Төрийн мөнгөний бодлого. Зээлийн өргөтгөл, хязгаарлалт. Зээлийн хязгаарлалт Мөнгөний хязгаарлалт

Мөнгөний зохицуулалт нь зээлийн тэлэх бодлого эсвэл зээлийн хязгаарлалтын бодлогод суурилдаг. Хэрэв төр тэлэх бодлого баримталбал мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээ, зээлийн хэмжээ нэмэгдэж, зээлийн хүү буурч, үүний үр дүнд эдийн засаг дахь бизнесийн идэвхжил нэмэгдэх төлөвтэй байна. Энэ нь үйлдвэрлэлийн хэмжээ, үйлдвэрлэлд хөрөнгө оруулалт нэмэгдэх боловч мөнгөний эргэлт муудаж болзошгүй гэсэн үг юм.

Харин эсрэгээр хязгаарлалт нь мөнгөний эргэлт сайжирч, үйлдвэрлэлийн хэмжээ буурахад хүргэдэг.

Мөнгөний зохицуулалтын үндсэн аргууд нь:

· Төв банкнаас хэрэгжүүлж буй нягтлан бодох бүртгэлийн бодлого.

· Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа.

· Шаардлагатай нөөцийн стандартын зохицуулалт.

Нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогоТөв банкнаас арилжааны банкуудад зээл олгох хүүгийн түвшинг өөрчлөх замаар гүйцэтгэнэ (энэ нь дахин санхүүжилтийн түвшин). Хямралын өмнөх сэргэлтийн нөхцөлд Төв банк хөнгөлөлтийн хүүгийн түвшинг нэмэгдүүлж, улмаар арилжааны банкуудыг зээлийн шимтгэлээ нэмэгдүүлэхийг шаардаж байна. зээлийн хязгаарлалт.Үүний үр дүнд зээл үнэтэй болж, эрэлт буурах тусам эдийн засагт олгох зээлийн хэмжээ буурдаг. Ингэж байж хэт үйлдвэрлэлийн хямралыг дарж байна.

Хямралын үед төв банк зээлийн хүүгийн түвшинг бууруулж, эдийн засагт зээлийн нийлүүлэлтийг идэвхжүүлж, мөнгөний нийлүүлэлтийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Энэ бол зээлийн өргөтгөл юм.

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагааТөв банк нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах үйл ажиллагаа явуулдаг гэсэн үг. Үйлдвэрлэлийн хэмжээ, зээлийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, мөнгөний нийлүүлэлтийг бууруулахын тулд төв банк арилжааны банкуудад үнэт цаас худалддаг. Энэ бол зээлийн хязгаарлалт юм.

Эдийн засгийг сэргээхийн тулд Төв банк арилжааны банкуудаас үнэт цаас худалдаж авдаг нь эдийн засагт зээлийн хөрөнгө оруулалт хийх арилжааны банкуудын эх үүсвэрийг нэмэгдүүлнэ гэсэн үг. Энэ бүхэн нь мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт дагалддаг - Энэ бол зээлийн өргөтгөл юм.

Төв банк үнэт цаас худалдахдаа арилжааны банкуудыг зээлийн үйл ажиллагаанаас өндөр орлоготой болгох үнэт цаасны хүүгийн түвшинг тогтоодог. Харин ч эсрэгээрээ Төв банк үнэт цаас худалдан авснаар үнэт цаасны хүүгийн түвшинг бууруулж, арилжааны банкуудын активт эдгээр үнэт цаас байгаа нь ашиггүй болдог.

Шаардлагатай нөөцийн стандартын зохицуулалтарилжааны банкууд эх үүсвэрийнхээ тодорхой хэсгийг төв банкин дахь нөөцийн дансанд хадгалах шаардлагатай гэж үздэг. Захиалгын хэмжээг улсын хууль тогтоомжоор зохицуулдаг. Тиймээс ОХУ-д "Төв банкны тухай" хуулийн дагуу энэ нормыг 20%, АНУ-д 5%, бусад оронд 10% хүртэл хязгаарладаг. Татсан нөөцөөс хадгаламж хэлбэрээр захиалгаа хийдэг. Заавал нөөцийн стандартыг зохицуулах нь үр дүнтэй боловч зах зээлийн арга биш харин захиргааны арга юм. Шаардлагатай нөөцийн стандартыг нэмэгдүүлэх нь банкны зээлийн хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг шууд бууруулахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь зээлийн хэмжээ буурч, мөнгөний нийлүүлэлт буурахад хүргэдэг. хязгаарлалтын бодлого. Үүний эсрэгээр, заавал байлгах нөөцийн хэмжээг бууруулснаар арилжааны банкуудын зээл олгох эх үүсвэрийг чөлөөлдөг. өргөтгөх бодлого.

Хямралын үед төр нь валютын интервенц гэх мэт арга хэрэгслийг ашигладаг. Энэ арга нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийг барих зорилгоор гадаад валют худалдах, худалдан авах гүйлгээнд төв банкны оролцоог илэрхийлдэг. Хэрэв үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханш унавал төв банк гадаад валют зарж, улмаар улсын алт, валютын нөөцийг бууруулдаг - энэ нь маш үнэтэй арга бөгөөд онцгой тохиолдолд ашиглагддаг.

Зээл ба түүний үндсэн хэлбэрүүд

1. Зээл, хээл, арилжааны зээлийн үүсэл, мөн чанар

2. Зээлийн хөрөнгө, түүнийг бүрдүүлэх эх үүсвэр

3. Зээлийн хүү

4. Мөнгөний зээл болон хөрөнгийн зээлийн ялгаа

5. Банкны зээл

6. Улсын зээл

7. Хэрэглээний зээл

8. Олон улсын зээл

Үнийн ерөнхий түвшин нэмэгдэж байгаа нөхцөлд "эрхэм хүндэт мөнгө" бодлогыг хэрэгжүүлдэг.

Зээлийн хязгаарлалтын үед Төв банкны ашигладаг хэрэгсэл:

Үнэт цаас худалдах (гүйлгээнээс мөнгө татах үйл явц явагдаж байна);

Нөөцийн норм ба хөнгөлөлтийн хүү зэрэг нэмэгдэнэ.

Эцэст нь:

Мөнгөний нийлүүлэлт буурдаг;

Арилжааны банкуудын хүү нэмэгдэж байна;

Аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ буурсан;

Үнийн өсөлт буурч байна.

Зээлийн өргөтгөл, хязгаарлалтын үр ашгийн хүчин зүйлүүд:

1. Төв банкны шийдвэр гаргах хурд (дүрмээр бол төсвийн бодлогыг өөрчлөх шийдвэрийг парламент, урт хугацаандхэлэлцэж байна);

2. Төв банкны менежерүүдийн лобби бүлгийн шахалтаас тусгаарлагдсан байдал. Лобби бол улс төрийн бүлэг хүмүүс юм.

PrEP-ийн гол зорилго:

Бодит ДНБ-ий өсөлт

Ажилгүйдлийн түвшин буурах

Үнэ тогтворжуулах

Төлбөрийн тэнцлийн тогтвортой байдалд хүрэх.

ОХУ-д мөнгөний бодлогын зөв үзэл баримтлалыг сонгох нь маш хэцүү байдаг. Энэ нь нэг талаас зээлийн хязгаарлалтыг ашиглахтай холбоотой мөнгөний нийлүүлэлтийг бууруулах шаардлагатай инфляцийн хүчин зүйлүүд байдаг боловч нөгөө талаас төрөөс хөрөнгө оруулалт шаардлагатай байдагтай холбоотой юм. зээлийн тэлэлтийн бодлого явуулах зайлшгүй шаардлагатай. Тиймээс мөнгөний бодлогыг ОХУ-ын Засгийн газрын уян хатан төсөв, татварын болон бүтцийн бодлоготой хослуулах ёстой. (2017 оны 12-р сарын 18-наас дахин санхүүжилтийн хүү 7.75% байна. Гэхдээ засгийн газрын дэмжлэг байгаа тохиолдолд бусад банкуудын зээлийн хүү бага байж болно. Жишээлбэл, Кошелев банк, тодорхой төсөлд 5% хүү)

Өнөөдөр ОХУ-ын Банк мөнгөний бодлогын зорилго, инфляцийг онилох, дотоодын үнэ, Оросын рублийн ханшийг тогтвортой байлгахад чиглэсэн тодорхой арга хэмжээг маш тодорхой тодорхойлсон.

"ОХУ-ын Төв банк (ОХУ)-ын тухай" Холбооны хуулийн 34.1-д: "Мөнгөний бодлогын гол зорилго нь үнийн тогтвортой байдлыг хангах замаар рублийн тогтвортой байдлыг хамгаалах, хангах, түүний дотор нөхцөлийг бүрдүүлэх явдал юм. тэнцвэртэй, тогтвортой эдийн засгийн өсөлтийн төлөө.”

Арга зүйМөнгөний бодлого гэдэг нь мөнгөний бодлогын субьектүүд (банк, татварын үйлчилгээ гэх мэт) зорилгодоо хүрэхийн тулд объектуудад (татварын хувь хэмжээ, зээлийн хүү гэх мэт) нөлөөлөх арга техник, үйл ажиллагааны цогц юм. Мөнгөний бодлогын аргуудын орчин үеийн тогтолцоог янз бүрийн шалгуураар ангилж болно.

1. Мөнгөний бодлогын арга, дэвшүүлсэн зорилтын уялдаа холбоогоор шууд болон шууд бус аргуудыг ялгадаг.

Шууд арга гэдэг нь санхүүгийн зах зээл дэх мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээ, үнийн талаар төв банкнаас гаргасан янз бүрийн заавар хэлбэрээр захиргааны арга хэмжээ юм. Зээлийн өсөлт эсвэл хадгаламжийг татах хязгаарлалт нь тоон хяналтын жишээ юм. Зээл, хадгаламжийн хүүгийн дээд хэмжээ (банкны хадгаламж) нь хүүгийн хяналтын жишээ юм. Зээл олгох хугацаа, хэмжээ болон бусад нөхцөлтэй холбоотой банкуудад шууд хязгаарлалт тавих нь шууд (захиргааны) арга юм.

Эдгээр аргуудыг хэрэгжүүлснээр хадгаламж, зээлийн дээд хэмжээ буюу үнэ, мөнгөний бодлогын тоон (мөнгөний нийлүүлэлт) болон чанарын (мөнгөний эрэлт) хувьсагчдад төв банкны хяналт тавих үүднээс хамгийн хурдан үр дүнг өгдөг. Шууд аргыг ашиглах үед мөнгөний бодлогын хугацааны хоцрогдол (интервал) багасдаг.

Шууд аргууд нь хэрэглэхэд хялбар, бага зардал шаарддаг, тэдгээрийн хэрэглээний үр дагаврыг урьдчилан таамаглах боломжтой байдаг.

Үүний зэрэгцээ мөнгөний бодлогын шууд аргууд нь мөнгөний зах зээлийн байгууллагуудын үйл ажиллагаанд гадны нөлөөллийн бүдүүлэг аргууд бөгөөд тэдний эдийн засгийн үйл ажиллагааны үндэс суурьт нөлөөлдөг. Эдгээр нь зээлийн байгууллагуудын микро эдийн засгийн ашиг сонирхолд харшлах, зээлийн эх үүсвэрийг үр ашиггүй хуваарилах, банк хоорондын өрсөлдөөнийг хязгаарлах, банкны зах зээлд санхүүгийн тогтвортой шинэ байгууллагууд бий болоход хүндрэл учруулж болзошгүй юм.

Мөнгөний хүрээг зохицуулах шууд бус аргууд нь зах зээлийн механизмыг ашиглан аж ахуйн нэгжийн зан үйлийн сэдэлд нөлөөлж, урт хугацааны хоцрогдолтой байдаг.Тэдгээрийг ашиглах үр дагавар нь шууд аргуудыг ашиглахтай харьцуулахад урьдчилан таамаглах боломжгүй боловч тэдгээрийн хэрэглээ нь зах зээлийн гажуудалд хүргэдэггүй. Мэдээжийн хэрэг зохицуулалтын шууд бус аргыг ашиглах үр нөлөө нь мөнгөний зах зээлийн хөгжлийн түвшинтэй нягт холбоотой байдаг. Албан ёсны хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тогтоох нь шууд бус арга юм.

2.Эрэлт нийлүүлэлт, тавьсан зорилтын хамаарлаас хамааран мөнгөний бодлогыг дараахь байдлаар ялгадаг.

1. Мөнгөний нийлүүлэлтийг зохицуулах аргууд.Мөнгөний нийлүүлэлт гэдэг нь гүйлгээнд байгаа мөнгөний нийлүүлэлт гэж ойлгогддог бөгөөд харгалзах мөнгөний нэгжүүдээс бүрддэг. Мөнгөний нийлүүлэлтийг зохицуулах аргууд нь тухайн улсын мөнгөний бодлогын хүрээнд тавьсан зорилгоос хамаарна.

1. Мөнгөний бодлогын зорилго нь гүйлгээнд байгаа мөнгөний хэмжээг тогтмол түвшинд байлгах явдал юм бол хатуу хязгаарлалтын бодлогыг голчлон тоон хязгаарлалтын аргаар явуулдаг.

2. Төрийн мөнгөний бодлогын зорилго нь хөрөнгө оруулалтыг идэвхжүүлэх, эсвэл эсрэгээр нь хязгаарлах зорилгоор тогтмол хүүг барихад чиглэж болно. Энэ мөнгөний бодлогыг уян хатан гэж нэрлэдэг. Хэрэв мөнгөний уян хатан бодлого сонговол мөнгөний нийлүүлэлтийг зохицуулах нь зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөөс хамаарч мөнгөний нийлүүлэлтийн хэлбэлзлийг бий болгоно.

Мөнгөний нийлүүлэлт гэдэг нь хувь хүн, хуулийн этгээд, төрийн эзэмшиж буй гүйлгээнд байгаа бэлэн мөнгөний болон бэлэн бус дансны үлдэгдлийн нийлбэр юм.

2. Мөнгөний эрэлтийг зохицуулах аргууд.Мөнгөний бодлогын объект болох мөнгөний эрэлт нь мөнгөний эрэлтээс бүрддэг

2.1.худалдааны хэрэгсэл (жишээлбэл, гүйлгээний мөнгөний эрэлт)

2.2.үнэ цэнийн нөөц болох мөнгөний эрэлт (өөрөөр хэлбэл, хөрөнгийн эрэлт, нөөцийн үнийн эрэлт, таамаглалын эрэлт).

Мөнгөний эрэлт хэрэгцээөгөгдсөн орлогын түвшинд хүмүүсийн тухайн цаг хугацаанд эзэмшихийг хүсдэг хөрвөх чадвартай хөрөнгийн эрэлт.

Нөөцийн үнэ цэнэ болох мөнгөний эрэлтүнэ цэнийг хадгалах хэрэгсэл болох үнэ цэнийн нөөц юм.

Спекулятор эрэлтБондын үнэ буурахад хүргэдэг зээлийн хүү өснө гэсэн дамын наймаачдын итгэл үнэмшилд үндэслэсэн мөнгөний эрэлт. Тиймээс энэ намар хүртэл мөнгөө барьж, дараа нь хөрөнгө оруулалт хийх нь ухаалаг хэрэг болно.

2.1. Гүйлгээний хэрэгсэл болох мөнгөний эрэлтийг нэрлэсэн ДНБ-ий түвшинд (шууд пропорциональ) тодорхойлдог. Нийгэмд орлого их байх тусам гүйлгээ их байх тусам үнийн түвшин өндөр байх тусам үндэсний эдийн засагт эдийн засгийн гүйлгээг хэрэгжүүлэхэд илүү их мөнгө шаардагдах болно.

2.2. Үнэ цэнийн нөөц болох мөнгөний эрэлт нь нэрлэсэн хүүгийн үнэ цэнээс (урвуу пропорциональ) хамаардаг. Мөнгийг бэлэн мөнгө, чектэй хадгаламж хэлбэрээр эзэмшиж байгаа нь эзэндээ хүү авчрахгүй бол хадгаламж хэлбэрээр хадгаламж ашиглахтай харьцуулахад тодорхой боломжийн зардал (мөнгөний нэг хэсэг нь инфляцид идэгдсэн) үүсдэг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. үнэт цаас (хүүгийн улмаас мөнгөний масс өссөнөөс хойш).

Нэрлэсэн хүү -Энэ нь үнэт цаасны нэрлэсэн үнийн тогтмол хувь (зах зээлийн үнэ гэхээсээ илүү) байх хүү юм.

Нэрлэсэн ДНБ– Тухайн үеийн үнээр тооцсон ДНБ.

1991 оноос 1995 оны эхэн үе хүртэл ОХУ-ын Төв банк зээлийн хязгаарлалтын бодлогыг баримталж ирсэн. Дахин санхүүжилтийн хүүг 1991 оны 1-р сарын 1-ний өдрийн 20% байсныг 1993 оны 10-р сарын 15-ны өдрийн байдлаар 210% болгон нэмэгдүүлсэн. 1994 оны 4-р сарын 29-өөс 1994 оны 8-р сарын 24-ний хооронд хүүг аажмаар 130% хүртэл бууруулсан боловч 1994 оны 10-р сарын 12-ны өдрөөс эхлэн Оросын Банк дахин 170%, удалгүй 180%, 200% хүртэл өсгөв. жилд (11/17/94, 01/06/95-ны өдрийн байдлаар). Энэ хугацаанд (1991 - 1995 оны эхээр) ОХУ-ын Банк заавал байлгах нөөцийн хэмжээг нэмэгдүүлсэн. Ийнхүү 1991 оны 6-р сарын 1-ний байдлаар заавал байлгах нөөцийн хэмжээ 2% байна. Энэхүү стандартыг аажмаар нэмэгдүүлж, ОХУ-ын Банк 1995 оны 2-р сарын 1-ний өдрөөс эхлэн арилжааны банкуудын үүргийн нөхцөл, мөнгөн тэмдэгтээс хамааран заавал байлгах нөөцийн стандартыг ялгаж нэвтрүүлэв: эрэлтийн данс, 30 хүртэлх хоногийн хугацаатай үүрэг хариуцлагын хувьд - 22%, Банкны 30 хоногоос 90 хоног хүртэлх хугацаатай өр төлбөрийн хувьд - 15%, 90 хоногоос дээш хугацаатай өр төлбөрт - 10%, гадаад валютаар харилцах дансанд - 2%.
Төв банкнаас эдийн засгийн мөнгөний зохицуулалтын талаар эдгээр хатуу арга хэмжээний үр дүнд дараах үр дүнд хүрсэн.

Хүснэгт 1.4.1

1991-1995 онуудад

Хүснэгт дэх өгөгдөлд дүн шинжилгээ хийснээр хэрэглээний үнийн индексийн жилийн үнэ цэнэ нь мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлтийн хурдны харгалзах утгаас ихээхэн давж байгаа нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг шахахад чиглэсэн мөнгөний бодлогыг хэрэгжүүлж байгааг харуулж байна гэж дүгнэж болно. Инфляцийг бууруулах зорилгоор авч хэрэгжүүлсэн мөнгөний зохицуулалтын арга хэмжээ зорилгодоо хүрсэн нь хэрэглээний үнийн индексийн динамик байдлаас харагдаж байна.
1995 оны хавраас хойш ОХУ-ын Төв банк зээлийн тэлэлтийн бодлогыг хэрэгжүүлж байна. Дахин санхүүжилтийн хүүг 1995 оны 5-р сарын 16-ны өдрийн 195% байсныг 1997 оны 10-р сарын 6-ны өдрийн байдлаар 21% болгон бууруулсан. Мөн хугацаанд шаардагдах нөөцийн стандартууд өөрчлөгддөг нь хүснэгтийн мэдээллээс харагдаж байна: Хүснэгт 1.4.2.
1995 оны 5-р сарын 1-ээс 1997 оны 5-р сарын 1 хүртэл заавал байлгах нөөцийн хувь хэмжээг өөрчлөх.

Өөрчлөгдсөн огноо	Арилжааны банкуудын үүргийн нөхцлөөс хамааран заавал байлгах нөөц, %
шаардлагатай нөөцийн харьцаа	Хүсэлтийн дагуу, 30 хүртэл хоног	30-90 хоног	90 гаруй хоног	Гадаад валютаар харилцах дансны хувьд
1.05.95	20	14	10	1,5
1.05.96	18	14	10	1,25
1.06.96	20	16	12	2,5
1.08.96	18	14	10	5
1.11.96	16	13	10	5
1.05.97	14	11	8	6

Хүснэгтийн өгөгдлөөс харахад дүн шинжилгээ хийсэн хугацаанд зээлийн байгууллагуудын рублийн өр төлбөрийн зайлшгүй нөөцийн харьцаа бага зэрэг буурсан боловч гадаад валютаар харилцах дансны хувьд 4 дахин нэмэгджээ.
Эдгээр үйл ажиллагааг хэрэгжүүлсний үр дүнд дараах үзүүлэлтүүдэд хүрсэн.

Хүснэгт 1.4.3
1996-1997 онуудад хэрэглээний үнийн индексийн динамик ба М2 нийт мөнгөний нийлүүлэлтийн жилийн өсөлтийн хурд.

Хүснэгт дэх өгөгдөлд дүн шинжилгээ хийснээр хэрэглээний үнийн индексийн динамик ба М2 нийлбэр дэх мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлтийн хурд хоорондын хамааралд өөрчлөлт орсон гэж дүгнэж болно: мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт инфляциас давсан байна. дүн шинжилгээ хийсэн үзүүлэлтийн хувь хэмжээ. Ерөнхийдөө 1996-1997 онд инфляцийн түвшин буурах эерэг хандлага үргэлжилсэн. 1998 оны наймдугаар сарын хямралын улмаас нөхцөл байдал өөрчлөгдсөн. Хямралаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд ОХУ-ын Банк нь мөнгөний зохицуулалтын байгууллагын хувьд дахин санхүүжилтийн хүүг нэмэгдүүлж байна. Анх 1997 оны 11-р сарын 11-ний өдрийн байдлаар хүүг 28% болгож, дараа нь 1998 оны 2-р сарын 2-ны байдлаар 42% болгож, дараа нь дахин санхүүжилтийн хүүнд эмх замбараагүй өөрчлөлт гарсан: 1997 оны 7-р сарын 11-ээс 8-р сарын 1 хүртэл. 1998 онд ханш өсөх болон буурах чиглэлд 10 удаа өөрчлөгдсөн. Мөн хугацаанд банкуудын гадаад валютаар татсан эх үүсвэрийн нөөцийн шаардлага: 1997 оны 11-р сарын 11-ний байдлаар 9% хүртэл, 1998 оны 2-р сарын 1-ний байдлаар 11% хүртэл нэмэгдэв. Хэдийгээр арга хэмжээ авсан ч хямралаас сэргийлж чадаагүй. 1998 оны 8-р сарын 24-ний хямралын сөрөг нөлөөллийг бууруулахын тулд ОХУ-ын Банк нь зээлийн байгууллагуудын 10% -ийн рубль, гадаад валютаар босгосон хөрөнгийн нэгдсэн стандартыг нэвтрүүлж байна. ОХУ-ын Сбербанкны хувьд рублиэр татсан эх үүсвэрийн заавал байлгах нөөцийн хэмжээг 7 хувь хүртэл бууруулж, долоо хоногийн дараа буюу 1998 оны 9-р сарын 1-нд ОХУ-ын Сбербанк болон зээлийн байгууллагуудад рубль, гадаад валютаар татсан эх үүсвэрийн заавал байлгах нөөцийн шаардлагыг тогтоожээ. засгийн газрын үнэт цаасны (GKO-OFZ) эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хувь 40% ба түүнээс дээш, 5% хүртэл буурсан; Засгийн газрын үнэт цаасны эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувь 20-40% байдаг зээлийн байгууллагуудын хувьд рубль, гадаад валютаар босгосон хөрөнгийн нөөцийн шаардлагыг 7.5% гэж тогтоосон.
Эдгээр арга хэмжээг хэрэгжүүлсэн хэдий ч ОХУ-ын Банк инфляцийн өсөлтөөс урьдчилан сэргийлэх боломжгүй байсан бол 1998 оны хэрэглээний үнийн индекс 84.4%, М2 нийт мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт 20.9% байв.
Хямралын дараах үед ОХУ-ын Банк дахин санхүүжилтийн хүүг аажмаар бууруулж, зээлийн тэлэлтийн бодлогыг үргэлжлүүлэн хэрэгжүүлсээр байна. Гэсэн хэдий ч үүнтэй зэрэгцэн тус улсын гол банк нөөцийн шаардлагыг нэмэгдүүлж, үүний үр дүнд өөр өөр чиглэлийн мөнгөний зохицуулалтын хоёр хэрэгсэл нэгэн зэрэг ажиллаж байгаа нь дараах үр дүнд хүргэсэн: Хүснэгт 1.4.4.
Хэрэглээний үнийн индекс ба ханшийн динамик
М2 нийлбэрээр мөнгөний нийлүүлэлтийн жилийн өсөлт
1999 оноос 2001 оны 10 сарын хугацаанд

Хүснэгтийн өгөгдөлд дүн шинжилгээ хийснээр бид дараахь дүгнэлтийг гаргаж болно: мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт нь хэрэглээний үнийн индексээр инфляцийн түвшинг давсан байна. Мөнгөний нийлүүлэлт мэдэгдэхүйц нэмэгдсэнээр (1999 онд 55.6%, 2000 онд 62.5%) өргөн хэрэглээний барааны үнэ 36.5%, 20.2% тус тус өссөн байна. 2001 онд инфляцийн түвшин буурах эерэг динамик ажиглагдсан. Үүний үр дүнд мөнгөний нийлүүлэлтийн нийт хэмжээ нэмэгдсэн нь инфляцийн процессыг хөгжүүлэхэд хүргээгүй бөгөөд энэ нь тус улсын гол банкны зохицуулах үүргийг бас харуулж байна.

Хуудас 1

Төрийн мөнгөний бодлого гэдэг нь мөнгөний эргэлт, зээлийн зохицуулалтын чиглэлээр төрөөс авч хэрэгжүүлж буй арга хэмжээний цогц юм.

Мөнгөний бодлогын үндсэн хэрэгслүүд нь:

Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа, өөрөөр хэлбэл засгийн газрын бондтой хийсэн гүйлгээ (тэдгээрийг банкууд болон олон нийтээс худалдаж авах нь гүйлгээнд байгаа мөнгө нэмэгдэхэд хүргэдэг; банк болон олон нийтэд худалдах нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг бууруулдаг);

Арилжааны банкуудын нөөцийн нормативын өөрчлөлт (нөөцийн норм нэмэгдсэнээр гүйлгээнд байгаа мөнгөний хэмжээ багасна; заавал байлгах нөөц багасвал мөнгөний хэмжээ нэмэгддэг);

Хөнгөлөлтийн хүүгийн өөрчлөлт (хөнгөлөлт эсвэл хөнгөлөлтийн бодлого), өөрөөр хэлбэл төв банкууд арилжааны банкуудад олгосон зээлийн төлбөрийг цуглуулах хүүгийн түвшин (хувийн өсөлт нь мөнгөний нийлүүлэлтийг хязгаарладаг; буурах нь буурдаг).

Түүнчлэн зээлийн хүүг төрөөс шууд зохицуулах, арилжааны банкуудын зээлийн хязгаарыг тогтоох зэрэг үйл ажиллагаа явуулдаг.

Мөнгөний бодлого бол төрийн зохицуулалтын гол хэрэгсэл гэж монетарист сургуулийн эдийн засагчид үздэг. Монетаристууд Кейнсийн олон загварт бараг байдаггүй мөнгийг эдийн засагт нөлөөлөх гол хэрэгсэл гэж үздэг тул энэ чиглэл нь Кейнсианизмыг эсэргүүцсэн нэг хэлбэр байв. Монетаризмын үзэл суртлын эх сурвалжийг "мөнгөний сонгодог онол үндэслэсэн мөнгөний тоон онолоос" хайх ёстой.

Монетаристуудын удирдагч М.Фридманы хэлснээр мөнгөний зохицуулалт нь эдийн засгийн үйл явцын мөчлөгийн шинж чанарт ихээхэн нөлөөлдөг бөгөөд энэ нөлөөлөл нь тодорхой хугацааны хоцрогдолтойгоор илэрдэг. Тиймээс мөнгөний нийлүүлэлтийн хэлбэлзэл нь 16 сараар хойшлогдсон мөчлөгийн "оргил" болон нэг жилтэй тэнцэх хямралд хүргэдэг.

М.Фридман мөчлөгийн хэлбэлзэл дагуулсаар байгаа мөнгөний тууштай бодлогоос бүрмөсөн татгалзаж, мөнгөний нийлүүлэлтийг байнга нэмэгдүүлэх тактикийг баримтлахыг зөвлөж, эмпирик байдлаар Америкийн эрдэмтэн эдийн засаг дахь мөнгөний оновчтой өсөлтийг хангах ёстой гэсэн дүгнэлтэд хүрчээ. жилийн 4% байх болно.

Энэ дүрмийг хэрэгжүүлэхийн тулд дараахь зүйлийг хийх шаардлагатай гэж М.Фридман үзэж байна.

) түүнд хамаарах мөнгөний нөөцийг тодорхойлох;

) өсөлтийн хурдыг хэрхэн тодорхойлохыг тогтоох;

) жилийн доторх эсвэл улирлын өөрчлөлтийн хувьд ямар таамаглал дэвшүүлэх шаардлагатайг тогтооно.

90-ээд оны эхээр Казахстаны эдийн засагт үүссэн хямралын нэг шалтгаан. Олон зохиолч Казахстанд зарим монетарист бүтцийг импортлох оролдлого, тухайлбал инфляци, төсвийн алдагдалтай тэмцэхэд чиглэсэн мөнгөний хатуу бодлого гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч Казахстанд энэ загварыг хэрэгжүүлэхийг дэмжигчид барууны болон үндэсний эдийн засгийн бүс нутаг, салбар, технологийн онцлогтой нийцэхгүй байгааг харгалзан үзсэнгүй.

Мөнгөний бодлогын үндсэн төрлүүд нь:

) зээлийн өргөтгөл (хямд мөнгөний бодлого) - улс орны зээлийн харилцаа, мөнгө гаргахыг идэвхжүүлэхэд чиглэсэн бодлого;

) зээлийн хязгаарлалт (үнэтэй мөнгөний бодлого) - ялгаралтыг хязгаарлах, зээл олгох.

Хямд мөнгөний бодлогыг үйлдвэрлэлийн хэмжээ буурч, ажилгүйдэл нэмэгдэж байгаа нөхцөлд ашигладаг. Төв банк нь хүн ам, арилжааны банкуудаас үнэт цаас (бонд, төрийн сангийн үнэт цаас) худалдан авах арга хэлбэрт шилжиж, нөөцийн хувь хэмжээг бууруулж, хөнгөлөлтийн хүүг (эсвэл дахин санхүүжилтийн хүү, өөрөөр хэлбэл төрийн банк арилжааны байгууллагад олгосон зээлийн төлбөрийг хураах ханш) бууруулдаг. банкууд).

Мөнгөний бодлогын үндсэн хэрэгслүүд нь:

1. нээлттэй зах зээл дээрх үйл ажиллагаа, өөрөөр хэлбэл засгийн газрын бондтой хийсэн гүйлгээ (тэдгээрийг банкууд болон хүн амаас худалдаж авах нь гүйлгээнд байгаа мөнгө нэмэгдэхэд хүргэдэг; банкууд болон хүн амд худалдах нь мөнгөний нийлүүлэлтийн хэмжээг бууруулдаг);

2. арилжааны банкуудын нөөцийн нормативын өөрчлөлт (нөөцийн норм нэмэгдсэнээр гүйлгээнд байгаа мөнгөний хэмжээ багасна; заавал байлгах нөөц багасвал мөнгөний хэмжээ нэмэгддэг);

3. хөнгөлөлтийн хүүгийн өөрчлөлт (нягтлан бодох бүртгэл эсвэл хөнгөлөлтийн бодлого), өөрөөр хэлбэл, төв банкууд арилжааны банкуудад олгосон зээлийн төлбөрийг цуглуулах хүүгийн түвшин (хувийн өсөлт нь мөнгөний нийлүүлэлтийг хязгаарладаг; буурах нь буурдаг).

Энэ дүрмийг хэрэгжүүлэхийн тулд дараахь зүйлийг хийх шаардлагатай гэж М.Фридман үзэж байна.

1) түүнд хамаарах мөнгөний хэмжээг тодорхойлох;

2) өсөлтийн хурдыг хэрхэн тодорхойлохыг тогтоох;

3) жилийн доторх эсвэл улирлын өөрчлөлтийн талаар ямар таамаглал дэвшүүлэх шаардлагатайг тогтооно.

Мөнгөний бодлогын үндсэн төрлүүд нь:

1) зээлийн өргөтгөл (хямд мөнгөний бодлого) - улс орны зээлийн харилцаа, мөнгө гаргахыг идэвхжүүлэхэд чиглэсэн бодлого;

2) зээлийн хязгаарлалт (үнэтэй мөнгөний бодлого) - ялгаруулалт, зээлийг хязгаарлах.

1. Хямд мөнгөний бодлогыг үйлдвэрлэлийн хэмжээ үе үе буурч, ажилгүйдэл нэмэгдэж байгаа нөхцөлд ашигладаг. Төв банк нь хүн ам, арилжааны банкуудаас үнэт цаас (бонд, төрийн сангийн үнэт цаас) худалдан авах арга хэлбэрт шилжиж, нөөцийн хувь хэмжээг бууруулж, хөнгөлөлтийн хүүг (эсвэл дахин санхүүжилтийн хүү, өөрөөр хэлбэл төрийн банк арилжааны байгууллагад олгосон зээлийн төлбөрийг хураах ханш) бууруулдаг. банкууд).

Эдгээр арга хэмжээний үр дүнд дамжуулах (дамжуулах) гэж нэрлэгддэг механизм идэвхжиж, дараалан дараахь зүйлийг хийдэг.

1) мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт;

2) арилжааны банкуудын хүүгийн бууралт;

3) аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын зардлын өсөлт;

4) үндэсний бодит цэвэр бүтээгдэхүүний өсөлт.

Зээлийн өргөтгөл нь улс орны олон улсын харилцааны түвшинд дамжуулалтыг оруулахад хүргэдэг. Дараалсан зүйл:

1) гадаадад үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн эрэлт буурах;

2) үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн уналт;

3) цэвэр экспортын өсөлт.

2. Үнэт мөнгөний бодлогыг үнийн ерөнхий түвшин нэмэгдэж байгаа нөхцөлд хэрэглэнэ. Төв банк үнэт цаас худалддаг бөгөөд ингэснээр нөөцийн хувь хэмжээ болон хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэмэгдүүлнэ. Үүний үр дүнд мөнгөний нийлүүлэлт буурч, арилжааны банкуудын зээлийн хүү нэмэгдэж, аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ буурч, үнийн өсөлт буурдаг.

Олон улсын түвшинд зээлийн хязгаарлалт нь гадаадад үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн эрэлт нэмэгдэж, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн үнэ цэнэ нэмэгдэж, цэвэр экспорт буурахад хүргэдэг.

Зээлийн өргөтгөл, хязгаарлалтын үр нөлөө нь дараахь бүрэлдэхүүн хэсгүүдээс хамаарна.

а) төв банкны шийдвэр гаргах хурдны талаар (дүрмээр бол төсвийн бодлогод өөрчлөлт оруулах шийдвэрийг парламент гаргаж, удаан хугацаанд хэлэлцдэг);

б) Төв банкны менежерүүдийг лобби бүлгийн шахалтаас тусгаарлах.

Ерөнхийдөө мөнгөний бодлогын үндсэн зорилтуудыг авч үзэж болно1.

1. бодит ДНБ-ий өсөлт;

2. ажилгүйдэл буурах;

3. үнэ тогтворжуулах;

4. төлбөрийн тэнцлийн тогтвортой байдалд хүрэх.