Компаниудын өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт. Хөрөнгө оруулалт татах. Венчур хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн тойм. Итгэлцлийн удирдлагын харилцаа

Евгений МаленкоҮнэлгээний үйл ажиллагааны хэлтсийн дарга, IC AVK
Вера Хазанова IC AVK-ийн Санхүүгийн зөвлөх албаны дарга
"Топ менежер" сэтгүүл

Хэрэв аж ахуйн нэгж хөрөнгө оруулалт татах шаардлагатай бол удирдлага нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний тодорхой хөтөлбөрийг боловсруулах ёстой.

Өнөө үед бизнесийн бараг бүх салбар өндөр түвшний өрсөлдөөнөөр тодорхойлогддог. Байр сууриа хадгалж, манлайлалд хүрэхийн тулд компаниуд байнга хөгжиж, шинэ технологи эзэмшиж, үйл ажиллагааныхаа хүрээг өргөжүүлэхээс өөр аргагүй болдог. Ийм нөхцөлд компанийн удирдлага хөрөнгө оруулалтын урсгалгүйгээр цаашдын хөгжил боломжгүй гэдгийг ойлгох мөч үе үе ирдэг. Компанид хөрөнгө оруулалт татах нь түүнд нэмэлт өрсөлдөх давуу талыг өгдөг бөгөөд ихэвчлэн өсөлтийн хүчирхэг хэрэгсэл болдог.

Хөрөнгө оруулалтыг татах гол бөгөөд хамгийн ерөнхий зорилго нь аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал юм, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалтын санг зөв менежментээр хөрөнгө оруулалт хийх аливаа сонгосон аргын үр дүн нь компанийн үнэ цэнэ болон түүний үйл ажиллагааны бусад үзүүлэлтүүдийн өсөлт байх ёстой. .

Компанийн эздийн ашиг сонирхлын үүднээс үүнийг хамгийн өндөр үнээр зарах шаардлагатай нөхцөл байдлыг тусад нь дурдах нь зүйтэй. Дүрмээр бол өмчлөгчид бизнесээ борлуулсны дараа шинэ хөрөнгө оруулалт хийхэд хангалттай мөнгө олж, үйл ажиллагааны чиглэлээ өөрчлөхийг хичээх үед ийм хүсэл эрмэлзэл үүсдэг. Эдгээр зорилгод хүрэхэд чиглэсэн үйл ажиллагааг борлуулалтын өмнөх бэлтгэл гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ ажилд мөн авч үзэх болно.

Аж ахуйн нэгжийг гадаад эх үүсвэрээс санхүүжүүлэх дараахь үндсэн төрлүүд байдаг: өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт, зээлсэн хөрөнгөөр хангах.

Компанийн өөрийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах (шууд хөрөнгө оруулалт)

Өөрийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтыг татах үндсэн хэлбэрүүд нь:

санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалт;
стратегийн хөрөнгө оруулалт.

Санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалт нь гадны мэргэжлийн хөрөнгө оруулагч (хөрөнгө оруулагчдын бүлэг) дүрмээр бол компанийн хяналтын багцыг биш харин хаах эрхийг 3-5-ны дараа зарж хөрөнгө оруулалт хийх замаар олж авахыг илэрхийлдэг. жил (гол төлөв венчур хөрөнгө ба хамтын сан) эсвэл компанийн хувьцааг үнэт цаасны зах зээлд өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдад байршуулах (энэ тохиолдолд эдгээр нь ямар ч төрлийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг компани эсвэл хувь хүмүүс байж болно).

Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагч гол орлогыг хувиа худалдах замаар (өөрөөр хэлбэл бизнесээс гарах замаар) авдаг.

Үүнтэй холбогдуулан аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэхэд санхүүгийн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтыг татах нь зүйтэй: үйлдвэрлэлийг шинэчлэх, өргөжүүлэх, борлуулалтын хэмжээг нэмэгдүүлэх, үйл ажиллагааны үр ашгийг нэмэгдүүлэх, үүний үр дүнд компанийн үнэ цэнэ, үүний дагуу хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгө оруулалт. хөрөнгө оруулагчаар нэмэгдэнэ.

Стратегийн хөрөнгө оруулалт гэдэг нь хөрөнгө оруулагч компанийн томоохон (хяналтын багц хүртэл) хувьцааг олж авах явдал юм. Дүрмээр бол стратегийн хөрөнгө оруулалт нь компанийн эздийн дунд урт хугацааны эсвэл байнгын оролцоотой байхыг хэлнэ. Ихэнхдээ стратегийн хөрөнгө оруулалтын эцсийн шат нь компанийг худалдан авах эсвэл түүнийг хөрөнгө оруулагч компанитай нэгтгэх явдал юм.

Салбартаа тэргүүлэгч аж ахуйн нэгжүүд болон томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн холбоод ихэвчлэн стратегийн хөрөнгө оруулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Стратегийн хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго бол өөрийн бизнесийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх, шинэ нөөц, технологид хүрэх явдал юм.

Зээлийн эх үүсвэрээр хангах хэлбэрээр хөрөнгө оруулалт хийх

Гол хэрэгсэл нь зээл (банк, худалдаа), бондын зээл, лизингийн схемүүд юм. (Түрээсийн схемийг зарим тайлбартайгаар зээлсэн хөрөнгө хэлбэрээр хийх хөрөнгө оруулалт гэж ангилж болно, учир нь түрээсийн үндсэн хэлбэр нь эд хөрөнгийг түрээслүүлэх хэлбэр юм. Гэхдээ түрээслүүлэгчийн хүлээн авсан орлогын хэлбэрийн хувьд (хэлбэрээр) хүү), лизинг нь банкны зээлтэй ойролцоо байна.) Татсан санхүүжилтийн хэмжээ хэдэн арван мянган доллараас (зээл) хэдэн арван сая доллар хүртэл байж болно. Мөн санхүүжилтийн хугацаа хэдэн сараас хэдэн жил хүртэл байж болно. Санхүүжилтийн энэ хэлбэрийн хувьд хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго нь тухайн эрсдэлийн түвшинд оруулсан хөрөнгийн хүүгийн орлого олох явдал юм. Тиймээс энэ бүлгийн хөрөнгө оруулагчид хүү төлөх үүргээ биелүүлэх, өрийн үндсэн дүнг төлөх чадварын үүднээс аж ахуйн нэгжийн цаашдын хөгжлийг сонирхож байна.

Тиймээс бүх хөрөнгө оруулагчдыг хоёр бүлэгт хувааж болно: одоогийн орлогыг хүү хэлбэрээр авах сонирхолтой зээлдүүлэгчид, компанийн үнийн өсөлтөөс орлого олох сонирхолтой бизнесийн оролцогчид (бизнесийн хувьцаа эзэмшигчид).

Хөрөнгө оруулагчдын бүлэг тус бүрийн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол нь хөрөнгө оруулагчийн оруулсан хөрөнгөөс олж авах орлогын түвшингээр тодорхойлогддог. Орлогын түвшин нь эргээд капиталыг буцааж өгөхгүй байх, капиталаас орлого хүлээн авахгүй байх эрсдлийн түвшингээр тодорхойлогддог. Эдгээр шалгуурын дагуу хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулахдаа аж ахуйн нэгжүүдэд тавигдах шаардлагыг тодорхойлдог. Хөрөнгө оруулагч-зээлдүүлэгчид тавигдах гол шаардлага нь тухайн аж ахуйн нэгжийн өөрийн хөрөнгөө эргүүлэн төлөх, хүү төлөх үүргээ биелүүлэх, бизнест оролцож буй хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтыг шингээх, хөрөнгө оруулагчийн эзэмшлийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх чадварыг баталгаажуулах нь ойлгомжтой. .

Аж ахуйн нэгж нь хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд хэд хэдэн үйл ажиллагаа явуулж болно (хөрөнгө оруулагчдын шаардлагыг илүү сайн дагаж мөрдөх). Үүнтэй холбоотой үндсэн үйл ажиллагаа нь:

урт хугацааны хөгжлийн стратеги боловсруулах;
бизнес төлөвлөлт;
эрх зүйн үзлэг, эрх тогтоох баримт бичгийг хуульд нийцүүлэх;
зээлийн түүхийг бий болгох;
шинэчлэлийн (бүтцийн өөрчлөлт) арга хэмжээ авч байна.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхийн тулд ямар үйл ажиллагаа шаардлагатай байгааг тодорхойлохын тулд одоо байгаа нөхцөл байдалд дүн шинжилгээ хийхийг зөвлөж байна (аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо). Энэхүү шинжилгээ нь дараахь боломжийг олгоно.

компанийн үйл ажиллагааны давуу талыг тодорхойлох;
компанийн өнөөгийн байдал, түүний дотор хөрөнгө оруулагчийн үүднээс эрсдэл, сул талыг тодорхойлох;
өрсөлдөх чадварыг хөгжүүлэх, үйл ажиллагааны үр ашгийг нэмэгдүүлэх, хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх талаар зөвлөмж боловсруулах.

Оношилгооны явцад аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны янз бүрийн чиглэлийг (талууд) авч үздэг: борлуулалт, үйлдвэрлэл, санхүү, менежмент. Хамгийн их эрсдэлтэй, хамгийн олон сул талтай аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны чиглэлийг тодорхойлж, тодорхойлсон газруудад нөхцөл байдлыг сайжруулах арга хэмжээ авдаг.

Хөрөнгө оруулалтын объект болох аж ахуйн нэгжийн хууль эрх зүйн шалгалтыг тусад нь тэмдэглэх нь зүйтэй. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэхэд шалгалт хийх чиглэлүүд нь:

газар болон бусад эд хөрөнгийн өмчлөх эрх;
үүсгэн байгуулах баримт бичигт заасан хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, аж ахуйн нэгжийн удирдлагын эрх мэдэл;
компанийн үнэт цаасны эрхийн бүртгэлийн хуулийн цэвэр байдал, үнэн зөв байдал.

Шалгалтын үр дүнд үндэслэн эдгээр чиглэлээр орчин үеийн хууль тогтоомжийн хэм хэмжээнд нийцэхгүй байгааг тогтоожээ. Аливаа хөрөнгө оруулагч компанид дүн шинжилгээ хийхдээ хуулийн аудитыг чухалчилдаг тул эдгээр зөрчлийг арилгах нь маш чухал алхам юм. Тиймээс зээлдүүлэгчийн хувьд аж ахуйн нэгжтэй хийх хэлэлцээрийн чухал үе шат бол барьцаанд тавьсан эд хөрөнгийг өмчлөх эрхийг баталгаажуулах явдал юм. Аж ахуйн нэгжийн хувьцааны багцыг худалдан авч буй шууд хөрөнгө оруулагчдын хувьд чухал зүйл бол хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, компанийн засаглалын бусад асуудлууд нь оруулсан хөрөнгөө хэрхэн зарцуулж байгааг хянах чадварт шууд нөлөөлдөг.

Аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын оношлогоо нь хөгжлийн стратеги боловсруулах үндэс суурь юм. Стратеги гэдэг нь ерөнхийдөө 3-5 жилийн хугацаанд боловсруулдаг хөгжлийн ерөнхий төлөвлөгөө юм. Стратеги нь аж ахуйн нэгжийн үндсэн зорилго, үйл ажиллагааны чиглэл, системийн үйл ажиллагааны чиглэлийг (үйлдвэрлэл, борлуулалт, маркетинг) тодорхойлдог. Гол зорилтот тоон болон чанарын үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон. Стратеги нь аж ахуйн нэгжийг нэг үзэл баримтлалын хүрээнд богино хугацаанд төлөвлөх боломжийг олгодог. Боломжит хөрөнгө оруулагчийн хувьд стратеги нь аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны хэтийн төлөвийн талаархи алсын хараа, аж ахуйн нэгжийн удирдлага нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны нөхцөлд (дотоод болон гадаад) нийцэж байгаа эсэхийг харуулдаг. Төсөл нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөгжлийн ерөнхий үзэл баримтлалд хамааралгүй байсан тул хөрөнгө оруулагч нь тухайн аж ахуйн нэгжийн орон нутгийн төслүүдийг санхүүгийн сайн үзүүлэлттэй ч авч үзэхгүй байх тохиолдол манай практикт гарч байсан. Гэсэн хэдий ч стратеги нь орон нутгийн төслүүдийг хэрэгжүүлэхээр тусгаж, тэдгээрийг хэрэгжүүлэх нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хувьд бүхэлд нь ашигтай гэж үзэх үндэслэлийг өгсөн бол аж ахуйн нэгжийг санхүүжүүлэх шийдвэр эерэг гарсан. Мэдээжийн хэрэг, тодорхой стратегитай байх нь аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны хөгжлийг сонирхож буй хөрөнгө оруулагчид, тухайлбал бизнест оролцогчдод хамгийн чухал ач холбогдолтой юм.

Урт хугацааны хөгжлийн стратегитай компани нь бизнес төлөвлөгөө боловсруулахад шилждэг. Бизнес төлөвлөгөө нь үйл ажиллагааны бүх талыг нарийвчлан судалж, шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, санхүүжилтийн схем, аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үр дүнг нотолсон болно. Бизнес төлөвлөгөөнд тооцсон мөнгөн гүйлгээний төлөвлөгөө нь тухайн аж ахуйн нэгж зээлдүүлэгчдийн бүлгээс зээлсэн мөнгөө хөрөнгө оруулагчид буцааж өгөх, хүү төлөх чадварыг үнэлэх боломжийг олгодог. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд бизнес төлөвлөгөө нь аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг үнэлэх, үүний дагуу аж ахуйн нэгжид оруулсан хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх, түүний хөгжлийн чадавхийг зөвтгөх үндэс суурь болдог. Тухайлбал, шилэн үйлдвэрлэлийн чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг баруун хойд бүсийн тэргүүлэгч аж ахуйн нэгжүүдийн нэг венчур хөрөнгө оруулагчтай хамтран төслийнхээ бизнес төлөвлөгөөг иж бүрэн боловсруулжээ. Шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй харьцуулахад аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн үнэ цэнэ бага байсан ч бизнес төлөвлөгөө нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд аж ахуйн нэгжийн өсөлтийн боломж, хөрөнгийн өртгийг нэмэгдүүлэх үндэслэлтэй тул хөрөнгө оруулагч нь аж ахуйн нэгжийг хөрөнгө оруулалт татахуйц гэж үнэлэв.

Хөрөнгө оруулагчдын бүх бүлгийн хувьд аж ахуйн нэгжийн зээлийн түүх нь маш чухал бөгөөд энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн гадаад хөрөнгө оруулалтыг шингээх, зээлдүүлэгч болон хөрөнгө оруулагчдын өмнө хүлээсэн үүргээ биелүүлэх туршлагыг үнэлэх боломжийг олгодог. Үүнтэй холбоотойгоор ийм түүхийг бий болгох үйл ажиллагаа явуулах боломжтой. Жишээлбэл, аж ахуйн нэгж богино хугацаатай, харьцангуй бага хэмжээний бонд гаргаж, эргэн төлөгдөх боломжтой. Зээлээ төлж дууссаны дараа тухайн компани хүлээсэн үүргээ хугацаанд нь биелүүлэх чадвартай зээлдүүлэгчийн хувьд хөрөнгө оруулагчдын нүдэн дээр чанарын хувьд өөр түвшинд шилжинэ. Цаашид аж ахуйн нэгж зээлсэн хөрөнгийг дараагийн бонд гаргах, шууд хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр илүү таатай нөхцлөөр татах боломжтой болно.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх хамгийн хэцүү арга хэмжээний нэг бол шинэчлэл (бүтцийн өөрчлөлт) юм. Шинэчлэлийн иж бүрэн хөтөлбөрт компанийн үйл ажиллагааг өөрчлөгдөж буй зах зээлийн нөхцөл байдал, түүнийг хөгжүүлэх стратегитай нийцүүлэх цогц арга хэмжээг багтаасан болно. Бүтцийн өөрчлөлтийг хэд хэдэн чиглэлээр хийж болно.

Чиглэл:

1. Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн шинэчлэл. Энэ хэсэгт хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох арга хэмжээ - хувьцааг хуваах, нэгтгэх, Хувьцаат компанийн тухай хуульд заасан хувьцаат компанийг өөрчлөн байгуулах бүх хэлбэрийг багтаасан болно. Ийм үйл ажиллагааны үр дүн нь компани эсвэл группын менежментийг нэмэгдүүлэх явдал юм.

2. Байгууллагын бүтэц, удирдлагын арга барилд гарсан өөрчлөлт. Энэхүү шинэчлэлийн чиглэл нь үр дүнтэй ажиллаж байгаа аж ахуйн нэгжийн үндсэн чиг үүргийг хангадаг удирдлагын үйл явц, удирдлагын шинэ үйл явцтай нийцсэн аж ахуйн нэгжийн зохион байгуулалтын бүтцийг сайжруулахад чиглэгддэг. Байгууллагын удирдлагын тогтолцоо, зохион байгуулалтын бүтцийн өөрчлөлтөд дараахь зүйлс орно.

бизнесийн зарим чиглэлийг тусдаа хуулийн этгээд болгон хуваах, эзэмшил байгуулах, зохион байгуулалтын бүтцийг өөрчлөх бусад хэлбэрүүд;
удирдлага дахь шаардлагагүй холбоосыг олж, арилгах;
удирдлагын үйл явц болон холбогдох зохион байгуулалтын бүтцэд дутуу холбоосыг нэвтрүүлэх;
удирдлагын мэдээллийн хувьд мэдээллийн урсгалыг бий болгох;
холбогдох бусад үйл ажиллагаа явуулах.

3. Хөрөнгийн шинэчлэл. Хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийн хүрээнд бид хөрөнгийн цогцолборын бүтцийн өөрчлөлт, урт хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын бүтцийн өөрчлөлт, эргэлтийн хөрөнгийн бүтцийн өөрчлөлтийг ялгаж салгаж болно. Аж ахуйн нэгжийн бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь илүүдэл, үндсэн бус хөрөнгийг зарах, шаардлагатай хөрөнгийг олж авах, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын (богино болон урт хугацааны), бараа материалын бүтцийг оновчтой болгохтой холбогдуулан хөрөнгийн бүтцэд гарсан аливаа өөрчлөлтийг багтаана. болон авлага.

4. Үйлдвэрлэлийн шинэчлэл. Бүтцийн өөрчлөлтийн энэ чиглэл нь аж ахуйн нэгжүүдийн үйлдвэрлэлийн системийг сайжруулахад чиглэгддэг. Энэ тохиолдолд зорилго нь бараа, үйлчилгээний үйлдвэрлэлийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал байж болно; өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх, цар хүрээгээ тэлэх эсвэл дахин ашиглах. Үйлдвэрлэлийн бүтцийн өөрчлөлт нь дараахь ажлуудыг агуулж болно.

зардлыг бууруулах, бүтээгдэхүүний өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх гэх мэт хөрөнгө оруулалтын боломжит төсөл байхгүй бол ашиггүй бүтээгдэхүүнийг зогсоох;
ашигтай бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, борлуулалтыг өргөжүүлэх;
арилжааны хувьд ирээдүйтэй шинэ бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг хөгжүүлэх;
бусад үйл явдал.

Аж ахуйн нэгжийн иж бүрэн бүтцийн өөрчлөлт нь дээр дурьдсан хэд хэдэн чиглэлтэй холбоотой үйл ажиллагааны хослолыг агуулдаг.

Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх явцад Оросын үнэт эдлэлийн томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн нэг нь удирдлагын тогтолцоонд иж бүрэн шинэчлэл хийсэн. Энэ шинэчлэл нь шаардлагатай хэмжээгээр хөрөнгө оруулалт татах боломжгүй байсан тул компанийн удирдлагуудын хувьд албадан алхам байв. Шинэчлэлийн үр дүнд зардлын хяналтын тогтолцоо, төсөв зохиох, төлөвлөгөөний хэрэгжилтэд тавих хяналтын үр ашгийг нэмэгдүүлсэн. Авсан арга хэмжээний үр дүн нь үйл ажиллагааны ашигт ажиллагаа нэмэгдэж, хөрөнгө оруулагч нь тухайн аж ахуйн нэгжийг хөрөнгө оруулалтыг үр дүнтэй шингээх чадвартай гэж үзэх бодит шалтгаанууд байсан.

Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх зорилго нь аж ахуйн нэгжийг борлуулах нөхцөл байдлыг тусад нь дурдах нь зүйтэй. Энэ үйл явцыг борлуулалтын өмнөх бэлтгэл гэж нэрлэдэг бөгөөд хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх, боломжит худалдан авагчдад үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх зорилготой юм.

Ерөнхийдөө борлуулалтын өмнөх бэлтгэл нь дараахь үйл ажиллагааг хамарна.

Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа явуулж буй салбар, түүнчлэн түүний хэрэглэгч, ханган нийлүүлэгч болох салбаруудын дүн шинжилгээ. Шинжилгээний зорилго нь тэргүүлэх байр суурь эзэлдэг компани, холбоодыг тодорхойлох явдал юм. Үүний зэрэгцээ дүн шинжилгээ хийсэн салбар дахь нэгтгэх үйл явц, нэгдэл, худалдан авалтын талаарх мэдээллийг хянаж байна.
Бизнесийн үнэ цэнийг үнэлэх, өртөгт нөлөөлж буй гол хүчин зүйлсийг тодорхойлох. Хөрөнгө оруулагчдын зорилтот бүлгийн сонирхлыг татахуйц компанийн гол шинж чанарыг тодорхойлох. Тодорхой нөхцөл байдлаас хамааран эдгээр шинж чанарууд нь тодорхой нөөцөд нэвтрэх, шинэ технологи, борлуулалтын өргөн сүлжээ, их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой өндөр ашиг гэх мэт байж болно.
Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн үйл ажиллагаа явуулах. Энэ үе шатанд дээр дурдсан бүх үйл ажиллагааг хийж болно; тэдгээрийн шаардлагатай багц, хэрэгжүүлэх дараалал нь аж ахуйн нэгжийг худалдахад бэлтгэх хүссэн хугацаа, тухайн аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулагчдын сонирхол байгаа эсэхээс хамаарна.
Компанийг хөрөнгө оруулагчдад танилцуулах мэдээллийн санамж бичиг бэлтгэх, мэдээллийн үйлчилгээнд хэвлэлийн мэдээ байршуулах, нэгдэх/худалдан авах зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж буй хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд болон хөрөнгө оруулагчидтай шууд харилцах.
Компанийн боломжит худалдан авагчид болох хөрөнгө оруулагчидтай хэлэлцээр хийж, хэлцлийг хэрэгжүүлэх.

Тиймээс хөрөнгө оруулалт татах эсвэл худалдахаар аж ахуйн нэгжийг бэлтгэх нь нарийн төвөгтэй ч гэсэн нэлээд нарийн тодорхойлогдсон үйл явц юм. Аж ахуйн нэгж нь өөрийн хувийн шинж чанар, хөрөнгийн зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдалд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх арга хэмжээний хөтөлбөрийг боловсруулж болно. Ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээр санхүүгийн эх үүсвэрийг татах ажлыг хурдасгаж, зардлыг бууруулах боломжийг олгодог. Дээр дурдсан боломжит арга хэмжээнүүд нь их хэмжээний материаллаг зардал шаарддаггүй боловч тэдгээрийг хэрэгжүүлсний үр дүн нь компанид хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг бодитоор өсгөхөөс гадна түүний ажлын үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Өмчийн хөрөнгө оруулалт

Финам санхүүгийн толь бичиг.

Бусад толь бичгүүдээс "Өмчийн хөрөнгө оруулалт" гэж юу болохыг харна уу:

Өмчийн хөрөнгө оруулалт гэдэг нь өөрийн хөрөнгөд шууд хөрөнгө оруулалт хийх, компанийн дүрмийн сан дахь хувь буюу багц хувьцааг олж авах явдал юм. Англи хэлээр: Хүний капиталын хөрөнгө оруулалт Англи хэл дээрх ижил утгатай үгс: техникийн сургалт болон бусад үйл ажиллагаа,... ... Санхүүгийн толь бичиг

Хувьцаат капитал гэдэг нь хувьцаат компанийн өөрийн хөрөнгө (Англи: ownership equity, цэвэр үнэ) юм. Энэ нь нийт хөрөнгөө (Англи хөрөнгө) хассантай тэнцүү байна (Англи өр төлбөр) ... Википедиа

компанийн хөрөнгө- 1. Ерөнхий утгаараа: үнэнч шударга, шударга. Жишээлбэл, шүүхүүд өв залгамжлалыг хуваах, гэр бүл цуцлуулах асуудлыг шийдвэрлэхдээ шударга байхыг хичээдэг. 2. Банкны үйл ажиллагаа: хөрөнгийн төлсөн (өөрийн) хэсэг... ...

- (капитал) 1. Тухайн хүний хөрөнгийн нийт дүнгээс түүний өр төлбөрийг хассан дүн. 2. Оролцогчдын хүлээх үүргийг хассан мөнгөн дүнгээр илэрхийлсэн байгууллагын эд хөрөнгөд оролцох хувь. 3. Байгууллагад эздийнхээ хөрөнгө оруулалтыг эхлүүлэхийн тулд мөнгө ... ... Санхүүгийн толь бичиг

Хөрөнгө оруулалт- (Хөрөнгө оруулалт) Хөрөнгө оруулалт гэдэг нь ашгийн төлөөх капиталын хөрөнгө оруулалт юм.Хөрөнгө оруулалтын төрөл, хөрөнгө оруулалтын төсөл, хөрөнгийн зах зээл дэх хөрөнгө оруулалт, Орос дахь хөрөнгө оруулалт, дэлхийн хөрөнгө оруулалт, юунд хөрөнгө оруулах вэ? Агуулга >>>>>>>>>> ... Хөрөнгө оруулагчдын нэвтэрхий толь бичиг

Капитал- (Капитал) Капитал гэдэг нь нэмэлт үр өгөөжийг олж авахад ашигладаг материаллаг, оюуны болон санхүүгийн нөөцийн цогц юм.Хөрөнгийн тухай ойлголтын тодорхойлолт, хөрөнгийн төрөл, хөрөнгийн зах зээл, хөрөнгийн эргэлт, гадагш урсах асуудал... ... Хөрөнгө оруулагчдын нэвтэрхий толь бичиг

шууд хөрөнгө оруулалт- АНУ-ын зарим банкуудын үл хөдлөх хөрөнгө, үл хөдлөх хөрөнгийн засварын компаниуд гэх мэт тодорхой төрлийн компаниудад оруулсан хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт. Энэ төрлийн шууд хөрөнгө оруулалтын үр дүнд 1980-аад оны сүүлээр . ноцтой зовсон ... Техникийн орчуулагчийн гарын авлага

- (шууд хөрөнгө оруулалт) Америкийн зарим банкуудын үл хөдлөх хөрөнгийн худалдаа, үл хөдлөх хөрөнгийн засварын компаниуд гэх мэт тодорхой төрлийн компаниудын дүрмийн санд оруулсан хөрөнгө оруулалт. 1980-аад оны сүүлээр ийм төрлийн шууд хөрөнгө оруулалтын үр дүнд... ... Санхүүгийн толь бичиг

Эрсдлийн капитал- RISK CAPITAL Үйл ажиллагаа нь эрсдэлтэй компанид хөрөнгө оруулсан. Аливаа хөрөнгө оруулалт угаасаа эрсдэлтэй байдаг тул компанийн дүрмийн сан ч энэ ангилалд багтдаг. Гэсэн хэдий ч хамгийн эрсдэлтэй гэж үздэг ... ... Эдийн засгийн толь бичиг-лавлах ном

сөрөг эргэлтийн хөрөнгө- Компанийн эргэлтийн өр төлбөр эргэлтийн хөрөнгөөс давсан нөхцөл байдал. Тухайлбал, бэлэн мөнгө, зах зээлийн үнэт цаас, авлага, барааны нийт хэмжээ... ... Санхүү, хөрөнгө оруулалтын тайлбар толь бичиг

Номууд

Хөрөнгийн бодит өртөг. Санхүүгийн шийдвэр гаргах практик гарын авлага, Тим Ожиер. Компани шинэ хөрөнгө оруулалт, худалдан авалтыг үнэлэхдээ өөрийн хөрөнгийн өртгийг ашиглах ёстой юу? Үнэлгээ хийхдээ компани хөрөнгийн өртгөөс эхлэх ёстой...

Өмчийн хөрөнгө оруулалт нь энгийн болон давуу эрхийн хувьцааг захиалах зэрэг янз бүрийн хэлбэртэй байж болно. Хоёрдогч зээл, өрийн бичиг, орлого бий болгох үнэт цааснаас эхлээд чөлөөтэй эргүүлэн авах давуу эрхийн хувьцаа хүртэл бараг өмчийн хөрөнгө оруулалтыг санал болгодог. ЕСБХБ өөрийн хөрөнгийн хувьцааг худалдан авахдаа хөрөнгө оруулалтын зохих өгөөжийг авна гэж найдаж байна. Тэр үргэлж хөрөнгөө татах тодорхой төлөвлөгөөтэй байдаг бөгөөд үргэлж жижиг хөрөнгө оруулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөн ЕСБХБ нь төрийн болон хувийн хэвшлийн аж ахуйн нэгжийн гаргасан хувьцааг байршуулах баталгаа гаргаж болно. ЕСБХБ-ны баталгаа нь зээлдэгчдэд санхүүжилт авах, ЕСБХБ болон түүний санхүүжилтийн түншүүдийн хүсэлд нийцүүлэн эрсдэлийг хуваалцахад тусалдаг. Зээлийн шалгуур нь шууд зээлийн хувьд хамаарна.

Банк нь одоо байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааг шилжүүлэх санхүүжилтийг зөвхөн хувьчлах тохиолдолд, ийм шилжүүлэг нь аж ахуйн нэгжийн үр ашгийг тодорхой хэмжээгээр нэмэгдүүлэх боломжийг авч үзэхэд бэлэн байна (жишээлбэл, менежментийг сайжруулах, сэргээн босгох, өргөтгөх замаар. шинэ эздийн манлайлал, эсвэл түүнийг өөртөө шингээсэн компанийн бүтэцтэй нэгтгэх).

3.4 Баталгаа, даатгал, аюулгүй байдлыг хангах

ЕСБХБ нь зээлдэгчдэд баталгаа гаргах замаар хөрөнгө олж авахад нь тусалж чадна. Баталгаа нь бүх эрсдэлийн баталгаанаас эхлээд тодорхой эрсдэлийн хэсэгчилсэн баталгаа хүртэл олон төрөлтэй байдаг ч бүх тохиолдолд эрсдэлийн дээд хэмжээ нь мэдэгдэж, хэмжигдэхүйц байх ёстой бөгөөд зээлийн эрсдэл нь хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц байх ёстой.

Санхүүжилт хийхдээ ЕСБХБ нь санхүүжүүлж буй компани, байгууллагаасаа даатгалд хамрагдах эрсдэлд (жишээлбэл, мөнгө хулгайлах, гал түймэр, барилгын тодорхой эрсдэлтэй холбоотой эрсдэл) зохих даатгалд хамруулахыг шаарддаг. Энэ нь улс төрийн эрсдэл, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн хөрвөх чадваргүй байдлаас даатгах шаардлагагүй.

ЕСБХБ ерөнхийдөө өөрийн санхүүжүүлж буй компани, байгууллагуудаас төслийн хөрөнгөөр зээлээ баталгаажуулахыг шаарддаг бөгөөд үүнд: үндсэн хөрөнгийн барьцаа, хөдлөх хөрөнгийн барьцаа, компанийн орлогыг мөнгөн болон үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр шилжүүлэх. , ивээн тэтгэгчийн компанийн хувьцааг барьцаалах, даатгалын нөхөн төлбөр болон гэрээнээс үүсэх бусад ашиг тусыг авах эрхийг компанид шилжүүлэх.

3.5 Жижиг бизнесийн санхүүжилтийн хэрэгсэл

ЕСБХБ нь шууд санхүүжүүлэхэд хэтэрхий жижиг төслүүдийг санхүүжүүлэхийн тулд олон төрлийн санхүүгийн зуучлагч нартай холбоо тогтоожээ. Энэ нь хувийн хэвшлийг хүчирхэг болгоход чухал ач холбогдолтой аж ахуйн нэгжийн ангилал болох ЖДҮ-ийг дэмжих боломжийг Банк олгодог.

Зээлийн шугамууд. ЕСБХБ нь зээлийн холбогдох эрэлтийг хангах зорилгоор хэд хэдэн санхүүгийн зуучлагчдад зээлийн шугам хэлбэрээр дунд болон урт хугацааны санхүүжилтийг шууд олгодог. Зарим тохиолдолд ЕСБХБ нь мөн адил урт хугацааны санхүүжилтийг засгийн газруудад олгодог бөгөөд дараа нь эдгээр зээлийг арилжааны эсвэл хөрөнгө оруулалтын банкны сувгаар дамжуулан хувийн ЖДҮ-ийг санхүүжүүлэхэд чиглүүлдэг.

Хамтарсан санхүүжилт.ЕСБХБ үе үе орон нутгийн банкууд болон хөрөнгө оруулалтын сангуудтай санхүүжилтийн хүрээний гэрээ байгуулдаг бөгөөд үүний дагуу хууль тогтоомжид заасан дэд төслийн шалгалтын ажлын дийлэнх хэсгийг орон нутгийн түнш рүү шилжүүлдэг боловч ЕСБХБ-ны санхүүжилт, зээлийн зарчмуудыг харгалзан үздэг. зээлийн шийдвэр бүрт.

ЕСБХБ хамтран санхүүжүүлэгчдийг үйл ажиллагаандаа татан оролцуулахыг эрмэлздэг, учир нь Энэ нь хувийн хэвшлийн төслүүдэд оролцох оролцоог ихэвчлэн 35% хүртэл хязгаарладаг. ЕСБХБ бусад хөрөнгө оруулагчдыг бүс нутагт татах хурдасгуурын үүрэг гүйцэтгэснээр өөрийн хөрөнгөө илүү өргөн хүрээний төслүүдийг дэмжихэд ашиглах боломжтой. Банкны ивээн тэтгэсэн төслүүдийг санхүүжүүлэхийн тулд гадны эх үүсвэрээс хөрөнгийн эх үүсвэрийг амжилттай татсаны үр дүнд бусад төслийг санхүүжүүлэхэд олгох хөрөнгийн нийт хэмжээ нэмэгдэж байна. Санхүүжилтийн гадаад боломжит эх үүсвэрт арилжааны банк, санхүүгийн байгууллагууд, экспортын зээлийн агентлагууд болон бусад албан ёсны эх үүсвэрүүд (засгийн газрын хөгжлийг дэмжих хөтөлбөрүүд) багтана.

Хамтарсан санхүүжилт нь үйл ажиллагаа явуулж буй улс орнуудын зээлдэгчдэд олон улсын хөрөнгийн зах зээл, арилжааны зээлдүүлэгчдийг таниулах, гадаадын шууд хөрөнгө оруулалтыг татахад тусалдаг. Олон зээлдэгчийн хувьд олон улсын санхүүгийн байгууллагаас арилжааны хамтын санхүүжилт авах нь арилжааны хөрөнгийн зах зээлд бие даан нэвтрэх эхний алхам юм.

Гадны санхүүжилтийг арилжааны болон албан ёсны эх үүсвэрээс авдаг. ЕСБХБ-ны хамтын санхүүжилтийн гол түншүүд нь хувийн компаниудаас гадна арилжааны банкууд (жишээлбэл, ЕСБХБ-ны консорциумд оролцогчид), бусад олон улсын санхүүгийн байгууллагууд, хоёр талын санхүүгийн байгууллагууд эсвэл засгийн газрын хөгжлийн тусламжийн хөтөлбөрүүд, шууд зээл олгоход оролцдог экспортын зээлийн агентлагууд юм. .

ЕСБХБ нь түүхэндээ тэргүүлэгч арилжааны банкууд болон тус бүс нутагт үйл ажиллагаа явуулж буй бусад байгууллага, компаниудтай сайн хамтын ажиллагаатай ажиллаж ирсэн.

Хөрөнгө оруулалтын сан дахь өөрийн оролцоо. ЕСБХБ нь хөрөнгө оруулалтын сангуудад оролцдог бөгөөд тэдгээр нь эргээд өргөжүүлэх шаардлагатай хувийн, дунд компаниудад хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Худалдааг хөнгөвчлөх. ЕСБХБ нь худалдааг хөнгөвчлөх хөтөлбөрүүдээрээ дамжуулан орон нутгийн банкуудад хүчтэй нэр хүндтэй болж, олон улсын санхүүгийн зах зээлд нэвтрэх боломжийг нэмэгдүүлэх зорилготой юм. Эдгээр хөтөлбөрийн хүрээнд ЕСБХБ нь ихэвчлэн аккредитив ашиглан төлбөр тооцоо хийдэг оролцогч орон нутгийн банкуудын зохион байгуулсан гүйлгээнд хэсэгчлэн төлбөрийн баталгаа гаргадаг.

Хувьцаа эзэмшигчийн хөрөнгө оруулалт гэдэг нь үнэт цаас гаргах замаар нэмэлт хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр олж авах хэлбэр юм. Энэ маягт нь хөрөнгө оруулалтын зээлийг зах зээлийн өрөөр солих боломжийг олгодог.

Хувьцаа эзэмшигчийн хөрөнгө оруулалт нь дараахь хэлбэрийг агуулна.

Тодорхой хөрөнгө оруулалтын үнэт цаасны нэмэлт асуудал

хөрөнгө оруулагчийг аж ахуйн нэгжийн дүрмийн санд оролцох боломжийг олгодог төсөл;

Хувьцаа гаргах, сонирхсон хөрөнгө оруулагчдын дунд байршуулах,

түүний дотор төр, дотоод, гадаадын бусад аж ахуйн нэгж;

Хөрөнгө оруулалтын гэрчилгээ хэлбэрээр өрийн үүрэг гаргах,

бонд;

Мэргэшсэн хөрөнгө оруулалтын компаниуд үүсэх, суурь

хувьцаа, түүний дотор дундын сан, үнэт цаас гаргасан хувьцаат компани хэлбэрээр, хүлээн авсан хөрөнгийг хөрөнгө оруулалтын төсөлд хөрөнгө оруулалт.

Үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагаагаа өргөжүүлэх зорилгоор аж ахуйн нэгж

хөрөнгө оруулалтын төсөл боловсруулдаг. Техникийн үр дүнд

энэ төслийг хэрэгжүүлэх эдийн засгийн тооцоо, аж ахуйн нэгж - төслийг санаачлагч нь хамгийн үр дүнтэй үзүүлэлтүүдэд хүрэхийн тулд шинэ аж ахуйн нэгж байгуулах шийдвэр гаргадаг. Нэг хэсэг хувьцааг худалдах нь ихэвчлэн нээлттэй дуудлага худалдаа хэлбэрээр явагддаг.

Дараа нь төслийг санаачилсан компани нь боломжит хөрөнгө оруулагчдын зах зээлийг судалж, нэгэн зэрэг шинэ аж ахуйн нэгжид хувь эзэмших хөрөнгө оруулалтын эрэлтийг өдөөж байна. Энэ нь санхүүжилтийн субьект болох сонирхсон хөрөнгө оруулагчдын хүрээг тодорхойлдог.

Тэд хувьцааны хувьцааны оронд тодорхой хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Оросын эдийн засгийн янз бүрийн салбар дахь аж ахуйн нэгжүүдийн нэлээд хэсэг нь

хувьцаат компанийн хэлбэрээр зохион байгуулагдсан. Хувьцаа гаргах, байршуулах нь олон тооны хүмүүсийн хөрөнгийг эдийн засагт татах боломжийг олгодог.

Хувьцаа гэдэг нь хувьцаа эзэмшигчийн оруулсан хувь нэмрийг баталгаажуулсан баримт бичиг юм

аж ахуйн нэгжийн өмч. Хувьцааны орлогыг ногдол ашиг хэлбэрээр төлдөг. Хувьцаат компани нь энгийн хувьцаа, түүнчлэн нэг буюу хэд хэдэн төрлийн давуу эрхийн хувьцааг байршуулж болно. Хувьцааг энгийн ба давуу эрхтэй гэж хуваах нь эрхийн хэмжээнээс хамаарч хийгддэг

Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн өрийн хөрөнгө оруулалтын нэг хэлбэр нь байж болно

баталгаат зээл болно. Бондыг хөрөнгийн зээл хэлбэрээр гаргаж, бондын худалдан авагч нь зээлдүүлэгчийн үүрэг гүйцэтгэж, оруулсан хөрөнгийнхөө хүүг урьдчилан тогтоосон хугацаанд авч, бондын хугацаа дуусахад нэрлэсэн үнийг нь тооцдог. "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуульд зааснаар хувьцаат компаниуд бонд гаргах эрхтэй.

1.5.1. Хөрөнгө оруулалт хийж буй компаниудын зорилго Европт нийт хөрөнгө оруулалтын тавны нэгээс илүү нь компанийн бүх хувьцааг венч капиталын санд худалдах, хяналтыг шилжүүлэх явдал юм. Бусад хөрөнгө оруулалт нь компанийн цаашдын өсөлт, өргөжилтийг санхүүжүүлэхийн тулд хөгжлийнхөө эхэн эсвэл хожуу үе шатанд компанийн хувьцааны талаас илүү буюу түүнээс бага хувийг худалдан авах хэлбэрээр явагддаг. Компанийн борлуулалтын 50-иас дээш хувийг худалдсан тохиолдолд худалдагчийн зорилго (энэ нь салбараа зарж байгаа корпораци эсвэл хувь хүн өөрийн бүтээсэн, өвлөн авсан зүйлээ зарж байгаа эсэх) нь их хэмжээний мөнгө авах хүслийг нэгтгэдэг. , компанийн ажлыг үргэлжлүүлэх (эсвэл бие даасан байдлыг хадгалах), менежер, ажилтнуудын ажлын байрыг хадгалах. Өмчлөгчөө сольж буй компанийн хувьд үндсэн зорилго нь урт хугацааны өсөлтийг хангах санхүүжилтийн бүтцэд хүрэхийн зэрэгцээ ашиг, хөрөнгийн орлогоос зээлдүүлэгчид төлөх ёстой үр өгөөжийг сайтар тэнцвэржүүлэх явдал юм.

АНУ-д венчур капиталын гэрээний бүтцийн нэг хэсэг болгон хяналтыг худалдах нь дүрмээс илүү онцгой тохиолдол юм. Одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчид өөрсдийн компанийг хөрөнгө оруулалт гэж үзэж, компанийн өсөлтийг үргэлжлүүлэхийн тулд нэмэлт хөрөнгө татах сонирхолтой байгаа бөгөөд энэ хөрөнгө оруулалтаас шинэ хөрөнгө оруулагчтай хамтран гарахыг хүлээж байна.

Дээр дурдсанчлан бизнесийг хөгжүүлэхэд зориулж хөрөнгө босгох хэд хэдэн өөр боломжууд бий.

Зохион байгуулалттай хөрөнгийн зах зээл .
Банкууд .
муж .
Бусад .

1.5.1.1. Хөрөнгө оруулагч компаниудын зорилго, зохион байгуулалттай хөрөнгийн зах зээл

АНУ-д зохион байгуулалттай хөрөнгийн зах зээл нь их хэмжээний алдагдалд орж, эерэг мөнгөн урсгалыг бий болгохгүй байгаа эхний шатандаа ажиллаж буй компаниудын хувьд ч санхүүгийн сайн эх үүсвэр болдог.

Европ дахь хөрөнгийн зах зээл болон хөгжиж буй зах зээлүүд өмнөх ололт амжилтаа харуулахыг шаарддаг. Тэдгээрийг жагсаалтад оруулах нь нэлээд үнэтэй бөгөөд хөрөнгө оруулагчдыг эрсдэлийн профайлаа сонгож, зохих компаниудад хөрөнгө оруулалт хийхийг урамшуулахаас илүүтэй хамгаалахад анхаардаг. Үүнтэй ижил шалтгаанууд нь Европ болон хөгжиж буй зах зээл дэх тэлэлт/хөгжлийг санхүүжүүлэхийн тулд илүү боловсорч гүйцсэн бизнесүүдэд нэмэлт хөрөнгө оруулах боломжийг хязгаарласан.

Энэ байдлыг даван туулах оролдлого нь аль хэдийн одоо байгаа алдартай биржүүдийн хүрээнд өндөр технологийн компаниудад зориулсан солилцооны тусгай платформуудыг бий болгох явдал байв. Жишээлбэл, Их Британи дахь AIM (Alternative Investment Market) платформ нь үйл ажиллагааны эхний 15 сард 600 сая доллараас илүү "шинэ" (өмнө нь олон нийтийн зах зээл дээр арилжаалагдаж байсантай харьцуулахад нэмэлт) мөнгө цуглуулах боломжтой болсон. . Энэ хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр цаашид хэр тогтвортой байхыг цаг хугацаа харуулах биз ээ. Үүнтэй ижил төслүүдийг Герман, Швед болон бусад зарим оронд хэрэгжүүлсэн. Тун удалгүй EASDAQ (Европын Үнэт цаасны арилжаа эрхлэгчдийн холбооны автомат үнийн саналын систем) арилжааны систем гарч ирэв. Удахгүй Европчуудыг америкийн хамтрагчдынхаа эдэлж байсантай ойролцоо хөрвөх чадвартай болгоно гэж найдаж байна. Үүнтэй төстэй платформууд Орос улсад байдаг бөгөөд тэдгээрийн хамгийн сүүлийнх нь 2008 онд Руснанотех төрийн корпорацийн дэмжлэгтэйгээр байгуулагдсан MICEX Innovation and Investment Market (RII) юм.

Венчур капитал нь компанийг хөрөнгийн зах зээлд хөгжлийн эхний эсвэл хожуу үе шатанд нэвтрүүлэх хамгийн тохиромжтой гүүр болж өгдөг, учир нь энэ нь венчурын сангийн менежерүүдийн оюуны хувь нэмрийг эрсдэлээс гадуур байхад ашиглах боломжийг олгодог. хөрөнгийн зах зээл, түүнчлэн зах зээлийн үнийг бий болгох үед компанийн үнийг нэмэгдүүлэх. Гэсэн хэдий ч, хэрэв олон нийтэд нээлттэй болох нь танай компанийг олон нийтэд арилжаалагддаг компани гэж сайрхах хүсэлд тулгуурладаг бол венчур капиталын санхүүжилт авах хэтийн төлөв бага байна.

1.5.1.2. Хөрөнгө оруулагч компани, банкуудын зорилго

Түүхээс харахад, ихэнх улс орнуудын аж үйлдвэрийн өсөлтийг хангах санхүүжилтийн хамгийн чухал эх үүсвэр нь банкууд, ялангуяа эхний шатанд ажиллаж буй компаниудын эцсийн шатанд урсгал орлого, зардлаа нөхөх цэгт хүрч, мөнгөн гүйлгээ эерэг болсон үед . 1990-ээд онд өөрийн хөрөнгө/өрийн харьцаа 19%-иас бага байсан Герман зэрэг зарим эдийн засаг энэ эх үүсвэрт хэт их найдаж байсан.

Банкны зээл нь дотоод өгөөжтэй харьцуулахад нэлээд хямд харагдаж байна (цаашид IRR эсвэл IRR гэх), ямар венчур хөрөнгө оруулагчид анхаарлаа хандуулдаг. Гэсэн хэдий ч энэ хандлага нь банкны санхүүжилтийн "далд зардал" -ыг харгалздаггүй бөгөөд үүнд түүний мөчлөгийн шинж чанар, даатгалын шаардлага, компанийг хөгжүүлэх стратегийн асуудлуудыг боловсруулахад банкны хангалтгүй оролцоо, хүнд хэцүү үед банкнаас үзүүлж буй дарамт зэрэг орно. компанид мөнгөн гүйлгээ үүсэх мөчлөгөөс үл хамааран хүү, үндсэн төлбөрийг тогтмол төлөх шаардлага; гэх мэт. Эдгээр бүх асуудлыг дор хаяж бизнесийг хөгжүүлэх үйл явцыг санхүүжүүлэх тодорхой үе шатанд шууд хөрөнгө оруулалтыг ашиглан шийдэж болно.

Банкуудын өөрсдийнх нь ашиг сонирхлыг харгалзан үзвэл тэд эрсдэл багатай (ба өртөг багатай) зээл олгох боломжтой худалдан авалтын гүйлгээ (LBOs) гэх мэт венчур капиталын салбарт маш сайн түнш болж чадна. шууд хөрөнгө оруулалтын илүү эрсдэлтэй, зардал багатай шингэн бүрэлдэхүүн хэсэг.

1.5.1.3. Хөрөнгө оруулалт хийсэн компаниуд болон төрийн зорилго

Төрийн байгууллагуудын санхүүжилт нь ихэвчлэн холимог зорилготой байдаг бөгөөд үүнд ашиг олох нь шинэ ажлын байр бий болгох, шинэ технологи, шинэ төрлийн үйлдвэрлэл нэвтрүүлэх зэрэг зорилтуудаас доогуур байж болно. Төсвийн санхүүжилт нь эдийн засгийн чухал хүчин зүйл боловч сүүлийн 10-15 жилийн хугацаанд ЕЕХ-ны орнуудын аж үйлдвэрт түүний ач холбогдол нь татан төвлөрүүлсэн хөрөнгийн 20.5% -иас 3.1% хүртэл буурсан боловч шууд хөрөнгө оруулалтын чухал эх үүсвэр хэвээр байна. 2007-2008 онд эхэлсэн хямрал хүртэл зарим улс, жишээлбэл Испанид.

Компаниудын хувьд ийм санхүүжилт нь хямд, урт хугацаатай, төслийн төгсгөлд хөрөнгө оруулагч их ашиг олоход зориулагдаагүй учраас ашигтай байдаг (венчур капиталын сангийн менежерүүд компаниудыг ийм нөхцөлөөр санхүүжүүлэхийг зөвшөөрөхгүй). Энэхүү нэлээд "идэвхгүй" мөнгө нь санхүүжилтийн эхний үе шатны төгсгөлд венчурын хөрөнгө оруулалтад ашигтай нэмэлт болж чадна.

1.5.1.4. Хөрөнгө оруулагч компаниуд болон бусад хөрөнгө оруулагчдын зорилго

Дээрхээс гадна зах зээлд хөрөнгө оруулалтын чиглэлээр мэргэшсэн бусад бүтэц бий бөгөөд эдгээр нь ихэвчлэн зөвлөх үйлчилгээ эрхэлдэг хөрөнгө оруулалт, арилжааны банкууд, хөрөнгө оруулалтын брокерууд, компанийн санхүүгийн мэргэжилтнүүд, үндэсний болон олон улсын хөгжлийн байгууллагууд юм. Тэд хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг зохион байгуулахад маш чухал боловч өөрсдөө маш ховор хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Хөрөнгө оруулагч компаниуд санхүүгийн бусад эх үүсвэрийн хамт хөгжлийнхөө янз бүрийн үе шатанд хувийн өмчийг өөр өөр зорилгоор ашиглах боломжтой гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Бизнесээ зүгээр л зарахыг эрмэлздэг хүмүүсийн хувьд венчур хөрөнгө нь нэг бизнесийн салбараас (стратегийн хөрөнгө оруулагчид) худалдан авагчдыг татах сонирхолтой хувилбар байж болох юм. хэрэв сүүлийнх нь одоогоор шинэ үйлдвэрлэлийн байгууламж авах хүсэлгүй байгаа эсвэл бизнесийн борлуулалтын үнээс гадна бусад талууд чухал ач холбогдолтой бол (жишээлбэл, удирдлагын багийг хадгалах).

Үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэхэд хөрөнгө шаардлагатай байгаа нөхцөлд илүү хямд, идэвхгүй санхүүжилтийн эх үүсвэрүүд компанид хараахан олдохгүй байгаа эсвэл байхгүй болсон үед, эсвэл бүр илүү чухал нь бий болгоход идэвхтэй оролцоо шаардлагатай үед венч капитал нь маш сонирхолтой эх үүсвэр болдог. /эсвэл аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ болон венчур менежерийн ур чадварыг нэмэгдүүлэх.

1.5.2. Хөрөнгө оруулагчдын зорилго

Венчур хөрөнгө оруулалт болон хувийн хөрөнгө оруулалт хийж буй хүмүүсийн зорилго нь тухайн мөнгөний эх үүсвэртэй адил өөр өөр байдаг.

Венчур сангийн хөрөнгийн эх үүсвэрийг тодорхойлохын өмнө хөрөнгийн эх үүсвэр ба энэ хөрөнгийг татдаг хүмүүсийн хооронд үүсдэг эдийн засгийн харилцааны талаар - итгэлцлийн менежментийн харилцааны талаар, мөн капитал яагаад шилждэг талаар хэдэн үг хэлэх хэрэгтэй. гуравдагч этгээдэд менежмент хийх - хөрөнгийн удирдлагын дүрмийн дагуу.

1.5.2.1. Итгэлцлийн удирдлагын харилцаа

Иргэний эрх зүйн харилцаанд заасны дагуу хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө өмчлөх эрхийн хамт итгэмжлэгдсэн этгээдэд шилжүүлдэггүй, харин эрхийг итгэмжлэгч нь хадгалан үлдэж, хөрөнгө шилжүүлдэг тул бид итгэлцлийн менежментийн талаар тусгайлан ярьж байна. менежерт төлсөн төлбөрийг нэмэгдүүлэх хугацаа. Ромын эрх зүйд дахин томъёолсон, "би өгөх, өгөх, би хийх, өгөх, би хийх, хийх" гурвалжин дээр суурилсан энгийн иргэний харилцаа, иргэний хариуцлагын тухай ойлголтоос ялгаатай нь итгэлцлийн удирдлагын харилцаанд бид ярьж байна. өөр төрлийн хариуцлагын тухай - итгэмжлэгдсэн менежер нь даалгагчийн ашиг сонирхлын үүднээс тухайн цаг үед, тухайн газарт менежментэд хүлээн авсан хөрөнгийг нэмэгдүүлэхийн тулд аль болох их зүйлийг хийх ёстойгоос үүдэлтэй итгэлцлийн хариуцлага.

Итгэлийн хариуцлагыг зөрчсөн тохиолдолд шүүх ажиллагаа нь иргэний хариуцлагыг зөрчсөнөөс илүү хэцүү байдаг нь ойлгомжтой. Тухайн улсын хууль тогтоомжид итгэлцлийн менежментийн харилцааг зохицуулах зохицуулалтыг нэвтрүүлэх нь зөвхөн хүсэл, хүслээс гадна, жишээлбэл, шүүхийн тогтолцооны ийм хэргийг хянан үзэх, үндэслэлтэй дүгнэлт хийх, үндэслэлтэй байх чадвараар тодорхойлогддог. эдгээр асуудлаар шийдвэр гаргах. Итгэлцлийн удирдлагын институц нь зөвхөн бий болоод зогсохгүй хүчирхэгжиж, хэрэглэх туршлага хуримтлуулж, бизнесийн ёс заншил, стандартыг бүрдүүлэх ёстой. Үүнийг нэвтрүүлэх нь олон бэрхшээлтэй холбоотой (жишээлбэл, хувийн өмчийн харилцааны институцийг нэвтрүүлсэн гэх мэт), учир нь шүүх тогтолцоо, хууль эрх зүйн тогтолцоо бүхэлдээ итгэлцлийн менежментийн шинээр гарч ирж буй асуудлыг практикт шийдвэрлэхэд бэлэн болоогүй байна. ОХУ-д (хөгжиж буй зах зээлд хамаарах бусад олон орны нэгэн адил) Иргэний хуулийн зөвхөн багахан хэсэг нь итгэлцлийн менежментийн харилцаа, бодит итгэлцлийн менежментийн харилцаа, жишээлбэл, хамтын сангийн менежментийн баг болон хөрөнгө оруулагчдын хооронд үүссэн харилцаанд зориулагдсан хэвээр байна. , Иргэний хуулиар энгийн иргэний эрх зүйн харилцаа гэж зохицуулдаг. Түүгээр ч зогсохгүй, хэрэв сангийн менежер нь захирлуудын (хамтын сангийн нэгжийн хөрөнгө оруулагчдын) үзэл бодлоос харахад сонирхол татахуйц гэж үзэх боломжгүй хөрөнгийг зах зээлийн тодорхой үнээр худалдаж авсан бол түүнийг зэмлэх шалтгаан байхгүй. Мэдээжийн хэрэг, хөрөнгө оруулагчид "хөлөөрөө саналаа өгч", хамтын сангийн хувьцаа эзэмшигчдийг орхих боломжтой боловч энэ хугацаанд хөрөнгө оруулагчийн мөнгө дуусах магадлал өндөр байгаа тул үүнийг хоёр, гуравхан удаа хийх боломжтой нь ойлгомжтой. Тэр зүгээр л өөр санд юу ч очихгүй болно.

Венч хөрөнгө оруулалтын сангуудын ажил, сангийн үйл ажиллагааны дүрмийг тодорхойлсон баримт бичгийн нэлээд хэсэг нь итгэлцлийн менежментийн харилцаанд суурилдаг. Тэдний ажлын практик нь менежментийн компанийн хөрөнгө оруулагч-итгэмжлэгчдийн өмнө хүлээсэн итгэлцлийн үүрэг хариуцлага дээр суурилсан эдгээр харилцааг удирдан чиглүүлдэг.

Итгэлцлийн менежментийн чухал тал бол компанийн нэг буюу хэд хэдэн хувьцаа эзэмшигчид "ивээн тэтгэгч" болж чаддаг (итгэлцлийн менежментийн ангиллыг тайлбарлахдаа) - өөрөөр хэлбэл. бусад хувьцаа эзэмшигчидтэй харьцуулахад нэмэлт эрх авалгүй, үндсэндээ менежментийн компани болон сангийн хөрөнгө оруулалтын хорооны ажилд хяналт тавих, хянах нэмэлт үүрэг хүлээдэг ийм хувьцаа эзэмшигчид. Дүрмээр бол ивээн тэтгэгчид нь нэг шалтгааны улмаас бусад хувьцаа эзэмшигчдээс илүүтэйгээр сангийн амжилттай үйл ажиллагаа явуулах сонирхолтой байдаг сангийн хөрөнгө оруулагчид юм. Ийм ивээн тэтгэгчид нь ихэвчлэн багц хэлбэрээр удирдах шаардлагатай томоохон хөрөнгийг бүрдүүлэхтэй холбоотой үйл ажиллагаа явуулдаг компаниуд (жишээлбэл, даатгалын компаниуд, тэтгэврийн сангууд, банкууд, томоохон аж үйлдвэрийн компаниуд гэх мэт). Эдгээр компаниуд бусад хөрөнгө оруулагчдад хандаж, ивээн тэтгэгч нь өөрийн хөрөнгийн багцтай шаардлагатай ажлын хүрээнд аль хэдийн байгуулсан санд хөрөнгө оруулах санал тавьж, эдгээр хөрөнгө оруулагчдад сангийн оршин тогтнох, түүний амжилт нь тэдний хувьд илүү чухал гэдгийг баталгаажуулдаг. бусад хөрөнгө оруулагчидтай харьцуулахад .

Мэдээжийн хэрэг, ивээн тэтгэгчид бусад хөрөнгө оруулагчдаас илүү шаргуу хөдөлмөрлөдөггүй, гэхдээ тэдний нөхөн олговор нь сангийн гүйцэтгэлийн амжилтаас хамаарахаар бүтэцтэй бөгөөд ихэвчлэн хүлээсэн ашиг сонирхлын нэг хэсэг болгон зохион байгуулагддаг.

Сангийн ивээн тэтгэгчтэй байх нь сангийн менежментийн компанид илүү сайн маркетингийн боломжийг олгож, бусад хөрөнгө оруулагчдын нүдэн дэх сангийн эрсдлийг бууруулдаг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн илүү том сан байгуулах боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч ивээн тэтгээгүй томоохон сангууд байдаг бөгөөд энэ нь дүрмээр бол хэд хэдэн санг удирдах явцад удаан хугацаанд хуримтлагдсан менежментийн компанийн өндөр нэр хүндтэй холбоотой байдаг.

Заримдаа ивээн тэтгэгч нь ивээн тэтгэгчээсээ татгалздаг бөгөөд энэ тохиолдолд менежментийн компаниас ивээн тэтгэгчийн ерөнхий түншийн хөрөнгө оруулалтыг худалдаж авахыг хүсч болно. Орост ийм гүйлгээний жишээг Баринг Восток сан өгсөн бөгөөд түүний ивээн тэтгэгч ING банк нь 1990-ээд оны сүүлчээр хямралын дараа өөрийн бизнесийн санхүүгийн сэргээх хөтөлбөрийн хүрээнд ийм нөхцөл тавьсан юм. Удирдлагын компани нь банкны хувьцааг худалдаж авсан бөгөөд тэр цагаас хойш тус сан нь ивээн тэтгэгчгүй болсон бөгөөд Оросын зах зээл дэх амжилт, өндөр нэр хүнд нь ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалтыг хялбархан татах боломжийг олгодог.

1.5.2.2. Хөрөнгийн багцын удирдлагын дүрэм

Багцын менежментийн дүрмийг 1950-иад оны дундуур боловсруулж, "бүх өндөгөө нэг сагсанд хийж болохгүй" гэсэн зүйр үг дээр үндэслэсэн нэлээд энгийн зарчмууд дээр үндэслэсэн байв. Эдгээр дүрмүүд нь дараахь зүйлийг илэрхийлнэ.

Компанийн дансанд хуримтлагдсан аливаа санхүүгийн хөрөнгийг ердийн бизнесийн үйл ажиллагаа явуулахад хэтрүүлсэн тохиолдолд энэ компани менежментийн тусгай арга барилыг шаарддаг хөрөнгийн багц гэж үзэх ёстой.
Багцын нэлээд хэсгийг (60-70% хүртэл) эрсдэл багатай, тиймээс бага өгөөжтэй хөрөнгөд байршуулах ёстой. Дүрмээр бол ийм хөрөнгөд төрийн бонд, түүнчлэн зээлийн өндөр зэрэглэл бүхий компаниудын бондууд багтаж болох бөгөөд өгөөж нь жилийн 5-6% -иас хэтрэхгүй байна.
Хөрөнгийн багц нь заавал өндөр эрсдэлтэй, өндөр өгөөжтэй хэсэгтэй байх ёстой бөгөөд түүний боломжит бүрэн алдагдлыг эрсдэл багатай хэсгийн орлогоор нөхөх ёстой (тиймээс энэ хэсэг нь ихэвчлэн байдаггүй) нийт багцын 3-4%-иас давсан). Зах зээлийн таагүй нөхцөл байдал үүссэн тохиолдолд хөрөнгийн хэмжээ буурахгүй, харин таатай тохиолдолд хөрөнгийн үнэ цэнэ буурахгүй тул багцын өндөр эрсдэлтэй хэсэг байгаа нь хөрөнгө эзэмшигчийн ашиг сонирхолд нийцдэг. багц мэдэгдэхүйц нэмэгдэх боломжтой. Төсвийн ерөнхийлөн захирагч ийм өндөр эрсдэлтэй, өндөр өгөөжтэй хэсгийг бий болгодоггүй бол түүнийг захирлын эрх ашгийн төлөө чадах бүхнээ хийхийг оролддоггүй гэж итгэлийн хариуцлагын үүднээс харж болно.
Хөрөнгийн дунд эрсдэлтэй хэсэг нь зах зээлийн нөхцөл байдалд гамшгийн бус өөрчлөлт гарсан тохиолдолд багцын энэ хэсгийн үнэ цэнэ буурахгүй байх ёстой.

Багцын дурдсан өндөр эрсдэлтэй хэсэг нь венчур капиталын үндсэн эх үүсвэр болдог боловч үүнтэй зэрэгцэн венчур хөрөнгө нь багцын хөрөнгө оруулалт хийхдээ өндөр өгөөжтэй, эрсдэлтэй бусад салбаруудтай өрсөлддөг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Форекс зах зээл, хөгжиж буй зах зээлийн компаниудын хувьцаа, олон нийтийн зах зээлд арилжаалагддаг, түүхий эдийн фьючерс болон бусад деривативууд, эрсдэлээс хамгаалах санд оруулсан хөрөнгө оруулалт гэх мэт.

Багцын тодорхой хэсэгт (бага эрсдэлтэй, дунд эрсдэлтэй эсвэл өндөр эрсдэлтэй) тодорхой төрлийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт энэ хэсгийн 5-10 хувиас хэтрэхгүй байх ёстой.
Тухайн компанийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалт нь тодорхой төрлийн хөрөнгийн хувьд 5-10% -иас хэтрэхгүй байх ёстой.
Тодорхой салбарын тодорхой төрлийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт 20-30% -иас хэтрэхгүй байх ёстой.

Хөрөнгийн менежментийн дүрмүүд нь илүү баялаг бөгөөд дээр дурдсан дүрэм, зөвлөмжүүд нь нэлээд хялбаршуулсан нь ойлгомжтой боловч дээрх дүн шинжилгээ нь хөрөнгийн удирдлага, хөрөнгө оруулалтын хүлээн зөвшөөрөгдсөн утгын хүрээ тийм ч том биш байгааг харуулж байна. санхүүгийн өөр шийдлүүд маш олон байдаг.

Венчур хөрөнгө оруулалтын сангууд ажилдаа дурдсан дүрэм, зөвлөмжийг (энэ нь ихэвчлэн тэдний хөрөнгө оруулалтын санамж бичигт тусгагдсан байдаг) - менежментийн компани болон сангийн ивээн тэтгэгчдийн хувьд 10-аас дээш хөрөнгө оруулалт хийх нь ховор байдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. сангийн 15%-ийг нэг санд.түүний хэмжээ. Мөн нэг төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалтын дүнгийн 5-10% -иас илүүг нэг тэнгэр элч эзэлдэггүй тул усан санд хөрөнгө оруулахын тулд нэгдэхийг илүүд үздэг бизнесийн сахиусан тэнгэрүүд тэдгээрийг бас ашигладаг.

1.5.2.3. Венч хөрөнгө оруулалтын сангийн хөрөнгө оруулагчдын бүрэлдэхүүн

АНУ-д венчур капиталын санхүүжилтийн 70%-ийг тэтгэврийн сан, даатгалын компани эсвэл хувь хишгийн сангаас бүрдүүлдэг бөгөөд тэд хувьцааны арилжаа гэх мэт илүү хөрвөх чадвартай хөрөнгөд хөрөнгө оруулалт хийснээс 4 орчим хувийн шимтгэл авна гэж найдаж байна. солилцох.

Европт хөрөнгө оруулалтын шууд хөрөнгө оруулалтын дөнгөж 30% нь ижил эх үүсвэрээс, ижил зорилготойгоор ирдэг. Санхүүгийн ойролцоогоор 40-50% нь банкуудаас бүрддэг бөгөөд хэдийгээр "стратегийн хөрөнгө оруулалт" (жишээлбэл, өрийн үлдэгдэлийг дэмжих) хийгдсээр байгаа ч банкны байгууллагууд ямар нэгэн байдлаар хөрөнгө оруулалтыг шууд хөрөнгө оруулалт руу чиглүүлэх ёстой.

Ийнхүү венчур сангийн хөрөнгийн эх үүсвэрийг бүрдүүлэхэд төрийн болон хувийн тэтгэврийн сангууд, арилжааны болон хөрөнгө оруулалтын банкууд, даатгалын компаниуд, корпорациуд, төрийн болон буяны сангууд, хувь хүмүүс идэвхтэй оролцдог (Хүснэгт 4).

Венчур капиталын эх үүсвэрүүд	АНУ ДАХЬ (%)	Европт (%)
Тэтгэврийн сангууд	45,2	26,4
Даатгалын компаниуд	15,3	14,2
Банкууд	16,8	27,5
Сангийн сан	5,3	7,8
Хувийн хөрөнгө оруулагчид	4,3	7,2
Төрийн байгууллагууд	3,2	5,6
Буяны сангууд	1,3	0,3
Эрдмийн байгууллагууд	0,9	1,1
Корпорацийн хөрөнгө оруулагчид	7,7	10,3

Хүснэгт 4. 2003 онд гадаадад венчур сан үүсгэсэн эх үүсвэр (хөрөнгөд оролцох хувь)

Хувийн өмчийн салбарт хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн өгөөж нь сангаас харагдаж байна. "Ялагчдыг тэжээж, ялагдсаныг нь өлсгөх" нь ийм зорилгын байгалийн үр дагавар юм. Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) дээр анхаарлаа төвлөрүүлэх Хөрөнгө оруулалтыг үржүүлэхээс илүүтэйгээр цаг хугацааны явцад хөрөнгийг үр ашигтай ашиглахад анхаарах нь эдгээр зорилтод нийцсэн хөрөнгө оруулалтыг үргэлжлүүлэх, хөрөнгө оруулалтыг зогсоох, дахин хуваарилах механизмыг ашиглах зэрэгт хувийн өмчийн салбарт чухал ач холбогдолтой. хөрөнгө оруулалтын бүсүүд.

1.5.3. Сангийн менежерүүдийн зорилго (менежментийн компаниуд)

Хэрэв бид "амьд үлдэх" хүсэл нь байгалийн зөн совин (сангийн менежерүүдийн дунд) гэдгийг хүлээн зөвшөөрвөл өмнөх хэсгээс өөрийн хөрөнгөд шууд хөрөнгө оруулалт нь үндсэндээ хөрөнгийн өсөлтөд чиглэгддэг нь тодорхой болно.

Зөвшөөрөгдөх өгөөжид хүрэхийн тулд сангийн менежерүүд хөрөнгө оруулалтын багцдаа хөрөнгийн өсөлтийг бий болгох хэрэгтэй. Эдгээр хязгаараас гадна тодорхой санд орлогыг нь хуваарилах дүрэм журмаас хамааран "давсан хүү" гэж тодорхойлсон сангийн удирдлагын багийн гишүүдийн зорилго байж болно. тэдгээр. орлого нь хөрөнгө оруулагчдад бус сангийн менежерт очдог. Цалин хөлсний хэмжээг суутгасан тохиолдолд Эдгээр зорилгыг анхааралтай бөгөөд шударгаар тооцсон тохиолдолд менежерүүдийг өсөлтийн хугацаандаа багцын компаниудынхаа гүйцэтгэлийг сайтар хянах, туршлагатай багийг хадгалахад зохих ёсоор урамшуулах зэрэгт маш чухал үүрэг гүйцэтгэдэг.

Онолын хувьд венчур хөрөнгө оруулалтаар хөрөнгийн өсөлтийг бий болгох нь маш энгийн зүйл юм. Үүнийг хийхийн тулд компанийн хувьцааны зах зээлийн үнийг нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашигт харьцуулсан харьцааг тодорхойлдог үнэ ба ашгийн харьцааг (P/E) нэмэгдүүлэхэд л "зөвхөн" шаардлагатай. хугацаа, хөрөнгө оруулалтын хугацаанд ашигт ажиллагааны өсөлт (MBO эсвэл LBO тохиолдолд зээлийн зардлын түвшинг харгалзан үзнэ)

Хөрөнгө оруулагч компаниуд венчур хөрөнгө оруулалтын талаар илүү их туршлага хуримтлуулах тусам (харамсалтай нь тэд үүнийг хийдэг!) P/E харьцаа буурдаг. Хэрэв бид 90-ээд оноос хойш Европт зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын хязгаарлалтыг харгалзан үзвэл , Сангийн менежерүүдийн зорилго нь нэг талаараа багцын компаниудын капиталжуулалт болж, ашигт ажиллагааг нь эрс нэмэгдүүлэх явдал юм. Тиймээс практикт хөрөнгийн ашиг олох нь онолынхоос арай илүү хэцүү байдаг, ялангуяа сангийн менежерүүд зөвхөн ухаалаг санхүүгийн инженерчлэлээр дамжуулан асуудлаа шийдэхийг оролдож байгаа бол.

Компанийг удирдлага худалдаж авах үед (менежментийн худалдан авалт, MBO) Энэ нь ихэвчлэн хөрөнгийн өсөлтөд оруулсан хувь нэмрийг маш мэдрэмтгий болгодог. Менежерүүд хувьцааны капиталд хэр зэрэг оролцохыг шийдэхдээ венчур капиталын сан нь компанийн хөгжлийн аль ч үе шатанд менежерүүдэд илүү сонирхолтой санагдсан санхүүгийн эх үүсвэртэй өрсөлдөж болзошгүйг мартаж болохгүй.

Тиймээс венчурын үйл явцад оролцогч бүх хүмүүсийн (хөрөнгө оруулалт хийсэн компаниуд, хөрөнгө оруулагчид, сангийн менежерүүд) ашиг сонирхол нь хөрөнгийн ашиг, дотоод өгөөжийн түвшин гэсэн ойлголтуудын эргэн тойронд нэгдсэн байдаг нь эргэлзээгүй юм. . Цорын ганц үл хамаарах зүйл бол компани эсвэл хувьцаа эзэмшигчид өөрсдийн бизнесийг 100% зарж, өөртөө өөр зорилго тавьж, дээр дурдсанаас бусад асуудлыг шийдэж байгаа тохиолдол юм.