Хөрөнгө оруулалтын компаниуд өөрсдийн үнэт цаасыг эзэмшдэг. Үнэт цаасны зах зээл дэх хөрөнгө оруулалтын компаниудын мэргэжлийн болон мэргэжлийн бус үйл ажиллагаа. Хөрөнгө оруулалтын зорилгоор

Холбооны боловсролын агентлаг

Төрийн боловсролын байгууллага

Мэргэжлийн дээд боловсрол

"Санкт-Петербург муж

Инженер, эдийн засгийн их сургууль"

Санхүү, банкны тэнхим

Сахилгын тайлан

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл

"Хөрөнгө оруулалтын компаниуд, тэдгээрийн үнэт цаасны зах зээл дэх үүрэг, чиг үүрэг"

Гүйцэтгэсэн: Гаман Э.А.

3-р курсын оюутан, суралцах хугацаа 4 жил 9 сар

бүлэг No3341 Дүн 33371/04

060400 - Санхүү, зээл

Багш: Матвеева Н.С.

Албан тушаал:

Үнэлгээ: ________________ Огноо: ______________________

Гарын үсэг: __________________________________________

Санкт-Петербург 2007 он

ОРШИЛ

Хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд нь үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид бөгөөд үнэт цаасаар үйл ажиллагаагаа дагнан гүйцэтгэдэг.

Хөрөнгийн зах зээлийн механизмыг ажиллуулж, арилжааны төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд хөрөнгө мөнгөтэй хүмүүсээс нэмэлт санхүүгийн эх үүсвэр шаардлагатай хүмүүст мөнгөн хөрөнгийг дахин хуваарилдаг санхүүгийн зуучлагч нь хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд юм.

Хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудын төрөл: ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу эдгээр нь: а) санхүүгийн брокер, б) хөрөнгө оруулалтын зөвлөхүүд, в) хөрөнгө оруулалтын компаниуд, г) хөрөнгө оруулалтын сангууд.

Хөрөнгө оруулалтын компани - үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч нь брокерийн гэрээ, итгэлцлийн удирдлагын гэрээний дагуу үйлчилгээ үзүүлдэг. Байгууллагын үйлчлүүлэгчид нь хуулийн этгээд, хувь хүмүүс байдаг.

Санхүүгийн брокероос ялгаатай нь энэ нь дилер, i.e. үнэт цаасны зах зээлд үйлчлүүлэгчийн зардлаар бус өөрийн зардлаар үйл ажиллагаа явуулж байгаа хуулийн этгээд. Хөрөнгө оруулалтын компани гэдэг нь: а) үнэт цаас гаргах ажлыг зохион байгуулах, баталгаажуулах, б) үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах, в) үнэт цаасыг дилерээр худалдах, худалдан авах чиглэлээр мэргэшсэн аж ахуйн нэгж юм.

Оросын практикт үзэл баримтлалын өвөрмөц орлуулалт гарсан. Бидний хөрөнгө оруулалтын компани гэж нэрлэдэг зүйл бол Америкийн практикт хөрөнгө оруулалтын банк юм. Бидний хөрөнгө оруулалтын сан гэж нэрлэдэг зүйлийг АНУ болон бусад орны практикт хөрөнгө оруулалтын компани гэж үздэг.

Нөгөөтэйгүүр, Оросын практикт тэд үүнийг хөрөнгө оруулалтын банк гэж нэрлэхийг хичээдэг - хувьцаа болон бусад аргаар хөрөнгө босгож, үнэт цаас, үл хөдлөх хөрөнгө, газар, төрөл бүрийн хувьцаанаас эхлээд төрөл бүрийн объектуудад хөрөнгө оруулалт хийдэг санхүүгийн компани юм. компаниуд хамтарсан үйл ажиллагаа, урлагийн объектын тухай гэрээнд .

Хөрөнгө оруулалтын компани гэдэг нь шууд болон багцын хөрөнгө оруулалтаар хөрөнгө оруулдаг, арилжааны банкуудын зарим чиг үүргийг гүйцэтгэдэг холбоо (корпорац) юм. Хөрөнгө оруулалтын компаниудыг холдинг, санхүүгийн групп, санхүүгийн компаниуд төлөөлдөг.

Холдинг гэдэг нь охин компани гэж нэрлэгддэг бусад хувьцаат компаниудын дийлэнх хувийг эзэмшдэг, удирдлагын чиглэлээр мэргэшсэн толгой компани юм. Санхүүгийн холдинг гэдэг нь өөрийн хөрөнгийн 50 гаруй хувийг бусад үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаас болон бусад санхүүгийн хөрөнгөөс бүрдүүлдэг компани юм.

Энэ компани нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа явуулах эрхтэй. Санхүүгийн бүлэг нь нэгдмэл байдлаар холбогдсон аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдэл боловч холдингоос ялгаатай нь менежментийн чиглэлээр мэргэшсэн толгой компани байдаггүй.

Санхүүгийн компани гэдэг нь зарим шалгуурын дагуу сонгогдсон бусад корпорацуудын явцуу хүрээг санхүүжүүлдэг, бусад компаниудын хөрөнгө оруулалтыг төрөлжүүлэхгүй, холдинг компаниас ялгаатай нь санхүүжүүлж буй корпорацуудын хяналтын багцыг эзэмшдэггүй корпораци юм.

ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КОМПАНИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГАА

Хөрөнгө оруулалтын компани (ОХУ-ын утгаараа) хөрөнгийн тодорхой эргэлттэй байдаг. Түүний бүтэц (үндсэн өгүүллүүдийг харуулсан) нь хэрхэн ажилладаг, юунд гол анхаарлаа хандуулдаг талаар сайн тайлбарладаг.

Тиймээс, хөрөнгө оруулалтын компанийн үйл ажиллагааны үндсэн сэдэв (Орос хэлээр) бол үнэт цаасны нөхцөлийг тодорхойлох, шинээр гаргах бэлтгэх, үнэт цаасыг хөрөнгө оруулагчдад дахин худалдах зорилгоор үнэт цаас гаргагчдаас худалдаж авах, байршуулах баталгаа, захиалгын синдикат эсвэл бүлгүүдийг бий болгох явдал юм. шинэ дугаарыг худалдах зорилгоор . Гэхдээ барууны практикт хөрөнгө оруулалтын компанийн үйл ажиллагаа үүгээр хязгаарлагдахгүй. Хөрөнгө оруулагчид шинээр гаргасан үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийг идэвхтэй байлгах сонирхолтой байна. Тиймээс, хөрөнгө оруулалтын компани нь хоёрдогч зах зээл дээр идэвхтэй арилжаа хийх асуудлын нэг хэсгийг "маркт үйлдвэрлэгч" (хөрөнгө оруулалтын компани нь арилжааны биржээр дамжуулан санхүүгийн брокерийн үүрэг гүйцэтгэх эрхтэй) хэвээр үлдээж болно.

Үүний зэрэгцээ үнэт цаасны үйл ажиллагаа нь Оросын хөрөнгө оруулалтын компаниудын онцгой үйл ажиллагаа байх ёстой.

Оросын анхны хөрөнгө оруулалтын компаниуд бий болсон

1991 оны дунд үеэс Орост. - 1992 он Хэд хэдэн томоохон санхүүгийн бүтэц ажиллаж байсан (VPIK - цэрэг-аж үйлдвэрийн хөрөнгө оруулалтын компани, RINACO - Оросын хөрөнгө оруулалтын хувьцаат компани, NIPEC - Ардын нефтийн хөрөнгө оруулалт, үйлдвэрлэлийн Евразийн корпораци гэх мэт). Тэднийг үүсгэн байгуулах үед тэд 1992 оны өндөр инфляцитай нөхцөлд тухайн үед ихээхэн хэмжээний мөнгөн хөрөнгө цуглуулсан (0.8 - 1.2 тэрбум рубль). (инфляци жилд 2500-2600%)), их хэмжээний хувьчлалыг оны эцэс хүртэл хойшлуулж, Оросын үнэт цаасны зах зээлийн энэ үед гүнзгий хямралын улмаас тэд хурдацтай суларч (нэг жилд 25-26 дахин) болж хувирав. жил) цаасан мөнгөний нийлүүлэлт.

Хөрөнгө оруулалтын компаниудын хөрөнгө, үйл ажиллагааны бүтэц нь эдгээр санхүүгийн байгууллагуудад ОХУ-ын хууль тогтоомжоор үнэт цаасны зах зээлд оролцогчийн хувьд тавигдах шаардлагыг бүрэн хангаагүй байна. Анхны төлөвлөгөөний дагуу болон инфляцийн хэрэгцээ шаардлагаас шалтгаалан эдгээр компаниуд зөвхөн үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийхээс гадна үл хөдлөх хөрөнгө, одоо байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн капиталд шууд мөнгөн хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай болсон. богино хугацааны арилжааны төслүүдэд илүү их .

Энэ стратеги хүртэл бодит үр дүнд хүргэсэнгүй: 1992 оны эцэс гэхэд. NIPEC болон RINACO ногдол ашиг хуваарилаагүй бөгөөд тэдгээрийг капиталжуулсан (боломжтой түвшин нь 1992 оны инфляцийн түвшинд 2500-2600% байсан бол 50-100% -иас хэтрэхгүй), ногдол ашгийн WPIC төлбөр нь янз бүрийн ангиллын хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд 8-55% байв. -1992 онд хөрөнгийн 30 хувь нь хөрөнгө оруулалтын компани хамтарсан үйлдвэрт хөрөнгө оруулалт хийсэн, 20-50% -ийг арилжааны үйл ажиллагаанд ашигласан, тодорхой хэсгийг үл хөдлөх хөрөнгө, урлаг гэх мэт зүйлд оруулсан.

Тиймээс, өөрсдийгөө Оросын зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулдаг хөрөнгө оруулалтын компани гэж нэрлэсэн анхны бүтэц нь үйл ажиллагааны шинж чанараараа үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид биш байсан бөгөөд Оросын хууль тогтоомжоор тэдэнд зориулсан хууль эрх зүйн нөхцлийг дагаж мөрдөөгүй байв.

Нөгөө талаар 1993 оноос хойш Оросын зах зээл дээр хурдацтай хөгжиж буй мэргэжлийн санхүүгийн зуучлагчдын бүлэг хөрөнгө оруулалтын компанийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрлийг авчээ. 1994 оны эцэс гэхэд хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын 94% нь ийм лицензтэй байсан (тэдгээрийн дийлэнх нь санхүүгийн брокер, хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн лицензтэй, ойролцоогоор 4% нь цэвэр хөрөнгө оруулалтын компаниуд байсан).

Хөрөнгө оруулалтын компанийн бусад хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудтай харьцуулахад онцлог.

Дотоодын практикт үнэт цаасны зах зээлд банк, брокерийн компани, хөрөнгө оруулалтын компани, сангууд мэргэжлийн үйл ажиллагаанд нэгэн зэрэг оролцох загварыг сонгосон. Үүний зэрэгцээ банкууд эрх, санхүүгийн бааз (хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, хөрөнгийг төрөлжүүлэх, тэдэнтэй хийх үйл ажиллагаа), боловсон хүчний бүтэц, материаллаг хангамжийн хувьд энэ зах зээлийн бүрэн өвөрмөц оролцогч юм. Үүний зэрэгцээ үнэт цаасны үйл ажиллагаа нь банкуудын хувьд гол зүйл биш бөгөөд мэргэшлийн давуу талыг ихээхэн алддаг.

Банк, хөрөнгө оруулалтын компаниуд үнэт цаасны зах зээл дээр ижил төрлийн үйл ажиллагаа явуулдаг тул энэ зах зээлийн хувьцааны төлөө тэдний хооронд өрсөлдөөн үүсэх ёстой.

Энэ өрсөлдөөнд банкууд давуу талтай. Тэдний талд дараахь хүчин зүйлүүд орно.

a) санхүүгийн найдвартай байдал, тогтвортой байдал, үйл ажиллагааг төрөлжүүлэх (үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ нь онцгой биш);

б) үнэт цаасыг байршуулах баталгаа гаргах том боломж;

в) үнэт цаасны гүйлгээ болон бусад үйл ажиллагааны төлбөр тооцоо, кассын цогц үйлчилгээ.

Их хэмжээний дүрмийн сантай хөрөнгө оруулалтын компаниуд бий болж, 1994 оны эхэн үеэс эхлэн нэвтрүүлсэн. үнэт цаасны банкны гүйлгээг хязгаарлах нь банкуудын эдгээр давуу талыг ихээхэн сулруулж болзошгүй юм.

Андеррайтинг бол хөрөнгө оруулалтын компанийн үндсэн үүрэг юм.

Андеррайтинг (хөрөнгийн зах зээл дээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн утгаар) нь үнэт цаасыг олон нийтэд худалдах анхны санал болгож буй үнэт цаасыг худалдан авах буюу худалдан авах баталгаа юм.

Андеррайтер (хөрөнгийн зах зээл дээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн утгаар) нь үнэт цаасыг анхлан байршуулах, дараа нь хувийн хөрөнгө оруулагчдад дахин худалдах зорилгоор худалдан авах үйлчилгээ, баталгаа өгдөг хөрөнгө оруулалтын байгууллага эсвэл тэдгээрийн бүлэг юм. Энэ чадвараараа тэрээр үнэт цаас байршуулаагүйтэй холбоотой эрсдлийг хариуцдаг.

Ийнхүү үнэт цаасны андеррайтинг (олон улсын практикт нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн нэр томъёо) нь Оросын хууль тогтоомжийн актаар тодорхойлогдсон хөрөнгө оруулалтын компанийн үндсэн үүрэг, үндсэн чиг үүрэг юм.

Олон улсын практикт нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн хөрөнгө оруулалтын компанийн андеррайтерийн чиг үүргийг дараах диаграммд тусгасан болно.

Асуудлыг бэлтгэх	Хуваарилалт	Зах зээлийн дараах дэмжлэг	Аналитик болон судалгааны дэмжлэг
компанийг өөрчлөн байгуулахад туслалцаа үзүүлэх	гаргасан үнийн дүнгийн нэг хэсэг буюу бүхэлд нь эргүүлэн авах	хоёрдогч зах зээл дээрх үнэт цаасны үнийг дэмжих (ихэвчлэн жилийн туршид)	аюулгүй байдлын түвшин, түүнд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийн динамикийг хянах
үнэт цаас гаргагч, хуулийн фирм, хөрөнгө оруулалтын зөвлөхүүдтэй хамтран асуудлыг төлөвлөх	асуудлыг шууд хуваарилах (хөрөнгө оруулагчдад шууд худалдах)
гаргагчийн үнэлгээ	асуудлыг синдикатаар дамжуулан худалдах
гаргасан үнэт цаасны үнэлгээ	эрсдэлийн баталгаа
үнэт цаасны түгээлтийн синдикатын гишүүн үнэт цаас гаргагч болон гол хөрөнгө оруулагчдын хооронд холбоо тогтоох	анхдагч байршуулалтын хугацаанд хоёрдогч зах зээл дээрх үнэт цаасны ханшийг дэмжих

ОРОСЫН ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛД ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КОМПАНИУД

Оросын хамгийн том хөрөнгө оруулалтын компаниуд

KIT Finance нь компани, санхүүгийн байгууллага, хувийн хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтын банк, санхүүгийн үйлчилгээ үзүүлдэг Оросын бие даасан хөрөнгө оруулалтын банк юм.

KIT Finance нь бондын зээлийн зохион байгуулалт, байршуулалт, эргэлтийн зах зээлд тэргүүлэгч зохион байгуулагч, андеррайтер, зах зээлд оролцогч, төлбөрийн агент, хууль эрх зүй, хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн үүрэг гүйцэтгэдэг тэргүүлэгчдийн нэг юм. KIT Finance нь дэд холбооны, хотын захиргаа, корпорацийн рублийн бонд гаргах, мөн гадаад валютын өрийн хэрэгслийн асуудлыг зохион байгуулагч юм.

KIT Finance-ийн брокерийн бизнесийг Группын компаниуд, мэргэжлийн оролцогчид болон хувь хөрөнгө оруулагчдын ашиг сонирхлын үүднээс үнэт цаасны зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулдаг KIT Finance (ХХК) төлөөлдөг. KIT Finance нь санхүүгийн байгууллагуудтай хамтран ажиллахад чиглэгдсэн, бүх томоохон арилжааны платформ дээр магадлан итгэмжлэгдсэн бөгөөд биржийн бүх хэрэгслүүдтэй ажилладаг. Одоогийн байдлаар KIT Finance бол Оросын хамгийн том брокеруудын нэг юм.

KIT Finance нь KIT Finance (OJSC) менежментийн компаниас хэрэгжүүлдэг хөрөнгийн менежментийн чиглэлээр олон жилийн туршлагатай. KIT Finance нь Орос, гадаадын корпорациуд, санхүүгийн болон аж үйлдвэрийн бүлгүүд, төрийн байгууллагуудын хөрөнгө оруулалт, стратегийн хөгжлийн чиглэлээр үйлчилгээ үзүүлдэг. Банкнаас үзүүлж буй үйлчилгээнд нэгдэх, нийлэх (M&A) зохион байгуулах, хувьчлах гүйлгээ, хөрөнгө оруулалт татах, төслийн санхүүжилт, хөшүүргээр худалдан авах болон менежментийн худалдан авалт, аж ахуйн нэгжийн бүтцийн өөрчлөлт, борлуулалтын өмнөх бэлтгэл, хамтарсан үйлдвэр. KIT Finance нь хөрөнгө оруулалтын банкны иж бүрэн үйлчилгээг үзүүлэх хүрээнд харилцагчдад банкны үйлчилгээг үзүүлж байгаа нь үйлчлүүлэгчдэд үйлчлэх чанарыг сайжруулж, тав тухтай нөхцлийг бүрдүүлдэг. KIT Finance-ийн бизнесийн үйл ажиллагааны чиглэл нь төлбөр тооцоо, бэлэн мөнгөний үйлчилгээ, үйлчлүүлэгчдээс зээл олгох, хөрөнгө босгох, интернет худалдан авах, түнш банкуудтай корреспондент харилцааг хөгжүүлэх гэх мэт.

Энэ бүлэгт хөрөнгө оруулалтын банк (KIT Finance Investment Bank (OJSC)), брокерийн компани (KIT Finance (OOO)), менежментийн компани (KIT Finance (OJSC)), лизингийн компани, KIT Finance төрийн бус тэтгэврийн сан багтдаг. , түүнчлэн Казахстан дахь Европын хөрөнгө оруулалтын компани, менежментийн охин компани юм.

Удирдлагад байгаа хөрөнгө - 13.5 тэрбум гаруй рубль

Банкны өөрийн хөрөнгө нь 5.8 тэрбум рубль (СТОУС-ын мэдээллээр).

Банкны балансын валют 35.3 тэрбум рубльээс дээш байна (СТОУС-ын мэдээллээр)

Банкны цэвэр ашиг 3 тэрбум гаруй рубль байна (СТОУС-ын мэдээллээр)

Брокеркредитсервис компани нь 1995 оноос хойш үйл ажиллагаагаа явуулж байгаа бөгөөд Оросын хөрөнгийн зах зээлд тэргүүлэгч байр суурийг эзэлдэг. Тус компани нь дараахь үйлчилгээг үзүүлдэг: Интернет худалдаа, хөрөнгийн менежмент, мэдээлэл, аналитик дэмжлэг, санхүүгийн зөвлөгөө. Хөрөнгийн зах зээлд оролцогчдын үндэсний холбооны (NAUFOR) үнэлгээний дагуу Брокеркредитсервис компани нь хувь хүний найдвартай байдлын үнэлгээг "AA+" түвшинд (маш өндөр найдвартай байдал - эхний түвшин) байна.

эргэлтийн дээд амжилт* (2006 оны эцсээр компанийн эргэлт 330 тэрбум доллар болно)

хамгийн том хэрэглэгчийн бааз*

хамгийн хөгжсөн салбар сүлжээ

"Брокеркредитсервис" компаниудын бүлэгт дараахь зүйлс орно: "Брокеркредитсервис" ХК (Хамтын сан, төрийн бус тэтгэврийн сан, ОХУ-ын иргэдийн тэтгэврийн хадгаламжийн хөрөнгийн менежмент); "BCS Consulting" ХХК (ялангуяа Оросын аж ахуйн нэгжүүдийг хөгжүүлэхэд хөрөнгө оруулалт татах, санхүүгийн менежмент, нэгдэх, нэгтгэх, татварын төлөвлөлт, бизнесийг хөгжүүлэх чиглэлээр санхүүгийн зөвлөх үйлчилгээ үзүүлдэг); BrokerCreditService (Cyprus) Limited (Европын Холбооны лицензтэй брокер; үйл ажиллагаа: компани нь Европын Холбоонд янз бүрийн төрлийн санхүүгийн хэрэгслээр гүйлгээ хийх - брокерийн үйлчилгээ, үнэт цаасны хадгаламж, кастодианы үйлчилгээ, зээл олгох зэрэг өргөн хүрээний үйлчилгээ үзүүлдэг. үнэт цаастай гүйлгээ хийх, зөвлөгөө өгөх); Мэргэшсэн хадгаламжийн байгууллага "MSD BKS" ХХК (үйл ажиллагаа: өмч хөрөнгийн бүртгэл, хадгалалт, түүнчлэн хамтын хөрөнгө оруулалтын сан, төрийн бус тэтгэврийн сангийн үнэт цаасны эрх, хадгаламжийн үйлчилгээ, хамтын сангийн хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэл хөтлөх); "Оросын тэтгэврийн сан" NPF (үйл ажиллагаа: ОХУ-ын иргэдийн тэтгэврийн санхүүжүүлсэн хэсгийг удирдах, ОХУ-ын иргэдийн сайн дурын тэтгэврийн даатгал); IC "BASTRA" (үйл ажиллагаа: компани нь 35 төрлийн даатгалын лицензтэй бөгөөд Оросын даатгалын зах зээлд өргөн хүрээний үйлчилгээ үзүүлдэг); "BCS-IT" (үйл ажиллагаа: өргөн хүрээний програм хангамж хөгжүүлэх үйлчилгээ).

2005 оны эцсийн байдлаар нийт бараа эргэлт 3,22 тэрбум рубль, компанийн үйлчлүүлэгчдийн тоо 16,328 болжээ.

Үнэт цаасны зах зээл дэх хөрөнгө оруулалтын компаниудын үйл ажиллагааны чиг хандлага

Сүүлийн үед хөрөнгө оруулалтын компаниудын арилжааны хэмжээ нэмэгдэж байна: хувьцааны ханш болон брокерийн компаниудын үйлчлүүлэгчдийн тоо хурдацтай өсч байна. Үүний үр дүнд хөрөнгө оруулалтын компаниудын бүх төрлийн үнэт цаасны нийт эргэлт 2006 оны эхний хагаст 24.4 их наяд рубль болсон нь 2005 оны мөн үеийнхээс 1.75 дахин их байна. Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын нийт эргэлтийн бүтэц дараах байдалтай байна: ойролцоогоор 52% нь биржийн эргэлтээс, 48% нь биржийн бус эргэлтээс бүрддэг. Өөрөөр хэлбэл, биржийн нийт эргэлт олон жилийн хугацаанд анх удаа биржээс гадуурх зах зээлийн эргэлтээс давсан байна.

Үүнд хэд хэдэн шалтгаан бий. Тэргүүлэгч биржүүд сүүлийн үед компаниудыг арилжааны платформдоо татах, тэдний идэвхийг нэмэгдүүлэхийн тулд их зүйлийг хийж байна. Үүний үр дүнд өмнө нь дэд брокероор* ажиллаж байсан олон хөрөнгө оруулалтын компаниуд биржид шууд орж, зохион байгуулалттай зах зээлд оролцогчдын эгнээнд нэгдсэн. Энэ нь сүүлийн жилүүдэд хөрөнгийн биржид орох үнэ нэлээд буурч, хуучин дэд брокерууд өөрсдөө шинэ шатанд гарсантай холбоотой. Ирэх жил Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албанаас лангуунаас гадуурх гүйлгээнд мэргэжлийн оролцогчдын тайлагналын талаархи зохицуулалтыг боловсруулж байгаатай холбогдуулан энэ хандлага эрчимжих ёстой. Ирэх оны дунд үеэс биржүүд ийм мэдээллийг ил болгосныхоо төлөө төлбөр авахаар төлөвлөж байна. Мөн энэ тохиолдолд брокерууд биржээр дамжуулан гүйлгээ хийх нь илүү хямд байх болно.

Үнэт цаасны гүйлгээ мэдэгдэхүйц багассан нь лангуунаас гадуурх салбар агшихад нөлөөлсөн. Үүний зэрэгцээ мэдээллээ ил болгосон компаниудын хувьд вексельтэй хийсэн гүйлгээний хэмжээ 10 хувиар буурсан байна. Хэмжилтийн алдааны дотор утга нь бага байна. Гэсэн хэдий ч чиг хандлага нь тодорхой байна. Хэрэв гурван жилийн өмнө бараг бүх хөрөнгө оруулалтын компани вексельтэй гүйлгээ хийдэг байсан бол одоо вексель операторуудын хүрээ мэдэгдэхүйц буурчээ. Мөн энэ чиглэлийн олон удирдагчид бонд, хувьцаанд анхаарлаа улам хандуулж байна.

Үүний зэрэгцээ мэдээллээ ил болгосон компаниудын хувьцааны арилжааны хэмжээ 2.5 дахин, бондын арилжаа 1.8 дахин өссөн байна.

БрокерКредитСервис Хөрөнгө оруулалтын Компани (BCS) нь байнга өсөн нэмэгдэж буй ашиг орлоготой манлайллыг хадгалж байна. BCS-ийн үнэт цаастай хийсэн гүйлгээний хэмжээ 5.3 их наяд рубль болсон нь хоёр, гуравдугаар байрт орсон компаниуд болох KIT Finance болон Troika Dialog Group компаниудынхтай бараг ижил байна. Үүний зэрэгцээ BCS болон KIT Finance өнгөрсөн оны мөн үетэй харьцуулахад үзүүлэлтээ гурав дахин нэмэгдүүлсэн байна. Шилдэг арван компанийн дотор Region Group ижил үйл ажиллагаагаараа ялгарчээ.

Хэд хэдэн томоохон компаниуд мөн өсөлт үзүүлсэн ч үр дүн нь зах зээлийн дунджаас доогуур байв. Зарим компаниуд (Uralsib Capital, Renaissance Group, IFC Metropol) өсөн нэмэгдэж буй зах зээлд эргэлт буурчээ. Гэхдээ хурд хоёр, гурав дахин буурсан тохиолдолд шууд бүтэлгүйтлүүд бас байдаг. Энэ нь зарим талаар бондын эргэлт буурсантай холбоотой ч хувьцаатай ажиллахад анхаардаг компаниуд ч мөн адил уналтад орсон. Энэ нь брокерийн зах зээл маш өрсөлдөөнтэй хэвээр байгааг баталж байна. Мөн зах зээлийн удирдагчдын байр суурийг хоёрдмол утгагүй тогтвортой гэж үзэж болохгүй.

2006 оны эхний хагаст брокерийн үйл ажиллагааны нийт хэмжээ 21.2 их наяд рубль болсон нь дилерийн үйл ажиллагааны хэмжээнээс бараг долоо дахин их байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. 2005 оны үр дүнтэй харьцуулахад брокер, дилерийн үйл ажиллагааны зөрүү нэмэгдсэн. Компаниуд өөрсдийн үйл ажиллагаанаас илүү үйлчлүүлэгчийн үйл ажиллагааг илүүд үздэг болж, улмаар зах зээлийн эрсдэлээ багасгаж байна.

Брокерийн үйл ажиллагааны хэмжээ нэмэгдэж байгаа нь үйлчлүүлэгчдийн тоо нэмэгдсэнтэй холбоотой. Ийнхүү мэдээллээ олон нийтэд ил болгосон компаниудын хувьд эхний хагас жилийн байдлаар нийт үйлчлүүлэгчдийн тоо өнгөрсөн оны мөн үетэй харьцуулахад 1.8 дахин нэмэгдэж 101 мянга давсан байна.Үүний 90 мянга шахам нь хувь хүн байна. Үүний зэрэгцээ, 2006 оны хоёрдугаар улиралд 20 мянга орчим үйлчлүүлэгч нэмэгдсэний бараг 90% нь хувь хүмүүс байв. Зах зээлийн нийт өсөлтийг харгалзан үзвэл эдгээр үзүүлэлтүүд нь нийт үзүүлэлтийн өсөлтийг хангаж чадахгүй байгаа хэдий ч олон тооны хөрөнгө оруулагч зах зээлд орж ирснийг харуулж байна.

ДҮГНЭЛТ

Тиймээс хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд нь үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид бөгөөд үнэт цаасаар үйл ажиллагаагаа дагнан гүйцэтгэдэг.

Хөрөнгө оруулалтын компанийн үндсэн үйл ажиллагаа бол үнэт цаасны нөхцөлийг тодорхойлох, шинээр гаргахыг бэлтгэх, үнэт цаасыг хөрөнгө оруулагчдад дахин худалдах зорилгоор үнэт цаас гаргагчдаас худалдаж авах, байршуулах баталгаа гаргах, захиалгын синдикат буюу шинэ үнэт цаасыг борлуулах бүлгүүдийг бий болгох явдал юм. Андеррайтинг бол хөрөнгө оруулалтын компанийн үндсэн үүрэг юм. Андеррайтинг (хөрөнгийн зах зээл дээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн утгаар) нь үнэт цаасыг олон нийтэд худалдах анхны санал болгож буй үнэт цаасыг худалдан авах буюу худалдан авах баталгаа юм.

Хөрөнгө оруулалтын компаниуд үүссэн түүхийг авч үзвэл Оросын зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулж буй хөрөнгө оруулалтын компани гэж өөрсдийгөө нэрлэж байсан анхны бүтэц нь үйл ажиллагааны шинж чанараараа үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогчид байгаагүй бөгөөд хууль тогтоомжийг дагаж мөрддөггүй байв. ОХУ-ын хууль тогтоомжоор тэдэнд зориулсан нөхцөл. Хэсэг хугацааны дараа л хөрөнгө оруулалтын компаниуд бүрэн утгаараа гарч ирэв.

Оросын үнэт цаасны зах зээлийн тэргүүлэгчид бол IC BrokerCreditService (BCS) (Үнэт цаастай хийсэн BCS-ийн гүйлгээний хэмжээ 5.3 их наяд рубль байсан), KIT Finance, Troika Dialog Companies зэрэг хөрөнгө оруулалтын компаниуд юм. Хэрэв бид хөрөнгө оруулалтын компаниудын үйл ажиллагааны чиг хандлагын талаар ярих юм бол дараахь зүйлийг тэмдэглэж болно.

хөрөнгө оруулалтын компаниудын эргэлтийн талаас арай илүү хувь нь биржийн арилжааны компаниудаас бүрддэг;

вексельтэй хийсэн гүйлгээний хэмжээ буурах хандлага ажиглагдсан;

брокерийн үйл ажиллагааны хэмжээ нь дилерийн үйл ажиллагааны хэмжээнээс давсан.

НОМ ЗҮЙ

1. "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-ФЗ Холбооны хууль.

2. Макарова С.А. Үнэт цаасны зах зээл, хөрөнгийн биржийн бизнес. - Санкт-Петербург: SpetsLit, 2002.

3. Миркин Я.И. Үнэт цаас ба хөрөнгийн зах зээл - М., Перспектива хэвлэлийн газар, 2000 он.

4. Головцов А., Гайдаев В. Олон нийтийн оролцоо. // Коммерсант-Денги-2006.10. - Х.15.

5. www. хотын сан. ru

Газар	Нэр	Бүс нутаг*	Нийт эргэлт (сая рубль)	Өөрчлөх жилийн дотор (%)	Үнэт цаасны эргэлтийн эзлэх хувь (%)				Валютын эргэлтийн эзлэх хувь (%)	үйлчлүүлэгчид
Газар	Нэр	Бүс нутаг*	Нийт эргэлт (сая рубль)	Өөрчлөх жилийн дотор (%)	Хувьцаа	Бонд	Валютын үнэт цаас	Хувьцаа	Валютын эргэлтийн эзлэх хувь (%)	үйлчлүүлэгчид
1	"Брокер зээлийн үйлчилгээ"	Новосибирск	2065441,3	+475,5	99,93	0,06	0,01	-	27,2	17476
бүс нутаг
2	"KIT-Finance"	Санкт-Петербург	1617524,8	+424,8	58,18	41,82	-	0,00	43,3	1819
3	"Troika Dialog" компаниудын групп	Москва	1016964,3	+216,6	81,42	18,58	-	-	78,0	n. г.
4	GC "East Capital"	Москва	471795,4	+152,1	96,59	1,37	2,03	0,01	26,3	247
5	"Атон"	Москва	469106,1	+114,8	94,31	5,64	-	0,04	91,9	5771
6	FGD	Москва	421765,4	+119,4	n. г.	n. г.	-	-	41,1	n. г.
7	IC "Финам"	Москва	372535,0	+237,3	99,71	0,07	0,22	0,00	93,4	12792
8	GC "Бүс нутаг"	Москва	304295,6	+155,2	7,16	22,41	70,38	0,05	28,6	673
9	IC "Veles Capital"	Москва	297784,3	+62,4	1,98	19,76	78,26	-	19,6	229
10	DB "Откритие"	Москва	297393,5	+44,7	98,01	1,90	-	0,00	94,6	3022

*Дэд брокерууд нь брокероор дамжуулан үйлчлүүлэгчиддээ зуучлалын үйлчилгээ үзүүлдэг. Дэд брокер нь бирж рүү шууд нэвтрэх эрхгүй. Дэд брокер нь үйлчлүүлэгчдэд брокер болох интернет худалдааны үйлчилгээг үзүүлдэг. Дэд брокер нь хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч бөгөөд эргээд өөрөө брокерын үйлчлүүлэгч юм. Орчин үеийн интернет худалдааны технологи нь дараахь ажлын схемийг бий болгох боломжийг олгодог: үйлчлүүлэгч - дэд брокер - брокер - бирж.

Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулалтын компани гэдэг нь засгийн газрын хуулийн дагуу зохион байгуулагдсан, хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчдийн зорилгод нийцүүлэн хөрөнгө оруулалт хийдэг корпораци, итгэлцэл, нөхөрлөл юм. Гадаадын хөрөнгө оруулалтын сангууд нь нэг буюу өөр төрлийн хөрөнгө оруулалтын компанид харьяалагддаг эсэхийг хоёрдмол утгагүй ангилах нь хэцүү байдаг. Гэсэн хэдий ч, хэрэв бид зохион байгуулалт, хууль эрх зүйн шинж чанарт тулгуурлан зарим зуучлагч - "хадгаламж" компаниудыг хасвал хөрөнгө оруулалтын компаниудын дараахь үндсэн төрлүүдийг ялгаж салгаж болно: хамтын сангууд ( Харилцан Сангууд) (эсвэл "нээлттэй" - Нээлттэй ), хаалттай хамтын сангууд ( Хаалттай төгсгөл сан), нэгдсэн хөрөнгө оруулалтын итгэлцэл ( Нэгж Хөрөнгө оруулалтын итгэлцэл - UIT ), хамтын сангуудыг индексжүүлэх ( Индекс Биржээр арилжаалагдсан Сангууд - ETFs ). Энэ ангилалд ороогүй хөрөнгө оруулалтын компаниуд PC, хөрөнгө оруулалтын менежментийн компаниуд гэж нэрлэгддэг бүлгийг бүрдүүлдэг ( удирдсан хөрөнгө оруулалтын компаниуд).

Хариуд нь эдгээр төрлийн хөрөнгө оруулалтын компаниуд нь үндсэндээ хөрөнгийн төрөл гэх мэт ангиллын шалгууруудын хослолоор бүрдсэн хэд хэдэн дэд бүлгүүдийг агуулдаг.

хувьцаа, бонд болон орлогын үнэт цаас, татвар ногдох мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл, татвараас чөлөөлөгдсөн мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл;
сангийн хөрөнгө оруулалтын зорилго (хөрөнгө оруулалтын бодлого);
үнэт металл, гадаадын хөрөнгө оруулалт, дэлхийн хувьцаа, хувьцааны орлого, уян хатан багц, тэнцвэртэй багц, холимог орлого, бондын орлого, засгийн газрын үнэт цаас, дэлхийн бонд, корпорацийн бонд, өндөр өгөөжтэй бонд, урт хугацаат хотын бонд, татвар ногдуулах мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл, татвар ногдуулахгүй мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл гэх мэт.

Дэлхийн практик, хөрөнгө оруулагчдын эрэлт хэрэгцээнд үндэслэн байгуулагдсан хөрөнгө оруулалтын компаниудын хэлбэр, төрөл нь нэлээд олон янз байдаг.

Харилцан сан ( Харилцан Сан нь мэргэжлийн хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн сонгосон үнэт цаасны багцыг худалдан авдаг хөрөнгө оруулалтын компани юм ( хөрөнгө оруулалт зөвлөх), сангийн санхүүгийн зорилгод нийцүүлэн (хувьцаа эзэмшигч-хөрөнгө оруулагч). Хөрөнгө оруулагчид тус сангийн хувьцааг худалдан авдаг бөгөөд энэ нь нийт сангийн үнэт цаасны хувь тэнцүүлэн эзэмшдэг. Хамтын сангаас гаргах хувьцааны тоонд хязгаарлалт байхгүй.

Хөрөнгийн төрлөөс хамааран хамтын сангийн гурван үндсэн төрөл байдаг: өмч ( Мутуа lСангууд -хувьцаа (тэдгээрийг бас нэрлэдэг өмч )), бонд ( Бонд сан) ба мөнгөний зах зээлийн сан ( Мөнгө Зах зээлийн сан).

бондын хөрөнгө ( Бонд Сангууд тогтмол орлоготой үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийдэг. Тэдгээрийн зарим нь зөвхөн тодорхой төрлийн үнэт цаас, тухайлбал, компанийн болон засгийн газрын бондоор мэргэшсэн.

Мөнгөний зах зээлийн сан ( Мөнгө Зах зээлийн сангууд) богино хугацааны, хүүгийн санд хөрөнгө оруулдаг. хүүтэй ) хэлхээтэй цаас. Мөнгөний зах зээлийн сангууд богино хугацаат хотын үнэт цаас, тогтмол орлоготой төрийн сангийн үнэт цаас, богино хугацаат арилжааны үнэт цаас, банкны хадгаламжийн гэрчилгээ зэрэг богино хугацааны үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийдэг.

Олон улсын хөрөнгийн болон бондын хамтын сан нь жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад гадаадын хөрөнгийн зах зээлд шууд хөрөнгө оруулалт хийхтэй харьцуулахад хямд өртөгтэй, тохиромжтой замыг санал болгодог. Олон улсын хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулалтын олон талт байдал, өндөр өгөөжийг санал болгодог.

Хаалттай хөрөнгө оруулалтын компани (Хаалттай төгсгөл хөрөнгө оруулалт) эсвэл хаалттай сангийн төрөл ( Хаалттай төгсгөл Сангууд нь нээлттэй хөрөнгө оруулалтын компани, сангуудаас ялгаатай нь эзэмшигчийн хүсэлтээр хувьцаагаа эргүүлэн авдаггүй. Үүний оронд хаалттай хөрөнгийн хувьцааг бирж дээр эсвэл биржийн бус зах зээл дээр арилжаалдаг. Тиймээс хаалттай сангийн хувьцааг худалдах, худалдан авах хүсэлтэй хөрөнгө оруулагч нь хувьцаа худалдаж авах, худалдахтай адил брокерт өргөдөл гаргах ёстой. Microsoft.

Ихэнх хаалттай сангууд оршин тогтнох хугацааг хязгаарладаггүй. Хаалттай сангийн багцын үнэт цааснаас олсон ногдол ашиг, хүү, түүнчлэн хөрөнгийн цэвэр ашгийг хувьцаа эзэмшигчдэд хуваарилдаг. Гэсэн хэдий ч олон сангууд ийм төлбөрийг дахин хөрөнгө оруулалт хийхийг зөвшөөрдөг (мөн урамшуулдаг). Энэ тохиолдолд Сан нь хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө хуваарилдаггүй, харин нэмэлт хувьцааг тухайн үеийн цэвэр хөрөнгийн үнэ эсвэл хувьцааны зах зээлийн үнээс доогуур үнээр шилжүүлдэг. Хаалттай сан нь корпорац учраас зөвхөн хуваарилалтын дахин хөрөнгө оруулалттай холбоотойгоор хувьцаа гаргахаас гадна олон нийтэд санал болгох замаар хувьцаа гаргах боломжтой. Гэсэн хэдий ч энэ нь тийм ч их тохиолддоггүй бөгөөд ихэнх тохиолдолд сангийн капиталжуулалт "хаалттай" байдаг.

Хаалттай хөрөнгийн хоёр үндсэн төрөл байдаг - хувьцаа болон бонд.

Хаалттай өмчийн сангууд нь сангаас гаргасан багцын үнэт цаасны үнэ цэнийг бууруулж, цэвэр хөрөнгийн үнэ цэнийг бууруулах эрсдэлтэй ( NAV ), түүнчлэн сангийн зах зээлийн үнэ цэнийн бууралт.

Хаалттай бондын сан нь тодорхой хэмжээний зах зээлийн эрсдэл, зээлийн эрсдэлд өртдөг. Зах зээлийн эрсдэл нь зээлийн хүү өсөж, сангийн багцыг бүрдүүлдэг бондын үнэ цэнийг бууруулна. Ерөнхийдөө сангийн багцын үнэт цаасны хугацаа урт байх тусам түүний багцын хэлбэлзэл (тогтворгүй байдал) нэмэгддэг. NAV болон зах зээлийн эрсдэл.

Pooled Investment Trust (Нэгж Хөрөнгө оруулалтын итгэлцэл - UIT ) нь оршин тогтнох хугацаандаа тодорхой хэмжээ, бүтэцтэй үнэт цаасны багцыг эзэмшдэг хөрөнгө оруулалтын компани юм.

Бүтээхийн тулд PC үүсгэн байгуулагч (ихэвчлэн брокерийн пүүс) - компанийг бий болгоход хөрөнгө оруулдаг хүн - тодорхой багц үнэт цаас (хувьцаа, бонд гэх мэт) худалдан авч, итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч (жишээлбэл, банк) руу шилжүүлдэг. Дараа нь компани нь эргүүлэн авах гэрчилгээ гэж нэрлэгддэг хувьцаагаа гаргаж, хөрөнгө оруулагчдад тараадаг. Эдгээр гэрчилгээ нь итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн эзэмшиж буй үнэт цаасыг эзэмшигчдэдээ (тэдний оролцооны хувь хэмжээгээр) эзэмшдэг. Итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн үнэт цааснаас авсан бүх орлого, нэрлэсэн үнийг гэрчилгээ эзэмшигчдэд төлнө. Үүсгэх үед суулгасан UIT үнэт цаасны багц өөрчлөгддөг (жишээ нь зарим үнэт цаасыг зарж, бусад үнэт цаасыг худалдаж авдаг) зөвхөн онцгой тохиолдолд.

Олонхи UIT тогтмол орлоготой үнэт цаас эзэмшиж, үнэт цаасны хугацаа дуусах (эсвэл зарагдах) үед оршин тогтнохоо болино. Энэхүү итгэлцлийн хугацаа нь мөнгөний зах зээлийн хэрэгсэл, хувьцааны арилжаа эрхэлдэг нэгдсэн хөрөнгө оруулалтын трастуудын хувьд зургаан сараас, нэг жилээс дээш хугацаатай бондын арилжаа эрхэлдэг компаниудын хувьд 20-30 жил хүртэл байдаг.

Хамтын сангуудын индекс (Индекс Хамтын сан) ба биржийн арилжааны сан ( Биржээр арилжаалагдсан Сангууд - ETFs ) тус бүр нь тодорхой салбар эсвэл зах зээлийн динамикийг харуулсан индекс эсвэл хувьцааны тодорхой багцтай холбогдсон хөрөнгө оруулалтын багцыг агуулж байгаагаараа ижил төстэй бөгөөд хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг тухайн салбарын үнэ цэнтэй харьцуулах зорилготой юм. тодорхой зах зээлийн индекс. Жижиглэнгийн болон байгууллагын аль алинд нь хөрөнгө оруулагчид анхаарч байна ETFs мөн хамтын сангуудыг үнэт цаасны багцыг бүрдүүлдэг хөрөнгө оруулалтын сонголт болгон индексжүүлнэ.

Ижил төстэй байдлыг үл харгалзан ETFs болон индексийн хамтын сангуудын хувьд эдгээр хоёр төрлийн хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүний хооронд гол ялгаа байдаг.

ETF зорилтот индексийг сонгосон ивээн тэтгэгчийн үүсгэсэн ETF, үнэт цаасны "сагс"-т ямар үнэт цаас орохыг тодорхойлж, хэдэн ширхэг хувьцааг эзэмшинэ ETF хөрөнгө оруулагчдад санал болгоно. Хувьцаа ETF нь институциональ хөрөнгө оруулагчтай үед гаргасан байна ETF эсвэл итгэлцэл (холбоотой институцийн хөрөнгө оруулагчид) нь зорилтот индекс дэх үнэт цаастай ижил эсвэл бараг ижил хэмжээний үнэт цаасны томоохон хэсгийг хадгаламжийн газарт байршуулах. ETF. Үнэт цаасны энэ сагсны оронд ETF байгууллагын хөрөнгө оруулагчид түүнтэй тэнцэх хэмжээний хувьцаа гаргах ETF: хувьцааны багц - "үндсэн нэгж" (бүтээлийн нэгж), жишээлбэл 50 мянган хувьцаа ETF, Түүнийг хууль ёсны өмчлөгчийн хувьд (бүтээлчний эзэмшигч) одоогийн нөхцөл байдлаас хамааран барьж болно; хувьцаагаа цэвэр хөрөнгийн үнээр эргүүлэн солих; хөрөнгийн бирж дээр зарах. Хувьцаа ETF олон хөрөнгийн бирж дээр бүртгэлтэй байдаг бөгөөд хөрөнгө оруулагчид олон нийтэд арилжаалагддаг компанийн хувьцааны нэгэн адил худалдан авах боломжтой. Байгууллагын хөрөнгө оруулагчдаас ялгаатай нь хувийн хөрөнгө оруулагчид хамтран ажиллах боломжтой ETF зөвхөн хөрөнгийн бирж дээр.

Дөрвөн үндсэн төрөл байдаг ETF.

1. Хувьцааны индексийн сангууд S&P500 эсвэл Тель Авив 25 индекс зэрэг орон нутгийн хувьцааны үнийн индекс, Тель Авив индекс зэрэг олон улсын хувьцааны үнийн индексийг тусгана. Nikkei 225". Биотехнологийн индекс зэрэг хувьцааны үнийн бүтцийн индексийг тусгасан индексийн сангууд бас байдаг. NASDAQ". Олон улсын индексийг тусгасан индексийн сангууд нь тухайн индексийг тогтоосон улсын мөнгөн тэмдэгтээр арилжаалагддаг (жишээлбэл, Eurostock 50 индексийг тусгасан индексийн сангийн үнэ нь энэ индексийн өөрчлөлт, түүнчлэн валютын ханшийн өөрчлөлтөөс хамаарна. еврогийн орон нутгийн мөнгөн тэмдэгттэй харьцуулахад).
2. Валютын индексийн сангууд (Үндсэн тэмдэглэл) нь валютын ханшийг тусгаж, өдөр бүр тооцож, улирал бүр төлдөг долоо хоногийн хүүг агуулдаг. Жишээлбэл, индексийн сангийн үнэ нь хоёр үзүүлэлтээс бүрдэнэ: эхнийх нь банк хоорондын арилжаанд ашиглагдаж буй долларын одоогийн ханш, хоёр дахь нь зээлийн хүүнд суурилсан хувь хэмжээ юм. LIBOR доллараар бага маржин.
3. Түүхий эдийн сан газрын тос, мөнгө, алт, эрдэнэ шиш гэх мэт барааны үнийг тусгана.
4. "Богино" сангууд үнэт цаасны ханш, валютын ханш эсвэл барааны үнийн урвуу индексийг тусгах, өөрөөр хэлбэл. "Богино" сан нь хөрөнгийн индекс, гадаад валютын ханш эсвэл түүхий эдийн үнэ буурах үед хөрөнгө оруулагчид орлого олох боломжийг олгодог. Бялууны сангийн үнэ дээр хөрөнгө оруулагчдад үе үе төлдөг хүү нэмэгддэг. Бялууны сангийн хүү нь бялууны санг хэрхэн бий болгохоос хамаарна: хувьцааны зээлээр дамжуулан хувьцааны бялуу худалдах, эсвэл зээлийн хүүг агуулсан барьцаа хөрөнгө бий болгох гэрээний борлуулалт.

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн үүднээс хөрөнгө оруулалтын компани нь хувийн хөрөнгө оруулагчдаас өөрийн үнэт цаас (өр төлбөр) гаргаж, эх орондоо болон гадаадад байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа, бондоор байршуулах замаар хувийн хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө хуримтлуулдаг зээл, санхүүгийн байгууллага юм. Холдинг компаниудаас ялгаатай нь хөрөнгө оруулалтын компаниуд корпорацийн үйл ажиллагаанд хяналт тавьдаггүй. Өр төлбөрийг бүрдүүлэх аргаас хамааран хөрөнгө оруулалтын компаниудыг хоёр үндсэн бүлэгт хуваадаг.

үндсэн дүрмийн сантай, хувьцаа нь зах зээл дээр үнэлэгдсэн, компанийг татан буулгах хүртэл эргүүлэн авах боломжгүй хаалттай төрөл;
нээлттэй төрөл, капитал нь байнга өөрчлөгддөг, учир нь хувьцаагаа компаниуд өөрсдөө хөрөнгө оруулалтын компанийн хөрөнгийн өнөөгийн зах зээлийн үнэд тохирсон үнээр чөлөөтэй зарж, худалдаж авдаг. Хөрөнгө оруулалтын компаниуд санхүүгийн зах зээлд хөрөнгө оруулагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгө оруулалтын банкуудын нэгэн адил тэд зээлдэгч болон хувь хөрөнгө оруулагчийн хооронд завсрын байр суурийг эзэлдэг боловч банкуудаас ялгаатай нь бусад төрлийн зуучлалын үйл ажиллагаа эрхэлж чадахгүй гэдгээрээ ялгаатай.

Хөрөнгө оруулалтын банкуудын нэгэн адил хөрөнгө оруулалтын компаниуд шууд болон багцын (санхүүгийн зах зээлийн хэрэгслээр: хувьцаа, бонд гэх мэт) хөрөнгө оруулалтыг хөнгөвчлөхөд тусалдаг.

Шууд хөрөнгө оруулалт - хөрөнгө оруулсан аж ахуйн нэгжийн удирдлагад оролцох, түүний үйл ажиллагаанд оролцсоноос орлого олох зорилгоор материаллаг үйлдвэрлэл, борлуулалтад мөнгө хөрөнгө оруулах (шууд хөрөнгө оруулалт нь хяналтын багцыг эзэмших боломжийг олгодог).

Олон улсын хүлээн зөвшөөрөгдсөн гадаадын хөрөнгө оруулалтын ангиллын дагуу шууд хөрөнгө оруулалтад хөрөнгө оруулагч нь аж ахуйн нэгжийн дүрмийн санд 10-аас доошгүй хувийг эзэмшдэг хөрөнгө оруулалтыг багтаадаг. Аж ахуйн нэгжийн дүрмийн санд дор хаяж ийм хэмжээний хувь эзэмшсэнээр аж ахуйн нэгжийн удирдлагад шууд оролцох, ялангуяа ТУЗ-д төлөөлөгч байх боломжтой болно. Шууд хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулалт хийсэн бизнест шууд нөлөөлөх боломжийг олгодог.

Багцын хөрөнгө оруулалт – үнэт цаасны багц хэлбэрээр бий болсон үнэт цаасны хөрөнгө оруулалт юм. Багцын хөрөнгө оруулалт нь компанийн хувьцаа, бонд гэх мэт үнэт цаасны идэвхгүй өмчлөлийг илэрхийлдэг бөгөөд хөрөнгө оруулагчийг үнэт цаас гаргасан аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны удирдлагад оролцохыг шаарддаггүй.

Байгууллагын хөгжилд хөрөнгө оруулах төдийгүй түүний үйл ажиллагаанд хяналт тавих зорилготой шууд хөрөнгө оруулалтаас ялгаатай нь багцын хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулагчийн багцыг бүрдүүлдэг янз бүрийн компаниудын үнэт цаасыг идэвхгүй эзэмшдэг.

Зөвхөн үнэт цаасны багцыг бүрдүүлэх явцад тодорхой шинж чанартай хөрөнгө оруулалтын шинэ чанарт хүрдэг. Тиймээс үнэт цаасны багц нь хамгийн бага эрсдэлтэй нөхцөлд хөрөнгө оруулагчид орлогын тогтвортой байдлыг шаарддаг хэрэгсэл юм.

Олон улсын багцын хөрөнгө оруулалтын гол сэдэл нь хөрөнгө оруулагч өөрийн улсдаа хөрөнгө оруулах, эрсдэлийн зөвшөөрөгдөх түвшинд хамгийн их ашиг авчрах үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах хүсэл эрмэлзэл юм. Багцын хөрөнгө оруулалтыг инфляциас хамгаалах, дамын орлого бий болгох хэрэгсэл гэж үзэж болно.

9.3. Даатгалын компани, тэтгэврийн сан болон бусад банк бус зээлийн байгууллагын хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа

21-р зууны эхэн үеийн хөрөнгө оруулалтын зах зээл нь бүтэц, ашигласан олон янзын хэрэгсэл, оролцогчдын бүрэлдэхүүнээрээ нэгэн зэрэг сонирхолтой, төвөгтэй болсон.

Санхүүгийн зах зээлд мэргэшсэн, мэргэжлийн хувьд бэлтгэгдсэн оролцогчдын хувьд санхүүгийн салбарын ажлын мөн чанарыг ойлгох нь тодорхой байдаг бол ихэнх хүмүүсийн хувьд энэ нь ойлгомжгүй, сонирхол татахуйц, хүрдэггүй - энэ бүхэл бүтэн их мөнгө, олж авах гайхалтай түүхүүд хэвээр байна. аз, гэх мэт.

Энэ нийтлэл нь бараг бүх хүнд тулгардаг эсвэл удахгүй танил болох хөрөнгө оруулалтын бизнесийн хэд хэдэн чухал элементүүдийн талаар ярихыг зорьж байна. Бид зөвхөн нэлээд чинээлэг иргэдийн сайн сайхан байдлыг дээшлүүлдэг төдийгүй ажилладаг, хувиараа бизнес эрхэлдэг, тэтгэвэрт гарсан бараг бүх хүмүүсийн тэтгэвэр, гэр бүлийн хуримтлалыг удирддаг хөрөнгө оруулалтын сан, менежментийн компаниудын талаар ярих болно.

Хөрөнгө оруулалтын сангууд ба хөрөнгө оруулалтын компаниуд - яагаад байдаг, тэдгээрийг хэрхэн ашиглах талаар

Соёл иргэншсэн орнуудын тоонд орохыг эрмэлзэж буй аливаа улсын эдийн засаг нь дэлхийн хөдөлмөрийн хуваарилалт (хүн бүр хамгийн сайн чаддаг зүйлээ хийдэг), өрсөлдөөн, материаллаг, оюуны бааз, хүний нөөцийн байнгын өргөтгөсөн нөхөн үржихүйн зарчмууд дээр тогтдог.

Хүний капиталын нөхөн үржихүй нь орчин үеийн аж үйлдвэржсэнээс хойшхи эриний тулгын чулуу, учир нь энэ нь нэг талаас бараа бүтээгдэхүүний хэрэглэгч, нөгөө талаас тэдний үйлдвэрлэлийн эх үүсвэр юм. Хүний капитал аль болох бага ажиллаж, аль болох их, аль болох урт хугацаанд хэрэглэхийн тулд хүний амьдралын туршид ийм нөхцөлийг бүрдүүлэх шаардлагатай.

Зарчмын хувьд энгийн хуримтлал, хуримтлалын энгийн аргуудыг ашиглан энгийн гэр бүл үүнийг ухамсарлаж чадахгүй. Энэ систем ажиллахын тулд өрхүүд хэрэглээнийхээ хажуугаар хөрөнгийнхөө тодорхой хэсгийг хуримтлуулах ёстой.

Түүгээр ч барахгүй энэ хуримтлал нь өөрөө нөхөн үржихүйц байх ёстой. Энгийнээр хэлбэл, ирээдүйн хэрэглээнд зориулж (Орос улсад "бороотой өдөр" гэж хэлдэг) мөнгө ажиллах ёстой. Чухамдаа ийм учраас хөрөнгө оруулалтын бүхэл бүтэн салбар байдаг бөгөөд үүнд юуны түрүүнд хөрөнгө оруулалтын компаниуд болон олон тооны институциуд багтдаг.

Хөрөнгө оруулалтын компани, сангуудын гол үүрэг бол үүсгэн байгуулагч, хөрөнгө оруулагч, жирийн хөрөнгө оруулагчдын цуглуулсан буюу татсан хөрөнгийг нэг хөрөнгө оруулалтын багц болгон бүрдүүлэх, мэргэжлийн (чадварлаг) менежерүүдийн удирдлаган дор эзэмшигчиддээ орлого авчрахад оршино. санхүүгийн зах зээл эсвэл бусад аливаа хөрөнгө оруулалт (цаг хугацааны явцад зардлын өсөлтийг хангах чадвартай).

Хөрөнгө оруулалтын компаниуд ба сангуудын хоорондох гол ялгаа нь (энэ ялгаа нь заримдаа дур зоргоороо байж болно гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй) нь:

Хөрөнгө оруулалтын компани үүсгэн байгуулагчдынхаа мөнгөөр ажилладаг, хөрөнгө оруулагчид болон өөрийн хөрөнгөө оруулсан хүмүүсийн нэрийн өмнөөс болон нэрийн өмнөөс (мөн өөрсдийн эрсдэл, эрсдэлд) үйл ажиллагаагаа явуулдаг. Сангийн дийлэнх нь тэтгэврийн сан (харна уу), хөрөнгө оруулалтын сангууд (жишээ нь, хамтын сангууд) олон тооны иргэдийн татсан хөрөнгөөр гэрээний харилцааны үндсэн дээр эсвэл тодорхой үүргийн тогтолцоонд (албан журмын дагуу) ажилладаг. улсын тэтгэврийн даатгал).
Хөрөнгө оруулалтын компани нь өөрийн эзэмшлийн хувьцааг гаргах замаар зах зээлд хөрөнгөө шууд оруулж, хувьцаа эзэмшигчдээр дамжуулан хуваарилдаг. Мөн хувьцаа эзэмшигчийн хөрөнгийн хэлбэрээр IC нь хүлээн авсан орлого, ногдол ашгийг хуваарилдаг. Сангууд нь дүрмээр бол зөвхөн хөрөнгө оруулагчдаас мөнгө хуримтлуулж (цуглуулж), тэдний хувьцааг (жишээлбэл, ижил хамтын санд байгаа хувьцаа) тодорхойлж, хөрөнгө оруулагчтай харилцах харилцааг баримтжуулдаг. Шууд менежментийг өөрөө тусгайлан хөлсөлсөн менежментийн компани (харна уу) эсвэл мэргэжлийн хэсэг нь сангийн хөрөнгийг удирддаг. Хөрөнгө оруулалтын сангийн менежментийн компани нь хөрөнгө оруулалт хийх хөрөнгө, мөнгө оруулах арга, арга, санхүүгийн зах зээл дэх зан үйлийн стратеги гэх мэтийг сонгодог.
Хөрөнгө оруулалтын компани, сангийн үйл ажиллагааг нэлээд өргөн хүрээний зохицуулалт, баримт бичгүүдээр зохицуулдаг. Хэрэв бид хөрөнгө оруулалтын компанийг стандарт арилжааны аж ахуйн нэгж (хувьцаат компани) гэж ярих юм бол энд онцгой асуулт гарч ирэхгүй бөгөөд харилцааг ердийн арилжааны хуулиар зохицуулдаг. Хэрэв хөрөнгө оруулалтын сан, компаниуд олон нийтээс цуглуулсан хөрөнгийг үйл ажиллагаандаа ашигладаг бол (хувийн итгэлцлийн менежмент эсвэл хамтын эсэхээс үл хамааран), жишээлбэл, Оросын хууль тогтоомж нь хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудад маш хатуу шаардлага тавьдаг бөгөөд зөрчлийн хувьд хатуу шийтгэл ногдуулдаг. Одоогийн байдлаар үндсэн зохицуулалтууд нь:

ОХУ-ын Санхүүгийн зах зээлийн Холбооны албаны 2010 оны 12-р сарын 28-ны өдрийн 10-79/pz-n тушаал (2011 оны 5-р сарын 31-ний өдрийн өөрчлөлт) "Хамтарсан хөрөнгийн бүтэц, бүтцийн тухай журмыг батлах тухай" хувьцааны хөрөнгө оруулалтын сан болон хамтын хөрөнгө оруулалтын сангийн хөрөнгө” гэж заасан.
1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-ФЗ "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хууль.

Хэрэв бид хөрөнгө оруулалтын компани, сангуудын төрөл, төрлүүдийн талаар шууд ярих юм бол дэлхийн практикт эдгээр санхүүгийн байгууллагуудын нэг хандлага, ангилал байдаггүй. Олон талаараа бүх зүйл үндэсний харьяалал, зах зээлийн төрөл, хөрөнгийн менежментийн стратегиас хамаардаг.

Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулалтын компани, сангуудыг дараахь үндсэн төрлөөр төлөөлж болно.

Санхүү, эсвэл зөвхөн үнэт цаасны зах зээл, гадаад валютын зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулдаг эсвэл банкны стандарт бүтээгдэхүүн (хадгаламж, гэрчилгээ, үнэт цаас гэх мэт) ашигладаг. Орос улсад энэ бүлгийн хамгийн алдартай төлөөлөгчид бол Уралсиб Капитал сан эсвэл ВТБ Капитал санхүүгийн бүлэг юм.
Үл хөдлөх хөрөнгийн сан. Эдгээр нь хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын зах зээл, арилжааны болон орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгө, түүний дотор хөгжлийн төсөлд оролцох замаар үйл ажиллагаа явуулдаг сан, хөрөнгө оруулалтын компаниуд юм.
Бодит хөрөнгө оруулалт. Эдгээр нь үндсэн үйл ажиллагаа нь үүсгэн байгуулагч, хөрөнгө оруулагчдынхаа хөрөнгийг нэлээд урт хугацаанд ашиг олох бодит арилжааны төслүүдэд хөрөнгө оруулах явдал юм. Эдгээрт ийм компаниудын (төслийн) хяналтын багцыг худалдаж авах, мөн бизнест шууд хөрөнгө оруулах зэрэг орно.
Венчур эсвэл инновацийн сан ба IC. Энэ ангилал нь дэлхийн олон хөрөнгө оруулагчдын дунд улам бүр түгээмэл болж байна. Шинэ эдийн засаг, технологийн ирээдүйтэй төслүүдэд мөнгө хөрөнгө оруулалт хийхээс гадна (эрсдлийн дундаж түвшин нэмэгдсэн ч) ийм хөрөнгө оруулалтын орлого нь стандарт багц хөрөнгө оруулалтын багцаас хамаагүй илүү ач холбогдолтой юм. Сүүлийн 4-5 жилийн Америкийн хөрөнгийн зах зээлийг хараад л өнгөрсөн зууны эдийн засгийн аж үйлдвэрийн аварга томчууд тэнд фаворит биш гэдгийг харж болно. Хөрөнгө оруулагчид Google, Apple, Facebook болон бусад олон хүмүүсийн мэддэг, ашигладаг зүйлд хөрөнгө оруулахыг урьтал болгодог. Үүнтэй холбогдуулан Орост онцлох зүйл одоогоор алга, гэхдээ хэрэв та Yandex-ийн ишлэлийг харвал тэндхийн аль ч "Газпромс" хөрөнгө оруулагчдын ийм сонирхлыг хэзээ ч харахгүй байх магадлалтай.

Дүгнэлт

Дээр дурдсан хамтын хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудын үндсэн төрлөөс гадна хөрөнгө оруулалтын стратеги, зохион байгуулалт, удирдлагын архитектурт хоёуланд нь янз бүрийн хослолууд байдаг. Жишээлбэл, хөрөнгө оруулалтын компаниудын хамтын сангууд эсвэл сангуудын сангууд нь хөрөнгийн хөндлөн солилцооны аргыг ашиглах үед хөрөнгө оруулалтын холдинг эсвэл корпорациудад уян хатан бүтцийг бий болгох үед удирдлагын эрх мэдэл.

ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛД ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КОМПАНИ, САН

ЛЕКЦ 17

Хөрөнгө оруулалтын соёл иргэншсэн үйл явц нь хөрөнгийн зах зээлийн хөгжингүй дэд бүтэцтэй байхыг шаарддаг. Үнэт цаасны зах зээлд үйл ажиллагаа явуулдаг хөрөнгө оруулалтын тэргүүлэх байгууллагуудын нэг бол хөрөнгө оруулалтын компаниуд юм.

Хөрөнгө оруулалтын компани -үнэт цаасны үйл ажиллагаа эрхэлдэг хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогч. Эдгээр үйл ажиллагаанд үнэт цаасны шинэ дугаар гаргах нөхцөлийг тодорхойлох, бэлтгэх, үнэт цаас гаргагчдаас хөрөнгө оруулагчдад дахин худалдах үнэт цаас худалдан авах, андеррайтер байршуулах, захиалгын синдикат буюу бүлгүүдийг бий болгох зэрэг орно. Түүнчлэн шинээр гаргасан үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийг идэвхтэй байлгахын тулд хөрөнгө оруулалтын компани нь хөрөнгийн биржээр дамжуулан санхүүгийн зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэх эрхтэй тул борлуулалтын тодорхой хэсгийг хэвээр үлдээдэг.

Дилерийн үйл ажиллагаа явуулахын тулд хөрөнгө оруулалтын компани нь 75 мянган ЭКЮ-аас доошгүй өөрийн хөрөнгийн доод хэмжээ, хувь хүмүүстэй брокерийн үйл ажиллагаа явуулахад 450 мянган ЭКЮ байх ёстой; компанийн ажилтнуудад зохих мэргэшлийн гэрчилгээтэй мэргэжилтнүүд байх ёстой; компани нь төрийн байгууллагад бүртгэлтэй, тодорхой хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөлтэй байх ёстой. Өөрийн хөрөнгийн хүрэлцээний шаардлага нь хөрөнгө оруулагч компанийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг хангахад чиглэгддэг.

Хөрөнгө оруулалтын компанийн үндсэн үүрэг нь андеррайтинг.Энэхүү үзэл баримтлал нь далайн даатгал үүсэх үед худалдаачин гуравдагч этгээдийн хувьд өөрийн тохиролцсон эрсдлийн хэмжээ, нөхцлийн талаар гарын үсэг зурж байх үед үүссэн. Орчин үеийн ойлголтоор андеррайтинг гэдэг нь хөрөнгийн зах зээлийн оператор үнэт цаасыг анх байршуулахдаа тогтоосон үнээр баталгаатай (бүрэн эсвэл хэсэгчлэн) олж авах явдал юм. ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомжид "андеррайтинг" гэсэн ойлголт байдаггүй. Тиймээс одоохондоо энэ нь хуулийн нэр томъёо биш, харин хөрөнгийн зах зээл дээрх үйл ажиллагааны нэг хэлбэрийг илэрхийлсэн тусгай нэр томъёо юм. Андеррайтеринг нь үнэт цаас гаргагч болон зуучлагчийн хооронд байгуулсан гэрээ эсвэл гэрээгээр албан ёсоор хийгдсэн бөгөөд бүх маргаантай асуудлыг ОХУ-ын Иргэний хуулийн дагуу шийдвэрлэдэг. Гэрээнд үнэт цаас гаргагчаас эргүүлэн авах хэмжээ, цаг хугацааг зааж өгөх ёстой боловч ихэвчлэн андеррайтер худалдаж авсан үнэт цаасыг ашиглах хэлбэр, аргад хязгаарлалт тавьдаггүй.

Андеррайтер нь компанийн үнэт цаасыг анхлан байршуулах, дараа нь хувийн хөрөнгө оруулагчдад дахин худалдах зорилгоор худалдаж авах, үнэт цаасны нийт багцын өртгийн тодорхой хувиар тогтоосон төлбөрийг ногдуулах баталгаа юм. Үнийн зөрүүний үнэ цэнэ (үнэт цаасыг нийтэд худалдах үнэ болон үнэт цаас гаргагчаас эргүүлэн худалдаж авах үнийн зөрүү) олон улсын практикт 1 (том, зээлжих боломжтой компани)-аас 20% (жижиг венчур компани) хооронд хэлбэлздэг. Үүнээс гадна үнийн тархалтад дараах хүчин зүйлс нөлөөлдөг.

Асуудлын хэмжээ - асуудал их байх тусам тархалт бага байх болно;

Үнэт цаасны чанар - чанар өндөр байх тусам тархалт бага байх болно;

Үнэт цаасны төрөл - баталгаатай бондын хувьд энэ нь баталгаагүй өрийн үүргийнхээс бага, дараа нь хөрвөх бондоос давуу эрхтэй, эцэст нь энгийн хувьцаа хүртэл зөрүү нэмэгддэг.

Хөрөнгө оруулалтын компани нь андеррайтерийн хувьд дараахь чиг үүргийг гүйцэтгэдэг.

Асуудлыг бэлтгэх - асуудлыг боловсруулах, үнэт цаас гаргагч компанийн үнэлгээ, үнэт цаас гаргагч болон гол хөрөнгө оруулагчдын хооронд холбоо тогтоох;

Хуваарилалт - гаргасан үнийн дүнгийн нэг хэсэг буюу бүхэлд нь эргүүлэн авах, үнэт цаасыг хөрөнгө оруулагчдад шууд худалдах;

Зах зээлийн дараах дэмжлэг: хоёрдогч зах зээл дээрх үнэт цаасны үнийг дэмжих;

Аналитик болон судалгааны дэмжлэг: аюулгүй байдлын түвшний динамикийг хянах, түүнд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийг шинжлэх.

Дараах төрлийн андеррайтингийг авч үзье.

Андеррайтер "хатуу амлалт дээр үндэслэн": Үнэт цаас гаргагчтай байгуулсан гэрээний нөхцлийн дагуу андеррайтер нь үнэт цаасыг бүхэлд нь буюу хэсэгчлэн тогтсон үнээр эргүүлэн худалдаж авах, өөрөөр хэлбэл үнэт цаас байршуулах санхүүгийн эрсдэлийг хүлээх хатуу үүрэг хүлээнэ;

"Best Efforts" Андеррайтинг: Андеррайтер нь гаргасны хуваарилагдаагүй хэсгийг худалдан авах үүрэг хүлээхгүй. Үнэт цаас байршуулаагүйгээс үүсэх санхүүгийн эрсдэлийг үнэт цаас гаргагч бүрэн хариуцна. Андеррайтер нь үнэт цаас байршуулах бүх хүчин чармайлтаа гаргах үүрэгтэй боловч эцсийн үр дүнд санхүүгийн хариуцлага хүлээхгүй;

"Бүх эсвэл юу ч биш" гэсэн үндсэн дээр андеррайтер хийх: андеррайтер бүх асуудлыг байрлуулаагүй тохиолдолд үнэт цаас гаргагчтай байгуулсан гэрээ дуусгавар болно;

Гэрээт андеррайтинг: үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулалтын компани хоорондын хэлэлцээрийн үндсэн дээр үнэт цаас гаргагчийн үнийн бүх нөхцөлийг (хувьцаа гаргагчийн үнэт цаас гаргах үнэ, энэ үнэ болон хувьцааг байршуулах үнийн зөрүү) тогтооно;

Өрсөлдөөнт андеррайтинг: асуудлыг өрсөлдөөний үндсэн дээр бэлтгэх ажлыг хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын компани гүйцэтгэдэг бөгөөд тус бүр өөрийн үнийн нөхцөлийг санал болгодог. Үнэт цаас гаргагч нь андеррайтерийг ихэвчлэн хамгийн сайн үнэ болон бусад нөхцлүүдэд анхаарлаа хандуулдаг өргөдлийн өрсөлдөөнөөр сонгодог.

Хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын компаниуд нийлж үнэт цаасны томоохон гаргалгааны андеррайтер хийх үед үнэт цаас гаргах синдикат үүсдэг. Сүүлийнх нь ашиг хуваах зарчмаар үнэт цаас гаргах ажлыг зохион байгуулж, байршуулж, баталгаажуулдаг хөрөнгө оруулалтын компаниудын түр холбоо юм.

Үнэт цаас гаргах синдикат нь андеррайтер (хөрөнгө оруулалтын компани), тухайлбал, үнэт цаас гаргагч синдикатын менежер, синдикатын гишүүн хөрөнгө оруулалтын компаниуд, түүнчлэн нэрийн өмнөөс үнэт цаас байршуулдаг санхүүгийн зуучлагч компаниудыг агуулсан борлуулалтын бүлгийг хамардаг. синдикат гишүүдийн.

Худалдан авах бүлгийн гишүүн компаниуд үнэт цаасны гаралтын хэсгийг эсвэл бүхэлд нь худалдан авах үүрэг хүлээнэ. Худалдан авах бүлгээс ялгаатай нь борлуулалтын бүлгийн гишүүд нь синдикат гишүүдээс үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох захиалгыг хүлээн авдаг санхүүгийн зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Орос улсад хөрөнгө оруулалтын компаниудын андеррайтерийн ажил нь хэд хэдэн онцлог шинж чанартай байдаг.

Үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасны ханшийн ирээдүйн динамик, хөрвөх чадвар тодорхойгүй байгаа тул “хамгийн сайн нөхцөлд суурилсан” буюу “хойшлогдсон эргүүлэн төлөх” андеррайтинг голчлон (үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг хөрөнгө оруулалтын компани зарж байгаа тул худалдан авдаг) ашигладаг. );

Үнэт цаас гаргагчид ихэвчлэн бие биенээсээ хамааралгүй тусдаа хөрөнгө оруулалтын компаниудтай хамтран ажилладаг бөгөөд хөрөнгийн тодорхой хувийг санхүүгийн зуучлагчдын тусламжгүйгээр үнэт цаас гаргагчид бие даан байршуулдаг;

Үнэт цаасыг анхлан байршуулах үнэт цаас гаргагчид хөрөнгө оруулалтын компаниудыг татахгүй байж болох ч хөрөнгийн биржийг ашигладаг.

Чеховский Энергомаш ХК-ийг гаргах явцад андеррайтинг амжилттай хэрэгжсэн. 1995 оны 5-р сард бүртгэгдсэн 4 тэрбум рублийн үнэт цаасыг урьдчилсан мэдүүлгийн дагуу 6-р сарын эцсээр бүрэн байршуулсан бөгөөд ойролцоогоор 2.3 тэрбум рубльтэй тэнцэх хувьцаатай. андеррайтеруудын дунд байршуулсан.1994 оны дунд үеэс Орост андеррайтеруудын клуб ажиллаж байна. Үүнд Intrust, Russian Share Capital, Rinaco Plus, Finable, Alfa Capital, Olma санхүүгийн компаниуд багтсан. Одоогоор тус клуб зөвлөгөө өгөх үйл ажиллагаа явуулж байна.

Хөрөнгө оруулалтын зөвлөхүүд ба үнэт цаасны танилцуулгыг хянахад тэдний үүрэг

Өнөөдөр бизнесийн байгууллагуудын удирдах албан тушаалтнуудын 40 гаруй хувь нь төрөл бүрийн зөвлөхүүдтэй ажиллаж байсан туршлагатай. Энэ нь сүүлийн үед зөвлөх үйлчилгээний эрэлт хэрэгцээ эрс нэмэгдсэнийг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч одоогоор зөвлөх компаниудын дөнгөж 10 орчим хувь нь хөрөнгө оруулалтын чиглэлээр зөвлөгөө өгч байна. Мөн хөрөнгө оруулалтын зөвлөх гэж өөрсдийгөө нэрлэх хүн тун цөөхөн.

Өөрөөр хэлбэл, өнөөдөр Орост бие даасан хөрөнгө оруулалтын зөвлөх бараг байдаггүй. Гэхдээ ийм хүмүүс зарчмын хувьд байдаг бол манайд энэ мэргэжил байгаа эсэх талаар ярьж болно.

Янз бүрийн тодорхойлолтуудад дүн шинжилгээ хийсний дараа бид хөрөнгө оруулалтын зөвлөх нь хөрөнгө оруулалтын асуудал, хөрөнгийн менежментийн аргуудын талаар хувь хүн, хуулийн этгээдэд мэргэжлийн зөвлөгөө өгдөг хүн гэж хэлж болно. Хөрөнгө оруулалтын зөвлөх нь хөрөнгө оруулалтын бодлогыг боловсруулах үүрэгтэй бөгөөд түүнийг ажилд авсан хүмүүс дагаж мөрддөг.

Тиймээс, энэ мэргэжилтний үүрэг хариуцлагад юуны түрүүнд санхүүгийн хөрөнгийн дүн шинжилгээ хийх, хөрөнгө оруулалтын шинж чанарыг тодорхойлох, хөрөнгө оруулалтын менежмент, үнэт цаасны багцын удирдлага, санхүүгийн менежмент гэх мэт чиглэлээр зөвлөмж гаргах зэрэг орно. Хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн мэргэжлийн үйл ажиллагааны үр дүнгийн эцсийн хэрэглэгч нь санхүүгийн зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж буй боломжит хөрөнгө оруулагч - хувь хүн эсвэл хуулийн этгээд юм.

Дээр дурдсан бүхнээс харахад энэ мэргэжил нь бидний өмнө нь бичсэн санхүүгийн шинжээч, хөрөнгө оруулалтын шинжээчийн мэргэжлүүдтэй маш нягт холбоотой байдаг. Гэсэн хэдий ч эдгээр мэргэжилтнүүд зөвлөх биш байж болох ч зөвлөх нь зөвхөн шинжээч байх ёстой. Гэхдээ үүнээс гадна түүнд маш олон үүрэг хариуцлага бий бөгөөд бид үүнийг илүү нарийвчлан авч үзэхийг хүсч байна.

Юуны өмнө хөрөнгө оруулалтын зөвлөх нь үргэлж хөрөнгө оруулагч буюу хувь хүн эсвэл байгууллагын талд байж, түүний ашиг сонирхлыг удирдан чиглүүлдэг гэдгийг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Үйлчлүүлэгчийн санхүүгийн ерөнхий байдал, түүний хөрөнгө оруулалтын зорилгыг харгалзан тэрээр янз бүрийн чиглэлийг багтаасан хөрөнгө оруулалтын цогц хөтөлбөрийг бий болгоход тусалдаг. Эдгээр асуудлыг шийдэхийн тулд дараахь санхүүгийн байгууллагуудад хөрөнгө оруулах боломжийг авч үзэх шаардлагатай.

- Даатгал
- Хөрөнгө оруулалтын сангууд
- Үнэт цаас
- Банкны бүтээгдэхүүн
- Тэтгэврийн хуримтлал

Гэхдээ хөрөнгө оруулалтын зөвлөхүүд хувь хүний хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөө гаргаж, хөрөнгө оруулалтын стратеги боловсруулаад зогсохгүй бүгдийг амьдралд хэрэгжүүлэхэд тусалдаг. Өөрөөр хэлбэл, энэ хөтөлбөрийг үр дүнтэй хэрэгжүүлэхэд мэргэжлийн зөвлөх хувь нэмэр оруулдаг.

Хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийг хувь хүн биш харин аж ахуйн нэгж хөлсөлсөн бол түүний үүрэг хариуцлагад дараахь зүйлийг багтааж болно.

Тодорхой төслийн эдийн засгийн үр нөлөөг тооцоолох. Төсөл хэрэгжүүлэх боломжит хувилбаруудын харьцуулсан дүн шинжилгээ. Санхүүгийн зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдал, боломжит хөрөнгө оруулагчдын боломжит нөхцөл байдлын талаар зөвлөлдөж, мөн тухайн аж ахуйн нэгжтэй хамтран ажиллах сонирхолтой байгаа боломжит хөрөнгө оруулагчид болон зээлдүүлэгчдийн шинж тэмдэг болно.

Төслийг санхүүжүүлэх оновчтой хувилбаруудыг боловсруулах, төслийн мөнгөн гүйлгээний тооцоо, түүнийг түншүүдээр санхүүжүүлэх хуваарь, зээл, зээлийн төлбөр тооцоо.

Төслийн санхүүгийн хэсгийг татварын дарамтыг бууруулах, хүүгийн зардал болон бусад зардлыг бууруулах чиглэлээр оновчтой болгох санал боловсруулах.

Төслийг боломжит хөрөнгө оруулагчид болон зээлдүүлэгчид танилцуулах шаардлагатай бичиг баримтыг бэлтгэх (бизнес төлөвлөгөө, хөрөнгө оруулалтын санамж бичиг, ТЭЗҮ). Боломжит хөрөнгө оруулагчид, зээлдүүлэгчид эсвэл бизнесийн худалдан авагчидтай хийх хэлэлцээрт оролцох.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх бүх хугацаанд дэмжиж, санхүүжилт татах, төслийн санхүүгийн хэсгийг оновчтой болгох чиглэлээр тасралтгүй ажил хийх.

Дээр дурдсан бүхнээс харахад тухайн байгууллага том хэмжээтэй, олон янзын даалгаврын улмаас зөвлөх компанид хандах болно гэсэн дүгнэлт гарч байна. Гэхдээ хувийн хүний хувьд мэдээжийн хэрэг бие даасан зөвлөхтэй ажиллах нь илүү тохиромжтой, тохь тухтай байх болно.

Юуны өмнө санхүүгийн болон хөрөнгө оруулалтын шинжээчид шаардлагатай бүх зүйл. Бид давтахгүй, сонирхсон хүмүүс манай "Мэргэжил: Санхүүгийн шинжээч" нийтлэлийг үзэж, эдгээр асуудлаар шаардлагатай бүх мэдээллийг олж авах боломжтой.

Гэхдээ зөвлөхөд байдаг онцгой чанарууд бас байдаг. Юуны өмнө энэ нь үйлчлүүлэгчтэй хувийн харилцаа тогтоох, харилцан ойлголцолд хүрэх чадвар юм. Ерөнхийдөө энэ мэргэжилтний хувьд санаа бодлоо тодорхой, тодорхой илэрхийлэх, нарийн төвөгтэй асуудлын талаар энгийн ярих чадвартай байх нь маш чухал юм. Энэ мэргэжилтний амжилт нь үйлчлүүлэгчийн хэрэгцээг хэр сайн ойлгож, өрөвдөх сэтгэлийг нь олж авахаас шууд хамаарна. Тиймээс сэтгэл судлал, социологийн талаар нэлээд гүнзгий мэдлэгтэй байхаас гадна хүмүүстэй ажиллах сонирхолтой байх шаардлагатай.

Хөрөнгө оруулалтын компаниуд, тэдгээрийн үйл ажиллагаа

Хөрөнгө оруулалтын компанийн бусад хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудтай харьцуулахад онцлог.

Энэ өрсөлдөөнд банкууд давуу талтай. Тэдний талд дараахь хүчин зүйлүүд орно.

a) санхүүгийн найдвартай байдал, тогтвортой байдал, үйл ажиллагааг төрөлжүүлэх (үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ нь онцгой биш);
б) үнэт цаасыг байршуулах баталгаа гаргах том боломж;
в) үнэт цаасны гүйлгээ болон бусад үйл ажиллагааны төлбөр тооцоо, кассын цогц үйлчилгээ.

Зуучлалын үйл ажиллагааны гэрээний төрөл

Брокер гэдэг нь хөрөнгийн зах зээлд зуучлалын (агентлаг) чиг үүргийг гүйцэтгэдэг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид юм. Үндсэндээ брокер нь ачааны дэлгүүртэй ижил зүйлийг хийдэг: тэр барааг (үнэт цаас) комиссоор хүлээн авч, шинэ хөрөнгө оруулагчид зардаг. Өөр нэг сонголт бол брокер нэрийн өмнөөс үнэт цаас худалдаж авах явдал юм. Энэ тохиолдолд брокерын гол үүрэг бол зах зээл дээр үйлчлүүлэгчид тохирсон үнээр үнэт цаас олох, эсвэл үйлчлүүлэгчийн заавраар түүнд хамаарах үнэт цаасыг тодорхой үнээр зарах явдал юм. Брокер нь үнэт цаас байршуулахдаа үнэт цаас гаргагчид үйлчилгээ үзүүлж болно, i.e. үнэт цаасыг анхны эзэмшигчид нь шилжүүлэх үед. Энэ тохиолдолд брокерын гол үүрэг бол үйлчлүүлэгчдэд хамгийн таатай нөхцлөөр хамгийн их тооны үнэт цаасыг байршуулах явдал юм. Тиймээс үнэт цаасны арилжаа хийхдээ брокерийн компани нь ихэвчлэн зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг - үнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдыг нэгтгэдэг агент.

Брокерууд өөрсдөө зуучлалын үйлчилгээ үзүүлэхээс гадна ихэвчлэн үнэт цаас худалдан авах, худалдах гүйлгээний төлбөр тооцооны үйлчилгээг үйлчлүүлэгчдэдээ үзүүлэх шаардлагатай байдаг. Үүнийг хийхийн тулд брокерийн компани нь зохих хэлтэстэй байх ёстой бөгөөд төлбөр тооцооны үйл явцыг зөв, үр дүнтэй явуулах боломжийг олгох дотоод журмыг хэрэгжүүлэх ёстой. 1) үнэт цаасны өмчлөх эрх худалдагчаас худалдан авагчид шилжсэнийг бүртгэх, шаардлагатай бол үнэт цаасны гэрчилгээг биечлэн хүргэх; 2) худалдан авагч ба худалдагчийн хоорондох мөнгөн тооцоо.

Агентлагийн гэрээ. Хөрөнгийн зах зээл дээр агентлагийн гэрээний дагуу үйл ажиллагаа явуулж буй брокер нь үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс болон зардлаар тодорхой үнэт цаас худалдаж авах, худалдах гүйлгээ, цуврал хэлцлийг хийх үүрэгтэй. Энэ тохиолдолд брокер нь өмгөөлөгчийн үүргийг гүйцэтгэдэг бөгөөд үйлчлүүлэгч нь үндсэн үүрэг гүйцэтгэдэг. Үйлчлүүлэгч нь агентлагийн гэрээний дагуу брокерын хийсэн гүйлгээний тал болж байгаа тул зохих эрх, үүрэг нь брокер биш харин өөрөө юм.

Агентлагийн гэрээний дагуу үйлчлүүлэгч нь: брокерт үнэт цаастай гүйлгээ хийх итгэмжлэл (итгэмжлэл) олгох; зуучлагчийг захиалгыг гүйцэтгэхэд шаардлагатай мөнгөөр хангах; брокерт гарсан зардлыг нөхөн төлөх; брокероос гэрээний дагуу гүйцэтгэсэн бүх захиалгыг хүлээн авах; брокерт шимтгэл төлөх. Агентлагийн гэрээний дагуу брокер нь түүнд өгсөн даалгаврыг биечлэн гүйцэтгэх (гэхдээ энэ нь гэрээнд заасан эсвэл эрх ашгийг хамгаалах хэрэгцээ шаардлагаас үүдэлтэй бол тэр гүйцэтгэлийг өөр хүнд даатгаж болно. захирал); Захиалгын гүйцэтгэлийн явцын талаархи бүх мэдээллийг үйлчлүүлэгчийн хүсэлтээр мэдэгдэх; агентлагийн гэрээний дагуу хийгдсэн гүйлгээний дагуу хүлээн авсан бүх зүйлийг үйлчлүүлэгчид шилжүүлэх; захиалгыг биелүүлэх эсвэл гэрээ дуусгавар болсны дараа итгэмжлэлийг буцааж, баримт бичгийг хавсаргасан тайланг ирүүлэх (гэрээнд заасан бол).

Комиссын гэрээ. Хөрөнгийн зах зээл дээр комиссын гэрээний дагуу үйл ажиллагаа явуулж буй брокер нь үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс төлбөртэй, харин үйлчлүүлэгчийн зардлаар худалдан авах, худалдах гүйлгээ, цуврал гүйлгээг хийх үүрэгтэй. тодорхой үнэт цаасны . Энэ тохиолдолд брокер нь комиссын төлөөлөгчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Хариуд нь үйлчлүүлэгч нь үндсэн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Комиссын гэрээний дагуу үйлчлүүлэгч дараахь үүрэгтэй: гэрээний дагуу гүйцэтгэсэн бүх зүйлийг брокероос хүлээн авах; комиссын даалгаврыг биелүүлсний дараа комиссын төлөөлөгчийг гуравдагч этгээдийн өмнө хүлээсэн үүргээс чөлөөлөх; зуучлагчийн цалин хөлсийг төлж, түүний гаргасан зардлыг нөхөн төлөх (үйлчлүүлэгчийн буруугаас гэрээгээ биелүүлээгүй байсан ч); комиссын төлөөлөгчийн хүлээн авсан тайланд ямар нэгэн эсэргүүцэл байгаа бол гэрээнд өөр хугацаа заагаагүй бол 30 хоногийн дотор мэдэгдэнэ (өөрөөр тайланг хүлээн зөвшөөрсөнд тооцно).

Хорооны гэрээний дагуу брокер нь дараахь үүрэгтэй: түүний зааврын дагуу үйлчлүүлэгчийн хувьд хамгийн таатай нөхцлөөр захиалгыг гүйцэтгэх (мөн ийм заавар байхгүй тохиолдолд бизнесийн ёс заншлын дагуу); комиссын гэрээний дагуу хүлээн авсан бүх зүйлийг үйлчлүүлэгчид шилжүүлж, хавсаргасан баримт бичгийн хамт тайлан ирүүлэх; зуучлагчийн эзэмшиж буй үйлчлүүлэгчийн өмчийг хариуцах; Гуравдагч этгээд гүйлгээг биелүүлээгүй тохиолдолд энэ тухай үйлчлүүлэгчид мэдэгдэж, шаардлагатай нотлох баримтыг цуглуулж, түүний хүсэлтээр хэлцлийн дагуу эрхээ шилжүүлэн өгөх нэхэмжлэл).

Агентлагийн гэрээ. Хөрөнгийн зах зээл дээр агентлагийн гэрээний дагуу үйл ажиллагаа явуулж буй брокер нь тодорхой үнэт цаасыг өөрийн нэрийн өмнөөс худалдан авах, худалдах зорилгоор үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс гүйлгээ, хэд хэдэн гүйлгээг төлбөртэйгээр хийх, харин үйлчлүүлэгчийн зардлаар, эсвэл үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс болон зардлаар. Энэ тохиолдолд брокер нь төлөөлөгчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Хариуд нь үйлчлүүлэгч нь үндсэн үүрэг гүйцэтгэдэг. Технологийн хувьд агентлагийн гэрээний үндсэн дээр брокер ба үйлчлүүлэгчийн харилцан үйлчлэлийн схем нь агентлагийн болон комиссын гэрээний дагуу брокерын ажлын схемтэй төстэй юм. Агентлагийн гэрээ нь зуучлалын үйл ажиллагааг илүү өргөн хүрээнд хамрах боломжийг олгодог. Энэ нь гүйлгээ хийхээс гадна хэлэлцээр хийх, сурталчилгааны кампанит ажил явуулах, маркетингийн судалгаа хийх зэрэг нь үйлчлүүлэгчийн хувьд хууль эрх зүйн үр дагаврыг үүсгэдэггүй бодит үйлдлүүдийг багтааж болно. Гэхдээ агентлагийн гэрээ нь бие даасан эрх зүйн агуулга багатай. Агент хэрхэн ажиллаж байгаагаас хамааран брокер үйлчлүүлэгчийн харилцаанд агентлагийн дүрэм эсвэл комиссын дүрэм үйлчилнэ.