Улсын өрийн удирдлага ба улс орны эдийн засгийн аюулгүй байдлын асуудал. Улсын өр ба эдийн засгийн аюулгүй байдал Улсын өр нь эдийн засгийн аюулгүй байдалд заналхийлж байна

Эх сурвалж

Оросын эдийн засгийн аюулгүй байдал. Ерөнхий курс: сурах бичиг / ред. В.К.Сенчагова. - 3-р хэвлэл, шинэчилсэн. болон нэмэлт - М.: БИНОМ. Мэдлэгийн лаборатори, 2009. P. 269

Санхүүгийн тогтолцоо, санхүүгийн харилцаа, эдийн засаг дахь үйл явцын ийм хөгжлийг хангах нь зайлшгүй шаардлагатай санхүүгийн нөхцөл байдалУчир нь нийгэм-эдийн засгийнулс орны хөгжлийн санхүүгийн тогтвортой байдал, санхүүгийн системийн нэгдмэл байдал, нэгдмэл байдлыг хадгалах (мөнгө, төсөв, зээл, татвар, валютын систем), Орос улсад тулгарч буй дотоод болон гадаад аюулыг амжилттай даван туулж байна санхүүгийн салбар

Лвдийский, В.И.Сүүдрийн эдийн засаг ба эко-

Төрийн хэмжээнд энэ нь бүс нутгийн бус хоорондын харилцаа холбоо, харилцааны тогтолцооны тогтвортой үйл ажиллагааг хангадаг санхүүгийн системийн төлөв байдал юм.

Эх сурвалж

төрийн аюулгүй байдал /

V. I. Avdiysky, V. A. Тиймээ тийм лко. - 2-р хэвлэл, нэмэх. - М.: ALFA-M, 2010. P. 261

аж ахуйн нэгжүүд болон дэлхийн зах зээлтэй . Эдийн засгийн зах зээлийн зохион байгуулалттай улс орнуудад санхүүгийн аюулгүй байдлыг хангах нь төсөв, татвар, мөнгөний бодлого, валютын зохицуулалт, эдгээр нь хамтдаа санхүүгийн салбарын байдал болон эдийн засгийн бодит секторын үйл ажиллагааны нөхцөлийг тодорхойлдог. Санхүүгийн аюулгүй байдлыг хангах нь хуулиар тогтоосон нөхцөлийг бүрдүүлэхээс шууд хамаарна эдийн засгийн үйл ажиллагаа, төрийн хяналт, энэ нь санхүүгийн аюулгүй байдлыг хангах байгууллага бүрийн чиг үүрэг, чадамжийг тодорхой тодорхойлох шаардлагатай.

Кочергина, Т.Е.Эдийн засгийн аюулгүй байдал. - Ростов n/d: Финикс, 2007. P. 262

Санхүүгийн тогтолцоог ажиллуулах ийм нөхцлийг бүрдүүлэх, үүнд: 1) дахин хуваарилах боломж маш бага байна. санхүүгийн урсгалхууль тогтоох бус хэлбэрээр дүрэм журамтэдгээрийн хэрэглээний талбар;

2) илт хүчирхийллийн магадлалыг хамгийн бага хэмжээнд хүртэл бууруулдаг санхүүгийн хэрэгсэл. Санхүүгийн аюулгүй байдал нь юуны түрүүнд төрийн тогтвортой байдал, санхүүгийн тогтвортой байдлыг хангах чадвараар тодорхойлогддог. эдийн засгийн хөгжилулс орнууд. Эдийн засгийн ашиг сонирхолЭнэ чиглэлээр мөнгөний эргэлтийн тогтвортой байдал, үндэсний тогтвортой байдал, хөрвөх чадварт анхаарлаа хандуулдаг мөнгөний нэгж, ашигт ажиллагаа санхүүгийн гүйлгээ, тооцоонд нийцсэн болон татварын сахилга бат, дунд зэргийн инфляци, зээлдэгчийн зээлийн чадвар болон g.p.

Эдийн засгийн аюулгүй байдал: заавар/ ред.

11. В.Манохина. - М.: INFRA-M, 2014. P. 290

Төрийн санхүүгийн тогтолцоог цаг тухайд нь, найдвартай байлгахад бэлэн байдал, бэлэн байдал санхүүгийн дэмжлэг эдийн засгийн хэрэгцээулс орны эдийн засаг, цэргийн аюулгүй байдлын шаардлагатай түвшинг хангахад хангалттай хэмжээгээр. Санхүүгийн аюулгүй байдлын үзэл баримтлал, стратеги нь эдийн засгийн аюулгүй байдлын үзэл баримтлал, төрийн стратеги, эдийн засаг, төсөв, мөнгөний бодлогод тусгагдсан байх ёстой.

Үзүүлэлт

Утга

Тогтвортой байдлыг тусгасан үзүүлэлтүүд улсын төсөв

Төсвийн алдагдлын харьцаа (IN)ДНБ-д (ДНБ)

ДНБ*~ 3%

Засгийн газрын өрийн харьцаа (Г.Д.) ДНБ-д

COP* 6™

Гадаад өрийн харьцаа ( Г.Д.д) ДНБ-д

ДНБ*-3™

Дотоод өрийн харьцаа ( Г.Д.,) ДНБ-д

ДНБ*-3™

Улсын өрийн үйлчилгээний зардлын эзлэх хувь ( BE gd) холбооны төсвийн зарлагын нийт хэмжээтэй харьцуулахад ( BE)

ААН, байгууллагын өрийн дарамтын түвшинг тусгасан үзүүлэлтүүд

Санхүүгийн бус аж ахуйн нэгжүүдийн өрийн харьцаа ( NFD) тэдний орлогод ( NFP)

Санхүүгийн бус аж ахуйн нэгжүүдийн богино хугацаат өрийн харьцаа ( NFD sl) урт хугацааны (NFD

NFD st +NFD„ ~ 7 ™’ NFD,.

Банкны салбарын гадаад өр (ГБ)-ийн нийт активт харьцуулсан харьцаа (В Л)

BA i3™

Банкуудын богино хугацаат (VTs.,) болон урт хугацаат өрийн (BD/,) харьцаа.

Үзүүлэлт

Утга

Алт, валютын нөөцийн хүрэлцээний түвшин

Мөнгөний дэмжлэгийн түвшин (IN)алт, валютын нөөц ( ГЭР)

70% IN> ГЭР

Алт, валютын нөөцийн хүрэлцээний үзүүлэлт

ACER> А Б

Алт, валютын нөөцийн доод (босго) түвшингийн үзүүлэлт

GERmin "g 1V H + DPA-

Хаана 1V C- дөрөвний нэг дэх импортын өртөг; DPA- төр, банк, аж ахуйн нэгжийн богино хугацааны (нэг жил хүртэл) өр, түүний хүүгийн төлбөрийг төлөхөд шаардагдах хэмжээ.

Эдийн засгийн үйл ажиллагааны макро санхүүгийн нөхцөл байдлын үзүүлэлтүүд

Эдийн засгийг мөнгөжүүлэх түвшин

Хаана M2X- мөнгөний нийлүүлэлт (М2), түүний дотор гадаад валютаар хадгаламж

Эдийн засаг дахь мөнгөний эрэлт, нийлүүлэлтийн хэмжээ, бүтцийн өөрчлөлт

AM2би + 10%,

Энд М2 нь мөнгөний нийлүүлэлт (М2); би- инфляцийн түвшин

Зээлийн эх үүсвэр, хадгаламжийн бодит хүүгийн (r) өөрчлөлтийн эгзэгтэй түвшин

Эдийн засгийн ашигт ажиллагаа (R)

Гол салбаруудын ашигт ажиллагаа

ЭДИЙН ЗАСАГ(P/,1,)

R k > i

Ашиг орлого ба түвшний харьцаа зээлийн хүү

P>r l >r d > i,

Хаана т"ф -зээлийн хүү, r d -хадгаламжийн хүү

Жилийн инфляцийн түвшин

би25%

Эдийн засаг дахь хадгаламж, хөрөнгө оруулалтын хоорондын хамаарлыг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд

Үндсэн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалтын харьцаа (Хэрэв)ДНБ-д

Эдийн засаг дахь хөрөнгө оруулалт (/) ба хуримтлалын (S) харьцаа

Үндэсний (/,„.) болон гадаад валютаар (/ус) хадгаламжийн бүтэц

м> 70%, эсвэл 1

* tic" fc* nc* fc

Банкны өөрийн хөрөнгийн хүрэлцээний харьцаа

Хаана Нар - өмчбанкууд;

RA-эрсдэлээр жигнэсэн хөрөнгө

Банкны системийн нийт активын харьцаа (VA)ДНБ-д

Мөнгө татах, байршуулах дундаж нөхцөл - зээл, хадгаламж

Tds - Т Мөн,

Хаана TDS-хадгаламж татах эцсийн хугацаа; T ба -зээл олгох нөхцөл

Зээл, хадгаламжийн хугацааны бүтэц

Л.+ D Kf

• 4т + Д ст+A+A
• 7 + D ,"‘-FT ^ 70%,

+ Д ст+Ут+А

Хаана Лст + D sl- нэг жил хүртэлх хугацаатай зээл, хадгаламж; L /t + D /t- нэг жилээс дээш хугацаатай зээл, хадгаламж

Гадаадын нийт банкны байр суурийг банкны системийн нийт өөрийн хөрөнгөд харьцуулсан харьцаа

Хаана EA- гадаад хөрөнгө; EL. -гадаад пассив, ЕС - банкны системийн өөрийн хөрөнгө

Банкны салбарын активын ДНБ-д эзлэх динамикийг эдийн засгийг мөнгөжүүлэх түвшинд харьцуулсан харьцаа

L-L/2 0>1 D) М2, ’

Энд А нь банкны салбарын хөрөнгийн ДНБ-д эзлэх хувь одоогийн үе; L 0 - инч өнгөрсөн үе, М2, - тухайн үеийн эдийн засгийн мөнгөжүүлэлт (М2), М2 0- өнгөрсөн хугацаанд

Босго утгахөрөнгийн индексийн чухал өөрчлөлт

1 г кг1 >5%,

Хаана i RTS j- RTS индексийн өсөлт (бууралт).

Үйлдвэрлэлийн санхүүгийн хэрэгслийн зах зээлийн хэмжээ (P/2) санхүүгийн анхдагч хэрэгслийн зах зээлийн эзлэхүүнтэй (/-U) холбоотой.

g/7" - 20%, эсвэл rj FLl rj FI | + FI2 FI | + FI 2

Гадаадын хувь багцын хөрөнгө оруулалтүнэт цаасанд (Ips)ерөнхийдөө гадаадын хөрөнгө оруулалттай холбоотой

ДНБ-ий өсөлтийн хурдтай харьцуулахад хөрөнгийн зах зээлийн үнэлгээний өсөлтийн хурд (SAR).

CAP "( >10%,

CDP, _i - дотоод хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт, TRF- хөрөнгийн шилжүүлгийн дансны үлдэгдэл, ЭР- улсын валютын нөөц.

Хүснэгтэнд үзүүлсэн хэдий ч. 6.2 Санхүүгийн аюулгүй байдлын макро санхүүгийн босгыг 2000-аад оны хоёрдугаар хагаст боловсруулсан бөгөөд тэдгээр нь өнөөгийн эдийн засгийн нөхцөл байдалд үндсэндээ хамааралтай хэвээр байна. Үүний зэрэгцээ зарим үзүүлэлтүүдийг тохируулах шаардлагатай байдаг. Тухайлбал, эдийн засгийн мөнгөжүүлэлт, инфляцийн түвшинд тавигдах шаардлага өөрчлөгдсөн. Тиймээс, С.Ю.Глазьевын хэлснээр, жилийн эцэст мөнгө олох түвшин хамгийн багадаа 75% байх ёстой бөгөөд инфляцийн хамгийн их эгзэгтэй утга нь 15% -иас хэтрэхгүй байх ёстой. Иймд санхүүгийн аюулгүй байдлын босго үзүүлэлтийн тогтолцоог үндэслэл болгох арга зүй байнга хөгжиж, боловсронгуй болж байгаа нь зүйн хэрэг.

Улсын өр бол санхүүгийн аюулгүй байдалд онцгой ач холбогдолтой.

Төрийн өр гэдэг нь ОХУ-ын бүрдүүлэгч аж ахуйн нэгж болох ОХУ-ын хүлээн авсан ОХУ-ын Төсвийн тухай хуульд заасан өрийн үүргийн төрлүүдийн дагуу засгийн газрын зээл, гуравдагч этгээдийн үүргийн баталгаа, бусад үүргээс үүсэх үүрэг юм. ОХУ эсвэл хотын захиргааны байгууллага 1.

Санхүүгийн аюулгүй байдлын үүднээс улсын өрийг шинжлэх арга зүйн үндэслэлийг Д.С.Зуевын "Бүс нутгийн өрийн хариуцлагыг удирдах тогтолцоог хөгжүүлэх" бүтээлд тодруулж, дүн шинжилгээ хийсэн болно.

Улсын өрийг удирдах харьцангуй энгийн, стандарт гэж нэрлэгддэг аргуудад дараахь зүйлс орно.

• өрийг дахин санхүүжүүлэх - одоо байгаа өрийн үүргийг эргэн төлөх, үйлчлэх зорилгоор шинээр бонд гаргах, зээл татах;
• өрийн хугацааг сунгах (хойшлуулах) - одоо байгаа өрийн үүргийн эргэн төлөлт, үйлчилгээний хугацааг хойшлуулах;
• өрийн хөрвүүлэлт - өрийг төлөхийн тулд өрийн үүргийг солилцох, үүний үр дүнд зээлдүүлэгчид төлсөн орлогын хэмжээ өөрчлөгдөх;
• өрийг нэгтгэх - өмнө нь олгосон хэд хэдэн зээлийг нэг шинэ зээл болгон нэгтгэх;
• өрийг цуцлах - өрийн үүргээ бүхэлд нь буюу хэсэгчлэн биелүүлэхээс татгалзах;
• өрийн бүтцийн өөрчлөлт (шинэчлэл) - гэрээний үндсэн дээр өрийн үүргийг дуусгавар болгож, эргэн төлөлт, үйлчилгээний өөр өөр нөхцөлтэй шинэ өрийн үүргээр солих.

Дэлхийн практикт өргөн хэрэглэгддэг улсын өрийг удирдах стандарт бус аргуудад өрийг эргүүлэн худалдан авах, өр солилцох (“своп” гүйлгээ), репо гүйлгээ орно.

Стандарт ба хоёулаа стандарт бус аргуудөрийн удирдлага нь зээлдэгчийн хувьд тодорхой давуу болон сул талуудтай байдаг (Хүснэгт 6.3).

Хүснэгт 6.3

Улсын өрийн удирдлагын янз бүрийн аргын давуу болон сул талуудын ангилал 1

1 Зуев Д.С.Удирдлагын тогтолцооны хөгжил... P. 37-39.

ОХУ-ын санхүүгийн аюулгүй байдалд заналхийлж буй гол хүчин зүйлүүдийн нэг нь нийт гадаад өрийн өсөлт юм. 1990 оноос хойш гадаад өрийн өсөлтийн гол хөдөлгөгч хүч нь төр байсан. 1998 оны эцэс гэхэд энэ өр нь ДНБ-ий 52 хувь буюу бараг 140 тэрбум доллар болсон (Засгийн газрын богино хугацаат бонд, холбооны зээлийн бондын зах зээл дээр оршин суугч бус хүмүүст төлөх өрийг оруулаагүй (GKO, OFZs)). 1999 оны сүүлчээр ханшийн уналтын үр дүнд ОХУ-ын улсын өр ДНБ-ий 68 хувь болж нэмэгдэв. Засгийн газраас авч хэрэгжүүлсэн арга хэмжээний үр дүнд тогтмол буурч эхэлсэн бөгөөд 2009 оны дөрөвдүгээр сарын 1-ний байдлаар ДНБ-ий 2.2 хувь буюу 26.2 тэрбум ам.доллар болсон байна.

1990-ээд онд. аж ахуйн нэгжийн өр (банк, санхүүгийн бус компаниудын гадаад өрийн хэмжээ) улсын өрөөс 5 дахин бага байсан. Гэвч 2003 оноос эхлэн хурдацтай хөгжиж эхэлсэн бөгөөд 2008 оны гуравдугаар улирлын эцэст 504.4 тэрбум ам.долларт хүрч дээд цэгтээ хүрчээ. эдийн засгийн хямрал. 2010 оны зуны дунд үе гэхэд аж ахуйн нэгжүүдийн гадаад өрийн хэмжээ бараг 100 тэрбум доллараар буурч, дараа нь дахин хурдацтай өсч, 2013 оны эхний хагаст 628.4 тэрбум доллар буюу ДНБ-ий 30 гаруй хувьтай тэнцэж байна (гэхдээ энэ нь 2009 онд ДНБ-ий 35.4 хувьтай тэнцэж байсан бол бага түвшин). Үүний зэрэгцээ энэ өрийн бүтцэд банк бус салбарын өр 418 тэрбум гаруй ам.доллар, цэвэр өр (гадаадын хөрөнгийн үнэлэмжээр буурсан) 200 тэрбум ам.доллар давсан байна.

ОХУ-ын Банк 2012 оноос эхлэн аж ахуйн нэгжийн гадаад өрийн талаарх мэдээллийг төрийн оролцоогоор задлан нийтэлж байгааг анхаарах хэрэгтэй. Тэгэхээр, хэрэв хувьцаа нь 50 хувиас хэтэрсэн бол өгсөн өр“Төсвийн салбарын гадаад өр” гэсэн үзүүлэлтэд тусгагдсан. 50 хувиас доош бол хувийн хэвшлийн өр.

Оросын гадаад өрийн бүтэц төрийн компаниудЭнэ нь харьцангуй ил тод, учир нь түүний гол хэсэг нь бонд хэлбэрээр улсын өр, эдгээр компаниудын авсан зээлийн талаарх албан ёсоор нийтлэгдсэн мэдээлэл юм.

Ийнхүү улсын банк бус салбарын гадаад өрийн 3/4 нь дунджаар "Газпром", "Роснефть", "Транснефть", "Оросын төмөр зам" гэсэн дөрвөн компанид ногддог.

Төрийн корпорацийн сектороос ялгаатай нь хувийн хэвшлийн гадаад өр нь гадаад (ихэвчлэн оффшор) эрх мэдлээс орж ирж буй компанийн санхүүгийн урсгалын хэт тунгалаг байдлаас шалтгаалан маш нарийн төвөгтэй бөгөөд хоёрдмол утгатай байдаг.

Корпорацийн гадаад өрийн мэргэжилтэн, Сбербанкны ахлах шинжээч М.Матовниковын тооцоогоор хувийн хэвшлийн нийт гадаад өрийн бараг 60 хувийг хувьцаа эзэмшигчидтэй холбоотой компаниудаас бүрдүүлсэн байна. Оросын компаниуд, өөрөөр хэлбэл Эдгээр нь "өөрсдөдөө" өр юм. М.Матовников нийтлэлдээ: “... эдгээр зээлүүд нь Орос руу татагдсан бодит мөнгийг бүрэн төлөөлж чадахгүй байна. Энэхүү өрийн нэлээд хэсгийг (наад зах нь рублийнх нь хэсэг) зохиомлоор, тэр дундаа бараг ногдол ашгийн төлбөрийг татварын оновчтой болгох зорилгоор үүсгэж болох юм. ОХУ-ын Татварын хуулийн 296-р зүйлд хүүгийн зардлыг рублиэр зээлсэн зээлийн зардалд хамааруулахыг зөвшөөрдөг ... Өөрөөр хэлбэл, рублийн зээлийн өртэй тэнцүү хэмжээний өртэй бол 2.25 дахин их хэмжээний зардлыг зардалд хамааруулж болно. ”

Тиймээс санхүүгийн бус салбарын гадаад өрийн ихээхэн хэсэг нь зохиомол, учир нь үүнийг хөрөнгө оруулалтын зорилгоор биш, харин татварыг оновчтой болгох зорилгоор татдаг. Үүний үр дүнд компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн авсан ногдол ашиг нь зээлийн хүүгийн төлбөрийн хэлбэрийг авч, ОХУ-д татвар ногдуулах ашгийг бууруулдаг. Мөн рублийн гадаад зээл нь татвараа хэмнэх боломжийг танд олгоно.

Гадаад өрийн 20 орчим хувийг рублийн өр эзэлдэг бөгөөд 2014 оны 10-р сарын 1-нд (тухайн үеийн ханшаар) 155 тэрбум ам.доллартай тэнцэж байна.2014 оны дөрөвдүгээр улиралд рублийн ханш уналтад өртсөний үр дүнд эдгээр өр 30 хувиар буурч, 108 тэрбум рубль болжээ.

М.Матовниковын тооцоогоор гадаад валютын өрийн бүтцэд аж ахуйн нэгжийн дотоод өрийн эзлэх хувь 100 гаруй тэрбум ам.доллар байна.Банкуудын хувьд энэ хувь тийм ч их биш буюу 2015 оны 1-р сарын 1-ний байдлаар тэдний өр 171 тэрбум доллараас ердөө 7 доллар байна. тэрбумыг аж ахуйн нэгжийн өр эзэлж байна. Үүний зэрэгцээ -аас нийт дүнКомпаниудын өр 376 тэрбум ам.долларт хүрсэн бөгөөд 2015 оны нэгдүгээр сарын 1-ний байдлаар 70 тэрбум ам.доллар нь рублийн өр, 100 орчим тэрбум ам.доллар нь аж ахуйн нэгжийн дотоод гадаад валютын өр байна. Ийнхүү 2015 оны эхэнд банк бус салбарын гадаад өрийн 45 орчим хувийг аж ахуйн нэгжийн дотоод үүрэг буюу “өөрсдөдөө төлөх” өр эзэлж байна.

ОХУ-ын Банкнаас нийтэлсэн өр барагдуулах хуваарийн дагуу банкууд 2014 оны дөрөвдүгээр улиралд 15.1 тэрбум ам.долларын гадаад өрийг төлөх ёстой байсан. Үүний зэрэгцээ, ОХУ-аас гаргасан энэ улирлын төлбөрийн тэнцлийн үнэлгээний дагуу. ОХУ-ын Банк, банкуудын гадаад өрийн эргэн төлөлт, зээлийн үлдэгдэл 18.4 тэрбум ам.доллар болсон нь ОХУ-ын Банкны нийтэлсэн банкуудын гадаад өрийн энэ хугацаанд буурсан хэмжээтэй (21 тэрбум доллараар) ойролцоо байна. Үүнд банкуудын рублийн өрийн дахин үнэлгээ орно. Үүний үр дүнд банкууд албан ёсоор төлөх ёстой хэмжээний өрийг барагдуулдаг.

Банкуудаас ялгаатай нь компаниуд хүлээгдэж буй үнийн дүнгийн ердөө 25 хувийг л төлдөг. Ингээд хуваарийн дагуу 2014 оны дөрөвдүгээр улиралд 41.5 тэрбум ам.долларын гадаад өр барагдуулах ёстой байсан ч төлбөрийн тэнцлийн дүнгээр эргэн төлөлт, эх үүсвэр бүрдүүлэлтийн цэвэр үр дүн ердөө 11.5 тэрбум ам.доллар болсон байна. , банк бус салбарын гадаад өр 46 тэрбум ам.доллараар буурсан нь рублийн өрийг 35 тэрбум доллараар дахин үнэлсэн нь ихээхэн нөлөөлсөн. Корпорацууд 2015 онд 87.5 тэрбум ам.долларын эргэн төлөлт хийхээр төлөвлөжээ.

2015 оны нэгдүгээр сарын 1-ний байдлаар нийт гадаад өр 597.3 тэрбум ам.доллар байна.2015 оны нэгдүгээр улиралд гадаад өрийн төлбөр 42.7 тэрбум ам.доллар байсан бол хоёрдугаар улиралд 22.6 тэрбум ам.доллар болж буурч, үүнээс үндсэн өрийн дансных. 17 тэрбум доллар, хүү - 5,6 тэрбум доллар.

2015 оны арваннэгдүгээр сарын 1-ний байдлаар улсын гадаад өр 39.6 тэрбум ам.доллар, дотоод өр 71 тэрбум ам.доллар байна.

Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд Оросын гадаад өрийн динамикийг хүснэгтэд үзүүлэв. 6.4.

Хүснэгт 6.4

ОХУ-ын гадаад өр 1

2014 онд Оросын нийт өр бараг 130 тэрбум доллараар буурсан нь тус улсын үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдалд маш эерэг хандлага болсон нь дамжиггүй.

Үүний зэрэгцээ хувийн хэвшлийн доторх хөрөнгийн цэвэр гадагш урсгал үргэлжилсэн нь туйлын сөрөг хандлага хэвээр байна. Сүүлийн жилүүдэд энэ экспортын хэмжээ:

• 2008 он - 133.6 тэрбум доллар;
• 2009 он - 57.5 тэрбум доллар;
• 2010 он - 30.8 тэрбум доллар;
• 2011 он - 81.4 тэрбум доллар;
• 2012 он - 53.9 тэрбум доллар;
• 2013 он - 59.7 тэрбум доллар;
• 2014 он - 155 тэрбум доллар

Олон улсын нөхцөл байдал хурцадсан өнөөгийн нөхцөлд ОХУ-ын эдийн засгийн аюулгүй байдлыг хангах, санхүүгийн зах зээл сүйрэх аюулаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд хөрөнгийн экспортыг бууруулах хатуу арга хэмжээ авахыг зөвлөж байна. Үүний тулд дараах арга хэмжээг авах шаардлагатай.

• Гадаад валютаар бэлэн бусаар хил дамнасан эргэлзээтэй гүйлгээнд НӨАТ (нэмэгдсэн өртгийн албан татвар)-ын татвар ногдуулах замаар хөрөнгийн урсгалыг сааруулах. Эдгээр үйл ажиллагааны хууль ёсны байдал нь батлагдсан бол (импортын бараа нийлүүлэх, үйлчилгээ үзүүлэх, хүү төлсөн эсвэл зээлийн эргэн төлөлтийг баталгаажуулах, хэрэв нэг жилээс доошгүй хугацаагаар олгосон бол ногдол ашиг болон бусад хууль ёсны орлогод оруулсан хөрөнгө оруулалт. ), төлсөн НӨАТ-ыг буцаана. Ийм татварыг нэвтрүүлэхээс өмнө нэг жилийн хугацаанд эсвэл хууль ёсных нь баталгаажих хүртэл эргэлзээтэй бүх хил дамнасан гүйлгээнд НӨАТ-ын нормын дагуу мөнгөө нөөцөлж аваарай. 1 сая гаруй рубльтэй тэнцэх хэмжээний бэлэн валютаар мөнгө экспортлох. мөн хөрөнгийн нислэгийн татвар ногдуулна.
• Экспортын орлогыг хүлээн авсны дараа л экспортлогчдод НӨАТ-ыг буцаан олгоно.
• Нэгдэхээ боль үйл ажиллагааны бус зардалОросын аж ахуйн нэгжүүдэд оршин суугч бус хүмүүсийн найдваргүй өр төлбөр, хэрэв ийм өр нь тогтоогдсон бол аж ахуйн нэгж, төрд учирсан хохирлыг нөхөн төлүүлэхээр менежерүүдийн эсрэг нэхэмжлэл гаргах.
• Балансын гадуурх гадаад хөрөнгө, үүсмэл хэрэгсэл дээр оршин суугч бус этгээдийн өмнө төлөх өр төлбөрийн хэмжээнд хязгаарлалт тогтоох. Оросын байгууллагууд, хавсралтыг хориглох Оросын аж ахуйн нэгжүүдОросын эсрэг эдийн засгийн хориг арга хэмжээ авсан улсын гадаад үнэт цаас руу.
• Урьдчилан оруулна уу урьдчилан мэдэгдэлхөрөнгийн экспортын үйл ажиллагаанд арилжааны банкуудын гадаад валютын байр суурийг нэмэгдүүлэхэд хязгаарлалт тогтоох.
• ОХУ-ын арилжааны платформ дээр дотоодын үнэт цаас гаргагчдын хувьцааг заавал олон нийтэд санал болгох зохицуулалтын зохицуулалт.
• Ганц бий болгох мэдээллийн системвалют, татварын хяналт, түүний дотор гүйлгээний паспортын цахим мэдүүлгийг валют, татварын хяналтын бүх байгууллагын мэдээллийн санд шилжүүлэх.
• Гадаад валютаар капитал экспортлох хил дамнасан үйл ажиллагааны тусгай зөвшөөрлийг ОХУ-ын Банкнаас олгох. Эрх мэдэл, хариуцлагыг өргөжүүлэх Холбооны үйлчилгээ By санхүүгийн хяналтОХУ-ын ОХУ-ын болон гадаадын хуулийн этгээдийн валют, мөнгө угаахтай тэмцэх хууль тогтоомжийг зөрчсөн байж болзошгүй хил дамнасан гүйлгээг түдгэлзүүлэх эрхийг түүнд олгосон.
• Хөрөнгийн дотоод гадагшлах урсгалыг зогсоохын тулд гадаад валютаар хадгаламж шинээр нээх, мөн өмнө нь нээсэн дансанд мөнгө хуримтлуулахыг хориглоно. Баталгаажуулалтын системийн ажиллагааг хязгаарлах банкны хадгаламжзөвхөн рублийн хадгаламжтай иргэд.
• Даатгалын шугамаар хөрөнгийн экспортыг зогсоохын тулд гадаад валютаар даатгалын гэрээ байгуулахаа зогсооно. ОХУ-ын Экспортын даатгалын агентлагт түшиглэн давхар даатгалын компани байгуулах; Оросын оршин суугчдын эрсдлийг давхар даатгах зах зээлд давамгайлах байр суурийг бий болгох.
• Эдийн засгийг долларгүй болгохын тулд нөөцийн стандартыг нэмэгдүүлж, эрсдэлийн үнэлгээ хийх банкны гүйлгээгадаад валютаар, мөн түүнчлэн олж авах татварыг нэвтрүүлэх гадаад валютэсхүл гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн үнэт цаас, гадаадын дамын хөрөнгө оруулалтыг татах.
• Үйлчилгээнд гарах хөрөнгийн урсгалыг багасгах гадаад эдийн засгийн үйл ажиллагаарублийн импорт, экспортыг идэвхжүүлэх, рублийн хил дамнасан гүйлгээнд хязгаарлалт тавихаас татгалзах, рублийг хүлээн зөвшөөрөх нөхцөлийг бүрдүүлэх нөөцийн валютбусад орны мөнгөний эрх баригчид. Үүний зэрэгцээ худалдааны эргэлтийг хадгалахын тулд Оросын бүтээгдэхүүнийг импортлогч улсуудад рублийн зээл олгох, эдгээр зорилгоор зээлийн валютын своп хэлцлийг ашиглах.

Орчин үеийн Оросын хувьд барууны орнуудтай харилцаа урьд байгаагүй хурцадсан нөхцөлд манай улсын эсрэг тавьсан гадаад эдийн засгийн хориг арга хэмжээг ихээхэн өргөжүүлэх, бэхжүүлэх эрсдэл, аюул заналхийлэл, тэр дундаа төрийн өмч, бараг бүх эд хөрөнгийг баривчлах, битүүмжлэх, бүр хураах арга хэмжээ авч байна. төрийн байгууллагууд, эрс нэмэгдсэн. Одоогийн байдлаар эдгээр эрсдэл, заналхийлэл нь боломжоос бодит болж хувирч, зөвхөн эдийн засаг төдийгүй ОХУ-ын олон улсын нэр хүндэд аль хэдийн хор хөнөөл учруулж эхлээд байна. Үүний тод жишээ бол Оросын хэд хэдэн аж ахуйн нэгжийн гадаад дансыг хааж, ОХУ-ын хуучин хувьцаа эзэмшигчид 50 тэрбум доллар төлсөн тухай шүүхийн шийдвэрийг биелүүлээгүйтэй холбогдуулан барууны зарим улс ОХУ-ын өмчийг хураан авсан явдал юм. ЮКОС компани.

Ийм нөхцөлд гадаадад байгаа төрийн өмчийн аюулгүй байдлыг хангах, юуны түрүүнд түүний хамгийн хөрвөх чадвартай хэсэг болох ОХУ-ын олон улсын нөөцийг алт, валютаас гадна хамгаалах олон төрлийн арга хэмжээ авах нь онцгой чухал юм. ОХУ-ын Банкны нөөцөд төрийн бие даасан сангуудын хөрөнгийг багтаасан болно. Нөөц санболон сан үндэсний сайн сайхан байдал.

Үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдалд хохирол учруулахгүйн тулд улсын валютын нөөц, хөрөнгийг хамгаалах, төрөлжүүлэх чиглэлээр дараах арга хэмжээг хэрэгжүүлэх шаардлагатай байна.

• ОХУ-ын Сангийн яам, ОХУ-ын Банк, түүнчлэн төрийн хяналтад байдаг компани, банкуудын (Газпром, Роснефть, Оросын төмөр зам, Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк, Внешэкономбанк, Оросын Технологи, Руснано it .d.) ОХУ-ын эсрэг хориг арга хэмжээ авсан орнуудаас ОХУ-тай холбоотой төвийг сахисан улсын нутаг дэвсгэрт. Хориг арга хэмжээнд нэгдэхээс татгалзсан орнуудын банкуудад Оросын банкуудын корреспондент данс нээлгэснээр АНУ, ЕХ-ны орнууд хэт туйлшралтай шийдвэр гаргасан ч гадаад валютаар төлбөр тооцоо хийх, гадаад эдийн засгийн гүйлгээнд үйлчлэх боломжтой болно. нээлттэй Оросфоби болон Хүйтэн дайны арга барилыг баримталж байгааг харуулсан арга хэмжээ.
• ОХУ-ын Төв банк болон Умард Атлантын эвсэл (НАТО)-ын гишүүн бус, хориг арга хэмжээнд нэгдээгүй орнуудын мөнгөний зохицуулалтын байгууллагуудын хооронд валют-зээлийн своп хэлцэл хийх. Найрсаг, төвийг сахисан улс орнуудтай гадаад валютаар своп хийснээр Орос улс барууны орнуудын валютын хориг, хязгаарлалтын үед гадаад худалдаа, хөрөнгө оруулалт болон бусад гүйлгээг санхүүжүүлэхэд шаардлагатай мөнгийг олж авах боломжтой болно.
• Манай улсын эсрэг хориг арга хэмжээнд нэгдсэн улсын Засгийн газрын бондыг 100 хувь зарна. Юуны өмнө, энэ нь муж болон бараг бүх зүйлд хамаарна засгийн газрын өрНАТО-гийн гишүүн орнуудын баримт бичиг: АНУ, Их Британи, Герман, Франц, Итали, Испани гэх мэт. Засгийн газрын бондын борлуулалтаас авсан гадаад орнуудАмерик, Европын банкууд дахь корреспондент данснаас хориг арга хэмжээ авахаас татгалзсан орнуудын (Хятад, Энэтхэг, Казахстан гэх мэт) банкууд руу мөнгө шилжүүлэх нь утга учиртай. Энэ нь олон улсын нөөцийн хувьд Оросын төрийн өмчийг хамгаалах түвшинг мэдэгдэхүйц нэмэгдүүлэх болно.
• Олон улсын нөөцийн бүтцэд долларын хэрэгслүүдийн эзлэх хувийг өнөөдрийн 44%-иас зайлшгүй шаардлагатай 10% хүртэл бууруулна. Олон улсын нөөцийн бүтцэд еврогийн эзлэх хувийг 40-өөс 10 хувь болгон бууруулна. Тодорхой хөрөнгөулсын хөрөнгийг битүүмжлэх, битүүмжлэх эрсдэлийг багасгахын тулд АНУ болон ЕХ-ны орнуудаас бусад гадаад валютын дансанд байршуулсан. ОХУ-ын олон улсын нөөцийг гадаад валютын төрөлжүүлэх ажлыг ОХУ-ын Банкны эзэмшиж буй хөрөнгийн хувьд (ойролцоогоор 270 тэрбум доллар) болон ОХУ-ын Сангийн яамны эзэмшиж буй хөрөнгийн хувьд Нөөцөөс хөрөнгө хэлбэрээр хийх ёстой. Сан, Үндэсний баялгийн сан (200 орчим тэрбум доллар). ОХУ-ын олон улсын нөөцийн 40-өөс доошгүй хувийг валютаар байршуулах ёстой үнэт цаасхориг арга хэмжээ авахаас татгалзсан Оросын боломжит болон одоогийн геополитикийн холбоотнууд, түншүүд (Хятад, Энэтхэг, Малайз, Казахстан гэх мэт).
• Алт, валютын нөөцийн 40 хувийг алт болон бусад үнэт металл, чулуунд байршуулж, ОХУ-ын Банк, ОХУ-ын Сангийн яамны баланс дахь алтны биет хэмжээг 3 дахин - 3 хүртэл нэмэгдүүлэх. 3.5 мянган тонн Энэ үзүүлэлтээр Орос улс алтны нөөцөөрөө 8.5 мянган тонноор үнэлэгдсэн АНУ-ын дараа дэлхийд хоёрдугаарт орох ёстой.
• Экспортыг мэдэгдэхүйц бууруулах үнэт металлуудОХУ-ын эсрэг хориг арга хэмжээнд нэгдсэн орнууд руу чулуу . ОХУ-ын Банк, ОХУ-ын Гохран банкны хөрөнгийг нөхөх замаар төрийн захиалгын системээр үнэт металл, чулууг төрийн худалдан авалт хийх механизмыг боловсруулж, ажиллуулна.
• ОХУ-ын аж үйлдвэрийн стратегийн чухал салбар болох үнэт металл, чулууны үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэхэд чиглэсэн мөнгөн ялгаруулалтын нэг хэлбэр болох үнэт металл худалдан авахад зориулж рублийн ялгаралтын хэсгийг дахин чиглүүлэх.
• Цогц, цогц төрийн аудитОХУ-ын Банкны эзэмшиж буй үнэт металл, чулуу, ОХУ-ын Сангийн яаманд (Гохран) хамаарах үнэт зүйлсийн хувьд алтны нөөцийн аудит. ОХУ-ын алтны нөөцийг гадаадын банкинд хадгалснаар ОХУ-ын нутаг дэвсгэрт биечлэн буцаан олгох нь улсын алтны нөөцийг царцаах, хураахаас зайлсхийхийн зэрэгцээ олон улсын нөөцийн тогтвортой байдлыг нэмэгдүүлэх болно.

Улс орны санхүүгийн аюулгүй байдлыг хангахын тулд авах шаардлагатай бусад хэд хэдэн арга хэмжээг дараагийн бүлэгт толилуулж байна.

• Харна уу: Chandrasekhar S. R. Санхүүгийн бодлого. Н.Ю.: НҮБ-ын DESA, 2007.
• Bergolf Bolton R. The Great Divide and Beyond - Шилжилтийн үеийн санхүүгийн архитектур //CEPR хэлэлцүүлгийн баримт бичиг. 2003. No 3476 (2-р сар). 2 Глазьев С. Ю. Хямралыг даван туулах // Гэсэн хэдий ч. 2015. 4-5 сар.
• Жуковский V. Өөрийгөө хангах арван алхам // Гэсэн хэдий ч. 2014. 8-9 сар.

Улсын өрЗасгийн газрын олгосон болон төлөгдөөгүй зээлийн өрийн хэмжээ юм. Энэ нь улс орны эдийн засгийн хөгжлийг хангах, нийгмийн тулгамдсан асуудлыг шийдвэрлэхэд санхүүгийн эх үүсвэр татах нэг хэлбэр болох засгийн газрын зээлийг ашиглахтай холбоотой юм. Зээлдүүлэгч, хувь хүн, хуулийн этгээд - засгийн газрын үнэт цаас эзэмшигч (оршин суугч ба оршин суугч бус) банкууд, төсвийн гадуурх сан, гадаадын засгийн газар эсвэл олон улсын санхүүгийн байгууллагуудын өмнө хүлээсэн төрийн үүрэг нь хуримтлагдаж, улсын өр болж хувирдаг. Үүнийг хүүгийн хамт төлөх ёстой. Өнөөдрийн Засгийн газрын зээл маргаашийн татвар гэж ярьдаг. Зарим татвар төлөгчид засгийн газрын үнэт цаас эзэмшдэг. Тэд эдгээр үнэт цаасны хүүг авахын зэрэгцээ татвараа төлдөг бөгөөд үүнийг хэсэгчлэн засгийн газрын зээл, хүүг төлөхөд ашигладаг.

Төсвийн урсгал орлогоос хүүг бүрэн төлж, Засгийн газрын зээлийг хугацаанд нь төлөх боломжгүй байдаг. Тиймээс байнга хөрөнгө мөнгөний хэрэгцээтэй байгаа засгийн газрууд хуучин өрийг дарж, шинэ зээл авах замаар улам их хэмжээний шинэ зээл гаргадаг. Үүнийг дагаад Засгийн газрын өр нэмэгдсээр байна өөр өөр улс орнуудөөр өөр ханшаар.

Улсын өр ДНБ-ээс 2.5 дахин давсан нь эдийн засгийн тогтвортой байдал, ялангуяа мөнгөний тогтвортой эргэлтэд аюултай гэж үзэж байна.

Засгийн газрын өрийн төрлүүд

Улсын өрийг дотоод болон гадаад, богино хугацаат (1 жил хүртэл), дунд хугацаа (1-ээс 5 жил), урт хугацаа (5 жилээс дээш) гэж хуваадаг. Хамгийн хэцүү нь богино хугацааны өр. Тэд удахгүй үндсэн зээлээ өндөр хүүтэй төлөх ёстой.

Засгийн газрын эрх баригчид богино болон дунд хугацааны өрийг нэгтгэхийг оролдож байна, i.e. хойшлуулснаар урт хугацааны өр болгон хувиргах урт хугацааныүндсэн зээлийн төлбөрийг төлөх бөгөөд жилийн хүүгийн төлбөрөөр хязгаарлагдана. Хэд хэдэн оронд Сангийн яамны харьяа улсын өрийн тусгай албадууд байдаг бөгөөд тэдгээр нь хуучин өрийг барагдуулах, нэгтгэх, шинээр зээлсэн эх үүсвэр татах асуудлыг хариуцдаг.

Гадаад байдал үүрэг- гадаадад зээл байршуулсны үр дүнд гадаадын иргэн, хуулийн этгээд, улс, түүнчлэн олон улсын өрийн бусад хэлбэрээр үүссэн өр юм. санхүүгийн байгууллага. Энэ өр нь тухайн улс орныг хамгийн их ачааллыг авчирдаг, учир нь тэр өрийн хүү болон өрийг өөрөө төлөхийн тулд үнэ цэнэтэй бараа бүтээгдэхүүнээ бусдад өгөх, тодорхой үйлчилгээ үзүүлэх ёстой.

Улсын дотоод өр -Энэ бол Засгийн газрын зээлийг дотоодын зах зээлд байршуулсны үр дүнд үүссэн өр. Улсын өрийн хэмжээг дотоодын нийт бүтээгдэхүүнд эзлэх хувь хэмжээ, төсвийн зарлагын хэмжээгээр нь дүгнэж болно. ОХУ-ын хуульд заасны дагуу ОХУ-ын улсын дотоод өр нь ОХУ-ын засгийн газрын хууль ёсны болон ОХУ-ын мөнгөн тэмдэгтээр илэрхийлэгдсэн өрийн үүрэг юм. хувь хүмүүс. Өрийн өр төлбөр нь дараахь хэлбэртэй байж болно: ОХУ-ын засгийн газраас авсан зээл; оХУ-ын засгийн газрын нэрийн өмнөөс үнэт цаас гаргах замаар олгосон засгийн газрын зээл; ОХУ-ын Засгийн газраас баталгаажуулсан бусад өрийн үүрэг.

ГАДААД ӨР БОЛ ҮНДЭСНИЙ АЮУЛГҮЙ БАЙДАЛД АЮУЛ БАЙНА

ТАМ. Антонова, Е.В. Пономаренко

ОХУ-ын ард түмний найрамдлын их сургууль, ст. Миклоухо-Маклая, 6, Москва, Орос, 117198

Нийтлэлийг аль нэгэнд нь зориулав гол асуудлуудорчин үеийн байдал - засгийн газрын гадаад зээлийг нэмэгдүүлэх асуудал, улсын болон нийт өрийг удирдах аргууд нь янз бүрийн улс орнуудад хэрэглэгддэг.

Дэлхийн өрийн зах зээлийн өнөөгийн байдлын аналитик тойм, дэлхийн өрийн бүтцэд товч дүн шинжилгээ хийсэн болно. Хэд хэдэн боловсруулсан жишээг ашиглан болон хөгжиж буй орнуудУлс орны үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдалд заналхийлж буй заналхийллийн онцлог чиглэлийг харуулсан бөгөөд гадаад өрийг удирдах үндэсний үр дүнтэй стратеги боловсруулах зайлшгүй шаардлагатай байгаа нь хөгжиж буй болон хөгжингүй орнуудын хувьд нэн чухал юм.

Түлхүүр үгс: гадаад өр, өрийн хямрал, дэлхийн өрийн газарзүй, эдийн засгийн аюулгүй байдал, зээлжих зэрэглэл, амьжиргааны түвшин, бүрэн эрхт байдал

Сүүлийн хэдэн арван жилд засгийн газрын зардлын тогтмол өсөлт, эдийн засгийн мөчлөгийн хэлбэлзэл (хямралын үзэгдэл, эдийн засгийн уналт), онцгой байдлын нөхцөл байдал (жишээлбэл, дайн, байгалийн гамшиг), эдгээр бүх үзэгдлийн бие биенээ давж гарах нь гарцаагүй үр дагаварт хүргэж байна. төсвийн алдагдал болон улсын өрийн өсөлтийг хуримтлагдсан алдагдлын хэмжээ.

Засгийн газрын өрийн багц нь ихэвчлэн хамгийн том нь байдаг санхүүгийн багцмужууд. Энэ нь улс орны санхүүгийн өр төлбөрийн (гадаад болон дотоод санхүүжилтийн бүх эх үүсвэрээс олж авсан хөрөнгө) улам бүр ээдрээтэй бүтцийг харуулж байгаа бөгөөд үүнийг ашиглах нь улсын төсөв, аливаа улсын санхүүгийн тогтвортой байдалд ноцтой эрсдэл учруулж болзошгүй юм. Зохих хяналт, үр дүнтэй удирдлагын тогтолцоо байхгүй тохиолдолд тухайн улсын засгийн газрын өрийн эгзэгтэй түвшин нь үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдалд бодит аюул занал учруулж болзошгүй юм.

Дэлхийн бараг бүх улс орнууд улсын өрийн асуудалтай тулгарсан нь төсвийн алдагдлыг санхүүжүүлэхэд өрийн хэрэгслийг өргөнөөр ашиглаж байгааг харуулж байна. Төрийн салбарын өрийг барагдуулах төрийн бодлого нь төрийн санхүүгийн тогтвортой байдалд шууд нөлөөлдөг. хөрөнгө оруулалтын орчинмөн тухайн улсын дэлхийн тавцан дахь байр суурь. Эрсдэлийг дутуу үнэлж, улсын өрийг зохицуулах уялдаатай, уян хатан тогтолцоо байхгүй байсан нь Европын хамгийн хүнд хэцүү хямралын эхлэл болсон нь мэдэгдэж байна. өрийн хямралдэлхийн үргэлжлэл болгон санхүүгийн хямрал 2008-2009 он бөгөөд үүний үр дагавар нь Европын холбооны хэд хэдэн оронд өнөөг хүртэл ажиглагдаж байна.

Горимоос үл хамааран валютын ханшэсвэл улсын өрийн төрлөөс хамааран засгийн газар их хэмжээний богино хугацаат зээл, хөвөгч хүүтэй өрийн үүрэг (тэдгээрийн хүүг урьдчилан тогтоосон стандартын дагуу дахин тооцдог) холбоотой зардлыг хэмнэхэд хэт их анхаарал хандуулснаас болж хямрал үүсдэг. жишээлбэл, төрийн сангийн үнэт цаасны хүүгийн өөрчлөлтөөс хамаарч). Үүний үр дүнд засгийн газрын төсөв ноцтой асуудалтай тулгардаг сөрөг нөлөөсанхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдал өөрчлөгдсөн, тэр дундаа өрийг барагдуулахаар хүлээн зөвшөөрөгдсөн тухайн үеийн төлбөр төлөгч орны зээлийн чадвар буурсантай холбоотой.

Валютын өр ч тодорхой эрсдэл дагуулдаг. Тиймээс гадаад валютын өрөөс хэт хамааралтай байх нь огцом хэлбэлзлийг бий болгодог валютын ханшба/эсвэл хөрөнгө оруулагчид гадаад валютаар Засгийн газрын өрийг дахин санхүүжүүлэх хүсэлгүй байгаа бол санхүүгийн дарамт. Ийнхүү дэлхийн өрийн хэмжээ улам бүр нэмэгдэж байна бодит асуудал, зөвхөн хөгжиж буй орнууд төдийгүй ихэнх хөгжингүй орнуудыг хамарсан бөгөөд улсын санхүүгийн тогтвортой байдлыг хангах үүднээс сайтар хянаж үзэх ёстой.

Дүрмээр бол энэ асуудлыг авч үзэхдээ улсын гадаад өрийн динамикийг тухайн улсын ДНБ-тэй харьцуулан судалдаг. Энэ үзүүлэлт нь аливаа улс орны эдийн засгийн аюулгүй байдлын үндсэн үзүүлэлт бөгөөд 1992 оны Маастрихтийн шалгуураар Европын Холбооны орнуудад ДНБ-ий 60%-ийн дээд босго, мөн 50%-ийн эгзэгтэй түвшинд хязгаарлагддаг. Олон улсын валютын сангийн боловсруулсан шалгуурын дагуу ДНБ.

Дэлхийн өрийн газарзүй, түүний түвшин, бүтцэд хийсэн дүн шинжилгээ (Зураг 1, 2) нь өнөөдөр ажиглагдаж болох чиг хандлагыг тэмдэглэх боломжийг бидэнд олгодог.

Улсын өрийн хамгийн өндөр түвшин харьцангуй болон үнэмлэхүй хэмжээгээр хамгийн их ажиглагдаж байна хөгжингүй эдийн засагтай орнууддэлхий - АНУ, Япон, Европын холбооны орнууд. Эдгээр улс орнуудын ихэнх нь улсын секторын өрийн ДНБ-д эзлэх хувь эгзэгтэй 60%-иас давж, зарим тохиолдолд 100%-иас ч давсан байдаг.

АНУ, ЕХ нь гадаад зах зээлээс мөнгө зээлэхийг илүүд үздэг бол эрчимтэй хөгжиж буй эдийн засагтай орнууд (энэ тохиолдолд бид БРИКС-ийн орнуудын тухай ярьж байна) болон Япон дотоодын зах зээлд илүү анхаарч байгаа нь тэдэнд тодорхой "аюулгүй байдлын дэр" өгдөг. "Үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр илэрхийлэгдсэн өр нь гадаад валютаар төлөхөөс илүү хялбар бөгөөд хямд үнэтэй байдаг.

Гадаад өрийн санхүүжилтийг ашиглах ийм өргөн практикийг үл харгалзан төсвийн алдагдлыг нөхөх энэхүү хэрэгсэл нь үндэсний эдийн засагт хөрөнгө оруулалтыг хязгаарлах, төсвийн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг улс орны нийгэм, эдийн засгийн хэрэгцээнд зарцуулах, хэт их эрсдэлийг дагуулдаг. дотоодын санхүүгийн тогтолцоо нь олон улсын санхүүгийн эх үүсвэрээс хамааралтай байх гэх мэт .d. .

Цагаан будаа. 1. Хэд хэдэн орны улсын өрийг тэрбум ам.доллараар (зүүн тэнхлэгт) болон ДНБ-д эзлэх хувиар (баруун тэнхлэг),

Оршин суугчид ■ Оршин суугч бус хүмүүс

Зураг 2. Хэд хэдэн улс орны засгийн газрын өр эзэмшигчид, %, 2015 Эх сурвалж: Европын Статистикийн Хорооны мэдээлэлд үндэслэн зохиогчид эмхэтгэсэн.

Олон улсын валютын сан

Хөгжингүй зах зээлийн “өрийн өвчин”

Засгийн газрын хэт их өр нь улсын хувьд үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдлын хүрээнд ямар утгатай болохыг Грекийн ердийн жишээнээс тодорхой харж болно. Евро бүсийн өрийн хямрал 2009 оны сүүлээр Грекийн засгийн газар 300 тэрбум ам.долларт хүрсэн буюу тухайн үед ДНБ-ий 113 хувьтай тэнцэж байсныг хүлээн зөвшөөрснөөр эхэлсэн гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Асаалттай

Грекийн улсын өрийн өнөөгийн хэмжээ ДНБ-ий 179 хувьтай тэнцэж байгаа нь 321,33 тэрбум евротой тэнцэж байна. Мөн Их Британийн нийт гадаад өр нь ДНБ-ээс хэд дахин их байна!

Ийм нөхцөлд үндэсний аюулгүй байдалд заналхийлж буй аюулууд дараах байдалтай байна.

Тус улсын гадаад улс орнууд болон олон улсын санхүүгийн байгууллагуудаас зээл авах хараат байдал нэмэгдэж байна: Европын санхүүгийн тогтвортой байдлын сан (Евро бүсийн гишүүн орнуудаас санхүүждэг, Европын өрийн хямралтай тэмцэх зорилготой байгууллага), Евро бүсийн орнуудын засгийн газрууд (ялангуяа Герман, Франц, Эстони, Словак), ECB болон ОУВС. Энэ хараат байдал нь дээрх бүтцүүдэд диктант хийх эрхийг олгодог эдийн засгийн бодлогоөрийн үүргээ өөрчлөн байгуулахын тулд түүнийг чанд дагаж мөрдөх ёстой өртэй улсад. ОУВС-аас 1 тэрбум 540 сая еврогийн зээлийг эргэн төлөх нөхцөлийг биелүүлээгүй нь эцсийн дүндээ Грекийг 2015 онд дефолтод хүргэж, тус улсад улс төр, эдийн засаг, нийгмийн тогтворгүй байдал үүсч, сунжирсан хямрал улам хурцадсан.

Грекийн хүн амын дунд төсвийн хатуу хязгаарлалтын таагүй арга хэмжээнүүдийн улмаас тус улсад ажилгүйдэл асар их түвшинд (25%) тулгарч, нийгмийн хурцадмал байдал нэмэгдэж, аж ахуйн нэгжүүдийн ажил зогсч, улмаар эдийн засгийн зогсонги байдал, бууралтад хүргэж байна. хүн амын амьжиргааны түвшинд.

Зээлдүүлэгчид үүнийг бүх үүргээ бүрэн барагдуулах боломж гэж үзэж байгаа тул тус улсын засгийн газар макро эдийн засгийн илүү сайн үзүүлэлтэд хүрэх хүсэл эрмэлзэлгүй байна. 2016 онд тэтгэврийн хэмжээг эрс бууруулснаар нийгмийн асуудал эрс дордов. нийгмийн төлбөр, төрийн албан хаагчдын цалин, сургалтын төлбөрийг олон дахин нэмэгдүүлэх, орон сууц, нийтийн аж ахуй.

Олон улсын тавцанд төрийн байр суурь суларч, буурч байна хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц, үүний дагуу мөнгөн гүйлгээулс руу. Грекийн урт болон богино хугацааны зээлжих зэрэглэлийг олон улсын гурван том байгууллага бууруулсан байна үнэлгээний агентлагууд(S&P, Fitch, Moody's) зэрэглэлийг В түвшингээс CCC түвшинд хүргэж байна.Энэ зэрэглэл бүхий засгийн газрын бондыг "хогийн" гэж хүлээн зөвшөөрдөг бөгөөд тэдгээрийн өгөөжийн хувь хэмжээ 25-30% хүрдэг бөгөөд үүнийг хөрөнгө оруулагчид өндөр эрсдэлтэй үнэт цаас гэж үздэг. Харин орлогын эрсдэлгүй үнэт цаасны түвшин дунджаар 6-10% байна.

Олон тооны зээлдүүлэгчид, ялангуяа Герман, өөрийн гэсэн тарилга хийх замаар МөнгөГрект "хөлд үлдэх" боломжийг олгосон нь тус улсын засгийн газрыг улсын өрийг төлөхийн тулд улсынхаа хөрөнгийг зарж эхлэхэд хүргэсэн юм. Бид хамгийн том харилцаа холбооны компаниудын тухай ярьж байна. бүс нутгийн сүлжээашигтай нисэх онгоцны буудал, тэр ч байтугай арлууд. Грекийн эдийн засгийг монопольчлолын өндөр түвшинг харгалзан үзэхэд гадаадын төрийн болон корпорацийн салбаруудын өмчийг их хэмжээгээр хувьчлах нь төрийн бүрэн эрхт байдалд ямар гамшиг учруулахыг төсөөлөхөд хэцүү биш юм.

Өөр нэг тод жишээ бол дэлхийн хамгийн их өртэй эдийн засагтай орнуудын нэг болох Америкийн Нэгдсэн Улс юм. 2016 оны 2-р сарын байдлаар АНУ-ын засгийн газрын өрийн дээд хэмжээ ойролцоогоор 19,013 их наяд ам.доллар байсан бөгөөд үүний 13,7 их наяд ам.доллар нь “улсын” өр юм. АНУ-ын засгийн газрын өрийг эзэмшигчид нь хувь хүмүүс, гадаад орнууд, Америкийн болон гадаадын корпорациуд. Түүнчлэн АНУ-ын Конгрессын Төсвийн алба 2020, 2026 он гэхэд засгийн газрын зээлийг 22.6 их наяд, 29.3 их наяд долларт хүргэхээр төлөвлөж байна. Засгийн газрын өрийн хязгаарын динамикийн дүн шинжилгээ (Зураг 3) 1970-аад оноос хойш. Энэ үзүүлэлт аль нам (Бүгд найрамдахчууд эсвэл Ардчилсан нам) сонгуульд ялснаас үл хамааран байнга өсч, улсын өрийн хязгаарыг нэмэгдүүлэх талаар харилцан шийдвэр гаргадаг байв. Ийнхүү Барак Обама 2015 оны сүүлээр улсын өрийн таазыг 19.6 их наяд ам.долларт хүргэхээр тусгасан төсвийн ээлжит төлөвлөгөөнд гарын үсэг зурав. Засгийн газрын зарлага, төсвийн алдагдлыг урьд хожид байгаагүй их хэмжээгээр нэмэгдүүлж байгаа нь зөвхөн тус улсад төдийгүй маш сөрөг үр дагаварт хүргэж байна Америкийн эдийн засаг, гэхдээ даяаршлын эрин үед эдийн засгийн асар их харилцан хамаарлын улмаас дэлхийн нийт хамтын нийгэмлэг.

19.6 их наяд доллар

70 72 "74 74 70 80 82 84 86 83 90 47 94 96 98 00 02 04 04 08 "10 "12 "14 "14 "18

Цагаан будаа. 3. АНУ-ын засгийн газрын өрийн хязгаарын динамик, их наяд доллар, 1970-2016 он. Эх сурвалж: http://www.visualcapitalist.com/

АНУ-ын өрийн таазны өмнөх хямралууд нэлээд ноцтой үр дагаварт хүргэсэн.

2012 онд шинжээчид түүхэн дэх хамгийн том "савангийн хөөс" гэж зарласан АНУ-ын засгийн газрын бондын зах зээлийн эрсдэлийн талаар анхааруулж, хөрөнгө оруулалт хийхдээ хөгжиж буй зах зээлд анхаарлаа хандуулахыг уриалав.

2013 онд өрийн хэлбэлзэл мэдэгдэхүйц нэмэгдсэн хөрөнгийн зах зээл: АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай бондын үнэ нийтдээ 3.2%-иар буурсан байна. Сүйрлийн шалтгаан нь Холбооны нөөцийн сан өрийн төлбөрийн худалдан авалт буурч магадгүй гэсэн мэдэгдэл байсан тул хөрөнгө оруулагчид буцаан татагдаж эхэлсэн.

зээлийн хүү нэмэгдсэн хэдий ч засгийн газрын бондын хөрөнгө. Bloomberg-ийн мэдээлснээр 2013 оны тавдугаар сард АНУ-ын Засгийн газрын бондын хөрөнгө оруулагчид 320 тэрбум орчим ам.долларын алдагдал хүлээсэн байна. Дээрх сөрөг онооУлс төр, эдийн засаг, төсвийн хямрал дагалдаж байгаа бөгөөд энэ нь АНУ-ын төсвийн алдагдлыг мэдэгдэхүйц бууруулж чадахгүй байгаа (сүүлийн жилүүдэд ийм оролдлого хэд хэдэн удаа хийгдсэн), орлого, зарлагаа тэнцвэржүүлж чадахгүй байгаагаар илэрдэг. , мөн улсын өрийн “тааз”-ыг байнга өсгөхөд.

Хөгжиж буй зах зээлийн хямрал

Хэрэв хөгжингүй орнуудын хувьд засгийн газрын өр, улсын өрийн удирдлагын асуудлаас үүдэлтэй асуудал улам бүр нэмэгдэж байгаа бол хөгжиж буй эдийн засагтай орнуудын хувьд нийт (эсвэл нийт) өртэй холбоотой асуудал (энэ нь гадаад өрийн хэмжээг илэрхийлдэг) олон нийтийн болон корпорацийн салбарууд).

Дээр дурдсанчлан (Зураг 2-ыг үз) хөгжиж буй орнуудын төрийн сектор нь зээл авахдаа дотоод, үндэсний зах зээл. Хэд хэдэн орны гадаад өрийн бүтцэд дүн шинжилгээ хийх явцад (Зураг 4) гадаад өрийн үзүүлэлт үнэмлэхүй үзүүлэлтээр харьцангуй бага байгаа хэдий ч хэд хэдэн эдийн засагт (БРИКС, Өмнөд Солонгос, Турк, гэх мэт) аж ахуйн нэгжийн салбарын дарамт нь гадаад валют, голчлон доллараар илэрхийлэгдсэн өр нь тодорхой харагдаж байгаа бөгөөд энэ төрлийн өрийн үнэт цаасны үйлчилгээтэй холбоотой тодорхой эрсдэлийг дагуулдаг.

Цагаан будаа. 4. Хэд хэдэн улсын гадаад өрийн бүтэц (зүүн тэнхлэг, %), гадаад өрийн үнэмлэхүй үнэлэмж (баруун тэнхлэг, тэрбум ам. доллар), 2015 Эх сурвалж: Дэлхийн банкны мэдээлэлд үндэслэн зохиогчдын эмхэтгэсэн.

2015 онд танилцуулсан ОУВС-гийн тайланд дурдсанаар 2004-2014 онд Хятадаас бусад хөгжиж буй орнуудын санхүүгийн бус компаниудын нийт өр. бараг 4 дахин нэмэгдсэн. Түүнчлэн 2016 онд хөгжиж буй болон улс орнуудад шилжилтийн эдийн засагЭдийн засгийн өсөлтийн хурд саарах төлөвтэй байгаа бөгөөд энэ нь 2015 онд ердөө 3.8% байсан. Хятад, ОХУ, Бразил зэрэг олон оронд нөлөөлсөн энэхүү эдийн засгийн уналт дараах хүчин зүйлсээс үүдэлтэй.

Хятадын байгалийн баялгийн эрэлт буурч байгаа нь хөгжиж буй олон оронд нөлөөлсөн Латин Америкболон Африк;

Нефтийн үнэ 60 гаруй хувиар буурсан нь нүүрсустөрөгчийн экспортлогч орнуудын эдийн засгийн өсөлтөд хүрэхэд хэцүү болсон;

Хөгжиж буй орнуудад хөрөнгө оруулагчдын үнэт цаасны өгөөжийг нэмэгдүүлэх хүсэл эрмэлзлээс үүдэлтэй дамын дамын үйл ажиллагаанаас үүдэлтэй их хэмжээний хөрөнгийн гадагшлах урсгал (600 орчим тэрбум доллар) бол хямралын эсрэг бодлогын үр дүнд өндөр хөгжилтэй орнуудын зээлийн хүү бараг тэг болж буурсан. тэмдэг (Зураг 5)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

АНУ -Евро бүсийн РФ......Өмнөд Африк......Хятад

Цагаан будаа. 5. Динамик гол ханшХэд хэдэн улсын төв банкууд, %, 2001-2016.

Эх сурвалж: Олон улсын валютын сан, Эдийн засгийн хамтын ажиллагаа, хөгжлийн байгууллагын мэдээллээс эмхэтгэсэн.

Эдгээр бүх сөрөг хүчин зүйлүүд нь хөрвөх чадвар буурах, зээлийн өртөг, үйлчилгээний өртөг нэмэгдэх, элэгдэл буурах зэрэг олон үр дагавартай. үндэсний мөнгөн тэмдэгтүүд(жишээлбэл Орос, Мексик гэх мэт), үнэт цаас болон бусад хөрөнгийн үнэ цэнийг бууруулах. Энэ нь хөгжиж буй эдийн засгийн ирээдүйн өсөлтийн хэтийн төлөвт ноцтой хохирол учруулж байна. Энэ бүлгийн орнуудын нөхцөл байдлыг тогтвортой байлгах, хямралаас урьдчилан сэргийлэхэд ялангуяа гадаад валютын нөөцийг нэмэгдүүлэх (Азийн ихэнх орнууд, тэр дундаа Хятадад) болон хөрөнгийн урсгалыг хязгаарлах макро зохистой арга хэмжээнүүд тусалж байна.

Хөрөнгийн урсгалын нөлөөгөөр өрийн дарамтыг нэмэгдүүлсэн корпорацийн салбар хамгийн эмзэг байгаа бололтой. Одоогоор ажиглагдаж байна

Энэ гадагшлах урсгал нь компанийн хувьцааны үнэд сөргөөр нөлөөлж, санхүүгийн хөшүүргийн хэмжээг нэмэгдүүлж, дампуурлын магадлалыг нэмэгдүүлдэг.

Тиймээс хөгжиж буй зах зээлүүд дэлхийн санхүүгийн хатууралд бэлтгэх ёстой. ОУВС-аас хатуу бодлоготой холбоотой үндсэн зөвлөмжүүд нь дараах байдалтай байна.

Хамгийн эмзэг, системийн ач холбогдолтой пүүсүүд, банкууд болон тэдгээртэй нягт холбоотой бусад салбаруудад заавал хяналт тавих;

Хяналт-шинжилгээг өргөжүүлэхийн тулд аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн салбарын санхүүжилт, тэр дундаа валютын зээлийн талаарх мэдээлэл цуглуулах тогтолцоог боловсронгуй болгох шаардлагатай;

Чадварлаг бичил болон макро зохистой бодлого нь гадаад валютын боломжит өсөлтийг хязгаарлаж чадна санхүүгийн эрсдэлкомпанийн хэт их зээлийг хязгаарлах;

Хөгжингүй орнуудад мөнгөний бодлого хэвийн болж байгаа энэ үед хөгжиж буй зах зээлүүд дампуурал нэмэгдэж болзошгүй тул зээлдэгчийн төлбөрийн чадваргүй байдлыг тодорхойлох үйл явцын шинэчлэлд бэлтгэх ёстой.

ОХУ-ын гадаад өрийн онцлог

ОХУ-ын гадаад өр сүүлийн 10 жилийн хугацаанд 2014 он хүртэл өсч, бараг 600 тэрбум доллараар нэмэгджээ (Зураг 6). Дараа нь урвуу хандлага ажиглагдаж, нийт гадаад өр түүхэн дээд хэмжээгээр эргэн төлөгдөж эхэлсэн бөгөөд 2016 оны нэгдүгээр сарын 1-ний байдлаар ердөө 515.8 тэрбум ам.доллар болсон байна. хямралын нөхцөл байдалэдийн засагт болон рублийн ханшийн уналт. Хэд хэдэн эдийн засагчдын үзэж байгаагаар дотоодын зээлийн хандлага ийм огцом өөрчлөгдөх болсон шалтгаан нь үндэсний компаниудын гадаадаас нэлээд хямд зээл авах боломжийг хаасан барууны хориг арга хэмжээнд оршдог. Ийм эрс шийдэмгий арга хэмжээ аваагүй бол магадгүй нийт гадаад өрийн хэмжээ өмнөх шигээ өссөөр байх байсан, магадгүй банк, пүүсүүдийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх зорилгоор аж ахуйн нэгжийн зээлийн өсөлттэй холбоотой. ОХУ-ын Сангийн яамны мэдэгдэлд дурдсанаар, 2016 онд гадаад өр ойролцоогоор 50 тэрбум доллараар буурч, гадаад өрийн төлбөр мөн 2015 онтой харьцуулахад 2 дахин буурна.

Өнгөц харахад Оросын өрийн нөхцөл байдал харьцангуй болон туйлын хувьд нэлээд тогтвортой байгаа бөгөөд системийн хувьд ямар нэгэн ноцтой эрсдэл үүсгэхгүй байна. Гэсэн хэдий ч, жишээ нь, нийт өрийн бүтцэд дотоодын зээл зонхилдог Япон улсаас ялгаатай нь Оросын гадаад өрийн бараг 90% нь эдийн засгийн корпорацийн секторт ногддог бөгөөд энэ нь дефолтод шууд аюул учруулж байгааг бид мартаж болохгүй. Бүтцийн онцлогоос шалтгаалан бүрэн эрхт улсыг дампуурал зарлах боломжгүй байсан ч макро эдийн засгийн байдал улам дордож буй аж ахуйн нэгж, банкууд. Корпорацын өрийн 30 орчим хувь нь Газпром, Роснефть, ВТБ, Сбербанк гэх мэт дотоодын "аваргууд" -д ногддог бөгөөд төр нь өрийн үүргээ биелүүлэхэд ихэвчлэн тусалдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Цагаан будаа. 6. ОХУ-ын гадаад өрийн бүтэц, динамик %, сая ам.доллар, 2005-2016 он.

UDC 65.011.12

ОРОС УЛСЫН ӨР, ЭДИЙН ЗАСГИЙН АЮУЛГҮЙ БАЙДАЛ

T.V. Чекушина

ОХУ-ын ШУА-ийн Газрын хэвлийг иж бүрэн хөгжүүлэх асуудлын хүрээлэн Крюковский туп., 4, 111020, Москва, ОХУ

ОХУ-ын улсын өр, эдийн засгийн аюулгүй байдлын асуудлыг судалсан. Улсын өрийн төлөв байдлын үзүүлэлтийн үнэлгээний алгоритмыг танилцуулж байна. Үндэсний ашиг сонирхлын төлөв байдлыг үнэлэх ангиллын тоон ялгааг тайлбарлав.

Манай улс 1991 онд зах зээлийн менежментийн аргад шилжсэнээр хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа, хөгжилд засгийн газрын зээлийн үүрэг оролцоог судлах зайлшгүй шаардлага гарч ирсэн. үндэсний эдийн засаг. Үүнийг хүн төрөлхтний даяаршил, интеграцийн үйл явцын улмаас улсын өрийн асуудал үүссэнтэй холбон тайлбарлаж байна. бие даасан улс орнуудЭдгээр улс орнуудын үндэсний эдийн засагт хамгийн чухал, чухал улсуудын нэг юм.

Төр санхүүгийн зах зээлээс зээл авдаг, ялангуяа урсгалыг санхүүжүүлэх төсвийн алдагдал; өмнө нь байршуулсан зээлийн эргэн төлөлт; баримтын тэгш бус байдлыг жигдрүүлэх татварын төлбөр; арилжааны банкуудыг хөрвөх чадвартай нөөцийн хөрөнгөөр ​​хангах; Засгийн газрын зорилтот хөрөнгө оруулалт, нийгэм эдийн засгийн хөтөлбөрүүдийг санхүүжүүлэх; санхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдалд үзүүлэх нөлөө; нийгмийн ач холбогдолтой байгууллага, байгууллагуудын дэмжлэг гэх мэт.

Орчин үеийн дэлхийн эдийн засгийн парадокс нь тухайн улсын орлого, зарлага ямар ч шинж тэмдэгтэй давхцсан бай улсын өртэй байх нь олон жилийн статистик мэдээллээр нотлогддог.

Иймээс өрийн асуудал одоогоор дэлхийн бараг бүх улс оронд нэг хэмжээгээр байсаар байна. Үүний зэрэгцээ засгийн газрын өрийн үйлчилгээний төлбөр (үнэмлэхүй утгаар) 1980 онд 14,9 тэрбум доллар байсан бол 1981 онд 52,4 тэрбум доллар, 1982 онд 65,5 тэрбум доллар болж нэмэгджээ.

Судалгааны явцад үүсэх үндсэн үзүүлэлтүүд засгийн газрын өрГерман, Грек, Дани, Англи, Бельги, Австри зэрэг өндөр хөгжилтэй орнууд.

Хамгийн өндөр хөгжилтэй ихэнх эдийн засагт улсын өрийн хэмжээ ДНБ-ий 65 хувиас хэтрэхгүй байгаа нь тогтоогдсон (Итали, Бельги улсыг эс тооцвол). Тиймээс шинэ улсыг хүлээн зөвшөөрөх гол шалгууруудын нэг юм Европын холбоо(ЕХ) нь улсын өрийн үнэ цэнэ,

Энэ нь ДНБ-ий 60 хувиас хэтрэхгүй байх ёстой. Гэсэн хэдий ч 2000 оны эхээр евро бүсийн таван улс л энэ шалгуурыг хангасан байна: Люксембург (6.2%), Финланд (47.1%), Ирланд (52.4%), Португал (56.8%), Франц (58.6%). Энэ шалгуураар Герман (61.1%), Испани (63.5%), Голланд (63.8%), Австри (64.9%) зэрэг улсууд ойролцоо байна.

ХБНГУ-ын хувьд санхүүгийн өр төлбөрийн сөрөг үлдэгдэл нь зөвхөн богино хугацааны гүйлгээнд үүсдэг бөгөөд Германы экспортын үнийн дүнгийн 0.55% -ийг эзэлдэг.

Дани улсын гадаад өр нь ДНБ-ий 6.3% (эсвэл жилийн экспортын 13.7%), Англи улс ДНБ-ий 32.3% -тай тэнцэж байна.

Үүний зэрэгцээ хөгжиж буй орнуудын улсын өр үүсэх үндсэн үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон. Ийнхүү Югославын өр 12.2 тэрбум доллар (43 хувь нь Парисын клубын гишүүдэд, 33 хувь нь гадаадад) байна. арилжааны банкууд, 21% - олон улсын санхүүгийн байгууллагуудад, 3% - бусад зээлдүүлэгчид), Словак - 10.5 тэрбум доллар, Болгар - 10.371 тэрбум доллар (ДНБ-ий 85.5%, улсын өрийн 64.5% нь ам.доллараар, 18.4% - еврогоор, 12.7%) % - SDR-ээр), Румын - 9.22 тэрбум доллар (урт болон дунд хугацааны бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг оруулаад - 8.8 тэрбум доллар, богино хугацааны - 0.4 тэрбум доллар).

Бразилийн улсын гадаад өр одоогийн байдлаар 233 тэрбум доллар (төрийн сектор - 39.8%, хувийн хэвшил - 60.2%), Аргентин - 230 тэрбум доллар (ДНБ-ий өсөлт 4%, инфляцийн түвшин 10.5%, төсвийн ашиг ДНБ-ий 2.4%, хэмжээ гадаад валютын нөөц - 19.2 тэрбум доллар), Энэтхэг - 100.4 тэрбум доллар (богино хугацааны бүрэлдэхүүн хэсэг нь 3.4%, гадаад валютын нөөцийн хэмжээ - 46.25 тэрбум доллар, өрийн ДНБ-д эзлэх хувь - 21.5%, хөнгөлөлттэй зээлийн эзлэх хувь - 35.9%). , Египет - 67,7 тэрбум доллар (ДНБ-ий 64%), Вьетнам - 11,47 тэрбум доллар (олон талт өр - 2,9 тэрбум доллар, хоёр талын - 8,57 тэрбум доллар).

Үүнээс гадна хуучин ЗХУ-ын бүрэлдэхүүнд байсан ЗХУ-ын засгийн газрын өрийн хөгжлийн үндсэн үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон. Тодруулбал, дунд хугацаанд гадаад өрийн асуудал Украины эдийн засгийн тогтворгүй хөгжлийн гол хүчин зүйлүүдийн нэг хэвээр байна. Хамгийн том боть өглөгбүгд найрамдах улсуудын өмнө хуучин ЗХУУкраин ОХУ-тай 12,420.7 сая грнийн хөрөнгөтэй. (76%), Туркменистан - 2774.1 сая грн. (17%). Нийтдээ Украины гадаад өр 8,557 тэрбум доллар (ДНБ-ий 20%) байна. Беларусийн гадаад өр 811,75 сая ам.доллар (засгийн газрын бүрэлдэхүүн хэсэг - 47,9%, хувийн өмч - 52,1%) байна. Казахстаны гадаад өр 7.5429 тэрбум доллар (үүнээс 3.9606 тэрбум доллар)

Засгийн газар, 2.3089 тэрбум доллар - хувийн хэвшлийн, 1.2734 тэрбум доллар - бараа, үйлчилгээний нийлүүлэлт). Зээлдэгчдийн төрлөөр Казахстан улс Дэлхийн банк (926.8 сая ам. доллар), ОУВС (651.1 сая ам. доллар) болон Казахстаны экспортыг санхүүжүүлдэг байгууллагуудад (891.4 сая доллар) хамгийн их өртэй байжээ. 21-р зууны эхэн үеийн Бүгд Найрамдах Киргиз Улсын төрийн өр. 1.5 тэрбум ам.доллар, хоёр талын зээлийн хувьд 539.9 сая долларыг оруулаад Парисын клубын зээлдүүлэгчдийн нийт өр 449.7 сая доллар, үүнээс 225.6 сая ам.доллар нь ONA, 224.15 сая ам.доллар нь Поп-ОЭА-аас авсан зээл байв.

1992 оны эхээр ЗСБНХУ-ын нийт гадаад өр нь хуваагдаж, өөрчлөгдөөгүй байсан нийт 93 тэрбум доллар болж, хожим нь орчин үеийн Оросын өр болон хувирав.

Хуучин ЗСБНХУ-ын өр зээлээс гадна 1991 оноос хойш ОХУ мөн өөрийн гадаад зээлийг авч эхэлсэн. Үүний үр дүнд 2002 онд Оросын улсын өрийн нийт хэмжээ 144.9 тэрбум доллар болжээ.

Оросын гадаад өрийг нэмэгдүүлэхэд хүргэсэн эдийн засгийн хэд хэдэн урьдчилсан нөхцөлийг тодорхойлж болно. Хамгийн гол нь 90-ээд оны шинж чанар байв. XX зуун алдагдлыг дотоод болон гадаад зээлээр санхүүжүүлсэн улсын төсвийн тэнцвэргүй байдал.

Гэсэн хэдий ч дэлхийн өндөр хөгжилтэй орнуудаас ялгаатай нь ОХУ-д гадаад өрийн хэмжээ нэмэгдэж байгаа нь үндэсний эдийн засагт эерэг нөлөө үзүүлсэнгүй. Тэгэхээр 1993-1997 онд. Жил бүр Оросын гадаад өр 1% -иар өссөн нь ДНБ-ий 1.12% -иар буурч байсан бол жишээлбэл, АНУ (1992-1996), Герман (1991-1995), Франц (1990-1994) - 0.14-ээс. % хүртэл

ДНБ-ий өсөлт 0.17%.

Үндсэн элементүүдийн хувьд эдийн засгийн бүтэцБид үндэсний аюулгүй байдлын дараах асуудлуудыг авч үзсэн: улс орны эдийн засгийн бие даасан байдал (үндэсний олон төрлийн нөөц баялгийг хянах, үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүн, түүний дотор ашигт малтмалын түүхий эдийг дэлхийн хэмжээнд өрсөлдөх чадвар); үндэсний эдийн засгийн тогтвортой байдал, тогтвортой байдал (үйлдвэрлэлийн хэмжээ, санхүүгийн болон банкны хөрөнгийн харьцаагаар тодорхойлогддог); цаашид өөрийгөө хөгжүүлэх, ахиц дэвшил гаргах чадвар.

Үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдлын талаарх судалгааны ажлын явцад бид тодорхой үйл ажиллагааг дэс дараатай хэрэгжүүлэхэд үндэслэн улсын өрийн төлөв байдлын индикатив үнэлгээний алгоритмыг боловсруулсан (Зураг 1).

Үндэсний аюулгүй байдлын онолд боловсруулсан аргачлалын дагуу бид эхлээд амин чухал ашиг сонирхлыг тодорхойлж, судалсан. Эдийн засгийн өсөлтийг хангахад онцгой анхаарал хандуулсан бөгөөд энэ нь үүнээс ихээхэн хамаардаг үр дүнтэй менежментулсын өр.

Дараа нь бид улсын өрийн янз бүрийн үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон үзүүлэлтүүдийг цуглуулж, нарийвчилсан судалгаа хийсэн. Үүнд юуны түрүүнд улсын өрийн хэмжээ, түүний үүсэх, хуримтлагдах динамик (сүүлийн 10-15 жилийн хугацаанд), өрийн төлбөрийн хэмжээ (үндсэн зээл ба хүү), одоогийн төлбөрийн хуваарь гэх мэт орно. Тодорхойлсон шинж чанаруудын цаг хугацааны цувааг бий болгох нь маш чухал юм. Тиймээс юуны өмнө Засгийн газрын өрийн үнэмлэхүй хэмжээ, бүр тодруулбал цаг хугацааны явцад ямар динамик байгааг судлах шаардлагатай байв.

Тодруулбал, Оросын улсын гадаад өрийн хэмжээ 2004 оны 1-р сарын 1 гэхэд 126.8 тэрбум доллар, 2005 он гэхэд 122.7 тэрбум доллар, 2006 он гэхэд 113.3 тэрбум доллар; Дотоод өрийн хэмжээ 2004 онд 25.7 тэрбум доллар, 2005 онд 29.5 тэрбум доллар, 2006 онд 34.4 тэрбум доллар байсан.

Дараагийн менежментийн сонирхол нь зөвхөн өрийн үнэмлэхүй үнэлэмж төдийгүй түүний онцлог шинж чанарууд юм. Ийнхүү сүүлийн үед 1991-2000 онд өссөн засгийн газрын гадаад өрийн өсөлтийн хурдаар. 310%, Орос дэлхийн дунджаас 250% давав.

Улсын өрийн амин чухал ашиг сонирхлыг тодорхойлох

Улсын өрийн параметрүүдийг тодорхойлсон үзүүлэлтүүдийн судалгаа

Улсын өрийн төлөв байдлыг тодорхойлох хүчин зүйлсийн тогтолцоог тодорхойлох, судлах

Улсын өрийн параметрийн харьцааг тодорхойлох хүчин зүйлээр тооцох

Улсын өрийн төлөв байдлын аналитик үнэлгээ

Цагаан будаа. 1. Улсын өрийн төлөв байдлын индикатив үнэлгээний алгоритм

Мөн дотоод болон гадаад өрийн үнэ цэнэ, түүний цаг хугацааны өөрчлөлт зэрэг үзүүлэлтийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Нэмж дурдахад маш чухал үзүүлэлт бол зээлийн үргэлжлэх хугацаа (өрийн богино, дунд, урт хугацааны бүрэлдэхүүн хэсэг), тухайлбал янз бүрийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хоорондын хамаарал, цаг хугацааны явцад тэдгээрийн өөрчлөлтийн динамик юм.

ОХУ-ын дотоод өр нь ихэвчлэн богино хугацаатай байдаг (өрийн 2/3-аас дээш нь нэгээс гурван жилийн хугацаатай өр төлбөр юм). Энэ нь үндэсний мөнгөний бодлогын үр дүнтэй байдалд сөргөөр нөлөөлдөг, учир нь энэ тохиолдолд түүний хамгийн чухал хэрэгсэл болох үйл ажиллагаа гэх мэт. нээлттэй зах зээлбүх санхүүгийн системийн тогтворгүй байдал нэмэгдэх эрсдэл нэмэгддэг.

Улсын дотоод өрийг хугацааны хувьд сунгахын тулд инфляци, дараа нь зээлийн хүү буурах ёстой. 2003-2004 онд Орос улсад. инфляцийг 9-12% хүртэл бууруулсан нь дотоод өрийн бүтцийг сайжруулах урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлсэн: дунд болон хамгийн чухал нь засгийн газрын урт хугацааны үнэт цаасны эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх замаар, өөрөөр хэлбэл. улсын өрийн богино хугацааны хэсгийг бууруулах баталгаа.

Мөн чухал үзүүлэлт бол улсын өрийн бүрэлдэхүүн хэсгийн үнэ цэнэ юм: нэг, хоёр, олон талт.

Зээл олгож байгаа хүүгийн хэмжээ үүнээс дутахгүй чухал. Ялангуяа ихэнх евро бондууд болон OVVZ-ийн нэг хэсэг нь мэдэгдэхүйц үнэ ханштай байна

гэхдээ тэдгээрийг гаргахдаа ОХУ-ын хүлээсэн үүргийн дагуу купоны өгөөж өндөр байгаагаас шалтгаалан нэрлэсэн үнээс өндөр байна.

Улсын өрийн хөнгөлөлттэй хэсэг байгаа эсэх, ялангуяа түүний үнэ цэнэ, өрийн бусад хэсэгтэй харилцах харилцаа, хуваарилалтын хугацаа зэрэг нь бас чухал юм.

Засгийн газрын өрийн төлөв байдлыг тодорхойлдог үзүүлэлтүүдийн нэг болохын хувьд өрийн зах зээлийн чадавхи, түүнчлэн түүний хөрвөх чадварыг ашиглах нь зүйтэй. Ийнхүү дотоодын өрийн хэмжээ (бодит төлөвийн дагуу, засгийн газрын үнэт цаасны боломжит эрэлт, нийлүүлэлтэд үндэслэн тооцсон) 1000 тэрбум рубль хүртэл нэмэгдэв. (ДНБ-ий 6.7%) 2005 оны эхээр 1200 тэрбум рубль хүртэл. (ДНБ-ий 7.3%) 2006 оны эхээр

2004 онд энэ зах зээлээс босгосон хөрөнгийн хэмжээ 260 тэрбум рубль байсан бөгөөд энэ нь 87 тэрбум рубль, 2005 онд 290 тэрбум рублийн цэвэр үлдэгдэл гаргажээ. ба 110 тэрбум рубль. тус тус.

Төрөл бүрийн санхүүгийн хэрэгслүүдийн (үнэт цаас, зээл, зээл) ашигт ажиллагааны хэмжээ, ялангуяа тэдгээрийн харьцаа, динамик зэрэг үзүүлэлтийг ашиглахыг зөвлөж байна.

Үүнээс гадна бид нийт өрийн хэмжээнд холбогдох зээлийн эзлэх хувь улсын өрийн төлөв байдлыг тодорхойлдог ийм үзүүлэлтийг онцолж байна. Юуны өмнө өрийн бүтцэд зах зээлийн бус өрийн хэрэгсэл, өр төлбөр давамгайлж байгаа тухай ярьж байна.

Одоогийн байдлаар ОХУ-ын өр зах зээлийн хэлбэр 2003-2030 он хүртэл хугацаатай Засгийн газрын гадаад зээлийн бонд (Евро бонд), мөн 2003-2011 он хүртэлх хугацаатай гадаад валютын дотоодын зээлийн бондоор төлөөлдөг.

2010, 2030 он хүртэл хугацаатай евро бонд гаргах. хуучин ЗСБНХУ-ын Лондонгийн зээлдүүлэгчдийн клубын өр, хуучин ЗСБНХУ-ын арилжааны өр, гурав, дөрөв, тав, наймдугаар цувралын OVGVZ - хуучин ЗСБНХУ-ын дотоод валютын өрийг барагдуулахтай холбоотой байв. ЗХУ.

ОХУ-ын үнэт цаасны гадаад өрийн өнөөгийн байдал нь тухайн хугацаанд Оросын өрийн үнийн санал огцом нэмэгдсэнээр тодорхойлогддог.

2000-2002 он Үүний дагуу бондын өгөөж дуусах хүртэл буурч, мөн "тархалт" (харьцуулах хугацаатай АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны ижил төстэй үзүүлэлтүүдтэй харьцуулахад Оросын евро бондын өгөөжийн хэт их хэмжээ) мэдэгдэхүйц нарийссан. 2000 оны эхээр 1000-2000% оноо 2003 оны эхээр 250-500 оноо.

Одоогийн байдлаар ОХУ-ын “тархалтын” түвшин Бразил, Турк зэрэг орнуудын түвшнээс доогуур, хөрөнгө оруулалтын зэрэглэл багатай орнуудын “тархалтын” түвшинд тун ойрхон байна.

ОХУ-ын зээлийн бодлогод өөрчлөлт оруулах нь гадаад санхүүгийн эх үүсвэрийг бондын зээл хэлбэрээр татахад анхаарлаа хандуулах явдал юм. 2005 оноос эхлэн Европын шинэ бонд гаргах замаар улсын өрийг дахин санхүүжүүлэх хэмжээг системтэйгээр нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ хөрөнгө оруулагчдад санал болгож буй санхүүгийн хэрэгслийг хугацаа, валют, купоны орлогыг тооцох нэрлэсэн хэлбэрээр төрөлжүүлэхийг зөвлөж байна.

Улсын өрийн өнөөгийн байдлыг тодорхойлохын тулд одоогоор хэд хэдэн стандарт хүчин зүйлийг, тухайлбал Дэлхийн банкнаас санал болгож, зохиогчийн нэмэлт болгон ашиглаж байна. Тиймээс хамгийн чухал хүчин зүйл бол ДНБ-ий хэмжээ, түүний цаг хугацааны өөрчлөлт юм.

ОХУ-ын улсын гадаад өрийг цаашид нэмэгдүүлэхтэй холбоотой гол аюул бол төсөв, үндэсний эдийн засгийн экспортод чиглэсэн салбарт ирээдүйд учирч болзошгүй дарамт, түүнчлэн эдийн засгийн өсөлттэй холбоотой өнөөгийн инфляцийн дарамт юм. үндэсний мөнгө, гадаадыг сольж байна.

ОХУ-ын улсын гадаад өрийн төлбөрийн одоо байгаа хуваарийн дагуу гадаадын зээлдүүлэгчдийн ашиг тусын тулд жилийн төлбөрийн хэмжээ

2001-2010 он 14-20 тэрбум доллар болно.Үндэсний эдийн засгийн таатай динамик, рублийн бодит ханш өссөн ч гэсэн Оросын ДНБ-ий 4-6% -иас багагүй байх шаардлагатай. Чухам ийм хэмжээнд нийгэм, эдийн засгийн алдагдлыг үндэсний орлого, бараа, үйлчилгээний дотоодын хэрэглээ буурах хэлбэрээр тооцдог.

Дараагийн чухал хүчин зүйл бол тухайн улсын нэг жилийн дотор болон илүү урт хугацаанд хийсэн бараа, үйлчилгээний экспортын хэмжээ юм. Гэхдээ зөвхөн экспорт чухал биш бараа, үйлчилгээний импорт чухал. Түүнчлэн төрийн өрийн бодлогыг алт, валютын нөөц, улсын алтны нөөц, хүүгийн бодлогоОросын банк.

Улсын өрийг төлөх санхүүжилтийн эх үүсвэрийг (төсөв, алтны нөөцэсвэл шинэ зээл), түүнчлэн тэдгээрийн хоорондын харилцаа.

Улсын өрийн төлөв байдлыг тодорхойлдог өргөн хэрэглэгддэг хүчин зүйл бол өртэй улсын оршин суугчдын тоо юм.

Улсын өрийн ноцтой байдлыг (үр дүнтэй) тогтоохын тулд дээр дурдсан хүчин зүйлүүдтэй уялдаа холбоотой байх ёстой. үндсэн үзүүлэлтүүдзасгийн газрын өр.

Сүүлийн жилүүдэд дэлхийн практикт улсын гадаад өрийг дотоодын хөрөнгө оруулалтын динамик, түүнчлэн улсын (эсвэл хотын) төсвийн төлөв байдлыг тодорхойлдог үзүүлэлтүүдтэй холбодог индексүүд идэвхтэй ашиглагдаж эхэлсэн. ) үзүүлэлт гарч байна.

Алт, валютын нөөцийн үзүүлэлтийг улсын гадаад өрийн хэмжээ, түүнчлэн түүнд үйлчлэх зардалтай харьцуулах нь чухал юм.

Үүнтэй холбогдуулан шинээр гарч ирж буй дэлхийн гадаад валютын захууддоллартай харьцах еврогийн ханш өсөх хандлага. Ийнхүү Америкийн мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн уналт нь Оросын алт, валютын нөөцийг (түүний 90 орчим хувь нь ам.доллараар хадгалагдаж байгаа) суларч, засгийн газрын гадаад өрийн дарамтыг нэмэгдүүлж байна (ОХУ-ын гадаад өрийн 60 орчим хувь нь еврогоор илэрхийлэгддэг). Тодруулбал, еврогийн ам.доллартай харьцах ханш нэг центээр чангарсны үр дүнд Оросын засгийн газрын гадаад өрийн үйлчилгээний зардал ойролцоогоор 100 сая доллараар нэмэгджээ.

Төлбөрийн тэнцлийн өрийн мөчлөгийн харилцан үйлчлэл нь дараахь шинж чанартай байдаг: нэмэлт валютын орлогыг өмнө нь хүлээн авсан улсын өрийг төлөх хугацаанд сольдог. Төлбөрийн тэнцлийн урсгал зүйлийн үлдэгдэл нь гадаад зээл авах, гадаад валютын өрийг удирдахад гол хязгаарлагч болж, тодорхой нөхцөл байдалд хойшлуулах шаардлагатай болдог тул энд харилцан үйлчлэлийн түвшин маш өндөр байна. засгийн газрын өрийн төлбөр.

Зээлийн хүү нь үндэсний мөнгөний бодлогыг үр дүнтэй хэрэгжүүлэх гол хөшүүргийн нэг учраас улсын гадаад болон дотоод өр хоорондын уялдаа холбоо, тэдгээрийн динамик байдал тодорхой болж байна.

Мөн улсын өрийг тухайн улсын оршин суугчдын тоонд харьцуулсан харьцаа нь маш чухал юм: өөр өөр улс оронд нэг хүнд ногдох улсын өр өөр өөр үзүүлэлттэй байдаг. Тодруулбал, Швед улс нэг хүнд ногдох өрийн хамгийн их хэмжээгээр (нэг хүнд ногдох 7000 ам. доллар), Аргентин (4,138 доллар), Нидерланд (3,000 доллар), Унгар (2,839 доллар), Герман, АНУ (тус бүр 2,700 доллар) ордог. Оросын нэг хүнд ногдох өр нь Аргентин, Унгар, Мексикийн өрөөс хамаагүй бага байгаа нь бас анхаарал татаж байна. Тиймээс энэ үзүүлэлтээс харахад Оросын гадаад өрийн дарамт онцгой зүйл биш юм.

Одоогийн байдлаар хууль ёсоор татагдсан боловч хараахан ашиглагдаагүй зээлийн нийт хэмжээ (6 тэрбум доллар) болон холбооны төсвийн тухай холбогдох хууль тогтоомжийн дагуу зөвшөөрөгдсөн жилийн зардлын хэмжээ хоорондын тэнцвэргүй байдал нэмэгдсээр байна.

Одоо байгаа өрийн хэмжээг төлөвлөсөн зээлийн хэмжээтэй харьцуулсан харьцаа онцгой анхаарал татаж байна.

Бид үндэсний ашиг сонирхолд учирч буй аюул, аюулын зэрэглэлийг нөлөөллийн хувьд өчүүхэн зүйлээс илүү чухал зүйл рүү, боломжит (боломжтой) төлөв байдлаас биелэгдэх хүртэл нь ялгах үндсэн дээр тоон үзүүлэлтийг гаргах боломжийг олгодог ангиллын аппаратыг боловсруулсан.

Тиймээс үндэсний аюулгүй байдлын онол нь аюулгүй байдлын төлөв байдалд заналхийлж буй аюул заналхийллийг үндсэндээ үүсэх түвшингээс нь хамааран боломжит, бодитой, бодитой гэж ялгадаг.

Өрийн асуудалтай холбоотой судалгаанд тухайн нөхцөл байдлыг үнэлэх тодорхой арга хэмжээ болох үзэгдэл (үйл явц) өсөх (эрчимжих) үед энэ ангиллыг илүү нарийвчлан тайлбарлах нь зүйтэй юм.

Ийм ялгавартай байдлын хэмжүүр нь үндэсний амин чухал ашиг сонирхолд учирч буй аюул (аюул)-ын хэрэгжилтийн өнөөгийн түвшин байх ёстой.

Аюулыг тодорхойлоход ач холбогдол багатай нь "сорилт" ангилал юм. Сорилт гэдэг нь урилга (сайн дурынхныг дуудах), ихэвчлэн заналхийлсэн хэлбэрээр (дуэльд сорилт) илэрхийлсэн үйлдэл гэж ойлгогддог. Тиймээс сорилт гэдэг нь шинээр гарч ирж буй аюул, аюулыг хэлнэ.

Үндэсний ашиг сонирхлын аюулын зэрэг нэмэгдэж буй хоёр дахь ангилал нь "заналхийлэл" гэсэн ангилал юм. нийтийн болон хувийн ашиг сонирхолд ямар нэгэн хохирол учруулах санаатай.

Хамгийн чухал ангилал бол "аюул" юм. ихээхэн хохирол учруулах магадлал. Иймээс энэ ангилал нь аль хэдийн тогтсон (бодит), чухал улс болох үндэсний ашиг сонирхолд учирч болзошгүй аюулын түвшинг тусгасан болно.

Аюул заналхийллийн хэрэгжилтийн түвшинг тодорхойлдог өөр нэг ангилал бол "хямрал" юм. Энэ үг нь Грекийн "k^B" - эргэлтийн цэг эсвэл үр дүн, өөрөөр хэлбэл. энэ нь үйл явцын явцад огцом өөрчлөлт гарахаас өмнөх шилжилтийн төлөвийг дүрсэлж болно. Тиймээс үндэсний аюулгүй байдлын онол дахь "хямрал" гэсэн ангилал нь үндэсний ашиг сонирхолд аль хэдийн бүрэн илэрсэн заналхийллийг тодорхойлдог бөгөөд үүнээс гадна засч залруулахад хэцүү үр дагаварт хүргэдэг.

Үндэсний эрх ашигт заналхийлж буй аюулын зэрэглэлийг "сүйрэл" гэсэн ангиллаар (Грек хэлнээс ShsyagtorM - төрийн эргэлт, хэргийн эргэлтийн цэг), өөрөөр хэлбэл. харамсалтай, эмгэнэлтэй үр дагавартай үйл явдал.

Шинжээчдийн арга барилд үндэслэн, дотоод агуулга, агуулгын дагуу бид тодорхойлсон ангилалд тоон шинж чанарыг өгнө (Зураг 2).

Хүлээн авсан хамаарлын салшгүй дүн шинжилгээ нь нэг буюу өөр ангиллын үйл ажиллагааны налууг "сорилт" (тодорхойгүй үргэлжлэх) -ээс "гамшгийн" (хязгаарлагдмал хугацаатай) хүртэл нэмэгдүүлэх хандлагатай байгааг харуулж байна.

Үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдлыг үнэлэхдээ хязгаарын утгыг илэрхийлдэг босго утга нь маш чухал бөгөөд эдгээр утгыг дагаж мөрдөхгүй байх нь нөхөн үржихүйн янз бүрийн элементүүдийн хөгжлийн хэвийн явцыг саатуулж, сөрөг, хор хөнөөлтэй байдлыг бий болгоход хүргэдэг. эдийн засгийн чиг хандлага. Тэдгээр нь бодит болон идеалтай холбоотой байх ёстой.

Гэхдээ эдгээр босго нь ямар байх ёстой вэ гэсэн асуултад тодорхой хариулт хараахан гараагүй байна. Тодруулбал, босго утгыг мэдэгдэхүйц дагаж мөрдөөгүй байсан ч зарим орны эдийн засаг тогтвортой хөгжиж, эдгээр босго утгыг илүү хатуу дагаж мөрддөг улс орнуудаас давсан хурдацтай байгааг дэлхийн практик харуулж байна.

Энэ асуудлыг шийдэх тодорхой удирдамж байдаг. Тиймээс өрийн эргэн төлөлтийн эх үүсвэр (эсвэл өөрөөр хэлбэл засгийн газрын өрийн үндсэн төлбөрийн эргэн төлөлтийн баталгаа) нь дотоодын нийт бүтээгдэхүүний хэмжээ, бараа, үйлчилгээний экспортын хэмжээ, хэмжээ зэргээрээ хамгийн сайн тодорхойлогддог. алт, валютын нөөцийн .

Цагаан будаа. 2. Үндэсний ашиг сонирхлын төлөв байдлыг үнэлэх ангиллын тоон ялгаа: 1 - аюул занал; 2 - аюул; 3 - хямрал 4 - гамшиг

Нэмж дурдахад, улсын өрийн баталгаат байдлыг түүний үйлчилгээ, эргэн төлөлтийн хувьд (ДНБ-тэй харьцуулсан өрийн хэмжээ, экспортод төлөх хүүгийн төлбөрийн хэмжээ гэх мэт) тодорхойлсон үндсэн үзүүлэлтүүдийн хувьд эмпирик байдлаар тогтоосон хязгаарын утгууд байдаг. , үүнд хүрэхэд бид өмнө нь хүлээн зөвшөөрсөн санхүүгийн үүргээ төрийн зүгээс биелүүлэхгүй байх томоохон эрсдэл байгаа тухай ярьж болно.

Учир нь практик үнэлгээДэлхийн хамтын нийгэмлэг дараахь босго утгыг баталсан: ДНБ-ний үнэмлэхүй хэмжээ нь G7-ийн орнуудын дундажийн 75%, нэг хүнд ногдох - G7-ийн дундаж 50%, дэлхийн дундаж ДНБ-ий 100% байх ёстой.

Эдгээр үзүүлэлтүүд нь ДНБ-ий өсөлтийн хурд жилд дор хаяж 4-5% байх үед л Орос улс өрийн үүргээ биелүүлэх боломжтой болохыг харуулж байна. Үнэн хэрэгтээ ийм өсөлтийн хурд нь ДНБ-ий үнэмлэхүй өсөлтийг 7-9 тэрбум доллараар хангах боломжтой (1 доллар тутамд 28 рублийн ханшаар тооцсон).

Үүнтэй холбогдуулан улсын өрийг барагдуулах хамгийн чухал үзүүлэлт бол төсвийн орлого хэсэг юм. Тодруулбал, улсын гадаад өрийн өнөөгийн түвшин (улс орны төлбөрийн чадварын гол шалгуур болох) төлбөрийн боломжит дээд хэмжээнээс мэдэгдэхүйц хэтрэх ёсгүй. Энэ нь улсын төсвийн анхан шатны ашгийн хэмжээ нь өрийн өсөлт, ДНБ-ий бодит өсөлтийн зөрүүг зайлшгүй нөхөх ёстой гэсэн үг.

Төсвийн орлогыг жилд дор хаяж 15-20% (жишээлбэл, 1999 онд 3.5-5 тэрбум доллар) нэмэгдүүлснээр улсын гадаад өрийг барагдуулах нөхцөлийг эрс сайжруулах боломжтой.

Иймээс улсын гадаад өрийн аюултай байдлын нөхцөлт хязгаарыг ихэвчлэн өрийн хэмжээ ДНБ-ий 50%-иар хэтэрсэн, гадаад өрийг барагдуулах үүргээ (түүний дотор эргэн төлөлт) 30%-иар хэтэрсэн, 30%-иар хэтэрсэн гэж үздэг. экспортын 20%-ийн хүүгийн төлбөр. Эдгээр хил хязгаараас давж гарахад тухайн улс (ядаж л хөгжиж буй гэж ангилсан бол) жилийн 10 хувиас бага хүүтэй зээл авах боломжтой зээлжих зэрэглэлд хүрэх ямар ч боломж байхгүй.

Улсын өрийг барагдуулах боломж нь үндэсний үйлдвэрлэл, төсвийн орлогын өсөлтийн цар хүрээ (Евро бондын өгөөжийг оруулаад), экспортын өсөлтийн хурд, худалдаа, төлбөрийн тогтвортой ашгийг хангах, алт, гадаад валютын хуримтлал зэрэг үндсэн гурван хүчин зүйлээс хамаарна. валютын нөөц.

Гэсэн хэдий ч Оросын хувьд (түүнчлэн том газар нутагтай бусад орнуудын хувьд) үндэсний бүтээгдэхүүнд экспортын эзлэх хувь харьцангуй бага байх нь зүйн хэрэг гэдгийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Энэ нь энэ шалтгааны улмаас, мөн түүнчлэн бүрэн гүйцэд интеграцид ороогүй байгаатай холбоотой юм дэлхийн эдийн засагӨрийн хамаарлын түвшинг харуулах гол суурь болох ДНБ-д биш, экспортод давуу эрх олгох ёстой.

Үүнтэй холбогдуулан улсын эдийн засгийн тогтвортой байдлыг үнэлэхдээ одоо байгаа өрийг үндэсний экспортын хэмжээтэй уялдуулах ёстой. Уг нь экспортын хэмжээ нь тухайн улсад орж ирэх валют, улмаар гадаад валютаар зээлийн үйлчилгээ үзүүлэх боломжийн өөрчлөлтийг тодорхойлдог.

Энд аюулын хязгаар нь улсын өрийн хэмжээг экспорттой харьцуулахад хоёр дахин, аюулын хэмжээ гурав дахин ихэссэн гэж үздэг.

Түүнчлэн Засгийн газрын өр, экспортын харьцаа нь тухайн улс гадаад өр төлбөрөө төлөхөд гадаад валют хуримтлуулахад ямар хүндрэлтэй байгааг харуулж байна.

Нэмж дурдахад, улсын өрийн үндэсний экспортын эзлэх хувь нь тодорхой хязгаараас хэтрэх хандлагатай (эмпирик судалгаанд үндэслэн) 80 орчим хувьтай байвал тухайн улсыг төлбөрийн чадвартай гэж үзэх боломжгүй юм.

Хэрэв улсын гадаад өрийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийн экспортын дундаж харьцаа 200-250% байгаа бол (ОУВС-гийн шинжээчдийн үзэж байгаагаар) тус улс өр төлбөрөө төлөх боломжтой хэвээр байна. Хэрэв энэ хэмжээнээс хэтэрвэл ихэвчлэн олон улсын санхүүгийн зах зээлд оролцогчдын итгэл огцом буурч, санхүүгийн хөрөнгийн гадагшлах урсгал нь зээлийн хүүгийн өсөлт, түүнчлэн улсын өрийн хэмжээ ихээхэн нэмэгддэг. дараагийн боломжит өгөгдмөл.

Улсын өрийн хүү төлөх асуудлын нөхцөл байдал хамаагүй төвөгтэй. Тиймээс хүүгийн төлбөрийн эх үүсвэрийг (улсын өрийн үйлчилгээг баталгаажуулах) юуны өмнө ийм үзүүлэлтээр тодорхойлдог. татварын орлоготөсөв, түүнчлэн бараа, үйлчилгээний экспортын үнэ цэнэ. Энд эрсдэлийн хязгаарыг хүүгийн төлбөрийн экспортын харьцаа 15-20%, аюулын нэмэгдүүлсэн хязгаарыг 25-30% гэж үздэг.

Гэсэн хэдий ч гадаад болон дотоод өрийн үйлчилгээний тэнцлийн шинжлэх ухааны дүн шинжилгээ хийхэд янз бүрийн үзүүлэлтүүд тэгш бус байдаг тул улсын өрийн гадаад ба дотоод бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг үнэлэхэд ялгаатай хандлагыг шаарддаг.

Тиймээс улсын гадаад өрийн аюулгүй байдлыг үнэлэхэд дараахь үзүүлэлтүүдийг ихэвчлэн ашигладаг.

Гадаад өрийн хэмжээ, бараа, үйлчилгээний экспортын хэмжээ хоёрын харьцаа;

Гадаад өрийн хэмжээ болон дотоодын нийт бүтээгдэхүүний харьцаа;

Өр төлбөрийг төлөх төлбөрийн хэмжээ ба бараа, үйлчилгээний экспортын хэмжээ хоёрын харьцаа.

Улсын дотоод өрийн баталгааг үнэлэхдээ дотоодын нийт бүтээгдэхүүний үзүүлэлтийн хамт үндэсний эдийн засгийн мөнгөжүүлэлтийн түвшин, төсвийн орлогыг нэгдүгээрт тавьдаг.

Хэмжээг тооцоолохын тулд хотын өрЭдгээр үзүүлэлтүүд нь бас тодорхой тодруулга шаарддаг. Тиймээс дотоодын нийт бүтээгдэхүүний оронд хотын (эсвэл бүс нутгийн - холбооны субъектын өртэй холбоотой) үзүүлэлтийг ашиглах шаардлагатай байна. нийт бүтээгдэхүүн. Бараа, үйлчилгээний экспортын эзлэхүүний үзүүлэлтийн оронд үнийн үзүүлэлтийг ашигладаг гадаад валютын орлогоэнэ нутаг дэвсгэрт нэвтэрч байна хотын захиргаа(эсвэл холбооны субъект). Мөнгө олох түвшний үзүүлэлтийн оронд индикаторыг ашиглах нь зүйтэй мөнгөний нийлүүлэлт, хотын захиргаа (эсвэл холбооны субъект) нутаг дэвсгэр дээр эргэлддэг. Энэ түвшний гадаад валютын нөөцийн үзүүлэлтийг ашиглах шаардлагагүй.

Нэмж дурдахад улсын өрийн хүндийн зэргийг тодорхойлохын тулд үнэлгээний хугацаанаас хамаарч ялгаатай арга барил шаардлагатай.

хугацаа. Ялангуяа улсын өрийн хэмжээг хүлээн зөвшөөрөх гол шалгуур урт хугацааныЭдгээр нь өр болон ДНБ-ий харьцаа (жишээлбэл, Маастрихт ЕХ-ны орнуудад 60% -ийн босгыг баталсан), өр ба экспорт, өр, татварын орлогын харьцааны үзүүлэлтүүд юм.

Богино хугацаанд өрийн эргэн төлөлт, хуримтлагдсан хүүгээс бүрдсэн улсын өрийг төлөх хуваарийг баримтлах шаардлагатай байна. Олон жилийн өрийн эргэн төлөлтийн хэмжээ нь улсын төсөв болон улсын хэмжээнд хэт их биш, бага багаар жигд байх ёстой, өөрөөр хэлбэл. экспорт, төсвийн орлогын 25% дотор байх (гэхдээ тэдгээрийн тодорхой хамаарал эдийн засгийн мөчлөгэсвэл түүхий эд болон бусад барааны дэлхийн үнийн орчин).

Үүний үр дүнд бид босго утгыг ОХУ-ын бодит нөхцөл байдалтай харьцуулах боломжтой боллоо.

Дотоодын өрийн босго хэмжээ ДНБ-д эзлэх хувь 30% (одоогоор Орос улсад энэ нь ДНБ-ий 17% орчим);

ДНБ-д эзлэх гадаад өрийн босго хэмжээ 25% (одоогийн байдлаар ДНБ-ий 19.1% орчим);

Төсвийн алдагдал ДНБ-д эзлэх хувь - 5% хүртэл (т Энэ мөчДНБ-ий -2% -ийн тогтвортой ашиг бий);

Бэлэн гадаад валютын эзлэхүүний бэлэн мөнгөний рублийн эзлэхүүний босго утга нь 25% (өнөөдрийн байдлаар 100% -иас дээш);

Мөнгөний нийлүүлэлтийн босго үнэ ДНБ-д эзлэх хувь 50% (одоогийн байдлаар 40 орчим%) байна.

Жагсаалтад дурдсан хүчин зүйлсийн дүн шинжилгээ нь одоогийн байдлаар Оросын эдийн засгийн аюулгүй байдалд хамгийн их аюул учруулж буй зүйл бол улсын гадаад өртэй холбоотой мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээ юм. Ялангуяа Орос улсад үндэсний эдийн засгийг мөнгөжүүлэх түвшин маш бага хэвээр байгаа бол аж үйлдвэржсэн орнуудад энэ үзүүлэлт ихэвчлэн 100% давдаг.

Уран зохиол

1. Вавилов А.Улсын өр: хямралын сургамж ба удирдлагын зарчим. - М.: Городец-Издат, 2001.

2. Шохин А.Н. Оросын гадаад өр. М., 1997.

3. Илларионов А.Н. Эдийн засгийн аюулгүй байдлын шалгуурууд // Эдийн засгийн асуултууд. - 1998 он, - No10.

4. Возжейков А.В., Прохожээ А.А. ОХУ-ын амин чухал ашиг сонирхлын тогтолцоо: мөн чанар, агуулга, ангилал, зохицуулалтын механизм. - М.: РАГС, 1998 он.

5. Ерөнхий онолҮндэсний аюулгүй байдал / Ред. А.А. Прохожева. - М .: RAGS, 2002.

6. Воробьев А.Е., Морозов В.М., Чекушина Т.В. ОХУ-ын улсын өр, үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдал. - М.: Природа, 2005 он.

7. Воробьев А.Е., Чекушина Е.В., Мороз А.В. Эрдэс баялгийн аюулгүй байдал: тулгамдсан асуудал, хэтийн төлөв // “Геошинжлэх ухаан дахь шинэ санаа” олон улсын VII бага хурлын илтгэлийн материал. 2005. Т.4.

8. Воробьев А.Е., Балыхин Г.А., Нифадьев В.И., Чекушина Т.В. Улсын өрийн салбарын үндэсний аюулгүй байдлын шинжлэх ухаан, арга зүйн үндэслэл. - Бишкек: KRSU хэвлэлийн газар, 2005 он.

9. Корнилов М.Я. Эдийн засгийн аюулгүй байдал. - М .: RAGS, 2005.

10. Воробьев А.Е., Балыхин Г.А., Комашченко В.И. Оросын эрдэс баялгийн үндэсний аюулгүй байдал: орчин үеийн асуудал, хэтийн төлөв. 1-р хэсэг. - М.: MIIR, 2005.

ОРОС УЛСЫН ӨР, ЭДИЙН ЗАСГИЙН АЮУЛГҮЙ БАЙДАЛ Т.В. Чекушина

ОХУ-ын Шинжлэх ухааны академийн Ашигт малтмалын цогцолбор ашиглалтын хүрээлэн Крюковын тэнгэр туп. 4, 111020 Москва, Орос

ОХУ-ын улсын өр, эдийн засгийн аюулгүй байдлын асуудлыг шалгаж байна. Үр дүн нь улсын өрийн төлөв байдлын үзүүлэлтийн тооцооллын алгоритм юм. Үндэсний ашиг сонирхлын нөхцөл байдлын үнэлгээний ангиллын тоон ялгааг тайлбарлав.

Чекушина Татьяна Владимировна, техникийн шинжлэх ухааны нэр дэвшигч, ахлах СудлаачОХУ-ын ШУА-ийн Газрын хэвлийг цогцоор нь хөгжүүлэх асуудлын хүрээлэн. Ашигт малтмалын олборлолт, боловсруулалт, геоэкологи, эдийн засгийн чиглэлээр 200 гаруй нийтлэлийн зохиогч.