Хотын үнэт цаас. Тест: Хотын үнэт цаас. Үнэт цаасны чиг үүрэг
Засгийн газрын үнэт цаас гэдэг нь хариуцагч нь төр, эрх бүхий байгууллага болох зээлийн харилцааг гэрчлэх аливаа үнэт цаас юм төрийн эрх мэдэлэсвэл удирдлага.
Засгийн газрын үнэт цаасыг зах зээлийн эдийн засагтай олон орон гаргадаг. Засгийн газрын үнэт цаас гаргах зорилго нь юуны түрүүнд алдагдлыг санхүүжүүлэх явдал юм улсын төсөв, бэлэн мөнгөний удирдлага, санхүүжилт тодорхой хөрөнгө оруулалтын төслүүд(жишээлбэл, Японд засгийн газрын "барилгын" бонд гаргаж, түүгээр дамжуулан нийгмийн төслүүдийг хэрэгжүүлдэг). Өөр зорилго байж болно. Тиймээс 1988 онд Их Британид ЭКЮ-д нэрлэсэн засгийн газрын бондыг гаргасан. Эдгээр үнэт цаас нь улсын төсвийн санхүүжилттэй холбоогүй бөгөөд тэдгээрийг гаргах зорилго нь улсын валютын нөөцийг нөхөх явдал байв. Зарим оронд засгийн газрын үнэт цаасыг өргөнөөр ашигладаг мөнгөний бодлогодээр үйл ажиллагаа явуулах замаар нээлттэй зах зээл. Нээлттэй зах зээлийн үйл ажиллагаа - худалдах, худалдан авах Төв банкулсын үнэт цаас, ихэнхдээ засгийн газрын үнэт цаас. Төв банкнаас үнэт цаас худалдан авахдаа мөнгөний нийлүүлэлтГүйлгээнд байгаа үед тэлж, зарахдаа агшиж байдаг.
Одоогийн байдлаар ОХУ-д "Төрийн болон хотын үнэт цаасыг гаргах, эргэлтэд оруулах онцлогийн тухай" хуулийг баталсан. Энэ хуулийн дагуу бид дараахь зүйлийг ялгаж чадна.
Холбооны засгийн газрын үнэт цаас
Холбооны бүрдүүлэгч байгууллагуудын Засгийн газрын үнэт цаас
Хотын үнэт цаас.
Төрийн болон хотын үнэт цаасыг бонд болон бусад үнэт цаасны нэрлэсэн болон эзэмшигч хэлбэрээр гаргаж болно. Засгийн газрын үнэт цаас нь дотоод болон гадаад өрийн аль алиныг нь бүрдүүлдэг бөгөөд рубль ба мөнгөн тэмдэгтээр илэрхийлэгддэг гадаад валют. Хотын үнэт цаас нь гадаад өр байж болохгүй бөгөөд зөвхөн рублийн нэрлэсэн үнээр гаргадаг.
1998 оны 8-р сар хүртэл засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл нь Оросын хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн өндөр хөгжилтэй сегмент байв. Төр хамгийн их зээлдэгчдийн нэг байсаар ирсэн. ЗХУ-д ч гэсэн бараг бүрэн төвлөрлийг үл харгалзан санхүүгийн эх үүсвэртөрийн гарт, санхүүгийн зах зээл байхгүй байсан ч засгийн газрын зээлийн бонд гаргасан (жишээлбэл, 1922-1957 онуудад ЗХУ-д 60 орчим засгийн газрын бондын зээл, 1957 - 1990 онд - 5 ийм зээл). Эдгээр зээлийн хөрөнгө оруулагчид нь олон нийт байсан.
ОХУ-д засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл 20-р зууны 90-ээд онд эрчимтэй хөгжиж байв. Өмч хувьчлалын чек ("ваучер") нь 1992 онд гарч ирсэн бөгөөд анхны олноор үйлдвэрлэсэн үнэт цаас болсон төрийн үнэт цаас юм. хоёрдогч зах зээлэргэлтэнд гарсны дараа бараг тэр даруй үүссэн. Энэ нь оросуудад санхүүгийн зах зээл дээр гүйлгээ хийхэд "амтыг нь суулгасан" ваучер байв.
20-р зууны 90-ээд оны эхээр Оросын төрсанхүүгийн маш ноцтой асуудалтай тулгарсан бөгөөд үүний нэг нь асар их алдагдал байв холбооны төсөв, энэ нь мөнгөний асуудалд хамрагдсан. Үүний үр дүнд Орос улс гиперинфляцийн ирмэгт тулж, инфляци жилд хэдэн зуун хувьтай байв. Инфляцгүй хамрах эх үүсвэр олохыг хичээж байна төсвийн алдагдалхүргэсэн хурдацтай хөгжилзасгийн газрын үнэт цаасны зах зээл. Арилжааны технологийн дэмжлэгийг бий болгох ажлыг хурдасгаж, үүний үр дүнд Москвагийн банк хоорондын валютын биржийн Оросын арилжааны систем, дараа нь бүс нутгийн биржүүдээр дамжуулан эхэндээ зөвхөн засгийн газрын богино хугацааны үүргүүдтэй (GKOs) гүйлгээ хийдэг болсон. Дараа нь бусад үнэт цаасны хамт (хувьсах болон байнгын купонтой холбооны зээлийн бонд, "High-Speed Lines" хувьцаат компанийн бонд) нь Европ болон дэлхийн шилдэгүүдийн нэг юм. Энэхүү "GKO зах зээл" зах зээл нь зөвхөн Оросын төдийгүй гадаадын хөрөнгө оруулагчдын дунд хурдан алдартай болсон нь юуны түрүүнд эдгээр санхүүгийн хэрэгслүүдэд оруулсан хөрөнгө оруулалтын өндөр өгөөжтэй холбоотой юм. Гэсэн хэдий ч "хэт халсан", өндөр ашигтай, үр дүнд нь өндөр эрсдэлтэй GKO зах зээл уналтанд орохоос өөр аргагүй байсан нь 1998 оны 8-р сард болсон явдал юм. Улс өрөө төлөхөөс татгалзсан.
Энэ нь Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл оршин тогтнохоо больсон гэсэн үг үү? Мэдээж үгүй. "Энэ нь хэзээ ч болохгүй, учир нь ийм зүйл болохгүй" (тэр ч байтугай удирдамж төвлөрсөн эдийн засгийн үед ч). Санхүүгийн зах зээлийн энэ сегмент хуулийн хатуу хүрээнд илүү соёлтой хөгжинө гэж найдаж байна. Үнэт цаас гаргагчид болон дотооддоо хэд хэдэн дефолт гарсан хөрөнгө оруулагчид хоёулаа Оросын өр, "илүү болгоомжтой" болж, үнэт цаас гаргах, түүнд хөрөнгө оруулах шийдвэр нь мөнгө олж авах хүсэлдээ бус санхүүгийн зах зээлийн хөгжлийн объектив хуулиудын мэдлэг (зөвхөн цуу яриа биш) дээр үндэслэн илүү тэнцвэртэй байх болно. ямар ч аргаар. Тэгээд ч Засгийн газрын үнэт цаасны зах зээл гэх мэт санхүүгийн зах зээлерөнхийдөө - объектив шаардлагатай элемент зах зээлийн эдийн засаг, санхүүгийн эх үүсвэрийг дахин хуваарилах механизм. Хэрэв энэ механизм "цаг шиг" ажиллахад алдаа гаргалгүй, зогсолтгүй ажиллавал үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч, Оросын эдийн засагерөнхийдөө.
Одоогийн байдлаар засгийн газрын богино, дунд, урт хугацааны үнэт цаасыг гүйлгээнд гаргаж байна. Оросын Холбооны Улс, мөн ОХУ-ын хувь хүн бүрдүүлэгч аж ахуйн нэгж, хотын захиргаа, ОХУ-ын Банкны бонд мөн 1998 оны сүүлээр гаргасан. ОХУ-ын Засгийн газрын үнэт цаас гүйлгээнд байгаа, аль алинд нь нэрлэсэн байна. Оросын мөнгөн тэмдэгт, болон бусад орны мөнгөн тэмдэгтээр (жишээлбэл, ам.доллар, Германы тэмдэг). Гүйлгээнд байгаа бэлэн мөнгө нь "ердийн" байдаг купон ба хөнгөлөлтийн бондууд, түүнчлэн хөвөгч купонтой илүү сонирхолтой бондууд, эргэлт нь "тусгай долоо хоног" байгааг илтгэдэг бондууд (РСФСР-ын Бүгд найрамдах улсын дотоод зээл 1991), болон хожсон бонд. Өмнө нь алтаар (1993) болон Төрийн сангийн үнэт цаас (1994) үнэт цаасны үнэт цаас, үнэт цаас, татвараас чөлөөлөх зэрэг шинж чанаруудыг нэгтгэсэн "Алтны гэрчилгээ"-г гаргаж байсан.
Одоогоор гүйлгээнд байгаа дараах төрлүүдОХУ-ын нэрийн өмнөөс гаргасан засгийн газрын үнэт цаас:
муж Богино хугацаат өр төлбөр(GKO)
Холбооны зээлийн бонд (OFZ)
Засгийн газрын дотоод бонд гадаад валютын зээл("вэб" гэж нэрлэгддэг)
Засгийн газрын хадгаламжийн зээлийн бонд
Евро бонд нь олон улсын зах зээл дээр арилжаалагддаг гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн бонд юм.
ОХУ-д 1993 оноос хойш Засгийн газрын богино хугацааны өр төлбөрийг хөнгөлөлттэй үнээр бүртгэгдсэн баталгаагүй үнэт цаас хэлбэрээр гаргаж ирсэн. Тэдгээрийн загвар нь АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цааснаас "үүсэлтэй" (дашрамд хэлэхэд "эрсдэлгүй хүү" гэсэн үг нь эдгээр Төрийн сангийн үнэт цаасыг хэлдэг. Энэ нь АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цааснууд нь "үнэтгэгчийн дампуурлын эрсдэлээс ангид" гэсэн үг юм - гэхдээ бусад төрлийн эрсдэлээс биш). GKO-ийн худалдаа нь зөвхөн дамжуулан хийгддэг худалдааны системМосквагийн банк хоорондын валютын бирж (MICEX) ба бүс нутгийн систем валютын солилцоо(Санкт-Петербург, Екатеринбург, Владивосток, Новосибирск, Самара, Ростов, Нижний Новгородод). Тэдний эргэлтийн хугацаа 1 жил хүртэл байдаг.
Бонд холбооны зээл(OFZ) нь 1995 онд дунд хугацааны бүртгэлтэй баталгаагүй купон бонд хэлбэрээр гарч ирсэн. Тэдний эргэлтийн хугацаа 1 жилээс дээш байна. Эдгээр бондын орлогыг янз бүрийн үнэт цаасны хүүгийн төлбөр хэлбэрээр (жилд 1, 2, 4 удаа) өөр өөр давтамжтайгаар төлдөг. Купон нь тогтмол эсвэл хөвөгч байж болно. OFZ нь GKO шиг MICEX арилжааны системээр арилжаалагддаг.
1993 онд "Вэб банкууд" гарч ирсэн. 1991 онд ЗХУ-ын Внешэкономбанк төлбөрийн чадваргүй болж, царцаасан. гадаад валютын дансхууль эрх зүйн болон хувь хүмүүс. 1993 онд өр хуулийн этгээдТөрийн дотоод валютын зээлийн бонд (OGVVZ) бонд гаргах хэлбэрээр гаргасан. Энэ зээлийг 5 удаагийн бондоор гаргасан өөр өөр нэр томъёоэргэн төлөлтийн хугацаа (1-ээс 15 жил хүртэл), ам.доллараар илэрхийлэгдсэн. Уг бондыг жилийн гурван хувийн купоны төлбөртэй, баталгаажсан үнэт цаас хэлбэрээр гаргасан. Дараа нь эдгээр бондын 2 хэсгийг нэмж гаргасан. OGVVZ бол өрийн үнэт цаасжуулалтын жишээ юм. Үнэт цаасжуулах – өрийг арилжааны үнэт цаас болгон хувиргах (дахин гаргах) юм.
Төрийн хадгаламжийн зээлийн бонд (GSLO) нь үндсэндээ хувь хүмүүст зориулагдсан байв. Тэдгээрийг анх 1995 онд гаргасан. Эдгээр нь нэг жилээс дээш эргэлтийн хугацаатай баримтат купон бонд юм. Эдгээр бондын төлбөрийн төлөөлөгч нь Оросын Сбербанк бөгөөд хөрөнгө оруулагчид хүүгийн төлбөрийг хүлээн авч, өрийн үндсэн дүнг (бонд өөрөө) төлөхөөр ханддаг.
1996 онд Орос улс гадаад бондын зах зээл - Евро бондын зах зээлд нэвтэрсэн.
Евро бондын зах зээл 20-р зууны 60-аад оны үед бүрэлдэж эхэлсэн. "Евро" гэсэн нэр нь Европт анхны ийм цаас гарч ирснээс хойш уламжлалыг хүндэтгэсэн явдал юм. Одоогийн байдлаар энэ бол үнэт цаас гаргагчид, хөрөнгө оруулагчид, зуучлагчид янз бүрийн улс орны төлөөлөгчид байдаг жинхэнэ дэлхийн үнэт цаасны зах зээл юм.
Europapers – эдгээр нь үнэт цаас гаргагчид гадаад валютаар гаргасан, мөн уг валют нь гадаадын хөрөнгө оруулагчдын дунд байршуулсан үнэт цаас юм. Euroshares, Eurobond болон богино хугацааны Евро үнэт цаас (энгийн тохиролцох үнэт цаас) байдаг. Эдгээр үнэт цаасыг гаргагчид нь зөвхөн улс гэлтгүй хувийн компаниуд байж болно.
Үндсэн санхүүгийн төвүүдЕвропын үнэт цаасны зах зээл нь Лондон, Люксембург, Цюрих юм. Гүйлгээний төлбөр тооцоог Sedel ба Euroclear гэсэн хоёр хадгаламжийн болон клирингийн системээр гүйцэтгэдэг (2000 онд Седель Франкфуртын клирингийн байгууллагатай нэгдсэн. хөрөнгийн биржболон Clearstream супер систем бий болсон).
Евро бондын зах зээл нь зохицуулалттай зах зээл юм. 1969 онд ISMA байгуулагдсан - Олон улсын оролцогчдын холбоо хөрөнгийн зах зээл. Энэхүү холбоо нь гүйлгээний дүрэм журам, гүйлгээний төлбөр тооцоо, ёс зүйн зан байдал, зөрчилдөөнийг шийдвэрлэх журам зэргийг багтаасан нарийвчилсан, өргөн хүрээтэй зохицуулалтын тогтолцоог боловсруулсан.
Одоогийн байдлаар гүйлгээнд ам.доллар, герман марк, итали лирээр илэрхийлэгдсэн Оросын Евро бондын 11 үнэт цаас бий. Тэдгээрийн хамгийн урт нь 2030 он, хамгийн өндөр купоны хүү 12.75% (хугацаа 2028 он)
баримтын агуулахын баримтын гэрчилгээ
ОХУ-д хотын зээлийн зах зээл 1992 онд хөгжиж эхэлсэн.
Хотын үнэт цаас нь орон нутгийн төрийн байгууллагуудын санхүүгийн эх үүсвэр хомсдох үед татах арга зам юм орон нутгийн төсөвэсхүл төсвөөс гадуурх зорилгоор өрийн үнэт цаас гаргах.
Ийм үнэт цаас гаргах зорилго нь орон нутгийн төсвийн түр алдагдлыг нөхөх зорилготой байж болно; жилийн төсөвт байхгүй нэг удаагийн их хэмжээний хөрөнгө шаардагдах ашгийн бус объектыг санхүүжүүлэх; нийгмийн байгууламж барих, сэргээн босгох, засварлах.
Хотын үнэт цаасыг ихэвчлэн хотын бонд, эсвэл бага түгээмэл үнэт цаас хэлбэрээр гаргадаг. Эдгээр нь хуулийн этгээд, хувь хүний татварын асуудал, гаргах, эргэлтэд оруулах журмын хувьд Засгийн газрын үнэт цаасны статустай.
Хотын үнэт цаасны гол хөрөнгө оруулагчид нь орон нутгийн иргэд, арилжааны банкууд, даатгал болон тэтгэврийн сангууд, бусад байгууллага, аж ахуйн нэгж. Эдгээр үнэт цаасыг худалдан авах нь өндөр ашигтай, найдвартай байдаг тул хөрөнгө оруулагчдад ашигтай байдаг. Хотын үнэт цаасны барьцаа нь ихэвчлэн холбогдох төсвийн орлогыг бүхэлд нь буюу зарим төрлийн, хотын өмчэсхүл хотын бонд гаргасан хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлсний орлого.
Холбооны хууль 1998 оны 7-р сарын 29-ний өдрийн № 136-ФЗ "Төрийн болон хотын үнэт цаасыг гаргах, эргэлтэд оруулах онцлог шинж чанаруудын тухай" ОХУ-д засгийн газрын үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.
- - холбооны засгийн газрын үнэт цаас, i.e. холбооны засгийн газраас гаргасан үнэт цаас;
- - ОХУ-ын бүрдүүлэгч аж ахуйн нэгжүүдийн засгийн газрын үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл. эдгээр байгууллагын гаргасан үнэт цаас засгийн газрын хяналтанд байдаг;
- - хотын үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл. нэрийн өмнөөс гаргасан үнэт цаас хотын захиргаа.
Өөрөөр хэлбэл, зөвхөн холбооны үнэт цаас, Холбооны бүрдүүлэгч байгууллагуудын үнэт цаас нь засгийн газрын үнэт цаасны эрх зүйн статустай байдаг бол хотын үнэт цаас энэ статусаас хасагдсан байдаг.
Гэсэн хэдий ч үндсэндээ жагсаасан үнэт цаасны бүх бүлгүүд байна засгийн газрын бичиг баримтууд, тэдгээр нь төрийн эрх мэдлийн нэрийн өмнөөс гаргасан тул.
Тиймээс хотын үнэт цаас нь орон нутгийн төсөв алдагдалтай байгаа тохиолдолд эсвэл төсвөөс гадуурх санд өрийн үнэт цаас гаргах замаар санхүүгийн эх үүсвэр татах арга зам юм.
Хотын зээлийн үндсэн хоёр хэлбэр байдаг.
- - хотын үнэт цаас гаргах;
- - зээл.
Өмнө дурьдсанчлан хотын үнэт цаасыг ихэвчлэн хотын бонд хэлбэрээр гаргадаг, бага байдаг - үнэт цаас.
Зээл ч өгч болно төсвийн шугам- дээд шатны төсөв буюу арилжааны банкуудын төсвийн зээл. Сүүлчийн тохиолдолд орон нутгийн засаг захиргаанд олгох зээл нь бусад аж ахуйн нэгж, байгууллагад олгодог ижил төстэй зээлээс ихэвчлэн ялгаатай байдаггүй.
Зээлийн хэлбэрийг сонгохдоо шийдвэрлэх хүчин зүйл нь нэг талаас түүний өртөг, i.e. орон нутгийн засаг захиргаанаас татсан нөөцөд төлөх ёстой төлбөр, нөгөө талаас олдоц зөв хэмжээсүүдхолбогдох хөрөнгийн зах зээл дээрх санхүүгийн эх үүсвэр.
Дэлхийн практикт хотын үнэт цаасыг гаргах нь үндсэн хэлбэр юм хотын зээл, эдгээр үнэт цаасны татварын хөнгөлөлттэй холбоотойгоор арилжааны банкнаас зээл авахаас хямд байдаг.
Хотын үнэт цаас нь хуулийн этгээд, хувь хүмүүст татварын асуудал, гаргах, эргэлтэд оруулах журмын хувьд Засгийн газрын үнэт цаасны статустай.
Хөрөнгө оруулагчид. Өмнө дурьдсанчлан, хотын үнэт цаасны гол худалдан авагчид нь орон нутгийн иргэд, арилжааны банкууд, даатгалын болон тэтгэврийн сангууд болон бусад байгууллага, аж ахуйн нэгжүүд юм.
Ашигтай байдал, найдвартай байдал. Эдгээр үнэт цаасыг худалдаж авах нь хоёр үндсэн шалтгааны улмаас хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татдаг.
- -тай харьцуулахад тэдний эцсийн ашиг өндөр байна банкны хадгаламжтатварын хөнгөлөлтийн улмаас;
- - үнэ төлбөргүй байршуулахтай харьцуулахад эдгээр үнэт цаасны найдвартай байдал өндөр байна Мөнгөүнэт цаасанд хувьцаат компаниудэсвэл банкуудад.
Зөвхөн холбооны засгийн газрын үнэт цаас нь хотын үнэт цааснаас ч илүү найдвартай байдаг.
Хотын үнэт цаасны барьцаа нь ихэвчлэн холбогдох төсвийн орлого, түүний тодорхой төрөл, хотын өмч, хотын бонд гаргасан хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлснээс олсон орлого юм.
Суллах ба эргэлтийн механизм.
ЗСБНХУ-ын практикт ч орон нутгийн баталгаат зээл олгох тохиолдол байдаг. Жишээлбэл, 1929 оны 3-р сард ийм зээлийг Москвагийн эрх баригчид сургууль, эмнэлэг, хотын барилгын хэрэгцээнд зориулан гаргажээ.
ОХУ-ын үндэсний-төрийн болон засаг захиргаа-нутаг дэвсгэрийн байгууллагуудын эрх баригчид хотын бонд гаргагчаар ажиллаж болно.
- - бүс нутаг - бүгд найрамдах улс;
- - дүүрэг - дүүрэг;
- - хот.
Хотын зээлийн тухай шийдвэр, түүнийг гаргах хэлбэр, ихэвчлэн хотын бонд хэлбэрээр, удирдах байгууллага гаргадаг. орон нутгийн засаг захиргаа. Хотын бондыг байршуулах ажлыг нэг буюу хэд хэдэн эрх бүхий арилжааны банкаар дамжуулан эсвэл өөр банкаар дамжуулан гүйцэтгэдэг арилжааны бүтэц. Хотын зээлийг байршуулах ийм зуучлагчдыг сонгохдоо бонд гаргах, эргэлтэд оруулахад орон нутгийн засаг захиргааны зардлыг багасгахыг харгалзан өрсөлдөөний үндсэн дээр явуулна. Эрх бүхий банк (эсвэл банкууд) өөрийн салбар, бусад банкны салбар эсвэл бусад хэлбэрээр дамжуулан санхүүгийн компаниуд, тэр хүнтэй эргээд хотын зээлийг байршуулах гэрээ байгуулж, хотын бондыг эцсийн эзэмшигчдэд, ялангуяа хүн амд янз бүрийн хэлбэрээр зардаг. санхүүгийн сангуудгэх мэт. Ерөнхийдөө хотын бондыг чөлөөтэй арилжаалах боломжтой, i.e. тэдгээрийн эзэмшигчид бондыг бирж дээр чөлөөтэй худалдах, худалдан авах боломжтой лангуунаас гадуурх зах зээлбондын зээл олгосон нийт хугацаанд үнэт цаас. Хугацаа дуусахад бондыг гаргагч нэрлэсэн үнээр нь (зээлийн нөхцөлд заасан бол холбогдох орлогыг төлж) эргүүлэн төлнө.
Корпорацийн бондтой адил хотын бондыг дараахь байдлаар гаргаж болно.
- - бүртгэлтэй, эзэмшигч;
- - аль ч хугацаанд (нэг жилийн хугацааг оруулаад);
- - хязгаарлалтгүйгээр эсвэл эргэлтийн боломжийг хязгаарлах;
- - эд хөрөнгөөр баталгаажсан буюу барьцаагүй (тодорхой объектын орлогоос бонд гаргахдаа барьцаа);
- - купон ба купонгүй;
- - цуваа (зээлийн хугацаанд дүнгээ эргэн төлөх) болон яаралтай (хамт нэг нэр томъёоживэх сан: живэх сантай эсвэл живэхгүй);
- - тогтмол болон хэлбэлзэлтэй хүүтэй;
- - үнэт цаас гаргагч хүчингүй болгох боломжтой, буцаах боломжгүй;
- - живэх сантай болон сангүй;
- - дахин худалдах эрхтэй болон эрхгүй;
- - тэг купон хэлбэрээр;
- - хөрөнгө оруулагчийн өмнө даатгуулсан үүрэг хариуцлагатай болон даатгуулахгүй;
- - хотын бондын төрөл бүрийн асуудлыг "ахлах" ба "цөөнх"-ийн дагуу.
Орон нутгийн удирдлагуудын бонд төрийн өмч биш дотоод өрҮүний дагуу тэдгээр нь засгийн газрын өрөнд тавигдах хязгаарлалт, зохицуулалтад хамаарахгүй.
Орон нутгийн засгийн газрын бондын ангилалыг авч үзье.
Өр барагдуулах ерөнхий үүргийн дагуу бонд:
Өр барагдуулах, хүү төлөх ерөнхий үүргийн дагуу барьцаа хөрөнгөгүйгээр гаргасан бонд. Үүргийн биелэлт нь эрх бүхий байгууллагын татвар хураах ерөнхий чадварт хамаарна. Үүний зэрэгцээ, асуудлын нөхцөл нь татварын ерөнхий чадавхийн тодорхойлолтыг тодорхой болгосон. Ихэвчлэн жилээс жилд орон нутгийн төсвийн алдагдлыг худалдан авагчдад зориулж гаргадаг.
бүхий ерөнхий үүргийн бонд хязгаарлагдмал хамрах хүрээтатварын чадвараар:
Өр барагдуулах, хүү төлөх ерөнхий үүргийн дагуу барьцаа хөрөнгөгүйгээр гаргасан бонд. Үүргийн биелэлт нь эрх баригчдын татвар хураах ерөнхий чадвараар бус харин татварын тодорхой эх үүсвэр болох хураамжаар хангагдана. татварын төлбөртодорхой төрөл, хураамж, торгууль гэх мэт.
Зорилтот орлогод зориулсан бонд, үүнд тодорхой барилга байгууламж барихад зориулсан зорилтот бондын зээл багтсан бөгөөд олсон орлогыг зээлийн эргэн төлөлтөд зарцуулах болно.
Бонд, үүргийнхээ биелэлт нь тодорхой төслөөс олсон орлогоор хангагддаг (бонд гаргах замаар хуримтлагдсан хөрөнгийг хэрэгжүүлэхэд хуваарилдаг). Жишээлбэл, нисэх онгоцны буудал барих (байгууламж ашигласны төлбөр), далайн боомт ( түрээстерминалуудыг ашиглах).
Бонд гаргаж болно:
- - барилга, шинэчлэл, засвар гэх мэт. орлогыг нь эргүүлэн төлөхөд зарцуулах объектууд;
- - бусад зорилгоор, гэхдээ хотын өмчийн объектын орлогод.
Ихэвчлэн арилжааны нөхцлүүд нь орлогын аль хэсгийг бонд эзэмшигчдийн өмнө хүлээсэн үүргээ төлөх, аль хэсгийг нь орлого бий болгох байгууламжийг ажиллуулах, засварлах, шинэчлэхтэй холбоотой урсгал зардлыг нөхөхөд зарцуулж болохыг нарийн зааж өгдөг.
Төсвийн бэлэн мөнгөний алдагдлыг нөхөхийн тулд хүлээгдэж буй татвар эсвэл бусад орлогод зориулсан богино хугацаат бонд:
- - Орон нутгийн эрх баригчид бэлэн мөнгөний дутагдлыг нөхөх зорилгоор богино хугацаатай (3 - 12 сар) бондыг дараахь нөхцлөөр эргүүлэн төлөх боломжтой.
- а) ирээдүйн татварын зардлаар;
- б) татварын төлбөрийн хэмжээг тодорхойлохдоо татвар төлөгчдөд бондод оруулсан мөнгөн дүнг тооцох;
- в) дээд төсвөөс ирээдүйд хүлээгдэж буй татаасын хувьд;
- г) хотын өмчийн байгууламжаас олох орлого;
- д) заасан төлбөрийн эх үүсвэрийг хамтын үндсэн дээр хослуулан.
Ерөнхийдөө хотын бонд нь үнэт цаасны үндсэн төрлүүдийн нэг болох бондтой холбоотой онолын заалтууд юм. Тэдгээрийг байршуулах нь одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу (хаалттай эсвэл нээлттэй захиалга) хийгддэг бөгөөд эдгээр бондыг бусад үнэт цаасны нэгэн адил холбогдох бирж эсвэл биржийн зах зээл дээр зарж, худалдаж авах боломжтой.
Үнэт цаас, холбооны субьект эсвэл нутаг дэвсгэрийн захиргааны түвшинд орон нутгийн эрх баригчдаас гаргасан.
Хотын үнэт цаасны үндсэн үүрэг бол орон нутгийн төсвийн алдагдлыг нөхөх, зардал нь төсөвт тусгаагүй эсвэл урт хугацааны ирээдүйтэй төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд зориулж гаднаас хөрөнгө оруулалт татах явдал юм. урт хугацааныбуцааж төлөх.
MCB-ийг ОХУ-ын Сангийн яам гаргадаг холбооны засгийн газрын үнэт цаастай андуурч болохгүй. Үнэт цаасны үнэт цаас нь төрийн өмч биш бөгөөд энэ нь мэдээжийн хэрэг найдвартай байдлыг бууруулж байгаа боловч хөрөнгө оруулалтын эрсдэл багатай үнэт цаас юм.
Асаалттай Оросын зах зээлЭдгээр санхүүгийн хэрэгслүүд 1992 онд гарч ирсэн бөгөөд тэр цагаас хойш хөрөнгө оруулагчдын дунд тэдний нэр хүнд улам бүр нэмэгдсээр байна.
Үнэт цаасны төрөл, хангамж
Ихэнхдээ MCB-ийг бонд хэлбэрээр, заримдаа үнэт цаас эсвэл орон сууцны гэрчилгээ хэлбэрээр гаргаж, босгосон хөрөнгөөр баригдсан орон сууцыг хүлээн авах эрхийг олгодог. Ийм хөрөнгийн гол худалдан авагчид нь олон нийт, банк, хөрөнгө оруулалтын сангууд байдаг.Орон нутгийн эрх баригчдын дараахь төрлийн үүргийг ялгаж үздэг.
- купон (орлого нь нэрлэсэн үнийн дүнгийн хувиар тодорхойлогдоно) болон тэг купон (орлого нь нэрлэсэн үнэ ба худалдан авах үнийн зөрүү) бонд;
- хотын тусгай болон зорилтот зээл;
- хүүтэй болон хүүгүй бонд.
- орон нутгийн төсөвт орох татвар;
- арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиг;
- оХУ-ын Засгийн газрын баталгаа;
- холбооны субъектын балансад байгаа аливаа төрлийн эд хөрөнгө.
Барьцаа хөрөнгийн хэрэгцээ нь төрөөс үнэт цаас гаргахад зөвшөөрөгдсөн хэмжээн дээр хязгаарлалт тогтоох замаар хяналт тавихад хүргэдэг. зээлийн сангууд-аас хэтрэхгүй байх ёстой:
- ОХУ-ын бүрдүүлэгч аж ахуйн нэгжийн төсвийн орлогын 30%;
- Орон нутгийн төсвийн орлогын 15%.
Хөрөнгө оруулалтын объект болох банк хоорондын үнэт цаасны давуу болон сул талууд
Хөрөнгө оруулалтын өөр объектуудтай харьцуулахад MCB-ийн маргаангүй давуу тал нь:- өргөн хэрэглээний болон ирээдүйн хэтийн төлөвялгарлын хэмжээ нэмэгдэх;
- найдвартай байдал, барьцаа хөрөнгийн хүртээмж;
- бэлэн мөнгөөр бус эргэн төлөх боломж. Бусад үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг төлбөр болгон хүлээн авна. газарболон орон сууцны болон орон сууцны бус үл хөдлөх хөрөнгө.
- банк хоорондын үнэт цаас нь холбооны үнэт цааснаас доогуур байгаа мөнгөний асуудалд үүнийг хамрах боломжгүй;
- хууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулах, зарчмын хувьд орон нутгийн эрх баригчдын гаргасан үнэт цаасны талаар хуулиар тогтоосон хариуцлага байхгүй тохиолдолд эрсдэлийн өндөр түвшин.
Холбооны субъект эсвэл нутаг дэвсгэрийн захиргааны түвшинд орон нутгийн засаг захиргаанаас гаргасан үнэт цаас.
Хотын үнэт цаасны үндсэн үүрэг бол орон нутгийн төсвийн алдагдлыг нөхөх, зардал нь төсөвт тусгагдаагүй арилжааны бус төслүүд эсвэл урт хугацаанд эргэн төлөгдөх боломжтой урт хугацааны ирээдүйтэй төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд зориулж гаднаас хөрөнгө оруулалт татах явдал юм. хугацаа.
MCB-ийг ОХУ-ын Сангийн яам гаргадаг холбооны засгийн газрын үнэт цаастай андуурч болохгүй. Үнэт цаасны үнэт цаас нь төрийн өмч биш бөгөөд энэ нь мэдээжийн хэрэг найдвартай байдлыг бууруулж байгаа боловч хөрөнгө оруулалтын эрсдэл багатай үнэт цаас юм.
Эдгээр санхүүгийн хэрэгслүүд нь 1992 онд Оросын зах зээлд гарч ирсэн бөгөөд тэр цагаас хойш хөрөнгө оруулагчдын дунд тэдний нэр хүнд улам бүр нэмэгдсээр байна.
Үнэт цаасны төрөл, хангамж
Ихэнхдээ MCB-ийг бонд хэлбэрээр, заримдаа үнэт цаас эсвэл орон сууцны гэрчилгээ хэлбэрээр гаргаж, босгосон хөрөнгөөр баригдсан орон сууцыг хүлээн авах эрхийг олгодог. Ийм хөрөнгийн гол худалдан авагчид нь олон нийт, банк, хөрөнгө оруулалтын сангууд байдаг.Орон нутгийн эрх баригчдын дараахь төрлийн үүргийг ялгаж үздэг.
- купон (орлого нь нэрлэсэн үнийн дүнгийн хувиар тодорхойлогдоно) болон тэг купон (орлого нь нэрлэсэн үнэ ба худалдан авах үнийн зөрүү) бонд;
- хотын тусгай болон зорилтот зээл;
- хүүтэй болон хүүгүй бонд.
- орон нутгийн төсөвт орох татвар;
- арилжааны хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиг;
- оХУ-ын Засгийн газрын баталгаа;
- холбооны субъектын балансад байгаа аливаа төрлийн эд хөрөнгө.
Барьцаа хөрөнгийн хэрэгцээ нь төрөөс зээлийн хөрөнгийн зөвшөөрөгдөх хэмжээний хязгаарыг тогтоох замаар үнэт цаас гаргахад хяналт тавихад хүргэдэг бөгөөд энэ нь дараахь хэмжээнээс хэтрэхгүй байх ёстой.
- ОХУ-ын бүрдүүлэгч аж ахуйн нэгжийн төсвийн орлогын 30%;
- Орон нутгийн төсвийн орлогын 15%.
Хөрөнгө оруулалтын объект болох банк хоорондын үнэт цаасны давуу болон сул талууд
Хөрөнгө оруулалтын өөр объектуудтай харьцуулахад MCB-ийн маргаангүй давуу тал нь:- өргөн хэрэглээ болон ялгаралтын өсөлтийн цаашдын хэтийн төлөв;
- найдвартай байдал, барьцаа хөрөнгийн хүртээмж;
- бэлэн мөнгөөр бус эргэн төлөх боломж. Бусад үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаас, газар, орон сууцны болон орон сууцны бус үл хөдлөх хөрөнгийг төлбөрт хүлээн авна.
- банк хоорондын үнэт цаас нь холбооны үнэт цааснаас доогуур байгаа мөнгөний асуудалд үүнийг хамрах боломжгүй;
- хууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулах, зарчмын хувьд орон нутгийн эрх баригчдын гаргасан үнэт цаасны талаар хуулиар тогтоосон хариуцлага байхгүй тохиолдолд эрсдэлийн өндөр түвшин.
Засгийн газрын үнэт цаас - төрийн нэрийн өмнөөс Төрийн сангаас гаргасан бусад эрх бүхий үнэт цаасны төрөл. санхүүгийн эрх мэдэлэсхүл орон нутгийн эрх баригчид улсын төсвийн орлого (орон нутгийн төсөв)-ийг нөхөх, төсвийн алдагдлыг нөхөх, албажуулах зорилгоор засгийн газрын зээлийг байршуулах, хөрөнгө төвлөрүүлэх засгийн газрын өр.
ОХУ-ын Засгийн газрын үнэт цаас нь засгийн газрын өрийг бүрдүүлэх хамгийн соёлт зах зээлийн арга юм. Хугацааны зөрүүгээс үүдэн бий болсон орлого, зарлагын богино зөрүүг нөхөх замаар улсын төсвийн бэлэн мөнгөний гүйцэтгэлийг хангадаг. татварын орлогоболон төсвийн зардал. Засгийн газрын үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийснээр нийгэм, эдийн засгийн чухал ач холбогдолтой төрийн болон орон нутгийн зорилтот хөтөлбөрүүдийг санхүүжүүлэхэд хөрөнгө төвлөрүүлдэг.
Тиймээс засгийн газрын үнэт цаас гаргах (гаргах) нь дараахь зорилтуудыг шийдвэрлэхэд чиглэгддэг.
1. улсын төсвийн алдагдлыг нөхөх;
2. төсөвт байгаа мөнгөн хөрөнгийн зөрүүг нөхөх;
3. томоохон төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд санхүүгийн эх үүсвэр татах;
4. Засгийн газрын бусад үнэт цаасны өрийг барагдуулах хөрөнгө босгох.
Засгийн газрын үнэт цаас нь дүрмээр бол бусад үнэт цаас, хөрөнгөөс маш том хоёр давуу талтай байдаг. Нэгдүгээрт, энэ нь хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн найдвартай байдлын хамгийн өндөр харьцангуй түвшин бөгөөд үүний дагуу хамгийн бага эрсдэлүндсэн хөрөнгийн алдагдал болон түүн дээр орлого. Хоёрдугаарт, бусад үнэт цаас эсвэл хөрөнгийн хөрөнгө оруулалттай харьцуулахад хамгийн хөнгөлөлттэй татвар. Ихэнхдээ засгийн газрын үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ, орлогод татвар ногдуулдаггүй.
Засгийн газрын үнэт цаасыг байршуулах нь ихэвчлэн төв банкуудэсвэл Сангийн яам. Гаргасан бондын төрлөөс хамааран гол хөрөнгө оруулагчид нь: хүн ам, Даатгалын компаниуд, банкууд, хөрөнгө оруулалтын компаниудболон сан.
Засгийн газрын үнэт цаасыг дуудлага худалдаа, дуудлага худалдаа гэх мэт янз бүрийн аргаар байршуулдаг. нээлттэй худалдаахүн бүрт тогтоосон үнээр, хөрөнгө оруулагчдын тодорхой хүрээний дунд хаалттай хуваарилалт гэх мэт.
Засгийн газрын үнэт цаас нь дүрмээр бол бондын зах зээлд тэргүүлэгч байр суурийг эзэлдэг бөгөөд тэдгээрийн эзлэх хувь 50% хүрдэг тул үнэт цаасны зах зээлд бүхэлд нь бонд давамгайлдаг. Засгийн газрын үнэт цаасны бүтцэд дунд болон урт хугацаат бонд хамгийн их хувийг эзэлдэг боловч бие даасан улс орнуудЗасгийн газрын үнэт цаасны зах зээлийн байршил, бүтцийг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд нэлээд өргөн тархсан байна.
Төрийн болон хотын үнэт цаасыг 1998 оны 7-р сарын 29-ний өдрийн 136-ФЗ Холбооны хуулийн "Төрийн болон хотын үнэт цаасыг гаргах, эргэлтэд оруулах онцлогийн тухай" хуулийн дагуу бонд болон үнэт цаасны үнэт цаастай холбоотой бусад үнэт цаас хэлбэрээр гаргаж болно. .”
Хотын үнэт цаас - ОХУ-д орон нутгийн засаг захиргаанаас гаргасан бонд, орон сууцны гэрчилгээ болон бусад үнэт цаас. Хотын бондыг зөвхөн хотын дүрмээр батлагдсан хотын хөгжлийн төслийн хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх зорилгоор гаргадаг. Бонд гаргах нь орон нутгийн өмч, хөрөнгөөр баталгааждаг. Хотын бондын дагуу хүлээсэн үүргээ биелүүлэх нь орон нутгийн төрийн сангийн зардлаар хийгддэг. эрх зүйн акторон нутгийн төсвийн тухай орон нутгийн засаг захиргааны байгууллага одоогийн санхүүгийн жил. Орон нутгийн засаг захиргааны байгууллагуудын өрийн үүргийн зөвшөөрөгдөх дээд хэмжээ нь орон нутгийн төсвийн зарлагын дүнгийн 15 хувиас хэтрэхгүй байх ёстой.
Ийм үнэт цаас гаргах зорилго нь орон нутгийн төсвийн түр алдагдлыг нөхөх зорилготой байж болно; жилийн төсөвт байхгүй нэг удаагийн их хэмжээний хөрөнгө шаардагдах ашгийн бус объектыг санхүүжүүлэх; нийгмийн байгууламж барих, сэргээн босгох, засварлах.
Засгийн газрын үнэт цаасыг дараахь байдлаар ангилж болно.
1. Зээл авах хугацаанд:
Богино хугацаатай - 1 жил хүртэлх зээлийн хугацаатай;
Дунд хугацааны - 1-ээс 5 жилийн хугацаатай;
Урт хугацаатай - 5 жилээс дээш хугацаатай.
2. Орлого олох аргаар:
Хөнгөлөлт - нэрлэсэн үнээс доогуур үнээр хөрөнгө оруулагчдад зарагдсан. Эргэн төлөгдөх үед хөрөнгө оруулагч нэрлэсэн үнэ болон худалдан авах үнийн зөрүү хэлбэрээр орлого хүлээн авдаг;
Купон - купоны орлогыг тодорхой давтамжтайгаар төлдөг купоноор олгосон;
Хүү - үнэт цаас, хүүзасах боломжтой, өөрөөр хэлбэл. бондын оршин тогтнох бүх хугацаанд өөрчлөгдөөгүй; хөвж, шаталсан;
Индексжүүлсэн бонд гэдэг нь нэрлэсэн үнэ нь, жишээлбэл, инфляцийн индексээр өсдөг үнэт цаас юм;
Ялалт - ялалт хэлбэрээр орлого төлдөг үнэт цаас;
Хосолсон бонд гэдэг нь өмнө дурдсан аргуудыг хослуулан орлого олдог үнэт цаас юм.
3. Үнэт цаас гаргах зорилгын дагуу:
Өр - улсын төсвийн тогтмол алдагдлыг нөхөх, жилээс жилд . Дүрмээр бол дунд болон урт хугацааны үнэт цаасыг яг энэ зорилгоор гаргаж, улсын системчилсэн өрийг төлдөг;
Татварын орлого, төсвийн байнгын зардлын тодорхой мөчлөгийн шинж чанартай холбоотой үүссэн төсвийн түр алдагдал (мөнгөний зөрүү) -ийг нөхөх үнэт цаас;
Тодорхой төслүүдийг хэрэгжүүлэх зорилгоор гаргасан зорилтот бонд;
ААН, байгууллагын улсын өрийг дарах үнэт цаас.
4. Үнэт цаас гаргагчийн төрлөөр:
Холбооны засгийн газрын үнэт цаас;
хотын үнэт цаас буюу засгийн газрын бусад түвшний үнэт цаас;
Үнэт цаас төрийн байгууллагууд;
Төрийн статустай болсон үнэт цаас.
5. Өргөдлийн маягтын дагуу:
Анх санал болгосныхоо дараа чөлөөтэй зарах боломжтой үнэт цаас;
Эзэмшигчдээс нь зарж борлуулах боломжгүй, гэхдээ дамжих боломжтой зах зээлд нийцдэггүй тодорхой хугацаагаргагчид буцааж өгсөн.
Хотын зээлийн үндсэн хоёр хэлбэр байдаг.
хотын үнэт цаас гаргах;