VTB 24

Sneak je ekonomski pojam. EBITDA indikator. Šta je to i kako to prebrojati. Razlika između operativne marže i EBITDA

Prema definiciji, EBITDA (Zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) je zarada prije kamata, poreza na dobit i amortizacije imovine.

Ovaj indikator nije standardizovan računovodstveni indikator, tj. nećete ga moći pronaći u izvještajima kompanije. Menadžment kompanije posebno izračunava EBITDA i koristi je za vizualizaciju finansijske pozicije kompanije.

EBITDA je počela da se koristi 1980-ih za analizu sposobnosti kompanije da servisira dug. U kombinaciji sa neto dobiti, indikator je služio kao izvor informacija, na primjer, o tome koliko otplate kamata na dug kompanija može pružiti u bliskoj budućnosti. Ovaj indikator se i dalje koristi za analizu kreditne sposobnosti preduzeća. Mnogi zajmodavci ugrađuju u svoje ugovore omjer neto duga i EBITDA. Općenito je prihvaćeno da ovaj omjer nije veći od 3x.

Postoje dvije glavne metode za izračunavanje EBITDA:

1. Jednostavnija, ali pouzdanija metoda je “ Odozgo prema dolje».

EBITDA = Operativna dobit + Troškovi amortizacije osnovnih sredstava + Troškovi amortizacije nematerijalne imovine

Dakle, prihvatamo činjenicu da je operativni profit glavni izvor prihoda za firmu. Razlika između EBITDA i operativne dobiti je samo u obračunanoj amortizaciji koju vraćamo. Inače, ovaj indikator se naziva OIBDA, ali, ipak, mnoge kompanije svoje proračune prave na ovaj način.

Prednost ove metode je njena jednostavnost: korisnik izvještaja teško može pogriješiti pri izračunavanju indikatora, a istovremeno je menadžmentu kompanije izuzetno teško da obmane dioničare.

2. Složenija, teorijska metoda, koja direktno slijedi iz naziva indikatora - “ Dole gore».

EBITDA = Neto prihod + Troškovi kamata + Porezi na dobit preduzeća + Amortizacija osnovnih i nematerijalnih sredstava

Ova metoda znači da obračun počinjemo od konačne vrijednosti neto dobiti preduzeća i vraćamo date stavke rashoda nazad. Glavni nedostatak ove metode je što će sve sekundarne ili jednokratne izvještajne stavke također biti uključene u konačni rezultat, što otežava analizu indikatora tokom vremena.

Također je vrijedno napomenuti da je u ovom slučaju menadžmentu lakše manipulirati brojevima koristeći različite metode brojanja.

Treba imati na umu da prilikom izračunavanja EBITDA na drugi način obuhvatamo sve izvještajne linije koje se nalaze između operativne i neto dobiti. Vrlo često se jednokratni troškovi/prihodi kompanije uključuju u računovodstvo.

Kako bi EBITDA bila pogodnija za historijsku analizu, vrše se različita prilagođavanja za jednokratne stavke. Na primjer, isključeni su otpisi i revalorizacije imovine, tečajne razlike itd. Kompanije obično daju objašnjenje za koje linije je indikator prilagođen.

Razmotrimo izračun EBITDA na primjeru kompanije Polyus.

Prvo, pogledajmo izvještaj o finansijskim rezultatima kompanije. Odmah možemo primijetiti da ne ukazuje na obračunatu amortizaciju. U takvim slučajevima biće nam potreban i izvještaj o novčanim tokovima kompanije za izračunavanje EBITDA.

Sada imamo sve potrebne podatke za izračunavanje EBITDA koristeći dvije metode.

1. EBITDA “Od vrha do dna” = Operativna dobit + amortizacija = 1455 + 178 = 1633

2. EBITDA “odozdo prema gore” = Neto dobit + Troškovi kamata + Porezi na dobit preduzeća + Amortizacija osnovnih i nematerijalnih sredstava = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909

Kao što vidimo, vrijednosti izračunate pomoću ove dvije metode prilično se značajno razlikuju. Proračunom drugom metodom zahvatili smo mnoge jednokratne stavke koje nisu vezane za osnovnu djelatnost kompanije. Iz čega slijedi da moramo prilagoditi naš indikator. Radi praktičnosti, uzmimo primjer prilagođavanja koje je sama kompanija izvršila.

Kao što vidimo, prihodi koji se ne odnose na osnovnu delatnost (kursne razlike, prihod od kamata itd.) i vraćeni su jednokratni troškovi (umanjenje vrijednosti imovine, dobrotvorni prilozi, itd.).

Nakon prilagođavanja, EBITDA izračunata prvom i drugom metodom gotovo se poklopila.

Najpopularniji indikator „prljave dobiti“ (kako se ponekad naziva EBITDA) ima puno prednosti i mana:

Pogodno za upotrebu kada se porede kompanije koje posluju u istoj industriji. U ovom slučaju veličina investicija (stalna sredstva), veličina dužničkog tereta i poreski režim preduzeća nisu bitni. Drugim riječima, prilikom poređenja preduzeća ne uzimaju se u obzir porezna stopa zemlje u kojoj se kompanija nalazi, struktura kapitala i računovodstvene politike.

EBITDA se koristi ne samo u vrednovanju preduzeća, već iu kreditnoj i finansijskoj analizi.

Omogućava vam da približno procijenite iznos duga koji kompanija potencijalno može podnijeti. Također procijenite mogućnosti ulaganja.

Uz „fer“ izračun, indikator je pouzdan, jer ne dozvoljava manipulaciju u internim izvještajnim stavkama. Na primjer, ako kompanija odluči povećati amortizaciju, ona će se smanjiti za isti iznos neto profit a deprecijacija će se povećati. Tako će se promijeniti samo struktura indikatora, ali ne i konačni rezultat.

Nedostaci:

Kompanije mogu promijeniti osnovu za mjerenje EBITDA, korištenje različite metode kalkulacije ili prilagođavanja. Tako menadžment može manipulisati finansijskim rezultatima kompanije. Stoga je potrebno pažljivije razumjeti kako je indikator prikupljan za cijeli vremenski period koji se razmatra.

Kompanije sa velikim zaduženjima nalaze se u povoljnijoj poziciji. Ako kompanija ima veliki dug i otplaćuje ga visoke kamate EBITDA ne odražava ovaj doprinos. Međutim, profit takve kompanije biće inferioran u odnosu na kompaniju sa niskim dugom, pod uslovom da su sve ostale jednake.

Ista slika se pojavljuje iu slučaju deprecijacije. EBITDA ne odražava buduće investicione potrebe kompanije. Ovo sugeriše da će u poređenju preduzeća iz različitih sektora, na primer proizvodnje i usluga, pobediti kompanije sa većim udelom osnovnih sredstava.

Ovdje treba naglasiti da je EBITDA primarni pokazatelj za skrining kompanije. Nakon inicijalne inspekcije, kompaniji je potrebna detaljnija studija.

EBITDA za odabrane industrije

Kada uspoređuju kompanije u istoj industriji, analitičari često koriste modernizirane mjere EBITDA. Na primjer, za rudarsku industriju koristi se sljedeći pokazatelj:

EBITDAX = EBITDA + troškovi istraživanja

Mnoge rudarske kompanije koriste različite računovodstvene politike kako bi prepoznale troškove istraživanja. Dodavanje geoloških istraživanja i istraživanja omogućava da se zanemari razlika u računovodstvena politika u raznim kompanijama.

Za maloprodaju, gdje su koncentrisane velike površine za iznajmljivanje, uobičajeno je da se koristi indikator EBITDAR prilagođen iznosu zakupa. Koristi se i u avio industriji jer... Većina aviona se kupuje na lizing:

EBITDAR = EBITDA + troškovi najma i operativnog zakupa

Dakle, ova metoda vam omogućava da zanemarite razliku u troškovima najma i održavanja lizinga za kompaniju. Konačno za kompanije različite veličine i format, omogućava vam da uporedite isključivo komercijalni uspeh kompanije.

Među finansijskim analitičarima često možete naići na termin kao što je EBITDA. Šta je EBITDA jednostavnim riječima? Ovaj izraz je skraćenica od engleskih riječi. EBITDA je zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije. Pokazatelj EBITDA prisutan je u izvještajima bilo kojeg javnog preduzeća.

je prilično popularan indikator koji investitori mogu procijeniti. Međutim, on nosi određene prijetnje, o kojima posebno govori Warren Buffett.

Kako izračunati i razumjeti EBITDA

Jedan od razloga zašto je ovaj indikator popularan je isključivanje amortizacije iz obračuna. Amortizacija se obračunava na nabavnu vrijednost osnovnih sredstava u skladu sa normativima. Na primjer, ako se trošak putničkog automobila amortizira i otpiše u periodu od tri godine, tada će se po cijeni od 60.000 dolara svake godine otpisivati 20.000 dolara. Iako je ovaj novac prikazan kao trošak, on zapravo nikada ne napušta kompaniju.

Iz tog razloga ima tako negativan stav prema njemu EBITDA. On tvrdi da ova cifra ne odražava iznos novca potrošen na kupovinu imovine. po njegovom mišljenju, investicione aktivnosti kompanija nije objavljena u EBITDA. A ovo je zaista veliki minus. Vremenom će oprema zastarjeti i izgubiti vrijednost. Potrebno je unaprijed osigurati da preduzeće ima dovoljno sredstava za obnovu, popravku ili modernizaciju.

Zapravo, ako ne uzmemo u obzir amortizaciju, negiramo potrebu za zamjenom ili popravkom opreme u budućnosti. Štaviše, ima mnogo primjera kako su čitave kompanije bankrotirale samo zato što su njihovi menadžeri pokazivali rezultate na osnovu EBITDA.

Na primjer, ispod je EBITDA kompanije Boeing (NYSE:BA):

Kao što vidite, Boeing je u prednosti.

Ponekad prije EBITDA možete pronaći EBT (Zarada prije oporezivanja) I EBIT (Zarada prije kamata, poreza)

EBT je dobit kompanije prije oporezivanja
EBIT je zarada prije poreza i kamata

Ispada da ako EBIT-u dodate amortizaciju i razne otpise, dobijate EBITDA.

Generalno, sva tri indikatora su dizajnirana da međunarodna procjena kompanije, a mnoge rejting kompanije daju EBITDA veći značaj od ostalih pokazatelja.

Zašto je ovo toliko važno na međunarodnom planu?

Prvo, u različite zemlje različiti sistemi oporezivanja i procenti
Drugo, razlike u kreditni sistemi i procenat
Treće, različiti sistemi obračuna amortizacije i, općenito, količina opreme koju kompanija posjeduje

Ko koristi EBITDA

Ko ima koristi od korištenja indikatora kao što je EBITDA? Prvenstveno za kompanije sa visokim troškovima koje otpisuju imovinu u dužem vremenskom periodu. Za kompaniju sa velikim početnim troškovima, EBITDA je postala prilika da svoje poslovanje učini primamljivijim.

No, uprkos svim upozorenjima, investitori često pribjegavaju ovom pokazatelju kada ocjenjuju kompaniju. A razlog leži u činjenici da uz pomoć EBITDA moguće je utvrditi da li će kompanija moći priuštiti reinvestiranje sredstava u budućnosti, razvijanje poslovanja i servisiranje zadužnice.

Pored toga, benchmarking može pomoći u određivanju pozicije kompanije u njenoj industriji. Glavni cilj takve procjene je da se na osnovu toga utvrdi vrijednost poslovanja Tržišna vrijednost slične kompanije. Benchmarking uključuje dvije glavne komponente – utvrđivanje tržišne vrijednosti i pronalaženje kompanije za upoređivanje.

Kompanije koje posluju u istoj oblasti mogu se razlikovati jedna od druge u smislu potencijala rasta, mogući rizici I tok novca. Stoga je potrebno nekako ublažiti ove pokazatelje kako bi se uporedilo nekoliko firmi. Zašto se to radi? Da bi se, na primjer, procijenila kompanija za buduća ulaganja na berzi.

Koliko je važna EBITDA?

EBITDA je odlična za analizu različitih kompanija u istoj industriji. Ne prikazuje sistem oporezivanja kompanije i ne odražava dužničko opterećenje kompanije, ali može prikazati iznos dobiti kao pokazatelj popularnosti kompanije u sektoru, kao potencijal.

npr. postoje 2 kompanije koje postavljaju brojke od 60 miliona i 10 miliona.Ako gledate profit u procentima, onda druga kompanija može donijeti veći procenat, ali prva kompanija pokazuje popularnost i prodaju/usluge koje prodaju 6 puta više. A, možda, ima i više amortizacije, poreza i drugih stvari. Međutim, ako smanji poreze ili amortizaciju u sljedećem kvartalu, njen profit ima dobre šanse da se udvostruči.

Prije nego što investirate u dionice kompanije na osnovu novih planova menadžmenta, uporedite EBITDA i uvjerite se da su izgledi kompanije potkrijepljeni brojevima, a ne samo riječima.

Kao što smo već napomenuli, troškovi amortizacije se ne uzimaju u obzir u kalkulacijama, pa ako investitor ima zadatak da dugoročno analizira kompaniju, ovaj indikator ne treba koristiti.

Postoji mnogo mišljenja o ovom pokazatelju, Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja(MSFI), kao i pravila ponašanja računovodstvo SAD(US GAAP) protive se uzimanju ovog indikatora u obzir. Zapravo, EBITDA nije uključena u računovodstvo.

Različita mišljenja sugerišu da je indikator finansijskog izvještavanja Zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije funkcioniše, ali se ne može uvek koristiti, a takođe je neophodan u poređenju sa prethodnim pokazateljima i drugim kompanijama u sektoru, kao dodatni alat za kompaniju.

Ako pronađete grešku, označite dio teksta i kliknite Ctrl+Enter.

Poslovni analitičari prije svega finansijske institucije, banke su se oduvijek trudile da im što više olakšaju život. Zašto rizikovati sami ako možete obavezati zajmoprimca da sa sobom povede žiranta "na ruku"? Zašto razmatrati pojedinačne zahtjeve za kredit kada možete kreirati program kreditne kartice i distribuirati ih lijevo i desno? Konačno, zašto uključiti deset zaposlenih da analiziraju dinamiku prihoda potencijalnog zajmoprimca, ako možete koristiti samo jednog koji će izračunati univerzalne koeficijente za pola sata? finansijske analize na osnovu primarnih materijala preuzetih iz bilansa klijenta?

Ovdje predlažemo da govorimo o jednom takvom pokazatelju - EBITDA. U svjetskoj praksi, njegovo značenje gotovo uvijek prati finansijsko izvještavanje. Osim toga, indikator je na mnogo načina ključan i nezamjenjiv za ocjenu učinka kompanije. Ukratko, indikator vam omogućava da uporedite performanse preduzeća sa drugim kompanijama u industriji, kao i da procenite njegovu profitabilnost.

Etimologija: skraćenica EBITDA - ZARADA prije KAMATA, POREZA, AMORTIZACIJE i AMORTIZACIJE. Prevedeno na ruski to znači dobit prije kamata na kredite, poreza i amortizacije. Postoji nekoliko načina za izračunavanje neto dobiti. Međutim, u ruskoj praksi, upravo ova njegova "vrsta" nije uključena u zvanične formulare bilansa stanja - mora se izračunati zasebno. Zapravo, EBITDA je najbliža domaćoj bruto dobiti izračunatoj za potrebe upravljanja (korigovanoj za poreze): tj. Ovo je mješavina bruto i bilansne dobiti kompanije.

Kako izračunati EBITDA

Za izračunavanje ove vrijednosti trebat će vam 2 izvora: oblici 2 i 5 bilans, ili čak 1 - iz 1 bilansa stanja. Od prve, možete dobiti samo informacije o amortizaciji (amortizacija osnovnih sredstava, uključujući nematerijalna sredstva). Podaci o porezima i kreditnim obavezama preuzeti su iz drugog izvora.

Predlaže se razmotriti dva načina za izračunavanje EBITDA:

Originalna verzija (globalna praksa prema MSFI i GAAP zahtjevima):

EBITDA = neto dobit + trošak neto poreza na dobit + neto vanredni rashodi + plaćene kamate + uzet u obzir trošak amortizacije.

Neto trošak poreza na dobit = Trošak poreza na dobit - Refundirani porez na dobit;
Neto vanredni rashodi = Vanredni rashodi - Vanredni prihodi;
Plaćene kamate na kredite = Plaćene kamate - Primljena kamata;
Troškovi amortizacije prihvaćeni za računovodstvo = Troškovi amortizacije za materijalnu i nematerijalnu imovinu - Revalorizacija imovine.

Opcija koja se koristi u praksi u ruskoj stvarnosti upravljačko računovodstvo(u skladu sa RAS):

EBITDA = Dobit od prodaje + Troškovi amortizacije prihvaćeni za računovodstvo.

Troškovi amortizacije prihvaćeni za računovodstvo uzimaju se iz reda 50 Obrasca 2 bilansa stanja;
Dobit od prodaje uzima se iz odgovarajućeg reda obrasca 5 bilansa stanja. Izračunava se kao:

Prihod (red 2110 b/b) - Trošak (red 2120 b/b) + Poreski odbici (redovi 2410, 2421 i 2450 b/b) + Isplate kamata (izvještaj o dobiti i gubitku - red 2330).

Obračun na osnovu podataka bilansa stanja (prihvaćenih u Ruskoj Federaciji):

EBITDA = Dobit od prodaje (red 2200 b/b) + Plaćene kamate (red 2330 b/b) + Troškovi amortizacije (red 50 obrasca 2 b/b).

U domaćoj realnosti, dobit od prodaje uključuje poreske olakšice, što pojednostavljuje obračun. Ne postoji identifikacija „vanrednih troškova“ kao nezavisnog klastera. Istovremeno, revalorizacija imovine i potraživanja po kamati se uzimaju u obzir u drugim dijelovima bilansa stanja i nisu uključeni u obračun „ruske“ EBITDA. Ovo je fundamentalna razlika, zbog koje prve dvije metode nikada neće dati isti rezultat.

EBITDA odražava efikasnost preduzeća. Istovremeno, ruski zakon o računovodstvu ne obavezuje preduzeća da izračunaju ovu vrijednost. Da budemo potpuno tačni, u svjetskoj praksi ni to nije obavezno i odnosi se na tzv sintetičko računovodstvo(obračun zahtijeva izvođenje matematičkih operacija sa različitim redovima Obrasca 1 službenog bilansa stanja). Obračun EBITDA je najčešće potreban tokom postupka spajanja ili akvizicije kompanija kako bi se razjasnilo prava cijena pitanje i, općenito, identificirati potrebu za ovim korakom.

Preporučuje se odabir metode proračuna koja zahtijeva najmanju količinu rada. Po mogućnosti na osnovu obrazaca bilansa stanja. Zapamtite, ovo nije dokument striktno izvještavanje, već referentna cifra za upravljačko računovodstvo.

Derivati EBITDA

Na osnovu glavnog indikatora postalo je potrebno fokusirati se na procjenu određenih aspekata aktivnosti kompanije. Stoga je EBITDA odmah imala derivate:

EBIT

Formula izračuna, u prvoj aproksimaciji, liči na OIBDA (više o tome u nastavku). Ovo je operativni profit, bez poreza i kamata. Ali u isto vrijeme, EBIT dobit je veća, jer omogućava obračunavanje prihoda koji nisu povezani sa osnovnim statutarnim aktivnostima.

Jednostavno: dobit prije oporezivanja.

Razlike između EBITDA i OIBDA

Uprkos očiglednoj razlici u pravopisu i zvuku, ova dva indikatora često se brkaju u značenju. OIBDA - POSLOVNI PRIHODI prije AMORTIZACIJE - to je takozvana prljava operativna dobit. Strogo je zabranjeno ovdje uključiti nasumične, jednokratne prihode, kao i prihode koji ni na koji način nisu povezani sa osnovnom (zakonom) djelatnošću. Da bi se uzeli u obzir prihodi moraju biti redovni, tj. ponoviti svaki izvještajni period.

Naravno, u ruski uslovi moguće je ostvariti 100% olakšice na određeni porez svakog izvještajnog perioda (kao što je, na primjer, u oblasti poljoprivrednog preduzetništva), međutim, suština indikatora je da odražava proizvodni potencijal kompanije, a ne sposobnost njegovih menadžera da „drže nos u vjetar“ . OIBDA je posebno dizajnirana finansijski analitičari kako bi se eliminisao uticaj na profit tzv neposlovni prihodi(kao kursne razlike u spoljnotrgovinskim transakcijama) i vidite šta ostaje u krajnjoj liniji.

OIBDA = Operativna dobit + Amortizacija nematerijalne imovine + Amortizacija osnovnih sredstava

Operativni – od riječi “operacija”, što znači transakcija koja se nalazi u statutarnom profilu kompanije. Tako se analizira apsolutna vrijednost glavne djelatnosti. I ovo je glavna razlika između ovog indikatora i EBITDA.

Nema nagoveštaja poreza ili kreditna kamata(osim onih koji su već uključeni u koncept „operativnog profita“). Finansijski pokazatelji se uzimaju isključivo za osnovne djelatnosti, za razliku od EBITDA, koji ne razdvaja metode za izdvajanje viška vrijednosti - sve dok postoji.

I OIBDA, EBIT i EBT su sintetički pokazatelji sa individualnim karakteristikama. Neprihvatljivo je međusobno ih porediti. Osim toga, njihove normalne vrijednosti uvelike variraju u različitim industrijama i zemljama (tj. ovisno o poreznom okruženju). Za adekvatne zaključke potrebno je napraviti kompetentan uzorak kompanija koje se porede.

Dug i EBITDA

Osim toga, ovaj indikator se koristi za procjenu opterećenja duga preduzeća. Naravno, „najrječitiji“ u ovom slučaju je koeficijent finansijske poluge (POZAJMLJENA SREDSTVA / VLASTITI KAPITAL). Međutim, ako izračunamo istu finansijsku polugu, gdje je imenilac razlomka EBITDA, onda ćemo dobiti indikator koji analizira prava prilika preduzeća da otplate svoje dugove koristeći samo rezerve stvorene njihovim proizvodnim aktivnostima. Uostalom, gde drugo preduzeće može da dobije sredstva za plaćanje dugova, ako ne iz dobiti?

Dakle, koristeći EBITDA vrijednost moguće je odrediti nivo:

solventnost kompanije;
vjerovatnoća vraćanja postojećih dugova.

Odnos duga prema EBITDA pokazuje sposobnost kompanije da izmiruje svoje obaveze. U stvari, ovo je pokazatelj opterećenja duga. Osim toga, sama EBITDA, uzeta kao čista forma, odražava intenzitet finansijskih primanja koji mogu biti potrebni za plaćanje dugova kompanije. Praksa pokazuje da je EBITDA najtačniji pokazatelj koji pokazuje realno finansijsko stanje kompanije, uz indikator likvidnosti.

Dakle, možemo odrediti finansijsku polugu EBITDA koristeći formulu:

Odnos duga i EBITDA = Ukupne obaveze (tekuće + dugoročne) / EBITDA

Smatra se prihvatljivom vrijednošću Koeficijent duga/ EBITDA na nivou manjem od 3. Vrijednost iznad 5 ukazuje da kompanija ima stvarnih poteškoća u servisiranju svog duga. Pored navedenog ekonomska teorija identifikuje dodatne izvedene koeficijente EBITDA koji karakterišu zdravlje duga kompanije:

Neto dug / EBITDA

Neto dug (sve obaveze kompanije minus njena visokolikvidna sredstva) prema EBITDA.

EBITDA/kamate- odnos dobiti i rashoda za otplatu kamata.

Kada se procjenjuje sposobnost kompanije da otplati dug, snažno se preporučuje da se dobitak uzme nakon što su svi porezi plaćeni. U suprotnom, želja za uštedom može dovesti do neopravdanog potcjenjivanja pokazatelja, a direktor preduzeća može biti poslat u zatvor prema članu 192, dio 2.

EBITDA i prihod od prodaje

Prvo formula:

marža EBITDA (koeficijent marže) = EBITDA / prihod preduzeća

Ovo je marginalna EBITDA marža. Svrha indikatora je da pokaže koliko je kompanija zaista profitabilna. Međutim, za razliku od drugih vrijednosti koje opisuju profitabilnost kompanije, granična vrijednost koja se razmatra je što je moguće bliža stvarnosti. Obračun uzima u obzir iznose koji se prvenstveno odražavaju na tekućem računu (za razliku od amortizacije, na primjer). Osim toga, plaćanja poreza, kao i kamate na kredite, plaćaju se u strogo određenom trenutku. I nisu uključeni u obračun. Dakle, rezultirajuća profitabilnost ima sljedeća svojstva:

pogodan za izračunavanje (i smislen) za bilo koji vremenski period od interesa;
opisuje stvarnu sliku na principu „kao što jeste“, bez pamćenja obaveznih plaćanja.

Profitabilnost ponekad može biti varljiva karakteristika. Njegova povećana (u poređenju sa drugim preduzećima u industriji) vrednost može ukazivati na potcenjenost bilo kog faktora proizvodnje. A ako njegova cijena dostigne tržišni nivo, posao odmah postaje neisplativ. To je bila sudbina mnogih pogona i fabrika smeštenih u centru Moskve, kada su plaćali kiriju za zemljište preferencijalna stopa. Njegova korekcija na tržišni nivo primorala je vlasnike da ih prenamijene zemljište, inicirajući, na primjer, izgradnju luksuznih stanova.

Zaključak je jednostavan: što je manje „ljuske“ naneseno na sve komponente profita (koje se odražavaju i na tekući račun), to se ranije takve anomalije cijena mogu identifikovati i donijeti efikasne odluke o upravljanju troškovima. A statistika može pomoći u tome. U efektnom tržišnu ekonomiju Norma je da je profitabilnost bilo kog posla oko 10-12% (o prometu se ništa ne govori). Za rusku situaciju sa inflatornim i devalvacionim skokovima potrebna je veća profitabilnost. I radi samo ovdje komparativna analiza: ako, na primer, banke nude kamatu na osigurani depozit na nivou od 10% godišnje, a koeficijent profitabilnosti preduzeća je samo 6-7%, onda je logično zapitati se da li se isplati pokušati ponovo. profilirajte aktivnost.

I još jedna karakteristika marginalne EBITDA. Govoreći o profitabilnosti, morate odmah odlučiti da je to pokazatelj koji u velikoj mjeri karakterizira ekonomiju jednog proizvodnog ciklusa poduzeća. Međutim, kada je u pitanju marginalna profitabilnost, njeno značenje je praktična profitabilnost cjelokupnog poslovanja u cjelini. I gornji primjer to potvrđuje: sasvim je prihvatljivo upoređivati kamatne stope na depozite sa maržom EBITDA (po godinama).

Postoji onoliko izračunavanja granične profitabilnosti koliko i načina da se odredi neto profit. I ovdje je omjer EBITDA i prihoda jedna od mnogih opcija. Jednostavno se preporučuje da ih razmotrite zajedno kako biste dobili potpunu finansijsku sliku.

Praksa primjene

Prvobitno rođen među finansijerima i analitičarima, indikator je među njima stekao široku popularnost. Štaviše, primarni podaci iz obrazaca bilansa se često zanemaruju u korist sintetičkih. Za to postoje razlozi, a glavni je njegova svestranost za potencijalne subjekte koji ga koriste. I postoje mnoge oblasti eksploatacije:

Utvrđivanje tržišne vrijednosti preduzeća.

Amortizacija i neredovni prihodi od neosnovnih aktivnosti mogu značajno narušiti finansijsku sliku preduzeća tokom nekoliko godina. Sa EBITDA-om i njenim derivatima, slika će definitivno postati jasnija.

Poređenje kompanija koje posluju u istoj industriji i sa sličnim kvalitativnim nivoom oporezivanja, ali koriste različite računovodstvene politike i imaju različite režime naplate poreza.

U ovom slučaju, indikator će pokazati prednosti poreskog režima i pomoći da se razjasni zašto je jedan povoljniji od drugog.

Procjena dugoročne profitabilnosti kompanije.

Ovo posebno važi za potencijalne investitore. Vrijeme je da odbacite sve nepotrebno i prihvatite samo one brojke koje su prikazane na tekućem računu.

Utvrđivanje efekta poslovanja preduzeća kroz njegov operativni rezultat.

U suštini, u pogledu zarade, preduzeće može imati samo jedan ishod – operativni. Tada će biti moguće jasno odvojiti i tokove generiranog profita za svaki projekat i troškove potrebne za njih. Jedan od izvedenih indikatora - EBIT - je upravo dizajniran za takvu odvojenu procjenu.

Posmatrači treće strane (investitori i kreditori) su posebno osmislili familiju ovih indikatora kako bi olakšali njihovu proceduru pregleda. I za menadžere i vlasnike je korisno držati ovaj indikator u RAM-u, jer jasno pokazuje mogućnosti poslovanja u svakom analiziranom vremenskom periodu.

Negativni aspekti EBITDA kao analitičkog indikatora ili prakse neprimjene:

Međunarodni standardi ne prihvataju EBITDA u skladan niz analitičkih indeksa i indikatora. Formalni razlog odbijanja je taj što formula ne uzima u obzir mnoge ključne podatke i, kao rezultat toga, ne može poslužiti efektivni indikator finansijsko stanje preduzeća. Tako je jednim potezom pera nemilosrdna birokratska procedura izmestila praktični i ergonomski pokazatelj u sferu primenjene analize upravljanja.
Nije preporučljivo koristiti indikator za analizu novčanih tokova. Činjenica je da kolone „Ostalo“ u spisku stavki prihoda i rashoda mogu dosta dugo da preovladavaju nad glavnim aktivnostima. Pogotovo prilikom formiranja biznisa. Klasično računovodstvo ovdje ne pravi nikakvu razliku, ali neki derivati EBITDA to čine.

Osim toga, prilikom izračunavanja tereta duga u odnosu na indikator, akumulirane rezerve i kapital u opticaju se ne uzimaju u obzir. Kao rezultat toga, na primjer, EBITDA kompanije može brzo rasti, a neto dobit u bilansu stanja će se u potpunosti potrošiti na servisiranje i otplatu duga. Tako će indikator izgubiti na značaju.

Kapitalni izdaci se ne uzimaju u obzir. A ako je posao koji se analizira kapitalno intenzivan, onda to znači povećane troškove velike sume(za finansiranje osnovnih sredstava). U tom slučaju će se prvo potrošiti neto dobit (kao i sve rezerve, ako se pojave). U ovom slučaju, EBITDA može biti prilično visoka uz minimalnu likvidnost.
Amortizacija se po definiciji ne uzima u obzir. Međutim, to nije uvijek uslovna vrijednost. Ponekad su to vrlo specifični kvarovi, zamjene i nadogradnje pojedinih komponenti. Ako se ovi troškovi ne izvrše, onda će nastati problemi sa likvidnošću flote osnovnih sredstava (i sa njenom osnovnom raspoloživošću). Osnovna sredstva uvijek imaju dug period eksploatacije i otplate (čak i ako je riječ o lizingu). Stoga, ako govorimo o analizi perioda dužeg od godinu dana, onda korištenje EBITDA može učiniti medvjeđu uslugu: uzimajući u obzir moguće popravke posao sa opremom možda ne izgleda tako profitabilan.

Možda su ovo glavni kontraargumenti zašto je bolje ostaviti indikator EBITDA za finansijsku analizu menadžmenta kratkih perioda poslovanja preduzeća. Uvijek je bolje adekvatno procijeniti profitabilnost svakog posla.

EBITDA je engleska skraćenica koja označava dobit kompanije prije plaćanja kamata, plaćanja poreza, amortizacija osnovnih sredstava. Ovaj indikator nije direktno prisutan u godišnji izvještaji pravna lica, koji otkriva informacije o poziciji kompanije, ali je ipak veoma popularan među investitorima. Možemo reći da se radi o „maksimiziranom“ profitu, što je dobro za tržišnu procjenu kompanije. Indikator se pojavio 1980-ih.

Međutim, prije nego što pogledamo EBITDA , Označimo svaki od njegovih sastavnih elemenata:

Profit. Generalno, ovo je razlika između prihoda i rashoda kompanije. Glavnim prihodom se smatra prihod od svih vrsta aktivnosti preduzeća, odnosno ono što je preduzeće dobilo za svoje proizvode ili usluge. Troškovi su troškovi proizvodnje, odnosno materijala, rada zaposlenih, električne energije itd. Druga značajna komponenta troškova je održavanje administrativnog aparata i prodaje (administrativni i komercijalni troškovi).
Interes. U ovom slučaju mislimo na priliv ili odliv sredstava u vezi sa bilo kojim plaćanjem kamata na kredite/depozite, sve vrijednosne papire, krediti primljeni/izdati od drugih organizacija.
Porezi. Organizacije su dužne da plaćaju brojne poreze, koji se razlikuju u zavisnosti od vrste aktivnosti i zemlje lokacije. Često su to značajni iznosi koje EBITDA ne uzima u obzir.
Amortizacija . To je dio vrijednosti imovine kompanije koji je uključen u troškove proizvodnje. Suština ovog koncepta je da se sredstva troše tokom proizvodnje. Da bi ih zamijenila, kompanija može postepeno akumulirati sredstva, jednaki troškovi obrtna sredstva. U stvari, kompanija ovaj novac nikome ne daje (za razliku od kamata i plaćanja poreza), ali samo po želji možete sačuvati za nove mašine, licence, računare itd.

Pored navedenih parametara, prilikom izračunavanja EBITDA uzimaju se u obzir različite vrste preračuna poreza i vrijednosti imovine, koje nastaju zbog razlika u računovodstvu i poresko računovodstvo. U pravilu se radi o beznačajnim iznosima u cijeloj organizaciji koji nisu praćeni stvarnim novčanim tokovima.

EBITDA formula. Primjer proračuna prema RAS

Razmotrimo izvještaj o finansijskim rezultatima kompanije Lenenergo za 2017. godinu, sastavljen prema. Izračunajmo EBITDA profit iz toga na dva načina. Zeleni ovali označavaju brojeve korištene za prvu metodu, crveni pravokutnici označavaju podatke za drugu. Amortizacija se može naći u objašnjenje— u ovom slučaju, to je naznačeno u objavljivanju informacija o troškovima proizvodnje.

Prva metoda proračuna

Koristeći ovu metodu, neto dobiti kompanije možemo dodati i druge pokazatelje EBITDA, odnosno kamate, poreze i amortizaciju. Tada dobijamo sledeću formulu:

EBITDA= Neto dobit + Ostalo – Promjena poreska sredstva+ Promjena poreske obaveze + Porez na dobit + Obaveze za kamatu – Potraživanje kamata + Amortizacija

EBITDA= 12.560.998 + 4 – 52.543 + 1.032.837 + 3.176.128 + 1.382.576 – 547.314 + 10.597.432 = 28.150.118 hiljada rubalja

Druga metoda proračuna

Ovdje, naprotiv, možemo odbiti sve od neto prihoda osim kamata, poreza i amortizacije. EBITDA formula:

EBITDA

EBITDA= 74.681.890 – 53.916.794 – 106.160 + 808 + 5.173.926 – 8.280.984 + 10.597.432 = 28.150.118 hiljada rubalja

Obje metode, očekivano, donose isti EBITDA rezultat. Je li 28 milijardi rubalja puno ili malo? Da biste izveli zaključak, potrebno je uporediti dobit sa prethodnim godinama, kao i sa drugim sličnim kompanijama, po mogućnosti u istoj zemlji. Na primjer, to mogu biti SPbES i LOESK. Jasno je da će manja kompanija najvjerovatnije zarađivati manje, ali je dinamika promjena indikatora u različitim kompanijama vrlo tipična.

Primjer obračuna prema MSFI

MSFI je prihvaćen međunarodni standard izvještavanje, toliko ruske kompanije ili već koriste ovo izvještavanje, ili se spremaju preći na njega. Razmotrimo primjer konsolidovanog bilansa uspjeha grupe kompanija KAMAZ:

Iznos amortizacije za period uzimamo iz konsolidovanog izvještaja o novčanim tokovima:

Amortizacija je dakle jednaka 3.399 + 411 = 3.810. Finansijski prihodi a rashodi u ovom slučaju uključuju plaćanje kamata (kamate koje se plaćaju i potraživanja u izvještajima po RAS).

U ovom slučaju, EBITDA se izračunava kao što je prikazano gore:

EBITDA= Prihodi – Troškovi prodaje – Prodajni i administrativni troškovi + Ostali prihodi – Ostali rashodi + Amortizacija

EBITDA= 156.025 + 2.642 – 134.088 – 6.059 – 8.039 -1.670 + 1.002 + 1.437 – 4.252 + 3.810 = 10.808 miliona rubalja

Sve brojke u formuli, osim amortizacije, predstavljaju iznos operativne dobiti (EBIT). Stoga je zgodno svesti formulu EBITDA na oblik

EBITDA= EBIT + amortizacija = 6.998 + 3.810 = 10.808 miliona rubalja

Izvještavanje po MSFI je u ovom slučaju vizualnije i praktičnije.

EBITDA. Strane kompanije

U slučaju poznatih stranih kompanija, nema potrebe tražiti njihove izvještaje i sami izračunavati indikator - na internetu postoji nekoliko besplatnih finansijskih stranica koje izračunavaju EBITDA. Na primjer, uzmimo velika kompanija Amazon i saznajte gdje možete pogledati njegov pokazatelj profita.

1. finance.yahoo.com

Na ovoj stranici jednostavno možemo unijeti oznaku kompanije (AMZN) i vidjeti trenutnu EBITDA vrijednost u odjeljku Statistika:

2. morningstar.com

Ova stranica je zgodna jer vam omogućava da vidite vrijednosti indikatora za posljednjih 10 godina, tj. u ovom slučaju od 2008. do 2017. godine. Može se vidjeti da je Amazonova EBITDA čak i u poslednjih godina raste brzim tempom.

3. finbox.io

Ova stranica vam omogućava da uporedite EBITDA zarade različitih kompanija u periodu do 10 godina. Na primjer, usporedite vrijednost indikatora Amazona s kompanijama Ebay i Google:

Iz ovoga možemo zaključiti da je pokazatelj profitabilnosti Ebaya ostao praktički nepromijenjen - a ako je u decembru 2008. kompanija bila ispred Amazona, onda je nakon 10 godina nekoliko puta inferiornija od potonjeg. Alphabet (Google) je također rastao, ali je rastao primjetno nižom stopom od Amazona. Očigledno je da su akcije Amazona trebale najbolje rasti tokom posmatranog perioda – i zaista, rast od jula 2008. do jula 2018. sa reinvestiranim dividendama bio je oko 2500%. Dionice Alphabeta porasle su “samo” za 350%, dionice Ebay-a za 200%.

Prednosti i nedostaci EBITDA

Prednost indikatora je u tome što iz njega možete brzo shvatiti da li je kompanija profitabilna ili ne i vidjeti ovu profitabilnost u apsolutnom iznosu. Kao što se može vidjeti iz gornjeg primjera, tokom dugih vremenskih perioda, profitabilnost kompanije prema pokazatelju dobro korelira sa cijenom njene akcije.

Međutim, bez odbitka amortizacije, stvarnost je donekle iskrivljena, jer se pretpostavlja da će kompanija na neki način doći do sredstava za zamjenu svojih objekata kasnije. Što je češća zamjena potrebna i što je oprema skuplja, to je veća distorzija uzrokovana amortizacijom. Ova vrsta dobiti ne odražava dužničko opterećenje preduzeća, tj. kamate državi i poveriocima, kao i potreba za novim pozajmljenim sredstvima.

Da li se isplati koristiti EBITDA za prihvatanje investicione odluke? To se može učiniti, ali treba uzeti u obzir i druge osnovne pokazatelje. Na primjer, snažan rast kompanije ne može se nastaviti beskonačno, iako bi formalno prenošenje višegodišnjeg povećanja EBITDA u budućnost moglo predvidjeti da je to slučaj. Inače, navedeni nedostaci su doveli do raznih modifikacija indikatora, na primjer EV/EBITDA ili EBITDA marže.

Donja tabela prikazuje glavne korisnike izvještavanja, vrstu prihoda koji primaju, u kojoj mjeri je indikator informativan za određene korisnike i alternativne indikatore. To ne znači da su ovi pokazatelji jedini na koje vrijedi obratiti pažnju prilikom donošenja odluke o ulaganju, ali su važni signali za korisnike.

Prijava korisnika	Vrsta prihoda	Korištenje EBITDA	Alternativni indikatori
Dioničar	Dividende	Nije baš informativno	Neto dobit, politika isplate dividende kompanije
Dioničar	Povećanje cijene dionica	Informativno u dinamici, kao iu poređenju sa sličnim kompanijama	EBIT, neto dobit, neto novčani tokovi, politika dividendi kompanije
Povjerilac	Plaćanje kamata	Informativno, ali manje od EBIT-a	EBIT
Menadžment	Plata, bonusi	Prilično informativan	OIBDA
Većinski vlasnici	Tok novca	Najinformativniji	Neto dobit, neto novčani tok

Članak je posvećen pitanju korištenja indikatora EBITDA prilikom analize finansijskih rezultata preduzeća. Ovdje je opisana suština i značenje ovog indikatora, a dati su i algoritmi za proračun. U toku predstavljanja teme analizirano je nekoliko primjera, uključujući i na osnovu izvještaja velikih ruskih kompanija. Posebna pažnja je posvećena prednostima i nedostacima EBITDA, date su preporuke za korištenje ovog indikatora

Indeks EBIDTA je kontroverzna sa stanovišta valjanosti njegove upotrebe. Ovaj pokazatelj je bio dosta kritikovan i još uvijek se kritizira, ali se postavlja pitanje: „Zašto i dalje ostaje jedan od najčešće korištenih u analizi finansijskih rezultata organizacija?“ Koriste ga poslovni lideri, dioničari, obični menadžeri i gotovo svi koji naiđu na izvještaje kompanije. U članku ćemo ukratko ispitati suštinu, značenje, glavne prednosti i nedostatke indikatora EBITDA, kao i najjednostavniji metod za njegovo izračunavanje prema ruskom jeziku finansijski izvještaji i područja primjene.

Šta se desilo EBITDA i kako to izračunati?

Da bi dao kratka definicija EBITDA, dovoljno je jednostavno dešifrirati i prevesti. EBITDA(sa engleskog - Zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) u prijevodu znači: zarada prije kamata, poreza i amortizacije.

U engleskoj formulaciji, čini se da su četiri indikatora oduzeta, u ruskoj - samo tri. Gdje je nestao onaj drugi? Na engleskom se deprecijacija označava sa dvije riječi: amortizacija- amortizacija materijalne imovine i amortizacija- amortizacija nematerijalne imovine. Na ove indikatore mislimo kao na jednu cjelinu.

Šta je suština indikatora EBITDA i kako to izračunati? Općenito, ova vrijednost odražava prihode koje je preduzeće primilo od njegovih glavnih poslovnih aktivnosti. Ovo ne uzima u obzir:

iznos ulaganja u proizvodnju(usklađivanje iznosa obračunate amortizacije);
poreski režim(usklađivanje poreza na dobit).

Po pravilu, EBITDA se izračunava usklađivanjem neto dobiti preduzeća sa iznosom potraživanja/plaćene kamate, poreza na dobit, amortizacije i drugih neposlovnih prihoda i rashoda, ali postoji i druga opcija za izračunavanje ovog pokazatelja, koja se vrši korišćenjem formula:

EBITDA= Prihod – Poslovni rashodi (bez troškova amortizacije).

Druga opcija izgleda jednostavnije, i sa stanovišta proračuna i sa stanovišta razumijevanja.

Ova vrijednost nam daje predstavu o tome koliko je kopejki profita kompanija primila od svojih osnovnih aktivnosti za svaku primljenu rublju za prodate proizvode/usluge.

Tajna popularnosti

Zašto tačno EBITDA Da li je veoma popularan među rukovodiocima, finansijerima i analitičarima? Na kraju krajeva, postoji, na primjer, pokazatelj operativne dobiti, koji se razlikuje samo po tome što pri njegovom izračunavanju operativni rashodi oduzeti od prihoda uključuju amortizaciju. Pokušajmo to shvatiti jasnim primjerom.

Primjer 1

Pretpostavimo da postoje dva proizvođača konditorskih proizvoda:

proizvođač A- obezbjeđuje lepinje stanovništvu jednog mikrookruga, proizvodeći u prosjeku 1000 jedinica. proizvoda po danu. Kompanija A upravlja 1 malom pekarom koja zapošljava 5 ljudi. Pekara je kupljena sredstvima osnivača preduzeća za 100 hiljada rubalja, bez kredita. Preduzeće je na pojednostavljenom sistemu oporezivanja, porez na dobit plaća se u iznosu od 15% neto dobiti;

proizvođač B- snabdeva mali grad proizvodima, pekući 10 hiljada lepinji dnevno. Kompanija B ima nekoliko radionica u vrijednosti od 500 hiljada rubalja. i 50 zaposlenih u proizvodnji. Kompanija je uzela kredit u iznosu od 500 hiljada rubalja. po 15% godišnje uz punu otplatu nakon tri godine. Ovim sredstvima je sve kupljeno proizvodnu opremu. Preduzeće je podvrgnuto opštem sistemu oporezivanja i plaća porez na dobit od 20%.

Hajde da izračunamo finansijski rezultati obe kompanije za godinu. U ovom slučaju, uslovno ćemo pretpostaviti:

oba proizvođača rade 350 dana u godini;
cijena 1 lepinje za obje je 1 rub.;
iznos operativnih troškova za 1 lepinju je 50 kopejki;
Period amortizacije opreme za obje kompanije je 5 godina.

Odnosno, preduzeća koja se razmatraju razlikuju se samo po obimu aktivnosti, izvorima finansiranja i poreskim sistemima (Tabela 1).

Tabela 1. Finansijski rezultati preduzeća A I IN godišnje, rub.
Indeks	A	IN

Operativni troškovi

Godišnja amortizacija
Operativni profit
Procenat koji treba platiti
Dobit prije oporezivanja
Porez na prihod
Neto profit

Tabela 2. Glavni pokazatelji profitabilnosti preduzeća A I IN, rub.
Indeks	A	IN


EBITDA marža, %
Operativni profit, %

Neto profit
Neto profitabilnost

Sa stola 2 pokazuje da je EBITDA marža oba preduzeća ista (0,5%), ali se kasniji pokazatelji razlikuju: operativna profitabilnost preduzeća A (0,44%) je niža od profitabilnosti preduzeća B (0,47%) zbog relativno velikih troškova amortizacije. Međutim, neto profitabilnost je veća zbog nižeg poreskog opterećenja i izostanka kredita.

Naravno, ovaj primjer je vrlo pojednostavljen. Radi veće jasnoće, razmotrimo još jedan primjer.

Primjer 2

Predstavimo u tabeli. 3 finansijskih rezultata nekoliko vodećih trgovaca hranom u Rusiji za 2011.

Tabela 3. Finansijski rezultati vodećih trgovaca hranom u Rusiji za 2011. godinu, miliona rubalja.
Indeks	uredu	Magnet	H5 Retail Group	Dixie	Maksimalno odstupanje


*Profitabilnost po EBITDA, %*
Godišnja amortizacija
Operativni profit
Operativna profitabilnost, %
Neto profit
Neto profitabilnost, %

Napominjemo da su EBITDA marže grupa O'Key i Magnit iste, a razlika u odnosu na ostale trgovce je relativno mala. Istovremeno, odstupanja u pokazateljima poslovanja i neto profitabilnosti su primjetno veća i iznose više od 2% (vidi „Maksimalno odstupanje” u tabeli 3).

Kao dodatnu ilustraciju možete uzeti i podatke o Velikoj trojci operatera za 2011. godinu (Tabela 4).

Table. 4. Podaci o velikoj trojci operatera za 2011. godinu, milion rubalja.
Indeks	Megafon	Beeline	Maksimalno odstupanje


Profitabilnost po EBITDA, %
Godišnja amortizacija
Operativni profit
Operativna profitabilnost, %
Neto profit
Neto profitabilnost, %

U tabeli 4 bila su značajno veća odstupanja različitih pokazatelja profitabilnosti. Ipak, omjeri EBITDA profitabilnosti imaju vrijednosti koje su najbliže jedna drugoj. Maksimalno odstupanje za njih je najmanje u odnosu na druge pokazatelje.

Navedeni primjeri jasno pokazuju glavna prednost EBITDA . Ona leži u činjenici da pomoću ovog indikatora možete uporediti finansijske rezultate razna preduzeća rade u istoj industriji. Nije važna njihova veličina, opterećenje duga ili primijenjeni poreski režim. Važna je samo vrsta aktivnosti i operativni rezultati.

Kome će ovaj indikator biti koristan? Prije svega, eksterni potrošači informacija: investitori, analitičari i svi oni koji žele da uporede jednu kompaniju sa drugima koji posluju u istoj oblasti. Profitabilnost po EBITDA je jedan od glavnih kriterijuma po kojem se može utvrditi da li je preduzeće A gore ili bolje preduzeće IN. Sa ove tačke gledišta, ovaj indikator je koristan za procjenu vlastitog poslovanja i za interne potrošače informacija – finansijske menadžere, rukovodioce i dioničare analiziranih organizacija.

Skrivena prijetnja

Još jedan razlog zašto EBITDA je postala široka upotreba, to je da ovaj pokazatelj isključuje troškove amortizacije. Amortizacija obračunata na nabavnu vrijednost osnovnih sredstava u skladu sa odobrenim standardima. Na primjer, početni trošak putničkog automobila se amortizuje, odnosno otpisuje kao rashod, tokom tri godine. To znači da ćemo, kupivši automobil za 300 hiljada rubalja, otpisati njegovu cenu za 100 hiljada rubalja. u godini. Ovih 100 hiljada rubalja. biće prikazan u bilansu uspeha kao rashod. Ali u stvarnosti, taj novac se nigdje ne troši i nikome ga nećemo dati. Iz tog razloga, mnogi razmišljaju o amortizaciji potrošnja papira, što se ogleda samo u izvještavanju, ali se zapravo ne troši. Stoga ispada da EBITDA odražava stvarnu operativnu profitabilnost preduzeća.

Ovdje leži glavna opasnost ovog indikatora. Nije uzalud jedan od njegovih glavnih kritičara Warren Buffett, poznati američki investitor. Smišlja frazu: "Da li menadžeri zaista misle da kapitalne izdatke snosi zubna vila?"

G. Buffett je mislio da bilans uspjeha ne odražava iznose potrošene na kupovinu imovine - nekretnina, opreme, vozila i svega što će se koristiti kontinuirano nekoliko godina. Odnosno, investicione aktivnosti kompanije ostaju praktično nezapažene. Ali skoro sva sredstva imaju tendenciju starenja, trošenja i gubitka vrijednosti. I s vremenom se stara oprema mora zamijeniti novom. Na primjer, ako se bavimo transportom, moramo imati na umu da će za 3-5 godina automobili zahtijevati remont ili zamjena. Morate uštedjeti novac da pokrijete ove troškove danas. U suprotnom, nakon isteka ovog roka, preduzeće se može zatvoriti.

Ispada da ignorisanjem amortizacije negiramo potrebu zamjene ili remonta naših osnovnih sredstava u budućnosti.

Povijest poznaje mnoge primjere bankrota kompanija čiji su menadžeri greškom ili iz zle namjere uljepšavali finansijske rezultate, oslanjajući se na indikator EBITDA.

Stoga, korištenjem EBITDA , to ne smijemo zaboraviti amortizacija- ovo nije samo trošak papira za preduzeće, već pravi odraz potrebe za ažuriranjem proizvodna sredstva(Operativni i neto prihod su jednako važni, a da ne spominjemo da postoje bolji pokazatelji za praćenje).

Jednostavan način izračunavanja EBITDA

Indeks EBITDA ima pravo na život, unatoč tako značajnom nedostatku, barem da bi se procijenio uspjeh kompanije u odnosu na konkurente (pogotovo jer izračunavanje ovog pokazatelja nije teško).

U ruskim finansijskim izvještajima u opšti pogled obračunava se tako što se na dobit od prodaje (red 2200 OPU) doda iznos obračunate amortizacije za izvještajni period. Na primjer, ako je dobit od prodaje za polugodište iznosila 1000 rubalja, a amortizacija za ovaj period je obračunata u iznosu od 100 rubalja, tada EBITDA biće 1100 rubalja.

Nažalost, bilans uspjeha prema RAS ne prikazuje iznos amortizacije kao dio poslovnih rashoda. Da biste saznali, morat ćete koristiti ili dodatak izvještajima, gdje se mogu navesti glavni troškovi, ili računovodstvene transkripte.

Zaključak

Da li se isplati koristiti indikator? EBITDA prilikom procjene finansijskih rezultata preduzeća? Možda nema definitivnog odgovora, jer sve zavisi od ciljeva analize.

Indeks EBITDA ne uzima u obzir faktore koji se odnose na veličinu preduzeća i obim ulaganja u njega. Ignoriše dužničko opterećenje organizacije i sistem oporezivanja koji se u njoj primenjuje, a uzima u obzir parametre koji se odnose samo na poslovne aktivnosti. Stoga je ovaj pokazatelj odličan za analizu i poređenje različitih kompanija koje posluju u istoj industriji, kao i za procjenu neto rezultata poslovanja kompanije.

Međutim, prilikom izračunavanja EBITDA ne uzimaju se u obzir troškovi amortizacije, koje je gotovo nemoguće izbjeći zbog amortizacije mašina, opreme i drugih sredstava. Zanemarivanje amortizacije može vam ostati bez novca kada trebate ažurirati svoja osnovna sredstva. Stoga indikator EBITDA ne treba koristiti ako je zadatak analizirati aktivnosti organizacije na duži rok.

Na osnovu ovih razloga može se zaključiti da je koncept EBITDA morate ga pažljivo koristiti, ne zaboravljajući da obratite pažnju na druge pokazatelje profitabilnosti organizacije. Uvijek treba imati na umu da će prije ili kasnije doći vrijeme kada će kompanija morati ažurirati svoje proizvodne kapacitete. I naravno, za ovo će biti potreban novac.

A. A. Zakharov, viši analitičar u Swedbank OJSC (filijala u Sankt Peterburgu)