Мөнгө ба төр 

Нээлттэй зах зээл дээр үнэт цаас худалдах. ОХУ-ын Банкны банкны үйл ажиллагаа. Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа: үйл явцын механизм

ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛ ДЭЭР ТӨВ БАНКНЫН ҮЙЛ АЖИЛЛАГАА

С.Р.МОИСЕЕВ

Москва Улсын их сургуульэдийн засаг,

статистик ба компьютерийн шинжлэх ухаан

Үйл ажиллагааны нөөцийн шаардлагаас ялгаатай нь дээр нээлттэй зах зээл(OOP) нь маш уян хатан хэрэгсэл юм мөнгөний бодлого, тэдгээрийг сайн дурын үндсэн дээр ашигладаг бөгөөд албадлагын үндсэн дээр ашигладаггүй. OOP-ийг ямар ч давтамж, эзэлхүүнтэй хөрөнгийн хэмжээгээр хийж болно, үүнээс болж тэд ажилладаг үр дүнтэй арга хэрэгсэлбанкны салбарын мөнгөний нийлүүлэлт, хөрвөх чадварын удирдлага. Нэмж дурдахад, OOP нь санхүүгийн систем дэх өрсөлдөөнийг дэмжих сайн арга юм.

НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГААНЫ ТАНИЛЦУУЛГА

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа үнэт цаас(үнэт цаасны зах зээлийн нээлттэй үйл ажиллагаа) захиран зарцуулах хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх, бууруулах зорилгоор үнэт цаас худалдан авах, худалдан авах үйл ажиллагаа орно. санхүүгийн байгууллага. Юуны өмнө OOP нь банкны нөөцөд нөлөөлдөг ба үржүүлэгч нөлөөгөөр зээлийн нийлүүлэлт болон эдийн засгийн үйл ажиллагааерөнхийдөө. OOP нь анхдагч зах зээлд (үнэт цаас гаргах замаар) болон хоёрдогч зах зээлд аль алинд нь хийж болно. Анхдагч зах зээлд санхүүгийн зах зээл хангалттай хөгжөөгүй үед гүйлгээ хийдэг. Аажмаар үүсэх, либералчлах замаар санхүүгийн систем OOP-ийн анхаарал төв банкинд үйл ажиллагааны уян хатан байдлыг хангадаг хоёрдогч зах зээлд шилждэг. OOP-ийн объект нь төрийн сангийн (Сангийн яам), төрийн корпорациуд, үндэсний томоохон корпорациуд, банкуудын өрийн үүрэг гэх мэт зах зээлийн үнэт цаас юм.

OOP нь янз бүрийн техникийн процедурыг ашигладаг бөгөөд энэ нь тэдгээрийг янз бүрийн аргаар ангилах боломжийг олгодог:

Гүйлгээний нөхцлийн дагуу (урьдчилан тохиролцсон нөхцлөөр буцаан худалдан авах үүрэг бүхий хугацаанд шууд үйл ажиллагаа эсвэл худалдан авах, худалдах);

Гүйлгээний объектоор (төрийн болон хувийн үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ);

Яаралтай гүйлгээний дагуу (богино, дунд, урт хугацааны);

Харьцагч талуудаар (банк, банк бус байгууллага, санхүүгийн салбар бүхэлдээ);

Бэхэлгээгээр хүү(мөнгөний эрх бүхий байгууллага эсвэл зах зээлээс);

OOP-ийн хэмжээг тогтоох замаар (мөнгөний эрх бүхий байгууллага эсвэл зах зээлээр);

Гүйлгээ хийх санаачилга (мөнгөний эрх бүхий байгууллага эсвэл зах зээл).

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь аж үйлдвэржсэн орнуудын мөнгөний бодлогын гол хэрэгсэл бөгөөд одоо улам бүр чухал болж байна хөгжиж буй орнуудТэгээд шилжилтийн эдийн засаг. OOP нь төв банкуудад өөрийн санаачилгаар гүйлгээ хийх, өөрөөр хэлбэл мөнгөний гүйлгээний цаг хугацаа, хэмжээгээр илүү уян хатан байх боломжийг олгодог. Тэд мөн зах зээлд оролцогчидтой хувийн бус бизнесийн харилцааг дэмжиж, үр дүнгүй шууд хяналтаас холддог. Мөнгөний бодлогын шууд бус хэрэгслүүдийг хөгжүүлэх нь эдийн засгийн хөгжлийн үйл явцын хамгийн чухал мөчүүдийн нэг бөгөөд энэ нь улс орны зах зээл хөгжихийн хэрээр шууд хэрэгслүүд үр нөлөөгөө алддаг, учир нь зах зээл эцсийн дүндээ хязгаарлалтыг тойрч гарах арга замыг олдог, ялангуяа эдийн засгийн хямралыг даван туулах арга замыг олох явдал юм. олон улсын үйл ажиллагааны тухай юм.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь нөөцийн суурьт үзүүлэх нөлөөгөөр мөнгө, зээлийн нийлүүлэлтэд нөлөөлдөг банкны систем. Банкны нөөцийг удирдах мөнгөний бодлогын тактикийн хувьд OOP нь дараах хоёр аргын аль нэгээр хэрэгжиж болно: (1) идэвхтэй: нөөцийн хэмжээг тогтоох, нөөцийн үнийг (жишээ нь хүүгийн түвшин) чөлөөтэй тодорхойлох; эсвэл (2) идэвхгүй: нөөцийн хэмжээг өөрчлөхийн зэрэгцээ хүүгийн хэмжээг тогтоох. Мөнгөний зах зээл сайн хөгжсөн аж үйлдвэрийн орнууд ихэвчлэн идэвхгүй ханддаг боловч урьд нь үл хамаарах зүйлүүд байдаг. Идэвхгүй хандлага нь хөгжлийн тодорхой түвшинд хүрсэн шинээр гарч ирж буй зах зээлийн хувьд жишиг болж байна. Гэсэн хэдий ч зохиогчийн үзэж байгаагаар хөгжиж буй орнуудад ашиглах бүх шалтгаан бий

идэвхтэй аргыг ашиглах. Ийм орнуудад мөнгөний бодлогын үр нөлөөг дамжуулахад зориулагдсан хоёрдогч эсвэл банк хоорондын мөнгөний зах зээл байхгүй байгаа нь идэвхтэй хандлагыг ашиглах нэг шалтгаан байж болох юм. Өөр нэг шалтгаан нь идэвхтэй арга барил нь Төв банк бодлогоо ил тод, нээлттэй тодорхойлох боломжийг олгодог. Идэвхтэй хандлагыг ОУВС-гийн дэмжлэгтэйгээр хөгжиж буй орнуудад тогтворжуулах олон хөтөлбөрт хэрэгжүүлдэг.

НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГААНЫ ОБЪЕКТ

OOP-ийн үед төв банк хамгийн их хөрвөх чадвартай, зээлийн эрсдэл багатай үнэт цаасыг илүүд үздэг. Үнэт цаасны хөрвөх чадвар нь хэд хэдэн шалтгааны улмаас интервенцийн чухал тал юм. Мөнгөний бодлогыг үр дүнтэй хэрэгжүүлэх, актив, пассивыг удирдах, эцсийн шатны зээлдүүлэгчийн чиг үүргийг бүрэн хэрэгжүүлэхийн тулд Төв банк нь OOP-ийн үед үнэт цаасны үнийн гажуудал аль болох бага байх ёстой. Дүрмээр бол идэвхтэй арилжаалагддаг аливаа үнэт цаас хангалттай хөрвөх чадвартай байдаг. хоёрдогч зах зээлцаас. Эдгээрээс мөнгөний эрх баригчдад хамгийн тохиромжтой нь аль дагуу байдаг зээлийн эрсдэлач холбогдол багатай, өөрөөр хэлбэл үнэт цаас гаргагч үүргээ биелүүлэхгүй байх магадлал маш бага байна. Үнэт цаас сонгох хоёр шалгуурыг харгалзан ихэнх төв банкууд засгийн газрын үнэт цаасыг сонгосон. Тэд төв банкны үйл ажиллагаанд хэд хэдэн үүргийг гүйцэтгэдэг. Нэгдүгээрт, үнэт цаасыг санхүүгийн системийн хөрвөх чадварыг удирдахад ашигладаг. Хоёрдугаарт, тэдгээр нь төлбөр тооцоо, клирингийн системийн жигд ажиллагааг дэмжих барьцаа болдог. Гуравдугаарт, гадаад үнэт цаас нь асуудлыг хамарсан мөнгөний эрх бүхий байгууллагын хөрөнгийн үүрэг гүйцэтгэдэг үндэсний мөнгөн тэмдэгт.

Үнэт цаасыг сонгоход цэвэр үйл ажиллагаанаас гадна санхүүгийн зах зээлийн хөгжлийн түвшин, төв банкны хараат бус байдал нөлөөлдөг. Олон оронд үнэт цаасны зах зээл нь OOP-ийг үр дүнтэй явуулахад хангалттай хөгжөөгүй байна. Хэд хэдэн аж үйлдвэрийн хөгжингүй орнуудУлсын өр буюу төсвийн илүүдлийг бууруулах хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээр өрийн зах зээл дээр зээл авахгүйгээр хийх боломжтой болно. ЭЗХАХБ-ын статистик мэдээгээр зах зээлийн үнэт цаасны хэмжээ

1995-1999 онуудад аж үйлдвэржсэн орнуудын (Японоос бусад) гаргасан магнат ДНБ-ий 45-аас 40 хувь болж буурсан. OOP объектын хомсдолын асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд төв банкууд гаргаж байна өөрийн бичиг баримтууд. Мөнгөний эрх бүхий байгууллагаас гаргасан үүргийн хамгийн түгээмэл төрлүүд нь:

> өрийн гэрчилгээ (Нидерландын банк,

Данийн үндэсний банк, Испанийн банк,

Европын Төв банк);

> санхүүгийн үнэт цаас (Английн банк, Швед

Риксбанк, Германы Бундесбанк, Японы банк);

> бонд (Солонгосын банк, төв банк

Чили, ОХУ-ын Банк).

Гэсэн хэдий ч ихэнх Төв банк хэд хэдэн шалтгааны улмаас өөрийн үнэт цаас гаргахаас татгалздаг. Тэд зах зээлийн хуваагдал үүсэхээс зайлсхийж, засгийн газрын үнэт цаасыг санхүүгийн зах зээлд оролцогчдын үндсэн гарын авлага болгон дэмжихийг эрмэлздэг. Төв банкууд өөрсдийн үнэт цаасыг бус, харин төсвийн байгууллагуудын үүрэг хариуцлагыг ашигласнаар энэ салбарт шаардлагагүй хөндлөнгийн оролцооноос өөрсдийгөө тусгаарладаг. санхүүгийн зуучлал. Нэмж дурдахад, мөнгөний эрх баригчид тодорхой хөрөнгийг улсын хөрөнгө оруулалтын объект болгон сонгосны үр дүнд санхүүгийн хөрөнгийн үнийн гажуудал хэлбэрээр хувийн хэвшилд учирч болзошгүй эрсдлийг багасгадаг.

OOP объектыг сонгох өөр нэг чухал тал бол төв банкны хараат бус байдал юм. Хэрэв төрийн бус үнэт цаасыг интервенц хийх зорилт болгон сонгосон бол Төв банкийг тодорхой үнэт цаас гаргагчид үнэнч бус, ивээх үзлээр буруутгаж болно. Ийм дуулиан шуугианаас зайлсхийхийн тулд мөнгөний эрх баригчид засгийн газрын үнэт цаасаар сонголтоо хязгаарладаг.

Хүснэгт 1-д төв банкуудын ОНБ-ын зорилтуудыг иж бүрэн тоймлон харуулав. Интервенцэд ашигласан Засгийн газрын үнэт цаасыг Төв банкны активт, өөрийн үнэт цаасыг өр төлбөрт тусгана. Ихэнх төв банкуудын хувьцааны багц нь гадаадын засгийн газар, дотоодын төсвийн байгууллагууд, үндэстэн дамнасан агентлагууд, санхүүгийн байгууллагуудын өрийн үүрэг хариуцлагаас бүрддэг. Тэд бүгд зах зээл дээр идэвхтэй арилжаалагддаг, зээлжих зэрэглэл өндөртэй. OOP хэтийн төлөвөөс харахад төв банкуудын балансын бүтцэд хоёр хүчин зүйл нөлөөлдөг. Нэгдүгээрт, эдийн засгийн нээлттэй байдал, түүний динамикаас хамааралтай байдал валютын ханшүндэсний мөнгөн тэмдэгт нь гадаад нөөцийн илүү хувийг эзлэхэд хүргэдэг

Хүснэгт I

Тэргүүлэгч төв банкуудын балансын бүтэц дэлхийн улс орнууд, %

Эх сурвалж: Зэлмер М. Засгийн газрын хязгаарлагдмал үнэт цаасны ертөнцөд мөнгөний үйл ажиллагаа ба Төв банкны баланс. ОУВС-гийн бодлогын хэлэлцүүлгийн баримт бичиг No7, 2001. - P. 6.

Төв банкны цэвэр өрийн үнэт цаас гаргасан Зээлийн санхүүгийн Бусад

гадаадын байгууллагуудад зээл олгох

хөрөнгө засгийн газрын санхүүгийн байгууллага бусад байгууллага Репо Ломбардын зээл

Нөөцийн банк 65 9 0 0 26 1 0

Австрали

Канадын банк 4 85 4 0 4 2 0

Үндэсний банк 52 7 11 0 0 29 1

Европ 39 10 1 1 47 0 2

төв банк

Исландын Төв банк 23 5 4 0 64 3 1

Японы банк 4 60 0 12 19 1 4

Нөөцийн банк 3 50 0 0 47 0 0

Шинэ Зеланд

Төв банк 94 2 0 0 0 4 0

Норвеги

Шведийн Riksbank 66 13 0 0 21 0 0

Швейцарь 75 1 1 2 21 0 0

Үндэсний банк

Английн банк 0 5 0 2 53 2 39

АНУ-ын Холбооны нөөц 5 88 0 0 7 0 0

Төвбанкны мөнгөн хадгаламжийг бусад

эргэлтэнд байна санхүүгийн засгийн газарбусад үнэ цэнэтэй цэвэр зүйлс

байгууллагууд цаасан байгууллагууд

Нөөцийн банк 47 1 27 1 0 24

Австрали

Канадын банк 96 5 0 1 0 -1

Үндэсний банк 20 20 17 3 23 16

Европ 43 30 6 0 0 21

төв банк

Төв банк 12 34 15 6 0 32

Исланд

Японы банк 60 6 23 0 5 6

Нөөцийн банк 46 1 42 1 0 9

Шинэ Зеланд

Төв банк 8 4 80 0 0 9

Норвеги

Шведийн Riksbank 45 2 0 0 0 53

Швейцарь 30 5 9 0 0 56

Үндэсний банк

Английн банк 78 6 1 13 0 2

АНУ-ын Холбооны нөөц 95 3 1 0 0 1

хөрөнгө, үүний үр дүнд төв банкны багц дахь гадаад өрийн тодорхой хувийг эзэлж байна. Хамгийн гайхалтай жишээг Норвеги, Австрали, Дани улсын мөнгөний эрх баригчид харуулж байна. Хоёрдугаарт, санхүүгийн системийн богино хугацааны дахин санхүүжилтийн онцлогоос хамааран мөнгөний эрх бүхий байгууллагуудын хөрөнгөд илүү их зээл эсвэл үнэт цаас агуулагддаг. Ялангуяа-

Төлбөрийн системийн гүйцэтгэл, мөнгөний зах зээлийн үр ашиг, дахин санхүүжилтийн уламжлал нь зохицуулалт хийх эсэхийг тодорхойлно. санхүүгийн салбарүнэт цаасны зах зээл эсвэл хөнгөлөлтийн цонхоор. Дани, Евро бүс, Исландад дахин санхүүжилтийг хөнгөлөлтийн цонхоор, Япон, Канад, АНУ-д хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан хийдэг.

хүснэгт 2

Дэлхийн тэргүүлэгч орнуудын төв банкуудын нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа

Эх сурвалж: Зэлмер М. Засгийн газрын хязгаарлагдмал үнэт цаасны ертөнцөд мөнгөний үйл ажиллагаа ба Төв банкны баланс. ОУВС-гийн бодлогын хэлэлцүүлгийн баримт бичиг No7, 2001. - P. 7.

Төв банк Пено Шууд гүйлгээ Билл хөнгөлөлт Валютын своп Ломбардын зээл Өөрийн үнэт цаас гаргах

Австралийн нөөцийн банк Тийм Үгүй Үгүй Тийм Тийм Үгүй

Канадын Банк Тийм Тийм Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

Данийн Үндэсний банк Үгүй Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Тийм

Европын Төв банк Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

Исландын Төв банк Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

Японы банк Тийм Тийм Тийм Үгүй Тийм Тийм

Шинэ Зеландын Нөөцийн Банк Тийм Үгүй Үгүй Тийм Тийм Үгүй

Норвегийн Төв банк Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

Шведийн Riksbank Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

Швейцарийн Үндэсний банк Тийм Үгүй Үгүй Тийм Тийм Үгүй

Английн Банк Тийм Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Үгүй

АНУ-ын Холбооны нөөц Тийм Тийм Тийм Үгүй Үгүй Үгүй

Хүснэгтэнд Хүснэгт 2-т хөгжингүй орнуудын төв банкуудын хийсэн үндсэн OOP-уудыг харуулав. Үүнээс үзэхэд ихэнх төв банкууд шууд гүйлгээний (шууд үйл ажиллагаа) оронд пено болон ломбардын зээлийг ашиглахыг илүүд үздэг. Аль ч тохиолдолд санхүүгийн байгууллагууд санхүүгийн хөрөнгөө мөнгөний эрх бүхий байгууллагад барьцаалах эсвэл өмчлөх эрхийг нь түр шилжүүлдэг. Пено гүйлгээ ба ломбардын зээлийн хоорондох ялгаа нь эдийн засгийн гэхээсээ илүү хууль эрх зүйн шинж чанартай байдаг. Жишээлбэл, Европын Төв банкуудын системд OOP нь санхүүгийн байгууллагын эрх зүйн байдлаас хамааран пено эсвэл ломбард зээл гэж тодорхойлогддог. Жишээлбэл, Германд бүх OOP нь аюулгүй байдлын барьцааны хэлбэртэй байдаг бол Францад ижил гүйлгээг пено гүйлгээ гэж тодорхойлдог.

Ихэнх төв банкууд пено үйл ажиллагаанд засгийн газрын үнэт цаас эсвэл засгийн газрын баталгаатай үүргийг ашиглахыг илүүд үздэг (Хүснэгт 3). Дүрмээр бол мөнгөний эрх баригчид пено зах зээлийг "эхнээс нь" бий болгохгүй байхыг илүүд үздэг, харин засгийн газрын үнэт цаастай гүйлгээ идэвхтэй хийгдэж байгаа хувийн пено зах зээлд ханддаг. Төв банкууд Засгийн газраас хүлээсэн үүргээс гадна хувийн үнэт цаасыг ломбард болон дахин дансны үйл ажиллагаанд ашигладаг. Энэ нь ихэнх хэлцэл нэг гэрээнд хийгдэж байгааг зарим талаар харуулж байна

өдөр. Хэт богино хугацааны зээлийн тусламжтайгаар банкууд ажлын өдөр бүрийн эцэст төлбөрийн системийн төлбөр тооцоог хийхдээ хөрөнгийн алдагдал эсвэл илүүдлийг нөхдөг. Шөнийн үйл ажиллагааны хувьд, хаана санхүүгийн эрсдэлхамгийн бага бөгөөд төрийн гэхээсээ илүү хувийн хэвшлийн бичиг баримтууд нэлээд тохиромжтой.

Банкууд мөнгөний эрх бүхий байгууллагад үнэт цаас барьцаалсан бүх гүйлгээнд барьцааны хэмжээ нь зээлийн дүнгээс их байх ёстой. Анхны маржин нь төв банкийг барьцаалсан хүүгийн хүсээгүй өөрчлөлтөөс хамгаалдаг санхүүгийн хөрөнгө. Мөнгөний эрх баригчдад учирч болзошгүй сөрөг үр дагаврыг аль болох бага байлгахын тулд хувийн үнэт цаасыг бий болгосон Нэмэлт шаардлага. Эдгээр нь гадаад зээлийн хамгийн бага зэрэглэл (Канад, Япон) эсвэл найдвартай байдлын хамгийн бага босго байж болно дотоод систем зээлийн шинжилгээтөв банк (Европын төв банкуудын систем). Зарим тохиолдолд мөнгөний эрх баригчид барьцаанд тохирох үнэт цаасны жагсаалтыг урьдчилан тодорхойлдог (Швед, Их Британи).

Бүх төв банкууд үнэт цаасны сонгодог OOP-д ханддаггүй. Мөнгөний эрх бүхий байгууллага нээлттэй эдийн засагүйл ажиллагаа явуулахаас өөр аргагүй гадаад валютын зах зээл. Жишээлбэл, Австрали, Шинэ Зеландын Нөөцийн банкууд уламжлалт хэллэгээс гадна валютын свопыг ашигладаг

Хүснэгт 3

Дэлхийн тэргүүлэгч орнуудын төв банкуудын нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны объектууд

Эх сурвалж: Зэлмер М. Засгийн газрын хязгаарлагдмал үнэт цаасны ертөнцөд мөнгөний үйл ажиллагаа ба Төв банкны баланс. ОУВС-гийн бодлогын хэлэлцүүлгийн баримт бичиг No7, 2001. - х. 8.

Төв банк Засгийн газрын үнэт цаас Засгийн газрын агентлаг Үнэт цаас Ипотекийн зээлд суурилсан үнэт цаас Санхүүгийн байгууллага Үнэт цаас Аж үйлдвэрийн хувийн хэвшил Үнэт цаас Гадаад I Үнэт цаас

Австралийн нөөцийн банк Тийм ээ

Канадын банк Тийм ээ

Европын Төв банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм

Исландын Төв банк Тийм ээ

Японы банк Тийм ээ

Шинэ Зеландын Нөөцийн банк Тийм ээ

Шведийн Riksbank Тийм Тийм Тийм

Швейцарийн Үндэсний банк Тийм Тийм Тийм Тийм

Английн Банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм

АНУ-ын Холбооны нөөцийн систем Тийм Тийм Тийм

Ломбард зээл |

Төв банк Засгийн газрын үнэт цаас Засгийн газрын агентлагийн үнэт цаас Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас Санхүүгийн байгууллагын үнэт цаас Аж үйлдвэрийн хувийн хэвшлийн үнэт цаас Гадаадын үнэт цаас

Канадын Банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Үгүй

Данийн Үндэсний банк Тийм Тийм Тийм Үгүй Үгүй

Европын Төв банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Үгүй

Исландын Төв банк Тийм Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Үгүй

Японы банк Тийм Тийм Үгүй Үгүй Тийм Тийм

Шинэ Зеландын Нөөцийн Банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм

Шведийн Riksbank Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм

Швейцарийн Үндэсний банк Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм Тийм

Шууд гэрээ

Төв банкны Засгийн газрын үнэт цаас. Засгийн газрын агентлагийн үнэт цаас Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас Санхүүгийн байгууллагын үнэт цаас Аж үйлдвэрийн хувийн хэвшлийн үнэт цаас Гадаадын үнэт цаас

Канадын Банк Үгүй Үгүй Үгүй Тийм Үгүй Үгүй

Японы банк Тийм Үгүй Үгүй Үгүй Үгүй Үгүй

Английн Банк Тийм Тийм Үгүй Тийм Үгүй Үгүй

АНУ-ын Холбооны нөөц Тийм Тийм Үгүй Үгүй Тийм Үгүй

барьцааны хэрэгсэл. Өмнө нь валютын своп хэлцлээр ажилладаг үндэсний мөнгөний зах зээл хангалттай хөгжөөгүй, засгийн газрын үнэт цаасны нийлүүлэлт Норвегид хангалттай хөгжөөгүй байсан.

НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГААНЫ МӨНГӨНИЙ БОДЛОГЫН БУСАД ХЭРЭГСЭЛТЭЙ ХАРИЛЦАХ

OOP нь үндэсний мөнгөний бодлогын салшгүй хэсэг болохын тулд бусад мөнгөний хэрэгслийг зохих ёсоор тохируулж, зах зээлийн дэд бүтцийг өөрчлөх ёстой. OOP нь бусад мөнгөний хэрэглүүртэй хэрхэн холбогдож байгааг харцгаая. Хэрэв OOP нь мөнгөний эрх бүхий байгууллагуудын бодлогын гол хэрэгсэл болох юм бол бусад мөнгөний хэрэглүүр, ялангуяа банкны систем төв банкнаас зээл авах замаар нөөцийг олж авдаг хөнгөлөлтийн цонхыг бага ач холбогдол өгөх ёстой. OOP үр дүнтэй байхын тулд банкуудын төв банкны зээл авах эрхийг хязгаарлах ёстой. Ийм хязгаарлалтгүйгээр OOP нь эдийн засгийн санхүүгийн салбарын хөрвөх чадварыг удирдах мөнгөний бодлогын үндсэн хэрэгсэл болгон ашиглах боломжгүй юм. Энэ шалтгааны улмаас хөнгөлөлтийн цонхыг тусгай аргаар тохируулах шаардлагатай бөгөөд зах зээлийн эцсийн зээлийн хүртээмжийг татах сонирхол багатай байх ёстой. өндөр үнэзээл авахад торгууль эсвэл хязгаарлах заавар. ХБНГУ зэрэг зарим улс зээлийг урвуулан ашиглах явдлыг таслан зогсоохын тулд үндсэн хөнгөлөлтийн хувь болон торгуулийн барьцааны хүүгээс бүрдсэн давхар хүүгийн механизмыг ашигладаг.

Үүний зэрэгцээ хөнгөлөлтийн цонхны хязгаарлалтыг болгоомжтой ашиглах хэрэгтэй. Хэрэв торгуулийн хэмжээг одоогийн зах зээлийн нөхцөл байдлаас хамаагүй өндөр тогтоовол дахин санхүүжилтийн систем нь хөрвөх чадварын гэнэтийн эрэлтэд хангалттай хурдан хариу өгөх боломжгүй болно. Цонх руу нэвтрэх хязгаарлагдмал байдлыг харгалзан үзсэн богино хугацааны дахин санхүүжилтийн зарчмууд нь нөөцийн хомсдолын нөхцөлд аажмаар, жигд дасан зохицох боломжийг олгоно. Жишээлбэл, Төв банкны зээлийг хөрвөх чадварын хомсдолыг арилгадаг хэт богино хугацаатай зээл, хөнгөлөлтийн цонхоор дамжуулан урт хугацааны бүтэцтэй зээл гэж хувааж болно. банкны байгууллагуудхүнд нөхцөлд шаардлагатай хөрөнгийг олж авах.

Төв банкууд хөнгөлөлтийн цонхноос гадна заавал байлгах нөөцийг мөнгөний зохицуулалтын хэрэгсэл болгон ашигладаг уламжлалтай. Шаардлагатай нөөцийг OOP-ийн өөр хувилбар эсвэл үр ашгийг нэмэгдүүлэх хэрэгсэл болгон авч үзэж болно.

мөнгөний зохицуулалтын зорилгод хүрэх. OOP-ийн хэрэглээ өргөн тархсанаас хойш төв банкууд нөөцийн харьцааг өөрчлөхөд хамаагүй бага хандсан. Олон оронд заавал байлгах нөөц нь банкуудыг бусадтай өрсөлдөх чадваргүй болгодог тул тэдгээрийг аажмаар бууруулж, зарим тохиолдолд бүрмөсөн хассан. санхүүгийн байгууллага.

Хамгийн бага боловч тэг түвшин биш шаардлагатай нөөцзээлийн хүү болон мөнгөний нийлүүлэлтэд OOP нөлөөллийг үнэлэхэд шаардлагатай байж болно. Их Британи зэрэг зарим орны нөөцийн шаардлага хангаагүй туршлагаас харахад энэ нь тийм ч зайлшгүй биш гэдгийг харуулж байна. Нөгөө талаар, санхүүгийн хямрал, тухайлбал 1994 оны сүүлээр болсон Мексикийн хямрал нь зах зээлийн нөхцөл байдлыг тогтворжуулахад зайлшгүй шаардлагатай нөөц хэвээр байгааг харуулсан. Мөнгөний зах зээл өндөр хөгжсөн АНУ-д ч гэсэн гүйлгээний хадгаламжид заавал байлгах нөөцийн шаардлага хэвээр байна.

УЛСЫН ӨРИЙН МЕНЕЖМЕНТ

Өрийн удирдлага, хадгаламжийн үлдэгдлийн менежментийн талаарх засгийн газрын шийдвэрүүд OOP-д нөлөөлөх нь ойлгомжтой. Заримдаа тэд үйл ажиллагааг хөнгөвчлөх боломжтой, бусад тохиолдолд илүү хэцүү болгодог. Бүх улс оронд төрийн сан, төв банк нь янз бүрийн эрчим хүч, хүчин чармайлттай ч гэсэн үйл ажиллагаагаа зохицуулдаг. Ихэнх тохиолдолд өрийн удирдлагын эцсийн шийдвэрийг Төрийн сан гаргаж, Төв банк түүний төлөөлөгчөөр ажилладаг. Засгийн газрын үйл ажиллагаа нь банкны нөөцөд шууд нөлөөлдөг бүс нутагт төв банк хүчтэй үг хэлдэг. Тухайн орны уламжлал, санхүүгийн түүхээс хамаарч ажлын харилцаа өөр байж болно.

Ямар ч тохиолдолд Төв банк нь банкны системийн нөөцийн суурьт нөлөөлж буй хүчин зүйлсийг хянадаг нөхцөлд OOP хамгийн үр дүнтэй байх болно. Мөнгө, зээлийн үйл ажиллагааг тодорхой зааглах үүднээс төсвийн бодлогоЭнэ нь зүйтэй юм улсын өр, төсвийн зорилгоор гаргасан төрийн өрийн удирдлага, мөнгөний бодлогын хэрэгцээ хоёрын хооронд зөрчил гаргахгүйн тулд Төрийн сан зах зээлд борлуулсан. Ийм асуудал дуудлага худалдаа хэлбэрээр явагдах ёстой бөгөөд энэ нь өрсөлдөх чадвартай, зохицуулалтгүй байдлыг хөгжүүлэхэд тусалдаг зах зээлийн систем. Энэ нь бас дарамтаас зайлсхийх болно

үнэт цаасыг анхдагч зах зээлд урьдчилан тогтоосон ханшаар байршуулахыг дэмжих үүднээс төв банкинд үзүүлэх нөлөө. OOP хэтийн төлөвөөс харахад төв банк хяналт тавихгүй бол хэлбэлзэл нь нийлүүлэлтэд нөлөөлдөг Төрийн сангийн үйл ажиллагааны тэнцэлд нөлөөлөх нь онцгой чухал юм. банкны нөөц.

Төв банк нь засгийн газрын хадгаламжийг зохицуулах эрх мэдэлтэй байх нь ер бусын зүйл боловч дэлхий даяар ийм олон жишээ бий. Жишээлбэл, Канадын банк засгийн газрын хадгаламжийг хооронд нь шилжүүлэх эрхтэй өөрийн балансарилжааны банкуудын тайлан баланс. Малайзын Негара банкны хувьд төрийн хадгаламжийн дуудлага худалдаа нь мөнгөний бодлогын уламжлалт хэрэгсэл юм. Германы Бундесбанк өөрийн балансаас гадуур хадгаламж байршуулах засгийн газрын шийдвэрт хориг тавих эрхтэй.

Ер нь Засгийн газар өрийн удирдлага, мөнгөний бодлогын үйл ажиллагааг тодорхой салгах арга барилыг баримталж, олон нийт үүнд итгэж байгаа тохиолдолд ҮХБ үр дүнтэй ажиллах болно. Практикт энэ нь ихэвчлэн төрийн сангийн балансын мөнгөн нөлөөллийг саармагжуулах эсвэл түүний удирдлагыг төв банкинд шилжүүлэх тохиролцоонд ордог. Бараг бүх улс оронд өрийн удирдлагын талаарх шийдвэрийг албан болон албан бус байдлаар төв банкаар дамжуулан хэрэгжүүлдэг.

ХӨГЖИЖ БАЙГАА УЛСАД НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГААГ ХЭРЭГЖҮҮЛЭХ

Өсөх тусам үндэсний эдийн засаг, санхүүгийн зах зээл өргөжиж, гүнзгийрч байна. Тэдний үүсэх нь дүрмээр бол засгийн газар, мөнгөний эрх баригчдын удирдамжийг идэвхтэй шаарддаг. болохтой холбоотой санхүүгийн зах зээлНээлттэй зах зээлийн мөнгөний бодлогын хэрэгслийг хөгжүүлэх нь ихэвчлэн хоёр үе шаттайгаар явагддаг. Нэгдүгээрт, анхдагч зах зээлд үнэт цаасны шинэ дугаарыг дуудлага худалдаагаар худалдаалах замаар шууд хяналтаас OOP ашиглах руу шилжиж, хоёр дахь шатанд хоёрдогч зах зээл хөгжихийн хэрээр зах зээлд нийлүүлэгдэх боломжтой уян хатан хоёр талын хэлцэлд бүрэн шилжиж байна. хоёрдогч зах зээл дэх үнэт цаас.

OOP-ийг үр дүнтэй хэрэгжүүлэх хамгийн тохиромжтой нөхцөл нь зөвхөн хөгжиж буй болон шилжилтийн эдийн засагтай орнуудад л бий. Гэсэн хэдий ч, нэг төрлийн OOP нь хараахан бүрэн бэлэн болоогүй, өөрчлөлтийн шатанд байгаа зах зээлд хийгдэх боломжтой бөгөөд хийх ёстой. Ийм тохиолдолд OOP байх шаардлагатай

хэмжээг хязгаарлах эсвэл тогтмол бус хугацаагаар ашиглах. Санхүүгийн тогтолцоог бүрдүүлэхэд төв банкны оролцоо нь нэг талаас зах зээлийн хөгжлийг хурдасгах, нөгөө талаас балансаа эрсдэлд оруулахгүй байх, улмаар мөнгөний эрх баригчдад итгэх итгэлийг бууруулна. . Төв банк активын багцаа хөрвөх чадвар өндөр, эрсдэлгүй гэдэгт зах зээл итгэлтэй байвал амжилттай интервенц хийх боломжтой.

Хөгжиж буй орнуудын OOP-д хамгийн тохиромжтой зах зээл нь ихэвчлэн богино хугацааны хэрэгслүүдийн арилжаа хийдэг зах зээлүүд байдаг. Сайн хөгжсөн зах зээл нь засгийн газар, санхүүгийн байгууллага болон бусад бизнес зэрэг янз бүрийн тоглогчдыг хамарсан томоохон бөгөөд тогтвортой арилжааны хэмжээгээр тодорхойлогддог. Гурван салбар нь үр дүнтэй OOP хийх хамгийн сайн боломжийг олгодог. Үүнд засгийн газрын болон төв банкны үнэт цаасны зах зээл, банк хоорондын өрийн зах зээл, арилжааны болон санхүүгийн үнэт цаас, банкны хадгаламжийн гэрчилгээ зэрэг санхүүгийн байгууллага болон бусад корпорацуудаас гаргасан богино хугацаат хэрэгслүүд багтана. Засгийн газар төсвийн бодлогоо удирдан чиглүүлж, шаардлагатай үед орлогоо хурдан нэмэгдүүлэх чадвартайг харгалзан үзвэл засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл нь ерөнхийдөө хөгжиж буй орнуудад ҮХБ-д хамгийн таатай орчин гэж үздэг. Гэвч улс төр, эдийн засгийн тогтворгүй нөхцөл байдал нь Засгийн газрын өрийн зах зээлийг хэвийн явуулах боломжгүй болгож болзошгүй юм. OOP үр дүнтэй хэрэгжихийн тулд Засгийн газар өрийн хүүгийн төлбөр, өрийн эргэн төлөлтийг хатуу баримтлах нь чухал юм. Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл зөвхөн гэрээгээр хүлээсэн үүргээ биелүүлэхээс татгалзаад зогсохгүй мөнгөний эрх баригчдын инфляцийг дэмжсэн бодлогоос болж, хөрөнгө оруулагчид зах зээлээс зугтахад хүргэж болзошгүй.

Богино хувийн өр, түүний дотор банк хоорондын өр төлбөр нь OOP-д тохиромжгүй. Хөгжиж буй орнуудад энэ нь тодорхой зээлийн эрсдэлээр тодорхойлогддог. Түүнчлэн хувийн үнэт цаасыг интервенц хийх зорилт болгон ашиглах нь Төв банкийг мөнгөний бодлого явуулахдаа хэцүү сонголт хийхэд хүргэдэг. Төв банк хувийн өрийг худалдаж авбал, арилжааны бүтэцэрсдэлтэй үнэт цаас гаргахыг хүсч болно. Хэрэв төв банк гэнэт худалдаж авахаас татгалзвал тоглогчид боломжтой

мөнгөний зах зээлийн хямралыг өдөөх ийм үнэт цааснаас бүрмөсөн татгалзах. Энэ асуудлыг шийдэх нэг хувилбар бол мөнгөний эрх баригчид хараат бус байгууллагаас тогтоосон зээлжих зэрэглэлийн дээд зэрэгтэй үнэт цаасаар үйл ажиллагаагаа хязгаарлах явдал юм. үнэлгээний агентлаг. Засгийн газрын өр бага буюу хурдацтай буурч байгаа нөхцөлд Төв банк хувийн мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл рүү шилжихээс өөр аргагүйд хүрч магадгүй юм. Энэ тохиолдолд арилжааны банкны хэрэглүүр эсвэл банк хоорондын өр төлбөрийн гүйлгээний хувьд асуудал багатай байдаг. зээлийн эрсдэлбусад хувийн хэрэглүүртэй хийсэн гүйлгээнээс илүү. Хэрэв засгийн газрын өрийн зах зээл шаардлагатай хэмжээнд хүрээгүй бол Төв банк нь зөвхөн мөнгөний бодлогын зорилгоор тусгайлсан засгийн газрын үнэт цаас гаргах замаар банкны системд нөлөөлж болно.

Төв банк нь харилцагч байгууллагууддаа үйл ажиллагааны зарчим эсвэл кодыг нэвтрүүлснээр зах зээлийн хөгжлийг дэмжих боломжтой. Юуны өмнө бизнесийн түншүүдийн тойргийг тодорхойлох шаардлагатай. Төв банктай бизнесийн харилцаа тогтоох шалгуур нь дилерийн бүлэгт гишүүнчлэлтэй байх явдал байж болно. Олон улс орнууд төв банк зах зээлд орох үед болон Төрийн сангийн дуудлага худалдааны үеэр үнэт цаасны үнийн санал, үнийн санал өгөх үүрэгтэй анхдагч дилерүүдээр дамжуулан OOP хийдэг. Жишээлбэл, Бразил, Чех, Энэтхэг, Малайз, Филиппин, Польш, Орос (1998 он хүртэл) анхдагч дилерийн системийг нэвтрүүлсэн. Дилерүүд үүргээ илүү үр дүнтэй гүйцэтгэхийн тулд жижиглэнгийн худалдан авагчдыг хайж, улмаар илүү өргөн, илүү хөрвөх чадвартай зах зээлийг хөгжүүлэхэд туслах ёстой.

Жижиг орнуудад оролцогчдын тоо хангалтгүй байж болох анхдагч дилерийн системийг бий болгох нь асуудалтай бөгөөд ихэнхдээ боломжгүй байдаг. Гэсэн хэдий ч зах зээл хангалттай том болсон үед дилерүүдийн бүлгийн үйл ажиллагааг хязгаарлах олон шалтгаан бий, жишээлбэл, доод түвшний шаардлага. өмч. Өөрийгөө ивээсэн гэж буруутгахаас зайлсхийхийн тулд дилерийн бүлэг нэлээд том байх ёстой. Төв банк дилерийн бүлгийг байгуулснаар дилерүүдийг зах зээлийг сайжруулах стандартыг хэрэгжүүлэхэд нь урамшуулах ач холбогдолтой. хамгийн бага хэмжээсанал болгосон үнээр гүйлгээ хийх үйл ажиллагаа.

Өмнө дурьдсанчлан, үр дүнтэй OOP явуулахын тулд төв банк болон засгийн газарт засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн хөгжсөн дэд бүтэц хэрэгтэй. Энэ нь янз бүрийн ангиллын тоглогчдын өргөн оролцоог хангахуйц хангалттай ил тод байх ёстой хамгийн бага эрсдэлэсрэг тал. Зах зээлийн ийм чанарт хүрэхийн тулд төв банк оролцогчдынхоо гүйцэтгэлийн стандартыг тогтоох хэрэгтэй. Үүний тулд тэрээр мэдээжийн хэрэг статистик мэдээлэл цуглуулж, зах зээлийн тоймыг нийтлэх замаар зах зээлийг ажиглах шаардлагатай болно. Мэдээжийн хэрэг, Төв банк шууд зохицуулалт, зах зээлийн хяналтыг хэрэгжүүлэх тохиолдолд нэмэлт чиг үүрэггүйгээр хийж чадна. Гэсэн хэдий ч ийм алхмууд нь түүнийг боловсон хүчнийг нэмэгдүүлэх, хүнд суртлын замаар явах, эцэст нь үр ашиг, итгэлийг алдахад хүргэнэ. Асуудлын шийдэл нь мөнгөний бодлогын үйл ажиллагаа (мөнгөний эрх бүхий байгууллагуудын үүрэг хариуцлага) болон зохицуулалтын үйл ажиллагаа (бусад агентлагийн үүрэг хариуцлага, эсвэл хэрэв Төв банкинд харьяалагддаг бол Төв банкнаас тусдаа хэлтэс хариуцах) холбоотой эрх мэдэл, хариуцлагыг тодорхой салгахад оршино. OOP).

ЗАХ ЗЭЭЛИЙН АРХИТЕКТУРИЙН ХӨГЖЛИЙГ өдөөх

Аливаа төв банк арилжаа тасралтгүй явагддаг, зах зээлийн хариу урвал өндөр байдаг үр ашигтай зах зээл дээр ажиллахыг илүүд үздэг. Мөнгөний эрх баригчид банк хоорондын зах зээл, инженерчлэлийг хөгжүүлэх тодорхой алхамуудыг хийж болно зах зээлийн хэрэгслүүдболон арилжааны дэд бүтцийг бий болгох, санхүүжилтийн боломжоор хангах, дилерийн шалгуурыг тогтоох, статистик мэдээллийг цуглуулах, түгээх, найдвартай төлбөр тооцоо, төлбөр тооцооны механизмыг дэмжих зэрэг болно.

Төв банк бол зах зээлийн статистик мэдээллийг цуглуулах, түгээх төв юм. Мэдээлэл цуглуулах үйл явц, түүний дотор албан тушаал, гүйлгээний хэмжээ, санхүүжилтийн төрлөөр нь өдөр тутмын мэдээллийг цуглуулах үйл явц нь зах зээлийн хөгжлийн эхний үе шатанд эхлэх ёстой. Статистик нь ажиглалтын үндэс болдог. Хожим нь оролцогчдын тоо хангалттай байх үед өгөгдөл дээр тусдаа компаниэсвэл банк нийтлэх боломжгүй бол төв банк нэгдсэн мэдээллийг нийтлэх ёстой зах зээлийн үйл ажиллагаа. Нийтлэлийг хангалттай хоцрогдолтой, жишээлбэл долоо хоногоор хойшлуулах ёстой

зах зээлийн хэт урвалаас зайлсхийхийн тулд хэрэглүүрээс хамааран сар.

Мөн төв банк зах зээлийн хөгжлийн эхэн үеэс эхлэн төлбөр тооцоо, хүргэлтийн стандартыг нэвтрүүлэх талаар санаачилга гаргах ёстой. Үнэт цаасыг цаг тухайд нь хүргэж, тохиролцсоны дагуу төлнө гэсэн баталгаагүйгээр ямар ч зах зээл ажилладаггүй. Клиринг болон төлбөрийн системийн хурд, найдвартай байдал нь зах зээлийн технологийн чадавхи, институцийн зохицуулалтаас шууд хамааралтай байдаг ч Төв банк нь зээлдүүлэгчийн хамгийн сүүлчийн хөшүүргээр дамжуулан ийм үр нөлөөг цайруулахад томоохон үүрэг гүйцэтгэж чадна. Мөн тэрээр төрийн сантай хамтран танилцуулж магадгүй орчин үеийн технологихөрөнгийн дансны бүртгэлийг найдвартай болгож, төв банкны хадгаламжийн дансаар дамжуулан нэгэн зэрэг хүргэх, төлбөр хийх боломжийг олгодог бүртгэлийн систем гэх мэт засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлд. Мөнгөний эрх баригчид клирингийн байгууллагууд шаардлагатай мэдээллийг авахыг баталгаажуулах ёстой зээлийн шугамхүргэх, төлөхөөс татгалзах үед банкуудаас.

Банк хоорондын зах зээл нь OOP-ийн тохиромжтой цаг хугацаа, хэмжээг тодорхойлоход тусалдаг тул мөнгөний бодлогод онцгой ач холбогдолтой юм. Олон улс орон мөнгөний бодлогын хэрэгслийг банк хоорондын зах зээлд тусгайлан тохируулдаг. Төв банк төрийн сантай хамтран банк хоорондын зах зээлд өрсөлдөөнт арилжааг дэмжсэн зах зээлд суурилсан туршлагыг дэмжих талаар санаачилга гаргах ёстой. Энэ нь жишээ нь хэрэгжилт байж болно компьютерийн системүүдүнэт цаасны нэргүй арилжаа. Зах зээлийн ил тод байдлыг дэмжихийн тулд эрх баригчид зохион байгуулалттай зах зээлээс гадуур худалдаа хийхийг хориглох ёстой. Төрийн сан энэ ачааллыг харгалзан өрсөлдөөнт арилжаанд онцгой анхаарал хандуулах хэрэгтэй улсын өрЗасгийн газрын үнэт цаас улам бүр хөрвөх чадвартай болохын хэрээр цаг хугацааны явцад буурах ёстой.

ЭЦСИЙН Ажиглалт

Санхүүгийн зах зээлийн зохицуулалтыг сулруулах нь банкны системд тавих захиргааны хяналтыг үр дүнгүй болгодог. Энэ чиглэлээр олон улсын туршлагаас харахад даяаршлын нөхцөлд улс орнууд шууд бус зохицуулалтад шилжихээс өөр аргагүй болсон. Төв банк зах зээлийн шилжилтийг хойшлуулсан улс орнууд дараа нь бүтэлгүйтэлтэй тулгардаг.

мөнгөний бодлогын зорилгод хүрэхэд лами. Нөгөөтэйгүүр, 1990-ээд оны сүүлчээр Зүүн өмнөд Азийн хямралын туршлагаас харахад зах зээлийн хэрэгслийг ашиглах нь мөнгөний бодлого амжилтанд хүрэх баталгаа огтхон ч биш юм. Шууд бус хэрэгслийн арсенал байгаа нь мөнгөний эрх баригчдын үйл ажиллагааны өндөр үр ашигтай байх шаардлагатай боловч хангалттай нөхцөл биш юм.

Ихэнх хөгжиж буй орнууд болон шилжилтийн эдийн засагтай орнууд заавал нөөцийн хэмжээг OOP-той хамт хэрэглэж эхэлсэн. Тэд мөн хөнгөлөлтийн цонхонд нэвтрэх эрхийг хязгаарласан боловч банкны салбарын "аюулгүйн хавхлага" болж нээлттэй хэвээр байв. Үүний зэрэгцээ хөрвөх чадварын хямрал, хөрөнгийн гэнэтийн гадагш урсгалд өртөмтгий хөгжиж буй ихэнх зах зээл болон шилжилтийн эдийн засагтай орнуудын хувьд аль нэгэнд нь найдалгүйгээр мөнгөний бодлогын бүх хэрэгслийг хослуулах нь оновчтой сонголтүр ашгийн хувьд. OOP үүсэх үеийн зах зээлийн өөрчлөлт нь ихэвчлэн хоёр үе шаттайгаар явагддаг: анхдагч зах зээлийг зохион байгуулах, дараа нь хоёрдогч зах зээлийг хөгжүүлэх.

Төв банк зах зээлд ноёрхож, хувийн зээлийг төрийн зээлээр шахах эрсдэлтэй тул дангаараа OOP-ээр дамжуулан санхүүгийн зах зээлийн хөгжлийг хурдасгахад хэцүү байдаг. Пено болон урвуу пено арилжаа нь зах зээлийн эхэн үеийн хөгжлийг дэмжих хамгийн үр дүнтэй хэрэгсэл юм. Үүний зэрэгцээ Төв банк нь дараа нь мөнгөний бодлогын дохионы үүргийг гүйцэтгэх банк хоорондын бүрэн эрхт зах зээлийг бий болгоход идэвхтэй дэмжлэг үзүүлэх ёстой. Гэсэн хэдий ч Төв банк хувийн цаасан гүйлгээнд хэт найддаг бол зээлийн болон хөрвөх чадварын эрсдэлд ордог. Засгийн газрын үнэт цаасны хэвийн зах зээл байхгүй тохиолдолд Төв банк өөрийн үнэт цаас эсвэл Төрийн сангийн тусгай дугаарыг мөнгөний бодлогын зорилгоор ашиглахыг интервенц хийх өөр хувилбар гэж үзэж болно.

(Олон улсын валютын сангийн материалд үндэслэн нийтлэв)

Төрийн захиргаа зах зээлийн эдийн засагОХУ-ын Төв банкнаас арилжааны банкуудын үйл ажиллагаанд баталгаатай дэмжлэг үзүүлдэг. Энэ нь сүүлийнх нь мөнгөний ажлын холбоос болж байгаатай холбоотой юм зээлийн систем, шууд зохион байгуулах зээлийн харилцааВ үндэсний эдийн засагВ бодит салбарэдийн засаг.

Төв банк нээлттэй зах зээл дээр бодлогоо хэрэгжүүлэх гол хэрэгслүүдийг авч үзье. Үүнд юуны өмнө дахин санхүүжилтийн хүүгийн өөрчлөлт, заавал байлгах нөөцийн нормыг өөрчлөх, үнэт цаасны нээлттэй зах зээлийн хэлцэл, гадаад валют, түүнчлэн захиргааны хатуу шинж чанартай зарим арга хэмжээ.

Хэрэв бид дахин санхүүжилтийн талаар ярих юм бол дахин санхүүжилт гэдэг нь ОХУ-ын Төв банкнаас банкуудад зээл олгох гэсэн үг юм. зээлийн байгууллагуудбанкны системийн хөрвөх чадварыг зохицуулах.

Дахин санхүүжүүлэх хэлбэр, журам, нөхцөл, нөхцөл, хязгаарыг ОХУ-ын Банк тогтоодог. ОХУ-ын Холбооны хууль "Банк ба банк"1996 оны 02-р сарын 3-наас

Дахин санхүүжилтийн хүү нь мөнгөний зохицуулалтын хэрэгсэл бөгөөд түүний тусламжтайгаар Төв банк нь банк хоорондын зах зээлийн хүү, түүнчлэн хууль ёсны болон хадгаламжийн хүүнд нөлөөлдөг. хувь хүмүүсзээлийн байгууллагуудаас тэдэнд олгосон зээл.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны хязгаарыг төлөөлөн удирдах зөвлөл батална.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь дараахь зүйлээс хамаарч өөр өөр байдаг.

  • - гүйлгээний нөхцөл: бэлэн мөнгөөр ​​худалдан авах, худалдах эсвэл заавал дахин худалдах хугацаатай худалдан авах - урвуу гүйлгээ;
  • - гүйлгээний объект: төрийн болон хувийн үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ;
  • - гүйлгээний яаралтай байдал: богино хугацааны (3 сар хүртэл), урт хугацааны (1 жил ба түүнээс дээш) үнэт цаасны гүйлгээ;
  • - үйл ажиллагааны чиглэл: зөвхөн үнэт цаасны зах зээлийн банкны салбарт эсвэл зах зээлийн банк бус салбарт;
  • - ханш тогтоох арга: Төв банк эсвэл зах зээлээс тодорхойлогддог.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа анх АНУ, Канад, Их Британид идэвхтэй ашиглагдаж эхэлсэн нь эдгээр оронд үнэт цаасны зах зээл хөгжсөн байдаг. Хожим нь зээлийн зохицуулалтын энэ аргыг Баруун Европт өргөнөөр ашигласан.

Зах зээлийн хэлцлийн хэлбэрийн дагуу Төв банкүнэт цаас нь шууд болон урвуу байж болно. Шууд гүйлгээ нь байнгын худалдан авалт эсвэл борлуулалт юм. Урвуу үйл ажиллагаа нь үнэт цаасыг заавал дуусгах, худалдах, худалдан авахаас бүрдэнэ урвуу гүйлгээурьдчилан тогтоосон хувь хэмжээгээр. Урвуу үйлдлүүдийн уян хатан байдал, тэдгээрийн нөлөөллийн зөөлөн нөлөө нь энэхүү зохицуулалтын хэрэгслийг түгээмэл болгодог. Ийнхүү тэргүүлэгч аж үйлдвэржсэн орнуудын төв банкуудын нээлттэй зах зээл дээрх урвуу үйл ажиллагааны эзлэх хувь 82-99.6% хүрч байна. Хэрэв та үүнийг харвал эдгээр үйл ажиллагаа нь үндсэндээ үнэт цаасны эсрэг дахин санхүүжилттэй төстэй болохыг харж болно. Төв банк арилжааны банкуудад үнэт цаасаа дуудлага худалдаагаар (өрсөлдөөнт) арилжааны үндсэн дээр тогтоосон нөхцлөөр худалдахыг урьж, 4-8 долоо хоногийн дараа буцааж худалдах үүрэгтэй. Түүнчлэн эдгээр үнэт цаасны Төв банкны өмчлөлд байх хугацаанд хуримтлагдсан хүүгийн төлбөр арилжааны банкууд.

Тиймээс нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь Төв банкны бодлогын чиглэлийн дагуу худалдан авсан үнэт цаасны хэмжээ, ашигласан хүүгийн хэмжээ өдөр бүр өөрчлөгдөж болох тул илүү уян хатан зохицуулалтыг ашиглах явдал юм. Арилжааны банкууд энэ аргын онцлог шинжийг харгалзан хөрвөх чадвар муудахаас зайлсхийхийн зэрэгцээ санхүүгийн байдлаа сайтар хянаж байх ёстой.

Үнэн хэрэгтээ ОХУ-ын Төв банк нь Сангийн яамны төлөөлөгчийн үүрэг гүйцэтгэдэг Оросын Холбооны Улсзасвар үйлчилгээ, түүнчлэн зохицуулалт, хяналтын байгууллагууд.

ОХУ-ын Төв банк нь засгийн газрын богино хугацааны бондын зах зээлийн үйл ажиллагааны "зохион байгуулалтын" талыг хангадаг: дуудлага худалдаа, эргүүлэн авах, бэлтгэх ажлыг гүйцэтгэдэг. шаардлагатай бичиг баримт, шаардлагатай хөрөнгийг ОХУ-ын Сангийн яамны дансанд шилжүүлэх. Нэмж дурдахад тэрээр GKO захын үйл ажиллагаанд дилерийн хувиар идэвхтэй оролцдог бөгөөд энэ нь түүний эргэн тойронд болон түүний эргэн тойронд болж буй үйл явдлуудаас хамааран зах зээлд зорилтот эдийн засгийн үр нөлөөг бий болгох, одоогийн бодлогын дагуу зах зээлд чиглэсэн эдийн засгийн үр нөлөөг бий болгох боломжийг олгодог. Төв банк.

Үүний зэрэгцээ ОХУ-ын Банк зах зээл дээрх үйл ажиллагаанаас ашиг олох зорилгоо тавьдаггүй. Төв банк нь GKO зах зээлийн тодорхой үзүүлэлтүүдийг тодорхой түвшинд байлгахад чиглэдэг бөгөөд энэ нь GKO зах зээлийн хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татахуйц байдлыг тодорхойлдог.

Үндсэн зорилго үйл ажиллагааны үйл ажиллагааТөв банкны нээлттэй зах зээлийн үүрэг бол Оросын эдийн засгийг үйлдвэрлэлийн ерөнхий түвшинд хүрэхэд нь туслах явдал юм бүтэн цагаарүнийн тогтвортой байдал.

Төрийн дэмжлэгтэйгээр Төв банк өгөх боломж бий төлбөрийн системзах зээлд оролцогчдын төлбөр тооцоонд шаардлагатай харилцаа холбооны хүчирхэг хэрэгсэл. Төв банк нь банкуудын хооронд хийгдэж буй төлбөрийн бүх гүйлгээг бүртгэж, банкуудын харилцан хүлээсэн үүргийг үр ашигтайгаар нөхөх боломжтой.

Төв банк нь хөнгөлөлтийн хүүгийн бодлогыг (заримдаа хөнгөлөлтийн бодлого гэж нэрлэдэг) баримталж, "эцсийн шатны зээлдүүлэгч" үүрэг гүйцэтгэдэг. Энэ нь хамгийн тогтвортой зээлийг төлөөлдөг санхүүгийн хувьдтүр зуурын хүндрэлтэй байгаа банкууд. Холбооны нөөцийн систем (ХНС) заримдаа урт хугацааны зээл олгодог онцгой нөхцөл. Эдгээр нь улирлын чанартай мөнгөн гүйлгээний хэрэгцээгээ хангах зорилгоор жижиг банкуудад олгосон зээл байж болно. Заримдаа санхүүгийн хүнд байдалд орсон, тайлан балансаа цэгцлэхийн тулд тусламж хэрэгтэй байгаа банкуудад зээл олгодог.

ОХУ-ын Банкны хүүгийн хэмжээ нь ОХУ-ын Банкны үйл ажиллагааны хамгийн бага хүүг илэрхийлдэг.

ОХУ-ын Банк нэг буюу хэд хэдэн хүүгийн хэмжээг тогтоож болно янз бүрийн төрөлүйл ажиллагаа эсвэл гүйцэтгэх хүүгийн бодлогозээлийн хүүг тогтоохгүйгээр.

ОХУ-ын Банк рублийн ханшийг бэхжүүлэхийн тулд зах зээлийн хүүнд нөлөөлөх хүүгийн бодлогыг ашигладаг (37-р зүйл). ОХУ-ын Төв банкны тухай Холбооны хууль (ОХУ-ын Банк) (1995 оны 4-р сарын 26-ны өдрийн 65-FZ Холбооны хуулиудад нэмэлт өөрчлөлт оруулсан, 1995 оны 12-р сарын 27-ны өдрийн 210-ФЗ, 1995 оны 12-р сарын 27-ны өдрийн № 210-ФЗ. 214-FZ, 1996 оны 6-р сарын 20-ны өдрийн 80- Холбооны хууль, 1997 оны 2-р сарын 27-ны өдрийн 45-ФЗ).

Банкны системийн үйл ажиллагаанд макро эдийн засгийн хяналт, түүнчлэн банк тус ​​бүрийн үйл ажиллагаанд тус тусад нь хяналт тавих замаар Төв банк төлбөрийн үйлчилгээний зах зээлд оролцогчдын санхүүгийн байдлыг тогтворжуулах урьдчилан сэргийлэх арга хэмжээг шуурхай авч, оролцогчдын дампуурал, төлбөрийн чадваргүй байдлаас болж төлбөр тооцооны гинжин хэлхээний холбоос тасрахаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд тодорхой асуудалтай банкийг нөхөн сэргээх.

ОХУ-ын Төв банк нээлттэй зах зээл дээрх мөнгөний бодлогын гол зорилт бол инфляцийг бууруулахын зэрэгцээ ДНБ-ий өсөлтийг хадгалах, хурдасгах, үүний зэрэгцээ ажилгүйдлийг бууруулах, нэмэгдүүлэх урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлэх явдал гэж үзэж байна. бодит орлогохүн ам.

Одоогийн байдлаар дэлхийн эдийн засгийн практикт гол хэрэгсэл нь нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа юм. Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь банкны систем дэх үнэт цаас худалдах, худалдан авах тухай Төв банкны албан ёсны гүйлгээ юм.

Оросын практикт "Төв банк (ОХУ-ын Банк)" тухай Холбооны хуулийн 39-р зүйлд заасны дагуу нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа гэдэг нь ОХУ-ын Банкнаас төрийн үнэт цаас, засгийн газрын бонд, засгийн газрын бусад үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах явдал юм. ОХУ-ын бонд, түүнчлэн дараа нь урвуу гүйлгээг дуусгаснаар заасан үнэт цаастай богино хугацааны гүйлгээ.

Эдгээр үйлдлийг гүйцэтгэх схем нь дараах байдалтай байна.

  • 1. Мөнгөний зах зээлд илүүдэл байна гэж бодъё мөнгөний нийлүүлэлтГүйлгээнд байгаа бэлэн мөнгө болон Төв банк энэ илүүдлийг хязгаарлах буюу арилгах үүргийг тавьдаг. Энэ тохиолдолд Төв банк нь засгийн газрын үнэт цаасыг тусгай дилерээр дамжуулан худалдан авдаг банкууд эсвэл олон нийтэд нээлттэй зах зээл дээр идэвхтэй санал болгож эхэлдэг. Засгийн газрын үнэт цаасны нийлүүлэлт нэмэгдэхийн хэрээр зах зээлийн үнэ буурч, хүү нь өсөж, тэр хэрээр худалдан авагчдын “татагдал” нэмэгддэг. Хүн ам (дилерүүдээр дамжуулан) болон банкууд засгийн газрын үнэт цаасыг идэвхтэй худалдан авч эхэлдэг бөгөөд энэ нь эцсийн эцэст банкны нөөцийг бууруулахад хүргэдэг; банкны нөөцийн бууралт нь эргээд мөнгөний нийлүүлэлтийг банкны үржүүлэгчтэй тэнцүү хэмжээгээр бууруулдаг.
  • 2. Одоо мөнгөний зах зээлд гүйлгээнд байгаа хөрөнгийн хомсдол үүссэн гэж үзье. Энэ тохиолдолд Төв банк нь мөнгөний нийлүүлэлтийг тэлэх бодлого баримталдаг, тухайлбал: Төв банк нь банкууд болон хүн амаас засгийн газрын үнэт цаасыг худалдан авч эхэлдэг. Ийнхүү Төв банк Засгийн газрын үнэт цаасны эрэлтийг нэмэгдүүлж байна. Үүний үр дүнд тэдний зах зээлийн үнэ өсч, зээлийн хүү буурч байгаа нь Төрийн сангийн үнэт цаасыг эзэмшигчдэдээ "тааламжгүй" болгодог. Хүн ам, банкууд засгийн газрын үнэт цаасыг идэвхтэй зарж эхэлдэг бөгөөд энэ нь эцсийн дүндээ банкны нөөц нэмэгдэж, мөнгөний нийлүүлэлт нэмэгдэхэд хүргэдэг.

Ийнхүү Төв банк нь нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаагаар дамжуулан мөнгөний нийлүүлэлтэд нөлөөлөх замаар эдийн засаг дахь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг зохицуулдаг.

Төв банкны нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь эдийн засгийн бусад хэрэглүүрээс ялгаатай нь арилжааны банкуудын хөрвөх чадварын түвшин болон мөнгөний нийлүүлэлтийн динамик байдалд хурдан залруулах нөлөө үзүүлдэг. Төв банкны энэхүү хэрэгслийг ашиглах онцлог нь үйл ажиллагааны давтамж, цар хүрээг Төв банкны үзэмжээр урьдчилан таамаглаж буй үр нөлөөг үндэслэн тодорхойлдог бөгөөд энэ хэрэгслийг ашиглахад хамгийн тохиромжтой, уян хатан, үр ашигтай болгодог.

Төв банкны үнэт цаасны зах зээлийн гүйлгээний хэлбэрийн дагуу тэдгээр нь шууд болон урвуу байж болно. Шууд гүйлгээ нь байнгын худалдан авалт эсвэл борлуулалт юм. Урвуу тал нь урьдчилан тогтоосон ханшаар урвуу гүйлгээг заавал дуусгах замаар үнэт цаас худалдан авах, худалдах явдал юм. Урвуу үйлдлүүдийн уян хатан байдал, тэдгээрийн нөлөөллийн зөөлөн нөлөө нь энэхүү зохицуулалтын хэрэгслийг түгээмэл болгодог. Ийнхүү тэргүүлэгч аж үйлдвэржсэн орнуудын төв банкуудын нээлттэй зах зээл дээрх урвуу үйл ажиллагааны эзлэх хувь 82-99.6 хувьд хүрч байна.

Нээлттэй зах зээл дээрх урвуу гүйлгээг ихэвчлэн Төв банк болон арилжааны банкуудын хооронд Засгийн газрын үнэт цаасыг нэг, хоёр сарын дараа урьдчилан тохиролцсон үнээр эргүүлэн худалдах үүрэг бүхий хугацаатай худалдан авах гэрээ байгуулснаар хийгддэг.

Энэ тохиолдолд нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа долоо хоногийн нэг өдөр тогтмол явагддаг тул Төв банк арилжааны банкуудаас Засгийн газрын үнэт цаасны шинэ багцыг худалдан авах өдөр нь өмнө нь худалдаж авсан үнэт цаасыг "буцаах" (дахин худалдах) өдөртэй давхцдаг. хугацааны үнэт цаас. Эдгээр үйл ажиллагаанд зөвхөн Төв банкинд үнэт цаас хадгалах, бүртгэх тусгай балансын гадуурх данс нээлгэсэн арилжааны банкууд оролцох боломжтой.

Үйл ажиллагааны мөн чанар нь Төв банк арилжааны банкуудад үнэт цаасыг дуудлага худалдаагаар (өрсөлдөөнт) арилжааны үндсэн дээр тогтоосон нөхцөлөөр худалдахыг урьж, 4-8 долоо хоногийн дараа буцааж худалдах үүрэгтэй. Мөн эдгээр үнэт цаасыг Төв банкны “эзэмшилд” байх хугацаанд нь хуримтлуулсан хүүгийн төлбөр арилжааны банкуудад хамаарна.

Үнэт цаас худалдсанаас орж ирсэн хөрөнгийн тодорхой хугацаанд арилжааны банкуудын “ашигласан” хүүгийн хэмжээ дуудлага худалдааны сэдэв юм. Үүний зэрэгцээ үнэт цаас худалдах, худалдан авах ханш өөр өөр байж болно эхний үе шатуудТөрийн сангийн үнэт цаасны нэрлэсэн үнэд нийцүүлэх нээлттэй зах зээлийн гүйлгээ хийх. Дараа нь хэлцэл хийхээс өмнөх ажлын хоёр өдрийн өмнөх өдөр эдгээр үнэт цаасны зах зээлийн дундаж үнийн түвшинд (хөрөнгийн албан ёсны ханш) тогтоож болно.

Жишээлбэл, Төв банк лхагва гаригт хугацаатай үнэт цаас худалдан авах дуудлага худалдааг зарласан бол зах зээлийн дундаж ханш ( албан ёсны ханшхөрөнгийн бирж) Даваа гарагт тогтоосон үнэт цаас.

Мөнгөний зах зээлийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан дуудлага худалдаа явуулах нэгээс хоёр хувилбарыг ашиглах боломжтой.

Эхний хувилбар нь Төв банк арилжааны банкуудад ямар хүү өгөхөд бэлэн байгаагаа зарладаг бэлэн мөнгөтэдгээрээс Засгийн газрын үнэт цаасыг тодорхой хугацаагаар худалдан авах хэлбэрээр. Энэ хэмжээнээс хамаарч тогтоож болно дундаж ханштухайн хугацаанд (нэг эсвэл хоёр сар) банк хоорондын хадгаламжийн хүү.

Арилжааны банкууд Төв банкинд өгөгдсөн ханшаар худалдах үнэт цаасныхаа тоог тодорхойлж, хүсэлтээ Төв банкны байгууллагуудад илгээдэг. Сүүлийнх нь өргөдлийг ангилж, нэгдсэн дүнг төв байгууллагад тайлагнаж, өргөдлийг нэгтгэж, эдийн засгийн зээлийн эх үүсвэрийн хэрэгцээ, мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлтийн тогтсон үзүүлэлтүүдийг харгалзан үзсэний үндсэн дээр тэдгээрийн эзлэх хувь хэмжээг харгалзан үзнэ. арилжааны банкнаас ирүүлсэн өргөдлийг хангах боломжтойг тодорхойлсон.

Тухайлбал, арилжааны банкуудын хүсэлтэд Төв банкнаас тогтоосон хүүгээр худалдах үнэт цаасны нийт үнэ 10 тэрбум рубль байгааг харуулж байна. Төв банкны мэдээлснээр эдийн засгийн нэмэлт зээлийн эх үүсвэрийн хэрэгцээ ердөө 5 тэрбум рубль буюу арилжааны банкуудын өргөдөлд заасан үнийн дүнгийн 50% байна. Үүний дагуу арилжааны банкуудаас ирүүлсэн бүх хүсэлт ердөө 50 хувьтай байна.

Нээлттэй зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулах, дуудлага худалдаа зохион байгуулахад энэ сонголтыг ашиглах нь ихэвчлэн мөнгөний зах зээлийн нөхцөл байдал нэлээд тогтвортой, банк хоорондын хадгаламжийн хүүгийн бага зэрэг хэлбэлзэлтэй нөхцөлд боломжтой юм.

Мөнгөний зах зээлийн нөхцөл байдал тогтворгүй байгаа нөхцөлд дуудлага худалдаа явуулах өөр хувилбарыг ашигладаг. Энэ тохиолдолд Төв банкны худалдан авсан үнэт цаасны хүүг урьдчилан тогтоодоггүй. Арилжааны банкууд өргөдөлдөө Төв банкинд тодорхой хугацаанд худалдах үнэт цаасны нийт өртөг төдийгүй төлөхөд бэлэн байгаа хүүгийн хэмжээг зааж өгдөг. Өргөдөл гаргахад дүн шинжилгээ хийж, мөнгөний бодлогын зорилгыг харгалзан үзсэний дараа Төв банк хүүгийн доод хязгаарыг тогтоодог бөгөөд үүний дагуу арилжааны банкуудад санал болгож буй үнэт цаасыг худалдан авахад бэлэн байна.

Энэ тохиолдолд арилжааны банкуудын Төв банкинд үнэт цаас худалдах тухай бүх өргөдлийг өргөдөлд санал болгосон хүүгийн хэмжээгээр хангана - хэрэв хүү нь дуудлага худалдааны үр дүнд үндэслэн тогтоосон доод хүүгээс доошгүй бол. Төв банк. Үүний зэрэгцээ, Төв банкнаас тогтоосон хүүгийн доод хэмжээтэй тэнцэх хүүг заасан өргөдлийг зөвхөн тодорхой хувь хэмжээгээр хэсэгчлэн хангаж болно. нийт зардалборлуулахаар санал болгож буй үнэт цаас.

Үнэт цаасыг эргүүлэн худалдах үүрэгтэйгээр (дуудлага худалдааны хэлбэр, нөхцлөөс үл хамааран) тодорхой хугацаанд худалдан авах үйл ажиллагаа явуулснаар Төв банк зөвхөн зээлийн тэлэлтийн хэмжээгээ нэмэгдүүлэх боломж нээгдэнэ гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. арилжааны банкууд, банкны салбарт нэмэлт эх үүсвэр "тарих" , гэхдээ зээлийн тэлэлтийн хэмжээг хязгаарлах, зээлийн системээс хөрөнгө "татах". Тиймээс, өмнө дурдсанчлан, нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааг Төв банк долоо хоногийн нэг өдөр тогтмол хийх ёстой бөгөөд өмнө нь худалдаж авсан үнэт цаасыг буцаан худалдах өдөр нь үнэт цаасны "шинэ хэсгийг" худалдаж авсан өдөртэй давхцдаг. арилжааны банкуудын үнэт цаас. Үүний дагуу, хэрэв өмнө нь худалдаж авсан үнэт цаасны урвуу борлуулалтын хэмжээ нь үнэт цаасны шинэ багцын худалдан авалтаас давсан бол бодит байдал дээр энэ нь банкны салбарын зээлийн эх үүсвэрийн хэмжээг хязгаарлаж, эсрэгээр гэсэн үг юм.

Мөнгөний ялгаруулалтын хэмжээг хязгаарлах, тэлэх шаардлага гарч байгаа тул Төв банк нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааг үе үе тогтмол бусаар явуулж болно. Энэ тохиолдолд Төв банк арилжааны банкуудад үнэт цаас худалдаж авах юм уу худалдах юм. Түүгээр ч зогсохгүй түүний түншүүд нь зөвхөн арилжааны банкууд төдийгүй үнэт цаасны зах зээлийн бусад мэргэжлийн оролцогчид байж болно. хувьцаат компаниудэсвэл компаниудтай хязгаарлагдмал хариуцлагатайявуулах зохих зөвшөөрлийг авсан байна заасан үйлдлүүдТөв банк эсвэл бусад эрх бүхий байгууллагад төрийн эрх мэдэлүнэт цаасны зах зээл, хөрөнгийн биржийн үйл ажиллагаанд тавих хяналт. Эдгээр үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдод “Засгийн газрын үнэт цаасны арилжааны албан ёсны дилер” гэсэн статус олгож болно.

“Засгийн газрын үнэт цаасны гүйлгээний албан ёсны дилер” гэсэн статус олгоход хоёр улсын хооронд гэрээ байгуулах шаардлагатай. мэргэжлийн оролцогчидүнэт цаасны зах зээл болон Төв банк, үүний дагуу энэ оролцогчүнэт цаасны зах зээл нь үүрэг хүлээнэ

нэгдүгээрт, төрийн сангийн үнэт цаас болон Засгийн газрын бусад үнэт цаасыг гаргахдаа гэрээнд заасан хэмжээ хүртэл захиалах;

хоёрдугаарт, төрийн үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлд хөрвөх чадварын шаардлагатай түвшинг хадгалах, арилжааны банк, аж ахуйн нэгж, байгууллагаас өргөдөл хүлээн авахдаа үнийн санал авах (худалдан авах, худалдах хэлцэл хийх үүрэг хүлээсэн борлуулалтын ханшийг нэрлэх) төрийн сангийн үнэт цаасны).

"Засгийн газрын үнэт цаасны гүйлгээний албан ёсны дилер" гэсэн статус нь эдгээр үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үйл ажиллагаа, санхүүгийн байдал, үүнтэй зэрэгцэн Төв банкнаас хяналт тавих нэлээд хатуу журмыг шаарддаг. давуу нөхцөлхүлээн авч байна богино хугацааны зээлТөв банкинд.

Нээлттэй зах зээл дээр үйл ажиллагааг зохион байгуулахад онцгой ач холбогдолтой зүйл бол төрийн сангийн үнэт цаас гаргах практикийг хөгжүүлэх явдал юм, учир нь одоогийн болон ойрын ирээдүйд засгийн газрын урт болон дунд хугацааны зээлийн бонд гаргах нь тохиромжгүй (магадлал багатай тул). Төв банкнаас гадуур хангалттай их хэмжээгээр байршуулах), алдагдлын санхүүжилт улсын төсөвбогино хугацаат төрийн сангийн үнэт цаас гаргах замаар үндсэндээ хийгдэх төлөвтэй байна.

Богино хугацаат төрийн үнэт цаасыг арилжааны банкуудад байршуулах зорилгоор долоо хоног бүр ба (эсвэл) сар бүр бага хэмжээгээр гаргахаар төлөвлөж байна. төрөл бүрийн аж ахуйн нэгжүүдболон байгууллагууд. (дээр байрладаггүй төсвийн санхүүжилт), зөвхөн хүн амын дунд биш. Харин хөрөнгө оруулагчид хүсвэл шинээр гаргах төрийн үнэт цаасны төлбөрийг хугацаа нь дууссан төрийн сангийн үнэт цаасыг нөхөх замаар хийж болно. Энэ нь Засгийн газрын богино хугацаат өрийг байнга дахин санхүүжүүлж, бодитойгоор дунд, урт хугацааны өр болгон хувиргах боломжийг хангана.

Төрийн сангийн үнэт цаас гаргах хэлбэр нь чухал биш юм. Засгийн газрын үнэт цаастай хийсэн гүйлгээний төлбөр тооцоог хийх дэлхийн туршлагаас харахад засгийн газрын үнэт цаас гаргах хамгийн ирээдүйтэй, эдийн засгийн хувьд ашигтай хэлбэр нь тэдгээрийг биет хэлбэрээр бус, харин бэлэн бус хэлбэрээр-- хэлбэрээр нягтлан бодох бүртгэлийн бүртгэлзохих дансууд дээр.

Засгийн газрын үнэт цаасны бэлэн бус хэлбэр нь зөвшөөрдөг

  • - тэдгээрийг гаргах, хадгалах, ажиллуулахтай холбоотой зардлыг мэдэгдэхүйц бууруулах;
  • - анхдагч болон хоёрдогч зах зээл дээрх үнэт цаасны гүйлгээний төлбөр тооцооны үйл явцыг хөнгөвчлөх, хурдасгах (ялангуяа хэрэв та цахим системнягтлан бодох бүртгэл, харилцаа холбоо, мэдээлэл дамжуулах, автоматжуулсан системтооцоо).

Төв банк нь нээлттэй зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулах үйл ажиллагааны үйл ажиллагааны зэрэгцээ Эдийн засаг, Сангийн яаманд зуучлах, зөвлөх үйлчилгээ үзүүлдэг. хамгийн их хэмжээсүүдТөв банкнаас засгийн газарт шууд зээл олгох. Мөн Төвбанк нь бий болгоход дэмжлэг үзүүлж, үйл ажиллагаанд нь хяналт тавьдаг брокерийн компаниудболон пүүсүүд (хязгаарлагдмал хариуцлагатай хувьцаат компани хэлбэрээр зохион байгуулагдсан) засгийн газрын үнэт цаасыг анхдагч (шинэ үнэт цаас худалдан авах) болон хоёрдогч зах зээл дээр (засгийн газрын үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах) гүйлгээ хийх. хөрөнгийн биржэсвэл арилжааны банк, аж ахуйн нэгж, байгууллагын хүсэлтээр шууд).

Засгийн газрын үнэт цаасыг арилжааны банк болон бусад санхүүгийн байгууллагуудын дунд байршуулснаар зээлийн хүү өсөх магадлалтай. Засгийн газрын үнэт цаасыг янз бүрийн аж ахуйн нэгж, байгууллага, хүн амын дунд байршуулах нь арилжааны банкин дахь дансанд байгаа хөрөнгийн хэмжээг бууруулах замаар худалдан авалт хийвэл ижил нөлөө үзүүлнэ.

Арсенал дахь гол газар мөнгөний хэрэгсэлТөв банк нь арилжааны, түүнчлэн барьцаанд болон дахин бүртгэлд хүлээн авсан үнэт цаастай холбоотой тоон болон чанарын хязгаарлалтыг дахин санхүүжүүлэх бодлого баримталдаг; заавал байлгах нөөцийн доод хэмжээг тогтоох бодлого, түүнчлэн банкуудын үйл ажиллагаанд хяналт, хяналт тавих практик

TO ерөнхий аргуудмөнгөний зохицуулалт, гадаадаас сайн мэддэг банкны практик, Төв банкны нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааг үзнэ үү. Урьдчилан тогтоосон ханшаар үнэт цаас, тэр дундаа улсын өрийг бүрдүүлдэг Засгийн газрын үнэт цаасыг худалдаж авах, худалдах тухай ярьж байна. Энэ нь арилжааны банкуудын зээлийн хөрөнгө оруулалт, хөрвөх чадварыг зохицуулах хамгийн уян хатан арга гэж тооцогддог.

Төв банкны нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь арилжааны банкуудад чөлөөтэй байгаа эх үүсвэрийн хэмжээнд шууд нөлөөлдөг бөгөөд энэ нь эдийн засаг дахь зээлийн хөрөнгө оруулалтыг багасгах эсвэл өргөжүүлэхэд түлхэц өгөхийн зэрэгцээ банкуудын хөрвөх чадварт нөлөөлдөг (багасгах эсвэл нэмэгдүүлэх). . Энэхүү нөлөөлөл нь Төв банкнаас арилжааны банкуудаас худалдан авах үнийг өөрчлөх, тэдэнд үнэт цаас худалдах замаар хийгддэг.

Зээлийн эх үүсвэрийг мөнгөний зах зээлээс гадагш урсгахад чиглэсэн хатуу хязгаарлах бодлого баримталснаар Төв банк худалдан авах үнийг бууруулж, улмаар зах зээлийн ханшаас хазайх хэмжээгээ нэмэгдүүлж, бууруулдаг.

Түлхүүр үг:НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГАА; Хөрвөх чадвар; ОХУ-ын БАНК; Гол ханш; ДУУДЛАГА ХУДАЛДАА; НЭЭЛТТЭЙ ЗАХ ЗЭЭЛ ДЭЭР ҮЙЛ АЖИЛЛАГАА; ХӨРӨНГӨ ХӨРӨНГӨЧИД; ОРОСЫН БАНК; Гол ханш; ДУУДЛАГА ХУДАЛДАА.

Тэмдэглэл:Энэхүү нийтлэлд Оросын Банкны нээлттэй зах зээл дээрх үйл ажиллагаатай холбоотой үйл ажиллагааг судалж, 2013-2016 онд Оросын Банкны нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны талаархи мэдээлэлд дүн шинжилгээ хийсэн.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь мөнгөний бодлогын зорилтууд, түүнчлэн банкны системийн тогтвортой байдлыг хангах асуудлыг харгалзан Төв банкнаас хэрэгжүүлдэг банкны системийн хөрвөх чадварыг зохицуулах механизмын нэг хэсэг юм.

By эдийн засгийн мөн чанарНээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь банкуудыг хөрвөх чадвараар хангах зээлийн үйл ажиллагаа, түүнчлэн Төв банкны шийдвэрээр үйл ажиллагаа явуулахыг зөвшөөрсөн бүх зээлийн байгууллагуудад ижил үндсэн дээр хийгддэг банкнаас хөрвөх чадварыг татах хадгаламжийн үйл ажиллагаа юм.

ОХУ-д мөнгөний бодлогыг хариуцдаг төрийн гол байгууллага нь ОХУ-ын Төв банк (ОХУ-ын Банк) бөгөөд түүний бодлого нь инфляцийг онилох горимоор явагддаг бөгөөд инфляцийг 4% хүртэл бууруулж, цаашид тогтвортой байлгахад чиглэгддэг. энэ түвшинд ойрхон байна.

Энэ зорилгоор мөнгөний зохицуулалтын олон төрлийн хэрэгслийг ашигладаг Холбооны хууль"ОХУ-ын Төв банкны тухай (ОХУ-ын Банк)", гэхдээ үнэндээ орчин үеийн нөхцөлОХУ-ын Банкны эдийн засагт үзүүлэх нөлөөллийн гол механизм нь ханшийн өөрчлөлт бөгөөд энэ нь эргээд нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны нөхцөлөөр явагдсан дуудлага худалдааны үр дүнд үндэслэн тодорхойлогддог.

Үүнд:

- үндсэн дуудлага худалдааны үйл ажиллагаа - 1 долоо хоногийн хугацаатай РЕПО нөхцөлөөр хөрвөх чадвар олгох/татан авах дуудлага худалдаа эсвэл хадгаламжийн дуудлага худалдаа;

— “нарийн тохируулах” үйл ажиллагаа — 1-6 хоногийн хугацаатай РЕПО дуудлага худалдаа, 1-2 хоногийн хугацаатай SWAP дуудлага худалдаа, түүнчлэн 1-6 хоногийн хугацаатай хадгаламжийн дуудлага худалдаа.

- 1 долоо хоногоос 36 сарын хугацаатай хөрвөх чадварыг хангах нэмэлт дуудлага худалдааны үйл ажиллагаа, янз бүрийн хөрөнгөөр ​​барьцаалагдсан зээл олгох дуудлага худалдаа хэлбэрээр явагддаг.

ОХУ-ын Банкны репо дуудлага худалдааны үйл ажиллагааны эзлэхүүний динамик, ийм дуудлага худалдааны үр дүнд үндэслэн дундаж хүүгийн түвшинг ерөнхийд нь ОХУ-ын Банкны гол ханшийн түвшинд нийцүүлэн тусгасан болно. Зураг 1. Зураг дээр репо дуудлага худалдааны хүрээнд банкуудад олгох хөрвөх чадварын нөөцийн хэмжээ 2013-2015 онуудад ихээхэн нэмэгдсэн нь банкуудын хөрвөх чадварын эрэлт нэмэгдэж, эдгээр үйл ажиллагааны хүү мэдэгдэхүйц өссөнийг харуулж байна (Зураг 1). 1).

Энэ нь бидний бодлоор 2015 онд Орос улсад үүссэн асуудлын онцлогтой холбоотой юм. эдийн засгийн байдал. Нүүрс устөрөгчийн үнэ дэлхийн зах зээл дээр удаан хугацаанд буурч эхэлсэнтэй холбоотойгоор экспортод гаргаж буй нүүрсустөрөгчийн эдийн засгийн хөгжилОрос, хурд нь буурсан эдийн засгийн өсөлт, эдийн засгийн бодит секторын байдал улам дордож, рублийн их хэмжээний ханшийн уналт, инфляцийн автомат өсөлт гарсан. 2014 онд Оросын эсрэг эдийн засгийн хориг арга хэмжээ авч, ялангуяа аж ахуйн нэгж, банкуудын нэвтрэх эрхийг хаасан. гадаад санхүүжилт.

Үүний үр дүнд ОХУ-ын банкны системд 2014 оны эцсээс эхлэн хөрвөх чадварын асуудал үүсч, ОХУ-ын Банк бүтцийн асуудал гэж нэрлэж, тэдгээрийг бүтцийн хөгжилтэй холбосон. эдийн засгийн хямрал, түүнчлэн хориг арга хэмжээ авсны улмаас гадны санхүүжилт авах боломж хязгаарлагдмал. Эдгээр асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд ОХУ-ын Банк дуудлага худалдааны репо үйл ажиллагаагаар дамжуулан хөрвөх чадварыг дэмжих хэмжээг нэмэгдүүлсэн (Зураг 1).

Үүний дараа ОХУ-ын Банкны нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа болон бусад хэрэгслээр дамжуулан банкуудад олгосон хөрвөх чадварын хэмжээ буурч, эдгээр үйл ажиллагааны хүү харьцангуй тогтвортой түвшинд хэвээр байгаа нь бидний бодлоор банкны санхүүгийн хөрвөх чадварын байдал хэвийн болж байгааг харуулж байна. салбар.

Тиймээс, ОХУ-д нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаанд ОХУ-ын Банкнаас явуулсан дуудлага худалдааны үйл ажиллагаа орно: 1 долоо хоногийн хугацаатай РЕПО болон хадгаламжийн үйл ажиллагаа; "нарийн тохируулах" үйлдлүүд; үнэт цаас болон бусад хөрөнгөөр ​​барьцаалан зээл олгох, банкны баталгааг урт хугацаагаар олгох үйл ажиллагаа. Эдгээрээс гол нь долоо хоногт нэг удаа зохион байгуулагддаг репо нөхцөлөөр хөрвөх чадвараа байршуулах дуудлага худалдаа, хөрвөх чадварыг эргүүлэн татах хадгаламжийн дуудлага худалдаа юм.

Зах зээлийн нээлттэй нөхцөлөөр хийгдсэн дуудлага худалдааны РЕПО гүйлгээний үр дүнд үндэслэн тогтооно гол ханшОрчин үеийн нөхцөлд ОХУ-ын мөнгөний зохицуулалтын гол хэрэгсэл болох ОХУ-ын Банк.

ОХУ-ын Банкны 2013-2016 онд явуулсан нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааны талаархи мэдээлэлд дүн шинжилгээ хийх. 2014 оны эцэс - 2015 оны эхээр тэдний хэмжээ мэдэгдэхүйц өссөн болохыг харуулсан. Энэ хугацаанд ОХУ-ын макро эдийн засгийн байдал муудсантай холбоотой хөрвөх чадварын асуудал үүссэнтэй холбоотой. ОХУ-ын Банк энэ асуудлыг шийдвэрлэхэд чиглэсэн арга хэмжээ авсны дараа нээлттэй зах зээл дээрх үйл ажиллагааны хэмжээ хэвийн болсон.

Ном зүй

  1. Горюнов Е., Дробышевский С., Трунин П. ОХУ-ын Банкны мөнгөний бодлого: стратеги ба тактик // Эдийн засгийн асуултууд. 2015. - No 4. - P. 53-85.
  2. Рубль дахь репо дуудлага худалдааны үр дүн, рубльд ам.доллар, евро худалдан авах валютын своп // [el. нөөц] Хандалтын горим: http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=repо
  3. Вихарева Е.В., Самойличенко Е.Е. Мөнгөний эргэлтболон банкууд: заавар. – Вологда: ВоГТУ, 2003. – 127 х.
  4. Агапова Т.Н., Вихарева Е.В., Самойличенко Е.Е. Мөнгө, зээл, банк: сурах бичиг. – Вологда: ВоГТУ, 2004. – 165 х.
  5. Хадгаламжийн үйл ажиллагаа явуулах журмын ерөнхий тодорхойлолт [имэйл. нөөц] //Хандалтын горим: http://www.cbr.ru
  6. ОХУ-ын Банкны РЕПО үйл ажиллагаа // [el. нөөц] Хандалтын горим: http://www.cbr.ru
  7. Вихарева, Е.В. Үүнийг хэрэгжүүлэхийн тулд ОХУ-ын арилжааны банкуудын стресс тестийн эрх зүйн асуудлууд банкны хяналт/ E.V. Вихарева // Хуулийн хувийн болон төрийн хоорондын харилцааны тухай: Бүх Оросын шинжлэх ухаан, практикийн бага хурлын материалын цуглуулга. - Вологда: Москвагийн Улсын Хууль зүйн академийн нэрэмжит салбар. О.Э. Кутафина, 2012. – 72-76 тал
  8. 2017 он ба 2018, 2019 онуудад төрийн мөнгөний нэгдсэн бодлогын үндсэн чиглэл / 2016 оны 11-р сарын 11-ний өдөр ОХУ-ын Банкны Төлөөлөн Удирдах Зөвлөлийн хурлаар батлагдсан // [el. нөөц] Хандалтын горим: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2017(2018-2019).pdf
  9. Банкны салбарын 2014 оны хөгжил, банкны хяналт шалгалтын тайлан. – М.: ОХУ-ын Банк, 2015. – 120 х.
  10. Brager D.K., Bogomolova O.Yu., Brizitskaya A.V., Davidchuk N.N., Sokolova A.S., Popova I.V., Smirnova M.A., Sovetova N.P., Shabelnik T. .IN. Орчин үеийн эдийн засаг: төлөв байдлын дүн шинжилгээ, хөгжлийн хэтийн төлөв: монографи / редактор М.М.Скорев. – Ставрополь, 2015. – 119 х.
  11. ОХУ-ын Банкны мөнгөний бодлогын хэрэгслүүдийн систем // [el.resource] http://www.cbr.ru
  12. Вихарева Е.В. Хямралын нөхцөлд банкуудын тогтвортой байдлыг хангах шинэ хандлага / E.V. Вихарева // Шинэчлэлийн нөхцөлд менежмент ба эдийн засаг: ОХУ-ын Ерөнхийлөгчийн дэргэдэх RANEPA-ийн туршлага, хэтийн төлөв, Вологда салбар. - Вологда, 2012. – P.44-47
  13. ОХУ-ын Холбооны хууль "ОХУ-ын Төв банкны тухай (ОХУ-ын Банк)" 2002 оны 6-р сарын 27-ны өдрийн 86-ФЗ // 2016 оны 03-р сарын 07-ны өдрийн "Зөвлөх Plus" хуулийн тогтолцооны лавлагаа.
  14. Дойникова Е.Ю., Советова Н.П. Төрийн дэмжлэгэрхтнүүд орон нутгийн засаг захиргаа // Одоогийн асуудлуудорчин үеийн нийгмийн хөгжил. T1. - Курск. - 2014. - 55-58-р тал.
  15. Aksyutina S.V. ОХУ-ын орчин үеийн мөнгөний бодлогын гол талууд / S.V. Аксютина, Е.В. Вихарева, А.Ю. Железяков // Байгууллагын шинэчлэл: түүх ба орчин үе: материал эрдэм шинжилгээний хурал. - Вологда: Легиа, 2007. – 65-72 х
  16. Советова Н.П. Бүс нутгийн шинэлэг чадавхийг бүтцийн хувьд харьцуулах үнэлгээ // Асуудал орчин үеийн эдийн засаг. – 2014. – No2 (50). – P.254-257.
  17. Вихарева E. V. Арилжааны банкны тайланд үндэслэн зээлийн эрсдэлийг үнэлэх арга зүйн үндэслэл / E. V. Вихарева, А. И. Немеш // Шинжлэх ухаан ба орчин үеийн байдал: нийтлэлийн цуглуулга / Уфа: RIO MCI OMEGA SCIENCE, 2015. – P. 12- 19

Арилжааны банкуудын хөрвөх чадвартай эх үүсвэрийн хэмжээнд уян хатан, шуурхай нөлөөлөх хэрэгсэл бол нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа юм. Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа гэдэг нь мөнгөний нийлүүлэлтийг өөрчлөх зорилгоор засгийн газрын үнэт цаас худалдан авах, худалдах үйл ажиллагааг хэлнэ. Засгийн газрын үнэт цаасны эрэлт, нийлүүлэлтийг зохицуулах замаар арилжааны банкуудын хариу арга хэмжээний шинж чанараас шалтгаалан гүйлгээнд байгаа мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээ хэлбэлзэх нөлөөг бий болгодог. Тиймээ, худалдаа арилжааны банкЗасгийн газрын гинжин үнэт цаас нь арилжааны банкуудын зээлийн зориулалтаар ашиглах боломжтой нөөцийг нарийсгаж, худалдан авалт нь эсрэгээрээ эх үүсвэрийг чөлөөлж, зээл олгох боломжийг нэмэгдүүлдэг.

Нээлттэй зах зээлийн бодлого гэгддэг нээлттэй зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулах нь 20-иод оноос хэрэглэгдэж эхэлсэн. АНУ-д XX зуун. Германы банк тэднийг 1933 оноос хойш, Их Британи - 30-аад оноос хойш хэрэгжүүлсэн. Нээлттэй зах зээлийн бодлого нь өндөр үр ашигтай, уян хатан байдгаараа хурдан алдартай болж, мөнгөний зохицуулалтын бусад аргуудыг орлуулсан.

Зах зээлийн өндөр нөхцөл байдлын үед арилжааны банкуудын зээлийн чадавхийг бууруулж, хямралын үед нэмэгдүүлэх нь зүйтэй. Хямралын үед Төв банк арилжааны банкуудыг дахин санхүүжүүлэх боломжийг бүрдүүлдэг. Энэ нь тэднийг төв банкинд үнэт цаас худалдах нь ашигтай болох нөхцөл байдалд оруулдаг. Арилжааны банкуудын зээлийн хүү, хөрвөх чадвар зэрэгт нэгэн зэрэг өөрчлөлт гарч байна. Үүний зэрэгцээ пүүс, айл өрхийн арилжааны банкны зээлийн эрэлт бага байгаа үед Төв банкнаас үнэт цаас худалдаж авах нь зүйтэй. Үүний зэрэгцээ Төв банкны үнэт цаас худалдан авах нөхцөл нь санхүүгийн бус салбарын хүн ам, аж ахуйн нэгжүүдэд зээл олгох нөхцлөөс илүү таатай байх ёстой.

Нээлттэй зах зээлийн бодлогыг амжилттай хэрэгжүүлэхэд барууны орнуудын санхүүгийн зах зээлийн институцууд хөгжиж байгаа нь тус дөхөм болдог. Энд төв банкууд хадгаламж зэрэг бусад зээлийн байгууллагуудтай хамтран ажилладаг хөрөнгө оруулалтын компаниуд, түүнчлэн аж ахуйн нэгжүүд. Арилжааны банкуудын хөрвөх чадварын хүчтэй нөөц нь түүний санхүүгийн үйл ажиллагааг баталгаажуулж, өндөр түвшинд байлгах боломжтой


Бүлэг 8. Мөнгөний зохицуулалт

ашиг болон өндөр өгөөжтэй үнэт цаасны томоохон багц.

Нээлттэй зах зээлийн гүйлгээг хийхэд зарим нэг ялгаа байж болно. Уламжлал ёсоор бол Германы Төв банк үнэт цаас худалдаж авах хүсэлтэй хүүгийн хэмжээг тогтоодог. Гэсэн хэдий ч борлуулалтын хэмжээ нь зохицуулалтад хамаарахгүй. Үүний эсрэгээр АНУ, Англид Төв банкууд арилжааны банкууд тэднээс үнэт цаас худалдаж авах худалдан авалт, борлуулалтын хэмжээг тодорхойлдог. Энд зээлийн хүү нь шууд бусаар тодорхойлогддог бөгөөд Засгийн газрын үнэт цаасыг байршуулсан хугацаанаас хамаарна.

Урвуу гүйлгээний нөхцлөөр үнэт цаас худалдан авах үйл ажиллагаа нь нээлттэй зах зээлийн бодлогыг хэрэгжүүлэхэд мөн хэрэглэгдэж байна. Энэ тохиолдолд Төв банк арилжааны банкуудаас үнэт цаасыг тодорхой хугацаанд худалдаж авдаг бөгөөд үүний дараа арилжааны банкууд худалдсан үнэт цаасаа хямдралтай үнээр эргүүлэн худалдаж авдаг. анхны гүйлгээний үнэтэй харьцуулахад хямдралтай. REGU гүйлгээг хийдэг бөгөөд үүнийг арилжааны банкуудын үйлчлүүлэгчидтэй харилцах харилцаанд ашигладаг. Энд нэг шөнийн болон хугацаатай буцаан худалдан авах гэрээ нь өндөр хөрвөх чадвартай үнэт цаасыг банкуудад худалдах (АНУ-д - Төрийн сан эсвэл холбооны агентлаг) өөр өдөр (хоногоор) эсвэл түүнээс дээш хугацаанд эргүүлэн авах нөхцлөөр урт хугацааны(долоо хоногоос сар хүртэл) илүү өндөр үнээр. Анхны гүйлгээний үнийн дүнгийн урамшуулал нь шилжүүлсэн үнэт цаасыг барьцаалан харилцагчид зээл олгосон арилжааны банкны орлогыг бүрдүүлнэ.

ОХУ-д нээлттэй зах зээлийн үр дүнтэй бодлогыг хэрэгжүүлэхийн тулд санхүүгийн зах зээлийн чадавхийг өргөжүүлэх, түүний механизмыг зохих ёсоор ажиллуулах шаардлагатай байна.

Баруунд янз бүрийн цаг үед нээлттэй зах зээлийн бодлогыг хэрэгжүүлэх гол хэрэгслүүд нь:

Төрийн сангийн үнэт цаас;

өрийн бичигзасгийн газар, орон нутгийн засаг захиргаа;

Төрийн сангийн хүүгүй гэрчилгээ;

Өрийн үүргийг хүлээн зөвшөөрсөн хувьцааны арилжаа;

Тусгай тооцоо.

Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар 1998 оны 8-р сараас хойш ОХУ-ын Банк санхүүгийн байдлыг сэргээх механизмыг боловсруулах даалгавартай тулгарчээ.


III хэсэг. Банкны зуучлал: байгууллага, байгууллага

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа нь банкны системийн хөрвөх чадварыг зохицуулах чухал хэрэгсэл учраас шинэ зах зээлийн . Ийм нөхцөлд Төв банк зах зээлд өөрийн богино хугацааны тэг купонтой Оросын бонд болох OBR-ийг санал болгов. Эдгээр бондууд нь богино хугацааны шинж чанартай: эргэлтийн хугацаа 3 сар хүртэл, гаргах дээд хэмжээ нь 10 тэрбум рубль юм. Төв банкнаас арилжааны банкуудад ломбард, өдрийн болон овернайт зээлийн барьцаанд тавих боломжийг олгосон.

Санхүүгийн зах зээлийг сэргээх үе шатанд ОХУ-ын Төв банкны зохицуулалтын үйл ажиллагааны ач холбогдол нэмэгдэж байна. Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл нь түүний динамикийг урьдчилан таамаглах, хийсэн дамын гүйлгээний эзлэх хувийг бууруулах замаар илэрхийлэгддэг чанарын шинэ түвшинд хүрэх ёстой. Ялгаатай арга барилыг шаарддаг үнэт цаасыг үүн дээр арилжаална, жишээлбэл:

GKO-OFZ-ийн бүтцийн өөрчлөлтөд зориулж гаргасан үнэт цаас;

Улсын өрийн шинэ хэрэгслүүд.

11 Хотын үнэт цаасны гүйлгээ үргэлжлэх бөгөөд түүний хэтийн төлөв нь үндсэндээ тодорхойлогдоно. бүс нутгийн эдийн засагболон санхүү.

Гадаад валютын засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн байр суурь (Евробонд, дотоодын бонд гадаад валютын зээлгэх мэт) нэмэгдэх тусам л сайжирна зээлийн үнэлгээОрос. Ипотекийн зээлээр баталгаажсан бондуудыг компанийн өрийн салбарыг сэргээнэ гэж ижил хүйстнүүд тооцвол, арилжааны үнэт цаасгэх мэтээр засгийн газрын үнэт цааснаас капиталыг корпорацийн сегмент рүү шилжүүлэх боломжийг олгоно.

см." Банкны үндэс (банк) / Ed. K. R. Тагирбекова М.: INFRA-M; "Бүх ертөнц" хэвлэлийн газар, 2001. P. 92..