Ipo хөрөнгийн бирж. IPO - энэ нь юу вэ, амжилттай, амжилтгүй хувьцаа байршуулах жишээнүүд. IPO гэж юу вэ, яагаад хэрэгтэй вэ?
Мэдээллийн нийтлэлүүдийн санхүүгийн булангаас та тодорхой компани IPO хийж, дараа нь энэ компанийг үүсгэн байгуулагчид саятан болсон гэсэн мэдээлэлтэй танилцсан байх. Гэхдээ IPO гэж юу вэ? Энэ схем нь компанийн менежерүүд болон түүний анхны хөрөнгө оруулагчдад үнэхээр ашигтай юу? Мөн IPO нь өнөөгийн алдартай ICO нэр томъёоноос юугаараа ялгаатай вэ? Доор бид эдгээр болон бусад асуултын хариултыг олох болно.
IPO гэж юу вэ? Анхдагч олон нийтэд санал болгох
IPO гэдэг нь хөрөнгийн бирж дээр зарагдах компанийн хувьцааг анх удаа олон нийтэд санал болгох (IPO = Initial Public Offering) юм. Ихэнхдээ IPO-г анхдагч олон нийтэд санал болгох гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь хөрөнгийн зах зээл дээр хувьцааг анхлан байршуулах гэсэн үг юм. Бид харьцангуй жижиг компанитай гэж бодъё. Цаашид энэ компани татахыг хүсч байна гэж бодъё нэмэлт хөрөнгөямар ч зорилгоор (шинэ үйлдвэрлэл нээх, тоног төхөөрөмжийг шинэчлэх, бусад бүс нутагт өргөжүүлэх, холбогдох бизнест хөрөнгө оруулалт хийх гэх мэт). Энэ тохиолдолд хэд хэдэн шаардлагыг хангасан хаалттай компани хувьцаагаа нийтэд санал болгож, олон нийтэд нээлттэй болох боломжтой. Энэ бол IPO хийх мөн чанар юм.
Дэлхийн бараг бүх улс оронд IPO хийх ажлыг төрөөс зохицуулдаг. Ихэнх улс орны хууль тогтоомжид IPO хийх хүсэлтэй компаниуд хувьцаагаа санал болгохын өмнө статусаа хувийнхаас нийтэд шилжүүлэхийг шаарддаг. Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа гаргахад бэлтгэхийн тулд дор хаяж 200,000 доллар шаардлагатай байдаг. Ихэнх тохиолдолд шинэ хөрөнгө оруулалт татахын тулд олон нийтэд санал болгох шаардлагатай байдаг бөгөөд үүнийг янз бүрийн зорилгоор зарцуулж болно. Компаниуд илүү ихийг булаан авахаас хамгаалахын тулд IPO хийж болно гол тоглогчид. Нэмж дурдахад IPO хийх нь raider-ийн худалдан авалтыг хэрэгжүүлэхэд хүндрэл учруулдаг, учир нь энэ тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчид компанийн эзэн болдог.
Харамсалтай нь IPO хийх нь компанийн хөрөнгийн үнэ цэнийн зах зээлийн бодит үнэлгээг өгдөггүй. Гол нь тэр үед анхны байршуулалтхөрөнгийн бирж дээрх хувьцаа нь үнэт цаасны бодит үнийг хөөрөгдөж болзошгүй; Хэт их үнэлэлт нь нөхцөл байдлын объектив байдлаас биш, харин хөрөнгийн биржийн тоглогчдын өөдрөг үзэл, сэтгэлийн хөөрлөөс үүдэлтэй юм. Хувьцаа байршуулж буй тал эдгээр мэдрэмжийг төрүүлдэг боловч цаг хугацаа өнгөрөх тусам сэтгэлийн хөөрөл арилж, хувьцааны зах зээлийн үнэ буурч эхэлдэг.
Түүнчлэн, IPO хийхээс өмнө компанийн үнэ цэнийг үнэлэх янз бүрийн зальтай схемийг ашиглаж болох бөгөөд үүний тусламжтайгаар бодит үнийг өсгөх боломжтой (үүнээс болж нэмэлт сэтгэлийн хөөрөл үүсдэг тул компанийн хувьцааг үнэлж болно. байх богино хугацааүнэ цэнийн өсөлт, гэхдээ эдгээр үнэт цаасны үнэ урт хугацаанд буурч болно). Жишээлбэл, тайлангийн үе шатанд та нэг тайлант хугацааны бүх орлогыг, нөгөөд нь бүх зардлыг тооцож болно; Энэ тохиолдолд компанийн орлогыг хэтрүүлсэн байх болно, гэхдээ эдгээр орлого нь бодит байдалтай нийцэхгүй байна.
IPO хийх давуу болон сул талууд
Компани нь хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа олон нийтэд санал болгосноор хөгжлийн зорилгодоо ашиглах хөрөнгөө татдаг. Өндөр хөрөнгөтэй, зах зээлийн томоохон үнэлгээтэй нэр хүндтэй компани үйл ажиллагааны уналт, дэлхийн хямралыг даван туулж, зах зээлд оршин тогтноход хялбар байдаг. Амжилттай хөгжиж буй шударга бизнес (ялангуяа жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хүндэтгэдэг) нь компанийн удирдлага, хөрөнгө оруулагчид, төр зэрэг бүх хүнд ашигтай байдаг. Бүх компаниуд ямар нэгэн эхлэлтэй байсан бөгөөд тэд бүгд IPO-оос гарч ирсэн гэж хэлж болно, бидний хүн бүр багаасаа л гарч ирсэн.
Сул тал нь компани өөрөө эхэлдэг гуравдагч талын байгууллагуудхувьцааны үнэ цэнийг "өсгөх" зорилгыг хэрэгжүүлэх, өөрөөр хэлбэл. компани нь жинхэнээсээ илүү үнэ цэнэтэй гэдэгт бусад бүх хүмүүст итгүүлэх. Энэ нь муугаар төгсдөг: шахуургын үр ашиг нь явцуу хүрээний хүмүүсийн гарт төвлөрч, ихэнх хөрөнгө оруулагчид мөнгөө алдаж, зөвхөн үнэт цаас гаргагчид төдийгүй заримдаа хөрөнгийн зах зээлд итгэдэг. Иргэдийнхээ аж ахуйн нэгжүүдийг санхүүжүүлэх сонирхолтой байгаа тул улсын хувьд мэдээжийн хэрэг энэ байдал бас ашиггүй юм - 2015 онд ийм ойлголт гарсан нь тохиолдлын хэрэг биш юм. Дашрамд дурдахад, Оросын MICEX индекс олон жил зогсонги байдалд орсны дараа мэдэгдэхүйц өсөхөд энэ төрлийн данс зөв цагт гарч ирсэн.
Олон нийтэд нээлттэй байна гэдэг нь компани нээлттэй, өмнөхөөсөө илүү тайлагналын шаардлага тавьдаг гэсэн үг. Дээр дурьдсанчлан, компанийн хувьд энэ сул тал нь хөгжиж буй орнуудын хувьд онцгой ач холбогдолтой, түүнийг булаан авах, эсвэл довтлох үйл явц улам бүр төвөгтэй болж нөхөгддөг. IPO хийх журам нь ихэвчлэн маш их мөнгө шаарддаг боловч сайн зохион байгуулалттай бизнесийн хувьд хөрөнгө оруулагчдаас босгосон хөрөнгийн хэмжээгээр нөхөхөөс илүү байдаг. Нэг зүйл тодорхой байна: сул тал нь ямар ч байсан олон нийтэд нээлттэй байх нь төлөвшсөн компанийн хувьд байгалийн алхам бөгөөд энэ үйл ажиллагааны сул талыг бууруулж, давуу талыг нэмэгдүүлэх нь түүний бүрэн эрхэд хамаарна.
Орос болон дэлхийн хамгийн том IPO
Анхны байршуулах практикт шилжиж эхлээд арван томыг авч үзье Оросын компаниуд 2004-2014 онд олон нийтэд ил болсон:
Одоо дээрх графикийг дэлхийн хамгийн том IPO-той харьцуулж үзье.
Энэ хүснэгтэд та юуг анхаарч үзэх вэ? Арилжааны эхний өдрийн дараа хувьцааны үнэ хэзээ ч сөрөг байгаагүй бөгөөд арван тохиолдол тутмын зургаад нь хоёр оронтой тоогоор өссөн байна. Шалтгааныг аль хэдийн хэлэлцсэн - хувьцааг байршуулж буй тал, мөн үнэт цаас гаргагч нь компанийг тойрсон сэтгэл хөдлөлийг сонирхож байгаа бөгөөд энэ нь маш богино хугацаанд таамаглалын өсөлтийг бий болгодог. Гэсэн хэдий ч, хэрэв та жилийн нөхцөл байдлыг харвал зураг өөрчлөгддөг - арван компани тутмын гурав нь нэлээд гүнзгий уналтанд орсон байна. Хөрөнгө босгосон хөрөнгийн хувьд дэлхийн хамгийн том IPO нь Оросын хамгийн том IPO-оос бараг хэд дахин өндөр байсан.
IPO, SPO болон FPO
IPO гэдэг нэр томьёоны зэрэгцээ SPO (Secondary Public Offering, өөрөөр хэлбэл хувьцааг хоёрдогч нийтэд санал болгох) гэсэн ижил төстэй нэр томъёо байдаг. Компанийн эзэд IPO хийсний дараа хөрөнгийн биржид ороогүй хувьцааны зарим хэсгийг байнга авч үлддэг тул цаг хугацаа өнгөрөх тусам зарим хэсгийг нь зарж, ашиг олохыг хүсч болох тул SPO үүсдэг. Борлуулалт нь ихэвчлэн хөрөнгө оруулалтын банкуудаар дамждаг бөгөөд илүүдэл нийлүүлэлт нь үнийг бууруулахгүйн тулд хувьцааг аажмаар чөлөөтэй эргэлтэнд оруулдаг. Мэдээжийн хэрэг, банк үйлчилгээнд өөрийн шимтгэлийг оруулдаг тул эзэмшигчийн хувьд SPO-ээс олох ашиг нь зах зээлийнхээс доогуур байх болно. Зах зээл нь ТББ-д эерэг хариу үйлдэл үзүүлдэг.
SPO-г FPO (Follow-on Public Offering)-тэй андуурч болохгүй, i.e. дахин нийтлэх. Дахин байрлуулах нь орно нэмэлт асуудал бондоор бус харин бизнест оролцох эрхээ хуваалцах замаар зээл авахыг илүүд үздэг компанийн хувьцаа. Энэ нь ихэвчлэн зах зээлийн сөрөг хариу үйлдэлд хүргэдэг, учир нь шинэ хувилбарОдоогийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувийг "элзэж", саарал схемээр дамжуулан компанид нөлөөллийг шилжүүлэх боломжтой болгодог.
Анхны байршуулах үе шатууд
Компанийн анхны байршуулалт хэд хэдэн үе шаттайгаар явагддаг.
Бэлтгэл үе шат. Энэ үе шатанд андеррайтер банк нь IPO үйл явцыг боловсруулах, бизнес төлөвлөгөө гаргах, компанийг үндэсний болон улс хоорондын стандарт, хууль тогтоомжид нийцэж байгаа эсэхийг шалгах, сул болон үндсэн бус хөрөнгөөс ангижрах гэх мэт чиг үүргийг гүйцэтгэдэг.
Урьдчилсан шат. Компани хувьцаагаа олон нийтэд хүргэхийн тулд нэг буюу хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын банк хөлсөлж авдаг. Мэдээжийн хэрэг, компани хөрөнгийн биржид нэвтрэх ажлыг бие даан зохион байгуулж болох боловч IPO хийх журмын онцлогоос шалтгаалан практикт энэ нь маш ховор тохиолддог. Хөрөнгө оруулалтын банкууд компанийн зах зээлийн үнэ цэнийг үнэлэх, бичиг баримтыг эмх цэгцтэй болгох гэх мэт. Дараа нь хөрөнгө оруулалтын банкууд компанийн хувьцааны 10-15 хувийг санал болгож буй үнээр нь эзэмшдэг тул тэд үнэт цаас гаргагчид хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг нэмэгдүүлэх сонирхолтой байдаг. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын банкууд андеррайтерийн үүргийг гүйцэтгэдэг .
IPO хийх бодит хэрэгжилт. Одоо хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа гаргах шаардлагатай байна. Нэгдүгээрт, хөрөнгө оруулалтын санамж бичиг гэж нэрлэгддэг бөгөөд үүнд дараахь мэдээллийг тусгасан болно - нийт хувьцааны тоо, арилжааны эхэн үеийн хувьцааны үнэ, ногдол ашгийн хэмжээг тодорхойлох гэх мэт. Дараа нь компани нь хөрөнгийн бирж дээр бүртгэлтэй болон төрийн байгууллагууд. Бүртгүүлсний дараа хүчирхэг PR кампанит ажил явагддаг бөгөөд энэ нь хувьцааны боломжит худалдан авагчдын анхаарлыг IPO-д татах ёстой. IPO хийх журам дууссан.
Амжилттай, амжилтгүй IPO?
IPO-д хөрөнгө оруулах тухай ярихдаа хамгийн чухал зүйлийг үл тоомсорлодог - яг ямар хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийсэн бэ? IPO гаргагчид 1 өдөр, гурван сар, зургаан сар, нэг жил, гурав, арав... энэ шалтгааны улмаас “амжилттай эсвэл амжилтгүй” анхны санал болгох тухай ойлголтыг тодруулах шаардлагатай.
Дэлхийн хамгийн том IPO-д хийсэн дүн шинжилгээ хийхдээ бид арилжааны эхний өдөр бүх хувьцаа өссөн (хэдийгээр заримдаа тэг рүү дөхөж байсан), мөн энэ өсөлтийн шалтгааныг аль хэдийн тэмдэглэсэн. Флоридагийн их сургуулийн профессор Жей Риттер АНУ-д 22 жилийн хугацаанд буюу 1980-2012 он хүртэл 8000 орчим IPO хийсэн бүх IPO-г судалж үзээд арилжааны төгсгөлд олон нийтэд санал болгох бүрт оролцсоны дундаж өгөөж 18 орчим хувьтай байгааг тэмдэглэжээ. эхний өдөр. 2000-2014 онуудад ижил схемийг ашигласан Британийн IPO нь ойролцоогоор хоёр дахин бага буюу 8.5% өгөөж өгсөн боловч орлогын чиг хандлага батлагдсан. Энэ бол миний мэдэх урт хугацааны хамгийн сайн стратеги юм.
Бусад тохиолдолд цаг хугацаа нь маш чухал болдог. Алибаба группийг авч үзье - энэ компанийн анхны IPO нь 2007 онд Хонконгийн хөрөнгийн бирж дээр, зөвхөн 2014 оны намар Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж дээр хийгдсэн:
Алибаба групп. Интернэт худалдааны чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг Хятадын компани. Энэхүү бизнесийн бүтцэд AliExpress, Taobao болон бусад компаниуд багтдаг. 2014 оны есдүгээр сард IPO-г арилжаа эхлэхийн өмнөх өдөр нэгж хувьцааны үнэ 68 ам.доллараар хийсэн.
Дээрх хүснэгтээс харахад эхний жилийн дараа хөрөнгө оруулагчдын алдагдал 30 орчим хувьтай байна. IPO амжилтгүй болсон уу? Одоо байгаа ишлэлүүдийг харцгаая:
Үүний үр дүнд хувьцаа бараг хоёр жилийн дараа анхны ханш руугаа буцсан - Гэсэн хэдий ч өнөөдөр хувьцаа 175 доллар орчим арилжаалагдаж байгаа нь санал болгож буй үнэ болон IPO эхэлснээс хойшхи хугацаатай харьцуулахад нэлээд сайн үзүүлэлт юм. Нөхцөл байдал эхний арван том IPO-д багтсан өөр нэг компанитай тун төстэй байна.
Facebook. Үндэстэн дамнасан олон нийтийн сүлжээ. IPO нь 2012 онд хийгдсэн; нэг хувьцааны анхны үнэ 38 доллар. Хэдэн сарын дараа хувьцааны үнэ огцом унасан. 2013 оны дунд үе гэхэд байдал сайжирч өнөөдөр 1 хувьцааны үнэ 170 орчим ам.доллар байна.
Нийтдээ эхний жилдээ 30 орчим хувиар буурсан хоёр компани өнөөдөр амжилттай хөрөнгө оруулалт хэвээр байх болно. Хувьцааны үнэ нь IPO хийснээс хойш таван жилийн дараа санал болгох үнээс хэтрэхгүй тохиолдолд л тодорхой амжилтгүй IPO-ийн талаар ярих нь зүйтэй болов уу. Ийм жишээнд Оросын хоёр компани тохиромжтой.
"Протек." Эмийн үйлдвэрлэл, түгээлтийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг Оросын компани. Оросын IPO нь 2010 онд хийгдсэн бөгөөд нэгж хувьцааны анхны үнэ нь 120 рубль байв. Хэдэн сарын дараа ноцтой уналт гарч, хувьцаа зургаан удаа унав. Хэдийгээр сүүлийн гурван жилийн хугацаанд хувьцаа бараг гурав дахин өссөн ч Protek-ийн 1 хувьцааны үнэ өнөөдөр зөвхөн санал болгож буй үнийн түвшинд байна. Доллараар тооцвол рублийн ханшаас болж энэ харьцаа мэдэгдэхүйц муу байна: эхэндээ 3.5 доллар байсан бол өнөөдрийн 2 доллар.
ВТБ. орос арилжааны банк. IPO 2007 онд хийгдсэн. Хувьцааны анхны үнэ 13.6 копейк байв. Хэсэг хугацаанд хувьцааны үнэ өссөн боловч хэсэг хугацааны дараа ноцтой уналт үүссэн бөгөөд одоо ч үргэлжилж байна. Өнөөдөр 1 ВТБ хувьцааны үнэ ойролцоогоор 5-6 копейк байна.
Төрөл бүрийн бүтээгдэхүүн
Энэ хүртэл бид аль нэг бирж дээр хувьцаагаа гаргасан хувь компаниудын талаар голчлон ярилаа. Гэсэн хэдий ч ухаалаг хөрөнгө оруулагчийн хамгийн сайн найз нь . Тиймээс IPO-д орсон компаниудын хүн ам хэрхэн биеэ авч яваад хяналт тавих нь боломжийн хөрөнгө оруулагчдад тун сонирхолтой байх болно.
Димсон, Марш нарын 2015 онд хийсэн судалгаагаар компани IPO хийснээс хойшхи хугацаа болон холбогдох индексийн гүйцэтгэлийн хооронд тодорхой хамаарал байгааг тогтоожээ.
Өөрөөр хэлбэл, төлөвшсөн, тогтвортой бизнесүүд (үнэндээ хувьцааны индекс) 35 жилийн зайд 3 ба түүнээс доош жилийн дараа индексээс хасагдах залуу компаниудаас ойролцоогоор 3 дахин давуу талтай. Сүүлчийн давуу тал нь зөвхөн 2000 онд оргил үедээ буюу олон залуу мэдээллийн технологийн компаниуд гарч ирж, хөрөнгө оруулагчдын дунд эрэлт хэрэгцээтэй байсан үед л харагдаж байна. Тиймээс энэхүү судалгааны үр дүнгээс харахад залуу компаниудаар зах зээлээ ялах гэж оролдох нь тийм ч сайн санаа биш бололтой.
IPO дээр арилжаалагддаг хөрөнгийн бирж
Гэсэн хэдий ч бид ETF ашиглаж болох өөрсдийн судалгаагаа явуулахад хэн ч саад болохгүй. Анхны саналуудтай ажилладаг дөрвөн санг би мэднэ:
Анхны итгэлцэл АНУ-ын хөрөнгийн боломжуудын ETF (FPX)
Renaissance IPO ETF (IPO)
First Trust International IPO ETF (FPXI)
Renaissance International IPO ETF (IPOS)
Эхний сангийн хөрвөх чадвар бусадтай харьцуулахад хэдэн арван дахин их байна.
Тиймээс бид FPX санг илүү нарийвчлан авч үзэх болно. Энэ нь сүүлийн нэг жилийн хугацаанд IPO хийсэн хамгийн том зах зээлийн үнэлгээтэй 100 компанийг багтаасан IPOX-100 индекс дээр суурилдаг. Сүүлийн үед. Компаниудын зах зээлийн үнэлгээ дор хаяж 50 сая доллар байх ёстой бөгөөд хувьцааны 15-аас доошгүй хувийг байршуулах санал болгох ёстой. Дараагийн гүйцэтгэл нь байнга суларч байсан тул эхний өдрүүдэд хувьцаа нь 50% ба түүнээс дээш өссөн компаниудыг индексийг оруулахгүй байх ёстой. Хувьцаа тус бүрийн хязгаар нь IPOX-100 индексийн зах зээлийн үнэлгээний 10 хувиас хэтрэхгүй байна. Компаниудыг арилжааны долоо дахь өдөр индекст оруулсан бөгөөд 1000 өдрийн дараа хасагдана.
FPX сан нь 2007 оноос хойш үйл ажиллагаагаа явуулж байна - SPY биржийн арилжааны сантай харьцуулахад ямар үр дүнд хүрсэн бэ, i.e. Америкийн зах зээл?
Хүлээгдэж байснаас үл хамааран бид өмнөх тохиолдлоос илүү эсрэг дүр зургийг харж байна - 2008 оны хямралыг оруулаад 10 жилийн туршид FPX сан өөрийгөө харуулсан. зах зээлээс илүүмөн хоёр дахин илүү ашиг өгсөн. Индексийн эхэнд хүчтэй өсч байсан үнэт цаас гаргагчдыг оруулахгүй байх хязгаарлалт нь ашигт ажиллагааг нэмэгдүүлэхэд нөлөөлсөн байх магадлалтай. Гэсэн хэдий ч зах зээлээс байнга давж гарах хэрэгслийг олох боломжгүй гэдгийг бид мартаж болохгүй. Үүнийг IPO-той хоёр дахь биржийн сангаар дүрсэлж болно.
Сангийн стратегийн дагуу Сэргэн мандалтын үеийн IPO индекс нь шинээр нээгдэж буй хувьцаат компаниудын 80 орчим хувийг багтаасан бөгөөд капиталжуулалтыг жигнэж, 10%-ийн хөрөнгийн дээд хязгаарыг тогтоодог. Зарим IPO-г бодит цаг хугацаанд, заримыг нь улирал тутам индексжүүлэлтийн үеэр нэмдэг. Компаниудыг бүртгэлээс хойш хоёр жилийн дараа устгадаг. Тиймээс уг сан нь өмнөхтэй төстэй - хэдийгээр хувьцааны анхны өсөлтөд хязгаарлалт байхгүй бөгөөд тэд өөрсдөө жилийн өмнө индексээс хасагдсан.
Энэ сан нь өмнөхөөсөө мэдэгдэхүйц залуу байна - 2013 оны намар нээгдсэн бөгөөд хөрвөх чадвар нь бага хэвээр байна. Графикаас харахад 2015 оны хоёрдугаар хагаст индекс хүчтэй уналттай байсан нь томоохон үнэт цаас гаргагчдыг бууруулж, индекст эзлэх хувь хэмжээ ихтэй холбоотой байв. Үр дүн нь тохиромжтой - сан Америкийн зах зээлээс мэдэгдэхүйц хоцрогдсон.
Үүний үндсэн дээр IPO санд хөрөнгө оруулах нь зүйтэй эсэх нь нээлттэй асуулт юм. 10 жилийн хугацаанд сайн үр дүнд хүрэх боломжтойг түүх баталж байгаа ч энэ нь зах зээлд маш таатай үе байсан. Зөвхөн эхний өдөр хувьцаа эзэмшдэг сан бий болох нь сонирхолтой харагдаж байна - энэ стратеги нь урт хугацааны амжилтанд хүрэх маш сайн боломж юм шиг санагдаж байна.
Асуудалтай IPO-г хэрхэн тодорхойлох вэ?
Forbes-ийн шинжээчид асуудалтай IPO-г дараахь нөхцөл байдлын улмаас тодорхойлж болно гэж үзэж байна.
Тайлангийн баримт бичгүүдээс харахад сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд ашгийн өсөлтийн хурд ер бусын өндөр байгаа бөгөөд компанийн төлөөлөгчид өсөлтийн хурд үргэлжлэх болно гэж таамаглаж байна.
Компани нь алдар нэрээ алдах үед тодорхой бизнес төлөвлөгөөгүйгээр "загварлаг" чиг хандлагыг ашигладаг.
Тус компани нь нэлээд залуу бөгөөд үйл ажиллагааны үр дүн нь өөдрөг үзлийг төрүүлдэггүй.
IPO болон ICO-ийн харьцуулалт
ICO буюу Initial Coin Offering нь IPO-ийн аналог бөгөөд цорын ганц ялгаа нь хувьцааны оронд тусгай криптографийн жетонуудыг ашигладаг бөгөөд эдгээр жетонуудыг тусгай крипто бирж дээр зардаг. Тэдгээр. ICO нь компани өөрийн криптовалютыг гаргах хэлбэрээр хэрэгждэг тусгай төрөл, тэдгээрийг жетон гэж нэрлэдэг. Гаргасны дараа ICO жетоныг криптовалютын бирж дээр бүртгэдэг бөгөөд тэдгээрийг стандарт криптовалют (ихэвчлэн, гэхдээ үргэлж биш, валют) ашиглан худалдаж авдаг. Криптовалютууд нь маш тогтворгүй байдаг тул ICO жетоны үнэ нь тэдний ханшаас ихээхэн хамаардаг.
IPO болон ICO-ийн үндсэн ялгааг хүснэгтэд үзүүлэв.
Параметр |
IPO (хувьцаа худалдах) |
ICO төслүүд (крипто хувьцааны борлуулалт) |
| Зардлын хэмжээ | Европын биржид орохын тулд дор хаяж 200,000 доллар хэрэгтэй | Крипто биржид орохын тулд танд ойролцоогоор 10,000 - 20,000 доллар хэрэгтэй (өөрөөр хэлбэл 10-20 дахин бага) |
| Хууль эрх зүйн хэлбэр | Төрөл бүрийн эрх зүйн хэлбэрүүдкомпанийн харьяалалд нийцсэн | Зохион байгуулалтын бүтэц байхгүй. Төслийн оролцогчид бие биедээ итгэх итгэлээс болж үйл ажиллагаа явагддаг. |
| Бизнес загвар | Уламжлалт эдийн засгийн янз бүрийн бизнесийн загварууд | Тэд төвлөрсөн бус бие даасан байгууллагуудын схемийн дагуу ажилладаг (DAO загвар гэж нэрлэдэг) |
| Хяналт, зохицуулалт | Төрөөс хатуу зохицуулалттай. IPO хийх хууль зөрчсөн тохиолдолд эрүүгийн хариуцлага хүлээлгэдэг. | Зохицуулагч нь төр биш харин төр. Блокчейн үйл ажиллагааны онцлогоос шалтгаалан эрүүгийн хэрэг үүсгэх нь туйлын хэцүү бөгөөд өнөөдрийг хүртэл ICO-тэй ажиллах дүрмийг зөрчсөн нэг ч хүн хуулийн хариуцлага хүлээгээгүй байна. |
Дээрх бүх албан тушаалын хувьд өнөөдөр ICO-д оролцох нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд IPO хийхээс илүүтэй харьцуулшгүй их эрсдэлтэй байх нь ойлгомжтой. 2017 оны 7-р сарын сүүлээр Америкийн зохицуулагч ICO журамд хамаарах албан ёсны мэдэгдлийг нийтлэв. холбооны хуульүнэт цаасны тухай, жетоныг хувьцаатай адилтгах ёстой. Гэсэн хэдий ч SEC энэ бүсийг дөнгөж хянаж эхэлж байгаа бөгөөд биткойны хурдацтай өсөлтийн нөхцөлд сард хэдэн арван, хэдэн зуун хувийн ашиг амлаж байна.
ITeam шинжээчийн сэтгэгдэл: IPO хийх гол оролцогчдын ашиг сонирхлыг тодорхойлсон. IPO бэлтгэх, явуулахад хийх ёстой алхамуудын дарааллыг бүтэцтэй болгосон. Алхам бүрийн хувьд хариулах шаардлагатай үндсэн асуултууд, мөн яагаад, хэн тэдэнд хариулах ёстойг хэлэлцдэг.
ITeam зөвлөх компанийн түнш
Михаил Коркишко
Анхдагч олон нийтэд санал болгох (IPO) - компанийн хувьцаа эзэмшигч болохын тулд хөрөнгө оруулагчдад анх удаа олон нийтэд санал болгох нь компани өөрөө болон боломжит хөрөнгө оруулагчдаас гадна зохион байгуулалт, хууль эрх зүй, санхүүгийн цогц журам юм. олон зуучлагч оролцдог. IPO-д оролцогчдын гол зорилго нь үргэлж давхцдаггүй, тэд IPO бэлтгэх, явуулах явцад тус бүр өөрийн гэсэн асуудалтай тулгардаг, өөр өөрсдийн асуудлаа шийддэг боловч бүгд бие биенээ сонирхож, сонирхож байна. IPO хийх. Тиймээс IPO-ийн асуудлыг бүхэлд нь гаргагч компани, хөрөнгө оруулагчид, зуучлагчдын янз бүрийн байр сууринаас авч үзэх хэрэгтэй.
Үнэт цаас гаргагчийн хувьд IPO хийх асуудлын хамаарал нь IPO схемийг сонгох, сонгох асуудалд голчлон чиглэгддэг. худалдааны платформ(улс) байршуулах, андеррайтер сонгох, компанийн бүтцийн өөрчлөлт хийх цогц арга хэмжээг хэрэгжүүлэх, IPO хийх явцад болон түүний дараа компанийн талаарх мэдээллийг задруулах. IPO хийх компанийн гол зорилго нь урт хугацааны санхүүгийн эх үүсвэрийг хамгийн их хэмжээгээр татах, нээлттэй компанийн статусыг бий болгох, хадгалах явдал юм. Нэг чухал зүйл бол IPO бэлтгэх, явуулах зардлыг багасгах явдал юм.
Боломжит хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго бол олж авах явдал юм хамгийн их орлогоирээдүйд хамт хамгийн бага эрсдэл, төрөлжүүлэх хөрөнгө оруулалтын багц. Тиймээс IPO бэлтгэх, явуулах явцад хөрөнгө оруулагчийн хувьд хамгийн чухал зүйл бол компанийн хэтийн төлөв, түүний үйл ажиллагаатай холбоотой зах зээлийн эрсдэл, IPO гүйлгээ хийхтэй холбоотой тодорхой эрсдэл, санхүүгийн аль алиныг нь үнэн зөв үнэлэхтэй холбоотой асуудал юм. болон хууль ёсны.
Компани болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондох гол зуучлагч нь андеррайтер юм. Андеррайтерийн гол зорилго бол IPO амжилттай явуулах бөгөөд үр дүн нь үнэт цаас гаргагч болон шинэ хувьцаа авсан хөрөнгө оруулагчдын аль алинд нь сэтгэл ханамжтай байх явдал юм. Андеррайтерийн үндсэн үүрэг нь: IPO хийх схемийг сонгох, үнэт цаас гаргагчийн шинжилгээ, бүх зүйлийг бэлтгэх, хэрэгжүүлэх. хууль эрх зүйн журам, мэдээллийн дэмжлэг, хөрөнгө оруулагчдыг татах, IPO бэлтгэх, явуулах үйл явцад туслах бусад зуучлагчдын ажлыг зохион байгуулах. Гол мөчандеррайтерийн үйл ажиллагаанд “хувьцааны санал болгох үнийг тодорхойлох. Бараг бүх зуучлагчийн хувьд IPO хийх санхүүгийн үр дүнг урьдчилан тодорхойлсон байдаг тул аливаа зуучлагчийн гол үр дүн нь найдвартай түншийн нэр хүнд байдаг.
Оролцогчдын эдгээр үндсэн бүлгүүдийн хоорондын харилцан үйлчлэлийн боломж нь зохицуулалтын тогтолцоо, зохицуулагчдын үйл ажиллагаа, зах зээлийн дэд бүтцийн хөгжлийн түвшингээс ихээхэн хамаардаг. Улс орны санхүүгийн зах зээл болон эдийн засгийн хөгжил нь эдгээр оролцогчдын бүлгүүд хоорондоо хэр амжилттай харьцахаас ихээхэн хамаардаг.
1. IPO хийх шийдвэр гаргах
Энэ бүхэн нь Оросын томоохон, тэр ч байтугай дунд компаниудыг асар их хэмжээгээр нэвтрүүлэх тогтвортой урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлдэг. анхдагч зах зээлнийслэл. Гэсэн хэдий ч эдгээр урьдчилсан нөхцөл нь зайлшгүй шаардлагатай боловч IPO хийх шийдвэр гаргахад хангалттай нөхцөл биш юм. Олон нийтэд анхдагч зах зээлд нийлүүлэх дэлхийн туршлагад үндэслэн компани нь шаардлагатай хэмжээнд хүрч, салбараа хөгжүүлэх хэтийн төлөвтэй байх ёстой гэж үздэг. санхүүгийн үзүүлэлтүүд, харин үйл ажиллагааны ашиг нь огт шаардлагагүй юм. Эдгээр нөхцөлүүд Орос улсад хамааралтай юу? Тодорхой байна уу Оросын хүчин зүйлүүд IPO гаргах шийдвэрт нөлөөлж байна” Тухайлбал, ийм хүчин зүйлийг хувьчлалын явцад хүлээн авсан хөрөнгийг “цагаан угаах” хүсэл гэж нэрлэдэг.
ОХУ-ын хувьд компаниудын нэгдэл нь олон нийтэд нээлттэй байх нь хэр чухал вэ? Өндөр технологийн салбар уналтад орсны дараа дэлхийн өнцөг булан бүрт хөрөнгө оруулагчид мэдээлэл, биотехнологийн салбарын компаниудын хувьцааг санал болгохоос ихээхэн болгоомжилж байна. IPO хийх Оросын нэр дэвшигчид ихэвчлэн эдийн засгийн сонгодог салбаруудад харьяалагддаг боловч муж улс эдийн засгийн өндөр технологийн салбарыг тэргүүлэх ач холбогдолтой гэж зарласан. Чадах төрийн дэмжлэгОросын компаниудын хөрөнгийн анхдагч зах зээлд гарах нь ердийн үзэгдэл болохын тулд зохицуулалт, хууль эрх зүйн орчныг сайжруулахын тулд төрөөс хийх ёстой IPO хийх шийдвэрт хувь нэмэр оруулах."
Хэрэв тухайн компанийг IPO хийх шийдвэр гаргах бүх нөхцөл бүрдсэн бол "эзэмшигчид эсвэл топ менежерүүд" хэн ийм шийдвэрийг санаачлагч болох вэ? Оросын нөхцөл байдал"Ашиг сонирхлын зөрчил - компаний эзэд ба менежерүүдийн хоорондох орчин үеийн нөхцөлд маш их зай эзэлдэг. эдийн засгийн загваруудкомпаниуд.
2. IPO хийх газар сонгох
IPO хийхээр шийдсэн компани нь ОХУ-д (MICEX, RTS, Санкт-Петербургийн бирж дээр) эсвэл гадаадад (ихэнхдээ LSE, NYSE, NASDAQ) хувьцаагаа байршуулах боломжтой. IPO хийх газрыг сонгоход ямар хүчин зүйл нөлөөлдөг вэ?Биржийг сонгох шийдвэрийг хэн гаргадаг, энэ асуудалд тухайн компанийн IPO-г дагалдан яваа санхүүгийн зуучлагчдын үүрэг хэр их байдаг вэ?
Үнэт цаасны зах зээлийн тухай Оросын хууль тогтоомжийн зарим онцлог шинж чанарууд нь Оросын хөрөнгийн бирж дээр IPO хийх нь хууль эрх зүйн хувьд маш нарийн төвөгтэй, урт үйл явц болгодог тул тэдгээрийг гадаадад байршуулах нь илүү хялбар бөгөөд хурдан байдаг гэсэн санааг ихэвчлэн илэрхийлдэг. Энэхүү дипломын ажлыг гадаадын дуудлага худалдаа зохион байгуулагчид идэвхтэй ашигладаг бөгөөд тэдний зарим нь Орос, ТУХН-ийн орнуудад ажиллах тусгай хэлтэс байгуулжээ. Гэсэн хэдий ч, хэрэв бид байршуулах зардлыг харгалзан үзвэл ОХУ-д байршуулах үед компанийн зардал гадаадад байршуулахаас хамаагүй бага байх болно. Жижиг компаниудын хувьд энэ нь шийдвэрлэх хүчин зүйл байж болох юм.
Оросын олон компаниуд үүнээс айдаг Оросын зах зээлХөрөнгө оруулагчдын хомсдолоос шалтгаалан санал болгож буй хувьцааг "шударга" үнээр худалдаж авахын тулд их хэмжээний хөрөнгө хуримтлуулах боломжгүй, байршуулалтын хэмжээгээрээ их хэмжээний урамшуулал авахгүй байна. Энэ тохиолдолд IPO хийх үр дүн нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас ихээхэн хамаарах бөгөөд байршуулах таатай мөчийг таахад маш их ур чадвар шаардагдана. Ийм айдас хэр үндэслэлтэй вэ?” Үүнээс гадна Оросын зах зээлийн сул тал нь зарим компаниудыг Орост IPO хийх үед дайсагнасан “хүлээн авах” вий гэсэн болгоомжлолыг төрүүлж байна. Нөгөөтэйгүүр, гадаадын хувьцаа эзэмшигчдэд хувьцаагаа даатгаснаар тухайн компани улс орны эрсдэлийг үүрч, хэрэв тэд тус улсад итгэх итгэлээ алдвал гадаадын хувьцаа эзэмшигчид компанийн хувьцаанаас салж, капиталжуулалтыг огцом бууруулж болзошгүй юм.
Байршлын улсыг сонгох үйл явцад нөлөөлж буй бусад хүчин зүйлсийг дурдвал: компанийн стратегийн хөгжлийн урт хугацааны зорилго, салбарын харьяалал, үндсэн үйл ажиллагааны улс (бүс), нэр хүндийн асуудал гэх мэт. Нэмж дурдахад аливаа компани хувьцааныхаа хоёрдогч зах зээлийн хөрвөх чадвар өндөр байх сонирхолтой байдаг бөгөөд энэ нь IPO хийх газрыг сонгоход бас чухал юм. Оросын үнэт цаас гаргагчдад эдгээр хүчин зүйлс хэр чухал вэ?
Тусдаа асуудал бол дуудлага худалдаа зохион байгуулагчид болон бусад хүмүүсийн сонирхол юм мэргэжлийн оролцогчид IPO хийх компаниудыг татахад үнэт цаасны зах зээл. Орос улс өнөөг хүртэл шинэ залуу компаниудын хөрөнгө оруулалтыг хялбархан олж авахад тохиромжтой зах зээлийн үр дүнтэй дэд бүтцийг бий болгож чадаагүй байгаа бөгөөд үүнд зохицуулалтын тогтолцооны төгс бус байдал ихээхэн үүрэг гүйцэтгэж байна.
3. Байршуулах баг бүрдүүлэх
IPO хийх багийн гол цөм нь компани өөрөө буюу IPO хийх шийдвэрийг гаргадаг одоогийн хувьцаа эзэмшигчид, мөн компанийн талаарх мэдээллийг бэлтгэх, багийн бусад гишүүдтэй шууд харилцах үүрэгтэй дээд удирдлага юм. Гэсэн хэдий ч багийн тэргүүлэх үүрэг нь ихэвчлэн томоохон хөрөнгө оруулалтын банк болох тэргүүлэх менежер (андеррайтер) -д хамаардаг.
Андеррайтер нь аналитик материал бэлтгэх, IPO хийх төлөвлөгөө, схемийг боловсруулах, багийн бүх гишүүдийн ажлыг зохицуулах, зохицуулах байгууллагуудтай харилцах, захиалгын дэвтэр үүсгэх, байршуулах баталгаа, IPO хийсний дараа зах зээлийг дэмжих гэх мэт. Зөв сонголтАндеррайтер IPO-ийн амжилтыг голчлон тодорхойлдог. Сонгон шалгаруулалтын шалгуур болгон юуг ашиглах ёстой, юуг ашиглаж болох вэ? "Үйлчилгээний өртөг, төслийн хугацаа, өргөн хүрээтэй хөрөнгө оруулагч бааз, дүн шинжилгээ хийх өндөр чадвартай туршлагатай баг, нэр хүнд, гаргасан баталгааг хэрэгжүүлэх санхүүгийн эх үүсвэр" юу нь илүү чухал вэ? Банкны энэ компаний туршлага хэр чухал вэ?Гадаад зах зээл болон Орост IPO гаргахад андеррайтерт тавигдах шаардлага өөр юу?
Төслийн хууль эрх зүйн дэмжлэг нь IPO хийх бэлтгэл ажилд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Хуулийн фирмийг сонгоход ямар хүчин зүйл хамгийн чухал вэ - туршлага, нэр хүнд, олон улсын туршлага” Хуульчид хэний эрх ашгийн төлөө “гаргагчийн эрх ашгийн төлөө эсвэл боломжит хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийн үүднээс” ажиллах ёстой, ашиг сонирхлын зөрчил бий юу, түүнийг хэрхэн шийдвэрлэдэг вэ ”
Аудиторын үүрэг нь мэдээллийн санамж бичиг, танилцуулгад байгаа үнэт цаас гаргагчийн санхүүгийн тайлангийн найдвартай байдлыг баталгаажуулах хүртэл бууруулж, барууны хөрөнгө оруулагчдад чиглэсэн Оросын компаний IPO гаргахын тулд Оросын стандарт болон СТОУС-ын дагуу тайлагнах шаардлагатай. Аудиторын нэрлэсэн үүргийг үл харгалзан IPO амжилттай болох нь хөрөнгө оруулагчдын аудитад итгэх итгэлийн түвшингээс ихээхэн хамаардаг. Аудитын компанийн өндөр нэр хүнд хангалттай юу, эсвэл аудитор сонгохдоо бусад хүчин зүйлийг харгалзан үзэх шаардлагатай юу?
ОХУ-д IPO хийх санхүүгийн зөвлөхийг татан оролцуулах нь одоо сайн дурын хэрэг болсон ч гадаад биржүүд багт ажиллахын тулд биржийн харилцдаг тусгай зөвлөхийг шаарддаг. Зөвлөх заавал байх ёстой гэсэн шаардлагыг цуцалсан нь компаниуд Оросын зах зээлд гарахад хэр хөнгөвчилсөн бэ? Санхүүгийн зөвлөх ажилд авснаар ямар нэмэлт ашиг гарч болох вэ? Ийм үйлчилгээ үзүүлж буй компани ямар шаардлагыг хангасан байх ёстой вэ?
Мэдээллийн кампанит ажлыг (хөрөнгө оруулагчид болон хэвлэл мэдээллийнхэнтэй харилцах, танилцуулга, шоу нэвтрүүлэг) мэргэжлийн PR агентлаг болон боломжит үнэт цаас гаргагчийн өөрийнх нь PR, IR хэлтэс эсвэл байршуулах андеррайтерийн тусламжтайгаар хийж болно. Эцсийн үр дүнгийн хувьд эдгээр хоёр хувилбарын давуу болон сул талууд юу вэ?“Компани PR агентлаг сонгохдоо ямар хүчин зүйлийг харгалзан үзэх ёстой вэ?”
IPO хийх багийн гишүүн бүр өөрийн гэсэн орон нутгийн зорилготой байж болох бөгөөд бэрхшээл нь бүх үйл ажиллагаагаа амжилттай IPO хийх үндсэн зорилготой уялдуулах явдал юм. Байршуулах бүх оролцогчдын мэргэжлийн нэр хүнд үүнээс хамаарна. Гэсэн хэдий ч “ашиг сонирхлын зөрчил үүсч болзошгүй юу?” Зохицуулагчид энэ төрлийн зөрчлөөс урьдчилан сэргийлэхийн тулд юу хийж чадах вэ?
4. Компанийг нийтийн статуст бэлтгэх
Компанийн олон нийтийн статус нь компанийн иж бүрэн, бодитой дүр зургийг (шаардлагатай шалгалт) бүрдүүлэхийг хэлдэг бөгөөд энэ нь амжилттай IPO хийх зайлшгүй нөхцөл юм. Объектив үзэл бодлыг бий болгох журам нь юуны түрүүнд үнэт цаас гаргагчаас хүчин чармайлт шаарддаг. Үнэт цаас гаргагчийн компанийн бүтэц, хөрөнгө, хөрөнгийн бүтэц, хувьцаа эзэмшигчид, хувьцаа эзэмшигчдийн талаар хангалттай олон нийтэд сурталчлахын тулд компанийн үйл ажиллагааны ямар талыг ил тод болгох ёстой. санхүүгийн байдалкомпаниуд, зах зээл ба үйл ажиллагааны онцлог эрсдэл, компанийн бодлого, хөгжлийн хэтийн төлөв”
Юуны өмнө компанийн хууль эрх зүйн бүтцийн ил тод байдлыг олон нийтэд сурталчлах зайлшгүй нөхцөл гэж үздэг. Боломжит хөрөнгө оруулагчдыг татахын тулд компанид багтсан бүх бүтцийн хэрэгцээ, харилцан уялдааг илчилж, зөвтгөх шаардлагатай. Тодорхой холболттой, нэгдсэн тайлантай компанийг бий болгохын тулд бүтцийн өөрчлөлт хийх шаардлагатай байж магадгүй юм. Өмч хувьчлал, нэгдэх, худалдан авах замаар хөрөнгө олж авсан Оросын компаниудын хувьд шүүхийн маргаан болон татварын нэхэмжлэлийн боломжуудыг үнэлэхийн тулд нэмэлт шалгалт хийх шаардлагатай байж болно. Сүүлийн үеийн улс төрийн үймээн самуунтай холбоотой Оросын компаниудын хувьд эдгээр тодорхой нөхцөлүүд хэр чухал вэ эдийн засгийн үйл явцулсад” компанийн бүтэц, өмчийн бүтэц хөрөнгө оруулагчдад чухал уу?
Олон нийтэд сурталчлах зайлшгүй нөхцөл бол компанийн санхүүгийн нэгдсэн тайланг орос хэл дээр бэлтгэх явдал юм олон улсын стандартболон түүний аудит. Мэдээжийн хэрэг, компани ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар, хөрөнгө, өр төлбөрийн бүтцийн хангалттай үзүүлэлтүүдийг авахыг хичээх болно. Эдгээр арга хэмжээ нь амжилттай IPO хийхэд хангалттай юу, ямар үзүүлэлтүүд голлох вэ? Боломжит хөрөнгө оруулагчид компанийн үйл ажиллагааны бусад санхүүгийн бус үзүүлэлтүүдэд анхаарлаа хандуулдаг уу?
IN өнгөрсөн жилДэлхий даяар хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа санал болгож буй компанийн хөрөнгөд илүү анхаарал хандуулж байна. Үр ашигтай үйлдвэрлэл, орчин үеийн технологи байгаа нь ихэвчлэн илүү өндөр үнэлэгддэг Биет бус хөрөнгөболон салбарын хэтийн төлөв. Дээд удирдлагад ихээхэн анхаарал хандуулдаг бөгөөд заримдаа IPO хийж буй компаниуд амжилттай IPO хийсэн менежерүүдийг гүйцэтгэх удирдлагад тусгайлан танилцуулдаг.
IPO хийх чухал хүчин зүйл бол тухайн компани үйл ажиллагаа явуулж буй эдийн засгийн салбартаа хэтийн төлөв байгаа эсэх нь чухал гэж үздэг. Компани өөрөө эсвэл гадны мэргэжилтнүүдийн хийсэн үйл ажиллагааны маркетингийн дүн шинжилгээ нь бүтээгдэхүүний нэр төрлийг өөрчлөх, зах зээлд шинэ бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг нэвтрүүлэх, ханган нийлүүлэгч, хэрэглэгчдийн бүтцэд өөрчлөлт оруулах шийдвэр гаргахад хүргэж болзошгүй юм. компанийн бүтцэд шинэ хэлтэс бий болгох. Компанийн хэтийн төлөвийг тодорхойлох хүчин зүйлүүд нь "Компанийн брэндийг хүлээн зөвшөөрөх, компанийн зах зээлд эзлэх хувь, орчин үеийн үйлдвэрлэлийн технологи, хүчирхэг менежментийн баг, хөгжлийн тодорхой стратеги, өндөр чанарын үйл ажиллагааны менежмент" Эдгээр хүчин зүйлсийг хэрхэн үнэлэх вэ?
5. Компанийн засаглалыг сайжруулах
Олон нийтэд санал болгох ажлыг бэлтгэх явцад тэргүүлэх менежер нь хувьцааны үнийн анхны хүрээг тогтоохын тулд компанийн бизнесийн үнэлгээг зохион байгуулдаг. Оросын компаниудын хувьд дотоодын зах зээл хөгжиж байгаа тул үнэлгээ нь төвөгтэй байдаг бөгөөд энэ нь орлого, эрсдэлийн найдвартай таамаглалыг бэлтгэхэд ихээхэн хүндрэл учруулж байна. Тиймээс компанийг үнэлж, хямдралын аргын хамт мөнгөн гүйлгээОрос болон гадаадад үйл ажиллагаа явуулдаг ижил төстэй компаниудтай харьцуулах аргыг ашиглаж болно. Аль аргыг илүүд үзэх вэ? Үнэлгээний өөр аргууд байдаг уу?Оросын бизнесийг үнэлэхдээ өөр ямар онцлогийг анхаарч үзэх хэрэгтэй вэ?
Одоо байгаа бизнесийн үр дүнд хийсэн үнэлгээ нь үнэт цаас гаргагчийн сэтгэл ханамжгүй байж болох ч түүний хэрэгжилт нь саад тотгорыг тодорхойлж, компанийг өөрчлөн зохион байгуулах боломжит арга замыг санал болгож чадна. Бизнесийн бүтцийн өөрчлөлт, үндсэн бус хөрөнгийг компаниас татан буулгах нь компанийн санхүүгийн сэргэлт, илүү сайн гүйцэтгэлд хүрэх магадлалтай. эдийн засгийн үйл ажиллагаа: борлуулалтын хэмжээ, нэгжийн зардал, ашигт ажиллагаа ба ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар, хөрөнгө, өр төлбөрийн бүтэц. Эдгээр бараг бүх үзүүлэлтийг зохион байгуулалтын зохих арга хэмжээнүүдийн тусламжтайгаар оновчтой болгох боломжтой. Эдгээр үзүүлэлтүүдийн аль нь компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үүднээс чухал вэ?" Мөн компани сайн байх нь маш чухал юм. зээлийн түүх. Ийм түүхийг хөгжүүлэхийн тулд өрийн бүтцийн өөрчлөлт, хэд хэдэн вексель эсвэл бондын хөтөлбөр шаардлагатай байж болох бөгөөд энэ нь компанийн хөрөнгө оруулагчдад "хүлээн зөвшөөрөх" байдлыг улам нэмэгдүүлэх болно.
Бизнесийн бүтцийн өөрчлөлтийг ихэвчлэн компанийн зохион байгуулалтын бүтцийн өөрчлөлт дагалддаг. Ихэнх тохиолдолд хөрөнгийн менежментэд төвлөрдөг менежментийн компани, энэ нь хөрөнгө оруулалтын цөм болж, хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг зах зээлд татдаг. Ийм бүтцийн өөрчлөлт заавал хийх ёстой юу, компанийг олон нийтэд нээлттэй болгох зохион байгуулалтын хэлбэр нь юу байж болох вэ?"
Зах зээлд нэвтэрч буй хувьцаат компани нь хувьцаа эзэмшигчидтэй харилцахдаа бизнесийн ёс зүйн тодорхой стандарт, "компанийн засаглалын шилдэг туршлагын стандарт" (CG) -ийг дагаж мөрдөх шаардлагатай. Компани нь эдгээр стандартыг сайн дурын үндсэн дээр баталдаг бөгөөд тэдгээр нь хууль тогтоомжоор бус хөрөнгө оруулалт татагдаж буй улс орны бизнесийн соёлын онцлогоор тодорхойлогддог.
Компанийн засаглалын чиглэлээрх ОХУ-ын хууль тогтоомж нь компанийг хөрөнгийн биржид бүртгүүлэх шаардлагаар хязгаарлагддаг (ихэвчлэн IPO хийсний дараа дараагийн үе шат). Нөгөөтэйгүүр, "Компанийн засаглалын шилдэг туршлага" гэсэн ойлголт нь үйл ажиллагааны бүрэн жагсаалтыг тогтоодоггүй. Гэсэн хэдий ч компанийн удирдлагаас "шилдэг туршлага"-ын зарчмыг баримталж буйгаа тунхагласан, ТУЗ-ийн үр дүнтэй үйл ажиллагаа, компанийн гүйцэтгэх удирдлагатай харилцах, хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хүндэтгэх, мөн компанийн мэдээллийн ил тод байдал “нь шаардлагатай нөхцөл IPO хийх. Орос улсад эдгээр нөхцөл байдал хэр чухал вэ? ОХУ болон гадаад дахь ЗГ-ын шилдэг туршлагад ямар нэгэн ялгаа бий юу?Оросын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчид эдгээр нөхцөлийг хэр ач холбогдолтой гэж үзэж байна вэ?
6. Андеррайтеруудын синдикат байгуулах
Орон сууцны зохион байгуулагчийн чиг үүрэг нь маш олон талт байдаг тул тэр ганцаараа үүнийг даван туулж чаддаггүй. Тиймээс чиг үүргийг хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын банкуудад хуваарилж, тодорхой хариуцлагын чиглэлээр синдикат үүсгэдэг. Синдикатын үндсэн "тэргүүлэх байршуулах менежер" нь IPO үйл явцыг бүхэлд нь хянадаг хөрөнгө оруулалтын банк нь хөрөнгө оруулагчдын хүрээг тэлэхийн тулд хамтран зохион байгуулагчдыг татдаг бөгөөд тэдний үүрэг бол үйлчлүүлэгчдэдээ мэдээлэл өгөх "боломжтой хөрөнгө оруулагчид, хувьцаа авах хүсэлтийг цуглуулах явдал юм. , мөн хоёрдогч зах зээл дээр хувьцааны сонирхлыг хадгалах. Түүнчлэн, хувьцааг илүү үр ашигтай хуваарилахын тулд дилерийн бүлэг байгуулж болно. Тэргүүлэх менежер болон үнэт цаас гаргагч нь байршуулах ажлыг хамтран зохион байгуулагчдад ямар шаардлага тавьдаг вэ?, энэ зах зээл дэх туршлага, IPO хийж байсан туршлага, өргөн үйлчлүүлэгчийн бааз, бусад хөрөнгө оруулалтын банкуудтай тогтоосон харилцаа холбоо, аналитик, хууль эрх зүйн болон мэдээллийн нөөц"Синдикатын бүтэц нь байршуулах схем, үнэт цаас гаргагчийн салбар, хувьцаат компанийн хэмжээнээс хамаардаг уу?"
Андеррайтеруудын синдикат байгуулах нь андеррайтерууд болон дилерүүдтэй хэд хэдэн гэрээнд гарын үсэг зурснаар дагалддаг. Гол зүйл бол үнэт цаас гаргагч нь тэргүүлэх менежертэй байгуулсан андеррайтерийн гэрээ бөгөөд IPO-д хувьцаагаа байршуулах аргыг тодорхойлдог.
Тусдаа асуудал бол андеррайтерын үйлчилгээний өртөг, андеррайтеруудын синдикат дахь зардлын хуваарилалтын бүтцийг тодорхойлох явдал юм. Андеррайтерийн цалин тогтмол байж болно, эсвэл IPO хийх явцад цуглуулсан хөрөнгөөс хамаарна. Орос болон гадаадад байршуулахдаа цалингийн хэмжээнд ямар хүчин зүйл нөлөөлдөг вэ? ОХУ болон гадаадад энэ үйлчилгээний салбарын өрсөлдөөн хэр өндөр байдаг вэ?Оросын үнэт цаас гаргагчид үйлчилгээнийхээ өртөг өндөртэй атлаа яагаад гадаадын хөрөнгө оруулалтын банкуудыг зохион байгуулагчаар татдаг вэ?
7. Хууль эрх зүйн дэмжлэг
Компани зах зээлд нэвтрэх нь хуулийн дагуу зайлшгүй шаардлагатай хяналттай үйл явц. Энэ нь хэд хэдэн нөхцлийг биелүүлж, хэд хэдэн бэлтгэх шаардлагатай шаардлагатай бичиг баримт, үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааг зохицуулах эрх бүхий байгууллага, арилжааг зохион байгуулагч, зарим тохиолдолд өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд. Баримт бичгийг бэлтгэх нь компани өөрөө болон тэргүүлэх менежер хоёулаа оролцдог хуулийн нарийн төвөгтэй үйл явц юм. Ихэнхдээ тусгайлан уригдсан хуулийн фирм IPO хийх хууль эрх зүйн дэмжлэгт оролцдог.
Хамгийн чухал үе шатууд хууль эрх зүйн дэмжлэг IPO хийх эцсийн бэлтгэлийн үйл явц нь байршуулах схемийг боловсруулах, хөрөнгийн зах зээлийн танилцуулгыг бэлтгэх зэрэг орно. ОХУ-ын хууль тогтоомж нь анхдагч байршуулах үйл явцыг ихээхэн хүндрүүлдэг тул тэргүүлэх менежер үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдад хууль тогтоомжийн зарим тохиромжгүй хязгаарлалттай холбоотой журмыг оновчтой болгох боломжийг олгодог ийм байршуулах схемийг санал болгож болно, жишээлбэл, давуу эрходоо байгаа хувьцаа эзэмшигчид шинээр гаргах хүрээнд хувьцаа авах, хувьцааны үнийг тодорхойлох, тайланг бүртгэх. Мэдээжийн хэрэг, ийм оновчлолыг хууль ёсны дагуу сайтар шалгах ёстой. Гадаадад IPO хийх үед Оросын компаниудын хуулийн зөвлөхүүдийн үүрэг илүү чухал байдаг. Жишээлбэл, АНУ-д тухайн компани үнэт цаасаа гүйлгээ хийх гэж буй муж улсын үнэт цаасны хуулийн дагуу үнэт цаасны бүртгэлийг бүртгэх ёстой бөгөөд хуулийн нарийн ялгаа нь мэдэгдэхүйц байж болно.
Тэргүүлэх менежерүүд олон нийтэд санал болгох нарийн төвөгтэй схемүүдийг ихэвчлэн ашигладаг тул шинэ хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчдаас компанид өмчлөх эрхийг шилжүүлэх үйл явц нь олон үе шатаас бүрдэх бөгөөд тус бүр нь хууль зүйн хувьд тодорхой байх ёстой. Тиймээс IPO хийх явцад хийгдсэн хэлцлийн шалгалт нь чухал нөхцөлкомпанийг зах зээлд нэвтрэхэд амжилттай бэлтгэх, хөрөнгө оруулагчид болон үнэт цаас гаргагчид тодорхой баталгаа. IPO хийж дууссаны дараа үнэт цаас гаргагч болон андеррайтерийн хуулийн зөвлөхүүд өмчлөх эрхийг шилжүүлэх журмыг тодорхойлсон дүгнэлт гаргаж, бие даасан нягтлан бодогч нь бүх гүйлгээг зөв хийсэн гэсэн дүгнэлтийг гаргадаг. санхүүгийн цэгалсын хараа. Орос болон гадаадад эдгээр журмыг хэрэгжүүлэхэд мэдэгдэхүйц ялгаа бий юу, ямар арга замаар? дүрэм журамЭдгээр үйл явцыг зохицуулдаг"
8. Мэдээллийн дэмжлэг
Анхны санал болгоход оролцож буй хөрөнгө оруулалтын банкуудын гол үүрэг бол өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдыг татах явдал юм. Үүнийг зөвхөн тухайн компанийн талаар аль болох их мэдээлэл өгснөөр л хийх боломжтой бөгөөд ингэснээр хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй өгөөж, эрсдэлийг бүрэн үнэлж чадна. Боломжит хөрөнгө оруулагчдад зориулсан мэдээллийн дэмжлэг нь "боломжит үнэт цаас гаргагчийн чухал үйл явдлын талаарх мэдээллийг бараг бодит цаг хугацаанд түгээх, мэдээллийн нутаг дэвсгэрийн өргөн тархалтыг хангах" зэрэг олон шинж чанартай байдаг. үйл ажиллагаа маш өндөр байх ёстой, ялангуяа IPO хийхээс өмнө.
Хамгийн чухал хэсэг мэдээллийн дэмжлэг IPO хийх гэдэг нь компанийн үйл ажиллагаа, компанийн болон нийт салбарын хэтийн төлөв, компанийн бүтэц, хувьцаа эзэмшигчид, удирдлагын байгууллагууд, компанийн бодлого, санхүүгийн байдлын талаарх цогц мэдээллийг агуулсан мэдээллийн санамж бичиг бэлтгэх явдал юм. компани, эрсдэлт хүчин зүйлс гэх мэт. Гадаадын хөрөнгө оруулагчдад чиглэсэн компаниуд мэдээллийн санамж бичигт үнэт цаасны зах зээлийн талаархи Оросын хууль тогтоомж, татварын хууль тогтоомж, Оросын хөрөнгийн зах зээлийн талаархи мэдээлэл гэх мэт мэдээллийг багтаасан болно. Хэдийгээр баримт бичигт тусгагдсан асуудлын хүрээ бараг компаниас компанид өөрчлөгддөггүй. , гэсэн хэдий ч, Андеррайтер бүр хэрхэн харгалзан санамж бичгийн төслийг боловсруулах ханддаг хувь хүний онцлогкомпани болон хувьцааг санал болгох хөрөнгө оруулагчдын хүрээлэл.
IPO гаргахад мэдээллийн дэмжлэг үзүүлэх үйл явц нь урьдчилсан маркетинг, "боломжтой хөрөнгө оруулагчдын хүрээг хайх, компанийн хувьцаанд хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг тодорхойлохоос" эхэлдэг. Урьдчилан маркетингийн үр дүн нь аль болох бодитой, найдвартай байх ёстой бөгөөд үүнийг компани өөрөө болон андеррайтеруудын синдикат сонирхож байна.
Мэдээллийн дэмжлэгийн дараагийн үе шат бол роуд шоу зохион байгуулах явдал юм. Энэ бол компани бүр өөр өөрийнхөөрөө шийддэг хамгийн гайхалтай үе шат юм. Энэ үе шат ба маркетингийн өмнөх үеийн гол ялгаа нь "оролцогчдын бүрэлдэхүүн" юм: замын шоунд компанийн дээд албан тушаалтнууд оролцдог. Замын шоуны амжилт нь хөрөнгө оруулагчдын тоо, тэдний ирүүлсэн өргөдлийг тодорхойлдог бөгөөд эцсийн дүндээ санал болгож буй үнэд ихээхэн нөлөөлдөг. Захиалгын номыг эмхэтгэсэн нь IPO-д бэлтгэх мэдээллийн үйл явцыг дуусгаж, үүний үр дүнд хувьцааны санал болгож буй үнийг хөрөнгө оруулалтын санамж бичигт тусгасан болно.
IPO хийх бэлтгэл ажлын бүх үе шатанд хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр тодорхой эерэг мэдээллийн суурь хадгалагддаг бөгөөд түүний үйл ажиллагаа нь компанийн сурталчилгааны түвшин, түүний брэндийг хүлээн зөвшөөрөхөөс хамаарна. АНУ дахь мэдээллийн үйл ажиллагааны цар хүрээ нь хөрөнгө оруулагчдыг хэт дарамтанд өртөхгүй байх үүднээс хуулиар зохицуулагддаг бөгөөд компаниуд АНУ-д санал болгохгүй байсан ч SEC-ийн дүрмийг чанд мөрддөг. Гэсэн хэдий ч 2006 онд энэ хэсэгт хүчин төгөлдөр болно томоохон өөрчлөлтүүд, мэдээллийн дэмжлэгийн агуулга, үйл ажиллагаанд нөлөөлж болзошгүй.
IPO хийж, хувьцаагаа амжилттай байршуулсан гэж үзэх боломжгүй мэдээллийн үйл ажиллагаакомпани нь нугалж болно. Компанийг сурталчлах нь түүнд мэдээллийг задруулах тодорхой үүрэг хариуцлага хүлээлгэдэг. Гэсэн хэдий ч хамгийн чухал нь компанийн хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулагчдын итгэлээс ихээхэн хамаардаг бөгөөд үүнийг байнга дахин дахин олж авах ёстой. Тиймээс компаниуд хөрөнгө оруулагчидтай аль болох үр дүнтэй харилцахын тулд тусгай үйлчилгээ (IR хэлтэс) байгуулдаг. Компанийн хөрөнгө оруулагчидтай ажиллах ажлыг хэрхэн зохион байгуулах ёстой вэ, энэ нь компанийн IR үйлчилгээ амжилттай ажиллах шалгуур болох ёстой.
9. IPO хийх үед үнэт цаас байршуулах онцлог
Хатуухан хэлэхэд Оросын компаниудын хийсэн бараг бүх байршуулалт нь бүрэн утгаараа IPO биш юм. ОХУ-ын хууль тогтоомжийн нарийн төвөгтэй байдлаас шалтгаалан Орос улсад IPO гэдэг нь "хуучин" хувьцаа эзэмшигчдийн дүрмийн санд эзлэх хувийг нөхөх зорилгоор шинээр гаргах асуудалтай хослуулан одоо байгаа хувьцааг худалдах явдал юм. Энэхүү IPO схем нь илүү төвөгтэй бөгөөд тодорхой эрсдэлийг агуулсан байдаг татварын хязгаарлалт. Одоогоор Оросын нөхцөлд байршуулах "оновчтой" схем байгаа юу?" IPO хийх журмыг хялбаршуулсан хэд хэдэн нэмэлт, өөрчлөлтийг баталсны дараа байршуулах схемүүд өөрчлөгдөх үү?
Үнэт цаасыг IPO-д байршуулах зарчмыг андеррайтер сонгох, андеррайтерийн гэрээ байгуулах явцад тодорхойлогддог. Байршуулалтын хоёр үндсэн зарчим байдаг - андеррайтер үнийн талаар хатуу амлалт өгч, байршуулах бүх хэмжээг баталгаажуулах, хоёрдугаарт - байршуулах нь "хамгийн сайн хүчин чармайлт" зарчмаар явагддаг. Опцион бүр нь гаргагч компанийн хувьд давуу болон сул талуудтай. Андеррайтерийн гэрээнд "бүгд эсвэл юу ч биш" гэх мэт тодорхой зүйл заалтууд байршуулалтад хэр нөлөөлж болох вэ?
Байршуулахдаа одоо байгаа дэд бүтцийг харгалзан гүйлгээ хийх техникийг урьдчилан боловсруулах нь чухал юм: мөнгө, үнэт цаас байршуулах арга, дуудлага худалдаа явуулах арга, хэд хэдэн арилжааны платформ дээр байршуулах боломж, боломж. биржийн болон биржийн бус байршуулалтыг хослуулах гэх мэт.Зөвхөн үнэт цаас гаргагч болон андеррайтер биш, мөн арилжаа зохион байгуулагч болон бусад зах зээлд оролцогчдын төлөөлөл (Төлбөр тооцоо, арилжааны танхим, хадгаламж, бүртгэгч).
Ихэнхдээ барууны зах зээлд шинэ хувьцаа байршуулахдаа хоёрдогч арилжааны эхний үед хувьцааны үнийг тогтворжуулах тусгай механизмыг ашигладаг бөгөөд эдгээр механизмыг ашиглах нөхцөлийг андеррайтерийн гэрээгээр урьдчилан тохиролцож, хөрөнгө оруулагчдад урьдчилан мэдэгддэг. Хамгийн өргөн хэрэглэгддэг "ногоон гутал" механизм нь хөрөнгө оруулагчдаас эрэлт ихтэй тохиолдолд андеррайтерт нэмэлт тооны хувьцаа худалдаж авах эрхийг олгодог нэг төрлийн сонголт юм. ОХУ-д байршуулахдаа ижил төстэй механизмуудыг ашигладаг уу, энэ нь үнэт цаас гаргагчид хэр ашигтай вэ?"
10. IPO хийсэн гүйлгээний дүн шинжилгээ
IPO хийж дууссаны дараа хувьцаагаа хоёрдогч зах зээлд гаргаснаар хэр амжилттай болсныг дүгнэх боломжтой болж байна. Нэгдүгээрт, үнэт цаас гаргагчийн хувьд амжилтын илэрхий шинж тэмдэг бол хувьцааг хөрөнгө оруулагчдын дунд өдөөсөн сонирхол юм - андеррайтерийн дэвтэрт бичигдсэн эрэлтийн хэмжээ, эцсийн үнэ нь санамж бичигт (проспект) заасан тооцооллоос хэтэрсэн явдал юм. .
Гэхдээ хөрвөх чадвартай хөрөнгийн зах зээл бий болж, хоёрдогч арилжаанд хувьцааны үнэ огцом өсөх нь амжилттай байршуулах шалгуур гэж олон хүн үзэж байна. -д байгаа нь тодорхой байна энэ асуудалҮнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын зорилго нь шууд эсрэгээрээ, “хөрөнгө оруулагчид, ихэвчлэн андеррайтер анх байршуулахдаа өндөр урамшуулал авах сонирхолтой байдаг бол үнэт цаас гаргагч нь эсрэгээр нь сонирхож байна. "Санал болгох үнийг бууруулах" үр нөлөө нь бүх зах зээлд түгээмэл байдаг бөгөөд Оросын компаниудын IPO нь үл хамаарах зүйл биш гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Нөгөөтэйгүүр, андеррайтерийн үйл ажиллагаа ч үнэ буурахаас сэргийлж чадаагүй тул компанийн хувьцааны үнэ огцом буурах нь сөрөг шинж тэмдэг гэж тодорхой харагдаж байна.
Нэмж дурдахад хөрөнгө оруулагчдын бүтэц, бүрэлдэхүүн зэрэг таны анхаарах ёстой бусад хүчин зүйлүүд байдаг. Зарим тооцоогоор IPO-д ихэвчлэн хувьцаа авдаг хөрөнгө оруулагчдын тоог мянга хүрэхгүй гэж үздэг. Хэрэв хувьцааг спекулятив хөрөнгө оруулагчид худалдаж авсан бол хоёрдогч зах зээл хөрвөх чадвартай байх боловч үнэ нэлээд тогтворгүй байж магадгүй юм. Хэрэв хувьцааг сангаас худалдаж авсан бол хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацааг харгалзан үзвэл энэ нь хөрвөх чадварт сөргөөр нөлөөлөх боловч үнийг тогтворжуулах болно. Үнэт цаас гаргагч компани тэргүүлэх менежерийг сонгох үе шатанд боломжит хөрөнгө оруулагчдын хүрээг шийдэх ёстой бөгөөд хэрэв хувьцааг худалдаж авсан хөрөнгө оруулагчдын хүрээ нь үнэт цаас гаргагч болон андеррайтерийн хүлээлтийг хангаагүй бол ийм байршуулалтыг амжилттай гэж нэрлэх аргагүй юм.
Компанийн статус нь хувийнхаас олон нийтэд шилжих үед түүнийг хүлээж буй амжилт нь нотлох баримт шаардлагагүй болсон - компанийн хувьцааг дэлхийн хамгийн том бирж дээр танилцуулах нь нэр хүндтэй төдийгүй ашигтай юм.
Гэсэн хэдий ч IPO хийхтийм ч энгийн биш - үйл явц нь урт бөгөөд хөдөлмөр их шаарддаг.
IPO гэж юу вэ - үйл явцын тодорхойлолт ба мөн чанар
Анхдагч олон нийтэд санал болгох (IPO) – байгууллага хувьцаагаа нийтэд санал болгох. Ингэснээр хэн ч компанийн хувьцаа эзэмшигч болж болно. Компани IPO хийх үед зохицуулах байгууллагаас түүнд тавих шаардлага үндсэндээ өөрчлөгддөг. Процедур IPOолон нийтэд анхдагч зах зээлээс эхэлнэ. Энэ процедур нь хэдэн сараас нэг жил хүртэл үргэлжилдэг.
IPO хийх гол зорилго нь
– хөрөнгө оруулалт эсвэл бизнесийг хөгжүүлэхэд үр дүнтэй ашиглаж болох гуравдагч этгээдийн хөрөнгийг татах. Хувьцаа нь эргээд хэлцэл хийх зардлын тодорхой хэсгийг нөхөх болно. Түүнээс гадна, руу гарах IPOкомпанийн боловсон хүчинд өндөр мэргэшсэн мэргэжилтнүүдийг элсүүлэх боломжийг олгодог. Эцэст нь тус компани дэлхийн хамгийн том биржүүдийн жагсаалтад багтах боломжийг олж авсан нь түүний нэр хүндийг ихээхэн нэмэгдүүлдэг.
Товчхондоо, IP нь компанийн хувьцааг зарах боломжийг олгодог хөрөнгийн бирж, хаанаас хэн ч худалдаж авах боломжтой. Эхэндээ анхдагч зах зээл гэж нэрлэгддэг компаний хувьцааг шууд зарах үед явагддаг, өөрөөр хэлбэл компани өөрөө худалдагч юм. IPO хийх үед хувьцаанууд жигнэмэг шиг зарагддаг бөгөөд дуусахад хөрөнгө оруулагчид өөрсдөө хувьцааны худалдагчаар ажиллах бөгөөд үүнийг хоёрдогч зах зээл гэж нэрлэдэг.
Эхний үе шатанд компани нь хувьцаагаа борлуулснаас олон зуун, сая, тэрбум долларын ашиг олдог. Цаашилбал, компани өөрийн хувьцааг хоёрдогч зах зээлээс худалдаж аваад, үнэт цаасны үнэ өсөх хүртэл хүлээгээд дахин зарах боломжтой. IPO нь анхны олон нийтэд санал болгох бөгөөд түүний журам нь компаниас тодорхой арга хэмжээ авахыг шаарддаг, жишээлбэл, одоо компани олон нийтэд зарлах ёстой. санхүүгийн тайлан, улирлын тайлан болон бусад мэдээлэл, хөрөнгө оруулагчтай харилцах хэлтэстэй байх гэх мэт.
IPO гэж юу болох, түүний мөн чанарын тухай сонирхолтой видеог үзээрэй.
IPO хийх жишээ
2007 онд “ард түмний” IPO хийсэн Оросын банкВТБ. Энэ бол хамгийн том арга хэмжээний нэг байсан банкны системОрост тэр өдөр банкны дүрмийн сан 8 тэрбум доллараар нэмэгджээ. Анх 13,6 копейкийн үнээр хувьцааг нь санал болгож байсан бол ердөө нэг жилийн дотор гурван копейк болтлоо буурч, анх санал болгож байсан үнээсээ тал үнээр арилжаалсаар байна.
Хувьцаа эзэмшигчдэд юу тохиолдсон талаар та нийтлэлээс илүү дэлгэрэнгүй уншиж болно.
Алдарт Facebook компани 2012 оны тавдугаар сард нэгж хувьцаагаа 38 ам.долларын үнээр IPO хийжээ. Үүнээс тус компани 16 тэрбум ам.долларын ашиг олсон ч наймдугаар сар гэхэд хувьцааных нь үнэ хоёр дахин буурчээ. Тэр цагаас хойш тэд тогтвортой өсч эхэлсэн нь үнэн:
Орос улсад IPO гаргасан
ОХУ-д IPO хийх нь өөрийн гэсэн онцлог шинж чанартай байдаг. Практикаас харахад манай компаниуд дотоодын зах зээлд тийм ч идэвхтэй биш, гадаадад үйл ажиллагаа явуулахыг илүүд үздэг. Ямартай ч сүүлийн үед Оросын компаниудын IPOМосквагийн хөрөнгийн бирж дээр гарч эхэлсэн нь эерэг хандлага гэж хэлж болно.
"ITinvest"-ийн ахлах эдийн засагч С.Егишянцын хэлснээр, үүний шалтгаан нь тодорхой - үндсэн хөрөнгө нь гадаадад байсаар байна.
Тухайлбал, IPO зах зээл Хятадад маш сайн хөгжсөн нь орон нутгийн санхүүгийн зах зээл сайн байгаатай холбоотой.
Үүний зэрэгцээ Оросын сайтууд дээр IPO хийх нь нэлээд ховор үзэгдэл юм. Манай улсад IPO хийх журам нэлээд ноцтой, зах зээл хөгжөөгүй, томоохон бизнесмэнүүдийн эзэмшиж буй хөрөнгийн нэлээд хэсэг нь эргээд гадаадын банкуудад хадгалагдаж байдаг. Энэ бүхэн нь Орост IPO зохион байгуулах нь компаниудын дунд ямар ч урам зоригийг төрүүлдэггүйг харуулж байна.
Одоогийн байдлаар Орост хоёр зуу орчим байдаг хаалттай компаниудтус бүр нь ойролцоогоор 500 сая долларын бэлэн мөнгөний эргэлттэй. Тэд бүгд олон нийтэд нээлттэй байх чадвартай.
Сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд гаргасан бондын тоо тал орчим хувиар өссөн гэдгийг мэргэжилтнүүд хэлж байна. Үүний зэрэгцээ дотоодын компаниудын хөрөнгийн бирж дээр гаргасан хувьцааны 40 орчим хувийг Оросын сайтууд дээр явуулсан.
Сүүлийн үед Оросын аж ахуйн нэгжүүд манай улсад байрлах биржүүдийг сонирхож байна. Дотоодын IPO нь хөгжлийн эерэг динамик, өсөлтийн томоохон нөөцтэй гэж мэргэжилтнүүд үзэж байна. Гэхдээ урт хугацаанд бусад орны сайтууд дээр байршуулах хувь хэмжээ мөн өсөх төлөвтэй байна.
Ард түмний IPO гэж юу вэ?
Ардын IPO гэж юу болохыг тодруулах нь зүйтэй бөгөөд энэ нь сонгодог хувилбараас арай өөр юм. Ийм байршуулах үнэт цаасыг үндэсний хэмжээнд тооцдог бөгөөд үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагаа явуулж буй хүн амд шаардлагатай байдаг. Ард түмний IPO нь төсвийг бэхжүүлэхэд шаардлагатай хувьчлалын төлөө ажилладаг. Орос улсад ийм IPO-г ихэвчлэн төрийн өмчит компаниуд хийдэг.
Үүний нэг жишээ бол Англид засгийн газрын хөрөнгийг худалдсан явдал юм; 80-90-ээд онд зөвхөн Английн иргэд British Gas, Rolls Royce, British Steel болон бусад хэд хэдэн үндэсний томоохон компаниудын хувьцааг худалдаж авах боломжтой байв.
Төсвийн хөрөнгө босгох нь аливаа аж ахуйн нэгжийн ирээдүйд хийх хөрөнгө оруулалт юм. Амжилттай гүйлгээ хийхийн тулд компанийн зорилго, зорилт, стратегийг тодорхой тодорхойлж, зах зээлд оролцогчдод хүргэх шаардлагатай. Заримдаа бизнес эрхлэгчид зах зээлд байр сууриа олж, хурдан үр дүнд хүрэхийн тулд чадах бүхнээ оролддог. Гэхдээ зөвхөн хөрөнгө оруулагчдын хүслийг зөв удирдах нь аж ахуйн нэгжүүдэд урт хугацааны хөтөлбөр хэрэгжүүлэх боломжийг олгоно.
IPO зохион байгуулалт
Анхдагч олон нийтэд санал болгох - IPO нь хөрөнгө оруулалтын банкийг ажилд авахаас эхэлдэг ( андеррайтер). Хэдийгээр онолын хувьд компани дангаараа хувьцаагаа зарж чаддаг ч практикт хэрэгжүүлдэг энэ боломжБи хүлээж аваагүй. Банк болон компанийн хооронд байгуулсан гэрээнд хувьцааны үнийн төрөл, мөн татан төвлөрүүлсэн хөрөнгийн хэмжээ зэрэг хэлцлийн гол асуудлуудыг тусгасан байдаг.
Дүгнэлт хийсний дараа андеррайтер нь хөрөнгө оруулалтын санамж бичгийг зохицуулах байгууллагад ирүүлэх ёстой. Оросын IPOОХУ-ын Банкны хяналтанд байдаг. Санамж бичигт IPO хийхээр шийдсэн компанийн удирдлага, хувьцаа эзэмшигчдийн талаарх мэдээлэл, санхүүгийн тайлан, компанийн өнөөгийн тулгамдсан асуудал, хөрөнгө босгох зорилгын талаарх мэдээлэл. Мэдээллийг шалгасны дараа IPO хийх огноог тогтооно.
Хөрөнгө оруулалтын банкуудын ашиг тус
Андеррайтерууд IPO хийхээс өмнөх хувьцааны үнэ болон арилжааны эхэнд тогтоосон үнийн зөрүүгээр ашиг олдог. Ирээдүйтэй компанитай хамтран мөнгө олох боломж нь боломжит андеррайтеруудын хооронд ноцтой өрсөлдөөнийг бий болгодог.
Тэд ихэвчлэн хамгийн ирээдүйтэй хөрөнгө оруулагчдыг татахын тулд IPO хийхээр шийдсэн компанийн танилцуулгыг хийдэг бол сүүлийнх нь дуудлага худалдаа зарлахаас өмнө хувьцаа эзэмшигч болох боломжтой байдаг ( Энэ процессыг хуваарилалт гэж нэрлэдэг).
Хувьцааны үнийг тухайн байгууллага олон нийтэд нээлттэй болон хөрөнгө оруулалтын банк IPO хийх өдрөөс өмнөхөн. Үнэ нь нөхцөл байдлаас эхлээд янз бүрийн хүчин зүйлээс хамаарна санхүүгийн зах зээлкомпанийн хэтийн төлөвт. Энэ үед ноцтой компаниудыг өөрсдийн бүртгэлд оруулах эрхийн төлөө тэмцэж буй биржүүдийн хооронд ноцтой өрсөлдөөн үүсч байна.
IPO хийсний дараа хувьцаа нь албан ёсны арилжаа эхэлсний дараа буюу өглөө нь бирж нээгдсэний дараа л хувийн хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй болно. Гэсэн хэдий ч эхний өдрүүдэд тэдгээрийг худалдаж авах нь үнэ цэнэтэй зүйл биш юм - үнэ тогтворжихыг хүлээх нь илүү ухаалаг хэрэг болно, гэхдээ IPO хийсний дараа хувьцааны үнэ 300% хүртэл өсөх хандлагатай байдаг ч огцом өссөний дараа тэд анхны үнэ рүүгээ унаж магадгүй юм. . Энэ нь урьдчилан таамаглах боломжгүй байдал нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.
IPO үе шатууд
- Компанийн үйл ажиллагааг зохицуулах. IPO хийх бэлтгэл ажлыг аль болох эрт эхлүүлэх хэрэгтэй. Байршуулах шийдвэр гарснаас хойш арилжаа эхлэх хүртэл ойролцоогоор дөрвөн жил өнгөрөх ёстой. Шууд байршуулалт эхлэхээс өмнө компанийн хууль эрх зүйн бүтцэд ил тод байдлыг бий болгох, удирдлагын чанарыг сайжруулах, зээлдэгчийн эерэг нэр хүндийг олж авах, зах зээл дэх брэндийн мэдлэгийг нэмэгдүүлэх шаардлагатай.
- Аж ахуйн нэгжийн зах зээлд нэвтрэх.Төлөвлөсөн хугацаанаас нэг жилийн өмнө компани андеррайтертай шийдэх хэрэгтэй. Энэ тохиолдолд тендер зарлаж, заримдаа асуудлыг зохион байгуулагч нь тухайн аж ахуйн нэгжтэй нийтлэг төсөл хэрэгжүүлдэг банк болдог. Андеррайтертай хамт хянасан боломжит сонголтуудбиржийн платформ, хүлээгдэж буй байршуулах үнэ, хувьцааны хэмжээ. Зах зээлд ороход бэлтгэхэд 4-6 сарын хугацаа шаардагдах бөгөөд үүний дараа IPO хийнэ.
- Зөв мөчийг хүлээж байна.Байршилд нөлөөлж буй гол хүчин зүйлүүд нь пүүсийн төслийг хэрэгжүүлэхэд бэлэн байгаа байдал, зах зээлийн нөхцөл байдал юм. Тухайлбал, нэг долоо хоногийн дотор өөр олон компани хувьцаагаа анхдагч зах зээлд нийлүүлэх төлөвтэй байгаа бол яарах хэрэггүй. Бирж бүр тааламжгүй үетэй байдаг: Америк, Европ дахь зул сарын баяр, зуны амралтын үе. Энэ тохиолдолд ч гэсэн санаж байх ёстой зах зээлийн нөхцөл байдалаливаа хүчин зүйлийн нөлөөгөөр өөрчлөгдөж болох тул IPO амжилттай болсон нууцыг хэрэгжүүлэх хугацаа дуустал хадгална.
- Хөрөнгө оруулагчидтай ажиллах хугацаа.Санхүүгийн мэргэжилтнүүд хэлэхдээ: IPO нь анхдагч зах зээлийн арилжааны дараа л эхэлдэг. Компанийн вэб сайтыг хөтлөх, тайлан гаргах, хөрөнгө оруулагчидтай хамтран ажиллах нь маш их анхаарал шаарддаг. Үүний зэрэгцээ та хууран мэхлэгчидтэй тэмцэж, зах зээлийн ерөнхий уналтад бэлэн байх ёстой.
Санхүүгийн шинжээчид Оросын IPO-г сайн ирээдүйтэй гэж таамаглаж байна. Тэгвэл яагаад дотоодын компаниуд гадаад бирж дээр IPO хийхийг илүүд үздэг юм бэ? Хариулт нь өнгөн дээр байгаа: бүх хөрөнгө баруунд байдаг, тиймээс дэлхийн өнцөг булан бүрээс корпорациуд тэнд хувьцаа байршуулдаг.
Хятадад IPO хийх нь улам бүр түгээмэл болж байна Бүгд Найрамдах Ард Улс– Орон нутгийн хөрөнгийн зах зээл хөгжиж, хятадуудыг татсан бэлэн мөнгөолон хүсэл. Хөрөнгө оруулагчид өмчийн эрхийг хамгаалж, зах зээлийн хэт бага хүчин чадалтай тул Оросын сайтууд дээр байршуулах гэж яарахгүй байна. Сул зогссон хөрөнгийн нэлээд хэсэг нь бизнесмэн, улстөрчдийн эзэмшилд байдагтөрийн банкны дансанд биш, гадаадын оффшор компани, санд байршуулсан. Ийм нөхцөлд гадаадад байршил хайж байгаа Оросын компаниудын зан байдлыг ойлгож болно. Түүнээс гадна олон хүний хувьд Оросын аж ахуйн нэгжүүдгадаадын хөрөнгө оруулалттай бол IPO-д оролцох нь ашиг орлогоо нэмэгдүүлэх, болзошгүй эрсдэлийг бууруулахыг эрмэлзэж буй хувьцаа эзэмшигчдийн нэн тэргүүний шаардлага юм.
Видео: IPO хийх журам
IPO хийх давуу болон сул талууд
IPO хийх шийдвэр нь компани тогтвортой өсч, шинэ шатанд гарахад бэлэн байгааг харуулж байна. Олон нийтэд нээлттэй болсноор компани мэргэшсэн ажилчдын шилжилт хөдөлгөөн болон бизнесийн нэр хүнд өснө гэдэгт найдаж болно.
Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа байршуулах нь аж ахуйн нэгжийг санхүүжүүлэх, сайжруулах гол хэрэгслийн нэг юм. IPO хийх явцад шинэ материаллаг баялгийг татах нь компанийг өргөжүүлэхэд шаардлагатай хөрөнгийг олж авах боломжийг олгодог. Энэхүү систем нь хөрөнгийн хамгийн ашигтай эх үүсвэрийг олох боломжийг олгож, татаасын зардлыг бууруулдаг. IPO нь бизнесийн ертөнцөд шинэ боломжуудыг нээж, хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох, хөрөнгийн зах зээлд, тэр дундаа гадаадын зах зээлд нэмэлт нэвтрэх боломжийг олгоно.
Гэсэн хэдий ч IPO нь сөрөг талуудтай.
Нэгдүгээрт, ийм компанид IPO тавих шаардлага улам хатуу болж, түүнд тавих хяналт, тэр дундаа санхүүгийн тал дээр улам бүр чангарч байна. Системийн сул тал бол зохицуулалтын байгууллагаас "суллагдсан" дараа анхаарал ихсэх явдал юм. Аливаа компани дагаж мөрдөх ёстой төрийн болон биржийн платформоос гаргасан асар олон тооны дүрэм журам байдаг.
Хоёрдугаарт, зөвхөн хамгийн том IPO - хамгийн алдартай, хамгийн хурдацтай хөгжиж буй компаниуд хурдан ашиг олох боломжтой гэдэгт найдаж болно.
Өөр нэг сул тал– компани хувьцаагаа IPO гаргасны дараа хувьцаагаа зарж, орлого олох боломжгүй байдаг. Үнэт цаас гаргагчийн хөрөнгийн биржийн түүх байхгүй тул хөрөнгө оруулагч компанийн хувьцаа ирээдүйд хэрхэн хандахыг урьдчилан таамаглах боломжгүй тул IPO хийх нь бараг бүх тохиолдолд эрсдэлтэй байдаг.
Эцэст нь IPO хийх зардал нэлээд өндөр байна.
Дүгнэж хэлэхэд, IPO хийх нь түгээмэл журам гэж хэлж болно орчин үеийн нөхцөлшаардлагатай. Компани бүр энэ алхмыг хийхээр шийдэж чадахгүй ч хувьцаат компани болбол ашиг тус нь ойлгомжтой. -д байгаа нь тодорхой байна Оросын IPOөргөн тархах болно - зөвхөн дунд болон том бизнест хууль тогтоомжийн дэмжлэг хэрэгтэй.
Хэрэв та алдаа олсон бол текстийн хэсгийг тодруулж, товшино уу Ctrl+Enter! Тусалсанд маш их баярлалаа, энэ нь бидэнд болон манай уншигчдад маш чухал юм!
Мэндчилгээ! Газрын тосны тухай мэдээний хажууд IPO гэсэн нууцлаг товчлол улам бүр нэмэгдсээр байна. "Газрын тосны ажилчид оршин тогтнохын тулд IPO хийх рекордыг эвдэж байна", "Сүүлийн 10 жилийн газрын тосны анхны IPO Орос улсад болсон" " Саудын Арабгазрын тосны нөөцийнхөө хэмжээг анх удаа IPO хийхдээ ил болгоно”...
Юу болоод байна? IPO гэж юу вэ, хөрөнгө оруулагч болон үнэт цаас гаргагч компанийн үүднээс хөрөнгийн зах зээлд гарах нь ашигтай юу?
IPO гэсэн товчлол нь Initial Public Offering гэсэн үг юм. Энгийн үгээр хэлбэлЭнэ нь олон тооны хөрөнгө оруулагчид худалдаж авах боломжтой бирж дээр хувьцааг анх удаа олон нийтэд санал болгож байна гэсэн үг юм. Орос улсад IPO нь бусад төрлийн үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох (жишээлбэл, хоёрдогч) багтдаг.
Яагаад компаниуд олон нийтэд нээлттэй байдаг вэ? Олон нийтэд санал болгох гол үүрэг нь ойлгомжтой: хувьцааг зарах замаар гаргагч компани нэмэлт санхүүжилт татдаг. Мөн "хаалттай" -аас автоматаар "нийтийн" болж хувирдаг.
sec.gov вэб сайтаас та эрсдэлийн тайлбар бүхий үнэт цаас гаргагчийн талаарх дэлгэрэнгүй мэдээллийг авах боломжтой. Дашрамд хэлэхэд, IPO хийхээс өмнө "дэлхийн нийгэмлэг" компани хэр сайн (эсвэл муу) ажиллаж байгааг тааж чадна.
IPIO нь гаргагч компанид олон арван асуудлыг бөөнөөр нь шийдвэрлэх боломжийг олгодог. Урагшаа харахад хөрөнгийн биржид орох нь маш их үнэтэй, хүндрэлтэй процедурыг хамардаг гэдгийг хэлье. Яагаад компаниуд тэдэнд ханддаг вэ?
IPO хийх таван давуу тал
- Нэгдүгээрт, хувьцаа байршуулснаар урт хугацаат хөрөнгө татагддаг бөгөөд үүнийг буцааж өгөх шаардлагагүй. Үнэт цаас гаргагч нь бусад компаниудыг худалдан авах, өрийн дарамтыг бууруулах, үйлдвэрлэлийг шинэчлэх, шинэ төслүүдийг санхүүжүүлэхэд нэмэлт хөрөнгө зарцуулах боломжтой.
- Хоёрдугаарт, компани хувьцаагаа нийтэд нээлттэй болгосны дараа л зах зээлийн үнэлгээг жинхэнэ утгаар нь олж авдаг. Бизнесийн яг үнэ нь үнэт цаас гаргагчийн үнэлгээг нэмэгдүүлж, санхүүгийн хямд эх үүсвэртэй болох боломжийг олгодог
- Гуравдугаарт, IPO хийх нь байгууллагын санхүүгийн байдлыг сайжруулдаг. Хэмжээ өмчхувь нийлүүлсэн хөрөнгийн өсөлт (хувьцааны борлуулалт) болон нэмэлт хөрөнгө(хувьцааны урамшуулал). Нэмж дурдахад гадаадын нэр хүндтэй бирж дээр компанийн хувьцааг барьцаалж зээл авах боломжтой. Эсвэл мөнгөний оронд зөвлөх үйлчилгээ, дээд, дунд шатны менежерүүдийг урамшуулах
- Дөрөвдүгээрт өмнөх догол мөрийг дагаж мөрддөг. Олон нийтийн компани байх нь харьцааг үргэлж сайжруулдаг мөнгө зээлсэнөөрийнхөөрөө. Энэ нь таныг татах боломжийг олгодог зээлсэн капиталбага хүүтэй
- Тавдугаарт, энэ журам нь компанийн статусыг нэмэгдүүлдэг. Харьцагч талуудын үүднээс бол хөрөнгийн зах зээл дээр хувьцаа гаргасан бол найдвартай бизнесийн түнш юм. Барууны зах зээлд нэвтэрч буй Оросын үнэт цаас гаргагчдад энэ нюанс онцгой ач холбогдолтой юм. Нэмж дурдахад хувьцааны эрэлт өндөр байгаа нь компанийг чанарын хувьд шинэ түвшинд шилжүүлэхэд хүргэдэг
Үнэт цаас гаргагч компанийн хувьд IPO хийх сул тал
Өргөн хүрээний зах зээлд гарахад сул талууд бага байдаг ч тэдгээр нь тус бүрдээ ач холбогдолтой.
- Хэд хэдэн хатуу нөхцөл, шаардлагыг хангасан байх ёстой
Жишээлбэл, IPO хийх ноцтой хязгаарлалтуудын нэг бол компанийн хэмжээ юм. Орос руу хувьцааны зах зээлжижиг, дунд компаниуд үнэт цаасныхаа эрэлт багатай учраас гарахгүй байна. Тэгээд гадаадын сайт руу ороход саад болж байгаа зүйл бол хөрөнгөжүүлэх босго 50 сая доллар.Тэгээд компанийн “үнэ” нэг тэрбум ам.доллар давсан тохиолдолд л гадаадын тэтгэвэр, даатгал, хөрөнгө оруулалтын компаниуд хөрөнгө оруулалтад нэгддэг.
- IPO бэлтгэх, явуулах нь маш их цаг хугацаа, хөрөнгө мөнгө шаарддаг
Та бирж, бүртгэгч, санхүүгийн зөвлөх, андеррайтер, аудитор, хуульчдын үйлчилгээ, мэдээллийн дэмжлэгт мөнгө зарцуулах шаардлагатай болно. Тогтмол зардал 300,000 доллар ба түүнээс дээш хүрч болно. Хатуухан хэлэхэд гаднаас хөрөнгө босгох хамгийн үнэтэй арга бол IPO.
- Удирдлагын зарим хяналтыг алдсан
Уг процедур дууссаны дараа компани олон нийтэд нээлттэй болно. Одоо түүний үйл ажиллагааг хөрөнгө оруулагчид байнга хянаж байдаг. Олон нийт хүн бүрийг анхааралтай ажиглах болно санхүүгийн үр дүнболон үзүүлэлтүүд. Удирдлага нь үйл ажиллагааны талаарх мэдээллийг тогтмол мэдээлж, тайлангаа нийтлэх шаардлагатай болно. Хэрэв ямар нэг зүйл төлөвлөгөөний дагуу явахгүй бол зах зээл тэр даруйд хөрөнгийн бирж дээрх хувьцааны үнийг бууруулж хариу үйлдэл үзүүлдэг. Үүний үр дүнд байгууллагын хөрөнгөжилт буурч, имиж, нэр хүнд нь мууддаг.
Шинэ хувьцаа эзэмшигчид ихэвчлэн хурдан үр дүнг шаарддаг. Тиймээс менежерүүд богино болон дунд хугацааны зарим урт хугацааны төслүүдийг золиослох шаардлагатай болдог.
Ер нь IPO гаргасны дараа компани татгалзах боломжгүй үүрэг хүлээдэг.
IPO гаргах үе шатууд
Олон нийтэд нээлттэй байх нь нарийн төвөгтэй, төвөгтэй журам гэдгийг би дээр бичсэн. Уг процесст компани болон хөрөнгө оруулагчдаас гадна андеррайтер ба бирж, аудиторууд болон хуульчид, PR агентлагууд, хөрөнгө оруулалтын банкууд оролцдог.
Энд гарахад бэлтгэх ойролцоо үе шатууд энд байна.
Урьдчилсан
Бизнес нь бүх төрлийн үйл ажиллагаанд нарийвчилсан шинжилгээ, аудит хийдэг. Шалгуур үзүүлэлт, стандартыг зах зээлд нэвтрэх шаардлагад нийцүүлнэ.
Бэлтгэл
Хоёр дахь шатанд "суурь" бэлтгэгдсэн болно.
- Худалдааны платформыг сонгох, багийг сонгох
- Хөрөнгө оруулагчдад баримт бичгийг бэлтгэх, тооцоо хийх (хувьцааны тоо, үнэ, ногдол ашгийн хэмжээ)
- Зар сурталчилгааны кампанит ажил эхлүүлэх.
Үндсэн
Хувьцаа худалдаж авах захиалга бий болж, үнэ цэнийг нь тодорхойлдог. Нэг хувьцааны үнэ хаанаас гардаг вэ? Компанийн үнэ цэнийг (олон тооны үзүүлэлтүүдийг ашиглан урьдчилан тооцоолсон) гаргасан хувьцааны тоонд хуваана.
Энэ нь яаж болдог вэ? IPO эхлэхээс ойролцоогоор 10 хоногийн өмнө захиалгын дэвтэр нээгддэг. Томоохон хөрөнгө оруулагчид худалдаж авах хувьцааны урьдчилсан тоог заадаг. Үнийн коридор үүсдэг (жишээлбэл, нэгж хувьцаанд 10-20 доллар). Хүлээгдэж буй эрэлт нь эцсийн үнэ болон нийлүүлэлтийн тоо хэмжээнд ихээхэн нөлөөлдөг. Хэрэв хувьцааны урьдчилсан эрэлт өндөр байвал заасан үнэ өндөр байж болно дээд хязгаарүнийн коридор ба эсрэгээр.
Жишээ. Хятадын ложистикийн ZTO Express компани аравдугаар сарын 27-нд Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж дээр нэгж хувьцаагаа 19.50 ам.доллараар арилжааллаа. Өмнө нь зарласан үнийн хэлбэлзэл нь нэгж хувьцааны үнэ 16.5-18.5 ам.доллар байв. Дуудлага худалдааны үеэр тус компани 1.4 тэрбум ам.доллар босгосон нь өнгөрсөн жилийн хугацаанд АНУ-ын хамгийн том арилжаа болсон юм.
Финал
Компани зах зээлд орж, хувьцаагаа хөрөнгийн бирж дээр зардаг. Эхний өдрүүдэд тэдний бодит үнэ бүрддэг. Энэ нь огцом өсөх эсвэл эсрэгээр хүлээлтийг биелүүлж чадахгүй, буурч болно.
Жишээ. Үүлэн шийдлийн хөгжүүлэгч Nutanix 2016 оны 9-р сарын 30-нд олон нийтийн зах зээлд нэвтэрсэн. Эхний үр дүнд үндэслэн арилжааны сесскомпани 29.5 сая ширхэг хувьцаа борлуулсан ба аюулгүй байдал 37 доллар (санал болгож буй үнийн дүнгийн +131,25%) хүртэл өссөн байна. Урьдчилан хувьцаа авсан хүмүүс сайн мөнгө хийсэн. Энэ нь хэрхэн тохиолддогийг би доор тайлбарлах болно.
Яагаад IPO хийх нь хөрөнгө босгох бусад аргаас илүү дээр вэ?
Мэдээжийн хэрэг аливаа бизнест нэмэлт санхүүжилт татах өөр аргууд байдаг. Хамгийн ойлгомжтой сонголт бол зээл авах явдал юм. Гэхдээ зээлээс ялгаатай нь IPO хийх үед босгосон хөрөнгийг тогтмол эргүүлэн төлөх, хүү төлөх, барьцаанд тавих шаардлагагүй.
Хөрөнгө оруулагчийн оролцоо нь түүнд нэмэлт "хэмжээ" өгдөг.
Хөрөнгө оруулалтыг төрөлжүүлэх
Өөр өөр хувьцаа худалдаж авах - гайхалтай аргахөрөнгө оруулалтын нэг хэсэг. Нэг салбарын компаниудын хувьцаа ихэвчлэн өсдөг эсвэл унадаг. Тиймээс хөрөнгө оруулалтыг дор хаяж гурван салбарт (жишээлбэл, газрын тос, байгалийн хийн салбар, мэдээллийн технологийн технологи, санхүү) хуваах нь зүйтэй юм.
Урт хугацааны чиг баримжаа
Олон санхүүгийн хөрөнгөОрос улсад богино хугацаатай (өндөр өгөөжтэй бонд, банкны хадгаламж). IPO-д оролцох нь урт хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийх, түүнийгээ бүрэн ашиглах боломжийг олгодог.
Илүү хялбар нэвтрэх
IPO нь хоёрдогч зах зээл дээр хувийн хөрөнгө оруулагчдад бараг байхгүй хувьцааг худалдаж авах боломжийг олгодог.
Хөрөнгө оруулагчийн хувьд IPO хийх сул тал нь хоёр цэгт хүрдэг.
- Нэгдүгээрт, . Цаг хугацаа өнгөрөхөд хувьцааны үнэ өсөх эсвэл огцом буурч болно.
- Хоёрдугаарт, эрт орой хэзээ нэгэн цагт хөрөнгө оруулагч "алдагдлын бүсэд" нэлээд сандарч байх болно.
Яагаад бүх компаниуд олон нийтэд нээлттэй болдоггүй юм бэ?
IPO хийх нь хүн бүрт ашигтай биш, үргэлж биш юм. АНУ-д 20 жилийн хугацаанд хувьцаат компанийн тоо найман мянгаас дөрөвхөн мянга болж буурчээ. Өндөр технологийн компаниуд хувьцаа гаргах гэж яарахгүй байна. 2016 онд мэдээллийн технологийн салбараас ердөө 14 компани (1999 онд 371 байсан) хувьцаагаа гаргажээ.
Томоохон корпорацууд болон төрийн секторт ажилладаг хүмүүсийн хувьд нийтийн компанийн статус чухал хэвээр байна. Гэвч IPO нь хурдасгахгүй, харин үнэт цаас гаргагчийн хөгжлийг удаашруулж байна гэж зарим шинжээч үзэж байна. Эцсийн эцэст, хувьцаат компаниуд хөрөнгө оруулагчдын дарамт шахалтанд байнга өртөж, хүнд сурталтай журамд ихээхэн хүчин чармайлт гаргадаг. "Амжилтанд хүрэхийн тулд олон нийтэд ил гарах шаардлагагүй" гэж хэлдэг.
Гэхдээ эсрэгээрээ бас тохиолддог. Тэмдэглэл хөтлөх үйлчилгээ Evernote нь 2012 онд "дан эвэрт"-ийн жагсаалтад эхнийх нь нэг байсан. Мэдэхгүй хүмүүсийн хувьд: "ганц эвэрт" гэж нэрлэдэг зах зээлийн үнэ 1 тэрбум гаруй доллар.2011 онд Evernote-г Inc сэтгүүлээс "Оны шилдэг компани"-аар тодруулсан. 2014 онд "ганц эвэрт"-ийн жилийн орлого 36 сая орчим доллар байсан бол жилийн дараа дэлхийн 193 оронд үзэгчдийн тоо 100 саяас давжээ.
Гэсэн хэдий ч 2016 онд тус компани зардлаа эрс бууруулж, урамшууллаас татгалзаж, ажилчдын 18 хувийг цомхотгож, арван оффисын гурвыг нь хаасан. Гэсэн хэдий ч Evernote менежмент нь хачирхалтай нь IPO хийх замаар санхүүгийн байдлыг сайжруулахаар төлөвлөж байна ...
Мөн “IPO ертөнц”-өөс бас нэг том мэдээ. Дэлхийн хамгийн том газрын тосны нөөц, олборлолт, экспортын компани хөрөнгийн зах зээлд нэвтэрч байна: Saudi Aramco (Саудын Араб). Саудын Арабчуудын хувьд IPO хийх нь албадлагын арга хэмжээ юм төсвийн алдагдал. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн хэмжээ ойролцоогоор 2 их наяд доллар байж болно. Саудын Арабын газрын тосны нөөцийн яг хэмжээг дэлхий нийт эцэст нь мэдэх болно.
Энэ бол өнөөдөр би чамд зориулж бэлдсэн зүйл. Эцэст нь хэлэхэд, хэрэв та хувьцаагаа нийтэд санал болгохоос өмнө хувьцаа худалдаж авбал Америкийн IPO-оос хэрхэн асар их мөнгө хийх боломжтой талаар дэлгэрэнгүй өгүүлдэг энэхүү гайхалтай вебинарыг үзэхийг зөвлөж байна.
Хэрэв та энэ санааг сонирхож байгаа бол удахгүй болох IPO, компанийн тойм, IPO хийхээс өмнөх үе шатанд хувьцаа худалдаж авахад оролцох арга замуудын талаар мэдээ авахыг хүсвэл энэ хуудсанд бүртгүүлэх боломжтой.
Та хөрөнгө оруулагчийн хувьд хувьцаа худалдаж авсны үр шимийг хүртэж байсан уу? Шинэчлэлтүүдэд бүртгүүлж, нийгмийн сүлжээн дэх найзуудтайгаа хамгийн сүүлийн үеийн нийтлэлүүдийн холбоосыг хуваалцаарай!
Компани бүр үйл ажиллагааныхаа явцад нөлөөллийн хүрээгээ хөгжүүлж, өргөжүүлэхийг эрмэлздэг. Гэсэн хэдий ч бизнесийг хөгжүүлэхэд ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалт шаардлагатай байдаг бөгөөд үүнийг компани бүр өөр өөр аргаар татдаг. хүртээмжтэй арга замууд. Зарим компани авдаг банкны зээл, үүний үр дүнд тэдний өрийн дарамт нэмэгдэж, мөн өндөр хүүзаримдаа зээл олгох нь бодитой бус болгодог. Бусад компаниуд бонд гаргадаг - өрийн үнэт цаас, мөн үүнийг төлөх ёстой (гэхдээ хүү нь ихэвчлэн банкны хүүгээс бага байдаг). Эцэст нь бусад нь дүрмийн сангийнхаа нэг хэсгийг өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдад зарахаар шийдсэн (IPO хийх), ингэснээр тэдний хөгжилд зориулж хөрөнгө олж авдаг. IPO гэж юу болох, үүнийг хэн хийж чадах, яагаад хэрэгтэй вэ, яаж хийх вэ гэдгийг олж мэдье.
IPO-ийн тодорхойлолт ба зорилго
Анхдагч олон нийтэд санал болгох буюу IPO гэдэг нь компанийн (гаргагчийн) хувьцааг олон нийтэд анх удаа санал болгох явдал юм. нээлттэй тендербирж дээр. IPO-г зөвхөн нээлттэй хувьцаат компаниуд хийх боломжтой (өөрөөр хэлбэл ХХК эсвэл ХК-ийн хувьд өөрчлөн байгуулалт хийх шаардлагатай болно), IPO хийсний дараа компани нь PJSC болсон - олон нийтэд. хувьцаат компани, энэ нь компанийн хувьцааг өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдад санал болгож байна гэсэн үг юм.
Гэхдээ компанийн хувьцааны тодорхой хэсгийг зарах хүсэл нь хангалтгүй юм. Мөн энэ борлуулалтыг хийж, хөрөнгө татахын тулд маш олон нөхцөлийг бүрдүүлж, нэлээд том шаардлагын жагсаалтыг биелүүлэх шаардлагатай байна. Наад зах нь санал болгож буй хувьцааны худалдан авагчдыг олох нөхцөлийг бүрдүүлэх шаардлагатай (эсвэл мөнгө босгохгүй), эдгээр худалдан авагчид эргээд төлөвлөсөн байршуулалтын талаар мэдэж, сонирхож байх ёстой. Эндээс IPO хийх үйл явц эхэлдэг бөгөөд энэ нь дунджаар зургаан сараас нэг жил хүртэл үргэлжилдэг.
Цагаан будаа. 1. IPO хийх түр схем
IPO хийх үе шатууд
Юуны өмнө, олон нийтэд нээлттэй болох гэж байгаа компани (мөн IPO хийсний дараа ийм зүйл болдог) удахгүй олон нийтийн арилжаанд орох бэлтгэл ажлыг эхлүүлнэ. Ерөнхийдөө IPO хийх бүх үйл явцыг бэлтгэл, IPO өөрөө болон дараагийн дэмжлэг гэж хувааж болно. IPO хийх бэлтгэл ажлын эхлэл нь бүх үе шатанд компанийг дагалдан ажиллах янз бүрийн зөвлөхүүдийн (хөрөнгө оруулалтын банкууд) бүхэл бүтэн багийг ажилд авахаас эхэлдэг. Компани нь санхүүгийн тайлангаа олон улсын стандартын (СТОУС) дагуу бэлтгэж, аудиторын дүгнэлтээр, өөрөөр хэлбэл процедурыг явуулдаг. Зөвшөөрөх(хөрөнгө оруулалтын объектын иж бүрэн үнэлгээ). Ерөнхийдөө аливаа олон нийтийн компани ил тод, цэвэр нягтлан бодох бүртгэлтэй байх ёстой бөгөөд энэ нь Оросын бизнесийн төлөөлөгчдийг ийм журмаас зарим талаараа татгалздаг.
Дараа нь зөвлөхүүд танилцуулга гаргахад тусалдаг - компани юу байгаа, түүний хэтийн төлөв, хөрөнгө оруулагчид яагаад хувьцаанд нь хөрөнгө оруулах ёстойг тодорхойлсон баримт бичиг. Проспектийг бүртгэж байна хяналтын байгууллагууд. Дараа нь компани хаана (аль бирж дээр) бүртгүүлэхийг хүсч байгаагаа шийдэх ёстой. Жишээлбэл, NYSE, LSE гэх мэт платформ дээр хөрвөх чадвар өндөр, илүү их хөрөнгө татах боломж өндөр байдаг ч тэнд байршуулах зардал нь мэдэгдэхүйц өндөр байдаг. Түүгээр ч зогсохгүй компанийг андеррайтерууд өөрсдөө шалгана (IPO зохион байгуулж байгаа компаниуд, хувьцааны зарим хэсгийг буцааж худалдаж авахад бэлэн байж магадгүй - ийм хэлбэрүүд бас байдаг).
Дараа нь янз бүрийн хотуудад боломжит хөрөнгө оруулагчидтай уулзалт хийх хамгийн сонирхолтой үе шат болох замын шоу эхэлнэ. Эдгээр уулзалтын мөн чанар нь тухайн компанийг юугаараа давуу талтай, яагаад хувьцааг нь худалдаж авах хэрэгтэй вэ гэсэн түүхээс үүдэлтэй. Компанийн нэг хэсгийг зарах шаардлагатай байгаа тул энэ зорилгоор янз бүрийн PR агентлагууд, хэвлэл мэдээллийн хэрэгслүүдийг хөлсөлж, удахгүй болох үйл явдлын талаарх мэдээллийг хөрөнгө оруулагчдад хүргэдэг. Олон улсын маркетинг ялангуяа үр дүнтэй боловч хямдхан биш юм. Нэмж дурдахад хотуудын жагсаалт ихэвчлэн нэлээд өргөн хүрээтэй байдаг.
Цагаан будаа. 2. Замын шоуны хамгийн алдартай хотууд
Гадаадын хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн томоохон хувийг эзэлдэг тул олон улсын маркетинг хийхдээ хөрөнгө оруулагчдын жагсаалт өргөжиж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй.
Цагаан будаа. 3. Төрөл бүрийн сангуудын хувьцааны худалдан авалтын хувь хэмжээ
ОХУ-ын IPO-д оролцдог хамгийн идэвхтэй олон улсын сангуудын жагсаалтад 20 компани багтсаны ихэнх нь АНУ-ынх юм.
Цагаан будаа. 4. Оросын IPO дахь хамгийн идэвхтэй сангууд
Дараа нь байршуулалт өөрөө эхэлдэг бөгөөд энэ үеэр эзэмшигчид яг ямар хувьцааг зарж байгааг тодорхойлох шаардлагатай (Москвагийн бирж дээр байршуулахын тулд энэ хувьцаа нь гаргасан хувьцааны 10-аас доошгүй хувь байх ёстой). Түүгээр ч зогсохгүй энэ хувьцаа том байх тусмаа сайн, учир нь энэ нь хөрөнгийн биржид шаардлагатай хувьцааны хөрвөх чадварыг тодорхойлдог. Биржийн гол орлого нь эргэлтийн комисс бөгөөд байхгүй нь биржийг хамтран ажиллахад түлхэц болохгүй.
Дараа нь програмын номыг эмхэтгэх үйл явц эхэлдэг - Номын бүтээн байгуулалт, үүнийг Book Runners - янз бүрийн хөрөнгө оруулалтын банкирууд гүйцэтгэдэг бөгөөд тэдгээрийн даалгавар нь асуудлыг хамгийн их хуваарилах явдал юм. Энэ журмын хүрээнд үнэ, үнийн хүрээг тодорхойлдог. Жишээлбэл, хэрэв компани 1 тэрбум хувьцаагаа 10 рубльд зардаг бол. нэгж хувьцаанд (хувьцааны 20% гэж бодъё), мөн 100 хөрөнгө оруулагч худалдаж авахыг хүсч байгаа бөгөөд тэдний эхний 50 нь санал болгож буй хэмжээг худалдаж авахад бэлэн болсон - энэ нь багцыг илүү өндөр үнээр зарах боломжтой гэсэн үг юм. Үнэ. Хамгийн муу нь, хэрэв санал болгож буй хэмжээгээр худалдан авагч байхгүй бол үнийг бууруулах шаардлагатай болно.
Дашрамд хэлэхэд хувьцааны үнэ нь зах зээлийн ерөнхий нөхцөл байдлаас ихээхэн хамаардаг тул зөв мөчийг сонгох нь босгосон мөнгөний хэмжээнд чухал үүрэг гүйцэтгэнэ. Мэдээжийн хэрэг, захиалгын номыг бэлтгэх явцад хүн бүр байршуулах арслангийн хувийг худалдаж авах "зангуу хөрөнгө оруулагч" татахыг хичээдэг. За, дараа нь X мөч ирдэг - байршуулалт нь өөрөө бөгөөд энэ нь янз бүрийн хэлбэрээр тохиолдож болно. Андеррайтер (байрлуулалтад оролцсон компани) үнэт цаас гаргагчтай тохиролцоонд хүрч эсвэл багц хувьцааг худалдаж авах боломжтой. IPO хийх үе шатанд IPO хийх боломжтой янз бүрийн хувилбарууд: андеррайтер багцыг өөрийн эрсдэлд ("хатуу амлалт" гэж нэрлэдэг) зарж болно, эсвэл шимтгэлийн хувьд үнэт цаас гаргагчид хувьцаагаа худалдахад нь туслахыг оролдох ("хамгийн сайн хүчин чармайлт" гэж нэрлэдэг), гэхдээ энэ тохиолдолд Үнэт цаас гаргагч нь бүх хувьцааг биш, эсвэл дор хаяж бага үнээр зарах эрсдэлтэй. Энэ сонголт нь мэдээжийн хэрэг хямд, гэхдээ бас эрсдэлтэй.
IPO хийсний дараа - энэ юу вэ?
Дараа нь компани IPO хийсний дараах үе шат руу шилждэг. Хөрөнгө оруулагчдын жагсаалтыг олон хүчин зүйлээр тодорхойлох бөгөөд тэдгээрийн гол нь бирж дээр бүртгүүлэх түвшин (тэдгээрийн гурав нь Москвагийн бирж дээр байдаг). Энэ нь өндөр байх тусам хөрөнгө оруулагчдын хүрээ илүү өргөн, үүнээс гадна тэнд байх болно өндөр түвшинбас бага зэрэг хүчин чармайлт шаарддаг. Мэдээжийн хэрэг, хүн бүр санал болгож буй багцыг худалдаж авах томоохон хөрөнгийг "дэгээхийг" хүсдэг. Түүнээс гадна ноцтой компаниудын хувьд худалдан авагчдын дунд гадаадын хөрөнгийн эзлэх хувь маш өндөр байдаг. Мөн IPO гарсны дараа оршин тогтнох хугацаандаа тодорхой нөхцөл хангагдсан тохиолдолд тухайн компанийг янз бүрийн индекст оруулж болно. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдын тоог нэмэгдүүлэх бөгөөд энэ нь SPO (Secondary Public Offering) - хоёрдогч санал болгоход ашигтай хүчин зүйл болно. Байршуулах үйл явцыг илүү сайн ойлгохын тулд бид тэдгээрийн динамик болон босгосон хөрөнгийн хэмжээг харуулсан хүснэгтийг өгдөг.
Цагаан будаа. 5. Москвагийн бирж дээр анхдагч болон хоёрдогч байршуулалт
Дүгнэлт
IPO гэдэг нь компани бизнесийн шинэ түвшинд хүрэхийн тулд өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө татах үйл явц юм. Мэдээжийн хэрэг IPO хийх нь сайн болон сул талуудтай. Гэхдээ практикээс харахад хамгийн том, хамгийн динамик хөгжиж буй компаниуд бол олон нийтэд нээлттэй компаниуд бөгөөд энэ нь IPO хийхийг дэмждэг.