Tržišna sigurnost. Šta je berza (i šta se tamo prodaje) - Kako na nju ući. Klasifikacija prema prisutnosti pravila trgovanja

- ovo je sfera ekonomskih odnosa vezano za izdavanje i cirkulaciju vredne papire. Njegov cilj je da akumulira finansijska sredstva i obezbijedi mogućnost njihove preraspodjele obavljanjem različitih transakcija sa hartijama od vrijednosti od strane učesnika na tržištu, tj. u sprovođenju posredovanja u kretanju privremeno slobodnih sredstava od investitora ka emitentima hartija od vrednosti.

Klasifikacija tržišta vrijednosnih papira

Postoje različite karakteristike klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti.

By teritorijalni princip Tržište vrijednosnih papira podijeljeno je na međunarodno, regionalno, nacionalno i lokalno.

Od vrijeme i način prijema hartija od vrijednosti u opticaj:

primarni;
sekundarno.

primarni - Ovo je tržište koje opslužuje emisiju (emisija) i početni plasman hartija od vrijednosti.

sekundarno - Ovo je tržište na kojem se kruže ranije izdate hartije od vrijednosti, kupoprodaja ili drugi oblici prenosa hartija od vrijednosti sa jednog vlasnika na drugog obavljaju se tokom cijelog vijeka trajanja hartije od vrijednosti. Ovdje se u procesu kupovine i prodaje neke imovine utvrđuje njen stvarni kurs, tj. kotira se cijena hartija od vrijednosti.

Vrste tržišta vrijednosnih papira u zavisnosti od na stepen organizovanosti:

organizirano;
neorganizovano.

organizovano tržište - To je promet hartija od vrijednosti na osnovu zakonski utvrđenih pravila između licenciranih profesionalnih posrednika.

Neorganizovano tržište - ovo je promet hartija od vrijednosti bez poštovanja pravila koja su jedinstvena za sve; ovo je tržište na kome se primenjuju pravila za zaključivanje transakcija, zahtevi za hartije od vrednosti, za učesnike itd. nisu uspostavljeni, trgovina se obavlja samovoljno, u privatnom kontaktu između prodavca i kupca. Ne postoji sistem za širenje informacija o izvršenim transakcijama.

Vrste tržišta vrijednosnih papira u zavisnosti od od mesta trgovine:

berza;
OTC.

Berzansko tržište - Ovo je tržište koje organizira berza (fjučersi, dionice valuta i roba) berza i brokerske (brokerske) i dilerske firme koje posluju na njemu.

Tržište bez recepta - sfera prometa hartija od vrijednosti koje nisu stavljene na kotaciju na berzi. Vanberzansko tržište se bavi prometom hartija od vrijednosti onih akcionarskih društava koja nemaju dovoljan broj dionica ili prihoda da uknjiže (listiraju) svoje dionice na bilo koju berzu i budu primljene u trgovanje na njoj. Može biti organizovano ili neorganizovano. Organizovano vanberzansko tržište formiraju berzanske prodavnice, filijale banaka, kao i dileri, koji mogu, ali i ne moraju biti članovi berze, investicione kompanije, investicioni fondovi, filijale banaka itd.

By vrste transakcija Tržište hartija od vrijednosti je podijeljeno na gotovinu i fjučerse.

Cash market(keš tržište, spot tržište) je tržište sa trenutnim izvršenjem transakcija u roku od 1-2 radna dana, ne računajući dan zaključenja transakcije.

Tržište derivata(forvard) je tržište na kojem se sklapaju transakcije različitih vrsta sa rokom izvršenja dužim od dva radna dana.

By način trgovanja Razlikuju se sljedeće vrste tržišta vrijednosnih papira:

tradicionalno;
kompjuterizovano.

Trgujte dalje kompjuterizovano tržište provode se putem kompjuterskih mreža koje objedinjuju relevantne berzanski posrednici. Karakteristike ovog tržišta su:

nedostatak fizičkog mjesta na kojem se kupci i prodavci susreću, a time i direktnog kontakta između njih;
potpuna automatizacija procesa trgovanja i njegovo održavanje; Uloga učesnika na tržištu svodi se uglavnom na unos svojih naloga za kupovinu i prodaju hartija od vrednosti u sistem trgovanja.

Trgujte dalje tradicionalno tržište vrši direktno na samoj razmeni između prodavaca i kupaca hartija od vrednosti.

By emitenata i investitora Tržište hartija od vrijednosti je podijeljeno na tržišta: državne hartije od vrijednosti, općinske hartije od vrijednosti, korporativne hartije od vrijednosti, hartije od vrijednosti koje izdaju (kupe) pojedinci.

By specifične vrste hartija od vrednosti Postoje obveznice, mjenice itd.

Pored toga, tržište hartija od vrijednosti je podijeljeno prema industrijskim, teritorijalnim i drugim kriterijima.

Tržište dionica i dionica predstavlja poseban dio sfere prometa, koji uključuje dionice, obveznice, uvjerenja o štednji (dokumenti koji potvrđuju vlasništvo nad vrijednosnim papirima), zapise, trezor (trezor - finansijski autoritet vlade) javne obaveze.

Na tržištu hartija od vrijednosti učestvuju sljedeći subjekti:

a) izdavaoci - pravna lica koja emituju hartije od vrijednosti i snose odgovornost za njih
b) investitori - pravna i fizička lica koja kupuju hartije od vrijednosti u svoje ime i o svom trošku
c) investicione institucije - pravna lica koja djeluju kao investicioni konsultanti, finansijski posrednici i investiciona društva

Tržište hartija od vrijednosti se dijeli na dvije vrste: primarno i sekundarno.

Na primarnom tržištu emitent (preduzeće, vladina agencija) prodaje nove emisije hartija od vrijednosti i prima ono što im je potrebno za njih gotovina. Takve hartije od vrijednosti odmah kupuju početni investitori (u inostranstvu - finansijske institucije ili individualni investitori).

Sekundarno tržište se sastoji od naknadnih investitora, između kojih se vrši preprodaja (prva i naknadna) hartija od vrijednosti. Sekundarnu trgovinu podržavaju banke i specijalizovane firme (investicione institucije).

Zauzvrat, sekundarno tržište je podijeljeno na vanberzanski i berzanski promet vrijednosnih papira.

Promet na šalteru ima sljedeće karakteristike:

a) ne postoji jedinstveni tržni centar
b) kupoprodaja hartija od vrijednosti se vrši preko brokerskih kuća, koje posreduju u sklapanju transakcija i nalaze se u cijeloj zemlji
c) transakcijske cijene se utvrđuju tokom pregovora između ugovornih strana
d) brokerske kuće nisu specijalizovane za vrste transakcija
e) same transakcije se obavljaju putem telefonskih razgovora i posebnih kompjuterskih mreža (automatski sistemi određivanja cijena) koje pokrivaju cijelu zemlju

Promet na berzi ima sledeće karakteristike:

a) formira se jedinstven centar za kupovinu i prodaju hartija od vrijednosti - berza
b) na berzi se hartije od vrijednosti prodaju na aukciji
c) sve kupoprodajne transakcije su registrovane u skladu sa pravilima berze
d) menjačke transakcije su usko specijalizovane za određene vrste
e) prodaja vrijednosnih papira se vrši preko trgovačkih posrednika (brokera, brokera)

Pogledajmo sada pobliže aktivnosti berze. Njegovi glavni zadaci su:

okuplja prodavce i kupce hartija od vrednosti
odrediti njihove stope (cijene)
promovišu protok kapitala iz manje profitabilnog sektora privrede (ili preduzeća) u profitabilniji
služe kao barometar poslovnih aktivnosti u zemlji. Indeksi poslovnih aktivnosti služe ovoj svrsi. Najpoznatiji je Dow Jones indeks (uveden 1884. godine). Izračunava se na osnovu cijena dionica 30 najvećih kompanija

Berza se u početku razvijala kao slobodno tržište vrijednosnih papira (fondova). Država se dugo vremena nije miješala u rad ove institucije. „Divlja“ berza, koja je postala široko rasprostranjena u 19. veku, radila je bez ikakvih spoljnih ograničenja. Ova aktivnost 1920-ih godina. praćeno neviđenim berzanskim špekulacijama. Cijene vrijednosnih papira su kontinuirano rasle. Sve veći priliv kupaca akcija uveliko je koristio ne vlastitu štednju, već kredite komercijalnih banaka. Kao rezultat toga, cijene dionica su se naglo odvojile od svoje nominalne vrijednosti i počele da opadaju, a kreditori su tražili otplatu kredita. Da bi dobili potrebna sredstva, špekulanti su počeli da prodaju akcije, čime su ubrzali nagli pad njihovih cena, kao i pad nivoa proizvodnje.

Posle grandioznog sveta ekonomska kriza 1929-1933, u čemu su „divlje“ berze dale značajan doprinos, izvršena je radikalna transformacija tržišta hartija od vrednosti. 1930-ih godina u SAD, a potom iu drugim zemljama, stvorena je moderna „kulturna“ razmena. Za razliku od "divljeg", podliježe vladinoj regulaciji:

uvedena ili pojačana državna kontrola nad učesnicima menjačke transakcije(stroga provjera preduzeća koja žele prodati svoje vrijednosne papire osmišljena je kako bi spriječila moguće bankrote da uđu na tržište)
država imenuje brokere - glavne berzanske posrednike i kontroliše njihov rad
devizni kredit je stavljen pod kontrolu države (iznos je ograničen pozajmio novac koristi za kupovinu dionica, veličina kolebanja cijena) kako bi se izbjegla opasnost od naglih oscilacija cijena dionica i zaštitila berza od masovnih špekulacija
uvedeno državno osiguranje bankovni depoziti i krediti, koji garantuju sigurnost malih i srednjih štediša
država utiče na berzanske poslove: aktivno menja diskontne stope, obavlja transakcije sa hartijama od vrednosti, reguliše minimalne gotovinske rezerve, što sve bankarske organizacije potrebno je voditi na posebnim računima kod Centralne banke

Svaka veća zapadna zemlja obično ima nekoliko berzi. Samo posrednici su uključeni u kupovinu i prodaju vrijednosnih papira:

a) broker koji okuplja partnere u transakcijama (ukazuje na mogućnost njihovog sklapanja), ali sam ne zaključuje transakcije i prima naknadu od prodavaca i kupaca vrijednosnih papira
b) broker (osoba ili firma) - uski specijalista za određene vrste hartija od vrijednosti koji direktno olakšava trgovinsku transakciju. Za to prima određenu naknadu ili proviziju (po dogovoru stranaka)
c) diler - kupuje hartije od vrijednosti u svoje ime i o svom trošku, a zatim ih preprodaje. Prihod od takve preprodaje je njegov profit.

Brokeri (uz pomoć brokera) određuju po kojoj stopi hartija od vrijednosti se ostvaruje njihov najveći promet. Ovo je takozvana stopa gotovinskih transakcija, ili jedinstvena stopa. Da bi se to postiglo, berza spaja „prodajne cene“ i „kupačke cene“ i postavlja jedinstvenu cenu koja odgovara najvećem broju učesnika u transakciji.

Evo jednostavnog (uslovnog) primjera. Devet prodavaca i devet kupaca zainteresovano je za iste akcije, ali su voljni da ih prodaju ili kupe po različitim cenama. Očigledno, jedinstvena stopa će biti 204 jena po dionici. Transakcija po ovoj stopi je korisna za prodavce od “D” do “I” i kupce od “O” do “T”. To znači da jedna stopa daje maksimalan broj transakcija. Naravno, na berzi ne učestvuje 9 prodavaca i 9 kupaca, već mnogo više, ali to ne menja suštinu kursa gotovinskih transakcija.

Table. Cijena prodavača i kupaca po dionici

Salesman	Želio bih dobiti po dionici, jen	Kupac	Spremni platiti maksimum po dionici, jen
A	208	TO	200
B	207	L	201
IN	206	M	202
G	205	n	203
D	204	O	204
E	203	P	205
I	202	R	206
3	201	With	207
I	200	T	208

Svako ko je svoj novac uložio u akcijski kapital, osim dividende, može dobiti i tzv. kursnu dobit - prihod od promjene tržišne cijene akcija. U tom smislu razlikuju se dvije vrste menjačkih transakcija: gotovina, u kojoj se novac za hartije od vrijednosti uplaćuje odmah ili u naredna 2-3 dana, i fjučers (hitno), kada se udio mora prenijeti i novac uplatiti putem određenom periodu, obično u roku od mjesec dana.

Najveći dio transakcija na berzi su fjučers transakcije, kako kažu, „za razliku“. Po isteku ugovorenog roka, jedna od ugovornih strana mora drugoj platiti iznos razlike između stopa utvrđenih pri sklapanju transakcije i stopa koje su stvarno važile u trenutku isteka ugovora. Na primer, ako prodavac 1. avgusta proda deonicu za period do 31. avgusta za 100 evra, a njena cena je za to vreme porasla na 120 evra, onda kupac dobija: dobiće deonicu za 100 evra, ili može prodati za 120. Ako cijena dionice padne na 80 eura, prodavac dobiva: dionicu kupljenu za 80 eura prodat će za 100 eura. Osobe koje špekuliraju prodajom dionica (u engleskoj berzanskoj terminologiji, “medvedi” ili “smanjuju”), putem štampe, radija i televizije, nastoje da smanje cijene do perioda likvidacije, za šta stvaraju umjetni višak od ponuda dionica iznad njihove potražnje. Naprotiv, kupci dionica u određenom vremenskom periodu, koji igraju za povećanje cijena, nazivaju se „bikovi“ („povećivači“). Oni takođe očekuju da će dobiti kursne profite koristeći svoje metode.

Svako ko uloži svoj novac u akcije je, naravno, izložen određenom riziku. Kako to smanjiti?

U akcije je preporučljivo ulagati samo onaj dio svoje ušteđevine koji vam neće dugo biti potreban. To će vam omogućiti da odaberete najpovoljnije trenutke da biste se pridržavali starog pravila razmjene: kupujte po niskoj stopi, prodajte po visokoj stopi.
Preporučljivo je da investitor prouči kompaniju čije akcije namjerava kupiti. Važno je pouzdano znati o pouzdanosti finansijske pozicije odabrane kompanije i rastu njenih prihoda.
Preporučljivo je ne čekati na ekstremno nisku stopu pri kupovini dionica, odnosno na apsolutno visok nivo pri prodaji. Tada je veća vjerovatnoća da će jedna dionica dobiti dobru tržišnu vrijednost.
Budući da previše nepredviđenih događaja može uticati na razmjenu, preporučuje se da informacije o napretku poslova pribavite od stručnjaka. Imaju pouzdane informacije o stanju tržišta i preduzeća.

S tim u vezi, korisno je znati da su američki ekonomisti Harry Markovets, Merton Miller i William Sharp, koji su 1990. godine dobili Nobelovu nagradu za razvoj teorije optimalnog (najboljeg) izbora portfelja, pokušali riješiti zagonetan problem finansijskog ulaganja. . Pod „portfolijom“ se obično podrazumeva lista različitih vrsta hartija od vrednosti (akcije, obveznice, dužničke obaveze, itd.). Izbor portfelja znači distribuciju (i redistribuciju) ekonomskih resursa između različitih vrsta proizvodnje putem finansijskih tržišta. Ovim izborom investitori nastoje da maksimiziraju svoje buduće prihode i minimiziraju rizik vezan za stjecanje vrijednosnih papira.

Dobitnici Nobelove nagrade mogli su da koriste matematiku i statistiku da utvrde odnos između prihoda od vrijednosnih papira i stepena rizika. Konkretno, identificiran je obrazac: što je veći očekivani prihod od dionice, to je manja mogućnost njegovog primanja i, shodno tome, veći je nivo rizika investitora. Doneseni su važni zaključci u pogledu isplativosti optimalnih (najboljih) paketa hartija od vrijednosti, upravljanja rizicima na finansijskim tržištima, itd. srednja škola.

Trendovi u razvoju tržišta vrijednosnih papira

Posebno se ističu najnoviji trendovi u razvoju tržišta vrijednosnih papira.

Jedna od njih je diverzifikacija (povećanje raznolikosti) finansijske investicije, tj. njihova disperzija po različitim preduzećima i sektorima privrede. Postala je istina da investitor ne bi trebao riskirati sav svoj kapital ulažući ga u jedan posao. Stoga je sada tipična slika na finansijskim tržištima postala povećanje broja diversifikovanih korporacija, čije aktivnosti sve manje kontrolišu vlasnici velikih paketa akcija. Kada su dionice raspršene, tržište vrijednosnih papira karakteriše visoka likvidnost i dinamičan razvoj, jer zavisi od mnogih grupa vlasnika. Trenutna finansijska situacija velike kompanije sve više zavisi od onih menadžera koji su odgovorni za finansijska pitanja.

Drugi važan trend je pojava finansijska ekonomija, koji se sastoji od modernih finansijskih tržišta (hartije od vrijednosti, valute, investicije) i ima relativnu tehničku i organizacionu nezavisnost. Na ovim tržištima se pojavljuju nove vrste transakcija. Dakle, devizno tržište služi prometu roba, usluga, kapitala i određuje kurseve na osnovu balansiranja ponude i potražnje. Kako su se fluktuacije valuta povećale, a predviđanje je postalo teže, zaštita od valutnog rizika postala je svakodnevna rutina za banke i korporacije.

Konačno, 1990-ih. Postojala je snažna tendencija ka formiranju jedinstvenog globalnog finansijskog tržišta. Nudi širok spektar vrijednosnih papira kojima se može trgovati u roku od 24 sata u raznim finansijskim centrima širom svijeta.

1990-ih takođe su bili obeleženi brz razvoj virtuelna ekonomija.

Tržište hartija od vrijednosti je sistem ekonomskih odnosa između onih koji izdaju i prodaju hartije od vrijednosti i onih koji ih kupuju. Ovo je skup mehanizama i radnji usmjerenih na trgovanje vrijednosnim papirima. Koncepti tržišta dionica i tržišta vrijednosnih papira se poklapaju.

Tržište dionica i dionica ( berza) je sastavni dio finansijskog tržišta. Od ostalih sektora finansijskog tržišta (novac, devizno, bankarsko tržište i tržište depozita) razlikuje se prvenstveno po svom objektu, ali im je veoma sličan i po načinu formiranja i po značaju procesa cirkulacije.

Berza je sfera formiranja potražnje i ponude vrijednosnih papira. Potražnju stvaraju preduzeća, ali i država, kojima nedostaje sopstveni prihod za finansiranje investicija. Neto povjerioci su pojedinci, institucije i država.

Berza omogućava i ubrzava tranziciju kapitala iz monetarnog u produktivni oblik. On stvara tržišni mehanizam slobodan, iako regulisan, protok kapitala u najefikasnije sektore privrede. Na tržištu hartija od vrijednosti dolazi do preraspodjele kapitala između djelatnosti i sfera privrede, između teritorija i država, između različitih segmenata stanovništva.

Tržište hartija od vrijednosti se razvija i kreće po svojim zakonima, određenim specifičnostima tzv. fiktivni kapital, međutim, usko je povezan sa tržištem kapitala. Slabost berze je njena akutna podložnost ne samo ekonomskim već i političkim šokovima. Suspenzija tržišta hartija od vrijednosti u nekim slučajevima može imati prilično tragične ekonomske i političke posljedice po zemlju.

Berza je jedna od komponenti tržišnu ekonomiju, ima sposobnost da kroz svoje mehanizme mobiliše investicione resurse u svrhu ekonomskog rasta, razvoja naučnog i tehnološkog napretka, inovativna aktivnost, razvoj novih proizvodnih kapaciteta.

Oblik organizovanog funkcionisanja tržišta hartija od vrijednosti su berze. Berza je organizacija koja ima za cilj da okupi kupce i prodavce na posebno predviđenom mjestu. Na njima se formira kurs hartija od vrednosti.

IN poslednjih godina u svijetu postoji opadajući trend bankarske operacije i širenje sfere uticaja hartija od vrednosti na finansijskim tržištima. Ovaj globalni proces naziva se "sekjuritizacija".

KLASIFIKACIJA TRŽIŠTA VRIJEDNOSTI

Tržište hartija od vrijednosti je složena struktura, pa se može klasificirati prema velikom broju karakteristika, od kojih ga svaka karakteriše s jedne ili druge strane, ili sa stanovišta različitih odnosa koji se na njemu odvijaju.

Klasifikacija prema prirodi kretanja hartija od vrijednosti

Kretanje hartija od vrijednosti podrazumijeva njihovu kupoprodaju, kao i druge radnje predviđene zakonom koje dovode do promjene vlasnika. Hartije od vrijednosti se trguju na primarnom i sekundarnom tržištu dionica.

Primarno tržište akcija je tržište za prvo i ponovno izdavanje hartija od vrijednosti, gdje se vrši njihov početni plasman među investitore. Njegova najvažnija funkcija je potpuno otkrivanje informacija o emitentu, omogućavajući investitoru da napravi informisan izbor vrste hartija od vrijednosti za ulaganje. Direktni investitori na primarnom tržištu hartija od vrijednosti su obično ulaganja i komercijalne banke, investicioni fondovi, kompanije, institucionalni investitori koji kupuju akcije i obveznice direktno ili preko berzanskih firmi i investicionih banaka.

Postoje dva oblika primarnog tržišta hartija od vrijednosti: privatni plasman i javna ponuda.
Privatni plasman karakteriše prodaja (razmjena) vrijednosnih papira ograničenom broju poznatih investitora bez javne ponude ili prodaje.
Javna ponuda je plasman hartija od vrijednosti prilikom njihovog inicijalnog izdavanja putem javnog oglasa i prodaje neograničenom broju investitora.

Sekundarno tržište akcija je tržište na kojem se trguje prethodno izdatim hartijama od vrijednosti. Ovo je skup svih operacija sa ovim hartijama od vrednosti, usled kojih dolazi do trajnog prenosa prava vlasništva na njima sa jednog vlasnika na drugog. Njegova najvažnija karakteristika je likvidnost, odnosno mogućnost uspješnog i ekstenzivnog trgovanja uz male fluktuacije stopa i niske troškove prodaje.

Sekundarno tržište hartija od vrijednosti dijeli se na: organizirano (berzansko) tržište i neorganizirano (bez šaltera ili „ulično“) tržište.

Klasifikacija tržišta akcija prema mjestu prometa

U zavisnosti od stepena koncentracije (koncentracije) odnosa između emitenata i investitora u pogledu mesta, vremena, procesa itd. Tržište hartija od vrijednosti se dijeli na burzovno i vanberzansko.

Berza se iscrpljuje konceptom berze kao posebnog institucionalno organizovanog tržišta na kojem se trguje najkvalitetnijim hartijama od vrednosti i na kome se obavljaju transakcije. profesionalni učesnici berza.

Karakteristike berzanskog tržišta su:
- određeno vrijeme i mjesto trgovine;
- određeni krug učesnika (berzanski profesionalci);
- određena pravila nadmetanja i podređenost učesnika ovim pravilima;
- organizator aukcije je određena institucija (organizacija koja ima odgovarajuću licencu).

On vanberzansko tržište prikazane su kompanije čija veličina „ne dostiže“ berzanske standarde (prvenstveno u pogledu broja akcija koje se emituju u opticaju i stepena njihove pouzdanosti). Ovo tržište karakteriše haotičan proces sklapanja kupoprodajnih transakcija hartija od vrednosti u vremenu i prostoru, a u organizaciono-pravnom smislu, vanberzansko tržište je rasuto po celoj zemlji i među svojim učesnicima.

Okosnica vanberzanskog tržišta je kompjuterizovana komunikaciona mreža koja prenosi informacije o milijardama kotiranih dionica. Redovno se objavljuju podaci o cijenama koje na njemu vladaju tokom dana i obimu obavljenih transakcija, uz podatke o berzanskom prometu.

Klasifikacija prema prisutnosti pravila trgovanja

Sa stanovišta čvrsto uspostavljenih pravila trgovanja, fiksiranih dok ih država ne odobri, tržište hartija od vrijednosti se istorijski dijelilo na organizovano i neorganizirano.

Organizovano tržište funkcioniše po pravilima koja obavezuju sve njegove učesnike. Koncept organizovanog tržišta sada automatski uključuje njegovu regulaciju od strane države, jer ta pravila mora da odobri ona.

Neorganizovano tržište funkcioniše bez pravila i bez državne regulative. Za savremeno visoko razvijeno tržište hartija od vrijednosti, podjela na organizirano i neorganizirano je zapravo zastarjela i prestala je biti relevantna. Trenutno je tržište hartija od vrijednosti u svim svojim aspektima manje-više uređeno tržište, što je jednostavno nezamislivo bez odgovarajućih pravila za rad na njemu.

Klasifikacija po vrsti vrijednosnih papira

Na osnovu vrste hartija od vrednosti, tržište akcija se deli na relativno nezavisna tržišta za svaku pojedinačnu hartiju od vrednosti: tržišta akcija, obveznica, zapisa itd. Tržište vrijednosnih papira je svaki odnos povezan s vrijednošću, a ne samo trgovanje njome. Promet vrijednosnog papira u obliku njegove kupovine i prodaje može izostati iz ovog ili onog razloga.

Tržište pojedinačne hartije od vrednosti se može podeliti na tržište same te hartije od vrednosti i tržišta instrumenata zavisnih od nje: tržište sekundarnih hartija od vrednosti i tržište derivativnih finansijskih instrumenata na osnovu fjučers ugovora za hartije od vrednosti.

Tržište derivata se zasniva na drugim hartijama od vrednosti. Primjer izvedenih vrijednosnih papira u ruski uslovi, posebno su opcije izdavaoca.

Tržište derivativnih finansijskih instrumenata za hartije od vrednosti je tržište fjučers ugovora o kupoprodaji hartija od vrednosti, koji se ne sklapaju radi njihove stvarne kupovine ili prodaje, već samo radi dobijanja razlike u njihovim tržišnim cenama tokom vremena. Primjeri takvih instrumenata su fjučersi i drugi ugovori na određeno vreme.

Klasifikacija prema izdavaocu

U zavisnosti od vrste emitenta, tržište hartija od vrednosti se deli na tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) hartija od vrednosti.

Tržište državnih hartija od vrijednosti je tržište hartija od vrijednosti čiji je emitent država koju predstavljaju nadležni državni organi izvršne vlasti.

Tržište korporativnih hartija od vrijednosti je tržište vrijednosnih papira koje izdaju komercijalne organizacije (korporacije). U ruskoj praksi ne postoje hartije od vrijednosti čiji su izdavaoci fizička lica.

Klasifikacija tržišta akcija po vrstama transakcija

U zavisnosti od vrste zaključenih transakcija, tržište hartija od vrednosti se deli na gotovinsko i fjučers, investiciono i špekulativno, gotovinsko i dužničko (margina) itd.

Tržište gotovine je tržište za trenutno izvršenje zaključenih transakcija, dok čisto tehnički, njihovo izvršenje može potrajati od jednog do tri dana ako je potrebna sama isporuka hartije od vrijednosti. fizički oblik. Na njemu se po pravilu trguje tradicionalnim hartijama od vrednosti (akcije, obveznice).

Terminsko tržište hartija od vrijednosti je tržište sa odloženim izvršenjem transakcije, obično nekoliko mjeseci. Na njemu se po pravilu trguje derivativnim ugovorima.

Klasifikacija prema vrstama trgovačkih tehnologija koje se koriste

Ovisno o korištenim tehnologijama trgovanja, mogu se razlikovati sljedeća tržišta vrijednosnih papira:
1. Tržišta bez pravila su spontana.
2. Tržišta na kojima se takmiče samo kupci: jednostavno aukcijsko tržište, holandsko aukcijsko tržište.
3. Tržišta na kojima se takmiče samo prodavci: tržište dilera.
4. Tržišta na kojima se i prodavci i kupci međusobno takmiče: tržište dvostruke aukcije, koje je podijeljeno na dežurne i kontinuirane aukcije.

Spontano tržište - nisu uspostavljena pravila za sklapanje transakcija, uslovi za hartije od vrednosti, za učesnike i sl., trgovanje se vrši proizvoljno, u privatnom kontaktu između prodavca i kupca. Ne postoji sistem za širenje informacija o izvršenim transakcijama.

Jednostavno aukcijsko tržište karakterizira činjenica da se na njemu nadmeću samo kupci, nema direktne konkurencije između prodavaca (tipično za nerazvijena berzanska i vanberzanska tržišta dionica). Prije aukcije vrši se preliminarno prikupljanje prijava za prodaju i sastavlja se objedinjeni kotacijski list. Aukcija se odvija kroz uzastopno javno objavljivanje liste prijedloga, za svaku od kojih postoji javni konkurs (po određenoj šemi) kupaca utvrđivanjem novih cijena. Kao početna cijena uzima se cijena prodavca.

Tokom holandske aukcije dolazi do preliminarne akumulacije zahtjeva kupaca, koje emitent ili posrednik koji radi u njegovom interesu razmatra u odsustvu. Utvrđuje se jedinstvena cijena, koja je jednaka najnižoj cijeni u narudžbenicama koja omogućava prodaju cjelokupne emisije. Svi zahtjevi za kupovinu dostavljeni po cijenama višim od službenih udovoljavaju se po zvaničnoj cijeni.

Tržišta dilera. Na ovim tržištima prodavci javno objavljuju cijene ponude i pristup mjestima za kupovinu vrijednosnih papira. Oni kupci koji su saglasni sa ponudama cijena i drugim uslovima ulaganja izjavljuju svoje namjere i kupuju hartije od vrijednosti. Prodavci su u obavezi da obavljaju transakcije sa bilo kojom osobom po cijenama koje oglašavaju. Ne postoji direktna otvorena konkurencija između prodavaca ili kupaca.

Dilerska tržišta se koriste kada:
a) početni plasman hartija od vrednosti;
b) u tenderskim ponudama (javna ponuda velikog investitora za kupovinu hartija od vrijednosti).

Prije početka trgovanja na tržištu poziva, akumuliraju se nalozi za kupovinu i ponude za prodaju, koje se zatim rangiraju po ponudama cijena, redoslijedu prijema i količini. Ovim redom su zadovoljni. Prema određenim pravilima, utvrđuje se zvanična stopa po kojoj se može zadovoljiti najveći broj prijava i prijedloga. Nakon što su zadovoljne, preostale pozicije formiraju listu nerealizovanih zahtjeva i prijedloga. Tada na scenu stupa kontinuirano aukcijsko tržište.

Tokom perioda nadmetanja na kontinuiranom aukcijskom tržištu javlja se stalan tok prijava za kupovinu i ponuda za prodaju, koje registruju posebno ovlašćena lica koja objedinjuju sve narudžbe prodavaca i kupaca. Ako se nalog ne može ispuniti, podnosilac zahtjeva ili mijenja uslove ili se stavlja u red neispunjenih naloga. Kontinuirano aukcijsko tržište moguće je samo uz značajne količine dnevne ponude hartija od vrijednosti (više od 10.000 lotova dnevno).

Klasifikacija berzi u zavisnosti od vrste trgovanja

Postoje tradicionalna i kompjuterizovana tržišta hartija od vrednosti.

Na tradicionalnoj berzi, prodavci i kupci (najčešće ih predstavljaju berzanski posrednici) sastaju se direktno na određenom mestu i odvija se javno, transparentno trgovanje (kao u slučaju trgovanja akcijama) ili zatvoreno trgovanje, vode se pregovori koji se iz nekog razloga nije predmet širokog publiciteta.

Kompjuterizovana berza je niz oblika trgovanja hartijama od vrednosti zasnovanih na upotrebi kompjuterskih mreža i savremenih komunikacija.

Tržište hartija od vrijednosti se također dijeli na novac i kapital. Kratkoročnim vrijednosnim papirima (do 1 godine) se trguje na tržištu novca. Na tržištu kapitala se trguje trajnim vrijednosnim papirima ili vrijednosnim papirima kojima je do dospijeća ostalo više od 1 godine.

Industrijsko tržište dionica je tržište za sve vrste vrijednosnih papira koje izdaju komercijalni subjekti u datoj industriji. Na primjer, tržište vrijednosnih papira za metalurške ili naftne kompanije.

Po teritorijalnom principu, tržišta akcija se dijele na: međunarodna, nacionalna i regionalna.

Po ročnosti, tržišta akcija se dele na: tržišta kratkoročnih, srednjoročnih, dugoročnih i trajnih hartija od vrednosti.

STRUKTURA TRŽIŠTA VRIJEDNOSTI

Berza je složen finansijski i ekonomski sistem, ali se njegova struktura može grubo predstaviti na sledeći način:
1. Samo tržište (berza, berza).
2. Učesnici na tržištu (investitori, emitenti, posrednici).
3. Državna regulatorna tijela.
4. Samoregulatorne organizacije.
5. Tržišna infrastruktura: pravna, informaciona, depozitarna i obračunska i klirinška mreža, mreža registracije.

Učesnici na tržištu hartija od vrijednosti

Predmet berze su različite vrste hartija od vrednosti. Subjekti (učesnici) berze su: država, emitenti, investitori, posrednici.

Emitenti su pravna lica koja emituju hartije od vrednosti u opticaj i snose, u svoje ime, obaveze prema vlasnicima hartija od vrednosti da ostvaruju prava koja su im dodeljena.

Investitori su fizička i pravna lica koja ulažu sopstvena, pozajmljena ili pozajmljena sredstva u vidu ulaganja u hartije od vrednosti u cilju ostvarivanja dobiti i drugih pozitivnih ekonomskih rezultata.

Finansijski posrednici na tržištu hartija od vrijednosti su dileri, brokeri, berzanski posrednici i dr., koji pomažu u prometu hartija od vrijednosti i obavljanju raznih berzanskih transakcija.

Vladina regulatorna tijela

Vladina regulativa Tržište hartija od vrijednosti se odvija u cilju obezbjeđivanja javnih interesa društva i privatnih interesa subjekata koji posluju na tržištu, zaštite njihovih prava i legitimnih interesa, te stvaranja jedinstvenih pravila za funkcionisanje ove vrste tržišta.

Glavni organ državne izvršne vlasti Ruska Federacija Federalna komisija za tržište hartija od vrijednosti (FCSM) nadležna je za regulisanje tržišta vrijednosnih papira. To je FCSM:
1. Ponaša se javna politika u oblasti tržišta hartija od vrijednosti.
2. Vrši kontrolu nad radom profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti.
3. Osigurava zaštitu prava investitora, dioničara i deponenata na tržištu hartija od vrijednosti.

Važan uslov razvoj tržišta hartija od vrijednosti treba osigurati slobodna konkurencija i ograničenje monopolska aktivnost u ovoj domeni. Posebnu ulogu u tome ima Ministarstvo za antimonopolsku politiku Ruske Federacije.

Autoritet pod kontrolom vlade Ministarstvo finansija Ruske Federacije je također nadležno za tržište vrijednosnih papira. U njenu nadležnost spada niz pitanja vezanih za uspostavljanje pravila računovodstvo transakcije sa hartijama od vrednosti, sprovođenje državne politike u oblasti emisije državnih hartija od vrednosti.

Centralna banka Ruska Federacija, iako nije vladina agencija organi vlasti imaju pravo, na osnovu zakona, da uređuju rad kreditnih institucija na tržištu hartija od vrijednosti. Registruje emisije hartija od vrijednosti ovih organizacija i prati njihovu usklađenost sa zakonskim zahtjevima.

Samoregulatorne organizacije

Samoregulatorne organizacije tržišta hartija od vrijednosti su dobrovoljna udruženja profesionalnih učesnika. Prema ruskim pravnim normama, oni mogu biti u obliku udruženja, sindikata i profesionalnih javne organizacije, dok država na njih prenosi dio svojih funkcija.

Funkcije samoregulatornih organizacija:
- samoregulaciju aktivnosti učesnika na tržištu hartija od vrijednosti;
- održavanje visokih profesionalnih standarda i obuka kadrova;
- razvoj berzanske infrastrukture;
- izvođenje zajedničkih naučnih razvoja;
- kolektivno preduzetništvo u sopstvenom interesu i zaštita interesa investitora.

Sav prihod samoregulatornih organizacija koristi se isključivo za obavljanje svojih statutarnih zadataka i ne raspoređuje se među svojim članovima.

Kontrolu nad stvaranjem i radom samoregulatornih organizacija vrši Federalna komisija za tržište hartija od vrijednosti.

Postoji nekoliko tipova samoregulatornih organizacija: međunarodne, nacionalne i regionalne.

Infrastruktura berze

Sa stanovišta unutrašnje organizacije, berza je skladan spoj sledećih elemenata njegove infrastrukture:
- pravni (regulatorni i zakonodavni akti);
- informacije (finansijska štampa, indikatori zaliha, indikatori akcija, specijalizovane baze podataka o hartijama od vrednosti, emitentima, novinskim agencijama, Internetu);
- analitičke (kompanije specijalizovane za analitičku obradu informacija o berzi, rejting agencije, kompanije specijalizovane za procenu vrednosti hartija od vrednosti i druge imovine);
- depozitar i mreža naselja kliring (često postoje odvojeni sistemi depozitarnog kliringa za državne i privatne hartije od vrednosti);
- mreža registracije.

FUNKCIJE TRŽIŠTA VRIJEDNOSTI

Berza je sastavni dio finansijsko tržište, stoga obavlja i opšte tržišne i specifične funkcije:
1. Komercijalni - ostvarivanje profita.
2. Evaluativni (vrijednost, mjerenje). Hartija od vrijednosti dobija sopstvenu tržišnu cijenu.
3. Informativni.
4. Regulatorni. Berza posluje prema pravilima koje razvija.
5. Berza je mehanizam za privlačenje investicija, prvenstveno kroz kupovinu korporativnih hartija od vrijednosti.
6. Finansijski posrednik. Preraspodjela monetarnih resursa, transfer kapitala u najefikasnije oblasti upravljanja, industrije, preduzeća. Berza je mehanizam prirodne selekcije u ekonomiji.
7. Centralizacija kapitala - spajanje dva ili više kapitala u jedan zajednički kapital. Ovu funkciju prvenstveno obavlja berza.
8. Povećanje stepena koncentracije kapitala i proizvodnje - povećanje kapitala kroz akumulaciju, tj. kapitalizacija neto profit.
9. Berza služi kao mehanizam za privlačenje novca u državni budžet (uglavnom putem državnih hartija od vrijednosti).

Tržište hartija od vrijednosti objektivno konkurira drugim oblastima kapitalnih ulaganja, te stoga sve ovisi o tome koliko je atraktivno sa stanovišta učesnika na tržištu.

Posao je veoma uzbudljiva stvar. Tako misle uspješni i najbogatiji poduzetnici: Bill Gates, Warren Buffett, Jeff Bezos, Mark Zuckerberg, itd. Njihov kapital nije formiran samo zahvaljujući briljantnim idejama i komercijalnim talentima, već i zahvaljujući popularnosti njihovih dionica na svjetskim berzama. Štaviše, ako se Microsoft ili Facebook mogu klasificirati kao tehnološki sektor, Buffettov fond je dugo radio bez njih. Shodno tome, ogromna bogatstva mogu doći iz različitih vrsta dionica.

Mnogi smatraju da su aktivnosti na ovom kompleksnom i obimnom tržištu dio odabranih: posao zahtijeva analitički um, dugogodišnje iskustvo i profesionalnost. Drugi smatraju da su hartije od vrijednosti slične žetonima u kazinu, pokušavajući profitirati na njihovim fluktuacijama. Koji je pogled najispravniji? Mnoga bogatstva Forbesovih milijardera počela su malim investicijama, ugovorima i poslovima - možda je samo Soros postigao uspjeh koristeći spekulativni pristup. Tržište hartija od vrijednosti je izuzetno raznoliko – ali prije dodirivanja pojedinačne vrste imovine, hajde da pričamo o istoriji i regulaciji ovog tržišta.

Istorijat i regulacija tržišta hartija od vrijednosti

Prve berze osnovane su u Londonu i Antverpenu početkom 16. veka za trgovinu komercijalnih zapisa i državnih dugova. Razmjena je stoga bila mjesto za transakcije. U Rusiji su se berze pojavile 1830-ih i aktivno su se razvijale do izbijanja Prvog svjetskog rata, a željezničko tržište je djelovalo kao katalizator 1860-ih. Ljudi su osetili ukus „brzog“ novca i počeli da spekulišu, a prema sećanjima savremenika, nastala je gužva. Godine 1900. u Sankt Peterburgu, na robnoj berzi, koja je postojala od 1701. godine, stvoreno je posebno odeljenje za trgovinu valutom i berzanskom imovinom.

U Sjedinjenim Državama berza djeluje od 1792. godine i često je standard za poređenje – na njoj je akumulirana maksimalna količina informacija. Godine 1924. pojavio se prvi američki, koji vam je omogućio direktno ulaganje u fond sredstava. Po njihovom modelu su 1997. godine stvoreni ruski zajednički fondovi. Osim toga, od 1993. godine na međunarodnom tržištu kruže raznovrsni instrumenti koji se sastoje od mnogo dionica ili obveznica kojima se trguje na berzi kao jedna dionica.

Moderna Međunarodna federacija berze imaju više od 50 platformi za trgovanje, na kojima je zastupljeno skoro 40 hiljada akcionarska društva i ogroman broj vještih igrača. Najveće centralizovane berze na svetu su London, Njujork, Tokio i Euronext.

Tržište hartija od vrijednosti u državi obavlja niz važne funkcije: ulaganje u poslovanje pozajmljenih sredstava, privatna akumulacija, aktiviranje preduzetništva. Ovo je važna komponenta stabilnosti zemlje, stoga se u svim modernim državama regulacija tržišta vrijednosnih papira provodi vrlo pažljivo.

Regulacija tržišta hartija od vrijednosti je proces koji se stalno mijenja, prilagođava se potrebama društva i u konačnici ima za cilj dobrobit investitora. Tako su u maju 1975. ukinute fiksne provizije za igrače s Wall Streeta, što je označilo početak cjenovne konkurencije. Postepeno su se pojavili jeftiniji investicioni proizvodi, prag za ulazak u finansijske institucije. Elektronska forma zamenila je papirnu, omogućavajući vam da za nekoliko sekundi pošaljete kopije originala na drugi kraj sveta - danas, u iznosu od nekoliko hiljada dolara, privatni investitor ima mogućnost kupovine imovine širom svijeta. U Sjedinjenim Državama tržište vrijednosnih papira je regulirano.

U Rusiji je tržište finansijskih instrumenata ponovo otvoreno tek početkom 1990-ih - Zakon o tržištu hartija od vrijednosti iz 1996. godine uspostavio je operativnu proceduru za sve zainteresovane strane. Definisao je interakcije učesnika, uklj. profesionalna, pri rukovanju hartijama od vrednosti, obaveza licenciranja i informaciona otvorenost, uloga, mogućnosti za nezavisno regulisanje organizacija. Uredba je osigurala interese svih učesnika na tržištu, iako u prvim godinama nije isključivala veliki broj manipulacija.

Budući da su aktivnosti tržišta hartija od vrijednosti usko isprepletene sa privredom, njegove regulativne odredbe sadržane su u velikom broju pravnih akata građanskog zakonodavstva koji se odnose na rad bankarskog i bankarskog sektora. investicioni sektori i trgovačke platforme.

Učesnici na tržištu hartija od vrijednosti i njegova struktura

Nacionalni zakon navodi da se učesnici na tržištu hartija od vrijednosti dijele na izdavaoce, investitore i profesionalne učesnike.

Organizacije počinju da prodaju hartije od vrednosti kada treba da dopune kapital ili žele da prikupe novac za određeni period. Na primjer, za proširenje poslovanja. Kupci su organizacije i pojedinci koji kupuju hartije od vrijednosti radi ostvarivanja prihoda i učešća u upravljanju akcionarskim društvom.

Ulogu posrednika obavljaju licencirana pravna lica: brokeri, dileri, društva za upravljanje, depozitari, registri, klirinške organizacije. Šta oni tačno rade?

Broker izvršava transakcije u ime klijenta. Diler deluje samostalno, a forex diler može sarađivati sa građanima u neorganizovanom trgovanju. Špekulacije sa valutama se ne odnose na ulaganje, devizno tržište je samo način da se jedna valuta po trenutnom kursu zameni za drugu po povoljnijoj stopi nego u banci iza ugla. Međutim, pre samo nekoliko godina, na talasu interesovanja za neregulisano devizno tržište u Rusiji i ZND, nekoliko velikih poslovalo je sa prinosom od oko 10% mesečno.

Kompanije za upravljanje upravljaju hartijama od vrednosti svojih klijenata – najčešće. Depozitar je namijenjen čuvanju vrijednosnih papira, a nosilac registra prikuplja i pohranjuje podatke o njihovim vlasnicima. Klirinške organizacije organizuju izvještavanje o transakcijama.

Na njihovim platformama za razmjenu ( samoregulatorne organizacije) organizuje trgovanje dioničkom imovinom, tj. berza ne može obavljati transakcije sa hartijama od vrednosti u svoje ime i na zahtev klijenata. Zapravo, današnja berza ima iste osnovne funkcije kao i pre nekoliko vekova - ona je posrednik, garant transakcije između strana. Najveća berza u Rusiji je . Kada se papir prvobitno stavi na tržište, sprovodi se procedura. Nakon što hartiju od vrijednosti kupi prvi investitor, može je prodati drugom po utvrđenoj cijeni. Razmjena hartija od vrijednosti između investitora bez posredovanja emitenta naziva se sekundarno tržište. Analogija se može naći na tržištu nekretnina, gdje znači primarna nekretnina novi stan, a pod sekundarnim - privatni vlasnik.

Ako vrijednosni papiri postoje, ali nisu kotirani na berzi, mogu se kupiti i prodati korištenjem elektronski sistemi trgovina. Raspon imovine je od akcija malih fabrika po par kopejki do evroobveznica od 100.000 dolara ili evra. Glavni problem tržišta bez recepta je nizak.

Banke zauzimaju poseban položaj na tržištu hartija od vrijednosti: privlače novac i ulažu ga, učestvuju u njemu investicione transakcije(na primjer, izbacuju dionice kompanija na berze), savjetuju investitore. Istovremeno, konsultacije će uvijek biti od koristi za banku, ali ne uvijek za drugu stranu. Pod posebnom licencom, banke pružaju usluge brokera, dilera, depozitara, upravljanja i kliringa. Putem monetarnog i kreditne operacije Od 2013. godine Banka Rusije igra ulogu glavnog institucionalnog regulatora tržišta. Važno je to napomenuti glavni igrači(uključujući i banke) obavljaju funkciju market mejkera, osiguravajući likvidnost tržišta. Pročitajte više o market makerima.

Profesionalno tržište hartije od vrijednosti u inostranstvu mogu se neznatno razlikovati od Ruska pravila i sastav učesnika, ali na opštim berzama raznim zemljama prilagođen na sličan način. Na primjer, američko tržište je mnogo veće i likvidnije od ruskog tržišta: na njemu se trguje znatno većim brojem vrijednosnih papira i traže se. Shodno tome, udio privatnih investitora u inostranstvu znatno je veći od domaćeg. Ako je u Ruskoj Federaciji samo 1% stanovništva aktivno na berzi, onda u SAD-u - gotovo 50%, u Njemačkoj i Japanu -30%, u Australiji - 40%.

Tipologija vrijednosnih papira

Tržište vrijednosnih papira u Rusiji predstavljeno je dionicama, obveznicama, zapisima, čekovima, hipotekama, investicijskim udjelima, teretnicama, dvostrukim i jednostavnim skladišnim priznanicama, potvrdama o zalozi - varanti, potvrdama o štednji i depozitima itd.

Poduzetnici početnici i investitori zbunjuju se brojnim vrijednosnim papirima, a čudna imena ponekad stvaraju iluziju posebno složenog tržišta. Na primjer, neuobičajeni izraz „blue chips” se koristi za dionice najstabilnijih kompanija, a „pali anđeli” su hartije od vrijednosti ranije profitabilnih kompanija koje su sada pojeftinile. U 80-im godinama, Buffett, poznat po svojoj ljubavi prema jeftinim, ali obećavajućim hartijama od vrijednosti, uspješno je investirao u obveznice palih anđela.

Stručnjaci još nisu sastavili iscrpnu listu klasifikacija, budući da se tržišta financijskih vrijednosnih papira dinamično razvijaju i na njima se s vremena na vrijeme pojavljuju novi proizvodi. Uobičajene tipologije vrijednosnih papira su sažete u matrici ispod:

KAPITAL/INVESTICIJE

(primanje prihoda, povećanje kapitala kompanije)

dionice, obveznice, zadružni udjeli, investicijski certifikati, hipotekarne zapise, opcije emitenta

GOTOVINA (DUG)/NEINVESTIRANJE

(servisiranje gotovinskog plaćanja, osiguranje cirkulacije kapitala)

komercijalne i finansijske zapise do 1 godine, akcepti bankara, komercijal korporativni papiri do 1 godine, obveznice kratkoročne štednje i bankovne potvrde o depozitu, državni trezorski zapisi, državne obveznice na 3, 6, 9, 12 mjeseci, ček, tovarni list

PRIMARNI / OSNOVNI

(obezbediti novčana i imovinska prava)

dionice, obveznice, zapisi, zaloge, bankovni certifikati

SEKUNDARNI/DERIVATI

(obezbediti pravo na primarne hartije od vrednosti, cena zavisi od primarne)

berzanski varanti, depozitne potvrde, opcije izdavaoca, fjučersi, swapovi

HIPOTEKA

(servis ugovor o hipoteci)

hipotekarne obveznice i potvrde o učešću, zaloge/hipoteke, FON certifikati

PRIVATIZACIJA

(pravo na dobijanje dijela imovine bez naknade)

privatizacijski ček

ODLAGANJE ROBE

(pravo raspolaganja navedenom imovinom)

tovarni list, skladišni račun, nalog

EMISIJE

(proizvedeno u velikim količinama, registrovano)

dionice, obveznice, bankovni certifikat, opcija emitenta

NEEMISIJA

(izdaju se pojedinačno)

račun, tovarni list, hipoteka

(vlasništvo nad udjelima u odobrenom kapitalu)

dionice, investicijski certifikati

DUG

(zajam sredstava)

menica, obveznice, državni trezorski zapisi, tovarni list, štedni (depozitni) certifikati

dionice, hipoteka, obveznice, mjenica, potvrda banke, tovarni list, opcija izdavaoca, zlatni certifikati

IN BEARER

obveznice, mjenica, bankovni certifikat, tovarni list, OGSS

GARANTI

(preneseno na drugu osobu davanjem indosamenta)

ček obveznice, mjenica, potvrda banke, tovarni list

STATE

(izdaju vladine agencije)

GKO, OFZ, OGZZ, KO, OVVZ, zlatni certifikati

CORPORATE

(izdaju komercijalne organizacije)

dionice, obveznice, zapisi, euroobveznice, euronote, euroakcije

(ograničen životni vijek)

depoziti, obveznice, mjenica, potvrda banke, tovarni list, hipoteka

LIFETIME

(životni vijek nije ograničen)

DOKUMENTARNI

(papirna forma)

akcije, obveznice, mjenica, potvrda banke, tovarni list, hipoteka, OGSS

NEDOKUMENTARNO

(upis u registar vlasnika)

dionice, obveznice, državne obveznice

PRIHOD

(stvarati prihod)

UNINCOME

(ovjeriti pravo vlasnika na robu, novac, a ne na kapital)

NEOPOZIV

(ne može se povući ili prijevremeno otplatiti)

REVIEWS

(može se povući i prijevremeno otplatiti)

MARKET

(slobodno se trguje na tržištu)

NETRŽIŠNA

(ne može se preprodati, vraća se samo izdavaocu)

SA KONSTANTNOM DENOMINACIJOM

(apoen novca naveden pri izdavanju)

SA PROMJENJIVOM OCJENOM

(izdano bez novčane denominacije)

FIKSNI PRIHODI

(iznos prihoda je unapred naznačen)

SA FIKSNIM PRIHODOM

(visina prihoda se utvrđuje na osnovu rezultata rada)

NATIONAL

(izdaju stanovnici države)

STRANI

(izdaju rezidenti strane zemlje)

U skraćenom obliku, možete koristiti sljedeću shemu:

Rizici i povrati vrijednosnih papira

Tržište je u stalnom pokretu. Pojavljuju se nove vrijednosne papire, stare nestaju. Svjetski poznati giganti gube popularnost, a na njihovo mjesto dolaze do sada nepoznate nove zvijezde. Neke kompanije bankrotiraju, dok dionice drugih rastu za hiljade posto. Pojavljuju se ogromna tržišta za nove klase imovine, kao što se dogodilo sa hipotekarnim obveznicama 1980-ih. Globalni događaji su naduvani i dešavaju se. Kako da se usamljeni investitor ne izgubi u ovom okeanu?

Ulaganje novca, uklj. Prilikom kupovine investicionih hartija od vrednosti, investitori traže ravnotežu između rizika i nagrade. U isto vrijeme, apsolutno nije potrebno dobro razumjeti svaku vrstu sigurnosti u gornjoj tabeli da biste bili dobar investitor - sposobnost korištenja kompasa i navigacije po zvijezdama može biti dovoljna za vođenje broda na okeana do svog cilja. Iako iskustvo stvarnog suočavanja s valovima tržišta nesumnjivo dodaje stabilnost vašem brodu.

Do sada su najpopularniji među Rusima bankovni depoziti sa niskim prinosima, za koje nisu potrebne razmjene i hartije od vrijednosti - međutim, sasvim je moguće pronaći, na primjer, velike ruske emitente čiji će prinosi na obveznice biti nekoliko posto veći od prinosa standardnih depozita. Rizik je da su depoziti osigurani od stečaja banke, ali ne i od stečaja emitenta. A ako se depozit ne oporezuje, tada pri radu s obveznicom može nastati porez na dohodak. Osim toga, Rusima je od 2015. godine dostupan individualni investicijski račun ().

Najbolji način za optimizaciju rizika je portfolio investiranje. Za primarno razumijevanje, možemo reći da je usmjerena na diversifikaciju – kombinovanje, uzimajući u obzir njihovu hitnost, pouzdanost, rizičnost i profitabilnost. Tako se potencijalni gubici od rizične imovine u lošim periodima nadoknađuju garantovanim profitom od manje rizičnih. Ali u stvari, ova metoda ima i druge prednosti.

Numerički, rizik se mjeri standardnom devijacijom od prosječnog prinosa hartije od vrijednosti. Jednostavno rečeno, ovo je raspon fluktuacija u kotacijama – i što je imovina isplativija, to su fluktuacije jače: pri kupovini potencijalno visokoprofitabilnih vrijednosnih papira postoji veliki rizik. Kako ćete se osjećati ako, nakon što ste kupili dionicu za 100 dolara, u nekom trenutku koštaju duplo više? Stoga je razvijena klasifikacija koja investitorima pomaže u donošenju odluka:

bez rizika – kratkoročne obaveze američke vlade do jedne godine (trezorski zapisi);
niskorizične – državne obveznice (GKO i dr.);
srednji rizik – bankarski sertifikati, hipoteke, korporativne;
visokorizični – dionice i derivati (derivati).

Kockare voljni da rizikuju radi profita privlače dionice i derivati. Konzervativci će izabrati OFZ, menice i ulaganje u zlato. Razboriti investitori su fokusirani na izgradnju portfelja različitih hartija od vrijednosti. Opisana klasifikacija je često predstavljena nečim poput ovog dijagrama:

Međutim, morate razumjeti razliku između dionica i derivata. U najjednostavnijem slučaju, derivativni instrument se može predstaviti kao promjena cijene imovine pomnožena određenim koeficijentom. Na primjer, ako bi cijena dionice porasla za 1%, onda bi ta dionica mogla porasti za 10%. Ali i jesen će biti odgovarajuća. Mehanizam derivativnih instrumenata zasniva se na polugi pružaoca likvidnosti – drugim riječima, kreditu za transakciju kupovine ili prodaje fjučersa.

I tu leži glavna razlika. Derivat je swing igra, kazino. Opklada na porast ili pad osnovne imovine koristeći sredstva zadužena za upravljanje. Istovremeno, dugoročna promjena cijene dionica ima drugačiju prirodu – ona je pokazatelj uspješnosti poslovanja kompanije. Budući da dionice i cjelokupna tržišta mogu kratkoročno pasti za 50% ili manje, korištenje čak i vrlo malog omjera 1:2 može dovesti do potpunog gubitka sredstava. Berza raste u budućnosti, ali pohlepa u obliku kupovine derivativnog instrumenta može uništiti sav kapital, jer vam neće dozvoliti da preživite neizbježna tržišna povlačenja. I ovaj kapital će pripasti drugom igraču - onom koji se kladio na pad.

Budućnost tržišta

Tržište vrijednosnih papira ima velike izglede povezane s pozitivnim trendovima:

povećava se nivo kapitalizacije preduzeća i obim menjačkih transakcija;
informaciona podrška je poboljšana, tehnologija trgovanja se promenila - berze su postale elektronske;
dešavaju se organizacione promene - trgovačke platforme postati samoregulirajući;
raste aktivnost investitora u kupovini dionica;
Promjene u penzionom, poreskom zakonodavstvu i socijalnom osiguranju podstiču privatne investitore da aktivno rade na tržištu.

Atraktivnost učešća pojedinaca i organizacija u investicionim operacijama takođe raste kako se globalno finansijsko tržište formira.

Tržište hartija od vrijednosti (drugim riječima, berza) je organizovano tržište, dio finansijskog tržišta (pored bankarskih kredita) na kojem se vrši kupoprodaja hartija od vrijednosti. Glavni učesnici na berzi su kompanije (emitenti) koji emituju hartije od vrednosti i pojedinci (investitori) koji ih kupuju.

1. Finansijski instrumenti berze

Većina kompanija počinje sa sopstvenih sredstava ili novcem osnivača. On početna faza za razvoj, vlastita sredstva kompanije su sasvim dovoljna, međutim, za daljnji razvoj kompanija treba proširiti proizvodnju, na primjer, kupiti novu opremu, pokrenuti novu uslugu, pokrenuti PR kompaniju. Preduzeće nema dovoljno prihoda, pa se u početnoj fazi može obratiti banci i podići kredit. Ovo je jedan od najjednostavnijih, ali istovremeno i skupih načina zaduživanja za kompaniju. Pošto banka daje prilično ograničene količine novca i uz visoke kamate od 20 do 25% godišnje. To je prvenstveno zbog činjenice da banka procjenjuje samo materijalnu imovinu kompanije (kancelariju, mašinu ili računar), nematerijalna imovina Banke, po pravilu, ne ocjenjuju.

Osim toga bankarski krediti na početnom nivou, kompanija može pribjeći privatnom pozajmljivanju sredstava koristeći instrument kao što je mjenica. Zadužnica kompaniji bila bi ista pozajmica kao kredit od banke, osim što se novčanica može prodati gotovo svakome. Odnosno, izdavanjem računa kompanija može dobiti novac od privatnog investitora na više nizak procenat nego od strane bankovni kredit. Ovaj procenat se može kretati od 14 do 24%.

Naravno, i kreditni i računski dugovi nisu u potpunosti isplativi za kompaniju iz sljedećih razloga:

obim pozajmljenih sredstava je vrlo ograničen, oko 100 miliona rubalja;
visoke kamatne stope;
Prilikom vrednovanja kompanije, zajmodavci ne vrednuju nematerijalnu imovinu.

Prednosti kredita i zaduživanja u redovima:

za dobijanje bankarskih kredita i plasiranje svojih računa može se organizovati kompanija u obliku društva sa ograničenom odgovornošću (DOO);
kompanija možda nema kreditnu istoriju.

Radom sa bankovnim i mjeničnim dugovima, kompanija počinje sticati pozitivnu kreditnu istoriju, što joj može omogućiti da pređe na jeftinije vrste kredita i primanje novca. Čim kompanija ima pozitivnu kreditnu istoriju i finansijska zajednica počne da „veruje“ kompaniji, organizacija može započeti emisiju obveznica izdavanjem obveznica na tržištu. U ovom slučaju, obveznica, iako je dužnički instrument, kao i mjenica, ipak ima niz ključnih i karakterističnih tačaka:

obveznica je emisioni papir (kada se izda, obveznica mora biti podvrgnuta obaveznoj registraciji kod Federalne službe za finansijska tržišta), ali mjenica ne;
obveznicama se trguje na berzi, ali zapisima ne.

S obzirom na to da obveznica prilikom izdavanja prolazi strogu kontrolu od strane FFMS (Federalne službe za finansijska tržišta), ona ima mogućnost ulaska na organizovano tržište, tj. na berzu. Ove hartije od vrijednosti pružaju visoke garancije pouzdanosti za potencijalne investitore. Zbog činjenice da će se vrijednosnim papirom trgovati na berzi, kompanija ima priliku da privuče velika finansijska sredstva od velikog broja investitora. Ona si to nije mogla priuštiti radeći sa računima. Ako kompanija već ima kreditnu istoriju računa i zajmova, može izdati svoje obveznice po relativno niskim stopama povrata za investitore. Smanjenje prinosa na obveznice zasniva se na činjenici da investitor ima određeno povjerenje u povrat sredstava nakon prodaje obveznica date kompanije zbog visokog nivoa pouzdanosti organizacije.

Glavni pokazatelj rada na kreditnom (dužničkom) tržištu je godišnja profitabilnost, bilo da se radi o bankarskom kreditu, menici ili obveznici, što, pak, direktno zavisi od pouzdanosti kompanije. Na primjer, kompanija koja izdaje obveznice ima prinos od oko 6-7% godišnje. Hoće li ga investitor kupiti ako može svoj novac staviti u banku po višoj cijeni bez rizika? visok procenat i sa većim prinosima? Ne, jer potencijalni investitor želi da zaradi više nego u banci, a kompanija će biti prinuđena da poveća svoj procenat prinosa na otprilike 11-12% godišnje kako bi zainteresovala investitora i kupila njegove obveznice. Ako je kompanija poznata i pouzdana. i ima besprekornu kreditnu istoriju, onda procenat prinosa na njene obveznice može biti približno jednak prinosu u banci. Ako je kompanija malo poznata i nema bogatu kreditnu istoriju, tada će kompanija, u potrazi za investitorima, morati povećati stope prinosa i učiniti ih mnogo višim nego u banci.

Slika 1. Odabir izvora zaduživanja preduzeća.

Osim dužničkih instrumenata, za privlačenje finansijskih sredstava, kompanija može koristiti i vlasničke instrumente, odnosno emitovati (drugim riječima, prodati) svoje dionice. Prodajom svojih dionica kompanija, kao iu slučaju prodaje obveznica, prikuplja sredstva. Ali obveznica je dug koji se mora vratiti (vratiti), a dionica je dio kompanije koji daje pravo upravljanja kompanijom i pravo na primanje dijela njenih prihoda. Loša strana mogućnosti upravljanja aktivnostima kompanije kupovinom njenih dionica je to što od prodaje dionica ne dobijamo zagarantovan prihod, za razliku od prodaje obveznica. Pozitivna strana izdavanja akcija je to što kompanija dobija gotovinu koju ne treba vraćati (prodaja akcija nije dug). Negativna strana je što prodajom dionica vlasnici kompanije gube dio kontrole nad aktivnostima organizacije. Jer investitor koji je kupio akcije, pre svega, ima pravo da upravlja kompanijom u skladu sa svojim udelom u akcijama.

2. Vrste berzi

2.1. Primarno tržište

Odlukom o izdavanju dionica, kompanija se, u većini slučajeva, obraća profesionalnom učesniku - pokrovitelju, koji na sebe preuzima sva pitanja vezana za plasman (prodaju) dionica:

Sastavljanje finansijskih izvještaja.
Priprema kvalitetnog korporativnog upravljanja.
Razvoj strukture transakcije.
Procjena vrijednosti kompanije.
Plasiranje akcija kompanije.

Osiguravač je posrednik između kompanije (emitenta hartija od vrijednosti) i potencijalnog investitora.

Slika 2. Struktura interakcije između kompanije izdavaoca i investitora preko osiguravača.

Tržište na kojem se dešavaju inicijalne javne ponude obično se naziva - primarno tržište. Posebnost ovog tržišta je da samo na njemu kompanija (emitent) prima novac za svoje akcije, a na drugom (sekundarnom tržištu) kompanija više neće primati novac.

2.2. Sekundarno tržište

Sekundarno tržište je tržište na kojem učesnici na tržištu preprodaju dionice ili druge vrijednosne papire. Sekundarnim tržištem se može trgovati na berzi ili preko berze. Na berzanskom sekundarnom tržištu transakcije kupovine i prodaje hartija od vrednosti se odvijaju na posebno opremljenim mestima - berzama. Na vanberzanskom tržištu kupoprodaja se obavlja ili iz ruke u ruku, zaobilazeći sve posrednike, ili preko brokerske kuće. Na berzi, zbog velikog broja učesnika, cena se smatra poštenom (tržišnom), a na vanberzanskom tržištu cena se utvrđuje samo zajedničkim dogovorom direktno između kupca i prodavca. Važno je napomenuti da nakon što dionica uđe na sekundarno tržište, kompanija koja ju je izdala više ne prima finansijska sredstva, bez obzira na porast ili pad njene tržišne vrijednosti.

Slika 3.1. Primjer promjene dionica kompanije.

Kada kompanija ima dionice i njima se trguje na berzi, kompanija ima stvarnu vrijednost. Vrijednost svih dionica kompanije čini njegovu stvarnu vrijednost. To znači da po cijeni po dionici od 50 rubalja, cijela kompanija vrijedi 5.000 rubalja. Ova cifra se dobija množenjem 100 dionica (broj svih dionica u kompaniji) s cijenom jedne dionice od 50 rubalja. Sada, imajući takvu vrijednost, kompanija može prilično lako privući obveznice i zajmove za račune za znatno veće sume novca, odnosno 5.000 rubalja, dok je prije godinu dana mogla imati samo 1.000 rubalja.

Pretpostavimo da je nakon još godinu dana cijena dionica kompanije na berzi porasla na 100 rubalja.

Slika 3.2. Primjer promjene dionica kompanije nakon godinu dana rada.

Kompanija, u ovom slučaju, može započeti proceduru dodatno izdanje vrijednosne papire (prodati još 5 dionica). Kompanija se ponovo obraća osiguravaču i nudi mu 5 dionica po cijeni od 95 rubalja po dionici. U pravilu, cijena se postavlja nešto ispod berzanske cijene kako bi se omogućilo osiguravatelju da zaradi malo novca, a postoji šansa da odmah proda cijeli paket dionica. Kao rezultat takve transakcije (dodatni plasman dionica), kompanija je stekla 475 rubalja, prodavši samo 5 dionica! Ako bi kompanija prilikom inicijalne ponude odmah prodala 10 dionica po cijeni od 10 rubalja, tada bi dobila samo 100 rubalja. Mnoge zapadne i domaće kompanije rade na ovaj način. Najupečatljiviji primjer bio je postupak dopunskog plasmana dionica Sberbanke 2007. godine. Po trenutnoj berzanskoj ceni od 91.300 rubalja po akciji, cena akcije za dodatni plasman iznosila je 89.000 rubalja (vidi sliku 3.3).

Slika 3.3. Grafikon promjene cijene dionica Sberbanke.

4. Bond

Obveznica je dužnička hartija od vrijednosti koja odražava odnos zaduživanja između investitora i emitenta. Investitori koji kupuju obveznice su povjerioci. Emitenti su preduzeća, banke i vladine agencije koje izdaju obveznice. Oni su zajmoprimci. Trenutno su obveznice kao finansijski instrument veoma rasprostranjene. Prema procjenama stručnjaka, globalno tržište obveznica vrijedi više od 36 biliona. američkih dolara. I po obimu nadmašuje berzu. Tri zemlje (SAD, Japan, Njemačka) čine više od 70% globalnog tržišta obveznica. Tržište dužničkih finansijskih instrumenata se razvija velikom brzinom. U protekle četiri godine porastao je za više od 30%.

Većina investicionih banaka i kompanija za vrijednosne papire aktivna je na tržištu obveznica. I to nije iznenađujuće, jer više od 90% vrijednosti vrijednosnih papira širom svijeta čine obveznice. Obveznice su ugovori o pozajmljivanju zasnovani na vrijednosnim papirima za koje ne postoji pojedinačni zajmodavac, već određeni broj zajmodavaca koji svoja sredstva pozajmljuju jednom zajmoprimcu. Posebna karakteristika većine obveznica je da nude kupon s fiksnom kamatnom stopom, koji daje poznatu godišnju stopu prinosa. Budući da ugovori o zajmu imaju određeni rok, većina obveznica će biti otkupljiva ili oročena, što znači da će postojati datum dospijeća (za otplatu glavnice).

4.1. Korporativna obveznica

Glavno pitanje koje treba postaviti prilikom kupovine korporativnih obveznica je za koju svrhu su kompaniji potrebna sredstva? Za donošenje informisanije odluke o kupovini korporativnih obveznica, preporučuje se da dobijete odgovore na sljedeća pitanja:

Da li će ova sredstva ostvariti dovoljno prihoda za plaćanje kamata i otplatu glavnice kada dospiju po planu otplate?
Koja imovina će biti obezbeđena kao kolateral za kredit?
Da li zajmoprimac ima pravo da koristi ovu imovinu kao kolateral (tj. da li je kolateral za neki drugi kredit)?
Kako je kompanija poslovala u posljednje tri finansijske godine?
Koliki je omjer između tekućeg duga i kapitala prije i nakon dotičnog kredita?
Za koliko se može smanjiti godišnji profit kompanije da bi kompanija mogla da nastavi da servisira svoj dug?
Koliki gubitak bi kompanija mogla da pretrpi i nastavi da otplaćuje glavnicu predloženog kredita?
Da li je sistem zaštite neakcionara, odnosno povjerilaca dovoljno efikasan?

Glavni kupci obveznica su:

banke;
penzioni fondovi;
Osiguravajuća društva;
Uzajamne fondove.

Kao i mnoge druge hartije od vrijednosti, obveznica može ostvariti prihod na dva načina:

u obliku kamatne stope (kupona) na kredit, što je u većini slučajeva fiksni godišnji iznos koji se plaća polugodišnje ili jednom na kraju godine;
kao razlika između kupovne cijene obveznice i cijene po kojoj investitor prodaje obveznicu (što može biti iznos dospijeća datirane obveznice) ili diskont.

Emitenti izdaju različite vrste i vrste obveznica, od kojih svaka ima specifična svojstva. Stoga investitor mora dovoljno dobro poznavati svojstva svake vrste obveznica da bi donosio pametne odluke prilikom kupovine određenih obveznica. Prema načinu obezbjeđenja obveznica specifičnom imovinom preduzeća, obveznice se dijele na hipotekarne i nehipotekarne.

4.2. Secured Bond

Obezbeđene (hipotekarne) obveznice izdaje preduzeće uz obezbeđenje određene imovine koja je dostupna u ovom preduzeću (zgrade, mašine, oprema itd.).

Postoji nekoliko vrsta pokrivenih obveznica. Hipotekarne obveznice su obveznice koje se izdaju za zemljište ili nekretnine. Ove obveznice su najpouzdanije jer ne gube vrijednost tokom vremena. Stoga, davanjem hipoteke na nekretnine, kompanija može privući finansijskih sredstava za iznos blizu vrijednosti kolaterala.

Za obveznice s promjenjivim (plivajućim) kolateralom, mašine, oprema i materijali djeluju kao kolateral. Izraz "promjenjivo" (promjenjivo) založno pravo naglašava da je vrijednost imovine podložna većim fluktuacijama nego zemljište ili nekretnina. Sigurnosne obveznice su podržane dionicama, obveznicama i drugim vrijednosnim papirima u vlasništvu emitenta. Vrijednost kolaterala određena je tržišnom cijenom ovih hartija od vrijednosti. U zavisnosti od kvaliteta založenih hartija od vrednosti, određuje se iznos za koji se obveznice mogu izdati.

Budući da je ovaj instrument "superiorni" dužnički instrument, on zahtijeva od kompanije da iskoristi godišnju dobit (ili svoj kapital) za otplatu ove vrste obveznica prije nego što se namire potraživanja drugih povjerilaca.

4.3. Neosigurana obveznica

Neosigurane (bez hipoteke) obveznice su direktne dužničke obaveze kompanije koje nisu osigurane nikakvim kolateralom.
Potraživanja vlasnika neobezbeđenih obveznica se namiruju u opšta procedura zajedno sa potraživanjima ostalih povjerilaca. Stvarni kolateral za takve obveznice je opšta solventnost kompanije. Velike i poznate kompanije s visokim rejtingom i dobrom kreditnom istorijom po pravilu pribjegavaju izdavanju neobezbijeđenih obveznica. Naziv ovih kompanija već služi kao garancija povrata novca.

4.4. Konvertibilna osigurana ili neobezbeđena obveznica

Kabriolet neobezbeđene obveznice slični su gore navedenim, jedina razlika je u tome što se ove obveznice mogu pretvoriti u vlasničke instrumente u nekom trenutku u budućnosti.

Najpoznatiji (ako ne i jedini) primjer izdavanja korporativnih konvertibilnih obveznica jesu konvertibilne obveznice AD" Naftna kompanija"LUKoil".

Ciljevi emisije bili su privlačenje investicija za tehničku rekonstrukciju podružnica DD i vraćanje njihovog duga prema saveznom budžetu.

Sa stanovišta kompanije izdavaoca, konverzija se može posmatrati kao prednost jer više ne mora da brine o otplati kredita. Međutim, budući da do konverzije dolazi samo kada je prinos na vlasničke instrumente jednak ili veći od prinosa na obveznice, to će značiti da će kompanija morati da isplati dividende na ove nove dionice, koje će biti veće od trenutne kamatne stope na obveznicama.

4.5. Kuponska obveznica

Kuponske obveznice mogu se emitovati sa fiksnom kamatnom stopom, prihod na koji se isplaćuje kontinuirano u nepromijenjenom iznosu tokom cijelog perioda opticaja obveznice.

Uspostavljanje fiksne kamatne stope moguće je u stabilnoj privredi, kada su oscilacije cijena i kamatne stope veoma beznačajno. U uslovima visokih i naglo promenljivih kamatnih stopa, uspostavljanje fiksnog nominalnog prinosa je opterećeno visokim rizikom za emitenta. Kada kamatne stope padaju, emitent mora isplatiti prihod investitorima po stopi utvrđenoj u trenutku izdavanja obveznica.

Stoga, izbjegavati rizik kamatne stope, emitenti pribjegavaju izdavanju obveznica s promjenjivim kamatnim stopama. Ova vrsta obveznica postala je rasprostranjena u Sjedinjenim Državama početkom 80-ih, kada su kamatne stope bile prilično visoke i imale su tendenciju da se mijenjaju. Pod ovim uslovima, kompanije su radije izdavale obveznice sa promjenjivom kamatnom stopom vezanom za neki pokazatelj koji odražava realnu situaciju na finansijskom tržištu. Obično su u Sjedinjenim Državama obaveze s promjenjivom kamatnom stopom vezane za prinos na tromjesečne trezorske zapise. Kod izdavanja ovakvih obveznica kamatna stopa se utvrđuje za prva tri mjeseca, a zatim se svaka tri mjeseca prilagođava u zavisnosti od prinosa na državne zapise. Realna kamatna stopa na obveznice određene kompanije sastoji se od dvije komponente:

kamatne stope na državne zapise;
dodatna premija za rizik.

4.6. Prihodna obveznica

Posebna vrsta su obveznice prihoda. Preduzeće je dužno platiti vlasnicima prihod od kamata na ove obveznice samo ako ima profit. Ako nema dobiti, onda se ne isplaćuje prihod. Obveznice prihoda mogu biti jednostavne ili kumulativne. Na jednostavne obveznice, neisplaćeni prihod za prethodnih godina kompanija nije dužna da nadoknađuje u narednim periodima, čak i ako postoje dovoljno velike dobiti. Za kumulativne obveznice prihod od kamata koji nije isplaćen zbog nedostatka dobiti se akumulira i isplaćuje u narednim godinama.

4.7. Indeksirana obveznica

Indeksirane obveznice se izdaju radi zaštite investitora od depresijacije obveznica zbog inflacije, promjena u kurs i tako dalje. Prepoznatljiva karakteristika indeksirane obveznice je da se iznos isplate kupona i nominalna vrijednost obveznica usklađuju posebnim koeficijentom koji odražava promjene odgovarajućeg indikatora (stopa inflacije, dinamika kursa itd.). Indeksirane obveznice su se prvi put pojavile 70-ih godina u Velikoj Britaniji. Ove godine su karakterisale nestabilne stope ekonomskog razvoja i relativno visoka inflacija. Kako bi zaštitila sredstva investitora od depresijacije, britanska vlada je emitovala indeksirane obveznice, za koje su visina isplate kupona i nominalna vrijednost obveznice prilagođeni u zavisnosti od stope inflacije.

U Rusiji su neke kompanije izdale indeksirane obveznice kako bi ublažile problem valutnog rizika. Investitor, kupujući obveznicu za rublje, preuzima rizik deprecijacije nacionalna valuta. Pošto je zadržao obveznicu do datuma isteka, po otkupu će dobiti iznos u rubljama jednak nominalnoj vrijednosti. Ako za to vrijeme tečaj dolara značajno poraste, onda se stvarni prinos za investitora može pokazati negativnim. Stoga za uspješan plasman obveznicama, preduzeća moraju ponuditi finansijski instrument koji bi zaštitio vlasnike rubljskih obveznica od deprecijacije rublje u odnosu na dolar.

4.8. Pozivna obveznica

Izdavanjem obveznica sa fiksnom kuponskom stopom na duži vremenski period, emitent snosi kamatni rizik povezan sa nižim kamatnim stopama u budućnosti. Kako bi se osigurale od gubitaka prilikom isplate prihoda od fiksnog kupona u slučaju pada kamatnih stopa, kompanije pribjegavaju prijevremenom otkupu svojih obveznica. Pravo na prijevremeni otkup znači da kompanija može otkupiti obveznice prije isteka zvanično utvrđenog datuma otkupa. Da bi se obavljali takvi poslovi, uslovi emisije obveznica moraju predvideti pravo kompanije na prevremeni otkup. Rusko zakonodavstvo dozvoljava prijevremeni otkup obveznica. Međutim, za razliku od zapadnih zemalja, Rusija prijevremena otplata obveznice su moguće samo na zahtjev njihovih vlasnika.

4.9. Obveznica sa djelimičnom prijevremenom otplatom

Izdavanjem obveznica sa paušalnim rokom dospijeća, emitent će morati da pronađe značajan iznos gotovine na dan otkupa da isplati investitorima nominalnu vrijednost svih otkupljenih obveznica. Da smanjite teret paušalne isplate, preduzeća pribegavaju izdavanju obveznica koje se otplaćuju postepeno u određenom vremenskom periodu. U ovom slučaju, kompanija, istovremeno sa isplatom kupona, otplaćuje i dio nominalne vrijednosti obveznice.

4.10. Međunarodna obveznica

Neke kompanije vjeruju da valute međunarodna tržišta privlačnija za investitore od valute koja se koristi na domaćem tržištu obveznica. Shodno tome, oni mogu izdati obveznice za strano tržište u valuti te zemlje. Svaka zemlja u kojoj se takvi problemi javljaju nastoji da takvim pitanjima dodijeli nacionalna imena. Tri glavne zemlje su:

Sjedinjene Američke Države, gdje emitenti koji nisu američki izdaju dolarske obveznice pod nazivom "Yankee" obveznice;
Japan, gdje se ne-nove obveznice nejapanskog emitenta nazivaju "Samurai";
Velika Britanija, gdje se britanske obveznice ne-UK emitenata nazivaju "Bulldogs".

Na svjetskim tržištima kruže Razne vrste obveznice. U osnovi, među njima se mogu razlikovati dvije grupe: strane i euroobveznice.
Strana obveznica je obveznica koju je izdala strana kompanija na tržištu druge zemlje u valuti te zemlje. Najatraktivnija tržišta za emitente su SAD, Velika Britanija i Japan, gdje su koncentrisani enormni finansijski resursi. Ako emitent iz druge zemlje želi prikupiti kapital na američkom tržištu, on izdaje obveznice u američkim dolarima, registruje prospekt u skladu sa američkim zakonom i plasira obveznice na američko tržište.

Evroobveznice su obveznice koje se istovremeno plasiraju na više tržišta. evropske zemlje. Tržište evroobveznica razvilo se 60-70-ih godina i steklo veliku popularnost kako među emitentima tako i među investitorima. Posebnost tržišta evroobveznica je da su emitenti pouzdani zajmoprimci čija reputacija i kreditna sposobnost su nesumnjivi.

4.11. Državna obveznica

Emisija državnih hartija od vrijednosti ima za cilj rješavanje sljedećih zadataka:

pokrivanje trajnog deficita državni budžet;
pokrivanje kratkoročnih gotovinskih praznina u budžetu zbog neujednačenosti poreskih primanja i rashoda;
privlačenje sredstava za realizaciju velikih projekata;
privlačenje sredstava za pokrivanje ciljanih državnih rashoda;
prikupljanje sredstava za otplatu duga po drugim državnim hartijama od vrijednosti;

Stoga, ovisno o svrsi puštanja, razlikuju:

Dužničke hartije od vrijednosti za pokrivanje stalnih deficita državnog budžeta koji se prenose iz godine u godinu. Po pravilu, srednjoročne i dugoročne hartije od vrednosti se emituju upravo u tu svrhu i služe za sistematski dug države.
Hartije od vrijednosti za pokriće privremenih budžetskih deficita (cash gapova), koji nastaju u vezi sa određenom cikličnom prirodom poreskih primanja i stalnih izdataka iz budžeta.
Ciljane obveznice izdate za realizaciju konkretnih projekata. Na primjer.

Primjeri izdavanja ciljanih obveznica:

U Velikoj Britaniji vlada je izdala prometne obveznice, zbog čega su stvorena sredstva za nacionalizaciju transporta.
U Japanu, državna emisija građevinskih obveznica se široko praktikuje za implementaciju velikih programa izgradnje puteva.
U Rusiji se takvim vrijednosnim papirima mogu smatrati obveznice Brze željeznice dd, koje su izdate pod garancijom ruske vlade; sredstva od prodaje ovih obveznica korištena su za financiranje izgradnje pruge Moskva-Sankt Peterburg. željeznica.

Hartije od vrednosti namenjene za pokrivanje javnog duga od strane preduzeća i organizacija bile su prilično široko korišćene u Rusiji u uslovima sistematskih neplaćanja, kada preduzeća nisu plaćala u budžet, a država nije mogla da plaća vladine naloge. Kako bi riješilo ovaj problem, Ministarstvo finansija Ruske Federacije je 1994. - 1996. godine emitovalo trezorske obveznice, izvršene po nalogu vlade i finansirane iz saveznog budžeta. Država na berzi nije samo najveći emitent, koji akumulira sredstva od privatnih korporativnih investitora za pokrivanje opštih državnih troškova, već je i najveći operater na berzi.

Ruske državne hartije od vrijednosti uključuju:

stanje Kratkoročne obaveze(GKO);
dugoročne obaveze države (GLO);
obveznice domaćeg deviznog kredita (OVVZ);
kratkoročne obaveze (CL);
obveznice federalnog zajma (OFZ);
obveznice državnog republičkog unutrašnjeg 30-godišnjeg zajma RSFSR 1991 (GDO).

5. Promocija

Akcija je emisiona hartija od vrijednosti koja obezbjeđuje prava njenog vlasnika (akcionara) da primi dio dobiti akcionarskog društva u obliku dividende, da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom i dio imovine preostale nakon njene likvidacije. Akcija je registrovana hartija od vrijednosti.

Iz definicije proizilazi da čim kupite dionicu, odmah postajete vlasnik ovog preduzeća. Ovo vam daje pravo na dobit (dividende) i pravo da upravljate ovom kompanijom (postanete dioničar). Ali u praksi to izgleda malo drugačije. Na primjer, ako ste kupili jednu dionicu Norilsk Nickel-a za 5.000 rubalja, tada će vaš glas na skupštini dioničara i iznos dividendi biti vrlo mali. Jer Norilsk Nickel ima milione akcija, a vi imate samo jednu, a to je milioniti deo procenta kompanije. Takvi dioničari se obično nazivaju manjinskim dioničarima.

Postoje obične i povlašćene akcije.

5.1. Obična akcija

Obične akcije daju pravo učešća u upravljanju društvom, kada 1 akcija odgovara jednom glasu na skupštini akcionara, sa izuzetkom kumulativnog glasanja, i učestvuju u raspodeli dobiti akcionarskog društva. Izvor isplate dividende na obične akcije je neto dobit akcionarskog društva. Visinu dividendi utvrđuje Upravni odbor preduzeća i preporučuje se skupštini akcionara, koja jedino može smanjiti iznos dividende u odnosu na ono što je preporučio odbor direktora.

5.2. Prednostna udjela

Povlaštene akcije mogu nametnuti ograničenja za učešće u upravljanju, a mogu takođe da obezbede dodatna upravljačka prava (ne nužno), ali donose stalne (često fiksne kao određeni udeo u računovodstvenoj neto dobiti ili u apsolutnom novčanom smislu) dividende. Po pravilu, u Rusiji postoje značajna ograničenja za učešće u upravljanju kompanijama, što je uzrokovano činjenicom da je masovna privatizacija preduzeća prema tipu 2 i 3 predviđala prenos povlašćenih dionica na radnu snagu, uz njihovo lišavanje prava glasa na skupštinama akcionara.

Dividende na povlašćene akcije isplaćuju se u skladu sa statutom društva kako iz dobiti tako i iz drugih izvora. Trenutno, prema ruskom zakonu, ako se dividende ne isplaćuju na preferencijalne akcije, one daju akcionarima pravo glasa na generalnoj skupštini akcionara (sa izuzetkom kumulativnih preferencijalnih akcija).

Kupovinom povlašćenih akcija garantovano ćete dobiti dividende, ali ne možete glasati na skupštini akcionara. A kada kupujete obične dionice, možete glasati, ali iznos dividende nije poznat. Za označavanje povlaštenih i običnih dionica koriste se prefiksi “ap” i “ao”: Rostelecom-ap i Rostelecom-ao. U praksi, cijene takvih dionica mogu se značajno razlikovati, na primjer: Sberbank-JSC košta 109 rubalja po običnoj dionici, a Sberbank-up košta 77 rubalja po prioritetnoj dionici. Sa spekulativne tačke gledišta, to uopće nije važno, jer će se cijene ovih dionica ponašati gotovo isto, ako je Sberbank-ao porasla za 15% tokom mjeseca, onda će se i Sberbank-up promijeniti za oko 15%.

Slika 5.1. Grafikon promjene cijene običnih dionica Sberbanke.

Slika 5.3-5.4. Poređenje stopa običnih i preferencijalnih akcija Rostelecoma.

6. Mjenica

Mjenica (od njemačkog Wechsel) je hartija od vrijednosti strogo utvrđene forme, kojom se potvrđuje bezuslovna obaveza trasanta (mjenica) ili drugog platitelja navedenog u mjenici (mjenica - mjenica) da plati, nakon dolazak roka predviđenog mjenicom, određeno suma novca. Mjenica se odnosi na hartije od vrijednosti narudžbe, odnosno prenos prava po njoj vrši se posebnim upisom - indosamentom. Indosament može biti blanko indosament (bez navođenja osobe na koju treba izvršiti izvršenje) ili naredba (sa naznakom osobe kojoj se izvršenje treba izvršiti). Lice koje je prenelo menicu putem indosamenta, odgovara kasnijim imaocima menice za mogućnost ostvarivanja prava po menici.
Mjenice mogu biti hitne i po viđenju. Terminski račun određuje datum dospijeća plaćanja. Mjenica na kojoj nije određen datum dospijeća smatra se plativom po viđenju. Zapisi mogu biti trezorski, bankovni, komercijalni.

Trezorski zapis izdaje država radi pokrivanja svojih troškova i predstavlja kratkoročne obaveze države sa rokom dospijeća od 3, 6 i 12 mjeseci.

Bankovnu menicu može izdati banka ili udruženje banaka (emisioni sindikat). Povrat vlasnika novčanice utvrđuje se kao razlika između otkupne cijene jednake nominalnoj vrijednosti i prodajne cijene bankovni račun, što je ispod par. Prednost bankovne menice je u tome što je ona sredstvo plaćanja, način da se profitabilno plasira kapital i ima višestruki promet.

Za pozajmljivanje se koristi komercijalna (trgovačka) menica trgovinske operacije. Izdaje ga preduzeće o obezbeđenju robe prilikom izvršenja trgovinski dogovor Kako isprava o uplati ili kako mjenica. U transakciji koja koristi mjenicu učestvuju tri strane: dužnik (trasat), izvorni povjerilac (trasat) i onaj kome treba isplatiti iznos - remitent. Trasat obično izražava svoj pristanak (naglasak) da plati dug. Ovaj sporazum čini menicu zakonitim sredstvom plaćanja. Banka obično nastupa kao pošiljalac. Povjerilac se obraća banci sa mjenicom na kojoj je u pisanoj formi evidentiran dužnikov naglasak i zauzvrat dobija novac. Ovaj postupak se zove diskontiranje računa. Iznos novca koji banka daje trasantu manji je od iznosa naznačenog na menici. Ova razlika obezbjeđuje banci prihod. Diskontiranje mjenice predstavlja izdavanje zajma zajmodavcu. Promet računa se vrši prema sljedećoj shemi:

Isporuka robe.
Akcenat računa u banci u kojoj se servisira kupac.
Transfer računa.
Nalog za plaćanje banci koja servisira prodavca za plaćanje ovog računa
Diskontiranje računa prodavca u okviru diskontne stope.
Predstavljanje mjenice za plaćanje na dan dospijeća.
Primanje uplate.

Mjenica je jedan od najstarijih finansijskih instrumenata. Prvobitno se pojavio u Italiji u 12. veku, pa su mnogi termini povezani sa menicama (indosament, aval) italijanskog porekla. U to vrijeme mjenica se koristila u poslovima vezanim za razmjenu valuta. Mjenjač je, nakon što je primio sredstva, izdao mjenicu, za koju se plaćanje moglo primiti na drugom mjestu. Zbog svoje fleksibilnosti i praktičnosti, račun se brzo proširio širom Evrope. Povećanje volumena transakcije sa računima zahtijevalo je zakonodavno učvršćivanje ustaljenih poslovnih običaja, a 1569. godine u Bolonji je usvojena prva mjenična povelja.

Imaocu menice je u početku bilo zabranjeno da prenosi svoja prava na druga lica, ali su početkom narednog veka ova ograničenja postala sputavajuća za trgovinu i postepeno su ukinuta. Postao je moguć prenos prava na mjenicu postavljanjem posebnog naloga imaoca mjenice - indosament (od italijanskog in dosso - leđa, greben, poleđina, budući da je ovaj natpis rađen, po pravilu, na poleđini novčanice).

U Rusiji se račun pojavio početkom 18. vijeka zbog razvoja trgovinskih odnosa sa njemačkim kneževinama, stoga ruska riječ „mjenica“ dolazi od njemačkog wechsel (razmjena, prijenos). Prva ruska mjenična povelja napisana je 1729. godine na osnovu njemačkog zakona o menicama, ali direktno pozajmljivanje normi stranog prava nije odgovaralo zahtjevima ruske stvarnosti. Povelja je najdetaljnije regulisala menične odnose u vezi sa prenosom sredstava, dok je u Rusiji najrasprostranjenija praksa korišćenja menica za obradu kredita.

Ruska mjenična povelja iz 1902. godine trajala je do Oktobarske revolucije 1917. godine. Dekretom Vijeća narodnih komesara od 11. novembra 1917. proglašen je dvomjesečni moratorijum na plaćanje računa, kao i protesti protiv računa. Nakon toga, promet novčanica na teritoriji RSFSR-a značajno je smanjen. Međutim, zbog prelaska na novi ekonomska politika(NEP), 1922. godine donesen je Pravilnik o mjenicama, prema kojem je zadrugama i bankama bilo dozvoljeno da izdaju i primaju mjenice na računovodstvo, kao i da ih koriste za obradu kreditnih transakcija.

Mjenica je po drugi put puštena u promet na teritoriji Rusije Rezolucijom Predsjedništva Vrhovnog suda RSFSR od 24. juna 1991. br. 1451-I „O upotrebi mjenice u privrednom promet RSFSR-a. Takođe, ovim Saveznim zakonom otklonjen je niz spornih pitanja u vezi sa izdavanjem mjenica i obračunom kamata i penala, a ograničen je i krug lica koja se mogu obavezivati bez ograničenja na mjenice i mjenice, isključujući iz njega subjekte. Ruske Federacije, gradski, seoskih naselja i drugi općine. Trenutno, na teritoriji Ruske Federacije, ovaj zakon je osnovni u regulisanju odnosa računa.

7. Nalog

Nalog ima dvije namjene. Prvo, varant je sertifikat koji vlasniku daje pravo da kupi hartije od vrednosti po određenoj ceni u određenom vremenskom periodu ili na neodređeno vreme. Ponekad se zajedno sa hartijama od vrednosti nudi i nalog kao podsticaj za njihovu kupovinu. Drugo, nalog je potvrda skladišta o prihvatanju određenog proizvoda na skladištenje. Varant je dokument o vlasništvu koji se prenosi putem indosamenta (tj. indosamenta). Koristi se prilikom prodaje i zalaganja robe. Varanti mogu biti registrovani ili na donosioca. Garant se sastoji iz dva dela: samog magacina i založnog lista. Prvi sertifikat služi za prenos vlasništva nad robom prilikom prodaje, drugi - za dobijanje kredita obezbeđenog robom sa napomenama o uslovima kredita. U ovom slučaju, nalog se indosamentom prenosi na povjerioca. Zajmodavac može izvršiti dalji prijenos, posebno, na imaoca skladišnog računa nakon otplate kredita. Kada nalog pređe u ruke, proizvod može više puta promeniti vlasnika, ostajući na istom mestu, tj. u magacinu privrednog subjekta od kojeg je novčana naredba primljena. Za prijem robe iz skladišta potrebno je predočiti oba gore navedena dela naloga.

8. REPO transakcija

REPO transakcija je transakcija sa hartijama od vrednosti, koja se sastoji iz dva dela, datuma izvršenja koji je određen šifrom poravnanja i REPO rokom. U okviru prvog dela repo transakcije, na dan izvršenja, prodavac hartija od vrednosti je dužan da isporuči hartije od vrednosti, a kupac u gotovini.

Repo transakcije sa hartijama od vrednosti zaključuju se u režimima trgovanja „Repo sa akcijama“ i „Repo sa obveznicama“.

Spisak hartija od vrednosti kojima se trguje u režimima „REPO sa akcijama“ i „REPO sa obveznicama“ utvrđuje se odlukom generalnog direktora Berze.

Načini trgovanja „Repo sa dionicama“ i „Repo sa obveznicama“ pružaju mogućnost zaključivanja transakcija sa datumom izvršenja bilo kojeg dana, počevši od sljedećeg dana od dana zaključenja transakcije pa do odabranog datuma njenog izvršenja, uključujući. Datum izvršenja drugog dijela repo transakcije je datum definiran kao T+x+k, gdje je T+x datum dospijeća za izvršenje prvog dijela repo transakcije, a k je rok repo transakcije transakcija. (k ima vrijednost od 0 do 180 kalendarskih dana, x - od 0 do 2 obračunska dana).

Karakteristike načina trgovanja “REPO sa dionicama” i “REPO sa obveznicama”:

korišćenje diskonta na tržišnu cenu prethodnog dana trgovanja prilikom sklapanja repo transakcija (promena mehanizma za zaključivanje repo transakcije);
korišćenje kompenzacionih doprinosa kao standardnog mehanizma razmene za kontrolu tržišnih rizika i smanjenje rizika od neispunjenja obaveza. Mehanizam kompenzacionih doprinosa (kao opciono) aktivira se kroz mogućnost da druge strane odrede maksimalnu i minimalnu vrednost popusta prilikom sklapanja transakcije. Pravna priroda kompenzacionih doprinosa predstavlja prevremeno delimično ispunjenje jedne od stranaka svojih obaveza po drugom delu repo transakcije, tj. davanjem kompenzacionog doprinosa smanjuju se obaveze (i potraživanja) ugovornih strana u okviru drugog dela repo transakcije;
zaključivanje poslova bez kontrole kolaterala po prvom dijelu REPO (S0), kao i transakcija sa ispunjenjem obaveza po prvom dijelu REPO na odloženi rok - 1 ili 2 dana od dana zaključenja transakcije (S1, S2);
zaključivanje unutardnevnih repo transakcija (ispunjenje obaveza za prvi i drugi dio nastaje istog dana);
zaključivanje repo transakcija sa mogućnošću ispunjenja obaveza iz njegovog drugog dela za period do 180 kalendarskih dana, a ne samo u okviru tekućeg kuponskog perioda.

Na radnom mestu učesnika u trgovanju u režimima trgovanja „REPO sa akcijama“ i „REPO sa obveznicama“ možete slati adresne i adresirane REPO naloge u sistem trgovanja. Detalji ciljanih naloga: repo iznos, broj hartija od vrijednosti i početna diskontna vrijednost su međusobno povezani. Za izračunavanje trećeg detalja u Sistemu trgovanja dovoljna je naznaka bilo koja dva detalja od strane Učesnika u trgovanju u ciljanom REPO nalogu (obveznica). Svaki trgovački dan počevši od datuma pravilno izvršenje prvi dio repo transakcije zaključenog u načinu trgovanja „Repo sa obveznicama“ i čiji su uslovi određivali maksimalne vrijednosti diskonta, do datuma koji slijedi nakon datuma stvarnog izvršenja drugog dijela ove repo transakcije, odnosno od datuma neizvršenje ove repo transakcije, obračunava se u sistemu trgovanja sadašnja vrijednost popust.

Ukoliko trenutna eskontna vrijednost prelazi maksimalnu graničnu vrijednost diskonta, kupac u prvom dijelu repo transakcije ima obavezu da sljedećeg dana poravnanja (djelimičnom) dostavi kompenzacijski doprinos u vidu hartija od vrijednosti. pre isporuke hartije od vrijednosti u okviru drugog dijela repo transakcije). Ako trenutna vrijednost popusta postane manja od minimalne granične vrijednosti popusta, prodavac po prvom dijelu repo transakcije ima obavezu sljedećeg dana poravnanja uplatiti kompenzacijski doprinos u gotovini(djelimično avansno plaćanje za drugi dio repo transakcije). Postupak uplate kompenzacionih doprinosa utvrđuje se u skladu sa Pravilima kliringa. Djelomično plaćanje kompenzacijskih doprinosa nije dozvoljeno.

U režimima trgovanja “Repo sa dionicama” i “Repo sa obveznicama” moguće je izvršiti repo transakciju prije roka, počevši od dana poravnanja koji slijedi nakon dana izvršenja prvog dijela transakcije.

9. Pravni osnov hartija od vrijednosti

Treba imati na umu da vlasnici dužničkih instrumenata uglavnom nemaju pravo glasa na sjednicama kompanije o pitanjima koja se tiču kompanije, ali imaju pravo glasa kada su u pitanju njihova prava. Pored toga, prava vlasnika hartija od vrijednosti uključuju:

primanje obaveštenja (ili potvrde) o iznosu glavnice i uslovima kredita;
primanje fiksne (ili promjenjive) kamate na glavnicu duga;
prijem ugovorenog iznosa otplate (obično isti iznos kao glavnica duga) na datum otplate (osim ako je otplata izvršena ranije prema uslovima ugovora);

pravo da se od kompanije zahteva da prevremeno otplati zajam ako vrednost imovine kompanije padne ispod određenog nivoa (tj. imovine koja obezbeđuje kredit).

Vlasnici dužničkih instrumenata imaju samo jednu obavezu prema preduzeću, a to je da društvu moraju obezbijediti iznos jednak iznosu ugovora o kreditu.

Kada je kompanija likvidirana, vlasnici obveznica imaju više privilegija nego vlasnici dionica. Ako je preduzeće likvidirano, tada likvidaciona komisija mora prvo da izmiri glavne dugove kompanije, odnosno da izvrši isplate po obveznicama.
Nakon namirenja sa svim poveriocima, preostala imovina se raspoređuje među akcionare. Zaostale dividende, ako ih ima, i likvidacioni iznos prvo se isplaćuju vlasnicima povlašćenih akcija, a zatim vlasnicima običnih akcija.

Prilikom reorganizacije (podjele, spajanja ili transformacije) privrednog društva, njegove hartije od vrijednosti mogu biti: podijeljene, spojene ili preimenovane.

Divizija kompanije. Početkom 2006. godine kompanija MMC Norilsk Nickel najavila je reorganizaciju, odnosno izdvajanje kompanije Polyus Gold. Kao rezultat toga, svaki vlasnik dionica MMC Norilsk Nickel dobio je dionice kompanije Polyus Gold, prema omjeru - za svaku dionicu MMC Norilsk Nickel izdata je jedna dionica kompanije Polyus Gold.
Spajanje kompanija. U oktobru 2006. godine došlo je do spajanja kompanije Purneftegaz i OJSC NK Rosneft, nakon čega su akcije kompanije Purneftegaz konvertovane u akcije kompanije Rosneft, sa koeficijentom od 0,16. Odnosno, 16 dionica kompanije Purneftegaz moglo bi se zamijeniti za 100 dionica kompanije Rosneft.

Transformacija kompanije. U junu 2006. Gazprom je preuzeo kompaniju Sibnjeft, zbog čega je kompanija preimenovana u Gazpromnjeft. Vlasnici akcija kompanije Sibnjeft zamenili su svoje hartije od vrednosti za akcije nove kompanije Gasprom njeft u odnosu 1:1. Nakon toga su akcije Sibnjefta prestale da postoje, a na tržištu su se pojavile akcije kompanije Gazprom Neft. Ova transformacija nije uticala na promjenu cijene akcija, što se može vidjeti na slici 9.1-9.2.

Slika 9.1-9.2. Transformacija kompanije Sibnjeft u kompaniju Gazprom njeft.

10. Prenos vlasničkih prava na hartijama od vrednosti
10.1. Kupovina i prodaja

U većini transakcija prijenos vlasništva nad vrijednosnim papirima se odvija na osnovu ugovora o kupoprodaji, gdje se jedna strana (prodavac) obavezuje da će drugu stranu (kupca) prenijeti vlasništvo nad robom, a kupac preuzima robu i platiti novac za njih.

Ugovorom se obično utvrđuje cijena po dionici. Pod pretpostavkom da se ne prenose same akcije, već prava po njima, budući da se ne trguje hartijama od vrednosti, već pravima koja one daju svom vlasniku.

10.2. Mena

Prilikom sklapanja ugovora o zamjeni svaka strana se obavezuje da će prenijeti vlasništvo nad jednim proizvodom na drugu stranu u zamjenu za drugi. Na ugovor o zamjeni primjenjuju se pravila kupovine i prodaje. U ovom slučaju, svaka od strana se priznaje kao prodavac robe koju se obavezuje prenijeti (član 567 Građanskog zakonika Ruske Federacije) i kupac robe koju se obavezuje da će prihvatiti u zamjenu. Prednost ovog tipa dogovor je da nema potrebe za slanjem šaltera tok novca. Međutim, to je moguće samo ako se paketi vrijednosnih papira namijenjeni razmjeni priznaju kao ekvivalentni. Ako to nije slučaj, onda jedna od strana plaća iznos koji je dogovoren ugovorom.

10.3. Donacija

Usvajanjem novog Građanskog zakonika Ruske Federacije, izvršenje ugovora o poklonu sada se značajno razlikuje od ranije prihvaćenog oblika. U čl. 574 Građanskog zakonika Ruske Federacije utvrđuje jednostavan pisani oblik ugovora o poklonu za darivanje pokretne imovine, koja uključuje vrijednosne papire. Ako je ranije u gotovo svim slučajevima ugovor morao biti ovjeren kod notara, sada to nije potrebno. Ugovor o poklonu i/ili nalog za prenos mogu predočiti i poklonodavac i poklonoprimac. U ugovoru o poklonu mora biti naznačeno koliko hartija od vrijednosti donator prenosi poklonoprimcu.

Prenos imovinskih prava kao rezultat nasljeđivanja. Prilikom rješavanja pitanja nasljeđivanja hartija od vrijednosti, registrator vrši izmjene registra na osnovu sljedećih primarnih dokumenata:

uverenje o pravu na nasleđe, izvršeno od strane beležnika;
sudske odluke.

Prijava ili izvod iz matične knjige umrlih nije osnov za unošenje izmjena u registar. Međutim, ponekad se javljaju slučajevi kada su potrebne nestandardne radnje registratora. Ovo je relevantno ako:

akcionar nema testament i naslednike;
nasljednici dioničara nisu zatražili hartije od vrijednosti.

11. Derivati

Derivati uključuju instrumente kao što su terminski ugovori, fjučersi i opcije. Postoji nekoliko naziva za ove vrste instrumenata: derivati, fjučers ugovori ili derivati. Sva ova imena, iako različita, znače istu stvar.

11.1. Naprijed

Da bismo u potpunosti razumjeli ove alate, pogledajmo istorijski primjer. U 50-im i 60-im godinama u SAD-u je postojala žitna berza, gdje je svako mogao doći s novcem i kupiti žito, ili, naprotiv, donijeti svoje žito i prodati ga, primajući novac za to. Na primjer, trenutna cijena žitarica je 100 dolara po toni, ali poljoprivrednik još nema ovo žito. On će proizvoditi žito samo tri mjeseca kasnije na dan X, a ako cijena padne na 50 dolara po toni, pretrpjet će gubitke; ako poraste na 150 dolara, dobiće višak profita. Sta da radim?

Slika 11. Moguće opcije cijene za prodaju žitarica od strane farmera.

Poljoprivrednik može doći na berzu i, nakon što je pronašao drugu stranu, sklopiti ugovor sa njim da će mu na dan X prodati jednu tonu žitarica za 100 dolara; ugovor podrazumijeva samo novčana poravnanja. Napominjemo da je farmer samo potpisao ugovor, niko nikome nije uplatio sam novac. Sada postoje dva moguća scenarija: cijena žitarica na dan X će biti 50 ili 150 dolara. Opcija jedan. Cijena žitarica je opadala tokom tri mjeseca i na dan X iznosila je 50 dolara. Poljoprivrednik prodaje jednu tonu žita na berzi za 50 dolara, a po ugovoru se obraća drugoj strani i traži da mu nadoknadi razliku u ceni. U ugovoru je navedeno da je prodajna cijena 100 USD, a trenutna cijena je 50 USD, što znači da druga strana mora platiti farmeru 50 USD. Finansijski rezultat cijele transakcije: + 50 $ - prodaja stvarne robe na berzi, + 50 $ plaćanje od strane druge strane, ukupno: 100 $.

Slika 11.2 Prodaja žitarica za 50 USD.

Opcija dva. Cijena žitarica je rasla tri mjeseca i na dan X iznosila je 150 dolara. Farmer prodaje jednu tonu žita na berzi za 150 dolara, a sada mu prilazi druga strana po ugovoru i traži da mu nadoknadi razliku u ceni. U ugovoru je navedeno da je prodajna cijena 100 USD, a trenutna cijena je 150 USD, što znači da poljoprivrednik mora platiti ugovornoj strani 50 USD. Finansijski rezultat cijele transakcije: + 150 $ - prodaja stvarne robe na berzi, - 50 $ isplata razlike po ugovoru drugoj strani, ukupno: 100 $.

Slika 11.3 Prodaja žitarica za 150 USD.

Za svaku promjenu cijene, farmer je dobio svojih 100 dolara. Ova vrsta transakcije se obično naziva hedžing, a ugovor zaključen između farmera i druge ugovorne strane je terminski ugovor.

Forvard je ugovor o kupoprodaji robe u budućnosti.

Hedžing je osiguranje od promjene cijene proizvoda.

11.2. Futures

Gore opisana transakcija je stekla veliku popularnost i obim među učesnicima na tržištu, pa je odlučila finansijska zajednica terminske transakcije standardizirati i učiniti forvard instrumentom razmjene. Da biste to učinili, bilo je potrebno standardizirati u naprijed:

osnovna aktiva- jasno povežite forvard sa određenim proizvodom: žito, ulje, zlato itd.;
datum isporuke - jasno navesti datum isporuke robe: za mesec, tri meseca ili šest meseci;
obim ugovora - jasno naznačiti obim isporuke robe: jedna proslijeđena jedna tona, dva proslijeđena dvije tone i tako dalje.

Uvođenjem ovakvih standarda u terminski ugovor, dobili smo novi instrument razmjene, fjučers. Fjučers je instrument razmene za kupovinu i prodaju robe u budućnosti, odnosno fjučers je standardizovani terminski rok.

Pogledat ćemo kako funkcionira budućnost koristeći sljedeći primjer. Postoji prava robna berza na kojoj možete kupiti i prodati određene partije žita. Trenutna cijena žitarica je 100 dolara po toni. Ako se prognozira da će cijena žita porasti na 120 dolara, a da imamo 100 dolara na računu, možemo kupiti jednu tonu i čekati povećanje. Ali u isto vrijeme, možemo jednostavno sklopiti sporazum o kupovini žita na dan X po cijeni od 100 dolara kupovinom fjučers ugovora. S obzirom na to da je fjučers ugovor o razmeni, to znači da je garant njegovog izvršenja razmena. Razmjena, zauzvrat, zahtijeva određeni iznos garancije i od kupca i od prodavca fjučersa za obaveze fjučersa. Ovaj garantni iznos obično iznosi 20% cijene samog proizvoda. U našem primjeru, iznos garancije će biti 20 USD za jedan fjučers ugovor, što znači da sa 100 USD na našem računu možemo kupiti pet fjučers ugovora.

Slika 11.4 Kupovina žitarica 100 USD po toni.

Kupovinom pet fjučers ugovora preuzimamo sljedeće obaveze: na dan X (datum isporuke) u obavezi smo da kupimo pet tona žitarica po cijeni od 100$ po toni. Prilikom kupovine fjučers ugovora niko nikome ne plaća novac, a rezervisan je samo iznos garancije.

U određenom vremenskom periodu (ne više od tri mjeseca) cijena je porasla na 120 dolara po toni. To znači da sada možemo prodati pet fjučers ugovora po 120 dolara.

Slika 11.5 Prodaja žitarica po 120 USD po toni nakon 3 mjeseca.

Prodajom pet fjučersa preuzimamo sljedeće obaveze: na dan X (datum isporuke) u obavezi smo da prodamo pet tona žitarica po cijeni od 120$ po toni. Sada berza vidi da imamo kontra obaveze, pet fjučersa za kupovinu po 100 dolara i pet fjučersa za prodaju po 120 dolara. To znači da su naše obaveze poništene i razlika između njih se pripisuje na račun: $120 - $100 = $20 * 5 (broj fjučersa) = $100. Burza također oslobađa ranije rezervisana sredstva od 100 USD. Kao rezultat toga, transakcija je iznosila 200 dolara.

11.3. Opcije

U svijetu investiranja, opcija je ugovor između dvije osobe prema kojem jedna osoba daje drugoj osobi pravo da kupi određenu imovinu po određenoj cijeni u određenom vremenskom periodu ili drugoj osobi daje pravo da proda određenu imovinu po određenom određenu cijenu u određenom vremenskom periodu. Osoba koja je dobila opciju i tako donijela odluku naziva se kupac opcije, koji mora platiti ovo pravo. Osoba koja je prodala opciju i koja odgovori na odluku kupca naziva se prodavac opcije.

Postoji širok izbor ugovora koji imaju karakteristike opcija. Mnoge varijante se mogu naći čak i među široko korišćenim finansijskim instrumentima.

Postoje dvije glavne vrste opcija: call i put opcije. Trenutno su takvi ugovori predstavljeni na mnogim berzama u svijetu.

11.3.1. Opcije poziva

Najpoznatiji opcijski ugovor je call opcija na dionicu. Vlasnik (kupac) call opcije ima pravo, ali ne i obavezu, da kupi osnovnu imovinu (dionicu ili robu) po unaprijed određenoj cijeni (strajk) u određenom vremenu. Imajte na umu sljedeće četiri tačke koje su predviđene u ugovoru:

kompanija čije se akcije mogu kupiti;
broj kupljenih akcija;
kupoprodajna cijena dionica, koja se naziva izvršna cijena ili cijena izvršenja;
Datum kada je pravo na kupovinu izgubljeno, naziva se datum isteka.

Na primjer, trenutna cijena po dionici je 100 dolara. Kupujemo jednu call opciju za 5 dolara sa štrajkom od 100 dolara. To znači da određeno vrijeme (npr. tri mjeseca) imamo pravo da kupimo dionicu po cijeni od 100 dolara, ali, što je bitno, samo pravo, a ne i obavezu, da kupimo tu dionicu. Platili su 5 dolara za ovo pravo (opcija).

Slika 11.6. Kupovina call opcije na dionicu po cijeni od 100 USD.

Ako tri mjeseca kasnije na dan X (datum isporuke) cijena dionice poraste na 150 dolara, onda finansijski rezultatiće biti sljedeći. Sa call opcijom, možemo kupiti dionicu po cijeni od 100 dolara i odmah je prodati po cijeni od 150 dolara. I to se ispostavilo da je +50$ na račun, ali ne treba zaboraviti da je ova opcija kupljena za 5$, što znači da od primljenog prihoda (50$) treba oduzeti 5$. Ukupna za transakciju je 45 dolara profita.

Ako bi tri mjeseca kasnije na dan X (datum isporuke) cijena po dionici pala na 50 dolara, onda bi finansijski rezultat bio sljedeći. Sa call opcijom, možemo kupiti dionice za 100 dolara, ali za 50 dolara ne moramo. Dakle, u ovom slučaju jednostavno ništa ne radimo. Kao rezultat, naš finansijski rezultat će biti 5 dolara (sredstva koja su plaćena za opciju).

Druga vrsta opcionog ugovora je put opcija.

11.3.2. Stavite opcije

Vlasnik (kupac) Put opcije ima pravo, ali ne i obavezu, da u određenom roku proda osnovnu imovinu (udio ili robu) po unaprijed određenoj cijeni (strajk). Imajte na umu sljedeće četiri tačke koje su predviđene u ugovoru:

kompanija čije se akcije mogu prodati;
broj prodatih akcija;
prodajna cijena dionica, koja se naziva izvršna cijena ili cijena izvršenja;
Datum kada je pravo na prodaju izgubljeno, naziva se datum isteka.

Put opcija je, u stvari, zrcalna slika call opcije; ako u call opciji možete kupiti, onda u put opciji možete prodati.
Na primjer, trenutna cijena dionice je 100 USD, mi kupujemo jednu put opciju za 5 USD sa udarnom cijenom od 100 USD. To znači da u određenom vremenskom periodu, recimo tri mjeseca, imamo pravo da prodamo dionicu po cijeni od 100 dolara, ali što je bitno samo pravo, a ne i obavezu, da prodamo taj udio. Platili su 5 dolara za ovo pravo (opcija).

Slika 11.7. Prodaja put opcije na dionicu po cijeni od 100 USD.

Ako tri mjeseca kasnije na dan X (datum isporuke) cijena po dionici padne na 50 dolara, onda će finansijski rezultat biti sljedeći. Imajući put opciju, možemo kupiti dionicu za 50$ i odmah je prodati po cijeni od 100$, dobivši +50$ na račun, ali ne treba zaboraviti da je ova opcija kupljena za 5$, što znači da od 5$ treba oduzeti primljeni prihod od 50 dolara. Ukupna za transakciju je 45 dolara profita.

Ako tri mjeseca kasnije na dan X (datum isporuke) cijena po dionici poraste na 150 dolara, onda će finansijski rezultat biti sljedeći. Sa call opcijom, možemo prodati dionice po cijeni od 100 USD, ali po 150 USD nismo u obavezi da to učinimo. Dakle, u ovom slučaju jednostavno ništa ne radimo. Kao rezultat, naš finansijski rezultat će biti 5 dolara (sredstva koja su plaćena za opciju).

12. Berze u Rusiji

Berza je komercijalna kompanija koja je posebno registrovana i licencirana savezna služba By finansijska tržišta, koji se može smatrati organizatorom aukcije.

Iz definicije proizilazi da u jednoj zemlji može postojati mnogo berzi, jer one nisu u državnom vlasništvu i mogu se međusobno takmičiti.

Spisak berzi u Rusiji:

MICEX - Moskva međubankarska Mjenjačnica;
RTS - Ruski trgovački sistem;
MFB - Moskovska berza;
SPbFB - St. Petersburg Stock Exchange;
Razmjene drugih gradova.

Moskovska berza, Berza Sankt Peterburga i berze u drugim gradovima, po pravilu, nastaju radi rešavanja lokalnih problema. Na primjer, određeni region emituje svoje obveznice, radi lakše interakcije sa investitorima, bolje je ovu emisiju plasirati na berzu koja se nalazi u ovom regionu, a ne na centralne berze. Na centralnim berzama (MICEX i RTS), po pravilu, najviše likvidne akcije i obveznice.

12.1. MICEX

MICEX berza je podijeljena u nekoliko sekcija: dionice, obveznice i valute. Ova berza je neprikosnoveni lider u Rusiji iz sledećih razloga:

visoka tehnička opremljenost. Sva trgovina se odvija elektronski;
promišljeno čišćenje. Jedna od prvih berzi koja je uvela proceduru isporuke u odnosu na plaćanje, kada kupite deonicu, ona vam je odmah daje;
veliki broj učesnika. Ovo je prvenstveno zbog činjenice da ova berza koristi sisteme za internet trgovinu;
veliki promet finansijskih sredstava i transakcija u jednom danu.

U sistem trgovanja MICEX berze implementirane su sljedeće tehnološke šeme: početni plasman:

1. Aukcija za određivanje cijene:

aukcija po graničnoj cijeni. Vrši se preliminarno prikupljanje prijava potencijalnih investitora sa naznakom željene otkupne cijene vrijednosnog papira. Zatim emitent, na osnovu dostavljenih naloga za kupovinu, utvrđuje cijenu plasmana svojih hartija od vrijednosti; sa takvom šemom plasmana, sve transakcije se vrše po jedinstvenoj cijeni plasmana koju utvrđuje emitent, pod uslovom da cijena navedena u zahtjevu za kupovinu nije niža od cijene plasmana;
aukcija po ponuđenoj cijeni. Vrši se preliminarno prikupljanje prijava potencijalnih investitora sa naznakom željene otkupne cijene vrijednosnog papira. Zatim emitent, na osnovu dostavljenih naloga za kupovinu, utvrđuje cijenu plasmana svojih hartija od vrijednosti; sa ovom šemom plasmana, transakcije se obavljaju po cijenama koje investitori navode u nalozima za kupovinu, pod uslovom da cijena navedena u narudžbenici nije niža od cijene plasmana.

2. Takmičenje (aukcija) za određivanje stope kupona (šema plasmana je slična gore opisanoj, ali investitor naznači željenu stopu kupona po prethodno poznatoj cijeni plasmana; plasman se u ovom slučaju vrši u „Plasman: Addressed bids” mode).

3. Plasman u modu „Plasman: Adresirani nalozi“ po cijeni plasmana ili profitabilnosti koju unaprijed odredi izdavalac.

12.2. RTS

Sekcije trgovanja na RTS berzi:

klasična;
berza;
FORTS sekcija (RTS fjučersi i opcije);
Početak odjeljka.

12.2.1. Klasično tržište

Klasično tržište RTS-a, najstarije organizovano tržište hartija od vrednosti u Rusiji, počelo je sa radom 5. jula 1995. godine. Učesnici u trgovanju koji su posedovali terminale RTS-a mogli su da objavljuju kotacije ruskih akcija i telefonom pregovaraju o zaključivanju i izvršenju transakcije. Danas su osnovni principi trgovanja na klasičnom tržištu odsustvo 100% preliminarnog depozita, izbor datuma i načina plaćanja, te mogućnost plaćanja u stranoj valuti. Nema potrebe za prethodnim prijenosom vrijednosnih papira i sredstava za trgovanje, što osigurava visoka efikasnost operacije. Transakcije na klasičnom tržištu se zaključuju korištenjem trgovačkih terminala RTS Plaza. Profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrednosti može postati učesnik u trgovanju na klasičnom RTS tržištu.

Cene formirane na klasičnom tržištu RTS-a su opšteprihvaćena referentna tačka za investitore koji obavljaju transakcije sa ruskim akcijama i depozitnim potvrdama za njih kako preko RTS-a tako i na vanberzanskom tržištu i na drugim berzama u Rusiji, berzama u Evropi i SAD. Informacije o trgovanju na RTS-u se emituju velikom broju potrošača u Rusiji i inostranstvu i predstavljaju osnovu za izračunavanje glavnog indikatora ruskog tržišta akcija - Indeksa RTS-a.

RTS Classic Market nudi širok spektar hartija od vrednosti - oko 2.000 akcija, obveznica i investicionih akcija. Hartije od vrednosti koje se nalaze na kotacijskim listama A1, A2 i B su najkvalitetniji instrumenti, čiji emitenti ispunjavaju stroge zahteve RTS dd za objavljivanje informacija i poštovanje standarda korporativnog ponašanja.

Trgovanje na klasičnoj berzi traje od 10:30 do 18:00 po moskovskom vremenu.

12.2.2. Berzansko tržište

Trgovanje na berzi RTS-a počelo je u novembru 2004. Nova platforma je kreirana za organizovanje trgovine širokim spektrom hartija od vrednosti ruskih emitenata: akcijama (visoko likvidne " blue chips" i "drugorazredne" akcije), obveznice, investicione akcije (Instrumenti). Jedna od prioritetnih oblasti razvoja berzanskog tržišta je "drugorazredno" tržište akcija: povećanje likvidnosti ovog tržišnog segmenta, uvođenje novih finansijskih instrumenata na tržište, širenje spektra likvidnih hartija od vrednosti Institut market mejkera deluje na tržištu kao jedan od najefikasnijih mehanizama za razvoj „drugog reda“ tržišta akcija.

Trenutno od 30 do 50 odsto ukupnog obima trgovanja na berzanskom tržištu otpada na „drugorazredno“ tržište akcija.
Berzansko tržište RTS-a je namenjeno i institucionalnim i privatnim investitorima.

Trgovanje hartijama od vrednosti na Berzanskom tržištu RTS-a odvija se u anonimnom režimu trgovanja po principu kontinuirane dvostruke aukcije kontra naloga (Order-Driven Market), tehnologijom „isporuka versus plaćanje“ sa 100% preliminarnim depozitom sredstava:

upotreba kontinuirane dvostruke aukcije kontra naloga omogućava vam da povežete sisteme za internet trgovanje ili direktan pristup tržištu, kao i automatski sistemi trgovanja(Algoritamsko trgovanje);
isporuka uz plaćanje eliminiše kreditne rizike prilikom izmirenja transakcija;
anonimnost naloga omogućava korištenje transakcionih cijena za izračunavanje tržišne cijene i priznate kotacije;
jednostavnost i tehnološka efektivnost transakcija obezbeđena je principom „Tržište vođeno narudžbom“, koji je osnova mehanizma trgovanja.
„Tržište vođeno narudžbom“ je tržište konkurentskih naloga, na kojem se posao sklapa automatski kada se ukrste uslovi u kontra anonimnim nalozima, koristeći kontinuiranu dvostruku aukciju kontra naloga.
Kontinuirana aukcija anonimnih ponuda sa 100% pre-escrow imovine. Obračun po uslovima "isporuka naspram plaćanja" na dan zaključenja transakcije.

Glavne karakteristike berze RTS-a:

hartije od vrijednosti kojima se trguje - više od 3.000 dionica, obveznica, investicionih dionica;
kotirajuća valuta - Ruske rublje;
ciklus poravnanja T+0 (na dan zaključenja transakcije);
valuta poravnanja - ruske rublje;
veličina partije - od 1 do 100 kom. na parceli;
trajanje Trgovačka sesija na berzi RTS-a od 10.30 do 18.00 časova po moskovskom vremenu.

Berzansko tržište predviđa sledeće periode trgovanja:

Period prije trgovanja;
Trgovačka sesija.

Svaki od navedenih perioda trgovanja odgovara tipovima aplikacija utvrđenim Pravilima trgovanja.

Na Berzanskom tržištu implementirani su sljedeći načini transakcija:

Način zaključenih transakcija po principu Order-Driven Market (Mod tržišta po nalogu);
Način dogovorenih transakcija (RPS način);
Adresirani način transakcije s odgođenim izvršenjem (T+ N način);
Način REPO transakcije.

Učesnici u trgovanju mogu brzo da prenose sredstva između tržišta RTS-a: berzanskog tržišta i tržišta derivata FORTS.
Međusesije kliringa implementirane u sistemu poravnanja za transakcije zaključene na Berzanskom tržištu RTS-a omogućavaju vam da brzo deponujete i povlačite sredstva i/ili hartije od vrednosti tokom cele trgovačke sesije.
Tehnologija „Single Cash Position“ implementirana na tržištu vam to omogućava gotovinski račun obavlja transakcije sa hartijama od vrednosti predstavljenim na berzi RTS-a i akcijama OAO Gazprom, čiji je organizator trgovanja NP berza Sankt Peterburg.

12.2.3. FORTS market

Tržište fjučersa i opcija na RTS-u (FORTS) je vodeće rusko tržište fjučers ugovora.

Najvažniji deo transakcija zaključenih na tržištu derivata je njihovo izvršenje na određeni datum u budućnosti po uslovima ugovorenim prilikom zaključenja.Učesnici u trgovanju na tržištu derivata RTS-a su pouzdane, visoko kapitalizovane investicione kompanije i banke.

Trenutno se fjučersima i opcijama trguje na tržištu FORTS, čija osnovna imovina su dionice ruskih emitenata, RTS indeks, obveznice, strana valuta, prosječna stopa jednodnevnog kredita (depozita) u rubljama MosIBOR, Urals nafta i zlato.

12.2.4. RTS Start

RTS START je segment berzanskog tržišta hartija od vrednosti OJSC RTS, kreiran specijalno za preduzeća male i srednje kapitalizacije.

Ciljevi RTS START:

povećati broj vrijednosnih papira kojima se trguje na ruskom tržištu;
pružiti priliku malim kompanijama koje se dinamično razvijaju za stvaranje i povećanje kapitalizacije;
pružaju priliku za privlačenje kapitala realnom sektoru ekonomije kroz berzu.

Svrha RTS START-a: plasman i promet hartija od vrednosti emitenata male i srednje kapitalizacije.

12.3. IFAC

Nekomercijalno partnerstvo Moskovska berza osnovana je u martu 1997. godine.

IFAC usluge:

Organizacija i provođenje inicijalnog plasmana hartija od vrijednosti.
Organizacija i sprovođenje sekundarnog trgovanja hartijama od vrednosti.
Organizacija i vođenje trgovanja u dijelu robnog tržišta.
Organizacija i održavanje: konkursa i aukcija za državne narudžbe; prodaja imovine tokom privatizacije; prodaja imovine tokom stečaja; aukcije u interesu kupaca za kupovinu/prodaju različite robe; aukcije za prodaju imovine ruske pravne i pojedinci; aukcije za prodaju imovine nerezidenata; aukcije za prodaju založene imovine.
Pružanje informacija o trgovanju i hartijama od vrijednosti.
Pružanje informacija o konkursima i aukcijama, pomoć pri popunjavanju prijava za učešće na konkursu, konsultacije.
Pomoć u narudžbini za nabavku robe, obavljanje poslova, pružanje usluga za državne i opštinske potrebe.
Organizacija obuke na temu: "Organizirano finansijsko tržište."

12.4. Berza "Sankt Peterburg"

Neprofitno partnerstvo "Berza "Sankt Peterburg" (SE SPb) je dio RTS grupe od aprila 2002.

Dana 13. marta 2002. godine Berzanski savet Berze u Sankt Peterburgu odobrio je plan reorganizacije berze, prema kojem je uvedena podela na članove Nekomercijalnog partnerstva berze " Sankt Peterburg" i članovi CJSC "Sankt Peterburg berze". Tako su NP „RTS Stock Exchange“, CJSC AB „Gasprombank“ i CJSC „St. Petersburg Exchange“ ušle u Nekomercijalno partnerstvo na paritetnoj osnovi, a profesionalni učesnici u trgovanju na tržištu hartija od vrednosti na berzi postali su članovi CJSC „St. . Petersburg Exchange".

Glavni zajednički projekti RTS-a i Berze u Sankt Peterburgu, koji su uspešno realizovani i široko prepoznati od strane berzanske i investicione zajednice, bili su trgovanje akcijama OAO Gazprom preko RTS-a i tržište derivata FORTS. Udruživanjem snaga, berze su postale apsolutni lideri u ovim segmentima finansijskog tržišta.

13. Brokeri i dileri

Dilerska djelatnost je obavljanje poslova kupoprodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku javnim objavljivanjem kupoprodajnih cijena određenih hartija od vrijednosti uz obavezu kupovine i/ili prodaje tih hartija od vrijednosti po cijenama. najavila osoba koja obavlja takve aktivnosti.

Profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti koji obavlja poslove dilera naziva se diler. Diler može biti samo entiteta, koja je komercijalna organizacija.

Iz definicije je jasno da je diler posebno registrovana i licencirana organizacija koja trguje na berzi svojim novcem, po sopstvenom nahođenju i o svom trošku.

Brokerskim poslovima priznaje se obavljanje građanskih transakcija s vrijednosnim papirima kao punomoćnik ili komisionar koji djeluje na osnovu ugovora o posredovanju ili proviziji, kao i punomoćje za obavljanje takvih transakcija u nedostatku naznaka o ovlaštenjima punomoćnik ili komisionar u ugovoru.

Profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti koji se bavi brokerskim poslovima naziva se broker.

Dakle, možemo zaključiti da je broker posebno registrovana i licencirana organizacija koja trguje novcem klijenata na berzi i o njihovom trošku. Odnosno, ako želimo da kupimo 10 akcija Sberbanke na berzi, onda kontaktiramo brokera sa nalogom za kupovinu, nakon čega broker sam kupuje 10 deonica Sberbanke i prenosi ih na nas, za šta dobija Naknada provizije. Broker je posrednik.

U stvarnosti to izgleda otprilike ovako. Dolazimo do brokera i kod njega otvaramo brokerski račun na koji polažemo svoj finansijskih sredstava, na primjer 1500 rubalja. Ova procedura je slična otvaranju bankovnog računa. Nakon što se novac uplati na račun, dostavljamo nalog brokeru za kupovinu 10 dionica Sberbanke po cijeni od 108 rubalja po dionici. Broker, nakon što je izvršio ovaj nalog, upisuje 10 akcija na naš depozitni račun. Račun depozitara otvara se zajedno sa brokerskim računom i koristi se direktno za čuvanje dionica. Važna karakteristika ovog računa je da od njega nije moguće primiti kupljenih 10 dionica Sberbanke, jer dionice ne postoje u papirnatom obliku, već možete dobiti samo izvod koji pokazuje da mi posjedujemo te dionice.

14. Insajderi

Kontrola nad insajderima i korištenjem insajderske informacije najuspješnije sprovedena u SAD-u. U našoj zemlji tehnologija za kontrolu širenja insajderskih informacija tek počinje da se koristi, pa ćemo ovaj koncept razmatrati u skladu sa američkim standardima.

U skladu sa američkim zakonima, nezvanična lica i direktori korporacija čije su dionice kotirane na centralnim berzama dužni su prijaviti promjene u strukturi dioničarstva kompanije. Ovaj izvještaj, poznat kao Obrazac 4, mora biti popunjen u roku od 10 dana od mjeseca u kojem je došlo do promjena. Ovaj uslov je takođe neophodan za akcionare koji poseduju više od 10% akcija kompanije. Takvi dioničari, kao i direktori i visokorangirani zaposlenici kompanije, nazivaju se insajderima. Informacije koje oni daju o svojim transakcijama zatim se štampaju u zvaničnom sažetku insajderskih transakcija koji objavljuje SEC. Na primjer, izvještaj o transakcijama u januaru koji su prijavljeni početkom februara biće odštampan početkom marta. Dakle, može proći 2 mjeseca prije nego podaci o transakciji postanu široko poznati.

Zakon o trgovanju hartijama od vrednosti iz 1934. zabranjuje insajderima da prodaju hartije od vrednosti na kratko. Osim toga, od njih se traži da vrate korporaciji svu dobit od kratkoročnih transakcija sa svojim vlastitim hartijama od vrijednosti. Termin „kratkoročni“ koji se koristi u ovom slučaju znači da su kupoprodaja obavljena u roku od 6 mjeseci. Kao rezultat toga, mali broj insajdera vrši i kupovinu i prodaju sopstvenih hartija od vrednosti tokom ovog perioda. Kako ne bi izgubili profit, radije planiraju svoje transakcije tako da između kupovine i prodaje prođe više od 6 mjeseci.

U Sjedinjenim Državama, nezakonito je da bilo ko koristi unutrašnje (to jest, nedostupne široj javnosti) informacije o korporaciji u transakciji vrijednosnih papira koje druge strane u transakciji ne mogu koristiti. Ova zabrana se ne odnosi samo na same insajdere, već i na osobe kojima prenose takve povjerljive podatke.
Prema zakonu, postoje dvije vrste informacija koje nisu dostupne široj javnosti: „privatne” (čiji je prijenos legalan) i „interni” (čiji je prijenos nezakonit). Nažalost, granice između ovih vrsta informacija su prilično zamagljene, što uzrokuje stalne poteškoće analitičarima koji rade u ovoj oblasti.

Insajderi trguju svojim dionicama iz mnogo razloga. Na primjer, kupovine se mogu izvršiti kao rezultat korištenja bilo kojeg prava (opcija). Do prodaje može doći zbog potrebe za gotovinom. Uobičajeno je vidjeti da neki insajderi kupuju dionice, a drugi prodaju u istom mjesecu. Međutim, prema internim informacijama, cijena dionica na tržištu se razlikuje od stvarne vrijednosti, pa je prirodno očekivati višak broja jedne vrste transakcija na insajderskom tržištu u odnosu na drugu (tj. bilo prodaju ili kupovinu).