Өрийн тухай 

Үнэт цаас ямар зах зээл дээр зарагддаг вэ? Үнэт цаас ба хөрөнгийн зах зээл. Үнэт цаасны хөдөлгөөний шинж чанараар ангилах

Анхдагч хөрөнгийн зах зээл

Үнэт цаас гаргагчдын эдийн засгийн ашиг сонирхол хөрөнгийн анхдагч зах зээл дээр хэрэгждэг. Үнэт цаас гаргагчид хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг үнэт цаас гаргах замаар татдаг. Гаргасан үнэт цаасны хувьд тэдгээрийг гаргах гэж нэрлэдэг ялгаруулалт.Үнэт цаас гаргах зөвшөөрлийг үнэт цаасны зах зээлийн холбооны гүйцэтгэх байгууллага олгодог.

Үнэт цаас гаргагч нь анхны эзэмшигчдийн дунд үнэт цаас байршуулахыг нэрлэдэг анхан шатны байршилмөн тохиолддог хөрөнгийн анхдагч зах зээл дээр.Энэ үе шатанд үнэт цаас гаргагч шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг олж авдаг. Дүрмээр бол үнэт цаасны анхны худалдан авагчид нь хөрөнгийн зах зээл дээр дилерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг томоохон хөрөнгө оруулалтын компаниуд байдаг. Хөрөнгийн анхдагч зах зээлд оролцогчдын харилцан үйлчлэлийн ерөнхий дүр зургийг Зураг дээр үзүүлэв. 1.14.

Сонголт 1 нь хувьцаа эсвэл бусад үнэт цаас, хөрвөх боломжтой η хувьцааны хаалттай захиалгын тохиолдлыг хэлнэ. Энэ тохиолдолд асуудлыг бүхэлд нь хувьцаат компанид хяналт тавих стратегийн хөрөнгө оруулагчдын дунд тавьдаг. Хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг хамгаалах үүднээс хаалттай захиалгын (эсвэл өмнө нь байршуулсан хувьцааны 25-аас дээш хувийг бүрдүүлсэн энгийн хувьцааг нээлттэй захиалгын хэлбэрээр) гаргах шийдвэрийг зөвхөн бүх хурал гаргадаг.

Цагаан будаа. 1.14.

Сонголт 2-т үнэт цаас гаргагч нь үнэт цаасыг анхлан байршуулахдаа үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид болох дилерүүдийн үйлчилгээг ашигладаг бөгөөд энэ тохиолдолд гаргасан бүхэл бүтэн буюу тодорхой хэсгийг тохиролцсон үнээр худалдаж авах үүрэг хүлээсэн нөхцөл байдлыг тодорхойлдог. .

Сонголт 3. Үнэт цаас гаргагч нь үнэт цаас гаргахад дээд зэргийн туслалцаа үзүүлэх үүргийг хүлээн авч, гүйлгээнд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын үйлчилгээг ашигладаг. Энэ тохиолдолд компани нь зуучлагчийн цалин хөлсний хэмжээгээр зах зээлийн үнээс доогуур үнээр хувьцааг байршуулах эрхтэй, гэхдээ 10 хувиас хэтрэхгүй ("Хувьцаат компанийн тухай" Холбооны хууль, 38-р зүйл).

Хувилбар 4. Үнэт цаас гаргагч нь үнэт цаас гаргах бүх шаргуу ажлыг хариуцна.

Гаргасан үнэт цаасны шинэ эзэмшигчдийг бүртгэлд бүртгэнэ. Хувьцаа эзэмшигчдийн тоо 50-иас дээш гарсан тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэлийг бие даасан бүртгэгч хөтлөх ёстой гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл

Үнэт цаасны өмчлөлийн цаашдын хөдөлгөөн хийгдэж байна хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл.Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн анхдагч зах зээл дээр үнэт цаас худалдаж авсан дилерүүд зах зээлийн үнээр борлуулдаг. Дилерүүд гүйлгээнд оролцож, өөрийн дансанд үнэт цаас худалдаж авдаг, брокерууд үйлчлүүлэгчдийнхээ захиалгыг гүйцэтгэдэг. Худалдан авах, худалдах гүйлгээг биржийн болон биржийн бус арилжааны платформ дээр гүйцэтгэдэг. Арилжааны оролцогчдын харилцан үүргийн нягтлан бодох бүртгэлийг клирингийн байгууллагууд гүйцэтгэдэг. Худалдан авагчаас худалдагчид мөнгө шилжүүлэх ажлыг арилжааны банкууд, худалдагчаас худалдан авагч руу шилжүүлэх үнэт цаасыг хадгаламжийн байгууллагууд гүйцэтгэдэг. Үнэт цаас худалдан авагчдын өмчлөлийн бүртгэлийг бүртгэгчид гүйцэтгэдэг.

Энэ тохиолдолд үнэт цаасны үнэ цэнийн таагүй өөрчлөлт гарах эрсдэлийг хөрөнгийн зах зээлийн дамын наймаачид хүлээдэг. Хөрвөх чадвартай зах зээлд хөрөнгө оруулагч өөрийн үнэт цаасаа зах зээлийн үнээр хэдийд ч зарах боломжтой байдаг. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийн зах зээлд итгэх итгэлийг түр хугацаагаар чөлөөтэй хөрөнгө оруулах хэрэгсэл болгон хадгалдаг.

Хөрөнгийн хоёрдогч зах зээлийн шийдвэрлэх боломжийг олгодог өөр нэг ажил бол үнэт цаасны зах зээлийн үнийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Энэ асуудлыг үнэт цаасны анхдагч зах зээл дээр гаргасан бүх хувьцааг худалдаж авсны дараа үнэт цаасыг зах зээлийн үнээр өсгөж, зарж эхэлдэг дилерүүд хөрөнгийн хоёрдогч зах зээл дээр шийддэг.

Хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл нь мөн дамын мөрийтэй тоглоом тоглох, дамын ашиг олох хэрэгсэл юм. Хоёрдогч зах зээлээс олгож буй энэхүү боломжийг хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид - брокерууд өргөнөөр ашигладаг. Үнэт цаас худалдан авах, худалдах их хэмжээний гүйлгээг хийж, хямд үнээр худалдан авч, өндөр үнээр зарах замаар тэд хөрөнгийн хоёрдогч зах зээлд хөрвөх чадварыг хангадаг. Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээл дээр хийгдсэн үндсэн үйл ажиллагааг Зураг дээр үзүүлэв. 1.15.

Цагаан будаа. 1.15.

Үнэт цаасны "гудамжны зах"

Гудамжны үнэт цаасны зах зээл нь хамгийн анхдагч хэлбэрээрээ бэлэн мөнгөөр ​​худалдан авах, худалдах гүйлгээ хийдэг, гэрчилгээжсэн үнэт цаасны зохион байгуулалтгүй арилжаачдын цуглуулга юм. Өмч хувьчлалын үед "гудамжны зах"-ыг зөвшөөрсөн

олон нийтээс их хэмжээний ваучер авах. Одоогийн байдлаар “гудамжны зах” нь соёл иргэншилтэй болж, харилцаа холбооны хэрэгслээр хоорондоо харилцах, үнэт цаас худалдан авагч, худалдагч зуучлагчдын сүлжээ юм.

Зураг дээр. Зураг 1.15-д хөрөнгийн хоёрдогч зах зээл дээр хэлцэл хийх үндсэн аргуудыг үзүүлэв. 1-2 хувилбарууд нь "гудамжны" хөрөнгийн зах зээлийн тохиолдолтой тохирч байна. 3-р хувилбарт зохион байгуулалттай биржээс гадуурх хөрөнгийн зах зээлийг, харин 4-р хувилбарт биржээр арилжаалагддаг үнэт цаасны зохион байгуулалттай зах зээлийг тодорхойлсон. Бусад, илүү төвөгтэй сонголтууд боломжтой бөгөөд энэ нь цоо шинэ хандлагыг илэрхийлэхгүйгээр материалын танилцуулгыг ихээхэн хүндрүүлдэг тул бид тэдгээрийг авч үзэхгүй.

Дүгнэж хэлэхэд бид хөрөнгийн зах зээлийн бүтцийг Зураг дээр үзүүлэв. 1.15, үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдыг харгалзан (Зураг 1.16).

Үнэт цаас нь бусад арилжааны объектын нэгэн адил бараа бүтээгдэхүүн юм. Бусад бүтээгдэхүүний нэгэн адил тэдгээрийг зарж, үүний дагуу худалдаж авах боломжтой. Үнэт цаас нь мөн өөрийн гэсэн үнэ цэнэ, эзэмшигч, шилжүүлэх дүрэм, арилжааны газартай байдаг. Үнэт цаас ашиглан гүйлгээ нь хөрөнгийн зах зээл дээр, өөрөөр хэлбэл бирж дээр хийгддэг. Энэ нь хоёрдогч зах зээлийн үнэт цаас гаргагч, эзэмшигч, худалдан авагчдын хоорондын худалдааны харилцааг зохицуулах, зохицуулах чиг үүрэг юм.

Сайтын ажлын өдрийн эхэнд тендер зарлах нь маш олон тооны гүйлгээг хийхэд хүргэдэг бөгөөд эдгээр гүйлгээг хэрхэн хийж байгааг хянах нь зөвхөн арилжааны платформд аудит хийх төдийгүй оролцогч бүрийн шууд үүрэг хариуцлага юм. байгуулсан гэрээнд. Зохих хэмжээний баримтат үнэт цаастай зах зээл нь хүмүүсийн хоорондын худалдаа, эдийн засгийн харилцааны загвар юм.

Худалдааны оролцогчид

Үнэт цаас худалдах, худалдах нь үйл ажиллагааны хувьд оролцогчдын хооронд хийгдсэн хэд хэдэн гэрээ, хэлцэл юм. Үйл явцын эдгээр оролцогчдын тоо өөр байж болох ч урьдчилсан нөхцөл нь дор хаяж хоёр тал буюу худалдагч ба худалдан авагч байх явдал юм. Хоёрдогч борлуулалтын талбарт энэ үйлдлийн загвар илүү тод харагдаж байна. Гэхдээ анхан шатны дуудлага худалдаагаар хэн нь хэн бэ гэдгийг мэдэхийн тулд жүжигчдийн эрх, үүргийг сайн ойлгох хэрэгтэй.

Үнэт цаас гаргагч нь хөрөнгийн гинжин хэлхээний анхны хүн юм. Үнэт цаас гаргагч нь зах зээлд үнэт цаас гаргасан хуулийн этгээд юм. Ихэнхдээ энэ нь хөрөнгө оруулагчдад өөрийн хувьцаа, бонд болон бусад сонирхолтой баримт бичгийг худалдаж авах боломжийг олгодог компани юм. Үнэт цаас гаргагч нь хувийн корпораци, пүүс, муж байж болно.

Эзэмшигч нь компанийн өөрийн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг эзэмших эрхтэй буюу өрийн үүргийг баримтжуулсан этгээд юм. Эдгээр гэрчилгээг хувь хүн болгон өөрчилж болно, өөрөөр хэлбэл эзэмшигч эсвэл эзэмшигчийн нэрийг хувьцаа эсвэл бонд руу шууд оруулах боломжтой. Эсвэл гэрчилгээг нэмэлт бичиг баримтаар дамжуулан тодорхой хүнтэй холбож болно. Өнөөдөр ихэнх тохиолдолд бүх мэдээллийг үнэт цаас гаргагчийн мэдээллийн санд оруулдаг тул нэмэлт гэрчилгээ авах шаардлагагүй.

Брокер нь бирж болон хөрөнгө худалдаж авах хүсэлтэй хувь хүний ​​хооронд зуучлагч юм. Олон оронд өөрийн гараар хөрөнгө байршуулахыг хуулиар хориглодог тул брокерын үүрэг бол үйлчлүүлэгчийнхээ төлөө эдгээр үйлдлийг гүйцэтгэх үүрэгтэй. Брокерын пүүс үйл ажиллагаа явуулахын тулд төрөөс болон үйл ажиллагаа явуулах гэж буй арилжааны платформоос лицензтэй байх ёстой.

Худалдагч нь хоёрдогч тоглогч юм. Энэ бол үнэт цаас эсвэл хэсэгчлэн, хуваалцсан өмчлөлийг анхны санал болгон худалдаж аваад дахин худалддаг хүн эсвэл компани юм. Төв банк ч бас худалдагч. Төв банк нь засгийн газрын үнэт цаасыг тухайн улсын Сангийн яамнаас шууд гаргасны дараа худалддаг.

Худалдан авагч нь үндсэн болон хоёрдогч сайтын аль алинд нь хөрөнгө худалдаж авдаг хувь хүн, хуулийн этгээд юм.

Энэ зах зээлийн бүтээгдэхүүн

Хувьцаа гэдэг нь компанийн тодорхой хувийг эзэмших гэрчилгээг илэрхийлдэг сонгодог үнэт цаас юм. Энгийн болон давуу эрхтэй гэсэн хоёр үндсэн төрлийн хувьцаа байдаг. Тэдний хоорондын ялгаа нь ногдол ашиг хүлээн авахад голчлон оршино. Энгийн баримтын дагуу компанийг амжилттай ажиллуулсны дараа л мөнгө төлдөг. Мөн давуу эрх эзэмшигчид амжилтгүй болсон, ашиггүй тайлангийн хугацаатай байсан ч орлогоо авдаг.

Ногдол ашиг гэдэг нь тодорхой, ихэвчлэн нэг жилийн тайлант хугацааны эцэст компанийн хувьцаа эзэмшигчдэд төлсөн нийт ашгийн нэг хэсэг юм. Ногдол ашиг нь энэ хуудасны эзэмшигчийн үндсэн орлогыг бүрдүүлдэг бөгөөд дахин борлуулсны дараа л дамын орлого бий болдог. Мэдээжийн хэрэг, зөвхөн дуудлага худалдааны объектын үнэ нь худалдан авсан үнэтэй холбоотой өссөн нөхцөлд.

Бонд бол эргэн төлөгдөх ёстой өрийн үүрэг юм. Үнэт цаас гаргагч нь бонд гаргана, иргэн худалдаж авдаг. Заасан хугацаа дууссаны дараа үнэт цаас гаргагч нь бондыг авч, хариуд нь зөвхөн авсан дүнг төдийгүй түүний хүүг буцааж өгдөг. Бондын ашгийг ингэж бүрдүүлдэг. Тэдгээрийг аж ахуйн нэгжийн арилжааны байгууллага эсвэл төрийн байгууллага гаргаж болно.

Фьючерсийн гэрээ - эдгээрт фьючерс, форвард, опцион зэрэг багтаж болно. Эдгээр гүйлгээ нь тодорхой бүтээгдэхүүний шууд худалдаа биш, харин эдгээр худалдан авалтын тодорхой нөхцлийн эрхийг шилжүүлэх явдал юм. Ингэснээр та эд хөрөнгө биш, харин түүнийг борлуулахад тохиромжтой мөч болон бусад жижиг бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг худалдаж авах боломжтой. Яаралтай борлуулалт нь дамын наймаачдын дунд маш их эрэлт хэрэгцээтэй байгаа бөгөөд энэ нь богино хугацаанд маш их ашигтай гүйлгээ хийх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь хол зайд ашиг нэмэгдэхэд хүргэдэг.

Яаралтай борлуулалтын татварын дарамт илүү өндөр байдаг тул дамын наймааг арилжааны платформууд болон тухайн улсын иргэд, үйл ажиллагаа явуулж буй хуулийн этгээдийн хоорондын зах зээлийн харилцааны ил тод байдалд хяналт тавьдаг төрийн эрх бүхий байгууллагууд хатуу зохицуулж, зохицуулдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Гүйлгээний баримт бичиг

Үнэ цэнэтэй хөрөнгийн дийлэнх нь биржийн арилжаанд байрладаг хэдий ч хувьцааг биржээс гадуур худалдаж авах боломжтой. Ийм худалдан авалтыг жоргүй худалдаа гэж нэрлэдэг. Их хэмжээгээр зарагддаггүй бүтээгдэхүүн энд ихэвчлэн зарагддаг. Жишээлбэл, бүс нутаг эсвэл хотын хэмжээнд жижиг компанийн хувьцаа. Үйлдвэр, жижиг үйлдвэр зэрэг аж ахуйн нэгжүүд ихэвчлэн цөөн тооны хүмүүст гэрчилгээгээ зардаг.

Платформоос гадуур үнэтэй бичиг баримт худалдаж авах нь гүйлгээг тусгай албан ёсны болгохыг шаарддаг. Гэхдээ үнэт цаас худалдах, худалдах сонгодог хэлцэл учраас нэлээд ойлгомжтой. Өрийн болон өмчлөлийн гэрчилгээг худалдах, худалдан авах гэрээ нь үндсэн мэдээллийг агуулсан байх ёстой бөгөөд эрх бүхий байгууллагад бүртгүүлсэн байх ёстой. Зөвхөн эдгээр нөхцөл хангагдсан тохиолдолд гүйлгээг хууль ёсны гэж үзнэ.

Түүнчлэн, ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу гэрээ нь хэлцлийн объект, үйлдэл, оролцогчид, нөхцөл, гарын үсэг зэргийг агуулсан бол хууль ёсны гэж тооцогддог. Энэ нь үүргээ биелүүлээгүй гэж нэхэмжлэл гаргахад хангалттай юм. Зөвхөн туршлагатай өмгөөлөгчийн туслалцаатайгаар баримт бичгийг бүрдүүлэхийг зөвлөж байна. Гэсэн хэдий ч бизнесийн сайн үйл ажиллагаанд зайлшгүй шаардлагатай зүйлсийн жагсаалтыг доор харуулав.

Шаардлагатай зүйлс

Тиймээс ихэнх гэрээний нэгэн адил энэ төрлийн дүгнэлт нь дараахь зүйлийг агуулсан байх ёстой.

  • Гэрээний нэр. Дүгнэлт хийсэн огноо, цаг, магадгүй байршил. Энэ нь тухайн огнооны талаар маргаан гарахаас сэргийлж, нэг буюу өөр гэрээний давуу эрхээс сэргийлдэг.
  • Худалдан авагч болон худалдагч талуудын паспортын дэлгэрэнгүй мэдээлэл. Тэдний дэлгэрэнгүй мэдээллийг паспорт, банкны дансны дугаар хэлбэрээр энд зааж өгсөн болно. Аль хүн худалдагч, аль нь худалдан авагч болохыг заавал зааж өгөх ёстой.
  • Гүйлгээний сэдэв. Бүтээгдэхүүн болох объект, түүний үндсэн шинж чанарыг зааж өгсөн болно. Мөн хэрэв байгаа бол серийн дугаар. Гаргасан/үйлдвэрлэсэн/анхны байршуулсан огноо.
  • Гэрээний сэдэв. Юу болоод байна. Өөрөөр хэлбэл, худалдах, өмчлөх эрхийг шилжүүлэх нөхцөлийг зааж өгсөн болно.
  • Эцсийн хугацаа. Талууд бизнесийн түншлэлийн үүргээ биелүүлэх ёстой огноо эсвэл цаг хугацаа. Бараагаа шилжүүлэх, төлбөрөө бүрэн төлөх, бүртгүүлэх гэх мэт.
  • Эрх үүрэг. Нөхөрлөлийн нөхцлийг хангасан гэж үзэхийн тулд шаардлагатай нэмэлт арга хэмжээг зааж өгч болно.
  • Үнэ, төлбөрийн журам. Шилжүүлсэн объектын өртөг, төлбөрийн схемийг зааж өгсөн болно. Банкны шилжүүлгийг энд, шаардлагатай бол эцсийн хугацаа, дэлгэрэнгүй мэдээллийг заавал зааж өгсөн дан эсвэл хэсэгчлэн (хэсэгчилсэн) зааж өгч болно.
  • Баримтжуулсан үүрэг хариуцлага, тэдгээрийг биелүүлэх үүргийн үргэлжлэх хугацаа.
  • Үүргээ биелүүлээгүй этгээдэд шийтгэл ногдуулсан тохиолдолд талуудын хариуцлага
  • Цуцлах боломж. Харилцан хамтын ажиллагааг таслах боломжит арга замууд, бүх талуудад мэдэгдэх хугацаа гэх мэтийг зааж өгсөн болно.
  • Гарын үсэг. Бүх баримт бичгийг албан ёсоор баталгаажуулж буй нөхөрлөлийн оролцогчид - заасан хүмүүсийн хувийн гарын үсгээр битүүмжилнэ.

Үнэт цаасны зах зээл нь нэгдмэл байдалтай байсан ч зах зээл гэж нэрлэгддэг хэд хэдэн сегментүүдэд хуваагдаж болно. Эдгээр нь тодорхой нөхцөл, арилжаанд оролцогчид, түүгээр арилжаалагдсан үнэт цаасаар тодорхойлогддог.

Үнэт цаасны зах зээлийг хоёр төрөлд хуваадаг.

1) анхан шатны;

2) хоёрдогч.

Хамгийн ерөнхий утгаар нь тайлбарлавал "анхдагч зах зээл" гэдэг нь үнэт цаас олон нийтэд анх гарч ирсэн, ихэвчлэн бэлэн мөнгөөр ​​сольж байсан үеийг тодорхойлоход хэрэглэгддэг нэр томъёо юм.

Хоёрдогч зах зээл гэдэг нь үнэт цаасны хоёр дахь болон дараагийн хэсэг нь олон нийтийн тавцанд гарч ирэхийг тодорхойлоход хэрэглэгддэг нэр томъёо юм; мөн өмнө нь зах зээлд орж ирсэн үнэт цаас арилждаг зах зээл юм.

Хууль зүйн хувьд үнэт цаасны анхдагч зах зээлбусад үнэт цаасаар үүрэг хүлээсэн этгээдүүд болон үнэт цаасны зах зээлд анхдагч хөрөнгө оруулагчид, мэргэжлийн оролцогчид, түүнчлэн тэдгээрийн төлөөлөгчдийн хооронд үнэт цаас гаргах (хөрөнгө оруулалтын үнэт цаасны хувьд) буюу иргэний хэлцэл хийх явцад үүсэх харилцааг хэлнэ.

Тиймээс анхдагч зах зээл нь үнэт цаасны анхны болон давтагдах зах зээл бөгөөд хөрөнгө оруулагчдын дунд анхдагч байршуулалт хийгддэг.

Үнэт цаасны анхдагч зах зээл дээр одоо байгаа бүх төрлийн үнэт цаасыг зардаг: аж ахуйн нэгжийн хувьцаа, бонд, засгийн газрын богино хугацаат үнэт цаас, засгийн газрын гадаад валютын зээлийн бонд, санхүүгийн хэрэгсэл (банкнаас гаргасан төрөл бүрийн гэрчилгээ, үнэт цаас). Анхдагч зах зээл дэх борлуулалтыг хувьцааны дэлгүүрүүд, түүнчлэн одоо байгаа зуучлагчдын систем: брокер, арилжааны банкуудаар дамжуулан хийдэг.

Анхдагч зах зээлийн хамгийн чухал шинж чанар нь хөрөнгө оруулагчдад мэдээллээ бүрэн нээлттэй болгож, хөрөнгө оруулалтын баталгааны сонголтоо хийх боломжийг олгодог. Анхдагч зах зээлийн бүх үйл ажиллагаа нь дараах мэдээллийг ил тод болгоход чиглэгддэг.

Үнэт цаасны танилцуулгыг бэлтгэх, түүнийг бүртгэх, танилцуулсан мэдээллийн бүрэн байдлын үүднээс төрийн эрх бүхий байгууллагаас хяналт тавих;

Танилцуулга, захиалгын үр дүнг нийтлэх гэх мэт.

Дотоодын практикийн нэг онцлог нь үнэт цаасны анхдагч зах зээл давамгайлсан хэвээр байгаа явдал юм. Энэ хандлагыг хувьчлал, шинэ хувьцаат компани байгуулах, үнэт цаас гаргах замаар улсын өрийг санхүүжүүлэх, хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан улсын валютын өрийг дахин бүртгэх гэх мэт үйл явцаар тайлбарлаж байна.

Анхдагч зах зээлд дараахь зүйлс орно.

Хувьцааны зах зээл;

Бондын зах зээл.

Үнэт цаасны анхдагч зах зээлийн хоёр хэлбэр байдаг.

Хувийн байршуулалт;

Олон нийтийн санал.

Хувийн байршуулалт үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох, худалдахгүйгээр өмнө нь мэдэгдэж байсан цөөн тооны хөрөнгө оруулагчдад худалдах (солих) замаар тодорхойлогддог.

Олон нийтийн санал - энэ нь үнэт цаасыг анхдагч гаргахдаа нийтэд зарлах, хязгааргүй тооны хөрөнгө оруулагчдад худалдах замаар байршуулах явдал юм.

Олон нийтэд санал болгох болон хувийн хэвшлийн арилжааны хоорондох тэнцвэр нь байнга өөрчлөгдөж байдаг бөгөөд тодорхой эдийн засагт бизнес эрхлэгчдийн сонгосон санхүүжилтийн хэлбэр, засгийн газрын бүтцийн өөрчлөлт болон бусад хүчин зүйлээс хамаардаг.

Анхдагч зах зээл нь шинэ асуудлын зах зээл бөгөөд ихэнх зээлдэгчдийн шинэ эх үүсвэрийг бүрдүүлэхэд ашигладаг арга гэдгийг тэмдэглэх нь маш чухал юм. Энэ зах зээл амжилттай ажиллахын тулд хадгаламж эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчид сайн шалтгаанаар мөнгөө энэ зах зээлд оруулж байгаа гэдэгт итгэлтэй байх нь чухал юм. Анхдагч зах зээл сул байгаа нь хоёрдогч зах зээлийн хөрвөх чадварыг бууруулна. Иймд хөрөнгө оруулагчид бусад төрлийн хөрөнгө оруулалттай харьцуулалт хийж, шинэ дугаар болгонд хөрөнгө оруулах эсэхээ шийддэг байх үүднээс үнэн зөв мэдээллээр хангах шаардлагатай байна. Өөрөөр хэлбэл, сайн анхдагч зах зээл нь үнэ цэнийг үнэлэхийн тулд сонголттой байх ёстой.

Нөгөөтэйгүүр, үнэт цаас худалдан авах санал нь боломжит хөрөнгө оруулагчдын хамгийн олон үзэгчдэд хүрэхийн тулд үнэт цаас гаргагчид сайн анхдагч зах зээл хэрэгтэй бөгөөд энэ нь түүнд санал болгож буй үнэт цаасны хамгийн таатай үнийг авах боломжийг олгоно.

Зохион байгуулалттай анхдагч зах зээлд үнэт цаасыг бүртгүүлэх хэд хэдэн арга байдаг. Үүнд:

1) компанийн шууд урилга. Компани нь танилцуулга нийтлэх замаар үнэт цаасаа тогтмол үнээр захиалахыг олон нийтэд уриалж байна; шаардлагатай бүх албан ёсны үйл ажиллагаа, андеррайтинг (гаралт баталгаа) гаргагч компани (ихэвчлэн хөрөнгө оруулалтын банк/үнэт цаасны компани) гүйцэтгэдэг;

2) худалдах санал. Анхны болон одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийн аль нэг нь хувьцаагаа олон нийтэд санал болгохыг хүсч байгаа тохиолдолд энэ аргыг ашиглаж болно. Тус компани нь банк, брокерийн компаниудын синдикатыг зохион байгуулж, бүх асуудлыг үйлчлүүлэгчдэдээ түгээх зорилгоор худалдан авч болно. Хуучин хувьцаа эзэмшигчид санал болгож буй хувьцааг худалдан авах анхны эрхтэй байж болно;

3) тендерийн санал. Хөрөнгө оруулагчийг хамгийн бага үнээр хувьцаа худалдаж авах уралдаанд оролцохыг урьж байна. Өргөдөл гаргах эцсийн хугацаа дууссаны дараа компанийн санхүүгийн зөвлөхүүд үнэт цаас гаргагч компанид шаардагдах санхүүжилтийн дээд хэмжээг нэмэгдүүлэх боломжийг олгох хэрэгжүүлэх үнийг тооцдог; хэрэв компани нь ялангуяа өргөн хүрээний хувьцаа эзэмшигчдэд (олон тооны тус бүр цөөн тооны хувьцаа эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчид) . Өрсөлдөөнт тендерийн үр дүнд компани нь дамын шинжтэй хөрөнгө оруулагчдад эхний өдрийн тендерийн урамшууллаас ашиг олох боломжийг олгосон байснаас хамаагүй илүү өмчийг олж авах боломжтой бөгөөд энэ нь асуудал доогуур үнэлэгдсэн тохиолдолд тохиолдож болно. Хэрэв хэн нэгэн асуудалд андеррайтераар ажиллаж байгаа бол түүнийг (асуудлыг) тендерийн доод үнээр зарна;

4) хувийн байршуулалт. Хөрөнгө оруулалтын банк нь хувьцаагаа эргүүлэн худалдах жижиг бүлгийг тодорхойлсны дараа санал болгож буй хувьцааг захиалах арга. Эсвэл хөрөнгө оруулалтын банкийг төлөөлөгчөөр ашиглаж, үнэт цаас гаргагч компанийн эцсийн хөрөнгө оруулагчдыг олох үүрэгтэй. Энэ арга нь компанийн хувьд олон нийтэд санал болгохоос хамаагүй хямд байдаг, учир нь үнэ нь үйлчлүүлэгчдийн хувьд бага зэрэг доогуур байж болох ч (хөрөнгө оруулалтыг илүү сонирхол татахуйц болгож, түүний боломжит төлбөрийн чадваргүй байдлыг нөхөхийн тулд) зардлаас бага байх болно. андеррайтинг, энэ тохиолдолд шаардлагагүй.

Гэсэн хэдий ч үнэт цаасны зохицуулагчид ерөнхийдөө хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийг хамгаалахыг шаарддаг бөгөөд энэ нь хувьцаа эзэмшигчдийн хамгийн бага тоо, олон нийтэд худалдах ёстой хувьцааны тодорхой хувь (ихэвчлэн 25%) байх ёстой гэсэн шаардлагаар тодорхойлогддог гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Сүүлчийн шаардлагыг ихэвчлэн хоёр дахь хөрөнгө оруулалтын банк эсвэл хувьцааг түгээдэг брокерийн компани ашиглан хангадаг. Хостинг гэх мэт аргыг ашиглах нь жижиг хувилбаруудын хувьд хямд арга төдийгүй хамгийн хурдан байж болно. Асуудал амжилттай гарах магадлал өндөр байдаг, ялангуяа бүх бэлэн мөнгөө шингээж авах захиалга эсвэл борлуулалтын дараалалд орсон компаниуд байгаа тохиолдолд;

5) үнэт цаасыг болзолт гаргах замаар буцаан авах. Хувийн компанийн хөрөнгийг худалдан авах боломжийг олгохын тулд олон нийтийн компани хувьцаагаа санал болгож байгаа нөхцөлд хувийн компани бүртгүүлэх арга; хувьцааны хяналтын багцыг хувийн компанид шилжүүлсэн бол хөрөнгийн биржид бүртгүүлсэн тул хөрөнгө босгох давуу эрхтэй гэж үзэж болно;

6/хувьцааг хөрөнгийн биржийн арилжаанд оруулах. Энэ аргыг ашигласнаар шинээр үнэт цаас гаргах шаардлагагүй, харин хөрөнгийн биржид бүртгүүлэх, үнийн санал авах боломжтой байхын тулд компанийн дүрмийн санг хангалттай төлсөн байх ёстой. Энэхүү саналын хэлбэрээр компани шинэ хөрөнгө босгодоггүй гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Компани нь элсэлтийн баримт бичгийг бүрдүүлэх ёстой боловч компани элссэний дараа нэмэлт хувьцаа гаргах эсвэл хөрөнгө босгохоор төлөвлөөгүй бол ерөнхийдөө танилцуулга өгөх шаардлагагүй.

Үнэт цаасны зах зээлд тулгамдаж буй үндсэн сорилтуудын нэг нь эдийн засгийн өсөлтөд хөрөнгө босгох үр ашигтай механизмыг бий болгох явдал боловч хөрөнгө нийлүүлж буй хүмүүсийн хүлээсэн эрсдэлийн үр өгөөжийг олох боломжийг бүрдүүлэх нь мөн адил чухал юм.

Доод хоёрдогч хөрөнгийн зах зээланхдагч зах зээлд өмнө нь гаргасан үнэт цаасны эргэлтийн явцад үүсэх харилцааг хэлнэ. Хоёрдогч зах зээлийн үндэс нь гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтын нөлөөллийн хүрээг дахин хуваарилах ажил гүйлгээ, түүнчлэн тодорхой дамын наймаанаас бүрддэг.

Хоёрдогч зах зээлийн хамгийн чухал шинж чанар нь түүний хөрвөх чадвар, өөрөөр хэлбэл амжилттай, өргөн цар хүрээтэй арилжаа хийх боломж, ханшийн бага зэрэг хэлбэлзэлтэй, борлуулалтын зардал багатай их хэмжээний үнэт цаасыг богино хугацаанд шингээх чадвар юм.

Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийг зохион байгуулалттай (биржийн) зах зээл ба зохион байгуулалтгүй (биржийн бус буюу "гудамжны") зах зээл гэж хуваадаг.

Үнэт цаасны зах зээлийг арилжааны байгууллагаар нь ангилахад дараахь зүйлс орно.

биржийн зах зээл;

Лангуунаас гадуурх (жижиглэнгийн) зах зээл;

Цахим зах зээл.

Өнөөдөр Оросын зах зээл дээр арилжаалагдаж буй үнэт цаасны төрлөөс хамааран дараахь зүйлийг ялгаж үздэг.

1) засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл;

2) хөрөнгийн зах зээл, энэ нь эргээд гурван үндсэн сегмент (заримдаа эшелон гэж нэрлэдэг): "цэнхэр чипс" (Оросын хамгийн том компаниудын хамгийн хөрвөх чадвартай хувьцаа), ойртож буй "хоёр дахь эшелон" -ын хувьцаанууд. тэдгээр нь зохих хөрвөх чадварт хараахан хүрээгүй байгаа бөгөөд зах зээлд бараг гараагүй аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа;

3) орон нутгийн үнэт цаасны зах зээл (ихэвчлэн хотын бонд эсвэл холбооны үүсгэн байгуулагчдын бонд);

4) өөр өөр үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасны зах зээл;

5) деривативын зах зээл (гол төлөв фьючерс).

Хамгийн хөгжсөн нь валютын зах зээл. Энэ нь өндөр эргэлтээр тодорхойлогддог бөгөөд энэ нь ихэнх эрсдэлийг хариуцах, гүйлгээг ихээхэн хурдасгах, нэгжийн нэмэгдэл зардлыг бууруулах өндөр үр ашигтай дэд бүтцийг бий болгох боломжийг олгодог. Үүний үнэ нь гүйлгээний хатуу стандартчилал, зах зээлд оролцогчдын үйл ажиллагааг хатуу хязгаарлах, хөрвөх чадвар, найдвартай байдлыг хангах үүрэг хариуцлагыг нэмэгдүүлэх явдал юм.

Зохион байгуулалттай зах зээл (солилцоо)дуудлага худалдааны төрлийн зах зээл юм. Энэ нь олон нийтэд нээлттэй, ил тод тендер, худалдан авагч, худалдагчийн хоорондох нээлттэй өрсөлдөөн, хэлцэл хийх үндэслэл болох тендер, худалдах санал боловсруулах механизмаар тодорхойлогддог. Энэ бол зах зээлд оролцогчдын нэрийн өмнөөс тусгай зөвшөөрөлтэй мэргэжлийн зуучлагч буюу зах зээлд оролцогчдын хооронд хатуу, тогтвортой дүрэм журмын үндсэн дээр үнэт цаасны эргэлт юм.

Хөрөнгийн зах зээл нь хөрөнгийн бирж дээр үнэт цаасны арилжаа юм. Энэ бол үргэлж зохион байгуулалттай үнэт цаасны зах зээл бөгөөд арилжаа нь биржийн дүрмийн дагуу, зөвхөн бусад бүх оролцогчдын дунд сонгогдсон биржийн зуучлагчдын хооронд явагддаг.

Зохион байгуулалттай буюу биржийн зах зээл нь үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид хамгийн өндөр чанартай үнэт цаас арилжаалагддаг, гүйлгээ хийдэг тусгай, институцийн зохион байгуулалттай зах зээл юм.

Зохион байгуулалтгүй зах зээл (үнэгүй, жижиглэнгийн худалдаа, лангуунаас гадуур)Энэ нь зах зээлд оролцогчдын хувьд ижил дүрэм журмыг дагаж мөрдөхгүйгээр үнэт цаасны эргэлт юм. Худалдаа нь өөрөө аяндаа явагддаг бөгөөд худалдагч ба худалдан авагч хоёрын хооронд холбоо тогтооно. Гүйцэтгэсэн гүйлгээний талаарх мэдээлэл бүртгэгдээгүй байна.

Гүйлгээ нь бага байгаа тохиолдолд томоохон тусгай арилжааны системээр дамжуулан гүйцэтгэх нь ашиггүй хэвээр байна. Энэ нь цэвэр эдийн засгийн үзүүлэлттэй холбоотой. Энэ тохиолдолд худалдан авагч шууд дилер рүү очиж цаасыг түүнээс шууд худалдаж авдаг. Жишээ болгон хадгаламжийн зээлийн бондыг олон нийтэд худалддаг манай олон банкийг нэрлэж болно. Энэ нь үнэт цаасны зах зээлийн онцгой сегмент бөгөөд олон талаараа биржийн зах зээлээс ялгаатай. Үүнийг жижиглэнгийн (лангуунаас гадуурх) зах зээл гэж нэрлэдэг (OTS - Англи хэл дээрх зах зээл Over the Counter - лангууны ард худалдаа).

Заримдаа биржийн бус зах зээл дээр эсрэгээрээ маш том гүйлгээ, жишээлбэл, хяналтын багцыг худалдаж авах, худалдах гэх мэт гүйлгээ хийдэг гэдгийг анхаарна уу. Ерөнхийдөө энэ бол хувь хүний, стандарт бус гүйлгээний зах зээл юм.

Биржээс гадуурх зах зээл гэдэг нь хөрөнгийн биржийг тойрч гарах үнэт цаасны арилжаа, хөрөнгийн бирж дээр үнийн санал авахыг зөвшөөрдөггүй үнэт цаасны эргэлтийн хүрээ юм. Үнэт цаасны шинэ гаралтыг мөн биржийн бус зах зээлд гаргаж байна. Биржээс гадуурх зах зээлийг хөрөнгийн биржийн гишүүн, гишүүн биш байж болох дилерүүд зохион байгуулдаг.

Зохион байгуулалттай зах зээл нь худалдахаар санал болгож буй хувьцаа, бондыг тусгай бүртгэлд хамруулж, эдгээр үнэт цаасыг санхүүгийн дэмжлэгтэйгээр гаргаж байгаа бизнесийн талаар хамгийн их бизнесийн мэдээллийг өгөх нэмэлт нөхцөлийг хангасан байхыг шаарддаг. Тэдний худалдан авах, худалдах нь хөрөнгийн бирж дээр өргөдөл гаргах замаар хийгддэг бөгөөд холбогдох бүх процедурын асуудлыг энэ биржийн дүрэм, улсын хууль тогтоомжоор хатуу зохицуулдаг.

Энэ утгаараа чөлөөт зах зээл нь худалдагч, худалдан авагчдад хатуу шаардлага тавьдаггүй. Бизнесийн үйл ажиллагаанд бүрэн хяналт тавих хууль тогтоомжийн хэм хэмжээ байдаг. Зохион байгуулалттай зах зээлийн нэгэн адил үнэт цаас гаргаж буй компаниуд худалдан авагчийг хууран мэхэлсэн, төөрөгдүүлсэн тохиолдолд захиргааны болон эрүүгийн хариуцлага хүлээдэг. Зуучлагч нь харилцагчийн үйлчилгээний албан ёсны дүрэм, журмын дагуу үйл ажиллагаа явуулдаг бөгөөд үнэт цаас худалдах, худалдан авах нь өөрөө хууль ёсны бүртгэлд хамрагдах бөгөөд туйлын хууль ёсны шинж чанартай байдаг.

Зохион байгуулалттай үнэт цаасны зах зээл - хөрөнгийн биржийн систем нь дараахь үндсэн шинж чанартай байдаг.

1) гүйлгээ байнга хийгддэг;

2) эрэлтийн үнэ ба нийлүүлэлтийн үнийн хооронд бараг хэзээ ч том ялгаа байдаггүй;

3) гүйлгээ нь богино хугацаанд хийгддэг, дүрмээр бол үнийн мэдэгдэхүйц хэлбэлзэл байдаггүй.

Энэ бүхэн зорилтот байгууллагын үйл ажиллагааны багцаар хангагдана.

Компани бүрийн үнэт цаас эзэмшигчдийн хүрээ аль болох өргөн байх шаардлагатай. Түүнчлэн богино хугацааны худалдан авах, худалдах гүйлгээг бүх талаар дэмжих хэрэгтэй. Өөр нэг чухал хүчин зүйл бол олон тооны томоохон компаниуд байгаа хэдий ч дунд, жижиг компаниуд зохион байгуулалттай зах зээлд төлөөлөлтэй байх ёстой.

Мөн зохион байгуулалттай зах зээл нь өөрөө хурдасч, удаашрах чадвартай гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Идэвхтэй зах зээл нь үнэт цаасыг хялбар хөрвөх чадвартай гэсэн сэтгэгдэл төрүүлдэг бөгөөд энэ нь тэдний худалдан авалтыг өдөөдөг. Нэмж дурдахад энэ нь олон төрлийн боломжоор татагддаг бөгөөд энэ нь зээлийн үндсэн дээр гүйлгээний тоог нэмэгдүүлдэг.

Үнэт цаасны чөлөөт зах зээлийг тодорхой байршилгүй, арилжаа нь биржээс гадуур хийгддэг зах зээл гэж тодорхойлж болно. Өөр нэг нэр - утасны зах зээл нь гүйлгээ хийх үндсэн аргыг заадаг.

Чөлөөт зах зээл нь хөрөнгө оруулалтын нөөцийг хуваарилах, эргэлтэд оруулах хоёр дахь чухал талбар юм. Зарим төрлийн үнэт цаасны хувьд энэ нь доогуур боловч заримд нь биржийн системээс мэдэгдэхүйц давуу юм. Энэ нь юуны түрүүнд засгийн газрын болон хотын бонд, олон банкны хувьцаа, даатгалын болон хөрөнгө оруулалтын компаниудад хамаарна. Тэдгээрийн хамт олон тооны асуудал ихэвчлэн чөлөөт зах зээл дээр эргэлддэг бөгөөд янз бүрийн шалтгааны улмаас хөрөнгийн бирж дээр арилжих боломжгүй байдаг.

Үүнд дараахь зүйлс орно.

Хуваарилалтын тусгай аргыг шаарддаг боломжит худалдан авагчдын хязгаарлагдмал тойрогт чиглэсэн асуудлууд;

Жижиг хувилбарууд;

Маш өндөр үнэтэй цаас;

Нийлүүлэлт нь эрэлттэй тохирч байгаа үнэт цаас, тухайлбал худалдан авагч нь олонд танигдсан бөгөөд цаасыг тараахад хялбар байдаг;

Үл хөдлөх хөрөнгийн баталгаанд гаргасан үнэт цаас;

Бүс нутгийн эдийн засгийн цогцолбор эсвэл нийгэм, үйлдвэрлэлийн дэд бүтэцтэй нягт холбоотой баримт бичиг;

Үнэт цаас гаргагч өөрийгөө сурталчлахыг хүсэхгүй байгаа тохиолдолд цаасгүй хэлбэрээр гаргах.

Мөн чөлөөт зах зээл дээр биржийн системд эргэлдэж буй томоохон компаниудын хувьцаагаар гүйлгээ хийдэг.

Чөлөөт зах зээлийн гол оролцогчид нь үнэт цаас, гүйлгээний төрлөөр харьцангуй нарийн мэргэшсэн брокер дилерийн оффисууд, түүнчлэн банк, хөрөнгө оруулалтын компаниуд юм. Хариуд нь банкууд нь үндсэн үйл ажиллагаа нь янз бүрийн корпорацуудын хувьцаа, бондыг түгээх захиалга болох хөрөнгө оруулалтын банкууд, чөлөөт зах зээл дээр холбооны болон орон нутгийн бондыг зарах чиглэлээр ажилладаг арилжааны банкуудад хуваагддаг. Чөлөөт зах зээл дээрх нэлээд олон тооны гүйлгээг комиссын үндсэн дээр биш, харин цэвэр (эсвэл дилерийн) үндсэн дээр хийдэг. Энэ нь үйлчлүүлэгчдэд үнийн зөрүүгээс - дараа нь дилерийн үнэт цаасыг өндөр үнээр дахин худалдах эсвэл үйлчлүүлэгчдэд хямд үнээр худалдаж авахаас орлого олох зорилгоор үйлчилгээ үзүүлдэг гэсэн үг юм.

Чөлөөт зах зээл нь зөвхөн төрийн мэдэлд байхаас гадна эдгээр зах зээлийн байгууллагуудыг нэгтгэдэг холбооны хяналтад байдаг. Хөгжингүй бүх капиталист орнуудад хөрөнгийн биржийн оролцогчдын нэгэн адил чөлөөт зах зээлд оролцогчид зөвхөн хууль эрх зүйн төдийгүй мэргэжлийн болон мэргэшлийн хяналтад байдаг.

Чөлөөт зах зээл дэх шимтгэлийг ерөнхий дүрмээр зохицуулдаггүй. Үнэн хэрэгтээ шимтгэл нь зохион байгуулалттай зах зээл дээрх хамгийн бага утгаас чөлөөт зах зээл дээрх гүйлгээний үнийн дүнгийн 5% (заримдаа түүнээс дээш) хүртэл хэлбэлздэг.

Хоёрдогч зах зээл нь хоёр хэсгээс бүрдэнэ. Эдгээр хэсгүүдийн нэгийг "ашигласан" үнэт цаасны зах зээл гэж тодорхойлж болно. Хоёрдахь хэсэг нь үнэт цаасны шинэ эх үүсвэр босгосон эсэхээс үл хамааран үнэт цаасны нэмэлт гаралтаас бүрдэнэ.

Бүртгэгдсэн үнэт цаасны шинэ дугаарыг бүртгүүлэхэд дараах аргуудыг ашигладаг.

1) гүйцэтгэл эсвэл хөрвүүлэх замаар жагсаах. Шинэ үнэт цаас эсвэл аль хэдийн бүртгэлтэй үнэт цаасны шинэ дугаарыг шинэ хувьцаанд опцион ашиглах (ажилтан эсвэл гүйцэтгэх ажилтны урамшууллын схем) эсвэл бүртгэлтэй үнэт цаасыг үнэт цаасны өөр хэлбэрт хөрвүүлэх, эсвэл хөрвүүлэх баталгааг захиалах замаар бүртгүүлж болно. үнэт цаасыг өөр хэлбэрт оруулах;

2) эрхийг чөлөөлөх. Тус компани хөнгөлөлттэй нөхцөлөөр, тогтмол үнээр (ихэвчлэн одоогийн зах зээлийн үнээс арай доогуур) энгийн хувьцааг шинээр гаргах, бүртгүүлэх замаар нэмэлт хөрөнгө босгох хүсэлтэй байна. Хэрэв хувьцаа эзэмшигчдийн аль нэг нь эдгээр эрхийг худалдаж авахыг хүсэхгүй байгаа бол тэдгээрийг компаниас гадуур худалдах боломжтой бөгөөд урамшуулал, өөрөөр хэлбэл гаргасан үнээс давсан дүнг татгалзсан хувьцаа эзэмшигчийн дансанд шилжүүлнэ;

3) нээлттэй санал. Хувьцаа эзэмшигчдэд нэмэлт хувьцааг тогтмол үнээр худалдаж авахыг уриалж байгаа боловч (эрхийн асуудлаас ялгаатай нь) худалдаж авсан хувьцааны тоо нь тухайн хувьцаа эзэмшигчийн эзэмшиж буй хувьцааны тооноос хамаарахгүй. Энэ үйл явц нь илүү өндөр үнэд хүргэдэг, учир нь илүү их мөнгө төлөх хүсэлтэй хувьцаа эзэмшигчид илүү их хувьцаа авах болно. Зохицуулалтын үүднээс авч үзвэл, давуу эрх олгох зарчим болон компани нэмэлт хөрөнгө босгох хоёрын хооронд зөрчилдөөн байдаг;

4) урамшуулал эсвэл капиталжуулалтын асуудал. Нөөцийг хөрөнгөжүүлэх замаар хувьцааг бий болгож, одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдэд эзэмшиж байгаа хувьцааны тоотой нь тэнцүүлэн үнэ төлбөргүй тараадаг.

Үнэт цаасыг уламжлалт болон компьютержсэн (цахим) зах зээл дээр арилжаалах боломжтой.

Цахим зах зээл дээр арилжаа нь холбогдох хувьцааны зуучлагчдыг нэг компьютерийн зах зээлд нэгтгэдэг компьютерийн сүлжээгээр дамждаг бөгөөд энэ нь дараахь шинж чанартай байдаг.

Худалдагч, худалдан авагчид уулзах газар байхгүй;

Үнэт цаас худалдах, худалдан авах захиалгаа арилжааны системд оруулах арилжааны үйл явцыг бүрэн автоматжуулах.

Цахим үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн биржээс хожуу буюу орчин үеийн харилцаа холбоо, компьютерийн шинжлэх ухаан бий болсноор үүссэн. Одоогоор тэдний эргэлт хөрөнгийн биржийнхтэй дүйцэхүйц байна. Орос улсад ийм төрлийн хэд хэдэн систем байсан боловч өнөөдөр зөвхөн Оросын худалдааны систем л ажиллаж байна.

Үүний арилжааг PAUFOR (Оросын хөрөнгийн зах зээлд оролцогчдын мэргэжлийн холбоо) болон NAUFOR (Оросын хөрөнгийн зах зээлд оролцогчдын үндэсний холбоо) холбоодод нэгтгэсэн мэргэжлийн брокер, дилерүүд гүйцэтгэдэг. Эдгээр арилжааны системд цэнхэр чип хувьцаа (RTS) болон хоёрдугаар түвшний хувьцаа (RTS-2) арилжаалагддаг. Биржийн арилжааны ялгаа нь гүйлгээ хийх механизмд голчлон оршдог: өөрийн сонирхож буй үнэт цаасны цахим системд үнийн санал тогтоосны дараа зах зээлд оролцогч арилжаачин үнийн санал гаргасан зах зээлдүүлэгчтэй шууд холбогдож, стандартчилсан хэлцэл хийдэг.

Деривативын зах зээл. Деривативын зах зээл дэх арилжааг зохион байгуулагчийн үүргийг онцгой дурдах нь зүйтэй. Фьючерс нь үндсэн үнэт цаасыг тодорхой хугацаанд, урьдчилан тохиролцсон үнээр худалдан авах (тус тусад нь худалдах) харилцан үүргийг илэрхийлдэг тул худалдааг зохион байгуулагчийн үүрэг бол энэ үүргийн биелэлтийг хангах явдал юм. Энэ нь гүйлгээнд оролцогч хоёр тал тусгай барьцаа - маржин хийх замаар хүрдэг. Нэг тал үүргээ биелүүлээгүй тохиолдолд нөгөө талдаа учирсан хохирлыг барагдуулахын тулд маржин ашигладаг.

Аюулгүй байдал- энэ бол капиталын оршин тогтнох хэлбэр нь түүний бараа, бүтээмжийн болон мөнгөн хэлбэрээс ялгаатай бөгөөд өөрийн оронд шилжүүлж, зах зээл дээр бараа хэлбэрээр эргэлдэж, орлого бий болгодог. Энэ бол хөрөнгийн оршин тогтнох онцгой хэлбэр бөгөөд түүний мөн чанар нь хөрөнгийн эзэн өөрөө капиталгүй, харин үнэт цаасанд бүртгэгдсэн бүх эрхийг эдэлдэг явдал юм. Сүүлийнх нь хөрөнгийн өмчлөлийг капиталаас салгаж, улмаар эдийн засагт шаардлагатай хэлбэрээр зах зээлийн процесст оруулах боломжийг олгодог. Өөрөөр хэлбэл үнэт цаас нь эдийн засагт бодитой үйл ажиллагаа явуулдаг бодит хөрөнгийн төлөөлөгч бөгөөд хөрөнгийн хувьд үнэт цаас нь зохиомол капитал юм.

Аюулгүй байдал нь бий хоёр утга : бодит капиталыг төлөөлөх үнэ цэнэ (нэрлэсэн үнэ) ба үнэ цэнэ нь зохиомол капитал (зах зээлийн үнэ).

Нэрлэсэн үнэ цэнэүнэт цаасыг гаргах буюу эргүүлэн авах үе шатанд бодит капиталаар солигдох үед үнэт цаасны төлөөлж буй мөнгөн дүнгээр үнэт цаасыг илэрхийлнэ. Ийм хэмжээний мөнгө гэж нэрлэдэг үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ .

Зах зээлийн үнэаюулгүй байдал нь түүний өмчийн эрхийг капиталжуулсны үр дүнд бий болдог. Үнэт цаасны үндсэн өмчийн эрх нь түүний орлого олох эрх тул үнэт цаасны үнэ цэнэ нь үндсэндээ энэ орлогыг зах зээлийн (банк) хүүгийн түвшинд хуваах коэффициентоор тооцсон энэхүү орлогыг капиталжуулах явдал юм. Үнэт цаасны бусад эрхийг хатуу тоогоор илэрхийлэх боломжгүй. Зах зээлийн үүднээс тэдний ач холбогдол өндөр байх тусам энэхүү үнэт цаасны үнийг тодорхойлох үйл явц бага байх тусам сэтгэлзүйн субъектив үнэлгээний үүрэг өндөр болно.

Үнэт цаасны зах зээлийн үнэнь түүний зах зээлийн үнэ цэнийн мөнгөн тооцоо юм. практикт үүнийг валютын ханш, зах зээлийн ханш, ханш гэх мэт гэж нэрлэдэг.

Үнэт цаас байж болно бүртгүүлсэн (эзэмшигчийн нэр нь үнэт цаас гаргагчийн хөтлөх тусгай бүртгэлд бүртгэгдсэн), захиалга ("захиалгаар нь" гэсэн заалт бүхий анхны эзэмшигчид зурж, баталгаажуулалт хийж өөр этгээдэд шилжүүлсэн) болон тээгч (эзэмшигчийн нэр дээр үнэт цаас гаргагчид бүртгүүлээгүй, хүргэлтийн замаар өөр этгээдэд шилжүүлсэн).

Үнэт цаас байж болно баримтат кино эсвэл бичиг баримтгүй хэлбэр нь өөр байж болно цаг хугацаагаар (богино хугацааны, дунд хугацааны, урт хугацааны ба тодорхойгүй), байж болно яаралтай (тодорхой хугацаатай) эсвэл танилцуулга дээр .

Үнэт цаас байж болно тогтмол эсвэл эргэлзэх орлого (зах зээл дээрх дундаж хүүгийн хэлбэлзэлтэй уялдуулан нэрлэсэн өөрчлөлтийн өгөөж).


Урамшуулал эдгээр үнэт цаасыг гаргасан компанийн дүрмийн санд хувь эзэмших, энэ компанийн ашгаас орлого авах эрхийг эзэмшигчдээ олгосон үнэт цаас юм.

Хувьцаат компаниХувьцаат компанитай холбоотой хувьцаа эзэмшигчдийн заавал эдлэх эрхийг баталгаажуулсан дүрмийн сан нь тодорхой тооны хувьцаанд хуваагдсан арилжааны байгууллага юм.

Хувьцаат компани нь нээлттэй (OJSC) эсвэл хаалттай (CJSC) байж болно, энэ нь түүний дүрэм, нэрэнд тусгагдсан байдаг.

Хувьцаа эзэмшигчид ХК ХК-ийн бусад хувьцаа эзэмшигчдийн зөвшөөрөлгүйгээр үнэ төлбөргүй худалдах, хандивлах замаар хувьцаагаа бусад этгээдийн өмчлөлд шилжүүлж болно. ХК-ийн хувьцаа эзэмшигчдийн тоо хязгаарлагдахгүй; ХК-ийн дүрмийн сангийн доод хэмжээ нь компанийг бүртгүүлсэн өдөр холбооны хуулиар тогтоосон хөдөлмөрийн хөлсний доод хэмжээ 1000-аас доошгүй байх ёстой. Нээлттэй хувьцаат компанийн дүрэмд өөрөөр заагаагүй бол нээлттэй хувьцаат компани нь хувийн захиалгаар хувьцаа тарааж болно.

Хувьцаа Компани зөвхөн үүсгэн байгуулагчдын дунд (хувьцаа эзэмшигчдийн тоо тавиас хэтрэхгүй байх ёстой) эсвэл урьдчилан тодорхойлсон хүмүүсийн дунд хуваарилагдана. ХК-ийн дүрмийн сан нь 1000-аас ихгүй, хөдөлмөрийн хөлсний доод хэмжээ 100-аас багагүй байна.

Энгийн болон давуу эрхийн хувьцаа гэж байдаг.

Энгийн хувьцаа өөрийн бүрэн эрхэд хамаарах бүх асуудлаар санал өгөх, ногдол ашиг авах, түүнчлэн татан буугдсан тохиолдолд эд хөрөнгийн зарим хэсгийг хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралд оролцох эрхийг эзэмшигчдээ олгосон үнэт цаас юм. Гэхдээ сүүлийн хоёр эрхээ биелүүлэх баталгаа байхгүй. Компанийн бүх энгийн хувьцаа ижил нэрлэсэн үнэтэй байна.

Давуу эрхтэй хувьцаанууд (урьдчилгаа) ХК татан буугдсан тохиолдолд ногдол ашиг авах, эд хөрөнгө хуваарилах тал дээр энгийн хувьцаанаас тодорхой давуу талтай. ХК нь хэд хэдэн төрлийн давуу эрхийн хувьцаа гаргах боломжтой бол ижил төрлийн урьдчилсан хувьцаа нь хувьцаа эзэмшигчдэд ижил хэмжээний эрх олгож, ижил нэрлэсэн үнэтэй байдаг. Бүх байршуулсан угсармал бүтээгдэхүүний нэрлэсэн үнэ нь компанийн дүрмийн сангийн 25 хувиас хэтрэхгүй байх ёстой. Давуу эрхтэй хувьцаа нь ихэвчлэн хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралдаанд санал өгөх эрхийг эзэмшигчиддээ олгодоггүй. Үл хамаарах зүйл бол компанийг өөрчлөн байгуулах, татан буулгах, хувьцаат компанийн дүрэмд давуу эрхийн хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хязгаарласан нэмэлт, өөрчлөлт оруулах, түүний дотор хувьцааны хэмжээг тогтоох, өөрчлөх тохиолдол юм. ногдол ашиг ба/эсвэл давуу эрхийн хувьцааны татан буулгах үнэ. Хувьцаа эзэмшигчдийн жилийн хурлаар урьдчилгаа төлбөрийн ногдол ашиг төлөх тухай шийдвэр гаргаагүй, эсхүл шийдвэр гаргаагүй тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчид бүх асуудлаар саналын эрхтэйгээр хуралд оролцох эрх үүсдэг. урьдчилгаа төлбөрийн ногдол ашгийг бүрэн төлөөгүй. Энэхүү эрх нь дээр дурдсан жилийн хурлын дараах хурлаас эхлэн үүсч, хувьцааны ногдол ашгийг анх удаа бүрэн төлсөн үеэс дуусгавар болно.

Бонд Эзэмшигч нь үнэт цаас гаргагчаас тодорхой хугацаанд нэрлэсэн үнэ болон түүнд заасан үнийн дүнгийн хувь буюу түүнтэй адилтгах бусад хөрөнгийг авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм. Бонд бүрийг дангаар нь биш, харин бондын гаралтын нэг хэсэг болгон гаргадаг бөгөөд тэдгээр нь олгосон эрхийн хэмжээгээрээ бие биетэйгээ тэнцүү үнэт цааснаас бүрддэг.

Бондын нэрлэсэн үнэ- энэ нь бонд дээр заасан хэмжээ бөгөөд түүн дээрх үндсэн өрийн хэмжээг гэрчилнэ.

Бондын хүүнэрлэсэн үнийн дүнгийн хувиар тодорхойлно. Валютын ханшийн өөрчлөлтийг дараах байдлаар илэрхийлнэ оноо.

Хөнгөлөлт (дээд зэрэглэлийн)- Борлуулалтын үнэ болон бондын нэрлэсэн үнийн сөрөг (эерэг) зөрүү.

Эхлээд нэрлэсэн үнээс доогуур үнээр гаргасан, нэрлэсэн үнээр нь эргүүлж авдаг бонд байдаг. Ийм бонд гэж нэрлэдэг тэг купон бонд . Тэдний орлого нь хөнгөлөлттэй тэнцэнэ.

Купон (купоны хувь)бонд гаргах үед тогтоосон тогтмол хүү гэж нэрлэдэг.

Дуусгавар болох огнооБондыг ХК нь бондын нэрлэсэн үнэтэй тэнцэх хэмжээний хүүг төлж, бондын эзэнд буцааж өгөх өдөр гэж тооцогддог.

Үнэт цаасны зах зээл (хөрөнгийн зах зээл) өөрийн гэсэн үнэ цэнэтэй, худалдах, худалдан авах, эргүүлэн авах боломжтой үнэт цаас гаргах замаар эдийн засгийн харилцаанд оролцогчдын хооронд хөрөнгийн хуваарилалтыг хангана.

Үнэт цаасны зах зээлийг анхдагч болон хоёрдогч гэж хуваадаг. Анхдагч зах зээл дээр Үнэт цаасны шинэ дугаарууд зарагдаж, үүний үр дүнд үнэт цаас гаргагч шаардлагатай санхүүгийн эх үүсвэрийг хүлээн авч, үнэт цаас нь анхны худалдан авагчдын гарт очдог. Үнэт цаасыг дараагийн дахин худалдах хэлбэр хоёрдогч зах зээл , үүнд үнэт цаас гаргагчийн хувьд шинэ санхүүгийн эх үүсвэр хуримтлагдахаа больсон, харин зөвхөн дараагийн хөрөнгө оруулагчдын дунд нөөцийг дахин хуваарилах явдал юм. Үнэт цаасыг нэн даруй дахин худалдах механизмыг бий болгосноор хоёрдогч зах зээл нь хөрөнгө оруулагчдын тэдэнд итгэх итгэлийг нэмэгдүүлж, хувьцааны шинэ үнэ цэнийг худалдан авах хүслийг өдөөж, улмаар үйлдвэрлэлийн ашиг сонирхлын үүднээс нийгмийн нөөцийг илүү бүрэн хуримтлуулахад хувь нэмэр оруулдаг. Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийн цөм нь хөрөнгийн бирж юм.

Хөрөнгийн бирж. - Энэ бол үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээ хийх тодорхой хэлбэрээр зохион байгуулагдсан зах зээл юм.

Хөрөнгийн бирж үндсэндээ үйл ажиллагаа явуулдаг оролцогчдын гурван ангилал :

1) брокеруудэсвэл брокерууд(үйлчлүүлэгчийн зардлаар худалдаа хийх, хийсэн ажлынхаа шимтгэлийг авах);

2) дилерүүдэсвэл худалдаачид(өөрсдийн зардлаар болон өөрсдийн ашиг сонирхлын үүднээс худалдаа хийх);

3) хөрөнгийн биржийн мэргэжилтнүүд(биржийн ашиг сонирхлын үүднээс өөрсдийн зардлаар арилжаа хийх).

Хөрөнгийн бирж дээр зөвхөн гишүүд нь арилжаа хийх боломжтой. Хөрөнгийн зах зээлийн бусад оролцогчид биржийн гишүүдийн зуучлалаар бирж дээр арилжааны үйл ажиллагаа явуулж болно. Хөрөнгийн бирж арилжааны явцад ил тод, нээлттэй байдлыг хангах үүрэгтэй. Бирж нь гишүүдийнхээ оролцоотой гүйлгээ хийснийхээ төлөө авах урамшууллын хэмжээг тогтоох эрхгүй. Бүртгэлд бүртгүүлэх, бүртгэлээс хасах журамд хамрагдсан үнэт цаасны жагсаалтад оруулах журмыг Бирж бие даан тогтоодог.

Бирж дээр зарагдсан бараа ийм байх ёстой чанарууд бөөнөөр нь үйлдвэрлэх, чанарын хувьд нэгэн төрлийн болон солигдох чадвар, үнийн харьцангуй урьдчилан таамаглах боломжгүй байдал гэх мэт. Биржийн арилжааг хялбарчлахын тулд зөвхөн төрлүүдийг нь стандартчилаад зогсохгүй нэг гэрээний дагуу борлуулж болох тоо хэмжээг ч мөн стандартчилдаг. Ийм хамгийн бага хэмжээний барааг нэрлэдэг солилцооны нэгж.

ОХУ-д үнэт цаасны зах зээлийг бүрдүүлэх үйл явц нь хэцүү бөгөөд зөрчилдөөнтэй байдаг. 90-ээд оны эхэн үеэс. Үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулах эхний алхмууд нь тэдгээрийн ажиллах нөхцлийн оронд дэд бүтцийг - хөрөнгийн бирж, түүхий эдийн биржийн хэлтэсүүдийг бий болгох замаар хийгдсэн.

Үүний зэрэгцээ "дээрээс" зохион байгуулалттай өмчийг харьяалалгүй болгох, ихэвчлэн аж ахуйн нэгжүүдийг албадан нэгтгэх, улмаар улсын 150 сая хүн амыг хувьцаанд хөрөнгө оруулах зорилгоор төрийн өмч хувьчлалын чек олгох явдал байв. Төрийн өмчийн хувьчлагдсан аж ахуйн нэгжүүдийн нийт хүн ам (засгийн газрын төслийн дагуу) өмчлөгч болж, улмаар хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа ногдол ашиг хүртэх болно. Эцсийн эцэст эдгээр арга хэмжээ нь үндсэндээ буруу болж, хувьчлалын шалгалтын тусламжтайгаар хүн амыг бүхэлд нь өмчлөгч болгоно гэсэн санаа нь утгагүй юм. Эдийн засгийн өндөр хөгжилтэй орнуудад ч гэсэн үнэт цаас, тэр дундаа хувьцаа эзэмшигчид хүн амын гуравны нэгээс илүүгүй хувийг эзэлдэг, учир нь хүн бүр хүсдэггүй, хүн бүр нэг байхыг хүсдэггүй. Үнэт цаас нь зөвхөн өмч хөрөнгө төдийгүй орлогын нэг хэлбэрийг төлөөлдөг тул барууны орнуудад хүн ам хөрөнгө оруулалтын өөр хэлбэрийг эрэлхийлдэг: хувийн үнэт цаас, банкны хадгаламж, даатгалын бодлого, тэтгэврийн санд төлөх шимтгэл, бүх түвшний засгийн газрын бонд гэх мэт. Юу вэ. Үүнийг дүрмээр бол үндсэн үйл ажиллагаанаасаа хангалттай орлоготой хүн амын чинээлэг хэсэг хийх нь чухал юм.

Нэмж дурдахад, ОХУ-ын Засгийн газар хувьчлалын чекийг үнэт цаасны нэг төрөл гэж давхар тодорхойлж, үүнийг улсын бонд, чек гэж нэрлэсэн. Бонд бол үнэт цаас, чек нь үнэт цаас худалдан авах эрхийг олгодог барагцаа цаас тул энэ нь аль хэдийн нэлээд зөрчилтэй байсан.

Энэ бүх чадваргүй шийдвэр, яаравчлан, зөрчилтэй үйлдлүүдийн үр дүнд зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж буй бусад хуулийн этгээдээс эрт хувьцаат компанижуулж эхэлснээс хойш хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа гаргах гол урсгалыг арилжааны банкууд хангасан. Арилжааны банкуудын араас даатгал, хөрөнгө оруулалт, худалдааны компаниуд оржээ. Гэвч энэ бүхний үр дүнд хөрөнгийн бирж рүү үнэт цаас нэлээд сул орж ирсэн. Биржийн арилжаа нь ихэвчлэн зээлийн эх үүсвэрийг худалдан авах, худалдах, түүнд ер бусын чиг үүргийг гүйцэтгэдэг.

Санхүүгийн зах зээлийн шинэ талууд нь засгийн газрын богино хугацаат бонд (ЗГБ), аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийн бонд гэх мэт шинэ үнэт цаас гарч ирэх, үнэт цаасны зах зээлд санхүүгийн шинэ байгууллагуудын үйл ажиллагаа, түүний бүтцэд гарсан өөрчлөлтүүд, дараа нь бий болсон явдал байв. их хэмжээний залилан, луйвар (пирамид гэж нэрлэгддэг, хөрөнгө оруулалтын санг шалгах), эцэст нь (үнэт цаасны зах зээлийн тусламжгүйгээр) - 1998 оны санхүү, зээлийн хямрал.

1999 оноос (Засгийн газар валютын коридорыг халж, ЗГ-ын зах зээлийн бүтцийн өөрчлөлтийг зарласны дараа) өнөөг хүртэл үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн шинэ үе шат гарч байна.

илбэчин - хуримтлагдсан эерэг ба сөрөг туршлагыг харгалзан түүнийг сэргээх, ноцтой өөрчлөлт хийх үе шат. Хямралын дараах үнэт цаасны зах зээлд гарсан эргэлт нь нийгэм, эдийн засгийн тогтворжилт, үр ашигтай эрэлтийн өсөлт, төлбөр төлөхгүй байх асуудлыг шийдвэрлэх, хөрөнгийн зах зээлийн өсөлтөөс үүдэн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааг дэмжсэнтэй холбоотой юм. банкны системийн үр ашиг (бүтцийн өөрчлөлттэй холбоотойгоор), эдийн засгийн бодит сектор, ялангуяа жижиг бизнесийг төрөөс дэмжих.

Өнөөдрийг хүртэл үнэт цаасны зах зээлийн ойролцоогоор дараахь бүтэц бий болсон.

Хоёрдогч зах зээл

Хөрөнгийн биржүүд Хөрөнгийн барааны хэлтсүүд

Анхдагч зах зээл

Хөрөнгийн зах зээл Бондын зах зээл

Засгийн газрын богино хугацааны үнэт цаасны зах зээл - өмнө нь гаргасан (GKO) хувьцаа, санхүүгийн хэрэгслүүд

Засгийн газрын хадгаламжийн зээлийн бондын зах зээл (GSLO)

Холбооны зээлийн бондын зах зээл (OFZ)

Валютын зээлийн бондын зах зээл Төрийн сангийн зах зээл Санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл Алтны гэрчилгээний зах зээл

Үнэт цаасны анхдагч зах зээлд одоо байгаа бүх төрлийн үнэт цаас, аж ахуйн нэгж, компаниудын хувьцаа, бонд, засгийн газрын богино хугацаат үнэт цаас, засгийн газрын валютын зээлийн бонд, санхүүгийн хэрэгсэл (банкнаас гаргасан төрөл бүрийн гэрчилгээ, вексель) худалдаалагдана. Анхдагч зах зээл дээрх борлуулалтыг хувьцааны дэлгүүрүүд, түүнчлэн одоо байгаа зуучлагчдын систем: брокер, арилжааны банкуудаар дамжуулан хийдэг.

Хоёрдогч зах зээл - хөрөнгийн бирж, түүхий эдийн биржийн хөрөнгийн хэлтэс нь өмнө нь гаргасан үнэт цаасыг дахин худалддаг. Гэсэн хэдий ч Оросын хоёрдогч валютын зах зээл нь тодорхой шинж чанартай байдаг: зарим тохиолдолд үнэт цаасны шинэ элементүүдийг хүлээн авч, анхдагч зах зээлийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Үүнийг анхдагч зах зээл өөрөө бүрэн бүрдээгүй байгаатай холбон тайлбарлаж байна, Оросын хөрөнгийн биржүүд асар их туршлагатай.

ОХУ-ын хөрөнгийн биржүүд болон түүхий эдийн биржүүдийн хөрөнгийн хэлтэст голчлон хувьцаа, санхүүгийн хэрэгслүүд (сертификат, опцион ба фьючерс, үнэт цаас) дахин худалдахаар төвлөрдөг.

Үнэт цаасыг арилжааны зохион байгуулалттай зах зээлийн хүрээнд, биржийн болон биржээс гадуурх системийг ашиглан хэлцэл хийх үед, мөн зохион байгуулалтгүй зах зээл гэж нэрлэгддэг зах зээл дээр үнэт цаас худалдан авагч, худалдагчийн хооронд шууд хэлцэл хийдэг. Арилжаа зохион байгуулагчид нь үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид юм.

ОХУ-ын худалдааны тэргүүлэгч платформууд бол Москвагийн банк хоорондын валютын бирж (MICEX) болон Оросын худалдааны систем юм. MICEX нь корпорацийн болон засгийн газрын үнэт цаас, тэр дундаа Холбооны бүрдүүлэгч байгууллагуудын бондын арилжааг явуулдаг. Оросын арилжааны системийн хүрээнд корпорацийн элементүүдийн үнэт цаасны арилжаа явагддаг.

Биржийн үйл ажиллагааны үндсэн чиглэлд: биржийн гишүүнчлэлд элсэх, биржийн гишүүдээс хасах; үнэт цаасыг арилжаалах (бүртгэлд оруулах) болон арилжаанаас татгалзах (бүртгэлээс хасах); үнэт цаасны байнгын арилжааг зохион байгуулах; бирж дээр хийсэн хэлцлийн клиринг хийх; тендер шалгаруулалтад хяналт тавих, будлианаас урьдчилан сэргийлэх; хөрөнгийн зах зээлийн аналитик судалгаа хийх.

Одоогийн байдлаар ОХУ-д дараахь төрлийн үнэт цаас ажиллаж, эргэлдэж байна.

Компани, аж ахуйн нэгж, санхүүгийн байгууллагын хувьцаа (бүртгэлтэй, эзэмшигч, энгийн (энгийн) болон давуу эрхтэй);

Зорилтот төслүүдийг санхүүжүүлэхийн тулд нэмэлт эх үүсвэр татах зорилготой компани, аж ахуйн нэгж, банкуудын бонд;

Засгийн газрын зардлыг санхүүжүүлэх, холбооны төсвийн алдагдлыг нөхөх зорилгоор ОХУ-ын Сангийн яамнаас гаргасан засгийн газрын богино хугацааны бонд (GKOs);

ОХУ-ын Сангийн яамнаас аж ахуйн нэгжүүдийн өр төлбөр, татварын төлбөрийг барагдуулах зорилгоор гаргасан төрийн сангийн үнэт цаас (сүрьеэ);

ОХУ-ын Засгийн газраас Внешэкономбанкаар дамжуулан хувь хүн, хуулийн этгээдийн өмнө нь царцаасан гадаад валютын дансны гадаад валютын төлбөрийг төлөх зорилгоор гаргасан гадаад валютын зээлийн бонд (эхний төлбөр (эхний хэсэг) 1995 оны 5-р сард хийгдсэн);

1995 оноос хойш ОХУ-ын Засгийн газраас төсвийн алдагдлыг нөхөх зорилгоор гаргасан улсын хадгаламжийн зээлийн бонд (OGSZ);

1995 оноос хойш төсвийн алдагдлыг санхүүжүүлэх зорилгоор гаргасан холбооны зээлийн бонд (OFZ);

Банкнаас гаргасан санхүүгийн хэрэгсэл: хадгаламжийн гэрчилгээ; хөрөнгө оруулалтын гэрчилгээ; хадгаламжийн гэрчилгээ;

Хөрөнгийн биржийн санхүүгийн хэрэгсэл: опцион - үнэт цаас худалдан авах, худалдан авах эрхийг худалдах; фьючерс - ханшийн өөрчлөлтийг үндэслэн үнэт цаасны фьючерсийн гэрээ байгуулах.

Дараахь үндсэн шинж чанаруудын дагуу үнэт цаасны ангилал байдаг.

Эзэмшигчийн тухай мэдээллийг тусгай бүртгэлд бүртгэсэн нэрийн үнэт цаас, мөн хадгалагчийн үнэт цаас, тухайлбал, өөр этгээдэд хувийн үнэмлэхгүйгээр шилжүүлсэн үнэт цаас;

Хугацаатай үнэт цаас, тухайлбал, тодорхой хугацаатай үнэт цаас, тодорхой хугацаа агуулаагүй хугацаагүй үнэт цаас;

олгосон гэрчилгээг үзүүлсний үндсэн дээр өмчлөгч нь тогтоогдсон баримтат үнэт цаас, бүртгэл хөтлөлтийн системийн бичилтийн үндсэн дээр эзэмшигч нь тогтоогдсон гэрчилгээгүй үнэт цаас;

Холбооны засгийн газраас гаргасан засгийн газрын үнэт цаас;

Холбооны бүрдүүлэгч байгууллагуудын гаргасан үнэт цаас;

Орон нутгийн засаг захиргаанаас гаргасан хотын үнэт цаас;

Аж ахуйн нэгж, байгууллагаас гаргасан аж ахуйн нэгж.

Дээрх ангиллаас харахад үнэт цаас нь харьцангуй олон төрөл байдаг нь хуулийн этгээд, хувь хүмүүсийн хөрөнгө оруулалтын янз бүрийн чиглэлүүд байгааг харуулж байна. Харин үнэт цаасны зах зээлд үнэт цаас гаргагчдын 70 гаруй хувийг (бирж, банк, хөрөнгө оруулалтын компани, худалдааны ордон, пүүс) эзэлдэг үйлдвэрлэлийн бус салбар зонхилж байна.

Үнэт цаасны үндсэн төрлүүд (тэдгээрийн төрөл зүйлтэй) нь хувьцаа, бонд юм.

Хувьцаа гэдэг нь өмчлөгч нь хувьцаат компанийн дүрмийн санд хөрөнгө оруулсан болохыг нотлох, үүний үндсэн дээр хувьцаа эзэмшигчдийн хуралд санал өгөх, хувьцаат компанийн ашгийн тодорхой хэсгийг авах эрхийг олгосон үнэт цаас юм. ногдол ашиг хэлбэрээр. Хувьцааг энгийн ба давуу эрхтэй гэж хуваадаг бөгөөд энэ нь энгийн хувьцаанаас ялгаатай нь эзэмшигчдээ хувьцаа эзэмшигчдийн хуралд санал өгөх эрх өгдөггүй, харин ногдол ашиг нь тогтоогдсон байдаг.

Бонд гэдэг нь эзэмшигчийн бонд гаргагчаас тодорхой хугацааны туршид нэрлэсэн үнэ болон энэ үнийн тогтмол хувийг авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл бонд нь зээлийн харилцааг илэрхийлсэн өрийн үүрэг юм.

Ипотекийн бонд (ипотекийн үнэт цаас) нь барьцаа хөрөнгийн харилцааг тусгасан үнэт цаас юм. Ипотекийн зээл нь эд хөрөнгийн барьцаагаар баталгаажсан мөнгөн үүрэг хүлээн авах эрхийг баталгаажуулдаг.

Үүсмэл үнэт цаас гэдэг нь гэрчилгээ болон эдгээр үүсмэл үнэт цаасыг гаргах тухай шийдвэрт заасан нөхцөл, болзлын хүрээнд гуравдагч этгээдээс гаргасан үнэт цаасыг эзэмшигчийн худалдан авах (худалдах) эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм.

Төрийн болон хотын үнэт цаасыг бонд болон бусад үнэт цаас хэлбэрээр гаргасан бөгөөд тэдгээрийн эзэмшигч нь гаргах нөхцөлөөр тогтоосон журмаар үнэт цаас гаргагчаас мөнгө авах эрхийг баталгаажуулдаг.

Засгийн газрын өрийн нэг хэсгийг Засгийн газрын үнэт цаас бүрдүүлдэг. Хэрэв эдгээр үнэт цаасыг рублиэр илэрхийлсэн бол тэдгээр нь дотоод өрийн нэг хэсэг, хэрэв гадаад валютаар бол гадаад өртэй хамаарна.

Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийг үндсэндээ засгийн газрын богино хугацаат бонд (GKO), холбооны зээлийн бонд (OFZ), засгийн газрын хадгаламжийн зээлийн бонд (OGSZ) болон үндэсний валютын зээлийн бонд (OVVZ) төлөөлдөг. Сүүлийн жилүүдэд анхдагч байршуулалт болон хоёрдогч арилжааны эргэлтийн хэмжээгээр Оросын үнэт цаасны зах зээлийн хамгийн том сегмент бол GKO юм.

Дотоодын гадаад валютын зээлийн бонд (“вэб бонд”) нь Сангийн яамнаас гаргадаг бөгөөд гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн Засгийн газрын өрийн хэрэгсэл юм.

Холбооны үүсгэн байгуулагчдын бондууд нь холбооны төвөөс гаргасан үнэт цаасны дараа хамгийн найдвартай хоёрт тооцогддог бөгөөд тэдгээрийн өгөөж нь GKO-ийн өгөөжөөс ч давсан байна.

Татварын ихээхэн хөнгөлөлт үзүүлснээр хотын бонд хэд хэдэн мужид хөгжсөн. Энэ төрлийн бонд гаргагч нь өрийн үүрэг гаргах эрхтэй хотын захиргаа юм.

Гэсэн хэдий ч хотын бондыг түүхэндээ бүх улс оронд хөгжүүлээгүй гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй бөгөөд энэ нь мэдээжийн хэрэг банкнаас зээл авах эсвэл хотын бонд гаргах замаар хот, нутаг дэвсгэрийн төсөвт эх үүсвэр татах тодорхой схемтэй холбоотой юм.

Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасыг мөн хувьцаа, бонд хэлбэрээр гаргадаг. Барууны өндөр хөгжилтэй орнуудад компанийн үнэт цаасыг гаргах нь хуулийн этгээдийн хөрөнгө босгох хамгийн чухал механизм юм. Нэг салбарын аж ахуйн нэгжүүдийн гаргасан үнэт цаас нь бусад салбараас түр хугацаанд чөлөөтэй хөрөнгө татдаг бөгөөд энэ нь хөрөнгийн саадгүй урсгалыг хөнгөвчлөх, хамгийн ашигтай салбарын төслүүдэд үр дүнтэй ашиглах боломжийг олгодог.