Үнэт цаасны тухай лекцийн курс. “Үнэт цаасны зах зээл” хичээлийн лекцийн хичээл. Хичээлийн лекцийн сэдэвчилсэн төлөвлөгөө Үнэт цаасны зах зээл Үнэт цаасны зах зээлийн байдал лекц

1. Хадгаламж, хөрөнгө оруулалт

1. Үнэт цаасны зах зээл нь зохион байгуулалтын цогц ба эдийн засгийн системорчин үеийн санхүүгийн зах зээлийн гол сегментүүдийн нэг юм. Үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүргийг тодорхой ойлгохын тулд та хадгаламж, хөрөнгө оруулалт гэх мэт ангиллуудаас эхлэх хэрэгтэй.

¡ Хадгалж байна– өрхийн орлогын татварын дараах худалдан авалтад зарцуулагдаагүй хэсэг өргөн хэрэглээний бараа, өөрөөр хэлбэл

Цэвэр орлого = Хэрэглээний зардал + Хуримтлал.

Хадгаламж гэдэг нь хэрэглээгээ тодорхой хугацаагаар хойшлуулахыг хэлнэ. Зарчмын өөр нэр томъёо бол "хөрөнгө оруулалт" гэсэн үг бөгөөд энэ нь ирээдүйд хэрэглээ эсвэл дахин хөрөнгө оруулалт хийх (дахин хөрөнгө оруулалт) авахын тулд мөнгөө яг одоо салгах гэсэн үг юм.

¡ Хөрөнгө оруулалт– бэлэн мөнгө, үнэт цаас, бусад эд хөрөнгө, үүнд өмчлөх эрх, ашиг олох, (эсвэл) өөр ашигтай үр дүнд хүрэхийн тулд бизнес эрхлэх болон (эсвэл) бусад үйл ажиллагааны объектод хөрөнгө оруулсан мөнгөн дүнтэй бусад эрхүүд.

Хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь эдийн засгийн динамик өсөлтийн хүчин зүйлүүд (техникийн нээлт, хүн амын өсөлт гэх мэт), түүнчлэн төсвийн болон мөнгө зээлийн бодлоготөр (татвар ногдуулах, хүүгийн өөрчлөлт гэх мэт), ашигтай хөрөнгө оруулалт хийх таатай нөхцлийг бүрдүүлэх. Санхүүгийн зах зээл нь хүн амын хуримтлуулсан хөрөнгийг хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах хамгийн чухал хүчин зүйлүүдийн нэг юм.

¡ Санхүүгийн зах зээл– санхүүгийн хөрөнгийг бий болгох, санхүүгийн хөрөнгийг солилцох зохион байгуулалттай институцийн бүтэц.

2. Санхүүгийн зах зээл нь хадгаламж эзэмшигчид эсвэл хөрөнгө оруулагчдаас зээлдэгч буюу хөрөнгө оруулалтын хэрэглэгч рүү чиглэсэн хөрөнгийн урсгалыг баталгаажуулдаг.

Хэд хэдэн арга бий Санхүүгийн зах зээлийн ангилал:

✓ эргэн төлөлтийн зарчимд үндэслэсэн ( өрийн бичигболон үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл);

✓ үнэт цаасны хөдөлгөөний шинж чанар (анхдагч ба хоёрдогч зах зээл);

✓ зохион байгуулалтын хэлбэр (зохион байгуулалттай, хуваарилагдсан зах зээл);

✓ мөнгө олгох хугацаа (мөнгөний зах зээл ба хөрөнгийн зах зээл).

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл

¡ – үнэт цаасыг бараа болгон гүйлгээнд үндэслэн тэдгээрийн нийлүүлэгчид (хөрөнгө оруулагчид) ба хэрэглэгчид (гаргагч) хооронд мөнгөний нөөцийг дахин хуваарилах зах зээл.

3. Үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааны зорилго нь санхүүгийн бүх зах зээлийн нэгэн адил хөрөнгө мөнгө шаардлагатай болон илүүдэл орлогоо хөрөнгө оруулах хүсэлтэй хүмүүсийн хооронд шаардлагатай холбоог бий болгох замаар эдийн засагт хөрөнгө оруулалт татах механизмыг бүрдүүлэхэд оршино. Үүний зэрэгцээ үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгө оруулалтыг (тодорхой үнэт цаас хэлбэрээр чимэглэсэн) гараас гарт үр дүнтэй шилжүүлэх механизм байгаа эсэхийг баталгаажуулах нь маш чухал бөгөөд ийм шилжүүлэг нь хууль ёсны хүчинтэй байх ёстой.

Функцүүдүнэт цаасны зах зээл:

☝хөрөнгө оруулалтын зорилгоор мөнгөний нөөцийг дахин хуваарилах;

☝санхүүгийн эрсдэлийг дахин хуваарилах ("худалдан авах, худалдах");

☝ тухай мэдээллийг задруулах, дахин түгээх санхүүгийн эрсдэл, хөрөнгө оруулалтын шийдвэрт нөлөөлөх ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар;

☝эдийн засгийн байдал, түүний санхүүгийн салбар;

☝ Үнэт цаасны ханшийг тодорхойлох (хувьцааны хэрэгслийн үнэ тогтоох).

4. Үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн зах зээл, мөнгөний зах зээл, санхүүгийн зах зээл гэх мэт зах зээлтэй хэрхэн холбогдож байгааг тодорхой мэдэх шаардлагатай.

Юуны өмнө үнэт цаасны зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн зөвхөн нэг хэсэг гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Санхүүгийн зах зээлд хэд хэдэн төрөлжсөн зах зээлүүд багтдаг санхүүгийн хөрөнгийн төрлөөрзах зээлүүд:

✓ гадаад валютын зах зээл;

✓ банк хоорондын зээлийн зах зээл;

✓ үнэт цаасны зах зээл;

✓ санхүүгийн деривативын зах зээл.

Мөнгө олгох эцсийн хугацааны дагууСанхүүгийн зах зээлийг ихэвчлэн мөнгөний зах зээл, хөрөнгийн зах зээл гэж хуваадаг. Эргээд үнэт цаасны зах зээл чухал бүрэлдэхүүн хэсэгмөнгөний зах зээл болон хөрөнгийн зах зээл аль аль нь.

2. Үнэт цаасны анхдагч болон хоёрдогч зах зээл. Мөнгөний зах зээлийн хэрэгслүүд

1. Хугацаа « анхдагч зах зээл» Энэ нь үнэт цаас олон нийтийн тавцанд, ихэвчлэн бэлэн мөнгөний оронд анх гарч ирдэг үеийг тайлбарлахад хэрэглэгддэг. "Хоёрдогч зах зээл" гэдэг нь үнэт цаасны хоёр дахь болон дараагийн хэсэг нь олон нийтэд гарч ирэхийг тодорхойлоход хэрэглэгддэг нэр томъёо юм; энэ нь мөн өмнө нь зах зээлд гарч байсан үнэт цаасыг арилжаалдаг зах зээл юм.

2. Анхдагч зах зээл нь шинэ асуудлуудын зах зээл бөгөөд ихэнх зээлдэгчдийн шинэ эх үүсвэр бүрдүүлэхэд ашигладаг арга юм. Энэ зах зээл амжилттай ажиллахын тулд хадгаламж эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчид сайн шалтгаанаар мөнгөө энэ зах зээлд оруулж байгаа гэдэгт итгэлтэй байх нь чухал юм. Анхдагч зах зээл сул байгаа нь хоёрдогч зах зээлийн хөрвөх чадварыг бууруулна. Иймд хөрөнгө оруулагчид бусад төрлийн хөрөнгө оруулалттай харьцуулалт хийж, хөрөнгө оруулалт тус бүрд нь хөрөнгө оруулах эсэхээ шийдэхийн тулд үнэн зөв мэдээллээр хангах шаардлагатай байна. шинэ хувилбар. Өөрөөр хэлбэл, сайн анхдагч зах зээл нь үнэ цэнийг үнэлэхийн тулд сонголттой байх ёстой.

Үүний зэрэгцээ үнэт цаас худалдан авах санал нь боломжит хөрөнгө оруулагчдын хамгийн олон үзэгчдэд хүрэхийн тулд үнэт цаас гаргагчид сайн анхдагч зах зээл хэрэгтэй бөгөөд энэ нь түүнд санал болгож буй үнэт цаасны хамгийн таатай үнийг авах боломжийг олгоно.

Хоёрдогч зах зээл нь хоёр хэсгээс бүрдэнэ. Эдгээр хэсгүүдийн нэгийг "ашигласан" үнэт цаасны зах зээл гэж тодорхойлж болно. Хоёр дахь хэсэг нь дараахь хэсгээс бүрдэнэ нэмэлт асуудлуудгүйлгээнд байгаа үнэт цаас нь шинэ хөрөнгө босгох эсэхээс үл хамааран.

3. Хугацаа "мөнгөний зах зээл"Нэг жилээс бага хугацаатай (ихэвчлэн нэг жилээс хамаагүй бага) өрийн хэрэгслийн зах зээлийг тодорхойлоход ашигладаг.

Мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэлд дараахь зүйлс орно.

☝төрийн сангийн үнэт цаас.Төрөөс тодорхой хэмжээний мөнгө төлөх үүрэг болгож гаргасан. Нэрлэсэн үнээр нь хөнгөлөлттэй үнээр олгосон;

☝арилжааны үнэт цаас.Компаниуд бараа, үйлчилгээний төлбөр болгон гаргадаг. Хөнгөлөлтийг тооцох үйл явц нь Төрийн сангийн үнэт цаасныхтай төстэй боловч хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь гүйлгээтэй холбоотой эрсдэлийн хэмжээг тусгасан болно;

☝арилжааны бичиг баримтууд.Вексельтэй төстэй боловч вексель нь бие даасан хэрэглүүр бөгөөд арилжааны цаассанхүүжилтийн хөтөлбөрийн нэг хэсэг болгон гаргасан (өөрөөр хэлбэл, нэг асуудал дуусмагц нөгөө нь нэн даруй гардаг). Богино хугацааны альтернатив хувилбар юм банкны зээл. Үнэт цаас гаргагч нь анхны зээлдэгч бөгөөд өрийн үүргээ гуравдагч этгээдэд шилжүүлээгүй;

☝хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээ.Тэд үнэт цаас гаргагчид хадгаламж байршуулсныг баталгаажуулж, арилжааны объект юм. Тогтмол хүүтэй гаргасан. Ихэнхдээ үнэт цаасны хэлбэрээр гаргадаг.

3. Үнэт цаас

1. Хөрөнгийн зах зээлийн хэрэгсэл гэдэгт үнэт цаасны зах зээл хамаарна. Тэдгээрийг үнэт цаас, санхүүгийн дериватив гэсэн хоёр бүлэгт хувааж болно.

Доод аюулгүй байдалТогтоосон хэлбэр, шаардлагатай дэлгэрэнгүй мэдээлэл, эд хөрөнгийн эрхийг баталгаажуулсан баримт бичгийг зөвхөн танилцуулсны дараа л хэрэгжүүлэх, шилжүүлэх боломжтой гэж ойлгодог.

Үнэт цаасанд бонд, хувьцаа, үнэт цаас, чек, агуулахын баримт, моргейж гэх мэт зүйлс орно.

2. Үндэсний болон олон улсын бүх зардлын 90 гаруй хувь хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүнбонд нь судлах хамгийн чухал салбар юм.

¡ Бонд- Эдгээр нь үнэт цаасанд суурилсан зээлийн гэрээ бөгөөд үүнд зөвхөн нэг биш, хэд хэдэн зээлдүүлэгчид мөнгөө нэг зээлдэгчид олгодог. Бонд нь эдгээр үүргийг зах зээлд чөлөөтэй арилжаалах боломжийг олгодог зээлийн хэлбэр юм.

Ихэнх бондын онцлог нь тэд купон санал болгодог тогтмол хүү,Энэ нь урьдаас мэдэгдэж байсан жилийн өгөөжийн түвшинг өгдөг. Үүний дагуу зээлдэгч өөрийн жилийн зээлийн зардлаа мэддэг бөгөөд зээлдүүлэгч нь жил бүр авах хүүгийн төлбөрийн хэмжээг мэддэг. Купон нь тогтмол үнэ цэнэ боловч зах зээл дээр байгаа хүүгийн хэмжээ, эдийн засгийн хүчин зүйлийн ерөнхий ойлголт (ялангуяа улс орны инфляцийн түвшин) зэргээс шалтгаалан бондын үнэ өөрчлөгдөнө. Бондын тогтсон хүүгийн хэмжээ нь үнэт цаас гаргагчийн чанар, түүнчлэн үнэт цаас гаргагчийн гаргасан болон одоо төлөгдөөгүй байгаа бусад өрийн хэрэглүүрээс ихээхэн шалтгаална.

Бид үнэт цаасны зах зээлийн онолын үндсийг авч үзэхдээ үнэт цаасны зах зээлийн газар, чиг үүргийг тодорхойлохоос гадна санхүүгийн зах зээлийн тухай ойлголтыг үзэл баримтлалаас илүү ерөнхийд нь тодорхойлох замаар эхэлнэ. хувьцааны зах зээлэсвэл үнэт цаасны зах зээл. Санхүүгийн зах зээл нь зээлийн зах зээл буюу зээлийн хөрөнгийн зах зээл, үнэт цаасны зах зээл буюу зарим зохиогчдын хэлснээр зохиомол хөрөнгийн зах зээл гэж хуваагдаж ирсэн түүхтэй.

Эдийн засгийн тогтолцооны нэг хэсэг болох үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн үүрэг нь мөнгөний эх үүсвэрийн урсгалыг (хөдөлгөөн) нэг цэгээс хангах явдал юм. эдийн засгийн байгууллагуудбусдад, эдийн засгийн нэг салбараас нөгөө салбар руу. Мөнгөний нөөцийн ийм хөдөлгөөнийг хуваарилах үйл явц, үйлдвэрлэлийн үйл явц (болон, магадгүй солилцоо) хоёуланг нь холбож болно. Ямар ч тохиолдолд энэ зах зээлийн механизмын үйл ажиллагаа нь оршин тогтнох замаар хангагдана мөнгөний нөөцийн оршин тогтнох тусгай хэлбэр -үнэт цаас болон тусгай (энэ системийн нэг хэсэг болгон бий болсон) аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа. Гол идэвхтэй зорилт санхүүгийн зах зээлийн чиг үүрэг(түүний агуулгыг тодорхойлох) нь аж ахуйн нэгжүүдийг шаардлагатай санхүүгийн эх үүсвэрээр аль болох хурдан бөгөөд хамгийн хямдаар хангах явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, бид “эдийн засгийг санхүүжүүлэх” чиг үүргийг гүйцэтгэхэд санхүүгийн зах зээл (үнэт цаасны зах зээлийг оролцуулан) оролцоог илэрхийлдэг. Санхүүгийн зах зээлМөнгөний нөөцийн эрэлт, нийлүүлэлт болон бусад хүчин зүйлсийн нөлөөн дор үүсдэг мөнгөний нөөцийг хуваарилах (хуваарилах) хүрээ, янз бүрийн чанарын мөнгөний нөөцийн харьцангуй үнэ бүрддэг (валют, яаралтай, Нэмэлт шаардлагазээлдэгчид).

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээлСанхүүгийн зах зээл, санхүүгийн салбарын нэг хэсэг нь бусад сегментүүдийн хамт эрэлт, нийлүүлэлтийг хангадаг төлөөлөгчдийн хооронд мөнгөний нөөцийг шилжүүлэх ажлыг зохион байгуулж, эдгээр нөөцийн харьцангуй үнийг бүрдүүлэхэд оролцдог. Мөнгөний нөөцийг үнэт цаасны зах зээлд шилжүүлэх арга нь мөнгөний нөөцийг олон нийтийн найдвартай, харилцан тохиролцох шинж тэмдэг бүхий үнэт цаасны хэлбэрт шилжүүлэхтэй холбоотой бөгөөд ингэснээр энэ зах зээл дэх мөнгөний нөөцийн хөдөлгөөн нь мөчлөгийн хэлбэрт шилждэг. үнэт цаастай холбоотой үнэ тогтоох тасралтгүй үйл явц. Эдийн засгийн тогтолцооны нэг хэсэг болох үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүрэгт дараахь зүйлс орно.

– хуваарилалтын функц – салбар хоорондын, салбар хоорондын болон компани хоорондын хөрөнгийн урсгалд оролцох замаар эдийн засаг дахь нөөцийг үр ашигтай хуваарилах функц;

– эдийн засаг дахь орлогыг хуваарилах (дахин хуваарилах) чиг үүрэг;

– хуримтлуулах, дайчлах үйл ажиллагаа үнэгүй санмакро эдийн засгийн хуримтлалын ашиг сонирхолд нийцүүлэн эдийн засгийн хувийн хэвшлийн хуримтлалыг хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах;

– хөрөнгийг төвлөрүүлэх, төвлөрүүлэх, бизнесийг нэгтгэх функц;

- хөрөнгийн чиглэл, ашиглалтын үр ашгийн түвшинг тодорхойлох чиг үүрэг;

- мэдээллийн функц;

– өмчийн эрхийг дахин хуваарилах, өмчлөгчдийн хоорондын нөлөөллийн хүрээг хуваах чиг үүрэг мөнгөний капитал;

– хөрөнгийн экспорт-импортын функц.

8.2. Үнэт цаасны төрлүүдийн ангилал

Үнэт цаасны ангилал нь тодорхой зарчмын үндсэн дээр үнэт цаасны ойлголт, төрөл, тэдгээрийн эргэлтийн дүрмийн харилцан уялдаа холбоог олж илрүүлэхэд тусалдаг бөгөөд эдгээр холболтыг логикоор бүрдүүлсэн систем хэлбэрээр илэрхийлэхэд тусалдаг. Үнэт цаасны ангилал нь ерөнхий ба тодорхойлоход үйлчилдэг өвөрмөц онцлогтөрөл бүрийн үнэт цаас, үнэт цаасны зах зээл үүсэх, зохион байгуулалтын мөн чанар, түүний үйл ажиллагааны үндэс болсон санхүү, эдийн засгийн үйл явцын мөн чанарыг илүү сайн ойлгох.

Төрөл бүрийн үнэт цаасыг хэд хэдэн шалгуурын дагуу ангилж болно.

1) төрөл (эдийн засгийн мөн чанар) (засгийн газрын бонд, бонд, үнэт цаас, чек, хадгаламжийн болон хадгаламжийн гэрчилгээ, хадгаламжийн банкны хадгаламжийн дэвтэр, энгийн ба давхар агуулахын баримт (түүний хэсэг), коносамент, хувьцаа, хувьчлалын үнэт цаас, опцион);

2) гаргах хэлбэр, олгох бүртгэлийн арга (ангиуд,ялгаралтын болон өмчийн бус үнэт цаасыг багтаасан);

3) үнэт цаас гаргагчийн зохион байгуулалт, эрх зүйн харьяаллын үндэс (бүлэг,засгийн газрын болон компанийн үнэт цааснаас бүрдсэн);

4) үнэт цаасны үйл ажиллагааны зорилго (ангилууд,өр, өмч, төлбөрийн болон өмчийн үнэт цаас зэрэг);

5) өмчлөгчийн эрхийг бий болгох хэлбэр, хэлбэр (ангилууд,гэрчилгээжсэн болон гэрчилгээгүй үнэт цаас гэх мэт);

6) өмчлөх эрхийг шилжүүлэх арга, журам (төрөл,үнэт цаасыг бүртгэлтэй, захиалга эсвэл эзэмшигч гэж танилцуулсан);

7) эргэлтийн хугацаа (богино, дунд, урт хугацааны; хязгааргүй);

8) орлогын төрөл (орлого, орлого бус, хүү, ногдол ашиг);

9) үнэт цаасны эргэлтийн шинж чанар (хувьцааны болон арилжааны);

10) өмчлөгчийн эрхийг хангах үе шатууд (үндсэн ба дериватив);

11) үнэт цаас гаргагч болон эзэмшигчдийн ашиглалтын төрөл (хөрөнгө оруулалт, эсвэл хөрөнгийн болон арилжааны).

Үнэт цаасны төрлөөр (эдийн засгийн мөн чанар) ангилах.Хувьцаа гэдэг нь өмчлөгч-хувьцаа эзэмшигчийн дараахь эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм.

- хувьцаат компанийн (ХК) удирдлагад оролцох;

ХК-ийн ашгийн тодорхой хэсгийг ногдол ашиг хэлбэрээр авах;

- ХК-ийг татан буулгасны дараа үлдсэн хөрөнгийн зарим хэсгийг хүлээн авах.

Бонд -Эзэмшигч нь бонд гаргагчаас түүнд заасан хугацаанд нэрлэсэн үнэ буюу түүнийг эргүүлэн төлсний дараа төлсөн үндсэн өрийн дүнг авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас. бэлнээрэсхүл түүнтэй адилтгах бусад эд хөрөнгө. Мөн бонд нь эзэмшигчийн бондын нэрлэсэн үнэд хуримтлагдсан хүүгийн хэлбэрээр орлого олж авах эрхийг эсвэл бусад эд хөрөнгийн эрхээр хангаж болно (2-р зүйлийг үзнэ үү). Холбооны хууль“Үнэт цаасны зах зээл дээр” ба Урлаг. ОХУ-ын Иргэний хууль 816.)

Засгийн газрын бонд(ОХУ-ын Иргэний хуулийн 817 дугаар зүйл). – Засгийн газрын зээлийн гэрээг баталгаажуулах эрх зүйн хэлбэр; Энэ нь зээлдүүлэгчийн (жишээ нь, бондын эзэмшигч) зээлдэгчээс (өөрөөр хэлбэл төрөөс) түүнд олгосон зээл авах эрхийг баталгаажуулдаг. Мөнгөэсхүл бусад эд хөрөнгийн зээлийн нөхцлөөс хамааран зээлийг эргэлтэд оруулах нөхцөлөөр заасан хугацаанд тогтоосон хүү буюу бусад эд хөрөнгийн эрх.

Билл -Энэ нь хуульд заасан хэлбэрийн дагуу бүрдүүлсэн болзолгүй бичгээр өгсөн өр юм. мөнгөн үүрэгнэг тал (шүүгээ татагч) нөгөө талдаа (эзэмшигч) олгож, төлсөн тэмдэгтийн хураамж. Векселийн тодорхойлолтыг тодруулъя.

Билл -Нэг төлөөлөгчийн болзолгүй хийсвэр мөнгөн үүрэг, түүнээс үүсэх өөр төлөөлөгчийн эрхийг баталгаажуулсан, агуулгыг нь хуулиар нарийн тогтоосон, хуульд заасан вексель, вексель гэсэн хоёр төрөлтэй баримт бичиг.

Вексель (дангаар) -шургуулагчийн төлөх энгийн бөгөөд болзолгүй үүргийг агуулсан бичмэл баримт бичиг тодорхой хугацаамөн тодорхой газар мөнгөн дэвсгэрт эзэмшигчид эсвэл түүний захиалгаар тодорхой хэмжээний мөнгө.

Вексель (трафт) -Төлбөр төлөгч (төлбөр хүлээн авагч) -д хаягласан, төлбөрийн баримтад заасан мөнгөн дүнг эзэмшигчид (хөлбөр авагч) төлөх тухай бичгээр гаргасан тушаал.

Солилцооны данс тооцоо -Төсөлд заасан өөр нэг төлбөр төлөгчийн (мөн шүүгээний бус) болзолгүй үүрэг бол төлбөрт заасан хугацаа ирэхэд зээлээр хүлээн авсан мөнгөний дүнг төлөх үүрэгтэй (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 815-р зүйл).

Арилжааны тооцоо -худалдсан барааны төлбөрийг хойшлуулах хэлбэрээр арилжааны зээл олгох баримт бичиг. Энэ нь зөвхөн бараа бүтээгдэхүүнийг зах зээлд гаргах үйл явцад үйлчилдэг бөгөөд солих замаар энэ үйл явцыг дуусгахын тулд олгосон зээлийн үүргийг тодорхойлдог тул түүний эргэлтийн хүрээ хязгаарлагдмал. нэмэлт хөрөнгөөргөдөл гаргах үед шаардлагатай.

Санхүүгийн тооцооЗээлийн байгууллага (гаргагч)-аас олгосон, төлбөрийг бүрэн төлсөн этгээдэд (вексель эзэмшигч) шилжүүлсэн векселийн үнийн дүнтэй тохирох төрөл, орлуулагч. Энэхүү үнэт цаасыг бэлэн мөнгөөр ​​зээлийн гүйлгээний үр дүнд бий болж, төлбөр тооцооны төлбөрийн хэрэгсэл болж, зөвхөн "гадаад" үнэт цаасны үүрэг гүйцэтгэдэг хэрэгсэл гэж үзэж болно.

- хадгаламж эзэмшигчийн (гэрчилгээ эзэмшигч) хугацаа дууссаны дараа хүлээн авах эрхийг баталгаажуулсан мөнгөн хөрөнгө оруулсан (хадгаламж) зээлийн байгууллагаас бичгээр гаргасан гэрчилгээ. эцсийн хугацаахадгаламжийн хэмжээ (хадгаламж) болон түүний хүү.

Баримт бичгийн хадгаламжийн дэвтэр(ОХУ-ын Иргэний хуулийн 843-р зүйл) нь иргэнтэй хийсэн банкны хадгаламжийн гэрээг баталгаажуулж, түүний дансанд мөнгө байршуулах эрх зүйн хэлбэр бөгөөд үүний дагуу хадгаламж эзэмшигчээс хүлээн авсан мөнгөний хэмжээг (хадгаламж) хүлээн авсан банк. эсхүл түүний төлөө хүлээн авсан нь барьцааны дүнг буцааж өгөх, түүний хүү төлөх үүрэгтэй хадгаламжийн дэвтэр.

Хадгаламжийн гэрчилгээ(ОХУ-ын Иргэний хуулийн 844-р зүйл) - банкинд хийсэн хадгаламжийн хэмжээ, хадгаламж эзэмшигчийн (гэрчилгээ эзэмшигч) тогтоосон хугацаа дууссаны дараа хадгаламжийн дүнг хүлээн авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас. хадгаламж болон гэрчилгээнд заасан хүүг гэрчилгээ олгосон банк эсвэл энэ банкны аль ч салбарт (практикт хадгаламжийн гэрчилгээг иргэдийн дунд, хадгаламжийн гэрчилгээг хуулийн этгээдийн хооронд тараадаг).

Орон сууцны гэрчилгээ– нэгжээр илэрхийлэгдсэн үнэт цаас нийт талбайорон сууц, мөнгөн дүнгээр индексжүүлсэн нэрлэсэн үнэтэй байх, эдгээр үнэт цаасыг байршуулснаас олсон хөрөнгөөр ​​баригдах (сэргээн босгох) ажлыг санхүүжүүлсэн орон сууцны байрыг өмчлүүлэх замаар үнэт цаас гаргагчаас эргэн төлөлтийг шаардах эрхийг эзэмшигчид олгох, эсхүл индексжүүлсэн төлбөр төлөх замаар мөнгөн үнэ цэнэгэрчилгээ.

Шалгах (Урлаг.ОХУ-ын Иргэний хуулийн 877 дугаар зүйл) - чек эзэмшигчид заасан дүнг төлөхийн тулд шүүгээнээс банкинд өгсөн болзолгүй тушаалыг агуулсан үнэт цаас.

Агуулахын энгийн баримт– хуулиар тогтоосон бичгээр үйлдсэн, агуулахад байгаа барааг баталгаажуулсан үнэт цаас.

Давхар агуулахын баримт– агуулахын баримт, барьцааны гэрчилгээ (варрант) гэсэн хоёр хэсгээс бүрдэх үнэт цаас нь бие биенээсээ салж, улмаар бие даасан үнэт цаас болох боломжтой.

Давхар агуулахын баримт нь агуулахын баримт, барьцааны гэрчилгээ (варрант) гэсэн хоёр хэсгээс бүрдэх ба тэдгээрийг бие биенээсээ салгаж болох бөгөөд тус бүр нь бүртгэлтэй үнэт цаас юм.

Агуулахын баримт– агуулахаас цаасан хэлбэрээр олгосон, барааг агуулахад байгаа гэдгийг баталгаажуулсан үнэт цаас.

Агуулахын гэрчилгээ (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 912-917-р зүйл) нь барааг хадгалахад хүлээн авсныг баталгаажуулсан хамгаалалтын баримт бичиг юм.

Төлбөрийн бичиг -Эзэмшигчдээ ачааг захиран зарцуулах эрхийг олгосон, далайгаар ачаа тээвэрлэх гэрээний нөхцлийг агуулсан, эрхийн бичиг баримтын нэг төрөл болох үнэт цаас.

Ипотекийн зээл -эзэмшигчийн дараахь эрхийг баталгаажуулсан бүртгэлтэй үнэт цаас.

- ипотекийн зээлээр баталгаажсан мөнгөн үүргийн дагуу энэхүү үүрэг байгаа эсэхийг нотлох бусад нотлох баримт гаргалгүйгээр гүйцэтгэлийг хүлээн авах эрх;

– ипотекийн барьцаанд тавьсан эд хөрөнгийг барьцаалах эрх.

Ипотекийн зээл -Барьцааны барьцааны төрлүүдийн аль нэгээс үүсэх харилцааг зохицуулдаг эдийн засгийн институци нь хариуцагч буюу зээлдүүлэгчийн өмнө хүлээсэн мөнгөн үндсэн үүргээ биелүүлэх баталгаа болж, эрх олж авсан барьцаалагч юм. хариуцагч барьцаагаар баталгаажсан үүргээ биелүүлээгүй, барьцааны зардлаар хангагдах үл хөдлөх хөрөнгө.

ОХУ-д моргейжийн байгууллагыг хөгжүүлэх явцад арай өөр, гэхдээ бас олон түвшний загварыг боловсруулсан бөгөөд үүнд үнэт цаас нь дараахь байдлаар үйлчилдэг. ипотекийн зээлээр баталгаажсан бонд(2003 оны 11-р сарын 11-ний өдрийн 152-FZ "Ипотекийн үнэт цаасны тухай" Холбооны хуулийн 2-р зүйл, 2-р бүлгийг үз). Энэ хуульд ч гэсэн уг ойлголтыг оруулсан “Ипотекийн зээлд оролцох гэрчилгээ” –өмчлөгчийнхөө эзэмшиж буй хувийг гэрчлэх, нэрлэсэн үнэт цаас болгон нийтлэг өмчипотекийн зээлийн барьцаанд түүнийг олгосон этгээдээс ипотекийн даатгалыг зохих ёсоор удирдахыг шаардах эрх, ипотекийн барьцаанд тавигдах шаардлагад заасан үүргээ биелүүлэхийн тулд хүлээн авсан хөрөнгийг хүлээн авах эрх, түүнчлэн хуульд заасан бусад эрх. “Ипотекийн зээлд суурилсан үнэт цаасны тухай” хууль.

Гаргагчийн сонголт -Эзэмшигч нь түүнд заасан хугацаанд болон/эсвэл түүнд заасан нөхцөл байдал үүссэн тохиолдолд ийм опцион гаргагчийн тодорхой тооны хувьцааг хуульд заасан үнээр худалдан авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас. гаргагчийн сонголт.

Үнэндээ сонголтууд (гаргагчийн сонголт биш)одоогоор ОХУ-д зохицуулагдаж байна ("Үүсмэл үнэт цаасны тухай" хууль гарахаас өмнө). Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны 2004 оны 12-р сарын 15-ны өдрийн 04-1245/pz-n тоот тушаалаар батлагдсан үнэт цаасны зах зээл дээр арилжааг зохион байгуулах үйл ажиллагааны журам. Гэсэн хэдий ч энэхүү журамд заасан тодорхойлолтоос (6.1-ийг үзнэ үү) хуулийн заасан объектууд нь үнэт цаас биш, харин төрөл юм. форвард гүйлгээ.Хаана дуудлагын опцион (худалдан авах хүргэлтийн опционы гэрээ (гэрээ))дараахь байдлаар тодорхойлогддог: Гэрээ гэдэг нь үнэт цаасны үнийн өөрчлөлтөөс хамааран талуудын аль нэг нь (гэрээний опционы гэрээгээр үүрэг хүлээсэн этгээд) төлөх үүргийг тусгасан гэрээ юм. энэ тал нөгөө талдаа (гэрээний опционы гэрээгээр эрх бүхий этгээд) өөрийн шаардлагаар тодорхой хугацаанд буюу ирээдүйд тодорхой өдөр гаргаж болох үнэт цаасыг дүгнэлтээр тогтоосон үнээр худалдах гэрээний опционы гэрээний .

Пут опцион (худалдах нийлүүлэлтийн опционы гэрээ (гэрээ))ижил төстэй байдлаар тодорхойлогддог: Гэрээ гэдэг нь талуудын аль нэг нь (гэрээний опционы гэрээгээр үүрэг хүлээсэн этгээд) нөгөө талаас (опционы гэрээгээр эрх бүхий этгээд) худалдан авах үүргийг тусгасан гэрээ юм. гэрээ) өөрийн хүсэлтээр тодорхой хугацаанд буюу ирээдүйд тодорхой өдөр опционы гэрээ байгуулахдаа тогтоосон үнээр гаргаж болох холбогдох үнэт цаас.

Тухайн баримт бичгийн ижил догол мөрөнд гурав дахь тодорхойлолтыг агуулна. Төлбөрийн опционы гэрээ (гэрээ)Үнэт цаасны үнийн өөрчлөлт, үнийн өөрчлөлтөөс хамааран аль нэг тал (гэрээний опционы гэрээгээр үүрэг хүлээсэн этгээд)-д дангаар нь мөнгө төлөх үүргийг тусгасан гэрээг авч үзэхийг санал болгож байна. хувьцааны индексүүд.

Үнэт цаас гаргагчийн зохион байгуулалт, хуулийн харьяаллаар ангилна.Үнэт цаас гаргах эрхийг төр (ОХУ-ын Сангийн яам, ОХУ-ын Банк болон бусад байгууллагуудаар төлөөлдөг) болон ОХУ-ын нутаг дэвсгэрт бүртгэлтэй хуулийн этгээдэд хоёуланд нь хуулиар олгосон. Оросын Холбооны Улс. Үүний үндсэн дээр үнэт цаасыг танилцуулсан бүлэгт хувааж болно мужТэгээд корпорациүнэт цаас.

Хариуд нь засгийн газрын үнэт цаасны бүлгийг гурван дэд бүлгээс бүрдүүлдэг. холбооны(эрх бүхий байгууллагаас гаргасан төрийн эрх мэдэлхолбооны түвшин), дэд холбооны(Холбооны субъектуудаас гаргасан) ба хотын захиргаа(эрх бүхий байгууллагаас гаргасан орон нутгийн засаг захиргаа) үнэт цаас.

Оросын зах зээлтэй холбоотой засгийн газрын үнэт цаасанд GKO (засгийн газрын богино хугацаат бонд), OFZ (бонд) орно. холбооны зээл), засгийн газрын хадгаламжийн бонд, засгийн газрын дотоод бонд гадаад валютын зээл, ОХУ-ын үүсгэн байгуулагчдын бонд. Засгийн газрын үнэт цаасыг авч үзэх хүрээнд орон нутгийн засаг захиргаанаас гаргасан үнэт цаасыг (хотын үнэт цаас) мөн судалдаг.

Өмчлөлийг шилжүүлэх арга, журмын дагуу ангилал.Иргэний хуулийн дагуу үнэт цаасны өмчлөх эрхийг тогтоох, шилжүүлэх тодорхой журам байдаг. Үнэт цаасаар гэрчлэгдсэн эрхийн субъектууд (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 145-р зүйлийг үзнэ үү) нь түүнд нэрлэгдсэн хүн, түүнийг эзэмшигч, түүнчлэн эдгээр эрхийг өөрөө хэрэгжүүлэх эсвэл өөр хүнийг томилж болох нэрлэсэн хүн байж болно. захиалгаар. Үүний үндсэн дээр үнэт цаасны зах зээлд нэрийн үнэт цаас, үнэт цаас, захиалгын үнэт цаас эргэлдэж байна.

Урлагт заасан сэдвүүдийн дагуу ангилдаг тул. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 145 дугаар зүйлд заасан үнэт цаасыг салгах үндсэн шинж чанарыг тодорхойлохгүй, бид үнэт цаасны өмчлөх эрхийг шилжүүлэх аргыг холбогдох ангиллын үндэс болгон авч үзэх болно. Үүний үндсэн дээр Урлагийн дагуу. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 145, 146-д үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана. төрөл:

1) бүртгэлтэй үнэт цаас -Эзэмшигчдийн эрхийг үнэт цаасны бичвэрт орсон өмчлөгчийн нэр (нэр) болон (эсвэл) үнэт цаасны бүртгэлийн дэвтэр (бүртгэл)-ийн бичилтээр баталгаажуулсан үнэт цаасыг тогтоосон журмаар шилжүүлнэ. нэхэмжлэл (даалгавар) шилжүүлэхэд; Нэрлэсэн үнэт цаасанд өрийн болон өмчийн үнэт цаас (эмцэгч банкны дэвтэрээс бусад), төлбөрийн болон эрхийн бичиг баримт, опцион, ипотек, жишээлбэл, нэрлэсэн хувьцаа, бонд, хадгаламжийн болон хадгаламжийн гэрчилгээ, орон сууцны зээл, агуулахын баримт;

2) эзэмшигчийн үнэт цаас -өмчлөгчийн эрхийг хэрэгжүүлэх, баталгаажуулахад ердөө л танилцуулах нь хангалттай бөгөөд ийм үнэт цаасаар гэрчлэгдсэн эрхийг өөр этгээдэд шилжүүлэхэд үнэт цаасыг тухайн хүнд хүлээлгэн өгөхөд хангалттай үнэт цаас; Үнэт цаасны үнэт цаасанд опцион, моргейжийн зээлээс бусад ОХУ-ын нутаг дэвсгэрт гүйлгээнд орохыг зөвшөөрсөн бүх үнэт цаас орно. Жишээ нь: үнэт цаас болон бонд, үнэт цаасны чек, энгийн агуулахын баримт (варрант), хадгаламжийн бичиг;

3) үнэт цаас захиалах -Эзэмшигчдийн эрхийг эдгээр үнэт цаасыг танилцуулах, тэдгээрт захиалга, баталгаа байгаа эсэхээр баталгаажуулсан үнэт цаас, захиалгын үнэт цаасны эрх нь энэ цаасан дээр баталгаажуулалт хийх замаар шилждэг. Захиалгын үнэт цаасанд төлбөрийн болон эрхийн үнэт цаас, тухайлбал, вексель, коносамент, давхар агуулахын баримт, түүний хэсгүүд орно.

Зарим төрлийн үнэт цаасыг нэрийн болон үнэт цаасны хэлбэрээр гаргах боломжтой гэдгийг анхаарах шаардлагатай. Үүнд, жишээлбэл, корпорацийн бонд ("Холбооны тухай" хуулийн 33 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсгийг үзнэ үү. хувьцаат компаниудӨө").

Үнэт цаасны эргэлт нь өмчлөх эрхийг шилжүүлэхтэй холбоотой иргэний хэлцэл хийх журам юм.

Үнэт цаасаар гэрчлэгдсэн эрхийг шилжүүлэх журмаар нэрийн, захиалга, үнэт цаас нь өөр хоорондоо ялгаатай. Эрхийг шилжүүлэх хамгийн хялбар арга бол үнэт цаасаар баталгаажсан байдаг. Үүнийг хийхийн тулд үнэт цаасыг шинэ эзэмшигчид өгөхөд л хангалттай.

Бүртгэлтэй үнэт цаасаар баталгаажуулсан эрхийг тогтоосон журмаар шилжүүлнэ шаардах эрхийг шилжүүлэн авах (цессийн).Үнэт цаасны эрхийг шилжүүлж буй этгээд нь зохих шаардлагыг хүчингүй болгох үүрэгтэй боловч түүнийг биелүүлээгүй тохиолдолд хариуцлага хүлээхгүй.

Тэгэхээр энэ үнэт цаас хуурамч болох нь тогтоогдсон тохиолдолд л бүртгэлтэй үнэт цаас худалдсан этгээд хариуцлага хүлээнэ. Бүртгэлтэй үнэт цаасаар гэрчлэгдсэн эрхийг хэрэгжүүлэх нь үнэт цаас гаргасан этгээдийн эсрэг нэхэмжлэл гаргах замаар хийгддэг.

Нэрлэсэн үнэт цаасаар гэрчлэгдсэн эрхийг хэрэгжүүлэх, шилжүүлэх нь эрхийг тусгай бүртгэлд баталгаажуулснаар явагддаг. Энэ тохиолдолд эрхийн бүртгэлийг цаас болон / эсвэл ашиглан хийж болно цахим мэдээллийн хэрэгсэл. Иймээс үнэт цаас гаргах хэлбэр нь баримтат болон баримтын бус байж болно. Бүртгэгдсэн баримтат болон гэрчилгээгүй үнэт цаасны эрхийг худалдан авагчид шилжүүлэх, тогтоох хоёр арга бий.

Бүртгэгдсэн баримтат үнэт цаасны эрх нь худалдан авагчид шилжинэ.

- үнэт цаасны эрхийн бүртгэлийг хадгаламжийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг этгээдэд, үнэт цаасны гэрчилгээг хадгаламжийн байгууллагад хадгалуулж байгаа бол худалдан авагчийн үнэт цаасны дансанд зээлийн бичилт хийсэн үеэс эхлэн;

- худалдан авагчийн үнэт цаасны эрхийн бүртгэлийг бүртгэлийн хөтлөлтийн системд хөтөлж байгаа бол - үнэт цаасны гэрчилгээг худалдан авагчид шилжүүлсэн, тусламж, зээлийн бичилт хийсэн үеэс эхлэн. хувийн дансхудалдан авагч.

Бүртгэгдсэн баталгаагүй үнэт цаасны эрх нь худалдан авагчид шилжинэ.

- худалдан авагчийн үнэт цаасны эрхийг хадгаламжийн газарт бүртгэх тохиолдолд - худалдан авагчийн үнэт цаасны дансанд зээлийн бичилт хийсэн үеэс эхлэн;

- худалдан авагчийн үнэт цаасны эрхийг бүртгэл хөтлөлтийн системд бүртгэх тохиолдолд - худалдан авагчийн хувийн дансанд зээлийн бичилт хийсэн үеэс эхлэн.

Захиалгын үнэт цаасны эрхийг шилжүүлэх нь өөр хэлбэрээр явагддаг. Эдгээр үнэт цаасны эрхийг баталгаажуулах замаар шилжүүлдэг батлах.Индоссент (захиалгын үнэт цаас худалдагч) нь зөвхөн эрх байгаа эсэхээс гадна түүнийг хэрэгжүүлэх үүрэгтэй. Баталгаажуулалт хийхдээ зөвхөн итгэмжлэгдсэн хүний ​​гарын үсэг байхад л хангалттай.

Тиймээс захиалгын үнэт цаасны эзэмшигч нь энэхүү үнэт цаасны дагуу эрхээ биелүүлэхийг түүнийг гаргасан этгээдээс болон индоссаментийн гинжин хэлхээнд хамаарах аливаа этгээдээс шаардаж болно.

Эргэлтийн нөхцлөөр ангилах.Үнэт цаасны гүйлгээ нь тодорхой хугацаагаар хязгаарлагдах буюу үнэт цаас гаргасан этгээд болон түүнийг эзэмшигч (хөрөнгө оруулагч) хоорондын харилцааны онцлогоос шалтгаалан хязгаарлагдахгүй байж болно. Зээлийн харилцаанд суурилсан өрийн үнэт цаас нь маш цөөхөн үл хамаарах зүйл юм яаралтайүнэт цаас. Ийм үнэт цаасыг нэг жил хүртэлх эргэлтийн хугацаатай гаргаж болох бөгөөд дараа нь тэдгээрийг ихэвчлэн гэж ангилдаг богино хугацааныүнэт цаас. Нэг жилээс таван жил хүртэлх гүйлгээний хугацаатай үнэт цаасыг нэрлэдэг дунд хугацаатаваас дээш жил гүйлгээний хугацаатай үнэт цаас - урт хугацааны.Байнгын өрийн үнэт цаас (бонд) гэж нэрлэдэг үүрд мөнх.

Өмчлөлийн үнэт цаасны эргэлтийн хугацаа нь ихэвчлэн үнэт цаас гаргасан компанийн ашиглалтын хугацаагаар хязгаарлагддаг. Ийм үнэт цаасыг мөнхийн гэж тодорхойлох нь зүйтэй. Эдгээр төрлийн хэрэгслүүдэд хувьцаат компанийн хувьцаа (хөрвөх боломжтой давуу эрхийн хувьцааг эс тооцвол, эргэлтийн хугацаа нь хөрвөх хугацаанд хязгаарлагддаг) багтана.

8.3. Үнэт цаасны зах зээлийн зохицуулалт

Холбооны эрх мэдэлСанхүүгийн зах зээлд хяналт, хяналтын чиг үүргийг гүйцэтгэдэг гүйцэтгэх засаглал нь Санхүүгийн зах зээлийн холбооны алба (FSFM) юм. Энэ үйлчилгээ нь төрийн эрх мэдлийн тогтолцооны онцгой элемент юм. Энэ онцлог нь яамдын харьяанд байдаг холбооны бусад албадаас ялгаатай нь FFMS нь ОХУ-ын Засгийн газрын даргад шууд захирагддагтай холбоотой юм. Зарим үйл ажиллагааны чиглэлүүд болон бусад татан буугдсан газруудыг шинэ зохицуулагч руу шилжүүлэв төрийн байгууллагууд. Иймээс үүсэх, хөрөнгө оруулалтад хяналт, хяналт тавих чиг үүрэг тэтгэврийн хадгаламж, ОХУ-ын татан буугдсан Монополийн эсрэг бодлогын яамнаас - түүхий эдийн бирж, деривативын зах зээлд хяналт тавих, Хөдөлмөрийн яам, нийгмийн хөгжил RF - төрийн бус тэтгэврийн сангийн хяналт.

FFMS нь үйл ажиллагаагаа шууд болон нутаг дэвсгэрийн байгууллагуудаар дамжуулан явуулдаг. Энэ зорилгоор уг үйлчилгээг татан буулгасан FCSM-ийн нутаг дэвсгэрийн байгууллагуудад шилжүүлсэн.

ОХУ-ын Засгийн газрын 2004 оны 4-р сарын 9-ний өдрийн 206 тоот "Санхүүгийн зах зээлийн холбооны албаны асуудлууд", 2004 оны 6-р сарын 30-ны өдрийн 317 тоот "Санхүүгийн зах зээлийн холбооны албаны тухай журам батлах тухай" тогтоол ба. 2004 оны 6-р сарын 29-ний өдрийн "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулийн хэвлэлд санхүүгийн зах зээлийн зохицуулагчийн чиг үүргийн товч жагсаалтыг багтаасан бөгөөд үүнд дараахь зүйлс орно.

1) хэрэгжилт улсын бүртгэлүнэт цаасны асуудал, үнэт цаас гаргасны үр дүнгийн тайлан, түүнчлэн үнэт цаасны танилцуулгын бүртгэл;

2) ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу үнэт цаасны зах зээлийн талаархи мэдээллийг нээлттэй болгох;

3/ үнэт цаас гаргагч, үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид болон тэдгээрийн үйл ажиллагаанд хяналт, хяналтын чиг үүргийг хэрэгжүүлэх. өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд, хувьцаат хөрөнгө оруулалтын сан, хувьцаат хөрөнгө оруулалтын сангийн менежментийн компаниуд, хамтын хөрөнгө оруулалтын сан болон төрийн бус тэтгэврийн сан, тэдгээрийн өөрөө зохицуулах байгууллага, хувьцаат хөрөнгө оруулалтын сангийн төрөлжсөн хадгаламжийн газар, хамтын хөрөнгө оруулалтын сан, төрийн бус тэтгэврийн сангийн , моргейжийн агентууд, моргейжийн даатгалын менежерүүд, ипотекийн зээлийн тусгайлсан хадгаламжийн сангууд, төрийн бус тэтгэврийн сангууд, ОХУ-ын Тэтгэврийн сан, муж менежментийн компани, түүнчлэн түүхий эдийн биржтэй холбоотой, товчоо зээлийн түүхорон сууцны хадгаламжийн хоршоод.

тухай одоогийн хууль тогтоомжид нэмэлт, өөрчлөлт оруулах санал болгож буй өмнө Холбооны үйлчилгээМөн Бараа, түүхий эдийн биржийн комиссын удирдлага, үйл ажиллагааг Санхүүгийн зах зээлийн газар хариуцдаг.

Нэмж дурдахад FFMS нь:

ОХУ-ын хууль тогтоомжийг бүрэн эрхийнхээ хүрээнд хэрэглэх практикийг нэгтгэж, түүнийг боловсронгуй болгох талаар ОХУ-ын Засгийн газарт санал оруулах;

-д хөгжил тогтоосон журмаархууль тогтоомжийн болон бусад зохицуулалтын эрх зүйн актын төсөл;

– санхүүгийн зах зээлийн хөгжлийн судалгааг зохион байгуулах. Орос улсад мега зохицуулалтын үзэл баримтлалд суурилсан зах зээлийн зохицуулалтын тогтолцоог бий болгосон нь өндөр төвлөрөл бүхий санхүүгийн зах зээл үүссэний жам ёсны үр дүн юм. Энэ тохиолдолд зохицуулалтын нэг байгууллага бий болсон нь үндэслэлтэй алхам гэж мэргэжилтнүүд үзэж байна. Дэлхийн туршлагыг яривал санхүүгийн зах зээлийн зохицуулалтын тогтолцоог бүрдүүлэх нэгдсэн арга барил олдохгүй. Жишээлбэл, ЕХ-ны зургаан оронд (Франц, Испани, Португал, Итали, Грек, Нидерланд) зохицуулалтыг зөвхөн биржид хяналт тавих, Америкийн Үнэт цаас, биржийн комиссын загвараар ажилладаг бие даасан байгууллага гүйцэтгэдэг. SEC - Үнэт цаас, биржийн хороо). Найман оронд (Их Британи, Бельги, Люксембург, Герман, Австри, Дани, Швед, Финланд) энэ үүргийг мега зохицуулагч гүйцэтгэдэг.

АНУ-д Үнэт цаас, биржийн хорооноос гадна санхүүгийн зах зээлийг зохицуулах эрх мэдэлтэй байдаг: Түүхий эдийн фьючерс арилжааны комисс (CFTC); Хяналтын алба мөнгөний эргэлт(зохицуулалтын объект - холбооны засгийн газраас бүртгэлтэй арилжааны банкууд); Төрийн банк, даатгалын хороо (муж улсын засгийн газраас бүртгэлтэй хадгаламжийн байгууллагуудаар зохицуулагддаг); Үндэсний зээлийн холбооны захиргаа (NCUA);Холбооны хадгаламжийн даатгалын корпораци (FDIC)(зохицуулах объект - арилжааны банк, харилцан хадгаламжийн банк, хадгаламж зээлийн хоршоо); Холбооны нөөцийн систем (FRS; FRS; ХНС)(зохицуулалтын объект - бүх хадгаламжийн байгууллагууд); Хадгаламжийн байгууллагуудын хяналт шалгалтын товчоо (хадгаламж зээлийн хоршоодын зохицуулалттай).

Сэдэв 1. Үнэт цаасны зах зээлийн зохион байгуулалт, үйл ажиллагааны үндэс

Асуултууд:

Хөрөнгийн зах зээлийг зохион байгуулах хэрэгцээ;

Санхүүгийн зах зээлийн бүтэц, түүнд хөрөнгийн зах зээлийн байр суурь;

RCB бүтэц;

RCB-ийн чиг үүрэг;

RCB оролцогчид.

Асуулт 1. Аливаа улсын байр суурь тогтвортой байх нь юуны түрүүнд түүний санхүүгийн байдлын тогтвортой байдлын зэрэг, өөрөөр хэлбэл улсын төсвийн алдагдлын хэмжээ, засгийн газрын өр. Санхүүгийн систем бол эдийн засгийн барометр бөгөөд үүний зэрэгцээ зах зээлийн өөрчлөлтийн үйл явцыг хурдасгах эсвэл удаашруулахад нөлөөлж буй өвдөлтийн цэг юм.

Үйлдвэрлэлийн уналтыг даван туулж, эдийн засгийн өсөлтийг сэргээхийн тулд хөрөнгө оруулалтыг олон дахин нэмэгдүүлэх шаардлагатай. Эс бөгөөс хувийн хэрэглээ буурах, шинжлэх ухаан, соёл, нийгмийн үйл ажиллагааны бусад салбарт зарцуулах зардлыг царцаах нь гарцаагүй.

Эдгээр бүх нөхцөл байдлын хослол нь зээлсэн эх үүсвэрийн эрэлтийг нэмэгдүүлэхэд хүргэсэн. Үүний зэрэгцээ банкнаас зээл авахдаа тухайн байгууллага зээл ашиглах хүүгийн төлбөрийг үйлдвэрлэлийн өртөгт шилжүүлдэг. Үүний нэг хувилбар бол санхүүгийн хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн чухал элементүүдийн нэг болох хөрөнгийн зах зээлийг зохион байгуулж, бий болгох явдал юм.

Хөрөнгийн зах зээл эсвэл үнэт цаасны зах зээл дээр худалдан авах, худалдах объект нь тодорхой бараа - үнэт цаас юм.

Төв банкууд нь аж ахуйн нэгжүүдийн түр зуурын чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэр, хүн амын хуримтлалыг шинээр буюу одоо байгаа үйлдвэрүүдийг техникийн дахин тоноглоход дайчлах, илүү оновчтой ашиглах зорилгоор гаргадаг.

RCB-ээр дамжуулан гүйлгээнд байгаа мөнгийг асар их хэмнэх, өөрөөр хэлбэл Беларусь улсын Үндэсний банкнаас мөнгөн дэвсгэрт, зээлийн инфляци гаргахгүйгээр хөрөнгө хүлээн авах, хөрөнгө оруулалтын салбарт татан оролцуулах боломжтой болно.

Төв банкууд нь менежмент, түүхий эдийн мөнгөний зохицуулалт, зах зээлийн харилцаа, санхүүжилт, зээл олгох, санхүүгийн эх үүсвэрийг дахин хуваарилах, мөнгөн хадгаламжийн хөрөнгө оруулалт хийх зэрэг олон төрлийн чиг үүргийг гүйцэтгэх чадвартай.

Асуулт 2.

Зах зээлийн эдийн засаг нь санхүүгийн зах зээл, хөдөлмөрийн зах зээл, бараа үйлчилгээний зах зээл гэсэн гурван төрлийн зах зээлийн нэгдэл юм. Эдгээр зах зээл нь нэг эдийн засгийн механизмыг бий болгож, харилцан үйлчилдэг.

Санхүүгийн зах зээл нь хамгийн чухал зах зээлийн нэг бөгөөд түүний тусламжтайгаар чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэрүүдийг дайчилж, тэдгээрийг хамгийн үр дүнтэй удирдаж чадах хүмүүст чиглүүлдэг. Эргээд санхүүгийн зах зээл нь үнэт цаасны зах зээл, зээлийн зах зээл, валютын зах зээл гэж хуваагддаг.

Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуулийн дагууRCB - энэ нь хуулийн этгээд ба (эсвэл) хувь хүн, түүнчлэн бусад аж ахуйн нэгжүүдийн хоорондын харилцааны тогтолцоо юм иргэний хуульүнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулах, эргүүлэн авах явцад үнэт цаасны мэргэжлийн болон биржийн үйл ажиллагаа явуулах.

RCB-ийг ангилах дараах байдлаар хийж болно.

Нутаг дэвсгэрийн хувьд:

олон улсын;

үндэсний;

бүс нутгийн.

-д нэрлэсэн үнэт цаасны олон улсын арилжаа гадаад валюторшин суугч бус хүмүүсийн хооронд.

Үндэсний зах зээл нь оршин суугч болон оршин суугч бус иргэдийн гаргасан үнэт цаасыг гадаад болон дотоодын мөнгөн тэмдэгтээр илэрхийлсэн үнэт цаасыг оршин суугч хооронд арилжаалах үйл ажиллагааг хамардаг.

Асаалттай бүс нутгийн зах зээлхаргис мөчлөг үүснэ хязгаарлагдмал төрөл зүйлүнэт цаасны тоо.

Үнэт цаасны үнэт цаасыг гаргагчаар нь дараах байдлаар ангилдаг.

засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл;

компанийн үнэт цаасны зах зээл.

Хугацаагаар:

богино хугацааны үнэт цаасны зах зээл;

дунд хугацааны үнэт цаасны зах зээл;

урт хугацааны үнэт цаасны зах зээл;

мөнхийн үнэт цаасны зах зээл.

Тодорхой үнэт цаасны зах зээл (төрийн, хотын хувьцаа, бонд) байдаг.

Үнэт цаасны деривативын зах зээл:

фьючерс;

сонголттой.

RCB дэд бүтэц Бүгд Найрамдах Беларусь улсыг оролцуулаад бүх улс орнуудад нийтлэг байдаг. Ихэвчлэн үүнд дараахь зүйлс орно.

Үнэт цаасны зах зээлийг зохицуулах, хянах төрийн байгууллага. Одоогийн байдлаар энэ нь Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын Ерөнхийлөгч, Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын Сайд нарын Зөвлөл, Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын Үндэсний Банк, Бүгд Найрамдах Улсын Засгийн газрын хэрэгжүүлэгч байгууллага юм. төрийн зохицуулалт RCB.

Үнэт цаас гаргагч өөрийн нэрийн өмнөөс үнэт цаас гаргах, түүнийг гаргах нөхцөлөөс үүсэх үүргийн биелэлтийг баталгаажуулах хуулийн этгээд мөн.

Төв банкны асуудал - энэ бол Беларусийн Бүгд Найрамдах Улсын хууль тогтоомжоор тогтоосон асуудлыг байршуулах үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагааны дараалал юм.

Хөрөнгө оруулагч - энэ нь Төв банкинд хөрөнгө оруулах зорилгоор хөрөнгө оруулалт хийж буй хувь хүн, хуулийн этгээд, бүлэг хүмүүс юм.

Хувьцааны зуучлагчид - эдгээр нь үнэт цаасны зах зээл дээр үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хооронд харилцаа холбоог хангадаг арилжаачид юм.

Үнэт цаасны зах зээлд үйлчилгээ үзүүлдэг байгууллагууд нь дараахь зүйлийг агуулж болно.

Үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулагчид (хөрөнгийн бирж эсвэл биржээс гадуурх зах зээлийн зохион байгуулагчид);

Суурин төвүүд;

Хадгаламжийн газар;

Мэдээллийн байгууллага эсвэл байгууллага.

Асуулт 3.

INRCB-ийн бүрэлдэхүүн мөнгөний зах зээл ба хөрөнгийн зах зээлийг ялгах.

Мөнгөний зах зээл богино хугацаат үнэт цаас арилждаг зах зээл юм.

Хөрөнгийн зах зээл - энэ нь хугацаа дуусахад нэг жилээс илүү хугацаа үлдсэн үнэт цаас буюу үнэт цаас арилжаалагддаг зах зээл юм.

By зохион байгуулалтын бүтэцҮнэт цаасны зах зээлийн үнэт цаасыг анхдагч болон хоёрдогч зах зээл гэж хуваадаг.

Төв банкны анхдагч зах зээл - энэ бол тэдний анхдагч байршуулалт, өөрөөр хэлбэл анхны эзэд нь үнэт цаасыг олж авах явдал юм.

Хоёрдогч зах зээл - Энэ бол Төв банкны эргэлт явагддаг зах зээл юм. Хоёрдогч зах зээлийн үндэс нь эд хөрөнгийн дахин хуваарилалтыг албан ёсны болгох хэлцэл, дамын болон даатгалын гүйлгээнээс бүрддэг. Хоёрдогч зах зээл нь үйл ажиллагааны хамгийн үр ашигтай чиглэлд хөрөнгийн урсгалыг хангахаас гадна хөрөнгийн зах зээлийн тогтвортой байдал, хөрвөх чадварыг хангадаг.

Хөрвөх чадвар эсвэл зах зээлийн багтаамж зах зээл тодорхой хэмжээний үнэт цаасыг үнэд нь боломжийн өөрчлөлт оруулан шингээх чадвар юм. Хөрвөх чадвар нь гүйлгээний давтамж, худалдагчийн үнэ болон худалдан авагчийн үнийн хоорондын зөрүү бага, гүйлгээнээс гүйлгээний хооронд үнийн бага хэлбэлзлээр тодорхойлогддог. Хариуд нь хоёрдогч зах зээлийг биржийн (зохион байгуулалттай) болон биржийн бус (зохион байгуулалтгүй) зах зээл гэж хуваадаг.

Үнэт цаасны зах зээл хөгжсөн тул хоёрдогч зах зээлийн хамгийн чухал байрыг Хөрөнгийн бирж эзэлдэг бөгөөд энэ нь үнэт цаасны тогтмол арилжаа, хөрвөх чадварыг хангаж, үнийг нь тодорхойлдог.

Хөрөнгийн бирж үнэт цаасны эрэлт нийлүүлэлтийг хослуулан тогтмол төвлөрсөн арилжаалах нөхцөлийг бүрдүүлдэг төрөлжсөн байгууллага юм.

Бирж бүр үнэт цаас гаргагчдад тавигдах шаардлагуудын жагсаалтыг боловсруулдаг. Үнэт цаас гаргагч нь биржийн шаардлагад нийцэж байгаа эсэхийг шалгахтай холбогдуулан бүртгэлийн тусгай нэр томъёо гарч ирэв.

Жагсаалт үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулагчийн үнэт цаасыг үнийн саналын жагсаалтад оруулах журам юм.

Үнийн саналын хуудас - энэ нь үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулагчдын тогтоосон шалгуурыг хангасан үнэт цаасны арилжаанд оролцохыг зөвшөөрсөн үнэт цаасны жагсаалт юм.

Зохион байгуулалттай зах зээл үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулагч, түүний дотор Хөрөнгийн биржийн арилжааны систем дэх үнэт цаастай гүйлгээ хийхтэй холбогдсон харилцааны цогц юм.

Зохион байгуулалтгүй зах зээл - энэ нь үнэт цаасны арилжааг зохион байгуулагч, түүний дотор Хөрөнгийн биржийн арилжааны системээс гадуур үнэт цаастай гүйлгээ хийхтэй холбоотой харилцааны цогц юм. Биржээс гадуурх зах зээл нь биржээс гадуур хийгдсэн үнэт цаастай хийсэн гүйлгээг хамардаг бөгөөд үнэт цаас, оролцогчид, арилжааны технологийг хялбаршуулсан дүрэмтэй, компьютержсэн үнэт цаасны арилжааны системийг төлөөлдөг.

Асуулт 4.

RCB-ийн мөн чанар нь үүгээр илэрдэгфункцууд , үүнийг хоёр бүлэгт хувааж болно:

Ерөнхий зах зээл, өөрөөр хэлбэл аливаа зах зээлд хамаарах функцууд;

Үнэт цаасны зах зээлийг бусад зах зээлээс ялгах онцлог, өөрөөр хэлбэл чиг үүрэг.

TOерөнхий зах зээл функцууд нь:

Арилжааны, өөрөөр хэлбэл зах зээл дээрх үйл ажиллагаанаас орлого олох;

Үнэ тогтоох, өөрөөр хэлбэл зах зээл нь барааны эрэлт, нийлүүлэлтийг тодорхойлж, зах зээлийн бодит үнийг илтгэдэг;

Зохицуулалт, өөрөөр хэлбэл худалдааны дүрэм, түүнд оролцох гэх мэтийг тодорхойлсон;

Мэдээлэл, өөрөөр хэлбэл худалдааны объект, түүнд оролцогчдын талаар шаардлагатай мэдээллийг хуримтлуулах, энэ мэдээллийг бүх сонирхсон байгууллага, хувь хүмүүст түгээх.

TOтодорхой RCB-ийн чиг үүрэг нь:

Аж ахуйн нэгжийн түр зуурын чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэр, хүн амын хөрөнгийг дараа нь үйлдвэрлэл, үйлчилгээ гэх мэт хөрөнгө оруулалтаар татах;

Эдийн засгийн янз бүрийн салбаруудын хооронд хөрөнгийг дахин хуваарилах, үр ашиг багатай үйлдвэр, аж ахуйн нэгжүүдээс илүү үр ашигтай руу шилжих хөрөнгийн хөдөлгөөнийг хангах;

Мөнгөний эргэлт, зээлийн харилцааны зохицуулалт. Хөгжингүй үнэт цаасны зах зээл байгаа нь хязгаарлах нөлөөтэй инфляцийн үйл явцхэрэглэгчдийн чөлөөт хөрөнгийн тодорхой хэсгийг нэгтгэх замаар эдийн засгийг банкны зээлээр санхүүжүүлэх хэрэгцээг бууруулдаг;

Төрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг дахин хуваарилах, улсын төсвийн алдагдлыг инфляцийн бус аргаар (мөнгө, зээлийн асуудалгүйгээр) нөхөх, төрийн олон төрлийн үнэт цаас гаргах;

Санхүүгийн эрсдэл, хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн даатгал (хеджинг). Энэ функц нь үнэт цаасны деривативаар хэрэгждэг бөгөөд зарим төрлийн эрсдэлийг худалдан авах, худалдах объект болгон хувиргах боломжийг олгодог;

Үр дүнтэй удирдах нөхцөлийг бүрдүүлэх санхүүгийн байдалаж ахуйн нэгжүүд. Аж ахуйн нэгжүүд үнэт цаас гаргах замаар хөрөнгө босгох, эсвэл төрөлжүүлэх боломжтой хөрөнгө оруулалтын багцтөрөл бүрийн үнэт цаас худалдан авах замаар.

Төрөлжүүлэх -хөрөнгө хуваарилах, тараах.

Асуулт 5.

Боломжит хөрөнгө оруулагчид хүссэн зорилгодоо хүрэхийн тулд ямар үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах талаар мэргэжилтний зөвлөгөө хэрэгтэй. Яг үүнтэй адил үнэт цаас гаргаж хөрөнгө босгож буй үнэт цаас гаргагчид зуучлагчийн тусламж хэрэгтэй болдог. Зуучлагчид ямар үнэт цаас хамгийн их сонирхол татахуйц байдаг талаар дэлгэрэнгүй мэдээлэлтэй байдаг, учир нь тэд тэдэнтэй үйл ажиллагаагаа явуулдаг. Бүгд Найрамдах Беларусь улсад зуучлагчдыг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид гэж нэрлэдэг.

RCB-ийн мэргэжлийн оролцогч нэг буюу хэд хэдэн төрлийн тусгай зөвшөөрөлтэй хуулийн этгээд юм мэргэжлийн үйл ажиллагаа RCB дээр.

Үйл ажиллагааны төрлөөс хамааран RCB-ийн дараахь мэргэжлийн оролцогчдыг ялгаж салгаж болно.

Брокер - энэ нь бичгээр байгуулсан комиссын гэрээ, комиссын үндсэн дээр харилцагчийн нэрийн өмнөөс болон түүний өмнөөс тэдэнтэй гүйлгээ хийдэг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч юм;

Дилер -энэ нь үнэт цаасны зах зээлд өөрийн зарласан үнээр хэлцэл хийх үүрэгтэйгээр тодорхой үнэт цаасыг худалдах, худалдан авах үнийг нийтэд зарлах замаар өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар тэдгээртэй гүйлгээ хийдэг мэргэжлийн оролцогч юм;

Хөрөнгө оруулалтын сан -хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг төвлөрүүлэх зорилгоор хувьцаа гаргаж, тус сангийн нэрийн өмнөөс Төв банк, түүнчлэн банкны данс, хадгаламжид байршуулах зорилгоор Төв банкны мэргэжлийн оролцогч байх;

Хадгаламжийн газар үнэт цаасны хадгалалт, үнэт цаасны эрхийн шилжүүлгийн нягтлан бодох бүртгэл, Депо данс хөтлөх үйлчилгээ эрхэлдэг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч юм.

Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын хуулийн дагуу хадгаламж нь Төв банкинд мэргэжлийн болон биржийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөл (лиценз) авсан Бүгд Найрамдах Беларусь Улсын хуулийн этгээд юм.

Оршин суугч бус хадгаламж эзэмшигч - энэ нь гадаадын хууль тогтоомжийн дагуу Бүгд Найрамдах Беларусь улсын нутаг дэвсгэрээс гадуур хадгаламжийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг гадаадын болон олон улсын хуулийн этгээд (байгууллага нь хуулийн этгээд биш) юм.

Клирингийн байр үнэт цаастай хийсэн гүйлгээний талаарх мэдээллийг цуглуулах, нэгтгэх, тохируулах, гүйлгээнд оролцогчдын харилцан хүлээх үүргийг тодорхойлох, үнэт цаас нийлүүлэх, тэдгээрийн төлбөр тооцоог хийх.

Үл хөдлөх хөрөнгийн менежер үнэт цаасны менежменттэй холбоотой үйл ажиллагаа, түүнчлэн үнэт цаас, үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах зориулалттай хөрөнгө, хүлээн авсан хөрөнгийг өөрийн нэрийн өмнөөс, тодорхой хугацаанд төлбөртэйгээр эрхлэн явуулдаг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч юм. итгэлцлийн удирдлагын үйл явцад.

Хөрөнгийн бирж.

Сэдэв 2. Үнэт цаас

Асуултууд:

Төв банкны тухай ойлголт, ангиллын шалгуур, үндсэн шинж чанар;

Хувьцаа, түүний мөн чанар, давуу эрхийн хувьцаа;

Энгийн хувьцаа;

Хувьцааны үнэ, ханш, үнийн санал;

Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байр сууринаас хувьцааны төрөл;

Хөрөнгө оруулагчийн хувьцаа эзэмшсэнээс олох орлогыг тодорхойлох;

Хувьцааны үндсэн аналитик шинж чанар.

Асуулт 1.

Төв банк тогтоосон маягт, заавал байх ёстой дэлгэрэнгүй мэдээлэл, эд хөрөнгийн эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг бөгөөд зөвхөн танилцуулгад шилжүүлэх боломжтой.

Төв банк -Мөнгө биш юмуу материаллаг бараа. Бараа, мөнгө эзэмшигч нь түүнийг хэн болохыг нь мэдсэн тохиолдолд л Төв банкаар солино.

Төв банк үнэт цаасны зах зээл дээр арилжаалагддаг бараа, өөрөөр хэлбэл хөрөнгийн оршин тогтнох онцгой хэлбэр юм. Үүний мөн чанар нь өмчлөгч нь өөрөө хөрөнгөгүй, харин Төв банкны хэлбэрээр бүртгэгдсэн бүх эрхийг эзэмшдэг явдал юм.

Хоёр байнатөрөл Төв банк:

Бэлэн мөнгө , өөрөөр хэлбэл, мөнгө авах эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг;

Бараа Үүнд: ипотекийн зээл, агуулахын баримт, коносамент.

Коносамент нь эзэмшигчид ачаагаа захиран зарцуулах эрхийг олгосон баримт бичиг юм.

Бүгд Найрамдах Беларусь улсын хууль тогтоомж нь дараахь зүйлийг хүлээн зөвшөөрдөгТөв банкны төрлүүд :

засгийн газрын бонд;

бонд;

солилцооны данс тооцоо;

шалгах;

хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээ;

хадгаламж эзэмшигчийн банкны хадгаламжийн дэвтэр;

ачааны бичиг;

хуваалцах;

хувьчлагдсан төв банкууд.

Төв банкуудыг ангилдаг хэд хэдэн шинж тэмдгийн дагуу:

Гаргах журмын дагуу:

Эмиссийн үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл, олж авсан хугацаанаас үл хамааран нэг удаагийн үнэт цаасны хүрээнд эрхээ хэрэгжүүлэх ижил хэмжээ, нөхцөлтэй үнэт цаас;

Эмиссиягүй үнэт цаасыг нэг бүрчлэн гаргадаг.

Үнэт цаас эзэмшигчийг тодорхойлох аргын дагуу:

Өгөгч Төв банк. Энэ нь эзэмшигчийн нэрийг агуулаагүй бөгөөд гүйлгээний бүртгэлгүйгээр энгийн хүргэлтээр өөр хүнд шилжүүлдэг. Орлогыг өөрийн нэр дээр шилжүүлэхийн тулд шинэ эзэмшигч нь зөвхөн хөрөнгө оруулагчдын тооллогын өдөр Төв банкаа танилцуулах ёстой;

Нэрлэсэн үнэт цаас нь эзэмшигчийн нэрийг агуулсан байдаг бөгөөд үнэт цаасыг өөр этгээдэд шилжүүлэх нь үнэт цаасны хэвлэмэл хуудсан дээрх шилжүүлгийн бичээсийг ашиглан хийгддэг. Үүний зэрэгцээ үнэт цаас эзэмшигчдийн бүртгэлд холбогдох өөрчлөлтийг хийх ёстой бөгөөд үүний дараа л хуучин эзэмшигчийн бүх эрх шинэ эзэмшигчид шилжинэ.

Үнэт цаас эзэмшигчдийн бүртгэл - энэ нь тогтоосон өдөр бүрдүүлсэн үнэт цаасны бүртгэлтэй эзэмшигчдийн нэрлэсэн үнэт цаасны тоо, нэрлэсэн үнэ, ангиллыг харуулсан жагсаалт юм.

Захиалгын үнэт цаасыг эзэмшигчийн захиалгаар, өөрөөр хэлбэл захиалгаар өөр хүнд шилжүүлдэг.

Хувилбарын хэлбэрээр:

Баримт бичиг гаргах үед хөрөнгө оруулагчид хуурамчаар үйлдэхээс хамгаалах шаардлагатай элементүүдийг агуулсан Төв банкны маягтыг (цаасан маягт) өгдөг;

Үнэт цаасны үнэт цаас (цаасгүй хэлбэр) нь үнэт цаасны эрхийн бүртгэлийг хийдэг байгууллагын (хадгаламжийн) дансны бичилтийн үндсэн дээр эзэмшигч нь тогтоогдсон үнэт цаас гаргах хэлбэр юм. Ийм үнэт цаас гаргах нь гэрчилгээ хэмээх баримт бичгээр албан ёсоор бичигддэг.

Төв банкны гэрчилгээ үнэт цаасны эрхийн бүртгэл, гэрчилгээнд заасан үнэт цаасны тооны эрхийн нийлбэрийг баталгаажуулсан үнэт цаас гаргагч, байгууллагаас олгосон бүртгэлтэй баримт бичиг юм.

Өмчлөлийн төрлөөр:

муж улс;

хотын захиргаа;

Корпорацийн.

Гүйлгээнд байгаа нутаг дэвсгэрээр:

Бүс нутгийн засаг захиргааны төв банкууд;

Үндэсний үнэт цаас нь дотоодын зах зээл дээр эргэлдэж буй Беларусийн үнэт цаас гаргагчдын үнэт цаас юм;

Олон улсын үнэт цаас гэдэг нь бусад улсын нутаг дэвсгэрт эргэлдэж буй гадаадын үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаас юм.

Өргөдөл гаргах эцсийн хугацаа гэхэд:

Богино хугацааны (нэг жил хүртэл);

Дунд хугацааны (дунджаар таваас арван жил);

Урт хугацааны (дунджаар хорин гучин жил);

Байнгын (зохицуулалтгүй, учир нь тэдгээр нь "үүрд" оршин тогтнох эсвэл Төв банкийг гаргахдаа дуусгавар болох хугацааг нь ямар нэгэн байдлаар заагаагүй болно).

Агуулгын хувьд:

Мөнгө зээлэхийг албан ёсны болгодог өрийн төв банкууд. Ийм үнэт цаасны эзэмшигч нь эдгээр үнэт цаас гаргагчийн зээлдүүлэгч юм;

Үнэт цаас гаргагч нь мөнгөө буцааж өгөх үүрэггүй боловч эзэмшигчид нь санхүүгийн байгууллагад оролцох эрхийг баталгаажуулж, үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагааг удирдахад оролцох, ашгийн тодорхой хэсгийг авах эрхийг олгосон өмч буюу хөрөнгө оруулалтын үнэт цаас;

Үүсмэл үнэт цаас гэдэг нь үнэт цаас гаргагчийн эсрэг эд хөрөнгийн нэхэмжлэл үүсгэдэггүй, харин тодорхой тооны өрийн болон өмчийн үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл нэгдүгээр зэргийн үнэт цаасыг худалдан авах эрхийг олгодог хоёр дахь эрэмбийн үнэт цаас юм.

Төв банкны үндсэн шинж чанарууд :

тохиролцох чадвар;

иргэний эргэлтэд орох хүртээмжтэй байдал;

стандарт ба цуваа;

баримтат кино;

төрөөс зохицуулах, хүлээн зөвшөөрөх;

борлуулах чадвар;

хөрвөх чадвар.

Асуулт 2.

Урамшуулал - энэ нь хувьцаат компанийн дүрмийн санд оруулсан хувь нэмрийг харуулсан, тодорхой хугацаанд баримтат бус хэлбэрээр гаргасан, ангилалаас хамааран эзэмшигчийн тодорхой хэмжээний эрхийг баталгаажуулсан бүртгэлтэй ялгаралтын үнэт цаас юм. давуу эрхтэй), төрөл (давуу эрхтэй хувьцааны хувьд).

Давуу эрхтэй хуваалцах энгийн хувьцаанаас тодорхой давуу эрхтэй хувьцаа юм. Энэ нь өмчлөгч нь хувьцаат компанийн ашгийн тодорхой хэсгийг тогтмол ногдол ашиг хэлбэрээр авах, хувьцаат компани татан буугдсан тохиолдолд компанийн хөрөнгийн тогтмол үнэ цэнийг авах эрхийг баталгаажуулдаг. зээлдүүлэгчидтэй тооцоо хийсний дараа үлдсэн хувьцаат компани хуульд зааснаас бусад тохиолдолд саналын эрхтэй хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралд оролцох санал өгөх эрхгүй.

Дараахь зүйлүүд байнадавуу эрхийн хувьцааны төрөл :

Хуримтлагдсан хүмүүс нь санхүүгийн хүндрэлээс болж хэдэн жилийн дараа (хоёроос гурван жилийн дотор) компанийн ногдол ашиг төлөх боломжгүй бол хуримтлагдаж, үйл ажиллагаагаа сэргээсний дараа шууд төлдөг өмчөөр тодорхойлогддог. ногдол ашгийн төлбөр. Үгүй бол хувьцаа эзэмшигчид саналын эрхтэй;

Хуримтлагдахгүй нь өмнөх жилүүдийн өмчгүй, өмнөх жилүүдэд төлөөгүй ногдол ашиг;

Энгийн хувьцааны ногдол ашиг нь заасан хэмжээнээс хэтэрсэн тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчид заасан хэмжээнээс илүү нэмэлт ногдол ашиг авах боломжийг олгодог;

Хөрвөх хэрэгсэл нь тодорхой хугацааны дотор, урьдчилан тогтоосон ханшаар энгийн болон бусад төрлийн давуу эрхээр солигдох боломжтой гэдгээрээ онцлог юм;

Хөвөгч ногдол ашиг бүхий хувьцаа. Энэ төрлийн хувьцаа нь тогтмол ногдол ашиг бүхий хувьцаанаас ялгаатай нь ногдол ашиг нь төрийн богино хугацаат Төв банкны хүүтэй “уягдсан”;

Хувьцаат компани нь эргүүлэн авах замаар эргүүлэн татах эрхтэй гэдгээрээ хүчингүй болсон хувьцааны онцлог юм. Эргэн төлөлт нь нэрлэсэн үнийн дүнгийн нэг хувийн шимтгэлийг нэмж төлнө;

Эргүүлсэн хувьцаат компани байгаа цагт хүчингүй болгоогүй нь оршин байх;

Буцах чадвартай. Ийм хувьцаа эзэмшигчид тухайн компанийг хувьцаагаа тодорхой хугацаанд, тодорхой үнээр эргүүлэн худалдаж авахыг "хүчээр" авах боломжтой. Татаж авах нөхцөлийг танилцуулга гэж нэрлэгддэг баримт бичигт тусгасан болно.

Танилцуулга үнэт цаас гаргагч, үнэт цаас гаргагч, түүний санхүүгийн байдал, удахгүй гаргах үнэт цаасыг байршуулах тухай мэдээлэл, түүнчлэн бусад мэдээллийг агуулсан баримт бичиг юм.

Давуу эрхийн баталгаат хувьцаа гэдэг нь тухайн хувьцааг гаргах үед эсвэл тодорхой хугацааны дараа тухайн хувьцааг эзэмшигчид нэг буюу хэд хэдэн энгийн хувьцааг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдан авах боломжийг олгодог тусгай ордер олгодог гэдгээрээ онцлог юм.

Асуулт 3.

Энгийн хувьцаа өмчлөгч нь хувьцаат компанийн ашгийн тодорхой хэсгийг ногдол ашиг хэлбэрээр авах, саналын эрхтэй хувьцаа эзэмшигчдийн хуралд оролцох, хувьцаат компанийн хувьцааны үлдэгдэл эд хөрөнгийн тодорхой хэсгийг авах эрхийг баталгаажуулсан хувьцаа юм. хуульд заасан журмаар хувьцаат компанийг татан буулгах үед зээлдүүлэгчидтэй хийсэн тооцоо, эсхүл түүний үнэ.

Энгийн хувьцаа эзэмшигчид давуу эрхнэмэлт хувьцааны хувьцааг худалдаж авах, энэ нь хувьцаа эзэмшигчид өөрийн эзэмшлийн хувийг хадгалах боломжтой болгодог.

Байршуулсан, зарласан хувьцаа байгаа.

Нийтэлсэн Эдгээр нь зарагдсан хувьцаанууд бөгөөд хувьцаат компанийн ашгийн хэмжээг тодорхойлдог.

зарласан - эдгээр нь хувьцаат компанийн байршуулсан хувьцаанаас гадна зарах эрхтэй хувьцаа юм. Эрх бүхий хувьцаа байгаа нь хувьцаат компанийн ашигт ажиллагааг нэмэгдүүлэх асуудлыг хялбаршуулдаг.

Хувьцаат компанийн үйл ажиллагаанд бүрэн хяналт тавих боломжтой хувьцааны тоог нэрлэнэ хяналтын хувьцаахувьцаа

Том хэмжээний хувьцаа -энэ нь хувьцаат компанийн нэн даруй буюу давтан хэлцлээр худалдан авсан нийт энгийн хувьцааны таваас дээш хувь.

Алтан хувьцаа хувьцаат компанийн удирдлагад оролцох төрийн тусгай эрх мөн. Алтан хувьцааг ашиглах шийдвэр гаргасан байгууллагуудад хувьцаат компанийн үйл ажиллагаанд хяналт тавих боломжийг олгодог. Алтан хувьцаа нь тодорхой хугацааны хязгаарлалтгүй бөгөөд түүнийг хэрэглэхээр шийдсэн эрх бүхий байгууллага цуцлах хүртэл хүчинтэй байна. Алтан хувьцаа нь хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурлаас дараахь асуудлаар шийдвэр гаргахад хориг тавих эрхийг эзэмшигчид олгоно.

хувьцаат компанийг өөрчлөн байгуулах;

хувьцаат компанийг татан буулгах, татан буулгах комиссыг томилох, татан буулгах завсрын болон эцсийн балансыг батлах;

ашгийн хэмжээ өөрчлөгдөх, цэвэр ашгийн ашиглалт;

менежерийг албан тушаалд томилох, чөлөөлөх;

болон бусад асуудлаар.

Асуулт 4.

Хувьцааны үнэлгээ Дараах тохиолдолд хувьцаат компани шаардлагатай.

Хувьцааг бэлэглэх, өвлүүлэх, татварын зорилгоор үнийг тогтоох шаардлагатай бол;

Компанийг худалдан авах, нэгтгэх явцад хийсэн хэлцлийн мөнгөн дүн нь хаалттай хувьцаат компанийн хувьцаа байх тохиолдолд;

Шинээр хувьцаа гаргах үед;

Зээл олгохдоо хувьцаа барьцаалсан үед.

Дараахь зүйлүүд байнахувьцааны үнийн төрөл :

Мөнгөн хөрөнгийн үлдэгдлийг гаргасан хувьцааны тоонд хуваах замаар нэрлэсэн үнийг тодорхойлно. Нэрлэсэн үнэ нь хэт ягаан туяаны аль хэсэг нь үүссэн огноогоор нэг хувьцаанд хамаарахыг заана;

Асуудлын үнэ бол үнэ юм анхны байршуулалтБүгд Найрамдах Беларусь улсад нэрлэсэн хэмжээнээс доогуур байж болохгүй хувьцаа;

Номын үнийг өгөгдөл дээр үндэслэн тогтоодог санхүүгийн тайланзардлын харьцаа хэлбэрээр цэвэр хөрөнгөгаргасан хувьцааны тоонд хувьцаат компани.

Цэвэр хөрөнгө гэдэг нь өр төлбөрөө барагдуулсны дараа тухайн аж ахуйн нэгжид үлдэх, өөрөөр хэлбэл тухайн аж ахуйн нэгж зарах эрхтэй хөрөнгө юм. Тэдгээрийг танилцуулж болно бэлэн бүтээгдэхүүн, үндсэн хөрөнгө гэх мэт.

Татан буулгах үнэ гэж хувьцаат компанийг татан буулгах үеийн хувьцааны бодит үнээр худалдсан эд хөрөнгийн үнийг;

Валютын ханш (зах зээл) нь эрэлт нийлүүлэлтээс хамаарах хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа борлуулах үнэ;

Үнэт цаасны ханш гэдэг нь үнэт цаасыг Хөрөнгийн бирж дээр арилжаалж, борлуулж буй үнэ юм.

Үнийн санал (үнийн санал) нь үнэт цаасыг худалдан авагчдад санал болгож буй хамгийн өндөр үнийг бүртгэх явдал юм хамгийн бага үнэ, тухайн үед худалдагч үүнийг зарахад бэлэн байна.

Хувьцааны тооцоолсон үнийг техникийн шинжилгээ, хувьцааны зах зээлийн үнэлгээний загварчлалын үр дүнд үндэслэн тогтоодог.

Хувьцааны эрэлт, нийлүүлэлтэд дүн шинжилгээ хийхдээ “тархалтын” үнэмлэхүй үнэ цэнэ, түүний санал болгож буй дээд үнийн харьцаа зэрэг үзүүлэлтүүдийг ашиглаж болно.Тархалт нь санал болгож буй хамгийн бага үнэ ба дээд үнийн зөрүү юм. Хамгийн хөрвөх чадвартай хувьцааг тодорхойлохдоо үнийн зөрүүг санал болгож буй үнийн хамгийн бага харьцаагаар шалгуур болгодог.

Үнэт цаасыг нэрлэсэн ханшаас өөр ханшаар худалдан авах тохиолдолд энэ үзүүлэлтийг тодорхойлно"дамжуулах" нь хувьцааны зах зээлийн үнэд хуваасан ногдол ашгийн хэсэг юм. Энэ үзүүлэлтийг хамгийн ашигтай хувьцааг тодорхойлоход ашигладаг. Сонгон шалгаруулалтын шалгуур нь хамгийн том rendit үнэ цэнэ юм.

Даалгавар 1. Хувьцааны зөрүүний хэмжээг тодорхойлж, хамгийн хөрвөх чадвартай хувьцааг тодорхойлох, хэрэв эхнийх нь санал болгох хамгийн бага үнэ нь 1.02 рубль, хамгийн их зарах үнэ нь 1 рубль, хоёр дахь нь хамгийн бага санал болгох үнэ нь 2.05 рубль, хамгийн их худалдан авах үнэ юм. үнэ 2 рубль байна.

Асуудал 2 . Эхнийх нь ногдол ашиг 600%, нэрлэсэн үнэ 0.1 рубль, зах зээлийн ханш 4 рубль, хоёр дахь нь 300%, нэрлэсэн үнэ 0.1 рубль, зах зээлийн ханш 1 рубльтэй бол хамгийн ашигтай хувьцааг сонго.

Асуулт 5.

Хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үүднээс хувьцааны дараахь хуваалтууд байдаг.

Өсөлтийн нөөц - эдгээр нь үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагаа, орлогын өсөлтийн хурдыг харуулсан аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа юм. Дүрмээр бол эдгээр хувьцаа нь хөрөнгө оруулагчдад зах зээлийн үнэ цэнийг өсгөх хэлбэрээр орлого авчирдаг. Зах зээлийн таатай орчинд хувьцаа эзэмшигчид ногдол ашиг өгөхгүй, харин үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэхэд дахин хөрөнгө оруулахаар шийдсэн бөгөөд энэ нь ирээдүйд аж ахуйн нэгжийн бүтээгдэхүүний борлуулалт нэмэгдсэнтэй холбоотойгоор илүү өндөр орлого авчрах болно. Аж ахуйн нэгжийн хурдацтай өсөлт нь эцэстээ барагдаж, зах зээл нь бүтээгдэхүүнээрээ ханасан тул тухайн аж ахуйн нэгж ногдол ашиг өгч эхэлдэг.

Таамаглалын үнэт цаас - Эдгээр нь их ашиг авчрах боломжтой хувьцаанууд юм. Ийм үр дүнд хүрэх магадлал өндөр биш боловч объектив нөхцөлтэй.

Түрэмгий үйлдэл -Эдгээр нь хувьцаат компаниудын хувьцаа бөгөөд орлого нь эдийн засгийн нөхцөл байдал, үе шатаас ихээхэн хамаардаг эдийн засгийн мөчлөг. Хэрэв эдийн засаг эрчимтэй хөгжиж байгаа бол тэд хөрөнгө оруулагчдад өндөр ашиг авчирдаг, эс тэгвээс өгөөж нь өндөр биш юм.

Хамгаалалтын хувьцаа - эдгээр нь орлого нь эдийн засгийн нөхцөл байдлаас сул хамааралтай аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа юм - эдгээр нь арилжааны аж ахуйн нэгжүүд бөгөөд ийм аж ахуйн нэгжүүдийн орлого түрэмгийхээс бага хэмжээгээр буурч, эдийн засгийн хямралын өмнөхөн хөрөнгө оруулагчид түүнд илүү ихийг өгөх хамгаалалтын хувьцаанд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй өндөр түвшинтүрэмгийтэй харьцуулахад ашиг орлого.

Хэрэв аж ахуйн нэгж амжилттай ажиллаж байгаа бол урт хугацааныИлүү үнэтэй хувьцааг цөөн тооны хөрөнгө оруулагчид ашиглах боломжтой болсон тул хувьцааны үнэ маш их өсч, хөрвөх чадваргүй болно.

Хөрвөх чадварыг ижил түвшинд байлгахын тулд хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурал хувьцааг хуваах тухай зарлаж болох бөгөөд энэ нь нэг хувьцааг ижил ангиллын хоёр ба түүнээс дээш хувьцаанд хөрвүүлэх явдал юм. Хуваалтын үр дүнд хувьцааны тоо нэмэгдэж, үүний зэрэгцээ нэрлэсэн үнэ, улмаар зах зээлийн үнэ буурдаг.

Хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурал нь хувьцааг нэгтгэх (нийлэх) ажлыг хийж болно. Энэ нь хоёр ба түүнээс дээш хувьцааг нэг төрлийн нэг шинэ хувьцаанд хөрвүүлнэ гэсэн үг.

Асуулт 6.

Хувьцаа эзэмшигчийн хувьд хөрөнгө оруулагч нь ногдол ашиг хэлбэрээр орлого авч, хувьцаагаа зарсны дараа зах зээлийн үнэлгээний өсөлтөөс орлого олох боломжтой.

Ногдол ашиг - энэ нь хувьцаат компанийн тооцооны хугацаанд авсан цэвэр ашгийн нэг нэгж хувьцаанд ногдох хэсэг юм.

Цэвэр ашгийг ногдол ашиг төлөхөд зарцуулж, хувьцаа эзэмшигчдийн дунд эзэмшиж буй хувьцааны тоо, ангилалд нийцүүлэн хуваарилдаг.

Ногдол ашиг олгох журмыг хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурлаас тогтоодог.

Ногдол ашиг нь жилийн, хагас жил, улирал бүр байж болно.

Эцсийн ногдол ашгийн хэмжээг дүнг үндэслэн хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурал зарладаг эдийн засгийн үйл ажиллагаажилийн (завсрын ногдол ашгийн төлбөрийг оруулаад).

Давуу эрхийн хувьцааны ногдол ашиг төлөх хангалттай ашиг байгаа тохиолдолд хувьцаат компани давуу эрхийн хувьцаа эзэмшигчдэд ногдол ашиг олгохоос татгалзах эрхгүй.

Хувьцаат компанийн ашиг дутсан, ашиггүй болсон тохиолдолд давуу эрхийн хувьцааны ногдол ашгийг зөвхөн Нөөцийн сангийн зардлаар, хязгаарт багтаан олгох боломжтой.

Хувьцаат компани төлбөрийн чадваргүй болсон буюу ногдол ашиг төлсний дараа төлбөрийн чадваргүй болсон тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурал ногдол ашиг олгохгүй байх шийдвэр гаргаж болно.

Ногдол ашиг олгохыг албан ёсоор зарласан өдрөөс гуч хоногийн өмнө хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэлд бүртгүүлсэн хүмүүс л ногдол ашиг авах эрхтэй.

Шийдвэрээр Ерөнхий уулзалтхувьцаа эзэмшигчид, хувьцаат компанийн эзэмшиж буй хувьцаа, бараа, бусад эд хөрөнгөөр ​​ногдол ашиг төлж болно. Энэ тохиолдолд хувьцаат компани хэд хэдэн асуудлыг нэг дор шийддэг.

Ногдол ашиг төлдөг тул сэтгэл дундуур байгаа хувьцаа эзэмшигчид байхгүй.

Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн өсөлт.

Нэгэнт хувьцаа эзэмшигчдэдээ нэмэлт хувьцаа гаргаж байгаа учраас шингэрүүлсэн зүйл байхгүй. хувь нийлүүлсэн хөрөнгөшинэ хувьцаа эзэмшигчдийн зардлаар.

Ногдол ашиг хуримтлагддаггүй хувьцаа эзэмшдэг, хувьцаат компани худалдан авч балансад нь бүртгэсэн. Ийм хувьцаа саналын эрхгүй. Үндсэндээ тэдгээр нь гараагүй байгаатай яг адилхан юм.

Уламжлал ёсоор хувьцааны үнийг хоёр хэсэгт хувааж болно.

Цэвэр үнэ, ногдол ашиггүй үнэ.

Хоёрдогч зах зээл дээр хувьцаатай гүйлгээ хийх үед хуримтлагдсан ногдол ашгийн хэмжээ.

Бүртгэл хаагдсан өдөр хувьцааг ногдол ашиггүйгээр зарж эхэлдэг, учир нь хугацаа нь дууссан хугацаанд түүнийг хаах үед бүртгэлд бүртгэгдсэн хувьцаа эзэмшигч хүлээн авсан. Тиймээс энэ өдөр хувьцааны үнэ ногдол ашгийн хэмжээгээр буурдаг.

Хөрөнгө оруулагчдын орлогын өөр нэг бүрэлдэхүүн хэсэг бол хувьцааны зах зээлийн үнэ цэнийн өсөлт юм. Орлого олохын тулд хувьцаагаа зарах ёстой. Тэгэхгүй бол дараагийн мөчид Төв банкны ханш буурах эрсдэлтэй.

Валютын ханшийн өсөлт нь хоёр шалтгааны улмаас үүсч болно.

Зах зээл дэх таамаглалын өсөлт байж магадгүй. Түүнд урт хугацааны объектив үндэслэл бий.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бодит өсөлт. Хувьцаат компани ашиг олсныхоо дараа үүнийг хоёр хэсэгт хуваадаг. Нэг хэсгийг нь ногдол ашиг хэлбэрээр төлж, нөгөө хэсэг нь үйлдвэрлэлээ хадгалах, өргөжүүлэх зорилгоор дахин хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Үндсэн болон эргэлтийн хөрөнгийн хэлбэрээр дахин хөрөнгө оруулалт хийсэн ашиг нь хувьцааг бодитоор дүүргэж, түүний үнэ цэнийг өсгөхөд хүргэдэг бөгөөд үүний үр дүнд зах зээл дээрх хувьцааны үнэ өсөх болно.

Асуулт 7.

Ерөнхий тоймХувьцааны хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг хэд хэдэн энгийн үзүүлэлтээр тодорхойлж болно.

Ногдол ашгийн хувь хэмжээ эсвэл одоогийн өгөөж Хөрөнгө оруулагч тухайн үеийн үнээр хувьцаа худалдаж авбал ногдол ашгийн улмаас хөрөнгө оруулалтаасаа ямар хэмжээний өгөөж авахыг харуулдаг. Ногдол ашгийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчдад хувьцаа нь орлого бий болгох үндсэн хэлбэр, өөрөөр хэлбэл ногдол ашиг хэлбэрээр эсвэл зах зээлийн үнэ цэнийг өсгөх хэлбэрээр ойлголт өгөх боломжтой. Гэсэн хэдий ч хүлээн зөвшөөрсөн хөрөнгө оруулалтын шийдвэрНогдол ашгийн үзүүлэлтийг харгалзан үзвэл түүний динамикийг дор хаяж хэдэн жилийн турш хянах шаардлагатай.

Хувьцааны эргэн төлөгдөх хугацаа жилээр хэмжигдэх ба бүх орлогыг ногдол ашиг болгон төлсөн гэж үзвэл тухайн компанийн хувьцааны үнэ, нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашигт харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлогддог. Хөрөнгө оруулагч нь компанийн сайн сайхан ирээдүйтэй гэдэгт итгэлтэй байвал хувьцааны үнэ өсөх тусам энэ үзүүлэлт нэмэгддэг. Үүний зэрэгцээ өндөр үзүүлэлттэй хувьцаанууд үргэлж байдаггүй хамгийн сайн сонголтхөрөнгө оруулагчийн хувьд, учир нь бодит байдал дээр хувьцааны зах зээлийн үнийн өсөлт аль хэдийн дууссан байж магадгүй юм.

Хувьцааны өнөөгийн үнэ болон дансны үнэ харьцаа . Сайн ажиллаж байгаа аж ахуйн нэгжийн хувьд энэ харьцаа нэгээс их байх ёстой, өөрөөр хэлбэл одоогийн үнэ нь номын үнээс давсан байх ёстой. Гэхдээ энэ үзүүлэлт хэт өндөр байвал зах зээл дээрх хувьцааны үнэ хэт өндөр байгааг илтгэнэ. 1.25-1.3 коэффициентийн утгыг босго гэж үзэж болох бөгөөд үүнээс дээш бол дүрмээр бол хувьцааны үнийн таамаглалын өсөлт нэмэгддэг.

Хувьцааны ашиг -д хуваах замаар тодорхойлно нийт тоохувьцаа Шалгуур үзүүлэлт нь үнэмлэхүй утга учир өөр өөр компаниудын хувьцаа өөр хоорондоо үнийн хувьд ялгаатай байдаг тул энэ үзүүлэлтийг ашиглан хувьцааны хооронд харьцуулалт хийхэд хэцүү байдаг тул хувьцаанд ногдох ашиг, түүний үнийн үзүүлэлтийг арилжааны эхэнд ашиглах нь дээр. хугацаа. Үүссэн зураг нь тодорхой компанид нэг рублийн хөрөнгө оруулалт хийх үр дүнтэй байдлын талаархи санааг өгөх болно.

Хувьцаа эзэмшиж байсан хугацааны хөрөнгө оруулалтын өгөөж :

IR=Орлого/ ∑хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгө*жилийн өдрийн тоо/ хоногоор ажиллах хугацаа *100%

Орлого=P1-P0+Див, Хаана

P1 - үнэ хувьцаа худалдах,

P0 - үнэ хувьцаа худалдаж авах,

Див- ногдол ашиг.

Даалгавар 1. Худалдан авагч 100 энгийн хувьцааны багцыг 1 рублийн үнээр худалдаж авсан. 32 хоногийн дараа би тэднийг 1.2 рублийн үнээр зарсан. тус бүр. Үүний орлого, ашигт ажиллагааг тодорхойлох санхүүгийн гүйлгээЖилийн өдрүүдийн тоог 365 гэж тооцдог.

Асуудал 2 . Үйлчлүүлэгч 50 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 10 ширхэг хувьцаа худалдаж авсан. тус бүр нь 120% байна. Хувьцаа нь хувьцааны нэрлэсэн үнийн дүнгийн 30% -иар жил бүр ногдол ашиг төлдөг. Хувьцааны үнэ 140% хүртэл өссөн тохиолдолд гүйлгээний орлого, ашигт ажиллагааг тодорхойл.

Даалгавар 3. Тус компани нь 1 ба 2 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 30 энгийн, 20 давуу эрхийн хувьцааны багцыг эзэмшдэг. тус тус. Улирлын хувьд энгийн хувьцаанд жилийн 100 хувь, давуу эрхийн хувьцаанд жилийн 200 хувийн ногдол ашиг олгоно. Ийм үйл ажиллагааны орлого, ашигт ажиллагааг тодорхойлох.

Асуудал 4 . Тус компани 10 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 50 энгийн, 20 давуу эрхийн хувьцааны багцыг худалдаж авсан. ба 20р. тус тус 110% ба 180% байна. Ногдол ашиг энгийн хувьцаажилээр 80% ба 120%, давуу эрхийн хувьцааны хувьд 120% ба 200% байна. Хоёр жилийн дараа хувьцааг 130%, 200% -ийн ханшаар зарсан. Гүйлгээний орлого, ашгийг тодорхойлох.

Сэдэв 3. Бонд

Асуултууд:

1. Бондын тухай ойлголт. Төрөл бүрийн шалгуурын дагуу бондын ангилал.

2. Бондын үнийн төрөл. Бондын өгөөжийг тодорхойлох.

3. Бондын өгөөж.

Асуулт 1.

Бонд Энэ нь эзэмшигч (зээлдүүлэгч) болон түүнийг олгосон этгээд (зээлдэгч) хоорондын зээлийн харилцааг гэрчлэх үнэт цаас юм.

Бүгд Найрамдах Беларусь улсын хууль тогтоомжид бондыг эзэмшигчийн оруулсан хөрөнгийн оруулсан хувь нэмрийг баталгаажуулсан үнэт цаас гэж тодорхойлсон бөгөөд үнэт цаас гаргагч нь тодорхой хугацаанд, хэрэв өөрөөр заагаагүй бол энэ үнэт цаасны нэрлэсэн үнийг тодорхой хувиар төлж барагдуулах үүргийг баталгаажуулдаг. асуудлын дүрмээр хангагдсан.

Бондыг янз бүрийн шалгуурын дагуу ангилдаг.

Үнэт цаас гаргагчийн хувьд:

1. муж улс;

   хотын захиргаа;

   Корпорацийн.

Хүчин төгөлдөр байх хугацаагаар:

1. Богино хугацааны (1 жил хүртэл);

   Дунд хугацааны (1 жилээс 5 жил хүртэл);

   Урт хугацааны (5 30 жил).

Үнэт цаас эзэмшигчийг тодорхойлох аргын дагуу:

1. Хувь хүний ​​​​;

   Тээгч рүү.

Суллах хэлбэрийн дагуу тэдгээрийг дараахь байдлаар ялгадаг.

1. ялгаруулалт;

   ялгаруулдаггүй.

Орлогыг тооцох аргаар:

1. Купон (тогтмол эсвэл хөвөгч хүүтэй). Купон бонд нь эзэмшигчдээ купоны хүүг хэвлэсэн хасагдсан купон (купон) ашиглан орлого авах эрхийг өгдөг. Бондын хүүг нэрлэсэн үнээр нь тооцож сар, улирал, хагас жил, жилд нэг удаа төлдөг.

   Тэг купон(тэг купон) эсвэл цэвэр хөнгөлөлттэй бонд. Тэдэнд хүү төлөхгүй, бондыг нэрлэсэн үнээр нь хямдруулж (хөнгөлөлттэй) зарж, нэрлэсэн үнээр нь эргүүлэн төлдөг. Тиймээс өгөөж нь бондын нэрлэсэн үнэ болон худалдан авах үнийн зөрүү юм. Бондын хугацаа дуусахад төлнө. Купон бондыг мөн хөнгөлөх боломжтой.

Зээлийг баталгаажуулах аргын дагуу дараахь зүйлүүд байдаг.

1. баталгаатай бонд;

   Бондбаталгаагүйбарьцаа.

Бондын нэрлэсэн үнийг төлөх аргын дагуу:

1. Бондын нэрлэсэн үнийг эргүүлэн авах нь нэг удаагийн төлбөрөөр хийгддэг.

   Эргэн төлөлт нь тодорхой хугацааны туршид нэрлэсэн үнийн тодорхой хэсгийг эргүүлэн төлөхөд цаг хугацааны явцад хуваарилдаг.

   Нийт бондын тодорхой хувийг (сугалаа эсвэл эргэлтийн зээл) дараалан эргүүлэн төлөх замаар.

Зээлийн эргэн төлөлтийн нөхцлийн дагуу:

1. Зарим тохиолдолд нэг зээлийн бүх бондыг нэгэн зэрэг төлдөг боловч өрийн эргэн төлөлтийг хөнгөвчлөхийн тулд үнэт цаас гаргагч хэд хэдэн цуврал бонд гаргаж, тус бүр нь өөрийн дуусгавар болох хугацаатай байдаг.

   Дуудах боломжтой бонд нь хөрөнгө оруулагчид бондыг гаргагчид эргүүлэн авахын тулд эрт танилцуулах боломжийг олгодог. Ийм бондыг байршуулахдаа ихэвчлэн илүү үнэтэй байдаг, учир нь энэ тохиолдолд үнэт цаас гаргагч эрсдэлийг хүлээнэ.

Гомдлын шинж чанараар:

1. Чөлөөт арилжаалагдах бонд;

   Хязгаарлагдмал эргэлттэй, i.e. дахин худалдах боломж хязгаарлагдмал эсвэл огт байхгүй.

Хүчин төгөлдөр байдлыг хадгалах үүднээс:

1. Хүчинтэй байх хугацаа өөрчлөгдөөгүй;

   Хувьсах хүчинтэй хугацаатай:

   1. Зээлийн хугацаа багассан бонд эсвэл эргүүлэн татах боломжтой бонд. Тэдгээрийг хугацаанаас нь өмнө эргүүлэн төлөх боломжтой бөгөөд үүнийг гаргагч нь бонд эзэмшигчид урьдчилан мэдэгдэх ёстой. Ер нь зах зээл дээрх хүү буурсан тохиолдолд үнэт цаас гаргагч нь бондыг дууддаг. Тиймээс тэр шинэ үнэт цаасыг өндөр үнээр гаргахын тулд хуучин үнэт цаасаа эргүүлэн худалдаж авдаг. хамгийн бага хувьулмаар таны зардлыг бууруулна.

      Зээлийн хугацааг сунгасан бонд гаргах. Урт хугацааны бондууд хөрөнгө оруулагчдын дунд эрэлт хэрэгцээгүй байгаа инфляцийн нөхцөлд тэдгээрийг ашигладаг. Энэ тохиолдолд бондыг сунгах эрхтэй гаргадаг бөгөөд нөхцөл нь үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчийн ашиг сонирхолд нийцсэн байх ёстой.

Бондын үндсэн шинж чанарууд:

Бонд нь үнэт цаас гаргагчийн эд хөрөнгийн өмчлөлийн нэр биш, харин зээлийн гэрчилгээ (үнэт цаасны хэлбэрээр олгосон зээл) юм.

Бондын хугацаа хязгаарлагдмал бөгөөд үүний дараа эргүүлэн төлөх ёстой.

Тэд хүү болон бусад үүрэг хариуцлагыг төлөхөд хувьцааны ахлах эрхтэй.

Тэд аж ахуйн нэгжийн удирдлагад оролцох эрх өгдөггүй.

Хөрвөх бонд Эзэмшигчдээ урьдчилан тохиролцсон ханшаар тодорхой хугацаанд үнэт цаас гаргагч компанийн энгийн хувьцаа болон бусад төрлийн бондоор солих боломжийг олгодог.

Худалдан авалтын утга хөрвөх бондЭнэ нь нэг талаас, хувьцаат компанийн үйл ажиллагаа төдийлөн амжилтгүй болсон тохиолдолд хөрөнгө оруулагч нь бондын оруулсан орлогод итгэлтэй байх, нөгөө талаас бондын хөрөнгө оруулалтыг хөрвүүлэх замаар орлогоо нэмэгдүүлэх боломжийг хадгалах ёстой гэсэн үг юм. хувьцаанд өндөр ногдол ашиг олгож эхэлбэл бонд.

Евро бонд үнэт цаас гаргагчаас өөр улсын мөнгөн тэмдэгтээр гаргасан бонд юм. Евро бондын эргэлтийг тухайн улсын мөнгөн тэмдэгтээр гаргасан журмаар зохицуулдаггүй. Евро бондын зах зээл нь үнэт цаас гаргасан улсын хууль тогтоомжийн саад бэрхшээлийг даван туулахын тулд үүссэн.

Ипотекийн зээл - Энэ нь зээлдэгч өрийг төлөөгүй тохиолдолд зээлдүүлэгч энэ болон бусад эд хөрөнгийг хүлээн авдаг өрийн үүргийн нэг төрөл юм.

2. Бондыг тодорхойлсон эдийн засгийн үндсэн үзүүлэлтүүд нь:

Бондын нэрлэсэн үнэ нь зээлсэн мөнгөний хэмжээ бөгөөд үүний үндсэн дээр бондын орлогыг дараа нь тооцдог. Ер нь бондыг өндөр нэрлэсэн үнээр гаргадаг.

Гаргах үнэ гэдэг нь бондыг анхны эзэмшигчиддээ худалдсан үнэ юм. Энэ нь нэрлэсэн утгаас их, бага эсвэл тэнцүү байж болно. Энэ нь бондын төрөл, гаргах нөхцлөөс хамаарна.

Эргэн төлөлтийн үнэ гэдэг нь зээлийн хугацаа дуусахад бондын эзэмшигчид төлсөн үнэ юм. Бондын эргүүлэн авах үнэ нь нэрлэсэн үнэтэй ижил байж болно, үгүй ​​ч байж болно.

Зах зээлийн үнэ гэдэг нь зах зээл дээр бонд худалдаж авах боломжтой үнэ юм. Валютын ханшид янз бүрийн хүчин зүйл нөлөөлдөг: зээлийн хугацаа, бондын орлого, түүнийг төлөх хэлбэр, баталгаа гэх мэт.

Өөр өөр бондын нэрлэсэн үнэ өөр байж болох тул зах зээлийн үнийг харьцуулах шаардлагатай байна. Энэ үзүүлэлт нь бондын хүү юм.

Бондын хүү бондын нэрлэсэн үнийн хувиар илэрхийлсэн зах зээлийн үнийн үнэлгээ юм.

Бондын орлого нь дараахь элементүүдээс бүрдэнэ.

Үнэт цаасыг захиран зарцуулах орлого. Энэ бол зарж борлуулсны орлого юм зах зээлийн үнэбондыг худалдаж авсан нэрлэсэн буюу анхны үнээс хэтэрсэн үед.

Төрөл бүрийн аргаар олж авах боломжтой бонд эзэмших орлого.

1. Тогтмол хүүгийн төлбөр;

   Хөвөгч хүү;

   Үе шаттай хүү. Хэд хэдэн огноо тогтоогдсон бөгөөд үүний дараа үнэт цаасны эзэмшигч үүнийг эргүүлэн авах эсвэл дараагийн өдөр хүртэл үлдээх боломжтой;

   Нэрлэсэн үнийг индексжүүлснээс олсон орлого. Инфляцийн эсрэг арга хэмжээ болгон бондын нэрлэсэн үнийг хэрэглээний үнийн индексийг харгалзан индексжүүлдэг;

   Үнэт цаас худалдан авахдаа хөнгөлөлт үзүүлэх (хөнгөлөлт) олсон орлого;

   Зээлээс авсан ялалтын орлого. By тодорхой төрөл зүйлүнэт цаасыг тогтмол татдаг бөгөөд үүний дараа зарим эзэмшигчид хожлын мөнгө төлдөг.

Бондын өгөөж нь бусад үнэт цааснаас бага байдаг. Энэ нь бонд бусад төрлийн үнэт цаастай харьцуулахад илүү найдвартай, орлого нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас бага хамааралтай байдагтай холбоотой.

3. Санхүүгийн зах зээлд хөрөнгө оруулагчид түүний үйл ажиллагааны гүйцэтгэлийг сонирхож байна. Хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлийг ашигт ажиллагаа гэх мэт үзүүлэлтээр харьцуулдаг.

Ашигтай байдал - Энэ харьцангуй үзүүлэлт, энэ нь тодорхой хугацаанд нэг рубль оруулсан хөрөнгийн хэдэн хувийг авчирдаг болохыг тодорхойлдог.

Ашигт ажиллагааг олж авсан үр дүнг энэ үр дүнд хүргэсэн зардалд харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлж болно.

Ашигт ажиллагааг хувиар илэрхийлнэ. Санхүүгийн практикт хөрөнгө оруулалтын өгөөж эсвэл хүүг өөр хугацааны талаар юу ч хэлээгүй бол жил бүр тогтоодог эсвэл тогтоодог гэдгийг хүлээн зөвшөөрдөг.

Өөр өөр бонд нь дараах шалтгааны улмаас хөрөнгө оруулагчдад өөр өөр өгөөж өгч болно.

Бондын хугацаанаас . Тэдгээрийг гаргах хугацаа урт байх тусам хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө хөрөнгө оруулахыг зөвшөөрөхийн тулд хүүгийн түвшин өндөр байх ёстой.

Бондын орлогод ногдуулах татварын түвшин.

Бондын өгөөжийн нэг үзүүлэлт бол бондын үндсэн шинж чанар болох купоны хүү юм. Бусад бүх зүйл тэнцүү байх тусам бонд нь хөрөнгө оруулагчийн сонирхлыг татахуйц байх болно өндөр хувьтайТэр үүнийг купоноор санал болгодог.

Бондын үнийг цэвэр үнэ болон хуримтлагдсан купоны хэмжээ гэсэн хоёр хэсэгт хувааж болно. Энэхүү хуваагдал нь бондын зах зээлийн үнийн динамикийг илүү сайн харуулах зорилготой юм. Купоны хугацаанд цэвэр үнэ болон гүйлгээ хийх үед хуримтлагдсан купоны дүнтэй тэнцүү байна. Купоныг төлөх өдөр энэ нь купоны дүнгээр унадаг.

Бондын нэрлэсэн үнэ ба үнийн зөрүү, хэрэв энэ нь нэрлэсэн үнээс доогуур байвал хөнгөлөлт (хөнгөлөлт) эсвэл дизаггио гэж нэрлэдэг. Бондын үнэ нэрлэсэн үнээс өндөр бол нэрлэсэн үнийн зөрүүг урамшуулал буюу урамшуулал гэнэ.

Бондын үнийн өөрчлөлтийг оноогоор хэмждэг бөгөөд нэг цэг нь бондын нэрлэсэн үнийн нэг хувьтай тэнцэнэ.

Асуудал 1

Хөрөнгө оруулагч нэг жилийн хугацаанд 100 рублийн хугацаатай бонд худалдаж авсан. ба 20% купон:

A) 96 рубль.

B) 102 рубль.

Хугацаа дуусахад бондын төлбөрийг төлсөн бол хөрөнгө оруулагчийн орлогыг тодорхойл.

Асуудал 2

Тус компани тус бүрийг 81%-ийн ханшаар 2,000,000 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 10 бонд худалдаж авсан. Төлбөрийн хэмжээг тодорхойл.

Шийдэл:

∑Төлбөр= 2000000*0.81*10= 16200000 урэх.

Хариулт: 16200000 рубль.

Асуудал 3

Тус компани 0.95 ханшаар тус бүр нь 100 ширхэг 50 ширхэг бонд худалдаж авсан. Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа 34 хоног байна. Тухайн жилийн өдрийн тоо 360 бол компанийн орлого, гүйлгээний ашигт ажиллагааг тодорхойл.

Асуудал 4

Тус компани 2,000,000 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 8 бонд худалдаж авсан. тус бүр, 3 жилийн хугацаатай, 95%. Орлогыг хугацааны эцэст жилийн 30% -иар төлдөг. Гүйлгээний орлого, ашгийг тодорхойлох.

Асуудал 5

Тус компани 2,000,000 рублийн нэрлэсэн үнэ бүхий 40 ширхэг бонд худалдаж авсан. тус бүр нь 90% байна. Эргэн төлөлтийн хугацаа 4 жил байна. Орлогыг жилийн 24%-ийн хүүтэйгээр төлж, жилийн 33%-ийн хүүтэй дахин хөрөнгө оруулалт хийдэг. Орлого, ашгийг тодорхойлох.

Сэдэв 6. Билл

1. Векселийн тухай ойлголт, түүний чиг үүрэг

2. Хуулийн төслийг авал, хүлээн зөвшөөрөх, батлах тухай ойлголт

1. Вексель гэдэг нь хуульд заасан шаардлагын дагуу гаргасан, болзолгүй хийсвэр мөнгөн үүргийг агуулсан үнэт цаас юм. Бүгд Найрамдах Беларусь улсын хууль тогтоомжийн дагуу валютын вексель нь үнэт цаас гэж хүлээн зөвшөөрөгдсөн бөгөөд энэ нь хатуу тогтоосон хэлбэрийн бичгээр хүлээсэн үүрэг бөгөөд үүргийн хугацаа дууссаны дараа эзэмшигчид нь хариуцагчаас шаардах маргаангүй эрхийг өгдөг. эсхүл актад заасан мөнгөн дүнг хүлээн авагчийн төлбөр.

Шаардлагатай дэлгэрэнгүй мэдээлэл:

1) хуулийн төслийн нэр;

2) тодорхой хэмжээний мөнгө төлөх энгийн бөгөөд болзолгүй санал;

3) төлөх ёстой хүний ​​нэр (төлбөр хүлээн авагч);

4) төлбөр хийх ёстой газрын заалт;

5/ хэнд, хэний тушаалаар төлбөр төлөх ёстой этгээдийн нэр;

6) эмхэтгэсэн огноо, газрыг зааж өгөх;

7) үнэт цаас гаргасан этгээдийн гарын үсэг (шүүгээ).

Векселийн эцсийн хугацаа нь заавал байх ёстой шаардлага биш юм. Тооцооны төлбөрийн дараах нөхцөлүүд байна.

1) танилцуулгад;

2) танилцуулга хийснээс хойшхи хугацаанд;

3) эмхэтгэлээс хойш маш их хугацаанд;

4) тодорхой өдөр.

Хэрэв хугацааг заагаагүй бол төлбөрийг танилцуулсны дараа төлнө.

Биллийн чиг үүрэг:

1) өмч;

2) төлбөрийн хэрэгсэл (төлбөр тооцоо) юм;

3) функцийг гүйцэтгэдэг арилжааны зээл;

4) банкны дансхөрөнгө босгох хэрэгсэл юм.

Эзэмшигчдийн орлогын хувьд үнэт цаасыг хямдруулж, хүүтэй байж болно.

2. Вексель нь гүйцэтгэсэн баримт бичгийн хүчин төгөлдөр болсоны дараа л төлбөр төлөгчөөр хүлээн зөвшөөрөгдөх ёстой.

Хүлээн авах нь бүрэн байж болно, өөрөөр хэлбэл. тооцооны нийт дүнгээр буюу хэсэгчлэн. Хүлээн зөвшөөрөгдсөн тооцооны төлбөрийг баталгаа (аваль) гаргах замаар нэмэлт баталгаажуулж болно. Авалыг гуравдагч этгээд анхны төлбөр төлөгч болон төлбөрийн үүрэг хүлээсэн дараагийн хүн бүрт олгодог. Үүнийг дансны нүүрэн талд авалистын тусгай бичээс эсвэл дансны нэмэлт хуудсан дээр зурсан болно - allonge.

Авалист болон түүний баталгаа гаргасан хүмүүс хамтран хариуцлага хүлээнэ. Үнэт цаасны үнэлгээ нь тэдний найдвартай байдлыг нэмэгдүүлж, үнэт цаасны эргэлтийг хөгжүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг. Банкууд үйлчлүүлэгчдийнхээ вексель дээр авлиар болж чаддаг. Одоогийн хууль тогтоомж нь индоссамент - индоссамент ашиглан төлбөрийн хэрэгсэл болгон арилжааны векселийг гараас гарт шилжүүлэх боломжийг олгодог.

Индоссаментаар шилжүүлэх гэдэг нь векселийг өөр этгээдэд шилжүүлэх, векселийн төлбөрийг хүлээн авах эрхийг шилжүүлэхийг хэлнэ. Билл шилжүүлсэн хүнийг индоссант, хүлээн авсан хүнийг индоссант гэдэг. Төсөлд заасан бүх эрх, үүрэг нь индоссентэд шилжинэ. Индоссаментаар гүйцэтгэгдсэн векселүүдийн хувьд "Надад тохиролцохгүйгээр" гэсэн бичээсийг эс тооцвол түүнд оролцсон бүх талууд хамтран хариуцлага хүлээнэ.

Асуудал 1

Үйлчлүүлэгч 8-р сарын 10-нд 870,000 рублийн үнээр үнэт цаас худалдаж авсан. Нэрлэсэн үнэ нь 10,000,000 рубль юм. 10-р сарын 15-нд энэ тооцоог өөр хүнд 900,000 рублийн үнээр зарсан. Төлбөрийн эцсийн хугацаа 6 сар байна.

Тэмдэглэл эзэмшигч бүрийн үнэт цаасны өгөөжийг тодорхойл.

Шийдэл

IR1=

IR2=

Асуудал 2

Санхүүгийн компани 60,000,000 рублийн үнэт цаас худалдаж авсан. Би 10,000,000 рублийн хөнгөлөлт авсан. Уг үнэт цаасыг хугацаа дуусахаас 30 хоногийн өмнө худалдаж авсан. Тухайн гүйлгээний ашиг орлогыг тодорхойлох санхүүгийн компани. DG - 360.

Сэдэв 8. Дериватив

1. Дериватив үнэт цаасны тодорхойлолт. Дериватив санхүүгийн хэрэгслийн шинж чанар.

2. Форвард гэрээний мөн чанар.

3. Фьючерсийн гэрээний мөн чанар.

4. Опционы гэрээний мөн чанар.

5. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид.

1. Үүсмэл үнэт цаас нь эзэмшигчийн суурь хөрөнгийг худалдан авах, худалдах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм. Үндсэн хөрөнгө нь түүхий эд, хувьцаа, бонд, засгийн газрын бонд, түүнчлэн валют, хүү байж болно. зээлсэн хөрөнгө. Төв банкны дериватив нь яаралтай баримт бичигт хамаарна, i.e. тэдгээрт агуулагдаж буй эрхийг хэрэгжүүлэх баримт бичиг, гүйцэтгэх эцсийн хугацаа нь ирээдүйн тодорхой өдөр.

Мөн үүсмэл үнэт цаасны үнийг тэдгээрийн үндэс болсон бараа, валют, үнэт цаасны үнээс хамаарч тогтоодог нь дериватив буюу хоёрдогч байдлын шинж тэмдэг юм. Эдгээр санхүүгийн хэрэгслийг бий болгох шалтгаан нь уламжлалт төв банкуудын валютын ханш, зээлсэн хөрөнгийн хүүгийн хөдөлгөөн нэмэгдсэнтэй холбоотойгоор валют, зээл, төв банктай хийх гүйлгээний эрсдэлээс хамгаалах үүрэг даалгавар болов. идэвхтэй.

Эдгээр санхүүгийн хэрэгслүүд нь гүйлгээний эхэнд тавьсан шаардлагаас үл хамааран эсвэл хүлээн зөвшөөрсөн үүрэгэрсдэл, үнэлгээ, хөрвөх чадвар бүхий тус тусад нь үйл ажиллагаа явуулж, үүний дагуу хөрөнгө оруулалтын шинж чанар тус бүрийн хувьд эрсдэлийг урьдчилан таамаглах боломжоор хангадаг. Үнэт цаасны зах зээлд 2 сегмент (зах зээл) байдаг.

цэг;

яаралтай.

Ижил захиалгатай үнэт цаасыг спот зах зээл дээр арилжаалдаг. Деривативын зах зээл нь үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл юм. Фьючерсийн гэрээг деривативын зах зээл дээр арилжаалдаг. Тогтмол хугацааны гэрээ гэдэг нь тохиролцоо юм ирээдүйн хүргэлтгэрээний сэдэв. Энэ нь 2 функцийг гүйцэтгэдэг:

1) ирээдүйн аж ахуйн нэгжийн төлөвлөгөөг зохицуулах боломжийг танд олгоно;

2) эдийн засгийн тодорхой бус нөхцөлд үнийн эрсдэлийг даатгах боломжийг танд олгоно.

Фьючерсийн гүйлгээ нь санхүүгийн хөрөнгийн үнийн өөрчлөлтөөс хамгаалах боломжийг танд олгоно. Валютын ханш, зээлийн хүү, бараа бүтээгдэхүүний үнэ өөрөө. Сэтгэл татам байдал деривативын зах зээлЭнэ нь түүний хэрэгслүүд нь хэдийгээр өндөр ашигтай байдаг эрсдэлтэй объектуудхөрөнгө оруулалт хийсэн санхүүгийн эх үүсвэр.

2. Форвард хэлцэл гэдэг нь талуудын хооронд тогтоосон хугацаанд (1 долоо хоногоос 5 жил хүртэл) тодорхой хөрөнгийг тогтоосон үнээр тохиролцсон хэмжээгээр нийлүүлэх лангуунаас гадуурх, заавал биелүүлэх гэрээ юм. Холбогдох хөрөнгийг бодитоор худалдах, худалдан авах, нийлүүлэгч эсвэл худалдан авагчийг үнийн сөрөг өөрчлөлтөөс даатгуулах зорилгоор форвард хэлцлийг ихэвчлэн байгуулдаг.

Хөрөнгийг худалдан авахыг хүссэн тал нь форвард хэлцлийг худалдан авч, эд хөрөнгийг нийлүүлэхийг зөвшөөрсөн тал түүнийг худалддаг. Эхнийх нь зах зээл дээр урт позиц нээж, худалдагч нь богино позицийг нээдэг. Худалдан авагч нь гэрээний хугацаа дуусахад хөрөнгийн үнэ өснө, худалдагч нь буурна гэж найдаж байна.

Форвард гэрээ нь заавал биелүүлэх ёстой гэсэн үг юм. Гүйлгээнд оролцогч талуудын аль нэг нь дампуурсан эсвэл муу итгэл үнэмшлээс шалтгаалж гэрээний үүргээ биелүүлээгүй тохиолдолд эсрэг талууд даатгалд хамрагдахгүй. Тиймээс, гэрээ байгуулахаасаа өмнө түншүүд бие биенийхээ төлбөрийн чадвар, нэр хүндийг олж мэдэх ёстой. Хөрөнгийн ханшийн зөрүүгээр тоглох зорилгоор форвард гэрээг байгуулж болно. Урт позиц нээсэн хүн суурь хөрөнгийн үнэ өснө, богино позиц нээсэн хүн буурна гэж хүлээдэг. Онцлог шинж чанараараа форвард хэлцэл нь бие даасан гэрээ тул форвард хэлцлийн хоёрдогч зах зээл маш муу хөгжсөн байдаг.

3. Фьючерсийн гэрээ гэдэг нь бирж дээр байгуулсан үндсэн хөрөнгийг ирээдүйд нийлүүлэх тухай талуудын хооронд байгуулсан гэрээ юм. Бирж өөрөө фьючерсийн гэрээний нөхцлийг боловсруулдаг бөгөөд тэдгээр нь үндсэн хөрөнгө тус бүрийн хувьд стандарт байдаг. Бирж нь фьючерсийн гэрээний хоёрдогч зах зээлийг зохион байгуулдаг. Фьючерсийн гэрээний гүйцэтгэлийг бирж (клирингийн төв) гэрээ байгуулсны дараа төлбөр тооцооны төвд бүртгүүлсний дараа баталгаажуулдаг. Энэ мөчөөс эхлэн худалдагч болон худалдан авагчийн хувьд хэлцлийн тал нь төлбөр тооцооны төв юм. Тэдгээр. худалдан авагчийн хувьд тэрээр худалдагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг, харин худалдагчийн хувьд худалдан авагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Фьючерсийн гэрээ нь стандарт, тооцооны төвөөр баталгаажсан байдаг тул хөрвөх чадвар өндөр байдаг. Энэ нь арилжаачин офсет арилжааг ашиглан нээлттэй позицоо хааж болно гэсэн үг юм.

Нөхөн гүйлгээ нь эсрэг гүйлгээ юм, өөрөөр хэлбэл. худалдагч худалдан авах ёстой бөгөөд худалдан авагч нь гэрээг худалдах ёстой, харин оролцогчид фьючерсийн арилжаагэрээг биелүүлэх үүрэг хүлээхээ больсон боловч шинэ түншдээ шилжүүлнэ. Үр дүн нь оролцогчийн байр сууриа хааж, нээсэн үнээс хамаарч хожих эсвэл хожигдох болно. Оролцогч нь хүргэх эсвэл хүргэхийг хүсч байгаа бол хүргэх өдөр хүртэл албан тушаалаа татан буулгахгүй. Энэ тохиолдолд төлбөр тооцооны төв нь үндсэн хөрөнгийг хэнд хүргэх эсвэл хэнээс авах ёстойг түүнд мэдэгдэнэ. Зарим фьючерсийн гэрээний нөхцлүүд нь баазыг нийлүүлэхгүй байхыг агуулж болно. Хөрөнгө, бэлэн мөнгөөр ​​харилцан тооцоо хийх. Дүрмээр бол фьючерсийн гэрээг бодит хүргэх зорилгоор байгуулдаггүй, харин эрсдэлээс хамгаалах, таамаглах зорилгоор хийдэг.

Дэлхийн практикт байгуулсан фьючерсийн гэрээний ердөө 3 орчим хувь нь нийлүүлэлтээр, үлдсэн хэсэг нь офсет хэлцлээр дуусдаг.

4. Хэрэв хөрөнгө оруулагч зах зээл дэх үйл явдлын цаашдын хөгжлийн талаархи таамаглалдаа итгэлтэй байвал тэрээр фьючерсийн гэрээ байгуулж болно, гэхдээ зах зээлийн хөгжилд алдаатай таамаглал эсвэл санамсаргүй хазайлттай бол хөрөнгө оруулагч их хэмжээний хохирол амсах магадлалтай. Таныг хязгаарлахын тулд санхүүгийн эрсдэлтэрээр үйл явдлын таагүй үр дагавар гарсан тохиолдолд хөрөнгө оруулагчийн алдах эрсдэлийг зөвхөн тодорхой хэмжээгээр хязгаарлах боломжийг олгодог опционы гэрээнд хандах ёстой. Үгүй бол ялалт нь юу ч байж болно.

Опцион гэдэг нь тодорхой суурь хөрөнгийг тогтоосон хугацаанд тогтоосон тогтмол үнээр худалдах, худалдан авах эрх (худалдан авагчийн хувьд) болон үүрэг (худалдагчийн хувьд) хоёр талын гэрээ юм. Үндсэн хөрөнгө нь үнэт цаас болон фьючерсийн гэрээ байж болно.

Опционыг худалдан авагч нь худалдан авах, худалдах, гүйлгээнээс татгалзах эрхийг олж авсан гэрээний тал юм. Опционыг худалдан авагч нь опционыг хэрэгжүүлэх эрхтэй, i.e. суурь худалдаж авах эсвэл зарах. гэрээнд заасан үнээр хөрөнгө. Үүнийг ажил хаялт үнэ гэж нэрлэдэг. Гүйцэтгэлийн үнийг эсрэг заалтаар тогтоосон. дараа нь опционыг худалдан авсан этгээд үндсэн хөрөнгийг худалдах, худалдан авах эрхтэй үнэ.

Опционыг худалдагч нь худалдан авагчийн хүсэлтээр хэлцлийг хүргэх буюу хүлээн авах үүрэгтэй гэрээний тал юм. Гэрээний худалдан авагч нь худалдагчид шимтгэл гэж нэрлэгддэг хураамжийг төлдөг. Энэ бол опционы үнэ юм. Опционы холбоо нь биржээр арилжаалагдах гэрээ юм. Төлбөр тооцооны төв нь опционы хэлцлийн оролцогчдоос гүйлгээний нөхцлийг баталгаажуулахын тулд шимтгэл, барьцаа төлөхийг шаарддаг. Онцлог нь худалдан авах, худалдах гүйлгээнд худалдан авагч нь үнэт цаасны эзэмшигчийн эрхийг олж авдаггүй явдал юм. Опционы хүчинтэй байх хугацаа гэдэг нь опционыг хэрэгжүүлэхгүй байх хугацаа буюу хугацаа юм. Европ болон Америкийн сонголтуудын хооронд өөр өөр нэр томъёо байдаг. Европын опцион гэдэг нь опционыг зөвхөн тогтоосон өдөр (гэрээний хугацаа дуусах өдөр) хэрэгжүүлэх боломжтой гэсэн үг юм. Америк нь опционыг хугацаа дуусахаас өмнө (хугацаа дуусахаас өмнө ямар ч өдөр) хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог.

Сонголтуудын төрлүүд:

1) худалдан авах (дуудах) - валютын ханшийн болзошгүй өсөлтөөс хамгаалах (эсвэл урьдчилан таамаглах) зорилгоор үнэт цаас худалдан авах худалдан авагчийн эрх (гэхдээ үүрэг биш);

2) худалдах (орох) - элэгдлээс хамгаалахын тулд худалдан авагчид үнэт цаас худалдах боломжийг олгодог;

3) давхар опцион (засварлах) - худалдан авагчид бодит үнээр худалдаж авах эсвэл зарах боломжийг олгодог.

Опционы гэрээ бүрийг дүрмээр бол худалдахаар санал болгож буй бүтэн багц (ижил төрлийн үнэт цаас) (100, 1000, 10000)-аар байгуулдаг. Опционыг бичснээр худалдагч энэ гүйлгээнд богино позиц, худалдан авагч урт позиц нээдэг. Хариулах Богино дуудлага эсвэл пут гэдэг ойлголт нь опционыг зарах, урт дуудлага эсвэл пут гэдэг нь худалдан авах гэсэн үг юм.

Опционы гэрээ нь заавал байх албагүй. Опцион эзэмшигч нь үүнийг дахин худалдах эсвэл ашиглахгүй орхиж болно. Опционыг худалдан авагчийн эрсдэл нь төлсөн шимтгэлээр хязгаарлагддаг, худалдагчийн эрсдэл хязгааргүй, өгөөж нь шимтгэл дээр суурилдаг.

5. Дериватив зах зээлийн бүх оролцогчдыг 3 бүлэгт хувааж болно.

1. хеджер;

2. дамын наймаачид;

3. арбитражчид.

Хеджер нь үнийн эрсдэлийг даатгадаг хүн юм. Хеджийн механизм нь эцсийн дүгнэлтэд хүрдэг тодорхой хугацааны гэрээ, үнийг суурь ханшаар тогтоодог. хөрөнгө.

Дамын наймаачин гэдэг нь үнэт цаасны ханшийн зөрүүгээс болж ашиг олохыг эрмэлздэг этгээдийг хэлнэ. Хэрэв дамын наймаачин Төв банкны үнэ цэнэ өснө гэж таамаглаж байгаа бол тэр өсөлтийн төлөө тоглох болно, өөрөөр хэлбэл. үнэт цаасыг дараа нь илүү өндөр үнээр зарна гэж найдаж худалдаж аваарай. Ийм дамын наймаачдыг "бух" гэж нэрлэдэг. Хэрэв дамын наймаачин Төв банкны үнэ цэнийг бууруулна гэж таамаглаж байгаа бол тэр богино хугацаанд тоглодог, өөрөөр хэлбэл. үнэт цаасыг зээлж аваад дараа нь дахин хямд үнээр худалдаж авна гэж найдаж зардаг. Ийм дамын наймааг “баавгай” гэж нэрлэдэг бөгөөд ийм гүйлгээг богино борлуулалт эсвэл ил задгай борлуулалт гэж нэрлэдэг. Дамын наймаачид ихэвчлэн богино хугацааны гүйлгээ хийдэг. Хагалгаа хийхээр нь албан тушаал нээдэг, дуусгахаар нь хаадаг гэдэг.

Арбитражууд нь өөр өөр зах зээл дээр ижил үнэт цаасыг өөр өөр үнээр худалдаж авах, худалдах замаар ашиг олдог хувь хүмүүс юм. Арбитражч нь бирж дээр үнэт цаасаа илүү үнэтэй газар зарж, хямд үнэтэй газраас нь худалдаж авдаг. Үнийн зөрүү нь түүний ашгийг бүрдүүлдэг, учир нь хоёр үйлдлийг нэгэн зэрэг гүйцэтгэдэг тул ийм үйл ажиллагаанд эрсдэл байхгүй. Арбитражчдын үйл ажиллагааны үр дүнд янз бүрийн зах зээл дээрх үнэ дахин ижил болж байна, учир нь Нэг бирж дээр үнэт цаасны идэвхтэй худалдан авалт нь түүний үнэ өсөхөд, нөгөө биржийн борлуулалт нь уналтад хүргэдэг. Ийм гүйлгээ хийж байгаа хүн янз бүрийн зах зээлтэй харилцах сайн системтэй байх ёстой.

Нэг хүн дамын наймаачин, арбитражийн аль аль нь байж болно. Түүний үйл ажиллагааны мөн чанарыг тодорхой хугацааны зах зээлийн нөхцөл байдал тодорхойлдог.

Даалгавар

Деривативын зах зээлд оролцогч 100 ширхэг хувьцааг 3 сарын хугацаанд нэгж хувьцааг 30 долларын үнээр хүргэх фьючерсийн гэрээнд урт позиц нээсэн.

Гэрээ байгуулах үед хувьцааны зах зээлийн үнэ дараахь байсан бол оролцогчийн орлого (алдагдал) -ийг тооцоол.

a) 32 доллар

б) 30 доллар

в) 28 доллар

Шийдэл

32 $ * 100 = 3200 $

30 $ *100 = 3000 $

28 $ * 100 = 2800 $

3000 $ - 3200 $ = 200 $

3000 $ - 3000 $ = 0 $

3000 $ - 2800 $ = - 200 $

Лекц 1. Үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн ойлголтууд
Асуулт 1. Үнэт цаасны зах зээлийн үүсэл хөгжил.
Анхны хамгаалалтын хэрэгсэл гарч ирснээс хойш ойролцоогоор найман зуун жил өнгөрчээ. Мэдээжийн хэрэг, хөрөнгийн зах зээл энэ хугацаанд асар их замыг туулсан, орчин үеийн эдийн засгийг үнэт цаасгүйгээр төсөөлөхөд бэрх. ЗСБНХУ-д ч гэсэн төвлөрсөн, удирдамжийн хяналттай эдийн засагтай мужид засгийн газрын зээлийн бонд, вексель, коносаментыг гадаад худалдаанд ашигладаг, чекийг дотоод, гадаад төлбөр тооцоонд ашигладаг байсан бөгөөд бидний мэддэг "Интурист". бид бүгд үргэлж байсанVAO "Intourist"(Бүх Оросын хувьцаат компани "Интурист"). Мэдээжийн хэрэг, нэг бүлэгт хөрөнгийн зах зээлийн хөгжлийн түүхийг бүхэлд нь авч үзэх нь хэцүү байдаг тул бид зөвхөн үнэт цаасны түүхийн зарим чухал мөчүүдэд анхаарлаа хандуулах болно.
Санхүүгийн салбарын хөгжил (мөн үнэт цаасны зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг) өөрөө аяндаа үүсдэггүй, харин хөгжлийг “дагадаг” гэдгийг онцлон хэлмээр байна. үйлдвэрлэлийн салбар, үйлдвэрлэлийн өөрийнх нь хэрэгцээ, хуулиас үүдэлтэй. Эдийн засаг бүхэлдээ хөгжихийн хэрээр санхүүгийн шинэ төрлийн хэрэгсэл (үнэт цаас), тэдгээрийн арилжааны хэлбэрүүд гарч ирж байна.
1.1. Үнэт цаасны зах зээлийн үүсэл
Түүхийн хувьд үнэт цаасны эхний төрөл нь солилцооны данс тооцоо Вексель анх 12-р зуунд Италид гарч ирсэн. Үнэт цаасны анхны жишээ нь 1157 1-ээс эхтэй. Газарзүйн өөр байршилд мөнгө шилжүүлэх замаар зоос (валют) солилцох гүйлгээг үнэт цаасны тусламжтайгаар хийсэн. Итали улс хуулийн төслийн эх орон болсон нь санамсаргүй хэрэг биш юм. Дундад зууны үед Европ, Дорнодын худалдааны төв байсныг санацгаая. Католик сүмд ашигтай татвар болох папын аравны нэгээс Европын өнцөг булан бүрээс асар их мөнгө энд урсдаг байв. Тухайн үед хотууд хүртэл өөрсдөө зоос цутгаж, дээрэмчдийн дайралтаас болж аялах нь маш аюултай байсан тул ченжүүдийн тусгай анги бий болох хэрэгцээ гарч ирэв. Мөнгө ченжүүд зоос солилцдог байсан бөгөөд энэ нь аажмаар өөр газар мөнгө шилжүүлэхтэй хослуулж эхлэв. Үйлчлүүлэгч ченж рүү нэг валютаар мөнгө шилжүүлсэн бөгөөд хэсэг хугацааны дараа өөр валютаар өөр газар энэ мөнгийг хүлээн авсан. Ийм гүйлгээг зөвхөн ченжийн дэвтэрт оруулаад зогсохгүй үнэт цаасны анхны хувилбарыг харуулсан тусдаа цаасан дээр албан ёсоор хийсэн. Дашрамд дурдахад, “банк”, “дампуурсан” гэсэн нэр томъёо чухам эдгээр ченжүүдээс гаралтай. Мөнгө ченжүүдийн зоос солилцдог вандан сандлыг италиар "банка" гэдэг. Мөнгө хүүлэгч ангийн дотоод хууль маш хатуу байсан. Хэрэв ченж үйлчлүүлэгчээ хуурсан бол түүний вандан сандал эвдэрсэн (banca rotta - эвдэрсэн вандан, дампуурал), тэр өөрөө хөөгдсөн. Тиймээс номууд өөрчлөгдөж, гүйлгээний талаархи мэдээллийг оруулсан, олон нийтэд хүлээн зөвшөөрөгдсөн, тэдгээрийн бичилтийг нотариатын баримт бичигтэй адилтгасан.
Хожим нь ийм үзэгдэл ч гэсэн Билл яармаг. Ялангуяа Шампанск (13-р зуун), Лион, Безансон (14-16-р зуун) зэрэг алдартай үнэт цаасны үзэсгэлэн байв. Англи, Франц, Италийн худалдааны замын уулзварт байрлах Шампанск мужид үзэсгэлэн худалдаа жилд 6 удаа болдог байв. Европын өнцөг булан бүрээс ирсэн худалдаачид вексель ашиглан гүйлгээгээ хийдэг байв. Үзэсгэлэн худалдааны төгсгөлд, тодорхой цагт бүх худалдаачид тодорхой газар цугларч, үнэт цаасны эцсийн тооцоог хийдэг. Үүнийг "Төлбөрийн яармаг" гэж нэрлэдэг байв. Тухайн үед тусгай шударга шүүхүүд байгуулагдаж, шударга хэрэг хянан шийдвэрлэх тусгай журам боловсруулж, хураах ажлыг хялбарчлах, хүндрүүлэхэд чиглэгдсэн, буруутай хариуцагчийг хувийн цагдан хорих, түүний эд хөрөнгийг нэн даруй эргүүлж, нэхэмжлэлийн шаардлагыг хангаж байв. зээлдүүлэгчид 2.
16-р зуунд засгийн газрын үнэт цаасны гүйлгээ Антверпенийн хөрөнгийн бирж дээр анх удаа эхэлсэн: Голланд, Англи, Португал, Испани, Францын засгийн газрын өрийн үүргийг худалдсан. 1531 онд нээгдсэн биржийн байранд "Бүх үндэстэн, хэлээр худалдаачдад зориулсан" гэсэн бичээс байв. Харамсалтай нь энэ солилцоог испаничууд дээрэмджээ. Засгийн газрын анхны үнэт цаасыг гаргах болсон гол шалтгаан нь дайн байсан гэдгийг энд дурсъя. Дайны үр дүн нь цэргийн ур чадвараас илүүтэй санхүүгийн чадвараас ихээхэн хамааралтай байв. Голланд, Их Британийн засгийн газруудын гаргасан анхны засгийн газрын үнэт цаас амжилтгүй болсон тогтмол хувьанхны худалдан авагчийн амьдралын туршид төлсөн. Эдгээр үнэт цааснууд гараа сольж болох боловч хүү авахын тулд шинэ эзэмшигч нь үнэт цаасны анхны эзэмшигч нь амьд гэдгийг батлах ёстой байв. Ихэнхдээ ийм нотолгоо нь сүмийн тахилчийн захидал байв. 3

Засгийн газрын үнэт цаас, тэдгээрийн арилжаа нь янз бүрийн хэлбэртэй байв. Жишээлбэл, Францад засгийн газрын албан тушаалыг худалдсан бөгөөд эдгээр түрээс нь үнэн хэрэгтээ засгийн газрын үнэт цаас байсан бөгөөд тэдгээрийг дахин зарж болно. 18-р зууны эхээр үнэт цаасаар янз бүрийн төрлийн санхүүгийн дамын наймаа эрхэлж байсан шотланд хүн Жон Лоу Францын улсын төсвийн алдагдлыг нөхөхийн тулд асар их мөнгө цуглуулжээ. Үнэт цаасны арилжааг Ж.Ло болон түүний хамтран зүтгэгчид гудамжинд хийж байжээ. 1720 онд Ж.Лоугийн таамаглал нурсны дараа цагдаа нар үнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдыг системтэйгээр тарааж байв. Дараа нь тэднийг модон лангуу барьсан Soissons зочид буудлын цэцэрлэгт цуглуулахыг зөвшөөрөв.
Их Британид 19-р зууны дунд үе хүртэл Лондонгийн хөрөнгийн бирж дээр арилжаалагдаж байсан гол үнэт цаас нь засгийн газрын бонд байв, учир нь Өмнөд тэнгисийн компанийн түүхтэй холбогдуулан хувьцаат компани байгуулахад хууль ёсны хязгаарлалт байсан. доор хэлэлцэх болно. 4
Мөн манантай Альбион нь бусад оронд байдаггүй мөнхийн бондыг энд гаргасан гэдгээрээ алдартай. Жон Галсуорсигийн "The Forsyte Saga"-г уншаад олон хүн: "Энэ юу вэ - Тимоти Форситын "хөрөнгө оруулалт хийсэн" гурван хувийн консолууд нь бүхэл бүтэн гэр бүлийнхээ жигшилд өртсөн юм" гэж бодсон байх (дашрамд хэлэхэд Тимоти Форсит нас баржээ. саятан)? Консол бол хэзээ ч эргүүлж авдаггүй засгийн газрын бонд юм. Тэдгээрийг 18-р зууны дунд үеэс Их Британид үйлдвэрлэж эхэлсэн. 20-р зууны төгсгөлд ийм консолуудын 9 дугаар гүйлгээнд гарсан бөгөөд хамгийн эртний нь 1750 консол байсан бөгөөд энэ нь эзэддээ жилийн 2.5% орлого авчирсан юм. 5 Консолын хүүг жилд 4 удаа төлдөг.
1771 онд Венийн хөрөнгийн биржийг засгийн газрын үнэт цаас арилжаалах зорилгоор байгуулжээ. Венийн хөрөнгийн бирж ердийн зүйл байв Засгийн газрын агентлагтөсвийг нөхөх эх үүсвэр болсон. Венийн хөрөнгийн биржийн брокерууд нь төрийн албан хаагчид байсан бөгөөд дүгнэлт гаргах онцгой эрхтэй байв солилцооны гүйлгээ. Тэд биржийн үүдэнд өдөр бүр байршуулдаг засгийн газрын үнэт цаасны ханшийг (брокерийн үнэ) тогтоодог. 6
Дэлхийн анхны нээлттэй хувьцаат компани (орчин үеийн нээлттэй хувьцаат компанитай адил) нь Их Британид худалдаачдын компани болох "Худалдаачид - бүс нутаг, эзэмшил, арлууд, үл мэдэгдэх газруудыг олж илрүүлэх адал явдалт" хэлбэрээр байгуулагдсан. Анхны экспедицийн хувьд 1553 оны 5-р сард Лондонгоос хөдөлж Оросыг зорьсон гурван хөлөг онгоц худалдаж авсан ("Бонавентур - Амжилт хүсье" түүхэн романдаа Пикул энэ экспедицийн тухай 7 өгүүлдэг. Экспедицийг хааны зарлигаар буцаж ирсний дараа 1555 оны 2-р сар Цуст Мэри Тюдор "Москвагийн рот"-ийг байгуулж, төлөөлөгчид нь Москвад Дөрөвдүгээр Иванд дахин ирж, Орос-Английн худалдааны харилцааг хөгжүүлэхэд их зүйл хийсэн."Москва компани" нь 1917 он хүртэл оршин тогтнож байв.
Дэлхийн хамгийн эртний хувьцааны гэрчилгээг Амстердамын хөрөнгийн бирж эзэмшдэг. Үүнийг 1606 онд Зүүн Энэтхэгийн нэгдсэн компани гаргасан (компани өөрөө 18-р зууны эцэс хүртэл амьд үлдсэн). 8
Тиймээс анхны томоохон хувьцаат компаниуд томоохон худалдааны үйл ажиллагаа явуулах, далайн тээвэр хийх зорилгоор үүссэн. Ийм компаниудын нэг нь 1711 онд Их Британид хар арьст боолуудыг Өмнөд Америкийн колони руу зөөвөрлөх, борлуулах зорилгоор байгуулагдсан Өмнөд тэнгисийн хувьцаат компани байв. Гэсэн хэдий ч 1711-21 онд энэ компанийн үйл ажиллагааны гол цөм. санхүүгийн таамаглал болсон. Ийнхүү 1720 онд тус компани хувь хүмүүсийн гарт байгаа засгийн газрын бондоор хувьцаагаа солих эрхийг авчээ. Засгийн газрын 100 үнэт цаасыг солилцохдоо тэрээр 100 гаргах эрхийг олж авсан нэмэлт хувьцаа. Компанийг үүсгэн байгуулагчид нэрлэсэн үнээс дээгүүр зарагдсан тул шинэ хувьцаа гаргахаас асар их таамаглалын ашиг олно гэж найдаж байсан тул Өмнөд тэнгисийн компани хувьцаагаа борлуулахад өргөн хүрээтэй дэмжлэг үзүүлэх тогтолцоог бий болгосон. Үүнд Blade Blade Bank-ын зээлээр хувьцааг нэрлэсэн үнээс дээгүүр үнээр худалдаж авах, шууд болон шууд бус хахууль өгөх, маш өндөр ногдол ашиг (30-50% хүртэл) зарлах зэрэг орно. Тус компанийн ТУЗ-д нэр хүндтэй хүмүүс багтсан нь итгэлийг төрүүлэхгүй байж чадсангүй. Зар сурталчилгаа өргөн хэрэглэгддэг байсан. Үүний үр дүнд зах зээлийн үнэ өсч, 1720 оны 4-р сарын дундуур Өмнөд тэнгисийн компанийн хувьцаа 300 фунт стерлингийн үнэтэй байв. Урлаг, дараа нь тэр сарын сүүлээр - аль хэдийн 400, 6-р сарын дундуур - 1000!
Таамаглалын уур амьсгал, банкны зээл авахад хялбар байдал нь шуугиан дэгдээж, энэ хугацаанд Их Британид даатгалын салбар, дотоод, гадаад худалдаа, аж үйлдвэрийн салбарт өөр олон хувьцаат компаниуд бий болоход хүргэсэн. Тэдний дунд "дампуурсан хүмүүсийн барааг худалдан авч, дуудлага худалдаагаар зардаг компани", "Их Британийн аль ч хэсэгт оршуулах ёслолыг шуурхай, үр дүнтэй зохион байгуулах компани" гэх мэт ер бусын компаниуд байв. Лондонгийн аль нэг хэсэгт байрлах таверна, кофены газруудад хувьцааны захиалгыг хүлээн авчээ. Олон компани луйварчин байсан.
Гэсэн хэдий ч бүртгэлгүй хувьцаат компаниудыг хууль бус гэж зарласан Хөөсний тухай хууль батлагдсан нь 1720 оны зуны сүүлээр зах зээл дээрх хувьцааны үнэ огцом буурахад хүргэв. Өмнөд тэнгисийн компанийн хувьцаа ч буурч эхэлсэн. Есдүгээр сарын эхээр тэд 670 фунт стерлинг болж буурсан. Урлаг, 9-р сарын 19 - 380 f хүртэл. Урлаг. Есдүгээр сарын 29-нд Blade Bank төлбөрөө хийхээ больж, компанийн хувьцаа 200 фунт стерлингээс доош унав. Урлаг. Нөхцөл байдлыг мушгин гуйвуулж байгаа нь "Хөөсний тухай хууль"-ийг батлах нь голдуу Өмнөд тэнгисийн компанийн өөрийнх нь ажил байсан бөгөөд энэ нь өрсөлдөгчдийг устгах зорилготой байв. Энэхүү алдагдал нь хааны гэр бүл, парламентын ихэнх гишүүд, нийгмийн өргөн хүрээг хамарсан. 9 Тэр цагаас хойш "Өмнөд тэнгисийн хөөс" гэсэн хэллэг гарч ирсэн нь өнөөдөр бидний "санхүүгийн пирамид" гэж нэрлэгддэг баталгаагүй хувьцааны нэг жишээ юм.
16-17-р зууны төгсгөлд тэнд гарч ирэв шалгалт, Их Британи, Голландад нэгэн зэрэг. Голландын банкирууд мөнгө байршуулсан үйлчлүүлэгчдээ өр төлбөрөө барагдуулах тусгай баримт бичгийг олгожээ. Английн банкуудТөлбөр тооцоонд ашиглаж болох захиалгын маягт (чек хуудасны загвар) бүхий тусгай номыг хөрөнгө оруулагчдад олгосон. Удаан хугацааны туршид чекийн эргэлтийг хууль тогтоомжоор бус зөвхөн банк, арилжааны практикт зохицуулдаг байв. Хожим нь чекийг бусад улс орнуудад ашиглаж эхэлсэн. 10
Өнөөдөр хөрөнгийн зах зээл гэхээр хөрөнгийн бирж, брокерууд, халууралт, дамын наймаа зэрэгтэй шууд холбоо үүсдэг ч хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил нь биржийн бус зах зээлээс эхэлсэн. Жишээлбэл, Их Британид 1568 онд уул уурхайн компанийн хувьцаа эзэмшигч өөрийн хувьцааны зарим хэсгийг худалдсан анхны биржийн бус гүйлгээний нэг нь бүртгэгдсэн байна. 17-р зууны төгсгөлд энэ зах зээл илүү төвөгтэй болж, 100 гаруй хувьцаат компанийн үнэт цаас, засгийн газрын олон үүрэг, түүний дотор хугацаатай хэлцлүүдтэй хэлцэл хийжээ. Мэргэжил гарч ирэв - үнэт цаасны брокер. 1694 онд түүний ажлыг нүдээр үзсэн нэгэн гэрч ингэж тайлбарлав: “Арилжааны арга зам нь: мөнгөтэй хүн брокерууд руу эргэлдэж (тэд ихэвчлэн бирж дээр эсвэл Жонатан кофены байшинд байдаг; заримдаа бусад кофены газруудад байдаг) асуудаг. хувьцаа хэр байна вэ? Хүлээн авсан мэдээллээр зуучлагчийг ийм ийм их хэмжээний ийм ийм хувьцааг, боломжтой бол ийм ийм үнээр худалдаж авах, зарахыг урьж байна. Тэгээд зарах эрх мэдэлтэй хүмүүсийнхээ дунд юм хийх гээд, болж өгвөл хэлцэл хийгээд л... Бусад үед нь (зуучлагчдаас) ийм ийм дугаар өгснийхөө хариуд юу хүсч байгааг нь асуудаг. хувьцааны. Энэ нь тухайн хувьцааг 6 сарын дотор хүссэн үедээ эсвэл тэдэнтэй тохиролцсон өөр цагт өгөгдсөн үнээр худалдаж авах, авахаас татгалзах эрх чөлөөний төлөө нэг хувьцаанд хэдэн гвиней өгөх ёстой гэсэн үг юм." арван нэгэн
Байгаа ч гэсэн лангуунаас гадуурх зах зээлҮнэт цаасны ихэнх гүйлгээ нь үнэт цаасны зах зээл төдийгүй, заримдаа бүхэл бүтэн эдийн засгийн байдлыг тодорхойлдог хөрөнгийн бирж юм. Мөн солилцооны түүх 16-р зуунаас эхэлсэн (гэхдээ түүхчид үндэс суурь нь хувьцааны арилжааЭртний Ром руу буцах). Голландын Брюгге хотын талбай дээр эртний Ван дер Бурсегийн гэр бүлийн байшин зогсож байсан бөгөөд түүний сүлдэнд гурван түрийвч (Латин хэлнээс Бурса - түрийвч) дүрслэгдсэн байв. Дүгнэлт хийх худалдаачдын уулзалт худалдааны хэлцэлЕвропын өнцөг булан бүрээс энэ хотод ирсэн хүмүүсийг ихэвчлэн энэ байшингийн ойролцоо томилдог байв. Аажмаар "Бурс руу яв" гэсэн хэллэг танил болсон, өөрөөр хэлбэл. Тэд бусад орны худалдаачдын уулзалтын газрыг тогтоож эхлэв Европын орнууд. Эндээс "солилцоо" гэдэг үг үүссэн. 12

1611 онд Амстердамын бирж байгуулагдсан бөгөөд энэ нь түүхий эд, хөрөнгийн бирж байв. Энд анх удаа зөвхөн хувьцаа арилжаалагдахаас гадна Голланд, Британийн Зүүн Энэтхэг, Баруун Энэтхэгийн худалдааны компаниудын хувьцааг арилжаалж байна. 13 Анх Амстердамд хувьцааны арилжааг 20 гаруй хүн хянадаг байсан бол 17-р зууны эцэс гэхэд үүнд оролцсон хүмүүсийн тоо эрс нэмэгджээ. Тэд хувьцааны зарим хэсэг, тэр ч байтугай хамгийн жижиг хэсгүүд дээр тоглож эхлэв. Энэ тоглоомонд нийт хүн ам, хөгшид, эмэгтэйчүүд, хүүхдүүд оролцов. 14
Анхны төрөлжсөн хөрөнгийн бирж Их Британид гарч ирэв. 1773 онд Лондонгийн брокерууд Хааны биржийн ойролцоо орших Хот дахь Жонатан кофены ордонд үнэт цаасны гүйлгээ хийж байсан (энэ бирж нь 1564 оноос хойш түүхий эд, үнэт цаас арилждаг байсан) анх Хөрөнгийн бирж гэж нэрлэгддэг тусгай байр түрээслэжээ. Дашрамд дурдахад, тусгаар тогтносон британичууд бурса гэдэг нэр томьёог хүлээн зөвшөөрөөгүй бөгөөд бирж гэдэг нэр томъёог одоог хүртэл ашигладаг. Тэр үед хэн ч Лондонгийн хөрөнгийн биржид өдөрт 6 пенс төлж оролцох боломжтой байсан. 15
Дэлхийн хамгийн том хөрөнгийн бирж болох Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж нь 1792 оноос эхтэй. Яг л тэр үед Манхэттений өмнөд хэсэгт байрлах кофе шопуудад Лондонгийн хамтрагчдынхаа адил үнэт цаасны наймаа хийдэг Нью-Йоркийн 24 брокер Уолл Стрит дэх том гангар модны дор цугларч, хөрөнгийн бирж байгуулах гэрээнд гарын үсэг зурсан юм. 1917 оны хувьсгалаас өмнө Оросын үнэт цаасыг мөн түүгээр арилждаг байжээ. 1903 онд II Николас Их Сибирийн төмөр замын бондыг худалдсанд талархал илэрхийлж, Фабержийн гантиг ваарыг энэхүү солилцоонд бэлэглэжээ. 1917 оноос хойш анх удаа Оросын хувьцаа - ВимпелКом ХК-ийн хувьцаа 1996 онд гарч ирэв. Гэхдээ энэ бол огт өөр эрин үеийн түүх юм.
Ийнхүү 12-13-р зууны эхэн үед үүссэн үнэт цаасны зах зээл 19-р зууны эхэн үед өөрийн онцлог шинж чанартай болсон. Вексель, чекийг дэлхий даяар идэвхтэй ашиглаж байсан. хөрөнгийн биржүүдХувьцаа болон өрийн үүрэг эргэлдэж байх үед муж улсууд өөрсдийн үнэт цаасны эсрэг идэвхтэй зээл олгосон. Мэргэжлийн ченжүүд - банкирууд, хөрөнгийн брокерууд гарч ирэв. Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн зах зээл үнэхээр 19-р зуунд л эрчимтэй хөгжиж эхэлсэн.
1.2. 19-20-р зууны хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил
18-19-р зууны зааг дээр дэлхийн материаллаг соёл, эдийн засгийн харилцааны хөгжилд юу тохиолдсоныг эргэн санацгаая? Энэ үед хуучирсан феодализм ажилчдын хувийн болон эдийн засгийн эрх чөлөөнд суурилсан капитализмаар солигдсон. Дундад зууны үеийн гар урлалын цехүүд эхлээд энгийн үйлдвэрлэл, дараа нь машин үйлдвэрлэлд суурилсан капиталист үйлдвэр болж хөгжсөн. 19-р зууны эхээр анхны механик алх, дарагч, металл боловсруулах машинууд гарч ирэв: токарь, тээрэмдэх, өрөмдөх машин. Металлургийн үйлдвэрлэл хөгжиж эхэлсэн бөгөөд тээвэр, харилцаа холбооны хэрэгсэлд бүрэн хувьсгал гарсан. Төмөр зам, голын болон далай тэнгисийн хөлөг онгоцууд, телеграфууд гарч ирэв. Англид анх удаа гарч ирсэн, том машин үйлдвэрлэлбусад оронд тархаж эхэлсэн.
Үндсэн хөрөнгийн их хувийг эзэлдэг, техникийн хувьд сайн тоноглогдсон томоохон үйлдвэрүүдийг бий болгох ба урт хугацаабарилгын ажилд асар их зүйл шаардагдана хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт, хувь хүмүүсийн боломжоос хол давсан. Ийм үйлдвэр барих мөнгийг хаанаас олох вэ? Банкны зээл нь энэ асуудлыг шийдэж чадахгүй, учир нь нэгдүгээрт, банк бизнес эрхлэгчдэд өөрийн өмчөөс хэтрээгүй хэмжээгээр зээл олгодог, эс тэгвээс зээлийн эргэн төлөлт баталгаажихгүй. Хоёрдугаарт, банкны зээлийг тодорхой хугацаатай олгодог. Энэ нь үйлдвэрлэлийн санхүүжилтийн бусад хэлбэрүүд шаардлагатай байсан гэсэн үг юм. Хувьцаат компаниуд ийм хэлбэр болсон. 19-р зууны эхэн үеэс эхлээд Англид, дараа нь бусад оронд "хувьцаатны бүтээн байгуулалт" хурдан хөгжиж байв. хувьцаат компаниудулам бүр нэмэгдэж, иргэдийн хүрээ улам бүр нэмэгдэж, хувьцаа, бонд эзэмшигч болж байна. К.Маркс капитализмын хөгжлийг судлахдаа хувьцаат компаниудын ачаар “үйлдвэрлэлийн цар хүрээний асар том хөгжил, хувь хүний ​​капиталын хувьд боломжгүй аж ахуйн нэгжүүд бий болсон” 16 гэж бичжээ.

Хувьцаат компаниуд хөрөнгийн төвлөрөл, төвлөрөлд хувь нэмэр оруулсан бөгөөд үүнгүйгээр томоохон үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэх боломжгүй юм.
Хөрөнгийн төвлөрөл гэдэг нь хоёр буюу түүнээс дээш тооны бие даасан капиталыг нэг нийтлэг капитал болгон нэгтгэх явдал юм.
Хөрөнгийн төвлөрлийн үр дүнд хувьцаат компани үүсдэг нь ойлгомжтой. Гэтэл жишээлбэл, хязгаарлагдмал хариуцлагатай компани биш, яагаад хувьцаат компани гэж? Энд хоёр цэг маш чухал юм.
Нэгдүгээрт, хувьцаа эзэмшигч бүр, түүний дотор үүсгэн байгуулагч нь компанийн үйл ажиллагаанд хязгаарлагдмал хариуцлага хүлээдэг. Хязгаарлагдмал хариуцлагатай Энэ нь хувьцаа эзэмшигч нь хувьцааг худалдаж авахад оруулсан хөрөнгө оруулалтаасаа илүүг алдаж болохгүй гэсэн үг юм. Хэрэв компани дампуурвал дампуурлын үүргийг хувьцаа эзэмшигч хариуцахгүй. Тэгэхээр хязгаарлагдмал хариуцлага гэдэг нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрсдэлийг хязгаарлахыг хэлнэ.
Хоёрдугаарт, хувьцаат компанийн хэлбэр нь аж ахуйн нэгжийг өөрөө хамгаалдаг. Хувьцаа эзэмшигч нь хувьцаат компаниас гарахыг хүсвэл дүрмийн сангаас оруулсан хувь нэмрийг буцаан авах боломжгүй. Хувьцаа эзэмшигч зөвхөн хувьцаагаа зарж болно. Энэ тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн бүрэлдэхүүн өөрчлөгддөг боловч дүрмийн санд юу ч өөрчлөгддөггүй. Үүнийг хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанитай харьцуулж үзье: хэрэв ийм компаний оролцогч түүнийг орхихыг хүсч байвал оруулсан хувь нэмэр, оруулсан хөрөнгөө эргүүлэн татах эрхтэй. Хэрэв энэ хувь нэмэр их байвал тухайн аж ахуйн нэгж зүгээр л оршин тогтнохоо больж магадгүй юм. Чухам ийм шалтгаанаар хувьцаат өмчийн хэлбэр нь дэлхийд тэргүүлэх хэлбэр болсон. Жишээлбэл, АНУ-д хувьцаат компаниуд нийт үйлдвэрлэлийн 90 орчим хувийг бүрдүүлдэг. дотоод бүтээгдэхүүн.
Капиталын төвлөрөл - энэ нь дотоод хуримтлалаас үүдэлтэй хөрөнгийн өсөлт, өөрөөр хэлбэл ашгийн капиталжуулалтын улмаас ашиг нь орлого төлөхөөс илүү үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэхэд чиглэгддэг.
Хөрөнгийн илүү төвлөрөл, үүний үр дүнд үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэх боломжийг бүрдүүлдэг хувьцаат компани юм. Энэ нь жирийн хувьцаа эзэмшигчид хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа өгөөжийг зах зээлийн дундаж хувьтай тэнцэхүйц өгөөж авна гэж найдаж байгаатай холбоотой юм. тэд илүүдэл ашгаа авдаг гэж ярьдаггүй. Хувьцаат компани ийм ашигтай ажиллавал үйл ажиллагаа явуулж, илүүдэл ашгаа ашиглан үйлдвэрлэлээ хөгжүүлэх боломжтой.
19-20-р зууны төгсгөлд тэд хөгжиж эхэлсэн хөрөнгө оруулалтын сангууд(Дэлгэрэнгүйг 9-р бүлгээс үзнэ үү).

Тиймээс 1868 онд Лондонд хөрөнгө оруулалтын трест байгуулагдсан The Гадаад болон Колончлол Засгийн газар Итгэл , хөрөнгө оруулалтын сантай маш төстэй. Энэ нь "хөрөнгө оруулалтаа олон төрлийн хувьцаанд төрөлжүүлэх замаар даруухан хөрөнгө оруулагчдад томоохон хөрөнгө оруулагчдын адил ашиг тусыг өгөх болно" гэж амласан. Энэ сан өнөөдөр ч байсаар байна.

АНУ-д хөрөнгө оруулалтын сангууд хожим гарч ирэв. 20-р зууны 20-иод он хүртэл дундаж орлоготой ихэнх америкчууд хөрөнгө оруулалтын сангийн үйлчилгээнд хамрагдалгүйгээр банкинд мөнгө байршуулж эсвэл өөрсдөө хувьцаа худалдаж авсаар ирсэн. Анхны орчин үеийн Америк харилцан сан The Массачусетс Хөрөнгө оруулагчид Итгэл 1924 оны 3-р сард үүсгэн байгуулагдсан бөгөөд 45 хувьцаа, 50,000 долларын хөрөнгө бүхий даруухан багцаар эхэлж, зөвхөн зараад зогсохгүй хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж авснаар хөрөнгө оруулалтад хувьсгал хийсэн. 1
АНУ-д сангийн нэр хүнд 20-р зууны 40, 50-аад онд өсч эхэлсэн. Хэрэв 1940 онд АНУ-д нийт 500 сая долларын хөрөнгөтэй 80 хүрэхгүй сан байсан бол 20 жилийн дараа тэдний тоо 160-д хүрч, хөрөнгө нь 17 тэрбум долларт хүрчээ.2 Америкийн нийт хөрөнгө нээлттэй сангууд 1997 оны эцэст 4.3 их наяд гаруй болжээ. доллар.
Хөрөнгө оруулалтын сангийн үйлчилгээний үндсэн шинж чанар нь зуу гаруй жилийн хугацаанд өөрчлөгдөөгүй боловч цар хүрээ нь мэдэгдэхүйц өссөн байна. Тиймээс 1997 оны эцсээр дэлхийн цорын ганц нээлттэй хөрөнгө оруулалтын сангуудын хөрөнгийн нийт үнэ цэнэ (хаалттай, оффшор, эрсдэлээс хамгаалах сангуудын хөрөнгө, түүнчлэн төв болон бусад орнуудын хөрөнгийг оруулаагүй болно. Зүүн Европын, Орос ба Төв Ази), 7 их наяд гаруй болжээ. ам.доллар. 2
Хөрөнгө оруулалтын сан бол зүгээр нэг хангах механизм биш ашигтай хөрөнгө оруулалтжижиг хөрөнгө оруулагчдын мөнгө. Хөрөнгө оруулалтын сан бол жижиг хуримтлалыг эдийн засагт томоохон хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах механизм юм. Энэ нь тухайн улсын эдийн засагт хөрөнгө оруулалтын сангийн хамгийн чухал ач холбогдолтой юм.
Хөрөнгийн зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн хамгийн эрчимтэй хөгжиж буй сегмент юм. 20-р зуун хөгжилд өөрийн гэсэн үндсэн шинэчлэлийг авчирсан. Жишээлбэл, 60-аад онд аль хэдийн гарч ирсэн шинэ төрөлүнэт цаас - банкны хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээ. Хадгаламжийн гэрчилгээ, хадгаламжийн гэрчилгээ нь банкинд мөнгө байршуулсан баримтыг баталгаажуулсан үнэт цаас юм. Ердийнхөөс ялгаатай хадгаламж, гэрчилгээ ашиглан хийсэн хадгаламжийг гэрчилгээг өөрөө зарах замаар "дахин зарах" боломжтой. Тухайн улсын хууль тогтоомжийн дагуу байгаа тохиолдолд хугацаатай хадгаламжхугацаанаас нь өмнө хаах боломжгүй (мөн гэрчилгээний төрсөн газар болох АНУ-д яг ийм байсан) гэрчилгээг тохиролцох нь хамгийн чухал юм.
20-р зууны 80-аад онд гарч ирэв баталгаагүй үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл, цаасан гэрчилгээ хэлбэрээр байдаггүй, зөвхөн "цахим" хэлбэрээр байдаг үнэт цаас - дансны бичилт хэлбэрээр.
Үнэт цаасны арилжааны хэлбэрүүд ч өөрчлөгдсөн. Хэрэв сонгодог хөрөнгийн бирж дээр арилжааг шууд, зөвхөн биржийн байранд "шалан дээр" эсвэл "паркетан дээр" хийж байсан бол "нээлттэй хашгирах", "дуу хоолойгоор" гүйлгээг хийдэг байсан ч одоогоор Компьютержуулалт нь компьютерийн сүлжээгээр дамжуулан алсын терминалуудтай гүйлгээ хийхэд хүргэсэн. Одоогоор ихэнх биржүүд хөгжингүй орнууд"Нээлттэй хашгирах" системийг орхиж, компьютерийн арилжаанд шилжсэн. Хөгжиж буй хөрөнгийн зах зээл дэх олон залуу биржүүд анхнаасаа орчин үеийн техникийн үндсэн дээр, зөвхөн цахим арилжааны системийг ашиглан бий болсон, жишээлбэл, Орос улсад GKO зах зээлийг ингэж бий болгосон. Дэлхийн хамгийн том хөрөнгийн бирж болох Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж нь уламжлалт дуут арилжааны механизмыг ашигладаг хэвээр байгаа бөгөөд ойрын жилүүдэд түүнээс татгалзах бодолгүй байгаа нь сонирхолтой юм. Энэ нь тогтсон уламжлалтай, дэлхийн хамгийн том бирж учраас өөрчлөлт хийхэд саад болж байгаа бололтой. Гэсэн хэдий ч Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж нь техникийн хувьд хамгийн тоноглогдсон (биржид захиалга дамжуулах, төлбөр тооцоо хийх, мэдээлэл түгээх гэх мэт) нэг гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй.
Албан бус дэлхийн компьютерийн сүлжээ интернет бий болсон нь үнэт цаасны арилжааны хэлбэрийг хөгжүүлэх шинэ үе шатыг тэмдэглэв. Үнэт цаасыг интернетээр арилжаалах нь 1995 онд анхны цахим брокерууд (онлайн брокерууд) гарч ирэх үед эхэлсэн. 1999 оны эхэн гэхэд ойролцоогоор 14% хүн бүр АНУ-д захиалга ийм 100 брокерын нэгээр дамжин ирсэн. Зарим тооцоогоор Их Британид интернетээр хийгдсэн хувьцааны арилжааны тоо гурван сар тутамд хоёр дахин нэмэгддэг. 17
Опцион, фьючерс гэх мэт үүсмэл санхүүгийн хэрэгслийн зах зээл хурдацтай хөгжиж байна.Анхны фьючерсийн гэрээ 19-р зууны дунд үед Чикагод АНУ-д гарч ирэв. Эдгээр нь улаан буудайн фьючерс байсан. Түүнээс хойш деривативын зах зээл санхүүгийн өөрчлөлттоон төдийгүй чанарын хувьд ч өөрчлөгдсөн. Санхүүгийн фьючерс гарч ирэв - өөрөөр хэлбэл. валютын фьючерс, хүү, хувьцааны индекс. Илүү чамин ирээдүй, жишээлбэл, "ерөнхийлөгч" гарч ирэв. Эдгээр гэрээг ерөнхийлөгчийн сонгуулийн үеэр фьючерс бирж дээр байгуулдаг. Дашрамд дурдахад, 1996 онд ийм "ерөнхийлөгчийн" фьючерсийг Оросын биржийн нэгэнд арилжаалж байжээ. Хоёрдахь эрэмбийн деривативууд бас байдаг, жишээлбэл, фьючерсийн опцион.
Интернационалчлах эдийн засгийн амьдралЕвропын үнэт цаасны зах зээл үүсэхэд хүргэсэн.
Европын сонинууд - эдгээр нь үнэт цаас гаргагчийн хувьд гадаад валютаар гаргасан, уг валют нь мөн гадаад байдаг гадаадын хөрөнгө оруулагчдын дунд байршуулсан үнэт цаас юм. Үүнд Euroshares болон Eurobond орно. Энэ бол улсын хил хязгааргүй, засгийн газрын хяналтаас бараг ангид жинхэнэ олон улсын зах зээл юм. Европт анхны евро цаас гарч ирснээс хойш "Евро" гэсэн угтвар нь уламжлалыг хүндэтгэсэн явдал юм. Европын үнэт цаасны арилжааны санхүүгийн гол төвүүд нь Лондон, Люксембург, Цюрих юм. 1996 онд Оросын евро бондыг анх удаа гаргасан.
Орчин үеийн хөрөнгийн зах зээлийг тодорхойлохдоо 20-р зууны хоёрдугаар хагаст түүний хөгжлийн гурван үндсэн чиг хандлагыг дурдах нь зүйтэй. Эдгээр чиг хандлага нь:
Даяаршил – хоорондын хил хязгаарыг бүдгэрүүлэх үйл явц үндэсний зах зээл, санхүүгийн хэрэгсэл (үнэт цаас), зах зээлд оролцогчид, зохицуулах байгууллага, үнэт цаасны арилжааны механизм гэх мэтийг нэгтгэх.

Үнэт цаасжуулах – тохиролцох боломжгүй өрийг үнэт цаас болгон хувиргах үйл явц. Жишээлбэл, Орос улсад өрийн үнэт цаасжуулалтын анхны жишээнүүдийн нэг бол засгийн газрын гадаад валютын зээлийн бонд буюу "вэб бонд") гаргасан явдал байв. 1991 онд ЗХУ-ын төрийн өмчит Внешэкономбанкны үйлчлүүлэгчдийн дансыг битүүмжилснийг санацгаая. Хоёр жилийн дараа энэ банкны өрийг ОХУ-ын Сангийн яамны бондын хэлбэрээр албан ёсоор бүрдүүлжээ. Мэдээж хэрэг царцаасан дансны эзэд бэлэн мөнгө аваагүй ч дансныхаа хэмжээгээр бэлэн мөнгөөр ​​зарах эсвэл хугацаа дуустал хадгалах боломжтой бонд авсан. Хүүгийн орлого тогтмол авдаг.

Зуучлах (зуучлагчийг устгах). Энэ хандлага нь санхүүгийн зах зээлд оролцогчдын арилжааны банкуудыг санхүүгийн зуучлагчийн статусаас гаргах хүсэл эрмэлзэлээр илэрч байна. Хөрөнгө оруулагчдын (хадгаламж эзэмшигчдийн) хувьд энэ нь банкинд хадгаламжийн оронд хадгаламж эзэмшигчид илүү ашигтай (гэхдээ илүү эрсдэлтэй) үнэт цаас худалдаж авснаар илэрдэг. Үнэт цаас гаргагчдын хувьд энэ нь банкны зээл хэлбэрээр бус, харин өөрсдийн үнэт цаас гаргах замаар хөрөнгө оруулалт татах хүсэл эрмэлзэлээр илэрдэг. зуучлалын ажиллагаатай нягт холбоотой институцичлал үнэт цаасны зах зээл - өөрөөр хэлбэл мэргэжлийн санхүүгийн зуучлагчдын байгууллагыг бий болгох явдал юм арилжааны банкууд(жишээлбэл, хөрөнгө оруулалтын сангууд).
Ийнхүү хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил нь үйлдвэрлэлийн салбарын хөгжил, үйлдвэрлэлийн хэрэгцээ, эдийн засгийг бүхэлд нь дагадаг гэж дүгнэж болно. Интернационалчлах, эдийн засгийн амьдрал ээдрээтэй болсон нь хөрөнгийн зах зээлийг интернационалчлах, хүндрүүлэх зэрэгт хүргэсэн. Хоёр ба түүнээс дээш зэрэглэлийн үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл, үнэт цаасны хэлбэр, тэдгээрийг арилжаалах механизм, үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын бүрэлдэхүүн зэрэг шинэ үнэт цаас гарч ирж байна.

1.3. Орос дахь хөрөнгийн зах зээл 18
Орос улсад үнэт цаасны зах зээл үүсэх, хөгжүүлэх нөхцөл аажмаар боловсорч байв.
Хувьцаат компаниудын гарал үүслийг 1698 онд Нобелийн санал болгосон аливаа "тодорхой" хүн (өөрөөр хэлбэл хувь хүн) "хэсэг" эсвэл "хувьцаа" худалдан авах замаар нэгдэж болох компанийг зохион байгуулах саналтай холбоотой байж болно. Орос дахь хувьцаат компанийн анхны бага эсвэл бага боловсруулсан төслийг Их Петрийн үйлчилгээнд орсон Шведийн инженер Лоренц Лангийн төсөл гэж үзэж болно. Энэ бол Хятадтай хийх худалдаа хийх компанийн төсөл байсан. Харамсалтай нь Хятадын компанид мөнгө хандивлах тухай засгийн газрын уриалгыг худалдаачдын хэн нь ч хүлээж аваагүй. ОХУ-д анхны жинхэнэ үйл ажиллагаа явуулж буй хувьцаат компани нь 1757 оны 2-р сарын 24-нд Константинополь хотод байгуулагдсан - Оросын худалдааны компани байв. Үүсгэн байгуулагчдыг "санхүүжүүлэгчид", оролцооны хувьцааг хувьцаа гэж нэрлэдэг. Компанийн хөрөнгө нь бүрэн тодорхой үнэ цэнэ байсан бөгөөд тус бүр нь 500 рублийн 200 ширхэг хувьцаанаас бүрддэг байв. тус бүр. Тус компанийн төслийг Удирдах Сенатын тогтоолоор хүлээн зөвшөөрч, тус компанид төрийн сүлд бүхий тамга, захирлуудад нь сэлэм зүүх эрхийг олгожээ.
ОХУ-д хувьцаат компанийн үндэслэсэн хамгийн чухал зарчим болох компанийн үйл ажиллагаанд хувьцаа эзэмшигчид зөвхөн эзэмшиж буй хувьцааны үнэ цэнээр нь хариуцлага хүлээх зарчим байсан гэдгийг би анхаарч үзэхийг хүсч байна. Энэ зарчмыг Баруун Европт хожсоноос хагас зуун жилийн өмнө тунхагласан бөгөөд 1782 онд Александр Нэгдүгээр Сенатад зарлиг гаргав.

Тухайн үед хувьцаат компани байгуулах асуудлыг Сайд нарын хорооноос шийдвэрлэж, хаанаас зөвшөөрөл авсан байдаг.
1807 оны 1-р сарын 1 гэхэд хувьцаат компаниудыг байгуулах эрх зүйн үндэс болсон тунхаг хэвлэгдэх үед Орост ийм 5 компани үйл ажиллагаа явуулж байсан боловч цаашлаад 1830 он хүртэл цөөхөн нь л байсан. Тэдний дунд ийм зүйл байсан нь сонирхолтой юм: 1809 онд Ревел хотод театрын бизнесийн хувьцаат компани нээгдэв. Компанийн үүсгэн байгуулагч, хувьцаа эзэмшигчдийн дунд бизнес эрхлэгчид төдийгүй өндөр албан тушаалтнууд, цэргийн албан хаагчид, язгууртны төлөөлөгчид байв. Крымын дарсны компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хунтайж Юсупов, граф Воронцов, Строганов, Кочубей гэх мэт; Гүн Бенкендорф дор хаяж 4 хувьцаат компанийн үүсгэн байгуулагчдын нэг байсан.
1810 онд Оросын дотоодын засгийн газрын анхны бондын гаргалтыг байршуулсан. 19 Хэдийгээр энэ нь зохион байгуулагчдын итгэл найдварыг биелүүлээгүй (тэд 100 сая рублийн бонд хэвлэсэн боловч 3,286 саяар зарсан) дараагийн 50 жилийн хугацаанд Оросын хөрөнгийн зах зээлд ноёрхож байсан засгийн газрын бонд, учир нь Тухайн үед хувьцаат компанийн хувьцаа, бонд маш цөөхөн байсан.
19-р зууны дунд үе гэхэд нөхцөл байдал өөрчлөгдсөн: хувьцаат компаниудын сонирхол ихээхэн нэмэгдэж, хувьцааны асуудал эрэлт хэрэгцээг хангахгүй байв. Энэ нь хувьцааны үнийг мэдэгдэхүйц өсгөж, хувьцааны арилжаа, хувьцааны арилжааг хөгжүүлэхэд хүргэсэн. "Өндөр ашиг"-ын амлалтууд хязгааргүй байсан тул зах зээл дээр компанийн үнэт цаас засгийн газрын үнэт цаасыг орлуулсан. Ийм нөхцөлд Засгийн газар нэг бол төрд асар их зардалтай бондын хүүг нэмэх, эсвэл шинээр баталгаа гаргах шаардлагатай болсон. Энэ нь 1864 оны 11-р сарын 13-нд II Александрын зарлигийн үндсэн дээр гарч ирэв. Шинэ цаасны бүтэн нэр нь хожил бүхий дотоод таван хувийн зээлийн тасалбар, нэрлэсэн үнэ - 100 сая рублийн эзэлхүүнтэй 100 рубль, эргэлтийн хугацаа - 60 жил (1925 оны 1-р сарын 2 хүртэл) Ялгаруулалтын хугацааг тусгасан эрт эргэн төлөлтИйм байдлаар тодорхойлогдсон бие даасан цувралууд: эдгээр цувралыг харуулсан картон картуудыг гишүүдийн дэргэд эргэлдэх бөмбөрөөс сохроор зурсан. Төрийн банкмөн бүх ангийн депутатууд. Эдгээр үнэт цаас нь бонд, сугалааны тасалбарын "эрлийз" болсон. 1865 оны 7-р сарын 1-нд болсон анхны гүйлгээний дараа шинэ үнэт цаас нь корпорацийн болон өмнө нь гаргасан засгийн газрын үнэт цаасны аль алиныг нь бүрхсэн нь гайхах зүйл биш юм. Тэдний чиглэл нь тогтмол орлого олж авах боломжоор бус, харин бие даасан цувралуудыг эргүүлэн авах тусам нэмэгддэг мөнгөн хожих магадлалаар тодорхойлогддог байв. Хэрэв эхний гаралтын бонд 98.5 рубль зарагдсан бол хоёр дахь нь 107. Гэсэн хэдий ч 1869 оны дундуур. хэт халсан зах зээлсүйрсэн: тасалбар хожсон хувь хэмжээ огцом буурсан. Сонирхолтой нь, Зөвлөлт ба орчин үеийн Оросын засгийн газрууд ийм сугалааны тасалбарын бонд гаргасаар байв. Тэдний сүүлчийнх нь буюу 1992 оны зээлийн тасалбар нь 2002 он хүртэл гүйлгээнд байх болно. Дашрамд дурдахад, манай улс ЗГ-аас ялгаатай нь тэдний төлбөрийг хэзээ ч зогсоодоггүй.
Орос улсад хөрөнгийн бирж 18-р зууны эхээр үүссэн. Энэ үед дээр дурдсанчлан биржүүд Европын олон хотод аль хэдийн бий болсон. Их Петр мэдээж Европын шинэлэг зүйлийг орхиж чадаагүй бөгөөд 1703 онд хойд нийслэлийг хөгжүүлж эхэлснээр Оросын худалдаачдыг нэгтгэхийн тулд анхны Оросын хөрөнгийн биржийг байгуулжээ. Эхэндээ бирж нь Петр, Паул цайзаас холгүй Гурвалын талбайд байрладаг байсан бөгөөд усан онгоцны зогсоол, худалдааны агуулахууд бас байсан. Тэр үед үнэт цаас бараг байдаггүй байсан тул хөрөнгийн бирж нь түүхий эдийн бирж байсан юм.
Санкт-Петербургийн хөрөнгийн бирж бараг зуун жилийн турш Орост цорын ганц хэвээр байв. Түүний үйл ажиллагааг хуулиар бус худалдааны ёс заншлаар зохицуулдаг байв. Орос дахь хоёр дахь хөрөнгийн бирж 93 жилийн дараа буюу 1796 онд Одесс хотод, гурав дахь нь 1816 онд Варшавт гарч ирэв. Москвад хөрөнгийн бирж зөвхөн 1839 онд Гостины Дворын дэргэд нээгдэв. Тухайн үед Орос улсад төрөлжсөн хөрөнгийн бирж байгаагүй, үнэт цаастай гүйлгээ хийдэг байв түүхий эдийн биржүүдбарааны биржийн арилжааны журмын дагуу. Зөвхөн бэлэн мөнгөний гүйлгээг албан ёсоор зөвшөөрсөн. Хувьцааг тодорхой хугацаанд арилжаалах нь зөвхөн хууль бусаар - биржээс гадуур эсвэл бирж дээр, гэхдээ далд хэлбэрээр явагдах боломжтой. Аль ч тохиолдолд форвард хэлцэл нь хуулиар хамгаалагдаагүй бөгөөд маш эрсдэлтэй байсан.
Хэсэг хугацаанд гүйлгээ хийхийн тулд 1869 онд Москва, Санкт-Петербургт тусгай “нууц бирж” байгуулжээ. Москвад ийм солилцоо анх Чижовскийн хашаанд гарч ирсэн бөгөөд 1870 онд амбан захирагч хаасны дараа Гүржийн гүнжийн гэрт болжээ. Санкт-Петербургт "Демутовын бирж" гэж нэрлэгддэг гүйлгээг тодорхой хугацаанд хийжээ. Зохион байгуулагч нь "Оросын Жон Лоу гэж нэрлэгдэхээр шийдэн бүхэл бүтэн баатруудын цуглуулгыг өөртөө цуглуулж, Демут зочид буудлыг цуглаан хийх газар болгон сонгосон" нэгэн залуу байв. Энэ компани өглөөний хамгийн муухай цаасан тоглоом, хамгийн аюултай, мөрийтэй тоглоом, мөнгөгүй тоглоомыг үйлдвэрлэж, бөөн асуудал үүсгэсэн. Хэсэг хугацааны турш тэрээр хувийн аж ахуйн нэгжүүдийн хувь заяаг төдийгүй хувь заяаг гартаа барьжээ засгийн газрын бичиг баримтууд"- энэ бол Оросын хөрөнгийн биржийн анхны судлаачдын нэг юм.
Фьючерс хэлцэл , өөрөөр хэлбэл ирээдүйд хэзээ нэгэн цагт гүйцэтгэл нь хийгдсэн гүйлгээг зөвхөн 1893 оны хуулиар зөвшөөрсөн. Мөнхүү хууль нь Төрийн сангийн нарийн бичгийн даргад хууль бус үйлдэл илэрсэн тохиолдолд хөрөнгийн биржийн брокеруудыг албан тушаалаас нь чөлөөлөх эрхийг олгосон.
Тэргүүлэгч бирж нь Санкт-Петербургийн бирж байв. Үүн дээр 1888, 1892 онд. 24 хувьцаат компанийн хувьцаа, 32 хувьцаат компанийн хувьцаа, 5 компанийн бонд тус тус арилжив.
1900 оны биржийн шинэчлэлийн дараа Сангийн яаманд харьяалагдах Санкт-Петербургийн биржийн хөрөнгийн хэлтэс байгуулагдав. 1913 оны 1-р сарын 1 гэхэд Санкт-Петербургийн хөрөнгийн бирж дээр үнийн санал авахыг зөвшөөрсөн нийт үнэт цаасны тоо 618 болжээ.
Москвагийн хөрөнгийн бирж нь Санкт-Петербургийн хөрөнгийн биржээс бараг дутахааргүй байсан ч Москвагийн биржийн албан ёсны эмхэтгэлд үнийн санал авахыг зөвшөөрсөн аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааны тоо маш хязгаарлагдмал байсан нь Москвагийн биржийн хороо илүү ойлгомжтой болсонтой холбон тайлбарлав. . Харин Засгийн газрын үнэт цаасны арилжааны дийлэнх нь энэ бирж дээр явагдсан.
19-р зууны сүүлийн 10 жилд хувь нийлүүлсэн өмчийн хөгжил онцгой өсөлтийн үеийг туулсан нь тухайн үеийн эдийн засгийн ерөнхий сэргэлт, төрийн хувьцаа эзэмшигчдийн бодлоготой холбоотой байв. Энэ үед хувьцаат компаниуд болон хөрөнгийн бирж, арилжааны банкуудын уялдаа холбоо бэхжиж байна. 1901 оны эцэс гэхэд хувьцаат компаниудын тоо 1506, капитал нь 2467 сая рубль болжээ.
Оросын үнэт цаасыг зөвхөн Орост төдийгүй гадаадын биржээр арилжаалдаг байв. Парисын бирж дээр Оросын засгийн газрын зээлээс гадна ипотекийн үнэт цаас, бонд төмөр замууд, манай шилдэг банкууд, металлурги, нүүрс, газрын тос болон бусад аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааг үнэлэв. Оросын төмөр замын үнэт цаас Берлиний хөрөнгийн биржийн дуртай үнэт цаас байсаар ирсэн. Брюссель, Лондон, Амстердамын хөрөнгийн биржүүд - бүгд Оросын үнэт цаасны үнийн саналын жагсаалтад байсан.
1917 он гэхэд Орост 100 орчим бирж байсан бөгөөд тэдгээр нь бүгд бүх нийтийнх байв. арилжаалсан ба барааны үнэ цэнэ, үнэт цаас. 1917 оны хувьсгал хөрөнгийн бирж, үнэт цаасыг нэг шөнийн дотор устгаж чадсангүй. 1917 оны 10-р сарын сүүл - 11-р сарын эхээр болсон үйл явдлуудыг бизнесийн байгууллагууд давагдашгүй хүчин зүйл гэж үзээгүй бөгөөд зөвхөн хувьцааны шинэ дугаарыг худалдах өмнө төлөвлөсөн хугацааг тодорхой хэмжээгээр сунгах шаардлагатай гэж үзсэн. 1922 онд Эдийн засгийн шинэ бодлого зарлагдангуут ​​109 бирж үйл ажиллагаагаа сэргээсний 13 нь хөрөнгийн хэлтэстэй байв. 1922 оны 1-р сард хувьсгалын дараах анхны хувьцаат компани болох "Арьс ширний түүхий эдийн дотоод болон экспортын худалдааны хувьцаат компани" байгуулагдсан. 1924-25 онд Москвагийн биржийн хөрөнгийн хэлтэст хийсэн гүйлгээний хэмжээ. ойролцоогоор 123 сая рубль болсон. 20 Гэсэн хэдий ч 1929 оны намар гэхэд бараг бүх хөрөнгийн хэлтэс хаагдаж, 1930 оны 2-р сард бүх хөрөнгийн биржүүд татан буугджээ.
ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээл өөрийн гэсэн өсөлт, бууралт, өсөлт, хямралын замыг туулсан. Сонирхолтой нь өнөөдөр бидний “жижиг хөрөнгө оруулагч” гэж нэрлээд байгаа жирийн иргэдийн эрх ашгийг төр санамсаргүй, санамсаргүй хамгаалсан. Жишээлбэл, хувьцааны ердийн нэрлэсэн үнэ - эрсдэлтэй үнэт цаас нь тухайн үед 250 рубль байсан бөгөөд энэ нь өндөр мэргэшсэн ажилтны жилийн цалинтай тохирч байв. Засгийн газрын зээлийн бонд нь ихэвчлэн 5 рублийн нэрлэсэн үнэтэй байсан бөгөөд энэ нь нэг талаас хүн амаас төрийн санд мөнгө татах, нөгөө талаас хөрөнгө оруулагчдын эрсдлийг хязгаарлах боломжийг олгосон. Эцсийн эцэст, бонд, ялангуяа засгийн газрын бонд бол хамгийн найдвартай үнэт цаас юм.
1922-57 онд ЗСБНХУ-д 1957-90 онд 60 орчим засгийн газрын бонд гаргасан. – 5 илүү. Эдгээр нь өөр өөр нөхцөлтэй зээл байсан. Жишээлбэл, 20-р зууны 20-иод онд өндөр инфляцийн улмаас эргэн төлөгдөх бонд гаргасан. төрөл хэлбэрээр: үр тарианы зээл 30 сая пуд талх, чихрийн зээл - 1 сая пуд элсэн чихэр. Эдгээр зээлийг талх, элсэн чихрийн зах зээлийн үнээс хамаарч бэлэн болон бэлэн мөнгөөр ​​төлж байсан. Үүний зэрэгцээ төрөөс баталгаажсан “автомашины үүрэг”, “унадаг дугуйн үүрэг” гэсэн 30 орчим салбарын зээлийг олгосон. Бондын орлогыг хүүгийн төлбөр хэлбэрээр бус, зөвхөн хожлын хэлбэрээр төлдөг байсан бол хожсон зээлийн өрийн бичиг нь өргөн тархсан байв. Энэ тохиолдолд бүх эзэд "ялах" биш нь тодорхой байна. 21
Товч дүгнэлт

Түүхийн хувьд үнэт цаасны зах зээл хамгийн түрүүнд бий болсон. Энэ нь Дундад зууны үеийн Европ дахь түүхий эд, мөнгөний эргэлтийн хэрэгцээ шаардлагаас үүдэлтэй юм. Олон тооны валют, бэлэн мөнгө тээвэрлэх аюулын нөхцөлд вексель нь Европ, Дорнодын өөр өөр орнуудын худалдаачдын хооронд төлбөр тооцоо хийх хэрэгсэл болжээ.

Засгийн газрын үнэт цаас өсөлтийн үр дүнд бий болсон санхүүгийн хэрэгцээзасгийн газрууд өөр өөр улс орнууддайн явуулахтай холбогдуулан. IN орчин үеийн нөхцөлЗасгийн газрын үнэт цаас нь төсвийн алдагдлыг санхүүжүүлэх үүргийг гүйцэтгэдэг боловч ийм алдагдал үүсэх шалтгаан нь өөр өөр байдаг.

16-р зууны дунд үеэс үүссэн хувьцаат компаниуд одоогоор дэлхийн хамгийн түгээмэл аж ахуйн нэгж юм. Энэ нь хувьцаат өмчийн хэлбэр нь үйлдвэрлэлийн хөгжлийн хэрэгцээг хангаж байгаатай холбоотой бөгөөд энэ нь асар их хөрөнгө хуримтлуулах боломжийг олгодог боловч хөрөнгө оруулагчдын (хувьцаа эзэмшигчдийн) эрсдлийг хязгаарладагтай холбоотой юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн хамгийн идэвхтэй сегмент юм. Энэ нь бүхэлдээ эдийн засгийн хэрэгцээг дагаж хөгждөг. Шинэ үнэт цаас, үнэт цаасны арилжааны шинэ механизм, үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын бүтцэд гарсан өөрчлөлт, хөрөнгийн зах зээлийг олон улсын болгох - эдгээр бүх үзэгдлүүд технологи, технологи, эдийн засгийн харилцааны хөгжилтэй нягт уялдаатай байдаг.

Оросын үнэт цаасны зах зээл нь 18-р зуунаас эхтэй урт түүхтэй. 20-р зууны эхэн үед энэ нь хувьцаа, бонд, засгийн газрын өр, үнэт цаас арилжаалагддаг, хөрөнгийн биржүүд ажилладаг зах зээл байв. Төвлөрсөн хяналттай эдийн засгийн тогтолцооны удирдамжийг үл харгалзан үнэт цаасны зах зээлийн зарим элементүүд 20-р зууны туршид Орост хэвээр байв. Орчин үеийн нөхцөлд энэ зах зээл нь элементүүдийн нэг юм зах зээлийн эдийн засагОрос.

1. Санхүүгийн зах зээл ба үнэт цаасны зах зээлийн харилцаа. Үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүрэг
2. Үнэт цаасны зах зээлийн төрлүүд
3. Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид
4. Оросын хувьсал, дэлхийн үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлага

Санхүүгийн зах зээл ба үнэт цаасны зах зээлийн харилцаа. Үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүрэг

IN орчин үеийн эдийн засагТөрөл бүрийн зах зээлүүд байдаг. Үүний нэг нь санхүүгийн зах зээл юм. Санхүүгийн зах зээлэдийн засгийн харилцаанд оролцогчдын хооронд санхүүгийн эх үүсвэрийн хуваарилалтыг зуучлах зах зээл юм. Үүний тусламжтайгаар чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэрийг дайчилж, хэрэгцээтэй хүмүүст чиглүүлдэг. Шинэ болон одоо байгаа үйлдвэрлэл, үйлчилгээг хөгжүүлэх, мөнгөн хөрөнгийн түр зуурын хомсдолыг нөхөх зорилгоор санхүүжилтийг голчлон санхүүгийн зах зээлээс эрэлхийлдэг.

Санхүүгийн зах зээл нь эдийн засгийн харилцааны багц ба санхүүгийн байгууллага, энэ нь зах зээл дээр эргэлдэж буй санхүүгийн хэрэгслийн тусламжтайгаар санхүүгийн эх үүсвэрийг дахин хуваарилахад хувь нэмэр оруулдаг. Энэ зах зээлд үнэт цаас, бэлэн мөнгө, зээл худалдан авах, худалдах үйл ажиллагаа явагддаг.
Санхүүгийн зах зээл нь нарийн төвөгтэй бүтэцтэй бөгөөд олон төрлийн зах зээлийг (зээлийн зах зээл, валютын зах зээл, үнэт цаасны зах зээл, үнэт металлуудгэх мэт).

IN эдийн засгийн уран зохиолСанхүүгийн эх үүсвэрийн эргэлтийн хугацаанаас хамааран мөнгөний зах зээл, хөрөнгийн зах зээл гэж хуваах нь заншилтай байдаг. Мөнгөний зах зээл нь богино хугацааны зээлийн (нэг жил хүртэл) хөдөлгөөнийг баталгаажуулдаг сангуудыг эргэлдүүлдэг. Хөрөнгийн зах зээл нь нэг жилээс дээш хугацаатай урт хугацааны хадгаламжийн хөдөлгөөнийг гүйцэтгэдэг.

Үнэт цаасны зах зээл нь үнэт цаас арилжаалагддаг санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг юм. Үнэт цаасны зах зээл нь мөнгөний болон хөрөнгийн зах зээлд хоёуланд нь үйлчилдэг (Зураг 1). Үнэт цаас нь санхүүгийн эх үүсвэрийн хөдөлгөөний зөвхөн нэг хэсгийг хамардаг гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Санхүүгийн зах зээлд үнэт цааснаас гадна бусад санхүүгийн хэрэгслүүд байдаг.

Цагаан будаа. 1. Санхүүгийн зах зээлийн тогтолцоонд үнэт цаасны зах зээлийн байр суурь

Үнэт цаасны зах зээл үүсч, хөгжиж байгаа нь үйлдвэрлэл өргөжин тэлэхтэй холбогдуулан санхүүгийн эх үүсвэр татах хэрэгцээ нэмэгдэж байгаатай холбоотой юм. худалдааны үйл ажиллагаа. Үйлдвэрлэлийн цар хүрээ нэмэгдэхийн хэрээр нэг буюу хэд хэдэн бизнес эрхлэгчдийн хөрөнгө түүнийг хөгжүүлэхэд хүрэлцэхгүй байв. Тиймээс өргөн хүрээний хүмүүсээс санхүүгийн эх үүсвэр татах шаардлагатай байсан.
Мөн дүрэм ёсоор үнэт цаас гаргах замаар санхүүгийн эх үүсвэр татах нь таталцлын зардлыг бууруулахад хүргэсэн (Зураг 2).

Цагаан будаа. 2. Хөрөнгө оруулагчаас эцсийн зээлдэгч (аж ахуйн нэгж) хүртэлх санхүүгийн эх үүсвэрийн хөдөлгөөний схем.

Энэ системийн гол давуу талуудын нэг нь зээлдэгчид өмнөхөөсөө хамаагүй их хэмжээний зээл авах боломжтой бөгөөд өөр өөр хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтын нөөцийг нэгтгэх замаар зээл олгох боломжтой юм.

Цагаан будаа. 3. Санхүүгийн урсгалүнэт цаасны зах зээл дээр

Дээрх диаграммд аж ахуйн нэгж, төрийг анхдагч зээлдэгчид, санхүүгийн байгууллага (байгууллага) болон хувь хүмүүс- хөрөнгийн гол нийлүүлэгчдийн хувьд.
Гэсэн хэдий ч, энэ нь бас анхааралдаа авах шаардлагатай байна гэж компани санхүүгийн байгууллагамөн үйл ажиллагаагаа санхүүжүүлэх зээлдэгчийн үүрэг гүйцэтгэж болно.

Үнэт цаасны зах зээлийг судлахад шаардлагатай зарим нэр томъёог онцолж үзье.

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл- үнэт цаасыг хоёрдогч зах зээл дээр гаргах, эргэлтэд оруулах, эргүүлэн авах явцад үүссэн эдийн засгийн харилцааны цогц бөгөөд энэ нь эдийн засагт хөрөнгө оруулахад хөрөнгө дайчлах боломжийг олгодог.

Аюулгүй байдал- тусгай төрлийн баримт бичиг буюу үнэт цаас эзэмшигчийн эрх, эсхүл түүнийг олгосон этгээдийн тодорхой хэмжээний мөнгө, эд хөрөнгө, бусад эд хөрөнгө, ашиг сонирхлыг хэрэгжүүлэхийн тулд үйлдэл хийх үүрэг.

Хөрөнгө оруулагч- үнэт цаасны өмчлөгч (эзэмшигч), түүнд хамаарах тодорхой хэмжээний мөнгө, эд зүйл (хөрөнгө) солигдсоны үр дүнд өмчлөгч болсон.

Үнэт цаас гаргагч-хөрөнгө оруулагчийн эзэмшиж байсан хөрөнгө, эд хөрөнгө (хөрөнгө)-ийн оронд үнэт цаас гаргасан зах зээлд оролцогч, үнэт цаасны талаар хөрөнгө оруулагчийн өмнө зохих үүрэг хүлээсэн этгээд.

Үнэт цаасны асуудал - үнэт цаас гаргагч хөрөнгө оруулагчийн ашиг тусын тулд үнэт цаасыг өмчлөх.

Үнэт цаасны эргэлт- түүнийг нэг хөрөнгө оруулагчаас нөгөө хөрөнгө оруулагч руу шилжүүлэх.

Үнэт цаасыг эргүүлэн авах (чөлөөлөх). - тодорхой үнэт цаасны оршин тогтнох хугацааг дуусгавар болгосноор хөрөнгө оруулагч үнэт цаасыг гаргагчид буцааж өгөх. Ихэвчлэн хамгаалалтын хугацаа дуусах үед тохиолддог.

Үнэт цаасыг эргэлтээс хасах - хөрөнгө оруулагч үнэт цаасыг гаргагчид буцааж өгөх нь тодорхой үнэт цаасны оршин тогтнохыг зогсоосонгүй, зөвхөн түүнийг эргэлтийн хүрээнээс түр хугацаагаар гаргах гэсэн үг юм.

Үнэт цаасыг өмчлөх - зах зээлийн нэг оролцогчоос нөгөөд үнэт цаасыг шилжүүлэх аливаа зах зээл (ихэвчлэн худалдан авах, худалдах, зээлдүүлэх) эсвэл зах зээлийн бус (жишээлбэл, бэлэглэх, өвлөх, хураах) арга.

Хувьцааны зах зээл- энэ нь үнэт цаас гаргагч эсвэл хөрөнгө оруулагчдад тодорхой санг бий болгоход хувь нэмэр оруулдаг санхүүгийн хэрэгслийг арилжаалдаг үнэт цаасны зах зээлийн хэсэг юм ( эрх бүхий капитал- хувьцаа, зээлсэн капитал– бонд, хөрөнгө оруулалтын сан – хөрөнгө оруулалтын хувь). Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулагч болон үнэт цаас гаргагчийн эрсдэлийг (форвард, фьючерс, опцион) даатгах, барааны эргэлтэд үйлчлэх зориулалттай хэрэгслүүд ( арилжааны тооцоо, ачааны бичиг, агуулахын баримт), үйлчилгээ мөнгөний харилцааоролцогчдын хооронд (чек, хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээ, банкны төсөл), холбогдох үйлчилгээний харилцаа үл хөдлөх хөрөнгө(оролцооны гэрчилгээ, моргейж) гэх мэт. Тиймээс үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн зах зээлээс илүү өргөн ойлголт юм. Дүрмээр бол хөрөнгийн зах зээлийг хувьцаа, бонд, хөрөнгө оруулалтын хувьцаа гэх мэт үнэт цаасыг гаргах, эргэлтэд оруулах, эргүүлэн авахтай холбоотой харилцаа үүссэн үнэт цаасны зах зээлийн хэсэг гэж ойлгодог.

Үнэт цаасны зах зээлийн гол зорилго нь эдийн засагт хөрөнгө оруулалтыг татах, дахин хуваарилах явдал юм. Энэ зорилгод хүрэхийн тулд дараахь нөхцөлийг хангасан байх ёстой.
хөрөнгийн хөдөлгөөний эрх чөлөө;
олон тооны худалдагч, худалдан авагч, худалдах, худалдан авах үнийн бага зөрүүгээс болж бий болсон үнэт цаасны хөрвөх чадварыг хангах;
худалдагч ба худалдан авагчдын хоорондох холбоог хангах худалдааны систем байгаа эсэх;
зах зээлийн мэдээллийн ил тод байдал.

Үнэт цаасны зах зээлийн байр суурь, үүргийг ойлгохын тулд үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүргийг тодотгох шаардлагатай.
Энд бид ихэнх бараа, үйлчилгээний зах зээл, санхүүгийн зах зээлийн бусад сегментүүд эсвэл ерөнхий зах зээл:

Арилжааны функц. Хөрөнгө оруулагчид нь үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид бөгөөд тэдний нэг зорилго нь ашиг олох, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалтынхаа анхны хэмжээг нэмэгдүүлэх явдал юм. Үнэт цаасны зах зээлийн объектууд (санхүүгийн хэрэгсэл), дэд бүтэц нь энэ зорилгод хүрэхэд хувь нэмэр оруулдаг.
Үнийн функц. Ихэнх зах зээлийн нэгэн адил үнэт цаасны зах зээл нь зах зээлийн объектын (үнэт цаас) зах зээлийн үнийг бүрдүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг эрэлт нийлүүлэлтийн хуулиар зохицуулагддаг.

Мэдээллийн функц. Ерөнхийдөө зохион байгуулалттай зах зээл нь аж ахуйн нэгжүүдэд нэвтрэх боломжийг олгодог эдийн засгийн харилцаатодорхой объектуудтай хийсэн гүйлгээний талаар эдгээр объектын талаар бүрэн, хангалттай мэдээлэл авах. Энэ нь оновчтой шийдвэр гаргах боломжийг танд олгоно. Үнэт цаасны зах зээл нь улс төр, нийгэм-эдийн засаг, гадаад эдийн засаг болон нийгмийн бусад салбарт болж буй болон хүлээгдэж буй өөрчлөлтүүдэд маш мэдрэмтгий хариу үйлдэл үзүүлдэг. Хөрөнгийн индекс нь тухайн улсын эдийн засаг, салбар, аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлыг дүгнэдэг гол үзүүлэлт юм.

Зохицуулах функц. Энэхүү чиг үүрэг нь үнэт цаасны зах зээлийн дэг журам, дүрэм, хууль тогтоомж, эрх зүйн орчныг төрөөс болон зах зээлд оролцогчдын өөрсдөөс нь хангахад оршино. Мөн үнэт цаасны зах зээлийн энэ чиг үүрэг нь үнэт цаас нь төрийн хэрэгсэл байх чадвараар хангагдана санхүүгийн бодлого. Энэ чиг үүргийг хэрэгжүүлэх гол хөшүүрэг нь Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь тодорхойлогддог тодорхой функцууд:

Дахин хуваарилах функц. Үнэт цаасны зах зээл нь эдийн засгийн салбар, салбаруудын хооронд санхүүгийн эх үүсвэрийг дахин хуваарилахад хувь нэмэр оруулдаг; хуримтлалыг хөрөнгө оруулалт руу шилжүүлэхийг идэвхжүүлдэг; улсын төсвийг санхүүжүүлэх боломжийг олгодог.

Санхүүгийн эрсдэлийн даатгалын функц. Энэ функц нь эрсдэлийг цаг хугацаа, орон зайд дахин хуваарилах боломжийг олгодог (хеджинг). Үнэт цаасны зах зээл нь аливаа хөрөнгийн эздийг эдгээр хөрөнгийн үнэ, үнэ цэнэ, ашигт ажиллагааны таагүй өөрчлөлтөөс хамгаалахын тулд үнэт цаасны зах зээлийн хэрэгслийг (үндсэндээ үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл) ашиглах боломжийг бүрдүүлдэг. Энэ функцийг өөр өөр үнэт цаасны хооронд зөв хуваарилах замаар капиталыг хамгаалах арга, түүний дотор бусад хэрэгсэлд хөрөнгө оруулах боломжтой (төрөлжүүлэх) замаар хэрэгжүүлдэг.

Үнэт цаасны зах зээлийн төрлүүд

Үнэт цаасны зах зээлийг тухайн зах зээл дээр арилжаалагдаж буй үнэт цаасны төрөл, үнэт цаасны хугацаа, нутаг дэвсгэрийн харьяаллаар, түүнчлэн арилжааны аргаар ангилж болно.

Үнэт цаасны төрлөөр
хөрөнгийн үнэт цаасны зах зээл (хувьцаа, хувьцаа);
өрийн үнэт цаасны зах зээл (бонд, үнэт цаас);
деривативын зах зээл (фьючерс ба опцион);
үнэт цаасны хоёрдогч зах зээл (гаргагчийн опцион, хадгаламжийн бичиг, коносамент);
мөнгөний үнэт цаасны зах зээл (үнэт цаас, банкны гэрчилгээ, чек).

П өргөдлийн нөхцлийн талаарҮнэт цаасны зах зээлийг урт хугацаат үнэт цаас, богино хугацаа, дунд хугацаа, хугацаагүй үнэт цаас гэж хуваадаг.

Нутаг дэвсгэрийн харьяаллаарялгагдах: дэлхийн үнэт цаасны зах зээл, үндэсний үнэт цаасны зах зээл, бүс нутгийн үнэт цаасны зах зээл, Европын үнэт цаасны зах зээл.

Аюулгүй байдлын эргэлтийн үе шатаас хамаарнаялгах:

Үнэт цаасны анхдагч ба хоёрдогч зах зээл

Анхдагч зах зээлүнэт цаасыг эргэлтэд оруулах, санхүүгийн эх үүсвэрийн хуримтлал, хуваарилалтыг дэмжих. Гүйлгээнд байгаа үнэт цаасны асуудлаарх харилцааг зуучилна. Энэ нь мөнгө, барааны хөдөлгөөн нь хөрөнгө оруулагчаас үнэт цаас гаргагч руу чиглэсэн, харин үнэт цаасны хөдөлгөөн нь үнэт цаас гаргагчаас хөрөнгө оруулагч руу чиглэдэг түүний гаргагч ба хөрөнгө оруулагчийн хоорондын харилцаа юм.

Хоёрдогч зах зээл дээрөмнө нь гаргасан үнэт цаасыг эргэлдүүлдэг. Энэ нь санхүүгийн эх үүсвэрийн дахин хуваарилалтыг дэмждэг. Анхдагч зах зээл нь хөрөнгө оруулагчаас үнэт цаас гаргагч руу шилжих, өөрөөр хэлбэл үнэт цаас гаргагчид урвуу худалдахтай холбоотой харилцааг агуулдаггүй бөгөөд бүх хөрөнгө оруулагчид түр хугацаанд чөлөөтэй санхүүгийн эх үүсвэрээ удаан хугацаагаар шилжүүлэхийг зөвшөөрдөггүй. Хөрөнгө оруулагчид үнэт цаасаа бусад хөрөнгө оруулагчдад зарах боломжтой хоёрдогч зах зээл үүсч, улмаар оруулсан хөрөнгөө хамгийн хөрвөх чадвартай хэлбэр болох мөнгө болгон буцааж өгдөг.

Үнэт цаас гаргагчийн төрлөөс хамаарнаҮнэт цаасны зах зээлийг дараахь байдлаар хуваадаг
засгийн газрын болон компанийн (засгийн газрын бус) үнэт цаасны зах зээл.

Засгийн газрын үнэт цаас– эдгээр нь үнэт цаас гаргагч нь төрийн эрх бүхий төрийн эрх бүхий байгууллагын төлөөлөл болсон үнэт цаас юм.

Хариуд нь манай улсын засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл нь холбооны үнэт цаасны зах зээл, Холбооны бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн үнэт цаасны зах зээл, хотын үнэт цаасны зах зээлд хуваагддаг.

Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны зах зээларилжааны байгууллагаас гаргасан үнэт цаасны зах зээл юм.

Худалдааны дүрэм журмыг хатуу тогтоосны хувьдҮнэт цаасны зах зээлийг дараахь байдлаар хуваадаг.

Зохион байгуулалттай, зохион байгуулалтгүй.

Зохион байгуулалттай зах зээл дээрүнэт цаасны эргэлт нь тодорхой тогтоосон журмын дагуу явагддаг. Зохион байгуулалтгүй зах зээлтодорхой дүрэмгүй зах зээл юм.

Үнэт цаас гаргагч ба хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцааг газар, цаг хугацаа, үйл явцын хувьд төвлөрүүлэх (төвлөрсөн) зэргээс хамаарангэх мэт. Үнэт цаасны зах зээлийг дараахь байдлаар хуваадаг.

Солилцоо болон лангуун дээр.

Биржийн зах зээлзөвхөн зохион байгуулж болно. Валютын зах гэдэг нь биржээс зөвшөөрөл авсан зах зээл юм. Биржийн зах зээлийн эдийн засгийн үндэс нь тодорхой газар (түүний дотор тодорхой цахим арилжааны системд) болон салангид хугацаанд үнэт цаастай ижил төстэй гүйлгээний (худалдан авах, худалдах гүйлгээ) өндөр төвлөрөл юм.

OTC зах зээлзохион байгуулалттай болон зохион байгуулалтгүй байж болно. Энэ нь үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах гүйлгээг цаг хугацаа, орон зайд хийх замбараагүй үйл явцаар тодорхойлогддог зах зээл юм.

гүйлгээ хийх аргаас хамаарчҮнэт цаасны зах зээл нь дараахь байж болно.

Уламжлалт болон компьютержсэн.

Уламжлалт зах зээлОлон нийтийн газар олон нийтийн худалдаа хийх, эсвэл эсрэг талуудын шууд уулзалтын үеэр хаалттай хэлэлцээ хийх үндсэн дээр баригдсан (хөрөнгийн бирж дээр энэ газрыг "The Pit" (АНУ), "паркетан" (Герман) гэж нэрлэдэг).

Компьютержсэн зах зээлҮнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдын биеэр уулзах газар байхгүй, үнэ тогтоох олон нийтийн бус шинж чанар, арилжааны үйл явцыг автоматжуулах зэргээр тодорхойлогддог; цаг хугацаа, орон зайн тасралтгүй байдал.

Хийсэн гүйлгээний төрлөөс хамаарнаҮнэт цаасны зах зээлийг дараахь байдлаар хуваадаг.

Бэлэн мөнгө, яаралтай.

Бэлэн мөнгө (бэлэн мөнгө, спот зах зээл)– энэ бол гүйлгээг шууд гүйцэтгэх зах зээл юм (1-2 хоногийн дотор).

Яаралтай– гүйлгээ хойшлогдсон зах зээл (ихэвчлэн хэдэн сарын дотор).

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогч

Үнэт цаасны зах зээлийг ажиллуулахын тулд харилцааны талууд (оролцогчид) (эдгээр нь хөрөнгө оруулагчид, үнэт цаас эзэмшигчид, үнэт цаас гаргагчид ("гаргагч"), түүнчлэн тэдгээрийн хооронд зуучлагчид), субьект болох хэрэгсэл шаардлагатай. оролцогчдын ашиг сонирхол, үнэт цаас болон тэдгээртэй холбоотой гаргах, эргэлт, үйлчилгээний эргэн төлөлт, түүнчлэн зах зээлийн зохицуулагчдыг багтаасан зохицуулалтын орчин.

Цагаан будаа. 4. RCB оролцогчид

Оросын хувьсал, дэлхийн үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлага

Оросын үнэт цаасны зах зээлийн хувьслыг 7 үе шатанд хувааж болно.

1. 1990-1992 он Үнэт цаасны зах зээлийг хөгжүүлэх урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлэх, хөрөнгийн бирж байгуулах, компанийн хувьцаа, бондын зах зээлийг бүрдүүлэх үе шат. Үнэт цаасны бизнесийн эргэлтийн хууль эрх зүйн орчин, уламжлал байгаагүй.

2. 1993 - 1994 оны 1-р хагас Энэ нь хувьчлалын хяналтын шат гэж тодорхойлогддог. Гол үнэт цаас нь хувьчлалын чек (ваучер), чекийн хувьчлалын сангууд идэвхтэй ажиллаж байсан, санхүүгийн пирамидууд, хөрөнгийн зах зээл орлуулагч үнэт цаасаар (МММ хувьцаа) үерт автсан.

3. 1994 оны 2-р хагас 1998 оны 8-р сар хүртэл Энэ шатанд одоо үйл ажиллагаа явуулж буй хувьцаат компаниудын хувьцааны арилжаа эрчимжиж байна. Энэ үе шатны нэг онцлог нь Засгийн газрын үнэт цаас (ЗГҮ) болон компанийн бондын гүйлгээнд давамгайлах, ЗГБХ-ын өгөөж маш өндөр, түүхий эдийн салбарын компаниудын үнэт цаас давамгайлах, дэлхийн зах зээл дээрх түүхий эдийн үнээс хамааралтай байдал юм. Үүний зэрэгцээ RCB-ийн дэд бүтцийг хөгжүүлэх болон хууль эрх зүйн орчин. Улсын бондын илүү өндөр өгөөж, улсын төсвийн тэнцвэргүй байдал нь улсын өрийг барагдуулах боломжгүй болж, дефолт зарлахад хүргэсэн.

4. 1998 оны эцэс ба 2003 он хүртэл Энэ үе шат нь GKO зах зээл царцсан, хямралын дараа аажмаар сэргэж байгаагаараа ялгаатай. Хөрөнгийн зах зээл эхлээд бондын зах зээлийн ард унасан. Гэсэн хэдий ч дараа нь өсөлт ажиглагдаж байна Оросын зах зээлхувьцаа Оросын компаниудын хувьцааны нэлээд хэсэг нь ADR болон GDR хэлбэрээр гадаад худалдааны платформ дээр арилжаалагддаг.

5. 2004 он - 2008 оны 1-р хагас Энэ үе шат нь хувьцаат компаниудын хувьцааг анхдагч зах зээлд гаргах, нэмэлт хувьцаа гаргах ажлыг идэвхтэй явуулж байгаагаараа онцлог юм. Төрийн бус байгууллагууд бий болж, хөгжиж байна тэтгэврийн сангууд, хувьцаат болон хамтын хөрөнгө оруулалтын сангууд. Нэмэгдэх хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц Оросын эдийн засагболон Оросын компаниудын үнэт цаас.

6. 2008 оны 2-р хагас - 2009 оны 1-р улирал Энэ үе шатанд Оросын үнэт цаасны зах зээл, түүнчлэн санхүүгийн системЕрөнхийдөө хямрал нүүрлэсэн. Хувьцааны үнэ болон хувьцааны индексүүд мэдэгдэхүйц буурснаар тодорхойлогддог. Индексүүд 2004-2005 оны түвшинд хүртэл буурч, биржийн арилжааны эргэлт мэдэгдэхүйц буурч, зах зээлийн дэд бүтцийн үйл ажиллагаанд хүндрэл үүсч, хууль тогтоомж боловсронгуй бус байдал илэрч, репо зах зээлд уналт үүссэн.

7. 2009 оны 2 дугаар улирлаас өнөөдрийг хүртэл vr. Энэ үе шат нь Оросын үнэт цаасны зах зээлийн хямралын дараах сэргэлт, зах зээлийн дэд бүтцийг сайжруулах, хууль тогтоомжийг боловсронгуй болгох, биржийн дэд бүтцийг нэгтгэх (MICEX болон RTS биржүүдийг нэгтгэх, төвлөрсөн хадгаламжийн төв байгуулах), нэг мега бий болгох зэргээр тодорхойлогддог. -Оросын Банкны үндсэн дээр санхүүгийн зах зээлийн зохицуулагч, Москва хотод Олон улсын санхүүгийн төв байгуулах үйл явц үргэлжилж байна.

Оросын үнэт цаасны зах зээлийн гол бэрхшээлүүдийн дунд улс төрийн эрсдэл, дэд бүтэц, хууль тогтоомжийн хөгжил хангалтгүй, мэдээллийн ил тод байдал хангалтгүй, хөрвөх чадвар бага, капиталжуулалт зэрэг болно.

Дэлхийн үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлагын дунд:
хөрөнгийн төвлөрөл, төвлөрөл;
зах зээлийг олон улсын болгох, даяаршуулах;
зохион байгуулалтын түвшинг нэмэгдүүлэх, төрийн хяналтыг бэхжүүлэх;
компьютержуулалт;
инновацийг нэвтрүүлэх;
үнэт цаасжуулах (хөрөнгө мөнгийг уламжлалт хэлбэрээрээ (хадгаламж, хадгаламж) үнэт цаасны хэлбэрт шилжүүлэх хандлага).