Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлалыг тодорхойлох хүчин зүйлүүд. Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь зохиомол капитал үүсэх үндэс болдог. Засгийн газрын санхүүжилтэд Засгийн газрын бондын үүрэг, ач холбогдол

Өргөтгөсөн нөхөн үржихүй нь энгийн нөхөн үржихүйгээс ялгаатай нь эхнийх нь үйлдвэрлэлийг ижил хэмжээнд биш, харин өсөн нэмэгдэж буй цар хүрээ эсвэл илүү дэвшилтэт технологийн үндсэн дээр дахин эхлүүлэх явдал юм. Иймээс өргөтгөсөн нөхөн үйлдвэрлэлийг хөрөнгийн хуримтлалгүйгээр, өөрөөр хэлбэл бодит хөрөнгө оруулалтгүйгээр төсөөлөхийн аргагүй юм. бодит хөрөнгө оруулалтүйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмэгдүүлэх буюу шинэчлэхээс бүрдэнэ. Пүүсүүдийн хөрөнгийн хуримтлалын гол эх үүсвэр юу вэ?

• 1. Бизнес эрхлэгч нэмэлт үйлдвэрлэлийн хэрэгсэл худалдан авах, нэмэлт буюу илүү мэргэшсэн ажилтан хөлслөхөд чиглүүлсэн илүүдэл өртгийн нэг хэсэг ажиллах хүч, үүний улмаас үйлдвэрлэлийг өргөтгөх, техникийн дахин тоноглох, сэргээн босгох ажил хийгдэж байна. АНУ-Д энэ эх сурвалжхөрөнгө оруулалтын 10 орчим хувийг эзэлж байна.
• 2. Ашигласан болон хэрэглэсэн үндсэн хөрөнгийн хооронд ялгаа байгаа тул ижил зорилгоор ашиглаж болох тогтмол хөрөнгийн үндсэн хэсгийн элэгдлийн хасалт ("Хөдөлмөрийн" хэрэгслийн элэгдлийн зардал), өөрөөр хэлбэл. хөдөлмөрийн хэрэгсэл (барилга, байгууламж, машин, тоног төхөөрөмж гэх мэт) Энэ ялгаа нь дараах байдалтай байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй: хөдөлмөрийн хэрэгслийг үйлдвэрлэлийн процесст бүрэн хэмжээгээр ашигладаг боловч хэрэглэдэг, өөрөөр хэлбэл. , хуучирсан, хэсэг хэсгээр нь үнэ цэнийг нь бүтээж буй бүтээгдэхүүнд шилжүүлэх.Шилжүүлсэн үнэ цэнэ нь хөдөлмөрийн хэрэгсэл болох хүртэл түр чөлөөлөгддөг элэгдлийн шимтгэлийг бүрдүүлдэг. Тэд их засвар шаарддаггүй.

Ямар ч бизнес эрхлэгч эдгээр түр зуурын1 үнэ төлбөргүй элэгдлийн шимтгэлийг үнэ төлбөргүй байлгах боломжгүй, тэр үүнийг хөрөнгө оруулалтад ашигладаг. Мэдээжийн хэрэг, хөдөлмөрийн хэрэгсэл бүрэн хуучирч, түүнийг орлуулахад мөнгөний эх үүсвэр шаардлагатай бол та тэдгээрийн эх үүсвэрийг хайх хэрэгтэй болно, учир нь эдгээр хөдөлмөрийн хэрэгслийн элэгдлийн элэгдлийн төлбөрийг хөрөнгө оруулалтад аль хэдийн зарцуулна. . Гэхдээ хэрэв бизнес эрхлэгч амжилттай удирдаж чадвал ийм эх үүсвэр олдох болно: тухайн хугацаанд хүлээн авсан илүүдэл өртгөөс, эсвэл солих цаг нь болоогүй байгаа бусад хөдөлмөрийн хэрэгслийг ашиглахтай холбоотой элэгдлээс. .

Орчин үеийн үйлдвэрлэл нь өндөр техникийн тоног төхөөрөмжөөр тодорхойлогддог тул элэгдлийн төлбөр нь одоогийн байдлаар хөрөнгийн хуримтлалын гол эх үүсвэр болж байна. Жишээлбэл, АНУ-д элэгдэл нь хөрөнгө оруулалтын сангийн 70 орчим хувийг бүрдүүлдэг.

3. зорилгоор авсан зээл хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт. Тэд мэдэгдэхүйц нөхөж өгдөг өөрийн эх сурвалжкомпаниудын хуримтлал. Пүүсүүд эдгээр зорилгоор зээлсэн хөрөнгийг дунд болон урт хугацааны банкны зээл хэлбэрээр эсвэл бонд гаргаж, зарах замаар олж авдаг.

Ийнхүү хөрөнгийн хуримтлал нь энэхүү үйл явцын эх үүсвэрийг ашиглах үүднээс авч үзвэл илүүдэл үнэ цэнэ, элэгдлийн шимтгэлийг зээлсэн хөрөнгийн хамт нэмэлт тогтмол болон хувьсах капитал болгон урвуу хувиргах үйл явц юм: Энэ үйл явц илүү эрчимтэй байх тусам эдийн засаг илүү хурдацтай хөгжиж байна.

Хөрөнгийн хуримтлалын хурдыг юу тодорхойлдог вэ? Хэрэв бид энэ үйл явцыг микро түвшинд, өөрөөр хэлбэл пүүсийн түвшинд авч үзвэл хэд хэдэн үндсэн хүчин зүйлийг нэрлэж болно.

• 1. Хуримтлуулах эх үүсвэрийн нэг болох илүүдэл өртгийн хэмжээ. Энэ нь эргээд илүүдэл үнэ цэнийн хувь хэмжээ, түүнийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг бүх арга замаас хамаардаг. Илүүдэл үнийн өсөлт, үүний дагуу хуримтлалын хурд нь хувьсах хөрөнгийн эргэлтийн хурдаар тодорхойлогддог бөгөөд үүнийг бид дараа нь авч үзэх болно. цалинхөдөлмөрийн өртөгтэй харьцуулахад.
• 2. хуримтлалын сангийн эзлэх хувь үндэсний орлогоэсвэл үндэсний нийт бүтээгдэхүүнд, мөн пүүсийн түвшинд - илүүдэл өртөг буюу цэвэр бүтээгдэхүүнд. 1960-1982 онд. АНУ-ын ДНБ-д оруулсан хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувь 17-18%, Их Британид - 17, Италид - 21, Канадад - 22, Германд - 23, Францад - 22,5, Японд - 32,5% байна. Албан ёсны мэдээллээр, онд өнгөрсөн жилЗХУ оршин тогтнох үед үндэсний орлогод оруулсан хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувь 25-27% байсан бол Н.Шмелев, Г.Попов, В.Селюнин нарын үзэж байгаагаар 30-40% хүрчээ.
• 3. Нэмэлт үнэ цэнийн масс болон түүний илүүдэл өртгөөс бүрдэх хэсгийн хуримтлалын сангийн аль алинд нь шууд пропорциональ нөлөөлж буй ажилчдын тоо, бусад зүйл тэнцүү байна.
• 4. Ашигласан болон зарцуулсан хөрөнгийн ялгаа, аль хэдийн яригдсан. Энэ ялгаа нь үйлдвэрлэлийн хөгжил, хөдөлмөрийн техникийн тоног төхөөрөмж нэмэгдэхийн хэрээр нэмэгдэж байгааг бид нэмж хэлж болно.
• 5. Зээлийг хөгжүүлэх нь хөрөнгийн хуримтлалыг хурдасгахын тулд зээлийн эх үүсвэрийг өргөнөөр ашиглах боломжийг олгодог. Зээлийн үүрэг ямар их байдаг талаар эдийн засгийн үйл ажиллагаадахь пүүсүүд өөр өөр улс орнууд, тэдгээрийн хувийн жингийн талаарх өгөгдөл харуулж байна өөрийн хөрөнгөтэдний нийт хөрөнгөд ( нийт зардалашигласан капитал). Тиймээс 1988 онд тэдний эзлэх хувь: АНУ-д - 45%, Германд - 40, Их Британид - 38, Японд - 34, Францад - 27% байв.
• 6. дайчилгааг хангасан хөрөнгийн хувьцаат хэлбэрийг хөгжүүлэх Мөнгөхувьцаа зарах замаар. Их Британид 1980-аад онд хувьцаа эзэмшигчдийн тоо насанд хүрсэн хүн амын 7-оос 25% хүртэл нэмэгдэж, 11 саяд хүрсэн.
• 7. Үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүний үнийн динамик нь бусад зүйлс тэнцүү байх үед илүүдэл өртгийн хэмжээтэй шууд пропорциональ өөрчлөгдөж, улмаар хуримтлалын нэг эх үүсвэрийг өргөжүүлдэг. Гэсэн хэдий ч үйлдвэрлэлийн хэрэгслийн үнийн динамик ба цалингийн динамик, тухайлбал хөдөлмөрийн үнэ нь энэ үйл явцад урвуу хувь хэмжээгээр нөлөөлдөг, учир нь эдгээр үйлдвэрлэлийн хүчин зүйлсийн үнэ өсөхөд тэдгээрийг худалдан авахад илүү их мөнгөний эх үүсвэр шаардлагатай болдог. уналт, бага.
• 8. Гадаадын хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгийн хуримтлалд тодорхой үүрэг гүйцэтгэж болох бөгөөд энэ нь хүлээн авагч орнуудын бодит хууль, дэг журмыг хангах, улс төрийн эрсдэлийг саармагжуулах чадвараас ихээхэн хамаардаг. Гэвч тэд (наад зах нь 21-р зууны эхэн үе хүртэл) биелсэнгүй. Хүснэгтэд Зөвлөлтийн дараахь Украин дахь гадаадын хөрөнгө оруулалтын хэмжээ бага байгааг харуулж байна. 10.4. 1998 он гэхэд Украиныг капиталжуулахад ердөө 1.7 тэрбум... долларт хүрсэн бол социалист Хятадад 260 гаруй тэрбум... долларт хүрсэн байна.

Хүснэгт 10.4. Украин дахь шууд хөрөнгө оруулалтыг улс орнуудаар(жилийн эхэнд),

сая доллар АНУ*

Улс орон	1995 он	1996 он	1997 он	1.998	1999 он	2000	2001 он
1	2	3	4	5	6	7	8
Нийт	483,5	896,9	1438,2	2063,6	2810,7	3281,8	3865,5
АНУ	96,6	183,3	263,0	385,0	511,3	589,5	635,8
Кипр	28,5	51,5	86,1	126,3	149,6	211,2	372,6
Нидерланд	11,8	46,5	119,6	213,1	270,2	302,9	361,8
Орос	19,1	50,0	106,2	152,6	187,2	287,9	314,3
Их Британи	33,8	53,9	100,3	151,4	201,3	246,1	299,4
Герман	101,3	156,9	166,5	179,2	229,6	228,5	237,9
Виржиний арлууд (Их Британи)	0,8	5,0	21,3	37,6	86,7	156,6	176,8
Өмнөд Солонгос	-	0,1	7,8	16,8	186,2	171,2	170,4
Швейцарь	21,3	38,4	49,7	80,5	90,7	133,0	169,3
Австри	8,2	16,4	21,5	44,8	77,9	87,9	126,3
Ирланд	14,2	25,2	31,5	42,5	61,5	56,2	94,0
Швед	3,6	19,1	22,1	40,8	59,1	64,8	74,0

* Харна уу: Украины 2000 жилийн статистикийн тайлан. - К.: Техника, 2001. - P. 287.

Хүснэгтийн төгсгөл. 10.4

Техникийн шинэчлэлд зориулж Украинд хөрөнгө оруулалтын динамикийг Хүснэгт дэх мэдээллээр тодорхой хэмжээгээр нотолж байна. 10.5. Эндээс харахад хөрөнгө оруулалтын салбар 1995-1997 онд байсан. зогсонги байдалд [лат. stagnum - байнгын ус]. Үндсэн хөрөнгийн нөхөн үржихүйн үйл явц ихээхэн доройтсон: тэдгээрийн шинэчлэлтийн түвшин 5.5-аас 2.1% хүртэл буурсан. Үнэн бол сангууд эрчимтэй шинэчлэгдсэн арилжааны үйл ажиллагаазах зээлийн үйл ажиллагааг хангах. 1996 онд нийт хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хязгаар нь ердөө 300.9 сая грн, 181 сая грн буюу 69%-ийг зарцуулсан бөгөөд үүний 39%-ийг улсын төсвөөс, 49%-ийг төсвийн зээлээс олгосон байна.

Хөрөнгө оруулалтын зогсонги байдал нь дараахь үндсэн нөхцөл байдлаас шалтгаална.

• 1) төрийг хөрөнгө оруулалтад идэвхтэй оролцохоос өөрөө зайлуулах;
• 2) Украины эдийн засгийн хэт их нөөц - нийт нийлүүлэлтийн нийт эрэлтээс ихээхэн давсан;
• 3) үндэсний үйлдвэрлэгчдийн бүтээгдэхүүний борлуулалтыг эрс муутгаж, улмаар тэдний хөрөнгө оруулалтын чадавхийг алдагдуулсан импортлогчид дотоодын зах зээлийг булаан авах;
• 4/ улсын төсвийн алдагдал, инфляцитай тэмцэх нэрийдлээр мөнгөний хязгаарлагдмал бодлогын улмаас төлбөрийн ерөнхий хямрал;
• 5/арилжааны банкнаас авсан зээлийн хүүгийн өсөлт;
• 6) дунд болон урт хугацааны зээлийн бодит байдал байхгүй;

Хүснэгт 10.5. Хэрэгжилт шинэ технологиУкраины аж үйлдвэрт

• 7) зардлаас үүдэлтэй инфляци, хэзээ ч дунд зэрэг байгаагүй;
• 8) нэг талаас бэлэн бүтээгдэхүүн, нөгөө талаас материаллаг нөөцийн үнийн зөрүү (ялангуяа 1990-1997 онд үнийн зөрүү 5 дахин өссөн агро аж үйлдвэрийн цогцолборт);
• 9) эдийн засгийн үйл ажиллагааг сааруулдаг татварын хэт ачаалал;
• 10) ТУХН-ийн гишүүн орнуудтай харилцах харилцаанд гаалийн саад тотгорыг бий болгож, харилцан эргэлт, түүний дотор хөрөнгө оруулалтын барааг эрс бууруулсан.

Энэ бүхэн нь мэдээжийн хэрэг бүх микро эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн динамик байдалд, өөрөөр хэлбэл пүүсүүдийн эдийн засгийн үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүдэд сөргөөр нөлөөлсөн.

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал- Энэ мөнгөний эквивалентбодит хуримтлал, өөрөөр хэлбэл. дахь хөрөнгийн хуримтлал бэлнээр, эсвэл хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан зээлдүүлэх хэлбэрээр.

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь функцээс үүдэлтэй зээлийн мөнгөхуримтлуулах хэрэгсэл болгон. Зээлийн мөнгө хуримтлуулаад алтны мөнгө шиг эрдэнэс болон үлддэг. Шаардлагатай өөр эх сурвалжуудинфляциас хамгаалахын тулд тэдгээрийг байрлуулах. Мөн ийм эх үүсвэр нь хөрөнгийг хуримтлуулж, зээлийн капитал болгон хувиргадаг санхүүгийн байгууллагууд юм.

Банкуудын мөнгө цуглуулах нь үндсэндээ хөрөнгийн хуримтлал бөгөөд энэ нь мөнгөний байнгын үйл ажиллагааг таамагладаг. Гэсэн хэдий ч зээлийн систем нь хөрөнгийн хуримтлал үүсэх цорын ганц хэлбэр биш юм. Үнэт цаасны зах зээл нь эзлэхүүний хувьд зээлийн салбараас тийм ч доогуур байдаггүй гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

IN эдийн засгийн уран зохиолМөнгөний хөрөнгийн хуримтлалыг гурван үндсэн чиглэлээр авч үздэг.

1. бодит хуримтлалтай дүйцэхүйц;

2. мөнгөн хөрөнгийн өсөлтийн хувьд;

3. хэрхэн нэмэгдүүлэх мөнгөн үнэ цэнэзохиомол капитал.

Зээлийн капиталд дүн шинжилгээ хийхдээ мөнгөний хөрөнгийн хуримтлалын гурван тал нь тусдаа үйл явц биш, харин зээлийн капитал үүсэх, эргэлтийн ижил үйл явцын өөр өөр талууд юм. Хөрөнгийн хуримтлал нь төр, аж ахуйн нэгж, хүн ам (өрх) гэсэн гурван салбар бүрт тохиолддог гэж ойлгогддог.

Энэ нь тэдний одоогийн орлого болон хөрөнгө оруулалтын бус зардлын зөрүүгээр тодорхойлогддог. Хуримтлал нь материаллаг болон мөнгөн хэлбэрээр явагддаг. Үүний нэг хэсэг нь мөнгөний капиталын үйл ажиллагааны үе шатыг туулж эцэст нь бүтээмжтэй капитал болж, нөгөө хэсэг нь мөнгөн хэлбэрээр зээлийн систем, үнэт цаасны зах зээлд шилжиж, зээлийн капитал болж хувирдаг.

Үйлдвэрлэлийн процессоос тусгаарлагдсан мөнгөний хэлбэрийн капиталын хуримтлал нь бодит хуримтлалын үр дүн бөгөөд нэгэн зэрэг түүнээс ялгаатай. Энэ утгаараа мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал гэдэг нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл дэх хөрөнгийн хуримтлалыг хэлдэг. Бодит хуримтлалын хөдөлгөөн, түүнийг зээлдүүлэхтэй холбоотой мөнгөний хөрөнгийн өсөлт нь янз бүрийн чиглэлд явж болно. Түүгээр ч барахгүй эдийн засгийн сэргэлтийн үе шатанд л тэдний давхцал ажиглагдаж байна.

IN хамгийн энгийн загвархадгаламжийг хүн ам, аж ахуйн нэгж, төр гэсэн гурван салбарт хуваадаг. Салбар бүрийн хувьд мөнгөний хуримтлалыг орлого, хөрөнгө оруулалтын зардлын зөрүүгээр илэрхийлж болно.

Хөрөнгийн хуримтлалын үндсэн эх үүсвэрүүд нь:

1 аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийн түр чөлөөт хөрөнгийн мөнгөн хэлбэрээр хуримтлуулах.Үйлдвэрлэлийн үйл явц нь үйлдвэрлэлийг өргөжүүлэх, түүхий эд, үйлдвэрлэлийн хэрэгслийг худалдан авахад бэлэн байгаа хөрөнгийн тодорхой хэсгийг үргэлж шаарддаг. Энэ бүхэн нь бизнес эрхлэгчийг мөнгө хуримтлуулахыг оролдоход хүргэдэг, учир нь түүнийг капитал болгон хувиргахын тулд тодорхой хэмжээний хангалттай хэмжээний байх ёстой бөгөөд үүнийг нөхөн үйлдвэрлэлийн явцад шууд гаргах боломжгүй юм. Мөнгө төлбөрийн хэрэгсэл болох функцийг хөгжүүлснээр бизнес эрхлэгч зээл авах боломжтой боловч зээлээ дахин төлөх нь мөнгөний анхны хуримтлалыг бий болгодог.

Мөнгөний хуримтлал нь үйлдвэрлэлийн тасралтгүй байдлыг хангах, эрэлт, нийлүүлэлтийн янз бүрийн хэлбэлзлээс хязгаарлахад зайлшгүй шаардлагатай. Тодорхой хамгийн бага хөрөнгө, шинэ хөрөнгө оруулалтад шаардагдах мөнгийг мөн бэлэн мөнгөөр ​​хуримтлуулдаг. Үндсэн капиталыг солих үйл явцад мөн адил хамаарна. Ийм хуримтлал нь хөрөнгийн эргэлт, түүний тодорхой хэсгийг элэгдлийн хураамж хэлбэрээр чөлөөлсний үр дүнд үүсдэг. Сүүлийн үедхолбоотой" хурдасгасан элэгдэл" нэмэгдэж байна.

Нэмэлт эх сурвалжМөнгөний хуримтлалд мөн үйлдвэрлэлийг өргөжүүлэхэд зарцуулдаг ашгийн нэг хэсэг орно хуримтлагдсан ашиг, хэсэгчлэн унаж байна живэх сантатвараас нуун дарагдуулах зорилгоор. Хөрөнгийн эргэлт, бүтээгдэхүүн борлуулахаас мөнгө хүлээн авах, түүхий эд, материал худалдаж авах, цалин хөлс олгох хоорондын зөрүү нь мөнгө хуримтлуулах эх үүсвэр болдог чөлөөт хөрөнгө бий болоход хүргэдэг. нийслэл. Бизнесүүд нийт мөнгөн хуримтлалын 20 хүртэлх хувийг ихэвчлэн эзэлдэг.

Улсын 2 сан байдагзасгийн газрын нөөц болон хоорондын зөрүүг үүрэг гүйцэтгэдэг татварын орлогозасгийн газрын төв болон орон нутгийн эрх баригчдын зарлага. Ийм хуримтлал үүсгэх гол урьдчилсан нөхцөл нь улсын төсвийн байдал, хөрөнгө оруулалтын зардал бөгөөд энэ нь хөрөнгийн урьдчилсан хуримтлалыг шаарддаг. Мөн төрийн салбаруудад улсын тэтгэвэр, даатгалын сангуудаар дамжуулан мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал багтдаг. Хэдийгээр эдгээр сангийн хөрөнгийн эх үүсвэр нь голчлон хүн амын орлого, хуримтлал нь хүн амын нэрийн өмнөөс явагддаг ч нийслэлийг төр удирддаг. Хөрөнгийн хуримтлалын нийт хэмжээнд төрийн эзлэх хувь 10 орчим хувийг эзэлдэг.

Хүн амын 3 хадгаламж байнацалингийн одоогийн хэрэгцээнд зориулагдаагүй, урьдчилан тооцоолоогүй тохиолдол, өндөр настны тэтгэмж, удаан эдэлгээтэй бараа, үнэтэй бараа, үл хөдлөх хөрөнгө худалдан авахад зориулж байгаа хэсэг.

Онолын хувьд эдгээр бүх аж ахуйн нэгжүүд хөрөнгө хуримтлуулах боломж нь эргэлзээгүй боловч практик дээр тэдгээрийг ялгахад маш хэцүү байдаг. Нэг талаас хөрөнгө хуримтлуулж, нөгөө талаас нэг аж ахуйн нэгжид зээл олгодог зээлийн тогтолцоо байсны үр дүнд тэдгээр нь хоорондоо уялдаа холбоотой байдаг. Тиймээс ижил хэмжээний өр, хадгаламжийн аль аль нь байж болох юм.

Санхүүгийн бус компаниудын мөнгөн хадгаламжийн бүтэц харьцангуй тогтвортой бөгөөд мэдэгдэхүйц өөрчлөлт ороогүй байна. Тэдгээрийн дотроос гурван үндсэн бүлгийг ялгах ёстой.

1. банкин дахь хадгаламж;

2. үнэт цаасны хөрөнгө оруулалт

3. болон бусад шаардлага, голчлон гадаад зээлдэгчид.

Түүгээр ч зогсохгүй, практикээс харахад хадгаламж нийт тэн хагасыг эзэлдэг санхүүгийн хөрөнгө. Энэ тохиолдолд хугацаагүй хадгаламж онцгой ач холбогдолтой юм. Сүүлийн жилүүдэд хугацаатай, ялангуяа урт хугацаатай хадгаламжийн үүрэг нэмэгдэж байна. Үнэт цаасыг хуримтлал хэлбэрээр бус харин аж ахуйн нэгжүүдэд хяналт тавих зорилгоор ашигладаг.

Төрөөс мөнгө хуримтлуулах нь мөн гурван үндсэн хэлбэрээр явагддаг: янз бүрийн санхүүгийн хөрөнгийг бүрдүүлэх хэлбэрээр. зээлийн систем, үнэт цаас худалдан авах, нөөцийн сан бүрдүүлэх замаар.

Хүн амын хуримтлалын хэлбэр нь илүү олон янз байдаг. Үүнд:

Хамгийн түгээмэл хэлбэр болох зээлийн байгууллагууд (банк, хадгаламжийн банк) дахь дансууд;

Мэргэшсэн зээлийн байгууллагад хадгаламж;

-д оруулсан хувь нэмэр Даатгалын компаниуд;

Тогтмол хүүтэй үнэт цаасны хөрөнгө оруулалт, ялангуяа бонд, хувьцаа худалдаж авах.

ОРШИЛ

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь зах зээлийн эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөнгөний капиталыг хуримтлуулах үйл явц нь түүнийг үйлдвэрлэх үе шатаас шууд өмнө байдаг. Мөнгөний капитал бий болсон эсвэл үйлдвэрлэгдсэний дараа түүнийг үйлдвэрлэлд буцааж өгөх хэсэг болон түр чөлөөлөгдөх хэсэгт хуваах ёстой. Сүүлийнх нь дүрмээр бол санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээл дээр зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлагдсан аж ахуйн нэгж, корпорацуудын нэгдсэн санг төлөөлдөг.

Үнэт цаасанд дүрслэгдсэн хөрөнгийн үүсэх, эргэлт нь бодит хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагаатай нягт холбоотой байдаг. худалдан авах, худалдах үйл ажиллагаа явагддаг зах зээл материаллаг нөөц. Үнэт цаас (хувьцааны хөрөнгө) гарч ирснээр хөрөнгийн нэг төрлийн хуваагдал үүсдэг. Нэг талаас үйлдвэрлэлийн хөрөнгөөр ​​илэрхийлэгдсэн бодит капитал байгаа бол нөгөө талаас үнэт цаасанд тусгагдсан байдаг.

Энэ төрлийн хөрөнгө бий болсон нь арилжааны болон үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагааны хүндрэл, өргөжилтийн улмаас зээлийн эх үүсвэрийг нэмэгдүүлэх хэрэгцээ шаардлага үүссэнтэй холбоотой юм. Ийнхүү хөрөнгийн зах зээл түүхэндээ зээлийн хөрөнгийн үндсэн дээр хөгжиж эхэлдэг, учир нь үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг зээлд шилжүүлэхээс өөр зүйл биш юм.

Үнэт цаасны зах зээлийн зайлшгүй хийх ёстой гол ажил бол юуны өмнө аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалт татах, эдгээр аж ахуйн нэгжүүдийн хүртээмжтэй харьцуулахад хямд байх нөхцлийг бүрдүүлэх явдал юм. банкны зээлнийслэл.

Үнэт цаасны зах зээлийн тухай ойлголт, зах зээлийн эдийн засагт эзлэх байр суурь

Санхүүгийн зах зээл -оролцогчдын хооронд хөрөнгийн хуваарилалтыг зуучлах зах зээл эдийн засгийн харилцаа.

Санхүүгийн зах зээл
(зээлийн хөрөнгийн зах зээл)

Мөнгөний зах зээл Хөрөнгийн зах зээл

RCB

Бага дунд

OTC солилцох

Мөнгөний зах зээл – богино хугацаат үнэт цаас (1 жил хүртэл) арилжаалагддаг зах зээл.

Хөрөнгийн зах зээл – хугацаа дуусах хүртэл 1 жилээс дээш хугацаа үлдсэн үнэт цаас буюу үнэт цаас арилждаг зах зээл.

Хувьцааны болон үнэт цаасны зах зээл.

Хөрөнгийн зах зээл бол эдийн засгийн төлөв байдлын эмзэг барометр юм. Өнөө үед Оросын үнэт цаасны зах зээлийн гол зорилго нь өмчийн харилцааг бий болгох, нэгтгэх зорилтууд бөгөөд энэ зах зээлийн гол оролцогчид нь арилжааны банкууд юм.

ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид нийтлэг зорилготой - ашиг олох. Дотоодын хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц бүрэлдэх эх үүсвэр, нөхцлийн нөлөөн дор байдаг. өвөрмөц онцлогэнэ нь засгийн газрын үнэт цаасны томоохон давамгайлсан . Нэмж дурдахад, үнэт цаасны дийлэнх хэсэг нь хоёрдогч зах зээл дээр бараг гүйлгээгүй, зөвхөн анхдагч байршуулалтын үе шатыг дамждаг нь дотоодын хөрөнгийн зах зээлийн хувьд маш ердийн зүйл юм.

RCB - Хэсэг санхүүгийн зах зээл, үйл ажиллагааны хурдацтай халих боломжийг хангах санхүүгийн эх үүсвэрэдийн засгийн янз бүрийн салбарт хөрөнгө оруулалтыг дэмжих.

RCB-ийн чиг үүрэг :

Санхүүгийн урсгалыг зохицуулах, чиглүүлэх

Энэ нь үндсэндээ компанийн үнэт цаас худалдан авах замаар хөрөнгө оруулалт татах механизм юм

Улсын төсөвт мөнгө татах механизмын үүрэг гүйцэтгэдэг (гол төлөв засгийн газрын үнэт цаасаар дамжуулан).

Энэ бол эдийн засаг дахь байгалийн шалгарлын механизм (хяналтын багцын эрхийг хуваах замаар).

Үнэт цаасны анхдагч зах зээлийн 2 хэлбэр байдаг.

хувийн– c-г байрлуулах. б. хязгаарлагдмал тоо хэмжээолон нийтэд санал болгох, худалдахгүйгээр танигдсан хөрөнгө оруулагчид. ( Орос улсад давамгайлдаг)

Олон нийтийн санал- Төв банкны хуваарилалт хөрөнгө оруулагчдын хооронд аж ахуйн нэгжүүд байхаа больсон. ( байрлуулах c. б. хямдрал зарласнаар хязгааргүй болно. хөрөнгө оруулагчдын тоо)

Хоёрдогч зах зээл – анхдагч зах зээл дээр өмнө нь гаргасан үнэт цаас арилжаалагддаг зах зээл.

Хоёрдогч RCBхуваагдана:

хөрөнгийн бирж

лангуун дээр (гудамж)

Биржийн зах зээл хөрөнгийн биржээр төлөөлдөг.

OTC зах зээл. Барууны практикт ихэнх анхдагч санал, мөн чанар муутай үнэт цаасны арилжаа энэ зах зээлээр дамждаг.

Жишээлбэл, лангуун дээрх NASPAQ системүүд (АНУ) - Хөрөнгө оруулалтын дилерүүдийн үндэсний автомат холбооноос бий болгосон зах зээл. NMS нь үндэсний зах зээлийн тогтолцоогоор бий болсон зах зээл юм.

UK USM нь Лондонгийн хөрөнгийн биржээр зохицуулагддаг, бүртгэлгүй үнэт цаасны зах зээл юм.

ОХУ-д биржийн бус зах зээлийг бий болгоход хэцүү байдаг, учир нь ОХУ-ын RCB 1997 оны эхээр муу хөгжсөн. Зураг нь өөдрөг, учир нь олон томоохон компани, төв банкууд олон улсын зах зээлд нэвтэрч байна. 98 онд – уналт (хөрвөх чадваргүй байдал, цөөн тооны үнэт цаас, RCB нь техникийн хувьд хөгжөөгүй, инфляцийн томоохон үсрэлт).

2. ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛИЙН БҮРДЭЛ, ТҮҮНИЙ ТӨГСӨЛТИЙН ШАЛГУУР, ҮЗҮҮЛЭЛТҮҮД.

ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээл нь албан тушаалтнууд үүнийг бүрэн, ухамсаргүйгээр устгах гэсэн бүх үйлдлийг үл харгалзан "амьдарч", хурдацтай, спазмтай хурдаар хөгжих болно. Энэ нь ашгийн хувьд хамгийн ирээдүйтэй зах зээлийн нэг бөгөөд барууны орнуудад нэгэн цагт тохиолдож байсан корпорацийн хувьцааны үнийн янз бүрийн “өсөлт”-ийг давах болно.

Оросын зах зээл нь янз бүрийн санхүүгийн хэрэгслийн үнийн тогтмол, мэдэгдэхүйц хэлбэлзэлтэй тул барууны зах зээлээс хамаагүй илүү бүх оролцогчдоо сахилга баттай болгодог. Энэ нь дэлхийн бусад зах зээлээс дутахааргүй техникийн дүн шинжилгээ хийх боломжийг олгодог.

Зарим хүндрэлүүд нь хэт их улстөржсөнд оршдог бөгөөд энэ нь нэг чиглэлд эсвэл өөр чиглэлд үнийн огцом хэлбэлзлийг үүсгэдэг. Өөр нэг асуудал бол хэлцлийн талуудын хооронд харилцан төлбөр тооцоо хийж байгаа байгууллагуудын найдвартай, шударга байдалтай холбоотой юм. Эрсдэлгүй гэж үзэх ёстой гүйлгээнээс үүсэх асуудал бий (эрсдэлгүй үнэт цаас байхгүй).

Хөрөнгийн зах зээлийн хөгжлийн түүхэнд дүн шинжилгээ хийцгээе Оросын Холбооны Улс, ноцтой дутагдал, стратегийн буруу тооцоог илрүүлэх зорилгоор.

ОХУ-ын ҮНЭТ ЦААСНЫ ЗАХ ЗЭЭЛ ҮЗҮҮЛЭХ, ХӨГЖҮҮЛЭХ ҮЕ шатууд

Оросын үнэт цаасны зах зээл үүсэх, хөгжүүлэх үйл явцыг хэд хэдэн үе шатанд хувааж болно.

Эхнийх нь - 1991-1992 он.

Хоёр дахь нь - 1992-1994 он.

Гуравдугаар - 1994 он - 1995 оны 4-р улирал

1998 оны 8-р сарын 17 хүртэл үнэт цаасны зах зээл дутагдалтай байсан ч хөгжлийн эерэг хандлагатай байв. 8-р сарын 17-ны буруу шийдвэрүүдийн дараа тэрээр хөгжлийнхөө шинэ үе шатанд шилжсэн бөгөөд энэ нь нэлээд төвөгтэй бөгөөд тодорхойгүй байх болно.

Эхний үе шат (1991-1992)

1991 он бол хувьцаат компани байгуулах, үнэт цаас гаргах, зах зээлд оролцогчдыг идэвхжүүлсэн анхны жил байлаа. Энэ үйл явц нь корпорацийн хууль тогтоомжийг боловсруулсны ачаар боломжтой болсон. Гэсэн хэдий ч 1991 оны эхэнд байсан аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны нийлүүлэлт, үнэт цаасны гүйлгээний чиглэлээр мэргэшсэн байгууллагуудын оролцоотойгоор эрчимтэй дахин худалдаалагдах болно гэж таамаглаж байсан нь биелсэнгүй. Үүнийг зах зээлд оролцогчдын бэлтгэлгүй байдал, үнэт цаастай гүйлгээ хийх журам боловсруулагдаагүй, хувьцаат компаниудын тайланг хянах механизм дутмаг байгаатай холбон тайлбарлаж байна.

Бирж болон биржийн бус зах зээл дээр үнэт цаастай хийсэн гүйлгээг үндсэндээ анхны байршуулалт хүртэл бууруулсан (энэ нь биржийн хувьд ер бусын зүйл), биржийн хувьцаанууд өөрсдөө бирж дээр давамгайлж байв.

Биржийн бус зах зээл нь нийлүүлэлт, гүйлгээг гүйцэтгэх нөхцлийн хувьд илүү өргөн хүрээтэй байдаг. Хоёрдогч зах зээл огт байгаагүй, хувьцааг худалдах, худалдан авах тусдаа хэлцэл хийсэн. Компьютерийн сүлжээ бий болсон нь эерэг гэж тэмдэглэх нь зүйтэй.

Эхний бүлэгтэнэ зах зээл дээр арилжаалагдсан хувьцаанд хувьцаат банкуудын хувьцаа багтана. Их хэмжээний инфляцийн дараа тэдний валютын ханш байнга өсч байв.

Хоёр дахь бүлгийн хувьцаа- үйлдвэрлэлийн компаниудын хувьцаа. Нийт бүртгэлтэй хувьцаат компанийн тоо хэдэн арван мянгад хүрч, тогтвортой өссөөр байна. ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу өмчлөлийн энэ хэлбэр нь хамгийн тохиромжтой бөгөөд дэлхийн практикт нийцдэг.

Гурав дахь бүлэг- Хамгийн идэвхтэй хувьцаа санал болгодог нь хөрөнгийн бирж. Энэ үед биржийн тоо 800-д хүрчээ.Эдгээр хувьцааны үнийн хэлбэлзэл нэлээд их байсан бөгөөд хувьцаа нь өөрөө хамгийн таамаглалтай байсан.

Дөрөвдүгээр бүлэгхувьцаа - хөрөнгө оруулалтын компаниудын хувьцаа Тэд 1991 оны сүүлээр гарч ирсэн.

Засгийн газрын үнэт цаас - бонд гаргах талаар тусад нь хэлэх хэрэгтэй. 1990 онд Оросын таван хувийн зээлийн жишээ нь өндөр инфляцитай холбоотойгоор урт хугацаат бондын нэр хүнд туйлын доогуур байгааг харуулсан.

Энэ үе нь үнэт цаасны зах зээлийн хууль тогтоомжийн зохицуулалтын эхлэлээр тодорхойлогддог: үнэт цаасны найдвартай байдал, тэдгээрийн зэрэглэлийг тодорхойлох гэх мэт асуудал гарч ирдэг.

Москвагийн төв хөрөнгийн бирж, Сибирь, Санкт-Петербург зэрэг анхны хөрөнгийн биржүүд 1991 оны 3-р улирлаас үйл ажиллагаагаа эхлүүлсэн.Түүнчлэн РТБХБ, Санкт-Петербургийн Бараа, хөрөнгийн биржийн хөрөнгийн хэлтсүүд тогтвортой үйл ажиллагаа явуулж байв. , гэх мэт.

Дотоодын хөрөнгийн зах зээлийн хөгжлийн эхний шатанд хувьцаа түүхий эдийн биржүүдзах зээлийн гол салбарыг төлөөлсөн. Энэ нь юуны түрүүнд тухайн үед тус улсад түүхий эдийн хомсдол үүссэнтэй холбоотой бөгөөд янз бүрийн бүлгийн барааны эрэлт нийлүүлэлтийн талаарх ихэнх мэдээлэл эдгээр биржүүдэд ирж, өндөр ашигтай хэлцэл хийдэг байв.

Хоёрдугаар шат (1992 - 1994)

Энэ нь "хувийн хувьчлалын чек" буюу ваучерыг эргэлтэд оруулснаар тодорхойлогддог.

Ваучерыг гаргасан нь зах зээлийн хөгжилд ихээхэн хувь нэмэр оруулсан

үнэт цаас. Нэг талаас хүн амын нэлээд хэсгийг өмчлөгчдийн (хувьцаа эзэмшигчдийн) ангилалд хамруулах, нөгөө талаас төрийн ачааллыг хэсэгчлэн хөнгөвчлөхийн тулд бөөнөөр хувьчлалыг хурдасгах оролдлого хийсэн. Өрсөлдөөний явцад бүтээгдэхүүний чанарыг сайжруулж, зах зээлийг шаардлагатай бүтээгдэхүүнээр дүүргэх шаардлагатай олон тооны хувьцаат компаниуд бий болсонтой холбоотой төсөв

Мэдлэгийн санд сайн ажлаа илгээх нь энгийн зүйл юм. Доорх маягтыг ашиглана уу

Мэдлэгийн баазыг суралцаж, ажилдаа ашигладаг оюутнууд, аспирантууд, залуу эрдэмтэд танд маш их талархах болно.

Нийтэлсэн http:// www. хамгийн сайн. ru/

Туршилт

сэдвээр: "Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал"

Гүйцэтгэсэн:

1-р курсын оюутан (коллеж)

захидал харилцааны хэлтэс

Хууль зүйн факультет

Савенкова О.Г.

Оршил

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь зах зээлийн эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөнгөний капиталыг хуримтлуулах үйл явц нь түүнийг үйлдвэрлэх үе шатаас шууд өмнө байдаг. Мөнгөний капитал бий болсон буюу үйлдвэрлэгдсэний дараа түүнийг дахин үйлдвэрлэлд илгээсэн хэсэг болон түр чөлөөлөгдсөн хэсэгт хуваах ёстой. Сүүлийнх нь дүрмээр бол санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээл дээр зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлагдсан аж ахуйн нэгж, корпорацуудын нэгдсэн санг төлөөлдөг.

Үнэт цаасанд дүрслэгдсэн хөрөнгийн үүсэх, эргэлт нь бодит хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагаатай нягт холбоотой байдаг. материаллаг баялгийг худалдан авах, борлуулах зах зээл. Үнэт цаас (хувьцааны хөрөнгө) гарч ирснээр хөрөнгийн нэг төрлийн хуваагдал үүсдэг. Нэг талаас нь төлөөлж буй бодит капитал байна үйлдвэрлэлийн хөрөнгө, нөгөө талаар үнэт цаасны тусгал.

Энэ төрлийн хөрөнгө бий болсон нь арилжааны болон үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагааны хүндрэл, өргөжилтийн улмаас зээлийн эх үүсвэрийг нэмэгдүүлэх хэрэгцээ шаардлага үүссэнтэй холбоотой юм. Тиймээс, хувьцааны зах зээлтүүхийн хувьд зээлийн капиталын үндсэн дээр хөгжиж эхэлдэг, учир нь үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг зээлд шилжүүлэхээс өөр зүйл биш юм.

Үнэт цаасны зах зээлийн зайлшгүй хийх ёстой гол ажил бол юуны өмнө аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалт татах, эдгээр аж ахуйн нэгжүүдийг банкны зээлээс хямд хөрөнгийн хүртээмжтэй болгох нөхцлийг бүрдүүлэх явдал юм.

Үнэт цаасны зах зээл (хөрөнгийн зах зээл) нь санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг юм (зээлийн хөрөнгийн зах зээл, гадаад валютын зах зээлболон алтны зах зээл). Хөрөнгийн зах зээлийн арилжаа тодорхой санхүүгийн хэрэгсэл-- үнэт цаас.

Үнэт цаас гэдэг нь тогтоосон хэлбэрийн баримт бичиг, дэлгэрэнгүй мэдээллийг баталгаажуулсан баримт бичиг юм өмчлөх эрх, хэрэгжүүлэх буюу шилжүүлэх нь зөвхөн танилцуулгад л боломжтой. Үнэт цаасны эдгээр өмчийн эрхийг зээлээр олгох, бий болгоход зориулж мөнгө олгох нөхцөл бүрддэг төрөл бүрийн аж ахуйн нэгжүүд, худалдах, худалдан авах, барьцаалах гэх мэт. Үүнтэй холбогдуулан үнэт цаас нь эзэмшигчиддээ тодорхой хэмжээний мөнгө авах эрхийг өгдөг. Үнэт цаасанд оруулсан хөрөнгийг хувьцаа (зохиомол) гэж нэрлэдэг. Үнэт цаас бол зах зээл дээр эргэлдэж, тусгаж өгдөг онцгой бүтээгдэхүүн юм өмчийн харилцаа. Үнэт цаасыг худалдаж авах, худалдах, шилжүүлэх, барьцаалах, хадгалах, өвлүүлэх, хандивлах, солилцох боломжтой. Тэд мөнгөний тодорхой үүргийг гүйцэтгэдэг (төлбөрийн хэрэгсэл, төлбөр тооцоо). Гэхдээ мөнгөнөөс ялгаатай нь тэд бүх нийтийн эквивалент үүрэг гүйцэтгэж чадахгүй.

1. Үнэт цаасны зах зээлийн тухай ойлголт, зорилго, зорилт, чиг үүрэг

Үнэт цаасны зах зээлийн зорилго нь хуримтлуулах санхүүгийн эх үүсвэрзах зээлийн янз бүрийн оролцогчдын үнэт цаастай янз бүрийн гүйлгээ хийх замаар тэдгээрийг дахин хуваарилах боломжийг хангах, жишээлбэл. хөрөнгө оруулагчдаас үнэт цаас гаргагчид руу түр чөлөөлөгдсөн хөрөнгийг шилжүүлэхэд зуучлах. Үнэт цаасны зах зээлийн зорилго нь:

тодорхой хөрөнгө оруулалтад түр хугацаагаар үнэгүй санхүүгийн эх үүсвэрийг дайчлах;

Олон улсын жишигт нийцсэн зах зээлийн дэд бүтцийг бүрдүүлэх;

хөгжил хоёрдогч зах зээл;

Маркетингийн судалгааг идэвхжүүлэх;

Өмчийн харилцааны өөрчлөлт;

Зах зээлийн механизм, удирдлагын тогтолцоог боловсронгуй болгох;

үндсэн дээр хувьцааны хөрөнгийн бодит хяналтыг хангах төрийн зохицуулалт;

Хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг бууруулах;

Багцын стратегийг бүрдүүлэх;

Үнийн хөгжил;

Хөгжлийн ирээдүйтэй чиглэлүүдийг урьдчилан таамаглах.

Үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн чиг үүрэг нь:

Нягтлан бодох бүртгэлийн чиг үүрэг нь зах зээл дээр арилжаалагдаж буй бүх төрлийн үнэт цаасны тусгай жагсаалт (бүртгэл) -д заавал бүртгүүлэх, үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдыг бүртгэх, түүнчлэн худалдан авах, худалдах гэрээ, барьцаа, итгэлцлээр албан ёсоор бүрдүүлсэн хувьцааны гүйлгээг бүртгэх замаар илэрдэг. , хувиргах гэх мэт.

Хяналтын чиг үүрэг нь зах зээлд оролцогчдын хууль тогтоомжийг дагаж мөрдөхөд хяналт тавих явдал юм.

Эрэлт нийлүүлэлтийг тэнцвэржүүлэх үүрэг гэдэг нь үнэт цаастай гүйлгээ хийх замаар санхүүгийн зах зээлийн эрэлт нийлүүлэлтийн тэнцвэрт байдлыг хангахыг хэлнэ.

Өдөөгч чиг үүрэг нь хуулийн этгээд, хувь хүмүүсийг үнэт цаасны зах зээлд оролцогч болгоход түлхэц өгөх явдал юм. Жишээлбэл, аж ахуйн нэгжийг (хувьцаа) удирдахад оролцох эрх, орлого авах эрх (бондны хүү, хувьцааны ногдол ашиг), хөрөнгө хуримтлуулах, эсвэл өмчлөх эрхийг (бонд) олгох замаар. ).

Дахин хуваарилалтын функц нь аж ахуйн нэгж, муж, хүн ам, салбар, бүс нутгийн хооронд хөрөнгийн (хөрөнгө) дахин хуваарилалтаас (үнэт цаасны эргэлтээр) бүрдэнэ. Холбооны, бүс нутаг, бүс нутаг, орон нутгийн төсвийн алдагдлыг улсын болон хотын үнэт цаас гаргах, борлуулах замаар санхүүжүүлэхдээ аж ахуйн нэгж, хүн амын чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэрийг улсын ашиг тусын тулд дахин хуваарилдаг.

Зохицуулах функц нь нийгмийн янз бүрийн үйл явцыг зохицуулах (тодорхой хувьцааны гүйлгээгээр) гэсэн үг юм. Тухайлбал, үнэт цаастай гүйлгээ хийх замаар хэмжээ мөнгөний нийлүүлэлтэргэлтэнд байна. Засгийн газрын үнэт цаасыг зах зээл дээр худалдах нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг бууруулж, засгийн газар худалдаж авах нь эсрэгээрээ энэ хэмжээг нэмэгдүүлдэг.

Үнэт цаасны зах зээл нь зах зээлийн зохицуулалтын хэрэгслийн хувьд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгийн зах зээлийн туслах чиг үүрэгт үнэт цаасыг хувьчлах, хямралын эсрэг тэмцэх, эдийн засгийн бүтцийн өөрчлөлт, мөнгөний эргэлтийг тогтворжуулах, инфляцийн эсрэг бодлогод ашиглах зэрэг орно.

Үр ашигтай ажилладаг үнэт цаасны зах зээл чухал үүрэг гүйцэтгэдэг макро эдийн засгийн функц, хөрөнгө оруулалтын нөөцийн дахин хуваарилалтыг дэмжих, тэдгээрийн хамгийн ашигтай, ирээдүйтэй салбаруудад (аж ахуйн нэгж, төсөл) төвлөрлийг хангах, үүнтэй зэрэгцэн санхүүгийн эх үүсвэрийг хөгжлийн хэтийн төлөвийг тодорхой заагаагүй салбаруудаас өөр тийш нь шилжүүлэх. Тиймээс үнэт цаасны зах зээл нь хуримтлалыг хөрөнгө оруулалт руу урсгах боломжтой цөөн хэдэн санхүүгийн сувгийн нэг юм. Үүний зэрэгцээ үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгө оруулагчдад хадгаламжаа хадгалах, нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог.

2. Үнэт цаасны анхдагч болон хоёрдогч зах зээл

Үнэт цаасны анхдагч зах зээл нь үнэт цаасыг анхдагч гаргах, анхдагч байршуулах газар юм. Анхдагч зах зээлийн зорилго нь үнэт цаасны анхдагч гаргах, байршуулах ажлыг зохион байгуулахад оршино. Үнэт цаасны анхдагч зах зээлийн зорилгод дараахь зүйлс орно.

түр зуурын үнэгүй нөөцийг татах;

санхүүгийн зах зээлийг идэвхжүүлэх;

инфляцийн түвшин буурах.

Анхдагч зах зээл нь дараахь үүргийг гүйцэтгэдэг.

Үнэт цаас гаргах ажлыг зохион байгуулах;

Үнэт цаас байршуулах;

Үнэт цаасны бүртгэл;

Эрэлт, нийлүүлэлтийн тэнцвэрийг хадгалах

Тодорхойлолт зах зээлийн үнэүнэт цаас;

Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээл нь хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн идэвхтэй хэсэг бөгөөд анхдагч гаргах, анх байршуулахаас бусад тохиолдолд үнэт цаастай ихэнх гүйлгээ хийгддэг. Хоёрдогч зах зээлийн зорилго нь үнэт цаасыг анх байршуулсны дараа худалдан авах, худалдах болон бусад хэлцэл хийх бодит нөхцөлийг бүрдүүлэхэд оршино.

Үнэт цаасны зах зээл дэх хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны дараах үндсэн зорилтуудыг тодорхойлж болно.

1) зохицуулалт хөрөнгө оруулалтын урсгал. Сүүлийн үед үнэт цаасны зах зээлийг хөрөнгө оруулалтын хамгийн өндөр өгөөжийг өгдөг салбар руу шилжүүлэхэд голчлон ашиглаж байна;

2) хөрөнгө оруулалтын үйл явцын өргөн цар хүрээтэй байдлыг хангах. Хууль эрх зүйн болон хувь хүмүүсшаардлагатай хөрөнгөтэй хүмүүс үнэт цаасыг чөлөөтэй худалдан авах боломжтой;

3) улс төр, нийгэм-эдийн засаг, гадаад эдийн засаг болон нийгмийн бусад салбарт болж буй болон урьдчилан таамаглаж буй өөрчлөлтийг хувьцааны индексийн өөрчлөлтөөр тусгах;

4) үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах янз бүрийн хувилбаруудыг загварчлах замаар аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын бодлогын чиглэлийг тодорхойлох; .

5) аж үйлдвэр үүсэх ба бүс нутгийн бүтэц Үндэсний эдийн засагхөрөнгө оруулалтын урсгалыг зохицуулах замаар . Тодорхой нутаг дэвсгэрт байрладаг тодорхой аж ахуйн нэгжүүдийн үнэт цаасыг худалдаж авснаар хөрөнгө оруулагч нь тэдний хөгжилд хөрөнгө оруулдаг. Үнэт цаас нь эрэлт хэрэгцээгүй байгаа аж ахуйн нэгжүүд шаардлагатай хөрөнгө оруулалтыг татах боломжгүй;

6/төрийн бүтцийн бодлогыг хэрэгжүүлэх. Хувьцааг тусгайлан худалдаж авахдаа чухал аж ахуйн нэгжүүдТэдний хөгжлийг санхүүжүүлэх замаар төрөөс нийгмийн ач холбогдолтой, тэргүүлэх салбаруудыг дэмждэг;

7/төрийн хөрөнгө оруулалтын бодлогыг хэрэгжүүлэх. Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлээр дамжуулан төр нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээнд нөлөөлж, улсын төсвийн тэнцвэрийг хадгалах буюу алдагдлын хэмжээг зохицуулах,

3. Мөнгөний капиталын хуримтлал нь зохиомол капитал үүсэх үндэс

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөнгөний капиталыг хуримтлуулах үйл явц нь түүнийг үйлдвэрлэх үе шатаас шууд өмнө байдаг. Мөнгөний капитал бий болж, үйлдвэрлэлийн хүрээнд хэвээр байх үед энэ нь цэвэр мөнгөний капиталыг төлөөлдөг. Үүнийг эдийн засгийн бусад салбарт зээл хэлбэрээр шилжүүлэх нь өөр бүрхүүл болох зээлийн капиталыг хүлээн зөвшөөрч байна гэсэн үг юм.

Мөнгөний капитал бий болсон буюу үйлдвэрлэгдсэний дараа түүнийг үйлдвэрлэлд шилжүүлэх хэсэг болон түр чөлөөлөгдөх хэсэгт хуваах ёстой. Сүүлийнх нь дүрмээр бол санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээлээс зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлагдсан аж ахуйн нэгж, корпорацуудын чөлөөт хөрөнгийг төлөөлдөг.

4. Мөнгөний капитал ба зохиомол капитал: онолын талуудижил төстэй байдал ба ялгаа

Зээлийн капитал гэдэг нь өмчлөгчөөс үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжүүдэд зээл болгон өгч, хүү үүсгэдэг мөнгөн хөрөнгө юм. Шууд зээлийн хөрөнгийг капитал-хөрөнгө гэж ялгадаг мөнгөний капиталын тусгай ангилалд тооцох ёстой.

Банкинд хамааралгүй, зөвхөн түүний хадгалалтад байгаа чөлөөт хөрөнгө нь эдийн засагт оруулсан хөрөнгөөсөө хүү авах үед зээлийн капитал үүсэх нөхцөл бүрддэг. Энэ хүүгийн хэмжээ нь өмчийг бүрдүүлдэг. Энэхүү хүүгийн хуримтлал нь зээлийн хөрөнгийн нэмэлт хуваарилалтыг үл хөдлөх хөрөнгийн капитал болгон тодорхойлдог.

Орчин үеийн зах зээлийн эдийн засагт үнэт цаасны гол гаргагчдын нэг бол төр (ихэнхдээ Төрийн сан) юм. Дэлхий даяар үнэт цаасны төвлөрсөн гаралтыг эдийн засгийг төрийн зохицуулалтын хэрэгсэл болгон өргөн утгаар нь, явцуу утгаараа мөнгөний эргэлтэд нөлөөлөх хөшүүрэг, мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг удирдах хэрэгсэл болгон ашигладаг. засгийн газрын алдагдлыг нөхөх ялгарлын бус болон орон нутгийн төсөв, тодорхой тодорхой асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд аж ахуйн нэгж, хүн амын хөрөнгө оруулалтыг татах арга. Бид хэрэгцээ, шаардлагад нийцсэн санхүүгийн засгийн газрын төрөл бүрийн үүргийг загварчлах, гаргах арвин туршлага хуримтлуулсан. янз бүрийн хөрөнгө оруулагчид- Засгийн газрын үнэт цаасны хөрөнгө оруулагчид.

Арилжааны банкууд Засгийн газрын үнэт цаасыг түгээх, гүйлгээнд гаргах, хөрөнгийн зах зээл дээр худалдан авах, худалдах зэрэгт ихээхэн үүрэг гүйцэтгэдэг. Ийм банкууд нь тухайн үнэт цаас эзэмшигчдийн дунд тэргүүлэх байр суурийг эзэлдэг (жишээлбэл, АНУ-д 80-аад оны сүүлээр арилжааны банкууд холбооны засгийн газрын 200 орчим тэрбум долларын үнэт цаасыг эзэмшигчид байсан. гүйлгээнд гаргасан нийт хэмжээний 10 орчим хувь). Арилжааны банкуудын дилерийн үүрэг илүү их бөгөөд тэдний гараар дамжуулан Засгийн газрын үнэт цаас эзэмшигчийн хувьд хуримтлуулж байгаагаас хамаагүй их хэмжээний үнэт цаас дамждаг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг арилжаалагдаж байгаа эсэхээс нь хамаараад зах зээлийн болон зах зээлийн бус гэж хуваадаг Чөлөөт зах зээл(анхдагч эсвэл хоёрдогч) эсвэл биржийн хоёрдогч эргэлтэд ороогүй бөгөөд хугацаа дуусахаас өмнө үнэт цаас гаргагчид буцааж өгнө. Засгийн газрын үнэт цаасны дийлэнх нь зах зээлд нийлүүлэгдэх боломжтой.

Эдийн засгийн хувьд хөгжингүй орнуудЗасгийн газрын үнэт цаас нь санхүүжилтэд ихээхэн үүрэг гүйцэтгэдэг засгийн газрын зардал, хөрвөх чадварыг хадгалах банкны систем, эдийн засгийг бүхэлд нь хөгжүүлэх. Мөн улсын төсвийн орлогоос давсан зардлыг төрөөс төв болон арилжааны банкнаас авсан зээлээр санхүүжүүлэх боломжтой. Гэсэн хэдий ч дэлхийн практикээс харахад зээлийг төрөөс өндөр хүү төлөхийг шаарддаг тул үнэт цаас гаргах зардлаас давсан зээлийг эдгээр зорилгоор ашиглах нь ховор байдаг. Үүнээс гадна банкууд өөрсдөө гаргах сонирхолтой байдаг богино хугацааны зээлөндөр хүүтэй. Мөнгөний эргэлтийг тасалдуулж, инфляцийг хөөрөгдөж байгаа тул улсын төсвийн зардлыг нөхөх мөнгө олгох нь бас зохимжгүй юм. Иймд улсын төсвийн зардлыг санхүүжүүлэх хамгийн хүлээн зөвшөөрөгдөх хувилбар бол Засгийн газрын үнэт цаас гаргах явдал юм. Уламжлал ёсоор тэдний тусламжтайгаар дараахь ажлуудыг шийддэг.

Төсвийн одоогийн алдагдлыг нөхөх. Энэ хэрэгцээ нь засгийн газрын орлого, зарлагын зөрүүтэй холбоотой гарч ирдэг: төсвийн орлого нь ихэвчлэн тодорхой хугацаанд унадаг бөгөөд зарлага нь илүү жигд хуваарилагддаг.

Өмнө нь байршуулсан зээлийн эргэн төлөлт. Улсын төсөв алдагдалгүй байх үед энэ зорилгоор Засгийн газрын үнэт цаас гаргах шаардлага ч үүсдэг.

Элсэлтийн үеийн хэлбэлзлийг зөөлрүүлэх татварын төлбөртөсөвт (төсвийн бэлэн мөнгөний тэнцвэргүй байдлыг арилгах).

Арилжааны банк болон бусад санхүүгийн байгууллагыг хөрвөх чадвартай, хөрвөх чадвар өндөртэй нөөц хөрөнгөөр ​​хангах. Хэд хэдэн оронд засгийн газрын богино хугацаат үнэт цаасыг ийм зорилгоор ашигладаг байсан. Засгийн газрын хөрөнгө оруулалтыг гаргасан өрийн бичигСанхүүгийн байгууллагууд эх үүсвэрийнхээ тодорхой хэсгийг хүү хэлбэрээр авдаг.

Орон нутгийн засгийн газрын хөтөлбөр, хөрөнгө их шаардсан төслүүдийг санхүүжүүлэх, төсвөөс гадуурх хөрөнгийн эх үүсвэрийг бүрдүүлэх.

Мөнгөний эх үүсвэрийг төвлөрүүлэх зорилгоор төрийн захиргааны төв болон орон нутгаас гаргаж буй үнэт цаас нь зах зээлийн үнэт цаас, зах зээлийн бус засгийн газрын өр гэсэн хоёр төрөлтэй. Зах зээлийн үнэт цаас нь чөлөөтэй арилжаалагдах боломжтой бөгөөд анх байршуулсны дараа бусад байгууллагад дахин худалдах боломжтой.Үүнд: төрийн сангийн үнэт цаас, төрөл бүрийн дунд хугацааны бонд (нот) болон Засгийн газрын урт хугацаат өрийн үүрэг орно. Зах зээлийн бус Засгийн газрын өрийг үндсэндээ олон нийтэд олгох зорилготой. Тэд нэг эзэмшигчээс нөгөөд чөлөөтэй шилжиж чадахгүй. Эдгээр үнэт цаас нь үнэт цаасны зах зээлийг хөгжүүлэх нөхцөлд онцгой үр дүнтэй байдаг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг анхлан байршуулах ажлыг зуучлагчдын тусламжтайгаар гүйцэтгэдэг. Сүүлийнхүүдийн дунд тэргүүлэх байр суурийг төв банкууд эзэлдэг бөгөөд тэд зөвхөн шинэ зээл байршуулах ажлыг зохион байгуулаад зогсохгүй зарим тохиолдолд засгийн газрын өрийн томоохон хэсгийг өөрсдөө худалдаж авдаг. Зарим оронд эдгээр чиг үүргийг Сангийн яам гүйцэтгэдэг бөгөөд ихэнх улс оронд эдгээр чиг үүргийг гүйцэтгэдэг хөгжингүй эдийн засаг-д зуучлагчаар ажиллаж байна анхны байршуулалтЗасгийн газрын үнэт цаасыг арилжааны болон хөрөнгө оруулалтын банк, банкны байгууллагууд гаргаж болно.

Зээлийн хүүгийн өөрчлөлт, эдгээр үнэт цаасны эрэлт нийлүүлэлтийн хэлбэлзлийн нөлөөгөөр засгийн газрын үнэт цаасны ханш нь хувийн хувьцаа, бондын ханшийн нэгэн адил тогтмол хэлбэлзэлтэй байдаг. Ийнхүү мөнгөний зах зээлд хүндрэлтэй байгаа үед эдгээр үнэт цааснууд мөнгөөр ​​зарагдахын тулд бөөнөөр нь зах зээлд хаягддаг учраас үнэ нь унадаг.

Дайны дараах жилүүдэд засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн ханш буурах хандлага илт ажиглагдсан. Ялангуяа 1969-1970 оны мөчлөгийн хямралын үеэр мэдэгдэхүйц бууралт гарсан. мөн 1973-1975 онд, түүнчлэн 80-аад оны эхээр. Ерөнхийдөө эдгээр хугацаанд АНУ-ын засгийн газрын бондын хүү 45%-иар буурсан байна.

Нэмэгдэх засгийн газрын өраж үйлдвэржсэн орнуудын засгийн газраас засгийн газрын үнэт цаасны ханшийг барихад чиглэсэн тусгай арга хэмжээ авахыг Сангийн яам, Төв банкнаас шаардсан. Төрийн байнгын санхүүжилтийн зорилгоор төв банк, арилжааны банкууд болон бусад санхүүгийн байгууллагууд засгийн газрын өр төлбөрийг худалдан авч, улмаар ханшийнхаа харьцангуй тогтвортой байдлыг хадгалсан.

Улсын өрийн асар их хэмжээ нь хувийн зээлийн тогтолцооны үйл ажиллагаанд ул мөр үлдээсэн. Дайны дараах жилүүдэд арилжааны банкны хадгаламж, чекийн эргэлтийн шинж чанар өөрчлөгдсөн. Засгийн газрын үнэт цаасыг худалдаж авсны үр дүнд хадгаламжийн нэг хэсэг нь зохиомол болж, мөнгөний нийлүүлэлт нь үйлдвэрлэлийн хэрэгцээнээс салж, шинээр гарч буй мөнгөн дэвсгэртүүдийн ихэнх нь дүрмээр бол үнэт цаас худалдах, худалдан авахтай холбоотой байдаг. Богино хугацаат үнэт цаасаар илэрхийлэгдсэн Засгийн газрын өрийн нэлээд хэсэг нь хадгаламж эсвэл бэлэн мөнгө болж хувирч, инфляцийг хөгжүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Энэ нь инфляцийн хамгийн өндөр түвшин ажиглагдаж байсан 70-80-аад оны эхээр АНУ болон Баруун Европын орнуудад инфляцийн эргэлтийг тайлахад чухал хүчин зүйл болсон юм. АНУ-д жил бүр 12-13%, Баруун Европт 20% ба түүнээс дээш түвшинд хүрсэн байна. Тэгэхээр инфляцийн өсөлтөд төсвийн алдагдал, улсын өр тасралтгүй нэмэгдэж байгаатай холбоотой.

Их хэмжээний өр богино хугацаат өр төлбөрзасгийн газрын хараат байдлыг нэмэгдүүлнэ төсвийн бодлогохувийн хөрөнгийн зах зээлээс. Нэг талаас зээлийн хэмжээ, нөхцөл, хүүгийн түвшин, түүнийг байршуулах арга нь хөрөнгийн зах зээлийн нөхцөл байдлаас шалтгаалж тодорхойлогддог бол нөгөө талаас Засгийн газар богино хугацаат өрийг дахин санхүүжүүлэх арга хэмжээ авахаас өөр аргагүйд хүрч байна. . Сүүлийн үед улсын өрийн хурдацтай өсөлтийн үе тэлэх, эргэн төлөгдөх хугацааг богиносгох хандлага илүү тод харагдаж, эргэн төлөлт засгийн газрын өртогтмол биш, хэмжээ нь ач холбогдол багатай болдог.

Жишээлбэл, АНУ-д дайны дараах жилүүдэд улсын өрийн чанарын өөрчлөлт гарсан. Төрөл бүрийн аж үйлдвэр, санхүүгийн байгууллага, хувь хүмүүсийн хөрөнгийг татахын тулд зах зээлийн, зах зээлийн бус, тусгай үнэт цаасны хэд хэдэн төрлийн засгийн газрын үнэт цаасыг ашигладаг.

Нийт өрийн 2/3 хувийг эзэлдэг, чөлөөтэй арилжаалагддаг, худалдан авдаг зах зээлийн үнэт цаасыг Төрийн сангийн үнэт цаас, үнэт цаас, бондоор төлөөлдөг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг байршуулахад хүндрэл учирсны улмаас хадгаламжийн болон татварын хадгаламжаас бүрдсэн зах зээлийн бус үнэт цаас гаргах болсон. Хадгаламж эзэмшигчийн хүсэлтээр сүүлчийнх нь төлбөрийг хүссэн үедээ гаргаж болно. Гэхдээ одоогийн нөхцөлд зээлийн хүүг хугацаанаас нь өмнө өгвөл эрс буурдаг. Зах зээлийн бус үнэт цаас гаргах гол зорилго нь хүн амын хадгаламжийг өргөнөөр татах явдал юм.

Баруун Европ, Японы орнуудад засгийн газрын үнэт цаасны хөгжил, ялгаа нь АНУ, Канад, Англиас бага зэрэг доогуур байна. Иймээс Францад засгийн газрын бонд нь үнэт цаасны зах зээлд хувийн хувьцаа, бондоос илүү давамгайлж байгаа ч худалдан авахдаа тэдний сонгох хэмжээ нэлээд хязгаарлагдмал байдаг. Засгийн газрын үнэт цаасыг зах зээл дээр арилжаалж, зарж борлуулдаг төрийн үнэт цаас, үнэт цаас гэсэн хоёр төрлийн үнэт цаас байдаг.

Тиймээс улс орон бүр янз бүрийн төрлийн засгийн газрын бонд дээр үндэслэн улсын өрийн өөрийн гэсэн бүтэцтэй байдаг.

Улсын өрийг санхүүжүүлэх, дахин санхүүжүүлэхэд хүн амын хөрөнгийг цаашид төвлөрүүлэхийн тулд аж үйлдвэржсэн орнуудын засгийн газрууд улсын даатгал, тэтгэврийн санд байршуулсан “тусгай зээл” олгох арга замыг удаа дараа гаргаж ирсэн. Эдгээр баримт бичгийг өөр хүн, байгууллагад шилжүүлэх боломжгүй, харин олгосон өдрөөс хойш нэг жилийн дараа төлбөрт өгөх боломжтой. Ийнхүү хүн амын хадгаламжийг албадан хурааж, тэдгээрийн тусламжтайгаар төрийн янз бүрийн, тэр дундаа үр ашиггүй зардлыг санхүүжүүлэх өөр нэг арга олдлоо.

60-70-аад оны өрийн бүтцийн хамгийн чухал онцлог. урт хугацаат эрс буурч, богино хугацаат өр төлбөр нэмэгдсэн. Энэ нь инфляцийг өсгөсөн нэг хүчин зүйл байсан. Богино хугацаат өр рүү шилжих болсон гол шалтгаан нь эдийн засгийн хүндрэл, тэр дундаа инфляцийн нөхцөл байдалд хувийн хэвшлийнхэн Засгийн газрын урт хугацаат үнэт цаасыг худалдан авахдаа тун дургүй байсантай холбоотой. Зээл, санхүүгийн байгууллагууд болон хувь хөрөнгө оруулагчид төрд олгосон хөрөнгөө аль болох хурдан буцааж өгөхийг эрмэлзэж байв. Улсын өр нь гол төлөв богино хугацаатай байсан тул Сангийн яамыг төлөөлсөн Засгийн газар шинэ хуулийн төслүүдийг хэрэгжүүлэхээс өөр аргагүйд хүрсэн. их хэмжээний мөнгөэргэн төлөгдөх хугацаа нь байсан үнэт цаасыг дахин санхүүжүүлэх зорилгоор. Үүний зэрэгцээ тэд бас хураан авсан нэмэлт хөрөнгөгүйдлийг нөхөх төсвийн алдагдал. Эдгээр үйл явдал нь Засгийн газрын түвшинд өрийн асуудал улам хурцдаж, төрийн санхүүгийн тогтолцоонд хүндрэлтэй байгааг харуулж байна.

Өрийн цар хүрээ, түүний богино хугацааны шинж чанар нь эдийн засгийн засгийн газрын зохицуулалтын зөрчилдөөн нэмэгдэж байгааг харуулж байна. санхүүгийн систем: нэг талаас барууны орнуудын засгийн газрууд өөрсдийн эдийн засгийн бодлогосанхүүжилтэд улам бүр найдаж байна урт хугацааны зардал, нөгөө талаас богино хугацааны зээлийн тусламжтайгаар алдагдлаа нөхөхөд анхаардаг. Гэсэн хэдий ч энэ нь өөрийн гэсэн логиктой бөгөөд үүнийг тус улсад байгаа объектив нөхцөл байдалтай холбон тайлбарладаг.

Нэгдүгээрт, богино хугацааны зээлийн тусламжтайгаар тэдгээрийг дахин санхүүжүүлэхдээ шаардлагатай хөрөнгийг хурдан авах боломжтой. Хоёрдугаарт, бизнесийн хүрээнийхэн болон хүн амын Засгийн газрын зээлд итгэх итгэл буурч байгаа энэ үед урт хугацаат өр төлбөрийн эрэлт богино хугацаатай харьцуулахад хамаагүй бага байна.

Удаан хугацаанд Засгийн газрын өрийн гол худалдан авагч байсан хувийн санхүүгийн байгууллагуудын Засгийн газрын үнэт цаасны ашиг сонирхол алдагдсаны үр дүнд Засгийн газрын өрийн асуудал хурцадсан. Эдгээр байгууллагууд, тухайлбал, АНУ-д засгийн газрын үнэт цаас худалдан авсан хамгийн өндөр хувь нь Дэлхийн 2-р дайны үед тохиосон байна. Засгийн газрын үнэт цаасны эрэлт их байгаа нь цэргийн нөхцөлд ажиллаж байгаа хэд хэдэн хүчин зүйлтэй холбон тайлбарлав. Юуны өмнө үйлдвэрлэлийн бүтэц, динамикийг засгийн газрын цэргийн захиалгаар тодорхойлдог тул зээлийн хувьд үйлдвэрлэлийн хөрөнгийн эрэлт сул илэрхийлэгдэж, хувийн үнэт цаасны шинэ гаралт бага байсан. Энэ нь эргээд дайны үеийн засгийн газрын зардлыг нөхөхийн тулд санхүүгийн байгууллагуудыг засгийн газрын үнэт цаасанд хөрөнгө оруулахыг дэмжсэн.

Дайны дараах жилүүдэд аж үйлдвэржсэн орнуудад үндсэн капиталыг их хэмжээгээр шинэчилсэн нь хувийн үнэт цаасны өндөр хүүд хүргэсэн. Үүний үр дүнд санхүүгийн байгууллагуудын хөрөнгө худалдаа, аж үйлдвэр, тээврийн корпорацуудын хувьцаа, бонд руу урсаж эхлэв. Дайны дараах урт хугацаанд улсын өрийн хуваарилалтад гарсан чанарын өөрчлөлт нь дайны дараах жилүүдэд АНУ-д хувийн зээлийн системийн эзлэх хувь мэдэгдэхүйц буурч, 1946 онд 50% -иас 17% хүртэл буурсан нь нотлогддог. 1990. Гэхдээ энэ нь зээл санхүүгийн байгууллагууд болон хувийн хэвшлийнхэн Засгийн газрын үнэт цаас худалдан авахаа бүрмөсөн зогсоосон гэсэн үг биш юм. Тэдний сонирхол (ялангуяа банк, корпорацууд) нь голчлон богино хугацаат бонд худалдаж авахаар хязгаарлагддаг бөгөөд энэ нь нэг төрлийн "хөрвөх чадвартай нөөц" юм.

ХХ зууны эцэс гэхэд улсын өрийн асуудал үүссэн гэж маргаж болно. улам дордсон нь өмнө нь төв банкууд нөөцийн нормыг өөрчлөх, зээлийн өртгийг бууруулах замаар үнэт цаас байршуулах нөхцөлийг бүрдүүлснээс харагдаж байна. Сүүлийн үед тэд үндсэндээ мөнгөний арилжаагаар дамжуулан эдгээр үнэт цаасны өсөн нэмэгдэж буй массыг өөрсдөө олж авахаас өөр аргагүй болсон. Үүний үр дүнд төв нөөцийн банкуудын балансын бүтэц эрс өөрчлөгдсөн. Хэрэв дайны өмнөх жилүүдэд алт, валют нь нийт хөрөнгийн 81.6%, засгийн газрын үнэт цаасны 13.1% -ийг эзэлж байсан бол 90-ээд оны эцэс гэхэд. Активын ердөө 10 орчим хувийг алт, 75 гаруй хувийг Төрийн сангийн бонд эзэлж байгаа тул Засгийн газрын өр нь орлого, зарлагын тэнцвэрийг улам алдагдуулж байна. Энэ нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлээс их хэмжээний мөнгөний капиталыг гадагшлуулж, зээлийн хурдыг нэмэгдүүлэхэд ашиглаж болно гэсэн үг юм. эдийн засгийн өсөлт. Ийнхүү АНУ-ын засгийн газар төсөв их хэмжээний алдагдалтай байгаатай холбогдуулан зээлээ үнэт цаасны зах зээлд байнга байршуулдаг. Жижиг зээлийн байгууллагууд (хадгаламж зээлийн хоршоо, зээлийн хоршоо гэх мэт) засгийн газрын зээлийн асуудал нэмэгдэж байгаатай холбогдуулан онцгой анхаарал тавьж, сэтгэл дундуур байгаагаа илэрхийлж байна, учир нь засгийн газрын зээлийн хэмжээ нэмэгдэж байгаа нь эдгээр байгууллагуудаас эх үүсвэрийг гадагшлуулахад хүргэдэг. Засгийн газрын зарлага нь ихэвчлэн татварын орлогоор нөхөгддөггүй бөгөөд хөрөнгийн зах зээл дээр асар их алдагдал үүсгэдэг.

Үүнтэй холбогдуулан бас нэг зүйлийг онцолмоор байна чухал онцлогтөр ба зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн харилцаа: төр зөвхөн зээл авахаас гадна зээл, зээл олгодог. Гэсэн хэдий ч улсын зээлийн хөрөнгийн эрэлт, нийлүүлэлтийн хоорондын хамаарал нь ихэвчлэн эрэлтийн талд байсаар ирсэн. Хөрөнгийн зах зээлээс хөрөнгө гаргах нь төрөөс олгох хэмжээнээс хамаагүй давсан.

Засгийн газрын зардлын байнгын өсөлт нь засгийн газрыг эдийн засгийн өсөлтийн хурдыг хадгалахын тулд зээлжих хөрөнгийн эрэлтийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Энэ нь хоёр сөрөг үр дагаварт хүргэдэг - их хэмжээний мөнгөний капиталыг үйлдвэрлэлийн бус зорилгоор гаргах, хүн амын татварын дарамтыг нэмэгдүүлэх. Ийнхүү арилжааны болон аж үйлдвэрийн корпорациудын төлөөлөл болсон хувийн хэвшлийнхэн зээлийн хөрөнгийн зах зээл дэх эрэлтээ бууруулахаас өөр аргагүйд хүрч байна. Хоёрдахь үр дагаврын хувьд улсын өрийг үндэслэдэг засгийн газрын орлого, үүнийг хамрах ёстой жилийн хүүболон бусад төлбөр, улмаар орчин үеийн татварын системЗасгийн газрын зээлийн тогтолцоонд зайлшгүй шаардлагатай нэмэлт болж, улсын өрийн өсөлт нь татварын дарамтыг нэмэгдүүлж байна.

5. Засгийн газрын бондын Засгийн газрын санхүүжилтэд гүйцэтгэх үүрэг, ач холбогдол

Хөгжингүй орнуудын засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн функциональ талуудад дараахь бүрэлдэхүүн хэсгүүд (үндсэн функциональ бүрэлдэхүүн хэсгүүд) багтдаг.

Арилжааны банк, байгууллага, аж ахуйн нэгж, банк бус санхүүгийн байгууллага, хүн амын түр чөлөөтэй хөрөнгийг дайчлах. Төрийн үнэт цаасаар дамжуулан мөнгөний нөөцийг төвлөрүүлэх нь төсвийн алдагдлыг бууруулахад голлон тусалдаг;

Засгийн газрын үнэт цаасыг мөнгөний харилцааг идэвхтэй зохицуулагч болгон ашиглах, ялангуяа төв банкууд үүсдэг мөнгөний бодлого, мөнгөний эргэлтийг зохицуулах;

Засгийн газрын үнэт цаасанд агуулагдах боломжийг үр дүнтэй хэрэгжүүлэх замаар зээл, санхүүгийн байгууллагуудын балансын хөрвөх чадварыг хангах.

Засгийн газрын үнэт цаасны боломжийн зорилтот чиглэлийг тусгасан Гадаадын туршлага, хамарна:

Эдийн засгийг хөгжүүлэх төрийн зорилтот хөтөлбөрийн хөрөнгө оруулалт;

Арилжааны банк болон бусад хөрөнгийн хөрвөх чадварыг хангах зээл ба санхүүгийнбайгууллагууд;

улсын болон орон нутгийн төсвийн алдагдлыг нөхөх;

Засгийн газрын зээлийн өрийн эргэн төлөлт.

Одоогийн байдлаар өндөр хөгжилтэй орнуудад засгийн газрын дотоод өрийг бүрдүүлэх, борлуулах гол эх үүсвэр нь засгийн газрын үнэт цаас юм. Засгийн газрын үнэт цаасыг төлөгдөөгүй дотоод өр болгон гаргах нь өөр өөр улс орнуудад 20-90% хооронд хэлбэлздэг, жишээлбэл Германд эдгээр үнэ цэнэ 40%, АНУ-д 70%, Их Британид 90% хүрдэг.

6. Мөнгөний капитал ба зохиомол капитал

Зээлийн капитал нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр эргэлддэг тодорхой хор юм, учир нь энэ нь зээлийн болон үнэт цаасны төрөл, хугацаа, хэмжээ, ашигт ажиллагааны хувьд ялгаатай бөгөөд эрэлт, нийлүүлэлтээр тодорхойлогддог хэрэглээний үнэ цэнийг тээгч юм.

Мөнгө ба зээлийн хөрөнгийн шинжилгээ нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн мөн чанар, үүрэг, чиг үүргийг тодорхойлох боломжийг бидэнд олгодог. Хөгжлийн явцад зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл болон бүх зүйлд дүн шинжилгээ хийх үүднээс чухал ач холбогдолтой тодорхой өөрчлөлтүүдэд ордог. орчин үеийн механизмхөрөнгийн хуримтлал.

Зээлийн хөрөнгийн нэгэн адил зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь түүхий эд, мөнгөний харилцааны нөхцөлд үүсч хөгжсөн, эдийн засгийн эдийн засгийн харилцааны тусгай талбар болж хувирсан, хөгжлийн явцад энэ ойлголт улам бүр ээдрээтэй, өргөжиж буй түүхэн ангилал юм.

Капитализмын үед мөнгөний хөрөнгийн хуримтлалын цар хүрээ нэмэгдсэн нь эрэлт, нийлүүлэлтийн нөлөөн дор явагддаг зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөний хүрээ болох зээлийн хөрөнгийн зах зээлийг хөгжүүлэхэд хүргэсэн. Зээлийн хөрөнгийн зах зээл үүссэн нь зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөний хамгийн ерөнхий бөгөөд чухал шинж чанарыг тусгасан хэлбэрүүд үүсэх, мөнгөний капитал хэлбэрээр хуримтлуулах, шууд зээлийн капитал болгон хувиргахад нөлөөлсөн.

Мөнгөний капиталыг нөхөн үйлдвэрлэлийн явцад гаргаж, зах зээлд зээлийн капитал хэлбэрээр илгээж, дараа нь зээлдүүлэгчид (банк болон бусад санхүүгийн байгууллага) буцааж өгдөг.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн мөн чанар нь түүнд ямар төрлийн мөнгөний капитал ашиглагдаж байгаагаас хамааран огт өөрчлөгддөггүй: өөрийн эсвэл өөр хэн нэгний хуримтлуулсан, жишээлбэл. энэ нь банкир бизнесээ зөвхөн дамжуулан хийх эсэхээс хамаарахгүй өмчэсвэл түүний гарт хуримтлагдсан хөрөнгийн тусламжтайгаар.

Орчин үеийн нөхцөлд зээлийн хөрөнгийн зах зээл маш чухал үүрэг гүйцэтгэдэг эдийн засгийн механизм, ялангуяа барууны аж үйлдвэржсэн орнуудад . Энэ нь үйлдвэрлэл, худалдааны эргэлтийн өсөлт, улсын дотоод хөрөнгийн хөдөлгөөн, мөнгөн хуримтлалыг капиталын хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах, шинжлэх ухаан, технологийн дэвшлийг хэрэгжүүлэх, үндсэн хөрөнгийн шинэчлэлтийг дэмжинэ. Энэ утгаараа зах зээл нь үйлдвэрлэлийн янз бүрийн үе шатуудыг зуучилж, үйлдвэрлэлийн материаллаг хүрээг дэмжих нэг хэлбэр бөгөөд тэндээс түүнийг хөгжүүлэхэд нэмэлт мөнгөний эх үүсвэр авдаг.

Юуны өмнө эдийн засгийн үүрэгЗээлийн хөрөнгийн зах зээлийн давуу тал нь жижиг, тархай бутархай сангуудыг нэгтгэх чадварт оршдог. Дүрмээр бол бага хэмжээний мөнгө нь өөрөө мөнгөний капитал болж чадахгүй. Их хэмжээний нийлбэрээр тэд хүчирхэг мөнгөний потенциалыг бүрдүүлдэг. Энэ нь үйлдвэрлэл, капиталыг төвлөрүүлэх, төвлөрүүлэх үйл явцад зах зээлд илүү их үүрэг гүйцэтгэх боломжийг олгодог. Энэ нь үйлдвэрчид, худалдаачид, бизнес эрхлэгчдэд банкирууд болон тэдний байгууллагуудаар дамжуулан нийгмийн бүх мөнгөн хуримтлалыг удирдах боломжийг олгодог.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засаг дахь гол үүрэг нь хүн амын тархай бутархай мөнгөн хөрөнгө, хадгаламжийг зээлийн систем, үнэт цаасны зах зээлээр дамжуулан нэгтгэх явдал юм.

7. Үнэт цаасны хэлбэрээр хөрөнгийн хуримтлалын онцлог

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлалын онцлогийг харгалзан орчин үеийн үе шат, юуны өмнө хуримтлалын хэлбэрүүд дээр анхаарлаа хандуулж, энэ чиглэлээр бий болсон хэд хэдэн чиг хандлагыг тодорхойлох шаардлагатай. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц нь үндсэндээ зээл, санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээл гэсэн хоёр элементээс бүрддэг бөгөөд энэ нь эргээд биржийн бус эргэлт, хөрөнгийн бирж гэж хуваагддаг.

Зээл, санхүүгийн байгууллагууд нь хүн ам, аж ахуйн нэгж, улсын хуримтлуулсан хөрөнгөөр ​​гүйлгээ хийдэг. Эдгээр байгууллагуудад хуримтлал нь дүрмээр бол бэлэн мөнгөөр ​​явагддаг. хэлбэрээр хуримтлагдсан мөнгөний капитал банкны хадгаламж, даатгал, тэтгэврийн нөөцийг зээл олгох, үнэт цаас худалдан авахад ашигладаг.

Хүн амын мөнгөн хуримтлал нь үнэт цаасыг хүн амд шууд худалдах, янз бүрийн санхүүгийн байгууллагуудад хадгаламж, шимтгэл, нөөц хуримтлуулах замаар хийгддэг. Хүн амын янз бүрийн хэсэг нь мөнгөн хадгаламжаа хувийн пүүс, корпорацуудын хувьцаа, бонд, түүнчлэн засгийн газрын үнэт цаасанд байршуулдаг. Дайны өмнөх жилүүдэд аж үйлдвэржсэн капиталист орнуудад үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хуримтлал, ялангуяа хүн амын чинээлэг ангиллын хуримтлалын хамгийн түгээмэл хэлбэр байв.

Дайны дараах эхний арван жилд хувьцаа, бондын үнийн тогтмол хэлбэлзэл, санхүүгийн байгууллагуудын өрсөлдөөн нэмэгдсэний улмаас үнэт цаасны хэлбэрээр хуримтлалын үүрэг ихээхэн буурсан. Үүний зэрэгцээ, тухайн үед төрлөөр нь ялгавартай зээлийн системээр дамжуулан хуримтлал үүсгэх нь улам бүр чухал болж эхэлсэн. зээлийн байгууллагууд: В арилжааны банкууд-- мөнгөн тэмдэгт, харилцах дансанд байршуулсан мөнгө; арилжааны болон хадгаламжийн банкуудмөн төрөлжсөн хадгаламжийн байгууллагууд - хадгаламжийн хадгаламж; хувийн амьдралын даатгалын компани, тэтгэврийн сан дахь нөөц; засгийн газрын хөрөнгөнийгмийн хамгаалал, даатгалын тухай; хуримтлуулах үнэт металлууд(алт Мөнгө).

Хүн амын бэлэн мөнгөний хуримтлалын янз бүрийн хэлбэрүүд нь эдийн засгийн тодорхой нөлөө үзүүлдэг. Мөнгө гаргах нь эдийн засгийн хэрэгцээ шаардлагаас давсан нөхцөлд бэлэн мөнгө, банкны харилцах хэлбэрээр хуримтлал үүсгэх нь инфляцийг нэмэгдүүлэх хүчин зүйл болдог. Мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт нь дүрмээр бол мөнгөний ханш буурч, буурахад хүргэдэг бодит орлогохүн ам. Үүний зэрэгцээ хүн амын хэт их мөнгө хуримтлуулах нь хэрэглээ түр зуур зогсох бөгөөд энэ нь хэрэглээний зардлыг бууруулахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь зарим тохиолдолд эдийн засгийн өсөлтийн хурдад сөргөөр нөлөөлдөг.

Дэлхийн 2-р дайны үед болон дайны дараах эхний жилүүдэд барууны ихэнх орнуудад инфляцийн өсөлтийн чиг хандлагын улмаас мөнгө болон харилцах нь хүн амын мөнгөн хадгаламжийн зонхилох хэлбэр байв. Эдийн засгийн байдал харьцангуй тогтворжиж, мөнгөний эргэлтийн тогтолцоо хэвийн болсон дараагийн жилүүдэд хүн амын гарт байгаа мөнгөний нийлүүлэлтийн үнэмлэхүй өсөлтийг үл харгалзан хуримтлалын эдгээр хэлбэрийн ач холбогдол буурч эхлэв.

Дайны дараах жилүүдэд банкууд болон бусад зээлийн байгууллагууд дахь хадгаламж нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлалын хамгийн чухал эх үүсвэр болсон. Улмаас хадгаламжийн хадгаламжхувийн болон төрийн зээлийн байгууллагууд аж үйлдвэр болон эдийн засгийн бусад салбарт хөрөнгө оруулалт, засгийн газрын зардлыг санхүүжүүлдэг. Хадгаламжийн байгууллагуудад мөнгөн хуримтлалын урсгал харьцангуй идэвхжсэн өндөр хувьхадгаламжаар. Дайны дараах жилүүдэд аж үйлдвэржсэн капиталист орнуудад жилд дунджаар 3-4%, зарим төрлийн хувьд урт хугацааны хадгаламж 5% ба түүнээс дээш. Хэрэв дайны дараах эхний жилүүдэд өндөр түвшинхувийг инфляци, зээлийн хөрөнгийн нийлүүлэлт хангалтгүй гэж тайлбарлаж байсан бол дараагийн хугацаанд хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт, зээлийн хэрэгцээний өсөлтөөс шалтгаалж өмнөх түвшиндээ үлджээ.

Германд дайны дараах эхний жилүүдэд үнэт цаасны зах зээл болон хөрөнгийн зах зээл үндсэндээ царцсан байв. Тэдний хөдөлгөөн, хөгжил зөвхөн 1954 оны сүүлээр засгийн газрын хөндлөнгийн оролцоо, татварын болон бусад хөнгөлөлтүүдийн ачаар эхэлсэн. Германы эдийн засгийн өндөр өсөлт нь хөрөнгийн хуримтлалыг нэмэгдүүлж, зохиомол хөрөнгийн өсөлтөд нөлөөлсөн. 1965 онд бүх төрлийн үнэт цаасны гаралт 17,8 тэрбум марк буюу үндэсний цэвэр бүтээгдэхүүний 4,4%, нийт капиталын хөрөнгө оруулалтын 23%-ийг эзэлж байна. Бүх тогтмол хүүтэй үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ 100 тэрбум марк, зах зээлийн үнэ нь 78 тэрбум марк байв. Үүний зэрэгцээ заасан хугацаамөнгөн хуримтлалыг үнэт цаасанд төвлөрүүлэх нь нэмэгдсэн. 50-аад оны эхээр. Үнэт цаасанд оруулсан хувь хүний ​​​​хөрөнгө оруулалт 100 сая марк байсан бөгөөд 60-аад оны дундуур тэд 6.9 тэрбум марк болсон нь Герман дахь нийт хувийн хадгаламжийн 20% -ийг эзэлжээ. Энэ хандлага нь мөнгөн хөрөнгийн хөдөлгөөнд үнэт цаасны зах зээлийн үүрэг нэмэгдэж байгааг харуулж байна. Түүнээс гадна, хэрэв 50-60 жилийн дараа. Худалдан авсан үнэт цаасны бүтцэд бонд, ипотекийн зээл давамгайлж, дараа нь 60-аад оны дунд үе. Худалдан авсан хувьцааны эзлэх хувь огцом нэмэгдэж, нийт үнэт цаасны 1/3 орчим болжээ.

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, тэр дундаа үнэт цаасны үндсэн чиг хандлага нь аж үйлдвэржсэн орнуудад мөнгөний хөрөнгийн гол урсгал нь хүн амын чинээлэг хэсгийн гараар дамждаг болохыг харуулж байгаа боловч сүүлийн үед үнэт цаасны хуримтлал нь сүүлийн үед илэрсэн. дунд давхаргын гар нэмэгдсэн байна. Англид татварыг чинээлэг хүмүүсийн талд дахин хуваарилсны үр дүнд 1983-1986 онд саятнуудын тоо 7 мянгаас 20 мянга болж нэмэгджээ.

8. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц механизм дахь үнэт цаасны зах зээл

Үйл ажиллагааны болон зохион байгуулалтын хувьд үндэсний зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь хувийн зээл, санхүүгийн байгууллагуудын үйл ажиллагаа, төрийн байгууллагууд, гадаадын байгууллагууд болон үнэт цаасны зах зээл нь эргээд биржийн бус (анхдагч) болон биржийн эргэлт, түүнчлэн лангуунаас гадуурх зах зээл - "гудамжны" зах зээлд хуваагддаг. Анхдагч лангуунаас гадуурх гүйлгээ нь ихэвчлэн шинээр гаргасан бондыг хамардаг. Хөрөнгийн бирж дээр зөвхөн хувьцаа, мөн өмнө нь гаргасан хувийн болон төрийн хэд хэдэн бонд арилжаалагддаг.

Зээлийн байгууллагуудаар төлөөлдөг төр нь зөвхөн үнэт цаас худалдагч төдийгүй тэдний худалдан авагч бөгөөд ингэснээр мөнгөн хөрөнгийн дахин хуваарилалтад оролцдог. Хөрөнгийн зах зээл дээрх санхүүгийн байгууллагуудын үйл ажиллагаа нь үнэт цаас олж авахтай үргэлж холбоотой байдаггүй тул тэдний үйл ажиллагааг хуурамч хөрөнгийн бирж эсвэл биржээс гадуурх эргэлттэй холбож болохгүй. Зарим тохиолдолд тэд шууд зээл олгох замаар үнэт цаас худалдан авахгүйгээр корпорациудыг санхүүжүүлдэг. Үүний зэрэгцээ биржээс гадуурх бараа эргэлт, хөрөнгийн бирж нь зээл, санхүүгийн байгууллагууд гол үүрэг гүйцэтгэдэг салбар юм. Түүнчлэн гадаадын банкны хөрөнгө үндэсний хөрөнгийн зах зээл рүү улам бүр нэвтэрч байна.

Зээлийн хөрөнгийн байнгын эрэлт, нийлүүлэлт нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлийг бүрдүүлдэг. Түүний үйл ажиллагааны механизмыг эрэлт, нийлүүлэлтийн нөлөөн дор мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, хөдөлгөөн, хуваарилалт, дахин хуваарилалт, түүнчлэн одоо байгаа үйл ажиллагаа гэж ойлгох ёстой. зээлийн хүү.

Зах зээлийн механизм нь дүрмээр бол одоо байгаа зах зээлийн оролцогчдын эрэлт, нийлүүлэлтээр тодорхойлогддог: хувийн аж ахуйн нэгж, төр, хувь хүмүүс. Эдгээр аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан зээлийн хүүгийн түвшин, түүний хэлбэлзлийг бүрдүүлдэг: эрэлт нэмэгдсэн нь хувь хэмжээг нэмэгдүүлж, нийлүүлэлтийг бууруулж, улмаар мөнгөний капиталыг зээлийн капитал болгон хувиргах үйл явцыг бууруулдаг; эсрэгээр, эрэлтээс нийлүүлэлт давамгайлах нь хүүг бууруулж, зах зээлээс зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөнийг нэмэгдүүлдэг.

Эдийн засгийн тогтворгүй нөхцөл байдлын нөлөөн дор эрэлт, нийлүүлэлтийн хоорондын тэнцвэргүй байдал удаан үргэлжилсэн нөхцөлд зээлийн хөрөнгийн ашиглалтын хүрээнд хайхрамжгүй байдал алдагддаг. Энэ нь сонгомол зарчмын дагуу хөрөнгө оруулалт хийж эхэлдэг, i.e. хүүгийн хэлбэрээр орлого олох боломжтой газар.

Валютын вексель нь зээлийн хөрөнгийн хэрэглээний өвөрмөц хэлбэрийг илэрхийлдэг, учир нь зах зээл нь зээлдүүлэгчийн хувийн бус эрэлтийн шинж чанарыг өгдөг боловч үнэт цаасных шиг орлого биш, харин мөнгөний төлөө байдаг. Индоссамент, банкны акцепт гэдэг нь үнэт цаасыг хувь хүнд бус зах зээлд нэхэмжлэл гаргах хэрэгсэл юм. Түүнчлэн үнэт цаас (хувьцаа, бонд) гэх мэт вексель нь ямар ч үед зарагдах (хямдралтай) боломжтой.

Нөхцөл байдалд зах зээлийн эдийн засагХүчтэй, олон үе шаттай зээлийн тогтолцоог хөгжүүлснээр зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн нийгмийн шинж чанар сайжирдаг. Мөнгөний зах зээл дээр бүх зээлийн капитал нь нэг массын үйл ажиллагаатай капиталыг байнга эсэргүүцдэг тул нэг талаас зээлийн хөрөнгийн нийлүүлэлт, нөгөө талаас түүний эрэлт хоёрын хоорондын хамаарал нь зах зээлийн түвшинг үргэлж тодорхойлдог. сонирхлын. Илүү хөгжсөн зээлийн систем, түүний өндөр төвлөрөл нь зээлийн хөрөнгийн бүх нийтийн нийгмийн статусыг бий болгож, улмаар түүнийг мөнгөний зах зээлд гаргах үед энэ нь илүү их тохиолддог.

IN орчин үеийн нөхцөлМөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, хуримтлал нь ихэвчлэн зээлийн системээр явагддаг тул аж ахуйн нэгжийн хувьцаат хэлбэрийг өргөнөөр ашиглаж, ногдол ашгийг зээлийн хүү болгон бүрэн хэмжээгээр бууруулж байгаа тул зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн нэгдмэл байдал нэмэгдэж байна.

Үүний зэрэгцээ зах зээлд түүний нэгдмэл байдлыг алдагдуулдаг эсрэг чиг хандлага байдаг бөгөөд үүнд хамгийн том зээлийн байгууллагууд зах зээлийг цаашид монопольчлох; хооронд мөнгөн хөрөнгийн шилжилт хөдөлгөөнтэй холбоотой интернационалчлах үйл явц үндэсний зах зээл; түүнчлэн эдийн засгийн орчны мөчлөгийн тогтворгүй байдал, инфляцийн үйл явц. Иймээс үнэт цаасны зах зээл нь үндсэн элементүүдтэй (биржийн бус болон биржийн эргэлт) нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлд функциональ байдлаар багтдаг механизм юм. Үнэт цаасны зах зээл нь зохиомол гэж нэрлэгддэг хөрөнгийн онцлогоор тодорхойлогддог өөрийн хууль тогтоомжийн дагуу хөгжиж, хөдөлдөг боловч хөрөнгийн зах зээлтэй нягт холбоотой байдаг.

Одоогийн байдлаар практикээс харахад үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааг түргэсгэх буюу түргэсгэх нь зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөн, түүний зах зээлийн бүтэц, үйл ажиллагаанд ихээхэн нөлөөлдөг. Хамгийн их өвддөг ба сул талҮнэт цаасны зах зээл нь зөвхөн эдийн засгийн төдийгүй улс төрийн цочролд өртөмтгий байдаг тул хөрөнгийн зах зээл болон бусадтай харьцуулахад илүү хурдан ажиллахад хүргэдэг. зах зээлийн механизмууд. Түүгээр ч зогсохгүй үнэт цаасны зах зээлийг зарим тохиолдолд түр зогсоох нь тус улсын эдийн засаг, улс төрийн хувьд нэлээд эмгэнэлтэй үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм.

9. Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал

Зээлийн капитал нь дүрмээр бол бодит болон мөнгөн хөрөнгийн эргэлтийн үндсэн дээр ажилладаг. Үүний зэрэгцээ зээлийн үндсэн дээр зохиомол капитал гарч ирж хөгждөг. Хуурамч капитал гэдэг нь янз бүрийн үнэт цаас: хувьцаа, хувийн компанийн бонд, засгийн газрын үнэт цаас (бонд) хэлбэрээр мөнгөн хөрөнгийг хуримтлуулах, дайчлах явдал гэж ойлгох ёстой.

Хуурамч капиталын хэрэглээний хүрээ нь зээлийн капитал тул зохиомол хөрөнгийн эх үүсвэр нь зээлийн капиталаас оршдог бөгөөд сүүлийнхгүйгээр эхнийх нь хөгжиж чадахгүй. Зээлийн болон зохиомол капиталыг сайжруулж, бүрдүүлэн, тодорхой зах зээлийг бий болгосноор тэд байнга харилцан үйлчилж, бие биенээ өөрчилдөг. Нэг хөрөнгийн нөгөөд шилжих үйл явцыг дүрмээр бол зах зээлийн нөхцөл байдал, хөрөнгө оруулалтын ашигт ажиллагаа (банк дахь хадгаламж, даатгал гэх мэт хэлбэрээр) тайлбарладаг. тэтгэврийн сангууд, үнэт цаасны хөрөнгө оруулалт гэх мэт).

Энэ бол тасралтгүй, динамик үйл явц юм. Дүрмээр бол эдийн засгийн өсөлт нь мөчлөгийн сэргэлтийн үе шатанд хувьцааны үнэ өсч, зохиомол хөрөнгийн хэмжээ нэмэгдэхэд хүргэдэг боловч гаднаасаа энэ үйл явц нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал шиг харагддаг. Үүний хуримтлал гэдэг нь үндсэндээ зах зээлийн эдийн засагт хувьцаат хэлбэр давамгайлж байсны үр дүнд бий болсон үйлдвэрлэлийн тодорхой нэхэмжлэл, зах зээлийн үнэ, эдгээр нэхэмжлэлийн зохиомол хөрөнгийн үнэ цэнийг хуримтлуулахыг хэлнэ. Мөнгөн хөрөнгийн хэлбэрт хувьцаанаас гадна хувийн болон засгийн газрын үнэт цаас, банк, хадгаламжийн данс, даатгалын болон тэтгэврийн хуримтлагдсан нөөц, үнэт цаас, мөнгөн тэмдэгт орно.

Хүүгийн капитал, зээлийн тогтолцоо хөгжихийн хэрээр капитал бүр хоёр дахин, зарим тохиолдолд ашиглалтын улмаас гурав дахин нэмэгдэж байгаа мэт харагдаж байна. янз бүрийн арга замуудхуримтлал. Ижил капитал эсвэл өрийн нэхэмжлэл нь өөр өөр хэлбэрээр, өөр гарт гарч ирж болох бөгөөд энэ "мөнгөний капитал"-ын ихэнх хэсэг нь бүхэлдээ зохиомол байдаг. Хуурамч хөрөнгийн хуримтлал нь өөрийн хууль тогтоомжийн дагуу явагддаг тул мөнгөний капиталын хуримтлалаас чанарын болон тоон хувьд ялгаатай байдаг. Үүний зэрэгцээ эдгээр үйл явц харилцан үйлчилдэг. Хөрөнгийн зах зээлийн уналт нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлалын үйл явцад сөргөөр нөлөөлж, зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн хэт ачаалал нь ихэвчлэн хувьцааны үнэ буурахад хүргэдэг. Дүрмээр бол эдгээр үнэт цаасны элэгдэл, өсөлт нь тэдний төлөөлж буй бодит хөрөнгийн үнийн хөдөлгөөнтэй холбоогүй болно. Иймд ийм уналт, чангаралтаас болж тухайн үндэстэн эсвэл улс орны баялаг ерөнхийдөө үйл явц эхлэхээс өмнөх түвшиндээ хэвээр байна.

Зохиомол капитал нь аж үйлдвэрийн капиталыг мөнгөн хэлбэрээр эргэлдүүлсний үр дүнд бус харин үнэт цаасыг олж авах эрхийг олж авсны үр дүнд бий болдог. тодорхой орлого(хөрөнгийн хүү). Зохиомол хөрөнгийн нэг хэлбэр нь засгийн газрын бонд юм. Хувьцаат компаниудын үүсэл, өсөлт нь үнэт цаасны шинэ төрөл болох хувьцаа бий болоход нөлөөлсөн. Зэрэг, хувьцаат компаниудилүү төвөгтэй холбоо (концерн, траст, картель, консорциум) болж хувирч эхлэв. Хүчтэй өрсөлдөөн, шинжлэх ухаан, технологийн хувьсгалын нөхцөлд тэдний хөгжил нь зөвхөн хувь нийлүүлсэн хөрөнгө төдийгүй бондын капиталыг татахад хүргэсэн. Энэ нь хувийн компани, корпорациуд бонд гаргах, байршуулах, i.e. хувийн бондын зээл. Тиймээс хуурамч хөрөнгийн бүтцийг хувьцаа, хувийн хэвшлийн бонд, засгийн газрын бонд (төрийн засгийн газар, орон нутгийн эрх баригчид) гэсэн гурван үндсэн элементээс бүрдүүлсэн. Хувийн хэвшил, төр нь хувьцаа, бонд гаргах замаар капиталыг улам бүр татаж, улмаар зохиомол капиталыг нэмэгдүүлж байгаа нь капиталистын нөхөн үйлдвэрлэлд шаардлагатай бодит, бодит капиталаас үлэмж давсан байна. Орчин үеийн нийгэм дэх таамаглалын гүйлгээний нөхцөлд үнэт цаасыг төлөөлж буй хуурамч капитал нь бодит капиталаас үл хамааран бие даасан динамикийг олж авдаг.

Үүний зэрэгцээ, зохиомол капитал нь одоо байгаа бодит бүтээмжтэй капиталыг хуваах, дахин хуваарилах, нэгтгэх объектив үйл явцыг тусгадаг. Зохиомол бүтцэд засгийн газрын бондын эзлэх хувь ихээхэн нэмэгдсэн нь нэгдүгээрт алдагдалтай холбоотой юм. улсын төсөвулсын өрийн өсөлт, хоёрдугаарт, засгийн газрын эдийн засаг дахь оролцоо нэмэгдсэн. Баруун Европын орнууд болон Японд засгийн газрын зээл ч тодорхой хэмжээгээр хөгжлийг илэрхийлдэг төрийн өмч. Үүний зэрэгцээ төсвийн алдагдлыг нөхөх зорилгоор засгийн газраас зээл олгосны улмаас зохиомол хөрөнгийн өсөлт нь тэлэлтийн эх үүсвэр болж байна. инфляцийн үйл явцулмаар мөнгөний ханш суларч, үүний үр дүнд валютын шок.

Зах зээл дэх зохиомол хөрөнгийн бие даасан хөдөлгөөн нь үнэт цаасны зах зээлийн үнийг балансаас огцом салгахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь бодит хөрөнгийн хоорондын зөрүүг улам гүнзгийрүүлдэг. материаллаг хөрөнгөба тэдгээрийн харьцангуй тогтмол үнэ цэнийг үнэт цаасаар илэрхийлнэ.

Хуурамч капитал ба бодит бүтээмжтэй капиталын динамик хоорондын зөрүү ба пропорциональ байдал нь зохиомол хөрөнгийн сулрал дагалддаг бөгөөд энэ нь дүрмээр бол үнэт цаасны үнийн уналт, эцэст нь хөрөнгийн биржийн уналтаар илэрхийлэгддэг.

Мөнгөний зээлийн капиталын хуримтлалын үзэл баримтлалд гурван үндсэн тал байдаг: нэгдүгээрт, энэ нь үндэсний эдийн засгийн бодит хуримтлалтай дүйцэхүйц, учир нь үндэсний мөнгөн хуримтлалын түвшин нь бодит хуримтлалын хувьтай тоон хувьд тэнцүү байдаг, өөрөөр хэлбэл. ҮНБ болон үндэсний орлогод капиталын хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувь; энэ утгаараа эдийн засгийн аль ч салбарт хуримтлал материаллаг болон мөнгөн хэлбэрээр явагддаг. Хоёрдугаарт, мөнгөн хэлбэрээр хуримтлуулах нь зээлийн систем ба зээлийн хөрөнгийн зах зээлээс мөнгөн хөрөнгийн нийлүүлэлттэй тэнцэнэ. Гуравдугаарт, мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал нь мөн зохиомол хөрөнгийн мөнгөн үнэ цэнийн хуримтлалыг илэрхийлдэг. Энэ бол мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, хөдөлгөөнийг тусгасан зах зээлийн макро эдийн засгийн гол үүрэг юм.

Ерөнхийдөө эдгээр заалтууд хамааралтай хэвээр байгаа бөгөөд одоогийн байдлаар сүүлийн арван жилд капитализмын архаг өвчин болж хувирсан инфляцийн нөлөөгөөр тодорхой өөрчлөлтийн талаар ярьж болно. Нэг талаас үнийн өсөлтөөс шалтгаалж улсын мөнгөн хуримтлалын түвшинг хэт өндөр үнэлж болзошгүй, нөгөө талаас инфляцийн өндөр түвшин нь зээлийн хөрөнгийн эрэлт, нийлүүлэлт, түүнчлэн зохиомол хөрөнгийн хэмжээг гажуудуулж байна.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан хуримтлуулж, дайчилж буй асар их мөнгөний хөрөнгийн хэмжээ, түүний хэмжээ, нүсэр механизм нь мөнгөний хөрөнгийн хэмжээ нь зээлийн хөрөнгийн хэмжээтэй тэнцэх боломжтой гэсэн тодорхой хуурмаг байдлыг бий болгодог. Энэ дүр төрх нь нэлээд уян хатан, олон үе шаттай, салбарласан зээлийн тогтолцоотой орнуудад хамгийн түрүүнд үүсдэг. Зээлийн систем хөгжсөн орнуудын хувьд зээлийн үйл ажиллагаанд ашиглаж болох бүх мөнгөн хөрөнгө нь банкинд хадгаламж, даатгалын нөөц, мөнгө зээлэх чадвартай хүмүүсийн хэлбэрээр байдаг гэж үзэж болно. Наад зах нь энэ нь мөнгөний капиталыг зээлийн капитал гэж үнэлэх боломжийг танд олгоно. Энэ нь янз бүрийн санхүүгийн байгууллагуудын данс, үнэт цаасны мөнгөн хөрөнгийг хадгалах, түүнчлэн зээлийн капиталыг мөнгөн хэлбэрээр илэрхийлэх нь мөнгө ба зээлийн хөрөнгийн хоорондох хил хязгаарыг бүдгэрүүлсэн дүр төрхийг бий болгодог.

Зээлийн систем хөгжихийн хэрээр эдгээр хил хязгаар улам бүр бүдгэрч байна. Дүрмээр бол мөнгөний капиталыг Үнэт цаас эсвэл хэлбэрээр хуримтлуулдаг банкны хадгаламж, эсвэл эцэст нь мөнгөн тэмдэгт. Энэ нь капиталыг зээлд шилжүүлнэ гэсэн үг (учир нь мөнгөн тэмдэгтийг эзэмшигчээс гаргасан банк, түүгээр дамжуулан төрд олгосон зээл гэх мэт).

...

Үүнтэй төстэй баримт бичиг

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал ба хөдөлгөөн. Санхүүгийн зах зээлийн тухай ойлголт, мөн чанар, түүний үндсэн элементүүд. Орчин үеийн бүтэц, зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн чиг үүрэг, хэрэгсэл. Олон улсын төлбөрийн эргэлт. Үнэт цаасны зах зээл ба санхүүгийн зах зээл.

курсын ажил, 2009-07-08 нэмэгдсэн


Бүтэц ба тодруулгын судалгаа эдийн засгийн мөн чанарзохиомол хөрөнгийн зах зээл. Хиймэл хөрөнгийн зах зээлийн чиг үүрэг зэрэг эдийн засгийн системүнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулах. Хөрөнгийн зохиомол зах зээл дэх эрэлт, нийлүүлэлт, үнийн хүчин зүйлүүд.

туршилт, 2015 оны 01-р сарын 06-нд нэмэгдсэн


Дэлхийн хөрөнгийн зах зээлийн мөн чанар, нөлөө дэлхийн эдийн засаг. Орос дэлхийн хөрөнгийн зах зээл дээр. Үнэт цаасны зах зээлийн мөн чанар, чиг үүрэг, төрөл. Үйл ажиллагааны онцлог олон улсын зах зээлүнэт цаас. Хөрөнгийн зах зээлийн хөгжлийн шинэ чиг хандлага.

курсын ажил, 2010 оны 06-р сарын 16-нд нэмэгдсэн


Зах зээлийн эдийн засагт зохиомол хөрөнгийн зах зээлийг хөгжүүлэх үзэл баримтлал, бүтэц, үйл ажиллагааны онцлог, асуудал, хэтийн төлөв. Төрийн санхүүгийн системээр дамжуулан хөрөнгийн хөдөлгөөн, үндэсний орлогыг хуваарилах, дахин хуваарилах үйл явц.

курсын ажил, 2010 оны 03-р сарын 26-нд нэмэгдсэн


Төлбөр, эргэлт, хуримтлал нь гүйлгээнд байгаа мөнгөний үүрэг юм. Худалдааны аж ахуйн нэгжийн мөнгөн хөрөнгө, түүний ангилал, эргэлтийн тухай ойлголт. Мөнгөн хөрөнгийн эргэлтийг зохион байгуулах үндэс, түүний бүтэц, хүчин зүйл, үнэлгээний арга.

курсын ажил, 2013-06-02 нэмэгдсэн


Санхүүгийн зах зээл: мөнгө, зээл, валют, өмчийн байгууллагууд. Санхүүгийн зах зээлд нөлөөлж буй хүчин зүйлүүд. Капиталын тухай ойлголт, түүний бүтэц. Мөнгө ба хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагааны хэв маяг. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн шинж чанарууд.

туршилт, 2010 оны 03-р сарын 13-нд нэмэгдсэн


Хөрөнгийн зах зээлийн эрэлтэд нөлөөлж буй хүчин зүйлүүд, мөнгө зээлсэнболон хөрөнгө. ОХУ-д зээл, хөрөнгө оруулалтын харилцааг зохицуулах хөрөнгийн зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж байна. Үнэт цаасны зах зээлийн тухай ойлголт, зорилго, зорилт, чиг үүрэг, урт хугацаат зээлийн бүтэц.

курсын ажил, 2015/06/10 нэмэгдсэн


Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн тодорхойлолт, түүний бүтэц, үйл ажиллагааны механизм. Орос дахь зээлийн хөрөнгийн зах зээл, түүний бүтцийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн судалгаа: үүсэл, хөгжлийн түүх, өнөөгийн байдал. Орчин үеийн хөрөнгийн зах зээлийн тодорхойлолтууд.

курсын ажил, 2009 оны 4-р сарын 06-нд нэмэгдсэн


ОХУ-д хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц, чиг үүрэг, түүний үйл ажиллагааны механизмын онцлог. Оросын хөрөнгийн зах зээлийн зохион байгуулалтын систем. Капитал, түүний гарал үүслийн тухай ойлголтуудын дүн шинжилгээ. Үнэт цаасны зах зээлийн чиг үүрэг, түүний бүтэц, төрөл.

курсын ажил, 2012.10.10 нэмэгдсэн


Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн тухай ойлголт, мөн чанар, үүрэг, мөн чанар. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн орчин үеийн бүтэц, бүтэц. Капиталист эдийн засаг дахь зээлийн үүргийн онцлог. Хөрөнгийн зах зээл дээр зээл хэлбэрээр эргэлдэж буй мөнгө.

Оршил

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь зах зээлийн эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөнгөний капиталыг хуримтлуулах үйл явц нь түүнийг үйлдвэрлэх үе шатаас шууд өмнө байдаг. Мөнгөний капитал бий болсон буюу үйлдвэрлэгдсэний дараа түүнийг дахин үйлдвэрлэлд илгээсэн хэсэг болон түр чөлөөлөгдсөн хэсэгт хуваах ёстой. Сүүлийнх нь дүрмээр бол санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээл дээр зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлагдсан аж ахуйн нэгж, корпорацуудын нэгдсэн санг төлөөлдөг.

Үнэт цаасанд дүрслэгдсэн хөрөнгийн үүсэх, эргэлт нь бодит хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагаатай нягт холбоотой байдаг. материаллаг баялгийг худалдан авах, борлуулах зах зээл. Үнэт цаас (хувьцааны хөрөнгө) гарч ирснээр хөрөнгийн нэг төрлийн хуваагдал үүсдэг. Нэг талаас үйлдвэрлэлийн хөрөнгөөр ​​илэрхийлэгдсэн бодит капитал байгаа бол нөгөө талаас үнэт цаасанд тусгагдсан байдаг.

Энэ төрлийн хөрөнгө бий болсон нь арилжааны болон үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагааны хүндрэл, өргөжилтийн улмаас зээлийн эх үүсвэрийг нэмэгдүүлэх хэрэгцээ шаардлага үүссэнтэй холбоотой юм. Ийнхүү хөрөнгийн зах зээл түүхэндээ зээлийн хөрөнгийн үндсэн дээр хөгжиж эхэлдэг, учир нь үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг зээлд шилжүүлэхээс өөр зүйл биш юм.

Үнэт цаасны зах зээлийн зайлшгүй хийх ёстой гол ажил бол юуны өмнө аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалт татах, эдгээр аж ахуйн нэгжүүдийг банкны зээлээс хямд хөрөнгийн хүртээмжтэй болгох нөхцлийг бүрдүүлэх явдал юм.

Үнэт цаасны зах зээл (хөрөнгийн зах зээл) -энэ нь санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг (зээлийн хөрөнгийн зах зээл, валютын зах зээл, алтны зах зээлийн хамт). Санхүүгийн тусгай хэрэгсэл болох үнэт цаасыг хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалдаг.

Үнэт цаас -Эдгээр нь тогтоосон хэлбэрийн баримт бичиг, эд хөрөнгийн эрхийг баталгаажуулсан дэлгэрэнгүй мэдээлэл бөгөөд тэдгээрийг хэрэгжүүлэх, шилжүүлэх нь зөвхөн танилцуулсан тохиолдолд л боломжтой юм. Үнэт цаасны эдгээр өмчийн эрх нь зээлээр мөнгө олгох, төрөл бүрийн аж ахуйн нэгж байгуулах, худалдан авах, худалдах, барьцаалах гэх мэтээр тодорхойлогддог. Үүнтэй холбогдуулан үнэт цаас нь эзэмшигчиддээ тодорхой хэмжээний мөнгө авах эрхийг өгдөг. Үнэт цаасанд оруулсан хөрөнгийг гэж нэрлэдэг хувьцаа (зохиомол).Үнэт цаас бол зах зээлд эргэлдэж, өмчийн харилцааг тусгасан онцгой бүтээгдэхүүн юм. Үнэт цаасыг худалдаж авах, худалдах, шилжүүлэх, барьцаалах, хадгалах, өвлүүлэх, хандивлах, солилцох боломжтой. Тэд мөнгөний тодорхой үүргийг гүйцэтгэдэг (төлбөрийн хэрэгсэл, төлбөр тооцоо). Гэхдээ мөнгөнөөс ялгаатай нь тэд бүх нийтийн эквивалент үүрэг гүйцэтгэж чадахгүй.

Үнэт цаасны зах зээлийн тухай ойлголт, зорилго, зорилт, чиг үүрэг

Үнэт цаасны зах зээлийн зорилго нь зах зээлийн янз бүрийн оролцогчдын үнэт цаастай янз бүрийн гүйлгээ хийх замаар санхүүгийн эх үүсвэрийг хуримтлуулах, дахин хуваарилах боломжийг хангах явдал юм. хөрөнгө оруулагчдаас үнэт цаас гаргагчид руу түр чөлөөлөгдсөн хөрөнгийг шилжүүлэхэд зуучлах. Үнэт цаасны зах зээлийн зорилго нь:

Тодорхой хөрөнгө оруулалтад түр хугацаагаар үнэ төлбөргүй санхүүгийн эх үүсвэрийг дайчлах;

Олон улсын жишигт нийцсэн зах зээлийн дэд бүтцийг бүрдүүлэх;

Хоёрдогч зах зээлийг хөгжүүлэх;

Маркетингийн судалгааг идэвхжүүлэх;

Өмчийн харилцааны өөрчлөлт;

Зах зээлийн механизм, удирдлагын тогтолцоог боловсронгуй болгох;

Төрийн зохицуулалтад тулгуурлан хувьцаат хөрөнгийн бодит хяналтыг хангах;

Хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг бууруулах;

Багцын стратегийг бүрдүүлэх;

Үнийн хөгжил;

Хөгжлийн ирээдүйтэй чиглэлүүдийг урьдчилан таамаглах.

Үнэт цаасны зах зээлийн үндсэн чиг үүрэг нь:

Нягтлан бодох бүртгэлийн функцзах зээл дээр арилжаалагдаж буй бүх төрлийн үнэт цаасны тусгай жагсаалт (бүртгэл)-д заавал бүртгүүлэх, үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдыг бүртгэх, түүнчлэн худалдан авах, худалдах гэрээ, барьцаа, итгэлцэл, хөрвүүлэх, гэх мэт.

Хяналтын функцзах зээлд оролцогчдын хууль тогтоомжийг дагаж мөрдөж байгаа эсэхэд хяналт тавих.

Эрэлт, нийлүүлэлтийг тэнцвэржүүлэх функцүнэт цаасны арилжаагаар санхүүгийн зах зээлийн эрэлт нийлүүлэлтийн тэнцвэрийг хангахыг хэлнэ.

Өдөөгч функцхуулийн этгээд, хувь хүмүүсийг үнэт цаасны зах зээлд оролцогч болгоход түлхэц үзүүлэхэд оршино. Жишээлбэл, аж ахуйн нэгжийг (хувьцаа) удирдахад оролцох эрх, орлого авах эрх (бондны хүү, хувьцааны ногдол ашиг), хөрөнгө хуримтлуулах, эсвэл өмчлөх эрхийг (бонд) олгох замаар. ).

Дахин хуваарилах функцаж ахуйн нэгж, муж, хүн ам, үйлдвэр, бүс нутгийн хооронд хөрөнгийн (хөрөнгө) дахин хуваарилалт (үнэт цаасны эргэлтээр дамжуулан) бүрдэнэ. Холбооны, бүс нутаг, бүс нутаг, орон нутгийн төсвийн алдагдлыг улсын болон хотын үнэт цаас гаргах, борлуулах замаар санхүүжүүлэхдээ аж ахуйн нэгж, хүн амын чөлөөт санхүүгийн эх үүсвэрийг улсын ашиг тусын тулд дахин хуваарилдаг.

Зохицуулах функцнийгмийн янз бүрийн үйл явцыг зохицуулах (тодорхой хувьцааны гүйлгээгээр) гэсэн үг. Тухайлбал, үнэт цаастай гүйлгээ хийх замаар гүйлгээнд байгаа мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг зохицуулдаг. Засгийн газрын үнэт цаасыг зах зээл дээр худалдах нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг бууруулж, засгийн газар худалдаж авах нь эсрэгээрээ энэ хэмжээг нэмэгдүүлдэг.

Үнэт цаасны зах зээл нь зах зээлийн зохицуулалтын хэрэгслийн хувьд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгийн зах зээлийн туслах чиг үүрэгт үнэт цаасыг хувьчлах, хямралын эсрэг тэмцэх, эдийн засгийн бүтцийн өөрчлөлт, мөнгөний эргэлтийг тогтворжуулах, инфляцийн эсрэг бодлогод ашиглах зэрэг орно.

Үр ашигтай ажиллаж буй үнэт цаасны зах зээл нь макро эдийн засгийн чухал үүргийг гүйцэтгэдэг бөгөөд хөрөнгө оруулалтын нөөцийг дахин хуваарилах, хамгийн ашигтай, ирээдүйтэй салбаруудад (аж ахуйн нэгж, төсөл) төвлөрлийг хангах, үүнтэй зэрэгцэн санхүүгийн эх үүсвэрийг тодорхой хөгжилгүй салбаруудаас холдуулах боломжийг олгодог. хэтийн төлөв. Тиймээс үнэт цаасны зах зээл нь хуримтлалыг хөрөнгө оруулалт руу урсгах боломжтой цөөн хэдэн санхүүгийн сувгийн нэг юм. Үүний зэрэгцээ үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгө оруулагчдад хадгаламжаа хадгалах, нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог.

Үнэт цаасны анхдагч ба хоёрдогч зах зээл.

Үнэт цаасны анхдагч зах зээл нь үнэт цаасыг анхдагч гаргах, анхдагч байршуулах газар юм.Анхдагч зах зээлийн зорилго нь үнэт цаасыг анхдагч гаргах, байршуулах ажлыг зохион байгуулахад оршино. Үнэт цаасны анхдагч зах зээлийн зорилгод дараахь зүйлс орно.

1) түр зуурын үнэгүй нөөцийг татах;

2) санхүүгийн зах зээлийг идэвхжүүлэх;

3) инфляцийн түвшин буурах.

Анхдагч зах зээл нь дараахь үүргийг гүйцэтгэдэг.

Үнэт цаас гаргах ажлыг зохион байгуулах;

Үнэт цаас байршуулах;

Үнэт цаасны бүртгэл;

Эрэлт, нийлүүлэлтийн тэнцвэрийг хадгалах

Үнэт цаасны зах зээлийн үнийг тодорхойлох;

Үнэт цаасны хоёрдогч зах зээл нь үнэт цаасны анхдагч гаргах, анхлан байршуулахаас бусад тохиолдолд үнэт цаастай ихэнх гүйлгээ хийгддэг хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн идэвхтэй хэсэг юм.Хоёрдогч зах зээлийн зорилго нь үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах бодит нөхцөлөөр хангахад оршино. үнэт цаасыг анх байршуулсны дараа хийсэн бусад гүйлгээ.

Дараахь гол зүйлийг тодорхойлж болно хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны зорилгоүнэт цаасны зах зээл дээр:

1) хөрөнгө оруулалтын урсгалыг зохицуулах. Сүүлийн үед үнэт цаасны зах зээлийг хөрөнгө оруулалтын хамгийн өндөр өгөөжийг өгдөг салбар руу шилжүүлэхэд голчлон ашиглаж байна;

2) хөрөнгө оруулалтын үйл явцын өргөн цар хүрээтэй байдлыг хангах. Шаардлагатай хөрөнгөтэй хуулийн этгээд, иргэн үнэт цаасыг чөлөөтэй худалдан авах;

3) улс төр, нийгэм-эдийн засаг, гадаад эдийн засаг болон нийгмийн бусад салбарт болж буй болон урьдчилан таамаглаж буй өөрчлөлтийг хувьцааны индексийн өөрчлөлтөөр тусгах;

4) үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах янз бүрийн хувилбаруудыг загварчлах замаар аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын бодлогын чиглэлийг тодорхойлох; .

5) хөрөнгө оруулалтын урсгалыг зохицуулах замаар үндэсний эдийн засгийн салбарын болон бүс нутгийн бүтцийг бүрдүүлэх. Тодорхой нутаг дэвсгэрт байрладаг тодорхой аж ахуйн нэгжүүдийн үнэт цаасыг худалдаж авснаар хөрөнгө оруулагч нь тэдний хөгжилд хөрөнгө оруулдаг. Үнэт цаас нь эрэлт хэрэгцээгүй байгаа аж ахуйн нэгжүүд шаардлагатай хөрөнгө оруулалтыг татах боломжгүй;

6/төрийн бүтцийн бодлогыг хэрэгжүүлэх. Онцгой чухал аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааг худалдан авч, хөгжлийг нь санхүүжүүлэх замаар төрөөс нийгмийн ач холбогдолтой, тэргүүлэх салбаруудыг дэмжих;

7/төрийн хөрөнгө оруулалтын бодлогыг хэрэгжүүлэх. Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлээр дамжуулан төр нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээнд нөлөөлж, улсын төсвийн тэнцвэрийг хадгалах буюу алдагдлын хэмжээг зохицуулах,

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь зохиомол капитал үүсэх үндэс болдог

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал нь эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Мөнгөний капиталыг хуримтлуулах үйл явц нь түүнийг үйлдвэрлэх үе шатаас шууд өмнө байдаг. Мөнгөний капитал бий болж, үйлдвэрлэлийн хүрээнд хэвээр байх үед энэ нь цэвэр мөнгөний капиталыг төлөөлдөг. Үүнийг эдийн засгийн бусад салбарт зээл хэлбэрээр шилжүүлэх нь өөр бүрхүүл болох зээлийн капиталыг хүлээн зөвшөөрч байна гэсэн үг юм.

Мөнгөний капитал бий болсон буюу үйлдвэрлэгдсэний дараа түүнийг үйлдвэрлэлд шилжүүлэх хэсэг болон түр чөлөөлөгдөх хэсэгт хуваах ёстой. Сүүлийнх нь дүрмээр бол санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээлээс зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлагдсан аж ахуйн нэгж, корпорацуудын чөлөөт хөрөнгийг төлөөлдөг.

Мөнгөний капитал ба зохиомол капитал: ижил төстэй ба ялгаатай байдлын онолын талууд

Зээлийн хөрөнгөЭзэмшигчээс үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжүүдэд зээл болгон өгч, хүү үүсгэж буй мөнгөн хөрөнгийг төлөөлдөг. Шууд зээлийн хөрөнгийг капитал-хөрөнгө гэж ялгадаг мөнгөний капиталын тусгай ангилалд тооцох ёстой.

Банкинд хамааралгүй, зөвхөн түүний хадгалалтад байгаа чөлөөт хөрөнгө нь эдийн засагт оруулсан хөрөнгөөсөө хүү авах үед зээлийн капитал үүсэх нөхцөл бүрддэг. Энэ хүүгийн хэмжээ нь өмчийг бүрдүүлдэг. Энэхүү хүүгийн хуримтлал нь зээлийн хөрөнгийн нэмэлт хуваарилалтыг үл хөдлөх хөрөнгийн капитал болгон тодорхойлдог.

Орчин үеийн зах зээлийн эдийн засагт үнэт цаасны гол гаргагчдын нэг бол төр (ихэнхдээ Төрийн сан) юм. Дэлхий даяар үнэт цаасны төвлөрсөн гаралтыг эдийн засгийг төрийн зохицуулалтын хэрэгсэл болгон өргөн утгаар нь, явцуу утгаараа мөнгөний эргэлтэд нөлөөлөх хөшүүрэг, мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг удирдах хэрэгсэл болгон ашигладаг. Улсын болон орон нутгийн төсвийн алдагдлыг нөхөхгүй байх, тодорхой тодорхой асуудлыг шийдвэрлэхэд аж ахуйн нэгж, хүн амын хөрөнгийг татах арга зам. Бид янз бүрийн хөрөнгө оруулагчид буюу засгийн газрын үнэт цаасны боломжит хөрөнгө оруулагчдын хэрэгцээ, шаардлагад нийцсэн төрийн олон төрлийн санхүүгийн үүргийг загварчлах, гаргах арвин туршлага хуримтлуулсан. Арилжааны банкууд Засгийн газрын үнэт цаасыг түгээх, гүйлгээнд гаргах, хөрөнгийн зах зээл дээр худалдан авах, худалдах зэрэгт ихээхэн үүрэг гүйцэтгэдэг. Ийм банкууд нь тухайн үнэт цаас эзэмшигчдийн дунд тэргүүлэх байр суурийг эзэлдэг (жишээлбэл, АНУ-д 80-аад оны сүүлээр арилжааны банкууд холбооны засгийн газрын 200 орчим тэрбум долларын үнэт цаасыг эзэмшигчид байсан. гүйлгээнд гаргасан нийт хэмжээний 10 орчим хувь). Арилжааны банкуудын дилерийн үүрэг илүү их бөгөөд тэдний гараар дамжуулан Засгийн газрын үнэт цаас эзэмшигчийн хувьд хуримтлуулж байгаагаас хамаагүй их хэмжээний үнэт цаас дамждаг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг чөлөөт зах зээл дээр (анхдагч эсвэл хоёрдогч) арилжаалж байгаа эсэх, эсвэл хөрөнгийн биржийн хоёрдогч эргэлтэд оруулаагүй, хугацаа нь дуусахаас өмнө үнэт цаас гаргагчид чөлөөтэй буцааж өгдөг эсэхээс хамааран зах зээлд гарах боломжтой, зах зээлд үл тохирдог гэж хоёр ангилдаг. Засгийн газрын үнэт цаасны дийлэнх нь зах зээлд нийлүүлэгдэх боломжтой.

Эдийн засгийн өндөр хөгжилтэй орнуудад засгийн газрын зардлыг санхүүжүүлэх, банкны системийн хөрвөх чадварыг хадгалах, эдийн засгийг бүхэлд нь хөгжүүлэхэд засгийн газрын үнэт цаас чухал үүрэг гүйцэтгэдэг.Орлогоос давсан улсын төсвийн зардлыг мөн улсаас авсан зээлээр санхүүжүүлэх боломжтой. төв эсвэл арилжааны банкууд. Гэсэн хэдий ч дэлхийн практикээс харахад зээлийг төрөөс өндөр хүү төлөхийг шаарддаг тул үнэт цаас гаргах зардлаас давсан зээлийг эдгээр зорилгоор ашиглах нь ховор байдаг. Түүнчлэн банкууд өөрсдөө богино хугацаатай зээлийг өндөр хүүтэй олгох сонирхолтой байгаа. Мөнгөний эргэлтийг тасалдуулж, инфляцийг хөөрөгдөж байгаа тул улсын төсвийн зардлыг нөхөх мөнгө олгох нь бас зохимжгүй юм. Иймд улсын төсвийн зардлыг санхүүжүүлэх хамгийн хүлээн зөвшөөрөгдөх хувилбар бол Засгийн газрын үнэт цаас гаргах явдал юм. Уламжлал ёсоор тэдний тусламжтайгаар дараахь ажлуудыг шийддэг.

Одоогийн төсвийн алдагдлыг нөхөж байна . Энэ хэрэгцээ нь засгийн газрын орлого, зарлагын зөрүүтэй холбоотой гарч ирдэг: төсвийн орлого нь ихэвчлэн тодорхой хугацаанд унадаг бөгөөд зарлага нь илүү жигд хуваарилагддаг.

Өмнө нь байршуулсан зээлийн эргэн төлөлт.Улсын төсөв алдагдалгүй байх үед энэ зорилгоор Засгийн газрын үнэт цаас гаргах шаардлага ч үүсдэг.

Чичиргээг зөөлрүүлэхтөсөвт татварын төлбөрийг хүлээн авсны дараа (төсвийн бэлэн мөнгөний тэнцвэргүй байдлыг арилгах).

Арилжааны банк болон бусад санхүүгийн байгууллагуудыг хангаххөрвөх чадвартай болон өндөр хөрвөх чадвартай нөөц хөрөнгө . Хэд хэдэн оронд засгийн газрын богино хугацаат үнэт цаасыг ийм зорилгоор ашигладаг байсан. Засгийн газраас гаргасан өрийн үүрэгт эх үүсвэрийнхээ тодорхой хэсгийг хөрөнгө оруулалт хийснээр санхүүгийн байгууллагууд хүү хэлбэрээр орлого олж авдаг.

Санхүүжилторон нутгийн засаг захиргааны өөрийн хөтөлбөр, хөрөнгө оруулалт шаардсан төслүүд, түүнчлэн төсвөөс гадуурх сангуудад хөрөнгө босгох.

Мөнгөний эх үүсвэрийг төвлөрүүлэх зорилгоор төрийн захиргааны төв болон орон нутгаас гаргаж буй үнэт цаас нь зах зээлийн үнэт цаас, зах зээлийн бус засгийн газрын өр гэсэн хоёр төрөлтэй. Зах зээлийн үнэт цаасчөлөөтэй эргэлддэг бөгөөд анх байршуулсны дараа бусад аж ахуйн нэгжид дахин худалдах боломжтой.Үүнд: төрийн сангийн үнэт цаас, төрөл бүрийн дунд хугацааны бонд (нот) болон Засгийн газрын урт хугацааны өрийн үүрэг. Зах зээлийн бус засгийн газрын өрголчлон хүн амын дунд байршуулах зориулалттай. Тэд нэг эзэмшигчээс нөгөөд чөлөөтэй шилжиж чадахгүй. Эдгээр үнэт цаас нь үнэт цаасны зах зээлийг хөгжүүлэх нөхцөлд онцгой үр дүнтэй байдаг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг анхлан байршуулах ажлыг зуучлагчдын тусламжтайгаар гүйцэтгэдэг. Сүүлийнхүүдийн дунд тэргүүлэх байр суурийг төв банкууд эзэлдэг бөгөөд тэд зөвхөн шинэ зээл байршуулах ажлыг зохион байгуулаад зогсохгүй зарим тохиолдолд засгийн газрын өрийн томоохон хэсгийг өөрсдөө олж авдаг. Зарим оронд эдгээр чиг үүргийг Сангийн яам гүйцэтгэдэг бөгөөд эдийн засаг өндөр хөгжилтэй ихэнх оронд арилжааны болон хөрөнгө оруулалтын банкууд, банкны байгууллагууд засгийн газрын үнэт цаасыг анхлан байршуулахад зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Зээлийн хүүгийн өөрчлөлт, эдгээр үнэт цаасны эрэлт нийлүүлэлтийн хэлбэлзлийн нөлөөгөөр засгийн газрын үнэт цаасны ханш нь хувийн хувьцаа, бондын ханшийн нэгэн адил тогтмол хэлбэлзэлтэй байдаг. Ийнхүү мөнгөний зах зээлд хүндрэлтэй байгаа үед эдгээр үнэт цааснууд мөнгөөр ​​зарагдахын тулд бөөнөөр нь зах зээлд хаягддаг учраас үнэ нь унадаг.

Дайны дараах жилүүдэд засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн ханш буурах хандлага илт ажиглагдсан. Ялангуяа 1969-1970 оны мөчлөгийн хямралын үеэр мэдэгдэхүйц бууралт гарсан. мөн 1973-1975 онд, түүнчлэн 80-аад оны эхээр. Ерөнхийдөө эдгээр хугацаанд АНУ-ын засгийн газрын бондын хүү 45%-иар буурсан байна.

Улсын өрийн өсөлт нь аж үйлдвэржсэн орнуудын засгийн газруудад засгийн газрын үнэт цаасны ханшийг барихад чиглэсэн тусгай арга хэмжээ авахыг шаардаж, Сангийн яам, Төв банкнаас хэрэгжүүлсэн. Төрийг байнга санхүүжүүлэхийн тулд Төв банк, арилжааны банкууд болон бусад санхүүгийн байгууллагууд засгийн газрын өр төлбөрийг худалдан авч, улмаар ханшийнхаа харьцангуй тогтвортой байдлыг хадгалж байсан.

Улсын өрийн асар их хэмжээ нь хувийн зээлийн тогтолцооны үйл ажиллагаанд ул мөр үлдээсэн. Дайны дараах жилүүдэд арилжааны банкны хадгаламж, чекийн эргэлтийн шинж чанар өөрчлөгдсөн. Засгийн газрын үнэт цаасыг худалдаж авсны үр дүнд хадгаламжийн нэг хэсэг нь зохиомол болж, мөнгөний нийлүүлэлт нь үйлдвэрлэлийн хэрэгцээнээс салж, шинээр гарч буй мөнгөн дэвсгэртүүдийн ихэнх нь дүрмээр бол үнэт цаас худалдах, худалдан авахтай холбоотой байдаг. Богино хугацаат үнэт цаасаар илэрхийлэгдсэн Засгийн газрын өрийн нэлээд хэсэг нь хадгаламж эсвэл бэлэн мөнгө болж хувирч, инфляцийг хөгжүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Энэ нь инфляцийн хамгийн өндөр түвшин ажиглагдаж байсан 70-80-аад оны эхээр АНУ болон Баруун Европын орнуудад инфляцийн эргэлтийг тайлахад чухал хүчин зүйл болсон юм. АНУ-д жил бүр 12-13%, Баруун Европт 20% ба түүнээс дээш түвшинд хүрсэн байна. Тэгэхээр инфляцийн өсөлтөд төсвийн алдагдал, улсын өр тасралтгүй нэмэгдэж байгаатай холбоотой.

Богино хугацаат өр төлбөрийн өрөнд эзлэх хувь их байгаа нь төрийн төсвийн бодлогын хувийн зээлийн хөрөнгийн зах зээлээс хараат байдлыг нэмэгдүүлж байна. Нэг талаас зээлийн хэмжээ, нөхцөл, хүүгийн түвшин, түүнийг байршуулах арга нь хөрөнгийн зах зээлийн нөхцөл байдлаас шалтгаалж тодорхойлогддог бол нөгөө талаас Засгийн газар богино хугацаат өрийг дахин санхүүжүүлэх арга хэмжээ авахаас өөр аргагүйд хүрч байна. . Сүүлийн үед улсын өрийн хурдацтай өсөлтийн үеийг тэлэх, эргэн төлөгдөх хугацааг богиносгох хандлага илүү тод илэрч, улсын өрийн эргэн төлөлт тогтмол бус, хэмжээ нь багасч байна.

Жишээлбэл, АНУ-д дайны дараах жилүүдэд улсын өрийн чанарын өөрчлөлт гарсан. Төрөл бүрийн аж үйлдвэр, санхүүгийн байгууллага, хувь хүмүүсийн хөрөнгийг татахын тулд зах зээлийн, зах зээлийн бус, тусгай үнэт цаасны хэд хэдэн төрлийн засгийн газрын үнэт цаасыг ашигладаг.

Нийт өрийн 2/3 хувийг эзэлдэг, чөлөөтэй арилжаалагддаг, худалдан авдаг зах зээлийн үнэт цаасыг Төрийн сангийн үнэт цаас, үнэт цаас, бондоор төлөөлдөг.

Засгийн газрын үнэт цаасыг байршуулахад хүндрэл учирсны улмаас хадгаламжийн болон татварын хадгаламжаас бүрдсэн зах зээлийн бус үнэт цаас гаргах болсон. Хадгаламж эзэмшигчийн хүсэлтээр сүүлчийнх нь төлбөрийг хүссэн үедээ гаргаж болно. Гэхдээ одоогийн нөхцөлд зээлийн хүүг хугацаанаас нь өмнө өгвөл эрс буурдаг. Зах зээлийн бус үнэт цаас гаргах гол зорилго нь хүн амын хадгаламжийг өргөнөөр татах явдал юм.

Баруун Европ, Японы орнуудад засгийн газрын үнэт цаасны хөгжил, ялгаа нь АНУ, Канад, Англиас бага зэрэг доогуур байна. Иймээс Францад засгийн газрын бонд нь үнэт цаасны зах зээлд хувийн хувьцаа, бондоос илүү давамгайлж байгаа ч худалдан авахдаа тэдний сонгох хэмжээ нэлээд хязгаарлагдмал байдаг. Засгийн газрын үнэт цаасыг зах зээл дээр арилжаалж, зарж борлуулдаг төрийн үнэт цаас, үнэт цаас гэсэн хоёр төрлийн үнэт цаас байдаг.

Тиймээс улс орон бүр янз бүрийн төрлийн засгийн газрын бонд дээр үндэслэн улсын өрийн өөрийн гэсэн бүтэцтэй байдаг.

Улсын өрийг санхүүжүүлэх, дахин санхүүжүүлэхэд хүн амын хөрөнгийг цаашид төвлөрүүлэхийн тулд аж үйлдвэржсэн орнуудын засгийн газрууд улсын даатгал, тэтгэврийн санд байршуулсан “тусгай зээл” олгох арга замыг удаа дараа гаргаж ирсэн. Эдгээр баримт бичгийг өөр хүн, байгууллагад шилжүүлэх боломжгүй, харин олгосон өдрөөс хойш нэг жилийн дараа төлбөрт өгөх боломжтой. Ийнхүү хүн амын хадгаламжийг албадан хурааж, тэдгээрийн тусламжтайгаар төрийн янз бүрийн, тэр дундаа үр ашиггүй зардлыг санхүүжүүлэх өөр нэг арга олдлоо.

60-70-аад оны өрийн бүтцийн хамгийн чухал онцлог. урт хугацаат эрс буурч, богино хугацаат өр төлбөр нэмэгдсэн. Энэ нь инфляцийг өсгөсөн нэг хүчин зүйл байсан. Богино хугацаат өр рүү шилжих болсон гол шалтгаан нь эдийн засгийн хүндрэл, тэр дундаа инфляцийн нөхцөл байдалд хувийн хэвшлийнхэн Засгийн газрын урт хугацаат үнэт цаасыг худалдан авахдаа тун дургүй байсантай холбоотой. Зээл, санхүүгийн байгууллагууд болон хувь хөрөнгө оруулагчид төрд олгосон хөрөнгөө аль болох хурдан буцааж өгөхийг эрмэлзэж байв. Улсын өр нь гол төлөв богино хугацаатай байсан тул Сангийн яамаар төлөөлүүлсэн Засгийн газар хугацаа нь дууссан үнэт цаасыг дахин санхүүжүүлэхийн тулд бараг сар бүр их хэмжээний шинэ вексель байршуулахаас өөр аргагүйд хүрсэн. Үүний зэрэгцээ төсвийн урсгал алдагдлыг нөхөхийн тулд нэмэлт хөрөнгийг мөн татсан. Эдгээр үйл явдал нь Засгийн газрын түвшинд өрийн асуудал улам хурцдаж, төрийн санхүүгийн тогтолцоонд хүндрэлтэй байгааг харуулж байна.

Өрийн цар хүрээ, түүний богино хугацааны шинж чанар нь санхүүгийн тогтолцооны тусламжтайгаар эдийн засгийг төрийн зохицуулалтын зөрчилдөөн нэмэгдэж байгааг харуулж байна: нэг талаас барууны орнуудын засгийн газрууд эдийн засгийн бодлогодоо урт хугацааны санхүүжилтэд улам бүр найдаж байна. Харин зардал нь богино хугацааны зээлийн тусламжтайгаар алдагдлаа нөхөхөд чиглэдэг. Гэсэн хэдий ч энэ нь өөрийн гэсэн логиктой бөгөөд үүнийг тус улсад байгаа объектив нөхцөл байдалтай холбон тайлбарладаг.

Нэгдүгээрт, богино хугацааны зээлийн тусламжтайгаар тэдгээрийг дахин санхүүжүүлэхдээ шаардлагатай хөрөнгийг хурдан авах боломжтой. Хоёрдугаарт, бизнесийн хүрээнийхэн болон хүн амын Засгийн газрын зээлд итгэх итгэл буурч байгаа энэ үед урт хугацаат өр төлбөрийн эрэлт богино хугацаатай харьцуулахад хамаагүй бага байна.

Удаан хугацаанд Засгийн газрын өрийн гол худалдан авагч байсан хувийн санхүүгийн байгууллагуудын Засгийн газрын үнэт цаасны ашиг сонирхол алдагдсаны үр дүнд Засгийн газрын өрийн асуудал хурцадсан. Эдгээр байгууллагууд, тухайлбал, АНУ-д засгийн газрын үнэт цаас худалдан авсан хамгийн өндөр хувь нь Дэлхийн 2-р дайны үед тохиосон байна. Засгийн газрын үнэт цаасны эрэлт их байгаа нь цэргийн нөхцөлд ажиллаж байгаа хэд хэдэн хүчин зүйлтэй холбон тайлбарлав. Юуны өмнө үйлдвэрлэлийн бүтэц, динамикийг засгийн газрын цэргийн захиалгаар тодорхойлдог тул зээлийн хувьд үйлдвэрлэлийн хөрөнгийн эрэлт сул илэрхийлэгдэж, хувийн үнэт цаасны шинэ гаралт бага байсан. Энэ нь эргээд дайны үеийн засгийн газрын зардлыг нөхөхийн тулд санхүүгийн байгууллагуудыг засгийн газрын үнэт цаасанд хөрөнгө оруулахыг дэмжсэн.

Дайны дараах жилүүдэд аж үйлдвэржсэн орнуудад үндсэн капиталыг их хэмжээгээр шинэчилсэн нь хувийн үнэт цаасны өндөр хүүд хүргэсэн. Үүний үр дүнд санхүүгийн байгууллагуудын хөрөнгө худалдаа, аж үйлдвэр, тээврийн корпорацуудын хувьцаа, бонд руу урсаж эхлэв. Дайны дараах урт хугацаанд улсын өрийн хуваарилалтад гарсан чанарын өөрчлөлт нь дайны дараах жилүүдэд АНУ-д хувийн зээлийн системийн эзлэх хувь мэдэгдэхүйц буурч, 1946 онд 50% -иас 17% хүртэл буурсан нь нотлогддог. 1990. Гэхдээ энэ нь зээл санхүүгийн байгууллагууд болон хувийн хэвшлийнхэн Засгийн газрын үнэт цаас худалдан авахаа бүрмөсөн зогсоосон гэсэн үг биш юм. Тэдний сонирхол (ялангуяа банк, корпорацууд) нь голчлон богино хугацаат бонд худалдаж авахаар хязгаарлагддаг бөгөөд энэ нь нэг төрлийн "хөрвөх нөөц" юм.

ХХ зууны эцэс гэхэд улсын өрийн асуудал үүссэн гэж маргаж болно. улам дордсон нь өмнө нь төв банкууд нөөцийн нормыг өөрчлөх, зээлийн өртгийг бууруулах замаар үнэт цаас байршуулах нөхцөлийг бүрдүүлснээс харагдаж байна. Сүүлийн үед тэд үндсэндээ мөнгөний арилжаагаар дамжуулан эдгээр үнэт цаасны өсөн нэмэгдэж буй массыг өөрсдөө олж авахаас өөр аргагүй болсон. Үүний үр дүнд төв нөөцийн банкуудын балансын бүтэц эрс өөрчлөгдсөн. Хэрэв дайны өмнөх жилүүдэд алт, валют нь нийт хөрөнгийн 81.6%, засгийн газрын үнэт цаасны 13.1% -ийг эзэлж байсан бол 90-ээд оны эцэс гэхэд. Активын ердөө 10 орчим хувийг алт, 75 гаруй хувийг Төрийн сангийн бонд эзэлж байгаа тул Засгийн газрын өр нь орлого, зарлагын тэнцвэрийг улам алдагдуулж байна. Энэ нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлээс их хэмжээний мөнгөн хөрөнгийг гадагшлуулж, эдийн засгийн өсөлтийн хурдыг нэмэгдүүлэхэд ашиглаж болно гэсэн үг. Ийнхүү АНУ-ын засгийн газар төсөв их хэмжээний алдагдалтай байгаатай холбогдуулан зээлээ үнэт цаасны зах зээлд байнга байршуулдаг. Жижиг зээлийн байгууллагууд (хадгаламж зээлийн хоршоо, зээлийн хоршоо гэх мэт) засгийн газрын зээл олголтын хэмжээ нэмэгдэж байгаад сэтгэл дундуур байгаагаа илэрхийлж байна, учир нь засгийн газрын зээлийн хэмжээ нэмэгдэж байгаа нь эдгээр байгууллагуудаас эх үүсвэрийг гадагшлуулахад хүргэдэг. , татварын орлогоор нөхөгдөөгүй, хөрөнгийн зах зээл дээр асар их алдагдал үүсгэдэг.

Үүнтэй холбогдуулан төр ба зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн харилцааны бас нэг чухал шинж чанарыг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй: төр зөвхөн зээл авдаг төдийгүй зээл, зээл олгодог. Гэсэн хэдий ч улсын зээлийн хөрөнгийн эрэлт, нийлүүлэлтийн хоорондын хамаарал нь ихэвчлэн эрэлтийн талд байсаар ирсэн. Хөрөнгийн зах зээлээс хөрөнгө гаргах нь төрөөс олгох хэмжээнээс хамаагүй давсан.

Засгийн газрын зардлын байнгын өсөлт нь засгийн газрыг эдийн засгийн өсөлтийн хурдыг хадгалахын тулд зээлжих хөрөнгийн эрэлтийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Энэ нь хоёр сөрөг үр дагаварт хүргэдэг - их хэмжээний мөнгөний капиталыг үйлдвэрлэлийн бус зорилгоор гаргах, хүн амын татварын дарамтыг нэмэгдүүлэх. Ийнхүү арилжааны болон аж үйлдвэрийн корпорациудын төлөөлөл болсон хувийн хэвшлийнхэн зээлийн хөрөнгийн зах зээл дэх эрэлтээ бууруулахаас өөр аргагүйд хүрч байна. Хоёрдахь үр дагаврын хувьд улсын өр нь жилийн хүү болон бусад төлбөрийг нөхөх ёстой засгийн газрын орлогод суурилдаг тул орчин үеийн татварын тогтолцоо нь засгийн газрын зээлийн тогтолцоонд зайлшгүй шаардлагатай нэмэлт зүйл болсон; улсын өрийн өсөлт нь улсын өрийн өсөлтийг бий болгож байна. татварын дарамт.

Засгийн газрын санхүүжилтэд Засгийн газрын бондын үүрэг, ач холбогдол

Хөгжингүй орнуудын засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн функциональ талуудад дараахь бүрэлдэхүүн хэсгүүд (үндсэн функциональ бүрэлдэхүүн хэсгүүд) багтдаг.

Арилжааны банк, байгууллага, аж ахуйн нэгж, банк бус санхүүгийн байгууллага, хүн амын түр чөлөөтэй хөрөнгийг дайчлах. Төрийн үнэт цаасаар дамжуулан мөнгөний нөөцийг төвлөрүүлэх нь төсвийн алдагдлыг бууруулахад голлон тусалдаг;

Засгийн газрын үнэт цаасыг мөнгөний харилцааны идэвхтэй зохицуулагч болгон ашиглах, ялангуяа тэдгээрийн үндсэн дээр төв банкууд мөнгөний бодлогыг боловсруулж, мөнгөний эргэлтийг зохицуулдаг;

Засгийн газрын үнэт цаасанд агуулагдах боломжийг үр дүнтэй хэрэгжүүлэх замаар зээл, санхүүгийн байгууллагуудын балансын хөрвөх чадварыг хангах.

Гадаадын туршлагыг тусгасан засгийн газрын үнэт цаасны потенциалын зорилтот чиглэл нь дараахь зүйлийг агуулна.

- эдийн засгийг хөгжүүлэх төрийн зорилтот хөтөлбөрүүдэд хөрөнгө оруулах;

Арилжааны банк болон бусад санхүүгийн байгууллагын хөрөнгийн хөрвөх чадварыг хангах;

Улсын болон орон нутгийн төсвийн алдагдлыг нөхөх;

Засгийн газрын зээлийн өрийн эргэн төлөлт.

Одоогийн байдлаар өндөр хөгжилтэй орнуудад засгийн газрын дотоод өрийг бүрдүүлэх, борлуулах гол эх үүсвэр нь засгийн газрын үнэт цаас юм. Засгийн газрын үнэт цаасыг төлөгдөөгүй дотоод өр болгон гаргах нь өөр өөр улс орнуудад 20-90% хооронд хэлбэлздэг, жишээлбэл Германд эдгээр үнэ цэнэ 40%, АНУ-д 70%, Их Британид 90% хүрдэг.

Мөнгөний капитал ба зохиомол капитал

Зээлийн капитал нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр эргэлддэг тодорхой хор юм, учир нь энэ нь зээлийн болон үнэт цаасны төрөл, хугацаа, хэмжээ, ашигт ажиллагааны хувьд ялгаатай бөгөөд эрэлт, нийлүүлэлтээр тодорхойлогддог хэрэглээний үнэ цэнийг тээгч юм.

Мөнгө ба зээлийн хөрөнгийн шинжилгээ нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн мөн чанар, үүрэг, чиг үүргийг тодорхойлох боломжийг бидэнд олгодог. Хөгжлийн явцад зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь зээлийн хөрөнгийн зах зээл болон хөрөнгийн хуримтлалын орчин үеийн механизмын аль алинд нь дүн шинжилгээ хийх үүднээс чухал ач холбогдолтой тодорхой өөрчлөлтүүдийг авчирдаг.

Зээлийн хөрөнгө шиг, зээлийн хөрөнгийн зах зээл -Энэ нь түүхий эд, мөнгөний харилцааны нөхцөлд үүсч хөгжсөн, эдийн засгийн эдийн засгийн харилцааны тусгай салбар болж хувирсан түүхэн ангилал бөгөөд хөгжихийн хэрээр энэ ойлголт улам бүр төвөгтэй болж, өргөжиж байна.

Капитализмын үед мөнгөний хөрөнгийн хуримтлалын цар хүрээ нэмэгдсэн нь эрэлт, нийлүүлэлтийн нөлөөн дор явагддаг зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөний хүрээ болох зээлийн хөрөнгийн зах зээлийг хөгжүүлэхэд хүргэсэн. Зээлийн хөрөнгийн зах зээл үүссэн нь зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөний хамгийн ерөнхий бөгөөд чухал шинж чанарыг тусгасан хэлбэрүүд үүсэх, мөнгөний капитал хэлбэрээр хуримтлуулах, шууд зээлийн капитал болгон хувиргахад нөлөөлсөн.

Мөнгөний капиталыг нөхөн үйлдвэрлэлийн явцад гаргаж, зах зээлд зээлийн капитал хэлбэрээр илгээж, дараа нь зээлдүүлэгчид (банк болон бусад санхүүгийн байгууллага) буцааж өгдөг.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн мөн чанар нь түүнд ямар төрлийн мөнгөний капитал ашиглагдаж байгаагаас хамааран огт өөрчлөгддөггүй: өөрийн эсвэл өөр хэн нэгний хуримтлуулсан, жишээлбэл. Энэ нь банкир бизнесээ зөвхөн өөрийн хөрөнгөөр ​​эсвэл гартаа хуримтлуулсан хөрөнгийн тусламжтайгаар хийж байгаа эсэхээс хамаарахгүй.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь орчин үеийн эдийн засгийн механизмд, ялангуяа барууны аж үйлдвэржсэн орнуудад маш чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Энэ нь үйлдвэрлэл, худалдааны эргэлтийн өсөлт, улсын дотоод хөрөнгийн хөдөлгөөн, мөнгөн хуримтлалыг капиталын хөрөнгө оруулалт болгон хувиргах, шинжлэх ухаан, технологийн дэвшлийг хэрэгжүүлэх, үндсэн хөрөнгийн шинэчлэлтийг дэмжинэ. Энэ утгаараа зах зээл нь үйлдвэрлэлийн янз бүрийн үе шатуудыг зуучилж, үйлдвэрлэлийн материаллаг хүрээг дэмжих нэг хэлбэр бөгөөд тэндээс түүнийг хөгжүүлэхэд нэмэлт мөнгөний эх үүсвэр авдаг.

Юуны өмнө зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засгийн үүрэг нь жижиг, тархай бутархай сангуудыг нэгтгэх чадварт оршдог. Дүрмээр бол бага хэмжээний мөнгө нь өөрөө мөнгөний капитал болж чадахгүй. Их хэмжээний нийлбэрээр тэд хүчирхэг мөнгөний потенциалыг бүрдүүлдэг. Энэ нь үйлдвэрлэл, капиталыг төвлөрүүлэх, төвлөрүүлэх үйл явцад зах зээлд илүү их үүрэг гүйцэтгэх боломжийг олгодог. Энэ нь үйлдвэрчид, худалдаачид, бизнес эрхлэгчдэд банкирууд болон тэдний байгууллагуудаар дамжуулан нийгмийн бүх мөнгөн хуримтлалыг удирдах боломжийг олгодог.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засаг дахь гол үүрэг нь хүн амын тархай бутархай мөнгөн хөрөнгө, хадгаламжийг зээлийн систем, үнэт цаасны зах зээлээр дамжуулан нэгтгэх явдал юм.

Үнэт цаасны хэлбэрээр хөрөнгийн хуримтлалын онцлог

Өнөөгийн үе шатанд мөнгөн хөрөнгийн хуримтлалын онцлогийг харгалзан юуны өмнө хуримтлалын хэлбэрүүд дээр анхаарлаа хандуулж, энэ чиглэлээр бий болсон хэд хэдэн чиг хандлагыг тодорхойлох шаардлагатай байна. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц нь үндсэндээ зээл, санхүүгийн байгууллага, үнэт цаасны зах зээл гэсэн хоёр элементээс бүрддэг бөгөөд энэ нь эргээд биржийн бус эргэлт, хөрөнгийн бирж гэж хуваагддаг.

Зээл, санхүүгийн байгууллагууд нь хүн ам, аж ахуйн нэгж, улсын хуримтлуулсан хөрөнгөөр ​​гүйлгээ хийдэг. Эдгээр байгууллагуудад хуримтлал нь дүрмээр бол бэлэн мөнгөөр ​​явагддаг. Банкны хадгаламж, даатгал, тэтгэврийн нөөц хэлбэрээр хуримтлагдсан мөнгөн хөрөнгийг тэд зээл олгох, үнэт цаас худалдан авахад ашигладаг.

Хүн амын мөнгөн хуримтлал нь үнэт цаасыг хүн амд шууд худалдах, янз бүрийн санхүүгийн байгууллагуудад хадгаламж, шимтгэл, нөөц хуримтлуулах замаар хийгддэг. Хүн амын янз бүрийн хэсэг нь мөнгөн хадгаламжаа хувийн пүүс, корпорацуудын хувьцаа, бонд, түүнчлэн засгийн газрын үнэт цаасанд байршуулдаг. Дайны өмнөх жилүүдэд аж үйлдвэржсэн капиталист орнуудад үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хуримтлал, ялангуяа хүн амын чинээлэг ангиллын хуримтлалын хамгийн түгээмэл хэлбэр байв.

Дайны дараах эхний арван жилд хувьцаа, бондын үнийн тогтмол хэлбэлзэл, санхүүгийн байгууллагуудын өрсөлдөөн нэмэгдсэний улмаас үнэт цаасны хэлбэрээр хуримтлалын үүрэг ихээхэн буурсан. Үүний зэрэгцээ, тухайн хугацаанд зээлийн системээр дамжуулан хадгаламжийн хуримтлал улам бүр чухал болж эхэлсэн бөгөөд энэ нь зээлийн байгууллагын төрлөөр ялгаатай: арилжааны банкуудад - мөнгөн тэмдэгт, харилцах дансанд хадгаламж; арилжааны болон хадгаламжийн банкууд болон төрөлжсөн хадгаламжийн байгууллагуудад - хадгаламжийн хадгаламж; хувийн амьдралын даатгалын компани, тэтгэврийн сан дахь нөөц; нийгмийн хамгаалал, даатгалын улсын сан; үнэт металл (алт, мөнгө) хуримтлуулах.

Хүн амын бэлэн мөнгөний хуримтлалын янз бүрийн хэлбэрүүд нь эдийн засгийн тодорхой нөлөө үзүүлдэг. Мөнгө гаргах нь эдийн засгийн хэрэгцээ шаардлагаас давсан нөхцөлд бэлэн мөнгө, банкны харилцах хэлбэрээр хуримтлал үүсгэх нь инфляцийг нэмэгдүүлэх хүчин зүйл болдог. Мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт нь дүрмээр бол мөнгөний ханш буурч, хүн амын бодит орлого буурахад хүргэдэг. Үүний зэрэгцээ хүн амын хэт их мөнгө хуримтлуулах нь хэрэглээ түр зуур зогсох бөгөөд энэ нь хэрэглээний зардлыг бууруулахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь зарим тохиолдолд эдийн засгийн өсөлтийн хурдад сөргөөр нөлөөлдөг.

Дэлхийн 2-р дайны үед болон дайны дараах эхний жилүүдэд барууны ихэнх орнуудад инфляцийн өсөлтийн чиг хандлагын улмаас мөнгө болон харилцах нь хүн амын мөнгөн хадгаламжийн зонхилох хэлбэр байв. Эдийн засгийн байдал харьцангуй тогтворжиж, мөнгөний эргэлтийн тогтолцоо хэвийн болсон дараагийн жилүүдэд хүн амын гарт байгаа мөнгөний нийлүүлэлтийн үнэмлэхүй өсөлтийг үл харгалзан хуримтлалын эдгээр хэлбэрийн ач холбогдол буурч эхлэв.

Дайны дараах жилүүдэд банкууд болон бусад зээлийн байгууллагууд дахь хадгаламж нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлалын хамгийн чухал эх үүсвэр болсон. Хувийн болон төрийн зээлийн байгууллагуудын хадгаламж нь аж үйлдвэр болон эдийн засгийн бусад салбарт хөрөнгө оруулалт, засгийн газрын зардлыг санхүүжүүлдэг. Хадгаламжийн байгууллагуудад мөнгөн хуримтлал орж ирэхэд хадгаламжийн хүү харьцангуй өндөр байсан нь нөлөөлсөн. Дайны дараах жилүүдэд аж үйлдвэржсэн капиталист орнуудад жилд дунджаар 3-4%, зарим төрлийн урт хугацааны хадгаламжийн хувьд 5% ба түүнээс дээш байсан. Дайны дараах эхний жилүүдэд хүүгийн өндөр түвшин нь инфляци, зээлийн хөрөнгийн нийлүүлэлт хангалтгүй байсантай холбон тайлбарлаж байсан бол дараагийн үед хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын өсөлт, зээлийн хэрэгцээ шаардлагаас үүдэн энэ түвшин хэвээр байв.

Германд дайны дараах эхний жилүүдэд үнэт цаасны зах зээл болон хөрөнгийн зах зээл үндсэндээ царцсан байв. Тэдний хөдөлгөөн, хөгжил зөвхөн 1954 оны сүүлээр засгийн газрын хөндлөнгийн оролцоо, татварын болон бусад хөнгөлөлтүүдийн ачаар эхэлсэн. Германы эдийн засгийн өндөр өсөлт нь хөрөнгийн хуримтлалыг нэмэгдүүлж, зохиомол хөрөнгийн өсөлтөд нөлөөлсөн. 1965 онд бүх төрлийн үнэт цаасны гаралт 17,8 тэрбум марк буюу үндэсний цэвэр бүтээгдэхүүний 4,4%, нийт капиталын хөрөнгө оруулалтын 23%-ийг эзэлж байна. Бүх тогтмол хүүтэй үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ 100 тэрбум марк, зах зээлийн үнэ нь 78 тэрбум марк байв. Үүний зэрэгцээ, энэ хугацаанд мөнгөн хуримтлалыг үнэт цаасанд төвлөрүүлэх нь нэмэгдсэн. 50-аад оны эхээр. Үнэт цаасанд оруулсан хувь хүний ​​​​хөрөнгө оруулалт 100 сая марк байсан бөгөөд 60-аад оны дундуур тэд 6.9 тэрбум марк болсон нь Герман дахь нийт хувийн хадгаламжийн 20% -ийг эзэлжээ. Энэ хандлага нь мөнгөн хөрөнгийн хөдөлгөөнд үнэт цаасны зах зээлийн үүрэг нэмэгдэж байгааг харуулж байна. Түүнээс гадна, хэрэв 50-60-аад оны үед. Худалдан авсан үнэт цаасны бүтцэд бонд, ипотекийн зээл давамгайлж, дараа нь 60-аад оны дунд үе. Худалдан авсан хувьцааны эзлэх хувь огцом нэмэгдэж, нийт үнэт цаасны 1/3 орчим болжээ.

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, тэр дундаа үнэт цаасны үндсэн чиг хандлага нь аж үйлдвэржсэн орнуудад мөнгөний хөрөнгийн гол урсгал нь хүн амын чинээлэг хэсгийн гараар дамждаг болохыг харуулж байгаа боловч сүүлийн үед үнэт цаасны хуримтлал нь сүүлийн үед илэрсэн. дунд давхаргын гар нэмэгдсэн байна. Англид татварыг чинээлэг хүмүүсийн талд дахин хуваарилсны үр дүнд 1983-1986 онд саятнуудын тоо 7 мянгаас 20 мянга болж нэмэгджээ.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн бүтэц, механизм дахь үнэт цаасны зах зээл

Функциональ болон институцийн хувьд зээлийн хөрөнгийн үндэсний зах зээлд хувийн санхүүгийн байгууллагууд, төрийн байгууллагууд, гадаадын байгууллагууд, үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагаа багтдаг бөгөөд энэ нь эргээд биржийн бус (анхдагч) болон биржийн эргэлт, түүнчлэн зах зээл гэж хуваагддаг. лангуун дээр - "гудамжны" зах. Анхдагч лангуунаас гадуурх гүйлгээ нь ихэвчлэн шинээр гаргасан бондыг хамардаг. Хөрөнгийн бирж дээр зөвхөн хувьцаа, мөн өмнө нь гаргасан хувийн болон төрийн хэд хэдэн бонд арилжаалагддаг.

Зээлийн байгууллагуудаар төлөөлдөг төр нь зөвхөн үнэт цаас худалдагч төдийгүй тэдний худалдан авагч бөгөөд ингэснээр мөнгөн хөрөнгийн дахин хуваарилалтад оролцдог. Хөрөнгийн зах зээл дээрх санхүүгийн байгууллагуудын үйл ажиллагаа нь үнэт цаас олж авахтай үргэлж холбоотой байдаггүй тул тэдний үйл ажиллагааг хуурамч хөрөнгийн бирж эсвэл биржээс гадуурх эргэлттэй холбож болохгүй. Зарим тохиолдолд тэд шууд зээл олгох замаар үнэт цаас худалдан авахгүйгээр корпорациудыг санхүүжүүлдэг. Үүний зэрэгцээ биржээс гадуурх бараа эргэлт, хөрөнгийн бирж нь зээл, санхүүгийн байгууллагууд гол үүрэг гүйцэтгэдэг салбар юм. Түүнчлэн гадаадын банкны хөрөнгө үндэсний хөрөнгийн зах зээл рүү улам бүр нэвтэрч байна.

Зээлийн хөрөнгийн байнгын эрэлт, нийлүүлэлт нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлийг бүрдүүлдэг. Түүний үйл ажиллагааны механизмыг эрэлт, нийлүүлэлт, түүнчлэн одоо байгаа хүүгийн нөлөөн дор мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал, хөдөлгөөн, хуваарилалт, дахин хуваарилалт гэж ойлгох ёстой.

Зах зээлийн механизм нь дүрмээр бол одоо байгаа зах зээлийн оролцогчдын эрэлт, нийлүүлэлтээр тодорхойлогддог: хувийн аж ахуйн нэгж, төр, хувь хүмүүс. Эдгээр аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан зээлийн хүүгийн түвшин, түүний хэлбэлзлийг бүрдүүлдэг: эрэлт нэмэгдсэн нь хувь хэмжээг нэмэгдүүлж, нийлүүлэлтийг бууруулж, улмаар мөнгөний капиталыг зээлийн капитал болгон хувиргах үйл явцыг бууруулдаг; эсрэгээр, эрэлтээс нийлүүлэлт давамгайлах нь хүүг бууруулж, зах зээлээс зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөнийг нэмэгдүүлдэг.

Эдийн засгийн тогтворгүй нөхцөл байдлын нөлөөн дор эрэлт, нийлүүлэлтийн хоорондын тэнцвэргүй байдал удаан үргэлжилсэн нөхцөлд зээлийн хөрөнгийн ашиглалтын хүрээнд хайхрамжгүй байдал алдагддаг. Энэ нь сонгомол зарчмын дагуу хөрөнгө оруулалт хийж эхэлдэг, i.e. хүүгийн хэлбэрээр орлого олох боломжтой газар.

Валютын вексель нь зээлийн хөрөнгийн хэрэглээний өвөрмөц хэлбэрийг илэрхийлдэг, учир нь зах зээл нь зээлдүүлэгчийн хувийн бус эрэлтийн шинж чанарыг өгдөг боловч үнэт цаасных шиг орлого биш, харин мөнгөний төлөө байдаг. Индоссамент, банкны акцепт гэдэг нь үнэт цаасыг хувь хүнд бус зах зээлд нэхэмжлэл гаргах хэрэгсэл юм. Түүнчлэн үнэт цаас (хувьцаа, бонд) гэх мэт вексель нь ямар ч үед зарагдах (хямдралтай) боломжтой.

Зах зээлийн эдийн засагт хүчирхэг, олон үе шаттай зээлийн тогтолцоо бий болсон үед зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн нийгмийн шинж чанар сайжирдаг. Мөнгөний зах зээл дээр бүх зээлийн капитал нь нэг массын үйл ажиллагаатай капиталыг байнга эсэргүүцдэг тул нэг талаас зээлийн хөрөнгийн нийлүүлэлт, нөгөө талаас түүний эрэлт хоёрын хоорондын хамаарал нь зах зээлийн түвшинг үргэлж тодорхойлдог. сонирхлын. Илүү хөгжсөн зээлийн систем, түүний өндөр төвлөрөл нь зээлийн хөрөнгийн бүх нийтийн нийгмийн статусыг бий болгож, улмаар түүнийг мөнгөний зах зээлд гаргах үед энэ нь илүү их тохиолддог.

Орчин үеийн нөхцөлд зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн нэгдмэл байдал нэмэгдэж байна, учир нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал, хуримтлал нь ихэвчлэн зээлийн системээр явагддаг, аж ахуйн нэгжийн хувьцаат хэлбэрийг өргөнөөр ашиглаж, ногдол ашиг нь зээлд илүү бүрэн хэмжээгээр буурч байна. сонирхол.

Үүний зэрэгцээ зах зээлд хамгийн том зээлийн байгууллагуудын цаашдын монопольчлолыг багтаасан түүний нэгдмэл байдлыг алдагдуулдаг эсрэг тэсрэг хандлага байдаг; үндэсний зах зээл хоорондын мөнгөн хөрөнгийн шилжилттэй холбоотой олон улсын үйл явц; түүнчлэн эдийн засгийн орчны мөчлөгийн тогтворгүй байдал, инфляцийн үйл явц. Иймээс үнэт цаасны зах зээл нь үндсэн элементүүдтэй (биржийн бус болон биржийн эргэлт) нь зээлийн хөрөнгийн зах зээлд функциональ байдлаар багтдаг механизм юм. Үнэт цаасны зах зээл нь зохиомол гэж нэрлэгддэг хөрөнгийн онцлогоор тодорхойлогддог өөрийн хууль тогтоомжийн дагуу хөгжиж, хөдөлдөг боловч хөрөнгийн зах зээлтэй нягт холбоотой байдаг.

Одоогийн байдлаар практикээс харахад үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааг түргэсгэх буюу түргэсгэх нь зээлийн хөрөнгийн хөдөлгөөн, түүний зах зээлийн бүтэц, үйл ажиллагаанд ихээхэн нөлөөлдөг. Үнэт цаасны зах зээлийн хамгийн эмзэг, сул тал нь эдийн засгийн төдийгүй улс төрийн цочролд өртөмтгий, хөрөнгийн зах зээл болон бусад зах зээлийн механизмаас илүү хурдацтай ажиллахад хүргэдэг. Түүгээр ч зогсохгүй үнэт цаасны зах зээлийг зарим тохиолдолд түр зогсоох нь тус улсын эдийн засаг, улс төрийн хувьд нэлээд эмгэнэлтэй үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм.

Мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал

Зээлийн капитал нь дүрмээр бол бодит болон мөнгөн хөрөнгийн эргэлтийн үндсэн дээр ажилладаг. Үүний зэрэгцээ зээлийн үндсэн дээр зохиомол капитал гарч ирж хөгждөг. Доод зохиомол капиталХувьцаа, хувийн компаниудын бонд, засгийн газрын үнэт цаас (бонд) гэх мэт янз бүрийн үнэт цаас хэлбэрээр мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал, дайчилгааг ойлгох хэрэгтэй. Хуурамч капиталын хэрэглээний хүрээ нь зээлийн капитал тул зохиомол хөрөнгийн эх үүсвэр нь зээлийн капиталаас оршдог бөгөөд сүүлийнхгүйгээр эхнийх нь хөгжиж чадахгүй. Зээлийн болон зохиомол капиталыг сайжруулж, бүрдүүлэн, тодорхой зах зээлийг бий болгосноор тэд байнга харилцан үйлчилж, бие биенээ өөрчилдөг. Нэг капиталыг нөгөөд шилжүүлэх үйл явцыг дүрмээр бол зах зээлийн нөхцөл байдал, түүнчлэн хөрөнгө оруулалтын ашигт ажиллагаа (банк, даатгалын болон тэтгэврийн сан, үнэт цаасны хөрөнгө оруулалт гэх мэт) байдлаар тайлбарладаг. Энэ бол тасралтгүй, динамик үйл явц юм. Дүрмээр бол эдийн засгийн өсөлт нь мөчлөгийн сэргэлтийн үе шатанд хувьцааны үнэ өсч, зохиомол хөрөнгийн хэмжээ нэмэгдэхэд хүргэдэг боловч гаднаасаа энэ үйл явц нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал шиг харагддаг. Үүний хуримтлал гэдэг нь үндсэндээ зах зээлийн эдийн засагт хувьцаат хэлбэр давамгайлж байсны үр дүнд бий болсон үйлдвэрлэлийн тодорхой нэхэмжлэл, зах зээлийн үнэ, эдгээр нэхэмжлэлийн зохиомол хөрөнгийн үнэ цэнийг хуримтлуулахыг хэлнэ. Мөнгөн хөрөнгийн хэлбэрт хувьцаанаас гадна хувийн болон засгийн газрын үнэт цаас, банк, хадгаламжийн данс, даатгалын болон тэтгэврийн хуримтлагдсан нөөц, үнэт цаас, мөнгөн тэмдэгт орно.

Хүүгийн капитал, зээлийн тогтолцоо хөгжихийн хэрээр хуримтлалын янз бүрийн арга хэрэглэснээс капитал бүр хоёр дахин, зарим тохиолдолд гурав дахин нэмэгддэг мэт. Ижил хөрөнгө эсвэл өрийн нэхэмжлэл нь өөр өөр хэлбэрээр, өөр гарт гарч ирж болох бөгөөд энэ "мөнгөний капитал"-ын ихэнх хэсэг нь бүхэлдээ зохиомол байдаг. Хуурамч хөрөнгийн хуримтлал нь өөрийн хууль тогтоомжийн дагуу явагддаг тул мөнгөний капиталын хуримтлалаас чанарын болон тоон хувьд ялгаатай байдаг. Үүний зэрэгцээ эдгээр үйл явц харилцан үйлчилдэг. Хөрөнгийн зах зээлийн уналт нь мөнгөн хөрөнгийн хуримтлалын үйл явцад сөргөөр нөлөөлж, зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн хэт ачаалал нь ихэвчлэн хувьцааны үнэ буурахад хүргэдэг. Дүрмээр бол эдгээр үнэт цаасны элэгдэл, өсөлт нь тэдний төлөөлж буй бодит хөрөнгийн үнийн хөдөлгөөнтэй холбоогүй болно. Иймд ийм уналт, чангаралтаас болж тухайн үндэстэн эсвэл улс орны баялаг ерөнхийдөө үйл явц эхлэхээс өмнөх түвшиндээ хэвээр байна.

Зохиомол капитал нь аж үйлдвэрийн хөрөнгийн эргэлтийн үр дүнд биш, харин тодорхой орлого (хөрөнгийн хүү) авах эрхийг өгдөг үнэт цаасыг олж авсны үр дүнд үүсдэг. Зохиомол хөрөнгийн нэг хэлбэр нь засгийн газрын бонд юм. Хувьцаат компаниудын үүсэл, өсөлт нь үнэт цаасны шинэ төрөл болох хувьцаа бий болоход нөлөөлсөн. Хөгжихийн хэрээр хувьцаат компаниуд илүү төвөгтэй холбоод (концерн, трест, картель, консорциум) болж хувирч эхлэв. Хүчтэй өрсөлдөөн, шинжлэх ухаан, технологийн хувьсгалын нөхцөлд тэдний хөгжил нь зөвхөн хувь нийлүүлсэн хөрөнгө төдийгүй бондын капиталыг татахад хүргэсэн. Энэ нь хувийн компани, корпорациуд бонд гаргах, байршуулах, i.e. хувийн бондын зээл. Тиймээс хуурамч хөрөнгийн бүтцийг хувьцаа, хувийн хэвшлийн бонд, засгийн газрын бонд (төрийн засгийн газар, орон нутгийн эрх баригчид) гэсэн гурван үндсэн элементээс бүрдүүлсэн. Хувийн хэвшил, төр нь хувьцаа, бонд гаргах замаар капиталыг улам бүр татаж, улмаар зохиомол капиталыг нэмэгдүүлж байгаа нь капиталистын нөхөн үйлдвэрлэлд шаардлагатай бодит, бодит капиталаас үлэмж давсан байна. Орчин үеийн нийгэм дэх таамаглалын гүйлгээний нөхцөлд үнэт цаасыг төлөөлж буй хуурамч капитал нь бодит капиталаас үл хамааран бие даасан динамикийг олж авдаг.

Үүний зэрэгцээ, зохиомол капитал нь одоо байгаа бодит бүтээмжтэй капиталыг хуваах, дахин хуваарилах, нэгтгэх объектив үйл явцыг тусгадаг. Зохиомол бүтцэд Засгийн газрын бондын эзлэх хувь ихээхэн нэмэгдсэн нь нэгдүгээрт, улсын төсвийн алдагдал, улсын өрийн өсөлт, хоёрдугаарт, эдийн засагт төрийн оролцоо нэмэгдсэнтэй холбоотой. Баруун Европын орнууд болон Японд засгийн газрын зээл нь төрийн өмчийн хөгжлийг тодорхой хэмжээгээр тусгадаг. Үүний зэрэгцээ төсвийн алдагдлыг нөхөх зорилгоор засгийн газраас зээл олгосны улмаас зохиомол хөрөнгийн өсөлт нь инфляцийн процессыг хөгжүүлэх, улмаар мөнгөний ханшийг сулруулж, улмаар валютын цохилтыг бий болгох эх үүсвэр болдог.

Зах зээл дэх зохиомол хөрөнгийн бие даасан хөдөлгөөн нь үнэт цаасны зах зээлийн үнэ цэнийг балансаас огцом салгахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь бодит материаллаг хөрөнгө ба үнэт цаасанд илэрхийлэгдэх харьцангуй тогтмол үнийн зөрүүг улам гүнзгийрүүлдэг.

Хуурамч капитал ба бодит бүтээмжтэй капиталын динамик хоорондын зөрүү ба пропорциональ байдал нь зохиомол хөрөнгийн сулрал дагалддаг бөгөөд энэ нь дүрмээр бол үнэт цаасны үнийн уналт, эцэст нь хөрөнгийн биржийн уналтаар илэрхийлэгддэг.

Мөнгөний зээлийн капиталын хуримтлалын үзэл баримтлалд гурван үндсэн тал байдаг: нэгдүгээрт, энэ нь үндэсний эдийн засгийн бодит хуримтлалтай дүйцэхүйц, учир нь үндэсний мөнгөн хуримтлалын түвшин нь бодит хуримтлалын хувьтай тоон хувьд тэнцүү байдаг, өөрөөр хэлбэл. ҮНБ болон үндэсний орлогод капиталын хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувь; энэ утгаараа эдийн засгийн аль ч салбарт хуримтлал материаллаг болон мөнгөн хэлбэрээр явагддаг. Хоёрдугаарт, мөнгөн хэлбэрээр хуримтлуулах нь зээлийн систем ба зээлийн хөрөнгийн зах зээлээс мөнгөн хөрөнгийн нийлүүлэлттэй тэнцэнэ. Гуравдугаарт, мөнгөн хөрөнгийн хуримтлал нь мөн зохиомол хөрөнгийн мөнгөн үнэ цэнийн хуримтлалыг илэрхийлдэг. Энэ бол мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, хөдөлгөөнийг тусгасан зах зээлийн макро эдийн засгийн гол үүрэг юм.

Ерөнхийдөө эдгээр заалтууд хамааралтай хэвээр байгаа бөгөөд одоогийн байдлаар сүүлийн арван жилд капитализмын архаг өвчин болж хувирсан инфляцийн нөлөөгөөр тодорхой өөрчлөлтийн талаар ярьж болно. Нэг талаас үнийн өсөлтөөс шалтгаалж улсын мөнгөн хуримтлалын түвшинг хэт өндөр үнэлж болзошгүй, нөгөө талаас инфляцийн өндөр түвшин нь зээлийн хөрөнгийн эрэлт, нийлүүлэлт, түүнчлэн зохиомол хөрөнгийн хэмжээг гажуудуулж байна.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан хуримтлуулж, дайчилж буй асар их мөнгөний хөрөнгийн хэмжээ, түүний хэмжээ, нүсэр механизм нь мөнгөний хөрөнгийн хэмжээ нь зээлийн хөрөнгийн хэмжээтэй тэнцэх боломжтой гэсэн тодорхой хуурмаг байдлыг бий болгодог. Энэ дүр төрх нь нэлээд уян хатан, олон үе шаттай, салбарласан зээлийн тогтолцоотой орнуудад хамгийн түрүүнд үүсдэг. Зээлийн систем хөгжсөн орнуудын хувьд зээлийн үйл ажиллагаанд ашиглаж болох бүх мөнгөн хөрөнгө нь банкинд хадгаламж, даатгалын нөөц, мөнгө зээлэх чадвартай хүмүүсийн хэлбэрээр байдаг гэж үзэж болно. Наад зах нь энэ нь мөнгөний капиталыг зээлийн капитал гэж үнэлэх боломжийг танд олгоно. Энэ нь янз бүрийн санхүүгийн байгууллагуудын данс, үнэт цаасны мөнгөн хөрөнгийг хадгалах, түүнчлэн зээлийн капиталыг мөнгөн хэлбэрээр илэрхийлэх нь мөнгө ба зээлийн хөрөнгийн хоорондох хил хязгаарыг бүдгэрүүлсэн дүр төрхийг бий болгодог.

Зээлийн систем хөгжихийн хэрээр эдгээр хил хязгаар улам бүр бүдгэрч байна. Дүрмээр бол мөнгөний капиталыг Үнэт цаас, банкны хадгаламж, эцэст нь мөнгөн тэмдэгт хэлбэрээр хуримтлуулдаг. Энэ нь капиталыг зээлд шилжүүлнэ гэсэн үг (учир нь мөнгөн тэмдэгтийг эзэмшигчээс гаргасан банк, түүгээр дамжуулан төрд олгосон зээл гэх мэт).

Хөгжингүй зээлийн тогтолцооны нөхцөлд энэ нэр томъёог хэрхэн ашиглахаас үл хамааран бараг бүх мөнгөн хөрөнгийг зээлээр олгодог, өөрөөр хэлбэл. Мөнгөний хэлбэрийн чанарт зээлээр дамжих шинж чанаруудыг нэмж, улмаар зээлж болох мөнгөний капитал болдог. Гэсэн хэдий ч зах зээлийн эдийн засагт ч, зээлийн өргөн тогтолцоотой үед ч мөнгө, зээлийн капиталын мөн чанарыг тодорхойлох боломжгүй юм. Сүүлийнх нь зөвхөн мөнгөний капиталын дериватив бөгөөд түүний нэг хэсэг нь хэдийгээр чухал ач холбогдолтой юм. Зээлийн мөнгөний капиталыг зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр хуримтлуулах үүднээс авч үзэх хэрэгтэй бол мөнгөний капитал нь хөрөнгийн эргэлтийн явцад үүсч, зээлийн капитал үүсэх үндэс болдог. Зээлийн капитал гэдэг ойлголт нь чанарын хувьд ч, тоон хувьд ч илүү өргөн хүрээтэй байдаг. Аливаа зээлийн капитал нь ямар ч хэлбэр, ашиглалтын үнэ цэнийн шинж чанараас үл хамааран зөвхөн мөнгөний капиталын онцгой хэлбэр байдаг.

Корпорацууд болон хувь хүмүүсийн хийдэг шиг зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр мөнгөн хөрөнгийг үргэлж байршуулж болохгүй. Олон пүүс их хэмжээний мөнгийг янз бүрийн тусгай зориулалтаар (өрсөлдөгчийг булаан авах, хээл хахууль, сонгуулийн кампанит ажил) хадгаламждаа тусгахгүйгээр бэлнээр хадгалдаг. Үүнээс гадна барууны орнуудад 70, 80-аад оны мөнгө, санхүүгийн хямралын нөхцөлд. хувь хүмүүсийн алт, мөнгө хуримтлуулах нь нэмэгдсэн. Энэ

"Хэмжих (Грек эрдэнэс) - алт (эмбүү, зоос) -ийг эрдэнэ болгон хуримтлуулах; өргөн утгаараа - алтны нөөц бий болгох Төв банкууд, төрийн сан, тусгай сан.

Орчин үеийн нөхцөлд зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн цар хүрээ нь тэдгээрийн хоорондын хил хязгаарыг тодорхой тодорхойлох боломжийг үргэлж олгодоггүй ч мөнгө ба зээлийн хөрөнгийн хоорондох тодорхой ялгааны талаар ярьдаг.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн чиг үүргийг түүний мөн чанар, эдийн засагт гүйцэтгэх үүрэг, үйлдвэрлэлийн харилцааг нөхөн сэргээх үүргээр тодорхойлдог. Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн хуримтлал буюу хуримтлал гэсэн дөрвөн үндсэн функцийг онцолж үзье бэлэн мөнгөний хуримтлал цуглуулахаж ахуйн нэгж, хүн ам, улс, түүнчлэн гадаадын үйлчлүүлэгчдийн (хуримтлал); мөнгөний санг шууд зээлийн болон зохиомол капитал болгон хувиргахүйлдвэрлэлийн үйл явцад шууд үйлчлэх үндсэн хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр ашиглах. Эдгээр хоёр чиг үүрэг нь дайны дараах үед аж үйлдвэржсэн орнуудад маш хүчтэй хөгжиж эхэлсэн. Засвар үйлчилгээ нь гуравдагч функцийг онцлон тэмдэглэх ёстой хөрөнгийн эх үүсвэр болох төр, хүн амтөсвийн алдагдлыг нөхөх, орон сууцны барилгын ажлыг санхүүжүүлэхэд зээлийн хөрөнгийн зах зээл асар их үүрэг гүйцэтгэдэг тул засгийн газрын болон хэрэглээний зардлыг нөхөх ипотекийн зээлийн зээлтөрийн монополь капитализмын хүрээнд.

Бүх гурван тохиолдолд зах зээл нь хөрөнгийн хөдөлгөөнд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг, учир нь бодит хөдөлгөөнд капитал нь зөвхөн эргэлтийн явцад төдийгүй үйлдвэрлэлийн үйл явцад капитал хэлбэрээр оршдог. Эдгээр чиг үүргүүдийн зэрэгцээ зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь хөрөнгийн төвлөрөл, төвлөрлийг хурдасгах (дөрөв дэх) үүргийг гүйцэтгэдэг.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээлийн эдгээр чиг үүрэг нь үйлдвэрлэлийг хадгалах, эдийн засгийн тогтолцоо, зах зээлийн механизмын үйл ажиллагааг хангахад чиглэгддэг.

Зээлийн хөрөнгийн зах зээл нь үнэ цэнийн ангилал болох мөнгөний хөрөнгийн хуримтлал, хөдөлгөөнийг тусгаж, мөнгөн хэлбэрээр үнэ цэнийн хөдөлгөөн, үнэт цаас, зээлийн хэлбэрээр янз бүрийн мөнгөний санг бүрдүүлэх, ашиглахтай органик холбоотой байдаг.

Дүгнэлт

Үнэт цаас нь улсын төлбөрийн эргэлт, хөрөнгө оруулалтыг дайчлахад чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Гүйлгээнд байгаа үнэт цаасны нийт хэмжээ нь эдийн засгийн зохицуулалтын элемент болох хөрөнгийн зах зээлийн үндэс суурийг бүрдүүлдэг. Энэ нь бэлэн мөнгөний нөөцтэй хөрөнгө оруулагчдаас үнэт цаас гаргагчид хүртэлх хөрөнгийн хөдөлгөөнийг хөнгөвчилдөг. Үнэт цаасны зах зээл нь орчин үеийн санхүүгийн зах зээлийн хамгийн идэвхтэй хэсэг бөгөөд үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч, зуучлагчдын олон талын ашиг сонирхлыг хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог. Санхүүгийн зах зээлийн салшгүй хэсэг болох үнэт цаасны зах зээлийн ач холбогдол улам бүр нэмэгдсээр байна.

Оросын эдийн засгийн хөгжлийн хамгийн чухал эх үүсвэр, аж үйлдвэрийн шинэ өсөлт, хөрөнгө оруулалтын хямралыг даван туулах нь үнэт цаасны зах зээлийг бий болгох явдал байсан бөгөөд түүний жинхэнэ зорилго нь төсвийн алдагдлыг нөхөх, өмч хөрөнгийг дахин хуваарилах, дамын ашиг олох явдал юм. эдийн засгийн янз бүрийн салбарт хөрөнгө оруулалтыг идэвхжүүлэх.

1992 оноос хойш Орос улс Засгийн газрын үнэт цаас гаргах замаар шаардлагатай зээлийн эх үүсвэрийг татах идэвхтэй бодлого явуулж байна. Оросын санхүүгийн зах зээл 1995-1997 оны хооронд гүйлгээнд гаргасан засгийн газрын үнэт цаасаар аажмаар дүүрч байна. Үнэт цаасны борлуулалтаас олсон орлогын улмаас холбооны төсвийн алдагдлын 46 орчим хувийг нөхсөн.Зөвхөн зах зээлийн тогтвортой байдлыг хангах хэрэгцээ шаардлагад нийцүүлэн үнэт цаас гаргах хэмжээ нэмэгдэж байгаа төдийгүй засгийн газрын өрийн үүргийн төрөл нэмэгдэж байна. ОХУ-ын Сангийн яамны өмнө тулгарч буй чухал ажил бол засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулахад хуримтлуулсан туршлагаа стратегийн шугамыг хэрэгжүүлэхэд ашиглах явдал юм - зээлийн нөхцлийг нэмэгдүүлэх. Аажмаар үйлчилдэг хөрөнгийн зах зээл бий болох ёстой хөрөнгө оруулалтын төслүүдүйлдвэрлэл, орон сууцны барилга гэх мэт.

Идэвхтэй хөгжиж буй үнэт цаасны зах зээл, түүний хөгжилд засгийн газрын үнэт цаас чухал үүрэг гүйцэтгэж байгаа нь энэ чиглэлээр өндөр мэргэшсэн мэргэжилтнүүдийг шаарддаг. Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагаа, үнэт цаасны төрөл, түүнийг гаргах, байршуулах нөхцөл, ашигт ажиллагааны талаарх дэлхийн болон дотоодын туршлагыг судалж, дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай байна.