Зах зээлийн аюулгүй байдал. Хөрөнгийн зах зээл гэж юу вэ (мөн тэнд юу зарагддаг вэ) - Үүнийг яаж оруулах вэ. Худалдааны дүрэм байгаа эсэхээс хамааран ангилал

- энэ бол бөмбөрцөг эдийн засгийн харилцаагаргах, эргэлттэй холбоотой үнэт цаас. Үүний зорилго нь зах зээлд оролцогчдын үнэт цаастай янз бүрийн гүйлгээ хийх замаар санхүүгийн эх үүсвэрийг хуримтлуулах, дахин хуваарилах боломжийг хангах явдал юм. хөрөнгө оруулагчдаас үнэт цаас гаргагчид руу түр чөлөөлөгдсөн хөрөнгийг шилжүүлэхэд зуучлалын үйл ажиллагааг хэрэгжүүлэхэд.

Үнэт цаасны зах зээлийн ангилал

Үнэт цаасны зах зээлийн төрөл бүрийн ангиллын шинж чанарууд байдаг.

By нутаг дэвсгэрийн зарчимҮнэт цаасны зах зээлийг олон улсын, бүс нутгийн, үндэсний, орон нутгийн гэж хуваадаг.

-аас үнэт цаасыг гүйлгээнд хүлээн авах хугацаа, арга:

• анхан шатны;
• хоёрдогч.

Үндсэн -Энэ бол үнэт цаас гаргах (гаргах) болон анхдагч байршуулах үйлчилгээ үзүүлдэг зах зээл юм.

Хоёрдогч -Энэ нь үнэт цаасны ашиглалтын хугацаанд өмнө нь гаргасан үнэт цаасыг эргэлдүүлдэг, худалдан авах, худалдах эсвэл үнэт цаасыг нэг өмчлөгчөөс нөгөөд шилжүүлэх бусад хэлбэрээр явагддаг зах зээл юм. Энд хөрөнгийг худалдах, худалдан авах явцад түүний бодит ханшийг тодорхойлдог, өөрөөр хэлбэл. үнэт цаасны үнийг иш татсан.

хамааран үнэт цаасны зах зээлийн төрөл зохион байгуулалтын зэрэг дээр:

• зохион байгуулсан;
• эмх замбараагүй.

Зохион байгуулалттай зах зээл -Энэ нь тусгай зөвшөөрөлтэй мэргэжлийн зуучлагчдын хооронд хуулиар тогтоосон журмын үндсэн дээр үнэт цаасны эргэлт юм.

Зохион байгуулалтгүй зах зээл -энэ нь бүх хүмүүст ижил төстэй дүрэм журмыг дагаж мөрдөхгүйгээр үнэт цаасны эргэлт юм; Энэ бол гүйлгээ хийх дүрэм, үнэт цаас, оролцогчдод тавигдах шаардлага гэх мэт зах зээл юм. тогтоогдоогүй, худалдааг дур зоргоороо, худалдагч, худалдан авагч хоёрын хооронд хувийн харилцаатайгаар явуулдаг. Гүйцэтгэсэн гүйлгээний талаарх мэдээллийг түгээх систем байхгүй.

хамааран үнэт цаасны зах зээлийн төрөл худалдааны газраас:

• хөрөнгийн бирж;
• OTC.

Биржийн зах зээл -Энэ бол хувьцааны (фьючерс, валют, түүхий эдийн хувьцааны хэсэг) бирж, брокер (брокер) болон түүн дээр үйл ажиллагаа явуулдаг дилерийн пүүсүүдийн зохион байгуулдаг зах зээл юм.

Биржийн бус зах зээл -Хөрөнгийн бирж дээр үнийн санал авахыг зөвшөөрөөгүй үнэт цаасны эргэлтийн хүрээ. Биржээс гадуурх зах зээл нь хувьцаагаа аливаа бирж дээр бүртгүүлэх (жагсаалтад оруулах) болон түүгээр арилжаалагдахыг зөвшөөрөх хангалттай хэмжээний хувьцаа, орлогогүй хувьцаат компаниудын үнэт цаасны эргэлтийг хэлнэ. Энэ нь зохион байгуулалттай эсвэл зохион байгуулалтгүй байж болно. Зохион байгуулалттай биржээс гадуурх зах зээлийг хөрөнгийн дэлгүүр, банкны салбар, түүнчлэн биржийн гишүүн эсвэл гишүүн биш байж болох дилерүүд, хөрөнгө оруулалтын компаниуд, хөрөнгө оруулалтын сангууд, банкны салбар гэх мэт.

By гүйлгээний төрөлҮнэт цаасны зах зээл нь бэлэн мөнгө, фьючерс гэж хуваагддаг.

Бэлэн мөнгөний зах зээл(бэлэн мөнгөний зах зээл, спот зах зээл) нь гүйлгээ хийгдсэн өдрийг тооцохгүйгээр ажлын 1-2 өдрийн дотор шууд гүйлгээ хийх зах зээл юм.

Деривативын зах зээл(форвард) нь ажлын хоёр хоногоос дээш хугацаатай янз бүрийн төрлийн хэлцэл хийдэг зах зээл юм.

By худалдааны аргаҮнэт цаасны зах зээлийн дараахь төрлүүдийг ялгадаг.

• уламжлалт;
• компьютержсэн.

Худалдаа хийх компьютержсэн зах зээлХолбогдох сүлжээг нэгтгэсэн компьютерийн сүлжээгээр дамжуулан явуулдаг хувьцааны зуучлагчид. Онцлог шинж чанаруудЭнэ зах зээл нь:

• худалдагч ба худалдан авагчид уулздаг биет газар байхгүй, тиймээс тэдний хоорондын шууд холбоо;
• арилжааны үйл явцыг бүрэн автоматжуулах, түүний засвар үйлчилгээ; Арилжааны системд үнэт цаас худалдах, худалдан авах захиалга оруулахад зах зээлд оролцогчдын үүрэг багасдаг.

Худалдаа хийх уламжлалт зах зээлҮнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдын хооронд шууд бирж дээр хийгддэг.

By үнэт цаас гаргагчид болон хөрөнгө оруулагчидҮнэт цаасны зах зээл нь засгийн газрын үнэт цаас, хотын үнэт цаас, компанийн үнэт цаас, хувь хүмүүсийн гаргасан (худалдан авсан) үнэт цаас гэсэн зах зээлд хуваагддаг.

By тодорхой төрлийн үнэт цаасБонд, үнэт цаас гэх мэт.

Түүнчлэн үнэт цаасны зах зээлийг салбар, нутаг дэвсгэр болон бусад шалгуураар хуваадаг.

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээлхувьцаа, бонд, хадгаламжийн гэрчилгээ (үнэт цаас эзэмших эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг), үнэт цаас, эрдэнэсийн сан (төрийн сан) зэргийг багтаасан эргэлтийн хүрээний тусгай хэсгийг төлөөлдөг. санхүүгийн эрх мэдэлзасгийн газар) нийтийн үүрэг.

Үнэт цаасны зах зээлд дараахь байгууллагууд оролцдог.

• а) үнэт цаас гаргагч - үнэт цаас гаргаж, тэдгээрийн төлөө хариуцлага хүлээдэг хуулийн этгээд
• б) хөрөнгө оруулагчид - өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар үнэт цаас худалдан авч буй хуулийн этгээд, хувь хүн.
• в) хөрөнгө оруулалтын байгууллага - хөрөнгө оруулалтын зөвлөх, санхүүгийн зуучлагч, хөрөнгө оруулалтын компаниудын үүрэг гүйцэтгэдэг хуулийн этгээд

Үнэт цаасны зах зээлийг анхдагч ба хоёрдогч гэсэн хоёр төрөлд хуваадаг.

• Анхдагч зах зээлд үнэт цаас гаргагч (аж ахуйн нэгж, Засгийн газрын агентлаг) үнэт цаасны шинэ дугаарыг борлуулж, тэдэнд хэрэгтэй зүйлээ хүлээн авдаг бэлэн мөнгө. Ийм үнэт цаасыг анхны хөрөнгө оруулагчид (гадаадад - санхүүгийн байгууллага эсвэл хувь хүн хөрөнгө оруулагчид) нэн даруй худалдаж авдаг.

• Хоёрдогч зах зээл нь үнэт цаасыг дахин худалдах (эхний ба дараагийн) явагддаг дараагийн хөрөнгө оруулагчдаас бүрддэг. Хоёрдогч арилжааг банкууд болон төрөлжсөн пүүсүүд (хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд) дэмждэг.

Хариуд нь хоёрдогч зах зээл нь үнэт цаасны биржээс гадуурх болон биржийн эргэлтэд хуваагддаг.

Лангуунаас гадуурх бараа эргэлт нь дараахь шинж чанартай байдаг.

• a) ганц худалдааны төв байхгүй
• б) үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах нь хэлцэл хийхэд зуучлах, орон даяар байрладаг брокерийн байгууллагуудаар дамжуулан хийгддэг.
• в) гүйлгээний үнийг талуудын хооронд хэлэлцээр хийх явцад тогтооно
• г) брокерийн байгууллага нь гүйлгээний төрлөөр мэргэшдэггүй
• д) гүйлгээ нь улс орныг бүхэлд нь хамарсан утасны яриа, тусгай компьютерийн сүлжээ (үнийн автомат систем) -ээр дамжуулан хийгддэг.

Биржийн эргэлт нь дараахь шинж чанартай байдаг.

• а) үнэт цаас худалдах, худалдан авах нэг төв бий болсон - хөрөнгийн бирж
• б) хөрөнгийн бирж дээр үнэт цаасыг дуудлага худалдаагаар зардаг
• в) биржийн журмын дагуу худалдан авах, худалдах бүх гүйлгээг бүртгэнэ
• г) биржийн гүйлгээ нь тодорхой төрөлд нарийн мэргэшсэн
• д) үнэт цаас худалдах нь худалдааны зуучлагч (брокер, брокер) -ээр дамжуулан хийгддэг.

Одоо хөрөнгийн биржийн үйл ажиллагааг нарийвчлан авч үзье. Үүний гол үүрэг нь:

• үнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдыг нэгтгэх
• тэдний үнийг тодорхойлох (үнэ)
• эдийн засгийн ашиг багатай салбараас (эсвэл аж ахуйн нэгж) илүү ашигтай салбар руу хөрөнгийн урсгалыг дэмжих
• тус улсын бизнесийн үйл ажиллагааны барометр болдог. Бизнесийн үйл ажиллагааны индексүүд нь энэ зорилгоор үйлчилдэг. Хамгийн алдартай нь Dow Jones индекс юм (1884 онд нэвтрүүлсэн). Томоохон 30 компанийн хувьцааны ханшаар тооцдог

Хөрөнгийн бирж нь анх үнэт цаасны (сангийн) чөлөөт зах зээл хэлбэрээр хөгжсөн. Удаан хугацаанд энэ байгууллагын үйл ажиллагаанд төр саад учруулаагүй. 19-р зуунд өргөн дэлгэрсэн “зэрлэг” бирж гадны ямар ч хязгаарлалтгүйгээр ажилладаг байв. Энэ үйл ажиллагаа 1920-иод онд. урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй хувьцааны таамаг дагалддаг. Үнэт цаасны үнэ тасралтгүй өсөв. Хувьцааны худалдан авагчдын урсгал нэмэгдэж байгаа нь өөрсдийн хадгаламжаа бус арилжааны банкуудын зээлийг өргөнөөр ашиглах болсон. Үүний үр дүнд хувьцааны үнэ нэрлэсэн үнээсээ огцом салж, буурч эхэлсэн бөгөөд зээлдүүлэгчид зээлээ төлөхийг шаардав. Шаардлагатай хөрөнгийг олж авахын тулд дамын наймаачид хувьцаагаа зарж эхэлсэн бөгөөд ингэснээр тэдний үнийн огцом бууралт, мөн үйлдвэрлэлийн түвшин буурах явцыг хурдасгав.

Агуу ертөнцийн дараа эдийн засгийн хямрал"Зэрлэг" биржүүд ихээхэн хувь нэмэр оруулсан 1929-1933 онд үнэт цаасны зах зээлд эрс өөрчлөлт хийсэн. 1930-аад онд АНУ-д, дараа нь бусад оронд орчин үеийн "соёлын" солилцоо бий болсон. "Зэрлэг"-ээс ялгаатай нь энэ нь засгийн газрын зохицуулалтад хамаарна:

• оролцогчдод тавих төрийн хяналтыг нэвтрүүлсэн буюу бэхжүүлсэн солилцооны гүйлгээ(Үнэт цаасаа зарах хүсэлтэй аж ахуйн нэгжүүдийг хатуу шалгах нь дампуурч болзошгүй хүмүүсийг зах зээлд нэвтрэхээс урьдчилан сэргийлэх зорилготой)
• биржийн гол зуучлагч болох брокеруудыг төр томилж, тэдний ажлыг хянадаг
• биржийн зээлийг улсын хяналтанд оруулсан (хэмжээ нь хязгаарлагдмал мөнгө зээлсэнХувьцааны үнийн огцом хэлбэлзлийн аюулаас зайлсхийх, биржийг асар их таамаглалаас хамгаалах зорилгоор хувьцааг худалдан авахад ашигладаг, үнийн хэлбэлзлийн хэмжээ).
• улсын даатгал нэвтрүүлсэн банкны хадгаламжжижиг, дунд хадгаламж эзэмшигчдийн аюулгүй байдлыг баталгаажуулсан зээл
• төр хөрөнгийн биржийн үйл ажиллагаанд нөлөөлдөг: хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг идэвхтэй өөрчилдөг, үнэт цаастай гүйлгээ хийдэг, бэлэн мөнгөний хамгийн бага нөөцийг зохицуулдаг. банкны байгууллагуудТөв банкинд тусгай дансанд байлгах шаардлагатай

Барууны томоохон улс болгонд ихэвчлэн хэд хэдэн хөрөнгийн бирж байдаг. Үнэт цаас худалдах, худалдан авахад зөвхөн зуучлагчид оролцдог.

• a) гүйлгээ хийхдээ түншүүдийг нэгтгэдэг (тэдгээрийг хийх боломжтойг харуулж байна), гэхдээ өөрөө гүйлгээ хийдэггүй, үнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдаас урамшуулал авдаг брокер.
• б) брокер (хүн эсвэл пүүс) - арилжааны гүйлгээг шууд хөнгөвчлөх тодорхой төрлийн үнэт цаасны нарийн мэргэжлийн мэргэжилтэн. Үүний тулд тэрээр тодорхой хураамж эсвэл комисс авдаг (талуудын тохиролцоогоор)
• в) дилер - өөрийн нэрээр болон өөрийн зардлаар үнэт цаас худалдаж аваад дараа нь дахин худалддаг. Ингэж дахин борлуулснаас олсон орлого нь түүний ашиг юм.

Брокерууд (брокеруудын тусламжтайгаар) үнэт цаасны хамгийн их эргэлтэнд ямар ханшаар хүрч байгааг тодорхойлдог. Энэ бол бэлэн мөнгөний гүйлгээний хувь хэмжээ буюу нэг ханш юм. Үүний тулд бирж нь “худалдагч үнэ”, “худалдан авагчийн үнэ”-ийг нэгтгэж, хамгийн олон тооны гүйлгээнд оролцогчдод тохирсон нэг үнийг тогтоодог.

Энд энгийн (нөхцөлт) жишээ байна. Есөн худалдагч, есөн худалдан авагч ижил хувьцааг сонирхож байгаа ч өөр үнээр худалдах эсвэл худалдаж авахад бэлэн байна. Нэг ширхэг хувьцааны ханш 204 иен байх нь ойлгомжтой. Энэ ханшаар гүйлгээ хийх нь “D”-ээс “I” хүртэлх худалдагч, “О”-оос “T” хүртэлх худалдан авагчдад ашигтай. Энэ нь нэг ханш нь гүйлгээний хамгийн их тоог өгдөг гэсэн үг юм. Мэдээжийн хэрэг, бирж дээр 9 худалдагч, 9 худалдан авагч оролцдоггүй, гэхдээ үүнээс ч их зүйл байдаг, гэхдээ энэ нь бэлэн мөнгөний гүйлгээний ханшийн мөн чанарыг өөрчлөхгүй.

Хүснэгт. Нэг хувьцаанд ногдох худалдагч, худалдан авагчдын үнэ

Худалдагч	Би нэгж хувьцаанд иен авмаар байна	Худалдан авагч	Хувьцааны дээд хэмжээг төлөхөд бэлэн, иен
А	208	TO	200
Б	207	Л	201
IN	206	М	202
Г	205	n	203
Д	204	ТУХАЙ	204
Э	203	П	205
БА	202	Р	206
3	201	-тай	207
БА	200	Т	208

Хувьцааны капиталд мөнгөө оруулсан хэн бүхэн ногдол ашгаас гадна ханшийн ашиг гэж нэрлэгддэг хувьцааны зах зээлийн үнийн өөрчлөлтөөс олсон орлогыг авах боломжтой. Үүнтэй холбогдуулан хоёр төрлийн солилцооны гүйлгээг ялгаж үздэг: бэлэн мөнгө, үнэт цаасны төлбөрийг нэн даруй эсвэл ойрын 2-3 хоногт төлдөг, хувьцааг шилжүүлэх шаардлагатай фьючерс (яаралтай). тодорхой хугацаа, ихэвчлэн нэг сарын дотор.

Хөрөнгийн бирж дээрх гүйлгээний дийлэнх нь фьючерсийн хэлцлүүд байдаг бөгөөд тэдний хэлснээр "зөрүүний төлөө". Тохиролцсон хугацаа дууссаны дараа талуудын нэг нь нөгөө талдаа хэлцэл хийх үед тогтоосон хувь хэмжээ болон гэрээний хугацаа дуусах үеийн бодит ханшийн зөрүүний дүнг төлөх ёстой. Жишээлбэл, 8-р сарын 1-нд худалдагч 8-р сарын 31 хүртэл хугацаанд хувьцаагаа 100 еврогоор зарж, энэ хугацаанд үнэ нь 120 евро хүртэл өссөн бол худалдан авагч ялна: тэр хувьцаагаа 100 еврогоор авах болно, эсвэл Үүнийг 120-оор зарна. Хэрэв хувьцааны үнэ 80 евро хүртэл буурвал худалдагч ялна: 80 еврогоор худалдаж авсан хувьцааг 100 еврогоор зарна. Хэвлэл, радио, телевизээр дамжуулан хувьцаагаа худалдах талаар таамаг дэвшүүлдэг хүмүүс (Англи хөрөнгийн биржийн нэр томъёогоор "баавгай" эсвэл "буудах") татан буулгах хугацаанд үнээ бууруулахыг эрмэлздэг бөгөөд үүний төлөө зохиомлоор илүүдлийг бий болгодог. хувьцааны нийлүүлэлт нь тэдний эрэлтээс илүү. Үүний эсрэгээр, тодорхой хугацаанд үнийн өсөлтийн төлөө тоглодог хувьцаа худалдан авагчдыг "бух" ("өсгөгч") гэж нэрлэдэг. Мөн арга барилаа ашиглан ханшийн ашиг хүртэнэ гэж найдаж байна.

Хувьцаанд мөнгөө байршуулсан хүн мэдээж тодорхой эрсдэлд ордог. Үүнийг хэрхэн бууруулах вэ?

1. Хадгаламжийн тань удаан хугацаанд хэрэг болохгүй хэсгийг л хувьцаанд хөрөнгө оруулалт хийхийг зөвлөж байна. Энэ нь хуучин солилцооны дүрмийг дагаж мөрдөх хамгийн таатай мөчүүдийг сонгох боломжийг танд олгоно: бага ханшаар худалдаж авах, өндөр ханшаар зарах.
2. Хөрөнгө оруулагч нь хувьцааг нь худалдаж авах гэж буй компанийг судлах нь зүйтэй. Сонгосон компанийн санхүүгийн байдлын найдвартай байдал, орлогын өсөлтийн талаар найдвартай мэдэх нь чухал юм.
3. Хувьцаа худалдаж авахдаа маш бага ханш, зарахдаа туйлын өндөр ханшийг хүлээхгүй байхыг зөвлөж байна. Тэгвэл нэг хувьцаанаас зах зээлийн сайн үнэлгээ авах магадлал өндөр.
4. Урьдчилан таамаглаагүй олон үйл явдал солилцоонд нөлөөлж болзошгүй тул мэргэжилтнүүдээс ажлын явцын талаар мэдээлэл авахыг зөвлөж байна. Тэд зах зээл, аж ахуйн нэгжийн байдлын талаар найдвартай мэдээлэлтэй байдаг.

Үүнтэй холбогдуулан 1990 онд Нобелийн шагнал хүртсэн Америкийн эдийн засагч Харри Марковец, Мертон Миллер, Уильям Шарп нар төсвийн хөрөнгө оруулалтын оновчтой (хамгийн сайн) сонголтын онолыг хөгжүүлж, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын асуудлыг шийдэх гэж оролдсоныг мэдэх нь зүйтэй. . "Багц" гэдэг нь ихэвчлэн янз бүрийн төрлийн үнэт цаасны жагсаалт (хувьцаа, бонд, өрийн үүрэг гэх мэт) гэж ойлгогддог. Төсвийн ерөнхийлөн захирагч сонголт гэдэг нь санхүүгийн зах зээлээр дамжуулан үйлдвэрлэлийн янз бүрийн төрлүүдийн хооронд эдийн засгийн нөөцийг хуваарилах (мөн дахин хуваарилах) гэсэн үг юм. Энэ сонголтоор хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн орлогоо нэмэгдүүлэх, үнэт цаас худалдан авахтай холбоотой эрсдэлийг багасгахыг эрмэлздэг.

Нобелийн шагналтнууд математик, статистикийг ашиглан үнэт цааснаас олсон орлого болон эрсдэлийн зэрэг хоорондын хамаарлыг тодорхойлох боломжтой болсон. Тодруулбал, нэг хэв маягийг тодорхойлсон: хувьцаанаас хүлээгдэж буй орлого өндөр байх тусам түүнийг авах боломж багасч, улмаар хөрөнгө оруулагчийн эрсдэлийн түвшин өндөр байх болно. Үнэт цаасны оновчтой (хамгийн сайн) багцын ашигт ажиллагаа, санхүүгийн зах зээл дэх эрсдэлийн менежмент гэх мэт чухал дүгнэлтүүдийг хийсэн.Өнөөдөр багцын сонголтын онол бизнесийн амьдралын практикт бат бэх суурьшиж, зарим улс оронд үүнийг судалж байна. ахлах сургууль.

Үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлага

Үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн сүүлийн үеийн чиг хандлага онцгой анхаарал татаж байна.

Үүний нэг нь төрөлжүүлэх (олон төрөл зүйлийг нэмэгдүүлэх) юм. санхүүгийн хөрөнгө оруулалт, өөрөөр хэлбэл эдийн засгийн янз бүрийн аж ахуйн нэгж, салбаруудад тэдгээрийн тархалт. Хөрөнгө оруулагч бүх хөрөнгөө нэг бизнест хөрөнгө оруулах замаар эрсдэлд оруулах ёсгүй гэдэг нь үнэн юм. Тиймээс одоо санхүүгийн зах зээлийн ердийн дүр зураг нь томоохон хувьцаа эзэмшигчдийн үйл ажиллагаа бага ба бага хяналтанд байдаг төрөлжсөн корпорациудын тоо нэмэгдэж байна. Хувьцаа тараагдах үед үнэт цаасны зах зээл нь олон бүлэг эзэмшигчдээс хамаардаг тул хөрвөх чадвар өндөр, динамик хөгжлөөр тодорхойлогддог. Одоогийн санхүүгийн байдал томоохон компаниудсанхүүгийн асуудлыг хариуцдаг менежерүүдээс улам бүр хамааралтай болж байна.

Өөр нэг чухал хандлага бол гарч ирэх явдал юм санхүүгийн эдийн засаг, орчин үеийн санхүүгийн зах зээл (үнэт цаас, валют, хөрөнгө оруулалт) -аас бүрдэх ба техникийн болон зохион байгуулалтын хувьд харьцангуй бие даасан байдалтай. Эдгээр зах зээлд шинэ төрлийн гүйлгээ бий болж байна. Ийнхүү валютын зах зээл нь бараа, үйлчилгээ, хөрөнгийн эргэлтэд үйлчилж, эрэлт нийлүүлэлтийн тэнцвэрт байдалд үндэслэн валютын ханшийг тодорхойлдог. Валютын ханшийн хэлбэлзэл нэмэгдэж, урьдчилан таамаглахад хүндрэлтэй болсон тул валютын эрсдэлээс хамгаалах нь банк, корпорациудын өдөр тутмын ажил болжээ.

Эцэст нь 1990-ээд онд. Дэлхийн санхүүгийн нэгдсэн зах зээл үүсэх хандлага хүчтэй байсан. Энэ нь дэлхийн янз бүрийн санхүүгийн төвүүдэд 24 цагийн дотор арилжаалагдах олон төрлийн үнэт цаасыг санал болгодог.

1990-ээд он мөн тэмдэглэгдсэн байв хурдацтай хөгжилвиртуал эдийн засаг.

Үнэт цаасны зах зээл гэдэг нь үнэт цаас гаргаж, худалддаг болон худалдан авагчдын хоорондын эдийн засгийн харилцааны тогтолцоо юм. Энэ бол үнэт цаасыг арилжаалахад чиглэсэн механизм, үйл ажиллагааны цогц юм. Хөрөнгийн зах зээл, үнэт цаасны зах зээлийн ойлголтууд давхцдаг.

Хувьцаа ба үнэт цаасны зах зээл ( хувьцааны зах зээл) нь санхүүгийн зах зээлийн салшгүй хэсэг юм. Энэ нь санхүүгийн зах зээлийн бусад салбараас (мөнгө, гадаад валют, банкны зээл, хадгаламжийн зах зээл) үндсэндээ объектын хувьд ялгаатай боловч үүсэх арга, эргэлтийн үйл явцын ач холбогдлын хувьд тэдэнтэй маш төстэй юм.

Хөрөнгийн зах зээл нь үнэт цаасны эрэлт, нийлүүлэлтийг бүрдүүлэх салбар юм. Эрэлт хэрэгцээг аж ахуйн нэгжүүд, түүнчлэн төрөөс бий болгодог өөрийн орлогохөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлэх. Цэвэр зээлдүүлэгчид нь хувь хүмүүс, байгууллага, улс юм.

Хөрөнгийн зах зээл нь капиталыг мөнгөн хэлбэрээс бүтээмжтэй хэлбэрт шилжүүлэх боломжийг олгож, хурдасгадаг. Тэр бүтээдэг зах зээлийн механизмэдийн засгийн хамгийн үр ашигтай салбар руу чиглэсэн хөрөнгийн урсгал хэдийгээр зохицуулалттай ч гэсэн чөлөөтэй. Үнэт цаасны зах зээл дээр эдийн засгийн салбар, салбаруудын хооронд, нутаг дэвсгэр, улс орнуудын хооронд, хүн амын янз бүрийн давхаргад хөрөнгийн дахин хуваарилалт явагддаг.

Үнэт цаасны зах зээл нь өөрийн хууль тогтоомжийн дагуу хөгжиж, хөдөлдөг бөгөөд энэ нь тухайн зүйлийн онцлогоос хамаарч тодорхойлогддог. зохиомол капитал, гэхдээ хөрөнгийн зах зээлтэй нягт холбоотой. Хөрөнгийн зах зээлийн сул тал нь зөвхөн эдийн засгийн төдийгүй улс төрийн цочролд өртөмтгий байдаг. Зарим тохиолдолд үнэт цаасны зах зээлийг түр зогсоох нь тус улсын эдийн засаг, улс төрийн хувьд нэлээд эмгэнэлтэй үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм.

Бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн нэг болох хөрөнгийн зах зээл зах зээлийн эдийн засаг, өөрийн механизмаар дамжуулан эдийн засгийн өсөлт, шинжлэх ухаан, технологийн дэвшлийг хөгжүүлэх зорилгоор хөрөнгө оруулалтын нөөцийг дайчлах чадвартай, инновацийн үйл ажиллагаа, шинэ үйлдвэрлэлийн байгууламжийг хөгжүүлэх.

Үнэт цаасны зах зээлийн зохион байгуулалттай үйл ажиллагааны хэлбэр нь хөрөнгийн бирж юм. Хөрөнгийн бирж гэдэг нь тусгайлан олгосон газар худалдан авагч, худалдагчдыг нэгтгэх зорилготой байгууллага юм. Үнэт цаасны ханш түүн дээр тогтдог.

IN өнгөрсөн жилдэлхийд буурах хандлага ажиглагдаж байна банкны үйл ажиллагаасанхүүгийн зах зээлд үнэт цаасны нөлөөллийн хүрээг өргөжүүлэх. Энэхүү дэлхий нийтийн үйл явцыг "секьюритизаци" гэж нэрлэдэг.

ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН АНГИЛАЛ

Үнэт цаасны зах зээл нь нарийн төвөгтэй бүтэц учраас түүнийг аль нэг талаас нь тодорхойлдог олон тооны шинж чанараар, эсвэл түүнд тохиолдож буй янз бүрийн харилцааны үүднээс ангилж болно.

Үнэт цаасны хөдөлгөөний шинж чанараар ангилах

Үнэт цаасны хөдөлгөөн гэдэг нь тэдгээрийг худалдан авах, худалдах, түүнчлэн хууль тогтоомжид заасан өмчлөгчийг өөрчлөхөд хүргэдэг бусад үйлдлийг хэлнэ. Үнэт цаасыг анхдагч болон хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалдаг.

Хөрөнгийн анхдагч зах зээл нь үнэт цаасны анхны болон дахин гаргах зах зээл бөгөөд хөрөнгө оруулагчдын дунд анхдагч байршуулалт хийгддэг. Үүний хамгийн чухал үүрэг бол үнэт цаас гаргагчийн талаарх мэдээллийг бүрэн ил тод болгох, хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулах үнэт цаасны төрлийг оновчтой сонгох боломжийг олгодог. Үнэт цаасны анхдагч зах зээлд шууд хөрөнгө оруулагчид нь ихэвчлэн хөрөнгө оруулалт ба арилжааны банкууд, хөрөнгө оруулалтын сан, компани, байгууллагын хөрөнгө оруулагчид шууд болон хөрөнгийн биржийн пүүс, хөрөнгө оруулалтын банкаар дамжуулан хувьцаа, бонд худалдан авдаг.

Үнэт цаасны анхдагч зах зээлийн хоёр хэлбэр байдаг: хувиараа байршуулах, олон нийтэд санал болгох.
Хувийн байршуулалт нь үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох, худалдахгүйгээр хязгаарлагдмал тооны хөрөнгө оруулагчдад худалдах (солилцох) замаар тодорхойлогддог.
Олон нийтэд санал болгох гэдэг нь үнэт цаасыг анх гаргахдаа нийтэд зарлаж, хязгааргүй тооны хөрөнгө оруулагчдад худалдах замаар байршуулах явдал юм.

Хөрөнгийн хоёрдогч зах зээл гэдэг нь өмнө нь гаргасан үнэт цаасыг арилжаалдаг зах зээл юм. Энэ бол эдгээр үнэт цаастай хийсэн аливаа үйл ажиллагааны багц бөгөөд үүний үр дүнд өмчлөх эрхийг нэг өмчлөгчөөс нөгөөд шилжүүлэх явдал юм. Үүний хамгийн чухал шинж чанар нь хөрвөх чадвар, өөрөөр хэлбэл ханшийн бага зэрэг хэлбэлзэлтэй, борлуулалтын зардал багатай амжилттай, өргөн хүрээтэй арилжаа хийх боломж юм.

Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийг зохион байгуулалттай (биржийн) зах зээл, зохион байгуулалтгүй (биржийн бус буюу "гудамжны") зах зээл гэж хуваадаг.

Хөрөнгийн зах зээлийг эргэлтийн газраар нь ангилах

Үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцааг газар, цаг хугацаа, үйл явц гэх мэтээр төвлөрүүлэх (төвлөрсөн) зэргээс хамаарна. Үнэт цаасны зах зээлийг биржийн болон биржийн бус гэж хуваадаг.

Хөрөнгийн зах зээл нь хамгийн өндөр чанартай үнэт цаас арилждаг, гүйлгээ хийдэг тусгай зохион байгуулалттай зах зээл гэж хөрөнгийн бирж гэсэн ойлголтоор шавхагдаж байна. мэргэжлийн оролцогчидхувьцааны зах зээл.

Валютын зах зээлийн онцлог шинж чанарууд нь:
- тодорхой хугацааболон худалдааны газар;
- оролцогчдын тодорхой тойрог (хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжилтнүүд);
- тендерийн тодорхой дүрэм, оролцогчдыг эдгээр дүрэмд захируулах;
- дуудлага худалдааг зохион байгуулагч нь тодорхой байгууллага (зохих зөвшөөрөлтэй байгууллага) юм.

Асаалттай лангуунаас гадуурх зах зээлХэмжээ нь хөрөнгийн биржийн стандартад "хүрдэггүй" компаниудыг танилцуулж байна (ялангуяа гүйлгээнд гаргасан хувьцааны тоо, тэдгээрийн найдвартай байдлын зэрэг). Энэхүү зах зээл нь үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах гүйлгээг цаг хугацаа, орон зайд хийх эмх замбараагүй үйл явцтай, зохион байгуулалт, хууль эрх зүйн үүднээс авч үзвэл биржийн бус зах зээл орон даяар тархсан, оролцогчдын дунд байдаг онцлогтой.

Биржийн бус зах зээлийн гол тулгуур нь олон тэрбум бүртгэлтэй хувьцааны талаарх мэдээллийг дамжуулдаг компьютержсэн холбооны сүлжээ юм. Өдрийн туршид үүн дээр тогтсон үнэ, гүйцэтгэсэн гүйлгээний хэмжээ зэрэг мэдээллийг биржийн эргэлтийн мэдээний хамт тогтмол нийтэлдэг.

Худалдааны дүрэм байгаа эсэхээс хамааран ангилал

Үнэт цаасны зах зээлийг арилжааны дүрмийг хатуу тогтоож, төрөөс батлуулах хүртэл нь тогтсон байх үүднээс үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулалттай, зохион байгуулалтгүй гэж хоёр ангилж ирсэн түүхтэй.

Зохион байгуулалттай зах зээл нь бүх оролцогчид заавал дагаж мөрдөх журмын дагуу ажилладаг. Зохион байгуулалттай зах зээлийн тухай ойлголт нь одоо автоматаар төрийн зохицуулалтыг багтаасан болно, учир нь эдгээр дүрмийг түүгээр батлах ёстой.

Зохион байгуулалтгүй зах зээл дүрэм журамгүй, төрийн зохицуулалтгүй ажилладаг. Орчин үеийн өндөр хөгжилтэй үнэт цаасны зах зээлийн хувьд зохион байгуулалттай, зохион байгуулалтгүй гэж хуваах нь үнэндээ хоцрогдсон бөгөөд хамааралтай байхаа больсон. Одоогийн байдлаар үнэт цаасны зах зээл нь бүх талаараа бага эсвэл бага зохион байгуулалттай зах зээл бөгөөд үүн дээр ажиллах зохих дүрэм журамгүйгээр төсөөлөхийн аргагүй юм.

Үнэт цаасны төрлөөр ангилах

Үнэт цаасны төрлөөс хамааран хөрөнгийн зах зээлийг үнэт цаас бүрийн хувьд харьцангуй бие даасан зах зээлд хуваадаг: хувьцаа, бонд, үнэт цаас гэх мэт. Үнэт цаасны зах зээл гэдэг нь үнэт цаастай холбоотой аливаа харилцаа бөгөөд зөвхөн арилжаа хийх биш юм. Үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах хэлбэрээр эргэлтэд оруулах нь нэг шалтгааны улмаас байхгүй байж болно.

Хувь хүний ​​үнэт цаасны зах зээлийг үнэт цаасны зах зээл болон түүнээс хамааралтай хэрэгслийн зах зээл гэж хувааж болно: хоёрдогч үнэт цаасны зах зээл, үнэт цаасны фьючерсийн гэрээнд суурилсан үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл.

Деривативын зах зээл нь бусад үнэт цаас дээр суурилдаг. үүсмэл үнэт цаасны жишээ Оросын нөхцөл байдал, ялангуяа үнэт цаас гаргагчийн сонголтууд юм.

Үнэт цаасны үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл нь үнэт цаасыг бодитоор худалдаж авах, худалдах зорилгоор бус, зөвхөн зах зээлийн үнийн зөрүүг олж авах зорилгоор байгуулсан үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах фьючерсийн гэрээний зах зээл юм. Ийм хэрэгслүүдийн жишээ нь фьючерс болон бусад тодорхой хугацааны гэрээ.

Үнэт цаас гаргагчийн ангилал

Үнэт цаасны зах зээлийг үнэт цаас гаргагчийн төрлөөс хамааран төрийн болон компанийн (төрийн бус) үнэт цаасны зах зээл гэж хуваадаг.

Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл нь үнэт цаасны зах зээл бөгөөд үнэт цаас гаргагч нь төрийг төлөөлж, холбогдох төрийн эрх бүхий байгууллага юм.

Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны зах зээл нь арилжааны байгууллага (корпорац)-аас гаргасан үнэт цаасны зах зээл юм. Оросын практикт үнэт цаас гаргагчид нь хувь хүмүүс байдаггүй.

Хөрөнгийн зах зээлийг гүйлгээний төрлөөр ангилах

Хийсэн гүйлгээний төрлөөс хамааран үнэт цаасны зах зээлийг бэлэн мөнгө ба фьючерс, хөрөнгө оруулалтын болон спекулятив, бэлэн мөнгө ба өр (маржин) гэх мэтээр хуваадаг.

Бэлэн мөнгөний зах зээл нь хийгдсэн гүйлгээг нэн даруй гүйцэтгэх зах зээл бөгөөд зөвхөн техникийн хувьд үнэт цаасыг өөрөө хүргэх шаардлагатай бол гүйцэтгэл нь нэгээс гурван өдөр хүртэл үргэлжилж болно. физик хэлбэр. Дүрмээр бол уламжлалт үнэт цаас (хувьцаа, бонд) дээр арилжаалагддаг.

Форвард үнэт цаасны зах зээл нь гүйлгээний гүйцэтгэл нь ихэвчлэн хэдэн сараар хойшлогдсон зах зээл юм. Дүрмээр бол дериватив гэрээг үүн дээр арилжаалдаг.

Ашигласан худалдааны технологийн төрлөөр ангилах

Ашигласан арилжааны технологиос хамааран дараахь үнэт цаасны зах зээлийг ялгаж болно.
1. Дүрэм журамгүй зах зээл аяндаа байдаг.
2. Зөвхөн худалдан авагчид өрсөлддөг зах зээл: энгийн дуудлага худалдааны зах зээл, Голландын дуудлага худалдааны зах зээл.
3. Зөвхөн худалдагч нар өрсөлддөг зах зээл: дилерийн зах зээл.
4. Худалдагч, худалдан авагч хоёр өөр хоорондоо өрсөлддөг зах зээл: Дуудлагаар болон тасралтгүй дуудлага худалдаа гэж хуваагддаг давхар дуудлага худалдааны зах зээл.

Аяндаа гардаг зах зээл - гүйлгээ хийх дүрэм, үнэт цаасанд тавигдах шаардлага, оролцогчдод тавигдах шаардлага гэх мэтийг тогтоогоогүй, арилжааг дур зоргоороо, худалдагч ба худалдан авагч хоёрын хооронд хувийн харилцаатайгаар явуулдаг. Гүйцэтгэсэн гүйлгээний талаарх мэдээллийг түгээх систем байхгүй.

Энгийн дуудлага худалдааны зах зээл нь зөвхөн худалдан авагчид өрсөлддөг, худалдагчдын хооронд шууд өрсөлдөөн байдаггүй (хөгжөөгүй бирж болон биржээс гадуурх хөрөнгийн зах зээл) -ээр тодорхойлогддог. Дуудлага худалдаа эхлэхээс өмнө худалдах хүсэлтийг урьдчилсан байдлаар цуглуулж, үнийн саналын нэгдсэн хуудсыг боловсруулдаг. Дуудлага худалдаа нь саналын жагсаалтыг дараалан олон нийтэд зарлах замаар явагддаг бөгөөд тус бүрт шинэ үнэ тогтоох замаар худалдан авагчдын олон нийтийн өрсөлдөөн (тодорхой схемийн дагуу) явагддаг. Худалдагчийн үнийг анхны үнэ болгон авна.

Голландын дуудлага худалдааны үеэр үнэт цаас гаргагч эсвэл түүний ашиг сонирхлын төлөө ажилладаг зуучлагч эзгүйд нь авч үздэг худалдан авагчийн өргөдлийн урьдчилсан хуримтлал байдаг. Нэг үнийг тогтоодог бөгөөд энэ нь худалдан авалтын захиалгын хамгийн бага үнэтэй тэнцүү бөгөөд энэ нь бүх асуудлыг борлуулах боломжийг олгодог. Албан ёсны үнээс өндөр үнээр ирүүлсэн бүх худалдан авалтын хүсэлтийг албан ёсны үнээр хангана.

Дилерийн захууд. Эдгээр зах зээлд худалдагч нар тендерийн үнэ болон үнэт цаас худалдан авах газруудад нэвтрэх боломжийг олон нийтэд зарладаг. Үнийн санал болон бусад хөрөнгө оруулалтын нөхцлийг хүлээн зөвшөөрч буй худалдан авагчид үнэт цаас худалдаж авах хүсэлтэй байгаагаа мэдэгддэг. Борлуулагчид өөрийн сурталчилсан үнээр ямар ч хүнтэй гүйлгээ хийх үүрэгтэй. Худалдагч, худалдан авагчдын хооронд шууд нээлттэй өрсөлдөөн байхгүй.

Дилерийн зах зээлийг дараахь тохиолдолд ашигладаг.
а) үнэт цаасыг анхлан байршуулах;
б) тендерийн саналд (том хөрөнгө оруулагчийн үнэт цаас худалдан авахыг нийтэд санал болгох).

Дуудлагын зах зээл дээр арилжаа эхлэхээс өмнө худалдан авах захиалга, худалдах санал хуримтлагдаж, дараа нь үнийн санал, хүлээн авах дараалал, тоо хэмжээгээр эрэмбэлдэг. Энэ дарааллаар тэд сэтгэл хангалуун байна. Тодорхой дүрмийн дагуу хамгийн олон тооны өргөдөл, саналыг хангаж болох албан ёсны ханшийг тогтоодог. Тэднийг хангасны дараа үлдсэн албан тушаалууд нь биелэгдээгүй хүсэлт, саналын жагсаалтыг бүрдүүлдэг. Дараа нь тасралтгүй дуудлага худалдааны зах зээл гарч ирдэг.

Тасралтгүй дуудлага худалдааны зах зээл дээрх тендерийн үеэр худалдагч, худалдан авагчдын бүх захиалгыг нэгтгэдэг тусгай эрх бүхий хүмүүс бүртгүүлдэг, худалдан авах хүсэлт, худалдах саналын байнгын урсгал үүсдэг. Хэрэв захиалгыг биелүүлэх боломжгүй бол өргөдөл гаргагч нөхцөлийг өөрчилнө, эсвэл биелэгдээгүй захиалгын дараалалд оруулна. Тасралтгүй дуудлага худалдааны зах зээл нь зөвхөн өдөр бүр их хэмжээний үнэт цаас нийлүүлэх боломжтой (өдөрт 10,000 гаруй багц).

Арилжааны төрлөөс хамааран хөрөнгийн зах зээлийн ангилал

Уламжлалт болон компьютержсэн үнэт цаасны зах зээл гэж байдаг.

Уламжлалт хөрөнгийн зах зээл дээр худалдагч, худалдан авагчид (ихэвчлэн хувьцааны зуучлагчаар төлөөлдөг) тодорхой газар шууд уулзаж, олон нийтэд ил тод, ил тод арилжаа (хувьцааны арилжааных шиг) эсвэл хаалттай арилжаа явагддаг, ямар нэгэн шалтгаанаар хэлцэл хийдэг. өргөн сурталчилгаанд хамрагдахгүй.

Компьютержсэн хөрөнгийн зах зээл нь компьютерийн сүлжээ, орчин үеийн харилцаа холбооны хэрэгсэлд суурилсан үнэт цаасны арилжааны төрөл бүрийн хэлбэр юм.

Үнэт цаасны зах зээлийг мөн мөнгө, капитал гэж хуваадаг. Богино хугацаат үнэт цаасыг (1 жил хүртэл) мөнгөний зах зээл дээр арилжаалдаг. Хугацаа дуусахад 1 жилээс дээш хугацаа үлдсэн үнэт цаасыг хөрөнгийн зах зээл дээр арилждаг.

Салбарын хөрөнгийн зах зээл нь тухайн салбарын арилжааны байгууллагуудаас гаргасан бүх төрлийн үнэт цаасны зах зээл юм. Жишээлбэл, металлургийн эсвэл газрын тосны компаниудын үнэт цаасны зах зээл.

Нутаг дэвсгэрийн зарчмын дагуу хөрөнгийн зах зээлийг олон улсын, үндэсний, бүс нутгийн гэж хуваадаг.

Хугацаагаар нь хөрөнгийн зах зээлийг богино, дунд, урт хугацаа, мөнхийн үнэт цаасны зах зээл гэж хуваадаг.

ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН БҮТЭЦ

Хөрөнгийн зах зээл нь санхүү, эдийн засгийн цогц систем боловч түүний бүтцийг ойролцоогоор дараах байдлаар илэрхийлж болно.
1. Зах зээл өөрөө (бирж, лангуунаас гадуур).
2. Зах зээлд оролцогчид (хөрөнгө оруулагчид, үнэт цаас гаргагчид, зуучлагчид).
3. Төрийн зохицуулах байгууллага.
4. Өөрийгөө зохицуулах байгууллага.
5. Зах зээлийн дэд бүтэц: хууль эрх зүй, мэдээлэл, хадгаламжийн болон төлбөр тооцоо, клирингийн сүлжээ, бүртгэлийн сүлжээ.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогч

Хөрөнгийн зах зээлийн объект нь янз бүрийн төрлийн үнэт цаас юм. Хөрөнгийн зах зээлийн субъектууд (оролцогчид) нь төр, үнэт цаас гаргагчид, хөрөнгө оруулагчид, зуучлагчид юм.

Үнэт цаас гаргагчид нь үнэт цаасыг гүйлгээнд гаргаж, үнэт цаас эзэмшигчдийн өмнө өөрт олгогдсон эрхээ хэрэгжүүлэх үүргийг өөрийн нэрийн өмнөөс хүлээдэг хуулийн этгээд юм.

Хөрөнгө оруулагч гэдэг нь ашиг болон эдийн засгийн бусад эерэг үр дүнг бий болгох зорилгоор өөрийн болон зээлсэн болон зээлсэн хөрөнгөө үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах хэлбэрээр хөрөнгө оруулалт хийдэг хувь хүн, хуулийн этгээд юм.

Үнэт цаасны зах зээлийн санхүүгийн зуучлагчид нь үнэт цаасны эргэлт, хувьцааны төрөл бүрийн гүйлгээг хийхэд тусалдаг дилер, брокер, биржийн брокер гэх мэт.

Төрийн зохицуулах байгууллагууд

Засгийн газрын зохицуулалтҮнэт цаасны зах зээл нь нийгмийн нийтийн ашиг сонирхол, зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж буй этгээдийн хувийн ашиг сонирхлыг хангах, тэдний эрх, хууль ёсны ашиг сонирхлыг хамгаалах, энэ төрлийн зах зээлийн үйл ажиллагааны нэгдсэн дүрэм журмыг бүрдүүлэх зорилгоор явагддаг.

Төрийн гүйцэтгэх эрх мэдлийн үндсэн байгууллага Оросын Холбооны УлсҮнэт цаасны зах зээлийн зохицуулалтыг Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комисс (FCSM) хариуцдаг. Энэ бол FCSM юм:
1. Үйлдэл төрийн бодлогоүнэт цаасны зах зээлийн чиглэлээр .
2. Үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын үйл ажиллагаанд тавих хяналтыг хэрэгжүүлнэ.
3.Үнэт цаасны зах зээлд хөрөнгө оруулагч, хувьцаа эзэмшигч, хадгаламж эзэмшигчийн эрхийг хамгаалах баталгааг хангана.

Чухал нөхцөлүнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийг хангахад оршино чөлөөт өрсөлдөөнболон хязгаарлалт монополь үйл ажиллагааэнэ домэйнд. Үүнд ОХУ-ын Монополийн эсрэг бодлогын яам онцгой үүрэг гүйцэтгэдэг.

Эрх мэдэл засгийн газрын хяналтанд байдагОХУ-ын Сангийн яам нь үнэт цаасны зах зээлийг мөн хариуцдаг. Түүний бүрэн эрхэд дүрэм тогтоохтой холбоотой хэд хэдэн асуудал багтдаг нягтлан бодох бүртгэлүнэт цаастай хийх гүйлгээ, засгийн газрын үнэт цаас гаргах чиглэлээр төрийн бодлогын хэрэгжилт.

Төв банкОросын Холбооны Улс, гэхдээ тийм биш Засгийн газрын агентлагэрх бүхий байгууллагууд үнэт цаасны зах зээл дэх зээлийн байгууллагын үйл ажиллагааг хуулийн үндсэн дээр зохицуулах эрхтэй. Эдгээр байгууллагын үнэт цаасны арилжааг бүртгэж, хууль тогтоомжийн шаардлагад нийцэж байгаа эсэхэд хяналт тавьдаг.

Өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд

Үнэт цаасны зах зээлийн өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд нь мэргэжлийн оролцогчдын сайн дурын нэгдэл юм. ОХУ-ын хууль эрх зүйн хэм хэмжээний дагуу тэд холбоо, үйлдвэрчний эвлэл, мэргэжлийн хэлбэртэй байж болно олон нийтийн байгууллагууд, харин төр өөрийн чиг үүргийнхээ зарим хэсгийг тэдэнд шилжүүлдэг.

Өөрийгөө зохицуулах байгууллагын чиг үүрэг:
- үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үйл ажиллагааг өөрөө зохицуулах;
- мэргэжлийн өндөр стандартыг хадгалах, боловсон хүчнийг сургах;
- хөрөнгийн зах зээлийн дэд бүтцийг хөгжүүлэх;
- шинжлэх ухааны хамтарсан боловсруулалт хийх;
- хувийн ашиг сонирхлын үүднээс хамтын аж ахуй эрхлэх, хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийг хамгаалах.

Өөрийгөө зохицуулах байгууллагуудын бүх орлогыг зөвхөн хуулиар тогтоосон үүргээ хэрэгжүүлэхэд ашигладаг бөгөөд гишүүдийнхээ дунд хуваарилдаггүй.

Өөрийгөө зохицуулах байгууллагуудыг бий болгох, үйл ажиллагаанд тавих хяналтыг Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комисс гүйцэтгэдэг.

Өөрийгөө зохицуулах хэд хэдэн төрлийн байгууллага байдаг: олон улсын, үндэсний, бүс нутгийн.

Хөрөнгийн зах зээлийн дэд бүтэц

Дотоод зохион байгуулалтын үүднээс хөрөнгийн зах зээл нь түүний дэд бүтцийн дараах элементүүдийн зохицсон хослол юм.
- хууль эрх зүйн (зохицуулалтын болон хууль тогтоомжийн актууд);
- мэдээлэл (санхүүгийн хэвлэл, хувьцааны үзүүлэлтүүд, хувьцааны үзүүлэлтүүд, үнэт цаасны төрөлжсөн мэдээллийн сан, үнэт цаас гаргагчид, мэдээллийн агентлагууд, интернет);
- аналитик (хөрөнгийн зах зээлийн талаархи мэдээллийг аналитик боловсруулах чиглэлээр мэргэшсэн компаниуд, үнэлгээний агентлагууд, үнэт цаас болон бусад хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх чиглэлээр мэргэшсэн компаниуд);
- хадгаламжийн болон төлбөр тооцооны сүлжээклиринг (төрийн болон хувийн үнэт цаасны хувьд тусдаа хадгаламжийн клирингийн систем байдаг);
- бүртгэлийн сүлжээ.

ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГАА

Хөрөнгийн зах зээл гэдэг бүрэлдэхүүн хэсэгсанхүүгийн зах зээл, тиймээс энэ нь ерөнхий зах зээл болон тодорхой чиг үүргийг гүйцэтгэдэг.
1. Арилжааны - ашиг олох.
2. Үнэлгээний (үнэ цэнэ, хэмжилт). Үнэт цаас нь өөрийн зах зээлийн үнийг авдаг.
3. Мэдээллийн.
4. Зохицуулалт. Хөрөнгийн зах зээл өөрийн боловсруулсан дүрмийн дагуу ажилладаг.
5. Хөрөнгийн зах зээл нь юуны түрүүнд компанийн үнэт цаас худалдан авах замаар хөрөнгө оруулалт татах механизм юм.
6. Санхүүгийн зуучлагч. Мөнгөний нөөцийг дахин хуваарилах, капиталыг менежментийн хамгийн үр ашигтай чиглэл, үйлдвэр, аж ахуйн нэгжид шилжүүлэх. Хөрөнгийн зах зээл бол эдийн засаг дахь байгалийн шалгарлын механизм юм.
7. Капиталын төвлөрөл - хоёр ба түүнээс дээш капиталыг нэг нийтлэг капитал болгон нэгтгэх. Энэ үүргийг үндсэндээ хөрөнгийн зах зээл гүйцэтгэдэг.
8. Капитал ба үйлдвэрлэлийн төвлөрлийн түвшинг нэмэгдүүлэх - хуримтлалаар дамжуулан капиталыг нэмэгдүүлэх, i.e. том үсгээр бичих цэвэр ашиг.
9. Хөрөнгийн зах зээл нь улсын төсөвт мөнгө татах механизмын үүргийг гүйцэтгэдэг (гол төлөв засгийн газрын үнэт цаасаар дамжуулан).

Үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын бусад салбартай бодитойгоор өрсөлддөг тул зах зээлд оролцогчдын үзэл бодлоос бүх зүйл хэр зэрэг сонирхолтой байхаас хамаарна.

Бизнес бол маш сэтгэл хөдөлгөм зүйл. Амжилттай, баян бизнес эрхлэгчид ингэж боддог: Билл Гэйтс, Уоррен Баффет, Жефф Безос, Марк Зукерберг гэх мэт. Тэдний хөрөнгө нь гайхалтай санаа, арилжааны авъяас чадварын ачаар төдийгүй дэлхийн хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа нь алдартай болсонтой холбоотой юм. Түүгээр ч зогсохгүй, хэрэв Майкрософт эсвэл Facebook-ийг технологийн салбар гэж ангилж болох юм бол Баффетийн сан удаан хугацаанд тэдгүйгээр ажилласан. Тиймээс янз бүрийн төрлийн хувьцаанаас асар их хөрөнгө орж ирдэг.

Олон хүмүүс энэхүү нарийн төвөгтэй, том зах зээл дэх үйл ажиллагааг цөөхөн хэдэн хүмүүсийн хийх ёстой зүйл гэж үздэг: ажил нь аналитик сэтгэлгээ, олон жилийн туршлага, мэргэжлийн ур чадвар шаарддаг. Бусад нь үнэт цаасыг казиногийн чиптэй адил гэж үзэж, хэлбэлзлээсээ ашиг олохыг хичээдэг. Аль үзэл нь хамгийн зөв бэ? Forbes-ын тэрбумтнуудын ихэнх хөрөнгө бага хэмжээний хөрөнгө оруулалт, гэрээ хэлцэл, хэлцлээр эхэлсэн - магадгүй зөвхөн Сорос л таамаглалын аргыг ашиглан амжилтанд хүрсэн байх. Үнэт цаасны зах зээл нь маш олон янз байдаг - гэхдээ хүрэхээс өмнө бие даасан төрөл зүйлхөрөнгө, энэ зах зээлийн түүх, зохицуулалтын талаар ярилцъя.

Үнэт цаасны зах зээлийн түүх, зохицуулалт

Арилжааны үнэт цаас болон засгийн газрын өрийн үүргийг арилжаалах зорилгоор 16-р зууны эхээр Лондон, Антверпен хотод анхны биржүүд байгуулагдсан. Тиймээс бирж нь гүйлгээ хийх газар байв. Орос улсад хөрөнгийн биржүүд 1830-аад онд үүсч, дэлхийн нэгдүгээр дайн эхлэх хүртэл идэвхтэй хөгжиж, 1860-аад онд төмөр замын зах зээл хурдасгагч үүрэг гүйцэтгэсэн. Хүмүүс "хурдан" мөнгөний амтыг мэдэрч, таамаглаж эхлэв; орчин үеийн хүмүүсийн дурсамжийн дагуу эргэн тойронд яаравчлав. 1900 онд Санкт-Петербург хотод 1701 оноос хойш оршин тогтнож байсан түүхий эдийн бирж дээр валют, хөрөнгийн арилжаа хийх тусгай хэлтэс байгуулагдсан.

АНУ-д хөрөнгийн зах зээл 1792 оноос хойш үйл ажиллагаа явуулж байгаа бөгөөд энэ нь ихэвчлэн харьцуулах стандарт юм - хамгийн их мэдээлэл хуримтлагдсан байдаг. 1924 онд анхны америк нь гарч ирсэн бөгөөд энэ нь хөрөнгийн санд шууд хөрөнгө оруулах боломжийг олгодог. 1997 онд Оросын хамтын сангууд өөрсдийн загвар дээр тулгуурлан байгуулагдсан. Түүнчлэн 1993 оноос эхлэн бирж дээр нэг хувьцаа хэлбэрээр арилжаалагддаг олон хувьцаа буюу бондоос бүрдсэн төрөлжсөн хэрэгслүүд олон улсын зах зээлд эргэлдэж байна.

Орчин үеийн Олон улсын холбообиржүүд 50 гаруй арилжааны платформтой бөгөөд бараг 40 мянга нь төлөөлдөг хувьцаат компаниудмаш олон тооны чадварлаг тоглогчид. Дэлхийн хамгийн том төвлөрсөн бирж бол Лондон, Нью-Йорк, Токио, Euronext юм.

Улсын үнэт цаасны зах зээл хэд хэдэн чухал функцууд: зээлсэн хөрөнгийн бизнест хөрөнгө оруулалт, хувийн хуримтлал, бизнесийг идэвхжүүлэх. Энэ нь улс орны тогтвортой байдлын чухал бүрэлдэхүүн хэсэг тул орчин үеийн бүх муж улсад үнэт цаасны зах зээлийн зохицуулалтыг маш болгоомжтой хийдэг.

Үнэт цаасны зах зээлийн зохицуулалт нь байнга өөрчлөгдөж байдаг, нийгмийн хэрэгцээнд дасан зохицож, эцсийн дүндээ хөрөнгө оруулагчийн ашиг сонирхолд чиглэгдсэн үйл явц юм. Тиймээс 1975 оны 5-р сард Уолл Стритийн тоглогчдын тогтмол комиссыг цуцалсан нь үнийн өрсөлдөөний эхлэлийг тавьсан юм. Аажмаар хямдхан нь гарч ирэв хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүн, орох босго санхүүгийн байгууллага. Цахим хэлбэр нь цаасан хэлбэрийг сольсон бөгөөд эх хувийг хэдхэн секундын дотор дэлхийн нөгөө тал руу илгээх боломжийг олгодог - өнөөдөр хэдэн мянган доллараар, хувийн хөрөнгө оруулагчдэлхий даяар хөрөнгө худалдаж авах чадвартай. АНУ-д үнэт цаасны зах зээлийг зохицуулдаг.

Орос улсад санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл зөвхөн 1990-ээд оны эхээр дахин нээгдсэн - 1996 оны "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" хуулиар бүх хүмүүсийн үйл ажиллагааны журмыг тогтоосон. сонирхогч талууд. Тэрээр оролцогчдын харилцан үйлчлэлийг тодорхойлсон. мэргэжлийн, үнэт цаастай харьцахдаа тусгай зөвшөөрөл олгох үүрэг, мэдээллийн нээлттэй байдал, байгууллагын үүрэг, бие даасан зохицуулалт хийх боломж. Зохицуулалт нь зах зээлд оролцогчдын бүх ашиг сонирхлыг хангасан боловч эхний жилүүдэд олон тооны заль мэхийг үгүйсгээгүй.

Үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагаа нь эдийн засагтай нягт уялдаатай байдаг тул түүнийг зохицуулах заалтууд нь банк, санхүүгийн үйл ажиллагаатай холбоотой олон тооны иргэний хууль тогтоомжийн эрх зүйн баримт бичигт тусгагдсан байдаг. хөрөнгө оруулалтын салбаруудболон худалдааны платформууд.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид, түүний бүтэц

Үндэсний хуулинд үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдыг үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч, мэргэжлийн оролцогч гэж хуваадаг гэж заасан байдаг.

Байгууллагууд хөрөнгөө нөхөх шаардлагатай эсвэл тодорхой хугацаанд мөнгө босгохыг хүссэн үедээ үнэт цаасаа зарж эхэлдэг. Жишээлбэл, бизнесээ өргөжүүлэх. Худалдан авагч гэдэг нь орлого олох зорилгоор үнэт цаас худалдан авч, хувьцаат компанийн удирдлагад оролцох байгууллага, иргэд юм.

Зуучлагчийн үүргийг тусгай зөвшөөрөлтэй хуулийн этгээдүүд гүйцэтгэдэг: брокер, дилер, менежментийн компаниуд, хадгаламжийн газар, бүртгэл эзэмшигчид, клирингийн байгууллагууд. Тэд яг юу хийж байгаа юм бэ?

Брокер нь үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс гүйлгээ хийдэг. Дилер нь бие даан ажилладаг бөгөөд форекс дилер нь зохион байгуулалтгүй арилжаанд иргэдтэй хамтран ажиллах боломжтой. Валютын таамаглал нь хөрөнгө оруулалттай хамааралгүй, валютын зах зээл нь тухайн үеийн ханшаар нэг валютыг нөгөөд нь банкнаас илүү таатай ханшаар солих арга зам юм. Гэсэн хэдий ч хэдхэн жилийн өмнө Орос, ТУХН-ийн орнуудын зохицуулалтгүй валютын зах зээлийн сонирхлын давалгаан дээр хэд хэдэн томоохон компаниуд сард 10 орчим хувийн өгөөжтэй ажиллаж байв.

Менежментийн компаниуд үйлчлүүлэгчдийнхээ үнэт цаасыг удирддаг - хамгийн түгээмэл. Хадгаламжийн газар нь үнэт цаасыг хадгалах зориулалттай бөгөөд бүртгэл эзэмшигч нь тэдний эзэмшигчийн талаарх мэдээллийг цуглуулж, хадгалдаг. Клирингийн байгууллагууд гүйлгээний тайланг зохион байгуулдаг.

Тэдний солилцооны платформ дээр ( өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд) хувьцааны хөрөнгийн арилжааг зохион байгуулах, i.e. бирж нь өөрийн нэрийн өмнөөс болон үйлчлүүлэгчийн хүсэлтээр үнэт цаастай гүйлгээ хийх боломжгүй. Үнэн хэрэгтээ өнөөдрийн бирж нь хэдэн зууны өмнөхтэй ижил үндсэн чиг үүрэгтэй - энэ нь талуудын хооронд хэлцэл хийх зуучлагч, баталгаа юм. ОХУ-ын хамгийн том бирж нь . Цаасыг анх зах зээлд гаргах үед процедурыг явуулдаг. Анхны хөрөнгө оруулагч үнэт цаасыг худалдаж авсны дараа түүнийг тогтоосон үнээр өөр хүнд зарж болно. Үнэт цаас гаргагчийн зуучлалгүйгээр хөрөнгө оруулагчдын хооронд үнэт цаас солилцохыг хоёрдогч зах зээл гэнэ. Анхан шатны үл хөдлөх хөрөнгө гэдэг нь үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлээс аналогийг олж болно шинэ байр, болон хоёрдогч дор - хувийн өмчлөгч.

Хэрэв үнэт цаас байгаа боловч биржид бүртгэлгүй бол тэдгээрийг ашиглан худалдан авч, зарж болно электрон системүүдхудалдаа. Хөрөнгийн хүрээ нь жижиг үйлдвэрүүдийн нэг бүр нь хэдхэн копейкийн хувьцаанаас эхлээд 100,000 доллар эсвэл еврогийн евро бонд хүртэл юм. Биржийн бус зах зээлийн гол асуудал нь бага .

Банкууд үнэт цаасны зах зээлд онцгой байр суурь эзэлдэг: тэд мөнгө татаж, хөрөнгө оруулалт хийдэг, оролцдог хөрөнгө оруулалтын гүйлгээ(жишээлбэл, тэд компанийн хувьцааг хөрөнгийн бирж дээр гаргадаг), хөрөнгө оруулагчдад зөвлөгөө өгдөг. Үүний зэрэгцээ зөвлөлдөх нь банкинд үргэлж ашигтай байх боловч нөгөө талдаа үргэлж биш юм. Тусгай зөвшөөрлийн дагуу банкууд брокер, дилер, хадгаламж, менежмент, клирингийн үйлчилгээ үзүүлдэг. Мөнгөний болон зээлийн үйл ажиллагаа 2013 оноос хойш ОХУ-ын Банк зах зээлийн гол зохион байгуулалтын зохицуулагчийн үүрэг гүйцэтгэсэн. Үүнийг анхаарах нь чухал гол тоглогчид(банкуудыг оруулаад) зах зээлийн хөрвөх чадварыг хангах, зах зээлд оролцогчдын үүргийг гүйцэтгэдэг. Зах зээлдүүлэгчдийн талаар дэлгэрэнгүй уншина уу.

Мэргэжлийн зах зээлгадаад дахь үнэт цаас нь бага зэрэг ялгаатай байж болно Оросын дүрэмболон оролцогчдын бүрэлдэхүүн, гэхдээ ерөнхий хөрөнгийн зах зээл дээр янз бүрийн улс орнуудижил төстэй байдлаар тохируулсан. Жишээлбэл, АНУ-ын зах зээл Оросын зах зээлээс хамаагүй том бөгөөд илүү хөрвөх чадвартай: үүн дээр нэлээд олон тооны үнэт цаас арилжаалагддаг бөгөөд эрэлт хэрэгцээтэй байдаг. Үүний дагуу гадаадад хувийн хөрөнгө оруулагчдын эзлэх хувь дотоодынхоос хамаагүй өндөр байна. Хэрэв ОХУ-д хүн амын ердөө 1% нь хөрөнгийн зах зээлд идэвхтэй оролцдог бол АНУ-д бараг 50%, Герман, Японд -30%, Австралид 40% байна.

Үнэт цаасны төрөл

ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээлийг хувьцаа, бонд, үнэт цаас, чек, орон сууцны зээл, хөрөнгө оруулалтын хувьцаа, коносамент, давхар ба энгийн агуулахын баримт, барьцааны гэрчилгээ - баталгаа, хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээ гэх мэтээр төлөөлдөг.

Шинэхэн бизнес эрхлэгчид болон хөрөнгө оруулагчид олон тооны үнэт цаасанд андуурч, хачирхалтай нэрс заримдаа онцгой төвөгтэй зах зээлийн хуурмаг байдлыг бий болгодог. Жишээлбэл, "цэнхэр чипс" гэсэн ер бусын нэр томъёо нь хамгийн тогтвортой компаниудын хувьцааг хэлдэг бөгөөд "унасан сахиусан тэнгэрүүд" нь өмнө нь ашигтай байсан, одоо үнэ нь унасан компаниудын үнэт цаас юм. 80-аад онд хямд боловч ирээдүйтэй үнэт цаасанд дуртай гэдгээрээ алдартай Баффет унасан сахиусан тэнгэрийн бондуудад амжилттай хөрөнгө оруулалт хийжээ.

Санхүүгийн үнэт цаасны зах зээл эрчимтэй хөгжиж, үе үе шинэ бүтээгдэхүүн гарч ирдэг тул шинжээчид ангиллын бүрэн жагсаалтыг хараахан гаргаагүй байна. Үнэт цаасны нийтлэг төрлүүдийг дараах матрицад нэгтгэн харуулав.

ХӨРӨНГӨ/ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТ (орлого авах, компанийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх) хувьцаа, бонд, хоршооны хувьцаа, хөрөнгө оруулалтын гэрчилгээ, моргейжийн бичиг, үнэт цаас гаргагчийн сонголт	БЭЛЭН МӨНГӨ (ӨР)/ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН БУС (бэлэн мөнгөний төлбөрт үйлчилгээ үзүүлэх, хөрөнгийн эргэлтийг хангах) 1 жил хүртэлх арилжааны болон санхүүгийн үнэт цаас, банкируудын хүлээн авалт, арилжааны корпорацийн баримт бичиг 1 жил хүртэл хугацаатай, богино хугацаат хадгаламжийн бонд болон банкны хадгаламжийн гэрчилгээ, төрийн сангийн үнэт цаас, 3, 6, 9, 12 сарын хугацаатай Засгийн газрын бонд, чек, коносамент
АНХАН / ҮНДСЭН (мөнгө, эд хөрөнгийн эрхээр хангах) хувьцаа, бонд, үнэт цаас, барьцаа, банкны гэрчилгээ		ХОЁРДУГААР/ҮСЭГДЭЛ (анхдагч үнэт цаасны эрхийг олгох, үнэ нь үндсэн үнэт цааснаас хамаарна) хувьцааны баталгаа, хадгаламжийн бичиг, үнэт цаас гаргагчийн опцион, фьючерс, своп
Ипотекийн зээл (ипотекийн гэрээнд үйлчлэх) моргейжийн бонд болон оролцооны гэрчилгээ, барьцаа/ипотекийн зээл, FON гэрчилгээ	ӨМЧЛӨЛ (хөрөнгийн хувийг үнэ төлбөргүй авах эрх) хувьчлалын шалгалт	БАРАА БУСЛАХ (заасан эд хөрөнгийг захиран зарцуулах эрх) ачааны бичиг, агуулахын баримт, ордер
ЯЛГААЛУУД (их хэмжээгээр үйлдвэрлэсэн, бүртгэлтэй) хувьцаа, бонд, банкны гэрчилгээ, үнэт цаас гаргагчийн сонголт		УГААЛГАХГҮЙ (дангаар нь гаргасан) төлбөр тооцоо, коносамент, моргейж
(эрх бүхий капитал дахь хувьцааг эзэмших) хувьцаа, хөрөнгө оруулалтын гэрчилгээ		ӨР (сангийн зээл) вексель, бонд, засгийн газрын төрийн сангийн үнэт цаас, коносамент, хадгаламжийн (хадгаламжийн) гэрчилгээ
хувьцаа, моргейж, бонд, вексель, банкны гэрчилгээ, коносамент, гаргагчийн опцион, алтан сертификат	BEARER-Д бонд, вексель, банкны гэрчилгээ, коносамент, OGSS	Баталгаажуулалт (баталгаажуулж өөр хүнд шилжүүлсэн) бондын чек, вексель, банкны гэрчилгээ, коносамент
ТӨР (төрийн байгууллагуудаас гаргасан) GKO, OFZ, OGZZ, KO, OVVZ, алтны гэрчилгээ		БАЙГУУЛЛАГА (арилжааны байгууллагуудаас гаргасан) хувьцаа, бонд, үнэт цаас, евро бонд, евронот, евро хувьцаа
(хязгаарлагдмал ашиглалтын хугацаа) хадгаламж, бонд, вексель, банкны гэрчилгээ, коносамент, моргейж		НАСАН ТУРШ (насан туршдаа хязгаарлагдахгүй)
БАРИМТАТ КИНО (цаасан маягт) хувьцаа, бонд, вексель, банкны гэрчилгээ, коносамент, моргейж, OGSS		БАРИМТ БУС (эзэмшигчдийн бүртгэлд оруулах) хувьцаа, бонд, төрийн бонд
ОРЛОГО (орлого бий болгох)		ОРЛОГГҮЙ (эзэмшигч нь хөрөнгө биш эд зүйл, мөнгө авах эрхийг баталгаажуулах)
ХЭРЭГЛЭХГҮЙ (татан авах эсвэл эрт төлөх боломжгүй)		ТОЙМ (татан авах, эрт төлөх боломжтой)
ЗАХ (зах зээл дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг)		ЗАХ ЗЭЭЛИЙН БУС (дахин зарах боломжгүй, зөвхөн гаргагчид буцааж өгнө)
ТОГТМОЛ НЭГДСЭН НЭРТЭЙ (мөнгө гаргахад заасан нэрлэсэн)		Хувьсах ҮНЭЛГЭЭТЭЙ (мөнгөн тэмдэгтгүйгээр гаргасан)
Тогтмол ОРЛОГО (орлогын хэмжээг урьдчилан зааж өгсөн)		ТОГТМОЛ ОРЛОГОтой (орлогын хэмжээг ажлын үр дүнд үндэслэн тодорхойлно)
ҮНДЭСНИЙ (муж улсын оршин суугчид олгосон)		ГАДААД (гадаад улсын оршин суугчид олгосон)

Товчилсон хэлбэрээр та дараах схемийг ашиглаж болно.

Үнэт цаасны эрсдэл ба өгөөж

Зах зээл байнгын хөдөлгөөнд байдаг. Шинэ үнэт цаас гарч ирдэг, хуучин нь алга болдог. Дэлхийд алдартай аваргууд нэр хүндээ алдаж, тэдний оронд урьд өмнө нь үл мэдэгдэх шинэ одод ирж байна. Зарим компани дампуурч, заримынх нь хувьцаа хэдэн мянган хувиар өсдөг. 1980-аад оны ипотекийн бондтой адил хөрөнгийн шинэ ангиллын асар том зах зээлүүд гарч ирж байна. Дэлхий нийтийн үйл явдлууд хөөрөгдөж, болж байна. Ганцаардсан хөрөнгө оруулагч яаж энэ далайд төөрөхгүй байх билээ.

Хөрөнгө оруулалт хийх мөнгө, үүнд. Хөрөнгө оруулалтын үнэт цаас худалдаж авахдаа хөрөнгө оруулагчид эрсдэл ба өгөөж хоёрын тэнцвэрийг эрэлхийлдэг. Үүний зэрэгцээ, сайн хөрөнгө оруулагч байхын тулд дээрх хүснэгтэд байгаа бүх төрлийн аюулгүй байдлын талаар сайн ойлголттой байх нь туйлын чухал биш юм - луужин ашиглах, оддын дагуу жолоодох чадвар нь хөлөг онгоцыг чиглүүлэхэд хангалттай. зорилгодоо хүрэх далай. Хэдийгээр зах зээлийн давалгаатай нүүр тулах нь таны хөлөг онгоцонд тогтвортой байдлыг бий болгох нь дамжиггүй.

Өнөөг хүртэл Оросуудын дунд хамгийн алдартай нь банкны хадгаламжбага өгөөжтэй, үүнд бирж, үнэт цаас шаардлагагүй - гэхдээ жишээлбэл, бондын өгөөж нь стандарт хадгаламжийн өгөөжөөс хэд дахин өндөр байх Оросын томоохон гаргагчдыг олох боломжтой. Эрсдэл нь хадгаламж нь банкны дампуурлаас даатгагддаг боловч үнэт цаас гаргагчийн дампуурлаас биш. Хэрэв барьцаанд татвар ногдуулахгүй бол бондтой ажиллах үед орлогын албан татвар гарч болзошгүй. Нэмж дурдахад 2015 оноос хойш хувь хүний ​​​​хөрөнгө оруулалтын данс () оросуудад нээлттэй болсон.

Эрсдэлийг оновчтой болгох хамгийн сайн арга багцын хөрөнгө оруулалт. Анхны ойлголтын хувьд энэ нь түргэн шуурхай, найдвартай байдал, эрсдэлтэй байдал, ашигт ажиллагааг харгалзан төрөлжүүлэх - хослуулах зорилготой гэж хэлж болно. Иймд эрсдэлтэй хөрөнгийн боломжит алдагдлыг эрсдэл багатай хөрөнгийн баталгаатай ашгаар нөхдөг. Гэвч үнэн хэрэгтээ энэ арга нь бусад давуу талуудтай.

Тоон утгаараа эрсдэлийг үнэт цаасны дундаж өгөөжөөс стандарт хазайлтаар хэмждэг. Энгийнээр хэлбэл, энэ нь үнийн хэлбэлзлийн хүрээ юм - хөрөнгө илүү ашигтай байх тусам хэлбэлзэл хүчтэй болно: өндөр ашигтай үнэт цаас худалдаж авах үед өндөр эрсдэлтэй байдаг. Хэрэв хувьцаагаа 100 доллараар худалдаж авчихвал хэзээ нэгэн цагт хоёр дахин үнэтэй болвол танд ямар санагдах вэ? Тиймээс хөрөнгө оруулагчдад шийдвэр гаргахад туслах ангиллыг боловсруулсан болно.

• эрсдэлгүй – АНУ-ын засгийн газрын нэг жил хүртэлх богино хугацааны өрийн үүрэг (Төрийн сангийн үнэт цаас);
• эрсдэл багатай - засгийн газрын бонд (GKO болон бусад);
• дунд эрсдэлтэй - банкны гэрчилгээ, орон сууцны зээл, корпораци;
• өндөр эрсдэлтэй – хувьцаа болон дериватив (дериватив).

Ашиг олохын тулд эрсдэл хүлээх хүсэлтэй мөрийтэй тоглоомчид хувьцаа болон деривативт татагддаг. Консервативууд OFZ, үнэт цаас, алтанд хөрөнгө оруулахыг сонгох болно. Ухаалаг хөрөнгө оруулагчид янз бүрийн үнэт цаасны багц бүрдүүлэхэд анхаарлаа хандуулдаг. Тайлбарласан ангиллыг ихэвчлэн иймэрхүү диаграммаар төлөөлдөг.

Гэсэн хэдий ч та хувьцаа болон дериватив хоёрын ялгааг ойлгох хэрэгтэй. Хамгийн энгийн тохиолдолд үүсмэл хэрэгслийг тодорхой коэффициентоор үржүүлсэн хөрөнгийн үнийн өөрчлөлтөөр илэрхийлж болно. Жишээлбэл, хэрэв хувьцааны үнэ 1% -иар өссөн бол тэр хувьцаа 10% -иар өсөх боломжтой. Гэхдээ намар бас тохирох болно. Дериватив хэрэгслийн механизм нь хөрвөх чадвар нийлүүлэгчийн хөшүүрэг дээр суурилдаг - өөрөөр хэлбэл фьючерс худалдан авах, худалдах гүйлгээний зээл.

Энд гол ялгаа нь оршдог. Дериватив нь дүүжин тоглоом, казино юм. Хөшүүргийн санг ашиглан суурь хөрөнгийн өсөлт, бууралт дээр бооцоо тавих. Үүний зэрэгцээ хувьцааны үнийн урт хугацааны өөрчлөлт нь өөр шинж чанартай байдаг - энэ нь компанийн бизнесийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлт юм. Богино хугацаанд хувьцаа болон бүхэл бүтэн зах зээл 50% ба түүнээс бага хэмжээгээр унаж болзошгүй тул маш бага 1:2 харьцааг ашиглах нь бүрэн хэмжээний хөрөнгө алдахад хүргэдэг. Хөрөнгийн зах зээл ирээдүйд өсөх хандлагатай байгаа ч үүсмэл хэрэгсэл худалдаж авах гэсэн шунал нь бүх капиталыг устгаж чадна, учир нь энэ нь зах зээлийн зайлшгүй уналтыг даван туулах боломжийг танд олгохгүй. Мөн энэ капитал нь өөр тоглогч руу явах болно - намар дээр бооцоо тавьсан хүн.

Зах зээлийн ирээдүй

Үнэт цаасны зах зээл нь эерэг хандлагатай холбоотой асар их ирээдүйтэй.

• компаниудын капиталжуулалтын түвшин, солилцооны гүйлгээний хэмжээ нэмэгдэх;
• мэдээллийн дэмжлэг сайжирч, арилжааны технологи өөрчлөгдсөн - биржүүд цахим болсон;
• зохион байгуулалтын өөрчлөлт явагдаж байна - худалдааны платформуудөөрийгөө зохицуулах чадвартай болох;
• хувьцаа худалдан авах хөрөнгө оруулагчдын идэвх нэмэгдэж байна;
• Тэтгэвэр, татварын хууль тогтоомж, нийгмийн даатгалын салбарын өөрчлөлтүүд нь хувийн хөрөнгө оруулагчдыг зах зээлд идэвхтэй ажиллахад түлхэц болж байна.

Дэлхийн санхүүгийн зах зээл бүрэлдэн тогтохын хэрээр хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд хувь хүн, байгууллагын оролцооны сонирхол нэмэгдэж байна.

Үнэт цаасны зах зээл (өөрөөр хэлбэл хөрөнгийн зах зээл) нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах үйл ажиллагаа явагддаг санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг (банкны зээлээс гадна) зохион байгуулалттай зах зээл юм. Хөрөнгийн зах зээлийн гол оролцогчид нь үнэт цаас гаргаж буй компаниуд (үнэт цаас гаргагчид) болон түүнийг худалдан авч буй хувь хүмүүс (хөрөнгө оруулагчид) юм.

1. Хөрөнгийн зах зээлийн санхүүгийн хэрэгсэл

Ихэнх компаниуд үйл ажиллагаагаа эхэлдэг өөрийн хөрөнгөэсвэл үүсгэн байгуулагчдын мөнгө. Асаалттай эхний шатХөгжлийн хувьд компанийн өөрийн хөрөнгө хангалттай байгаа боловч цаашдын хөгжилд компани үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэх, жишээлбэл, шинэ тоног төхөөрөмж худалдан авах, шинэ үйлчилгээ эхлүүлэх, PR компанийг эхлүүлэх шаардлагатай байна. Компанийн орлого хангалтгүй байгаа тул эхний шатанд банктай холбоо барьж зээл авах боломжтой. Энэ бол компанид зээл авах хамгийн энгийн, гэхдээ нэгэн зэрэг үнэтэй аргуудын нэг юм. Банк нь нэлээд хязгаарлагдмал хэмжээний мөнгө, жилийн 20-25% өндөр хүүтэй өгдөг. Энэ нь юуны түрүүнд банк зөвхөн компанийн биет хөрөнгийг (оффис, машин эсвэл компьютер) үнэлдэгтэй холбоотой юм. Биет бус хөрөнгөБанкууд дүрмээр бол үнэлдэггүй.

Түүнээс гадна банкны зээлЭхний түвшинд компани нь вексель гэх мэт хэрэглүүрийг ашиглан хувийн зээл авах боломжтой. Компанид өгөх мөнгөн дэвсгэрт нь банкнаас авсан зээлтэй адил байх болно, гэхдээ тэр цаасыг бараг бүх хүнд зарж болно. Өөрөөр хэлбэл, үнэт цаас гаргаснаар компани хувийн хөрөнгө оруулагчдаас илүү их мөнгө авах боломжтой бага хувьгэхээсээ илүү банкны зээл. Энэ хувь нь 14-24% хооронд хэлбэлзэж болно.

Мэдээжийн хэрэг зээлийн болон төлбөрийн өр нь дараахь шалтгааны улмаас компанид бүрэн ашиггүй болно.

• зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ маш хязгаарлагдмал, ойролцоогоор 100 сая рубль;
• өндөр хүү;
• Зээлдүүлэгчид компанийг үнэлэхдээ биет бус хөрөнгийг үнэлдэггүй.

Зээлийн болон эгнээний зээлийн давуу талууд:

• банкны зээл авах, төлбөрөө байршуулахын тулд компанийг хязгаарлагдмал хариуцлагатай компани (ХХК) хэлбэрээр зохион байгуулж болно;
• компани нь зээлийн түүхгүй байж болно.

Банк болон векселийн өртэй хамтран ажилласнаар компани эерэг зээлийн түүхийг олж авч эхэлдэг бөгөөд энэ нь илүү хямд төрлийн зээл, мөнгө хүлээн авах боломжийг олгодог. Тухайн компани эерэг зээлийн түүхтэй болж, санхүүгийн хүрээнийхэн тус компанид “итгэж” эхэлмэгц тухайн байгууллага зах зээл дээр бонд гаргах замаар бонд гаргаж эхлэх боломжтой. Энэ тохиолдолд бонд нь вексель шиг өрийн хэрэгсэл боловч хэд хэдэн гол, онцлог шинж чанартай байдаг.

• бонд нь ялгаруулах цаас юм (бондыг гаргахдаа Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албанд заавал бүртгүүлэх ёстой), харин вексель нь тийм биш;
• хөрөнгийн зах зээл дээр бонд арилжаалагддаг, харин үнэт цаас арилждаггүй.

Бондыг гаргахдаа FFMS (Санхүүгийн зах зээлийн холбооны алба) хатуу хяналтанд байдаг тул зохион байгуулалттай зах зээлд гарах боломжтой, өөрөөр хэлбэл. хөрөнгийн бирж рүү. Эдгээр үнэт цаас нь боломжит хөрөнгө оруулагчдад найдвартай байдлын өндөр баталгаа өгдөг. Үнэт цаасыг хөрөнгийн биржээр арилжих учир олон тооны хөрөнгө оруулагчдаас их хэмжээний санхүүгийн эх үүсвэр татах боломж бүрдэж байна. Тэр үнэт цаастай ажиллах замаар үүнийг төлж чадахгүй байв. Хэрэв компани аль хэдийн үнэт цаас, зээлийн түүхтэй бол хөрөнгө оруулагчдад харьцангуй бага өгөөжтэй бонд гаргах боломжтой. Бондын өгөөжийн бууралт нь тухайн компанийн найдвартай байдлын өндөр түвшингээс шалтгаалан тухайн компанийн бондыг зарсны дараа хөрөнгө оруулагч нь хөрөнгөө буцааж өгөхөд тодорхой итгэлтэй байгаатай холбоотой юм.

Зээлийн (өрийн) зах зээл дэх ажлын гол үзүүлэлт бол банкны зээл, үнэт цаас, бонд гэх мэт жилийн ашиг орлого бөгөөд энэ нь эргээд компанийн найдвартай байдлаас шууд хамаардаг. Тухайлбал, бонд гаргаж байгаа компани жилд 6-7 орчим хувийн өгөөжтэй байдаг. Хөрөнгө оруулагч эрсдэлгүй мөнгөө өндөр үнээр банкинд хийж чадвал худалдаж авах уу? өндөр хувьтаймөн өндөр өгөөжтэй юу? Үгүй ээ, учир нь боломжит хөрөнгө оруулагч нь банкнаас илүү орлого олохыг хүсч байгаа тул тухайн компани хөрөнгө оруулагчийн сонирхлыг татаж, бондыг нь худалдаж авахын тулд өгөөжийн хувийг жилийн 11-12% хүртэл нэмэгдүүлэхээс өөр аргагүй болно. Хэрэв компани нь сайн мэддэг, найдвартай бол. өөгүй зээлийн түүхтэй бол түүний бондын өгөөжийн хувь нь банкны өгөөжтэй ойролцоогоор тэнцүү байж болно. Хэрэв компани нь бага зэрэг танигдаагүй, өргөн цар хүрээтэй зээлийн түүхгүй бол хөрөнгө оруулагч хайж байгаа компани өгөөжийн хувь хэмжээг нэмэгдүүлж, банкнаас хамаагүй өндөр болгох шаардлагатай болно.

Зураг 1. Компанийн зээлийн эх үүсвэрийг сонгох.

Өрийн хэрэглүүрээс гадна санхүүгийн эх үүсвэрийг татахын тулд компани нь өмчийн хэрэгслийг ашиглаж болно, өөрөөр хэлбэл хувьцаагаа гаргах (өөрөөр хэлбэл зарах). Хувьцаагаа зарснаар компани бонд зарж байгаа шиг хөрөнгө босгодог. Гэхдээ бонд бол төлөх ёстой (буцааж өгөх) өр бөгөөд хувьцаа нь компанийг удирдах эрх, орлогынхоо тодорхой хэсгийг авах эрхийг олгодог компанийн нэг хэсэг юм. Хувьцаа худалдаж авах замаар компанийн үйл ажиллагааг удирдан зохион байгуулж чаддагийн сул тал нь бид бонд борлуулснаас ялгаатай нь хувьцааны борлуулалтаас баталгаатай орлого олдоггүй. Хувьцаа гаргахын эерэг тал нь компани буцааж өгөх шаардлагагүй бэлэн мөнгө авдаг (хувьцаа зарах нь өр биш юм). Сөрөг тал нь хувьцаагаа зарснаар компанийн эзэд байгууллагын үйл ажиллагаанд тавих хяналтаа тодорхой хэмжээгээр алддаг. Яагаад гэвэл хувьцаа худалдаж авсан хөрөнгө оруулагч нь юуны өмнө өөрийн эзэмшиж буй хувьцаанд тохируулан компаниа удирдах эрхтэй.

2. Хөрөнгийн зах зээлийн төрлүүд

2.1. Анхдагч зах зээл

Хувьцаа гаргахаар шийдсэний дараа компани ихэнх тохиолдолд хувьцааг байршуулах (борлуулах) холбоотой бүх асуудлыг хариуцдаг мэргэжлийн оролцогч - андеррайтерт ханддаг.

1. Санхүүгийн тайлан гаргах.
2. Өндөр чанартай компанийн засаглалыг бэлтгэх.
3. Гүйлгээний бүтцийг хөгжүүлэх.
4. Компанийн үнэлгээ.
5. Компанийн хувьцааг байршуулах.

Андеррайтер бол компани (үнэт цаас гаргагч) болон боломжит хөрөнгө оруулагчийн хооронд зуучлагч юм.

Зураг 2. Андеррайтераар дамжуулан үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчийн харилцан үйлчлэлийн бүтэц.

Анхдагч олон нийтэд санал болгодог зах зээлийг ихэвчлэн - гэж нэрлэдэг. анхдагч зах зээл. Энэ зах зээлийн онцлог нь зөвхөн түүгээр л компани (гаргагч) хувьцааныхаа мөнгийг авдаг бол өөр (хоёрдогч зах зээл дээр) компани мөнгө авахаа болино.

2.2. Хоёрдогч зах зээл

Хоёрдогч зах зээл нь хувьцаа болон бусад үнэт цаасыг зах зээлд оролцогчид дахин худалддаг зах зээл юм. Хоёрдогч зах зээл нь биржээр эсвэл биржээс гадуур арилжаалагддаг. Биржийн хоёрдогч зах зээл дээр үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээг тусгайлан тоноглосон газрууд - биржүүдэд хийдэг. Ланжаас гадуурх зах зээл дээр худалдан авалт, борлуулалтыг гараас гарт, бүх зуучлагчдыг тойрч, эсвэл брокер компаниар дамжуулан хийдэг. Бирж дээр олон тооны оролцогчид байдаг тул үнийг шударга (зах зээл) гэж үздэг бол биржийн бус зах зээл дээр үнийг зөвхөн худалдан авагч, худалдагчийн харилцан тохиролцоогоор тогтоодог. Нэгэнт хувьцаа хоёрдогч зах зээлд гарсны дараа түүнийг гаргасан компани нь зах зээлийн үнэ нь өссөн, буурсан ч санхүүгийн эх үүсвэр авахаа больдог гэдгийг анхаарах хэрэгтэй.

Зураг 3.1. Компанийн хувьцааны өөрчлөлтийн жишээ.

Тухайн компани хувьцаатай болоод бирж дээр арилжвал тухайн компани бодит үнэ цэнтэй байдаг. Компанийн бүх хувьцааны үнэ нь бодит үнэ цэнийг бүрдүүлдэг. Энэ нь 50 рублийн нэгж хувьцааны үнээр бүхэл бүтэн компани 5000 рублийн үнэтэй гэсэн үг юм. Энэ тоо нь 100 хувьцааг (компанийн бүх хувьцааны тоо) 50 рублийн нэг хувьцааны ханшаар үржүүлснээр олддог. Одоо ийм үнэ цэнтэй компани жилийн өмнө ердөө 1000 рубльтэй байсан бол хамаагүй их хэмжээний мөнгө, тухайлбал 5000 рублийн бонд, үнэт цаасны зээлийг хялбархан татаж чадна.

Дахин жилийн дараа хөрөнгийн бирж дээрх компанийн хувьцааны үнэ 100 рубль хүртэл өссөн гэж бодъё.

Зураг 3.2. Нэг жилийн үйл ажиллагаа явуулсны дараа компанийн хувьцаанд гарсан өөрчлөлтийн жишээ.

Энэ тохиолдолд компани процедурыг эхлүүлж болно нэмэлт хувилбарүнэт цаас (5 хувьцааг нэмж зарах). Тус компани дахин андеррайтерт хандаж, түүнд нэг хувьцааг 95 рублийн үнээр 5 хувьцаа санал болгож байна. Дүрмээр бол андеррайтер бага зэрэг мөнгө олохын тулд ханшийг биржийн үнээс арай доогуур тогтоодог бөгөөд хувьцааны багцыг бүхэлд нь шууд зарах боломж бий. Ийм гүйлгээний үр дүнд (хувьцааг нэмэлт байршуулах) компани 475 рубль авч, ердөө 5 ширхэг хувьцаа зарсан! Хэрэв компани анхны саналын үеэр 10 хувьцаагаа 10 рублийн үнээр тэр даруй зарсан бол ердөө 100 рубль авах болно. Барууны болон дотоодын олон компани ийм маягаар ажилладаг. Хамгийн тод жишээ бол 2007 онд Сбербанкны хувьцааг нэмж байршуулах журам юм. Нэг хувьцааны одоогийн ханш 91,300 рубль байсан бол нэмэлт байршуулах хувьцааны үнэ 89,000 рубль байв (Зураг 3.3-ыг үз).

Зураг 3.3. Сбербанкны хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн график.

4. Бонд

Бонд гэдэг нь хөрөнгө оруулагч болон үнэт цаас гаргагчийн хоорондын зээлийн харилцааг тусгасан өрийн үнэт цаас юм. Бонд худалдаж авсан хөрөнгө оруулагч нь зээлдүүлэгч юм. Үнэт цаас гаргагчид нь бонд гаргадаг аж ахуйн нэгж, банк, төрийн байгууллагууд юм. Тэд бол зээлдэгчид. Одоогийн байдлаар бонд нь санхүүгийн хэрэгсэл болох маш өргөн тархсан. Шинжээчдийн үзэж байгаагаар дэлхийн бондын зах зээл 36 их наяд гаруй. ам.доллар. Мөн энэ нь хөрөнгийн зах зээлийг эзлэхүүнээрээ давж гарсан. Гурван улс (АНУ, Япон, Герман) дэлхийн бондын зах зээлийн 70 гаруй хувийг бүрдүүлдэг. Өрийн санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл хурдацтай хөгжиж байна. Сүүлийн дөрвөн жилийн хугацаанд энэ нь 30 гаруй хувиар өссөн байна.

Ихэнх хөрөнгө оруулалтын банкууд болон үнэт цаасны компаниуд бондын зах зээлд идэвхтэй ажилладаг. Дэлхий даяар үнэт цаасны үнийн дүнгийн 90 гаруй хувь нь бонд байдаг тул энэ нь гайхах зүйл биш юм. Бонд гэдэг нь үнэт цаасанд суурилсан зээлийн гэрээ бөгөөд нэг зээлдүүлэгч байхгүй, харин хэд хэдэн зээлдүүлэгчид хөрөнгөө нэг зээлдэгчид зээлдэг. Ихэнх бондын онцлог шинж чанар нь тогтмол хүүтэй купон санал болгодог бөгөөд энэ нь тодорхой жилийн өгөөжийг өгдөг. Зээлийн гэрээ нь тодорхой хугацаатай байдаг тул ихэнх бонд нь эргэн төлөгдөх буюу хугацаатай байх бөгөөд энэ нь дуусгавар болох хугацаа (үндсэн төлбөрийг төлөх) байх болно.

4.1. Корпорацийн бонд

Компанийн бонд худалдаж авахдаа асуух гол асуулт бол тухайн компанид ямар зорилгоор хөрөнгө хэрэгтэй вэ? Корпорацийн бонд худалдаж авах талаар илүү мэдээлэлтэй шийдвэр гаргахын тулд дараахь асуултын хариултыг авахыг зөвлөж байна.

• Эдгээр сангууд зээлийн хүү төлөх, үндсэн зээлийг эргэн төлөлтийн хуваарийн дагуу төлөхөд хангалттай орлого олох уу?
• Зээлийн барьцаанд ямар хөрөнгө оруулах вэ?
• Зээлдэгч эдгээр хөрөнгийг барьцаа болгон ашиглах эрхтэй юу (өөрөөр хэлбэл тэдгээр нь өөр зээлийн барьцаа мөн үү)?
• Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд компани хэрхэн ажилласан бэ?
• Зээлийн өмнөх болон дараа нь одоогийн өр болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа ямар байх вэ?
• Компани өр төлбөрөө үргэлжлүүлэн төлөхийн тулд тухайн компанийн жилийн ашгийг хэдэн төгрөгөөр бууруулж болох вэ?
• Санал болгож буй зээлийн үндсэн зээлд компани хэр их алдагдал хүлээж, үргэлжлүүлэн үйлчилгээ үзүүлж чадах вэ?
• Хувьцаа эзэмшигч бус буюу зээлдүүлэгчийг хамгаалах тогтолцоо хангалттай үр дүнтэй юу?

Бондын гол худалдан авагчид нь:

• банкууд;
• тэтгэврийн сангууд;
• Даатгалын компаниуд;
• Хамтын сан.

Бусад олон үнэт цаасны нэгэн адил бонд нь хоёр аргаар орлого бий болгодог.

• зээлийн хүү (купон) хэлбэрээр, ихэнх тохиолдолд хагас жил тутам эсвэл жилийн эцэст нэг удаа төлдөг жилийн тогтмол дүн;
• бондын худалдан авах үнэ болон хөрөнгө оруулагчийн бондыг худалдсан үнийн зөрүү (энэ нь огноотой бондын төлөх хугацаа байж болно) эсвэл хөнгөлөлт.

Үнэт цаас гаргагчид янз бүрийн төрөл, төрлийн бонд гаргадаг бөгөөд тус бүр нь тодорхой шинж чанартай байдаг. Тиймээс хөрөнгө оруулагч тодорхой бонд худалдаж авахдаа ухаалаг шийдвэр гаргахын тулд бондын төрөл бүрийн шинж чанарыг хангалттай сайн мэддэг байх ёстой. Компанийн тодорхой өмчтэй бондыг барьцаалах аргын дагуу бондыг ипотекийн болон ипотекийн бус гэж хуваадаг.

4.2. Баталгаажсан бонд

Баталгаажсан (ипотекийн) бондыг тухайн аж ахуйн нэгжид байгаа тодорхой эд хөрөнгийн (барилга, машин, тоног төхөөрөмж гэх мэт) барьцаалан гаргаж өгдөг.

Хамгаалагдсан бондын хэд хэдэн төрөл байдаг. Ипотекийн бонд гэдэг нь газар болон үл хөдлөх хөрөнгийн эсрэг гаргасан бонд юм. Эдгээр бонд нь цаг хугацааны явцад үнэ цэнээ алддаггүй учраас хамгийн найдвартай нь юм. Тиймээс үл хөдлөх хөрөнгөө барьцаанд тавьснаар компани татах боломжтой санхүүгийн эх үүсвэрбарьцаа хөрөнгийн үнийн дүнтэй ойролцоо үнээр.

Хувьсах (хөвөгч) барьцаатай бондын хувьд машин, тоног төхөөрөмж, материал нь барьцаа болдог. "Хувьсах" (хөвөгч) барьцааны нэр томъёо нь үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ нь газар эсвэл үл хөдлөх хөрөнгөөс илүү их хэлбэлзэлтэй байдаг гэдгийг онцлон тэмдэглэдэг. Үнэт цаас нь үнэт цаас гаргагчийн эзэмшиж буй хувьцаа, бонд болон бусад үнэт цаасаар баталгааждаг. Эдгээр үнэт цаасны зах зээлийн үнээр барьцаа хөрөнгийн үнэ цэнийг тодорхойлдог. Барьцааны үнэт цаасны чанараас хамааран ямар хэмжээний бонд гаргах боломжтойг тогтоодог.

Энэ хэрэгсэл нь "дээд зэргийн" өрийн хэрэгсэл учраас бусад зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийг хангахаас өмнө энэ төрлийн бондын төлбөрийг төлөхийн тулд компаниас жил бүрийн ашгийг (эсвэл өөрийн хөрөнгө) ашиглахыг шаарддаг.

4.3. Баталгаагүй бонд

Барьцаагаагүй (ипотекийн зээлгүй) бонд нь аливаа барьцаа хөрөнгөөр ​​баталгаажаагүй компанийн шууд өрийн үүрэг юм.
Баталгаажаагүй бонд эзэмшигчдийн нэхэмжлэлийн шаардлагыг хангаж байна ерөнхий журамбусад зээлдүүлэгчдийн нэхэмжлэлийн хамт. Ийм бондын бодит барьцаа нь компанийн төлбөрийн ерөнхий чадвар юм. Дүрмээр бол өндөр үнэлгээтэй, сайн зээлийн түүхтэй томоохон, алдартай компаниуд баталгаагүй бонд гаргахыг хичээдэг. Эдгээр компаниудын нэр аль хэдийн мөнгө буцаах баталгаа болж үйлчилдэг.

4.4. Хөрвөх баталгаатай эсвэл баталгаагүй бонд

Хөрвөх боломжтой баталгаагүй бонддээрхтэй төстэй бөгөөд цорын ганц ялгаа нь эдгээр бондыг ирээдүйд хэзээ нэгэн цагт өмчийн хэрэгсэл болгон хөрвүүлэх боломжтой юм.

Корпорацийн хөрвөх бонд гаргах хамгийн алдартай (хэрэв цорын ганц биш бол) жишээ бол ХК-ийн хөрвөх бонд юм " Газрын тосны компани"ЛУКОЙЛ".

Асуудлын зорилго нь ХК-ийн охин компаниудын техникийн сэргээн босголтод хөрөнгө оруулалт татах, холбооны төсөвт төлөх өрийг барагдуулах явдал байв.

Үнэт цаас гаргагч компанийн үүднээс авч үзвэл зээлээ төлөхөд санаа зовох зүйлгүй болсон тул хөрвөх нь давуу тал гэж үзэж болно. Гэсэн хэдий ч хөрвүүлэлт нь зөвхөн өмчийн хэрэгслийн өгөөж нь бондын өгөөжтэй тэнцүү буюу түүнээс их байх үед л явагддаг тул компани эдгээр шинэ хувьцаанд ногдол ашиг төлөх шаардлагатай болж байгаа бөгөөд энэ нь одоогийн хүүгээс өндөр байх болно. бонд дээр.

4.5. Купон бонд

Купон бондыг тогтмол хүүтэй гаргаж болно, орлого нь бондын эргэлтийн бүх хугацаанд өөрчлөгдөөгүй хэмжээгээр тасралтгүй төлдөг.

Тогтмол хүү тогтоох нь тогтвортой эдийн засагтай үед үнийн хэлбэлзэл болон зээлийн хүүмаш ач холбогдолгүй. Зээлийн хүүгийн түвшин өндөр, огцом өөрчлөгдөж байгаа нөхцөлд тогтмол нэрлэсэн өгөөжийг тогтоох нь үнэт цаас гаргагчийн хувьд өндөр эрсдэлтэй байдаг. Зээлийн хүү буурах үед үнэт цаас гаргагч нь бонд гаргах үед тогтоосон ханшаар хөрөнгө оруулагчдад орлого төлөх ёстой.

Тиймээс зайлсхийхийн тулд хүүгийн эрсдэл, үнэт цаас гаргагчид хөвөгч хүүтэй бонд гаргах аргыг хэрэглэдэг. Энэ төрлийн бонд нь 80-аад оны эхээр хүүгийн түвшин нэлээд өндөр, өөрчлөгдөх хандлагатай байсан АНУ-д өргөн тархсан. Ийм нөхцөлд компаниуд санхүүгийн зах зээлийн бодит байдлыг харуулсан зарим үзүүлэлттэй уялдуулан хөвөгч хүүтэй бонд гаргахыг илүүд үзсэн. Ерөнхийдөө АНУ-д хөвөгч хүүтэй үүрэг хариуцлага нь гурван сарын хугацаатай Төрийн сангийн үнэт цаасны өгөөжтэй холбоотой байдаг. Ийм бонд гаргахдаа хүүгийн хэмжээг эхний гурван сард тогтоож, дараа нь гурван сар тутамд Төрийн сангийн өгөөжөөс хамааран хүүг тохируулдаг. Тухайн компанийн бондын бодит хүү нь хоёр бүрэлдэхүүн хэсгээс бүрдэнэ.

• Төрийн сангийн үнэт цаасны хүү;
• эрсдэлийн нэмэгдэл.

4.6. Орлогын бонд

Онцгой төрөл бол орлогын бонд юм. Компани нь эзэмшигчдэд төлөх үүрэгтэй хүүгийн орлогозөвхөн ашигтай байгаа тохиолдолд эдгээр бонд дээр. Хэрэв ашиг байхгүй бол орлого төлөхгүй. Орлогын бонд нь энгийн эсвэл хуримтлагдсан байж болно. Энгийн бонд дээр, төлөөгүй орлого өмнөх жилүүдкомпани хангалттай их ашиг олж байсан ч дараагийн хугацаанд нөхөн төлөх шаардлагагүй. Хуримтлагдсан бондын хувьд ашиггүйгээс төлөгдөөгүй хүүгийн орлого хуримтлагдаж, дараагийн жилүүдэд төлдөг.

4.7. Индексжүүлсэн бонд

Индексжүүлсэн бонд нь хөрөнгө оруулагчийг инфляци, ханшийн өөрчлөлтөөс шалтгаалсан бондын ханшийн уналтаас хамгаалах зорилгоор гаргадаг. валютын ханшгэх мэт. Онцлог шинж чанариндексжүүлсэн бонд гэдэг нь купоны төлбөрийн хэмжээ болон бондын нэрлэсэн үнийг харгалзах үзүүлэлтийн өөрчлөлтийг (инфляцийн түвшин, ханшийн динамик гэх мэт) тусгасан тусгай коэффициентээр тохируулдаг. Индексжүүлсэн бонд анх 70-аад онд Их Британид гарч ирсэн. Эдгээр он жилүүд нь эдийн засгийн хөгжлийн тогтворгүй, инфляци харьцангуй өндөр байсан. Хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг ханшийн уналтаас хамгаалахын тулд Британийн засгийн газар индексжүүлсэн бонд гаргаж, купоны төлбөрийн хэмжээ болон бондын нэрлэсэн үнийг инфляцийн түвшингээс хамаарч тохируулсан байна.

ОХУ-д валютын эрсдэлийг бууруулах зорилгоор зарим компаниуд индексжүүлсэн бонд гаргасан. Хөрөнгө оруулагч рублийн бонд худалдаж авснаар элэгдэл буурах эрсдэлийг хүлээдэг үндэсний мөнгөн тэмдэгт. Бондыг хугацаа дуустал эзэмшиж, эргүүлэн авсны дараа тэрээр нэрлэсэн үнэтэй тэнцэх хэмжээний рубль авах болно. Хэрэв энэ хугацаанд долларын ханш мэдэгдэхүйц өсвөл хөрөнгө оруулагчийн бодит өгөөж сөрөг болж магадгүй юм. Тиймээс төлөө амжилттай байршуулалтбонд, аж ахуйн нэгжүүд рублийн бондын эздийг рублийн доллартай харьцах ханшийн уналтаас хамгаалах санхүүгийн хэрэгслийг санал болгох ёстой.

4.8. Дуудах боломжтой бонд

Үнэт цаас гаргагч нь тогтмол купон хүүтэй бондыг удаан хугацаагаар гаргаснаар ирээдүйд хүү буурахтай холбоотой хүүгийн эрсдэлийг хариуцдаг. Зээлийн хүү буурч байгаа нөхцөлд тогтмол купоны орлого төлөхдөө хохирлоос өөрийгөө даатгахын тулд компаниуд бондоо эрт эргүүлэн авах арга хэрэглэдэг. Эрт эргүүлэн худалдан авах эрх гэдэг нь албан ёсоор тогтоосон эргүүлэн авах хугацаа дуусахаас өмнө компани бондыг эргүүлэн худалдаж авах боломжтой гэсэн үг юм. Ийм үйл ажиллагаа явуулахын тулд бонд гаргах нөхцлүүдэд компанийн хугацаанаас өмнө эргүүлэн авах эрхийг заасан байх ёстой. ОХУ-ын хууль тогтоомж нь бондыг эрт эргүүлэн авах боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч барууны орнуудаас ялгаатай нь Орос эрт эргэн төлөлтбонд нь зөвхөн эзэмшигчийн хүсэлтээр боломжтой.

4.9. Хэсэгчилсэн эрт эргэн төлөлттэй бонд

Нэг удаагийн хугацаатай бонд гаргаснаар үнэт цаас гаргагч нь эргүүлэн авах өдөр хөрөнгө оруулагчдад эргүүлэн авсан бүх бондын нэрлэсэн үнийг төлөхийн тулд ихээхэн хэмжээний бэлэн мөнгө олох шаардлагатай болно. Ачааг багасгахын тулд нэг удаагийн төлбөр, аж ахуйн нэгжүүд тодорхой хугацаанд аажмаар эргэн төлөгдөх бонд гаргах арга хэрэглэдэг. Энэ тохиолдолд компани купоныг төлөхтэй зэрэгцэн бондын нэрлэсэн үнийн нэг хэсгийг төлдөг.

4.10. Олон улсын бонд

Зарим компаниуд валют гэж үздэг олон улсын зах зээлдотоодын бондын зах зээлд ашиглаж буй валютаас илүү хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татдаг. Үүний дагуу тэд бонд гаргаж болно гадаад зах зээлтухайн улсын мөнгөн тэмдэгтээр. Ийм асуудал гардаг улс орон бүр ийм асуудалд үндэсний нэр өгөх хандлагатай байдаг. Гурван гол улс нь:

• АНУ-аас бусад үнэт цаас гаргагчид "Янки" бонд гэж нэрлэгддэг долларын бонд гаргадаг АНУ;
• Японы бус үнэт цаас гаргагчийн шинэ бус бондыг "Самурай" гэж нэрлэдэг Япон;
• Их Британий бус үнэт цаас гаргагчдын стерлинг бондыг "Бульдог" гэж нэрлэдэг Их Британи.

Дэлхийн зах зээл дээр тэд эргэлддэг Төрөл бүрийн төрөлбонд. Тэдгээрийн дотроос үндсэндээ хоёр бүлгийг ялгаж салгаж болно: гадаад болон евро бонд.
Гадаадын бонд гэдэг нь гадаадын компаниас өөр улсын зах зээлд тухайн улсын мөнгөн тэмдэгтээр гаргасан бонд юм. Үнэт цаас гаргагчдын хувьд хамгийн сонирхолтой зах зээл бол санхүүгийн асар их нөөц төвлөрсөн АНУ, Их Британи, Япон юм. Хэрэв өөр улсын үнэт цаас гаргагч АНУ-ын зах зээл дээр хөрөнгө босгохыг хүсвэл ам.доллараар бонд гаргаж, АНУ-ын хуулийн дагуу үнэт цаасны танилцуулга бүртгүүлж, бондыг АНУ-ын зах зээлд байршуулдаг.

Евро бонд нь хэд хэдэн зах зээл дээр нэгэн зэрэг байршуулагддаг бонд юм. Европын орнууд. Евро бондын зах зээл 60-70-аад онд хөгжиж, үнэт цаас гаргагчид болон хөрөнгө оруулагчдын дунд ихээхэн нэр хүндтэй болсон. Евро бондын зах зээлийн нэг онцлог шинж чанар нь үнэт цаас гаргагчид нь нэр хүнд, зээлжих чадвар нь эргэлзээгүй найдвартай зээлдэгчид байдаг.

4.11. Засгийн газрын бонд

Засгийн газрын үнэт цаас гаргах нь дараахь зорилтуудыг шийдвэрлэхэд чиглэгддэг.

• байнгын алдагдлыг нөхөх улсын төсөв;
• татварын орлого, зарлага жигд бус байгаагаас төсөвт богино хугацааны мөнгөн хөрөнгийн зөрүүг нөхөх;
• томоохон төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд нөөцийг татах;
• Засгийн газрын зорилтот зардлыг нөхөх эх үүсвэрийг татах;
• засгийн газрын бусад үнэт цаасны өрийг барагдуулах хөрөнгө босгох;

Тиймээс суллах зорилгоос хамааран дараахь зүйлийг ялгадаг.

• Засгийн газрын төсвийн алдагдлыг жилээс жилд нөхөх өрийн үнэт цаас. Дүрмээр бол дунд болон урт хугацааны үнэт цаасыг яг энэ зорилгоор гаргаж, улсын системчилсэн өрөнд үйлчилдэг.
• Татварын орлого, төсвийн байнгын зардлын тодорхой мөчлөгийн шинж чанартай холбоотой үүссэн төсвийн түр зуурын алдагдал (мөнгөний зөрүү) -ийг нөхөх үнэт цаас.
• Тодорхой төслүүдийг хэрэгжүүлэх зорилгоор гаргасан зорилтот бонд. Жишээлбэл.

Зорилтот бонд гаргах жишээ:

• Их Британид засгийн газар тээврийн бонд гаргасан бөгөөд үүний үр дүнд тээврийн хэрэгслийг үндэсний болгох нөөц бий болсон.
• Японд зам барилгын томоохон хөтөлбөрүүдийг хэрэгжүүлэхийн тулд засгийн газрын барилгын бондыг гаргах нь өргөн тархсан байдаг.
• ОХУ-д ийм үнэт цаасыг ОХУ-ын засгийн газрын баталгаагаар гаргасан Өндөр хурдны төмөр зам ХК-ийн бонд гэж үзэж болно; эдгээр бондын борлуулалтаас олсон хөрөнгийг Москва-Санкт-Петербургийн барилгын ажлыг санхүүжүүлэхэд зарцуулсан. төмөр зам.

Аж ахуйн нэгж, байгууллагуудын улсын өрийг нөхөх зориулалттай үнэт цаасыг Орос улсад системчилсэн төлбөр тооцоогүй, аж ахуйн нэгжүүд төсөвт төлдөггүй, засгийн газар засгийн газрын захиалгыг төлөх боломжгүй нөхцөлд нэлээд өргөн ашигладаг байв. Энэ асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд ОХУ-ын Сангийн яам 1994-1996 онд төрийн сангийн бонд гаргаж, засгийн газрын захиалгаар хэрэгжүүлж, холбооны төсвөөс санхүүжүүлсэн. Хөрөнгийн зах зээл дэх төр нь төрийн ерөнхий зардлыг нөхөх зорилгоор хувийн корпорацийн хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө хуримтлуулдаг хамгийн том үнэт цаас гаргагч төдийгүй хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн том оператор юм.

ОХУ-ын засгийн газрын үнэт цаасанд дараахь зүйлс орно.

• муж Богино хугацаат өр төлбөр(GKO);
• засгийн газрын урт хугацааны өр төлбөр (GLO);
• дотоод гадаад валютын зээлийн бонд (OVVZ);
• богино хугацаат өр төлбөр (CL);
• холбооны зээлийн бонд (OFZ);
• РСФСР-ын улсын бүгд найрамдах улсын дотоод 30 жилийн зээлийн бонд 1991 (GDO).

5. Албан тушаал ахих

Хувьцаа гэдэг нь хувьцаа эзэмшигчийн (хувьцаа эзэмшигчийн) хувьцаат компанийн ашгийн тодорхой хэсгийг ногдол ашиг хэлбэрээр авах, хувьцаат компанийн удирдлагад оролцох, хэсэгчлэн авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм. түүнийг татан буулгасны дараа үлдсэн эд хөрөнгийн. Хувьцаа гэдэг нь бүртгэлтэй үнэт цаас юм.

Хувьцаа худалдаж авсан даруйдаа энэ үйлдвэрийн эзэн болдог гэсэн тодорхойлолтоос харагдаж байна. Энэ нь танд ашиг (ногдол ашиг) авах эрх, энэ компанийг удирдах (хувьцаа эзэмшигч болох) эрхийг олгоно. Гэхдээ практик дээр энэ нь арай өөр харагдаж байна. Жишээлбэл, хэрэв та Норильскийн никель компанийн нэг хувьцааг 5000 рублиэр худалдаж авсан бол хувьцаа эзэмшигчдийн хурал дээр өгсөн санал, ногдол ашгийн хэмжээ маш бага байх болно. Учир нь Норильск никель олон сая хувьцаатай, харин танд ганцхан хувьцаа байгаа нь компанийн саяны нэг хувь юм. Ийм хувьцаа эзэмшигчдийг ихэвчлэн жижиг хувьцаа эзэмшигчид гэж нэрлэдэг.

Энгийн болон давуу эрхийн хувьцаа гэж байдаг.

5.1. Энгийн хувьцаа

Энгийн хувьцаа нь хуримтлагдсан санал хураалтаас бусад тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн хурлын нэг саналтай тэнцэх тохиолдолд компанийн удирдлагад оролцох, хувьцаат компанийн ашгийг хуваарилахад оролцох эрхийг олгоно. Энгийн хувьцааны ногдол ашгийг төлөх эх үүсвэр нь хувьцаат компанийн цэвэр ашиг юм. Ногдол ашгийн хэмжээг аж ахуйн нэгжийн төлөөлөн удирдах зөвлөл тодорхойлж, хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралд санал болгодог бөгөөд энэ нь зөвхөн төлөөлөн удирдах зөвлөлөөс санал болгож буй ногдол ашгийн хэмжээг бууруулж болно.

5.2. Давуу эрхтэй хуваалцах

Давуу эрхтэй хувьцаа нь менежментэд оролцоход хязгаарлалт тавьж болохоос гадна удирдлагын нэмэлт эрхийг (заавал биш) олгож болох боловч тогтмол (ихэвчлэн нягтлан бодох бүртгэлийн цэвэр ашгийн тодорхой хувь эсвэл үнэмлэхүй мөнгөн дүнгээр тогтоогддог) ногдол ашиг авчирдаг. Дүрмээр бол Орос улсад аж ахуйн нэгжийн менежментэд оролцоход ихээхэн хязгаарлалт байдаг бөгөөд энэ нь 2, 3-р төрлүүдийн дагуу аж ахуйн нэгжүүдийг бөөнөөр хувьчлах нь давуу эрхийн хувьцааг ажиллах хүчинд шилжүүлэх, харин тэднийг хасах боломжийг олгодогтой холбоотой юм. хувьцаа эзэмшигчдийн хурал дээр санал өгөх эрх.

Давуу эрхийн хувьцааны ногдол ашгийг компанийн дүрэмд заасны дагуу ашгаас болон бусад эх үүсвэрээс төлдөг. Одоогийн байдлаар ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу давуу эрхийн хувьцаанд ногдол ашиг олгохгүй бол хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралдаанд санал өгөх эрхийг өгдөг (давуу эрхийн хуримтлагдсан хувьцааг эс тооцвол).

Давуу эрхийн хувьцаа худалдаж авснаар та ногдол ашиг авах баталгаатай боловч хувьцаа эзэмшигчдийн хуралд санал өгөх боломжгүй. Мөн энгийн хувьцаа худалдаж авахдаа санал өгөх боломжтой боловч ногдол ашгийн хэмжээ тодорхойгүй байна. Давуу эрхтэй болон энгийн хувьцааг илэрхийлэхийн тулд "ap" ба "ao" угтварыг тус тус ашигладаг: Rostelecom-ap ба Rostelecom-ao. Практикт ийм хувьцааны үнэ маш их ялгаатай байж болно, жишээлбэл: Сбербанк-ХК нь нэг энгийн хувьцаанд 109 рубль, харин Сбербанк-ап нь давуу эрхийн хувьцаанд 77 рубль байдаг. Таамаглалын үүднээс авч үзвэл энэ нь огт хамаагүй, учир нь эдгээр хувьцааны үнэ бараг ижил байх болно, хэрэв Сбербанк-ао сард 15% -иар өссөн бол Sberbank-up мөн 15% -иар өөрчлөгдөх болно.

Зураг 5.1. Сбербанкны энгийн хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн график.

Зураг 5.3-5.4. Ростелекомын энгийн болон давуу эрхийн хувьцааны ханшийн харьцуулалт.

6. Вексель

Вексель (Германы Wechsel) гэдэг нь вексель (вексель) эсвэл вексельд заасан өөр төлбөр төлөгчийн (вексель - драфт) төлбөр төлөх болзолгүй үүргийг гэрчлэх, хатуу тогтоосон хэлбэрийн үнэт цаас юм. вексельд заасан хугацаа ирэх, тодорхой мөнгө. Уг хуулийн төсөл нь захиалгын үнэт цаасыг хэлнэ, өөрөөр хэлбэл түүний дагуу эрхийг шилжүүлэх нь тусгай бичээс - баталгаажуулалт хийх замаар хийгддэг. Индоссамент нь хоосон баталгаа (цаазын ялыг гүйцэтгэх ёстой этгээдийг заагаагүй) эсвэл тушаал (цаазын ялыг гүйцэтгэх ёстой этгээдийг зааж өгсөн) байж болно. Индоссаментаар үнэт цаасыг шилжүүлсэн этгээд уг хуулийн төслийг дараагийн эзэмшигчдийн өмнө хуулийн төсөлд заасан эрхээ хэрэгжүүлэх боломжийг хариуцна.
Вексель нь яаралтай, харагдахуйц байж болно. Хугацаатай үнэт цаас нь төлбөрийн эцсийн хугацааг зааж өгдөг. Төлөх хугацаа нь тодорхойгүй байгаа векселийг харахад төлөх ёстой гэж үзнэ. Үнэт цаас нь төрийн сан, банк, арилжааны байж болно.

Төрийн сангийн үнэт цаасыг Засгийн газар зардлаа нөхөх зорилгоор гаргадаг бөгөөд 3, 6, 12 сарын хугацаатай Засгийн газрын богино хугацааны үүргийг илэрхийлдэг.

Банкны үнэт цаасыг банк эсвэл банкуудын холбоо (синдикат гаргах) гаргаж болно. Үнэт цаас эзэмшигчийн өгөөжийг нэрлэсэн үнэ болон худалдах үнийн зөрүүгээр тодорхойлно. банкны данс, энэ нь нэр томъёоноос доогуур байна. Банкны үнэт цаасны давуу тал нь төлбөрийн хэрэгсэл, капиталыг ашигтай байршуулах арга бөгөөд олон эргэлттэй байдаг.

Зээл олгоход арилжааны (арилжааны) үнэт цаасыг ашигладаг худалдааны үйл ажиллагаа. Үүнийг үйл ажиллагаа явуулахдаа барааны аюулгүй байдлын талаар аж ахуйн нэгжээс олгодог худалдааны хэлэлцээрХэрхэн төлбөрийн баримтэсвэл яаж Амлах тэмдэглэл. Вексель ашиглан гүйлгээ хийхэд гурван тал оролцдог: хариуцагч (зээлдэгч), анхны зээлдүүлэгч (тавдаг) ба мөнгөн дүнг төлөх ёстой хүн - шилжүүлэгч. Ихэвчлэн төлбөр авагч нь өрийг төлөхийг зөвшөөрсөн (онцлон) илэрхийлдэг. Энэхүү гэрээ нь хуулийн төслийг хууль ёсны төлбөрийн хэрэгсэл болгож байна. Банк нь ихэвчлэн шилжүүлэгчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Зээлдүүлэгч нь банкинд өр төлбөрийг онцлон тэмдэглэсэн үнэт цаасаар хандаж, хариуд нь мөнгө авдаг. Энэ процедурыг төлбөрийн хөнгөлөлт гэж нэрлэдэг. Банкны шургуулганд өгсөн мөнгөний хэмжээ нь тооцоонд заасан хэмжээнээс бага байна. Энэ зөрүү нь банкийг орлоготой болгодог. Үнэт цаасыг хямдруулах нь зээлдүүлэгчид зээл олгохыг илэрхийлдэг. Төлбөрийн эргэлтийг дараахь схемийн дагуу гүйцэтгэнэ.

1. Бараа хүргэх.
2. Худалдан авагчид үйлчилдэг банкинд дансны өргөлт.
3. Тооцооны шилжүүлэг.
4. Төлбөрийн захиалгаэнэ тооцооны төлбөрийг худалдагчид үйлчилгээ үзүүлж буй банкинд
5. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд багтаан худалдагчийн төлбөрийг хөнгөлөх.
6. Төлөх хугацаандаа төлөх төлбөрийн вексель танилцуулах.
7. Төлбөрийг хүлээн авч байна.

Вексель бол хамгийн эртний санхүүгийн хэрэгслүүдийн нэг юм. Энэ нь анх 12-р зуунд Италид гарч ирсэн тул үнэт цаас (баталгаа, авал) -тай холбоотой олон нэр томъёо Итали гаралтай байдаг. Тэр үед вексель нь валют солихтой холбоотой гүйлгээнд ашиглагддаг байсан. Мөнгө хүүлэгч мөнгөө хүлээн авсны дараа төлбөрийг өөр газар авах боломжтой вексель гаргасан. Уян хатан байдал, тав тухтай байдлаас шалтгаалан уг хуулийн төсөл Европ даяар хурдан тархав. Эзлэхүүнийг нэмэгдүүлэх тооцооны гүйлгээБизнесийн тогтсон ёс заншлыг хууль тогтоомжоор нэгтгэх шаардлагатай байсан бөгөөд 1569 онд Болонья хотод анхны векселийн дүрмийг баталжээ.

Эхэндээ вексель эзэмшигч нь эрхээ бусдад шилжүүлэхийг хориглодог байсан бол дараагийн зууны эхээр эдгээр хязгаарлалт нь худалдаанд саад болж, аажмаар цуцлагдсан. Вексель эзэмшигчийн тусгай захиалга - баталгаажуулалт (итали хэлнээс dosso - нуруу, нуруу, урвуу тал, энэ бичээсийг дүрэм журмын дагуу хуулийн төслийн ар талд хийсэн тул).

Орос улсад уг хуулийн төсөл нь 18-р зууны эхээр Германы ноёдтой худалдааны харилцаа хөгжсөнтэй холбоотойгоор гарч ирсэн тул Оросын "билл" гэдэг үг нь Германы wechsel (солилцох, шилжүүлэх) -ээс гаралтай. Оросын анхны векселийн дүрмийг 1729 онд Германы хууль тогтоомжийн үндсэн дээр бичсэн боловч гадаадын хуулийн хэм хэмжээг шууд зээлэх нь Оросын бодит байдлын шаардлагыг хангаагүй байв. Дүрэмд мөнгө шилжүүлэхтэй холбоотой векселүүдийн харилцааг хамгийн нарийвчлан зохицуулсан бол Орост зээлийг боловсруулахад вексель ашиглах практик хамгийн өргөн тархсан байна.

1902 оны Оросын векселийн дүрэм 1917 оны Октябрийн хувьсгал хүртэл үргэлжилсэн. Ардын Комиссаруудын Зөвлөлийн 1917 оны 11-р сарын 11-ний өдрийн тогтоолоор төлбөр төлөхийг хоёр сарын хугацаатай зогсоож, хуулийн төслийг эсэргүүцэхийг зарлав. Үүний дараа РСФСР-ын нутаг дэвсгэр дээрх үнэт цаасны эргэлт мэдэгдэхүйц буурчээ. Гэсэн хэдий ч шинэ рүү шилжсэнтэй холбоотой эдийн засгийн бодлого(NEP) 1922 онд Векселийн тухай журмыг баталж, үүний дагуу хоршоо, банкуудад вексель гаргах, нягтлан бодох бүртгэлд хүлээн авах, түүнчлэн зээлийн гүйлгээг боловсруулахад ашиглахыг зөвшөөрсөн.

РСФСР-ын Дээд шүүхийн Тэргүүлэгчдийн 1991 оны 6-р сарын 24-ний өдрийн 1451-I тоот "Эдийн засагт вексель ашиглах тухай" тогтоолоор ОХУ-ын нутаг дэвсгэрт хоёр дахь удаагаа вексель гүйлгээнд оров. РСФСР-ийн эргэлт. Түүнчлэн энэхүү Холбооны хууль нь үнэт цаас гаргах, хүү, торгууль тооцохтой холбоотой маргаантай хэд хэдэн асуудлыг арилгаж, үүнээс гадна вексель, вексельд хязгаарлалтгүйгээр үүрэг хүлээх боломжтой хүмүүсийн хүрээг хязгаарласан. ОХУ-ын хот, хөдөөгийн суурин газруудмөн бусад хотын захиргаа. Одоогийн байдлаар ОХУ-ын нутаг дэвсгэр дээр энэхүү хууль нь хуулийн төслийн харилцааг зохицуулахад үндэс суурь болж байна.

7. Баталгаажуулалт

Баримт бичиг нь хоёр төрлийн хэрэглээтэй. Нэгдүгээрт, баталгаа гэдэг нь үнэт цаасыг тодорхой үнээр, тодорхой хугацаанд эсвэл тодорхойгүй хугацаагаар худалдан авах эрхийг эзэмшигчид олгодог гэрчилгээ юм. Заримдаа үнэт цаасыг худалдан авах урамшууллын хамт баталгааг санал болгодог. Хоёрдугаарт, баталгаа гэдэг нь тодорхой бүтээгдэхүүнийг хадгалахад хүлээн авсан тухай агуулахын гэрчилгээ юм. Баримт бичиг нь баталгаажуулалтаар (жишээ нь, баталгаажуулалт) шилжүүлсэн эрхийн бичиг баримт юм. Энэ нь бараа худалдах, барьцаалах үед хэрэглэгддэг. Баталгаа нь бүртгэлтэй эсвэл эзэмшигч байж болно. Ордер нь агуулах өөрөө болон барьцааны гэрчилгээ гэсэн хоёр хэсгээс бүрдэнэ. Эхний гэрчилгээ нь барааг худалдах үед өмчлөх эрхийг шилжүүлэх, хоёрдугаарт - зээлийн нөхцлийн талаархи тэмдэглэл бүхий барааг барьцаалсан зээл авах. Энэ тохиолдолд баталгааг индоссаментаар зээлдүүлэгчид шилжүүлнэ. Зээлдүүлэгч нь зээлээ төлсний дараа нэмэлт шилжүүлгийг, ялангуяа агуулахын баримт эзэмшигчид шилжүүлж болно. Баримт бичиг гартаа шилжих үед бүтээгдэхүүн нь эзэмшигчээ олон удаа сольж, нэг байрандаа үлдэж болно, өөрөөр хэлбэл. бэлэн мөнгөний ордер авсан аж ахуйн нэгжийн агуулахад. Агуулахаас бараа хүлээн авахын тулд дээр дурдсан баталгааны хоёр хэсгийг танилцуулах шаардлагатай.

8. РЕПО гүйлгээ

РЕПО гүйлгээ нь төлбөр тооцооны код, РЕПО хугацаа зэргээр тодорхойлогддог гүйцэтгэх огноо гэсэн хоёр хэсгээс бүрдсэн үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ юм. Репо гүйлгээний эхний хэсэгт үнэт цаас худалдагч нь үнэт цаасыг хүргэх, худалдан авагч нь бэлэн мөнгө төлөх үүрэгтэй.

Үнэт цаасны репо гүйлгээг “Хувьцаатай репо”, “Бондтой репо” арилжааны горимоор хийдэг.

“Хувьцаатай РЕПО” болон “Бондын РЕПО” арилжааны хэлбэрээр арилжаалахыг зөвшөөрсөн үнэт цаасны жагсаалтыг Биржийн Ерөнхий захирлын шийдвэрээр тогтоодог.

"Хувьцаатай репо" болон "Бондоотой репо" арилжааны горимууд нь хэлцэл хийгдсэн өдрөөс хойшхи дараагийн өдрөөс эхлэн гүйцэтгэх хугацаа, түүний дотор гүйцэтгэх хугацаатай гүйлгээг аль ч өдөр хийх боломжийг олгодог. Репо гүйлгээний хоёр дахь хэсгийн гүйцэтгэлийн огноо нь T+x+k гэж тодорхойлсон огноо бөгөөд T+x нь репогийн эхний хэсгийг гүйцэтгэх хугацаа, k нь репогийн хугацаа юм. гүйлгээ. (k нь хуанлийн 0-ээс 180 хоног, х - тооцооллын 0-ээс 2 хоног хүртэлх утгыг авна).

"Хувьцаатай РЕПО" ба "Бондтой РЕПО" арилжааны горимуудын онцлогууд:

• репо хэлцэл хийхдээ өмнөх арилжааны өдрийн зах зээлийн үнийн хөнгөлөлтийг ашиглах (репо хэлцэл хийх механизмыг өөрчлөх);
• нөхөн төлбөрийн шимтгэлийг зах зээлийн эрсдэлийг хянах, үүргээ биелүүлэхгүй байх эрсдлийг бууруулах стандарт солилцооны механизм болгон ашиглах. Нөхөн олговрын шимтгэлийн механизм (заавал биш) нь гүйлгээ хийхдээ хамгийн их ба хамгийн бага хөнгөлөлтийн утгыг эсрэг талууд тодорхойлох чадвараар идэвхждэг. Нөхөн төлбөрийн шимтгэлийн эрх зүйн мөн чанар нь репо гүйлгээний хоёр дахь хэсэгт заасан үүргээ талуудын аль нэг нь эрт хэсэгчлэн биелүүлэхийг илэрхийлдэг. нөхөн төлбөрийн хувь нэмэр оруулах нь репо гүйлгээний хоёр дахь хэсгийн дагуу талуудын хүлээх үүргийг (мөн нэхэмжлэлийг) бууруулдаг;
• РЕПО-ын эхний хэсэгт барьцаа хөрөнгийн хяналтгүй хэлцэл хийх (S0), түүнчлэн РЕПО-ын эхний хэсэгт заасан үүргээ хойшлуулсан хугацаанд гүйцэтгэх хэлцэл - хэлцэл хийгдсэн өдрөөс хойш 1 эсвэл 2 хоногийн дараа. (S1, S2);
• өдрийн репо гүйлгээг хийх (нэг ба хоёр дахь хэсгийн үүргийн биелэлт нэг өдөр тохиолддог);
• зөвхөн тухайн купоны хугацаанд бус хуанлийн 180 хүртэлх хоногийн хугацаанд хоёр дахь хэсэгт заасан үүргээ биелүүлэх боломжтой репо хэлцэл хийх.

“Хувьцаатай РЕПО”, “Бондоотой РЕПО” арилжааны горимд арилжаанд оролцогчийн ажлын байранд хаяггүй, хаягтай РЕПО захиалгыг арилжааны системд өгөх боломжтой. Зорилтот захиалгын нарийвчилсан мэдээлэл: репогийн дүн, үнэт цаасны тоо, анхны хөнгөлөлтийн үнэ харилцан хамааралтай. Арилжааны оролцогчийн зорилтот РЕПО (бонд) захиалгад дурын хоёр дэлгэрэнгүй мэдээллийг зааж өгөх нь Арилжааны систем дэх гурав дахь дэлгэрэнгүй мэдээллийг тооцоолоход хангалттай. Тухайн өдрөөс эхлэн арилжааны өдөр бүр зохих гүйцэтгэл"Бондтой репо" арилжааны горимоор хийгдсэн, хамгийн их хөнгөлөлтийн утгыг тогтоосон репо хэлцлийн эхний хэсэг нь энэхүү репо гүйлгээний хоёр дахь хэсгийг бодитоор гүйцэтгэсэн өдрөөс хойшхи өдөр буюу огноо хүртэл. энэхүү репо гүйлгээг гүйцэтгээгүй бол Арилжааны системд тооцдог өнөөгийн үнэ цэнэхөнгөлөлт.

Хэрэв одоогийн хөнгөлөлтийн үнэ нь хөнгөлөлтийн дээд хязгаараас хэтэрсэн бол репо гүйлгээний эхний хэсэгт худалдан авагч дараагийн тооцооны өдөр Нөхөн төлбөрийн шимтгэлийг үнэт цаас хэлбэрээр (хэсэгчилсэн байдлаар) хүргэх үүрэгтэй. урьдчилсан хүргэлтрепо гүйлгээний хоёр дахь хэсэг дэх үнэт цаас). Хөнгөлөлтийн одоогийн үнэ нь хөнгөлөлтийн доод хязгаараас бага байвал репо гүйлгээний эхний хэсэгт худалдагч дараагийн тооцооны өдөр нөхөн олговор олгох үүрэгтэй. бэлнээр(хэсэгчилсэн байдлаар урьдчилгаа төлбөррепо гүйлгээний хоёр дахь хэсэгт). Нөхөн олговор олгох журмыг Клирингийн дүрмийн дагуу тодорхойлно. Нөхөн төлбөрийн шимтгэлийг хэсэгчлэн төлөхийг зөвшөөрөхгүй.

“Хувьцаатай репо”, “Бондоотой репо” арилжааны горимд гүйлгээний эхний хэсгийг гүйцэтгэсэн өдрөөс хойшхи төлбөр тооцооны өдрөөс эхлэн хугацаанаас нь өмнө репо гүйлгээ хийх боломжтой.

9. Үнэт цаасны эрх зүйн үндэс

Өрийн хэрэгсэл эзэмшигчид ерөнхийдөө компанид хамааралтай асуудлаар компанийн хурал дээр санал өгөх эрхгүй боловч эрхийнхээ талаар санал өгөх эрхтэй гэдгийг санах нь зүйтэй. Үүнээс гадна үнэт цаас эзэмшигчийн эрхүүдэд дараахь зүйлс орно.

• үндсэн зээлийн хэмжээ, зээлийн нөхцөлийн талаархи мэдэгдэл (эсвэл баталгаажуулалт) хүлээн авах;
• өрийн үндсэн дүнгээс тогтмол (эсвэл хөвөгч) хүү авах;
• эргэн төлөлтийн өдөр (гэрээний нөхцлийн дагуу эргэн төлөгдөөгүй бол) тохиролцсон эргэн төлөлтийн дүнг (ихэвчлэн өрийн үндсэн дүнтэй ижил хэмжээтэй) хүлээн авсан;

компанийн хөрөнгийн үнэ тогтоосон хэмжээнээс (жишээ нь, зээлийг баталгаажуулсан хөрөнгө) доогуур байвал зээлээ эрт төлөхийг компаниас шаардах эрх.

Өрийн хэрэгсэл эзэмшигч нь компанийн өмнө зөвхөн нэг үүрэг хүлээдэг бөгөөд энэ нь тухайн компанид зээлийн гэрээний дүнтэй тэнцэх хэмжээний мөнгийг өгөх ёстой.

Компани татан буугдах үед бонд эзэмшигчид хувьцаа эзэмшигчдээс илүү давуу эрх эдэлдэг. Хэрэв компани татан буугдсан бол татан буулгах комисс эхлээд компанийн үндсэн өрийг барагдуулах, тухайлбал бондын төлбөрийг хийх ёстой.
Бүх зээлдүүлэгчидтэй тооцоо хийсний дараа үлдсэн эд хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилдаг. Ногдол ашгийн өр, байгаа бол татан буулгах үнийг эхлээд давуу эрхийн хувьцаа эзэмшигчдэд, дараа нь энгийн хувьцаа эзэмшигчдэд төлнө.

Компанийг өөрчлөн байгуулах (хуваах, нэгтгэх, өөрчлөх) үед түүний үнэт цаас нь: хуваагдсан, нэгтгэсэн, өөрчлөгдсөн байж болно.

Компанийн хэлтэс. 2006 оны эхээр MMC Norilsk Nickel компани өөрчлөн байгуулалт, тухайлбал Полюс Голд компанийг салгах тухай зарлав. Үүний үр дүнд MMC Norilsk Nickel-ийн хувьцаа эзэмшигч бүр Полюс Голд компанийн хувьцааг авсан бөгөөд харьцааны дагуу MMC Norilsk Nickel-ийн хувьцаа тус бүрд Полюс Гоулд компанийн нэг хувьцаа гарав.
Компанийн нэгдэл. 2006 оны 10-р сард "Пурнефтегаз" компани болон "НК Роснефть" ХК-ийг нэгтгэсний дараа Пурнефтегаз компанийн хувьцааг Роснефть компанийн хувьцаа болгон хөрвүүлж, 0.16 коэффициенттэй болжээ. Өөрөөр хэлбэл, "Пурнефтегаз" компанийн 16 хувьцааг "Роснефть" компанийн 100 ширхэг хувьцаагаар сольж болох юм.

Компанийн өөрчлөлт. 2006 оны 6-р сард Газпром Сибнефть компанийг худалдаж авсны үр дүнд компанийг ГазпромНефть гэж өөрчилсөн. "Сибнефть" компанийн хувьцаа эзэмшигчид үнэт цаасаа 1:1 харьцаатай шинэ "Газпром нефть" компанийн хувьцаагаар сольжээ. Үүний дараа "Сибнефть" компанийн хувьцаа оршин тогтнохоо больж, "Газпром нефть" компанийн хувьцаа зах зээлд гарч ирэв. Энэхүү өөрчлөлт нь хувьцааны үнийн өөрчлөлтөд нөлөөлөөгүй бөгөөд үүнийг Зураг 9.1-9.2-оос харж болно.

Зураг 9.1-9.2. Сибнефть компанийг Газпром нефть компани болгон өөрчлөх.

10. Үнэт цаасны өмчлөх эрхийг шилжүүлэх
10.1. Худалдан авах, худалдах

Ихэнх гүйлгээнд үнэт цаасны өмчлөх эрхийг шилжүүлэх нь худалдан авах, худалдах гэрээний дагуу явагддаг бөгөөд нэг тал (худалдагч) барааны өмчлөлийг нөгөө тал (худалдан авагч) руу шилжүүлэх, худалдан авагч нь барааг хүлээн авах, мөн тэдэнд мөнгө төл.

Гэрээнд ихэвчлэн нэгж хувьцааны үнийг заасан байдаг. Арилжаа нь үнэт цаасаар биш, харин эзэмшигчдээ олгосон эрхээр явагддаг тул хувьцаа өөрөө биш, харин тэдгээрийн дагуу эрх шилждэг гэж үзвэл.

10.2. Мена

Солилцооны гэрээ байгуулахдаа тал бүр нэг барааг нөгөө талдаа нөгөө талдаа өмчлөх эрхийг шилжүүлэх үүрэгтэй. Худалдан авах, худалдах журам нь солилцооны гэрээнд хамаарна. Энэ тохиолдолд талууд тус бүрийг шилжүүлэхээр хүлээсэн барааны худалдагч (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 567-р зүйл) болон солилцоогоор хүлээн авахаар хүлээсэн барааг худалдан авагч гэж хүлээн зөвшөөрдөг. Давуу тал энэ төрлийнТоолуур илгээх шаардлагагүй гэж тохиролцсон мөнгөн гүйлгээ. Гэсэн хэдий ч, энэ нь солилцох зориулалттай үнэт цаасны багцыг тэнцүү гэж хүлээн зөвшөөрсөн тохиолдолд л боломжтой юм. Хэрэв тийм биш бол талуудын аль нэг нь гэрээнд тохирсон дүнг төлнө.

10.3. Хандив

ОХУ-ын Иргэний шинэ хуулийг баталснаар бэлэглэлийн гэрээний гүйцэтгэл нь урьд өмнө хүлээн зөвшөөрөгдсөн хэлбэрээс эрс ялгаатай болсон. Урлагт. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 574-т үнэт цаасыг багтаасан хөдлөх эд хөрөнгийг хандивлах бэлэглэлийн гэрээний энгийн бичмэл хэлбэрийг тогтоодог. Хэрэв өмнө нь бараг бүх тохиолдолд гэрээг нотариатаар баталгаажуулах шаардлагатай байсан бол одоо үүнийг хийх шаардлагагүй. Бэлэглэлийн гэрээ ба/эсвэл шилжүүлгийн захиалгыг хандивлагч болон бэлэглэгчийн аль аль нь танилцуулж болно. Бэлэглэлийн гэрээнд хандивлагч хандив авагчид хэдэн үнэт цаас шилжүүлэхийг зааж өгөх ёстой.

Өв залгамжлалын үр дүнд эд хөрөнгийн эрх шилжүүлэх. Үнэт цаасыг өвлөх асуудлыг шийдвэрлэхдээ бүртгэгч дараахь анхан шатны баримт бичгийн үндсэн дээр бүртгэлд өөрчлөлт оруулна.

• нотариатаар үйлдсэн өвлөх эрхийн гэрчилгээ;
• шүүхийн шийдвэрүүд.

Өргөдөл, нас барсны гэрчилгээ нь бүртгэлд өөрчлөлт оруулах үндэслэл болохгүй. Гэсэн хэдий ч заримдаа бүртгэгчийн стандарт бус үйлдэл хийх шаардлагатай тохиолдол гардаг. Энэ нь дараах тохиолдолд хамааралтай болно:

• хувьцаа эзэмшигч нь хүсэл зориг, өв залгамжлагчгүй;
• хувьцаа эзэмшигчийн өв залгамжлагчид үнэт цаасны талаар нэхэмжлэл гаргаагүй.

11. Дериватив

Үүсмэл хэрэгсэлд форвард, фьючерс, опцион зэрэг хэрэгслүүд орно. Эдгээр төрлийн хэрэгслүүдийн хэд хэдэн нэр байдаг: дериватив, фьючерсийн гэрээ эсвэл дериватив. Эдгээр бүх нэрс өөр өөр боловч ижил утгатай.

11.1. Урагшаа

Эдгээр хэрэгслийг бүрэн ойлгохын тулд түүхэн жишээг харцгаая. 50-60-аад онд АНУ-д үр тарианы бирж байдаг байсан бөгөөд тэндээс хэн ч мөнгөтэй ирж ​​үр тариа худалдаж авдаг, эсвэл эсрэгээрээ үр тариагаа авчирч зарж, мөнгө авдаг байв. Тухайлбал, одоогийн байдлаар нэг тонн үр тарианы үнэ 100 ам.доллар байгаа ч тариаланчдад энэ тариа хараахан ирээгүй байна. Тэрээр гуравхан сарын дараа буюу X өдөр үр тариа үйлдвэрлэх бөгөөд хэрэв үнэ тонн тутамдаа 50 ам. доллар болтлоо буурвал алдагдал хүлээх ба 150 ам. доллар болвол илүүдэл ашиг хүртэх болно. Би юу хийх хэрэгтэй вэ?

Зураг 11. Фермерийн үр тариа борлуулах үнийн боломжит хувилбарууд.

Тариаланч хөрөнгийн бирж дээр ирж, эсрэг тал олж, түүнтэй гэрээ байгуулж, X өдөр түүнд нэг тонн үр тариаг 100 доллараар зарах болно; гэрээ нь зөвхөн мөнгөн тооцоог хэлнэ. Тариачин зөвхөн гэрээнд гарын үсэг зурсан гэдгийг анхаарна уу, хэн ч мөнгөө өөрөө төлөөгүй. Одоо X өдрийн үр тарианы үнэ 50 эсвэл 150 доллар байх гэсэн хоёр хувилбар бий. Сонголт нэг. Гурван сарын хугацаанд үр тарианы үнэ буурч, X өдөр 50 доллар болжээ. Тариаланч нэг тонн үр тариагаа бирж дээр 50 доллараар зарж, гэрээний дагуу эсрэг тал руугаа хандаж, үнийн зөрүүг нөхөн төлүүлэхийг хүсч байна. Гэрээнд худалдах үнийг 100 ам.доллар, одоогийн үнэ нь 50 ам.доллар гэж заасан байгаа нь эсрэг тал тариачинд 50 доллар төлөх ёстой гэсэн үг. Бүх гүйлгээний санхүүгийн үр дүн: + 50 доллар - бирж дээр бодит бараа зарах, + эсрэг талын төлбөр 50 доллар, нийт: 100 доллар.

Зураг 11.2 Үр тариаг 50 доллараар зарж байна.

Хоёр дахь сонголт. Гурван сарын турш үр тарианы үнэ өсч, X өдөр 150 доллар болсон. Тариаланч нэг тонн үр тариагаа бирж дээр 150 ам.доллараар зарж байгаа бөгөөд одоо гэрээний дагуу тал нь түүнд хандаж, үнийн зөрүүг нөхөж өгөхийг хүсч байна. Гэрээнд худалдах үнийг 100 ам. доллар, одоогийн үнэ 150 ам.доллар гэж заасан байгаа нь фермер гэрээлэгч талдаа 50 ам.доллар төлөх ёстой гэсэн үг. Бүх гүйлгээний санхүүгийн үр дүн: + 150 ам. доллар - бирж дээр бодит бараа худалдах, - гэрээний дагуу 50 ам. долларыг эсрэг талдаа төлөх, нийт: 100 доллар.

Зураг 11.3 Үр тариаг 150 доллараар зарж байна.

Ямар ч үнийн өөрчлөлтийн төлөө фермер 100 доллараа авсан. Энэ төрлийн хэлцлийг ихэвчлэн хедж гэж нэрлэдэг бөгөөд фермер болон эсрэг талын хооронд байгуулсан гэрээ нь форвард хэлцэл юм.

Форвард гэдэг нь ирээдүйд бараа бүтээгдэхүүн худалдах, худалдан авах гэрээ юм.

Хеджинг гэдэг нь бүтээгдэхүүний үнийн өөрчлөлтөөс хамгаалах даатгал юм.

11.2. Фьючерс

Дээр дурдсан гүйлгээ нь зах зээлд оролцогчдын дунд маш их нэр хүнд, цар хүрээг олж авсан тул санхүүгийн нийгэмлэг шийдсэн форвард гүйлгээстандартчилах, форвардыг солилцооны хэрэгсэл болгох. Үүнийг хийхийн тулд форвардыг стандартчилах шаардлагатай байв.

• суурь хөрөнгө- форвардыг тодорхой бүтээгдэхүүнтэй холбох: үр тариа, тос, алт гэх мэт;
• хүргэх огноо - бараа хүргэх огноог тодорхой зааж өгөх: сар, гурван сар, зургаан сарын дотор;
• гэрээний хамрах хүрээ - бараа хүргэх хэмжээг тодорхой зааж өгнө: нэг урагш нэг тонн, хоёр урагш хоёр тонн гэх мэт.

Ийм стандартыг форвард гэрээнд нэвтрүүлснээр бид фьючерс гэсэн шинэ солилцооны хэрэгсэлтэй болсон. Фьючерс бол ирээдүйд бараа худалдан авах, худалдах солилцооны хэрэгсэл, өөрөөр хэлбэл фьючерс нь стандартчилагдсан форвард юм.

Бид фьючерс хэрхэн ажилладагийг дараах жишээн дээр авч үзэх болно. Тодорхой хэмжээний үр тариа худалдаж авах, борлуулах бодит түүхий эдийн бирж бий. Одоогийн байдлаар нэг тонн үр тарианы үнэ 100 ам.доллар байна. Үр тарианы үнэ 120 ам.доллар болж өснө гэж таамаглаж, манай дансанд 100 ам.доллар байгаа бол бид нэг тонныг нь худалдаж аваад өсөхийг хүлээх боломжтой. Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн бид фьючерсийн гэрээг худалдан авснаар X өдөр үр тариаг 100 долларын үнээр худалдаж авах гэрээ байгуулж болно. Фьючерс нь биржийн гэрээ учраас түүний гүйцэтгэлийн баталгаа нь бирж гэсэн үг юм. Бирж нь эргээд фьючерсийн үүрэг хариуцлагыг худалдан авагч болон худалдагчаас тодорхой баталгааны хэмжээг шаарддаг. Энэхүү баталгааны хэмжээ нь ихэвчлэн тухайн бүтээгдэхүүний үнийн дүнгийн 20% байдаг. Бидний жишээн дээр баталгааны дүн нь нэг фьючерсийн гэрээнд 20 доллар байх бөгөөд энэ нь бидний дансанд 100 доллар байхад бид таван фьючерсийн гэрээг худалдан авах боломжтой гэсэн үг юм.

Зураг 11.4 Үр тарианы худалдан авалт тонн тутамд 100 доллар.

Таван фьючерсийн гэрээг худалдан авснаар бид дараах үүргийг хүлээнэ: X өдөр (хүргэх өдөр) бид тонн тутамд 100 ам.долларын үнээр таван тонн үр тариа худалдаж авах үүрэгтэй. Фьючерсийн гэрээг худалдаж авахдаа хэн ч хэнд ч мөнгө төлөхгүй бөгөөд зөвхөн баталгааны дүнг л хадгалдаг.

Тодорхой хугацаанд (гурван сараас илүүгүй) үнэ тонн тутамдаа 120 ам.доллар болж өссөн. Энэ нь бид таван фьючерсийн гэрээг 120 доллараар зарах боломжтой гэсэн үг юм.

Зураг 11.5 3 сарын дараа нэг тонн үр тариаг 120 доллараар зарах.

Таван фьючерс зарснаар бид дараах үүргийг хүлээнэ: X өдөр (хүргэх өдөр) бид таван тонн үр тариаг тонн тутамд 120 долларын үнээр борлуулах үүрэгтэй. Одоо бирж бидэнд эсрэг үүрэг, 100 доллараар худалдаж авах таван фьючерс, 120 доллараар зарах таван фьючерс байгааг харж байна. Энэ нь бидний үүрэг хүчингүй болж, тэдгээрийн хоорондын зөрүү дансанд орно гэсэн үг юм: $ 120 - $ 100 = $ 20 * 5 (фьючерсийн тоо) = $ 100. Мөн бирж нь өмнө нь нөөцөлсөн 100 долларын хөрөнгийг гаргадаг. Үүний үр дүнд гүйлгээ 200 доллар болсон.

11.3. Сонголтууд

Хөрөнгө оруулалтын ертөнцөд опцион гэдэг нь хоёр этгээдийн хооронд байгуулсан гэрээ бөгөөд үүний дагуу нэг этгээд нөгөө хүнд тодорхой хөрөнгийг тодорхой хугацаанд тодорхой үнээр худалдаж авах, эсвэл тодорхой хугацаанд тодорхой хөрөнгийг худалдах эрхийг олгодог. тодорхой хугацааны дотор тодорхой үнэ. Опционыг хүлээн авч, шийдвэр гаргасан хүнийг опцион худалдан авагч гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ эрхийг төлөх ёстой. Опционыг худалдсан, худалдан авагчийн шийдвэрт хариу өгөх хүнийг опционы худалдагч гэнэ.

Опционы шинж чанартай олон төрлийн гэрээнүүд байдаг. Өргөн хэрэглэгддэг санхүүгийн хэрэгслүүдийн дунд ч олон төрлийн сортуудыг олж болно.

Дуудлага хийх, тавих опцион гэсэн хоёр үндсэн төрөл байдаг. Одоогоор ийм гэрээг дэлхийн олон бирж дээр танилцуулж байна.

11.3.1. Дуудлагын сонголтууд

Хамгийн алдартай опционы гэрээ бол хувьцааны худалдан авах опцион юм. Опционы эзэмшигч (худалдан авагч) нь үндсэн хөрөнгө (хувьцаа эсвэл бараа) -ийг тодорхой хугацаанд урьдчилан тогтоосон үнээр (ажил хаялт) худалдаж авах үүрэгтэй боловч үүрэг хүлээхгүй. Гэрээнд заасан дараах дөрвөн зүйлийг анхаарна уу.

• хувьцааг нь худалдаж авах боломжтой компани;
• худалдаж авсан хувьцааны тоо;
• гүйцэтгэх үнэ буюу ажил хаялт үнэ гэж нэрлэгддэг хувьцааны худалдан авах үнэ;
• Худалдан авах эрхээ алдсан огноог дуусах хугацаа гэж нэрлэдэг.

Тухайлбал, одоогийн нэгж хувьцааны үнэ 100 ам.доллар байна. Бид $ 100-ийн ажил хаялтаар 5 доллараар нэг дуудлага хийх сонголтыг худалдаж авдаг. Энэ нь тодорхой хугацаанд (жишээлбэл, гурван сар) бид хувьцааг 100 долларын үнээр худалдаж авах эрхтэй, гэхдээ хамгийн чухал нь энэ хувьцааг худалдаж авах үүрэг биш зөвхөн эрх л гэсэн үг юм. Тэд энэ эрхийн төлөө 5 доллар төлсөн (сонголт).

Зураг 11.6. Хувьцааны 100 доллараар дуудлага хийх опцион худалдаж авах.

Гурван сарын дараа X өдөр (хүргэх өдөр) хувьцааны үнэ 150 доллар болж өсвөл санхүүгийн үр дүндараагийнх болно. Дуудлага хийх опционтой бол бид хувьцаагаа 100 ам.доллараар худалдаж аваад шууд 150 доллараар зарах боломжтой. Энэ нь дансанд + 50 доллар болж хувирдаг, гэхдээ энэ сонголтыг 5 доллараар худалдаж авсан гэдгийг мартаж болохгүй, энэ нь хүлээн авсан орлогоос (50 доллар) 5 долларыг хасах ёстой гэсэн үг юм. Гүйлгээний нийт дүн нь 45 долларын ашиг юм.

Хэрэв гурван сарын дараа X өдөр (хүргэх өдөр) нэгж хувьцааны үнэ 50 ам. доллар болж буурсан бол санхүүгийн үр дүн дараах байдалтай байна. Дуудлага хийх опционтой бол бид хувьцааг 100 доллараар худалдаж авах боломжтой, гэхдээ 50 доллараар авах шаардлагагүй. Тиймээс, энэ тохиолдолд бид зүгээр л юу ч хийхгүй. Үүний үр дүнд бидний санхүүгийн үр дүн 5 доллар болно (опционы төлөө төлсөн хөрөнгө).

Хоёрдахь төрлийн опционы гэрээ нь пут опцион юм.

11.3.2. Сонголтуудыг тавь

Пут опционы эзэмшигч (худалдан авагч) нь үндсэн хөрөнгө (хувьцаа эсвэл бараа) -ыг урьдчилан тогтоосон үнээр (ажил хаялт) тодорхой хугацаанд зарах үүрэгтэй боловч үүрэг хүлээхгүй. Гэрээнд заасан дараах дөрвөн зүйлийг анхаарна уу.

• хувьцааг нь зарах боломжтой компани;
• зарагдсан хувьцааны тоо;
• гүйцэтгэх үнэ буюу ажил хаялт үнэ гэж нэрлэгддэг хувьцааны худалдах үнэ;
• Худалдах эрхээ алдсан огноог дуусах хугацаа гэж нэрлэдэг.

Үнэн хэрэгтээ пут опцион нь опционы толин тусгал бөгөөд хэрэв та опцион дээр худалдаж авах боломжтой бол пут опцион дээр зарах боломжтой.
Жишээлбэл, одоогийн хувьцааны үнэ 100 доллар, бид 5 доллараар нэг пут опционыг 100 доллараар худалдаж авдаг. Энэ нь тодорхой хугацаанд, тухайлбал гурван сарын хугацаанд бид хувьцаагаа 100 долларын үнээр зарах эрхтэй, гэхдээ хамгийн чухал нь энэ хувьцааг зарах үүрэг биш зөвхөн эрх л байна гэсэн үг. Тэд энэ эрхийн төлөө 5 доллар төлсөн (сонголт).

Зураг 11.7. Хувьцааг 100 доллараар худалдах.

Гурван сарын дараа X өдөр (хүргэх өдөр) нэгж хувьцааны үнэ 50 доллар болж буурвал санхүүгийн үр дүн дараах байдалтай байна. Пут опционтой бол бид хувьцаагаа 50 доллараар худалдаж аваад шууд 100 долларын үнээр зарж, дансанд + 50 доллар хүлээн авах боломжтой, гэхдээ энэ опционыг 5 доллараар худалдаж авсан гэдгийг мартаж болохгүй, энэ нь 5 долларыг хасах ёстой гэсэн үг юм. 50 доллар хүлээн авсан орлого. Гүйлгээний нийт дүн нь 45 долларын ашиг юм.

Хэрэв гурван сарын дараа X өдөр (хүргэх өдөр) нэгж хувьцааны үнэ 150 доллар болж өссөн бол санхүүгийн үр дүн дараах байдалтай байна. Дуудлага хийх опционтой бол бид хувьцаагаа 100 доллараар зарах боломжтой ч 150 доллараар зарах үүрэг хүлээхгүй. Тиймээс, энэ тохиолдолд бид зүгээр л юу ч хийхгүй. Үүний үр дүнд бидний санхүүгийн үр дүн 5 доллар болно (опционы төлөө төлсөн хөрөнгө).

12. Орос дахь хөрөнгийн биржүүд

Хөрөнгийн бирж гэдэг нь тусгайлан бүртгэлтэй, лицензтэй арилжааны компани юм холбооны үйлчилгээ By санхүүгийн зах зээл, дуудлага худалдаа зохион байгуулагч гэж үзэж болно.

Энэ нь тухайн улсад төрийн өмчийн бус, өөр хоорондоо өрсөлдөх чадвартай олон хөрөнгийн бирж байж болно гэсэн тодорхойлолтоос харагдаж байна.

ОХУ-ын хөрөнгийн биржүүдийн жагсаалт:

• MICEX - Москвагийн банк хоорондын Валютын ханш;
• RTS - Оросын худалдааны систем;
• MFB - Москвагийн хөрөнгийн бирж;
• SPbFB - Санкт-Петербургийн хөрөнгийн бирж;
• Бусад хотуудын солилцоо.

Москвагийн бирж, Санкт-Петербургийн бирж болон бусад хотуудын биржүүд нь дүрмээр бол орон нутгийн асуудлыг шийдвэрлэх зорилгоор байгуулагдсан байдаг. Жишээлбэл, тодорхой бүс нутаг бондоо гаргадаг бөгөөд хөрөнгө оруулагчидтай харилцахад хялбар байхын тулд энэ асуудлыг төв бирж дээр байрлуулахгүй, харин энэ бүс нутагт байрладаг бирж дээр байрлуулах нь дээр. Төв бирж дээр (MICEX ба RTS), дүрмээр бол хамгийн их хөрвөх чадвартай хувьцааболон бонд.

12.1. MICEX

MICEX бирж нь хувьцаа, бонд, валют гэсэн хэд хэдэн хэсэгт хуваагддаг. Энэхүү бирж нь дараахь шалтгааны улмаас Орос улсад маргаангүй тэргүүлэгч юм.

• өндөр техникийн тоног төхөөрөмж. Бүх арилжаа цахим хэлбэрээр явагддаг;
• бодолтой цэвэрлэгээ. Төлбөрийн эсрэг хүргэлтийн горимыг нэвтрүүлсэн анхны биржүүдийн нэг бол хувьцаа худалдаж авахдаа тэр даруй танд өгдөг;
• олон тооны оролцогчид. Энэ нь юуны түрүүнд энэ бирж нь интернет худалдааны системийг ажиллуулж байгаатай холбоотой юм;
• нэг өдрийн дотор санхүүгийн хөрөнгийн их эргэлт, гүйлгээ.

MICEX Хөрөнгийн биржийн арилжааны системд дараах технологийн схемүүдийг хэрэгжүүлдэг. анхны байршуулалт:

1. Үнэ тогтоох дуудлага худалдаа:

• таслах үнээр дуудлага худалдаа. Боломжит хөрөнгө оруулагчдаас авах хүсэлтийг урьдчилсан байдлаар цуглуулж, үнэт цаасыг худалдаж авахыг хүссэн үнийг зааж өгдөг. Дараа нь үнэт цаас гаргагч нь ирүүлсэн худалдан авах захиалгад үндэслэн үнэт цаасаа байршуулах үнийг тодорхойлдог; ийм байршуулах схемээр худалдан авах өргөдөлд заасан үнэ нь байршуулах үнээс багагүй тохиолдолд бүх гүйлгээг үнэт цаас гаргагчийн тогтоосон нэг байршуулах үнээр хийх;
• санал болгосон үнээр дуудлага худалдаа. Боломжит хөрөнгө оруулагчдаас авах хүсэлтийг урьдчилсан байдлаар цуглуулж, үнэт цаасыг худалдаж авахыг хүссэн үнийг зааж өгдөг. Дараа нь үнэт цаас гаргагч нь ирүүлсэн худалдан авах захиалгад үндэслэн үнэт цаасаа байршуулах үнийг тодорхойлдог; Энэхүү байршуулах схемийн дагуу худалдан авах захиалгад заасан үнэ нь байршуулах үнээс багагүй тохиолдолд гүйлгээг хөрөнгө оруулагчдын худалдан авах захиалгад заасан үнээр гүйцэтгэдэг.

2. Купоны ханшийг тодорхойлох өрсөлдөөн (дуудлага худалдаа) (байрлуулах схем нь дээр дурдсантай төстэй боловч хөрөнгө оруулагч нь хүссэн купоны ханшийг урьд нь мэдэгдэж байсан байршуулах үнээр зааж өгдөг; энэ тохиолдолд байршуулалтыг "Байршил: Хаягласан тендер” горим).

3. Үнэт цаас гаргагчийн урьдчилан тогтоосон байршуулалтын үнэ буюу ашигт ажиллагааны дагуу “Байршил: Хаягласан захиалга” горимд байршуулах.

12.2. RTS

RTS бирж дээрх арилжааны хэсгүүд:

• сонгодог;
• хөрөнгийн бирж;
• FORTS хэсэг (RTS фьючерс ба опцион);
• Эхлэх хэсэг.

12.2.1. Сонгодог зах зээл

Оросын хамгийн эртний зохион байгуулалттай үнэт цаасны зах зээл болох сонгодог RTS зах зээл нь 1995 оны 7-р сарын 5-нд ажиллаж эхэлсэн. RTS терминал эзэмшдэг арилжааны оролцогчид Оросын хувьцааны үнийн саналыг нийтэлж, утсаар хэлэлцээр хийж, гүйлгээ хийх боломжтой. Өнөөдөр сонгодог зах зээл дээр арилжааны үндсэн зарчим бол 100% урьдчилгаа төлбөргүй байх, огноо, төлбөрийн аргыг сонгох, гадаад валютаар төлбөр тооцоо хийх боломж юм. Үнэт цаас, арилжааны хөрөнгийг урьдчилан шилжүүлэх шаардлагагүй бөгөөд энэ нь баталгаатай болно өндөр үр ашигтайүйл ажиллагаа. Сонгодог зах зээл дээрх гүйлгээг ашиглан хийгдэнэ худалдааны терминалууд RTS Плаза. Үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч нь Classic RTS зах зээлийн арилжааны оролцогч болж чадна.

Сонгодог RTS зах зээл дээр бий болсон үнэ нь Оросын хувьцаа, хадгаламжийн бичигтэй гүйлгээ хийж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд RTS болон биржийн бус зах зээл, Оросын бусад хөрөнгийн биржүүд, Европын хөрөнгийн биржүүдээр дамжуулан нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн лавлах цэг юм. болон АНУ. RTS-ийн арилжааны талаарх мэдээллийг Орос болон гадаадад асар олон хэрэглэгчдэд хүргэдэг бөгөөд Оросын хөрөнгийн зах зээлийн гол үзүүлэлт болох RTS индексийг тооцоолох үндэс суурь болдог.

RTS Classic зах зээл нь олон төрлийн үнэт цаасыг санал болгодог - 2000 орчим хувьцаа, бонд, хөрөнгө оруулалтын хувьцаа. A1, A2, B үнийн саналын жагсаалтад багтсан үнэт цааснууд нь хамгийн өндөр чанартай хэрэгсэл бөгөөд үнэт цаас гаргагчид нь RTS OJSC-ийн мэдээллийг задруулах, компанийн ёс зүйн стандартыг дагаж мөрдөх хатуу шаардлагыг дагаж мөрддөг.

Сонгодог хөрөнгийн зах зээлийн арилжаа Москвагийн цагаар 10:30-18:00 цаг хүртэл үргэлжилнэ.

12.2.2. Биржийн зах зээл

RTS биржийн зах зээл дээр арилжаа 2004 оны 11-р сард эхэлсэн. Шинэ платформ нь Оросын үнэт цаас гаргагчдын өргөн хүрээний үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулах зорилгоор байгуулагдсан: хувьцаа (хөрвөх чадвар өндөр " цэнхэр чипс" ба "хоёр дахь түвшний" хувьцаа), бонд, хөрөнгө оруулалтын нэгж (Инструмент). Биржийн зах зээлийг хөгжүүлэх тэргүүлэх чиглэлүүдийн нэг бол "хоёр дахь" хөрөнгийн зах зээл юм: энэ зах зээлийн сегментийн хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх, шинэ зах зээлийг нэвтрүүлэх. санхүүгийн хэрэгслийг зах зээлд гаргах, хөрвөх чадвартай үнэт цаасны хүрээг өргөжүүлэх Зах зээлд оролцогчдын хүрээлэн нь “хоёр дахь түвшний” хөрөнгийн зах зээлийг хөгжүүлэх хамгийн үр дүнтэй механизмын нэг болох зах зээлд үйл ажиллагаа явуулдаг.

Одоогийн байдлаар биржийн зах зээлийн нийт арилжааны 30-50 хувь нь “хоёр дахь” хөрөнгийн зах зээлд ногдож байна.
RTS биржийн зах зээл нь байгууллагын болон хувийн хөрөнгө оруулагчдад чиглэгддэг.

RTS биржийн зах зээл дээр үнэт цаасны арилжаа нь хөрөнгийн 100% урьдчилан байршуулах "төлбөрийн эсрэг хүргэх" технологийг ашиглан эсрэг захиалгын тасралтгүй давхар дуудлага худалдаа (Захиалгат зах зээл) зарчмыг ашиглан нэргүй арилжааны горимоор явагддаг.

• лангуу захиалгын тасралтгүй давхар дуудлага худалдааг ашиглах нь интернет худалдааны систем эсвэл зах зээлд шууд нэвтрэх, мөн автоматаар холбох боломжийг олгоно. худалдааны системүүд(Алгоритм арилжаа);
• Төлбөрийн эсрэг хүргэлт нь гүйлгээг хийхдээ зээлийн эрсдэлийг арилгадаг;
• захиалгын нэрээ нууцлах нь зах зээлийн үнэ болон хүлээн зөвшөөрөгдсөн үнийн саналыг тооцоолоход гүйлгээний үнийг ашиглах боломжийг олгодог;
• гүйлгээний хялбар байдал, технологийн үр нөлөөг арилжааны механизмын үндэс болсон "Захиалгат зах зээл" зарчмаар хангадаг.
  "Захиалга хөтлөгдсөн зах зээл" гэдэг нь эсрэг захиалгын тасралтгүй давхар дуудлага худалдааг ашиглан, нэргүй захиалгын нөхцөл огтлолцох үед автоматаар хэлцэл хийдэг, өрсөлдөгч захиалгын зах зээл юм.
  Хөрөнгийг 100% урьдчилан барьцаалсан нэргүй тендерийн тасралтгүй дуудлага худалдаа. Гүйлгээ хийсэн өдөр "хүргэлтийн эсрэг төлбөрийн" нөхцлийн тооцоо.

RTS биржийн зах зээлийн үндсэн шинж чанарууд:

• арилжих үнэт цаас - 3000 гаруй хувьцаа, бонд, хөрөнгө оруулалтын хувьцаа;
• үнийн саналын валют - Оросын рубль;
• төлбөр тооцооны мөчлөг T+0 (гүйлгээ хийгдсэн өдөр);
• төлбөр тооцооны валют - Оросын рубль;
• багцын хэмжээ - 1-ээс 100 ширхэг. талбайд;
• үргэлжлэх хугацаа Арилжааны сесс RTS биржийн зах зээл дээр Москвагийн цагаар 10:30-18:00 цаг хүртэл.

Биржийн зах зээл нь дараахь арилжааны үеүүдийг өгдөг.

• Арилжааны өмнөх үе;
• Арилжааны сесс.

Бүртгэгдсэн арилжааны хугацаа бүр нь Арилжааны дүрмээр тогтоосон хэрэглээний төрлүүдтэй тохирч байна.

Биржийн зах зээл дээр дараахь гүйлгээний горимуудыг хэрэгжүүлдэг.

• Захиалга хөтлөгдсөн зах зээлийн зарчмаар хийгдсэн гүйлгээний хэлбэр (Захиалга хөтлөгдсөн зах зээлийн горим);
• Хэлэлцээрийн гүйлгээний горим (RPS горим);
• Хойшлогдсон гүйцэтгэлтэй хаяглагдсан гүйлгээний горим (T+ N горим);
• РЕПО гүйлгээний горим.

Арилжааны оролцогчид RTS зах зээлүүдийн хооронд хурдан мөнгө шилжүүлэх боломжтой: биржийн зах зээл ба FORTS деривативын зах зээл.
RTS биржийн зах зээл дээр хийгдсэн гүйлгээний төлбөр тооцооны системд хэрэгжсэн завсрын клирингийн сессүүд нь арилжааны бүх хугацаанд мөнгө болон/эсвэл үнэт цаасыг хурдан байршуулах, татах боломжийг олгодог.
Зах зээл дээр хэрэгжиж буй “Нэг бэлэн мөнгөний байршил” технологи нь танд бэлэн мөнгөний данс RTS биржийн зах зээл дээр гаргасан үнэт цаас болон арилжааг зохион байгуулагч Санкт-Петербургийн NP хөрөнгийн бирж болох Газпром ОАО-ийн хувьцаатай гүйлгээ хийх.

12.2.3. FORTS зах

RTS (FORTS) дээрх фьючерс ба опционы зах зээл нь фьючерс хэлцлийн Оросын тэргүүлэгч зах зээл юм.

Деривативын зах зээл дээр хийгдсэн хэлцлийн хамгийн чухал хэсэг нь үүсмэл хөрөнгийн зах зээлийн арилжаанд оролцогчид нь найдвартай, өндөр хөрөнгө оруулалттай хөрөнгө оруулалттай компани, банкууд юм.

Одоогийн байдлаар FORTS зах зээл дээр фьючерс болон опцион арилжаалагдаж байгаа бөгөөд тэдгээрийн үндсэн хөрөнгө нь Оросын үнэт цаас гаргагчдын хувьцаа, RTS индекс, бонд, гадаад валют, рублийн дундаж ханш нэг өдрийн зээл (хадгаламж) MosIBOR, Уралын газрын тос, алт.

12.2.4. RTS эхлүүлэх

RTS START бол жижиг, дунд капиталжуулалтын компаниудад тусгайлан бүтээсэн RTS ХК-ийн биржийн үнэт цаасны зах зээлийн сегмент юм.

RTS START зорилго:

• Оросын зах зээл дээр арилжаалагдсан үнэт цаасны тоог нэмэгдүүлэх;
• жижиг, эрч хүчтэй хөгжиж буй компаниудад хөрөнгийн хэмжээг бий болгох, нэмэгдүүлэх боломжийг олгох;
• хөрөнгө татах боломжоор хангана бодит салбархөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан эдийн засгийн .

RTS START-ийн зорилго: жижиг, дунд капиталжуулалтын үнэт цаас гаргагчдын үнэт цаасыг байршуулах, эргэлтэд оруулах.

12.3. IFAC

Арилжааны бус түншлэлМосквагийн хөрөнгийн бирж 1997 оны гуравдугаар сард байгуулагдсан.

IFAC үйлчилгээ:

• Үнэт цаасны анхан шатны байршуулалтыг зохион байгуулах, явуулах.
• Үнэт цаасны хоёрдогч арилжааг зохион байгуулах, явуулах.
• Түүхий эдийн зах зээлийн хэсгийн арилжааг зохион байгуулах, явуулах.
• Зохион байгуулалт, зохион байгуулалт: Төрийн захиалгат уралдаан, дуудлага худалдаа; хувьчлалын үед эд хөрөнгийн борлуулалт; дампуурлын үед эд хөрөнгийн борлуулалт; төрөл бүрийн бараа худалдан авах / худалдах зорилгоор үйлчлүүлэгчдийн ашиг сонирхлын үүднээс дуудлага худалдаа; ОХУ-ын хууль эрх зүйн болон өмч хөрөнгийг худалдах дуудлага худалдаа хувь хүмүүс; оршин суугч бус хүмүүсийн эд хөрөнгийг худалдах дуудлага худалдаа; барьцаанд тавьсан эд хөрөнгийг худалдах дуудлага худалдаа.
• Арилжаа, үнэт цаасны талаарх мэдээллээр хангах.
• Тэмцээн, дуудлага худалдааны талаар мэдээлэл өгөх, тэмцээнд оролцох хүсэлтийг бөглөх, зөвлөгөө өгөх.
• Төрийн болон хотын хэрэгцээнд бараа нийлүүлэх, ажил гүйцэтгэх, үйлчилгээ үзүүлэх захиалга өгөхөд туслах.
• "Зохион байгуулалттай санхүүгийн зах зээл" сэдвээр сургалт зохион байгуулах.

12.4. "Санкт-Петербург" хөрөнгийн бирж.

Ашгийн бус нөхөрлөл "Санкт-Петербургийн хөрөнгийн бирж" (SE SPb) нь нэг хэсэг юм. RTS бүлгүүд 2002 оны дөрөвдүгээр сараас хойш.

2002 оны 3-р сарын 13-нд Санкт-Петербургийн хөрөнгийн биржийн биржийн зөвлөл биржийг өөрчлөн байгуулах төлөвлөгөөг баталж, үүний дагуу Хөрөнгийн биржийн арилжааны бус түншлэлийн гишүүдийн хуваагдлыг нэвтрүүлэв. Санкт-Петербург" болон CJSC "Санкт-Петербургийн бирж" -ийн гишүүд. Ийнхүү NP "RTS Stock Exchange", CJSC AB "Gazprombank" болон CJSC "Sankt-Peterburg Exchange" арилжааны бус түншлэлд паритетийн үндсэн дээр орж, бирж дээр үнэт цаасны зах зээлийн арилжааны мэргэжлийн оролцогчид "Санкт" ХК-ийн гишүүн болжээ. Петербургийн бирж".

RTS болон Санкт-Петербургийн хөрөнгийн биржийн хамтарсан төслүүд амжилттай хэрэгжиж, хөрөнгийн болон хөрөнгө оруулалтын нийгэмлэгт өргөнөөр хүлээн зөвшөөрөгдсөн гол төслүүд нь "Газпром" ОАО-ийн хувьцааг RTS болон деривативын зах зээлЦАЙЗ. Биржүүд хүчээ нэгтгэснээр санхүүгийн зах зээлийн эдгээр сегментүүдэд үнэмлэхүй тэргүүлэгч болсон.

13. Брокер, дилер

Дилерийн үйл ажиллагаа гэдэг нь үнэт цаасыг үнээр нь худалдан авах, худалдах үүрэгтэйгээр тодорхой үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах үнийг олон нийтэд зарлах замаар өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээ хийх явдал юм. ийм үйл ажиллагаа явуулж байгаа этгээд зарласан.

Дилерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогчийг дилер гэнэ. Зөвхөн дилер байж болно аж ахуйн нэгж, энэ нь арилжааны байгууллага юм.

Тодорхойлолтоос харахад дилер гэдэг нь хөрөнгийн бирж дээр өөрийн хөрөнгөөр, өөрийн үзэмжээр, өөрийн зардлаар арилжаа хийдэг, тусгайлан бүртгэлтэй, зөвшөөрөлтэй байгууллага юм.

Брокерийн үйл ажиллагаа нь төлөөлөгч, комиссын гэрээний үндсэн дээр үйл ажиллагаа явуулж буй итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч, комиссын төлөөлөгчийн хувиар үнэт цаастай иргэний хэлцэл хийх, түүнчлэн эрх мэдлийн шинж тэмдэг байхгүй тохиолдолд ийм хэлцэл хийх итгэмжлэлийг зуучлах үйл ажиллагаа гэж хүлээн зөвшөөрдөг. гэрээнд өмгөөлөгч эсвэл комиссын төлөөлөгч.

Үнэт цаасны зах зээлд брокерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг мэргэжлийн оролцогчийг брокер гэнэ.

Брокер бол хөрөнгийн бирж дээр үйлчлүүлэгчдийн мөнгийг тэдний зардлаар арилждаг тусгай зөвшөөрөлтэй, бүртгэлтэй байгууллага гэж дүгнэж болно. Өөрөөр хэлбэл, хэрэв бид хөрөнгийн бирж дээр Сбербанкны 10 хувьцааг худалдаж авахыг хүсвэл бид брокертой холбоо барьж, худалдан авах захиалгаа өгсний дараа брокер өөрөө Сбербанкны 10 хувьцааг худалдаж аваад бидэнд шилжүүлж, үүний төлөө тэр хүлээн авдаг. Комиссын урамшуулал. Брокер бол зуучлагч юм.

Бодит байдал дээр энэ нь иймэрхүү харагдаж байна. Бид брокер дээр ирээд түүнтэй брокерийн данс нээлгэж, мөнгөө байршуулдаг санхүүгийн эх үүсвэр, жишээ нь 1500 рубль. Энэ журам нь банкны данс нээхтэй адил юм. Мөнгө дансанд орсоны дараа бид брокерт Сбербанкны 10 ширхэг хувьцааг нэгж хувьцааг 108 рублийн үнээр худалдаж авах захиалга өгдөг. Брокер энэ тушаалыг биелүүлээд манай хадгаламжийн дансанд 10 ширхэг хувьцаа бичдэг. Хадгаламжийн дансыг брокерийн данстай хамт нээж, хувьцаагаа шууд хадгалахад ашигладаг. Чухал онцлогЭнэ дансны тухайд гэвэл Сбербанкны худалдаж авсан 10 ширхэг хувьцааг түүнээс авах боломжгүй, учир нь хувьцаа нь цаасан хэлбэрээр байхгүй, гэхдээ та зөвхөн бид эдгээр хувьцааг эзэмшдэг гэсэн хуулбарыг авах боломжтой.

14. Дотоод хүмүүс

Инсайдер болон ашиглалтыг хянах дотоод мэдээлэлАНУ-д хамгийн амжилттай хэрэгжсэн. Манай улсад дотоод мэдээлэл түгээх үйл ажиллагааг хянах технологи дөнгөж хэрэглэгдэж эхэлж байгаа тул энэ ойлголтыг Америкийн стандартын дагуу авч үзэх болно.

Америкийн хуулийн дагуу төв биржид хувьцаа нь бүртгэлтэй корпорацийн захирлууд болон албан тушаалтан бус хүмүүс компанийн хувьцааны бүтцэд гарсан өөрчлөлтийн талаар мэдээлэх үүрэгтэй. Маягт 4 гэгддэг энэхүү тайланг өөрчлөлт гарсан сараас хойш 10 хоногийн дотор бөглөх ёстой. Энэ шаардлага нь компанийн нийт хувьцааны 10-аас дээш хувийг эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчдэд зайлшгүй шаардлагатай. Ийм хувьцаа эзэмшигчид, мөн компанийн захирлууд, өндөр албан тушаалтнуудыг инсайдер гэж нэрлэдэг. Тэдний гүйлгээний талаар өгсөн мэдээллийг SEC-ээс нийтэлсэн дотоод гүйлгээний албан ёсны хураангуйд хэвлэв. Жишээлбэл, 2-р сарын эхээр мэдээлэгдсэн 1-р сарын гүйлгээний тайланг 3-р сарын эхээр хэвлэх болно. Тиймээс гүйлгээний мэдээлэл олон нийтэд танигдах хүртэл 2 сарын хугацаа шаардагдана.

1934 оны Үнэт цаасны арилжааны тухай хууль нь дотоод хүмүүст үнэт цаасыг богино хугацаанд худалдахыг хориглосон байдаг. Нэмж дурдахад тэд өөрсдийн үнэт цаасаар хийсэн богино хугацааны гүйлгээний бүх ашгийг корпорацидаа буцааж өгөхийг шаарддаг. Энэ тохиолдолд ашигласан "богино хугацааны" гэсэн нэр томъёо нь худалдан авалт, борлуулалтыг 6 сарын дотор хийсэн гэсэн үг юм. Үүний үр дүнд цөөн тооны дотоод хүмүүс энэ хугацаанд өөрийн үнэт цаасны худалдан авалт, борлуулалтыг хийдэг. Тэд ашгаа алдахгүйн тулд худалдан авалт, борлуулалтын хооронд 6 сараас илүү хугацаа өнгөрөхийн тулд гүйлгээгээ төлөвлөхийг илүүд үздэг.

АНУ-д гүйлгээнд оролцогч бусад этгээд ашиглах боломжгүй үнэт цаасны гүйлгээнд корпорацийн талаарх мэдээллийг дотор нь (өөрөөр хэлбэл олон нийтэд нээлттэй биш) хэн ч ашиглахыг хуулиар хориглодог. Энэхүү хориг нь зөвхөн дотоод мэдээлэлд хамаарахгүй, мөн ийм нууц мэдээллийг шилжүүлж буй хүмүүст хамаарна.
Хуулийн дагуу олон нийтэд хүртээмжгүй хоёр төрлийн мэдээлэл байдаг: "хувийн" (шилжүүлэх нь хууль ёсны) болон "дотоод" (шилжүүлэх нь хууль бус). Харамсалтай нь эдгээр төрлийн мэдээллийн хоорондох хил хязгаар нь нэлээд бүдэг ба энэ чиглэлээр ажиллаж буй шинжээчдэд байнгын хүндрэл учруулж байна.

Инсайдерууд олон шалтгааны улмаас хувьцаагаа арилждаг. Жишээлбэл, аливаа эрх (сонголт) -ыг хэрэгжүүлсний үр дүнд худалдан авалт хийж болно. Бэлэн мөнгөний хэрэгцээ шаардлагаас болж борлуулалт гарч болзошгүй. Нэг сарын дотор зарим дотоод хүмүүс хувьцаа худалдаж авах, зарим нь зарах нь түгээмэл байдаг. Гэсэн хэдий ч дотоод мэдээллийн дагуу зах зээл дээрх хувьцааны үнэ бодит үнэ цэнээс ялгаатай байдаг тул дотоод зах зээлийн нэг төрлийн гүйлгээний тоо нөгөөгөөсөө (өөрөөр хэлбэл борлуулалт эсвэл худалдан авалт) давсан байхыг хүлээх нь зүйн хэрэг юм.