Provođenje IPO-a za kompaniju. IPO - proces, faze, procedure. Prednosti i mane IPO-a
Novo izdanje za neograničen broj potencijalnih investitora. U svjetskoj praksi, IPO se sprovode tako da se dionice kompanije prodaju na berzi i prikupljaju sredstva na otvorenom tržištu kapitala.
Glavni zadaci koje si kompanije postavljaju prilikom pokretanja IPO programa su:
Povećanje obima sopstvenih sredstava;
Dobijanje pristupa jeftinijem kapitalu od zaduživanja;
Transformacija kompanije u poznati brend, rast njenog prestiža;
Privlačenje i zadržavanje najboljih ljudskih resursa, zaposlenih i menadžmenta kompanije kroz njihovo učešće u akcijskom kapitalu;
Širenje tržišta, akvizicija drugih kompanija;
Proširivanje mogućnosti finansiranja, pretvaranje duga u vlasnički kapital;
Povećanje likvidnosti akcija za postojeće akcionare, koji će moći slobodno da prodaju svoje hartije od vrednosti na berzi.
Trošak izlaska u javnost je potreba za otkrivanjem finansijskih i poslovnih informacija koje mogu postati poznate konkurenciji.
Postoje dva načina sprovođenja plasmana.
Prvo, privlačenjem profesionalnog učesnika na tržištu hartija od vrednosti koji diriguje
javni plasman - pokrovitelj. Troškovi preuzimanja usluga mogu se kretati od 2% do 10%, što se praktikuje prilikom uvođenja novih dionica kompanija koje posluju u tehnološkom sektoru na Nasdaq tržište.
Drugo, neke kompanije pokušavaju da se snađu bez osiguravača i sprovode sopstvene aukcije za plasiranje akcija. U praksi se pokazalo da je ovim metodom teško uspostaviti fer cijenu za dionice tokom plasmana. Na primjer, poznato je da su Google dionice prvobitno plasirane putem aukcije. Kao rezultat toga, već prvog dana otvorenog berzanskog trgovanja njihova cijena je odmah porasla za 17%.
Najveći IPO na svijetu je onaj brazilske energetske kompanije Petrobas, koja je prikupila više od 70 milijardi američkih dolara 2010. godine. Na drugom mjestu je američki General Motors, koji je povećao svoj kapital za 23 milijarde dolara. Na trećem mjestu je Poljoprivredna banka Kine – 22 milijarde dolara.
Što se tiče ruskih kompanija, najveća je bila javna ponuda akcija Rosnjefta 2006. godine - 10,7 milijardi dolara. Na drugom mjestu je Sberbank, koja je 2007. prodala dionice u vrijednosti od 8,8 milijardi dolara. A najveći "narodni IPO" među ruskim kompanijama proveo je VTB, prikupivši 7,98 milijardi dolara. Više od 131 hiljade Rusa postalo je njen dioničar.
Učešće investitora u IPO-u je i potencijalno profitabilna i rizična aktivnost. Tako su akcije VTB-a nakon njihovog plasmana pojeftinile za više od 35%, a akcije Open Investments OJSC su, naprotiv, porasle za 130%.
Šta je IPO? Riječ je o inicijalnoj javnoj ponudi na berzi, koja omogućava osnivačima kompanija da postanu dolarski milioneri, a samim kompanijama da privuku finansijska sredstva za proširenje svog poslovanja. Ova inicijalna javna ponuda pomaže u određivanju ukupne vrijednosti ili kapitalizacije kompanije. Njegove dionice postaju likvidni finansijski instrumenti, a svi koji su posjedovali dionice prije IPO-a (osnivači, ključni zaposlenici) postaju veoma bogati ljudi (u nekim slučajevima milijarderi, više o tome u nastavku). Naime, američkim kompanijama ulazak na berzu je bio jedan od glavnih ciljeva od njihovog nastanka.
Šta je IPO i zašto je potreban?
Ako ste osnovali radni biznis, onda je ovo vaša privatna kompanija, njeni vlasnici ste samo vi i vaši partneri. Vrijeme prolazi, vaš posao se razvija, ali kako odrediti koliko vrijedi? Vlasnik male firme to može saznati tek kada proda svoj posao kroz pregovore s kupcima. Velike kompanije sa dobrim izgledima za rast sprovode takozvanu IPO (početnu javnu ponudu).
IPO je inicijalna javna ponuda dionica kompanije na berzi. Od ovog trenutka akcijama počinje da se javno trguje na jednoj od berzi, kompanija dobija finansijska sredstva od prodaje akcija, reputaciju ozbiljnog igrača u poslovnom svetu i gomilu troškova povezanih sa potrebom redovnog dostaviti finansijske izvještaje. Takođe je važno da putem IPO-a kompanija dobije tržišnu procenu sebe (drugim rečima, vrednost kapitalizacije), a to, po pravilu, omogućava osnivačima kompanije da postanu veoma bogati ljudi.
Na primjer, nakon IPO-a Apple-a, oko 300 ljudi (direktora, zaposlenika kompanije koji su imali dionice) postali su dolarski milioneri u jednom danu, a IPO Google-a učinio je njihove osnivače Sergeja Brina i Larryja Pagea dolarskim milijarderima.
Nadaleko je poznata priča o grafiti umjetniku Davidu Choeu, koji je 2005. godine pozvan da ukrasi ured Facebooka u Palo Altu u Silikonskoj dolini. Njegov rad koštao je 60.000 dolara, ali tadašnji šef kompanije, Sean Parker, ubedio je umetnika da uzme udeo u kompaniji kao plaćanje umesto novca. U to vrijeme kompanija je bila privatna, njene dionice se nisu trgovale na berzi i bile su jeftine, ali je umjetnik pristao, jednostavno prihvativši da je posao radio besplatno. A sedam godina kasnije, 2012., nakon Facebookovog IPO-a, dionice ove kompanije su se odmah pretvorile u istinski vrijedne hartije od vrijednosti: analitičari su procijenili vrijednost udjela Davida Choa na 200 miliona dolara. Dvesta miliona dolara za farbanje kancelarijskih zidova!
Najveće berze na kojima se trguje akcijama nalaze se u Njujorku: NYSE i NASDAQ. Sjevernoameričko tržište dionica bilo je i ostaje glavno u svjetskim razmjerima, ali se drugo mjesto po veličini berze već preselilo iz Evrope u Aziju. Hong Kong, Šangaj i Šenžen, Tokio i Osaka su glavni azijski centri za trgovinu akcijama. napisano u sledećem članku. Sadrži rejting berzi prema tržišnoj kapitalizaciji od decembra 2016. godine, navodi standarde izvještavanja koji su potrebni za ulazak na berzu i daje listu ruskih kompanija koje kotiraju na stranim berzama.
Ponuditelji su posrednici između emisionih kompanija i tržišta
Ako kompanija odluči da svoje akcije emituje na berzu, onda ne može bez usluga tzv.
Underwriter je posrednička firma između kompanije koja emituje svoje hartije od vrednosti na tržištu i potencijalnih investitora. U SAD (i svuda drugdje) velike investicijske banke i brokerske kompanije djeluju kao osiguravači. Oni određuju početnu cijenu dionica, privlače odabrane investitore za početnu kupovinu i traže značajne naknade od kompanije izdavaoca za svoje usluge, koje dostižu 7% cijene ponude.
Ali osiguravači primaju više od provizije. Najviše zarade od razlike u cijeni između početne ponude i tržišne cijene koju kasnije utvrđuje berza. Tradicionalni IPO pretpostavlja da firma koja preuzima garanciju sprovodi sveobuhvatnu finansijsku analizu kompanije emitenta, na osnovu nje postavlja početnu cenu ponude i nudi otkup akcija svom, da tako kažemo, „hranjenom“ pulu investitora. Uključuje takozvane institucionalne investitore: velike penzione fondove, hedž fondove, zajedničke fondove. To im je od koristi, jer nakon početka trgovanja na berzi (u prvim satima i danima), cijena dionice obično pokazuje porast, a to omogućava prvim kupcima i samom osiguravaču da dobro zarade na preprodaji dionica.
Stoga, kompanije koje preuzimaju garanciju imaju interes da početnu javnu ponudu cijene ispod tržišne. Naprotiv, kompanija emitent je zainteresovana za što veću početnu cenu svojih akcija, jer od toga zavisi koliko će novca dobiti od izlaska na berzu.
Ugovor sa naručiocem može biti dva tipa: 1) „čvrsta obaveza“, kada se banka posrednik obavezuje da će otkupiti celokupnu emisiju akcija. U ovom slučaju, osiguravač snosi značajan rizik gubitka ako se sve akcije ne prodaju po ugovorenoj cijeni. I takozvani 2) „maksimalni napori“, kada se osiguravač obavezuje da će prodati samo onaj dio emisije za koji postoje kupci. U ovom slučaju, kompanija emitent je u opasnosti, jer ne postoji garancija da će ceo ponuđeni broj akcija biti prodat.
U nastavku su dati primjeri IPO-a poznatih američkih kompanija.
Inicijalna javna ponuda Twitter-a
Prije IPO-a kapital kompanije se sastojao od 475 miliona dionica (tačan broj 473.839.475, obrazac S-1), od čega je otprilike 25% dionica bilo u vlasništvu osnivača i direktora Twittera. Odlučeno je da se na tržište emituje 70 miliona akcija ili 13% ukupnog kapitala kompanije (70/(475+70) = 0,128). Planirano je prikupiti milijardu dolara od inicijalne javne ponude. Twitter je 13. septembra 2013. objavio da je podnio zahtjev za IPO svojih dionica na Njujorškoj berzi (NYSE).
Investicione banke Goldman Sachs (nalogodavac), Morgan Stanley i Morgan Chase bile su osiguravači cjelokupne emisije dionica. U početku je Twitter planirao da plasira akcije po cijeni od 17-20 dolara po dionici, a zatim je, zbog velikog broja prijavljenih, raspon cijena podignut na 23-25 dolara.
Obrazac S-1 (IPO prijava) za Twitter dostupan je na mreži na: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.
Najzanimljivija stvar u ovom dokumentu, po mom mišljenju, su konsolidovani finansijski izvještaji Twittera za tri godine koje su prethodile ponudi dionica. Tokom 2010-2012, kompanija je pokazala neto gubitak od ukupno 274 miliona dolara za tri godine. Konsolidovani bilans stanja imao je negativan kapital od približno 250 miliona dolara na kraju 2012. Neki analitičari prije Twitter-ovog IPO-a tvrdili su da su finansijski izvještaji mladih internet kompanija beskorisni, pripisujući negativan kapital potcjenjivanju njihove nematerijalne imovine. Čini se da je ovaj zaključak potvrđen uspjehom IPO-a među investitorima, jer su akcije Twittera, uprkos negativnim finansijskim izvještajima, otkupljene na berzi uz veliku premiju. Ali dalje promjene cijene dionica pokazale su da su investitori najvjerovatnije precijenili potencijal ove kompanije (grafikon ispod).
Do 5. novembra 2013. institucionalni investitori su morali da dostave ponude za koliko akcija žele da kupe i po kojoj ceni (dan zatvaranja knjige). Dana 6. novembra oko 16 sati objavljeno je da je početna cijena ponude 26 dolara. U ovom trenutku postalo je jasno da će Twitter zaraditi 1,8 milijardi dolara (26 x 70 miliona dolara) od IPO-a, a procena kompanije kao celine bila bi oko 14 milijardi dolara (26 dolara x (475+70) = 14.200 dolara).
Prije trgovanja Twitter dionicama
Prvog dana trgovanja, 07. novembra 2013. godine, oko 8.30 sati (prije početka trgovanja), banke pokrovitelja su podijelile cjelokupnu emisiju akcija početnim investitorima. Ovo je uvijek izazov jer broj dionica u narudžbenicama premašuje broj dionica koje se nude za ponudu. U 9.30 sati na otvaranju berze počele su stizati narudžbe za dionice iz cijelog svijeta kako od fizičkih tako i od institucionalnih investitora. Prvobitni investitori su sada prodavali svoje akcije, a svi ostali su kupovali.
Početnu cijenu za trgovanje postavlja takozvani “designated market-maker”, drugim riječima, specijalista ovlašten da prati trgovanje dionicama određene kompanije na NYSE. Twitter je za ovu svrhu odabrao Barclays Capital (Barclays Capital, koji je NYSE market mejker za 700 kompanija izdavanja). Proces postavljanja početne cijene naziva se “otkrivanje cijene” i obavlja se ručno na NYSE. Cijena otvaranja trgovanja je odabrana da uravnoteži ponudu i potražnju što je moguće bolje. Drugim riječima, cijena je ta koja vam omogućava da maksimizirate broj trgovanja dionicama na osnovu primljenih naloga.
Kao rezultat toga, u 10:50 7. novembra 2013. godine, akcije Twittera počele su da se trguju po ceni od 45,10 dolara. To je značilo da je kapitalizacija Twittera dostigla 24,6 milijardi dolara. Tokom prvog dana cijene dionica su dostigle 50 dolara. Cijena na zatvaranju prvog dana trgovanja iznosila je 44,90 dolara, odnosno premašila je cijenu ponude za 18,9 dolara ili 73%.
Učesnici na tržištu su IPO ocijenili uspješnim, što nije iznenađujuće, budući da su početni investitori i osiguravači mogli dobro zaraditi na preprodaji dionica. Provizija osiguravača u cjelini iznosila je 3,25% cijene ponude ili 59,2 miliona dolara. Osim toga, imali su pravo kupovine 10,5 miliona dionica (pored 70 miliona) uz popust od ponuđene cijene. Može se pretpostaviti (kako pišu u izvorima na engleskom jeziku) da su, ako se koristila opcija, zaradili oko 200 miliona dolara.
Nakon toga, cijena dionice je oscilirala oko 40 dolara, da bi 2015. pala ispod cijene ponude i danas se dionicama Twittera trguje po 17,62 dolara.
Grafikon cijena dionica na Twitteru od IPO datuma do januara 2017:
Kao rezultat Twitterovog IPO-a, osnivači kompanije Jack Dorsey, Evan Williams i Peter Fenton postali su vlasnici više od milijardu dolara u jednom danu. Naravno, tog dana nisu prodali sve svoje akcije, štaviše, prema uslovima plasmana, nisu mogli da prodaju akcije kompanije na berzi u roku od 180 dana od dana plasmana (blokadni period 180 dana). za osnivače, zaposlene, rane investitore). Ali što se tiče imovine, postali su dolarski milijarderi.
Googleova inicijalna javna ponuda 19. avgusta 2004
Osnivači Twitter-a koristili su uobičajenu praksu u kojoj se osiguravatelji bave kreiranjem knjige naloga. Oni također određuju IPO cijenu. Ali ovo nije jedini način da se provede IPO.
Sergey Brin i Larry Page, osnivači Gugla, odlučili su koristiti drugačiji pristup, odnosno elektronsku aukciju u “holandskom” formatu. Pretpostavljalo se da će u ovom slučaju cijenu plasmana odrediti tržište, jer ne samo institucionalni investitori bliski bankama preuzimateljima, već i svi drugi učesnici na tržištu imaju mogućnost da podnesu zahtjev. Prema uslovima aukcije, podnošenje prijave za dionice bilo je dostupno i malim investitorima (minimalni paket od 5 dionica), iako se pokazalo da je procedura za ulazak na aukciju vrlo regulisana.
Početni raspon cijena bio je 108-135 dolara po dionici. U svakoj ponudi kupac je ponudio svoju cijenu i broj akcija koje je po toj cijeni bio spreman kupiti. Na holandskoj aukciji prvo se moraju zadovoljiti najviše ponude, ali sve akcije moraju biti prodate po najnižoj ponuđenoj cijeni.
Međutim, nije bilo moguće bez usluga osiguravajućih firmi. Google je unajmio Morgan Stanley i Credit Suisse First Boston kao vodeće osiguravače za svoj IPO i platio proviziju od 2,8% umjesto uobičajenih 7% provizije koje traže investicioni bankari u inicijalnoj javnoj ponudi (usput, postotak provizije je sve niži , prema Bloombergovom prosječnom postotku provizije u 2013. godini iznosio je 5,6%).
Prema Forbesu na svojoj web stranici, osiguravači ne bi željeli da aukcija bude uspješna zbog straha da će i druge kompanije odlučiti koristiti holandsku aukciju za svoju IPO. Širenje takve prakse lišilo bi investicione bankare veliki dio njihove dobiti. Ali nisu mogli dozvoliti potpuni neuspjeh, jer bi to ugrozilo njihovu reputaciju. Forbes daje prilično šokantan prijedlog da su institucionalni investitori znali za očekivanu cijenu dionice od 85 dolara.
Ponuditelji smatraju da je sistem građenja knjiga veoma profitabilan, a većina se osjeća ugroženo zbog aukcija. Uz aukciju, osiguravači više nemaju moć da svojim omiljenim kupcima dodijele dionice po niskoj cijeni. Shodno tome, vodeći osiguravači nisu željeli da se aukcija smatra uspješnom. Međutim, nisu željeli da to bude potpuni neuspjeh, budući da su oni bili glavni osiguravači. The underwriters rekao mnogi institucionalni investitori da će vjerovatno dobiti dionice ako ponude 85 dolara po dionici.
Posljednja rečenica kaže: „Zaštićenici su rekli ( rekao) institucionalnim investitorima da bi vjerovatno dobili dionice ako bi dali ponudu za kupovinu po cijeni od 85 dolara po dionici." Kao rezultat toga, većina prijava je bila za ovu cijenu. Ne znam da li se tome može vjerovati, upravo sam preveo materijal objavljen na Forbesovom web mjestu. Daću adresu ovog članka, koji se od 31. januara 2017. nalazi na njihovoj web stranici - http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later /
Izvod iz Googleovog prospekta
Gugl je morao da spusti početnu cenu na raspon od 85-95 dolara, smanjen je broj akcija koje su bile u ponudi, a javnosti je pripalo samo 75% od navedenog broja. Na kraju je Google bio primoran prihvatiti cijenu od 85 dolara i objaviti je u prospektu. Prijave su zatvorene 18. avgusta 2004.
Dana 19. avgusta 2004. počela je javna trgovina Google dionicama na NASDAQ berzi. Trgovanje nije počelo odmah na otvaranju berze, već nešto kasnije (u 11-30 sati), pošto je potražnja za akcijama znatno nadmašila ponudu, a bilo je i tehničkih problema sa određivanjem početne cene. Početna cijena iznosila je 100,01 USD, a cijena zatvaranja prvog dana trgovanja iznosila je 100,34 USD, što je 18% više od cijene ponude.
Vrijednost dionica je porasla u narednih nekoliko mjeseci, dostigavši cijenu od 210 dolara u februaru 2005. Pojedinačni investitori koji su kupili Google dionice tokom IPO-a prodali su ih nekoliko dana kasnije za lijepu zaradu. Stoga, iako je Google pokušao koristiti nestandardni format aukcije za prodaju svojih dionica, nije uspio postići potpuno poštenu (= tržišnu) cijenu ponude.
Međutim, korištenje formata aukcije omogućilo je Googleu da postigne jedan od dva cilja: sam Google, umjesto Wall Streeta, kontroliše proces, raspodjeljujući dionice na pošten način na osnovu ponuda investitora.
Po mom računanju, IPO je petoricu generalnih direktora kompanije, uključujući Sergeja Brina i Larija Pejdža, učinio dolarskim milijarderima (pomnožio sam cenu ponude sa brojem deonica koje su direktori posedovali pre IPO-a. Ova informacija je na obrascu S-1) .
Grafikon promjena cijena Googleovih dionica od datuma IPO do januara 2017:
Google obrazac S-1 (IPO prijava): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm
Facebook inicijalna javna ponuda 18.05.2012
Javno trgovanje dionicama Facebooka na berzi Nasdaq počelo je 18. maja 2012. godine. Kao rezultat inicijalne javne ponude, Facebook je uspio prikupiti rekordan iznos od 16 milijardi dolara, a cijela kompanija procijenjena je na 104 milijarde dolara.
Ponuđena cijena bila je 38 dolara, ali prvog dana trgovanja, osiguravači su morali kupiti dionice kompanije kako bi spriječili pad cijena. Kao rezultat toga, zaključna cijena prvog dana trgovanja bila je 38,23 dolara, au narednim danima pala je ispod cijene ponude. Dana 16. avgusta 2012. istekao je tromjesečni embargo (blokadni period) na prodaju dionica od strane početnih investitora (osnivača, zaposlenih), što je dovelo do naglog pada cijene dionica Facebooka. Minimalna cijena dionice postignuta je prvog dana nakon ukidanja zabrane i iznosila je 19,69 dolara po dionici. Ukupno, prema uslovima IPO-a, Facebook je ustanovio pet različitih vremenskih perioda kada je bila zabranjena prodaja dionica početnim (pre-IPO) investitorima.
Krajem 2012. godine počelo je postepeno povećanje kotacija, da bi 6. avgusta 2013. cijena jedne akcije Facebooka dostigla cijenu plasmana od 38 dolara. Sada, skoro 5 godina nakon IPO-a, dionice Facebooka kotiraju se na 130 dolara, što je skoro 2,5 puta više od cijene ponude.
Grafikon cijena dionica Facebooka od datuma IPO do januara 2017:
Poređenje rezultata prvog trgovačkog dana nakon IPO-a za internet kompanije
Ispod je uporedni grafikon IPO rezultata poznatih internet kompanija. Prikazuje (2) IPO cijenu, (3) početnu cijenu (otvoreno) i (4) cijenu zatvaranja (zatvoreno) prvog dana trgovanja dionicama. Peta kolona prikazuje (5) % porasta cijene dionica tokom prvog dana, takozvani pop-pop prvog dana. Ova vrijednost pokazuje koliko se cijena ponude (IPO cijena) razlikovala od tržišne cijene prvog dana trgovanja (cijena na zatvaranju). Što je procenat veći, to su više institucionalnih investitora i osiguravača zaradili tog dana špekulirajući dionicama kompanija emitenta.
Šesta kolona prikazuje (6) iznos u milionima dolara koji je kompanija emitent dobila od ponude svojih dionica (ponuđena cijena pomnožena sa brojem izdatih dionica). Nisam siguran u apsolutnu tačnost ovih podataka, jer su neke kompanije prodale (pretpisom, prije početka trgovanja na berzi) dio akcija koje su već pripadale osnivačima, tj. prihod od prodaje knjižen je na račun prvobitnih investitora, a ne kompanije. Ali redosled brojeva je ovakav.
| Kompanija | IPO cijena | otvorena | zatvoreno |
% | miliona dolara | Razmjena | datum |
| Yahoo! | 13 | 24.50 | 33.0 | 154% | 33,8 | Nasdaq | 11.04.1996 |
| Amazon | 18 | 29.25 | 23.5 | 31% | 54 | Nasdaq | 14.05.1997 |
| 85 | 100.01 | 100.34 | 18% | 1 670 | Nasdaq | 18.08.2004 | |
| Baidu* | 27 | 66 | 122.54 | 354% | 109 | Nasdaq | 05.08.2005 |
| 45 | 83 | 94.25 | 109% | 353 | NYSE | 18.05.2011 | |
| Yandex | 25 | 35.65 | 38.84 | 55% | 1 300 | Nasdaq | 24.05.2011 |
| Groupon | 20 | 28 | 26.11 | 31% | 700 | Nasdaq | 04.11.2011 |
| 38.0 | 42.05 | 38.23 | 0.6% | 16 007 | Nasdaq | 18.05.2012 | |
| 26 | 45.10 | 44.90 | 73% | 1 800 | NYSE | 07.11.2013 |
*Baidu je kineski internet pretraživač, „kineski Google“.
Kada bi kompanije koje ulaze na berzu vrednovale svoje akcije više, mogle bi da privuku više finansijskih sredstava za svoj razvoj. Članci na engleskom jeziku koriste izraz „ostavljati novac na stolu“ da opišu situaciju u kojoj je prodavac značajno snizio cijenu. Izlazna cijena kineskog pretraživača Baidu izgleda očigledno potcijenjena, na kojoj su "investitori" već prvog dana mogli da zarade 354% profita. Ista Twitter kompanija, koja je postavila cijenu ponude na 36 dolara umjesto na 26 dolara, mogla bi privući dodatnih 700 miliona (70 miliona x 10 dolara) i ukupno 2,5 milijardi umjesto 1,8 milijardi dolara raspoloživih sredstava („miliona dolara ” kolona u tabeli).
Zanimljivo je čitati analitiku na engleskom jeziku koja govori o rezultatima IPO-a. Inicijalna javna ponuda Facebooka smatra se neuspješnom, ali se kaže da je Twitter izvršio uspješnu ponudu. Zapravo, sa stanovišta kompanije koja je izdala, upravo je Facebook uspio postaviti ispravnu cijenu za plasman svojih dionica i preuzeo sav profit za sebe. Ali Twitter je špekulantima "dao" 73% prihoda prvog dana trgovanja, zbog čega se vjerovatno ovaj IPO smatra uspješnim za Wall Street.
Berzanska kapitalizacija kompanija ne odražava njihovu stvarnu vrijednost
Uprkos činjenici da je Twitter iz godine u godinu bio neprofitabilan, berza ga je procijenila na 14 milijardi dolara. Facebookova berzanska kapitalizacija premašila je kapitalizaciju mnogih najvećih industrijskih kompanija sa realnom imovinom i mnogo većim godišnjim profitom. To znači da kapitalizacija kompanije na berzi ne odražava njenu stvarnu vrijednost, već zavisi od količine slobodnih sredstava koju špekulanti imaju i njihovih očekivanja o tome gdje će se kretati tržišne kotacije.
Izlazak na berzu je uglavnom potreban početnim investitorima i rizičnim fondovima. IPO je ono što pretvara njihovu početnu investiciju u milione i milijarde dolara.
Ako pratite vijesti iz svijeta financija, poslovanja i tehnologije, vjerovatno ste čuli slične formulacije: “Kompanija je održala IPO”, “Koncern je ušao u IPO”, “Dionice kompanije prošle IPO proceduru” i sl. . Vjerovatno oni koji su se već susreli s ovakvim informacijama imaju grubu ideju da je riječ o stavljanju dionica kompanije na javno trgovanje, ali ne razmišljaju o detaljima koje taj proces podrazumijeva. Drugi ljudi mogu jednostavno preskočiti takve informacije, a da se previše ne zamaraju oko toga.
Za one koji žele da saznaju više o tome šta su ova misteriozna tri slova, usko povezana sa velikim kompanijama, uspešnim poslovima i svetskim berzama, pišemo ovaj članak. U njemu ćemo pokušati pružiti što više informacija o ovoj temi.
Šta je IPO?
Dakle, hajde da počnemo od dešifrovanja upravo ta „tri slova“. IPO na engleskom znači sljedeću frazu: “početna javna ponuda”, što se prevodi kao “početna javna ponuda”. Jednostavnije rečeno, procedura se sastoji od dovođenja akcija određene kompanije na otvaranje trgovanja na berzi. Zvuči jednostavno, zar ne? Međutim, takav proces povlači niz posljedica, o kojima ćemo govoriti u ovom članku. Na kraju krajeva, odgovoriti na pitanje „Šta je IPO?“ je nemoguće u nekoliko rečenica: ovaj proces može se pokazati za red veličine složenijim nego što se čini.
Priprema za IPO
Dakle, da bismo bolje razumjeli suštinu operacije kojoj je posvećen ovaj članak, počnimo s detaljnim opisom procedure pripreme dionica kompanije za njihovo listiranje na berzi.
U stvari, prilično je teško legalno dovesti kompaniju na IPO. Potrebno je u potpunosti objelodaniti finansijske pokazatelje pravnog lica, prikazati sve procese koji se odvijaju u preduzeću, te omogućiti pristup javnosti informacijama vezanim za finansijske izvještaje. Ne samo da je potrebno mnogo vremena i truda da se svi ovi podaci pripreme, već i objavljivanje takvih informacija može naštetiti nekim vrstama poslovanja, jer će brzo postati vlasništvo konkurenata. Zato se ne žuri svima da pokrenu svoju kompaniju za IPO.
Takođe, na pitanje vlasnika kompanije „Šta je IPO?“ treba odgovoriti: otvorenost i odgovornost. Što se tiče prvog, već smo pojasnili da će sve informacije o aktivnostima poslovanja biti dostupne. Ovdje treba dodati i podatke o vlasniku i osnivaču firme, te o publicitetu njegove osobe. Pored toga, IPO je obaveza. Na kraju krajeva, sada kompanija, čiji bi dioničari mogli biti samo ljudi od povjerenja, postaje javna - i svako može kupiti njene dionice. Možete li zamisliti pritisak koji osjeća vlasnik preduzeća kada kompaniju predstavi javnosti?
Ko priprema IPO?
Treba obratiti pažnju i na to ko tačno sprema kompaniju za javnu kotaciju na berzi. Čini se, zašto vlasnik to ne može učiniti? Ali nije sve tako jednostavno. Ne, teoretski, naravno, i on bi to mogao, ali u praksi se to nikada ne bi dogodilo. Priprema kompanije za tako važan događaj kao što je IPO povjerena je stručnjacima koji se time bave na profesionalnoj osnovi i imaju određeno iskustvo u ovoj stvari. Najčešće takve aktivnosti provode najveće banke, na primjer, Morgan Stanley. Sasvim je moguće da pripreme rade velike revizorske kuće, postoji i ova praksa.
Pripreme za IPO najčešće obavljaju banke zbog, prije svega, velikog iskustva u prikupljanju finansijskih izvještaja, radu sa velikim količinama podataka i njihovom organizovanju; drugo, zbog mogućeg otkupa od strane takve banke dijela dionica preduzeća koje je na aukciji. U tom slučaju je isplativo da se banka pripremi iz razloga što može kupiti paket po cijeni nižoj nego što će koštati u budućnosti. Naravno, detalji takve transakcije (uključujući obim dionica koje se mogu kupiti) razmatraju se u ugovoru.
Gdje se održavaju IPO?
Dakle, razgovarali smo o tome šta je IPO i zašto se sprovodi. Sada pogledajmo gdje tačno kompanije izlažu i kako traže investitore. Treba napomenuti da postoji samo nekoliko najvećih berzi u svijetu - to su New York, London, Moskva, Varšava i druge. Prvi služi kao platforma za ulazak američkih tehnoloških kompanija (Twitter je, na primjer, stavljen na aukciju u New Yorku). Sada znate šta je IPO, Twitter ne može a da to ne zna. Vidite, dok čitate, počinjete sve više i više razumijevati ovu temu!
Druga berza, London, takođe je platforma za velike izlaske, uključujući IPO ruskih kompanija. Na primjer, Rosneft, Lenta, VTB, Megafon predstavljeni su u glavnom gradu Engleske.
Moskovska berza, logično, treba da posluži kao lansirna platforma za domaće kompanije, a takvih primera ima. Ali praksa, nažalost, nije toliko raširena koliko bismo željeli, iz razloga što u Ruskoj Federaciji ne postoji toliki obim kapitala kakav je prisutan na Zapadu. Čak i ruske kompanije radije drže novac u zapadnim bankama, pa je logičnije tražiti investitore „tamo“ nego „ovde“.
Prednosti IPO procedure
Pogledali smo šta je IPO kompanije i gde se održava. Sada ćemo pokušati ukratko opisati glavne prednosti koje izlazak na berzu daje poslovanju.
Prvo, to je prestiž. Da, čak i ne dodatna sredstva, već prestiž! Jedna od glavnih „prednosti“ zbog kojih kompanije pristaju da uđu na otvoreno tržište javne trgovine hartijama od vrednosti je IPO i SPO procedura (pitate: „Šta je ovo?“ IPO i SPO su slične pojave, samo je SPO sekundarno prikupljanje sredstava kroz akcije koje već pripadaju investitorima, ali to ne utiče na ukupan iznos kapitala kompanije).
Glavna faza javne ponude (IPO)
Jezgro tima za plasman je sama organizacija – trenutni akcionari, koji donose odluku o javnoj ponudi (IPO), kao i najviši menadžment koji je odgovoran za pripremu informacija o kompaniji i direktnu interakciju sa ostalim članovima tima. Međutim, vodeću ulogu u timu ima vodeći menadžer (underwriter), koji je obično veliki investitor.
Ponuditelj priprema analitičke materijale, izrađuje plan i šemu za IPO (javnu ponudu), koordinira rad svih članova tima, komunicira sa regulatornim tijelima, formira knjigu prijava, garantuje plasman, podržava tržište nakon javne ponude itd. . Pravi izbor osiguravača u velikoj mjeri određuje uspjeh IPO-a. Pravna podrška projekta igra važnu ulogu u procesu pripreme za IPO (javnu ponudu).
Uloga revizora se nominalno svodi na potvrđivanje pouzdanosti finansijskih izvještaja emitenta u informativnom memorandumu i prospektu za emisiju novca, a za javnu ponudu ruske organizacije usmjerene na zapadne investitore, izvještavanje je potrebno i prema ruskom standardima i MSFI. Uprkos nominalnoj ulozi revizora, uspjeh IPO-a u velikoj mjeri zavisi od nivoa povjerenja investitora u reviziju. Angažovanje finansijskog savjetnika za IPO (javnu ponudu) u Ruskoj Federaciji sada je dobrovoljno, iako je za strane berze potreban poseban savjetnik u timu s kojim komunicira.
Informaciona kampanja (interakcija sa investitorima i medijima, prezentacije i road show) može se provesti kako od strane angažirane profesionalne PR agencije, tako i uz pomoć PR, IR odjela samog potencijalnog emitenta ili naručitelja plasmana. Svaki član tima za plasman može ostvariti svoje lokalne ciljeve, zadatak je da sve svoje akcije podredi glavnom cilju uspješnog sprovođenja javnog plasmana. Profesionalno reputacija svim učesnicima plasmana.
Javni status preduzeća podrazumeva formiranje sveobuhvatnog objektivnog pogleda na organizaciju (due diligence), što je neophodan uslov za uspešnu javnu ponudu (IPO). Postupak formiranja objektivnog pogleda zahtijeva napore, prije svega, samog emitenta.
Prije svega, transparentnost pravne strukture kompanije smatra se neophodnim uslovom za javnost. Za privlačenje potencijalnih investitora potrebno je obelodaniti i opravdati neophodnost i međusobnu povezanost svih struktura uključenih u kompaniju. Možda će biti potrebno restrukturirati ga – stvoriti organizaciju sa jasnim komunikacijama i konsolidovanim izvještavanjem. Za ruske kompanije koje su dobile imovinu tokom privatizacija ili tokom spajanja i akvizicija, može biti potrebna dodatna dužna pažnja kako bi se procijenila mogućnost za sudske sporove i potraživanja poreza.
Neophodan uslov za publicitet je izrada konsolidovanih finansijskih izveštaja organizacije u skladu sa ruskim i međunarodnim standardima i njenim . Očigledno je da će kompanija težiti zadovoljavajućim pokazateljima rentabilnosti, likvidnosti, strukture imovine i obaveza. Posljednjih godina, investitori širom svijeta postali su pažljiviji prema imovini firme koja nudi svoje dionice. Prisustvo efikasne proizvodnje i modernih tehnologija često se vrednuje više od nematerijalne imovine i perspektive industrije. Mnogo pažnje se poklanja najvišem menadžmentu – ponekad organizacije koje ulaze u IPO (javnu ponudu) posebno uvode u izvršni menadžment menadžere koji su već proveli uspješne javne ponude.
Smatra se da je važan faktor u javnoj ponudi (IPO) izgledi firme u sektoru privrede u kojem posluje. Marketinška analiza aktivnosti, koju sprovodi sama organizacija ili eksterni stručnjaci, može dovesti do potrebe za promenom asortimana proizvoda i donošenjem odluka o uvođenju novih proizvoda ili usluga na tržište, promenama u strukturi. dobavljači i potrošača, stvaranje novih divizija u strukturi kompanije.
IPO (javna ponuda) je
Tokom pripreme javne ponude, vodeći menadžer organizuje procjenu poslovanja organizacije kako bi se utvrdio početni raspon cijene ponude dionica. Za ruske kompanije procjenu otežava činjenica da se domaće tržište razvija, a to značajno otežava pripremu pouzdanih prognoza prihoda i rizika. Dakle, vrednovati kompaniju, zajedno sa metodom diskontiranja finansijski tokovi može se koristiti metoda poređenja sa analognim kompanijama koje posluju kako u Ruskoj Federaciji tako iu inostranstvu.
Rezultirajuća procjena postojećeg poslovanja možda neće zadovoljiti emitenta, ali njena implementacija može identificirati uska grla i predložiti moguće načine za reorganizaciju organizacije. Poslovno restrukturiranje i povlačenje neosnovne imovine iz preduzeća će vrlo moguće dovesti do finansijskog oporavka organizacije i postizanja boljih pokazatelja ekonomske aktivnosti: obim prodaje, trošak po jedinici proizvodnje, profitabilnost i profitabilnost, likvidnost, struktura. imovine i obaveza. Gotovo svi ovi pokazatelji mogu se optimizirati odgovarajućim organizacionim mjerama. Koji od ovih pokazatelja su ključni sa stanovišta investicione atraktivnosti preduzeća? Takođe je izuzetno važno da organizacija ima dobru kreditnu istoriju. Razvoj takve istorije može zahtevati restrukturiranje duga, niz mjenica ili programa obveznica, što će dodatno povećati „prepoznatljivost“ organizacije od strane investitora.
Restrukturiranje poslovanja obično je praćeno promjenom organizacione strukture preduzeća. Upravljanje imovinom najčešće je koncentrisano u upravljačkoj organizaciji, koja postaje investicijsko jezgro koje privlači sredstva investitora na tržište.
Javno preduzeće koje ulazi na tržište dužno je da se pridržava određenih standarda poslovne etike u odnosima sa akcionarima – „standarda najbolje prakse korporativnog upravljanja“ (CG). Kompanija dobrovoljno usvaja ove standarde, oni su određeni ne toliko zakonodavstvom koliko specifičnostima poslovne kulture zemlje u kojoj su uključeni.
Rusko zakonodavstvo u oblasti korporativnog upravljanja ograničeno je na zahtjeve da organizacija bude uključena u kotacijske liste na berzi (obično je to sljedeća faza nakon IPO-a (javne ponude)). S druge strane, koncept „najbolje prakse korporativnog upravljanja“ ne uspostavlja nikakvu iscrpnu listu aktivnosti. Međutim, smatra se da je deklaracija o privrženosti menadžmenta kompanije principima „najbolje prakse“ CG, efikasnom funkcionisanju Upravnog odbora i njegovoj interakciji sa izvršnim organima organizacije, poštovanju prava akcionara, i informatička transparentnost kompanije neophodni su uslovi za ulazak u javnu ponudu.
Funkcije organizatora smještaja toliko su višestruke da se često ne može sam nositi s njima. Stoga su funkcije raspoređene između nekoliko investicionih banaka, čineći svojevrsni sindikat sa određenim područjima odgovornosti. Glavni u sindikatu je vodeći menadžer plasmana - investiciona banka koja nadgleda ceo proces javne ponude (IPO), privlači suorganizatore da prošire krug investitora, čiji je zadatak da pruže informacije svojim klijentima - potencijalnim investitorima. , prikupljaju prijave za dionice i održavaju interes za dionice na sekundarnom tržištu. Pored toga, može se formirati grupa dilera kako bi se akcije efikasnije distribuirale.
Formiranje sindikata osiguravača praćeno je potpisivanjem niza ugovora – ugovora sa osiguravačima i dilerima. Ključna tačka je ugovor o preuzimanju, koji emitent sklapa sa vodećim menadžerom, a kojim se utvrđuje način plasiranja akcija u IPO (javnu ponudu). Posebno pitanje je određivanje cijene usluga osiguranja i strukture raspodjele troškova unutar sindikata osiguravača. Naknada osiguravača može biti fiksna ili zavisna od kapitala prikupljenog tokom javne ponude.
Završna faza javne ponude
Prema ruskom zakonodavstvu, cijena plasmana hartija od vrijednosti emitenta može se odrediti: prije početka perioda prava preče kupovine; nakon isteka roka preče kupovine. Ako je cijena plasmana određena prije početka roka preče kupovine, trajanje prava preče kupovine ne može biti kraće od 45 dana. Ako je cijena plasmana određena nakon isteka roka preče kupovine, njeno trajanje ne može biti kraće od 20 dana.
Postupak utvrđivanja cijene plasmana hartija od vrijednosti koje Upravni odbor plasira otvorenom upisom može uključivati: utvrđivanje cijene plasmana hartija od vrijednosti na berzi nadmetanje; minimalna cijena za plasman hartija od vrijednosti (cut-off cijena), ispod koje nadležni organ upravljanja emitenta ne može utvrditi cijenu za plasman hartija od vrijednosti; druge uslove ili uslove u skladu sa kojima ovlašćeni organ upravljanja izdavaoca utvrđuje cenu plasmana hartija od vrednosti.
Uslovi nadmetanje, tokom kojeg se utvrđuje cijena plasmana hartija od vrijednosti, mora obezbijediti dostavljanje ponuda 2 vrste od strane ponuđača: konkurentne ponude (koje sadrže broj hartija od vrijednosti koje se pribavljaju i cijenu njihovog sticanja), nekonkurentne ponude (sadrže ukupan iznos za koji se podnosilac zahtjeva obavezuje da kupi hartije od vrijednosti bez utvrđivanja broja hartija od vrijednosti koje će kupiti i cijene njihovog sticanja).
IPO (javna ponuda) je
Konkurentne ponude koje sadrže najvišu otkupnu cijenu moraju imati prednost. Ako je uslovima aukcije predviđeno da ponuđači daju i konkurentne i nekonkurentne ponude, konkurentne ponude podležu prioritetnom zadovoljenju.
Konkurentne ponude moraju biti zadovoljene po cijeni navedenoj u konkurentskoj ponudi, koja, ako se utvrdi granična cijena, ne smije biti niža od te granične cijene. Nekonkurentne ponude moraju biti zadovoljene po prosječnoj ponderisanoj cijeni svih konkurentnih ponuda ispunjenih tokom trgovačke sesije, ili drugoj cijeni izračunatoj na osnovu takve prosječne ponderisane cijene.
Javni konkursi se razlikuju: po vrsti prijava: konkursni i nekonkurentni; po stepenu otvorenosti aukcijska prodaja: otvoren (prijave za kupovinu vide svi učesnici u trgovanju) i zatvoren (prijave vide samo osiguravač); po principu određivanja cijene: granična cijena, fiksna cijena ili prosječna ponderirana cijena.
Listing - uvrštavanje hartija od vrijednosti u kotirajuću listu berze (procedura za uvrštavanje vrijednosnih papira u trgovanje regulirana je Naredbom Federalne službe za finansijska tržišta Ruske Federacije od 22. juna 2006. N 06-68/pz-n „O davanje saglasnosti na Pravilnik o poslovanju trgovačkog društva na tržištu hartija od vrijednosti”).
Plasman hartija od vrednosti je otuđenje hartija od vrednosti prvim vlasnicima kroz zaključivanje građanskog posla.
Javna ponuda (IPO) - plasman hartija od vrijednosti putem otvorene upisa, uključujući plasman na berzama.
Smještaj se vrši na primarno tržište, obično među velikim institucionalnim investitorima. Uz određeni prekid, vrijednosnim papirima počinje da se trguje na sekundarnom tržištu.
Od sredine 90-ih, sve veći broj kompanija počinje da ulazi na tržište javne ponude (IPO) bez posrednika. Ova procedura se naziva direktnim IPO (Direct Public Offering, DPO). DPO obično koriste male organizacije koje plasiraju dionice potrošači vaš proizvod ili uslugu (specijalizirane marketinške aktivnosti se provode uzimajući u obzir ovu ciljnu publiku); Oni se aktivno koriste na Internetu za provođenje masovne reklamne kampanje.
U slučaju DPO-a, iznos prikupljenog kapitala je obično mali. Na primjer, 1996. godine ukupna veličina 190 DPO-a iznosila je samo 273 miliona dolara.Glavni motiv za provođenje DPO-a (a ne klasičnog IPO-a (javne ponude)) je želja da se smanje troškovi i da se ne plati osiguravatelju za posredovanje. Međutim, DPO je često jedini način da kompanija uđe na tržište: prvo, njen trošak se obično može samo kvalitativno procijeniti, a drugo, visok je vjerovatnoća da se emisija hartija od vrijednosti neće realizovati. Budući da je reputacija osiguravača vrijednija od mogućeg profita, neće svaka investiciona banka preuzeti plasman vrijednosnih papira malo poznate i, osim toga, male organizacije.
IPO (javna ponuda) je
Dakle, javna ponuda je standardni postupak propisan u zakonodavstvu većine zemalja sa tržišnom ekonomijom. Sprovode ga ne samo proizvodne firme, već i, na primjer, zatvoreni fondovi (kanadski zatvoreni fondovi), koji koriste primljena sredstva za kupovinu drugih vrijednosnih papira, i investicijski fondovi za nekretnine (REIT) - ulaganja SAD- ulaganje u kanadski dolar u . Proces plasiranja ADR-a je u suštini i javna ponuda (IPO) (ovaj i naredni članci će se fokusirati na IPO (javnu ponudu) dionica proizvodnih kompanija s naglaskom na američko tržište).
Da biste obavili javnu ponudu u Sjedinjenim Državama, morate proći proceduru registracije kod SEC-a. Zakonodavni postupci su zasnovani na aktu o papirima koji se mogu pregovarati iz 1933. godine, iako se u praksi često koriste sudska praksa i mnoga pravila (propisi) koje je DIK usvojio kao dodatke i pojašnjenja glavnog zakona. Osim toga, svaka država ima svoje zakonodavne karakteristike.
IPO (javna ponuda) je
Zadatak DIK-a je da u procesu registracije monetarne emisije prati samo potpunost objavljivanja i pružanja potrebnih informacija potencijalnim investitorima. SEC nema nikakve veze sa utvrđivanjem cijene ponude hartija od vrijednosti, tj. to nije njen zadatak kontrolu da li je cijena razumna ili ne. U prošlosti su mnoge države pokušavale kontrolirati proces određivanja cijena i odobrile bi IPO samo ako su vjerovale da je cijena razumna. Međutim, 1996. godine, ova ograničenja su ukinuta i uvedena su opšta pravila za sve IPO (javne ponude) navedene na Amex, NYSE i Nasdaq Composite.
Da bi sprovela javnu ponudu, firma mora da dostavi revidirane finansijske dokumente SEC-u. Nivo detalja zavisi od veličine organizacije, obima izdatih hartija od vrednosti, starosti kompanije itd. Lista informacija koje podliježu objelodanjivanju sadržana je u Uredbi S-K i Pravilu S-B (struktura i sastav informacija koje opisuju poslovanje subjekta), kao iu Pravilu S-X (struktura i sastav potrebnih finansijskih informacija).
Za gotovinske emisije u iznosu većem od 25 miliona dolara registracija se vrši na Obrascu S-1, a za manje emisije - na Obrascu SB-2. U potonjem slučaju dovoljno je navesti standardnu količinu finansijskih informacija pripremljenih u skladu sa pravilima GAAP-a, dok Obrazac S-1 zahtijeva određene dodatne podatke navedene u Uredbi S-X.
Javne ponude (IPO) koje žele prikupiti manje od 5 miliona dolara mogu se registrovati prema pojednostavljenoj proceduri sadržanoj u Uredbi A, koja uključuje, između ostalog, kraći prospekt i manju odgovornost odbora. Osim toga, postoje posebna pravila koja uređuju javnu ponudu (IPO) kompanija iz sektora finansijskih i bankarskih usluga, rudarske industrije, industrije nafte i gasa itd.
IPO (javna ponuda) je
Uz primanje kapitala, provođenje IPO-a (javne ponude) daje kompaniji i njenim dioničarima niz dodatnih prednosti: tržišni mehanizam za procjenu njegove vrijednosti; mogućnost da brzo prodate svoj udio u poslu; mehanizam i sredstva za sticanje drugih kompanija; mogućnost privlačenja dodatnih finansijskih sredstava (pod osiguranje duga vrijedni papiri); mogućnost povećanja interesa osoblja prilikom isplate bonusa u dionicama; poreski status itd.
Prelazak na novi status takođe zahteva određene troškove i nameće niz obaveza i ograničenja: organizacija postaje transparentna; smanjene su mogućnosti za minimiziranje poreza; računovodstveni izvještaji se moraju voditi na osnovu GAAP-a; Postoje stalni troškovi povezani s potrebom redovnog pružanja informacija o aktivnostima organizacije investitorima i regulatorima.
Osim toga, dosta su značajni, doduše jednokratni, troškovi za provođenje same javne ponude, uključujući i direktne (izrada pravnih dokumenata, provođenje revizije, konsalting, oglašavanje, provizija osiguravača itd.) i indirektne (potrošnja vremena i truda osoblja). Konačno, troškovi uključuju gubitak dijela kapitala već u vrijeme javne ponude (IPO). Činjenica je da je predložena cijena za plasman dionica obično u početku potcijenjena. To je učinjeno kako bi postojao potencijal za dalji rast kursa na sekundarnom tržištu. U suprotnom, IPO (javna ponuda) neće biti od interesa za većinu velikih investitora koji su glavni kupci primarno tržište a zatim preprodaju svoje dionice manjim, uključujući privatne, investitore na sekundarnom tržištu.
Tokom javne ponude, kompanija emitent obično proda od 20 do 40% svojih dionica, dok u praksi zapadnog poslovanja obično samo mali dio dionica završi u rukama privatnih investitora u fazi plasmana. Najveći dio vrijednosnih papira ide velikim institucionalnim investitorima (uključujući dionice USD-CAD) i firmama koje su na različite načine povezane s organizacijom koja provodi javnu ponudu (IPO). Ovi drugi obično imaju uvid, što im daje prednost u smislu generiranja daljeg profita.
Prilikom plasiranja, pravilan izbor osiguravača (emisionog sindikata) je najvažniji uslov za uspjeh IPO (javne ponude). Kriterijumi odabira su slava osiguravača, njegovo iskustvo u određenom tržišnom sektoru, visina provizije koju naplaćuje za svoje usluge, ali će ključni faktor biti sposobnost osiguravača da podržava tržište (dionica kompanije) dugo vremena nakon plasman.
Nije tajna da se tržište vodi i reaguje na mišljenja, istraživanja i analitičke materijale, a ovdje je ime sve. Imajte na umu da je osiguravač direktno zainteresiran za podršku i podizanje tržišta na duže vrijeme, budući da prema uslovima ugovora o emisiji obično ima pravo izdati dodatnih 15% dionica i otkupiti ih po ponuđenoj cijeni (Green Shoe /Overalotment Option).
Trenutno najveći osiguravači u Sjedinjenim Državama su: Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, banka Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J.P. Morgan (sada spojena s Chaseom i Flemingom), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney , Deutsche bank.
Njihov zajednički tržišni udio je više od 80%. Nakon izdavanja monetarnog prospekta, koji se zove crvena haringa (na prvoj stranici neki od podataka moraju biti odštampani crvenom bojom), menadžment organizacije, zajedno sa osiguravačem, sprovode marketinšku kampanju, uključujući road show - seriju prezentacija za potencijalne investitore, javno i privatno (za najveće, kao što su investicijski fondovi). Prezentacije se mogu održati ne samo u različitim gradovima, već iu zemljama ukoliko se planira prodaja dijela emisije vrijednosnih papira stranim investitorima.
Izgledi za tržište javne ponude u Rusiji
Na Zapadu je plasman dionica na berzu dugo bio jedan od glavnih alata za finansiranje daljeg razvoja kompanije. Prikupljanje sredstava tokom javne ponude omogućava organizaciji da stekne sredstva neophodna za širenje koju kompanija ne može kupiti sopstvenim sredstvima i za čije sticanje smatra neisplativim uzimanje kredita.
Inicijalna javna ponuda (IPO) otvara vrata jeftinijim izvorima kapitala povećavajući nivo publiciteta firme i smanjuje troškove prikupljanja sredstava. Takođe, javna ponuda (IPO) pomaže u optimizaciji strukture kapitala i dobijanju efikasnijeg pristupa tržištima kapitala, uključujući i zapadna, a takođe otvara nove mogućnosti za razvoj poslovanja i konsolidaciju tržišta.
Za mnoge domaće kompanije sa stranim kapitalom, ulazak u IPO (javnu ponudu) je prioritetan zahtjev stranih dioničara, koji na taj način nastoje povećati profit i diversifikovati rizike vezane za prodaju svojih dionica. Zbog različitih zahtjeva za javna preduzeća, kao što su objavljivanje podataka o dioničarima, transparentna struktura, visoke stope rasta i uspješna kreditna historija, samo nekoliko desetina domaćih kompanija iz različitih djelatnosti može razmatrati javnu ponudu kao način prikupljanja sredstava u naredne dvije godine.
IPO (javna ponuda) je
Tu spadaju već pomenuta preduzeća sa učešćem stranog kapitala (zapadni investitori su u početku ulagali samo u brzorastuće poslove, gde su procese doterali u skladu sa zapadnim zahtevima), kao i najnaprednije domaće organizacije, uglavnom sirovine i telekomunikacije. Ostatku će trebati malo više vremena da postane javna firma.
Poslednjih godina, uglavnom domaće firme su sprovodile javne ponude (IPO) na dve ruske berze - RTS i MICEX. Međutim, u narednih nekoliko godina ove kompanije planiraju ulazak na zapadne berze. Prema nekim stručnjacima, to je u velikoj mjeri posljedica činjenice da se na ruskim berzama koristi malo finansijskih instrumenata, što negativno utiče na aktivnost trgovanja dionicama.
Prilikom odabira razmjene, prvo treba razmotriti koje su zemlje glavne potrošači proizvodi organizacije. Međutim, mali broj potencijalnih emitenata smatra zapadne berze platformom za svoje prvo plasiranje. To je zbog većih troškova IPO-a (javne ponude) na Zapadu - kako u novcu, tako i u području otkrivanja informacija.
Međutim, prema Analystovu, koristi od rada na zapadnim tržištima znatno premašuju troškove. Zapadno tržište dionica je mnogo stabilnije od ruskog, ima niže vjerovatnoća spekulacije i više mogućnosti za privlačenje velikih količina sredstava.
AIM i Nasdaq Composite, odjeli LSE i NYSE, sada se mogu smatrati potencijalnim zapadnim platformama za domaće kompanije. Obe berze već trguju akcijama ruskih preduzeća sa zapadnim kapitalom (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) i zainteresovane su za dalju saradnju.
Ovisno o ciljevima i preduvjetima za plasman, firme biraju različite mehanizme za javno plasiranje - izdavanje ADR-a, plasman u Ruskoj Federaciji i na zapadnim berzama, međutim, glavni kriteriji pri odabiru lokacije i mehanizma za plasman ostaju: cijena plasmana/rast ponude potencijal; ciljna grupa investitora (ruski/strani, strateški/institucionalni/spekulativni/USD/CAD, itd.); veličina organizacije; aktivnost trgovanja/likvidnost dionica; zahtjevi za objelodanjivanjem tokom i nakon postavljanja i nivo odgovornosti menadžment za kompaniju ovog procesa; tajming projekta; troškovi povezani sa jednim ili drugim mehanizmom plasmana; tradicionalna tržišta na kojima se kotiraju firme u industriji; efekti slike.
Takođe je karakteristično da listing na određenoj berzi ne znači privlačenje samo određene grupe investitora. Na primjer, listiranje na ruskim berzama, uz poštovanje međunarodnih standarda za objavljivanje informacija i finansijskog izvještavanja, zahtijeva učešće i ruskih i međunarodnih investitora.
Glavni partneri organizacije u pripremi za javnu ponudu (IPO) i direktno u procesu plasmana na berzi su zaštitna banka (vodeći menadžer, obično on djeluje kao koordinator cjelokupnog projekta, od čega zavisi da li će kompanija će moći da uđe na tržište u usponu, strukturira buduće vlasnike akcija organizacije, a samim tim i stabilnost budućeg trgovanja), pravnu organizaciju, revizorsku kuću i PR agenciju. Izboru ovih partnera mora se pristupiti s posebnom pažnjom.
IPO (javna ponuda) je
Bolje je angažovati kao osiguravač kompaniju koja ima veliku bazu klijenata i poznata je na tržištu na kojem će se plasman odvijati. Za nas su glavni kriterijumi za odabir banke koja preuzima osiguranje bili trošak po kojem je procenjivala organizaciju, obim emisije, predložena struktura, mesto i vreme plasmana, kao i naknada koju je banka zahtevala za svoju usluge.
Mora se reći da se ovi parametri dosta razlikuju od banke do banke, na primjer, tokom aukcije nam je rečeno da je vremenski okvir za pripremu emisije novca od šest mjeseci do godinu i po. Da bismo utvrdili koji je period zaista realan, morali smo dosta poraditi na prikupljanju privatnih mišljenja investitora i pripremi detaljnog vremenskog plana za cijeli projekat. Posljednji period je bio osam mjeseci. Što se tiče revizora i advokata, oni se mogu i trebaju birati unaprijed, jer i prije ulaska u IPO (javnu ponudu) kompanija zahtijeva revidirano izvještavanje i pravno transparentnu strukturu.
Faze inicijalne javne ponude:
1. Optimizacija internih procesa organizacije. Kao što je već spomenuto, priprema za javnu ponudu je dugoročan proces i mora početi unaprijed. Prosječno vrijeme između donošenja odluke o mogućem inicijalnom plasmanu i početka berzanske trgovine za ruske kompanije je oko četiri godine. Ovo vrijeme je neophodno kako bi se pravna struktura kompanije učinila transparentnom, stekla reputacija pouzdanog povjerioca (sprovođenje programa mjenica i obveznica), povećala svijest o brendu organizacije – drugim riječima, postala prepoznatljiva na tržištu gdje će se naknadno izvršiti plasman.
Aktivnosti koje se provode su po mnogo čemu slične onima koje se zahtijevaju od kompanije prilikom izlaska na javno tržište obveznicama, a prvenstveno su to provođenje revizije prema međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja, unapređenje kvaliteta korporativnog upravljanja i racionalizacija pravne strukture.
2. Organizacija ulazi na berzu. Otprilike godinu dana prije predloženog datuma IPO-a, firma mora izabrati osiguravača. To se obično radi. U nekim slučajevima, pokrovitelj postaje banka s kojom kompanija već ima zajedničke projekte, na primjer, izdavanje obveznica. Zajedno sa osiguravačem razmatraju se preliminarni detalji projekta IPO (javne ponude): konačno se bira platforma za razmjenu, utvrđuje raspon moguće cijene ponude i veličina paketa dionica koji se stavlja na aukciju, kao i željenu strukturu investitora. Po potrebi, otprilike tri do četiri mjeseca prije javne ponude, registruje se dodatna novčana emisija dionica.
Direktna priprema za ulazak na berzu traje četiri do šest mjeseci, u zavisnosti od toga da li se radi o domaćem ili međunarodnom tržištu, nakon čega se vrši javna ponuda (IPO). Analysti smatraju da je najrazumnija strategija pripremiti se što je više moguće za IPO (javnu ponudu) i čekati povoljnu stanje na tržištu.
Glavni faktori koji utiču na tajming javne ponude su spremnost same organizacije da sprovede ovaj projekat (prisustvo potrebe za finansiranjem, postojanje i starost izvještavanja o MSFI ili GAAP, završetak restrukturiranja, itd.), i tržišne uslove. Spremnost da se prihvati nova gotovinska emisija akcija zavisi od tržišta: na primer, ne isplati se plasirati ako se u istoj nedelji planira početni plasman, na primer, još deset kompanija. Na svakoj berzi obično postoje „zatvoreni“ periodi, odnosno periodi tržišta koji nisu baš povoljni za plasman, na primer Božić u Americi i Evropa, kao i period godišnjeg odmora u avgustu. Ali čak i uz ove eksterne faktore koji se uzmu u obzir, tržišni uslovi se mogu brzo promijeniti, tako da će neizvjesnost uspjeha IPO-a ostati do samog kraja.
Prilikom provođenja IPO-a (javne ponude), preliminarna analiza tržišta također igra vrlo važnu ulogu. Njegova svrha je da dobije povratne informacije od investitora kako bi se odredila tačna veličina i raspon cijena ponude. Informacije dobijene tokom preliminarne analize tržišnih uslova takođe pomažu menadžmentu kompanije da se bolje pripremi za roadshow. Premarketing se zasniva na sastavljenim analitičkim izvještajima Analystami banke - članovi sindikata plasmana.
3. Rad sa investitorima nakon plasmana. Sve organizacije koje su svoje akcije plasirale na berzu tvrde da je javna ponuda tek početak. Rutinski rad sa investitorima, objavljivanje redovnih izveštaja, podrška korporativnom sajtu, obelodanjivanje i korektan prikaz takozvanih materijalnih činjenica iz života kompanije zahtevaju stalan rad IR službe. Također je potrebno boriti se protiv berzanskih špekulacija i biti spreman na činjenicu da novinski izvještaj ili opći pad tržišta mogu uzrokovati fluktuaciju cijena dionica za desetine posto. Prisustvo nezavisnih predstavnika u upravnom odboru organizacije, poštovanje prava manjinskih akcionara, čime se ne može pohvaliti svaka domaća organizacija – sve to dovodi do značajnih promena u prirodi poslovanja. Dakle, u Ruskoj Federaciji postoji čitava klasa vlasnika koji ne smatraju javnu ponudu (IPO) mogućom perspektivom. Ali s vremenom je takvih kompanija sve manje.
U zaključku, želio bih napomenuti da je svako javno prikupljanje sredstava – bilo da se radi o bankarskom kreditu ili IPO-u (javna ponuda) – prije svega prodaja budućnosti kompanije kako je vide njeni sadašnji vlasnici. Da bi transakcija bila uspješna, potrebno je jasno formulisati i saopćiti učesnicima na tržištu njihove ciljeve i strategiju.Na kraju krajeva, organizacije često sve svoje napore usmjeravaju na postizanje kratkoročnih rezultata za koje misle da tržište od njih očekuje. Pravilno upravljanje očekivanjima investitora omogućiće kompanijama da ostvare svoje dugoročne planove.
Prema studiji koju je sproveo NAFI, o pitanju pouzdanosti ulaganja ličnih sredstava u akcije ruskih kompanija, mišljenja su podeljena na sledeći način. 22% ispitanika smatra da je to potpuno pouzdana investicija. Nešto više, odnosno 30% Rusa, uvjereno je da je tokom javne ponude nepouzdano i rizično ulagati u dionice. 45% ispitanika ocijenilo je pouzdanost neutralnom, a još 3% ispitanika teško je ocijenilo pouzdanost kupovine dionica ruskih kompanija.
Takođe je prilično elokventno da se u procjeni izgleda ulaganja u dionice kompanija koje sprovode javnu ponudu (IPO), u odgovorima ispitanika, korist poklapa sa pouzdanošću. Drugim riječima, među ispitanicima koji kupovinu dionica smatraju profitabilnim ulaganjem novca (27% cjelokupnog uzorka istraživanja), veliki je udio onih koji kupovinu dionica smatraju i pouzdanim ulaganjem novca (73% u ukupno).
IPO (javna ponuda) je
Tako se otkriva neobičan stereotip percepcije. U oblasti finansijskih ulaganja, kao što je poznato, najprofitabilniji (ili najprofitabilniji) oblici ulaganja novca su i najrizičniji. Nasuprot tome, oblici ulaganja sa niskim prinosima su najpouzdaniji i zaštićeni od raznih vrsta rizika. Moguće je da su odgovori ispitanika koje smo dobili tokom istraživanja determinisani još uvijek nedovoljnim nivoom finansijske pismenosti i svijesti o temeljnom principu: „Što su koristi veće, veći su i rizici“.
Kao što smo već pisali u našim prethodnim člancima, u Ruskoj Federaciji postoji oko 200 nejavnih kompanija sa kapitalizacijom većom od 500 miliona dolara svako, koje bi potencijalno mogle ući na IPO (javnu ponudu) tržište. Prema mišljenju stručnjaka, obim plasmana vrijednosnih papira (primarnih i sekundarnih) u posljednje 3 godine pokazao je porast od približno 50% godišnje, dok je više od 40% IPO-a (javnih ponuda) ruskih kompanija obavljeno na ruskim dionicama razmjene.
Tako, prema mišljenju stručnjaka, dinamika Razvoj tržišta javne ponude (IPO) je generalno pozitivan i ima prilično velike rezerve za rast, međutim, dugoročno se predviđa povećanje udjela plasmana na inostranim tržištima.
Primjeri najvećih uspješnih IPO-a (javne ponude)
U 2006. godini bilo je 1.729 javnih ponuda širom svijeta, u vrijednosti od 247 milijardi američkih dolara. U 2007. godini očekivalo se da će ova brojka biti značajno premašena. Lideri po količini transakcija su Sjedinjene Američke Države i. Najveću javnu ponudu (IPO) u 2010. godini izvršila je kineska banka Agricultural Bank of China, koja je privukla 22,1 milijardu američkih dolara. Pravi IPO (javna ponuda) bum povezan je sa ulaskom na dot-com tržište krajem 90-ih godina 20. stoljeća - rekordne 1999. godine, preko 200 kompanija je prvi put ušlo na tržište, privlačeći oko 200 milijardi američkih dolara.
Prva ruska organizacija koja je izlistala svoje dionice na NYSE berzi (NYSE) 1997. godine bio je OJSC VimpelCom, zaštitni znak « Beeline" U periodu 2004-2007, Ruska Federacija je doživjela eksplozivan rast u broju javnih ponuda. Za to vrijeme kompanije kao što su Kalina, Irkut, Sedmi kontinent, Lebedyansky, VTB, Arsagera, itd. plasirale su svoje dionice na rusko i zapadno tržište. 2006. godine, rekordna javna ponuda (IPO) državne naftne organizacije " "Rosnjeft"(10,4 milijarde američkih dolara).
Dana 24. maja 2011. održana je IPO (javna ponuda) ruske internet kompanije Yandex, tokom prvog trgovačka sesija na američkoj berzi Nasdaq Composite, njene dionice su porasle za 55,4%. Po obimu prikupljenih sredstava (1,3 milijarde dolara), Yandexova javna ponuda postala je druga među internet kompanijama nakon , koja je prikupila 1,67 milijardi dolara 2004. godine.
Dana 18. maja 2012. godine, društvena mreža “” plasirala je svoje dionice kao dio inicijalne javne ponude (IPO) po cijeni od 38 dolara po dionici, što je gornja granica raspona cijena. Tako je vrijednost imovine kompanije iznosila 104 milijarde dolara, a prikupljeno 18,4 milijarde dolara. IPO (javna ponuda) “ Facebook“ – najveći među plasiranjima tehnoloških kompanija i najveći u Sjedinjenim Državama od izdavanja vize, koji je prikupio 19,7 milijardi dolara 2008.
Uspješno IPO Poljoprivredne banke Kine
Poljoprivredna banka Kine jedna je od najvećih banaka u Kini. Sjedište banke nalazi se u Pekingu. Filijale banke nalaze se gotovo na cijelom kopnu Narodne Republike Kine, kao iu Hong Kongu i Singapuru. IN kina Banka ima 23.000 filijala i operativnih kancelarija koje opslužuju 320 miliona fizičkih i 2,6 miliona korporativnih klijenata.
Poljoprivredna banka Narodna Republika Kina (NRK) uvršten na berzu u Šangaju i Hong Kongu početkom jula. godine na berzi plasirao 8% svog kapitala (25,24 milijarde akcija klase H). hong kong na 3,2 HK$ po dionici, au Šangaju 7 posto (22,2 milijarde dionica klase A) po 2,68 RMB po dionici.
Kao rezultat toga, banka je uspjela privući više od 19,2 milijarde američkih dolara (u daljem tekstu dolari). Ukupni prihod od ponude mogao bi dostići 22,1 milijardu dolara ako osiguravači prodaju do 5. avgusta 2010. opcija za dodatne hartije od vrijednosti.
Qatar Investment Authority, koji je kupio vrijednosne papire u vrijednosti od 2,8 milijardi dolara, Kuwait Investment Authority, koji je uložio 0,8 milijardi dolara, britanska Standard Chartered banka, čiji je doprinos iznosio 0,5 milijardi dolara, te holandska Radobank Nederland i australijska investiciona kompanija Seven Group Holdings Ltd. , koji su uložili po 0,25 milijardi dolara, kao i singapurska investiciona organizacija Temasek Holdings koja je stekla vrijednosne papire u vrijednosti od 0,2 milijarde dolara Trgovanje dionicama banke počelo je 16. jula 2010. na berzi u Šangaju i Hong Kongu sedmicu nakon javne ponude.
Uspješno IPO Industrijske i komercijalne banke Kine
Industrijska i komercijalna banka Kine najveća je kineska komercijalna banka. Jedna je od „velike četvorke“ najvećih državnih banaka Republike Kine (uz Kinesku banku, Poljoprivrednu banku Kine i Kinesku građevinsku banku). Dionice banke su u vlasništvu kineske vlade. Krajem oktobra 2006. godine banka je izvršila inicijalnu javnu ponudu i prikupila rekordnih 22 milijarde dolara (najveća javna ponuda u svjetskoj istoriji), plasirajući 48,4 milijarde dionica (18% od ukupnog broja). Od toga je 12% na berzi u Hong Kongu, a 6% na Šangajskoj berzi. Kapitalizacija banke na dan 20. oktobra 2007. iznosila je 319 milijardi dolara.
Predsjednik odbora direktora i glavni izvršni direktor banke je Jiang Jianqing.
ICBC kontroliše petinu kineskog bankarskog sektora. Na kraju 2009. godine u 16.394 ekspoziture banaka radilo je 387 hiljada ljudi. Banka je pružila finansijske usluge za više od 3,61 milion korporativnih i 216 miliona fizičkih klijenata. Banka takođe obavlja poslove u hong kong pod brendom ICBC Asia. Aktiva banke na kraju 2005. godine iznosila je 799,8 milijardi dolara (21. mjesto u svijetu na rang-listi magazina The Banker). Prihod ICBC je 2005. godine iznosio 21,8 milijardi dolara, profit prije plaćanja porezi- 7,36 milijardi dolara, - 4,24 milijarde dolara.
Na kraju 2011. godine pokazatelji banke su bili: prihoda 82,6 milijardi dolara, profit 25,1 milijarda, imovina 2,039 biliona, kapitalizacija 237,4 milijarde dolara ICBC se 2011. godine popeo na Forbesovoj listi najvećih svjetskih kompanija za dva mjesta sa 7 na 5 i dobio status najveće organizacije u azijsko-pacifičkoj regiji .
Uspješno IPO AIA Group
AIA Group (American International Assurance) je najveća osiguravajuća kompanija u Hong Kongu, čije se sjedište nalazi u neboderu AIA Central (Central District). Od marta 2011. godine, AIA Grupa je zapošljavala 21 hiljadu ljudi, imala je tržišnu vrednost od skoro 36 milijardi dolara i prodaju od skoro 15 milijardi dolara.
AIA Grupa ima podružnice i podružnice u Kini, Makau, Tajvanu, Filipinima, Vijetnamu, Tajlandu, Maleziji, Singapuru, Bruneju, Južnoj Koreji, Japanu, Indiji, Australiji i Novom Zelandu. Prije finansijske krize 2008. godine, organizacija je bila dio osiguravajuće grupe AIG, ali se 2009. godine, zajedno s drugim odjelima američkog giganta (na primjer, ALICO), osamostalila.
IPO (javna ponuda) je
Uspješno IPO Visa Inc.
Visa Inc. je američka transnacionalna kompanija koja pruža usluge platnog prometa. To je osnova istoimene asocijacije. Od 20. septembra 2013. godine u obračun je uključena cijena njenih dionica index Dow Jones. Visa Povjerenje međunarodne službe (rekurzivni akronim) - .
Godišnji trgovinski promet viza karticama je 4,8 biliona američkih dolara. Visa kartice se prihvataju za plaćanje u maloprodajnim objektima u više od 200 zemalja. kompanija igra centralnu ulogu u razvoju inovativnih platnih proizvoda i tehnologija koje koristi 21 hiljada finansijskih institucija članica sistem plaćanja i njihovi vlasnici kartica. Početkom trećeg milenijuma viza je činila oko 57% platnih kartica u svijetu, glavni konkurent MasterCard oko 26%, a treći sistem American Express nešto više od 13%.
Situacija se radikalno promijenila 2010. godine: od 8 milijardi kartica u opticaju, 29,2% je bilo China UnionPay naspram 28,6% vize, iako je viza i dalje bila lider po obimu plaćanja. Danas u svijetu postoji više od 2,011 milijardi visa kartica od 05.02.2012. godine, koje su prihvaćene za plaćanje u približno 20 miliona različitih institucija širom svijeta.
Visa je 11. oktobra 2006. objavila spajanje preduzeća i osnivanje javne organizacije visa Inc. Prilikom izmjena vize Canada, Visa International i Visa U.S.A. spojeni su u jednu poslovnu strukturu. Filijala odgovorna za operacije u Zapadnom Evropa, postala odvojena, kojom upravlja nekoliko evropskih banaka sa udjelom u Visa Inc. Ukupno je u poslu učestvovalo više od 35 banaka koje su uložile različite iznose novca.
Dana 3. oktobra 2007. godine visa je završila restrukturiranje visa Inc. Nova organizacija bila je važan korak ka izlasku na berzu (IPO). Sljedeći korak učinjen je 9. novembra 2007. godine kada je visa Inc. dostavio je SEC podatke o IPO-u (javnoj ponudi) u vrijednosti od 10 milijardi dolara.Visa je 25. februara 2008. objavila da će samo polovina svih dionica kompanije biti ponuđena na javnu ponudu. Inicijalna javna ponuda (IPO) počela je 18. marta 2008. Visa je prodala 406 miliona dionica po cijeni od 44 dolara po dionici (što je 2 dolara iznad visoke očekivane cijene od 42 dolara). Prihod je iznosio 17,9 milijardi dolara, što je postao rekord u čitavoj istoriji javnih ponuda (IPO) kompanija u Sjedinjenim Državama. 20. marta 2008 osnivači IPO (javna ponuda) (uključujući JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp prenosivi papir LLC, Citi, HSBC, banka Merrill Lynch & Co., UBS investiciona banka i Wachovia prenosivi papir) su iskoristili ono što su imali u višku, kupivši 40,6 miliona visa dionica. Kao rezultat toga, organizacija je uspjela prodati 446,6 miliona dionica, zaradivši za njih rekordnu sumu - 19,1 milijardu dolara. Viza dionicama se sada trguje na NYSE, njen simbol je slovo "V".
Nedavno je Visa, udruživši snage sa Europay-om i MasterCard-om, razvila industrijski standard EMV (Europay, MasterCard, visa) za platne kartice s čipom sa kreditnim i debitnim aplikacijama. Upotreba EMV standarda znači da će kartice s čipom biti prihvaćene kod trgovaca i bankomata širom svijeta i da će u budućnosti moći postati raširene kao kartice s magnetnom trakom.
Uspješno IPO General Motorsa
General Motors (izgovara se: General Motors), skraćeno GM (izgovara se: GM) je najveći američki proizvođač automobila, do 2008. godine, već 77 godina, najveći proizvođač automobila na svijetu (od 2008. - Toyota, a od 2009. -). Na osnovu rezultata 2011. ponovo je postao najveći proizvođač automobila na svijetu, iako je u maju 2012. ponovo ustupio mjesto Toyoti i Volkswagenu. Proizvodnja je uspostavljena u 35 zemalja, prodaja u 192 zemlje. Sjedište kompanije nalazi se u Detroitu.
Krajem prve decenije 21. veka, GM-ovo finansijsko stanje se uveliko pogoršalo. Kompanija je 1. juna 2009. godine započela stečajni postupak (član 11. američkog Federalnog zakona o stečaju) - odgovarajuća tužba je podnesena u Južnom federalnom okrugu New Yorka. Prema uslovima bankrot, američka vlada je organizaciji obezbijedila oko 30 milijardi dolara, a zauzvrat dobila 60% dionica koncerna, vlada Kanada- 12% dionica za 9,5 milijardi dolara, United Auto Workers of the United States (UAU) - 17,5% dionica. Preostalih 10,5% akcija među sobom su podijelili najveći borrowers zabrinutost. Sjedinjene Države su navele da ne planiraju zauvijek kontrolirati GM i da će se riješiti kontrolnog paketa čim se finansijska pozicija koncerna popravi. Kao rezultat toga, nova nezavisna organizacija, General Motors Company, stvorena je 10. jula 2009. godine. Stari GM (General Motors Corporation) preimenovan je u Motors Liquidation Company.
Pretpostavljalo se da posle bankrot Zabrinutost bit će podijeljen u dvije kompanije, od kojih će prva uključivati najneprofitabilnije divizije, a druga - najprofitabilnije Chevrolet i Cadillac. Konkretno, 2009. GM je planirao da proda neprofitabilni Opel, a jedan od kandidata za kupovinu bila je Magna International i ruska Sberbanka. Međutim, početkom novembra, GM je odlučio da zadrži Opel za sebe, navodeći kao razlog nadolazeći oporavak industrije od krize i nespremnost da napusti tržište malih automobila. automobili.
Krajem 2010. GM je sproveo javnu ponudu (IPO) dionica, koja je postala jedna od najvećih u historiji. Tokom raspoređivanja američke vlade i Kanada, koji su postali glavni dioničari u bankrot 2009. godine prodali svoje dionice za ukupno 23,1 milijardu dolara.
Uspješan IPO
Facebook izvršio rekordnu javnu ponudu u istoriji tehnološke industrije: jedna dionica procijenjena je na 38 dolara, a cijela kompanija na 104 milijarde dolara. Ukupno je prodato dionica u vrijednosti od 16 milijardi dolara. Koliko su zaradili? osnivači socijalna mreža? Koliko se sada procjenjuje neto vrijednost Marka Zuckerberga? Koje investicije investitora su se pokazale najprofitabilnijim? Kako se mijenjala vrijednost Facebooka u zavisnosti od broja korisnika? Odgovore na ova pitanja potražite u infografikama Forbes.
Uspješan IPO Yandex
Najveći ruski internet pretraživač Yandex procijenjen je na 8,03 milijarde dolara tokom IPO-a (javne ponude). Akcije kompanije stavljene su na gornju granicu raspona cijena - 25 dolara po akciji, piše na sajtu lista Vedomosti, pozivajući se na izvor blizak učesnicima u plasmanu. Organizacija će početi trgovati dionicama na berzi Nasdaq Composite 24. maja u 18:30 po moskovskom vremenu.
Organizatori Pandora plasmana bile su investicione banke Morgan Stanley, JPMorgan & Co i Citi. Na njihovu preporuku, organizacija je prošle sedmice podigla raspon cijena dionica sa 7-9 dolara na 10-12 dolara po hartiji, međutim, ispostavilo se da je ovaj nivo prenizak.
WSJ objavio urednički blog o Pandorinom IPO-u s natpisom Bubble Watch. Naime, ističe list, kapitalizacija Pandore, pokrenute 2005. godine, premašila je kapital lanca elektronike RadioShack, koji je na tržištu već 90 godina. Ali u poslednje tri finansijske godine, ostvarila je neto ukupan gubitak od 46,7 miliona dolara. Štaviše, iako je kompanija porasla za 136% u prvom kvartalu 2011. godine, polovinu je pojedu nosioci autorskih prava, a sa rastućom popularnošću njegove usluge, ovaj udio će samo rasti. To će pak dovesti do povećanja udjela oglašavanja i pada prometa, upozoravaju stručnjaci.
Nakon uspješnog IPO-a (javne ponude) društvene mreže za poslovnu komunikaciju LinkedIn, javnom ponudom dionica (IPO) Pandora nastavlja se niz uspješnih listinga američkih internet kompanija. Intenzivirali smo pripreme za javnu ponudu i druge online usluge. Tako je diskontni servis Groupon u prijavi podnesenoj DIK-u najavio da namjerava prikupiti oko 750 miliona dolara. Očekuje se da će programer igara za društvene mreže podnijeti zahtjev za plasman do kraja juna, a najveća društvena mreža Facebook - u oktobru-novembru ove godine.
Broj pretplatnika Pandore na dan 30. aprila 2011. iznosio je 94 miliona ljudi, broj pjesama u bazi podataka prelazi 800.000, ali je dostupna samo u Sjedinjenim Državama. Posebnost usluge je da se emitovani sadržaj prilagođava zahtjevima slušatelja u realnom vremenu. Konkurenti servisa su satelitska radio stanica Sirius XM radio Inc, servis Rhapsody, onlajn skladište muzike od, Google i Amazon.
Uspješan IPO
Programer igara za društvene mreže - kompanija Zynga, specijalizirana za razvoj igara za društvenu mrežu Facebook, provela je inicijalnu javnu emisiju dionica (IPO (javna ponuda)), tokom koje je prikupila milijardu dolara. Zynga postavio cijenu na 10 dolara po dionici i prodao 100 miliona dionica. Čitava organizacija je sada procijenjena na 8,9 milijardi dolara. Izlazak Zynge na berzu bila je najveća ponuda američke internet kompanije od 2004. godine, kada je web korporacija prikupila 1,9 milijardi dolara. Zynga planira iskoristiti dio dobivenih sredstava za analizu situacije na tržištu i razvoj novih projekata.
