Krediti

Prioritetne dionice. Konvertibilne preferencijalne akcije Nedostaci preferencijalnih akcija

Registracioni organi se u svojoj praksi registracije emisija hartija od vrednosti često susreću sa nesporazumima, a samim tim i greškama prilikom pripreme dokumenata za registraciju emisije u vezi sa konverzijom preferencijalnih akcija u obične akcije. U ovom članku ćemo govoriti o zahtjevima, uključujući i nove, Zakona „O akcionarskim društvima“. Odredimo redoslijed radnji emitenta povezanih s tako složenom korporativnom akcijom.

U skladu sa stavom 3. člana 32. Zakona “O akcionarskim društvima” (sa izmenama i dopunama Saveznog zakona br. 120-FZ od 7. avgusta 2001. godine): - “u statutu kompanije može se predvideti konverzija povlašćenih akcija određene vrste u obične ili prioritetne akcije drugih vrsta na zahtjev akcionara - njihovih vlasnika ili konverziju svih akcija ove vrste u roku utvrđenom statutom društva. U tom slučaju statutom društva u trenutku donošenja odluke koja je osnov za plasman zamenljivih preferencijalnih akcija mora se utvrditi postupak njihove konverzije, uključujući broj, kategoriju (vrstu) akcija u koje se konvertuju. i drugi uslovi konverzije. Nije dozvoljena izmjena navedenih odredbi statuta društva nakon donošenja odluke koja je osnov za plasman zamenljivih preferencijalnih akcija.”

U skladu sa odredbama stava 1. člana 37. Zakona „o akcionarskim društvima”: - „postupak konverzije vlasničkih hartija od vrednosti društva u akcije utvrđuje se:

statut društva - u vezi sa konverzijom povlašćenih akcija;

odluka o emisiji - u vezi sa konverzijom obveznica i drugih, osim akcija, vlasničkih hartija od vrednosti.

Plasman akcija društva u granicama broja odobrenih akcija neophodnih za konverziju zamenljivih akcija i drugih emisionih hartija od vrednosti društva koje društvo plasira u njih vrši se samo takvom konverzijom.”

U skladu sa navedenim, akcionarsko društvo ima pravo konverzije povlašćenih akcija u obične akcije. U tom slučaju skupština akcionara mora donijeti odluku o uvođenju izmjena i dopuna statuta društva.

Prvo, o mogućnosti konverzije povlašćenih akcija u obične uz jedan od uslova:

ili na zahtjev svih ili pojedinačnih vlasnika povlaštenih dionica;

ili konverziju svih prioritetnih akcija u obične akcije u roku određenom statutom društva.

Takva odluka skupštine priznaje se kao odluka o plasmanu povlašćenih zamenljivih akcija. Dakle, nema potrebe da se donosi posebna odluka o takvom smještaju. Podsjetimo, u skladu sa stavom 4. člana 32. Zakona o akcionarskim društvima, vlasnici povlaštenih dionica stiču pravo glasa prilikom odlučivanja na skupštini akcionara o pitanju unošenja izmjena i dopuna. statut kompanije u smislu dodavanja prava na preferencijalne akcije. Konverzija povlašćenih akcija u obične akcije može se priznati kao takvo „pravo“ samo ako se takva konverzija izvrši bez saglasnosti vlasnika tih povlašćenih akcija u roku utvrđenom statutom društva.

Drugo, mora se utvrditi postupak pretvaranja preferencijalnih akcija u obične i druge uslove za konverziju (na primjer, vrijeme konverzije, odnosno postupak i vrijeme za prihvatanje i udovoljavanje zahtjeva akcionara koji traže konverziju).

Nova redakcija Zakona o akcionarskim društvima pravi razliku između konverzije na zahtev akcionara - vlasnika zamenljivih preferencijalnih akcija i konverzije po dolasku roka predviđenog statutom društva. Štaviše, samo konverzija na zahtjev može se direktno nazvati „pravom“, jer samo u tom slučaju akcionar - vlasnik zamenljive povlašćene akcije ima pravo da izabere: da izvrši konverziju i predoči odgovarajući zahtev društvu ili da ne izvrši konverziju i ne iznese takav zahtjev. U ovom slučaju moguća je situacija da neki dioničari postavljaju takav zahtjev, a neki ne. Kao rezultat toga, samo dio dionica će biti konvertiran u obične dionice, a preostali dio će ili ostati povlašteno konvertibilan, ili će zahtjev za konverzijom doći kasnije, nakon isteka roka za plasman običnih dionica. Treba obratiti pažnju na vrijeme plasmana običnih dionica. U skladu sa zahtevima tačke 5.3 Standarda odobrenih Rezolucijom Federalne komisije za hartije od vrednosti Rusije od 30. aprila 2002. godine br. na zahtjev njihovih vlasnika, mora odrediti rok u kojem vlasnici mogu podnijeti relevantne zahtjeve, kao i period u kojem se konverzija mora izvršiti na osnovu takvih zahtjeva. Pored toga, u skladu sa tačkom 10.1 Standarda emisije, plasman hartija od vrednosti konverzijom u slučajevima predviđenim podtačkom „a“ tačke 5.1 Standarda (u našem slučaju, plasman običnih akcija konverzijom povlašćenih zamenljivih akcija u njih) vrši se u roku utvrđenom u registrovanoj odluci o njihovoj emisiji, koji mora odgovarati roku utvrđenom u odluci o emisiji hartija od vrijednosti koji se u njih mogu konvertirati i ne može biti duži od godinu dana od dana donošenja odluke o emisija hartija od vrijednosti plasiranih konverzijom. Dakle, ako u roku utvrđenom upisanim rješenjem o pitanju, svi dioničari ne podnose zahtjev za konverziju, društvo će morati donijeti novu odluku o plasmanu običnih dionica kako bi ostvarilo pravo konverzije preostalih dioničara. zamenljive preferencijalne akcije

U slučaju da se konverzija izvrši po dolasku roka predviđenog statutom društva, konvertuju se sve povlašćene akcije odgovarajućeg tipa, bez obzira na želje njihovih vlasnika. Drugim riječima, u ovom slučaju, akcionar - vlasnik konvertibilne preferencijalne akcije ne može se odreći „prava konverzije“ drugačije osim ustupanjem (prodajom) prava vlasništva na zamenljivoj preferencijalnoj akciji. U skladu sa tačkom 10.1 Standarda emisije, plasman hartija od vrednosti pretvaranjem hartija od vrednosti u iste, odluka o izdavanju kojom je predviđena njihova konverzija po dospeću, vrši se na dan utvrđen kalendarskim datumom, odnosno na datum isteka utvrđenog. po vremenskom periodu, prema registru vlasnika konvertibilnih hartija od vrednosti na taj dan. U potonjem slučaju, rok mora biti razuman. Uostalom, implementacija takve konverzije je moguća kao rezultat državne registracije dvije emisije i jednog izvještaja o rezultatima emisije (emisija preferencijalnih zamenljivih dionica, izvještaj o rezultatima njihovog plasmana i emisija običnih dionica). Prilikom utvrđivanja takvog roka u statutu društva, treba voditi računa o vremenu potrebnom da izvršni organ emitenta pripremi pakete dokumenata za registraciju emisija; vrijeme potrebno nadležnom tijelu izdavaoca da odobri takve dokumente; vrijeme potrebno da registarski organ pregleda dostavljenu dokumentaciju i donese odluku o državnoj registraciji pitanja i izvještaja ili odbijanju. Opravdanim se čini sljedeća formulacija u povelji: - „konverzija povlaštenih zamjenjivih dionica u obične akcije vrši se 25. dana nakon državne registracije emisije običnih dionica“.

Treće, broj odobrenih redovnih dionica mora biti određen brojem ne manjem od broja prioritetnih dionica u prometu. Napomenimo da ako su u opticaju hartije od vrijednosti koje se mogu zamijeniti u akcije društva, broj odobrenih dionica potrebnih za takvu konverziju ne može se plasirati na drugi način osim takvom konverzijom. To znači da ako društvo namjerava da poveća svoj odobreni kapital, na primjer, upisom dodatnih dionica, takvo povećanje se može izvršiti samo u okviru broja odobrenih dionica koji premašuje broj odobrenih dionica potrebnih za konverziju svih otvorenih dionica društva. hartije od vrijednosti koje se mogu konvertirati u dionice. U našem slučaju, ako je u opticaju 100 povlašćenih zamenljivih akcija koje se mogu konvertovati u 100 običnih akcija ovog društva, onda se ovlašćene obične akcije samo iznad navedenog broja mogu iskoristiti za plasiranje još jedne dodatne emisije običnih akcija (upis ili distribucija dioničarima). Ako je statutom društva predviđeno samo 100 odobrenih običnih dionica, tada društvo mora donijeti izmjene i dopune statuta koje se odnose na povećanje broja odobrenih dionica.

Neophodno je podsjetiti da u skladu sa zahtjevima iz tačke 5.2 Standarda emisije, nominalna vrijednost povlaštenih dionica, koje se prvo konvertuju u povlaštene, a zatim u obične dionice, mora biti jednaka nominalnoj vrijednosti izdatih običnih dionica. dionice. U suprotnom, kompanija mora prvo da izvrši dodatno pitanje u vezi sa usklađivanjem nominalnih vrednosti povlašćenih i običnih akcija (podela, konsolidacija, povećanje ili smanjenje nominalne vrednosti). Međutim, ne smijemo zaboraviti na zahtjev iz stava 2. čl. 25. Zakona „o ad“: nominalna vrednost otvorenih prioritetnih akcija ne sme biti veća od 25 procenata odobrenog kapitala društva.

Registracija emisija hartija od vrijednosti i plasman se sastoji od nekoliko faza.

1. Registracija i plasman povlašćenih zamenljivih akcija.

U skladu sa podstavom „d“ stava 5.1 Standarda emisije, ovaj način plasmana naziva se „konverzija u povlašćene akcije sa drugim pravima povlašćenih akcija iste vrste, odluka o promeni i (ili) dopuni prava za koja napravljen od strane akcionarskog društva.” U elektronskom upitniku izdavaoca treba izabrati metodu – „konverzija povlašćenih akcija određene vrste u povlašćene akcije sa drugim pravima iste vrste“. U skladu sa tačkom 10.1 Standarda, konverzija povlašćenih akcija u povlašćene zamenljive akcije mora se izvršiti najkasnije mesec dana od dana državne registracije emisije akcija, jednog dana navedenog u registrovanoj odluci o njihovom izdavanju. .

2. Registracija izvještaja o rezultatima emisije povlašćenih zamenljivih akcija.

3. Registracija i plasman običnih akcija pretvaranjem preferencijalnih zamenljivih akcija u iste.

U skladu sa podstavom “a” paragrafa 5.1 Standarda emisije, ovaj način plasmana naziva se “konverzija povlašćenih akcija ili obveznica koje se mogu konvertovati u akcije u akcije”. U elektronskom upitniku emitenta treba da izaberete metod - „konverzija povlašćenih zamenljivih akcija određene vrste u obične akcije“.

4. Registracija izvještaja o rezultatima emisije običnih dionica.

5. Izmjene i dopune statuta društva radi povećanja broja redovnih dionica i smanjenja zamjenjivih preferencijalnih dionica i odgovarajućeg smanjenja odobrenih običnih dionica.

Ovlašćeni organ izdavaoca (Upravni odbor, skupština akcionara) može na jednoj sednici dati saglasnost na odluku o izdavanju zamenljivih preferencijalnih akcija i odluku o izdavanju običnih akcija. Međutim, treba imati na umu da u skladu sa zahtjevima Standarda emisije, odluka o izdavanju hartija od vrijednosti mora biti odobrena najkasnije šest mjeseci od dana donošenja odluke o njihovom plasiranju (tačka 6.3). Dokumenti za državnu registraciju emisije hartija od vrijednosti moraju se dostaviti najkasnije tri mjeseca od dana donošenja odluke o njihovoj emisiji (tačka 9.8).

Dokumenti za državnu registraciju i prvog i drugog izdanja daju se u potpunosti u skladu sa zahtjevima Emisionih standarda za potpunost (poglavlje VIII Standarda).

Emitenti često prave greške kada pripremaju odluku o izdavanju zamenljivih preferencijalnih akcija. Treba obratiti pažnju na tačku 6.2 Dodatka 4 Standardima za emisije. Za konvertibilne hartije od vrednosti, kategorija (vrsta) akcija, serija obveznica, nominalna vrednost hartija od vrednosti u koje su konvertovane, broj akcija (obveznica) u koje se konvertuje svaka konvertibilna akcija (obveznica), sva prava koja daje hartije od vrednosti u koje se konvertuju su naznačene, konvertovane, kao i postupak i uslovi za tu konverziju; druga prava predviđena zakonodavstvom Ruske Federacije. U našem slučaju, odluka o emisiji mora odražavati informacije o pravima (kao što su navedena u statutu društva) koja daju dionice u koje se vrši konverzija, tj. obične dionice, njihovu nominalnu vrijednost i količinu.

U skladu sa tačkom 6.1 Dodatka 4 Standarda emisije, za akcije se navode tačne odredbe povelje emitenta o pravima koja se daju akcijama ove kategorije (vrste) (uključujući iznos dividende na povlašćene akcije), a ostalo opisana su prava njihovih vlasnika, predviđena zakonodavstvom Ruske Federacije. U našem slučaju su naznačene tačne odredbe statuta emitenta u vezi sa pravima koja se daju zamenljivim preferencijalnim akcijama, uključujući postupak, uslove i vreme njihove konverzije u obične akcije.

Redoslijed radnji emitenta (šema).

1. Upravni odbor DD usvaja dnevni red skupštine akcionara. Obavještava akcionare o mjestu i vremenu održavanja skupštine akcionara.	Priprema skupštine vrši se u skladu sa uslovima iz čl. 54 Zakona o akcionarskim društvima
2. Skupština odlučuje o izmjeni statuta o mogućnosti konverzije povlaštenih dionica u obične dionice i ovlaštenih običnih dionica.	Takva odluka skupštine priznaje se kao odluka o plasmanu povlašćenih zamenljivih akcija
3. Priprema dokumentacije za državnu registraciju emisije preferencijalnih zamenljivih akcija.	Odluka o izdavanju hartija od vrijednosti mora biti odobrena najkasnije šest mjeseci od dana donošenja odluke o njihovom plasiranju (tačka 6.3 Standarda). Dokumenti za državnu registraciju emisije hartija od vrijednosti moraju se dostaviti najkasnije tri mjeseca od dana donošenja odluke o njihovoj emisiji (tačka 9.8 Standarda)
4. Plasman (konverzija) nakon državne registracije emisije. Obavljanje relevantnih operacija u sistemu registra.	Konverzija povlašćenih akcija u povlašćene zamenljive akcije mora se izvršiti najkasnije mesec dana od dana državne registracije emisije akcija, jednog dana navedenog u registrovanoj odluci o njihovom izdavanju (tačka 10.1 Standarda). Na primjer, 10. dana od trenutka državne registracije emisije.
5. Priprema dokumentacije za državnu registraciju izvještaja o rezultatima emisije preferencijalnih zamenljivih akcija. Odobrenje izvještaja o rezultatima izdavanja i dostavljanje dokumenata organu za registraciju.	Emitent podnosi registracionom organu izvještaj o rezultatima emisije akcija plasiranih konverzijom - najkasnije u roku od 30 dana od dana konverzije. (tačka 11.3 Standarda).
6. Skupština donosi odluku o plasmanu običnih akcija pretvaranjem povlašćenih zamenljivih akcija u iste.	Takva odluka se može donijeti na istoj skupštini na kojoj se donosi odluka o izmjeni statuta. (vidi stav 2 ove tabele)
7. Priprema dokumentacije za državnu registraciju emisije običnih akcija. Odluku o pitanju daje Upravni odbor. Podnošenje dokumenata nadležnom organu za registraciju.	Odluka o izdavanju hartija od vrijednosti mora biti odobrena najkasnije šest mjeseci od dana donošenja odluke o njihovom plasiranju (tačka 6.3 Standarda). Dokumenti za državnu registraciju emisije hartija od vrednosti moraju se dostaviti najkasnije u roku od tri meseca od dana donošenja odluke o njihovoj emisiji (tačka 9.8 Standarda).
8. Plasman (konverzija) nakon državne registracije emisije. Obavljanje relevantnih operacija u sistemu registra.	Plasman hartija od vrijednosti konverzijom u slučaju predviđenom podstavom "a" stava 5.1 Standarda vrši se u roku utvrđenom u registrovanoj odluci o njihovoj emisiji, koji mora odgovarati periodu utvrđenom u odluci o emisiji. hartija od vrijednosti koje se mogu konvertirati u njih i ne može trajati duže od jedne godine od dana donošenja odluke o emisiji hartija od vrijednosti plasiranih konverzijom. (tačka 10.1 Standarda)
9. Priprema dokumentacije za državnu registraciju izvještaja o rezultatima emisije običnih dionica. Usvajanje izvještaja o rezultatima izdanja. Podnošenje dokumenata nadležnom organu za registraciju.	Emitent podnosi registracionom tijelu izvještaj o rezultatima emisije hartija od vrijednosti plasiranih konverzijom najkasnije u roku od 30 dana od dana konverzije, ako se konverzija vrši istovremeno, odnosno najkasnije 30 dana od dana isteka. datum perioda konverzije, ako se konverzija ne vrši istovremeno. (tačka 11.2 Standarda).
10. Izmjene i dopune statuta društva odnose se na povećanje broja redovnih dionica, smanjenje broja prioritetnih i odobrenih dionica.	Izmjene i dopune statuta društva po osnovu rezultata plasmana dionica društva sprovode se na osnovu odluke skupštine akcionara o povećanju osnovnog kapitala društva ili odluke odbora direktora. (nadzorni odbor) društva, drugu odluku koja je osnov za plasman akcija i emisionih hartija od vrijednosti koje se mogu zamijeniti u akcije, te upisani izvještaj o rezultatima emisije akcija. Art. 12 Zakona „o ad“

Akcija je emisiona hartija od vrijednosti koja osigurava prava njenog vlasnika (akcionara) da primi dio dobiti DD u obliku dividende, da učestvuje u upravljanju DD i na dio imovine preostale nakon njegove likvidacije ( Član 2 Saveznog zakona od 22. aprila 1996. N 39-FZ "O tržištu hartija od vrijednosti").

Postoje obične i povlašćene akcije, koje se distribuiraju otvorenom ili zatvorenom upisom. Vlasnici običnih akcija društva mogu učestvovati na skupštini akcionara (u daljem tekstu GSD), imaju pravo glasa o svim pitanjima iz svoje nadležnosti i pravo na primanje dividende, a u slučaju likvidacije društva JSC, oni imaju pravo da dobiju dio imovine (član 31 Saveznog zakona od 26. decembra 1995. godine N 208-FZ). Svaka obična akcija daje svom vlasniku isti iznos prava i ne podleže konverziji u povlašćene akcije ili druge hartije od vrednosti.

AD mogu da izdaju povlašćene akcije više vrsta, a statutom društva mora biti utvrđen iznos dividende i (ili) isplaćena vrednost pri likvidaciji društva (likvidaciona vrednost) za svaku vrstu povlašćenih akcija. Utvrđuje se redoslijed isplate dividendi i likvidacione vrijednosti svake vrste povlaštenih akcija.

Postoje kumulativne i zamenljive akcije. Za povlašćene kumulativne akcije neisplaćene ili nepotpuno isplaćene dividende se akumuliraju i isplaćuju najkasnije do roka utvrđenog statutom akcionarskog društva.

Statutom društva može se predvideti konverzija povlašćenih akcija određene vrste u obične ili povlašćene akcije drugih vrsta na zahtev akcionara - njihovih vlasnika, ili konverzija svih akcija ove vrste u roku koji odredi društvo. charter. Konverzija povlašćenih akcija u obveznice i druge hartije od vrednosti, osim akcija, nije dozvoljena. Konverzija povlašćenih akcija u obične i povlašćene akcije drugih vrsta dozvoljena je samo ako je to predviđeno statutom društva, kao i prilikom reorganizacije društva.

Akcionari - vlasnici preferencijalnih akcija određene vrste, za koji je iznos dividende utvrđen statutom društva, izuzev akcionara - vlasnika preferencijalnih kumulativnih akcija, imaju pravo učešća na Skupštini sa pravo glasa o svim pitanjima iz svoje nadležnosti, počev od sjednice nakon održavanja godišnje skupštine na kojoj, bez obzira na razloge, nije donesena odluka o isplati dividende ili je donesena odluka o isplati nepotpunih dividendi na povlaštene dionice ovog tipa. Pravo akcionara-vlasnika povlašćenih akcija ove vrste na učešće na skupštini prestaje davanjem prve isplate dividende na ove akcije u punom iznosu.

Akcionari - vlasnici kumulativnih povlašćenih akcija određene vrste imaju pravo učešća na Skupštini akcija sa pravom glasa o svim pitanjima iz njene nadležnosti, počev od sednice koja sledi nakon održavanja godišnje skupštine akcija na kojoj se donosi odluka. trebalo izvršiti na isplatu punog iznosa akumuliranih dividendi na ove akcije, ako takva odluka nije donesena ili je donesena odluka o nepotpunoj isplati dividende. Pravo akcionara-vlasnika kumulativnih preferencijalnih akcija određene vrste da učestvuju u Skupštini prestaje davanjem svih akumuliranih dividendi na ove akcije u celosti.

Često organizacije, obavljajući finansijske i ekonomske aktivnosti, ulažu slobodna sredstva u vrijednosne papire (uključujući dionice) drugih preduzeća. Ova vrsta ulaganja odnosi se na finansijska ulaganja (klauzula 3. Pravilnika o računovodstvu „Računovodstvo finansijskih ulaganja“ PBU 19/02, odobrenog Naredbom Ministarstva finansija Ruske Federacije od 10. decembra 2003. N 126n).

Vrste usluga AAA-Investments LLC

Registracija kompanija (PJSC/DD)
Registracija promjena
Izmjene Krivičnog zakonika
Promjene u vrstama djelatnosti kompanije (OKVED)
Usklađivanje statuta kompanije sa Federalnim zakonom br. 312-FZ
Promjena imena, pravne adrese
Likvidacija i reorganizacija
Ostale usluge
Upis u registar malih preduzeća u Moskvi

Drago nam je da vas vidimo među AAA-Invest klijentima!

08.02.2018
Događaji. Centralna banka je prilagodila rječnik. U programskom dokumentu Banke Rusije pojavili su se novi koncepti. Jučer je Banka Rusije objavila politički dokument koji opisuje planove za razvoj i primjenu novih tehnologija na finansijskom tržištu u narednim godinama. Glavne ideje, koncepte i projekte regulator je na ovaj ili onaj način već objavio. Istovremeno, Centralna banka uvodi i objavljuje nove termine, posebno RegTech, SupTech i „end-to-end identifikator“. Stručnjaci napominju da se ova područja već duže vrijeme uspješno razvijaju u Evropi.

08.02.2018
Događaji. Državna duma je izdala kapitalnu propusnicu Rusiji. Odlučeno je da se ponovi jednokratna poslovna amnestija. Ruska Državna duma usvojila je u srijedu u prvom, a nekoliko sati kasnije - u drugom čitanju, paket zakona koji je inicirao Vladimir Putin o obnavljanju amnestije kapitala. Novi čin „oprosta“ najavljen je kao druga faza kampanje 2016. godine, koja je tada predstavljena kao jednokratna kampanja i zapravo je ignorisana od strane privrede. Budući da se atraktivnost ruske jurisdikcije i povjerenje u njene policajce nisu povećali u posljednje dvije godine, sada se stavlja na tezu da se kapital mora vratiti u zemlju jer im je gore u inostranstvu nego u Rusiji.

07.02.2018
Događaji. Kontrola i nadzor su prilagođeni figuri. Biznis i vlasti uporedili su pristupe reformi. O rezultatima i izgledima reforme kontrolne i nadzorne delatnosti juče su razgovarali predstavnici poslovne zajednice i regulatora u okviru „Ruske poslovne nedelje“ pod pokroviteljstvom Ruskog saveza industrijalaca i preduzetnika. Uprkos smanjenju broja zakazanih kontrola za 30 odsto, privrednici se žale na administrativno opterećenje i pozivaju nadležne da brže odgovore na predloge preduzetnika. Vlada sa svoje strane planira reviziju obaveznih uslova, reformu Zakonika o upravnim prekršajima, digitalizaciju i prihvatanje prijavljivanja u režimu „jednog prozora“.

07.02.2018
Događaji. Transparentnost će biti dodata emitentima. Ali investitori čekaju na dopunu skupština dioničara. Moskovska berza priprema izmjene pravila listinga emitenata čije se akcije nalaze na najvišim kotacijskim listama. Konkretno, kompanije će morati da naprave posebne sekcije na svojim web stranicama za dioničare i investitore, čije će održavanje kontrolirati berza. Veliki emitenti već ispunjavaju ove uslove, ali investitori smatraju da je važno da se ove obaveze unesu u dokument. Pored toga, po njihovom mišljenju, berza treba da obrati pažnju na objavljivanje informacija za skupštine akcionara, što je najosetljivije pitanje u odnosu emitenata i investitora.

07.02.2018
Događaji. Centralna banka Rusije će pažljivo pročitati reklame. Finansijski regulator je pronašao novo polje za nadzor. Ne samo Federalna antimonopolska služba, već i Centralna banka uskoro će početi ocjenjivati integritet finansijskog oglašavanja. Počevši od ove godine, u okviru kontrole ponašanja, Banka Rusije će identifikovati oglase finansijskih kompanija i banaka koji sadrže znakove kršenja i to prijaviti FAS-u. Ukoliko banke dobiju ne samo kazne od FAS-a, već i preporuke Centralne banke, to bi moglo promijeniti situaciju s oglašavanjem na finansijskom tržištu, smatraju stručnjaci, ali procedura primjene nadzornih mjera Centralne banke u novoj oblasti nije još opisano.

06.02.2018
Događaji. Ne po akcentu, nego po pasošu. Strane investicije pod kontrolom Rusa na proljeće će ostati bez međunarodne zaštite. Vladin zakon kojim se ulaganja stranih kompanija i lica sa dvojnim državljanstvom pod kontrolom Rusa lišava zaštite zakona o stranim ulaganjima, posebno garancija slobode povlačenja dobiti, usvojiće ruska Državna duma početkom marta. Dokument ne prepoznaje ulaganja preko trustova i drugih fiducijarnih institucija kao strane. Bijela kuća je i dalje spremna da strukture pod kontrolom Rusa, a koje ulažu u strateška dobra u Ruskoj Federaciji, smatra stranim investitorima - ali za njih, kao i do sada, to znači samo potrebu da odobre transakcije s Komisijom za strana ulaganja.

06.02.2018
Događaji. Državnim agencijama nisu date banke. FAS Rusije namerava da ograniči širenje javnog sektora na finansijskom tržištu. Federalna antimonopolska služba razvila je prijedloge za ograničavanje kupovine banaka od strane vladinih agencija. FAS planira izmjene i dopune zakona „O bankama i bankarskoj djelatnosti“ i trenutno na njima radi sa Centralnom bankom (CB). Izuzetak može biti reorganizacija banaka, obezbjeđivanje dostupnosti bankarskih usluga u oblastima kojima je to potrebno, kao i pitanja nacionalne sigurnosti. Šefica Centralne banke Elvira Nabiullina je već podržala ovu inicijativu.

06.02.2018
Događaji. Online revizija je dobila priliku. IDF je spreman da podrži daljinske inspekcije. Online revizija, do sada sporedna grana ovog posla, koju su uglavnom obavljale nesavjesne kompanije, dobila je podršku na državnom nivou. Fond za razvoj internet inicijativa uložio je 2,5 miliona rubalja u kompaniju AuditOnline, čime je prepoznao obećanje ove oblasti. Međutim, učesnici na tržištu su uvjereni da online revizije nemaju legitimnu budućnost – revizije na daljinu su u suprotnosti sa međunarodnim standardima revizije.

05.02.2018
Događaji. Preporučljivo je suzdržati se od pravnog prometa. Centralna banka Rusije smatrala je „skriveno upravljanje povjerenjem“ neetičnim. Banka Rusije upozorava profesionalne učesnike da ne koriste neke popularne, ali ne sasvim etičke prakse u odnosu na klijente na berzi. Šeme opisane u pismu regulatora su u zakonskom okviru, pa se Centralna banka ograničila na preporuke. Ali zapravo, regulator testira upotrebu motivirane presude, čije pravo na korištenje još uvijek nije odobreno zakonom.

05.02.2018
Događaji. Apsorpcija će biti manje zabavna. Centralna banka Rusije ohrabruje banke da smanje kreditiranje M&A transakcija. Ideja Centralne banke da podstakne banke da kreditiraju ne spajanja i preuzimanja kompanija, već razvoj proizvodnje poprima konkretna obilježja. Prvi korak bi mogao biti davanje instrukcija bankama da kreiraju povećane rezerve za kredite izdate za transakcije spajanja i preuzimanja. To će, smatraju stručnjaci, smanjiti takvo kreditiranje, ali da bi sredstva banke išla u razvoj proizvodnje, biće potrebne dodatne mjere podsticaja.

Neke povlašćene akcije mogu se konvertovati u obične akcije emitenta. Ova karakteristika daje imaocu pravo da konvertuje deo povlašćenih akcija u unapred određen broj običnih akcija emitenta. Konvertibilne preferencijalne dionice su povlaštene dionice s ugrađenom opcijom poziva na obične dionice. Međutim, većina emisija preferencijalnih dionica također se može opozvati, što efektivno omogućava emitentu da prisili vlasnike preferencijalnih dionica da ili pretvore svoje preferencijalne dionice u obične dionice ili ih prodaju u zamjenu za gotovinu.
Da bismo razumjeli šta se događa sa povlaštenim dionicama koje se mogu nazvati, moramo objasniti neke pojmove. Prvo, tu je vrijednost konverzije preferencijalnih dionica; jednak je broju običnih akcija u koje se može konvertovati jedna povlašćena akcija, pomnoženo sa trenutnom cijenom jedne obične akcije. Drugo, ovo
stvarna cijena poziva, jednaka zbiru nominalne cijene poziva, važeće u vrijeme poziva, plus sve akumulirane dividende.
Očigledno je da će se investitor prilikom odlučivanja da li će pretvoriti ili predati dionice voditi razmišljanjima o vlastitoj koristi. Ako je efektivna cijena poziva viša od vrijednosti konverzije, povlašteni dioničar će predati hartiju od vrijednosti u zamjenu za njenu otkupnu vrijednost. Ako je vrijednost konverzije viša od stvarne cijene poziva, tada će vlasnik svoje povlaštene dionice pretvoriti u obične dionice. Kompanije obično pozivaju preferencijalne dionice kada su „u novcu“ (i stoga cijena konverzije premašuje cijenu poziva). Stoga se opoziv povlaštene dionice u situaciji “za novac” naziva “prisilnim opozivom”.
Kao primjer povlaštenih dionica koje se mogu opozvati i konvertibilne, uzmite u obzir preferencijalne dionice koje je izdao Western Gas Resources sa godišnjom gotovinskom dividendom od 2,6250 USD po dionici, isplata
koji se proizvode kvartalno. Primer 12.7 prikazuje Bloomberg ekran za željene hartije od vrednosti ovog izdanja. Svaka od ovih preferencijalnih akcija je konvertibilna u 1.2579 običnih dionica u bilo koje vrijeme prije 31. decembra 2049. godine. Povlaštene dionice bile su dostupne po cijeni od 50,79 dolara. Nominalna cijena je vrijednost konverzije jednaka tržišnoj cijeni obične dionice (30,61 USD) pomnoženoj sa brojem običnih dionica (1,2579) u koje se preferencijalne dionice mogu pretvoriti. Shodno tome, premija je odnos tržišne vrednosti povlašćenih akcija i vrednosti konverzije, izražen u procentima. Investitori koji kupuju obične dionice putem preferirane konverzije plaćaju premiju jer je funkcija konverzije ugrađena call opcija na obične dionice koja se pretvara samo kada je to u interesu investitora. Rizik pada investitora ograničen je na direktnu vrijednost preferencijalnih dionica (tj. vrijednost konvertibilnih preferencijalnih dionica bez opcije konverzije).
Konvertibilne preferencijalne dionice sa posebnim svojstvima
Sredinom 1990-ih. Došlo je do porasta inovacija u sektoru preferencijalnih dionica sa posebnim karakteristikama. Zatim ćemo pogledati njihove glavne vrste.
Vjerujte preferiranim vrijednosnim papirima
Preferentne hartije od vrednosti povereničkih kompanija (TOprS) su takođe zamenljive preferencijalne akcije. Razlikuju se od gore opisanih konvertibilnih dionica po tome što dividende na njih mogu biti odbitne za porezne svrhe; istovremeno imaju prilično visok rejting od strane rejting agencija. Glavni emitent formira poslovno povjerenje u Delawareu za izdavanje vrijednosnih papira - hartije od vrijednosti garantuje glavni emitent. U slučaju TOPrS-a, poreska povlastica u vidu oslobađanja 70% isplate dividende od poreza na dohodak ne važi, a izdavalac može da odloži isplatu dividende do 20 kvartala (5 godina). Međutim, ako postoji odgoda isplate dividende, primarni emitent ne može isplatiti dividende vlasnicima običnih ili preferencijalnih dionica, tako da se TOPrS dividende obračunavaju i naplaćuju tromjesečno. TOPrS se generalno mogu opozvati počevši od tri do pet godina od datuma izdavanja i dospijevaju za 20 do 30 godina. Zbog specifičnosti oporezivanja i mogućnosti odlaganja isplate dividende, TOPrS imaju relativno veći prinos od dividende od ostalih prioritetnih akcija.
Raznolikost skraćenica
Postoji mnogo poželjnih konvertibilnih instrumenata koji investitorima pružaju veće prinose na dividende i priliku da ostvare potencijal rasta običnih dionica kroz konverziju na
- 295 - povlaštenih akcija. Konvertibilne dionice sa povećanom dividendom (DECS) od Salomon Smith Barney i prioritetne vlasničke vrijednosne papire sa povećanom dividendom (PRIDES) iz Merrill Lyncha su dva značajna primjera takvih instrumenata. Ove konvertibilne preferencijalne hartije od vrednosti nude visoke prinose na dividende, obaveznu konverziju po dospeću (obično tri do četiri godine) i faktore konverzije koji se prilagođavaju opadanju vrednosti kako cene osnovne obične akcije rastu, čime se ograničava njihov potencijal rasta.
Još jedna slična vrsta konvertibilne preferencijalne hartije od vrednosti je kumulativna akcija za otkup preferencijalnog kapitala (PERCS) kompanije Merrill Lynch. PERCS takođe obezbeđuje visok prinos od dividende i zahteva obaveznu konverziju po dospeću, ali ograničava potencijal rasta za investitora prilagođavanjem stope konverzije po dospeću tako da investitori dobijaju fiksni iznos običnih akcija u dolarima.

Član 32. Prava akcionara - vlasnika povlašćenih akcija društva

1. Akcionari - vlasnici povlašćenih akcija društva nemaju pravo glasa na skupštini akcionara, osim ako ovim saveznim zakonom nije drugačije određeno.