Энэ жил шинэ хямрал болно. "Ниргэн нь үхнэ": Дэлхий дахинд эдийн засгийн шинэ хямрал ойртож байна. Хуваарийн дагуу хямрал
Сүүнд шатсан Давосын дэлхийн эдийн засгийн чуулга уулзалтад цугласан санхүүчид ус үлээж байна. Тэргүүлэх банк, хөрөнгө оруулалтын сангуудын дарга нар хөрөнгийн зах зээлийн хурдацтай өсөлтөөс илүүтэй хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл ханамжгүй байдалд санаа зовж байна. Тэд мөн төв банкууд зээлийн хүүгээ хурдацтай өсгөж, эдийн засагт олон хүнийг гайхшруулна гэж эмээж байна. "Ерөнхийдөө хүмүүс аз жаргалтай, өөртөө итгэлтэй байх үед ямар нэгэн муу зүйл тохиолддог" гэж Carlyle группын хувийн өмчийн сангийн үүсгэн байгуулагч Дэвид Рубенштейн санаа зовж байна.
Жесс Стейли хэлэхдээ "Бид бүгдээрээ эдийн засгийн хямралын тааварыг тайлсан уу гэж бодож байсан 2006 онд буцаж ирсэн юм шиг санагдаж байна." Гүйцэтгэх захирал Barclays Bank, "Дараагийн санхүүгийн хямрал?" . -Эдийн засгийн нөхцөл байдал одоо маш сайн байх шиг байна. Гэхдээ мөнгөний бодлого нь бид хямралд орчихсон хэвээр байгаа юм шиг байна” гэв.
Хэрэв ирэх онд төв банкууд хүүгээ огцом өсгөж эхэлбэл "зээл авсан хүмүүсийн ихэнх нь зээлээ төлж чадахгүй" гэж M&G Investments-ийн гүйцэтгэх захирал Анна Ричардс "Зах зээл ийм боломжоор үнэ тогтоохгүй байна" гэж анхааруулав. Засгийн газрууд хэт их өртэй, геополитикийн гэнэтийн цочрол үүсэх боломжтой гэж Рубенштейн нэмж хэлэв. Харвардын их сургуулийн эдийн засгийн профессор Кеннет Рогофф инфляцийн хурдацтай өсөлт, хурдацтай өсөлт нь бага өсөлттэй, Итали, Япон зэрэг их өртэй орнуудын хувьд асуудал үүсгэж болзошгүй гэж анхааруулав.
Дэлхийн эдийн засгийн синхрон өсөлт өнгөрсөн оноос эхэлсэн. ОУВС-гийн мэдээлснээр бүгд долоон хамгийн том эдийн засагтай орнууддэлхийн - АНУ, Хятад, Герман, Япон, Франц, Их Британи, Энэтхэг - 1.5% -иас илүү өссөн. Тэгээд түүнээс хойш анх удаагаа санхүүгийн хямралЭЗХАХБ-ын дагаж мөрддөг 45 улс бүгд өссөн. ОУВС 2018, 2019 онд ДНБ-ий өсөлтийн таамаглалыг 3.9 хувьд хүргэж, “2010 оноос хойш дэлхийн эдийн засгийн өсөлтийн хамгийн сайн синхрон хурдатгал” гэж тэмдэглэв.
Өмнө нь ийм синхрон өсөлтийн үе хэдэн жил үргэлжилсэн. Дэлхийн эдийн засаг 1984-1989 оны хооронд жилд 4 орчим хувиар өссөн. болон 2004-2007 онд. Хэрэв геополитикийн нөхцөл байдал муудахгүй бол эдийн засгийн хурдацтай сэргэлт дор хаяж хоёр жил үргэлжлэх болно гэж Wells Fargo Securities-ийн эдийн засагч Жей Брайсон (The Wall Street Journal-аас иш татсан) хэлж байна.
Гэхдээ бас ноцтой ялгаа бий. Өнгөрсөн хугацаанд эдийн засгийн хямралаас гарах сэргэлт илүү идэвхтэй байсан гэж ДБЭФ-ын мэргэжилтнүүд дэлхийн эрсдэлийн талаарх тайландаа онцолжээ. Дэлхийн ДНБ болон худалдааны өсөлтийг үл харгалзан гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт (ГШХО) 2017 онд 16%-иар буурч, 1,81 их наяд ам.доллар байснаас 1,52 их наяд ам.доллар болсон гэж НҮБ-ын Худалдаа, хөгжлийн бага хурал (UNCTAD) мэдээллээ; Тэр жилийн зургадугаар сард 5%-ийн өсөлтийг таамаглаж байсан. Зарлагдсан шинэ төслүүдийн үнэ 32 хувиар буурч, 571 тэрбум доллар болсон нь 2003 оноос хойших хамгийн бага үзүүлэлт юм. Энэ нь урт хугацааны сөрөг үзүүлэлт гэж тайланд дурджээ. 2018 онд ГШХО 1.8 их наяд ам.долларт хүрнэ гэж НҮБ-ын ТӨХК тооцоолж байна.
Өөр нэг ялгаа нь: нөхцөл байдал сайжрахад ихэвчлэн эдийн засаг илүү нээлттэй болдог боловч 2017 онд Global Trade Alert-ийн мэдээлснээр засгийн газрууд 642 протекционист арга хэмжээ авсан нь 2010 оныхоос бараг хоёр дахин их. Үүний зэрэгцээ АНУ-д 143 арга хэмжээ авчээ. 2016 оныхоос 59%-иар их. Ардчилал эдийн засгийн байдлаасаа мөн л зөрөөд: 2017 онд Freedom House-аас гаргасан “Дэлхийн эрх чөлөө” зэрэглэлд 71 орны байр суурь муудаж, дөнгөж 35-ынх нь байдал сайжирсан байна. 2006 оноос хойш эрх чөлөөний түвшин буурч байгаа бөгөөд энэ үйл явц сүүлийн жилүүдэд ялангуяа хурдацтай явагдаж байна.
Citigroup-ийн гүйцэтгэх захирал Майкл Корбат тодорхойгүй байдлын талаар санаа зовж байна эдийн засгийн байдал, бусад зүйлсээс гадна төв банкнаас хялбар мөнгө алга болох нь эдийн засаг, зах зээлд хэрхэн нөлөөлөх нь тодорхойгүй, мөн АНУ-ын өнөөгийн төсвийн асуудал зэрэг ноцтой үйл явдалд хариу үйлдэл үзүүлэхгүй байгаа нь тодорхойгүй байна ( Конгресс тэдэнд санхүүжилт олоогүй тул засгийн газрын олон агентлаг бямба гарагаас Даваа гараг хүртэл ажиллаагүй), Дональд Трампын сонгуульд ялалт байгуулж, Brexit-ийн санал хураалт. "Дараагийн уналт ирэхэд (мөн энэ нь болно) бид замдаа уураа үлээж чадсанаас илүү хурц байх болно" гэж Корбат Давост болсон хуралдаан дээр хэлэв.
Ерөнхийлөгч-хэрэглэгч
Хөрөнгийн зах зээл шинэ өндөрлөгт хүрч байгаа тухай Ерөнхийлөгч Дональд Трамп байнга жиргэж байгаа нь АНУ-ын зохицуулагчдын хэт их, хэтрүүлсэнтэй тэмцэх хүсэл эрмэлзэлд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй юм. санхүүгийн систем, гэж Хятадын зах зээлийн зохицуулах хорооны дэд дарга Фан Синхай анхааруулав үнэт цаас. Хэрэв хөөс үүсвэл ерөнхийлөгч өөрийн мэдэгдлээрээ зах зээлийг өндөрт түлхэж байвал зохицуулагчид "ямар ч хурдан ажиллахгүй байж магадгүй" гэж Фан нэмж хэлэв. Түүний санаа зовнилыг Кеннет Рогофф хуваалцаж байна. "Тэр [Трамп] зохицуулагчдад дарамт үзүүлэх үү?" - тэр риторик асуулт асуув.
Өнгөрсөн 11-р сард Лондонд болсон бага хурлын үеэр Citi-гийн дэлхийн бодлогын ахлах шинжээч Тина Фордхэм сүүлийн хэдэн арван жилийг тодорхойлсон улс төрийн тогтвортой байдал ба эдийн засгийн өсөлтийн хоорондын уялдаа холбоо тасарсан гэж мэдэгдэв. Геополитикийн эрсдэл эрс нэмэгдсэн ч зах зээлийн тогтворгүй байдал бага, эдийн засаг хурдасч байна. Улс төрийн удирдагчид зах зээл нь тэдний санаа зоволтгүй хариу үйлдэл үзүүлэхийг харахгүй байгаа тул эдгээр эрсдлийг бууруулахад онцгой анхаарал хандуулдаггүй гэж Фордхэм анхааруулав.
Өнгөрсөн онд MSCI World Index of Develed Markets Index 20.1%-иар өссөн бол MSCI Emerging Markets Index 34.3%-иар өссөн байна. Энэ оны эхнээс Даваа гарагийн хаалт хүртэл тэд 5.6% болон 6.9%-иар тус тус өссөн байна. Америкийн S&P 500 болон Японы Nikkei 225 индекс 2017 онд 19 гаруй хувиар өссөн бол энэ жил Nikkei сүүлийн 26 жилийн дээд цэгтээ хүрчээ. Индекс Доу ЖонсЭнэ сард ердөө найман арилжааны өдрийн дотор 25,000-аас 26,000 хүртэлх 1000 цэгийн зайг туулсан нь түүхэндээ дээд амжилт болов. Жилийн өмнө 5.5%-иар буурч байсан Оросын Москва биржийн индекс 1-р сард 9.4%-иар өссөн байна.
Дэлхийн эдийн засаг 2008-09 оны санхүүгийн хямралын дурсамжийг ардаа орхисон бөгөөд 2018, 2019 оны таамаг өөдрөг байна гэж Дэлхийн банк бичжээ. Гэвч уналт 10 жил тутамд тохиолддог бөгөөд дараагийнх нь хэзээ ч тохиолдож болно.
Шантаянан Деваражан (Фото: Дэлхийн эдийн засгийн форум / Flickr)
Дэлхийн эдийн засгийн ойрын хэтийн төлөв урам зоригтой байна - дэлхийн нийт улс орнуудын тал орчим хувь нь хурдацтай хөгжиж байна эдийн засгийн өсөлт, гэхдээ 2019 оны тэнгэрийн хаяанд бүх зүйл илүү түгшүүртэй харагдаж байна гэж Дэлхийн Банк (ДБ) "Дэлхий дахины" шинэ тайландаа бичжээ. эдийн засгийн хэтийн төлөв"(зургаан сар тутамд нэг удаа хэвлэгддэг).
Нэг талаас, дэлхий нийт 2008-2009 оны дэлхийн санхүүгийн хямралын үр дагавраас дөнгөж сая л сэргэж, энэ онд ихэнх эдийн засагт урт хугацааны прогноз (10 жилийн дараа) гаргасан бололтой гэж ДБ тэмдэглэжээ. . Нөгөөтэйгүүр, сүүлийн хагас зуун жилд дэлхийн эдийн засгийн уналт бараг арван жил тутамд (1975, 1982, 1991, 2009) тохиолдож байсан бөгөөд одоо "сүүлийн хямралаас хойш арван жил өнгөрчээ" гэж ахлах эдийн засагчийн үүрэг гүйцэтгэгч хэлэв. Дэлхийн банкШантаянан Деваражан.
Эдийн засгийн нөхцөл байдал муудах эрсдэл нь түүний сайжрах магадлалаас илүү хүчтэй байгааг ДБ-ны загварууд харуулж байна. Ийнхүү 2019 онд дэлхийн эдийн засгийн өсөлт (суурь таамаг - 3%) 2%-иас доогуур байх магадлал 21%, тэгш хэмтэй эерэг гэнэтийн (өсөлт 4%-иас дээш) үүсэх магадлал 16% байна. Citigroup-ын эдийн засагчид дэлхийн эдийн засгийн өсөлт 2%-иас доош байгааг “дэлхийн уналттай” (харьцуулбал дэлхийн эдийн засгийн өсөлт 2008 онд 1.8% байсан) адилтгаж байна. Ер нь макро эдийн засгийн таамаглал хэт их өөдрөг үзэлтэй байгаа бөгөөд өмнөх дэлхийн хямралыг цөөхөн хүн таамаглаж байсан гэж Дэлхийн банк тэмдэглэв.
Удаан буурах нь зайлшгүй (Дэлхийн банкны одоогийн хувилбараар бол дэлхийн ДНБ-ий өсөлт 2017-2018 онд 3.1%-иас 2020 он гэхэд 2.9% хүртэл аажмаар буурах хандлагатай байна), гэхдээ эдийн засгийн нэг буюу хэд хэдэн эрсдэл бий болсон тохиолдолд огцом удаашрах магадлал нэмэгдэнэ. Дэлхийн банк анхааруулж байна. “Хамгаалалтын заналхийлэл ирээдүйн өсөлтийг бүрхэг болгож байна. Хэрэв эдгээр заналхийлэл нь худалдааны дайнд хүргэвэл үр дагавар нь маш аймшигтай байх болно" гэж Деваражан хэлэв. Түүний тодорхойлсон эрсдэлийн хоёр дахь ангилал нь "хөгжиж буй томоохон зах зээл дэх зээлийн үйл явдал" (өөрөөр хэлбэл, өрийн дефолт) эсвэл "гэнэт чангаралт" юм. мөнгөний бодлогоАНУ-д зээлийн хүү өсөхөд хүргэж байна."
Хөгжиж буй эдийн засагтай орнуудын хувийн хэвшлийн болон төрийн секторын өрийн түвшин 2008 оны хямралын өмнөх үеийнхээс хамаагүй өндөр байгаа бөгөөд мөнгөний бодлогыг чангатгах нь эдгээр орнуудын өрийн үйлчилгээний зардлыг мэдэгдэхүйц нэмэгдүүлэхэд хүргэж болзошгүй юм. ДБ-ны тайланд “Хөрөнгийн урсгалын урвуу [хөгжиж буй зах зээлээс хөгжингүй зах зээл рүү] болон валютын огцом сулралт нь төлбөрийн чадваргүй болох эрсдэлийг нэмэгдүүлж болзошгүй” гэж ДБ-ны тайланд дурджээ.
Хямрал ямар байж болох вэ?
Дэлхийн банкнаас хэд хэдэн бодит эрсдэлүүдийн нэгдэл нь дэлхийн эдийн засгийн уналтад хүргэж болох жишээг харуулж байна: “Жишээ нь, худалдааны хязгаарлалтыг бүрэн хэмжээгээр нэмэгдүүлэх нь дэлхийн инфляцийн гэнэтийн өсөлттэй зэрэгцэн итгэлцэлд сөргөөр нөлөөлж, эвдэрсэн үйл явдлуудад хүргэж болзошгүй юм. санхүүгийн зах зээл дээр." Эдийн засгийн өсөлт суларч, зээлийн өртөг нэмэгдэж байгаа нь “өр болон санхүүгийн тогтвортой байдлын талаарх санаа зовнилыг нэмэгдүүлж”, харин ажилгүйдэл нэмэгдэх нь “бодлогын тодорхойгүй байдал, протекционист хандлагыг нэмэгдүүлэх” эрсдэлтэй.
Бусад эрсдэлүүдийн дотроос Дэлхийн банк хэт бага хүүтэй удаан үргэлжилсэний үр дүнд хэт хөөрөгдсөн хөрөнгийн үнэлгээг нэрлэжээ: "Хөрөнгийн үнийн хөөрөгдөл нь дэлхийн санхүүгийн зах зээлийг үнийн огцом өөрчлөлт болон хэлбэлзлийн өсөлтөд илүү өртөмтгий болгодог." Жишээлбэл, АНУ-д компанийн хувьцааны үнэ ханш ашгийн хувьд түүхэн өндөр үнэтэй байдаг. АНУ, БНХАУ-ын хоорондох худалдааны хязгаарлалтыг нэмэгдүүлэх нь хоёр улсын эдийн засгийн алдагдалд хүргэхээс гадна "дэлхийн нийлүүлэлтийн сүлжээн дэх худалдааны зардлыг шат дараалан нэмэгдүүлэх" болно. Эцэст нь, геополитик нь эдийн засагт эрсдэл дагуулсаар байна (үүнд Солонгосын хойгийн тодорхойгүй байдал, Ойрхи Дорнод дахь хурцадмал байдал, ОХУ-ын АНУ, Европтой харилцах харилцааны асуудал орно). Түүнчлэн Дэлхийн банк улс төрийн өөрчлөлт, "олон нийтийн санаа бодлыг туйлшруулах", даяаршлын эсрэг үзэл бодол, дэлхий даяар популист хүчний нөлөө нэмэгдэж байгаа зэрэг эрсдэлүүдийг онцолж байна.
Дэлхийн банк 2018 онд ОХУ-ын ДНБ-ий өсөлтийн таамаглалыг тавдугаар сард буцааж бууруулсан (6 сарын өмнө хүлээгдэж буй 1.7%-аас 1.5% хүртэл). Хэдийгээр ОХУ-д бодит цалин нэмэгдэж, хувийн хэрэглээ сэргэж, инфляци буурч байгааг Дэлхийн банк тэмдэглэж байгаа ч энэ нь ОПЕК-тэй тохиролцсон газрын тосны олборлолтын бууралт, АНУ-ын дөрөвдүгээр сарын тойргийн үр нөлөө зэргээс шалтгаалан 2017 онтой харьцуулахад эдийн засгийг хурдасгах боломж олгохгүй. хориг арга хэмжээ. 2019 онд ОХУ-ын эдийн засгийн өсөлт 1.8 хувьд хүрч, 2020 онд өмнөх түвшиндээ байх болно гэж Дэлхийн банк таамаглаж байна.
Өөрийн гэсэн удаан эдийн засгийн хямралОросыг дэлхийн үр дагавраас аврах магадлал багатай
Бид үнэхээр дэлхийн эдийн засгийн шинэ хямралын ирмэг дээр байна уу, энэ нь Орост хэр хүнд тусах вэ, бид өөрсдийгөө хэрхэн аврах вэ?
Өнгөрсөн аравдугаар сар Америкийн хөрөнгийн зах зээлд сүүлийн хямрал дууссанаас хойших хамгийн муу сар байлаа. Хэдэн долоо хоногийн дотор Dow Jones индекс хөрөнгө оруулагчдыг нэг жилийн орлогоос нь хасав. Сарын сүүлийн баасан гарагт Nasdaq 2%-иар, Dow Jones 1.2%-иар, S&P 500 1.7%-иар буурч, тоглогчдыг барууны хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр “цусны савлагаа” болгов.
Эдгээр үйл явдлууд нь дэлхийн дахин хямралын ойртож буй тухай ярихад хүргэв. Магадгүй эдгээр нь анхны шинж тэмдэг юм болов уу? Түүгээр ч барахгүй оны эхээр Жорж Сорос санхүүгийн хямрал ойртож байгааг анхааруулж, үүнийг АНУ-ын Ерөнхийлөгч Дональд Трамп болон ЕХ-ны асуудалд буруутгаж байсан бол зун ОУВС-гийн тэргүүн Кристин Лагард дэлхийн эдийн засагт өсөн нэмэгдэж буй асуудлуудын талаар ярьжээ.
Одоог хүртэл нэг жил үлдлээ
Мэдээж хямрал болно. Асуулт: хэзээ? Дэлхийн эдийн засгийн хямрал нь эдийн засаг, зах зээлийн мөчлөгийн уналт, эсвэл геополитикийн томоохон хямралаас үүдэлтэй байж болно. Үндэсний эдийн засаг, санхүүгийн болон түүхий эдийн зах зээл нь өсөлт, бууралтын мөчлөгийн үе шатуудыг дамждаг тул урт хугацааны өсөлтийн үе шат дууссаны дараа уналт эхлэхийг хүлээх нь логик юм - энэ нь улирлын өөрчлөлттэй адил байгалийн юм.
"Хоёр дахь үеэс 19-р зууны хагасОлон зууны туршид мөчлөгийн хямрал 7-12 жилийн давтамжтай тохиолддог гэж Открытие брокерын ерөнхий захирлын макро эдийн засгийн зөвлөх Сергей Хестанов хэлэв. "Харамсалтай нь хямралын яг тодорхой цаг хугацааг тодорхойлоход хэцүү байна."
Гэсэн хэдий ч эдийн засагчид энэ арга барилыг анхааруулж буй шинж тэмдгүүдийг аль хэдийн мэддэг болсон.
"Ихэвчлэн ноцтой хямрал нь санхүүгийн зах зээл дэх хөөс үүссэний үр дүнд үүсдэг, ипотекийн зээлтэй адил, эсвэл 2000-аад оны эхээр цэгийн хөөс үүссэн үед, эсвэл урьд өмнө тохиолдсон шиг. 1997 онд Азийн зах зээл хэт халсан тохиолдол" гэж Локо-Инвестийн аналитик хэлтсийн захирал Кирилл Тремасов тайлбарлав. -Хямралыг гадны ямар нэг нөлөөлөл ч өдөөж болно. Тухайлбал, нефтийн үнэ огцом, хэд дахин нэмэгдсэн” гэв.
19-р зууны хоёрдугаар хагасаас хойш мөчлөгийн хямрал 7-12 жилийн зайтай тохиолдож байна.
“Бидний ажигласнаар санхүүгийн хямрал нь өндөр хөөрөгдсөн хөөс (жишээлбэл, ипотекийн зээл) эсвэл зах зээлийн огцом өсөлт, дараа нь төлөвлөгдөөгүй уналтаас эхэлдэг. Бид одоогоор аль нэгийг нь ч харахгүй байна" гэж хэлтсийн дарга хэлэв. худалдааны стратеги Dukascopy Bank SA Даниил Егоров.
Бас нэг тэмдэг байна. Тэд "Америк найтаахад дэлхий бүхэлдээ өвддөг" гэж хэлдэг. "Хэрэв бид Америкийн эдийн засгийн уналт нь дэлхий даяар уналтад хүргэж болзошгүй тухай ярьж байгаа бол Америкийн эдийн засгийн хувьд бүх зүйл эерэг харагдаж байна" гэж Тремасов хэлэв. -АНУ-ын эдийн засаг хямралын өмнөхөн биш, бүр уналтад орчихсон гэсэн дохио алга. Ирэх зургадугаар сард Америкийн эдийн засаг хамгийн урт хугацаанд эдийн засгийн өсөлтөө үзүүлэх бөгөөд мөчлөгийн уналтын үе ойртож байгаа нь тодорхой байна.”
"Дэлхийн зах зээлийн доголдол нь үнэндээ дэлхийн зохицуулагч болох ХНС-ийн хүүгийн өсөлтийн үед тохиолддоггүй, харин орон нутгийн дээд хэмжээнд хүрч, зогссоноос хойш нэг эсвэл хоёр жилийн дараа үүсдэг" гэж дэд сайд хэлэв. Локо-Банкны ТУЗ-ийн дарга Андрей Люшин. "Одоогийн нөхцөлд ХНС 2019 он дуусахаас өмнө доод тал нь дөрвөн удаа хүүгээ өсгөхөөр төлөвлөж байгаа нь 2021 оны эхнээс дунд үе хүртэл баавгайн зах зээл хаа нэгтээ эхэлж магадгүй гэсэн үг."
"АНУ-ын эдийн засагт мөчлөгийн уналт үүсч болзошгүй хамгийн эрт үе бол 2020, 2021 оны хоёрдугаар хагас" гэж Тремасов хэлэв. “Одоогоор Америк болон дэлхийн эдийн засагхямралын шинж тэмдэг бүү харуулаарай гэж Сергей Хестанов хэлэв. -Тиймээс ийм зүйл тохиолдвол нэг, хоёр жилийн дараагаас эрт гарах нь юу л бол. Ойролцоогоор энэ хугацаанд инерци хангалттай байх болно."
Шинэ хямрал үнэхээр ирэх жил биш, хамгийн эрт 2020 онд эхэлнэ гэж бодъё. Гэхдээ яг юу үүнийг өдөөж болох вэ?
Таван эрсдэл: аль нь илүү муу вэ?
Bloomberg саяхан судалгаанд хамрагдсан эдийн засагчдын үзэж байгаагаар хямралыг өдөөж болох таван гол эрсдэлийг жагсаав. Энэ бол 182 их наяд ам.долларт хүрсэн дэлхийн асар их өр (Хятад болон бусад хөгжиж буй орнуудын өрийн өсөлт онцгой анхаарал татаж байна); энэ нь 8-р сарын дунд үеэс хойш 15% -иар өссөн газрын тосны үнийн өсөлт юм; энэ бол сүүлийн арван жилийн мөнгөний сул бодлогоос үүдэн бий болсон компанийн асар их өр; Энэ нь өмнөх хямралд өртөөгүй, эдийн засаг нь 27 жил дараалан өсөж буй Австралийн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн хөөс юм; Энэ бол Brexit-ийг аль хэдийн бий болгосон, одоо Италийг ЕХ-ноос гарахыг шахаж буй Евроскептикүүд засгийн эрхэнд гарч ирж байна.
Banki.ru сайтад ярилцлага өгсөн шинжээчид эдгээр эрсдлийг өөрөөр үнэлжээ. Нэг талаараа хамгийн бага аюул бол Австрали юм: түүний асуудал дэлхийн эдийн засгийг бүхэлд нь уналтад оруулах магадлал багатай юм.
Өөр нэг зүйл бол худалдааны дайн, тэр дундаа АНУ, БНХАУ-ын хоорондох худалдааны дайн юм. Энэ хүчин зүйл өнөөдөр хамгийн их түгшүүр төрүүлж байна. "АНУ бүрэн прагматик протекционист бодлогын чиглэлийг тавьсан бөгөөд үүний үр дүнд "шинэ үйлдвэржилт" гарах ёстой" гэж Algo-Capital Investment Company-ийн гүйцэтгэх захирал Михаил Ханов хэлэв. - Импортын татварыг нэмэгдүүлснээр Хятадын бүтээгдэхүүн Хойд Америкийн сонирхол татахуйц зах зээлд өрсөлдөх чадвар муутай болж байна. Гэсэн хэдий ч уламжлалт үнэтэй Европын бараа үйлдвэрлэгчдэд илүү их асуудал үүсдэг. Санхүүгийн зах зээл нь ихэвчлэн эдийн засагт шинээр гарч ирж буй бодит үйл явцаас түрүүлж байдаг. Тиймээс Европ, Хятадын компаниудын хувьцаа, бонд аль хэдийн сонирхол татахуйц байдлаа алдаж эхэлж байна.”
Даниил Егоров “АНУ, Хятадын сөргөлдөөн нь хөгжиж буй зах зээл болон Европын аль алинд нь аюул занал учруулж болзошгүй юм. “Энэ сөргөлдөөн нь олон арван жилийн турш үргэлжилсэн нийлүүлэлтийн сүлжээг тасалдуулж, эцэст нь зах зээл, үйлдвэрлэлийн харилцааг томоохон дахин хуваарилахад хүргэж болзошгүй юм. Энэ нь сунжирсан санхүүгийн хямралын бүх урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлж байна." Худалдааны дайн нь урьдчилан таамаглахад хэцүү, даамжирч болзошгүй тул аюултай гэж Кирилл Тремасов нэмж хэлэв.
Өөр нэг өдөөгч хүчин зүйл нь АНУ-ын Холбооны нөөцийн сангийн мөнгөний бодлогыг чангатгаж буй өнөөгийн мөчлөг байж болох бөгөөд энэ нь зардал нэмэгдэх гэсэн үг юм. мөнгө зээлсэн. "Хамгийн магадлалтай шалтгаан нь АНУ-ын мөнгөний бодлого бөгөөд энэ нь бага зэрэг хэт тохируулагдсан байх бөгөөд энэ нь эдгээр салбаруудад нэлээд хатуу газардах болно. хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйцЗах зээл хэт өндөр үнэлэгдсэн гэж Frank RG төслийн захирал Дмитрий Тарасов хэлжээ. "Эдгээр нь бүх төрлийн дижитал стартапууд болон дуусаагүй шинэ технологиуд юм."
АНУ, Хятадын сөргөлдөөн нь хөгжиж буй зах зээл болон Европын аль алинд нь аюул занал учруулж болзошгүй юм.
Санхүүгийн зах зээлд зээлсэн мөнгөний урсгал дунд хугацаанд буурах ёстой гэж Михаил Ханов хэллээ. "Ам.долларын санхүүжилтийн ач холбогдлыг харгалзан үзвэл энэ хүчин зүйл нь дэлхийн хэмжээний санхүүгийн зах зээлд чухал нөлөө үзүүлж чадна" гэж шинжээч хэлэв.
Банкууд болон мужуудын дунд өссөөр байгаа "муу" өр нь ноцтой түгшүүр төрүүлж байна. Сергей Хестанов Хятад болон бусад хөгжиж буй орнуудын өрийн дарамт их байгаа нь гол эрсдэл гэж үзэж байна. Михаил Ханов Европын асуудалд анхаарлаа хандуулдаг банкны систем, түүний бодлоор энэ нь Хятадын өрийн асуудлаас илүү ноцтой юм. Европын банкуудын балансад байгаа "муу" өрийн талаар эргэлзээ төрүүлж байна санхүүгийн тогтвортой байдалГрек, Итали, Испани, Ирланд зэрэг орнуудын банкны салбарууд гэж Ханов тайлбарлав. "Эдгээр орнуудын банкны системийн сүйрэл нь бүс нутгийн санхүүгийн хямрал хүртэлх "гинжин урвал"-ыг өдөөж, олон төрлийн хөрөнгө оруулалтын хэрэгслийн үнэ цэнийг бууруулж болзошгүйг ойлгох хэрэгтэй. ”
Хямралын шалтгаан нь бас цочрол байж болно. Тухайлбал, эрчим хүчний үнийн огцом өсөлт. "Сүүлийн нэг жил хагасын хугацаанд газрын тос, эрчим хүчний нөөцийн өртөг ерөнхийдөө мэдэгдэхүйц нэмэгдсэн" гэж Ханов үргэлжлүүлэв. - Энэ нь үйлдвэрлэлийн өртөг нэмэгдсэн гэсэн үг хөгжингүй орнууд. Эдийн засгийн бусад асуудлуудтай хослуулан нүүрсустөрөгчийн үнийн өсөлт нь санхүүгийн зах зээлийн байдлыг улам дордуулж болзошгүй юм. Дэлхийн газрын тос олборлогч бүс нутгуудад геополитикийн эрсдэл даамжирснаас нефтийн үнэ огцом өсөх юм бол энэ нь ялангуяа хүнд хэцүү байх болно.
Гэсэн хэдий ч бүх зүйл нэг дор тохиолдож болно. "Харамсалтай нь эдгээр бүх хүчин зүйлүүд нэгэн зэрэг үйлчилдэг" гэж Промсвязьбанкны аналитик, стратегийн маркетингийн хэлтсийн дарга Николай Кащеев анхааруулав. - Энэхүү эдийн засгийн парадигм буюу зээлийн хязгааргүй тэлэхэд суурилсан өсөлт нь нэг бол зээлийг хасах замаар дахин эхлүүлэх эсвэл хараахан хангалттай мэдэгдээгүй шинэ парадигмаар солигдох ёстой. Гэхдээ бас “бүтээлч сүйрэл”-ээр дамжсан бололтой. Өнөөдөр бид мэдэхгүй, магадгүй 20 жилийн дараа үндэс суурь нь болох олон компани бий Доу индексЖонс."
Шинэ хямрал ямар байх вэ?
Шинэ хямрал өмнөхөөсөө бага хор хөнөөлтэй байх болно гэж JP Morgan-ын шинжээчид аравдугаар сард бичжээ. Тэдний танилцуулсан загвараар Америкийн хөрөнгийн биржийн уналт 20% байх болно (сүүлийн хямралын үед S&P 54% буурчээ). Энэ таамаглалаар хөгжиж буй орнуудын зах зээл 48%, мөнгөн тэмдэгт 14.4% буурах болно.
Одоо 2008 оны хямралын өмнөхөөс хамаагүй бага хөрвөх чадвар байгаа тул зах зээл тийм ч их унахгүй. Үнэн, ижил хөрвөх чадварын хомсдол нь доод талаас хурдан сэргэхийг зөвшөөрөхгүй. Жижиг, гэхдээ урт - энэ нь ирэх хямрал болно гэж JP Morgan хэлэв.
"Энэ үзэл бодол нь идэвхтэй хөгжиж буй үйлдвэрүүдэд харьцангуй болгоомжтой хөрөнгө оруулалт хийх, тогтмол хөргөхөд үндэслэсэн болно. хэт халсан захуудгэж Даниил Егоров хэлэв. -Гэхдээ мөнгө, хөрөнгө оруулалтын дийлэнх хэсэг нь Ази-Номхон далайн бүс нутгийн орнууд руу нүүгээд удаж байгаа бөгөөд энэ бүс нутгийн хүн ам ихтэй орнуудын чадавхийг урьдчилан таамаглахад тун хэцүү. Түүнчлэн сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд дэлхийн хөрөнгийн зах зээл туйлын таамаглахын аргагүй байдалд орсон. Дэлхийн санхүүгийн хямралын үед 2009 оны сүүлч шиг сэргэлт гарахгүй гэдэгтэй бид санал нэг байна. Гэсэн хэдий ч хөгжиж буй зах зээлүүд 2008 онтой харьцуулахад илүү их хохирол амсах болно."
"Яг бага хэмжээний хөрвөх чадвараас болж хямрал улам хурцдаж магадгүй юм - хэрэв хангалттай нөөц байхгүй байсан бол нөөц цаашид буурах нь үхэлд хүргэнэ" гэж Дмитрий Тарасов итгэлтэй байна. "Өөх нь хатаж байхад туранхай нь үхнэ!" Түүний бодлоор цочмог үе нь дөрөвний хоёр орчим үргэлжилж, дараа нь сэргэлт эхэлнэ.
Хямралын гүн гүнзгий, үргэлжлэх хугацааг яг одоо урьдчилан таамаглахад эрт байна гэж Николай Кащеев үзэж байна, "Учир нь нэгдүгээрт, олон хүчин зүйл нэгэн зэрэг үйлчилж байгаа, хоёрдугаарт, эрх баригчид тэдний шинэ сорилтод ямар хариу үйлдэл үзүүлэхийг бид хараахан мэдэхгүй байна. "популизмын ялалт"-ын нөхцөлд байх болно.
"Хямралын гүн, үргэлжлэх хугацаа нь эдийн засгийн өсөлт хэр удаан үргэлжлэх, эдийн засгийн хурдатгал хэр хүчтэй байх, санхүүгийн зах зээлийн хэт халалт сүүлийн үе шат, өөрөөр хэлбэл, үүссэн хөөсүүдийн цар хүрээнээс хамаарна" гэж хэлэв. Кирилл Тремасов. "Тэд тэнд байх хүртэл хямралд хүргэх гүн, шалтгааныг таамаглахад хэцүү байдаг." Хямрал эхэлснээс хойш хоёр, гуравны дараа л тодорхой хэмжээний найдвартай таамаглал гарах болно гэж Сергей Хестанов хэлэв.
Николай Кащеев энэ нь 2008 оныхоос илүү "бага" ч гэсэн удаан үргэлжилсэн хямрал байх магадлалтай гэж үзэж байна. "Хийх ёстой бодит хөнгөлөлтийг (зарим орны хувьд энэ нь ДНБ-ий 100% хүртэл) богино хугацаанд хийх боломжгүй" гэж тэр тайлбарлав. - Үгүй бол бид илүү их зүйлээр дамжуулан шинэ хямралыг өдөөх болно богино хугацааарав гаруй жил, гэхдээ яг ижил үндэслэлээр."
Энэ үзэл бодлыг Андрей Люшин хуваалцаж байна. "Хямралаас гарахын тулд бодит мөнгө шахах эсвэл шинэ салбарыг огцом өсгөх шаардлагатай байдаг тул асуудал үнэхээр удаан үргэлжилж магадгүй юм (унш: шинэ технологийн бүтэц), эсвэл хуучин үйлдвэрлэлийн бүтээгдэхүүний эрэлт огцом нэмэгдсэн (ихэвчлэн цэргийн хангамж) "гэж банкир тайлбарлав.
Орос: "Тэд бидний байдлыг улам дордуулахгүй гэж үү?"
Ямар ч аз жаргал байхгүй, харин золгүй явдал тус болно - бид ирээдүйн хямралын манай улсад үзүүлэх нөлөөг ингэж дүрсэлж болно.
"Дэлхийн хямралын үед хөгжиж буй орнуудын тогтвортой байдал нь гадаадын хөрөнгийн хэмжээнээс хамаарна: нөхцөл байдал муудаж эхэлмэгц мөнгө гэрээсээ зугтдаг" гэж Кирилл Тремасов сануулав. - Тэр юу вэ илүү улсэзлэхүүнээс хамаарна олон улсын капитал, санхүүгийн цочролд тэсвэртэй байх тусам. Одоо бид тусгаарлах бодлого явуулж байна, манай өр үлэмж багасч, сүүлийн улиралд гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт хүртэл буурсан. Анхаарна уу: урсгал багассан биш, харин хэмжээ нь урьд өмнө ажиглагдаж байгаагүй багассан. орчин үеийн түүхОрос. Гадаадын хөрөнгө Оросоос байнга гарч байгаа тул бид дэлхийн цочролд мэдрэмтгий болж байна."
Оросын эдийн засаг түүхий эдийн нийлүүлэлтийг эс тооцвол дэлхийн эдийн засгаас улам бүр тусгаарлагдаж байна гэж Дмитрий Тарасов тэмдэглэв. " Гадаад өрхурдацтай буурч байгаа бөгөөд энэ нь асуудалд нэвтрэх бараг цорын ганц суваг юм" гэж эдийн засагч хэлэв. - Хямралын улмаас түүхий эдийн үнэ буурч, өр барагдуулахад түр зуур хүндрэл үүсч болзошгүй. Харин төр стратегийн хөрөнгөө шингээх замаар хамгаална. Түүхий эдийн үнийг ойролцоогоор 50%, өөрөөр хэлбэл нэг ам.доллар 80-90 рубль хүртэл сэргээх хүртэл ямар нэгэн ханшийн уналт гарах болно. Дараа нь 70-75 хүртэл сэргээн засварласнаар."
Гадаадын хөрөнгө Оросоос байнга гарч байгаа тул бид дэлхийн цочролд мэдрэмтгий болж байна.
Даниил Егоров хамаагүй бага өөдрөг байна. "Орос улс эрчим хүчний нөөц, гадаад түүхий эдийн үнээс хараат байдлаа хадгалсан тул рублийн ханшийн уналт нь дотоодын зах зээл дэх түүхий эдийн хомсдол зэрэг янз бүрийн үр дагаварт хүргэж болзошгүй" гэж тэр итгэлтэй байна. - Оросын эдийн засаг өсөлтгүй байгаатай холбоотой илт тогтвортой байгаа хэдий ч гадны нөлөөнд нэлээд өртөмтгий байна. Одоогийн бодлого хямралын сөрөг үр дагаврыг л хойшлуулж чадна. Гэсэн хэдий ч Орос улс дэлхийн хямралын үр дагавраас ямар нэгэн байдлаар зайлсхийж чадна гэж хэлэх нь хэтэрхий бодлогогүй хэрэг юм."
Түүхий эдийн үнийн уналт нь Орост 2015 оных шиг эдийн засгийн уналт болно гэж Николай Кащеев таамаглаж байна. Тийм ч учраас эрх баригчид “аюулгүйн дэр”-ийг илүү нягт дүүргэхийн тулд нөөцөө хуримтлуулах завгүй байгааг эдийн засагч хэлж байна. Тиймээс улсын санхүүгийн тогтвортой байдал хангагдана, гэхдээ энэ нь бизнес эрхлэгчид, иргэдэд ялангуяа хэцүү байх болно гэж Хестанов үзэж байна.
Гэсэн хэдий ч удахгүй болох хямрал өмнөх үеийнх шиг зовлонтой байх болно гэсэн байр суурийг хамгаалж, Кирилл Тремасов дараахь үндэслэлийг гаргаж байна: бид маш итгэлтэй өсөлтийн дараа өмнөх бүх хямралтай тулгарсан. Одоо эдийн засаг өсөхгүй, бизнес хөрөнгө оруулалт хийхгүй, орлого нь зогсонги байдалд орсон - бүх зүйл аль хэдийн муу байгаа тул биднийг улам дордуулахгүй.
Бид яаж аврагдах вэ?
Гэхдээ манай мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар нэг жил хагасын дараа хямрал биднийг заналхийлж байгаа бол ухаалаг шийдвэр гаргах цаг хэвээр байна (боломжтой бол) хөрөнгө оруулалтын шийдвэр. Хэт их хөдөлмөрлөсний улмаас хуримтлуулсан зүйлээ ядаж алдахгүйн тулд юу хийх хэрэгтэй вэ? Эдийн засгийн өнөөгийн байдлыг хэр өөдрөгөөр харж байгаагаас шалтгаалж шинжээчдийн санал өөр байна. Жишээлбэл, АНУ-ын эдийн засаг өссөөр байвал Америкийн зах зээлээс хувьцаа худалдаж авах нь утга учиртай гэж Тремасов зөвлөж байна.
Валютын хамгийн их хадгаламж, хамгийн бага ачаалалтай төслүүдийг Сергей Хестанов зөвлөж байна. Дмитрий Тарасов мөн доллар руу орохыг зөвлөж байна. "Ямар ч тохиолдолд би долларын хөрөнгийн эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх болно, гэхдээ энэ талаар бүү мартаарай зээлийн эрсдэл"гэж Тарасов хэлэв. "Энэ бол төрийн банкинд долларын өндөр ханштай хадгаламж, эсвэл засгийн газрын бонд, манайх биш байж магадгүй."
Хэсэгчилсэн хамгаалалт нь урьдын адил биет алт байж болно, мөнгө ч үүнийг хийх боломжтой - ижил эсвэл бүр бага зэрэг их хэмжээгээр гэж Андрей Люшин үзэж байна.
Хамгийн гол нь та мөнгөө хаашаа хөрөнгө оруулах гэж байгаагаа тодорхой ойлгох явдал юм.
"Таны хийж чадахгүй зүйл бол боломжит хэрэгслийг ашиглахгүй байх явдал юм санхүүгийн зах зээлгэж Даниил Егоров хэлэв. - Энэ бол үймээн самууныг хүлээж, тогтвортой байдлыг хүлээх цаг биш: энэ нь ирэхгүй байх магадлалтай. Хэт их эрсдэл хүлээх, урт албан тушаалд сээтэгнэх нь үнэ цэнэтэй зүйл биш юм - өнөөгийн нөхцөлд зах зээлийн уналт аливаа таамаглалаас удаан үргэлжилж магадгүй юм. Сайн боломж байна гадаад валютын зах зээл, хөгжиж буй зах зээлийн валют улам бүр түгээмэл болж байна. Гэсэн хэдий ч ойрын ирээдүйд дэлхийн валюттай харьцуулахад тэдний өсөлтийг хүлээх ёсгүй. Ямар ч байсан Орост "чимээгүй" мөнгө, сайн ногдол ашгийн цаг өнгөрсөн бөгөөд удахгүй эргэж ирэхгүй."
Олон оросууд 2018 онд тус улс дахин хямралд орох уу гэж гайхаж байна. Энэ нийтлэлд бид одоогийн юу болохыг харах болно эдийн засгийн асуудлуудулс орнууд, хямралын боломжит хувилбарууд, ямар арга хэмжээ авч болох вэ жирийн хүмүүсхямралын үр дагавраас зайлсхийхийн тулд.
Ерөнхийдөө 2018 онд хямрал гарах уу гэсэн асуултын хариулт маш энгийн - байх болно. Гол нь 2014-2015 онд эхэлсэн хямрал Орост хараахан дуусаагүй байна. Цаашид ямар асуудал саад болж байгааг харцгаая Оросын эдийн засагхөгжүүлэх.
Эдийн засгийн хориг арга хэмжээ
Орос улс улс төр, эдийн засгийн хориг арга хэмжээний дор амьдарсаар байна. Хэдийгээр компаниудын хоригийн жагсаалтад байгаа Энэ мөчтийм ч том биш, тогтвортой өсдөг.
Үүнээс гадна долдугаар сарын 27-нд АНУ-ын Конгресс баталсан шинэ хуульОХУ-ын эсрэг хориг арга хэмжээний тухайд энэ нь үндсэндээ одоо байгаа хориг арга хэмжээний тогтолцоог бүрдүүлдэг бөгөөд үүнд улам олон шинэ хоригийг байнга оруулах ёстой гэж үздэг. Оросын компаниудболон аж ахуйн нэгжүүд (гэхдээ энэ хууль нь Оросын компаниудад хамаарахгүй, харин АНУ-ын хоригт хамрагдсан бүх улс орнууд: Орос, Иран, Хойд Солонгос).
Шинэ хориг арга хэмжээ нь хориг арга хэмжээний улмаас ноцтой асуудалтай тулгараад байгаа газрын тос, байгалийн хийн салбарт онцгой нөлөө үзүүлж байна. Хориг арга хэмжээний улмаас Оросын компаниуд үнэн хэрэгтээ нефтийн олборлолтоо нэмэгдүүлэх, шинэ нөөц хайх боломжгүй болж, одоо АНУ Оросоос Европ руу шинэ хоолой тавих ажлыг гацаасан байна.
Тиймээс гадаадын компаниуд Оросын аливаа түншээс болгоомжилж байна. ОХУ-ын аж ахуйн нэгжүүд гадаадад хөрөнгө оруулалт татах, дэвшилтэт техник, материал худалдан авах, технологи дамжуулахад хүндрэлтэй байдаг.
Газрын тосны үнэ
Сануулахад, гадаад эдийн засгийн нөхцөл байдал хамгийн таатай үед нэг баррель нефтийн үнэ 100 ам.доллар дөхөж байсан. Тэр үед газрын тос нь биржийн бараа байхаа больсон ч үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчдын нөөц хөрөнгө болсон нь нэлээд найдвартай мэт санагдсан (эцсийн эцэст олон шинжээчид нефтийн үнэ нэг баррель нь 150 доллар хүртэл өснө гэж таамаглаж байсан).
Одоо нефтийн үнэ дахин эрчим хүчний зах зээлийн эрэлт нийлүүлэлтээс ихээхэн шалтгаалж байгаа бөгөөд саяхан энэ хөрөнгөнд шатсан хөрөнгө оруулагчид нефтийн үнэ нэг баррель нь 60 доллараас дээш хэмжээнд хүрнэ гэж найдаж байна.
Баррель нь 60 доллар нь газрын тос, байгалийн хийн томоохон компаниудад амьд үлдэх горимоос итгэлтэй өсөлтийн горимд шилжихэд хангалттай юм. Гэсэн хэдий ч энэ нь Оросын төсвийн орлого, зардлыг тэнцвэржүүлэхэд бүрэн хангалтгүй юм.
Оросын төсвийн алдагдал
ОХУ-ын төсөв ДНБ-ий 1.4 хувьтай тэнцэхүйц алдагдалтай ажиллаж байна.
Засгийн газрын санхүүг хамгийн их урсгаж байгаа зүйл бол цэрэг, цагдаа, тэтгэврийн тогтолцооны зарлага юм.
Хөрөнгө оруулалтын орчин муу
Дээр дурдсан бүх хүчин зүйлүүд нь гамшгийн хэмжээнд хүрээгүй бол тийм ч ноцтой асуудал биш байх байсан хөрөнгө оруулалтын орчинОрост.
Дэлхийн эдийн засгийн форум дэлхийн өрсөлдөх чадварын индексийг өргөн цар хүрээтэй судалгаандаа тэмдэглэснээр Оросын тулгамдсан асуудлын нэг бол өндөр татвар, авлига, улс төрийн тогтворгүй байдал (энэ нь эрх мэдлийг байнга сольж байдаг гэсэн үг биш, харин хууль тогтоомжийг байнга өөрчилдөг. эдийн засгийн бодлого), төрийн хүнд суртлын үр ашиггүй байдал, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын хүртээмж бага.
Хямрал хэзээ дуусах вэ?
Тэгэхээр Оросын эдийн засагт хямрал үргэлжилсээр байгаа ч хямралыг даван туулах боломж бий юу? Одоо байгаа хоёр сонголтыг авч үзье.
Нефтийн үнийн өсөлт
Хямралыг зогсоох хамгийн бодит хувилбар бол урт хугацаанд нефтийн үнийг огцом, удаан хугацаагаар өсгөх явдал юм. Энэ боломжтой юу?
Товчхондоо, энэ сонголт боломжтой. Өнөөдөр хямралын улмаас дэлхийн газрын тосны салбар өмнөх шигээ хайгуул, олборлолтод хөрөнгө оруулалт хийхгүй байна. Тиймээс зах зээл ирээдүйд нефтийн хомсдолд орж болзошгүй.
Нөгөөтэйгүүр, нөхцөл байдал огцом муудах баталгааг хэн ч гаргаж чадахгүй. Нэгэн цагт рублийн ханш нэг ам.доллар 30-60 рубль хүртэл буурна гэж таамаглах ноцтой шинжээч байгаагүй. Тиймээс 2018 онд Оросын эрх баригчид хүн амыг гайхшруулж, нөхцөл байдлыг эрс дордуулж, бүрэн хэмжээний хямралыг өдөөх арга хэмжээ авч магадгүй юм.
Хүссэн хэмжээгээрээ орлого олж, сонирхсон амьдралаар амьдрахад юу саад болж байгааг ойлгоорой.
Тэрбумтан таамаглалдаа алдаагүй байх магадлалтай, олон шинжээчид хямралын урьдчилсан нөхцөл байгаа гэдэгтэй санал нэг байна. Жишээлбэл, Sky Bond группын гүйцэтгэх захирал Константин Балабушко NASDA-ийн өндөр индекс нь болгоомжлолыг бий болгодог гэдгийг онцлон тэмдэглэв.
"Зах зээл яг хэзээ эргэхийг хэлэхэд хэцүү. Миний субьектив үнэлгээгээр ахиад 2-3 жил шаардагдана. Холбооны нөөцийн сан бодлогын хүүгээ өсгөж байгаа ч АНУ-ын зах зээл өссөөр байна. Хөгжиж буй орнуудад хүндрэл гарах магадлал өндөр байна. Хэрэв тэд дефолт хийвэл энэ нь гинжин урвал үүсгэж, хөрөнгө оруулагчид урт бонд болон хувьцаанаас богино хугацаат бонд руу шилжихэд хүргэж болзошгүй. Дараа нь нэг жилийн хугацаатай бондын өгөөж буурч, 10-1 жилийн хугацаатай бондын өгөөж буурч эхэлнэ. жилийн үнэт цаасны ханш хэвийн байдалдаа орно. Өргөн хүрээний зах зээл ихээхэн уналтад орж магадгүй, индекс нь ялангуяа өндөр технологийн NASDAQ компаниудаас болгоомжилж байгаа бөгөөд энэ нь экспоненциал өсөлтийг харуулж байна, энэ салбарт та онцгой болгоомжтой байх хэрэгтэй эсвэл опционыг хедж болгон ашиглах хэрэгтэй "гэж тэр хэллээ.
""-ийн ахлах шинжээч Роман Ткачук мөн ойрын жилүүдэд хямрал гарах магадлал өндөр байна гэж үзэж байна. "Ойрын жилүүдэд дэлхийн санхүүгийн хямрал гарах магадлал өндөр байгааг хэд хэдэн хүчин зүйл харуулж байна - Америкт хөөс хувьцааны зах зээл, Хятадын үл хөдлөх хөрөнгө, зээлийн зах зээл, дэлхийн геополитикийн хурцадмал байдал, Төв банкны урамшууллын хөтөлбөрүүд аажмаар татан буугдаж байна. Үүнээс гадна тоонуудын ид шид бий - өмнөх санхүүгийн хямралууд 1998, 2008 онд тохиолдож байсан” гэж Роман Ткачук тайлбарлав.
10, 20 жилийн өмнөх шиг 2018 онд санхүүгийн хямралын шалтгаан нь өсөлт байж магадгүй гэж шинжээч тэмдэглэв. хүүАНУ-ын Холбооны нөөц. Энэ үйл явц нь халихад хүргэнэ санхүүгийн эх үүсвэрэрсдэлтэй хөрөнгөөс (хувьцаа, түүхий эдийн зах зээл болон хөгжиж буй зах зээл) эрсдэлгүй хөрөнгө хүртэл. Жишээлбэл, 1998 онд Зүүн өмнөд засаг захиргааны дүүргийн орнуудад, 2008 онд Америкийн моргейжийн зах зээлд асуудал үүссэн.
Шинжээч Константин Балабушко "Шинэ хямралыг цар хүрээний хувьд 2008 оны хямралтай харьцуулж болохуйц байж болох юм. Гэхдээ үүнийг нарийвчлан урьдчилан таамаглахад аль хэдийн хэцүү болсон - энэ бол зөн билэг" гэж хошигножээ.
Өөр хэнийг цохих вэ?
Хямрал ямагт хамгийн сул доройг түрүүлж цохино. Ткачук хэлэхдээ, одоо ийм "нүх" нь хөгжиж буй орнуудын зах зээл, ялангуяа Турк, Аргентин зэрэг бусад орнуудын зах зээл юм. хөгжиж буй орнуудолон валютын зээл авсан. Одоо хөрөнгийн гадагшлах урсгал, сулралын цаана үндэсний мөнгөн тэмдэгтүүдтэд санхүүгийн асуудалтай тулгарч магадгүй юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдыг эрсдэлтэй бүх хөрөнгөөс гарахад хүргэж, улмаар олон зах зээлд гинжин урвалд өртөж болзошгүй.
"Өөр нэг аюул заналхийлж буй зүйл бол Хонконгийн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл, зээлийн зах зээл нь хөөсөөр дүүрсэн байдаг. Хэрэв эдгээр хөөс хагарвал хямрал Хятадад, цаашлаад дэлхий даяар тархах магадлалтай" гэж шинжээч үзэж байна.
Константин Балабушко Орос улс илүү ашигтай байр суурьтай байгаа бөгөөд хямрал түүнд хамгийн түрүүнд нөлөөлөхгүй нь гарцаагүй гэж онцолжээ. Турктэй харьцуулахад тус улс илүү их нөөцтэй, мөн дэлхийн хамгийн бага өрийн ачаалалтай орны нэг юм. Харьцуулбал: ОХУ-ын өр ДНБ-ий 12.34 хувь, Туркийн өр 54.8 хувь, алтны нөөцОросоос 5 дахин бага.
"ХНС-ийн хүүгийн өсөлт нь өрийн дарамт ихтэй орнуудад илүү их дарамт учруулж байна; Орост ийм асуудал байхгүй, гэхдээ өсөлт байхгүй. Өөрөөр хэлбэл, манай эдийн засгийн байдал тогтвортой зогсонги байдалтай, ДНБ-ий өсөлт 1% байна. Жилд Туркийн хувьд энэ нь ДНБ-ий 4% орчим өсөлт муу байна" гэж Константин Балабушко хэлэв.
Үүний зэрэгцээ Оросын экспортлогчид маш муу нөхцөл байдал, хэт инфляци эхэлсэн ч гэсэн тэд гадаад валютаар орлого авч, зардлаа рублиэр үүрдэг учраас ялах боломжтой гэдгийг онцлон тэмдэглэв.
Юу хийх вэ
Хүлээгдэж буй хямралын үед улаан хэвээр үлдэхгүйн тулд хөрөнгөө Орост төвлөрүүлэхгүй байхыг мэргэжилтнүүд зөвлөж байна. Балабушкогийн хэлснээр гурван арга зам бий: кэш рүү очих (гэхдээ биш Оросын банк), 2021 он гэхэд хугацаа нь BBB-аас доошгүй үнэлгээтэй бонд эсвэл 3 жилийн хугацаатай 100% хөрөнгийн хамгаалалттай бүтээгдэхүүн худалдаж авна.
"Эхний тохиолдолд би гадаадад өөр нисэх онгоцны буудал нээж, хөрөнгөө дотооддоо төвлөрүүлэхгүй байхыг нэн даруй зөвлөж байна. Хэрэв маргааш та доллараа рубль болгон хөрвүүлэхээс өөр аргагүйд хүрвэл бэлэн мөнгө хамгаалах хэрэгсэл болох уу? Хоёр дахь тохиолдолд, худалдан авахдаа Хамгийн багадаа BBB үнэлгээтэй бондын хувьд та купон хүлээн авсаар байх бөгөөд дуусах хугацаа ойртох тусам та мөнгөтэй болохоос гадна бага зэрэг нэмэлт орлого олох болно.Энэ тохиолдолд та 3.5-ийн өгөөжтэй гэдэгт найдаж болно. 2020-21 он хүртэл жилийн 4% ам.доллар. Гурав дахь тохиолдолд энэ санаа нь "бүтэц" цуглуулдаг: 90% нь таны хадгаламжид, 10% нь опцион худалдаж авахад зориулагдсан. Опцион нь Хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгийг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдаж авах эрх.Өөрөөр хэлбэл, зах зээл өссөөр байвал ийм бүтцийн хугацаа дуусахад та орлого авна "Хэрэв зах зээл унавал 3-4 жилийн дараа та хөрөнгө оруулалтын бие. Ингэснээр та ямар ч хувилбарт мөнгө олох болно "гэж тэр зөвлөж байна.
Альпаригийн шинжээч Роман Ткачук гадаад валют руу орохыг зөвлөж байна. Түүний бодлоор бонд найдвартай хэрэгсэл болж чадахгүй: "Хөрөнгө оруулагч хөрөнгийн зах зээл дээр гэдгийг санах хэрэгтэй хямралын үебайж болохгүй хамгаалалтын хөрөнгөалт, бонд зэрэг . Үүнтэй холбогдуулан эрсдэлтэй бүх хөрөнгийг засч, ам.доллар, еврогоос бүрдсэн мөнгөн тэмдэгтийн сагсанд оруулах нь хамгийн найдвартай арга байх болно."
IC ""-ийн шинжээч Вадим Меркулов АНУ, БНХАУ-ын хоорондох худалдааны дайны эрсдэлээс болж Америкийн зах зээл бага зэрэг хямдралтай арилжаалагдаж байгаа тул хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтаа АНУ-д хадгалах ёстой гэж онцолжээ. Америкийн зах зээл: "Америкийн зах зээлд хөрөнгө оруулалт хийснээр оросууд валютын ханшийн өсөлт, рублийн гэнэтийн инфляцийн эрсдэлээс өөрсдийгөө хамгаалах боломжтой болно. Хямрал ойртож байгаа үед би хөрөнгө оруулагчдад хөшүүрэг ашиглахыг зөвлөдөггүй. Өөрийн хөрөнгөө зарснаар Шинэхэн хөрөнгө оруулагчид үймээн самууныг харгалзан үзсэн ч гэсэн хөрөнгөө зарах цаг гаргаж, тийм ч их алдагдал хүлээхгүй.Би танд зөвхөн хөрвөх чадвартай хэрэгслийг арилжаалахыг зөвлөж байна - тэнд ашиг бага байх болно, гэхдээ сандрах үед хөрөнгө оруулагч хөрвөх чадваргүй хувьцаатай харьцуулахад илүү таатай үнээр зарах боломжтой."
Тэрээр Балабушкогийн нэгэн адил шинэхэн хөрөнгө оруулагчдад байр сууриа хамгаалахад анхаарлаа хандуулахыг зөвлөж байна. "Хэдж нь таны бүх хувьцааг өсөлтийн зорилгоор худалдаж авсан бол сөрөг даатгалын бодлого болно. Энэ тохиолдолд шинэхэн хөрөнгө оруулагч SPDR S&P 500 ETF (SPY) дээр путп опцион авах боломжтой. SPY нь S&P 500-ийн хөдөлгөөнийг хуулбарладаг сан юм. Индекс. Үүний үр дүнд хямрал эхэлбэл SPY буурч, пут опционы үнэ өсөх бөгөөд энэ нь уналтын тодорхой хэсгийг нөхөх болно. Ийм даатгал нь хөрөнгө оруулагчдад ойролцоогоор 1% -иас 5% -ийг төлөх болно "гэж Вадим Меркулов онцолжээ.
Хямрал өнөөдөр биш
Компанийн группын шинжээч Сергей Дроздов АНУ, БНХАУ-ын худалдааны харилцаанд хурцадмал байдал, аж ахуйн нэгжийн өрийг дэлхийн санхүүгийн эмх замбараагүй байдлын гол хөшүүрэг гэж үзэж байна. Америкийн компаниуд. Гэхдээ шинжээчийн үзэж байгаагаар дэлхийн хямралын талаар ярихад эрт байна.
"Зуны өсөлт, засварын дараа 2018 оны намар эерэгээр дуусч, түүхэн дээд амжилтаа тогтоож магадгүй юм. Гэхдээ аль хэдийн 2019 онд нөлөөлсөн. татварын шинэчлэлТрамп бүдгэрч, Америкийн зохицуулагчийн ханш ДНБ-ий гурван хувьд ойртож, АНУ 0.5 орчим хувиар алдах эрсдэлтэй бөгөөд энэ нь удахгүй болох хямралын тухай яриа өрнүүлж, дэлхийн зах зээлийг уналтад хүргэж болзошгүй юм" гэж тэр бодож байна.
Вадим Меркулов дэлхийн хямрал ойртож байгаа гэдэгт огтхон ч итгэхгүй байна: "Эдийн засаг одоо маш сайн байгаа: ДНБ-ий өсөлт 4.2%, инфляци 2.7%, ажилгүйдэл 3.9%, цалингийн өсөлт 2.9% гэх мэт." Хямрал эхлэхэд маш муу үндэс суурь болж байна. Мэдээж санхүүгийн хямрал гэнэт, гэнэтийн байдлаар ирэхэд хар хунгийн хувилбарыг үгүйсгэх аргагүй ч макро эдийн засгийн сайн үзүүлэлтүүд дэлхийн санхүүгийн хямралыг сааруулна гэж хэлэхэд хилсдэхгүй."
2019 оны эцсээр Америкийн эдийн засгийн өсөлт тогтворгүй болохоос болгоомжлох хэрэгтэй гэсэн Дроздовтой санал нэг байна. протекционист бодлогомөн АНУ-тай хийсэн худалдааны дайн. Энэ нь ирээдүйд хямралд хүргэж болзошгүй ч одоо түүний бодлоор үүнд урьдчилсан нөхцөл байхгүй байна.
Алдааны текст бүхий фрагментийг сонгоод Ctrl+Enter дарна уу