Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг хэрхэн олох вэ. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг хэрхэн тооцох вэ (томьёо)? Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ: томъёо
Төсөлд мөнгө оруулахаасаа өмнө хөрөнгө оруулагчид янз бүрийн үзүүлэлтүүдийг ашиглан түүний үр нөлөөг шинжилдэг. Үүнд цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) орно. Нийтлэлд түүнийг тооцоолох журам, давуу болон сул талууд, түүнчлэн хөрөнгө оруулалтын шийдвэрт үзүүлэх нөлөөллийн талаар хэлэлцэх болно.
Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ гэж юу вэ?
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV эсвэл NPV) нь тодорхой газар нутгийг хөгжүүлэхэд оруулсан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тодорхойлдог үзүүлэлт бөгөөд үүний ачаар түүнийг хэрэгжүүлэх хугацаанд мөнгөн гүйлгээний хэмжээг хянаж, дүн шинжилгээ хийх боломжтой байдаг.
NPV гэдэг нь одоогийн байдлаар өгөгдсөн тодорхой төслийн орох ба гарах урсгалын хөнгөлөлттэй утгын нийлбэр юм.
NPV үзүүлэлтийн ачаар хөрөнгө оруулагч нь хөрөнгө оруулахаар төлөвлөж буй төслүүдээ харьцуулж, үр ашгийг нь тодорхойлж, материаллаг дэмжлэг үзүүлэх эцсийн шийдвэрийг гаргах боломжтой.
NPV юунд ашиглагддаг вэ?
NPV-ийн гол зорилго нь хөгжлийн сангийн хөрөнгө оруулалт хийх чиглэлийн ашигт ажиллагааг тогтоох явдал юм. Төслийн үр нөлөөг зөв тодорхойлохын тулд нарийвчилсан дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай. Энэ тохиолдолд зөвхөн хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацаа, санааны үргэлжлэх хугацаа, хөрөнгө оруулалтын хэмжээг харгалзан үзэхээс гадна энэ төрлийн үйл ажиллагааны боломжит байдлыг харгалзан үздэг. Өөрөөр хэлбэл, NPV нь мөнгө оруулах ёстой эсэхийг харуулдаг.
Тооцооллын ачаар цаг хугацааны хүрээ арчигдаж, үр дүнг одоогийн цаг руу авчирдаг. Энэ үзүүлэлт нь маш тохиромжтой бөгөөд үр дүнтэй, учир нь хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй ашиг/алдагдлын талаар тодорхой төсөөлөл нь өөр хувилбар сонгох боломжийг олгож, хөрөнгө оруулагчийг болзошгүй алдагдлаас хамгаалах даатгал болно.
Хөрөнгө оруулалт хийсэн бизнесийн төсөл хэр ирээдүйтэй болохыг тодорхойлохын тулд хэд хэдэн үе шатыг хийх ёстой.
- "хөрөнгө оруулалт-үр дүн" төрлөөр мөнгөний хөдөлгөөнийг үнэлэх;
- хувь хэмжээг тооцоолох - хөрөнгийн бодит үнэ цэнийг олж мэдэх;
- санхүүгийн эх үүсвэрийн бүх урсгалыг тогтоосон ханшаар явуулах;
- нийлээд NPV утгыг бүрдүүлдэг урсгалуудыг нэмнэ.
NPV үзүүлэлтүүд
NPV үзүүлэлтүүдийн гурван өөр утга байдаг.
NPV ˃ 0Энэ нь хөрөнгө оруулалт нь ашигтай байх болно гэдгийг харуулж байгаа боловч эцсийн шийдвэр гаргахаас өмнө санхүүгийн эх үүсвэрийг хөрөнгө оруулалтын бусад чиглэлтэй харьцуулах шаардлагатай. Дараа нь хамгийн их үр ашиг, ашиг олох төслийг сонгосон.
NPV ˂ 0 -ашиггүй учраас хөрөнгө оруулалт тохиромжгүй болно.
NPV = 0- NPV тэг байвал хөрөнгө оруулалтаа алдах эрсдэл хамгийн бага боловч ашгийн хэмжээ бараг тэг болно. Чиглэл хөгжихийн хэрээр энэ нь аажмаар үр өгөөжөө өгч эхлэх боловч хөрөнгө оруулагчид ийм хөрөнгө оруулалтыг боломжгүй гэж үзэж, ихэнхдээ орхидог. Зөвхөн санхүүгийн зорилгод хүрэхээс гадна бизнесийн санааг бусад чиглэлээр дэмжих зорилготой бол онцгой тохиолдол гардаг (жишээлбэл, нийгмийн ач холбогдолтой төсөл хэрэгжиж байна).
Давуу болон сул талууд
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн эерэг шинж чанарууд нь:
- эцсийн шийдвэрийг чиглүүлэх тодорхой шалгуурыг тодорхойлох;
- бэлэн мөнгөний хөрөнгө оруулалтын зардлыг бодит цаг хугацаанд харгалзан үздэг (тусгай томъёог ашиглан);
- NPV нь төслийн эрсдэлийг харуулдаг.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн давуу тал нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтын дүнгийн цаг хугацааны үнэ цэнийн өөрчлөлтийг хэмжихэд ашиглагддаггүй бөгөөд инфляцийг харгалзан үздэг.
Сөрөг чанарууд нь дараахь зүйлийг агуулдаг.
- үйл явдлын тодорхой үр дүнд хүрэх баталгаа байхгүй. Өөрөөр хэлбэл, шалгуур үзүүлэлт нь эрсдэлийг тооцдоггүй. Гэхдээ энэ нь тийм ч том сул тал биш юм, учир нь энэ нь хөрөнгө оруулалттай холбоотой болзошгүй эрсдлийг тодорхойлоход ашигладаг NPV юм. Хөнгөлөлтийн хувь өндөр байх тусам хөрөнгө оруулагчийн хүлээх эрсдэл их байх ба эсрэгээр;
- байгууллагын биет бус хөрөнгө, эд хөрөнгийг тооцдоггүй;
- Хөнгөлөлтийн хэмжээг тооцоолоход нэлээд хэцүү байдаг. Энэ нь хөнгөлөлттэй орлогын эцсийн үнэд нөлөөлж, үр дүнг нь гажуудуулж болзошгүй. Ийм нөхцөл байдал ялангуяа олон тооны эрсдэлтэй холбоотой нарийн төвөгтэй төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд ихэвчлэн үүсдэг.
NPV хэрхэн зөв тооцоолох вэ?
NPV үнэ цэнийг мөнгөн орлого болон гарах урсгалын нийлбэрээр тооцдог. Ийм тооцоолол нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчдад 1 рубль тутамд төслийн хүлээн зөвшөөрөгдөх өгөөж болно гэдгийг харуулж байна.
Норм нь объектив шинж чанартай байх нь маш чухал бөгөөд учир нь энэ тохиолдолд дараахь зүйлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.
- инфляцийн түвшин;
- хадгаламжийн хүү;
- үнэт цаасны дундаж өгөөж;
- хөрөнгө оруулагчдын таамаглал;
- хэд хэдэн хөрөнгө оруулагчид нэгэн зэрэг чиглэлийг дэмжиж байгаа бол үл хамаарах бүх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын нийт зардал.
Энэ тохиолдолд тооцоолохдоо дараахь схемийг ашиглана.
- хөрөнгө оруулагч тодорхой төслийн нийт хөрөнгө оруулалтын хэмжээг тодорхойлдог;
- чиглэлийг хэрэгжүүлэх явцад бэлэн мөнгөний орлогын хэмжээг тооцсон;
- хүлээгдэж буй орлогын хэмжээг эхний орлогын хугацааг харгалзан тооцдог;
- эцсийн шатанд гадагшлах урсгалын хэмжээг орлогын хэмжээтэй харьцуулна.
Тооцооллын хувьд дараахь томъёог ашиглана.
NPV = Σ *NCFi/(1+r) ᶥ -Хөрөнгө оруулалт
NCF (Net Cash Flow) – цэвэр мөнгөн урсгал.
Хөрөнгө оруулалт - оруулсан хөрөнгийн нийт дүн.
r - хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ.
n – судалж буй төслийн хугацаа.
i – тооцоолох алхам (1 сар, 3 сар, 12 сар......) i = 1, 2,....., n.
Тооцооллын журам нь r = 12% байх тодорхой жишээг ашиглан илүү тодорхой болно.
Жилийн нийт мөнгөн хөрөнгө оруулалтыг хүснэгтэд үзүүлэв.
Томъёонд утгыг орлуулна NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Хөрөнгө оруулалт:
NPV = (- 1000 / (1 + 0.12)°) + (200 / (1 + 0.12)ᶦ) + (300 / (1 + 0.12)²) + (700 / (1 + 0, 12)³) = - 1000 + 200 * 0.89286 + 300 * 0.79719 + 700 * 0.71178 = - 1000 + 178.57 + 239.16 + 498.25 = -84.02.
Тооцооллоос харахад NPV 0-ээс бага байгаа нь тодорхой байна.Хэрвээ хөрөнгө оруулагч ийм төсөлд мөнгө оруулахаар шийдсэн бол ашгаа алдахаас гадна их хэмжээний хохирол амсах болно.
Хөрөнгө оруулалт бүр тодорхой хэмжээний эдийн засгийн ач холбогдолтой байх ёстой. Ийм учраас бүх хөрөнгө оруулалтыг цаг тухайд нь авчирч, нийт үнэ цэнийг нь тооцоолох нь чухал алхам юм. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалтын талаар шийдвэр гаргахаасаа өмнө хөрөнгө оруулагч бүх эрсдэлийг урьдчилан таамаглаж, жишээнд үзүүлсэн ашиггүй төслөөс татгалзах болно.
Боломжит NPV харьцааг олж авахын тулд өгсөн өгөгдөл нь маш үнэн зөв байх ёстой. Эдгээрийг аж ахуйн нэгжийн хэлтсийн янз бүрийн төлөвлөгөөнөөс авсан бөгөөд бүх мэдээлэл бодит цаг хугацаанд аль болох ойр байдаг.
Гэсэн хэдий ч инфляцийн түвшин хөрөнгө оруулалтын өгөөжид бас нөлөөлдөг. Тиймээс төслийн төгсгөлд энэ үзүүлэлтийг хэрхэн таамаглах вэ гэсэн асуулт нэлээд үндэслэлтэй юм. Тарифыг дараах томъёогоор тооцоолно.
R = (1 + r) * j, үүнд
R - хөнгөлөлтийн хувь.
r - хөнгөлөлт.
j – инфляцийн үзүүлэлт.
Ийнхүү инфляцийн үеийн үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагааг бага үзүүлэлтээр илэрхийлж болох нь харагдаж байна. Гэхдээ энэ нь ашиг орлогоо хадгалах, борлуулалтаас олсон орлогын хэмжээг нэмэгдүүлэхэд тусална.
Дүгнэлт
Одоо байгаа дутагдалтай талуудыг үл харгалзан NPV үзүүлэлтийг Орос болон олон улсын практикт янз бүрийн төслүүдийг дэмжих боломжийн талаар үнэлэхэд ашигладаг. Энэ нь оруулсан хөрөнгийн ашигт ажиллагааны талаар тодорхой ойлголт өгөх болно. Энэ үзүүлэлтийг эзэмших аргачлал нь хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний үндсэн хэсэг юм.
Хүн ямар нэгэн төсөлд хөрөнгө оруулах санал ирэхэд түүний хөрөнгө оруулалтад итгэлтэй байж чадахгүй. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь хөрөнгө оруулалтаас олох орлогын хэмжээг тодорхойлоход тусална.
Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ: үзэл баримтлал, үндсэн мэдээлэл
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) нь аливаа хөрөнгө оруулалтад оруулсан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн үзүүлэлт юм.
NPV-ийг тооцоолохын тулд дараах томъёог ашиглана уу.
- CF нь мөнгөн гүйлгээг илэрхийлдэг.
Үүнийг цаг хугацаа бүрийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээгээр (хөрөнгө оруулалтын хугацааны үргэлжлэх хугацаанаас хамаарч) тооцох ёстой; - IC гэдэг нь Хөрөнгө оруулагчийн капитал гэсэн үг юм.
Энэ утгыг үргэлж "-" тэмдгээр тэмдэглэнэ.Дүрмээр бол хөрөнгө оруулагч бүх дүнг нэг дор байршуулдаггүй, харин шаардлагатай бол мөнгөө төлдөг.
Үүнтэй холбогдуулан эдгээр шимтгэлийг хугацааны интервалыг харгалзан хөнгөлөх ёстой; - r нь.
Энэ утга нь одоогийн байдлаар орлогын нийт дүнг тооцоолох боломжийг танд олгоно.
NPV-ийн хэмжээг мэдсэний дараа тодорхой төсөлд хөрөнгө оруулах нь хэр ашигтай болохыг үнэлж болно.
Тэгэхээр, хэрэв NPV үзүүлэлт нь:
- сөрөг, өөрөөр хэлбэл, ˂0, тэгвэл энэ хөрөнгө оруулалт ашиггүй болно.
Сөрөг үзүүлэлттэй бол хөрөнгө оруулагч төсвөө нэмэлт хөрөнгөөр нөхөх боломжгүй төдийгүй мөнгөө алдах болно; - 0 бол хөрөнгө оруулалт нь орлого, алдагдал ч авчрахгүй.
Өөрөөр хэлбэл, "тэг" NPV үзүүлэлт бүхий хөтөлбөрт өөрийн хөрөнгөө хөрөнгө оруулалт хийснээр хөрөнгө оруулагч хамгийн бага орлого олохгүй, гэхдээ алдагдал хүлээхгүй; - эерэг, өөрөөр хэлбэл, ˃0 бол бизнесийн санаа нь хөрөнгө оруулагчдад ашиг авчрах болно.
Гэхдээ хэрэв танд хэд хэдэн төсөлд хөрөнгө оруулах санал ирвэл та тус бүрийн NPV-ийг тооцоолж, хамгийн ашигтайг нь санхүүжүүлэх хэрэгтэй.
Энэ үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулалтын бүх хугацааны ашиг, алдагдлыг харуулдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Видео нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийг тооцоолоход тусална.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг юунд ашигладаг вэ?
NPV үзүүлэлт нь тодорхой хөтөлбөрт хөрөнгө оруулалтаа төлөвлөхдөө хөрөнгө оруулагчийн анхаарах гол хүчин зүйл юм. Хөнгөлөлттэй орлогыг тооцож байж л хөрөнгө оруулалтыг оновчтой болгох шийдвэр гарна.
Өөрийн хөрөнгөө хөрөнгө оруулах төслийг сонгохдоо хөрөнгө оруулагч дараахь зүйлийг шинжлэх ёстой.
- хөрөнгө оруулалтын хугацаа;
- орлогын хэмжээ;
- бизнесийн төрөл.
Мөн NPV дугаар нь дээрх бүх хүчин зүйлийг орхигдуулсан хөрөнгө оруулалтын бодит үр нөлөөг олж мэдэх боломжийг олгодог. Энэ үзүүлэлтийн ачаар санал болгож буй төслүүдийн аль нь илүү ашиг авчрах нь тодорхой харагдаж байна.
Нэмж дурдахад, таны одоо хөрөнгө оруулахаар төлөвлөж буй мөнгөний хэмжээ нь хөрөнгө оруулалтын хугацаа дуусахаас өмнө одоогийнхоос бага бодит үнэ цэнэтэй байж магадгүй юм. Нарийвчилсан тооцооллыг үл харгалзан таны оруулсан хөрөнгө оруулалт танд хүлээгдэж буй ашгийг авчрахгүй байх эрсдэл үргэлж байдаг.
Томьёог ашиглан тооцоолол, утгын тайлбар
NPV-ийн хэмжээг бүх зардал, орлогын нийлбэрээр тооцох ёстой. Энэхүү тооцоо нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд 1 рубль тутамд өгөөжийн хангалттай хувь хэмжээ байх болно гэж үздэг.
Энэ хэм хэмжээ нь объектив байх ёстой, учир нь дараахь зүйлийг харгалзан үздэг.
- инфляцийн түвшин;
- банкны хадгаламжийн хүү;
- үнэт цаасны дундаж орлого;
- хөрөнгө оруулагчийн хувийн таамаглал;
- бүх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын зардал (энэ нь төслийг нэгээс олон хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалт хийх үед зайлшгүй шаардлагатай).
NPV үзүүлэлт нь өөрөө дараах схемийн дагуу байна.
- нэгдүгээрт, хөрөнгө оруулагч тухайн төсөлд хөрөнгө оруулах хүсэлтэй байгаагаа тодорхойлох ёстой;
- дараагийн шатанд төслөөс төлөвлөсөн мөнгөн гүйлгээний хэмжээг тооцоолох шаардлагатай;
- Дараа нь хөрөнгө оруулагч эхний хүлээгдэж буй орлогын хугацааг харгалзан төлөвлөсөн мөнгөн орлогын нийт дүнг тооцоолох ёстой;
- эцэст нь бүх зардлын хэмжээг орлогын хэмжээтэй харьцуулах ёстой.
Жишээ ашиглан хэрхэн зөв тооцоолох вэ
NPV-ийг хэрхэн тооцдогийг ойлгохын тулд тодорхой жишээг авч үзье. Бидний жишээн дээр хөнгөлөлтийн хувь 12% байна.
Тохиромжтой болгох үүднээс бид бэлэн мөнгөний тарилгын үзүүлэлтүүдийг хүснэгтэд үзүүлэв.
Одоо эдгээр бүх утгыг бидний мэддэг томъёонд орлъё:
Таны харж байгаагаар энэ төсөлд хөрөнгө оруулснаар хөрөнгө оруулагч ашиг олохоос гадна алдагдал хүлээх болно.
Хөрөнгө оруулалт бүр эдийн засгийн үндэслэлтэй байх ёстой. Энгийнээр хэлэхэд, бүх мөнгөн гүйлгээг одоогийн байдлаар авчирч, дараа нь тэдгээрийн хэмжээг тооцдог.
Хэрэв үр дүн нь сөрөг байвал хөрөнгө оруулагч хүлээн авахаасаа илүү их хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай болно. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагч санхүүжилтээс татгалздаг.
NPV үзүүлэлтийг тооцоолохдоо NPV нь үндэслэлтэй бөгөөд бодит ашиг орлогыг тусгасан байхын тулд хамгийн үнэн зөв эх сурвалжийн өгөгдлийг ашиглах нь маш чухал юм. Үүнийг хийхийн тулд бодит нөхцөл байдалд аль болох ойр мэдээлэл агуулсан үйлдвэрлэл, санхүүгийн эсвэл маркетингийн төлөвлөгөөг ашиглахыг зөвлөж байна.
Дээр дурдсанчлан хөрөнгө оруулалтын өгөөж нь инфляциас ихээхэн хамаардаг. Харин хөрөнгө оруулалтын төсөл хэрэгжиж дуусах үед инфляцийн түвшинг хэрхэн таамаглах вэ?
Хөнгөлөлтийг инфляцийн хүлээгдэж буй хувь хэмжээнд тааруулах нь үүнд тусална.
Үнэ ханшийг мэдэхийн тулд дараах томъёог ашиглана уу.
- R нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг илэрхийлнэ;
- r нь хөнгөлөлт;
- j - инфляцийн түвшин.
Төсөл хэтийн төлөвөө хадгалж, ашиг олохын тулд инфляцийн үеийн ашигт ажиллагаа бага байж болох нь томьёоноос тодорхой харагдаж байна.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн давуу болон сул талууд
Хэдийгээр NPV нь төслийн ашигт ажиллагааг үнэлэх цорын ганц арга зам боловч энэ арга нь бас сул талуудтай.
Үүнд:
- Мөнгөн гүйлгээний тоо бодит үр дүнг тусгаагүй байж болно.
Хүн зөвхөн хүлээгдэж буй үнэт зүйлсийг л хардаг.Тэгээд ч сар, жилийн дараа эдийн засгийн нөхцөл байдал яг яаж өөрчлөгдөхийг хэн ч мэдэхгүй.
- Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг үнэн зөв тооцоолох нь үргэлж боломжгүй байдаг.
Энэ нь олон талт төслүүдийн хувьд ялангуяа үнэн юм.
Гэсэн хэдий ч NPV нь олон давуу талтай.
Үүнд:
- тодорхой хугацаатай харьцуулахад мөнгөн хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг олж мэдэх чадвар;
- хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх бүх хугацаанд болзошгүй бүх эрсдлийг тооцоолох чадвар.
Дээр дурдсан бүхнээс харахад NPV үзүүлэлт нь санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн аль нь хамгийн ашигтай болохыг тооцоолох тохиромжтой арга юм гэж бид дүгнэж болно.
Тэд эдийн засгийг хөгжүүлэх, өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэхэд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Тэднийг динамик, өөр бус шинж чанартай болгох асуудал нь орчин үеийн Оросын хувьд маш чухал юм. Тэдгээрийн тусламжтайгаар үйлдвэрлэлийн хэрэгслийн чанарын шинэ түвшинд хүрч, түүний хэмжээ нэмэгдэж, шинэлэг технологи хөгжиж байна.
Хөрөнгө оруулалтын сэдэв Орост хамааралтай юу? Энэ асуултын хариулт нь Росстатаас 2013 оны мэдээлэл байж магадгүй бөгөөд энэ нь тус улсын эдийн засагт гадаадын хөрөнгө оруулалтын жилийн урсгал өнгөрсөн жилтэй харьцуулахад 40% -иар өссөнийг харуулж байна. Ерөнхийдөө өнгөрсөн оны эцсээр Оросын эдийн засагт хуримтлагдсан гадаадын хөрөнгө 384.1 тэрбум ам.доллар болжээ. Хөрөнгө оруулалтын дийлэнх нь (38%) нь боловсруулах аж үйлдвэрийн салбарт байна. Тэдний нийт хэмжээний 18% нь худалдаа, засварын салбарт, бараг ижил хэмжээний (17%) нь уул уурхайн салбарт хөрөнгө оруулалт хийдэг.
Статистикийн мэдээгээр, 2012 оноос хойш эдийн засгийн ажиглагчид Орос улс хөрөнгө оруулалтын сонирхлоороо дэлхийд зургаад жагсдаг бөгөөд энэ үзүүлэлтээрээ ТУХН-ийн орнуудын дунд тэргүүлж байна. Мөн 2012 онд Оросын зах зээлд гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт 128 томоохон объектыг хамарсан. Үйл явцын динамик нь тодорхой байна. 2013 онд Росстатын мэдээлснээр зөвхөн Оросын эдийн засагт оруулсан гадаадын шууд хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 10.1 хувиар нэмэгдэж, 170.18 тэрбум долларт хүрсэн байна.
Энэ бүх хөрөнгө оруулалтыг бодитойгоор хийж байгаа гэдэгт эргэлзэхгүй байна. Хөрөнгө оруулагч нь хөрөнгөө оруулахаасаа өмнө төслийн арилжаа, санхүү, техник, нийгмийн сэтгэл татам байдлыг үнэлдэг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц байдал
Дээрх статистик нь бас “техникийн” талтай. Энэ үйл явц нь сайн мэддэг зарчмын дагуу гүн гүнзгий ойлгогддог бөгөөд үүний дагуу та эхлээд долоон удаа хэмжих ёстой. Эдийн засгийн ангиллын хувьд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц мөн чанар нь хөрөнгө оруулагч тодорхой компани эсвэл төсөлд хөрөнгө оруулахаас өмнө шууд тодорхойлсон ашигт оршдог. Хөрөнгө оруулалт хийхдээ түүнд оруулсан хөрөнгийг хөгжүүлэх бүх үе шатанд гарааны бизнес эрхлэгчийн төлбөрийн чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдалд анхаарлаа хандуулдаг. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын бүтэц, түүний урсгалыг эргээд оновчтой болгох ёстой.
Хэрэв ийм хөрөнгө оруулалт хийж байгаа компани гарааны бизнест оруулсан хөрөнгө оруулалтын стратегийн менежментийг системтэйгээр хэрэгжүүлбэл энэ нь боломжтой юм. Сүүлийнх нь:
- түүний хөгжлийн урт хугацааны зорилгын талаар ухаалаг дүн шинжилгээ хийх;
- тэдгээрт тохирсон хөрөнгө оруулалтын бодлогыг бүрдүүлэх;
- зах зээлийн нөхцөл байдалтай уялдуулан зардлыг тогтмол тохируулан шаардлагатай хяналтыг дагаж мөрдөх.
Гарааны өмнөх хэмжээг судалж, одоогийн зардлыг бууруулж, үйлдвэрлэлийн технологийн түвшинг нэмэгдүүлэх боломжийг нэн тэргүүний зорилт гэж үзэж байна.
Стратегийг боловсруулахдаа түүнийг хэрэгжүүлэх хууль эрх зүйн нөхцлийг заавал харгалзан үзэж, эдийн засгийн сегмент дэх авлигын түвшинг үнэлж, зах зээлийн урьдчилсан тооцоог хийдэг.
Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх аргууд
Тэдгээрийг статик ба динамик гэж хуваадаг. Статик аргыг ашиглахдаа ихээхэн хялбаршуулахыг зөвшөөрдөг - хөрөнгийн өртөг цаг хугацааны явцад тогтмол байдаг. Хөдөлгөөнгүй хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг нөхөх хугацаа, үр ашгийн харьцаагаар тодорхойлдог. Гэсэн хэдий ч ийм эрдэм шинжилгээний үзүүлэлтүүд практикт бага ашиглагддаг.
Бодит эдийн засагт динамик үзүүлэлтүүдийг ихэвчлэн хөрөнгө оруулалтыг үнэлэхэд ашигладаг. Энэ нийтлэлийн сэдэв нь тэдгээрийн нэг болох цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV, NPV гэж нэрлэдэг) байх болно. Үүнээс гадна тэд дараахь динамик параметрүүдийг ашигладаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Гэсэн хэдий ч дээрх үзүүлэлтүүдийн дунд практикт цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь гол байр суурь эзэлсээр байна. Магадгүй шалтгаан нь энэ параметр нь шалтгаан, үр дагавар буюу капиталын хөрөнгө оруулалтыг бий болгож буй мөнгөн гүйлгээний хэмжээтэй харьцуулах боломжийг олгодог. Түүний агуулгад байгаа санал хүсэлт нь NPV-ийг хөрөнгө оруулалтын стандарт шалгуур гэж үзэхэд хүргэсэн. Энэ үзүүлэлт юуг дутуу үнэлсээр байна вэ? Мөн бид эдгээр асуултуудыг нийтлэлд авч үзэх болно.
NPV тодорхойлох үндсэн томъёо
Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний аргууд эсвэл DCF арга гэж нэрлэдэг. Үүний эдийн засгийн утга нь IC-ийн хөрөнгө оруулалтын зардал болон тохируулсан ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний харьцуулалт дээр суурилдаг. Үндсэндээ NPV-ийг дараах байдлаар тооцоолно (томъёо 1-ийг үзнэ үү): NPV = PV - Io, энд:
- PV - мөнгөн гүйлгээний одоогийн үнэ цэнэ;
- Io бол анхны хөрөнгө оруулалт юм.
Дээрх NPV томъёо нь бэлэн мөнгөний орлогыг хялбаршуулсан байдлаар харуулдаг.
Хөнгөлөлт ба нэг удаагийн хөрөнгө оруулалтыг харгалзан үзэх томъёо
Мэдээжийн хэрэг, дээрх томъёо (1) нь зөвхөн хөнгөлөлтийн механизмыг харуулахын тулд төвөгтэй байх ёстой. Санхүүгийн эх үүсвэрийн урсгалыг цаг хугацааны явцад хуваарилдаг тул хөрөнгө оруулалтын зардлаас хамаарах r тусгай коэффициент ашиглан хөнгөлөлт үзүүлдэг. Параметрийг хямдруулснаар үүссэн цаг хугацааны хувьд ялгаатай мөнгөн гүйлгээг харьцуулах боломжтой (томьёо 2-ыг үзнэ үү), үүнд:
NPV томьёо нь хөрөнгө оруулагчийн шинжээчдийн тодорхойлсон хөнгөлөлтийн (r) коэффициентийг харгалзан үзэх ёстой бөгөөд ингэснээр хөрөнгө оруулалтын төсөлд орж ирж буй хөрөнгийн урсгалыг бодит цаг хугацаанд нь харгалзан үзэх ёстой.
Дээр дурдсан аргачлалын дагуу хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн параметрүүдийн хоорондын хамаарлыг математик хэлбэрээр илэрхийлж болно. NPV-ийн мөн чанарыг тодорхойлсон томьёо ямар хэв маягийг илэрхийлдэг вэ? Энэ үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлсний дараа хөрөнгө оруулагчийн хүлээн авсан мөнгөн гүйлгээ, түүнд заасан зардлыг нөхсөн (томьёо 3-ыг үзнэ үү), үүнд:
- CF t - t жилийн хөрөнгө оруулалтын төлбөр;
- Io - анхны хөрөнгө оруулалт;
- r - хөнгөлөлт .
Дээр өгөгдсөн) нь эрсдэлийн хувьд тодорхой хугацаанд шинэчлэгдсэн нийт мөнгөн орлого болон анхны хөрөнгө оруулалтын зөрүүгээр тооцогдоно. Тиймээс түүний эдийн засгийн агуулга (томъёоны одоогийн хувилбар гэсэн үг) нь нэг удаагийн хүчирхэг анхны хөрөнгө оруулалтаар хөрөнгө оруулагчийн олж авсан ашиг, өөрөөр хэлбэл төслийн нэмүү өртөг юм.
Энэ тохиолдолд бид NPV шалгуурын талаар ярьж байна. Формула (3) нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд дараагийн ашиг тусын үүднээс хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг авч үзэхэд илүү бодитой арга хэрэгсэл юм. Одоогийн байдлаар шинэчлэгдсэн мөнгөн гүйлгээгээр үйл ажиллагаа явуулж байгаа нь хөрөнгө оруулагчийн ашиг тусын үзүүлэлт юм. Үр дүнгийн дүн шинжилгээ нь түүний шийдвэрт үнэхээр нөлөөлдөг: хөрөнгө оруулах эсвэл орхих.
NPV сөрөг утга нь хөрөнгө оруулагчдад юу хэлэх вэ? Энэ төсөл ашиггүй, хөрөнгө оруулалт нь ашиггүй. Энэ нь эерэг NPV-ийн эсрэг нөхцөл байдалтай байна. Энэ тохиолдолд төслийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол өндөр байдаг тул ийм хөрөнгө оруулалтын бизнес нь ашигтай байдаг. Гэхдээ өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ нь тэг байх боломжтой. Ийм нөхцөлд хөрөнгө оруулалт хийгдэж байгаа нь сонин. Энэ NPV нь хөрөнгө оруулагчдад юуг харуулж байна вэ? Түүний хөрөнгө оруулалт нь компанийн зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх болно. Энэ нь ашиг авчрахгүй, гэхдээ энэ нь бизнесийн байдлыг бэхжүүлэх болно.
Олон үе шаттай хөрөнгө оруулалтын стратегийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ
Хөрөнгө оруулалтын стратеги нь бидний эргэн тойрон дахь ертөнцийг өөрчилдөг. Америкийн нэрт зохиолч, бизнесмен Роберт Кийосаки энэ сэдвээр хөрөнгө оруулалт өөрөө эрсдэлтэй биш, харин түүний менежмент дутмаг байдаг гэж маш сайн хэлсэн байдаг. Үүний зэрэгцээ, материаллаг техникийн бааз байнга хөгжиж байгаа нь хөрөнгө оруулагчдыг нэг удаагийн биш, харин үе үе хөрөнгө оруулалт хийхийг шаарддаг. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын төслийн NPV-ийг дараах томъёогоор (3) тодорхойлно, энд m нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа явуулах жилийн тоо, I нь инфляцийн түвшин юм.
Томъёоны практик хэрэглээ
Туслах хэрэгсэл ашиглахгүйгээр томьёо (4) ашиглан тооцоо хийх нь нэлээд хөдөлмөр их шаарддаг ажил болох нь ойлгомжтой. Тиймээс мэргэжилтнүүдийн бүтээсэн хүснэгтийн процессоруудыг ашиглан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг тооцоолох нь нэлээд түгээмэл практик юм (жишээлбэл, Excel дээр хэрэгжүүлсэн). Хөрөнгө оруулалтын төслийн NPV-ийг үнэлэхийн тулд хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын урсгалыг харгалзан үзэх нь ердийн зүйл юм. Үүний зэрэгцээ хөрөнгө оруулагч гурван асуултыг ойлгохын тулд хэд хэдэн стратегийг нэгэн зэрэг шинжилдэг.
- -хөрөнгө оруулалт ямар хэмжээтэй, хэдэн үе шаттайгаар шаардлагатай вэ;
- -шаардлагатай тохиолдолд санхүүжилт, зээлийн нэмэлт эх үүсвэрийг хаанаас олох;
- -төлөвлөсөн орлогын хэмжээ нь хөрөнгө оруулалттай холбоотой зардлаас давсан эсэх.
Хөрөнгө оруулалтын төслийн бодит амьдрах чадварыг бодитоор тооцоолох хамгийн түгээмэл арга бол түүний NPV 0 параметрийг (NPV = 0) тодорхойлох явдал юм. Хүснэгтийн хэлбэр нь хөрөнгө оруулагчдад нэмэлт цаг үрэлгүйгээр, мэргэжилтнүүдийн тусламж авахгүйгээр янз бүрийн стратегиудыг хамгийн бага хугацаанд нүдээр харуулах боломжийг олгодог бөгөөд үүний үр дүнд хөрөнгө оруулалтын үйл явцын хамгийн үр дүнтэй хувилбарыг сонгох боломжийг олгодог.
NPV тодорхойлохын тулд Excel ашиглах
Практикт хөрөнгө оруулагчид Excel дээр NPV-ийн урьдчилсан тооцоог хэрхэн хийдэг вэ? Ийм тооцооны жишээг бид доор үзүүлнэ. Хөрөнгө оруулалтын үйл явцын үр нөлөөг тодорхойлох арга зүйн дэмжлэг нь тусгай суурилуулсан NPV() функц дээр суурилдаг. Энэ нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийн томьёоны ердийн хэд хэдэн аргументтай ажилладаг цогц функц юм. Энэ функцийн синтаксийг үзүүлье:
NPV(r; Io;C4:C11), энд (5) r нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ; Io - анхны хөрөнгө оруулалт
CF1: CF9 - 8 хугацааны төслийн мөнгөн гүйлгээ.
CF-ийн хөрөнгө оруулалтын төслийн үе шат | Мөнгөний урсгал (мянган рубль) | Хөнгөлөлт | Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ NPV |
186.39 мянган рубль. |
|||
Ерөнхийдөө 2.0 сая рублийн анхны хөрөнгө оруулалтад үндэслэсэн. мөн хөрөнгө оруулалтын төслийн есөн үе шатанд дараагийн мөнгөн гүйлгээ ба 10% -ийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ NPV 186.39 мянган рубль болно. Мөнгөний гүйлгээний динамикийг дараах диаграмын хэлбэрээр үзүүлж болно (диаграм 1-ийг үз).
Диаграм 1. Хөрөнгө оруулалтын төслийн мөнгөн гүйлгээ
Тиймээс бид энэ жишээнд үзүүлсэн хөрөнгө оруулалтын ашиг орлого, хэтийн төлөвийн талаар дүгнэлт хийж болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн график
Орчин үеийн хөрөнгө оруулалтын төслийг (IP) одоо эдийн засгийн онолоор капиталын хөрөнгө оруулалтын урт хугацааны хуанлийн төлөвлөгөө хэлбэрээр авч үздэг. Цаг үе шат бүрт энэ нь тодорхой орлого, зардлаар тодорхойлогддог. Орлогын гол зүйл нь ийм хөрөнгө оруулалтын гол зорилго болох бараа, үйлчилгээний борлуулалтаас олсон орлого юм.
NPV диаграммыг бүтээхийн тулд та энэ функц хэрхэн ажилладагийг (мөнгөний гүйлгээний ач холбогдол) аргументаас хамааран авч үзэх хэрэгтэй - өөр өөр NPV утгын хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацаа. Хэрэв дээрх жишээний хувьд ес дэх үе шатанд бид хувийн хөнгөлөлттэй орлогын нийт үнэ цэнийг 185.39 мянган рублиэр олж авбал үүнийг найман үе шаттайгаар (бизнесийг зарах замаар) хязгаарлавал бид 440.85 мянган рублийн NPV-д хүрэх болно. . Долоо - бид алдагдалд орно (-72.31 мянган рубль), зургаа - алдагдал нь илүү чухал болно (-503.36 мянган рубль), тав - (-796.89 мянган рубль), дөрөв - (-345.60 мянган рубль), гурав - ( -405.71 мянган рубль), хоёр үе шаттайгаар хязгаарлагдсан - (-1157.02 мянган рубль). Эдгээр динамикууд нь төслийн NPV урт хугацаанд өсөх хандлагатай байгааг харуулж байна. Нэг талаас, энэ хөрөнгө оруулалт нь ашигтай, нөгөө талаас хөрөнгө оруулагчийн тогтвортой ашиг ойролцоогоор долоо дахь шатнаас хүлээгдэж байна (диаграм 2-ыг үзнэ үү).
Диаграм 2. NPV диаграм
Хөрөнгө оруулалтын төслийн сонголтыг сонгох
Диаграм 2-т дүн шинжилгээ хийхдээ хөрөнгө оруулагчийн стратегийн боломжит хоёр хувилбарыг харуулсан болно. Тэдний мөн чанарыг маш энгийнээр тайлбарлаж болно: "Юуг сонгох вэ - бага ашиг, гэхдээ тэр даруй уу, эсвэл илүү их, гэхдээ дараа нь?" Графикаас харахад NPV (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ) нь хөрөнгө оруулалтын төслийн дөрөв дэх үе шатанд түр зуур эерэг утгад хүрдэг боловч урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын стратегийн дагуу бид тогтвортой ашигт ажиллагааны үе шатанд орж байна.
Нэмж дурдахад NPV үнэ цэнэ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс хамаарна гэдгийг бид тэмдэглэж байна.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ юуг харгалзан үздэг вэ?
Төслийн NPV-ийг тооцоолох (3) ба (4) томъёоны нэг бүрэлдэхүүн хэсэг нь тодорхой хөнгөлөлтийн хувь буюу хувь хэмжээ юм. Энэ нь юу харуулж байна вэ? Гол төлөв инфляцийн хүлээгдэж буй индекс. Тогтвортой нийгэмд 6-12% байна. Илүү ихийг хэлье: хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь инфляцийн индексээс шууд хамаардаг. 15%-иас давсан улс оронд хөрөнгө оруулалт ашиггүй болдог гэсэн нэгэн баримтыг эргэн санацгаая.
Үүнийг практик дээр шалгах боломж бидэнд бий (бидэнд Excel ашиглан NPV тооцоолох жишээ бий). Хөрөнгө оруулалтын төслийн ес дэх шатанд бидний 10% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр тооцсон NPV үзүүлэлт нь 186.39 мянган рубль бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулагчийн ашиг, сонирхлыг харуулдаг гэдгийг санаарай. Excel хүснэгтийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг 15% болгон орлуулъя. NPV() функц бидэнд юу харуулах вэ? Алдагдал (мөн энэ нь есөн үе шаттай үйл явцын төгсгөлд 32.4 мянган рубль юм. Хөрөнгө оруулагч нь ижил төстэй хөнгөлөлтийн хувьтай төслийг зөвшөөрөх үү? Огт үгүй.
Хэрэв бид NPV-ийг тооцоолохын өмнө хөнгөлөлтийг 8% хүртэл бууруулбал зураг эсрэгээрээ өөрчлөгдөх болно: өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ 296.08 мянган рубль болж өсөх болно.
Инфляци багатай тогтвортой эдийн засагтай байх нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааг амжилттай явуулахад ямар давуу талтайг харуулж байна.
Оросын хамгийн том хөрөнгө оруулагчид ба NPV
Хөрөнгө оруулагчид ялах стратегийг амжилттай тооцоолсноор ямар үр дагавар гарах вэ? Хариулт нь энгийн - амжилтанд хүрэх! ОХУ-ын хувийн хэвшлийн томоохон хөрөнгө оруулагчдын рейтингийг өнгөрсөн оны үр дүнд үндэслэн танилцуулъя. Эхний байрыг DTS санг үүсгэн байгуулсан Mail.ru группын хамтран эзэмшигч Юрий Милнер эзэлж байна. Тэрээр Facebook, Groupon Zygna-д амжилттай хөрөнгө оруулалт хийдэг. Хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь орчин үеийн дэлхийнхтэй тохирч байна. Тийм ч учраас тэрээр Мидасын жагсаалт гэж нэрлэгддэг дэлхийн чансааны 35-р байрыг эзэлдэг.
Хоёрдахь байрыг 2012 онд эхлүүлсэн үйлчилгээний 49.9 хувийг худалдахаар гайхалтай гэрээ хийсэн Виктор Ремша оржээ.
Гурав дахь байрыг Ozon.ru мегамаркет зэрэг 29 орчим интернет компанийн хамтран эзэмшигч эзэлж байна. Бидний харж байгаагаар дотоодын гурван том хувийн хөрөнгө оруулагчид интернет технологид, өөрөөр хэлбэл биет бус үйлдвэрлэлийн салбарт хөрөнгө оруулалт хийж байна.
Энэ мэргэшил санамсаргүй хэрэг үү? NPV тодорхойлох хэрэгслүүдийг ашиглан хариултыг олохыг хичээцгээе. Дээрх хөрөнгө оруулагчид интернет технологийн зах зээлийн онцлогоос шалтгаалан бага хэмжээний хямдралтайгаар зах зээлд автоматаар орж, ашиг тусаа дээд зэргээр нэмэгдүүлнэ.
Дүгнэлт
Орчин үеийн бизнес төлөвлөлт нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн тооцоо, зардлын өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдлын хувьд одоогийн байдлаар цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тодорхойлох үр ашгийн урьдчилсан шинжилгээг өргөн ашигладаг. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд хөрөнгө оруулалтын төслийн үндсэн хувилбарын үзүүлэлтүүдийн тогтвортой байдлыг тодорхойлох нь маш чухал юм.
NPV-ийн түгээмэл байдал нь хөрөнгө оруулалтын төслийн параметрүүдийн өөрчлөлтийг тэг үнээр нь шинжлэх замаар үүнийг хийх боломжтой болгодог. Нэмж дурдахад энэ нь стандарт хүснэгт процессоруудад суурилуулсан функцуудыг ашиглан өргөн хүрээний хэрэглэгчдэд зориулагдсан технологийн дэвшилтэт хэрэгсэл юм.
Энэ нь маш их алдартай тул орос хэл дээрх интернет дээр үүнийг тодорхойлох онлайн тооны машинууд хүртэл байдаг. Гэсэн хэдий ч Excel-ийн хэрэгслүүд нь хөрөнгө оруулалтын стратегийн илүү олон сонголтыг шинжлэх боломжийг танд олгоно.
Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны явцад бизнес эрхлэгчид сонгосон төслийн ашигт ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийх янз бүрийн хэрэгслийг ашигладаг. Энэхүү шинжилгээнд үндэслэн хөрөнгө оруулагч өөрийн хөрөнгөө оруулах компанийг сонгодог. Шинжилгээний үе шатанд хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны чиглэлийг сонгох нь энэ шалгуураас хамаардаг тул хүлээгдэж буй орлогын түвшинг тодорхойлох нь маш чухал юм.
Дүрмээр бол зах зээлийн шинжилгээ хийхдээ NPV (Net Present Value) гэх мэт шалгуурыг ашигладаг. Доор бид энэ параметр нь юу гэсэн үг вэ, NPV-ийг хэрхэн хэмжих талаар ярилцахыг санал болгож байна.Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь төслийн хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлыг үнэлэх боломжийг олгодог үзүүлэлт юм
Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ
NPV нь одоогийн байдлаар сонгосон төслийн санхүүгийн өсөлт ба бууралтын хөнгөлөлттэй утгын багц юм.
Европын практикт энэ параметрийг "NPV" гэсэн товчлолоор харуулдаг. Энэ товчлолыг "Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ" гэж тайлж болно. Ихэнхдээ NPV-ийг төслийн одоогийн өртөг гэж нэрлэдэг.
Шинжилгээний явцад хөрөнгө оруулагч нь сонгосон талбайн амьдралын мөчлөг, хөрөнгө оруулалтаар орж ирсэн орлогын хэмжээ зэрэг үзүүлэлтүүдийг харгалзан үзэх ёстой. Үүнээс гадна хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацааг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Тухайн үнэ цэнийг ашиглах нь тодорхой хугацааны туршид авч болох орлогын хэмжээг тодорхойлохын тулд цагийн хязгаарлалтыг арилгахад тусалдаг.
Дээр дурдсан бүх зүйлийг нэгтгэн дүгнэхэд энэхүү аналитик хэрэгсэл нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үр нөлөөг тодорхойлох боломжийг бидэнд олгодог гэж бид дүгнэж болно. NPV ашиглах нь аль төсөл хамгийн их ашиг авчрах талаар үнэн зөв мэдээлэл авах боломжийг олгодог. Эдгээр тооцоонд үндэслэн орлого нь бусад компаниудын орлогын түвшнээс давсан бизнес эрхлэгчдийн нэгийг сонгоно.
NPV ашиглахын давуу болон сул талууд
Харж байгаа аналитик хэрэгсэл нь хэд хэдэн давуу болон сул талуудтай. Энэ параметрийн давуу талуудын дунд бид тодорхой хугацааны хөрөнгө оруулалтын зардлыг тодорхойлох чадварыг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. NPV ашиглах нь хөрөнгө оруулагчид төлөвлөгөөг хэрэгжүүлэх явцад үүсч болох эрсдлийн түвшинг тодорхойлох боломжийг олгодог.
Эрсдэлийг тодорхойлохын тулд янз бүрийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашигладаг. Практикаас харахад зээлийн хүүгийн өсөлт нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар NPV үзүүлэлт нь гуравдагч этгээдийн санхүүгийн шахалт шаардлагатай бизнесийг сонгохдоо хөрөнгө оруулагчийн дагаж мөрдөх ёстой гол шалгууруудын нэг юм.
Үзэж буй параметрийн сул талуудын дунд энэ үзүүлэлт нь зөвхөн ойролцоо тооцоолол хийх боломжийг олгодог гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Энэ нь хийсэн таамаглал нь бага зэргийн алдаатай байж магадгүй гэсэн үг юм. Дүрмээр бол, тооцоололд инфляцийн түвшинг харгалздаггүй бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулалтын хугацааны туршид өөрчлөгдөж болно. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэд үндэслэн хөрөнгө оруулагч анхны хөрөнгө оруулалтаа хэр үндэслэлтэй болохыг ойлгож чадна.
Тооцооллын томъёо
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь тэг хугацааны (өнөөдрийн огноо) тэнцэх нийт зардал ба орлогын зөрүү юм. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох томъёо:
“-IC+ƩCFt/(1 + i)t=NPV.”
- Энэ томьёог нарийвчлан авч үзээд бүрэлдэхүүн хэсэг бүрийн утгыг задлан шинжилье.– сонгосон бизнест анхны хөрөнгө оруулалтын түвшин. Энэ бүрэлдэхүүн хэсэг нь хасах тэмдэгтэй гэдгийг анхаарах нь чухал юм. Энэ хүчин зүйлийг “IC” нь бизнес төлөвлөгөөг хэрэгжүүлэхэд зарцуулагдах санхүүгийн эх үүсвэрийн хөрөнгө оруулалттай холбон тайлбарлаж болно. Практикт хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд оролцож буй хүмүүс тодорхой хугацаанд хөрөнгөө хөрөнгө оруулалт хийдэг. Энэ нь янз бүрийн цаг хугацааг харгалзан дүн шинжилгээ хийх хэрэгцээг тайлбарлаж буй хүчин зүйл юм.
- "CFt"- тодорхой хугацаанд зориулагдсан санхүүгийн эх үүсвэрийн урсгал. Мөнгөн гүйлгээний гарах болон орох урсгалын хэмжээг тодорхойлохын тулд үе (t) бүрийг тусад нь авч үзэх шаардлагатай. "1" нь санхүүгийн шахалт эхлэх огноо, "n" нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үргэлжлэх хугацаа юм.
- "би"- өнөөдөр хүлээгдэж буй орлогыг нэг дүн болгон хувиргахад ашигласан хүү.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь тэгээс бага эсвэл их байж болох хэмжүүр юм.Параметр бүр ямар утгатай болохыг олж мэдье. Дээр дурдсанчлан авч үзэж буй параметр нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үр нөлөөг үнэлэх боломжийг олгодог. Эхлээд NPV-ийн хэмжээ "0"-ээс хэтэрсэн тооцооллын үр дүнг авч үзье. Э Энэ утга нь сонгосон бизнест оруулсан хөрөнгө оруулалт нь ашиг олох болно гэдгийг харуулж байна. Шийдвэрийг зөвхөн боломжтой бүх төслүүдийг судалж байх үед гаргадаг гэдгийг анхаарах нь чухал юм. Шинжээчдийн үзэж байгаагаар ижил нөхцөлд NPV өндөртэй төслүүдийг сонгох нь хамгийн сайн арга юм.
Хэрэв NPV түвшин сөрөг байвал хөрөнгө оруулагч сонгосон төсөл нь бэлэн мөнгө шахах шаардлагагүй гэж дүгнэж болно.
Ийм бизнесийг санхүүжүүлэх нь одоо байгаа хөрөнгийн алдагдал, их хэмжээний алдагдалд хүргэж болзошгүй юм. Хэрэв энэ үзүүлэлт илэрсэн бол та энэ бизнест оролцохоос татгалзах ёстой. NPV-ийн хэмжээ тэгтэй тэнцүү байх тохиолдол бага байдаг.Энэ үзүүлэлтийг сонгосон бизнест хөрөнгө оруулахдаа алдагдал, ашиг байхгүй гэж ойлгох хэрэгтэй.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн хэмжээ нь PPI (төслийн ашигт ажиллагааны индекс) зэрэг шинжилгээний хэрэгсэлтэй нягт холбоотой байдаг. Энэ параметр нь сонгосон бизнест оролцох нь хөрөнгө оруулагчийн ашиг тусыг тодорхой харуулж байна. IPP-ийн үнэ цэнийг тодорхойлохын тулд нийт хөнгөлөлттэй орлогыг төлөвлөсөн зардлын хэмжээнд хуваах шаардлагатай. Энэ зорилгоор "ƩCFt/(1 + i)t/IC" томъёог ашиглана.. Эдгээр тооцооллын үр дүн ямар утгатай болохыг харцгаая.
- IPP-ийн утга "0"-ээс хэтэрсэн тохиолдолд хөрөнгө оруулагч бүх оруулсан хөрөнгөө нөхнө.
- Энэ үзүүлэлт сөрөг утгатай байвал одоо байгаа хөрөнгөө алдах эрсдэл өндөр байна.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үнэ цэнийг өнөөдрийн хүртэл бууруулсан ирээдүйн төлбөрийн урсгалын бүх хөнгөлөлттэй үнэ цэнийн нийлбэрээр тодорхойлно. Тооцооллын жишээ
Харж буй параметрийн утгыг илүү сайн ойлгохын тулд практик жишээг авч үзэх хэрэгтэй. Жишээлбэл, зах зээлд шинэ нэр төрлийн бүтээгдэхүүн нэвтрүүлж буй үйлдвэрлэлийн компанийг авч үзье (гурван жилийн хугацаанд үе шаттайгаар). Энэ төслийг хэрэгжүүлэх өртөг нь эхний шатанд хоёр сая рубль юм ("t" нь тэгтэй тэнцүү байх хугацаа). Арван хоёр сар үргэлжлэх дараагийн үе шатанд хөрөнгө оруулагчид нэг сая рубль (t=1–3) зарцуулах шаардлагатай болдог. Шинжээчдийн үзэж байгаагаар шинэ бүтээгдэхүүнээс олох орлогын түвшин жил бүр хоёр сая рубль байх болно (татварыг харгалзан). Хөнгөлөлтийн хэмжээ арван хувь байна. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох жишээг доор харуулав.
“-2/(1+0.1)0+(2-1)/(1+0.1)1+(2-1)/(1+0.1)2+(2-1)/(1+01.3)3= -2+0.9+0.83+0.75=0.48(NPV).”
Дээр дурдсан тооцоололд үндэслэн энэхүү бизнесийн санааг хэрэгжүүлснээр 480,000 рубль болно гэж бид дүгнэж болно. Эдгээр хөрөнгө оруулалт нь тодорхой ашиг тустай бөгөөд өндөр үзүүлэлттэй бусад төсөл байхгүй тохиолдолд компани шинэ үйлдвэрлэл эхлүүлэхэд одоо байгаа хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой. . Энэ жишээнд ашгийн хэмжээ гамшгийн хэмжээнд бага байгааг анхаарах нь чухал.Хэрэв өөр төслүүд байгаа бол тэдгээрийн NPV түвшинг сайтар судлах шаардлагатай. Зөвхөн цогц дүн шинжилгээ хийсний дараа компанийн удирдлага эцсийн сонголтыг хийх боломжтой.
Доод шугам
Энэхүү шинжилгээний хэрэгсэл нь бизнесийн янз бүрийн салбарт өргөн хэрэглэгддэг. Энэхүү хэрэгслийг ашиглах нь санхүүгийн эх үүсвэрт хөрөнгө оруулах үр ашгийг тодорхойлох боломжийг олгодог. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн ачаар хөрөнгө оруулагч өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн түвшинг тодорхойлж чадна. Энэхүү тооцооны аргын гол давуу тал нь санхүүгийн урсгалын үнэ цэнийг өөр өөр хугацаанд өөрчлөх чадвар юм.
Энэ нь хөрөнгө оруулагчид тооцоо хийхдээ инфляцийн түвшинг тодорхойлох, мөн хөрөнгө оруулалтаас ашиг олох тодорхой хугацааг тодорхойлох боломжтой гэсэн үг юм. Харж буй параметр дээр үндэслэн та өөрийн бизнесийг өрсөлдөгч аж ахуйн нэгжүүдтэй харьцуулж болно. NPV-ийг тооцоолохын тулд хөрөнгө оруулалтын төслийн ирээдүйн мөнгөн урсгалыг урьдчилан таамаглах шаардлагатай