Хөрөнгө оруулалтын төсөл: жишээ, эрсдэл. Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх. Үр дүнтэй хөрөнгө оруулалтын төсөл: жишээ, үзүүлэлт, үнэлгээний параметрүүд Хөрөнгө оруулалтын төсөл юунаас бүрддэг вэ?

054-р сар

Сайн уу? Энэ нийтлэлд бид хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн талаар ярих болно.

Өнөөдөр та сурах болно:

1. Хөрөнгө оруулалтын төслүүд гэж юу вэ, тэдгээр нь юунаас бүрддэг вэ;
2. Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрхэн үнэлэх;
3. Та ямар эрсдэлтэй тулгарах вэ?

Хөрөнгө оруулалтын төслүүд гэж юу вэ

Онолоос эхэлье. Эхлээд хөрөнгө оруулалтын төсөл гэж юу болохыг тодорхойлъё.

Хөрөнгө оруулалтын төсөл – тодорхой чиглэлд санхүүгийн хөрөнгө оруулалт хийх боломжийн талаархи бичгээр үндэслэл. Энэ нь ихэвчлэн санхүүгийн бүх тооцоо, төлөвлөгөөний үе шаттай хэрэгжилтийг багтаадаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үзэл баримтлалд хамгийн ойрын утгыг авч үзэж болно. Тэд хоёулаа багтана эдийн засгийн үндэслэлхөрөнгө оруулалтын боломж.

Хоёулаа дараах зорилгоор бүтээгдсэн:

• Хөрөнгө оруулагчийг итгүүлэх;
• Санаагаа хэрэгжүүлэх алхам алхмаар стратеги боловсруул.

Юуны өмнө хөрөнгө оруулалтын төслийг бизнес төлөвлөгөөнөөс ялгаатай нь боломжит хөрөнгө оруулагчид зориулж боловсруулдаг гэдгийг ойлгох нь зүйтэй. Үүний үндсэн дээр хөрөнгө оруулагчид ашиг олох боломжтой гэдэгт итгүүлэх нь төслийн гол ажил юм. Энэ бол бүх баримт бичиг, шаардлагатай тооцоолол, эмхэтгэгч өөрийн төсөлд оруулах шаардлагатай гэж үзсэн бүх зүйлд чиглэгдсэн байх ёстой.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүд сайхан сэдвүүд, үүнийг хүлээн авахыг хүсч буй бизнес эрхлэгчийн үйл ажиллагааны хэд хэдэн чиглэлээс харж болно: өөрийн санаагаа боловсруулах, өөрийн төлөвлөгөөг хэрэгжүүлэх хүсэл эрмэлзэл, өөрийн эрсдэлийг ухамсарлах. Тийм ч учраас хөрөнгө оруулалтын төсөл хөрөнгө оруулагчдаас онцгой анхаарал хандуулдаг. Ийм төлөвлөгөөнд дүн шинжилгээ хийх нь ихэвчлэн дор хаяж нэг долоо хоног шаардагдана, хэрэв илүү их биш юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн бүрэлдэхүүн хэсгүүд:

• Төсөл хэрэгжих ёстой хугацаа;
• Төлөвлөсөн зардлын хэмжээ;
• Мөнгөний урсгал;
• Татан буулгах үнэ цэнэ.

Одоо хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн зорилгын талаар бага зэрэг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хоёр үндсэн зорилгоор боловсруулдаг.

• Тодорхой төслийн хэрэгцээг хөрөнгө оруулагчдад хүргэх. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагч нь хувь хүн, эсвэл төр байж болно. Төслийг хэрэгжүүлэгч нь төсөлдөө гаднаас хөрөнгө татах хүсэлтэй хот, аж ахуйн нэгж, бүс нутаг байх болно;
• Төсөл үр өгөөжөө өгөхөөс гадна ашиг олохын тулд. Энэ сонголт нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд илүү чухал, учир нь тэр эрсдэл хүлээдэг бөгөөд хэрэв эрсдэлийг тооцоогүй бол та бүх зүйлийг алдаж болно.

Аливаа төсөл нь дараахь хэсгүүдийг агуулна.

• Төслийн товч тайлбар.Энэ хэсэгт төслийн мөн чанарыг тусгасан болно: ямар хэмжээ, хаана, яагаад хөрөнгө оруулалт хийх;
• Төслийн тайлбарыг бүрэн эхээр нь хүргэж байна.Энд тэд бүх нарийн ширийн зүйлс, нюансуудыг тайлбарлаж, зах зээлийн аналитик, хөрөнгө оруулалт шаарддаг бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний тодорхойлолт болон бусад зүйлийг багтаасан болно;
• Төслийн үндэслэлийг математик тооцоолол. Энэ бол зүгээр л тусдаа хэсэг биш, бүх тооцоо аль болох бодитой байх ёстой;
• Дүгнэлт. Хөрөнгө оруулалт хэр оновчтой вэ гэсэн дүгнэлт.

Энэ бүтэц нь ойролцоогоор гэдгийг анхаарна уу; өөр өөр төрлийн төслүүдэд оноо нь өөр байж болно, гол зүйл бол баримт бичиг нь зөвхөн бүртгэлээс хасагдах төдийгүй түүний чиг үүргийг гүйцэтгэдэг, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг баталгаажуулдаг явдал юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн зорилтууд:

• Хөрөнгө оруулалтын объектыг судлах;
• Төсөл хэр сонирхолтой болохыг тодорхойлох;
• Санхүүгийн үзүүлэлтүүдийг тооцоолох, дүн шинжилгээ хийх;
• Мөнгө алдах эрсдэлийг багасгах;
• Тодорхой хугацаанд хамгийн их санхүүгийн өгөөж хүртэх.

Оролцогчид ба тэдгээрийн чиг үүрэг

Төслийг амжилттай хэрэгжүүлэхийн тулд түүнд оролцогчдыг сайтар сонгох хэрэгтэй.

Тэдний найрлага нь хэд хэдэн хүчин зүйлээр тодорхойлогддог.

• Төслийн нарийн талууд: түүний өвөрмөц байдал, нарийн төвөгтэй байдал гэх мэт;
• Үйлчлүүлэгчийн санхүүгийн чадавхи: түүнийг шаардлагатай тоног төхөөрөмж, машин механизм, материалаар хэр хангаж байгаа;
• Төслийн технологийн нарийн төвөгтэй байдлын түвшин.

Хэрэв та өгвөл ерөнхий тодорхойлолт, дараа нь иймэрхүү сонсогдож байна: төслийн оролцогчид нь түүнийг хэрэгжүүлэхэд оролцсон хувь хүн эсвэл хүмүүс эсвэл үр дүнд хүрэх сонирхолтой хүмүүс юм.

Төсөлд оролцогчид хэр зэрэг оролцож байгаагаас хамааран 3 бүлэгт хуваагдана.

• Гол бүлэг нь төслийг боловсруулах, бүтээхэд оролцдог хүмүүс юм;
• Өргөтгөсөн бүлэг - төслийн зорилгыг хэрэгжүүлэхэд хувь нэмрээ оруулж байгаа боловч түүнд шууд оролцдоггүй хүмүүс;
• Оролцогч талууд нь үндсэн болон өргөтгөсөн бүлгүүдэд нөлөөлж болох боловч тэдэнтэй шууд хамтран ажилладаггүй (эцэст нь хүлээн авах бүтээгдэхүүний хэрэглэгчид) иргэд, байгууллага юм.

Аливаа хөрөнгө оруулалтын төслийн гол оролцогчдыг нарийвчлан авч үзье.

1. Санаачлагч- төслийн санааны зохиогч хүн. Ихэнхдээ санаачлагч, үйлчлүүлэгч хоёр нэг хүн байдаг.
2. Хэрэглэгч– хэрэгжиж буй төслийг сонирхсон хуулийн болон хувь хүн. Үйлчлүүлэгчид үүнийг хэрэгжүүлэхэд өөрсдийн хөрөнгө оруулалт хийхээс гадна гаднаас татах;
3. Хөрөнгө оруулагч– төсөлд хөрөнгө оруулсан хуулийн этгээд, хувь хүн. Хөрөнгө оруулагчид төслийн үйлчлүүлэгч байж болно, банкны байгууллагууд, төрөл бүрийн хөрөнгө оруулалтын сангуудгэх мэт;
4. Удирдагч– төслийг боловсруулах, бүтээх гол дүр. Үүний үр дүнг тэр өөрөө хариуцдаг.
5. Баг- төслийн менежерт шууд тайлагнадаг хэд хэдэн тодорхой үүрэг гүйцэтгэдэг мэргэжилтнүүд;
6. Гүйцэтгэгч- өөрөөр хэлбэл, гүйцэтгэгч. Ажлын шууд гүйцэтгэлийг хариуцах;
7. Ивээн тэтгэгч– захиалагчийн нэрийн өмнөөс төслийг удирдаж буй хүн менежерийн үйл ажиллагааг хянадаг;
8. Хяналтын байгууллагууд- байгаль орчны хууль тогтоомж, гал түймэр, эрүүл ахуйн стандартын хэрэгжилтэд хяналт тавих;
9. Тусгай зөвшөөрөл эзэмшигч– тусгай зөвшөөрөл олгодог байгууллага, байгууллага янз бүрийн төрөлажил;
10. Үйлчилгээ үзүүлэгч– төслийг материал, багаж хэрэгсэл, тээврийн хэрэгслээр хангадаг байгууллага. Ихэнхдээ ханган нийлүүлэгчид нь гүйцэтгэгчид байдаг;
11. Хэрэглэгчид– эцсийн бүтээгдэхүүн худалдан авах хүмүүс. Оролцогчдын энэ ангилал нь төслийн үр дүнгийн эрэлтийг тодорхойлдог.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь хэд хэдэн үе шаттай:

• Санаа гарч ирэх (төслийн санаа дөнгөж бий болж байна);
• Хөгжлийн үйл явц (төслийг боловсруулж, тооцоолж, боломжит хөрөнгө оруулагчдад үзүүлэхээр бэлтгэсэн);
• Зөвшөөрөх үе шат (хөрөнгө оруулагч төслийг батлах эсвэл түүнд засвар оруулахыг хүсэх);
• Хэрэгжүүлэх үе шат (төсөлд бодит мөнгөн хөрөнгө оруулах).

Мөн санаа гарч ирснээс төслийг бүрэн хэрэгжүүлэх хүртэлх хугацааг төслийн мөчлөг гэж нэрлэдэг.

Төслийг төрлөөр нь ангилах нь олон хүчин зүйлээс хамаардаг бөгөөд эдгээр төслүүд нь янз бүрийн шалгуурын дагуу ялгаатай байдаг. Өнөөдөр бид үндсэн гэж нэрлэж болох төслүүдийн төрлүүдийг авч үзэх болно.

Тиймээс бие биедээ үзүүлэх нөлөөллийн дагуу тэд дараахь зүйлийг ялгадаг.

• Бие биенээ нөхөх;
• Бүрэн бие даасан. Тэдний аль нэгнийх нь талаар гаргасан шийдвэр нь бусдад нөлөөлөхгүй;
• Альтернатив – өрсөлдөж буй төслүүд. Ийм төслийн жишээ нь ашигт малтмалын шинэ ордуудыг ашиглах үйл явц юм. Ийм төслүүдийг хэрэгжүүлэх нь компанийн нөөцийг бүрэн шавхдаг.

Цаг хугацааны хувьд:

• Урт хугацааны (5-аас дээш жил хэрэгжүүлсэн);
• Богино хугацааны (3 жил хүртэлх хугацаанд хэрэгжүүлнэ);
• Дунд хугацааны.

Эрсдлийн түвшингээр:

• Эрсдэлтэй (шинэ технологи хөгжүүлэх хөрөнгө оруулалт);
• Найдвартай (засгийн газрын жишээ болгон өгдөг).

Эдийн засагт үзүүлэх нөлөөгөөр:

• Олон улсын. Хэд хэдэн улс орон хэрэгжүүлэхэд оролцож байна;
• Орон нутагт, нэг аж ахуйн нэгжийн хэмжээнд үйл ажиллагаа явуулж байна. Бүс нутгийн эдийн засаг бүхэлдээ нөлөөлөөгүй;
• Томоохон хэмжээнд үйл ажиллагаа явуулж байна. Өөрөөр хэлбэл, томоохон үйлдвэрүүдийг хамарсан, үүнд хөдөө аж ахуй, барилга гэх мэт;

Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн хэмжээгээр:

• Жижиг;
• Дундаж;
• Том;
• Мега төсөл.

Үйл ажиллагааны төрлөөр:

• Арилжааны төрөл - зорилгоор боловсруулсан;
• Нийгмийн төрөл - нийгэм, хүмүүсийн янз бүрийн асуудлыг шийдвэрлэхэд зориулагдсан;
• Байгаль орчны чиглэл - байгаль орчны асуудлыг шийдвэрлэх зорилгоор боловсруулсан.

Эдгээр төрлөөс гадна хэд хэдэн адил чухал зүйлийг авч үзэх нь зүйтэй.

Тэргүүлэх

Ийм төслүүдийг төрөөс хөрөнгө мөнгө ашиглан дэмждэг холбооны төсөв. Тэргүүлэх төслүүдэд механик инженерчлэл, цэрэг-аж үйлдвэрийн цогцолбор, төмөрлөг, нисэх онгоцны үйлдвэрлэл, анагаах ухаан, эмийн үйлдвэр зэрэг салбарт хэрэгжиж буй төслүүд багтана.

Интернет дэх хөрөнгө оруулалтын төслүүд

Тийм ээ, эдгээр нь үнэхээр байдаг бөгөөд тэд оролцогчиддоо зохистой орлого авчирдаг. Хамгийн тод жишээ нь: хамтран ажиллах, HYIPs (өндөр ашигтай хөрөнгө оруулалтын хөтөлбөр) гэх мэт.

Үл хөдлөх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын төслүүд

Одоо алхам алхмаар зааварчилгаахөрөнгө оруулалтын төслийг хэрхэн бий болгох талаар.

Алхам 1. Санаа бий болгох

Энэ үе шатанд төслийг бүтээгч нь тогтмол өндөр орлого авчрах боломж бүхий бүх боломжит цэгүүдийг судалдаг. Үүнийг хийхийн тулд та бизнесмэн ямар нэг хэмжээгээр ойлгодог бүх талбарт дүн шинжилгээ хийж эхлэх хэрэгтэй.

Энэ нь эхний ээлжинд сургалтанд зарцуулсан цагийг багасгах, удирдлагын буруу шийдвэрээс болж бүтэлгүйтэх эрсдэлийг багасгах, мөн тухайн салбарт ажиллаж байсан туршлагаасаа шалтгаалан ажлын үйл явцад шууд нөлөөлөх боломжийг олгоно.

Орос улсад хөрөнгө оруулагчид болон хөрөнгө оруулалтын төсөл бүтээгчдийг нэгтгэдэг биржүүд байдаг. Одоо эдгээр сайтуудын үйлчилгээг ашиглах нь хамгийн ашигтай юм.

Санаа сонгох зөвлөмжүүд:

• Ойлгомжтой байдал;
• Ашигтай байдал;
• Буцааж төлөх;
• Хэрэглэгчийн сонирхол;
• Өөрийн гэсэн өвөрмөц онцлогтой.

Үүний зэрэгцээ, санааны өвөрмөц байдал нь нийтлэг ойлголттой зөрчилддөг шугам хаана байгааг ойлгох хэрэгтэй.

• Иерусалим артишок үйлдвэрлэх фермийг нээх;
• Сахарын цөлд нарны хавтан бий болгох;
• Хотын трамвайн дээр суурилсан кафе байгуулах.

Эдгээр санаанууд нь өвөрмөц байдлын статустай маш ойрхон боловч шинэлэг байхаас нэлээд хол байна. Бусдын хараахан гаргаж амжаагүй санаа үнэхээр ашигтай байх албагүй. Харин бусад нь үүнийг хэлээгүй нь түүнийг хэрэгжүүлэхэд хэт их санхүүгийн болон биет зардал шаардагдах эсвэл санхүүгийн ашиг авчрахгүй гэсэн үг юм.

Жинхэнэ анхны санаа нь олон мянган, илүү тогтвортой төслүүдийг даван туулахад маш хэцүү байдаг. Тогтвортой төслүүдээс гадна ихэнх төслүүдэд хөрөнгө оруулалт авахад саад болж байгаа зүйл бол тэдгээрийн онцлог юм. Тохиромжтой сонгох, дотор нь бий болгохын тулд сонирхолтой санаа, та амжилттай хүмүүсийн батлагдсан санааг ашиглаж болно.

Үүний зэрэгцээ та хөрөнгө оруулалтын санаагаа сонгохдоо "Амжилттай хүмүүсийг харж, мөн адил зүйлийг хий" гэсэн зарчмыг ашиглаж болно гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд бусадтай адил санаа сонгох хэрэгтэй гэсэн утгаараа энэ арга нь ажиллахгүй.

Төслийг сонгохдоо амжилттай хүмүүстэй ижил дүгнэлт хий гэж хэлэх нь илүү зөв байх болно. Туршлагад тулгуурлан дүн шинжилгээ хийж, илүү туршлагатай хамт ажиллагсдынхаа зөвлөмжийн дагуу зах зээлийг судалж үзээд санаанууд илүү олон удаа хэрэгжиж байгааг анзаарах болно.

Алхам 2. Эрсдэлийн үнэлгээ

Тор сонгохоос эхлээд бид эрсдлийг үнэлж эхэлдэг. Эрсдэлийг үйлдвэрлэлийн болон үүр гэсэн хоёр төрөлд хувааж болно. Бид өмнөх догол мөрөнд сүүлийн хэсэгт хангалттай анхаарал хандуулсан тул тэдгээрийг үнэлэхэд ямар ч асуудал гарах ёсгүй. Үйлдвэрлэлийн эрсдэлийн хувьд шинжилгээ нь илүү төвөгтэй байдаг.

Үйлдвэрлэлийн эрсдлийг үнэлэхийн тулд танд дараахь зүйлс хэрэгтэй болно.

• Санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын хэмжээ;
• Хөрөнгө оруулалтыг нөхөх хугацаа;
• Төслийг анх эхлүүлэх хугацаа;
• Өрсөлдөгчдийн тоо;
• Бүтээгдэхүүн/үйлчилгээний өрсөлдөх чадварын түвшин;
• Зах зээлийн ханасан байдал.

Эдгээр үзүүлэлт бүрийг тусад нь авч үзэх боломжгүй. Тэд хамтдаа ажиллах ёстой. Санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь хэмжээнээс хамаарна.

Ганц хоёр байшин барих жижиг барилгын компани байгуулж болохгүй, харин их хэмжээний хөрөнгө оруулалтаар гэр бүлийн нарийн боовны цех байгуулж болохгүй. Хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчид төслийг эрсдэлтэй дунд бизнес эсвэл ирээдүйд том, тогтвортой мөнгөний овоолго гэж хэрхэн үзэхийг тодорхойлдог.

Хөрөнгө оруулалтаа нөхөх хугацаа гэдэг нь хөрөнгө оруулалтаа нөхөх хугацаа юм. Гол үзүүлэлтүүдийн нэг. 7-8 жилийн дараа л 20 хувийн ашиг авна гэж 10-15 жил хөрөнгө оруулалт хийхийг хэн ч хүсэхгүй. Эргэн төлөгдөх хугацаа бага байх тусам эрсдэл багасна.

Төслийг эхлүүлэх хурдтай ижил нөхцөл байдал хамаарна.

Бүтээгдэхүүний өрсөлдөх чадвар, зах зээлийн ханасан байдал нь таны зах зээлд хэр өвөрмөц бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг санал болгож байгаагаас хамаарна. Үүний зэрэгцээ та шинэ бүтээгдэхүүний араас хөөцөлдөх ёсгүй. Тэд буудаж болохгүй. Хамгийн сайн сонголт- Цаг хугацаагаар туршсан (зах зээл дээр 1-2 жил болсон) ямар нэгэн анхны танилцуулгатай зүйл.

Алхам 3. Төслийг бэлтгэх, батлах

Онолын бэлтгэлээс практикт шилжих цаг ирдэг. Энэ үе шатанд та хөрөнгө оруулалтын төслөө үүсгэж эхэлнэ. Төсөл боловсруулах нь бизнес төлөвлөгөө боловсруулахтай адил байх тул сайн бизнес төлөвлөгөөнд тавигдах шаардлага нь хөрөнгө оруулалтын төслийн онцлог шинж чанартай байх болно.

Дуусмагц төслийг батлах шаардлагатай. Үүнийг хийхийн тулд та бүх боломжит хөрөнгө оруулагчдад танилцуулж, дүгнэлт хийх шаардлагатай болно хөрөнгө оруулалтын гэрээ. Танилцуулга хийх үед бизнесийн акулуудад хөрөнгө оруулалт хийх нь үр өгөөжөө өгнө гэдэгт итгүүлэхийн тулд бүх мэдлэг, түүнчлэн илтгэх ур чадвар хэрэгтэй болно.

Бяцхан зөвлөгөө. Хөрөнгө оруулагчдын асууж магадгүй гэж бодож буй нийтлэг асуултуудад хариултаа урьдчилан бэлтгэ.

Банкуудын тухайд, дараа нь гадна сайн төсөл, танд хатуу хэрэгтэй болно. Хөрөнгө оруулалтын төслийн өртгийн 20-50 хувийг авна.

Алхам 4. Санаагаа хэрэгжүүлэх

Энд бүх зүйл энгийн. Мөнгө авсан, санаа нь цаасан дээр байгаа. Үүнийг амьдралд авчрах л үлдлээ. Гэхдээ та хөрөнгө оруулагчдаа мэдээлэхээ мартаж болохгүй: хэрэгжилт хэрхэн явагдаж байгаа, хүлээгдэж буй ашигтаа хэзээ хүрэх, бизнес хэрхэн өсч байгаа гэх мэт.

Ердөө 4 энгийн алхам боловч тус бүр нь долоо хоног зарцуулж болно. Үүний зэрэгцээ, хэрэв та эдгээр зааварчилгаа, түүнд багтсан жижиг зөвлөмжийг дагаж мөрдвөл та бүрэн ажиллаж буй хөрөнгө оруулалтын төслийг бий болгож чадна.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн математик үнэлгээ

Хөрөнгө оруулалтын төслийн хэтийн төлөвийг оновчтой үнэлэх боломжийг олгодог арга мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчидхараахан олоогүй байна. Үүний зэрэгцээ, зөвхөн төдийгүй ихэнх төслүүдийг үнэлэх дотоод үзүүлэлтүүдтөслүүд: ашигт ажиллагаа, эргэн төлөгдөх хугацаа, хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, ашигт ажиллагаа гэх мэт. Гэхдээ зах зээлийн нөхцөл байдал, бүтээгдэхүүний ханалт, хууль тогтоомжийн дэмжлэг гэх мэт гадаад үзүүлэлтүүд.

Сайн хөрөнгө оруулагч бүр өөрт нь ямар үзүүлэлт илүү чухал болохыг өөрөө шийддэг. Гэхдээ ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид төслийн ашигт ажиллагааг үнэлэхийн тулд томьёолсон аргыг ашиглахыг илүүд үздэг.

Төлбөрийн бие даасан байдлын жишээ болгон банкуудыг нэрлэж болно. Зээлдэгчийн зээлийн чадварыг үнэлэхийн тулд тэд зээлийн байгууллага бүрт тусад нь боловсруулсан томъёог бие даан боловсруулдаг. Хэдийгээр эдгээр алгоритмууд нь ижил төстэй боловч боломжит зээлдэгчийг үнэлэх ижил арга барилыг баримталдаг хоёр банкийг та олохгүй.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг зөв үнэлэхийн тулд та гурван үзүүлэлтийг хянах хэрэгтэй.

• Дотоод өгөөжийн түвшин;
• Төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа;
• Хөрөнгө оруулалтын хөрвөх чадвар.

Эдгээр үзүүлэлтүүдийн талаар илүү дэлгэрэнгүй ярилцъя.

Дотоод өгөөжийн түвшин

Дотоод өгөөжийн түвшин нь хөрөнгө оруулалтын төслийн чадавхийг шинжлэх чухал үзүүлэлтүүдийн нэг юм.

Гэхдээ үүнийг тодорхойлохын өмнө хоёр ойлголтыг тайлбарлах хэрэгтэй.

• Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ;
• Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ.

Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ- хөрөнгө босгох хувь хэмжээ. Үндсэндээ эдгээр нь 1 рубль капитал татах зардал юм. Учир нь хөрөнгө оруулалтын компаниудХөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь зээлийн хүү, өөр төслийн өөр өгөөж, банкны хадгаламж гэх мэт байж болно. Иргэдийн хувьд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь альтернатив орлого эсвэл инфляцийн тодорхой хэмжээгээр байх болно.

Төслийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ– Төслийн бодит ашигт ажиллагааны үзүүлэлт, зардлыг хассан. Бид үүнийг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглан олж болно. Үүний зэрэгцээ, цаг хугацаа өнгөрөх тусам зардал нэмэгдэх болно гэдгийг ойлгох хэрэгтэй - одоо бидний зарцуулж буй 100 рубльээс 3-5 жилийн дараа зардал нь 150 рубль болно. Ийм учраас та нийлмэл хүүгийн томъёог ашиглах хэрэгтэй - (1+R) N-ийн зэрэглэлд,энд r нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ.

Дотоод өгөөжийн түвшин нь эдгээр хоёр ойлголттой маш нягт холбоотой байдаг.

Дотоод өгөөжийн түвшин нь төслийн өгөөжийн түвшин юм. Өөрөөр хэлбэл, манай хөрөнгө оруулалтын төсөл ямар хэмжээний зардал гаргах вэ? Хөрөнгө оруулагчид төслүүдийг харьцуулахдаа дотоод өгөөжийн хэмжээг ихэвчлэн ашигладаг. Хөрөнгө оруулалтад зориулж хөрөнгө босгох зардал байхгүй тохиолдолд бид зүгээр л ашигт ажиллагааны үзүүлэлтийг авдаг.

Дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ:

Энд n нь хугацааны тоо; CFt – t үеийн мөнгөн гүйлгээ, IRR – өгөөжийн дотоод түвшин.

Тиймээс IRR өндөр байх тусам хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиг орлого өндөр болно. Хэрэв та мөнгө босгоход мөнгө зарцуулдаг зээлсэн хөрөнгийг ашиглаж байгаа бол таны IRR нь зээлийн хүүгээс өндөр байх ёстой.

Мэдээжийн хэрэг, бид нарийн төвөгтэй математикийн томъёог ашиглаж болно. Гэхдээ Excel-ийг ашиглах нь илүү хялбар бөгөөд үүнийг өөрөө тооцоолдог. Үүнийг хариуцдаг томьёог англиар IRR (XIRR) гэж нэрлэдэг бөгөөд орос хэлээр үүнийг VSD гэж нэрлэдэг.

Үүнийг ашиглахын тулд та доорх хүснэгтэд үзүүлсэн шиг зардлыг хугацаанд хуваах хэрэгтэй.

Энгийн жишээ:

	Төсөл А	Төсөл Б
0 жил	-10 000	— 10 000
1 жил	3 000	5 000
2 жил	2 000	2 000
3 жил	4 000	2 500
4 жил	4 500	3 000

IRR 1 төсөл нь 12% -тай тэнцүү байх болно.

Төслийн IRR 2 нь 11% -тай тэнцэнэ.

Тиймээс А төсөлтэй ажиллах нь илүү ашигтай. Гэхдээ цуглуулсан хөрөнгийн өртөг нь жилийн 13% ба түүнээс дээш байвал хоёр төсөлтэй ажиллах нь ашиггүй болно.

2016-2017 оны бодит инфляцийн түвшинг харгалзан үзвэл жилийн 10 хувиас дээш өгөөжтэй хөрөнгө оруулалтын төслүүд ашигтай ажиллана. Үгүй бол REAL үзүүлэлтинфляци нь бүх ашгийг устгаж, сөрөг болгоно санхүүгийн үр дүн.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа

Төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа нь ихэнх хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн чухал үзүүлэлтүүдийн нэг юм. Үүний эдийн засгийн утга нь дараах байдалтай байна.

Эргэн төлөгдөх хугацаа гэдэг нь хүлээн авсан мөнгөний хэмжээ нь оруулсан хөрөнгө оруулалттай тэнцэх хугацаа юм. Өөрөөр хэлбэл, төсөл хэдий хугацаанд анхны ашгаа авч эхлэх вэ?

Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглахаас хамааран нөхөн төлөх хугацааны хоёр төрлийн тооцоог ашиглана.

• Энгийн;
• Динамик.

Хялбар арга:Төсөлд оруулсан хөрөнгө ямар хугацаанд бүрэн буцаж ирэхийг тооцоолоход хялбар байдаг.

Энэ аргын давуу тал нь түүний энгийн байдал юм. Шалгуур үзүүлэлтийг тооцоолох, нэмэлт бооцоо хайх гэх мэт шаардлагагүй. Таны гол ажил бол цаасан дээр байгаа эсэхийг шалгах явдал юм. Энэ аргын сул тал нь мэдээжийн хэрэг - та мөнгөний ханшийн уналтыг тооцдоггүй бөгөөд цаасан дээр эвдэрч байх хугацаандаа та улаан хэвээр байх болно.

Динамик аргахөрөнгийн өртөг тогтмол буурч байгааг харгалзан хөрөнгө оруулалтын төслийн эргэн төлөгдөх хугацааг илүү нарийвчлалтай тооцоолох боломжийг танд олгоно.

Энэ аргын давуу тал нь бас тодорхой юм. Инфляцийг хөнгөлөлтийн хувь гэж үзвэл ямар хэмжээний бодит мөнгө орж ирэхийг харах болно. Энэ нь танд бодит орлого - цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг урьдчилан таамаглах боломжийг олгоно.

Өмнө дурьдсанчлан, өөр өөр үзүүлэлтүүдийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглаж болох боловч ихэнхдээ энэ нь инфляци эсвэл төслийг хэрэгжүүлэх зардал юм.

Мэдээжийн хэрэг ямар ч боломжийн хөрөнгө оруулагч илүү ихийг бодох болно сонирхолтой төсөлөндөр ашиг орлоготой хэдий ч эргэн төлөгдөх хугацаа богино. Эцсийн эцэст урт хугацааны хөрөнгө оруулалт нь өндөр өгөөжтэй байсан ч эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг бөгөөд энэ нь ялангуяа хөрөнгө оруулалт хийхэд хүлээн зөвшөөрөгдөхгүй юм.

Эрсдэл ба хөрөнгө оруулалтын хугацаа (тус тус бүр нь эргэн төлөгдөх хугацаа) хоёрын хооронд шууд хамаарлыг гаргаж авах боломжтой. Санхүүжилтийг эргүүлэн төлөхөд удаан хугацаа шаардагдах тусам ашигт нөлөөлж болзошгүй урьдчилан таамаглаагүй нөхцөл байдал үүсч болно.

Ердийнх шигээ бид хамгийн оновчтой хөрөнгө оруулагчийн хувьд банкны туршлагыг ашиглах болно.

Богино хугацаа банкны хадгаламждундаж дүнгийн хувьд ижил хэмжээний хадгаламжаас илүү найдвартай гэж үздэг боловч 3 жилээс дээш хугацаатай. Тийм ч учраас зээлдэгчийн найдвартай байдлын үзүүлэлтүүдээс гадна чухал шалгууруудын нэг нь хугацаа байх болно. Тиймээс банкууд зээлийн хүүгээ нэмэгдүүлснээр хөрөнгө оруулалтаа нөхөх хугацааг багасгана.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн хөрвөх чадвар

Энэ бол ихэнх эхлэгчдэд үл тоомсорлодог үзүүлэлт юм. Хөрөнгө оруулалтын төслийн хөрвөх чадвар нь хамгийн бага зардлаар хувьцаагаа зарах чадвар юм. Хөрвөх чадварын харьцаа нь таны төслөөс хэр амархан ангижрахыг тодорхойлдог хөрөнгө оруулалтын багц, мөн та зардлаа хэр хурдан нөхөж чадах вэ?

Хөрвөх чадвар нь хөрөнгийн "хуванцар" -ыг хариуцдаг. Энэ нь таны ашигт ажиллагаа, эргэн төлөгдөх хугацаа, хөрөнгийн шаардлагад нийцсэн төслийг хараад ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын эерэг шийдвэр гаргадаг. Гэхдээ нөхцөл байдлаас шалтгаалан бусад төслүүдийг (хөрөнгө оруулалтын бус төслүүдийг ч) санхүүжүүлэхэд мөнгө хэрэгтэй байж магадгүй. хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааөөр газар руу.

Хурц хуримтлуулах шаардлагатай олон нөхцөл байдал байсаар байна мөнгө. Үүнийг харгалзан ихэнх хөрөнгө оруулагчид хөрвөх чадвартай хөрөнгөд хөрөнгө оруулахыг илүүд үздэг.

Түргэн хөрвөх чадвартай хөрөнгө оруулалт гэдэг нь 1-7 хоногийн дотор маш их алдагдалгүй, маш хурдан зарагдах боломжтой төслийн хувь хэмжээ юм. Хөрвөх чадварыг спрэд - худалдан авах болон худалдах үнийн зөрүүгээр тооцдог.

Тархалт 10-15% -иас хэтрэхгүй байх ёстой. Хэрэв ийм зүйл тохиолдвол хөрөнгө оруулалтын төслийг хөрвөх чадваргүй гэж нэрлэж болно, учир нь татгалзсан тохиолдолд алдагдал хүлээх болно. Гэхдээ стандарт аргыг ашиглан хөрөнгө оруулалтын төслийн хувьцааг зарах нь тэнэг хэрэг тул та тусгай платформ эсвэл танил хөрөнгө оруулагчдыг татан оролцуулах хэрэгтэй болно гэдгийг ойлгох хэрэгтэй.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг тооцох аргачлал

Одоо хөрөнгө оруулалтын төслийн үзүүлэлтүүдийн тооцооллын бүх өгөгдлийг нэг дор цуглуулахыг хичээцгээе. Эхний бөгөөд хамгийн сонирхолтой үзүүлэлтүүдийн нэг бол хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн түвшин юм. Төслийн маш их ашиг орлого болон хамрагдаж болох зардлын үзүүлэлтийг харахын тулд үүнийг тооцдог.

Хэрэв хөрөнгө босгоход ямар нэгэн зардал байгаа бол IRR өндөр байх ёстой. Тэгэхгүй бол төсөл ашиггүй болно.

Дараа нь мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын төслийн эргэн төлөгдөх хугацааг тооцдог. Үүний зэрэгцээ, ердийн нөхөх хугацаа хангалттай сайн харагдахгүй байгааг ойлгох хэрэгтэй бодит урсгалтөслийн хөрөнгө оруулалт, мөн мөнгөний элэгдлийг тооцдоггүй бөгөөд энэ нь бодит хугацаанаас хамаагүй эрт тасрах боломжийг олгодог. Нарийн төвөгтэй арга хэрэглэж, инфляцийг бууруулснаар төсөл хэзээ үр өгөөжөө өгөх, ерөөсөө өгөөжөө өгөх эсэхийг харах болно.

Дараа нь төслийн хөрвөх чадварыг тухайн төслийн хувьцааны борлуулалтыг урьдчилан таамаглах замаар үнэлдэг. Энэ нь зах зээлтэй харилцах, ойролцоо үзүүлэлтүүд дээр суурилсан тооцоолол, компанийн хөдөлгөөн, хэрэгжүүлсэн төсөл өөрөө урьдчилан таамаглах шаардлагатай тул хамгийн хэцүү зүйл юм.

Гэхдээ эдгээр нь бүгд математикийн үзүүлэлтүүд бөгөөд зарим хөрөнгө оруулагчдын хувьд зөвхөн хоёрдогч ач холбогдолтой байдаг. Эхнийх нь хөрөнгө оруулалтын төслийн сонирхол татахуйц байдлын хөндлөнгийн үнэлгээ юм.

Тэд ихэвчлэн интернетэд ингэж бичдэг чухал үзүүлэлтхөрөнгө оруулалтын төсөл нь ашигт ажиллагааны индекстэй болно. Энэ нь төслийн хөрөнгө оруулалт ба орлогын харьцаагаар тооцогдоно. Мөн зарим нь өгөөжийг инфляциар бууруулахыг илүүд үздэг. Хэрэв ашигт ажиллагааны индекс 1-ээс их байвал төслийг амжилттай гэж үзнэ.

Үйл ажиллагааны бүх математик утга нь хэрэв төслөөс олсон нэрлэсэн (бодит бус) орлого нь зардлаас их байвал төсөлд хөрөнгө оруулах шаардлагатай болно. Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн ашигт ажиллагааны индексийг ашиглан төслийн жилийн ашиг орлогыг ойролцоогоор өгөхөд хэцүү байдаг.

Энэ нь хэтийн төлөвийг үнэлэх боломжгүй юм. Тийм ч учраас ашигт ажиллагааны индекс нь хөрөнгө оруулагчид төслийн бодит ашиг орлого, түүний оруулсан хөрөнгө үр өгөөжөө өгөх эсэх, хэдий хэмжээний талаар ямар ч мэдээлэл өгөхгүй хэрэггүй үзүүлэлтүүдийн нэг юм.

Эргэн төлөгдөх хугацаа нь ойролцоогоор ижил мэдээллийг өгдөг бөгөөд цорын ганц ялгаа нь хөрөнгө оруулалт хэзээ үр дүнгээ өгөхийг харуулдаг.

Ашигт ажиллагааны индексийг ашиглан төсөлд n дах хэмжээний хөрөнгө оруулбал ашигтай байх эсэхийг тодорхойлж болно.

Жишээ:Бид 10 мянган ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийдэг. д.Төсөл бүх хугацаанд орж ирнэ: 3000 доллар. д.; 4000 ам.доллар e; 5000 ам.доллар д. ба 3000 куб. e) Үүний үр дүнд бид энгийн тооцоолол хийвэл ашигт ажиллагааны индексийг авна: 1.5. Дөрвөн тайлангийн хугацаанд та 50% -иар нэрлэсэн хөрөнгийн өсөлтийг хүлээн авдаг. Гэвч үнэн хэрэгтээ энэ төсөл тийм ч ашиггүй байх болно гэдгийг бид зүгээр л харж байгаа бөгөөд түүний 50% -ийн ашгийг 2-т хувааж болно.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн хөндлөнгийн үнэлгээ

Хөрөнгө оруулалтын төслийн хөндлөнгийн үнэлгээ - санааны хэтийн төлөвийг хэмжих, заасан тоон үзүүлэлтүүд хэр тохиромжтой болохыг шинжлэх. Бизнес эрхлэгчид, ялангуяа эхлэгчдэд зах зээлийг буруу үнэлж, ямар ч шалгалтгүйгээр тодорхой орлого олох боломжтой гэж хэлдэг.

Боломжит хөрөнгө оруулагч өөрөө энэ эсвэл тэр бизнес хэр амжилттай болох, түүнийг хэрхэн эсэргүүцэх, ерөнхийдөө төсөл хэрхэн ашиг олохыг ойлгох ёстой.

Түүгээр ч барахгүй эдгээр бүх асуултанд хөрөнгө оруулагчаас гадна боломжит зээлдэгч ямар нэг байдлаар хариулах ёстой. Тийм ч учраас хөрөнгө оруулалтын төсөлд дүн шинжилгээ хийх, боломжит хөрөнгө оруулагчийг сонирхох үүднээс бид танд онцгой анхаарал хандуулах ёстой таван зүйлийг бэлдсэн.

Хөрөнгө оруулагчийн хувьд төслийн сонирхол татахуйц байдлын дүн шинжилгээ

Хөрөнгө оруулагчийн хамгийн түрүүнд анхаарах зүйл бол хөрөнгө оруулалтын төсөл түүнд хэр ойрхон байна вэ гэдэг.

Энгийнээр хэлэхэд насаараа ажилласан хүн гэдэг юу л бол Барилгын үйлдвэрлэл, шинэлэг технологийн хэтийн төлөвийг үнэлнэ. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалтын төслийн санааг сонирхож буй хүмүүсийн дунд хөрөнгө оруулалт олох нь хамгийн сайн арга юм.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд, ялангуяа бизнест 7-10 жилээс бага хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийж байгаа хүмүүсийн хувьд үндсэн мэргэжлийнхээ хажууд байрлах салбарыг сонгох нь зүйтэй. Хэрэв та барилгын бизнес эрхэлдэг бол эхлээд барилгын компани, барилгын бизнест хөрөнгө оруулалт хийж, аажмаар хөрөнгө оруулагчдын хооронд холбоо тогтоож, бусад чиглэлээр мэдлэгээ өргөжүүлэх нь дээр.

Энэ нь бүх хөрөнгө оруулагчид үндсэн ажлаасаа бусад зүйлийг ойлгодоггүй гэсэн үг биш юм. Тэд үүнийг өчүүхэн төдий хүртэл ойлгодог бөгөөд анх харахад хөөрөх эсэх талаар дүгнэлт өгч чаддаг.

Нишийн хэтийн төлөвийг үнэлэх

Энд торны нарийн онцлогийг аль хэдийн үнэлэв. Өөрөөр хэлбэл, барилгын ажил нь өргөн хүрээтэй, түлхүүр гардуулах байшингууд ... бүс нутаг нь нарийссан.

Энэ нарийн мэргэшлийн санааг хөрөнгө оруулагчид үнэлдэг. Нэгэн цагт үүнтэй төстэй замаар алхаж байсан тул эдгээр хүмүүс замдаа ямар бэрхшээл тулгарч, зах зээлээ эзлэхэд ямар амархан болохыг мэддэг. Энэ үе шат нь хамгийн субъектив бөгөөд "олон боломж" эсвэл "бүх зүйл завгүй" гэсэн үг юм.

Шууд өрсөлдөгчидтэй ажиллах

Та зах зээлээс хэрхэн хувь хүртэх вэ гэдэг нь үнэхээр сонирхолтой хариулт өгөх хамгийн эмзэг асуултуудын нэг юм.

Танай компаниас хамаагүй удаан оршин тогтнож байсан шууд өрсөлдөгчидтэй харилцах. Та хэрэглэгчийг бүтээгдэхүүнээ худалдаж авах эсвэл үйлчилгээгээ ашиглахад хэрхэн түлхэх вэ? Том компаниудтай яаж тэмцэх вэ?

Ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид өөрсдөө энэ асуултын хариултын талаар бүдүүлэг ойлголттой байдаг. Тэдний эрүүл саруул ухаан нь бизнесменүүдийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдтэй бараг нийцдэггүй. Тийм ч учраас өрсөлдөгчдийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийсний үндсэн дээр зөв санааг санал болгох шаардлагатай байна.

Хамгийн хялбар арга бол өрсөлдөгчийнхөө юуг буруу хийж байгааг судалж, илүү сайн хийх явдал юм. Энэ нь ялангуяа үйлчлүүлэгчидтэй ажиллахад үнэн юм. Танай салбарт байгаа шилдэг 10 компанид дүн шинжилгээ хийснээр та тэдний юу буруу хийж байгааг олж мэдэх боломжтой.

Зарим нь хангалттай сайн ажилладаггүй, зарим нь сурталчилгаанд бага анхаардаг, зарим нь өөрийн үйлчлүүлэгчээр дамжуулан сурталчилгаанд бүрэн найдаж, зарим нь бүтээгдэхүүнийхээ төлбөрийг илүү төлдөг гэх мэт.

Мэдээжийн хэрэг, та энэ бүгдийг тийм амархан олох боломжгүй, гэхдээ мэргэжилтнүүдтэй ярилцсаны дараа та өрсөлдөгчийнхөө эмзэг байдлын бараг бүрэн жагсаалтыг авах болно.

Компани яаж ашиг олох вэ?

Өмнөх бүх зүйлд дүн шинжилгээ хийх ёстой хамгийн хоёрдмол утгатай асуулт. Энэ нь юу вэ, таны бүтээгдэхүүн хэр онцгой вэ, та өрсөлдөгчдөөсөө хэрхэн ялгарах вэ, энэ бүхэн танд ашиг олоход хэрхэн туслах вэ.

Энд тоо чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Үйлчлүүлэгчийг татах зардал, эсвэл нэг хэрэглэгчдэд ногдох орлого, нэмэлт борлуулалт гэх мэт.

Тухайлбал, тухай ойлголт дутмаг өөрийн орлого, та Хятадаас барааны худалдаачдыг авч болно. Өнөөдөр зах зээлийн бодит байдал нь зөвхөн нэмэлт борлуулалтаар орлого олох боломжтой, учир нь үйлчлүүлэгч татах зардал + татвар нь ашгийг алж, заримдаа бүр хасахад хүргэдэг. Гэхдээ ихэнх нь үндсэн борлуулалтаас орлого олох төлөвлөгөөтэй байгаа бөгөөд энэ нь худалдан авалт, борлуулалтын үнийн зөрүү юм.

Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүдийг сайтар судлаарай. Үүнийг яаж бүрдүүлэх вэ, чанарыг алдагдуулахгүйгээр зардлын зүйлүүдийг ямар нэгэн байдлаар бууруулах боломжтой юу?

Эдгээр 4 гол зүйл нь төслийн хэтийн төлөвийг анх харахад үнэлж дүгнэх боломжийг танд олгоно.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд хяналт тавих

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд хяналт тавих нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд чухал үе шат юм. Та өөрийн хөрөнгөө оруулсан компани хэрхэн хөгжиж байгааг хянах хэрэгтэй.

Үүнийг нэг дор хоёр чиглэлд хийж болно:

• Санхүүгийн тайлан;
• Одоогийн байдал.

Шинжилгээ хийх санхүүгийн тайлантайлангийн үе бүрийн дараа зайлшгүй шаардлагатай - өөрөөр хэлбэл улиралд дор хаяж нэг удаа. Энэ нь ашигт ажиллагааны үндсэн үзүүлэлтүүд, хөрөнгийн дийлэнх нь ямар зардлын зүйлд зарцуулагддаг, хөрөнгө хаашаа чиглэж байгааг хянах боломжийг танд олгоно.

Та аж ахуйн нэгжийн тайлангийн хүрээнд санхүүгийн тайланд дүн шинжилгээ хийх боломжтой - борлуулалт, зах зээлийн дүн шинжилгээ, шинжээчдийн бусад үйл ажиллагааны талаархи янз бүрийн тайлан.

Эсвэл та санхүүгийн гүйцэтгэлийн тайлан гэх мэт нийтлэгдсэн тайланг ашиглаж болно. Жилийн эцэст хөрөнгө оруулагч бүр тухайн хугацаанд аж ахуйн нэгжийн ашигт ажиллагаа хэрхэн өөрчлөгдсөнийг харж, дүн шинжилгээ хийх ёстой. Санхүүгийн гүйцэтгэлийн тайлан яг ийм зүйлд хэрэгтэй болно.

Хамгийн сонирхолтой багана бол үндсэн үйл ажиллагааны орлого, нэмэлт орлоготатварын өмнөх ашиг.

Үндсэн үйл ажиллагааны орлого нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн үр дүнг илэрхийлдэг. Бүтээгдэхүүнээ хэр үр дүнтэй борлуулж байна, үйлдвэрлэл нь ямар ашиг тустай вэ.

Нэмэлт орлого (зардал) нь удирдлагын ажилтнуудын үйл ажиллагаа юм.

Нэмэлт орлогод дараахь зүйлс орно.

• Түрээс;
• Тоног төхөөрөмж ашиглах;
• Урамшуулалд оролцох гэх мэт.

Энэ нь үндсэн үйл ажиллагаанд ороогүй бүх зүйл юм. Энэ үзүүлэлт нь удирдлагын боловсон хүчнийг тодорхойлоход маш чухал юм. Нэмэлт үйл ажиллагаа нь давуу тал байх ёстой.

-ийн нөхөн төлбөр аялал жуулчлалын зардалменежер өөр зүйлээр нөхөн төлбөр авах ёстой. Нэмэлт зардал нь компанийг байнга ашиг алдахад хүргэж чадахгүй.

Татвар төлөхөөс өмнөх ашиг нь бүх татварыг төлөхөөс өмнөх санхүүгийн үр дүн юм. Үүний үр дүнд та үүнийг харах хэрэгтэй.

Гэхдээ янз бүрийн хэлтсийн тайлантай ажиллах замаар илүү их мэдээлэл өгөх болно. Тэд их хэмжээний мэдээлэлтэй бөгөөд байгууллагын санхүүгийн байдлыг хялбархан таамаглаж чаддаг. Заримдаа жирийн ажилчид болон дунд шатны менежерүүд үйлдвэрлэлийн талаар юу хэлэхийг сонсох нь илүү ашигтай байдаг. Хөрөнгө оруулалтын боломжийн талаар хөрөнгө оруулагчийг итгүүлэх сонирхолтой топ менежерүүдээс илүү тодорхой дүр зургийг тэд өгч чадна.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд зээл олгох

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд зээл олгох нь нэлээд нарийн бөгөөд эмзэг асуудал юм. Энэ бүхэн нь Орост хямралын хүчтэй үе дууссаны дараа ч шинэ бизнес эрхлэгчдэд хангалттай итгэдэггүй банкуудтай холбоотой юм.

Хөрөнгө оруулалтын зээл

Хөрөнгө оруулалтын зээл гэдэг нь хөрөнгийн урт хугацааны хөрөнгө оруулалт юм. Уг нь энэ бол их хэмжээний мөнгө тарьж байгаа хэрэг урт хугацааныаль хэдийн байгаа аж ахуйн нэгж болгон .

Үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжүүд аль хэдийн үр дүнгээ харуулсан бөгөөд тэдний зан төлөвийг урьдчилан таамаглахад хялбар байдаг тул банкууд ийм хөрөнгө оруулалт хийхэд бэлэн байдаг. Түүнээс гадна, энэ бол аль хэдийн энгийн бөгөөд хуучирсан схем юм - өөрийн схемийг ашиглан компанийн санхүүгийн тогтвортой байдалд дүн шинжилгээ хийж, үндсэн үзүүлэлтүүдийг тооцоолж, шаардлагатай нэгжээс илүү байвал зээл олгоно.

Эрсдэлийн хувьд энэ тохиолдолд тэдгээр нь хамгийн бага байдаг. Зээлийн байгууллагуудЗээлдэгчийг гүйцэтгэлийн үзүүлэлтэд нь үндэслэн дүн шинжилгээ хийх тайлангийн үеүүдолон жилийн санхүүгийн байдлын үнэлгээг бүрдүүлнэ. Мөн төлбөрөө төлөөгүй тохиолдолд зээлдүүлэгч нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хувийг нэхэмжлэх бөгөөд энэ нь эрсдэлийг эрс бууруулдаг.

Тиймээс хэрэв хөрөнгө гаргах эрсдэл бага байвал хүү нь мэдэгдэхүйц бага байх болно.

Ийм зээлийн зориулалт нь: үндсэн хөрөнгө худалдан авах, үйлдвэрлэлийг шинэчлэх, үйлдвэрлэлийг шинэчлэх гэх мэт.

Төслийн зээл

Төслийн зээл гэдэг нь хөрөнгө оруулалтын төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалт юм. Түүгээр ч зогсохгүй, ийм тохиолдолд банк эрсдэлийн нэг хэсгийг хариуцдаг, учир нь зээлдэгч төсөл хэрэгжсэн тохиолдолд л хөрөнгө оруулалтынхаа өгөөжид найдаж болно. Орос улсад зээлийн хамгийн түгээмэл бус хэлбэрүүдийн нэг.

Банкууд эрсдэлийг багасгах, мөн зээлдэгч ноцтой бөгөөд төслийг дэмжихийн тулд бүх хүчин чармайлтаа гаргах болно гэдгийг ойлгохын тулд өөрийн хөрөнгийн 20-50% -ийг тогтооно. Яг энэ үе шатанд бизнес эрхлэх мөнгөгүй, шинээр ирсэн хүмүүсийн ихэнх нь хасагддаг.

Төслийн зээл нь төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах хөрөнгийн тодорхой хэсгийг банкнаас авах хүсэлтэй бизнес эрхлэгчдэд ашигтай байдаг. Ихэнхдээ эдгээр зээлийн зорилтот чиглэл нь үндсэн хөрөнгө худалдан авах явдал юм. Ажлын эхний 3-6 сарын цалингаа өгөхийн тулд ийм зээл авах нь утгагүй юм.

Барилгын зээл

Энд бас бүх зүйл тийм ч энгийн биш юм. Нэг талаас - гайхалтай аргахөрөнгө оруулалт татах, гэхдээ нөгөө талаас зээлдэгчид хатуу шаардлага тавьдаг.

Банкууд эхэлсний дараа л оролцохыг шаарддаг Барилгын ажилмөн их хэмжээний өөрийн хөрөнгөөр Барилгын компани. Ийм учраас барилгын зээлийг ашиглах нь тохиромжгүй, барилгын хувьцааг зарах нь илүү хялбар байдаг орон сууцны барилгууд, мөн тэр үед ашиг хүртэх бөгөөд үүнийг дуусгахад ашиглах болно.

Зээлдэгчдэд тавигдах үндсэн шаардлага:

• Бизнес төлөвлөгөөний бэлэн байдал;
• Санхүүгийн үзүүлэлтүүдийг дагаж мөрдөх;
• Өөрийн хөрөнгийн боломж.

Хөрөнгө оруулалтын төсөлтэй ажиллахад эрсдэл

Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа нь бүхэлдээ эрсдэлтэй холбоотой байдаг. Засгийн газрын үнэт цаас худалдаж авах нь хүртэл хэдэн арван жил төлөгдөөгүй тохиолдол гарч байсан тул эрсдэлтэй ажиллагаа юм. Тийм ч учраас хөрөнгө оруулагч бүр хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхдээ аль эрсдэлд найдахаа өөрөө сонгох ёстой.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн үнэлгээ

Эрсдэлийн үнэлгээ нь зээлдэгч бүрийн хувьд хөрөнгө оруулалтын төсөлтэй ажиллах бие даасан журам юм.

Төслийн эрсдэлд дараахь зүйлс нөлөөлдөг.

• Хөрөнгө оруулалтын хэмжээ;
• Эргэн төлөгдөх хугацаа;
• Боломжит ашиг;
• Бусад хүчин зүйлүүд

Үүний зэрэгцээ хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, эргэн төлөгдөх хугацаа нь бүрэн дүр зургийг өгдөг санхүүгийн эрсдэл. Зээлдэгч хэдий чинээ урт мөнгөтэй байх тусам түүнийгээ эргүүлэн төлөх хугацаа их байх тусам төлбөрөө төлөхгүй байх магадлал өндөр болно. Иймээс хүлээгдэж буй эргэн төлөгдөх хугацаа бага байх тусам төлбөрөө төлөхгүй байх магадлал багасна.

Боломжит ашигт ажиллагаа нь хамгийн маргаантай үзүүлэлтүүдийн нэг юм. Хөрөнгө оруулагч, бизнесмэн хоёр бизнесээсээ тэс өөр өгөөжтэй байх болно. Харин ашигт ажиллагаан дээр үндэслэн төслийн санхүүжилтийг шийднэ. Хөрөнгө оруулагч бүр мөнгө авахыг хүсдэг, тиймээс гол зүйл бол орлого юм.

Гэсэн хэдий ч бусад хүчин зүйлүүд ч мөн адил нөлөөлж болно. Эдгээр нь брэндийн эрсдэл, нэр хүнд, өрсөлдөх чадвар гэх мэт. Эдгээр нь маш олон тул зөвхөн амжилттай хөрөнгө оруулагчид бүгдийг жагсааж, хамтран ажилладаг хүмүүсээ тодорхойлж чадна. Гол нь тор, өрсөлдөгчид, бүтээгдэхүүн юм.

Дүгнэлт

Хөрөнгө оруулалтын төсөл гэдэг нь тодорхой чиглэлд санхүүгийн хөрөнгө оруулалт хийх боломжийн талаар бичгээр гаргасан үндэслэл юм. Энэ нь ихэвчлэн санхүүгийн бүх тооцоо, төлөвлөгөөний үе шаттай хэрэгжилтийг багтаадаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн гол зорилго нь хэрэгжүүлэх хөрөнгө босгох явдал юм. Хөрөнгө оруулагчийн хувьд хөрөнгө оруулалтын төсөл нь бизнес хэр ирээдүйтэй байх, түүнд хөрөнгө оруулах нь зүйтэй эсэхийг ойлгох арга зам юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх, эрсдэлтэй ажиллах олон янзын аргууд байдаг боловч үндсэн суурь нь: өгөөжийн түвшин, эргэн төлөгдөх чадвар, хөрвөх чадвар юм.

Цаг хугацаа өнгөрөхөд хөрөнгө оруулагч бүр өөртөө оновчтой стратегийг сонгох болно.

"Хөрөнгө оруулалтын төсөл" гэсэн нэр томъёо нь зөвхөн бодит хөрөнгө оруулалтыг хэлдэг. Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтхэрэгжүүлэхэд хувь нэмрээ оруулж болно бодит хөрөнгө оруулалтхөрөнгө оруулалтын төслийн хүрээнд, эсвэл үнэт цаасны багцад, банкны хадгаламжид спекулятивын хөрөнгө оруулалтын бие даасан төрөл болох боловч хөрөнгө оруулалтын төсөлд бус. Хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр хийгдсэн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа нь дур зоргоороо олон тооны хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхийг илэрхийлдэг.

Хамгийн ерөнхий утгаараа хөрөнгө оруулалтын төсөл гэдэг нь тодорхой хугацаанд, тодорхой төсвийн хүрээнд ашиг олох зорилгоор хөрөнгө оруулах төлөвлөгөө юм. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэхийн тулд ирээдүйд ашиг олохын тулд өнөөдөр хөрөнгөө орхихыг шаарддаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хоёр утгаар ойлгож болно.

• 1) Хөрөнгө оруулалтын төсөл нь тодорхой хугацааны туршид тодорхой зорилгод хүрэхэд чиглэсэн харилцан уялдаатай үйл ажиллагааны багц (үйл ажиллагааны багц) юм.
• 2) Хөрөнгө оруулалтын төсөл нь тодорхой хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай төлбөр тооцоо, санхүү, зохион байгуулалт, эрх зүйн тодорхой баримт бичгийн багц юм. Холбооны хууль тогтоомжийн дагуу энэхүү багц баримт бичгийн хамгийн том бүрэлдэхүүн хэсгүүд нь:
  • - хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэх практик арга хэмжээний тодорхойлолт (бизнес төлөвлөгөө);
  • - хууль тогтоомжийн дагуу бүрдүүлсэн шаардлагатай зураг төсөл, тооцооны баримт бичгийг Оросын Холбооны Улсболон тогтоосон стандарт, хэм хэмжээ, дүрэм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үйл ажиллагаа гэж үзэх үзэл баримтлал нь илүү багтаамжтай бөгөөд баримт бичиг гэж тайлбарлахаас илүүтэйгээр төслийн шинжилгээний мөн чанарт ихээхэн нийцдэг.

"ОХУ-д хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр хийгдсэн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны тухай" Холбооны хуульд зааснаар хөрөнгө оруулалтын төсөл нь эдийн засгийн үндэслэл, хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, хугацаа, түүний дотор шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын үндэслэл юм. төслийн баримт бичиг, ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу боловсруулж, онд батлагдсан тогтоосон журмаарстандарт (норм ба дүрэм), түүнчлэн хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэх үйл ажиллагааны тодорхойлолт.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн ангилалд хамаарах шинж чанаруудаас хамааран бид тэдгээрийн зарим төрлийг ялгаж салгаж болно. 3.1.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн ангилал:

Би зорилгын дагуу гарын үсэг зурна:

• а) гол зорилго нь ашиг олох зорилготой арилжааны төслүүд (хамгийн ердийн бөгөөд олон тоо):
  • - үйлдвэрлэлийн арилжааны төслүүд нь өсөлт ба (эсвэл) үндсэн ба ашиглах үр ашгийг нэмэгдүүлэх замаар ашиг олох зорилготой эргэлтийн хөрөнгөаж ахуйн нэгжүүд, тэдгээрийг капитал үүсгэгч гэж ангилдаг,
  • - арилжааны арилжааны төслүүд нь бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг худалдан авах, худалдах, дахин борлуулах замаар ашиг олох зорилготой бөгөөд хөрөнгө бүрдүүлдэггүй.

Цагаан будаа. 3.1. Хөрөнгө оруулалтын төслийн төрлүүд

Бүх төрлийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдээс хамгийн чухал нь аж үйлдвэрийн арилжааны төслүүд юм, учир нь тэдгээр нь үндсэн хөрөнгийн энгийн бөгөөд өргөтгөсөн нөхөн үржихүйн капиталын хөрөнгө оруулалтын үндсэн үүргийг гүйцэтгэдэг. Тиймээс аж үйлдвэрийн арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг эргээд хоёр шалгуурын дагуу ангилдаг.

• 1) Хөрөнгө оруулалтын хэмжээгээр:
  • - нэг жижиг компанийн хүрээнд хэрэгжиж буй жижиг төслүүд, үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэх, бүтээгдэхүүний нэр төрлийг нэмэгдүүлэх төлөвлөгөөг төлөөлдөг. Тэдгээр нь ихэвчлэн богино хугацааны (дээрхийг харна уу);
  • - дунд зэргийн төслүүд - одоо байгаа үйлдвэрлэлийг сэргээн босгох, техникийн дахин тоноглох төслүүд. Төслийн бүх нөөцийг хүлээн авах урьдчилан боловсруулсан хуваарийн дагуу тэдгээрийг үе шаттайгаар хэрэгжүүлдэг. Тэдгээрийг ихэвчлэн дунд хугацааны гэж ангилдаг боловч урт хугацааны (цогцолбор үйлдвэрлэлийн хувьд) байж болно;
  • - том төслүүд - цоо шинэ бүтээгдэхүүний санаа, технологид суурилсан үйлдвэр байгуулах төслүүд. Шинэ бүтээгдэхүүн, технологи нь шинэлэг хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлсний үр дүн юм (дээрээс харна уу) бөгөөд энэхүү бүтээн байгуулалтын ажил нь эдгээр шинэчлэлийг давтах явдал юм. Том төслүүд нь мэдээжийн хэрэг зөвхөн урт хугацааных байж болно;
  • - мега төсөл - олон улсын, муж эсвэл бүс нутгийн хэмжээний хөрөнгө оруулалтын зорилтот хөтөлбөрүүд, харилцан уялдаатай олон (дээрхийг харна уу), гэхдээ хязгаарлагдмал төслүүд.

Дотоодын уран зохиолд капиталын хөрөнгө оруулалтын хэмжээ яг ямар хэмжээтэй, жижиг, дунд гэх мэт хэмжээтэй тохирч байгаа талаар мэдээлэл байдаггүй. төсөл. Америкийн практикт жижиг төслүүдийг 10-15 сая долларын өртөгтэй төслүүд гэж үздэг бол мега төслүүдэд хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нэг тэрбум доллараас дээш байдаг.

• 2) Хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй үр ашгийн дагуу тэдгээрийн зорилгоос хамааран:
  • - аж ахуйн нэгжийн хөдөлмөрийн аюулгүй байдлын хууль тогтоомжийн шаардлагын дагуу "албадан" хөрөнгө оруулалт хийх, хүрээлэн буй орчны бохирдлыг хязгаарлах, ажилчдын хөдөлмөрийн болон иргэний эрхийг хангах гэх мэт. Ийм хөрөнгө оруулалтын үр ашиг (өгөөжийн түвшин) тогтоогдоогүй;
  • - зохион байгуулалтыг сайжруулах замаар үйлдвэрлэлийн үр ашгийг нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн хөрөнгө оруулалт - ажлын цагийн үр ашиггүй алдагдлыг бууруулах, илүү хатуу хэм хэмжээ, дүрэм журамд өөрчлөлт оруулах, үйлдвэрлэлийн логистикийг сайжруулах гэх мэт. Ийм хүчин чармайлтын үр дүнтэй байдлын ерөнхий шалгуур бол эргэлтийн үзүүлэлтүүд юм эргэлтийн хөрөнгө, өгөөжийн доод хэмжээ нь 6-7%;
  • - Үйлдвэрлэлийн эрсдэлийг бууруулах хөрөнгө оруулалт нь өмнөх хоёр тохиолдлоос ялгаатай нь одоо байгаа үйлдвэрлэл, түүний зохион байгуулалтыг сайжруулах зорилготой биш, харин үйлдвэрлэлийн зардлыг бууруулах чиглэлд өөрчлөх зорилготой юм. Жишээлбэл, дурьдсан тоног төхөөрөмжийг солих, засварлах нь түүний ашиглалтын эрчим хүчний эрчмийг бууруулахад чиглэгдэх ёстой. Түүхий эдэд орж ирж буй хяналтыг огтлох, боловсруулах илүү хэмнэлттэй технологиор баяжуулах хэрэгтэй. Бүтээгдэхүүний чанар (жишээлбэл, гүйцэтгэлийн шинж чанар) нэмэгдэх нь материалын хэрэглээ буурах гэх мэт дагалдаж байх ёстой. Хэрэгжиж буй үйл ажиллагааны ийм нарийн төвөгтэй байдлаас шалтгаалан ашгийн доод хэмжээ өндөр бөгөөд 15% байна;
  • Орлогыг нэмэгдүүлэх хөрөнгө оруулалтыг одоо байгаа үйлдвэрлэлийг төрөлжүүлэх, эсвэл бүтээгдэхүүний шинэ зах зээлийг хөгжүүлэх замаар хэрэгжүүлдэг. ашгийн доод хэмжээ 20%;
  • - Оросын капиталын хөрөнгө оруулалт нь шинэ барилга, шинэ технологид оруулсан хөрөнгө оруулалт бөгөөд тэдгээрийн өгөөжийн доод хэмжээ нь 25% байна.
  • б) боловсруулах, бүтээхэд чиглэсэн шинжлэх ухаан, техникийн (шинэлэг) төслүүд шинэ бүтээгдэхүүнүүд, техник, технологи. Эдгээр төслүүд нь бүтээгдсэн инновацийг дараа нь арилжаанд оруулсан тохиолдолд л ашиг авчирдаг;
  • в) нийгмийн төслүүд нь нөхцөл байдлыг чанарын хувьд сайжруулахад чиглэгддэг нийгмийн салбарулс (бүс нутаг) - эрүүл мэнд, боловсрол, соёл гэх мэт төрийн эрх бүхий байгууллагаас хэрэгжүүлдэг бол өмнөх хоёр төрлийн хөрөнгө оруулалтын төслийг санаачлагчид нь аж ахуйн нэгжүүд байдаг;
  • г) байгаль орчны төслүүдийн үр дүнд байгаль орчны байгууламжийг барих, эсвэл одоо байгаа үйлдвэрлэлийн байгууламжийн үзүүлэлтүүдийг байгаль орчинд үзүүлэх хортой нөлөөллийн хувьд сайжруулах. Аж ахуйн нэгжүүд байгаль орчныг бохирдуулсны төлбөрийг бууруулах сонирхолтой, эрх баригчид үүнийг сайжруулах сонирхолтой байгаа төр, хувийн хэвшлийн хамтын ажиллагааны ердийн жишээ.

II тэмдэг - харилцааны түвшингээс хамааран:

• а) бие даасан, нэгэн зэрэг, тусад нь санхүүжүүлэх, хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог бөгөөд тэдгээрийн хэрэгжилтийн үр дүн нь бие биедээ нөлөөлдөггүй;
• б) альтернатив (бие биенээ үгүйсгэх, өрсөлдөх), i.e. жишээлбэл, ижил үүрэг гүйцэтгэдэг эсвэл ижил хэмжээний санхүүжилт авах хүсэлт гаргасан тул нэгэн зэрэг хэрэгжүүлэхийг зөвшөөрөхгүй. Альтернатив төслүүдээс зөвхөн нэгийг нь хэрэгжүүлэх боломжтой;
• в) нэмэлт (харилцан уялдаатай), хэрэгжилтийг зөвхөн хамтран хэрэгжүүлэх боломжтой, жишээлбэл, нэг хөрөнгө оруулалтын хөтөлбөрийн хүрээнд.

III тэмдэг - цаг хугацааны хувьд:

• а) богино хугацаатай, хэрэгжүүлэх хугацаа нь гурван жил хүртэл;
• б) дунд хугацааны (гурваас таван жил хүртэл);
• в) урт хугацааны (таван жилээс дээш).

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үзэл баримтлал, ангилал

Хөрөнгө оруулалтын төсөл гэдэг нь хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн (эсвэл бусад, жишээлбэл, нийгмийн) үндэслэл, хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, хугацаа, түүний дотор шаардлагатай зураг төсөл, тооцооны баримт бичгийг бэлтгэхтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэх хувилбар (хөтөлбөр) юм. хөрөнгө оруулалтыг хэрэгжүүлэх тодорхой практик үйл ажиллагааны тодорхойлолт (бизнес төлөвлөгөө). Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалтын төсөл гэдэг нь хөрөнгө оруулагчийн тодорхойлсон хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны санхүү, эдийн засаг, үйлдвэрлэл, нийгмийн тодорхой үр дүнг хангах хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг хэрэгжүүлэх зорилго, үндэслэл, практик үйл ажиллагааны цогц юм.

-ын дагуу Холбооны хууль 1999 оны 25-р сарын 2-ны өдрийн 39-ФЗ "ОХУ-д хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр хийгдсэн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны тухай" хөрөнгө оруулалтын төслийн үндэслэл, хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үндэслэл, хэмжээ, хугацаа, үүнд шаардлагатай зураг төсөл, тооцооны баримт бичгийг боловсруулсан. ОХУ-ын хууль тогтоомж, зохих ёсоор батлагдсан стандарт (норм, дүрэм), түүнчлэн хөрөнгө оруулалт хийх практик үйл ажиллагааны тодорхойлолт (бизнес төлөвлөгөө) -ийн дагуу.

Тиймээс хөрөнгө оруулалтын төслийг хөрөнгө оруулалт хийх практик үйл ажиллагаа явуулах хүсэл эрмэлзэл, эдгээр арга хэмжээг төлөвлөж, үндэслэлтэй баримт бичгийн багц гэж ойлгох ёстой.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлсний үр дүнд шинэ үйлдвэр байгуулах, одоо байгаа үйлдвэрлэлийг техникийн дахин тоноглохоос эхлээд олон төрлийн баяр наадам, спортын арга хэмжээ зохион байгуулах хүртэл өргөн хүрээний арга хэмжээг авч болно. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын төслийн үр дүн нь эдийн засаг, нийгмийн үр дүн байж болно.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн ангиллыг янз бүрийн ангиллын шалгуурын дагуу хийж болно.

1. Хөрөнгө оруулалтын чиглэл, хэрэгжүүлэх зорилгоос хамааран хөрөнгө оруулалтын төслийг үйлдвэрлэлийн, шинжлэх ухаан-техникийн (судалгааны), арилжааны, санхүүгийн, байгаль орчны, нийгмийн гэж ангилна.

Аж үйлдвэрийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх нь эдийн засгийн янз бүрийн салбарт шинээр бий болгох, өргөтгөх, шинэчлэх, одоо байгаа үйлдвэрлэлийн байгууламжийг сэргээн босгоход хөрөнгө оруулах явдал юм.

Шинжлэх ухаан, техникийн (судалгаа, хөгжлийн) хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь орчин үеийн өндөр үр ашигтай машин, аппарат, тоног төхөөрөмж, төхөөрөмж, технологи, технологийн процессыг хөгжүүлэх, бий болгохтой холбоотой юм. Шинжлэх ухаан, техник, үйлдвэрлэлийн хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах, хэрэгжүүлэх нь ихэвчлэн өөр хоорондоо холбоотой байдаг, ялангуяа үйлдвэрлэлийн хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх нь шинжлэх ухаан, техникийн төслийг хэрэгжүүлэх үргэлжлэл, зайлшгүй үе шат байж болно.

Арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслийн зорилго нь аливаа эд хөрөнгө, бүтээгдэхүүн, бараа, үйлчилгээг худалдан авах, худалдах, дахин худалдах, ашиглах, ашиглах үр дүнд бий болсон хөрөнгө оруулалтаас ашиг олох явдал юм. өмчлөх эрх.

Шинжлэх ухаан, техник, үйлдвэрлэл, арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь бие биетэйгээ холбоотой байж болно, учир нь арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлсний үр нөлөө (орлого, ашиг) эх үүсвэр болж чаддаг. санхүүгийн аюулгүй байдалүйлдвэрлэлийн буюу шинжлэх ухаан техникийн хөрөнгө оруулалтын төсөл.

Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь үнэт цаас болон бусад худалдан авалттай холбоотой байдаг санхүүгийн хөрөнгө, өмчийн (хувьцаа) болон өрийн (бонд) үнэт цаасны багцыг бүрдүүлэх, тэдгээрийг худалдах, санхүүгийн үүрэг худалдан авах, худалдах, түүнчлэн үнэт цаас гаргах, худалдах.

Хөрөнгө оруулагч, худалдан авагч, үнэт цаас эзэмшигч нь тэдгээрээс ногдол ашиг авч, санхүүгийн хөрөнгөө нэмэгдүүлнэ. Хөрөнгийн өсөлтийн эх үүсвэр нь үйлдвэрлэлийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх явдал юм. Нэмж дурдахад санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлсний үр дүнд санхүүгийн эргэлтийн хүрээнд хөрөнгийн дахин хуваарилалт үүсч болно. Нэмж дурдахад хөрөнгө оруулагч нь үнэт цаас гаргах, борлуулах төсөл хэрэгжүүлж, үйлдвэрлэлийн хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн дэмжлэгийн асуудлыг шийддэг. санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх нь үйлдвэрлэлийн хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхтэй шууд холбоотой бөгөөд түүний бүрэлдэхүүн хэсэг.

Байгаль орчны хөрөнгө оруулалтын төсөлд байгаль орчныг хамгаалах байгууламж бий болсон төслүүд багтана. Өөр нэг хувилбар бол одоо байгаа үйлдвэрлэлийн байгууламжийн параметрүүдийг сайжруулах эсвэл байгальд үзүүлэх хортой нөлөөллийг бууруулах арга хэмжээг хэрэгжүүлэх, жишээлбэл, агаар мандалд хортой бодисын ялгаруулалтыг бууруулах, бүтцийг өөрчлөх явдал юм.

Нийгмийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлсний үр дүн нь нийгэмд ашигтай тодорхой зорилгод хүрэх, ялангуяа эрүүл мэнд, боловсрол, соёл, спорт гэх мэт байдлыг сайжруулах явдал юм.

2. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг харилцан нөлөөллийн зэрэглэлээр нь дараах байдлаар хуваана.

Бие даасан хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь аль нэгийг нь хэрэгжүүлэх шийдвэр нь нөгөөг нь хэрэгжүүлэх шийдвэрт нөлөөлөхгүй төслүүд юм. Нэг төсөл нөгөөгөөсөө хараат бус байхын тулд хоёр нөхцөл хангагдсан байх ёстой.

а) техник, технологи, санхүүгийн,

өөр төслийг хэрэгжүүлэхээр хүлээж авсан эсэхээс үл хамааран нэг төслийг хэрэгжүүлэх түр, хуулийн болон бусад боломж;

б) хэмжээ, бүтэц дээр мөнгөн гүйлгээ, нэг төслийн хэрэгжилтээс хүлээгдэж буй зүйл нь өөр төслийг хэрэгжүүлэхэд хүлээн зөвшөөрөх, татгалзахад нөлөөлөх ёсгүй.

Альтернатив (бие биенээ үгүйсгэх) хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь нэгэн зэрэг хэрэгжүүлэх боломжгүй төслүүд юм. Өөрөөр хэлбэл, аль нэгийг нь хүлээж авснаар үлдсэн төслүүд хэрэгжих боломжгүй (жишээлбэл, нэг газар хоёр гүүр барих) гэсэн үг юм.

Бие биенээ нөхөх хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь хамтран хэрэгжүүлдэг төслүүд юм. Үүний зэрэгцээ нэмэлт хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хоёр төрөлд хуваадаг.

а) дараах өмчтэй нэмэлт төслүүд: нэг төслийг хэрэгжүүлэх нь бусад төслийн орлого нэмэгдэхэд хүргэдэг;

б) орлуулах төслүүд нь дараахь байдлаар ялгаатай: үрчлүүлэх

шинэ төсөл хэрэгжүүлэх нь одоо байгаа төслүүдийн орлого бага зэрэг буурахад хүргэдэг.

3. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх хугацаанаас хамааран хувааж болно

дараах бүлгүүдэд:

а) богино хугацааны (1 жил хүртэл);

б) дунд хугацааны (1-3 жил);

в) урт хугацааны (3 жилээс дээш).

4. Хэрэгжилтийн цар хүрээгээр нь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хуваадаг

дараах төрлүүдийн хувьд:

a) хэрэгжилт нь ихээхэн нөлөөлдөг дэлхийн төслүүд; дэлхийн эдийн засаг, нийгэм, улс төр, байгаль орчны нөхцөл байдал;

б) үр дүнтэй үндэсний эдийн засгийн төслүүд

бүхэл бүтэн улс эсвэл түүний бүс нутагт үзүүлэх нөлөө;

в) томоохон нутаг дэвсгэр эсвэл эдийн засгийн салбарыг хамарсан томоохон төслүүд;

г) үр нөлөө нь хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлж буй аж ахуйн нэгжид нөлөөлж буй орон нутгийн төслүүд.

5. Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх үеийн мөнгөн гүйлгээний төрөл (цаг хугацааны бүтэц) дээр үндэслэн төслүүдийг хоёр бүлэгт хуваана.

a) ердийн мөнгөн гүйлгээ бүхий төслүүд, i.e. урсгалтай

дараах цагийн бүтцийг нэг нэгээр нь эсвэл дарааллаар нь

хийсэн хөрөнгө оруулалт болон дараагийн эерэг мөнгөн гүйлгээ;

б) онцгой мөнгөн урсгалтай төслүүд, i.e. хөрөнгө оруулалт болон эерэг мөнгөн гүйлгээ ээлжлэн оршиж болох урсгал

ямар ч дарааллаар.

Цагийн янз бүрийн бүтэцтэй мөнгөн гүйлгээний жишээг хүснэгтэд үзүүлэв. 7.1 ба 7.2.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн хөгжлийн үе шатууд

Хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах, хэрэгжүүлэх үйл явц нь хэд хэдэн үе шатанд багтдаг бөгөөд тэдгээрийн хүрээнд зорилгоо тодорхойлж, холбогдох даалгавруудыг шийддэг: хөрөнгө оруулалтын өмнөх, хөрөнгө оруулалт, үйл ажиллагааны (заримдаа үйл ажиллагааны эсвэл үйлдвэрлэлийн гэж нэрлэдэг) болон татан буулгах (татан буулгах-шинжилгээний) үе шат.

Төслийн эхний үе шат болох урьдчилсан хөрөнгө оруулалт нь дараах үе шатуудыг агуулна.

a) хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгө оруулалтын боломжийг тодорхойлох, хянан үзэх боломжит сонголтуудтэдгээрийн хэрэгжилт;

б) өөр сонголт, сонголтын дүн шинжилгээ хамгийн сайн сонголт

арга хэмжээ (жишээ нь, хамгийн сайн хөрөнгө оруулалтын төсөл);

в) хөрөнгө оруулалтын талаар шийдвэр гаргах, үйл ажиллагааны төлөвлөгөө боловсруулах

сонгосон төслийг хэрэгжүүлэхэд зориулж .

Төслийн хоёр дахь үе шат болох хөрөнгө оруулалтын үе шат нь дараах үе шатуудыг агуулна: a) зураг төсөл боловсруулах;

б) гэрээ байгуулах, боловсон хүчнийг элсүүлэх;

в) хөрөнгө оруулалт хийх;

г) үйлдвэрлэлийн байгууламж барих, барилга байгууламж барих,

ашиглалтад оруулах ажилгэх мэт.

Гурав дахь үйл ажиллагааны үе шат (ашиглалтын, үйлдвэрлэл) нь хөрөнгө оруулалтын төслийн хамгийн урт үе шат юм. Хөрөнгө оруулалтын объектыг ажиллуулах явцад төлөвлөсөн үр дүнг бий болгож (хүрээж), эдгээр үр дүнг төслийг үргэлжлүүлэх эсвэл дуусгавар болгох үүднээс үнэлж, төслийн үр ашгийг нэмэгдүүлэхийн тулд шаардлагатай тохируулга хийдэг. Энэ үе шаттай холбоотой гол бэрхшээл бол бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх, борлуулах, урсгал зардлыг санхүүжүүлэх явдал юм.

Төслийн сүүлийн дөрөв дэх үе шат буюу татан буулгах (татан буулгах-шинжилгээний) үе шат нь өмнөх гурван үе шатаас дутахааргүй чухал юм. Энэ үе шатанд гурван асуудлыг шийддэг. Эхний ажил бол боломжтой зүйлийг арилгах явдал юм сөрөг үр дагавар(голчлон байгаль орчны шинж чанартай) дууссан эсвэл орхигдсон төсөл. Хоёрдахь ажил бол эргэлтийн хөрөнгийг чөлөөлөх, үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг өөрчлөх явдал юм. Гурав дахь ажил бол төслийн үр дүн, түүний үр нөлөө, тавьсан болон хүрсэн зорилгод нийцэж байгаа эсэх, урьдчилсан таамаглалын найдвартай байдлын түвшин, хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхэд ашигласан аргуудын найдвартай байдалд дүн шинжилгээ хийх, үнэлэх явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, төслийн дараах аудитыг хийдэг.

Шийдэх ёстой гол ажлууд

хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх ажлын хүрээнд

Хөрөнгө оруулалт хийхдээ хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх хүрээнд хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны субъектууд өөрсдийн ашиг сонирхлын үүднээс олон янзын асуудлыг шийддэг. Эдгээр ажлуудын жагсаалт маш өргөн хүрээтэй тул хөрөнгө оруулалтын төслийг аж ахуйн нэгжийн хэмжээнд хэрэгжүүлэхэд шийдвэрлэх үндсэн ажлуудыг авч үзье.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үр дүнтэй хэрэгжүүлсний үр дүнд аж ахуйн нэгж үндсэн хөрөнгийг шинэчлэх, чанарын хувьд сайжруулах, тоо хэмжээгээр нэмэгдүүлэх, үйлдвэрлэл, менежментийн техникийн түвшин, үр ашгийг нэмэгдүүлэх замаар үйлдвэрлэлийн чадавхийг нэмэгдүүлэх боломжтой. Энэ мэтчилэн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх үндсэн ажлуудын эхнийх нь шийдэгдэнэ.

Хөрөнгө оруулалт хийхдээ төслийг хэрэгжүүлэх явцад гарч болох таагүй нөхцөл байдалтай холбоотой тодорхойгүй байдал үргэлж байдаг. Бүтээгдэхүүний борлуулалтын хэмжээ, үнэ, худалдаж авсан түүхий эд, тоног төхөөрөмж, эд анги гэх мэт үнэ, хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, цаг хугацааны талаархи мэдээлэл бүрэн бус эсвэл буруу байгаа нь эрсдэлийн түвшинг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх. Зах зээлийн орчин нь тогтворгүй байдал, урьдчилан таамаглах боломжгүй (зах зээлийн нөхцөл байдал, хэтийн төлөвийн тодорхойгүй байдал) шинж чанартай байдаг тул зах зээлийн нөхцөлд эрсдэл бараг зайлшгүй (энэ нь өгөөж нь хэдэн жилийн дараа гарч болох хөрөнгө оруулалтад хамаатай) байдаг. Хөрөнгө оруулалтын чиглэл, тодорхой хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх талаар шийдвэр гаргахдаа төслийн иж бүрэн дүн шинжилгээ, үндэслэлийг шаарддаг бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн зэрэг, түүнтэй холбоотой болзошгүй санхүүгийн, эд хөрөнгийн болон бусад алдагдлыг мэдэгдэхүйц бууруулах боломжийг олгодог. Үүнтэй холбогдуулан хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхэд хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг бууруулах хоёр дахь асуудлыг шийдвэрлэх шаардлагатай байна.

Гурав дахь зорилт бол хамгийн их санхүүгийн өгөөж (санхүүгийн бүтээмж) хүрэх явдал юм. Үр ашгийн гол үр дүнгийн үзүүлэлт эдийн засгийн үйл ажиллагаааж ахуйн нэгж, түүний дотор хөрөнгө оруулалт нь хүлээн авсан орлого юм. Орлого бий болгох нь үйлдвэрлэлийн үр ашгийг хөгжүүлэх, сайжруулах зайлшгүй нөхцөл бөгөөд энэ нь оруулсан хөрөнгө, түүний ашиглалтын үр ашгаас ихээхэн хамаардаг.

Хөрөнгө оруулалтыг оновчтой болгох нь дөрөв дэх ажил юм. Энэ даалгавар нь хөрөнгө оруулалтын хамгийн их өгөөжийг олж авахтай шууд холбоотой юм. Улс орны янз бүрийн бүс нутагт үйлдвэрлэл, эдийн засгийн үйл ажиллагааны янз бүрийн салбарт хөрөнгө оруулалтын өгөөж, олон улсын төсөл гэх мэт. ихээхэн ялгаатай тул тусдаа үйлдвэрлэл, хөрөнгө оруулалтын төслийн үр нөлөөг хангахаас гадна бүс нутаг, үйлдвэрүүд, улс орны эдийн засгийг хөгжүүлэхэд хөрөнгө оруулалтын хуваарилалтыг оновчтой болгох нь онцгой чухал юм. үйлдвэрлэл, менежментийн олон улсын хамтын ажиллагааг харгалзан. Боломжит оновчлол нь эдийн засгийн төрийн сектор, түүнчлэн томоохон хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн болон үйлдвэрлэлийн байгууллагуудад илүү хамаарна. Төрөл бүрийн хуулийн этгээд, иргэдийн хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөж болон үнэт цаастэдний багцыг бүрдүүлэх бодлогоос хамаарна.

Аж ахуйн нэгжид төсөл хэрэгжүүлэхэд шийдвэрлэх тав дахь ажил бол хангах явдал юм санхүүгийн тогтвортой байдалаж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадвар. Томоохон хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх нь санхүүгийн томоохон эх үүсвэрийг хангалттай урт хугацаанд чиглүүлэхэд хүргэдэг бөгөөд энэ нь аж ахуйн нэгжүүдийн төлбөрийн чадвар буурах, тэр байтугай дампууралд хүргэж болзошгүй юм. Нэмж дурдахад, томоохон хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэхдээ аж ахуйн нэгж нь дүрмээр бол зээлсэн хөрөнгийг татдаг бөгөөд энэ нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд зээлсэн хөрөнгийн ихээхэн хувийг эзэлдэг нь ирээдүйд санхүүгийн тогтвортой байдал буурахад хүргэдэг. Үүнтэй холбогдуулан хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг бүрдүүлэх, зээлийн нөхцөлийг хүлээн зөвшөөрөх, хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашиг, цаг хугацааг үнэлэхдээ гүнзгий дүн шинжилгээ хийж, тэдгээрийг хэрэгжүүлэх бүх үе шат, үе шатанд аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг зөв таамаглах шаардлагатай байна.

6. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн хэрэгжилтийг түргэтгэх нь аж ахуйн нэгжийн шийдвэрлэсэн зургаа дахь ажил юм. Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхэд цаг хугацааны хүчин зүйл онцгой үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн хэрэгжилтийг хурдасгах нь тэдгээрийг хэрэгжүүлэх явцад үүсэх эрсдлийн зэрэглэлийг эрс бууруулж чадна. Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх хугацааг багасгах нь бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, борлуулалтыг хурдасгах замаар хөрөнгө оруулагчдын оруулсан санхүүгийн эх үүсвэр болон бусад хөрөнгийн өгөөжийг хурдасгадаг. Үүний зэрэгцээ зээл болон бусад зээлсэн хөрөнгийг ашиглах нөхцөлийг бууруулж, улмаар зээлийн хүүгийн төлбөрийг бууруулж байна. Түүнчлэн элэгдлийн сангийн хуримтлал болон эх үүсвэр болох ашгийн Цаашдын хөгжилүйлдвэрлэлийн техникийн сайжруулалт.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх хүрээнд шийдвэрлэсэн үндсэн зорилтууд нь хоорондоо уялдаатай бөгөөд ерөнхийдөө хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үр ашгийг нэмэгдүүлэх үндсэн зорилтыг шийдвэрлэхэд чиглэгддэг.

ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН ҮР АШИГТ ШИНЖИЛГЭЭ (БОДИТ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТ) - ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН ТӨСЛИЙН ҮНЭЛГЭЭ

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг харьцуулан үнэлэх арга зүйн үндэслэл

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үр ашгийн дүн шинжилгээ, үнэлгээ нь хөрөнгө оруулалт болон бусад хөрөнгийг нэмэгдүүлэхийн тулд хөрөнгө оруулах боломжит хувилбаруудыг зөвтгөх, сонгох үйл явцад гол байр суурийг эзэлдэг. Хөрөнгө оруулалтын хувилбар нь хөрөнгө оруулагчид дараахь зүйлийг хангасан тохиолдолд хэрэгжүүлэхийг зөвшөөрнө.

оруулсан бэлэн мөнгө болон бусад хөрөнгийг нөхөх;

хөрөнгө оруулагчдын хүссэн түвшнээс багагүй хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг баталгаажуулсан ашиг олох;

хөрөнгө оруулагчийн хүлээн зөвшөөрөгдсөн хугацаанд хөрөнгө оруулалтын өгөөж.

Хөрөнгө оруулалтын үр дүн нь шинэ аж ахуйн нэгж, үйлдвэрлэлийн байгууламж байгуулах эсвэл тэдгээрийг шинэчлэх, техникийн дахин тоног төхөөрөмжөөр хангах, тэнд үйлдвэрлэсэн бараа, бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг борлуулах явдал байж болно.

Хөрөнгө оруулалт хийхдээ эдийн засгийн (эсвэл нийгмийн) үр дүнд хүрэх боломжийг тодорхойлох нь аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх гол ажил юм. Энэхүү даалгавар нь хөрөнгө оруулалттай холбоотой шийдвэр гаргахад хүндрэлтэй, чухал үе шат бөгөөд дараах нөхцөл байдлаас үүдэн улам хүндрүүлдэг. Нэгдүгээрт, хөрөнгө оруулалтыг шинэ аж ахуйн нэгж байгуулахдаа нэг удаа хийх боломжтой бөгөөд одоо байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн үйлдвэрлэл, эдийн засгийн үйл ажиллагааг хэрэгжүүлэх явцад дахин хөрөнгө оруулалт хийх, одоо байгаа аж ахуйн нэгжүүдэд үйлдвэрлэлийг төрөлжүүлэх үйл явц болгон олон удаа давтаж болно. Хоёрдугаарт, бодит хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах хугацаанаас (ихэвчлэн нэг жил ба түүнээс дээш) хөрөнгө оруулалтаас үр дүнд хүрэх нь магадлалын шинж чанартай бөгөөд янз бүрийн эрсдэлийн нөлөөнд автдаг. Гуравдугаарт, бодит хөрөнгө оруулалтын төслүүд хэрэгжих хугацаанаас шалтгаалан тэдгээрийг хэрэгжүүлэх явцад эдийн засгийн гадаад орчны өөрчлөлт (ялангуяа өөрчлөлт) гарах магадлал өндөр байна. татварын систем, төрийн санхүү, зээлийн бодлого, зээлийн нөхцөл, инфляци, хувь хүний ​​бараа, ажил (үйлчилгээ) үнийн өөрчлөлт гэх мэт). Үүний үр дүнд эдгээр нөхцөл байдал нь хөрөнгө оруулалтын бодит үр дүнг тооцоолсон болон урьдчилан таамагласан үр дүнгээс ихээхэн хазайхад хүргэж болзошгүй юм. Тиймээс оновчтой (оновчтой) үндэслэлтэй хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх, сонгоход ихээхэн анхаарал хандуулдаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах, хэрэгжүүлэхэд хөрөнгө оруулалтыг ашиглах үр ашгийн үнэлгээг зохицуулах гол баримт бичиг юм. УдирдамжОХУ-ын Эдийн засгийн яам, ОХУ-ын Сангийн яам, ОХУ-ын Төрийн барилгын хорооноос 1999 оны 6-р сарын 21-ний өдөр баталсан хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үр ашгийг үнэлэх тухай.

Үнэлгээнд байна арилжааны үр ашигхарьцааг тодорхойлох төсөл гэж ойлгож байна санхүүгийн зардалтодорхой төсөлд оролцогчдод шаардлагатай өгөөжийн түвшинг хангах үр дүн. Бүх тохиолдолд төслийн үр ашгийг үнэлэхдээ удахгүй болох зардал, үр дүнгийн үнэлгээг тодорхой хугацааны интервалд хийдэг бөгөөд үүнийг ихэвчлэн тооцооллын үе гэж нэрлэдэг. Тооцооллын хүрээний утгыг дараахь зүйлийг харгалзан үзнэ.

объектыг (хөрөнгө оруулалтын төсөл) бий болгох, ажиллуулах, (шаардлагатай бол) татан буулгах хугацаа;

үндсэн технологийн тоног төхөөрөмжийн ашиглалтын стандарт хугацаа;

энэ хөрөнгө оруулалтын төсөлтэй холбоотой мөнгөн гүйлгээний тодорхойлсон шинж чанарыг олж авах (өгөөжийн түвшин гэх мэт);

Хөрөнгө оруулагчдын шаардлага, давуу тал.

Тооцооллын давхрага нь жилээр хэмжигддэг бөгөөд төслийн эдийн засгийн үр ашгийг тооцохдоо тооцооллын үе шатуудад хуваагддаг. Алхам бүрийг нэг сар, улирал, жилээр хэмжиж болно.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх арга зүйн үндэс нь түүнийг хэрэгжүүлэх зардал, үр дүнгийн тодорхойлолт, харьцаа юм. Бусдад чухал байр суурь, эдийн засгийн үр ашгийг үнэлэхдээ анхаарч үзэхийг шаарддаг нь үр ашгийн үзүүлэлтийг тооцоолоход гарсан үр дүн, гарсан зардлыг бууруулах (одоогийн байдлаар авчрах) юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтийг тодорхойлохдоо бүтээгдэхүүн, ажил (үйлчилгээ) болон хэрэглэсэн нөөцийн үндсэн, урьдчилсан, тооцоолсон үнийг ашиглаж болно. Дүрмээр бол үр ашгийн үзүүлэлтийн тооцоог төсөл хэрэгжиж эхэлсэн өдрийн үнийн үндсэн дээр хийдэг тул ашигласан нөөц, үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүн (ажил, үйлчилгээ) -ийн өртөгийг мөн жилийн эхэнд суурь үнээр тодорхойлдог. хөрөнгө оруулалтын төсөл. Бүх төрлийн үнийг рубль эсвэл хэлбэрээр илэрхийлж болно гадаад валют.

Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах үндсэн зарчим

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг хэрэгжүүлэх нь хөрөнгө оруулагч ирээдүйд ашиг олно гэсэн хүлээлттэй өнөөдөр мөнгөө хаях явдал юм. Түүнээс гадна, дүрмээр бол хөрөнгө оруулалт хийснээс хойш нэг жилийн өмнө ашиг олохгүй байх ёстой.

Бодит хөрөнгө оруулалтын объект (хөрөнгө оруулалт) нь үл хөдлөх хөрөнгө, бизнес, машин, тоног төхөөрөмж, барилга байгууламж, газар, Байгалийн баялаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үндсэндээ техникийн үндэслэл, хууль эрх зүйн хүчин төгөлдөр байдал, байгаль орчны аюулгүй байдал, эдийн засгийн үр ашгийг харгалзан үнэлдэг бөгөөд энэ нь төслөөс бий болсон ашиг, түүнд гарсан нийт зардлыг харьцуулсны үр дүнд ашигт ажиллагаа (өгөөжийн түвшин) гэж ойлгогддог. төсөл.

Мэдээжийн хэрэг, хүлээж авахдаа хөрөнгө оруулалтын шийдвэрХөрөнгө оруулалтын төслийг сонгохдоо техникийн хувьд боломжтой, хууль эрх зүйн үндэслэлтэй, байгаль орчинд ээлтэй, эдийн засгийн хувьд хамгийн үр ашигтай төслийг илүүд үздэг.

Мэдээжийн хэрэг, хэрэв хэд хэдэн төсөл байгаа бол та ижил хэмжээний орлого олж авах боломжтой, гэхдээ эдгээр төслүүдийн үр нөлөө нь өөр өөр байж болно, учир нь тэдгээрийг хэрэгжүүлэхэд өөр зардал шаардагдана. Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэхдээ янз бүрийн төрлийн эрсдлийн зэрэг (бизнес, санхүүгийн гэх мэт) зэргийг харгалзан үзэх шаардлагатай.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр нөлөөг шинжлэх гол ажил бол төслийг хэрэгжүүлэх явцад бий болох (урьдчилан таамагласан) ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг тооцоолох явдал юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх явцад хүлээн авсан мөнгөн гүйлгээ л хөрөнгө оруулалтын төслийн хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг хангаж чадна. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын төслийн үр нөлөөг шинжлэх гол гол элемент нь ашиг биш харин мөнгөн урсгал юм. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашигт дүн шинжилгээ хийхдээ эдгээр төслийг хэрэгжүүлсний үр дүнд бий болсон мөнгөн гүйлгээг судалсны үндсэн дээр хийх ёстой.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийх, үнэлэх үндсэн таамаглалууд

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийхдээ тодорхой таамаглал, таамаглал дэвшүүлдэг. Хөрөнгө оруулалтын төсөл бүр (харилцан хамааралтай) мөнгөн гүйлгээтэй (CF) холбоотой бөгөөд тэдгээрийн элементүүд нь цэвэр гадагшлах урсгал эсвэл цэвэр мөнгөн урсгалыг илэрхийлдэг. Цэвэр гадагш урсгал гэдэг нь гүйдлийн илүүдэл гэсэн үг бэлэн мөнгөний зардалТөслийн хувьд одоогийн мөнгөн урсгалаас давсан (эсрэг харьцаатай бол цэвэр урсгал байна). Нэг удаад эсвэл хэд хэдэн дараалсан хугацаанд хийсэн хөрөнгө оруулалтын дараа мөнгөн орлого орж ирэх мөнгөн урсгалыг энгийн гэж нэрлэдэг. Хэрэв хөрөнгийн орох болон гарах урсгал нь ээлжлэн (ямар ч дарааллаар) байвал мөнгөн гүйлгээг ер бусын гэж нэрлэдэг.

Ихэнх тохиолдолд шинжилгээг жилээр хийдэг боловч энэ хязгаарлалт нь заавал байх албагүй.Шинжилгээг ямар ч хугацаанд (сар, улирал, жил гэх мэт) ижил хугацаанд хийж болно. Үүний зэрэгцээ мөнгөн гүйлгээний элементүүдийн үнэ цэнийн харьцуулалтыг санах нь зүйтэй. зээлийн хүү(хөнгөлөлт ба инфляцийн түвшин) болон хугацааны үргэлжлэх хугацаа.

Бүх хөрөнгө оруулалтыг төслийн эхний жилээс өмнөх жилийн эцэст хийсэн гэж үздэг ч зарчмын хувьд дараагийн хэдэн жилд хийх боломжтой бөгөөд үүнээс гадна хөрөнгө оруулалтыг жигд хийх боломжтой.

Мөн хөрөнгийн орох (гацах) нь дараагийн жилийн (хугацаа) төгсгөлд хамаарна гэж үздэг. Үүний зэрэгцээ, цаг хугацааны явцад хөрөнгө хуваарилах (дүрэмт хувцас эсвэл бусад) үр нөлөөг харгалзан үзэх нь маш энгийн зүйл юм.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх

Хөрөнгө оруулалтын төслийн өртөг нь тодорхой хөрөнгө оруулагчийн хувьд түүний үнэ цэнэ юм. Хөрөнгө оруулалтын төслийн өртөг нь хөрөнгө оруулагчийн хувийн хэвшмэл хөрөнгө оруулалтын шаардлагад үндэслэн тодорхойлогддог. Хөрөнгө оруулалтын төсөлд бизнест хөрөнгө оруулалт хийж буй хөрөнгө оруулагч нь оруулсан хөрөнгийн өгөөжийн зэрэгцээ оруулсан хөрөнгийн ашгийг авахыг хичээдэг. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын төслийн өртөг нь хөрөнгө оруулагчийн хүлээгдэж буй орлого, түүнд шаардагдах хөрөнгө оруулалтын өгөөж, хөрөнгийн тодорхой хувь хэмжээгээр тооцдог.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг олон тооны хүчин зүйл дээр үндэслэн үнэлж болно: хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн байдал, төлөв байдал санхүүгийн зах зээл, геополитикийн хүчин зүйл гэх мэт.Гэхдээ бодит байдал дээр төслийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг тодорхойлох түгээмэл аргууд байдаг бөгөөд тэдгээр нь тухайн төсөлд хөрөнгө оруулах нь ашигтай эсвэл ашиггүй эсэх, аль төслийг хэзээ илүүд үзэх вэ гэсэн асуултад албан ёсны хариулт өгдөг. хэд хэдэн сонголтоос сонгох. Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг үнэлэх асуудал бол төсөлд хүлээгдэж буй хөрөнгө оруулалт, түүнийг ашигласнаас олсон орлогын урсгалд дүн шинжилгээ хийх явдал юм.

Урьдчилсан нөхцөлХөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх явцад анх оруулсан (эсвэл хангалттай урт хугацааны интервал) зардлаа нөхөхөд хангалттай бэлэн мөнгөний орлого хэлбэрээр ирээдүйн өгөөжийг олж авах шаардлагатай хөрөнгө оруулалт.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн сэтгэл татам байдлыг үнэлэхийн тулд дөрвөн үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгийг (гурван зардал, нэг удаа) авч үзэх хэрэгтэй: эхний бүрэлдэхүүн хэсэг нь анхны зардал, хөрөнгө оруулалт, оруулсан хөрөнгийн хэмжээ (хөрөнгө оруулалт, 1С); хоёр дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь эдийн засгийн (үйл ажиллагааны) үйл ажиллагаанаас (үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээ, CF), (ирээдүйн үнэ цэнэ, FV) ирээдүйн мөнгөн орлого хэлбэрээр авах боломжит үр өгөөж; Гурав дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн амьдрал, i.e. хөрөнгө оруулалтын төслийн орлого олох хугацаа (эдийн засгийн амьдрал N жил); Дөрөвдүгээр бүрэлдэхүүн хэсэг нь эдийн засгийн хугацааны эцэст хөрөнгийн аливаа чөлөөлөлт амьдралын мөчлөгхөрөнгө оруулалтын татан буулгах (үлдэгдэл) төслийн үнэ цэнэ (урвуу утга RV).

Хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үр ашгийг үнэлэх шалгуурыг хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн байдлыг ашиглан тодорхой тусгасан болно (Зураг 8.1).

Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээ (PV)

Хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг шинжлэхэд ашигладаг аргуудыг мөнгөний үнэ цэнийн цаг хугацааны талыг харгалзан үзсэн эсэхээс хамааран хоёр бүлэгт хувааж болно.

Мөнгөний үнэ цэнийн цаг хугацааны хамаарлыг харгалздаггүй энгийн эсвэл статик аргууд. Эдгээр аргууд нь зөвхөн ойролцоо үр дүнг авах боломжийг олгодог бөгөөд зөвхөн төслийн экспресс үнэлгээ эсвэл богино хугацааны төслүүдийг үнэлэхэд ашиглагдаж, тодорхой хугацаанд мөнгөн урсгалыг харьцангуй жигд хуваарилах боломжтой.

Мөнгөний цаг хугацааны хамаарлыг харгалзан үзэхэд үндэслэсэн динамик аргууд нь орлого, зардлыг өөр өөр цаг үед харьцуулж болохуйц хэлбэрт, тухайлбал эдийн засгийн үнэ цэнийн хувьд харьцуулах нөхцөл байдалд хүргэхийн тулд хөнгөлөлт үзүүлэх журмыг ашиглах явдал юм. эхний үе.

Харьцуулсан үнэлгээХөрөнгө оруулалтын төслүүдийг голчлон дараахь динамик үзүүлэлтүүдийг (үнэлгээний шалгуур) ашиглан гүйцэтгэдэг.

цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ буюу хөрөнгө оруулалтын төслийн салшгүй үр нөлөө);

ашигт ажиллагааны индекс буюу ашигт ажиллагааны индекс;

хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн дотоод түвшин;

хөрөнгө оруулалтыг нөхөх хугацаа.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцох арга

Хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн салшгүй үр нөлөө нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ) NPV-ээр тодорхойлогддог. Өнөөгийн (одоогийн, өнөөдрийн) цэвэр үнэ цэнэ нь хөрөнгө оруулалтын үйл явцын үнэмлэхүй үр дүнг тодорхойлдог. Хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн сонирхолыг дараахь илэрхийллээр тодорхойлно.

;=0 K1 + H *=1 VI + "J

Энд ICj нь y"-р жилийн хугацаанд хийсэн хөрөнгө оруулалтын (хөрөнгө оруулалт) үнэ цэнийг тооцоолсон инфляцийн түвшин / -тэй тэнцэх дундаж түвшинтэй М жилийн хугацаанд; FVk - жилийн орлогын (мөнгөний урсгал) үнэ цэнэ. Хөрөнгө оруулалтын төслийг N жилийн хугацаанд k- жилийн хугацаанд хэрэгжүүлсний үр дүнд бий болсон r дүн шинжилгээ хийсэн хугацааны интервал дахь хөнгөлөлтийн хувь RVg төслийн өнөөгийн татан буулгах үнэ цэнэ (буцах) Тэг цэгийг момент гэж авна. анхны хөрөнгө оруулалт хийх; Гэсэн хэдий ч хөнгөлөлтийн горимыг ашиглан бууруулах цэгийг (ирээдүйн мөнгөний үнэ цэнийг бууруулж, дахин тооцоолох одоогийн мөч) бусад цаг хугацааны хувьд тооцож болно.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох томъёонд дараах тэмдэглэл шаардлагатай.

Орлогыг жилээр нь таамаглахдаа тухайн төсөлтэй холбоотой байж болох бүх төрлийн орлогыг харгалзан үзэх шаардлагатай. Тиймээс, төслийн төгсгөлд тоног төхөөрөмжийн татан буулгах үнэ эсвэл эргэлтийн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг чөлөөлөх хэлбэрээр санхүүжилт авахаар төлөвлөж байгаа бол тэдгээрийг тухайн үеийн орлогод тооцох ёстой. Нэмж дурдахад энэхүү хөрөнгө оруулалтын төслийн ачаар бизнес ирээдүйд бий болох орлогын урсгалын "цуурай нөлөө" -ийг харгалзан үзэх шаардлагатай. Эдгээр бүх хүчин зүйлийг харгалзан үзсэн татан буулгах утгыг Гордон томъёогоор тооцоолно.

RV CFlN+» 1 (8.2) r-g (+ r)N

Энд N нь тодорхой төслийг үнэлэхэд таамагласан хугацааны үргэлжлэх хугацаа (төслийн хүлээгдэж буй үргэлжлэх хугацаа); CFfN+I) төсөл хэрэгжиж дууссаны дараах эхний жилийн мөнгөн гүйлгээ; g урт хугацааны мөнгөн урсгалын өсөлтийн хурд. Гордоны загварын дагуу төслийн эцсийн өртөг нь түүнийг дуусгах үед тодорхойлогддог тул энэ мөчөөс эхлэн энэ зардлыг хөнгөлөх ёстой.

Гордон загварыг ашиглахдаа зарим хязгаарлалтын нөхцөлийг хангасан байх ёстой: 1) мөнгөн гүйлгээний өсөлтийн хурд тогтвортой байх; 2) урьдчилан тооцоолсны дараах үеийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт нь элэгдлийн зардалтай тэнцүү байх ёстой; 3) мөнгөн гүйлгээний өсөлтийн хурд нь хөнгөлөлтийн хэмжээнээс хэтрэхгүй байх ёстой.

Хэрэв хөрөнгө оруулалтыг нэг удаа, хөрөнгө оруулалтын төслийн хэрэгжилтийн эхэнд хийсэн бол хөрөнгө оруулалтын мөнгөн гүйлгээний бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хувьд нийтдээ 1С0 гэсэн нэг нэр томъёо үлдэж, томъёо (8.1) нь дараах хэлбэртэй байна.

NPV= -1С, + + RV0. (8-3)

Томьёо (8.3) нь хөрөнгө оруулалтын мөнгөн гүйлгээнд нэгээс олон нэр томъёо агуулсан тохиолдолд (8.3) илэрхийлэлийн 1С0 гэсэн дэд бичгийг орхиж, 1С-ийн утгыг зааж өгсөн тохиолдолд тохиромжтой.

Хэрэв та мөнгөн гүйлгээг хямдруулах үед жилийн эцэс биш, харин дунд үеийг сонговол цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох нарийвчлалыг нэмэгдүүлэх боломжтой (энэ нь хөрөнгө оруулалтын төсөл нь зөвхөн орлого төдийгүй тасралтгүй орлого бий болгодог гэдгийг харгалзан үздэг. тооцооны хугацааны эцэст). Дараа нь цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох томъёо дараах хэлбэртэй байна.

NPV=-Y J-, + t rVkkn,+RV0. (8.5)

фут 0+0" tr(i+r)*-°"5

Хэвийн нөхцөлд хөрөнгө оруулалтыг тооцооны хугацаа бүрийн эхэнд шууд хийдэг гэдгийг мөн харгалзан үздэг. Хэрэв хөрөнгө оруулалтыг тасралтгүй (импульс биш), гэхдээ j тоотой жилийн хугацаанд ойролцоогоор тогтмол хурдаар хийвэл сүүлчийн илэрхийлэл бага зэрэг өөрчлөгдөнө.

XPV= -У LTr + У * + RV0. (8-6)

Шийдвэр гаргахдаа npv шалгуурыг ашиглах логик нь ойлгомжтой. Хэрэв зардал npv > O бол npv бол төслийг хүлээн авах ёстой< 0 -отвергнуть, если npv = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Положительное значение npv отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого уровня. Следует особо прокомментировать ситуацию, когда величина npv инвестиционного проекта равна нулю. В этом случае инвестор обеспечит возврат вложенного капитала, достигнув требуемого уровня доходности вложенного капитала (который задается ставкой дисконтирования). В случае реализации такого проекта благосостояние инвестора не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается к реализации.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үнэмлэхүй утга нь хоёр төрлийн параметрээс хамаарна. Эхнийх нь хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг бодитойгоор тодорхойлдог, учир нь тэдгээр нь үйлдвэрлэлийн процессоор тодорхойлогддог (илүү их бүтээгдэхүүн, илүү их орлого; бага зардал, өндөр ашиг гэх мэт). Хоёрдахь төрөлд субьектив параметрийн харьцуулалтын хувь (хөнгөлөлтийн хувь) орно. Энэ бооцооны үнэ цэнэ нь сонголтын үр дүн, хөрөнгө оруулагч, шинжээчийн субьектив дүгнэлт юм. үнэ цэнэ нь нөхцөлт бөгөөд npv үзүүлэлт нь хэлэлцэж буй төслийг батлах тохиолдолд аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн чадавхид гарсан өөрчлөлтийн урьдчилсан үнэлгээг тусгасан болно. Ийм учраас хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийхдээ npv-ийг нэг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр биш, харин тодорхой хувь хэмжээний интервалаар тодорхойлохыг зөвлөж байна.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шинж чанарыг авч үзэхдээ өөр нэг өмчийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Гол нь хэзээ өндөр түвшинЦаг хугацааны хувьд алслагдсан орлогын хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь npv-ийн үнэ цэнэд бага нөлөө үзүүлдэг. Үүнээс болж эргэн төлөгдөх хугацаандаа ялгаатай төслүүд нь эдийн засгийн эцсийн үр дүнгийн хувьд бараг тэнцүү болж магадгүй юм.

Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийн үзүүлэлт нь нэмэлт шинж чанартай байдаг, өөрөөр хэлбэл. Төрөл бүрийн төслүүдийн npv-ийг нэгтгэн дүгнэж болно. Энэ бол энэ шалгуурыг бусад бүх шалгуураас ялгаж, хөрөнгө оруулалтын төслийг шинжлэх, сонгохдоо гол зүйл болгон ашиглах боломжийг олгодог маш чухал өмч юм.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шалгуурыг ашиглах үед гардаг ердийн алдаа

Хөрөнгө оруулалтын төслийг цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шалгуураар үнэлэхдээ дараах хоёр ердийн алдаа ихэвчлэн гардаг.

1. Хөрөнгө оруулалтын хэмжээг зарим үед байдаг шиг r-ийн үнэ цэнийг бус, харин таамагласан инфляцийн түвшинтэй тэнцэх / дундаж (хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиглалтын хугацаанд) түвшинд хөнгөлөлттэй үнээр (хөнгөлөлттэй) авчрах ёстой. хөрөнгө оруулалтын шинжээчид хийсэн. /-тэй тэнцэх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгох болсон шалтгаан нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд (шударга хөрөнгө оруулалтын тоглоомыг ухамсартай, хариуцлагатай тоглож байгаа) ирээдүйн хөрөнгө оруулалтын зардлын үнэ цэнэ ("ирээдүйн мөнгө одоогийн мөнгөнөөс хямд" зарчмын дагуу) юм. Одоогийн цар хүрээ нь зөвхөн инфляцийн улмаас буурдаг. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг r-ийг бий болгохдоо янз бүрийн төрлийн эрсдлийн бусад бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг харгалзан үздэг бөгөөд үүний үндсэн дээр утгыг дахин тооцдог (хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлсний үр дүнд бий болсон жилийн орлогын утга). Хөрөнгө оруулагчийн ашиг сонирхол, хариуцлага нь бусад зүйлсийн дотор хөрөнгө оруулалтыг тохиролцсон нөхцөлөөр, тохиролцсон хэмжээгээр эрсдэлгүй хийх хөрөнгө оруулалтын үүргээ үнэн зөв биелүүлэхэд оршино. Тэгэхгүй бол анх хэлэлцэх, дүн шинжилгээ хийх, хэрэгжүүлэхээр хүлээж авсан хөрөнгө оруулалтын төсөл биш шал өөр хөрөнгө оруулалтын төслийн тухай ярих болно. Өөрөөр хэлбэл, энэ тохиолдолд тухайн хөрөнгө оруулагчийн хувьд хөрөнгө оруулалт хийх магадлалыг нэгтэй тэнцүү (эрсдэл нь тэг) авах ёстой. Мэдээжийн хэрэг, урьдчилан тооцоолсон мөнгөн орлогыг хүлээн авах магадлал нэгээс бага (мөн бага байх тусам эрсдэл өндөр байх тусам хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг бий болгоход харгалзан үздэг).

2. Мөн сурах бичиг, хөрөнгө оруулалтын төслийн дүн шинжилгээ, үнэлгээнд (мөн мөнгөн гүйлгээг бууруулах аргыг ашиглах үед) ихэвчлэн гардаг онцлог алдаанаас сэрэмжлүүлэх шаардлагатай.

Хөрөнгийн үнэлгээний онол дахь kov) хувьсах хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ бүхий буруу хөнгөлөлт, i.e. энэ утга жилээс жилд (хугацаанаас) өөрчлөгдөх тохиолдолд: r, r2,-, rN; i0, ih i2,/^ харгалзах томьёог алдаатай хэлбэрт хөрвүүлэв.

Үүний зэрэгцээ (8.7) томъёоны дагуу тооцоолол нь тодорхой жилтэй тэнцэх мөнгөн дүнгийн хөнгөлөлтийг энэ жилээс шууд бууруулах цэг хүртэл (манай тохиолдолд тэг хүртэл) нэг төрлийн хэлбэрээр хийдэг гэж үздэг нь ойлгомжтой. үсрэх, бүх завсрын жилүүдийг тойрч гарах нь боломжгүй юм. Энэ аргын үр дагавар нь чухал алдаатооцоонд, мөн жил бүрийн хөнгөлөлтийн хувь (инфляцийн индекс)-ийн зөрүү их байх тусам.

Дараах тооцооны харьцаа зөв байна.

NPV=-IC0~^ ... ^ +

0 1+1, (і+і,)(і+/2) (i+ai+i2)...(i+i„)

L + 2 + _ + N _ (g8)

1 + (l + /i)(l + r2) (l + r,)a + r2)...(l + rw)

Тиймээс, хэрэв хөнгөлөлтийн хувь r-ийн үнэ цэнэ тогтмол биш (үе үе өөрчлөгддөг) бол N хугацааны хөрөнгө оруулалтын төслийн мөнгөн гүйлгээний өнөөгийн үнэ цэнийг дараах байдлаар тодорхойлно. ерөнхий үзэлЗөвхөн нийлбэр төдийгүй үр дүнг агуулсан харилцаанаас:

NPV = -/C + 2, (8.9)

Энд + g,) = (1 + g,) x (1 + g2)x...x(1 + g„);

G; дугаартай хугацаанд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ /.

Жилээс жилд хувьсах инфляцийн түвшин тогтоогдсон тохиолдолд мөн адил хамаарна.

Энэ илэрхийлэлд жилээс жилд цаг хугацааны сумны дагуу дараалсан шилжилт (мөн үүний дагуу хөнгөлөлт) нэг жилээс хөрш зэргэлдээх, гэх мэт тэг (анхны) мөч хүртэл дараалан явагддаг. Ирээдүйгээс өнөөдрийг хүртэл "үсрэх"гүйгээр, завсарласан он жилүүдийг тойрон.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох жишээ

Жишээ 8.1. Дараахь өгөгдлөөр тодорхойлогддог хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолъё: төслийн үргэлжлэх хугацаа 3 жил, татан буулгах үнэ 20 мянган рубль, инфляцийн төсөөлсөн индекс 10%. Мөнгөн гүйлгээ ба хөрөнгө оруулалтын утгыг (харгалзах оны эцэс хүртэл) хүснэгтэд үзүүлэв. 8.1.

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

100 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Тиймээс энэхүү хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь 29.7 мянган рубль юм.

Жишээ 8.2. 2000 оны 1-р сарын 1-ний байдлаар хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцож үзье, энэ нь төслийн үргэлжлэх хугацаа 3 жил, татан буулгах үнэ 0, инфляцийн төсөөлж буй индекс 11%, хөрөнгийн өртөг 14% байна. Мөнгөний гүйлгээ ба хөрөнгө оруулалтын утгыг (тухайлбал бүх жилийн хугацаанд) хүснэгтэд үзүүлэв. 8.2.

NPV = (1+0.11)"2 (1 + 0.14)"2 (1 + 0.14)3/2 (1 + 0.14)5/2~ -70 30 60 40 Ш ШГШГывГ-б"4 + 2b"1+49.3 + 28.8 = -6b.4+10b.2 = 39.8 мянган рубль.

Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн индексийг тооцох арга

Ашигт ажиллагааны индексийг (NPI) тооцоолох арга нь үнэндээ өмнөх нэг үр дагавар юм. Төслийн ашигт ажиллагааны индексийн PI-ийн тооцоог хөнгөлөлттэй орлого (NPV үнэ цэнийн эерэг бүрэлдэхүүн хэсэг) ба хөнгөлөлттэй хөрөнгө оруулалтын зардлын харьцаатай тэнцүүлэх томъёог ашиглан гүйцэтгэнэ.

PI=NPV(+)/NPV(_y (8.10) Энэ илэрхийллийн эквивалент нь дараах тодорхой хамаарал юм.

P1 = i-g-■■ (8-p)

Мэдээжийн хэрэг, хэрэв PI > 1 тэгш бус байдал хангагдсан бол (энэ нь NPV> 0 нөхцөлтэй тэнцэнэ) хэрэв PI бол төслийг хүлээн авах нь ойлгомжтой.< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным хөрөнгө оруулалтын зардалтэгтэй тэнцүү.

Рублээр хэмжигддэг үнэмлэхүй утга болох NPV цэвэр өнөөгийн үнэ цэнээс ялгаатай нь ашигт ажиллагааны индекс PI байна. харьцангуй үзүүлэлт. Үүний ачаар ойролцоогоор ижил NPV утгатай хэд хэдэн өөр төслүүдээс нэг төслийг сонгох, эсвэл NPV цэвэр үнэ цэнийн хамгийн их нийт үнэ цэнтэй хөрөнгө оруулалтын багцыг бөглөхөд маш тохиромжтой.

Жишээ 8.1-ийн өгөгдлөөр аргыг жишээ болгон үзүүлье:

р1_ NPV + Ш_ 29.7+|-136.4| = 166.1 =1 2,

1C -136.4 136.4 "

Энэ тэгшитгэл нь трансцендент бөгөөд тодорхой шийдэгдэх боломжгүй (жишээлбэл, төсөл нь нэг жилийн хугацаатай төсөл, өөрөөр хэлбэл олон жилийн мөнгөн гүйлгээний нийлбэр нь нэг нэр томъёо болж буурахаас бусад тохиолдолд).

IRR шалгуурын мөн чанарын хамгийн тод дүрслэлийг (мөн энэ нь асуудлыг шийдвэрлэх арга замуудын нэг юм) график аргаар өгдөг. NPV(r) функцийн зарим тодорхой шинж чанаруудыг авч үзье.

R = 0 үед (8.1) томъёоны баруун талд байгаа илэрхийлэл нь хөрөнгө оруулалтын хэмжээг оруулаад анхны (хөнгөлөлтгүй) мөнгөн гүйлгээний бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн нийлбэр болгон хувиргадаг бол цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь хамгийн их утгыг авна.

Мөнгөний урсгалыг сонгодог гэж нэрлэж болох хөрөнгө оруулалтын төслийн хувьд (хөрөнгө оруулалтын гадагшлах урсгал нь нийт энэ гадагшлах урсгалаас давсан урсгалаар солигддог гэсэн утгаараа) харгалзах NPV функц (r) буурч байна, өөрөөр хэлбэл. r ихсэх тусам функцийн график абсцисса тэнхлэг рүү чиглэж түүнийг ямар нэгэн цэгээр огтолж байгаа нь яг IRR (Зураг 8.2).

NFVmax

Жишээ 8.2-ын өгөгдөл дээр үндэслэн ижил зүйлийг хийцгээе: PI = NPV^/NPV^ = 106.2/66.4 = 1.60.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээг (өгөөжийн хувь) тооцох арга

Хөрөнгө оруулалтын төслийн өгөөжийн дотоод хувь хэмжээ (IRR) нь төслийн NPV-ийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ тэг байх хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийн r-ийн утга гэж ойлгогддог. Өөрөөр хэлбэл, төслийн дотоод өгөөжийн түвшин нь тэгшитгэлийн үндэс болно.

NPV(r) = NPV(IRR) = 0.

Сурах бичгээс сурах бичиг рүү шилждэг илэрхий алдаа, тухайлбал NPV(r) функцын шугаман бус шинж чанараас харахад IRR шалгуур нь нэмэлт шинж чанаргүй гэсэн дүгнэлтэд хүрч байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. / (r) функц нь таамаглалаар шугаман байсан ч /,(r) = 0,f2(r) = 0,... тэгшитгэлийн үндэс нь нэмэлт биш болохыг харахад хялбар байдаг. IRR шалгуурын нэмэлтгүй байдал нь NPV(r) функцын шинж чанартай ямар ч холбоогүй юм.

Аж ахуйн нэгж нь үйл ажиллагааныхаа санхүүжилтийг, түүний дотор хөрөнгө оруулалтыг янз бүрийн эх үүсвэрээс зохион байгуулдаг. Санхүүгийн нөөц ашигласны төлбөрт дараахь зүйлс орно: зээлсэн хөрөнгө, зээлийн хүү, татсан дүрмийн сан, хувьцаа эзэмшигчдэд олгох ногдол ашиг, цалин хөлс гэх мэт. Эдгээр зардлын харьцангуй түвшинг тодорхойлдог үзүүлэлтийг хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал (WACC) гэж нэрлэдэг. Энэ нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн шаардагдах хамгийн бага өгөөжийг тусгасан бөгөөд жигнэсэн арифметик дундаж томъёог ашиглан тооцоолно.

WACC = rWACC = rsxws+rpxwp+rDxwDx(ltc). (8.12)

Энд rs нь өөрийн хөрөнгийн зардал, таталцлын зардал юм хувь нийлүүлсэн хөрөнгө(энгийн хувьцаа); ws хуваалцаж байна энгийн хувьцаааж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд; Хөрөнгө босгосон хөрөнгийн GR зардал, хувь нийлүүлсэн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх зардал (давуу эрхтэй хувьцаа); аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд давуу эрхийн хувьцааны эзлэх хувь; rDЗээлсэн хөрөнгийн өртөг, зээлийн өртөг; аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь; tc аж ахуйн нэгжийн орлогын албан татварын хувь хэмжээ.

Эсвэл нөгөө талаас сүүлчийн томъёог дараах байдлаар бичиж болно.

WACC = rWACC^rqxwq,

хаана rqprice q-vo хөрөнгийн эх үүсвэр; хөрөнгийн эх үүсвэрийн нийт эзлэхүүн дэх g-р эх үүсвэрийн эзлэх хувь; Санхүүгийн эх үүсвэрийн Q тоо.

IRR-ийн дотоод өгөөжийн шалгуур үзүүлэлтийг ашиглах эдийн засгийн утга нь дараах байдалтай байна: IRR нь төслийн зардлын хамгийн их зөвшөөрөгдөх харьцангуй түвшинг харуулж байна. Үүний зэрэгцээ, аж ахуйн нэгж нь ашигт ажиллагааны түвшин нь хөрөнгийн өртгийн (CC) одоогийн үнэ цэнээс доогуур биш аливаа хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх боломжтой. Сүүлийнх нь WACC буюу хэрэв байгаа бол зорилтот эх үүсвэрийн үнийг хэлнэ. Тодорхой төсөлд тооцсон IRR шалгуурыг CC үзүүлэлтээр харьцуулж үздэг. Түүнчлэн, хэрэв: IRR > CC бол төслийг хүлээн авах ёстой; IRR< СС, то проект следует отвергнуть, поскольку цена капитала слишком велика для такого инвестиционного процесса; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.

Тодорхойлолтоор бол төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ нь трансцендент тэгшитгэлийн шийдэл юм. Ийм тэгшитгэлийг аналитик аргаар шийдвэрлэх боломжгүй бөгөөд үүнийг шийдвэрлэхийн тулд тоон аргууд шаардлагатай. Гэсэн хэдий ч тэгшитгэлд хэт олон гишүүн байхгүй тохиолдолд дараалсан давталтын аргыг ашиглан сонголтын аргаар шийдэж болно. Үүнийг хийхийн тулд хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийн хоёр дурын утгыг Г/< г2 должны быть подобраны таким образом, чтобы соответствующие значения функций NPV (г}) и NPV (г2) имели разный знак, например: NPV(rt) >Өө, NPV(r2)< 0. Тогда справедлива приближенная формула:

Ш = Гі+ NPV(ri) (r2-r,). (8.13)

1 NPV(rx)-NPV(r2) 2 1

Давталтын нарийвчлал нь интервалын өргөнтэй урвуу хамааралтай (rh r2). Хэрэв тооцооллын нарийвчлал хангалтгүй бол хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийн шинэ, ойрын утгуудаар давтана.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийг тооцоолох жишээ

Жишээ 8.3. Хүснэгтэнд мөнгөн гүйлгээний бүтцийг харуулсан хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хэмжээг тооцоолъё. 8.3. Нэг удаагийн хөрөнгө оруулалт (хөрөнгө оруулалт) болон жил бүрийн эцэст орлого хүлээн авна гэж тооцож. Энэ үзүүлэлт нь харьцангуй бөгөөд мөнгөн гүйлгээг хэмжих нэгжээс хамаардаггүй тул мөнгөн гүйлгээг ердийн хэмжээсгүй нэгжээр хэмждэг.

Энэ тохиолдолд хямдруулаагүй мөнгөн гүйлгээний бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн нийлбэр нь хөрөнгө оруулалтын үнийн модулиас (10.5 ба 8.0 тус тус) бага зэрэг давсан тул IRR утга нь ач холбогдолгүй болно. IRR (5.10\%) мужид байна гэж үзье. Дараа нь JVPV (5\%)-ийн утгыг тооцоолохдоо:

1.05 1.052 1.053 1.054 1.055 дараа нь NPV утга (10\%).

• Хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах ажлыг хэн хариуцах вэ?
• Үүний тулд ямар бичиг баримт боловсруулах шаардлагатай Гүйцэтгэх захирал рууХөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийхэд хялбар байсан уу?
• Төслийн зохиогчид ямар бичиг баримт бүрдүүлэх ёстой вэ?
• Төслийн үр нөлөөг шинжлэхийн тулд ямар таван чиглэлийг ашиглах ёстой вэ?

Та бас унших болно

• Мир компанид хэн шинэ дэлгүүр нээхтэй холбоотой төслийг боловсруулахад оролцож байна
• Яагаад S&G Partners компанийн гүйцэтгэх захирлын хэлснээр ихэнх хөрөнгө оруулалтын төслүүд бүтэлгүйтдэг

Том, дунд аж ахуйн нэгжийн хөгжлийн стратеги нь ихэвчлэн түүний хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн нийлбэрээс бүрддэг. Ерөнхий захирлын үүрэг бол санхүү, маркетингийн шинжилгээний нарийн ширийн зүйлд орохгүйгээр тэдний үр нөлөөг үнэлэх чадвартай байх явдал юм. Хэрэв та өөрийн аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалтын төсөл боловсруулах тогтолцоог бий болгож, энэ үйл явцыг хариуцах хүмүүсийг томилвол үүнийг хурдан бөгөөд бодитойгоор хийж чадна. Дараа нь шинэ төслийн үр нөлөөг шинжлэхийн тулд түүнийг боловсруулах үүрэгтэй харьяа албан тушаалтнуудаас хэд хэдэн асуулт асуухад хангалттай (харна уу. ).

Хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах ажлыг хэнд даатгах ёстой вэ?

Дүрмээр бол хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулах ажлыг гурван хүн хариуцдаг.

• Холбогдох чиглэл, хэлтсийн дарга.Тэрээр төслийн стратегийн зорилтуудыг боловсруулж, төслийн багийг бүрдүүлэх үүрэгтэй. Заримдаа үүнийг ерөнхий захирал биечлэн хийдэг.
• Төслийн менежер.Түүний хөгжлийн үйл явцыг хариуцдаг. Энэ хүнд хангалттай эрх мэдэл олгох ёстой бөгөөд ингэснээр тэрээр хэлтэс хоорондын харилцааны асуудлыг бие даан шийдэж, бусад ажилчдаас төслийн хэрэгцээг харгалзан үзэхийг шаардах болно.
• Төслийн эдийн засагч.Түүний даалгавар бол төслийн санхүү, маркетинг, үйлдвэрлэлийн тал дээр дүн шинжилгээ хийх, бэлтгэсэн баримт бичгүүдийг судлах явдал юм. Та компанийн ажилтан (жишээлбэл, санхүү, эдийн засгийн төлөвлөлтийн хэлтсийн мэргэжилтэн) эсвэл гуравдагч талын зөвлөхийг төслийн эдийн засагчаар томилж болно.

  Дадлагажигч хэлж байна

  Дмитрий Калаев
  

  Хөрөнгө оруулалтын төслийг боловсруулахад хэд хэдэн мэргэжилтэн оролцож болно.

  • төслийн удирдагч (менежер) энэ хөрөнгө оруулалтын төслийг хүлээн зөвшөөрсөн тохиолдолд түүнийг хэрэгжүүлэх үүрэг хүлээнэ;
  • санхүү, эдийн засгийн үйлчилгээний төлөөлөгчид; тэд бүх зардал, тухайн төсөл нь компанид сонирхолтой байх ашгийн босгыг зөв тооцоолох болно;
  • зах зээлд дүн шинжилгээ хийж, шинэ бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг зах зээлд нэвтрүүлэх стратеги төлөвлөх маркетингийн мэргэжилтнүүд.

  Менежер нь төслийг бүрэн бэлтгэхийн тулд ямар мэргэжилтэн шаардлагатайг шийдэх ёстой. Үүний зэрэгцээ, ерөнхий захирлын түвшинд багийн бүрэлдэхүүнийг батлах нь илүү дээр юм - энэ нь хөрөнгө оруулалтын төслийг бэлтгэхэд ажилчдын ажлыг хууль ёсны болгоход зайлшгүй шаардлагатай.

  Наумен компани нь бизнес болон төрийн байгууллагуудад зориулсан програм хангамжийн шийдлүүдийг боловсруулдаг Оросын компани юм. 2001 онд байгуулагдсан. Өөрийн шийдэлд тулгуурлан програм хангамжийн төсөл боловсруулах, хэрэгжүүлэх, засвар үйлчилгээ хийх үйлчилгээ үзүүлдэг. Өнөөдөр Науменийн үйлчлүүлэгчид нь харилцаа холбооны операторууд, банкууд, санхүүгийн бүлгүүд, хүнд үйлдвэрийн компаниуд, худалдаа, үйлдвэрлэлийн холдингууд, төрийн аж ахуйн нэгжүүд. Ажилтнууд - 230 хүн.

  Дадлагажигч хэлж байна

  Виталий Конотоп
  

  Манай компанид аливаа төслийг боловсруулахад сонирхсон бүх хэлтэс оролцох ёстой. Тиймээс хөгжлийн хэлтэс нь дэлгүүрт тохирох объектыг хайж олсны дараа түүн дээрх бүх мэдээллийг холбогдох хэлтэст шилжүүлдэг. Дараа нь маркетинг, борлуулалтын хэлтэс нь дэлгүүрийн эргэлтийн урьдчилсан тооцоог гаргаж, төслийн хэрэгжилтийн хэлтэс нь төслийн зардлын хэсгийг үнэлдэг. Цуглуулсан мэдээлэлд үндэслэн төслийн техник эдийн засгийн үндэслэлийг боловсруулдаг. ТЭЗҮ-д үндэслэн ерөнхий захирал эцсийн шийдвэрийг гаргадаг.

  Мир компани нь 1993 онд байгуулагдсан гэр ахуйн цахилгаан хэрэгсэл, цахилгаан барааны жижиглэн худалдааны сүлжээ юм. Одоогоор 65 дэлгүүр байдаг бөгөөд тэдгээрийн 18 нь Москвад, 47 нь Оросын томоохон хотуудад байрладаг. Энэ төрөлд Ariston, Bosch, Braun, DeLonghi, Electrolux, Hewlett-Packard, Indesit, LG, Moulinex, Panasonic, Philips, Samsung, Sharp, Siemens, Sony, Tefal, Toshiba зэрэг дэлхийн үйлдвэрлэгчдийн 10 мянга гаруй бараа багтсан болно. , Занусси. Тус компани Топ 400 том жагсаалтын 219-т жагссан байна Оросын компаниуд(RA Expert, 2006) ба Оросын хамгийн том 200 хувийн компанийн 116-р байр (Forbes, 2006).

  Дадлагажигч хэлж байна

  Дмитрий Седых
  Москва, Энергоаудитконтрол ХХК-ийн Инженерийн төвийн ерөнхий захирлын орлогч

  Ихэнх хөрөнгө оруулалтын төслийг бэлтгэхэд менежер, төслийн ерөнхий инженер, салбарын мэргэжилтэн, хөрөнгө оруулалтын мэргэжилтэн, санхүүгийн мэргэжилтэн, хуульч, татварын зөвлөх, маркетингийн мэргэжилтэн зэрэг төслийн ажлын хэсэг оролцдог. Оролцогчдын хариуцах чиглэлийг хүснэгтэд үзүүлэв.

  "Энергоаудитконтрол" инженерийн төв нь цахилгаан эрчим хүчний тоолуур, диспетчерийн хяналт, удирдлагын автоматжуулсан системийг боловсруулах, хэрэгжүүлэх, засвар үйлчилгээ эрхэлдэг. технологийн процессуудаливаа нарийн төвөгтэй төслүүдэд. Гол үйлчлүүлэгчид: ХК Газпром, Москвагийн Метро ТӨХК, Оросын төмөр зам ХК, АК Сибур ХК, эрчим хүч борлуулах, үйлдвэрлэх аж ахуйн нэгжүүд. Ажилтны тоо 300 хүн байна.

Ердийн хөрөнгө оруулалтын төсөлд оролцогчдын үүрэг

Үүрэг	Тэр юуны төлөө хариуцлага хүлээх вэ?
Ажлын хэсгийн ахлагч	Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод журам, журамд нийцсэн байдал Төслийг боловсруулах, шийдвэр гаргах хугацаа Хүссэн нөөцийн хэрэгцээ ба хүрэлцээ
Салбарын мэргэжилтэн	Найдвартай байдал ерөнхий мэдээлэлүйлдвэр, бүтээгдэхүүний талаар Салбарын хөгжлийн талаархи дүн шинжилгээ, таамаглалын найдвартай байдал Аж үйлдвэр, бүтээгдэхүүн, салбар гэх мэт өгөгдлийн талаархи мэдлэг. боловсруулах, үйлдвэрлэх, хэрэгжүүлэх, засвар үйлчилгээ, ашиглалтын (бүтээгдэхүүн, бүтэц гэх мэт) мөчлөгийг тодорхойлох.
Хөрөнгө оруулалтын мэргэжилтэн	Хөрөнгө оруулалтын үзүүлэлтүүдийн тооцооны найдвартай байдал Эрсдэлийн үнэлгээний зохион байгуулалт, эрсдэлийн удирдлагын санал Хөрөнгө оруулалтын загварыг боловсруулах
Санхүүгийн мэргэжилтэн	Төслийг санхүүгийн эх үүсвэрээр хангах талаархи мэдээллийн найдвартай байдал, санхүүжилтийн оновчтой хэлбэрийг сонгох Төслийн хууль эрх зүйн талтай санхүүжилтийг уялдуулах
	Төслийн одоогийн хууль тогтоомжид нийцсэн байдал Татварыг оновчтой болгох, татварын эрсдэлийг бууруулах
Хүний нөөц, PR, GR, IR менежерүүд	Хүний нөөцийн менежер - төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай хүний ​​нөөцийн бэлэн байдал, өртөг, чанар, тоо хэмжээний талаарх мэдээллийн найдвартай байдал. PR менежер - PR-ийн дэмжлэгийн хэрэгцээ, хүрэлцээ, төслийн компанийн брэндийн үнэ цэнэд үзүүлэх нөлөөллийг үнэлэх. GR менежер - төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай GR нөөцийн бэлэн байдал, өртөг, чанар, тоо хэмжээний талаарх мэдээллийн найдвартай байдал IR менежер - шинэ төслийн одоо байгаа төслүүдэд үзүүлэх нөлөө, төслийн олон нийтийн хөрөнгө оруулагчдыг байлцуулан - хамтран хөрөнгө оруулагчидтай харилцах харилцааг зохицуулах үйл ажиллагааг төлөвлөх.
Маркетингийн мэргэжилтэн	Салбарын мэргэжилтэнтэй хамт - материал, эд ангиудын үнийн найдвартай байдал, бэлэн бүтээгдэхүүн, салбарын дүн шинжилгээ (хөгжлийн динамикийг оруулаад) (зах зээлийн хэмжээг оруулаад), өрсөлдөгчид, ханган нийлүүлэгчид, үйлчлүүлэгчид

Ямар бичиг баримтыг батлах шаардлагатай

Ерөнхий захирал хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийхэд хялбар болгохын тулд дараахь баримт бичгүүдийг боловсруулах шаардлагатай.

1. Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх арга зүй.Энэхүү баримт бичиг нь дараахь асуултын хариултыг агуулсан байх ёстой.

• Төсөл бэлтгэх явцад юуг онцгой анхаарах ёстой вэ?
• Шийдвэр гаргахад компанийн удирдлага ямар үзүүлэлт шаардлагатай, тэдгээрийг хэрхэн тооцох ёстой вэ? (Санхүүгийн шинжилгээнд нэр томьёо, харьцааны утгыг өөрөөр ойлгож болох боловч нэг компанийн ажилтнууд нэгдсэн системкоординат.)

2. Хөрөнгө оруулалтын төслийг бэлтгэх, хүлээн авах журам.Энэхүү баримт бичиг нь дараахь мэдээллийг агуулна.

• төслийн оролцогчдын хооронд үүрэг хариуцлагын хуваарилалт;
• баримт бичгийг батлах дараалал;
• төслийн эцсийн хугацаа;
• ажлын зохион байгуулалтын хэсэгт тавигдах бусад шаардлага.

Баримт бичгийг бүрдүүлэх ажлыг хэлтэст даалгана санхүүгийн захирал; Сүүлийнх нь энэ ажлыг хувийн хяналтандаа авах ёстой. Эдийн засгийн төлөвлөлтийн ажилчид буюу хөрөнгө оруулалтын хэлтэс(компанийн бүтцээс хамаарч).

Хөрөнгө оруулалтын төслийн төрлүүд

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг гурван төрөлд хувааж болно.

• Томоохон хөрөнгө оруулалтын төслүүд.Хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 50-300 мянган ам.долларын хооронд хэлбэлздэг. Ийм төслүүд нь гаднаас санхүүжилт татах эсэхээс үл хамааран нарийвчилсан бизнес төлөвлөгөө боловсруулахыг шаарддаг.
• Жижиг хөрөнгө оруулалтын төслүүд.Тэдгээрийг хялбаршуулсан баримт бичгүүдээр зөвтгөж, компанийн удирдлагад тусад нь төсөл болгон авч үзэхгүй (тэдгээрийг төслийн багцын нэг хэсэг болгон хэлэлцдэг). Ийм төслүүдэд жишээлбэл, шинэ бүтээгдэхүүн гаргах, шинэ зах зээлд гарах, ложистикийн схемд өөрчлөлт оруулах зэрэг орно.
• Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа.Компанийн орлогод шууд бусаар нөлөөлдөг ч орлогын хэсэггүй төслүүд. Тэдний эдийн засгийн шинжилгээкомпанийн ерөнхий үйл ажиллагаанаас тусад нь гүйцэтгэх боломжгүй. Жишээлбэл, ERP системийг хэрэгжүүлэх нь шууд үр өгөөж өгөхгүй байх магадлалтай, гэхдээ энэ нь өсөлтийг бий болгох, орлого олох бусад олон төслийг хэрэгжүүлэх боломжийг олгоно.

Дадлагажигч хэлж байна

Дмитрий Калаев
Москвагийн Наумен хотын ерөнхий захирлын орлогч

Төсөл сонгох журмыг та албан ёсны болгох хэрэгтэй. Үүнийг хийхийн тулд хөрөнгө оруулалтын төслийг бэлтгэх журам, бизнес төлөвлөгөөний загварыг боловсруулна: хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг ижил төстэй байдлаар тодорхойлж, үнэлгээний дагуу үнэлнэ. нэгдсэн арга зүй. Жишээлбэл, та дараах шалгуурыг үндэслэн төслүүдийг сонгож болно.

• Компанийн стратеги төлөвлөгөөг дагаж мөрдөх. Төслийн мөн чанар нь хөгжлийн стратегийн төлөвлөгөөтэй давхцаж байгаа бол бусад санал болгож буй төслүүдээс ашиг багатай байсан ч хамгийн түрүүнд хэрэгжүүлэх ёстой.
• Эрсдэлийг харгалзан төслийн үр ашгийг урьдчилан таамагласан. Бизнесийн хувьд өндөр ашиг нь өндөр эрсдэлтэй үргэлж холбоотой байдаг тул аливаа хөрөнгө оруулалтын төсөл нь тэдний үнэлгээг агуулсан байх ёстой.
• Хэрэгжүүлэхэд шаардагдах нөөц. Энэ нь зөвхөн хөрөнгө оруулалт төдийгүй шаардлагатай үйлдвэрлэлийн хүчин чадал, захиргааны хүчин чармайлтыг хэлнэ. Зарим төслүүд нь гүйцэтгэх захирлын хүчин чармайлтыг маш их шаарддаг тул түүнд үндсэн бизнесээ хийх цаг үлдсэнгүй.

Төсөлд оролцогчдод ямар бичиг баримт бүрдүүлэх ёстой вэ?

Боломжит хөрөнгө оруулагчдад үзүүлэх гол баримт бичиг бол бизнес төлөвлөгөө юм. Дунджаар бэлтгэхэд нэгээс хоёр сар шаардагдана хүнд хэцүү тохиолдлуудпроцесс удаан үргэлжилж магадгүй. Та энэ ажлыг нэг сараас бага хугацаанд төлөвлөх ёсгүй. Бизнес төлөвлөгөө боловсруулахдаа олон бэрхшээл байнга илэрч, мэдээллийн хомсдол илэрдэг тул хугацааг багасгах нь ихэвчлэн боломжгүй байдаг (харна уу. ).

Дадлагажигч хэлж байна

Дмитрий Калаев
Москвагийн Наумен хотын ерөнхий захирлын орлогч

Хувийн дадлагаас харахад "Төслийн хураангуй" ба "Бизнес төлөвлөгөө" гэсэн хоёр баримт бичиг бэлтгэх нь утга учиртай гэж би хэлж чадна.

Төслийн хураангуй- төслийн товч тоймыг хоёроос дөрвөн хуудсанд багтаасан дараах хэсгүүдийг багтаасан: компани ба төслийн баг, төслийн зорилго, сэдвийн товч тодорхойлолт, бизнесийн санаа, зах зээлийн байдал, тойм. дизайны ажил, санхүүжилтийн эх үүсвэр. Үүнийг хөрөнгө оруулагчдад зориулан бэлтгэж байна.

Бизнес төлөвлөгөө- Бизнесийн зорилго, зорилт, аж ахуйн нэгжийн тухай мэдээлэл, хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөө, хөрөнгө оруулалтын объект, эх үүсвэр гэх мэт хэсгүүдийг багтаасан хэдэн арван хуудаснаас бүрдэх илүү нарийвчилсан баримт бичиг. санхүүгийн эх үүсвэр, компанийн бүтээгдэхүүн (үйлчилгээ) -ийн шинж чанар, борлуулалтын зах зээлийн шинжилгээ, маркетингийн стратеги. Бизнес төлөвлөгөөнд эргэлт, тогтмол болон хувьсах зардал, үйлдвэрлэлийн ашиг ба ашигт ажиллагаа, хөрөнгө оруулалтыг нөхөх хугацаа, алдагдал хүлээх зэрэг тооцоолсон үзүүлэлтүүдийг багтаасан болно.

Нэмж дурдахад зардал, байгууллагын бизнест үзүүлэх нөлөөллийн зэргээс хамааран төслүүдийг хуваах нь зүйтэй юм. Угаасаа 5000 ам.долларын төсөвтэй төслийг нэг сая ам.долларын төсөвтэй төсөл шиг зөвтгөж болохгүй. Нэмж дурдахад, хамгийн сайныг нь сонгохын тулд ихэвчлэн төслүүдийг бие биетэйгээ харьцуулах шаардлагатай байдаг тул баримт бичгийг ижил аргаар бэлтгэх ёстой - хөрөнгө оруулалтын төслийг бэлтгэхэд хялбар давтагдах процессыг бий болгох.

Бизнес төлөвлөгөөний бүтэц

Бизнес төлөвлөгөө нь ихэвчлэн дараах хэсгүүдээс бүрдэнэ.

1. Төслийн хураангуй: товч, нэг эсвэл хоёр хуудас, төслийн үндсэн диссертаци, гол үзүүлэлтүүдийн танилцуулга.

2. Компанийн тухай мэдээлэл: Бизнес төлөвлөгөөнд тусгагдсантай төстэй төслүүдийг хэрэгжүүлэх компаний чадварыг харуулах ёстой.

3. Бүтээгдэхүүний дизайн (тайлбар): төслийн мөн чанар, хэрэгжүүлэхээр санал болгож буй бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний шинж чанарын талаархи мэдээлэл.

4. Стратегийн төлөвлөгөө: бүтээгдэхүүний өрсөлдөх давуу тал, хөгжлийн хөтөлбөр, энэхүү төслийн хүрээнд компанийн хэтийн зорилго.

5. Маркетингийн төлөвлөгөө: зах зээлийн дүн шинжилгээ, өрсөлдөгчдийн үйл ажиллагаа, бүтээгдэхүүнийг сурталчлах төлөвлөгөө, борлуулалтын таамаглал.

6. Хөрөнгө оруулалт, үйл ажиллагаа: төслийн хэрэгжилтийн үе шатууд, түүнчлэн хөрөнгө оруулалтын зардлын бүтэц, төслийг эхлүүлсний дараах үйл ажиллагааны зохион байгуулалтын тодорхойлолт.

7. Санхүүгийн төлөвлөгөө: төсвийн урьдчилсан тооцоо, шаардлагатай бүх үзүүлэлтүүдийн тооцоо.

8. Эрсдлийн шинжилгээ: болзошгүй аюул, тэдгээрийн төслийн үр дүнд үзүүлэх нөлөөллийн үнэлгээ, эрсдлийг бууруулахад чиглэсэн арга хэмжээний тодорхойлолт.

Дадлагажигч хэлж байна

Виталий Конотоп
Москвагийн Мир хотын төсөв, хяналтын хэлтсийн дарга

Манай компанид Ерөнхий захирлын тушаалаар “Жижиглэн худалдааны дэлгүүр нээх техник эдийн засгийн үндэслэлийг бүрдүүлэх, хэрэгжилтэд дүн шинжилгээ хийх үйл явц” баримт бичгийг баталсан. Объект дээр цуглуулсан мэдээлэл нь төслийн үндсэн үзүүлэлтүүдийг тооцдог санхүүгийн хэлтэст очдог. Шийдвэрийг (бид энэ объектыг авах эсэхээс үл хамааран) удирдах байгууллага - үл хөдлөх хөрөнгийн хорооноос гаргадаг. Хуралд ТУЗ-ийн гишүүд, Ерөнхий захирал болон бусад шилдэг менежерүүд оролцдог. Дүгнэлт эерэг гарсан тохиолдолд ТЭЗҮ-ийг хэлтсүүдтэй дахин тохиролцож, төслийг хэрэгжүүлэх ажлыг эхлүүлэх тушаалыг тус компанид өгдөг. Дараа нь хэлтсийн ажилтнууд хөрөнгө оруулалтын төслийн төсвийг боловсруулж, санхүүгийн хэлтэст нэгтгэж, дүн шинжилгээ хийдэг.

Төслийн үр ашгийн шинжилгээ

Төсөл боловсруулсан гэж бодъё, түүний ирээдүйн хувь заяаны талаар шийдвэр гаргах хэрэгтэй. Үүнийг хийхийн тулд та төслийг таван чиглэлээр дүн шинжилгээ хийх хэрэгтэй (дэд албан тушаалтнаасаа шаардагдах тайлан).

1. Технологийн шинжилгээ.Санал болгож буй төслийг эхлүүлэх төлөвлөгөө хэр зэрэг хэрэгжих боломжтой, түүнийг хэрэгжүүлэх нөхцөл хэр боломжтой байгаа талаарх судалгаа. Хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн эрэлт хэрэгцээг буруу үнэлснээс биш, харин компани төслөө төлөвлөсний дагуу эхлүүлэх боломжгүйгээс болж төслүүд бүтэлгүйтдэг. Технологийн тал дээр дүн шинжилгээ хийхдээ мэргэжлийн үйлдвэрлэлийн хэлтсийн мэргэжилтнүүд үргэлж хөрөнгө оруулалтын хэлтсийн хяналтанд байдаг.

2. Хууль эрх зүйн шинжилгээ.Барилга, уул уурхай, эм зүй - эдгээр бүх салбарт хууль эрх зүйн тал нь хөрөнгө оруулалтын үндсэн хэсгээс бүр ч илүү төвөгтэй болж хувирдаг. Мэдээжийн хэрэг, эдгээр асуудалд удирдлагын анхаарал хандуулах нь зүйтэй. Компанийн хуульч нь ажлын энэ талыг хариуцдаг.

3. Санхүү, зардлын шинжилгээ.Санхүү, эдийн засгийн алба явуулдаг. Төслийн төсөв дээр үндэслэн санхүүгийн загварыг бүх талаас нь судалж, хэтийн төлөвийг тооцоолох боломжийг олгодог.

4. Төслийн үр ашгийн шинжилгээ.Төслийн гүйцэтгэлийн уламжлалт үзүүлэлтүүдийн тооцоог багтаасан болно. Компанийн төслүүдийн дийлэнх хэсэгт тооцоолж болох шинж чанаруудын жижиг жагсаалтыг (хоёроос дөрөв хүртэл) ашиглахыг зөвлөж байна. Ихэнхдээ энэ жагсаалт дараах байдлаар харагддаг.

• хөнгөлөлттэй хугацааэргэн төлөгдөх хугацаа (Өгүүлэх хугацаа, PBP);
• цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV);
• дотоод өгөөжийн түвшин (Internal Rate of Return, IRR).

Дээрх бүх үзүүлэлтийг хөрөнгө оруулалтын төслийн хүрээнд бэлэн мөнгөний урсгалын таамаглалд үндэслэн тооцдог. Тиймээс компанийн хувьд мөнгөн гүйлгээний тайланг зөв гаргах нь маш чухал юм. Хэрэв нэг шалтгаанаар үүнийг хийхэд хэцүү бол сонгодог үзүүлэлтүүдийг бусадтай сольж болно. Гэхдээ орлуулалт нь төсөл бүрийн онцлог шинж чанарыг харгалзан хийгдсэн бөгөөд энд стандарт шийдлийг санал болгох боломжгүй юм.

Зарчмын хувьд энэ жижиг жагсаалтыг шаардлагатай бол төрөл бүрийн аналитик хэрэгсэл, үзүүлэлтээр нэмж болно. Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулалтын төслүүд нь дүрмээр бол хэт тодорхойгүй байдлаар тодорхойлогддог тул үүнийг ашиглах шаардлагагүй байдаг. санхүүгийн математикхязгаарлагдмал.

5. Эрсдлийн шинжилгээ.Урьдчилан таамагласан өгөгдлийн хазайлт нь төслийн амжилтад хэр зэрэг нөлөөлөхийг үнэлж, төслийн хэрэгжилтийн янз бүрийн хувилбаруудыг судалж, оролцогчдын болзошгүй хохирлыг шинжилдэг. Энэ хэсгийг эрсдэлийн менежер бэлтгэдэг (компанид ийм мэргэжилтэн байхгүй бол эрсдэлийн шинжилгээг санхүү, эдийн засгийн албанд даатгана).

Ерөнхий захирал ярьж байна

Михаил Калинин
Москвагийн Зардлын удирдлагын группын ТУЗ-ийн дарга

Маркетингийн шинжилгээг маркетингийн үйлчилгээ бэлтгэдэг. Миний бодлоор зах зээлийн шинжилгээ, өрсөлдөөний орчны дүн шинжилгээ, бүтээгдэхүүний маркетингийн төлөвлөгөө боловсруулах, маркетингийн мэдээллийн чанар (найдвартай байдал) зэрэг салбаруудыг хамрах шаардлагатай.

Техникийн шинжилгээг ихэвчлэн мэргэжлийн мэргэжилтнүүдийн оролцоотойгоор (шаардлагатай бол) компанийн инженерийн үйлчилгээ явуулдаг. Ажилтнууд төслийг хэрэгжүүлэхийн тулд өөрсдийн техникийн чадавхийг үнэлж, нэмэлт эх үүсвэр татах нь зүйтэй гэдгийг зааж өгөх ёстой.

Хамгийн чухал бөгөөд цаг хугацаа шаардсан шинжилгээг хийдэг санхүүгийн үйлчилгээ. Санхүүгийн байдлыг хоёуланг нь үнэлэх шаардлагатай өөрийн аж ахуйн нэгж(гурваас тав хүртэлх ажлын дүн шинжилгээг оруулаад). өмнөх жилүүд, үндсэн төрлийн бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэлийн ашигт байдалд дүн шинжилгээ хийх, ирээдүйн хугацаанд, тэр дундаа төсөл хэрэгжүүлэх үеийн ашгийн таамаглал, төсөл өөрөө (төслийн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын хэрэгцээ, санхүүжилтийн эх үүсвэрийг тодорхойлох, урьдчилан таамаглах) Төсөл хэрэгжүүлэх явцад ашиг, мөнгөн гүйлгээ, гүйцэтгэлийн үзүүлэлтийг үнэлэх).

Гадаад (төрийн салбарын бодлого, хууль тогтоомж, зөвшөөрлийн тогтолцоо гэх мэт) болон дотоод (удирдлагын ур чадвар, туршлага гэх мэт) хүчин зүйлсийн нөлөөллийн шинжилгээг стратегийн хөгжлийн захиралд даалгаж эсвэл өөрөө хийж болно.

Эрсдэлийн эцсийн шинжилгээг төслийн менежер (арилжааны мэдрэмжтэй хүн) хийх ёстой бөгөөд энэ нь төслийн хамгийн гутранги хувилбараас гарах ёстой.

Зардлын менежментийн групп нь бизнесийг нэмэгдүүлэх өндөр үр дүнтэй технологийг бий болгох, хэрэгжүүлэх чиглэлээр ажилладаг бөгөөд нийт 150 сая доллараас дээш хэмжээтэй аж үйлдвэрийн хөрөнгийг удирддаг. ОХУ-ын 12 бүс нутагт үйл ажиллагаагаа явуулдаг. Тус группын удирдлагууд 2003-2007 онд инженер, хүнс, нефть химийн үйлдвэрийн аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийг богино хугацаанд хөгжлийн чанарын шинэ шатанд гаргах 11 төслийг боловсруулж хэрэгжүүлсэн.

Ерөнхий захирал ярьж байна

Элла Гимельберг
Москва дахь S&G Partners компанийн ерөнхий захирал, удирдах түнш

Төслийн хөрөнгө оруулалтыг татахуйц байдлыг үнэлэхийн тулд ерөнхий захирал түүний маркетингийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хүрэлцээг ойлгох ёстой (Төсөл бүтэлгүйтсэн шалтгааныг үзнэ үү). Тооцоолол хийхдээ санхүүжүүлэгчдийн дийлэнх нь хүлээгдэж буй хэрэгжүүлэх төлөвлөгөөний талаархи судалгааны үр дүнд олж авсан маркетингийн мэдээлэлд тулгуурладаггүй, харин ирээдүйн үйлдвэрлэлийн технологийн чадавхид (өөрөөр хэлбэл тухайн компани хичнээн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх боломжтой) хамаардаг. Ийм тайланг хүлээн авсны дараа Ерөнхий захирал төслийн борлуулалтын стратегийг тодорхой ойлгох үүрэгтэй.

Санаж байгаарай: 100% бүтээгдэхүүн борлуулах нь аз биш, харин хууль ёсны шаардлага (жишээлбэл, үнэт металл ба чулуу, газрын тос, байгалийн хий, бусад ашигт малтмалын зах зээл, түүнчлэн ховор зах зээл - цемент, металл, мод гэх мэт). d.). Хэрэв төсөл нь эдгээр ангилалд хамаарахгүй бол ерөнхий захирал нь юуны түрүүнд өөрийн харьяа албан тушаалтнуудаасаа тухайн компани бүтээгдэхүүнээ хаана, ямар үнээр борлуулах, зах зээлд ямар хувь нийлүүлэх ирээдүйтэй, төлөвлөгөөний талаар тодорхой ойлголттой байх ёстой. өрсөлдөгчид. Тодорхойлсон мэдээлэлТөслийн бэлтгэл ажлын хүрээнд маркетерууд мэдээлэл цуглуулж, дүн шинжилгээ хийдэг.

S&G Partners нь 2006 онд байгуулагдсан. Санхүүгийн зөвлөгөө өгөх, нэгдэх, худалдан авах (M&A), хөрөнгө оруулалтын зураг төсөл, барилга угсралт, санхүүгийн хяналтын чиглэлээр үйлчилгээ үзүүлдэг. Гол үйлчлүүлэгчид: CJSC MFK Gras, OJSC Nechernozemagropromstroy, Deloitte & Touch, Khoory Investment (АНЭУ).

Хөрөнгө оруулалтын төслийн бүтэц, тооцоо нь түүний онцлог, хэрэгжүүлэх цар хүрээ, төслийн мөн чанар (шинэлэг санаа эсвэл үйлдвэрлэлийн энгийн өргөтгөл) болон бусад хүчин зүйлээс ихээхэн хамаардаг. Үйлдвэрлэлийг өөрчлөн зохион байгуулахтай холбоотой төслүүдэд эхлүүлэх огнооны үлдэгдлийг одоогийн байдлаар тодорхойлдог санхүүгийн байдал- хөрөнгө оруулалтын төслийн чиглэл, мөнгөн урсгалын бүрэн байдалд шууд нөлөөлдөг хүчин зүйл. Хөрөнгө оруулалтын төсөл нь дараахь зүйлийг агуулсан байх ёстой.

• төслийн үндсэн өрсөлдөх чадварыг нарийвчлан тодорхойлсон саналын мөн чанарын товч тайлбар (CV),
• санаачлагч компанийн шинж чанар, хөрөнгө оруулагчийн зүгээс үйл явцад оролцох боломжит шаардлага,
• төслийн үзэл суртлын мөн чанар болон өвөрмөц онцлогилүүд үздэг хөрөнгө оруулалтын сонголт,
• үйлдвэрлэл, борлуулалтын зах зээлд дүн шинжилгээ хийх,
• төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай үйл ажиллагааны жагсаалт,
• хөрөнгө оруулалтын хэлбэр, хэмжээ, түүнчлэн хүлээгдэж буй санхүүгийн өгөөжийн тодорхойлолт, хугацааг харуулсан,
• эрсдлийн үнэлгээ.

Доорх хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг тооцоололтой жишээ болгон үзүүлэв: дээж ердийн төсөлэрчим хүчний салбарт, тээврийн салбарт судалгааны саналтай, мод боловсруулах үйлдвэр байгуулах тодорхой төсөлтэй шинэлэг төсөл.

Эрчим хүчний салбар: хөрөнгө оруулалтын төслийн жишээ

Нэр: Хэрэглэгчдийг дулаан, цахилгаан эрчим хүчээр бие даасан эх үүсвэрээс хангах хөрөнгө оруулалтын төсөл.

Гол санаа: Хэрэглэгчдийг бие даасан эх үүсвэрээс эрчим хүчээр хангах. Аливаа санааг сурталчлахдаа санаачлагч нь үүнд тулгуурладаг орчин үеийн технологицахилгаан болон дулааны эрчим хүчийг хамтран үйлдвэрлэхэд дараахь хүчин зүйлсийн нөлөөгөөр түүний чанарыг дээшлүүлж, үйлдвэрлэлийн өртгийг бууруулна.

• Хоёр төрлийн эрчим хүчний үйлдвэрлэлийг хослуулах.
• Дамжуулах явцад эрчим хүчний алдагдал байхгүй.

Үзэл санааны мөн чанар: "Цахилгаан + дулааны эрчим хүч" хосолсон үйлдвэрлэл нь генераторын хөтөчөөс ялгарах бүх дулааныг ашиглах боломжийг олгодог. Энэ нь дулаан солилцогчийг хөдөлгүүрийн загварт нэгтгэснээр боломжтой болсон. Эдгээр нь өгөгдсөн дулааны горимд сүлжээнд байгаа усыг халаах боломжийг танд олгоно. Энэ тохиолдолд үр ашиг нь 90-92% байна (48-50% нь дулааны энерги, 40-42% нь цахилгаан эрчим хүч). Энэхүү хосолсон технологиор түлшний хувийн зарцуулалт мэдэгдэхүйц буурч, орчны бохирдол багассан. Үйлдвэрлэсэн эрчим хүч нь үйлдвэрлэлийн газартаа зарцуулагддаг тул түүний алдагдал хамгийн бага байдаг. Төсөл санаачлагч нь 14.55 МВт, 15.98 МВт-ын хүчин чадалтай хийн поршений мини дулааны цахилгаан станцуудыг барих боломжтой.

Тоног төхөөрөмж, технологийг сонгох үндэслэл: Төсөлд GE Jenbacher 612-г ашиглах нь зүйтэй бөгөөд үүнд:

• 0.4 кВ – генераторын хүчдэл,
• 2002 кВт/цаг - нэгж цахилгаан эрчим хүч,
• 1842 кВт/цаг - дулааны эрчим хүчний нэгж,
• 48.2% - цахилгаан үр ашиг,
• 43.9% - дулааны үр ашиг,
• 92.1% - ерөнхий үр ашиг.

Одоогийн байдлаар байгалийн хий ашиглан эрчим хүч үйлдвэрлэх 2 арга байдаг бөгөөд эхний тохиолдолд хийн турбин, нөгөөд нь хийн поршений нэгжийг ашигладаг. Энэ төслийн хувьд хийн поршений хөдөлгүүрийг илүүд үздэг, учир нь:

• Хийн турбины үр ашиг нь хийн хөдөлгүүрийн механик үр ашгаас мэдэгдэхүйц доогуур байдаг.
• Хийн хөдөлгүүрийн цахилгаан үр ашиг нь илүү өндөр, тогтвортой байдаг.
• Агаарын өндөр температурт ч өндөр цахилгаан үр ашиг хадгалагдана.

Дээр дурдсан зүйлс дээр үндэслэн хийн поршений цахилгаан станцыг ашиглах төслийн хөрөнгө оруулалт нь турбинтай төслөөс бага байна гэж дүгнэж болно.

Зах зээлийн шинжилгээ: Тоног төхөөрөмж үйлдвэрлэгчийг сонгохдоо GE Jenbacher-ийг илүүд үздэг, учир нь General Electric концернийн нэг хэсэг нь хийн хөдөлгүүрээрээ зах зээлд тэргүүлдэг.

• Энэ компанийн суурилуулалтын нийт ашиглалтын хугацаа 240 мянга гаруй цаг, түүнээс дээш байна их засвар- 60 мянга гаруй цаг.
• Компанийн оршин тогтнох хугацаанд гэмтэлтэй бүтээгдэхүүнийг эргүүлэн татах тохиолдол гараагүй.
• Үйл явцын автоматжуулалтын хүртээмж.
• Хязгааргүй тооны нэгжийн ажиллагааг зохицуулахын зэрэгцээ модульчлагдсан аргыг ашиглан станцын хүчийг нэмэгдүүлэх боломж.
• Хийн шинэ найрлагад дасан зохицох энгийн бөгөөд хямд загвар.
• ОХУ-д охин компаний үйлчилгээ үзүүлдэг өндөр зэрэглэлийн үйлчилгээ.

Дотоодын тоног төхөөрөмж нийлүүлэгчид өндөр үнэтэй хэдий ч Оросын зах зээлийн 52 хувийг эзэлдэг GE Jenbacher-ээс бүтээгдэхүүний чанар, үйлчилгээний түвшингээс доогуур зах зээлийн сегментэд ажилладаг.

Хүснэгт дэх эдийн засгийн үр ашгийг тооцоолох:

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашиг жилээр:

Төслийн ашиг тус:

Аж ахуйн нэгжийн санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын төсөл нь хөрөнгийн өсөлтөд хувь нэмэр оруулж, эрчим хүчний нөөцийн борлуулалтыг идэвхжүүлнэ.

Хөрөнгө их шаарддаг, урт хугацааны шинэлэг хөрөнгө оруулалтын төслийг академич Юницкийн нарийн төвөгтэй судалгаа, хөгжүүлэлтийн ажлын хүрээнд боловсруулсан утсан тээврийг хөгжүүлэх, хэрэгжүүлэх жишээн дээр судалж байна.

Нэр: Утастай тээвэр: хөгжил ба арилжааны хэрэглээ.

Гол санаа: Хоёр утсаар утсан тээврийг (төмөр вагон) нэвтрүүлэх явцад шинжлэх ухаан, техникийн шинэчлэлээр системтэй үнэ цэнийг бий болгох.

Шинэлэг санааны мөн чанар: Unitsky String Transport (UST) гэгддэг төмөр замын вагон нь ачаа, зорчигч тээвэрлэх зориулалттай ган дугуйтай тээврийн хэрэгсэл бөгөөд тулгуур дээр суурилуулсан төмөр зам дээр хөдөлдөг. Ажил 1977 оноос хойш үргэлжилж байгаа боловч 1998 оноос хойш хамгийн идэвхтэй ажиллаж байна. Асаалттай Энэ мөч, шинэлэг хэрэгжүүлэх боломж нь салбарын мэргэжилтнүүдийн дунд эргэлзээгүй юм.

Энэхүү санааг санаачлагч, Оросын ШУА-ийн академич А.Е.Юницкий 100 гаруй шинэ бүтээлийн зохиогч гэдгээрээ алдартай. UST-д шинжлэх ухаан, техникийн шинэчлэлийн үр дүн нь 37 патентаар хамгаалагдсан. Нийтдээ 5 монографи, 50 эссэ, 26 нийтлэл, сурвалжлага, 10 телевизийн сурвалжлага нийтлэгдсэн байна. UST санааг хөгжүүлэх 27 жилийн хугацаанд янз бүрийн улс орны мэргэжилтнүүдийн төлөөлөл бүхий сургууль байгуулагдсан.

Тэтгэмжийн үндэслэл:

Зорчигчийн хувьд STU болон ачаа тээвэрБусад төрлүүдтэй харьцуулахад дараахь давуу талуудтай.

• зам барих зардал бага, материалын тодорхой хэрэглээ бага;
• ашиглалтын зардал багатай хэрэглэгчийн өндөр чанар,
• байгаль орчны маш сайн шинж чанар,
• Барилга барихад газар багатай, хүрэхэд хэцүү газруудад зам тавих боломж;
• өндөр нэвтрүүлэх чадвар.

Техникийн энгийн байдал, гүйцэтгэлийн хувьд UST нь маглев галт тэрэг, монорельс, кабель машин зэрэг тээврийн системтэй харьцуулахад эерэг байдаг.

Зах зээлийн шинжилгээ: 21-р зуунд STU-ийн боломжит эзлэх хувь нь нийт замын уртын 20-40% буюу 5-10 сая км орчим байна. Энэхүү төсөл нь дэлхийн эдийн засгийн тээврийн салбарт шинэ салбар бий болгох, үүнд маршрутын зураг төсөл, барилга байгууламж, хөдлөх бүрэлдэхүүн, зорчигч, ачаа тээврийн дэд бүтцийг бий болгох зэрэг орно. Төсөл нь ижил төстэй төслүүдийг боловсруулахад тэргүүлэх байр сууриа хадгалах боломжийг олгодог шинэ STU технологийг бий болгох боломжийг олгодог.

20-р зууны 90-ээд оны сүүлээр уг төсөлд 6 сая орчим долларын хөрөнгө оруулалт хийгдсэн нь замын туршилтын хэсгийг барьж, 2001 он гэхэд олон тооны практик туршилтуудыг хийх боломжтой болсон. Мөн 10 төрлийн замын байгууламж, зангуу ба завсрын тулгуур, хэд хэдэн төрлийн тээврийн хэрэгслийн загвар дизайны баримт бичгийг бий болгосон. Эзлэхүүн гадаад хөрөнгө оруулалт 30-35 сая доллараар үнэлэгдэж байна.

: Бүрэн хэмжээний хөрөнгө оруулалтын хувилбарт хөрөнгө оруулагч ноу-хаугийн хамтран эзэмшигч болж, төсөлд хувь нийлүүлэн оролцож, менежментэд идэвхтэй оролцдог. Үүний тулд төлөөллийн чиг үүрэг, стратегийн шийдвэр гаргах, баталгаажуулалт, арилжааны хэрэглээний асуудлыг шийдвэрлэх тактикийн менежмент, нягтлан бодох бүртгэл, удирдлагын нягтлан бодох бүртгэл зэргийг багтаасан хамтарсан толгой компани байгуулж байна.

Арилжааны хэрэглээнд орохын өмнөх хөгжлийн үндсэн үе шатууд:

• Бага хурдтай UST (180 км / цаг хүртэл): 2 жилийн эцсийн туршилт, баталгаажуулалтын ажил. 35-40 ажилтантай. 4-5 сая долларын санхүүжилт.
• Өндөр хурдны UST (350 км / цаг хүртэл): 1 жилийн урьдчилсан туршилт. 2 жилийн эцсийн туршилт, баталгаажуулалт. 300-400 ажилтантай. 10-12 сая долларын хөрөнгө оруулалт.
• Хэт өндөр хурдны STU (500 км/цаг хүртэл): 3 жилийн урьдчилсан туршилт. 2 жилийн эцсийн шалгалт. 600-800 ажилтантай. 20-25 сая долларын санхүүжилт.

Хөрөнгө оруулалтыг хувь хэмжээгээр ашиглах чиглэл:

• Гүйцэтгэгчийн ажил – 27%.
• Ажилчдын цалин - 26%.
• Тоног төхөөрөмж - 13%.
• Татвар - 10%.
• Материал - 10%.
• Байр түрээслэх - 3%.
• Оффис, бизнесийн зардал - 2%.
• Бусад зардал - 9%.

ОХУ-ын нөхцөлд намаг, тайга, тундра ба мөнх цэвдэг дундах замыг (1 сая орчим км) хослуулсан УСТ нь дэлхийн хэмжээний, чухал харилцаа холбоог бий болгох цорын ганц боломж болж магадгүй юм.

Нэр: Цахилгаан дамжуулах шон үйлдвэрлэх зориулалттай мод боловсруулах үйлдвэр.

Төслийн санаа, ерөнхий шинж чанар: Төсөл хэрэгжих явцад 30 мянган м3 талбайд 13, 11, 9,5 метр урттай эрчим хүчний шугам (цахилгаан дамжуулах шугам)-ын шингээсэн модон шон үйлдвэрлэх үйлдвэр байгуулахаар төлөвлөж байна. Төлөвлөсөн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 237 сая рубль байна. Бүс нутаг: Красноярскийн хязгаар, Канск.

Маркетингийн зах зээлийн судалгаа: Эрчим хүчний компаниудын дунд нэр хүндтэй болж буй бүтээгдэхүүн болох шингээсэн модоор хийсэн цахилгаан дамжуулах шон нь 220 кВ хүртэлх цахилгаан дамжуулах шугам барихад бетон шонгоос илүү сайн сонголт болж байна. Алс Дорнод, Сибирийн холбооны дүүргүүдэд хэд хэдэн бүтээгдэхүүн хэрэглэгчид байдаг бөгөөд тэд худалдан авах сонирхолтой байдаг. энэ бүтээгдэхүүний. Тиймээс 2014 оны эхэн байдлаар бүх Оросын зах зээлийн багтаамж 40 сая орчим туйл байгаа бөгөөд тооцоолсноор жил бүр 1-5 сая шонгоор нэмэгддэг.

Барилга угсралтын болон зураг төслийн өмнөх тооцоо, технологийн шийдэл:

• Борлуулсан тоног төхөөрөмжийг ажиллуулах боломжуудын дүн шинжилгээ орон сууцны бус барилга, төсөл санаачлагч нь үйлдвэрлэлийн хэрэгцээнд зориулан дахин тоноглох зорилгоор худалдан авахаар төлөвлөж буй .
• Технологийн хэрэгцээнд шаардагдах нөөцийн (ус, цахилгаан) тооцоог хийсэн.
• Технологийн тоног төхөөрөмжийн сонголт хийгдсэн нь хөрөнгө оруулалтын зардлыг бууруулдаг.
• Нийлүүлэгчдийг Хятад, Хонг Конгийн аж ахуйн нэгжүүдээс сонгосон нь Европын үнэтэй тоног төхөөрөмжийг илүү хэмнэлттэй зүүн аналогиар солих боломжтой болсон.

Төслийн хөрөнгө оруулалтын тооцоо:

• Хөрөнгө оруулалтын нийт хэмжээ 237.70 сая рубль байна.
• Зээлийн хөрөнгийн хэмжээ 237.70 сая рубль, үүнээс:
  • 20 сая - санаачлагчийн өөрийн хөрөнгө буюу нийт санхүүжилтийн 8.4%,
  • 217.7 сая - зээлсэн хөрөнгө, энэ нь нийт хэмжээний 91.6%-ийг эзэлж байна.
• Арилжааны үр ашиг:
  • 149 сая – цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV),
  • 40% - дотоод өгөөжийн түвшин (IRR),
  • 4.5 жил - хөнгөлөлттэй нөхөх хугацаа (DPBP),
  • 3.6 жил - хөрөнгө оруулалтын эхэн үеэс эргэн төлөгдөх хугацаа (PBP).
• Нийгмийн үр ашиг: 40 шинэ ажлын байр.
• Төсвийн үр ашиг: Нийт татварын төлбөрийн 369 сая рубль.

Үйлчлүүлэгчээс гол мэдээллийг өгөх хугацаа уртассан тул төслийг дахин дахин дахин боловсруулж дуусгасан.