, 1999-2002

Creșterea investițiilor în companii de tehnologie, declanșată de Boom-ul Dot-com, a ajuns în Rusia cu întârziere și a fost combinată cu o redresare a pieței de capital privat și de capital de risc după criză. Printre cele mai de succes investiții ale acestui timp se numără companiile de internet - Yandex, Rambler și Ozon.ru; finanțarea a reușit să atragă RBC. În 2001, pentru prima dată în Rusia, una dintre fundații BERD a făcut o ieșire cu succes din compania de portofoliu.

În general, o serie de tranzacții majore au avut loc între 1999 și 2003. Patruzeci de milioane de dolari de investiții au primit un PDA hibrid și un comunicator Cybiko David Yan (produsul în sine era destinat pieței americane, dar biroul central și echipa de dezvoltare erau în Rusia). Investiția mare a atras dezvoltatorul de LED-uri ACOL Technologies, integratori de sisteme și furnizori de sisteme de automatizare Tehnologii Egar, IBS și CompuLink. Deținere ru-Net a atras investiții pentru finanțarea unei companii de portofoliu TopS. Singura investiție aflată într-un stadiu incipient a fost finanțarea dezvoltatorului sistemului de recunoaștere a obiectelor 3D A4Vision.

Redresarea a fost urmată de o recesiune gravă și de suspendarea investitorilor în tehnologie. Unele fonduri și-au redus activitățile, altele s-au reorientat pe sfera comerțului cu amănuntul, imobiliare și altele tipice pentru fonduri investitie directa industrii. Până în 2002, a rămas singurul fond de capital de risc din țară Capitala Monetăriei(investit în m singur, în formaţional şi t active de telecomunicații). Până în 2004, a finanțat dezvoltatorul tehnologiilor grafice 3D ParallelGraphics, dezvoltatorul Java jNetX, dezvoltatorul de soluții în domeniul OCR și lingvistică ABBYY, dezvoltatorul rețelelor de mare viteză. "Pentacom"și compania de televiziune „Studio  2V”.

În momentul în care fondul a investit tot capitalul, pe piață au apărut noi jucători: fondul creat de Alfa Group „Tehnologii rusești”, fond companie de management "Conducere"și Intel Capital.

Reglementarea legală a pieței investițiilor de risc, 2002

Până în 2002, activitatea fondurilor de risc în Rusia nu a fost reglementată de lege. La 1 ianuarie 2002 a intrat în vigoare capitolul 25 din Codul fiscal, care a determinat principiile de impozitare a activităților de investiții. Noile prevederi au scutit de impozite veniturile primite din vânzarea sau emisiunea de acțiuni sau acțiuni, fonduri și active primite sub formă de investiții în licitații și licitații și au adus o serie de alte modificări valoroase pentru industrie.

În plus, în prevederea publicată de Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare la 14 august 2002 „Cu privire la compoziția și structura activelor fondurilor de investiții pe acțiuni și a activelor fondurilor mutuale de investiții” fondurile de risc au primit statutul de fonduri de acțiuni închise. Această prevedere a determinat cerințele statului pentru structura a activelor fondurilor de risc și obligațiile societăților de administrare față de acționari.

Conceptul de dezvoltare a industriei de risc în Rusia, 2002

Înființarea companiei ruse de risc, 2006

O companie cu participare 100% a statului și un capital autorizat de 15 miliarde de ruble a primit sarcinile de a selecta companii private de management pe o bază competitivă și de a cofinanța fonduri de risc în domeniile nanotehnologiei, tehnologia informației, economisirea energiei, managementul rațional al mediului, combaterea terorismului, dezvoltarea transporturilor, a aviației și a industriilor spațiale.

Perioada de creștere, 2007-2013

Intrând în stadiul de creștere durabilă, piața de capital de risc a depășit rapid criza din economia rusă în perioada 2008-2009 și a prezentat o tendință pozitivă în 2010. Dacă în 2007 RAWI a estimat dimensiunea pieței la 108,3 milioane USD pe baza rezultatelor a 34 de tranzacții, până în 2012 a atins un record de 1 miliard USD 213,2 milioane cu 267 de investiții fixe. Până la sfârșitul lunii ianuarie 2013, Rusia ocupa locul 4 în Europa în ceea ce privește investițiile în sectorul high-tech, iar jurnaliștii de la The Wall Street Journal au remarcat un boom al investițiilor de capital de risc în startup-urile tehnologice.

Impactul crizei financiare și economice din 2014-2015

Cercetare Venture Barometer Rusia 2014 condus de o agenție analitică perspectivă asupra datelor comandat de fondul de risc Prostor Capital, aproape toți respondenții au remarcat că criza va duce la o reducere a pieței. Printre consecințele cele mai probabile au fost o reducere a numărului de fonduri care operează în Rusia și a volumului investițiilor și o creștere în continuare a rolului statului pe piața de capital de risc.

Criza a dus la semnificative (de la 30 la 100%) scăderea valorii companiilor rusești în portofoliile de fonduri. În plus, atractivitatea Rusiei pentru capitaliștii de risc a fost influențată de legea nr. 376-FZ „Cu privire la impozitarea profiturilor companiilor străine controlate și a veniturilor organizațiilor străine” a intrat în vigoare la 1 ianuarie 2015. Legea a introdus impozitarea în Federația Rusă venituri reținute structuri și companii străine, cota de capital în care aparține rusești rezidenți fiscali. Evenimentele din 2014-2015 au dus la condiții nefavorabile pentru fondurile de risc și o schimbare a focalizării investitorilor către startup-uri străine și jurisdicții străine.

Ecosistem

Instituţiile statului

La sfârșitul anului 2013, în Rusia funcționau 53 de fonduri cu capital de stat și o capitalizare totală de 7,53 miliarde USD - aproximativ un sfert din toate fondurile de pe piață și aproximativ 15% din numărul total fonduri de risc. Companie rusă de risc acționează ca investitor în fonduri public-private, trei fonduri de infrastructură (Fondul RVC Seed, RVC Infrafund și RVC Biofund), co-investitor în fonduri străine de risc și coordonator al programelor de stat pentru dezvoltarea finanțării de tip seed și venture. Instituțiile federale de dezvoltare includ „Fundația Skolkovo”, Fondul de asistențăși Fundația pentru Dezvoltarea Inițiativelor pe Internet. În cadrul programului comun federal-regional (cu finanțare de 50% din capital privat, 25% din bugetul Federației Ruse și 25% din bugetul regiunii) există fonduri create la inițiativa Ministerului dezvoltare economică, și fonduri regionale promovarea dezvoltării investițiilor de risc în întreprinderile mici din domeniul științific și tehnic. La nivel regional, există și fonduri locale pentru sprijinirea companiilor inovatoare, de exemplu, Fondul de investiții și risc al Republicii Tatarstan, Fondul de semințe de la Moscova, Petersburg „Fondul de investiții semințe” .

În 2014, tranzacții care implică Capital de stat a însumat aproximativ 38% din totalul investiției și 32% din total. Aceste fonduri de capital de risc rămân principala sursă de investiții în industria biotehnologiei, a echipamentelor industriale, a construcțiilor, a chimiei și a energiei.

Fonduri de investiții

Potrivit unui studiu comun realizat de publicație firrma.ru, Russian Venture Company și PriceWaterhouseCoopers în 2013-2014, în ratingul activ în Rusia aventura fondurile create de ruși sau imigranți din Rusia s-au dovedit a fi 62 de companii.

Cei mai activi în faza de investiții în semințe au fost Fondați dezvoltare inițiative pe internet, Fondul de semințe de la Moscova, QIWI Venture, Partenerii Vestor.in, Universe Ventures, Starta Capital Accessor Fund, Compania United Venture, IMI.vc, Fondul de investiții pentru semințe RVC, Russian Ventures, Grishin Robotica, Softline Venture Parteneriși AddVenture.

Printre fonduri stadii târzii s-au făcut investiții Flint Capital, Capitala Maxfield, Impuls VC, INVESTIȚII TMT, grup de fonduri Inovații Massa, Almaz Capital, grup de fonduri i2bf, Vaizra Capital, Runa Capital, Energie de capital strălucitoare, Grupul Imperial, Investiții în titan, Viața SREDA, LETA Capital, grup de fonduri Parteneri din Rusia, Parteneri de investiții, RVC Infrafund, Phenomen Ventures, SBT Venture, Target Ventures, Kite Ventures, VEB Inovații, Capitala Garzii, FinSight Ventures, iTech Capital, Bioproces, RVC Biofund, Lider-inovație, IT Online Venture, Geneza Capitală, Fastlane Ventures, Fondul de risc ABRT, VTB Capital, 101Pornire, ru-Net Holdings, Buran Ventures .

Conform RAWI, investitorii ruși de risc sunt cei mai interesați de companiile din domeniul tehnologiilor informației și comunicațiilor. Investițiile în TIC au reprezentat 70% din numărul total de tranzacții și 65% din suma totală investită în 2014. Districtul Federal Central rămâne centrul activității investiționale a țării.

Ingerii de afaceri

Din cauza lipsei de publicitate, multe investiții îngeri nu sunt incluse în statistici. Investitorii ruși privați care se poziționează ca business angels se unesc grupuri regionale, cluburi (de exemplu, Venture Club, Skolkovo Business Angels Club, Clubul Investitorilor Școlii de Afaceri Skolkovo) și marile asociații din industrie - Asociația Națională a Business Angelsși National Commonwealth of Business Angels .

Incubatoare de afaceri

Tehnoparcuri

Potrivit Școlii Superioare de Economie și a parteneriatului non-profit „Asociația Tehnoparcurilor în Sfera Tehnologiilor Înalte”, până în 2014, 80-90 de tehnoparcuri funcționau sau se aflau în faza de proiectare sau construcție în Rusia.

Acceleratoare de afaceri

Un studiu realizat de Firrma.ru, realizat cu sprijinul Russian Venture Company în 2013, a constatat 27 de instituții din Rusia care îndeplineau oficial definiția unui accelerator de afaceri, dintre care doar 19 erau active.

Evaluarea celor mai active organizații compilată de publicație include acceleratorul Fondului de dezvoltare Internet Initiatives, programul de accelerare GenerațiiS, Pulsar Ventures, API Moscova, Fastlane Ventures, Fermierii, Inovații tehnologice globale, iDealMachine, MetaBetași FutureLabs .

Investiții corporative

Din 2012, Russian Venture Company, împreună cu parteneriat non-profit „Clubul directorilor pentru știință și inovare” efectuează cercetări în domeniul investițiilor corporative de risc, iar din 2013, împreună cu Ministerul Dezvoltării Economice, supraveghează programul „Practica creării de fonduri de risc corporativ (CVF) în companiile rusești» .

Conform datelor pentru 2013-2014, în ciuda interesului marilor afaceri pentru utilizarea noilor dezvoltări, doar 15% dintre companii investesc în start-up-uri tehnologice. Printre fondurile de risc corporative care operează în Rusia se numără QIWI Venture și Softline Venture Partners, divizii de risc ale corporațiilor străine. În tranzacțiile de pe piața de capital de risc sunt implicate VIATA.miercuri, LETA Capital, Sberbank, Yandex. niste companii mari alege alte moduri de a lucra cu startup-uri - concursuri, granturi și incubatoare.

Mediu legal

Legea investitiilor

  • Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 Despre piata hârtii valoroase» , care creează temeiul legal pentru emiterea și circulația valorilor mobiliare și reglementează activitatea activitate profesională participanții la piața valorilor mobiliare;
  • Legea federală nr. 39-FZ din 25 februarie 1999 „Cu privire la activitatea de investiții în Federația Rusă, desfășurată în formă investitii de capital» definirea conceptelor de investiție și activitate investițională, metode reglementare de statși garanții pentru protecția intereselor, drepturilor și proprietăților participanților;
  • Legea federală nr. 156-FZ din 29 noiembrie 2001 „Despre fondurile de investiții”, stabilirea conceptului de fond unitario de investiții și determinarea conținutului contractului de administrare a trustului și a caracteristicilor gestionării activelor fondurilor mutuale închise;
  • Ordinul Serviciului Federal de Piețe Financiare RF din 28 decembrie 2010 Nr. 10-79/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind componența și structura activelor fondurilor de investiții pe acțiuni și a activelor fondurilor mutuale de investiții”, care determină tipurile de fonduri (inclusiv venture), cerințele privind forma lor organizatorică și juridică, componența și structura activelor;
  • Legea federală nr. 335-FZ din 28 noiembrie 2011 „Despre parteneriatul de investiții”, care determină procedura de încheiere a unui acord de parteneriat investițional, drepturile și obligațiile participanților săi.

Legislația privind activitatea de inovare

  • Legea federală nr. 127-FZ din 23 august 1996 „Despre știință și politica de stat în știință și tehnologie”, care definește conceptele de activitate științifică și inovație, bazele reglementării relațiilor dintre subiecții săi, consumatori și stat, scopurile și principiile politicii de stat în domeniul susținerii acesteia;
  • Scrisoarea președintelui Federației Ruse din 30 martie 2002 nr. Pr-576 „Fundamentele politicii Federației Ruse în domeniul dezvoltării științei și tehnologiei pentru perioada până în 2010 și ulterior” definirea direcțiilor cheie politici publiceîn domeniul dezvoltării științei, obiectivelor și modalităților de realizare a acestora, măsuri de stimulare a activităților științifice și științifice și tehnice;
  • „Strategia pentru dezvoltarea științei și inovației în Federația Rusă pentru perioada până în 2015”, aprobată de Ministerul Educației și Științei la 15 februarie 2006, stabilirea indicatorilor țintă, lista programe vizateși măsuri pentru formarea unui sistem de inovare, sume și surse de finanțare;
  • Decretul Guvernului Federației Ruse din 10 martie 2006 nr. 328-r „O program de stat„Crearea de tehnoparcuri în Federația Rusă în domeniul tehnologiilor înalte” care vizează sprijinirea producătorilor de bunuri și servicii de înaltă tehnologie și crearea de parcuri tehnologice în Rusia;
  • „Recomandări privind asigurarea coordonării programelor implementate de sprijinire a întreprinderilor mici și mijlocii, de promovare a activității independente a șomerilor, de sprijinire a întreprinderilor mici din mediul rural și de sprijinire a întreprinderilor mici. antreprenoriat inovator» Ministerul Dezvoltării Economice din 5 decembrie 2011, definirea domeniilor prioritare și a programelor de sprijinire a întreprinderilor mici inovatoare, condițiile pentru granturi și subvenții;
  • Decretul Guvernului Federației Ruse din 08.12.2011 nr. 2227-r „La aprobarea Strategiei dezvoltare inovatoare Federația Rusă pentru perioada până în 2020", care stabilește valorile țintă ale indicatorilor de dezvoltare inovatoare a țării, conținutul național politica de inovare, domenii de sprijin pentru inovare, dezvoltarea parteneriatelor public-privat și îmbunătățirea infrastructurii de inovare.

Legislația proprietății intelectuale

  • Partea a IV-a a Codului civil al Federației Ruse, nr 230-FZ din 18 decembrie 2006, definind concepte generaleîn domeniul proprietății intelectuale, regimul juridic al protecției acesteia, momentul apariției proprietății intelectuale și modalitățile de transferare a drepturilor exclusive asupra acesteia;
  • Codul Muncii al Federației Ruse, Nr. 197-FZ din 30 decembrie 2001, care stabilește procedura de protecție a rezultatelor activității intelectuale cu caracter oficial, precum și procedura de plată a redevențelor.

Antreprenorial (economic) legislație

Note

  1. , Cu. 36-37.
  2. Natalia Kalashnikova. Boris Elțin dezamăgit de rezultatele întâlnirii (Rusă). Kommersant (10 iulie 1993). Preluat la 10 iulie 2015.
  3. Monetar internaţional şi relatii financiare/ Krasavina Lydia Nikolaevna. - M.: Academia Financiară sub Guvernul Federației Ruse, 2005. - S. 542. - 576 p. - ISBN 5-278-02698-0.
  4. , Cu. 319-321.
  5. Pavel Gulkin. Investiții de risc în Rusia: pionierii câștigă! Apariția industrie venture în Rusia (Rusă). Piața Valorilor Mobiliare (iunie 2003). Preluat la 10 iulie 2015.

Pentru investițiile de risc, ei le aleg pe cele care vizează dezvoltarea și lansarea de produse de înaltă tehnologie.

Caracteristicile finanțării de risc

Finanțarea de risc implică nivel inalt profituri - cel puțin 50%. În proiectele clasice, nu depășește 10-15%. Prețul rentabilității în exces este un risc ridicat. Investitorii sunt bine conștienți de posibilitatea de a pierde capital în cazul în care proiectul eșuează, dar sunt gata să-l suporte datorită ratei ridicate de rentabilitate.

Marea majoritate a investițiilor de capital de risc au ca rezultat pierderi. Pentru a ajunge la egalitate este nevoie de cel puțin trei ani și alți cinci pentru a obține profit.

Finanțarea de risc este diferită de un împrumut, dar este o parte în capitalul autorizat lansare. Societatea este organizata sub forma unui parteneriat pe actiuni, in care fiecare raspunde in limita cuantumului contributiei. In functie de suma contribuita se calculeaza cota din profit datorata investitorului in risc.

LA Interesul personal ridicat al investitorilor rezultă din factorii enumerați mai sus. În calitate de coproprietar al unei afaceri și persoană care suportă în mod conștient anumite riscuri, capitalistul de risc face tot posibilul pentru a contribui la succesul proiectului. În special, furnizarea conducerii companiei cu servicii de consultanță, management, administrativ și alte servicii.

Finanțare

Capitalul de risc modern este adesea privit ca un grup de fonduri de investiții atras de diferiți contributori. Spre deosebire de băncile care acordă împrumuturi și împrumuturi pe termen lung debitorilor, parteneri strategici investind în capital propriu, investitorii de risc sunt absolut liberi să aleagă sursa fondurilor. Finanțarea este posibilă sub orice formă și mai departe diverse conditii: de la subvenţionarea directă a costurilor până la participarea la conducerea companiei.

Finanțarea poate proveni din două surse:

  • De la investitori instituționali - parteneriate încheiate cu capital de risc, bănci de investiții, fonduri de risc specializate, companii de investiții ale întreprinderilor mici și mijlocii, precum și autorități regionale.
  • De la investitori individuali - antreprenori ruși sau străini care investesc activ în proiecte promițătoare. De regulă, acestea oferă startup-urilor promițătoare cu tot felul de servicii de intermediar și consultanță.

Avantaje și dezavantaje

Avantaje

Posibilitatea de a obține bani „lungi” pe conditii favorabile, precum și interesul personal al investitorului pentru finalizarea cu succes a proiectului.

Defecte

Dificultăți în găsirea unui investitor de risc, necesitatea dezvăluirii complete a informațiilor despre un startup, riscul ca un investitor să părăsească proiectul în orice moment, posibilitatea ca un investitor să intervină în procesul de management al companiei.

Unde să investești în urmărirea super-profiturilor? Petrol, mașini, construcții? Răspunsul este oarecum descurajator. Investește în idei de afaceri, tehnologii și produse inovatoare neașteptate din orice industrie. Astfel de investiții se numesc investiții de risc. Istoria economiei mondiale arată că majoritatea participanților pe lista Forbes au devenit astfel la un moment dat doar datorită investițiilor în capital de risc. Și nu este o coincidență. Doar ideile noi vă vor oferi un avantaj competitiv strategic. Ca orice altă modalitate de a investi, investiția în proiecte de risc are propriile caracteristici, avantaje și dezavantaje. Investește cu înțelepciune!

Ce este investiția de capital de risc?

Investiție în inovatoare cu risc ridicat proiecte care vizează obţinerea venit în excesîn termen lung perspectivă.

Această definiție conține toate dezavantajele și avantajele cheie ale investițiilor cu capital de risc.

Inovaţie

Proiectele inovatoare au ca scop găsirea și aducerea pe piață a unui nou produs (idee de afaceri, tehnologie, produs sau serviciu). Există mai multe opțiuni pentru strategii inovatoare, în special:

  1. « Produs nou - piață nouă» . Ea implică educarea noilor nevoi ale clienților și formarea unei noi piețe. Exemplu: producția în 1976 a primului computer personal produs în masă „Apple” a condus la crearea unei noi piețe. Cel mai bun startup vreodată.
  2. „Produs nou - Piața veche”. Presupune o captare la scară largă a unei piețe existente cu un produs nou conceput pentru a răspunde mai bine nevoilor clienților. Exemplu: crearea noului motor de căutare Google în 1997 a dat peste cap piața și a adus profituri extraordinare pentru investitori. Este de remarcat faptul că la un an după începerea lucrărilor, Larry Page și Sergey Brin au făcut o ofertă către Yahoo să vândă motorul de căutare, dar au refuzat. Și unde este Yahoo acum?

Riscuri

Riscurile ridicate ale proiectului sunt asociate cu caracterul inovator al dezvoltărilor și constau în absența oricăror garanții pentru returnarea sumelor investite. Investitorul trebuie să fie pregătit să-și piardă banii în avans.

Termen lung

Durata proiectului este următoarea:

  1. Perioada lungă de investiție discretă (3–5 ani). Pe drumul spre succes, proiectul trece prin mai multe etape, fiecare dintre acestea necesită injecții de numerar. Doar stadiul de dezvoltare poate dura câțiva ani.
  2. Perioada lungă de rambursare. În unele cazuri - mai mult de 10 ani. Timp țintă până la pragul de rentabilitate: 3 ani de la intrarea în proiect sau 1 an de la lansarea producției și lansarea produsului pe piață.

profituri extraordinare

Scopul pentru care investitorul de risc intră în proiect. Caracteristicile finanțării de risc discutate mai sus nu permit investitorului să fie mulțumit de profitabilitatea normală a pieței, altfel proiectul nu va fi eficient. Rata anuală efectivă țintă de rentabilitate este de la 25–30 la 100% sau mai mult.

Investitorul se așteaptă să primească o astfel de profitabilitate nu în detrimentul unei părți din profitul curent (de exemplu, sub formă de dividende), ci numai datorită creșterii costului capitalului companiei. Acesta din urmă este determinat de prețul de piață al capitalului, care se exprimă astfel:

  • prețul acțiunilor companiei bursa sau;
  • prețul la care o companie terță este gata să cumpere o acțiune (în cazul în care proiectul nu a mers la IPO).

Sfat!În etapa pre-finală sau finală a proiectului, puteți evalua în mod independent costul capitalului prin reducerea viitorului flux de fonduri din proiect. Această valoare se numește strategică. Pentru a-l evalua, veți avea nevoie de o înțelegere exactă a veniturilor curente pe care le generează proiectul, precum și a potențialelor venituri viitoare (strategice plan financiar timp de 5-10 ani).

Alte caracteristici

  1. Investiție substanțială. Pragul de intrare: de la 10 mii de dolari la câteva milioane. Valoarea medie a unui acord de risc în Rusia este de aproximativ 1 milion de dolari.
  2. Obiectele atașate pot fi:

      companii inovatoare mici și mijlocii cu potențial ridicat de creștere;

      doar oameni care promovează ideea și au avut deja experiență de succes în trecut.

    3. Precizie scăzută a prognozelor.

    Adesea, o structură de tranzacție complexă și un număr mare de participanți (investitori privați și publici, intermediari sub formă de fonduri de risc și companii de administrare etc.). Importanța problemelor juridice și organizaționale.

Dacă investești într-un singur proiect și ai un interes strategic în el, atunci te transformi într-un capitalist de risc. În acest caz, este vital pentru dvs. să vă asigurați cel mai complet control și management (de exemplu, să deveniți CEO sau se alătură consiliului de administrație).

Dacă nu aveți un interes strategic, nu vă limitați la un singur proiect, ci colectați portofoliul lor, atunci deveniți un om de afaceri de risc. În acest caz, trebuie să aveți pregătire internă și să vă concentrați pe o ieșire în timp util.

In medie ciclu de viață investiția în afaceri de risc nu depășește de obicei 5-10 ani. În acest timp, organizațiile de risc ar trebui să realizeze acest lucru rezultate economice, care ar permite investitorilor să returneze integral fondurile și să părăsească afacerea cu un profit.

Etapele investiției de risc

Etapa înainte de însămânțare

Caută noi idei de afaceri, tehnologii, produse, proiecte în curs de dezvoltare sau lansare, companii tinere promițătoare. Va fi nevoie de timp și bani. Criteriul de selecție: posibilitatea de a obține profituri în exces în termen lung. Direcții de analiză:

  1. Analiza posibilității de implementare științifică și tehnică.
  2. Analiza de fezabilitate a marketingului.
  3. Analiza fezabilității economice.
  4. Analiza de risc.
  5. Analiza resurselor financiare necesare.
  6. Analiza potențialului personalului. Competența managerilor de proiect (încrederea în succes), prezența unei echipe coezive, capacitatea de a atrage în proiect specialiști calificați.
  7. Analiza legalității și parametrilor legali ai proiectului (brevete necesare, licențe).

Stadiul semințelor (hrana)

Riscul investitorului: maxim.

Finalizarea cercetării și dezvoltării și pregătirea pentru lansare. În această etapă este important:

  1. Creați un prototip de produs.
  2. Oferiți protecție prin brevet.
  3. Formați o echipă de proiect.
  4. Luați în considerare legal și structura organizationala proiect: componența investitorilor, participanților și organelor de conducere.
  5. Decideți o strategie și formalizați planuri strategice de afaceri: marketing, producție, financiar.
  6. Evaluați caracterul adecvat al finanțării (dacă este necesar, utilizați surse alternative Capital de risc).
  7. Elaborați un program de lansare a proiectului.