Хөрөнгийн бирж дээр гүйлгээ хийдэг. Хөрөнгийн бирж дээр арилжаа хийх

Дүрмээр бол үнэт цаас худалдахад хэд хэдэн хүн оролцдог. Хэдийгээр зарчмын хувьд үнэт цаас худалдах, худалдан авах сонирхолтой хоёр тал бие биетэйгээ гүйлгээ хийх боломжтой боловч ихэвчлэн брокер, дилер, хөрөнгийн биржийн үйлчилгээнд ханддаг. Энэ тохиолдолд гүйлгээ нь гүйлгээнд оролцогчдын үйлдэл гэж ойлгогддог үнэт цаасүнэт цаастай холбоотой эрх, үүргийг тогтоох, дуусгавар болгох, өөрчлөхөд чиглэгдсэн.

Гүйлгээг биржийн байранд болон түүний гадна талд хийх боломжтой тул биржийн болон биржээс гадуурх гүйлгээг ялгаж үздэг. Дүрмээр бол биржийн гүйлгээг албан ёсны брокер (биржийн брокер) ба дилер эсвэл биржийн арилжааг зохион байгуулж, үнийн саналыг зарладаг биржийн итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчөөр дамжуулан хийдэг. Гэхдээ энэ нь заавал зуучлагч байна гэсэн үг биш юм. Үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс хийсэн гүйлгээ нь брокерын өөрийнх нь дилерийн үйл ажиллагаа эсвэл түүний брокер, дилерийн үйл ажиллагаатай харьцуулахад бүх тохиолдолд нэн тэргүүнд хийгдэх ёстой. дээр гүйлгээ хийх эрсдэлээс хамаарна хөрөнгийн биржбэлэн мөнгө, яаралтай гэж хуваагдана.

Бэлэн мөнгөний гүйлгээ – Эдгээр нь үнэт цаасыг нэгтгэх, дахин бүртгэх, тэдгээрийн хөдөлгөөнийг багтаасан бүрэн төлбөр тооцоо нь тодорхой хугацааны дотор хийгддэг энгийн хэлцлүүд юм. T+pөдрүүд хаана Т -гүйлгээ хийсэн өдөр (Англи хэлнээс. худалдаа– гүйлгээ). Оросын худалдааны системийн хувьд П= 3 хоног, өөрөөр хэлбэл. бүтэн хугацаа нь T+ 3. Гүйлгээ нь эргээд энгийн бөгөөд маржинтай байж болно. Анхны маржингийн хэмжээг бирж эсвэл брокерийн байгууллага өөрөө тодорхойлдог. Ахиу нь гэрээний нэрлэсэн үнийн дүнгийн 45-50% хооронд хэлбэлздэг бөгөөд түүний үнэ цэнээс хамаарна.

Үнэт цаасыг маржингаар худалдаж авах нь худалдан авагч, худалдагч, түүнчлэн брокеруудын хувьд тодорхой эрсдэлийг үүсгэдэг. Тиймээс хэд хэдэн улс орнууд эдгээр гүйлгээг зохицуулах хатуу арга барилтай байдаг. Жишээлбэл, үндсэн хөрөнгийн огцом хэлбэлзэлтэй эдгээр компаниудын хувьцааны гүйлгээг оруулаагүй болно. санхүүгийн үзүүлэлтүүд.

Фьючерс хэлцэл – Эдгээр нь гүйцэтгэх хугацаа нь гүйцэтгэхэд шаардагдах хамгийн бага хугацаанаас илүү гүйлгээ юм бэлэн мөнгөний гүйлгээ. Хэлэлцээр хийх механизм, үнэ тогтоох арга, тооцоолох арга зэргээс шалтгаалан тэдгээр нь тодорхой сортуудтай байж болно. Зурагт үзүүлснээр Гадаадын туршлага, тоглогчдын төсөөлөл ихэвчлэн хязгааргүй байдаг. Тиймээс хэд хэдэн оронд биржийн арилжааны дүрмийг хууран мэхлэх, урвуулан ашиглахаас урьдчилан сэргийлэх зорилгоор бие даасан төрөл зүйлфорвард гүйлгээг хязгаарласан эсвэл хориглосон. Үнэ тогтоох аргын дагуу дараахь гүйлгээг хийнэ.

Үнийг форвард хэлцэл хийсэн өдрийн ханшаар тогтооно;

Үнэ хувьцааны үнэт цаасзаагаагүй бөгөөд тооцооллыг ханшаар хийдэг бөгөөд үүнд үндэслэсэн тодорхой хугацаа, өөрөөр хэлбэл сарын дундуур эсвэл сарын сүүлээр;

Үнэт цаасны үнийг гүйлгээ хийсэн өдрөөс эхлэн төлбөр тооцоо хийгдэх хүртэлх урьдчилан тохиролцсон аливаа солилцооны өдрийн ханшаар тооцно.

Форвард хэлцлийн гүйцэтгэл нь гэрээнд заасан тодорхой огноотой хатуу холбоотой байдаг. Жишээлбэл, 6-р сарын 1-нд байгуулсан сарын гэрээтэй гүйлгээг 7-р сарын 1-нд, 6-р сарын 10-нд - 7-р сарын 10-нд гэх мэт.

Деривативын гүйлгээг гүйцэтгэх хугацаа нь тэдгээрийн нарийн төвөгтэй байдлаас хамаарна. Тиймээс 2-3 хоногийн дотор хэлцэл хийж дуусгах юм бол нэг сар “сунгах” утгагүй.

Деривативын гүйлгээг хийх механизмаас хамааран тэдгээр нь энгийн (хатуу), нөхцөлт (ялгаатай) эсвэл эргүүлэх боломжтой.

Яаралтай гүйлгээний зөрүү(эсвэл зөрүүгээр) - эдгээр нь гүйлгээ бөгөөд тэдгээрийн аль нэг нь хэлцэл хийх үед тогтоосон хувь хэмжээ болон хэлцлийг татан буулгах үед бодитоор мөрдөж байсан ханшийн зөрүүний дүнг төлөх ёстой. Энэ төрлийн гүйлгээ нь тоглоомын (таамгийн) шинж чанартай байдаг. Энэ тохиолдолд эсрэг талууд гүйлгээний нөхцлийг биелүүлэхгүй: худалдагч нь шилжүүлнэ тогтсон хугацаахудалдсан үнэт цаас, худалдан авагч эдгээр үнэт цаасыг хүлээн авна. Дүрмээр бол худалдагч нь гүйлгээний "гүйцэтгэх" бүх хугацаанд үнэт цаасгүй байдаг бөгөөд түүний зорилго нь ханшийн зөрүүг олж авах явдал юм. Хатуу хэлцлээр та жишээ нь худалдаж авах эсвэл зарах боломжтой хүүаливаа аюулгүй байдал.

Форвард гүйлгээ– Эдгээр нь ирээдүйд тодорхой өдөр бүрэн төлбөр тооцоог хийх ёстой гүйлгээ юм (үнэ санхүүгийн хэрэгсэлхэлцэл хийх үед тодорхойлсон). Энэ тохиолдолд гүйлгээ нь үнэт цаасыг тогтоосон үнээр худалдан авах, худалдах боломжийг олгодог. Тиймээс тодорхой хугацаанд хэлцэл хийхдээ биржид тухайн бүтээгдэхүүн өөрөө шилждэггүй, харин түүнийг хүлээн авах эрхтэй болдог.

Өргөтгөх гэрээфорвард хэлцэл бөгөөд талуудын нэг нь үнэт цаасны ханшийн зөрүүгээр тоглодог дамын наймаачин юм. Хэрэв гэрээний хугацаа дуусах хүртэл түүний таамагласан ханшийн өөрчлөлт гараагүй бөгөөд энэхүү гүйлгээг татан буулгаснаар хүлээгдэж буй ашгийг авчрахгүй бол солилцооны тоглогчийн хувьд ийм төрлийн гүйлгээ хийх хэрэгцээ үүсдэг. Тиймээс, таамаглал нь батлагдах болно гэж таамаглаж буй дамын наймаачин гүйлгээний нөхцлийг сунгахыг хичээдэг, өөрөөр хэлбэл. сунгалт.

Орших хоёр сортсунгах гэрээ: тайлан(орчин үеийн нэр "репо") ба албадан гаргах.

Тэдгээр нь солилцооны тоглогчийн гүйлгээний байрлалаар тодорхойлогддог: "бух" - тайлан; "баавгай" - албадан гаргасан.

Тайлан– "бух" зардаг солилцооны гүйлгээний саатлын төрөл албан ёсны ханштатан буулгах ханшаар худалдах ёстой үнэт цаас, эсхүл ижил гэрээний дагуу тохиролцсон хугацаанд (татан буулгах хугацаа дуусахад) албан ёсны ханшаас давсан үнээр худалдаж авсан.

"Бух"- хувьцааны үнийг өсгөх гэж тоглодог хувьцааны дамын наймаачин.

Худалдан авах, борлуулах үнийн зөрүү нь тайлан юм. Хөдөлгөөнийг дуусгахын давуу тал нь дамын наймаачны хувьд худалдан авсан үнэт цаасаа хүлээн авах эсвэл гүйлгээг үргэлжлүүлэх шаардлагаас чөлөөлөгддөг.

Дээр дурдсанчлан үнийн зөрүү нь орлогыг илэрхийлдэг. Нөгөөтэйгүүр, энэ нь биржийн байр суурийг тодорхойлдог үзүүлэлт юм.

"Бухнууд"ихэвчлэн гүйлгээ хийдэг "баавгай"гэхдээ тэд бас банкуудтай холбоо барьж болно. Дүрмээр бол баавгайн үйл ажиллагаа нь гурван үе шатаас бүрддэг бөгөөд үүнд: зээлээр үнэт цаас худалдан авах; үнэт цаас худалдах; өмнө нь худалдсан үнэт цаасыг хямд үнээр худалдан авч худалдагчид буцааж өгөх.

Баавгайгаас ялгаатай нь бух өсөлттэй тоглож, үнэ өсөх хүртэл хүлээгээд дараа нь зардаг. "Бух" ашиг олохын тулд үнэт цаас зарахыг оролдож байгаа нь тодорхой байна. үнэт цаасны үнэ дээд цэгтээ хүрч, дараа нь үнэ буурч магадгүй үед.

Тэгэхээр “баавгай” болон “бух” хоёрын ялгаа нь “бух” эхлээд худалдаж аваад дараа нь зардаг бол “баавгай” эхлээд зарж, дараа нь авдаг.

Албадан гаргах- “баавгай” үнэт цаасыг албан ёсны ханшаар худалдан авч, мөн гэрээний дагуу тохиролцсон хугацаанд нэг этгээдэд бага ханшаар худалдах хугацаа хойшлогдсон солилцооны гүйлгээний төрөл.

"Баавгай"- хөрөнгийн биржийн ханшийг бууруулахын тулд тоглодог хувьцааны дамын наймаачин.

Албадан гаргах нь тайлангийн урвуу үйлдэл юм. "Баавгай" түүнд ханддаг, өөрөөр хэлбэл. богино худалдагч. Тэрээр эхлээд үнэт цаасаа зардаг ч үнэ нь бүр ч буурч магадгүй гэж үзэж байгаа тул дахин худалдаж авах гэж яарахгүй байна. Тэгээд хэн нэгнээс татан буугдах хугацаа нь ойртсон албан ёсны ханшаар үнэт цаас худалдан авч, ижил гэрээний дагуу эдгээр үнэт цаасыг нэг хүнд зардаг, гэхдээ бага үнээр. Үүний ялгаа нь албадан гаргах явдал юм. Үндсэндээ энэ нь тодорхой хугацаанд бичиг баримтаа бүрдүүлж өгсөн хүнд өгөх шагнал юм. Нэг талаас худалдан авалтын үүргээ биелүүлж, нөгөө талаас баавгай тоглоомоо үргэлжлүүлж байгаа нь “баавгай”-д ашиг тустай.

Үүний дагуу сунгах бүх гүйлгээг "бух" эсвэл "баавгай" -ын байрлалаас хамааран хугацааг сунгах зорилгоор хийдэг. Үүний зэрэгцээ, банк нь зуучлагчийн хувьд тайлангийн үйл ажиллагаанд онцгой эрсдэл хүлээхгүй, учир нь гэрээ нь дүрэм ёсоор үнэт цаасны худалдан авах, худалдах ханшийг гэрээнд заасан бүх хугацаанд өөрчлөгдөөгүй хэвээр үлдээдэг. .

Форвард хэлцлийн тодорхой хэлбэрүүд байдаг бөгөөд энэ нь талуудыг гүйцэтгэх үүрэг хүлээдэг янз бүрийн нөхцөлгэрээнүүд. Үүнд үндсэндээ барьцаа хөрөнгөтэй гүйлгээ, шимтгэлтэй гүйлгээ, опцион, фьючерс орно.

Барьцаа хөрөнгө бүхий гүйлгээ– эдгээр нь тухайн гүйлгээг сонирхож буй өөр этгээдэд харилцан тохиролцсоны дагуу тогтоосон мөнгөн дүнгийн хэмжээгээр эсрэг тал төлөх гүйлгээ юм. Энэ хэмжээний мөнгө таны үүргээ биелүүлэх баталгаа юм.

Дээд зэрэглэлийн гэрээ- энэ нь худалдан авах (худалдах) гэрээг бүхэлд нь буюу хэсэгчлэн биелүүлэхээс татгалзах, эсвэл түүний нөхцөлийг өөрчлөхөөс татгалзах эрхийг тодорхой хураамжаар олгосон хэлцэл юм. Дээд зэрэглэлийн арилжаа нь цаг хугацаанд суурилсан, энгийн, олон, хатуу, хоёр талдаа эсвэл давхарласан байж болно.

Дээд зэрэглэлийн гүйлгээ нь энгийн – Эдгээр нь шимтгэл төлсөн эсрэг тал нь гүйлгээг дуусгах эсвэл татгалзах эрхтэй бөгөөд ингэснээр төлсөн шимтгэлээ алдах эрхтэй гүйлгээ юм.

Гэрээг гүйцэтгэх хугацааг сонгох эрх бүхий хэлцлүүд- эдгээр нь шимтгэл төлөгч нь тодорхой хугацааны туршид өөрийн үзэмжээр хүлээсэн үүргээ биелүүлэх эрхийг олгосон шимтгэлтэй гүйлгээ юм. Тэр гэрээгээ биелүүлэхээс татгалзаж чадахгүй.

Гүйлгээдээд зэрэглэлийн фирм, сул – Эдгээр нь шимтгэл төлөгч нь тодорхой тооны үнэт цаасны тодорхой хэсгийг хүлээн авахаас (хүргэх) татгалзах эрхтэй гүйлгээ юм.

Худалдан авах, худалдах үед урамшуулалтай гүйлгээ (өлгүүр) – Эдгээр нь шимтгэл төлөгч худалдан авах, худалдах хоёрын аль нэгийг сонгох эрх авч, татан буугдсан өдөр гэрээнд заасан үнэт цаасыг тохиролцсон хамгийн өндөр ханшаар худалдаж авах, эсвэл тохиролцсон хямд үнээр өөрөө хүргэх гүйлгээ юм. Үнийн зөрүү нь шимтгэлийн хэмжээг тодорхойлдог.

Опцион ба фьючерсийн гүйлгээ нь форвард хэлцэлд онцгой байр эзэлдэг.

Доод сонголтхоёр этгээдийн хооронд байгуулсан гэрээг нэг этгээд нөгөөдөө тодорхой хугацаанд тогтоосон үнээр үнэт цаас худалдах, худалдан авах эрхийг хэлнэ. Энэ эрхийг худалдаж авдаг, зардаг.

Маш олон тооны сонголтууд байдаг: Америк, давхар, Европ, худалдан авагч (дуудлагын сонголт), худалдагч (пюут опцион). Тэд бүгд хувьцаа эсвэл бондод хөрөнгө байршуулахаас илүү ашиг орлогоороо дээгүүр байр эзэлдэг.

Опцион хэлцлийг гүйцэтгэхдээ талуудын хүлээх үүргийг авч үзье.

Америкийн сонголт (Америксонголт) хугацаа дуусахаас өмнө хэдийд ч хэрэгжих боломжтой опцион юм.

Давхар сонголт (давхарсонголт) нь худалдан авагч эсвэл худалдагчид урамшуулалтай давхар гүйлгээ хийх эрхийг олгодог сонголт юм, i.e. ижил хэмжээний үнэт цаас худалдан авах, худалдах. Худалдан авагчид шимтгэлтэй нэг удаагийн нэмэлт гүйлгээ (илүү ихийг дуудах) эсвэл давхар нэмэлт гүйлгээ хийх (дахин хоёр дахин дуудлага хийх) эрхийг өгч болно.

Давхар сонголт нь "худалдан авах" опцион ба "дуудах" опционыг ижил үнээр нэгэн зэрэг худалдах эсвэл худалдан авах боломжтой (уран зохиолд үүнийг заримдаа гэж нэрлэдэг). дэвсэх– straddle) эсвэл “пут” опцион ба “call” опционыг нэгэн зэрэг худалдах, худалдан авах (боомилох -багалзуурдах) өөр өөр үнээр. Пут опционы ажил хаях үнэ нь ихэвчлэн дуудлага хийх опционы ханшаас доогуур байдаг.

Пут опцион ("дуудлага")(collсонголт) нь тодорхой фьючерсийн гэрээг тодорхой үнээр худалдан авах эрхийг худалдан авагчид олгодог форвард урамшууллын гүйлгээ юм.

Худалдагчийн сонголт ("тавих")(тавихсонголт) нь тодорхой фьючерсийн гэрээг тодорхой үнээр урвуу урамшуулалтайгаар худалдах эрхийг худалдан авагчид олгосон хэлцэл юм.

Худалдан авах болон тавих опционууд нь өсөлтийн болон бууралтын сэтгэл зүйг илэрхийлдэг. Өмнө дурьдсанчлан, эхнийх нь үнэт цаасны үнэ өсөх хүлээлт, хоёрдугаарт буурах хүлээлттэй байна.

Одоогийн байдлаар опционы хэлцлийг ихэнх улс оронд тусгай бирж эсвэл биржийн салбарууд дээр хийж, нарийн зохицуулалттай байдаг. Дүрмээр бол тэдгээрийг 3, 6, 9 сарын хугацаатай дүгнэдэг. Хувьцааны опционыг худалдсан үнэт цаас гаргагчид тодорхой шаардлагыг хангасан байх ёстой.

IN Сүүлийн үедОпционы гэрээнүүдийн дотроос хамгийн алдартай нь гэгдэх болсон индексийн гэрээ.Барилгын зарчмын дагуу эмхэтгэсэн үнэт цаасны багцыг худалдаж авах, зарах эрхийг тэд өгдөг хувьцааны индексүүд. Ийм гэрээ нь стандартчилагдсан бөгөөд хэрэгжүүлэхэд хувь хүний ​​"хувь хүний" хувьцааны опционтой харьцуулахад хамаагүй хялбар байдаг.

Опционы арилжааг клирингийн төвийн тусламжтайгаар маш хялбаршуулсан. Жишээлбэл, АНУ-д Options Clearing Corporation (OCC) нь хэд хэдэн биржийн хамтран эзэмшдэг. Дүрмээр бол орчин үеийн клирингийн төвүүд байдаг компьютерийн систем, энэ нь хөрөнгө оруулагч бүрийн байр суурийг хянах, гэрээг цаг тухайд нь "унтраах" боломжийг олгодог, i.e. Хувьцаа хүргэх боломжит үүргээс өөрийгөө чөлөөлөх, түүнчлэн мэдээллийг байнга шинэчилж, опцион худалдан авагч, худалдагчийн байр суурийг хянах.

Клирингийн төвүүдийн өөр нэг онцлог нь худалдагч болон худалдан авагчийн гэрээний нөхцөлийг биелүүлэхэд хатуу хяналт тавьдаг. Биржүүд опционы арилжаанд барьцаа хөрөнгийн шаардлагыг тогтоосон. Дуудлага хийх опционы хувьд худалдагч нь ажил хаясан үнийн дүнгийн оронд хувьцаагаа хүргэх ёстой. Пут опционд худалдагч нь хувьцааны оронд мөнгө өгдөг. Ямар ч тохиолдолд опцион зохиогчийн цэвэр зардал нь гүйцэтгэлийн үнэ болон зах зээл дээрх хувьцааны үнийн хоорондох үнэмлэхүй зөрүү байх болно. Хамгаалалтын зорилгоор АНУ-ын хэд хэдэн биржүүд үнэт цаасны байнгын гүйлгээг барьцаалах “маржин” дэд системтэй байдаг.

АНУ-д дуудлага худалдаагаар үнийг байнга тодорхойлдог биржүүд байдаг. Жишээлбэл, Чикагогийн алдарт опционы бирж дээр арилжааг дуу хоолой, дохио зангаа (хашгирах) ашиглан хийдэг бөгөөд энэ нь аянга хурдан шийдвэр гаргах сэтгэцийн гимнастикийг бие бялдрын маш сайн чанаруудтай хослуулсан бөгөөд энэ нь "арилжааны" арилжаанд зөв газраа зөв сонгох боломжийг олгодог. pit” гэж хашгирч, ууртай гараараа дохиж байна.

Дуудлага худалдаа зохион байгуулдаг "арилжааны нүхнүүд" нь биржийн шалан дээрх томоохон хотгор бөгөөд биржийн гишүүдийн зогсож буй хэд хэдэн шатаар хүрээлэгдсэн байдаг. Хэдийгээр тодорхой дүрэм байхгүй ч гэсэн худалдаачид(шалхудалдаачид) - ихэвчлэн өөрсдийн дансаар эсвэл нэрийн өмнөөс гүйлгээ хийдэг биржийн гишүүд - дүрмээр бол "нүх" дэх нутаг дэвсгэрийн сахилга батыг дагаж мөрддөг. Худалдаачид ихэвчлэн худалдаа хийхийг илүүд үздэг тодорхой зах зээлдүүлэгчидтэй байдаг тул сүүлийнх нь энэ нөхцөл байдалд үндэслэн "нүх" -д байрладаг. Дараа нь хамгийн ахмад, чухал худалдаачид байдаг бөгөөд тэд өөрсдийн түншүүдтэйгээ хамгийн үр дүнтэй холбоо тогтооход тохиромжтой байр суурийг эзэлдэг. Залуу гишүүдэд бусад худалдаачдын анхаарлыг татах магадлал багатай, тийм ч таатай бус газруудыг өгдөг.

"Худалдааны нүхэнд" ихэвчлэн олон хүн байдаг бөгөөд чимээ шуугиантай байдаг. Энд биржийн гишүүд ч гэсэн байрын төлөө бие биетэйгээ тэмцэлдэж, бие бялдрын хүч чадал, тэсвэр хатуужил зэрэг чанаруудыг чухалчилдаг тул “нүх”-д эрчүүд давамгайлдаг.

Арилжааны оролцогчид өөрсдийн зорилгыг дуу хоолой болон гар дохиогоор илэрхийлдэг. Жишээлбэл, брокер нь "нүх" рүү орж болно Энэ мөчтодорхой компанийн хувьцаа зарагдсан тул IBM-ийн хувьцааны 7-р сарын опционыг тодорхой үнээр худалдаж авах хүсэлтэй байгаагаа мэдэгдээрэй. Үүний зэрэгцээ тэрээр худалдан авах захиалга болон хүссэн үнийг дохио зангаагаар давтах магадлалтай. Зах зээлдүүлэгч өгөгдсөн үнээр зарахыг хүсвэл мөн дохио зангаагаар зөвшөөрнө. Энэ тохиолдолд босоо байрлуулсан хуруу нь нэгээс тав хүртэлх тоог заана; хуруунууд хэвтээ байрлалтай - зургаагаас ес хүртэл. Нэг хуруу дух руу чиглэнэ гэдэг арван гэрээ гэсэн үг. Үүнтэй адилаар худалдаачин нь худалдан авагч болон худалдагчийн үнийг заадаг. Үнийг хэлэхээсээ өмнө худалдан авагч, худалдагч хоёрын талаар лавлах хэрэгтэй одоогийн ханш.

Худалдан авагч өөрийн үнийг одоогийн үнээс доогуур биш тохиолдолд л нэрлэж болно. Худалдан авагч тендер зарлахдаа эхлээд үнээ, дараа нь тоо хэмжээг нэрлэнэ, жишээлбэл, "2-д 40.55" эсвэл "Би 7-д 05 төлнө". Үүний зэрэгцээ тэрээр гараа урагш сунган далдуу модыг өөрт нь харуулж, хуруугаараа худалдан авалтын хэмжээг харуулдаг.

Худалдагч өөрийн үнийг одоогийн үнээс өндөр биш тохиолдолд л нэрлэж болно. Эхлээд тэр тоо хэмжээг, дараа нь үнийг нэрлэнэ, жишээ нь "2-ыг 40.55" эсвэл "Би 16-г 10-аар зардаг". Энэ тохиолдолд худалдагч гараа урд нь сунгаж, алгаа өөрөөсөө холдуулан, хуруугаараа дугаарыг заана.

Хэрэв худалдаачин одоогийн үнээр худалдаж авахыг хүсч байвал тэр үүнийг хашгирч (жишээлбэл, "Худалдан авах") зарлаж, шаардлагатай тоо хэмжээг нэрлэх ёстой. Худалдах үед худалдаачин тэнд байгаа хүмүүст хашгирч (жишээлбэл, "Би зарж байна") мэдэгдэж, санал болгож буй тоо хэмжээг нэрлэнэ.

Зарим гэрээний дагуу гүйлгээг тухайн мөчөөс нэг жил ба түүнээс дээш сараар хийдэг. Ийм гэрээг тодорхойлоход ашигладаг өнгө нь: 2-р жил - улаан, 3-р жил - ногоон, 4-р - цэнхэр, 5-р - алт. Худалдаачин үнээ зарлахдаа эхлээд гэрээ хийсэн жилээ нэрлэнэ, жишээ нь “Цэнхэр, арванхоёрдугаар сар, би 40-д 05 төлдөг” гэх мэт.

Опционы солилцооны гүйлгээнд шууд оролцогчид (арилжаачид, зах зээлдүүлэгчид), туслахууд, үнэ бичигч, брокеруудад мессеж дамжуулдаг лимит захиалгын дэвтэр эзэмшигчдийн хамт "нүх"-ийн захад цуглардаг.

21-р зууны босгон дээр нээлттэй дуудлага худалдаа нь маргаантай арилжааны механизм болох нь тодорхой байна. Энэ нь үндсэндээ биржийн гишүүдийн ашигтай опцион арилжаанд хяналт тавих зорилготой эртний арга гэж байнга шүүмжилдэг. Одоогоор байгаа электрон системүүд, энэ нь дуудлага худалдааг илүү сайн зохион байгуулж, тэдэнд илүү өргөн хүрээний хүмүүсийг татах боломжийг олгодог. Жишээлбэл, Чикаго арилжааны биржбайгуулагдсан худалдааны систем, "Globex" гэгддэг. Энэхүү систем нь тухайн биржүүд хаагдсан үед олон бирж дээр бүртгэлтэй хэд хэдэн фьючерсийн гэрээг цахимаар арилжаалах боломжийг олгох зорилготой юм. Биржүүд нээлттэй байх үед тэд Чикагогийн ТУЗ-ийн Опционы биржтэй ижил дуудлага худалдааны системийг ашигладаг. Гэсэн хэдий ч цахим дуудлага худалдааны системийн давуу тал нь арилжааны зардал бага, хөрвөх чадвар өндөр байдаг.

Дуудлага худалдаа хийх аргыг дэмжигчид тэнцвэрт үнийг тогтооход илүү үр дүнтэй гэж үздэг. Тэд мөн ил тод арилжаа хийснээр оролцогчдын хооронд шууд харилцах нь худалдаачдад худалдан авагч, худалдагчийн бодит санаа бодлыг илүү сайн үнэлэх боломжийг олгодог гэж тэд үзэж байна. Гэсэн хэдий ч Америкийн эрдэмтэд, мэргэжилтнүүд энэ нь хэр үнэн болохыг олж тогтоож чадаагүй хэвээр байна.

Саяхныг хүртэл түүхий эдийн бирж дээр санхүүгийн хөрөнгө эсвэл ирээдүйд хүргэх барааг худалдах, худалдан авах фьючерс хэлцлийг хийдэг байв. 1970-аад оны эхээр. Хөрөнгийн бирж дээр байгуулсан хоёр талын гэрээ болох фьючерсийн хэлцлүүд гарч ирэв ирээдүйн хүргэлтгэрээний сэдэв. Бирж нь санхүүгийн хөрөнгийн тодорхой төрөл бүрийн стандарт болсон гэрээний нөхцлийг боловсруулдаг. Үүнтэй холбоотойгоор фьючерсийн гүйлгээ нь үргэлж хөрвөх чадвартай байдаг. Стандартчилснаар эдгээр гэрээ нь гараа олон удаа сольж болно. Хүргэлтийн эцсийн худалдагч, худалдан авагчийг тодорхойлох арга байдаг.

Нэмж дурдахад, бирж нь эсрэг талуудын сонирхож буй хөрөнгийн фьючерсийн гэрээгүй байж болно. Үүнтэй холбогдуулан фьючерсийн хэлцэл хийх нь дүрмээр бол аливаа тодорхой үнэт цаасыг бодитоор хүргэх, хүлээн авах зорилгоор бус харин эсрэг талуудын байр суурийг эрсдэлээс хамгаалах (даатгал) эсвэл үнийн зөрүүгээр тоглох зорилгоор хийгддэг бөгөөд энэ нь опционтой төстэй байдаг. . Гэсэн хэдий ч Фьючерс болон опционы гэрээний гол ялгааСанхүүгийн фьючерсийн гэрээ нь хэзээ ч бодит хүргэлт, бүрэн төлбөрийг өгдөггүй. Опционы нэгэн адил худалдагч болон худалдан авагчийн эрхийг баталгаажуулсан гэрчилгээ байхгүй бөгөөд дараа нь тусгай зах зээл дээр зарагдах болно. Тиймээс фьючерсийн хэлцлийг илүү энгийн хэлбэр гэж үздэг санхүүгийн гүйлгээ.

Тиймээс, фьючерс хэлцлийн үндсэн шинж чанаруудүүнийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой:

Гүйлгээний зохиомол шинж чанар, i.e. худалдан авах, худалдах, ямар бирж хийх санхүүгийн хөрөнгөбараг байхгүй. Үнийн зөрүүг төлж, урвуу үйл ажиллагаа (хеджинг) хийх замаар талуудын үүрэг дуусгавар болох тул энэ нь боломжтой юм;

Зөвхөн гүйлгээний хувийн шинж чанараас гадна барааны өртөг (үнэт цаас), тодорхой тоо хэмжээ нь солилцооны гэрээг илэрхийлдэг;

Хүргэлтийн хугацааг сонгох эрх чөлөө хязгаарлагдмал;

Гэрээний нөхцлийн хатуу зохицуулалт.

Сүүлийн үед хамгийн алдартай нь болсон индекс фьючерсийн гүйлгээ.Эдгээр нь хувьцааны индексийг тооцоолохдоо зах зээлийн үнийг нэгтгэсэн томоохон компаниудын хувьцаанаас бүрдсэн тодорхой таамаглалын багц үнэт цаасыг худалдах, худалдан авах гэрээг төлөөлдөг. Ийм гүйлгээг дэлхийн олон бирж дээр хийдэг боловч тэдгээрийн 60 орчим хувь нь Чикагогийн хоёр төрөлжсөн бирж дээр хийгддэг. Тэд Лондон, Парисын санхүүгийн фьючерсийн биржүүдтэй ноцтой өрсөлдөөнтэй байдаг. Япон, Герман, Испани болон бусад олон оронд ижил төстэй солилцоо амжилттай хөгжиж байна.

Ийнхүү 2008 оны сүүлээс эхлэн арбитрын шүүхийн практикт үнэт цаасны эзэмшигчид харьцдаг хэргүүдийн бүхэл бүтэн галактикийг ажиглаж болно. нэхэмжлэлийн мэдэгдэлүнэт цаас худалдан авах саналыг хүлээн авах шинж чанартай үйл ажиллагаа явуулах замаар хийсэн худалдан авах, худалдах гүйлгээний хувьд эдгээр бондын өртгийг нөхөх тухай. Бараг бүх тохиолдолд ижил төстэй хувилбарын дагуу үйлдлүүд боловсруулсан:

• Бонд гаргагч буюу түүний батлан ​​даагч үнэт цаасны эзэнд түүнийг эргүүлэн худалдаж авах санал тавьсан. Саналыг буцалтгүй санал хэлбэрээр гаргасан. Саналыг хүлээн авч, гэрээ байгуулахын тулд бондын эзэмшигч нь (1) санал гаргагч эсвэл түүний брокерт бондыг цуцлахад бэлэн байгаа тухай мэдэгдэл илгээх, (2) тогтоосон өдөр хаягийн захиалга өгөх ёстой. үнэт цаас худалдах хөрөнгийн бирж.
• Бонд хүлээн авагчид дурдсан бүх үйлдлийг гүйцэтгэсэн боловч шууд эсрэг санал ирүүлээгүй.
• Эргэн төлөлтийн гүйлгээ хийх гэж байгаа тул бонд эзэмшигчид өөрийн өртөг, купоны орлого, алданги төлүүлэхээр шүүхэд хандсан.
• Жилийн туршид шүүхүүд дүрмээр бол ийм шаардлагыг хангасан нь санал гаргагч нь мөнгөн үүрэгхүлээн авагчийн өргөдлийг тендерийн системд бүртгэх үед Урлагт иш татсан дүгнэлтээ өдөөх. 438 ОХУ-ын Иргэний хууль*.

Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн бирж дээр хэлцэл хийсэн гэж тооцогдох тухай тодорхой дүрэмд үндэслэсэн талуудын эрх зүйн харилцааны өөр нэг шалгуур нь бас анхаарал хандуулах ёстой.

дагуу ерөнхий нөхцөл байдал, саналыг илгээсэн хүн түүнийг хүлээн авах үед гэрээг байгуулсан гэж хүлээн зөвшөөрнө (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 433-р зүйлийн 1-р хэсэг). Өөрөөр хэлбэл, энэ хэм хэмжээний дагуу гэрээ байгуулахын тулд талуудын хооронд түүний бүх чухал нөхцлүүдийн талаар зөвшилцөлд хүрэх шаардлагатай бөгөөд хэрэв талуудын аль нэг нь ямар нэг нөхцөлөөр зөвшөөрөл авах шаардлагатай бол тэр мөчөөс эхлэн хүлээн авч байна. Үүний зэрэгцээ, хууль нь ихэвчлэн гэрээ байгуулах үеийн нийтлэлд дурдсан болон хуулийн бусад зүйлд заасан нэмэлт дүрмийг дагаж мөрдөхийг шаарддаг. Ийм нэмэлтийг (1) тодорхой маягт өгөх үүрэг, (2) бүртгүүлэх хэрэгцээ, (3) эд хөрөнгийг бодитоор шилжүүлэх шаардлага зэргээс шалтгаалан нөхцлөөр хувааж болно.

зорилгоор энэ нийтлэлийнбүгдийг нь авч үзэх шаардлагатай.

Эд хөрөнгө шилжүүлэх

Урлагийн 2-р хэсгийн дагуу. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 433-т зааснаар хэрэв хуульд заасны дагуу гэрээ байгуулахад эд хөрөнгө шилжүүлэх шаардлагатай бол холбогдох эд хөрөнгийг шилжүүлсэн үеэс эхлэн гэрээг байгуулсан гэж үзнэ (224-р зүйл).

Зохиолоос харахад энэ нормын заалтууд зайлшгүй шаардлагатай байна. Тиймээс хэлцлийг хийсэн гэж хүлээн зөвшөөрөхийн тулд эд хөрөнгийн бодит шилжүүлгийг хуулиар шууд тогтоосон байх ёстой.

Үнэт цаастай холбоотой худалдан авах, худалдах гүйлгээний хувьд ерөнхий дарааллаар болон ОХУ-ын хөрөнгийн бирж дээр хийсэн хэлцлийн хувьд гэрээ байгуулахын тулд тэдгээрийг бодитоор шилжүүлэх хэрэгцээг хуулиар шууд тогтоогоогүй гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Тиймээс үнэт цаасны гэрээ нь зөвшилцөлд хамаарна. Үүнтэй холбогдуулан саналыг хүлээн авсан үеэс эхлэн хөрөнгийн биржээр үнэт цаас худалдах, худалдан авах хэлцэл хийх боломжтой гэсэн шүүхийн дүгнэлт хуульд харшлахгүй байна.

Гүйлгээний маягт

Хөрөнгийн бирж дээр үнэт цаастай гүйлгээ хийх тусгай хэлбэрийг хуулиар тогтоогоогүй. Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн бирж дээр гүйлгээг зөвхөн зохих зөвшөөрөл бүхий тусгай этгээд-хуулийн этгээд (өөрийн өмнөөс үйл ажиллагаа явуулдаг брокер, дилер, итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч) эсвэл тусгай этгээдээр (үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс үйл ажиллагаа явуулдаг брокер) хийж болно. ), дараа нь хэлцлийн хувьд заавал бичгээр (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 161-р зүйлийн 1-р хэсэг) тогтоосон байна.

5.3.1-д үндэслэн. “Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулах үйл ажиллагааны журам”-ыг баталлаа. ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2007 оны 10-р сарын 09-ний өдрийн 07-102/pz-n тоот тушаалаар. болон CJSC MICEX хөрөнгийн биржийн арилжаа явуулах журам**, хэлцлийн бичгээр хэлбэрийг биржийн арилжааны системд ирүүлсэн өргөдөлд тусгасан болно. Үүний зэрэгцээ “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуулийн 13 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг, 5.3 дахь заалтын хүрээнд. “Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулах үйл ажиллагааны журам”-ыг баталлаа. ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2007 оны 10-р сарын 09-ний өдрийн 07-102/pz-n тоот тушаалаар. Өргөдлийн агуулга, төрөл (цахим болон бусад) гэх мэт зүйлийг биржийн дүрмээр зохицуулдаг бөгөөд энэ нь Урлагт харшлахгүй гэж хэлэх ёстой. 160, 434 ОХУ-ын Иргэний хууль.

Гэхдээ энд гол зүйл бол хамгийн багадаа хоёр захиалга байх ёстой бөгөөд тэдгээр нь эсрэг чиглэлийг илэрхийлэх ёстой (жишээлбэл: нэг нь тодорхой хэмжээний үнэт цаас худалдаж авах, нөгөө нь эхний талын хүссэн зүйлийг яг худалдах). Тиймээс хөрөнгийн бирж дээр гүйлгээг зөвхөн эсрэг чиглэлийн хоёр захиалгыг бүртгэсний дараа л хийж болно. Үүнтэй холбогдуулан арилжааны системд байршуулсан эсрэг чиглэлийн эсрэг захиалгыг бүртгэхгүйгээр саналыг хүлээн авах үйлдлийг зөвхөн худалдагч (хүлээн авагч)-аар дамжуулан үнэт цаас худалдах, худалдан авах хэлцэл хийсэн тухай шүүхийн дүгнэлт гарсан бололтой. биржийн гүйлгээний хэлбэрийн талаархи материаллаг хуулийг буруу тайлбарласны улмаас худалдан авагчид (санал) хийсэн.

Гүйлгээний бүртгэл

Гүйлгээний бүртгэл хийгддэг (1) төрийн байгууллагууд, (жишээлбэл, үл хөдлөх хөрөнгөтэй холбоотой) болон (2) төрийн бус байгууллага (жишээлбэл, дуудлага худалдаа зохион байгуулагчийн үүргийг гүйцэтгэдэг тусгай байгууллага). Нэмж дурдахад, эхний болон хоёр дахь тохиолдолд гүйлгээг зөвхөн бүртгүүлсэн үеэс эхлэн хийсэн гэж үзнэ. Хэрэв гүйлгээг улсын бүртгэлд бүртгэх нь нэлээд түгээмэл бөгөөд тиймээс нэлээд ойлгомжтой үзэгдэл бол төрийн бус бүртгэлийн хувьд нөхцөл байдал илүү төвөгтэй байдаг.

Тиймээс, ялангуяа Урлагийн 1-р хэсгийн дагуу. 7 ОХУ-ын "Түүхий эдийн биржийн тухай хууль ба хувьцааны арилжаа» 1992 оны 02-р сарын 20-ны өдрийн 2383-1 тоотод биржийн арилжаанд оролцогчид биржийн бараатай холбоотой биржээр бүртгүүлсэн гэрээ (гэрээ)-ийг биржийн хэлцэл гэнэ. биржийн арилжаа. Биржийн гүйлгээг бүртгэх, гүйцэтгэх журмыг бирж тогтооно.

Өөрөөр хэлбэл, энэ хэм хэмжээ нь түүхий эдийн бирж дээр гүйлгээг бүртгүүлсэн цагаас нь эхлэн хийж, бүртгэлийг бирж өөрөө өөрийн дүрмийн дагуу явуулдаг болохыг тогтоожээ.

Хэдийгээр энэ дүрмийг хөрөнгийн зах зээл дээр хийгдэж буй гүйлгээнд шууд хэрэглэх боломжгүй ч үүнийг ялгаж салгаж болно ерөнхий хандлагабиржийн гүйлгээг бүртгэх шаардлагад, зэрэг зайлшгүй нөхцөлтэднийг хоригдол гэж хүлээн зөвшөөрөх. Бирж дээр өмнө нь гаргасан актуудыг мөрдөж үзвэл энэ нь бүр ч мэдэгдэхүйц юм. Тухайлбал, “Түүхий эд, хөрөнгийн бирж, Түүхий эдийн бирж дэх хөрөнгийн хэлтсийн үйл ажиллагааны журам”-ыг баталсан. ЗСБНХУ-ын Гүйцэтгэх Төв Хороо, ЗХУ-ын Ардын Комиссаруудын Зөвлөл 1925 оны 10-р сарын 2-ны өдрийн хурлаар одоогийн мөрдөж буйтай бараг ижил төстэй дүрмийг тогтоож, түүхий эдийн болон хөрөнгийн биржийн хэлцлийн аль алинд нь хэрэглэсэн юм***.

Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн бирж дээр хийсэн хэлцлийг арилжааны системд бүртгүүлснээс хойш хийгдсэнд тооцох журам нь хуулийн заалтыг системтэй тайлбарласнаас үүдэлтэй.

Тиймээс Урлагийн 1-р хэсгийн дагуу. “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуулийн 13-т Хөрөнгийн бирж нь гүйлгээг хийх, бүртгэх журам, үнийг хууран мэхлэх, ашиглахаас урьдчилан сэргийлэх арга хэмжээг агуулсан хөрөнгийн бирж дээр арилжаа хийх журмыг батлах үүрэгтэй. өмчийн мэдээлэл.

5.3-т заасны дагуу. “Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулах үйл ажиллагааны журам”-ыг баталлаа. ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2007 оны 10-р сарын 09-ний өдрийн 07-102/pz-n тоот тушаалаар. гүйлгээ хийх, гүйцэтгэх журмыг энэ заалтын шаардлагыг харгалзан худалдаа зохион байгуулагч тогтооно.

Иймд эдгээр заалтыг үндэслэн хөрөнгийн бирж дээр хэлцэл хийгдсэнд тооцогдох мөчийг тодорхойлохын тулд холбогдох биржийн дүрэмд хандах шаардлагатай.

Жишээлбэл, "MICEX хөрөнгийн бирж" ХК-ийн арилжааны журмын дагуу арилжааны системд гүйлгээ нь эсрэг чиглэлийн ирүүлсэн захиалгын үндсэн дээр хийгддэг бөгөөд арилжааны системд бүртгүүлсэн үеэс эхлэн хийгдсэн гэж тооцогддог.

Ийнхүү хэлцэл нь хөрөнгийн биржийн арилжааны системд бүртгүүлэхээс нааш эрх, үүрэг үүсгэсэн баримт гэж байхгүй. Энэ нь эргээд санал гаргагч нь арилжааны арилжааны системд зорилтот захиалга өгөх үед санал гаргагчийн талд мөнгөн үүрэг үүссэн тухай шүүхийн дүгнэлтийг санал болгогч нь хариуцахгүйгээр шилжүүлсэн гэсэн үг юм. эсрэг чиглэсэн дэг журам нь материаллаг эрх зүйн хэм хэмжээнд тулгуурлаагүй.

Хөрөнгийн бирж дээр гүйлгээ хийгдсэн гэж тооцогдох мөчийг тодорхойлох зурагтай арга нь нэлээд төвөгтэй тул Урлагийн 1-р хэсэгтэй төстэй заалтыг хууль тогтоомжийн түвшинд тогтоох нь илүү хялбар шийдэл байх болно. 7 ОХУ-ын 1992 оны 2-р сарын 20-ны өдрийн "Түүхий эдийн бирж, биржийн арилжааны тухай" хууль. № 2383-1. Түүнээс гадна хуваагдахаас өмнө тусдаа хуульдогол мөрөнд биржийн гүйлгээг заавал бүртгэх журмыг тогтоосон. 2 tbsp. 29 "ЗХУ ба бүгд найрамдах улсын иргэний хууль тогтоомжийн үндэс" батлагдсан. ЗХУ-ын Дээд шүүх 05/31/1991 N 2211-1.

Эрх зүйн харилцааны боломжит мэргэшил

Гэтэл саналд дурдсан үйлдлийг хүлээн авагч хүлээн зөвшөөрснөөр ямар эрх зүйн харилцаа үүсэх вэ гэдэг асуулт гарч ирнэ. Ийм хэлцлийн солилцооны шинж чанарыг харуулсан үнэт цаас худалдах, худалдан авах хэлцэл хийхийг санал болгож буй саналын нөхцөл нь саналыг хүлээн авах гэж нэрлэсэн тэр мөчөөс эхлэн гэсэн үг юм шиг санагдаж байна. биелсэн бол санал гаргагч нь хүлээн авагчийн өргөдлийн эсрэг талын арилжааны системд эсрэг өргөдөл гаргах үүрэгтэй. Хүлээн авагч нь саналд дурдсан үйлдлүүдийг гүйцэтгэснээс хойш санал гаргагч зөвхөн эсрэг талын эсрэг санал өгөх үүрэгтэй байгаа нь хүлээн авагчийн тендерийг тендерийн системд бүртгэх үед гаргасан дүгнэлтийг харуулж байна. санал болгогч ба хүлээн авагч, урьдчилсан тохиролцооүндсэн гэрээ байгуулахыг талуудад үүрэг болгох. Түүгээр ч зогсохгүй биржээр үнэт цаас худалдах, худалдан авах хэлцэл хийх шаардлагатай хоёр өргөдлийн аль нэг нь бүртгэгдсэн тул нэг тал хэрэгждэг. Мэдээжийн хэрэг, энэ тохиолдолд урьдчилсан гэрээ байгуулах мөч нь талуудын аль нэг нь (саналыг хүлээн авагч) түүний нөхцөлийг биелүүлэх мөчтэй давхцдаг. “Урьдчилсан гэрээний зүйл нь ирээдүйн гэрээ байгуулах талуудын үүрэг” **** тул саналыг хүлээн авах ажиллагааг хэрэгжүүлэх нь өөрөө үнэт цаасны төлбөрийг төлөх үүргийг үүсгэхгүй.

Мөн Дээд Хурлын Тэргүүлэгчдийн тогтоолоос харж болно арбитрын шүүх 2010 оны 2-р сарын 25-ны өдрийн RF Энэ мэтчилэн ийм хэргийн аль нэгэнд нь анхан шатны шүүхийн актуудыг хүчингүй болгох үндэслэл болсон*****.

Нөхцөл байдлаас гарах боломжит арга зам

Улсын Дээд Арбитрын Шүүхийн Тэргүүлэгчдийн 13877/09 дүгээр тогтоолоос өмнө байгуулагдсан шүүхүүдийн хандлага хэлцэл хийх тусгай солилцооны дүрэмтэй илт зөрчилдөж байгаа, мөн хэрэгцээ шаардлагыг харгалзан үзэж байна. Үнэт цаас эзэмшигчдийн (ихэвчлэн бонд эзэмшигчдийн) эрхийг зохих ёсоор хамгаалахын тулд хууль тогтоомжийн түвшинд эсвэл арилжааны дүрэмд гүйлгээ хийх шүүхийн журам, биржид тохирсон, гүйлгээнд заасан журамтай адил тогтоох боломжтой болно. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 445.

Энэ тохиолдолд шүүхийн шийдвэр нь “хариуцагч зайлсхийж байгаа гэрээг солих ёстой”***** Урлагийн логикийг ашигласан. 164, Урлагийн 3-р хэсэг. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 165-р зүйл. 4, догол. Урлагийн 6-р зүйлийн 1. 17 Холбооны хууль "Тухайн улсын бүртгэлэрх үл хөдлөх хөрөнгөболон түүнтэй хийсэн гүйлгээ" 1997 оны 7-р сарын 21-ний өдрийн № 122-ФЗ нь биржийн арилжааны системд харгалзах гүйлгээг бүртгэх үндэс суурь болж чадна. Түүгээр ч барахгүй хөрөнгийн бирж дээр хийсэн хэлцлийг арилжааны системд бүртгүүлсэн үеэс л хийсэн гэж тооцдог тул шүүхийн шийдвэрийг бүртгэсэн өдөр (цаг) нь хувьцааны хэлцэл хийсэн мөч байх болно. Үүний зэрэгцээ, энэ хандлагын дагуу, догол мөрийн дагуу. 2 цаг 4 tbsp. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 445-д зааснаар бондын эзэмшигч нь гэрээ байгуулахаас үндэслэлгүйгээр зайлсхийсэн талаас учирсан хохирлоо нөхөн төлөх боломжтой болно.

* Жишээ нь: Москва дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн 2009 оны 6-р сарын 30-ны өдрийн тогтоолыг үзнэ үү. тохиолдолд A40-76659/08-48-666; Москва дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн 2009 оны 9-р сарын 18-ны өдрийн тогтоол. тохиолдолд A40-4558 / 08-125-40 (саналыг хүлээн авах нөхцөл хангагдсан, тухайлбал, худалдан авах, худалдах гэрээ байгуулсан үеэс эхлэн мөнгөн үүрэг үүсэхтэй холбоотой); Москва дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн 2009 оны 10-р сарын 7-ны өдрийн тогтоол. тохиолдолд No A41-2352/09.

** Харна уу: жишээ нь: 2008 оны 3-р сарын 25-ны өдөр Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албанд бүртгэгдсэн "MICEX хөрөнгийн бирж CJSC-д үнэт цаас арилжаалах журам". 077-10489-000001 дугаарын дор.

*** Зарим зохиогчид өөрсдийн бүтээлээс харахад энэхүү заалтын хэм хэмжээг орчин үеийн биржийн эрх зүйн харилцаанд мэдээж хэрэг зөрчилгүй байдлаар хэрэглэх боломжтой гэж үзэж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. Жишээ нь: 7 дугаар зүйлийн тайлбарын 1 дэх хэсгийг "Хуулийн тайлбар Оросын Холбооны Улс“Түүхий эдийн бирж, биржийн арилжааны тухай” (бараа зүйл тус бүрээр) / Л.Г. Вострикова. - Justitsinform ХК. - 2006. (Зохиогч Пятин С.Ю. ConsultantPlus системд бэлтгэсэн).

**** Урьдчилсан гэрээний сэдвийн ийм мэргэшлийг зааж өгсөн болно, жишээлбэл: ашиглахтай холбоотой маргааныг шийдвэрлэх практикийн тоймд. Холбооны хууль"Үл хөдлөх хөрөнгийн эрхийн улсын бүртгэлийн тухай, түүнтэй хийсэн хэлцлийн тухай" (14-р зүйл): ОХУ-ын Дээд Арбитрын шүүхийн Тэргүүлэгчдийн 2001 оны 2-р сарын 16-ны өдрийн 59 тоот захидал // Улсын Дээд Арбитрын шүүхийн товхимол. ОХУ.- 2001. - No 4. - P. 29.

***** Харна уу: ОХУ-ын Дээд Арбитрын шүүхийн Тэргүүлэгчдийн 2010 оны 2-р сарын 25-ны өдрийн VAS-13877/09 тоот хэргийн тогтоол.

****** Энэ хэлбэрээр Скловский К.И. Урьдчилсан гэрээнээс үүссэн үндсэн гэрээ байгуулахыг албадах нэхэмжлэгчийн шаардлагыг хангах шүүхийн шийдвэрийг илэрхийлнэ - Харна уу: Эд хөрөнгө иргэний хууль/ Скловский К.И. - 4-р хэвлэл, шинэчилсэн, нэмэлт. - М.: Дүрэм.- 2008.- P. 876 - 881

Өдрийн мэнд, эрхэм худалдаачид аа. Бид ажлын нарийн ширийн зүйлсээр сургалтаа үргэлжлүүлж байна хувьцааны зах зээл, мөн өнөөдөр бид гүйлгээний төрөл гэх мэт сэдвийг авч үзэх болно.

Үнэт цаас худалдах/худалдан авахтай холбоотой үйл ажиллагаа нь зөвхөн урт, богино позиц нээх, түүнээс ашиг олох төдийд буцдаггүй гэдгийг та мэдэх нь дамжиггүй. Бирж нь олон талт бөгөөд та үүн дээр юу ч, ямар ч төрлийн төлбөртэй гүйлгээг олох боломжтой. Гэхдээ яахав, өөрсдөөсөө түрүүлж, бүх зүйлийг дарааллаар нь авч үзье.

Хөрөнгийн бирж болон хөрөнгийн зах зээл дээр хийгдсэн бүх гүйлгээг хоёр том бүлэгт хувааж болох бөгөөд тус бүр нь эргээд хэд хэдэн бүлэгт хуваагддаг.

Хөрөнгийн зах зээлийн мөнгөн гүйлгээ

Энэ бүлэгт бэлэн мөнгөний бүх гүйлгээ нь хөрөнгийн биржийн бодит барааг хамардаг гэдгээрээ онцлог юм. Тэдгээр. Ийм хэлцлийг "энд, одоо" зарчмаар хийдэг. Худалдан авагчаас худалдагч руу хөрөнгийг шилжүүлэх ажлыг "газар дээр нь" гүйцэтгэдэг бөгөөд хөрөнгийн эзэмшигчийг өөрчлөхтэй холбоотой бүх үйл ажиллагааны мөчлөг, түүнийг олж авах төлбөр тооцоо хэд хоногоос хэтрэхгүй.

Бэлэн мөнгөний машинуудын бүлэгт багтана дараах төрлүүдгүйлгээ:

• Богино гүйлгээ - худалдагч өөрийн үнэт цаасыг бус харин зээлсэн үнэт цаасаа зардаг. Хөрөнгийн үнэ зээлийн үнээс огцом буурсан тохиолдолд ийм гүйлгээг ихэвчлэн ашигладаг.
• Арбитрын гүйлгээ нь гүйлгээний хамгийн дуртай төрөл юм мэргэжлийн худалдаачид. Тэдний мөн чанар нь үнэт цаасыг өөр өөр ханшаар мөнгө олохын тулд ижил бирж дээр худалдаж авч, зардаг. Үндсэндээ энэ нь сонгодог хэлбэрээр арилжаалагдаж байна.
• “Зээлээр” гүйлгээ гэдэг нь банк, хөрөнгийн брокероос зээлсэн хөрөнгөөр ​​үнэт цаас худалдан авах явдал юм. Зээлийн мөнгийг нөхөхийн тулд худалдаж авсан хөрөнгийн зах зээлийн үнэ өснө гэсэн хүлээлттэй дүгнэлт хийж байна.

Хөрөнгийн зах зээл дээрх фьючерс хэлцэл

Хоёр дахь бүлэг солилцооны гүйлгээ. Хөрөнгийн бирж дээрх фьючерс хэлцэл нь тухайн хөрөнгийг худалдагч, худалдан авагч хоёрын хооронд тодорхой гэрээ байгуулж, худалдагч нь худалдан авагчид ойрын хугацаанд хэрэгцээтэй байгаа хөрөнгийг нь өгөх үүрэг хүлээнэ гэсэн үндсэн дээр явагддаг. Мөн худалдан авагч нь эргээд тэдгээрийг хүлээн авсны дараа шууд төлөх үүрэгтэй.

Фьючерсийн гүйлгээг дараахь байдлаар хуваана.

• Тогтмол үнийн гүйлгээ - хөрөнгийн үнэ цэнийг худалдан авагч, худалдагчийн хооронд байгуулсан гэрээнд заасан тухайн үеийн ханшаар тодорхойлно. Хойшлогдсон төлбөртэй холбоотой ердийн хөрөнгийн зах зээлийн хэлцэл.
• Фьючерсийн гүйлгээ - биржийн фьючерсийн сонгодог схемийн үндсэн дээр хийгддэг бөгөөд үүний дагуу гэрээнд хөрөнгийн яг огноо, үнийг зааж өгдөг.
• Хөвөгч өртөгтэй - гүйлгээ нь тэдний хэлснээр сохроор хийгддэг. Тэдгээр. Худалдан авагч, худалдагч хоёр зөвхөн худалдан авсан огноо, хөрөнгийн төрлийг тохиролцож, үнэ цэнийг нь зааж өгдөг. Ийм хэлцлийг гэрээнд заасан хугацаанд зах зээлд давамгайлах ханшаар гүйцэтгэнэ. Мэдээжийн хэрэг, худалдан авагч нь буурч, худалдагч нь өснө гэж найдаж байна.
• Опционы гүйлгээ нь тухайн хөрөнгийг худалдагч болон худалдан авагчид худалдаж авах/худалдах эрхийг олгодог форвард хэлцлийн тусгай төрөл юм. заасан хугацааурьдчилан тогтоосон үнээр, эсвэл комисс төлж татгалзах. Сонголтуудын талаар дэлгэрэнгүй уншина уу.
• Өргөтгөсөн гүйлгээг дараахь байдлаар хуваана. тайлан– худалдагч эд хөрөнгийг худалдахдаа тодорхой хугацааны дараа буюу худалдан авагчийн хүсэлтээр анхны үнээс өөр үнээр эргүүлэн худалдаж авах үүрэг хүлээнэ. БА албадан гаргах- ижил зүйл, зөвхөн энд худалдан авагчийн тооцоо нь үнэт цаасны үнэ цэнийн урьдчилан тооцоолсон өсөлтөөс бус харин түүний бууралт дээр суурилдаг.

Форвард хэлцлийн хувьд хөрөнгийн бирж төлбөр тооцооны төрөлжсөн өдрүүд буюу “татан буулгах” өдрүүдийг тогтоодог. Хоёр дэд бүлэгт хуваагдана:

• Сар бүрийн 15-нд medimo хямдралтай
• 30-31-нд - эцсийн тохиролцоо

ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу хөрөнгийн зах зээл дээрх форвард хэлцлийг 90 хоногоос хэтрэхгүй хугацаанд хийх ёстой.

Энэ нь зарчмын хувьд хөрөнгийн зах зээл дээрх гүйлгээний төрөлд хамаатай зүйл юм. Дараагийн удаа хүртэл.

Хүндэтгэсэн, Никита Михайлов

Бэлэн мөнгөний гүйлгээнд нэн даруй эсвэл хийгдсэнээс хойш 2-3 хоногийн дотор гүйцэтгэх хувьцааны үнэ бүхий гүйлгээ орно.

Хоёр төрлийн бэлэн мөнгөний гүйлгээ байдаг.

1. Худалдан авалт хэсэгчилсэн төлбөрзээлсэн хөрөнгө - гол төлөв бухаар ​​("бух") дүгнэдэг.

Энэ тохиолдолд үйлчлүүлэгч хувьцааны зардлын зөвхөн нэг хэсгийг төлж, үлдсэн хэсгийг брокер эсвэл банкнаас олгосон зээлдүүлэгч хариуцдаг.

2. Зээлийн үнэт цаасыг худалдах - богино борлуулагчид (“баавгай”) ашигладаг. Тэд өөрсдийн эзэмшдэггүй зээлсэн хувьцаагаа зардаг.

Фьючерсийн хэлцлүүд нь нарийн төвөгтэй бүтэцтэй бөгөөд үнэ тогтоох арга, худалдан авсан үнэт цаасны төлбөрийг хийх хугацаа, механизм, тэдгээрийг хийхдээ заасан параметрүүдээс хамааран ангилдаг.

Төлбөр тооцоо хийх хугацаанаас хамааран фьючерсийн гүйлгээг сарын дундуур төлөх, сарын эцэст төлөх гүйлгээ гэж хуваадаг.

Деривативын гүйлгээг хийх механизмын дагуу тэдгээрийг хатуу (энгийн), фьючерс, нөхцөлт (опцион) болон өргөтгөл гэж хуваадаг.

Пүүсийн хэлцлийг гэрээнд заасан хугацаанд, тогтоосон үнээр гүйцэтгэх ёстой. Үүний давуу тал нь тэдгээр нь дээр суурилсан байдаг янз бүрийн төрөлболон хувьцааны үнийн дүнгийн хэмжээ, түүнчлэн эсрэг талуудын бодит хэрэгцээнд нийцүүлэн цаг тухайд нь. Гүйлгээнд оролцогч талууд - худалдан авагч ба худалдагч нь түүнийг хийхдээ бодит хөрөнгөгүй байж болно, учир нь дуусгах үед худалдагч үнэт цаасыг шилжүүлдэггүй бөгөөд худалдан авагч нь тэдний төлбөрийг төлдөггүй; хэмжээ, борлуулалтын ханш, гүйлгээ хийх хугацааг тогтоосон гэрээ байгуулдаг. Үүний зэрэгцээ, өсөлттэй тоглогч ("бух") биржийн бараа үнэ өсөхийг хүлээж байгаа тул форвард хэлцлийн гэрээнд худалдан авагчийн үүрэг гүйцэтгэж, түүний тооцоолсноор бэлэн мөнгөний үнээс доогуур гүйлгээний ханшийг тогтоодог. хэлцлийг татан буулгах үед. Баавгайн хүлээлт эсрэгээрээ байна.

Санхүүгийн фьючерс гэдэг нь биржээс тогтоосон журмын дагуу хийгддэг стандарт хэлцэл бөгөөд хэлцэл бүрийн түнш нь Клирингийн төвөөс төлөөлдөг бирж юм. Стандарт дүрмүүд нь олон тооны оролцогчдод үнэ төлбөргүй арилжаа хийх боломжийг олгодог тул фьючерсийн зах зээл илүү хөрвөх чадвартай байдаг. Тиймээс санхүүгийн фьючерс арилжаа өндөр өсөлттэй байна.

Нөхцөлтэй ажил гүйлгээ буюу урамшуулалтай гүйлгээ гэдэг нь тодорхой өдөрт зориулсан тусгай мэдэгдлийн үндсэн дээр эсрэг талуудын аль нэг нь тодорхой хураамж төлж, нэг буюу өөр сонголт хийх эрхийг олж авсан гүйлгээ юм. гүйлгээ хийх, эсхүл гүйцэтгэхээс татгалзах. Шимтгэлтэй фьючерсийн гүйлгээг опцион хэлбэрээр хийж болно.

Rollover гүйлгээ нь биржээс гадуурх форвард хэлцэл юм. Гүйлгээний нэг тал нь хүлээн авахын тулд бирж дээр тодорхой хугацаанд хэлцэл хийсэн биржийн дамын наймаачин юм. ханшийн зөрүү. Хэрэв түүний таамагласан ханшийн өөрчлөлт гараагүй бөгөөд форвард хэлцлийг татан буулгаснаар ашиг авчрахгүй бол солилцооны тоглогчийн хувьд эргэлтийн гүйлгээ хийх хэрэгцээ үүсдэг. Гэсэн хэдий ч хувьцааны дамын наймаачин түүний ханшийн өөрчлөлтийн талаарх таамаг ойрын ирээдүйд үндэслэлтэй байх болно гэж найдаж байгаа тул гүйлгээний түвшинг сунгах, өөрөөр хэлбэл үүнийг эргүүлэх шаардлагатай байна. Ийнхүү биржийн тоглогч өмнө нь байгуулсан форвард хэлцлийн гэрээний дагуу хийсэн биржийн таамаглалаас хугацааны эцэст ашиг олох зорилгоор эргэлдэх гүйлгээг хийдэг.

Сунгах гүйлгээний хоёр төрөл байдаг - тайлан болон албадан гаргах. Эдгээр сортууд нь арилжааны тоглогчийн байрлалаар тодорхойлогддог: "бух" - тайлан; "баавгай" - албадан гаргах.

Солилцооны гүйлгээ- биржийн арилжааны явцад арилжаанд оролцогчдын байгуулсан биржийн бараатай холбоотой эрх, үүргийг шилжүүлэх тухай харилцан тохиролцоог бирж дээр тогтоосон журмаар бүртгэж, биржийн гэрээнд тусгана.

Хөрөнгийн бирж дээр хэлцэл хийхдээ дөрвөн талыг харгалзан үзэх шаардлагатай.

1)зохион байгуулалтынхэлцэл хийхэд шаардлагатай журам, ашигласан баримт бичгийг харуулсан;

2)эдийн засгийнхэлцэл хийх зорилго, түүний үр нөлөө, хэлцэл хийхдээ анхаарах эрсдэлийг заасан;

3)хууль ёсныхэлцлийн талуудын эрх, үүрэг, эд хөрөнгийн хариуцлагыг тогтоох;

4)ёс зүйтэйгүйлгээнд хандах олон нийтийн хандлагыг илэрхийлдэг. Энэ үүднээс авч үзвэл хэлцэл хийхдээ ёс зүйн тодорхой хэм хэмжээ, дүрэм журамтай байж, дагаж мөрдөх шаардлагатай. Ёс суртахууны тал нь түүхий эдийн биржтэй хийсэн гүйлгээнд итгэх итгэл, хувь хүн хөрөнгө оруулагчийн хадгаламжаа түүнд хөрөнгө оруулах хүсэл эрмэлзлийг илэрхийлдэг.

Гүйлгээний дээрх бүх талууд нь түүний агуулгад тусгагдсан болно, i.e. хэлцэл хийж буй талуудын харилцан тохиролцсоны үндсэн дээр шийдвэрлэсэн асуудлын хүрээтэй холбоотой нэг арга юм. Үнэт цаастай хийсэн гүйлгээний жишээн дээр гүйлгээний агуулгыг авч үзье. Дараахь зүйлс заавал байх ёстой.

Гүйлгээний объект, өөрөөр хэлбэл. худалдаж авсан эсвэл худалдсан үнэт цаас;

Гүйлгээний хэмжээ гэдэг нь худалдахаар санал болгосон эсвэл худалдан авахад шаардлагатай үнэт цаасны тоо юм.

гүйлгээ хийх үнэ;

Гүйлгээ хийх эцсийн хугацаа, өөрөөр хэлбэл. худалдагч гаргаж өгөх ёстой бөгөөд худалдан авагч үнэт цаасыг хүлээн авах үед;

Гүйлгээний төлбөр тооцооны хугацаа, i.e. худалдан авагч худалдан авсан үнэт цаасны төлбөрийг төлөх ёстой үед.

Аливаа ажил гүйлгээ нь түүний амьдралын мөчлөгийг хамарсан дараах бүдүүвч диаграммтай байна (Зураг 9.1).

Үнэт 6мажтай хэлцэл хийх аргаас хамааран батлагдсан, батлагдаагүй гэж хуваагдана. Зөвшөөрсөн гүйлгээ нь нөхцлийн талаар нэмэлт тохиролцоо эсвэл гүйлгээний параметрүүдийг шалгах шаардлагагүй, i.e. Ийм гүйлгээний хувьд амьдралын мөчлөг нь дараахь зүйлийг агуулна.

Дүгнэлт;

Клиринг ба төлбөр тооцоо;

Гүйлгээний гүйцэтгэл.

Цагаан будаа. 9.2. Худалдагч ба худалдан авагчийн харилцаа

Зөвшөөрөгдсөн гүйлгээнд бичгээр хийсэн гүйлгээ, компьютерийн гүйлгээ орно.

Зөвшөөрөгдөөгүйамаар болон утсаар хийсэн гүйлгээ нь гүйлгээний нөхцөл, түүгээр тооцоо хийх талаар нэмэлт тохиролцоо хийхийг шаарддаг.

Эхний үе шатыг авч үзье амьдралын мөчлөггүйлгээний хувьд биржийн бараатай хийсэн гүйлгээг худалдагч ба худалдан авагчийн хооронд шууд хийж болно гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. шуудэсвэл зуучлагчаар дамжуулан.Үүний зэрэгцээ гүйлгээ хийх янз бүрийн схемүүд боломжтой.

Хэрэв гүйлгээ нь зуучлагчийн оролцоогүйгээр хийгдсэн бол хэлцлийн дагуух харилцаа нь худалдагч ба худалдан авагчийн хооронд шууд үүсдэг (Зураг 9.2).

Ийм гүйлгээ нь аяндаа ("гудамжны") зах зээл дээр, дилерүүдийн хооронд хийгдэх үед зохион байгуулалттай зах зээл дээр, түүнчлэн лангуунаас гадуур компьютер (цахим) арилжаа хийх үед явагддаг.

Зуучлагчдын оролцоотой гүйлгээ нь нэлээд төвөгтэй загвартай байж болно.

Юуны өмнө брокер нь зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг бөгөөд түүний үүргийг банк эсвэл бусад гүйцэтгэдэг том компани. Тэрээр худалдагч болон худалдан авагчийн аль алинд нь үйлчилгээ үзүүлж чадна.

		Цагаан будаа. 9.4.Хөрөнгийн зах зээл дээр худалдагч, худалдан авагч хоёрын харилцаа Бирж дээр болон лангуунаас гадуурх зах зээлхудалдагч болон худалдан авагч нь дилерээр дамжуулан холбогдсон байж болох ч дараа нь тэд валютын зах зээл дээр бие биетэйгээ шууд холбогдохгүй болно (Зураг 9.5). Цагаан будаа. 9.6 – Давхар зуучлалын системээр дамжуулан худалдагч, худалдан авагчийн харилцаа Үйлчлүүлэгчийн статусаас хамааран гүйлгээг ихэвчлэн дараахь байдлаар хуваадаг бөөний худалдаа,аль аль нь байгууллагын хөрөнгө оруулагчдын нэрийн өмнөөс хийж байгаа болон жижиглэн худалдаа,ямар зорилгоор хийгдэж байна хувь хүмүүс, өөрөөр хэлбэл хувь хөрөнгө оруулагчид. Бөөний гүйлгээ хийхдээ институциональ хөрөнгө оруулагчдад тавьсан хязгаарлалтыг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Жишээ нь, төлөө төсвөөс гадуурх сангуудгүйлгээг зөвхөн засгийн газрын үнэт цаасаар хийх боломжтой, хөрөнгө оруулалтын сангуудтэдгээрийн 5%-иас илүүг чиглүүлэх боломжгүй эрх бүхий капиталгэх мэт. Гүйлгээний зохион байгуулалтаас хамааран тэдгээр нь хуваагдана бирж болон лангуун дээр.Үүний зэрэгцээ биржийн болон биржээс гадуурх гүйлгээ нь нэн даруй гүйцэтгэх гүйлгээ эсвэл яаралтай гүйлгээ байж болно. Хөрөнгийн бирж дээрх гүйлгээг гүйцэтгэх хугацаанаас хамааран хуваана бэлэн мөнгө (цэг), нэн даруй гүйцэтгэх ёстой (биржийн талбай дээр: T+0, эсвэл дүгнэлт хийснээс хойш гурав хоногийн дотор: T+3, энд T нь гүйлгээний хугацаа) болон яаралтай, үүний дагуу худалдагч үнэт цаасыг тогтоосон хугацаанд танилцуулах, худалдан авагч нь гүйлгээний нөхцлийн дагуу тэдгээрийг хүлээн авч, төлөх үүрэг хүлээнэ. Орос хэл дээр Хуулийн дагуу форвард хэлцлийг 90 хоногийн дотор хийх ёстой (Т+90). Фьючерсийн гүйлгээ нь олон төрөлтэй. Тэд өөр өөр байдаг ямар үнээр тооцоо хийх вэ?гүйлгээ: зах зээлийн үнээр хэлцэл хийх буюу гүйцэтгэх үед.Тэдгээрийг ялгаж салгаж болно гүйлгээний төлбөр тооцооны хугацааны дагуу: гүйлгээг гүйцэтгэх эцсийн хугацаатай тохирч байгаа тодорхой өдрийн дараа (хэрэв сарын гүйцэтгэлийн хугацааг тогтоосон бол 3-р сарын 1-нд хийсэн гүйлгээг 4-р сарын 1, 3-р сарын 2 - 4-р сарын 2 гэх мэт) гүйлгээ хийх боломжтой. тодорхой сарын хугацаанд байгуулагдаж, дараа нь тодорхой хугацаанд гүйцэтгэл нь сарын дунд эсвэл төгсгөл байх болно (3-р сарын аль ч өдөр хэлцлийг 4-р сард байгуулж болно; түүний гүйцэтгэл 4-р сарын 15 эсвэл сүүлийн өдөр байна. 4-р сар). Фьючерсийн гүйлгээг ялгадаг дүгнэлт хийх механизмын дагуупүүс, фьючерс, опцион, өргөтгөлийн хувьд. Хэцүү хэлэлцээрүүд - тогтоосон хугацаанд тогтоосон үнээр гүйцэтгэх ёстой гүйлгээ. Ийм хэлцлийг эсрэг талуудын бодит хэрэгцээнд үндэслэн өөр өөр хэмжээтэй үнэт цаас, нөхцөлөөр хийдэг. Фьючерс болон опционы гүйлгээ - Эдгээр нь үүсмэл үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ юм: фьючерс ба опцион. Өргөтгөсөн гүйлгээ ашиглах хувьцааны дамын наймаачид, зах зээлийн нөхцөл байдал нь тэдний төлөвлөгөөнд нийцэхгүй байгаа үед тэд бэлэн мөнгөний гүйлгээний гүйцэтгэлийг хойшлуулах. Иймээс rollover гүйлгээ нь бэлэн мөнгө болон фьючерс солилцох болон биржээс гадуурх гүйлгээний нэгдэл юм.