Novac i država 

Postupak za obavljanje posredničkih transakcija sa hartijama od vrednosti. Vrste hartija od vrijednosti i posredničke transakcije sa njima. Emisija hartija od vrijednosti se odvija u dva oblika

Posrednički poslovi su usluge banaka za plasiranje hartija od vrijednosti emitenata na primarnom berzanskom tržištu, brokerske i dilerske usluge u transakcijama sa vrijednostima dionica, devizama i druge vrste poslova na tržištu novca u kojima banke djeluju kao posrednici, udružujući se interese različitih strana u finansijskim sporazumima.

Tržište hartija od vrijednosti igra vitalnu ulogu u ekonomskom razvoju kako pojedinačnih poslovnih subjekata tako i društva u cjelini, obezbjeđujući likvidnost i mehanizam tržišnog određivanja cijena, olakšavajući cirkulaciju kapitala i njegovu racionalnu alokaciju. Osnovni zadatak berze je mobilizacija i ulaganje finansijskih sredstava u najatraktivnije vidove poslovanja sa stanovišta tržišne efikasnosti. Slobodno kretanje kapitala na berzi obezbjeđuje se prometom hartija od vrijednosti koje su podijeljene u tri grupe:

Vlasničke hartije od vrijednosti za koje emitent nije dužan vratiti sredstva uložena u njegovu djelatnost, ali koje svojim vlasnicima daju pravo učešća u upravljanju aktivnostima emitenta (akcije);

Dužničke hartije od vrijednosti za koje je emitent dužan da na vrijeme otplaćuje sredstva, ali koji svojim vlasnicima ne daju pravo učešća u upravljanju aktivnostima emitenta (obveze državnog duga, korporativne obveznice, potvrde o štednji i bankovni zapisi);

Derivatne hartije od vrijednosti (finansijske fjučerse, opcije, swapovi, itd.). novac gotovina banka vrijedna

Hartije od vrijednosti se izdaju kako u svrhu stvaranja novih i razvoja postojećih industrija, tako i za pokrivanje privremenih potreba za obrtnim kapitalom. Mogu biti registrovani ili na donosioca, u slobodnom ili ograničenom prometu. Direktni komercijalni učesnici na berzi kao posebnom sektoru privrede u kojem se obavljaju poslovne aktivnosti su:

Finansijske kompanije specijalizovane za komercijalne i komisione poslove sa hartijama od vrednosti, kao i za poslove u ime emitenta u postupku inicijalnog plasmana emisija hartija od vrednosti i pružanje drugih usluga (investiciono savetovanje, upravljanje portfeljima hartija od vrednosti i dr.);

Komercijalne banke koje su dobile dozvolu za obavljanje profesionalne djelatnosti na berzi i obavljanje poslova sa hartijama od vrijednosti utvrđenim važećim zakonodavstvom;

Investiciona društva koja u jednoj osobi kombinuju funkcije finansijskog posrednika (brokera, dilera) i institucionalnog investitora. Zajednički fondovi investicionog društva akumuliraju sredstva malih investitora za zajedničko ulaganje u hartije od vrijednosti, djelujući za račun iu interesu lica koja ih kupuju. Investiciona društva djeluju kao menadžeri i konsultanti za druge institucionalne investitore, formiraju svoja sredstva u hartijama od vrijednosti i organizuju obračunavanje i isplatu prihoda po hartijama od vrijednosti.

Slučajni (indirektni) komercijalni učesnici na berzi, koji su dužni da nastupaju na tržištu samo preko direktnih učesnika, su:

Investicioni fondovi koji organizuju zajedničko ulaganje u hartije od vrednosti kroz emisiju sopstvenih hartija od vrednosti bez prava glasa;

Poverenička društva koja obavljaju transakcije na berzi u ime, o trošku, u interesu i za račun nalogodavca;

Penzijski fondovi i osiguravajuća društva koja imaju mogućnost da, putem usluga finansijskih posrednika, obavljaju transakcije na berzi u cilju formiranja sopstvenih portfelja hartija od vrednosti i ostvarivanja prihoda od njih.

Tržište vanberzanskih hartija od vrijednosti kreirano je i djeluje s ciljem osiguravanja maksimalne povezanosti mehanizama berzanskog tržišta sa interesima investitora i emitenata u pojedinim regijama, promicanjem privlačenja kapitala srednjim i malim preduzećima, stvaranjem povoljnih uslovi za razvoj najnovijih tehnologija i proizvodnje, diverzifikaciju oblasti poslovanja u regionima, stvaranje jake fondovske infrastrukture sposobne da brzo reformiše vlasništvo privlačenjem širokog spektra malih i institucionalnih investitora. Na vanberzanskom tržištu obavljaju se poslovi poput investicijskog savjetovanja i upravljanja portfoliom vrijednosnih papira. Komercijalne banke u savremenim uslovima aktivno obavljaju berzanske transakcije kako na berzanskom tako i na vanberzanskom tržištu hartija od vrednosti.

Uopšteno govoreći, transakcija sa hartijama od vrednosti je pravno formalizovana i završena radnja ili niz radnji na berzi, čiji su predmet hartije od vrednosti i gotovina.

Sve bankarske operacije sa hartijama od vrednosti mogu se podeliti u tri glavne grupe:

emisija - pasivni poslovi koji se obavljaju izdavanjem hartija od vrednosti sopstvenog duga;

ulaganja - aktivni poslovi ulaganja vlastitih i privučenih finansijskih sredstava u berzanska sredstva kupovinom relevantnih hartija od vrijednosti na berzi u svoje ime;

klijent – ​​posredničke transakcije sa hartijama od vrednosti koje banke obavljaju u ime, o trošku i u interesu klijenata.

Komercijalna banka obavlja jednu ili drugu operaciju na berzi, u zavisnosti od specifične svrhe bankarske delatnosti. Tako će banka u cilju formiranja i povećanja vlasničkog kapitala i privlačenja sredstava za korištenje u aktivnom poslovanju obavljati poslove izdavanja:

Izdavanje dionica i obveznica;

Izdavanje računa;

Izdavanje depozitnih i štednih potvrda. U cilju ostvarivanja prihoda od aktivnosti sa hartijama od vrednosti, obezbeđivanja učešća u kapitalu drugih preduzeća i kontrole nad njihovom imovinom, banka obavlja investicione poslove:

arbitražno dilerska djelatnost, odnosno sklapanje ugovora o kupoprodaji vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku utvrđivanjem vlastitih kupoprodajnih cijena uz obavezu kupovine i (ili) prodaje po navedenim cijenama. ;

Akcije se mogu kupiti radi držanja na period duži od 1 godine.

Ako je svrha bankarskih aktivnosti na berzi ostvarivanje prihoda u vidu provizija od transakcija s vrijednosnim papirima, tada će banka obavljati transakcije klijenata:

Osiguranje, tj. garantovan plasman na tržište hartija od vrednosti klijenata izdavaoca;

Brokerske aktivnosti, tj. obavljanje poslova s ​​hartijama od vrijednosti kao punomoćnik ili komisionar na osnovu ugovora o zastupanju ili komisionu;

Poslovi upravljanja vrijednosnim papirima, tj. vršenje, u svoje ime i uz naknadu, na određeno vrijeme, povjerljivo upravljanje hartijama od vrijednosti u vlasništvu drugog lica, u interesu ovog ili drugih lica;

Poslovi kliringa: usluge utvrđivanja međusobnih obaveza (naplata, usaglašavanje, usklađivanje informacija o transakcijama sa hartijama od vrednosti i priprema računovodstvenih isprava) i njihovog prebijanja za nabavku hartija od vrednosti i poravnanja po njima;

Poslovanje depozitara: pružanje usluga čuvanja potvrda o vrijednosnim papirima i (ili) računovodstvo prenosa prava na vrijednosne papire;

Poslovi registra: poslovi prikupljanja, evidentiranja, obrade, čuvanja i davanja informacija koje čine sistem vođenja registra vlasnika hartija od vrijednosti;

Djelatnosti servisiranja transakcija klijenata s hartijama od vrijednosti: pružanje konsultantskih i informacionih usluga koje direktno olakšavaju sklapanje građanskih transakcija sa hartijama od vrednosti između učesnika na berzi.

Dakle, posredničke transakcije sa hartijama od vrednosti podrazumevaju izvršavanje naloga klijenata u postupku izdavanja ili prometa hartija od vrednosti iskazivanjem interesa prvih od strane banke, o njihovom trošku i sa pravom kontrole sprovođenja transakcija od strane klijenata. Sve posredničke poslove komercijalnih banaka sa Centralnom bankom mogu se podijeliti u dvije glavne grupe: - emisiono-posredničke i trgovinsko-posredničke. Kompleks emisionih i posredničkih poslova poslovne banke uključuje pružanje sljedećih usluga klijentima:

· Izrada studija izvodljivosti investicionih projekata, što uključuje procjenu potencijalne efektivnosti i implementaciju projekta, izradu investicionih programa i izradu projektne dokumentacije u skladu sa međunarodnim standardima;

· Formiranje optimalnih emisionih portfelja, tj. razvoj programa za privlačenje investicija od strane klijenata, odabir alata za privlačenje finansijskih sredstava, izrada rasporeda za izdavanje dužničkih i vlasničkih hartija od vrijednosti sa obrazloženjem optimalnog odnosa između njih, procjena mogućnosti prikupljanja sredstava u različitim regionima, opravdavanje racionalnog nivoa profitabilnost hartija od vrijednosti koje se izdaju.

· Underwriting (plasiranje hartija od vrijednosti emitenata na tržište) vrši se upravljanjem emisijom hartija od vrijednosti po njihovoj nominalnoj vrijednosti, odnosno utvrđivanjem broja hartija od vrijednosti koje se prodaju, uzimajući u obzir interese i mogućnosti dilera, struktura kapitala i pouzdanost partnera. Operacija preuzimanja obično je dopunjena garancijom emisije, što podrazumeva obavezu kupovine nerealizovanog dela emisije hartija od vrednosti po fiksnoj ceni, čime se u određenoj meri oslobađa emitent od rizika neprodaje emisije. U takvim uslovima odvija se kratkoročna kombinacija dilerskog i emisiono-posredničkog poslovanja banke.

Osiguranje pruža dvije opcije za banku da posluje: kao kupac ili kao agent. Aktivnosti agenta variraju na tri glavna načina:

1. Prihvatanje obaveze prodaje što većeg broja hartija od vrijednosti za emisiju, ali bez pune finansijske odgovornosti;

2. prihvatanje obaveza prodaje što većeg broja hartija od vrijednosti za emisiju, ali u određenom roku;

3. Prihvatanje obaveze da bude rezervni kanal za prodaju emisije po nastupu određenih uslova (uslovna garancija).

Trgovinski i posrednički poslovi komercijalnih banaka s hartijama od vrijednosti uključuju:

· Formiranje optimalnih individualnih portfelja hartija od vrijednosti za velike investitore na osnovu analize trenutnog stanja finansijskog tržišta i izgradnje ciljnih investicionih funkcija za dati period ili datum;

· Brokerske usluge (obavljanje građanskih poslova sa hartijama od vrednosti kao advokat ili komisionar), kao i dilerske usluge (zaključivanje poslova sa hartijama od vrednosti u svoje ime i o svom trošku kotiranjem hartija od vrednosti sa njihovom naknadnom neposrednom preprodajom klijentima);

· Davanje kratkoročnih, srednjoročnih i dugoročnih kredita u procesu posredničke djelatnosti.

Tako se pri obavljanju dilerskih usluga odvija kratkoročna kombinacija investicionih i trgovinskih i posredničkih poslova banaka, a kod davanja kredita za kupovinu hartija od vrijednosti odvijaju se kreditni i trgovačko-posrednički poslovi. Ove karakteristike otvaraju značajne mogućnosti bankama za razvoj trgovine i posredničkih operacija.

U skladu sa Federalnim zakonom „O tržištu hartija od vrijednosti“, poslovne banke, kao profesionalni učesnici na ovom tržištu, mogu omogućiti potpuni završetak transakcija kupovine i prodaje hartija od vrijednosti, kako korporativnih tako i državnih, obavljajući posredničke ili klirinške poslove, a često i oboje zajedno.

S obzirom na proceduru obavljanja transakcija za kupovinu i prodaju vrijednosnih papira, možemo razlikovati sljedeće faze transakcije:

1) zaključak;

2) pomirenje;

3) raščišćavanje;

4) izvršenje transakcije.

Zaustavimo se detaljnije na posljednje dvije faze, jer upravo u tim fazama poslovna banka učestvuje u transakcijama trgovanja hartijama od vrijednosti.

Klirinška djelatnost komercijalne banke sastoji se od prikupljanja, usaglašavanja, usklađivanja podataka o transakcijama s hartijama od vrijednosti i pripreme računovodstvenih dokumenata za njih za učesnike u transakciji.

Postoje tri faze klirinških operacija:

1) postupak analize konačnih dokumenata usaglašavanja na njihovu autentičnost i ispravnost izvršenja;

2) priraštaj novčanih iznosa koji su predmet prenosa i moraju biti isporučeni na osnovu rezultata transakcije;

3) priprema isprava o poravnanju.

Poslovi kliringa poslovne banke obavljaju se na osnovu zaključenog ugovora sa klijentom, kojim se uređuju prava i obaveze stranaka, rokovi izvršenja, uslovi i postupak za obavljanje navedenog posla. Banka ove poslove obavlja kao agencijske usluge i za njih prima posebnu proviziju. Kako se transakcija sa hartijama od vrednosti odvija, u njenoj završnoj fazi – fazi izvršenja – dolazi do gotovinskog plaćanja i isporuke hartija od vrednosti. Ovdje se pružaju depozitne usluge banke.

Komercijalna banka kao depozitar obavlja svoju djelatnost u skladu sa „Pravilima za vođenje evidencije depozitarnih poslova kreditnih institucija u Ruskoj Federaciji“, koje je odobrila Centralna banka Ruske Federacije od 25. jula 1996. godine br. 44.

Poslovanje depozitara - pružanje usluga čuvanja certifikata vrijednosnih papira i (ili) računovodstva i prijenosa prava na vrijednosne papire.

Hartije od vrijednosti u otvorenom ili zatvorenom skladištu. Kod otvorenog načina skladištenja, deponent može davati instrukcije depozitaru samo u vezi sa određenim brojem hartija od vrijednosti koje se vode na računu hartija od vrijednosti bez navođenja njihovih pojedinačnih karakteristika (kao što su broj, serija, kategorija) i bez navođenja pojedinačnih karakteristika sertifikate koji ih potvrđuju.

Metoda zatvorenog skladištenja predviđa obavezu depozitara da prihvati i izvrši instrukcije deponenta u vezi sa bilo kojom posebnom vrijednošću koja je evidentirana na njegovom skrbničkom računu, odnosno hartije od vrijednosti koje se drže u zatvorenom skladištu moraju imati pojedinačne karakteristike, kao što su broj, serija, kategorija ili biti ovjereni certifikatima koji imaju individualne karakteristike.

Komercijalna banka, kao depozitar, čuva potvrde o vrijednosnim papirima svojih klijenata i servisira te hartije od vrijednosti (računovodstvo, naplata, isplata dividendi itd.). Banka, kao depozitar, sklapa posebne depozitne ugovore sa klijentima (deponentima) o vođenju računa hartija od vrijednosti (kastodi račun).

Ovi ugovori predviđaju obavezu depozitara da prihvati hartije od vrijednosti klijenata na čuvanje, servisira prihvaćene hartije od vrijednosti, izdaje potvrde o vrijednosnim papirima klijentima na njihov zahtjev, kao i da, na zahtjev vlasnika, preregistruje vlasništvo nad pohranjenim hartijama od vrijednosti u korist drugih lica.

Federalna komisija za vrijednosne papire i tržište dionica pri Vladi Ruske Federacije naložila je poslovnim bankama da vode registar dioničara specijalizovanom nezavisnom nosiocu registra koji ima posebnu dozvolu.

Pravilnikom je uvedena odredba prema kojoj je registrar dužan akcionarima koji poseduju više od 1% običnih akcija akcionarskog društva dati podatke o licima upisanim u registar i broju akcija koje poseduju.

Komercijalne banke odnose sa dioničarima grade na osnovu ugovora o računu vrijednosnih papira. Akcionar koji je hartije od vrednosti preneo na čuvanje isključuje se iz registra. Umjesto toga, depozitar koji je prihvatio hartije od vrijednosti na čuvanje upisuje se u registar kao nominalni imalac. Transakcije sa hartijama od vrednosti koje se obavljaju u depozitoriju ne evidentiraju se u registru. Certifikati o akcijama prenesenim na račun hartija od vrijednosti se otkupljuju. Prava vlasnika hartija od vrijednosti potvrđuju se potvrdom o depozitu hartija od vrijednosti koju izdaje banka. Kada se vrijednosni papiri uklone iz skladišta, certifikat se ponovo izdaje.

Prenos hartija od vrednosti na banku kao nominalnog vlasnika ne znači sticanje od strane banke vlasničkih prava na njima ili ustupanje banci bilo kojih prava overenih hartijama od vrednosti.

Banka može raspolagati hartijama od vrijednosti samo u ime deponenta. Deponovane hartije od vrijednosti ne mogu se koristiti za osiguranje obaveza poslovne banke prema trećem licu.

Vlasnicima računa hartija od vrijednosti u banci koja obavlja depozitarnu funkciju garantuje se:

* sigurnost hartija od vrijednosti;

* ostvarivanje svih prava overenih hartijama od vrednosti;

* tajnost računa hartija od vrijednosti;

* zaštita od zloupotrebe (sve transakcije sa hartijama od vrednosti se sprovode samo kada deponent lično podnese nalog depozitaru);

* blagovremena isplata prihoda od hartija od vrijednosti;

* povlačenje hartija od vrijednosti sa računa hartija od vrijednosti i njihova dostava ili vraćanje na lični račun u registru na prvi zahtjev deponenta;

* upis tereta hartija od vrijednosti kolateralnim obavezama i osiguranje prava zalogodavca i zalogoprimca;

* mogućnost prenosa hartija od vrednosti na treća lica, osim ako je to onemogućeno kolateralom ili drugim obavezama;

* nesmetane brokerske usluge na berzanskom vanberzanskom tržištu.

Zadatak br. 1

Koje ekonomske standarde uspostavlja Centralna banka Rusije za komercijalne banke? Obrazložite odgovor.

U cilju osiguranja ekonomskih uslova za održivo funkcionisanje bankarskog sistema Ruske Federacije, zaštite interesa deponenata i kreditora iu skladu sa Federalnim zakonom „O Centralnoj banci Ruske Federacije (Banka Rusije)“, Uputstvo br. 1 Centralne banke Ruske Federacije „O postupku regulisanja delatnosti banaka“ Uputstvo br. 1 Centralne banke Ruske Federacije „O postupku regulisanja delatnosti banaka“ od 1. oktobra 1997. , sa izmjenama i dopunama. Uputstvom Centralne banke Ruske Federacije br. 671-U od 2. novembra 1999. utvrđeni su obavezni standardi za rad banaka.

Obavezni standardi za bankarske aktivnosti

Naziv standarda

Granične vrijednosti

N1 - kapitalna adekvatnost

H2 - trenutna likvidnost

N3 - tekuća likvidnost

N4 - dugoročna likvidnost

N5 - odnos likvidnih sredstava i ukupne imovine kreditne organizacije

H6-maksimalni iznos rizika po 1 zajmoprimcu

H7-maksimalna veličina velikih kreditnih rizika

H8-maksimalni iznos rizika po 1. kreditoru

N9-maksimalni iznos rizika za 1. udio u kreditu.

N9.1-maksimalni iznos rizika za ukupan iznos kredita datih akcionarima

N10-maksimalni rizik po 1 insajderu

N10.1-maksimalni rizik za sve insajdere

N11-maksimalna veličina privučenih novčanih depozita

N11.1-maksimalna veličina privučenih novčanih depozita

H12-korišćenje sopstvenih sredstava jednog pravnog lica

H12.1 - korištenje vlastitih sredstava svih pravnih lica

H13-rizik vlastiti. obaveze računa

Koeficijent adekvatnosti sopstvenih sredstava (kapitala) banke (N1) definiše se kao odnos sopstvenih sredstava (kapitala) banke prema ukupnom obimu rizično ponderisane aktive, umanjen za iznos stvorenih rezervi za amortizaciju hartija od vrednosti i za moguće gubitke. na kredite 2-4 rizične grupe .

Likvidnost banke se odnosi na sposobnost banke da obezbijedi blagovremeno ispunjavanje svojih obaveza.

U cilju kontrole stanja likvidnosti banke uspostavljaju se standardi likvidnosti (trenutni, tekući, dugoročni i opšti, kao i za transakcije sa plemenitim metalima), koji se definišu kao odnos aktive i pasive, uzimajući u obzir vrijeme, iznosi i vrste imovine i obaveza i drugi faktori.

Koeficijent trenutne likvidnosti (N2) definiše se kao odnos iznosa visokolikvidne aktive banke i iznosa obaveza banke po računima po viđenju.

Koeficijent tekuće likvidnosti banke (N3) definiše se kao odnos iznosa likvidnih sredstava banke i iznosa obaveza banke po računima po viđenju i za period do 30 dana.

Koeficijent dugoročne likvidnosti banke (N4) definiše se kao odnos svih dugova prema banci u toku jedne godine prema sopstvenim sredstvima (kapitalu) banke, kao i obavezama banke po depozitnim računima, primljenim kreditima i drugim dužničkim obavezama kod banke. rok dospijeća preko godinu dana.

Opći koeficijent likvidnosti (N5) definiše se kao procenat likvidnih sredstava i ukupne aktive banke.

Maksimalni iznos rizika po zajmoprimcu ili grupi povezanih zajmoprimaca (N6) utvrđuje se kao procenat sopstvenih sredstava (kapitala) banke.

Maksimalna veličina velikih kreditnih rizika (N7) utvrđuje se kao procenat ukupnog iznosa velikih kreditnih rizika i sopstvenih sredstava (kapitala) banke.

Maksimalni iznos rizika po kreditoru (deponentu) (N8) utvrđuje se kao procenat iznosa depozita, depozita ili primljenih bankarskih kredita, stanja računa jednog ili povezanih povjerilaca (deponenta) i vlastitih sredstava banke (kapitala).

Maksimalni iznos kreditnog rizika po akcionaru (učesniku) (H9) utvrđuje se kao odnos iznosa potraživanja banke prema zajmoprimcu ili grupi povezanih zajmoprimaca za kredite u odnosu na akcionare čiji udio u osnovnom kapitalu banke prelazi 5% u sopstvena sredstva banke (kapital).

Maksimalni iznos kredita, kredita datih svojim insajderima (N10), kao i garancija i garancija izdatih u njihovu korist pored sopstvenih sredstava (kapitala) banke.

Maksimalni iznos obaveza banke prema nerezidentnim bankama (N11) utvrđuje se kao procenat iznosa obaveza banke prema nerezidentnim bankama i nerezidentnim finansijskim organizacijama i sopstvenih sredstava (kapitala) banke.

Standard za korišćenje sopstvenih sredstava (kapitala) banke za sticanje akcija (udela) drugih pravnih lica (N12) utvrđuje se kao procenat ulaganja banke u akcije (udele) stečene radi ulaganja i sopstvenih sredstava (kapitala) banke.

Standard rizika za obaveze po sopstvenim mjenicama (N13) je definisan kao procentualni odnos izdatih zapisa od strane banaka i akcepta banaka i sopstvenih sredstava banke (kapitala).

Zadatak br. 2

Račun nominalne vrijednosti od 25 hiljada rubalja, koji predviđa obračun kamate po stopi od 14% godišnje, mora se platiti u roku od 120 dana. Banka ga je uzela u obzir nakon 90 dana po diskontnoj stopi od 13% godišnje. Koji iznos će dobiti vlasnik računa? Broj dana u godini je 360.

Iznos mjenice prije dospijeća izračunava se po formuli:

D = 25*(1-90/360*0,13) = 25*0,97= 24,25 + 25.000 = 25.024,25

Vlasnik računa će dobiti 25.024,25 hiljada rubalja.

4.4. Posredničke (komisione, klijentske) transakcije banaka sa hartijama od vrednosti

Posredničke (komisione, klijentske) transakcije sa hartijama od vrednosti omogućavaju banci da privuče privremeno slobodna sredstva fizičkih i pravnih lica i pretvori ih u kapital ulaganjem u realni sektor privrede.

Osiguranje─ plasiranje hartija od vrijednosti emitenata na tržište koje se vrši upravljanjem emisijom hartija od vrijednosti po njihovoj nominalnoj vrijednosti, tj. kroz određivanje broja hartija od vrijednosti koje će se prodati, uzimajući u obzir strukturu kapitala i pouzdanost partnera. Ova operacija obično je dopunjena emisionom garancijom, što podrazumeva obavezu kupovine nerealizovanog dela emisije hartija od vrednosti po fiksnoj ceni, čime se donekle oslobađa emitent od rizika neprodaje emisije.

Organizovanjem komisionih posredničkih aktivnosti za izdavanje i plasman hartija od vrijednosti, banka preuzima ulogu investicionog društva.

U tom slučaju ugovorom između emitenta i banke o plasmanu hartija od vrijednosti može biti predviđeno:

- punu otkupninu ─ posrednik kupuje o svom trošku celokupnu emisiju hartija od vrednosti koje postaju njegovo vlasništvo; papiri koje ne može staviti ostaće u banci;

- delimičnog otkupa (plasman uz garanciju otkupa) ─ posrednik prvo kupuje dio emisije i plasira je među investitore, ali garantuje emitentu da će o svom trošku otkupiti još ne plasirani dio emisije;

- obično posredovanje (plasman bez garancije otkupa) ─ posrednik prihvata emisiju na plasman u ime i o trošku emitenta i ne preuzima obavezu otkupa neplasiranog dijela emisije.

Plasman hartija od vrijednosti trećeg emitenta među investitore može se izvršiti i na nekoliko oblika:

- privatni plasman ─ prodaja hartija od vrijednosti u izdatom iznosu između ograničenog broja ranije poznatih lica bez javnog oglašavanja, reklamne kampanje ili registracije prospekta;

- otvorena prodaja ─ putem otvorene ili konkurentne prevremene otplate hartija od vrijednosti. U tom slučaju banka objavljuje i registruje prospekt emisije, formira grupu za prevremenu otplatu, prihvata zahteve potencijalnih investitora za plasman hartija od vrednosti po prethodno objavljenom kursu ili vrši konkurentnu prevremenu otplatu, pri čemu potencijalni investitori imaju mogućnost da izvrše njihove prijedloge u vezi sa stopom prijevremene otplate hartija od vrijednosti, na osnovu kojih se razvija optimalan kurs;

- prodaja hartija od vrijednosti putem berze ─ Obaveze posredničkih banaka uključuju i predujmove emitentu dok ne budu raspoloživa sredstva za hartije od vrijednosti prodate sa ili bez garancije otkupa ili dobit od potpunog otkupa, koja se definiše kao razlika po kojoj ih otkupe od emitenta.

Ispod trust (trust) transakcije pod hartijama od vrednosti razumeju aktivnosti banke kao poverenika svojih klijenata u upravljanju hartijama od vrednosti u svoje ime i po sopstvenom nahođenju uz obavezu čuvanja i povećanja kapitala klijenta za određenu, najčešće procentualnu naknadu od povećanja klijentovog kapitala. imovine.

Brokerske aktivnosti za hartije od vrijednosti ─ ovo je:

Sprovođenje građanskih ugovora o hartijama od vrijednosti, koji predviđaju isplatu hartija od vrijednosti uz njihovu predaju novom vlasniku na osnovu ugovora o posredovanju ili proviziji o trošku svojih klijenata;

Kupoprodaju hartija od vrijednosti trgovac hartijama od vrijednosti vrši u svoje ime, za račun i o trošku drugog lica.

Prilikom organizovanja rada na berzi sa pojedincima potrebno je uzeti u obzir posebnosti psihologije i raznolikost pristupa u obavljanju transakcija investitora. Stoga je iz cjelokupnog skupa investitora važno identificirati neke grupe sa zajedničkim karakteristikama koje je potrebno usmjeriti u razvoju uslužne tehnologije. Svi pojedinci koji obavljaju transakcije na berzi mogu se podijeliti u sljedeće grupe:

Profesionalni špekulanti;

Profesionalni investitori (rentijeri);

Investitori-vlasnici;

Drugi ili neprofesionalni investitori (depozitori).

1. Špekulanti. U osnovi, to su investitori koji raspolažu sredstvima dovoljnim da prihod od poslovanja sa njima pokriju tekuće troškove i omoguće povećanje kapitala.

2. Rentier. Riječ je o ljudima koji također imaju iskustva u radu na financijskim tržištima, ali sada ili nisu direktno uključeni s njima, ili nemaju mogućnost da odvoje dovoljno vremena za aktivnu špekulativnu igru ​​i prate sve fluktuacije na tržištu u kratkom roku, pa sprovode srednje -ročne operacije.

3. Investitori-vlasnici. Oni koji pripadaju ovoj grupi investitora poseduju najznačajnija sredstva, što im daje mogućnost da, pored obavljanja drugih poslova, steknu značajne pakete hartija od vrednosti koji im mogu obezbediti dodatne pogodnosti (značajne dividende, učešće u upravljanju, kreditiranje). , itd.)

4. Investitori. Oni predstavljaju neorganizovani deo tržišta, koji je, vođen informacijama dobijenim, na primer, iz reklama, odlučio da učestvuje u poslovanju na berzi.

Brokerski poslovi banaka mogu se obavljati na osnovu ugovora o komisiji ili ugovora o ustupanju. U prvom slučaju banka nastupa u svoje ime, u drugom u ime klijenta.

Tipičan ugovor o proviziji uključuje sklapanje dva ugovora:

Provizija ─ između banke (komisionara) i klijenta (komisije);

Kupoprodajni ugovori između komisionara i trećeg lica (kontraugovor).

Posredovanje na osnovu ugovora o nalogu daju nalog klijenta banci da u njegovo ime i o njegovom trošku kupi ili proda hartije od vrednosti.

Banka može obavljati ove poslove na dva načina:

Izvršiti odgovarajuću operaciju na berzi;

Kupite vrijednosne papire za sebe ili prodajte vrijednosne papire klijentu iz vlastitog portfelja.

Uslovno možemo razlikovati tri faze brokerskog poslovanja:

Previous;

Current;

Konačan.

Fig.8. Faze brokerskog poslovanja banke na tržištu hartija od vrijednosti

Prilikom obavljanja komisionih transakcija sa hartijama od vrednosti, važno je uzeti u obzir sve vrste rizika koji padaju i na banku i na klijenta kako bi se oni minimizirali. Brokerske transakcije se obavljaju u ime i na teret nalogodavca, a iskazuju se i na vanbilansnim računima banke (ne mijenjaju bilans stanja), što ukazuje da svi rizici hartija od vrijednosti padaju na teret klijenta. .

Takvi rizici uključuju:

- rizik prijevremene otplate da li emitenti zadržavaju pravo otkupa vrijednosnih papira prije kraja perioda opticaja;

- rizik kamatne stope ─ vjerovatnoća promjena tržišnih stopa. Povećanje kamatnih stopa dovodi do smanjenja tržišne cijene prethodno izdatih hartija od vrijednosti, smanjenje dovodi do povećanja njihove cijene;

- kreditni rizik ─ ovo je vjerovatnoća da emitent neće ispuniti svoje obaveze u pogledu plaćanja glavnice ili kamate;

- rizik od inflacije povezana je sa vjerovatnoćom depresijacije prihoda od kamata i nominalne vrijednosti vrijednosnog papira zbog rasta cijena roba i usluga;

- industrijski rizik ─ rizik povezan sa specifičnostima pojedinih industrija. Industrije mogu biti ili one koje „umiru“, rade stabilno, ili mlade industrije koje brzo rastu, zasnovane na naprednim tehnologijama. Industrijski rizici se manifestuju u promeni kvaliteta ulaganja i tržišne vrednosti hartija od vrednosti i odgovarajućih troškova investitora, u zavisnosti od toga da li industrija pripada ovoj ili drugoj vrsti;

- rizik likvidnosti ─ rizik povezan sa mogućnošću gubitka prilikom prodaje hartije od vrednosti zbog njenih investicionih kvaliteta;

- sistematski rizik ─ rizik povezan sa naglim pogoršanjem situacije na tržištu hartija od vrednosti u celini, tj. nije vezano za određenu sigurnost. Ne može se minimizirati ili smanjiti kroz diferencijaciju.


Kao posrednici u transakcijama s hartijama od vrijednosti, poslovne banke pružaju niz usluga. Među njima je i prikupljanje sredstava za razvoj proizvodnje (prihvatanje – upis, inicijalna javna ponuda akcija društava emitenta, a pre toga analiza, procena i utvrđivanje preliminarne cene emitovane hartije od vrednosti); transakcije spajanja, pripajanja i restrukturiranja preduzeća; formiranje i upravljanje investicijskim portfeljima klijenata; rad sa klijentima investitorima na pružanju informacija o trenutnoj situaciji na tržištu kako bi se donijela informirana odluka o ulaganju; brokerski i dilerski poslovi, depozitni poslovi. Banka može djelovati kao savjetnik klijenta, posebno u pogledu sekundarnih emisija dionica (privatni i javni plasmani), izdavanja korporativnih obveznica, restrukturiranja imovine, a takođe i kao depozitar. Banka mora klijentima pružiti informacijske, pravne i analitičke usluge. Sve ove operacije imaju za cilj povećanje prihoda banke, povećanje finansijske stabilnosti i smanjenje ukupnog rizika banke.
Klijent banke treba da pribavi finansijska sredstva na duži vremenski period (za rekonstrukciju preduzeća, ili za razvoj nove vrste poslovanja, ili za izgradnju novog preduzeća). Budući da se ovaj klijent ne bavi profesionalnim aktivnostima na finansijskom tržištu, traži pomoć od banke koja će mu biti finansijski savjetnik (većina korporacija održava kontakt samo sa jednom bankom i radije pregovara o uslovima prodaje svojih novih emisija vrijednosnih papira samo sa njim). Banka pomaže klijentu da privuče finansijska sredstva, tj. odlučiti šta je prikladnije: plasiranje vrijednosnih papira, korištenje kreditnih resursa ili stvaranje poduzeća za ulaganja.
U skladu sa Zakonom o tržištu hartija od vrijednosti, posredovanje se priznaje kao djelatnost obavljanja poslova sa hartijama od vrijednosti kao punomoćnik ili komisionar. Broker u ime svojih klijenata kupuje i prodaje vrijednosne papire za njih. Broker obavlja svoje funkcije uz naknadu (proviziju).
Po pravilu, broker zapravo pruža klijentu sljedeći skup usluga:
pružanje informacija o emitentu, stanju na tržištu, savjetovanje;
zaključivanje transakcija na osnovu instrukcija klijenta;
izvršenje transakcija (prijem potvrda o obezbjeđenju za klijenta, preupis prava u registar i depozitar na ime klijenta i kupca, imenovanog nosioca).
Diler obavlja poslove sa hartijama od vrednosti u svoje ime i o svom trošku tako što javno objavljuje kupovne i/ili prodajne cene pojedinih hartija od vrednosti. Diler radi na osnovu ponude, tj. ponuda upućena potencijalno neograničenom broju osoba da zaključe transakciju pod uslovima ponude. Svako lice, izrazivši pristanak na ponudu, na taj način zaključuje transakciju, a trgovac je dužan da je ispuni. Odbijanje da izvrši transakciju od strane dilera pod uslovima koje je on najavio nije dozvoljeno. U prijedlogu (ponudi) moraju biti navedeni bitni uvjeti transakcije po nahođenju dilera. Po pravilu uključuje kupovnu i/ili prodajnu cijenu, minimalni (maksimalni) obim jedne transakcije, rok važenja ponude, postupak prenosa hartija od vrijednosti i plaćanje. Diler prima prihod od širenja, tj. zbog razlike u nabavnoj i prodajnoj cijeni. Po pravilu, u konkurentskom okruženju, spredovi su postavljeni na prilično mali nivo (deo procenta), tako da je mogućnost ostvarivanja prihoda u povećanju prometa.
Depozitar je organizacija koja pohranjuje hartije od vrijednosti svojih klijenata i servisira te hartije od vrijednosti (prikupljanje i raspodjela kamata? dividende, itd.). Depozitarne aktivnosti banke igraju važnu ulogu u opsluživanju tržišta hartija od vrijednosti. Sastoji se od pružanja usluga skladištenja, starateljstva, starateljstva nad certifikatima hartija od vrijednosti klijenata i/ili računovodstva prenosa prava na iste.
Sadržaj depozitarnih aktivnosti je da osigura jednostavnost korišćenja i prenosa hartija od vrednosti, smanji rizike transakcija i pojednostavi obradu informacija o hartijama od vrednosti, pravima koje obezbeđuju i njihovim vlasnicima. Odnos između klijenata i depozitara zasniva se na prenosu (izdavanju) naloga za obavljanje određenih transakcija sa hartijama od vrednosti, uključujući i na osnovu dokumenata koji potvrđuju izvršenje transakcija kupovine i prodaje. Depozitori primaju naknadu za svoje usluge.
Depozitori (u zavisnosti od zakonodavstva relevantne zemlje) mogu biti banke, druge organizacije koje profesionalno posluju na tržištu hartija od vrijednosti, specijalizovane depozitne i klirinške organizacije.
Vlasnik hartija od vrijednosti pohranjenih u depozitaru i evidentiranih na računu hartija od vrijednosti može uputiti depozitara da te hartije od vrijednosti prenese u korist njihovog novog vlasnika. Depozitar, po prijemu takvog naloga, otpisuje (zadužuje) hartije od vrednosti sa računa hartija od vrednosti starog vlasnika i odobrava (kredituje) te hartije od vrednosti na račun novog vlasnika. Ova operacija je slična operaciji prijenosa novca. Sami certifikati o prenesenim vrijednosnim papirima ostaju u trezoru (sefu) depozitara bez kretanja. Mijenja se samo stanje računovodstvenih registara depozitara, i to: pohranjene hartije od vrijednosti su sada registrovane na novog vlasnika.
Izvršenje ovih instrukcija od strane depozitara će predstavljati ispunjenje obaveza za isporuku hartija od vrijednosti.
Nakon izvršenja naloga za prenos hartija od vrednosti, učesnici u trgovanju i klirinška organizacija dobijaju izveštajne dokumente – izvode sa računa hartija od vrednosti o izvršenim transferima.
Analitičko istraživanje i izrada preporuka, konsultantske usluge za klijente, po pravilu, ne donose profit. Naprotiv, to je jedna od najskupljih oblasti u banci.
Međutim, moderne banke u zemljama sa razvijenim finansijskim tržištima izdašno troše na održavanje svojih istraživačkih timova. Možemo ukazati na najmanje dva razloga za ovu „ljubav“ bankara prema analitičkim aktivnostima. Prvo, istraživanja i preporuke koje se daju klijentima su „lice“ banke, karakterišu njene mogućnosti i ukazuju na kvalitet usluga banke. Prvi korak u privlačenju klijenta je da mu pružite svoja istraživanja, preporuke, procjene tržišta i prognoze. Drugo, kvalitetan analitički rad je osnova uspješnog upravljanja investicijama i aktivnosti prikupljanja sredstava. Što je veći kvalitet analitičkog rada u banci, to je profitabilnije upravljanje imovinom, veća su privučena finansijska sredstva, a uslovi privlačenja su povoljniji.
Općenito, analitički rad je neophodan da bi se tačno prognozirale promjene cijena hartija od vrijednosti, indeksa tržišta hartija od vrijednosti i perspektiva određenog preduzeća ili industrije. Među velikim brojem vrsta analiza, u praksi analitičkog rada koriste se dvije glavne: fundamentalna i tehnička analiza. Kontrolna pitanja
1. Koje funkcije obavlja poslovna banka na tržištu hartija od vrijednosti?
2. Da li poslovna banka treba da ima posebnu dozvolu za rad na berzi?
3. Koja je uloga Centralne banke Ruske Federacije na tržištu hartija od vrijednosti?
4. Postoje li ograničenja za komercijalne banke na tržištu hartija od vrijednosti?
5. Koja hartija od vrijednosti koju izdaju komercijalne banke je najatraktivnija za investitora? Zašto?
6. Šta je suština investicione strategije?
7. Šta je portfolio hartija od vrijednosti?


Kao posrednici u transakcijama s hartijama od vrijednosti, poslovne banke pružaju niz usluga. Među njima su i prikupljanje sredstava za razvoj proizvodnje (preuzimanje - upis, inicijalni plasman akcija društava emitenta, a pre toga analiza, procena i utvrđivanje preliminarne cene emitovane hartije od vrednosti); transakcije spajanja, pripajanja i restrukturiranja preduzeća; formiranje i upravljanje investicijskim portfeljima klijenata; rad sa klijentima investitorima na pružanju informacija o trenutnoj situaciji na tržištu kako bi se donijela informirana odluka o ulaganju; brokerski i dilerski poslovi, depozitni poslovi. Banka može djelovati kao savjetnik klijenta, posebno u pogledu sekundarnih emisija dionica (privatni i javni plasmani), izdavanja korporativnih obveznica, restrukturiranja imovine, a takođe i kao depozitar. Banka mora klijentima pružiti informacijske, pravne i analitičke usluge. Sve ove operacije imaju za cilj povećanje prihoda banke, povećanje finansijske stabilnosti i smanjenje ukupnog rizika banke.
Klijent banke treba da pribavi finansijska sredstva na duži vremenski period (za rekonstrukciju preduzeća, ili za razvoj nove vrste poslovanja, ili za izgradnju novog preduzeća). Pošto se ovaj klijent ne bavi profesionalnim aktivnostima na finansijskom tržištu, traži pomoć od banke koja će mu biti finansijski savetnik (većina korporacija održava kontakt samo sa jednom bankom i radije pregovara o uslovima prodaje svojih novih emisija hartija od vrednosti samo sa njim). Banka pomaže klijentu da privuče finansijska sredstva, tj. odlučiti šta je prikladnije: plasiranje vrijednosnih papira, korištenje kreditnih resursa ili stvaranje poduzeća za ulaganja.

Prije nego što kompanija ponudi svoje vrijednosne papire na javnu prodaju, mora ocijeniti prednosti i nedostatke ove odluke. Prednosti javne ponude hartija od vrijednosti uključuju: » olakšavanje pristupa kompanije tržištu korporativnih hartija od vrijednosti za dodatne ponude svog duga ili nove emisije dionica; sticanje prestiža kompanije koja vrši javnu ponudu hartija od vrijednosti na prodaju. Povećani prestiž kompanije može osigurati njenu superiornost nad konkurentima; koristeći svoje hartije od vrednosti za sticanje drugih kompanija ako ta kompanija svoje hartije od vrednosti ponudi na javnu prodaju.
Nedostaci javne ponude: Kontrola nad kompanijom može biti izgubljena u zavisnosti od procenta otvorenih akcija po završetku javne ponude hartija od vrednosti za prodaju. Ako se većina osnovnih dionica proda, kompanija može ustupiti kontrolni interes drugoj kompaniji; Troškove javne ponude, uključujući provizije osiguravača, honorare advokata i revizora, takse za arhiviranje i troškove štampanja, snosi emitent i ovi troškovi mogu biti značajni.
Ako kompanija odluči da izvrši javnu ponudu hartija od vrednosti na prodaju, banka pomaže kompaniji u određivanju cene i proceni vremena ponude hartija od vrednosti na prodaju. Banka može izvršiti početni plasman hartija od vrednosti na osnovu maksimalnih uslova ili na osnovu garantovanog plasmana za emisiju hartija od vrednosti. Uz garantovanu upisu na emisiju, kompanija zapravo dobija garanciju plasmana hartija od vrednosti, pošto banka pristaje da kupi celu emisiju, a zatim da je proda u delovima svojim klijentima (ova transakcija je formalizovana ugovorom o preuzimanju, koji može kombinovati ugovori o zastupstvu, garancije, ugovori za konsultantske usluge, ugovor o kreditu itd.).

Ovo omogućava emitentu da planira alokaciju kapitala koji će se prikupiti bez straha da će cjelokupna emisija vrijednosnih papira biti neprodata. Neke banke često djeluju kao veliki osiguravači vrijednosnih papira, dok se druge ograničavaju na relativno male iznose. Tokom perioda plasmana na tržištu može doći do pada aktivnosti, što primorava banku da smanji cijenu dionica ili obveznica. Ali najosnovniji problem
Ma u ovoj fazi je uspostavljanje ispravne cijene za novu emisiju dionica ili obveznica. To ovisi o mnogim faktorima: profitabilnosti kompanije u posljednjih nekoliko godina, očekivanoj veličini dividendi, broju dionica u emisiji i općim trendovima koji preovladavaju na berzi u vrijeme početka prodaje novih dionica, itd.
Ako se pokaže da su dionice zaista podcijenjene i da su za njima velika potražnja na sekundarnom tržištu, visoke cijene koje za njih plaćaju investitori spriječit će ne samo emisionu korporaciju, već i garanta emisije da dobije dobar prihod od početnog ponuda. U svakom slučaju, svi gubici padaju na teret banke, pa je preuzimanjem garancije za distribuciju hartija od vrijednosti banka izložena značajnom riziku. Zbog velike veličine potencijalnog rizika, banke obično same kupuju i plasiraju emisije hartija od vrijednosti samo u slučajevima kada je serija izdatih hartija od vrijednosti vrlo mala. Ako je riječ o emisijama vrijednosnih papira na velike iznose, banka formira emisioni sindikat – privremeno udruženje banaka, čija je svrha otkup hartija od vrijednosti od emisione korporacije i raspodjela rizika ponude hartija od vrijednosti na način da u u slučaju nepovoljnih tržišnih uslova, nijedna banka - žirant nije pretrpjela veće gubitke, a prodajna grupa. Članovi ove grupe traže potencijalne kupce i prodaju određeni dio emisije, primajući za to proviziju. U drugoj vrsti prodaje hartija od vrijednosti koja ne zahtijeva stvaranje sindikata, glavni distributer sam prodaje cjelokupnu emisiju hartija od vrijednosti institucionalnim investitorima, a ne pojedinačnim investitorima. Posljednjih godina u SAD-u je oko 50% svih prodanih dionica distribuirano bez pomoći sindikata. Razlog je vrlo jednostavan - u drugom slučaju distributivna banka obično prima više jer ne mora dijeliti naknadu sa sindikatom.
Cijena po kojoj osiguravači kupuju hartije od vrijednosti od kompanije je manja od tražene cijene po kojoj se hartije od vrijednosti nude javnosti, a razlika je provizija. Razlika u cijenama u korist osiguravača je, u stvari, naknada članova emisionog sindikata za prodaju emisije i rizik kojem se izlažu u slučaju da emisija nije u potpunosti prodana i primorani su da snosi finansijsku odgovornost za neprodate hartije od vrijednosti. Ako je cijena nove emisije podcijenjena, tada članovi sindikata mogu biti sigurni da će moći brzo prodati vrijednosne papire bez mnogo truda, bez pribjegavanja njihovoj početnoj podršci na sekundarnom tržištu.

Ponekad banka koja preuzima garanciju (garant emisije), nakon svog plasmana, stvara sekundarno tržište za nove hartije od vrijednosti. Sa stanovišta investitora, stvaranje sekundarnog tržišta je veoma važan aspekt prve javne ponude novih hartija od vrednosti. U procesu stvaranja tržišta, garant kontroliše broj hartija od vrednosti u opticaju, navodi cene ponude i potražnje za njima i uvek je spreman da kupi i proda hartije od vrednosti po tim cenama. Ove kotacije su zasnovane na osnovnim parametrima ponude i potražnje za hartijama od vrijednosti. Ako postoji sekundarno tržište na kojem se nove hartije od vrijednosti mogu slobodno kupiti ili prodati, ovo drugo postaje mnogo privlačnije investitoru, jer je u ovom slučaju likvidno, što u konačnici povećava efikasnost inicijalnog plasmana vrijednosnih papira.
Često komercijalne banke neće garantovati za izdavanje hartija od vrijednosti malih firmi koje nisu nadaleko poznate. U tom slučaju, umjesto preuzimanja, banke mogu ponuditi prodaju dionica po principu „najboljih napora“, u kojoj osiguravatelji plasmana obavezuje se da će uložiti sve napore za prodaju hartija od vrednosti, ali ne garantuje za to, odnosno da će društvo dobiti potreban iznos novca, a neprodati deo hartija od vrednosti ponuđenih na prodaju zadržava društvo.
U skladu sa zakonodavstvom niza zapadnih zemalja, velike korporacije čije se akcije kotiraju na berzama mogu skratiti proceduru registracije emisije hartija od vrijednosti popunjavanjem samo kratkog izvještaja, koji je znatno pojednostavljen u odnosu na dokumente koji se popunjavaju tokom osiguranje. Korporacija odmah rezerviše hartije od vrednosti koje namerava da izda u naredne dve godine, a s vremena na vreme neke od njih i proda na aukciji. Ovo je fundamentalna razlika između registracije rezervi i tradicionalnog osiguranja. Kompanija emitent može izabrati banku čije su usluge za ovu operaciju jeftinije od drugih da nastupa kao agent za plasman svojih hartija od vrijednosti. Osim toga, tekući (pravni i administrativni) troškovi registracije u pripravnosti znatno su niži od troškova preuzimanja, budući da se zapravo provodi samo jedna registracija.
Prilikom izdavanja obveznica, banka prvenstveno djeluje kao punomoćnik, koji nastupa u ime vlasnika obveznica. Korporacija emitent u ugovoru o obveznicama obavezuje banku da ispuni određene uslove, a glavni su blagovremena isplata kuponske kamate i glavnice, kontrola prodaje založene imovine i izdavanje drugih obveznica.

U nekom trenutku, banci koja opslužuje velike korporacije mogu biti potrebne kvalitativno nove usluge za koje banka možda nije spremna. Ovaj novi kvalitet određen je činjenicom da finansijska moć korporacije može premašiti potencijal banke - to je posebno tačno u slučaju ruskih banaka i korporacija. Uprkos činjenici da su ruske banke prinuđene da vode intenzivnu konkurenciju kako bi ojačale svoje pozicije na finansijskom tržištu, posebno za pravo na servisiranje najperspektivnijih ruskih kompanija, samo mali dio banaka može privući takve klijente. Međutim, praksa pokazuje da banka može privući i zadržati klijenta stvaranjem sistema sveobuhvatnih i preferencijalnih usluga za vodeće klijente (posebno, postavljanjem individualnih tarifa za mnoge bankarske usluge, a neke pružanjem besplatno) ili učešćem u dionici. kapital korporacije. Bez mogućnosti kupovine značajnog udjela u kompaniji, banka, preuzimanjem usluga plasiranja dionica EU na tržište i efektivnog upravljanja njima na sekundarnom tržištu, može se osigurati od ulaska konkurentskih banaka u organe upravljanja ove kompanije. Ovo može biti u interesu klijenta ako servisna banka osigurava likvidnost dionica kompanije. Banka može pomoći kompaniji u privlačenju strateškog investitora kroz pregovore sa vodećim međunarodnim finansijskim institucijama, te procjenu dionica kompanije i koordinaciju drugih pitanja.
Učešće u spajanjima i akvizicijama je najefikasnija i najprofitabilnija aktivnost u razvoju investicionih aktivnosti banke. Na primjer, u Sjedinjenim Državama su investicioni bankari i advokati koji su organizovali spajanje Satreai-a i Federated-a zaradili 83 miliona dolara. Većina ruskih preduzeća i finansijskih grupa još nije dostigla nivo na kojem postoji potreba za bankarskim uslugama prilikom spajanja i akvizicija. . Istovremeno, u ruskim uslovima, spajanja i akvizicije često znače transakcije s velikim paketima dionica. Međutim, aktivnost kupovine i prodaje pojedinačnih preduzeća nije isto što i spajanja i akvizicije.
Banke mogu biti uključene u ove poslove kroz: učešće u organizaciji spajanja; pomoć ciljnim kompanijama u razvoju i implementaciji odbrambenih taktika; Sprovođenje ciljne procjene kompanije (pribavljena ponuda); učešće u finansiranju spajanja.

Cijena dionica obično raste kao rezultat spajanja. Spajanje je svaka kombinacija kompanija koja rezultira formiranjem jedne kompanije od dva ili više postojećih entiteta. Studije spajanja i akvizicija u Sjedinjenim Državama pokazuju da je više od 50% akvizicija prijateljsko. Na primjer, 1997. godine, investiciona banka Morgan Stanley i maloprodajna kompanija za finansijske usluge Dean Witter, Discovery & Co. najavile su spajanje čime je stvorena najveća grupa za vrijednosne papire i investiciono bankarstvo u Sjedinjenim Državama, s tržišnom kapitalizacijom od 24 milijarde dolara. godišnji promet od 12 milijardi dolara Morgan Stanley je jedna od najprestižnijih investicionih banaka na Wall Streetu. To je sada 11. najveći zajednički fond u SAD-u, a zahvaljujući spajanju s Deanom Witterom, popeo se na 6. mjesto, s više od 120 milijardi dolara kapitala pod upravljanjem. Dean Witter je vodeći izdavalac kreditnih kartica u Sjedinjenim Državama. Spajanje je obavljeno putem zamjene dionica. Morgan Stanley je dobio 45% dionica, a Dean Witter 55%, pri čemu je svaka dionica Morgan Stanleya "vrijedila" 1,65 dionica Deana Wittera; Premija za dioničare Morgan Stanleya iznosila je 11%. Spajanje Morgan Stanleya i Deana Wittera značajan je događaj za američku industriju vrijednosnih papira i imalo je utjecaja na poslovanje banaka, brokera i menadžera fondova širom svijeta.
Velike strane banke koje se bave investicionim aktivnostima imaju odjele za spajanje i akvizicije koji su dio odjela korporativnih finansija. Ovi odjeli se bave identifikacijom kompanija koje imaju slobodnu gotovinu i ne protive se kupovini drugih kompanija, kao i kompanija koje se same nude na prodaju. Banke obično imaju pakete finansijskih prijedloga za velike korporativne kompanije za otkup koji uključuju i korištenje vrijednosnih papira u ponudi i kombinaciju firmi koje su sada spremne kupiti dionice ciljne firme, a zatim ih staviti na prodaju kada se napravi konačna ponuda napravljeno.
S vremena na vrijeme, određena preduzeća ili finansijske grupe pokušavaju da preuzmu kontrolu nad dionicama korporacije ili, drugim riječima, pokušaju preuzimanje. Preuzimanje je transakcija u kojoj jedna kompanija preuzima svu imovinu druge, pri čemu potonja gubi svoju nezavisnost. Često se ovaj pokušaj čini u obliku otvorene ponude za sticanje ciljne firme. Prije davanja takve ponude, ponuđač kupuje određeni broj dionica preduzeća uz pomoć javnih posrednika.

tom tržištu. Zatim, u cilju sticanja značajnog udela u akcijama ciljne firme (ili „ciljne” firme), ponuđač daje javnu ponudu za kupovinu akcija. Oglasi za dionice se oglašavaju u finansijskoj štampi, a pisane ponude se šalju dioničarima firme. Ponuđač obično nudi kupovinu po određenoj cijeni svih ili dijela dionica koje nude dioničari kompanije. U tom slučaju se po pravilu navodi minimalni broj akcija na kojem ova ponuda važi. Kada se ponuda za kupovinu daje prvi put, ponuđena cijena je obično znatno viša od trenutne tržišne cijene, iako sama ponuda često uzrokuje još veći rast cijene.
Postoji nekoliko karakteristika koje čine firmu poželjnom metom za preuzimanje. Evo nekih od njih: usklađenost preuzimanja sa strateškim ciljevima kompanije preuzimatelja; potcjenjivanje dionica stečenog društva; ciljna kompanija ima visoko likvidnu bilancu sa viškom gotovine (na primjer, u obliku penzionih ili osiguravajućih fondova) ili značajan portfelj tržišnih hartija od vrijednosti; prisustvo očigledno nedovoljno iskorištenog dužničkog potencijala kompanije; kompanija ima podružnice koje se mogu prodati bez značajnijeg oštećenja novčanih tokova; kontrolu od strane menadžmenta ciljnog društva samo za manji dio njegovih dionica.
Ciljane firme koje ne žele da budu kupljene obično traže pomoć banaka i advokatskih firmi koje su specijalizovane za blokiranje spajanja. Odbrana uključuje taktike kao što je "plašenje ajkula", koje zahtijevaju da povelja zahtijeva 75% glasova (supervećina) za odobrenje spajanja. Kao i sve izmjene i dopune statuta, moraju biti odobrene od strane dioničara. Smisao mera preuzimanja, po pravilu, jeste uspostavljanje određenih uslova za prenos kontrole nad kompanijom: pokušaj ubeđivanja akcionara ciljnog društva da je predložena cena preniska; podnošenje tužbi u nadi da će Ministarstvo pravde intervenisati u dogovoru; kupovina vlastitih dionica na otvorenom tržištu radi stimulisanja povećanja cijena po kojima će se one nuditi potencijalnim kupcima;
u potrazi za drugom kompanijom koja je lojalna menadžmentu kompanije i koja je u stanju da da isplativiju ponudu za akcionare.
Postoje i druge vrste zaštite, na primjer, kada ciljna kompanija i kupac zamijene mjesta i bivša ciljna kompanija ponudi ponudu za kupovinu dionica bivšeg kupca; zaštita od trnja, gde firma prodaje svoju najvredniju imovinu kako bi sticanje firme učinila manje atraktivnom; odbrana od „pilula otrova“, gdje firma daje svojim dioničarima ovlaštenja koja se mogu koristiti samo ako se stekne kontrolni udio; Zaštita krunskog dragulja je mjesto gdje ciljna kompanija vjeruje da ako firmu koja preuzima određenu imovinu, menadžment ciljne kompanije može pokušati prodati te dragulje krune, čime će oštetiti firmu koja preuzima.
U mnogim velikim spajanjima, svaka strana kontaktira odeljenje za investicije banke ili odeljenje za spajanja i akvizicije (ako postoji) da proceni ciljnu kompaniju i pomogne u izračunavanju fer cene. Ako se priprema prilično neočekivana ponuda za kupovinu, firma preuzimateljica obično želi znati koja je najniža cijena po kojoj bi se dionice mogle nabaviti, dok ciljna firma može tražiti pomoć da dokaže da je ponuđena cijena preniska.
Mnoga spajanja se finansiraju slobodnim novčanim tokom kompanije preuzimatelja. Kako to nije uvijek moguće, postoji potreba za izvorima sredstava za plaćanje ciljnog preduzeća. Banka priprema finansijske prognoze i procjene za kompaniju kako bi se utvrdio iznos duga koji je kompanija u mogućnosti servisirati; Zajedno sa kompanijom izrađuju plan finansiranja (nedostajuća ulaganja vrši banka), tj. u ovom slučaju banka radi u dva pravca; tradicionalno bankarsko poslovanje (kreditno poslovanje) i analitički rad u vezi sa investicijama.

2) hitni, odnosno kockarski poslovi, čiji je osnovni cilj izvlačenje dobiti iz transakcije u vidu prihoda ne od samih hartija od vrednosti, već promenom njihove tržišne vrednosti prilikom naknadne preprodaje.

Glavne operacije na tržištu hartija od vrijednosti su:

1) emisija (emisija) hartija od vrednosti - redosled radnji emitenta utvrđen zakonom za plasman emisionih hartija od vrednosti;

2) plasman hartija od vrednosti - otuđenje od strane emitenta hartija od vrednosti njihovim prvim vlasnicima kroz zaključivanje građanskog posla;

3) promet hartija od vrednosti - zaključivanje građanskih poslova koji podrazumevaju prenos prava svojine na hartijama od vrednosti sa jednog vlasnika na drugog;

4) registracija i preregistracija vlasnika hartija od vrednosti - računovodstvo vlasnika hartija od vrednosti, kontrola promene sastava vlasnika hartija od vrednosti;


5) konverzija - radnja razmene hartija od vrednosti koja vodi sticanju drugih prava i mogućnosti;

6) poverenje - upravljanje poverenjem hartijama od vrednosti u cilju povećanja kapitala izborom najefikasnijih opcija za korišćenje hartija od vrednosti;

7) kliring - ispunjenje obaveza za isporuku hartija od vrednosti i poravnanja po njima;

8) skladištenje - zaštita od krađe i drugih uzroka gubitka;

9) osiguranje - obezbeđivanje relativne stabilnosti, a samim tim i privlačenje dodatnih potencijalnih investitora;

10) besplatno snabdevanje (darovanje, nasleđe) - ostvarivanje prava nasleđa, davanje donacije;

11) kolateral - obezbeđenje kredita;

12) marketing - proučavanje određenog segmenta tržišta hartija od vrednosti, procena potencijalnih investitora, dijagnostika akcija

13) poslovanje, procena rizika, izrada strategije za promovisanje hartija od vrednosti na tržištu;

14) cijepanje (splitting) ili drobljenje - povećanje broja hartija od vrijednosti;

15) konsolidacija (spajanje) - smanjenje broja hartija od vrednosti.

16) računovodstvo i revizija;

17) obračunavanje i isplata dividendi na akcije i kamate na obveznice;

18) određivanje cena - proces utvrđivanja cena uzimajući u obzir postojeće ekonomske uslove, važeće zakonske norme i ustaljenu praksu;

19) formiranje i upravljanje portfeljima hartija od vrednosti;

20) procena rizika ulaganja;

21) planiranje investicija - razvoj finansijske politike, predviđanje;

22) konsalting je stručna pomoć u vidu konsultacija ili preporuka visokokvalifikovanih stručnjaka u analizi, predviđanju i rešavanju praktičnih problema na tržištu hartija od vrednosti i dr.

Najznačajnije operacije na tržištu hartija od vrijednosti su izdavanje i promet hartija od vrijednosti.

POSTUPAK IZDAVANJA I PROMET HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

Postupak izdavanja i prometa hartija od vrijednosti u Ruskoj Federaciji regulisan je Zakonom Ruske Federacije „O tržištu hartija od vrijednosti“ i drugim zakonodavnim aktima.

Emisija (emisija) hartija od vrijednosti je redoslijed radnji emitenta utvrđen zakonom za plasman emisionih hartija od vrijednosti.

Glavni ciljevi izdanja su:

1. Osnivanje akcionarskog društva (formiranje osnovnog kapitala);

2. Privlačenje pozajmljenog kapitala emisijom dužničkih hartija od vrijednosti;

3. Upravljanje kapitalom kroz dodatne emisije hartija od vrijednosti (povećanje osnovnog kapitala emitenta, smanjenje učešća pozajmljenog kapitala u ukupnom kapitalu);

4. Finansiranje akvizicije;

5. Promena strukture akcijskog kapitala (raspodela akcija, prvenstveno akcija sa pravom glasa, između grupa akcionara) ili prevazilaženje negativnih trendova u ovoj promeni;

6. Otplata obaveza prema kreditorima davanjem dijela izdatih hartija od vrijednosti.

Procedura izdavanja (emisije) vrijednosnih papira uključuje sljedeće faze:

1. emitent donosi odluku o plasmanu emisionih hartija od vrijednosti;

2. Donošenje odluke o emisiji (dodatnoj emisiji) hartija od vrijednosti;

3. Državna registracija emisije (dodatne emisije) hartija od vrijednosti;

4. Plasman hartija od vrijednosti;

5. Državna registracija izvještaja o rezultatima emisije (dodatne emisije) hartija od vrijednosti.

Emisija hartija od vrijednosti se odvija u dva oblika:

1. U obliku zatvorenog (privatnog) plasmana među ograničenim krugom investitora, odnosno uz registraciju emisije, ali bez javnog objavljivanja;

2. U obliku otvorenog (javnog) plasmana hartija od vrijednosti potencijalno neograničenom broju investitora, odnosno uz registraciju emisije i prospekta za emisiju hartija od vrijednosti, što podrazumijeva objavljivanje informacija sadržanih u izvještaju o rezultatima problem.

Javni plasman hartija od vrednosti - plasman hartija od vrednosti otvorenim upisom, uključujući plasman hartija od vrednosti na aukcijama berzi i (ili) drugih organizatora trgovine na tržištu hartija od vrednosti.

Razlika između otvorene i zatvorene prodaje je obavezna registracija prospekta emisije, objavljivanje svih informacija sadržanih u prospektu emisije i izvještaju o rezultatima emisije.

Kao rezultat toga, emisija hartija od vrijednosti tokom javne ponude je dopunjena sljedećim fazama:

1. Izrada prospekta za emisiju hartija od vrijednosti;

2. Registracija prospekta za emisiju emisionih hartija od vrijednosti;

3. Objavljivanje svih informacija sadržanih u prospektu;

4. Objavljivanje svih informacija sadržanih u izvještaju o rezultatima izdanja.

Emitent je dužan da izvrši plasman emitovanih emisionih hartija od vrednosti najkasnije u roku od godinu dana od dana državne registracije emisije (dodatne emisije) tih hartija od vrednosti.

Emitent može plasirati manji broj emisionih hartija od vrijednosti od navedenog u odluci o emisiji (dodatna emisija emisionih hartija od vrijednosti. Stvarni broj plasmana hartija od vrijednosti je naveden u izvještaju o rezultatima emisije dostavljenom na registraciju Udio neplasiranih hartija od vrijednosti od broja određenog u odluci o emisiji (dopunskoj emisiji) emisionih hartija od vrijednosti, za koje se emisija smatra neuspješnom, utvrđuje savezni organ izvršne vlasti za tržište hartija od vrijednosti:

Postupak izdavanja državnih i opštinskih hartija od vrednosti, uslovi za njihovo plasiranje i promet uređuju se saveznim zakonima ili na način koji oni utvrđuju.

Povoljan završetak postupka izdavanja znači da hartije od vrijednosti ulaze na tržište hartija od vrijednosti radi daljeg opticaja.

Promet hartija od vrijednosti je zaključivanje građanskih transakcija koje podrazumijevaju prenos prava vlasništva na hartijama od vrijednosti. Prenos prava na hartijama od vrednosti i ostvarivanje prava obezbeđenih hartijama od vrednosti utvrđuju se pogl. 6 Zakona o tržištu hartija od vrijednosti.

Najvažnija tačka u prometu hartija od vrednosti je evidentiranje prenosa prava na emisione hartije od vrednosti sa jednog vlasnika na drugog. Postupak prenosa prava na hartije od vrijednosti kao rezultat građanskog prometa zavisi od redosleda vlasništva (registrovano, na donosioca i redosleda) i od oblika postojanja (dokumentarno ili neovjereno) hartija od vrijednosti.

Prava vlasnika na emisione vrijednosne papire dokumentarnog oblika emisije ovjeravaju se potvrdama (ako certifikate posjeduju vlasnici) ili potvrdama i evidencijama na računima vrijednosnih papira u depozitarima (ako se certifikati prenose na čuvanje u depozitar). ).

Prava vlasnika na emisione hartije od vrijednosti knjigovodstvenog oblika emisije potvrđuju se u sistemu vođenja registra - evidencijom o ličnim računima kod imaoca registra ili, u slučaju upisa prava na hartije od vrijednosti u depozitoriju, evidencije o računima hartija od vrijednosti u depozitarima.

Pravo na hartiju od vrednosti na donosioca prelazi na sticaoca kada: je njegov sertifikat u posedu vlasnika - u trenutku prenosa ove potvrde na sticaoca.

Pravo na upisanu neoverenu hartiju od vrednosti prelazi na sticaoca ako se uzmu u obzir njegova prava na hartiju od vrednosti:

U sistemu vođenja registra - od momenta upisa kredita na lični račun sticaoca;

Kod depozitara - od trenutka upisa kredita na račun hartija od vrijednosti sticaoca.

Prava obezbeđena hartijom od vrednosti emisije prelaze na svog sticaoca od trenutka prenosa prava na ovu hartiju od vrednosti.

Nalozi hartije od vrijednosti se prenose popunjavanjem indosamenta - indosamenta koji se nalazi na poleđini hartije od vrijednosti.

Izdavanje i promet hartija od vrijednosti odvija se pod strogom kontrolom države. Spisak organa za registraciju na teritoriji Ruske Federacije utvrđuju Federalna služba za finansijska tržišta i Centralna banka (Odeljenje za licenciranje i finansijski oporavak kreditnih institucija Banke Rusije). Državna regulativa se sprovodi utvrđivanjem obaveznih uslova za rad emitenata, profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti i njegovih standarda; licenciranje djelatnosti profesionalnih učesnika na tržištu; stvaranje sistema za zaštitu prava vlasnika i praćenje poštovanja njihovih prava od strane emitenata i profesionalnih učesnika na tržištu; zabrana i suzbijanje nezakonitih aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti.