Төрөл бүрийн 

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үндсэн бүлгүүд. Үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн үйл ажиллагаа, мэргэжлийн оролцогчид. Үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөлтэй этгээдийг хэлнэ

Зах зээлийн хамгийн чухал бүтэц үнэт цаасХэрхэн санхүүгийн ангилалмэргэжлийн үйл ажиллагаа явуулж байгаа үнэт цаасны зах зээлд оролцогч мөн хөрөнгийн биржүүд.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогч- Энэ хувь хүмүүсэсвэл үнэт цаас худалдах, худалдан авах, тэдгээрийн эргэлт, төлбөр тооцооны үйлчилгээ эрхэлдэг байгууллагууд хоорондоо тодорхой гэрээ хэлцэл хийх. эдийн засгийн харилцааүнэт цаасны эргэлтийн талаар:

1. хөрөнгө оруулагчид;

2. үнэт цаас гаргагчид;

3. өөрийгөө зохицуулах байгууллага;

4. үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч (зах зээлд үйлчилдэг байгууллага).

Хөрөнгө оруулагч– үнэт цаас нь өмчлөх эрх болон бусад өмчийн эрхээр хамаарах этгээд. Хувь хүнээс төр хүртэлх бараг бүх ангиллын зах зээлийн байгууллагууд Оросын үнэт цаасны зах зээлд хөрөнгө оруулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Бүх хөрөнгө оруулагчдыг ихэвчлэн дараахь байдлаар хуваадаг.

Гарал үүслийн улсаар (хөрөнгө оруулагчид - оршин суугчид, гадаадын хөрөнгө оруулагчид - оршин суугч бус);

Орлого бий болгох аргуудаар (шууд хөрөнгө оруулалт хийх хөрөнгө оруулагчид болон багцын хөрөнгө оруулалт хийх хөрөнгө оруулагчид).

Үнэт цаас гаргагч- энэ нь үнэт цаас эзэмшигчдийн өмнө өөрт олгогдсон эрхээ хэрэгжүүлэх үүргийг өөрийн нэрийн өмнөөс хүлээдэг хуулийн этгээд, гүйцэтгэх засаглал, орон нутгийн засаг захиргаа юм.

Аливаа компани үнэт цаасны зах зээлд гаргагчийн үүрэг гүйцэтгэж болно. эдийн засгийн байгууллагуудОХУ-ын оршин суугчид.

Өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд дэлхийн практикт гишүүдийнхээ бизнес эрхлэхэд албан ёсны дүрмийг бий болгодог бизнесийн холбоо, сайн дурын холбоог хүлээн зөвшөөрдөг. Манай улсын хувьд өөрийгөө зохицуулах байгууллага нь мэргэжлийн оролцогчдын үүсгэн байгуулсан ашгийн бус байгууллага юм хувьцааны зах зээлсайн дурын үндсэн дээр.

Мэргэжлийн үйл ажиллагаа- энэ нь үнэт цаасны үндсэн дээр мөнгөний нөөцийг дахин хуваарилах, үнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулах зохион байгуулалт, техникийн болон мэдээллийн үйлчилгээ үзүүлэх үнэт цаасны зах зээл дэх тусгай үйл ажиллагаа юм.

Мэргэжлийн үйл ажиллагааүнэт цаасны зах зээл дээр дараахь төрлүүдэд хуваагдана.

Мөнгөний нөөцийн дахин хуваарилалт, санхүүгийн зуучлал;

Брокерийн үйл ажиллагаа;

Дилерийн үйл ажиллагаа;

Үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулахтай холбогдсон үйл ажиллагаа;

Үнэт цаастай гүйлгээ хийх зохион байгуулалт, техникийн дэмжлэг;

Хадгаламжийн үйл ажиллагаа;

Зөвлөх үйл ажиллагаа;

Хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэл хөтлөх, хадгалахтай холбогдсон үйл ажиллагаа;

Үнэт цаасны төлбөр тооцоо, клирингийн үйл ажиллагаа;

Сангийн төлбөр тооцоо, клирингийн үйл ажиллагаа (үнэт цаасны гүйлгээтэй холбоотой).

Брокерийн үйл ажиллагаа үнэт цаастай хийсэн гүйлгээг комисс, комиссын гэрээний үндсэн дээр хүлээн зөвшөөрдөг (санхүүгийн зуучлагч).

Дилерийн үйл ажиллагаа үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээг өөрийн нэр дээр, өөрийн зардлаар, үнэт цаасыг худалдах, худалдан авах үнийг нийтэд зарлах замаар эдгээр үнэт цаасыг зарласан үнээр худалдан авах, худалдах (хөрөнгө оруулалт компани).

Үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулахтай холбоотой үйл ажиллагаа – үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид (хөрөнгийн бирж, түүхий эд, валютын биржийн хөрөнгийн хэлтэс, үнэт цаасны биржээс гадуур арилжааны зохион байгуулалттай систем) хооронд үнэт цаасны хэлцэл хийх ажлыг хөнгөвчлөх үйлчилгээ үзүүлэх явдал юм.

Хадгаламжийн үйл ажиллагаа үнэт цаасыг хадгалах, (эсвэл) үнэт цаасны эрхийг бүртгэхтэй холбоотой үйл ажиллагааг (мэргэшсэн хадгаламжийн газар, төлбөр тооцоо, хадгаламжийн байгууллага, хөрөнгө оруулалтын сангийн хадгаламжийн газар) хүлээн зөвшөөрдөг.

Зөвлөх үйл ажиллагаа үнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулахтай холбоотой хууль эрх зүй, эдийн засгийн болон бусад зөвлөгөө өгөхийг хүлээн зөвшөөрдөг (хөрөнгө оруулалтын зөвлөх).

Бүртгэлийг хөтлөх, хадгалахтай холбоотой үйл ажиллагаа - энэ нь үнэт цаасны эзэмшигчийн нэрийг (нэр) оруулах үйлчилгээг гаргагчид үзүүлэх явдал юм. бүртгэгдсэн баримтуудхолбогдох бүртгэлд (мэргэшсэн бүртгэгчид).

Нэрлэсэн үнэт цаасны эрхийг бүртгэх үндэс нь бүртгэгчийн хөтлөх бүртгэл юм. Үнэн хэрэгтээ, бүртгэл - тэдний эзэмшдэг тухайн төрлийн үнэт цаасны тоог харуулсан хүмүүсийн жагсаалт нь зөвхөн бүртгэлийн засвар үйлчилгээний системд багтсан тусгай мэдээллийн сангаас гаргасан тайлан юм. Мэдээллийн сангаас гадна бүртгэлийн засвар үйлчилгээний систем нь түүний засвар үйлчилгээ, баримт бичгийг хадгалах болон бусад зохион байгуулалтын арга хэмжээний зохих технологитой байхыг шаарддаг. Энэ нь хөрөнгө оруулагчийн үнэт цаасны эрх, үнэт цаас гаргагчийн хөрөнгө оруулагчийн өмнө хүлээсэн үүргийг баталгаажуулахад шаардлагатай бүх мэдээллийг агуулдаг. Бүртгүүлэгч нь үнэт цаасны тухай мэдээлэл (танилцуулга, үнэт цаас гаргах шийдвэр) болон үнэт цаас гаргагчийн тухай (түүний дэлгэрэнгүй мэдээлэл) хадгалдаг. Нөгөөтэйгүүр, хадгалагдсан мэдээлэлд хөрөнгө оруулагчийн дэлгэрэнгүй мэдээлэл (нэр, хаяг, банкны данс), энэ хөрөнгө оруулагчийн эзэмшдэг тухайн төрлийн үнэт цаасны тоо, тэдгээрийг олж авсан огноо гэх мэт орно.

Эдгээр бүртгэл нь хөрөнгө оруулагчдын хувийн дансанд хадгалагддаг. Нэг хөрөнгө оруулагч нөгөөдөө үнэт цаас худалдаж авах, худалдах үед бүртгэгч нь хувийн дансны бичилтийг зохих ёсоор өөрчилдөг. Үүний үндэс нь хөрөнгө оруулагч-худалдагчийн зохих ёсоор гүйцэтгэсэн шилжүүлгийн захиалга бөгөөд түүнд зохих шилжүүлгийг хийхийг бүртгэгчид даалгадаг. Заримдаа шаардлагатай байдаг нэмэлт баримт бичиг(худалдан авах гэрээ, итгэмжлэл гэх мэт).

Түүхээс харахад Орост ваучерыг бөөнөөр хувьчлах явцад бүртгэгч нь ваучерын дуудлага худалдаагаар хувьчлагдсан аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааг худалдаж авсан хөрөнгө оруулагчидтай харилцах боломжгүй байсан.

Тиймээс тэдний харилцааг гэрээгээр зохицуулах боломжгүй байв. Эдгээр харилцааг Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комиссоор төлөөлдөг муж улс зохицуулдаг бөгөөд энэ нь холбогдох асуудлыг шийдвэрлэдэг дүрэм журам. Нөгөөтэйгүүр, бүртгэгч нь үнэт цаас гаргагчтай гэрээ байгуулдаг бөгөөд энэ нь тэдний эрх, үүрэг, түүнчлэн бүртгэл хөтлөлтийн хураамжийг тодорхойлсон байдаг.

Энэ нөхцөл байдлаас үүссэн бэрхшээлүүдийн нэг нь (бүртгүүлэгч нь үнэт цаас гаргагчаас орлого авдаг) "халаасны бүртгэгч"-ийн асуудал байсан бөгөөд энэ нь үнэт цаас гаргагчаас албан ёсоор хараат бус боловч үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчдад хохирол учруулах хүслийг биелүүлдэг, заримдаа бүр хууль тогтоомжийн эсрэг байдаг. . Одоогоор үүний эсрэг тэмцэж байна. Үүний гол арга нь бүртгэгчдийг нэгтгэх шаардлага байсан бөгөөд тэдгээр нь олон төрлийн хувьцаат компаниудын бүртгэлийг хөтлөх ёстой бөгөөд ингэснээр тэдгээрийн аль нь ч бүртгэгчид шийдвэрлэх нөлөө үзүүлэхгүй байх ёстой.

Төлбөр тооцоо, төлбөр тооцооны үйл ажиллагаа Үнэт цаасны хувьд үнэт цаастай хийсэн гүйлгээнд оролцогчдын (төлбөр тооцооны болон хадгаламжийн байгууллага, төлбөр тооцооны төв, банк, зээлийн байгууллагууд).

Санхүүгийн төлбөр тооцоо, клирингийн үйл ажиллагаа нь үнэт цаас (төлбөр тооцоо, хадгаламжийн байгууллага, төлбөр тооцооны төв, банк, зээлийн байгууллага) -тай хийсэн гүйлгээтэй холбоотой харилцан үүрэг хариуцлагыг тодорхойлох, (эсвэл) мөнгө шилжүүлэх (шилжүүлэх) үйл ажиллагаа юм.

Клирингийн хэд хэдэн үндсэн төрлүүд байдаг бөгөөд эдгээрийг янз бүрийн шалгуурын дагуу хуваадаг.

Тасралтгүй цэвэрлэгээ нь бодит цаг хугацаанд хийгддэг, өөрөөр хэлбэл. Бирж дээр хийсэн гүйлгээ бүрийг шууд боловсруулдаг. Энэ системийг гүйлгээний урсгал тийм ч их биш эсвэл маш хүчирхэг техник хангамж, програм хангамжтай үед ашигладаг;

Тогтмол цэвэрлэгээг тодорхой хугацаанд тогтмол хийдэг (цаг тутамд, эцэст нь). арилжааны сесс, Долоо хоногийн сүүлээр). Энэ үед бирж дээр тухайн хугацаанд хийсэн бүх гүйлгээний талаарх мэдээлэл хуримтлагдаж, дараа нь бүх гүйлгээг нэг дор боловсруулдаг. Энэ технологи нь ижил технологийн зардлаар илүү бүтээмжтэй байдаг ч мэдээжийн хэрэг цаг хугацааны хувьд хоцрогдолтой байдаг. Бодит байдал дээр үе үе клиринг нь арилжааны сесс бүрийн төгсгөлд хийгддэг бөгөөд энэ нь боловсруулалтын зардал ба цаг хугацааны хоорондох солилцоо юм.

Клиринг нь хоёр болон олон талт байж болно.

Хоёр талын клиринг нь оролцогчдын хэн нь ямар хэлцэл хийсэн нь тодорхой болохуйц байдлаар явагддаг. Заримдаа эдгээр гүйлгээг бие даан авч үздэг бөгөөд заримдаа тэдгээрийг нэгтгэн дүгнэдэг бөгөөд ингэснээр эцэст нь цэвэр тодорхойлогддог - арилжааны оролцогч тус бүрийн бие биетэйгээ харьцах байр суурь: арилжааны үр дүнд А 300 хувьцааг худалдаж авсан. Б-ээс 2,700,000 рубль шилжүүлэх ёстой. Гэх мэт A ба B хос бүрийн хувьд ийм клирингийг заримдаа хоёр талын сүлжээ гэж нэрлэдэг (худалдаачдын хос бүрийн харилцан цэвэр байрлалыг олж мэдэх);

Олон талт клиринг (тор) нь хоёр талын сүлжээний логик үргэлжлэл юм. Энэ нь цаашаа явж, арилжааны оролцогч бүрийн өөр өөр талуудтай хийсэн бүх гүйлгээг нэгтгэн харуулав. Үүний үр дүнд оролцогч бүр нэг байр суурийг (хамгаалалтын төрөл бүрийн хувьд) авдаг. Торыг ашиглах нь нэг талаас төлбөр тооцооны зардлыг хурдасгах, бууруулахтай холбоотой боловч нөгөө талаас системийн эрсдэл нэмэгдэхтэй холбоотой юм. Эрсдэл нь нэг буюу хэд хэдэн гүйлгээ тасалдсан (алдаанаас эсвэл брокер буруу тооцоолсны улмаас, жишээлбэл, өөрт байсан хэмжээнээс илүү үнэт цаас худалдсанаас) үүсдэг. Гүйлгээнд гарсан алдаа нь арилжааны цаашдын үйл ажиллагаанд нөлөөлж болзошгүй (жишээлбэл, "нэмэлт" үнэт цаасыг худалдах үед худалдан авагч үүнийг мэдэлгүйгээр нэг арилжааны үеэр гуравдагч брокерт зарах гэх мэт), мөн нийт алдаа нэмэгдэж, илүү олон тендерт оролцогчдыг барьж авдаг.

Системийн онцлогтой холбоотой эрсдлийг (энэ тохиолдолд клиринг) системийн эрсдэл гэж нэрлэдэг, учир нь тэдгээрийг систем өөрөө бий болгодог. Тэдгээрийг удирдахын тулд зохион байгуулалт, технологийн аль алинд нь тусгай арга хэмжээ авах шаардлагатай байна. Тиймээс сүлжээний системийг зөвхөн өндөр эргэлттэй үед нэвтрүүлдэг бөгөөд эдгээр арга хэмжээг ашиглах нь алдаатай тэмцэхээс хамаагүй хямд хэвээр байна. Тэдгээрийг хөрвөх чадвар багатай үнэт цаасанд огт ашигладаггүй.

Ийм эрсдэлээс урьдчилан сэргийлэх арга хэмжээний дотроос арилжааны оролцогч тус бүрд даатгалын тусгай сан байгаа бөгөөд алдагдлаа нөхөх шаардлагатай бол сессийн төгсгөлд үлдэгдэл тэнцэх болно. Эдгээр хөрөнгийн зардлаар (мэдээж урьдчилан тохиролцсон дүрэм, журмын үндсэн дээр) алга болсон үнэт цаасыг албадан худалдаж авдаг.

Өнөөдрийн биржид тавигдах шаардлага нь бирж дээр хийсэн хэлцлийн гүйцэтгэлд клиринг, хүргэлт, төлбөр тооцоог харгалзан гурав хоногоос илүүгүй хугацаа өгөхийг санал болгож байна. Хамгийн дэвшилтэт системд энэ нь гүйлгээ хийгдсэн өдөр тохиолддог.

Одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид дилер, брокерын үйл ажиллагааг зуучлалын үйл ажиллагаатай хослуулахаас бусад тохиолдолд төрөл бүрийн үйл ажиллагааг хослуулах эрхтэй.

Хөрөнгийн биржнь хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын харилцан бөөний гүйлгээ хийх зорилгоор бий болгосон стандарт санхүүгийн хэрэгслийн арилжааны зохион байгуулалттай зах зээл юм.

Сонгодог хөрөнгийн биржийн онцлогууд:

1. Энэ нь арилжааны тогтмол байршилтай, өөрөөр хэлбэл арилжааны платформтой, төвлөрсөн зах зээл юм;

2. Энэ зах зээлд тодорхой шаардлага хангасан (санхүүгийн тогтвортой байдал болон үнэт цаас гаргагчийн том хэмжээ, үнэт цаасыг нэгэн төрлийн, стандартын бүтээгдэхүүн болгон олноор нь тараах, эрэлт хэрэгцээ ихтэй, үнэ нь тодорхой) хангасан шилдэг бараа (үнэт цаас)-ыг сонгох журам байдаг. хэлбэлзэл гэх мэт);

3. Шилдэг зах зээлд оролцогчдыг биржийн гишүүнээр шалгаруулах журам байгаа эсэх;

4. Үнэт цаасны арилжааны түр зохицуулалт, арилжааны стандарт журам байгаа эсэх;

5. Гүйлгээ, түүгээр хийсэн тооцооны бүртгэлийг төвлөрүүлэх;

6. Албан ёсны (солилцооны) үнийн саналыг тогтоох;

7. Биржийн гишүүдэд хяналт тавих (тэдний санхүүгийн тогтвортой байдал, бизнесийн аюулгүй байдал, хөрөнгийн зах зээлийн ёс зүйг дагаж мөрдөх үүднээс).

Хөрөнгийн биржийн чиг үүрэг:

а) байнгын зах зээлийг бий болгох;

б) үнийг тодорхойлох;

в) бараа, санхүүгийн хэрэгсэл, тэдгээрийн үнэ, эргэлтийн нөхцлийн талаарх мэдээллийг түгээх;

г) худалдаа, санхүүгийн зуучлагчдын мэргэжлийн ур чадварыг хадгалах;

д) дүрэм боловсруулах;

е) эдийн засгийн байдал, түүний бүтээгдэхүүний сегмент, хөрөнгийн зах зээлийн үзүүлэлт.

Биржийн гол үүрэг бол аль хэдийн дурьдсанчлан, нэг буюу өөр төрлийн үнэт цаасны зах зээлийн үнийг тогтоож, бирж дээр хийсэн энэ эсвэл ижил төстэй үнээр гүйлгээг дуусгах явдал юм. Зах зээлийн үнийг тогтоох хэд хэдэн механизмыг ашигладаг.

1) дуудлага худалдаа;

2) үнийн санал, зах зээлд оролцогчдын систем;

3) хэрэглээнд суурилсан систем;

4) мэргэжилтнүүдтэй систем.

Дуудлага худалдааны системийг хамгийн сайн мэддэг бөгөөд ихэвчлэн ашигладаг анхны байршуулалтэсвэл маш хөрвөх чадвартай үнэт цаасны борлуулалт. Энэ нь програмуудыг цуглуулж, дараа нь тэдгээрийг харьцуулж, эсрэг талын хувьд хамгийн сонирхолтойг нь сонгох явдал юм. Өргөдөл гаргах, гүйлгээ хийх нөхцлөөр ялгаатай хэд хэдэн сонголт байдаг.

Голландын дуудлага худалдаа нь худалдагч нь зориудаар хөөрөгдсөн анхны үнийг тогтоосны дараа худалдан авагч олдох хүртэл бууруулж эхэлдэг гэж үздэг.

Англи дуудлага худалдаа нь санал болгож буй хэсгийн үнийг байнга өсгөдөг худалдан авагчдын хооронд шууд өрсөлдөөнийг хэлнэ. Худалдан авагч бол санал нь хамгийн сүүлд үлдсэн хүн юм.

Хаалттай дуудлага худалдаа нь өргөдлийг урьдчилсан байдлаар цуглуулж, дараа нь хамгийн сонирхолтойг нь сонгох явдал юм.

Хөрвөх чадвар хязгаарлагдмал үнэт цаасны хувьд үнийн саналд суурилсан системийг ихэвчлэн ашигладаг. Арилжааны бүх оролцогчид хоёр бүлэгт хуваагддаг - зах зээлдүүлэгчид ба зах зээлдүүлэгчид. Зах зээлд оролцогчид үнийн саналыг хадгалах үүрэгтэй, өөрөөр хэлбэл эдгээр үнэт цаасыг өөрсдийн зарласан үнээр худалдаж авах, худалдах олон нийтийн үүрэг. Ийм амлалтын хариуд арилжааны бусад оролцогчид (зах зээлд оролцогчид) зөвхөн зах зээлд оролцогчидтой хэлцэл хийх эрхтэй. Маш бүдүүлэг байдлаар бид зах зээл дээр байнга зогсож байдаг худалдагч нартай, зах зээлдүүлэгчдийг тэнд ирдэг худалдан авагчидтай харьцуулж, худалдагчдын саналыг харьцуулж үзээд хамгийн ашигтайг нь сонгох боловч зөвхөн худалдагчаас худалдаж аваарай.

Захиалгад суурилсан систем нь нэгэн зэрэг худалдан авах, худалдах санал ирүүлэх явдал юм. Хэрэв хоёр захиалгын үнэ таарч байвал гүйлгээг гүйцэтгэнэ. Энэ систем нь хэрэглээний хомсдолгүй үед хамгийн хөрвөх чадвартай үнэт цаасанд ашиглагддаг.

Мэргэжилтнүүдийн системд тусгайлсан оролцогчид буюу брокеруудын хооронд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг мэргэжилтнүүд багтдаг. Мэргэжилтнүүд арилжааны бүх оролцогчтой өөрсдийн нэрийн өмнөөс гүйлгээ хийдэг. Тэдний ашиг нь валютын ханшийн багахан хэлбэлзэлтэй тоглосны үр дүнд бий болдог бөгөөд үүнийг солилцох замаар зохицуулах үүрэгтэй.

Технологийн хувьд аль ч системийг "шалан дээр" болон цахим холбооны сүлжээгээр дамжуулан хэрэгжүүлэх боломжтой.

Дэлхий дээр 150 орчим хөрөнгийн бирж байдгаас хамгийн том нь Нью-Йорк, Лондон, Токио, Франкфурт, Тайвань, Сөүл, Цюрих, Парис, Хонконг, Куала Лумпурын хөрөнгийн бирж юм.

Хөрөнгийн бирж нь үнэт цаасны зах зээлийн арилжаа, мэргэжлийн болон технологийн цөм үүргийг гүйцэтгэдэг бөгөөд үүнээс гадна бирж нь аж ахуйн нэгж юм.

Олон улсын практикт солилцооны янз бүрийн зохион байгуулалт, эрх зүйн хэлбэрүүд байдаг.

Ашгийн бус корпораци (Нью-Йорк бирж);

Ашиггүй гишүүн байгууллага(Токиогийн хөрөнгийн бирж);

Хязгаарлагдмал хариуцлагатай түншлэл (Лондон, Сиднейн бирж);

Парастатал байгууллага (Франкфуртын хөрөнгийн бирж);

Бусад хэлбэрүүд.

Олон улсын болон Оросын практикт биржүүд нь туслах чиг үүргийг гүйцэтгэдэг охин компани, бүтцүүдийн бүлэгт ажилладаг. Бирж дээр охин компани байгуулах нь дараахь зорилгоор ашиглагддаг.

а) хувь хүний ​​зохион байгуулалт худалдааны платформууд(фьючерсийн зах зээл гэх мэт);

б) төлбөр тооцоо, хадгаламжийн байгууллага байгуулах;

в) биржийн "гаднаас" зайлуулах арилжааны гүйлгээхөрөнгийн биржийн ашгийн бус статустай нийцэхгүй үйлчилгээ.

Үнэт цаас арилжаалах нь одоо бараг бүх хүнд боломжтой болсон. 2000 онд олон брокерууд World Wide Web-ээр дамжуулан үнэт цаасны гүйлгээ хийх боломжийг олгож, үйлчлүүлэгчдэдээ интернет худалдааны системийг санал болгож эхэлсэн. Ийм системийн үйл ажиллагааны зарчим нь хөрөнгө оруулагч нь бирж (эсвэл хэд хэдэн бирж) дээр арилжааны явцыг бодит цаг хугацаанд хянах, "өөрийн гараар" хувьцаа худалдан авах, худалдах гүйлгээг бие даан хийх боломжийг олгодог компьютерийн програмыг хүлээн авах явдал юм. , бонд, валют гэх мэт d.

Өмнөх

ЛЕКЦ 2

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогч

1. Бүгд найрамдах улсын үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үндсэн бүлгүүд.

2.РБХ-ны мэргэжлийн оролцогчид.

3. Байгууллагын хөрөнгө оруулагчид.

1. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үндсэн бүлгүүд

1.1.ОХУ-д үнэт цаасны зах зээлийг зохицуулах, хянах төрийн үндсэн байгууллага нь холбооны үйлчилгээсанхүүгийн зах зээлд - FFMS (хуучнаар FCSM).

1.2 Үнэт цаас гаргагчид нь хуулийн этгээдэсвэл эрхтэн төрийн эрх мэдэлүнэт цаас гаргадаг орон нутгийн засаг захиргаа, тэдгээрийн нэрийн өмнөөс хөрөнгө оруулагчдын өмнө гаргасан үнэт цаасаар баталгаажуулсан эрхийг хэрэгжүүлэх үүрэг хүлээнэ.

1.3.Хөрөнгө оруулагчид-үнэт цаас эзэмшигч хувь хүн, хуулийн этгээд.

1.4.Мэргэжлийн оролцогчид нь үнэт цаасны зах зээлийн хуулиар тогтоосон үйл ажиллагааг хангадаг мэргэшсэн санхүүгийн байгууллага юм.

1.5.Өөрийгөө зохицуулах байгууллагыг үйл ажиллагааных нь төрлөөр үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогчид бий болгож удирдана. (нээх)

2. Мэргэжлийн оролцогчид RCB

Тэдний төрөл, үйл ажиллагааны мөн чанарыг авч үзье.

2.1.Зуучлалын үйл ажиллагаа нь комиссын төлөөлөгч, өмгөөлөгчөөр үнэт цаастай гүйлгээ хийхийг хэлнэ.

Хэрэв брокер үнэт цаасыг өөрийн нэрийн өмнөөс, харин үйлчлүүлэгчийн зардлаар худалдаж авсан бол брокер нь комиссын төлөөлөгчийн үүргийг гүйцэтгэдэг. Хэрэв брокер нь үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс болон зардлаар үнэт цаас худалдаж авсан бол энэ тохиолдолд тэрээр өмгөөлөгчийн үүргийг гүйцэтгэдэг. Брокерын орлого бол шимтгэл юм.

2.2. Дилерийн үйл ажиллагаа гэдэг нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээг өөрийн нэр дээр болон өөрийн зардлаар гүйцэтгэх явдал юм.

Дилерүүд үнэт цаас худалдах, худалдан авах үнийн зөрүүгээр орлого олдог.

2.3. Үнэт цаасны удирдлагын үйл ажиллагаа гэдэг нь хуулийн этгээд гэрээний хугацаанд ашиглуулахаар шилжүүлсэн санхүүгийн хөрөнгийг өөрийн нэрийн өмнөөс болон тохиролцсон хөлсөөр итгэмжлэн удирдах ажлыг гүйцэтгэхийг хэлнэ.

2.4. Клирингийн үйл ажиллагаа нь биржийн арилжаанд оролцогчдын хооронд харилцан тооцоо хийх ажлыг зохион байгуулах явдал юм.

2.5. Үнэт цаас эзэмшигчдийн бүртгэлийг хөтлөх үйл ажиллагаа нь үнэт цаас эзэмшигчдийн талаарх мэдээллийг цуглуулах, боловсруулах, хадгалах, хангах явдал юм.

2.6. Хадгаламжийн үйл ажиллагаа нь үнэт цаасны гэрчилгээг хадгалах, нягтлан бодох бүртгэлийн үйлчилгээ үзүүлэх явдал юм.

2.7. Үнэт цаасны зах зээл дээр арилжааг зохион байгуулах үйл ажиллагааг дүгнэлт гаргах үйлчилгээ үзүүлэх гэж үзнэ худалдааны хэлцэлзах зээлд оролцогчдын хооронд. Хөрөнгийн бирж, компьютерийн арилжааны систем нь арилжааг зохион байгуулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Байгууллага үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогчоор элсэхийн тулд магадлан итгэмжлэл авч, тусгай зөвшөөрөл, мэргэшсэн мэргэжилтэн, мэргэжлийн туршлага, өөгүй нэр хүнд, их хэмжээний өөрийн хөрөнгө гэх мэт тодорхой шаардлагыг хангасан байх ёстой. (нээх)

3. Байгууллагын хөрөнгө оруулагчид

Судалгаанаас харахад онд хөгжингүй орнуудхувь хүн, байгууллагын мөнгөн хөрөнгийг дараахь байдлаар шилжүүлж байна: төв банкаар дамжуулан - 5%, арилжааны банкаар дамжуулан - 35%, бусад байгууллагын хөрөнгө оруулагчаар дамжуулан - 60%;

Хөгжиж буй орнуудад зураг огт өөр байна: дамжуулан банкны системСанхүүгийн 90% нь бусад байгууллагын хөрөнгө оруулагчдын системээр дамждаг - 10%.

Олон улсын практикт банкны салбарын эзлэх хувийг бууруулж, хөрөнгө оруулалтын зах зээл дэх мөнгөний эх үүсвэрийн хуваарилалтад бусад институциональ хөрөнгө оруулагчдын эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх хандлага ажиглагдаж байна.

Орос улсад институцийн хөрөнгө оруулагчид нь банкууд, даатгалын компаниуд, төрийн бус тэтгэврийн сангууд, хамтын нийгэмлэгүүд юм хөрөнгө оруулалтын сангууд.

3.1.Банк нь дүрэм журмын дагуу хөрөнгийн зах зээлд үйл ажиллагаа явуулах эрхгүй боловч хөрөнгө оруулалтын сан, компани байгуулах, Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлд брокер, дилерийн үйл ажиллагаа эрхлэх эрхтэй.

3.2.Даатгалын компаниуд тогтвортой, ашигтай, төлбөрийн баталгааг хангах үүднээс даатгалын нөөцийнхөө тодорхой хэсгийг санхүүгийн найдвартай хэрэгсэлд хөрөнгө оруулалт хийдэг. Даатгалын компаниудын хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны гол объектууд нь засгийн газрын үнэт цаас, банкны өндөр найдвартай хадгаламж, валютын үнэ цэнэ, үл хөдлөх хөрөнгө, цэнхэр чиптэй хувьцаа гэх мэт.

3.3. Төрийн бус тэтгэврийн сангууд тэтгэврийг хуримтлуулах, төлөхийн зэрэгцээ өндөр найдвартай хөрөнгөд хүлээн авсан хөрөнгийг урт хугацааны хөрөнгө оруулалтад оруулдаг. Тэтгэврийн хөрөнгийг байршуулах ажлыг менежментийн компани гүйцэтгэдэг бөгөөд тусгай зөвшөөрөл авах ёстой.

Сүүлийн жилүүдэд Орост хамтын хөрөнгө оруулагчид бий болсон.

3.4. Хамтын хөрөнгө оруулагч гэдэг нь жижиг хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг хуримтлуулж, хөрөнгө оруулалтын хөрөнгө, түүний дотор хөрөнгө оруулалт хийдэг мэргэшсэн санхүүгийн байгууллага гэж ойлгодог. томоохон хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд . Үүнд:

3.4.1.Хамтын хөрөнгө оруулалтын анхны байгууллага орчин үеийн ОросХөрөнгө оруулалтын санг шалгах болсон CHIF-ууд бөөнөөр хувьчлалын үеэр гарч ирээд том болсон багцын хөрөнгө оруулагчид. Тэд нийт хувьчлалын чекийн 32 хувийг төвлөрүүлж, хувьчлагдсан аж ахуйн нэгжүүдийн 10 хувийг эзэмшиж, хувьцаат хөрөнгө оруулалтын сан болгон хувиргасан.

3.4.2.Хувьцаат хөрөнгө оруулалтын сан нь хөрөнгө оруулалтын объектод хөрөнгө оруулах онцгой үйл ажиллагаа явуулдаг нээлттэй хувьцаат компани юм.

3.4.3.1996 оноос хойш ОХУ-ын хөрөнгийн зах зээл дээр хамтын хөрөнгө оруулалтын шинэ байгууллагууд - хамтын хөрөнгө оруулалтын сангууд (ХХС) үйл ажиллагаа явуулж байна. Одоогийн байдлаар холбооны хуульХамтын сан нь түүнд шилжүүлсэн эд хөрөнгийн тусдаа багц юм итгэлцлийн удирдлагасангийн хувьцаа эзэмшигчид болон тус сангийн үйл ажиллагааны явцад олж авсан эд хөрөнгө. Хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг мэргэшсэн мэргэжилтэн удирддаг Менежментийн компани.

Хамтын сангийн онцлог нь дараах байдалтай байна.

а) хамтын санд нэгдэх нь түүний хувьцааг худалдан авах замаар явагддаг;

б) хөрөнгийг нэгтгэх үед шимтгэлийг хувь хүнгүй болгож, хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, орлогыг дунджаар тооцдог;

в) хөрөнгө оруулалтын хувьцаа эзэмшигч нь сан, түүний эд хөрөнгийг (ТБ) удирдахад оролцох эрхгүй.

г) Хамтын сан нь хуулийн этгээд биш.

д) эд хөрөнгийг итгэмжлэгдсэн удирдлагад шилжүүлэх нь түүнийг өмчлөх эрхийг итгэмжлэгдсэн этгээдэд шилжүүлэхэд хүргэхгүй;

е) хамтын сангийн зорилго нь одоогийн орлогыг авах биш харин сангийн хөрөнгийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Үнийн өсөлт нь ногдол ашиг хэлбэрээр хуваарилагдахгүй; хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанаас авсан хүүг капиталжуулах;

ж) хувьцаа эзэмшигчид хөрөнгө оруулалтын хувьцааг худалдах, худалдан авах үнийн зөрүү хэлбэрээр орлого олж авах;

з) Хамтын сангууд нь эзэмшигчдийнхээ хүсэлтээр хувьцааг зах зээлийн үнээр эргүүлэн авах үүрэгтэй.

i) үнэт цаасны томоохон блокуудтай гүйлгээ хийх удирдлагын зардлыг бууруулах, учир нь нэг менежментийн компани хэд хэдэн хамтын санг нэгэн зэрэг удирдах боломжтой. Энэ нь удирдлагын зардал, үнэт цаасны гүйлгээг хэмнэх боломжийг танд олгоно.

и) нэг менежментийн компанийн хүрээнд олсон орлогоос татвар төлөхгүйгээр өөр өөр хөрөнгө оруулалтын стратеги бүхий сангаас сан руу шилжихэд хялбар байдаг;

к) сангууд төрийн байгууллагуудын хатуу хяналтан дор ажиллаж, тогтмол хэвлэн нийтэлдэг бүрэн мэдээлэлтаны үйл ажиллагааны талаар;

л) олон тооны сан нь өндөр өрсөлдөөнтэй орчинг бий болгож, тэдний ажлын үр ашгийг нэмэгдүүлэх, үйлчилгээний үнийг бууруулахад хүргэдэг.

3.4.4.Орос улсад саяхан гарч ирсэн шинэ төрөлхамтын хөрөнгө оруулалт - банкны удирдлагын нийтлэг сан (FBU). Эдгээр нь хамтын сангуудтай адил боловч арилжааны банкууд үүсгэн удирддаг.

Хамтын сангаас ялгаатай нь тэдний үйл ажиллагааг Холбооны санхүүгийн зах зээлийн алба биш харин Төв банк зохицуулдаг нь тэдэнд зарим давуу талыг өгдөг. Жишээлбэл, OFBU нь фьючерс, опцион зэрэг үнэт цаасанд хөрөнгө оруулахыг зөвшөөрдөг. Энэ нь эрсдэлийг даатгаж, баталгаатай орлого олох боломжийг олгоно.

3.4.5.Хамтын хөрөнгө оруулалтын өөр нэг байгууллага бол зээлийн хоршоо юм. Зээлийн хоршоо гэдэг нь хамтын мөнгөний сан бүрдүүлэх, түүгээрээ холбооны гишүүдийн хэрэгцээг санхүүжүүлэх зорилгоор хувь хүмүүсийн сайн дурын өөрөө удирдах ёсны нэгдэл юм. Зээлийн хоршоо нь хуулийн этгээдийн статустай хоршооны байгууллага юм.

Төрийн эрх бүхий байгууллага, Сангийн яам, арилжааны байгууллага, зээлийн байгууллага, хувь хүмүүс үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн оролцогчид бөгөөд үнэт цаас (ҮБ) худалдах, худалдан авах эрхтэй.

Ангилал

Орчин үеийн хувьд хүн бүр хувь хүнээс эхлээд томоохон аж ахуйн нэгж, корпораци хүртэл гүйлгээ хийх эрхтэй. Тусгай сургалтанд хамрагдсан хүмүүст нэвтрэх эрхийг олгодог. Бүх улс орнууд үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын хариуцлагыг хууль тогтоомждоо тусгасан байдаг бөгөөд үүнд:

  • Үнэт цаас гаргагчид. Энэ бол төрөл бүрийн үнэт цаас гаргах үйл ажиллагаа эрхэлдэг бүлэг юм. Ийм ажлыг гүйцэтгэхийн тулд хуулийн этгээд болох үнэт цаас гаргагчид тусгай зөвшөөрөл авч, тогтоосон стандартыг дагаж мөрдөх ёстой. Тэдний гол үүрэг бол хөрөнгө оруулалтыг татах явдал юм.
  • Хадгаламжийн газар. Эдгээр оролцогчид үнэт цаасны гэрчилгээ хадгалах, бүртгэх зэрэг ажил эрхэлдэг. Хадгаламжийн гэрээ нь талуудын хооронд байгуулагдаж, уг хэлцлийн үүрэг, үүрэг, сэдвийг тусгасан байдаг.
  • Хөрөнгө оруулагчид. Энэ бүлгийн гишүүдгүйгээр орчин үеийн үнэт цаасны зах зээлийг төсөөлөхийн аргагүй юм. Тэдний үүрэг бол үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах явдал юм. Хөрөнгө оруулагч нь аж ахуйн нэгж, хувь хүн, улс байж болно.
  • Дилерүүд. Энэ бол худалдан авах, худалдах гүйлгээ хийх эрхтэй зуучлагчдын бүлэг юм. Дилер ийм үйл ажиллагааг бие даан эсвэл худалдаачидаар дамжуулан хийж болно. Оролцогч нь өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар ажиллах боломжтой.
  • Менежерүүд. Төв банкнаас зөвшөөрөл авсан оролцогчдын энэ бүлэг удирддаг мөнгөн гүйлгээгуравдагч этгээдийн ашиг тусын тулд өөрийн нэрийн өмнөөс. Тэдний ашиг нь комисс хүлээн авах явдал юм. Хэрэв үйлчлүүлэгч гүйлгээ хийх явцад алдагдал хүлээсэн бол менежер нь хуулийн дагуу нөхөн төлбөр төлөх үүрэгтэй.
  • Зах зээлийн дэд бүтцийн байгууллагууд. Энэ бүлэгт үйлчилгээ үзүүлдэг төлбөр тооцоо, клирингийн компаниуд багтдаг төлбөр тооцооны үйлчилгээгүйлгээ.

Зах зээлд оролцогчид дараахь зүйлийг хийх боломжтой.

  • брокер;
  • менежмент;
  • хадгаламж;
  • дилерийн үйл ажиллагаа;
  • хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө.

Тэд нэгэн зэрэг олон үүрэг хариуцлагыг үүрч чадна. Тухайлбал, аж ахуйн нэгж дилер, брокер байх эрхтэй. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын бүх үйл ажиллагаа ОХУ-ын Банкны анхаарлын төвд байдаг. Уг бүтэц нь аудит хийх хууль ёсны эрхтэй.

Одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу банкууд үнэт цаасны зах зээлд оролцогч байж болно. Зээлийн байгууллагуудүнэт цаас байршуулахад зуучлах, барьцаалан зээл олгох, зуучлах боломжтой. Үүнээс гадна банкууд өөрсдөө хөрөнгө оруулалт хийх эрхтэй санхүүгийн эх үүсвэрхувьцааны хөрөнгө болгон. Зээлийн байгууллагууд энэ зах зээл дээр явуулж буй үйл ажиллагаанаас ихээхэн хэмжээний орлого олдог. Дараа нь ийм орлого нь банкны ашгийг бүрдүүлдэг.

(зах зээлийн байгууллага) нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах, тэдгээрийн эргэлт, төлбөр тооцоо хийх, үнэт цаасны эргэлттэй холбоотой эдийн засгийн тодорхой харилцаанд орох хувь хүн, хуулийн этгээдийг хэлнэ.

Үнэт цаасны зах зээлийн бүх оролцогчдыг мэргэжлийн болон мэргэжлийн бус гэж хувааж болно. “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуульд заасны дагуу үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид нь хуулийн этгээд, түүнчлэн бизнес эрхлэгчээр бүртгүүлсэн иргэн (хувь хүн) юм. дараах төрлүүдүйл ажиллагаа:

  1. брокерийн үйл ажиллагаа;
  2. дилерийн үйл ажиллагаа;
  3. үнэт цаасны удирдлагын үйл ажиллагаа;
  4. төлбөр тооцоо, төлбөр тооцооны үйл ажиллагаа;
  5. хадгаламжийн үйл ажиллагаа;
  6. үнэт цаас эзэмшигчдийн бүртгэл хөтлөхтэй холбогдсон үйл ажиллагаа;
  7. үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулахтай холбоотой үйл ажиллагаа.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын зах зээлтэй холбоотой байр сууринаас хамааран тэдгээрийг худалдагч, худалдан авагч, зах зээлийн үйл явцад үйлчилдэг байгууллага гэж хуваадаг.

В.С.Торкановский, В.И.Колесников нар номондоо үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдыг 4 бүлэгт хуваадаг.

  1. үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн оролцогчид (улс, хотын захиргаа, үндэсний болон олон улсын томоохон компаниуд), үнэт цаас нь өндөр найдвартай боловч үргэлж өндөр өгөөж өгдөггүй;
  2. институционал хөрөнгө оруулагчид - үнэт цаастай гүйлгээ хийдэг санхүү, зээлийн байгууллага (банк, даатгалын компаниуд, тэтгэврийн сан гэх мэт);
  3. бие даасан хөрөнгө оруулагчид - хувийн хүмүүс, түүний дотор жижиг венчур бизнес эрхлэгчид;
  4. үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжилтнүүд (брокер, дилер гэх мэт).

Үйл ажиллагааны зорилгоос хамааран үнэт цаасны зах зээлийн бүх оролцогчдыг дараахь байдлаар хувааж болно.

  1. гаргагчид;
  2. хөрөнгө оруулагчид;
  3. хувьцааны зуучлагч;
  4. зохицуулалт, хяналтын байгууллагууд;
  5. зах зээлд үйлчилдэг байгууллагууд.

Үнэт цаас гаргагчид- эдгээр нь олж авахыг хүсч буй аж ахуйн нэгжүүд юм нэмэлт эх сурвалжсанхүүжилт, түүнчлэн засгийн газрын эрх бүхий байгууллагууд зээл олгох зарим хэсгийг хамруулах засгийн газрын зардал. ОХУ-ын 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-F3 "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" хуульд үнэт цаас гаргагч нь "хуулийн этгээд, гүйцэтгэх засаглал, байгууллага" гэж заасан байдаг. орон нутгийн засаг захиргааүнэт цаас эзэмшигчдэд олгогдсон эрхээ хэрэгжүүлэх үүргийг өөрийн нэрийн өмнөөс үүрч байна."

Үнэт цаас гаргагч нь чанар нь түүний байдал, үйл ажиллагааны эдийн засаг, санхүүгийн үр дүнгээр тодорхойлогддог үнэт цаасыг зах зээлд нийлүүлдэг худалдагч юм. Гаргагчдад:

  • муж (төв засгийн газар, бүс нутгийн болон хотын захиргаа, үндэсний томоохон компаниуд);
  • хувьцаат компаниуд(үйлдвэрлэлийн салбарын корпорацууд, зээлийн салбар, олон улсын томоохон компаниуд, хөрөнгийн бирж, санхүүгийн байгууллагууд);
  • хувийн хэвшлийн аж ахуйн нэгж (зөвхөн өрийн үнэт цаас (бонд, үнэт цаас) гаргах боломжтой);
  • хувь хүмүүс (зөвхөн вексель, чек гаргах боломжтой).

Хөрөнгө оруулагчид- түр хугацаагаар байгуулсан хувь хүн, хуулийн этгээд боломжтой хөрөнгөмөн тэдгээрийг олж авахын тулд хөрөнгө оруулах хүсэлтэй хүмүүс нэмэлт орлого. Хөрөнгө оруулагчид үнэт цаасыг өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар худалдан авдаг.

Үүнд:

  • байгууллагын (хамтын) хөрөнгө оруулагчид - 1) төр; 2) корпорацийн хөрөнгө оруулагчид (хувьцаат компаниуд); 3) төрөлжсөн институтууд: тусгай сангуудболон компаниуд (банк, даатгалын компаниуд, тэтгэврийн сангууд), хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд ( хөрөнгө оруулалтын компаниуд, хөрөнгө оруулалтын сангууд);
  • зах зээлийн мэргэжилтнүүд - хувьцааны зуучлагч (брокер, дилер);
  • хувь хөрөнгө оруулагчид - хадгаламжаа үнэт цаас худалдан авахад ашигладаг хувь хүмүүс;
  • бусад хөрөнгө оруулагчид - аж ахуйн нэгж, байгууллага.

Хөрөнгө оруулалтын зорилгоос хамааран дараахь үндсэн хөрөнгө оруулалтын стратегийг ялгадаг.

стратегийн - урт хугацааны хөрөнгө оруулалт, хөрөнгө оруулалтын хугацааны эцэст борлуулалтаас ашиг олох зорилгоор нэг сараас хэдэн жил хүртэлх хугацаанд үнэт цаас худалдан авах;

  • спекулятив - гүйлгээ бүрээс хамгийн их ашиг олох зорилгоор өдрийн болон сар хүртэлх хугацаанд үнэт цаас худалдан авах, худалдах богино хугацааны болон байнгын гүйлгээнд зориулагдсан;
  • даатгал - бизнест эсвэл санхүүгийн зах зээлд хөрөнгө оруулахдаа гарч болзошгүй хохирлоос даатгуулах зорилгоор үнэт цаас ашиглах.
  • Үүнээс хамааран хөрөнгө оруулагчдыг дараахь байдлаар ангилж болно.
  • хувьцаат компанийг эзэмшиж, өмч хөрөнгөтэй болно гэж найдаж байгаа стратегийн хөрөнгө оруулагчид, энэ өмчийг ашигласнаар хувьцаа эзэмшсэнээс хамаагүй их орлого олох болно;
  • зөвхөн өөрийн эзэмшдэг үнэт цаасны орлогод тулгуурладаг багцын хөрөнгө оруулагчид.

Альфа Банкны шинжээчдийн үзэж байгаагаар 2003 оны 5-р сарын сүүлчээр удирдлага 31.5%, удирдлагад ойр хүмүүс 14.3, стратегийн хөрөнгө оруулагчид 11.6, төр 13.6, чөлөөт эргэлт 27.7% хэвээр үлджээ. Инсайдеруудын гарт хувьцааны хяналтын багц төвлөрч байгаа нь Оросын хөрөнгийн зах зээлийн багажийн баазыг улам нарийсгаж, хөрөнгө оруулагчдад өгөх боломжийг бууруулж, үнийг хуурах талбарыг өргөжүүлэхэд хүргэж байна.

Яамны мэдээлснээр эдийн засгийн хөгжилболон худалдаа, ОХУ-ын хөрөнгийн зах зээлд оролцогчид ОХУ-д хүн амын 0.1%, Өмнөд Солонгост - 8.3, Японд - 26.6, Австрали - 36.5, АНУ-д - өрхийн 48.2% байна.

Практикт үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хооронд тодорхой ялгаа байдаггүй бөгөөд ихэвчлэн өөрийн үнэт цаас гаргадаг аж ахуйн нэгж, хөрөнгө оруулалтын байгууллага нь хөрөнгө оруулагч байж, өөрөөр хэлбэл бусад үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг худалдан авч болно.

Үнэт цаасны үндсэн гаргагч, хөрөнгө оруулагчдын зарим нь:

хөрөнгө оруулалтын компаниуд

Хэсэг 5. Үнэт цаас ба хөрөнгийн зах зээл

Сэдэв 5.1. Үнэт цаасны зах зээл, түүний утга, үндсэн ойлголт. Үнэт цаас

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл -Эдгээр нь үнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулахтай холбоотой зах зээлд оролцогчдын хоорондын эдийн засгийн харилцаа юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь салшгүй хэсэг юм санхүүгийн зах зээл, үүн дээр хөрөнгийн дахин хуваарилалт ийм ашиглан явагддаг санхүүгийн хэрэгсэл, үнэт цаас шиг.

Аюулгүй байдал- энэ нь тогтоосон маягтын баримт бичиг, баталгаажуулсан дэлгэрэнгүй мэдээлэл юм өмчлөх эрх, хэрэгжүүлэх буюу шилжүүлэх нь зөвхөн танилцуулгад л боломжтой. Үнэт цаасны дийлэнх нь цаасгүй эсвэл баримтгүй хэлбэрээр байдаг.

Үнэт цаасны зах зээл дэлхийн эдийн засгийн өсөлтийг дагаад тасралтгүй хөгжиж байна. Түүний гадаад төрх нь түүхий эдийн үйлдвэрлэлийн хэрэгцээтэй холбоотой байв. Хувийн хөрөнгийг татан оролцуулахгүйгээр, юуны өмнө хувьцаа, бонд гаргах замаар нэгтгэхгүйгээр шинэ үйлдвэр, эдийн засгийн салбаруудыг бий болгож, хөгжүүлэх боломжгүй. Тиймээс үнэт цаасны зах зээлийн хөгжил чухал нөхцөлдэлхийн хамгийн өндөр хөгжилтэй бүх орны эдийн засгийн хөгжил.

Дотор арилжааны газар тариаланҮнэт цаасны зах зээл нь нэг талаасаа бусад бүтээгдэхүүний зах зээлтэй төстэй, учир нь үнэт цаас нь ижил бүтээгдэхүүн бөгөөд нөгөө талаас бүтээгдэхүүнийхээ онцлогтой холбоотой өөрийн гэсэн шинж чанартай байдаг - үнэт цаас. Үнэт цаасны зах зээлд орчин үеийн нөхцөлнь санхүүгийн ерөнхий зах зээлийн салбар бөгөөд энэ утгаараа бараа, үйлчилгээ үйлдвэрлэдэг эдийн засгийн бодит сектороос ялгаатай.

Объект болон эзэлхүүнээр. Хоёр зах зээл нь гүйлгээний өөр өөр объектуудтай: эхнийх нь үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл ирээдүйд орлого олох боломж, хоёр дахь нь хэрэглэх бараа, үйлчилгээтэй. Үнэт цаасны зах зээлийн хэмжээ нь тасралтгүй эргэлттэй байгаа тул бодит барааны зах зээлийн хэмжээнээс хамаагүй том бөгөөд илүү хурдацтай өсч байна;

Зах зээлийг бүрдүүлэх аргын дагуу. Бодит бараа үйлдвэрлэсэн байх ёстой бөгөөд үнэт цаасыг зүгээр л эргэлтэд оруулдаг; Өмнө нь үүний тулд ядаж хамгийн үнэ цэнэтэй үнэт цаасны маягтыг хэвлэх шаардлагатай байсан бол одоо бүх эзэмшигчийг тусгай бүртгэлд бүртгүүлэхэд хангалттай.

Цусны эргэлтийн үйл явцын үүрэг. Бодит бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх зорилго нь түүний бүтээмжтэй буюу хувийн хэрэглээ юм. Гүйлгээний үйл явц нь зөвхөн барааг үйлдвэрлэгчээс хэрэглэгчдэд хүргэхэд зайлшгүй шаардлагатай. Бүтээгдэхүүний эргэлтийн үе шатуудын тоо хязгаарлагдмал бөгөөд цөөн байх тусмаа сайн. Үнэт цаас нь эсрэгээрээ зөвхөн эргэлтийн явцад л байдаг. Гараас гарт шилжүүлэх үйлдлүүдийн тоо юугаар ч хязгаарлагдахгүй бөгөөд маш их байж болно. Хамгаалалтын эргэлтийн хурд - хамгийн чухал үзүүлэлттүүний "чанар". Гүйлгээний үйл явцыг дуусгавар болгох нь үнэт цаасны хувьд "үхэл" гэсэн үг;


Харьцуулсан эдийн засгийн салбаруудын харьяаллаар. Учир нь бодит салбар- эцсийн дүндээ үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийг тодорхойлдог тэр хэмжээгээрээ эдийн засгийн суурь.

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээлсанхүүгийн хөрөнгө (үнэт цаас) худалдах, худалдан авах үйл ажиллагаа явуулдаг санхүүгийн зах зээлийн салбар юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь дараахь зүйлийг хамардаг.

Олон улсын, үндэсний болон бүс нутгийн зах зээл,

Засгийн газрын болон төрийн бус (корпорацын) үнэт цаасны зах зээл

Анхдагч (анхны) болон хоёрдогч буюу дериватив үнэт цаас.

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл:

Нэг талаараа байгаа бүрэлдэхүүн хэсэгсанхүүгийн зах зээл нь үнэт цаас ашиглах замаар хөрөнгийн хуримтлал, төвлөрөл, төвлөрөл, үүний үндсэн дээр зах зээлийн шаардлагад нийцүүлэн дахин хуваарилалтыг хийх боломжийг олгодог.

Нөгөөтэйгүүр, энэ нь бусад зах зээлийн нэгэн адил хөрөнгийн өсөлтийн салбар юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь гадаад эх үүсвэраливаатай холбоотой хөрөнгө босгох арилжааны үйл ажиллагаа. Ихэвчлэн дотоод санхүүгийн эх үүсвэрголчлон элэгдлийн шимтгэл, дахин хөрөнгө оруулалт хийсэн хэсгээс бүрдсэн аж ахуйн нэгж, компанийн ажил цэвэр ашиг, бараа бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, эргэлтийг хадгалах, өргөжүүлэхэд шаардагдах санхүүгийн эх үүсвэрийн нийт эзлэхүүний хагасаас дөрөвний гурвыг дунджаар бүрдүүлдэг.

Үнэт цаасны борлуулалтаас мөнгө авахын тулд та тэдэнд худалдан авагч олох хэрэгтэй. хөрөнгийг нэмэгдүүлэх боломжтой:

Мөнгө тавих банкны хадгаламж

Валютын зах зээл дээр

Үл хөдлөх хөрөнгө, эртний эдлэл гэх мэт хөрөнгө оруулалт хийх.

Зарим бүтээмжтэй үйл ажиллагаанд хөрөнгө оруулалт хийх замаар

Үүний үр дүнд үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн өсөлттэй газар болох аж ахуйн нэгж, байгууллага, хүн амын чөлөөт хөрөнгийг хөрөнгө оруулалт хийх объект юм.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд үнэт цаасны зах зээлийн сонирхол татахуйц шалгуур. Үнэт цаасны зах зээлийн сонирхол татахуйц байдлыг дараахь шалгуурын дагуу үнэлдэг.

Ашигт ажиллагааны түвшин. Зах зээлд оролцогчид янз бүрийн зах зээлд оруулсан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг болон тэдгээрийн хэрэгслүүдийг харьцуулах;

Татварын нөхцөл. Зах зээлд оролцогчид үнэт цаасны гүйлгээний татварын зохицуулалтыг бусад зах зээлд тохиолддог татвартай харьцуулан авч үздэг;

Үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах эрсдэлийн түвшин, тухайлбал тэдгээрт хуримтлагдсан хөрөнгө, хүлээн авсан орлогын аюулгүй байдал;

Зах зээл дээрх үйлчилгээний түвшин. Хөрөнгө оруулагч энэ зах зээлд ажиллахад хэр тохиромжтой, энгийн, найдвартай гэх мэт, оролцогчид нь зах зээлийн болон зах зээлийн бус бүх төрлийн эрсдэлээс хэр хамгаалагдсан бэ гэх мэт.

Ер нь хүн амын чөлөөт хөрөнгийн 25-30 орчим хувийг өндөр хөгжилтэй орнуудад үнэт цаасны зах зээлд шууд байршуулж, хөрөнгийнхөө дийлэнх хувийг үнэт цаасаар эзэмшиж буй даатгал, тэтгэврийн сангууд (компаниуд) дамжуулан шууд бусаар хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Үнэт цаасны зах зээл нь нарийн төвөгтэй бүтэцтэй

Анхдагч ба хоёрдогч

Зохион байгуулалттай, зохион байгуулалтгүй

Солилцоо болон лангуун дээр

Нийтийн болон компьютержсэн;

Бэлэн мөнгө, яаралтай

Зохион байгуулсан -үнэт цаасны эргэлт нь хатуу тогтоосон дүрмийн дагуу явагддаг.

Зохион байгуулалтгүй -зах зээлд оролцогчид бараг бүх асуудлаар санал нэг байна.

Биржийн зах зээл -Энэ бол хөрөнгийн бирж дээр зохион байгуулагдсан үнэт цаасны арилжаа юм.

Биржийн бус зах зээл -Энэ нь хөрөнгийн биржийн зуучлалгүйгээр үнэт цаасны арилжаа юм.

Хувьцаанаас бусад ихэнх төрлийн үнэт цаасыг биржээс гадуур арилжаалдаг. Хэрэв хөрөнгийн зах зээл угаасаа үргэлж зохион байгуулалттай зах зээл юм бол лангуунаас гадуурх зах зээлзохион байгуулалттай болон зохион байгуулалтгүй байж болно ("гудамж", "аяндаа"). Одоогийн байдлаар өндөр хөгжилтэй орнуудад зах зээлийн эдийн засагЗөвхөн зохион байгуулалттай үнэт цаасны зах зээл байдаг бөгөөд үүнийг хөрөнгийн бирж эсвэл биржээс гадуур цахим арилжааны системээр төлөөлдөг.

Арилжааны төрлөөс хамааран үнэт цаасны зах зээл:

Олон нийтийн(дуу хоолой) зах зээл нь үнэт цаасны худалдагч болон худалдан авагчид (ихэвчлэн хувьцааны зуучлагчаар төлөөлдөг) олон нийтэд ил тод арилжаа (хувьцааны арилжааны хувьд) эсвэл хаалттай арилжаа явагддаг тодорхой байршилд шууд уулздаг үнэт цаасны арилжааны уламжлалт хэлбэр юм. Зарим шалтгааны улмаас олон нийтэд танигдаагүй хэлэлцээрүүд явагддаг.

КомпьютержсэнЗах зээл нь компьютерийн сүлжээ, орчин үеийн харилцаа холбооны хэрэгсэлд суурилсан үнэт цаасны арилжааны төрөл бүрийн хэлбэр юм.

Компьютержсэн зах зээл нь дараахь шинж чанартай байдаг.

Үнэ тогтоох үйл явц олон нийтийн шинж чанартай байдаггүй, үнэт цаасны арилжааны үйл явцыг автоматжуулах;

Худалдагч, худалдан авагчдын биеэр уулзах газар байхгүй; компьютержсэн худалдааны газруудҮнэт цаасны арилжаа эрхэлдэг пүүсүүдийн оффис дээр эсвэл худалдагч, худалдан авагчидтай шууд байрладаг;

Үнэт цаасны арилжааны үйл явцын цаг хугацаа, орон зайн тасралтгүй байдал.

Үнэт цаастай гүйлгээ хийх нөхцлөөс хамааран үнэт цаасны зах зээлийг дараахь байдлаар хуваана.

Бэлэн мөнгөний зах зээл(спот зах зээл, бэлэн мөнгөний зах зээл) нь хийсэн гүйлгээг шууд гүйцэтгэх зах зээл юм. Түүгээр ч зогсохгүй, зөвхөн техникийн хувьд, хэрэв үнэт цаасыг биет хэлбэрээр хүргэх шаардлагатай бол энэ гүйцэтгэлийг нэгээс гурав хүртэл хоногоор сунгаж болно.

ЯаралтайҮнэт цаасны зах зээл нь хэлцлийн гүйцэтгэл нь ихэвчлэн хэдэн долоо хоног, сараар хойшлогддог зах зээл юм.

Зах зээл дээр арилжаалагдаж буй хэрэглүүрээс хамааран дараахь байдлаар хуваагдана.

Мөнгө- энэ зах зээл дээрх хэрэгслийн эргэлтийн хугацаа нь нэг жилээс илүүгүй байна (төлбөр, чек, банкны гэрчилгээ, богино хугацааны бонд);

Хөрөнгийн зах зээл(хөрөнгө оруулалтын зах зээл) - нэг жилээс дээш хугацаатай хэрэгслүүд (хувьцаа, дунд болон урт хугацааны бонд).

Сэдэв 5.2. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогч

Үнэт цаасны зах зээл (хөрөнгийн зах зээл) нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл зэрэг санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг юм. гадаад валютын зах зээлболон түүхий эдийн зах зээл. Энэ нь тодорхой бүтээгдэхүүн арилжаалагддаг зах зээл юм - үнэт цаас.

Үр ашигтай ажилладаг үнэт цаасны зах зээл чухал үүрэг гүйцэтгэдэг макро эдийн засгийн функц, чөлөөт нөөцийн дахин хуваарилалтыг дэмжих, эдийн засаг, аж ахуйн нэгжийн хамгийн ашигтай, ирээдүйтэй салбаруудад төвлөрлийг хангах.

Зах зээлийг ажиллуулахын тулд эрэлт нийлүүлэлт, зуучлагч, зохицуулалт, өөрийгөө зохицуулах тогтолцоо шаардлагатай. Эрэлтийг хөрөнгө оруулагчид буюу үнэгүй мөнгөн хадгаламжтай, үнэт цаас худалдан авахад ашиглахад бэлэн байгууллага, хувь хүмүүс бий болгодог. Үнэт цаасны эрэлтийг үндэстний сайн сайхан байдлаас тодорхойлдог: амьжиргааны түвшин өндөр байх тусам орлогын ихэнх хэсэг нь хадгалагдаж, бусад зүйлс ижил байх тусам хүмүүс үнэт цаас худалдаж авдаг.

Хангамжийг хөтөлбөрөө санхүүжүүлэх хөрөнгө босгох зорилгоор хувьцаа гаргадаг хувьцаат компаниудаас гадна төрөөс хангадаг. Төр болон хувьцаат компаниуд хоёулаа үнэт цаас гаргагч, i.e. үнэт цаас гаргадаг байгууллагууд. Үнэт цаасны нийлүүлэлт нь эрэлтээр тодорхойлогддог. Төр нь үйлдвэрлэл, хуваарилалт, солилцоонд илүү оролцдог улс орнуудад бага байдаг.

Үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааны механизм нь хувьцааны гүйлгээг хэрэгжүүлэхтэй холбоотой зах зээлийн янз бүрийн байгууллагуудын харилцан үйлчлэл юм. Зах зээлийн субъектуудад хөрөнгийн зах зээлд оролцогчид орно. Зах зээлийн объектууд нь янз бүрийн төрөлүнэт цаас. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын харилцан үйлчлэл нь зах зээлийн дөрвөн үндсэн субъектийн ашиг сонирхолд суурилдаг.

- муж улсууд;

– үнэт цаас худалдан авч буй хөрөнгө оруулагчид (хуулийн болон хувь хүн);

– үнэт цаас гаргаж буй үнэт цаас гаргагч (хуулийн болон хувь хүн);

– үнэт цаасыг эргэлтэд оруулах, хувьцааны төрөл бүрийн гүйлгээ хийхэд тусалдаг зуучлагч (дилер, брокер, брокер гэх мэт).

Үнэт цаасны зах зээлийн гол оролцогчид нь үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч, мэргэжлийн оролцогчид юм.

Үнэт цаас гаргагчид– үнэт цаас эзэмшигчдийн өмнө өөрт олгогдсон эрхээ хэрэгжүүлэх үүргийг тэдний нэрийн өмнөөс хүлээсэн хуулийн этгээд, гүйцэтгэх засаглал, орон нутгийн засаг захиргаа.

Үнэт цаас гаргагчид гэдэг нь "үнэт цаас" түүхий эдийн "үйлдвэрлэгч", үнэт цаасыг гүйлгээнд гаргаж, өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар үүрэг хүлээдэг этгээд юм. Ялгарлын үйл ажиллагааЭнэ нь мэргэжлийн бус, үйл ажиллагаа явуулах тусгай зөвшөөрөл шаарддаггүй.

Хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр нь хуримтлал, өөрөөр хэлбэл. зарцуулагдаагүй хөрөнгө хэрэглэгчийн хэрэгцээ. Хөрөнгө оруулалтыг төр, хувь хүмүүс, санхүүгийн байгууллагаболон гадаад эх сурвалж. Төрөөс үнэт цаасны зах зээлийн хэрэгсэлд хожим хөрөнгө оруулахад тусгайлан зориулдаггүй тул хөрөнгийн гол нийлүүлэгчид нь хувь хүмүүс болон санхүүгийн байгууллагууд байдаг.

Үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийдэг санхүүгийн байгууллагуудад банк, тэтгэврийн сан, даатгалын компаниуд, хамтын санболон бусад мэргэжлийн менежерүүд. Банкууд эдгээр сангаас илүү өндөр үнээр зээлж, ашиг олно гэсэн хүлээлттэй хадгаламж татдаг өндөр хувьтайтэд хөрөнгө оруулагчдад юу төлдөг.

Үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааны механизмыг дараах харилцан үйлчлэлийн хосоор тодорхойлж болно.

Асуудлын төлөв. Төр нь үнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулах, нягтлан бодох бүртгэл, татварын тогтолцоог хууль тогтоомжоор тогтоож, зах зээлд оролцогчдын хууль тогтоомжийн хэрэгжилт, татвар хураах үйл ажиллагаанд хяналт тавьдаг. Үнэт цаас гаргагч нь тогтоосон журмын дагуу үнэт цаасаа байршуулдаг. Одоогийн хууль тогтоомж нь хөрөнгө оруулагчдын эрхийг хангахад чиглэгддэг тул хөрөнгө оруулагчид төр ба үнэт цаас гаргагчийн харилцааны далд оролцогчид юм.

Төрийн хөрөнгө оруулагч. Төрөөс хууль тогтоох хэм хэмжээг тогтоож, хэрэгжилтэд нь хяналт тавьж, татвар хураадаг. Хөрөнгө оруулагчид татвар төлж, үнэт цаас худалдаж авах, худалдах, эрхээ хэрэгжүүлэхийг төрөөс шаарддаг.

Үнэт цаас гаргагчид-хөрөнгө оруулагчид. Үнэт цаас гаргагчид үнэт цаасаа байршуулж, цуглуулсан хөрөнгөө бизнесээ хөгжүүлэхэд зарцуулж, хөрөнгө оруулагчдын өмнө тодорхой үүрэг хүлээдэг. Үнэт цаас гаргагчдын бизнесээ хөгжүүлэх сонирхол, хөрөнгө оруулагчдын орлого олох сонирхол эсрэг байна. Зах зээлийг ажиллуулахын тулд худалдагч, худалдан авагчдын ашиг сонирхлыг төлөөлөх худалдагч, худалдан авагч, зуучлагч шаардлагатай.

Тиймээс үнэт цаасны зах зээлийн гол оролцогчид нь:

1) хөрөнгийн бирж, гадаад валют, түүхий эдийн хөрөнгийн хэлтэс түүхий эдийн биржүүд, зохион байгуулах хувьцааны арилжааүнэт цаас;

2) үнэт цаасны бүртгэлийг хадгалж, хөтөлдөг хадгаламжийн газар, бүртгэгч;

3) мэргэжлийн оролцогчдын олон нийтийн холбоо болох өөрийгөө зохицуулах байгууллага бүс нутгийн зах зээлүнэт цаас;

4/үнэт цаас гаргасан хувьцаат компаниуд;

5/хөрөнгө оруулалтын сан, хувийн хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө байршуулах мэргэжлийн чиглэлээр мэргэшсэн үйл ажиллагаа эрхэлдэг компаниуд. Хамтын хөрөнгө оруулалтын схемүүд болох хамтын сангууд нь хөрөнгө оруулалтаа өөрсдөө удирдахад шаардлагатай ур чадвар, цаг хугацаа байхгүй гэж боддог жижиг хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл болдог. Олон хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг нэгтгэснээр хамтын сангууд хэмнэлтийн давуу талыг ашиглах боломжтой (өөрөөр хэлбэл шимтгэлийн зардлыг бууруулж, эрсдэлийг олон тооны хувь хүний ​​хөрөнгө оруулалтад түгээх замаар илүү үр ашигтай байх болно. эдийн засгийн цэгхувь хүн хөрөнгө оруулагчаас илүү);

6) арилжааны банкууд, үнэт цаасаа гаргах, үнэт цаасны зах зээлийн бусад оролцогчдын хувьцааны гүйлгээнд оролцох, тэдэнд үйлчлэх;

7/ үнэт цаас худалдах үйл ажиллагаа эрхэлдэг хөрөнгийн төв, дэлгүүр;

8/тэтгэврийн сан, даатгалын компани түр үнэ төлбөргүй санхүүгийн эх үүсвэрийг үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах. Тэтгэврийн сангуудИрээдүйн тэтгэвэр авагчдын шимтгэлийг эхний жилүүдэд ихэнх үйлчлүүлэгчдэдээ тэтгэвэр төлөхгүй байх магадлал өндөр гэдгийг мэдэж ав. Үүний үр дүнд тэд урт хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийж, богино хугацааны үүрэг хариуцлагыг нөхөхийн тулд бэлэн мөнгөний нөөц хадгалах шаардлагагүйгээр хуримтлуулж, дахин хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой өгөөжийг авах боломжтой.

Даатгалын компаниудихэвчлэн аж ахуйн нэгж, хувь хүмүүсээс даатгалын бодлогын төлбөрийг тогтмол хүлээн авдаг. Дараа нь тэд шаардлагатай үед бодлогын үүргээ биелүүлэхэд хангалттай хөрөнгө бэлэн байх ёстой. Тиймээс даатгалын компаниуд илүүдэл хөрөнгө оруулалт болон бэлэн мөнгөБодлогын үүргээ биелүүлэхэд хангалттай хөрөнгийн суурьтай байх, мөн хувьцаа эзэмшигчдийнхээ хүлээн зөвшөөрөгдсөн өгөөжийг олох зорилгоор;

9) одоогийн хууль тогтоомжийн хүрээнд хувьцааны төрөл бүрийн гүйлгээ эрхэлдэг хуулийн этгээд, хувь хүмүүс.