공개시장조작이란 중앙은행이 정부증권을 매매하는 것을 말한다. 러시아 은행의 은행 업무 중앙 은행의 유가 증권 구매 및 판매

중앙은행이 자체적으로 수행하는 공개 시장 운영(OOP)은 화폐 시장의 운영 관리(단기 금리 및 은행 유동성 안정화) 관점과 장기 통화정책에 대한 견해. 주요 특징은 중앙 은행의 주도권 또는 특정 운영 수행에 대한 의무적 동의입니다.

공개 시장 운영은 사전 공지된 거래 세션(경매 포함)에서 또는 중앙은행의 재량에 따라 언제든지 수량에 관계없이 수행될 수 있습니다.

구현 빈도에 따라 다음 유형의 OOP가 구별됩니다.

- 정기적인 선택적 수술, 중앙은행이 사전에 발표하는 보유(대출, 예금 등의 매각을 위한 경매)

- 불규칙한 운영예를 들어 경제 균형의 예상치 못한 단기 교란에 대응하여 필요에 따라 중앙 은행에서 사용하므로 사전에 계획할 수 없습니다. 거래는 비정기적(사전 날짜 미상) 거래와 거래 전후에 다른 은행에 보고되지 않는 양자간 거래로 구분됩니다.

OOP는 목적에 따라 다음과 같이 구분됩니다.

- 교정(보호) 작업은행 준비금 구조의 단기적인 바람직하지 않은 변화를 보상하도록 설계되었습니다.

- 구조적 운영통화 영역에 장기적으로 질적 영향(국가 통화 환율 등 질적 통화 조건의 변화)을 미치는 것을 목표로 하는 것입니다.

공개시장 운영은 크게 세 가지 유형으로 구분됩니다.

유가증권 거래 수행

중앙은행에 의한 상업은행의 재융자;

외화 거래를 수행합니다.

중앙은행 증권 거래는 중앙은행이 자체 계좌로 고정이자 증권 공개 시장에서 구매 또는 판매하는 것을 의미합니다.

경제를 되살리기 위해 중앙은행은 증권에 대한 수요를 늘립니다(돈이 경제로 유입됩니다). 목표가 은행 준비금을 줄이는 것이라면 증권 공급 측면에서 시장에서 행동합니다(과잉 유동성 구속).

중앙은행의 목표 달성을 가능하게 하는 두 가지 중요한 사항에 주목할 필요가 있습니다. 첫째, 중앙은행의 업무는 (시중은행과 달리) 수익성 우선순위와 관련이 없기 때문에 시중은행이 제공할 수 없는 가장 최적의 가격으로 수행됩니다. 둘째, 이러한 작업은 수입과 가격이 반비례하는 할인 채권을 통해 수행됩니다(가격(이자율)이 높을수록 이 증권에 대한 수입은 낮아집니다). 따라서

규제 대상의 경제적 이익에 영향을 미치는 중앙 은행은 목표를 달성합니다.

유가증권 거래는 다음 기준에 따라 달라집니다.

거래 조건 - "만기까지" 구매 및 판매 또는 필수 역작업이 있는 기간 동안의 운영(유가증권 구매 및 판매 - "직접" 거래, 판매 및 구매 - "역" 거래)

거래 목적 - 정부 또는 상업 채권과의 거래 시장성 또는 시장성 없는 유가증권(후자는 2차 시장에서 자유롭게 거래될 수 없습니다)

거래 조건 - 단기(최대 3개월), 중기 및 장기(1년 이상)

운영 영역 - 뱅킹 또는 공개 시장, 1차 또는 2차 시장

이자율 설정 방법은 중앙은행이나 시장에 의해 결정됩니다.

외화와의 거래는 과잉 화폐 공급을 억제하고 유동성 공급을 늘리는 목적으로 수행됩니다. 이러한 작업의 빈도(특히 초과 화폐 공급을 묶는 수단)는 중앙은행이 충분한 외환 보유고를 보유하고 있는지 여부에 따라 달라집니다.

다음 유형의 외화 거래가 구별됩니다.

의무적인 역거래 없이 중앙은행에 의한 외화 구매 및 판매(가장 흔히 구조적 거래로 사용되며 그 목적은 국가 통화 환율에 장기적인 영향을 미치는 것임)

필수 역거래를 조건으로 통화 구매 및 판매. 이러한 작업은 짧은 기간 동안 수행되므로 국가 통화 환율에 영향을 미치지 않기 때문에 중앙 은행에서 교정 작업으로 사용합니다.

외화 및 증권과의 거래는 직접(매수 및 매도) 및 역(매도 및 구매)으로 이루어질 수 있습니다.

따라서 고려되는 공개 시장 운영 유형에 따라 이를 사용할 때 중앙 은행의 전술을 결정하는 것이 가능합니다.

1. 장기 유동성 수요 증가는 중앙은행이 직접 운영(장기 증권 '만기 전'에 정기적으로 직접 구매, 외화 구매, 단기 증권 거래량 증가)을 통해 보상할 수 있습니다. 정기 대출. 단기 유동성 수요는 단기대출 규모를 늘려 상쇄할 수 있다. 또한 중앙은행은 단기증권을 직접 매입하고, 단기 repo 및 스왑을 직접 수행할 수 있습니다.

2. 은행이 유동성 과잉에 직면한 경우 중앙은행은 다음과 같은 권리를 갖습니다. 유리한 조건으로 중앙은행에 단기 예금을 제공합니다. 만기가 매우 짧은 어음을 직접 판매합니다. 가까운 시일 내에 환매 조건으로 어음을 매도합니다(단기 역환매) 짧은 역스왑을 수행합니다.

중앙은행이 유동성 수요 변동 기간을 확신할 수 없는 경우 단기 운영(미세 조정 운영)이 더 바람직합니다. 이는 짧은 시간 동안 시장에 영향을 미치기 때문입니다. 또한, 운영을 수행할 때 중앙은행은 유동성 규모에 영향을 미치거나(이자율은 시장에 의해 결정됨) 이자율을 설정하고 은행이 독립적으로 유동성 규모를 결정할 수 있도록 해야 합니다. 결과적으로 통화 규제를 수행하는 중앙 은행은 은행 시스템으로부터 피드백(피드백)을 얻을 수 있게 하고 신뢰성, 타당성 및 궁극적으로 해당 조치의 효과를 평가할 수 있습니다.

벨로루시공화국 국립은행의 공개시장 운영은 다음과 같은 형태로 제공됩니다.

경매 OOP는 상대적으로 장기적인 유동성 변동(유지보수에 최대 30일)을 완화하기 위해 국립은행이 주도하고 경매 방식으로 수행되는 은행 시스템의 유동성을 규제하는 주요 도구입니다. 운영, 유동성 인출을 위해 최대 180일). 경매 운영 요율은 국립은행이나 경쟁 기반으로 결정될 수 있습니다. 제한이 설정되어 있지 않습니다.

경매를 통해 다음 작업이 수행됩니다.

리포 조건으로 정부 증권 및 국립은행 증권을 구매 및 판매합니다.

국립은행의 단기채권 발행 . 예금 경매;

전당포 경매.

양자 OOP는 예상치 못한 상당한 유출이 발생할 경우 은행의 제한된 유동성 지원에 중점을 둡니다. 개별 은행 요청에 따라 최대 14일 동안 수행됩니다. 이러한 작업의 특징은 규모, 재융자 기간 및 사용되는 금융 수단 유형에 대해 국립은행과 합의해야 한다는 것입니다. 양자 거래의 비율은 징벌적입니다. 이에 대한 제한도 설정되지 않았습니다.

다음 작업은 고정 금리로 전당포 대출, SWAP 조건에 따라 은행에서 외화 구매 및 예금 카운터 배치 작업과 같이 양자 기반으로 수행됩니다.

구조 조정 작업에는 국채 매입 및 매각은 물론 만기 기간에 따른 NB 증권도 포함됩니다. 이러한 작업은 국립은행에 의해 시작되며 통화 정책 목표를 고려하여 통화 공급의 장기적인 매개변수를 조정하는 것을 목표로 수행됩니다. 이러한 작업의 요율은 경매 거래를 기준으로 합니다. 제한이 설정되어 있지 않습니다.

러시아 중앙은행은 능동적 운영과 수동적 운영을 통해 기능을 수행합니다. 다음과 같은 권리가 있습니다다음과 같은 은행 업무 및 거래를 수행합니다.

• 연방법에 의해 달리 규정되지 않는 한 유가증권 및 기타 자산을 담보로 1년 이하의 기간 동안 대출을 제공합니다.
• 정부 증권, 자체 채권, 상업 은행 예금 증명서, 외화, 러시아 및 외국 은행이 발행한 외화로 표시된 지불 서류 및 의무를 사고 팔 수 있습니다.
• 귀금속 및 기타 유형의 통화 자산을 구매, 판매, 저장합니다.
• 현금 및 예금 업무를 수행하고, 보관 및 관리를 위해 유가증권 및 기타 자산을 수령합니다.
• 보증인 및 은행 보증을 발행합니다.
• 은행 위험을 관리하는 데 사용되는 금융 상품과의 거래를 수행합니다.
• 러시아 연방 영토와 외국 영토에 있는 러시아 및 외국 은행에 계좌를 개설합니다.
• 모든 통화로 수표 및 청구서를 발행합니다.
• 국제 은행 관행에서 허용되는 화폐 유통에 따라 자체적으로 기타 은행 업무 및 거래를 수행합니다.

러시아 은행 권리가 없다:

• 은행 업무를 수행할 수 있는 라이센스가 없는 법인과 거래를 수행합니다.
• 신용 및 기타 조직의 주식 (주)을 취득합니다.
• 부동산 거래를 수행합니다.
• 무역 및 생산 활동에 참여합니다.
• 부여된 대출을 연장합니다.

수동적 및 능동적 작업

러시아 은행 운영은 패시브와 액티브의 두 그룹으로 구분할 수 있습니다(표 3.2).

수동적 운영— 이는 은행 자원 형성을 위한 작업입니다. 러시아 은행의 부채는 다음과 같습니다.

• 지폐 및 동전 발행(유통현금);
• 예금(계좌에 있는 자금);
• 받은 대출에 대한 부채;
• 자체 채권 발행;
• 자본과 준비금.

러시아 은행의 중요한 자원 원천은 현금 문제입니다. 지폐와 동전은 모든 자산으로 보호되는 러시아 은행의 무조건적인 의무입니다. 따라서 이들의 배출은 은행 대출, 정부 대출, 외화 구매 등 세 가지 경로를 통해 수행됩니다.

예금은 1일에서 3개월까지 수요에 따라 유치됩니다.

러시아 은행은 국제 금융 및 신용 기관으로부터 대출을 받을 수 있습니다.

활성 작업— 이는 은행 자원 배치를 위한 작업입니다. 러시아 은행의 자산에는 귀금속, 외화, 대출, 증권 투자, 고정 자산이 포함됩니다.

귀금속 및 외화 거래가 자산에서 가장 큰 비중을 차지합니다.

중앙은행이 수행하는 외화 운영은 직접 통화 정책(이자율 정책 수행 또는 인플레이션에 맞서기 위한 화폐 공급 규제) 및 외환 정책(환율 규제)의 두 가지 목표를 균형있게 구현합니다. 비율).

한 국가의 이자율 상승은 다른 조건이 동일할 때 자본이 국민 경제로 유입되도록 자극하여 해당 국가 통화에 대한 수요를 증가시키고 이에 따라 이 통화의 환율 성장을 촉진합니다. 금리를 낮추면 반대 효과가 나타날 수 있습니다.

러시아 은행은 다양한 목적으로 증권에 투자할 수 있습니다.

첫째, 초기 배치 중 러시아 정부의 채무 구매는 경상 수입과 지출 간의 연간 격차 또는 연방 예산 적자(연방 예산에 관한 법률에 의해 규정된 경우)를 메우는 원천으로 사용됩니다.

둘째, 통화 정책 시행 중에 은행 유동성을 보충하기 위해 러시아 은행이 재판매(repo) 의무가 있는 증권을 포함하여 2차 시장에서 증권을 매입할 수 있습니다.

공개 시장 운영은 중앙은행 통화 정책의 가장 효과적이고 유연한 도구 중 하나로 상업 은행의 유동성 수준과 화폐 공급 역학에 효과적인 영향을 미칩니다. 운영 빈도와 규모는 원하는 예측 효과를 기반으로 중앙 은행에 의해 결정됩니다. 이를 통해 이 기기를 유연하고 작동 가능하게 만들어 원하는 예측 효과를 짧은 시간 내에 달성할 수 있습니다.

공개시장운영 메커니즘매우 간단하여 사용하기 편리합니다. 중앙은행이 수행하는 공개시장 운영은 거래 대상(공공 증권 또는 민간 증권 거래)에 따라 다릅니다. 거래의 긴급성, 거래 조건(직접 거래 및 repo 거래), 범위(은행 부문만 해당 또는 증권 시장의 비은행 부문과 결합) 운영 수행의 주체(중앙은행 또는 화폐시장 참가자).

공개시장운영은 거래조건에 따라 직접거래와 repo거래로 구분됩니다. 역사적으로 최초의 운영 형태는 다음과 같습니다. 직접 거래, 즉. (포트폴리오에서) 증권 매매를 위한 중앙은행의 운영. 이는 일반적으로 거래 당일 또는 익일 동안 전액 결제를 포함하여 현금 "현금" 기준으로 수행됩니다.

고정 자산(건물, 컴퓨터를 포함한 장비)은 2007년 7월 1일 현재 러시아 은행 전체 자산의 약 0.5%에 달합니다.

통화 개입

통화 및 환율 정책을 시행하기 위해 중앙 은행은 외화를 사용하여 업무를 수행하며, 그 중 가장 전통적인 것은 환율에 영향을 미치기 위해 국내 외환 시장에서 외화를 사고 파는 중앙 은행의 업무입니다. 국내 통화 환율과 화폐의 총 수요와 공급 - 변환 작업,또는 통화 개입.이러한 작업은 국내 외환시장에서 자국 통화 환율의 급격한 변동을 방지하고, 시장 참가자의 투기적 정서에 대응하고, 금 및 외환 보유액을 늘리고, 화폐 공급의 과도하고 부당한 증가를 방지하고, 합리적인 형성을 목표로 합니다. 인플레이션과 환율에 대한 기대.

러시아에서 이러한 운영의 중요성은 환율이 현재 인플레이션을 형성하는 주요 요인 중 하나라는 사실에 의해 결정되며, 외환 시장의 안정성을 유지하는 것은 인플레이션 목표 달성에 긍정적인 영향을 미칩니다.

최근 몇 년 동안 러시아 은행의 외환 개입은 객관적으로 주로 금과 외환 보유고의 증가로 이어졌습니다. 금 및 외환 보유고의 보충은 유가 및 그에 따른 수출업체의 수입이 높은 수준을 유지하는 기간에 발생합니다. 동시에 은행은 루블 유동성을 보충해야 하기 때문에 통화를 판매합니다(예: 자신과 고객의 세금을 납부하기 위해). 반면, 러시아 은행은 주어진 한도 내에서 루블의 실효 환율 강화를 억제하려고 합니다(즉, 이중 통화 바스켓에 비해 루블 환율이 과도하게 강화되는 것을 방지하기 위해). 국내 외환시장에서 미국 달러와 유로를 매입하여 금과 외환보유액을 보충하는 업무를 수행합니다. 동시에 러시아 은행의 국내 시장 외화 매입은 통화 공급 증가와 통화 기반 증가의 주요 원천이 되며, 불리한 상황에서는 인플레이션 과정을 강화할 수 있습니다.

러시아 경제에 대한 외부 요인의 중대한 영향으로 인해 주요 통화에 대한 루블의 급격한 평가 절하 상황이 주기적으로 발생합니다. 이 경우 러시아 은행은 국내 외환 시장 상황을 안정시키고 루블 환율을 유지하기 위해 금과 외환 보유고에서 외화를 매도합니다.

중앙은행은 통화정책의 목적상 국내 외환시장에서 외화를 매매하기 위한 직접거래 외에 직접거래를 포함한 외화표시 증권과의 거래 등 다른 유형의 외환거래도 수행할 수 있습니다. 유가증권의 매매 또는 repo 거래를 위한 거래. 화폐 시장에서의 그러한 작업 결과는 전환 작업과 유사할 수 있습니다.

중앙은행이 상업은행으로부터 증권을 구매하면 이 은행의 지급준비금 계좌의 금액이 늘어나고 운영 규모도 확대될 수 있습니다(예: 의무 지급준비율 10%, 10,000루블 수령) 예비 계정을 사용하면 작업량을 100,000루블까지 늘릴 수 있습니다.

중앙은행이 증권을 판매하는 경우 프로세스는 반대 방향으로 진행됩니다. 공개시장에서의 유가증권 판매는 다음과 같은 목적으로 사용됩니다. 살균, 즉. 과잉통화공급 흡수.

선진국에서는 다음과 같은 요인으로 인해 공개 시장 운영이 중앙은행의 주요 도구가 되었습니다.

1) 국채는 다양한 수량으로 매매될 수 있으므로 화폐공급에 큰 영향을 미친다.

2) 작업량을 효과적으로 제어할 수 있게 된다.

3) 정부 증권 시장의 높은 유동성으로 인해 거래 속도가 상당히 빠릅니다.

공개시장에서의 운영은 거래조건에 따라 직접거래(현금구매 및 판매)와 선도거래(재판매가 의무화된 기간 동안의 구매 및 판매 - REPO 거래)로 구분됩니다. 거래 대상 - 정부 또는 민간 증권과의 거래. 직접거래에서는 유가증권의 매매가 즉시 인도되며, 금리는 경매를 통해 결정됩니다.

REPO 거래는 환매 계약 조건에 따라 수행됩니다. 직접 REPO 트랜잭션과 역방향(또는 쌍을 이루는) 트랜잭션이 구별됩니다. 직접중앙은행이 증권을 매입하고, 딜러나 상업은행이 일정 기간이 지나면 다시 매입해야 하는 의무를 의미합니다. 결론적으로 뒤집다 Repo 거래에서는 중앙은행이 증권을 매도하고 일정 기간이 지나면 딜러나 상업은행으로부터 이를 환매입하기로 약속합니다.

공개 시장 운영을 수행하는 목적에 따라 동적 및 보호로 구분됩니다. 동적운영은 직접 거래를 사용하며 은행 준비금 수준과 통화 기반을 변경하는 것을 목표로 합니다. 보호 repo 거래를 사용하고 주어진 수준에서 예상치 못한 편차가 발생할 경우 준비금을 조정하기 위해 수행됩니다.

유가증권을 매매하면 유통되는 금액을 통제할 수 있을 뿐만 아니라 필요한 매개변수 내에서 금액을 변경할 수도 있습니다.

3. 중앙은행의 금리정책.중앙은행은 이 도구를 사용하여 은행의 통화 기반과 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이를 위해 재융자율과 중앙은행의 신용 및 예금 운용율(할인율)이 사용됩니다.

재융자율중앙은행이 재정적으로 건전한 상업은행에 대출을 제공하는 이자율입니다. 재융자율을 변경하면 유통되는 화폐 공급량을 유연하게 조절할 수 있습니다1. 재융자율이 높아지면 시중은행이 중앙은행으로부터 차입하는 금액이 줄어들어 시중은행의 대출 발행이 감소할 수 있다.

게다가 시중은행은 더 비싼 대출을 받아 대출 이자율을 높인다. 따라서 발행되는 대출량이 줄어들고 경제에서의 화폐 공급이 감소합니다. 재융자율이 증가하면 반대 과정이 발생합니다.

중앙은행 재융자율의 사용 범위:

예금과 대출에 대한 시장 이자율에 대한 벤치마크 역할을 합니다. 이는 중앙은행의 의도를 나타내는 일종의 지표입니다.

대출 계약에 따라 발생하는 물질적 이익에 대한 소득세를 계산할 때, 보험 보상금을 지불할 때, 예금에 대한 이자 소득을 계산할 때 시민 소득세에 사용됩니다. 이익에 대한 과세에도 사용됩니다.

유가증권 가격을 계산할 때 고려됩니다.

변동 환율을 규제하는 도구입니다.

중앙은행의 인플레이션 예측으로 사용됩니다.

따라서 재융자율을 변경하면 유통되는 화폐 공급량을 유연하게 조절할 수 있습니다.

그러나 재융자율을 변경하면 모호한 경제적 결과가 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 재융자율을 크게 높이는 것은 인플레이션 방지 조치로 자주 사용됩니다. 동시에, 예산 적자 동안 재융자율의 증가는 정부 증권에 대한 이자 지급 증가로 인해 공공 부채를 증가시키며, 이는 궁극적으로 인플레이션 과정을 촉진할 수 있습니다(특히 예산 적자가 상당한 경우).

공식 할인율(할인율)은 중앙은행이 지급기일 이전에 시중은행으로부터 증권을 매입할 때 부과하는 수수료입니다. 이것은 유가 증권으로 담보된 은행에 대한 일종의 대출 유형인 회계 또는 할인 창이라고 불리는 중앙 은행의 유가 증권 회계를 위한 소위 절차입니다.

할인율은 은행 간 이자율과 일반은행이 비은행 부문(가계, 기업)에 대출을 제공하는 이자율을 설정하기 위한 일종의 벤치마크입니다.

상업은행은 두 가지 경우에 중앙은행 회계창구를 통해 대출을 이용한다. 첫째, 필요한 준비금을 보충하고 (중앙 은행 할인율이 은행 간 시장 이자율보다 낮은 경우), 둘째, 이익을 얻기 위해 (할인율과 대출 이자율의 차이가 충분히 큰 경우) ).

만약 중앙은행 늘리고 싶다그 나라의 화폐공급이 줄어들면 할인율이 낮아진다. 중앙은행 대출에 대한 상업은행의 수요가 증가하고 있습니다. 중앙은행은 상업은행에 현금대출을 제공함으로써 차용은행의 지급준비금을 해당 금액만큼 늘리고(대출금은 중앙은행이 있는 상업은행의 지급준비금 계정으로 이동) 통화 기반을 확대합니다. 은행은 이러한 준비금을 사용하여 대출을 하고 이를 통해 새로운 화폐를 창출할 수 있습니다.

할인율이 은행간 시장이자율보다 높아지면 시중은행은 중앙은행으로부터의 차입을 줄여 화폐공급을 감소시킨다. 이는 은행 간 시장의 이자율을 높이고 신용 비용을 증가시킵니다. 공시할인율이 높을수록 중앙은행의 재융자 대출 비용이 높아지므로 시중은행이 제공할 수 있는 대출 규모는 감소합니다. 이에 따라 유통되는 화폐공급량이 감소한다.

그러나 할인율의 변화는 다음과 같은 여러 가지 이유로 은행의 행동에 큰 영향을 미칠 수 없습니다.

중앙은행은 상업은행이 대출을 받도록 강요할 수 없으며 화폐 공급의 증가 또는 감소를 정확하게 계산하는 것도 불가능합니다.

할인율은 은행 간 시장 금리보다 이동성이 떨어집니다.

상업은행의 일반예금 중 중앙은행에서 빌린 자금의 규모는 미미합니다.

4. 통화정책- 이는 국가의 국제 지불 영역을 규제하고 자국 통화의 환율을 유지하는 것을 목표로 하는 정책입니다. 이 도구는 해당 국가의 화폐 공급량에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

중앙은행은 일반적으로 할인정책과 통화정책이라는 두 가지 주요 통화정책을 사용합니다.

할인 정책할인율의 변화(이미 언급한 바와 같이 할인율은 국가의 이자율에 영향을 미침)를 기반으로 하며 내부 및 외부의 두 가지 기능을 수행합니다.

할인정책의 대외적 기능은 외국자본을 유치하고 자국통화의 환율을 높이며 국제수지를 조절하는 것을 목표로 한다. 이 기능은 할인율이 높아질 때 구현됩니다. 할인정책의 대외적 기능의 실효성은 단기 외국자본의 유입과 유출에 달려 있다. 은행은 국내 및 세계 통화 및 신용 시장의 이자율 차이를 고려합니다. 이자율이 낮은 국가에서 더 저렴한 신용을 확보함으로써 이자율이 더 높은 시장에 외화를 배치합니다.

모토 정책중앙은행이 외화(모토)를 사고 파는 방식으로 국가 통화 단위의 환율 변화에 원하는 방향으로 영향을 미친다는 사실에 있습니다. 이 경우 중앙은행은 통화 개입, 이는 공개 시장 운영과 유사한 작용 메커니즘을 가지고 있습니다. 외환 개입은 통화 공급을 늘리거나 불활성화하기 위해 국내 시장에서 외화를 사고 파는 것입니다. 동시에 국가 통화 환율의 변동을 수정하는 것이 가능해집니다. 달러를 판매하면 루블 환율이 상승하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

그러나 이러한 정책은 국제수지 시스템에 큰 위반이 있는 경우 국가 통화의 가치 하락을 막지 못한 채 국가의 외환 보유고가 고갈되는 비참한 결과를 초래할 수 있습니다.

이와 관련하여 중앙은행은 보다 유연한 수단을 사용합니다. 통화 스왑이를 통해 국가 통화 환율에 추가적인 압력을 가하지 않고도 외환 시장의 유동성 수준을 조정할 수 있습니다. 통화 스왑은 즉시 인도 조건으로 통화를 사고 파는 동시에 합의된 환율로 역긴급 교환을 하는 거래 형태입니다. 이러한 거래는 외환 보유고를 보충하고 국가 통화의 안정성을 유지하는 데 사용됩니다.

대부분의 중앙은행에서는 공개시장에서 유가증권을 매매하는 업무를 수행합니다. 이러한 운영은 매일 은행 유동성을 규제하는 주요 도구 중 하나(예: 미국, 캐나다, 호주)일 수도 있고, 은행 부문에 추가 자금을 투입하고 금융 위기 방지 도구로 사용할 수도 있습니다. /또는 정부 부문 및 회사채(특히 영국 은행, 일본 은행, 미국 연방준비은행)의 장기 수익성에 영향을 미칩니다.

러시아 은행의 경우, 공개 시장에서 증권을 매매하는 거래는 은행 유동성을 규제하기 위한 추가 도구로 상대적으로 작은 규모로 사용됩니다. 이 상품의 사용 가능성을 감소시키는 주요 요인은 러시아 정부 증권 시장이 상대적으로 좁고 유동성이 낮다는 것입니다. 또한 은행 유동성 흑자가 형성되는 기간 동안 러시아 은행 자체 증권 포트폴리오의 규모가 상대적으로 작기 때문에 이 수단의 사용이 제한됩니다.

법에 따라 러시아 은행은 시장에서 정부 및 기업 채무 증권을 모두 구매/판매할 수 있습니다(Repo 거래 틀 내에서만 주식). 동시에, 러시아 은행의 정부 증권 구매는 2차 시장에서만 수행될 수 있습니다(예산의 직접 배출 자금 조달 가능성을 제한하기 위해).

러시아 은행 실무에서 구매/판매 기업거래상대방이 거래의 두 번째 부분에 따른 의무를 부적절하게 이행한 경우, repo 거래의 일부로만 사용되거나 repo 거래에서 담보로 받은 증권을 판매하는 동안에만 증권이 사용되었습니다.

직접 구매/판매 거래 상태재판매/환매 의무가 없는 증권은 러시아 은행에서 비정기적으로 사용됩니다.

유통시장에서 국채를 매매하는 업무는 CJSC MICEX의 국채 부문과 장외시장을 통해 모두 이루어질 수 있습니다. 러시아 신용 기관만이 이러한 거래에 참여할 수 있습니다.

현재 글로벌 경제 관행에서 주요 도구는 공개 시장 운영입니다. 공개 시장 운영은 은행 시스템에서 증권을 사고 파는 중앙 은행의 공식 거래입니다.

러시아 관행에서 연방법 "중앙 은행(러시아 은행)" 제39조에 따르면 공개 시장 운영은 러시아 은행이 국고채, 국채, 기타 정부 증권, 러시아 은행의 매매를 의미합니다. 러시아 채권은 물론 특정 증권과의 단기 거래도 완료되며 추후 역거래가 완료됩니다.

이러한 작업을 수행하는 계획은 다음과 같습니다.

• 1. 화폐 시장에 유통되는 화폐 공급의 과잉이 있고 중앙 은행이 이 과잉을 제한하거나 제거하는 임무를 설정한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 중앙은행은 특별 딜러를 통해 국채를 구매하는 은행이나 일반 대중에게 공개시장에서 국채를 적극적으로 제공하기 시작합니다. 정부 증권의 ​​공급이 증가함에 따라 시장 가격이 하락하고 이자율이 상승하므로 구매자에 대한 "매력도"가 높아집니다. 인구(딜러를 통해)와 은행은 정부 증권을 적극적으로 구매하기 시작하여 궁극적으로 은행 준비금이 감소하고, 은행 준비금이 감소하면 은행 승수와 동일한 비율로 화폐 공급이 감소합니다.
• 2. 이제 화폐시장에서 유통되는 자금이 부족하다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 중앙은행은 통화 공급 확대를 목표로 하는 정책을 추구합니다. 즉, 중앙은행은 은행과 국민으로부터 정부 증권을 구매하기 시작합니다. 따라서 중앙은행은 정부 증권에 대한 수요를 증가시킵니다. 그 결과, 시장 가격은 상승하고 이자율은 하락하여 국채 보유자들에게 국채를 "매력적이지 않게" 만듭니다. 인구와 은행은 정부 증권을 적극적으로 판매하기 시작하여 궁극적으로 은행 준비금이 증가하고 화폐 공급이 증가합니다.

따라서 중앙은행은 공개시장조작을 통해 화폐공급에 영향을 줌으로써 경제의 화폐공급 규모를 규제한다.

중앙은행의 공개 시장 운영은 다른 경제 수단과 달리 상업 은행의 유동성 수준과 화폐 공급 역학에 빠른 교정 효과를 가져옵니다. 중앙은행이 이 도구를 사용하는 특징은 운영 빈도와 규모가 원하는 예측 효과를 기반으로 중앙은행의 재량에 따라 결정된다는 점입니다. 따라서 이 도구는 사용하기 가장 편리하고 유연하며 효율적입니다.

중앙은행과 유가증권의 시장 거래 형태에 따라 직접 거래 또는 역거래가 가능합니다. 직접 거래는 정기적인 구매 또는 판매입니다. 역거래는 사전에 결정된 비율로 역거래를 의무적으로 완료하면서 유가증권을 매매하는 것을 의미합니다. 역방향 작업의 유연성과 그 영향의 완화 효과로 인해 이 규제 수단이 인기를 얻었습니다. 따라서 공개시장에서 주요 선진국 중앙은행의 역운영 비중은 82%에서 99.6%에 이른다.

공개시장에서의 역거래는 일반적으로 중앙은행과 시중은행이 국채를 일정 기간 동안 구매하고 1~2개월 후에 사전 합의된 가격으로 재판매할 의무가 있는 계약을 체결함으로써 수행됩니다.

이 경우 공개시장조작이 정기적으로 같은 요일에 이루어지므로 중앙은행이 상업은행으로부터 새로운 국채를 매입하는 날은 이전에 매입한 채권을 “반환”(재판매)하는 날과 일치한다. 기간 동안의 증권. 중앙은행에 증권을 보관하고 기록하기 위해 특별 부외 계좌를 개설한 상업 은행만이 이러한 작업에 참여할 수 있습니다.

운영의 핵심은 중앙은행이 경매(경쟁) 거래를 기반으로 결정된 조건으로 증권을 판매하도록 상업 은행에 요청하고 4~8주 내에 해당 증권을 다시 판매할 의무가 있다는 것입니다. 더욱이, 이러한 증권이 중앙은행의 "소유권"에 있는 동안 발생하는 이자는 상업은행에 귀속됩니다.

경매의 주제는 일정 기간 동안 증권 판매를 통해 받은 자금의 "사용"에 대해 상업 은행이 지불하는 이자율입니다. 이 경우 공개시장조작 초기 단계에서 유가증권의 매매율은 국채의 명목가액과 일치할 수 있다. 이후에는 거래 종료 2영업일 전일 해당 증권의 평균 시장 가격(공시 환율) 수준으로 고정될 수 있습니다.

예를 들어, 중앙은행이 수요일 일정 기간 동안 증권 매입 경매를 발표한 경우 월요일에 확정된 증권의 평균 시장 환율(공식 증권 환율)이 거래 체결의 기준으로 간주됩니다.

화폐시장 상황에 따라 경매 진행에 하나 또는 두 가지 옵션을 사용할 수 있습니다.

첫 번째 옵션은 중앙은행이 일정 기간 동안 정부 증권을 구매하는 형태로 상업 은행에 자금을 제공할 준비가 된 이자율을 발표하는 것입니다. 이 금리는 해당 기간(1개월 또는 2개월) 동안 은행간 예금의 평균 이자율에 따라 결정될 수 있습니다.

상업은행은 특정 금리로 중앙은행에 판매할 유가증권의 수를 결정한 후 중앙은행 기관에 신청서를 보냅니다. 후자는 신청서를 분류하고 요약 결과를 중앙 사무소에 보고합니다. 중앙 사무소에서는 신청서가 요약되며, 신용 자원에 대한 경제의 필요성 평가를 기반으로 하고 통화 공급 증가에 대한 확립된 지표를 고려하여 이러한 비율을 고려합니다. 상업은행의 신청이 충족될 수 있는지가 결정됩니다.

예를 들어, 상업 은행의 신청서에 따르면 중앙 은행이 정한 이자율로 중앙 은행에 판매하려는 유가 증권의 총 가치는 100억 루블입니다. 중앙은행에 따르면 경제에 필요한 추가 신용 자원은 50억 루블, 즉 상업 은행 신청서에 명시된 금액의 50%에 불과합니다. 따라서 시중은행의 모든 ​​요청은 50%만 충족됩니다.

공개 시장에서 운영을 수행하고 경매 거래를 조직하기 위해 이 옵션을 사용하는 것은 주로 화폐 시장의 상당히 안정적인 상황과 은행 간 예금에 대한 이자율의 사소한 변동 조건에서 가능합니다.

화폐 시장의 불안정한 상황에서는 경매 거래를 수행하는 또 다른 옵션이 사용됩니다. 이 경우 중앙은행이 매입한 유가증권에 대한 이자율은 미리 정해져 있지 않다. 상업은행은 신청서에 일정 기간 동안 중앙은행에 판매할 유가증권의 총 비용뿐만 아니라 지불할 이자율도 표시합니다. 중앙은행은 신청서를 분석하고 통화정책 목표를 고려한 후 상업은행에 제공되는 증권을 구매할 준비가 된 최소 이자율 한도를 결정합니다.

이 경우 중앙은행에 증권을 판매하기 위한 상업은행의 모든 ​​신청은 신청서에 제안된 이자율로 충족됩니다. 단, 이자율이 경매 결과에 따라 설정된 최소 이자율보다 낮지 않은 경우 중앙은행. 이 경우 중앙은행이 정한 최저 이자율과 동일한 이자율을 표시하는 신청은 판매용으로 제공되는 유가증권 총액의 일정 비율에 따라 부분적으로만 충족될 수 있습니다.

(경매 형식 및 조건에 관계없이) 다시 판매할 의무가 있는 기간 동안 증권을 구매하는 작업을 수행함으로써 중앙 은행은 신용 확장 규모를 확대할 수 있을 뿐만 아니라 기회를 갖게 될 것입니다. 상업 은행의 경우 은행 부문에 추가 자원을 "주입"하고 신용 확장 규모를 제한하여 신용 시스템에서 자금을 "인출"합니다. 따라서 이미 언급한 바와 같이 공개시장 운영은 중앙은행에 의해 매주 같은 요일에 정기적으로 수행되어야 하며, 이전에 구매한 증권의 반환 판매일은 "새 부분"의 구매일과 일치합니다. 상업은행의 증권. 따라서 이전에 구매한 증권의 역판매량이 새로운 증권 배치의 구매량을 초과하는 경우 실제로 이는 은행 부문의 신용 자원 규모를 제한하는 것을 의미하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

중앙은행은 화폐 발행량을 제한하거나 확대해야 할 필요가 있을 때 비정기적으로 공개시장조작을 실시할 수 있습니다. 이 경우 중앙은행은 증권을 상업은행에 사거나 팔게 됩니다. 또한, 거래상대방은 상업은행뿐만 아니라 합자회사 또는 유한책임회사 형태로 조직되고 중앙은행으로부터 이러한 운영을 수행하기 위한 적절한 라이센스를 받은 증권 시장의 기타 전문 참가자일 수도 있습니다. 또는 시장 통제 증권 및 증권 거래소 활동을 위한 기타 정부 기관. 이러한 증권 시장 전문 참가자에게는 "정부 증권 거래의 공식 딜러" 자격이 부여될 수 있습니다.

"정부 증권 거래에 대한 공식 딜러"의 지위를 부여하려면 증권 시장의 전문 참가자와 중앙 은행 간의 계약 체결이 필요하며, 이에 따라 증권 시장의 이 참가자는 의무를 맡습니다.

첫째, 국고채 및 기타 정부 증권이 발행될 때 계약에 명시된 금액까지 청약합니다.

둘째, 국채에 대한 2차 시장에서 필요한 유동성 수준을 유지하고 상업 은행, 기업 및 조직으로부터 신청서를 받을 때 이를 인용합니다(구매 및 판매 거래를 시작하는 데 따라 판매율을 지정). 재무부 지폐).

"정부 증권 거래의 공식 딜러"의 지위는 이러한 증권 시장 참가자의 활동, 재무 상태 및 동시에 단기 취득을 위한 우대 조건에 대한 중앙 은행의 통제에 대한 상당히 엄격한 절차를 전제로 합니다. 중앙은행의 장기대출.

공개 시장에서 운영을 조직하는 데 특히 중요한 것은 국채 발행 관행의 발전입니다. 현재와 가까운 미래에 장기 및 중기 정부 대출 채권 발행이 부적절하기 때문입니다. 중앙은행 외부에 충분히 많은 금액을 배치) 정부 예산 적자는 주로 단기 재무부 채권 발행을 통해 조달될 것으로 예상됩니다.

단기국채발행은 시중은행, 각종 기업, 단체 간 배치를 목적으로 매주, (혹은) 매월 소량씩 진행될 예정이다. (예산으로 자금을 조달하지 않음) 인구뿐만 아니라. 다만, 투자자가 원하는 경우, 만기된 국채를 상쇄하여 국채 신규 발행에 대한 대금을 지급할 수 있습니다. 이를 통해 정부의 단기 부채를 지속적으로 재융자하고 실제 중장기 부채로 전환하는 것이 보장될 것입니다.

재무부 발행 형태도 그다지 중요하지 않습니다. 정부 증권 거래에 대한 결제에 대한 세계 경험에 따르면 정부 증권 발행의 가장 유망하고 경제적으로 수익성이 높은 형태는 실제 형태가 아닌 비현금 형태, 즉 관련 계좌에 대한 회계 입력 형태의 문제라는 것을 알 수 있습니다.

비현금 형태의 정부 증권은 다음을 허용합니다.

• - 출시, 보관, 운영과 관련된 비용을 대폭 절감합니다.
• - 1차 시장과 2차 시장 모두에서 증권 거래에 대한 결제 프로세스를 촉진하고 가속화합니다(특히 전자 회계, 통신 및 정보 전송 시스템, 자동 결제 시스템이 사용되는 경우).

공개 시장 운영을 수행하는 운영 활동과 함께 중앙은행은 직접 대출 최대 금액을 초과하는 금액으로 발행된 정부 증권의 ​​발행, 배치 및 지급을 조직하기 위해 기획재정부에 중개 및 컨설팅 서비스를 제공합니다. 중앙은행이 정부에. 중앙은행은 또한 1차(신규 발행) 및 2차 발행 모두에서 정부 증권과의 거래를 위해 중개 회사 및 회사(유한 책임 합자 회사 형태로 조직됨)의 활동을 창설하고 통제합니다. 시장(증권거래소에서 또는 상업은행, 기업 및 조직의 요청에 따라 직접 정부 증권을 구매 및 판매).

상업 은행 및 기타 금융 기관 사이에 정부 증권을 배치하면 이자율이 상승할 수 있습니다. 다양한 기업, 조직 및 인구 사이에서 정부 증권을 배치하는 것은 상업 은행 계좌에 보유된 자금을 줄여 구매를 수행하는 경우 유사한 영향을 미칠 것입니다.

중앙 은행 화폐 수단의 주요 위치는 상업 재융자 정책과 담보 및 재할인이 허용되는 유가 증권과 관련된 양적 및 질적 제한에 속합니다. 최소 준비금 요건 설정 정책과 은행 활동에 대한 통제 및 감독 관행

통화 규제의 일반적인 방법외국 은행 업무에서 잘 알려진 에는 중앙 은행의 공개 시장 운영이 포함됩니다. 우리는 국가의 부채를 형성하는 정부 증권을 포함하여 미리 결정된 금리로 증권을 사고 파는 것에 대해 이야기하고 있습니다. 이는 상업은행의 신용투자와 유동성을 규제하는 가장 유연한 방법으로 간주됩니다.

중앙은행의 공개 시장 운영은 상업은행이 이용할 수 있는 무료 자원의 양에 직접적인 영향을 미치며, 이는 경제에 대한 신용 투자의 감소 또는 확대를 자극하는 동시에 은행의 유동성에도 영향을 미칩니다(각각 감소 또는 증가). . 이러한 영향은 중앙은행이 상업은행으로부터 구매 가격을 변경하거나 증권을 판매함으로써 수행됩니다.

화폐 시장에서 신용 자원이 유출되는 것을 목표로 하는 엄격한 제한 정책을 통해 중앙 은행은 구매 가격을 낮추고 이를 통해 시장 금리와의 편차를 늘리거나 줄입니다.