Monetarna politika Ruske Federacije. Monetarna politika Rusije u sadašnjoj fazi. Platni bilans Ruske Federacije

U većini zemalja centralna banka je dirigent državne monetarne politike, međutim, na primjer, u Italiji, monetarnu politiku razvija i provodi, zajedno sa centralnom bankom, posebno formirano odjeljenje - Italijanski monetarni biro.

Monetarna politika je skup mjera usmjerenih na podsticanje spoljnoekonomske pozicije države, prije svega uravnoteženja platnog bilansa i stabilnosti deviznog kursa. nacionalna valuta. U većini opšti pogled Monetarna politika se sastoji od sljedećih elemenata:

Regulacija deviznog kursa (mehanizam za njegovo uspostavljanje,

nivo podrške);

• - upravljanje službenim deviznim rezervama;
• - valutna regulacija i valutna kontrola;
• - međunarodna monetarna saradnja i učešće u međunarodnim monetarnim i finansijskim organizacijama.

Instrumenti monetarne politike koje vode centralne banke su devizne intervencije i, u ovoj ili drugoj mjeri, gotovo svi instrumenti monetarne politike (diskontna politika, operacije na otvoreno tržište, utvrđivanje obavezne rezerve za banke i dr.). Dakle, monetarna politika je usko povezana sa monetarna politika. Oba su praktično neodvojivi delovi ekonomske politike države, imaju usko povezane ciljeve i obično ih sprovodi ista institucija – centralna banka. U mnogima razvijene države Međutim, ne pravi se razlika između deviznog kursa i monetarne politike i za njih se koristi isti termin „monetarna politika“.

Glavni principi valutne regulacije i kontrole valute u Ruskoj Federaciji su:

• - prioritet ekonomskih mjera u sprovođenju državne politike u oblasti valutne regulacije;
• - isključenje neopravdanog mešanja države i njenih organa u devizno poslovanje rezidenata i nerezidenata;
• - jedinstvo spoljne i unutrašnje monetarne politike Ruske Federacije;
• - jedinstvo sistema valutne regulacije i valutne kontrole;
• - obezbjeđenje zaštite prava od strane države i ekonomskih interesa rezidenti i nerezidenti prilikom obavljanja deviznih transakcija.

Centralna banka Ruske Federacije odgovorna je za provođenje državne monetarne politike zemlje.

Poglavlje 9 Federalnog zakona „O Banci Rusije“ predviđa razgraničenje ovlašćenja Centralne banke u oblasti međunarodne i spoljne ekonomske aktivnosti. Konkretno, Centralna banka zastupa interese Ruske Federacije u odnosima sa centralnim bankama stranih zemalja, u međunarodne banke i druge međunarodne finansijske organizacije. Štaviše, član 51 izričito propisuje da Banka Rusije izdaje dozvole za osnivanje banaka sa učešćem stranog kapitala i filijala stranih banaka, akredituje predstavništva kreditnih institucija stranih država na teritoriji Ruske Federacije u skladu sa procedura utvrđena saveznim zakonima.

Monetarna politika bilo koje zemlje je ukupnost svih aktivnosti koje ruska država i centralna banka provode u oblasti valutnih odnosa i opticaj novca, sa krajnjim ciljem uticaja na ekonomiju zemlje i kupovna moć nacionalna valuta. To se u potpunosti odnosi i na Rusiju. Monetarna politika igra ulogu tranzicijskog mosta na spoju nacionalne i svjetske ekonomije, pretvarajući se u najvažnije oruđe za stvaranje preduslova za integraciju Rusije u svjetske ekonomske odnose. Ciljevi monetarne politike Ruske Federacije tokom tranzicije sa komandno-administrativne ekonomije na tržišne odnose su:

• - prestanak takozvane „opšte dolarizacije cijele zemlje“;
• - održavanje stabilnosti nacionalne valute - ruske rublje, tj. manje ili više stabilan kurs u odnosu na valute drugih zemalja;
• - stvaranje preduslova za uvođenje pune konvertibilnosti rublje.

Monetarna politika po formi i suštini ne može se odvojiti od čitavog spektra problema spoljno-ekonomskih odnosa. Na primjer, devizni kurs je direktno povezan sa kretanjem roba, usluga i kapitala, što svoj specifični opšti izraz nalazi u platnom bilansu zemlje. Shodno tome, spoljnoekonomska regulacija tokom tranzicije zemlje ka tržišnim transformacijama strukturno je isprepletena sa najvažnijim ciljevima monetarne politike.

Osnovni pravac monetarne politike, kao sastavnog dijela ekonomske strategije zemlje u periodu tranzicije, može se pratiti, prije svega, na primjeru liberalizacije uslova za spoljnoekonomsku aktivnost zemlje. U "Programu za produbljivanje ekonomskih reformi" ruska vlada identifikovani su sledeći specifični ciljevi za liberalizaciju uslova spoljne ekonomske aktivnosti:

• - odstupanje od kvantitativnih ograničenja u spoljnoj trgovini i prelazak na ekonomske metode njegovo regulisanje, prelazak na jedinstveni kurs rublje;
• - konvergencija strukture domaćih i eksternih (svjetskih) cijena,

dosljedno smanjenje izvoznih carinskih stopa i uvođenje jedinstvene uvozne tarife;

• - prelazak na internu konvertibilnost rublje za rezidente i nerezidente, prvo za tekuće, a zatim za kapitalne transakcije;
• - podrška izvozu i širenju tržišta prodaje ruskih proizvoda.

U programu rada Vijeća ministara - Vlade Ruske Federacije "Razvoj reformi i stabilizacija ruske ekonomije" postavljeni su sljedeći zadaci:

• - liberalizacija tržišta, prvenstveno devizne i spoljnotrgovinske;
• - eliminisanje višestrukih kurseva i prelazak na jedinstven kurs;
• - proširenje obima prodaje prihoda od izvoza na deviznom tržištu.

Za postizanje gore navedenih ciljeva pretpostavljeno je:

• - oštro ograničiti, a zatim i potpuno obustaviti kvote i licenciranje izvoznih zaliha;
• - smanjiti izvozne carine na neenergetsku robu

i eliminisati centralizovani izvoz;

Otkažite beneficije izuzeća za preduzeća i industrije

i regioni od prodaje prihoda od izvoza;

Napustiti praksu utvrđivanja koeficijenata subvencija za centralizovani uvoz.

Efikasnost ovih specifičnih mjera monetarne politike bila je povezana sa obavezno u kombinaciji sa pravcima državne ekonomske politike kao što su:

• - sprovođenje stroge monetarne politike i smanjenje stope inflacije;
• - dostizanje pozitivnog nivoa kamatnih stopa na bankarske kredite;
• - povećanje stopa na depozite i depozite, osiguravajući veći prinos na štednju u rubljama u odnosu na sticanje i plasman čvrste valute;
• - proširenje eksterno konkurentne proizvodnje

tržište proizvoda i razvoj uvozno zamjenskih industrija;

Poboljšanje platnog bilansa zemlje.

Ova strategija se naziva "terapijom valutnog šoka" po analogiji sa " šok terapija" Zagovornici ove opcije kursne politike verovali su da se brzo uvođenje konvertibilnosti ruske rublje može obezbediti ili značajnim smanjenjem kursa, fiksirajući ga na značajno niskom nivou (tj. primenom metoda stalne devalvacije), ili utvrđivanje kursa nacionalne valute na osnovu ponude i tražnje za slobodno tržište. Ova strategija nije uzela u obzir ono glavno: devizni segment, kao i finansijsko tržište u cjelini, bio je u izuzetno nestabilnom položaju tokom godina reformi. Analiza svetskog iskustva ukazuje na postojanje sledećih glavnih opcija za sprovođenje politike deviznog kursa:

• - „slobodno promjenjivi” kursevi;
• - regulisano „plutanje” valuta;
• - trajno fiksne stope.

Rusija je izabrala mješovitu opciju: zadržavanje umjerena politika regulisano „fluktuiranje“ uz kontinuirane promjene deviznih kurseva i primjenu korektivnih internih mjera za stabilizaciju privrede zemlje. Izbor ovakve politike kursa moguć je uzimajući u obzir stopu inflacije, stanje platnog bilansa, razliku u kamatnim stopama na kredite, špekulativne devizne transakcije, ubrzanje ili kašnjenje plaćanja deviza, stepen povjerenja u rublju u samoj Rusiji i u svjetske valutne fluktuacije, tj. uzimajući u obzir faktore koji utiču na rusko devizno tržište.

U Rusiji je od samog početka reformi bio dozvoljen promet jake globalne rezervne valute, američkog dolara. U drugim zemljama su, naprotiv, preduzete mjere koje imaju za cilj maksimalno ograničavanje prometa deviza na domaćem tržištu i jačanje nacionalne valute.

Rusija je, nakon uvođenja interne konvertibilnosti, po formi i sadržaju otvorila pristup dolarskoj štednji i plaćanju u stranoj valuti. Ova okolnost je dovela do “opće dolarizacije cijele zemlje”.

Promet stranog novca u Rusiji dovodi do slabljenja nacionalne valute. U skladu sa propisom Centralne banke Rusije „O prestanku obračuna u stranoj valuti na teritoriji Ruske Federacije za robu (rad, usluge) koju prodaju pojedinci“ od 15. avgusta 1997. godine, br. 503 stupio je na snagu 1. novembra 1997 nova narudžba plaćanja za robu i usluge prodate fizičkim licima. Kao rezultat ruska rublja postao jedino sredstvo plaćanja za sve vrste plaćanja.

Jedna od najvažnijih funkcija Centralne banke je održavanje stabilnosti kursa rublje. Naravno, stabilan kurs je veoma važan ekonomski parametar za ruska preduzeća.

Krajem 2003. godine Centralna banka je prestala da aktivno podržava kurs dolara na deviznom tržištu, zbog čega su dolarske kotacije smanjene.

Počevši od proljeća 2003. godine, Centralna banka je zauzela kurs monetarne politike što je značilo zaokret od 180 stepeni. Osnovni ciljevi Centralne banke bili su: kontrola inflacije i izjednačavanje profitabilnosti deviznih i rublja. Kada nominalni prinos rublje premašuje prinos u stranoj valuti, to se postiže na dva načina - ili da se ubrza devalvacija rublje i poveća prinos deviznih instrumenata, ili da se smanji prinos na domaćem tržištu. Izbor je napravljen u korist smanjenja profitabilnosti instrumenata u rublji. Tako je tržištu data jasna smjernica za moguću devalvaciju rublje.

Uprkos pozitivne strane jaka rublja, posebno povećana potražnja potrošača i niže kamatne stope, nova politika CBR predstavlja rizike koje ne treba potcijeniti. U uslovima unifikacije i promene regulisanih tarifa nakon 2003. godine, Vlada neće moći dalje da obuzda inflaciju, usled čega bi politika CBR-a mogla biti diskreditovana, a sama banka će se suočiti sa još većim problemima.

Valutni odnosi su neophodan element globalne ekonomije. Ovo je odnos kroz koji se provode sve namirenja, kreditne i monetarne transakcije između različitih zemalja. Subjekti međunarodnih monetarnih odnosa su vlade, preduzeća, pojedinci obavljanje inostranih ekonomskih aktivnosti. Valutne odnose razvijaju posebna međudržavna tela, usaglašavaju, propisno formalizuju i postaju obavezujući za sve učesnike u međunarodnim ekonomskim transakcijama.

Danas je Rusija u procesu implementacije dubokih ekonomskih transformacija na putu ka formiranju sveobuhvatnog deviznog tržišta, liberalizaciji monetarnih i finansijskih odnosa i integraciji u svijet. ekonomski sistem. Zbog toga problemi regulisanja deviznog sektora nacionalne ekonomije zauzimaju jedno od ključnih pozicija u stabilizacijskim programima. Donošenje odluka o politici deviznog kursa i regulisanju stepena konvertibilnosti nacionalne valute je strateške prirode i od posebnog je značaja za izglede za integraciju Ruske Federacije u svjetska ekonomija i određivanje njenog mjesta i uloge u globalnoj ekonomskoj zajednici. Politika deviznog kursa, čiji je važan cilj postizanje finansijske stabilnosti, sve više postaje jedan od temeljnih elemenata ruske ekonomske politike.

Svrha ovog rada je da se analizira ruska devizna politika i njeni pravci, problemi devizne regulacije i načini njenog unapređenja.

U skladu sa svrhom studije postavljeni su sljedeći zadaci:

• otkriti suštinu monetarne politike i devizne regulacije;
• razmotriti tipove monetarne politike i njene pravce;
• identifikovati glavne probleme monetarne politike i načine za njihovo rješavanje;

On moderna pozornica razvoj medjunarodnih ekonomskih odnosa, u kontekstu aktivnog razvoja procesa internacionalizacije i globalizacije, formiranje monetarne politike države usko je povezano sa dubokim procesima koji se dešavaju ne samo u kreditno-finansijskoj sferi nacionalne ekonomije, već iu svjetskoj ekonomiji u cjelini. . Pod uticajem ovih procesa, monetarna politika i element kao što je politika deviznog kursa država, sve više se transformiše u jedan od glavnih instrumenata državnog regulisanja privrede zbog jačanja njene interakcije sa tekućom unutrašnjom ekonomskom politikom. Kao rezultat toga, tema rada je danas vrlo relevantna.

Predmet istraživanja je monetarna politika države.

U cilju boljeg razumijevanja funkcionisanja tekuće monetarne politike, njenih perspektiva i problema, izvršen je ovaj kontrolni rad.

POGLAVLJE 1. OSNOVE POLITIKE RAZMJENE

1.1 Pojam monetarne politike, njeni elementi

Monetarna politika predstavlja poseban skup mjera koje određena država sprovodi u oblasti međunarodnih ekonomskih odnosa u skladu sa ciljevima u određenoj istorijskoj fazi razvoja.

Instrumenti monetarne politike:

• Valutna intervencija;
• Valutna ograničenja;
• Kontrola valute;
• Devizne rezerve;
• Devizne subvencije;
• Režim deviznog kursa.

Treba napomenuti da aktivnosti koje se sprovode u skladu sa opštim kontekstom državne ekonomske politike mogu biti usmjerene kako na rješavanje tekućih ekonomskih problema, tako i na realizaciju strateških planova zemlje kao subjekta svjetske privrede. Dakle, kada se raspravlja teorijski aspekti Državna monetarna politika mora razlikovati stratešku (strukturnu) i tekuću monetarnu politiku.

Strateška monetarna politika je skup aktivnosti koje se sprovode u oblasti međunarodnih monetarnih i opštih ekonomskih odnosa, u cilju postizanja osnovnih ciljeva ekonomske politike: obezbeđivanje održivosti privrednog rasta, obuzdavanje rasta nezaposlenosti i inflacije, u skladu sa proglašena strategija razvoja. Njihovo postizanje je predodređeno efektivnošću sprovedene monetarne politike u odnosu na rješavanje određenih zadataka održavanja:

• stabilno funkcionisanje nacionalnog monetarni sistem I kupovna moć nacionalna valuta unutar zemlje;
• stabilnost kursa nacionalne valute na međunarodnom tržištu;
• aktivnost (ili ravnoteža) platnog bilansa zemlje (BOP).

Strateška monetarna politika određuje formiranje tekućeg trenda, koji uključuje set kratkoročnih mjera kojima se regulišu devizni kursevi, valutna situacija i funkcionisanje tržišta plemenitih metala.

Tekuća devizna politika je skup mjera usmjerenih na svakodnevno, operativno regulisanje postojećeg stanja u oblasti deviznih odnosa, kao i obezbjeđivanje urednog funkcionisanja nacionalnog deviznog tržišta.

Trenutni ciljevi monetarne politike uključuju:

• prevazilaženje valutne krize i postizanje stabilizacije valute;
• uvođenje valutnih ograničenja radi poboljšanja platnog bilansa; prelazak na konvertibilnost valute;
• stimulisanje priliva stranih investicija; liberalizacija deviznog režima.

Monetarna politika koju vodi određena država utiče na odnos cijena u nacionalnoj valuti za robu koja se prodaje na vanjskom i unutrašnjem tržištu zemlje. Zauzvrat, njegovi elementi i oblici nastaju u pozadini faktora kao što su: evolucija svjetske ekonomije, ekonomska situacija zemlje i odnos snaga na svjetskoj sceni.

U svom najopštijem obliku, monetarna politika se sastoji od sljedećih elemenata:

• politika deviznog kursa (mehanizam uspostavljanja, podrška);
• regulisanje stepena konvertibilnosti nacionalne valute;
• valutna regulacija i devizna kontrola;
• upravljanje službenim rezervama;
• međunarodna monetarna saradnja;
• učešće u međunarodnim monetarnim i finansijskim organizacijama.

Gotovo neodvojiv od monetarne politike je skup instrumenata monetarne politike, uključujući službeno poslovanje na tržištu novca, manipulaciju kamatne stope Centralna banka i obavezna rezerva.

Sredstvo sprovođenja valutne politike Rusije je valutna regulacija - državno regulisanje valutnih odnosa, objavljivanje propisa, kontrola valute i operativno upravljanje od strane relevantnih vladine agencije, sklapanje međunarodnih monetarnih sporazuma. Regulacija valute u Rusiji, kao iu zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom, je pretežno normativna

Valutna regulacija se sprovodi u sledećim oblicima:

• politika popusta;
• moto politika (trenutno se provodi uglavnom u formi deviznih intervencija);
• diversifikacija deviznih rezervi;
• valutna ograničenja, kontrola valute;
• regulisanje stepena konvertibilnosti valute;
• regulisanje režima deviznog kursa;
• promjene deviznog kursa (devalvacija i revalvacija).

Po pravilu, radi regulisanja kursa, kako bi se uticalo na kretanje međunarodnog kapitala, novčanom masom, cijenom, kao i unutrašnjom dinamikom kredita, Centralna banka zemlje može provoditi diskontnu politiku. Njegova suština je promjena diskontne stope banke. Ova politika popusta sprječava bijeg kapitala iz zemlje i povećava stopu plaćanja. Međutim, ako je ekonomija zemlje u stanju stagnacije, onda će povećanje diskontne stope negativno uticati na ekonomiju. Istovremeno, nestabilnost u privredi ne uslovljava uvek kretanje kapitala iz zemlje kada se posluje sa određenim kamatnim stopama. Dakle, kontradiktorni unutrašnji i eksterni ciljevi diskontne politike čine je ne tako privlačnom zbog kratkog trajanja i relativno niske efikasnosti.

Najefikasniji metod vođenja monetarne politike je politika mota, kada država utiče na kurs nacionalne valute kroz kupoprodaju deviza. Ona se manifestuje u različitim oblicima: devizne intervencije, diversifikacija deviznih rezervi, devizna ograničenja, regulisanje stepena konvertibilnosti valute, kao i režim deviznog kursa, devalvacija, revalvacija itd.

Valutna intervencija- proces intervencije u poslovanju na deviznom tržištu u cilju uticaja na kurs nacionalne valute za koju centralna banka prodaje devize. Osobenosti ovakve intervencije kao oblika moto politike su: relativno obimna, kratkoročna primena, sprovođenje na račun zvaničnih zlatno-deviznih rezervi i kratkoročnih deviznih kredita. Trenutno se, uz valutnu intervenciju u jednoj pojedinačnoj državi, koristi i kolektivna valutna intervencija centralnih banaka u nizu zemalja.

Diverzifikacija deviznih rezervi je vrsta moto politike i ima za cilj regulisanje strukture deviznih rezervi uključivanjem u njihov sastav različite valute. Ovaj obrazac vam omogućava da spriječite gubitke i osigurate ritam međunarodnih plaćanja. U tu svrhu vrši se prodaja nestabilnih valuta, a intenzivirana je kupovina stabilnijih valuta.

U svijetu postoji desetak režima deviznog kursa. Mnoge države su, u toku ekonomskih reformi koje su u toku, koristile takav oblik devizne politike kao što je tržište dvostruke valute. Ovaj oblik zahtijeva podjelu deviznog tržišta na dva dijela: zvanični kurs se koristi kada komercijalne transakcije, a tržište - at finansijske transakcije. Opseg primjene ove politike sve je više sužen prelaskom na promjenjive devizne kurseve. Jedan od tradicionalne metode Politike su bile devalvacija - proces smanjenja vrijednosti nacionalne valute u odnosu na strane valute - i revalvacija - proces povećanja vrijednosti nacionalne valute.

Izbor opcija režima deviznog kursa zavisi od dva faktora:

• ekonomski potencijal zemlje, njen položaj na svjetskoj sceni i uključenost u kategoriju razvoja;
• vremenski period unutar date zemlje.

Opcije za režime deviznog kursa se rangiraju u zavisnosti od stepena uključenosti vlade u datoj zemlji:

1. stopu utvrđuje vlada zemlje;
2. postoji intervencija vlade u uspostavljanju režima;
3. potpuno odsustvo intervencije, kurs određuje tržište.

Prva opcija uključuje mjere u odnosu na jednu stranu valutu ili više valuta istovremeno. Državna intervencija dovodi do takozvanog „udica puzanja“ deviznog kursa, gde vlada sprovodi mere devalvacije upoređujući razliku u stopama inflacije sa prioritetnim trgovinskim partnerima zemlje. Može se primeniti i „prljavo promenljivi” kurs, kada vlada, uzimajući u obzir prioritete zemlje, proizvoljno manipuliše fluktuirajućim kursom. Treća opcija odražava situaciju u kojoj je valuta zemlje slobodno određena od strane tržišta, uzimajući u obzir ponudu i potražnju valuta.

1.2 Vrste monetarne politike i monetarni sistemi

Teoretski, moguće je razlikovati 5 opcija monetarna politika:

1. finansiranje opšteg platnog deficita bez promjene kursa;
2. stroge devizne kontrole;
3. promjenjivi devizni kurs;
4. trajno fiksni kursevi;
5. kompromis deviznog kursa.

Svaka opcija predstavlja način rješavanja valutnih problema kao reakcija na deficit platnog bilansa i depresijaciju nacionalne valute.

Prva opcija pretpostavlja uslove pod kojima je zemlja u mogućnosti da finansira svoj BOP deficit, ostavljajući devizni kurs nepromenjenim, koristeći devizne rezerve i novčane obaveze u odnosu na druge zemlje.

Ovi uslovi su:

a) deficit platnog bilansa je privremen;

b) zemlja ima dovoljne devizne rezerve;

c) stabilnost deviznog kursa na dugi rok, bez značajnijih prilagođavanja opšte ekonomske politike za njeno održavanje.

Ako ovi uvjeti izostanu, onda se tečaj održava privremeno finansijske mjere neefikasno i skupo.

Druga opcija— stroga devizna kontrola — podrazumeva ograničavanje uvoza roba i usluga, izvoza kapitala u inostranstvo, inostranog turizma itd.

Sa trećom opcijom devize finansijske politike Država se formira u određenoj mjeri samostalno u uslovima korištenja slobodnog režima. Ovaj kurs vam omogućava da održite konkurentnost i brzo se prilagodite vanjskim impulsima i šokovima, a što je najvažnije, vlada zemlje je oslobođena funkcije određivanja odgovarajućeg kursa.

Nedostaci fluktuirajućeg kursa su:

a) uz neznatan kapacitet deviznog tržišta, nekoliko velikih transakcija može potkopati postojeće stanje;

b) obezbeđivanje efektivnosti devizne politike kada je reguliše država i kada se preduzimaju monetarne i finansijske fiskalne mere.

c) neprivlačnost uslova neizvjesnosti prema ovom režimu za strane investitore i trgovinske partnere;

d) postoji opasnost od vladine manipulacije („prljavo plivanje“), što narušava povjerenje učesnika na tržištu;

e) ako u zemlji postoje veliki tokovi špekulativnog kapitala, određivanje deviznih kurseva ograničava monetarnu i finansijsku nezavisnost.

Upotreba ovog načina rada je najefikasnija u uslovima slabo razvijenih međunarodnih komercijalnih odnosa, tj. kada stanje proizvodnje ne zavisi mnogo od spoljne trgovine.

Četvrta opcija— fiksne stope — ima sljedeće prednosti:

a) kvantitativna sigurnost (olakšava trgovinu i stimuliše protok kapitala);

b) obuzdavanje inflacije. Visoko povjerenje u monetarnu politiku ublažava inflaciona očekivanja na tržištu rada i finansijska tržišta.

Međutim, ovaj način rada nije bez svojih nedostataka: zemlja nije u stanju da izdrži određene ekonomske šokove koji su rezultat gubitka izvoznih tržišta i nedovoljnih deviznih rezervi za podršku fiksnom kursu. Tipično, ove pojave su praćene naglim padom domaćih cijena, što predodređuje pad proizvodnje i povećanje armije nezaposlenih.

Kod fiksnog kursa nastaje problem oko specifikacije broja valuta. U slučaju „vezivanja za jednu valutu“, režim karakteriše sledeće: lakoća razumevanja od strane svih kompanija na svim finansijskim tržištima zemlje; značajno smanjenje mogućnosti vladine manipulacije deviznim kursevima; smanjenje deviznog rizika u trgovini; fluktuacije kursa jedne valute predodređuju fluktuacije kursa domaće valute u odnosu na sve operativne. Strani investitori teže doživljavaju upotrebu politike fiksnog kursa „vezane za korpu valuta“, pod pretpostavkom da vlasti manipulišu valutama, jer Sastav korpe valuta nije široko poznat. U ovom slučaju strani partneri pretpostavljaju mogućnost devalvacije; Ova politika eliminiše rizik povećanja vrijednosti jedinstvene valute, što je najpovoljnije u odnosu na regulisanje transakcija sa svim trgovinskim partnerima zemlje. Međutim, povećanje vrijednosti valute dovodi do smanjenja izvoza, povećanja uvoza i time pogoršava BOP zemlje.

Ostale prednosti ovog režima uključuju činjenicu da su fluktuacije kursa znatno manje ako su sve valute u korpi jednako ponderisane u odnosu na njihove vezane kurseve.

Problem izbora optimalna opcija monetarnu politiku treba posmatrati u kontekstu istorijske prakse u oblasti monetarnih odnosa, otkrivajući zavisnost promena monetarne politike od specifičnog stanja svetske privrede i socio-ekonomske situacije u datoj zemlji. Istorijsko iskustvo otkriva specifični uslovi i preduslovi za vođenje određene monetarne politike. Ovaj pristup nam omogućava da razumijemo savremeni problemi valutnih odnosa, konkretno - da se istorijski procene prednosti i nedostaci, izvodljivost i mogućnost vođenja određene monetarne politike u datoj zemlji u konkretnoj situaciji.

U istoriji sistema fiksnog kursa (FER) mogu se izdvojiti tri perioda:

Prvi i drugi sistemi su sistemi zaista fiksnih stopa. Treći je sistem ugovora o fiksnom kursu.

„Zlatni standard“ je po definiciji bio sistem fiksnih deviznih kurseva, jer bila zasnovana na direktnoj vezi sa zlatom. Sa ovim sistemom:

• sve zemlje su održavale strogi odnos između svojih zlatnih rezervi i količine novca u opticaju;
• sve nacionalne valute su imale fiksni sadržaj zlata;
• postojala je slobodna kupoprodaja zlata.

Konvertibilnost valuta u zlato i slobodno kretanje zlata između zemalja doveli su do uspostavljanja fiksnih kurseva za sve transakcije i osigurali izjednačavanje deficita.

Osnovni principi organizacije valutnih odnosa prema sistemu Bretton Woods bili su sljedeći:

• na osnovu standarda za razmjenu zlata, što znači da su se neke valute u međunarodnim transakcijama smatrale ekvivalentnim zlatu i mogle su funkcionirati kao devizne rezerve;
• fiksni pariteti dogovoreni u okviru MMF-a, na osnovu kojih su upoređivane i razmjene valuta;

Kako bi osigurala da stvarni kurs njene valute odgovara deklariranom paritetu, svaka zemlja može:

a) ili garantuju konvertibilnost svoje valute u zlato po zvaničnom paritetu (u SAD 1945. godine uspostavljen je paritet od 35 dolara za 1 uncu zlata);

b) ili održavajte kurs svoje valute na tržištima u odnosu na druge u okviru fluktuacija od maksimalno 1% pariteta (odabrane od strane drugih zemalja).

• konvertibilnost valuta, sloboda i raznovrsnost plaćanja u tekućim transakcijama.

Jamajčanski valutni sistem se razlikuje od Bretton Woodsa na mnogo načina:

• Nosilac svjetskog novca se mijenja. Breton Woods sistem koristio je zlato i rezervne valute, a novi sistem je zasnovan na SDR-u, zajedničkoj valuti MMF-a i euru, zajedničkoj valuti EU. Ove vrste valuta postale su element u strukturi međunarodne likvidnosti;
• novi valutni sistem dozvoljava i fiksne i promjenjive devizne kurseve ili mješovitu opciju;
• prisustvo zatvorenih valutnih blokova, koji su, s jedne strane, učesnici u svjetskom monetarnom sistemu, s druge strane, unutar njih postoje posebni odnosi između zemalja učesnica;
• U sistemu Jamajke, ovlašćenja MMF-a da nadgleda devizne kurseve je proširena. MMF je razvio osnovne principe kojih se zemlje članice MMF-a moraju pridržavati prilikom vođenja politike deviznog kursa, kako bi međunarodni monetarni sistem u cjelini funkcionisao efikasno. Suština ovih principa se svodi na sljedeće:

a) ekonomski opravdan devizni kurs. Zemlje treba da izbegavaju manipulisanje deviznim kursevima kako bi sprečile neophodna prilagođavanja platnog bilansa ili ostvarile

nepoštene konkurentske prednosti;

b) sprovođenje intervencije kako bi se izgladile značajne haotične kratkoročne fluktuacije kursa;

c) uzimajući u obzir interese drugih zemalja prilikom sprovođenja intervencije. Razvijeni su i osnovni kriterijumi za utvrđivanje da li je država ispunila ove principe.

• Uloga monetarne politike u državnoj ekonomiji

U sadašnjoj fazi razvoja svjetske privrede, u sistemima ekonomske regulacije (uglavnom u sistemima gdje preovlađuju tržišne metode), monetarna politika je počela da zauzima sve značajnije mjesto. Formiranje monetarne politike države usko je povezano sa duboko ukorijenjenim procesima koji se odvijaju ne samo u kreditno-finansijskoj sferi, već iu ekonomiji moderne svjetske zajednice u cjelini. Među tim procesima treba istaći internacionalizaciju proizvodnje i globalizaciju kapitala na kvalitativno novom nivou, brzi razvoj informacione tehnologije i povezano strukturno prilagođavanje koje je uticalo na sve industrijalizovane zemlje, povećana državna regulativa ekonomskim procesima, omogućavajući sprečavanje ili ublažavanje najrazornijih posljedica tržišnih sila.

Pod uticajem ovih procesa, monetarna politika iz metode prvenstveno usmerene na primenu u spoljnoj ekonomskoj sferi sve više se pretvara u jednu od najznačajnijih metoda državne ekonomske politike zbog jačanja njene interakcije sa gotovo svim vidovima domaće ekonomske politike. .

Na ruskom ekonomska literatura posvećena regulisanju valutnih odnosa, monetarna politika države definiše se kao skup mera u oblasti međunarodnih ekonomskih odnosa, a njeni specifični pravci i oblici u velikoj meri zavise od položaja zemlje u svetskoj ekonomiji i zadataka koji stoje pred nacionalnom ekonomijom. .

Pravci i oblici monetarne politike određeni su monetarnom i ekonomskom situacijom zemalja, evolucijom svjetskog monetarnog sistema i odnosom snaga u međunarodnoj areni. Pravno, devizna politika je formalizirana deviznim zakonodavstvom - skupom pravnih normi koje reguliraju postupak transakcija rezidenata i nerezidenata s valutnim vrijednostima u zemlji i rezidenata van njenih granica, što uključuje i međunarodno pravne norme sadržane u međudržavnim bilateralnim ili multilateralnim valutnim sporazumima.

Kako svetsko iskustvo pokazuje, u uslovima tržišnu ekonomiju Istovremeno se vrši tržišna i državna regulacija međunarodnih monetarnih odnosa. Na deviznom tržištu formiraju se ponuda i potražnja za raznim valutama i njihovim kursevima. Regulacija tržišta podliježe zakonu vrijednosti, kao i zakonu ponude i potražnje. Efekat ovih zakona u uslovima konkurencije na deviznom tržištu obezbeđuje relativnu ekvivalenciju razmene valuta, usklađenost sa međunarodnim finansijski tokovi potrebe svjetske privrede vezane za kretanje roba, usluga i kapitala. Osim toga, kroz mehanizam cijena i dinamiku deviznih kurseva, devizno tržište djeluje kao operativni izvor informacija o stanju deviznih transakcija.

POGLAVLJE 2. PROBLEMI I PERSPEKTIVE ZA RAZVOJ VALUTNE POLITIKE U RUSIJI

2.1 Problemi implementacije monetarne politike Ruske Federacije

Banka Rusije i Vlada Ruske Federacije zasnivaju svoje opcije za razvoj ruske ekonomije na zajedničkim procjenama vanjskih i unutrašnjih uslova njenog funkcionisanja. U narednih nekoliko godina, glavni cilj monetarne politike je dosljedno smanjenje inflacije.

Banka Rusije namerava da završi prelazak na režim ciljanja inflacije, koji pretpostavlja prioritet cilja smanjenja inflacije. Međutim, u bliskoj budućnosti, monetarna kreditna politikaće u velikoj mjeri zadržati karakteristike formirane posljednjih godina: nastavit će se korištenje režima upravljanog fluktuirajućeg deviznog kursa za rublju, korištenje monetarnog programa za kontrolu usklađenosti monetarnih pokazatelja sa ciljanim nivoom inflacije, korištenje bi - korpa valuta kao operativna referentna tačka za politiku deviznog kursa.

Cijena nafte na svjetskim energetskim tržištima je najvažniji faktor koji utiče na razvoj ruske ekonomije. S tim u vezi, Banka Rusije je razmatrala četiri opcije za uslove za vođenje monetarne politike u periodu 2012-2013. . U 2013. godini bilo je predviđeno:

1. smanjenje prosječne godišnje cijene ruske nafte na 66 američkih dolara po barelu. Stanje tekućeg računa može postati negativno.
2. razvoj ruske ekonomije u kontekstu pada cijene nafte Urals na svjetskom tržištu na 90 američkih dolara po barelu. Pozitivno stanje tekućeg računa platnog bilansa može biti smanjeno za više od 2 puta. Rast deviznih rezervi će se usporiti.
3. prognoza koja je u osnovi nacrta saveznog budžeta. Cijena ruske nafte će pasti na 95 američkih dolara po barelu. Izvoz roba i usluga po ovoj opciji biće blizu nivoa iz 2009. godine, a uvoz će se značajno povećati. Suficit na tekućem računu platnog bilansa biće veći nego u drugoj opciji. Rast deviznih rezervi će se usporiti, ali u manjoj mjeri nego u drugoj opciji.
4. cijena nafte će biti 115 američkih dolara po barelu. U ovom slučaju pozitivan bilans tekući račun i povećanje deviznih rezervi biće veće nego kod treće opcije.

Politika deviznog kursa Banke Rusije u srednjem roku biće usmerena na stvaranje uslova za sprovođenje modela monetarne politike zasnovanog na targetiranju inflacije i postepenom smanjenju direktne intervencije u procesima određivanja deviznog kursa.

Kao operativni indikator pri vođenju politike deviznog kursa u fazi prelaska na režim fluktuirajućeg kursa, Banka Rusije će nastaviti da koristi dvovalutnu korpu koju čine evro i američki dolar, što će omogućiti uravnotežen odgovor. na međusobne fluktuacije kurseva glavnih svjetskih valuta i, shodno tome, izgladiti fluktuacije nominalnog efektivnog kursa rublje.

Kretanje kursa rublje u srednjoročnom periodu biće određeno kretanjem sredstava u okviru spoljnoekonomske aktivnosti, formiranim pod uticajem obe vanjski faktori, i procesi transformacije strukture ruske privrede.

Moguće je postepeno smanjenje neto priliva sredstava iz spoljnotrgovinskog poslovanja, čiji će tempo zavisiti od cjenovnog okruženja na svjetskim energetskim tržištima. Ukoliko se ostvare eksterni i unutrašnji ekonomski uslovi koji su bliski I, II i III opcijama prognoze, suficit trgovinskog bilansa u srednjem roku će biti zamenjen deficitom, što će dovesti do promene temeljnih uslova za formiranje kurs rublje.

U tim uslovima, prekogranična kretanja kapitala imaće odlučujuću ulogu, koja će odrediti pravac promena kursa rublje. Procjenu buduće dinamike tokova kapitala karakteriše značajna neizvjesnost i u velikoj mjeri će biti determinisana razvojem spoljnoekonomske situacije (prvenstveno posledicama širenja kriznih pojava na globalnim finansijskim tržištima i cenovne situacije na energetskim tržištima) .

Pod uslovima koje postavljaju glavne makroekonomske opcije za razvoj Rusije, kao i parametri za sprovođenje monetarne politike, stopa apresijacije realnog efektivnog kursa rublje će težiti smanjenju, a volatilnost deviznog kursa će imati tendenciju rasta, kako budemo prelazili na fleksibilniji režim deviznog kursa.

2.2 Unapređenje devizne politike Ruske Federacije tokom krize

Akumulacija deviznih rezervi države obično se ocenjuje kao pozitivna pojava, što ukazuje na efikasnost ekonomske politike koja se vodi. Ali ima dvostruki efekat. Rast deviznih rezervi rezultat je operacija Centralne banke Ruske Federacije na kupovini deviza na domaćem deviznom tržištu (i samo manjim dijelom - posljedica njihovog plasmana u inostranstvo), kako bi se spriječilo oštro fluktuacije kursa rublje. Vježbajte posljednjih godina pokazuje blisku direktnu vezu između akumulacije deviznih rezervi, s jedne strane, i rasta novčane mase i inflacije, s druge strane.

Rusko iskustvo pokazuje da u uslovima relativno visoke inflacije, upravljana politika deviznog kursa, poleđina a to je rast deviznih rezervi, ne može osigurati relativnu stabilnost nacionalne valute i spriječiti njeno jačanje. Akumulacija deviznih rezervi neminovno stvara inflaciju, što izaziva realnu apresijaciju rublje. Dakle, povećanje deviznih rezervi ima više negativan nego povoljan efekat na privredu. Za Rusiju je neophodno da se pridržava politike umerenosti u akumulaciji deviznih rezervi, koju treba da prati stimulacija proizvodnje roba i usluga od strane države.

U Rusiji već dugo postoji potreba za stvaranjem mehanizama za korišćenje deviznih rezervi za stimulisanje investicija. Gubici Rusije od stvarne smrti 1/3 BDP-a sadržanog u deviznim rezervama iznose najmanje milijardu dolara godišnje. Otuda se nameće potreba za razvojem posebnih šema koje obezbeđuju korišćenje deviznih rezervi za povećanje investicionog potencijala privrede kroz transakcije sa „ostatkom sveta“.

Postoje sljedeći prijedlozi za upravljanje i korištenje viška deviznih rezervi u nekim oblastima:

1. mogućnost upotrebe za prijevremena otplata ili otkup ruskog spoljnog duga. Centralna banka može kupiti Ruski dugovi stranim zemljama prema ugovoru o ustupanju. Prednosti metode: 1) ne povećava emisiju rublja; 2) ne zahtijeva izmjene budžeta; 3) rješava se problem smanjenja međudržavnih dugova Rusije. Time se smanjuje dužničko opterećenje budžeta, što će u budućnosti omogućiti smanjenje poreza i podsticanje investicione aktivnosti. Nedostaci: slabost investicioni efekat i njegovo značajno proširenje tokom vremena. Povećanje budžetskih prihoda i smanjenje opterećenja PB-a u budućnosti će iznositi nekoliko milijardi dolara godišnje.
2. korištenje rezervi u iznosu od 30 - 40 milijardi dolara za stvaranje efikasan sistem refinansiranje bankarskih kredita ruskim izvoznicima i sistemski važnim preduzećima uz uslov smanjenja ukupan dug izdavaoci. Prednosti: 1) smanjenje obima spoljnog duga rezidenata; 2) slabljenje uzlaznog pritiska uvoza pozajmljenog stranog kapitala na kurs rublje.
3. Zbog deviznih rezervi mogu se proširiti granice državnih garancija, uklj. za strane investitore, što se danas percipira najvažniji uslov za realizaciju velikih projekata u Rusiji. Ova opcija je moguća kroz povećanje korištenjem rezervi Investicioni fond RF.
4. Korišćenje deviznih sredstava Centralne banke Ruske Federacije za kreditiranje investicija ruske kompanije stranim proizvodnim sredstvima. Proširenje izvoza ruske visoko prerađene robe (uključujući i zemlje ZND) podrazumeva: 1) formiranje prodajne infrastrukture za ruske proizvode u inostranstvu; 2) stvaranje kanala za prodor na tržišta sa visokim konkurentskim i administrativnim barijerama.
5. To zahtijeva veliku ekspanziju ulaganja u inostranstvo, u kojoj se (ako su dostupni mehanizmi za minimiziranje rizika) mogu koristiti sredstva iz rezervi Centralne banke Ruske Federacije. Nedostaci: poteškoće u stvaranju mehanizma za interakciju između države i privatnih korporacija.Da bi se ojačao međunarodni položaj rublje, potrebno je i proširiti trgovinu ruskom robom, za koju će se plaćanja vršiti u rubljama. Prednosti uvođenja rublje pri plaćanju izvoza iz Rusije su sljedeće:
   1. transfer deviznog rizika sa izvoznika na uvoznike ruskih proizvoda i potreba za snošenjem troškova zaštite;
   2. postupno formiranje svjetske prakse obračuna u rubljama;
   3. transfer većine plaćanja u „zonu rublje“. Da bi izvršili plaćanja, strani kupci će biti primorani da otvore račune u rubljama u Rusiji bankarski sistem, što će generalno povećati njegovu likvidnost;
   4. uspostavljanje velikih obračuna koristeći rublju će biti osmišljeno da podstakne strane centralne banke da formiraju dio svojih deviznih rezervi u rubljama. Time će se osigurati postepen ulazak rublje u svjetski monetarni sistem, što će značiti ne formalnu, već praktičnu slobodnu konvertibilnost ruske valute.

Osim toga, principijelno će se promijeniti prioriteti monetarne politike. Ruski izvoznici neće biti zainteresovani za slabljenje rublje, već za njeno jačanje, jer Za njih je isplativije primati uplate u stabilnijoj valuti. To će pomoći u smanjenju inflacije i jačanju povjerenja u rublju kao jačanje monetarne imovine, čineći je privlačnijom za štednju i investicije.

Za monetarnu politiku ostaje stvarni problem optimizacija struktura po vrstama valuta u kojima se iskazuju međunarodne rezerve. Portfelj deviznih rezervi Banke Rusije ima visok udio dolarske aktive (oko 65%). Potrebno je smanjiti njihov udio. Ulaganja u jenu i švajcarskom franku su potcijenjena, uglavnom zbog većeg udjela ulaganja u dolarska sredstva nego što je potrebno sa stanovišta optimalnog deviznog portfelja. Sadašnje visoko učešće eura opravdano je sa stanovišta trgovinske strukture, iako bi moglo biti niže s obzirom na strukturu duga.

Da bi se optimizirala diversifikacija deviznih ulaganja, Rusija treba da smanji udjele dolara i eura koji premašuju nivoe karakteristične za optimalni portfolio. Dalja diversifikacija je stoga moguća kroz udio jena i švicarski franak. Optimizacijom strukture rezervi po zemljama, prihod od sredstava Banke Rusije će se značajno povećati. Prilikom implementacije ovakvog pristupa upravljanju deviznim rezervama, dobit se može povećati za desetine milijardi rubalja godišnje, a shodno tome će se povećati i njen dio koji se prenosi u savezni budžet.

ZAKLJUČAK

U sadašnjoj fazi razvoja svjetske ekonomske zajednice, ekonomska politika države postaje sve važnija za uspješno funkcionisanje nacionalnih ekonomija. Ova pojava je posljedica određenih promjena koje se dešavaju u društvenim i ekonomski život. Ekonomske funkcije moderne vlasti su složene i raznolike. Država, regulišući društveno-ekonomske procese, koristi sistem metoda i alata koji variraju u zavisnosti od ekonomskih ciljeva, materijalnih mogućnosti zemlje i akumuliranog regulatornog iskustva. Jedan od metoda državne regulacije je monetarna politika.

Održivost i progresivni uticaj međunarodni sistem na razvoj svjetske ekonomije određuje stabilnost nacionalnih valutnih sistema. Tempo i efikasnost ekonomskog rasta, agregatna tražnja, nacionalni dohodak, državni budžet i drugi ekonomski pokazatelji imaju direktan uticaj na monetarni sistem zemlje: platni bilans, devizni kurs, konvertibilnost nacionalne valute.

Dakle, što je zemlja ekonomski razvijenija, to je veći stepen njenog učešća u međunarodnoj podeli rada, veće koristi dobija od međunarodne ekonomske saradnje, stabilniji je njen monetarni sistem i pozitivna povratna informacija o nacionalnoj ekonomiji.

Praksa je pokazala nekonzistentnost ruske monetarne politike: jaka zavisnost od eksternih faktora (od svetskih cena sirovina i od posledica uticaja krize, pre svega na ekonomije drugih zemalja), slaba povezanost politike koja se stvarno vodi. od strane Centralne banke Ruske Federacije i njenih deklariranih ciljeva, nizak nivo kvaliteta planiranja deviznih rezervi.

Očekivani trgovinski deficit u narednim godinama dovešće do promene osnovnih uslova za formiranje kursa rublje. Operacije izdavanja novca putem kupovine deviznih zarada na deviznom tržištu, koje omogućavaju povećanje deviznih rezervi Centralne banke Ruske Federacije, spontane su po prirodi; detaljna analiza dovoljnosti snabdijevanja privrede novcem se ne sprovodi, rast rezervi nije analiziran niti opravdan.

Generalno, uz doslednije i razumnije ponašanje Banke Rusije, njenu diversifikaciju deviznog portfelja i metode regulisanja deviznog režima, izgledi za deviznu politiku u ovoj fazi ekonomskog razvoja su značajni. Za jačanje kursa rublje stvoreni su svi preduslovi, stvoreni su svi uslovi, akumulirana je teorijska osnova. Ostaje samo da preživimo krizu sa minimalnim gubicima i počnemo da unapređujemo postojeći sistem.

Uvod

1. Značaj monetarne politike

2. Ruski valutni sistem

3. Devizna regulativa i devizna kontrola kao

okvir monetarne politike

4. Rusko devizno tržište i instrumenti

valutna regulacija

5. Ruska monetarna politika

Zaključak

Bibliografija

Uvod

Na prelazu 80-90-ih godina Rusija je krenula putem tranzicije ka tržišnoj ekonomiji

onomikom. Važno područje ovih transformacija su međunarodna monetarna i kreditna finansijski odnosi. U toku međunarodne ekonomske razmene, Ruska Federacija se sve više suočava sa problemima prilagođavanja promenama u sferi. međunarodne trgovine i makroekonomsku situaciju u njihovoj zemlji.

Važna komponenta državne spoljnoekonomske politike je devizna politika zemlje, koja reguliše valutu i ekonomske odnose u zemlji.

Ekonomsko stanje zemlje u cjelini, a samim tim i društveno-ekonomski razvoj Ruske Federacije posebno, ovisi o djelotvornosti monetarne politike.

Jedan od glavnih zadataka ruske finansijske i monetarne politike u ovog trenutka je održavanje stabilnosti ruske ekonomije.

Ruska privreda, postajući sastavni deo međunarodnog tržišta roba, usluga, tehnologija i kapitala, prolazi kroz period formiranja i unapređenja sistema državne regulacije spoljnotrgovinskih aktivnosti. Država se mora razvijati valutna strategija, uzimajući u obzir sve poteškoće prelazni period tržišnoj ekonomiji.

1. Značaj monetarne politike.

Efikasno funkcionisanje nacionalne privrede u sistemu svetskih ekonomskih odnosa pretpostavlja da svaka zemlja razvija sopstvenu monetarnu politiku.

Monetarna politika je skup aktivnosti koje se sprovode u oblasti međunarodnih monetarnih i drugih ekonomskih odnosa u skladu sa tekućim i strateškim ciljevima zemlje.

Pravac i oblike monetarne politike određuju monetarna i ekonomska situacija zemalja, razvoj svjetske ekonomije i odnos snaga na svjetskoj sceni. U različitim istorijskim fazama do izražaja dolaze specifični ciljevi monetarne politike: prevazilaženje valutne krize i osiguranje stabilizacije valute; valutna ograničenja, prelazak na konvertibilnost valute, liberalizacija deviznog prometa itd.

Monetarna politika odražava principe odnosa među zemljama.

Monetarna politika je usmjerena na postizanje osnovnih ciljeva ekonomske politike: osiguranje održivosti privrednog rasta, suzbijanje rasta nezaposlenosti i inflacije i održavanje platnog bilansa.

Oni razlikuju tekuću i strukturnu monetarnu politiku.

Aktuelna devizna politika je skup mjera usmjerenih na svakodnevno, operativno regulisanje deviznog kursa, moguće operacije, aktivnosti deviznog tržišta i tržišta zlata. Aktuelnu politiku tradicionalno sprovode brojni državni organi - Ministarstvo finansija, Centralna banka, specijalizovane institucije za kontrolu valute itd. U okviru tekuće devizne politike, tržišni uslovi se regulišu kroz devizne intervencije, ograničenja, subvencije, diverzifikaciju deviznih rezervi i dr. Iz tekuće devizne politike posebno se izdvaja moto devizne politike, što je sistem regulisanja deviznog kursa putem kupovine i prodaje deviza od strane monetarnih vlasti i valutnih ograničenja.

Strukturna monetarna politika je skup mjera usmjerenih na provođenje dugoročnih strukturnih promjena u međunarodnom monetarnom sistemu. Strukturna monetarna politika se sprovodi na međudržavnom nivou ili na nivou privrednih grupacija različitih zemalja.

Određena teorija služi kao osnova za monetarnu politiku. Pravno, monetarna politika je formalizirana valutnim zakonodavstvom - skupom pravnih normi koje reguliraju postupak obavljanja transakcija s valutnim vrijednostima u zemlji i inostranstvu, kao i valutnim sporazumima - bilateralnim i multilateralnim - između država o valutnim pitanjima. Istorijski prethodnici modernih monetarnih sporazuma bili su Latinska monetarna unija (1865. - 1926.), čija je svrha bila uspostavljanje jedinstvene monetarne jedinice za zemlje članice, pri čemu se kovanice jedne zemlje smatraju zakonitim sredstvom plaćanja u drugim zemljama. Pariškim sporazumom iz 1857. godine formalizirano je stvaranje prvog svjetskog monetarnog sistema - standarda zlatnika. Zatim je Konferencija u Đenovi 1922. formalizirala stvaranje standarda za razmjenu zlata. Betton-Woods sporazum iz 1944. godine uspostavio je principe poslijeratnog monetarnog sistema. Jamajčki monetarni sporazum uspostavio je principe savremenog svetskog monetarnog sistema. U okviru regionalnih asocijacija sklapaju se i valutni sporazumi, na primjer o stvaranju EMU (1979), Evropske ekonomske i monetarne unije sa jedinstvenom valutom - eurom - na prijelazu iz 20. u 21. vijek.

2. Ruski valutni sistem.

Valutni sistem je oblik organizacije i regulisanja valutnih odnosa, koji funkcioniše na osnovu nacionalnog zakonodavstva i uzimajući u obzir međunarodne ugovore.

Ruski valutni sistem je u procesu formiranja. Formira se uzimajući u obzir principe, odredbe i iskustvo svjetskog monetarnog sistema. Sa institucionalne tačke gledišta, struktura državnih organa koji upravljaju i regulišu valutne odnose u Rusiji je jasno ocrtana. Dakle, predsjednik, Vlada, Vijeće Federacije i Državna Duma daju smjernice za monetarnu politiku zemlje. Njihove funkcije uključuju donošenje zakonskih akata u oblasti valutnih odnosa, praćenje usklađenosti valutno zakonodavstvo zemlje, raspodjelu ovlasti i funkcija u oblasti valute. Glavni izvršni organ za regulisanje deviznih odnosa je Centralna banka Rusije, koja, u skladu sa zakonom, utvrđuje obim i prirodu prometa stranog novca i hartija od vrednosti u stranoj valuti, izdaje pravila, čiji je cilj organizovanje i regulisanje procesa opticaja stranog novca, utvrđuje pravila za izvršenje transakcija sa stranom valutom od strane rezidenata i nerezidenata Ruske Federacije, pravila za prenos, uvoz, prenos novca i hartija od vrednosti u stranoj valuti u Rusku Federaciju, kao i za izvoz i transfer valutnih vrijednosti iz Rusije, izdaje dozvole komercijalne banke za svoje najvažnije poslovanje obavlja sve vrste deviznih transakcija i dr.

Rusija je 2006. vodila politiku fiksnog kursa i dozvoljavala slobodno kretanje kapitala. Pokušaji Centralna banka napori da se kontroliše inflacija ostali su neuspešni. Stalni priliv deviza u vidu izvoznih prihoda primorao je Centralnu banku da poveća ponudu domaće valute u cilju kupovine deviza. Otkup je izvršen po fiksnoj stopi. Kao rezultat toga, povećana je ponuda novca u privredi, što je neminovno rezultiralo inflacijom.

Politika deviznog kursa Rusije u 2007. godini biće usmerena na suzbijanje inflacije, a politika deviznog kursa će se zauzvrat sprovoditi u okviru režima upravljanog fluktuirajućeg kursa. To znači da kurs rublje „pluta” u odnosu na strane valute na talasima deviznog tržišta zemlje i formira se pod uticajem ponude i potražnje.

Monetarna politika - relativno nezavisna komponenta ukupne makroekonomske, uključujući i monetarnu, državnu politiku Rusije. U teškim uslovima tranzicije ka tržišnoj ekonomiji, ona je usmjerena na postizanje glavnih ciljeva zemlje: prevazilaženje pada proizvodnje i osiguranje ekonomskog rasta, obuzdavanje inflacije i nezaposlenosti, održavanje uravnoteženog platnog bilansa. Pravno, devizna politika je formalizovana deviznim zakonodavstvom, koje reguliše postupak obavljanja transakcija sa deviznim vrednostima.

Sredstvo za sprovođenje ruske monetarne politike je valutna regulacija - državno uređenje valutnih odnosa, objavljivanje propisa, kontrola valute i operativno upravljanje od strane nadležnih državnih organa, zaključivanje međunarodnih valutnih sporazuma. Valutna regulativa u Rusiji, kao iu zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom, je pretežno regulatorna.

Monetarna politika u Rusiji, kao iu drugim zemljama, u zavisnosti od svojih ciljeva i oblika, ima dva glavna tipa. Jedan od njih je sprovođenje strateških, strukturnih, dugoročnih promena nacionalnog monetarnog mehanizma, drugi je svakodnevno, operativno regulisanje trenutne valutne situacije.

Target strateška, strukturna politika Rusija treba da formira integralni nacionalni monetarni sistem, koji mora da odgovara, s jedne strane, uslovima tržišne ekonomije, as druge, strukturnim principima svetskog monetarnog sistema koji su sadržani u povelji MMF-a. Ovo pretpostavlja: 1) formiranje punog domaćeg deviznog tržišta; 2) formiranje tržišta zlata i drugih plemenitih metala; 3) uvođenje slobodne konvertibilnosti rublje po tekućem međunarodne operacije; 4) utvrđivanje jedinstvenog kursa rublje u odnosu na strane valute; 5) prevazilaženje dolarizacije privrede; 6) integracija nacionalnog monetarnog mehanizma u svetski monetarni sistem, puno učešće Rusije u aktivnostima svetskih finansijskih organizacija.

Trenutna monetarna politika utiče na obim, prirodu i strukturu tržišnih transakcija sa stranim valutama i drugim valutnim vrijednostima, te na dinamiku deviznog kursa. Glavni pravci (oblici, vrste) ove politike u Rusiji su: prvo, regulisanje stepena konvertibilnosti rublje, slabljenje ili pooštravanje valutnih ograničenja; drugo, sprovođenje dnevne valutne kontrole nad spoljnotrgovinskim i drugim tekućim transakcijama u cilju suzbijanja „bega” kapitala u inostranstvo; treće, privlačenje stranog kapitala u rusku ekonomiju; četvrto, upravljanje međunarodnim likvidnim (zlatnim i deviznim) rezervama; peto, uspostavljanje i izmena režima kursa rublje; šesto, regulacija deviznog kursa.

U regulisanju elemenata nacionalnog valutnog sistema Rusije sprovode se zadaci strukturne i tekuće monetarne politike. Krajnji cilj je poboljšanje monetarne i finansijske situacije zemlje, vraćanje njene solventnosti i kreditne sposobnosti i jačanje rublje.

Tabela 10.4

PLATNI BILANS RUSKOG FEDERACIJE

(milijarde američkih dolara)

Platni bilans Rusije sastoji se od dva glavna dijela: tekućih transakcija i transakcija sa kapitalom i finansijskim instrumentima. Budući da se zbir svih kreditnih knjiženja mora poklapati sa zbirom knjiženja zaduženja, a stanje mora biti nula, pokazatelji ova dva računa bi teoretski trebali biti uravnoteženi. Međutim, u praksi je to nedostižno, pa se uvodi balansna klauzula „Greške i propusti“. U ruskom platnom bilansu, ova cifra iznosi 7-9% izvoza, što je mnogo čak i po standardima zemalja u razvoju. Osim toga, pravi obim grešaka i propusta uvijek ostaje nepoznat, jer se neevidentirane kreditne i debitne transakcije mogu međusobno poništiti. Što je veća veličina grešaka i propusta, to manje adekvatno platni bilans odražava međunarodne ekonomske transakcije zemlje. Veliki broj grešaka i propusta u ruskom platnom bilansu rezultat je kako nesavršenog računovodstva transakcija za tekuće i kapitalne stavke, tako i skrivenih oblika „bežanja“ kapitala. Dakle, stavka Greške i propusti obično ima predznak minus, što ukazuje na povećanje sredstava u inostranstvu.

U Rusiji je do zaključno 1996. godine saldo tekućeg računa bio veliki suficit, koji se značajno smanjio 1997. godine, da bi 1998. godine postao negativan. Pitanje koja ravnoteža je najprikladnija za zemlju u bilo kom trenutku zavisi od konkretnih okolnosti. Pozitivan saldo ima ulogu stabilizacionog faktora u odnosu na devizno tržište. Omogućava, pod jednakim uslovima, održavanje liberalnijeg režima deviznih transakcija. Zbog toga su stanovnici Rusije od 1992. godine mogli slobodno da kupuju devize, uprkos ozbiljnim ekonomskim poteškoćama. kako god zemlje u razvojučesto imale negativna stanja na tekućem računu dugi niz godina i decenija, djelujući kao neto uvoznik kapitala i na taj način održavajući visok nivo kapitalnih investicija.

Za zemlju koja djeluje kao neto izvoznik kapitala, važno je u kojim oblicima se resursi izvoze. Ako se kao rezultat toga stvori “druga ekonomija” u inostranstvu, kompanije dobijaju visok profit i prenose ih na svoju lokaciju matična kompanija, onda se takav izvoz kapitala može smatrati efektivnim. Međutim, takav izvoz kapitala iz Rusije je beznačajan. Izvodi se uglavnom naftne kompanije i Gazprom, čije su mogućnosti takođe ograničene zbog pada cijena nafte i gasa krajem 90-ih. Ali veliki negativni saldo pod stavkom „Greške i propusti“ ukazuje na enormne razmjere „bijega“ kapitala, koji ne obezbjeđuje priliv prihoda od ove imovine u zemlju. Gotovinski dolari koje akumulira stanovništvo (50-80 milijardi dolara) su u suštini beskamatni zajam koji rusko stanovništvo daje Sistemu federalnih rezervi SAD.

Negativan saldo tekućeg računa u Rusiji u 1998. godini nastao je usled sledećih okolnosti: precenjenog kursa rublje, koji je ograničavao izvoz i stimulisao uvoz robe; niže cijene glavnih izvoznih proizvoda, posebno nafte; povećana plaćanja za servisiranje vanjskog duga. Nakon masovnih deviznih intervencija, Centralna banka Ruske Federacije nije bila u mogućnosti da održi devizni kurs unutar utvrđenog koridora. Uveden je režim slobodnog fluktuirajućeg kursa, a kao rezultat toga, kurs rublje je naglo pao. Tako su izvozne industrije dobile dodatni podsticaj, a uvozne nabavke su smanjene. Država je izvršila restrukturiranje unutrašnjeg duga (GKO-OFZ) za nerezidente, te pregovore o izmirenju vanjskog duga. Međutim, ostao je nizak nivo cijena glavne ruske izvozne robe, a diskriminatorni režim na zapadnim tržištima u pogledu ruske robe nastavlja da djeluje.

Stanje spoljne trgovine je od presudne važnosti za pokrivanje pasivnog bilansa na „nevidljivim operacijama“ platnog bilansa Rusije.

Ruski izvoz je 1992. godine pao na minimalni nivo od 41 milijardu dolara, ali je nakon toga, zaključno sa 1996., porastao i dostigao 90 milijardi dolara. U 1997. izvoz je blago opao, au prvoj polovini 1998. smanjen je za 13%. u odnosu na isti period prethodne godine, iako je u fizičkom smislu povećan. Smanjenje prihoda od izvoza rezultat je isključivo nižih cijena.

Na svjetskom tržištu periodično dolazi do oštrih padova cijena robe. Za neenergetske proizvode to se dogodilo početkom 80-ih, za energente - sredinom te decenije. U poslijeratnom periodu uslovi trgovine sirovinama su pogoršani u odnosu na prerađenu robu (mjereno odnosom odgovarajućih indeksa cijena). Stoga mnoge zemlje nastoje da se odmaknu od sirovinske strukture izvoza, povećavajući svoj sastav industrijskih proizvoda. Međutim, sirovinska specijalizacija ruskog izvoza se nastavlja uporno.

U prvoj polovini 1998. godine mineralni proizvodi su činili 45,7% ruskog izvoza, uključujući proizvode goriva i energije - 44,3%. Iako je 1991. godine prva brojka bila još veća - 52%. Kao pozitivne pomake može se uočiti povećanje udjela izvezenih crnih i obojenih metala sa 14 na 21%, budući da je ova roba prošla primarnu fazu prerade i sadrži više dodane vrijednosti od sirovina. Izvoz hemijskih proizvoda povećan je sa 6,6 na 7,8%, drveta i proizvoda od drveta sa 3,9 na 4,9%. Izvoz mašina i opreme ostao je na 10%. U narednim godinama pao je na 6%, a dostigao je svoj maksimum 1990. godine - 17,6%.

Uvoz robe je imao stalni trend rasta sve do devalvacije rublje u avgustu 1998. To je bilo olakšano otvaranjem ruskog tržišta, uvođenjem konvertibilnosti rublje za tekuće transakcije i povećanjem realne (korigovane inflacijom) razmene. kurs rublje.

Rast uvoza omogućio je popunjavanje tržišta robom, doprinio padu proizvodnje i povećanju zavisnosti od uvoznih zaliha. Zavisnost od uvoza sredinom 1998. godine iznosila je 68% za meso, 34% za suncokretovo ulje i 31% za puter. Broj uvezenih putničkih automobila u prvoj polovini 1998. godine bio je samo za četvrtinu manji od domaće proizvodnje. Prehrambeni proizvodi su činili 26% ukupnog uvoza. Za mašine i opremu, uprkos investicionoj krizi, iznosi oko 33%.

Najveći uvoznici ruske robe u 1998. godini bili su Ukrajina (9%), Njemačka (8%), Bjelorusija i SAD (po 7%), Kina, Italija, Indonezija (po 5%). Rusija je kupovala robu uglavnom iz Njemačke (12%), Bjelorusije (10%), SAD-a i Ukrajine (po 8%). Značajan dio (otprilike 50%) ruskog uvoza obavlja se u obliku neorganiziranog („šatl”) poslovanja. Međutim, devalvacija rublje u avgustu 1998. godine zadala je značajan udarac ovoj vrsti spoljne trgovine.

Bilans usluga je negativan. Ogromna većina uvoza usluga odnosi se na „putovanja“ (oko 50%) i transport (oko 20%). Uvođenje konvertibilnosti rublje, povećanje njenog realnog kursa i pojednostavljenje procedure putovanja u inostranstvo podstakli su razvoj inostranog turizma. Međutim, prijem stranih turista u Rusiju je ograničen zbog nerazvijene infrastrukture. Za razliku od robnog uvoza, uvoz usluga nema široku nišu na ruskom tržištu. Na svakih 100 dolara usluga proizvedenih u zemlji, dolazi oko 8 dolara uvezenih usluga.

Bilans plata se sastoji od prihoda koji su privremeno zaposleni prenijeli u inostranstvo ruska ekonomija nerezidenti, uglavnom državljani ZND, i prihodi koje Rusi koji rade u inostranstvu prenose u Rusiju. Ova stavka u ruskom platnom bilansu tradicionalno ima negativan saldo, što nije tipično za zemlju sa prosječnim nivoom dohotka po glavi stanovnika i tipičnije je za razvijene zemlje koje privlače strane radnike iz zemalja u razvoju da obavljaju neprestižne vrste poslova. rad.

Tekući transferi uključuju jednostrane transakcije kada jedna strana daje drugoj strani robu ili usluge bez plaćanja. Ovi robni i drugi tokovi se odražavaju u odgovarajućim stavkama platnog bilansa. Ali budući da svaka transakcija mora imati i kreditne i debitne unose, sve jednostrane transakcije su sažete i prikazane u ovom članku. To uključuje doprinose međunarodnim organizacijama, dodjelu ili primanje humanitarne pomoći i vladine subvencije. Dobijanje resursa u ovom obliku je sudbina zemalja sa niskim prihodima, kao i država koje su u krizi. Jednostrani tokovi pomoći Rusiji dostigli su velike razmjere 1992-1993, zatim su se razmjeri naglo smanjili, ali se 1998. godine, zbog pogoršanja krize, ponovo javila potreba za privlačenjem humanitarne i drugih vrsta pomoći.

Jedan od glavnih razloga za nestabilnost platnog bilansa su sve veće isplate prihoda od investicija, kamata na državni dug i troškova servisiranja duga privatnih ruskih banaka i kompanija. Od 1994. do 1997. godine negativan saldo na poziciji “Prihodi od investicija” povećan je skoro 5 puta. U prvoj polovini 1998. godine, iznos prihoda koji se plaća po ovoj stavci iznosio je 8 milijardi dolara u odnosu na 6 milijardi dolara u istom periodu prethodne godine. U 1994. trgovinski suficit je bio 10 puta veći od pasivna ravnoteža operacije servisiranja vanjskog duga. U prvoj polovini 1998. godine razvila se suprotna situacija: negativan rezultat na prihod od ulaganja bio je dvostruko veći od pozitivnog trgovinskog bilansa. Ova okolnost, zajedno sa budžetskom krizom, bila je odgovorna za odbijanje vlade da izvrši plaćanja po GKO/OFZ-ovima objavljenom 17. avgusta 1998. godine.

Kapitalni račun uglavnom uključuje transfere (transfere) i suštinski se ne razlikuje od tekućih transfera o kojima se govori. Međutim, kapitalni transferi rezultiraju promjenama u imovini ili obavezama donatora i primaoca. U ruskom platnom bilansu, ove transakcije su uglavnom uzrokovane migracijom stanovništva. Još jedan tipičan primjer kapitalnog transfera je besplatno financiranje stambene izgradnje ruskog vojnog osoblja od strane njemačke vlade. Međutim, 1997. godine te obaveze je ispunila Njemačka. Od 1995. godine kapitalni transferi imaju negativan saldo.

U finansijskom računu imovina i obaveze se klasifikuju prema funkcionalnim kriterijumima: direktne investicije, portfolio investicije, ostala ulaganja, rezervna sredstva (centralizovane zlatno-devizne rezerve). Ponekad su granice između ovih grupa prilično proizvoljne. Prije svega, ovo se odnosi na direktne i portfolio investicije. Direktno (strateško) ulaganje ima za cilj da utiče na proces upravljanja kompanijom. To se postiže učešćem u njenom kapitalu. Sve ostale transakcije između investitora i kompanije (pružanje kredita, usluga) takođe se klasifikuju kao direktna ulaganja. Portfolio ulaganja uključuju vlasničke i dužničke hartije od vrijednosti koje se kupuju radi profita. Kako namjere investitora nisu uvijek očigledne, statistika koristi uslovni kriterij. U Rusiji, direktni investitor znači nerezident koji posjeduje 10% ili više običnih dionica. Sva ostala ulaganja u vrijednosne papire smatraju se portfolio investicijama.

Kao primaoci portfolio ulaganja Ne djeluju samo kompanije, već i vladine institucije (centralne i lokalne vlasti). U Rusiji je savezna vlada u 1996. - prvoj polovini 1998. djelovala kao aktivni emitent vrijednosnih papira koje su kupili nerezidenti.

Finansijski tokovi koji se ne odnose na direktne i portfolio investicije, kao i kretanje centralizovanih rezervi, uključeni su u stavku „Ostala imovina“. Najvažniji među njima su dugoročni krediti koje je dobila Rusija. Ostala ulaganja uključuju i stanje kretanja gotovine u stranoj valuti. U 1997. godini uvezeno je 43,2 milijarde dolara gotovine, a izvezeno 29,7 milijardi dolara (banke, emigranti, turisti, neregistrovanim trgovačkim kanalima). Porast gotovine kod stanovnika iznosio je 13,5 milijardi dolara, u bankarskom sektoru 0,1 milijardu dolara. ostatak je pao na sektor nefinansijskih preduzeća i sektor stanovništva (stanovništvo). Slična slika je uočena u prethodnih godina, što je dovelo do nagomilavanja velike sume u dolarima, kao i dolarizacija privrede.

Uprkos merama vlade i Centralne banke Ruske Federacije za jačanje devizne kontrole nad spoljnotrgovinskim transakcijama, uključujući njihovu sertifikaciju, iznos duga za prihode od izvoza koji nisu primljeni na vreme i neizmirene avanse od uvoza i dalje je veliki (1995. - oko 5 milijardi dolara, 1996. - skoro 10 milijardi, 1997. - 11 milijardi dolara).

Članak „Rezervna sredstva (centralizovane zlatne i devizne rezerve)“ odražava stanje međunarodne valutne likvidnosti države. Povećanje rezervi označeno je znakom minus, jer je povezano s povećanjem stranih sredstava Centralne banke Ruske Federacije i odlivom resursa iz zemlje. Ove rezerve nemaju stabilnu tendenciju rasta ili smanjenja, one zavise od tržišnih uslova, eksternih faktora, stanja domaće privrede, deviznog tržišta, te devizne i monetarne politike Centralne banke Ruske Federacije. Zahvaljujući rastu centralizovanih rezervi, jača devizna likvidnost zemlje, ali istovremeno raste i monetarna baza. Smatra se da pod uslovima tranziciona ekonomija centralizovane rezerve moraju biti ekvivalentne najmanje 3 meseca uvoza. Centralna banka Ruske Federacije ih je u povoljnim periodima uspjela održati na ovom i još višem nivou. Međutim, kako pokazuje svetsko iskustvo, uključujući i rusko iskustvo, u kriznim uslovima čak i velike devizne rezerve nisu dovoljne da se deviznim intervencijama održi kurs nacionalne valute. A onda, da bi se izjednačio platni bilans, vrši se devalvacija, uvode se ili pojačavaju valutna ograničenja.

Tako je u Rusiji do zaključno 1996. godine platni bilans generalno bio povoljan, uprkos ogromnom „bijegu“ kapitala iz zemlje. U 1997. godini, tenzije u platnom bilansu su porasle, suficit na tekućem računu naglo je opao, da bi 1998. godine postao negativan. Kao što pokazuje svjetsko iskustvo, sa strukturnom neravnotežom u platnom bilansu, formira se „valutni jaz“ (akutna nestašica deviza). Da bi se to prevazišlo, potrebno je podstaknuti rusku nacionalnu ekonomiju, smanjiti zavisnost od uvozne robe, stimulisati izvoz i efikasne mere za suzbijanje „begovanja“ kapitala. Istovremeno, važno je koristiti svjetsku praksu regulisanja platnog bilansa tržišnim i državnim metodama.

Na sadržaj knjige: