Хуванцар картууд 

Компанийг IPO-д оруулах алгоритм. Энгийн үгээр IPO гэж юу вэ? Энэ юунд зориулагдсан бэ? IPO зохион байгуулах сонголтууд

Бид бүгд хувьцаа гэж юу болохыг мэддэг бөгөөд олон хүн хувьцаа арилжсан эсвэл хөрөнгийн зах зээлд шилжихийг хүсдэг. Үүнтэй холбогдуулан асуулт гарч ирнэ: хувьцаа хэрхэн гарч ирсэн, шинэ компаниудын хувьцаа хөрөнгийн бирж дээр хэрхэн гарч ирэв?

Хувьцаагаа хөрөнгийн зах зээлд гаргах нь маш их хөдөлмөр шаардсан үйл явц юм. Хөрөнгийн бирж нь тухайн компани хөрөнгийн зах зээлд оролцогч компани болохын тулд заавал биелүүлэх ёстой тодорхой нөхцөлүүдийг тавьдаг.

Эхлээд компаниуд яагаад хувьцаагаа хөрөнгийн зах зээлд гаргадаг, биржийг хэрхэн сонгодог талаар ярилцъя.

Томоохон хөрөнгө оруулагчдыг татахын тулд компаниуд гишүүн пүүс болж, хувьцаагаа зарахыг хүсдэг. Тэдэнд үйл ажиллагаагаа улам хөгжүүлж, өргөжүүлэх, нэр хүндээ дээшлүүлэх хөрөнгө оруулагчид хэрэгтэй байна.

Компаниуд биржийг тодорхой үзүүлэлтүүдэд үндэслэн сонгодог бөгөөд гол нь:

  1. Энэ бирж дээр компани ямар хөрөнгө оруулагчдыг татах боломжтой вэ?
  2. Энэ бирж дээр хувьцаа байршуулах нь ямар нэр хүнд авчрах вэ?
  3. Хувьцаагаа байршуулахын тулд ямар нөхцөл хангасан байх ёстой вэ?

“Н” компани “А” тохирох биржийг сонгож, хувьцаа байршуулах бүх нөхцөлийг хангасан гэж бодъё. Дараа нь юу ирэх вэ?

Компани нь жилийн дотор анхны борлуулалтад бэлтгэж, дараахь зүйлийг бэлтгэдэг.

  1. Хууль эрх зүйн алдаа (хэрэв байгаа бол) байгаа эсэхийг шалгаж, засч залруулах
  2. Банктай хэлэлцээр хийдэг (андеррайтер - тэр компанийн төлбөрийн чадвар, зээлийн чадварыг шалгадаг). Банк нь IPO гаргахад шаардлагатай бүх бичиг баримтыг бүрдүүлж, оролцогч компанийн эрх ашгийг төлөөлдөг
  3. Хувьцааны боломжит үнэ цэнийг үнэлэх
  4. Жагсаалт хийх
  5. Хөрөнгө оруулагчдад шаардлагатай материалыг бэлтгэ
  6. Зар сурталчилгааны кампанит ажил явуулах

Бэлтгэлийн нэг цэгийн тухай, жагсаалтын талаар ярилцъя.

Бүртгэл гэдэг нь үнэт цаасыг биржийн жагсаалтад оруулах журам юм. Жагсаалтыг ихэвчлэн биржийн жагсаалт гэж нэрлэдэг.

Тус компани хувьцаагаа зарах хүсэлтэй байгаагаа хөрөнгийн биржтэй тохиролцож байгаа. Гэхдээ зарим нөхцлийг хангасан байх ёстой. Бүх биржид бүртгүүлэх нөхцөл ижил байна.

Гэхдээ өөр өөр биржүүд эдгээр шалгуурын хувьд өөр өөр үзүүлэлттэй байдаг:

Компани цэвэр ашгаа танилцуулах ёстой

Өөрийн бүх хөрөнгийн үнэ цэнийг харуул

Хувьцаа гаргах хэмжээг тохиролцож, үнэт цаас гаргагчийн зардлыг танилцуулна.

Жагсаалтын зорилго нь:

  1. Хөрөнгийн бирж дээр арилжаа хийхэд шаардлагатай бүх нөхцлийг бүрдүүлэх
  2. Үнэт цаасны зах зээлийн төлөв байдлын талаарх хөрөнгө оруулагчдын мэдлэгийг нэмэгдүүлнэ
  3. Хамгийн өндөр чанартай хувьцааг тодорхойлох
  4. Хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийг хамгаалж, үнэт цаасны итгэл, эрэлтийг нэмэгдүүлнэ
  5. Мөн хувьцааг хүлээн авах, эргэлтэд оруулах шалгалтын журмыг нэгдсэн хэлбэрт оруулах

IPO бол маш их хөдөлмөр шаардсан журам юм. Хэрэв компани гишүүн компани болж, хувьцаагаа хөрөнгийн бирж дээр гаргахаар шийдсэн бол зохицуулагчдаас илүү хатуу шаардлага тавьдаг. Мөн оролцогч компани улирал бүр тайлангаа цаг тухайд нь гаргаж, хувьцааны үнийн дүнгийн талаар мэдээлэл өгөх үүрэгтэй ч боломжит хөрөнгө оруулагчид үнэт цаас худалдан авснаар байнгын санхүүжилт авах, компанийн зэрэглэлийг бэхжүүлэх боломжтой болж байна.

Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа гаргахын тулд компаниуд ямар бэрхшээлийг даван туулах ёстойг одоо мэдэж байгаа. Мөн хүн бүр эдгээр процедурыг шууд хийдэггүй. Гэтэл бид энэ зовлон зүдгүүрийг туулж, амжилтад хүрсэн дэлхийд алдартай компаниудын хувьцааг авч зарсаар л байна.

Анхдагч олон нийтэд санал болгох (IPO) - компанийн хувьцаа эзэмшигч болохын тулд хөрөнгө оруулагчдад анх удаа олон нийтэд санал болгох нь компани өөрөө болон боломжит хөрөнгө оруулагчдаас гадна зохион байгуулалт, хууль эрх зүй, санхүүгийн цогц журам юм. олон зуучлагч оролцдог. IPO-д оролцогчдын гол зорилго нь үргэлж давхцдаггүй, тэд IPO бэлтгэх, явуулах явцад тус бүр өөрийн гэсэн асуудалтай тулгардаг, өөр өөрсдийн асуудлаа шийддэг боловч бүгд бие биенээ сонирхож, сонирхож байна. IPO хийх. Тиймээс IPO-ийн асуудлыг бүхэлд нь өөр өөр өнцгөөс авч үзэх хэрэгтэй - гаргагч компани, хөрөнгө оруулагчид, зуучлагч.

Үнэт цаас гаргагчийн хувьд IPO хийх асуудлын хамаарал нь IPO хийх схемийг сонгох, байршуулах арилжааны платформ (улс) сонгох, андеррайтер сонгох, компанийн бүтцийг өөрчлөх цогц арга хэмжээ авах зэрэгт чиглэгддэг. , IPO хийх үед болон түүний дараа компанийн талаарх мэдээллийг ил болгосон. IPO хийх компанийн гол зорилго нь урт хугацааны санхүүгийн эх үүсвэрийг хамгийн их хэмжээгээр татах, нээлттэй компанийн статусыг бий болгох, хадгалах явдал юм. Нэг чухал зүйл бол IPO бэлтгэх, явуулах зардлыг багасгах явдал юм.

Боломжит хөрөнгө оруулагчийн гол зорилго бол ирээдүйд хамгийн бага эрсдэлтэй орлого олж, хөрөнгө оруулалтын багцаа төрөлжүүлэх явдал юм. Тиймээс IPO бэлтгэх, явуулах явцад хөрөнгө оруулагчийн хувьд хамгийн чухал зүйл бол компанийн хэтийн төлөв, түүний үйл ажиллагаатай холбоотой зах зээлийн эрсдэл, IPO гүйлгээ хийхтэй холбоотой тодорхой эрсдэлүүд - санхүүгийн аль алиных нь талаар үнэн зөв үнэлэхтэй холбоотой асуудлууд юм. болон хууль ёсны.

Компани болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондох гол зуучлагч нь андеррайтер юм. Андеррайтерийн гол зорилго бол IPO амжилттай явуулах бөгөөд үр дүн нь үнэт цаас гаргагч болон шинэ хувьцаа авсан хөрөнгө оруулагчдын аль алинд нь сэтгэл ханамжтай байх явдал юм. Андеррайтерийн үндсэн үүрэг бол IPO хийх схемийг сонгох, үнэт цаас гаргагчийг шинжлэх, хууль эрх зүйн бүх журмыг бэлтгэх, хэрэгжүүлэх, мэдээллийн дэмжлэг үзүүлэх, хөрөнгө оруулагчдыг татах, IPO бэлтгэх, явуулахад туслах бусад зуучлагчдын ажлыг зохион байгуулах явдал юм. Андеррайтерийн үйл ажиллагааны гол цэг бол хувьцааны санал болгож буй үнийг тодорхойлох явдал юм. Бараг бүх зуучлагчийн хувьд IPO хийх санхүүгийн үр дүнг урьдчилан тодорхойлсон байдаг тул аливаа зуучлагчийн гол үр дүн нь найдвартай түншийн нэр хүнд байдаг.

Оролцогчдын эдгээр үндсэн бүлгүүдийн хоорондын харилцан үйлчлэлийн боломж нь зохицуулалтын тогтолцоо, зохицуулагчдын үйл ажиллагаа, зах зээлийн дэд бүтцийн хөгжлийн түвшингээс ихээхэн хамаардаг. Улс орны санхүүгийн зах зээл болон эдийн засгийн хөгжил нь эдгээр оролцогчдын бүлгүүд хоорондоо хэр амжилттай харьцахаас ихээхэн хамаардаг.

1. IPO хийх шийдвэр гаргах

Энэ бүхэн нь Оросын томоохон, тэр ч байтугай дунд компаниудыг хөрөнгийн анхдагч зах зээлд асар ихээр оруулах тогтвортой урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлдэг. Гэсэн хэдий ч эдгээр урьдчилсан нөхцөл нь зайлшгүй шаардлагатай боловч IPO хийх шийдвэр гаргахад хангалттай нөхцөл биш юм. Анхдагч зах зээлийн дэлхийн туршлагад үндэслэн компани нь шаардлагатай хэмжээнд хүрч, салбараа хөгжүүлэх хэтийн төлөвтэй, санхүүгийн гол үзүүлэлтүүдэд эерэг динамикийг харуулах ёстой, харин ашигт ажиллагаа огт шаардлагагүй гэж үздэг. Эдгээр нөхцөлүүд Орос улсад хамааралтай юу? IPO хийх шийдвэрт Оросын онцлог нөлөөлсөн хүчин зүйл бий юу? Тухайлбал, хувьчлалын явцад олж авсан хөрөнгөө “цэвэрлэх” хүсэл эрмэлзэл нь ийм хүчин зүйл болдог.

ОХУ-ын хувьд хувьцаат компаниудын салбарын хамаарал хэр чухал вэ? Өндөр технологийн салбар уналтад орсны дараа дэлхийн өнцөг булан бүрт хөрөнгө оруулагчид мэдээллийн технологи, биотехнологийн салбарт хувьцаа гаргахаас болгоомжилж байна. IPO хийх Оросын нэр дэвшигчид ихэвчлэн эдийн засгийн сонгодог салбаруудад харьяалагддаг боловч муж улс эдийн засгийн өндөр технологийн салбарыг тэргүүлэх ач холбогдолтой гэж зарласан. Төрийн дэмжлэг нь тухайн компанийг IPO гаргах шийдвэр гаргахад хувь нэмрээ оруулж чадах уу? Оросын компаниудын хувьд хөрөнгийн анхдагч зах зээлд гарах нь энгийн үзэгдэл болохын тулд зохицуулалтын тогтолцоог сайжруулахын тулд засгийн газар юу хийх ёстой вэ?

Хэрэв тодорхой компанийг IPO хийх шийдвэр гаргах бүх нөхцөл бүрдсэн бол эзэмшигчид эсвэл топ менежерүүд хэн ийм шийдвэрийг санаачлагч болох вэ? Оросын нөхцөлд IPO хийх шийдвэр гаргахдаа компанийн орчин үеийн эдийн засгийн загварт ихээхэн зай эзэлдэг компанийн эзэд болон менежерүүдийн хооронд "ашиг сонирхлын зөрчил" байгаа юу?

2. IPO хийх газар сонгох

  • Оросын худалдааны платформууд (MICEX, RTS)
  • Гадаад худалдааны платформууд (LSE, NYSE, NASDAQ, DB)

IPO хийхээр шийдсэн компани нь ОХУ-д (MICEX, RTS, Санкт-Петербургийн бирж дээр) эсвэл гадаадад (ихэнхдээ LSE, NYSE, NASDAQ) хувьцаагаа байршуулах боломжтой. IPO хийх газрыг сонгоход ямар хүчин зүйл нөлөөлдөг вэ? Бирж сонгох шийдвэрийг хэн гаргадаг вэ, энэ асуудалд тухайн компанийн IPO-г дагалдан яваа санхүүгийн зуучлагчдын оролцоо хэр их байдаг вэ?

Үнэт цаасны зах зээлийн тухай Оросын хууль тогтоомжийн зарим онцлог шинж чанарууд нь Оросын хөрөнгийн бирж дээр IPO хийх нь хууль эрх зүйн хувьд маш нарийн төвөгтэй, урт үйл явц болгодог тул тэдгээрийг гадаадад байршуулах нь илүү хялбар бөгөөд хурдан байдаг гэсэн санааг ихэвчлэн илэрхийлдэг. Энэхүү дипломын ажлыг гадаадын дуудлага худалдаа зохион байгуулагчид идэвхтэй ашигладаг бөгөөд тэдний зарим нь Орос, ТУХН-ийн орнуудад ажиллах тусгай хэлтэс байгуулжээ. Гэсэн хэдий ч, хэрэв бид байршуулах зардлыг харгалзан үзвэл ОХУ-д байршуулах үед компанийн зардал гадаадад байршуулахаас хамаагүй бага байх болно. Жижиг компаниудын хувьд энэ нь шийдвэрлэх хүчин зүйл байж болох юм.

Оросын олон компаниуд хөрөнгө оруулагчдын хомсдолоос болж Оросын зах зээлд санал болгож буй хувьцааг "шударга" үнээр худалдаж авахын тулд их хэмжээний мөнгө хуримтлуулах боломжгүй, байршуулалтын хэмжээгээрээ их хэмжээний урамшуулал авахгүй байна гэж айж байна. Энэ тохиолдолд IPO хийх үр дүн нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас ихээхэн хамаарах бөгөөд байршуулах таатай мөчийг таахад маш их ур чадвар шаардагдана. Ийм айдас хэр үндэслэлтэй вэ? Нэмж дурдахад Оросын зах зээлийн сул тал нь зарим компаниуд Орост IPO хийх үед дайсагнасан байдлаар булаан авах магадлалаас болгоомжилж байна. Нөгөөтэйгүүр, гадаадын хувьцаа эзэмшигчдэд хувьцаагаа даатгаснаар тус компани улс орны эрсдэлийг үүрдэг - хэрэв тэд тус улсад итгэх итгэлээ алдвал гадаадын хувьцаа эзэмшигчид компанийн хувьцаанаас ангижрах бөгөөд энэ нь капиталжуулалтыг огцом бууруулж болзошгүй юм.

Байршлын улсыг сонгох үйл явцад нөлөөлж буй бусад хүчин зүйлсийг дурьдсан болно - компанийн стратегийн хөгжлийн урт хугацааны зорилго, салбарын хамаарал, үндсэн үйл ажиллагааны улс (бүс нутаг), нэр хүндийн асуудал гэх мэт. Нэмж дурдахад аливаа компани хувьцааныхаа хоёрдогч зах зээлийн хөрвөх чадвар өндөр байх сонирхолтой байдаг бөгөөд энэ нь IPO хийх газрыг сонгоход бас чухал юм. Оросын үнэт цаас гаргагчдад эдгээр хүчин зүйлс хэр чухал вэ?

Тусдаа асуудал бол арилжааг зохион байгуулагчид болон үнэт цаасны зах зээлийн бусад мэргэжлийн оролцогчид компаниудыг IPO-д татах сонирхол юм. Орос улс өнөөг хүртэл шинэ залуу компаниудын хөрөнгө оруулалтыг хялбархан олж авахад тохиромжтой зах зээлийн үр дүнтэй дэд бүтцийг бий болгож чадаагүй байгаа бөгөөд үүнд зохицуулалтын тогтолцооны төгс бус байдал ихээхэн үүрэг гүйцэтгэж байна.

3. Байршуулах баг бүрдүүлэх

  • Хөрөнгө оруулалтын банк
  • Хуулийн фирм
  • Аудитын компани
  • PR агентлаг
  • Зөвлөх

IPO хийх багийн гол цөм нь компани өөрөө буюу IPO хийх шийдвэрийг гаргадаг одоогийн хувьцаа эзэмшигчид, мөн компанийн талаарх мэдээллийг бэлтгэх, багийн бусад гишүүдтэй шууд харилцах үүрэгтэй дээд удирдлага юм. Гэсэн хэдий ч багийн тэргүүлэх үүрэг нь ихэвчлэн томоохон хөрөнгө оруулалтын банк болох тэргүүлэх менежер (андеррайтер) -д хамаардаг.

Андеррайтер нь аналитик материал бэлтгэх, IPO хийх төлөвлөгөө, схемийг боловсруулах, багийн бүх гишүүдийн ажлыг зохицуулах, зохицуулах байгууллагуудтай харилцах, захиалгын дэвтэр үүсгэх, байршуулах баталгаа, IPO хийсний дараа зах зээлийг дэмжих гэх мэт. Андеррайтерийг зөв сонгох нь IPO хийх амжилтыг ихээхэн тодорхойлдог. Сонгон шалгаруулалтын шалгуур болгон юуг ашиглаж болох вэ? Үйлчилгээний өртөг, төслийг хэрэгжүүлэх хугацаа, өргөн цар хүрээтэй хөрөнгө оруулагч бааз, аналитик өндөр чадвартай туршлагатай баг, нэр хүнд, олгосон баталгааг хэрэгжүүлэх санхүүгийн эх үүсвэр - юу нь илүү чухал вэ? Энэ компанид банкны туршлага хэр чухал вэ? Гадаад зах зээл болон ОХУ-д IPO гаргахад андеррайтерт тавигдах шаардлага өөр байна уу?

Төслийн хууль эрх зүйн дэмжлэг нь IPO хийх бэлтгэл ажилд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Хуулийн компанийг сонгохдоо туршлага, нэр хүнд, олон улсын туршлага зэрэг ямар хүчин зүйл хамгийн чухал вэ? Хуульчид хэний ашиг сонирхлын төлөө ажиллах ёстой вэ - үнэт цаас гаргагчийн эрх ашгийн үүднээс үү эсвэл боломжит хөрөнгө оруулагчдын ашиг сонирхлын үүднээс үү? Ашиг сонирхлын зөрчил байна уу, яаж шийддэг вэ?

Аудиторын үүрэг нь мэдээллийн санамж бичиг, танилцуулгад байгаа үнэт цаас гаргагчийн санхүүгийн тайлангийн найдвартай байдлыг баталгаажуулах хүртэл бууруулж, барууны хөрөнгө оруулагчдад чиглэсэн Оросын компаний IPO гаргахын тулд Оросын стандарт болон СТОУС-ын дагуу тайлагнах шаардлагатай. Аудиторын нэрлэсэн үүргийг үл харгалзан IPO амжилттай болох нь хөрөнгө оруулагчдын аудитад итгэх итгэлийн түвшингээс ихээхэн хамаардаг. Аудитын компанийн өндөр нэр хүнд хангалттай юу, эсвэл аудитор сонгохдоо бусад хүчин зүйлийг харгалзан үзэх шаардлагатай юу?

ОХУ-д IPO хийх санхүүгийн зөвлөхийг татан оролцуулах нь одоо сайн дурын хэрэг болсон ч гадаад биржүүд багт ажиллахын тулд биржийн харилцдаг тусгай зөвлөхийг шаарддаг. Зөвлөх заавал байх ёстой гэсэн шаардлагыг цуцалсан нь компаниуд Оросын зах зээлд гарахад хэр хөнгөвчилсөн бэ? Санхүүгийн зөвлөх хөлслөх нь ямар нэмэлт давуу талыг өгөх вэ? Ийм үйлчилгээ үзүүлдэг компани ямар шаардлагыг хангасан байх ёстой вэ?

Мэдээллийн кампанит ажлыг (хөрөнгө оруулагчид болон хэвлэл мэдээллийнхэнтэй харилцах, танилцуулга, шоу нэвтрүүлэг) мэргэжлийн PR агентлаг болон боломжит үнэт цаас гаргагчийн өөрийнх нь PR, IR хэлтэс эсвэл байршуулах андеррайтерийн тусламжтайгаар хийж болно. Эцсийн үр дүнгийн хувьд эдгээр хоёр сонголтын давуу болон сул талууд юу вэ? Компани PR агентлаг сонгохдоо ямар хүчин зүйлсийг анхаарах ёстой вэ?

IPO хийх багийн гишүүн бүр орон нутгийн зорилгоо биелүүлэх боломжтой тул бүх үйлдлээ амжилттай IPO хийх гол зорилготой уялдуулах нь асуудал юм. Байршуулах бүх оролцогчдын мэргэжлийн нэр хүнд үүнээс хамаарна. Гэсэн хэдий ч ашиг сонирхлын зөрчил үүсч болзошгүй юу? Зохицуулагчид энэ төрлийн зөрчлөөс урьдчилан сэргийлэхийн тулд юу хийж чадах вэ?

4. Компанийг нийтийн статуст бэлтгэх

  • Үнэт цаас гаргагчийн зохих шалгалт
  • Санхүүгийн тайланг бэлтгэх, аудит хийх
  • Бизнесийн эрх зүйн шалгалт
  • Технологийн болон хүний ​​нөөцийн чадавхийг үнэлэх
  • Маркетингийн үйл ажиллагааны шинжилгээ

Компанийн олон нийтийн статус нь компанийн иж бүрэн, бодитой дүр зургийг (шаардлагатай шалгалт) бүрдүүлэхийг хэлдэг бөгөөд энэ нь амжилттай IPO хийх зайлшгүй нөхцөл юм. Объектив үзэл бодлыг бий болгох журам нь юуны түрүүнд үнэт цаас гаргагчаас хүчин чармайлт шаарддаг. Үнэт цаас гаргагчийг хангалттай сурталчлахын тулд компанийн үйл ажиллагааны ямар талыг ил тод болгох ёстой вэ - компанийн бүтэц, хөрөнгийн болон хөрөнгийн бүтэц, хувьцаа эзэмшигчид, компанийн санхүүгийн байдал, зах зээл, бизнесийн тодорхой эрсдэл, компанийн бодлого. , хөгжлийн хэтийн төлөв?

Юуны өмнө компанийн хууль эрх зүйн бүтцийн ил тод байдлыг олон нийтэд сурталчлах зайлшгүй нөхцөл гэж үздэг. Боломжит хөрөнгө оруулагчдыг татахын тулд компанид багтсан бүх бүтцийн хэрэгцээ, харилцан уялдааг илчилж, зөвтгөх шаардлагатай. Тодорхой холболттой, нэгдсэн тайлантай компанийг бий болгохын тулд бүтцийн өөрчлөлт хийх шаардлагатай байж магадгүй юм. Өмч хувьчлал, нэгдэх, худалдан авах замаар хөрөнгө олж авсан Оросын компаниудын хувьд шүүхийн маргаан болон татварын нэхэмжлэлийн боломжуудыг үнэлэхийн тулд нэмэлт шалгалт хийх шаардлагатай байж болно. Сүүлийн үед тус улсад болж буй улс төр, эдийн засгийн үймээн самуунтай холбоотой эдгээр тодорхой нөхцөлүүд Оросын компаниудын хувьд хэр чухал вэ? Хөрөнгө оруулагчдын хувьд компанийн бүтэц, өмчлөлийн бүтэц чухал уу?

Олон нийтэд сурталчлах зайлшгүй нөхцөл бол Оросын болон олон улсын стандартын дагуу компанийн нэгдсэн санхүүгийн тайланг бэлтгэх, аудит хийх явдал юм. Мэдээжийн хэрэг, компани ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар, хөрөнгө, өр төлбөрийн бүтцийн хангалттай үзүүлэлтүүдийг авахыг хичээх болно. Эдгээр арга хэмжээ нь амжилттай IPO хийхэд хангалттай юу, гол үзүүлэлт нь юу вэ? Боломжит хөрөнгө оруулагчид компанийн санхүүгийн бус гүйцэтгэлийн бусад үзүүлэлтүүдэд анхаарлаа хандуулдаг уу?

Сүүлийн жилүүдэд дэлхийн өнцөг булан бүрт хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа санал болгож буй компанийн хөрөнгөд ихээхэн анхаарал хандуулах болсон. Үр ашигтай үйлдвэрлэл, орчин үеийн технологи байгаа нь ихэвчлэн биет бус хөрөнгө, салбарын хэтийн төлөвөөс илүү үнэлэгддэг. Дээд удирдлагад ихээхэн анхаарал хандуулдаг - заримдаа IPO хийх гэж байгаа компаниуд амжилттай IPO хийсэн менежерүүдийг гүйцэтгэх удирдлагад тусгайлан танилцуулдаг.

IPO хийх чухал хүчин зүйл бол тухайн компани үйл ажиллагаа явуулж буй эдийн засгийн салбартаа хэтийн төлөв байгаа эсэх нь чухал гэж үздэг. Компани өөрөө эсвэл гадны мэргэжилтнүүдийн хийсэн үйл ажиллагааны маркетингийн дүн шинжилгээ нь бүтээгдэхүүний нэр төрлийг өөрчлөх, зах зээлд шинэ бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг нэвтрүүлэх, ханган нийлүүлэгч, хэрэглэгчдийн бүтцэд өөрчлөлт оруулах шийдвэр гаргахад хүргэж болзошгүй юм. компанийн бүтцэд шинэ хэлтэс бий болгох. Компанийн хэтийн төлөвийг тодорхойлох ямар хүчин зүйлүүд хамгийн чухал вэ - компанийн брэндийг хүлээн зөвшөөрөх, компанийн зах зээлд эзлэх хувь, орчин үеийн үйлдвэрлэлийн технологи, хүчирхэг менежментийн баг, хөгжлийн тодорхой стратеги, өндөр чанартай үйл ажиллагааны менежмент? Эдгээр хүчин зүйлсийг хэрхэн үнэлэх вэ?

5. Компанийн засаглалыг сайжруулах

  • Бизнесийн үнэлгээ
  • Хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх, компанийг өөрчлөн зохион байгуулах
  • Байгууллагын бүтцийг оновчтой болгох Компанийн засаглалын шилдэг зарчмуудыг дагаж мөрдөх

Олон нийтэд санал болгох ажлыг бэлтгэх явцад тэргүүлэх менежер нь хувьцааны үнийн анхны хүрээг тогтоохын тулд компанийн бизнесийн үнэлгээг зохион байгуулдаг. Оросын компаниудын хувьд дотоодын зах зээл хөгжиж байгаа тул үнэлгээ нь төвөгтэй байдаг бөгөөд энэ нь орлого, эрсдэлийн найдвартай таамаглалыг бэлтгэхэд ихээхэн хүндрэл учруулж байна. Тиймээс компанийг үнэлэхдээ хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний аргын зэрэгцээ Орос болон гадаадад үйл ажиллагаа явуулдаг ижил төстэй компаниудтай харьцуулах аргыг ашиглаж болно. Аль аргыг илүүд үзэх вэ? Үнэлгээний өөр аргууд байдаг уу? Оросын бизнесийг үнэлэхдээ өөр ямар онцлогийг анхаарч үзэх хэрэгтэй вэ?

Одоо байгаа бизнесийн үр дүнд хийсэн үнэлгээ нь үнэт цаас гаргагчийн сэтгэл ханамжгүй байж болох ч түүний хэрэгжилт нь саад тотгорыг тодорхойлж, компанийг өөрчлөн зохион байгуулах боломжит арга замыг санал болгож чадна. Бизнесийн бүтцийн өөрчлөлт, үндсэн бус хөрөнгийг компаниас татан буулгах нь компанийн санхүүгийн сэргэлт, бизнесийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүдийг сайжруулахад хүргэдэг: борлуулалтын хэмжээ, нэгжийн зардал, ашигт ажиллагаа, ашигт ажиллагаа, хөрвөх чадвар, хөрөнгө, өр төлбөрийн бүтэц. . Эдгээр бараг бүх үзүүлэлтийг зохион байгуулалтын зохих арга хэмжээнүүдийн тусламжтайгаар оновчтой болгох боломжтой. Эдгээр үзүүлэлтүүдийн аль нь компанийн хөрөнгө оруулалтыг татахуйц байдлын үүднээс чухал вэ? Компани нь зээлийн сайн түүхтэй байх нь маш чухал юм. Ийм түүхийг хөгжүүлэхийн тулд өрийн бүтцийн өөрчлөлт, хэд хэдэн вексель эсвэл бондын хөтөлбөр шаардагдаж магадгүй бөгөөд энэ нь компанийн хөрөнгө оруулагчдад "таних чадварыг" улам нэмэгдүүлэх болно.

Бизнесийн бүтцийн өөрчлөлтийг ихэвчлэн компанийн зохион байгуулалтын бүтцийн өөрчлөлт дагалддаг. Ихэнхдээ хөрөнгийн менежмент нь менежментийн компанид төвлөрдөг бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг зах зээлд татах хөрөнгө оруулалтын цөм болдог. Ийм бүтцийн өөрчлөлт хийх шаардлагатай юу, компани олон нийтэд нээлттэй болох ямар зохион байгуулалтын хэлбэр байж болох вэ?

Зах зээлд нэвтэрч буй хувьцаат компани нь хувьцаа эзэмшигчидтэй харилцахдаа бизнесийн ёс зүйн тодорхой стандартыг дагаж мөрдөх шаардлагатай - "компанийн засаглалын шилдэг туршлагын стандарт" (CG). Компани нь эдгээр стандартыг сайн дурын үндсэн дээр баталдаг бөгөөд тэдгээр нь хууль тогтоомжоор бус хөрөнгө оруулалт татагдаж буй улс орны бизнесийн соёлын онцлогоор тодорхойлогддог.

Компанийн засаглалын чиглэлээрх ОХУ-ын хууль тогтоомж нь компанийг хөрөнгийн биржид бүртгүүлэх шаардлагаар хязгаарлагддаг (ихэвчлэн IPO хийсний дараа дараагийн үе шат). Нөгөөтэйгүүр, "Компанийн засаглалын шилдэг туршлага" гэсэн ойлголт нь үйл ажиллагааны бүрэн жагсаалтыг тогтоодоггүй. Гэсэн хэдий ч компанийн удирдлагаас "шилдэг туршлага"-ын зарчмыг баримталж, ТУЗ-ийн үр дүнтэй үйл ажиллагаа, компанийн гүйцэтгэх удирдлагатай харилцах, хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хүндэтгэх, Компанийн мэдээллийн ил тод байдал нь IPO хийх зайлшгүй нөхцөл юм. Орос улсад эдгээр нөхцөл байдал хэр чухал вэ? Орос болон гадаадад CG-ийн шилдэг туршлагад ялгаа бий юу? Орос, гадаадын хөрөнгө оруулагчид эдгээр нөхцөлийг хэр чухал гэж үзэж байна вэ?

6. Андеррайтеруудын синдикат байгуулах

  • Андеррайтинг

Орон сууцны зохион байгуулагчийн чиг үүрэг нь маш олон талт байдаг тул тэр ганцаараа үүнийг даван туулж чаддаггүй. Тиймээс чиг үүргийг хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын банкуудад хуваарилж, тодорхой хариуцлагын чиглэлээр синдикат үүсгэдэг. Синдикатын гол удирдагч нь IPO үйл явцыг бүхэлд нь хянадаг хөрөнгө оруулалтын банк бөгөөд хөрөнгө оруулагчдын хүрээг тэлэхийн тулд хамтран зохион байгуулагчдыг татдаг бөгөөд тэдний үүрэг бол үйлчлүүлэгчид болох боломжит хөрөнгө оруулагчдад мэдээлэл өгөх, хувьцаа авах хүсэлтийг цуглуулах, хадгалах явдал юм. хоёрдогч зах зээл дээрх хувьцааны сонирхол. Түүнчлэн, хувьцааг илүү үр ашигтай хуваарилахын тулд дилерийн бүлэг байгуулж болно. Тэргүүлэх менежер болон үнэт цаас гаргагч нь байршуулах ажлыг хамтран зохион байгуулагчдад ямар шаардлага тавьдаг вэ - энэ зах зээл дэх туршлага, IPO хийж байсан туршлага, өргөн үйлчлүүлэгчийн бааз, бусад хөрөнгө оруулалтын банкуудтай тогтоосон харилцаа холбоо, аналитик, хууль эрх зүйн болон мэдээллийн нөөц? Синдикатын бүтэц нь байршуулах схем, үнэт цаас гаргагчийн салбар, олон нийтэд нээлттэй болох компанийн хэмжээ зэргээс хамаардаг уу?

Андеррайтеруудын синдикат байгуулах нь хэд хэдэн гэрээ - андеррайтер, дилерүүдтэй гэрээ байгуулах замаар дагалддаг. Гол зүйл бол үнэт цаас гаргагч тэргүүлэгч менежертэй байгуулсан андеррайтерийн гэрээ бөгөөд IPO-д хувьцаагаа байршуулах аргыг тодорхойлдог.

Тусдаа асуудал бол андеррайтерын үйлчилгээний өртөг, андеррайтеруудын синдикат дахь зардлын хуваарилалтын бүтцийг тодорхойлох явдал юм. Андеррайтерийн цалин тогтмол байж болно, эсвэл IPO хийх явцад цуглуулсан хөрөнгөөс хамаарна. Орос болон гадаадад байршуулахдаа цалингийн хэмжээнд ямар хүчин зүйл нөлөөлдөг вэ? Орос болон гадаадад энэ үйлчилгээний салбарын өрсөлдөөн хэр өндөр байдаг вэ? Оросын үнэт цаас гаргагчид үйлчилгээнийхээ өртөг өндөр байгаа хэдий ч яагаад гадаадын хөрөнгө оруулалтын банкуудыг зохион байгуулагчаар татдаг вэ?

7. Хууль эрх зүйн дэмжлэг

  • Үнэт цаас (нэмэлт) гаргах, үнэт цаасны танилцуулга бэлтгэх
  • IPO хийх явцад хийгдсэн хэлцлийн шалгалт

Компани зах зээлд гарах нь хуулиар зохицуулагддаг үйл явц юм. Үнэт цаасны зах зээлийн үйл ажиллагааг зохицуулах эрх бүхий байгууллага, арилжааг зохион байгуулагч, зарим тохиолдолд өөрийгөө зохицуулах байгууллагуудаас шаардагдах хэд хэдэн нөхцөлийг хангаж, шаардлагатай хэд хэдэн баримт бичгийг бэлтгэх шаардлагатай. Баримт бичгийг бэлтгэх нь компани өөрөө болон тэргүүлэх менежер хоёулаа оролцдог хуулийн нарийн төвөгтэй үйл явц юм. Ихэнхдээ тусгайлан уригдсан хуулийн фирм IPO хийх хууль эрх зүйн дэмжлэгт оролцдог.

IPO хийх эцсийн бэлтгэлийн явцад хууль эрх зүйн дэмжлэг үзүүлэх хамгийн чухал үе шатууд нь байршуулах схемийг боловсруулах, гаргах танилцуулга бэлтгэх явдал юм. ОХУ-ын хууль тогтоомж нь анхдагч байршуулах үйл явцыг ихээхэн хүндрүүлдэг тул тэргүүлэх менежер үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдад хууль тогтоомжийн зарим тохиромжгүй хязгаарлалттай холбоотой журмыг оновчтой болгох, жишээлбэл, одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааг авах давуу эрх гэх мэт байршуулах схемийг санал болгож болно. хувьцааны үнийг тодорхойлох, шинээр гаргах, бүртгэлийн тайлангийн нэг хэсэг. Мэдээжийн хэрэг, ийм оновчлолыг хууль ёсны дагуу сайтар шалгах ёстой. Гадаадад IPO хийх үед Оросын компаниудын хуулийн зөвлөхүүдийн үүрэг илүү чухал байдаг. Жишээлбэл, АНУ-д тухайн компани үнэт цаасаа гүйлгээ хийх гэж буй муж улсын үнэт цаасны хуулийн дагуу үнэт цаасны бүртгэлийг бүртгэх ёстой бөгөөд хуулийн нарийн ялгаа нь мэдэгдэхүйц байж болно.

Тэргүүлэх менежерүүд олон нийтэд санал болгох нарийн төвөгтэй схемүүдийг ихэвчлэн ашигладаг тул шинэ хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчдаас компанид өмчлөх эрхийг шилжүүлэх үйл явц нь олон үе шатаас бүрдэх бөгөөд тус бүр нь хууль зүйн хувьд тодорхой байх ёстой. Тиймээс IPO хийх явцад хийгдсэн хэлцлийг шалгах нь тухайн компанийг зах зээлд гарахад амжилттай бэлтгэх чухал нөхцөл, хөрөнгө оруулагчид болон үнэт цаас гаргагчид тодорхой баталгаа болдог. IPO хийж дууссаны дараа үнэт цаас гаргагч болон андеррайтерийн хуулийн зөвлөхүүд өмчлөх эрхийг шилжүүлэх журмыг тодорхойлсон дүгнэлт гаргаж, бие даасан нягтлан бодогч бүх гүйлгээг санхүүгийн үүднээс зөв хийсэн гэсэн дүгнэлтийг гаргадаг. ОХУ болон гадаадад эдгээр журмыг хэрэгжүүлэхэд мэдэгдэхүйц ялгаа байгаа эсэх, эдгээр үйл явцыг ямар зохицуулалтаар зохицуулдаг вэ?

8. Мэдээллийн дэмжлэг

  • Мэдээллийн санамж бичиг бэлтгэх
  • Чадварлаг олон нийтийн тайлан бэлтгэх
  • Хөрөнгө оруулалтын санамж бичиг бэлтгэх
  • PR дэмжлэг
  • Авто замын шоу
  • Хөрөнгө Оруулагчдын Харилцаа

Анхны санал болгоход оролцож буй хөрөнгө оруулалтын банкуудын гол үүрэг бол өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдыг татах явдал юм. Үүнийг зөвхөн тухайн компанийн талаар аль болох их мэдээлэл өгснөөр л хийх боломжтой бөгөөд ингэснээр хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй өгөөж, эрсдэлийг бүрэн үнэлж чадна. Боломжит хөрөнгө оруулагчдад зориулсан мэдээллийн дэмжлэг нь хэд хэдэн онцлог шинж чанартай байдаг - боломжит үнэт цаас гаргагчийн чухал үйл явдлын талаархи мэдээллийг түгээх нь бараг бодит цаг хугацаанд хийгдэх ёстой, мэдээллийн нутаг дэвсгэрийн өргөн тархалтыг хангах ёстой - Орос болон дэлхийн санхүүгийн төвүүд, мэдээлэл. үйл ажиллагаа маш өндөр байх ёстой, ялангуяа IPO хийхээс өмнө.

IPO хийх мэдээллийн дэмжлэгийн хамгийн чухал бүрэлдэхүүн хэсэг бол компанийн бизнес, компанийн болон салбарын цаашдын хэтийн төлөв, компанийн бүтэц, хувьцаа эзэмшигчид, удирдлагын байгууллага, компанийн бодлого зэрэг цогц мэдээллийг агуулсан мэдээллийн санамж бичиг бэлтгэх явдал юм. , компанийн санхүүгийн байдал, эрсдэлт хүчин зүйлс гэх мэт d. Гадаадын хөрөнгө оруулагчдад чиглэсэн компаниуд мэдээллийн санамж бичигт үнэт цаасны зах зээлийн талаархи Оросын хууль тогтоомж, татварын хууль тогтоомж, Оросын хөрөнгийн зах зээлийн талаархи мэдээлэл гэх мэт мэдээллийг багтаасан болно. Хэдийгээр баримт бичигт тусгагдсан асуудлын хүрээ бараг компаниас компанид өөрчлөгддөггүй. Гэсэн хэдий ч андеррайтер бүр компанийн хувийн шинж чанар, хувьцааг санал болгох хөрөнгө оруулагчдын хүрээг харгалзан санамж бичгийг бэлтгэхэд ханддаг.

IPO гаргахад мэдээллийн дэмжлэг үзүүлэх үйл явц нь урьдчилсан маркетинг - боломжит хөрөнгө оруулагчдын тойргийг хайх, компанийн хувьцаанд хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг тодорхойлохоос эхэлдэг. Урьдчилан маркетингийн үр дүн нь аль болох бодитой, найдвартай байх ёстой бөгөөд үүнийг компани өөрөө болон андеррайтеруудын синдикат сонирхож байна.

Мэдээллийн дэмжлэгийн дараагийн үе шат бол замын шоу зохион байгуулах явдал юм. Энэ бол компани бүр өөр өөрийнхөөрөө шийддэг хамгийн гайхалтай үе шат юм. Энэ үе шат болон урьдчилсан маркетингийн хоорондох гол ялгаа нь оролцогчдын бүрэлдэхүүн юм - замын шоунд компанийн дээд албан тушаалтнууд оролцдог. Замын шоуны амжилт нь хөрөнгө оруулагчдын тоо, тэдний ирүүлсэн өргөдлийг тодорхойлдог бөгөөд эцсийн дүндээ санал болгож буй үнэд ихээхэн нөлөөлдөг. Захиалгын номыг эмхэтгэсэн нь IPO-д бэлтгэх мэдээллийн үйл явцыг дуусгаж, үүний үр дүнд хувьцааны санал болгож буй үнийг хөрөнгө оруулалтын санамж бичигт тусгасан болно.

IPO хийх бэлтгэл ажлын бүх үе шатанд хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр тодорхой эерэг мэдээллийн суурь хадгалагддаг бөгөөд түүний үйл ажиллагаа нь компанийн сурталчилгааны түвшин, түүний брэндийг хүлээн зөвшөөрөхөөс хамаарна. АНУ дахь мэдээллийн үйл ажиллагааны цар хүрээ нь хөрөнгө оруулагчдыг хэт дарамтанд өртөхгүй байх үүднээс хуулиар зохицуулагддаг бөгөөд компаниуд АНУ-д санал болгохгүй байсан ч SEC-ийн дүрмийг чанд мөрддөг. Гэсэн хэдий ч 2006 онд Энэ чиглэлээр мэдээллийн дэмжлэгийн агуулга, үйл ажиллагаанд нөлөөлж болзошгүй ноцтой өөрчлөлтүүд хүчин төгөлдөр болно.

IPO дуусгавар болж, хувьцаагаа амжилттай байршуулснаар компанийн мэдээллийн үйл ажиллагаа хумигдах боломжтой гэж үзэж болохгүй. Компанийг сурталчлах нь түүнд мэдээллийг задруулах тодорхой үүрэг хариуцлага хүлээлгэдэг. Гэсэн хэдий ч хамгийн чухал нь компанийн хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулагчдын итгэлээс ихээхэн хамаардаг бөгөөд үүнийг байнга дахин дахин олж авах ёстой. Тиймээс компаниуд хөрөнгө оруулагчидтай аль болох үр дүнтэй харилцахын тулд тусгай үйлчилгээ (IR хэлтэс) ​​байгуулдаг. Компанийн хөрөнгө оруулагчидтай ажиллах ажлыг хэрхэн зохион байгуулах ёстой вэ, компанийн IR үйлчилгээ амжилттай ажиллах шалгуур нь юу байх ёстой вэ?

9. IPO хийх үед үнэт цаас байршуулах онцлог

Хатуухан хэлэхэд Оросын компаниудын хийсэн бараг бүх байршуулалт нь бүрэн утгаараа IPO биш юм. ОХУ-ын хууль тогтоомжийн нарийн төвөгтэй байдлаас шалтгаалан Орос улсад IPO гэдэг нь "хуучин" хувьцаа эзэмшигчдийн дүрмийн санд эзлэх хувийг нөхөх зорилгоор шинээр гаргах асуудалтай хослуулан одоо байгаа хувьцааг худалдах явдал юм. Энэхүү IPO схем нь илүү төвөгтэй бөгөөд тодорхой эрсдэл, татварын хязгаарлалтуудыг агуулдаг. Одоогоор Оросын нөхцөлд "оновчтой" байршуулах схем байгаа юу? IPO хийх журмыг хөнгөвчлөх хэд хэдэн нэмэлт, өөрчлөлтийг баталсны дараа байршуулах схемүүд өөрчлөгдөх үү?

Үнэт цаасыг IPO-д байршуулах зарчмыг андеррайтер сонгох, андеррайтерийн гэрээ байгуулах явцад тодорхойлогддог. Байршуулалтын хоёр үндсэн зарчим байдаг - андеррайтер үнийн талаар хатуу амлалт өгч, байршуулах бүх хэмжээг баталгаажуулдаг бол хоёр дахь нь байршуулалтыг "хамгийн сайн хүчин чармайлт" зарчмаар явуулдаг. Опцион бүр нь гаргагч компанийн хувьд давуу болон сул талуудтай. Андеррайтерийн гэрээнд "Бүх эсвэл юу ч биш" гэх мэт тодорхой заалтууд байгаа нь байршуулалтад хэр нөлөөлж болох вэ?

Байршуулахдаа одоо байгаа дэд бүтцийг харгалзан гүйлгээ хийх техникийг урьдчилан боловсруулах нь чухал юм: мөнгө, үнэт цаас байршуулах арга, дуудлага худалдаа явуулах арга, хэд хэдэн арилжааны платформ дээр байршуулах боломж, боломж. биржийн болон биржийн бус байршуулалтыг хослуулах гэх мэт.Зөвхөн үнэт цаас гаргагч болон андеррайтер биш, мөн арилжаа зохион байгуулагч болон бусад зах зээлд оролцогчдын төлөөлөл (Төлбөр тооцоо, арилжааны танхим, хадгаламж, бүртгэгч).

Ихэнхдээ барууны зах зээлд шинэ хувьцаа байршуулахдаа хоёрдогч арилжааны эхний үед хувьцааны үнийг тогтворжуулах тусгай механизмыг ашигладаг бөгөөд эдгээр механизмыг ашиглах нөхцөлийг андеррайтерийн гэрээгээр урьдчилан тохиролцож, хөрөнгө оруулагчдад урьдчилан мэдэгддэг. Хамгийн өргөн хэрэглэгддэг механизм бол ногоон гутал бөгөөд хөрөнгө оруулагчдаас эрэлт ихтэй тохиолдолд андеррайтерт нэмэлт тооны хувьцаа худалдаж авах эрхийг олгодог нэг төрлийн сонголт юм. ОХУ-д байршуулахад ижил төстэй механизмыг ашигладаг уу, энэ нь үнэт цаас гаргагчид хэр ашигтай вэ?

10. IPO хийсэн гүйлгээний дүн шинжилгээ

IPO хийж дууссаны дараа хувьцаагаа хоёрдогч зах зээлд гаргаснаар хэр амжилттай болсныг дүгнэх боломжтой болж байна. Нэгдүгээрт, үнэт цаас гаргагчийн хувьд амжилтын илэрхий шинж тэмдэг бол хувьцааг хөрөнгө оруулагчдын дунд өдөөсөн сонирхол юм - андеррайтерийн дэвтэрт бичигдсэн эрэлтийн хэмжээ, эцсийн үнэ нь санамж бичигт (проспект) өгөгдсөн тооцооноос хэтэрсэн явдал юм.

Гэхдээ хөрвөх чадвартай хөрөнгийн зах зээл бий болж, хоёрдогч арилжаанд хувьцааны үнэ огцом өсөх нь амжилттай байршуулах шалгуур гэж олон хүн үзэж байна. Энэ асуудалд үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын зорилго шууд эсрэгээрээ байгаа нь тодорхой байна - хөрөнгө оруулагчид, ихэвчлэн андеррайтерууд анх байршуулахдаа өндөр шимтгэл авах сонирхолтой байдаг бол үнэт цаас гаргагч нь эсрэгээр нь сонирхож байна. "Санал болгох үнийг бууруулах" үр нөлөө нь бүх зах зээлд түгээмэл байдаг бөгөөд Оросын компаниудын IPO нь үл хамаарах зүйл биш гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Нөгөөтэйгүүр, андеррайтерийн үйл ажиллагаа ч үнэ буурахаас сэргийлж чадаагүй тул компанийн хувьцааны үнэ огцом буурах нь сөрөг шинж тэмдэг гэж тодорхой харагдаж байна.

Нэмж дурдахад хөрөнгө оруулагчдын бүтэц, бүрэлдэхүүн зэрэг таны анхаарах ёстой бусад хүчин зүйлүүд байдаг. Зарим тооцоогоор IPO-д ихэвчлэн хувьцаа авдаг хөрөнгө оруулагчдын тоог мянга хүрэхгүй гэж үздэг. Хэрэв хувьцааг спекулятив хөрөнгө оруулагчид худалдаж авсан бол хоёрдогч зах зээл хөрвөх чадвартай байх боловч үнэ нэлээд тогтворгүй байж магадгүй юм. Хэрэв хувьцааг сангаас худалдаж авсан бол хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацааг харгалзан үзвэл энэ нь хөрвөх чадварт сөргөөр нөлөөлөх боловч үнийг тогтворжуулах болно. Үнэт цаас гаргагч компани тэргүүлэх менежерийг сонгох үе шатанд боломжит хөрөнгө оруулагчдын хүрээг шийдэх ёстой бөгөөд хэрэв хувьцааг худалдаж авсан хөрөнгө оруулагчдын хүрээ нь үнэт цаас гаргагч болон андеррайтерийн хүлээлтийг хангаагүй бол ийм байршуулалтыг амжилттай гэж нэрлэх аргагүй юм.

A.V тэргүүтэй хэсэг шинжээчид. Демченко - Хөрөнгийн зах зээл, менежментийн хүрээлэнгийн ерөнхий захирал

  • Манлайлал, Менежмент, Компанийн удирдлага

Хөрөнгийн зах зээлд олон гадаад үг хэллэг байдгийн нэг нь IPO. Энэ товчлол нь анхдагч олон нийтэд санал болгох гэсэн үг юм. Анхдагч зах зээлд гаргах гэж шууд орчуулсан. Энэ нь Оросын "үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох" гэсэн нэр томъёотой тохирч байна ("Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулийн дагуу).
IPO хийх гол санаа бол хувийн компани нийтийн компани болох явдал юм. Тэдгээр. Энэ журмын өмнө зөвхөн тодорхой тодорхой заасан хүмүүс хувьцаа, бонд гэх мэтийг ашиглах боломжтой байсан бөгөөд үүний дараа корпорацийн үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах нь хөрөнгийн бирж зэрэг өргөн хүрээний хүмүүст нээлттэй болсон.

Хуулиар IPO гэж юу вэ?

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу "байршуулах" гэсэн нэр томъёо нь хувьцаа, бонд гэх мэтийг анх удаа нээлттэй зах зээлд гаргаж байна гэсэн үг юм. Дараа дараагийн худалдан авах, худалдах гүйлгээ нь үнэт цаасны эргэлттэй холбоотой. Байгууллагын баримт бичгийг (Англи товчилсон SPO) нэмэлт байршуулах боломжтой боловч баримт бичгийг анх удаа гаргаж байна.
IPO болон холбогдох нэр томъёоны ялгааг тэмдэглэе.
- олон нийтэд санал болгох, үнэт цаасыг энгийн байршуулах: IPO гэдэг нь зөвхөн хувьцаа, бонд гэх мэт нээлттэй арилжааг хэлнэ; хоёр дахь тохиолдол нь илүү өргөн хүрээтэй бөгөөд эхнийхээс гадна хаалттай захиалгаар хуваарилалтыг багтаасан болно;
— IPO ба гаргах: байршуулах гэдэг нь эд хөрөнгийн эрхийг шинэ өмчлөгчид шилжүүлэх, гаргах нь үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагааны дараалал, өөрөөр хэлбэл. баримт бичгийг гаргасан компани;
- үнэт цаасыг байршуулах, гаргах: эхний тохиолдолд - худалдах, худалдан авах хэлцэл, хоёр дахь тохиолдолд - үнэт цаас гаргах явцад бий болсон үнэт цаасны багц. Энэ тохиолдолд нэг үнэт цаасны бүх үнэт цаасыг нэн даруй зарах шаардлагагүй, өөрөөр хэлбэл. нийтэлсэн;
— IPO болон листинг: хөрөнгийн бирж дээр үнэт цаас байршуулах нь бүртгэл юм. Гэсэн хэдий ч компани хувьцаа, бонд гэх мэтийг зөвхөн хөрөнгийн бирж дээр төдийгүй, жишээлбэл, салбараараа дамжуулан борлуулах замаар байршуулж болно - энэ нь IPO байх болно, гэхдээ бүртгэл биш.

Үнэт цаас гаргагчийн хувьд IPO гэж юу вэ?

Нэгдүгээрт, үнэт цаасыг олон нийтэд гаргадаг компани (гаргагч), ялангуяа Орос улсад маш урт процессыг туулах ёстой. Олон тооны дүн шинжилгээ, үнэлгээг даван туулж, байршуулах түншүүдийг сонгох, янз бүрийн баримт бичгийг хэвлэн нийтлэх, сурталчилгааны кампанит ажлын үеэр "аялал хийх" үеэр маш их эргэлзээ төрүүлснээр корпораци "ургац хураах" боломжтой.
ОХУ-д олон тооны шаардлагатай бүртгэл, төрийн байгууллагуудтай харилцах үйл явц нь төвөгтэй байдаг. Гадаадад, тухайлбал, АНУ-д хөрөнгийн бирж гэх мэт өөрийгөө зохицуулах байгууллагууд томоохон үүрэг гүйцэтгэдэг. Тийм ч учраас Оросын олон компаниуд гадаадад байрлахыг илүүд үздэг.
Хоёрдугаарт, үнэт цаас гаргагчийг IPO хийснээр олон нийтэд ил тод, тайлагнах шаардлагатай болдог. Тийм ч учраас санхүүгийн хангалттай чадвартай Оросын бүх томоохон корпорациуд үнэт цаасаа олон нийтэд байршуулахаар шийддэггүй.
Хэрэв IPO нь зөвхөн аж ахуйн нэгжүүдэд асуудал авчирсан бол мэдээж хэн ч үүнд оролцохгүй, гэхдээ давуу тал нь дээр дурдсан сул талуудаас давж гардаг.
+ хөрөнгө босгох. Үнэт цаас байршуулсны үр дүнд компани төслөө боловсруулахад ашиглах боломжтой бодит хөрөнгийг хүлээн авдаг;
+ корпорацийн бодит үнэлгээ. IPO-ийн үр дүнд олж авсан компанийн капиталжуулалт нь одоогийн үнэ цэнийг хамгийн зөв тусгадаг. Бусад тооцоолол нь илүү субъектив бөгөөд бодит байдлаас ихээхэн ялгаатай байж болно, хэтрүүлэн үнэлэх, дутуу үнэлэх чиглэлд аль алинд нь;
+ эзэмшигчдэд маневр хийх илүү зай. Тэд хувьцааны зөвхөн нэг хэсгийг зарж болно, дараа нь буцааж худалдаж авах боломжтой, өөрөөр хэлбэл. Та зах зээлийн нөхцөл байдалд илүү уян хатан хариу үйлдэл үзүүлэх боломжтой. “Нээлттэй” хувьцааг барьцаалж банкны зээл авахад амар.
Түүнээс гадна удирдагчидтай өрсөлдөх нь үргэлж сайхан байдаг. Өөрийн боломжийн талаар үндэслэлтэй үнэлгээ авсны дараа компани үүнийг PR-д ашиглах боломжтой. Жишээлбэл, Майкрософт, Apple хоёрын капиталжуулалтын манлайллын төлөөх өрсөлдөөн нь хоёр дахь компанийн талаархи олон нийтийн санаа бодолд сайнаар нөлөөлсөн.

Зөвхөн мөнх бус хүмүүсийн хувьд IPO гэж юу вэ?

Үнэт цаас гаргагчаас бусад бүх хүмүүсийн хувьд үнэт цаасыг олон нийтэд санал болгох нь ашиг олох бас нэг боломж юм. Хөрөнгийн зах зээлд шинэ оролцогчдод хөрөнгө оруулах нь аль хэдийн арилжаалагдсан хэрэгслүүдтэй ажиллахаас илүү эрсдэлтэй боловч орлого нь хамаагүй өндөр байж болно.
Эзэмшигч болон хувьцаа худалдаж авсан хүмүүс хоёулаа сайн мөнгө олсон Оросын компанийн IPO-гийн хамгийн тод жишээ бол Yandex-ийн IPO юм. Арилжааны эхний өдөр л гэхэд хувьцааны үнэ 55%-иар өссөн байна. Тэдний хэлснээр эрэлт нийлүүлэлтээс 17 дахин давсан, өөрөөр хэлбэл. Yandex-ийн хувьцааг худалдаж авах хүсэлтийг Yandex-ээс 17 дахин их ирүүлсэн.
Гэсэн хэдий ч IPO хийх нь бас амархан. Санал болгох үеэр Facebook-ийн хувьцааг худалдаж авсан хүмүүс эхний 3 хоногт л гэхэд 18%-ийг алдсан байна. Соёл иргэншсэн орнуудад Facebook, түүний зохион байгуулагч Морган Стэнли болон хувьцаа гаргасан NASDAQ биржийн IPO нь журам зөрчсөн гэсэн зарга үүсгэснээр дуусчээ.

IPO гэж юу вэ– Энгийнээр хэлбэл, энэ бол компанийн хувьцааг хөрөнгийн бирж дээр байршуулах анхдагч туршлага юм. IPO хийсний үр дүнд компанийн хувьцааг өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчид (олон нийт, гадаадын төлөөлөгч гэх мэт) ашиглах боломжтой болж, хөрөнгийн зах зээл дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг.

Энэхүү товчлол нь санхүү, эдийн засгийн ертөнцийн мэдээнд ихэвчлэн олддог бөгөөд "AY-PEE-O" гэж нэрлэдэг Initial Public Offering гэсэн үг юм.

IPO гэж юу вэ, яагаад үүнийг хийдэг вэ?

Энэхүү процедурын гол зорилго нь компанид шинэ мөнгө татах явдал юм. Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа байршуулсны үр дүнд хувийн хөрөнгө оруулалт руу орох боломж нээгдэж, бизнесийг хөгжүүлэх шинэ мөнгө байгууллага руу орж ирдэг.

IPO хийх хэрэгцээ нь гол төлөв томоохон хувьцаат компаниудын хувьд утга учиртай, учир нь Энэ нь бизнесийг хөгжлийн шинэ, илүү өндөр түвшинд гаргах боломжийг олгодог (анхны байршуулах нөхцөл нь нэлээд хатуу тул компани бүр үүнийг даван туулах боломжгүй - зөвхөн тогтсон, тогтвортой ажилладаг байгууллагууд үүнийг хийж чадна). Үнэт цаас байршуулсны дараа компанийн нэр хүнд бэхжиж, брэнд нь танигдахуйц болж, хөрөнгийн хөрвөх чадвар нэмэгддэг. Хөрөнгийн бирж дээр бүртгэлтэй үнэт цаасны эсрэг банкууд зээл олгох хүсэлтэй байдаг.

IPO гэж юу вэ - олон нийтэд санал болгохын өмнөх болон дараа нь үнэт цаас

IPO хийхээс өмнө хувьцааг биржийн бус зах зээл дээр арилжаалдаг, өөрөөр хэлбэл. үнэт цаас худалдан авах, худалдах гүйлгээг дангаар нь, хувийн байдлаар субъектив үнээр хийдэг. Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа гарч ирснээр худалдан авагч, худалдагч олон болж, үнийн санал албан ёсны болж, үнэ нь хүн бүрт ижил (зах зээлийн эрэлт, нийлүүлэлтийн үр дүнд тодорхойлогддог) болж байна.

Амжилтгүй IPO хийсэн жишээ

Хэд хэдэн цахим хөрөнгийн бирж, арилжааны системийг эзэмшдэг Америкийн BATS Global Markets 2012 оны 3-р сард хувьцаагаа арилжааны платформ дээр байршуулахаар шийдсэн. Арилжааны эхний секундэд хамгийн сайн үнийг тодорхойлох програм хангамжийн нэгжид алдаа гарсан бөгөөд үүний үр дүнд үнийн санал 15 доллараас 0.04 доллар болж унав. Арилжааг зогсоож, дараа нь байршуулалтыг бүрэн цуцалсан.

2000 оны 3-р сард интернетийн Kozmo.com компани дот-комын сүйрлийн улмаас дампуурчээ. Онлайн дэлгүүр нь захиалга хийснээс хойш нэг цагийн дотор таны гэрт бараа хүргэх баталгаатай. IPO нь интернетийн бизнест таагүй үед болж, үнийн санал унасан, санхүүжилт олдохгүй байсан.

Амжилттай боловч амжилтгүй байршуулах жишээ

Оросын гол "фиаско" нь 2007 оны 5-р сард болсон Банкны Ардын IPO байсан. Хэдийгээр байршуулах журам явагдсан - ВТБ-ын хувьцааг хөрөнгийн бирж дээр арилжсан хэвээр - тэдний зах зээлийн үнэ 13.6 копейкийн түвшинд хүрээгүй байна. хувьцаа эзэмшигчид үнэт цаас худалдаж авсан (эхний хоёр жилд үнэ 87 хувиар буурсан).

IPO гэж юу вэ - амжилттай байршуулалтын жишээ

Амжилтын гайхалтай түүх бол KORS загварын ордны анхны байршил юм. 2011 оны 12-р сард KORS-ийн хувьцаанууд хөрөнгийн биржид 24 долларын үнээр орж ирсэн бөгөөд эхний зургаан сард үнэ нь 130 гаруй хувиар өссөн байна.

Хязгааргүй тооны боломжит хөрөнгө оруулагчдад зориулсан шинэ дугаар. Дэлхийн практикт IPO хийж компанийн хувьцааг хөрөнгийн биржээр зарж, хөрөнгийн нээлттэй зах зээл дээр хөрөнгө босгодог.

IPO хөтөлбөрийг эхлүүлэхдээ компаниудын өмнө тавьсан гол зорилтууд нь:

Өөрийн хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх;

Зээл авахаас илүү хямд хөрөнгө олж авах;

Компанийг алдартай брэнд болгон хувиргах, нэр хүндийн өсөлт;

Шилдэг хүний ​​нөөц, ажилтан, компанийн удирдлагыг хувь нийлүүлсэн хөрөнгөд оролцуулах замаар татан авч үлдэх;

Зах зээлийг өргөжүүлэх, бусад компаниудыг худалдан авах;

Санхүүжилтийн боломжийг өргөжүүлэх, өрийг өөрийн хөрөнгө болгон хувиргах;

Хөрөнгийн бирж дээр үнэт цаасаа чөлөөтэй зарах боломжтой хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааны хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх.

Олон нийтэд нээлттэй байх зардал гэдэг нь өрсөлдөгчдөд мэдэгдэж болох санхүүгийн болон бизнесийн мэдээллийг задруулах хэрэгцээ юм.

Байршуулах хоёр арга бий.

Нэгдүгээрт, үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогчийг татах замаар

олон нийтэд байршуулах - андеррайтер. Технологийн салбарт үйл ажиллагаа явуулж буй компаниудын шинэ хувьцааг Nasdaq зах зээлд нэвтрүүлэхэд ашигладаг андеррайтерийн үйлчилгээний өртөг нь 2% -иас 10% хооронд хэлбэлздэг.

Хоёрдугаарт, зарим компани андеррайтергүй, өөрсдөө дуудлага худалдаа явуулж хувьцаагаа байршуулах гээд байна. Практикт энэ арга нь хувьцааг байршуулах явцад шударга үнэ тогтооход хэцүү байдаг. Жишээлбэл, Google-ийн хувьцааг анх дуудлага худалдаагаар байршуулсан нь мэдэгдэж байна. Үүний үр дүнд нээлттэй биржийн арилжааны эхний өдөр тэдний үнэ даруй 17% -иар өссөн байна.

Дэлхийн хамгийн том IPO нь 2010 онд 70 гаруй тэрбум ам.доллар босгосон Бразилийн эрчим хүчний Петробас компани юм. Хоёрдугаарт, өөрийн дүрмийн санг 23 тэрбум ам.доллараар нэмэгдүүлсэн Америкийн Женерал Моторс оржээ. Гуравдугаарт Хятадын Хөдөө аж ахуйн банк 22 тэрбум ам.

Оросын компаниудын хувьд хамгийн том нь 2006 онд Роснефть компанийн хувьцааг олон нийтэд санал болгосон нь 10.7 тэрбум доллар байв. Хоёрдугаарт 2007 онд 8.8 тэрбум долларын хувьцаа зарсан Сбербанк оржээ. Оросын компаниудын дунд хамгийн олон “ард түмний IPO”-г ВТБ хийж, 7,98 тэрбум доллар цуглуулжээ. 131 мянга гаруй оросууд түүний хувьцаа эзэмшигч болжээ.

IPO-д хөрөнгө оруулагчдын оролцоо нь ашигтай, эрсдэлтэй үйл ажиллагаа юм. Ийнхүү ВТБ-ын хувьцааг байршуулсны дараа үнэ 35-аас дээш хувиар буурч, "Нээлттэй хөрөнгө оруулалт" ХК-ийн хувьцаа эсрэгээрээ 130% -иар өссөн байна.