Sneak гэдэг нь эдийн засгийн нэр томъёо юм. EBITDA үзүүлэлт. Энэ юу вэ, яаж тоолох вэ. Үйл ажиллагааны маржин ба EBITDA хоёрын ялгаа

Тодорхойлолтоор бол EBITDA (Хүү, татвар, элэгдэл, хорогдлын өмнөх ашиг) нь хүү, орлогын албан татвар, хөрөнгийн элэгдлийн өмнөх ашиг юм.

Энэ үзүүлэлт стандартчилагдаагүй байна нягтлан бодох бүртгэлийн үзүүлэлт, өөрөөр хэлбэл Та үүнийг компанийн тайлангаас олох боломжгүй. Компанийн удирдлага EBITDA-г тусад нь тооцож, компанийн санхүүгийн байдлыг төсөөлөхөд ашигладаг.

EBITDA-г 1980-аад оноос компанийн өрийг төлөх чадварыг шинжлэхэд ашиглаж эхэлсэн. Энэ үзүүлэлт нь цэвэр ашгийн хамт мэдээллийн эх сурвалж болж, жишээлбэл, компани ойрын ирээдүйд өрийн хүүгийн төлбөрийг төлөх боломжтой болсон. Энэ үзүүлэлтийг компаниудын зээлжих чадварыг шинжлэхэд үргэлжлүүлэн ашигладаг. Олон зээлдүүлэгчид цэвэр өрийн EBITDA-ийн харьцааг гэрээндээ тусгасан байдаг. Энэ харьцаа нь 3x-аас ихгүй гэдгийг ерөнхийд нь хүлээн зөвшөөрдөг.

EBITDA-г тооцоолох хоёр үндсэн арга байдаг:

1. Илүү энгийн боловч найдвартай арга бол " Дээрээс доош».

EBITDA = Үйл ажиллагааны ашиг + Үндсэн хөрөнгийн элэгдлийн зардал + Биет бус хөрөнгийн элэгдлийн зардал

Тиймээс үйл ажиллагааны ашиг нь пүүсийн орлогын гол эх үүсвэр гэдгийг бид хүлээн зөвшөөрч байна. EBITDA болон үйл ажиллагааны ашгийн хоорондох ялгаа нь зөвхөн хуримтлагдсан элэгдлийн дүнд л байдаг бөгөөд бид үүнийг буцаадаг. Үгүй бол энэ үзүүлэлтийг OIBDA гэж нэрлэдэг боловч олон компаниуд ийм байдлаар тооцоо хийдэг.

Энэ аргын давуу тал нь түүний энгийн байдал юм: тайлангийн хэрэглэгч индикаторыг тооцоолохдоо алдаа гаргахад хэцүү байдаг бөгөөд компанийн удирдлага хувьцаа эзэмшигчдийг төөрөгдүүлэхэд маш хэцүү байдаг.

2. Шалгуур үзүүлэлтийн нэрнээс шууд гардаг илүү төвөгтэй, онолын арга - “ Доошоо дээш».

EBITDA = Цэвэр орлого + Хүүгийн зардал + Компанийн ашгийн татвар + Үндсэн болон биет бус хөрөнгийн элэгдэл хорогдол

Энэ арга нь бид тооцоогоо компанийн цэвэр ашгийн эцсийн үнэ цэнээс эхлүүлж, өгөгдсөн зардлын зүйлүүдийг буцааж өгнө гэсэн үг юм. Энэ аргын гол сул тал нь эцсийн үр дүнд хоёрдогч эсвэл нэг удаагийн тайлангийн зүйл багтах бөгөөд энэ нь цаг хугацааны явцад үзүүлэлтийг шинжлэхэд илүү төвөгтэй болгодог.

Энэ тохиолдолд удирдлага нь янз бүрийн тоолох аргуудыг ашиглан тоог удирдахад хялбар байдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Хоёрдахь аргаар EBITDA-г тооцоолохдоо бид үйл ажиллагааны болон цэвэр ашгийн хоорондох бүх тайлангийн шугамыг авдаг гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Нягтлан бодох бүртгэлд ихэвчлэн компанийн нэг удаагийн зардал / орлогыг оруулдаг.

EBITDA-г түүхэн шинжилгээнд илүү тохиромжтой болгохын тулд нэг удаагийн зүйлд янз бүрийн тохируулга хийдэг. Тухайлбал, хөрөнгийн данснаас хасах, дахин үнэлгээ хийх, валютын зөрүү гэх мэтийг оруулаагүй болно. Ихэвчлэн компаниуд үзүүлэлтийг аль мөрөнд тохируулсан талаар тайлбар өгдөг.

Полюс компанийн жишээн дээр EBITDA-ийн тооцоог авч үзье.

Эхлээд компанийн санхүүгийн үр дүнгийн тайланг харцгаая. Энэ нь хуримтлагдсан элэгдлийг заагаагүй гэдгийг бид шууд анзаарч чадна. Ийм тохиолдолд бид EBITDA-г тооцоолохын тулд компанийн мөнгөн гүйлгээний тайлан хэрэгтэй болно.

Одоо бид хоёр аргыг ашиглан EBITDA-г тооцоолоход шаардлагатай бүх өгөгдөлтэй байна.

1. EBITDA “Дээрээс доош” = Үйл ажиллагааны ашиг + элэгдэл = 1455 + 178 = 1633

2. EBITDA “Доороос дээш” = Цэвэр ашиг + Хүүгийн зардал + Компанийн ашгийн татвар + Үндсэн болон биет бус хөрөнгийн элэгдэл хорогдол = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909

Бидний харж байгаагаар хоёр аргаар тооцоолсон утгууд нь нэлээд ялгаатай байна. Хоёр дахь аргыг ашиглан тооцоо хийснээр бид компанийн үндсэн үйл ажиллагаатай холбоогүй нэг удаагийн олон зүйлийг олж авсан. Үүнээс үзэхэд бид үзүүлэлтээ тохируулах ёстой. Тохиромжтой болгохын тулд компани өөрөө хийсэн тохируулгын жишээг авч үзье.

Бидний харж байгаагаар үндсэн үйл ажиллагаатай холбоогүй орлого (валютын зөрүү, хүүгийн орлогогэх мэт) болон нэг удаагийн зардлыг (хөрөнгийн үнэ цэнийн бууралт, буяны хандив гэх мэт) буцаан олгосон.

Тохируулга хийсний дараа эхний болон хоёр дахь аргаар тооцсон EBITDA бараг давхцсан.

"Бохир ашиг"-ын хамгийн түгээмэл үзүүлэлт (EBITDA-г заримдаа нэрлэдэг) нь маш олон давуу болон сул талуудтай байдаг.

Нэг салбарт үйл ажиллагаа явуулж буй компаниудыг харьцуулахдаа ашиглахад тохиромжтой. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын хэмжээ (үндсэн хөрөнгө), өрийн дарамтын хэмжээ, компаниудын татварын дэглэм хамаагүй. Өөрөөр хэлбэл, аж ахуйн нэгжүүдийг харьцуулахдаа тухайн компанийн байрладаг улсын татварын хувь хэмжээ, хөрөнгийн бүтэц, нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогыг харгалздаггүй.

EBITDA-г зөвхөн компанийн үнэлгээнд төдийгүй зээл, санхүүгийн шинжилгээнд ашигладаг.

Компанийн өрийн хэмжээг ойролцоогоор тооцоолох боломжийг танд олгоно. Мөн хөрөнгө оруулалтын боломжуудыг үнэл.

"Шударга" тооцооллын хувьд үзүүлэлт найдвартай, учир нь энэ нь дотоод тайлангийн зүйлд залилан хийхийг зөвшөөрдөггүй. Жишээлбэл, хэрэв компани элэгдлийн хэмжээг нэмэгдүүлэхээр шийдсэн бол тэр хэмжээгээр буурна цэвэр ашигмөн элэгдэл нэмэгдэх болно. Тиймээс зөвхөн үзүүлэлтийн бүтэц өөрчлөгдөх боловч эцсийн үр дүн өөрчлөгдөхгүй.

Алдаа:

Компаниуд EBITDA-г хэмжих үндэслэлийг өөрчилж болно, ашиглах өөр өөр аргуудтооцоолол эсвэл тохируулга. Тиймээс удирдлага нь компанийн санхүүгийн үр дүнг удирдах боломжтой. Тиймээс, авч үзэж буй бүх хугацаанд индикаторыг хэрхэн цуглуулсныг илүү нарийвчлан ойлгох шаардлагатай.

Өрийн ачаалал ихтэй компаниуд илүү ашигтай байр суурь эзэлдэг. Хэрэв компани их хэмжээний өртэй болоод түүнийгээ төлж байгаа бол өндөр хүү EBITDA нь энэхүү хувь нэмрийг тусгаагүй болно. Гэсэн хэдий ч ийм компанийн ашиг нь бага өртэй компаниас доогуур байх болно, бусад бүх зүйл тэнцүү.

Элэгдэл хорогдлын хувьд ч мөн адил дүр зураг гарч ирнэ. EBITDA нь компанийн ирээдүйн хөрөнгө оруулалтын хэрэгцээг тусгадаггүй. Эндээс харахад үйлдвэрлэл, үйлчилгээний салбар гэх мэт янз бүрийн салбарын компаниудыг харьцуулахдаа үндсэн хөрөнгөд илүү их хувь эзэмшдэг компаниуд ялна гэсэн үг.

Энд бид EBITDA нь компаниудыг шалгадаг гол үзүүлэлт гэдгийг онцлон тэмдэглэх хэрэгтэй. Анхны шалгалтын дараа компани илүү нарийвчилсан судалгаа хийхийг шаарддаг.

Сонгогдсон салбаруудын EBITDA

Нэг салбарын компаниудыг харьцуулахдаа шинжээчид EBITDA-ийн орчин үеийн хэмжүүрийг ихэвчлэн ашигладаг. Жишээлбэл, уул уурхайн салбарт дараахь үзүүлэлтийг ашигладаг.

EBITDAX = EBITDA + хайгуулын зардал

Олон уул уурхайн компаниуд хайгуулын зардлыг хүлээн зөвшөөрөхдөө нягтлан бодох бүртгэлийн өөр өөр бодлого ашигладаг. Геологи хайгуул, эрэл хайгуулын ажлыг нэмснээр ялгааг үл тоомсорлох боломжтой нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогоянз бүрийн компаниудад.

Томоохон түрээсийн газрууд төвлөрсөн жижиглэн худалдааны хувьд түрээсийн үнийн дүнгээр тохируулсан EBITDAR үзүүлэлтийг ашиглах нь заншилтай байдаг. Үүнийг нисэхийн салбарт ч ашигладаг, учир нь... Ихэнх онгоцыг түрээсээр худалдаж авдаг:

EBITDAR = EBITDA + түрээсийн болон үйл ажиллагааны түрээсийн зардал

Тиймээс энэ арга нь түрээсийн зардал, компанийн түрээсийн засвар үйлчилгээний ялгааг үл тоомсорлох боломжийг танд олгоно. Эцсийн эцэст компаниудын хувьд өөр өөр хэмжээтэйболон форматын хувьд энэ нь зөвхөн компанийн арилжааны амжилтыг харьцуулах боломжийг олгодог.

Санхүүгийн шинжээчдийн дунд та ийм нэр томъёотой байнга таарч болно EBITDA. Энгийнээр EBITDA гэж юу вэ?Энэ нэр томъёо нь англи үгсийн товчлол юм. EBITDA нь хүү, татвар, элэгдэл, хорогдлын өмнөх ашиг юм. EBITDA үзүүлэлт нь аливаа олон нийтийн компанийн тайланд байдаг.

хөрөнгө оруулагчдын үнэлж болох нэлээд түгээмэл үзүүлэлт юм. Гэсэн хэдий ч энэ нь тодорхой аюул заналхийллийг дагуулдаг бөгөөд тухайлбал Уоррен Баффетт ярьдаг.

EBITDA-г хэрхэн тооцоолох, ойлгох вэ

Энэ үзүүлэлт түгээмэл болсон нэг шалтгаан нь тооцоонд элэгдэл тооцохгүй байх явдал юм. Үндсэн хөрөнгийн өртөгт нормын дагуу элэгдэл тооцно. Тухайлбал, суудлын автомашины өртгийг гурван жилийн хугацаанд элэгдүүлж, хассан тохиолдолд 60 мянган ам.долларын үнээр жил бүр 20 мянган ам.долларыг хасна. Хэдийгээр энэ мөнгийг зардал гэж харуулсан ч үнэндээ компаниас хэзээ ч салдаггүй.

Тийм ч учраас тэр ийм сөрөг хандлагатай байдаг EBITDA. Энэ тоо нь хөрөнгө худалдан авахад зарцуулсан мөнгөний хэмжээг тусгаагүй гэж тэрээр үзэж байна. Түүний бодлоор, хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаакомпанийг EBITDA-д тодруулаагүй болно. Мөн энэ бол үнэхээр том хасах юм. Цаг хугацаа өнгөрөх тусам тоног төхөөрөмж хуучирч, үнэ цэнээ алдах болно. Компанийг шинэчлэх, засварлах, шинэчлэхэд хангалттай хөрөнгө байгаа эсэхийг урьдчилан баталгаажуулах шаардлагатай.

Уг нь элэгдэл хорогдол тооцохгүй бол ирээдүйд тоног төхөөрөмжийг солих, засварлах шаардлагагүй гэсэн үг. Түүгээр ч барахгүй менежерүүд нь EBITDA-д тулгуурлан үр дүнгээ үзүүлснээс болж бүх компани дампуурсан олон жишээ бий.

Жишээлбэл, компанийн EBITDA-г доор харуулав Боинг (NYSE:BA):

Таны харж байгаагаар Боинг тэргүүлж байна.

Заримдаа та EBITDA-аас өмнө олж болно EBT (Татвар төлөхөөс өмнөх орлого) Мөн EBIT (Хүү, татвараас өмнөх ашиг)

EBTкомпанийн татварын өмнөх ашиг юм
EBITтатвар, хүүгийн өмнөх ашиг юм

Хэрэв та EBIT дээр элэгдлийн болон төрөл бүрийн хасалтыг нэмбэл EBITDA авах болно.

Ерөнхийдөө бүх гурван үзүүлэлтийг зориулав олон улсын үнэлгээкомпаниуд болон олон үнэлгээний компаниуд EBITDA-г бусад үзүүлэлтээс илүү чухалчилдаг.

Энэ нь яагаад олон улсад ийм чухал вэ?

Нэгдүгээрт, онд өөр өөр улс орнуудөөр өөр татварын тогтолцоо, хувь хэмжээ
Хоёрдугаарт, ялгаа зээлийн системболон хувь
Гуравдугаарт, өөр өөр элэгдлийн нягтлан бодох бүртгэлийн систем, ерөнхийдөө компанийн тоног төхөөрөмжийн хэмжээ

EBITDA-г хэн ашигладаг вэ

EBITDA гэх мэт үзүүлэлтийг ашиглах нь хэнд ашигтай вэ? Гол нь урт хугацааны туршид хөрөнгөө хасдаг өндөр зардалтай компаниудад зориулагдсан. Урьдчилсан зардал ихтэй компанийн хувьд EBITDA нь бизнесээ илүү сонирхолтой болгох боломж болсон.

Гэхдээ бүх анхааруулгыг үл харгалзан хөрөнгө оруулагчид компанийг үнэлэхдээ энэ үзүүлэлтийг ихэвчлэн ашигладаг. Үүний шалтгаан нь тусламжтай байгаа явдал юм EBITDAкомпани ирээдүйд дахин хөрөнгө оруулалт хийх, бизнесээ хөгжүүлэх, үйлчилгээ үзүүлэх чадвартай эсэхийг тодорхойлох боломжтой. өрийн бичиг.

Үүнээс гадна жишиг үнэлгээ нь тухайн компанийн салбар дахь байр суурийг тодорхойлоход тусалдаг. Ийм үнэлгээний гол зорилго нь бизнесийн үнэ цэнийг тодорхойлох явдал юм зах зээлийн үнэижил төстэй компаниуд. Бенчмаркинг нь зах зээлийн үнэ цэнийг тодорхойлох, харьцуулах компанийг олох гэсэн хоёр үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгийг агуулдаг.

Нэг чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулж буй компаниуд өсөлтийн боломжийн хувьд бие биенээсээ ялгаатай байж болно. болзошгүй эрсдэлүүдТэгээд мөнгөн гүйлгээ. Тиймээс хэд хэдэн пүүсийг харьцуулахын тулд эдгээр үзүүлэлтүүдийг ямар нэгэн байдлаар зөөлрүүлэх шаардлагатай байна. Яагаад үүнийг хийж байна вэ? Компанийг үнэлэхийн тулд, жишээлбэл, хөрөнгийн зах зээлд ирээдүйн хөрөнгө оруулалтыг үнэлэхийн тулд.

EBITDA хэр чухал вэ?

EBITDA нь нэг салбарын өөр өөр компаниудад дүн шинжилгээ хийхэд тохиромжтой. Энэ нь компанийн татварын тогтолцоог харуулдаггүй бөгөөд компанийн өрийн дарамтыг тусгаагүй боловч ашгийн хэмжээг тухайн компаний салбар дахь нэр хүнд, боломжийн үзүүлэлт болгон харуулж чадна.

Жишээ нь, 60 сая, 10 сая гэсэн тоо тогтоосон 2 компани байна.Ашигтыг хувиар нь харвал хоёр дахь компани авчрах боломжтой. илүү өндөр хувь, гэхдээ анхны компани нь 6 дахин их борлуулалттай алдартай, борлуулалт/үйлчилгээг харуулж байна. Магадгүй, энэ нь илүү их элэгдэл, татвар болон бусад зүйлтэй байдаг. Гэсэн хэдий ч, хэрэв тэр ирэх улиралд татвар эсвэл элэгдлийнхээ хэмжээг бууруулвал ашиг нь хоёр дахин нэмэгдэх сайхан боломж бий.

Удирдлагын шинэ төлөвлөгөөнд үндэслэн компанийн хувьцаанд хөрөнгө оруулахаасаа өмнө EBITDA-г харьцуулж, компанийн хэтийн төлөвийг зөвхөн үгээр бус тоогоор баталгаажуулж байгаа эсэхийг шалгаарай.

Дээр дурьдсанчлан элэгдэл хорогдлын зардлыг тооцоонд тооцдоггүй тул хэрэв хөрөнгө оруулагч компанид урт хугацааны туршид дүн шинжилгээ хийх даалгавартай тулгарвал энэ үзүүлэлтийг ашиглах ёсгүй.

Энэ үзүүлэлтийн талаар олон санал бодол байдаг. Олон улсын санхүүгийн тайлангийн стандартууд(СТОУС), түүнчлэн зан үйлийн дүрэм нягтлан бодох бүртгэлАНУ(АНУ-ын GAAP) энэ үзүүлэлтийг харгалзан үзэхийг эсэргүүцэж байна. Үнэндээ EBITDA-г нягтлан бодох бүртгэлд оруулаагүй болно.

Санхүүгийн тайлангийн үзүүлэлт гэж олон янзын санал бодол санал болгож байна Хүү, татвар, элэгдэл, хорогдлын өмнөх ашигЭнэ нь ажилладаг, гэхдээ үүнийг үргэлж ашиглах боломжгүй бөгөөд өмнөх үзүүлэлтүүд болон бусад салбарын компаниудтай харьцуулахад зайлшгүй шаардлагатай бөгөөд энэ нь компанийн нэмэлт хэрэгсэл юм.

Хэрэв та алдаа олсон бол текстийн хэсгийг тодруулж, товшино уу Ctrl+Enter.

Бизнесийн шинжээчид юуны түрүүнд санхүүгийн байгууллага, банкууд амьдралаа хөнгөвчлөхийн тулд аль болох их хичээж ирсэн. Хэрэв та зээлдэгчийг батлан даагчийг "гараас нь" авчрахыг үүрэг болгож чадвал яагаад эрсдэлд оруулах вэ? Хөтөлбөр үүсгэж болох юм бол яагаад хувь хүний зээлийн өргөдлийг авч үзэх хэрэгтэй вэ? зээлийн картмөн тэдгээрийг баруун, зүүн тийш хуваарилах уу? Эцэст нь, хэрэв та хагас цагийн дотор бүх нийтийн коэффициентийг тооцоолох цорын ганц хүнийг ашиглаж чадвал боломжит зээлдэгчийн орлогын динамикийг шинжлэхэд яагаад арван ажилтныг татан оролцуулах вэ? санхүүгийн шинжилгээҮйлчлүүлэгчийн балансаас авсан анхан шатны материалд тулгуурлан?

Энд бид нэг ийм үзүүлэлт болох EBITDA-ийн талаар ярихыг санал болгож байна. Дэлхийн практикт түүний утга нь бараг үргэлж санхүүгийн тайланг дагалддаг. Нэмж дурдахад энэ үзүүлэлт нь олон талаараа компанийн гүйцэтгэлийг үнэлэхэд чухал ач холбогдолтой бөгөөд зайлшгүй шаардлагатай байдаг. Товчхондоо, энэ үзүүлэлт нь аж ахуйн нэгжийн гүйцэтгэлийг салбарын бусад компаниудтай харьцуулах, ашигт ажиллагааг нь үнэлэх боломжийг олгодог.

Этимологи: EBITDA-ийн товчлол - ХҮҮ, ТАТВАР, ЭЛЭГДЭЛ, ЭРГЭЛТИЙН өмнөх ОРЛОГО. Орос хэл рүү орчуулбал зээл, татвар, элэгдлийн хүүгийн өмнөх ашиг гэсэн үг. Цэвэр ашгийг тооцоолох хэд хэдэн арга байдаг. Гэсэн хэдий ч Оросын практикт яг ийм "төрөл" нь балансын албан ёсны маягтуудад ороогүй тул үүнийг тусад нь тооцох ёстой. Үнэн хэрэгтээ EBITDA нь удирдлагын зорилгоор тооцсон дотоодын нийт ашигт хамгийн ойр байдаг (татварт тохируулсан): i.e. Энэ нь компанийн нийт болон балансын ашгийн холимог юм.

EBITDA-г хэрхэн тооцох вэ

Энэ утгыг тооцоолохын тулд танд 2 эх сурвалж хэрэгтэй болно: маягт 2 ба 5 баланс, эсвэл бүр 1 - маягт 1 баланс. Эхнийхээс та зөвхөн элэгдлийн тухай мэдээлэл (үндсэн хөрөнгийн элэгдлийн тухай, түүний дотор биет бус хөрөнгийн) мэдээлэл авах боломжтой. Татвар, зээлийн үүргийн талаарх мэдээллийг хоёр дахь эх сурвалжаас авдаг.

EBITDA-г тооцоолох хоёр аргыг авч үзэхийг санал болгож байна.

Анхны хувилбар (СТОУС болон GAAP шаардлагын дагуу дэлхийн практик):

EBITDA = Цэвэр ашиг + Цэвэр орлогын татварын зардал + Цэвэр онцгой зардал + Төлсөн хүү + Элэгдлийн зардлыг харгалзан үзсэн.

Цэвэр орлогын татварын зардал = Орлогын татварын зардал - Нөхөн олгогдсон орлогын албан татвар;
Цэвэр онцгой зардал = Онцгой зардал - Онцгой орлого;
Зээлд төлсөн хүү = Хүүгийн өглөг - Хүлээн авсан хүү;
Нягтлан бодох бүртгэлд хүлээн зөвшөөрсөн элэгдлийн шимтгэл = Биет болон биет бус хөрөнгийн элэгдлийн шимтгэл - Хөрөнгийн дахин үнэлгээ.

Оросын бодит байдалд практикт ашигласан сонголт удирдлагын нягтлан бодох бүртгэлийн(RAS-ийн дагуу):

EBITDA = Борлуулалтын ашиг + Нягтлан бодох бүртгэлд хүлээн зөвшөөрөгдсөн элэгдлийн шимтгэл.

Нягтлан бодох бүртгэлд хүлээн зөвшөөрөгдсөн элэгдлийн шимтгэлийг балансын 2-р маягтын 50-р мөрөөс авна;
Борлуулалтын ашгийг балансын 5-р маягтын харгалзах мөрөөс авна. Үүнийг дараах байдлаар тооцно.

Орлого (мөр 2110 b/b) - Зардал (мөр 2120 b/b) + Татварын хасалт (мөр 2410, 2421 ба 2450 б/б) + Хүүгийн төлбөр (ашиг, алдагдлын тайлан - мөр 2330).

Балансын мэдээлэлд үндэслэсэн тооцоо (ОХУ-д хүлээн зөвшөөрөгдсөн):

EBITDA = Борлуулалтын ашиг (мөр 2200 б/б) + Хүүгийн өглөг (мөр 2330 б/б) + Элэгдлийн шимтгэл (2 б/б маягтын 50-р мөр).

Дотоодын бодит байдалд борлуулалтаас олсон ашиг нь татварын хөнгөлөлтийг багтаадаг бөгөөд энэ нь тооцооллыг хялбаршуулдаг. Бие даасан кластер гэж "онцгой зардал"-ыг тодорхойлсон зүйл байхгүй. Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн дахин үнэлгээ, хүүгийн авлагыг балансын бусад хэсэгт харгалзан үзсэн бөгөөд "Оросын" EBITDA-ийн тооцоонд оруулаагүй болно. Энэ бол үндсэн ялгаа бөгөөд эхний хоёр арга нь хэзээ ч ижил үр дүнг өгөхгүй.

EBITDA нь аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг илэрхийлдэг. Үүний зэрэгцээ, ОХУ-ын нягтлан бодох бүртгэлийн хууль нь аж ахуйн нэгжүүдэд энэ үнэ цэнийг тооцоолох үүрэг хүлээдэггүй. Бүрэн зөв байхын тулд дэлхийн практикт энэ нь заавал байх албагүй бөгөөд гэж нэрлэгддэг зүйлийг хэлдэг синтетик нягтлан бодох бүртгэл(тооцоолохдоо албан ёсны балансын 1-р маягтын янз бүрийн мөрүүдтэй математикийн үйлдлүүдийг хийх шаардлагатай). Ихэнх тохиолдолд EBITDA-ийн тооцоог компанийг нэгтгэх эсвэл нэгтгэх явцад тодруулах шаардлагатай байдаг. жинхэнэ үнэасуулт, ерөнхийдөө энэ алхамын хэрэгцээг тодорхойлох.

Хамгийн бага хөдөлмөр шаарддаг тооцооллын аргыг сонгохыг зөвлөж байна. Балансын маягт дээр үндэслэсэн нь дээр. Энэ бол тайлагналын хатуу баримт бичиг биш, харин удирдлагын нягтлан бодох бүртгэлийн лавлах тоо гэдгийг санаарай.

EBITDA-ийн деривативууд

Үндсэн үзүүлэлтийн үндсэн дээр компанийн үйл ажиллагааны тодорхой талыг үнэлэхэд анхаарлаа хандуулах шаардлагатай болсон. Тиймээс EBITDA шууд деривативтай болсон:

EBIT

Тооцооллын томъёо нь эхнийх нь ойролцоогоор OIBDA-тай төстэй юм (энэ талаар доор дэлгэрэнгүй үзнэ үү). Энэ бол татвар, хүүг тооцохгүйгээр үйл ажиллагааны ашиг юм. Гэсэн хэдий ч EBIT ашиг нь үндсэн хуулийн үйл ажиллагаатай холбоогүй орлогыг бүртгэх боломжийг олгодог тул өндөр байдаг.

Энгийн: татварын өмнөх ашиг.

EBITDA болон OIBDA хоорондын ялгаа

Үг үсгийн болон дуу авианы хувьд илт ялгаа байгаа хэдий ч эдгээр хоёр үзүүлэлтийг ихэвчлэн утгаараа андуурдаг. ОЙБДА - ЭЛЭГДЭЛ, ХОРОГДОЛЫН өмнөх ҮЙЛ АЖИЛЛАГААНЫ ОРЛОГО - энэ бол үйл ажиллагааны бохир ашиг гэж нэрлэгддэг. Энд санамсаргүй, тогтмол бус орлого, түүнчлэн үндсэн (хуульд заасан) үйл ажиллагаатай ямар ч холбоогүй орлогыг оруулахыг хатуу хориглоно. Үүнийг анхаарч үзэхийн тулд орлого тогтмол байх ёстой, өөрөөр хэлбэл. тайлангийн үе бүрийг давтана.

Мэдээжийн хэрэг, in Оросын нөхцөл байдалТайлант үе бүр тодорхой татвараас 100% ашиг хүртэх боломжтой (жишээлбэл, хөдөө аж ахуйн бизнес эрхлэхэд байдаг) гэхдээ үзүүлэлтийн мөн чанар нь компанийн үйлдвэрлэлийн чадавхийг тусгах явдал юм. менежерүүдийнх нь "хамраа салхинд гаргах" чадвар биш юм. OIBDA-г тусгайлан зохион бүтээсэн санхүүгийн шинжээчидгэж нэрлэгдэх ашгийн нөлөөллийг арилгах үйл ажиллагааны бус орлого(жишээ нь ханшийн зөрүүгадаад худалдааны гүйлгээнд) ба доод мөрөнд юу үлдэхийг харна уу.

OIBDA = Үйл ажиллагааны ашиг + Биет бус хөрөнгийн элэгдэл + Үндсэн хөрөнгийн элэгдэл

Үйл ажиллагааны - "үйл ажиллагаа" гэсэн үгнээс гаралтай бөгөөд энэ нь компанийн хууль тогтоомжид заасан гүйлгээ гэсэн үг юм. Тиймээс үндсэн үйл ажиллагааны үнэмлэхүй үнэ цэнийг шинжилдэг. Энэ үзүүлэлт болон EBITDA-ийн гол ялгаа нь энэ юм.

Татвар эсвэл ямар ч сэжүүр байхгүй зээлийн хүү("үйл ажиллагааны ашиг" гэсэн ойлголтод аль хэдийн орсон хүмүүсээс бусад). EBITDA-аас ялгаатай нь санхүүгийн үзүүлэлтүүд нь зөвхөн үндсэн үйл ажиллагаанд зориулагдсан байдаг бөгөөд энэ нь илүүдэл үнэ цэнийг олж авах аргуудыг салгадаггүй - оршин байгаа цагт.

OIBDA, EBIT, EBT хоёулаа бие даасан шинж чанартай синтетик үзүүлэлтүүд юм. Тэднийг бие биетэйгээ харьцуулах нь хүлээн зөвшөөрөгдөхгүй. Нэмж дурдахад, тэдгээрийн хэвийн үнэ цэнэ нь салбар, улс орнуудад ихээхэн ялгаатай байдаг (өөрөөр хэлбэл татварын орчноос хамаарч). Хангалттай дүгнэлт гаргахын тулд харьцуулж буй компаниудын чадварлаг түүвэр хийх шаардлагатай.

Өр болон EBITDA

Нэмж дурдахад энэ үзүүлэлтийг аж ахуйн нэгжийн өрийн дарамтыг үнэлэхэд ашигладаг. Мэдээжийн хэрэг, энэ тохиолдолд хамгийн "уран" нь санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа (ЗЭЭЛИЙН САН / ӨӨРИЙН ХӨРӨНГӨ) юм. Гэсэн хэдий ч, хэрэв бид фракцын хуваагч нь EBITDA болох санхүүгийн хөшүүргийг тооцоолвол дүн шинжилгээ хийх үзүүлэлтийг авах болно. бодит боломжпүүсүүд зөвхөн үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагаагаар бий болгосон нөөцөө ашиглан өр төлбөрөө төлөх. Эцсийн эцэст, аж ахуйн нэгж ашгаас биш юмаа гэхэд өр төлөх хөрөнгийг хаанаас авах вэ?

Тиймээс EBITDA утгыг ашиглан дараахь түвшинг тодорхойлох боломжтой.

компанийн төлбөрийн чадвар;
одоо байгаа өрийг төлөх магадлал.

Өр болон EBITDA-ийн харьцаа нь компани үүргээ биелүүлэх чадварыг харуулдаг. Уг нь энэ нь өрийн дарамтыг илтгэж байгаа үзүүлэлт. Үүнээс гадна, EBITDA өөрөө, гэж авсан цэвэр хэлбэр, компанийн өрийг төлөхөд шаардагдах санхүүгийн орлогын эрч хүчийг илэрхийлдэг. Практикаас харахад EBITDA нь хөрвөх чадварын үзүүлэлтээс гадна компанийн санхүүгийн бодит байдлыг харуулдаг хамгийн үнэн зөв үзүүлэлт юм.

Тиймээс бид EBITDA-ийн санхүүгийн хөшүүргийг дараах томъёогоор тодорхойлж болно.

Өр ба EBITDA харьцаа = Нийт өр төлбөр (өнөөгийн + урт хугацаа) / EBITDA

Зөвшөөрөгдөх үнэ цэнийг тооцсон Өрийн коэффициент/ EBITDA 3-аас бага түвшинд байна. 5-аас дээш утга нь компани өр төлбөрөө барагдуулахад үнэхээр хүндрэлтэй байгааг харуулж байна. Тодорхойлсоноос гадна эдийн засгийн онолКомпанийн өрийн төлөв байдлыг тодорхойлдог EBITDA-д нэмэлт гарган авсан харьцааг тодорхойлдог.

Цэвэр өр / EBITDA

Цэвэр өр (компанийн бүх өр төлбөрөөс өндөр хөрвөх чадвартай хөрөнгийг хассан) EBITDA.

EBITDA/Сонирхол- хүүгийн төлбөрийн ашиг ба зардлын харьцаа.

Компанийн өрийг төлөх чадварыг үнэлэхдээ бүх татвараа төлсний дараа ашиг олохыг зөвлөж байна. Эс тэгвэл мөнгө хэмнэх хүсэл нь шалгуур үзүүлэлтийг үндэслэлгүй дутуу үнэлэхэд хүргэж болзошгүй бөгөөд аж ахуйн нэгжийн захирлыг 192-р зүйлийн 2 дахь хэсэгт зааснаар шоронд хийж болно.

EBITDA ба борлуулалтын орлого

Эхлээд томъёо:

margin EBITDA (маржин коэффициент) = EBITDA / Аж ахуйн нэгжийн орлого

Энэ бол ахиу EBITDA маржин юм. Шалгуур үзүүлэлтийн зорилго нь тухайн компани хэр ашигтай ажиллаж байгааг харуулах явдал юм. Гэсэн хэдий ч компанийн ашиг орлогыг тодорхойлдог бусад үнэт зүйлсээс ялгаатай нь ахиу үнэ цэнэ нь бодит байдалд аль болох ойр байдаг. Тооцоолол нь үндсэндээ харилцах дансанд тусгагдсан дүнг харгалзан үздэг (жишээлбэл, элэгдэл хорогдлын эсрэг). Дээрээс нь татварын төлбөр, зээлийн хүүг хатуу тогтоосон хугацаанд төлдөг. Мөн тэдгээрийг тооцоонд оруулаагүй болно. Тиймээс үр ашгийн үр ашиг нь дараахь шинж чанартай байдаг.

хүүгийн аль ч хугацаанд тооцоолоход тохиромжтой (болон утга учиртай);
заавал төлөх төлбөрийг санахгүйгээр бодит дүр зургийг "байгаагаар нь" дүрсэлдэг.

Ашигтай байх нь заримдаа хуурамч шинж чанартай байж болно. Үнийн өсөлт (салбарын бусад аж ахуйн нэгжүүдтэй харьцуулахад) нь үйлдвэрлэлийн аливаа хүчин зүйлийг дутуу үнэлж байгааг илтгэнэ. Хэрэв үнэ нь зах зээлийн түвшинд хүрвэл бизнес шууд ашиггүй болно. Москвагийн төвд байрладаг олон үйлдвэр, үйлдвэрүүд газрын түрээсийн төлбөрийг төлөхөд ийм хувь тавилан тохиолдсон юм хөнгөлөлттэй хувь хэмжээ. Зах зээлийн түвшинд залруулга хийсэн нь эзэд нь эдгээрийг өөрчлөхөд хүргэв газар, жишээ нь, тансаг зэрэглэлийн орон сууц барих ажлыг эхлүүлсэн.

Эндээс дүгнэлт хийх нь маш энгийн: ашгийн бүх бүрэлдэхүүн хэсэг дээр (энэ нь урсгал дансанд тусгагдсан) "худс" бага байх тусам үнийн ийм гажуудлыг эрт илрүүлж, зардлын менежментийн талаар үр дүнтэй шийдвэр гаргах боломжтой болно. Мөн статистик нь үүнд тусална. Үр дүнтэй байдлаар зах зээлийн эдийн засагАливаа бизнесийн ашиг орлого 10-12% байдаг нь норм юм (эргэлтийн талаар юу ч хэлээгүй). Инфляци болон ханшийн уналттай Оросын нөхцөл байдлын хувьд өндөр ашиг шаардлагатай. Мөн энэ нь зөвхөн энд ажилладаг харьцуулсан шинжилгээ: Жишээлбэл, банкууд даатгуулсан хадгаламжийн хүүг жилийн 10% -ийн түвшинд санал болгодог бөгөөд аж ахуйн нэгжийн ашигт ажиллагааны харьцаа ердөө 6-7% байвал дахин оролдох нь зүйтэй болов уу гэж асуух нь логик юм. үйл ажиллагааг танилцуулах.

Ахиу EBITDA-ийн бас нэг онцлог. Ашигт ажиллагааны талаар ярихдаа энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн нэг үйлдвэрлэлийн мөчлөгийн эдийн засгийг голчлон тодорхойлдог үзүүлэлт гэдгийг нэн даруй шийдэх хэрэгтэй. Гэсэн хэдий ч ахиу ашгийн тухай ярихад түүний утга нь бүхэл бүтэн бизнесийн бодит ашиг юм. Дээр дурдсан жишээ үүнийг баталж байна: хадгаламжийн хүүг EBITDA-тай (жилээр) харьцуулах нь бүрэн боломжтой юм.

Ахиу ашгийн тооцоолол нь цэвэр ашгийг тодорхойлох арга замуудын адил олон байдаг. Энд EBITDA-ийн орлогын харьцаа нь олон сонголтуудын нэг юм. Санхүүгийн бүрэн дүр зургийг гаргахын тулд тэдгээрийг хамтдаа авч үзэхийг зөвлөж байна.

Хэрэглээний дадлага

Анх санхүүч, шинжээчдийн дунд төрсөн энэ үзүүлэлт тэдний дунд маш их алдартай болсон. Түүгээр ч зогсохгүй балансын маягтуудын анхан шатны өгөгдлийг синтетик хэлбэрээр үл тоомсорлодог. Үүний шалтгаанууд байдаг бөгөөд гол нь үүнийг ашиглах боломжтой субъектуудад зориулсан олон талт байдал юм. Мөн ашиглалтын олон талбарууд байдаг:

Компанийн зах зээлийн үнийг тодорхойлох.

Үндсэн бус үйл ажиллагаанаас олсон элэгдэл, тогтмол бус орлого нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн дүр төрхийг хэдэн жилийн хугацаанд ихээхэн гажуудуулж болзошгүй юм. EBITDA болон түүний деривативын тусламжтайгаар зураг илүү тодорхой болно.

Нэг салбарт үйл ажиллагаа явуулдаг, татварын чанарын хувьд ижил төстэй боловч нягтлан бодох бүртгэлийн өөр өөр бодлого ашигладаг, татвар хураах өөр өөр горимтой компаниудын харьцуулалт.

Энэ тохиолдолд үзүүлэлт нь татварын дэглэмийн ашиг тусыг харуулж, яагаад нэг нь нөгөөгөөсөө илүү давуу талтай болохыг тодруулахад тусална.

Компанийн урт хугацааны ашигт ажиллагааг үнэлэх.

Энэ нь ялангуяа боломжит хөрөнгө оруулагчдын хувьд үнэн юм. Шаардлагагүй бүх зүйлийг хаяж, зөвхөн харилцах дансанд тусгагдсан тоонуудыг хүлээн авах цаг болжээ.

Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны үр нөлөөг үйл ажиллагааны үр дүнгээр нь тодорхойлох.

Нэг ёсондоо ашгийн хувьд бизнес нь зөвхөн нэг л үр дүнтэй байдаг - үйл ажиллагаа. Дараа нь төсөл тус бүрээр бий болсон ашгийн урсгал болон түүнд шаардагдах зардлыг хоёуланг нь тодорхой ялгах боломжтой болно. Гарсан үзүүлэлтүүдийн нэг болох EBIT нь ийм тусдаа үнэлгээнд зориулагдсан болно.

Гуравдагч этгээдийн ажиглагчид (хөрөнгө оруулагчид ба зээлдүүлэгчид) эдгээр үзүүлэлтүүдийг хянах журмыг хөнгөвчлөхийн тулд тусгайлан гаргасан. Энэ үзүүлэлтийг RAM-д хадгалах нь менежерүүд болон эзэмшигчдэд ашигтай байдаг, учир нь энэ нь дүн шинжилгээ хийсэн хугацаа бүрт бизнесийн чадварыг тодорхой харуулдаг.

EBITDA-ийн аналитик үзүүлэлт эсвэл хэрэглээгүй практик болох сөрөг талууд:

Олон улсын стандартууд EBITDA-г аналитик индекс, үзүүлэлтүүдийн уялдаатай цуврал болгон хүлээн зөвшөөрдөггүй. Татгалзсан албан ёсны шалтгаан нь томьёо нь олон гол өгөгдлийг харгалздаггүй бөгөөд үр дүнд нь үйлчлэх боломжгүй юм. үр дүнтэй үзүүлэлт санхүүгийн байдалаж ахуйн нэгжүүд. Ийнхүү үзэгний нэг цохилтоор харгис хэрцгий хүнд суртлын журам нь практик, эргономик үзүүлэлтийг хэрэглээний удирдлагын шинжилгээний талбарт шилжүүлэв.
Мөнгөний гүйлгээний шинжилгээнд энэ үзүүлэлтийг ашиглахыг зөвлөдөггүй. Орлого, зардлын жагсаалтын "Бусад" багана нь үндсэн үйл ажиллагаанаас нэлээд удаан хугацаанд давамгайлж чаддаг нь баримт юм. Ялангуяа бизнес бий болох үед. Сонгодог нягтлан бодох бүртгэл нь энд ямар ч ялгаагүй, гэхдээ зарим EBITDA деривативууд үүнийг хийдэг.

Түүнчлэн, өрийн дарамтыг үзүүлэлттэй харьцуулахад тооцохдоо хуримтлагдсан нөөц, эргэлтэд байгаа хөрөнгийг тооцохгүй. Үүний үр дүнд, жишээлбэл, компанийн EBITDA хурдацтай өсөж, балансын цэвэр ашиг нь өрийг барагдуулах, төлөхөд бүрэн зарцуулагдах болно. Тиймээс энэ үзүүлэлт ач холбогдлоо алдах болно.

Хөрөнгө оруулалтын зардлыг тооцдоггүй. Хэрэв дүн шинжилгээ хийж буй бизнес нь хөрөнгө оруулалт ихтэй бол энэ нь зардал нэмэгдэнэ гэсэн үг юм их хэмжээний мөнгө(үндсэн хөрөнгийг санхүүжүүлэхэд). Энэ тохиолдолд цэвэр ашгийг эхлээд зарцуулна (хэрэв тэдгээр нь гарч ирвэл бүх нөөцийн адил). Энэ тохиолдолд EBITDA нь хамгийн бага хөрвөх чадвараар нэлээд өндөр байж болно.
Тодорхойлолтоор элэгдэл тооцохгүй. Гэсэн хэдий ч энэ нь үргэлж нөхцөлт үнэ цэнэ биш юм. Заримдаа эдгээр нь бие даасан бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн маш тодорхой эвдрэл, солих, шинэчлэлтүүд юм. Хэрэв эдгээр зардлыг хийхгүй бол үндсэн хөрөнгийн флотын хөрвөх чадвар (мөн үндсэн хүртээмжтэй холбоотой) асуудал үүснэ. Үндсэн хөрөнгө нь үргэлж урт хугацааны үйл ажиллагаа, эргэн төлөгдөх хугацаатай байдаг (бид түрээсийн тухай ярьж байгаа ч гэсэн). Тиймээс, хэрэв бид нэг жилээс дээш хугацаанд дүн шинжилгээ хийх талаар ярьж байгаа бол EBITDA-г ашиглах нь сөрөг үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. боломжтой засваруудтоног төхөөрөмжийн бизнес тийм ч ашигтай биш юм шиг санагдаж магадгүй.

Магадгүй эдгээр нь аж ахуйн нэгжийн богино хугацааны үйл ажиллагааны менежментийн санхүүгийн шинжилгээнд EBITDA үзүүлэлтийг орхих нь зүйтэй гэсэн гол эсрэг заалтууд байж магадгүй юм. Аливаа бизнесийн ашигт ажиллагааг зохих ёсоор үнэлэх нь үргэлж дээр байдаг.

EBITDAКомпанийн хүү төлөхөөс өмнөх ашгийг илэрхийлдэг англи товчлол юм. татварын төлбөр, үндсэн хөрөнгийн элэгдэл, хорогдол. Энэ үзүүлэлт нь шууд байхгүй байна жилийн тайлан хуулийн этгээд, компанийн байр суурийн талаарх мэдээллийг илчлэх боловч хөрөнгө оруулагчдын дунд маш их алдартай. Үүнийг бид "хамгийн их ашиг" гэж хэлж болно, энэ нь компанийн зах зээлийн үнэлгээнд сайнаар нөлөөлдөг. Энэ үзүүлэлт 1980-аад онд гарч ирсэн.

Гэсэн хэдий ч EBITDA-г харахаас өмнө , Түүний бүрдүүлэгч элемент бүрийг нэрлэе:

Ашиг. Ер нь бол тухайн компанийн орлого зарлагын ялгаа ийм л байдаг. Гол орлого нь аж ахуйн нэгжийн бүх төрлийн үйл ажиллагааны орлого, өөрөөр хэлбэл тухайн компани бүтээгдэхүүн, үйлчилгээнийхээ төлөө авсан орлого гэж тооцогддог. Зардал гэдэг нь үйлдвэрлэлийн өртөг, тухайлбал, материал, ажилчдын хөдөлмөр, цахилгаан гэх мэт зардал юм. Зардлын өөр нэг чухал бүрэлдэхүүн хэсэг нь захиргааны аппаратын засвар үйлчилгээ, борлуулалт (захиргааны болон арилжааны зардал) юм.
Сонирхол. Энэ тохиолдолд бид зээл/хадгаламжийн хүүгийн төлбөртэй холбоотой хөрөнгийн орох, гарах урсгалыг хэлнэ. үнэт цаас, бусад байгууллагаас авсан/ олгосон зээл.
Татвар. Байгууллагууд хэд хэдэн татвар төлөх шаардлагатай байдаг бөгөөд энэ нь үйл ажиллагааны төрөл, байршлаас хамаарч өөр өөр байдаг. Эдгээр нь ихэвчлэн EBITDA-д тооцдоггүй их хэмжээний дүн юм.
Элэгдэл . Энэ нь үйлдвэрлэлийн өртөгт багтсан компанийн хөрөнгийн үнэ цэнийн хэсэг юм. Энэхүү үзэл баримтлалын мөн чанар нь үйлдвэрлэлийн явцад эд хөрөнгө элэгддэг. Тэдгээрийг орлуулахын тулд компани аажмаар хөрөнгө хуримтлуулж, тэнцүү зардалэргэлтийн хөрөнгө. Үнэн хэрэгтээ компани энэ мөнгийг хэнд ч өгдөггүй (хүүгээс ялгаатай нь). татварын төлбөр), гэхдээ зөвхөн хүсвэл шинэ машин, лиценз, компьютер гэх мэтийг хадгалах боломжтой.

Дээр дурдсан параметрүүдээс гадна EBITDA-ийг тооцоолохдоо нягтлан бодох бүртгэлийн зөрүүгээс үүдэлтэй татвар, хөрөнгийн үнэ цэнийг дахин тооцоолох янз бүрийн төрлийг харгалзан үздэг. татварын нягтлан бодох бүртгэл. Дүрмээр бол эдгээр нь бодит мөнгөн гүйлгээ дагалддаггүй байгууллагын хэмжээнд өчүүхэн бага дүн юм.

EBITDA томъёо. RAS-ийн дагуу тооцоо хийх жишээ

Үүний дагуу эмхэтгэсэн Лененерго компанийн 2017 оны санхүүгийн үр дүнгийн тайланг авч үзье. Үүнээс EBITDA ашгийг хоёр аргаар тооцъё. Ногоон зууван нь эхний аргад ашигласан тоог, улаан тэгш өнцөгт нь хоёр дахь аргыг заана. Элэгдэл хорогдлын хэмжээг эндээс харж болно тайлбар тэмдэглэл- энэ тохиолдолд үйлдвэрлэлийн өртгийн талаархи мэдээллийг задруулахад заасан болно.

Эхний тооцооны арга

Энэ аргыг ашигласнаар бид EBITDA-ийн бусад үзүүлэлтүүдийг, тухайлбал хүү, татвар, элэгдлийг компанийн цэвэр ашигт нэмж болно. Дараа нь бид дараах томъёог авна.

EBITDA= Цэвэр ашиг + Бусад – Өөрчлөлт татварын хөрөнгө+ Татварын өр төлбөрийн өөрчлөлт + Орлогын татвар + Хүүгийн өглөг – Хүүгийн авлага + Элэгдэл

EBITDA= 12,560,998 + 4 - 52,543 + 1,032,837 + 3,176,128 + 1,382,576 - 547,314 + 10,597,432 = 28,150,118 мянган рубль

Хоёр дахь тооцооны арга

Энд эсрэгээрээ цэвэр орлогоос хүү, татвар, элэгдлээс бусад бүх зүйлийг хасч болно. EBITDA томъёо:

EBITDA

EBITDA= 74,681,890 - 53,916,794 - 106,160 + 808 + 5,173,926 - 8,280,984 + 10,597,432 = 28,150,118 мянган рубль

Хоёр арга нь хүлээгдэж буйчлан ижил EBITDA үр дүнг авчирдаг. 28 тэрбум рубль их үү, бага уу? Дүгнэлт гаргахын тулд та ашгаа өмнөх жилүүдтэй харьцуулах хэрэгтэй, мөн бусад ижил төстэй компаниудтай харьцуулах хэрэгтэй. Жишээлбэл, эдгээр нь SPbES болон LOESK байж болно. Жижиг компани бага орлого олох нь тодорхой боловч өөр өөр компаниудын үзүүлэлтийн өөрчлөлтийн динамик нь маш ердийн зүйл юм.

СТОУС-ын дагуу тооцоо хийх жишээ

СТОУС-ыг хүлээн зөвшөөрсөн олон улсын стандартмэдээлэх, маш олон Оросын компаниудэсвэл энэ тайланг аль хэдийн ашиглаж байгаа эсвэл түүн рүү шилжихээр бэлтгэж байна. КамАЗ групп компаниудын орлогын нэгдсэн тайлангийн жишээг авч үзье.

Бид мөнгөн гүйлгээний нэгдсэн тайлангаас тухайн үеийн элэгдлийн хэмжээг авна.

Ийнхүү элэгдлийн хэмжээ 3,399 + 411 = 3,810-тай тэнцүү байна. Санхүүгийн орлогомөн энэ тохиолдолд гарсан зардалд хүүгийн төлбөр (RAS тайлангийн хүүгийн өглөг ба авлага) орно.

Энэ тохиолдолд EBITDA-г дээр харуулсны дагуу тооцоолно.

EBITDA= Орлого – Борлуулалтын зардал – Борлуулалтын болон удирдлагын зардал + Бусад орлого – Бусад зардал + Элэгдэл

EBITDA= 156,025 + 2,642 - 134,088 - 6,059 - 8,039 -1,670 + 1,002 + 1,437 - 4,252 + 3,810 = 10,808 сая рубль

Томъёоны элэгдэл хорогдолоос бусад бүх тоо нь үйл ажиллагааны ашгийн (EBIT) хэмжээг илэрхийлнэ. Тиймээс EBITDA томьёог маягт руу багасгах нь тохиромжтой

EBITDA= EBIT + Элэгдэл = 6,998 + 3,810 = 10,808 сая рубль

Энэ тохиолдолд СТОУС-ын тайланг гаргах нь илүү ойлгомжтой бөгөөд тохиромжтой.

EBITDA. Гадаадын компаниуд

Гадаадын алдартай компаниудын хувьд тэдний мэдэгдлийг хайж, үзүүлэлтийг өөрөө тооцоолох шаардлагагүй - Интернет дээр EBITDA-г тооцдог хэд хэдэн үнэгүй санхүүгийн сайтууд байдаг. Жишээлбэл, авч үзье том компаниАмазон, түүний ашгийн үзүүлэлтийг хаанаас харж болохыг олж мэдээрэй.

1. finance.yahoo.com

Энэ сайт дээр бид зүгээр л компанийн кодыг (AMZN) оруулаад Статистик хэсгээс одоогийн EBITDA утгыг харах боломжтой.

2. morningstar.com

Энэ сайт нь сүүлийн 10 жилийн үзүүлэлтийн утгыг харах боломжийг олгодог тул тохиромжтой. энэ тохиолдолд 2008-2017 он хүртэл. Үүнээс харахад Amazon-ийн EBITDA ч гэсэн өнгөрсөн жилхурдацтай хөгжиж байна.

3. finbox.io

Энэ сайт нь янз бүрийн компаниудын EBITDA орлогыг 10 хүртэлх жилийн хугацаанд харьцуулах боломжийг олгодог. Жишээлбэл, Amazon-ийн үзүүлэлтийн утгыг Ebay болон Google компаниудтай харьцуулж үзээрэй.

Эндээс бид Ebay-ийн ашигт ажиллагааны үзүүлэлт бараг өөрчлөгдөөгүй гэж дүгнэж болно - хэрвээ 2008 оны 12-р сард тус компани Амазоны өмнө байсан бол 10 жилийн дараа энэ нь сүүлийнхээс хэд дахин доогуур байна. Alphabet (Google) мөн өссөн ч Амазон-аас мэдэгдэхүйц бага хурдтай өссөн. Мэдээжийн хэрэг, Amazon-ийн хувьцаанууд хянан үзэж буй хугацаанд хамгийн сайн өсөлттэй байх ёстой бөгөөд үнэндээ ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулалт хийснээр 2008 оны 7-р сараас 2018 оны 7-р сар хүртэлх өсөлт 2500% орчим байсан. Alphabet-ийн хувьцаа "зөвхөн" 350%, Ebay-ийн хувьцаа 200% өссөн байна.

EBITDA-ийн давуу болон сул талууд

Шалгуур үзүүлэлтийн давуу тал нь та үүнээс компани ашигтай эсэхийг хурдан ойлгож, энэ ашгийг үнэмлэхүй байдлаар харах боломжтой юм. Дээрх жишээнээс харахад урт хугацааны туршид компанийн ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд нь хувьцааны үнэтэй сайн хамааралтай байдаг.

Гэсэн хэдий ч элэгдэл хорогдол тооцохгүйгээр бодит байдал бага зэрэг гажуудаж байна, учир нь компани нь дараа нь барилга байгууламжаа солихын тулд ямар нэгэн байдлаар хөрөнгө олж авна гэж таамаглаж байна. Тоног төхөөрөмжийг илүү олон удаа солих шаардлагатай бөгөөд илүү үнэтэй байх тусам элэгдлийн улмаас үүссэн гажуудал ихсэх болно. Энэ төрлийн ашиг нь компанийн өрийн ачааллыг тусгаагүй, i.e. төр болон зээлдүүлэгчид төлсөн хүү, түүнчлэн шинээр зээлсэн хөрөнгийн хэрэгцээ.

Хүлээн авахын тулд EBITDA-г ашиглах нь зүйтэй болов уу? хөрөнгө оруулалтын шийдвэрүүд? Үүнийг хийж болно, гэхдээ бусад үндсэн үзүүлэлтүүдийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Жишээлбэл, компанийн хүчирхэг өсөлт нь тодорхойгүй хугацаагаар үргэлжлэх боломжгүй, гэхдээ албан ёсоор олон жилийн EBITDA өсөлтийг ирээдүйд шилжүүлэх нь ийм нөхцөл байдлыг урьдчилан таамаглах болно. Дашрамд дурдахад, дээрх дутагдлууд нь индикаторын янз бүрийн өөрчлөлтөд хүргэсэн, тухайлбал EV/EBITDA эсвэл EBITDA Margin.

Доорх хүснэгтэд тайлагналын үндсэн хэрэглэгчид, тэдний хүлээн авсан орлогын төрөл, тухайн үзүүлэлт нь тодорхой хэрэглэгчдэд хэр зэрэг мэдээлэл өгөх, өөр үзүүлэлтүүдийг харуулав. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа зөвхөн эдгээр үзүүлэлтүүдийг анхаарч үзэх хэрэгтэй гэсэн үг биш, гэхдээ тэдгээр нь хэрэглэгчдийн хувьд чухал дохио юм.

Хэрэглэгчийг мэдээлэх	Орлогын төрөл	EBITDA ашиглах	Альтернатив үзүүлэлтүүд
Хувьцаа эзэмшигч	Ногдол ашиг	Маш мэдээлэл сайтай биш	Цэвэр ашиг, компанийн ногдол ашиг олгох бодлого
Хувьцаа эзэмшигч	Хувьцааны үнийн өсөлт	Динамикийн хувьд мэдээлэл сайтай, мөн ижил төстэй компаниудтай харьцуулахад	EBIT, цэвэр ашиг, цэвэр мөнгөн гүйлгээ, компанийн ногдол ашгийн бодлого
Зээлдүүлэгч	Хүүгийн төлбөр	Мэдээллийн чанартай, гэхдээ EBIT-ээс бага	EBIT
Менежмент	Цалин, урамшуулал	Нэлээд мэдээлэл сайтай	OIBDA
Ихэнх эзэд	Мөнгөний урсгал	Хамгийн мэдээлэл сайтай	Цэвэр ашиг, цэвэр мөнгөн гүйлгээ

Нийтлэл нь индикаторыг ашиглах асуудалд зориулагдсан болно EBITDAаж ахуйн нэгжийн санхүүгийн үр дүнд дүн шинжилгээ хийх үед. Энэ үзүүлэлтийн мөн чанар, утгыг энд тайлбарлаж, тооцооллын алгоритмуудыг өгсөн болно. Сэдвийг танилцуулах явцад Оросын томоохон компаниудын тайланд үндэслэн хэд хэдэн жишээг авч үзсэн болно. Давуу болон сул талуудад онцгой анхаарал хандуулдаг EBITDA, энэ үзүүлэлтийг ашиглах зөвлөмжийг өгсөн болно

Индекс EBIDTAашиглах үндэслэлтэй байдлын үүднээс маргаантай байна. Энэ үзүүлэлтийг маш их шүүмжилж, шүүмжилсээр байгаа боловч "Яагаад энэ нь байгууллагын санхүүгийн үр дүнд дүн шинжилгээ хийхэд хамгийн их ашиглагддаг хэвээр байна вэ?" Гэсэн асуулт гарч ирнэ. Үүнийг бизнесийн удирдагчид, хувьцаа эзэмшигчид, жирийн менежерүүд болон компанийн тайлантай танилцсан бараг бүх хүмүүс ашигладаг. Өгүүлэлд бид индикаторын мөн чанар, утга, гол давуу болон сул талуудыг товч авч үзэх болно. EBITDA, түүнчлэн орос хэлээр тооцоолох хамгийн энгийн арга санхүүгийн тайланболон хэрэглээний талбарууд.

Юу болов EBITDAмөн үүнийг хэрхэн тооцоолох вэ?

Өгөхийн тулд товч тодорхойлолт EBITDA, зүгээр л тайлж, орчуулахад л хангалттай. EBITDA(англи хэлнээс - Хүү, татвар, элэгдэл, хорогдлын өмнөх ашиг) орчуулсан гэсэн үг: хүү, татвар, элэгдлийн өмнөх ашиг.

Англи хэлний томъёололд дөрвөн үзүүлэлт хасагдсан, орос хэл дээр ердөө гурав нь л хасагдсан бололтой. Нөгөөх нь хаашаа явсан юм бэ? Англи хэл дээр элэгдлийг хоёр үгээр илэрхийлдэг. элэгдэл- биет хөрөнгийн элэгдэл болон хорогдол- биет бус хөрөнгийн элэгдлийн . Бид эдгээр үзүүлэлтүүдийг нэгдмэл байдлаар илэрхийлдэг.

Шалгуур үзүүлэлтийн мөн чанар юу вэ EBITDAмөн үүнийг хэрхэн тооцоолох вэ?Ерөнхийдөө энэ үнэ цэнэ нь аж ахуйн нэгжийн үндсэн үйл ажиллагаанаас олсон орлогыг тусгасан болно. Үүнд дараахь зүйлийг тооцохгүй.

үйлдвэрлэлд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэмжээ(хуримтлагдсан элэгдлийн хэмжээг тохируулах);
татварын дэглэм(орлогын татварын зохицуулалт).

Дүрмээр бол EBITDA-ийг аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашгийг авлага/төлсөн хүү, орлогын албан татвар, элэгдлийн болон бусад үйл ажиллагааны бус орлого, зардлын хэмжээгээр тохируулах замаар тооцдог боловч энэ үзүүлэлтийг тооцоолох хоёрдахь хувилбар байдаг. томъёо:

EBITDA= Орлого – Үйл ажиллагааны зардал (элэгдэл хорогдлын зардлыг оруулаагүй).

Хоёрдахь хувилбар нь тооцооллын үүднээс ч, ойлголтын үүднээс ч илүү энгийн харагдаж байна.

Энэ үнэ цэнэ нь зарагдсан бүтээгдэхүүн/үйлчилгээнийхээ төлөө авсан рубль тус бүрээс тухайн компани үндсэн үйл ажиллагаанаас хэдэн копейк ашиг олж авсан тухай ойлголтыг өгдөг.

Олны танил болсон нууц

Яагаад яг EBITDAЭнэ нь удирдах албан тушаалтнууд, санхүүчид, шинжээчдийн дунд маш их алдартай юу? Эцсийн эцэст, жишээлбэл, үйл ажиллагааны ашгийн үзүүлэлт байдаг бөгөөд үүнийг тооцоолохдоо орлогоос хассан үйл ажиллагааны зардалд элэгдлийн тооцсоноор л ялгаатай байдаг. Үүнийг тодорхой жишээгээр ойлгохыг хичээцгээе.

Жишээ 1

Хоёр чихэр үйлдвэрлэгч байна гэж бодъё.

үйлдвэрлэгч А- Нэг бичил дүүргийн хүн амыг боовоор хангаж, дунджаар 1000 ширхэг үйлдвэрлэдэг. өдөрт бүтээгдэхүүн. А компани нь 5 хүнтэй 1 жижиг нарийн боовны үйлдвэр ажиллуулдаг. Талх нарийн боовыг аж ахуйн нэгжийн үүсгэн байгуулагчдын хөрөнгөөр 100 мянган рублиэр худалдаж авсан, ямар ч зээлгүй. Тус компани нь хялбаршуулсан татварын системтэй, орлогын албан татварыг цэвэр ашгийн 15% -иар төлдөг;

үйлдвэрлэгч Б- Өдөрт 10 мянган боов жигнэж, жижиг хотыг бүтээгдэхүүнээр хангадаг. В компани нь 500 мянган рублийн үнэтэй хэд хэдэн цехтэй. үйлдвэрлэлд 50 ажилтантай. Тус компани 500 мянган рубльтэй тэнцэх хэмжээний зээл авсан. жилийн 15%, гурван жилийн дараа бүрэн төлнө. Эдгээр хөрөнгөөр бүх зүйлийг худалдаж авсан үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмж. Тус компани нь татварын ерөнхий тогтолцоонд хамрагддаг бөгөөд орлогын албан татварыг 20% төлдөг.

Тооцоод үзье санхүүгийн үр дүнхоёр компанид жилийн . Энэ тохиолдолд бид нөхцөлт байдлаар таамаглах болно:

хоёр үйлдвэрлэгчид жилд 350 хоног ажилладаг;
хоёуланд нь 1 талхны үнэ 1 рубль;
1 боовны үйл ажиллагааны зардлын хэмжээ 50 копейк;
Хоёр компанийн тоног төхөөрөмжийн элэгдлийн хугацаа 5 жил байна.

Өөрөөр хэлбэл, авч үзэж буй аж ахуйн нэгжүүд нь зөвхөн үйл ажиллагааны цар хүрээ, санхүүжилтийн эх үүсвэр, татварын тогтолцооны хувьд ялгаатай байдаг (Хүснэгт 1).

Хүснэгт 1. ААН-үүдийн санхүүгийн үр дүн АТэгээд INжилд, урэх.
Индекс	А	IN

Үйл ажиллагааны зардал

Жилийн элэгдэл
Үйл ажиллагааны ашиг
Төлбөр төлөх хувь
Татварын өмнөх ашиг
Орлогын татвар
Цэвэр ашиг

Хүснэгт 2. Аж ахуйн нэгжүүдийн ашигт ажиллагааны үндсэн үзүүлэлтүүд АТэгээд IN, үрэх.
Индекс	А	IN


EBITDA маржин, %
Үйл ажиллагааны ашиг, %

Цэвэр ашиг
Цэвэр ашиг

Ширээн дээрээс 2-оос харахад хоёр компанийн EBITDA-ийн ахиуц хэмжээ ижил (0.5%) байгаа боловч дараагийн үзүүлэлтүүд нь ялгаатай байна: А аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны ашиг нь (0.44%) харьцангуй их хэмжээний элэгдлийн шимтгэлийн улмаас В компанийнхаас (0.47%) доогуур байна. Гэхдээ татварын ачаалал бага, зээлгүйгээс цэвэр ашиг өндөр байна.

Мэдээжийн хэрэг, энэ жишээг маш хялбаршуулсан болно. Илүү тодорхой болгохын тулд өөр нэг жишээг авч үзье.

Жишээ 2

Хүснэгтэнд үзүүлье. ОХУ-ын хэд хэдэн тэргүүлэх хүнсний жижиглэн худалдаачдын 2011 оны санхүүгийн 3 үр дүн.

Хүснэгт 3. 2011 онд ОХУ-ын хүнсний тэргүүлэгч жижиглэн худалдаачдын санхүүгийн үр дүн, сая рубль.
Индекс	БОЛЖ БАЙНА УУ	Соронз	Х5 жижиглэнгийн худалдааны групп	Дикси	Хамгийн их хазайлт


*Ашигт ажиллагаа нь EBITDA, %*
Жилийн элэгдэл
Үйл ажиллагааны ашиг
Үйл ажиллагааны ашигт ажиллагаа, %
Цэвэр ашиг
Цэвэр ашиг, %

O'Key болон Magnit бүлгүүдийн EBITDA-ийн маржин ижил бөгөөд бусад жижиглэнгийн худалдаачидтай харьцуулахад харьцангуй бага байгааг анхаарна уу. Үүний зэрэгцээ үйл ажиллагааны болон цэвэр ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүдийн хазайлт нь мэдэгдэхүйц өндөр бөгөөд 2% -иас дээш байна (Хүснэгт 3 дахь "Хамгийн их хазайлт" -ыг үзнэ үү).

Нэмэлт жишээ болгон та 2011 оны гурван том операторын мэдээллийг авч болно (Хүснэгт 4).

Хүснэгт. 4. 2011 оны гурван том операторын мэдээлэл, сая рубль.
Индекс	Мегафон	Beeline	Хамгийн их хазайлт


Ашигт ажиллагаа нь EBITDA, %
Жилийн элэгдэл
Үйл ажиллагааны ашиг
Үйл ажиллагааны ашигт ажиллагаа, %
Цэвэр ашиг
Цэвэр ашиг, %

Хүснэгтэнд 4 Ашигт ажиллагааны янз бүрийн үзүүлэлтүүдийн нэлээд том хазайлт байсан. Гэсэн хэдий ч EBITDA ашигт ажиллагааны харьцаа нь бие биентэйгээ хамгийн ойрхон утгатай байдаг. Тэдний хувьд хамгийн их хазайлт нь бусад үзүүлэлттэй харьцуулахад хамгийн бага байна.

Өгөгдсөн жишээнүүд үүнийг тодорхой харуулж байна гол давуу тал EBITDA . Энэ үзүүлэлтийг ашиглан та санхүүгийн үр дүнг харьцуулж болно гэсэн үг юм төрөл бүрийн аж ахуйн нэгжүүдижил салбарт ажилладаг. Энэ нь тэдний хэмжээ, өрийн ачаалал, татварын дэглэм нь хамаагүй. Зөвхөн үйл ажиллагааны төрөл, үйл ажиллагааны үр дүн чухал.

Энэ үзүүлэлт хэнд ашигтай вэ?Юуны өмнө мэдээллийн гадны хэрэглэгчид: хөрөнгө оруулагчид, шинжээчид, нэг компанийг ижил чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулж буй бусад компанитай харьцуулахыг хүсдэг бүх хүмүүс. Ашигт ажиллагаа нь EBITDAмөн эсэхийг тодорхойлох гол шалгууруудын нэг юм Амуу эсвэл илүү сайн аж ахуйн нэгж IN. Энэ үүднээс авч үзвэл, энэ үзүүлэлт нь өөрийн бизнесийг үнэлэх, мэдээллийн дотоод хэрэглэгчид - дүн шинжилгээ хийж буй байгууллагын санхүүгийн менежерүүд, удирдах ажилтнууд, хувьцаа эзэмшигчдэд ашигтай байдаг.

Далд аюул

Өөр нэг шалтгаан EBITDAөргөн хэрэглэгддэг болсон бөгөөд энэ үзүүлэлт нь элэгдлийн зардлыг оруулаагүй болно. Элэгдэлбатлагдсан стандартын дагуу үндсэн хөрөнгийн өртөгт хуримтлагдсан. Жишээлбэл, суудлын автомашины анхны өртгийг гурван жилийн хугацаанд элэгдэлд оруулдаг, өөрөөр хэлбэл зардалд тооцдог. Энэ нь 300 мянган рублиэр машин худалдаж авсны дараа бид түүний зардлыг 100 мянган рублиэр хасна гэсэн үг юм. онд. Эдгээр нь 100 мянган рубль юм. орлогын тайланд зардал болгон тусгана. Гэвч бодит байдал дээр энэ мөнгө хаана ч зарцуулагдаагүй, хэнд ч өгөхгүй. Энэ шалтгааны улмаас олон хүн элэгдлийг тооцдог цаасны хэрэглээ, энэ нь зөвхөн тайланд тусгагдсан боловч үнэндээ зарцуулагдаагүй. Тиймээс ийм болж байна EBITDAаж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны бодит ашгийг тусгасан болно.

Энэ үзүүлэлтийн гол аюул нь энд байна. Түүнийг шүүмжилдэг гол хүмүүсийн нэг нь Америкийн алдарт хөрөнгө оруулагч Уоррен Баффет гэдэг нь хоосон зүйл биш юм. Тэрээр "Удирдлагууд хөрөнгө оруулалтын зардлыг шүдний дагина үүрдэг гэж үнэхээр боддог уу?" гэсэн хэллэгийг гаргаж ирдэг.

Ноён Баффет хөрөнгө орлогын мэдүүлэг нь үл хөдлөх хөрөнгө, тоног төхөөрөмж, тээврийн хэрэгсэл болон хэдэн жилийн турш тасралтгүй ашиглагдах аливаа зүйлийг худалдан авахад зарцуулсан дүнг тусгаагүй гэсэн үг. Энэ нь компанийн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа бараг анзаарагдаагүй хэвээр байна. Гэвч бараг бүх хөрөнгө хөгширч, элэгдэж, үнэ цэнээ алдах хандлагатай байдаг. Цаг хугацаа өнгөрөхөд хуучин тоног төхөөрөмжийг шинэ төхөөрөмжөөр солих шаардлагатай. Жишээлбэл, хэрэв бид тээвэрлэлт хийдэг бол 3-5 жилийн дараа машинууд шаардлагатай болно гэдгийг санах хэрэгтэй. их засварэсвэл солих. Та өнөөдөр эдгээр зардлыг нөхөхийн тулд мөнгө хэмнэх хэрэгтэй. Үгүй бол энэ хугацаа дууссаны дараа аж ахуйн нэгжийг хааж болно.

Элэгдлийг үл тоомсорлосноор бид цаашид үндсэн хөрөнгөө солих, их засвар хийх шаардлага байгааг үгүйсгэдэг.

Менежерүүд нь андуурч, эсвэл хорлонтой санаатайгаар санхүүгийн үр дүнгээ индикатор дээр тулгуурлан чимэглэсэн компаниуд дампуурсан олон жишээг түүх мэддэг. EBITDA.

Тиймээс ашиглах EBITDA , бид үүнийг мартаж болохгүй элэгдэл- Энэ бол зөвхөн нэг аж ахуйн нэгжийн цаасны зардал биш, харин шинэчлэл хийх хэрэгцээний бодит тусгал юм үйлдвэрлэлийн хөрөнгө(Үйл ажиллагааны болон цэвэр орлого нь мөн адил чухал бөгөөд хянахад илүү сайн хэмжүүрүүд байдаг).

Тооцоолох хялбар арга EBITDA

Индекс EBITDAИйм мэдэгдэхүйц сул талыг үл харгалзан ядаж компанийн амжилтыг өрсөлдөгчдийн эсрэг үнэлэхийн тулд амьдрах эрхтэй (ялангуяа энэ үзүүлэлтийг тооцоолоход хэцүү биш).

Оросын санхүүгийн тайланд ерөнхий үзэлЭнэ нь борлуулалтаас олсон ашиг дээр (мөр 2200 OPU) тайлант хугацаанд хуримтлагдсан элэгдлийн хэмжээг нэмэх замаар тооцоолно. Жишээлбэл, хагас жилийн борлуулалтаас олсон ашиг нь 1000 рубль байсан бөгөөд энэ хугацаанд 100 рубльтэй тэнцэх элэгдлийг хуримтлуулсан бол. EBITDA 1100 рубль болно.

Харамсалтай нь RAS-ийн дагуу орлогын тайланд үйл ажиллагааны зардлын нэг хэсэг болох элэгдлийн хэмжээг заагаагүй болно. Үүнийг мэдэхийн тулд та үндсэн зардлыг зааж өгсөн тайлангийн хавсралт эсвэл нягтлан бодох бүртгэлийн хуулбарыг ашиглах шаардлагатай болно.

Дүгнэлт

Заагчийг ашиглах нь үнэ цэнэтэй юу? EBITDAаж ахуйн нэгжийн санхүүгийн үр дүнг үнэлэхдээ? Бүх зүйл шинжилгээний зорилгоос хамаардаг тул тодорхой хариулт байхгүй байж магадгүй юм.

Индекс EBITDAаж ахуйн нэгжийн хэмжээ, түүнд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй холбоотой хүчин зүйлсийг харгалздаггүй. Энэ нь байгууллагын өрийн дарамт, түүнд мөрдөгдөж буй татварын тогтолцоог үл тоомсорлож, зөвхөн үйл ажиллагаатай холбоотой параметрүүдийг харгалзан үздэг. Тиймээс энэ үзүүлэлт нь нэг салбарт үйл ажиллагаа явуулж буй өөр өөр компаниудад дүн шинжилгээ хийх, харьцуулах, мөн компанийн үйл ажиллагааны цэвэр үр дүнг үнэлэхэд маш сайн үзүүлэлт юм.

Гэсэн хэдий ч тооцоолохдоо EBITDAмашин, тоног төхөөрөмж болон бусад хөрөнгийн элэгдлийн улмаас зайлсхийх бараг боломжгүй элэгдлийн зардлыг тооцдоггүй. Элэгдлийг үл тоомсорлох нь үндсэн хөрөнгөө шинэчлэх шаардлагатай үед мөнгөний хомсдолд хүргэдэг. Тиймээс үзүүлэлт EBITDAБайгууллагын үйл ажиллагаанд урт хугацааны дүн шинжилгээ хийх даалгавар бол ашиглах ёсгүй.

Эдгээр үндэслэлд үндэслэн үзэл баримтлал гэж дүгнэж болно EBITDAТа үүнийг болгоомжтой ашиглах хэрэгтэй бөгөөд байгууллагын ашигт ажиллагааны бусад үзүүлэлтүүдэд анхаарлаа хандуулахаа мартуузай. Эрт орой хэзээ нэгэн цагт компани үйлдвэрлэлийн хүчин чадлаа шинэчлэх шаардлагатай болно гэдгийг та үргэлж санаж байх хэрэгтэй. Мэдээжийн хэрэг, үүнд мөнгө хэрэгтэй болно.

А.А.Захаров, Swedbank OJSC-ийн ахлах шинжээч (Санкт-Петербург дахь салбар)